時間：2023-04-21 08:15:29
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇股票投資宏觀分析，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A
文童編號：1005-913X（2016）09-0098-03
一、問題的提出
一般來說，股票投資的分析方法可分為三種，即宏觀分析、中觀分析和微觀分析。宏觀分析指對國民經濟、政治文化等來進行分析，微觀分析指對公司層面的分析，中觀分析介于二者之間，是對整個行業和地區的分析。板塊分析主要屬于中觀分析和微觀分析。基于此，本研究從服裝鞋板塊切人，以理性投資為出發點，期望采用聚類分析的方法對公司的財務指標進行分析，以甄選出未來較有投資價值的股票，做到理性投資。
二、聚類分析在服裝鞋類股票板塊中的應用
（一）聚類分析的原理
聚類分析也叫分類分析或數值分類，是用數學的方法來研究和處理給定對象的分類，即對同類型對象抽象出其共性，從而形成類。聚類分析是先將最相似的兩個變量聚為一小類，再去與最相似的變量或小類合并，如此分層依次進行。要進行聚類分析就要首先建立一個由某些事物屬性構成的指標體系，人選的每個指標必須能刻畫事物屬性的某個側面，所有指標組合起來形成一個完備的指標體系，相互配合共同刻畫事物的特征。簡單的說，聚類分析的結果取決于變量的選擇和變量值獲取的兩個方面。變量選擇越準確，測量越可靠，得到的分類結果越說明能描述事物各類間的本質區別。
（二）股票板塊的聚類分析
判斷一個上市公司是否具有投資價值，其財務指標可以說是最重要的因素。在財務指標中，凈利潤和凈利潤增長率表明了該公司的發展速度是強還是弱，也從側面反映了公司的未來發展前景，凈資產收益率指表明了公司盈利能力的強弱，資產負債率表示公司總資產中有多少是通過負債籌集的，是評價公司負債水平的綜合指標，體現了公司現金流動性的強弱，這幾個指標基本可以概括上市公司在財務指標上的表現，因此本研究將用這五個財務指標對服裝鞋板塊進行聚類分析，對其進行層次劃分，發現績優股。
（三）服裝板塊的聚類分析
1.相關原始數據，見表1。
2.聚類分析方法和步驟。對于本研究中的問題，擬利用SPSS系統聚類分析的Q型聚類方法（個案聚類），對選取的41支服裝鞋板塊股票2011年的財務數據進行分析。其中個案距離采用平方歐氏距離，聚類方法采用平均組間鏈鎖法，由于不同變量間存在較大的數量級的差別，因此對數據變量采用z得分值標準化的方法進行標準化，在輸出結果結果設置中，選擇顯示冰柱圖和樹形圖。
3.聚類分析的結果分析。表2顯示的是系統聚類分析的類成員聚類表，從表中可以知道類別從3到7時的個案所屬的類別。當類別為5時，根據圖表可知，中國服裝和美爾雅是一類，紅豆股份是一類，其他樣本分屬其它三類。
表3是系統聚類的凝聚狀態表。表中，第一列表示聚類分析的第幾步；第二、三列表示本步聚類中哪兩個個案聚成一類；第四列是個案距離；第五、六列表示本步驟類中參與聚類的個案的是個案還是小類，0表示個案，非0表示由第幾步聚類生成的小類參與本步驟類；第七列標識本步驟的結果將在以下第幾步中用到。
從表中可以看出，在聚類分析的第一步中，個案序號為16（閏土股份）和40（際華集團）據成一小類，它們的距離（平方歐氏距離）是0.443，這個小類將在第4步用到。同理，聚類分析的第二步，序號為15的個案（凱撒股份）和序號為32的個案（大楊創世）又進行聚類，并且將在第10步用到。最終，41個個案最后聚成了一個大類。
圖1所示的聚類分析的樹形圖顯示了在系統聚類的過程中，從每個個體為單獨的一類逐步合并，一直到全部合并成一大類，整個過程都在樹形圖中得到了體現。
圖2是一副縱向顯示的冰柱圖。從該圖可以很容易的看出任何類數時的分類結果。
三、結果討論
