開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇短期股票投資的技巧，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

第1篇

關(guān)鍵詞：個(gè)人理財(cái)；現(xiàn)狀分析；對(duì)策建議

中圖分類號(hào)：F832.48 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）031-000-03

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，居民收入水平不斷提高，他們的理財(cái)意識(shí)和投資理念也在不斷地進(jìn)步，這導(dǎo)致了居民的理財(cái)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化。同時(shí)，個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)逐漸成為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新的主要領(lǐng)域，居民理財(cái)成為我國(guó)當(dāng)前金融市場(chǎng)不可或缺的組成部分。但是居民在理財(cái)過程中出現(xiàn)了理財(cái)觀念落后，目標(biāo)不明確，投資方式傳統(tǒng)、保守等問題，現(xiàn)以杭州地區(qū)為例，針對(duì)居民的投資理財(cái)習(xí)慣和理財(cái)現(xiàn)狀進(jìn)行了調(diào)查，分析居民對(duì)于投資理財(cái)?shù)恼J(rèn)知和投資方法的偏好，從而引導(dǎo)居民樹立科學(xué)的理財(cái)觀念，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)及防范。

一、杭州地區(qū)居民個(gè)人理財(cái)現(xiàn)狀及特點(diǎn)

杭州作為浙江省的省會(huì)城市，2015年杭州實(shí)現(xiàn)GDP1.005358萬億元，同比增長(zhǎng)10.2%，增速居全省第一、全國(guó)副省級(jí)城市第二。2015年杭州市居民人均可支配收入為42642元，同比增長(zhǎng)8.7%。其中城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民人均可支配收入分別增長(zhǎng)8.3%和9.2%。城鄉(xiāng)居民收入比縮小為1.88?？傮w呈現(xiàn)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)、城鄉(xiāng)收入差距縮小態(tài)勢(shì)。隨著杭州居民生活水平的提高，居民們都希望個(gè)人資產(chǎn)能夠得到保值和增值。因此，大多數(shù)居民都通過銀行、網(wǎng)絡(luò)等途徑進(jìn)行理財(cái)，使用投資房地產(chǎn)、購買銀行理財(cái)產(chǎn)品等理財(cái)手段實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的增保值。

現(xiàn)就以杭州市居民的理財(cái)實(shí)際情況進(jìn)行問卷調(diào)查。本次總共發(fā)放問卷350份，收回324份，其中有效問卷281份，有效率為80%。問卷收回后借助統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和分析，可以看出杭州市居民理財(cái)有如下特點(diǎn)：

（一）銀行存款占比大

通過調(diào)查的數(shù)據(jù)和分析，杭州居民主要的理財(cái)方式有銀行存款、基金投資、股票投資等。其中，銀行存款所占比重最大，占32.38%，說明儲(chǔ)蓄是深受普通居民家庭歡迎也是最常使用的一種投資方式。其次是基金投資，占了總比重的22.54%?；鹁哂匈徺I費(fèi)用相對(duì)低廉，透明度相對(duì)較高的特點(diǎn)，所以購買基金的居民比重在上升。位居第三的是股票投資，占19.67%。股票投資的收益雖高，但其風(fēng)險(xiǎn)也是不可忽視的。所以股票投資是一種高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的理財(cái)方法，加之近期股市市場(chǎng)持續(xù)低迷，導(dǎo)致很多股民紛紛從股市中退出，所以股票投資的比重有所下降。而期貨投資、外匯投資和金銀投資所占的比例則較小。詳見表1：

（二）成本與個(gè)人負(fù)擔(dān)能力為主要考慮因素

成本與個(gè)人負(fù)擔(dān)能力成為居民選擇理財(cái)產(chǎn)品的主因，占26.64%。基于居民的個(gè)人收入水平不同，會(huì)考慮購買其負(fù)擔(dān)能力之內(nèi)的不同成本的理財(cái)產(chǎn)品。其次考慮的因素則為投資風(fēng)險(xiǎn)的大小，占23.36%。投資理財(cái)具有不確定性，選擇不同的理財(cái)產(chǎn)品也意味著將面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)與收益。預(yù)計(jì)收益占18.85%，風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，收益的大小會(huì)直接影響到投資者的利益大小。另個(gè)人偏好，投資觀念對(duì)準(zhǔn)確選擇適合自己的理財(cái)產(chǎn)品具有很大的導(dǎo)向作用。而對(duì)于市場(chǎng)熱度，變現(xiàn)能力，政策影響等因素所占的比例較小。詳見表2：

（三）投資收益為理財(cái)主要目的

投資收益成為杭州居民理財(cái)?shù)闹饕康?，占總比例?5.49%。很多人認(rèn)為參與理財(cái)就在于獲得與投入的資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的或者更高的收益，理財(cái)就是收益。其次是出于資產(chǎn)保值、為自己養(yǎng)老準(zhǔn)備，分別占15.57%和13.93%。出于興趣愛好而選擇投資理財(cái)?shù)木用裾?2.70%，另外有11.07%的居民選擇投資理財(cái)是出于資產(chǎn)的安全性考慮。詳見表3：

