時(shí)間：2022-08-11 17:25:57
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇跨國(guó)投資論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
據(jù)說，許多發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)中心，越來越多地見到中國(guó)老板的身影，他們手握巨資，盯著那些在危機(jī)下艱難度日的外國(guó)企業(yè)準(zhǔn)備出手。據(jù)權(quán)威部門的初步統(tǒng)計(jì)，在全球直接投資銳減的2009年，中國(guó)企業(yè)的海外投資卻達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高度，僅非金融直接投資就達(dá)420億美元，其中約45%是海外并購。歲末年初，回望2009，在全球經(jīng)濟(jì)都處于金融危機(jī)之中的灰暗底色下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可說是少有的亮色之一；而在中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體復(fù)雜困難的大格局下，企業(yè)走出去進(jìn)行跨國(guó)投資、收購兼并，又可說是特別突出的亮點(diǎn)之一。
然而，略去表面的浮華和熱鬧，冷靜地看待中國(guó)企業(yè)走出去進(jìn)行海外并購與投資，我們發(fā)現(xiàn)，事情并不像表面所看到的那么簡(jiǎn)單,那么清晰，那么樂觀，那么眾口一詞。事實(shí)上，僅僅兩年前,“中國(guó)企業(yè)是否應(yīng)該走出去”都還是理論界、學(xué)術(shù)界、政府部門以及企業(yè)家們爭(zhēng)議不斷的話題。許多研究者質(zhì)疑中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力以及海外投資的能力和基礎(chǔ)：現(xiàn)有海外投資理論不支持中國(guó)企業(yè)大規(guī)模走出去的行為；實(shí)踐中也確有不少企業(yè)在海外投資上碰得頭破血流，賺錢者不多，虧損的不少。雖然這兩年發(fā)生的金融危機(jī)使世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生很大變化，中國(guó)地位不斷上升，但是，是不是這兩年的變化就已經(jīng)使中國(guó)企業(yè)發(fā)生根本改變，從不具備跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力到擁有跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力，從弱勢(shì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)地位變?yōu)閺?qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位呢？發(fā)達(dá)國(guó)家資產(chǎn)確實(shí)比前些年前便宜了，但是不是便宜到只要買下就賺錢，可以大舉收購呢？
誠然，任何新鮮事物，總會(huì)有爭(zhēng)議和歧見，不能因?yàn)橛袪?zhēng)議、有歧見就裹足不前，無限期等待，以致坐失良機(jī)。很多問題，特別是現(xiàn)實(shí)問題，僅僅坐而論道地爭(zhēng)來爭(zhēng)去不可能有什么結(jié)果，只有實(shí)踐，才能給出正確的結(jié)論。如果要等到完全清楚了再行動(dòng)，恐怕今天也不會(huì)有一家中國(guó)企業(yè)走出海外。在這個(gè)問題上，“摸著石頭過河”的中國(guó)改革思想恐怕也是必要的原則。然而，另一方面，也應(yīng)當(dāng)看到，縱然不可能將所有問題弄清之后再行動(dòng)，但將基本的原則搞清，將已有定論、可能弄清的問題弄清，對(duì)行動(dòng)做出規(guī)劃，謀定而后動(dòng)，也是必要的行為準(zhǔn)則。否則，不顧任何既有的理論和原則，盲目妄動(dòng)，輕率行事，必定如“盲人騎瞎馬，夜半臨深池”，有可能撞大運(yùn)似地僥幸成功，也可能落水?dāng)烂數(shù)醚緹o歸。中國(guó)企業(yè)走出去問題，我覺得正應(yīng)當(dāng)這樣看待。
1企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的傳統(tǒng)理論在發(fā)展中國(guó)家的困境與演變
企業(yè)走出去到海外投資設(shè)廠進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)并不是什么新鮮事，最晚在19世紀(jì)中葉就有了資本主義國(guó)家大公司、大企業(yè)到海外投資經(jīng)營(yíng)的情況。19世紀(jì)末20世紀(jì)初，一些發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的跨國(guó)大公司已系統(tǒng)性地展開國(guó)際投資與跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，諸如聯(lián)合利華、雀巢、西門子、福特、通用等大企業(yè)以及花旗、匯豐等大銀行，都是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的先行者。除了發(fā)達(dá)國(guó)家之間的相互投資，對(duì)殖民地半殖民地的投資也不少見。我們都熟悉，上世紀(jì)的二三十年代，花旗、匯豐等大銀行就占據(jù)著上海外灘最顯赫的位置，美孚石油、通用電氣等業(yè)早早就進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。不過，二戰(zhàn)前雖然大公司的海外投資已廣泛存在，但跨國(guó)公司海外投資的真正發(fā)展成為一種全球現(xiàn)象，還是二次大戰(zhàn)以后的事。對(duì)企業(yè)海外投資的理論解釋——跨國(guó)經(jīng)營(yíng)理論——也是二次大戰(zhàn)以后才出現(xiàn)的。
對(duì)于跨國(guó)公司海外投資的經(jīng)典理論解釋從美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家海默開始。1960年，海默（S.H.Hymer）完成其博士論文《國(guó)內(nèi)廠商的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)：對(duì)外直接投資研究》。在該著作中，海默研究了1914～1956年美國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資，他發(fā)現(xiàn)，美國(guó)企業(yè)對(duì)外投資以直接投資為主，投資集中于西歐國(guó)家的某些特定行業(yè)（機(jī)械、電子、鋼鐵、化工），對(duì)利率變化不敏感。
這些現(xiàn)象不可能用國(guó)際金融學(xué)中傳統(tǒng)的利率差理論做出滿意解釋。面對(duì)這一現(xiàn)象，海默另辟蹊徑，以控制而不是利率差解釋直接資本流動(dòng)，從而突破傳統(tǒng)的資本流動(dòng)理論；以不完全競(jìng)爭(zhēng)假定代替完全競(jìng)爭(zhēng)假定，從而在方法論上也做出突破。海默認(rèn)為，美國(guó)企業(yè)之所以有必要、有可能大舉對(duì)外投資，乃是因?yàn)樗鼈冊(cè)跓o形資產(chǎn)（技術(shù)、品牌、專利、管理經(jīng)驗(yàn)等）以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)方面具有壟斷性優(yōu)勢(shì)，為了在更大范圍內(nèi)利用壟斷優(yōu)勢(shì)同時(shí)保持對(duì)優(yōu)勢(shì)的控制，企業(yè)便以對(duì)外直接投資的形式進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，通過壟斷優(yōu)勢(shì)的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓達(dá)到盈利和控制的目的。
在海默壟斷優(yōu)勢(shì)理論后面的另一種重要的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)理論是內(nèi)部化理論，該理論由英國(guó)里丁大學(xué)的巴克萊(P.J.Buckley)和卡森(M.C.Casson)兩位教授提出。他們直接承接海默壟斷優(yōu)勢(shì)理論的思想：如果企業(yè)的海外投資起源于其壟斷優(yōu)勢(shì)，那么，企業(yè)為什么不直接將壟斷優(yōu)勢(shì)這一核心資產(chǎn)拿到市場(chǎng)上出售（外部化），而一定要在海外建立企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部轉(zhuǎn)讓（內(nèi)部化）呢？
巴克萊和卡森認(rèn)為，企業(yè)之所以選擇壟斷優(yōu)勢(shì)的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，并為此進(jìn)行海外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，原因在于內(nèi)部化的交易成本低于外部市場(chǎng)交易的成本，內(nèi)部化更有效率。特別是，巴克萊和卡森認(rèn)為，與跨國(guó)公司壟斷優(yōu)勢(shì)有關(guān)的資產(chǎn)大多是無形資產(chǎn)和知識(shí)資源，這些無形資產(chǎn)和知識(shí)資源由于具有共享性、非標(biāo)準(zhǔn)化、泄密風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)，其交易成本更高，基本上無法以可接受的成本實(shí)現(xiàn)外部化，因而只能通過內(nèi)部交易在企業(yè)內(nèi)使用。這一內(nèi)部化過程當(dāng)然不一定跨越國(guó)界，但內(nèi)部化過程的不斷發(fā)展最終將使企業(yè)跨越國(guó)界，成為跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)。
鄧寧的“三優(yōu)勢(shì)理論”被稱為跨國(guó)公司與跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的通論，在學(xué)術(shù)界廣受好評(píng)。而他關(guān)于對(duì)外投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平關(guān)系的研究，使其對(duì)外投資理論與發(fā)展中國(guó)家的發(fā)展建立起某種聯(lián)系。不過，總起來看，鄧寧理論的核心思想仍然是海默的壟斷優(yōu)勢(shì)思想。也就是說，鄧寧的理論仍然未能超出壟斷優(yōu)勢(shì)引致跨國(guó)投資的基本思想。至于對(duì)外投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的研究則更多的是一種經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，算不得理論探索。所以，在我們看來，企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的全部經(jīng)典理論中，壟斷優(yōu)勢(shì)的思想實(shí)際上是貫穿始終的核心概念，是第一關(guān)鍵詞。
以壟斷優(yōu)勢(shì)為核心的各種傳統(tǒng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)理論，適合于解釋發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。因?yàn)椋悦馈W、日為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的對(duì)外投資，恰恰是基于其在技術(shù)、品牌、管理經(jīng)驗(yàn)、營(yíng)銷技巧以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)等方面的優(yōu)勢(shì)而展開的。這種從具有優(yōu)勢(shì)國(guó)家（企業(yè)）向劣勢(shì)國(guó)家（企業(yè)）的投資，我們一般稱為“下行投資”。
顯然，技術(shù)地方化理論與小規(guī)模技術(shù)理論一樣，都強(qiáng)調(diào)發(fā)展中國(guó)家企業(yè)對(duì)外投資時(shí)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)或比較優(yōu)勢(shì)。這些理論，就其思維邏輯而言，都仍未超出壟斷優(yōu)勢(shì)的范疇。
20世紀(jì)90年代以后，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的對(duì)外投資和跨國(guó)公司進(jìn)一步發(fā)展，其發(fā)展速度和規(guī)模也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過80年代，形成發(fā)展中國(guó)家企業(yè)對(duì)外投資的潮流。不僅原來經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較高、具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的亞洲四小龍等大舉對(duì)外投資，其他更廣泛的發(fā)展中國(guó)家也加入到對(duì)外投資大軍之中。
基于這種現(xiàn)實(shí)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家相對(duì)落后企業(yè)對(duì)外投資行為的理論解釋也迅速發(fā)展，出現(xiàn)許多新思想、新觀點(diǎn)和新見解。這些最新理論解釋中，比較重要的包括技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論、兩階段模式、學(xué)習(xí)模型與策略競(jìng)爭(zhēng)理論等。
2中國(guó)企業(yè)走出去的現(xiàn)實(shí)模式與理論困惑
