時間：2022-10-25 06:28:01
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇企業債申報材料，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
為了進一步做好股票發行工作，現將有關問題補充通知如下：
一、關于B股、H股企業發行A股的問題
為了給股份公司規范運作創造有利條件，原則上發行B股或H股的企業不再發行A股，發行A股的企業不再發行B股或H股。特殊情況除外。
二、關于同一集團原則上不得設多個上市公司的問題
為了便于股份公司規范運作，避免同業競爭和過多的關聯交易，克服上市公司低水平重復建設現象，同一集團內原則上不得設立多個上市公司。
三、關于主營業務突出的界定標準問題
為了保證上市公司的質量，各地、各部門推選的企業必須主營業務突出。主營業務突出的具體標準是公司主營業務（指某一類業務）收入占其總收入的比例不低于70％，主營業務利潤占利潤總額的比例不低于70％。
四、關于資產評估及評估結果確認問題
為了簡化程序，企業資產評估結果在預選階段暫不要求確認，待準備正式申報材料時，再辦理資產評估結果的確認手續。被兼并企業被兼并時應按國家有關規定進行資產評估，因此，企業申報材料中可以不提供被兼并企業的資產評估報告。
五、關于募集資金的使用問題
為了保證募股資金的合理使用，原則上不允許將募股資金用于收購本公司發起人的資產，以防止上市公司主要發起人通過向上市公司出售不良資產來套取募股資金，侵犯中小股東利益。
六、關于報送預選企業的問題
為了維護預選企業審核工作的正常秩序，地方政府或部門已出文報送我會審核的預選企業，除經審核不符合發行上市條件的以外，不得再出文撤回或更換。
七、關于兼并虧損企業的方式問題
為了規范優勢國有企業通過改制上市兼并有發展前途但目前還虧損企業的行為，達到以強帶弱、共同發展的目的，兼并虧損企業可以采用下列三種方式：
（一）承擔債務式兼并。根據虧損企業的具體情況，可以分別選用直接承債兼并法、集團接收重整后承債兼并法和按破產程序重整后承債兼并法。這種兼并方式的主要特征是股份公司接管虧損企業的經營性資產與接管的負債額相等，因此又稱為零凈資產兼并法。
（二）控股式兼并。由股份公司與虧損企業共同出資組建由股份公司控股的有限責任公司。
（三）吸收股份式兼并。股份公司公開募股后，將虧損企業的經營性凈資產注入股份公司，按股份公司公開募股后的每股凈資產折為股本。
八、關于新股發行定價方法問題
為了使新股發行定價更為公正、合理，促進一級市場的健康發展，新股發行定價將改用如下計算方法：
發行當年預測利潤
股票發行價格＝－－－－－－－－－－－×市盈率
發行當年加權平均股本數
發行當年預測利潤
＝－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－×市盈率
發行前總股本數＋本次公開發行股本數×（12－發行月份）÷12
九、關于廢止《股票發行復審工作細則》的問題
會議指出，“鼓勵各地建立小企業貸款風險補償基金，對金融機構小企業貸款按增量給予適度補助”。
一位銀行業內人士說，由于中小企業單筆借款數額小、筆數多，且手續繁瑣，對銀行的收益貢獻不大，而且部分中小企業不同程度存在財務報表不規范、數據失真、資料不全、不良貸款多等現象，銀行因此不大愿意給中小企業貸款。
中國農業銀行小企業金融部負責人表示，建立風險補償基金表明政府越來越重視中小企業融資問題。“對金融機構小企業貸款按增量給予適度補助”，有積極的政策導向功能和杠桿效應。
據不完全統計，目前，北京、上海、山東、安徽、江蘇、浙江和河南等多個省市已經出臺針對中小企業貸款的風險補償辦法，用于銀行業金融機構對小企業的貸款風險補償。
中國社科院農村發展研究所小額信貸研究室主任孫同全表示，小企業貸款風險補償基金具有一定的贏利性，又非純商業性質，政府通過“適度補助”的方式，與金融機構共同承擔為小企業提供貸款的責任。
中國建設銀行小企業金融服務部總經理靳彥民表示，應盡快出臺相應細則，從技術上明確風險補償的額度、使用規則、受益范圍和管理方法。
信貸業務實行差異化監管
銀行監管部門此前曾陸續出臺了多項小企業金融服務方面的差別化監管政策，提出了致力于解決小企業融資難問題的六項機制——利率的風險定價機制、獨立核算機制、高效的貸款審批機制、激勵約束機制、專業化的人員培訓機制以及違約信息通報機制。此外，銀監會要求大中型銀行成立服務中小企業融資的專營機構等。
中央財經大學教授郭田勇認為，政府和監管部門通過提供一定的補償機制，對商業銀行實行差異化監管，商業銀行對中小企業貸款積極性會得到加強。
銀監會有關負責人表示，銀監會下一步將繼續對商業銀行開展中小企業信貸業務實行差異化監管，并使相關政策進一步落實到位。
創業板市場建設提速
國務院常務會議指出，“加快創業板市場建設，增加中小企業直接融資規模”。對此，郭田勇表示，雖然能夠上創業板的中小企業數量會有限，但中小企業在創業板上市有多重效應，中小企業上市創業板會吸引眾多的發起人投資，中小企業在創業板上市后可吸引公眾投資。通過吸引公眾投資后，中小企業的資金實力會加強，進而得到銀行投資。
據了解，7月26日證監會受理創業板上市申請時，有108家企業遞交申報材料，其中105家企業通過上市初審。8月14日，第一屆創業板發行審核委員會成立，預計9月召開首次發審會，這意味著創業板發行工作即將正式啟動。
中國證監會主席尚福林指出，創業板有利于推動國家自主創新戰略的實施，完善科技型中小企業融資鏈條，促進科技成果產業化，形成科技型中小企業、風險投資和資本市場良性互動的格局。
短期融資券和集合債券穩步擴大
國務院常務會議同時指出，“穩步擴大中小企業短期融資券和集合債券的發行規模”。
據了解，今年4月28日，大連市中小企業集合發債在深交所正式上市交易，這是商業銀行停止為企業債券提供擔保后發行的唯一中小企業集合債。
業內人士認為，集合債的發行，可拓寬中小企業的融資渠道，不再局限于銀行貸款和中小板IPO融資渠道。
截至今年7月，中國銀行業市場交易商協會共接受8家中小企業短期融資券注冊，注冊額度3.52億元。6家中小企業短期融資券發行，規模為2.1億元。
不過，6家中小企業短期融資券試點啟動后，這類品種就在二級市場頻遭冷遇，交割量小，市場影響不大。究其原因，業內人士認為，一方面是由于盡管一些中小企業財務能力很強、經濟狀況也不錯，但規模太小市場不認可；另一方面則是由于評級機構對中小企業評級相對較低。
對此，郭田勇表示，未來應考慮通過金融創新的方式，為中小企業的信用增級。同時，銀行間債券市場要進一步引進各種投資主體，增加風險偏好者。
組建多層次中小企業貸款擔保基金和擔保機構
國務院常務會議還指出，“設立包括中央、地方財政出資和企業聯合組建的多層次中小企業貸款擔保基金和擔保機構”。
業內人士指出，目前我國擔保行業存在的問題是：骨干擔保機構擔保放大倍數已達極限，一般商業擔保機構參與中小企業融資支持的動力不足，擔保機構的自我循環能力不強，很多擔保機構已處滿負荷運行。
對此，專家表示，應形成有效的補償機制。資金補償一方面通過擔保公司的盈利來補充，這部分規模較小；另一方面則需依靠政府對擔保公司資本金的增加和補償，以增強擔保能力。
業內人士認為，融資困難的中小企業不僅迫切需要更多的擔保機構支持，同時也需要政府成立信用度較高的再擔保機構，調動擔保機構進一步擴大中小企業信用擔保規模的積極性。
關鍵詞：信用風險；信用衍生品；中小企業；企業融資
一、中小企業的現狀
中小企業蓬勃發展到今天，已然對中國經濟的增長做出了突出貢獻，為中國數以萬計的人提供了就業渠道，但中小企業長期飽受著許多問題的困擾，如法人治理不規范、企業融資難等。其中，企業融資難是阻礙企業發展最重要的因素。
把中小企業從融資難的困擾里解救出來，才能促進中國經濟穩步持續發展，才能維持社會的穩定，服務好民生。
二、解決中小企業融資難題的創新方式構成情況
截至目前，創新方式大體有兩種：第一種方式，信用擔保公司為中小企業提供擔保并將中小企業貸款出售或抵押給國家開發銀行，取得資金融通；第二種方式，由政府部門或具有政府背景的機構組織實施，發行集合企業債，多數都采用擔保實施信用增級。
1.第一種方式――信用擔保公司擔保
首先由中小企業向信用擔保機構提出貸款申請，提出貸款申請的企業一般得到了銀行的舉薦或達到了銀行的資質標準；其次，信用擔保機構在受理申請后，對提出申請的中小企業進行全面審核和評估；再次，在對企業貸款之后，信用擔保機構會將所擔保的企業貸款打包，或者出售給國家開發銀行，獲取資金，繼續放貸；最后，信用擔保機構會和商業銀行一起對得到貸款的中小企業進行資金使用情況的后續跟蹤檢查。通常信用擔保機構會與商業銀行達成一定的風險分擔原則。風險分擔機制既可以轉移一部分風險，又可以充分發揮銀行在貸款審查、貸后管理、信息資源等方面的優勢，相互協助、共同防范擔保貸款項目風險。
2.第二種方式――企業集合債
這里的企業集合債券是指由一個牽頭人進行組織，發債申請人為多家中小企業，統一債券名稱，各自對自己發行額度進行負債的一種債券形式。由于單個企業在債券發行的審批標準上處于劣勢，為了突破這一瓶頸，深圳、北京等地先后采取發行中小企業集合債的方式，由當地政府部門或有政府背景的機構牽頭，對參與發債的中小企業進行審核，將篩選出的企業的申報材料報送國家發改委審批，將企業債發行主體在證監會和人民銀行備案，在此基礎上，發行集合債。
首先，從債券發行對信用的硬性要求上看，企業單獨發債其信用評級應是AAA、AA或AA+。而如果在集合債中發行，即便個別企業的信用評級未達到上述標準，但只要所有企業虛擬成一個企業后的信用評級達到AA，就可以發債。例如，在2007年深圳的中小企業債券中，20家企業的信用評級從BBB到A+不等，但由于A級企業占大多數，加上強大的擔保力量使其得到了可觀的信用增級，其最終整體信用評級達到AAA。其次，盡管集合債發行仍然要求各參與企業達到比較高的財務標準，如凈資產規模、連續凈利潤增長率和近三年連續銷售增長率達到一定標準，現金流好等，但這種創新的發債模式畢竟為那些成長性好、實力較強的中小企業提供了新的融資渠道。最后，經過證監會批準的企業集合債券可進入證交所二級市場掛牌交易或通過銀行間債券市場得到進一步的流通交易。
中小企業集合債券的牽頭人一般負責組織協調企業集合債券的發行工作，它多是由某個政府部門充當。此外，在具體推動過程中，政府部門不僅無償提供支持，還提供貼息和監督還息的服務。這些政策和支持無疑大大推動了中小企業融資的良好發展，還給正在觀望創業的人吃了一顆定心丸。政府對中小企業融資的這些舉措將促進債券市場的創新發展。
對于中小企業集合債來說，通過擔保實施信用增級是相當重要的舉措。在深圳這只債券中，發行方采取了兩級信用保證架構。例如，國家開發銀行擔任了“07深中小債”的主承銷商，而對國家發展銀行反擔保的角色則由許多專業擔保機構擔當，這樣的雙層兩級信用保證架構可以在很大程度上助推投資者更好更快做出是否投資企業集合債的決定。中小企業集合債的具體流程見圖1。
三、建立在CDO基礎上的融資試點方案分析
上文提到的兩種方式，雖然在一定程度上解決了部分中小企業融資難的問題，但對全國中小企業來說，僅靠信用擔保企業和企業集合債的形式所實現的融資規模遠遠不能滿足中小企業的融資需求。
本文從信用衍生品中的單層CDO產品出發，設計了一套解決商業銀行與中小企業困境的流程。
首先解釋一下什么是CDO。
擔保債務憑證（Collateralized Debt Obligation， CDO）是一種固定收益證券，能預測得到的現金流量比較高，是資產證券化家族中重要的組成部分，。
依據我國的實際情況和已有的創新嘗試，同時考慮該方案的可行性與風險的可控性，本文設計了如下方案。
1.產品結構
中小企業集合債券的發行標的為貸款，然后構建基于集合債券的資產池，根據公司的不同類別予以發行單層CDO產品。
2.具體流程
該方案的具體運作流程，見圖2。
首先由商業銀行對中小企業發放貸款；其次，商業銀行將已經發售的中小企業貸款分類，同時由專業評級機構進行評級，報送有關部門審核、備案，然后發行中小企業貸款集合債，在發債的同時還可以聘請專業的信用擔保機構進行反擔保，發揮全國3000多家中小企業信用擔保機構的作用。發行集合債的主要目的是增加對中小企業的審核力度，更好地控制風險；最后，其他商業銀行和證券公司可以購買中小企業貸款集合債，然后將其構建成資產池，并發售單層CDO產品。購買CDO產品的機構可以使保險公司、證券公司、上市公司，甚至是個人，當中小企業發生違約時，按CDO產品中的約定比例，投資者承擔相應的違約損失。
四、總結
利用信用衍生品來合理控制信用風險這一舉措，在中國還有相當長的一段時間要去磨合適應，不斷開發創新出解決中小企業融資難的信用衍生品要慢慢摸索，本文只是根據可行性和可控性原則，對中小企業融資難題提出了基于CDO的方案，這只是大膽嘗試，其可用性還有待檢驗。不過我相信隨著科技和管理的進步，利用信用衍生品來解決中小企業融資問題的方案會越來越多，越來越成熟。
參考文獻：
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[2]張杰，信用衍生工具在我國的應用研究[D].武漢大學，2004.
[3]史永東，趙永剛. 信用衍生產品定價理論文獻綜述[J].世界經濟，2007（11）.
