時間：2022-05-21 02:53:40
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇黃金投資論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：主豎井，提升機改造，生產(chǎn)能力
［摘要］隨著主豎井的延伸，原豎井提升能力已不能滿足生產(chǎn)需要。論文格式。雖決定原主提升系統(tǒng)在主提升卷揚、電機不更換的情況下，通過更換罐籠、天輪、平衡錘、鋼絲繩，使投資控制在80萬元以內(nèi)的基礎上對原豎井進行改造，改造后提升能力由原來的350噸/日，提高到550噸/日，達到了投資少，見效快，效果顯著的目的。
一、前言
河南金源黃金礦業(yè)有限責任公司是由中國黃金總公司、河南省黃金公司、洛陽黃金公司、嵩縣黃金公司四家股東共同出資于1997年6月組建的有限責任公司。近年來隨著地質(zhì)探礦的不斷投入，地質(zhì)資源不斷擴大，特別在四號角礫巖體，原設計利用儲量為：金屬量7300公斤，礦石量為115萬噸，通過我公司的地質(zhì)探礦，四號角礫巖體有品位變低規(guī)模變大的變化趨勢，經(jīng)過儲量計算，得出四號角礫巖體儲量金屬量為14.5噸，礦石量為270萬噸。若合理開發(fā)利用這些資源，使四號角礫巖體處于合理的服務年限，原來的豎井提升能力已不能滿足生產(chǎn)的需要。為此，我公司本著節(jié)約投資、立足現(xiàn)實的方針，通過對原豎井的改造，使其由原來的350噸/日提升能力，投入資金約80萬元，出礦能力提高到550噸/日。下面是我公司的改造工作總結(jié)。
二、礦區(qū)位置及歷史
河南金源黃金礦業(yè)有限責任公司前身為河南嵩縣祁雨溝金礦，礦區(qū)位于河南省嵩縣城關鎮(zhèn)陶村境內(nèi)，在城西北約15公里處，距洛陽市90公里，交通較為方便。該礦始建于1976年，后經(jīng)多次改擴建發(fā)展，到1999年底，形成日處理礦量450噸/日，年產(chǎn)黃金逾2萬兩的黃金生產(chǎn)企業(yè)。1985年，由于原主采2號角礫巖體資源接近于尾聲，原祁雨溝金礦于1985年11月與冶金部冀東黑色冶金礦山設計院簽定了（85）冀礦設合字第62號《河南省嵩縣祁雨溝金礦四號角礫巖體采礦工程合作書》。冀東院于1986年2月提交了《河南嵩縣祁雨溝金礦四號角礫巖體采礦工程初步說明書》。設計利用儲量，金屬量7300公斤，礦石量115萬噸。論文格式。采用平硐盲豎井開拓方案，盲井井口標高為580米，盲豎井為園形，凈直徑為3.5米，以混凝土支護，井筒長271.98米。提升井采用單繩提升機提升2#輕型雙層罐籠帶平衡錘系統(tǒng)，安裝GKT2×2.5×1.5－20卷揚機，電動機為JK2 135―6型，功率為220千瓦，礦車使用0.5m3翻轉(zhuǎn)式礦車，重量525公斤，設計出礦能力200―250噸/日，實際提升能力為350噸/日，設計服務年限21年，實際服務年限只能滿足10―12年。豎井1991年12月份驗收投入生產(chǎn)。
三、方案選擇
經(jīng)過我公司對四號角礫巖體歷時3年的探礦工作，1997年6月份，我公司邀請部分地質(zhì)專家，對四號角礫巖體進行了儲量計算，并提交了《河南嵩縣祁雨溝金礦四號角礫巖體地質(zhì)儲量報告》，并通過有關部門的審批。批復儲量為金屬量14.5噸，礦石量273萬噸。其主礦體主要集中在400、370、340三個中段上，提交礦石的開采全部需要豎井提升。因此，四號角礫巖體原提升井350噸/日的提升能力已不能滿足合理開采四號角礫巖體資源并使其達到最佳服務年限的需要。提高豎井提升能力已日趨重要。為此，1998年我們著手對四號角礫巖體資源的開發(fā)工作，并邀請了北京有色冶金設計總院，冶金部長春黃金設計院及蘭州設計院來我公司共同探討該問題，形成了：Ⅰ主副井提升方案；Ⅱ箕斗井提升方案；Ⅲ原豎井改造等方案。其中原豎井改造提方案又側(cè)重于更換卷揚機及電動機。后經(jīng)反復論證，我公司又提出本著投資少，見效快，并能提高豎井出礦能力這一目的，討論在原卷揚機及主電機不更換的前提下，進行該豎井的改造，并決定細致地論證該方案。
四、改造方案的確定
該方案立足于原提升系統(tǒng)及主提升電機不更換的前提下，通過更換罐籠、鋼絲繩、平衡錘、天輪及礦車，使該豎井的提升能力由原來的350噸/日提高到700噸/日以上。該方案成敗的關鍵在于卷揚機和電動機。論文格式。該豎井所用卷揚機型號為2JK―2/20，卷揚機的技術參數(shù)為：卷筒直徑D卷=2.0米，卷筒寬度B卷=1.0米，鋼絲繩速度V=5米/秒，最大靜張力6000公斤力，最大靜張力差4000公斤力，電動機型號JR2135―6型電動機，功率200千瓦，轉(zhuǎn)速980轉(zhuǎn)/分，電壓6000伏。為此，我們邀請了北京有色設計總院陳保有、張旭樹、田有連高級工程師來我公司對卷揚機、電機的主要技術性能指標進行反復驗算論證，并形成在原豎井提升系統(tǒng)的卷揚機、電機不變的前提下通過更換平衡錘、鋼絲繩、更換2#輕型雙層罐籠改為2#輕型三層罐籠，天輪由原來的φ1.6米天輪改為φ2.0米，礦車由原來的0.5m3翻轉(zhuǎn)型改為0.7m3固定自動型礦車，使原豎井的提升能力由原來的350噸/日提高到700噸/日的方案，技術上是可行的，經(jīng)濟上是合理的。北京有色設計院研究總院于1999年8月提交了《河南金源黃金礦業(yè)有限責任公司主提升井改擴建方案施工圖及設計說明書》的改造原豎井方案，該方案于9月在我公司召開審查會，并報請股東大會批準通過而最后確認。改造工作緊鑼密鼓地進行。
五、改造實施過程
四號角礫巖體提升井是1985年開始動工，并于1991年12月驗收投入使用，由于當時施工質(zhì)量及運營時間較長的原因，造成豎井罐道梁部分脫落或松動，而井壁混凝土的質(zhì)量又給罐道梁的固定帶來較大困難，加之罐道長期使用磨損嚴重，致使罐籠運行不平衡，現(xiàn)罐籠由二層改為三層，要求其平衡性更強，因此重新固定罐道梁更換罐道是保證罐籠平衡運行及改造工作成功的前提。為此，我們邀請?zhí)m州院李長芳高級工程師親臨現(xiàn)場指導，并研究確定固定罐道梁的具體方案。整個改造工作于4月22日開始，首先對豎井罐道梁進行重新固定，歷時為25天。然后更換罐道，歷時20天，6月7日開始更換鋼絲繩、罐籠、平衡錘、天輪，并重新調(diào)整天輪中心，工程工期歷時2個月時間，至6月25日工程施工順利結(jié)束。
六、生產(chǎn)實踐
改造工程結(jié)束后，進入生產(chǎn)調(diào)試階段。由于施工過程中，我公司嚴格質(zhì)量要求且豎井罐道梁的固定及罐道的更換為罐籠的平衡運行提供了先決條件，所以改造后使生產(chǎn)順利調(diào)試并很快達產(chǎn)。現(xiàn)在改造后的豎井日出罐量可達650罐，改造后，我們根據(jù)生產(chǎn)實際，將原來設計的0.7m3固定自動式礦車在礦車自重、平衡錘等技術條件要求的范圍內(nèi)改為0.5m3非標準翻轉(zhuǎn)式礦車，現(xiàn)每日礦巖量可達550噸/日。卷揚機、電機運行正常，根據(jù)我公司選廠生產(chǎn)能力為700噸/日，公司除四號豎井供礦處還有公峪礦區(qū)及其它采礦點可供200噸/日的礦石量，這樣供礦量及選礦量基本達到平衡。我們認為四號豎井改造工作：投資少、見效快、能力提高顯著，是企業(yè)自身發(fā)展的最好捷徑。它不僅使四號角礫巖體的資源達到了較為合理的開采速度，也為我公司的發(fā)展奠定了一個良好的基礎。為此，將我公司改造豎井的實踐推薦給大家，希望能給有同類情況的礦山以幫助和啟發(fā)。
[關鍵詞]黃金投資；分散風險；提高收益；最小方差有效組合（MVE）；夏普比率
[中圖分類號]F8325[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2013）37-0080-02
1引言
2008年金融危機讓每個投資者都看到了“黑天鵝效應”的巨大危害，聰明的投資者們紛紛轉(zhuǎn)向了實物投資，他們鐘愛黃金。根據(jù)黃金的歷史價格波動圖，近五年來黃金價格總體呈上漲趨勢，但從2011年下半年起出現(xiàn)下跌。2012年世界黃金協(xié)會（WGC）更是在彭博貴金屬會議上向世界投資者做了題為“黃金的戰(zhàn)略投資”的展示，認為黃金可以為投資者提供超額收益，在投資組合中有效分散風險，并希望更多人參與黃金市場的交易。筆者初步驗證了此論斷的正確性，現(xiàn)將成果陳述如下。
2黃金投資的利弊分析
當我們面臨眾多投資選擇時，黃金可謂不錯的選擇。黃金和其他投資產(chǎn)品如股票、債券、對沖基金等成負相關，可以在投資組合中分散風險，從而提高風險調(diào)整后收益。另外，黃金的價格波動率比股票和商品指數(shù)波動率低，在熊市中尤為明顯，所以在地緣政治動蕩或金融危機中黃金是投資者的“安全港灣”。值得一提的是，黃金和貨幣還有著極為密切的聯(lián)系，19世紀的金本位制度就是明證。直到今天，許多國家在其銀行儲備中還持有大量的黃金，和美元相比，黃金仍是具有極大流動性的安全資產(chǎn)。
黃金可以保護投資者的資本免受通脹貶值的風險。與其他資產(chǎn)類別相比，黃金在高通脹環(huán)境下的實際回報高，當國家央行的量化寬松政策使得市場普遍存在高通脹預期時，黃金可以有效維持投資者的資金購買力。盡管目前全球投資者對黃金的投資比例較小，黃金市場的流動性和美元總規(guī)模卻可以與其他投資類別相媲美。因此投資者可以在黃金市場上隨時購買和出售黃金，而不會產(chǎn)生顯著的交易成本。考慮到現(xiàn)期的黃金在投資組合中占比小，未來還有很大的增長空間。
然而我們也應看到黃金投資的弊端及風險點。第一，不像投資股票可以獲得持續(xù)的股息收益，黃金不提供任何的固定收入，因此投資黃金的所有收益來自增值。第二，除了珠寶制作和投資外，黃金沒有顯著效用，而其他商品如油或玉米有實用價值。第三，考慮投資者持有黃金的成本，黃金投資的收入現(xiàn)金流可能為負。此外，黃金價格自2001年以來已大幅升值，人們開始擔心黃金價格增長是否預示著泡沫。
3基于美國市場的實證研究
為了研究黃金投資的可操作性，筆者進行了如下假設和研究。選擇美國市場的原因是我國股市、債券市場成立較晚且1999年進行了股改，收益率數(shù)據(jù)在時間前后可比性不大，而美國股市近年的交易數(shù)據(jù)易得、有可比性、較為成熟。根據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)庫的歷史交易信息，可以得到表1從1988年至2011年的美國大盤股、債券、短期國庫券和黃金的年收益率，進而計算各投資方式的收益均值、方差、夏普比率（Sharp ratio）和相關性。
下面分單一資產(chǎn)投資、自行設計投資組合兩方面檢驗。
31單一資產(chǎn)投資
單一資產(chǎn)投資是指投資者只選擇一種市場投資，如股票、債券或商品市場。根據(jù)上述資產(chǎn)的歷史數(shù)據(jù)，我們假設未來短期內(nèi)各資產(chǎn)收益情況仍保持歷史趨勢，則作為一名理性投資者，投資的最優(yōu)選擇是美國債券，因為它具有最高的夏普比率，這表明對相同的單位風險，投資債券可以獲得最高的回報。對于選擇黃金的投資者，并不是被黃金的超額收益率所吸引，它的風險調(diào)整后收益率次于美國債券和大盤股，而是因為黃金與其他資產(chǎn)呈現(xiàn)負相關。
32多資產(chǎn)組合投資
相對于單一資產(chǎn)投資，多資產(chǎn)組合投資是指投資者不把“雞蛋放在一個籃子里”，而是購買多種資產(chǎn)形成投資組合，其中資產(chǎn)配置在投資組合中占據(jù)重要地位。
先假設投資者投資三種資產(chǎn)，分別為美國大盤股、美國債券和黃金，筆者設計了三組投資組合，黃金權(quán)重第一組為0%，第二組為10%，第三組為33%，通過黃金權(quán)重從無到有的設置，我們可以考察黃金在投資組合中的分散風險作用和改善收益能力。
我們觀察到，黃金比例最大的投資組合3的夏普比率仍最高。初步判定，黃金可以改善風險調(diào)整后收益，在投資組合中分散風險。那么在投資者承擔的風險水平一定情況下，如何合理分配資金獲得最大的收益，這個問題涉及馬科維茨（Markowitz）證券投資組合理論。
圖1馬科維茨（Markowitz）證券投資組合理論
如圖1所示，投資者希望找到M點，因為M點處的投資組合是資本市場線與有效邊界的切點，擁有最高的夏普比率，即投資者面臨單位風險所獲得的收益最高。利用Excel中對數(shù)據(jù)的處理功能optimizer，我們可以在控制投資組合風險的情況下尋求資本的最優(yōu)配置從而達到理想M點。這里我們假設銀行的存貸款利率相等；各資產(chǎn)允許賣空；投資者希望投資組合的方差固定，即投資風險可控且一定；使用1992年6月—2012年6月的月度數(shù)據(jù)。
首先在投資組合方差為10%的情境下只考慮投資美國大盤股、債券，得到如下結(jié)果：
為了更加直觀形象，筆者對含有黃金的組合收益率和不含黃金的組合收益率進行對比。圖2中一目了然，在預設風險水平下，含有黃金的投資組合收益率均高于不含黃金的組合收益率，說明投資者在構(gòu)造投資組合時適當考慮黃金是有益的。當然做出這個結(jié)論需要兩個前提條件：第一，假設歷史數(shù)據(jù)可以預測未來趨勢，否則模型會產(chǎn)生預測性偏差；第二，圖中涉及含黃金或不含黃金的投資組合均為該情況下有效前沿上滿足夏普比率最高的選擇（MVE-minimum variance efficient portfolio），即不同情況下最優(yōu)選擇的收益比較。
圖2不同標準差下的不含黃金和含黃金最優(yōu)投資組合收益率比較
根據(jù)分析的黃金投資趨勢，投資者選擇黃金是可取的，因為黃金具有分散風險的作用。另外，盡管世界黃金協(xié)會投資研究部全球主管胡安·阿蒂加斯回答了關于“黃金是否可能成為泡沫資產(chǎn)”的問題，他認為現(xiàn)在的金價上漲屬于正常現(xiàn)象，因為投資者選擇變得多樣化，而黃金的供給卻極為有限，但投資者仍需警惕黃金價格一路飆升可能預示的價格泡沫。從投資者的角度看，如果市場對黃金投資的信心普遍下降，則會影響未來黃金的價格走勢，進而影響其投資回報。則我們按照歷史信息得出的風險和收益間關系也可能發(fā)生變化，直觀影響投資組合的資金分配及有效前沿的形狀。