（四）組合投資為主要投資方式

選擇不把雞蛋放一個(gè)籃子里的組合投資方式的居民占41.28%。選擇少選或規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)投資，以穩(wěn)健性投資為主的居民占24.20%。根據(jù)時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)變化，提高判斷能力的方式來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)所占比例為18.86%。另有少數(shù)居民選擇見好就收這種投資方式來回避風(fēng)險(xiǎn)的僅占11.74%。理財(cái)方式要多元化，往各方面發(fā)展，不要局限于一種方式，這才能使資產(chǎn)得到最大化的利用。詳見表4：

二、杭州居民個(gè)人理財(cái)存在的問題及原因分析

雖然杭州居民個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，但從調(diào)查結(jié)果來看，仍存在大部分居民的理財(cái)觀念落后，理財(cái)目標(biāo)不明確，理財(cái)方式較為傳統(tǒng)等問題。這些都是杭州居民個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展將面臨的難題，需要使用科學(xué)的方法進(jìn)行引導(dǎo)。

（一）杭州居民個(gè)人理財(cái)方面存在的問題

1.居民個(gè)人理財(cái)觀念落后

據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，杭州市居民的理財(cái)知識(shí)來源于網(wǎng)絡(luò)和金融宣傳的各占59.43%和34.43%，來自專業(yè)知識(shí)的占比為36.07%。由此看出，更多居民的理財(cái)知識(shí)是從雜亂無章的互聯(lián)網(wǎng)或者書報(bào)中獲得的，沒有進(jìn)行專業(yè)的培訓(xùn)。并且有42.35%的居民對(duì)理財(cái)還處于不太了解的階段，對(duì)各類投資工具均有深入了解的居民僅占13.88%。這說明杭州市居民還沒有從根本上認(rèn)識(shí)到理財(cái)?shù)闹匾?，人人都需理?cái)?shù)挠^念還沒有得到普及。詳見表5、6：

2.居民理財(cái)追求短期利益，缺乏長(zhǎng)期規(guī)劃

選擇短期投資規(guī)劃和中庸投資規(guī)劃的居民分別占50.53%和30.25%，而僅有19.22%的居民對(duì)理財(cái)制定了長(zhǎng)期的投資規(guī)劃。不少居民認(rèn)為在短期獲得最大利益才是最重要的，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不強(qiáng)，缺乏對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)認(rèn)識(shí)，因此沒有確立適合自己的理財(cái)目標(biāo)和合理設(shè)置理財(cái)計(jì)劃。詳見表7：

3.居民的理財(cái)方式較為傳統(tǒng)

杭州市居民大部分都選擇了風(fēng)險(xiǎn)中等或較低的理財(cái)方式，所占比例為51.60%和37.72%。只有10.68%的居民選擇了高風(fēng)險(xiǎn)高收益的理財(cái)方式。所以風(fēng)險(xiǎn)低，投資便捷的儲(chǔ)蓄成為了大眾居民最喜愛的理財(cái)方式。居民之所以會(huì)采取比較保守的理財(cái)方式，主要體現(xiàn)在居民對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的不熟悉，從而導(dǎo)致居民難以選擇合適的，風(fēng)險(xiǎn)較低又有一定收益的理財(cái)產(chǎn)品。詳見表8：

（二）影響杭州居民理財(cái)收益的因素分析

正因?yàn)榫用窭碡?cái)方面存在觀念薄弱，目瞬幻魅罰方式保守等問題，究其原因主要在于政府、金融機(jī)構(gòu)未做出積極的引導(dǎo)和決策，以及社會(huì)宣傳力度不足所致。

1.政府部門未發(fā)揮積極的引導(dǎo)作用

居民在選擇理財(cái)工具時(shí)受政府政策影響的因素僅僅只占了總比例的2.05%，這足以表明政府未對(duì)居民理財(cái)做出積極的引導(dǎo)。如果政府出臺(tái)一些支持居民理財(cái)?shù)南嚓P(guān)政策，居民投資的需求就會(huì)增加。作為政府，有責(zé)任為居民的投資理財(cái)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，建立一套完善的投資理財(cái)政策，保護(hù)各投資者的利益。

2.金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品單一，服務(wù)水平不高

雖然各金融機(jī)構(gòu)推出的理財(cái)產(chǎn)品不在少數(shù)，但都大同小異，種類單一。目前，金融機(jī)構(gòu)還未能提供一些富有特色，能滿足客戶個(gè)性化投資需求的理財(cái)產(chǎn)品。而金融機(jī)構(gòu)的員工在為客戶服務(wù)過程中很難做到耐心為客戶講解，沒有針對(duì)不同的客戶制定具有個(gè)性化的方案，而是簡(jiǎn)單的將客戶的需求進(jìn)行整合。金融企業(yè)缺乏專業(yè)理財(cái)人員也是影響居民理財(cái)投資的一道阻礙。

