時間：2022-10-31 13:58:56
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇企業并購分析論文，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
目標企業所有權的清晰是企業實施并購的前提。金融危機的到來,不同性質的企業都受到沖擊,當目標企業是國有企業時,在理論上該企業的所有權歸全民所有,而實際上它屬于政府主管部門所有,所以,當并購行為發生時,實施并購的企業不僅要考慮企業與企業之間的關系,還要考慮企業和政府之間的關系。同樣,對于集體產權的企業,由于其所有者也帶有“準全民”性質,在并購過程中所有權的問題也成為焦點之一。雖然我國已明確提出建立產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學的現代企業制度,但這畢竟需要一定時間來完善。所以,目標企業所有權的模糊影響了企業并購行為的發生。
二、財務風險
首先,資產評估風險。若目標企業是國有企業,其資產評估要經過國有資產管理部門的評估及認可,評估的重點往往偏重于賬面價值和成本性支出,忽略了無形資產的評估,往往對一些沉沒成本不能正確地確定其價值。而非國有企業的評估要借助會計師、審計師事務所等中介機構,而這些機構能否遵循誠信原則是至關重要的,由于從業人員素質參差不齊,往往會導致評估結果偏離目標企業的真實價值。如果目標企業是上市公司,則其真實價值來源于更多的信息,而我國上市公司披露信息不充分,會計師事務所提交的審計報告又含有較多水分,嚴重的信息不對稱是目標企業的資產價值和盈利能力很難被精確地估算出來。
其次,流動性風險。并購占用了企業大量的流動性資源,企業的變現能力變弱,一旦外部環境突然變化,企業的資金鏈就會斷裂,若融資能力不暢通,則會影響企業的日常經營。
再次,支付方式風險。現金支付雖然簡便,但它會降低并購企業的流動性,同時,目標企業不能擁有新公司的股權。所以,這種簡便易行的方式并不被并購雙方普遍接受。換股雖然具有成本較低、目標企業可以分享企業合并后的盈利增長、延遲繳納資本利得稅等優點,但同時也具有程序復雜、削弱大股東的控制權等缺點。
三、中介機構不完善
企業并購行為在本質上如同商品買賣,要在市場上進行交易,從而并購雙方都要付出交易成本。人們在交易的過程中都希望成本最低,而企業并購無論在內容、形式及程序上都要比商品交易復雜得多,而且涉及到方方面面的知識,諸如管理學、會計學、經濟學、法律等相關學科,從而并購雙方都會付出很大的代價,若此時存在專門的中介機構來幫助買方尋找最低價,幫助賣方尋找最高價,并提供相應的咨詢服務,就會降低并購雙方的交易費用,并避免道德風險的發生,所以在信息不對稱的市場中,權威性中介機構的存在就顯得尤為重要。投資銀行就是很好的中介,具有專業知識及豐富的經驗,能夠在一定程度上降低并購雙方的交易成本。而在我國企業并購特別是大型國有企業的并購基本上是由國家相關的行政部門完成,市場喪失了功能,效率相對較低,所以,充分發揮市場的作用,大力發展中介機構成為解決問題的關鍵。
四、目標企業的職工安置問題
實施并購的企業往往更關心目標企業自身的市場價值,而忽略了職工的安置問題。企業在實施并購后從組織機構、人員配備、企業文化等都要進行整合,而人員的安置又尤為敏感,全盤吸收,往往代價太大;分流安置,這種近乎于爆破式的變革必然會引起一部分人的不滿進而影響企業的社會形象;競爭上崗,那么競爭的標準又是什么;對于離退休人員又該如何安置呢?金融危機的發生,使各國空前重視就業問題,若此時實施并購的企業大批裁員,必然會引起政府和公眾的關注,從而影響企業的社會聲譽。
以上幾個方面是在企業并購中出現的比較突出的問題,而并購后企業文化的整合、政府相關部門應扮演的角色、地方保護主義思想等問題也會隨著并購行為的發生而顯現。但企業并不會因為這些矛盾的出現而減少甚至消滅并購行為,畢竟,并購是企業急劇擴張的有效手段之一。所以,為了更加規范企業并購行為,達到實施并購企業的預期目標,應注意以下幾點:
(一)明晰產權,加快國有企業改革,建立現代企業制度
政府應該以怎樣的身份出現在經濟社會中,是“裁判員”還是“運動員”?這也正是困惑了我們幾十年的問題,隨著我國明確提出建立社會主義市場經濟,政府開始從一些行業中推出,回歸到“裁判員”的身份。政府在企業并購中的重點應是產業結構的調整及優化。所以,國有企業的首要任務是政企分開、明晰產權,這也是國有企業并購行為發生的前提。為了達到規模經濟,發揮協同效應的目的,建立現代企業制度就成為必然要求。
(二)財務風險的防范及控制
1.加強信息的對稱性,合理確定目標企業的價值
實施并購過程中目標企業的價值評估發生偏離的根本原因在于并購雙方的信息不對稱。目標企業信息暴露的不充分、信息質量低,實施并購的企業獲取信息途徑過窄。若目標企業是國有企業,其資產評估主要由國有資產管理部門完成,評估過程中更重視賬面價值和成本支出,相對忽視盈利能力,所以應該讓實施并購的企業參與到資產評估中。若目標企業是上市公司,其信息應進行充分披露,從而幫助實施并購的企業對目標企業的經營環境、盈利能力、資產價值做出準確判斷。針對非上市企業,實施并購的企業也應進行充分的準備,在獲取足夠信息的基礎上作出準確的判斷。
2.合理安排支付方式,降低融資風險
在企業自有資金充足,同時其股票價值又被低估的情況下,可以考慮現金支付。若實施并購的企業對未來發展狀況信心十足,則可以采用以債務為主的混合并購方式,這種方式同時可以減少稅金的繳納,從而降低企業的資本成本。當實施并購的企業資產負債率較高,流動性較差時,可以采用換股的方式,但這種方式有可能導致并購企業的控制權被削弱。
(三)進一步完善中介機構
市場經濟的發展離不開中介機構的完善,而企業并購活動又是一種極其復雜的交割活動,中介機構的成熟可以降低并購雙方的交易成本。這里重點要發展的中介機構主要是指投資銀行、會計師事務所和律師事務所。
投資銀行市場化。我國目前企業并購多是由政府主導的,投資銀行僅僅提供相關資料,其巨大的潛力并沒有得到充分發揮。投資銀行作為企業并購雙方的財務顧問,可以加強信息溝通,幫助實施并購的企業尋找最低價,幫助目標企業尋找最高價,提供相應的財務支持。
會計師事務所可以對目標企業進行資產評估,而我國目前的會計師事務所還處在發展階段,在不斷完善硬件設施的基礎上,如何建立起他們的誠信體系才是至關重要的。所以,會計師事務所只有在完善內部治理結構、強化激勵監督機制、規范規章制度等前提下才能不斷充實發展,提高資產評估的客觀性,保障市場經濟的正常運行。而律師事務所可以憑借他們豐富的知識及廣泛的經驗為并購雙方提供相應的法律咨詢,避免了并購雙方因為對于法律法規的不熟悉而增加交易成本。
(四)充分重視企業并購后的整合
在整合的過程中,人力資源的整合尤為重要。企業在實施并購時往往更看重目標企業自身的市場價值,而忽略相關成本的付出,如目標企業員工的安置成本。不同企業的員工所持有的價值觀念、文化理念有所差別,所以,要想充分發揮人力資源的作用,就要先對文化進行整合,將新企業的價值觀念通過各種方式深入人心。然而,員工的素質千差萬別,對于實施并購的企業來說,吸收被并購企業的所有員工將是巨大的成本付出,所以,并購企業一般對目標企業采取分類措施。例如,經過一段時間的查看期,對于不能勝任本職工作的員工實施一次性買斷,對于合格者進行“競爭上崗”,對于優秀的人才要重用,但這幾種人員調配應采取漸進式的方式,避免引起企業的巨大波動。
我們可以在一定程度上把企業并購看作是應對金融危機的措施之一,通過并購來促進產業結構的調整、優化資源的配置、增強企業核心競爭力等。所以,很多企業將金融危機的到來視作企業并購的最佳時機,但我們也看到,機遇中同樣蘊含著挑戰,實施并購的企業只有在明晰目標企業的所有權、準確評估其價值、妥善安置目標企業員工等問題的基礎上,才能化挑戰為機遇,順利實施并購,達到迅速擴大規模發揮協同效應的目的。
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【摘要】管理整合對于企業并購重組的意義企業并購重組是企業成長的重要途徑， 并購重組的完成并不意味著企業追求的目的已經達到， 關鍵還要看企業并購重組后的管理整合效果。
【關鍵詞】管理整合對于企業 購重組的意義企業并購重組
【本頁關鍵詞】應用文寫作 自然科學 工程 財會
【正文】
二十一世紀， 是一個世界范圍內并購迭起的時代， 并購重組已成為企業擴大規模和增強競爭實力的重要手段。但企業并購重組協議簽訂生效甚至于開始實際的運營， 只是程序意義上的完成。而并購重組后的管理整合， 則是決定企業并購重組績效的一個關鍵環節。管理整合是指通過戰略、計劃、組織、領導、控制、協調等各種要素的相互配合， 以最大限度在并購重組的基礎上實現各種資源的科學合理的配置， 保證企業最佳的經營效率和經營業績。只有通過有效、迅速的管理整合， 才能真正達到并購重組要素協同效應的發揮、規模經濟的實現， 以及高效率管理能力的擴散等目的， 真正實現的企業并購重組績效目標。