1.公司治理建設取得明顯進展，全面風險管理制度逐步建立，但還需不斷完善。
商業銀行初步建成現代公司治理架構，建立起了董事會（風險管理委員會）、監事會和高級管理層之間各司其職、有效制衡、協調運作的公司治理結構。
經濟資本(EC)、經濟增加值(EVA)和風險調整后的資本回報(RAROC)等先進理念開始得到重視。大型銀行廣泛深入應用這些風險計量工具，科學化、精細化管理風險和收益，逐步改變粗放式追求規模效益的傳統思維，全面風險管理制度逐步建立，流程銀行機制建設不斷推進。
2.風險內控建設得到加強以滿足監管要求。遵循“準確分類—提足撥備—做實利潤—資本充足”的持續監管要求，商業銀行堅守風險底線不斷完善制度，強化風險管理。
(1)針對風險管理、內部控制、并表監管和貸款管理等一系列監管措施，不斷完善制度，加強基礎管理。
(2)適應不斷豐富的監管標準。銀監會近年來不斷調整監管工具，量化風險監管指標，探索建立涵蓋主要風險領域的腕骨監管指標體系（CARPALS），提升風險評價的針對性、動態性和前瞻性;強化資本監管，調整最低資本監管標準；強化撥備監管，建立動態撥備制度，“以豐補歉”；強化流動性監管，引入流動性覆蓋率和凈穩定融資比率等先進的監管指標。面對不斷提升的監管要求，商業銀行加強風險管控新工具的研究開發，加快推進新資本協議實施，滿足新監管標準要求。
(3)重點領域風險得到一定程度控制。在平臺貸款方面，商業銀行嚴格按照“逐包打開、逐筆核對、重新評估、整改保全”的方針，通過分解數據、四方對賬、分析定性、匯總報表、統一會談、補正檢查六個步驟進行分類處置，強化風險緩釋。在房地產信貸領域，大型銀行帶頭實施房地產開發商“名單制”管理，嚴控房地產系統風險。
3.數據文化初步萌芽，信息管理能力取得快速進步。
近年來，大型商業銀行不斷推進數據管控、數據治理工作，制定中長期信息技術規劃，數據標準、數據質量等問題得到銀行內部高層和全員的重視。計算機系統按照規劃合理進行建設，業務流程中數據得到共享，減少了重復和差錯，為監管合規和管理層決策提供了較好的數據基礎，征信、監管等信息應用得到了進一步加強。
截至2010年末，五家大型銀行的平均資產回報率（ROA）1.2%，平均資本利潤率（ROE）20.4%，基本達到了國際先進銀行的水平；平均資本充足率從2003年末的2.11%提升為2010年末的12.1%；平均不良貸款率從2003年末的16.84%下降為2010年末的1.30%；平均不良貸款撥備覆蓋率從2004年末的25.28%提升至2010年末的207.6%。
二、征信系統在公司業務信用風險管理關鍵環節的應用
商業銀行的授信業務過程包括制定授信政策及開展具體授信業務兩大方面。授信政策的制定主要依據為監管要求、發展戰略、業務規劃和風險偏好，在開展具體授信業務時則較為廣泛和深入地運用到征信系統。
授信審批是對前臺經營部門根據客戶需求擬定的授信方案的風險收益狀況進行分析判斷并按照相應權限做出決策的過程。
1.授信審批流程
具體來說，授信審批主要包括授信申報方案、合規性審查、審批組織和審批、審批指引等環節。各級行信貸審批部門按照各自授權對權限內的項目進行審批，超過權限的報有權行履行審批程序。
2.信用風險管理的關鍵環節
授信審批是對前臺經營部門根據客戶需求擬定的授信方案的風險收益狀況進行分析判斷并按照相應權限做出決策的過程，主要包括授信方案申報、授信方案審查、授信審批組織和審批等幾個環節。由于授信方案申報主要是信貸經營部門根據現場考察以及與客戶的溝通收集的多方面信息的匯總，而授信審批組織和授信審批則是按照既定規則與全行風險偏好、根據各種信息與自身經驗對授信方案的風險判斷。所以授信審批階段信用風險管理的關鍵環節就是對授信方案的審查，為后續審批決策奠定基礎。
3.征信系統的應用分析
授信申報方案是授信審批的原始材料和全部主要信息來源，申報材料質量決定了授信審批質量。信用報告提供的客戶相關信息是方案的重要數據來源，在這個環節征信系統提供的信息就是商業銀行撰寫信用報告提供了重要支持。
授信審批以風險政策、行業限額為依據，經濟資本計量是基礎，考慮客戶信用狀況和押品緩釋。商業銀行能夠通過征信報告，重點關注銀行與客戶的業務交易記錄，尤其是貸款交易記錄信息，從中收集一些反映客戶償債能力的深層次信息，比如經濟、社會、就業、道德、財務狀況和資產等多方面的信息。可以獲取客戶在經營業務中，常用到的銀行結算方式，以此來調整客戶授信方案，滿足客戶經營需要，達到互惠互利。但目前商業銀行與政府有關部門、企事業單位等經濟組織之間存在各自相對獨立的經濟利益、信息開放程度也不盡一致，導致信息的共享利用率較低，信用報告不能全面覆蓋相關信息，造成商業銀行在應用信用報告時存在誤區。
關鍵詞 財政支農項目 財政支農項目評審信息不對稱
信息不對稱是信息經濟學中的一個基本命題。在財政支農項目評審中，由于人們知識的有限性，信息搜尋成本的高昂以及信息壟斷者的障礙使得上下級政府之間、政府與評審專家之間、政府與農戶、農業企業、農民經濟合作組織之間都存在信息不對稱，由此在項目評審中，一方比另一方占有較多的相關信息，信息優勢方(稱為人，如農戶、農業企業、農民經濟合作組織)可能會以此謀求不當的利益，而信息劣勢方(稱為委托人，如政府)則可能因此受損，即產生委托人在項目評審中的“逆向選擇”行為，以及項目執行過程中人的“敗德行為”。本文擬分析財政支農項目評審中的信息不對稱，并探討治理對策。
一、財政支農項目評審中的信息不對稱
財政支農項目評審中的信息對稱與否主要取決于政府在進行項目評審決策時，是否擁有作出最優決策所需要的全部信息，如果擁有，則屬信息對稱，否則屬信息不對稱。
(一)政府與農戶、農業企業、農民經濟合作組織之間的信息不對稱
政府與農戶、農業企業、農民經濟合作組織之間的信息不對稱包括兩個方面：一是下情無法上傳造成的信息不對稱，即政府對農戶、農業企業、農民經濟合作組織的經營狀況、項目的必要性和可行性缺乏完全的信息。在信息不對稱的情況下，個體利用管理者對其行為事前無法預測、事中無法觀察和監督、事后無法驗證而造成“逆向選擇”和“敗德行為”。二是上情沒有下達所造成的信息不對稱。在財政支農項目政策的制定、執行、評估和監督過程中，因種種原因造成的一部分人占有信息，而另一部分人得不到信息。也就是說，只有一部分農戶、農業企業、農民經濟合作組織了解財政支農項目的相關信息，還有一部分農戶、農業企業、農民經濟合作組織則根本沒有財政支農項目支持的對象、申報的時間和程序等信息。這種信息不對稱不僅使財政支農政策的公平性降低，造成對公民知情權的侵犯，同時也會加劇“逆向選擇”。
高昂的信息成本是造成政府與公眾間信息不對稱的客觀原因，因為獲取信息需要成本，如果尋找信息的成本過于高昂，或者有些人不愿意為獲取信息支付成本，而能夠降低信息成本或者愿意支付這種成本的一方就形成了對另一方的信息優勢，從而導致了信息不對稱的格局。另外，信息傳遞不暢也會導致政府與公眾間的信息不對稱(李磊、劉鵬，2005)。信息成本的存在是信息不對稱的客觀原因，而溝通不暢則加劇了我國政府與公眾間信息不對稱的情形。
(二)上下級政府之間的信息不對稱
財政支農項目的評審一般是由縣級政府部門、地(市)級政府部門向省級政府部門申報，省級政府部門初審后擇優上報到中央財政等部門。依靠信息來決策的上級政府與提供信息的下級各組織在掌握信息的數量上不對稱，下級相對上級就形成了一種信息優勢。如果下級政府出于自身利益的考慮，則會加劇上下級之間的信息不對稱。在實踐中，中央財政往往將財政支農資金這塊“大蛋糕”切塊到各省和直轄市，各省和直轄市的任務就是將屬于自己的那一小塊蛋糕拿回來，因此，各省和直轄市在申報時非常注重項目申報材料格式上的規范性，而同時可能隱瞞項目的一些真實情況，中央財政可能無法從申報材料中了解項目的一些真實情況，特別是這些項目在當地農業和農村經濟發展中的作用。
公共選擇理論認為，政府依賴行政層級管理經濟，而政府及其官員也是尋求自身利益的“自利人”，他們在決策時也是追求自身利益或效用的最大化，由于眾多的政府部門與多級層層相嵌，信息搜集、傳遞、處理、反饋過程中和決策形成、貫徹、實施過程中不可避免地存在著失真、扭曲、擁擠、延誤與機會主義行為、行為，它們之間不可避免地存在信息不對稱。在政府行政機構運行缺乏透明度、信息不對稱的狀況下，人違背委托人意圖、侵害委托人利益就難以避免，大量的貪污、挪用、揮霍、、短期行為、在職消費、權錢交易、尋租腐敗等等現象就難以從根本上得到遏制(江龍，2002)。
(三)政府與評審專家之間的信息不對稱
為了體現財政支農項目評審中“公開、公平、公正”的原則，力求項目決策的民主和科學，避免上下級政府之間、政府與農戶、農業企業、農民經濟合作組織之間的信息不對稱問題，省級和中央財政通常都要選擇相關專業的專家組成專家組來進行項目的評審。由專家根據項目所在區域的氣候、資源情況，對生產品種、生產工藝、建設方案、資金籌措和財務效益等情況作出評價分析，并進行市場調研和現場考察。從理論上講，評審專家和這些項目的申報單位、各級政府之間是沒有利益關系的，不是項目的利益相關者，是“獨立”的；同時，專家具備本專業的專業知識，是“懂事”的，其作用和地位正如公司董事會中的獨立董事一樣。然而，正如一些公司的獨立董事只不過是作為“擺設”和“橡皮圖章”，這些評審專家要真正地“獨立”和“懂事”也非常的困難。因為，評審專家通常會受到一些引導或誘導。
同時，委托人與人之間存在著信息不對稱，即人擁有更多的真實信息，而作為委托人要獲得相應的信息就需要付出高額的成本。在實踐中，一些項目申報單位可能會通過各種關系、利用各種方式影響評審專家的行為，有些評審專家可能會“受人之托”對某些項目進行照顧，而政府作為委托人卻無法洞察此事，從而影響項目評審的公正性。此外，政府與評審專家之間是一種委托關系，由于委托人與人的利益不一致、對評審結果所承擔責任不對等，這種不對等行為有可能導致人對委托人利益的損害。
二、信息不對稱導致的逆向選擇和道德風險
上述信息不對稱可能發生在項目評審之中，也可能發生在項目評審之后，分別稱為事前不對稱和事后不對稱。信息的事前不對稱導致“逆向選擇”行為，而信息的事后不對稱則導致“道德風險”。
(一)逆向選擇
1、造成劣貨驅逐良貨
這里的良貨和劣貨分別指好項目和差項目。農業企業、農民經濟合作組織一般缺乏完善的公司治理結構和財務數據，資產透明度低，也沒有可供調查
的信譽歷史記錄。同時，我國還沒有建立農戶、農業企業、農民經濟合作組織(人)的信用評級體系，政府(委托人)很難獲得人的真實信息，而經濟轉軌時期我國的立法及執法體系尚不健全，企業及個人制造虛假信息幾乎不受成本的約束，虛假信息的普遍存在進一步加劇了信息不對稱程度。
在項目申報中，農戶、農業企業、農民經濟合作組織知道較多關于自己的能力和項目質量的信息，而政府或評審專家卻知之甚少。當政府無法確知農業企業、農民經濟合作組織的能力和項目質量，而按平均水平來確定資金投入的規模和回報率時，就會使高于平均水平的高能力的農業企業家和高質量的項目另謀他路，最終使得政府失去高質量的項目選擇機遇。政府將資金用于支持的那些符合評審條件的所謂“高質量”的項目，實際上可能是低于平均水平的劣貨，即比較差的項目。況且，有些農業企業、農民經濟合作組織為了獲得政府支持可能會美化企業的財務。技術等各方面的狀況，有些申報人甚至造假套取財政資金，政府不能達到支農的初衷。
2、造成不公平競爭
目前，農民在獲取各種信息上處于不對稱的地位，缺乏有效的政策信息傳導機制。中央以文件形式下達的有關農業方面的政策，通過逐級傳達到達農民手中，信息傳遞層次多，不僅存在時間差，而且容易造成信息失真。此外，農村教育落后，一些農民文化素質相對比較低，進而導致獲取信息的能力比較弱。在財政支農項目的申報過程中，由于只有一部分農戶、農業企業、農民經濟合作組織了解項目申報的相關信息，而很多農戶、農業企業、農民經濟合作組織并不了解相關信息，從而導致項目申報中的不公平競爭。同時，由于一部分農戶、農業企業、農民經濟合作組織可能與政府部門聯系較多，在項目評審中也會受到某些照顧，進而加劇了不公平競爭。信息對稱是公平競爭的前提條件之一，而公平競爭是經濟資源得到最優配置的必要條件，信息不對稱會導致不公平交易、不公平競爭，從而也就不能使經濟資源得到最優配置。
3、為腐敗者提供“隱身衣”，對政府信用產生不利影響
對于財政支農的政策信息，政府處于信息優勢地位，而公眾處于信息弱勢地位，難以作出表達其真實意愿的選擇。信息不對稱導致行政神秘化，影響公民對政府的信任，導致政府公信力的下降(李磊、劉鵬，2005)。
此外，政府官員可能還會利用自己的信息優勢謀取私利，從而使公共政策偏離公共利益的軌道。有學者提出：只要政治人即政府是信息優勢者，即擁有一些為政治委托人所不知道的信息，而政治人的本性中又包含有自私自利的成分，那么，理性的政治人就有可能利用其信息優勢謀取私利。一般來說，政治人具有雙重角色：即公職人員和利益個體。他們所從事的職業，既代表著公共利益，同時也代表著私人利益，在自私自利這種人性的誘惑下，就很可能利用其相對的信息資源優勢，實施追求自身利益最大化目標，導致政治委托人的風險成本增加或造成其權益損失，從而引發公眾對政治信用的懷疑，導致信任危機(侯琦，2004)。
4、造成財政支農的越位和缺位
合理確定財政支農項目的領域、規模和方式是實現財政支農政府目標的前提，根據公共財政理論，財政支農應優先選擇那些市場不愿意和不能做，而對農業農村經濟發展卻至關重要的基礎性和公益性的項目。如果政府不能了解農業和農村經濟發展的真實需要，存在信息不對稱，在支農項目領域的確定上“逆向選擇”，則會造成財政支農的越位和缺位。一方面造成資源的極大浪費，另一方面農業發展得不到應有支持。
財政支農決策的合理性取決于政府所依據的決策信息，如果由于信息不對稱，導致決策所依據的信息是片面的甚至是被扭曲了的，則其決策就不可能是最優的甚至是錯誤的，這會導致經濟資源的配置和利用達不到最優。
(二)道德風險
1、農戶、農業企業、農民經濟合作組織事后違約
在委托中，由于委托人、人目標不一致和他們之間信息的不對稱，加上契約的不完備和事后無法驗證(促進農業產業化、促進農業科技水平的提高等效果無法精確衡量)，事后違約的道德風險問題便隨之而生。
財政支農項目的事后違約是指項目申報人在項目獲得財政資助后的違約行為，主要是更改項目資金用途，此外還包括在項目實施過程中片面追逐經濟效益，偏離財政支農的目標。財政支農項目的目的是通過所支持的項目實現增加農民收入、改善農業生態環境、提高農業產業化水平、促進農業科技水平的提高等目的，因此，在項目評審中非常重視項目的社會效益和生態效益。很多項目在獲得財政資金之后，就違背了申報材料中的承諾，僅僅從自身經濟利益出發，很少顧及甚至危及其他農民的利益。
信息的嚴重不對稱是產生事后違約風險的必要條件，其充分條件是契約的不完備。契約的不完備是指契約中包含缺口和遺漏，即由于受信息傳遞、認知能力和人的心理因素等條件的限制，不能對項目申報人事后的所有行為進行約束，主要表現為財政支農項目的各種管理制度和法規的不完善，無法通過契約的最優設計，形成有效的監督與約束機制來規范項目主體的行為，導致項目主體嚴重的道德風險行為。
2、政府財政支農效率低下
財政支農項目是貫徹國家產業政策的重要手段之一，財政支農效率的高低，取決于項目從申報到驗收的各個環節中項目的所有利益相關者的行為，其中各級政府及其行為對財政支農效果的影響至關重要。行政執行過程是依據政策目標，充分調動組織的人力、物力、財力，通過一定的組織形式和組織運作機制實施政策的過程。在項目從申報到驗收的各個環節中，由于政府與公眾之間、中央政府與各級地方政府之間信息的不對稱和地方政府作為理性經濟人的天生的自利性，必然導致行政效率低下，而行政效率的低下必然導致財政支農效率的低下和效果的扭曲。
因為政府與財政部門之間、財政部門與財政資金使用部門或各涉農單位之間構成了一組多級委托關系，在長長的委托鏈中，委托人和人中不可避免地存在著信息不對稱，如上級行政組織擁有更多的決策信息，而下級組織擁有的決策信息太少，那么他們對政策的理解必定不準確，政策的執行必然遲緩或變形(江龍，2002)；下級組織對政策執行情況知之甚多，而反饋給上級組織的信息很少，結果上級組織就無法及時有效地對下級組織實行監督和控制。如地方政府易出于自身利益考慮多，而表現出隱瞞偏好、虛假申報等問題；在橫向組織之間，由于信息不對稱，每個涉農部門只了解本部門的信息，而對其他部門的信息了解太少，每個部門在制定支農政策時都只立足于本部門，必然造成部門之間的政策不盡協調，部門之間相互扯皮，從而降低財政支農效率。
3、行政監督和評估困難
加強對財政支農項目的行政監督是提高財政支農效果的重要手段。行政監督主要通過對財政支農決策、執行過程和執行結果的監督檢查，改善行政管
理，維護廉潔，懲治腐敗，包括國家權力機關的監督、國家司法機關的監督、政黨的監督、各種社會組織的監督、人民群眾和社會輿論的監督。不論哪個主體對財政支農的監督，對相關信息的了解是最重要的。但由于信息不對稱，監督者很難真正取得關鍵和“致命”的資料和信息，導致行政監督困難或失靈(孟飛平，2006)。
行政評估是指對財政支農執行活動的進展情況和效果進行評價的總和，包括執行過程評估和執行效果評估兩個方面，其前提是需要廣泛收集相關信息。由于政府對相關信息的壟斷，并往往以保密為由拒絕應該的信息和相關資料，對相關信息和相關資料公開設置障礙，導致評估主體無法獲悉相關信息，勢必影響評估的科學性和可靠性。
三、信息不對稱的治理對策
根據財政支農項目評審中信息不對稱的成因及其危害，應采取以下治理對策。
(一)完善信用體系，規范信用秩序，消除信用約束
在項目評審中，政府需要了解申報主體的信用水平、償債能力、盈利能力、管理水平以及項目的可行性。政府與農戶、農業企業、農民經濟合作組織之間的信息不對稱，其根源是信用體系不完善、信用秩序混亂，政府難以了解到申報主體的真實情況。
1、建立健全農戶、農業企業、農民經濟合作組織的信用評級制度
要解決信息不對稱的問題，必須建立健全農戶、農業企業、農民經濟合作組織的信用評級制度(謝平等，2001)，并以立法的形式盡快建立所有農戶、農業企業、農民經濟合作組織的信用檔案，并對信用檔案的記錄與移交、管理與評級、披露與使用及評級機構與被評級單位的責任與權益做出明確的規定(蔣海，2002)。
2、完善信息披露制度，增加信用市場的透明度
增加信用市場的透明度，是防止逆向選擇和道德風險行為的關鍵，而要做到這一點，就必須努力加強和完善信息披露的法規體系，要求農戶、農業企業、農民經濟合作組織在不涉及商業機密的條件下充分公開自己的信用及相關信息，增加信用過程的共同知識而減少私人信息或隱蔽信息。
3、加強法制建設，改善信用秩序
要形成良好的信用體系，其關鍵是要建立一套使誠信者得到利益、失信者付出代價的制約機制。目前，有些企業或農民經濟合作組織的違約行為沒有得到應有的法律制裁，使得其違約的收益遠遠高出成本，形成了企業或農戶違約的激勵。因此應加大執法力度，提高農戶、農業企業、農民經濟合作組織的違約成本，減少逆向選擇和道德風險行為的發生。