通過對(duì)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)理論的簡(jiǎn)要梳理，不難發(fā)現(xiàn)，對(duì)于像中國(guó)這樣較低收入水平但是又具有“大國(guó)效應(yīng)”的發(fā)展中國(guó)家來說，企業(yè)走出去跨國(guó)投資的基礎(chǔ)和邏輯尚不十分清楚。或可說，中國(guó)企業(yè)走出去進(jìn)行跨國(guó)投資和國(guó)際經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因并非能單一解釋的，而是多樣化的、綜合的、復(fù)雜的。簡(jiǎn)單而言，有兩種可能的基礎(chǔ)：一是利用大國(guó)效應(yīng)形成的相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)到其他發(fā)展中國(guó)家投資經(jīng)營(yíng)；二是通過到發(fā)達(dá)國(guó)家的投資與并購，學(xué)習(xí)、獲取和創(chuàng)造壟斷優(yōu)勢(shì)。
當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)中的情況總是比理論所表達(dá)的邏輯復(fù)雜得多，豐富得多，特別是對(duì)于中國(guó)這一規(guī)模巨大、特色鮮明、文化深厚并且發(fā)展不平衡的國(guó)度來說。很多一般原理，特別是基于西方文化和西方經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出的原理，到了中國(guó)就會(huì)發(fā)生變化，就會(huì)衍生出其“中國(guó)版本”。這正應(yīng)了那句名言：“理論是灰色的，而生命之樹常青”。由此觀之，必須看到，迄今為止中國(guó)企業(yè)走出去的路程遠(yuǎn)比上述理論所闡釋的邏輯復(fù)雜、曲折和豐富多彩，許多都超出既有理論邏輯的路徑。這一方面有可能使中國(guó)企業(yè)走出因?yàn)槿狈碚撝味蔀槊?dòng)的困境，另一方面也有可能使既有的跨國(guó)投資理論，包括發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)投資理論，獲得更多新思想和新元素，變得更加豐富多彩，更具有普適性。
為了獲得這種理論上的思考，我們還是先看看中國(guó)企業(yè)走出去與的歷史與路徑。
實(shí)際上，中國(guó)企業(yè)零星的對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，最早可追溯到改革開放初期的1979年。當(dāng)時(shí)，北京的友誼商業(yè)服務(wù)公司（北京友誼商店）與日本東京丸一商事株式會(huì)社在東京合資開辦“京和股份有限公司”，建立中國(guó)第一家海外合資企業(yè)，拉開中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的序幕。不過，該企業(yè)屬于商業(yè)企業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)一些中國(guó)民族特色商品，與一般意義的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)仍有差異。
2008年，國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生后，全球資產(chǎn)價(jià)格的暴跌和發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的危機(jī)為中國(guó)企業(yè)海外并購創(chuàng)造了難得一遇的機(jī)會(huì)和條件，這一年，也恰恰是中國(guó)企業(yè)大規(guī)模海外并購的高峰之年。2009年，這一趨勢(shì)繼續(xù)發(fā)展，2009年初的兩個(gè)月時(shí)間，中國(guó)海外并購已有22起，涉及金額超過200億美元，是歷史同期的最高水平。2009年2月以后，發(fā)生的海外并購又有：湖南華菱鋼鐵集團(tuán)收購世界第四大鐵礦石供應(yīng)商FMG17.34%的股權(quán)，成為它的第二大股東；鞍鋼入股澳洲礦企Gindalbie；中國(guó)五礦集團(tuán)以13.86億美元100%收購澳大利亞OZ公司主要資產(chǎn)；吉利收購全球第二大自動(dòng)變速器制造企業(yè)澳大利亞DSI公司；中石油完成對(duì)新加坡石油公司45.51%股份收購；中石化收購Addax石油公司，總價(jià)達(dá)82.7億加元(合72.4億美元)，創(chuàng)中企海外并購新紀(jì)錄；蘇寧電器注資控股日本老字號(hào)電器連鎖企業(yè)Laox公司，成為第一家收購日本上市公司的中國(guó)企業(yè)；騰中重工收購悍馬；廣州健升貿(mào)易有限公司和卡丹路公司以總價(jià)2億歐元收購法國(guó)皮爾·卡丹公司在華成衣和衣飾業(yè)務(wù)，如此等等。
從上面所描述的并不全面的圖景也很容易看出，包括跨國(guó)并購在內(nèi)的中國(guó)企業(yè)走出去對(duì)外投資確實(shí)已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)全新的階段。這個(gè)階段來得有點(diǎn)出人意料地快，甚至讓人有點(diǎn)措手不及，連走出去的企業(yè)也沒想到一下子就出現(xiàn)這么好的機(jī)會(huì)和條件，就被逼到前臺(tái)，想不出頭都不行。所謂時(shí)勢(shì)造英雄。從理論上說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的超常規(guī)發(fā)展使中國(guó)的人均收入水平大幅度提高，已經(jīng)達(dá)到鄧寧所說的對(duì)外投資加速發(fā)展的階段（如果考慮到中國(guó)人民幣匯率某種程度的低估，中國(guó)的人均美元收入水平會(huì)更高些）。從現(xiàn)實(shí)來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的生產(chǎn)能力過剩、國(guó)內(nèi)發(fā)展一般加工制造業(yè)環(huán)境的日漸緊張、國(guó)家外匯儲(chǔ)備的日益累積需要出路、中國(guó)企業(yè)提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力參與全球競(jìng)爭(zhēng)的需要等等因素決定中國(guó)企業(yè)走出去將會(huì)是一個(gè)大趨勢(shì)。
不過，現(xiàn)在也不晚。如有的研究者所說，中國(guó)企業(yè)走出去跨國(guó)并購與投資剛剛進(jìn)入大規(guī)模發(fā)展初期，如果現(xiàn)在能對(duì)相關(guān)問題進(jìn)行認(rèn)真思考和研究，仍然可以對(duì)未來的對(duì)外投資發(fā)展起到重要作用。而對(duì)于這些問題的思考，沒有什么捷徑，其基礎(chǔ)仍然是對(duì)基本理論的認(rèn)識(shí)、對(duì)基本理論的發(fā)展，以及從基本理論看待我們的現(xiàn)實(shí)。這一點(diǎn)不能回避。
3三種目的、三種類型：中國(guó)企業(yè)走出去的新邏輯
如果按照經(jīng)典的跨國(guó)公司理論，中國(guó)企業(yè)尚不具備大規(guī)模對(duì)外投資的基礎(chǔ)和條件，因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)缺乏對(duì)外投資所依賴的核心優(yōu)勢(shì)。然而，這些經(jīng)典理論都產(chǎn)生于全球化之前，其現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)背景與今天是顯著不同的。在門戶頓開的全球化時(shí)代，企業(yè)所面對(duì)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境已經(jīng)全然不同，傳統(tǒng)理論中“逐漸積累壟斷優(yōu)勢(shì)——形成壟斷優(yōu)勢(shì)——利用壟斷優(yōu)勢(shì)——開展對(duì)外投資”的理論邏輯一定程度上應(yīng)該被超越，也可以被超越，中國(guó)企業(yè)可以依據(jù)一種新的思維和邏輯做出對(duì)外投資以及跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的選擇。但是，這一新的思維邏輯是什么呢？
第一種，以獲取國(guó)際資源、原料等為目的的投資。
中國(guó)的國(guó)際加工制造中心地位使中國(guó)成為全世界的供應(yīng)者，為全世界生產(chǎn)，因而也就不可能僅僅依靠中國(guó)的資源和原料，而要使用全世界的資源。何況，中國(guó)本身的資源稟賦決定即使我們想依靠自己也不可得。這樣，中國(guó)就必須通過貿(mào)易和投資等多種方式爭(zhēng)取穩(wěn)定的國(guó)際資源，特別是那些對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有關(guān)鍵作用而中國(guó)又缺乏的石油、礦石、天然氣、木材等戰(zhàn)略資源。為保證穩(wěn)定的資源來源，中國(guó)在這些戰(zhàn)略領(lǐng)域的投資甚至可以較少考慮短期經(jīng)濟(jì)因素：投資的資金回報(bào)是否合適，收購的價(jià)格是否偏高，這些都成為第二位的問題。因?yàn)椋绻チ藢?duì)資源來源的控制，就將受制于人，經(jīng)濟(jì)利益也就將成為奢談。
第二種，以獲取壟斷優(yōu)勢(shì)與核心競(jìng)爭(zhēng)力為目的的投資與并購。這類投資以跨國(guó)并購形式的投資為主，主要在發(fā)達(dá)國(guó)家展開，理論上大致可以為前述國(guó)際投資新理論所解釋。
對(duì)于中國(guó)企業(yè)來說，通過收購國(guó)外企業(yè)已有的無形資產(chǎn)來形成自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，或許比自己創(chuàng)造出知名品牌、技術(shù)更容易，不失為一種捷徑。比如，直接收購皮爾·卡丹品牌和工藝，或許比國(guó)內(nèi)企業(yè)花很多年時(shí)間和資源創(chuàng)造的杉杉西服、七匹狼更有效率。據(jù)此，我們認(rèn)為，此類收購行為未來仍會(huì)是中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購和對(duì)外投資的一種重要類型。但是，這里有幾個(gè)因素應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識(shí)。其一，西方企業(yè)之所以愿意將其多年經(jīng)營(yíng)的品牌等出讓，肯定是這些品牌已經(jīng)過了黃金期，或者不再適合目前的市場(chǎng)。真正高端品牌和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是不會(huì)允許出售的。也就是說，我們獲得的品牌等資產(chǎn)，在多大程度上是具有長(zhǎng)期價(jià)值的資產(chǎn)，需要考慮。其二，除了如危機(jī)時(shí)期之類的特殊時(shí)期外，中國(guó)企業(yè)收購這些品牌的代價(jià)和條件必須充分認(rèn)識(shí)。也就是說，獲取這些品牌、技術(shù)等無形資產(chǎn)與付出的收購對(duì)價(jià)相比，是否合算，要經(jīng)過認(rèn)真的價(jià)值評(píng)估。其三，更重要的是，一旦完成了收購，我們的企業(yè)成為這些品牌的所有者，如果不能維持和發(fā)展品牌的價(jià)值，持續(xù)地進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，這些品牌的價(jià)值將很快被耗散并最終被淘汰，企業(yè)仍然是一無所有。
論文關(guān)鍵詞 跨國(guó)企業(yè) 外資并購 反壟斷法
自中國(guó)加入WTO以來,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不斷對(duì)外開放,外資并購國(guó)內(nèi)企業(yè)已成為我國(guó)吸收外資發(fā)展經(jīng)濟(jì)的一大趨勢(shì),伴隨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深化,跨國(guó)企業(yè)并購已經(jīng)成為很多企業(yè)實(shí)現(xiàn)總體擴(kuò)張的重要方式。但外資并購是一把雙刃劍,一方面它有效地引進(jìn)了外資和國(guó)外先進(jìn)生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)、對(duì)解決國(guó)內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)困難具有積極的現(xiàn)實(shí)意義;另一方面,外資并購會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)力量集中,達(dá)到一定的程度后會(huì)產(chǎn)生壟斷的危險(xiǎn)。外資并購的效應(yīng)分析表明,其最大的負(fù)面效應(yīng)在于它可能導(dǎo)致壟斷,從而壓制東道國(guó)的幼稚工業(yè),控制東道國(guó)市場(chǎng),破壞東道國(guó)的原有競(jìng)爭(zhēng)秩序。因此,如何順應(yīng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì),在保護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的基礎(chǔ)上更好地利用外資,采取相關(guān)法律措施有效地防止外資并購導(dǎo)致的壟斷是各國(guó)政府應(yīng)重視的問題。我國(guó)第一部關(guān)于反壟斷的立法《中華人民共和國(guó)反壟斷法》于2008年8月1日正式實(shí)施,它的頒布對(duì)于企業(yè)的外資并購帶來的壟斷問題起到了重要的調(diào)節(jié)作用,但我國(guó)還需盡快健全完善相關(guān)法律法規(guī),促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)有序地發(fā)展。
一、外資并購與壟斷基本概述
