時間：2022-07-03 18:28:25
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇上市公司財務論文，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、引言
企業及其利益相關者要想在企業陷入財務困境之前采取必要的手段規避損失或將損失控制在可承受的范圍內，就需要通過財務預警對企業未來的財務狀況進行科學準確的判斷。由于現代市場競爭日趨激烈以及企業所處經濟環境復雜多變等原因，單純依靠傳統財務指標的財務預警已經難以滿足企業自身及其利益相關者的需求，此時國內學者把目光紛紛投向了E-VA。EVA（經濟增加值，1982年由美國思騰思特公司提出）作為一種創值指標能夠體現出企業為股東創造價值的能力，并且能夠在一定程度上抵消盈余管理對企業會計信息真實性的影響，這些特點使得EVA應用于財務預警研究具有一定的理論優勢，但EVA畢竟不是本土經濟的產物，其與我國資本市場的融合尚需一定的過程，這就意味著將EVA應用于我國財務預警研究時要考慮我國的具體情況，并進行必要的論證分析。
二、文獻回顧
EVA概念的提出，為我國的財務預警研究提供了新的視角，近年來，我國有關EVA的財務預警研究主要以實證研究為主，研究的成果主要集中在運用統計學知識建立預警模型和個案預警分析方面，如：周娟、王麗娟（2007）以滬深兩市的111家上市公司（其中包括45家ST公司和66家財務正常公司）為研究樣本，以研究樣本2001年的財務報表數據為基礎，從反映上市公司償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力狀況的36個傳統財務指標中通過非參數檢驗篩選出應付賬款周轉率、應收賬款周轉率、凈利潤增長率3個指標，于引入EVA（EVA取自美國思騰思特公司公布的數據）前后分別建立Logistic回歸模型，并對兩個模型進行比較分析，發現引入EVA后的模型預測的準確率有所提高，此外，閆二梅（2008）、吳永賀（2013）等人也得出了類似的結論。董雪雁（2008）以滬深兩市2001至2004年間被戴帽的65家ST公司和75家財務正常公司（其中ST公司的選取是以EVA數據是否存在為前提，EVA取自美國思騰思特公司公布的數據）為研究樣本，在傳統財務指標基礎上引入EVA建立主成分分析模型，發現該模型對檢驗樣本的ST-2年的綜合預測準確率達到了83.8%。施赟、張蔚文（2009）以2003至2004年的60家上市公司（包括正常公司30家，ST公司30家）為樣本，初步選定18個財務指標，將其中涉及到凈利潤的指標均以EVA（EVA取自美國思騰思特公司公布的數據）代替，以修正后的指標建立Logistic回歸模型并檢驗，發現用EVA代替凈利潤后的預警模型的綜合準確率為72%。戴蓬軍、任天然（2013）以美國安然公司申請破產的事件為案例進行分析，發現1990至2000年期間，單從安然公司財務報告中銷售收入、凈利潤等財務指標反映的情況來看，安然公司的業績似乎良好，但如果采用EVA對安然公司的財務狀況進行分析，結果卻是相反的，這期間安然公司的EVA在急劇的下降，鑒于此，文章認為EVA應用于財務預警相比于傳統財務指標，理論上具有靈敏度高、提供財務信息更可靠的優勢，此外李憲華（2012）以ST吉炭為案例進行分析，也得出了類似的結論。筆者認為上述文獻存在兩處不足，一是部分文獻僅通過個別公司的案例分析得出EVA能夠應用于財務預警研究的結論說服力不強；二是部分文獻實證研究中的EVA都直接取自美國思騰思特公司所公布的數據，而沒有考慮我國的具體情況對其進行計算調整，并且在預警模型引入EVA前，沒有針對EVA作為預警指標的可行性進行分析。鑒于此，筆者將根據國資委2010年頒布的《經濟增加值考核細則》中闡述的EVA內容及其計算方法，對EVA應用于我國上市公司財務預警的可行性進行研究。
三、EVA用于上市公司財務預警的計算分析
以我國制造業上市公司為例，為了解決不同規模制造業上市公司之間EVA不可比的問題，采用相對數EVA資本率（EVA/資本成本）進行研究。根據2012年修訂版證監會上市公司分類指引，從滬深兩市制造業上市公司中選出30家作為研究樣本，其中包括15家ST、*ST公司作為財務困境組，15家財務狀況正常公司作為正常組，依據2012年30家公司的財務報表公布的數據，分別計算兩樣本組的EVA與EVA資本率，結果如表1所示：觀察表中數據不難發現，15家正常公司中只有1家公司的EVA資本率是負值，即總體來說，正常組的公司為股東創造價值的能力是不錯的，而ST、*ST組公司除了有4家公司的E-VA資本率為正值外，其余11家公司均為負值，即ST、*ST組公司為股東創造價值的能力較差。但這只是兩個樣本組之間的比較結論，該結論在兩類上市公司總體之間也成立嗎？這需要對兩個樣本組的EVA資本率進行獨立樣本的t檢驗，觀察EVA資本率均值在正常公司與ST、*ST公司的總體之間是否存在顯著的差異性。由于獨立樣本的t檢驗要求兩個測試樣本的總體要呈正態分布，所以要先對兩個樣本組數據進行正態性檢驗。本文采用Q-Q圖對兩組樣本數據進行正態性檢驗，Q-Q圖是一種能夠直觀體現數據是否呈正態分布的方法，通過SPSS軟件繪制的兩個樣本組數據的標準Q-Q圖分別如表2和表3所示：表格2%正常組標準Q-Q圖表格3%ST組標準Q-Q圖標準Q-Q圖中的直線是以樣本數據的均值為截距，標準差為斜率，如果觀測值所形成的點與該直線的擬合程度很高，即觀測值所形成的點分布在直線上或緊密的分布在直線周圍，則可以認為該組數據呈近似的正態分布。通過觀察兩組樣本數據的標準Q-Q圖可以認為兩組樣本公司的總體皆呈近似的正態分布，即可以對兩組樣本數據進行獨立樣本的t檢驗。獨立樣本的t檢驗是雙總體t檢驗的兩種情況之一，即兩個總體按相關性分為相關和獨立兩種情況。雙總體的t檢驗是用來檢驗某一數據的均值在兩總體之間是否存在顯著性差異的方法，其公式如下：其中：X1，X2代表兩樣本平均數，本文中分別為正常組與ST、*ST組的EVA資本率均值；σ代表兩樣本方差，本文中分別為正常組與ST、*ST組的EVA資本率的方差；為相關樣本的相關系數，在本文中，由于正常組與ST、*ST理論研討組是相互獨立的兩個樣本組，需做獨立樣本的t檢驗，所以令樣本的相關系數γ=0。將兩組樣本公司的EVA資本率輸入SPSS軟件進行IndependentSamplesTest分析，輸出結果如表4所示：方差方程的levene檢驗是對兩組樣本公司總體之間的方差齊性檢驗，如果方差齊性檢驗的sig值大于0.05，則可以認為兩組樣本公司的總體方差齊性相同，均值方程的獨立樣本t檢驗就選擇假設方差齊性相同情況下的sig值；如果方差齊性檢驗的sig值小于0.05，則認為兩組樣本公司的總體之間不具備相同的方差齊性，均值方程的獨立樣本t檢驗就選擇假設方差齊性不相同情況下的sig值。觀察表4中levene檢驗的sig值為0.536>0.05，即可認為兩類樣本公司總體之間具備相同的方差齊性，所以均值方程獨立樣本t檢驗的sig值應選擇假設方差齊性相同情況下的0.000，由于0.000<0.05，這說明EVA資本率均值在兩類樣本公司的總體之間存在顯著的差異性，也就是說EVA資本率對上市公司是否陷入了財務困境具有很好的解釋能力，EVA資本率可以作為財務預警的一個指標，將EVA應用于上市公司財務預警是可行的。
四、結論
以我國制造業上市公司為例進行計算分析，得出EVA應用于上市公司財務預警是切實可行的。EVA應用于財務預警研究，對于以傳統財務指標為基礎的預警指標體系來說一種創新，除了EVA資本率，EVA還可以與企業的資產、負債、權益、利潤和現金流量等指標組合，以更加全面的反映企業的財務狀況，為企業的利益相關者提供更加詳盡的預警信息。
本文作者:王永德王欣宇工作單位:黑龍江八一農墾大學會計學院
一、財務控制概述