(二)完善信息交流機制
完善信息交流機制是降低信息搜尋成本，打破信息壟斷，消除上下級政府之間、政府與評審專家之間、政府與農戶、農業企業、農民經濟合作組織之間信息不對稱的關鍵。
1、改進信息傳遞方式
信息的傳遞方式如何，關系到信息不對稱程度和信息交流機制的運行效率，高效的信息傳遞必須依賴于不斷創新的信息披露方式，增加信息傳播渠道。對于財政支農項目評審的相關信息除在指定報刊、廣播、電視、網絡上信息外，還應充分地考慮農民之間信息傳播的特點，創新傳播方式，提高信息傳播效率，增強各方信息透明度、弱化信息不對稱(吳梅蘭、劉勤志，2006)。
2、完善事前信息披露和事后驗收
信息的公開是保證信息趨近對稱的基礎，因為信息上的公開不僅可以監督信息優勢方，盡量提供更多的信息，而且還可以使所提供信息的真實性得以提高。此外，完善事后驗收，規范對項目的驗收，是對信息對稱性的檢驗，它實現的是信息對稱上的事后監控(吳梅蘭、劉勤志，2006)。
3、加強政府信息公開的制度和程序建設
信息即是一種權利，公開信息實際等于是一種權利的社會分享過程。這種權利分享到什么程度、以什么方式，都需要制度和機制來保障。當前，除了立法之外，還應建立必要的行政程序，即在項目評審程序各環節、各制度中貫穿信息公開的原則和精神。程序保護有助于在公眾與政府之間建立起信任關系，而信任關系能從根本上消除抵觸與沖突，增進支持與合作。因此，項目評審程序必須讓公民逐漸了解和接受，并全面體現信任關系，否則只會流于形式(侯琦，2004)。
(三)實施公眾參與減少政府效率損失
雖然財政支農項目的評審采用了專家參與評審的辦法，但是專家并沒有全程參與。所謂公眾參與是在社會分層、公眾需求多樣化、利益集團介入的情況下采取的一種協調對策，它強調公眾對財政支農項目評審全過程的參與、決策和管理，是對決策過程和結果的監督與參與。
在財政支農政策的制定、執行、評估和監督過程中，因種種原因造成的一部分人占有信息，而另一部分人得不到信息，這種信息不對稱不僅使公共政策的合法性降低，同時也會妨礙政策的成功執行，甚至政府官員可能還會利用自己的信息優勢謀取私利，從而使公共政策偏離公共利益的軌道，使公共政策出現非公共化傾向(李磊、劉鵬，2005)。農戶、農戶團體、專業服務性組織(如咨詢、設計、中介機構)參與到地方政府財政支農決策過程中，不僅可以減少處于不完全信息狀態下的中央和地方政府博弈的風險損失，還可以減少地方政府及其職能部門與農業企業的合謀機率，提高財政支農的效率。
當然，在公眾參與模式下，無論是政治領域多方的博弈還是經濟領域的組織招投標都是需要成本的，決策不容易也不會很快做出，容易造成決策效率低下，但參與的這種民主優勢以及解決政策問題所產生的創新理念使得額外花費的時間具有了正當性。因此，我們應采取提高公眾參與意識、明確公眾參與的途徑和范圍等措施，并在制度安排上作出創新，以減少公眾參與本身帶來的效率損失(岳書敬，2005)。
(四)完善項目專家評審制度
在項目評審中，政府主管理部門和項目申報主體都對評審專家寄予厚望，希望專家們能夠科學、客觀、公正地進行評審。
1、完善評審專家任職資格制度
要界定評審專家的任職資格，確保評審專家在職業道德，專業知識、社會資歷等方面能勝任評審專家之職，同時要確保評審專家在經濟上和人格上的真正獨立。
2、界定評審專家的職能范圍和權力
評審專家不是顧問，他們代表公眾行使表決權，監督財政支農項目的管理和運作是否規范，監督項目的決策是否有損公眾的利益。為確保評審專家能真正發揮作用，應從制度上切實保證評審專家的合法權力，這些權力和權利主要包括知情權、監督權、獨立的審核權和否決權等等。
3、完善評審專家約束機制和激勵機制
在信息不對稱條件下，由于專家的想法不能完全被政府所觀測，專家存在發生評審不公行為的可能，如果將來出現問題，則會將其歸咎于不利的外界環境和條件來推脫自己的責任。為了避免專家的道德風險行為，將激勵約束機制引入項目評審制度中顯得尤為重要。
一方面，建立合理的激勵機制。評審專家也是現實的“經濟人”，評審專家發揮作用的動力來源于聲譽及報酬機制，可以對評審專家采用收入激勵、聲譽
激勵等方式，促使評審專家認真、公正地履行職責，發揮應有的作用。另一方面，建立合理的約束機制。如果評審專家不勤勉盡責地履行義務，出現了工作失誤或不作為，甚至敗德行為，造成損失的，應承擔相應的法律責任。
(五)完善項目的激勵、約束機制，改進項目支持方式
根據西方委托一理論，在委托中，由于委托人、人目標不一致和他們之間信息的不對稱性，道德危害問題便隨之而生。設計良好的激勵、約束機制是解決道德危害的有效方法，它促使委托人與人目標趨于一致，使自利行為變得接近設計者需要的行為，使人與設計者的利益更加和諧。因此，應完善項目的激勵、約束機制，改進項目支持方式，使人在追求個人效用的同時，實現委托人預期效用最大化。這類契約機制一方面可以防止農戶、農業企業、農民經濟合作組織采取機會主義行為，另一方面可以規避和控制由于事后信息不對稱給政府帶來的風險。
1、實施“信貸配給”
目前，很多財政支農項目按統一的額度進行資助，而不管不同規模、不同盈利能力、不同信用等級的申報企業對資金的真實需求，以及不同申報企業的違約風險。為保證申報企業的項目獲得相應的資金支持，同時又有效防范申報企業的道德風險，應根據信貸配給的原理，根據各申報企業違約(實施道德風險行為)成本的不同，給予不同的資助金額。
2、分段投資
政府通過定期對項目實施的情況進行評估，以決定是否繼續注入資金，可以防止農戶、農業企業、農民經濟合作組織采取隱蔽行為謀取個人利益，或者降低自己的努力程度。
政府一開始只注入項目發展所需資金的小部分，后續投資與中間目標的成功完成掛鉤，或者說與政府對項目進展的觀察結果掛鉤。這使得每個受資企業知道它只擁有支持它發展到下一個階段的資金，而政府擁有在一個項目發展偏離支農目標時放棄該項目的權利。事實上，分段投入資本讓政府保留了對項目進行增資的期權，這種期權對農戶、農業企業、農民經濟合作組織的行動是一種激勵和約束。
3、財政投資參股采用復合式的金融工具――可轉換優先股
與純粹的債務融資及普通股融資這兩種方式相比，可轉換優先股既克服了純粹債務融資不能分享企業成長潛力的缺點，又避免了普通股在企業破產清算時面臨的不利地位，其本質上是直接債權和直接股權的綜合，使財政投資參股擁有當企業運作較差時保護自己和當企業運作較好時為自己謀利的機會。
首先，可轉換優先股從“激勵優于監督”的原則出發，引進“期權”因素，設定靈活的轉換比例，政府可根據企業的業績來確定轉換比例。若公司經營良好，則轉換價提高，減少對管理者普通股的稀釋；若業績差，轉換價降低，優先股轉成普通股數量多，管理者所擁有的普通股相對比例減少。靈活的轉換條件意味著一種選擇權，使政府可以相機改變風險和收益的分配，防止企業消極的“偷懶式敲竹杠”行為。
其次，可轉換優先股設定了優先的受償權。即如果由于技術、市場風險或其他原因導致企業破產，此時政府的受償順序優于其他股東。通過優先受償權的制度安排，政府可以有效地防止企業家以退出為談判籌碼的“威脅式敲竹杠”行為。
再次，可轉換優先股設定了優先的表決權。即政府在企業中的控制權遠大于其擁有的股權，企業控制權的分配不適用“同股同權”、“一股一票”的原則。政府在企業董事會的構成、企業管理層的人選、企業的發展和關閉、現金流轉等重大問題上，具有獨立的決策權。這種優先的表決權進一步強化了政府對于企業的控制，有利于減少企業家的機會主義行為。
總之，可轉換優先股可以滿足契約雙方不斷調整企業控制權和索取權分配的要求。若企業的經營業績良好，政府會逐步讓渡一部分控制權和索取權；當企業業績不如人意時，契約賦予政府更換企業管理層、并加強企業控制的權利。
(六)提高財政監督有效性
【關鍵詞】IPO；持續盈利能力；獨立性
一、引言
IPO失敗是指中國證監會對于發行上市申請根據不同情況，做出的以下幾種決定：一是否決企業發行上市申請；二是取消已發行上市申請的審核；三是撤銷已經通過的核準。此外，上市后發現欺詐、造假，中國證監會可對其予以行政處罰，交易所將其退市，這也叫IPO失敗。據WIND統計，2009年、2010年和2011年三年中國證監會共審核申請發行的企業962家，審核未通過的為162家，平均被否率為16.84%。并且被否率呈現不斷上升趨勢（表一）。IPO失敗將會對公司和中介機構的信心造成重大打擊，而且還會影響企業聲譽，延誤企業上市進程。本文對可能導致企業IPO申請失敗的主要原因進行了歸納分析，希望對申請上市的企業提供一定借鑒。
二、2009-2011年度中國IPO失敗的主要原因
根據中國證監會陸續公布的審核未通過企業存在的問題，并結合各個企業的具體情況分析，2009—2011年度審核未通過的162家企業被否原因主要集中在6個方面，分別是持續盈利能力、獨立性、募集資金運用、財務會計處理與信息披露、規范運作、主體資格等，其中，持續盈利能力是企業IPO失敗的頭號“殺手，獨立性、募集資金運用，分別是絆倒公司的第二號和第三號殺手，財務會計處理與信息披露、上市公司主體資格等方面的問題則趨于減少。一個企業被否決原因往往同時包括上述多個因素，如2009年創業板15家被否企業中。僅4家存在一類問題，而6家同時存在兩類問題，4家同時存在三類問題，更有甚者，1家企業同時存在四類問題，因此，否決原因合計數要大于被否決企業合計數（表二）。
三、2009-2011年度中國IPO失敗的原因分析
（一）持續盈利能力
2009—2011年度，因持續盈利能力方面存在問題而未獲得通過的企業共85家，占比為42.08%。創業板與主板比較，持續盈利能力不足更為突出，以2010年為例，證監會披露的該年124家IPO上會企業的被否原因，據《第一財經日報》的統計，50%的主板和80%的創業板“折翼”皆因持續盈利能力存在較大不確定性。2009年到2011年，創業板因持續盈利能力不足被否的企業分別占全部未通過企業的53.33%、68%和81.82%，持續盈利能力不足主要體現為申請人經營模式、產品或服務的品種結構、所處行業的經營環境發生重大變化；營業收入對關聯方或有重大不確定性的客戶存在重大依賴或者存在其他可能構成重大不利影響的情形等。
如新疆康地種業科技股份有限公司是典型例子。該公司2008年主要從事棉花加工及種子銷售業務，而2009、2010年申請人相繼出售兩家從事棉花加工的子公司，逐步退出棉花加工業務，轉向種子、銷售業務。另一方面，報告期內申請人種子銷售收入中品種銷售收入占比分別為61.29%、72.89%、78.41%，呈逐年上升，但本次募集資金主要用于加大研發和育種投入，因此，在經營模式、產品或服務的品種結構發生重大變化方面。
再如成都吉銳觸摸技術股份有限公司，在2011年12月27日證監會創業板發審委的會上遭否。證監會創業板發審委認為，該公司出口業務收入占比大，對外依存度高，2008年至2010年及2011年1月至6月，出口銷售比例分別達到71.45%、84.00%、79.25%和81.76%。同時，報告期出口收入大部分來自歐洲市場，由于公司產品主要出口國補貼下降趨勢和歐洲債務危機以及匯率波動，對公司持續盈利能力構成重大不利影響。
還有湖南金能科技股份有限公司2009年實現營業收入1.43億元，歸屬母公司凈利潤1803.42萬元。該公司對工程爆破業務及單筆技術咨詢服務業務存在重大依賴，并且持續獲得訂單存在較大的偶然性和不確定性。
由于存在以上問題，上述企業IPO失敗。此外，公司營業收入對關聯方或有重大不確定性的客戶存在重大依賴，同樣會被判斷為持續盈利欠缺。
（二）獨立性與同業競爭
企業要上市，應當具有完整的業務體系和管理結構，企業應資產完整，并在人員、財務、機構和業務等方面獨立。2009年—2011年審核未通過的162家企業中，因為獨立性不足未獲得通過的企業共35家，占比為17.33%。主要體現為申請人業務體系不完整，缺乏直接面向市場獨立經營的能力或者存在影響獨立性或顯失公允的關聯交易等。
如2011年5月被否的盛瑞傳動股份有限公司，根據其招股書顯示，2008～2010年度，該公司對濰柴控股集團旗下公司的合計銷售收入占同期營業收入的比例分別為79.56%、88.28%和92.23%，呈持續上升趨勢，同時，從濰柴控股集團旗下公司合計采購金額占同期原材料采購總金額的比例分別為53.31%、55.31%和45.68%，被創業板發審委認為公司生產經營對濰柴控股集團旗下公司存在重大依賴，是否具有完整的業務體系和直接面向市場獨立經營的能力存在疑問。
（三）募集資金運用
在2009年—2011年審核未通過的162家企業中，因為募集資金運用存在問題，未獲得通過的企業共31家，占比為15.35%。募集資金運用存在的問題主要包括募投項目可行性不足或尚不具備實施條件；募投項目存在較大的其他風險或不確定性；申請人募集資金投資項目，與其現有生產經營規模、技術水平、管理能力等方面不匹配等。
如浙江佳力科技股份有限公司曾于2010年6月上會被否，當時發審委的主要意見是，公司主要產品和募投項目不屬于國家重點支持項目，募投項目可行性不足。2011年12月16日佳力科技再次闖關時，最大變化是募投項目，以“迎合”政策導向，但發審委認為，佳力科技募投項目產能較2010年增長142%，而報告期內公司2.5兆瓦及以上風電設備鑄件僅實現少量生產及銷售，根據公司披露的合同及意向性訂單情況，2.5兆瓦及以上產品占比不高。因此認定公司募投項目與現有生產經營不相適應，且新增產能存在市場銷售風險。
（四）財務會計處理與信息披露
2009—2011年度因財務會計處理與信息披露存在問題未獲通過的企業22家，占比為10.89%，包括的問題主要有會計處理不符合會計準則規定、濫用會計政策或會計估計；不能合理解釋的財務異動、財務資料的真實性存疑；公司存在較高（下轉第74頁）（上接第72頁）的財務風險等。
如天璣科技，申請人與中國郵政集團和中國郵政儲蓄銀行2009年7月簽訂了服務期達五年的總價格為2950萬元的業務合同，合同履行期限為2009年1月1日至2013年12月31日，根據合同所附的價格清單，主要服務內容按每年報價為253萬元，現場服務按每人每天0.8萬元計算，申請人在2009年度即確認了1260萬元營業收入，依據申報材料無法判斷上述營業收入確認是否符合企業會計準則的規定，申請人在現場的陳述也沒有消除對該營業收入確認的疑點。
再如主要產品售價下降幅度高于采購價格下降幅度但毛利率持續上升，最近一期甚至在銷售價格下降原材料采購價格上市毛利率仍舊上升，沒有合理解釋（如榮聯科技）；售價和成本波動較大、收入和利潤成反向波動且沒有說明清楚（如四川優機），使得發審委對于其財務數據的真實性產生質疑，從而未能通過審核。
（五）企業規范運作
2009—2011年度因存在運作不規范事項未獲通過的企業17家，占比為8.41%。主要體現為法人治理結構不完善、內部控制存在缺陷等。
如陜西同力重工股份有限公司，其在2008年至2010年，與關聯方上海同岳、風潤新能源、匯贏投資及與其有密切關系的上海眾合、縱闔科貿、浙江同岳、黃工格力特之間存在大量非經營性資金往來，且未簽署書面合同；2008年和2009年，該公司與關聯方上海同岳存在設備融資租賃交易，在股份公司成立前后均未就上述事項履行董事會、股東（大）會等決策程序。
（六）主體資格
發行上市條件對公司主體資格的要求主要包括，發行人歷史沿革清晰，應當是依法設立且合法存續的股份有限公司；主要資產不存在重大權屬糾紛，股權清晰；發行人最近兩年內主營業務和高級管理人員沒有發生重大變化；實際控制人沒有發生變更等，因此，在主體資格方面，證監會對于擬上市企業的審核重點是：看企業身份是否“清白”，主要指報告期內管理層、主營業務是否發生重大變化，股權是否頻繁轉讓，控股股東及實際控制人是否穩定等。
如被否決的天津三英焊業，根據其招股說明書(申報稿)顯示，2009年1月12日，兩名董事朱樹文、盧迅代替因工作變動辭職的李琦、覃西文，進入董事會，此事距離申請上市不到一年，這一做法直接有悖于證監會規定。還有深圳海聯訊科技，外界普遍猜測原因是由于其海外上市未果，轉為在國內上市，在企業類型由外資公司變更為內資公司時，由于BVI股權構架的問題，股權交易復雜且存在瑕疵，另外上海冠華不銹鋼在上市之前突擊引入10家股東，也是被否決的原因之一。
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按照市委、市政府安排，我為大會傳達全省資本市場建設工作會議精神，并介紹我市企業上市工作前期進展情況，提出下一步工作意見。
一、全省會議主要精神
為期半天的全省資本市場建設工作會議3月31日下午在東湖賓館召開。會議由趙斌副省長主持，會上宣讀了羅清泉書記的重要批示，李鴻忠省長到會并作了重要講話。省直十七家相關部門，各市州政府分管領導、金融辦、上市辦負責人，75家上市公司和75家重點擬上市公司代表以及部分證券、期貨、中介、創投機構代表、駐漢新聞媒體的同志們參加了會議。會議表彰了為全省資本市場建設作出突出貢獻的先進單位，對新近上市的3家公司給予了獎勵；湖北證監局、省發改委、省環保廳和省國土資源廳分別作了典型發言。
這次會議，是省委、省政府在我省資本市場建設取得新突破的形勢下連續三年召開的又一次非常重要的會議。會議要求，全省上下要搶抓機遇，加快推進企業上市步伐，確保今年全省8家以上企業上市，推動全省資本市場建設再上新臺階。
會上宣讀了省委書記羅清泉同志就召開本次會議所作出的重要批示。羅書記的批示是：“2009年，在中國證監會的大力支持下，經過全省上下的共同努力，全省新增境內外上市（或過會）企業10家，創業板上市企業數居全國第4位，上市公司再融資比上年翻了一番，我省資本市場建設取得優異成績。在新的一年中，希望各地、各部門要進一步解放思想，加大工作力度，優化服務環境，大力推進企業上市，精心做好再融資工作，積極開展科技金融創新試點，加快推進多層次資本市場建設，為全省經濟社會又好又快發展作出更大貢獻。”
省長李鴻忠同志作了重要講話。他指出：
一要把重視資本市場建設作為轉變經濟增長方式的重要內容。在國際金融危機深刻影響全球經濟格局和發展路徑的大背景下，加快推進資本市場建設，有利于發揮其資源配置功能，引導更多的社會儲蓄轉化為長期投資，增強我省經濟發展的內生動力；有利于發揮其擇優功能，引導優質資產、優勢項目向上市公司和符合國家產業政策的行業和領域集中，促進產業優化升級和經濟結構調整；有利于發揮其直接融資功能，破解企業發展中面臨的資金瓶頸制約；有利于發揮其推動體制機制改革創新功能，督促企業完善法人治理結構，建立現代企業制度，促進企業真正實現“上臺階”。因此，各地、各部門一定要從戰略高度，把資本市場建設作為加快經濟發展方式轉變的一項重要工作予以大力推進。
