時間：2023-05-24 14:34:57
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇房地產證券投資分析，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
【關鍵詞】基本分析；股票；政策；實戰；應用
基本面分析是指通過對影響證券投資價值和價格的基本因素如宏觀經濟運行狀況、行業結構、上市公司業績、國家的政策法規等進行分析，評估證券的實際價值，為投資者的投資決策提供依據。從基本分析角度出發，影響股價的因素主要包括宏觀經濟因素，行業因素、以及上市公司本身的因素。選擇基本面較好的股票投資，無疑是走好投資的第一步。
一、宏觀分析在實戰中的應用
宏觀分析主要包括宏觀經濟因素分析和宏觀非經濟因素分析兩方面。宏觀經濟因素分析主要從宏觀經濟指標和宏觀經濟政策兩方面分析對證券市場的影響，如GDP、通貨膨脹率、利率、匯率以及貨幣政策、財政政策等的變化都會影響證券市場價格；宏觀非經濟因素主要是通過影響宏觀經濟來影響證券市場價格的，如政局的變動可能引致經濟的改變，從而影響證券市場價格，戰爭、動亂則通過影響宏觀經濟環境而導致證券市場價格變動。在證券投資領域中，只有把握住經濟發展的大方向，才能把握證券市場的總體變動趨勢，作出正確的決策。
首先，從政策對股票市場的影響看，2009年針對房價增漲過快的現象，國家多次采取措施來抑制投機以控制房價過快增長，使得2009年下半年房地產股價一直處于下跌狀態。尤其2010年以來，國家加大了對房地產行業的政策管制。2010年1月10日，國務院出臺了“國十一條”，之后房地產股就不再出現大漲的趨勢。
2010年9月29日，為進一步貫徹落實《國務院關于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》，國家有關部委分別出臺五條措施，被業界稱作“新國五條”；2011年1月26日，國務院總理主持召開國務院常務會議，提出了“國八條”。4月13日總理主持召開的國務院常務會議上提出要不折不扣落實房地產調控政策。國家頻繁的出臺了這一系列整治房價過快增長的政策，對房地產股產生了嚴重的負面影響，每一次調控措施出臺后都會引起地產股明顯的下跌，從而使一直處于較好漲勢的地產股價格出現了連續的跌勢，以至于2010年下半年至今，房地產股一直未出現較好的漲勢。
其次，央行近兩年提高存款準備金率和加息的舉措也對股市產生了較大的影響。從2010年截至2011年5月4日，央行共九次上調存款準備金率、四次加息，其主要目的是抑制日益加劇的通貨膨脹，這也直接影響到了股票市場。上調準備金率和加息會使得銀行發放的貸款減少，對金融板塊來說是利空。加息也引起了購房需求的減少，使得房地產公司效益降低，引致房地產股價格出現了一定程度的下跌。由于金融、地產等權重板塊的持續下滑，使得上證A股和滬深300指數成分股整體靜態市盈率下降，從2010年10月至今，大盤也跌了幾百點，這主要就是經濟通脹以及頻繁加息政策密集出臺引起的。如果通貨膨脹狀態好轉，經濟發展態勢走好，股票市場就可能迎來一段表現不錯的行情。總體看來，隨著通脹壓力加大以及在利率和準備金率政策雙管齊下的影響下，我國股票市場短期來看，將處于以震蕩為主的狀態。
二、行業分析在實戰中的應用
從證券投資分析的角度看，行業分析主要是界定行業本身所處的發展階段以及在國民經濟中的地位，同時對不同的行業進行橫向比較，為最終確定投資對象提供準確行業背景的分析。行業分析的重要任務之一就是挖掘最具投資潛力的行業，進而在此基礎上選出最具投資價值的上市公司。
一般來說，如果一個行業是符合國家發展方向、國家政策扶持的行業，那么它的前景比較看好，該行業未來的股票價值也相對高；如果一個行業的發展受到國家的抑制，那該行業的股票價格走勢不會太好。行業分析主要從行業結構、行業景氣、行業生命周期和產業政策等方面來分析。
中國的生物制藥產業起步較晚，但在近些年仍舊取得了飛速發展，產業結構日趨合理化。隨著行業整體技術水平的提升以及整個醫藥行業的快速發展，生物制藥行業作為朝陽行業也是醫藥行業中最具投資價值的子行業之一，具備較大的發展空間。
首先，政策支持對該行業發展形成有利支撐。2009年政府出臺了新醫改方案，隨后相繼出臺了許多配套文件，并將在三年內（2009-2011）投入8500億元。2009年5月13日，國務院總理主持召開國務院常務會議，會議認為，要以生物醫藥、生物農業、生物能源、生物制造和生物環保產業為重點，大力發展現代生物產業。這一系列利好政策都極大的促成了生物制藥板塊的不斷上漲，2010年生物制藥板塊就取得了比較好的投資回報。
其次，醫療衛生水平的提高有利于生物制藥行業發展。隨著診斷在醫學及其他方面重要性的增強，分子診斷藥物行業也面臨良好的發展環境，近年來某些惡性傳染病的爆發對傳統疫苗行業發展起到有利支撐而新型治療性疫苗則為行業的快速發展注入新的活力。2009年6月份甲型H1N1型流感蔓延到我國，我國政府迅速展開預防整治措施，積極鼓勵研制生產甲流疫苗。鼓勵研發創新疫苗的舉措迅速營銷到了生物制藥行業的發展以及其股票態勢，從8月27日至31日，國內3家甲流疫苗生產企業華蘭生物、天壇生物、海王生物連續三個交易日收盤價格漲幅累計超過20%，并一度出現停牌。在新醫改推進、甲流肆虐的背景下，2009年醫藥股表現非常樂觀，在132支醫藥股中，剔除11支09年才上市的新股和11支業績差的ST股，有50余支醫藥股漲幅翻倍，其中海王生物漲幅超過400%，排名第一。醫藥指數在2009年11月份創出新高，超越大盤6000點時的估值水平，生物制藥類的企業作為醫藥股的新興主力，業績更是有了很大的改善，股價也必然隨之上漲。
三、公司分析在實戰中的應用
公司面分析主要包括公司管理層分析和財務分析兩方面。通過對這兩方面的分析增加對公司的了解，進而判斷該公司的投資價值。一般來說，公司基本分析著重于對公司經營管理能力和盈利能力兩方面；公司財務分析著重于財務指標的分析。
公司管理方面的狀況直接影響到其在市場上的競爭能力以及盈利能力。管理層行為的理性與否直接影響公司的未來走向。一般而言，在選股時我們注意看該上市公司的管理人員的管理創新能力、工作經驗、專業技術能力等。一家良好的上市公司通過理性的投資取得較高的投資回報率，那么該公司的股價也會相應上升，利潤回報日益增加，使得公司發展前景更加廣闊。例如，蘇寧電器，2004年7月21日上市。在管理者有效的管理下，蘇寧電器通過細化市場定位、變聯營為自營、推出自主品牌等一系列的創新，引領家電連鎖營銷新的變革，繼而成為中國家電連鎖零售行業的龍頭和先鋒，更是當之無愧的行業標桿。2008年半年報顯示，2008年1-6月份，蘇寧業績繼續保持穩健快速的增長，公司實現營業總收入259.19億元，其中主營業務收入251.43億元，比上年同期增長39.41%；實現凈利潤11.01億元，比上年同期增長70.36%。經過多次派息、送股后，從2004年7月21日上市開盤價為29.88元一直運作到了2008年的74.84元，后期漲勢依然喜人。蘇寧電器具有高成長性和資本擴張的能力，2009年中國連鎖百強榜蘇寧電器位居第一。蘇寧電器憑借優良的業績，蘇寧電器得到了投資市場的高度認可，是全球家電連鎖零售業市場價值最高的企業之一。
在公司財務方面，通過對其資產負債表、利潤表和現金流量表進行分析，從中提取有利于投資決策的信息。通過分析價值性比較高的財務比率指標來探究其盈利能力、償債能力、投資收益等。公司盈利水平的不斷提高，自然伴隨著投資者收益的增加。一般而言，市盈率較低者比較高者的投資價值要高。例如，山東黃金，2008年動態市盈率僅12倍，09年市盈率為10倍，具有較高的投資安全邊際，因此，這兩年山東黃金發展趨勢一直比較好，2010年全年業績仍然處于持續增長狀態，以至于其股票達到了歷史最高值81元以上。上半年實現銷售收入173.7億元，同比增長68%；實現利潤總額8.17億元，同比增長19%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.72億元；同比增加17.8%；基本每股收益0.40元；同比上升17.65%。雖然2010年山東黃金的市盈率較2008年和2009年增長了很多，但其發展狀況仍被看好。
以上是我對基本面分析在實戰中應用的一些見解，希望借此可以為投資者提供一些有價值的投資建議。當我們進行投資決策時，不要一味的跟風、聽小道消息，這些并不能為我們帶來切實的投資回報。只有通過對基本面進行全面的分析，抓住要點，對某一行業或某一只股票進行精確的判斷與分析，才能做出良好的決策方案，進而取得更高的收益。
參考文獻
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作者簡介：
著名股評家，國家首批證券投資分析師之一，12年證券從業經歷，曾先后擔任君安證券投資經理．華夏證券交易部投資經理．籌建北京首證投資顧問有限公司并擔任總經理，后又被大通證券聘為首席證券分析師
4月份年報將集中出臺，政策面將變化頻繁。大盤會穩中有升，上證綜指高點在3500點，3500點以下的調整應以買入或加倉為主。投資策略上應關注政策變化，以判斷大盤走勢，并通過年報來精選個股；操作上應以中線選股，波段操作為宜。宏觀面，4月份投資者應主要關注：
經濟運行
從之前數月宏觀經濟運行看，4月份宏觀經濟仍將呈現良性發展格局，并為證券市場上漲提供良好的環境。但房地產過熱、投資增速過快的現狀并未根本改變，通貨膨脹壓力依然存在，不排除政府會采取偏緊縮的財政政策。
投資提示：
投資者應密切關注稅收政策變化。
匯率走向
自2005年7月21日匯率改革以來，人民幣對美元匯率一直處在上升趨勢中。人民幣持續升值，使境外熱錢有通過各種渠道進入我國資本市場的沖動，也使以人民幣計價的資產有不斷升值的要求，這也是奠定2006年以來A股牛市的重要基礎。政府為此采取了降低出口退稅、降低進口商品關稅、對部分出口商品征稅等政策，但并未改變經常項目順差繼續擴大的趨勢，故4月份人民幣對美元匯率續創新高的趨勢，不會出現根本性改變。A股行情因此將依然向好，并圍繞人民幣升值概念深化。
投資提示：
投資者可繼續關注與人民幣升值密切相關的板塊，如金融、地產和航空。
流動性過剩
我國流動性的主因是外匯儲備過多，對外投資渠道不暢。從各國實踐看，寄希望于短期內解決流動性過剩問題是不可能，只能通過調整匯率、進出口政策和貨幣政策來逐步解決。
流動性過剩的直接后果是貨幣供給過剩，通貨膨脹的壓力加大；而經濟運行中貨幣供給過剩，會導致以貨幣計價的資產價格有上升的趨勢，進而推動股票價格持續上漲，股指頻創新高；同時也推動房地產價格不斷上漲。
投資提示：
因我國流動性過剩仍將中長期存在，投資者可繼續看好好股市，并關注地產板塊。
央行政策
3月17日央行加息，并未導致證券市場大幅下調，反而激發了場外資金入市的熱情，說明牛市格局并未發生根本性轉變。因利率調整有一定滯后效應，短期內央行不會采取進一步的緊縮政策。
投資提示：
投資者因此可繼續逢低買入，并關注前期一直受加息預期影響較大的銀行和地產板塊。投資者近期仍可看多市場。
自主創新
十六大以來，自主創新成為我國重要國策，國家不斷加大對具備自主創新能力的企業的扶植力度。上市公司作為自主創新的重要來源之一，必然會得到國家政策的重點支持。
投資提示：
對具備自主創新能力、有自主知識產權的上市公司，如高新技術股和具有自主品牌的中藥股，投資者可予以關注。
股指期貨
3月份兩會期間，證監會高層再次提到上半年有可能推出股指期貨，4月份股市走勢必然會與股指期貨密切相關。與股指期貨相關的滬深300指數的權重股，也會備受市場主力資金關注，因此成為市場熱點品種。
投資提示：
投資者要密切關注滬深300指數中排名前10位的權得股，擇機作為重點投資對象。
整體上市
2007年兩會期間，國資委領導多次強調，國資委會在政策上支持其管轄的大型企業集團整體上市，并加快大型國有企業的整合步伐，這為大型國有企業集團的整體上市和優質資產注入上市公司，創造了有利條件。
2007年以來，以滬東重機為代表的整體上市股，表現出強勁的上漲勢頭，投資者獲利豐厚，因此4月份的整體上市題材，會繼續為市場所關注。
投資提示：
投資者應密切關注具備整個上市條件的央企。
限售股解禁
2005年股改啟動至今，已近兩年；當年限售的非流通股，如今開始大規模解禁。這種隱性擴容對市場的影響，會逐漸顯現。在市場穩步上漲或小幅整理時，解禁股對市場的影響較小；而一旦市場出現大幅震蕩，解禁股對市場的助跌效果就會十分明顯。
“黑色星期二”(2007年2月27日)的大幅下跌，與解禁股數量的不斷增加有一定關系。但限售股的上市并非都是利空，在目前的強勢格局中，一些個股的限售解禁，反而為投資者提供了最佳的買入機會。
【關鍵詞】次貸危機；投資基金
Draws out the investment in real estates trust fund by the loan crisis the ponder
Yu Shuang
【Abstract】For the past year the country has enlarged to the investment in real estates management dynamics, to suppress the house price which stays at a high level, the country has released many regulative measures, causes the human to remember US’s loan crisis. The loan crisis is refers to, because the American overlying mortgage loans the borrower to break a contract increases, then affects the whole world money market turbulence which and the fluid crisis falls largely with the loan related monetary assets price causes. US’s loan crisis to American and the global influence is very huge, including to our country real estate market influence. Because our country real estate sources of fund channel is narrow, depends upon the bank loan most, our country credit system is not in addition perfect, therefore, has the loan crisis’s risk similarly. In this kind of situation, increases the real estate financing channel――to develop our country investment in real estates trust fund, absorbs the US investment in real estates trust development the lesson, is very essential. This article main mentality is: Enlarges from the country to the house price regulative dynamics and the American loan crisis associates increases the real estate financing channel, the development investment in real estates trust fund necessity, through to the investment in real estates trust fund’s superiority analysis, the risk analysis, proposed that our country develops real estate trust investment fund several suggestions.