3.社會(huì)宣傳力度欠佳

雖然居民可以從多種渠道獲得理財(cái)?shù)南嚓P(guān)信息，但大多數(shù)介紹沒有把各類產(chǎn)品明確的區(qū)分，也沒有將各類理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)劣性，風(fēng)險(xiǎn)與收益做總結(jié)歸納。某些中介機(jī)構(gòu)則是挑選一些收益較高的或近段時(shí)期內(nèi)投資熱度比較高的產(chǎn)品向居民介紹，而并非所有的理財(cái)產(chǎn)品。社會(huì)的宣傳不到位，就會(huì)造成居民做出不正確的選擇，從而缺乏對(duì)理財(cái)?shù)臒崆椤?/p>

三、加強(qiáng)杭州居民個(gè)人理財(cái)收益的對(duì)策建議

（一）杭州居民應(yīng)樹立理財(cái)意識(shí)，科學(xué)規(guī)劃理財(cái)方式

要加強(qiáng)杭州居民個(gè)人理財(cái)收益，首先，要樹立正確的理財(cái)意識(shí)，可通過互聯(lián)網(wǎng)、書籍等渠道學(xué)習(xí)各種關(guān)于理財(cái)?shù)闹R(shí)和技巧，也可參加理財(cái)知識(shí)培訓(xùn)加強(qiáng)對(duì)理財(cái)?shù)恼J(rèn)知能力，保證在投資前做好充分的前期準(zhǔn)備，同時(shí)要樹立一種積極的、樂觀的、著眼于未來的理財(cái)態(tài)度和思維方式，有時(shí)一種積極向上的觀念往往可以幫助投資者作出正確的判斷；其次，杭州居民要根據(jù)現(xiàn)階段自己的資產(chǎn)情況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力來制定符合自己的的理財(cái)目標(biāo)，做好精細(xì)的收入和開支規(guī)劃。并且要把目光放的長(zhǎng)遠(yuǎn)些，不要只著眼于投資所帶來的利益，而要正確分析各種投資的特點(diǎn)；最后，杭州居民要改善自身的理財(cái)方式，做到正確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，分析各種理財(cái)產(chǎn)品的利弊，風(fēng)險(xiǎn)大小和收益狀況，從以往單一的理財(cái)方式向多元化理財(cái)方式轉(zhuǎn)變。

（二）政府應(yīng)當(dāng)發(fā)揮積極的引導(dǎo)、調(diào)節(jié)作用

政府要通過各種方式做到科學(xué)引導(dǎo)，首先，應(yīng)當(dāng)積極出臺(tái)一些有利于理財(cái)投資的政策，進(jìn)一步完善融資信用擔(dān)保體系和改善個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的政策環(huán)境；其次，要做好對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，針對(duì)部分銀行存在的信息不透明、運(yùn)行情況不公開、信息不對(duì)稱等問題，建立健全信息披露制度；最后，政府可引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)思想和個(gè)人理財(cái)管理制度，以保證我國(guó)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。

（三）金融機(jī)構(gòu)豐富理財(cái)產(chǎn)品，提高服務(wù)水平

金融機(jī)構(gòu)首先應(yīng)該針對(duì)不同居民，推出更多富有特色的，能滿足居民個(gè)性化投資需求的理財(cái)產(chǎn)品。金融機(jī)構(gòu)所做的一切政策變化，都要以居民的理財(cái)需求為導(dǎo)向，在提升自身業(yè)務(wù)的同時(shí)滿足投資者的需求；其次，金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對(duì)理財(cái)人員的培養(yǎng)，必須要有一批專業(yè)知識(shí)扎實(shí)、職業(yè)道德高尚、投資經(jīng)歷豐富的理財(cái)師。最后，建立一套以客戶為中心的服務(wù)體系，做到讓客戶滿意，讓居民對(duì)不同的理財(cái)產(chǎn)品有更深的了解。

（四）加強(qiáng)社會(huì)宣傳力度

首先，社會(huì)方面可以通過各種形式加大對(duì)理財(cái)知識(shí)的宣傳，在居民們常用的渠道對(duì)產(chǎn)品做詳細(xì)的介紹，做到把產(chǎn)品明確的區(qū)分，把優(yōu)劣勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)和收益做歸納總結(jié)，讓居民能夠更好地了解到各種產(chǎn)品的異同；其次，社會(huì)也可通過相關(guān)媒體單位在電視、報(bào)紙上刊登相關(guān)理財(cái)信息，引導(dǎo)居民更好的進(jìn)行理財(cái)；最后，相關(guān)機(jī)構(gòu)也應(yīng)該讓居民了解每種理財(cái)產(chǎn)品的功能，真正讓居民樹立正確的理財(cái)理念。