如果我們更加深入地探討黃金分散風險的原因，可以發(fā)現(xiàn)奧妙就在相關性矩陣。無論是1988—2011年的年度數(shù)據(jù)還是1992年6月—2012年6月的年度數(shù)據(jù)，黃金與美國大盤股、債券、短期國庫券的相關性系數(shù)都很小或負相關，這也是我們得出“黃金是不錯的投資資產(chǎn)”這一結(jié)論的重要前提。如果由于未來國際化或金融市場聯(lián)系緊密，使得黃金的價格變動與其他主要資產(chǎn)一致，那么黃金的“安全港灣”作用也就消失了。
當我們進一步擴大投資資產(chǎn)的種類時，如擴展到11種資產(chǎn)，具體包括固定收益類資產(chǎn)如美國短期國庫券、美國債券和國際債券；股權(quán)類資產(chǎn)如美國小盤股、美國大盤股、發(fā)達市場股和新興市場股；基金類資產(chǎn)如對沖基金（HFRI）；實物資產(chǎn)類如美國房地產(chǎn)信托投資基金REITs、高盛商品指數(shù)（GSCI）和黃金。
最優(yōu)投資組合的均值提高至962%，夏普比率為584（=（962%-378%）/001）。我們選擇賣空商品指數(shù)（GSCI），因為它的風險調(diào)整后收益最低，同時調(diào)高了美國REITs在投資組合的占比，比不投資黃金的組合中占比提高了2459%，黃金在實物資產(chǎn)中占比最高，達到2079%。顯然，加入黃金的投資組合更加有效，因為其風險調(diào)整后收益更高。
但是我們也要認識到在上述投資組合的構(gòu)建中，黃金的投資收益率并未考慮交易費用和儲蓄成本等支出，根據(jù)歷史信息，我們假定黃金的收益率從880%降至400%，標準差仍保持1597%，筆者想研究黃金實物的交易成本和未來價格變化的不確定性對投資者的資產(chǎn)分配和收益率造成的影響，仍然保持投資組合的平均差為10%，可得新的資產(chǎn)分配比例如表10所示：
當黃金的收益率下降5455%時，黃金在最佳投資組合中的占比也驟降68%，新組合的投資收益率為902%，仍比不投資黃金的收益率高，也就是說，黃金的交易成本和未來變動的不確定程度將直接影響黃金的收益率，進而影響投資者的決策，即是否要將黃金納入自己的投資選擇。
4結(jié)論
本文以2012年世界黃金協(xié)會（WGC）關于“黃金有超額收益”的演講為起點，以期驗證投資黃金是否可提高投資組合收益率，分散資產(chǎn)風險。筆者首先概括了投資黃金的利弊，接下來分別運用1988—2011年的年度數(shù)據(jù)和1992年6月—2012年6月的月度數(shù)據(jù)，對最優(yōu)投資組合的收益率進行檢驗，主要對比包括黃金的最優(yōu)投資組合和不包括黃金的最優(yōu)投資組合收益率高低。具體研究步驟為：第一，投資單一資產(chǎn)，基于歷史數(shù)據(jù)可預測未來的假設，按照夏普比率高低確定投資者的最佳投資方案；第二，控制投資資產(chǎn)為三種，研究投資黃金和不投資黃金的兩種組合夏普比率高低，即風險調(diào)整后的收益大小，其中設置了多種風險檔次，以不同的組合標準差為標的；第三，擴展投資資產(chǎn)為11種，重復步驟二的研究過程，其中對黃金的收益率進行調(diào)整以反映交易、儲存成本和未來價格變化可能引起的負面影響，經(jīng)過上述初步研究，筆者發(fā)現(xiàn)在本文的假設條件下，不論投資資產(chǎn)種類有多少，如何變化風險水平，含有黃金的最佳投資組合收益率比不含黃金的最佳投資組合收益率高，進一步筆者得出結(jié)論：黃金的收益率高低、標準差以及與其他資產(chǎn)的相關性決定了投資者進行黃金投資時是否可以改善投資狀況。
參考文獻：
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關鍵詞：Bitcoin；時間序列；長記憶性；市場；R/S 分析法
中圖分類號：F123.9 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）28-0115-04
引言
Bitcoin是一種新型的基于 p2p 的虛擬電子貨幣。自從Bitcoin在 2009 年被其發(fā)明者 Satoshi Nakamoto[1]提出來之后，它就一度引起技術人員等的廣泛關注。之后一個交易市場Mt.Gox在 2010 年被建立，它后來成為了世界上最大的一個Bitcoin交易市場。Bitcoin被廣泛用于匿名交易，也被視為一種類似于黃金的投資手段[2]。歐洲中央銀行有關于虛擬貨幣的分析[3]，其中包含了Bitcoin的一些研究。總的來說，現(xiàn)在已經(jīng)有較多的關于Bitcoin所涉及的技術的分析論文[4]，但是關于Bitcoin的基于經(jīng)濟學和金融學的論文并沒有很多。所以現(xiàn)在關于Bitcoin的一些金融學上特征等的分析是很必要的。
一、Bitcoin 的原理、交易方式和特征
Bitcoin是一種基于密碼學的加密貨幣。每一個用戶都有至少一個名為“錢包”的數(shù)據(jù)文件，其中存儲了一些關于對應賬號的信息。用戶可以通過軟件或者網(wǎng)站對“錢包”里面的“余額”進行操作，進而可以在不同的Bitcoin賬號之間進行“轉(zhuǎn)賬”。
用戶可以通過網(wǎng)上的交易所，比如Mt.Gox等，用美元等實體貨幣來交換。以Mt.Gox為例，用戶可以將存入網(wǎng)站賬號的美元“買入”Bitcoin，也可以把賬號之中的Bitcoin“賣出”成為美元等。因此就出現(xiàn)了Bitcoin和實體貨幣（主要以美元為基準）的匯率。
由于其技術設計，Bitcoin的發(fā)行總量是有限的，并且是按照程序設定（普及之后不可改變）的發(fā)放速率來發(fā)行。因此它是“反通脹”的。另外，由于它的“轉(zhuǎn)賬”方式有著基于密碼學的技術進行保護，因此不同賬號之間的交易是匿名的。另外，由于它的可兌換實體貨幣的特點，有些時候可以把它視為一種類似黃金的“物品”，它的對實體貨幣的匯率可以與黃金的價格進行對比。
二、R/S 分析法的使用
R/S 分析法是一種用于分析市場長記憶性的工具。有很多人用它對證券市場進行了長記憶性的分析，比如國內(nèi)的趙宏寶、楊桂元[5] 等，也有國外的 Bo Qian[6]等。也有很多人用它來對黃金價格的變動進行了詳盡的實證分析，比如國內(nèi)的溫博慧[7] 等。
其核心思想就是對一個時間序列等計算出一個 Hurst 指數(shù)。計算方法在 Bo Qian[6]，韓海波[8] 等的論文有詳細闡述。這個值如果處于 0～0.5 的話，時間序列的未來數(shù)據(jù)傾向回復到之前的狀態(tài)；值等于 0.5 的話，時間序列表明的是一個隨機布朗運動。值處于 0.5～1 的話，表明時間序列有著長期的記憶性。
三、對 Bitcoin 的價格數(shù)據(jù)的實證分析
（一）數(shù)據(jù)來源
本文所分析的數(shù)據(jù)是由 https：//blockchain.info/ 的api抓取而得到的。本文的時間全部用美國太平洋時間來代表。網(wǎng)站提供了mt.gox交易所的Bitcoin市場價格，從 2010-08-17 14：15：05 EDT 開始。每天同樣時間點的一個價格數(shù)據(jù)。由于論文編寫的時間關系，捉取的數(shù)據(jù)的最遲的時間是 2013-08-06 14：15：05 EDT 。
如下頁圖1可以看到，Bitcoin的價格走勢可以分出兩個時間段。第一個時間段可以說是“暴增時間”，從一開始到大約 2013-04-10 14：15：05 EDT 結(jié)束，這一段時間是Bitcoin的接受人群的增加時間，所以會造成這種爆發(fā)性的曲線。第二個時間段可以說是“平緩時間”，從 2013-04-12 14：15：05 EDT 到現(xiàn)在，人們的的熱情退消，價格不再有那種爆炸性的曲線，相對來說繞著某個區(qū)間上下波動。
第二階段相對來說和傳統(tǒng)的股票市場（比如短期黃金價格的走勢）更加相近。
本文重點對第二階段的價格走向進行分析。
（二）初步分析
第二階段的價格走向圖（見圖2）：
我們集中分析這個時間序列的對數(shù)收益率的特征。對數(shù)收益率是廣泛用于分析股票價格等時間序列的量，定義是st=ln（pt-pt-1）。
對數(shù)收益率的曲線如下（見下頁圖3）：
第二階段的收益率序列的統(tǒng)計量有：
偏度 -0.9762841
峰度 9.883797
平均值 0.0003565643
方差 0.06281043
中位數(shù) 0.004217611
對對數(shù)收益率序列進行adf檢驗。得到的量：
Dickey-Fuller = -3.7908，Lag order = 4，p-value = 0.02189
就是說第二階段的收益率序列可以拒絕存在單位根的假設，收益率序列是平穩(wěn)的。
第二階段的收益率序列存在著“尖峰厚尾”現(xiàn)象，而且是有偏的。從尖峰厚尾這一現(xiàn)象來看，Bitcoin市場的波動性很強，是非線性的序列。而且收益率序列從adf檢驗可知，可以視為平穩(wěn)的。因此應該對第二階段的Bitcoin股價使用 R/S 分析法進行分析。
（三）R/S 分析法與hurst指數(shù)
Hurst 指數(shù)的計算方式如前文所示。用統(tǒng)計軟件可以快速地計算出hurst值。調(diào)用 R 軟件的pracma中的hurst（）函數(shù)，可以計算出第二階段的股價的hurst指數(shù)是 0.9532742。
計算出來的 Hurst 指數(shù)很接近 1，就是說第二階段的股價序列的波動是集聚的和持續(xù)的，未來長期的波動都會受到當前的波動的影響。
四、結(jié)論
本文對Bitcoin的交易市場數(shù)據(jù)進行分析。由價格來看可以分成兩個階段：第一階段是爆炸性增長的，第二階段是相對平緩的，現(xiàn)在處于第二階段。
對于第二階段的數(shù)據(jù)，本文分析了對數(shù)收益率的統(tǒng)計特征，得知對數(shù)收益率是尖峰厚尾的，序列是平穩(wěn)的。在第二階段，Bitcoin市場具有聚集性和持續(xù)性，當前的價格波動對于未來很長一段時間都有影響。由于Bitcoin本身的投機性質(zhì)，價格的波動幅度很大。
這些結(jié)論可以為對Bitcoin的投資提供一些參考，也可以為以后對Bitcoin的基于經(jīng)濟學和金融學的分析提供一些啟示。
五、附錄
本文涉及的一些源代碼
library（’zoo’）
library（’pracma’）
library（’tseries’）
library（’moments’）
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FALSE）
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latest.ts= zoo（latest.capdata$V2，as.POSIXlt（latest.capdata$V1，origin="1970-01-01"，tz="America/New_York"））
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for（i in 2：length（capdataframe[[1]]））{
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New_York"））
# log.pre.cap.ts是pre.capdata對數(shù)收益率序列
log.latest.cap.ts = zoo（logcap（latest.capdata）$V2，as.POSIXlt（logcap（latest.capdata）$V1，origin="1970-01-01"，tz="America/New_York"））
# log.latest.cap.ts是latest.capdata對數(shù)收益率序列
kurtosis（logcap（latest.capdata）[[2]]）
# 尖峰厚尾
## [1] 9.883797
skewness（logcap（latest.capdata）[[2]]）
# 有偏
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sd（logcap（latest.capdata）[[2]]）
## [1] 0.06281043
median（logcap（latest.capdata）[[2]]）
## [1] 0.004217611
adf.test（log.latest.cap.ts）
參考文獻：
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The Analysis of the Long Memory Character of the Bitcoin Stock
HUANG Jun-wen，LIANG Wan-qi，YE Jun-peng
（Sun Yat-sen University，Guangzhou 510275，China）
Abstract：Bitcoin is a new type of virtual electronic currency.In the paper，we use regular statistic methods and R/S analysis to analyze the market data of Bitcoin，and figure out the long memory character of the stock.The result shows that the Bitcoin stock has the character of aggregation and persistence，and the present price has a long-time influence on the future price.