(一)外資并購概念外資并購實(shí)際上是外國(guó)投資者和與外國(guó)投資者具有同等地位的人,按照我國(guó)法律的規(guī)定實(shí)質(zhì)取得境內(nèi)企業(yè)權(quán)益的行為。豎我國(guó)《外國(guó)投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》把上述行為稱為外國(guó)投資者并購中國(guó)境內(nèi)企業(yè),并把它分為兩種模式,一種是股權(quán)并購,另一種是資產(chǎn)并購。但是無論是哪種模式,其實(shí)質(zhì)上都是外國(guó)投資者以及與外國(guó)投資者具有同等地位的公司、企業(yè)和個(gè)人,與我國(guó)境內(nèi)企業(yè)或境內(nèi)企業(yè)的股東之間的股權(quán)交易或資產(chǎn)交易。我國(guó)經(jīng)濟(jì)法學(xué)界主流的觀點(diǎn)認(rèn)為外資并購是指外國(guó)企業(yè)基于某種目的,通過取得國(guó)內(nèi)企業(yè)的全部或部分的資產(chǎn)或股份,對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)施一定的或完全的實(shí)際控制的行為。
(二)壟斷的概念何為壟斷?美國(guó)反壟斷研究專家馬歇爾·C.霍華德進(jìn)行“純粹壟斷”的分析,他指出,純粹壟斷是指某企業(yè)在市場(chǎng)上取得這樣的地位,由于某些實(shí)質(zhì)的存在,使其他企業(yè)無法進(jìn)入市場(chǎng)。豐純粹的壟斷僅僅是一種理論的模式,在現(xiàn)實(shí)生活中極少發(fā)生,一般為經(jīng)濟(jì)學(xué)家所認(rèn)可的壟斷是寡頭壟斷或者競(jìng)爭(zhēng)壟斷。寡頭壟斷或者競(jìng)爭(zhēng)壟斷指市場(chǎng)上的企業(yè)數(shù)量十分有限,或雖有較多的企業(yè)但是在這些企業(yè)中只有一家或者少數(shù)幾家企業(yè)占有較大的市場(chǎng)份額;在此情形下,雖然競(jìng)爭(zhēng)依然存在但十分微弱和及其容易被限制、扭曲,少數(shù)企業(yè)可以憑借自己在市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位對(duì)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行干擾,其目的在于控制市場(chǎng),獲取高額利潤(rùn)。由此可見,壟斷一般定義為市場(chǎng)主體單個(gè)或者集體對(duì)市場(chǎng)的支配或控制。
二、我國(guó)外資并購的發(fā)展現(xiàn)狀
在國(guó)際范圍內(nèi),全球的跨國(guó)投資在數(shù)量和金額上基本保持迅速增長(zhǎng)的勢(shì)頭,并在形式上也不斷創(chuàng)新和多樣化,國(guó)際資本間的流動(dòng)日益頻繁。世界FDI(跨國(guó)直接投資Foreign Direct Investment)在上世紀(jì)九十年代后半期出現(xiàn)突飛猛進(jìn)地增長(zhǎng),而FDI的飛躍式發(fā)展是由M&A(跨國(guó)并購Mergersand Acquisitions)的劇增所帶來的。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下,亞洲地區(qū)的并購已經(jīng)呈現(xiàn)出快于其他市場(chǎng)的恢復(fù)勢(shì)頭,尤其是中國(guó)將成為最具有成長(zhǎng)性的并購市場(chǎng)。
我國(guó)自2001年以來,在政策上放寬外資進(jìn)入的領(lǐng)域,隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國(guó)有企業(yè)改革對(duì)并購需求的擴(kuò)大,我國(guó)已被國(guó)際投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為是亞洲最具潛力的并購市場(chǎng)。從達(dá)能收購?fù)酃?可口可樂收購匯源、凱雷并購徐工,到吉利汽車收購沃爾沃,中外企業(yè)并購的案例越來越多。根據(jù)商務(wù)部研究院對(duì)外投資合作研究所的研究,迄今為止,中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的總成功率約為40%,高于全球;此外,多數(shù)并購發(fā)生在2008年的金融危機(jī)之后,并購成本比較低,交割后的整合總體也比較順利。我國(guó)吸引外資的方式已從多年來的“綠地投資”,即吸收外商直接來華設(shè)立企業(yè),向新的方式轉(zhuǎn)變。
三、外資并購對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的雙重效應(yīng)
(一)積極效應(yīng)外資并購已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分。外資并購?fù)苿?dòng)了國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整,事實(shí)證明,大量國(guó)有企業(yè)的改革迫切需要外資的推動(dòng),尤其需要擁有先進(jìn)的管理技術(shù)和雄厚的資金的跨國(guó)公司的積極參與。其次,外資并購有利用于經(jīng)濟(jì)資源的優(yōu)化配置,跨國(guó)公司的并購可以促進(jìn)生產(chǎn)要素向更高的效益領(lǐng)域轉(zhuǎn)移,企業(yè)間優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)能壯大其實(shí)力。最后,外資并購能完善我國(guó)企業(yè)治理結(jié)構(gòu),將國(guó)外先進(jìn)的公司企業(yè)管理制度帶到中國(guó),推動(dòng)我國(guó)企業(yè)制度的創(chuàng)新。
(二)消極效應(yīng)由于進(jìn)行外資并購的多數(shù)是在市場(chǎng)中居重要地位的大、中型企業(yè),通過并購享有控制或壟斷地位,破壞公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境,會(huì)不可避免地引發(fā)壟斷問題。其次,外資并購會(huì)在一定程度上破壞民族工業(yè)體系,抑制民族品牌的發(fā)展,使國(guó)內(nèi)企業(yè)生存發(fā)展面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),甚至?xí){到我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。再次,外資并購容易導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)的流失,有些地區(qū)為獲得更多的外商投資,許諾給予外商豐厚的利潤(rùn)和回報(bào),這會(huì)造成地區(qū)間的無序競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)家財(cái)富的重大損失。地方政府為了吸收外資并購?fù)扇≌袨榈馁Y產(chǎn)剝離重組,但是剝離重組的標(biāo)準(zhǔn)不是按照資產(chǎn)的性質(zhì)或者是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要,而是為了使賬面報(bào)表顯示出良好的資產(chǎn)收率而人為地方分割剝離,但是資產(chǎn)評(píng)估時(shí)并沒有將剝離成本計(jì)算在內(nèi)。同時(shí),并購后由于外商取得了控股權(quán),普遍不再使用原有技術(shù),這樣就削弱了我國(guó)自主進(jìn)行技術(shù)開發(fā)的能力,逐漸形成了對(duì)外國(guó)技術(shù)的依賴。由此造成企業(yè)獨(dú)立發(fā)展的空間狹小,發(fā)展后勁嚴(yán)重不足。
四、我國(guó)外資并購的反壟斷立法現(xiàn)狀
目前對(duì)于調(diào)整外資并購的法律法規(guī)政策主要有原對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、國(guó)家工商行政管理總局關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定,2006年所修訂的《外國(guó)投資者并購境內(nèi)企業(yè)規(guī)定》,2007年8月正式出臺(tái)的《中華人民共和國(guó)反壟斷法》,以及2008年8月公布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》 等。
我國(guó)的反壟斷法律框架體系還有值得改進(jìn)的地方。第一,目前我國(guó)內(nèi)資和外資企業(yè)仍分別使用不同的法律體系,二者存在著較大的差異,在外資并購后,必然存在著內(nèi)資企業(yè)和外資企業(yè)的性質(zhì)上的問題,這個(gè)問題不僅涉及到新公司的稅收,而且涉及到新公司的監(jiān)管。第二,規(guī)制企業(yè)合并的現(xiàn)行法律法規(guī)中,僅僅對(duì)企業(yè)并購的程序性問題作了一些規(guī)定,而對(duì)企業(yè)合并規(guī)制的實(shí)體規(guī)定則只涉及到概念原則而已,沒有具體的標(biāo)準(zhǔn)和具體概念界定,這就很容易出現(xiàn)實(shí)際操作中無法可依的現(xiàn)象。豖第三,雖然我國(guó)已經(jīng)出臺(tái)了相關(guān)的外商投資企業(yè)股權(quán)變更的規(guī)定,外國(guó)投資者也可以根據(jù)規(guī)定進(jìn)行企業(yè)并購,但遺憾的是這些規(guī)定尚且不是統(tǒng)一的外資并購法律文件,僅依靠這些規(guī)定尚不能規(guī)范所有的外資并購行為。
五、完善外資并購反壟斷法規(guī)制
(一)確立合理的壟斷認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)各國(guó)認(rèn)定壟斷主要是兩種標(biāo)準(zhǔn):本身違法原則和合理原則。本身違法原則可以表述為:某些市場(chǎng)行為,其本身即具有很明顯的壟斷性質(zhì),法律對(duì)此也有明文禁止規(guī)定,則該種行為一經(jīng)被指控,即可判定為非法,無需再舉證說明此種行為的合理與否以及對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不良影響的大小。豗合理原則主要從壟斷行為是否構(gòu)成了對(duì)競(jìng)爭(zhēng)秩序的危害,主要從對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的限制、對(duì)消費(fèi)者的利益損害和對(duì)公共利益威脅這些方面來考察。
(二)明確經(jīng)營(yíng)者集中的界定《反壟斷法》第27條規(guī)定了審查經(jīng)營(yíng)者集中需要考慮的因素,比如參與集中的經(jīng)營(yíng)者在相關(guān)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額及其對(duì)市場(chǎng)的控制力;經(jīng)營(yíng)者集中對(duì)市場(chǎng)進(jìn)入、消費(fèi)者和其他有關(guān)經(jīng)營(yíng)者的影響等,同時(shí)商務(wù)部也就相關(guān)市場(chǎng)界定、經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)、審查程序等問題出臺(tái)許多細(xì)化規(guī)定,但對(duì)于市場(chǎng)份額的計(jì)算、市場(chǎng)集中度的計(jì)算以及經(jīng)營(yíng)者集中對(duì)市場(chǎng)進(jìn)入和技術(shù)進(jìn)步影響的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)等問題尚無細(xì)化規(guī)定。立法機(jī)關(guān)有必要對(duì)“經(jīng)營(yíng)者集中”的審查標(biāo)準(zhǔn)開展釋法工作,既能夠幫助經(jīng)營(yíng)者對(duì)交易進(jìn)行評(píng)估,又可降低執(zhí)法部門在實(shí)際行政執(zhí)法工作中的風(fēng)險(xiǎn)。
(三)完善申報(bào)制度我國(guó)對(duì)外資并購實(shí)行事前申報(bào)制度,建議實(shí)行該制度的同時(shí),對(duì)規(guī)模較小的企業(yè)并購活動(dòng)采取比較靈活的方式,在合理的范圍內(nèi)允許其并購以后再補(bǔ)辦申報(bào)和登記,如此一來便于中小企業(yè)把握重要的市場(chǎng)機(jī)遇,及時(shí)適應(yīng)市場(chǎng)需求,同時(shí)也可以減少反壟斷機(jī)構(gòu)的監(jiān)管成本。
(四)完善國(guó)家安全審查制度《反壟斷法》第31條作出對(duì)外資并購的安全審查規(guī)定。建議對(duì)于外資并購以后的企業(yè)的壟斷行為應(yīng)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控,同時(shí)還需建立并購以后的定期報(bào)告制度,規(guī)定并購后的企業(yè)定時(shí)向有關(guān)部門報(bào)告其經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)占有率等。反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)還需要定期對(duì)關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的行業(yè)和企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)占有評(píng)估,判斷是否對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全造成威脅。
(五)完善申報(bào)豁免制度我國(guó)《反壟斷法》中規(guī)定了對(duì)經(jīng)營(yíng)者集中的豁免情形,但顯然不夠充分。因?yàn)閾碛幸欢ū壤谋頉Q股權(quán)或者資產(chǎn)確可以認(rèn)定已經(jīng)取得了控制,但應(yīng)把法定取得“控制”和“決定性影響力”的情形都算入。另外,可借鑒歐美國(guó)家,把例外的情形擴(kuò)展到其他方面去,例如破產(chǎn)清算中取得控制或決定性影響力、因死亡而發(fā)生財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移以及金融機(jī)構(gòu)不以控制為目的的股票收購等情形,各種情況的細(xì)節(jié)可以根據(jù)實(shí)際情況作出合理規(guī)定。