一、管理整合對于企業并購重組的意義企業并購重組是企業成長的重要途徑， 并購重組的完成并不意味著企業追求的目的已經達到， 關鍵還要看企業并購重組后的管理整合效果。管理整合對于企業并購重組有著重要的意義:首先， 影響并購重組的成敗。并購重組成功的重要標志是企業并購后能重新煥發出活力， 在市場上重新進行競爭。整合的成功與否往往直接影響著并購重組的成功。其次， 影響并購重組企業的發展。國際上對并購重組能否成功的一個重要判斷就是并購企業的各方面資源是否能融合在一起。1998 年底， 德國的赫希斯特和法國的羅納普朗克合并，成為世界第一大醫藥制造集團。然而，市場對這一合并反應很消極， 分析家甚至建議股東們及早拋售其股票， 輿論界普遍用“冒險”、“趕風潮”等詞語來表達對其前景的懷疑。這些疑慮集中在一個問題上， 即這兩不同背景的企業能否真正融為一體。再次， 管理整合與企業經營業績密切相關。企業的成功， 很直觀地來自技術。但如何管理， 如何制訂與執行制度， 是十分關鍵的， 這些都與整個的管理有關。特別是企業并購重組后， 面對各種資源、不同的經營戰略、人事關系、制度與規章， 這些都只有經過整合， 才能重新明確企業的目標， 促進各種資源科學地組合與利用， 提高經營效益與業績。
【文章來源】/article/65/3199.Html
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如：《現代商業》 論我國金融改革及其未來發展
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關鍵詞：并購，財務，風險，措施
1. 企業并購及并購財務風險概述
1.1企業并購的概念企業并購即企業之間的合并與收購行為。“并購”概念有廣義和狹義之分。狹義的“并購”即傳統意義上的并購是“兼并”和“收購”的合稱。廣義的并購除了上述活動以外，還包括分立、分拆、資產分離等多種形式。論文參考。
1.2企業并購財務風險的概念企業并購的財務風險是并購價值預期與價值實現嚴重負偏離而導致的企業財務困境和財務危機，是貫穿企業并購全過程的不確定性因素對預期價值產生的負面作用和影響。
2. 并購財務風險類型及成因分析
并購財務風險主要分為：目標企業估值風險、融資風險以及整合風險。論文參考。
2.1目標企業估值風險的產生對目標企業的估價可能出現的預測失誤，就是并購企業的估價風險，其大小取決于并購企業所收集的信息是否全面、有效。具體指標為：目標企業未來收益的多少及時間預期、財務報表相關數據、目標企業價值評估方法的偏差。
2.1.1目標企業未來收益的多少及時間預期
并購企業所收集的信息是否全面有效關鍵在于：（1）目標企業是上市公司還是非上市公司。（2）并購企業是善意收購還是惡意收購。（3）準備并購的時間長短。（4）目標企業審計時間距離并購時間的長短。
2.1.2財務報表相關數據
現階段，財務報表自身仍存在一定的局限性，這也為目標企業價值評估埋下了隱患：（1）或有事項和期后事項的披露。對于未決訴訟、重大售后退貨、對外擔保等所導致的或有事項和期后事項,會計制度中雖然要求在附注中予以披露,但仍有很大的選擇空間，目標企業完全可以根據自身需要選擇披露與否和披露程度。（2）表外融資。有些企業為避免融資行為引起財務狀況惡化在報表中的反映,采用售后回租、資產證券化、應收賬款抵借等手段進行表外融資。（3）無法反映的重要資源價值及制度安排。由于貨幣計量假設的客觀存在, 許多在企業經營中具有重要意義的資源價值無法有效地在財務報表中得以體現,如重要的人力資源、特許經營權等。
2.2融資風險企業通常采取的融資渠道有：銀行貸款、發行債券、股票和認股權證。融資方式、結構、資金使用方式都會產生財務風險。
2.2.1融資方式風險
（1）自有資金。以自有資金進行并購雖然可以降低融資成本和財務風險，而且手續簡便，但是大多數企業在并購時都存在自有資金不足的問題。（2）銀行貸款。以銀行貸款融資可以彌補資金不足，但是我國企業的平均負債率比較高，再向銀行融資能力有限，銀行也加大了對貸款的審查和控制。（3）債券融資。此種方式需要嚴格復雜的審批，有相關的規模和指標限制。同時，通過發行債券獲得的資金由于國家法律對于用途的嚴格規定，也難用于并購支付。（4）股票融資。發行股票融資存在的問題是收購方是否具有股票發行資格，不符合發行資格的企業無法通過發行股票方式實現融資。
2.2.2融資結構風險
目前，企業并購所需要的資金很難通過單一的方式解決。在多渠道籌集資金的情況下，企業面臨融資結構的風險。融資結構包括短期債務資本和股權資本結構。在以債務資本為主的融資結構中，當并購后的實際效果達不到預期效果時，將會產生利息支付風險和按期還本風險。在以股權資本為主的融資結構當中，如果效果不達預期，會使股東利益受損，從而為敵意收購者提供機會。
2.3整合風險企業并購完成后，原企業的人力資源、物力資源、財務資源及企業文化等各個方面都需要及時迅速地進行整合，以期實現企業并購目標。整合期間的財務風險具體表現形式為：財務組織機制風險、理財風險和財務行為人風險。
2.3.1財務組織機制風險
并購企業財務組織機制風險是指并購企業在整合期內，由于受自身的企業財務機構設置、財務職能、財務管理制度等因素的影響，造成財務收益與期望值之間發生差異和背離的可能性。
2.3.2理財風險
并購企業理財風險是指企業在整合期內，由于財務運作缺陷和財務行為不當而遭受損失的可能性。
2.3.3財務行為人風險
并購企業財務行為人風險是指由于企業財務組織內部管理主體因惡意或善意的財務失誤、監控不力而引發的財務風險。
3.企業并購財務風險的防范與控制
3.1目標企業估值風險的防范3.1.1采用恰當的收購估價模型合理確定目標企業的價值
采用不同的價值評估方法對同一目標企業進行評估，可能會得到不同的并購價格，企業價值的定價方法有貼現現金流量法、市盈率法、市場價格法、同業市值比較方法、賬面價值法和清算價值法。并購公司可根據并購動機、收購后目標公司是否繼續存在，以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。
3.1.2關注財務報表的同時要了解表外資源
表外資源對于目標企業價值評估的影響主要體現在表外融資和某些重要資源沒有在會計報表內反映而引發的財務風險。針對這種情況，一方面我們要重點調查售后回租、應收賬款的抵借以及集團內部相互抵押擔保融資、債務轉移、現金調劑等行為。另一方面也要對人力資源、特許經營權等重要的表外資源價值做出合理估計。
3.2融資風險的防范3.2.1現金并購風險的防范
對于現金并購中的流動性風險，并購企業可以通過建立流動性資產組合進行流動性風險管理。具體步驟是：并購企業可通過分析資產負債的期限結構，將未來的現金流入與流出按期限進行分裝組合，尋找出現正現金流和資金缺口的時點，不斷調整自身的資產負債結構來防范流動性風險。
3.2.2股票并購風險的防范
針對股票并購中股權分散、股價下跌的風險，并購企業應充分考慮股東特別是大股東對股權分散和股價下跌是否可以接受，以及收購公司股票在市場上的當前價格。
3.3整合風險的防范3.3.1整合前財務審查
財務審查的主要目的在于使并購方確定被并購企業所提供的財務報表是否充分地反映該企業財務狀況。財務審查的內容包括并購后需要整合的有形資產和無形資產有哪些、需要的資金投入、企業的負債結構等重要財務問題。
3.3.2加強并購后企業的組織結構整合
組織結構的整合主要是并購重組后的企業的機構設置問題，其關鍵是合并雙方的人事安排。并購方企業應當根據企業發展目標，盡快制定并購后企業的管理體制和用人標準，做到人盡其才。論文參考。
4.結論
企業之間的兼并與收購，是一項高風險經營活動，風險貫穿于并購活動的始終，其中財務風險更是企業并購成功與否的重要影響因素。因此，加強對并購財務風險的控制與防范，治理并購的高風險，以指導企業并購實踐，提高并購效率，具有十分重要的現實意義。相信隨著市場的不斷成熟和發展，人們對并購活動的研究會更加深入，對防范并購財務風險問題也會游刃有余。
參考文獻
[1]RobertJ. Borghese，Paul F. Boerjiesai .M & A: From Plan to integrate[M] . Beijing:Machinery Industry Press ，2004，368-371
[2]謝沛善 .企業并購融資的障礙及突破[J] .廣西財政高等專科學校學報 . 2005，15：18-19
人力資源 人力資源整合
論文摘要：從2O世紀下半葉起到現在，我們一共經歷了五次并購浪潮．在經濟快速發展、企業層出不窮的今天，企業并購又達到了一個高峰。但是，真正取得預期并購效果的企業少之又少，而人力資源整合是決定并購成功與否的關鍵因素之一．所以，如果解決了企業并購中的人力資源整合問題，那么無疑會極大程度地促進并購的成功．本文試圖從人力資源整合過程中所涉及的要素出發進行分析，提出了對企業并購中人力資源整合的相關見解．
一、引言