Key words：Bitcoin；time series；long memory；stock；R/S analysis[責任編輯 吳明宇]
從美國與日本的發(fā)展歷史來看，當美國在戰(zhàn)后綜合國力增強后，美元逐漸成為世界貨幣，與黃金直接掛鉤，美元處于非常堅挺的狀態(tài)；日本在70年代綜合國力增強后，1985年在美國的壓力下，通過了“廣場協(xié)議”，協(xié)議前的日元匯率為240:1。1985年底突破了200:1，1987年初再突破150:1，到1988年初已逼近120:1。在不到兩年半的時間里，日元兌美元已整整升值了一倍。
我國學者胡鞍鋼和門洪華將國家戰(zhàn)略資源分為經(jīng)濟資源、人力資本、自然資源、技術資源、資本資源、政策資源、軍事資源、國際資源等8個方面，利用23項指標衡量了中、美、日、印、俄五大國的綜合國力。
1998年,畢業(yè)論文地方本科院校會計專業(yè)人才培養(yǎng)模式探析，中國綜合國力躍居世界第二位，相當于美國的1/3，略高于日本。1980-1998年是中國綜合國力迅速崛起的時期,，綜合國力增長最為迅速，年變化量幾乎相當于美國的10倍。但人民幣匯率自1994年來已近10年未作調(diào)整，而這10年中國經(jīng)濟和國力已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化,。這也要求人民幣匯率要與中國經(jīng)濟和綜合國力相適應，做出相應調(diào)整。
3、相對利率水平產(chǎn)生人民幣升值壓力
,論文我國企業(yè)外匯交易的風險防范與控制;比較中美兩國的利率水平，自1996年至2002年3月止，中國連續(xù)八次降息，一年期存款利率由7.47%降至1.548%，美聯(lián)儲連續(xù)11次降息，聯(lián)邦基金利率由5%降至1.75%，貼現(xiàn)率由4%降至1.25%，創(chuàng)下1961年以來的新低。根據(jù)短期均衡匯率決定的利率平價說可知，當人民幣的利率高于美元利率時，人民幣的即期匯率將上升、遠期匯率將下跌。因此從理論上來說，1996年到2001年，人民幣一直面臨貶值的預期，但人民幣匯率卻一直保持穩(wěn)中有升趨勢。究其原因，從我國的經(jīng)濟體制看，尚缺乏利率平價成立所需的：有彈性的利率，開放的資本市場，較松的資本管制，貨幣的完全可兌換性等基本條件。而且，人民幣匯率的決定因素，主要停留在商品市場層次上。外資的流入以直接投資為主，投機資本往往以貿(mào)易結(jié)匯的形式混入。利率平價對匯率的影響，不能直接在資本市場上表現(xiàn)，只能通過商品市場體現(xiàn)，國際資本流動與商品流動混淆,論文，因此，利率平價對人民幣匯率變動無直接影響。即使利率平價發(fā)揮作用，由于人民幣與美元利率幾近無差，所以短期內(nèi)其不影響匯率變動。
2004年10月29日起中國金融機構(gòu)一年期存款基準利率上調(diào)0.27個百分點，由1.98%提高到2.25%，一年期貸款基準利率上調(diào)0.27個百分點，由5.31%提高到5.58%。其他各檔次存、貸款利率也相應調(diào)整。
同時,,畢業(yè)論文關于我國開展國際招投標情況和問題1，美國聯(lián)邦儲備委員會2005年6月30日決定，將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率再提高0.25個百分點，從3%提高到3.25%,學位論文會計教學中的學生學習興趣調(diào)查與解決路徑。這是美聯(lián)儲自去年6月以來連續(xù)第9次以相同幅度提息。
由上可知，從相對利率水平來看，由于人民幣利率低于美元利率，按照利率平價理論，人民幣遠期應該有升值的壓力。
4、外來經(jīng)濟壓力的加劇
在20世紀90年代全世界的經(jīng)濟增長率大體是2.6%，但是2001年降到歷史最低點1.1%，2002年提高到1.7%，其中美國2001年是0.5%。西歐、日本、美國的經(jīng)濟都處于低迷狀態(tài),論文，通貨緊縮在全球范圍內(nèi)出現(xiàn)。
,;2002年以來，日本等少數(shù)國家開始在國際社會散布&ldquo,論文醫(yī)學留學生病理生理學教學現(xiàn)狀與探索;中國輸出通貨膨脹”論。2003年，這種論調(diào)進一步升格為要求人民幣升值的呼聲，具有代表性的說法為:如果人民幣匯率繼續(xù)盯住美元，可能會破壞中國國內(nèi)貨幣體系的功能，并在中國引發(fā)通貨膨脹。到2005年，日本、美國、歐盟等主要發(fā)達國家，或基于國內(nèi)經(jīng)濟之需要，或迫于國內(nèi)政治壓力，要求中國改革匯率制度，或徑直要求人民幣升值。
國外鼓噪人民幣升值的原因不外乎以下幾點：一是人民幣匯率過低。有人提出應將人民幣匯率確定在1美元兌4.2元人民幣左右的水平。二是中國外匯儲備過高，中國入世以來，并沒有出現(xiàn)進口激增，相反貿(mào)易順差大幅增加。三是中國廉價商品大量出口造成世界通貨緊縮。有人認為，近年來，中國廉價產(chǎn)品大量出口導致日本和歐美通貨緊縮，中國應使人民幣升值，在世界經(jīng)濟中擔負相應責任,論文寫作以競賽推進數(shù)學建模課程化促進大學生能力培。
【關鍵詞】外匯儲備；激增；原因；對策
一、我國外匯儲備激增現(xiàn)狀
1996 年底，我國外匯儲備首次突破1000 億美元大關。 此后四年儲備增加速度比較平穩(wěn)。2000 年以后，我國外匯儲備開始呈現(xiàn)快速增長趨勢。2005 年末達到8188.72 億美元居全球第二。2006 年2 月我國外匯儲備達8537 億美元，超過日本躍居全球第一成為最大的外匯儲備持有國。同年11月，我國外匯儲備突破10000億美元從1000億到10000億中國僅僅用了十年時間。至2009 年末，我國外匯儲備已經(jīng)達到了驚人的23991.52 億美元，超過G7 國家外匯儲備之和。截至2011 年12 月我國外匯儲備規(guī)模已達31811.4億美元，穩(wěn)居全球第一，從沒被超越。1990―2011 年20年間中國的外匯儲備增長了286.6 倍。
二、我國外匯儲備激增原因分析
1、直接原因
經(jīng)常項目長期出現(xiàn)大量順差。由于我國勞動力豐富，成本低廉，根據(jù)比較優(yōu)勢的原則，我國長期實施外向型的發(fā)展戰(zhàn)略，大力發(fā)展以加工貿(mào)易為主的勞動力密集型產(chǎn)業(yè)，使我國加工貿(mào)易出口大幅增長，導致了經(jīng)常賬戶的順差。大量吸引外商投資，導致了資本項目的長期順差。隨著我國的經(jīng)濟改革不斷深化，出臺了一系列吸引外資的優(yōu)惠政策，對外資產(chǎn)生了強大的吸引力。持續(xù)大規(guī)模的外商直接投資，在加速我國經(jīng)濟增長的同時，也形成了資本項目的順差，促進外匯儲備的大量增長。
2、我國實行鼓勵出口政策
1994年初，我國取消了外匯留成制度，實行強制結(jié)匯和有條件售匯制度。強制結(jié)匯制度使得居民和企業(yè)所創(chuàng)造的外匯必須出售給國家，使外匯資源集中于央行，從而促使外匯儲備規(guī)模增加。其次，人民幣經(jīng)常項目下可自由兌換制度也促使外匯儲備規(guī)模迅速增長。1996年，我國實行人民幣經(jīng)常項目下完全可兌換，這一制度使企業(yè)在經(jīng)常項目交易下，可自由兌換外匯，進一步促進了進出口貿(mào)易的發(fā)展及經(jīng)常項目的持續(xù)順差。
3、根本原因
從國際層面來看，在當前全球分工格局下，以我國為首的發(fā)展中經(jīng)濟體處于國際分工的中末端，承擔了大量的勞動、資本密集型產(chǎn)品制造和出口轉(zhuǎn)移，從而在貿(mào)易創(chuàng)造和轉(zhuǎn)移過程中創(chuàng)造積累了大量外匯儲備。從國內(nèi)層面來看，近年來宏觀經(jīng)濟快速發(fā)展以及對外經(jīng)濟交往的擴大是我國外匯儲備快速增長的內(nèi)在原因，在此過程中以出口為導向、以引資為重點的對外經(jīng)貿(mào)政策扮演了重要角色。
三、外匯激增對我國經(jīng)濟的不利影響
1、導致中央銀行被動投放大量基礎貨幣，降低貨幣政策有效性
我國的貨幣供給主要有三個渠道：財政渠道、信貸渠道和外匯占款。當中央銀行買進外匯支付人民幣時，外匯儲備增加，外匯占款隨之增加，中央銀行投放的基礎貨幣增加，導致貨幣供應量隨之擴張，從而導致我國貨幣政策操作難度的增加；也給我國造成了通貨膨脹的壓力。
2、我國外匯儲備資產(chǎn)面臨的風險增大
高額的外匯儲備規(guī)模使我國面臨較高的風險，我國超額外匯儲備面臨的風險有：①匯率風險：當外幣由于某種原因發(fā)生貶值時，我國持有的外匯儲備將遭受大量損失；②收益性低，機會成本高昂：持有的外匯儲備越多，其邊際成本越高，邊際收益遞減，并且大量外匯資產(chǎn)沒有得到有效的使用，使其整體收益率很低。
四、如何合理運用我國外匯儲備
1、調(diào)整我國外匯儲備的結(jié)構(gòu)
當前確定合理的外匯儲備規(guī)模，減少外匯資源的低效和浪費，減輕其對我國經(jīng)濟發(fā)展的不良的影響，是我國最明智的選擇。關于如何保持合理的外匯儲備存量，一般來說，可以確定一個下限和上限。即根據(jù)一國經(jīng)濟發(fā)展水平，保證該國最低限度進出口貿(mào)易總量所必需的外匯儲備來確定下限；同時，充分考慮該國經(jīng)濟發(fā)展最快時，可能出現(xiàn)的對外支付所需要的外匯儲備來確定上限；下限是國民經(jīng)濟發(fā)展的臨界制約點，而上限則表明該國擁有充分的國際清償能力。在上限和下限之間，形成一個適當?shù)耐鈪R儲備區(qū)間。
2、實行幣種多元化
我國外匯儲備主要集中在美元。因此美元貶值將會對我國外匯儲備帶來不可預知的風險，因此我國應適當增加歐元、日元等其他貨幣幣種的外匯儲備。以此來轉(zhuǎn)嫁美元的風險。首先，我們應該有計劃地規(guī)劃出一個能夠適應國際貨幣體制和匯率變動趨勢的貨幣結(jié)構(gòu)。以此來有步驟地實現(xiàn)外匯儲備幣種多元化。但是，大量拋售美元而購買其他幣種的行為是不可取的。大量拋售美元會導致美元貶值，從而損害我國自身的利益。因此，我們應適量地逐步降低美元資產(chǎn)比重，提高歐元及其他貨幣的幣種。
3、利用外匯儲備增加我國的黃金、能源等戰(zhàn)略儲備
黃金是不可再生的貴金屬資源，從長期來看具有保值甚至增值的性質(zhì)，而紙幣往往會出現(xiàn)貶值問題。黃金儲備具有比外匯儲備更高的自主性，黃金儲備完全屬于國家自主的權(quán)力之內(nèi)，一國擁有黃金可以自主控制不受外來干預，而外匯儲備則受外匯發(fā)行國家或金融機構(gòu)的信用和償付能力的影響，債權(quán)國處于被動地位。2006年美國的黃金儲備高達8132噸，占整個世界黃金市場的61%，是世界黃金儲備的第一大國，其次是德國、法國、意大利、瑞士（其儲備量均在1000噸以上）、日本（765.2噸），而我國在外匯儲備迅猛增加的同時，黃金儲備的絕對量和相對量都很低，因此將部分外匯儲備轉(zhuǎn)為黃金儲備是規(guī)避外匯縮水風險和其他金融風險的有效手段。