【Key words】Loan crisis; Investment fund
引言
次貸危機是一次全球性金融危機，主要是因次級按揭貸款通過證券化這個變壓器把風險高倍放大。
目前，國家加大了對房地產投資的管理力度，為了抑制居高不下的房價，國家出臺了很多調控措施，特別是對金融機構貸款政策的調整。
房地產行業是資金密集型行業，這一特點決定了房地產行業實質上是一個準金融行業。相對于發達國家房地產業融資渠道來說，我國的房地產金融市場不完備，我國房地產企業的融資途徑主要是通過銀行貸款，而資本市場和其他融資渠道相對落后，在這樣的情況下我國房地產市場存在著相當大的金融風險。
因此，思考我國房地產金融現狀和存在的問題并提出解決方案，是解決房地產企業融資困難，化解銀行房地產信貸風險，促進我國房地產業健康發展，提高人民生活水平的關鍵所在。
1. 次貸危機概述
要想了解次貸危機，必須了解它的含義、產生的背景及對影響。
1.1 次貸危機的含義：所謂的次貸危機就是指次級住房抵押貸款借款人大量違約而引起的信貸市場上的信用危機以及以次級貸款為基礎資產發行的證券大面積縮水而導致的資本市場上的次級債危機。。
1.2 次貸危機的根源――資產泡沫：理論上來看，資產泡沫的源頭是流動性過剩，當過剩的流動性紛紛涌向證券市場和房地產市場，就意味著過多的流動性資產追逐有限的投資機會，資產價格自然會上漲，如果這種投機逐利進一步發展，資產價格必然慢慢超過其真實價值而虛擬膨脹，最終產生泡沫資產泡沫一下子破滅，危機也緊隨其后。
美國房市在次貸危機爆發前正存在著這樣的資產泡沫，從2001年到2006年美國房價大幅上漲，而一路攀升的房價既沒有建立在住房市場的真實需求上，也沒有以居民可支配收入為支撐。資產泡沫化成為一個不爭的事實，泡沫破裂只是早晚的災難。
泡沫一旦被引爆，便會帶來一系列的災難性連鎖反應，直至危機發生，次級住房抵押貸款危機（即所謂的次貸危機）便全面爆發了。
由于受到次貸危機的影響，使得美國人尤其是持有與次級貸款相關產品的人們的資產大幅度縮水，勢必會影響到投資、消費、就業等多個方面，從而對美國的實體經濟造成影響。全球經濟的增長速度減緩。而次貸危機給全球金融市場帶來的沖擊，使得各國的與次級貸款相聯系的銀行、對沖基金、私人基金以及國家基金等都蒙受了巨大的虧損。同時，給各個國家的股市、債市、匯市都帶來了巨大的波動，及時是對于像中國這樣資本市場并不完全開放的國家來說，仍舊通過影響人們投資的信心而使證券市場持續下行。
2. 次貸危機與房地產融資
由次貸引發的資本市場的猛烈反應，使得對我國房地產發展的融資也有了再次探討。房地產市場的健康發展需要資金來源多元化，僅依靠企業自身積累不能滿足快速發展的要求。外資、私募股權投資基金、上市以及上市房地產企業增發等渠道融通資金，加大權益型資本投入，是房地產企業的必然選擇。而外資、上市和增發由于政策限制，股權投資基金成為首選，但我國私募股權投資基金發展剛剛起步，相應法律法規不健全，規模難以滿足市場需求，而且房地產開發企業還需一個了解認識的過程。而房地產投資信托基金作為新的金融產品，旨在解決成熟商業物業的變現能力，并非是針對房地產開發階段的金融產品。
由于受美國次貸危機的影響，市場上對結構性產品都有一定顧忌，所以房地產投資信托基金的產品設計和制度安排上要注重風險防范。此外產品模式上要盡量簡單化。國外的產品模式比較多，中國擬在吸取美國次貸危機的經驗基礎上，力求簡化產品鏈條提高產品透明度，設計符合國家法律要求以及適合我國投資者購買的房地產信托產品。
房地產信托投資基金作為一種創新融資方式，將有效地解決房地產企業融資困境。
3. 發展房地產投資信托基金的優勢及風險
2010年注定是資本市場的突破年，繼融資融券、股指期貨獲批后，房地產投資信托基金（REITs）也呼之欲出，有望成為今年資本市場又一項重大制度創新成果。投資信托基金是通過集合社會散資金，使用專業人士投資、經營管理，不僅可以解決房地產公司的外部融資渠道單一和融資難問題，而且也可以促進房地產業的資金結構和產品結構的優化，并為中小投資者參與房地產投資和收益分配提供了現實途徑，是房地產業發展的一條較好的融資渠道。
3.1 房地產投資信托基金的定義：房地產投資信托基金最早的定義是：有多個受托人作為管理者、并持有可轉換的收益股份所組成的飛公司組織。由此界定為專門持有房地產、抵押貸款相關的資產或同時持有兩種資產的封閉型投資基金。
3.2 房地產投資信托基金的優點
3.2.1 具有房地產融資的靈活性：房地產投資信托基金通常在房地產項目已經開發完成、并能產生穩定收益階段才會介入。因此，在各種資金供給者中，房地產投資信托基金所扮演的是一個“接盤者”的角色，可為房地產開發前期投入的各種資金提供一個有效的退出通道。
3.2.2 房地產投資信托基金，因投資組合多元化，而使其風險較小：它可以通過多元化投資組合投資于不同類別的房地產項目，同時房地產投資信托基金有義務定期向外界公布各期財務報表、財務運作情況，有較高的透明度。因此它可以有效地回避投資風險，投資回報相對較高，并有定期的股息收益。而那些房地產直接投資，受市場各種因素變化的影響非常大，投資風險也較高。
3.2.3 建立房地產投資信托基金有利于資源配置：建立房地產投資信托基金，不僅可以為房地產業提供新的融資渠道，客觀上也可以促進房地產行業內部的優勝劣汰，實現資源的優化配置。同時，深化資本市場，減低房地產貸款集中在銀行體系的負擔，化解房地產系統性風險。目前我國的社會大眾資本因為投資渠道狹窄而沒有得到有效運用。房地產投資信托基金的出現將房地產投資由實物投資轉向證券產品，可以提高長期收益性地產的流動性，同時房地產信托具有專家理財特征，為社會大眾資本介入房地產業提供有利條件。
3.3 房地產投資信托基金的風險分析
3.3.1 經營風險。經營風險是指房地產投資信托基金運行過程中，在規范運作的前提下由于不可準確預知的因素所造成的收益下降。經營風險主要是由項目選擇風險、規模風險構成。項目選擇風險是指由于對投資項目選擇的失誤而造成的損失。如果房地產投資信托基金的規模較小，項目的選擇工作也隨之較少，基金公司和基金管理公司可以集中精力把工作做好。但與此同時，房地產投資信托基金的規模小，就會給組合投資帶來較大的難度，經營風險很難分散，一旦項目選擇失誤，就有可能造成對房地產投資信托基金的致命打擊；有些房地產投資信托基金的規模可能比較大，投資的回旋余地就大，有利于進行組合投資，從而分散風險。但不利的一面是，資金量大給經營管理又帶來了難度，眾多項目要一一篩選。這些由于風險投資基金本身規模所帶來的風險，我們稱之為“規模風險”。
3.3.2 財務風險。各種風險因素綜合作用的結果，其具體表現為房地產企業資本不足問題能否得到解決，投資能否按期收回并獲得令人滿意的利潤；是否會出現較高的拖欠風險、流通風險和期限風險。為此，被投資企業應建立健全財務制度，加強財務管理，房地產投資信托基金公司本身也應健全財務制度。
3.3.3 環境風險。環境風險是指由于外部環境的不確定性而產生的風險，主要有以下兩個方面的內容：一是政策風險，由于地方政府或中央政府對待房地產投資信托基金的政策引起的對收益的影響。二是法律風險，由于現行有關法律法規等的不完善，以及執法部門執法不力等造成對房地產投資信托基金損害的可能性。
4. 發展房地產投資信托基金的幾點建議
4.1 我國的房地產投資信托起步較晚，應該加強對房地產投資理論的研究探索，并推動政策的市場化。我國的現狀是銀行大量的資金流向房地產，并且很多已經成為銀行的不良資產，給銀行的經營造成了很大風險。我們應該盡快建立一套房地產投資信托基金體系，完善房地產投資信托基金的具體操作，減輕銀行的壓力。
4.2 加強法律調控手段，制訂相關的法律文件。一種新行房地產信托投資基金的出現必須有相關的法律條文，使有法可依，做到有法必依，要建立完善的法律體系，僅僅頒布單一的《信托法》、《證券投資基金法》是遠遠不夠的。必須將法律制定工作細化、完備化，要達到此目標還必須配備一些其他的相關法規。還可制定針對房地產投資信托基金的專項管理措施，如對投資渠道、投資方式的限制等等。使我國的房地產投資信托基金從一開始就以較規范的形式發展。
4.3 加大人才的培養。加快房地產投資信托基金的人才培養，必須建立一支既精通業務，又了解房地產市場、熟悉業務運作的專業管理人才隊伍。我國目前還沒有真正意義上的機構投資者，這對于房地產投資信托基金的發展非常不利，所以加快培育機構投資者勢在必行。
4.4 借鑒別國經驗，創造自己的基金特色。我們應在吸取美國次貸危機的經驗基礎上，力求簡化產品鏈條提高產品透明度，設計符合國家法律要求以及適合我國投資者購買的房地產信托產品。
引進房地產投資信托基金是對銀行為手段的間接金融的補充，但因為國情不同，我們不能照搬美國等一些發達國家的證券模式，應該制訂符合中國國情的信托投資發展道路。
參考文獻
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當然，就像其精湛的開車技術一樣，譚致中自己也希望自己對證券市場的理解能夠日漸成熟。當時他報考證券從業資格考試時，賀新提醒他，證券投資分析是最難的，但譚致中在報考時，除了證券基礎知識這個必考的科目外，第一個報的就是證券投資分析。作為在市場上搏殺的中小投資者來說，這應該也是最實用的了。
此前，譚致中除了給賀新做專職司機，還自己在淘寶開了個網店。自從在股市嘗到甜頭后，他覺得開網店不如炒股刺激。開網店如同開車走在擁堵的道路上，或者在限速的公路上，而股海沖浪如同開車賀新的跑車，在曠野里飆車。于是，他將網店交給了自己的妹妹。空下來的時間則專心研究股票。
賀新不是很贊同譚致中癡迷于炒股。中國股市低迷，固然跟很多人談A股色變，資金進場的意愿低，都跑去投資房地產等穩健的標的有關。社會上，各色人等，都有自己的位置，需要做好自己的本職工作。
不過，譚致中專研股票的那股勁頭確實打動了賀新，而且譚致中的領悟能力很強。他自身的勤奮專研，加上賀新偶爾的指點，使得他進步神速。如果他更為年輕一些，賀新很可能會有長江后浪推前浪，前浪死在沙灘上的感覺。黃志偉失聯，追求周婷玲讓惜時如金的他感覺自己浪費了生命中很多時間。盡管在此期間，公司運營正常，收益較此前有所下降，他放權讓下屬進行決策的一些部分甚至短期內出現了一些虧損，但整體而言，表現都還是很不錯的，遠遠跑贏市場。可是，賀新總覺得自己還可以做得更好。這種緊迫感讓他不僅迅速激活了自己，也讓整個公司回到快節奏的軌道上。
公司的一些員工有些緊張，因為他們知道，賀新放權給他們做的部分，收益不甚理想。進入7月，上證指數依然在縮量震蕩，這種糾結的行情到底何時才能結束，誰都說不清楚。賀新認為這樣震蕩的行情，是一些低價的藍籌低價建倉的好機會，但要博取短期的高收益，還是需要尋找其他的標的。
當然，他個人還是更關注新興產業的投資機會。這也是整個會議討論的重點，而圍繞新能源汽車的相關標的，更是整個會議的重中之重，當然，國企改革，以及諸如頁巖氣這樣的新能源概念投資機會，也是其中的一部分。盡管賀新喜歡主題炒作，而且多年來屢試不爽，只有在市場風格轉換極快，或者遭遇黑天鵝事件時，才失手，但他從來不盲目地追求，而是始終把握年度投資主線。從經驗來看，能夠在股市中賺錢的，確實多數是走中長線投資風格的，短線之所以難以賺錢，在于很多中小投資者過于頻繁地追漲殺跌，在不同的主題之間切換，一再的錯過，最終虧損累累。賀新則只循著認定的年度投資主線尋找相關標的，至于是否是龍頭，以及基本面是否足夠堅實，則顯得沒那么重要了。水漲船高，水落石出，尋找到上漲的河水，而非成為落潮時潮水區的那塊石頭，是提高命中率和收益率的王道。
“萬向錢潮（000559）還可以，此前我們也持倉了不少，目前已經減了大半，但烯碳新材（000511）是不是已經漲的過高了？”聽完賀新對于2014年投資主線的強調和分析后，陳志剛終于忍不住插了一句。
雖然陳志剛是公司的投資研究總監，但是他跟賀新的風格卻有些不同，總體上更偏向于采用穩健的風格，這也跟其出身于大機構有關。而賀新即便早已告別敢死隊的時代，但是身上或多或少還帶有草莽的印記，而且他對新興事物充滿好奇，使得他的投資風格相對更為激進。然而，賀新欣賞陳志剛，正是因為他的穩健。一個公司固然要齊心協力往一個方向走，但是世上沒有圣人，若唐僧帶的三個徒弟都是孫悟空，那恐怕也取不到真經，一個真正好的團隊遠比由一個個最頂尖的人組成的一個班子要好的多。
“是的，我也比較贊同陳總的觀點”，徐銘也忍不住插話到，“萬向錢潮我們在很低的位置逐步介入，現在獲利的比例已經很大，后續到達前期的高位后，將會存在調整的時候，但像此前那種大幅度下行調整的概率應該極小……”
“那是必然的，年初的那一輪炒作，更多的還停留在概念階段，但現在各種扶持的政策細節已經很明確了，如果不出什么差錯，未來市場的需求可以看的比較清晰了……你的意思是……”
徐銘講到一半被打斷了，于是翻開筆記本在上面寫寫畫畫，見賀新問他，忙停下筆，接著說，“上一輪石墨烯炒作的時候，跟隨新能源汽車概念股的走勢較為明顯，但是這次有點不一樣，來自IBM方面投巨資研究石墨烯以及國內保護石墨資源的輿論造勢更大一些，石墨烯概念股只有金路集團（000510）、中國寶安（000009）、力合股份（000532）、錦富新材（300128）、華麗家族（600503）、悅達投資（600805）、方大炭素（600516）等為數不多的幾只股票，除了烯碳新材，其他漲勢都一般……主力控盤炒作的跡象很明顯，一旦主力撤離，下跌空間較大……”
正說著，不時用手機看一下行情的陳志剛突然冒出一句，“烯碳新材上午又拉了90度的直線，真是一只妖股”，說完看了一眼賀新尋求意見。
“剛才你們講的，我也有所考慮，不過這支股票的換手率一直較高，而且最近一波的上漲，成交量較上次大，控制好倉位還是可以的……”賀新總結道。
2012年的信托業資產管理規模一如既往地在狂奔，首度超過保險業。
根據中國信托業協會的數據顯示，截至2012年底，全行業65家信托公司管理的信托資產規模再創歷史新高，高達7.47萬億元，力超保險，成為僅次于銀行的“第二大金融部門”。
可是，開年媒體爆出的“天津信托陽光私募涉嫌詐騙案”無疑給躍躍欲試的泛資管投資敲響警鐘，投資者如何“拆包”，分辨善偽成為新一年的主題。
信托成立：中融為最
經歷了前幾年的快速增長，2012年的信托新發市場的增長明顯放緩。
根據Wind資訊的信托產品成立日統計，自2012年1月1日至2012年12月31日，66家信托公司共成立信托產品4985只，環比增長7.76%，增速環比回落了77個百分點。
成立數量方面，中融信托、中鐵信托、新時代信托、平安信托、山東信托依次列前五，中融信托第一；甘肅信托、萬向信托、英大國際信托、安信信托、華能貴誠信托壓后，華能貴誠信托成立數量最少。
發行收益方面，整體平均預期收益率為8.55%。其中，平均產品預期年化收益率最高的機構為西部信托，約10.23%；其次是昆侖信托、中糧信托、甘肅信托、百瑞信托，分別為10.17%、10%、10%、9.86%。
除上海信托、重慶信托、廈門信托、國聯信托和江蘇信托產品預期收益率全部缺失外，從披露的數據來看，平均預期收益墊后的分別是云南信托、興業信托、廣東粵財信托、平安信托和中海信托，平均預期收益率分別為6.79%、6.58%、6.21%、6%和4.88%。
而依據普益財富的研究，2012年的集合信托預期收益率大致呈現出震蕩走低、年底反彈的走勢。
“2012年2～3（不含）年期和3～4（不含）年期產品預期收益率倒掛現象依然存在，但主要原因相對2011年有較大變化。”普益財富研究員范杰表示，2011年倒掛的主要原因是2～3年期房地產信托產品收益率較高，且數量較多和短期資金需求大于長期資金需求。
“但是，2012年倒掛的主要原因是4年以上期產品中有較多的開放式產品或資金池產品，投資者持有期往往較短，故收益率偏低；結構性證券投資產品，公布的最高收益率可能遠遠低于最后產品的實際收益率。”范杰說。
產品脈搏：六大形態
隨著宏觀經濟環境和監管政策的變化，2012年信托市場上投資者接觸最多的集合資金信托產品的結構也正經歷巨大變化。
產品發展呈現出了六個形態，包括票據信托消失，股票質押信托稀缺，藝術品、礦產信托風險暴露，政信信托異軍突起，房地產信托高峰兌付，基金化及TOT的起步，但這些景象都彰顯出2012年的信托業坎坷依舊。
去年，受房地產行業持續調控影響，信托公司主動放緩地產信托的發行速度，并相應提高項目門檻。一季度末，監管層對于銀信合作中銀行繞道票據信托騰挪信貸空間的行為下令禁止，2012年春節后的票據信托驟然謝幕。
不過，票據唱罷，政信登臺。由各級地方政府牽頭主要從事公共基礎建設的政信合作類信托一躍而起，收益率緊隨房地產類信托產品。
“由于政信類產品多有地方政府的隱性擔保和增信，受到規避房地產類產品風險的投資者的青睞。房地產信托全年的發行量稍低于政信類產品，收益率依舊位居榜首，但總體較2011年已然下降了約1.5%～2%。”汪鵬說。
他介紹道，2012年度股票質押類信托產品變得非常稀缺。自2012年初，通過集合信托走向市場的股票質押類產品逐漸變少，特別是主板流通股質押產品幾乎一只難求。市場上目前一些股票質押產品也多是創業板、中小板的限售股質押，產品期限較久，但收益率依舊采用股票質押產品慣用的較低的收益水平，與其他集合信托產品相比性價比有限。
與此同時，隨著2010～2011年藝術品、礦產能源等信托產品的快速崛起，當初不完善的風險識別和控制手段，在2012年紛紛招來風險，融資方資金鏈斷裂、擔保措施存在瑕疵等事件，令市場唏噓，多數信托公司也主動停止了該類產品的發行，存續的另類信托產品處于聚光燈下，市場仍在靜待其后續的進展和給付情況。
此外，房地產信托的兌付險情一幕幕拉開，監管的態勢時緩時快，信托的地產大門亦“半掩半遮”；而基金化TOT類的不定向投資的迅速壯大和監管漏洞的顯現，使監管層繃緊了神經。
“由于監管規則的不完善，一些TOT產品無法避免地偏離受托人主動管理的初衷，用于此前一些問題項目‘保兌付’的資金騰挪，這對產品的投資人非常不公平，也引起了監管機構的注意。”汪鵬提到。
泛資管時代：需練“拆包”
盡管監管勒令不斷，信托公司背后風險敞口的控制形勢依舊嚴峻。
2013年春節剛過，“天津信托陽光私募涉嫌詐騙案”在市場迅速掀起波瀾，無疑是給天津信托和認購優先級的中國銀行當頭一棒。
泛資管時代來臨，券商資管、基金子公司、有限合伙基金、保險資管紛紛進入信托的傳統業務領域，這需要信托從業者和信托投資者具有更強的“拆包”及鑒別能力，更清晰地認識產品的本質。
據統計，目前全國證券營業部數量已達4652家，自2009年起的短短30個月，數量激增50%以上！中國證券市場剛剛經歷了一輪券商新設營業部和服務部升級的狂潮。
從千分之三，到萬分之八，再到萬分之三，股票交易傭金率近年來的直線下降，讓不斷擴張網點的各大券商身陷“越擴張，越無利可圖”的困境。
窮則思變。2011年1月1日開始施行《證券投資顧問業務暫行管理條例》使券商和證券咨詢機構取得了“收費薦股”的合法資格。通過投顧服務，券商可以將簽約客戶的傭金比例提升至千分之三。投顧業務也成為券商開創營收新藍海的利器。
國外理財經驗表明：理財業蓬勃發展，從宏觀上講對振興第三產業和國家避免泡沫經濟具重要作用。從微觀方面講，對切實提升百姓生活質量和一生財務安全體系的構筑，具有決定性的影響。伴隨中國中產家庭的崛起和老百姓收入水平的提升，尤其是富二代的投資培訓和理財訴求孕育了很多像私人保鏢和私人醫生一樣的私人證券投資顧問應運而生。
數千投顧同臺競賽 八仙過海各顯神通
2011年3月證券時報首家發起了“2011中國最佳投資顧問評選”。此次評選最終確定的參賽人數為3456人，覆蓋60家國內主流證券公司。經組委會嚴格審核后，最終符合參賽條件的有效報名人數為2800人，其中，參賽前已獲得投顧資格的選手共有1502人，占賽前有效報名人數的53.64%。
2011年3月3日至7月19日，市場整體走弱，滬深300指數下跌約4%。與此同時，投顧大賽參賽選手前100名市場收益率均超過了5%，前10名的均值更是高達50%。
深圳今日投資財經資訊有限公司作為活動的技術支持方，為比賽提供了交易平臺――“在線分析師客戶端”。據悉，該股票軟件和市面上普遍流行的股票軟件最大的不同是，它是國內第一款基于華爾街量化投資模型的股票分析軟件，投資者不僅能夠從基本面、技術面、機構認同度三方面對每一只股票進行量化分析，而且對于手中不好的股票，還能夠利用系統進行多維度的智能換股。長江證券高級投資顧問徐傳豹就表示，該軟件和其它軟件的確很不一樣，他不僅自己一直在用，而且也推薦給了很多客戶使用。