表4為各分類樣本指標的均值描述。從該表可以看出不同樣本的特點，并且基于該表，我們還可以得出判斷，并得出相應的結論。
第一類股票：低收益，成長能力極差，負債水平高，回款較快。總體來說，沒有任何投資價值。
第二類股票：收益一般，成長能力一般，資產負債率處于較低水平，匯款壓力較大。總體來所，總體來說，這類股票投資意義不大。
第三類股票：本類股票所有的指標都是正值，贏利能力指標屬于較好水平，這類股票有著高收益，高成長性，股本擴張能力強的特點，具有較高的投資價值。
第四類股票：贏利水平很強，經營狀況較好，但是成長性一般，可以謹慎持有。
第五類股票：低收益，低成長，負債率高，回款極度困難，基本認定屬于垃圾股。
產品點評：
產品設計：信誠三得益是一只債券型基金，該基金希望通過債券、新股、股票3方面的投資增強資產收益。
首先，該基金主要通過積極主動的債券投資，獲取低風險回報。該基金將采取自上而下、積極投資和控制風險的債券投資策略，在戰略配置上，主要通過對收益率的預期，進行有效的久期管理，實現債券的整體配置；在戰術配置上采取跨市場套利、收益率曲線策略和信用利差策略等對個券進行選擇，在嚴格控制固定收益品種的流動性和信用等風險的基礎上，獲取超額收益。其次，該基金積極申購估值合理、盈利預期的新股，把握拋售時機，提升產品整體收益。第三，該基金在二級市場將選擇基本面良好、估值水平較低的個股進行投資，
費率水平：該基金分為A、B兩類，A類的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，適合中、長期投資者；B類沒有認、申購費，30天以上贖回費也為0，但年銷售服務費為0.4％，適合較短期投資者。該基金管理費為0.7％(年)，托管費為0.2％(年)。
基金公司：
信誠基金管理有限公司成立于2005年9月，共有3只開放式基金，目前公司管理規模為106.15億元，信誠三得益是公司旗下第一只債券型基金產品。
基金經理：
毛衛文，13年的金融、投資行業從業經驗。2006年加入信誠基金管理有限公司，現任投資副總監、固定收益總監。
王國強，9年證券、基金從業經驗。2006年8月進入信誠基金管理有限公司，從事宏觀分析和債券投資工作。
綜合評價：
產品點評：
產品設計：泰達荷銀集利基金主要以積極的高信用級別債券投資為基礎，并通過投資于具有穩定分紅特點的上市公司，合理配置資產，控制風險。
該基金投資于債券類資產的比例不低于基金資產的80％，將主要投資于企業(公司)債、金融債、可轉換債券、國債及央行票據等。投資于股票等權益類證券的比例不超過基金資產的20％，其中包括參與一級市場新股申購、投資二級市場股票、持有可轉換公司債券轉股后所得股票以及權證等。該基金股票投資部分將重點投資于具有持續分紅特征的股票，該類股票一般是指具有良好穩定的分紅政策和意愿、持續良好的盈利及分紅能力的上市公司。
費率水平：該基金分為A、C兩類，A類的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式；C類沒有認、申購費，但年銷售服務費為0.4％。該基金管理費為0.6％(年)，托管費為0.2％(年)。
基金公司：
泰達荷銀基金管理有限公司成立于2002年6月，是中國首批合資基金管理公司之一。目前，該公司旗下有9只開放式基金，包括6只股票型、1只貨幣型和2只混合型基金。
基金經理：
沈毅，6年基金從業經驗。2008年2月起任職于泰達荷銀基金管理公司，擔任固定收益部總經理。
在經歷了加速下跌，大量杠桿資金平倉出局，證券公司、基金公司、上市公司高管購買或增持相關股票等一系列措施后，盡管不無波折，但市場各方信心明顯正在逐步恢復。
好了傷疤不能忘了疼。針對本次危機暴露出來的問題，多位接受《財經國家周刊》記者采訪的人士建議，隨著市場信心逐步恢復，相關交易規則還需進一步完善，有關市場創新的尺度、監管范疇也須進一步明確。 三個維度發力