4、外匯儲備投資于醫(yī)療、教育等關系國計民生的行業(yè)
眾所周知，醫(yī)療、教育和社會保障等行業(yè)與國內(nèi)居民的生活息息相關，一直以來這些行業(yè)的發(fā)展主要依靠國家財政投入，但由于我國人口基數(shù)大，雖然每年在增加投入，但目前我國這些行業(yè)的發(fā)展狀況還遠不能滿足居民的需求。針對這一現(xiàn)實，可以考慮運用部分外匯儲備補充對這些行業(yè)的投入。
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【作者簡介】
（一）外匯儲備總量分析
在我國經(jīng)濟高速增長與對外開放程度不斷加深的背景下，我國國際收支連年順差，大量外資流入我國，使我國外匯儲備呈現(xiàn)出了快速增長的趨勢，也使我國成為了外匯儲備世界第一大國。截止2012年9月末，我國外匯儲備余額近3.3萬億美元。巨額的外匯儲備，一方面有利于維護人民幣匯率的穩(wěn)定，增強我國的國際信用度，保證金融系統(tǒng)安全；另一方面，過度的儲備又會導致資源的低效與削弱宏觀調(diào)控效果的負面影響。根據(jù)不同國內(nèi)外學者的研究，發(fā)現(xiàn)我國外匯儲備存在著不同程度的超額外匯儲備的現(xiàn)象。
根據(jù)美國經(jīng)濟學家R.特里芬（R.Triffin）教授的儲備進口比例法，即一國的外匯儲備與它的進口貿(mào)易額之比應保持一定的比例關系（40%為標準，20%為最低），根據(jù)這一理論我國大約存在著超過2萬億美元的超額外匯儲備。綜合國內(nèi)外學者的有關研究，我國外匯儲備存在不同程度的超額外匯儲備現(xiàn)象，同時結(jié)合我國當前的匯率制度改革狀況與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型情況來看，出口仍是我國經(jīng)濟增長與保證就業(yè)的一大支柱，若人民幣匯率出現(xiàn)大幅調(diào)整，將對我國的經(jīng)濟增長與就業(yè)產(chǎn)生巨大的打擊。因此，我國的外匯儲備存在超額儲備將是一個長期的現(xiàn)象。
（二）外匯儲備結(jié)構(gòu)分析
我國外匯儲備主要投資于固定收益金融債權(quán)，截至2012年11月，中國共持有1.16萬億美元美國國債.居各國持有美國國債總額首位。筆者對1999-2012年美國三年期國債的人民幣化月均收益率測算結(jié)果為0.29%，而同期國內(nèi)投資月均收益率為1.01%，其它世界主要資本市場與大宗商品人民幣化月均收益率（表1）也明顯高于同期美國國債人民幣化月均收益率。可見中國對美國債權(quán)投資過于偏重安全性而忽視了投資的收益性，外匯儲備經(jīng)營收益明顯偏低。
二、文獻綜述
目前關于我國外匯儲備運營管理方面的論文很多，但不同論文關于外匯儲備的運營的建議側(cè)重方向各不相同。
吳念魯（2007）明確將外匯儲備分為流動性部分與投資性部分，對投資部分提出了更高的增值與盈利性要求，并且就將我國外匯儲備中的一部分轉(zhuǎn)化為投資部分（專業(yè)投資公司），以減少外匯儲備存量提出了幾點具體建設性的建議。
鄭海青（2008）以俱樂部理論為出發(fā)點，提出了將我國外匯儲備投資于擬設立的東亞外匯儲備庫的收益與成本的實證分析，得出了外匯儲備庫能為參與的經(jīng)濟體帶來節(jié)省外匯儲備的作用，但這節(jié)省作用是不平衡的，對外匯儲備較少的經(jīng)濟體較為明顯，而對我國的作用并不明顯的結(jié)論。
楊勝剛，龍張紅，陳珂（2008）利用Markowits基本均指方差的思想，基于雙投資基準和多風險制度的投資組合模型進行實證研究，得出了在不同情況下我國外匯儲備的幣種配置建議，但該建議并未考慮幣種的投資市場情況，只是考慮了幣種的安排，因此具有很大的局限性。
李潔，蔣昭乙（2009）通過對新加坡的兩家投資基金淡馬錫（Temasek）與政府投資公司（GIC）的具體運作方式的研究，比較發(fā)現(xiàn)我國投資基金運作過程中存在著多頭管理、投資專業(yè)性不足等問題，并以此提出了對我國財富基金發(fā)展的建議。
薛靜（2010）在對我國外匯儲備與戰(zhàn)略石油儲備現(xiàn)狀分析的基礎上，從戰(zhàn)略與技術的角度上對我國加大石油儲備提出了有關建議。
基于以上研究，本文運用Markowits均值方差模型，采用世界主要股市與大宗商品的歷史收益和風險的大樣本跨國數(shù)據(jù)，構(gòu)造現(xiàn)資組合理論意義上的國際分散化的有效組合和有效邊界，并在滿足國內(nèi)投資風險程度的前提下，尋找超額外匯儲備的最佳投資收益組合，對我國超額外匯儲備的投資提出了定量化的建議。
三、實證研究設計
（一）實證模型
研究國際分散化投資最常見的方法，就是在馬科維茨均值-方差模型框架下運用歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建含有各種國際化投資標的的有效組合和有效邊界，在既定的風險條件下尋找收益最高的投資組合或在收益既定的條件下尋找風險最低的投資組合。
對于月均收益率的計算，本文根據(jù)超額外匯儲備投資資產(chǎn)標價貨幣的不同，分別采用3種不同的計算公式，將不同資產(chǎn)的月均收益均轉(zhuǎn)化為人民幣所指示的收益率，即人民幣化月均收益率，這樣將不同標價貨幣的投資標的放在同一坐標維度內(nèi)進行比較，具體公式如下：
美元標價資產(chǎn)；
歐元標價資產(chǎn)；
其它貨幣資產(chǎn)。
國際分散化的有效組合是指在給定的收益水平下投資者在各種超額外匯儲備投資標的間分散投資而得到的最小化風險的投資組合。在不同收益水平下，我們通過Excel軟件的規(guī)劃求解功能，就可以找到各既定收益水平下最小標準差的國際分散化有效組合以及由此構(gòu)成的投資有效邊界，并計算出有效組合中不同超額外匯儲備投資標的的權(quán)重。
（二）實證數(shù)據(jù)說明
本文選取1999.1-2012.11主要發(fā)達國家G7（美國、日本、加拿大、英國、德國、法國、意大利）、主要發(fā)展中國家“金磚四國”（巴西、俄羅斯、印度、中國）的主要股票指數(shù)的月度指數(shù)，美國3年期國債的月度收益率，以及大宗商品市場中的COMEX黃金與NYMEX原油的月度收盤價。在這一階段既有股市與大宗商品的持續(xù)高漲，又有由于美國金融危機所引發(fā)的全球商品與資本市場的大幅下挫，因此選擇這一樣本進行實證研究具有較強的代表意義。
本文中股票指數(shù)數(shù)據(jù)主要來源于Wind數(shù)據(jù)庫與Bloomberg終端，匯率數(shù)據(jù)來源于美聯(lián)儲官方網(wǎng)站。
四、實證研究結(jié)果
（一）投資標的的收益與風險統(tǒng)計特征
通過表1，我們可以看出這些投資標的中的絕大多數(shù)收益率均遠高于三年期美國國債的收益率，這也顯示出了我國以美國國債為投資標的的外匯儲備的潛在損失。同時在這些投資標的中，俄羅斯、巴西、印度、石油、黃金的收益率也高于同期我國國內(nèi)投資的收益率。
表1 主要投資標的月均收益率的描述性統(tǒng)計1999. 1-2012.11
通過表2，我們可以觀察到不同股票市場并不存在完全正相關，同時石油、黃金與不同股票市場存在較低的相關性，因此根據(jù)Markowits均值方差模型，國際分散化可以為我國超額外匯儲備投資在既定的風險條件下尋找到收益更高的投資組合。
表2 投資標的月均收益率間的相關系數(shù)矩陣1999. 1-2012.11
（二）超額外匯儲備投資有效邊界與既定風險下的最優(yōu)投資組合
根據(jù)Markowits均值方差模型，我們將1999年1月～2012年11月期間不同投資標的的月均收益率、標準差和相關系數(shù)作為參數(shù)，運用Excel軟件的規(guī)劃求解功能，構(gòu)建了基于中國投資者角度的國際分散化的有效組合并由此繪制了國際分散化超額外匯儲備投資的有效邊界（見圖1 AB線段）。這一國際分散化投資的有效邊界顯示了我國超額外匯儲備所有最優(yōu)組合集合，在這個集合中的每一點都滿足了在既定風險條件下的收益最大化。
圖1 國際分散化投資的有效邊界
對于超額外匯儲備投資的風險條件，我們以國內(nèi)投資的風險條件為基準。通過計算，我們可以得到在國內(nèi)投資風險條件下的我國超額外匯儲備投資的有效組合，如表3所示。
表3 國內(nèi)投資風險條件下的超額外匯儲備投資的有效組合
（三）實證結(jié)果分析
通過觀察表3，我們可以發(fā)現(xiàn)以國內(nèi)投資的風險條件為基準的國際分散化投資的月均收益率為1.7646%，遠高于同期美國三年期國債月均收益率0.2897%與國內(nèi)投資月均收益率1.0075%。因此滿足了我國超額外匯儲備的盈利性要求，同時風險條件為國內(nèi)投資的風險水平，各種超額外匯儲備投資標的在有效組合中的幣種表3的最右列，各投資標的在有效組合中的幣種普遍在3～5%之間，俄羅斯資本市場的投資權(quán)重占有效組合的54.18%。
五、國際分散化投資對我國超額外匯儲備投資的啟示
目前國內(nèi)外學者對我國超額外匯儲備的估計大約在2萬億美元左右，如我們將其中的1.2萬億美元進行上述資本與大宗商品的國際分散化投資，減少我國外匯儲備存量，大概可以得到如下表4所示的組合資產(chǎn)配置表，因此我們發(fā)現(xiàn)我國超額外匯儲備可以：
表4 超額外匯儲備國際分散化投資資產(chǎn)配置表
對于超額外匯儲備對國際資本市場的國際分散化投資可以按照表4所示的各國家資本市場的份額進行投資，這些證券市場絕大多數(shù)與中國證監(jiān)會簽訂了雙邊監(jiān)管協(xié)議，因此也具備我國超額外匯儲備投資主體進行投資的條件。
必須指出的是，上述資產(chǎn)配置方案是基于Markowits均值方差模型計算出的理論化資產(chǎn)配置方案，而并未考慮各資本市場的容量問題，如對俄羅斯資本市場進行6502億美元的投資是顯然不具有操作性的，這就需要在實際操作中對于各外匯超額儲備投資標的的權(quán)重根據(jù)市場條件進行權(quán)重的約束，即對 加入更加詳細的取值約束，這在理論與技術上是完全可行的，但由于文章的篇幅約束，本文將不對此進行詳細闡述，這將成為未來研究與工作實踐中不斷的對模型應用進行完善的一個重要方向。正如任何有效組合的實證研究一樣，本實證研究也是基于“事后（ex post）”數(shù)據(jù)，因而存在局限性。但投資主體要在“事前（ex ante）”預測所需Markowits均值方差模型的收益率、風險和相關系數(shù)等變量、從而構(gòu)建精確的國際分散化有效組合也是相當困難的，而且投資主體的成長也是需要一個過程，我們可以通過這樣的“事后（ex post）”數(shù)據(jù)為我們提供一個基本的投資框架，并通過一定的“事前（ex ante）”預測對其進行修正，這也是我們未來要在工作實踐中不斷完善的一個重要方向，以使金融從業(yè)者與研究者為我國與投資者創(chuàng)造更多的社會財富。