論文摘要:金融危機(jī)減少了江蘇省農(nóng)業(yè)引進(jìn)外資的數(shù)量，降低了農(nóng)業(yè)利用外資的效益。國(guó)際上，發(fā)展中國(guó)家農(nóng)業(yè)引進(jìn)外資呈上升趨勢(shì)，但中國(guó)也面臨著周邊發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的引資競(jìng)爭(zhēng);在國(guó)內(nèi)，農(nóng)業(yè)利用外資擁有良好的經(jīng)濟(jì)、法律與政策環(huán)境。應(yīng)當(dāng)在充分認(rèn)識(shí)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的基礎(chǔ)上，完善農(nóng)業(yè)引資政策，改善投資環(huán)境，提高農(nóng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)新能力，并對(duì)外資并購和訂單農(nóng)業(yè)進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管，以增強(qiáng)江蘇省農(nóng)業(yè)吸引外資的能力。
利用外資發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，不僅可以彌補(bǔ)農(nóng)業(yè)資金缺口，而且外資還是資本、專利及相關(guān)技術(shù)的結(jié)合體，其對(duì)農(nóng)業(yè)增長(zhǎng)的作用是多方面的，特別是在轉(zhuǎn)移現(xiàn)代技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)、發(fā)展關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)方面有著重要作用。因此，外資政策是中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策中相當(dāng)重要的一環(huán)。探討金融危機(jī)對(duì)我省農(nóng)業(yè)利用外資的影響，對(duì)完善涉農(nóng)外資政策有一定的現(xiàn)實(shí)意義。
一、金融危機(jī)對(duì)江蘇農(nóng)業(yè)利用外資的影響
(一)農(nóng)業(yè)利用外資數(shù)量減少
2007年中期，美國(guó)發(fā)生了次級(jí)貸款危機(jī)，隨后危機(jī)又演變成為金融風(fēng)暴，美、歐、日三大經(jīng)濟(jì)體均受到影響。2008年上半年，跨國(guó)并購交易額比2007年下半年減少29%。2009年前9個(gè)月，全球并購?fù)顿Y總額為16200億美元，同比下降37%。據(jù)聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)，2008年全球外國(guó)直接投資下降了約21%，由2007年的1.83萬億美元減至1.45萬億美元，預(yù)計(jì)2009年還會(huì)下降30%左右。受不斷深化的金融危機(jī)影響，2008年發(fā)達(dá)國(guó)家獲得的外國(guó)直接投資總額比2007年減少了32.7%，降為8401億美元。2008年流入發(fā)展中國(guó)家的外國(guó)直接投資為5177億美元，增長(zhǎng)了3.6%，但增幅遠(yuǎn)低于2007年。
在這樣的國(guó)際形勢(shì)下，中國(guó)利用外資的數(shù)量也大幅下滑。2009年1-8月，全國(guó)新批設(shè)立外商投資企業(yè)14131家，同比下降24.82%;實(shí)際使用外資金額558.67億美元，同比下降17.52%。外資大省江蘇也不例外，2009年1-5月，江蘇省新批外資項(xiàng)目1391個(gè)，同比下降20%，協(xié)議外資154.5億美元，同比下降25%，實(shí)際到賬外資107.5億美元，同比下降18%。
江蘇農(nóng)業(yè)利用外資的情況也因金融危機(jī)的暴發(fā)而發(fā)生逆轉(zhuǎn)。2007年全省新批外商投資農(nóng)業(yè)項(xiàng)目390個(gè)，增資項(xiàng)目114個(gè)，協(xié)議注冊(cè)外資27.87億美元，同比增長(zhǎng)25.7%，實(shí)際利用外資13.12億美元，同比增長(zhǎng)24.4%。2008年，受全球金融危機(jī)的影響，農(nóng)業(yè)利用外資新批、增資項(xiàng)目同比減少，但項(xiàng)目質(zhì)量、規(guī)模有所提高，協(xié)議、實(shí)際利用外資與去年基本持平。2008年1-12月全省新批外商投資農(nóng)業(yè)項(xiàng)目290個(gè)，同比減少25.64%;增資項(xiàng)目89個(gè)，同比減少21.93%;協(xié)議外資27.58億美元，同比基本持平;實(shí)際利用外資13.32億美元，同比增加1.54%。但是2009年1-6月，江蘇省農(nóng)業(yè)協(xié)議注冊(cè)外資7.2億美元，同比下降15.5%;實(shí)際利用外資1.9億美元，同比下降43.3%，下降幅度明顯加大。
(二)農(nóng)業(yè)利用外資的效益降低
農(nóng)業(yè)利用外資的目的之一，是促進(jìn)外向型農(nóng)業(yè)的發(fā)展，而農(nóng)產(chǎn)品出口是外向型農(nóng)業(yè)的一個(gè)重要方面。2009年1-7月，中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口總額為505.2億美元，同比下降12.5%。其中，出口212.6億美元，同比下降8.2%;進(jìn)口292.6億美元，同比下降15.3%。7月當(dāng)月，農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口總額為86.5億美元，同比下降6.4%;其中，出口額、進(jìn)口額及逆差分別為32.9億美元和53.6億美元，同比分別下降9.9%和4.1%。外商投資企業(yè)進(jìn)出口也下降較多。1-8月，外商投資企業(yè)進(jìn)出口總額為7325.29億美元，同比減少22.57%;其中出口4048.27億美元，同比減少22.23%;進(jìn)口3277.22億美元，同比減少22.99%。
江蘇農(nóng)產(chǎn)品出口形勢(shì)與全國(guó)一致。2002-2008年，江蘇農(nóng)產(chǎn)品出口總量分別是6.56億美元、7.99億美元、8.74億美元、10.42億美元、13.83億美元、16.38億美元、19.79億美元，總增幅達(dá)210.7%。但是到2009年1-5月份，全省農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口總額29.21億美元，其中，出口6.53億美元，同比下降17.6%;進(jìn)口22.68億美元，同比下降11.9%。蘇南五市出口2.96億美元，同比下降19.47%;蘇中三市出口1.52億美元，同比下降21.12%;蘇北五市出口2.05億美元，同比下降11.55%。單月農(nóng)產(chǎn)品出口連續(xù)第7個(gè)月同比下降，降幅14.96%。從市場(chǎng)看，1-5月份全省對(duì)日本、韓國(guó)、美國(guó)和歐盟等4大傳統(tǒng)市場(chǎng)的出口額分別為1.36億美元、5.102萬美元、1.2億美元和1.06億美元，同比增幅分別為-11.3%、-14%、-8.7%和14.2%，僅對(duì)歐盟的出口出現(xiàn)回升。農(nóng)產(chǎn)品出口下降阻礙了外向型農(nóng)業(yè)的發(fā)展，降低了農(nóng)業(yè)利用外資的效益。
二、應(yīng)對(duì)危機(jī)應(yīng)把握的涉農(nóng)外資投資形勢(shì)
(一)農(nóng)業(yè)利用外資的國(guó)際形勢(shì)
第一，聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展組織的《2009世界投資報(bào)告》指出，在全球FDI持續(xù)下降的情況下，投資于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的FDI卻一路飆升。從整體上看，當(dāng)前投入農(nóng)業(yè)的外資總量較低，但增長(zhǎng)迅猛。20世紀(jì)90年代末，全球每年流入農(nóng)業(yè)的FDI還不到10億美元，但是在2005-2007年，年流入量增加了2倍，達(dá)到30億美元。第二，全球經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)以及不斷加快的經(jīng)濟(jì)衰退，不僅嚴(yán)重影響了全球FDI的前景，也改變了FDI的格局。2008年發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體外資流入增速有所減緩，但仍保持了持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，在全球FDI流量中所占比例飆升至43%。而發(fā)達(dá)國(guó)家FDI流入量出現(xiàn)了大幅度下降，驟降29%，流入量?jī)H為9620億美元。第三，中國(guó)在吸引外資方面面臨著來自高低端兩個(gè)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng):在低端領(lǐng)域，中國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)吸引外資正面臨來自周邊發(fā)展中國(guó)家的挑戰(zhàn);在高端領(lǐng)域，中國(guó)難敵發(fā)達(dá)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)。
(二)農(nóng)業(yè)利用外資的國(guó)內(nèi)形勢(shì)
第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)日益融合。在經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代，中國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全面的開放，許多世界品牌在中國(guó)出現(xiàn)，與此同時(shí)“中國(guó)制造”在全世界流行。在世界經(jīng)濟(jì)的分工與合作中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。第二，目前國(guó)內(nèi)資金供給充裕。2006年外資占國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資總額的比重僅為5.04%，已低于發(fā)展中國(guó)家平均水平。2008年8月，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為45萬億元，同比增長(zhǎng)19.28%，居民儲(chǔ)蓄和企業(yè)存款分別超過和接近20萬億元，銀行資金充裕。目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備已超過1.8萬億美元，躍居世界第1位。第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持較快增長(zhǎng)。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議近期對(duì)241家跨國(guó)公司的一項(xiàng)問卷調(diào)查顯示，全球金融危機(jī)期間中國(guó)仍然成為對(duì)外資最具吸引力的國(guó)家，排名第2-5位的國(guó)家依次為印度、美國(guó)、俄羅斯、巴西。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，跨國(guó)公司仍看好中國(guó)，將其列為全球最有吸引力的投資地。2009年8月全國(guó)實(shí)際使用外資金額74.99億美元，同比增長(zhǎng)7%，自2008年10月以來首度正增長(zhǎng)，引資形勢(shì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。第四，利用外資的法制環(huán)境日益完善。為推進(jìn)運(yùn)用法律手段來調(diào)整和管理外國(guó)投資，中國(guó)先后制定頒布了60多種外資法規(guī)，到目前為止，已形成一個(gè)由各種專項(xiàng)立法及相關(guān)的單行法律·法規(guī)相互聯(lián)系的外國(guó)投資法體系。第五，國(guó)民待遇取代了優(yōu)惠外資的政策環(huán)境。內(nèi)外資企業(yè)所得稅的統(tǒng)一標(biāo)志著中國(guó)利用外資政策進(jìn)入了一個(gè)新的歷史階段，外資企業(yè)在華享受20多年的超國(guó)民待遇走向終結(jié)。此外，外資企業(yè)單獨(dú)享受的稅前扣除優(yōu)惠、生產(chǎn)性企業(yè)再投資退稅優(yōu)惠、納稅義務(wù)發(fā)生時(shí)間上的優(yōu)惠等今后也將與內(nèi)資企業(yè)統(tǒng)一。外資企業(yè)在城鎮(zhèn)土地使用上的超國(guó)民待遇政策2008年初已經(jīng)結(jié)束。事實(shí)上，目前在國(guó)家層面上，外資在華享受的超國(guó)民待遇已經(jīng)所剩無幾。
(三)外商投資的新趨勢(shì)
第一，從全球跨國(guó)投資的方式看，并購在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里一直是跨國(guó)投資的主要方式。現(xiàn)階段中國(guó)利用外資的主要方式仍是“綠地投資”，即投資建廠。這主要是受中國(guó)相對(duì)低廉的土地資源和勞動(dòng)力資源以及中國(guó)資本市場(chǎng)不夠完善等因素所影響，但是，由于近年來中國(guó)自然成本以及勞動(dòng)力成本不斷上升，“綠地投資”在中國(guó)的優(yōu)勢(shì)已不如周邊其他國(guó)家，并購重組將成為中國(guó)利用外資的主要形式。第二，跨國(guó)公司參與農(nóng)業(yè)的形式不限于外國(guó)直接投資，還包括訂單農(nóng)業(yè)，如外國(guó)超級(jí)市場(chǎng)或食品加工商訂立明確規(guī)定價(jià)格、數(shù)量、質(zhì)量和其他要求的合同，來跨國(guó)采購農(nóng)產(chǎn)品。目前，跨國(guó)公司在全世界范圍內(nèi)實(shí)施的訂單農(nóng)業(yè)遍及110多個(gè)發(fā)展中國(guó)家和中等發(fā)達(dá)國(guó)家，涉及到的農(nóng)產(chǎn)品品種很多，有些情況下占農(nóng)產(chǎn)品總量的份額也很大。食品加工和超市等跨國(guó)公司投資訂單農(nóng)業(yè)，使得跨國(guó)公司參與該行業(yè)的實(shí)際規(guī)模成倍擴(kuò)大。2007年，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的外國(guó)直接投資存量為320億美元，但2005-2007年，僅投入食品和飲料行業(yè)的外國(guó)直接投資就超過400億美元。