何謂”投顧元年”？
2011年1月1日《證券投資顧問業務暫行管理條例》正式開始施行，因此，2011年被稱為”投資顧問元年”，簡稱”投顧元年”。
管理條例的出臺背景：券商靠天吃飯的局面未有明顯改善，盈利模式非常單一；”黑嘴”、”帶頭大哥”等不法行為充斥市場，證券投資咨詢業務急待規范；諸多投資咨詢公司一年動輒數億的收入；券商在投資咨詢業務領域的營銷較為蒼白，券商的金字招牌沒有物盡其用。
投資顧問的作用
證券投資顧問業務，是證券投資咨詢業務的一種基本形式，是指證券公司、證券投資咨詢機構接受客戶委托，按照約定，向客戶提供涉及證券及證券相關產品的投資建議服務，輔助客戶作出投資決策，并直接或者間接獲取經濟利益的經營活動。投資建議服務內容包括投資的品種選擇、投資組合以及理財規劃建議等。向客戶提供證券投資顧問服務的人員，應當具有證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券投資顧問。證券投資顧問不得同時注冊為證券分析師。
很多券商僅僅把自己定位為銷售產品和簡單的金融服務，而不是教育投資者的公司，銷售型和教育型是券商要考慮的兩種業務結構。證券投資顧問的本職正是要糾正客戶的錯誤投資觀念，幫助其達成財務目標，不能提供”撓癢癢”服務或者鼓勵易賺取傭金收益。證券投資顧問應該把多年潛心所學和實戰經驗化為具體的證券投資顧問服務，為受托者帶來更好的針對性和實效性的服務。
投資顧問的職責
投資者教育。投資顧問幫助客戶理解財務知識和投資常識，了解專戶理財業務；幫助客戶理解投資機會和一般的投資誤區；引導客戶理解和評價風險。
全面的需求分析。全面了解客戶的財務狀況和需求，幫助客戶確定理財目標.量身定制的投資方案。基于全面的客戶需求報告，為客戶制定投資方案。投資顧問將向客戶詳細闡述制定投資方案的根據，與客戶充分溝通，達成一致。
解讀投資管理報告。每個客戶特定的投資組合都將在規定的期限出一份投資組合報告，這份報告不僅包括投資組合在過去的時間段內的業績表現，也包括投資組合經理對投資業績的評價與解釋，對未來投資環境的判斷。投資顧問將幫助客戶解讀這份報告，幫助評價投資組合運作是否符合客戶的目標。
調整投資方案。投資顧問將幫助客戶對上一年的投資決策做一個回顧，確定是否要維持目前的資產配置或根據客戶的財務目標或投資期限的改變做出調整。
投資顧問引領了理財服務的始終，推動了各項服務的進展，是客戶與整個專戶理財服務團隊之間溝通的橋梁。
投顧的要求
身兼多能的金融通才：一個優秀的理財顧問，不僅應該熟悉金融產品，還要熟悉各種投資工具和產品，如保險、證券、不動產甚至郵票、黃金等等，以及對相關法規的掌握、運用，只有具備相當的專業知識和敏銳的洞察力，且將自己所學所知不斷更新，才能為客戶提供有價值的資訊。
強勢的專業背景：優秀的理財顧問身后，應該有強大的數據、政策平臺作為支持，以確保為客戶所制訂的方案規避可能出現的風險。
良好的職業素質：具有良好的信譽，一切以客戶為先，嚴守客戶資料的隱私性和保密性。
我國投資顧問的基本條件
具有中國國籍；本科以上學歷；考試通過《證券市場基礎知識》和《證券投資分析》；兩年以上證券從業經驗。
投資顧問在海外
“內地稱為投資顧問的人，我們在香港和其他海外市場，管他們叫做股票經紀人。”某香港券商副總經理在接受本報記者采訪時表示，全球股票經紀人業務開展最成功的證券公司當屬美林證券，”美林模式”也是被研究和模仿最多的投資顧問模式。
美林證券的每個經紀人都管理著許多客戶，少則一二百，多則七八百，甚至上千，管理的資產從幾千萬到上百億。最新公開資料顯示，美林證券的零售客戶資產達1.6萬億美元，高凈值客戶資產超過9000億美元，投資顧問人員逾2.5萬人，三項指標均居全球第一。
“美林明星投顧的平均年齡51歲，從業年齡超過25年，知識和經驗相當豐富。”南方某大型券商投資顧問部總經理對本報記者表示。
發展空間不可估量
證券傭金大幅下降，對整個證券行業的盈利狀況造成了負面的影響。從長遠來看，一方面，隨著證券營業網點繼續增加，區域壟斷市場被打破，非現場交易成為主流，證券傭金在相當一段時間內將可能維持低迷的態勢。另一方面，隨著國民財富的逐步積累，證券市場上存在著現實的個性化的投資理財需求。由此可見，發展投資咨詢業務，符合證券市場的趨勢和證券投資理財需求，將成為證券業務新的增長點。
“什么樣的客戶最需要投資顧問服務？我們的理解是擁有一定資產規模的、自我研究能力一般的、歷史投資業績較差的客戶。”據東方證券和申銀萬國證券測算，當前A股市場的投資者有潛在投資顧問服務需求的比例約占10%。
對于投顧業務的市場潛力，東方證券投顧業務負責人算了一筆賬：假設目前全行業的平均股票交易傭金率為萬分之八，接受投資顧問服務的客戶傭金率提升至千分之三上限，那么10%的客戶簽約率相當于為全行業貢獻了萬分之二點二的增量傭金率。
按照2010年滬深兩市64萬億元的單邊成交金額計算，10%的投顧簽約客戶全年將為全行業帶來280億元的增量收入，投顧創造的利潤空間至少達到150億元！作為對比的是，2010年所有公募基金在券商營業部的”分倉”傭金收入，不過62.4億元。
券商關注投資顧問業務的原因還不僅于此。
2010年12月，廣發證券財富管理中心高調揭牌，正式拉開了券商進軍財富管理領域的序幕。廣發證券財富管理中心定位于為高凈值客戶提供專業服務，入門標準為人民幣1000萬，這幾乎已經達到了私人銀行的資產門檻(100萬美元)。
此后，包括國金證券、方正證券、東吳證券在內的多家券商宣布成立財富管理中心，雖尚未明確提出1000萬的進入門檻，但目標都直指高凈值客戶。
“如果僅僅把投資顧問業務的推出理解為券商可以靠薦股收費，那顯然還沒有理解投顧業務的真正內涵。我們所理解的投資顧問，是大的財富管理概念。”財通證券相關負責人如是對記者表示。
商業銀行是國內財富管理領域的先行者。2005年，瑞士友邦銀行首先在中國開辦私人銀行。此后的四年，先后有9家國有銀行和股份制銀行開辦了私人銀行。這些私人銀行紛紛構建了財富管理中心，組建了包括證券、基金、保險、黃金、房地產、稅務、藝術品收藏等多領域專家在內的專家顧問團隊，為高凈值客戶提供服務。
券商在行動
實際上，幾年前曾有少數券商嘗試過投資顧問咨詢收費模式，但當時收效甚微。據介紹，包括國信、銀河、國泰君安等大型券商均做過此類嘗試。但因為收費名目模糊，簡單加工的信息難讓客戶滿意等原因被叫停。時至今日，證券投資顧問相關規定的出臺，總算讓券商能夠”借”投顧之名合理收取咨詢費用。根據相關規定，投顧的基本要素是提供證券投資建議、收取服務報酬，其功能定位為輔助投資者進行投資決策，幫助客戶實現資產增值。
當”降傭”大戰造成券商全行業皆傷，降無可降之時，在南方城市的某些營業部，一種注重投研能力，以”投資顧問”為核心的全新經紀業務模式，已悄然生根發芽。
國信證券第一個吃螃蟹。國信以營業部為單位，組建起包括市場經理、研究人員、專業客服等10人左右的投資顧問團隊，為投資者提供包括”一對一持倉賬戶分析診斷”、”機構研究報告精選”、”模擬實盤薦股”等在內的大量增值服務。投資者想要獲得這些服務，也必須承擔更高的傭金率，最高可達千分之三。
“最初聽說這種做法，我們都感到有點匪夷所思。”齊魯證券青島某營業部經理尹明難抑自己的驚奇之情，當其他營業部都在使用”萬三”傭金拼命攬客的時候，國信竟然還把傭金率往上調！
更令人感到意外的是，國信證券的”奇招”收到了”奇兵”效果。憑借投資顧問這個”殺手锏”，國信營業部四處出擊，從競爭對手處”挖”走了不少大客戶，在業內引起強烈反響。
“傳統的經紀業務以市場營銷核心，而新型的經紀業務則以投研能力為核心。”浙商證券上海萬航渡路營業部副總經理張韜一語道破天機。
券商目前開展的證券投資顧問情況：
（1）中金北京建國門外：只有200萬元以上資產的客戶才可以享受到投資顧問一對一的服務，要求投資顧問至少有7年以上證券從業經歷。
（2）銀河北京金融街：該營業部共三層，目前投資顧問的業務還沒有真正開始，正在組建投資顧問隊伍。以后會把一些比較資深的客戶經理轉為投資顧問，暫時規定300萬元以上可以享受投資顧問一對一服務，開始做時可能還會調整門檻。投資顧問提供服務會通過上調傭金來實現。
（3）國泰君安北京知春路：50萬元以上的金卡客戶可以提供一對一的投資顧問服務，客戶可以和投資顧問隨時溝通，并無其他附加的費用。
（4）國信北京平安大街：該營業部交易額為北京第一名、全國第5名。專門設立了財富中心，達標客戶由投資顧問提供服務，但傭金要相應提高到3%。目前有6名投資顧問，享受投資顧問服務的門檻最少是5萬元。往上從30萬元到300萬元不等，可以享受到差異，比如不同級別的客戶被投資經理的服務頻率不一樣。
（5）國泰君安上海江蘇路：該營業部一樓網點人員配置較少，工作人員稱股票賬戶資產在5萬元以上可以擁有投資建議短信服務。
（6）國金上海遵義路：工作人員說，手續費一直在降低，所以我們現在推出這種投資咨詢的產品，至少可以讓傭金不再降低。國金證券的”金航標”、”金航道”等，是國金營業部都有的服務產品，分資產10萬和50萬兩個等級，分別承擔0.27%和0.3%的交易手續費。如果資產不到50萬又要高端服務，則額外收取0.1%的手續費。
（7）國信上海北京東路：營業部工作人員說，一直是全國三強，交易額是全國券商所有營業網點的前三名。”我們每周都會有股評會，另外，我們有一個叫做金智慧的服務，可以讓炒股變得非常簡單，整個國信證券只有我們有”。”金智慧”賬戶里面最主要的是模擬基金操作，金智慧用戶可以每天看到3只模擬基金的操作。金智慧沒有準入門檻，但交易手續費為0.3%。
（8）招商廣州天河北：電話咨詢人士稱，招商智遠理財服務有4種分類，其中的智贏和智睿門檻30萬。同時，又按資產額大小分為鉆石（1000萬）、金卡（100萬）客戶，提供一對一服務。
（9）國信廣州東風中：該營業部交易額為廣州第一，提供金色陽光高端咨詢，以及V客理財服務。20萬以上資產即可有投資顧問服務，但同時也有傭金要求。基本上，10萬資產的客戶，要求0.3%手續費。
以上現實反映出券商們所提供的證券投資顧問服務的層次高低不一。并不代表行業的最終發展方向。
遭遇收費難題
“具體的細節都規劃好了，如何向客戶收取這個費用反而成了當前最需要解決的問題。”深圳地區某券商投資顧問負責人表示，計劃近期在公司內部出臺投資顧問服務收費相關細則。
據了解，部分在投顧咨詢收費上研究多時的券商指出，鑒于目前客戶保證金賬戶不能做他用，在向客戶收取咨詢費用上部分券商做過了收入現金、積分兌換、短信支付等嘗試。但這三種收費模式各有各的難題，受訪的多家券商指出：現金收費方式一來不方便，二來不利于未來大規模開展業務；積分收費模式兌現比較滯后，拖慢業務開展的進程；短信支付也不是長遠之計，除了金額限制之外還有運營商的成本問題。
“未來2~3年，將是投顧咨詢收費摸索、整合、調整的時期。”北京某券商投資顧問相關業務負責人表示。
券商也意識到，無論是投顧業務收費還是經紀業務的轉型都是一個趨勢，難以馬上見效果。例如，加拿大券商也是從2007年才開始出現傭金模式創造的收入占比逐漸減少，費用模式占比逐步上升。
收費的內外環境尚不成熟
投資顧問業務是券商積極推進的業務之一，雖然目前各券商均將此項業務提到戰略層面。但真正為公司貢獻業績，依然有一段路要走。”我們近期正在忙著給各營業部的客戶進行投資者教育，期望通過此方式與投資者形成溝通，讓他們認可投資顧問，在享受服務的同時能給予一定的付費。”一家券商深圳分公司負責人表示。
招商證券經紀業務部相關負責人也表示：”目前投資顧問業務開展順利，上半年已經形成470多人的團隊。但目前依然不具備合適的外部和內部環境來收費。”上述負責人表示，收取傭金是投資顧問貢獻業務的一個方向。但由于目前市場環境較為復雜，內部管理的優化也需要一個過程，因此短期內向客戶提出收費較難。另一方面，目前投資顧問業務朝著差異化方向發展，而在差異化未形成之前，貿然收費會令投資者較難接受。”收費其實很簡單，環節也很明了。但要考慮的問題是，市場環境是否合適，投資顧問隊伍的專業能力是否達到一定專業水平，投資者是否會接受。”他表示，在經紀業務同質化依然明顯的情況下收費不太現實。
券商業務面臨三大改變
隨著各家券商全面籌建投資顧問團隊，券商業務將面臨三大改變：咨詢服務與通道服務相分離；投研業務集中度進一步提升；財富管理業務進一步細化。
咨詢服務與通道服務相分離
今年以來，傭金費率水平大幅下降，大幅拖累券商業績。隨著證券營業網點繼續增加，區域壟斷市場被打破，非現場交易成為主流，通道服務傭金費率水平將保持低迷態勢。
對此，華寶證券分析師曹桓認為，監管層將投資顧問業務規范化，實際上指明了經紀業務新的增長點。投資顧問的定崗，并與單純研究報告的研究人員分離，打破了長久以來研究業務、經紀業務相隔離的狀態，有效地解決了研究業務與經紀業務融合問題。
同時，《證券投資顧問業務暫行規定》中明確提出了證券投資顧問協議應當包括”收費標準和支付方式”，”解除協議前提供的服務，可以向客戶收取適當的勞務報酬”。這意味著原本只能通過收取傭金實現價值的證券投資咨詢業務，將獲得獨立收費渠道。
據了解，目前證券投資咨詢業務正在探索的收費模式主要有兩種:一種是根據客戶資產規模相應收取管理費；另一種則是通過向客戶提供個性化的投資產品，獲取收益。
投研業務集中度或再提升
在不少業內人士看來，隨著投資咨詢業務的深入，強大的投研業務支持后臺將成為未來券商核心競爭力。受投研業務成本影響，老牌投研機構在一定時期內仍繼續占有優勢。
據介紹，證券公司投資咨詢業務的實力看，申銀萬國、中金公司、中信證券、國泰君安、國信證券在投資咨詢業務領域有著傳統優勢。從近年基金公司的分倉情況來看，前10名市場份額雖有下降，但始終保持在50%之上，這說明投資咨詢業務的市場份額相對集中，大券商在投資咨詢業務領域仍有著較大的競爭優勢。業內人士表示，投研機構的實力一般很難在短期內迅速提升，這與全公司研究體系、風格相匹配。當投研實力在經紀業務支撐之下，強者愈強、弱者恒弱的局面短期內將難于改變。
“從服務來說需要分層次，各大中小券商都應該有自己的生存方式，最后形成什么格局現在還不好判定。如果規定只利于大券商我們應該對這個立即作出調整，這才是符合市場的。”雖然在10月底的內部討論會上，證監會有關部門負責人表示，小券商在”投顧時代”仍有生存的空間，但談話中對小券商生存隱憂的擔心已表露無遺。
分析人士指出，監管部門推出投顧業務的目的是扭轉證券業”靠天吃飯”的格局，未來以投顧業務為代表的增值服務在券商利潤中的比例將越來越高，小券商的日子也將越來越難熬，部分小券商將難逃邊緣化或被兼并的命運。
“在內容提供方面，大券商依靠強大的研發實力，能夠直接從研發部門獲取充足的彈藥。部分營業部甚至都擁有自己的分析師團隊，在規定頒布之前就已經開展了類似的服務工作。此外，大券商的客戶資源相對高端，對于講究增值服務的投顧業務來說，無疑占得了先機”。分析人士說。
促進財富管理市場成熟
投資顧問的興起，將有利于財富管理業務進一步細化、成熟。深圳某大型券商經紀業務部總經理表示，目前相當一部分客戶需求仍停留在”推薦牛股”的階段，對于理財投資還沒有形成一套較為完善的認識體系。他認為，投資顧問在引導客戶做財務規劃時，還肩負著投資者教育的職能，可以有效地為投資者普及金融理財知識。”目前，普通投資者的投資理財缺乏嚴謹的理念。”曹桓表示，”投資顧問能夠在細化客戶需求上，優化投資組合，這實際上有利于促進財富管理業務市場的成熟。”
業內人士指出，國內財富管理業務發展方向應該朝類似國外客戶養老金、教育、房貸等較完備的細化體系發展。
投顧主導權爭奪戰已展開
目前，各大券商正針對投顧業務的內容提供、組織架構設立、渠道和技術支持進行緊鑼密鼓的準備。與此同時，為爭奪投顧這塊大蛋糕，經紀和研發部門的”爭奪戰”早已打響。
”如果將投顧業務比作大炮，經紀業務部是炮筒，研發部門則提供充足的炮彈，但開炮的命令由誰發出，就勢必牽涉到主導權的爭奪。”一位負責投顧業務的券商內部人士表示， “如果券商的研發和經紀業務的主管副總裁是同一個人，開展起來就順當得多，如果不是同一個人，那中間要牽扯到太多的協調問題。現在許多券商投顧業務還沒開展起來，就卡在了這個問題上。 “
從目前投顧業務的發展雛形看，其核心架構包括內容提供、人員組織架構、技術后臺提供以及客戶管理四大塊，而上述四大塊業務主要涉及經紀和研發部門。在去年10月底舉辦的投顧業務內部研討會上，證監會相關部門負責人明確指出，”研報是投顧服務的基礎，投顧服務是經紀業務的增值服務。研報的使用者包括證券公司的經紀部門，因為它要利用研報形成相應的產品給投資者提供相應的服務。”
在經紀和研發部門的爭奪之下，投顧的組織設立方式也透露出兩部門的實力對比。其中，經紀業務部門占強勢的券商，一般選擇將投顧和客服部門進行整合，作為二級部門掛靠在經紀業務部門之下。而研發占主導的券商中，則將投顧業務作為一級部門獨立出來，甚至直接由總裁統一領導，以便有力量同時協調兩個部門的工作。
投顧人才爭奪戰正在進行時
根據中國證券業協會的數據，截至7月18日 ，已經注冊在案的投資顧問人數為13959名。注冊投顧人數靠前的券商幾乎都是國內第一階梯大券商，前三名分別為廣發證券、國泰君安和銀河證券，這三家券商注冊在案的投資顧問人數分別為911人、860人、728人。
一場投顧人才的”搶奪戰”已然在業內打響。
“既然方向已經明確了，大家都想搶先發優勢。最明顯的表現是在投顧人才的儲備和爭奪上日趨白熱化，券商投顧數量急劇膨脹，成熟的投資顧問被市場哄搶。”某業內人士指出。
目前證券公司投顧從業人員數量已達1.4萬人，排名最前的券商投顧規模已近千人。據了解，部分券商的投顧規模在在短短幾個月中增長了數倍。
有券商人士坦言，面對當前巨大的需求缺口，沒有搶先意識的話，與競爭對手的差距會被越拉越大，因此搶奪人才現象在今后一到兩年的業務擴張期都將存在。
“之前大家還在觀望，現在基本上不觀望。”作為東方證券投顧業務負責人之一，段軍芳越來越明顯地感到這個行業日益上升的競爭壓力。
“除爭搶先發優勢外，也是形勢所迫。大家都知道(投顧)缺口很大，機會很多，如果沒有這種搶先意識的話，本來該你爭取過來的人才被別人搶去了，你與別人的差距就是兩倍的落后。”
可以這樣說，對于投顧業務，券商已經從前期的迷茫期，進入到了當前的趨勢認同期。而隨著行業進入競爭階段，最明顯的變化是投顧數量的急劇膨脹。
據中國證券業協會最新披露的從業人員信息數據顯示，目前110家券商中已有94家擁有投顧從業人員，投顧人員總規模已達1.4萬人。從單家券商看，排名首位的廣發證券擁有投顧人員近千人，而排名第十的華泰證券也有接近400人。
僅僅在兩三個月前，券商所擁有的投顧數量還僅為當前的一半甚至幾分之一。”當時排名第一位的銀河證券投顧數量才500多人。一些券商的投顧規模在在短短幾個月中增長了數倍。”某業內人士透露。
興業證券私人客戶部某負責人也表示，公司目前的投顧數量是507人，到年底的目標是達到1000人，明年爭取達到1500人。
而另一方面，成熟投顧的身價在券商的踴躍追逐中水漲船高。”現在具有一定經驗的成熟投顧月薪已經過萬，而且只是基本工資，還不包括傭金分成。”段軍芳告訴記者，”投顧薪酬大致較年初上浮了20%左右。”
盡管券商擴張意愿強烈，但同時也深知盲目擴張不可取。
“拼命上的話很有可能出現魚龍混雜的局面，這給未來的投顧業務發展埋下一個隱患。從以前的經驗看，硬上、強上導致的一個后果就是基礎非常薄弱。基礎一旦薄弱，出現問題就會產生很大的聯動效應，客戶對你品牌的認知度馬上就下降了。”段軍芳說。
事實上，目前投顧素質依然參差不齊。據上述興業證券業務負責人估計，1.4萬投顧從業人員中，真正具備投顧業務能力的可能還不足三分之一。
從業內了解的情況看，目前投顧人員總體還有這幾方面缺陷：一是不自信；二是對自己的定位還沒有完整的規劃；三是提供的服務仍然呈現同質化的特點。
“我們有很多的投資者不肯簽協議，很大原因是認為這和通道服務差別不是很大，沒有感受到服務的價值。我們說投顧需要特色服務，不僅是有特色，還要是有用的特色。”某券商人士如此感慨。
業內人士認為，由于接下來一兩年投顧業務都將處于擴張期，當前這種相對無序競爭的現象可能還會持續。
“或許兩年之后情況會明顯好轉。”段軍芳這樣說，”我們注意到，應屆畢業生今年進入券商的人數非常多，兩年后可能極大地緩解這個行業人才緊缺的情況。到那時，券商的精力也將從需求進入買方市場，選定投顧服務好的券商進行簽約。未來業務競爭也將反映在人才競爭上，但和現在這樣有些盲目的搶奪方式肯定不同。”
鏈接：美林的投顧業務簡介
目前，美林證券的每個理財顧問服務的客戶約200人，每年為公司創造凈收入75萬美元。