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第一,對學生而言,按照規(guī)定不得不寫畢業(yè)論文,但是由于主觀和客觀方面的原因,臨界畢業(yè)而且面臨巨大就業(yè)壓力的學生既無心也無力重視論文質(zhì)量。目前,絕大部分高校都把畢業(yè)實習和畢業(yè)論文撰寫安排在最后一個學期,而這個學期又是畢業(yè)生找工作的黃金時段。過去這十多年,大學(大專)畢業(yè)生數(shù)量越來越多,就業(yè)壓力也越來越大。在這個時候從事畢業(yè)論文寫作,難免增加了學生的壓力和負擔,也使得學生無心專注于論文寫作。其結(jié)果是,學生對論文采取敷衍應付的態(tài)度,隨便找些東西抄抄。這樣的畢業(yè)論文不僅不能提高學生的理論水平和實踐能力,而且還容易使得學生養(yǎng)成弄虛作假的不良習氣以及應付了事的不負責任的態(tài)度,對其走進社會和今后的人生產(chǎn)生不利影響。另一方面,這種流于形式的畢業(yè)論文寫作,也分散了學生參加實習和找工作的精力,對學生就業(yè)產(chǎn)生不利影響。
第二,對教師而言,一方面自身的精力和時間有限,另一方面也心知臨界畢業(yè)的學生不重視論文,即使傾注相當?shù)臅r間和精力來指導畢業(yè)論文,最后的結(jié)果仍然不會有顯著的效果。臨近畢業(yè)時,不僅學生忙,老師也非常忙碌,工作任務也非常重,既要指導學生的畢業(yè)實習,又要填報各種各樣的表格。而且通常是一人負責多份畢業(yè)論文,指導老師的工作強度非常高。但是,更重要的是,指導教師心里清楚畢業(yè)生對論文的態(tài)度,也同情畢業(yè)生面臨的就業(yè)壓力,也就容易放松對論文的指導。最致命的是,面對一份份敷衍了事的畢業(yè)論文,“讓指導老師覺得付出的根本沒有價值,整個畢業(yè)環(huán)節(jié)就是指導老師在‘自編、自導、自演’,所以最后看到就是一張張極度疲憊的臉龐,煩燥敷衍的情緒也隨之產(chǎn)生,整個畢業(yè)論文環(huán)節(jié)開始惡性循環(huán)。”[4]另一方面,由于教師的時間與精力有限,在畢業(yè)論文上的時間和精力增加了,必然要影響畢業(yè)實習等的指導工作,顧此失彼,最終不僅使老師疲憊不堪,影響教學質(zhì)量,還背離了高職教育的目標。
第三,對許多高職高專學校而言,各級管理者不是不了解畢業(yè)論文的現(xiàn)狀,也不是不想解決這個問題。但是,隨著就業(yè)壓力越來越大,政府對高職高專學校就業(yè)率的考核越來越嚴,學校擔心抓論文質(zhì)量影響畢業(yè)生找工作,影響就業(yè)率,最后也不得不暫時將畢業(yè)論文質(zhì)量放在次要地位。如果就業(yè)率下降,就會影響學校的招生。這也使得學校層面缺乏充足的動力去抓論文質(zhì)量。
2高職高專會計畢業(yè)環(huán)節(jié)的改革之路
第一,根據(jù)我國《高等教育法》的規(guī)定,高等學歷教育分為專科教育、本科教育和研究生教育,不同層次的學歷教育具有不同的學業(yè)標準,這些學業(yè)標準以法律的形式確定了下來。對于專科教育,《高等教育法》確定其學業(yè)標準為:專科教育應當使學生掌握本專業(yè)必備的基礎理論、專門知識,具有從事本專業(yè)實際工作的基本技能和初步能力。可見,《高等教育法》在專科教育的學業(yè)標準中并沒有提及專科教育必須具有研究工作的能力。所以,取消高職高專院校會計專科學生畢業(yè)論文的撰寫具有法律依據(jù)。
第二,高等職業(yè)教育具有高等教育和職業(yè)教育雙重屬性,但它的目標是培養(yǎng)生產(chǎn)、建設、服務、管理第一線的高端技能型專門人才,這與普通高等教育中的本科層次和研究生層次的培養(yǎng)目標存在較大差異。本科教育旨在培養(yǎng)理論知識寬厚、適用領域廣的人才,碩士博士教育的目標是培養(yǎng)在科學或?qū)ｉT技術上能做出創(chuàng)造性成果的高級專門人才。高職的培養(yǎng)目標重在“技能型人才”,而不是理論創(chuàng)新意識和科研能力的人才。而技能型人才畢業(yè)后往往要到生產(chǎn)、建設、服務、管理第一線,具有很強的實踐性,需要具備其職業(yè)或崗位所必須具備的動手操作能力,而在專業(yè)知識上夠用即可。因此,畢業(yè)論文適合于高等院校本科和研究生教育,但不適合高職教育。[2]高職高專會計專業(yè)是培養(yǎng)各行各業(yè)實務型會計人才,而不是研究人才。高職高專學生畢業(yè)后主要去企業(yè)、事業(yè)單位等財務部門從事基層會計工作,目前這種多少具有研究特點的畢業(yè)論文顯然不符合高職高專會計專科的培養(yǎng)目標。
第三,目前這種以“畢業(yè)論文”為核心的高職高專會計畢業(yè)考核形式是從科研導向的本科教育和研究生教育借鑒來的。這實際上是要求科研訓練很少的學生在畢業(yè)時寫出帶有科研特征的畢業(yè)論文,同時又要求這樣的論文要符合高職高專培養(yǎng)技能型人才的培養(yǎng)目標。這些年來,高職高專教育界會計專科的管理者和教師不是沒有意識到學生畢業(yè)論文質(zhì)量不高的問題,而且也投入了相當?shù)臅r間與精力去加強學生的畢業(yè)論文指導。但仍然不能有效地解決這個問題。在此背景下,筆者以為,如果不跳出“畢業(yè)論文”這種科研導向的畢業(yè)考核形式,無論怎么努力,都難以提高畢業(yè)論文質(zhì)量。如果畢業(yè)論文不能保證基本的質(zhì)量,在畢業(yè)環(huán)節(jié)設置畢業(yè)論文這一環(huán)節(jié)是否有必要;當論文質(zhì)量的底線和標準越來越低時,畢業(yè)論文是否還能發(fā)揮應有的作用,是否還有繼續(xù)存在的必要,這些都是我們的教育管理者應該深思的問題。
3改革建議
綜上所述,高職
高專會計畢業(yè)論文的撰寫弊大于利。對于高職高專會計畢業(yè)環(huán)節(jié)來說,應圍繞高職高專教育的特點以及高職高專會計專科的培養(yǎng)目標,選擇更有利于高職學生職業(yè)發(fā)展的其他畢業(yè)考核形式來代替畢業(yè)論文。筆者認為,應以學生實習實踐為基礎,讓學生結(jié)合實習實踐中的實際問題,擴展實習實踐報告的內(nèi)容,以實習實踐報告來取代目前的畢業(yè)論文。這種實習實踐報告可以是多種形式的,包括: (1)個案分析。即讓學生實習時碰到的一些個案進行分析和思考,針對個案展開分析,撰寫應用性報告。例如:從事財務工作所需要的各種能力培養(yǎng)的重要性,包括分析問題和解決問題的能力,溝通能力,團隊合作能力,計算機及軟件應用能力,外語能力等等;體會會計職業(yè)道德水平提高的重要性;分析實習單位內(nèi)部控制制度存在的問題和解決辦法等等。
(2)撰寫實習單位的財務分析報告。學生在掌握實習單位的材料后,可對該企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進行獨立分析,找出存在的問題,提出解決問題的方法,為企業(yè)決策層提供一份有用的財務分析報告。
(3)為實習單位設計一套會計制度。即以實習單位的實際工作環(huán)境為背景,運用所學的知識,對實習單位的會計、出納等具體工作,進行全面或局部的規(guī)劃和安排。如企業(yè)內(nèi)部控制制度,這可以是存貨管理控制制度,貨幣資金管理控制制度,應收賬款內(nèi)部控制制度,等等。
[關鍵詞]獨立學院核心競爭力評價體系對策
一、引言
廣東省已建立17所獨立學院,且皆已發(fā)展成為萬人大學。對于這些瞬間成長起來的“超級航母”，如何提升他們的教學質(zhì)量、打造他們的競爭力，創(chuàng)新優(yōu)勢，持續(xù)成長，不僅是整個教育界，更是獨立學院本身生存和發(fā)展迫切要考慮的問題。
獨立學院成立之初的投資，僅限于硬件層次，即開展正常教學所必須的硬件設施，而對于核心競爭力等軟實力是沒有概念，更缺乏一套針對性的體系對各學院的核心競爭力進行評估。獨立學院作為高等教育的一部分，成為高等教育大眾化所必不可少的新生事物，但是其綜合辦學效果和競爭力的評估目前卻沒有成熟的理論和評價體系。因此，如何構(gòu)建獨立學院的核心競爭力評價體系，通過此體系如何對廣東省獨立學院進行評價，并找出其發(fā)展中的優(yōu)劣勢，是高等教育管理者、獨立學院運營者、學界研究者關心的重點。
二、獨立學院核心競爭力評價體系的構(gòu)建
本論文對核心競爭力的相關研究進行綜述，歸納出對獨立學院核心競爭力研究的總體評價方法，主要有1.圍繞獨立學院體質(zhì)優(yōu)勢來研究核心競爭力；2.從知識的角度研究獨立學院核心競爭力；3.從某一具體要素角度研究獨立學院核心競爭力。雖然以上的觀點對于獨立學院核心競爭力的闡述各有千秋，但是只是從特定的歷史時期或從某一方面來研究民辦高校核心競爭力，缺乏量化的研究方法，達不到理想效果。為了達到理論指導實踐的理想效果，獨立學院核心競爭力理論還需在與應用的結(jié)合上進一步深入研究。在結(jié)合文獻研究和實踐工作經(jīng)驗基礎上，我們認為獨立學院核心競爭力的主要影響因素包括教學質(zhì)量、資源競爭力和管理能力三個方面，因此，本論文將高校獨立院校核心競爭力的評價指標體系進行約簡，得到了3個一級指標和14個二級指標體系：
圖1：獨立學院核心競爭力指標體系
在確定評價指標之后，我們需要設定這些指標在評價體系中的權(quán)重。在評價中使用的是層次分析法(AHP)，其主要思路是，在判斷矩陣中對指標進行兩兩比較，根據(jù)設定的標度為指標的相對重要程度打分，通過得分加總就可以得到指標權(quán)重。通過邀請專家對各個指標的相對重要程度打分，可以計算得出所有核心競爭力一級指標和二級指標在評價體系中的權(quán)重 (見表1)。
表1：各二級指標權(quán)重
三、廣東省獨立學院核心競爭力評價
在構(gòu)建評價指標體系之后，本報告的核心就是對廣東省17所獨立學院核心競爭力進行評價。對廣東省獨立院校核心競爭力進行測量之前，應該制訂一個測量標準，本課題根據(jù)《2010中國大學評價研究報告》中，獨立學院綜合排名第一的華中科技大學武昌分校為核心競爭力各指標評分基準（各項為滿分5分），找出廣東省各獨立學院的相應測量分值,結(jié)果如表2所示。
表2：廣東省各獨立學院評價指標分數(shù)
注：其中A-Q為各獨立學院，按次序為：北京師范大學珠海分校、北京理工大學珠海學院、吉林大學珠海學院、華南理工大學廣州汽車學院、電子科技大學中山學院、廣東工業(yè)大學華立學院、廣州大學華軟軟件學院、廣州大學松田學院、中山大學南方學院、華南師范大學增城學院、中山大學新華學院、廣東外語外貿(mào)大學南國商學院、廣東技術師范學院天河學院、華南農(nóng)業(yè)大學珠江學院、廣東商學院華商學院、東莞理工學院城市學院、廣東海洋大學寸金學院。
通過對上表的分析，可以得出廣東省獨立學院各二級指標的均值如下表所示：
圖2：廣東各獨立學院二級指標測量圖
從以上的二級指標可以看到，其中最高分為B25，即科研能力，從電子數(shù)據(jù)庫的搜索情況來看，廣東各高校的發(fā)稿量較高，如電子科技大學中山學院，其檢索論文篇數(shù)可達843篇，但是，也不是所有的廣東獨立學院論文檢索量都非常高，比如新辦學院，如中山大學南方學院，其發(fā)稿量只達64篇。同時B12指標也偏高，也可以看得出，廣東獨立學院學生就業(yè)情況比較良好，這與廣東經(jīng)濟等有一定的關系，也跟廣東獨立學院的明確定位也有一定的關聯(lián)，比如位于花都的華南工業(yè)大學汽車學院定位于花都的汽車區(qū)域經(jīng)濟，華軟軟件學院定位于游戲動漫等特色專業(yè)。