財務控制是在一定環境中，由企業或單位的所有者、經營者或其它控制主體，通過一系列的正式和非正式的制度安排，利用專門的程序和方法，旨在正確處理各種財務關系并使生產、經營、管理活動，尤其是決策達到既定的財務目標的系統。當前，對于上市公司來說，內部管理是企業在發展壯大過程中面臨的一個重要問題，在管理的各個層級、環節中，控制又顯得尤為重要，它決定整個企業能否高效運行。而對于一個企業來說，內部控制涉及的經營活動都是與企業的財務資源息息相關的，對于一個企業來說，從企業最初的計劃的制定、控制標準的設定到對實施效果的評價和反饋等都與財務活動緊密相連。可見，企業內部控制的一個重要內容就是財務控制。從近幾年爆發的綠大地等財務舞弊案件來看，我國上市公司都或多或少源于財務控制體系不健全、不完善的問題。因此，財務控制的完善程度對于企業管理發展有著重大影響。
二、財務控制模式的選擇
其一，公司治理結構的合理安排。從某種程度上來講，合理的公司治理結構促使企業高效運轉，同時也是影響企業的財務控制有效性。其二，集權和分權模式的選擇。對于集團公司而言，財務控制就涉及到對于企業財務控制權力的分配，具體包括財務決策權、財務考核權、財務監督權、財務獎懲權等等，那么對于集權-分權模式的選擇和權力配置問題,是影響企業發展壯大的一個重要問題。其三，具體的控制方式和控制手段的選擇和實施。對于一個企業來說，確定了其財務控制在公司治理層面的模式以及集權-分權模式以后，就是要確定如何保證總體財務控制的實施了，那么具體保證財務總體控制實施的手段就包括預算控制、內部審計、財務風險控制等等。當然，具體的實施工作還會涉及到財務控制相關部門的人員配備情況。通過對人員的控制來保證具體控制手段和控制方法得到有效實施。比如：財務監事委派制-財務主管委派制等。其四，財務控制評價體系的建立。對于任何公司的財務控制模式，都不是一層不變的，隨著公司的發展、經營方式的改變以及外部環境的改變，財務控制也要做出適當的調整，因此就要建立財務控制評價體系并適時作出調整，形成有效的反饋，并及時對企業的財務控制進行調整。
三、我國上市公司財務控制存在的主要問題
就今天的市場環境而言，一個上市公司的要在市場中立于不敗之地，就必須要有一個良好的財務管理做支撐，而財務控制是我們公司財務管理的核心。然而，當前我國的財務控制卻依然我國企業財務控處于發展完善階段，存在著一些亟需解決的問題：
(一)財務控制集權-分權模式兩極化嚴重，管理效率低下就目前而言，我國上市公司在財務控制權力分配模式選擇上，兩極化現象十分嚴重。部分企業十分重視權力控制問題，過度集權，他們把大的集團公司就當做是一個大企業管理，而下屬企業就當做是沒有法人地位的附屬工廠或車間，對于領導的財務權力過分集中、絕對化；還有部分企業，他們把大量財物控制權力甚至是核心財物權力都下放到下屬企業，放任其自由發展。而不論是權力的過分集中還是過分分化都是不適合企業發展的。對于一個企業，如果過分集權，下屬企業如果面財物問題就要走程序層層上報到集團總部，而總部又要層層下達決策來實施，對于核心關系到企業生死存亡的決策，這樣是有必要的；但是對于普通的市場決策，這樣不僅浪費人力物力，還很容易錯過市場商機。反之，如果公司擁有過大的財務決策權，對于關系到企業重大發展的決策未經過深思熟慮，有可能造成決策失誤，這將使企業蒙受巨大的損失，讓競爭對手有機可乘，妨礙企業進一步發展。因此，對于一個企業而言，財務控制模式要根據企業的特點以及市場情況而定，并且要靈活調整，保證財務控制的原則性與靈活性的有機統一。
(二)財務控制缺乏一體性企業按照所有者的意圖，結合企業自身的特點和經營需要以及國家相關的法律法規的要求，制定一系列的規章制度來規范企業與財務有關的經營活動。就我國現狀看來，上市公司的財務控制過分看重事后控制，而忽略了至關重要的事前預算和事中控制置。這就導致許多上市公司雖然有事前預算決策，但是，在實際工作中往往過分注重于年度利潤指標，特別是全年的銷售收入、成本費用、目標利潤等指標，而忽略了具體的季度、月度指標。最終導致，企業中期的經營業績與預算相比有較大差距，而未進行及時反饋，事中控制流于空談。而對于事后控制，雖然就事前和事中控制相比，得到了一定的重視，但是在事前和事中控制存在問題的前提下，即使得到會計資料的輔助而達到預定目標，但有其實質的有效性也讓人質疑。如若事前預算事中控制都缺乏效率，那么集團公司對于下屬公司的財務控制也就失效。另外，目前上市公司設置的內部財務考核指標過于單一，只注重與經濟利益明顯相關的指標考核，也影響企業的財務控制的有效性。
(三)內部審計形同虛設目前而言，雖然隨著財務造假案件的頻發，企業開始注重內部審計工作。然而，對于部分企業而言，內部審計工作流于形式依然存在，具體表在下面兩個方面。一方面，審計管理形式化。雖然國家相關制度、企業管理制度都要求企業組織不同形式的審計，但是這己經成為企業的一種固定程序。在實際工作中，由于內部審計人員從屬于審計單位，導致其獨立性與外部審計相比較弱，即使其在審計過程中發現了一些問題，也無法深究，最終內部審計部門形同虛設。另一方面，審計責任虛無化。企業內部審計人員是受集團委托對本單位的財務進行監督檢查的部門，但在現實中審計工作流于形式，對于內部審計人員而言，許多企業未建立完善規范內審行為的制度，或者制度落實不到位，導致內審責任心不強，審計監管乏力。
(四)企業資金運作不規范資金關系到一個企業的運用活動，因此對于資金的控制在企業經營活動中也有著至關重要的作用。目前，上市公司的資金運作存在以下問題：其一是公司存量資金盤活效果差。受傳統經濟模式的影響，企業實際可使用的盤活資金大大少于企業內部可供盤活資金的賬面金額，從而影響了存量資金效果。其二是上市公司資金條塊分割嚴重。對于一些企業，特別是上市公司，受早期某些因素的影響，無法獨立自主的進行資本營運，企業內部實質上未實現統一的資金管理、分配，也就使其大企業的資金優勢無法發揮。
作者：楊名楊單位：湖南女子學院會計系
流動比率、速動比率和資產負債率是反映企業償債能力的主要指標，但這些指標是以企業清算為前提的，主要著眼于企業資產的賬面價值而忽視了企業的融資能力及企業因經營而增加的償債能力，或者說這些指標都是以一種靜態的眼光看企業的償債能力的。另外，在速動比率指標的計算中假設企業的應付賬款的償債能力比存貨的償債能力強，有時實際情況并非如此，因為有些應付賬款需要幾年的時間才能收回，有些甚至根本不能收回。
二、指標的定義缺乏統一性
許多財務指標本身并不能說明什么問題，例如，某企業的凈資產收益率為10%，或者某企業的主營業務收入1000萬元，這些指標并不能說明企業的什么問題，而只有通過與別的企業比較（橫向比較）或和自己的歷史情況進行比較（縱向比較）才能反映企業目前的財務狀況或者經營狀況。也就是說財務指標必須具有很強的可比性，而可比性的前提指標的定義必須統一。例如，主營業務利潤率是用利潤除以主營業務收入凈額得到的，而企業的利潤至少有主營業務利潤、營業利潤、利潤總額和凈利潤等形式，到底應該采用哪種利潤卻并未有統一的界定，這使得主營業務利潤率缺乏統一性。
三、絕對指標與相對指標被割裂
絕對指標和相對指標各有優劣，而在實踐在，財務分析往往將絕對指標與相對指標割裂開業，并過分重視相對指標而忽視絕對指標。而實際上，有些絕對指標是非常重要的，例如：主營業務收入凈額、凈資產、凈利潤等指標是非常重要的，其中主營業務收入凈額可以分析一個企業的銷售規模，凈資產可以反映該企業的資產規模，凈利潤可以反映該企業的獲利能力。這些問題對分析企業的財務狀況是非常重要的，所以在進行財務分析時，最好將絕對指標和相對指標結合起來，更加全面地反映企業的財務狀況。如果我們只知道某企業的主營業務利潤率為30%，就不能對該企業的盈利能力和經營規模有很深的了解，但如果同時知道了該企業的主營業務收入為10000萬元時，就會對該企業的盈利能力和經營規模有了比較具體的了解。
四、財務指標沒有反映其內容結構
財務指標是由各種數字表達的，但這些數字往往只是反映了該企業有關項目的表面現象，對于數字背后的真實情況是很難知道。例如：應收賬款這一常指標，在報表中告訴我們的只是一個總數，到底有多少是剛剛發生的，有多少已經逾期，更重要的是有多少是難以收回的，企業外的人是無從知道的，而這些對于分析該企業的應收賬款的質量具有重要的影響。
五、財務指標容易被內部人控制
