時間：2022-03-15 19:45:44
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇資本市場論文，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、關于金融體制改革
參加論壇的專家教授和學者就我國金融體制改革的現狀及問題進行了廣泛討論。
遼寧大學白欽先教授認為我國現代金融體系格局已經基本形成，但是還不是現代化的，還有待于現代化、規范化、優化（結構優化）和強化。目前，中國金融創新迫切需要解決誠信嚴重缺失、結構嚴重失衡和體制嚴重缺陷等一系列問題。誠信、信用和信譽應該是立人、立國、發展經濟、發展金融的前提和基礎；金融改革必須重視經濟和社會發展中的一系列結構性失衡。體制嚴重缺陷是在強而有力的、人為干預下形成的，因此，必須通過強有力的政策去摧毀，而不能依靠市場機制去逐漸地摧毀。在新的發展階段，首先要解決誠信問題，然后通過一系列的制度創新，使我國金融體系現代化、規范化、優化、強化，才能夠使我們國家從經濟大國走向經濟強國，由金融大國走向金融強國。
中央財經大學李健教授則從金融產業結構、市場結構、融資結構、金融資產結構、金融開放結構等五種結構和從微觀、中觀、宏觀等三個層面分析了中國金融發展中存在的結構問題。她認為，中國目前金融發展中出現了金融總量快速增長與高風險、低效率并存的局面，主要表現在：結構變化相對總量增長而言緩慢，優化程度不足；我國現在的金融結構帶來了市場的低效率和高風險；現有金融結構的金融風險高度集中于銀行和國家。因而要以結構調整為重點推進金融發展。
上海交通大學潘英麗教授提出了金融中介不足引致國家利益流失的觀點。她用存貸比和存差兩個指標來說明我國金融中介的不足，并解釋了金融業運行的低效率和資源配置的低效率。金融中介不足會導致民營企業難以獲得貸款，并使經濟發展主要依靠利用外資，從而出現外資擠出民間投資和資本大規模的輸出，即引致資本國際循環。資本國際循環會進一步導致一系列問題，如儲蓄-投資的轉化率下降、經濟轉型的進程延緩、民眾分享經濟發展成果減少以及外匯收益流失等。此外，國有商業銀行引入戰略投資者會導致壟斷利潤和政策補貼流失；金融中介不足會引致社會資源黑洞問題。因此，我國商業銀行創新要重視發揮金融中介的功能。
天津財經大學王愛儉教授則從我國金融體系中的一個缺口分析了中國金融體系的進一步完善問題。她指出，發展社區銀行在解決中小企業融資問題和農村金融問題方面具有重要意義。發展社區銀行有產權結構、交易成本、市場效率、經營靈活等優勢，同時也面臨著一些挑戰。社區銀行的發展可以通過三種途徑來實現：一是將現有條件成熟的城市和農村信用社改制為社區銀行；二是由民營資本組建新的社區銀行；三是引導非正規金融發展成
為社區銀行。社區銀行的產權結構可以采取股份制、合作制和股份合作制等模式。
通過對金融服務業增加值占第三產業增加值和GDP的比重、金融服務業增加值的增長速度及金融服務業的就業量等三個指標的考察，中國社會科學院財貿經濟研究所何德旭研究員認為中國金融業是發展滯后，而不是改革滯后。中國金融業發展滯后表現在：金融業不能滿足經濟發展的需要、金融發展對經濟增長的支持明顯乏力、金融業結構不均衡、金融業內部各微觀主體缺乏競爭力等。中國金融業發展滯后既有宏觀經濟環境方面的原因，也有金融業本身組織體系和資本市場不夠發達的原因，但最根本的原因是指導思想上沒有把金融業作為一個真正的產業來發展。把金融業作為產業發展，應采取以下措施：制定和完善促進金融業發展的政策措施，特別是要有完善的金融業發展規劃；放松金融業管制，減少干預；強化金融基礎設施的建設；樹立科學的金融發展觀。
加拿大圣瑪麗大學葉龍森副教授指出，加強風險管理是中國金融面臨的緊迫課題。他從三個層面探討了有效的風險管理。從宏觀層面，需要有利于風險管理的國家規章制度，要為風險管理提供工具。
目前，這些工具主要是衍生金融工具，包括期權、期貨等。另外還需要大批人才，這是由衍生工具的復雜性決定的。從公司的組織結構層面，風險管理需要有獨立的風險管理部門、積極的高層介入。從報酬系統方面，必須使交易員的報酬與其風險掛鉤。中國的金融系統現在需要認真思考和建立這些風險管理的基本原則和制度，以避免一次又一次地“交學費”。
武漢大學黃憲教授認為在新環境下，風險管理作為金融中介核心功能的重要性日益凸現，而風險管理就是金融中介的核心功能和本原功能。隨著市場趨向完善，金融中介，特別是銀行非但沒有消亡，在轉型后反而勃發生機。金融中介具有風險管理優勢。不管從哪個層面上講，風險管理都是金融中介的最重要功能。在商業銀行創新的過程中，要注重發揮金融中介的風險管理功能。
人民幣匯率改革也是本次論壇的熱門話題之一。武漢大學江春教授從當前中國經濟生活中的超額貨幣的角度，討論了人民幣匯率的變化。他認為，一方面，由于制度上的原因導致我國存在人民幣升值壓力。另一方面，經濟生活中的超額貨幣也產生人民幣的貶值壓力。而后者被經濟學家們忽視了，其中的原因主要在于中國貨幣流通速度在減緩。人民幣升值的壓力實際上反映了我們國家經濟沒有完全市場化，人民幣目前升值的壓力只是一個短
期的現象。從長期看，人民幣匯率水平的變化取決于中國的經濟效益。如果中國的經濟效益很低，如果我們不進行真正的制度改革和經濟增長模式轉變的話，人民幣今后可能會有貶值的壓力。
二、關于商業銀行創新
2004年以來，中國國有商業銀行改制改革受到各方面高度重視，在本次論壇上也成為重要內容。
中國商業銀行改革中面臨的一個新問題是戰略投資者的引進。西南財經大學曾康霖教授從何為戰略投資者、我國商業銀行股權改革中是否需要引進外資戰略投資者、引入戰略投資者能否完善治理結構、是否會影響金融安全等方面具體闡述了國有商業銀行股權改革中引進外資問題。他認為，引進戰略投資者，就是要借助外部力量推動銀行業的股權改革；實現治理結構的更新；借助國外的力量、信譽走出去。引進的外資金融機構是否為戰略投資者，并不取決于引入方的標準和判斷，而應取決于投資方的戰略選擇和國有商業銀行股改后對投資者回報的高低。但是，引進戰略投資者，只能改善治理結構，而不能完善治理結構。影響金融安全的首要因素是經濟周期，而不是金融機構的運作。在對外開放、經濟全球化、金融一體化的條件下，金融安全很大程度上取決于外因，而不是內因。因此，討論引進戰略投資者會不會影響金融安全，必
須關注世界經濟的格局、經濟周期的變動和我國的開放度。
西南財經大學劉錫良教授提出了“商業銀行向何處去”的8個困惑：（1）我國國有商業銀行股份制改造的目的是解決國有銀行資本金不足，還是改善其治理結構？（2）國有商業銀行股份制改造后是否一定要上市？（3）我國國有銀行上市的地點應該在國內還是在國外？（4）我國國有商業銀行股權是否一定要賣給戰略投資者？（5）銀行的股權能否轉讓給自己的競爭對手？（6）如何對國有商業銀行股權轉讓進行定價？如何對一些隱形的資產定價？（7）什么是最適合中國國情的完善治理結構？（8）通過股份制改造能否克服銀行固有的弊端，真正引進先進的管理與先進的技術，提升銀行的核心競爭力？他認為，這幾方面的問題都值得進一步研究和分析。
江西財經大學的胡援成教授則通過數據包絡分析方法對我國國有商業銀行改革過程中的經營效率進行了實證評價。他發現，綜合比較來看，通過改革，國有銀行效率在逐漸提高，與其他股份制銀行比較接近，但總體上還有差距。同時，他認為，我國商業銀行改革的成效與政策推動、扶持是密切相關的。要做到可持續，還有很多任務要完成，特別像公司治理結構和其他各方面配套改革。