同時B11與B15分數(shù)較低，因為師資力量的不足導致教學效果低下，這是有一定的關聯(lián)性的。因此獨立學院要取得長遠的發(fā)展，制訂相關人才招聘計劃，留住人才，提升人才是不可忽視的。
四、廣東省獨立學院核心競爭力所存在的問題及發(fā)展對策
通過以上數(shù)據(jù)分析得出廣東省獨立學院在成長階段，仍然面臨著來自外部和自身的重重困難主要涉及如下幾個方面，而這幾個方面也制約著廣東獨立學院的進一步發(fā)展，制約了其核心競爭力的形成：1.政策法規(guī)缺失；2.認識上的不足，觀念上的制約；3.內(nèi)部管理體制不清；4.融資渠道過窄，發(fā)展后勁不足；5.教師流動率大，結(jié)構(gòu)不合理。
未來十年是獨立學院發(fā)展的黃金期，若要在此十年黃金期發(fā)展自身核心競爭力，必須解決上述獨立學院在發(fā)展過程中所面臨的問題，鑒于此，本課題提出一些嘗試性建議：1.完善政策法規(guī)，健全的法制和良好的外部環(huán)境是獨立學院及民辦高校得以茁壯成長的先決條件；2.充分發(fā)揮體制優(yōu)勢，營造和諧共生環(huán)境；3.創(chuàng)新人才培養(yǎng)模式；4.科學彈性的辦學定位。
五、結(jié)論
在獨立學院的最終發(fā)展是獨立，而要順利獨立，核心競爭力不可忽視。獨立學院只有發(fā)展及增加自身核心競爭力才能力得到長足的發(fā)展，本論文不僅構(gòu)建出一個評價各獨立學院的評價體系，而且還對廣東省各獨立學院的核心競爭力各個指標進行詳細分析，為各學院的發(fā)展提供了非常寶貴的意見和建議。為廣東省獨立學院的長足發(fā)展提供了一定的借鑒意義。
本論文是從屬于廣東省教育科研十一五規(guī)劃課題,課題名稱為《廣東獨立學院核心競爭力研究》
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一、建立課題組，確定研究課題
課題組從高一年級產(chǎn)生，原則上自愿報名，由有興趣且有能力的十五名學生組成，并選出一名組長作為負責人，組長一般由具有組織和管理能力的人來承擔。因為高一下學期學生已掌握了一定的經(jīng)濟方面知識，教師可以指導學生從社會生活中選題。教師在該環(huán)節(jié)中最主要的工作：一要當好“記錄員”，盡可能把學生提出的各種課題記錄在案；二要當好“裁判員”，在認真聽取學生對各課題充分論證基礎上，發(fā)表自己的觀點，挑選其中有研究價值和可行的課題；三要當好“規(guī)劃員”，根據(jù)學生觀點的相似性，把學生分成若干個課題研究小組。在這一階段，學生經(jīng)過一定的時間通過報刊、電視廣播、自己的生活環(huán)境等多種方式獲得許多值得探究的課題，通過思考提煉出來，形成一個個問題或觀點，為選擇研究性學習課題奠定了基礎。如對青少年違法犯罪研究；中學生消費面面觀；中學生上網(wǎng)情況的調(diào)查與分析，從“五一”、“十一”黃金周看當?shù)芈糜螛I(yè)的開發(fā)；從超市的興起看地方經(jīng)濟的發(fā)展等等。在選題問題上，我十分尊重學生的自主選擇，鼓勵他們從自然、社會和生活中選擇確定自己熟悉的感興趣的課程進行研究，因為只有以學生自主選擇為基礎，輔之以教師的指導和評估的正確選題，才能保證學生在研究性學習全過程中始終處于亢奮狀態(tài)，使整個學習過程充滿活力和希望。所以我在實際操作過程中，多次召集課題組成員進行理論研討，憑著易操作、感興趣、信息流量大的原則，最后確定“從芝英超市的興起看地方經(jīng)濟的發(fā)展”作為本次研究的課題。
1．課題的由來
芝英街道位于美麗的華溪江畔，離永康市區(qū)14公里，在330國道邊，風景優(yōu)美，交通便利。芝英街道管轄范圍53．34平方公里，常住人口57952人，有78個行政村，三個工業(yè)園區(qū)，大小廠家1500多家，流動人口約為2萬。近幾年，隨著芝英民營經(jīng)濟日益發(fā)展壯大，其產(chǎn)生的環(huán)境效應和產(chǎn)業(yè)效應有力地增強了客商的投資信心，吸引了大批客商來投資。給芝英經(jīng)濟的發(fā)展帶來了很大的活力，而各廠家、商家要搶占市場，擁有自己的消費群體，就使出渾身解數(shù)，在芝英街道的一些重要地帶興辦了大大小小的17家超市。我們課題組認為這些超市的興起對消費者的消費觀念及對芝英經(jīng)濟的發(fā)展都有重大的影響，因而有必要進行研究。
2．課題研究的目的及意義
在教師指導下，學生以小組合作形式參與文獻查閱、社會調(diào)查等活動，其目的是讓學生在實踐中去發(fā)現(xiàn)和研究問題，體驗和感受人生，從而發(fā)展實踐能力和創(chuàng)新能力。課題組成員走遍了芝英的大街小巷，對芝英超市作了全面的調(diào)查與分析，共同探討了芝英超市興起的原因、超市的經(jīng)營理念及管理體制、超市面臨的競爭壓力及存在的問題，為今后超市的發(fā)展提出了許多合理化的建議，從而規(guī)范超市的管理，引導消費者合理消費，這對芝英經(jīng)濟的發(fā)展乃至整個小康經(jīng)濟的發(fā)展，都具有研究的價值與意義。
二、制定研究方案，開展實踐活動
研究性學習過程一般分為選題、開題、研究、成果展示四個階段。選題是第一階段的中心任務，是研究性學習得以順利進行的前提和基礎。確定“從芝英超市的興起看地方經(jīng)濟的發(fā)展”課題后，首先，我將課題組分成四個小組，如芝英超市的“概況組”、“管理組”、“弊端組”、“建議組”，每個小組由三至四人組成，各小組成員之間分工必須明確，如對資料的整理、論文的撰寫等都需要有專人負責，才能使課題得以順利進行。然后，我召集研究小組成員集中討論制訂具體的研究方案，制定具體的實施計劃，開展課題研究的實踐活動。
1．舉辦各類研究方案的輔導講座
由于學生剛剛接觸研究性學習，對其了解不深、知之甚淺。為了推進研究性學習，我特地給學生開設“科研方法專題講座”，系統(tǒng)地向?qū)W生講解“如何選擇和確定研究課題”、“如何收集和處理相關資料信息”、“如何撰寫論文或研究報告”、“如何開展問卷調(diào)查及實地調(diào)查”等方面的知識，讓學生了解研究性學習的基本常識。此外，。我還聘請了政府、工商所或稅務局的有關人員到學校舉辦“地方政府管理經(jīng)濟的辦法與途徑”、“超市的興起與居民生活水平的關系”、“地方政府對超市的管理”等講座。通過這一系列學習活動，激活了已有知識，獲得了新知識，為下一個環(huán)節(jié)做好了準備。
2．課題研究的方法與步驟
開展研究性學習，旨在培養(yǎng)學生的創(chuàng)新精神和實踐能力，研究課題選定后，教師就要指導學生探究問題解決的策略和具體辦法。而課題研究的方法很多，教師可以指導學生根據(jù)問題的性質(zhì)特點，靈活選用，綜合運用，揚長避短，生動活潑地開展課題研究。我在實際教學中，主要指導學生采取文獻法和調(diào)查法。
文獻法。就是教師引導學生去閱讀、研究相關的歷史文獻和報章雜志，在眾多的信息中去比較、鑒別、判斷、取舍，使學生得到啟發(fā)，受到教育，開闊視野，探求新境。在這一環(huán)節(jié)，教師的主要工作就是根據(jù)學生所確定的研究性課題，幫助學生查找參考文獻和參考書目，指導學生閱讀文獻資料，進行研究。當然，在網(wǎng)絡社會日益發(fā)展的今天，我們還要指導學生學會借助網(wǎng)絡工具，查閱參考文獻。這樣就充分發(fā)揮了學生的主體作用，培養(yǎng)學生學習研究、探索問題的積極性和主動性。如本課題“概況”小組成員利用課外時間查閱了大量的相關資料，并利用收集到的材料進行課題論證，使其更具說服力。他們查找了各村老年會里珍藏的村譜、永康志、鄉(xiāng)土教材記載等，來論證芝英具有悠久的歷史、優(yōu)越的地理位置，豐富的自然資源，以及近幾年民營經(jīng)濟的日益壯大，吸引了大批客商來投資，正由于擁有這樣龐大的消費群體，各廠家、商家把投資目光鎖定芝英，興辦了像“金都”、“華聯(lián)分店”等一些大型超市，超市的繁榮促進了一方經(jīng)濟的發(fā)展，而芝英經(jīng)濟的發(fā)展，對永康經(jīng)濟乃至浙江經(jīng)濟發(fā)展具有重要作用，從而明確自己所要研究問題的社會意義和價值，為課題的學習研究注入了強大動力。
調(diào)查法。實施社會調(diào)查是學生從學校走向社會的第一步。社會調(diào)查具有開放性、探索性和實踐性，能有效地培養(yǎng)學生的創(chuàng)新精神和實踐能力。在這一環(huán)節(jié)，教師的主要工作有三：
一是教師要指導學生搞好調(diào)查方案的設計。調(diào)查方案要實用，要有一定的彈性，應包括調(diào)查目標、調(diào)查對象、調(diào)查內(nèi)容、調(diào)查方法、調(diào)查區(qū)域、調(diào)查人員的組織分工及可能出現(xiàn)的問題、解決問題的措施等內(nèi)容。“從芝英超市的興起看地方經(jīng)濟的發(fā)展”的調(diào)查方案，其調(diào)查目標是通過調(diào)查把所學的商品、價值規(guī)律、市場經(jīng)濟、宏觀調(diào)控、生產(chǎn)與消費的關系、經(jīng)營者的素質(zhì)等知識應用于實際，并在應用中提高能力，獲取新知識，培養(yǎng)創(chuàng)新精神，認識到人民生活水平在改革開放中提高，國家在改革開放中富強；調(diào)查對象是居民、超市老板、銷售人員、芝英稅務所、工商所等；調(diào)查內(nèi)容是超市銷售商品的品種、質(zhì)量、超市的管理體制、存在的問題、今后發(fā)展方向等。調(diào)查方法是上集市與他人交談，進行問卷調(diào)查，走訪各超市老板，進行實地調(diào)查。調(diào)查后要指導學生進行科學地統(tǒng)計和分析，從中獲取有利于研究問題的有效信息。二是教師要做好社會調(diào)查路線和地域的查看和協(xié)調(diào)工作，并與社會調(diào)查對象取得聯(lián)系，使其理解、支持和配合學生搞好社會調(diào)查，同時要教育學生講文明禮貌，注重安全與效率。如本課題的“管理”內(nèi)容，小組成員到“金都”超市調(diào)查時，受到超市老板的熱情歡迎，有問必答，向他們介紹了超市的經(jīng)營理念、管理體制、營銷手段等，叫學生到學校、社會上多宣傳，還給了他們一些有價值的資料，學生們十分高興，也增強了調(diào)查的信心。三是教師要指導學生對獲得的豐富的文字和數(shù)據(jù)資料進行深加工，運用分析與綜合相結(jié)合的思維方法，從中獲取有效信息，并對實際工作提出切實可行的具體建議。如本課題“建議”小組成員通過對芝英超市的全面調(diào)查，認為超市要發(fā)展，要有更好的效益，就必須：一要創(chuàng)新管理，引導超市管理者打破家族式的管理模式，提高管理人員整體素質(zhì)和管理水平；二要打造品牌，進一步提高商品的科技含量，創(chuàng)精品，創(chuàng)名店，提高市場競爭力；三要提倡誠信。“誠信”不僅僅是一個商家的生存理念，更是一個國家、一個民族的精神內(nèi)涵，而面對激烈的市場競爭，商家創(chuàng)市場難，保市場更難。因此，商家應樹立并保護“誠信”意識，時時刻刻都不可以放棄“誠信”；四要擴大規(guī)模。經(jīng)營者要加強連鎖經(jīng)營，向大中型超市發(fā)展。這些合理化的建議得到了各超市老板的充分肯定和重視。