從2O世紀下半葉至今，我們已經歷了五次并購浪潮。自1990年起，整個世界就開始處于并購的巔峰狀態。雖然每年都有并購交易發生，但是真正達到企業預期并購效果的少之又少。美國《財富》雜志2000年的調查發現，有3／4的并購活動所產生的并購收益不足以彌補其并購成本。另據畢馬威、埃森哲和麥肯錫的研究數據，并購后6培個月的時間內，50％的企業生產率下降；并購后一年內，47％的被并購企業的高管人員離開公司；并購后3年的時間內，62％的企業出現零增長。眾多數據說明，雖然企業并購的初衷是好的，但是結果往往不盡如人意。
企業是由人組成的團隊，因此人力資源是一個企業運營的基礎要素。同理，人力資源的有效整合對企業并購的成功來說具有基礎作用。1993年，庫珀斯一萊布蘭會計咨詢公司對英國在20世紀8O年代末至90年代初的大型收購活動進行統計，有54％的企業收購失敗。所調查的100家大公司的高級管理人員對并購成敗原因的看法見表1。
表1中5個并購失敗原因中有4項與管理人力資源緊密相關。并購成功的5個原因中有3項與管理人力資源緊密相關。人力資源對并購成敗的作用顯而易見。
二、企業并購中存在的人力資源整合問題
企業在并購中之所以會出現人力資源整合失敗的首要原因就是企業高層往往重視的是業務、財務、技術等“硬件”整合，卻忽視了人力資源“軟件”整合。一般企業在并購過程中常常會面臨如下一些人力資源整合問題：
(一)文化整合問題
企業文化是一個企業的精髓，每個企業的文化都是不同的，而且文化具有很強的剛性，因此文化沖突是關鍵問題也是必然會遇到的問題，特別是在跨國并購中，這一問題更為突出。企業文化若能很好地融合，那么不僅能使員工迅速適應新的組織環境，對組織產生新的認同感，而且有利于業務、財務等其他方面的有效整合。因此文化整合應該得到充分的重視，并且放在首位予以解決。
而造成企業文化不能融合的原因也是多方面的。首先，文化宣傳不到位：其次，各層級之間溝通不夠，特別是并購方和被并購方之間更需要良好的溝通；最后，企業的文化與企業戰略目標不匹配。
(二)薪酬制度問題
不同企業，特別是不同行業間的企業，擁有不同的薪酬制度，包括工資結構和水平、福利制度、激勵制度等。薪酬關系到員工的切身利益，處理不好將直接導致優秀人才的外流，最終導致并購成本大幅上升，使并購后的企業成為一具空殼。
(三)員工心理變化問題
這一問題主要是發生在被并購企業中。企業并購意味著裁員和人動，這些都直接導致了員工的心理壓力和對企業的不信任。心理的變化反映到行為上，則出現績效下降、跳槽等不利于成功并購以及并購后企業發展的現象。
三、人力資源整合問題的對策
(一)制定系統的人力資源整合計劃
有了計劃才能保證整個過程的有序進行。在進行計劃之前必須對并購中的企業進行全面深入的了解。
(二)成立人力資源整合隊伍
人力資源整合是一個相當復雜的過程，因此必須要有一支專業的經驗豐富的隊伍負責人力資源整合計劃的實行。隊伍的成員既可以來自企業內部，也可通過外聘獲得。
(三)做好宣傳和溝通工作
宣傳新的企業文化，做好被并購企業員工，特別是核心員工的溝通工作，幫助優秀員工盡快適應新組織，產生新的認同感，增強組織承諾。
(四)建立統一的薪酬制度
【論文摘要】隨著經濟全球化趨勢的不斷增強，國際競爭目益激烈，企業追求快速擴張來增強自身的競爭力，于是掀起了企業并購的浪潮，但歷史數據顯示，大多數企業的并購活動是以失敗告終的。文章首先分析影響企業并購效果的因素，然后提出提高企業并購效果的建議。
并購，是兼并與收購的合稱。近年來，企業并購浪潮在全球風起云涌。企業并購是指在市場競爭機制作用下，并購方為獲取被并購方的經營控制權，有償地購買被并購方的部分或全部產權，以實現資產經營一體化，是企業根據發展戰略，追求企業價值最大化，加快發展的一種有效的資本運作形式。
一、影響企業并購效果的因素
(一)企業并購的動機
(1)國內政府推動的企業并購，很大程度上是出于減少國企虧損，減輕政府財政負擔的目的，企業處于被動狀態，雖然并購方從某種程度上獲得優惠政策或土地資源，但是如果并購行為違背了市場取向的客觀規律，并購后的效果也會與并購雙方的初衷相悖。
(2)獲取資源要素。優勢企業并購劣勢企業是為了獲取其優越的土地資源、高效的管理隊伍、優秀的研究人員或專門人才以及專有技術、商標、品牌等無形資產。
(3)構筑企業集團，實現企業快速增長。企業通過橫向聯合和縱向聯合來獲得規模經濟效益和市場營銷優勢，達到降低成本，提高技術開發能力和生產效率的目的。
(4)獲取優惠政策，合法避稅。各地政府為提高本地區經濟發展，都對企業并購給予各種優惠政策。通過并購有相當數額虧損的企業，并購方可以將當年的盈余轉移至被并購的虧損企業，利用稅法中的虧損遞延條款來達到合法避稅的目的。
(5)長遠發展戰略的需要。如從理性層面考慮規模經濟和范圍經濟，或為了獲取市場機會，并購一個新興行業中經營不善的企業，既降低了企業的開發成本，又為企業的發展開拓了一個新的市場。通過經營相關程度較低的不同行業可以分散風險、穩定收入來源、增強企業資產的安全性。
(6)管理者效用最大化動因。在企業的所有權和經營權相分離的情況下，管理者更關心自身的權利、收入、社會聲望和職位的穩定性，通過并購來擴大企業規模，借此來增加自己的收入并提高職業的保障程度。這種動機容易導致并購前饋工作中忽視市場和企業的客觀需要。
(二)并購與被并購企業的產業鏈關系
彼得斯和沃特曼的《追求卓越》一書對美國75家優秀公司進行了研究，指出凡是向多種領域擴展同時又緊靠老本行的企業，績效總是最好；成績在其次的是向相關領域擴展的企業：最不成功的企業，一般說來是那些經營五花八門的公司。魯梅特發表的論文《多元化戰略與績效》用最新的數據和更長的統計資源再次論證：在各種企業戰略類型中，無關多元化和垂直一體化型的績效最差；相關集約多元化績效最好，其他依次為主導集約、主導擴散、相關擴散、單一業務。1987年，波特發表一項對1950～1986年間美國33家大企業多元化歷程的統計分析結果中指出，通過混合兼并進行的無關多元化的失敗率最高，那些收購非本行業企業的活動有74％因虧本再出售而告終。
(三)融資方式
(1)杠桿收購，本質是舉債并購。并購方企業以自己很少的本錢為基礎，然后從投資銀行或其他金融機構籌集、借貸大量、足夠的資金進行收購活動，收購后公司的收入(包括拍賣資產的營業利益)剛好支付因收購而產生的高比例負債，這樣能達到以很少的資金賺取高額利潤的目的。其特點是：高風險、高收益、高技巧。
(2)承債式并購。被兼并的企業一般資產小于或等于負債。對企業一般能帶來一些比較現實的利益，其中最直接的就是其避稅作用和獲得對被兼并企業債務及經營的優惠條件。
(3)股份交換式并購。是指并購方以自己發行的股份換取被并購方股份，或者通過換取被并購企業凈資產達到獲取被并購方控制權目的的一種并購方式。這種做法在短期內可能會稀釋公司股票的價值，但長期來說比杠桿收購的風險要小。
(四)組織的契合度
企業合并以后面臨重組和協同兩個任務。重組是購并交易過程，是運用市場機制，通過將購并企業中的某些業務部門轉讓給更合適的買家來獲益；協同是購并后整合過程，是通過購并雙方的能力和知識共享。轉移和擴散來創造價值，也就是依賴對雙方的調整和合作實現新增價值。 (五)人力資源與文化碰撞
主要指整合合并企業雙方人員以及穩定員工的工作情緒。保留被并購企業的高層管理者和核心員工有利于整合的平穩過渡；報酬與激勵機制、培訓機制的提高更新則有助于提高員工對并購整合的期望。文化整合包括兩方面的內容：一是不同文化背景下的文化差異，主要表現在跨國并購的文化整合中的民族文化差異；二是相同民族文化背景下企業文化的差異，如：企業家精神、管理風險、核心員工價值觀、公司的亞文化和非正式群體文化的差異和強弱程度。文化整合不是消除文化差異，而是文化協同升級的過程。
二、提高企業并購成功率的對策
我國對企業并購的政策法規的不健全是由我國的市場經濟發展初期和社會主義的初級階段所決定的，在短時期內無法健全和完善。現階段我國的企業應適應這種不完善的體制，從本企業的swro出發，對并購決策進行全面規劃。結合我國企業并購的現狀和國內外的并購案例，對于正在籌劃并購的企業，筆者提出以下幾點建議。
(一)以增強企業的棱心竟爭力為目標。而不應只考慮短期的收益
動機預示著并購是否成功。它是企業并購的前饋工作和后續整合工作應該圍繞的中心和奮斗的目標。端正企業并購的動機，從企業的長遠、健康、穩定發展來考慮問題才是進行企業并購決策的良好開端。并購不是“走投無路鬧破產”，而應該是“居安思危圖振興”。并購成功的關鍵在于是否增強、發揮或者發展了企業的核心競爭力。沒有“核心競爭力戰略”，并購方就不知道該并購哪個產業、哪個公司，不知道該如何管理被并購方，如何整合雙方的資源實現協同。一個戰略型的并購能引導企業的擴張發展回歸到企業的核心競爭力上。
(二)以利潤最大化來評估企業并購投資的誓界點。避免盲目并購擴張
企業并購維持在一個適度的規模才不至于產生賬面凈資產增加得越多，其真實價值反而越小的邊際收益率遞減現象。
(三)尋求共同的棱心結合點