由于目前會計制度采取權責發生制的基本原則，內部人可以利用這一制度虛構某些交易與事項，從而達到內部人希望達到的財務數據，于是各種操縱財務指標的現象便應運而生了。在我國目前上市公司中嚴重地存在這種現象，幾乎使人們喪失了對股票市場的信心。超級秘書網
從以上可以看到，財務指標在反映企業財務狀況時所存在的種種缺陷，要求財務分析者在進行財務分析時應該考慮到如何解決這些問題，從而獲得企業真實的財務信息。對于投資者來說，通過企業的有關財務指標獲得上市公司真實的財務信息就顯得十分重要。因此，應該采取措施，對上市公司的財務信息披露進行規范：
1.在進行財務分析時，不僅應該從靜態的角度看問題，更應該從動態的眼光對企業的發展狀況進行分析；
2.在利用財務指標進行財務分析時，應該將近三年的財務數據結合起來，一方面注意有關數據的勾稽關系，另一方面注意產生不正常變化的指標，重點對這些指標進行分析；
3.對財務指標進行統一的定義，只有計算口徑一致，對比分析才有意義；
4.對特別重要的財務指標進行重點分析，并盡可能采用多種方法驗證其真實性；
5.注意將絕對指標和相對指標結合起來分析；
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農業上市公司財務危機管理中存在問題
1.籌資能力弱。農業上市公司的資金需求一般都是通過銀行貸款得以滿足的，但農業上市公司獲得銀行的貸款非常困難。很多商業銀行認為農業公司投資風險高，對涉農貸款的概念把握不準，使一些比較好的農業項目和企業難以得到信貸資金。農業上市公司常常只能在正常資金融通體制外活動，無論是政府項目還是銀行貸款，都難以投到農業企業手里，即使得到部分資金，融資成本也很高。
2.融資結構不合理。我國農業類上市公司的融資比重所占的份額最大的依然是股權融資，債務融資在融資總規模上呈上升趨勢，但其規模大大低于股權融資的規模。我國農業類上市公司的融資順序依次為股權融資→債務融資→內源融資，與融資等級順序理論完全相悖。債務融資的內部結構也不合理，長期債務融資比例較低，債務融資以短期債務融資為主，這種融資特點與農業類上市公司投資回收期長的生產特性相矛盾，不利于農業類上市公司的長遠發展。
3.資產流動性較低。農業上市公司流動資產占總資產的比例很小，長期資產變現能力差，價格受很多因素的影響，財務狀況容易出現危機。以2005年數據為例：財務出現危機的農業上市公司該指標的均值為-0.22;;財務狀況安全公司的均值為0.40，遠遠高出財務處于安全狀態公司的均值。
農業上市公司財務危機管理的對策
(一)建立財務危機事前預警機制
1.提高財務危機防范意識。這是減小財務危機發展的前提條件，要真正有效預防農業上市公司財務危機的發生，首先要對公司管理層及員工進行廣泛的危機意識教育。其次要提高全體員工的自身素質，提高知識水平，對員工進行必要知識和技能培訓，熟知財務危機防范的應對措施。
2.強化公司治理，保證預警機制順利進行。由于財務危機產生于企業籌資、投資、股利分配、資金使用、資金回收各個資金流環節，因而，在財務預警機制中需要運用公司治理機制，形成一套制衡、約束與信息披露機制，以保證財務預替機制的順利運行。一是建立健全預警組織機構。財務預警組織機構相對獨立于公司組織的整體控制。二是制定完善的工作流程，保證預警組織制度的實施，使預警分析工作經常化、持續化。三是建立嚴謹規范的財務制約機制，盡量避免人為原因造成的財務危機。四是進一步完善農業上市公司財務危機預警信息的披露，增加公司決策的透明度，保證財務危機預警信息披露的真實性、及時性與重要性。
(二)完善農業上市公司財務危機事中控制
1.提高籌資能力。在項目開發之前，要切實做好現金預算，制定相應的財務計劃，提高項目的前瞻性，避免在項目開發中途出現資金短缺、進退兩難的局面。隨著我國政府逐漸放寬對資本市場的限制，籌資途徑多元化，既可以通過國內籌資，也可以嘗試通過國內的擔保機構向境外的銀行、財團貸款。企業可以根據自身的需求，選擇合適自己的籌資渠道。
2.合理選擇債務組合。從債務資本的流動性來說，應根據實際情況，恰當的選擇長期債務與短期債務的最佳結合;注意合理規劃債務的期限，對長、短期負債的盈利能力與風險進行權衡，以減小風險，使上市公司盈利能力達到最大化。
3.加強現金流量管理。大多數陷入財務危機的農業上市公司并非因為資不抵債，而是由于暫時的支付困難。因此，農業上市公司總價值要以價值的可實現性和變現能力作為前提，加速資金回籠和周轉，提高資產變現能力，加強對應收賬款的管理和催收力度，盡量減少呆壞帳。
4.保持良好的信用。現代市場經濟是以信用交易為主的信用經濟，一旦出現信用問題，將會影響到上市公司的各個方面。因此農業上市公司要加強應收賬款控制，評價客戶資信程度，制定相應信用政策，選擇資信程度好的客戶，保證還貸款的及時性，避免因違規、舞弊等所帶來的信用缺失。
(三)加強財務危機應對與化解機制
在對財務危機進行詳細評估后，財務危機管理機構應立即啟動財務危機應對與化解機制，最大限度地減少財務危機對企業造成的損害。首先，對危機事態進行初步控制，有效防止危機蔓延。其次，制定完備的財務危機處理計劃和操作方案。第三，建立總結與評價制度，不斷改進財務危機管理工作。對上市公司整個財務危機管理機制的運轉效果進行總結與評價，并加以改進與完善。
農業上市公司財務危機管理中存在問題及對策相關文章：
1.農村財務管理中存在的問題及對策
2.財務管理存在的問題及對策
3.探討我國農業產業政策存在的問題及法律對策論文
4.我國非營利組織財務管理存在問題及對策
【關鍵詞】上市公司；財務信息；披露；完善
1.上市公司財務信息披露的主要原則
對于上市公司的財務信息披露方面來說，要堅持真實性原則、準確性原則、完整性原則、及時性原則這四大方面。只有把握好這幾個原則才能讓上市公司的財務信息披露完善起來，才能良性發展。財務信息不能缺乏真實性，如果沒有了真實性就不能準確的反應企業的現有狀況，甚至會給企業造成誤導性決策。同理數據信息的準確性也是財務信息披露的關鍵，只有數據準確才能更好的顯現企業的經營現狀，不至于產生對企業財務信息的誤讀誤判。信息的完整性和及時性也是不容忽視的，只有讓企業的信息完整的及時才能有利于企業的發展，尤其是對上市公司來說更為關鍵。
2.我國上市公司財務信息披露存在的問題
2.1財務信息缺乏真實性和準確性。我國上市公司在財務信息披露中，主要存在著以下幾種情況：上市公司存在著利用企業關聯交易操縱利潤，粉飾報表；虛增資產、收入，虛減負債和成本支出等，對于公司的重要事項說明往往不全面或過于簡單，信息的真實性和準確性難以得到保證。
2.2信息披露不及時。首先表現在有些公司不能按時公布年報或季報。其次企業發生收購、兼并、重大債務糾紛、股權轉讓或者涉及企業招股說明書中募集資金投向發生改變等重大事項時披露不夠及時。
2.3信息披露不完整。上市公司對有利于公司的財務會計信息過量披露，而對不利于公司的信息則閉口不談，對關聯企業間的交易信息披露也是遮遮掩掩，大有想通過關聯方交易粉飾報表的傾向。
2.4信息披露不公平。鑒于有利信息上市公司都有急于披露的動機，故未被公平披露的信息一般是不利信息，而這種不利信息在披露階段的不公平，會給上市公司的內部人帶來利益的保護，如及時撤資等，而后知后覺的民眾變成了損失的承擔者。
3.上市公司財務會計信息披露存在問題的原因
3.1部分上市公司出于自身利益考慮而制造虛假信息。上市公司為在證券市場上樹立自身的良好形象，提高競爭力，便通過會計造假虛增企業利潤而隱匿企業債務和不良資產等負面信息。如“藍田股份”等，其原本不具備上市條件，通過提供虛假信息，經過包裝后上市。
3.2股權結構不合理，股東權利弱化。我國上市公司股權結構不合理，國有股權比重大。而國有股股權主體缺位，難以對上市公司的產權進行約束和控制，社會流通股較少且股權較為分散，也難以實行有效的產權約束，從而造成股東對上市公司管理權的失控，出現了利潤的操縱者。
3.3公司內部缺乏自我約束和監督機制、獨立董事和監事會作用尚未有效發揮。目前一些上市公司正是由于缺乏應有的內部審計及管理控制，會計基礎工作薄弱，會計管理體制不順，會計監督無力，內部審計監督職能被削弱等原因，以致缺乏參與市場競爭的實力，甚至陷入財務困境而難以自拔。