三、撰寫小論文，展示研究成果
小論文，是體現(xiàn)和反映研究性學習成果的重要形式。學生撰寫小論文是一項綜合素質(zhì)訓練，教師要指導學生以實事求是、求真務實的態(tài)度來撰寫小論文，學生對自己所收集的各種信息，對在社會調(diào)查中所獲得的各種材料、結(jié)論，要按照“去粗取精、去偽存真、由此及彼、由表及里”的原則進行鑒別、取舍，然后按其內(nèi)在邏輯整合成文。由于許多學生剛剛接觸研究性學習，不知道該怎樣撰寫小論文，所以教師首先要安排一些專題講座，向?qū)W生介紹論文的寫作結(jié)構(gòu)、寫作方法、寫作內(nèi)容等，同時，要召集課題組會議，由各研究小組對自己所研究的部分內(nèi)容進行總結(jié)、交流，再由課題組的組長綜合各小組成員的意見，確定一個寫作能力和研究能力較強的同學執(zhí)筆完成論文。這樣就給學生提供了一種小組相互協(xié)作，依靠集體的智慧和力量完成課題研究與總結(jié)的機會。小論文寫成后，要邀請老師，組織學生，進行論文答辯，并在一定范圍內(nèi)進行學術交流。課題組歷經(jīng)半年的時間，在完成論文后許多同學深有感觸地說：“通過研究性學習，我們學習到了許多平時在課堂上學不到的東西，而且將課堂上學到的知識得到印證和豐富，體會到了做一件事的艱辛與快樂，也認識到了互相幫助、團結(jié)一致的重要性，雖然這只是我們的初次嘗試，但更重要的是實踐，在實踐中學習和領悟，從而捉高了我們的組織管理能力、合作學習能力……”。
總之，在政治課教學中開展研究性學習，離不開教師的精心設計和引導。有了教師的指導與管理，才能確保研究性學習的可行性、可操作性，才能讓學生順利完成學習任務，教師的主導作用發(fā)揮得越好，學生學習的主動性、自覺性、積極性就越高。所以要設計出一個科學、合理的研究性課題，對教師的專業(yè)素質(zhì)提出了更高的要求：要求教師要始終以引導者、參與者和促進者的角色參與到學生的研究活動中去，要求救師要加強理論教學與指導實踐相結(jié)合，使自己成為“研究型”教師；要求教師要博學多才，既要精通學科知識，又要對其他鄰近學科關注和了解；要求教師要為學生創(chuàng)設問題情境，有針對性地進行指導、點撥和督促，組織靈活多樣的交流研討活動，不斷提高政治課的實效性。
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論文摘要:文章選取美國儲貸危機、北歐危機及日本金融危機作為研究對象進行比較分析，指出政府的救助措施將對美國金融危機的治理起著至關重要的作用，為美國政府救助方案的實施提供理論上的支持。
一、美國金融危機的性質(zhì)探討
《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大辭典》將金融危機定義為“全部或部分金融指標——短期利率、資產(chǎn)(證券、房地產(chǎn)、土地)價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù)的急劇、短暫的和超周期的惡化。”
根據(jù)IMF在《世界經(jīng)濟展望1998》中的分類，金融危機大致可以分為以下四大類：(1)貨幣危機。當某種貨幣的匯率受到投機性襲擊時，該貨幣出現(xiàn)持續(xù)性貶值，或迫使當局擴大外匯儲備，大幅度地提高利率。(2)銀行業(yè)危機。銀行不能如期償付債務，或迫使政府出面，提供大規(guī)模援助，以避免違約現(xiàn)象的發(fā)生，一家銀行的危機發(fā)展到一定程度，可能波及其他銀行，從而引起整個銀行系統(tǒng)的危機。(3)外債危機。一國內(nèi)的支付系統(tǒng)嚴重混亂，不能按期償付所欠外債，不管是主權(quán)債還是私人債等。(4)系統(tǒng)性金融危機。可以稱為“全面金融危機”，是指主要的金融領域都出現(xiàn)嚴重混亂，如貨幣危機、銀行業(yè)危機、外債危機的同時或相繼發(fā)生。
根據(jù)IMF的分類，我們知道，美國目前的狀況正符合第二種分類。美國的金融危機是由提供次級住房貸款的金融機構(gòu)以及投資銀行等金融機構(gòu)的破產(chǎn)、接管所致，因此我們將美國這次次貸危機引發(fā)的金融危機定性為銀行業(yè)危機。
二、歷次重大銀行危機的比較研究
根據(jù)上述的分析，我們更加關注美國金融危機與歷次銀行業(yè)危機的比較。我們發(fā)現(xiàn)這次危機與美國1987年的儲貸危機、1990年代的北歐危機以及日本金融危機頗有相似之處，與它們比較更加可行。原因是這幾次歷史上的銀行業(yè)危機的演變過程與美國金融危機更為相似，都是源于房地產(chǎn)泡沫的銀行業(yè)危機。
(一)危機發(fā)生的原因比較分析
危機發(fā)生之前，這些國家的經(jīng)濟都處于一段黃金時期，房地產(chǎn)蓬勃發(fā)展，需求增長迅速，也由此使市場產(chǎn)生過度樂觀的情緒。而其后經(jīng)濟增速下滑和房地產(chǎn)周期下行亦成為觸發(fā)危機的導火索。最后實體經(jīng)濟則承受樓市泡沫破滅和金融危機的雙重打擊而陷入衰退。
監(jiān)管當局不恰當?shù)姆潘晒苤剖剐刨J過度擴張，金融體系風險敞口增大。儲貸危機始于1980年—1981年政府鼓勵儲貸機構(gòu)對房地產(chǎn)發(fā)放貸款。而2004年起資產(chǎn)支持證券的爆發(fā)式增長和政府大力推行次級房貸危機埋下伏筆，二者均使得房貸市場迅速膨脹。
摘要：文章以企業(yè)年金的監(jiān)管為立足點，針對監(jiān)管的現(xiàn)狀，結(jié)合相關的文獻資料，對監(jiān)管過程中存在的一系列機制問題給予分析，并通過借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗提出了一些意見和建議。
關鍵詞：企業(yè)年金；監(jiān)管；機構(gòu)監(jiān)管；功能監(jiān)管
企業(yè)年金是國家、企業(yè)、個人共同分擔養(yǎng)老保障責任的三位一體的制度安排，是對抗老齡化危機、家庭小型化趨勢、長壽風險的重要的制度安排。然而企業(yè)年金計劃運作過程中面臨的風險紛繁復雜，因此，要達到保障企業(yè)年金的安全性和收益性，建立高效率、高效用的監(jiān)管機制尤為重要。
一、我國企業(yè)年金監(jiān)管的現(xiàn)狀
(一)我國企業(yè)年金發(fā)展的現(xiàn)狀
自2004年兩法施行以來，我國企業(yè)年金進入了一個發(fā)展的黃金時期。到2005年底，我國企業(yè)年金積累基金為680億元；到2006年底，達到910億元；2007年企業(yè)年金的全年增量為400億左右，積累基金達到1300億元。然而，在監(jiān)管方面卻存在著一系列的問題。
(二)我國企業(yè)年金監(jiān)管的機制
目前，我國企業(yè)年金的監(jiān)管采用機構(gòu)監(jiān)管的模式。所謂的機構(gòu)監(jiān)管，即按照企業(yè)年金運營中涉及的機構(gòu)的類別設計監(jiān)管機構(gòu)，不同的監(jiān)管機構(gòu)分別管理各自的金融機構(gòu)。根據(jù)企業(yè)年金運營所涉及的主體以及相關政府部門的職能范圍，企業(yè)年金的監(jiān)管主體有勞動和社會保障部，主要負責企業(yè)年金立法和執(zhí)法的監(jiān)管、負責經(jīng)辦機構(gòu)資格的確認等；銀監(jiān)會，負責托管銀行的監(jiān)管；保監(jiān)會，負責監(jiān)管保險公司；證監(jiān)會，負責監(jiān)管信托公司、投資管理公司；財政部，主要負責監(jiān)管企業(yè)年金方面的稅收政策。這種根據(jù)機構(gòu)職能分工負責的機構(gòu)監(jiān)管模式，在現(xiàn)實的操作中存在著諸多問題。
(三)我國企業(yè)年金監(jiān)管機制存在的問題
1.存在監(jiān)管盲區(qū)以及監(jiān)管重復的現(xiàn)象。
監(jiān)管主體過多，包括政府主體和非政府主體，政府主體有勞動和社會保障部、保監(jiān)會、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、審計署等；非政府主體有行業(yè)協(xié)會、中介機構(gòu)以及受益人等。這些主體之間的合作，缺乏有效的溝通協(xié)調(diào)機制，不能使監(jiān)管發(fā)揮其最大的效用。
2.行業(yè)協(xié)會和中介機構(gòu)以及受益人自我監(jiān)管缺失
在年金監(jiān)管的過程中，行業(yè)協(xié)會和中介機構(gòu)的定位不明確，沒有發(fā)揮其應有的職能；而委托人以及參與繳費的職工也缺乏安全與權(quán)益意識，每月繳費后，不再過問企業(yè)年金的運作情況，使得企業(yè)年金的運作缺乏受益人的自我監(jiān)管。
3.企業(yè)年金擔保機制不完善，受益人利益缺乏最終保障
《企業(yè)年金基金管理試行辦法》規(guī)定建立的投資管理風險準備金，為企業(yè)年金基金提供了第一線的擔保方式，但擔保的水平很低。除此之外，我國并沒有其他的基金擔保制度，一旦年金基金發(fā)生投資虧損，風險準備金無異于杯水車薪，無法保障受益人的利益。
二、發(fā)達國家企業(yè)年金監(jiān)管方面的經(jīng)驗
(一)美國企業(yè)年金的監(jiān)管機制
美國的企業(yè)年金是州政府和聯(lián)邦政府分別對不同層次的退休金計劃進行監(jiān)管，同時，主要有三大組織機構(gòu)來負責處理退休金的監(jiān)管:國內(nèi)稅屬、勞動部、退休金和收益保證公司。監(jiān)管的主要法規(guī)是ERISA法案(雇員退休收入保障法案)和IRC法案。在ERISA之外，美國的企業(yè)年金還受到稅收法、保障法、1947年全國勞動法、TaftHartley法案的部分管制。
(二)英國職業(yè)年金計劃的監(jiān)管
英國養(yǎng)老金制度的監(jiān)管機構(gòu)有:國內(nèi)稅收收入局；職業(yè)年金監(jiān)管局；政府收益相關年金計劃；職業(yè)年金咨詢局；金融服務局。此外，英國還建立了兩大輔監(jiān)管機制:一是建立"吹哨"機制，引進專業(yè)裁判或者仲裁者，代表委托人的利益，可以對受托人的不當行為進行有效的約束；二是建立"成員抱怨"機制，實際上是鼓勵廣大成員通過該意見表達機制，直接將自己的意見或者不滿反映給監(jiān)管者或監(jiān)管機構(gòu)。法律方面，主要是受1986年的《金融服務法》和1995年的《養(yǎng)老金保險法》的監(jiān)管。