美林的投顧與公司的經紀人職能有重合
經紀業務的性質在很大程度上向資產管理方向轉化；數量眾多的投資顧問是公司的營銷前臺和公司與客戶之間的紐帶；強大的研究支持系統是公司提供的資產組合質量的保證，也是公司的核心競爭力。
成為美林的投顧要經過嚴格考核
培訓期間為三年，培訓期內給與固定工資，但培訓期內的淘汰率非常高，第一年通常會淘汰75%。三年內開發的客戶資產量達到3000萬美元才能取得理財顧問的資格。
如何拓展客戶
打陌生電話（Cold Call）。這是美林FC最常用，也是最有效的一種客戶開發方式；參加各種聚會；舉辦講座。美林的FC舉辦各種講座，必須要經過上級管理層的批準；美林不允許FC自己做廣告，也不允許他們上電視發表評論，所以他們舉辦講座就成為宣傳自己的最好方式；利用運動或娛樂。
如何服務客戶
基礎服務：通過金融顧問中心（FAC）為客戶提供服務，所有中心的客戶都可以得到以金融顧問團隊為基礎的服務。
有選擇的服務：推出各種咨詢產品，使美林成為一個金融服務的超市，真正做到讓客戶選擇其所需的產品、選擇其所需的各檔次的咨詢服務，以及選擇其所需的交易方式。潛在需求挖掘：借助于MIDAS（管理信息決策分析支持系統），挖掘潛在需求。依托強大的TGA(Trusted Global Advisor)信息平臺。
一、新的投資思路和策略的形成
2002年將是中國證券市場歷史上的重要轉折點。市場主體的運作取向市場化和透明化。如前所述，無論是監管者、投資主體還是中介機構，依靠過去的資源（權利）壟斷性帶來的壟斷利潤的做法已經被打破，市場主體已經被迫從粗放式經營開始向集約化經營轉變。在中國股市建立開始至去年，即使是調整或下跌行情中，證券公司依然可以從經紀業務中的傭金收入、自營業務中的申購新股、投行業務獲得非常可觀的收益。很多機構投資者利用手中的壟斷性資源優勢，即使在市場不景氣時，通過操縱個股價格獲得暴利。但是，隨著市場化的發展和監管的嚴格，證券公司和機構投資者的收入來源和途徑受到前所未有的打擊，市場主體的運作開始不得不按照公開市場競爭的原則逐步進行，這種競爭局面的形成使市場的投資策略發生了前所未有的變化。這一變化主要體現在以下幾個方面。
1、投資游戲規則的建立發生變化。機構與機構之間的博弈時代的到來、監管的大幅度加強，在市場的大幅度調整下，市場原來的粗放式的隨意性投資、聯合做莊制被打破。游戲規則由原來的口頭約定、依靠特有資金或信息資源優勢確定，逐漸被在國家法律法規約束的范圍內通過自由競爭或各利益主體之間的互動而形成所代替。弱肉強食的競爭時代將取代過去良莠共存制度保護的時代。
2、暴利時代的結束和微利時代的開始。隨著投資者水平的提高、監管和輿論監督的加強，機構與機構之間的博弈使短期內獲取暴利的投資方法很難再湊效。個別券種的運作周期開始延長，上升的方式也由按一定斜率的直線上升轉變為波浪式緩步推進。在波段中操作獲取微利而累積收益成為微利時代的主要獲利方式。在這種時代，中小散戶的獲利變得更加艱難，而開放式基金的不斷壯大，使他們開始轉變投資途徑，這也使得證券營業部不得不開始面對生存的危機。
3、投資方式向科學化轉變。新的游戲規則的形成和微利時代的到來，使投資方式也有原來的粗放式做莊制開始向集約式的組合投資發展。以深入的研究為基礎，通過科學的投資工具，運用現代的金融工程理論進行投資會開始受到機構投資者的重視。
4、崇尚績優的投資理念開始回歸。在上述推論下，重視績優股、高紅利、高分配股和藍籌股將會轉變為機構投資者主要投資理念。但是非理性的因素仍然會存在于這種績優的投資理念中，主要表現在對一些個股的績優預期，即目前這一股票還不是績優股，但被市場預期為有可能成為績優股。
二、一級市場投資分析
（一）2001年新股發行總結和2002年預測
截止2001年12月31日，2001年度首次公開發行A股的公司共有67家，全部在滬市發行，其中由境外上市外資股（B股或H股）首次增發A股的公司9家；在2001年上市的公司（包括2000年發行、2001年上市的公司以及兩家歷史遺留問題股）共78家。全年度首次公開發行A股的67家公司共發行股本總額792350萬股（其中包括13家公司國有股存量發行7022萬股），募集資金總額約542.6億元。平均每家公司發行11826萬股，募集資金8.1億元，加權平均發行價格6.85元，簡均發行價為10.27元。
展望2002年，上市公司發行新股的，募集資金額一般不超過其發行前一年凈資產額的兩倍會被嚴格執行。這意味著2002年首發A股公司的募集資金額將有顯著下降，但股票市場募集資金總量肯定會大幅超過今年，中國聯通、招商銀行、保險公司等大型“航空母艦”將登陸A股市場，其單只股票融資額可能會超過今年的中石化，更多的“海歸派”公司將在國內市場增發A股。
2001年11月份以來，發行市場有了新的變化，即所有新股以接近20倍市盈率上限這條不成文的規定確定發行價格，發行方式亦由網上定價發行改變為網上累計投標詢價方式。這給我們傳達出一個明確的信息，那就是2002年的新股發行市盈率可能最高就是20倍，發行價在2、3元左右的也可能會大幅度增加。
（二）潛在的風險和投資策略
在當前低價發行新股還比較少的情況下，二級市場較高的股價會對新股產生拉上作用，因而表現出目前一、二級市場價差較大，投機空間很大。但如果發行價格的走低的同時，新股數量在增長，市場不在以“低”為“稀”，大量的10元左右甚至更低定位的新股將會對現在市場上市盈率還高企的次新股產生下拉作用，這又必將造成整個市場的重心下移。2001年的實證分析表明應該在2002年在新股申購上應有所取舍，具體來說：
1、行業選擇。2001年的中國石化、安陽鋼鐵上市首日微漲、隨后跌破發行價已經表明新股申購的無風險性只是相對的。特別是在2002年新股發行市盈率上限20倍的情況下，對于那些二級市場行業平均市盈率就在20倍左右甚至更低的行業，如石化、鋼鐵等，應當適當回避。2001年實證表明，個股平均申購收益率較高的行業是：房地產、新材料、醫藥、電子元器件、公路橋梁等，均在0.4%以上。公路橋梁類上市公司往往由于較大的流通盤使中簽率相對較高，較低的發行價又使首日漲幅較為可觀，平均收益率高達0.7276%，應引起注意。
2、流通盤選擇。2001年實證分析表明，申購收益率與上市流通盤存在馬鞍效應，即流通盤適中的個股普遍收益率較高，而流通盤過大或過小收益率都較低。這是因為，流通盤過小，中簽率就很低，因而收益率自然不高，（2001年流通盤小于4000萬的新股平均中簽率為0.1623%，平均申購收益率為0.3708%，估計2002年這類股票的中簽率將低于0.1%）；流通盤過大，則多半屬于前述行業不看好的公司，當然對2002年即將發行的大盤藍籌性質的股票，如中國聯通等則另當別論，投資者反而應拆借資金、加大申購力度；流通盤適中的股票，中簽率和個股收益率都能保證較高，應是大資金2002年申購的重點對象（2001年流通盤在4000萬到2億的公司平均中簽率是0.5335%，平均申購收益率是0.5074%）。
3、增發A股選擇。2001年有兩個很顯著的現象，一是純B股增發A股的申購收益率較高，數據表明：2001年純B股增發A股的公司有3家，其平均中簽率高達1.9194%，平均申購收益率亦高達0.8522%；二是在國外上市回國增發A股的所謂“海歸類”公司申購收益率較高，9月份之前H股增發A股的公司有3家，扣除中石化，其平均中簽率和平均申購收益率分別為1.2691%、0.8177%；11月份以后H股增發A股的公司也有3家，平均中簽率為0.2916%，已上市的兩家公司平均申購收益率為0.2215%，而同期11月份以后發行公司的平均中簽率為0.1582%，已上市公司的平均申購收益率為0.1729%。這表明，雖然在大盤進入弱市，一級市場發行進入第三個階段即“有控制的核準制”后，平均中簽率和平均申購收益率都明顯有所降低，但這些“海歸類”增發A股的公司依然由于其適中的發行流通盤和在國外市場嚴格監管下較規范的管理和較真實的良好業績吸引了廣大投資者，相信在我國入世后的2002年，會有更多的“海歸類”公司回國增發A股，當然，在這類公司中，行業的選擇仍然是放在首位的，而已發的H股的市場價格不可避免地會被用作增發的A股價格的參照。因此，建議遠離那些價格遠遠高于H股價格的增發A股，特別是QDII制度將出臺的前后。
三、二級市場投資分析
（一）市場熱點分析
2002年市場的投資將會出現曾未有過的變化：
1、投資資產方面
由于不同地域的證券市場之間、同一證券市場內不同證券品種之間在關聯性和風險方面具有不同的特性，投資于不同的市場和同一市場中不同的證券資產將成為機構投資者應對2002年國內股市大調整的投資策略。具體體現在以下幾方面。
（1）、債券市場。由于債券（國債、企業債券）市場基本上與A股市場成負相關，因此，在A股市場在進入長期的調整的狀態時，債券市場會成為機構投資者，特別是基金降低投資風險、提升收益的首選。而潛在的降息機會更使債券市場成為關注的焦點。由于市場的低迷，很多上市公司不得不調整增發的路徑，2002年將會成為企業債券發展的轉折點。根據市場統計，到2001年底，共有55家上市公司申請在2002年共發行約400億元的企業債券。
（2）、國外證券市場。根據證監會公布的信息來看，2002年可能出臺國內證券公司跨國投資的辦法和QDII。機構投資者將會有投資國外證券市場的機會。2001年1-10月份的俄羅斯股市、2001年的歐洲債券市場、2001年10月后的韓國和臺灣股市都有40%以上驚人的漲幅，這些國際市場都是在經歷2年以上的深幅度調整后，開始大幅的反彈，而我國的股市已進入調整期。因此，通過跨地域的證券投資保障收益將成為很多機構投資者關注的重點。而這種跨市場、地域的投資也是目前歐美等主要基金公司和證券公司收益的主要來源。
2、國內A股市場
國內的A股市場的投資將會發生裂變。以下板塊有可能成為2002年A股市場的熱點。
（1）、外資購并板塊。由于中國正式加入世貿組織，跨國公司已加緊進入中國市場，而通過各種渠道如合資、收購股權等介入中國最優秀的企業—上市公司，則成為一個顯著現象，而上市公司也可借助于外資實現快速發展。這一概念將具有深刻的市場內涵以及較長的時間跨度，長興不衰。特別是外國資本對一些具有壟斷性質的行業較感興趣，如金融服務業、電訊通訊業、能源資源類以及商業類企業。另外，各行業龍頭將成為外資爭奪的焦點。版權所有
（2）、公用事業以及基建類股票。由于中國經濟發展將以內需為主，財政投資繼續增加，因而基建類上市公司還將大大受益，一些參與南水北調、西氣東輸、奧運會建設等項目的公司將大大受益。另外，公用事業類股票如自來水、電力、公共交通、高速公路、港口等經營業績穩定，價格長期有上漲的可能，貿易量和投資的穩定增長對其業績有長期的支撐，使得這一板塊適合穩健型投資者長期投資。
（3）、分紅型績優股及藍籌股。隨著證監會加快績差上市公司的退市、監管的不斷加強，市場的投資理念將日益向理性投資轉化。一些行業較好，在市場競爭中久經考驗、處于龍頭地位的藍籌股以及歷年注重現金分紅的績優股如五糧液、青島海爾、佛山照明、新興鑄管、貴州茅臺等，將成為大資金以及基金的青睞對象，長期可能有良好的表現。
（4）、質地良好的大盤股。由于統一指數推出已提上議事日程，而股指期貨也是下一步發展的必然趨勢，一些有可能入圍統一指數的大盤股績優股，如寶鋼股份、上海汽車、清華同方等將會成為調整市中的中堅力量。但這一類股票很難有大的漲幅，波段性的操作會成為其主要運行特征。
（5）、中低價次新股。一些具有行業龍頭特征、股本小、有送股題材、跌幅較深的的績優次新股將有一定上升行情，特別是在市場處于牛皮整理的態勢下，它與市場的弱相關性（上漲或下跌的幅度遠遠大于指數的變動幅度）將會表現出來。
（6）、實質性資產重組板塊。由于退市機制的加快實施，一方面使得虧損上市公司風險增大，但另一方面促使一些績差類上市公司加快了重組的步伐，如有的大股東通過贈送優質資產的方式進行重組，但具體投資操作時要注重選擇一些問題相對較小、股本小的實質性重組類公司，有退市可能的則風險較大，同時這一板塊由于監管加強而投資機會減小，不再容易獲取暴利。
（二）操作策略
2002年總的操作策略應為：防范風險，波段操作，買跌殺漲，微利變現。由于2002年市場不確定性因素仍較多，特別是市場監管的加強，機構操作手法的變化以及股指期貨、國有股減持的可能推出，市場有可能走出箱形震蕩的調整市，因而操作上應首先防范風險，在此基礎上再把握時機，利用上升波段適時適量做多。而中長期投資提前挖掘市場熱點，短期及時追逐熱點，勝算較大。那些市盈率嚴重偏離市場水平，基本面優良，又有較好遠景的公司會成為提前挖掘的重點。由于機構重倉做莊現象將減少，而挖掘個股投資價值進行分散組合投資將增多，因而個股和股指的上升幅度將減少，而股票的運作周期將會明顯延長，市場將進入微利時代。因此，市場只有“階段性強勢”和“階段性弱勢”。以前那種長線一成不變持有的方法可能并不適合2002年的調整市，順勢而為、堅持波段操作，降低每一次操作的盈利目標，勿以利小而不為，積小勝為大勝成為中長期投資的基本指導思想。
2002年風險控制將被擺在投資的第一位。控制投資規模---調整持倉比例---調整個股投資權重成為風險控制的中心工作。風險控制主要體現在兩方面：
在投資規模方面，如果對2002年的走勢基調確定為調整市且估計了調整的上下限點位,那么全年大部分時間投資于證券市場的資金比例應當控制在自有可投資資金的60%以下。表三是按這種原則確定的一例資產投資組合。這種投資規模的控制實質也是投資組合理論在不同資產間的投資運用。
表三、投資規模控制和資產投資組合模擬
上證點位12001300140015001600170018001900平均收益率
股票比例90%80%65%50%35%20%10%0%15%
國債比例10%20%20%20%30%30%30%40%3.0%
現金0%0%15%30%35%50%60%60%2.5%
總收益13.8%12.6%10.7%8.9%7.0%5.2%3.9%2.7%8.1%
注：此處因數據所限，無法計算出這種組合的風險，但很明顯由于現金和國債的投資比例在指數較高時權重較重，而國債與股票的走勢又呈現中等程度的負相關,顯而易見這種類型組合的風險和收益在調整市中具有很強的比較優勢。
日期
學校、專業
2014年10月18日（星期六）
2014年10月19日（星期日）
上午9∶00——11：30
下午2∶30——5：00
上午9∶00——11：30
下午2∶30——5：00
華東師范大學
漢語言文學專業
C050114（基礎科段）
*(00031)心理學
*(00018)計算機應用基礎
*(00529)文學概論（一）
*(00429)教育學（一）
*(00536)古代漢語
*(00531)中國當代文學作品選
*(00534)外國文學作品選
*(00012)英語（一）
*(00533)中國古代文學作品選（二）
漢語言文學專業
C050105（本科段）
*(00540)外國文學史
(09073)唐詩研究
*(00321)中國文化概論
*(00539)中國古代文學史（二）
*(00541)語言學概論
公共關系專業
A050303（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(00643)公關心理學
*(00644)公關禮儀
*(00646)公共關系寫作
*(00182)公共關系學
*(00853)廣告學（二）
*(04729)大學語文
*(00012)英語（一）
*(00647)公關語言
公共關系專業
B050309（獨立本科段）
*(00147)人力資源管理（一）
*(00320)領導科學
*(03291)人際關系學
*(03300)現代媒體總論
*(00321)中國文化概論
*(03295)國際公共關系
*(03299)廣告運作策略
國際貿易專業（國際商務方向）
A020109（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(00088)基礎英語
*(00208)國際財務管理
*(00020)高等數學（一）
*(00076)國際金融
*(00090)國際貿易實務（一）
*(04729)大學語文
經濟學專業
B020115（獨立本科段）
*(00143)經濟思想史
*(00142)計量經濟學
*(00048)財政與金融（J）
*(00138)中國近現代經濟史
*(04184)線性代數（經管類）
*(00043)經濟法概論（財經類）（J）
(00104)證券投資分析
電子商務專業（見說明4）
A020215（專科）
*(00890)市場營銷（三）
*(00891)國際貿易實務（三）
*(00888)電子商務英語
*(00894)計算機與網絡技術基礎
*(00896)電子商務概論
電子商務專業（見說明4）
B020216（獨立本科段）
*(00910)網絡經濟與企業管理
*(00915)電子商務與現代物流
*(00995)商法（二）
*(00906)電子商務網站設計原理
*(00997)電子商務安全導論
學前教育專業
B040102（獨立本科段）
*(00401)學前比較教育
*(00409)美育基礎
*(00883)學前特殊兒童教育
(00399)學前游戲論
(00403)學前兒童家庭教育學
心理健康教育專業
A040109（專科）
*(00031)心理學
*(05619)心理咨詢與輔導（一）
*(05616)心理測量與評估
(00266)社會心理學（一）
*(00466)發展與教育心理學
*(04729)大學語文
心理健康教育專業
B040110（獨立本科段）
*(05624)心理治療（一）
(05956)健康心理學
*(05627)職業輔導
*(00466)發展與教育心理學
*(05628)團體咨詢
*(05621)心理的生物學基礎
文化產業專業
B020155（獨立本科段）
*(04123)外國文化導論
*(04127)文化市場與營銷
(04139)應用寫作
*(04122)文化產業與管理
(07675)媒介經營與管理
上海外國語大學
英語專業
C050207（基礎科段）
*(00596)英語閱讀（二）
*(00795)綜合英語（二）
*(00597)英語寫作基礎
*(04729)大學語文
*(00794)綜合英語（一）
英語專業
C050201（本科段）
*(00600)高級英語
*(00429)教育學（一）（見說明5）
*(00830)現代語言學
(00840)第二外語（日語）
(00842)第二外語（德語）
*(00603)英語寫作
日語專業
C050208（基礎科段）
(00606)基礎日語（二）
(00844)日語閱讀（二）
*(04729)大學語文
(09076)日語報刊文選
日語專業
C050202（本科段）
(00610)高級日語（二）
(00611)日語句法篇章法
(00842)第二外語（德語）
*(00012)英語（一）
上海財經大學
會計專業
A020203（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(00067)財務管理學
*(00020)高等數學（一）
*(00065)國民經濟統計概論
*(00070)政府與事業單位會計
*(00156)成本會計
*(04729)大學語文
*(00012)英語（一）
*(00043)經濟法概論（財經類）
會計專業
B020204（獨立本科段）
*(00162)會計制度設計
*(00149)國際貿易理論與實務
*(00159)高級財務會計
*(04184)線性代數（經管類）
*(00161)財務報表分析（一）
市場營銷專業
B020208（獨立本科段）
*(00186)國際商務談判
*(00149)國際貿易理論與實務
*(00055)企業會計學
*(04184)線性代數（經管類）
*(00098)國際市場營銷學
調查與分析專業（獨立本科段）
B020121（見說明9）（停考過渡）
*(00142)計量經濟學
*(04184)線性代數（經管類）
采購與供應管理專業（見說明11）
A020265（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(00147)人力資源管理（一）
*(05362)物流英語
采購與供應管理專業（見說明11）
B020282（獨立本科段）
*(05374)物流企業財務管理
華東政法大學
法律專業C030112（基礎科段）
*(00242)民法學
*(00223)中國法制史
*(00261)行政法學