3.4證券監管機制不健全、違規處罰力度低。目前我國上市公司信息披露相關的法律法規有很多，但是由于準則執行、監督檢查缺乏效率，政府各主管部門的監管職責不十分明確，且上市公司違規披露的處罰主要是行政處罰，處罰力度較小，難以起到威懾作用。
3.5經理人選擇的非市場性助長了經營者披露虛假信息行為。目前，我國并沒有正規的職業經理人市場，職業經理人缺乏職業行業規范以及道德規范的約束，競爭壓力小，對虛假披露信息的后果不夠重視，更多地為短期的自身效益而肆意的散布企業虛假信息。
4.完善我國上市公司信息披露的相關建議
4.1增加機構投資者的股權份額，強化其對財務信息披露的監管。由于機構投資者注重的是長期投資而不是短期投機，并且具有強大的資金后盾、專業的技術支撐、豐富的信息來源，因此機構投資者對財務信息的使用和對上市公司的監管有更嚴格的要求和能力。大力發展機構投資者，可以解決“機構做莊，散戶從眾”的問題，形成相互競爭的局面，從側面提升上市公司的信息披露質量。
4.2加強公司治理、提高財務信息披露質量。完善的公司治理能夠通過自己的制衡機制來規范財務信息披露方式。通過建立審計委員會和監事會制度，確保上市公司財務信息披露的真實性。審計委員會是在董事會設置的專門工作機構，主要負責公司內外部審計的溝通、監督和核查工作，由三名董事成員組成，其中要求至少有一名專業財務人員。同時增強監事會的獨立性、專業性，選擇有經營、財務和法律等專業知識人員作為監事，在履行監事職責時，能及時、準確發現董事及經理人的失誤及財務舞弊行為。
4.3規范經理人市場并注重激勵機制。建立全國統一的職業經理人市場是一個很好的方案。建立有經理人職業檔案系統的自由流通的經理人市場，是我們的主要努力方向。可以將經理人的評價跟業績、失職等主要職業行為記錄在案，同時采用配股、分紅、股票期權等方式，將經理層長期利益與公司長期利益緊密結合，在一定程度上也能夠減少經理層操縱財務信息，提高上市公司財務信息披露質量。
4.4加強外部審計的質量，提高會計師事務所的獨立性。會計師事務所作為外部審計的重要環節，對財務信息披露質量也有不小的影響。提高會計師事務所的獨立性，加強注冊會計師的職業道德的培養，能進一步加強外部審計的質量，防止企業和會計師事務所串通一氣，聯合欺騙信息使用者，達到對上市公司財務信息的披露監控的目的。
4.5加強上市公司外部監管機制，加大執法力度。加快證券披露監督立法進程，促使財務信息披露監管法律法規體系化。整合現有法律法規體系同時改變多頭管理、政出多門的監管不力現象，加強民事、刑事等分級處罰制度，確保監督結構的法律權威性。
總之，上市公司作為我國證券市場的交易主體，其信息披露狀況是廣大信息使用者的主要決策依據，規范其信息披露是我們迫切需要完成的任務。要通過增加其機構投資者的股權份額、加強公司治理、規范經理人市場、加強監管機制等措施來達到規范上市公司信息披露的目的。
參考文獻
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關鍵詞：KMV模型；財務信用
中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）06-0187-02
1 分析過程的簡要介紹
本文數據是中國工商銀行江門市分行的提供的一個公司的財務數據（我們把它稱為X公司，下同），2005年9月，該公司向銀行公布自己的財務報表申請貸款，銀行經過內部分析認為，公司的風險狀況一般，其股權的安全性只相當于，把它歸為中檔風險的貸款要求利率并支付了貸款。該公司的財務報表如下（數據包含了江門市提供的貸款）：
分析過程：我們分析的是非上市公司，非上市公司的財務數據都是賬面價值，而不是KMV模型要求的市場數據，因此我們應用一個上市公司參照進行數據轉換，上市公司必須和我們需要分析的公司屬同一行業，此外上市公司和X公司的風險等級需大致相同。查證2005年的醫藥行業的上市公司，根據公司的各項指標，本論文選擇浙江震元股份有限公司。該公司當年被機構投資者評為中等等級的風險，同江門市支行認定的風險基本相同，因此我們選舉這個公司作為參照。在本論文的開題階段，X公司的借款期限并未到期，因此，本文也是在做追蹤分析。
根據模型F（v）= 我們知道兩個變量，公司債務價值D，債務的到期時間（設定為1），需要知道的變量是公司的市場價值（V）和資產市值波動率和股權價值。具體做法如下：首先，我們分析上市公司的的股權市場波動率和市場價值波動率；第二，計算X公司的股權價值；第三，計算公司的資產價值。最后，求出X公司的違約距離和違約概率。
2 X公司的股權波動率
由于兩個公司屬同一行業，根據公司財務原理，同行業的公司面臨的風險相似，因此資產要求的回報率也應該是一致的，所不同的是由于公司的財務結構不一樣，公司股東和和債務人要求的收益率不一樣。因此大致可以用浙江震元股份有限公司的資產的波動率 代替X公司的資產波動率（參見本人的論文《桂林旅游股份有限公司的資本成本分析》）。首先我們測定浙江震元股份有限公司的股票價值波動率（根據2005年，浙江震元在股票市場的波動率測定，具體日波動率表略）。
日波動率=（收盤-開盤）/開盤
日波動率標準方差=0.021291
一般來說，股票年標波動率方差=日波動率方差 *，股票一年的交易天數一般為240天
所以： =0.32341029，
本文引用Kealhofer的研究成果，用企業股權市場價值的波動率來替代企業資產市場價值的波動率。Kealhofer (1995)對企業資產的市場價值、債務的市場價值和股權的市場價值長期的經驗研究表明企業資產的市場價值每下降一元，企業債務的市場價值大約下降0. 1元(10%)，而企業股權的市場價值大約下降0. 9元(C90%)，因此企業資產市值的波動與股權市場價值的波動非常接近，這種代替是合理的。
因此，X公司的資產波動率大致為0.32
3 計算X公司資產的違約點
公司負債包括長期負債和短期負債，只有短期內到期負債才會影響公司的違約風險。所以一般違點負債D=短期負債+長期負債/2，由于2005年該公司的負債額為39468674. 其中流動負債為，20278482.6元,長期負債為9190192元因此違約點為 D=CL+LL/2=29873578.6
4 計算X公司股權價值
公司的股權價值是經常變動的，不同于公司的股權的賬面價值，因此我們需要的是公司的市場價值，由于公司股權只有一部分在市場上流通，在計算公式的股權價值是通常采用的辦法是，流通股的市場價值和上非流通的價值分開計算再相加。流通股的價值，等于流通股股數乘以股價，非流通的價值等于非流通股股數乘以股權價值與每股凈資產的平均數。
我們用DCF模型來估計X公司的資產價值。據中信證券對十一家醫藥公司的研究測定，醫藥行業：
（1）2005年－2013年公司的利潤增長率為15％，2013年左右，行業進入穩定增長階段，增長率為3％。根據X公司預測我們設定進入2012年進入穩定增長期；
（2）醫藥行業平均股東回報率13.8％，這就是股權資本成本率。（詳細請見中信證券《廣州藥業投資價值報告》2006年4月19日）
另：X公司2004年實現利潤為350018.2元，加上其他非付現費用1336993.9
所以2004年底股權現金流為1687012.1（2005-2012年增長率為15%），計算得股權現值為39934136.7元，這是比較合理的企業股權價值，如果X公司是上市的，市場是有效的，那么理性的投資者會認為39934136.7元是X公司合適的股權價值，在某種程度上，減少了我國股票市場的弱有效性。分析如下圖：
X公司股權現金流折現分析
5 計算X公司的資產價值
我們知道了違約點D，股權價值，資產波動率。根據公式3-1，利用matlab
軟件計算得到，X公司資產市場價值為69055000（具體參見附錄：matlab的運行結果）
根據公式，違約距離=（企業市場價值-負債價值）/市場價值*資產價值波動率
=39181421/69055000*0.32
=1.77
經查標準正態分布表，違約概率3.84%，也就是違約概率很小，這符合事實。2006年底，在本論文快完成初稿的時候，X公司歸還了銀行大部分貸款，約占貸款總額的70%，這證明KMV模型不是一定要在上市公司中應用，在非上市企也中有一定的適用性。
6 模型修正計算過程中可存在的問題