三、進(jìn)一步強(qiáng)化江蘇農(nóng)業(yè)利用外資的對(duì)策
(一)堅(jiān)持吸引外資的基本政策
最近兩年，民間對(duì)于外資進(jìn)入中國(guó)農(nóng)業(yè)和糧食領(lǐng)域的質(zhì)疑比較多。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是一種投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)，外資對(duì)中國(guó)投資具有巨大影響。當(dāng)前，全球絕大多數(shù)國(guó)家都在進(jìn)一步推進(jìn)投資自由化，以改善投資環(huán)境。中國(guó)在過去20多年中之所以成為全球化的少數(shù)贏家之一，與中國(guó)采取的正確地利用外資戰(zhàn)略密切相關(guān)。目前中國(guó)國(guó)內(nèi)資金供給較為充裕，然而跨國(guó)投資的實(shí)踐表明，資金盈缺并不是決定資金流向最重要的因素，發(fā)達(dá)國(guó)家吸收了全球2/3以上的跨國(guó)投資，美國(guó)和英國(guó)是吸收投資最多的國(guó)家。這是因?yàn)椋Y本流動(dòng)中搭載著技術(shù)、知識(shí)、管理、觀念、人才、品牌、市場(chǎng)等要素，吸收外資與集成全球優(yōu)勢(shì)要素往往是“一攬子”的過程。這個(gè)特性對(duì)發(fā)展中國(guó)家尤為重要，也是我們繼續(xù)積極有效利用外資的主要著眼點(diǎn)。
(二)繼續(xù)改善投資環(huán)境，進(jìn)一步完善經(jīng)營(yíng)管理體制，建立和健全各項(xiàng)法律制度
從某種意義上看，創(chuàng)造一個(gè)良好的投資環(huán)境比實(shí)施名目繁多的優(yōu)惠政策和稅收減免政策對(duì)吸引外資更為重要。因?yàn)榭鐕?guó)公司和大多數(shù)外國(guó)直接投資的戰(zhàn)略是從事長(zhǎng)期投資和尋求穩(wěn)定回報(bào)，不是短期資本流入尋求短期暴利和投機(jī)。對(duì)外資應(yīng)重在實(shí)施國(guó)民待遇，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，重視經(jīng)濟(jì)和商業(yè)環(huán)境以及制度框架的形成，加強(qiáng)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)和中間組織建設(shè)、為企業(yè)提供信息服務(wù)，按照國(guó)際慣例建立、修訂、規(guī)范相關(guān)的法律制度等等。把引資轉(zhuǎn)移到主要依靠完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、健全的法律制度和良好的技術(shù)開發(fā)機(jī)制等制度依托上來，轉(zhuǎn)移到主要依靠具有贏利性、開放性、公平性的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)及其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)上來。
(三)培育有競(jìng)爭(zhēng)力的農(nóng)業(yè)跨國(guó)公司，鼓勵(lì)企業(yè)自主研發(fā)創(chuàng)新
參與全球生產(chǎn)體系，獲取全球價(jià)值鏈上知識(shí)轉(zhuǎn)移和技術(shù)擴(kuò)散的最終目的是能將自己的比較優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，培育中國(guó)具有自主核心技術(shù)的國(guó)際大型跨國(guó)公司，然后逐步建立自己的國(guó)際生產(chǎn)體系，成為分工體系中的主導(dǎo)者。要實(shí)現(xiàn)此目的國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)該迅速向技術(shù)密集的深加工階段轉(zhuǎn)化，并積極培育自己的R&D中心，爭(zhēng)取成為跨國(guó)公司的研發(fā)中心所在地。同時(shí)，政府也應(yīng)該出臺(tái)相應(yīng)的政策對(duì)幼稚和學(xué)習(xí)階段企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新加以有效地保護(hù)。比如，制定縮小技術(shù)差距的政策，包括研發(fā)投資體制(比如國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新體制)，鼓勵(lì)跨國(guó)公司與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立研發(fā)聯(lián)盟等。
(四)對(duì)外資并購進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)范
外商以并購方式對(duì)華投資有所增加，但投資規(guī)模還不大。主要原因在于，相關(guān)法律法規(guī)還不完善;對(duì)外資并購的認(rèn)識(shí)還存在偏差，對(duì)并購交易的具體了解也不盡全面。并購的優(yōu)點(diǎn)主要是:不增加新的生產(chǎn)能力;共享雙方優(yōu)勢(shì)資源;困難企業(yè)可借此脫困，同時(shí)避免企業(yè)倒閉產(chǎn)生的集中失業(yè)壓力。然而，并購對(duì)投資環(huán)境有較高要求:產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)有一定發(fā)育，具有規(guī)范并購行為的法律框架，企業(yè)質(zhì)量相對(duì)較高，信息透明可靠。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和投資環(huán)境不斷完善，可以預(yù)計(jì)，未來外資并購會(huì)繼續(xù)增加。以并購方式吸收外資存在特殊問題和潛在風(fēng)險(xiǎn)，因此要引導(dǎo)和規(guī)范外資并購?fù)顿Y行為。從中國(guó)實(shí)踐看，需要重點(diǎn)注意4個(gè)問題:一是防止壟斷。并購有可能減少企業(yè)數(shù)量或加強(qiáng)龍頭企業(yè)地位，導(dǎo)致壟斷。應(yīng)抓緊制定相關(guān)法律和政策，嚴(yán)格加以約束。二是確保國(guó)家對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的控制力，對(duì)這些產(chǎn)業(yè)中的大型外資并購案要有審查程序和控制能力。三是完善并購價(jià)格決定機(jī)制，保證公開公平交易，發(fā)揮資本市場(chǎng)的定價(jià)作用。四是加快國(guó)有企業(yè)改革，真正形成對(duì)資產(chǎn)收益和企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展負(fù)責(zé)的體制機(jī)制，這是利用外資達(dá)到雙贏的體制保障。對(duì)改革不到位·治理結(jié)構(gòu)問題突出的國(guó)有企業(yè)的并購活動(dòng)要加強(qiáng)監(jiān)管，以防止國(guó)有資產(chǎn)流失和損害職工利益。
(五)對(duì)訂單農(nóng)業(yè)進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管
與傳統(tǒng)的直接投資相比，訂單農(nóng)業(yè)顯示出兩方面的優(yōu)勢(shì)，一是不涉及土地直接占用和長(zhǎng)期使用;二是可以將數(shù)量龐大的農(nóng)戶與全球農(nóng)業(yè)生產(chǎn)鏈和世界市場(chǎng)對(duì)接。在中國(guó)，訂單農(nóng)業(yè)已經(jīng)被接受并開始發(fā)展，出現(xiàn)了“公司加農(nóng)戶”的提法，但國(guó)內(nèi)對(duì)訂單農(nóng)業(yè)還沒有明確的概念，也沒有政府部門對(duì)此進(jìn)行專門的監(jiān)管，整體上缺乏政策體系指引。因此，首先要在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域吸引外資方面建立針對(duì)訂單農(nóng)業(yè)的政策體系;其次，在這個(gè)政策體系下，制定措施推動(dòng)訂單農(nóng)業(yè)更好地發(fā)展;再次，應(yīng)將跨國(guó)公司通過訂單農(nóng)業(yè)對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的介入納入國(guó)家對(duì)“三農(nóng)”政策支持體系中，并制定競(jìng)爭(zhēng)、研發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施等配套政策，在推動(dòng)中國(guó)訂單農(nóng)業(yè)發(fā)展的同時(shí)注重保護(hù)農(nóng)戶利益。
參考文獻(xiàn)
1、陳錫文.農(nóng)業(yè)不能對(duì)外資簡(jiǎn)單地關(guān)上大門[N].經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，2009-08-07.
關(guān)鍵詞：韓國(guó)企業(yè) 對(duì)華投資 投資動(dòng)機(jī)
一、韓國(guó)企業(yè)對(duì)華投資的背景
韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)起飛，主要是得益于其出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，而出口對(duì)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著舉足輕重的作用。基于這樣的背景，從總體來看，韓國(guó)對(duì)外直接投資主要是為了擴(kuò)大韓國(guó)產(chǎn)品的出口和提高其產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。也就是說，通過對(duì)外直接投資，韓國(guó)產(chǎn)品避開貿(mào)易壁壘并進(jìn)行海外擴(kuò)張，從而擴(kuò)大韓國(guó)的出口。
韓國(guó)企業(yè)對(duì)華直接投資全面開始于上世紀(jì)80年代后期。這一時(shí)期，隨著韓國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差的增加，與發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易摩擦開始增加，企業(yè)投資環(huán)境急劇變化。隨著工人薪水和房地產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲，生產(chǎn)成本急劇增加，而且美元匯率的下跌使韓元升值，企業(yè)對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力開始大幅度下降。
為適應(yīng)這樣的變化，原有的出口型企業(yè)——從事纖維、服裝、縫紉、制鞋、皮革等 勞動(dòng)密集型輕工業(yè)企業(yè)開始轉(zhuǎn)向生產(chǎn)成本更低的地區(qū)，主要集中于薪資低廉的東南亞各國(guó)和市場(chǎng)改革中的中國(guó)、越南等國(guó)家。中國(guó)因具備低廉的勞動(dòng)力、類似的文化背景、龐大的市場(chǎng)規(guī)模等優(yōu)點(diǎn)，躍居了韓國(guó)企業(yè)海外直接投資的首先。
截止2012年12月末，韓國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)投資項(xiàng)目的數(shù)量累計(jì)達(dá)到22，557件。累計(jì)投資金額達(dá)到了396.8億美元。這占到韓國(guó)企業(yè)在全球累計(jì)投資項(xiàng)目的數(shù)量（53，977件）的41.8%，相當(dāng)于全世界累計(jì)投資金額（2，151億美元）的18.4%。
韓國(guó)企業(yè)對(duì)華投資迅速擴(kuò)大的背景如下；
第一，韓國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化。韓國(guó)由于亞洲金融危機(jī)，經(jīng)歷了國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。因此，部分韓國(guó)企業(yè)將它們的生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移到中國(guó)。
第二，地理上、文化上的鄰近性，使得韓國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)的投資進(jìn)行相對(duì)容易。再加上中國(guó)境內(nèi)朝鮮族的存在大大減少了語言溝通上的障礙。因此，與其他地區(qū)相比韓國(guó)企業(yè)以更積極的姿態(tài)進(jìn)入到中國(guó)。
第三，中國(guó)成為了全球外資流入國(guó)，很多跨國(guó)企業(yè)進(jìn)入中國(guó)展開經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。韓國(guó)在亞洲金融危機(jī)之后，致力于全球化經(jīng)營(yíng)，將中國(guó)市場(chǎng)當(dāng)作全球化經(jīng)營(yíng)的重要環(huán)節(jié)。韓國(guó)企業(yè)認(rèn)為中國(guó)具備了優(yōu)秀的勞動(dòng)力和內(nèi)需市場(chǎng)，全球跨國(guó)企業(yè)的持續(xù)投資，中國(guó)市場(chǎng)具有了引領(lǐng)全球市場(chǎng)成功的關(guān)鍵地位。
二、韓國(guó)企業(yè)對(duì)華投資的發(fā)展階段
韓國(guó)企業(yè)的對(duì)華投資以1985年漢斯物產(chǎn)在中國(guó)廣東省投資成立的縫紉、玩具工廠為開端。但是直到1988年為止，主要通過日本企業(yè)，以間接投資為主。1988年進(jìn)雄有限公司在廈門投資1萬美元，是首次對(duì)華進(jìn)行直接投資的韓國(guó)企業(yè)。隨后，韓國(guó)企業(yè)的對(duì)華投資方式發(fā)生了變化，投資規(guī)模也急劇增大。按照各時(shí)期的對(duì)華投資情況，可以分為第一階段（～1991年）、第二階段（1992～1997年）、第三階段（1998～1999年）、第四階段（2000年～現(xiàn)在）。