二要加強培育工作，提高上市公司“成材率”。當前，加快推進我省資本市場建設的重點，是要加大上市后備企業培育力度。要充分發揮我省工業基礎好、科教實力強、創新人才多、高新技術產業發展快的優勢，把那些公司質量好、資產優、盈利能力強的企業挑選出來，重點培育。在培育的過程中，政府的扶持政策很重要，要像育苗一樣，澆水、施肥、精心呵護，切實加大培育的力度，加強抓這項工作的力度。各地必須拿出看得見的、實實在在的硬措施，讓更多的“苗”成材，讓成材的“樹”形成“森林”。只有把企業和政府的積極性都調動起來了，才能提高上市公司的“成材率”，才能實現企業上市的成功率。
三要抓住“兩個機遇”。一要抓住東湖高新區建設國家自主創新示范區的機遇，二要抓住創業板開通的機遇。要大力推進我省多層次資本市場建設，促進各類創新資源與資本市場的有效融合，建立和完善“官、產、學、研、資”相結合的創新體系，形成科技創新與產業發展的良性互動，實現效益的最大化。
趙斌副省長在總結講話中，充分肯定了近年來全省資本市場建設工作取得的顯著成績，分析了資本市場建設面臨的新形勢、新任務，表揚了、、宜昌等上市工作成績突出的市州，要求先進城市繼續發揚成績，落后市州要正視存在的問題與差距，進一步優化環境，加大后備企業培育力度，優化上市申報服務，拓寬企業上市渠道，努力為資本市場建設發展創造有利條件；對重點擬上市企業的服務要“一企一議”、“一事一議”、“特事特辦”、“急事急辦”，切實提高工作質量與服務效率，盡快消滅“空白”地帶。
二、全省及我市資本市場建設與企業上市工作前期進展情況
2009年，我省在國內過會或上市的公司達到8家，其中市5家，市2家，市1家，融資與再融資的總額超過120億元。同時，東湖高新開發區內的2家高新技術企業實現境外上市，融資2100萬美元。這是自2004年新股發行市場化改革以來湖北省的最好成績。此外，經國家發改委核準，我省城投和黃石城投還成功發行企業債券25億元，另有建投等9支企業債正排隊等候核準。
由于多種原因，我市企業上市工作08年以前一直處于無機構、無職能、無人員的狀態，工作薄弱。直至2008年7月，全市資本市場建設和企業上市工作領導小組正式成立，辦事機構設在市發改委。自有機構、有人員抓這項工作以來的近2年時間里，按照市委、市政府的要求，廣泛開展上市后備企業資源調查，不斷完善上市后備企業資源庫建設，精心培育重點上市后備企業，努力改善企業上市環境，企業上市工作取得了一定成績，為全面推進我市資本市場建設奠定了良好的基礎。
（一）扶持企業上市的政策陸續出臺。經過長期的醞釀，《市人民政府關于鼓勵和推進企業上市的若干意見》（十政發[2010]19號）已于日前頒布實施，為我市從政府層面上支持企業上市奠定了堅實的制度性基礎，表明了市委、市政府抓企業上市的態度與決心。《若干意見》提出，建立我市企業上市“綠色通道”，對上市后備企業在上市過程中涉及的問題，實行“一企一議”，特事特辦；實施財稅獎勵、減免有關費用、優先安排項目用地、加大資金支持力度、建立獎勵機制等，明確提出了“企業成功上市后，市政府給予一次性資金獎勵200萬元”。市政府出臺這些政策目的是，降低企業上市成本，提高企業上市積極性，促進市經濟又快又好發展。此外，為便于操作執行，圍繞《若干意見》，還出臺了《市企業上市工作綠色通道(組織協調)制度》和《市上市后備企業管理辦法》（十政辦發[2010]55號）兩個配套文件，明確了政府及政府有關部門在推進企業上市工作中的職責分工，告知了企業在上市過程所享受的政策支持、應盡義務等等。
（二）上市后備企業資源“儲備一批、培育一批、輔導一批”的格局基本形成。去年，進入市級后備企業資源庫的企業有28家，今年的市級后備企業申報工作正在進行之中，目前有上市意愿的企業達到21家，按規范正式報材料的有17家。今年，我市已經正式進入省級后備企業庫的有華昌達機電有限公司、武當山旅游開發總公司、丹江電力公司等3家，其中，丹江電力公司是今年全省計劃重點沖擊過會的13家企業之一，華昌達機電有限公司是全省重點培育的75家企業之一，還有先鋒模具集團、佳恒液壓公司、正和車身有限公司、飛納科科技材料公司、華馳醫藥化工有限公司等7、8家企業已有中介機構進場輔導。盡管與全國、全省比，我市的資本市場建設與企業上市工作仍十分滯后，但從自身工作進展情況來看，成績還是比較喜人的。
（三）重點上市后備企業的培育工作不斷取得新進展。丹江電力公司，目前的上市申報材料制作基本完畢，近期將報省證監局輔導、備案、審查，計劃年底前報中國證監會審核。華昌達機電有限公司，目前已同會計師事務所、律師事務所等中介機構簽訂了合作協議，完成了風險投資引進，爭取二季度完成股改，實現股份公司掛牌，明年申報上市材料。正和車身有限公司，已與券商、會計事務所簽訂了合作協議，預計今年上半年完成股份制改造，明年適時提交上市材料。從目前的形勢看，我市最早在今年年底，可能由丹江電力公司率先實現上市公司“零”的突破，晚一點在明年年底前，由于有華昌達機電公司與正和車身公司兩家公司同時沖擊，希望還是比較大的。
（四）投資基金的引進取得新突破。投資基金是資本市場的一股重要力量，當前在我國發展速度越來越快，規模越來越龐大。近幾年，我們做了大量的投資基金銜接、引進工作，深圳創投、硅谷天堂、華工創投、深圳寶安、長江資本等幾十家國內實力很強的投資機構均已前來我市實地考察。去年，丹江電力與海亮集團簽約，轉讓給海亮集團20%的股權，獲投資額5000萬元以上。目前，華昌達、先鋒、佳恒、華馳等公司的投資基金引進工作都已取得實質性進展，預計引資總額達到1.5億元以上。為使投資基金成為我市企業加快發展和加快上市的助推器，去年，成功舉辦了“百億基金進”活動，今年，市委市政府決定再次舉辦“百億基金再進”活動，主題活動時間定在5月18日，目前的籌備工作正在緊張有序地進行。
三、下一步工作安排
按照這次全省會議精神，結合我市工作實際，要早日摘掉我市上市企業“空白區”的帽子，下一步要著重做好以下工作：
一是調整充實上市后備企業資源庫。市上市辦和各縣(市)區發改局，要集中精力挖掘、甄選上市后備資源，不斷優化后備資源庫結構，確保全市上市后備資源形成“儲備一批、培育一批、輔導一批”的良性梯隊格局。市上市辦在適當時候公布《市上市后備企業名單》（2010年本），并發放《市上市后備企業證書》。
二是加強企業上市培訓工作。我市今年已經組織部分企業分別參加了全省上市后備企業總裁輪訓班和中高管輪訓班，輪訓人數達到9人。同時，去年12月與今年4月，我市自行舉辦了2次企業上市業務培訓會，參訓對象累計達到160人次以上。計劃今年還將自行組織培訓活動2-3次，通過系統培訓，從整體上提高我市資本市場人力資源素質。
三是健全企業上市培育工作機制和方法。各有關部門要按照《企業上市綠色通道制度》各負其責，研究制訂并不斷完善支持我市企業上市的政策措施，認真貫徹落實《若干意見》精神，不斷提高服務質量和效率。市上市辦要對市級重點上市后備企業采取“掛點服務”，各縣(市)區要對轄區內后備企業實行“包干服務”、“保姆式服務”等多種形式，切實做到“選對苗、走對路、扶上馬、送全程”。
四是強化與證券服務機構和投資機構溝通聯系。完善各類證券服務機構及執業人員的登記制度，完善與各類證券服務機構之間的溝通平臺、投融資對接平臺，切實強化、不斷優化服務意識和措施，吸引和引導境內外證券服務機構來我市開展業務，來我市投資，齊心協力共同推進我市資本市場超常規發展。
五是開展建立我市創業投資政府引導基金的前期工作。緊緊抓住創業板開通的機遇，適時建立我市創業投資政府引導基金，培育創投體系，使之成為我市高科技、高成長的上市后備企業實現突破性發展的助推器，促進我市資本市場建設與企業上市工作邁上新臺階。
一、上半年工作情況
（一）以創新為主題，互惠共贏促金融
上半年，各金融機構克服經濟下滑的不利影響，全力為企業提供金融支持，開創了互惠共贏的良好局面，金融業健康發展。截至2013年5月末，銀行業本外幣各項存款余額515.2億元，較年初增長39.7億元，增幅8.4%；本外幣各項貸款余額336.2億元，較年初增長16.4億元，增幅5.1%。一是加大引導創新力度。發揮財政引導資金作用，市財政安排1000萬元在中信銀行設立“中小企業種子基金”，目前已為中小企業發放貸款6200萬元；安排1000萬元與建設銀行合作設立“助保金池”，于6月8日正式開展助保金貸款業務，目前已發放貸款800萬元；積極開展科技支行試點工作，市商業銀行支行與農村商業銀行申請開展科技支行業務，目前已確定了32家試點企業名單，相關配套文件正在審批中。二是加大業態創新力度。上半年，成立了建行成山支行、商行市中支行，華東、潤昌2家小額貸款公司，好當家典當行，成功引進華安財險、中國人壽財險2家保險支公司。正在跟蹤落實浦發銀行支行、交通銀行支行、民生銀行支行、村鎮銀行支行、證券營業部、廣發證券營業部、財險支公司等項目，爭取年內落戶。三是加大產品創新力度。農商行積極推進舊村改造項目貸款，與12家企業簽訂了合作意向，為我市城鎮化建設提供資金支持。招商銀行推出法人房產按揭貸、物業抵押貸、聯保貸、專業市場貸等多種特色產品，滿足不同企業的融資需求。中國銀行根據我市企業特點，推出果蔬通寶、海產品通寶抵押融資業務，以蘋果、花生、魚類等作為抵押物，拓寬企業的融資渠道。四是加大銀企合作創新力度。組織召開銀企合作會議，選擇意向融資額26.3億元、當年到位17.9億元的18個項目集中簽約，截止5月份已到位資金9.6億元，履約率53.47%。
（二）以培育為手段，強基固本抓上市
一是加大指導服務力度。根據證監會財務專項檢查工作的要求，組織券商、中介機構召開部分企業上市協調推進會，了解企業近期上市進展及經營狀況，目前華鵬玻璃已經完成證監會反饋意見的落實工作；幫助百合生物、榮遠漁業等企業協調解決產權變更登記、稅收優惠等政策；對后備資源企業重點強化規范運作，推薦券商和中介機構提前進場指導，幫助企業搞好規范。邀請專家利用投融資對接會對全市擬上市企業的董秘、財務總監進行培訓，提高企業規范運營水平。二是強化與創投機構的對接。組織召開市企業投融資對接會，篩選企業和項目與國內外知名創投機構進行對接，組織奇力資本、復星創富、萬豐錦源、靜遠投資等投資機構與擬上市企業進行對接，上半年引進股權投資1.42億元。三是推進場外市場股權交易。研究制訂我市相關鼓勵政策，邀請請專家進行知識講解，深度介入進行業務指導，培植我市成長型中小企業進入場外股權交易市場。5月8日盛泉養老在上海股權托管交易中心掛牌，盛泉生態農業已進入掛牌啟動程序。四是強化上市工作督導考核。出臺了《關于企業上市工作規劃2013年目標任務分解落實意見》，實行任務分包，責任細化。建立定期調研走訪企業制度，每季度對43家擬上市重點企業進行走訪調研，摸實情、抓推進。加大對各鎮區企業上市工作考核力度，修訂完善《關于上市融資和上市資源培植考核辦法》，提高企業上市工作在全市目標責任制考核中的分值，對上市具體工作定期調度，形成鎮區齊抓企業上市的工作合力。五是抓好企業改革重組工作。幫助供銷社下屬企業改制成立泰和工貿公司；完成華聯大廈的變現工作，正在對拆遷進行補償；配合市里熱電改革的要求，幫助市熱力燃氣公司出具改制文件；幫助虎山鎮政府出具鎮福利廠改制的相關證明文件。
（三）以穩定為目標，如履薄冰防風險
進一步加強對全市經濟運行形勢的分析，加強風險預警監測，如履薄冰地抓好金融風險防控工作。認真開展打擊非法集資宣傳月活動，組織各銀行業金融機構開展防范打擊非法集資宣傳活動，在步行街開展現場宣傳，發放宣傳品2000多份。制訂了金融突發事件應急演練預案，做好金融風險應急演練的準備工作。
去年以來，受經濟形勢持續低迷和盲目擴張影響，我市個別企業出現資金周轉困難，存在資金鏈斷裂風險。我們積極介入，多方協調，為防范金融風險做了大量工作。一是抓好溝通調度。多次召開專題會議，摸清企業基本情況，研究解決方案，協調轄內金融機構在貸款、保理和承兌到期后及時續貸。協調關聯擔保單位繼續提供擔保，保證原有信貸規模不減少。多次到青島、煙臺等地進行溝通協調，爭取域外金融機構的理解和支持。二是合理安排續貸過橋。協調農商行新增貸款9000萬元、商行支行新增貸款5000萬元，用于化解企業的不良貸款、支付利息以及對到期貸款進行過橋周轉。今年以來，已成功續貸過橋23筆，累計金額達3.5億元，支付利息5000余萬元。與有關金融機構溝通協商，化解農行3000萬元逾期貸款、交通銀行3950萬元逾期貸款和青島華夏銀行5000萬元逾期貸款。三是全力推進銀團貸款。經廣泛調查、征求主要貸款銀行意見，采用銀團貸款的形式，為企業增加授信。協調兩家骨干企業入股，與市財政共同成立新公司，接收企業部分優質資產，運作2.4億元銀團貸款。目前土地抵押登記已辦理完畢，兩家銀行共7400萬元貸款已發放到位，其他銀行授信方案正在審批中。
（四）以誠信為抓手，創先爭優促發展
一是認真開展誠信建設創新年活動。按照市委、市政府的統一部署，組織金融機構進一步深化“誠信金融銀企互信”活動，推動全市金融機構誠信建設創新年活動深入開展。二是全力做好包扶村工作。根據市委、市政府統一部署，自2013年3月份開始，對埠柳鎮杜家村進行結對幫扶。投入8000元于購置10個垃圾桶，解決垃圾亂堆亂放問題，村里環境得到極大改善；投入2萬元用于修建健身廣場，豐富了村民的業余生活；投入0.5萬元為村里購置電腦一臺。同時，幫助村民完成春耕、夏收、防汛等工作。對16家銀行的包村工作進行調度，組織召開銀行包村工作會議，上半年各銀行共投入18.54萬元用于包村工作。二是扎實開展“兩個全覆蓋”活動。制定詳細的走訪計劃，對俚島鎮東林村、蒼耳崖村進行走訪。通過入戶走訪、電話回訪等方式，每家每戶了解民情、宣傳政策、幫助群眾解決問題。截止5月17日，首輪入戶走訪工作圓滿結束，共走訪284戶，征集群眾問題9個，及時反饋到俚島鎮政府給予解決，真正做到了全覆蓋。
二、存在問題
盡管全市金融上市工作取得了一定的成績，但與市委、市政府的要求、與各級領導的期望還相差較大，存在以下幾個主要問題：金融方面：一是信貸規模有待提高。受國家貨幣政策影響，在當前經濟形勢下，提高信貸規模的難度較大。二是小微企業融資難問題有待解決。雖然臨時還貸扶持資金和“中小企業種子基金”解決了部分小微企業融資難問題，但仍有眾多小微企業面臨流動資金少、資金周轉難的困境。上市方面：由于受證監會IPO已實際暫停的影響，企業上市未能實現突破；個別企業上市的積極性受到挫傷，影響了上市工作的推進。
三、下半年工作打算
下半年，我們將進一步加大工作力度，采取有力措施，推動金融上市工作全面發展，重點抓好以下幾個方面工作：
選擇上市地點時，主要考慮以下幾個方面：一是企業的品牌效應。若企業主要目標消費市場和客戶是在國內，內地A股上市便于吸引投資者投資和投資者對公司進行后續的研究，為持續融資創造條件，增強企業在本土市場上的影響力。二是企業相關信息交流情況。三是企業相關法律環境。海外上市如果不了解當地法律，會形成不可預測的訴訟風險與訴訟成本，輕者道歉、罰款、賠償，重者甚至被迫退市，嚴重損害企業形象，影響企業長遠發展。對于大多數企業而言，境內上市在融資價格、成本、品牌宣傳、交易活躍度、市場影響力、法律適應等方面具有明顯優勢。
二、中小板、創業板的選擇
企業應該根據自身的情況和中小板、創業板的基本特征、發行條件不同采用不同的方式上市融資。
（一）中小板、創業板基本特征的主要不同。功能定位方面：中小板作為現有主板的一部分，主要服務于即將或已進入成熟期、盈利能力強的中小企業，以制造業占主體；創業板以成長型創業企業為服務對象，重點支持具備自主創新能力的企業，這些企業的成長性突出，開始具備一定的規模和盈利能力，在技術、經營模式、創新方面非常活躍。風險特征方面：中小板企業已相對成熟，規模已符合主板標準，有些已處于細分行業領先地位，盈利能力較強，風險程度較低，市場運行總體平穩；創業板企業尚處于成長期，規模較小，穩定性較低，發展潛力可能巨大，但新技術的先進性與可靠性、新模式的適用面與成熟度、新行業的市場容量與成長空間等都往往具有較大不確定性；同時，股本規模較小，市場炒作風險更高。發行審核方面：中小板與主板共用發審委，對企業歷史經營業績進行嚴格深入考量；創業板：單獨設立發審委，增加人數至35人，增加行業專家比例；重視發揮專家咨詢功能，必要時就行業或技術問題征詢專家意見；更注重對企業未來發展前景的審核。
（二）發行條件的主要不同。重大變更方面：中小板要求最近三年主營業務和董事、高級管理人員沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更；創業板要求最近兩年主營業務和董事、高級管理人員沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更。財務指標盈利能力方面：中小板要求最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元。最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元；創業板要求最近2年連續盈利，最近2年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長，或者最近1年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近1年營業收入不少于5000萬元，最近2年營業收入增長不低于30%。財務指標資產狀況方面：中小板要求發行前股本總額不少于人民幣3000萬元、最近一期末無形資產（扣除土地使用權、水面養殖權和采礦權等后）占凈資產的比例不高于20%；創業板要求發行前凈資產不少于2000萬元、發行后股本總額不少于3000萬元。創業板設立初期主要適合成長型、創新型、科技含量比較高的企業優先上市。
三、選擇合適的上市時機
不同發展周期企業的上市時機選擇如下圖所示。
四、具備企業實現公開發行上市融資的條件企業上市需要滿足的基本要求包括：
（一）主體資格要求。對主體資格的要求包括：是依法設立且合法存續的股份有限公司；自股份有限公司成立后，持續經營時間在3年以上，有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的，持續經營時間可以從有限責任公司成立之日起計算；發行人的注冊資本已足額繳納，發起人或者股東用作出資的資產的財產權轉移手續已辦理完畢，發行人的主要資產不存在重大權屬糾紛；發行人的生產經營符合法律、行政法規和公司章程的規定，符合國家產業政策；發行人最近3年內主營業務和董事、高級管理人員沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更；發行人的股權清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發行人股份不存在重大權屬糾紛。
（二）獨立性要求。對獨立性的要求包括：發行人應當具有完整的業務體系和直接面向市場獨立經營的能力；資產完整（生產型企業應當具備與生產經營有關的生產系統、輔助生產系統和配套設施，合法擁有與生產經營有關的土地、廠房、機器設備以及商標、專利、非專利技術的所有權或者使用權，具有獨立的原料采購和產品銷售系統；非生產型企業應當具備與經營有關的業務體系及相關資產）；人員獨立；財務獨立；機構獨立；業務獨立（發行人的業務應當獨立于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業間不得有同業競爭或者顯失公平的關聯交易）；發行人在獨立性方面不得有其他嚴重缺陷。
（三）規范運行要求。包括：發行人已依法建立健全三會、獨立董事、董事會秘書制度；董事、監事和高管了解與股票發行上市有關的法律法規，知悉上市公司及其董事、監事和高管的法定義務和責任；發行人的董事、監事和高級管理人員符合法律、行政法規和規章規定的任職資格；發行人的內部控制制度健全且被有效執行，能夠合理保證財務報告的可靠性、生產經營的合法性、營運的效率與效果；發行人的公司章程中已明確對外擔保的審批權限和審議程序，不存在為控股股東、實際控制人及其控制的其他企業進行違規擔保的情形；發行人有嚴格的資金管理制度，不得有資金被控股股東、實際控制人及其控制的其他企業以借款、代償債務、代墊款項或者其他方式占用的情形。
（四）財務會計要求。包括：發行人資產質量良好，資產負債結構合理，盈利能力較強，現金流量正常，內部控制有效，會計基礎工作規范；應當符合硬性財務指標；依法納稅，各項稅收優惠符合相關法律法規的規定，經營成果對稅收優惠不存在嚴重依賴；不存在重大償債風險，不存在影響持續經營的擔保、訴訟以及仲裁等重大或有事項；不得有影響持續盈利能力的情形（經營模式、產品或服務的品種結構已經或者將發生重大變化，行業地位或所處行業的經營環境已經或者將發生重大變化，最近1個會計年度的營業收入或凈利潤對關聯方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴，最近1個會計年度的凈利潤主要來自合并財務報表范圍以外的投資收益，在用的商標、專利、專有技術以及特許經營權等重要資產或技術的取得或者使用存在重大不利變化的風險等）。
（五）募集資金運用要求。包括：募集資金應當有明確的使用方向，原則上應當用于主營業務；募集資金使用項目不得為持有交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人、委托理財等財務性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價證券為主要業務的公司；募集資金數額和投資項目應當與發行人現有生產經營規模、財務狀況、技術水平和管理能力等相適應；募集資金投資項目應當符合國家產業政策、投資管理、環境保護、土地管理以及其他法律、法規和規章的規定；投資項目具有較好的市場前景和盈利能力；募集資金投資項目實施后，不會產生同業競爭或者對發行人的獨立性產生不利影響；發行人應當建立募集資金專項存儲制度，募集資金應當存放于董事會決定的專項賬戶。
五、發行上市的程序
根據《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》、中國證監會和證券交易所頒布的規章、規則等有關規定，企業公開發行股票并上市應該遵循以下程序：
（一）改制與設立。擬定改制方案，聘請保薦機構（證券公司）和會計師事務所、資產評估機構、律師事務所等中介機構對改制方案進行可行性論證，對擬改制的資產進行審計、評估、簽署發起人協議和起草公司章程等文件，設置公司內部組織機構，設立股份有限公司。
（二）盡職調查與輔導。保薦機構和其他中介機構對公司進行盡職調查、問題診斷、專業培訓和業務指導，學習上市公司必備知識，完善組織結構和內部管理，規范企業行為，明確業務發展目標和募集資金投向，對照發行上市條件對存在的問題進行整改，準備首次公開發行申請文件。
（三）申請文件的申報。企業和所聘請的中介機構，按照證監會的要求制作申請文件，保薦機構進行內核并負責向中國證監會盡職推薦，符合申報條件的，中國證監會在5個工作日內受理申請文件。（四）申請文件的審核。證監會正式受理申請文件后，對申請文件進行初審，同時征求發行人所在地省級人民政府和國家發改委意見，并向保薦機構反饋審核意見，保薦機構組織發行人和中介機構對反饋的審核意見進行回復或整改，初審結束后發行審核委員會審核前，進行申請文件預披露，最后提交股票發行審核委員會審核。（五）路演、詢價與定價。發行申請經發行審核委員會審核通過后，中國證監會進行核準，企業在指定報刊上刊登招股說明書摘要及發行公告等信息，證券公司與發行人進行路演，向投資者推介和詢價，并根據詢價結果協商確定發行價格。
（六）發行與上市。根據中國證監會規定的發行方式公開發行股票，向證券交易所提交上市申請，辦理股份的托管與登記，掛牌上市，上市后由保薦機構按規定負責持續督導。
（七）發行上市工作時間安排。改制、設立股份公司：1-2個月；輔導、制作申報材料；2-3個月；初審、反饋、發審會：2-3個月；取得批文、發行及上市：1個月。
一、寧波市上市公司現狀
截至2008年2月底，寧波轄區內共有27家上市公司， 27只股票分別在上海證券交易所、深圳證券交易所、香港聯交所上市，其中，上海16家，深圳10家，香港1家。26家A股上市公司總股本114.28億股，總市值1 887.21億元。寧波市通過境內外證券市場共融資191.89億元（不含紅籌股）。而就2008年的統計數據看來，初步具有申報材料條件和意向的企業超過20家。
從表1可以看出寧波市上市公司數量在逐年遞增，2007年增長最多。其融資額，總股本和總市值也逐年遞增，且總市值的增長在2007年尤為突出和迅猛。寧波企業對上市的熱情和股權融資的熱情在不斷上漲。而且股權融資的數額也在突飛猛進。
二、寧波市上市公司主要的融資結構
（一）寧波上市公司融資現狀
隨著我國現代企業制度的逐步建立和不斷發展，寧波各企業正日益成為其自身融資方式與途徑的決策者，一改過去單一的債權融資渠道，不同融資方式及其獲取的資金之間的差異日益顯露，融資結構的重要性也日漸為人所重視。在市場經濟條件下，企業的融資結構已經不僅僅是簡單決定債務融資與股權融資途徑以及進行資金成本、杠桿比例、稅收影響和運用安排等方面的問題，而是被進一步看作是不同的治理結構的安排。企業的融資結構不僅揭示了企業資產的產權歸屬和債務的保證程度，同時在一定程度上也反映了企業治理機制的完善程度，最終會影響企業的績效。
根據現代資本結構理論，在有效的市場條件下，由于“信號效應”和負債的抵稅作用，債權融資方式相對于股權融資方式而言對企業更有利。在西方發達國家，企業在選擇融資方式時一般都遵循所謂的“啄食順序理論”，即企業融資遵循內部融資優于債權融資、債權融資優于股權融資的融資順序。
而在寧波上市公司中，情況卻恰恰相反，存在著十分嚴重的“重股輕債”現象。統計資料顯示，上市公司平均每5年就要利用股權再融資一次。而且，這個結果還是在上市公司股權再融資受到一定條件的嚴格約束下得出來的。如果沒有這些限制條件，肯定會有更多上市公司在資本市場再融資，其間隔時間也會更短。在外源融資結構中，股權融資又占優勢，突出表現為股權融資偏好，融資順序一般表現為：股權融資、短期負債融資、長期負債融資。我們將上市公司融資行為的上述特征稱為股權融資偏好。這與國外成熟融資市場的“啄食次序”所不符。自1990年股市成立，市場規模不斷擴大。1993年，寧波上市公司只有2家，到2007年已達27家；2005年，寧波股票籌資額只有119.51億元，2006年為121.94億元，比2005年增長2.03％。2007年為177.79億元，比2006年增長45.80％。增長速度之快令人詫異。
（二）寧波上市公司的融資結構特征
對一個企業來說，可能會因為種種原因而需要籌措資金，包括籌建新項目、一般業務發展、購并其他企業或彌補虧損。當企業的自有資金不能完全滿足企業的資金需求時，就需要向外部融資。上市公司在資本市場融資主要有兩個途徑：發行股票、發行債券。按照資本結構理論，在稅收不為零的情況下，由于債券有“稅盾”作用，企業通過債券融資可以增加企業的價值，這樣就形成了“啄食順序理論”，企業理性的融資順序應為：內源融資>債券融資>股票融資。然而寧波與國外企業融資理論和實務界的結論存在很大的差異，無論是績差的企業還是績優的企業，無論是負債累累的企業還是擁有大量現金的企業，都競相選擇股票融資，形成了上市公司配股熱、增發熱，股票市場與債券市場的發展嚴重失衡。從一級市場的籌資額和二級市場的交易狀況更可以很明顯地看到這一在結構上不合理的市場現實。
寧波上市公司融資結構呈現出以下特點：
1.上市公司內源融資比重過低，嚴重依賴外源融資。內源融資在上市公司融資結構中所占比例非常低，遠遠低于外源融資，內部融資比率的高低對上市公司有著重要意義，較高的內部融資比例，表明上市公司創造盈利和自我擴張的能力強，它是建立企業良好資信的重要條件。反之，上市公司內部融資比率較低，說明公司生產經營規模的擴大并非主要靠其自身的內部積累。
2.在外部融資中，存在股權融資偏好現象。上市公司融資明顯存在重股輕債，股權融資的比重遠遠高于債權融資，這是有悖于優序融資結構理論的。目前，大量的非上市公司偏好于爭取首次公開發行，上市公司的再融資則偏好于配股和增發新股。
三、完善寧波市上市公司融資結構對策
（一）完善業績考核指標體系
改進經營業績考核的指標體系，完善企業信息披露制度，加強企業財務信息的真實性和可靠性。可以考慮設立凈資產增長率、資產收益率、每股凈資產、每股現金流量等指標來綜合考核上市公司的質量。在這些指標中，每股現金流量是極為重要的指標，它能夠揭示企業盈利能力質量的高低，每股現金流量越高，說明凈收益的變現能力越強，盈余能力的質量高，也表明公司資產流動性好，營運能力強。證券監管部門通過對上市公司現金流量的分析，判斷其是否需要配股，從而避免以凈資產收益率指標為評判標準而導致許多上市公司玩弄數字游戲、操縱經營業績。
（二）優化股權結構
股權結構對公司治理效率的影響是非常大的，一個適宜的股權結構，在一定程度上決定了公司治理效率的好壞。優化股權結構應首先解決國有股的產權主體問題，使占股份比例較大的國有股能夠對企業管理起到強有力的監控作用；其次，進一步培育法人投資主體，提高法人股東的持股比例，使其發揮對上市公司實行主動監控的作用；第三，要鼓勵股權所有者多元化，并加大機構投資者的持股比例，促進股市投資的理性化。同時促進“同股同權”，切實保障股東權益及股東對經營管理層的約束。
（三）大力發展債券市場
一般來說，資本市場應當有兩個基本組成部分，即債市和股市，分別承擔債權融資和債權交易、股權融資和股權交易的職能。只有股市而沒有債市，資本市場是不完整的。由于寧波上市公司過分依賴股權融資，所以發展債券市場勢在必行。一些業績優良的上市公司可以適當增加負債水平，積極有效地運用財務杠桿作用，使自身的資本結構趨于優化，從而使企業獲得更好的業績，給廣大股東以滿意的回報。
逐步培育和完善可轉換債券市場。對于風險中立者，可轉換債券可以保證其部分確定收益，又可提供分享股票市場投資收益的機會，對特定的投資者具有較強的吸引力。由于可轉換債券期限一般較長，對于部分大型國企，發行可轉換債券既適合其融資需求，也有利于企業優化融資結構。
（四）完善上市公司治理結構
由內部人控制形成的融資結構不能實現企業價值最大化，要提高融資效率，必須完善公司治理機制。第一，建立起市場化的、動態的、長期的激勵機制，提倡經理人員持股制，增加經理人的貨幣收入，降低經理人對非貨幣收入的依賴和偏好程度。第二，建立有效的內部約束機制是實現企業最優治理結構的保證，約束機制著重解決經理人為誰工作的問題。約束機制越有效，經理人越會努力為股東利益工作，企業績效就越好。
（五）加強對募股資金使用的監管
寧波證券市場還是一個年輕的市場，市場機制還不夠健全，存在許多不規范的行為，上市公司突出的問題是經濟效益低下和違規違紀行為較多，因此，通過政府有關部門的監管來促進上市公司融資行為的規范是當務之急。其次，市場環境對于約束一個上市公司的融資行為起著重要的作用。在一個充分市場化的資本市場上，投資者對企業有約束作用，市場化的融資成本對企業也有約束作用，因此，上市公司融資的市場環境改造是約束上市公司融資行為的一個重要方面。
主要參考文獻：
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一、國有企業改制上市應當遵守的法律、法規及部門規章
國有企業改制上市應當遵守的法律、法規及部門規章主要有以下5類12個方面。法律層面有《證券法》、《公司法》；行政法規方面有《股票發行與交易管理暫行條例》；部門規章方面有《首次公開發行股票并上市管理辦法》、《上市公司證券發行管理辦法》、《上市公司治理準則》、《企業國有產權轉讓管理暫行辦法》、《關于進一步規范國有企業改制工作的實施意見》；規范性文件有《股票發行審核標準備忘錄》；自律組織的文件有《上海交易所股票上市規則》、《深圳交易所股票上市規則》、《關于禁止股票承銷業務中融資和變相融資行為行業公約》。
二、國有企業改制上市常見問題及解決方案
國有企業在上市實踐中經常遇到的一些共性問題，這些問題主要包括十個方面。
1．非經營性資產的剝離。公司一旦上市就變為公眾公司，為保護和迎合公眾投資者的利益，通常情況下要對公司的非經營性資產進行剝離。剝離的對象包括企業辦社會形成的資產，如職工食堂、職工澡堂、娛樂設施、附屬酒店、診所等。剝離方式主要有三種，成立獨立的經營實體管理；交由控股母公司管理；也可以交給政府職能部門管理。這里需要明確的是剝離應當明確剝離資產的管理主體，剝離后不再與上市主體有任何資產產權或者管理關系，剝離中還應當注意妥善安置剝離資產及部分職工，避免造成社會不穩定。
2．經營性資產的重組。為了明確上市公司的主營業務，改善上市公司的財務狀況，實踐中很多公司上市前需要對公司經營性資產進行重組。經營性資產重組剝離中的原則包括：保持公司獨立的產供銷體系和運營能力；避免同業競爭，減少關聯交易；兼顧公司和集團的發展戰略；優先選擇保留運作效率高的資產以使發行主體財務狀況優秀，從而確保籌資效果。經營性資產重組應當堅持全面衡量的原則，結合公司注冊資本不足、土地是否出資、是否有巨額虧損等問題一并解決。還應當注意剝離資產后，對相關的人員、機構、業務體系、財務進行調整。通過經營性資產重組最終達到資產完整、業務獨立、權屬清晰、主業突出、財務效益最佳的目標。
3．資產重組中土地資產的處置方式。很多企業在改制資產重組最常見的問題往往是土地使用權如何取得的問題。通常情況下土地取得方式可以有出讓、當地政府作價出資、租賃使用三種方式。確定土地使用權的獲得方式應當結合企業的凈資產、企業的盈利狀況、企業資金狀況等因素統一考慮。比如若企業資金緊張，并且不希望因資產規模過大而攤薄資產收益率和影響財務狀況，就可以選擇租賃的方式處理土地問題。
4．資產重組中的關聯交易。在資產重組中如何避免關聯交易也是常見的法律問題。關聯交易在企業上市過程中和上市后并不是完全被禁止的，只要這種交易不顯失公平，并且按照程序進行了披露，是允許存在的，但應當盡量避免。關聯交易的一般情形包括關聯人之間的產品購銷、資產買賣、擔保、借貸等16種情形。一些重要的關聯交易常常被忽略，如發行人的技術、管理人員在關聯企業任職和領取報酬所引起的關聯交易。避免關聯交易可以通過資產收購與置換、股權收購、股權轉讓、托管等方式解決。
5．資產重組中的同業競爭。同業競爭是上市公司必須避免的。同業競爭認定的一般判斷標準包括主營業務的性質、消費群體的構成、市場的地域性等因素。比如，閥門行業中球閥和碟閥雖然都是閥門，但因為用途不同，所以不屬于同業競爭。再比如，東北的連鎖酒店服務行業與華南的酒店連鎖企業之間因為服務地域不同，也不存在同業競爭的問題。避免同業競爭可以通過將競爭業務收購合并，或者轉讓業務給第三方，以及競爭方單方承諾避免同業競爭的措施，具體可行。比如，大商股份在增發股票之前，大商集團將千盛百貨的業務劃轉給了國資委，從而避免了與大商股份的業務沖突。
6．財務指標中未彌補虧損的處理。企業上市前財務報表中是不能存在虧損的，但很多國有企業因為歷史原因，有長期未彌補的歷史虧損，這種虧損如何處理呢？通常情況下用當年利潤彌補虧損，但五年以上的歷史虧損不可以用當年利潤彌補。實踐中可以通過改制時引入戰略投資者、土地資產注入等方式進行溢價增資擴股，從而增加公司資本公積金，然后用公積金彌補；也可通過債權人債權折價債轉股，債務免除，母公司債務承擔等增加資本公積金的方式彌補。例如，某戰略投資者以3000萬元人民幣增資獲得1000萬股權，1000萬元人民幣入實收資本，2000萬元人民幣入資本公積用以彌補虧損。
7．股權結構不合理、管理層持股和職工持股。股權結構不合理，國有股東一股獨大是國有企業普遍存在的股權治理結構問題。同時管理層持股、職工持股也是普遍存在的問題。解決股權過于集中的問題可以通過引入戰略投資者和管理層持股來解決，但管理層持股應當符合60號文的規定，通常不超過10％的比例。如果公司存在職工全員持股，解決辦法是職工持股轉讓給戰略投資者，或者回購股份進行減資，以使得公司股東在上市之前不多于200人。
8．內部治理結構不健全和不完善。證監會對上市公司的內部治理結構有著嚴格的要求，因此公司上市必須健全和完善公司內部機構和制度。首先要機構全，股東會、董事會、監事會、經理層、各種崗位要明確并實際運作；其次要制度全，各個機構要有議事規則和相應規章；再次各個機構的任職人員要符合任職資格，要重點清理公司管理人員在多個關聯公司兼職、領薪的問題，這些問題雖然是小事，但一旦被發現將影響公司上市進程。同時，公司的內部機構要嚴格按照公司法等法律法規規范運作，召開會議程序要符合規定，有健全的記錄，會議決議內容也要合法。比如關聯股東沒有回避討論與其有關的擔保事項的股東會議的情形，申報材料中如果沒有被發現，最終將成為上市的障礙。
9．公司戰略私募集資投向的確定。很多公司以為上市募集資金的用途可以隨便講，其實關于募集資金用途證監會有明確監管，若要改變程序很復雜。因此在上市前就應當明確。募集資金投向的確定主要考慮資金使用要和公司戰略一致，募集資金投向應當是主營業務，募集資金投向有利于避免同業競爭和關聯交易，募集資金投向還應當安全、合法、可行。
10．國有企業改制重組過程中債務承擔問題。國有企業改制過程中可能發生主體變更的情形，比如分立分拆上市，導致需要變更債務承擔主體。這種情況下就需要解決債務問題，一般解決方案包括：提前清償債務、債權債務轉移給母公司、以及過橋貸款等方式解決。也可以將債務轉讓給大股東、關聯方，或者債權人債轉股、債務免除等方式處理。
三、國有企業改制上市應當遵循的原則及建議國有企業改制上市應當掌握以下五項原則：
1．整體全盤考慮的原則。簡單的說就是資產重組和剝離的很多問題要聯系起來一起解決，很多時候一項工作就可以解決多個問題。比如戰略投資人以土地出資，就可以同時解決發行人使用土地問題和彌補虧損等兩個問題。
2．披露重于存在的原則。企業上市過程中存在問題原則上一經發現就要解決，解決不了就要披露，而不能隱藏，如果不披露很有可能成為企業上市失敗的地雷。
3．實質重于形式的原則。在判斷發行人實際控制人、關聯交易、同業競爭等問題時，我們要把握實質重于形式的原則，從本質上考慮和判斷。
4．嚴格執行程序的原則。很多國有企業上市往往認為只要業績好就可以，往往忽略了公司的治理結構和規范運作，事實上對于上市公司而言，嚴格執行程序，程序合規往往是監管當局和股民非常看重的。
5．節決定成敗的原則。上市工作中每一份材料、每一個報表都應當嚴格審查，避免小的漏洞牽出大的麻煩。國有企業實現上市，是企業實現由“人治”到“法制”的過程，企業上市可以為企業的進一步發展奠定一個良好的基礎。
四、國有企業改制上市發行審核基本要求
1．獨立性問題。一是資產獨立。生產型企業應當具備與生產經營有關的生產系統、輔助生產系統和配套設施，合法擁有與生產經營有關的土地、廠房、機器設備以及商標、專利、非專利技術的所有權或者使用權，具有獨立的原料采購和產品銷售系統；非生產型企業應當具備與經營有關的業務體系及相關資產。二是人員獨立。發行人的總經理、副總經理、財務負責人和董事會秘書等高級管理人員不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業中擔任除董事、監事以外的其他職務，不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業領薪；發行人的財務人員不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業中兼職。三是財務獨立。發行人應當建立獨立的財務核算體系，能夠獨立作出財務決策，具有規范的財務會計制度和對分公司、子公司的財務管理制度；發行人不得與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業共用銀行賬戶。四是機構獨立。發行人應當建立健全內部經營管理機構，獨立行使經營管理職權，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業間不得有機構混同的情形。五是業務獨立。發行人的業務應當獨立于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業間不得有同業競爭或者顯失公平的關聯交易。
2．規范運行。一是股份公司需建立股東大會、董事會、監事會、獨立董事、董事會秘書制度，相關機構和人員能夠依法履行職責。二是股份公司的內部控制制度健全且被有效執行，能夠合理保證財務報告的可靠性、生產經營的合法性、營運的效率與效果。三是上市公司與控股股東在人員、財務、機構、業務、資產完全分開。四是公司董事、高管需具備相應的任職資格，并了解與股票發行上市有關的法律法規，知悉上市公司及其董事、監事、高管的法定義務和責任。五是最近三年不得有重大違法行為。六是發行上市前不得有違規擔保和資金占用。
3．主體資格。一是發行人應當是依法設立且合法存續的股份公司。二是發行人為有限責任公司整體變更為股份公司的，持續時間可從有限成立之日起計算滿三年。三是發行人最近三年內主營業務和董事、高級管理人員沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更。四是發行人的注冊資本已足額繳納，發起人或者股東用作出資的資產的財產權轉移手續已辦理完畢，發行人的主要資產不存在重大權屬糾紛。五是發行人生產經營符合法律、行政法規和公司章程的規定、符合國家產業政策。六是發行人的股權清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發行人股份不存在重大權屬糾紛。
4．財務會計。一是發行人的資產質量良好，資產負債結構合理，盈利能力較強，現金流量正常。二是最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經常性損益之后較低者為計算依據。三是最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元。四是發行前股本總額不少于人民幣3000萬元。五是最近一期末無形資產（扣除土地使用權、水面養殖權和采礦權等后）占凈資產的比例不高于20％。六是最近一期末不存在未彌補虧損。七是發行人不得有影響持續經營能力的情形。
5．募集資金投向。一是符合公司發展戰略需要，應當有明確的使用方向，原則上應當用于主營業務。二是募集資金投資項目實施后，不會與控股股東及下屬單位產生同業競爭。三是募集資金最好不要用于收購控股股東及下屬單位的資產或股權。四是募集資金數額和投資項目應當與發行人現有的生產經營規模、財務狀況、技術水平和管理能力相適應。五是募集資金投資項目應當符合國家產業政策、投資管理、環境保護、土地管理以及其他法律、法規和規章的規定。六是募集資金大規模增加固定資產投資的，應充分說明固定資產變化與產能變動的關系，并充分披露新增固定資產折舊對發行人未來經營成果的影響。
6．信息披露。一是書面披露。內容包括招股說明書等申報材料、回復反饋意見材料、中介機構申報材料等。二是口頭披露。包括預審員與公司的溝通、發審會公司的表現等等。口頭溝通主要靠公司，保薦機構起到協助作用。
7．其他問題。除了法定條件外，審核的重點還關注以下重點問題：稅收政策、土地使用、環境保護、公司在行業中的地位、股利分配政策、集體資產量化或獎勵給個人、國有資產轉讓給個人。一是稅收問題。由于各地在國家統一的稅收政策基礎上，往往存在一些針對企業的優惠政策，因此，凡企業在上市前三年中享受的稅收優惠政策與國家規定不符的，企業應在上市準備過程中重點解決。二是產權問題。對于一些“紅帽子”企業，即名義為集體所有但實質為私人所有的企業，為避免企業采取獎勵等手段量化輸送給私人的情況，避免出現產權糾紛，監管部門在操作中，一般要求發行人出具省級政府的確認文件。對于一些將國有資產轉讓給個人的情況，要求發行人履行評估確認手續，并報送國資部門批準。三是行業及企業持續表現。為對企業所處行業及企業持續表現有所把握，監管部門要求發行人對企業所處行業情況、企業在行業中的地位、市場占有率等進行詳細說明。四是土地問題。如企業在上市前取得的土地使用權不合法，一律要求予以糾正。五是環保問題。證監會要求發行人生產經營、募集資金投向都要符合有關環保法律法規要求，對于重污染行業，要求出具環保部門的證明文件。
五、發行審核重點關注
1．美麗的故事：現實與可行的商業模式。企業內在的價值和大眾對其的認知往往并非一致，因此需要保薦機構為投資者講述一個容易理解并且非常美好的關于企業成長的故事，而且要提煉出賣點，賣點對于發行審核非常重要。至于怎樣提煉，我們可以回憶我們中學時候老師教我們寫文章的方法———那就是把全文最重要也是最精華的一句話提煉出來放在最前面。保薦機構也是如此，曾經有人指出，一定要將企業的亮點挖掘出來并且保證占據行業的前三位，然后用最好理解的語言一句話的形式表達出來，這就是賣點。商業模式主要包括盈利模式、營銷模式和管理模式。判斷一家公司的發展前景、未來的市場空間，主要看其商業模式是否適應市場環境、是否與其本身的發展階段相適應、是否具有擴張的能力以及新的經營模式取代舊的經營模式的趨勢是否無法阻擋，如果公司的經營模式存在缺陷，將對公司上市后持續經營帶來隱患。
2．未來發展前景：募集資金投向。公司的發展前景及業績增長主要依賴于募集資金項目的實施。關注企業募集資金投向問題主要關注以下幾個方面：一是項目是否投資主營業務，是否與公司的發展目標結合。二是項目實施的可行性與風險，可行性如是否有足夠市場，是否有足夠的核心技術及業務人員，是否有足夠的技術及規模化生產工藝儲備等；風險如原產能擴張、向上下游擴展、收購同行業企業、投資新產業、有關技術產業化面臨的風險。三是項目實施準備情況，募集資金到位后能否順利實施，如配套的土地，有關產品的認證或審批情況（如醫藥行業），項目是否取得環保批文（環保政策上的一票否決制）等。四是與企業的發展戰略的關系，與企業目前的生產經營、財務狀況和管理水平相適應。五是投資項目形式：原有設備和資產的擴建或技改、新建設備或資產、對外股權投資、收購公司或企業股權、收購資產、歸還固定資產投資貸款、補充營運資金。不得用于持有交易性金融資產（金融業公司除外）、不得借予他人、不得用于委托理財、不得投資于以買賣證券為主要業務的公司。
3．經營模式與競爭優勢：業務與技術。一是經營模式。也就是公司的盈利模式，是企業成熟的標志。“花盆的大小決定了花的成長極限”，判斷一家公司的發展前景、未來的市場空間，主要看其經營模式是否能夠適應市場變化（穩定）、是否滿足公司的經營目標以及是否具備擴展空間。如果公司的經營模式存在缺陷，將對公司上市后持續經營帶來隱患。如公用電話（京倫電子）、數碼相機、音樂網上下載、制造業流程的專業化分工（富士康）、連鎖經營等。二是競爭優勢。首先分析公司目前的行業地位及競爭優勢：根據報告期內公司的現金流、凈利潤、凈資產收益率、總資產收益率等指標與同行業可比公司（主要是上市公司）對比，確定公司的行業地位與競爭優勢。其次分析公司通過什么途徑建立競爭優勢：①通過降低成本并以更低的價格提供相似的產品－產品難于區分如化工原料、醫藥中間體，主要通過規模以及工序等手段；②通過技術創新創造真實的差異化產品－高新技術產品，如電子產品；③通過品牌、信譽形成的壟斷效應創造虛擬的差異化產品－如食品、藥品、服裝等；④通過創造高的轉換成本鎖定用戶－如銀行、文字操作系統、醫療器具；⑤通過建立門檻把競爭者擋在外面－專利、政府特許（航天信息的稅控系統）、網絡效應（形成正反饋，用戶越多就能吸引更多的用戶）。最后分析公司的競爭優勢能保持多久，這與公司獲得競爭優勢的途徑以及所處的行業相關。證監會會特別關注企業應為未來變化的彈性能力，即應對人民幣升值、技術升級、原材料價格上漲、產品價格波動、稅收政策變化等一系列未來變化的能力。
4．公司資產質量及盈利能力：財務會計。一是獨立盈利能力。公司的盈利應來源于主營業務，如果主要來源于非經常性損益以及優惠與補貼，其獨立的盈利能力受到質疑。對于優惠與補貼主要從合法、合理、重要、持續以及措施方面關注。二是持續盈利能力。生產經營模式、產品或服務的結構是否發生了或將要發生變化；經營環境是否發生了或將要發生變化；對主要供應商以及客戶是否存在重大依賴等方面分析公司持續盈利能力。三是財務狀況。根據財務結構及比率，如從資產負債率流動比率、速動比率分析公司的償債能力；根據應收賬款、存貨、經營性現金流量與主營業務收入的對比分析公司的收入質量。四是收入確認。作為擬上市的公司，其信息披露需要滿足上市公司信息披露的要求，但有些公司，因受改制、行業或客戶的影響，在一年當中，其業績非常不均衡，對于這些企業需要分析其收入的確認是否符合規定，收入與成本是否匹配。
[關鍵詞]道路運輸企業資質評定財務分析
中國加入WTO后,對我國經濟和社會發展必將產生重大影響。國內道路運輸企業也必將發生重大變革。為適應新的行業發展形勢，交通部制定了道路運輸企業經營資質評定管理辦法，決定對全國道路運輸企業進行經營資質的評定，并按照評定后的經營資質等級實行經營的合理分工。其目的是加快提高我國運輸產業在國際競爭中的地位，引導企業集約化、規模化經營，規范化服務，增強企業的競爭實力，以適應社會主義市場經濟發展的需要。
一、道路運輸企業現狀及進行經營資質等級評定工作的必要性
（一）道路運輸企業在施行經營資質評定前的狀況
1、企業規模小，經營業戶多，處于分散經營狀態
自八十年代初道路運輸市場全面開放后，由于從事道路運輸經營投資少，收益快，道路運輸業發展迅速。原來交通部門所屬的專業運輸企業因解體和下放，其經營規模大大縮小，經營能力大大降低。特別是近年來社會其他行業部門為分流富余人員，成立了一批小規模道路運輸企業，從事道路運輸經營。而在農村個體運輸業戶占得比例很大。形成了目前道路運輸經營業戶多、企業規模小的局面。
至2000年末，我省道路運輸企業共有經營業戶207998戶，其中：交通部門擁有971戶，占道路運輸行業總戶數的0.74%；非交通部門擁有207027戶，占道路運輸行業總戶數的99.53%。全省共有營運車輛319109臺，其中：交通部門擁有營運車輛19491臺，占營運車輛總數的6.11%；社會企事業單位擁有營運車輛150955臺，占營運車輛總數的47.3%；個體聯戶擁有營運車輛148663臺，占營運車輛總數的46.59%。我省道路運輸業平均每戶擁有營運車輛1.53臺，其中：交通部門平均每戶擁有營運車輛20.07臺；社會企事業及個體聯戶平均每戶擁有營運車輛1.45臺。
道路運輸企業經營規模小，企業建立的運輸網絡覆蓋能力有限，生產效率普遍偏低，市場競爭能力不強，企業經濟效益的提高和發展壯大受到了制約。尤其是在我國加入世界貿易組織后，外資將全方位進入我國道路運輸市場，國內道路運輸企業將很難在激烈的市場競爭中取勝。
2、道路運輸工具檔次較低
我省道路運輸行業普通營運客車和營運貨車所占的比重很大，高級營運客車或專用載貨車輛所占比例很低，道路運輸企業車輛結構已不能滿足社會經濟發展的需求。我省道路運輸行業營運車輛車型結構如表一、表二所示(略)。
至2000年末，我省道路運輸行業共有營運客車80445臺，其中：交通部門擁有營運客車12740臺，占全省營運客車總數的15.84%。共有高級營運客車總數5717臺，其中：交通部門擁有高級營運客車1350臺，占全省高級營運客車總數的23.61%。高級營運客車總數占營運客車總數的7.12%。
隨著改革開放不斷深入，我國經濟持續增長，綜合國力不斷增強，人民生活水平有了很大的提高。廣大旅客在出行時越來越注重乘車的舒適性、安全性、快捷性。道路運輸業高級客車數量偏低，車況陳舊落后，已經不能很好地滿足廣大旅客的需求，不能為廣大群眾提供更好的服務，制約了道路旅客運輸的健康發展。
至2000年末，我省道路運輸行業營運貨車總數為238664臺，其中：交通部門擁有6751臺，占全省營運貨車總數的2.83%。全省共有專用載貨營運貨車9235臺，其中：交通部門擁有303臺，占全省專用載貨營運貨車總量的3.28%。我省營運貨車車輛結構中，高效率、低能耗的重型營運貨車很少。而高能耗、效率低的普通營運貨車占得比重很大，全省共有普通營運貨車229429臺，占營運貨車總量的96.13%。
當前，道路運輸企業在用的營運貨車大部分是普通敞蓬貨車，貨物運輸過程中發生的貨損、貨差現象十分普遍。尤其是在運送沙石、建筑材料及煤炭等貨物時極易灑漏，并對環境造成污染。而發達國家多數實現了營運貨車廂式化，既有利于避免被送的貨物途中丟失和損壞，又有利于環境保護。因此，我們在調整營運貨車的重型、中型、輕型以及專用貨車的車型結構比例時，還應考慮營運貨車的廂式化問題，力爭早日實現貨物無敞露運輸，大力發展特種車輛運輸。
3、道路運輸企業經營機制落后，服務質量不高，安全隱患較多，運輸效率較低。
至2000年末，我省國有專業道路運輸企業共計145戶，其中已改制的企業11戶，改制專業運輸企業僅占我省專業運輸企業總數的7.59%。道路運輸企業生產組織形式比較落后，無論是國有的專業運輸企業，還是社會個體運輸經營業戶，基本上采用的是單車單干的運輸生產組織形式，企業經營組織形式單一。
在市場經濟下，許多道路運輸經營者只注重經濟效益，忽視道路運輸的服務質量提高，使道路運輸服務質量大幅下滑，嚴重影響了道路運輸企業的窗口形象。道路運輸企業實行多種經營形式后，有些經營者為圖謀私利，短期行為嚴重。有的道路運輸企業車輛使用權被層層轉包，外來車輛掛靠專業運輸企業，司乘人員素質水平參差不齊，行車的安全動態無法掌握，使原來行之有效的預防性教育、檢查、動態監控等一系列制度措施形同虛設，行車事故頻頻發生，重大、特大惡性事故率呈上升趨勢。
4、道路運輸行業從業人員素質參差不齊，尤其缺乏高素質的經營管理人員
從文化素質來看，道路運輸企業從業人員文化程度不高，其中具有中等專業以上學歷的大約占18%左右。而個體和社會其他從業人員，大約有三分之一的從業人員只有初中文化程度。近年來，道路運輸企業開展了廣泛的崗位技能培訓，從業人員基本上都接受了一定時間的專業知識和業務技能培訓，專業技術素質有了很大的提高。但個體和社會其他運輸業戶從業人員，多數均未通過崗位培訓。道路運輸企業缺乏一批懂技術、會管理、善經營、熟悉相關政策法規的高級人才。
5、道路運輸業信息化發展水平滯后
在信息產業和高新技術迅猛發展的今天，道路運輸企業的信息化建設剛剛起步，如果不加快道路運輸企業的信息化建設及高新技術的應用，會導致道路運輸企業創新和競爭能力下降，進而影響企業的經濟效益和持續發展。加快信息技術的應用與開發，將從根本上改變現行道路運輸企業傳統的經營觀念、經營方式和組織結構，提高道路運輸企業的運輸效率、經濟效益和競爭能力，為道路運輸企業向集約化和規模化發展提供了保證。
（二）道路運輸企業進行經營資質評定工作的必要性
1、開展資質評定是調控道路運輸市場，改善行業形象，提高行業素質，促進行業發展的需要。
開展資質評定是有效調整運輸市場，培育和建設統一、開放、競爭、有序的市場體系的需要，是優化運力結構、促進產業升級的需要。道路運輸企業存在著不少結構性矛盾和問題，客運市場宏觀調控乏力，運力結構嚴重不合理，車輛檔次較低。在市場競爭中只注重外延發展，忽視內在提高，服務質量不如人意。貨運市場經營主體過多、過散，市場集中度低，大中型企業為數不多,運輸能力不強,企業和個體戶數量很大，車輛結構不合理，運輸經營方式落后。要從根本上治理整頓好道路運輸市場秩序，只能通過對運輸企業經營資質評定，優化企業結構，規范市場經營行為，提高全行業服務質量。資質等級與經營范圍掛鉤，等級越高，可經營的貨種、線路越多，這必將推動企業走規模化、集約化發展之路，引導企業把提高服務質量當作生存和發展的根本出路。
2、開展資質評定是擴大對外開放，提高企業競爭能力，與國際慣例接軌的需要。
我國加入世界貿易組織后，道路運輸市場將逐步完全對外開放。道路運輸行業要應對國際、國內運輸市場各種運輸方式之間的激烈競爭。無論外資、中資進入道路運輸市場，經營項目、范圍都要受到《規定》的約束，一視同仁，平等相待，符合實行國民待遇的國際慣例。這必將促進國內道路運輸行業集約化、規模化經營水平和組織化程度，充分發揮道路運輸的經營優勢，積極引進外資和先進技術，提高勞動生產率和運輸效率，形成一批具有較強競爭能力的道路運輸企業來主導行業發展方向，建立起以安全、高效為特征的，與國際市場競爭和國內其他運輸方式相協調的道路運輸組織系統。
3、開展資質評定是完善行業管理，提高行業和企業管理水平的需要。
道路運輸企業按照企業經營資質等級實行經營分工后，無論是線路質量招標，還是行政審批分工，都要以企業的資質作為主要依據，按企業的資質經營，對不符合資質條件的企業，明確不讓其經營與資質不符的經營項目。這樣，可以減少行政審批程序中的不正之風，促進行業管理轉變作風，加強廉政建設。對道路運輸企業來說，明確了企業的經營資質等級，可以直接參與經營項目的招標和經營，監督不符合資質條件企業的經營狀況。同時，通過加強企業質量信譽的考核，提高企業管理，促進行業管理水平的進一步提高。
二、道路運輸企業財務管理工作的現狀
（一）觀念陳舊落后，管理意識淡薄。
部分道路運輸企業的經營者只抓生產經營，不注重財務管理工作，認為企業的經濟效益是由營運部門及司乘人員創造的，財務部門是一般的職能管理部門，只是簡單的記賬和算賬。由于對財務管理工作重視程度不夠，造成企業管理上的失控，經濟受損，效益下降。主要表現在承包經營初期，以包代管，放松企業內部管理，承包人員為了自身利益，拼車輛、設備，該保養的不保養，該維修的不維修，使承包車輛沒到使用年限就已報廢，國有資產流失嚴重。單車租賃經營后，只注重對外發包車輛數量，忽略了車輛租賃費的收繳，使大量的租賃費收不上來，有的已成為死賬，企業蒙受了很大的經濟損失。
（二）財務會計信息失真
有的經營者為了個人的政治目的、個人業績考核或為獲取銀行的信貸資金等，虛增企業收入，該進成本的費用不進，該提的折舊不提，該攤的費用不攤，想方設法把利潤調整為最大化。有的經營者，為了躲避稅費，達到躲、偷、漏、避各種稅費，采取不該攤的費用多攤，不該提的多提，該入賬的收入隱瞞不列，轉移賬目，賬外設賬。
企業對外投資、重組改制及資質評審時，編造理由高估資產，以獲得較大比例控制權和評為更高一級資質企業。利用資產評估消除潛虧，將壞賬、毀損存貨、長期投資損失、固定資產損失、遞延資產等潛虧確認為評估減值，沖抵“資本公積”，使國家和職工利益受損。
道路運輸企業采用承包經營和租賃經營的經營方式非常普遍。由于承包經營、租賃經營等經營形式的存在，使會計確認和計量上具有不確定性。
（三）經濟效益下降，財務狀況惡化。
表三：2000年國有交通運輸企業財務狀況分析（略）
道路運輸企業盈利能力、償債能力和發展能力較差，未實現資本保值增值目標，多數企業經濟效益下滑，甚至出現虧損。如表三所示，我省國有道路運輸企業變現能力指標流動比率和速動比率都低于企業的正常比率水平，國有道路運輸企業短期償債能力較低。企業應收賬款周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率不高，企業資金管理不利，資金占用水平高，資金使用效率低下，周轉速度緩慢，應加強資金的使用管理。企業資產負債率、產權比率高，資產負債率超過標準財務比率（40%-60%）水平，企業的負債程度較高，償付長期債務能力較低，企業財務風險較大。2000年度我省國有道路運輸企業完成利潤總額-1687萬元，虧損面43.33%，企業獲利能力水平較差，企業扭虧增盈工作需要一定的時間，短期內全面實現交通運輸企業扭虧尚有一定的阻力。
（四）財務管理缺乏有效的內部控制制度
企業內部管理制度不健全，有的企業雖有相對完善的管理制度，但執行情況不是很好，沒有真正落到實處。對于會計內部控制制度的認識有差距，從思想上還不夠重視，有的單位甚至認為領導說了算，有無內部控制制度無所謂。會計內部控制制度的內容不完全，針對性不強，操作性較差。有的會計內部控制制度相對滯后，受管理人員思維、管理意識和外部環境的影響，不能適應會計工作的需要。監督環節薄弱，執行力度不夠，沒有起到應有的作用。
（五）財務會計人員的素質較低
思維觀念落后。會計人員普遍的認識就是只要按法規、制度要求，把一套賬做好，把一套會計報表編制出來，就算完成任務。對于運輸成本控制、經營預算編制、投資決策分析、資金運用等工作職能，認為是與財務會計人員無關的事情，財務會計人員的職能作用沒有充分發揮出來。
文化素質較低，職業道德素質不高。以我省道路運輸企業為例，至2000年末，全省國有道路運輸企業在職職工44065人，有財務會計人員1041人，占企業職工人數的2.36%。具有大專以上學歷和中級會計職稱以上的會計人員很少。個別財務會計人員不敢講真話，不能同外來誘惑、威脅或弄虛作假的行為做斗爭，不能做到客觀公正、實事求是。
業務知識陳舊、老化，結構單一。財務會計人員在經濟、法律、產業組織與管理、計算機技術、網絡技術、外語等其他相關知識掌握不夠，制約了財務會計人員綜合能力的發揮。財務會計人員所學的業務知識，仍停留于舊會計制度所學的內容，對新的企業會計制度、會計準則學習得很少，研究的不深，有的甚至沒有接觸。
（六）財務管理手段滯后
目前，多數道路運輸企業的財務會計核算工作還停留在手工會計核算上，財務人員覆行的只是會計的職責。即使是實行會計電算化的企業，也只是實現了會計核算上用計算機替代了手工核算，或者部分地完成了會計信息的分析、預測、決策的過程。而網絡會計在道路運輸企業幾乎是空白。
三、道路運輸企業經營資質等級評定中的財務分析
（一）道路運輸企業經營資質評定有關財務狀況分析
1、道路運輸企業在資質評定中提供的審計報告、資產評估報告的分析
（1）規定申報資質等級評定的企業出具審計報告、資產評估報告的目的
《道路運輸企業經營資質管理規定（試行）》規定：申請經營資質等級的道路運輸企業要提供企業凈資產和客、貨運凈資產的資產評估報告，其目的就是通過獨立的社會中介機構對道路運輸企業所擁有的資產價值進行評估，以確定其資產的真實性、準確性、完整性。
經營資質等級對中小道路運輸企業來講是一個難得的發展壯大的機遇，對中、小道路運輸企業經營資質的申報工作我省非常重視，鼓勵他們實行強強聯合，把企業做大做強。為了規范中小企業之間通過資產重組、兼并、聯合等經營體制改革動作，避免個別企業之間搞假聯合、重組、兼并等形式蒙混過關，規定企業在申報經營資質等級時必須報送經中介機構審計的上年度企業會計報告和有關部門的證明文件。
（2）道路運輸企業提供的資產評估報告、會計報告真實性分析
由于道路運輸企業自身的原因導致資產評估報告、會計報告虛假。有的企業本來其資產沒有達到其要申報的資質等級標準，為了多估資產、收入，少計負債，不惜出重金請愿意為其出具假報告的資產評估機構、會計師事務所，為其出具假的資產評估報告或會計報表審計報告。
目前，在注冊會計師審計工作中，存在不少有違背職業道德的現象，會計師事務所竟相壓價，不顧質量惡性競爭，為保收益不計后果，面對干預和壓力不能保持應有的獨立性和謹慎原則而違心出具不實審計報告。中介機構責任心不強，對企業提供的會計報表甚至沒有審計就蓋章出具審計報告。不按照國家規定的資產評估程序、標準、方法進行評估驗資，沒有資產評估、驗資職責的部門機構對企業資產進行評估驗證。
企業與中介機構聯合串通，提供虛假會計報表，任意擴大企業資產規模，減少負債，增加企業營業收入，以達到相應的資質等級。對已抵押資產評估確認，不分清責任，沒有考慮企業的債務情況，提供不實的資產評估報告、審計報告。
2、道路運輸企業資產規模分析
交通部頒發《道路運輸企業資質管理規定（試行）》對道路旅客運輸企業的資產規模規定為：一級企業凈資產在5億元以上，其中客運凈資產為3億元以上；二級企業凈資產在5000萬元以上，其中客運凈資產3000萬元以上等。對道路貨運企業的資產規模規定：一級企業凈資產在5億元以上，其中貨運凈資產在3億元以上；二級企業凈資產在1億元以上，其中貨運凈資產在6000萬元以上等。
至2000年末我省交通部門客（貨）運企業凈資產分布情況如表四(略)所示。
（1）道路運輸企業有關資產狀況分析
①不良資產數額較大，存在潛虧
應收賬款中三年以上的應收賬款數額較大。據統計，至2000年末我省交通部門三年以上應收賬款達11800萬元，三年以上應收賬款占企業應收賬款總額的27%至51%。應收賬款中欠交的貨運運費、車輛承包租費較為嚴重。有的已成為企業的呆賬，有的以實物抵賬，把實物的價格定在高于同期的市場價格，形成潛虧。
企業庫存積壓多年的存貨，主要是汽車零配件，大部分已是過時和被淘汰的汽車零配件，已無使用價值，但賬面數額較大。有的企業油庫多年沒有盤點，庫存數量遠遠低于賬面數量，形成潛虧。
部分企業對運輸車輛計提折舊采用工作量法，在市場不景氣時大批車輛閑置、停駛，車輛超過規定的使用年限，但折舊還沒提足。有的資產凈值很高，而車輛已老化，造成賬面車輛凈值很大，但真正可運營的車輛卻很少。
②對外投資管理不規范，投資回報率低
道路運輸企業的長期投資存在較多問題，主要表現在盲目投資，缺乏行之有效的決策機制。長期投資項目不簽訂投資協議；對長期投資的核算不規范；對已達到規定的投資比例的長期投資項目不按照權益法核算。有的企業長期投資回報率低于同期銀行存款利率，有的投資項目甚至多年沒有分利，所投企業連年虧損，給企業造成很大的投資損失。
③虛增資產，調增企業凈資產
為了增加企業資產總額，達到增加企業凈資產的目的，在對企業資產重新評估時，把土地進行重新估價，增加企業的資本公積，使企業的資產和凈資產同時增加。
把掛靠車輛作為企業的資產，增加企業的營運車輛數和運輸車輛的原值、凈值。道路運輸企業實行掛靠經營方式比較普遍，其中貨運企業比客運企業突出。從我省實際評審情況看，企業掛靠車輛數約占企業車輛總數的20%至70%比例，個別企業屬于“空殼公司”，沒有自有營運車輛。
車輛有關證件弄虛作假。對營運車輛的有關證件及證明材料進行編造、拼湊或篡改。為了準確反映企業實有車輛數，確認企業車輛產權和所有權，通過到有關部門對企業營運車輛證件進行驗證，發現有的道路運輸企業在經營資質申報表中，將其他單位的營運車輛計入本企業，虛報企業營運車輛數。個別企業還存在著編造、拼湊和篡改車輛證件現象。
為了達到相應資質等級的條件，有些小規模運輸經營業戶采取假兼并、假聯合的方式進行組合，以某一企業名義申請道路運輸企業資質評定。這些企業之間的兼并、聯合和重組只是形式上的組合，簽定虛假合同，沒有按照國家有關法律程序規定操作，沒有到工商行政管理部門進行變更登記。企業仍然按照原來的經營模式、經營范圍獨立經營，各自為政。
④實收資本與注冊資本不符
申報經營資質等級的道路運輸企業，多數存在著實收資本與注冊資本不符的問題。造成企業實收資本與注冊資本不符的原因：一是實收資本不實。在1993年企業會計制度改革后，由于受會計政策的影響，將改革前的固定基金、流動基金和專用基金中的更改基金轉作實收資本，但是多數企業未向工商局申報變更登記，造成法定資本與實收資本不符。1995年企業進行清產核資，調整企業潛虧和固定資產毀損，報經財政或國有資產部門核實批準先沖銷資本公積，不足部分沖減實收資本，仍未向工商行政管理部門申請變更登記。二是實收資本核算不規范。表現在集團公司和分級核算的企業，集團公司對子公司的投資或者總公司對分公司的投資，分別作“長期投資”和“實收資本”賬務處理，但在匯總報表時沒作抵銷分錄，造成賬表實收資本不符。三是對國家有關法規制度理解不夠。按照《公司法》規定，企業實收資本超過注冊資本20%時，應到工商管理部門進行變更登記。
（2）客運線路使用權作為無形資產入賬分析
無形資產是指企業為生產商品、提供勞務、出租給他人或為管理目的而持有的，沒有實物形態的非貨幣性長期資產。無形資產可分為可辨認無形資產和不可辨認無形資產。
客運線路使用權具有無形資產的一般特征，是可辨認的無形資產，客運線路使用權是客運企業取得客運線路經營的權利，是企業為運送旅客、提供運輸服務而持有的，它沒有實物形態，是一種權利。客運線路使用權的取得是要付出一定成本的。企業在新開通一條客運線路時，通常要做客流調查，經濟效益分析，辦理線路審批手續，還要做廣告宣傳等，這些工作都要付出一定的成本的。在新線路試運行期間客流量又小，收入少，在短期內沒有利潤甚至虧損。而在線路使用期內，還要根據線路客運收入向有關部門交納一定的稅費。
客運線路使用權基于上述特征，符合無形資產的定義，故可確認為無形資產。但根據交通部有關文件規定，客運線路屬于國家資產，國家授權企業使用，不允許企業作為無形資產入賬。因此，企業參加資質評審時，不能將其線路使用權重新評估作為無形資產入賬處理。
3、道路運輸企業生產經營情況分析
交通部頒發的《道路運輸企業經營資質管理規定（試行）》對道路旅客運輸收入的規定：一級企業年完成總營收5億元，其中客運收入3億元以上；二級企業年完成總營收5000萬元，其中客運收入3000萬元以上等。對道路貨物運輸收入的規定：一級企業年完成總營業收入5億元，其中貨運營業收入3億元以上；二級企業年完成總營業收入1億元以上，其中貨運營業收入6000萬元以上等。
2000年我省交通部門客（貨）運輸企業營業收入分布情況如表五（略）所示。
（1）道路運輸企業營業收入的確認分析
在實際評審過程中，我們發現多數道路運輸企業財務報表所反映的運輸收入、生產量低于交通部規定標準，主要原因是道路運輸企業存在著多種經營方式，如：公車公營方式、單車承包經營方式、單車租賃經營方式等，使營業收入的確認存在著不確定性。企業財務賬表只是部分地反映企業營業收入、生產量完成情況，約占企業總營業收入、生產量的三分之一水平。為了真實地反映道路運輸企業的營業收入、生產量完成情況，企業在申報經營資質時，允許企業按照實際經營的線路、班次、實載率、車輛數等指標，進行分析測算后再申報。但換算系數的選定缺乏科學性，當公車公營方式在某一企業所占比例較大時，換算收入與實際應達到的收入將相差很大。
公車公營的經營方式基本上用于高速公路旅客運輸、快速直達旅客運輸及快捷貨物運輸，客運站的售票收入及貨物結算中心的運費收入可作為運輸收入。而單車承包經營方式與單車租賃經營方式的收入主要由兩部分組成，一部分是承包者每月交納的管理費、線路使用費和營業稅金；另一部分是每月從承包者一次或分次交納的相當于車輛凈值或者是購車款中轉入的收入。
（2）道路運輸企業生產情況分析
交通部頒發的《道路運輸企業經營資質管理規定（試行）》對道路旅客運輸生產量規定：一級企業在近5年內年均完成客運量1200萬人或客運周轉量120000萬人公里以上；二級企業在近5年內平均完成客運量230萬人或客運周轉量23000萬人公里以上等。
有的企業為了達到資質等級的客運量標準，將客運站的旅客發送量計算到企業客運量中，造成客運量數據不實。企業實行承包、租賃經營后，客運量是按客運收入換算出來的，因客運收入不真實，使客運量的準確性不高。同時，營運客車行駛里程不能完整統計，造成客運周轉量不準確。企業營業收入、生產量完成情況記錄不完整，實際計算出的基本運價水平也不夠真實。
4、道路運輸企業的債務分析
交通部頒發的《道路運輸企業經營資質管理規定（試行）》規定道路運輸企業的資產負債率不高于60％。2000年我省交通部門運輸企業共145戶，其中：資產負債率達60%以下的運輸企業45戶（客運企業25戶，貨運企業20戶），占交通部門企業戶數的31.03%；資產負債率達60%以上的運輸企業100戶（客運企業34戶，貨運企業66戶），占交通部門企業戶數的68.97%。
道路運輸企業負債數額不實、資產負債率不準確的原因：一是該提的費用不提或者少提，造成負債總額不實。如：少提或者不提應付福利費、職工教育經費、工會經費、退休活動經費以及該提而未提的長期借款利息等。二是調整應付賬款、其他應付款，達到減少流動負債金額。有些企業將應付賬款、其他應付款與應收賬款、其他應收款相抵，達到降低資產負債率的目的。三是企業資產不實，掩蓋企業的或有負債，使企業存在潛在的債務損失。有的道路運輸企業對外提供貸款擔保，數額較大，沒有在企業資產負債表附注中披露，使企業存在潛在的債務風險。
為了推動企業規范發展，我省允許企業在申報經營資質時，對有關財務數據進行分析測算。但企業應當在市場競爭中不斷地規范自己，發展自己，增強生命力。企業財務賬表不能真實地反映財務狀況，將會帶來很多弊端：一是企業對外提供的會計數據失真。會計數據不真實，是當今社會非常普遍的現象，有關部門都非常重視，它嚴重違反了《會計法》等有關法規規定。二是企業對外提供的營業收入、生產量等經濟指標，與實際相差較大，企業少交納稅費，造成國家有關稅費流失。三是會計核算不規范。營業收入與成本費用等財務數據只是部分地反映了企業生產經營情況，違反了《企業會計準則》有關收入與成本費用配比性原則。四是對企業經營者、投資者、債權人和行業管理部門提供錯誤的信息，造成決策失誤。五是落后的經營管理手段對企業發展不利。企業經營者只滿足于現狀，沒有緊迫感，不能通過挖潛企業內部潛力來擴大生產。
（二）道路運輸企業營運車輛分析
交通部頒發的《道路運輸企業經營資質管理規定（試行）》對道路旅客運輸企業的營運客車規定：一級企業自有營運客車800輛以上，客位24000個以上且高級客車在150輛以上，客位4500個以上，或擁有高線營運客車300輛以上，客位9000個以上，車輛新度系數在0.7以上；二級企業自有營運客車150輛以上，客位4500個以上且高級客車在50輛以上，客位1500個以上，或擁有高級營運客車60輛以上，客位1800個以上，車輛新度系數在0.7以上等。
對道路貨運企業的營運車輛規定：一級企業車輛總載質量不少于7000噸，其中載質量為8噸及以上的重型載貨車輛的載質量不少于3500噸，或專用貨車不少于車輛總數的40％，車輛新度系數為0.60；二級企業車輛總載質量不少于1400噸，其中載質量為8噸及以上的重型載貨車輛的載質量不少于700噸，或專用貨車不少于車輛總數的35％，車輛新度系數不低于0.55等。
至2000年末，我省公路運輸行業營運車輛情況如表六（略）所示。
自有營運車輛是指車輛產權屬于該企業，車輛行駛證、道路運輸證冠有本企業名稱，企業固定資產賬上有車輛產權登記的營運車輛。所謂掛靠車輛是指以企業的名義營運，但車輛產權不屬于該企業的車輛，即在車輛的行駛證、道路運輸證上均冠有該企業名稱，但企業車輛資產賬冊上沒有登記的營運車輛。
在道路運輸企業資質評定過程中發現，有的企業將掛靠在本單位經營的個體車輛和社會其他企業車輛作為本企業的自有車輛。因掛靠車輛不屬于其資產，不應計入企業自有車輛。
有的客運企業經營者和個體運輸業戶，為了個人利益需要，私自增加客車座位，使客運車輛客位不準。有的貨運企業承包經營者及個人運輸業戶，為了偷逃養路費和通行費，通過汽車制造廠或改造廠使車輛標記的載重噸位遠遠低于實際承載能力。所以，在核定營運車輛噸（座）位時，應以公路征稽部門核定的噸(座)位即養路費征收票據上標明的噸（座）位為準。個別汽車廠家出于自身利益，把自己生產的車輛按照高級車標準進行簡單組合，盡管達不到高級豪華客車標準，卻定為高級豪華車輛。
交通部規定在考核營運車輛新度系數時，車輛使用年限統一按8年計算。但有的道路運輸企業為了能夠達到相應資質等級車輛新度系數標準，在不影響營運車輛總數和總載質量的情況下，把那些使用年限長的營運車輛不在申報材料中申報，以達到提高車輛新度系數的目的。對于高速快客運輸的豪華客車和從事長途快運的重型貨車，按8年計算新度系數，則會出現車輛新度系數很高，實際上車輛已經到了報廢限度。
（三）道路運輸企業的經營方式分析
1、道路運輸企業的幾種經營方式
公車公營經營方式：即由企業出資購買運輸車輛，車輛產權歸企業所有，并由企業自己經營的方式。
車輛產權轉讓承包經營方式：又稱抽本經營方式，是指車輛的產權是企業的，由承包人按合同約定除上交按收入與成本配比原則核定的承包費外，還要一次性或分次上交相當于車輛凈值的費用，承包者在約定期間內占有和使用營運車輛，待承包到期后，車輛產權歸承包人所有的經營方式。
單車租賃承包經營方式：即由承包者個人出資購買運輸車輛，而車輛資產記入企業固定資產賬面，以企業的名義經營，且承包人按合同約定上交一定數額的管理費和其他代扣、代繳費用，待承包到期后，車輛產權歸承包人所有的經營方式。
掛靠經營方式。即車輛產權歸經營者所有，經營者以企業名義經營，車輛的行駛證、道路運輸證上均冠有企業名稱，并按合同約定上交一定數額的管理費和其他代扣代繳費用，待經營到期后，車籍轉出該企業的經營方式。
2、車輛產權轉讓承包經營方式和單車租賃承包經營方式的賬務處理
（1）車輛產權轉讓承包經營方式的賬務處理
承包者一次性上交相當于車輛凈值的現金時作如下會計分錄：借記“現金”，貸記“預收賬款—預收承包車折舊款”；如果是分次上交則分次作相同的分錄。每月應作如下會計分錄：計提承包車輛折舊時作分錄，借記“運輸支出”，貸記“累計折舊”；承包者按合同規定每月交管理費時，借記“現金（銀行存款）”，貸記“運輸收入”。從“預收賬款－預收承包車折舊款”中按承包月份的平均數作轉賬分錄如下：借記“預收賬款”，貸記“運輸收入”。承包到期處理固定資產時做如下會計分錄：借記“累計折舊”，貸記“固定資產”，借記或貸記“固定資產清理”。
（2）單車租賃承包經營方式的賬務處理
當承包者將購車款交與企業作如下會計分錄：借記“現金（銀行存款）”，貸記“長期應付款－應付購車款”；購車時作會計分錄：借記“固定資產”，貸記“銀行存款”。每月作會計分錄如下：計提車輛折舊時作分錄，借記“運輸支出”，貸記“累計折舊”。承包者按合同交承包費時作分錄，借記“現金（銀行存款）”，貸記“運輸收入”；按承包期月份總數平均從長期應付款－應付購車款中作轉賬分錄，借記“長期應付款—應付購車款”，貸記“運輸收入”；承包到期處理固定資產時，作如下會計分錄，借記“累計折舊”；貸記“固定資產”，借記（或貸記）“固定資產清理”。
3、各種經營方式在道路運輸企業的運用情況分析
公車公營經營方式主要用于高速公路旅客運輸、快速直達道路旅客運輸、快捷貨物運輸等。企業高檔豪華客車及重型、箱式、特種大型貨車基本都用于公車公營方式，且此種方式的優勢越來越明顯，經濟效益在全部運輸收入的比重越來越大。道路運輸企業也正是依靠此種方式去創企業品牌，樹立企業形象，擴大企業知名度。車輛產權轉讓承包經營方式主要用于企業自有的且已使用多年的車輛租賃承包。這種經營方式在企業初始實行承包時應用較廣。當前，單車租賃承包經營方式和掛靠經營方式在道路運輸企業應用比較廣泛，是道路運輸企業公車公營方式的補充，是企業運輸收入的主要來源之一。
但是單車租賃承包經營方式和掛靠經營方式存在許多弊端，尤其是掛靠經營方式更為突出，其主要表現有以下幾個方面：
（1）安全隱患多，行車事故頻繁發生
由于掛靠在企業的運輸車輛過于分散，駕駛人員的技術水平和個人素質參差不齊，行車的安全動態無法掌握，企業對其管理的難度較大。有些掛靠車經營者為圖謀私利，車輛不定期保養檢修，車輛帶病運行，常常超限超載。有的經營者為了減少開支一人包開一輛車，日夜疲勞駕駛，重大、特大惡通安全事故時有發生。有的掛靠車經營者沒有參加車輛保險，出了重大事故后無法支付巨額損失，只得由掛靠的企業來承擔事故賠償。交通事故的發生不僅會給企業造成巨大的經濟損失，更重要的是危及旅客和貨主生命財產的安全，影響經濟的發展和社會的穩定。
（2）服務質量差，嚴重影響道路運輸企業的窗口形象
有些經營者只注重經濟效益，忽視道路運輸的服務質量，坑、宰客戶現象比較嚴重；無證上崗，業務不熟，語言粗俗，不文明服務現象非常普遍；違規營運時有發生。使道路運輸服務質量大幅下滑，道路運輸企業的社會信譽受到玷污。
（3）車輛檔次較低，車況陳舊落后，車容車貌較差，難以適應社會發展的需要
由于受個人財力限制，客觀上造成了掛靠車輛檔次不高，與道路運輸市場上需求高檔、舒適、快速、安全的車輛發展趨勢不相協調。
（4）生產效率低下
一人一車分散經營，車輛的利用率很低，使企業經濟效益提高和發展受到了制約，不利于企業集約化經營和規模化發展，難以在激烈的運輸市場競爭中取勝。
（四）道路運輸企業有關資產聯合、重組、兼并及劃撥情況分析
1、個別企業為達到某一資質等級標準搞假聯合、重組和并購
有的中小運輸企業及個體運輸業戶，因其資產規模不具備某一資質等級條件，為了評上該資質等級，他們私下里達成協議，以某一企業的名義作為發起人搞聯合、重組或兼并，并以該企業的名稱申報資質等級評定，待取得資質等級證書時，還是各自為政，獨立經營。
2、企業資產假劃撥
有的道路運輸企業主管部門，為了其地方利益，使其所管轄的道路運輸企業評上比較高一級的資質，將幾個企業的資產口頭或以某種方式劃撥給某一道路運輸企業，使該企業的資產規模和車輛總數達到該等級標準，并以該企業的名義申報道路運輸資質等級評定。此種形式的資產劃撥不是真正意義的劃撥，因接收企業資產賬面上沒有反映被劃撥的資產價值，沒有按照國家有關政策規定辦理資產產權變更手續。
四、道路運輸企業資質等級評定工作對道路運輸企業帶來的積極影響
道路運輸企業經營資質的評定，極大地促進了我省道路運輸企業的發展。如表七所示，一年來，道路運輸企業按照交通部經營資質文件規定，通過資產重組、兼并、聯合等改制動作，交通部門企業戶數增加了12家，企業資產規模擴大，權益資產增加，大大地改善了資本結構。企業生產量、營業收入大幅度提高，減少了虧損額。客運企業高級營運車輛，貨運企業重型車輛、專用車輛都有所增長。企業掛靠車輛進行了全面的清理整治。道路運輸行業正走出低谷，步入盤升趨勢。
至2001年末，我省已有24戶道路運輸企業被交通部評為二級資質企業，其中：客運企業15戶，貨運企業9戶。有74戶企業被省交通主管部門評為三級資質企業，其中：客運企業32戶，貨運企業42戶。有14戶客運企業被各市交通主管部門評為四級資質企業。
五、加強道路運輸企業的財務管理，搞好道路運輸企業的資本運營
（一）進一步加強道路運輸企業財務管理的基礎工作
1、加強對會計機構和會計人員的管理
會計機構和會計人員是會計工作的重要承擔者，對會計機構和會計人員的管理是會計基礎工作的一項重要內容。因此，建立健全會計機構，配備數量和素質相當的、具備從業資格的會計人員，是一個企業做好會計工作，充分發揮會計職能作用的重要保證。具有一至四級經營資質的道路運輸企業，必須設立會計機構，而一、二級企業還應設置總會計師。道路運輸企業的財務會計人員，必須持有會計從業資格證書，不允許無證上崗。
加強道路運輸企業財務會計人員的培訓教育工作，通過培訓的方式使會計人員的業務素質、政治素質不斷提高，使他們能夠適應市場經濟不斷發展的要求，能夠適應信息技術對會計工作的挑戰，能夠適應中國加入WTO的需要。
2、規范會計核算，加強會計監督
企業應根據實際發生的經濟業務事項進行會計核算，填制會計憑證，登記會計賬薄，編制財務報告。不得以虛假的經濟業務事項或資料進行會計核算。要按照國家統一的會計制度規定，確認、計量和記錄各項經濟業務。不得偽造、變造會計憑證、會計賬薄及其他會計資料，不得提供虛假的財務報告。加強道路運輸企業會計監督的職能作用，加強會計信息質量的源頭控制，加強對原始憑證進行審核和監督，確保其真實性、合法性、準確性和完整性。
（二）提高會計信息質量，防止會計信息失真
虛假會計信息損害了國家和社會公眾利益，干擾了市場經濟秩序，助長了各種腐敗現象和不正之風，惡化了社會經濟環境。因此，提高會計信息質量，防止會計信息失真已成為當務之急。如何解決道路運輸企業會計信息失真問題，本文認為可采取以下措施：
1、配備合格的會計人員，加強會計人員繼續教育工作
整頓道路運輸企業財務會計人員隊伍，對沒有取得會計從業資格證書的會計人員禁止其從事會計工作，企業財務機構的負責人必須取得會計師以上職稱。加強財務會計人員法制宣傳教育，加強財務會計人員的思想教育，加強財務會計人員的職業道德教育，加強財務會計人員的業務學習。
道路運輸企業財務會計人員如果不系統地學習財會有關專業知識，在對有關會計法規、制度理解上難免不出現偏差。當今社會知識更新的速度越來越快，新問題、新方法、新制度不斷涌現，即使曾經受過系統學習的財務會計人員，如果仍停留于原有的知識水平上，也不能保證勝任本職工作。
2、明確企業經營者的會計責任，提高經營者的綜合素質
企業的經營者，承擔對企業所有者經營管理的責任，這其中包括維護各項資產的安全和確保會計資料真實準確的責任。財務會計人員只是企業經營者的雇員，在重大會計政策和會計事項的處理上，他們不可能超越企業的經營者。提高經營者的綜合素質，特別是對各項財政法規和財務制度必須了解和熟悉。企業經營者只有帶頭遵守財政法規，支持會計工作，尊重會計人員的意見，才能杜絕各種不符規定的原始單據出現，才能避免粉飾企業財務狀況和經營業績的情況發生，才能保證會計信息的真實、準確和完整。
3、建立現代企業制度，對現有道路運輸企業進行產權制度改革，從根本上解決會計信息失真問題
道路運輸企業產權結構變革和創新是國有道路運輸企業發展的方向，也是一項系統工程。其目的是使企業成為自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的法人實體和市場主體。實現企業經營權和所有權的分離，明確了企業的權利和責任，企業在分享利益的同時，也承擔著經營損失的風險。經營者的責任、權力與利益的結合，依靠所有者的監督作用，可以防止經營者短期行為，維護投資者的利益，減少虛假會計信息的可能性。會計信息失真問題的解決有賴于改革的深入、現代企業制度的建立和所有者與經營者關系的理順與有機結合。
4、加大獎懲力度
在道路運輸企業經營資質評定過程中，有的申報企業出具虛假的財務報表、評估報告等資料，由于企業作假所承擔的風險相對于其從中獲得的利益來說小得多，客觀上也縱容了企業在會計信息上作假。主管道路運輸企業資質評審機構沒有對這些企業進行處罰。因此，必須加大執法的力度，對做假賬、假報表、出具假審計報告及資產評估報告者要嚴肅處理，做到“有法必依、違法必究”。同時，對長期自覺遵守會計法、堅持原則、抵制造假的領導和財務會計人員應給予表彰和獎勵，做到獎罰分明。積極使用新聞媒體等社會輿論工具，充分發揮社會監督作用。
（三）做好道路運輸企業的資本運營工作
資本運營是指企業將一切所擁有或可支配的資源等轉變為使資本增值最大化的一種經營方式和活動。其表現為以貨幣化資產為主要對象的購買、出售、轉讓、兼并、接管、重組等經營活動。資本運營對企業追求利潤最大化、擴張市場占有率、形成規模經濟、降低經營風險，實現資源最優化配置等方面具有重要作用。其主要特征是管理重心的價值化，經營機制的多樣化，投資主體多元化，國家和國有企業關系的細分化。資本運營的目的是從更大的環境中整合資本資源，將小資本規模發展為大資本規模，將低質量資本發展為高質量資本。
1、道路運輸企業的資本籌集
（1）從企業內部挖潛，增加企業存量資本
道路運輸企業的資產運營實質上就是運輸車輛、維修設備、廠房、站場等這些存量資產流動起來，變換其形態，以謀求企業利潤最大化。要想使這些資產流動起來，實現資源的合理配置，就必須優化資產結構。優化資產結構，就必須盤活存量資產，將一些閑置資產通過兼并、轉讓、租賃、對外投資等形式盤活，獲取增量資金。將增量資金用于更新營運車輛或技術改造，將部分固定資產通過各種方式轉換為流動資產，從實物形態向貨幣形態轉變，使資產的結構更加合理。對暫時不用或不需用的固定資產予以租賃或出售，對那些已無使用價值或損壞的固定資產予以報廢。有計劃選擇部分資產進行聯營或對外投資。
（2）利用各種形式籌集資本，增加道路運輸企業的增量資本
向社會融資，道路運輸企業通過推行承包、租賃、抽本、掛靠等經營形式，廣泛吸納社會上的閑散資金。向金融機構貸款，企業可以根據需要以擔保和抵押等形式向金融機構申請貸款，企業在貸款前要進行市場調查和預測，不能盲目地借款，企業貸款的利息率要低于其投資的預期報酬率，避免因不能按期支付本息而增大財務風險。采取直接籌資來籌集資本，直接籌集資本較有效的方式是實行股份制，采用此種方式籌資不僅體現投資主體的多元化，使投資者共同承擔風險，利益共享，籌集資金阻力小。企業在引進資金的同時，也引進新技術和新的管理手段。
2、優化道路運輸企業的資本結構
資本結構是指債權人所提供的資本金和所有者所提供的資本金在企業總資產中的構成或比重。最佳的資本結構可使企業的總價值最高，在企業總價值最大的資本結構下，公司的資金成本也是最低的，企業在籌資過程中可以同時運用幾種籌資渠道。由于籌資成本高低和籌資風險的大小以及籌資的條件不同，所以在籌資時要進行充分分析研究，運用定量和定性分析方法及運用數字方式進行計算分析，然后選出最優方案，以期達到資本結構的最優組合。
3、道路運輸企業的規模經營與資本配置
道路運輸企業實行規模經營，要與資本配置相結合，道路運輸企業規模的大小要與運輸市場的需求相適應。在對運輸市場充分調查的基礎上，運用財務預測方法對運輸市場進行預測分析，測定保本周轉量及保本收入來確定車輛配置和資本額度。資本配置額度要與運力投入相協調，資本配置額度少，投放運力不足，運輸工具上不了檔次，形不成規模，不能充分占領運輸市場，缺乏競爭力。資本配置過剩將造成不必要的浪費，運力得不到充分的利用，使資產使用效率降低，增加資本成本，給企業增加不必要的費用。也使企業在短時間內難以收回投資，阻礙了企業發展。
4、加快道路運輸企業的資本擴張
道路運輸企業經過數年的發展，擁有大批管理、技術人才，具有長期穩定的客、貨運輸業務和較高的企業信譽，具備一定規模的運輸能力，占據較好的地理位置，這些存量資本優勢為企業實現資本擴張提供了保證。道路運輸企業在實行資本擴張時，要根據市場情況和企業自身特點選擇可行的資本擴張方式，實現企業以低成本擴張，以有限的資本調動和支配更大的社會資本，壯大企業自身的競爭實力。避免那種形式上的聯合、重組和行政干擾下的收購及盲目的投資，使企業不但沒有做大做強，卻背上沉重包袱。
六、加快道路運輸行業結構調整，完善道路運輸企業經營資質等級評定內容的建議
（一）完善道路運輸企業經營資質評定內容
通過對道路運輸企業經營資質評定，發現道路運輸企業經營資質管理規定尚有不足之處。如對企業資產規模有規定，但對企業資產使用效率沒有約束，沒有規定企業資產運用能力水平；對企業的收入做了規定，沒有對企業的盈利能力提出要求；對企業資本保值增值率有規定，但沒有規定應該達到什么樣水平等。我們認為應增加道路運輸企業財務狀況、資產運營、企業發展能力及企業償債能力的綜合指標－國有資本金效績評價指標體系。
（二）完善道路運輸企業經營資質等級管理規定的建議
1、關于土地作為無形資產入賬的建議
在我國土地是實行社會主義公有制，企業獲得土地使用權是通過兩種方式取得的。一種是國家無償劃撥給企業的；另一種是企業交納一定數額出讓金后取得的。本文認為：企業因第一種情況取得土地使用權，除了95年按財政部[1995]14號文件精神規定進行清產核資，并且按國家清產核資政策規定進行土地評估確認的價值入賬外，不允許再將土地進行重新評估作為企業資產入賬。道路運輸企業在申報經營資質等級時，對已經確認入賬的土地資產如再重新評估入賬是不正確的。如果企業是按第二種情況取得土地使用權，只能按交納土地出讓金的金額按無形資產入賬，不能再對其進行評估作為資產重新入賬。
2、對道路運輸企業在資質評定中提供的審計報告、驗資報告、資產評估報告的建議
為了減少道路運輸企業在資質評定中提供的審計報告、驗資報告、資產評估報告的虛假成份，盡可能真實反映企業的狀況，建議采用對社會中介機構實行公開招標。一、二級企業的評審，可由交通部資質評審部門在全國范圍內招標，三級企業的評審由省交通行政主管部門在全省范圍內招標，四級以下企業的評審由市級交通行政主管部門在本市范圍內招標。各級交通行政主管部門要選擇規模大、信譽好的中介機構，統一對參加資質評定的企業進行評估審計，并與中標的中介機構簽訂協議，對被評估和審計的單位實行抽檢，發現有虛假行為視為違約，并追究其違約責任。同時與注冊會計師協會溝通，對出具虛假報告的中介機構給予處罰。
3、對申報經營資質的道路運輸企業資產重組、兼并的審查鑒定
兼并通常是指一家企業以現金、證券或其他形式購買取得其他企業的產權，使其他企業喪失法人資格或改變法人實體，并取得對這些企業決策控制權的經濟行為。兼并的方式有兩種，一是吸收兼并，二是新設兼并。
重組是指將原國有企業、集體企業、私營企業經過分立或合并等方式對股權、資產和組織合理劃分、重新組合與設置，改組為股份有限公司或有限責任公司，統稱為企業的股份制改組。
對于申報經營資質的道路運輸企業，要審查能證明企業重組與兼并的文件資料。國有道路運輸企業兼并和重組要有地方政府體制改革部門及財政部門關于資產劃撥的批文。如果是吸收兼并，還應有被吸收一方在當地工商部門注銷回執以及吸收方在工商部門變更登記回執。如果是新設兼并和企業重組，還應要求出具新設企業工商注冊證明。
（三）加快道路運輸行業結構調整
1、破除專業界限和地域界限
我國加入WTO，國有道路運輸企業將會逐步失去優惠政策的保護，與其他運輸企業展開公平競爭。因此，道路運輸主管部門和企業要打破地域界限，摒棄“肥水不流外人田”的狹隘思想，抓住資質評定的機遇，開拓進取，擴大企業規模。同時，也要防止一些企業為了擴大企業規模，搞假合資、假兼并、假聯合，使企業成為“虛胖子”和“空殼公司”。另外，在企業聯合時，大企業要放下架子，不要以大自居，與小企業簽訂“不平等”協議。
2、鼓勵企業跨區、跨行業、跨所有制聯合、兼并
根據國家有關政策，企業應結合自身和當地情況進行聯合。交通主管部門應引導和促進客運經營業戶通過跨行業、跨所有制聯合，組建緊密型經營實體，實行公司化經營和管理。實力較強的運輸企業，可以以高等級公路和主樞紐站場為依托，以中心城市為節點，以資本和存量資產為紐帶，實行強強聯合，爭取組建我省一級道路運輸企業。
目前達不到二級資質標準的企業，可以與自身規模相近的運輸企業聯合，以線路為依托，以資金為紐帶，與有經營資質的省內或鄰省道路客運企業聯合組建新公司。對客貨兼營的運輸企業可根據實際情況調整經營方向，或就某條線路與有相應經營資質的客運企業聯合組建公司，按合同章程規范經營。
3、為晉升資質等級企業創造內部條件
企業的經營資質等級并不是終身制。為使企業保持不斷晉升經營資質等級，企業要嚴格保證經營服務質量，盡快調整企業管理方式。在組建新的聯合體時，要明確股東大會、董事會、監事會和經理層的職責，形成各負其責、協調運轉、有效制衡的公司法人治理結構，通過采用成本管理、資金管理、質量管理、安全管理等現代管理技術，提高運輸效率和經濟效益。