KMV模型在我國上市公司中的應用被廣泛的證明是有效的，對該模型在中小企業中的應用，學術界也有過一些探討，但專門對非上市企業運用還沒有，作為一個嘗試，本文可能會有一些不科學的地方，有待于進一步討論：
（1）應用上市公司的資產波動率代替非上市公司的資產波動率，盡管這個財務假設是有效的，但是上市公司的波動率不可能和非上市公司完全一致，且上市公司還受一些股票市場投機因素的影響
（2）非上市企業資產的市場價值的確定。由于會計上企業資產都是賬面價值，市場價值很難確定。我們采用DCF模型對企業股權價值估計，借鑒了用中信證券對醫藥行業研究的結果，結合X公司自身的預測，做了一些基本的假定，在理論上這是科學的，結果是理性的行為人認為合理的股權價值。并把這個結果應用到KMV模型中，這是本文的一個大的創新。
參考文獻
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【關鍵詞】 農業上市公司； 可持續增長率； 實際增長率
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2016）05-0058-05
農業是我國國民經濟的基礎，農業的發展對維護社會穩定和促進經濟發展具有重要的作用。農業上市公司作為農業產業先進生產力的代表，是推進農業產業化進程的主力軍，在帶動農業經濟發展、增加農民收入、促進農業科技進步、加快農業現代化、有效解決“三農”問題、推動新農村建設等方面發揮了重要作用。農業上市公司如何提高財務可持續增長能力是比改善短期經營業績更亟待解決的問題，財務可持續增長是實現農業上市公司可持續發展的重要保證。從財務角度來看，農業上市公司增長太快或者太慢都不利于其長遠發展，只有采取增長速度與財務資源相協調的增長方式（即財務可持續增長），才能實現其可持續發展。農業上市公司的增長現狀如何？是否保持了財務可持續增長？影響農業上市公司財務可持續增長的主要因素是什么？如何采取有利的財務管理策略以保持財務可持續增長？基于這些研究目的，本文對我國農業上市公司可持續增長狀況及其影響因素進行實證研究，有利于農業上市公司確定合理的財務增長速度，有助于推動農業上市公司的可持續發展，進而帶動我國農業經濟的持續穩定發展。
一、理論分析
企業以發展求生存，增長是一個企業本能的需求，企業增長理論是國內外學者研究的重要課題。早期的企業增長理論主要是研究企業的規模變化、企業規模變化的影響因素以及企業增長戰略的制定等問題。隨著資本市場的發展，企業財務戰略管理研究的重點逐漸轉向企業財務可持續增長問題。我國從20世紀90年代末才開始重視對財務可持續增長問題的研究，而且主要是采用國外的理論模型，在研究中取得了很多有利于企業財務管理決策的結論。美國財務學家羅伯特?希金斯（Robert C. Higgins）從財務管理角度最早提出了財務可持續增長的觀點，指出了企業財務可持續增長的重要意義，并在1981年最早提出了財務可持續增長率的概念，即在不需用盡企業財務資源的情況下，企業銷售可以增長的最大比率。希金斯教授的財務可持續增長模型有三個基本假設：第一個是企業打算按照與市場條件允許下的增長率同樣的比率來增長；第二個是企業已經有而且計劃繼續保持目標資本結構與目標股利政策；第三個是管理者不可能或者不愿意發行新股。希金斯認為財務可持續增長率是企業在現有的經營效率與財務政策下所具有的增長能力，是一個綜合性的財務指標，企業可以利用這個指標進行財務分析。希金斯教授認為在維持一定比例資本結構下，負債隨股東權益的增長而增長，他透過現象看到本質，認為股東權益的增長速度限制了銷售的增長速度。羅伯特?希金斯的財務可持續增長模型為：財務可持續增長率=股東權益的變動額÷期初股東權益=本期留存收益增加額÷期初股東權益=銷售凈利率×收益留存率×總資產周轉率×期初權益期末總資產乘數。
詹姆斯?C.范霍恩（James C.Van Horne）以希金斯的財務可持續增長模型為基礎，在1988年重構了財務可持續增長模型，指出財務可持續增長率是維持同企業現實與金融市場情況相一致的銷售增長率。因為企業資金的運用必須等于資金的來源，企業股東權益和負債的增長速度會決定企業資產的增長速度，而企業資產增長的速度又會限制企業銷售額的增長速度。范霍恩教授以資產的增加等于負債和股東權益的增加為出發點，從負債和股東權益兩個方面進行考慮，根據不同的經濟環境分別建立了關于財務可持續增長的穩態模型和動態模型。希金斯與范霍恩教授提出的財務可持續增長概念反映了企業應當在財務資源的限度范圍內把握合適的增長速度，由于企業的增長速度要受到它的財務政策和經營效率的限制，企業經營效率的提高是有限度的，而企業的財務政策也不能夠經常改變。因此，他們都認為企業的增長速度總體來說是受限于其財務可持續增長率的。企業管理者可依據財務可持續增長理念制定合適的財務管理策略，企業的實際增長率并不是不可以高于或低于可持續增長率，而是要求當兩者不一致時相應調整財務策略，使財務增長與財務資源相平衡。由于詹姆斯?C.范霍恩的財務可持續增長模型更為復雜，本文以羅伯特?希金斯的模型為理論基礎開展實證研究。
二、研究設計
（一）樣本選取與數據來源
本文選取了在滬深證券交易所2010年12月31日之前上市的A股農業上市公司為研究樣本，在研究中剔除了被列為ST和*ST的公司以及不能提供完整財務數據的公司，總共得到33家公司作為研究樣本，利用樣本公司2010―2013年的財務數據進行實證分析。本文中“農業上市公司”是指中國證監會2012年新修訂的《上市公司行業分類指引》界定的農、林、牧、漁業的A股上市公司。本文所用到的財務數據來源于：（1）國泰安CSMAR數據庫；（2）巨潮資訊網；（3）中國上市公司資訊網；（4）證券之星網站。
（二）指標定義
本文以羅伯特?希金斯的財務可持續增長模型為理論基礎，表1為其模型中的主要變量和定義。
從微觀層面來看，上市公司的財務可持續增長體現為各方面能力的平衡增長，本文將盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力、現金流量能力作為農業上市公司財務可持續增長的主要影響因素，并從五個方面選取了銷售凈利率、總資產報酬率、凈資產收益率、每股收益、資產負債率、流動比率、速動比率、存貨周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率、凈利潤增長率、總資產增長率、資本積累率、營業收入現金比率、盈余現金保障倍數、每股經營活動現金凈流量16項財務指標，這些指標定義如表2所示。
三、農業上市公司財務可持續增長的實證檢驗
（一）農業上市公司實際增長率與可持續增長率的描述性統計
根據樣本公司的相關財務數據計算出樣本公司2010―2013各年的實際增長率與可持續增長率，利用SPSS19.0統計軟件得到2010―2013各年樣本公司實際增長率與可持續增長率的平均值、總體均值和標準差如表3所示。表3顯示，2010―2013年各年實際增長率均值都遠大于可持續增長率均值，實際增長率總體均值（2.22144471）遠大于可持續增長率總體均值（0.09176564），實際增長率標準差（5.137946978）遠大于可持續增長率標準差（0.097193625），反映了樣本公司實際與可持續增長率之間有較大的差異。
（二）農業上市公司是否實現可持續增長的檢驗
根據柯爾莫格諾夫―斯米爾諾夫檢驗（K-S檢驗）的結果，得知實際增長率所對應的顯著性概率Sig值為0.000，可持續增長率所對應的顯著性概率Sig值為0.010，兩者均小于0.05，因此應當拒絕原假設，認為樣本公司實際增長率與可持續增長率均不服從正態分布。本文采用非參數檢驗中的威爾柯克森符號秩檢驗法（Wilcoxon Signed Ranks Test），研究農業上市公司實際增長率和可持續增長率之間是否存在顯著性差異，也就是研究農業上市公司是否實現了可持續增長。威爾柯克森符號秩檢驗結果如表4和表5所示。表4顯示，與Z統計量相對應的顯著性概率為0.000，小于0.05，這說明樣本公司實際增長率和可持續增長率之間有顯著性差異，沒有實現可持續增長。
（三）農業上市公司實際增長過快還是增長不足的檢驗