*(00243)民事訴訟法學
*(04729)大學語文
*(00244)經濟法概論
法律專業
C030106（本科段）
*(00230)合同法
*(05678)金融法
*(00227)公司法
*(00257)票據法
*(00262)法律文書寫作
*(00263)外國法制史
*(05680)婚姻家庭法
*(00169)房地產法
*(00228)環境與資源保護法學
法律專業
B030117（獨立本科段）
*(00242)民法學
*(00230)合同法
*(05678)金融法
*(00223)中國法制史
*(00227)公司法
*(00261)行政法學
*(00257)票據法
*(00262)法律文書寫作
*(00243)民事訴訟法學
*(00263)外國法制史
*(05680)婚姻家庭法
*(00244)經濟法概論
*(00169)房地產法
*(00228)環境與資源保護法學
律師專業
C030108（本科段）
*(00230)合同法
*(05678)金融法
*(00227)公司法
*(00918)民事訴訟原理與實務（一）（J）
*(00993)法院與檢察院組織制度
*(00229)證據法學
*(00924)婚姻家庭法原理與實務
*(00228)環境與資源保護法學
*(00917)民法原理與實務（J）
*(00925)公證與基層法律服務實務
金融管理專業（中英合作）（見說明7）
C020116（基礎科段）
*(04729)大學語文
金融管理專業（中英合作）（見說明7）
C020120（本科段）
*(00055)企業會計學
*(00181)廣告學（一）
上海公安高等專科學校
公安管理專業
C030401（本科段）
*(00018)計算機應用基礎
*(00372)公安信息學
*(00235)犯罪學（一）
*(00354)公安學基礎理論（J）
*(00860)公安行政訴訟
*(04729)大學語文
*(00356)公安管理學（J）
*(00373)涉外警務概論
復旦大學
行政管理專業
A030301（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(00147)人力資源管理（一）
*(00341)公文寫作與處理
*(03349)政府經濟管理概論
*(00182)公共關系學
*(03350)社會研究方法
*(04729)大學語文
*(00012)英語（一）
*(00043)經濟法概論（財經類）
*(00312)政治學概論
行政管理學專業
B030302（獨立本科段）
*(00067)財務管理學
*(00320)領導科學
*(00319)行政組織理論
*(00341)公文寫作與處理
*(00321)中國文化概論
*(00316)西方政治制度
*(00312)政治學概論
*(00322)中國行政史
*(00323)西方行政學說史
新聞學專業
C050308（基礎科段）
*(00018)計算機應用基礎
*(00655)報紙編輯
*(00654)新聞采訪寫作
*(00657)新聞心理學
*(00853)廣告學（二）
*(04729)大學語文
*(00012)英語（一）
*(00656)廣播新聞與電視新聞
新聞學專業
C050305（本科段）
*(00529)文學概論（一）
*(00662)新聞事業管理
*(00659)新聞攝影
*(00182)公共關系學
*(00321)中國文化概論
*(00244)經濟法概論
*(00312)政治學概論
*(00660)外國新聞事業史
計算機信息管理專業
A082207（專科）
*(04754)電子商務與電子政務
*(00342)高級語言程序設計（一）
*(02384)計算機原理
*(04729)大學語文
*(00012)英語（一）
*(02120)數據庫及其應用
*(02382)管理信息系統
計算機信息管理專業
B082208（獨立本科段）
*(02142)數據結構導論
*(00910)網絡經濟與企業管理
*(03173)軟件開發工具
*(04737)C++程序設計
*(04757)信息系統開發與管理
機關管理及辦公自動化專業
A030307（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(00147)人力資源管理（一）
*(00345)秘書學概論
*(00341)公文寫作與處理
*(00342)高級語言程序設計（一）
*(00182)公共關系學
(00346)辦公自動化原理及應用
*(04729)大學語文
*(00012)英語（一）
*(00509)機關管理
計算機網絡專業
B080709（獨立本科段）
*(04747)Java語言程序設計（一）
*(02331)數據結構
*(00023)高等數學（工本）
*(04749)網絡工程
*(02379)計算機網絡管理
*(03142)互聯網及其應用
計算機軟件專業
B080711（獨立本科段）
*(02331)數據結構
*(00342)高級語言程序設計（一）（J）
*(04184)線性代數（經管類）
*(04737)C++程序設計
*(02333)軟件工程
護理學專業
A100701（專科）
*(02901)病理學
*(02903)藥理學（一）
*(02996)護理倫理學
*(02113)醫學心理學
*(02998)內科護理學（一）
*(04729)大學語文
*(03001)外科護理學（一）
*(03002)婦產科護理學（一）
護理學專業
B100702（獨立本科段）
*(00018)計算機應用基礎
*(03006)護理管理學
*(03203)外科護理學（二）
*(03008)護理學研究
*(03009)精神障礙護理學
*(00182)公共關系學
*(03005)護理教育導論
*(03010)婦產科護理學（二）
*(03011)兒科護理學（二）
*(04436)康復護理學
上海交通大學
工業電氣自動化技術專業
A080602（專科）
(02269)電工原理
(02286)電力電子技術
*(04729)大學語文
*(02198)線性代數
*(00012)英語（一）
(02277)微型計算機原理及應用
工業自動化專業（獨立本科段）
B080603
(02290)C++語言設計
*(00023)高等數學（工本）
(02291)自動控制理論（一）
*(00420)物理（工）
計算機及應用專業
A080701（專科）
*(02142)數據結構導論
*(00342)高級語言程序設計（一）
*(04729)大學語文
*(02198)線性代數
*(04732)微型計算機及接口技術
*(00012)英語（一）
*(02120)數據庫及其應用
計算機及應用專業
B080702（獨立本科段）
*(02331)數據結構
*(04747)Java語言程序設計（一）
*(00023)高等數學（工本）
*(04737)C++程序設計
*(02333)軟件工程
上海交通大學上海旅游高等專科學校
飯店管理專業
A020211（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(00147)人力資源管理（一）
(00194)旅游法規
*(04729)大學語文
(00187)旅游經濟學
上海大學
秘書專業（停考過渡）
A050102（專科）
*(00067)財務管理學
*(00345)秘書學概論
*(00341)公文寫作與處理
*(04729)大學語文
*(00182)公共關系學
(00346)辦公自動化原理及應用
*(00012)英語（一）
*(00509)機關管理
秘書學專業（停考過渡）
B050104（獨立本科段）
*(00320)領導科學
*(00261)行政法學
*(00321)中國文化概論
*(00043)經濟法概論（財經類）
*(00312)政治學概論
*(00526)秘書參謀職能概論
機械制造及自動化專業
A080301（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(02194)工程經濟
*(02159)工程力學（一）
*(02195)數控技術及應用
*(04729)大學語文
*(00012)英語（一）
(02189)機械制造基礎
機械制造及自動化專業
B080302（獨立本科段）
(02211)自動化制造系統
(02213)精密加工與特種加工
*(02202)傳感器與檢測技術
*(00420)物理（工）
*(02241)工業用微型計算機
檔案管理專業（停考過渡）
A060201（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(00345)秘書學概論
(00777)科技檔案管理
*(00182)公共關系學
(00778)檔案文獻編纂學
*(04729)大學語文
*(00012)英語（一）
(00779)檔案保護技術
檔案學專業（停考過渡）
B060202（獨立本科段）
(00789)外國檔案管理
(00791)科技檔案編研
*(00341)公文寫作與處理
(00785)中國檔案事業史
(00346)辦公自動化原理及應用
*(00322)中國行政史
金融專業
A020105（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(00075)證券投資與管理
*(00020)高等數學（一）
*(00065)國民經濟統計概論
*(00055)企業會計學
*(00066)貨幣銀行學
*(04729)大學語文
*(00012)英語（一）
*(00043)經濟法概論（財經類）
金融專業
B020106（獨立本科段）
*(00067)財務管理學
*(00076)國際金融
*(00077)金融市場學
*(04184)線性代數（經管類）
(08391)金融工程學
項目管理專業
B020256（獨立本科段）
(05060)項目范圍管理
(05062)項目質量管理
(05064)項目風險管理
動畫專業
B080746（獨立本科段）
(04508)動畫設計稿
(04511)三維動畫
(04513)數字影視后期合成
(04743)剪輯學
上海工程技術大學
工商企業管理專業
A020201（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(00147)人力資源管理（一）
*(00020)高等數學（一）
*(00065)國民經濟統計概論
*(00148)國際企業管理
*(00055)企業會計學
*(04729)大學語文
*(00012)英語（一）
*(00043)經濟法概論（財經類）
工商企業管理專業
B020202（獨立本科段）
*(00067)財務管理學
*(00149)國際貿易理論與實務
*(00154)企業管理咨詢
*(04184)線性代數（經管類）
汽車運用技術專業
A081702（專科）
*(00018)計算機應用基礎
(06606)工程力學（三）
(09087)汽車電器與電路分析
(09179)現代汽車電控技術及其故障診斷與排除
物流管理專業（見說明8）
A020228（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(00148)國際企業管理
*(00020)高等數學（一）
*(05362)物流英語
*(00182)公共關系學
*(05372)國際物流導論
*(00012)英語（一）
物流管理專業（見說明8）
B020229（獨立本科段）
*(05374)物流企業財務管理
*(00147)人力資源管理（一）
*(00101)外經貿經營與管理
*(04184)線性代數（經管類）
*(00055)企業會計學
*(00043)經濟法概論（財經類）
*(00098)國際市場營銷學
勞動和社會保障專業（見說明10）
A020231（專科）
*(03312)勞動和社會保障概論
*(00341)公文寫作與處理
*(03320)勞動和社會保險統計與計算機應用
勞動和社會保障專業（見說明10）
B020232（獨立本科段）
*(00147)人力資源管理（一）
*(03325)勞動關系學
*(03322)勞動和社會保障法
*(03326)社會保障國際比較
民航服務與管理專業
A020160（專科）
*(00018)計算機應用基礎
(04570)民用航空法
*(00182)公共關系學
銷售管理專業（見說明12）
A020313(專科)
*(00018)計算機應用基礎
*(10510)連鎖與特許經營管理
銷售管理專業（見說明12）
B020314(獨立本科段)
*(00149)國際貿易理論與實務
*(00055)企業會計學
*(00181)廣告學（一）
*(00043)經濟法概論（財經類）
上海對外經貿大學
國際貿易專業
A020109（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(00088)基礎英語
*(00020)高等數學（一）
*(00076)國際金融
*(00090)國際貿易實務（一）
*(04729)大學語文
*(00092)中國對外貿易
國際貿易專業
B020110（獨立本科段）
*(00100)國際運輸與保險
*(00101)外經貿經營與管理
*(00055)企業會計學
*(00102)世界市場行情
*(04184)線性代數（經管類）
*(00098)國際市場營銷學
商務英語專業
B050218（獨立本科段）
*(00186)國際商務談判
*(00795)綜合英語（二）（J）
*(00090)國際貿易實務（一）
(00840)第二外語（日語）
上海中醫藥大學
中藥學專業C100803（基礎科段）
(03044)中藥藥劑學
(03042)中藥炮制學
(03035)有機化學（四）
(02932)方劑學（二）
中藥學專業
C100802（本科段）
*(00018)計算機應用基礎
(09098)中國醫藥史
(03038)中藥化學
(05079)中成藥學
(03053)中藥制劑分析
上海師范大學
視覺傳達設計專業A050406（專科）
(00716)印刷工藝
*(04729)大學語文
旅游管理專業（導游方向）
A020209（專科）
*(00018)計算機應用基礎
(00194)旅游法規
*(04729)大學語文
(00187)旅游經濟學
旅游管理專業
B020210（獨立本科段）
*(00067)財務管理學
*(00147)人力資源管理（一）
(00198)旅游企業投資與管理
*(04184)線性代數（經管類）
(00200)客源國概況
廣告專業
A050301（專科）
*(00018)計算機應用基礎
(00634)廣告策劃
*(00853)廣告學（二）
*(04729)大學語文
(00636)廣告心理學
廣告學專業
B050302（獨立本科段）
(00639)廣播電視廣告
*(00182)公共關系學
*(00321)中國文化概論
(00641)中外廣告史
人力資源管理專業
A020205（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(00147)人力資源管理（一）
*(00020)高等數學（一）
*(00065)國民經濟統計概論
*(04729)大學語文
*(00043)經濟法概論（財經類）
(00071)社會保障概論
人力資源管理專業
B020218（獨立本科段）
(05966)勞動政策分析
(06091)薪酬管理
*(03350)社會研究方法
(05965)人才資源優化策略
小學教育專業
B040112（獨立本科段）
*(00464)中外教育簡史
*(00458)中小學教育管理
*(00466)發展與教育心理學
(09097)數學思想與方法
藝術設計專業
B050437（獨立本科段）
(04462)設計心理學
*(00853)廣告學（二）
同濟大學
房地產經營與管理專業
A020206（專科）
*(00018)計算機應用基礎
(00172)房地產經營管理
*(00020)高等數學（一）
*(04729)大學語文
(00173)房地產金融
*(00012)英語（一）
*(00169)房地產法
房屋建筑工程專業
A080801（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(02400)建筑施工（一）
*(02387)工程測量
*(02396)混凝土及砌體結構
*(04729)大學語文
*(02398)土力學及地基基礎
建筑工程專業
B080806（獨立本科段）
*(02440)混凝土結構設計
*(03347)流體力學
*(00182)公共關系學
*(02404)工程地質及土力學
*(02198)線性代數
*(02448)建筑結構試驗
*(00420)物理（工）
*(02447)建筑經濟與企業管理
建筑工程管理專業
A082239（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(00020)高等數學（一）
(01850)建筑施工技術
*(00043)經濟法概論（財經類）
工程管理專業
B020279（獨立本科段）
*(00067)財務管理學
*(02194)工程經濟
(00172)房地產經營管理
(01852)施工組織與管理
(01853)工程項目招投標與合同管理
*(00420)物理（工）
(01854)工程質量管理
上海開放大學
市場營銷專業
A020207（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(00020)高等數學（一）
*(00065)國民經濟統計概論
*(00181)廣告學（一）
*(00182)公共關系學
*(04729)大學語文
*(00012)英語（一）
*(00043)經濟法概論（財經類）
會計專業
A020203（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(00067)財務管理學
*(00020)高等數學（一）
*(00065)國民經濟統計概論
*(00070)政府與事業單位會計
*(00156)成本會計
*(04729)大學語文
*(00012)英語（一）
*(00043)經濟法概論（財經類）
行政管理專業
A030301（專科）
*(00018)計算機應用基礎
*(00147)人力資源管理（一）
*(00341)公文寫作與處理
*(03349)政府經濟管理概論
*(00182)公共關系學
*(03350)社會研究方法
*(04729)大學語文
*(00012)英語（一）
*(00043)經濟法概論（財經類）
*(00312)政治學概論
華東理工大學
社會工作與管理專業
A030202（專科）
*(00018)計算機應用基礎
(00266)社會心理學（一）
*(00182)公共關系學
*(03350)社會研究方法
*(04729)大學語文
*(00012)英語（一）
(00071)社會保障概論
商務管理專業（中英合作）（見說明7）
C020214（基礎科段）
*(04729)大學語文
商務管理專業（中英合作）（見說明7）
C020226（本科段）
*(00055)企業會計學
*(00181)廣告學（一）
上海應用技術學院
室內設計專業A050405（專科）
*(04729)大學語文
(00708)裝飾材料與構造
室內設計專業B050432（獨立本科段）
(04496)人體工程學（一）
(05340)室內空間組合與理論
會展策劃與管理專業
A020166（專科）
(03874)商務談判
(03876)會展策劃
(03873)現代商務禮儀
會展管理專業
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【關鍵詞】住房專項維修資金 現狀分析 保值增值 多元化增值模式
一、引言
住宅專項維修資金是專項用于住宅共用部位、共用設施設備保修期滿后的維修和更新、改造的資金，俗稱房屋的“看病錢”、“養老錢”。我國房地產業經過近二十年的快速發展，房屋維修資金以其驚人的規模不斷引起人們的關注。有統計數據顯示，全國各地交存的房屋公共維修資金總額已超過萬億元。由于受到資金托管形式與資金投資政策的限制，巨額的維修資金不是被開發商挪用就是沉睡在銀行。從業主交存的那天起，維修資金就面臨縮水、貶值。目前我國的房屋還大多處于青少年期，維修資金使用率低，資金沉淀高。然而維修資金保值增值情況卻不容樂觀，亟待盤活，使之既能保證資金的安全性，又能提高其流動性，達到有效的保值增值目的，讓房屋真正能“病有所醫”、“老有所養”。