并購企業雙方的產業鏈關系影響著企業并購后的整體運作。成功的并購要求在并購方和被并購方之間存在共同的核心結合點。即雙方必須有緊密的產業鏈關系或者相類似的價值觀，延伸企業產業鏈的縱向并購、擴大企業生產規模的橫向并購、促進企業多元化的混合并購都應該圍繞著企業的核心業務展開。企業即使有改革、創新、發展的實力，也要在熟悉的領域里才能駕輕就熟。美國艾默生電氣公司全球60多個子公司中有90％是并購來的。該公司的成功運作就源于：“只并購與我們的價值觀和文化相符的公司”。并購必須是雙方都具有很強競爭力的領域，而且對兩者的業務以及核心競爭力都至關重要。
(四)并購公司必須尊重被并購方的產品、市場和客戶。并購是融合的
這種融合是建立在尊重的基礎之上。收購公司必須相信這種業務會對其有所貢獻，收購雙方必須“性情相投”。如果無法做到這一點，結果只會導致內部紛爭激烈化，人才嚴重流失，對于企業來說，這是致命性的災難，收購也就失去了意義，只是一個空殼而已。
論文摘要：企業并購是現代企業制度發展到一定階段的產物。我國企業由于各種原因，并購起步較晚，在并購過程中財務風險成為人們最為關注的焦點。財務風險貫穿于整個并購活動的始終，并直接決定著企業的并購是否成功。企業并購作為一種投資行為，其目標是尋求利潤最大化，每股收益最大化，企業價值最大化。因此，在進行企業并購時，不僅先要對被并購企業的價值按適當的方法進行評估，還應按并購的方式進行財務分析，主要包括成本分析和效益分析。
在市場競爭中，公司的成敗興衰往往相伴發生，社會資源的閑置與不足，優勝劣汰的機制得以使那些發展迅速、急需擴大生產規模的公司通過兼并和收購經營困難公司的閑置生產要素。我國目前部分企業經營不善，缺乏競爭力，有的幾乎破產，客觀上給企業并購提供了可能。同時，與國外發達國家100多年的并購發展史相比較，并購在我國的發展只有短短的十多年，無論在規模上還是質量上都存在很大差距。規模上的差距主要是由于我國企業規模普遍較小;在質量上的差距則主要是由于我國企業對并購的有關問題不能做出正確的判斷，并購效果不理想。隨著我國企業市場主體地位意識的日益加強，國內外企業戰略性并購重組頻繁發生，并購的數量、規模也逐步擴大，有效的財務活動可使并購效率得到提高，使我國相當一部分企業通過并購提高經濟效益，得以長足發展。
一、并購的含義與動機
并購是一個公司通過產權交易取得其他公司的一定程度的控制權，以實現一定的經濟目標的一種經濟行為，它包含了合并和收購兩重含義。就是說并購是發生在兩家公司之間。企業并購是指一家企業以現金、債券、股票或其他有價證券，通過收購債權、直接出資、控股及其他多種手段，購買其他企業的股票或資產，取得其他企業資產的實際控制權，使其失去法人資格或對其擁有控制權的行為。就其實質而言，是企業之間權益重新分配和組合的過程。從財務的角度來看，企業的并購行為是一種投資行為。并購的財務問題就是對從投資決策開始到投資回報的檢驗為止這一投資行為過程進行財務意義上的控制。企業并購的直接目的是并購方為了獲取被并購企業一定數量的產權和主要控制權，或全部產權和完全控制權。企業并購是市場競爭的結果，是企業資本運營的重要方式，是實現企業資源的優化，產業結構的調整、升級的重要途徑。近年來山西省大張旗鼓開展的國有大型煤礦對地方小煤礦的資源整合就是通過并購整合地方小煤礦的資源，確保山西省國有大型煤礦健康有序、可持續地發展。推進煤炭資源整合和有償使用工作，是全面提升山西省資源整體開發水平、煤炭企業產業集中度和安全防范能力的重要途徑，對煤炭資源全面實行有償使用或資本化管理，是礦產資源國家所有的重要法律體現。
二、企業井購的成本分析
在企業并購過程中，并購成本包括:并購實施前的準備成本、對目標公司的購買成本和并購后的整合成本。購買成本只是并購成本的一部分，多數企業并購的準備成本、購買成本看起來很低，但總成本實際上卻很高。在企業并購中導致一些企業并購失敗的原因主要是這些企業過多關注并購前的準備成本和購買成本而對并購后的整合成本認識不足。
(一)并購實施前的準備成本
指企業在進行并購前，首先對并購企業的基本情況進行調查分析，對其生產、經營、管理、技術、財務狀況等方面進行論證，對并購中的成本、收益、風險、定價進行研究，以確定并購行為是否可行。在這一過程中發生的各種直接和間接費用，包括開辦費、研發支出、咨詢費等相關費用。準備成本是企業并購成本中的重要組成部分。
(二)購買成本
指企業在確定并購目標后，并購企業向目標企業股東以現金、股票等支付方式以獲得其控制權，包括支付給目標企業原股東的成本和對目標企業債務的承擔。考慮購買成本的同時要充分考慮企業的并購效益。
（三)整合成本
也被稱作并購協調成本，是指并購企業為使被并購企業按計劃啟動、發展生產所需的各項投資。在得到目標企業的控制權后，并購企業還要考慮為實現目標企業的長期發展戰略而需支付的整合和經營成本。對并購企業和目標企業進行全面、系統的整合，整合過程是否成功直接關系到整個并購的成敗。當并購完成后，由于并購企業與被并購企業作為兩個不同的企業，在業務經營、管理模式、企業文化等方面都會存在顯著的差異。要使它們成為一家企業，在整合過程中，必須不斷調整企業的各類資源和組成要素，以使并購企業和目標企業能夠融為一體。在整合過程結束后，還需向新企業注入資金，為新企業經營發展準備廣告宣傳費、服務費等。在企業并購過程中，還有兩種成本需要考慮:一個是退出成本，另一個是機會成本。退出成本主要是指企業通過并購實施擴張而出現擴張不成功必須退出，或當企業所處的競爭環境出現了不利變化，需要部分或全部解除并購所發生的成本。一般來說，并購力度越大，可能發生的退出成本就越高。這項成本是一種或有成本，并不一定發生，但企業應該考慮到這項成本，以便在并購過程中對并購策略做出更合適的安排或調整。整合成本比例是否合理，對企業并購的成敗具有重要意義。
三、企業并購的效益分析
企業并購作為一項重要的資本經營活動，其目的就是要追求資本最大增值和減少競爭的壓力。由于成本和收益是密切相關的，所以對企業并購成本分析的同時要對并購可能帶來的收益進行綜合分析。企業在做出并購決策時，必須對其可能產生的效益進行全面、充分地估計，對企業并購的成本與收益的正確決策與否直接關系到企業的興衰成敗。
(一)獲得規模經濟收益
企業并購可以獲得企業所需要的產權及資產，實行一體化經營，達到規模經濟，取得大集團效益。這里的規模經濟包括生產規模經濟和企業規模經濟兩個層次，規模經濟是由于某種不可分性而存在的。通過企業并購，企業原有的有形資產可在更大的范圍內共享，降低成本;企業的研究開發費用、營銷費用等投人也可分攤到大量的產出上，這樣有助于大幅度的節約資源，充分發揮生產資料及活勞動的價值，降低單位成本，增大單位投入的收益，實現專業化分工與協作，提高企業整體效益。
(二)獲取納稅效應
我國稅法包含虧損遞延條款，允許虧損企業免交當年所得稅，且其虧損可向后遞延，可以抵消以后年度盈余。同時，稅法中規定，不同的資產產生的收益適用不同的稅率，股息收入、利息收入、營業收益、資本收益的稅率也各不相同。企業可以利用這些規定，通過并購行為相應的財務處理合理避稅。如果企業在一年中出現了嚴重虧損，或者企業連續幾年不盈利，企業擁有相當數量的累計虧損時，這家企業往往會被考慮為并購對象，或者該企業考慮并購盈利企業，以充分利它在納稅方面的優勢。新晨
(三)獲取融資渠道的收益
獲取融資渠道的收益。一些公司之所以并購上市公司或金融企業，主要在于為自己尋求一條比較方便的融資渠道。非上市公司通過證券市場收購已掛牌上市的公司，再以反向收購的方法注入自己的有關業務和資產，達到間接上市的目的。優勢企業通過“買殼上市”可以利用“殼”企業的配股和增發新股較為便利地募集資金。另外，企業也可以利用整合并購后的大集團優勢進行信用擔保，從有關金融機構借貸資金，促進企業強有力地發展。
(四)形成企業內部資源互補
企業通過購并，不但獲得了原有企業的資產還可以分享原有企業的管理人才與先進經驗，形成有利的競爭優勢。另外，企業通過并購還可以在技術、市場、產品、管理，甚至在企業文化方面取長補短，實現互補效應。
(五)降低或分散風險
論文摘要:隨著市場經濟改革和全球一體化進程的加快，企業并購作為資本經營的一種方式，越來越引起重視。我們認為，企業并整合成功的一個最基本的判斷標準是企業是否能持續經營下去，這就涉及到企業的動態能力是否有效提升的問題。本文為此具體寸討了基于動態能力的企業并購財務整合措施。
企業并購從廣義上講是對資源的并購和整合，而各種資源的單項整合最終都要借助財務、資產和債務的整合來實現，因此，財務整合作為并購整合中的一項基礎性整合是整個整合過程的核心內容和重要環節，是實現并購目標的重要保障。在這期間，我國涌現了一批并購成功的企業，積累了一些成功的經驗，但是也有許多并購失敗的企業，對這些失敗的企業進行分析后我們可以發現它們失敗的具體原因各異，但是都存在一些根本的問題，就是沒有注重能夠適應環境變化的并購后整合能力的提高。因此，如何提升適應不斷變化的外界環境的并購財務整合能力即動態能力指導下的財務整合能力將具有積極的現實意義。
1.基于動態能力的企業并購財務整合的流程與內容
1.1工作流程