第一階段：韓國(guó)企業(yè)的對(duì)華直接投資主要集中在中小企業(yè)的勞動(dòng)密集型單純加工出口行業(yè)，投資規(guī)模很小，而且投資地區(qū)也局限在山東省和吉林省。在這個(gè)時(shí)期直接投資的中小企業(yè)的目的是節(jié)約成本。據(jù)韓國(guó)輸出入銀行的統(tǒng)計(jì)，同期總投資項(xiàng)目為101件，投資額為6500萬美元。
第二階段：1992年6月中韓正式建交后，韓國(guó)企業(yè)的對(duì)華直接投資迅速增加。僅1992年一年的總投資項(xiàng)目就達(dá)到170件，投資額為1.41億美元。以邦交正常化為契機(jī)，韓國(guó)企業(yè)開始全面進(jìn)行對(duì)華投資。從1994年開始，以大企業(yè)為中心的對(duì)華投資開始增加，資本及技術(shù)密集型投資項(xiàng)目大幅度增加。投資地區(qū)也擴(kuò)大到華東地區(qū)、華南地區(qū)以及以成都、重慶、武漢為中心的中西部地區(qū)。（Kim Yeong Sun，2000）1996年，投資項(xiàng)目為738件，投資額為9.4億美元，出現(xiàn)了第一個(gè)對(duì)華投資高峰。在這一階段，對(duì)華直接投資激增的原因是國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)及薪水的上漲、勞資糾紛等原因?qū)е碌某杀驹黾樱瑥亩鳛榈谌龂?guó)迂回出口的前沿陣地、對(duì)中國(guó)的投資開始增加。
第三階段：在國(guó)際貨幣基金組織（IMF）體制下韓國(guó)經(jīng)濟(jì)惡化，導(dǎo)致對(duì)外直接投資大幅減少。1998年投資數(shù)量減少至266件，投資額降至最低水平，為3.48億美元。此時(shí)，進(jìn)入中國(guó)和東南亞市場(chǎng)的企業(yè)沒有充分的準(zhǔn)備，錯(cuò)誤判斷市場(chǎng)需求從而縮小項(xiàng)目規(guī)模。從進(jìn)入中國(guó)的韓國(guó)企業(yè)的情況看，本地法人沒有正確判斷中國(guó)本地的勞動(dòng)費(fèi)用，面臨進(jìn)行雇員結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題。在這樣的情況下，必須進(jìn)行高技術(shù)產(chǎn)品生產(chǎn)，并了解中國(guó)市場(chǎng)的特殊性。
不僅韓國(guó)的對(duì)華投資，該時(shí)期其他外國(guó)投資者的對(duì)華投資也減少了11.4%。發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的大規(guī)模收購合并（M&A）導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家的資本流入相對(duì)減少，加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)長(zhǎng)期的好轉(zhuǎn)，資金開始流入美國(guó)。IMF管理下的韓國(guó)企業(yè)認(rèn)識(shí)到對(duì)中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家的投資必須作為生產(chǎn)戰(zhàn)略的一環(huán)。最近，韓國(guó)的對(duì)華投資雖然出現(xiàn)恢復(fù)趨勢(shì)，但變得更為審慎和極富戰(zhàn)略性。
第四階段：2000年以來韓國(guó)企業(yè)的對(duì)華直接投資數(shù)量和投資額呈現(xiàn)出增長(zhǎng)趨勢(shì)，從2000年的779件和7.56億美元增加到2007年的2，121件和52.63億美元。2008年爆發(fā)的世界金融危機(jī)使韓國(guó)和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)都受到了比較嚴(yán)重的沖擊，在2009年至2012年期間，各年度投資項(xiàng)目急減至737件、908件、832件、709件。但是，我們?nèi)孕枰⒁庠谕欢纹陂g，韓國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)直接投資金額分別達(dá)到21.3億美元、31.7億美元、36.8 億美元、33.1 億美元。這說明，韓國(guó)企業(yè)對(duì)華投資，雖然一方面受到世界金融危機(jī)的沖擊，而導(dǎo)致投資數(shù)量上的減少，但另一方面，韓國(guó)企業(yè)的每件投資項(xiàng)目的平均金額卻繼續(xù)擴(kuò)大。
三、韓國(guó)企業(yè)對(duì)華投資動(dòng)機(jī)
韓國(guó)企業(yè)在初期進(jìn)入中國(guó)的投資動(dòng)機(jī)中占主要地位的是通過廉價(jià)勞動(dòng)力削減費(fèi)用。但是隨著大規(guī)模投資的逐步增多，中國(guó)本地市場(chǎng)的重要性逐漸增加，現(xiàn)今為了開拓中國(guó)本地市場(chǎng)而進(jìn)入中國(guó)的韓國(guó)企業(yè)也變得越來越多。
1995年韓國(guó)貿(mào)易協(xié)會(huì)以進(jìn)入中國(guó)的制造企業(yè)為對(duì)象實(shí)施的調(diào)查結(jié)果顯示；對(duì)中國(guó)的投資動(dòng)機(jī)中大部分是為了‘利用廉價(jià)的勞工費(fèi)（26.8%）’，而‘開拓本地市場(chǎng)（18.7%）’則占據(jù)了對(duì)中國(guó)投資動(dòng)機(jī)中第二的位置。2008年大韓貿(mào)易投資振興公社（KOTRA）以592家企業(yè)為對(duì)象，進(jìn)行的對(duì)中國(guó)投資動(dòng)機(jī)問卷調(diào)查 （Grand Survey） 結(jié)果顯示；‘進(jìn)入中國(guó)內(nèi)需市場(chǎng)’（31.3%）占到最大比重，而‘運(yùn)用廉價(jià)勞動(dòng)力’（21.9%）則變成了次要的投資動(dòng)機(jī)。KOTRA在2009年和2010年分別進(jìn)行的兩次問卷調(diào)查（Grand Survey）結(jié)果顯示，‘進(jìn)入中國(guó)內(nèi)需市場(chǎng)’的回答比率繼續(xù)上升至34.0%和53.1%。這就表明，越來越多的韓國(guó)企業(yè)進(jìn)入中國(guó)的時(shí)候，他們的首要考慮是中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
韓國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)的投資動(dòng)機(jī)從‘確保廉價(jià)的勞動(dòng)力’逐漸變成‘開拓內(nèi)需市場(chǎng)’的原因可以歸納為以下三點(diǎn)；
第一，中國(guó)內(nèi)需市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大。中國(guó)在改革開放之后，內(nèi)需市場(chǎng)的規(guī)模逐漸擴(kuò)大，使大多數(shù)跨國(guó)企業(yè)進(jìn)入到了中國(guó)市場(chǎng)。中國(guó)成為跨國(guó)企業(yè)全球化戰(zhàn)略中必不可少的重要市場(chǎng)之一。
第二，中國(guó)的廉價(jià)勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)逐漸減少。雖然初期進(jìn)入中國(guó)的企業(yè)主要是通過廉價(jià)的勞動(dòng)力確保利潤(rùn)，但這種優(yōu)勢(shì)正在逐漸消失。中國(guó)的勞工費(fèi)比周邊的發(fā)展中國(guó)家—如越南相比相對(duì)較高，而且薪資上升速度也相對(duì)較快。
第三，從韓資企業(yè)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略方面可以理解。最近韓資企業(yè)的海外投資中占最多部分是中國(guó)，而且很多企業(yè)將中國(guó)市場(chǎng)定位為最重要的戰(zhàn)略性市場(chǎng)。因此，在中國(guó)內(nèi)需市場(chǎng)的成功，就成了影響全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的關(guān)鍵因素。
對(duì)中國(guó)的投資動(dòng)機(jī)，因企業(yè)規(guī)模而表現(xiàn)出一定的差異。韓國(guó)知識(shí)經(jīng)濟(jì)部在2009年11月以進(jìn)入中國(guó)的859家制造企業(yè)為對(duì)象進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果顯示；中小企業(yè)還是主要考慮，工資等費(fèi)用削減（37.0%），而大企業(yè)則以開拓本地市場(chǎng)（63.6%）為目的的最多。
韓國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策研究院（KIEP）實(shí)施的調(diào)查（2004）當(dāng)中也可以看到；大企業(yè)和中小企業(yè)在對(duì)中國(guó)投資動(dòng)機(jī)方面具有明顯的差異。在不分企業(yè)規(guī)模的情況下‘運(yùn)用廉價(jià)勞動(dòng)力（36.2%）’占到了對(duì)中國(guó)投資動(dòng)機(jī)中最多的部分。但是以其中34家大企業(yè)為對(duì)象進(jìn)行調(diào)查結(jié)果顯示；進(jìn)入內(nèi)需市場(chǎng)（45.3%）成為了進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)最主要?jiǎng)訖C(jī)。
將韓資企業(yè)在海外直接投資的業(yè)績(jī)以進(jìn)行動(dòng)機(jī)來區(qū)分分析的結(jié)果（韓國(guó)輸出入銀行，2004）顯示；在世界各地以進(jìn)入內(nèi)需市場(chǎng)為目的的投資項(xiàng)目的數(shù)量為1，048件（26.8%），投資金額為23.5億美元（29.6%）占據(jù)最大的比重。其次是運(yùn)用低薪資為目的的投資項(xiàng)目的數(shù)量991件（25.4%），投資金額為8.7億美元（11.0%）。中國(guó)的情況雖然在投資金額方面，開拓內(nèi)需市場(chǎng)以28.7%占據(jù)最大的比重。但是投資項(xiàng)目的數(shù)量方面，則是運(yùn)用低薪資為目的的情況以37.6%占據(jù)了最大的比重，這表明以制造業(yè)為中心的勞動(dòng)密集型、出口型的投資傾向相對(duì)明顯。
表6 韓資企業(yè)在全球投資動(dòng)機(jī)與在中國(guó)投資動(dòng)機(jī)比較
資料：韓國(guó)輸出入銀行
參考文獻(xiàn)：
[1]柏寶春.跨國(guó)公司在華投資戰(zhàn)略調(diào)整及對(duì)策分析.山東財(cái)政學(xué)院學(xué)報(bào).2004
[2]毛蘊(yùn)詩.跨國(guó)公司在華投資策略.中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社.2005
[3]樸漢真.十年后的中國(guó).臺(tái)北.INK印刻出版有限公司.2005
[4]王志樂.韓資企業(yè)在中國(guó)的投資.中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社.1996
[5]辛德榮.跨國(guó)公司的中國(guó)之路[M].九州出版社.2O02
[6]薛求知.跨國(guó)公司與中國(guó)市場(chǎng).上海人民出版社.1999
[7]薛求知.閻海峰.跨國(guó)公司全球?qū)W習(xí).南開管理評(píng)論.2001年第2期
[8]張宏.跨國(guó)公司發(fā)展新趨勢(shì)與中國(guó)引資的對(duì)策。山東大學(xué)學(xué)報(bào).2003.2
[9]Anderson，O.，On the Internationalization Process of Firms：A Critical Analysis， Journal of International Business Studies 24（3）， 1993， pp.209～232
[10]Hymer，S，The International Operation of National Firsm： A Study of Direct Investment， Doctoral Dissertation， Massachusette Technology of Institute， 1960.（Published under the same title by the MIT Press in 1976）
[11]Kindleberger，C.P（1969），American Business Abroad：Six Lectures on Direct Investment，Yale University Press，New Haven， Connecticut
論文摘要：改革開放以來，
1 人民幣升值的背景及原因
1.1 背景
2003年，
(3)人民幣快幅升值挫傷外商對(duì)我國(guó)投資的積極性。
自實(shí)行改革開放以來，我國(guó)依靠?jī)?yōu)惠的條件吸引了大批外資 企業(yè) 和跨國(guó)公司進(jìn)入國(guó)內(nèi)，而這些企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品除在
(4)人民幣升值影響我國(guó)大型成套設(shè)備的出口。
我國(guó)一些大型成套設(shè)備出口期較長(zhǎng)，一般從簽約到交付使用大約需要5－10年，而付款時(shí)間可能更長(zhǎng)。如果人民幣保持不斷升值，企業(yè)對(duì)遠(yuǎn)期匯率水平難以預(yù)測(cè)，目前 金融 機(jī)構(gòu)現(xiàn)狀是一般只提供一年左右的外匯對(duì)沖工具，所以企業(yè)承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)以及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的成本將較大，這將不利于我國(guó)出口大型成套設(shè)備。
3 人民幣升值對(duì) 經(jīng)濟(jì) 發(fā)展 的不利影響應(yīng)采取的對(duì)策