關于現代商業銀行的命運，深圳大學中國經濟特區研究中心郭茂佳教授認為，要么并購，要么被并購，沒有第三條路可走。其原因在于：一是自由化使得商業銀行跨行業經營變得容易；二是網絡化導致商業銀行機構過剩；三是國際化帶來了跨國并購的興起；四是同質化使得銀行間并購相對容易。面對全球并購大潮，中國要實行多項“兩手抓”：第一，政府要“兩手抓”，一手要抓振興民族銀行，通過并購要把民族銀行做強做大，一手要抓避免銀行被掠奪式并購，政府要制定并購邊界和反壟斷措施。第二，商業銀行要“兩手抓”，一手要抓傳統產品經營，一手要抓資本運營。第三，高校金融教育要“兩手抓”，一手要抓傳統銀行知識傳播，一手要抓投資銀行知識傳播。
關于國有商業銀行經營管理創新，中南財經政法大學張金林教授著重分析了銀行保險這一創新業務。他認為銀行保險是集產品、服務和組織創新為一體的金融創新。目前，這一創新還存在許多障礙：一是分業監管的格局沒有發生根本性的變化；二是進入市場的深度和范圍都受到較大限制；三是文化傳統的影響。因此，近期來看，發展銀行保險主要是規范保險銷售行為。從長期來看，發展銀行保險要積極推動保險產品的創新，提升保險產品的技術含量，建立銀行和保險共享的信息網絡資源系統，加強銀行與保險的合作。
三、關于資本市場問題
中國資本市場既有資本市場的一般特點，也有中國的獨特背景。中南財經政法大學周駿教授認為，中國資本市場具有不同于西方資本市場的三個明顯特點：第一，中國的資本市場不是自下而上發展起來的，而是自上而下建立起來的。因此，在它的初始階段必然是政策式，其功能也必然主要取決于政府對它的定位。第二，中國資本市場的發展是伴隨著經濟體制改革同時進行的，它是經濟體制改革的一部分。因此，資本市場改革必然要符合整個經濟體制改革的要求。第三，中國上市的股票主要是改制的國有企業的股票，所以，政府是股票的主要供應者，又是股票市場的監管者——政府同時處在運動員和裁判員的地位。由于政府對股市定位存在偏差及制度性缺陷的存在，目前，中國股市存在的問題主要是政府失效而非市場失靈，政府不能把責任推給市場，應該擺正自己的位置，主要當好裁判員，而不是運動員。政府不應過多地從企業利益的角度來考慮資本市場問題，而應從監管者的角度公平、公正、公開地處理資本市場中各交易主體之間的利益關系，要徹底拋棄為國有企業改制脫困的指導思想。政府要側重從保護公眾投資者利益的角度來處理問題，全面實現資本市場的公正與效率，發展一個規范的資本市場來為商業銀行創新提供場所和條件。無論是否照搬西方的理論和經驗，都必須從中國的實際出發。
中國人民大學吳曉求教授指出，自改革開放以來，中國經濟的快速增長帶來兩個效應，一是財政收入的快速增加；二是民間的、社會的財富增長相對緩慢，中國的國民并未因經濟的快速增長分享到應有的實惠，因而是一種“貧困的增長”。一個成熟的經濟體需要一個龐大的、有效的社會存量財富的支持，為此要建立保護社會存量財富的法律制度，同時還要一個以資本市場為基礎和核心的現代金融體系。我國金融改革的重點是發展一個強大
的、健康的、透明度很高的資本市場，股權分置改革的主要目的就是要建立這樣一個資本市場。其次是商業銀行的改革，我國商業銀行從2004年開始進行了以資本市場為平臺的徹底的市場化改革。第三是匯率體制的改革。這三大改革完成之后，中國現代金融體系就基本形成，我們可能在2010年逐步形成現代金融體系的雛形。
上海財經大學楊大楷教授認為，我國目前股票市場融資功能發揮較充分，而其他功能嚴重不足，募集資金使用嚴重不規范。同時，政府主導資本市場，使有限的資金大量注入了國有企業，特別是效率不高的國有企業。因此，要保障中國股票市場的健康發展，必須在一些根本性的制度上進行進一步的改革和完善。
中南財經政法大學宋清華教授認為，從功能上看，商業銀行與資本市場既有交叉重疊，又有明顯的差異。這決定了商業銀行與資本市場的關系是競爭與互補的關系，一方面它們既相互競爭、相互影響、相互替代，另一方面它們又相互依存、相互促進、互為補充。資本市場的發展對商業銀行產生了“革命性”的影響，但并非“致命性”的打擊；資本市場的發展改變了商業銀行的資本結構、負債結構和資產結構，但并未使商業銀行的資金來源與運用的總量出現萎縮，相反為商業銀行提供了新的機遇與舞臺。商業銀行在資本市場的發展中發揮了十分重要的作用，商業銀行是資本市場重要的籌資者、投資者、中介機構、服務機構和工具的重要創造者之一，因此，即使不能說沒有商業銀行就沒有資本市場，至少可以說沒有商業銀行的參與就不會有資本市場今天的成就。金融創新使得商業銀行與資本市場的邊界越來越模糊，商業銀行成了資本市場的重要參與者，從這個意義上講，“資本市場”的概念可以替代“金融”或“金融體系”。
四、其他金融與投資問題
在本次論壇上，學者們除了圍繞上述主題展開討論外，還對自主創新的金融支持和中部崛起兩個議題進行了研討。
中國股票市場論文范文一：
影響今日股市重要消息匯總（6月2日）
【政策】
1、共享汽車：兩部分攜手制定“共享汽車”新規
6月1日，由中國交通部會同住建部制定的《關于促進汽車租賃業健康發展的指導意見(征求意見稿)》向社會公開征求意見。其中，對汽車“達標”項目、承租人實名制等提出明確要求。官方強調，鼓勵分時租賃規范有序發展。
標的股：力帆股份(601777)、海馬汽車(000572)
【漲價】
1、紙：包裝紙漲價貫穿二季度
端午節后，國內包裝紙市場再掀一輪淡季漲價潮。近兩日，山東、河北、吉林等地9家紙企宣布提高瓦楞紙價格100元-400元/噸。此輪提價距上一輪僅間隔一個月，目前國內120g高瓦最新主流報價在3200元-3350元/噸，二季度以來漲幅近24%。此輪上漲意味著，國內包裝紙價格自4月起出現每月一漲，漲勢貫穿二季度。受漲價刺激，國內包裝紙龍頭玖龍紙業(2689.HK)周四大漲6.6%，創出3月中旬以來新高。
標的股：晨鳴紙業(000488)、山鷹紙業(600567)
【產業】
1、蘋果產業鏈：新款iPhone手機正式量產
臺灣電子時報6月1日報道，鴻海正式量產蘋果新款iPhone手機。鴻海董事長郭臺銘坐鎮深圳龍華，并向集團內重要成員宣布蘋果新款手機正式進入量產。鴻海旗下的富士康是iPhone代工商。此前媒體報道稱，新款iphone量產在即，鴻海集團正在招募并訓練員工。
標的股：藍思科技(300433)、立訊精密(002475)
2、浙大阿里聯合成立前沿技術研究中心
5月31日，浙江大學和阿里巴巴簽署戰略合作協議，宣布成立“阿里巴巴-浙江大學前沿技術聯合研究中心”。作為阿里巴巴“NASA”計劃的重要組成部分，雙方將攜手攻克面向未來20年的核心科技，在人工智能、泛在信息安全、無障礙感知互聯等前沿技術領域開展研究合作。
標的股：浙大網新(600797)(為浙江大學旗下唯一上市平臺)、科大智能(300222)(布局人工智能并與與復旦大學共建智能機器人(300024)聯合實驗室)
3、手游：中國成全球第一大游戲市場
倫敦風險投資機構Atomico日前的報告顯示，2016年全球游戲市場收入達到1011億美元，其中中國6億游戲玩家就貢獻了246億美元，美國玩家以241億美元緊隨其后。此外，有“互聯網女皇”之稱的華爾街證券分析師MaryMeeker近日指出，中國已成為全球第一大游戲市場，付費內容崛起，中國消費者越來越愿意為網絡游戲、在線直播、在線視頻等娛樂內容買單。
論文關鍵詞：REITs，上市，市場影響