傳統的企業并購整合流程是在收購小組完成簽署合同的任務后，再由并購方企業的管理職能部門、財務專家和發展專家對被收購企業進行接管。但實踐證明，效果往往不理想。基于動態能力的企業并購財務整合的流程主要包括三個階段。(1)第一階段是整合過程的前奏。并購前全面評估階段對企業并購成功十分重要，這一過程可以使并購方了解被并購方能帶來的資源，以及并購方能為被并購方提供資源支持和管理支持。對于希望通過并購實現經營戰略的企業來說，更需要通過并購前的全面評估來考察并購將對其自身的核心能力帶來的影響。并購前對被并購方硬財務資源進行全面的了解和評價，了解其硬財務資源的總量及質量等狀況，找到財務整合工作的關鍵點。評估雙方企業的軟財務資源，包括財務管理體制、方法等，這樣可以促進雙方的優勢互補，能迅速為并購后的企業帶來管理協同，促進雙方的一體化進程。(2)整合的第二階段是建立整合基礎的階段，這一階段主要是擬定整合工作計劃和進度安排，建立起整合的框架組織結構。將兩個企業合二為一的過程是一個錯綜復雜的任務，必須對辦事次序有一個清晰的準則。因此，引入專業化和結構化的項目管理方法來對整合進行項目管理，建立整合的基礎，并貫穿整合過程的始終。(3)整合的第三階段是整合展開的階段，是整個整合過程的核心階段。在進行了全面評估并建立了整合基礎的條件下，引入整合的內容和整合的方法，將給企業帶來較大的變化。因此，在這一階段必須進行階段性評估，并用反饋的信息調整整合計劃，同時，通過并購雙方的溝通來促進整合的進程。
1.2整合內容
不同的并購企業，其財務整合內容的側重點有所不同，其主要包括內部組織層面與外部經營層面的并購。
1.2.1內部組織層面
內部組織層面的財務整合指的是廣義上的概念，既包括狹義上的“硬’財務資源整合，還包摺‘軟”財務資源整合。(1)硬財務資源整合:硬財務資源是指客觀存在的、列示在資產負債表上的不同形態的實物資源，主要是由自然資源和傳統的財務資源如現金、存貨、固定資產、有價證券等構成，該資源在一定技術、經濟和社會條件下可被企業利用進行生產經營獲取一定收益。(2)軟財務資源整合。軟財務資源主要是指企業在籌集和使用資本的過程中所形成的獨有的不易被模仿的財務管理體系。由于軟資源具有內部培育性，因而企業不易從市場中獲取該類資源，也使得該類資源更具有競爭優勢，并成為企業動態能力形成的關鍵要素。軟財務資源的整合主要包括以下幾個方面:財務管理目標導向的整合，財務管理制度體系的整合，會計核算體系的整合，財務組織機構整合，業績考評制度整合，組織學習能力的整合。
1.2.2外部經營層面
成功的財務整合不僅要注重企業內部的各項整合，對于企業外部各有關方面也應當進行有效的整合。企業所面臨的外部環境要素主要有六類:政治法律環境、國家科技環境、社會文化環境、金融環境、科技人才市場、行業競爭環境。在財務整合上來說主要體現為與政府機關、科研院所、金融機構、行業相關方之間的關系。企業并購后財務整合的外部整合是財務整合的外因性風險，只有對這部分風險進行了有效控制才能使并購后的企業獲得長期的競爭能力。
2.加強企業并購財務整合效果的措施
財務整合是各種整合的關鍵所在，其整合成敗與否直接關系到并購后企業的成敗，但它并不是企業并購的最終目的，而是為了實現并購企業整體的發展壯大。需做好以下工作。
2.1整合前的財務審查
整合前的財務審查同步于并購前對目標企業的財務分析，因此它有兩個作用:一是為并購企業的運行提供可行性分析:二是通過審查可以發現被并購企業財務上存在的問題，以利于整合過程中有的放矢，并提高整合效率。財務審查的目的在于使并購方確定被并購方所提供的財務報表是否充分地反映該企業的財務狀況。其內容包括審查被并購企業財務報表的過程中常常能發現的未透露之事;對被并購的企業資產科目審查;對被并購企業負債科目的審查。
【論文摘要】2009年金融危機在給企業帶來不利影響的同時，也給企業和市場發展提供了機遇。隨著政府一系列宏觀調控政策的出臺到位和經濟的逐步復蘇，在我國提出要扶持大企業，支持并購重組，實施“走出去”發展戰略背景下，我國將迎來一次新的企業并購浪潮。本文通過分析我國企業并購的現狀、存在問題和發展趨勢，提出當前金融危機下存在企業并購的有利條件，并為我國更好地開展企業并購提出相應建議。
2008年全球金融和經濟危機全面爆發，隨著金融危機向實體經濟蔓延，各國政府紛紛出臺各種政策，希望借此來緩減金融危機對實體經濟所造成的影響。在當前金融危機背景下，我國四萬億投資和出臺《關于十大產業調整振興規劃》，刺激我國經濟發展和規劃我國產業發展。此次金融危機給我國經濟發展帶來挑戰的同時，也帶來了機遇。在十大產業政策規劃中對9個產業明確提出要扶持大企業，支持并購重組，這必將引起我國企業新的并購浪潮。
一、我國企業并購的現狀及存在問題
2008年以來，中國企業的并購活動日益活躍。并購活動呈現出縱向并購增加、大量中小企業加入并購大軍、國內企業與國外企業的聯動并購頻繁等趨勢。尤其是海外并購活動比較活躍。當前形勢下，企業并購對于中國實現產業優化升級，積極參與國際競爭具有重要意義。受金融危機的沖擊，全球企業并購步伐放緩，并購交易額明顯下降，但是中國還是一枝獨秀。2008年我國并購交易創下了1643億美元歷史新高，增幅18％。但是，從我國企業并購的發展歷程可以看出，在相當長的一段時期內，中國企業并購不能稱為真正意義上的并購。由于我國特定的環境和體制，中國企業并購中仍然存在著很多具有“中國特色”的問題。縱觀企業并購的歷史，其中有成功的典范，也不乏失敗的案例。據統計，國際上大型企業并購案例中失敗的占近三分之二，重組十年后公司仍成功運營的比例只有25％。從思科公司并購20多家企業成功到美國時代華納與美國在線重組的問題不斷，從我國TCL集團并購湯姆遜到平安并購富通等的成敗得失，都說明了并購失敗的一個重要原因在于并購后的整合不成功。
1、我國企業并購中存在過多行政干預
企業并購是一家企業在市場上獲得另一個企業整體或部分資產和控制權的一種市場行為。企業并購是一種企業自愿的市場行為。可是在當前我國企業的并購活動中，行政干預色彩一直很濃厚，當政府以不適當的方式介入時，一般意義上的市場行為、經濟行為就會因為兩者在動機和評估體制上的不同而發生扭曲。從現實情況來看，我國企業并購很多是為了救濟另一家瀕臨倒閉的企業，讓一家效益好的企業去兼并這家企業以避免出現社會問題。還有一種l隋況是有些地方政府為了打造上市公司，要求幾家效益好的企業進行并購重組以達到上市目標。這種“救濟型”并購效果并不佳，沒有達到生產要素的有效組合和資源的優化配置，有可能還造成效益好的企業被拖垮。另外一種情況確實把優勢資源進行組合，但是，并購后沒有進行很好的整合，只是為了達到上市的目的進行簡單的相加而已。所以，多數行政干預方式下的企業并購的效益和效率比較低。
2、管理制度和管理模式沒有很好的整合
企業成功并購后，就面臨著如何整合，尤其是當兩個企業的管理模式和管理制度存在很大的差別時。兼并方如何把自己的企業管理制度應用到被兼并方以及兩者在經營管理中出現的沖突都會影響到企業的正常運營進行。采取怎樣的整合措施，使企業并購后在管理制度和管理模式上能夠盡l陜磨合相融，這是企業并購后管理者面臨的主要問題。
3、人力資源整合難度較大
在我國企業并購的案例中，出現很多由于企業并購后，各企業的員工利益受到影響，員工鬧事的現象。同時在并購活動過渡期，企業的動蕩和模糊狀態使員工之間、員工與企業之間的信任程度降低，自我保護意識加強，容易造成并購過渡期中的消極怠工和生產效率的下降。因此，企業并購后，必須要進行員、理阻力克服與行為整合。
4、忽視并購后的企業文化整合
企業所處的行業不同，其經營模式和企業文化也不同。由于并購企業與目標企業所處的行業不同，他們的企業文化也就存在明顯差異。雖然企業并購主要是資產和業務的整合，但是我國企業并購往往忽視企業文化的整合，總是不談企業文化整合對并購的實際影響力。但是企業文化整合往往是整合的關鍵。
二、金融危機下我國企業并購的有利條件
經濟危機給企業并購產生不利影響確實存在，但是有利于促進企業并購的因素仍然在發揮作用，有些因素正是危機本身的產物，這些因素包括低廉的資產價格，產業重組造就的投資機會，新興產業如新能源、環境相關產業的迅速擴張等，這些因素將遲早會啟動新一輪的我國企業并購。
1、政策機遇
國家正在推進產業優化升級，而并購是促進產業結構優化升級的重要途徑，不但能夠給企業帶來生產和經營的規模效應，增強協同效應，節約交易成本，而且通過縱向和橫向并購可以使企業更好地參與市場，提高競爭力。國務院《關于十大產業調整振興規劃》中，對9個產業明確提出要扶持大企業，支持并購重組，這必將引起國內企業新的并購浪潮。國家提出“走出去”的發展戰略帶動我國一部分有實力的企業紛紛跨出國門，開展海外并購。這些都為我國企業并購提供了政策保障。
2、我國宏觀環境良好
盡管受全球經濟整體衰退的拖累，我國經濟受到一定程度影響，但在財政刺激方案的刺激下，2008年我國經濟仍保持著相對較高的增長速度，2009年經濟的內在活力開始恢復，整體經濟出現止跌啟穩的跡象。這給我國企業并購提供了一個很好的發展環境。
3、市場機遇
金融危機和嚴峻的經濟周期為公司低價收購資產提供了機會。這給我國一些擁有大量現金的公司收購被低估的資產提供了很好的機遇。股票價格的大幅走低也會導致新一輪的企業并購和產業結盟趨勢。 三、金融危機下國內企業并購的發展趨勢
金融危機給我國企業的發展帶來了機遇和挑戰。隨著我國一系列政策的出臺和經濟的逐步復蘇，2009年我國有可能出現各類投資和會資金到資本市場購買低價產權資源的情況，資本市場有可能成為企業并購重組的主戰場。當前，中國企業并購正顯現出以下四大趨勢。
1、企業縱向并購日益活躍
在當前金融危機情況下，企業要在激烈的市場競爭中取得現降低生產成本的一個重要手段。我國企業將出現為降低企業運行成本，提高企業經營效益，增強企業發展動力，以整合生產下游要素，構筑企業新的價值鏈的企業并購。預計今后幾年里，縱向并購仍會以兩位數增長。
2、以同行業整合、推動企業由大變強、由強變優的橫向并購將全面展開
我國提出要在各個行業整合出一批大型企業集團。近年來，同行業之間的企業并購比較多。從2008年企業并購熱點看，成交金額同比出現較大漲幅的行業分別是工程建筑業、文化產業、農業、制造業、房地產業和資產管理業。2009年，以1O大產業振興規劃為契機，企業橫向并購重組將在更大范圍、更多行業、更寬地域展開。
3、大型企業間的強強聯合加速，混合并購將會漸入
我國提出國內大型企業上市目標和政府部門積極推進科研院所并人大型企業集團，實現產學研一體化，提升企業自主創新能力。這種政策在2009年將促使國內大型企業進行主輔分離和資源整合，以實現主業板塊或集團整體上的目標，也促使科研院所重組到大型企業集團。為了尋求新的發展目標，大型企業之間的強強聯合將加速度進行。這種態勢將促使混合并購曰益活躍。
4、企業異地結盟、異地并購趨于活躍
大企業與地方政府的經濟合作正在大規模展開。地方政府與大型企業之間的合作，異地并購的不斷展開，將大大推進市場資源在更大范圍、更廣領域、更高水平的優化配置，加快中國經濟的轉型升級步伐，實現國民經濟又好又快的發展目標。
四、更好地發展我國企業并購的建議
1、進一步健全企業并購的法律體系
建議制定一部《企業并購法》，對于我國企業并購做出專規定，作為并購法律體系的核心，完善企業并購相關的主體法律和部門規章。此外，應該減少我國并購法與其他法律的沖突，盡量向國際通行規則靠攏。在制定或完善產權交易法、資產評估法、勞動法、社會保障法、金融法、稅法等方面的法規時，也應考慮到企業并購的因素。
2、轉變政府角色，使政府成為企業并購的引導者和監督者
政府對企業并購應在宏觀上進行指導，運用產業政策指導企業并購，避免企業盲目并購，使產業結構在企業并購中達到最優化。由于企業并購行為一般是以企業利潤最大化為導向的，因此，有可能只有利于并購雙方，不利于整個社會。政府需要以監督者的身份制定監管政策對之加以控制和調整，及時制止那些損害市場效率和妨礙公平競爭的并購活動的發生。因此，在企業并購中，政府的作用體現在為企業提供良好的環境，制定經濟規劃、產業政策方面。
3、做好企業并購后的整合工作
關鍵詞：企業并購 市場現狀 對策
1.我國企業并購的現狀
在當今復雜變化的經濟形勢面前，并購已經成為企業快速占領市場、做大做強的一條重要途徑。世界500強企業幾乎都是通過不斷的并購成長起來，并購也將成為中國企業快速成長的主要方式。企業成長擴張主要是自然成長、新建和并購三大途徑，與其它兩個途徑相比，并購擴張具有明顯優勢，下面是筆者對我國企業并購現狀所做的一些概括和總結：
1.1從并購企業“外殼”向取得主營權利的轉變
證券市場在我國入門起步仍處于較高的地步。通過分析近些年的企業并購交易，不難發現，企業并購的主流還是針對上市企業的外表資源進行競爭。退市制度和發行機制的逐步完善，企業并購的姿態也逐漸從二級市場融資資格的獲得轉變為主營業務的獲得，最終實現提高企業本身競爭力的目的。
1.2海外并購的機遇與風險
自WTO的加入一來，我國企業的并購逐步走向世界，全球企業并購的潮流之中，大型企業與大型企業之間的“強強聯手”，在資產上有“雙贏”的表象。越來越多的國有企業通過并購的形式參與全球資源的優化配置，走入國際市場。海外并購的好處有很多，但是始終不能避免“風險”一詞。并購的完成不表示并購的成功，并購之后的企業內部整合也是相當重要的并購重視環節，這對并購企業的掌控方有更高的人才儲備要求。
1.3企業并購對經濟發展的影響
目前中國企業并購到達了一個“臨界點”，今后幾年會呈現“爆發式增長”，很多領域都進入了中國企業的視野。企業通過并購，可以達到：1.擴大生產經營規模、降低成本費用；2.提高市場份額、提升行業戰略地位；3.取得充足廉價的生產原料和勞動力、增強企業的競爭力；4.實施品牌經營戰略、提高企業的知名度，以獲取超額利潤；5.為實現公司發展的戰略，通過并購取得先進的生產技術、管理經驗、經營網絡、專業人才等各類資源；6.通過收購跨入新的行業，實施多元化戰略，分散投資風險。以上幾點對于經濟發展、提升核心競爭力有重要意義。
2.并購現狀表現出的一些問題
盡管并購是企業擴大規模的有效手段，但是在企業間的并購活動中，仍然存在著不成熟的觀念表達和不健全的政策設施，通常所見的表現有以下幾種：
2.1企業本身的盲目發展
企業的規模擴張有利有弊。一方面它能夠在資源生產和財務節源等方面有所收獲，變成企業壯大的基本保障，同時也對增大了企業在運營和財務上的經營風險，加大了企業的投資成本和負債壓力。并且在并購達成以后，企業系統的整合、運營風險的預估以及經濟統籌等方面都是需要考慮在內的并購規劃，而到目前為止的并購調查顯示中，這些并購的必修課程，卻沒有被大多數的企業所重視。
2.2法律法規尚未健全
企業并購的市場行為在我國的產權交易法律體系中，還沒有形成詳細具體的法律形態。對于資本拓展的企業收購行為，交易過程中仍會出現企業壟斷的現象，這些對于市場競爭的發展以及經濟市場運作存在不好的影響，而我國現行的法律法規對于這些方面的約束力是不夠明顯的。
3.相應的解決對策
3.1對企業并購發展有所規劃
我國企業過去經歷了快速發展階段，在市場競爭異常激烈、信息快速傳播的今天，規模已不再是企業制勝的第一法寶，市場反映速度決定著企業的命運。企業并購的目的應該樹立理性的、并具有價值創造的原始動機。面對我國經濟的穩定發展趨勢，應該將并購的價值目的提升為強化企業核心能力的動力。在價值管理的方面，企業決策上應該對管理體系有所把握，知道企業在商業戰略目標上的明確目的，能夠通過并購策略以及企業的整合運營來實現并購目標。建立適當的價值分析體系，在企業并購的信息和價值取決方面提供高效的策略支持，避免盲目并購行為的發生。
3.2健全體制機制
健全的產權交易市場和資源市場是建立及完善并購活動積極發展和成功的基本保障。相應法規的制定和配套政策的實行，都能對其發展在宏觀方面加以指導，促進事業并購的市場化和規范化。依據發達國家的發展經驗和我國企業并購的現狀，健全完善企業并購相關的中介機構市場是基本動作行為。這樣，對于企業交易的雙方在信息獲取、方案設計以及資金支撐方面都有安全穩妥的保障。
3.3完善相關法律法規
法制是市場經濟建立和發展的前提，企業的并購需要在規范有序、公平合理的平臺上施行。相關法律法規的保障，是企業相互信任的根本基礎。法律法規可以在企業并購的方式、過程、企業雙方協議、資產統估及產權交接、職工安置、雙方法律責任的明確等方面，采用立法的基本形式對企業并購進行一定的引導和掌控，保證企業并購的健康運轉，維護投資方、債權方以及企業職工各方的基本利益。
高速發展的市場經濟是我國企業并購的推助基礎，在壯大企業資本的同時，認識到并購措施上的健全的法制法規能夠在建立并完善并購活動發展方向指明道路。筆者就這篇淺短的論文，說出自己對于我國企業并購現狀的一些看法和思考，望能在我國經濟發展的思論上，做出一份貢獻。
參考文獻：
[1]胡艷.企業并購主要方式的風險剖析[J].工業技術經濟.2001(03)
論文摘要：企業并購是一項具有戰略意義的高風險投資活動，它是社會資源重新優化配置的必然選擇。企業如何獲得并購成功，如何利用并購來實現企業價值最大化，是值得我們深刻思考的問題。本文基于財務視角，對企業并購進行分析研究，希望為企業并購中存在的財務問題提供一些借鑒。
并購是企業進化的重要途徑，在世界經濟發展史上，絕大部分跨國集團依靠并購重組的方式實現了跨躍式的發展。隨著我國經濟融入全球化的步伐加快，我國企業并購重組活動也日趨活躍起來，但在眾多的企業并購活動中真正成功的案例并不多見，其中一個重要原因是沒有妥善處理好并購重組中的財務安排問題。本文在分析企業并購財務動因的基礎上，梳理并購環節中的相關財務問題，以期對解決企業并購中的財務問題起到一定的借鑒作用。
一、企業并購的財務動因
企業并購的動因復雜多樣，有的是為了實施多元化戰略，有的是為了調整產品結構，還有的是為了謀求管理的協同效應。財務動因是企業并購動因的重要組成部分，是解決并購中其他問題的重要前提。通常，財務動因是指企業并購對財務方面所產生的有利影響，即財務協同效應，主要包括：規模經濟效應、減少交易成本、自用現金交易的充分利用、財務預期效應、合理避稅等。
（一）規模經濟效應
從橫向并購的角度來看，企業并購的主要動因在于追求規模經濟效應，這里的規模經濟效應主要來源于成本下降、市場支配力的增強及壟斷等。新古典經濟學廠商理論認為，企業規模的擴大可以通過勞動專業化、管理專業化以及資本設備的專業化來實現，規模擴大可以降低長期成本。實證結果顯示，企業的長期平均成本會隨生產規模的擴大呈現先下降后上升的趨勢，因此企業的規模不可能無限制地擴大。通常，企業規模應該擴張到長期平均成本曲線最低點所對應的規模，一旦達到該點，并購行為就應停止。
（二）減少交易成本
從企業縱向并購來看，主要是為了產生節約交易費用的效應。企業通過實施并購來減少交易成本主要體現在三個方面：一是企業借助并購可以擴大資產規模，如果充分利用所獲得的資產資源，會形成產品的成本優勢和價格優勢，最終實現規模經濟效益。二是企業在選擇交易伙伴時會產生大量的交易成本，而企業實施并購后，無論是對上游企業還是對下游企業實施并購都會減少交易環節，節約生產要素的配置費用和產品銷售費用等支出。三是企業進入新的產業領域需要大量投入，如果借助并購再與其已有的系統進行優化組合，可以充分利用被并購企業的網絡資源，擴大市場占有率，提升競爭優勢，以減少進入新領域的風險成本。
（三）自由現金流量的充分利用
自由現金流量是企業營業現金流量扣除所有內部可行投資機會后剩余的現金流量。充分利用自由現金流量可以實現企業財務資源的有效配置。通常，產品處于成熟階段的企業往往具有豐富的自由現金流量，但卻缺乏合適的投資機會。而處于發展階段的一些企業，雖然具有較多的投資機會，卻面臨嚴重的資金短缺。如果將低增長且有多余現金流量的企業與高增長但缺乏現金流量的企業實施并購，自由現金流量就可以得到充分有效的利用。
（四）財務預期效應
在財務預期效應的作用下，企業并購會伴隨著強烈的股價波動，這就帶來極好的投資機會。可以說財務預期效應是股東投機的基礎，而股票投機又促使并購行為的發生。我們說企業存在的根本目的是為了增加股東的收益，而股東收益的大小又決定著股價的高低。股價與企業獲利能力、企業風險、資本結構多種因素有關，它反映投資者對企業內在價值的判斷。股價可以通過市盈率與每股收益的乘積計算出來，并購企業可以通過并購那些市盈率較低但每股收益較高的企業，使并購的市盈率不斷上升，股價也隨之上升，從而產生財務預期效應。
（五）合理避稅因素
企業通過并購可以實現合理避稅。如果收購企業每年在生產經營中產生大量的利潤，而被收購企業又存在未抵補的虧損，收購企業可以低價獲得被收購企業的控制權，利用被收購企業虧損抵減未來期間應納稅所得額，從而獲取一定的稅收利益。如果并購公司不是將被并購公司的股票直接轉換為本公司的股票，而是轉換為可轉換債券，一段時間后再將其轉換成普通股票，這樣會因企業支付債券利息計入成本而沖減應稅利潤，可以達到合理避稅的效果。
二、并購操作流程中需關注的財務問題
（一）財務盡職調查
為了全面了解并購對象各方面的情況，盡量減少和避免并購風險，并購方應當開展前期財務盡職調查。在對目標企業進行財務調查與分析時，除了全面了解企業狀況、人員配置、產業特點、發展趨勢等內容外，還要全面分析被并購企業的資本結構和或有事項，對企業的財務狀況做出客觀評價。此外，要重點分析被并購企業所處的稅收環境，關注被并購企業已享受的稅收優惠政策是否可以繼承，如何通過企業并購享受到并購前沒有享受到的優惠政策，這些都是企業并購前進行財務盡職調查需考慮的重要問題。
（二）目標公司的價值評估
并購方對目標公司的價值評估是決定整個并購投資的關鍵環節。對目標公司價值評估的方法主要有：折現現金流法、市盈率法、清算價格法、重置成本法等。目前我國通常采用重置成本加和法對企業整體價值進行評估，雖然規定對上市公司進行評估時，除采用這種方法以外，還要運用收益現值法進行驗證，但是絕大多數企業根本不使用收益現值法。采用重置成本加和法評估出的結果實際是企業的所有資產的價值，而不是企業的價值，極易造成對商譽等無形資產的漏評，導致企業價值與價值評估產生重大差異。所以，我國企業在選擇價值評估方法時，應結合實際，不應只選擇一種方法，應選擇若干種適當的方法分別進行評估，在相互進行比較的基礎上確定最終結果。
（三）并購資金的籌措及支付
并購企業能夠在有限的時間內迅速籌集到資金是并購完成的先決條件。通常，籌措資金的來源分為內部融資和外部融資。內部融資是使用企業的內部留存資金，因企業并購所需的資金數額一般較大，而內部資金又有限，因而一般不作為并購融資的主要方式。外部融資方式主要有債務融資和權益融資，債務融資對應于債務支付和杠桿收購，權益融資對應于股票支付或換股。如果企業選擇發行債券為融資方式，因債券利息可以在所得稅前扣除，所以可以減輕所得稅負，但是債券發行過多，會增加融資成本，從而影響資產負債的結構。如果企業采用股票支付方式籌措資金，此種方式可以避免現金大量流出，并且并購后能夠保持良好的現金支付能力，減少財務風險，但會稀釋企業原有的股權控制結構和每股收益水平。
（四）并購后的財務整合
企業并購行為是一項復雜的投資，在1＋1的過程中需要多方面的一體化整合。如果并購后的整合和管理不到位，不但不能給企業帶來好的經濟效益，還會使企業陷入困境。因此，企業并購后必須加強整合與管理，特別是加強對財務的整合與管理。企業進行財務整合前，需制訂完整的財務整合計劃。在實施財務整合操作時，應以財務整合的基本內容為核心，即財務管理目標導向整合，財務管理制度體系的整合，會計核算體系的整合，存量資產的整合，評估考核體系的整合，現金流轉內部控制的整合，做好這六個核心內容的銜接與配合，順利完成并購后的財務整合工作。
三、并購中的財務風險及防范
（一）目標企業價值的評估風險
并購雙方以持續經營的觀點合理地估算被并購企業價值是并購成功的基礎。目標企業的估價取決于并購企業未來收益大小和時間的預期。如果目標企業的估價遠遠高于企業的實際價值，會導致并購活動成本的虛假上升，并將風險繼續向后傳遞，導致籌資、支付等后續環節出現資本結構、債務結果等方面的重大不確定性。如果目標企業的估價遠遠低于企業的實際價值，會使并購企業喪失并購的有利機會。企業在估價時應明確目標企業價值評估的內容，采用適當的價值評估方法，客觀公正地估算被并購企業的價值。
（二）融資與支付的風險
企業為了防范融資與支付的財務風險，首先要對并購企業和自身進行財務客觀評價。在選擇并購融資方式時，要遵循成本最小化原則，保持債務籌資與股權籌資的適當比例關系，合理搭配短期債務與長期債務的比例關系，在提高融資使用效率的同時，盡可能將融資風險降到最低。在選擇融資方案時，必須結合并購動機、自身的資本結構、并購企業對融資風險的態度、資本市場的情況等因素，綜合評價各種方案可能產生的財務風險，在保證并購目標實現的前提下，選擇風險較小的方案。
參考文獻：
①《企業會計準則第20號——企業合并》．財會〔2006〕3號，財政部，2006
[論文摘要]從上市公司的角度出發，結合我國現階段并購融資的現狀，探討其存在的問題，探索發展我國并購融資的途徑，以促進我國并購融資環境的完善和發展。
一、引言
企業并購是一項耗資巨大的工程。并購企業不僅要支付目標企業產權轉讓價格，還要支付給中介機構咨詢費用，股票交易所等機構高額費用以及印刷費和廣告費等，并購后的重組更需要大量的資金。因此，如何選擇融資方式是并購成功與否的關鍵因素之一。在現代并購中，各個企業越來越重視并購融資方式的選擇，以保證并購的順利進行。
二、上市公司并購的融資方式
并購融資方式是多種多樣的。并購融資按資金的來源不同一般可分為兩大類融資方式，即內源融資方式和外源融資方式。
內源融資是指從企業內部開辟資金來源，籌措所需資金。但由于并購活動所需的資金數額往往是非常巨大的，而企業內部資金畢竟是有限的，利用并購企業的營運資金流進行融資對于并購企業而言有很大的局限性因為一般不作為企業并購融資的主要方式。
并購中應用較多的融資方式是外源融資，指企業從外邊有開辟資金來源，向企業以外的經濟主體籌措資金。外源融資作為企業籌集資金的一條重要渠道，對企業擴大經營規模、增加資本的收益具有直接作用。當企業通過外源融資而擴大生產經營規模并由此獲得收益時，其對外負債在財務上具有杠桿效益，這也是企業從事外源融資的基本動機。
三、上市公司并購融資方式存在問題
1．我國上市公司并購融資方式單一。我國上市公司并購融資市場的首要問題是融資方式單一，融資渠道狹窄。
2．我國上市公司并購融資呈現逆向選擇。從我國上市公司并購融資的實際情況來看，呈現出一種并購融資的逆向選擇型，即忽視內源融資、對股權融資相對偏好，對債務融資輕視的狀況。
3．我國上市公司并購融資中不規范操作現象嚴重。由于我國法律在一些領域存在空白，某些并購企業正是利用了這一點，鉆法律的空子，使相關法規形同虛設，嚴重擾亂了資本市場的秩序。
4．我國政府對上市公司并購融資干預過多。
四、發展我國企業并購融資的策略
企業并購融資活動涉及多方面因素，市場經濟發達國家經驗表明，解決并購融資難問題單靠一種途徑，一種方式是不行的，必須采取多種措施，從不同方面著手，綜合解決。借鑒這一經驗，我們也應該從多方面發展和完善企業并購融資的渠道，法規，政策和工具：
1．放松金融管制。應盡快對現有法規進行修改，使企業能夠從合法的渠道獲得正常并購重組活動所需資金。主要包括以下方面，
(1)放松商業銀行貸款不得用于并購的限制。
(2)放松企業債券發行資格，用途的限制。
(3)放松對賣方融資方式的限制。
(4)放松對基金，養老基金，保險基金等資金投向的限制。
2．建立創業板塊證券市場。我國應盡快建立創業板塊市場，為那些優秀的中小企業提供更多的并購融資渠道。
3．推行股份全流通改革。解決全流通問題是中國股票市場乃至整個國民經濟體系的正本清源之舉，應趕快采取措施改革我國股權分割和國有股一股獨大的現狀，早日實現股權全流通。
4．發展換股并購。目前，定向增發尤其是換股并購已成為西方資本市場并購的主要方式，尤其是發生在大企業之間的、對產業發展有重大影響的并購活動。
5．拓寬MBO融資渠道。要發展我國管理層收購融資，首先應解決法律法規制約方面的問題：其次，MBO基金和信托MBO是目前解決管理層收購資金問題的一個比較好的方法，應積極提倡，以促進管理層收購的健康發展。
6．發展企業債券市場。大力發展我國的企業債券市場，已成為促進目前我國企業并購活動的一項緊迫任務。
7．培育機構投資者。機構投資者在杠桿收購尤其是管理層收購中起著關鍵核心作用，從參與融資談判，參與董事會，影響管理層決策，到外部市場監督等。:
8．制定稅收優惠政策。稅收優惠政策對并購融資，尤其是鼓勵機構投資者進入員工持股計劃融資領域具有決定性作用，應積極制定相關的法律和稅收優惠政策鼓勵機構投資者進入ESOP融資領域。
9．扶持投資銀行業務發展。我國開展企業并購，應充分發揮投資銀行等金融機構的中介作用，充分運用投資銀行證券公司的資本實力，信用優勢和信息資源，為企業并購開創多樣的融資渠道。
10．鼓勵衍生金融工具的應用。應積極地進行人才儲備，并不斷地提高我國企業和金融機構在衍生并購融資工具的設計和使用方面的能力。
論文摘要：市場結構合理化的實質是要實現有效競爭，嘗試在壟斷和完全競爭中間尋求平衡，以提高競爭的效率。本文擬從市場結構理論入手，分析了不同并購模式對市場結構的影響，進而提出什么是有效競爭的市場結構，怎樣形成這種市場結構；最后說明企業并購是實現市場結構合理化的重要方式。
一、企業并購對市場結構的影響
(一)市場結構理論
“競爭與壟斷是市場結構的核心問題，它決定了產業組織的競爭性質。產業組織理論中考察市場結構的內容主要體現在市場集中度、產品的差別化、進入退出壁壘和規模經濟等方面。而企業并購對市場結構的影響，可以概括為并購行為如何影響企業的市場力量，以及這一力量的變化能否最終導致壟斷產生”。現階段對于該問題基本存在兩種認識：一種認為企業并購必然導致產業集中，當產業集中度達到一定程度時就會削弱競爭，促使企業占據壟斷地位。這些企業不僅攫取了高額利潤、破壞了經濟效率，也會帶來社會福利的凈損失。因此，持有這種觀點的人們主張通過一些量化指標來鑒定企業并購是否會帶來行業壟斷，并對高集中度的并購進行限制，以保持市場力量的均衡。衡量市場集中度的常用指標主要有：CRn指標和HHI指數。
另一種則認為高的市場集中度是激烈競爭的結果。各企業在產品和服務(包括產品設計、規格、質量、價格、配送、售后等方面)上的較大差異導致競爭持續存在，企業并購不僅不會形成壟斷，反而有助于提高經濟效率、增加社會福利。
(二)三種并購模式對市場結構的影響
盡管企業并購和市場結構的問題在傳統的產業組織理論上遵循的是結構、行為、績效即SCP的研究范式，但考慮到我國市場結構形成的特殊背景，應該通過一系列的改革和政府干預引導企業并購實現市場結構的優化。因此，我們將從產業組織理論中市場結構的有關內容切人，分析橫向并購、縱向并購和混合并購對市場結構影響的差異。
第一，企業并購對市場集中度和規模經濟的影響。
無論哪種并購模式，直觀上看它都會提高集中的程度。就橫向并購而言，當大企業收購若干小企業或小企業合并，產業內的生產能力便會相對集中，市場份額相應增加，原本眾多小企業的平均利潤水平也會被新企業的較高利潤率代替，從而提高了市場集中度；并購也必然會擴大企業規模。原若干企業的生產要素、生產能力整合成一個企業運行，解決了產業內整體產能擴張速度與市場擴張速度不匹配的矛盾，另由于并購使得市場資源統一規劃成為可能，在實現規模經濟的同時又不會造成生產過剩。而在縱向并購中，企業更容易實現“供應鏈管理”，企業上游和下游資源的整體運營不僅不易被競爭對手控制，在效率上更能發揮協同效應。這種縱向一體化的并購模式往往使企業具有“連鎖效應”，進而提高了對市場的控制能力。
第二，企業并購對進入和退出壁壘的影響。
在縱向并購上，當生產要素和市場資源都掌握在并購企業手中時，其余的企業會在生產中處于不利地位。比如一體化企業會限制某些重要生產要素的供給，造成供不應求的現象，再借機提高價格或降低生產要素質量，以此影響競爭對手的經營；再如對那些企圖進入的企業而言，除非有強大的資金實力形成與現有企業相抗衡的企業聯合，否則無一例外會遭受到相同的情形。而形成這種實力的資本也就成為新企業進入的壁壘，對于中小企業更是如此。混合并購對市場力量的作用方式相對隱蔽。企業混合并購的目的是，多樣化的經營可以更有效的利用其資產，實現范圍經濟、降低投資風險和投資成本。它的出讓方多是與其產品經營領域有關聯的企業，在生產要素供給、技術管理和后續銷售方面可以共享的企業。事實證明，混合并購增加了新企業的進入壁壘。一方面規模的絕對擴大提高了原企業對供應和銷售渠道的控制，增強了產品的市場力量；另一方面，其多樣化的經營能力產生了排擠競爭對手的能力，它們有足夠的實力通過壓低某種產品的價格使對手退出該生產領域，又可以通過其他產品的盈利補貼排擠的損失。
二、有效競爭的市場結構形成
從上面的分析我們不難看出，企業并購對市場結構的影響是多方面的，它既有積極的一面，可以減少過度競爭、實現規模經濟和范圍經濟；又有不利的一面，它會限制競爭，帶來產生行業壟斷的隱患。因此，我們有必要去探討究竟什么才是有效競爭的市場結構，怎樣形成這種市場結構，以及在此基礎上如何趨利避害，充分發揮企業并購的作用以實現市場結構合理化。
(一)什么是有效競爭的市場結構
市場結構按壟斷和競爭的程度可以分為完全競爭、壟斷競爭、寡頭和完全壟斷四種類型。完全競爭型的市場結構中有眾多的中小企業和賣者，企業提供無差異的產品，它們在價值規律的作用下相互自由競爭。這種市場雖然充滿競爭活力，但缺乏規模效益，并且容易引發經濟動蕩和經濟危機。完全壟斷的市場結構中，只有一家企業提品，企業擁有定價權，剝奪了所有的消費者剩余，將其轉化為生產者剩余，獲得壟斷利潤。這種市場結構對消費者是最不利的，雖然充分實現了規模經濟，但由此產生的社會福利損失也是最大的。而壟斷競爭和寡頭型的市場結構中，市場主要是由一些產品彼此有差異、生產集中度和市場占有率都較高的為數不多的幾個大企業構成，在大企業之間展開競爭。因此，有效競爭的市場結構指的是規模經濟與競爭相兼容的壟斷競爭型和寡頭型市場結構。
(二)有效競爭的實現形式及其政策含義
我國企業并購規制所追求的市場結構應該是一個產業內適度集中的市場結構。也就是說市場集中度處于適中的水平，企業之間充分競爭，既有利于提高資源配置效率，又可以增進消費者福利。這種市場結構具有兩個明顯的特征：“一是市場集中度適中。具體各個行業的適度集中區間應該有所不同，規模經濟比較顯著的行業，適度集中區間的上下限應該高一些；規模經濟不太明顯的行業，適度集中區間應該低一些。二是存在著主導企業，通常是指市場份額較大，具有一定的市場勢力或市場支配力的大企業。這些主導企業對市場定價、產品的產量和標準等具有一定的影響。主導企業因市場勢力較強，通常形成產業組織的核心層，一些小型企業圍繞這一核心層發展。
市場經濟條件下，企業并購是實現有效競爭市場結構的重要途徑。企業并購可以實現規模經濟和范圍經濟，同樣也能實現寡頭主導型的有效市場結構。根據美國經濟學家梅森等人提出的有效競爭理論，這種效率表現在：(1)市場上存在著不斷改進產品和生產工藝的壓力，稱之為技術創新效率；(2)在費用下降到一定程度時，價格將能夠向下調整，稱之為社會福利效率；(3)生產集中在不大不小的最有效率的規模單位下進行，但未必在費用最低的規模單位下進行，稱之為規模效益；(4)生產能力和實際產量是協調的(即無慢性的設備過剩)，稱之為企業組織效率；(5)可以避免銷售活動中的資源浪費，稱之為資源配置效率。
針對目前的現狀，我國應當借助政府引導、市場調節和法律制裁三種方式實現優勢企業的發展，增強產業的國際競爭力，同時防止經濟力量的過分集中。在政策引導方面，政府通過制定各種經濟政策來引導公司并購向健康方向發展，并發揮其在資源配置中的作用。對今后產業結構調整、優化及產業發展順序做出規定，為企業并購提供指導性方向。市場調節方面，主要依靠市場的競爭機制，特別是通過企業并購機制促進資源向優勢企業集中，提高行業的集中度，實現企業規模經濟。在法律方面，建立健全企業并購的法律法規體系，對企業的并購行為通過法律加以界定和明確，對不符合規范的并購進行糾偏。
三、企業并購是實現我國市場結構合理化的重要方式