6月15日起，國內A股市場出現劇烈波動。在其后逾兩周的時間里，上證綜指從最高5178點跌至7月3日收盤時的3686點，跌幅達28.81%。
出于對風險蔓延的擔憂，7月4日、5日兩個非交易日內，監管層緊急會商并出臺了多項穩定市場的舉措，并在此后打出了穩定市場、管理危機的組合拳。
救市措施是多層次全方位的，具體包括，限制供應端（包括暫停IPO、限制大股東減持以及調查做空）、直接提振需求（鼓勵國有機構、券商、公募基金等購買股票）、間接提振需求（放松兩融規則、下調證券交易費）、放松貨幣政策（人民銀行注入流動性并向證金公司直接提供資金）等等。
但這些舉措的對短期市場的影響，尚不及前期獲利資金的巨幅拋售，以及資金去杠桿壓力下的拋售來得直接，市場因此一度探“底”3373點，最大跌幅34.86%。
7月8日，證監會新聞發言人鄧舸表示，為恢復市場正常交易，證金公司將在繼續維護藍籌股穩定的同時，加大對中小市值股票的購買力度，緩解市場流動性緊張情況。
7月9日上午，公安部副部長孟慶豐帶隊到證監會，會同證監會排查近期惡意賣空股票與股指的線索，顯示出監管部門要出重拳打擊違法違規行為。
幾項維護政策同時發力下，7月9日開盤后不久，市場預期出現回暖，上證綜指當日漲幅達5.76%。市場的流動性開始恢復。
申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長肯定了本次救市的必要性。在他看來，本次穩定市場的“政策干預”體現出三個方面的特點：
第一，本次穩定市場盡管是政策干預，但是也體現了市場主體充分的自救。包括21家券商的聯合聲明，基金公司、保險公司表態增持股票，國資背景上市公司聲明不減持，等等。
第二，本次政策干預體現了風險自我化解、自我控制。主要體現為，市場主體各自化解風險。在具體“政策干預”過程中，證監會一直強調兩融業務的平倉線，至于平倉方式則采取柔性政策，由券商與客戶協商后各自決定，也體現出了券商自主的風控能力。
第三，本次政策干預實質上是恢復市場信心。本次A股波動本質上是一種投資者預期管理的危機。特別是在目前通信現代化，自媒體發展的背景下，市場信息傳播速度、影響深遠程度都在大幅提高，投資者很容易陷入集體非理性預期，進而導致非理性賣出。上述穩定市場政策組合拳，也都是為了恢復市場信心。
這三個方面的特點，也可謂之“政策干預”發揮作用的三個維度，政策干預循此而不逾矩，既在“市場失靈”之際充分發揮了“看得見的手”的作用，又體現了對市場自我修復機制的尊重。 本次A股波動本質上是一種投資者預期管理的危機。 危機干預是各國慣例
鑒古知今。歷史上成功的救市政策涵蓋四大方面：補充流動性、政府表態提振信心、修改規則限制做空和經濟刺激政府救助。美國1987年、美國2008年和香港1998年金融危機發生時，政府都出臺了相應的救市措施，將金融體系從危機拉回并逐步導向正軌。
而成功的救市經驗同樣來自于K痛的教訓。以美國1929年的股災及日本股災引發的經濟大蕭條即是實證。
美國1929年股災后，奉行自由主義經濟政策的美國政府和美聯儲并沒有采取實質性的救市措施，對流動性緊張的局面沒有實質性干預。1929年至1933年出現了數次銀行倒閉浪潮。伯南克在研究1929年美國經濟大蕭條時，提出了“金融加速器”理論，認為政府沒有采用低利率政策補充流動性，使衰退更加嚴重。
日本1989年股災時，日本當局一開始并未主動托市，僅通過慢節奏的降息來釋放流動性，錯過了救市良機。日經225指數從1989年末的38957點急跌至1992年的14190點，并在之后隨著經濟增長的停滯進入漫長的熊市。日本政府在金融市場動蕩之初并未采取強硬手段穩定市場，這是導致經濟危機并深陷經濟停滯的重要原因之一，同樣需要各國監管者引以為戒。
華泰證券研究所所長陸挺表示，在金融危機發生時，政府及時采取救市措施，能夠避免系統性金融風險的發生，對維護資本市場健康發展、阻止金融危機傳染實體經濟都是非常必要的。