房地產投資信托基金（Real Estate InvestmentTrusts，以下簡稱“REITs”）是海外成熟證券市場普遍存在的一種專門投資于出租型成熟商業房地產資產的基金型投資產品，其產品投資特性介于傳統股票與債券之間。迄今為止，海外證券交易所已有上千只REITs上市交易。為了滿足投資者多樣化需求，我國正在積極研究REITs產品可行性與方案設計。不過，我國股市投資者歷來有偏好新股或新產品的傳統，新股上市首日眾多投資者趨之若鶩，市場波動劇烈（平均為300%的漲幅）；再如，首批上市（1999年）的封閉式基金交易異常活躍，以基金金泰為例，上市首日漲幅達39.6%，換手率達43.68%，在隨后的20個交易日內有6個交易日漲停。在這種背景下，REITs在滬深交易所上市后價格走勢如何變化、投資者對REITs的交易行為如何、REITs產品上市后市場波動如何？需要我們去認真探索。
本文研究目標包括兩方面：其一，對REITs 產品上市后可能市場交易進行分析；其二，考察論證如何有效避免投資者盲目投機，特別是防范首只REITs上市后可能的爆炒情況。為此金融論文，本文從以下幾個方面進行研究：
（一）考察海外典型市場REITs上市后的市場運行狀況；
（二）考察我國滬市類似產品的投資者構成及交易行為特點，并重點就1998年基金上市后市場運行狀況進行案例分析；
綜合以上研究結果，我們期望提供具有實踐操作意義的政策建議，以幫助REITs產品在我國滬深交易所順利上市交易。
一、境外REITs產品上市交易對市場影響分析
REITs自1960年在美國出現后，先后在英、法、德等發達資本市場涌現，并獲得了迅猛發展。根據GPR（Global Property Research）全球REITs 指數規模統計，全球證券化房地產市值規模從1984年的280億美元，增加到2007年的11400億美元。REITs產品的平均規模由1984年的2.06億美元增長到2007年的24億美元。
在亞洲市場，繼日本在2001年推出REITs后，新加坡、臺灣和香港等較成熟資本市場也相繼推出REITs。其中，在新加坡證券市場中，REITs在過去的三年里從無到有，發展迅速，市值年增長率達到108％，已經占到其證券市場市值的10％，成為亞洲最大的REITs市場論文提綱怎么寫。香港市場也于2005年11月推出了第一只房地產基金——領匯，并籌得218億港元，超額認購達到130倍。
（一）REITs投資收益及對分散市場風險的作用
作為房地產類投資產品，REITs具有不同于其他產品的收益和風險特征。從收益角度看，根據NAREIT（National Association of Real EstateInvestment Trusts）對1972——2005年期間各類產品投資收益的統計結果，可以發現， REITs 產品與其他證券產品相比年收益率較高，僅次于小盤股，高于大盤股與債券（見圖1）。根據Bloomberg統計，全球REITs（即富時EPRA／NAREIT 指數）從2001年到2006年的年化報酬率為21.09%、年化標準差為12.57%。在此期間，摩根士丹利
資本國際公司（MSCI）世界指數股票年化報酬率為3.72%、標準差為13.92%；花旗集團全球政府債券指數年化報酬率為4.11%，標準差為2.55%。這意味著在諸多產品中，REITs指數的風險調整后收益（Sharp指數）最高，即REITs產品在相同風險下，回報率最高（見表1）。此外，REITs 平均年配息率達5.27%，不僅高于全球債券（4.57%），更優于全球股票（2.18%）。
圖1 各類產品投資收益比較
資料來源：National Association of Real Estate Investment Trusts
表1 各類別產品夏普比率比較（1970-2006）
年份
類別
夏普比率
1970-1981
1982-1999
2000-2006
商品
0.3984
0.1654
0.3356
REIT指數
0.2577
0.4742
1.392
國際發達股市
0.0841
0.4809
0.0911
美國股市
0.0301
0.7381
-0.0806
美國固定收益市場
-0.1375
0.8193
0.9032
美國長期國債
-0.2743
知名學者成思危1月7日在中國人民大學金融與證券研究所、《中國證券報》聯合舉辦的第10屆中國資本市場論壇上說：“我不贊成經濟學家大量擔任獨立董事。”現在很多公司聘請知名經濟學家擔任獨立董事,一個經濟學家可能當好多家公司的獨立董事，但不能發揮應有的作用。因為經濟學家本身不是搞企業管理的，他們擅長宏觀經濟研究,但他們中有多少人能看懂會計報表？如何識別企業在會計報表等方面的貓膩？在國外，擔任獨立董事的70％以上是對企業管理有經驗的，甚至是別的公司的高管，與本企業沒有利益沖突。
成思危認為，獨立董事除了任職條件外，責權利都得考慮，報酬太高會被管理層收買，報酬太低沒有積極性。獨立董事應有行使職權的手段，現在的獨立董事臨到開會才拿到企業提供的資料。在國外，獨立董事擔任企業薪酬委員會主席，所有的文件都要在開董事會前15天發放到獨立董事手里。
成思危說，薪酬委員會主席如果不是由獨立董事擔任，而由企業內部人士出任的話，就很可能出現公司自己給自己無節制地發放薪水獎金的現象。獨立董事的辭職制度也應規范，不能公司出了問題就辭職離開，要承擔連帶責任。
成思危還指出，現行獨立董事機制確實有一些問題。獨立董事都是大股東聘請的，多是自己的好朋友或支持大股東的人，容易站在大股東一邊說話。另外獨立董事的資格沒有明確規定，應抬高任職資格。（據新華社2006年1月7日電江國成/文）
02、王世杰：綠色GDP核算應當緩行
20世紀60年代以來，隨著全球性的資源短缺、生態環境惡化等問題給人類帶來的空前挑戰，一些經濟學家和有識之士開始意識到使用GDP來表達一個國家或地區經濟與社會的發展存在明顯缺陷。他們力圖從傳統意義上統計的GDP中扣除不屬于真正積累財富的虛假部分，構建以“綠色GDP”為核心的國民經濟核算體系。具體而言，綠色GDP是在傳統GDP的基礎上扣除自然資產主要是資源環境損失之后的總量。而資源環境損失主要包括資源耗減和環境破壞所造成的損失。
所以，在筆者看來，綠色GDP并不像有的學者所認為的那樣是一種全新的國民經濟核算指標，它無非是在原來GDP的基礎上扣除掉經濟活動中投入的環境成本。綠色GDP提出的積極意義僅在于它反映了人們環境保護的意識在提高，但以為綠色GDP的提出乃至核算就能正確反映經濟與社會發展的真實情況未免有失偏頗。首先，GDP是綠色GDP的基礎；其次，只有將綠色GDP與GDP進行比較才會有意義；最后，綠色GDP本身也只是反映了環境資源損失的代價，它同樣沒有反映經濟與社會、環境與社會的相互影響。如果真以為綠色GDP能反映國民福利問題，那就更大錯特錯。從某種意義上講，綠色GDP肯定沒有國內總福利（GNW）這個指標能更準確地反映社會福利問題。因此我以為，綠色GDP與GDP一樣是一個存在弊端的指標。（摘自2005年第11期《宏觀經濟研究》作者為華東交通大學經管學院副教授）
03、趙長保：警惕縣域經濟發展中的兩種傾向
農業部政策研究中心副主任趙長保2005年11月26日在中國縣域經濟發展研討會上提出：縣域經濟發展中要警惕兩種傾向。第一個傾向是盲目冒進的傾向。這其中又可以分為兩種，一種是項目選擇的盲目性。中西部地區經濟發展普遍比較落后，對追求經濟高速增長的欲望都比較強，也就會不可避免地出現急于求成的做法。可能在項目選擇的時候，沒有經過科學論證，也沒有和當地的資源條件進行很好的結合，然后就憑空提出一些項目。盲目冒進的第二個表現可以說是“就米下鍋”。好不容易有一個投資者來了，第一件事就是想先把他留下來，沒有認真考慮這個投資在本地是不是合適，會在本地產生什么樣的影響，會不會有危害。
第二個傾向是忽視農業的傾向。“工業強縣”這個口號很多地方都不陌生，應該說這沒錯，但關鍵是要有一個合理的度。我國中西部大多數地區不能忽視農業，因為在這些地區，農業恰恰是優勢，是最有利的資源，這是縣域經濟發展的最重要的基礎。不管我們發展的產業類型是什么，這個基礎都不能丟。（摘自2005年11月29日《中國經濟時報》）
04、丁學良：什么是合格的經濟學家
香港學者丁學良的“中國合格的經濟學家最多不超過5個”的言論發表后，引發了眾多回應。本刊也在2005年第12期摘編了清華大學EMBA特聘教授梁小民的文章《經濟學家的標準到底是什么》。
日前，丁學良先生在接受《南方周末》記者采訪時，詳細闡述了合格經濟學家的學術標準。他說，國際上有13種不同的方法比較經濟學系和經濟學家，其中的核心是對研究成果進行評價。這是經濟學界內部由不同的專家小組用不同的方法論研究出的評價體系。目前國際公認的方法是對專業的經濟學學術期刊進行排名，然后依據在不同等級的期刊上發表文章的數量進行評價。
丁學良先生說，他所在的香港科技大學，在13年間，經濟學系在國際上的排名大約在75～100名之間，在整個亞洲排名最前，以它聘用教師的標準為例，大約比較切合實際。
香港科技大學經濟學系聘用教師分為三步。第一步是起步的助理教授，一般是剛畢業的博士，這時只要求他們提交2～3篇他們最好的研究手稿(working paper)，并有至少3位成名經濟學家的推薦，系里選擇排在前列的幾位，給一個求職演說(job talk)的機會。這時考察的是他們是否受過合格的經濟學訓練，是否有學術研究的潛質。
第二步，助理教授在工作五六年后，系里將根據他們是否發表了足夠的論文決定是否給他們副教授的職位和長期的工作合同。此時的標準是在第一檔的學術期刊(全學科的，國際排名在15名以內，《美國經濟學評論》、《計量經濟學》、《經濟學季刊》等，刊登基礎理論和方法論的文章)上發表至少兩篇論文；在第二檔的期刊(排名在15～30名內，包括學科分支的專業期刊，如《財政經濟學學刊》、《人力資源學刊》、《比較經濟學學刊》等)上發表至少兩篇論文。
【摘要】Many people hold that it is the inadequate financialliberalization that has led to the financial crises in Asiaand Latin America.y believe that government interventionis quite necessary.This paper，however， maintains a differentview.The author points out that as long as maximum profitsare set as the goal，government intervention is bound to poseobstacles to technological innovation and economic progresseven if the economic conditions are reasonably stable. Therelationship between financial development and economic growthin East Asia can only be interpreted in the light offinancial mechanism such as competition in banking. Thefunctions of the government in marketing，then，are maintenanceof order and coordination of dealings.
【關 鍵 詞】金融約束/金融發展/經濟增長/政府
financial restriction/financial development/economicgrowth/government
【 正 文 】
一、引言
1997年7月2日泰銖貶值，相繼觸發了泰國、印尼、韓國、香港及日本的貨幣和股票市場的劇烈波動，一場持續一年多的金融危機降臨到亞洲及相鄰的許多國家和地區。這場危機與1994年墨西哥比索貶值引發的拉美金融危機有許多相似之處，它們都首先發生在實行出口導向發展戰略的國家，都迅速向周邊國家和地區傳染，都面臨著短期投機性的國際資本侵襲， 都經歷著一個稚嫩的金融自由化過程。 卡明斯基（Kaminsky）和萊因哈特（Reinhart）的論證表明， 1996 年后的東亞和1993年前的拉美在資本流動構成上的差別已經消失。
對一國發生金融危機的原因的傳統解釋，大致有兩類觀點：一是把金融危機看作該國經濟基礎扭曲的結果，比如結構不合理、產業“空心化”等，都可能引發貨幣貶值。另一種觀點認為，一國發生金融危機是受國際資本市場不穩定性的，當該國開放金融市場時，短期投機性國際資本流入本國，刺激國內金融市場“泡沫”的繁衍，一旦這些資本撤出，則整個泡沫破裂引發危機。針對發展中國家及“新興市場”國家，還有一些特別的原因。拉德萊特（Radelet） 和薩克斯（Sachs）把東亞金融危機歸結到一種不可預見的金融恐慌，它與一國的經濟基礎強弱無關。麥金農等人則強調，實行金融自由化的國家必須采取正確的金融改革次序，在市場開放前培育起一個運轉良好的國內銀行體系，并維持資本項目不可兌換性。事實證明，那些較快實現資本項目可兌換性的發展中國家在早期常常發生危機，而那些緩慢而有序地開放金融市場的國家或地區則少得多，比如我國大陸及省都成功地抵御了危機。卡明斯基和萊因哈特通過對1994年拉美的金融危機和1997年東亞的金融危機的比較發現，國際資本市場的反復無常與一國脆弱的金融體系相結合，是兩次危機爆發的共同原因。 Chang等人最近的研究也表明，韓國的金融危機是由于金融自由化次序（特別是資本項目自由化）未設計好，再加上產業政策上的失誤和軟弱無力，導致通過短期外債融資的私人部門過度投資、亂投資。
從這些結果可以看出，拉美和東亞金融危機的共同原因主要有兩個：錯誤的金融自由化次序與脆弱的金融體系。國際資本市場的易變性及短期外資的投機性只是一個誘導因素及強化因素而已。不過，金融自由化和金融體系其實是同一個問題。Singh等人提供的證據表明， 發展中國家的金融自由化及股票市場的相應擴張的確阻礙了經濟發展。這意味著金融抑制是有害的，而不恰當的金融自由化也是有害的。由于很少有發展中國家找到一個良好的金融自由化順序，一種觀點便是回歸到以前的金融抑制狀態。斯蒂格利茨等人認為，只要宏觀經濟環境穩定，通貨膨脹率較低且可預測，那么適當的金融抑制自動轉化成金融約束，政府通過金融約束政策可促進經濟增長。這一的經驗支持主要來自亞洲早些年持續的經濟增長。人們普遍認為，亞洲新興化國家和地區的持續經濟增長來自政府對市場的有效干預，通過適度的價格控制和行業進入控制，政府可以把有限的資源配置到最需要的地方去，青木昌彥等人把這種看法稱為“市場推進論”，在金融市場上，這種觀點和金融約束論是等價的。
金融危機導致的普遍看法就是政府必須對金融市場進行適度管制，通過政府的直接介入來獲得宏觀經濟環境的穩定性。金融市場的開放是需要的，但又必須審慎對待。本文感興趣的是，這種眾口一詞的看法是否真正揭示了包括中國在內的發展中國家及新興工業化國家經濟增長和金融發展之間的關系？筆者的研究顯示，正是政府抑制金融市場導致了以租金形態表現出的金融資源損失，并同時阻礙了中國的經濟增長。筆者認為，由于金融約束論堅持新古典的局部均衡分析，從而導致了似是而非的結論，不僅把金融政策引向錯誤的方向，而且還會造成理論本身的混亂。我將分兩個部分回答這些疑惑，首先用新古典范式本身來批評金融約束論，在此基礎上用中國的經驗解釋發展中國家的經濟增長和金融發展的關系背后的制度緣由，進而回答政府在金融市場中的作用范圍。
二、金融約束與經濟增長
早期的金融抑制論認為，政府對金融市場的價格和數量管制扭曲了資源配置，阻礙了經濟增長。這一結論表面上看似乎得不到東亞經濟發展經驗的支持，因為在東亞，無論是居發達國家之列的日本、韓國，還是處于發展中的中國、印度尼西亞、馬來西亞等，都存在不同程度的金融抑制，但這些國家和地區都取得了令人矚目的經濟成長。赫爾曼等人據此提出了所謂“金融約束論”。其核心論點是，給定宏觀經濟環境穩定，通貨膨脹率較低且可預測等前提條件，由存款監管、市場準入限制等組成的一整套金融約束政策有助于促進經濟增長，其中政府把實際利率控制在競爭條件以下，但仍是正的。
按照赫爾曼等人的看法，金融約束的本質是政府通過一系列的金融政策在民間部門創造租金機會。這里的租金不是指屬于無供給彈性的生產要素的收入，而是指超過競爭性市場所能產生的收益。這種租金在減少與信息相關的、妨礙完全競爭市場的問題方面能起到積極的作用，特別是：租金誘導民間部門當事人增加在純粹競爭的市場中可能供給不足的商品和服務。具體地說，租金的創造產生了以下積極作用：（1 ）租金為銀行創造了“特許權價值”，促使它們經營更加穩健，有更強的動力監督貸款企業，降低管理貸款組合的風險。同時，租金也促使銀行有動力增加其存款基數，擴大中介范圍。（2 ）政府將租金指定用于專項銀行業務，這樣就可以促使銀行開展一些市場條件不利的業務，如長期貸款。（3）政府制訂貸款利率上限， 相當于向生產部門轉移一部分租金，這會提高生產企業的股本份額，因為股本的變化可以向金融機構顯示自身專有的信息，從而改善銀行的貸款決策；同時，貸款利率保持在較低水平還可以弱化信貸市場上的逆向選擇現象。（ 4）政府通過實施定向信貸政策，會在企業中間產生“競賽效應”，從而更好地激勵企業追求利潤最大化目標。
金融約束與金融抑制是不同的，對前者來說，政府干預的目的是在民間部門設立租金，由金融機構和企業分享，即政府把存款利率限定在競爭市場利率以 下，產生出一塊租金，由金融機構獲得，同時把貸款利率限定在競爭市場利率以下，迫使金融機構向生產部門轉移一部分租金，在這一租金流動過程中，政府不占有租金。而在后者，政府是通過干預來索取租金，即在金融抑制狀態下，政府制訂利率限額設立租金，然后以通貨膨脹稅等形式直接占有它。下面引入一個簡單的信貸市場上的供給—需求模型，來討論金融約束環境下政府控制利率作為一種租金創造機制的作用。在這個簡單模型中，金融體系包括三個部門：作為資金供給方的居民部門、作為資金需求方的企業部門，以及作為金融中介的銀行部門。政府只起到監管者的作用。再假定居民儲蓄對利率不敏感，而是對銀行服務設施及質量敏感。
在圖1中，S代表信貸市場上的資金供給；D 代表信貸市場上的資金需求；r[，0]為市場均衡利率；Q[，0]為市場均衡貸款水平。如果政府干預金融市場，控制存款利率，但不控制貸款利率，那么此時均衡貸款利率由資金需求曲線決定，若存款利率限額為r[，d]， 均衡貸款利率則為r[，l]，差額r[，l]－r[，d]構成租金， 由于假定政府只作為監督者出現，這些租金只為銀行所占有，其中居民的租金貢獻為r[，0]－r[，d]，企業的租金貢獻為r[，l]－r[，0]。
當銀行占有一定量的租金后，就有動力和實力擴大營銷網點，提高服務質量，從而使正式的金融部門逐漸一體化為非正式的民間金融部門，由于假定居民儲蓄只對銀行的服務質量和范圍敏感，正式金融部門中介范圍的擴張及服務質量的提高必然提高儲蓄水平，這就是儲蓄的“租金效應”。如圖1所示。
附圖{圖}
圖1
這一“租金效應”促使資金供給曲線從S右移至S。 由于政府規定了存款利率上限r[，d]，那么儲蓄水平上升后， 均衡貸款利率反而下降了，與此相對應，均衡貸款水平擴大，并超過沒有政府干預時的均衡貸款水平Q[，0]。這意味著，盡管銀行從企業和居民那兒占有了租金， 由于租金效應，企業和居民的金融約束環境反而放松了，也就是說，金融約束政策促進了金融深化！
赫爾曼等人也注意到利率管制可能帶來的福利損失。但他們強調，重要的是權衡損失與金融約束的好處。如果存在成本或市場失靈，則租金創造所產生的直接好處（通過減少中介成本）遠大于福利損失。租金創造的福利收益可以用供給曲線的外移來表示。
若不考慮儲蓄的“租金效應”，金融約束所造成的福利損失是Q[，d]線和S、D線圍成的哈伯格三角形的面積，若考慮到“租金效應”，則福利損失表示為Q[，d]線和S線、D線圍成的三角形面積，顯然，后者要比前者少得多。因此，金融約束帶來了兩方面的收益，一方面，儲蓄的“租金效應”直接增加了儲蓄，提高了信貸市場上的貸款水平，促進了經濟增長，這是約束的收益；另一方面，該“租金效應”又降低了貸款利率，減少了約束的福利損失。租金效應越大，金融約束的正效應越明顯。
不過，赫爾曼等人特別強調實際利率不能為負，因為一旦實際利率水平過低，就會出現資產替代效應，從而抵消了租金效應。若沒有或只有很小的租金效應，那么金融約束政策只能在一定的發展時期才有效。
三、為什么金融約束論不可行？
赫爾曼、斯蒂格利茨等人提出的金融約束論，無非是要證明政府直接干預金融市場是有效的，對這一結論的經驗支持來自東亞快速的經濟增長。從理論上說，金融約束論成立的條件有兩個，一是宏觀經濟環境穩定，二是通貨膨脹率較低且可預測，從而確保實際利率為正且穩定。赫爾曼等人說，當這兩個條件被滿足后，政府直接管制利率可以產生所謂儲蓄的“租金效應”，從而能夠促進經濟增長。
但是，仔細推敲金融約束論的邏輯，就會發現上述兩個前提條件遠遠不能滿足結論的要求。如果要得到赫爾曼等人的結論，還必須假定：政府只追求社會福利最大化，且完全理性；銀行追求利潤最大化；銀行業充分競爭，生產企業對資金價格不敏感，即企業資金需求的利率彈性極低；金融資產單一，居民幾乎不可能選擇資產組合，或者說，金融市場只體現為信貸市場。進一步看，當同時考慮企業的資金需求變化時，企業的資金需求利率彈性越大，或儲蓄的租金效應越小，金融約束所導致的福利損失就越小；特別是當銀行業充分競爭時，企業的資金需求彈性越大，會導致儲蓄的租金效應越小，如果要確保一定水平的租金效應，就必須實行銀行業壟斷，而在壟斷條件下，福利損失更大；同樣，只要企業的資金需求的利率彈性大于儲蓄的租金效應，如果政府同時管制存貸款利率，也會造成更大的損失。如果放松政府完全理性的假定，并考慮到政府并不追求社會福利最大化，那么儲蓄的租金效應就會降低。因此，考慮到以上前提條件無法滿足，就意味著金融約束政策是無效的。特別是，給定銀行和企業是利潤最大化者，價格管制和銀行業充分競爭是不能兼容的，在一個有限競爭的金融市場上，內生出占絕對優勢的關系型融資體制，這種體制不鼓勵 創新活動。
所以，金融約束政策必然伴隨著外延式經濟發展戰略模式。正如克魯格曼在批評“亞洲奇跡論”時所提出的，亞洲持續的經濟增長來自于要素投入的增長，其背后存在著一個類似于集權體制的資源動員制度。可見，在圖1中，即使存在均衡貸款水平的擴張， 也只不過是一種量的增長，而不是質的增長。
前面我們一直假定政府追求福利最大化，銀行、企業追求利潤最大化。若放松這些假定，會導致什么樣的結果呢？很明顯，若政府的目標與政府官員的自利目標分離開來，或者即使政府中不存在利益矛盾，但訓練有素的行政人員的缺乏及建立與維持復雜的行政管理機制的困難也會導致政府能力的局限性。政府體制的不足使得赫爾曼等人所賴以維持的政府不占有租金的假設無法成立，而一旦政府占有部分租金，那么儲蓄的租金效應就大大弱化了。
不僅如此。假如銀行和企業是國有的，其目標就是多重的，既追求利潤最大化，又追求一定的社會收益。經濟學證明，在多重目標的約束下，銀行和企業存在大量的X低效率（或成本過高）， 結果，銀行不會把全部租金用于擴大存款，企業也不會把全部租金用于擴大生產，換句話說，大量的租金轉化成非生產性的資源浪費。
當有限能力且自私的政府與國有銀行、企業相結合時，更危險的局面出現了，這就是預算軟約束問題。企業追求一種量的擴張及非生產性資源消耗，迫使銀行向其持續注資。由于企業效率低下，一部分資金便成了壞賬，構成銀行的不良債權。當企業虧損面與銀行不良債權比重同時擴大時，整個金融體系便處于危機的邊緣。筆者估算了1992～1997年間中國金融抑制的成本，僅這6年間，貸款損失就達12512.66億元， 總資金漏損達25795.83億元。這種非生產性資源浪費是相當驚人的。
當然，政府直接干預下的關系型融資體制也會帶來非生產性資源浪費。據最近的有關報道，截至1998年底，泰國商業銀行3 個月以上未能支付利息的呆賬已占信貸總額的49.3％；印度尼西亞該比例為60％以上；馬來西亞金融機構1998年12月底的呆賬比例達14.9％；1998年底韓國金融機構已確定的不可能回收的壞賬占三個月以內未能支付利息呆賬的7.4％，比上年同期增長1.6％；新加坡大型銀行1998年底的不良債權比重為8.2％，比8月底上升了2.1％；日本1998年的不良債權為76萬日元。
所有這些數據均表明，金融約束政策在新興市場上的一個嚴重后果是銀行不良債權的上升，而這種現象的背后是外延式發展戰略及長期效率較低的企業。
四、政府在金融發展中的作用
在上一節中，我們已經證明，給定一系列的假定條件，金融約束政策即使取得了增長效應，也不過是一種量的擴張，即通過要素投入的增加來維持經濟增長。事實上，這種增長路徑有很多弊端，特別是缺乏長期效率。但是，我們也證明了，給定同樣的條件，金融約束政策所帶來的增長效應很大程度上是由于銀行業的競爭及其他市場上的競爭帶來的。赫爾曼等人只分析信貸市場，忽視了其他市場的作用，因而得出了過于天真的結論。
金融抑制論和金融約束論的共同之處在于，經濟發展需要一個開放的高度流動性的金融市場相匹配，兩者的區別則在于導致這一目的的政策手段上。麥金農一肖學派的觀點類似于“親善市場論”，這種觀點強調經濟中的協調問題應通過以市場為基礎的制度加以解決，政府的職能僅在于公共品的供給及維持競爭性的市場環境。因此，他們認為，政府不應該直接干預金融市場的發展，而是選擇一個恰當的自由化次序，由市場來決定金融產品和服務的價格，否則，金融抑制必然扭曲價格機制，降低資源配置效率。
金融約束論則類似于“國家推動發展論”，這種論調認為，市場失靈普遍存在，企業等民間部門和組織沒有能力協調這些失靈問題，只有政府親自介入市場活動，系統地人為扭曲價格，并通過一系列經濟政策（如產業政策）駕馭市場，以此來促進經濟發展。他們總是隱含地假定，政府比民間部門擁有更充分的信息和判斷力，有能力直接協調經濟活動，維持一種和諧的經濟秩序。
對比兩種觀點，爭論之處僅在于市場和政府的作用范圍。他們都把市場和政府看作是一種相互替代的組織，只不過金融抑制論認為，政府只能替代市場很小的一部分，而金融約束論強調，政府能在較大程度上替代市場。但是，青木昌彥等人從不同角度發現了政府的新角色。他們認為，政府并不一定要替代市場，而是可以采取相應的政策來治理和誘導民間部門的組織和行為，從而起到促進民間部門協調的作用，這就是所謂“市場增進論”。例如，政府制定專利制度就是一種增進市場的政策，如果沒有專利保護措施，發明人就必須自己采取措施來保障發明權益，這不僅增加了發明成本，而且也提高了發明風險，政府通過供給一種專利保護制度，可以強制性地替發明者設置一定期限占有發明租金的權利，這樣就有效地刺激了全社會的創新活動。
問題在于，當我們面對 金融發展中的政策選擇時，僅僅從市場失靈與政府失靈的角度來權衡各自的活動范圍肯定是不夠的。政府干預市場的不良后果常常無法用政府失靈成本來解釋，因為政府能力的局限性僅是這種組織內部交易成本的體現，它代表著政府干預成本的很小一部分。如我們前面所分析的，政府管制利率不僅增加了金融市場上的交易成本，把大量的資源浪費在非生產性活動上，而且阻礙了經濟中民間部門的創新能力的發展。這些管制的不良后果可稱為政府干預的外部成本，它代表著不恰當的干預行為引致的負的外部性。由于政府干預的外部成本是覆蓋整個市場的，其影響要比當事人之間的協調失靈大得多。正因為如此，我們才認為，當一項干預措施不能帶來確定的收益時，寧可讓市場來解決問題。另外，根據我們的市場制度結構理論，市場自身解決協調失靈的能力要比已有的認識大得多，一般講市場失靈總是特指某一市場，但考慮到兩個市場并存時，市場之間的相互作用能夠弱化某一市場的協調失靈，政府的作用似乎更應體現在促進這種相互作用機制上。
因此，我們認為，政府在中的作用主要體現在兩個方面：
第一，政府通過供給作為共同知識的制度安排，在中培養一種維持自由試驗環境的能力，即保證新制度能自由地建立，以及允許現有制度不斷地被那些更成功的制度所取代。具體地說，政府通過引入他國的成功經驗，并別國失敗的教訓，制訂出一些基本法規政策；或者從本國民間部門的實踐經驗中提煉出具有普遍性的制度規則，上升到基本的法規政策，然后把法規政策向全國實施。由于法規政策只是基本原則，可以允許當事人在一個有約束的框架中自主決策，這樣既節約了當事人的交易成本，促進了當事人之間行為的協調，又維護了當事人的創新能力。當然，這些基本的法規政策并不是那些直接規制價格的政策，而是規制當事人行為的政策，政府通過調節當事人的行為來促進市場發展，而不是通過扭曲價格來駕馭市場。事實證明，后者總是無效的。
第二，政府通過協調各市場的發展速度來促進市場的整體進步。正如筆者已經證明的，發展家及新興市場國家（包括我國）的經濟增長在一定程度上來自證券市場、產品市場及勞動市場等的開放，這些市場競爭度的提高促進了信息集散，強化了對當事人的激勵和約束，激活了閑置的資源，有效地分散了當事人的風險，從而提高了資源配置效率。但是，在許多新興市場國家，尤其是那些轉軌經濟國家，即使是證券市場等開放了，仍存在不同程度的抑制，主要體現在限制市場進入上。例如，中國的證券市場更多地傾向于讓國有進入，結果弱化了證券市場應有的功能。當證券市場等不能充分競爭時，信貸市場上的抑制的弊端就更多地表現出來，從而增加了金融體系總體的風險。如果政府出于某種理由一定要抑制信貸市場，那么可行的改革步驟是加速其他市場的開放度，提高這些市場的競爭性，這樣可以充分發揮這些市場的替代功能，并通過互補性激活受抑制的信貸市場，促成信貸市場的自發開放。中國產品市場等競爭度提高后，銀行業競爭也日趨激烈，并且逐步硬化了企業的預算約束，促進了經濟增長。當然，僅僅依靠某一兩個市場的開放是不夠的，因為信貸市場的抑制會產生負的外部性，波及到其他市場上，就會降低這些市場的功效。例如，貸款利率的管制及數量配額助長了企業的尋租行為，并刺激企業追求外延式發展戰略。同時，政府直接介入銀行經營，也使銀行和企業的預算約束無法徹底硬化。所以，發展中國家及新興市場國家（尤其是中國）在開放產品市場、勞動市場和證券市場的同時，應逐步放松對信貸市場的管制，以充分激發各市場之間正的溢出效應。
【】
[1]Chang，Ha—Joon， Hong —Jae Park and Chul Gyue Yoo.Interpreting the Korean crisis: financial liberalisation，industrial policy and corporate governance[ J] . CambridgeJournal of Economics，1998，(22):735～746.
[2]Hellman，T.K.Murdock and J.Stiglitz.Deposit mobilisationthrough financial restraint.In:Hermes and Lensink. Financialdevelopment and economic growth:theory and experiences fromdeveloping countries[C].London and New York:Routledge，1996.
[3]Kaminsky，G.L.and C.M.Reinhart. Financial crises in Asiaand Latin America:then and now[J]. American Economic Review，1998，(2).
[4]Krueger，A.O. Government failures in development[ J].Journal of Economic Perspectives，1990，(3).
[5]Krugman，P. myth of Asias miracle[J].Foreign Affairs，1994，(6).
[6]Radelet，S.and J.D.Sachs.The East Asian financial crisis:diagnosis，remedies，prospects[J].Brookings Papers on EconomicActivity，1998，(1):1～74.
[7]Singh，A. Financial liberalisation， stock markets andeconomic development[J].Economic Journal，1997，(5).
[8]Stiglitz，J.E.Whither socialism[ M] . Massachusetts: TheMIT Press，1994.
[9]青木昌彥，金瀅基，奧野——藤原正寬主編． 政府在東亞經濟發展中的作用：比較制度[M].北京：中國經濟出版社，1998．
[10]麥金農．經濟市場化的秩序——向市場經濟過渡時期的金融控制[M].上海：上海三聯書店，上海人民出版社，1997．
[11]周業安．金融抑制對中國企業融資能力的實證分析[J].經濟，1999，（2）.
關鍵詞：薪酬管理平均主義福利
一、薪酬管理基本理論解析
（一）薪酬的概念和內容
薪酬是指員工在從事勞動、履行職責并完成任務之后所獲得的經濟上的酬勞或回報。狹義來說，它是指直接獲得的報酬，例如工資、獎金、津貼、股權等。廣義來說，薪酬還包括間接獲得的報酬，例如福利。
（二）薪酬管理的含義和內容
企業的薪酬管理，就是企業管理者對本企業員工報酬的支付標準、發放水平、要素結構進行確定、分配和調整的過程。在這一過程中，企業必須就薪酬水平、薪酬體系、薪酬結構、薪酬形勢以及特殊員工群體的薪酬做出決策。同時，作為一種持續的組織過程，企業還要持續不斷地制訂薪酬計劃、擬定薪酬預算、就薪酬管理問題與員工進行溝通，同時對薪酬系統本身的有效性做出評價而后不斷予以完善。企業薪酬管理主要包括確定薪酬管理目標、選擇薪酬政策、制定薪酬計劃、調整薪酬結構四個方面的內容。
第一，確定薪酬管理目標
根據企業的人力資源戰略規劃，薪酬管理目標具體地講包括以下三個方面:①建立穩定的員工隊伍，吸引高素質的人才；②激發員工的工作熱情，創造高績效；③努力實現組織目標和員工個人發展目標的協調。
第二，選擇薪酬政策
薪酬政策，就是企業管理者對企業薪酬管理運行的目標、任務和手段的選擇與組合，是企業在員工薪酬上所采取的方針策略。薪酬政策具體的講包括以下三個方面：①企業薪酬成本投入政策；②根據企業的自身情況選擇企業合理的工資制度；③確定企業的工資結構以及工資水平。
第三，制定薪酬計劃
薪酬計劃，就是企業預計要實施的員工薪酬支付水平、支付結構及薪酬管理重點等內容，是企業薪酬政策的具體化。企業在制定薪酬計劃時要堅持以下兩個原則：①與企業目標管理相協調的原則；②以增強企業競爭力為原則。
第四，調整薪酬結構
薪酬結構，就是企業員工之間的各種薪酬比例及其構成。薪酬結構具體的講包括以下三個方面的內容:①企業工資成本在不同員工之間的分配；②職務和崗位工資率的確定；③員工基本、輔助和浮動工資的比例以及基本工資及獎勵工資的調整等。對薪酬結構的確定和調整要堅持給予員工最大激勵的原則。
（三）薪酬管理的影響因素
第一，外在環境因素(externalenvironmentfactors)。包括政府政令，經濟，社會，工會，勞動市場，生活水平等。
第二，組織內在因素(organizationinternalfactors)。包括財務能力，預算控制，薪酬政策，企業規模，企業文化，比較工作價值，競爭力，公平因素。
第三，個人因素(individualfactors)。包括年資，績效，經驗，教育程度，發展潛力，個人能力等。
二、我國企業薪酬管理現狀及存在的問題
20世紀90年代以來，人才競爭呈咄咄逼人之態，我國企業在人才競爭中處于劣勢，人才外流相當嚴重。一方面是跨國公司進入中國，充分利用其雄厚的資金實力和優厚的待遇，從各方面登陸搶灘，網羅優秀人才，使中國企業尤其是高新技術企業面臨著嚴峻的人才競爭和挑戰。當前，我國企業薪酬管理問題比較突出，甚至成為企業發展的桎梏，較低的工資與福利水平使企業薪酬缺乏市場競爭力，無法爭取和留住優秀人才，并導致人力資源重置成本的增加。
（一）政府對企業的薪酬管理干預過多
我國企業特別是國有企業的分配主體地位還沒有根本確立起來。雖然企業已經擁有較大的內部分配自，但為了實現社會公平大多國有企業的工資總額決定權仍由政府有關部門掌握，政府通過行政手段對企業實行工效掛鉤或工資總額包干辦法。非國有制企業大都實行工資總額包干或直接由政府有關部門核定工資總額的辦法。有的地方政府，不僅控制企業的工資總額，而且直接干預企業內部工資比例等具體管理決策。這使企業的薪酬管理自難以落實，嚴重影響了內部分配制度改革的質量。
（二）平均主義傾向嚴重
改革開放以來，在分配方式上我國打破了計劃經濟體制下吃“大鍋飯”的局面，堅持“按勞分配，效率優先[論文之家]，兼顧公平”的原則，然而許多企業在薪酬分配上的平均主義仍很嚴重，主要體現在以下幾個方面。
第一，企業經營者收入普遍存在平均主義傾向。一方面經營者收入與員工收入水平平均化問題嚴重。據調查，在企業經營者與本企業員工的年收入比較方面，有半數以上的企業經營者年收入在本企業員工收入的2倍以下的占57%，有1/3為員工收入的2-5倍，年收入在員工5倍以上的比例較低，為9.7%；另一方面，企業之間，經營者的收入差距不大。在我國企業中，一方面業績優秀的企業經營者不一定獲得高收入，不少業績很差企業的經營者卻獲得及不相稱的等同收入。
第二，企業員工之間薪酬水平平均。企業內部技術管理人員的工資收入與一般員工工資收入差距不大，關鍵的技術、管理崗位人員的工資水平相當于普通崗位人員的工資水平不到2倍。薪酬決定因素中，代表身份的工齡和資歷占重要地位，而與受教育程度關系不大。企業員工工資外收入基本是以補貼和獎金的形式平均發放，項目多、分配復雜。
第三，企業經營管理者激勵與約束機制不健全。一方面企業經營管理者的報酬收入水平偏低，另一方面對企業家的報酬激勵方式比較單一，大多仍為基本工資加獎金、年度獎金獎勵等構成。對企業經營管理者考核監控力度薄弱，考核指標體系單一，
（三）福利設計缺乏彈性
我國企業員工的福利還停留在計劃經濟體制下的傳統福利，如醫療保險、住房補貼、加班費、洗理補貼、子女入托補助等等，缺乏一些在西方國家開展的諸如顧問服務、教育培訓福利計劃、家庭關愛福利、家屬福利等人性化的福利項目。此外，我國企業提供的福利都是固定的，福利設計并沒有真正讓員工參與進來，缺乏靈活性。
三、我國企業薪酬管理產生的原因
薪酬管理是一個時期組織內外環境因素共同起作用的產物，隨著改革開放的不斷深入，我國企業薪酬管理水平有了很大提高，由于傳統思想的束縛，加上企業內部原因，我國企業薪酬管理與國外企業仍存在著很大差距。
（一）企業尚未成為自主分配的主體
在長期計劃經濟體制下，企業只是整個社會計劃生產和分配的一部分，一切按照計劃進行，所有資源都是有計劃實現的。企業享有分配自成為分配主體的過程是一個非常復雜的過程，需要經過長時間的改革才能達到目的。
（二）薪酬管理上技術上的失誤
一方面，我國企業內部機構重疊，崗位職責不清，人浮于事的現象仍較為普遺，人員能進不能出，崗位能上不能下的問題仍然突出。這一問題嚴重制約著分配制度改革的進行。另一方面，企業在進行薪酬設計時不以崗位分析為前提，不考慮崗位之間的差異，使薪酬本身缺乏激勵作用。雖然有些企業已認識到薪酬管理的重要作用，但缺乏令現代薪酬管理理念得以運行的方法、技術和人才，企業薪酬管理難以實施。
（三）薪酬管理配套措施建設滯后
外部[論文之家]環境對企業薪酬管理影響很大，隨著經濟持續高速度的增長，企業薪酬管理外部環境有了一定改善，但是仍然存在著一些不足，一是國有企業所有者“虛置”，缺乏一個對經營者強有力的考核激勵約束主體。二是國家至今未出臺統一的成熟的年薪制和期權期股的相關規定，各地各企業的做法不一，差距很大，很不平衡。三是目前中國資本市場很不健全.在股票市場的表現是缺乏一個成熟、穩健、法制化的股市，期權、期股實行的基礎不穩固。四是企業經營者與黨政領導干部界限不清，二者的福利待遇沒有明確規定。
四、我國企業加強薪酬管理的對策
21世紀是一個充滿機遇與挑戰的時代，是一個優勝劣汰、適者生存的時代，是人力資源競爭的時代。在這樣一個時代，薪酬管理面臨著嚴峻的挑戰，傳統的薪酬策略和薪酬實踐己經越來越不適應新的環境，如何利用好薪酬這個激勵杠桿，調動員工的積極性，令其獲得經濟上和心理上的滿足是企業發展必須考慮的問題，我國企業要結合企業自身實施進行科學合理的薪酬管理政策。
（一）轉變政府職能為企業提供良好的外部環境
企業薪酬管理中存在的問題不是企業本身可以完全解決的，首先需要外部有良好的環境。國家要繼續為企業提供政策支持，摒除附著在企業上的政治，社會功能，使其真正成為可以自主經營、自負盈虧的市場經濟主體。給與企業在用人、薪酬管理方面的完全自，這樣企業才能根據市場競爭狀況與市場薪酬水平自主決定薪酬結構與薪酬水平。
（二）打破平均主義，科學規劃薪酬制度體系
管理人員、技術人員占企業總人數的比例雖然很小，但是他們卻對整個企業的發展起著不可估量的作用。他們的成就感、事業感、爭取較高的社會地位等因素是推動他們發揮聰明才智的動力，但較豐厚的薪金報酬也是至關重要的因素，他們的工資可以采取結構工資制。結構工資制的合理性和科學性很大程度上取決于結構內容的選擇及具體的分等定級，其構成如下:工資=基本工資+崗位工資+學歷工資十績效工資+福利。對企業經營管理者給與適當的薪酬激勵，實行年薪制、股票期權制。
（三）建立科學的考核體系，完善健全的增資機制
企業在具體確定工資總額和工資增長率時，要講求操作的規范性和科學性。首先，進行薪酬調查，取得相關行業企業的薪酬結構和薪酬水平的資料，以及社會發展的狀況和勞動能力的分析；其次，嚴格實行全面考核，不僅考核職工的技術業務水平和實際工作能力，以正確區分勞動差別；最后，綜合以上的情況，對工資結構、工資標準、工資形式，以及工資晉升條件等十項進行決策，決策前應征求企業工會職代會及全體職工的意見。
（四）促進福利政策設計的人本化
企業要留住人才，不僅要提供給員工有市場競爭力的薪資，優厚的福利也是必不可少的。福利政策應該是公司整體競爭優勢戰略的一個有機組成部分。福利項目包括優厚的資金、法定福利、衣食住房補貼、完備的員工培訓、購房購車無息貸款、補充性養老保險、有薪假期、特殊福利、員工俱樂部活動等.加入WTO后，面對激烈的人才競爭，我國企業應將西方國家人性化的福利項目與我國的實際結合，不斷推出多元化的符合中國特點的福利項目，尤其是那些滿足員工豐富需要，促進組織目標實現的福利項目，如教育福利等，為員工提供一個自我發展、自我實現的優良環境。同時，企業還可以借鑒在西方國家大行其道的“彈利計劃”，由員工在企業規定的時間和金額范圍內，按照自己的意愿搭建自己的福利項目組合，滿足員工對福利靈活機動的要求，提高員工的滿意度。
參考文獻
[1]齊剛《薪酬管理的發展趨勢》，中國經營報,2004年1月12日
[2]鄭曉明著《現代企業人力資源管理導論》，機械工業出版社,2002年版
[3]葉向峰著《員工考核與薪酬管理》，企業管理出版社,1999年版
[4]譫新民著《薪酬設計技巧》，廣東經濟出版社,2002年版
[5]丁向陽《中國企業的薪酬問題和薪酬設計》載《中國人力資源開發》2004年第3期
[6]汪純孝《企業薪酬管理公平性對員工工作績效的影響》載《中山大學學報(社會科學版)》,2006年第4期
[7]史永川《我國企業薪酬管理存在的問題與對策》載《市場論壇》,2006年第3期
[8]張翼《淺談企業的薪酬管理制度》載《遼寧行政學院學報》,2005年第2期