鑒于人民幣升值對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在以上諸多負(fù)面影響，從經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展來看，就人民幣升值，如何趨利避害提出了幾點(diǎn)建議：
論文關(guān)鍵詞：十二五，國(guó)企，上市，重組
一、國(guó)企上市重組的現(xiàn)狀
（一）國(guó)企上市重組的歷史進(jìn)程
自20世紀(jì)80年代以來，我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革先后走過了放權(quán)讓利、承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制、股份制試點(diǎn)等階段；90年代，國(guó)有企業(yè)改革朝著建立現(xiàn)代化企業(yè)制度的方向邁進(jìn)，公司治理結(jié)構(gòu)開始融入到改革的進(jìn)程中；21世紀(jì)，國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)入攻堅(jiān)克難階段，如何完善國(guó)有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力、影響力和控制力，是深化國(guó)有企業(yè)改革的重點(diǎn)。而以中國(guó)神華為代表的眾多大型國(guó)有企業(yè)通過自己的上市實(shí)踐，成功探索出一條依法治企、規(guī)范運(yùn)作的國(guó)有企業(yè)改革之路。
準(zhǔn)確地講，國(guó)企上市這個(gè)概念應(yīng)該既包括子公司上市，又包括國(guó)企集團(tuán)整體上市。但由于在過去，最流行的國(guó)企上市模式是子公司上市，以至于國(guó)企上市這個(gè)概念本身大都指的是子公司上市。我之所以特別強(qiáng)調(diào)國(guó)企集團(tuán)整體上市，是因?yàn)樽庸旧鲜泻图瘓F(tuán)整體上市的差別現(xiàn)代企業(yè)管理論文，在現(xiàn)實(shí)中的意義十分重大。子公司上市通常是將不良債務(wù)、富余人員等歷史包袱剝離給國(guó)企集團(tuán)，這種做法對(duì)證券市場(chǎng)微觀基礎(chǔ)改造確有積極作用，但此時(shí)的國(guó)企集團(tuán)卻往往不堪重負(fù)、難以為繼，形成了國(guó)企上市最典型的“小船逃生、大船擱淺”現(xiàn)象。實(shí)際上，小船也不能輕易逃生，許多集團(tuán)無法生存時(shí)，就通過關(guān)聯(lián)交易等各種方式掏空上市公司，最后小船大船一起沉沒，這樣的歷史教訓(xùn)已非常深刻。因此，只有整體上市，才能避免過去大量存在的不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易，促進(jìn)國(guó)企的整體搞活和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，維護(hù)投資者的利益和資本市場(chǎng)的良好秩序。
（二）上市國(guó)企的現(xiàn)狀
1.行業(yè)覆蓋面寬
目前，共有92家國(guó)有集團(tuán)公司的157只股票進(jìn)行上市交易，在數(shù)量上占A股總數(shù)的8.1%。上市國(guó)企主要集中在航天軍工、信息技術(shù)、石油化工、電力煤炭、汽車、重型機(jī)械、有色鋼鐵、航運(yùn)、地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、旅游、紡織、建材、醫(yī)藥等14大行業(yè)，覆蓋面較寬，其中航天軍工、信息技術(shù)、石油化工、電力煤炭、有色鋼鐵是上市國(guó)企較多的5大行業(yè)。
表1 上市國(guó)企行業(yè)分布情況表
行業(yè)
航天軍工
信息技術(shù)
石油化工
電力煤炭
汽車
重型機(jī)械
有色鋼鐵
其它
股票數(shù)量
36
19
14
17
9
13
16
行業(yè)
航運(yùn)
地產(chǎn)
農(nóng)業(yè)
旅游
紡織
建材
醫(yī)藥
2
股票數(shù)量
9
7
2
2
1
6
5
2.發(fā)行規(guī)模不大
國(guó)企上市公司的發(fā)行規(guī)模普遍不高，總發(fā)行股本5572億股，占A股總發(fā)行股本32017億股的17.4%，總流通股本2542億股，占A股總發(fā)行股本22471億股的11.3%；總股票市值56799億元，占A股總市值238740億元的23.8%，總股票流通市值26502億元，占總股票流通市值152413億元的17.4%。其中，航天軍工、信息技術(shù)、汽車、建材、醫(yī)療等行業(yè)以中小盤股居多，大盤股主要集中在石油化工、電力煤炭、有色鋼鐵、航運(yùn)、地產(chǎn)等行業(yè)。由表2可見，國(guó)企上市公司流通市值主要集中在200億元以下，其中100億元以下的為109只，100億元—200億元之間的為28只，200億元—1500億元之間的為20只論文開題報(bào)告范例。
表2 上市國(guó)企流通市值分布情況表
3.盈利能力較低
截至2011年3月（一季度）現(xiàn)代企業(yè)管理論文，上市國(guó)企中虧損企業(yè)家數(shù)為24家，占總數(shù)的15.3%，平均靜態(tài)市盈率為124倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超于A股30倍的水平。由表3可見，有67%的上市國(guó)企每股收益在0.3元以下，低于市場(chǎng)平均水平。
表3 上市國(guó)企每股收益分布情況表
二、國(guó)有上市公司兼并重組的目標(biāo)
（一）數(shù)量精簡(jiǎn)
國(guó)資委計(jì)劃在2010年將現(xiàn)有的129家國(guó)企減少至100家，這為國(guó)有上市公司兼并重組定下了減量的基調(diào)，但這并不是唯一指標(biāo)和最終目標(biāo)，減量是為了整合那些規(guī)模較小、微利、效益差、應(yīng)退出市場(chǎng)和主營(yíng)業(yè)務(wù)不符合國(guó)家十二五規(guī)劃對(duì)產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整和升級(jí)換代要求的國(guó)企，從而促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)的優(yōu)化合理配置。
（二）質(zhì)量提高
有針對(duì)性地剝離不良資產(chǎn)，合理注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，使重組后的上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)特色突出、優(yōu)勢(shì)明顯；在國(guó)內(nèi)甚至國(guó)際市場(chǎng)上具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力；財(cái)務(wù)狀況和盈利水平得到較大改善，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到50%以下，資產(chǎn)收益率達(dá)到10%以上。
（三）模式轉(zhuǎn)變
十二五后，國(guó)企“集團(tuán)公司+上市公司”的經(jīng)營(yíng)模式將被顛覆，國(guó)資委未來的目標(biāo)是要消滅集團(tuán)公司，逐步消化包袱，只保留中間主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，完全按照資本市場(chǎng)的要求進(jìn)行運(yùn)作。
三、國(guó)有上市公司兼并重組的路徑
（一）上市國(guó)企之間進(jìn)行整合
國(guó)家直接監(jiān)管的100多家企業(yè)中，少數(shù)壟斷行業(yè)外，多數(shù)企業(yè)是處于同一競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，國(guó)企之間橫向聯(lián)合、 縱向重組的空間很大。 國(guó)企之間合并的模式有三種：
1.主營(yíng)業(yè)務(wù)整體上市。
第一，主營(yíng)業(yè)務(wù)在全球具有領(lǐng)先地位的公司，著力整合旗下子業(yè)，發(fā)揮主業(yè)拉動(dòng)作用，如中化集團(tuán)，在能源領(lǐng)域，已發(fā)展為具有國(guó)際化經(jīng)營(yíng)特色、營(yíng)銷能力突出的國(guó)家石油公司，承擔(dān)著我國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的重要任務(wù)，并走出國(guó)門在海外開發(fā)油氣資源。
第二現(xiàn)代企業(yè)管理論文，殼資源重組。尋找殼資源應(yīng)從以下幾個(gè)方面入手：（1）在集團(tuán)中定位不清晰，國(guó)資委所持股權(quán)比例低的公司。（2）集團(tuán)內(nèi)部整合難以提升價(jià)值的公司。（3）當(dāng)前涉足主營(yíng)業(yè)務(wù)與政府產(chǎn)業(yè)政策相違背的公司。（4）負(fù)債比例低、訴訟少、沒有B股的公司。如上海國(guó)企重組中可關(guān)注的殼資源就有上海金陵、飛樂音響、飛樂股份、金豐投資、錦江投資、中西醫(yī)藥、上工申貝和*ST二紡等。2010年11月，友誼股份以每股15.57 元向百聯(lián)集團(tuán)發(fā)行3.024 億股，收購集團(tuán)持有的八佰伴36%股權(quán)和投資公司100%股權(quán)；并以1 股百聯(lián)股份換0.861 股友誼股份之比例吸收合并百聯(lián)股份，合并組建新百聯(lián)。
第三，全行業(yè)合并重組。
“十二五”規(guī)劃明確提出“綠色發(fā)展、建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)”，設(shè)定了節(jié)能減排的一系列量化指標(biāo)，其中鋼鐵、電力行業(yè)等是實(shí)現(xiàn)全社會(huì)、各行各業(yè)減排的重要橋梁，為此鋼鐵、電力行業(yè)實(shí)現(xiàn)全行業(yè)重組迫在眉睫。
以電力行業(yè)為例，其重組的趨勢(shì)有三：一是基于國(guó)資委已經(jīng)明確提出未來央企的整合要求從150家減至100家左右的政策導(dǎo)向以及目前電力行業(yè)結(jié)構(gòu)過于分散的事實(shí)，未來第一、二、三梯隊(duì)各發(fā)電集團(tuán)有可能在政府部門的主導(dǎo)下進(jìn)行整合，以提高行業(yè)集中度。二是各大發(fā)電集團(tuán)公司為降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、加快業(yè)務(wù)擴(kuò)張而對(duì)外的收購兼并活動(dòng)。具體包括對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，比如煤炭企業(yè)以及對(duì)中小電力企業(yè)（電源點(diǎn)）的收購。三是各大發(fā)電集團(tuán)內(nèi)部，以整體上市為目的、以資產(chǎn)注入為手段的集團(tuán)內(nèi)部資產(chǎn)的整合和有效配置，如國(guó)家開發(fā)投資公司正在醞釀將旗下電力、煤炭板塊的兩家上市公司國(guó)投華靖電力控股股份有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)投電力”）和國(guó)投新集能源股份有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)投新集”）合二為一，其合并后的新公司將成為國(guó)投整體上市的資本平臺(tái)。
（二）地方國(guó)有企業(yè)合并重組
國(guó)務(wù)院國(guó)資委于2011年4月18日公布了《地方國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管工作指導(dǎo)監(jiān)督辦法》，與同時(shí)廢止的2006年《地方國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管工作指導(dǎo)監(jiān)督暫行辦法》(國(guó)務(wù)院國(guó)資委令第15號(hào))相比，此次公布監(jiān)督辦法細(xì)化了指導(dǎo)和監(jiān)督的具體事項(xiàng)，并進(jìn)一步完善指導(dǎo)監(jiān)督的方式和途徑。新辦法自2011年5月1日起施行。由于地方國(guó)有資產(chǎn)的總量大于中央企業(yè)，因而可供注入上市公司的地方國(guó)資潛在數(shù)量更加驚人。新辦法的出臺(tái)有利于加快公司制股份制改革和改制上市步伐、推動(dòng)不同地區(qū)和層級(jí)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管企業(yè)按市場(chǎng)化原則進(jìn)行合并與重組，隨著新辦法的施行，地方國(guó)資將再掀重組熱潮。
（三）民營(yíng)、外資企業(yè)收購國(guó)企。
國(guó)家‘十二五’規(guī)劃綱要專門用一個(gè)章節(jié)闡述如何支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)家“十二五”規(guī)劃綱要第四十五章第三節(jié)提出，“支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，消除制約非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制度性障礙，全面落實(shí)促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施論文開題報(bào)告范例。鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入法律法規(guī)未明文禁止準(zhǔn)入的行業(yè)和領(lǐng)域，市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和優(yōu)惠扶持政策要公開透明，不得對(duì)民間資本單獨(dú)設(shè)置附加條件。鼓勵(lì)和引導(dǎo)非公有制企業(yè)通過參股、控股、并購等多種形式，參與國(guó)有企業(yè)改制重組。完善鼓勵(lì)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的法律制度，優(yōu)化外部環(huán)境現(xiàn)代企業(yè)管理論文，加強(qiáng)對(duì)非公有制企業(yè)的服務(wù)、指導(dǎo)和規(guī)范管理。改善對(duì)民間投資的金融服務(wù)。切實(shí)保護(hù)民間投資的合法權(quán)益”。明確鼓勵(lì)民企參與國(guó)企改制重組。目前，民企對(duì)國(guó)企進(jìn)行整體并購主要有兩類方式。一類是“協(xié)議轉(zhuǎn)讓法”，就是民營(yíng)企業(yè)和國(guó)有企業(yè)雙方“一對(duì)一”談判訂協(xié)議實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)交易。另一類是“市場(chǎng)拍賣法”，即讓民營(yíng)企業(yè)在自由競(jìng)標(biāo)的狀況下收購國(guó)企。