根據表5，可以判斷樣本公司實際增長過快還是實際增長不足。表5顯示，樣本公司實際增長率與可持續增長率之差的正秩數為84，占總數的78.50%（84/107）；負秩數為23，占總數的21.50%（23/107）；結為零，即沒有實際增長率等于可持續增長率的樣本數據。因此，總體上認為2010―2013年農業上市公司的實際增長率超過可持續增長率，實際增長過快。
四、農業上市公司財務可持續增長影響因素的實證分析
（一）因子分析
本文利用各樣本公司2010―2013年16項財務指標的平均數據進行因子分析。通過KMO與Bartlett檢驗證明原有變量適合進行因子分析，本文采用主成分分析法提取公因子，樣本公司總方差解釋表顯示前5個公因子特征值均大于1，累計方差貢獻率達到87.681%，最終選擇前5個公因子代表原來16項財務指標，并將提取的5個公因子分別設為T1、T2、T3、T4、T5。本文利用正交旋轉法得到旋轉后的因子載荷矩陣，從中可以分析得知T1為盈利能力因子、T2為償債能力因子、T3為現金流量能力因子、T4為營運能力因子、T5為發展能力因子。通過SPSS軟件的回歸法得到因子得分系數矩陣，根據因子得分系數矩陣可以建立因子得分模型，并計算得到各因子得分。
（二）多元回歸分析
根據因子分析的結果，5個公因子含有16項財務指標80%以上的信息，可以利用提取到的因子代表原來16項財務指標。本文運用逐步回歸分析的方法，分析5個因子對農業上市公司可持續增長率的影響，以5個因子的得分值為自變量，以可持續增長率（取2010―2013年四年的平均值）為因變量，并建立了以下回歸模型：SGR=a0+a1T1+a2T2+a3T3+a4T4+a5T5+ε（其中，a0代表常數項，ai代表回歸系數，T1、T2、T3、T4、T5分別為盈利能力因子、償債能力因子、現金流量能力因子、營運能力因子和發展能力因子的得分值，ε為隨機誤差項）。回歸分析結果如表6―表9所示。
從表6可以得知，利用逐步法首先模型（1）選入了盈利能力T1，然后模型（2）選入了發展能力T5，T1仍保留在模型（2）中，接著模型（3）選入了現金流量能力T3，T1、T5仍保留在模型（3）中。表7顯示，模型（3）的判定系數R2=0.645，調整后的判定系數R2=0.608，比模型（1）和模型（2）有很大提高，說明模型（3）的擬合優度較好。表8方差分析顯示，模型（3）的F統計量值為17.540，相應的P=0.000
五、研究結論與建議
（一）研究結論
描述性統計和威爾柯克森符號秩檢驗結果顯示，樣本公司實際增長率和可持續增長率之間有顯著性差異，沒有實現可持續增長，2010―2013年農業上市公司實際增長過快。因子分析提取了盈利能力、償債能力、現金流量能力、營運能力、發展能力5個因子，并建立了因子得分模型計算得到各因子得分。回歸分析結果顯示，盈利能力、發展能力和現金流量能力與可持續增長率之間呈正相關關系，償債能力和營運能力對可持續增長率沒有顯著影響，而且盈利能力和發展能力對可持續增長率影響最大。
（二）提高農業上市公司財務可持續增長能力的對策建議
1.農業上市公司應增強盈利能力。農業上市公司盈利能力是其經營業績的最終體現，實證分析顯示農業上市公司可持續增長與盈利能力顯著正相關，盈利能力對可持續增長率影響最大，農業上市公司盈利水平的高低將直接影響其內源資金的多少，應通過增強盈利能力來提高農業上市公司內源性融資能力，以支持其財務可持續增長。農業上市公司應通過提高銷售收入、強化成本費用管理、嚴控各項支出等措施提高盈利能力。
2.農業上市公司應增強發展能力。農業上市公司發展能力反映了公司未來發展前景，農業上市公司應當加大前景廣闊、符合行業發展趨勢的新項目的投入力度，應加強技術與產品創新，提高產品的市場占有率與競爭力。例如，農產品深加工和高科技農業是農業上市公司發展的重要方向。
3.農業上市公司應加強現金流量管理。加強現金流量管理是農業上市公司生存的基本要求，可以保證農業上市公司穩定健康發展，可以有效地提高其競爭力。農業上市公司應重視現金流量的充分性與穩定性，保持良好的現金流動性，提高現金的使用效率；應編制好現金預算，利用現金預算可以掌握現金流入與流出情況，根據日常經營需要保留適當的現金余額，及時補充不足現金，合理運用多余現金；應及時編制現金流量表，進行現金流量的結構分析、現金流量趨勢分析、現金流量增減變動原因分析、現金流量相關指標分析，以了解其獲現能力、盈利質量與支付能力等。
4.政府應當加強制度建設，為農業上市公司提供良好的外部環境。政府應當健全相關法律法規，規范市場秩序，制定相應的政策，促進農業上市公司合法合規經營，引導農業上市公司良性運作。例如，可適當降低其上市門檻，鼓勵龍頭企業積極利用資本市場融資，嚴格把關農業上市公司的生產經營活動。政府應加大對農業上市公司的扶持力度，以促進農業產業快速發展。例如，政府通過信貸扶持、稅收優惠、財政補貼等措施加大財政政策支持，積極改善農業上市公司投融資環境、競爭環境、科技信息網絡、勞動力市場等外部環境，還應進行社會信用制度、環境信息披露、社會責任信息等制度創新，進行農村基礎設施投資和農業產供銷體制改革，為農業產業化發展創造良好的環境。
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沈藝峰教授，出生于1963年，廈門鼓浪嶼人，1985年畢業于廈門大學財政金融系，獲經濟學學士學位；1992年畢業于加拿大圣瑪麗大學（Saint Mary’s University），獲工商管理碩士（MBA）學位；1998年畢業于廈門大學會計系，獲管理學(會計學)博士學位，他曾先后在美國俄勒岡大學、加拿大康克迪亞大學、英國紐卡斯爾大學、美國哈佛大學學習和訪問，2004-2005年為美國康奈爾大學富布萊特學者。現任廈門大學管理學院院長，教授，博士生導師，是國內著名財務學家之一。
沈藝峰教授是中國財務學界最早從事資本市場財務學實證研究的學者之一，主要研究領域涉及公司財務和資本市場理論，包括：資本市場效率、公司資本結構、IPO、資本成本、投資者保護與公司財務、行為財務、法律外公司治理機制等。沈藝峰教授發表的有關市場效率檢驗方面的研究成果，被視為國內真正意義上實證研究的開端。近幾年來，沈藝峰教授結合我國法律制度建設的實踐，開創性地采用歷史研究的視野，考察了我國不同歷史階段中小投資者保護對公司財務的影響，取得了一系列豐碩成果，不僅豐富了法與金融學研究領域的文獻，而且引領了對國內法律制度與金融發展方面的研究探索，對于完善我國金融法律制度建設、促進資本市場發展具有極其重要的實踐意義。另外，沈藝峰教授在股權分置改革、行為財務等領域的研究成果，也為科學解釋股權分置改革中的難點問題、上市公司股利偏低、公司管理者的非理等提供了可靠的經驗證據。
沈藝峰教授最新主持完成的“公司財務管理若干基礎問題研究”項目得到專家評議組的高度評價，評審結果為“優秀”。該項目以公司財務管理若干基礎問題為研究對象，分析、檢驗與評價法、非理、社會制度差異與市場微結構等難點對公司財務管理基礎問題的影響，結合國外現代公司財務管理的發展趨勢，構建結合我國國情的公司財務管理理論分析框架和研究假設，得出具有基礎性、前沿性、原創性以及應用價值的研究成果，比如將公司治理中的財務管理問題從所有權高度分散下股東、董事會和管理者的契約安排擴展到所有權高度集中下投資者法律保護與所有權結構的新思路上；創建我國投資者法律保護指數；從公司股利政策、投資決策、兼并收購和公司治理中管理者的理性假設轉向非理性假設，從外部影響因素分析擴展到對管理者內在心理因素分析，利用心理學和行為科學等學科的思想，對我國上市公司股權分置改革中的“錨定效應”、“群聚現象”和“羊群行為”、公司股利政策中的“迎合行為”、兼并收購及公司治理中的 “過度自信”等管理者非理展開跨學科的綜合性研究。這些成果豐富和發展公司財務管理的基礎理論，為解決我國公司財務政策選擇和資產定價面臨的難題提供基礎理論依據。
沈藝峰教授先后主持國家自然科學基金、國家教育部社科基金等多項科研項目，在國內重要學術刊物上發表學術論文60多篇，出版專著（譯著）8部，主要學術研究成果發表在《經濟研究》、《中國工業經濟》、《世界經濟》、《會計研究》、《金融研究》、《經濟學動態》、《投資研究》和《中國經濟問題》等國家級重要學術刊物上，曾獲福建福建省社科優秀成果獎、中國會計學會優秀論文獎及國際學術會議優秀論文等近十項獎項。