楊成長也提出，本次股災中，之所以政府要干預，主要是因為市場出現了流動性問題。這一問題如果沒能得到很好的處理，還將影響國家其他經濟領域、金融市場的穩定。根據國家底線管理要求，不允許發生系統性、區域性金融危機。
海通期貨總經理徐凌則認為，與發達市場相比，A股市場本身是不成熟的，完全依靠市場自身力量去調節，很難達到效果。他表示，政府必須通過有效的制度和組織去干預，進而達到穩定市場管理危機的目的 。 及時切斷危機傳導鏈條
治病需追根尋源。在積極干預的同時，對此次危機成因及演變的探究也已開始。
自2014年下半年開始的行情并非完全依托于經濟基本面的持續向好，更多是來自于對經濟轉型（創業板牛市）和新一輪改革（主板牛市）預期的推動，并且有資金面的配合。
此次牛市，疊加著金融開放加速和金融創新工具的增加，投資者對新環境不熟悉，監管體系尚不完善。
國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平稱，這輪股災根本的原因是“有毒資產”（部分高估值中小盤股票）加杠桿（從兩融到傘型信托，再到場外配資），由此導致市場微觀結構惡化。
這種帶杠桿的股市調整是新情況，傳導鏈條是：恐慌性殺跌-杠桿爆倉-強制平倉-賣盤呈幾何級數涌出-市場崩盤-微觀企業資產負債表破壞、中產階級財富縮水、銀行不良率上升、金融機構倒閉、信息和金融危機-市場信心受挫、陷入長期低迷、正常的融資和支持實體經濟轉型功能失去、經濟危機。
據任澤平及其團隊測算，上證綜指在4000點以上時，杠桿倍數在1：3以上的場外配資資金已出現大面積平倉;3500點-4000點時，杠桿倍數在1：3和1：2的傘型信托進行大面積平倉;但如果指數在3000點-3300點附近時，券商的兩融資金將出現大面積平倉，以目前兩融資金2萬億的規模，其風控至關重要。
為此，只有及時切斷傳導鏈條，才可能避免從股災到金融危機到經濟危機的蔓延。
陸挺也表示， 如果A股危機蔓延，券商將面臨收入下滑和兩融壞賬的風險。對銀行來說，與股票投資相關的理財產品收益下降、股權質押貸款風險加大，通過信托等途徑流入場外融資盤的銀行資金也可能遭受損失。 災后重建三步走
如果說本輪下跌的原因是“有毒資產”加杠桿，那么杠桿有無真正降下來，估值是不是已經進入合理水平，才是市場完全企穩的標志，為此，任澤平建議，災后重建可以分三步走。
一是降杠桿，把杠桿盡快規范。此前A股的杠桿水平，在全球資本市場上看也是很高的。數據顯示，美國股市交易中杠桿資金占交易資金總量的2%，而中國內地是10-20%。
陸挺提出，需要進一步加強對證券公司外部接入信息系統的管理，避免違規操作擾易秩序。建議適當改進場內配資的有些規則，將場外配資導入場內，使其規范化，便于監管。
“我們建議必須加強協調監管，‘一行三會’應盡快成立聯合行動小組。”任澤平稱。本次股市危機暴露了監管體制架構中需要改進的地方。杠桿資金需要加強規范度和透明度。
為此，中國社會科學院教授劉煜輝也表示，建議成立國家級的金融危機應對領導組織和運行機制，強化在危機時刻‘一行三會’以及財政部、國資委、發改委、公安部等部門的協調配合，統一認識和行動，增強合力、減少摩擦和協調成本。
“金融創新很快，現在HOMS場外配資涉及協調監管，未來金融創新可能還會涉及混業問題，不能每次出了問題再去分監管職責，代價太大了。”任澤平說。
二是逐步取消一些行政性管制手段。如允許上市公司正常減持以及投資者正常套保等。
海通期貨總經理徐凌也表示，在非常時期，政府的干預是必要的，有利于市場快速回到應有的軌道，還其本來面目。但長期看，股指期貨作為一個市場的工具，監管者也應考慮盡可能地減少行政干預，讓市場自身去完善，這本身也需要一個過程。
三是加快市場基礎性建設，如大力發展機構投資者，加強市場法制化建設等。其中，尤其要注意處理好監管與創新的關系。