二、住宅專項維修資金管理現狀分析
（一）住宅維修資金在第一階段被開發商滯留，資金直接面臨縮水
《住宅專項維修資金管理辦法》中第十二條規定：已售公有住房的業主應當在辦理房屋入住手續前，將首期住宅專項維修資金存入公有住房住宅專項維修資金專戶或者交由售房單位存入公有住房住宅專項維修資金專戶。房地產開發銷售商利用買受人怕麻煩、不想花時間和精力的心理，在與房屋買受人之間簽立房屋買賣合同時，以幫助業主辦理房屋產權證書“一條龍”服務為由，代收買受人的住宅維修資金，以此方式開發商即成為合法的代收主體。目前我國房屋大都是期房銷售，從房屋銷售到房屋竣工驗收到辦理產權證書，一般需要得等待2到3年的時間。在這段時間里，住宅維修資金存于開發商之手，對于資金本來就不充裕的開發商來說，無疑極富誘惑，無形中給開發商挪用、侵吞維修資金提供了便利，引發了許多觸目驚心的維修資金被挪用、侵吞的案例。
在現實的操作中，由房地產開發企業代收代交已售房屋的維修資金已是行業普遍現象。一個樓盤從開盤預售到辦理房屋產權證一般要經歷2至3年的等待期，特別是一些分期開發的樓盤，開發商往往以統一辦證為由，待樓盤開發完畢之后才辦理產權，先期購房的業主等待更為持久。當法律賦予了房地產開發商有從住房買受人手中代收代交的權利時，房發開發商很自然地將已收到的大筆維修資金長期滯留、挪用，甚至到了辦理產權的時候交納不出維修資金，導致在約定時間不能按期辦理產權證，業主已入住多年仍辦理不了產權證的案例時有發生。由于業主在購房后相對開發商成為弱勢一方，維權無力。在房屋所有人取得房屋產權證書之前，大筆維修資金被擱置于房屋開發商手中，該筆資金使用情況無人監管，業主交出的維修資金在2至3年的等待期因無息而直接縮水。例如：本市一獨幢小區，取得預售許可證的時間是2012年10月，預售面積37321平方米。據了解，房屋出售率為90%，按現行交存維修資金標準，電梯高層按70元每平方米計算，開發商已收到業主交存的維修資金約235萬元。到2014年11月該開發商仍然沒有為業主辦理產權，也就是說在長達兩年的時間里，開發商一直無本無息占用業主的維修資金。假如這235萬元按二年期存款利率（4.125%）折算，直接貶損4%，加上通貨膨脹3-4%，該筆資金直接縮水7-8%。反過來，開發商無息使用該筆資金，按目前房地產開發商貸款綜合利率10%計算，兩年開發商可節約20%的利息且不占用抵押資產以及支出其他融資費用。在強大的利益驅動下，開發商便想著各種辦法延緩交存已代收的維修資金。
（二）住宅維修資金在第二階段由于增值保值方式單一，面臨貶值
1.監管人與受益人利益不對等，缺乏運用資金保值增值的動力。《住宅專項維修資金管理辦法》規定：業主大會成立前，已售公有住房住宅專項維修資金，由物業所在地直轄市、市、縣人民政府財政部門或者建設主管部門負責管理，維修資金應存入當地維修資金專戶管理銀行的維修資金專戶中，由管理機構統一代管。業主大會成立后，經業主大會表決通過，業主委員會可在當地維修資金專戶管理銀行開設維修資金賬戶，并向所在地管理機構備案。出于保障資金安全性的目的，維修資金主要采取的是政府代管制。政府管理最大的好處是安全性，即使有人“挪用”，國家也要承擔最后的責任。但是，政府代管住宅專項維修資金效益低下是客觀事實，因為政府不是“經濟人”，而是“公共人”，追逐利潤不是其職能。而且政府是具有壟斷性的組織，沒有市場競爭壓力，管與不管，管得好與不好，與政府的生存和利益沒有直接關系。因此，政府代管缺乏積極性和內動力，管理效益遜于安全性。另外，交由業主委員會監管也存一定的弊端。首先業主身份各異，性質復雜，對小區“公共事務”關心不夠。我國房地產發展較晚，許多房屋都處于青年、少年期，未大量使用維修資金，業主對自己交納的維修資金保值增值不關注。資金的增值保值是一件專業性強、存在一定風險的投資工作。由少數業主為代表的業主委員會存在幾種心態：一是通過自己辛勤的付出后獲得的收益由全體業主共同受益，自己只能獲得收益的極小部分，與付出勞動不對等，而大部分業主都坐享其成，這種心態往往導致業主委員會不會主動為資金的增值而付出努力。二是怕承擔責任，投資總是有風險的，一旦投資出現風險誰來承擔責任呢？三是錢是所有業主共有的，投資決策需經大多數業主的同意，程序上雖然公平合理，但過程繁瑣，需要花費大量的時間和精力，且各個業主對投資風險的認識不同，往往是費了九牛二虎之力也得不到大同多數業主的通過，而錯過投資機會。
2.政府監管下的維修資金因投資手段單一，保值增值同樣缺乏活力。《住宅專項維修資金管理辦法細則》規定：在保證維修資金正常使用的前提下，可以按照國家有關規定將維修資金用于購買一級市場新發行的國債和在專戶管理銀行進行組合存儲，但不得用于其他投資。文件中明確規定投資只有兩種渠道，一是存銀行，二是購賣國債。兩種渠道相比，購買國債收益相對較高，但投資主體受到限制。維修資金是以管理者身份存入銀行的，只能購買記賬式國債，記賬式國債的收入方式是持有期間國債收入與買賣的價差收入。具體由誰來操作，是管理者還業主？沒有法律規定，缺乏可操作性，現實中幾乎無監管部門選擇這種投資方式。目前全國各地歸集代管的公共維修基金少則數十億，多則數百億。由于多數地區并未明確規定公共維修基金保值增值的義務和責任，導致大多數城市維修基金收益率低于一年期銀行的存款利率。據資料顯示，西安近30億的維修資金一直按活期存在銀行。廣州的81億維修資金一部分按三個月定期存入銀行，一部分按活期存入銀行。本市是一個100萬人口的小城市，從維修資金監管部門成立至2014年10月止，已積累維修資金3.8億元，其中3億元按一年定期存入銀行，其余0.8億按活期存入銀行。一年期存款利率為3.3%，活期利率為0.35%，折算下來收益率低于一年期銀行的存款利率。有的城市平均年收益率不到2%，個別城市甚至不足0.5%。按通貨膨脹3～4%計算，收益不抵通貨膨脹，維修資金同樣面臨貶值壓力。
3.加強對預售期到開發商辦理產權期間對維修資金的歸集，資金安全有了保障，資金的時間價值仍未得到體現。開發商代交的維修資金遲遲不上交怎么辦？已經于2011年1月1日實施的《鄭州市房屋專項維修資金交存管理實施細則》，政府就提倡業主自主交款。政府開發新的維修資金管理系統讓業主足不出戶就能辦理業務，開發商在賣房的時候，要把維修資金的交存方式寫在購房合同里（是業主自行交存還開發商代收代交）。開發商代收的維修資金逾期上交監管部門的，要補交雙倍利息。這些便民措施讓老百姓拍手稱贊，然而遺憾的是該細則沒有出臺對監管的維修資金如何保值增值的相關規定。本市也出臺了《關于加強承購人交存維修資金的通知》，以切實維護購房人的合法權益，確保業主交存的住宅專項維修資金能專款專用。《通知》規定：業主可以選擇自主交存和委托開發企業代收代交兩種方式。業主委托開發企業代為交存維修資金的，由開發企業收到承購人資金30日內將代收資金交存至監管部門專項賬戶，開發企業不按規定交存資金的，以不良記錄記入開發企業信用檔案。《通知》加強了對開發商代收代交維修資金的監管，保障業主已交存的維修資金不被開發企業挪用和占有，但是《通知》也未出臺對其監管的維修資金保值增值的具體辦法。
二、現有政策下的保值增值的可行性措施
從房屋認購到交房辦理產權證，從辦理產權證到房屋保修期滿，動用維修資金都有一定的時間間隔，為把維修資金分階段組合存入銀行提供了空間。
（一）辦理房屋產權證前將維修資金以“協定存款”方式存入銀行
隨著加強對開發商代收代交維修資金的監管，無論是業主自行交存還是開發商代收代交，維修資金最終都集中到維修資金監管部門，這一階段監管的資金處于一個動態的不斷積累的過程。現行的維修資金投資渠道只有存銀行或買國債兩種方式。由于受到購買主體的限制以及需征得小區三分之二以上業主同意的不可操作性，購買國債已被大多數監管部門所摒棄。如何在有限的投資渠道中挖掘潛力，提高的增值效率呢？此階段將資金采用“協定存款”方式存入銀行較為合理。“協定存款”是銀行針對客戶存款余額比較穩定，約定在客戶賬戶余額中超過約定最低存款余額時按協定存款利率計算利息的一種計息方式。以本市一家商業銀行推出的“協定存款”利率為例，“協定存款”約定存款余額大于10萬的部分按協定存款利率1.265%計息、余額在10萬元以下部分按活期利息分段計息。據此測算出“協定存款”利率相當于活期利率的3.61倍。以本市監管部門2014年第二季度活期存款利息為例，本市監管部門維修資金活期存款為2900萬元，實際收到活期利息3.38萬元，如果按協定存款計算，二季度利息可以達到12.20萬元。如果一年以平均3000萬元活期資金計算，一年活期利息約10.5萬元，而“協定存款”利息可達37.91萬元，比把資金按活期存入銀行提高了資金的保值能力。
（二）保修期滿前維修資金以定期形式存入銀行
《房屋建筑工程質量保修辦法》規定：在正常使用條件下，房屋建筑工程的最低保修期限為：地基基礎工程和主體結構工程為設計文件規定的該工程的合理使用年限，一般為50年；屋面防水工程、有防水要求的衛生間、房間和外墻面的防滲漏，為5年；供熱與供冷系統，為2個采暖期、供冷期；電氣管線、給排水管道、設備安裝，為2年；裝修工程，為2年。房屋建筑工程保修期從工程竣工驗收合格之日起計算，根據《保修辦法》可以看出維修資金交存后至少要間隔兩年才會動用，這一階段可以采用二年期定期存款方式。以本市一家商業銀行二年期存款利率4.125%為例，抵減3%的通脹后，至少可以實現1%的增值。
（三）保修期滿后維修資金存入銀行可以定活兩便、長短結合
我國房地產起步晚，房齡大都處于青年、少年期，維修資金使用率低。據2013年9月15日新華網報道，2013年上半年北京市已累計歸集商品住宅專項維修資金348.10億元，使用了5.38億元，使用率僅為1.55%。上海的商品住宅維修資金歸集額共393億元，累計使用29億元，累計使用率為7.4%。廣州房屋維修資金歸集總額超過81億元，但累計使用金額不到8000萬元，不到總金額的1%。巨額的維修資金沉淀為進行時間長短不同的存款組合提供了空間，根據收益與流動性，可以有不同的組合。假如預留維修資金總額的10%存活期（利率0.35%），其余90%資金可以做1年到5年期的不同組合。以我市一家商業銀行的定期存款利率一年期3.3%、三年期4.675%、五年期5.225%為例。第一種組合按20%一年期，30%三年期，40%五年期組合計算，以1億元為例，組合收益415.25萬元，收益率為4.15%，比活期收益高11.85倍。第二種組合按30%一年期，30%三年期，30%五年期組合計算，以1億元為例，組合收益396萬元，收益率為3.96%，比活期收益高11.31倍。第三種組合按20%一年期，60%三年期，10%五年期組合計算，以1億元為例，組合收益431.75萬元，收益率為4.32%，比活期收益高11.93倍。權衡收益與流動性建議選擇第三種組合。
（四）利用監管系統信息化自動實現科學的存款組合
維修資金管理系統是利用專業軟件對一個行政區域內代管的維修資金進行日常管理的專門系統，管理系統的基本功能夠實現個人交存、單位交存、續交、預交、計息、申批、劃撥、下賬、分攤、過戶等日常業務和資金的管理。管理系統中有許多項目是需要自己設定的，如銀行利率、收交比例、路街名稱、竣工日期等。根據軟件的可自定義性，在每個小區交存維修資金時就按房屋保修書項目中規定的保修期設置好保修期限，房屋保修期滿前由于不使用維修資金，系統自動識別將資金轉為定期。保期滿后，根據房齡的長短、使用頻率、使用資金占交存資金比例，通過設置參數，系統自動篩選提示定活期存款的組合模式。可充分利用系統智能性達到自動科學組合存款的模式，以最大限度地提高資金增值潛力，提升管理效益。
三、未來維修資金多元化增值模式的可行性探索
隨著對維修資金監管模式的不斷探索及維修資金增值方式的有益嘗試，未來維修資金可以實現多元化的增值模式。
（一）基金模式
住宅維修資金俗稱房子的“養老錢”，與養老保險金的性質相似。資金有進有出，數額大，跨度時間長、資金零散。養老基金通過發行基金股份或受益憑證，募集社會上的養老保險資金，委托專業基金管理機構用于產業投資、證券投資或其他項目的投資，以實現保值增值的目的。目前全國社保基金理事會投資運營的戰略儲備性的社保基金十年來的投資總體收益率達9.17%，基金的投資收益情況總體來看較為理想。維修資金可以借鑒養老保險基金模式，利用基金專家理財、市場競爭、監管分立等特點，將住房維修基金作為一種特別資產，與投資公司和資本營運等基金管理機構的資產嚴格區分開來，并將這種特別基金規定按50%至75%的比例投入國債、國家主導項目等風險較低的領域，而不投入股票等高風險領域，以確保投資人的利益，極大地減少風險，有效實現其保值增值。
（二）信托模式
信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的進行管理或者處分的行為。《住宅專項維修資金管理辦法》規定業主交存的住宅專項維修資金屬于業主所有。業主大會成立前，業主交存的住宅專項維修資金，由物業所在地直轄政府建設主管部門代管。業主大會成立后，再由房地產行政主管部門轉交于業主大會管理。以上兩種維修資管理的模式都具備了資金信托的基本條件，無論是誰收取了住宅專項維修資金，無論是暫時轉移到了誰的名下，該住宅專項維修資金都不屬于其固有財產，而是屬于信托財產。維修資金信托目的是通過受委托人的專業運作以達到財產安全或取得高額收益。建立住宅專項維修資金信托管理模式，明確資金的委托人和受托人及資金的管理方式。受托人通過運用合理的資金管理方式，保證資金無風險增值。比如，對大筆專項資金可分三種形式運作，其一劃分一定比例的資金用于靈活投資組合以實現高回報率，其二劃分一定比例的資金用于國債以實現穩定收益，其三劃分一定比例資金以應對維修項目，使受托資金在安全的環境下進行專業化運作，以達到資金由專家管理、低風險、高安全、微成本、保值增值的目的。
（三）過橋資金模式
據調查，近兩年來，為緩解中小企業融資困難，改善中小企業融資環境，國內多個省市政府均發揮引導作用，由財政先期籌集資金，設立“中小企業過橋還貸資金”，同時制定中小企業貸款過橋資金管理使用暫行辦法。為資金周轉暫時出現困難的中小企業按時還貸續貸提供臨時性周轉借款。過橋資金堅持“總額控制、專款專用、統一管理”的使用原則，由財政負責監督管理使用，由相應的投資擔保公司提供擔保。還貸資金只用于企業還貸續貸應急的流動資金，不能用于固定資產投資和其他用途。企業在貸款到期15日前提出申請，最多使用時間不超過30個工作日。從“辦法”中可以看出過橋資金的特點是：統一管理、專款專用、周轉時間短、使用人按同期同檔貸款利率支付資金占用費。鑒于以上特點當地政府可設立公益性企業貸款過橋資金，維修資金監管部門代管的大量閑置的資金可以作為過橋資金來源，通過政府統籌監管，不僅為中小企業資金周轉提供了財政支持，還盤活了維修資金。
四、結論
房屋專項維修資是伴隨著房地產業發展出現的新事物，在保證資金安全的前提下，維修資金的盤活及持續增值關系到每一棟房屋的健康，涉及到千家萬戶的切身利益。通過加強對預售期到開發商辦理產權階段的維修資金歸集監管，保障了業主已交存的維修資金不被開發企業挪用和占有；通過對現行政策下保值增值措施的運用，挖掘現有監管資金的增值潛力；隨著對維修資金監管模式以及對維修資金保值增值方式的不斷探索，維修資金實現多元化的增值模式成為可能。屆時，上萬億的維修資金必將煥發出生機活力，使每一棟房屋真正能實現“病有所醫”、“老有所養”。
參考文獻
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[摘要] 我國股市日趨成熟，關注內在價值的投資理念正逐漸被市場選擇。價值投資是否適合中國股市？文章介紹了我國資本市場環境下的股市投資理論及現狀，從股權問題、上市公司、資本市場、國際游資等方面分析了中國股市推行價值投資的障礙、價值投資是否適合中國股市，最后提出我國股市推行價值投資的保障性措施：股權分置改革進一步升華、提升上市公司的價值、證券監管的進一步完善、嚴格控制國際游資等。
[關鍵詞] 價值投資；中國股市；投機；可靠性 可行性
Discusses the value investment shallowly in the Chinese Stock market's feasibility
[Abstract] The stock market of our country is becoming riper, the theory of investment which pays close attention to inherent value is being chosen by the market gradually. Is the investment of value suitable for the Chinese stock market? The article has introduced stock market investment theory and current situation under the market environment of capital of our country, from the stock right question, listed company, capital market, international idle fund,etc. respect analyze Chinese stock market pursue value obstacle, value of investment make the investment and is suitable for the Chinese stock market, propose finally the stock market of our country pursues the investment guarantee measure of value: The stock right divides into the reform of putting and further sublimates, promotes the value, further completion of portfolio supervision of the listed company, controls the international idle fund etc. strictly.
[Keyword] Investment of value；Chinese stock market；Congenial；Dependability
目 錄
第1章 我國股市價值投資理論及現狀. 1
1.1 價值投資理論. 1
1.2 我國股市投資理念的現狀. 1
第2章 中國股市推行價值投資的障礙. 2
2.1 股權結構體系的歷史問題. 2
2．2 公司普遍質量低下并且吝于發放紅利. 2
2.3 資本市場不完善. 3
2.4 證券監管體系不完善. 3
2.5 國際游資大量投機. 3
第3章 價值投資是否適合中國股市. 4
3.1 股市投資理念演變. 4
3.2 上市公司本身投資價值. 4
3.3 股權改革. 5
3.4 業績回升，分紅改善. 5
3.5 證券市場監管的加強. 5
第4章 我國股市推行價值投資的保障性措施. 7
4.1 完善資本市場. 7
4.2 提高上市公司的質量. 8
4.3 證券監管的進一步完善. 9
4.4嚴格控制國際游資. 10
結論. 12
致 謝. 13
參考文獻. 14
注釋. 15
畢業設計（論文）任務書. 16
畢業設計（論文）開題報告. 17
中期檢查表. 19
答辯記錄表. 20
畢業設計（論文）成績表. 21
價值投資是金融市場上的一種重要投資理念和方法,在近年來的中國股票市場嶄露頭角,引起越來越多理論研究者和投資者的重視。價值投資是否適合中國股市，曾引起業界針鋒相對的激辯，至今也沒有一個統一的觀點。但事實上，在海外市場，價值投資理論歷經全球經濟數次興衰后仍屹立不倒，諸多優秀的投資人憑借價值投資理論取得了驕人的成績，這些都充分證明了價值投資理論無可比擬的優勢。就價值投資理論的本質而言，并不存在是否適合某個市場的問題，它的效果完全取決于投資人的使用方式。第1章 我國股市價值投資理論及現狀
1.1 價值投資理論
價值投資從宏觀經濟因素、行業景氣度、上市公司的經營業績和財務狀況等要素的分析為基礎,以上市公司的資產價值、盈利能力價值和成長性價值等作為關注重點,以判定股票的內在投資價值為目的的投資策略。價值投資克服了技術分析的不可靠性和基本分析的主觀片面性，有利于提高投資者投資決策的科學性、降低投資風險和正確評估證券的投資價值。投機是“為了再出售（或再購買）而不是為了使用而暫時買進（或暫時售出）商品，以期從價格變化中獲利”的經濟行為，因為從價格變化中獲利必須把握好買賣時機，因此稱之為 “投機”。顯然，投機實質上是一種投入資金獲取非生產性財富的經濟行為。
1.2 我國股市投資理念的現狀
縱觀我國股市發展，支配大部分投資者投資的是K線、均線等簡單的技術分析。面對當今復雜的資本市場，這種主觀經驗式的投資已經遠遠落后。然而，面對投資者根深蒂固的經驗式投資分析思想，價值投資一直緩慢甚至停滯發展。
目前股票市場參與者在進行交易時,往往不會考慮長期價值投資,市場上短線投資行為較普遍,主要體現在股票換手率較高,與西方國家相比,“2004—2007年我國股票換手率普遍高出5—10倍”[1]。投機行為盛行往往是股市出現動蕩的直接原因之一,上證指數在2007年創下了歷史最高的6124.04點,隨即開始下行,一度跌至最低點1664.93點。至2008年12月,上證指數較長時期在2000點左右徘徊。股市參與者對股市的預期和上市公司是否盈利不存在直接關系,而是主要看參與者在消息市中的信息捕捉能力。真正意義上投資沒有多少，這與資本市場的發展前景是不符合的。
第2章 中國股市推行價值投資的障礙
當前有一種說法,中國股市的特殊性和目前的狀況決定其缺少必要的投資價值,相對應的是中國股市也不存在真正值得長線投資的上市公司,投機是中國股市的主旋律,由此得出價值投資根本不適用于中國股市。目前在我國證券市場推行價值投資存在以下問題，使得價值投資理念無法被廣泛推廣。
2.1 股權結構體系的歷史問題
我國股市的一大特色是股權割裂的多元結構體系。股權結構割裂為流通和非流通兩部分以及A、B股之間的差異,造成市場上對同一公司存在不同的價格信號和不同的評價機制,由此造成市場功能的錯位和對公司價值評估的不確定性。而特殊的股權結構更是導致了定量分析的困難，使得價值投資者無法準確計算出公司的投資價值，這嚴重影響投資理念的運行。
2．2 公司普遍質量低下并且吝于發放紅利
我國上市公司以國有企業為主。這些企業能否上市并不取決于其經營狀況和實際需要，在很大程度上是地區、部門利益平衡的結果。因此很多企業公司應當是國有企業較好的企業，但實際上很企業的“業績”是包裝出來的。上市后，這些企業由于外在約束不能達到改制的目的。因為上市的結果除了圈一以外，并無其他意義。更糟糕的是，一些企業本來還不錯，但上市后圈到大量的錢后出現投資膨脹沖動，將資金盲目投入房地產、保健品等行業，美其名曰“轉型”或“多元化”，結果上市后反而導致大量虧損。
上市公司不分配紅利,投資者沒有現金流回報,這就使得貼現現金流模型這一價值投資的重要理論模型失去了應用的基礎。提取已2009年年報的675家公司過去3年的期末未分配利潤和凈資產，并分別計算出兩者過去3年的平均值。剔除過去3年期末平均未分配利潤為負值的公司，剩余的公司有567家。將這些公司3年期末平均未分配利潤除以3年平均凈資產，得出的比值便是衡量公司分紅能力強弱的指標。經過篩選，326家分紅能力較強的公司浮出水面。剔除過去3年曾有過分紅歷史的公司，以及新近上市的公司，經過“選拔”，共有25家有分紅能力但過去3年均未有分紅行為的公司，這就是所篩選出的“鐵公雞”。
從整體來看，“25家“鐵公雞”的未分紅年數都比較高，平均值達到5.8年。近3年平均未分配利潤除以近3年平均凈資產這一比值超過30%的公司有10家”[2]，表
明這些“鐵公雞”公司整體上分紅能力都較強，這就說明這些公司要么不愿意分紅，要么未分紅利潤存在水分無法分紅。
2.3 資本市場不完善
我國股市缺乏適應市場需求的多層次市場體系,目前只有主板市場。資本市場投資品種十分有限,目前只有股票、基金、國債、公司債券、可轉換債券等五個品種,結構性缺陷明顯。我國股市沒有做空機制,而我國投資者對金融產品又有很大的需求,這就使得投機更有市場,而價值投資卻不被重視。
2.4 證券監管體系不完善
證券監管起步不久，受制于證券市場發展大環境的影響，還存在諸多問題。我國證券監管體制自身的不足缺陷是導致監管效率低下、違法證券行為層出不窮的內因有以下方面：一是監管理念與市場要求存在偏差。對比現行國際監管理念，我國證券市場與之距離甚遠,我國的監管帶有濃重的行政色彩，手段直接，忽視市場公平、高效、透明的客觀要求，這與市場經濟體制是相互違背的。二是監管體制尚未健全，行業自律作用未能充分發揮。現行監管體制主張集中統一監管由政府監管機構進行統一管理。而市場變化的復雜性和先天性的監管機構的監管缺陷不能保證證券市場健康運行。從權限授予來看，證監會是“運動員”與“裁判員”兼于一身，權限的過度集中與壟斷從而可能導致腐敗。社會性的監督組織沒有起到應有的作用。其中問題尤為突出的當屬證券咨詢業的會計師事務所和律師事務所。總之，我國證券資監管水平低下，行業自律沒有發揮應有的作用。
2.5 國際游資大量投機
2008年股市的股災，一個主要原因是游資的推波助瀾，他們是投機者，任何行為都是為了利益，近幾年美國經濟的衰退，造成了大量的游資向發展中國家流動，特別是中國市場，這些游資投資中國市場的原因可大致為：人民幣升值，可套取較大的匯率差、中國持續多年的熊市，上市公司價值嚴重被低估、中國資本市場的不健全，中國經濟的高成長性等等，這就造就了國際資金的大量涌入。國際游資以大量套利為目的，大量游資涌入股市，使得股價被炒離譜，一段時間后大量做空從中套取大量利差，使得中國股市上下波動大、頻繁，嚴重危害到價值投資者的利益。
#p3第3章 價值投資是否適合中國股市
3.1 股市投資理念演變
1992年至1998年,可以說是中國證券市場的莊股時代。機構投資者同上市公司聯手導致信息的非對稱性,散戶在“羊群效應”影響下的頻繁進出,導致小盤股效應成為莊股時代最典型的特征,而那些基本面優良,但因流通盤偏大,兩三家機構合謀也不容易操縱的股票,則一直被市場所冷落。從1998年開始,我國證券市場上出現了包括證券公司、證券投資基金、投資公司等各種類型機構,投資環境由原來傳統的“做莊”和依靠資金規模操縱股價的行為越來越難以達到盈利的目的。這使得傳統的“做莊”和依靠資金規模操縱股價的行為越來越少。
莊股時代的結束,各種投資理念發生了劇烈沖撞,而重視上市公司基本面,以價值發現、價值提升的價值投資理念逐漸成為市場的形成。影響市場的不再是那些擁有大資金的所謂“做莊”,而是具有誠信品牌和專業的研究機構。在價值投資的引導下,中國的證券市場也必將走向規范,與國際接軌。面對上述市場變化,對于成熟市場和大資金管理者來講,放棄“做莊”,選擇低市盈率藍籌股作為投資對象,是大勢所趨。莊股時代宣告結束,雖然新的價值投資理念還沒有完全主導市場,但市場已逐步向以研究公司基本面和價值投資過渡,價值投資必將給中國的證券市場帶來一場全新的投資理念革命。
3.2 上市公司本身投資價值
價值投資理念把市盈率的高低作為衡量股市發展的一個重要指標,而我國股市市盈率偏高是目前的普遍觀點,但我國證券市場對市盈率的比較存在概念混淆,對不同指數的市盈率、不同市場的市盈率進行橫向比較時,必須注意它的可比性,不能僅僅從我國市盈率高于美國就得出股市存在泡沫,不具備投資價值,而應該從其根源和具體的環境來分析。市場市盈率的高低是受多種因素影響的:一是經濟體系中其他金融品種的收益。如果其他因素不變,市盈率與其他金融投資品種的收益率存在負相關關系。一般認為合理的市盈率水平應是銀行一年期利率的倒數,美國以往一年期存款利率長期在4%以上,倒數是25倍,道-瓊斯股價工業平均指數市盈率是20倍左右。日本一年期存款利率不到1%,其倒數高達上百倍,所以日經指數市盈率高達50倍以上，我國近幾年一年期存款利率大概是3.5%左右，倒數是32倍。二是市盈率與股本規模相關。市盈率與總股本和流通股本均相關,總股本和流通股本越小,市盈率就會越高,反之,市盈率就會越低。三是市盈率與股本結構掛鉤。如果上市公司的股份是全流通的,市盈率就會低一些,如果股份不是全流通的,就會高一些。四是市盈率應和成長性掛鉤。市盈率是靜態指標,同樣是20倍市盈率,上市公司平均每年利潤增長7%的市場就要遠比上市公司平均每年利潤增長2%的市場有投資價值。考慮上述因素,再來看我國的市盈率水平,“中國股市市盈率的底部為23倍,相對頂部為63倍,而目前滬深兩市綜合指數市盈率在35倍左右”[3],所以目前中國股市已經處于合理區間,具備較高投資價值。
3.3 股權改革
目前對我國股市影響重大的國有股減持雖然幾經挫折,但目標非常明確,國有股一定是要減持的,只不過是通過何種途徑的問題。市場在資金方面并不存在障礙,非流通股的流通給市場帶來的壓力也在可控范圍之內。“目前非流通股總量在3800億股左右,按凈資產左右的價格減持,只需要1萬億左右的資金規模。只要通過股票質押貸款等方式,從銀行10萬億元儲蓄存款中分流10%左右,就能滿足需要”[4]。然后將部分減持獲得的資金通過投資基金的形式回流到股市,化解流通帶來的市場壓力。只要政府采取的減持和流通方式得當,那么國有股和法人股完全可以在國有資產不流失、投資者不受損失、股價指數保持穩定而平穩的情況下進行減持和流通,從而在非流通股問題的解決上形成一個多贏格局。同樣, A、B股市場的發展方向也是實現合并,法人股不流通的問題在市場的發展中也將逐漸得到解決。最終市場實現的是同股同價。
3.4 業績回升，分紅改善
首先，上市公司的業績開始有所回升。據上海證券信息有限公司統計,截至2010年3月30日,“滬深兩市披露年報的823家股票上市公司,按加權平均法計算,平均每股收益0.143元,平均凈資產收益率5.7172%,同比分別增長9.49%和7.71%。上市公司實現利潤總額為7495.5,億元,由此可見,我國上市公司已扭轉上一年度整體業績大滑坡的局面,駛入盈利增長的上升通道。其次,2009年超過半數的上市公司提出了利潤分配方案,高派現、高送轉現象普遍,并且以現金分紅為主,派現比例大幅度提高。據統計, 在推出2009年利潤分配方案的上市公司中，派發現金紅利的為83家，在已披露年報的上市公司中占比為58．04％；送股的共13家，占比為9．09％；轉增的共26家，占比為18．08％占所有披露年報公司數的54%”[5]。我國的上市公司已經開始倡導“回報股東、鼓勵長期投資”的經營理念。
3.5 證券市場監管的加強
中國證監會成立至今,一直在探索實踐,經過18年多努力,我國證券市場監管正在不斷深化。法律法規從無到有,從建立到實施,特別是從券商峰會及其制定的“個要求”、“三大鐵律”和將要出臺的相關規范文件,可以看出今后一個時期監管部門在監管理念方面的價值取向,一方面對證券公司的監管會更加嚴格;另一方面監管部門將會努力為證券業的發展創造一個良好、寬松的外部環境。在一個法規健全,監管有力的證券市場,上市公司也不再能通過包裝上市,包裝利潤來欺騙投資者，上市公司只有以股利和紅利形式回報投資者。第4章 我國股市推行價值投資的保障性措施
4.1 完善資本市場
推進資本市場改革，維護股票市場穩定，發展和規范債券市場。政府以前側重市場制度和機制的建設。在創業板的成功上市，股指期貨、融資融券呼之欲出之際，制度和機制建設可以說已取得長足進步，政府應該把關注點聚集到如何發揮資本市場基礎性功能的問題上。
4.1.1 建立多層次的資本市場體系
進一步完善資本市場結構，豐富資本市場產品。繼續規范和發展主板市場，加強法制建設，完善證券市場法律體系；健全市場準入和退出機制，通過優勝劣汰提高主板市場質量；完善主板上市公司治理結構，強化信息披露制度；加強誠信體系建設，嚴懲違規違法行為。與此同時，推進風險投資和創業板市場建設，以滿足民營企業和中小企業的融資需求。要吸取發達市場經濟國家在發展非主板市場方面的經驗教訓，在加強監管的前提下，推動創業板的規范發展。
4.1.2 積極發展債券市場
債券市場是資本市場的重要組成部分。“目前在公司債、政府債和股票等資本市場三大證券中，公司債在美國占60%，歐洲占80%，中國目前只占2%”[6]。發展公司債市場對優化資源配置、強化企業財務約束、為投資者提供低風險產品等方面具有重要作用。中國將加快建立適應債券產品特點的發行、交易和監管制度，逐步將目前的審批制改為核準制，以擴大公司債市場規模。
4.1.3 大力發展機構投資者
機構投資者與個人投資者相比，具有專家理財、市場影響力較大、行為比較規范、注重誠信等特點，在構建投資組合和運用避險工具等方面，具有一定的優勢。要在加快投資基金業發展的同時，進一步改善資本市場投資環境，突破機構投資者進入資本市場的體制障礙，拓寬合規資金入市渠道，積極推動保險資金、企業年金、信托資金及其它機構投資資金更多地流入資本市場。
4.1.4 完善證券市場交易、登記和結算體系
自我國證券市場建立以來，證券交易、登記及結算體系從無到有，逐步完善，保障了市場的安全、高效和平穩運行，發揮了重要的基礎性作用。但是，在我國證券市場“新興加轉軌”的特殊環境下，證券交易、登記及結算體系也面臨不少問題和挑戰。最為突出的是由于我國的交易、登記及結算體制不規范，相關法律法規不夠完善，導致我國交易、登記及結算體系存在著不可忽視的信用風險隱患。近幾年個別證券公司的風險集中爆發，并向交易、登記及結算系統轉移，就暴露了我國證券交易、登記及結算法律制度的缺陷。在此情況下，證券交易、登記及結算信用風險控制法律體系的規范，越來越引起社會的重視。要建立統一互聯的交易、登記及結算系統，根據市場需要，推出新的交易平臺和交易方式，完善證券交易服務體系，提高交易效率，防范系統性風險。
4.2 提高上市公司的質量
上市公司是我國經濟運行中最具發展優勢的群體，是資本市場投資價值的源泉。但由于受體制、機制、環境等多種因素的影響，相當一批上市公司在治理結構、規范運作等方面還存在一些問題，出現了盈利能力不強，對投資者回報不高，嚴重影響了投資者的信心，制約了資本市場的健康穩定發展。提高上市公司質量，就是要立足于全體股東利益的最大化，不斷提高公司治理和經營管理水平，不斷提高誠信度和透明度，不斷提高公司盈利能力和持續發展能力，全面提高上市公司質量。
4.2.1 完善公司治理
上市公司要嚴格按照《公司法》、外商投資相關法律法規和現代企業制度的要求，完善股東大會、董事會、監事會制度，形成權力機構、決策機構、監督機構與經理層之間權責分明、各司其職、有效制衡、科學決策、協調運作的法人治理結構。股東大會要認真行使法定職權，嚴格遵守表決事項和表決程序的有關規定，科學民主決策，維護上市公司和股東的合法權益。董事會要對全體股東負責，嚴格按照法律和公司章程的規定履行職責，把好決策關，加強對公司經理層的激勵、監督和約束。要設立以獨立董事為主的審計委員會、薪酬與考核委員會并充分發揮其作用。公司全體董事必須勤勉盡責，依法行使職權。監事會要認真發揮好對董事會和經理層的監督作用。經理層要嚴格執行股東大會和董事會的決定，不斷提高公司管理水平和經營業績。建立健全公司完整性、合理性及其實施的有效性內部控制制度。進行定期檢查和評估，同時要通過外部審計對公司的內部控制制度以及公司的自我評估報告進行核實評價，并披露相關信息。通過自查和外部審計，及時發現內部控制制度的薄弱環節，認真整改，堵塞漏洞，有效提高風險防范能力。
4.2.2 注重公司財務管理
上市公司必須做到機構獨立、業務獨立，與股東特別是控股股東在人員、資產、財務方面全面分開。控股股東要依法行使出資人權利，不得侵犯上市公司享有的由全體股東出資形成的法人財產權。控股股東或實際控制人不得利用控制權，違反上市公司規范運作程序，插手上市公司內部管理，干預上市公司經營決策，損害上市公司和其他股東的合法權益。上市公司要加強對募集資金的管理。對募集資金投資項目必須進行認真的可行性分析，有效防范投資風險，提高募集資金使用效益。經由股東大會決定的投資項目，公司董事會或經理層確需變更募集資金用途的，投資項目應符合國家產業政策和固定資產投資管理的有關規定，并經股東大會審議批準后公開披露。采取現金清償、紅利抵債、以股抵債、以資抵債等方式，加快償還速度，務必償還完畢。
4.3 證券監管的進一步完善
改革是一個漸進的、系統的工程，需要全面考慮，放眼未來，對證券監管體制行有效的改造。加強證券監管體制自身建設，逐步健全完善。證券市場是變化無窮的，僅有掌握客觀規律制定完善制度方能保障市場健康運行。
4.3.1 樹立科學監管理念
在中國證券市場日益國際化的趨勢下，樹立正確的監管理念是監管工作的重中之重，也是健全監管體制的理論基礎。因此，監管理念主要包括：第一，保護投資者的合法權益；第二，確保公平、高效、透明；第三，降低系統風險；第四，樹立國際化意識。這些理念的發揮作用還依賴于認真貫徹執行于實際工作之中。
4.3.2 提高監管水平
監管機構作為規則的制定者和執行者，其職能就是保障市場的公平、公開以及公正地對待所有市場參與者，體現其監管理念和目標。相應地其權限應當依據其職能而定，即僅能作為“裁判員”。并非事無巨細一概全攬并把“運動員”兼于一身。同時，改善監管手段，提高監管水平，努力實現手段的間接化、多樣化、市場化，減少政府對市場的操縱。此外，應當提倡監管行為程序制定的科學化、民主化，保證公正的權衡各方利益，保護投資者信心。
4.3.3 充分發揮行業自律監管
隨著證券市場的成熟，政府主導和行業自律相結合的監管體系日益成為大多數國家選擇的主流。充分發揮兩者的優勢，避免各自的缺憾，對于完善監管體系是十分重要的。行業自律監管的培養和成熟有助于彌補我國政府主導型模式的缺陷，有利于發揮其靈活性、高效性和及時性等諸多優點。我國立法機構應及時出臺行業自律監管的相關法律法規，提供法律上的依據做到有法可依。
4.4嚴格控制國際游資
4.4.1 完善國際游資投機目標市場的監管
我國金融市場能夠提供給投機性資本在短期獲利的投機市場有外匯市場、股票、債券等金融工具市場。外匯市場的投機獲利機會在于，我國人民幣匯率和利率缺乏變動彈性。在國內利率高于國際金融市場利率時，必然吸引投機性短期資本流入，外匯供給增加，人民幣需求上升。如果人民幣匯率能夠在市場供求力量推動下上升，套利資本的獲利空間會受到有效控制，使外匯供求達到均衡。人民幣匯率的變動缺乏彈性是人民幣匯率的形成機制決定的，即人民幣匯率決定的市場機制尚未形成。在這種狀況下，只能依靠利率的調節控制投機性資本流入，但只有最終由資金供求決定的利率水平才能有效地控制投機性資本的持續流入。所以應該逐步建立有效的貨幣市場，發揮中央銀行公開業務的調控職能，在投機性短期資本流動引起外匯市場被動時，調節貨幣市場利率，達到影響利率水平、控制套利資本獲利空間、避免短期內資金頻繁進出的目的。同時對股票、債券市場要加強監管，避免形成吸引國際游資的經濟金融環境。
4.4.2 加強資本項目管理
加強國際游資流動的渠道，提高國際游資進出我國金融市場的成本，達到控制游資規模的目的。國際收支中的經常項目和資本項目是難以割裂、相互關聯的。經常項目下的外匯管制取消后，資本項目下外匯管理的效應必然會削弱，因此為了保證人民幣經常項目自由兌換的順利進行，防止國際游資伺機大量流入，在短期內必須強化對資本項目的管理，增加套利者的交易成本。要嚴格區分資本項目和經常項目的資本流入，加強結售匯管理，防止國際游資以各種形式混入經常項目流入流出。同時完善對資本項目管理的法規，嚴格審批資本項目下資金的源入，加大對非法入境的國際游資的懲罰力度，提高其套利、套匯的風險成本。
4.4.3 加強游資侵入證券市場限制
在人民幣部分可自由兌換下，不論境外資本投資對象是人民幣證券還是外匯證券，也不論它們是直接投資，還是在岸、離岸海外投資基金進入，都必須通過證券公司，為此可以通過以下措施來加強對游資的管理：第一，對非居民投資我國證券市場施加外匯管制，規定其持有我國境內企業股票的限額，并限制其投資境內未公開上市的股票。第二，規定股票市場、債券市場對境外投資者的開放程度，切忌盲目過早地對外開放。第三，規定境外投資者投資我國證券市場必須委托得到授權的證券經紀公司進行。第四，限制甚至禁止外國證券公司經營境內證券業務和投資銀行業務。第五，規定境外投資者只能通過在岸或離岸海外投資基金，間接進入我國證券市場，并對外面獨資或與我國合資建立證券公司和投資基金加以限制。
結論
我們可以得知價值投資在我國的股票市場具有適用性，即便是在當今經濟環境下，價值投資都表現出強勁的勢頭。對于周期性行業的股票，其盈利水平受經濟周期的嚴重影響，難以對其進行準確估值，市盈率模型的投資效果較差，而市凈率模型更適合周期性行業的股票。廣大股民應區分不同行業運用不同的價值投資策略進行投資才能取得超額收益，也只有正確運用價值投資理念，自覺地減少投機，中國股市才能向著健康的方向發展。
但是，要想在中國證券市場上實現價值投資的廣泛應用，還要經過我們這一代及以后的幾代人的共同努力的。
致 謝
時光匆匆如白駒過隙，三年前，我幸運得成為武夷學院金融保險的一名學子，接受了金融專業的高層次教育。我萬分珍惜這個難得的機會，努力提高自身素質與專業水平。老師給予我知識、智慧與力量，嚴謹的學風與高尚的師德使我受益非淺，諄諄教誨使我終生難忘。
在這里，我首先要感謝我的指導老師李新光老師。這篇論文是在老師的悉心指導下完成的。文章從選題、構思到結構的確定，再到最后的定稿，每一個環節都傾注著導師的心血。老師淵博的學識，一絲不茍的治學態度，寬闊的胸襟和高尚的品格為我樹立了做人的典范，是我未來人生道路的指明燈。
我還要感謝三年來每一位教育過，幫助過我的老師。他們中有為我上課，傳授我知識的老師，也有照顧我生活，教我如何做人的輔導員丁鵬。特別要感謝鄒裔忠老師、李樂老師、張永起老師、李新光老師、王妮老師、楊春生老師、彭華老師、輔導員丁鵬等等，這我給您說一聲：“老師辛苦了”。在這三年的學習生活中，我為能遇到這么多優秀的師長而慶幸。
我還要感謝我的父母，他們為我的學習和生活付出了很多，給了我莫大的鼓勵和支持。還有三年來和我共同學習，朝夕相處的同學，他們都給我了我莫大的幫助，伴我度過了三年美好的時光。謝謝大家！
離別的時刻就要來臨，不禁還是有些傷感。武夷永遠是我魂牽夢繞的地方。從這里，我帶走了知識；在這里，我留下了青春。
祝愿我的母校青春永葆！
祝愿她擁有更加絢麗多彩的明天！
祝愿老師擁有更加絢麗多彩的明天，身體健康,萬事如意！
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注釋
專業
層次
學制
主要課程
音樂教育
專科
兩年
大學語文、基礎樂理、視唱練耳、基礎聲樂、基礎和聲、合唱與指揮基礎、基礎鋼琴、藝術概論、民族民間音樂、音樂欣賞、中學音樂教學法、計算機應用基礎、計算機應用基礎實踐、基礎鋼琴實踐、基礎聲樂實踐、
本科
兩年
英語(二)、中外音樂史、中外音樂欣賞、和聲學、音樂作品分析、歌曲寫作、音樂教育學、音樂美學、簡明配器法、歌曲鋼琴伴奏、聲樂實踐、歌曲鋼琴伴奏、聲樂實踐、歌曲鋼琴伴奏實踐、視唱練耳實踐、畢業論文
經濟法
專科
兩年
大學語文、法理學、憲法學、民法學、民事訴訟法學、公司法、經濟法概論、刑法學、合同法、稅法、國際經濟法概論、勞動法、計算機基礎、人力資源管理
本科
兩年
英語（二）、行政處罰法、行政復議法學、國家賠償法、經濟法學原理、企業與公司法、行政法學、勞動法、金融法概論、房地產法、環境法學、稅法原理、行政訴訟法、財務管理學（輔修）
市場營銷 專科 兩年 政治經濟學（財經類）、高等數學（一）、基礎會計學、經濟法概論（財經類）、大學語文（專）、國民經濟統計概論、消費心理學、談判與推銷技巧、企業管理概論、公共關系學、廣告學（一）、市場營銷學、市場調查與預測、計算機應用基礎（含實踐）
本科 兩年 英語（二）、高等數學（二）、市場營銷策劃、金融理論與實務、商品流通概論、消費經濟學、國際商務談判、國際貿易理論與實務、企業會計學、國際市場營銷學、管理系統中計算機應用（含實踐）
公共關系 本科 兩年 人際關系學、公共關系口才、現代談判學、公共關系案例、國際公共關系、公關政策、企業文化、創新思維理論與方法、領導科學、人力資源管理（一）、現代資源管理（一）、廣告運作策略
行政管理 專科 兩年 大學語文（專）、政治學概論、法學概論、現代管理學、行政管理學、市政學、人力資源管理（一）、公文寫作與處理、管理心理學、公共關系學、社會研究方法、秘書工作 、計算機應用基礎（含實踐）
本科 兩年 英語（二）、當代中國政治制度、西方政治制度、公共政策、領導科學、國家公務員制度、行政組織理論、行政法與行政訴訟法（一）、社會學概論、中國行政史、中國文化概論、普通邏輯、財務管理學、秘書學概論、企業管理概論
漢語言
文學
專科
兩年
文學概論、中國現代文學作品選、中國當代文學作品選、中國古代文學作品選（一、二）、外國文學作品選、現代漢語、古代漢語、寫作等
本科
兩年
美學、中國現代文學史、中國古代文學史（一、二）、外國文學史、語言學概論、英語（二）、兩門選修課、畢業論文
涉外秘書學
專科
兩年
英語（一）、大學語文（專）、公共關系、外國秘書工作概況、涉外秘書實務、涉外法概要、
本科
兩年
英語（二）、中外文學作品導讀、國際貿易理論與實務、經濟法概論、秘書語言研究、公關禮儀、交際語言學、國際商務談判、中外秘書比較、口譯與聽力等
對外漢語
本科
兩年
現代漢語、實用英語、中國古代文學、中國現當代文學、外國文學、外國文化概論、對外漢語教學概論、英語表達與溝通（實踐環節）畢業論文等
英語翻譯
專科
兩年
英語寫作基礎、綜合英語（一二）、英語閱讀（一）、英語國家概況、英語筆譯基礎、初級英語筆譯、初級英語口譯、英語聽力
本科
兩年
中級筆譯、高級筆譯、中級口譯、同聲傳譯、英漢語言文化比較、第二外語（日 / 法）、高級英語、英美文學選讀、畢業論文
日語
專科
兩年
基礎日語（一二）、日語語法、日本國概況、日語閱讀（一二）、經貿日語、日語聽力、日語口語
本科
兩年
高級日語（一二）、日語句法篇章法、日本文學選讀、日漢翻譯、第二外語（英/法）、現代漢語、計算機應用基礎、日語口譯與聽力、畢業論文
英語
專科
兩年
綜合英語（一二）、英語閱讀（一二）、英語寫作基礎、英語國家概況、英語聽力，口語等
本科
兩年
英語寫作、高級英語、英美文學選讀、英語翻譯、經貿知識英語、口譯與聽力、二外（日語）等
外貿英語
專科
兩年
綜合英語（一二）、英語閱讀（一）、英語寫作基礎、英語國家概況、國際貿易理論與實務、英語聽力、口語、外貿英語閱讀等
本科
兩年
英語寫作、高級英語、英美文學選讀、英語翻譯、經貿知識英語、外貿口譯與聽力、二外（日語）等
公共事業
管理
專科
兩年
計算機應用基礎、公共事業管理概論、社會學概論、管理學原理、人力資源開發與管理、公共關系、社會調查與方法、行政管理學、文教事業管理、計劃生育管理、秘書學概論、計算機應用基礎（實踐）等
本科
兩年
英語（二）、公共管理學、公共政策、公共事業管理、公共經濟學、非政府組織管理、行政法學、人力資源管理（一）、管理信息系統、畢業論文等
工商企業
管理
專科
兩年
計算機應用基礎、基礎會計學、經濟法概論、國民經濟統計概論、企業管理概論、生產與作業管理、市場營銷學、中國稅制、企業會計學、人力資源管理、企業經濟法（輔修）、民法學（輔修）；
本科
兩年
英語（二）、高等數學、管理系統中計算機應用、國際貿易管理與實務、管理學原理、財務管理、金融理論與實務、企業經營戰略、組織行為學、質量原理、企業管理咨詢、合同法（輔修）、行政法學（輔修）。
國際貿易
專科
兩年
高等數學、法律基礎、計算機應用基礎、英語、國際貿易實務、國際金融、國際商法、中國對外貿易、WTO知識概論、市場營銷學等
本科
兩年
國際市場營銷學、世界市場行情、國際商務談判、企業會計學、國際運輸與保險、西方經濟學、外國經貿知識選讀、涉外經濟法、經貿知識英語等
金融管理
專科
兩年
證券投資分析、保險學原理、銀行會計學、商業銀行業務與管理、貨幣銀行學、財政學、經濟法概論、基礎會計學、管理學原理等
本科
兩年
管理會計實務、國際財務管理、公司法律制度研究、英語（二）、電子商務概論、組織行為學、風險管理、高級財務管理、審計學、政府政策與經濟學等
會計（電算化）
專科
兩年
英語（一）、大學語文、高等數學（一）、基礎會計學、國民經濟統計概論、數據庫及應用、財政與金融、會計電算化、成本會計、財務管理學、計算機應用基礎、經濟法概論（財經類）
本科
兩年
高等數學（二）、、英語（二）、數據結構、審計學、管理學原理、通用財務軟件、計算機網絡基礎、財務報表分析（一）、金融理論與實務、高級財務軟件、操作系統。加考課程：會計電算化、財務管理學、成本會計、基礎會計學、政治經濟學（財經類）
人力資源
管理
專科
兩年
管理學原理、組織行為學、人力資源管理學、人力資源經濟學、企業勞動工資管理、勞動就業論、社會保障、勞動與社會保障法、公共關系學、應用文寫作等
本科
兩年
企業戰略管理、人力資源戰略與規劃、人力資源培訓、人事測評理論與方法、人力資源薪酬管理、績效管理、人力資源開發管理理論與策略、管理信息系統等
文化事業
管理
專科
兩年
英語（一）、寫作、中國文化概論、文化管理學、文化行政學、文化政策與法規、文化經濟學、文化策劃與營銷、藝術概論、社會學概論、民間文學、計算機
文化產業
本科
兩年
英語（二）、中國文化導論、文化產業與管理、文化產業創意與策劃、文化市場與營銷、外國文化導論、媒介經營與管理、文化服務與貿易
經濟信息
管理
專科
兩年
高等數學、計算機網絡基礎、計算機應用技術、計算機軟件基礎、計算機組成原理、經濟信息導論、計算機信息基礎、信息經濟學等
本科
兩年
英語（二）、應用數學、中級財務會計、計算機網絡技術、社會研究方法、網絡經濟與企業管理、數據庫及應用、電子商務概論、高級語言程序設計、應用數理統計、經濟預測方法。
游戲軟件
開發技術
專科
兩年
英語（一）、高等數學、計算機游戲概論、高級語言程序設計、游戲作品賞析、計算機網絡技術、游戲軟件開發基礎、市場營銷、動畫設計基礎等
本科
兩年
英語（二）、游戲創意與設計概論、可視化程序設計、藝術設計基礎、多媒體應用技術、DirectX、Java語言程序設計、游戲開發流程與引擎原理、游戲架構導論、軟件工程、游戲心理學等
電子商務
專科
兩年
電子商務英語、經濟學（二）、計算機與網絡技術基礎、市場營銷（三）、基礎會計學、市場信息學、國際貿易實務（三）、電子商務概論、商務交流（二）、網頁設計與制作、互聯網軟件應用與開發、電子商務案例分析、綜合作業
本科
兩年
英語（二）、數量方法（二）、電子商務法概論、電子商務與金融、電子商務網站設計原理、電子商務與現代物流、互聯網數據庫、網絡營銷與策劃、電子商務安全導論、網絡經濟與企業管理、商法（二）
信息技術
教育
本科
兩年
英語（二）、物理（工）、數據庫原理、數據結構、計算機網絡與通信、計算機系統結構、軟件工程、數值分析、面向對象程序設計、計算機輔助教育、高級語言程序設計、數字邏輯、中學信息技術教學與實踐研究
計算機
及應用
專科
兩年
大學語文、高等數學、英語（一）、模擬電路與數字電路、計算機應用技術、匯編語言程序設計、數據結構導論、計算機組成原理、微型計算機及其接口技術、高級語言程序設計（一）、操作系統概論、數據庫及其應用、計算機網絡技術
本科
兩年
英語（二）、高等數學、物理（工）、離散數學、操作系統、數據結構、面向對象程序設計、軟件工程、數據庫原理、計算機系統結構、計算機網絡與通信
電子政務
專科
兩年
行政管理學、公文寫作與處理、公共事業管理、行政法學、經濟管理概論、辦公自動化原理及應用、政府信息資源管理、電子政務概論、管理信息系統、計算機應用技術
本科
兩年
英語（二）、公共管理學、電子政務理論與技術、政府經濟學、信息化理論與實踐、網站建設與管理、計算機網絡與通信、電子政務案例分析、信息與網絡安全管理
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專業
層次
學制
主要課程
音樂教育
專科
兩年
大學語文、基礎樂理、視唱練耳、基礎聲樂、基礎和聲、合唱與指揮基礎、基礎鋼琴、藝術概論、民族民間音樂、音樂欣賞、中學音樂教學法、計算機應用基礎、計算機應用基礎實踐、基礎鋼琴實踐、基礎聲樂實踐、
本科
兩年
英語(二)、中外音樂史、中外音樂欣賞、和聲學、音樂作品分析、歌曲寫作、音樂教育學、音樂美學、簡明配器法、歌曲鋼琴伴奏、聲樂實踐、歌曲鋼琴伴奏、聲樂實踐、歌曲鋼琴伴奏實踐、視唱練耳實踐、畢業論文
經濟法
專科
兩年
大學語文、法理學、憲法學、民法學、民事訴訟法學、公司法、經濟法概論、刑法學、合同法、稅法、國際經濟法概論、勞動法、計算機基礎、人力資源管理
本科
兩年
英語（二）、行政處罰法、行政復議法學、國家賠償法、經濟法學原理、企業與公司法、行政法學、勞動法、金融法概論、房地產法、環境法學、稅法原理、行政訴訟法、財務管理學（輔修）
市場營銷專科兩年政治經濟學（財經類）、高等數學（一）、基礎會計學、經濟法概論（財經類）、大學語文（專）、國民經濟統計概論、消費心理學、談判與推銷技巧、企業管理概論、公共關系學、廣告學（一）、市場營銷學、市場調查與預測、計算機應用基礎（含實踐）
本科兩年英語（二）、高等數學（二）、市場營銷策劃、金融理論與實務、商品流通概論、消費經濟學、國際商務談判、國際貿易理論與實務、企業會計學、國際市場營銷學、管理系統中計算機應用（含實踐）
公共關系本科兩年人際關系學、公共關系口才、現代談判學、公共關系案例、國際公共關系、公關政策、企業文化、創新思維理論與方法、領導科學、人力資源管理（一）、現代資源管理（一）、廣告運作策略
行政管理專科兩年大學語文（專）、政治學概論、法學概論、現代管理學、行政管理學、市政學、人力資源管理（一）、公文寫作與處理、管理心理學、公共關系學、社會研究方法、秘書工作 、計算機應用基礎（含實踐）
本科兩年英語（二）、當代中國政治制度、西方政治制度、公共政策、領導科學、國家公務員制度、行政組織理論、行政法與行政訴訟法（一）、社會學概論、中國行政史、中國文化概論、普通邏輯、財務管理學、秘書學概論、企業管理概論
漢語言
文學
專科
兩年
文學概論、中國現代文學作品選、中國當代文學作品選、中國古代文學作品選（一、二）、外國文學作品選、現代漢語、古代漢語、寫作等
本科
兩年
美學、中國現代文學史、中國古代文學史（一、二）、外國文學史、語言學概論、英語（二）、兩門選修課、畢業論文
涉外秘書學
專科
兩年
英語（一）、大學語文（專）、公共關系、外國秘書工作概況、涉外秘書實務、涉外法概要、
本科
兩年
英語（二）、中外文學作品導讀、國際貿易理論與實務、經濟法概論、秘書語言研究、公關禮儀、交際語言學、國際商務談判、中外秘書比較、口譯與聽力等
對外漢語
本科
兩年
現代漢語、實用英語、中國古代文學、中國現當代文學、外國文學、外國文化概論、對外漢語教學概論、英語表達與溝通（實踐環節）畢業論文等
英語翻譯
專科
兩年
英語寫作基礎、綜合英語（一二）、英語閱讀（一）、英語國家概況、英語筆譯基礎、初級英語筆譯、初級英語口譯、英語聽力
本科
兩年
中級筆譯、高級筆譯、中級口譯、同聲傳譯、英漢語言文化比較、第二外語（日 / 法）、高級英語、英美文學選讀、畢業論文
日語
專科
兩年
基礎日語（一二）、日語語法、日本國概況、日語閱讀（一二）、經貿日語、日語聽力、日語口語
本科
兩年
高級日語（一二）、日語句法篇章法、日本文學選讀、日漢翻譯、第二外語（英/法）、現代漢語、計算機應用基礎、日語口譯與聽力、畢業論文
英語
專科
兩年
綜合英語（一二）、英語閱讀（一二）、英語寫作基礎、英語國家概況、英語聽力，口語等
本科
兩年
英語寫作、高級英語、英美文學選讀、英語翻譯、經貿知識英語、口譯與聽力、二外（日語）等
外貿英語
專科
兩年
綜合英語（一二）、英語閱讀（一）、英語寫作基礎、英語國家概況、國際貿易理論與實務、英語聽力、口語、外貿英語閱讀等
本科
兩年
英語寫作、高級英語、英美文學選讀、英語翻譯、經貿知識英語、外貿口譯與聽力、二外（日語）等
公共事業
管理
專科
兩年
計算機應用基礎、公共事業管理概論、社會學概論、管理學原理、人力資源開發與管理、公共關系、社會調查與方法、行政管理學、文教事業管理、計劃生育管理、秘書學概論、計算機應用基礎（實踐）等
本科
兩年
英語（二）、公共管理學、公共政策、公共事業管理、公共經濟學、非政府組織管理、行政法學、人力資源管理（一）、管理信息系統、畢業論文等
工商企業
管理
專科
兩年
計算機應用基礎、基礎會計學、經濟法概論、國民經濟統計概論、企業管理概論、生產與作業管理、市場營銷學、中國稅制、企業會計學、人力資源管理、企業經濟法（輔修）、民法學（輔修）；
本科
兩年
英語（二）、高等數學、管理系統中計算機應用、國際貿易管理與實務、管理學原理、財務管理、金融理論與實務、企業經營戰略、組織行為學、質量原理、企業管理咨詢、合同法（輔修）、行政法學（輔修）。
國際貿易
專科
兩年
高等數學、法律基礎、計算機應用基礎、英語、國際貿易實務、國際金融、國際商法、中國對外貿易、WTO知識概論、市場營銷學等
本科
兩年
國際市場營銷學、世界市場行情、國際商務談判、企業會計學、國際運輸與保險、西方經濟學、外國經貿知識選讀、涉外經濟法、經貿知識英語等
金融管理
專科
兩年
證券投資分析、保險學原理、銀行會計學、商業銀行業務與管理、貨幣銀行學、財政學、經濟法概論、基礎會計學、管理學原理等
本科
兩年
管理會計實務、國際財務管理、公司法律制度研究、英語（二）、電子商務概論、組織行為學、風險管理、高級財務管理、審計學、政府政策與經濟學等
會計（電算化）
專科
兩年
英語（一）、大學語文、高等數學（一）、基礎會計學、國民經濟統計概論、數據庫及應用、財政與金融、會計電算化、成本會計、財務管理學、計算機應用基礎、經濟法概論（財經類）
本科
兩年
高等數學（二）、、英語（二）、數據結構、審計學、管理學原理、通用財務軟件、計算機網絡基礎、財務報表分析（一）、金融理論與實務、高級財務軟件、操作系統。加考課程：會計電算化、財務管理學、成本會計、基礎會計學、政治經濟學（財經類）
人力資源
管理
專科
兩年
管理學原理、組織行為學、人力資源管理學、人力資源經濟學、企業勞動工資管理、勞動就業論、社會保障、勞動與社會保障法、公共關系學、應用文寫作等
本科
兩年
企業戰略管理、人力資源戰略與規劃、人力資源培訓、人事測評理論與方法、人力資源薪酬管理、績效管理、人力資源開發管理理論與策略、管理信息系統等
文化事業
管理
專科
兩年
英語（一）、寫作、中國文化概論、文化管理學、文化行政學、文化政策與法規、文化經濟學、文化策劃與營銷、藝術概論、社會學概論、民間文學、計算機
文化產業
本科
兩年
英語（二）、中國文化導論、文化產業與管理、文化產業創意與策劃、文化市場與營銷、外國文化導論、媒介經營與管理、文化服務與貿易
經濟信息
管理
專科
兩年
高等數學、計算機網絡基礎、計算機應用技術、計算機軟件基礎、計算機組成原理、經濟信息導論、計算機信息基礎、信息經濟學等
本科
兩年
英語（二）、應用數學、中級財務會計、計算機網絡技術、社會研究方法、網絡經濟與企業管理、數據庫及應用、電子商務概論、高級語言程序設計、應用數理統計、經濟預測方法。
游戲軟件
開發技術
專科
兩年
英語（一）、高等數學、計算機游戲概論、高級語言程序設計、游戲作品賞析、計算機網絡技術、游戲軟件開發基礎、市場營銷、動畫設計基礎等
本科
兩年
英語（二）、游戲創意與設計概論、可視化程序設計、藝術設計基礎、多媒體應用技術、DirectX、Java語言程序設計、游戲開發流程與引擎原理、游戲架構導論、軟件工程、游戲心理學等
電子商務
專科
兩年
電子商務英語、經濟學（二）、計算機與網絡技術基礎、市場營銷（三）、基礎會計學、市場信息學、國際貿易實務（三）、電子商務概論、商務交流（二）、網頁設計與制作、互聯網軟件應用與開發、電子商務案例分析、綜合作業
本科
兩年
英語（二）、數量方法（二）、電子商務法概論、電子商務與金融、電子商務網站設計原理、電子商務與現代物流、互聯網數據庫、網絡營銷與策劃、電子商務安全導論、網絡經濟與企業管理、商法（二）
信息技術
教育
本科
兩年
英語（二）、物理（工）、數據庫原理、數據結構、計算機網絡與通信、計算機系統結構、軟件工程、數值分析、面向對象程序設計、計算機輔助教育、高級語言程序設計、數字邏輯、中學信息技術教學與實踐研究
計算機
及應用
專科
兩年
大學語文、高等數學、英語（一）、模擬電路與數字電路、計算機應用技術、匯編語言程序設計、數據結構導論、計算機組成原理、微型計算機及其接口技術、高級語言程序設計（一）、操作系統概論、數據庫及其應用、計算機網絡技術
本科
兩年
英語（二）、高等數學、物理（工）、離散數學、操作系統、數據結構、面向對象程序設計、軟件工程、數據庫原理、計算機系統結構、計算機網絡與通信
電子政務
專科
兩年
行政管理學、公文寫作與處理、公共事業管理、行政法學、經濟管理概論、辦公自動化原理及應用、政府信息資源管理、電子政務概論、管理信息系統、計算機應用技術
本科
兩年