沈藝峰教授以淵博的知識、詼諧幽默的語言和深入淺出的講解，將財務學理論演繹成一個個精彩的故事，不但受到同學們的喜愛，而且也激發了同學們對財務理論學習的興趣。在學習和生活上，他時常勉勵學生樹立遠大理想、要有社會責任感，以開放進取的精神不斷學習、崇尚學問、注重學品修養、追求學術創新。正是懷著對學術理想的無限向往和對教育事業的熱忱，沈藝峰教授幾十年如一日，孜孜不倦地追求，在教師的崗位上默默耕耘、無私奉獻著自己的青春和汗水。
論文關鍵詞：會計信息披露，會計準則，監管主體，關聯方交易
在我國資本市場規模擴張的大環境下，股份制企業特別是上市公司迅猛發展。但是，隨著政府公共監督影響和社會媒體關注度明顯提高，上市公司的誠信問題日益成為公眾普遍詬病的焦點。特別是近年來上市公司一系列造假事件如銀廣廈、ST猴王、ST金泰、藍田股份等，使上市公司在股民們心目中的形象一落千丈。所以，因涉及到上市公司會計信息相關性和可靠性，會計信息披露已成為上市公司與輿論社會直接接觸的主要途徑。另外，在現代商業社會中，市場競爭日益激烈，越來越多的上市公司面臨內部管理與規模經營不相適應的困境，公司管理層為了自身利益或出于保護既得利益而隱瞞公司本應披露的公開信息甚至散播虛假信息。以此造成了管理層和投資者在會計信息供應與需求之間兩者的矛盾。上市公司的會計信息披露，是證券市場最重要的信息之一，是投資者和相關信息需求者最直接、最主要的信息來源，是反映一個上市公司經營狀況和資金運行情況的晴雨表。會計信息披露的嚴重失真會影響信息使用者(包括投資者、債權人、中小股東等)和監管者（政府、監管機構）判斷上市公司的真實情況，對其盈利能力和發展能力錯誤做出結論，進而誤導投資決策。另外，從目前現狀來看小論文，上市公司對會計信息披露的程度尚不十分規范。離監管機構對上市公司披露會計信息的范圍和詳細程度的要求還有一定的距離。因此，基于社會信息風險考慮，上市公司亟需引入規范會計信息披露的理念，加強對會計信息披露問題的管理和協調，促進其信息披露體系完善并增進投資者了解企業發展的不同時期的財務戰略和資金狀況。
一、影響上市公司會計信息披露的因素分析
會計信息披露的控制效果好壞,在很大程度上取決于上市公司的治理結構、監管體系、管理層對信息披露的重視程度。研究影響上市信息披露的因素，是了解會計信息披露的運用和規范程度。從這些因素入手并分析如何使上市公司有更強烈的動機對會計信息進行更加詳盡和高質量的披露，以便監管機構和投資者發現上市企業在日常管理活動中潛在的經營風險和財務風險，避免潛在的風險演變成現實，起到保護資產安全的作用。對會計信息的影響因素從以下幾個方面分析：
1．上市公司的治理結構。上市公司治理結構與上市公司信息披露是顯著相關的，更多公司治理結構的因素將會影響會計信息披露的相關政策規定。監事總規模較大、董事長與總經理職務分離不由一人兼任披露會計信息的情況較好。根據上市公司發展狀況和治理結構特點，投資者運用其對治理結構健全的了解信息和統計資料，測算結構指標及指標體系，反映上市公司管理層在行業中的口碑和財務狀態，為決策評價和決策提供參考。
2．監管機構。上市公司的證券主管機關一般僅就重大事項或違規行為進行監管，假如涉及到市場欺詐、會計信息失真，要由證券主管機關介入處理，并由證券交易所對上市公司定期報告實施事先登記、事后審核。對上市公司臨時公告實施事前形式審核，督促上市公司依法真實、準確、完整、公允地披露信息。除此以外，中國注冊會計師協會對為上市公司財務報告出具審計意見的注冊會計師進行規范和監督。政府監管部門也隨時收集上市公司會計信息的變化資料，以此加強對上市公司披露信息的監督和監管，以保護信息使用者的利益。
3．管理層的重視程度。只有上市公司的管理層真正意識到會計信息披露規范的重要性，才會有較強的動機真實披露經營管理信息，建立起適應本公司的信息披露控制體系。在經營環境發生了變化以及隨著公司經營規模不斷的發展，上市公司的披露政策和范圍也不斷發生調整，在這種情況下，管理層對會計信息的態度也會影響到信息披露的范圍和詳細程度。
二、目前上市公司信息披露存在的弊端
目前，上市公司在會計信息披露環節上，出現了一些存在弊端，客觀分析如下：
1、夸大經營業績，披露缺乏及時性。
我國公開發行股票的上市公司公司信息披露實施細則中雖然規定了股份有限公司提供的中期報告的時間期限，但在實際執行中，雖然大部分上市公司都能在規定的時間內披露年度報告和中期報告，但存在著披露時間偏晚的現象，有的公司直到規定披露時間的最后期限才公布企業的財務報告而對于臨時重大事件的披露小論文，從而降低了相關信息及其他信息的及時性，直接影響到眾多投資者的切身利益。
2、信息披露不充分，信息含量偏低。
現行財務報表的信息含量主要是以財務信息為主，缺乏非財務信息以及企業背景信息的披露，這樣子使信息使用者缺乏對企業的全面了解，如缺乏分部信息的披露、衍生金融工具運用的披露、核心業務與非核心業務的區分、關聯方及關聯方交易報表定項目的不確定性披露等信息。
3、信息披露不客觀不真實。
上市公司出現財務狀況和經營狀況惡化，為避免退市，鋌而走險，編造和捏造虛假原始憑證，操縱會計信息，致使信息使用者難以對上市公司進行合理的判斷并正確地作出決策，最終導致理性的投資者失去了對市場的信心。
4、目前監管體系薄弱，監管手段落后。
證券會等政府監督機構包括上市公司內部的監事會監督手段落后，有些還存在監管人員不足的現象。在此情況下，監管部門對上市公司會計造假發現的可能性是較小的。再加上主要依靠行政處罰手段來打擊上市公司的會計信息造假，對直接負責人追究刑事責任的不多，民事賠償也是微乎其微。
三、對上市公司會計信息披露問題采取的對策
會計信息披露的有效控制和規范發展,不僅牽涉到上市公司的監督控制和投資者資金的安全性,而且關系到上市公司財務資源運營的持續發展和戰略定位，直接決定著上市公司的興衰成敗和社會系統誠信建設。在會計信息披露控制過程實現上市公司發展目標，強化信息披露程序和內容的規范發展，兼顧未來發展完善的需要，實現服務于投資者和股東的目標。具體可以從以下幾個方面做起:
1.完善會計信息披露內容規定,強化會計信息披露的管理力度。上市公司要改善會計信息披露狀況，落實好管理層和監事會的責任。證券監督機構也要在披露內容規定的制訂上加大力度和宣傳，并統一規范化的格式準確性則，確保披露內容與會計準則有關規定相接軌，并對上市公司明確相關披露要求，要其對存在欠缺的披露內容作出補充。如規定招股說明書中要作出盈利預測和相關解釋資料。
2. 完善公司治理結構，加強對經營者的約束和控制。
目前我國上市公司管理層的股權責任意識淡薄，可通過引入外部董事改變上市公司內部人控制狀況。大力培育資本市場的機構投資者以及建立市場化的動態的激勵機制等措施來完善公司治理結構，培養社會公眾股股東;充分利用外部資金，使其積極參與到公
司治理中來。保持合理的股權集中度，建立規范的現代企業制度，充分發揮社會公眾股股東和監事會的力量，促進投資者對上市公司的發展充滿信心。
3. 加強會計信息披露監管主體建設，提高監管水平。
加強對上市公司信息披露的監管小論文，轉變內部監事會職能，加強自律性組織的自律監管，通過相應的正式制度安排和非正式制度安排，充分發揮自律監管的作用。另外，證券監管部門要建立起上市公司信息監查員制度，派出相應機構或監查員到各上市公司，對上市公司的信息包括招股說明書、中報、年報、股利分配信息等的生成和披露加以監督，加大監管執法力度。
四、結語
完善規范的上市公司會計信息披露工作，提高監管的有效性，切實保護投資者和社會公眾利益，這項任務相對我國現狀而言顯得任重道遠，形勢嚴峻。但通過加強改革和提高認識，從長遠角度來看，必定會使會計信息披露在質和量兩方面更上一層樓，完善會計信息披露規范性和有效性水平，改善信息披露環境，增強社會公眾的投資信心，促進證券市場公正健康發展的作用。
參考文獻：
[1]王頂柱，“上市公司會計信息披露中的若干問題探析”，《會計之友》，2004年6月。