四、結(jié)論

杭州經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，居民的理財(cái)觀念也在不斷地改變，與時(shí)俱進(jìn)。隨著國(guó)家政策的改變，越來越多的人將會(huì)加入理財(cái)?shù)年?duì)伍中。投資理財(cái)是使資產(chǎn)保值增值的一種方式，居民需要結(jié)合自身的資金狀況和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行投資，要避免因盲目投資而帶來的不必要損失。

參考文獻(xiàn)：

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第2篇

在“亮相”前，不管是從資金的前期投入、投資的標(biāo)準(zhǔn)、進(jìn)行托管行的選擇等方面，都成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。因?yàn)槊總€(gè)QFII都在撥拉他們各自的“算盤”。為了探個(gè)究竟。本刊直接與QFII高層及業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行對(duì)話。

“試水”資金到底會(huì)有多少

進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)的資金量到底有多少，是場(chǎng)內(nèi)外人士關(guān)注的。德意志銀行預(yù)計(jì)到2007年，包括QFII在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者股票投資總額，將達(dá)到15820億人民幣，占中國(guó)股市流通盤的64%左右。

德意志銀行中國(guó)區(qū)總經(jīng)理張紅力宣稱計(jì)劃向有關(guān)部門申請(qǐng)2～3億美元的QFII投資額度，在拿到QFII資格后，計(jì)劃3個(gè)月之內(nèi)先匯5000萬美元進(jìn)來。

摩根斯坦利亞洲有限公司董事總經(jīng)理竺稼就有關(guān)資金進(jìn)入市場(chǎng)的規(guī)模上給出的答案比較模糊。他說：“從我們的角度來看，首先資金的進(jìn)入要等批準(zhǔn)后資金才能進(jìn)來，但我們希望能盡快獲得批準(zhǔn)。我們不可能一下子把資金規(guī)模做得很大?？赡芟仁且粋€(gè)比較小的規(guī)模，再逐步擴(kuò)大，具體的數(shù)額現(xiàn)在還沒有定?！?/p>

傳聞高盛將建立中國(guó)A股投資基金，記者就此事向高盛（香港）公司發(fā)言人張梅進(jìn)行了詢問。張梅稱，高盛目前沒有設(shè)立A股投資基金的計(jì)劃，并尚未最后確定以何種方式進(jìn)入市場(chǎng)，一切都在進(jìn)行當(dāng)中。這家老牌的投資銀行對(duì)投資中國(guó)市場(chǎng)表示出謹(jǐn)慎的樂觀，與其他境外機(jī)構(gòu)一樣，高盛在對(duì)國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)際投資規(guī)則的熟悉度、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y決策程序、研究能力、投資理念和資金實(shí)力等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。但同時(shí)，它在把握中國(guó)國(guó)內(nèi)政策變化、上市公司情況以及投資規(guī)則等方面卻處于劣勢(shì)，加上國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一些自身的因素，諸如市盈率過高，A股是否具有投資價(jià)值值得懷疑；股權(quán)分割，現(xiàn)存的大量非流通股成為股市運(yùn)行的一個(gè)不穩(wěn)定因素，影響著公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)定；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高，缺乏避險(xiǎn)工具；股市信息披露機(jī)制有待完善，還存在較大的政策風(fēng)險(xiǎn)；外資還可通過投資B股和H股來分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的成果等，這些都不利于境外資金短期內(nèi)大規(guī)模進(jìn)入。因此，預(yù)計(jì)高盛在年內(nèi)不會(huì)有大資金進(jìn)入市。

據(jù)悉，野村證券將成為首家取得QFII資格的日本公司，進(jìn)入中國(guó)A股市場(chǎng)。但野村證券駐京首席代表川田保拒絕對(duì)此發(fā)表任何評(píng)論。野村證券與很多其他日本的證券公司一樣，面臨著日本國(guó)內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不斷疲軟的狀況，它們都希望能夠介入正在快速成長(zhǎng)的中國(guó)股市，意圖通過提供有較高回報(bào)率的產(chǎn)品吸引散戶投資者，以減輕自己在日本國(guó)內(nèi)的消耗。

國(guó)泰君安的一位研究人員預(yù)計(jì)，日本證券公司將不斷擴(kuò)大涉足QFII的陣容，但中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)厲的選擇標(biāo)準(zhǔn)，可能使其他機(jī)構(gòu)在短時(shí)間內(nèi)步野村證券的后塵有相當(dāng)難度。

野村證券的一位發(fā)言人說，公司尚未決定在中國(guó)A股市場(chǎng)的投資額，以及多久以后開始向客戶提供A股的相關(guān)服務(wù)。但野村證券一位不愿透露姓名的分析師對(duì)記者說，公司計(jì)劃投入2億美元進(jìn)入中國(guó)A股市場(chǎng)。

上海證券交易所副總裁方星海認(rèn)為，近期外資不會(huì)大規(guī)模入市，預(yù)計(jì)到今年年底將有數(shù)十億美元進(jìn)入?？傊?，QFII對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在增量資金和投資理念。即使是少量的試探性的資金，也意義重大，它將對(duì)市場(chǎng)起到補(bǔ)充作用和積極的市場(chǎng)心理作用。

QFII“花落誰家”

中國(guó)的證券市場(chǎng)有1000多家上市公司，到底這些QFII會(huì)光顧哪些行業(yè)或公司呢？

摩根斯坦利亞洲有限公司董事總經(jīng)理竺稼在出席中文網(wǎng)站啟動(dòng)典禮上接受本刊記者采訪時(shí)表示，不同的行業(yè)都有可能，但必須符合兩個(gè)條件：一是這個(gè)行業(yè)能得益于規(guī)模日益增長(zhǎng)的消費(fèi)市場(chǎng)；二是得益于中國(guó)制造的低成本。也就是說是“中國(guó)成本+國(guó)際價(jià)格”，回報(bào)率要超過平均數(shù)。他對(duì)此解釋說，有時(shí)候一些跨國(guó)公司在給他們的投資者做推介時(shí)，會(huì)講他們?cè)谥袊?guó)是怎么做的：一方面講中國(guó)本身是一個(gè)大市場(chǎng)；另一方面就講是如何利用中國(guó)比較低的制造成本。相當(dāng)多的臺(tái)灣和香港公司，像Acer就是在中國(guó)大陸生產(chǎn)，打上自己的牌子然后到全球各地去銷售。

他還重申，并不只是QFII才會(huì)喜歡這些，其實(shí)很多投資者都喜歡投這類公司。像華為公司和美國(guó)3COM合資，產(chǎn)品一部分銷往國(guó)內(nèi)，大量的是利用3COM公司的銷售渠道銷往國(guó)際市場(chǎng)。

摩根斯坦利亞洲有限公司也在幫助一些公司建立合作伙伴關(guān)系，讓有品牌和銷售渠道的外國(guó)公司和能進(jìn)行生產(chǎn)的中國(guó)公司合作。竺稼說：“這樣的結(jié)合，可以做到雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)?！?/p>

在選擇投資標(biāo)準(zhǔn)、選擇行業(yè)方面，高盛董事總經(jīng)理胡祖六卻另有考慮，他說：“中國(guó)是一個(gè)飛速增長(zhǎng)型的國(guó)家，凡是有增長(zhǎng)潛力的行業(yè)都具有吸引力。從理論上講，汽車、住房、金融服務(wù)、銀行等行業(yè)的增長(zhǎng)都非常好，贏利的前景預(yù)期很好，都是有利可圖的投資行業(yè)。同時(shí)，中國(guó)又是一個(gè)轉(zhuǎn)型國(guó)家，很多行業(yè)都在進(jìn)行重組，比如航空公司和石化企業(yè)，通過重組達(dá)到減員增效的目的，才能提高預(yù)期的投資回報(bào)率。

中國(guó)的很多產(chǎn)業(yè)都比較有吸引力，中國(guó)的問題并非宏觀的、或者說是產(chǎn)業(yè)的問題，而是公司的問題。不少公司都存在很多不確定因素，比如管理層的問題、信息披露問題等。中國(guó)的宏觀和微觀存在著沖突。但我認(rèn)為這種狀況會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)，因?yàn)樵谌A的外資企業(yè)和很多民營(yíng)企業(yè)還沒有上市?！?/p>

德意志銀行關(guān)于《中國(guó)的合格境外投資者機(jī)制》的研究報(bào)告顯示： 大約有50家A股上市公司被QFII看好，這些公司一般是各行業(yè)龍頭。

困擾QFII的幾大問題

外資目前普遍看好中國(guó)市場(chǎng)，是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，對(duì)其改革進(jìn)程頗感鼓舞，都想親歷中國(guó)的經(jīng)濟(jì)奇跡。但中國(guó)的股票市場(chǎng)畢竟歷史很短，尚未成熟，存在不少問題， QFII們也是牢騷滿腹。高盛董事總經(jīng)理胡祖六擔(dān)心上市公司的透明度問題，公司治理水平問題，尤其是股價(jià)的估值問題。他說：“與同類市場(chǎng)相比，中國(guó)A股股價(jià)的估值偏高，大值股較少，自有流通量較小，實(shí)際地講，可選擇的股票不多，投資組合非常困難?！?/p>

對(duì)于QFII來說，資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)是并存的，他們也清楚地看到了這一點(diǎn)。摩根士丹利亞洲有限公司董事總經(jīng)理竺稼認(rèn)為，資金規(guī)模、投資種類的限制就可能增加風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榻鹑诠ぞ卟欢啵茈U(xiǎn)就有限制。其次就是衍生品能否運(yùn)作也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)；了解市場(chǎng)也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。他說：“管理基金的人，如果了解國(guó)際市場(chǎng)不了解中國(guó)市場(chǎng)，也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。歸根到底，你最想做的事情是對(duì)于將來的市場(chǎng)有一個(gè)判斷。如果判斷準(zhǔn)確，這個(gè)基金表現(xiàn)就好，不準(zhǔn)確表現(xiàn)就差，這也是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

上海證券交易所副總裁方星海說：“外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后，難免會(huì)被我們討論已久的4大問題所困擾，即中國(guó)股市市盈率過高、上市公司信息披露不透明、公司質(zhì)量不盡如人意、國(guó)有股和法人股流通問題。作為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，外資可能會(huì)側(cè)重于企業(yè)債券這一風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的品種上，而非股票?！辟Y金從債券市場(chǎng)向股票市場(chǎng)流動(dòng)，也正是新興市場(chǎng)向外國(guó)投資者開放時(shí)的普遍規(guī)律。

門檻外的QFII如是說

美國(guó)奧本海默基金管理公司副總裁、基金經(jīng)理李山泉認(rèn)為，“合格境外機(jī)構(gòu)投資者”，相當(dāng)于用“合格與否”這種簡(jiǎn)單的方法把眾多的境外機(jī)構(gòu)投資者篩選一遍，留下部分大機(jī)構(gòu)，這樣，QFII的信用風(fēng)險(xiǎn)降低了很多。中國(guó)計(jì)劃在此方面積累一些經(jīng)驗(yàn)后再逐步開放，而非一步到位，這種改革策略是值得贊賞的。

但其中也存在一些難以克服的問題，比如對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者的吸引力會(huì)因準(zhǔn)入門檻過高而減少，現(xiàn)在可能存在一種矛盾：根據(jù)《暫行辦法》，想到中國(guó)投資的不一定合格，而合格的不一定想去投資，余下的既合格又有投資意愿的境外機(jī)構(gòu)投資者就很少了，現(xiàn)在大多是大型的證券公司和商業(yè)銀行。對(duì)于這些機(jī)構(gòu)，它們遲早要進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，前者欲拓展中國(guó)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，后者想搶占中國(guó)的信托業(yè)務(wù)，因此，用一定資金在中國(guó)搶先形成循環(huán)、展開布局是劃算的。

對(duì)這些公司而言，早進(jìn)入更好，有個(gè)學(xué)習(xí)的過程。但是，在二級(jí)市場(chǎng)上操作的機(jī)構(gòu)投資者，比如共同基金、對(duì)沖基金和養(yǎng)老基金，目前對(duì)于QFII不一定有興趣，或者只是表現(xiàn)出象征性的興趣，大多持觀望態(tài)度。

李山泉說:“今年年初，我與中國(guó)證監(jiān)會(huì)、上海證券交易所等相關(guān)部門交換的信息和意見提交了公司，公司的決策層認(rèn)為，奧本海默是否向中國(guó)監(jiān)管部門提交QFII資格的申請(qǐng)，目前階段仍無關(guān)緊要，我們會(huì)繼續(xù)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)保持關(guān)注?！?/p>

他認(rèn)為，把中國(guó)股市放到全球市場(chǎng)范圍內(nèi)比較，它的股價(jià)過高，盡管A股市場(chǎng)已經(jīng)過一年多的大調(diào)整，但仍有40倍左右的高市盈率，賺取資本利得的機(jī)會(huì)不大，使得許多境外投資者望而卻步。而且，中國(guó)好的企業(yè)未必上市，從投資選擇看，仍很狹窄。但一些境外基金管理公司對(duì)投資中國(guó)市場(chǎng)有一定的興趣，尤其是那些設(shè)有新興市場(chǎng)投資基金的公司，但它們可能會(huì)通過取得QFII資格的機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作，通過這種間接的投資，等待中國(guó)證券市場(chǎng)的完善，視情況決定是否或何時(shí)親赴中國(guó)市場(chǎng)投資。

作為一個(gè)由長(zhǎng)期封閉的資金推動(dòng)型的股市，引入QFII機(jī)制無疑是一個(gè)利好措施。上海證券交易所副總裁方星海認(rèn)為，QFII的進(jìn)入將有利于逐步淡化中國(guó)股市的投機(jī)色彩，樹立價(jià)值投資理念，培育機(jī)構(gòu)投資者，并幫助國(guó)內(nèi)的證券分析師提高投資技巧和證券研究方法。目前中國(guó)的證券研究水平較低，比如，除中金公司外，很少有證券公司使用模型研究方式。

可以肯定地說，引入QFII是一個(gè)積極的舉措，但QFII在很大程度上更帶有標(biāo)志性含意，它究竟對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的變革能起到多大作用，中國(guó)證券市場(chǎng)能藉此取得多少有效的進(jìn)步，最終取決于中國(guó)證券市場(chǎng)的自我完善，它應(yīng)該與外資進(jìn)入相輔相成。

劉嘯東：客觀、漸進(jìn)地看待QFII機(jī)制

為了配合QFII的實(shí)施，上海證券交易所執(zhí)行副總裁劉嘯東去年曾率代表團(tuán)專門去歐洲進(jìn)行QFII推介。就在中國(guó)證監(jiān)會(huì)將在四、五月份頒發(fā)第一批合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）許可，預(yù)期首批資金將在6月底前進(jìn)入市場(chǎng)之際，記者對(duì)他進(jìn)行了專訪。

中國(guó)市場(chǎng)缺的是投資理念

記者：原來業(yè)界人士預(yù)計(jì)會(huì)有較多海外共同基金、養(yǎng)老基金等角逐QFII資格，但目前在申請(qǐng)?jiān)撡Y格的海外機(jī)構(gòu)多為大型證券公司和商業(yè)銀行，與早先的預(yù)測(cè)有一些偏差。您如何看待這一偏差？

劉嘯東（以下簡(jiǎn)稱劉）：中國(guó)的股票市場(chǎng)是一個(gè)成長(zhǎng)型市場(chǎng)，最明顯的就是風(fēng)險(xiǎn)較大。我認(rèn)為QFII只能有兩種方式在中國(guó)進(jìn)行投資，一是短期行為，比如用對(duì)沖基金、國(guó)際游資等短期手段進(jìn)行投資；二是長(zhǎng)期投資，即較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)持有中國(guó)股票。由于QFII的限制比較死，同時(shí)中國(guó)缺乏相應(yīng)的金融產(chǎn)品，短期套利者恐怕現(xiàn)在不會(huì)來；另外一些對(duì)中國(guó)市場(chǎng)感興趣的長(zhǎng)期投資者則有藉QFII進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的愿望。不過，現(xiàn)在說只有大的券商和商業(yè)銀行才會(huì)進(jìn)入，作此判斷為時(shí)尚早。

海外大型券商感興趣QFII，想率先進(jìn)入中國(guó)，是因?yàn)樗鼈冇虚L(zhǎng)期的理念，想在中國(guó)市場(chǎng)上進(jìn)行戰(zhàn)略性布局，并不企求投資中國(guó)在短期內(nèi)賺錢。其實(shí)海外的共同基金或養(yǎng)老基金并不是不愿投資中國(guó)市場(chǎng)，它們有可能通過拿到QFII資格的券商在華進(jìn)行投資?？傊?，在QFII實(shí)施的初期，誰來誰不來并不很重要，QFII機(jī)制本身和中國(guó)的證券市場(chǎng)都需要成長(zhǎng)和完善，海外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)這一市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和適應(yīng)程度也是發(fā)展的，這是一個(gè)漸進(jìn)的過程。

記者：引入QFII，是否可如一些人所說，能夠抑制中國(guó)A股市場(chǎng)的投機(jī)現(xiàn)象？

劉：我在海外推介QFII時(shí)說過，中國(guó)實(shí)際上不缺資金，缺的是投資理念，只有專業(yè)化的機(jī)構(gòu)投資者才能給我們帶來這種理念。我希望QFII能促進(jìn)投資理念到來的步伐，但期望值不能太高，否則就會(huì)背離現(xiàn)實(shí)。我一直對(duì)那些表示想進(jìn)入的海外投資機(jī)構(gòu)說，你來中國(guó)市場(chǎng)投資，一定要根據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況辦事，完全照搬國(guó)外的規(guī)則是行不通的。我建議海外的投資機(jī)構(gòu)根據(jù)中國(guó)的現(xiàn)實(shí)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。但我也希望外資進(jìn)入后，不要跟隨投機(jī)風(fēng)，要看公司的基本面，投資好的公司。

隨著QFII概念的深入人心，我們已經(jīng)看到了一些積極的變化，近期股市行情有所上升，走勢(shì)較好的包括我們新近推出的上證180指數(shù)，該指數(shù)的編制照顧了公司的基本面。我認(rèn)為外資會(huì)關(guān)注指數(shù)中的成分股。隨著QFII數(shù)量的增多，對(duì)公司基本面的關(guān)注會(huì)增加，市場(chǎng)也會(huì)逐漸改觀。但這個(gè)過程并不簡(jiǎn)單，不是說QFII一進(jìn)來，人們就會(huì)變得理性起來。

QFII推動(dòng)上市公司走向國(guó)際市場(chǎng)

記者：有人說中國(guó)股市是天馬行空的絕緣體市場(chǎng)，引入QFII將使其與國(guó)際市場(chǎng)發(fā)生一些聯(lián)系。您認(rèn)為這對(duì)中國(guó)股市的影響會(huì)如何顯現(xiàn)？

劉：中國(guó)股市的“絕緣”不會(huì)因?yàn)镼FII而發(fā)生根本性變化。由于《暫行辦法》對(duì)QFII的限制很嚴(yán)格，尤其是對(duì)資金外逃的限制，使得資金外逃的成本很高，這在一定程度上仍然未對(duì)中國(guó)股市的“絕緣”造成沖擊。不過，若全球其他股市轉(zhuǎn)好，QFII有可能會(huì)把錢從中國(guó)股市里拿出來，投到其他市場(chǎng)。我認(rèn)為，真正會(huì)對(duì)中國(guó)股市產(chǎn)生影響的是QDII。

若說QFII使中國(guó)股市與外界的聯(lián)系增加，更多地將體現(xiàn)在中國(guó)上市公司身上。中國(guó)的企業(yè)必須了解，上市并非終點(diǎn)，日后優(yōu)勝劣態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)仍將激烈，應(yīng)該有強(qiáng)烈的危機(jī)感?，F(xiàn)在我們雖然有了退市機(jī)制，但進(jìn)展非常緩慢，不少企業(yè)上市后好比進(jìn)了保險(xiǎn)柜，進(jìn)取心減退。我們采用QFII這一新機(jī)制，并非簡(jiǎn)單的吸引投資，除了引進(jìn)投資理念外，還應(yīng)該推動(dòng)國(guó)內(nèi)的上市公司走上國(guó)際市場(chǎng)。

記者：有業(yè)內(nèi)人士稱，在QFII進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)3至5年后，中國(guó)股市的外資可達(dá)到10%到15%的比重。您認(rèn)為呢？

劉：《暫行辦法》規(guī)定的外資占中國(guó)股市比重的上限目前是20%，隨著時(shí)間的推移，這一比例會(huì)增加，但很難說在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)會(huì)增加到什么程度。這其間有很多不確定因素，首先取決于中國(guó)股市是否能發(fā)展和完善。另外要取決于周邊市場(chǎng)。若周邊市場(chǎng)情況發(fā)生變化，朝好的方面轉(zhuǎn)變，投資者可能會(huì)轉(zhuǎn)移到其他市場(chǎng)，致使中國(guó)外資比重的增長(zhǎng)過程放慢。

記者：目前外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)出熱情，但他們大多表示在華投資很苦惱。您如何預(yù)測(cè)QFII在實(shí)際操作中會(huì)遇到哪些困難？

劉：現(xiàn)在QFII對(duì)中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)出來的態(tài)度幾乎是在黑白之間，要么非常堅(jiān)決，對(duì)中國(guó)股市很有信心，要么非常悲觀，認(rèn)為中國(guó)股市根本不行。我很難說海外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)股市有信心，我相信QFII一進(jìn)入，馬上就會(huì)遇到一些問題，比如投資理念差異較大，投資選擇余地小等。

從目前海外機(jī)構(gòu)表明的意向看，基本理念是一致的，都是要選擇基本面較好、有成長(zhǎng)性、盤子較大、有交易量、市場(chǎng)前景較好同時(shí)又是政府比較支持的上市公司。從盤子（交易量）較大和基本面較好這兩個(gè)先決條件看，能夠滿足條件的也就是一二百家上市公司，這是不言而喻的。以此看來，他們遇到的首要麻煩，就是選擇余地狹窄。

QFII準(zhǔn)入門檻不會(huì)降低

記者：您曾說，鑒于QFII迄今為止受到熱烈歡迎，目前有關(guān)部門還沒有改變嚴(yán)格限制之現(xiàn)狀的迫切要求。我是否可以反過來理解，若是QFII機(jī)制受到冷淡，中方會(huì)考慮降低準(zhǔn)入門檻？

劉：不會(huì)的！我當(dāng)時(shí)是針對(duì)情況講的。我在海外推介時(shí)說過：中國(guó)的市場(chǎng)很大，不知各位20年前有誰曾投資中國(guó)市場(chǎng)？當(dāng)時(shí)在中國(guó)只能進(jìn)行直接投資，那些先行者中有成功的，也有失敗的。我敢說，最早進(jìn)來的往往最易成功?，F(xiàn)在中國(guó)的證券市場(chǎng)對(duì)外開放，但只是開了一道小門，需要側(cè)著身擠，才能進(jìn)來。

我說的目的就是讓海外投資者想明白再?zèng)Q定進(jìn)入與否。一方面，若無嚴(yán)格篩選，讓很多境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入，對(duì)現(xiàn)在的市場(chǎng)不利；另一方面，若沒有一番深思熟慮和一個(gè)艱難的決策過程，境外機(jī)構(gòu)投資者不會(huì)冒然進(jìn)入。但是，現(xiàn)在的限制畢竟有很多不合理之處，例如資金進(jìn)入的成本高，無利于QFII的長(zhǎng)久發(fā)展。這一規(guī)則在目前時(shí)間段里維持，并不意味著不再修改。我認(rèn)為，短期內(nèi)施行《暫行辦法》有其道理可言，從長(zhǎng)期看，改變條文是不可避免的，但需要一個(gè)過程。

背景資料

根據(jù)韓國(guó)、印度和我國(guó)臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)，QFII制度的創(chuàng)意在于通過一國(guó)（地區(qū)）資本市場(chǎng)與國(guó)際資本的有限制流動(dòng)，成功解決了在資本項(xiàng)目管制條件下向外資開放本土證券市場(chǎng)的問題。這意味著新興市場(chǎng)實(shí)施QFII政策后，國(guó)際資本通過特定途徑進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。

據(jù)《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，我國(guó)QFII政策從2002年12月1日起正式實(shí)施。