(三)日本企業(yè)年金的監(jiān)管機制
在日本，對企業(yè)年金監(jiān)管的部門主要有兩個:一是厚生勞動省和金融服務機構(gòu)。在監(jiān)管模式方面，日本的監(jiān)管模式從定量限制監(jiān)管逐步向"審慎人"規(guī)則方向發(fā)展。在法律規(guī)范方面，主要遵循《勞動標準法》、《公司稅收法》、《員工養(yǎng)老金保險法》、《DB養(yǎng)老金法》、《DC養(yǎng)老金法》。此外，近年來在簡化法規(guī)的驅(qū)動下，通過注冊的養(yǎng)老金保險公司、工會、員工養(yǎng)老金協(xié)會進行間接監(jiān)管的作用正日益提高。
三、對改善企業(yè)年金監(jiān)管的幾點建議
結(jié)合著我國企業(yè)年金監(jiān)管存在的現(xiàn)行問題，借鑒國外美國、日本、英國的經(jīng)驗，我認為，企業(yè)年金應在一下幾方面完善。
(一)從機構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管的轉(zhuǎn)變
所謂的功能監(jiān)管，就是基于金融體系基本功能二設計的更具連續(xù)性和一致性的，能實施跨產(chǎn)品、跨機構(gòu)、跨市場協(xié)調(diào)的監(jiān)管。在功能監(jiān)管框架下，各個監(jiān)管主體關注的是金融機構(gòu)的業(yè)務活動及其所能發(fā)揮的功能，而不是金融機構(gòu)的類型和名稱。在這種情況下，勞動和社會保障部從總體上監(jiān)管，而在具體的操作方面，銀監(jiān)會負責監(jiān)管托管事務，保監(jiān)會監(jiān)管賬戶管理事務，證監(jiān)會監(jiān)管投資管理事務。勞動和社會保障部在監(jiān)管過程中起著領導的作用，是法定監(jiān)管人。
(二)中介機構(gòu)的監(jiān)管
明確行業(yè)協(xié)會以及中介機構(gòu)的定位，加強信息的披露。通常情況下，企業(yè)年金計劃的受托人、賬戶管理人、投資管理人、基金托管人的財務報表和基金財務報表必須接受獨立審計機構(gòu)的審計；受托人必須聘請外部精算師對其償付能力進行評估；各機構(gòu)必須經(jīng)信用評級機構(gòu)的評定。中介機構(gòu)與行業(yè)協(xié)會要公正的進行并加強信息披露。此外，要建立企業(yè)年金的行業(yè)自律機制。這一點要借鑒英國的"吹哨"的機制和"成員抱怨"機制。自律監(jiān)管要依賴于某些重要專業(yè)人員的監(jiān)管。
(三)受益人的自我監(jiān)管
提高受益人的安全意識，建立受益人的意見表達機制，加強受益人的自我監(jiān)管。受益人的意見反映了受益人的要求、希望和不滿，是促進基金經(jīng)理人改善經(jīng)營管理以滿足受益人要求的動力。所以，建立受益人的意見表達機制，既是監(jiān)管的一個重要方面，也是激勵機制的一個組成部分。
(四)建立企業(yè)年金基金的擔保機制
在這一點上，可以借鑒美國
的經(jīng)驗建立養(yǎng)老基金擔保公司。養(yǎng)老基金擔保公司資金來源于年金計劃發(fā)起人的繳費、年金基金的部分投資收入以及年金基金擔保公司托管的計劃資產(chǎn)，比較可行。并且，通過賦予養(yǎng)老基金擔保公司一定的監(jiān)管職權(quán)，能夠完善監(jiān)管機制，提高監(jiān)管的效率。我們國家的企業(yè)年金現(xiàn)在處于發(fā)展的黃金時段，建立企業(yè)年金基金的擔保機制是必要而迫切的。
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關鍵詞：國際收支調(diào)節(jié)；現(xiàn)行貨幣制度；“雙順差”結(jié)構(gòu)
一、國際收支平衡概念及其調(diào)節(jié)機制。
1、國際收支概念及導致國際收支不平衡的原因
國際收支是指一國與其他國家或地區(qū)由于貿(mào)易、非貿(mào)易及資本往來而引起的國際間貨幣收付。各國在進行對外貿(mào)易的過程中，都在尋求用各種手段調(diào)節(jié)國際收支以達到收支均衡，即進口和出口相對持平。但是，各國保持國際收支平衡的努力卻往往由于多種原因而付之闕如，較為典型的引發(fā)國際收支不平衡的原因有：結(jié)構(gòu)性原因、貨幣性原因和收入性原因等。總之，引發(fā)國際收支不平衡的原因是多樣的，相應的調(diào)解國際收支的方式也必須多樣。
2、進行有效國際收支調(diào)節(jié)的先決條件
那么，在一國的國際收支調(diào)節(jié)中怎樣兼顧本國利益和世界整體利益？一個很重要的因素就是國際貨幣制度問題。一個完善的國際貨幣制度所應達到的目標是，第一，能夠促進世界生產(chǎn)要素的有效分配，使所有國家的收入都有增長。第二，能夠使世界經(jīng)濟得到穩(wěn)定。第三，應該是一個有彈性的機體，能夠承受住可能發(fā)生的外來沖擊，減少沖擊給各國帶來的影響，并且，也要從根本上阻止各國輸出其內(nèi)部的不穩(wěn)定性因素。第四，必須保證各國的相對獨立性，以不妨礙它國和整個體系的方式達到自立的政策目標。達到了以上目標，一定國際貨幣制度下的各國貨幣關系都是有序的。
國際儲備貨幣是國際貨幣制度的基本要素。它確定一定國際貨幣制度下的國際儲備和提供國際流動性，并且為國際收支逆差融資提供物質(zhì)基礎。國際匯率制度是國際貨幣制度的核心。匯率制度的選擇對國際收支調(diào)節(jié)的主要影響是：匯率是否否變動及變動的幅度對國際經(jīng)濟的穩(wěn)定性和貨幣體系本身的彈性有影響；對國際收支失衡的表現(xiàn)形式和調(diào)節(jié)方式有影響。
二、現(xiàn)行國際貨幣制度下的國際收支調(diào)節(jié)
嚴格意義上來說，當前的國際社會并沒有在“布雷頓”體系之后建立一個新的國際貨幣制度。金本位制的自動調(diào)節(jié)或穩(wěn)定機制不復存在了，取而代之的是以“牙買加協(xié)議”為標識的多元匯兌本位制國際貨幣制度。歐元的誕生挑戰(zhàn)美元的霸主地位，日元憑借戰(zhàn)后經(jīng)濟的發(fā)展也在國際貨幣體系中占有一席之地，而近年來，隨著中國成為世界第二大經(jīng)濟體，人民幣也成為國際貨幣體系的一極。但是應該說，沒有統(tǒng)一的國際貨幣、各大貨幣之間匯率變動頻繁、國際收支調(diào)節(jié)嚴重不對稱，國際貨幣制度的不合理嚴重影響國際社會收支平衡仍是國家貨幣制度急需解決的問題。
1、美元一強獨大，為國際收支失衡埋下隱患。
雖然依“牙買加協(xié)議”，黃金非貨幣化，即黃金與貨幣徹底脫鉤。但是由于特別提款權(quán)作用有限，歐元危機，美元仍是最主要的國際儲備。由于美國擁有世界最強經(jīng)濟實力，各國中央銀行干預外匯市場及國際貿(mào)易計價結(jié)算都需要美元，因此今后相當長的一個時期內(nèi)，美元作為主要儲備貨幣的地位不會喪失。但由此產(chǎn)生了一個問題，國際儲備貨幣的發(fā)行不受黃金約束，卻受困于美國國內(nèi)經(jīng)濟的需求。近年來，美元大量超額供給，因而制造了美國及世界此起彼伏的以經(jīng)濟過剩和資產(chǎn)價格暴漲為特征的信用泡沫。美聯(lián)儲在決定美元供給時，并不考慮儲備貨幣與世界經(jīng)濟的平衡關系，其貨幣政策的實施結(jié)果經(jīng)常會對其他國家，尤其是金融市場不發(fā)達、金融監(jiān)管有缺失的發(fā)展中國家的金融穩(wěn)定，產(chǎn)生較大的負面影響。近20年內(nèi)世界金融危機連續(xù)不斷，國際收支失衡，美元的發(fā)行就難脫干系。
2，匯率安排多樣化后，浮動匯率制對國際收支的消極影響巨大。
按“牙買加協(xié)議”，各國可以選擇固定匯率制或浮動匯率制。目前，整個匯率體系呈現(xiàn)出兩大趨勢：一是區(qū)域集團內(nèi)實行穩(wěn)定的匯率制，如歐盟及實行“盯住匯率制”國家的匯率制度；二是主要貨幣之間匯率巨幅波動。一般認為，在浮動匯率制度下，一國政府推行本國政策有較大的回旋余地，可以不受外部約束。匯率的波動還能防止通貨膨脹的國際傳遞，使一些國家較為順利地克服國內(nèi)的通貨膨脹。但經(jīng)驗表明，完全自由的匯率浮動也帶來不少問題：一是匯率波動幅度過大增加了國際貿(mào)易和對外投資的不確定性，使之風險陡然增大；二是各國經(jīng)常項目收支對匯率變動的反應遲緩，因而它對國際收支的調(diào)節(jié)作用不大；三是匯率過度波動，使國際基金組織對國際儲備的控制削弱，主要硬通貨國家的膨脹政策可以肆意繼續(xù)下去，而無國際收支問題之慮。
3、國際收支調(diào)節(jié)機制的多樣、自由化，未能根本性地解決國際收支失衡問題。
在現(xiàn)行國際貨幣制度下，國際收支調(diào)節(jié)可通過匯率機制、利率機制、IMF的干預及貸款、國際金融市場及商業(yè)銀行的活動綜合進行。但IMF資金的不足、權(quán)威虛，使長期以來全球范圍的國際收支失衡問題不能根除。
三、我國未來國際收支調(diào)節(jié)的路徑選擇
目前，我國不斷加劇的“雙順差”國際收支結(jié)構(gòu)不利于經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。從世界經(jīng)濟發(fā)展史來看，隨著一國經(jīng)濟的發(fā)展，其國際收支結(jié)構(gòu)大致要經(jīng)歷四個階段：第一階段為不成熟債務國階段；第二階段為成熟債務國階段；第三階段為不成熟債權(quán)國階段；第四階段為成熟債權(quán)國階段。由于我國經(jīng)濟處于從第二階段向第三階段的過渡期間，因此，我國未來的國際收支平衡目標調(diào)節(jié)路徑將向經(jīng)常項目順差以及資本和金融項目逆差過渡。
我國貿(mào)易和經(jīng)常項目順差長期化、常態(tài)化是不可改變的趨勢。目前，我國經(jīng)濟主要呈現(xiàn)兩大特點：一是我國產(chǎn)品國際競爭力日益提高；二是我國高投資、低消費率的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)將延續(xù)，由此決定貿(mào)易項目順差長期化、常態(tài)化。我們應該采取國際通行的做法，注重從擴大國內(nèi)消費這一源頭出發(fā)，保持合理的經(jīng)常項目和貿(mào)易順差。從國際經(jīng)驗看，加大資本項目調(diào)節(jié)力度是必然選擇。我國可以擴大對外投資的渠道，大量使用外匯資產(chǎn)，減緩外匯儲備大量積累和流動性過剩，減少國際收支順差較大的壓力；同時，合理引導人民幣升值預期，抑制短期熱錢流入；加強對短期外債管理，減緩短期間接資本流入，通過這些措施，逐步減少資本和金融項目順差，直至使其轉(zhuǎn)變?yōu)橐欢ǚ鹊哪娌睢Ｎ磥韲H收支調(diào)節(jié)逐步轉(zhuǎn)變到經(jīng)常項目順差以及資本項目逆差，是一條可行的路徑，符合我國作為發(fā)展中大國的特殊國情。
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