[2]鄭麗，“上市公司會計信息披露存在的問題及對策淺析”，《財會研究》，2009年2月。
[3]袁金平，“淺談我國上市公司會計信息披露的合理有效性”，《信息技術》，2010年35期。
[4]李靜萍，“上市公司會計信息披露存在的問題及解決的對策”，《經濟師》，2010年12月。
[5]呂景彩，“上市公司會計信息披露存在問題的對策思考”，《財政監督》，2008年5月。
關鍵詞：民營上市公司 綜合指標 預警模型
財務危機泛指出現困難，不能暫時或永久履行正常的支付義務（無論短期還是長期），并可能引發破產的情形。財務危機不僅僅是由于財務活動引起的，公司治理方面的缺陷更是導致危機發生的源泉。
1 樣本設計
我國學者都是以因財務狀況異常而被特別處理作為財務危機上市公司為樣本，因此本文依據萬得資訊、新浪網，以滬、深兩市2010年首次被特別處理的8家民營上市公司以及按1：1的比例嚴格配對的8家健康公司作為樣本構建模型。另選取了2010年深、滬兩市ST和非ST的上市公司共16家（其中ST公司10家，健康公司6家）作為檢驗樣本。
2 指標選取及篩選
2.1 指標的選取 通過國內重要的文獻索引并結合前人研究發現，有些人通過借鑒我國財政部等四部委聯合頒布的“國有資本金效績評價規則”中廣泛應用的財務評價指標體系來構建指標體系；有些人則采用根據指標出現次數多少的方法來選擇、構建指標體系。本文針對民營企業發生財務危機的原因，同時結合陶立[1]在其碩士論文中對于企業財務危機的因素的解釋、指標獲取的難易程度，選取了財務指標和公司治理指標兩類指標。財務指標涉及運營能力、償債能力、盈利能力、增長能力四個方面；公司治理指標指的是公司治理結構方面的指標。具體指標如表1所示。
2.2 指標篩選 首先運用K－S檢驗方法檢驗30個指標變量是否服從正態分布，結果為：
X1，X2，X3，X4，X5，X6，X7，X8，X9，X10，X11，X12，X15，X20，X21，X22，Y1，Y2，Y3，Y4，Y5，Y6服從正態分布。
接著對服從正態分布的22個變量進行T檢驗。對其余8個變量進行Mann-Whitney U非參數檢驗。檢驗后保留X10，X13，X14，X16，X17，X18，X19，X20，X23，Y7共10個指標。
3 研究方法的選擇
Logistic回歸[3]，是最為常用的預測被解釋變量為0－1變量(二分類變量)的方法。它根據樣本數據采用一系列財務比率變量，使用最大似然估計法估計出個參數值，經過一定的數學推導運算，可求得相應變量取某個值的概率。Logistic回歸在實際運用中非常簡單、方便。另外，吳世農、盧賢義認為Logistic分析方法要優于多元線性回歸，因此本文采用Logistic回歸模型構建財務危機預警模型。
Logistic模型的數學表達式：
p=■
4 構建模型
由于自變量之間的相關性會產生共線性，而Logistic模型對自變量的多元共線性很敏感。因此本文在進行Logistic回歸建模之前，以0.5的Person相關系數作為標準，分別對初步篩選出的財務指標變量以及治理指標變量進行進一步篩選。篩選結果為T-2年保留X10，X16，X17，X20，X23，Y7共6個指標。
4.1 T-2財務指標Logistic回歸模型的構建 在T-2年選擇X10，X16，X17，X20，X23作為解釋變量，運用SPSS13.0用Backward：LR方式，對8家ST公司和8家非ST公司變量在危機發生兩年前分別進行Logistic回歸建模。選擇的標準為：F值的概率小于0.05的進入，大于0.10的剔除。結果為：
T-2年只含財務指標的Logistic回歸模型為：
p=■
4.2 T-2綜合指標Logistic回歸模型的構建 解釋變量X10，X16，X17，X20，X23，Y7運用SPSS13.0用Backward：LR方式，構建模型為：
p=■
5 樣本檢驗
將8對建模樣本、16家檢驗樣本公司的原始數據分別代入T-2年的兩個Logistic回歸模型進行預測（0代表危機公司，1代表健康），計算P值；以0.5為分割點，來判定公司會發生財務危機，還是財務狀況正常。如果P0.5，就判定該公司發生財務危機。將公司的真實情況與預測的結果相比較，計算模型的預測精度。
6 研究結果分析
研究顯示，綜合指標預警模型比財務指標預警模型具有更強的預測能力。T-2年綜合指標模型對建模樣本、檢驗樣本的正確率分別達87.5%和79.15％，大于財務指標模型對建模樣本、檢驗樣本的正確率81.25%和70.85％。這些說明公司治理指標具有一定的判別能力，可以提高模型預測能力，有較高的應用價值。從結果上分析，本文的Logistic模型的預測準確率較其他學者的Logistic模型的預測準確率有些偏低，可能是由于而本文為了使研究的結果具有可比性，只采用2010年度首次被ST的民營上市公司，樣本量不足，在一定程度上影響到Logistic模型結果的準確性。
參考文獻：
[1]陶立.我國上市公司財務危機預警研究[D].河海大學，2006:35.
[2]劉孫蕓.公司治理角度下財務危機預警研究[D].長沙理工大學碩士論文，2006:37.
[3]戴.引入非財務信息的上市公司財務危機預警模型實證研究[D].大連理工大學，2007:45.
1,課題來源:
2,課題類型:
二,課題的意義,國內外研究情況,本課題特點眾所周知,會計信息是經濟決策的基礎.投資者和債權人可以根據公司提供的會計信息,決定其投資和信貸活動,并進而影響到公司的股價表現和資金成本,保證資金向真正有價值的公司流動,提高資源分配的效率和效果.如果會計信息不能真實地反映經營活動,相關的決策必然缺乏可靠的基礎,資源分配的效率就無法得到保證,必然會帶來資源的浪費.同時,會計信息還直接參與價值分配活動,如不同會計政策的選用,將直接影響到當期的盈利水平和相應的股利分配.可見,上市公司會計信息的披露是十分重要的.會計信息的披露正確與否,充分與否無論是對公司本身而言,還是對投資者,債權人都有十分重要的意義.會計信息披露的重要使命就是真實客觀地反映企業經濟活動過程及結果,向有關信息使用者提供準確的信息,以便進行科學決策.
隨著我國股票市場的不斷發展,股市的國際化,規范化程度正日益提高,我國股市的信息披露制度從無到有,已經形成一套初步的信息披露制度,對維護股市秩序,保護廣大投資者利益起了積極作用.但由于我國特殊的經濟環境,上市公司的出現與發展和其他國家相比還是比較晚的,而且其中也存在著一些問題.因此,深入揭示會計息披露存在的問題,尋找治理會計信息披露問題的對策,研究會計信息披露的展趨勢,以提高上市公司會計信息質量,仍然是需要我們認真探討的一個問題.
社會各界對上市公司財務報告有著廣泛的需求和強烈的依賴,所有的信息用戶對其均寄予厚望,希望藉此提高其決策的科學性.但會計信息披露并非至善至美,其中存在著許多缺陷.這些缺陷的存在,損害了會計信息的及時性,相關性和可靠性.因此,研究上市公司會計信息披露的發展趨勢是十分必要的.
三,課題研究的主要內容,重點,難點
本文主要通過分析上市公司會計信息的重要性及其對各方面(對公司本身,投資者,債權人等等)的影響,指出會計信息披露的重要性.對目前上市公司會計信息的披露模式及其內容進行分析,指出其存在的缺陷與不足,以及需要改正和完善的地方.通過對上市公司會計信息披露內容中的幾個重要組成部分(例如資產負債表,損益表,現金流量表等)的不足和需改進完善之處來預測會計信息披露的發展趨勢.本文的重點在于通過對會計信息披露的模式的分析與研究,指出其缺陷與不足,從而做出會計信息披露的發展趨勢預測.
本文的難點在于通過分析上市公司會計信息披露的模式中所存在的不足來預測會計信息披露的發展趨勢.
四,課題研究方法(或技術路線)
市場調研法,比較分析法,歸納總結法
五,課題的研究進度(標題宋體小四號加粗,內容小四宋體,1.5倍行距)
打算用五周的時間查找相關資料,搜集整理,初步形成論文的大體模式.用三周的時間整理思路并形成初稿.用三周的時間加以修改,補充,最終定稿.
·開題報告范文·英語開題報告范文·論文開題報告格式·會計開題報告
交論文提綱:20*年月日
交論文初稿:20*年月日
交論文定稿:20*年月日
論文裝訂:20*年月日
指導教師評審意見:
