時間：2022-11-29 01:57:43
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇貨幣升值論文，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞人民幣匯率升值股票市場資金流動升值預期
1引言
自2005年7月21日起我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。人民幣匯率改革對我國股票市場將產生重要的影響。
2人民幣匯率調整對上市公司業績的影響
人民幣升值必將改變我國現有進出口狀況，進而影響對進出口依存度大的上市公司的基本面及業績，尤其是以美元結算的商品影響較為突出；對于出口型企業也有一些負面影響。雖然經過多年的發展，我國經濟結構進一步優化，但出口產品中勞動密集型產品仍居主導，主要是以價格取勝，一旦人民幣升值，價格優勢將不復存在，從而出口將受到嚴重影響，目前1300多家上市公司中與進出口直接相關的個股主要集中紡織、機電、從事外貿進出口的企業。同時，由于進口的增加，人民幣升值意味進口產品成本的降低，一些原料依靠進口的上市公司也會因成本降低受益，如：石化板塊、航空板塊的上市公司，因為飛機、汽油等進口物品成本的大幅度降低，盈利上升，總體表現為利多。高科技產業也將受益人民幣升值，這些行業的關鍵設備或配件往往依靠進口，隨著人民幣的升值，這些公司的單位產品的生產成本會明顯下降，公司盈利將上升。下面對不同的行業做具體得分析。
2.1房地產行業
人民幣升值一般意味著國內經濟整體向好，投資機會多而且收益水平相對可觀，因此，將有大量的外資通過各種渠道進入國內市場，房地產等市場由于流通性較好將成為這些資金集中的場所，最終導致房地產價格上揚，這在日本和臺灣市場表現得比較明顯。
2.2銀行業
匯率調整對銀行業的影響主要集中在匯兌損益、資本金充足率、實體經濟的影響等等。匯兌損益、資本金充足率主要影響的是凈外幣頭寸比較大的銀行，根據去年的統計，在目前上市的銀行中，民生銀行的外幣凈頭寸在幾家銀行中最多，匯率調整會使其產生大量的匯兌損益，對其凈利潤影響較大，浦發銀行所受到的影響最小。而對實體經濟的影響可能是對銀行業影響最大的問題，一旦實體經濟不能經受匯率調整所帶來的沖擊，銀行在短期之內壞賬就會上升，金融體系可能受到影響。
2.3航空業
人民幣升值將使外幣負債水平高的行業公司，以支付較少的人民幣完成原先等額的外幣債務支出，其中交通行業以航空股的外幣負債最為集中，航空公司有大量的航空器材融資租賃負債，每年需支付一定數量的利息費用和本金。以南航為例，其資產負債率基本維持在70%左右，經測算人民幣每升值1%，航空公司毛利率將提高0.5%百分點。上海航空、南方航空、東方航空人民幣每升值1%，產生的匯兌收益折合每股收益約0.035元、0.026元和0.021元。
2.4鋼鐵業
人民幣升值對鋼鐵行業的最大利益在于降低鋼鐵行業的采購成本：目前40%左右的鐵礦石依賴進口，而以鐵礦石為主的原料占鋼材成本的30%～40%；受益的上市公司主要包括寶鋼、武鋼、馬鋼、濟鋼、南鋼等以進口鐵礦石為主要原料的公司，這些公司的鐵礦石國外進口和國內采購的比例基本是7：3，其他如鞍鋼、新鋼釩這類公司以自有礦山為主的公司，則影響較小。
2.5石化行業
我國石化行業進出口模式是資源換技術和資金，就進出口結構而言石化行業出口主要集中在基礎化工加工原料，產品附加值比較低，例如：尿素、純堿、燒堿、磷肥、硫酸鎂、碳酸鈉等基本化工產品；進口主要集中在技術和資金密集型產品。人民幣升值有利于國際市場高附加值產品增強在國內市場的競爭力，同時也會削弱資源類化工產品在國際市場的價格競爭優勢。受人民幣升值直接影響比較小的主要是依靠非關稅壁壘保護的化工產品，配額外的高關稅能夠減緩價格下降對國內市場的沖擊作用。而對于中國石化這種具備完整產業鏈的公司來看，整體受益于人民幣升值。
2.6紡織行業
據研究，人民幣每升值1%，紡織行業銷售利潤率下降2%～6%。如果人民幣升值5%～10%，行業利潤率下降10%～60%。特別是出口依存度較高的服裝行業受損較大。上市公司中的先進企業，因利潤率較高，導致成本中可貿易品占比下降，每百元受損的絕對額較大，但利潤率下降的幅度較小，但如果人民幣持續升值，其升值的邊際負效應會擴大。我們對升值后內銷產品利潤率變化的判斷是：理論上計算，因成本中可貿易品的存在，內銷產品的利潤率應上升。如果動態分析，外銷產品利潤率的下降必然導致銷售的“外轉內”，內銷的“升值優勢”很快消失。
2.7旅游業
人民幣升值，美元貶值，使境內居民出境旅游變得更加便宜，而外國游客入境旅游變得相對昂貴，這對國內的旅游景點類公司顯然是不利的，但對旅行社類上市公司有利。
2.8造紙業
由于我國優質紙漿大量依靠進口，人民幣升值能降低造紙成本，對造紙和紙包裝類上市公司是利好。
3從資金的角度來看，升值以及升值預期為股票市場帶來了增量資金
3.1從總體上對股票市場的影響
（1）全球視野下，人民幣升值可以提高國內證券市場的估值水平，因此將吸引國際投機資本，以正規和非正規渠道進入中國證券市場進行套匯，人民幣升值將提升以人民幣計價的A股的國際估值，隨著全球對中國經濟的關注程度越來越高，特別是在人民幣升值的大背景下，已經有越來越多的國際資本對中國市場機會感興趣。而QFII則打通了外資進入中國證券市場的一個重要通道，2005年6月我國將QFII額度從40億美元提升到100億美元，隨著未來市場對人民幣進一步升值的預期，將會有越來越多的國際資本進入國內證券市場，并提升整個證券市場的國際化估值。
（2）由于人民幣升值幅度遠未達到熱錢的預期，投機性熱錢進入市場的可能性在進一步加大。對于人民幣升值幅度的預期普遍在5%～10%左右，因此在人民幣升值幅度遠未達到熱錢預期之前，投機性熱錢進入市場的可能性在進一步加大。特別是在是否升值的不確定性因素消失后，投機性的熱錢可能會迅速放大，進入市場。所以從“熱錢”預期效應來看，人民幣升值對近期證券市場構成正面影響，沖淡長期的負面因素，因此“熱錢”很可能會繼續進入房地產、債券和股票等人民幣資產。
（3）基于升值通縮效應以及國內宏觀經濟處于回落階段，促使國內維持低利率水平的預期得到加強，各行業預期回報率下降將凸顯A股市場的資金洼地效應。由于國內宏觀經濟已經處于回落階段并且政府也擔心通縮壓力加大，因此，未來一段時間內，國內的利率仍將維持較低水平并且各行業回報率水平仍在下降。除了股票市場，當前我們已經難以發現另外一個可以替代股市的長期下跌的處于歷史低位的市場。多數實業投資的暴利讓位于宏觀調控；多數大宗商品價格處于歷史高點；黃金價格隨著美元走強開始疲弱；房地產價格受到國家嚴厲監控；債券市場收益率已經下降至2003年底水平，國債收益率已經與當前銀行存款的稅后收益率相當；貨幣市場收益率也持續下降。我們發現，在市場游動資金在房地產、大宗商品、債券及貨幣市場的游走過程中，從吸引力角度來看，隨著其它投機機會的逐步消退，股票市場無疑越來越具備投機吸引力。
3.2人民幣升值將對A股、B股、H股市場形成結構性的沖擊
（1）A股市場。實質利好，但潛藏一定風險且會產生新的分化。匯率升值，會帶來資本市場效應，使大量外來資金投到股票市場上去，有利于市場資金的擴容，活躍A股市場，增強市場信心，從中長期的技術面上看，無疑是一個極大的實質性利好。同時，通過帶動直接投資直接進入各行業，形成資本投入、購并和重組的熱潮，成為促進A股上漲的另一條途徑。尤其是不斷升值的預期對不斷上揚的股市起到進一步推波助瀾的作用。但同時，人民幣升值有可能成為影響股票市場的不穩定因素。我國證券市場正處于一個謹慎的逐步開放過程中，隨著開放步伐的加快，與國際金融市場的互動關系將更為明顯。預期人民幣升值會對國際資本，尤其是投機資本產生巨大的吸引力，而金融資本的流入短期內無疑會增加國內資本市場的資金供給，刺激市場行情上漲，但基于投機資本“快進快出”的特點，一旦人民幣升值的預期減弱，會造成資金的抽離，對證券市場構成很大的沖擊，增加市場劇烈波動的風險，也將使監管當局面臨巨大壓力。
（2）H股市場。H股是以港幣標價的人民幣資產，人民幣升值意味著H股升值，而人民幣升值所帶來的潛在收益將成為刺激行情上漲的重要力量。目前H股公司資產優良，經營穩定，業績增長較快，優勢突出，加上與對應A股股價水平相比偏低，H股行情依然可期，而升值預期的影響也將為其行情演繹推波助瀾。
（3）深、滬B股市場。人民幣升值后，B股上市公司的資產將增值，有利于其開展業務和增強盈利能力。人民幣升值對滬深B股的影響略有差異。由于深市B股和滬市B股分別以港幣和美元計價，美元的走弱會使滬市B股市值縮水，投資者面臨著系統性匯率風險造成的投資損失，對滬市B股投資者產生極大的心理不安。從2001年2月B股對境內居民個人開放以后，國內投資者逐漸成為B股市場的重要投資主體，人民幣潛在的升值預期導致多數投資者目前不愿以現在價格兌換美元投資B股市場，以避免人民幣升值給自己的外匯資產帶來損失。由于缺乏資金支持，滬市B股整體走弱將難以避免。但從另一個層次來看，如未來一段時間內，國家為緩解人民幣升值壓力啟動B股市場，人民幣升值的長期性與B股投資的高收益將成為投資者未來博弈B股市場的兩種選擇。深市B股市場由于毗鄰海外短期資本活動頻繁的香港，因而資金供給將比滬市相對寬裕，雖然目前港幣采用緊盯美元的聯系匯率制，在人民幣升值下，香港匯率制度和港幣幣值走向實際上存在較大不確定性，因而持有港幣非像持有美元那樣必定受損。
參考文獻
1張艷，陳鴻鴻.從廣場協議看人民幣匯率升值問題[J].華中農業大學學報2004（3）
論文關鍵詞：套子,討論
欲加之罪，何患無辭。中國作為一個大國，任何時候都會遇到批評的聲音。別人總會找點事兒鬧鬧，與其鬧人權，鬧知識產權，不如鬧貨幣，因為貨幣是最好攪和的。所以，有一個外國大使說過這樣一句話：一個大國就要厚臉皮，因為全世界都在盯著你。
通過人民幣匯率等問題讓我感覺，我們總是被別人牽著鼻子走，總是跳進別人的套子去討論別人提出的問題，而且很多問題年復一年地辯論下去，根本辯論不清楚，這使得我們非常被動，又顯得不夠理性。我們應該找出一些建設性的方式，拿出自己的辦法來應對，別人聽不聽是另一個問題，但能不能拿出來自己的辦法是最重要的。從目前情況看，國際貿易或國際經濟都不平衡，無論是誰的責任，這是一個事實。中國是負責任的大國，即使從自身的角度考慮，也應該緩解這些不平衡問題。
中美之間總在吵架，總有很多不同的觀點。但是反過來，我們也有很多共同的地方。如何來，互相都能支持對方的輿論和觀點，并在這個過程中維護自身的利益，這是最重要的。
從這個意義上來看中美之間的共同點：首先，中國和美國都認同一件事，就是中國不要有過多的貿易順差，中國用貿易順差賺美元，然后去投資，還總賠錢，這肯定劃不來，所以要減少貿易順差。
其次，中美都關心各自的就業。從美國來看，沒有什么比增加就業更重要；對中國來說，也非常關心就業問題。在這方面，中美有很多事情可以做。比如，中美之間的中小企業能不能合作？中小企業的發展可以增加美國的就業，可以讓美國經濟走出困境；同樣，中國的中小企業也需要發展。
中美中小企業之間的合作有很多機會，美國的中小企業有先進的技術，但中美企業之間的合作還有一些困難，比如信息問題、成本問題等，這就需要兩國政府的參與，比如辦一些美國中小企業貿易促進會或投資促進會，把中小企業帶到中國開展銷會，用這種方式來合作。
現在，中國和美國都存在需求不足、生產過剩的問題。但我們可以和非洲合作。非洲市場急需投資，急需發展，非洲的基礎設施有很大的市場。如果中美能聯手，加強對非洲的投資，把非洲的基礎設施建立起來，就可以創造很多需求，對美國有利，對中國也有利。
同樣，美國的很多地方也在招商引資，也有很好的項目，中國有這么大的外匯儲備，用這些儲備來促進中國企業對美國的投資，很多方面都可以合作。如果大家都把問題提出來，并拿出一些建設性的意見，我認為，這比打“匯率戰”更有意義。
關鍵詞：黃金價格；實證分析；影響因素
一.背景與意義
黃金作為一種特殊商品，兼有商品屬性，金融屬性，貨幣屬性，目前在各國外匯儲備中占有重要的地位。黃金之所以如此特殊與國際貨幣體系的演進密不可分。
最早的國際金本位制度是在多國實行金本位制的基礎上形成的，是一種最早的自發的國際貨幣體系。它的主要內容是：黃金是國際貨幣，匯率是由兩國的貨幣的含金量決定，金幣可以自由鑄造，自由融化，金幣具有無限法償能力，以及銀行可以自由兌換金幣，金幣可以自由輸出或輸入國境。此時的金本位制尚有金塊本位制和金匯兌本位制兩種類型，無論哪種類型都體現了黃金在國際支付中的巨大作用。
隨著第一次世界大戰的結束，金本位制度的瓦解，布雷頓森林體系的建立，將國際的支付體系改成為：黃金與美元掛鉤，各國貨幣與美元掛鉤；的雙掛鉤制度，彌補了金本位制時黃金供給的不足，資源浪費等問題，但因為美元危機引起人們對美元失去信心，美國與其他國家矛盾加劇，最終導致布雷頓森林體系的崩潰。
因美元不能時刻保持與黃金的市值掛鉤，又維持經濟的持續騰飛的“特里芬”難題的出現使得牙買加體系浮出水面，并延續至今：它規定浮動匯率制度的合法性，減弱與黃金掛鉤的貨幣制度等。在如今的國際貨幣體系中，不能否認黃金所起的重要作用，在各國的黃金儲備中仍然是占比最大的重要資產。
而我國黃金市場在經歷了半個世紀的變遷后，在2002年10月30日，上海黃金交易所正式開業，可以交易黃金，白銀，鉑金等貴金屬。這也標志著中國黃金市場開始走向市場化。
黃金作為作為具有價值尺度，支付手段，貯藏手段，流通手段的重要商品影響其因素很多，本文主要考慮的有：美元價格，匯率，GDP，CPI，外匯儲備。
二.實證分析
本文選取上海期貨交易所AU100，2009年1月5日到2013年12月31日共計1250個黃金交易數據，如今上海黃金交易所交易的黃金品種有AU99.99，AU99.95，AU100，PT99.95，這些指標分別表示黃金的純度。而筆者選擇AU100的原因是此種黃金的計價單位為100g，而其他品種的黃金計價單位為1000g，本文的主要想測量的價格波動時我國消費者所購買的黃金的價格變化情況，所以AU100更能反映所觀察目標。
2.1最小二乘法估計
用單位個檢驗的方法檢驗我國黃金價格受到哪些因素的影響，由于數據是時間序列型，需要對其平穩性進行檢驗，建立模型為：
y=b0+b1x0+…+∑ni=1Xibi+1+e i=1，2…n
由于最小二乘法的估計變量越多，隨機誤差越大，會出現重復共線的問題，所以選擇兩個有代表性的變量來反映其與黃金價格之間的線性關系。，它們是，匯率變化情況X1，上證綜合指數變化情況X2，之所以選擇匯率和上證綜指，是考慮到黃金以美元標價，消費者的投資，經濟的發展程度可以通過股票指數來反映，因此，利用EVIEWS對上述模型進行檢驗，可以得到如下結果：
上圖為上證綜指變量，匯率變量的散點圖，可以看出他們的關聯性不大，在2010年以前匯率基本不變的情況下，上證綜指指出在2008年的低點開始向上反彈，之后上證綜指都在其周圍波動，總體有向下行走的趨勢，而匯率在2010年之后一直處于下滑的趨勢中。說明兩者的相互影響，可能影響黃金的價格。
黃金價格會變化0.03426個單位，匯率上漲一個單位，黃金價格會下降1.58887個單位。而由于我國大盤指數一直在2000+左右浮動，人民幣近幾個月也出現貶值傾斜，由此可以看出黃金價格的下跌與這兩者有一定的關系。
2.2 格蘭杰因果檢驗
為了進一步找到影響黃金價格的因素，又不僅僅從線性關系的角度加以衡量，所以考慮到用格蘭杰因果檢驗。而時間序列的數據都必須建立在數列穩定的基礎上進行，所以仍要對其的平穩性進行檢驗，為了減小數據間的波動，直接對其取對數。相關變量選的是貨幣供給量M2，國內生產總值GDP，消費者物價指數CPI，以及匯率的變化X2，上證指數的變化X1。
通過對上證綜指X1，匯率變化X2的因果檢驗可知X1，X2都為黃金價格變化的原因，也進一步驗證前面的最小二乘法的估計，這里匯率指的與美元的匯兌的比率，也說明黃金價格在美元的貶值或升值中得到改變，由于美國的量化寬松的貨幣政策的退出，美國經濟的復蘇，強勁的美元有不斷升值的可能，也也預示著黃金價格會在美元升值背后開始有下滑的趨勢，當然黃金價格還會受到其他因素的影響，這使得即使美元升值也不是一定會導致黃金價格的下降，還需要考慮其它影響因素的作用。
三，結論及建議
通過選取上證綜合指數，匯率，貨幣供給量，國內生產總值，消費者物價指數指標進行實證分析來探討影響我國黃金價格的因素得出如下結論：
首先黃金價格是受多因素影響的，它與上證綜指成正相關關系，和美元的匯率成負相關關系。黃金作為特殊商品不僅與股票指數息息相關，也因其作為世界的貨幣而受到美元的影響。在大盤指數趨于低谷之時，會使黃金價格趨于走低的趨勢。美國經濟的復蘇，是美元走強，也是推動最經黃金價格走低的另一方面原因。
其次黃金價格還受CPI，M2等變量的影響。從實證結果可以看出，有時候的黃金價格上升不是因為美元真的走低，或者大盤走高，而是由于通貨膨脹原因導致的，通貨膨脹的強弱會帶動消費品的價格的走高或低，黃金盡管是特殊商品，但仍然具有商品的屬性，特別是在我國，由于傳統價值觀念的影響，結婚等重要意義的時刻黃金商品是不可或缺的物品，所以會在一定程度上受CPI價格的影響。
第三黃金價格不收GDP指標的影響。通過實證分析得出，經濟的增長速度對黃金價格的影響不明顯，所以如今的經濟增速稍稍放緩，但那不是影響黃金價格的重要因素。
因此建議持續關注黃金市場的投資者或消費者，不要僅僅考慮黃金市場供給需求的影響因素，還要考慮美元的強弱，股票市場的運行，以及廣義貨幣供應量等因素。
（作者單位：貴州財經大學）
參考文獻
[1] 張月.我國黃金期貨價格與現貨價格引導關系的實證研究.碩士學位論文2111年4月
[2] 王申強.黃金市場分析與中國黃金市場可持續發展.碩士學位論文.2009年5月
[3] 張曉麗.黃金價格影響因素分析.碩士學位論文.2013年4月
關鍵詞：匯率升值；中國；經濟；影響
中圖分類號：F820文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2008）19-0082-02
一、人民幣匯率升值的原因分析
（一）經濟增長對人民幣匯率的影響
無論從何種角度看，經濟增長狀況始終是決定一國貨幣價值的根本因素。其原因在于：如果一國經濟增長率較高，人們對宏觀經濟的良好運行狀態產生信心，外國投資者必然踴躍前往該國投資，從而引起該國國際收支資本項目的收入增加，該國貨幣需求旺盛，幣值自然上升。但也不能就說“經濟的高速增長會帶來貨幣升值，而經濟增長的停滯或衰退則會使貨幣貶值”。事實上，經濟增長對匯率的影響可從兩個方面來分析：（1）一國經濟起飛階段，由于生產力水平低，經濟的發展表現為粗放式經營，伴隨著經濟發展的是較高的通貨膨脹率，較高的通貨膨脹率使國內的一般價格水平上升，從而本國的幣值下降，即匯率的上升。這與中國在1981―1994年的經濟增長速度很快的同時人民幣也跟著貶值的事實相符。（2）一國經濟較為成熟階段。當經濟增長較快時，產出必然增加較快，這就使它相對以前有更多的供給，包括更多的出口品的供給，而消費者的需求雖然隨著收入而增長，但凱恩斯的邊際消費傾向遞減律表明，消費需求的增長趕不上產出供給的增長，故在經濟快速增長時期，供給相對消費的需求旺盛，從而對物價有向下的壓力。這就使得1995年開始人民幣隨著中國經濟增長而出現升值壓力的原因所在。
（二）國際收支狀況和外匯儲備情況對人民幣匯率的影響
外匯市場的形成與國際貿易和投資是分不開的，國際收支是一國對外經濟活動中的各種收支的總和。在浮動匯率制下，市場供求決定匯率的變動，因此國際收支逆差將引起本幣貶值，外幣升值，即外匯匯率上升。反之，國際收支順差則引起外匯匯率下降。由于國際收支平衡表中經常項目差額和資本項目差額不僅是國際收支狀況的主要影響因素，還是外匯儲備的重要影響因素，因此我們將選取經常項目差額和資本項目差額作為分析指標，揭示國際收支對人民幣匯率的影響。第一，經常項目對人民幣匯率的影響。隨著對外貿易規模的擴大，經常項目順差近年來保持著較高的水平，這就潛在地形成了人民幣升值的壓力。第二，資本項目對中國匯率的影響。一國外匯儲備的減少意味著該國外匯市場上需求大于供給，本國貨幣有貶值壓力，儲備的增加則表明外匯市場上的供給大于需求，本國貨幣有升值的壓力，而通過分析發現資本項目和外匯儲備量有較高的相關性（0.65）。同時外匯占款的增多也導致貨幣供應量的激增，對國家的宏觀經濟運行以及通貨膨脹構成一定的壓力。
（三）貨幣供應量對人民幣匯率的影響
人民幣匯率與中國貨幣供應量大體上成正相關，由于改革開放的深入，國外投資者不但可以利用中國廉價的勞動力，更看好中國龐大的國內市場。因此，外商投資大幅增加。由于緊縮性的貨幣政策，人民幣資金相當緊張，外資進入又多，所以出現了明顯的外匯供大于求，造成人民幣升值趨勢。
（四）中外利率差異對人民幣匯率的影響
利率政策是一個國家重要的貨幣政策工具。利率影響匯率的方式也是多種多樣的。利率的相對高低會影響資本流動的方向就是其中一個重要的方式，較高的利率水平會刺激國際資本流入，并減少本國的流出資金。從而影響國際貿易規模，使利率差異對匯率走勢的影響力不斷提高。
二、人民幣匯率升值對中國經濟的影響
（一）人民幣匯率升值對中國經濟的有利影響
匯率變動對經濟產生的影響是多方面的。人民幣匯率升值的有利的影響主要表現在三個方面：一是刺激進口增加，人民幣匯率升值，國外消費品和生產資料的價格比以前便宜，有利于降低進口成本；二是有利于改善吸引外資的環境，人民幣匯率升值，可使已在華投資的外資企業的利潤增加，從而增強投資者的信心，促使其進一步追加投資或進行再投資；人民幣匯率升值將吸引大量外資進入中國的資本市場，間接投資比重將進一步增加。三是有利于減輕外債還本付息壓力，人民幣匯率的上升，未償還外債還本付息所需本幣的數量相應減少，從而在一定程度上減輕了外債負擔。
（二）人民幣匯率升值對中國經濟的不利影響
1.抑制出口增長
人民幣匯率升值后，出口企業成本相應提高。在國際市場價格保持不變的情況下，出口利潤的下降將嚴重影響出口企業的積極性；如果出口企業為維持一定利潤而提高價格，則會削弱出口產品的國際競爭力，不利于出口的持續擴大和產品在國際市場上占有率的提高。人民幣匯率升值將對中國大量勞動密集型出口產品的國際市場價格競爭力造成傷害。
2.影響金融市場的穩定
資本市場上活躍的多為國際游資，這部分資金規模大、流動快、趨利性強，是造成金融市場動蕩的潛在因素。在中國金融監管體系有待進一步健全、金融市場發展相對滯后的情況下，大量短期資本通過各種渠道，流入資本市場的逐利行為、易引發貨幣和金融危機，將對中國經濟持續健康發展造成不利影響。
3.影響貨幣政策的有效性
由于人民幣匯率面臨升值壓力，為保持人民幣匯率的基本穩定，迫使中央銀行在外匯市場上大量買進外匯，從而使以外匯占款的形式投放的基礎貨幣相應增加。從表面上來看，貨幣供應量在持續增長，但供應結構的差異卻造成資金使用效率低下，影響了貨幣政策的有效性。
4.增加就業壓力
由于目前中國提供新增就業機會的主要是出口企業和外資企業，人民幣升值將抑制或打擊出口，最終將影響到就業。在當前中國就業形勢極其嚴峻的情況下，人民幣匯率升值將可能惡化就業形勢。
三、針對人民幣匯率升值對中國經濟的影響，提出的對策建議
（一）緩解人民幣匯率升值的壓力
匯率升值的壓力來自于多個方面，而出口的快速增長、資本流入、外匯儲備迅速增加，都是重要影響因素。但是，當前中國經濟增長的對外貿易依存度很高，從對外貿易入手，減輕人民幣升值壓力較為不易。不過，在中國的對外貿易伙伴中，對美順差最大，來自于美國的壓力也最大，因此，我們可以通過調整對外貿易地理結構來減輕對美國市場的依賴。針對資本流入所帶來的壓力，在繼續鼓勵外資流入的同時，我們的企業可以適度考慮以對外直接投資方式進入他國市場。針對外匯儲備迅速增長所帶來的壓力，我們可以采取措施適當控制其增長速度。另外，也可以考慮推行QDII制度。通過這些措施，可以一定程度上緩解人民幣升值的壓力，為漸進式調整人民幣匯率水平打下基礎。
（二）在全球化背景下權衡人民幣升值問題，適時調整匯率水平與匯率制度
從國際經驗來看，既然經濟大國在經濟高速增長時期面臨匯率升值的內部壓力與外部壓力是不可避免的，而人民幣升值是大勢所趨，在人民幣未來的升值過程中，避免出現類似“廣場協議”那樣的大幅度匯率調整極為重要。在任何情況下我們都不要簽訂類似“廣場協議”式的國際性文件。為此，要讓匯率始終能夠反映經濟基本面。我們要在全球化的背景下，在未來一段時期內，對人民幣匯率適時作出適當的調整，使匯率水平既能真實反映中國的經濟狀況，又能避免未來人民幣快速升值所帶來的負面影響。我們要認識到，成功地調整人民幣匯率政策，對于未來的宏觀經濟穩定、貿易品部門與非貿易品部門產業間的平衡發展以及中國經濟可持續增長都具有深遠而積極的意義。而這一點，有待于政府采取果斷措施，消除升值預期。
（三）要綜合處理匯率升值影響物價水平所產生的問題
對于人民幣未來走勢，基于巨大的升值壓力，我們必須對其可能對物價水平的影響引起足夠的重視。我們要實事求是，具體深入地分析他國匯率波動的歷史教訓，才能真正有助于我們借鑒。匯率問題，涉及面甚多，在中國越來越多地參與各種國際交往的情況下，匯率變動牽一發而動全身，因此必須予以高度重視。
我們不能單從本幣的升值來看對物價和對整體經濟的影響，不能因為眼前出現的通貨膨脹趨勢而寄希望通過人民幣升值來抑制短期通脹壓力。在短期內，保持人民幣匯率穩定具有重要意義。畢竟，通過人民幣對外升值來抑制通脹的短期作用也是有限的，但匯率升值對宏觀經濟所造成的影響是整體的，且宏觀經濟政策對物價的影響也會抵消本幣升值對通脹的抑制作用。所以說，要認真研究綜合處理匯率升值通過影響物價，進而影響經濟系統的問題，為未來人民幣升值后減輕對經濟的負面影響作好準備。
（四）其他減輕人民幣升值負面影響的對策
針對人民幣升值對出口貿易的不利影響，我們可以適時調整我們的貿易戰略，減少經濟增長對外需的依賴程度。作為出口企業來說，要努力增加出口產品的附加值，逐步改變原來低勞動力成本、低價格進入國際市場的做法。針對出現人民幣升值對物價水平下調的壓力，以及對總需求的負面影響，我們可以通過西部大開發的措施，擴大內需來解決。針對人民幣升值所帶來的儲備風險，我們要深入研究未來世界主要貨幣的變動趨勢，根據我們進口規模，適時調整中國的外匯儲備幣種結構和總量規模。針對人民幣升值對房地產市場的影響，我們可以大力發展多元化的金融市場，增加投資、融資渠道。
參考文獻：
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【論文關鍵詞】歐債危機；危機原因；啟示
過去的2011年，是內憂外患多種因素繁雜交織的一年。 歐洲債務危機持續發酵，主權信用危機惡化，歐美各國經濟復蘇步履維艱，國際貿易增速回落，國際金融市場劇烈動蕩，全球經濟再度衰退的憂慮充斥市場。整體來看，歐債危機是中國外部經濟面臨的一場重要危機，怎么應對是至關重要的問題。在探究歐債危機對中國的影響和啟示之前，我們先簡單談一下歐債危機產生的原因。
一、歐債危機的原因分析
1、歐洲主權債務危機爆發的直接原因：高赤字
如果將債務杠桿比喻成潮水，那么水能載舟，亦能覆舟。金融危機爆發后，全球政府聯手利用公共財政的“再杠桿化”掩蓋了金融體系的“去杠桿化”。但是這種掩蓋是暫時性的，自從歐洲主權債務危機爆發以來，人們最常想起的詞語就是“高赤字”。
2、歐洲主權債務危機爆發的根本原因：歐元區經濟政策結構不平衡
歐元區現階段實行的是統一的貨幣政策和分散的財政政策。然而貨幣政策與財政政策常年的不對稱性使得各項矛盾和問題得以積累。在08年全球次貸危機的沖擊之下，矛盾開始暴露，直指主權債務危機。盡管貨幣一體化為歐元區成員國政府搭建了更大的融資平臺和競爭優勢，但是由于經濟狀況的差異而形成的不對稱沖擊，也在一定程度上削弱了這些優勢。另一方面，歐元區簽訂的《穩定與增長公約》并沒有完全遵循最優貨幣區的要求，各國的實體經濟結構不盡相同，這樣更容易遭遇“不對稱沖擊”的影響。由于各成員國經濟周期不同步，歐元的誕生也未能顯著縮小這種差異。同時歐洲中央銀行在貨幣政策的選擇上，無法也不可能滿足成員國不同的貨幣政策偏好，從而增加了危機蔓延的可能性。
3、歐洲主權債務危機爆發的歷史原因：高福利政策
高福利意味著政府的高支出，必然伴隨的則是高稅收。高福利政策使得歐洲各國在經濟發展上缺乏一種活力，并且在財政支出上遠高于非高福利國家。不得不說，高福利是高赤字的一個重要源頭。
二、歐債危機給中國的影響
歐債危機對世界經濟的影響不斷顯現出來。歐美經濟的不景氣，直接影響到中國的出口。由于中國的經濟主要還是外向型經濟，出口在整個經濟中所占的比例很高。出口的下降，必然會對中國經濟各個方面都有深遠的影響。
（一）導致人民幣“升值”
最近在歐債危機的沖擊下，避險資金紛紛轉向美元資產，隨著美元走強，人民幣也跟著升值。從1月4日到5月28日，人民幣對歐元匯率升值達到15.9%；同期人民幣對英鎊升值了10.7%。在不到半年時間內，人民幣已經因歐洲債務危機而對主要非美貨幣出現較大幅度的升值。人民幣“被升值”還將影響人民幣對美元匯率的調整。
（二）影響中國對歐洲國家出口
由于人民幣升值幅度較大，中國出口到歐洲的產品價格競爭力下降。出口企業如果用歐元和英鎊收匯，則面臨較大的匯率風險。此外，由于歐系貨幣貶值，歐盟對中國動出口將會增加，中國的貿易盈余還可能會繼續下滑。
（三）外匯儲備縮水
歐元和英鎊貶值，將使以美元計價的外匯儲備出現縮水。我國防范外匯資產的縮水問題，必須采取動態的資產管理模式，即不僅需要關注投資的收益，也要關注匯率變動帶來的資產價值變化，以保證外匯資產的保值增值。
（四）投機資本流入可能增加
現在人民幣對歐元和英鎊升值，歐元和英鎊投機資本流入同樣可以獲得人民幣升值的好處。因此防范走弱貨幣如歐元和英鎊等資產的流入。
（五）歐債危機影響全球經濟復蘇進程，對中國的外需影響較大
歐債危機已經影響了其他歐洲國家的經濟恢復步伐，同時還增加了全球經濟復蘇的不確定性，歐洲國家經濟恢復增長將面臨更大的挑戰。歐盟是中國的第一大貿易伙伴，中國的外需短期內繼續承壓。
三、歐債危機對中國的啟示
（一）財政刺激計劃要在可控的范圍內，把握好財政赤字的“度”
目前我國的國家債務和財政赤字遠低于國際公認的風險臨界點，但是不能太樂觀。因為首先，我國地方政府仍然存在“gdp考核觀”，使得地方政府盲目舉債搞發展，財政入不敷出；其次，當面臨經濟下行是，政府刺激計劃會使財政負擔加大，可能造成通脹的壓力以及對私人部門的擠出效應。所以中國必須高度警惕地方政府的債務結構與債務負擔，做好債務測算和償債平衡工作。
（二）注重轉方式、調結構，由投資出口導向型向消費導向型轉變
希臘的局面警示我們不能過分地依賴出口拉動經濟。出口是我國促進經濟發展的殺手锏，但是這種方式極易受到外部沖擊。從長期來看，出口導向型模式是不可維持的，中國應該盡快轉變經濟增長方式，從依靠外需轉到以內需為主，擴大內需是經濟結構轉換的核心環節，消費是拉動經濟更好更長效的動力。此外，在出口戰略上，將主要向歐美國家出口轉向亞洲新興國家、東盟、非洲國家的出口，出口產品也應全面轉型升級。
（三）與國際接軌，增加中國財政的透明度
目前中國財政透明度整體較低，隨著中國經濟日益融入全球化，中國應與國際接軌，加強與國際機構的溝通、協調，縮小與國際貨幣基金組織提出的《財政透明度良好行為準則》的差距。
（四）正視地方債務風險，防范于未然
論文關鍵詞：，人民幣升值，美元匯率，進出口
2011年3月18日，人民幣兌美元中間價報收6.5668，較前一交易日繼續走高。而在2005年7月21日，此中間價卻高達8.1111。從圖1中也不難看出，自從我國實行匯率制度改革以來，人民幣兌美元的中間匯率在穩步下降（直接標價發下），或人民幣相對美元在升值。2005年7月21日至2011年3月18日，人民幣升值幅度已達19% 。是何原因導致人民幣步入了長達六年的升值通道，且目前仍保持著升勢？對此所帶來的機遇與挑戰，也是社會各界關注的焦點。本文正是通過對上述問題的探討，試圖找到原因并對其影響進行評估。
圖1
1、 人民幣對美元升值的原因
1.1 政治與國家戰略原因
這是左右著人民幣兌美元匯率漲跌的首要因素，主要包含歷史的政治因素與當前的國家戰略兩方面。
改革開放以來，中國逐步擴大了出口，形成了以出口為導向，以出口促發展的經濟政策。為了使中國出口的商品在國際市場上更具有價格競爭力，在固定匯率制度下的特殊歷史時期，人民幣價值被人為的壓低、扭曲。這種做法使得以出口為導向的勞動密集型企業經歷了大繁榮，帶來了GDP的高速增長。自2005年匯改以來，我國放棄了固定匯率制度，轉而實行有管制的浮動匯率制度進出口，我國已不會在外匯市場上實施強有力的干預措施來維持匯率穩定，人民幣幣值被人為壓低的局面已成為歷史。此后，人民幣的升值成為必然。
隨著08年國際金融風暴席卷全球，中國的出口受挫，尤其是對美國的貿易量銳減，“出口”這一強勁的經濟發動機已經光鮮不再。因此，決策層將目光轉而移到了國內，著力于擴大內需，以消費促增長。此后，中國保持低幣值來促出口的意愿下降，不再過多干預匯率，人民幣在市場供求的作用下，匯率趨于合理。另外，美國在危機中的表現差強人意，令美元趨于弱勢。作為國際間主要結算貨幣的美元，幣值出現幅度較大的波動勢必會引起全世界范圍內的擔憂。人們渴望幣值更堅挺、匯率更穩定的世界貨幣。在這種大環境下，“人民幣國際化”被提上了日程，并被越來越多的人所關注。中國方面也有意識推動這一進程，并在周邊國家陸續開展了人民幣結算業務，收到了較好的效果。人民幣想要成為被廣泛認同、接受的世界貨幣，要有合理的估價，堅挺的幣值與相對穩定的匯率中國。而目前我們所看到的，人民幣兌美元的升值恰恰說明了我們的貨幣走在國際化的道路上。
1.2 人民幣的升值
不僅僅是對美元，自2005年7月21日至今，人民幣對除日元外的四個主要貨幣均有不同程度的升值，具體為：對歐元升值8.58%，對港幣升值20.09%，對英鎊升值25.56%，這意味著人民幣的購買力在提高，價值正回歸合理。
人民幣的幣值被低估這一觀點目前已經被廣泛接受。有關人民幣兌美元合理匯率的討論，許多學者曾進行過論證。格里高利·曼昆曾運用一價定律，通過麥當勞所銷售的巨無霸在兩國的售價來估計人民幣兌美元的實際匯率。根據2005年的麥當勞的價格，在中國為10.5元，美國是3.06美元。據此換算，人民幣兌美元合理的實際匯率應該為4.43。人民幣被低估了2.36倍。這種簡單而巧妙的計算方法粗略的證明了人民幣確實被低估。
1.3 美元的貶值
與中國相反，美國近些年來的貿易賬戶常常是逆差，而美國信用體系的過度膨脹，貸款消費意識的過度強化，更是加快了美元貶值的進程。為了刺激席卷全球的經濟危機所帶來的衰退，美國推進了量化寬松的貨幣政策，美元供給的大量增加使這一情況更加惡化。
1.4 中美之間的貿易差額
由于歷史政治原因進出口，人民幣的價值被壓低。直接后果是中國連年的貿易順差未能改善。如今，人民幣在有管制的浮動匯率制度下，必然會因為貿易順差的存在而趨向于升值。
1.5 資本的流入
資本流入主要來源于兩方面，一是中國引進外資，二是國際資金的流入。
中國經濟長達十多年的高速增長令世界矚目，加之富有吸引力的利率水平，使中國成為了備受國際資本的青睞的理想投資地。投資客做多中國資產，促使著人民幣不斷地升值。
目前，我國對國際游資采取的態度是寬進嚴出，這在一定程度上限制了投機炒作對匯率波動的影響。可以預計，若中國對國際游資采取更加開放的政策，會消除資本撤出中國困難的顧慮，從而使更多的資本流入國內，短期內會促使人民幣升值，長期來看放大劇匯率大幅的波動的風險。
2、對中國經濟的影響
人民幣升值對中國既是機遇又是挑戰，這對不同行業不同階層的利益影響是不同的。一般來說，人民幣升值會使出口企業的產品在國外價格上升，不利于出口。因為類似的原因，進口商品變得更加有競爭力。如何消化因為出口企業利潤減少而造成的失業人口，以及國內企業如何面對進口商品參與競爭，是經濟管理部門需要進行研究的重要議題。
2.1 對微觀經濟的影響
人民幣的升值同時影響到出口企業與進口企業。
對于出口企業，長期的升值會促使其壓低成本、減少生產、裁員。在這種情況下，較理想的出路就是盡快進行產業轉型，生產高附加值的產品或者帶有自主知識產權的專利產品，以恢復企業盈利。近年來，中國的勞動力成本正呈現上升的態勢。特別是今年年初，各地出現了用工荒現象。這在很大程度上促進了工資的上揚，對于依賴廉價密集勞動力的傳統出口企業，這無疑是雪上加霜。如果沒有及時轉型，那么企業所面對的很可能是破產。因此人民幣的升值一方面影響著出口企業的產出與相關崗位的就業狀況，另一方面積極的促進了產業經濟的調整。廣大出口企業面對此不利因素時，當審時度勢，抓住困難背后的機遇，積極轉換思路，及時進行生產結構的調整與產業的升級。能否做好這一點，是企業乃至整個經濟發展的重要因素。值得一提的是，在勞動力成本提高的同時，由于人民幣升值所帶來的進口原材料成本下降，這將引導企業由勞動密集型向資源密集型產業過渡，從而對進口原材料產生一定的依賴。
而對于進口企業，人民幣升值則會加速其成長。持續擴大的盈利會促使社會資源加速向進口行業及相關配套產業轉移進出口，同時也會吸引一大批人才從事相關工作。進口商品的繁榮會給傳統的國產商品市場帶來沖擊，可能會改變國人消費習慣，長期看會使中國國民對進口的依賴程度越來越大，從而給中國經濟帶來長久的影響。
目前中國海外并購的案例逐漸增多，并越來越成為中國企業走出國門的一種趨勢。ChinaVenture投中集團的報告顯示，2010年中國企業完成海外并購57起，披露金額達294.19億美元，較2009年分別增長111.1％和249.9％。盡管目前主流的觀點否認人民幣的升值為此類并購案增加的主要原因，但可以肯定的是，隨著人民幣幣值的提高，匯率會在海外并購所起的促進作用將會越來越明顯。
人民幣升值，對中國的旅游業的影響是不可忽略的。隨著人民幣的逐步升值，中國的外國游客數量會下降，這不但會影響到旅游產業的發展，還在一定程度上沖擊了涉外餐飲服務，外事翻譯等系列相關產業中國。
如何協調出口企業的產業轉型與進口產業的加速發展，如何引導中國企業進行合理海外并購、規避跨國投資風險，如何緩解因此產生的結構性失業，盡快使進口企業小花出口企業的失業工人，是擺在經濟職能部門的重要議題。
2.2 對宏觀經濟的影響
出口的下降對經濟增長的影響是顯而易見的。從圖2可以看出，2005年至2010年的2月，出口占GDP的比率下降了約8% 。
圖2
類似于宏觀經濟學中的回振效應與溢出效應，人民幣升值引起中國更多的進口商品后，會使得中國的主要進口國出口增加，促進其經濟繁榮，轉而增加我國出口商品的消費，提高本國產出。由此往復，中國及主要貿易伙伴均會從中受益。
原材料、礦石、燃料的進口價格降低會使PPI有明顯的下降，壓低整個社會商品與勞務的價格水平；同時，低廉的進口商品會壓低CPI指數，使中國的經濟有機會步入高增長、低通脹的黃金增長期。
2.3對居民生活的影響
人民幣升值對廣大人民群眾的影響也是廣泛的，并且具有雙重影響。
一方面，由于升值帶來的產業結構調整，對勞動力市場產生沖擊，會不可避免地造成一部分人的結構性失業。
另一方面，由于人民幣對他國貨幣升值，這意味著出國旅游、留學在價格上更具吸引力。中國已經出現了海外留，海外購物潮，引起了廣泛的關注。可以預計，隨著人民幣的持續升值，中國的海外留學、購物、旅游熱潮還將繼續并持續壯大進出口，中國國民會更多的走向世界，中國文化也隨之將更深遠的影響全球。另外，由于價格下降，進口商品更富吸引力。人民的消費籃子商品變得豐富，消費者可供選擇的商品更加多樣化，國產商品與進口商品的全方位競爭也會極大提高廣大群眾的消費效用，社會整體福利上升。
2.4 對政治的影響
近年來中國與各貿易伙伴的摩擦不斷，中國在海外傾銷與反傾銷案件呈上升趨勢。美國、日本、歐盟也先后向中國施壓，試圖迫使人民幣更快的升值。中國頻繁出現的貿易摩擦，究其根源，離不開人民幣幣值被低估，導致中國出口的商品具有低廉的價格，在海外市場上占有越來越多的份額這一經濟現狀。而人民幣的逐步升值，有利于緩和中國在國際貿易領域的摩擦，使得各種外交政治活動得以更加順利的展開。
3、結語
可以認為，人民幣的升值在一定程度上說明了人民幣正在經歷價值回歸，已經邁出了人民幣國際化的步伐，這是對改革開放以來中國經濟所取得的巨大成就的肯定與褒獎，這更加給廣大人民群眾帶來了實惠，提高了消費者的福利。同時，我們應當清醒的認識到，這是機遇，更是巨大的挑戰。如何盡快適應人民幣升值的腳步，合理的調整產業結構與布局，緩和各階層矛盾，調整各個產業的利潤分配，以及配套出臺相應的進口出口與貿易政策以支持相關產業的發展，是擺在國家面前的一個問題。能否順利通過這個挑戰，也是抓住機遇，促進中國經濟更好更快發展的關鍵。附錄
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袁磊，山東經濟學院統計與數學學院，山東濟南，250014
袁磊，1989年7月出生，男，籍貫山東省青島市，現就讀于山東經濟學院應用數學專業，理學學士學位。
關鍵詞：人民幣匯率；升值；出口企業
一、 人民幣的發展進程
1985年1-9月，人民幣匯率從1美元=2.80人民幣調低到3.20，貶值幅度為12.5%；1986年7月5日，人民幣匯率再次調低到1美元=3.7036人民幣，貶值13.6%；1989年12月16日，人民幣匯率調低到1美元=4.7221人民幣，貶值21.2%；1990年11月17日，人民幣匯率調低到1美元=5.2221人民幣，貶值10.6%；
此后幾年，官方匯率逐步向下進行小幅調整，至1993年12月31日，人民幣匯率已下調到1美元=5.80人民幣，貶值幅度累計達107.1%。1994年，我國開始實行新的外匯管理體制，取消官方匯率，而改由外匯指定銀行自行確定和調整人民幣匯率，于是，人民幣匯率進一步下滑至1美元=8.3人民幣，累計貶值幅度達196.4%。2005年7月21日，由1美元兌8.2765元人民幣改為1美元兌8.11元人民幣，升值2%。來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，2013年6月17日，人民幣對美元匯率中間價報6.1598，較前一交易日繼續上漲9個基點，首次升破6.16關口，再創匯改以來新高。6月份以來，人民幣已經五次創新高。
二、影響匯率變動的因素
人民幣的急劇升值，導致我國的出口產品在國際競爭中失去競爭力，大量國際資金流入中國，許多大中小企業舉步維艱，瀕臨倒閉。不景氣的國內企業發展，本來就嚴峻的就業形勢進一步惡化，給我們帶來許多嚴重的負面影響。人民幣的匯率變動，未來發展趨勢，成為了最為重要的問題。而要把握未來走向，就必須要分析人民幣升值的原因：（1）國際收支，如果一國國際收支為順差，由于外幣的供給大于外幣的需求，導致外幣貶值，本幣面臨升值的壓力。我國國際收支方面一向是處于順差的態勢，而且很大部分是雙順差，所以也就有了現在人民幣升值的現狀。相反，如果一國的國際收支逆差，外幣的供給小于需求，就會導致外幣升值，本幣貶值。（2）經濟狀況，經濟增長狀況始終是決定一國貨幣價值的根本因素。如果一國經濟增長率較高，人們對宏觀經濟的良好運行狀態產生信心，必然引起外國投資者的投資熱潮，熱錢涌入，從而引起該國國際收支資本項目的收入增加，該國貨幣需求旺盛，幣值自然上升；（3）外匯儲備的增加，如果一國的外匯儲備過多，則外幣供給大于需求，使得外幣貶值，相對地本幣升值；如果一國的外匯儲備較少，則情況相反，本幣將會遭到貶值，外幣升值。我國的外匯儲備一向居高不下，外匯占款的增加導致貨幣供應量的激增，通貨膨脹的問題也隨之浮現，國家只好實施緊縮的貨幣政策，回流流動性，這樣一來人民幣也就升值了，而且，熱錢涌入，又近一步惡化本幣升值問題，形成惡性循環；（3）中美利率的差異，從利率平價理論可以知道，利率和匯率有著密切的聯系，利率的高低會影響資本的流動，如果中國的利率提高，有助于外資流入，從而使得外幣供給大于需求，外幣貶值，人民幣升值。反之，若我國的利率較外國的低就會使資本外逃，流入更高的金融市場，我國外幣需求大于供給，使外幣升值，人民幣貶值。我國利率高于美國利率，使得境外資金流入我國，減少本國資金的流出，使得我國匯率水平一直居高不下；（4）金融危機的影響，西方多國為發展本國經濟，增加出口，發展對外貿易經濟，對中國這個擁有巨大貿易順差的國家就格外關注，為了減少中國的出口量，增加本國出口，保護本國企業，必然積極不遺余力的迫使人民幣升值。 影響人民幣的匯率變動是多方面共同作用的結果，我們必須審慎把握，從而利于我們分析未來的匯率走勢，對政策的制定指明方向。
三、人民幣升值之利：
人民幣升值可能意味著人民幣地位的提高，中國經濟在世界經濟中地位的提升，也意味著老百姓手里的錢更值錢了，可以為人均國民收入作出適當的貢獻，增強中國國際間的影響力。對于進口企業來說，其要支付的人民幣就少了，特別是對于原材料采購在國外又在本國制造的商品來說，其生產成本會下降，營業利潤因此會上升。而且我國居民的國際購買力也會增強，國內企業會增加在外投資，而且投資的盈利也會相應的有所增加，有利于人才出國學習與培訓，也有利于大家出國旅游，同樣對外國的商品的需求也會有所上升。同樣人民幣的升值使得外債折算成本幣的數量少了，外債還本付息壓力減輕。任何事情都具有兩面性，人民幣升值既有有利之處，也有產生不利的影響。
四、人民幣匯率升值的弊端：
受人民幣升值的影響，中國的經濟增長將會放緩。（1）人民幣升值會影響到我國外貿和出口。人民幣升值，就會提高中國產品的價格，帶來的是我國出口產品競爭力的下降，同時會降低我國企業的利潤率，增加就業壓力，從而引發國內經濟的不景氣；（2）人民幣升值導致外國投資變得相對昂貴繼而新增的海外投資則會減少，中國經濟增長的原動力將被大大消減，另一方面，國際游資的投機活動可能增加，使我國的金融距爆發危機的邊緣越來越近；（3）當一國的貨幣發行量大于該國的商品產出量時，就會導致通貨膨脹。人民幣升值是對外升值對內貶值的道理，人民幣對內貶值直接出現的情況就是通貨膨脹；（4）財政赤字將由于人民幣匯率的升值而增加，同時影響貨幣政策的穩定。人民幣升值會對中國的優勢產業產生嚴重損害。中國作為發展中國家是以勞動力成本為優勢的。中國勞動密集型出口產品很容易受到反傾銷措施的限制，出口形勢并不樂觀。如此時人民幣升值則會是使目前這種狀況更加惡化。
總的說來，人民幣對外的升值呈現出弊大于利的現狀，國家應當采取積極有利的措施來緩解人民幣升值的壓力，從水深火熱中拯救我國的出口企業。（作者單位：江西財經大學金融學院）
注解：
【關鍵詞】人民幣升值；制造業；經濟發展；匯率
引言
隨著全球經濟一體化的發展及中國加入世貿組織，中國利用其自身的比較優勢將本國經濟的發展成功的推向了一個新的臺階，中國憑借大量廉價的勞動力使之成為世界制造工廠，在整個世界經濟中擔負重要角色。近年來人民幣升值的國際呼聲日益高漲，面對國際上的壓力，人民幣升值問題再次被提上日程。目前我國出口商品仍以勞動密集型為主，產品處于產業鏈環節的最低端且外貿依存度高，人民幣升值出口受阻勢必會影響到國內企業的發展，進而加大就業壓力，在此情形下有必要研究人民幣升值對整個制造業影響。
一、人民幣升值的成因分析
1.我國匯率制度
自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。并且在2009年的一段時間里再次實行聯系匯率掛鉤美元，迫于美國壓力于2010年再次實行浮動匯率，但仍然限制浮動范圍。圖1為近年來人民幣對美元匯率走勢圖。在現行匯率機制下，外匯儲備急劇上升導致基礎貨幣的投放不斷加大。可以預見的是，隨著未來美聯儲寬松政策退出的推進，在基本面無明顯改善的情況下，新興市場貨幣的貶值壓力恐有增無減，這或將間接推動人民幣實際有效匯率升值。
圖1 人民幣匯率走勢圖2.經濟因素
推動人民幣升值最根本性原因是中國經濟的增長與發展，一個國家的經濟實力持續走強，勢必會造成本國貨幣的升值壓力；我國長期以來一直是貿易順差，并且順差的額度在不斷擴大，同時由于中國勞動力比較廉價，商品生產成本很低，這使得我國的商品在國際市場上極具優勢。歐美日各國希望通過人民幣升值來提高中國商品的價格，以此提高本國產品的競爭力，從而保護本國的傳統行業；自2005年的匯改以來，人民幣一直在保持著預期非常清楚的單邊升值態勢，大量的熱錢涌入國內，增加了人民幣的需求量，助推人民幣的升值壓力。
二、人民幣升值對制造業影響
1.制造業出口數量影響
人民幣持續升值對我國的出口影響比較大，海關總署發言人鄭躍聲多次提到人民幣匯率升值等因素削弱了我國出口產品的競爭力。影響企業進出口變動的最主要因素為市場需求，但出口企業對匯率變動敏感度增強。自1985年來，人民幣匯率的幾次較大幅度的波動，均對我國出口產生了明顯影響。1994年1月，人民幣對美元由5.8貶值為8.7，當年出口增加31.9%；2002年1月到2003年5月，美元對歐元貶值達33.8%，是影響2003外貿出口增加34%的重要因素之一。
圖2 制造業出口走勢圖
數據來源：國家統計局圖2為近年來人民幣匯率波動對部分制造業影響，我國國際貿易中更多的是加工貿易產品，其中電子機械設備和其他制造業受人民幣升值影響較大，除了石油、天然氣產品原料類在我國儲備量不充分外，相比其他一般貿易出口，加工貿易出口的影響更大。
2.制造業利潤影響
自2007年以來，制造業已經踏入高成本時代，各項成本明顯抬高。部分地區地價和房價漲幅過快，原材料、人工等各項成本越來越高。我國與西方發達國家間還存在著很大差距，如集成電路、電子器件等其他技術含量較高的半成品都需從國外進口，由于我國的制造業優勢仍然在傳統的勞動密集型產業且處于國際產業鏈低端，若原材料和勞動力成本漲價，則會極大的縮減出口企業的利潤。據業內人士測算，人民幣每升值l%，企業出口1美元，就要損失近0.1元人民幣的利潤。
3.投資影響
人民幣升值致使國內勞動力成本上升，國際投資資本回報率降低，且預期遠期人民幣匯率延續貶值，從而抑制了境內企業海外融資的熱情，進而使國際資本總流入量下降，特別是在高端制造業轉移方面，影響會更大，如在2008年10月，我國制造業實際使用外資金額在本年度第一次由同比增長轉為同比下降，11月和12月更是分別下降了36.52%和5.73%，人民幣升值導致使國內投資環境惡化，減弱了外商投資積極性。
4.就業影響
我國制造業的特點是附加值低、缺少技術含量和嚴重依賴勞動力成本優勢，人民幣匯率升值導致了國內的勞動成本價格的相對上升，從而降低了國內生產的成本的優勢。人民幣升值帶動企業努力提高勞動效率，減少勞動力成本從而導致了勞動力需求與就業的下降。從國外投資的角度來看，匯率的升值將導至出口品變得更加昂貴而喪失成本優勢，因此企業將重新調整企業的生產布局，如國際知名品牌“耐克”，就把生產基地從我國轉移到勞動力成本更低廉的越南，這也造成了我國就業機會的喪失。
三、總結
中國應據本國具體國情，合理制定一套人民幣升值戰略及相應配套的貨幣政策，防步日本后塵。加快轉變經濟發展方式，著力擴大內需，實施進口與出口并重、支持和便利企業對外投資的政策導向。完善人民幣匯率形成機制、保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定的要求，對于促進我國經濟穩步健康可持續發展具有重要意義。
參考文獻：
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[2]石巧榮.人民幣升值預期成因分析：基于格蘭杰因果檢驗[J].數量經濟技術經濟研究，2010（2）
論文摘要：隨著我國消費品物價指數屢創新高，銀行利率頻繁調升，通貨膨脹問題已經引起廣泛關注。在這樣的形勢下，企業應提前做好準備，積極應對可能出現的各種困難，規避相關風險。本文就面臨通貨膨脹的大環境下，企業在籌措資金方面的策略作一粗略地探討。
通貨膨脹一般是指價格水平持續的和顯著的上漲。根據通貨膨脹的嚴重程度，可以將其分為三類：第一，溫和的通貨膨脹，指每年物價上升的比例在10%以內。目前，很多國家都存在著這種類型的通貨膨脹；第二，奔騰的通貨膨脹，指年通貨膨脹率在10%以上，100%以下，此時貨幣的流通和購買力均有較快速度的下降；第三，超級通貨膨脹，指年通貨膨脹率在100%以上，此時物價持續大幅上漲，貨幣購買力猛降，各種正常的經濟體系遭到破壞，最終導致貨幣和價格體系完全崩潰，危害極大。
我國通貨膨脹的現狀
2007年后包括豬肉、部分農產品在內的食品價格上漲引起社會廣泛關注。消費品物價指數CPI持續增長，到2007年上半年末這一指標提高到4.4%，已經越過了中國人民銀行對通貨膨脹的警戒線。最近幾年來，由于銀行資金流動性過剩的情況越來越嚴重，國內外原材料價格持續上漲，相當比例的城鎮居民和外來務工人員的實際收入提高等諸多因素，使得我國經濟積累了通貨膨脹的壓力。考慮到國際收支順差矛盾持續積累后有向物價上漲擴散的趨勢，綜合國內外因素判斷，當前物價上漲并非僅受偶發或臨時性因素影響，我國的通貨膨脹風險正趨于上升階段。通貨膨脹最終將引發泡沫經濟，雖然目前我國仍處于溫和的通貨膨脹階段，但社會各方仍應正確對待，不能輕視其危害。
通貨膨脹對企業財務的影響
（一）企業資金供需矛盾尖銳
資金需求不斷膨脹。通貨膨脹使企業資金占用量不斷擴大，資金需求迅速增加。這主要是因為：一方面通脹時，企業為減少原材料漲價所造成的損失，而加大存貨的采購量，實行提前進貨，超額儲備的辦法，使資金需求量勢必增加；另一方面由于物價上漲，即使是同樣數量的存貨也會占用更多的資金。
資金供給持續短缺。在通貨膨脹的環境下，政府加大宏觀調控力度，抽緊銀根，減少貨幣資金的供應量。物價持續上漲，導致利率上漲，使得各類有價證券價格下跌，增大了企業在資本市場獲取資金的難度。另外，由于企業經營和財務風險增大，銀行更為嚴格地選擇放貸對象，貸款條件也會更為苛刻，這也是資金供給短缺的因素之一。
（二）貨幣性資產持續貶值而實物性資金相對增值
通貨膨脹環境下，企業擁有的貨幣性資產，因為物價上漲、購買力下降，而導致價值縮水。而實物性資產隨著物價水平的提高而升值。
（三）資金成本不斷提高
資金成本是指企業為籌集和使用資金所付出的代價。
通貨膨脹是通過影響利率來影響企業資金成本的。利率一般由純利率、通貨膨脹附加率、變現力附加率、違約風險附加率、到期風險附加率等組成。通貨膨脹越嚴重，資金提供者對通貨膨脹附加率的要求也越高，最終導致通過利率的提高，加大了企業的資金成本。
通貨膨脹環境下企業的籌資策略
（一）適時調整企業資金結構
在通貨膨脹的環境下，雖然利率也在不斷提高，但往往還是趕不上物價的漲幅，因此，實際利率反而是下降的，甚至會出現負利率的情況。因此，在這樣的情況下，企業采用借款的方式籌措資金是十分有利的。所以，在通貨膨脹程度較高時，應改變原有資本結構，適度增加負債資金的比重。
（二）針對不同的籌資方式采用靈活的籌資策略
1.債券籌資采用浮動利率方式。在正常情況下，發行債券使用固定利率的方式，對發行方和投資人來說都比較方便。但在通貨膨脹的環境下，固定利率的債券，會使投資者的實際利率非常低，甚至出現負利率。因此，在這樣的情況下，企業可以選擇發行浮動利率的債券，其收益率隨著市場利率的變動而變動，避免了投資者的損失。 轉貼于
2.普通股籌資采用高股利政策。由于普通股的預期收益較高，并可一定程度地抵銷通貨膨脹的影響（通常在通貨膨脹時，不動產升值時普通股也隨之升值），因此普通股籌資更容易吸引資金。而股利分配是現代公司理財活動的核心內容之一。恰當的股利分配制度能激發廣大投資者對公司持續投資的熱情。在通貨膨脹的環境下，投資者對未來前景往往信心不足，因此，此時企業應選擇高股利的分配政策，樹立良好的公司形象，來吸引資金，使企業獲得長期、穩定的發展條件和機會。
2007年開始,中國的消費者物價指數(CPI)就在一直高位運行,從年初的2.2%上升到當年12月份的6.5%,然后又上升到2008年2月的8.7%;隨后CPI一路下滑,降到7月6.3%,最后12月降到1.2%[2],形成一個從上升、高峰、再到下降、消失的完整過程。
而同一時期,世界上石油、糧食、鐵礦石等大宗初級產品價格在飄升。2008年7月,世界石油價格暴漲至創紀錄的歷史高點147美元。糧食、鐵礦石等其它我國大宗進口資源的價格也經歷了類似的過程。而我國又是這些資源性商品的進口大國,石油、鐵礦石一半以上需要進口,糧食中的大豆更是90%依賴進口,通過國際貿易使通貨膨脹傳入我國,并對國民經濟造成傷害。
二、我國輸入型通貨膨脹的傳導路徑分析
關于輸入型通貨膨脹的概念,學術界至今尚無定論。一般是指:在開放經濟中,國際市場價格上漲和國際資本流入規模過大,導致進口商品成本上升和國內貨幣供給被迫增加,進而引發國內市場價格普遍、持續上漲的經濟現象。本文主要分析由于國際大宗初級產品價格上漲導致我國出現的輸入型通貨膨脹。
一般而言,國際市場初級產品價格上漲,首先推動我國原材料、材料、動力購進價格指數的上漲,然后引起工業品出廠價格指數即工的上漲國際貿易論文,最后再傳導至居民消費價格指數,從而引起物價的全面上漲。2007年初級品進口中,非食用原料和燃料等生產原料比重占91.67%,這些產品進口價格變化必然改變國內廠商的生產要素價格和生產成本,表現為國內工業品出廠價格的變化,并最終間接影響居民消費價格水平。
以石油為例,由于石油是基礎能源產品,是工業交通的血液,被譽為“黑色黃金”。隨著國際原油價格的上漲,導致國內成品油價格的上漲,又引起國內交通運輸、用油工業品以及居民燃氣價格的上漲;有機化工產品價格的上漲則與國際原油價格同步,隨著有機化工產品價格的上漲,其下游的塑料、橡膠和化纖等工業中間品的價格也進一步上升,并由此一步一步向下傳導,最終引起整個社會價格總水平的上升論文開題報告范例。
三、國際大宗初級產品價格上漲的原因分析
世界上石油、糧食、鐵礦石等大宗初級產品除了受自然條件、資源稟賦等因素限制外,由于其以美元計價,在世界流動性過剩、美元貶值以及受次貸危機影響金融資產接連發生危機的背景下,世界大宗商品被賦予了金融投機以及資產儲備功能,從而導致這些商品價格出現大幅度上漲的態勢。
美國次貸危機發生后,放任美元貶值,通過貿易逆差向全球輸出大量美元,成為全球貨幣的“供鈔機”,造成世界范圍內貨幣供應過多、流動性過剩,國際市場石油、原材料、糧食等大宗商品價格持續上漲,形成全球性通貨膨脹。衡量美元強弱的指標美元指數在此期間發生了巨大波動,美元指數的上升說明美元升值,以美元計價的商品價格下跌,反之則貶值,商品價格上漲。美元指數由2006年9月1日的85.67一直下跌至2008年3月7日創73.11歷史低位,在此期間,國際大宗初級產品價格急劇上漲[3]。
四、對策分析
關鍵詞：貨幣增長；匯率傳遞；進口品價格；消費者價格；SVAR
一、引 言
匯率傳遞（exchange rate pass-through）問題是當前國際經濟學研究的熱點問題。通常，匯率變動對一國貿易品的進出口價格和國內物價水平的影響程度稱之為匯率傳遞效應。一般來說，匯率變動首先影響進口品價格，然后影響國內生產價格，最后才影響消費者價格Jonathan McCarthy（2000）。
目前已有理論說明人民幣匯率上升將會導致進口品價格的下降，進而導致消費者價格的下降，但對中國的實證研究卻存在爭議①。因此，針對這一問題的研究，特別是對匯改以來的我國的匯率傳遞問題和貨幣政策對匯率傳遞的影響進行再研究有著重要的意義。
就目前國外的研究而言，國外學者對進口品價格和消費者價格的匯率傳遞問題進行了大量的研究認為匯率傳遞效應是下降的。Sekine（2006）對6個主要工業化國家的匯率傳遞效應，得出匯率變化對進口品價格和消費者價格的傳遞效應都在下降。Marazzi和Sheets （2007）發現美國進口品價格對匯率變化的累積反應從20世紀的70年代的0.5下降到80年代的0.2。Bouakez和Rebei（2005）考察了貨幣政策對加拿大匯率傳遞的影響，得出貨幣政策的變化是該國匯率傳遞效應下降的主要原因。更進一步地，隨著新開放宏觀經濟學的發展，出現了針對不同國家貨幣政策對匯率傳遞影響的研究。Devereux，Engel和Storgaard（2003） 在開放宏觀經濟框架下，考察了貨幣增長與匯率傳遞的關系，提出了一個內生傳遞模型。該研究認為貨幣增長波動較小的國家，匯率傳遞程度相對較低；貨幣增長波動較大的國家，匯率傳遞程度會相對較高。
而國內的研究則眾說不一，既有認為升值可以抑制通脹的，也有認為升值推進通脹的，或者認為影響不大的。比如，施建淮、傅雄廣、許偉（2008）研究發現自2005年匯率改革后，人民幣升值對降低國內通貨膨脹有比較顯著的解釋力。而曹偉、羅浩和鄧升軍（2009）研究表明，人名幣名義有效匯率上升會導致國內物價水平的上升。杜運蘇和趙勇（2008）利用VAR模型研究中國進口價格、生產者價格和消費者價格對人民幣有效匯率變動的傳遞，發現三類價格指數對人民幣有效匯率變動的傳遞效應雖然具有統計顯著性，但其傳遞率非常低，特別是消費者價格指數。項后軍和潘錫泉（2011）基于內生結構突變等檢驗方法的研究結果表明，雖然人民幣升值在一定程度上能起到緊縮作用，但其效果很微弱。類似的研究還有封北麟（2006）、梁紅等（2007）、劉亞等（2008）、倪克勤和曹偉（2009）、王晉斌和李南（2009），等等。
目前國內研究的不足主要表現在：
其一，雖然一些文獻得出匯率傳遞效應下降的結論，但忽視了影響通貨膨脹的貨幣因素（譬如貨幣供應量等貨幣政策變量），沒有從貨幣政策的角度進行分析。而忽視這些十分重要的可能會影響到通貨膨脹的貨幣因素，不僅會導致實證結果的估計出現偏誤，而且還無法給政策當局制定合理的貨幣政策以及相關的匯率政策提供客觀的參考依據。
其二，即使少數文獻研究了貨幣政策對匯率傳遞的影響，但缺乏不同模型的對比分析，可能較難排除貨幣政策以外的因素對對匯率傳遞的影響，使實證結果的可信度降低。即使少數文獻使用了對照組，但多用M2而非M1進行研究。
有鑒于此，本文擬使用SVAR模型研究中國的匯率變動對進口品價格和消費者價格的傳遞效應。相對于以往的研究，本文在以下兩個方面有所創新：第一，在考察匯率變動對進口品價格和消費者價格的匯率傳遞的同時，考察貨幣政策對匯率傳遞的影響；第二，研究貨幣政策對匯率傳遞的影響是通過模型對比來實現的。
二、模型、變量與數據
（一）理論模型
本文的模型設定參考Bailliu and Fujii（2004）與Ito et al.（2005）和張瑞娟的文獻，實證研究匯率變動對進口品價格和消費者價格的影響程度。假設在壟斷競爭市場下，國外i公司與本國j公司間存在技術開發之合作契約；當國外i公司欲將產品銷售于本國市場時，必須經由本國j公司代為銷售，故本國j公司可對產品訂價。令本國進口品價格是以進口國貨幣訂價，即以本國貨幣單位訂價；匯率則定義為以一單位外國貨幣可兌換本國貨幣S單位。國外i公司的收入需考慮本國進口品價格Pi （以目的地通貨定價），與本國匯率S，且該產品與本國的需求h（?） （會受到本國的所得收入Y與其銷售價格P等因素的影響，而國外i公司的成本Cf 則需要考慮本國產品需求 h（?），以及所投入生產的要素價格QW 。
得到線性化后的進口價格表達式為：
Pti=a0+a1st+a2pt+a3yt+a4qw+^t1 （1）
消費者價格線性表達式為：
Pt=r0+r1st+r2yt+r2qwt+^t （2）
其中 ^t1和^t 為誤差項。
更為重要的是，為了探討貨幣增長對匯率傳遞的影響效果，本文在（1）（2）實證模型基礎上加入貨幣增長量，從而考察了貨幣增長下的匯率傳遞。
（二）變量定義和數據說明
本文以2005年7月至2012年12月期間的數據為樣本，并以2005年7月為基期。實證研究所需采用變量有：進口品價格（IPI）、本國消費者價格（CPI）、匯率（S）、本國所得（Y）、國外生產要素價格或工資（QW）、以及本國貨幣供給（MS）。其中進口品價格（IPI）、本國消費者價格（CPI）、匯率（S）與本國貨幣供給（MS）分別選取進口物價指數、消費者物價指數、名義有效匯率與狹義貨幣供給M1來替代。
（1） CPI 是消費者物價指數。數據來源于中經網②，以2005年7月為基期。
（2） IPI是進口物價指數。 我國進口價格指數的統計數據較為缺乏，因此采用李穎（2008）的方法，對進口價格的構造方法如下：根據海關統計的月度主要商品進口數量和金額構建進口價格指數（數據來源于中經網），具體表達式為
，其中， et為t期的匯率（直接標價法）。
（3） M1 是狹義的貨幣供應量，數據來源于中經網。
（4） QW 國外生產要素價格，也就是國外生產成本。沒有直接的統計數據。用加權的主要貿易伙伴國的生產者價格指數作為國外總體生產成本的替代變量。（貿易伙伴的生產價格指數來源于IFS，進口額來源于中經網）
（5） Y國所得由產出缺口YGDP代替。沒有GDP的月度數據，采用工業增加值作為GDP的變量，并利用X12 進行季節調整，然后采用Hodrick-Prescott（HP）濾波得到工業增加值的循環因素，從而得到產出缺口的變量。工業增加值原始數據來自中經網。
（6） S是名義有效匯率指數，來源于IFS。人民幣名義有效匯率指數采用間接標價法，其指數上升代表人民幣升值。
三、實證研究
根據Sims（1980）的論文，一般的k個變量P階結構向量自回歸模型SVAR（p）可設定為如下形式：
論文摘要：人民幣升值以來，我國的貿易順差仍然繼續擴大。本文通過相關文獻的回顧，通過數據說明人民幣升值并不能夠從根本上解決貿易收支失衡問題。探討了國際收支失衡的原因，提出從深層次上調整造成人民幣升值的因素。
引言
自2003年起人民幣升值問題成為一個國際性的關注焦點。2005年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調解、有管理的浮動匯率制度。將美元兌人民幣的交易價格由1美元兌8.2765元人民幣調整為1美元兌8.11元人民幣，即人民幣升值2%，目前調整為1美元兌7.58元人民幣左右，人民幣升值問題不斷升溫。本文從貿易角度考察了人民幣升值與貿易順差問題，以及人民幣升值對我國進出口貿易的影響。
一、相關研究綜述
人民幣升值與我國對外貿易關系的研究中，可以分為三種觀點：一種觀點認為人民幣升值會減少我國貿易順差，減少國際收支順差，有利于改變國際收支失衡，減少外匯儲備。另一種觀點認為人民幣升值分短期效應和長期效應：短期來看，人民幣升值對出口有一定的負面沖擊，但長期來看對出口的影響不大。第三種觀點認為，匯率升值對不同產業、行業有不同影響。對貿易產業會產生負面影響，而有利于非貿易產業的發展。張二震認為，匯率不能解決國際貿易收支平衡問題，人民幣升值并不是解決貿易順差的根本途徑。中國的對外貿易中，加工貿易占約55%，而加工貿易具有明顯的“大進大出，兩頭在外”的特點，受匯率的影響不顯著。同時，服務貿易不進入海關統計，只在國際收支上體現，中美之間的貿易順差只統計了貨物貿易這部分。人大證券與金融研究所所長趙錫軍指出人民幣升值對資產價格有絕對影響。當人民幣升值預期的期望越大，人民幣升值的壓力越大，資產價格上升壓力就越大，達到一定程度后，就會影響出口。對于匯率和貿易的關系在實證研究方面，許多學者采用經濟計量模型進行研究，也得出不同的結論。如Chowdhury(1993)、Caporale和Doroodian(1994)選取美國、加拿大、日本、德國等發達的工業化國家為樣本，提出連續、大幅度的匯率波動會對貿易產生不利影響。但Klein(1990)、Bailey、Tavlas和Ulan(1987)、Daly(1998)、Chou(2000)認為，匯率波動對貿易的影響，要視不同國家和產業、行業具體情況而定。本文從貿易角度，考察人民幣升值對進出口貿易的影響，并提出減少貿易順差，解決國際收支失衡的途徑。
二、人民幣升值對我國貿易順差的影響
隨著中國經濟的不斷深入發展，中美之間貿易順差不斷加強。對此，美國不斷對中國政府施加壓力，要求人民幣升值，以減少中美之間的貿易順差。然而事實表明，2005年我國貿易順差達1020億美元，2006年全年貿易順差創歷史新高，達到1774.6億美元，比上年增加754.6億美元，增長74.0%。人民幣升值并沒有減少中美之間貿易順差。
根據彈性理論，一國貨幣匯率變動對貿易收支具備改善效應的條件是要滿足馬歇爾-勒納條件：當進、出口需求彈性之和大于1，即當EX+EM>1時，其貨幣貶(升)值可使出口收入增加(減少)，進口支出減少(增加)，貿易收支逆差(順差)減少，從而改善貿易收支。否則，當EX+EM<1或EX+EM=1時，一國貨幣匯率的變動對貿易收支不具備改善效應(會分別導致其貿易收支差額不變和貿易差額進一步擴大)。
我國學者如厲以寧、張明、謝建國等人經過研究得出了不同的進出口彈性，但一致認為我國的進出口彈性之和的絕對值小于或接近1，基本不符合馬歇爾-勒納條件。按照上述結論推斷，人民幣的升、貶值對我國進出口貿易收支不具備改善效應。
從圖1可以看出，自1994年—2005年以來，不同貿易方式下貿易收支變動情況中，一般貿易順差于2003年跌入低谷呈現逆差后緩慢回升，加工貿易順差呈現不斷增長趨勢，其他貿易逆差則不斷加大。從匯率來看，選取1994-2005年人民幣對美元和日元的平均匯率（中間價），人民幣兌美元匯率經歷了貶值——基本穩定——升值的變化趨勢。把圖1和圖2結合在一起，可以看出，加工貿易順差不斷上升時期，正是人民幣不斷升值時期。
1．從貿易方式進行分析
我國出口貿易的55%是通過加工貿易的方式進行的。無論是來料加工還是進料加工，大部分原材料、零部件來自國外，加工出口國只獲得了極為有限的加工費，商品增值比例很少。人民幣升值會使進口原材料價格和企業成本下降，抵消大部分因人民幣升值給出口的消極影響。
在經濟全球化條件下，隨著跨國公司日益發展及資源的全球流動，一國的出口產品可能不是“本國企業”生產的，而是外國甚至進口國跨國公司的分支機構生產的，出口產品不僅使用了進口原材料和中間產品，甚至大部分來自進口，或來自最終產品進口國的進口。而根據傳統的統計方法，加工貿易出口額都記在出口國的國際收支賬戶上，這顯然是不公平的。它不僅掩蓋了出口國的出口規模后面的真實經濟關系，而且扭曲了國際貿易中實際的利益關系。[
以芭比娃娃故事為例：中國出口價格為2美元，而進口原材料為1美元，運輸、管理費為65美分，中國獲得的加工費（工繳費）只有35美分，其在美國國內的售價達20美元。美國廠商獲得了主要的利益，中國的收益只有35美分，但2美元的出口額卻記在中國的頭上。正是這種不合理的貿易統計方法，在加工貿易成為中國主要貿易方式的情況下，不切實際地夸大了中國的出口貿易利益。盡管中國的貿易是順差，國民收益卻未必是最高的，因為加工貿易利潤一般只有3％－5％，絕大部分利潤被外資企業拿走。中國只賺數字不賺利潤。
因而從貿易方式上來看，人民幣升值不會對貿易收支產生決定性的影響。
2．從國際產業轉移的角度進行分析
國際產業轉移是指發生在國家之間的產業轉移，即產業由一些國家或地區轉移到另一些國家或地區的現象。它主要是通過資本的國際流動和國際投資來實現的，一般是從勞動密集型產業的轉移開始再到資本、技術密集型產業的轉移；從相對發達的國家或地區轉移到次發達國家或地區，再由次發達國家或地區轉移到發展中國家和地區。中美之間的產業轉移屬于垂直型的產業轉移方式。根據弗農的產品生命周期理論，美國將處于標準化階段的制造業以對外直接投資的方式將生產轉移到具有勞動力比較優勢的中國。國內外資企業從本國或地區進口大量機器設備和中間產品，進行加工裝配后以中國名義向歐美出口，導致了中美貿易順差。而我國對韓國、日本、東盟和臺灣地區卻保持逆差，逆差總額為1261億美元。
從以上分析可以看出，匯率并不是中美之間貿易順差的根本原因，人民幣升值也不能從根本上解決國際收支失衡的問題。
三、人民幣升值背景下，解決國際收支失衡的途徑
1．調整貿易商品結構，改變貿易增長模式
目前，我國出口仍然集中在勞動密集型產品和制造業環節上，即使是機電產品和高新技術產品,也主要從事中低端的加工裝配環節，國內增值率和產品的附加值不高。粗放型的貿易增長只能帶來數量擴張，還造成較多的貿易磨差，我國的對外貿易應提高產品質量，增加產品的高技術含量，走內涵發展的道路，實現經濟的可持續、循環發展。具體來說，鼓勵企業發展高科技產業，走資本密集型、科技密集型的發展道路。
2．適當控制外資規模，提高利用外資效率
目前，國際貿易順差的形成在很大程度上也是由國際資本大量流入引起的，尤其是國際直接投資的推動。資本項目的順差會積累較多的流動性。FDI主要流入我國第二產業，附加值低，外資利用效率不高，應適當控制其投資規模。同時鼓勵外資重點投向高新技術產業、先進制造業、現代服務業、現代農業和環保產業，提高利用外資的質量。
3．提高金融效率，優化貿易結構，實現金融與貿易相互促進