此外，中國(guó)在“十二五”時(shí)期將進(jìn)一步提高對(duì)外開放和利用外資的水平。在2011年3月16日公布的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展十二五規(guī)劃綱要》中，有關(guān)提高利用外資水平的內(nèi)容包括，要引導(dǎo)外資更多投向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、高新技術(shù)、先進(jìn)制造、節(jié)能環(huán)保、新能源、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域；鼓勵(lì)外資企業(yè)在華設(shè)立研發(fā)中心，借鑒國(guó)際先進(jìn)管理理念、制度、經(jīng)驗(yàn)，積極融入全球創(chuàng)新體系；優(yōu)化投資軟環(huán)境，保護(hù)投資者合法權(quán)益；做好外資并購安全審查等等。經(jīng)濟(jì)全球化的今天，要以平常心態(tài)，以全球視野看待外資并購。既不要把它妖魔化，也不要輕視它。首先要加強(qiáng)對(duì)并購的研究，完善并購的法律法規(guī)，健全產(chǎn)業(yè)安全和反壟斷預(yù)警機(jī)制。其次，要促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)、營(yíng)造有利于并購方式發(fā)展的投資環(huán)境。
參考文獻(xiàn)
1.張占濤，利用外資并購提升我國(guó)國(guó)有企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)技術(shù)開發(fā)，2009.11
2.李棟，跨國(guó)并購對(duì)我國(guó)的影響及相關(guān)對(duì)策研究，技術(shù)與創(chuàng)新管理，2010.1
3.張晗，試析國(guó)企重組改制中資產(chǎn)流失的原因和對(duì)策，法制與經(jīng)濟(jì)，2010.5
論文關(guān)鍵詞：服務(wù)貿(mào)易 國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力 對(duì)外投資
根據(jù)WTO分類，服務(wù)貿(mào)易包括過境交付、消費(fèi)者移動(dòng)、商業(yè)存在和自然人移動(dòng)四種方式，即服務(wù)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)指一國(guó)服務(wù)業(yè)出口和對(duì)外投資能力。因此，通過運(yùn)用國(guó)際收支平衡表數(shù)據(jù)，計(jì)算服務(wù)貿(mào)易國(guó)際市場(chǎng)占有率、顯性比較優(yōu)勢(shì)指數(shù)等來評(píng)價(jià)一國(guó)服務(wù)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力，至少忽略占很大比例的商業(yè)存在模式的服務(wù)貿(mào)易。因此，較全面評(píng)價(jià)一國(guó)服務(wù)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力還應(yīng)考慮服務(wù)業(yè)對(duì)外投資及由此引發(fā)的商業(yè)存在模式的服務(wù)貿(mào)易。本文旨在通過比較中美跨境和商業(yè)存在模式(某國(guó)跨國(guó)公司海外子公司對(duì)外國(guó)公民的服務(wù)銷售模式)服務(wù)貿(mào)易的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，以期為中國(guó)鼓勵(lì)服務(wù)業(yè)對(duì)外投資而提升服務(wù)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力提出建議。
中美總體服務(wù)貿(mào)易國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力比較 為全面比較中美服務(wù)貿(mào)易國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，筆者對(duì)兩國(guó)跨境模式(BOP模式)和商業(yè)存在(附屬機(jī)構(gòu)模式-Foreign Affiliates Trade)服務(wù)貿(mào)易國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行比較(見表1)。 表1顯示，1996年，美國(guó)FAT模式服務(wù)貿(mào)易總額首超BOP模式，2005年是后者的1.3倍;2002年，順差額首超BOP模式，2005年是后者的2倍多。中國(guó)BOP模式服務(wù)貿(mào)易總額遠(yuǎn)低于美國(guó)，且處于逆差地位，即中國(guó)跨境服務(wù)貿(mào)易國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)弱于美國(guó)。 因中國(guó)整體對(duì)外直接投資嚴(yán)重滯后，所以服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資及FAT模式服務(wù)出口也很滯后、競(jìng)爭(zhēng)力極其薄弱;FAT模式服務(wù)進(jìn)口方面，即在中國(guó)境內(nèi)的非金融類服務(wù)業(yè)外國(guó)附屬機(jī)構(gòu)境內(nèi)銷售收入，2005年總計(jì)739.74億美元， 2006總計(jì)913.2億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)水平。總體而言，中國(guó)在FAT模式服務(wù)貿(mào)易方面處于明顯競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。 中美雙邊服務(wù)貿(mào)易國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力及服務(wù)業(yè)FDI比較分析 為深入分析中美服務(wù)貿(mào)易國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，筆者分析中美雙邊服務(wù)貿(mào)易(見表2)。表2顯示，無論是BOP還是附屬機(jī)構(gòu)模式的雙邊服務(wù)貿(mào)易，中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力均遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國(guó)，特別是附屬機(jī)構(gòu)貿(mào)易模式，中國(guó)更顯薄弱，2005年逆差額2倍多于BOP模式。 無論是總體還是雙邊服務(wù)貿(mào)易額，美國(guó)兩種模式均處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且FAT模式強(qiáng)于BOP模式;中國(guó)兩者均處于劣勢(shì)，且FAT更劣于BOP模式。鑒于FAT模式已成為國(guó)際服務(wù)貿(mào)易的主要形式和趨勢(shì)，所以需對(duì)FTA模式的來源——服務(wù)業(yè)FDI進(jìn)行比較(見表3、4、5)。
表3、4、5顯示，無論是服務(wù)業(yè)FDI總額，還是雙邊服務(wù)業(yè)FDI額，美國(guó)都遠(yuǎn)高于中國(guó)，使得美國(guó)FAT模式服務(wù)貿(mào)易發(fā)達(dá)于中國(guó)。美國(guó)服務(wù)業(yè)FDI處于凈流出地位，而中國(guó)處于凈流入地位，故美國(guó)FAT模式服務(wù)業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而中國(guó)處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。 美國(guó)鼓勵(lì)服務(wù)業(yè)FDI的政策 中美服務(wù)貿(mào)易國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力比較表明，某國(guó)服務(wù)業(yè)FDI對(duì)其服務(wù)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力，特別是對(duì)占主導(dǎo)地位的FAT模式的服務(wù)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力具有顯著正向作用。因此，服務(wù)貿(mào)易國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力薄弱的中國(guó)應(yīng)借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，通過促進(jìn)服務(wù)業(yè)FDI來提升服務(wù)貿(mào)易國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
(一)重視國(guó)內(nèi)服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并重點(diǎn)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)培育 美國(guó)服務(wù)貿(mào)易和對(duì)外投資之所以發(fā)展迅速，與其國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)的服務(wù)業(yè)分不開。服務(wù)業(yè)已是美國(guó)經(jīng)濟(jì)中最龐大、發(fā)展最快的部門。美國(guó)支持 服務(wù)業(yè)發(fā)展的措施很多，較有特點(diǎn)的是： 主要通過宣傳、立法、設(shè)立專門機(jī)構(gòu)等手段，建立起較為完善的服務(wù)貿(mào)易法律體系和管理機(jī)制，為服務(wù)業(yè)和服務(wù)貿(mào)易的健康、迅速發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的制度環(huán)境。為使國(guó)內(nèi)服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展服從服務(wù)貿(mào)易全球戰(zhàn)略發(fā)展的需要，適度放松反壟斷限制。注重國(guó)防工業(yè)，特別是軍民共用技術(shù)對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的帶動(dòng)作用。確定重點(diǎn)服務(wù)產(chǎn)業(yè)并保持其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過二十余年的發(fā)展，特別是自實(shí)施“國(guó)家出口戰(zhàn)略”和“服務(wù)先行策略”以來，其服務(wù)貿(mào)易和投資的產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)愈益清晰，即將促進(jìn)重點(diǎn)放在具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的旅游、商務(wù)與專業(yè)技術(shù)服務(wù)(包括環(huán)保、能源等)、交通運(yùn)輸、金融保險(xiǎn)、教育服務(wù)、影視娛樂、電信服務(wù)等領(lǐng)域，并由商務(wù)部分別與能源部、環(huán)境保護(hù)署、衛(wèi)生部、教育部等相關(guān)機(jī)構(gòu)及行業(yè)協(xié)會(huì)組成專門小組，采取針對(duì)性促進(jìn)措施。
(二)加大人力資本和研發(fā)投入，創(chuàng)造并保持服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 隨著現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展，人力資本/技術(shù)密集型已成為服務(wù)產(chǎn)業(yè)的主要屬性，人力資本/技術(shù)對(duì)保持服務(wù)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具有重要意義。 長(zhǎng)期高水平的教育投入和人才的引進(jìn)，為美國(guó)帶來豐裕的人力資本，美國(guó)已擁有世界上人數(shù)最多、最具優(yōu)勢(shì)的科技人才隊(duì)伍，促使為美國(guó)服務(wù)貿(mào)易提供競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)持續(xù)得到發(fā)展，發(fā)達(dá)的服務(wù)業(yè)又反過來促進(jìn)和擴(kuò)大對(duì)人力資本的投資，形成互相促進(jìn)的良性循環(huán)，使得美國(guó)服務(wù)業(yè)，特別是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)保持優(yōu)勢(shì)地位。 為爭(zhēng)奪國(guó)際市場(chǎng)，使美國(guó)跨國(guó)公司在與國(guó)外公司的競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位，美國(guó)政府充當(dāng)為其跨國(guó)公司在研發(fā)方面保駕護(hù)航的角色，如制訂出一定的科研計(jì)劃，采取各種措施推動(dòng)跨國(guó)公司科研與開發(fā)的發(fā)展;通過延長(zhǎng)跨國(guó)公司研究與實(shí)驗(yàn)機(jī)構(gòu)的課稅減免，來鼓勵(lì)跨國(guó)公司進(jìn)行科學(xué)研究，推動(dòng)新型科技產(chǎn)品的開發(fā)，以便使美國(guó)的跨國(guó)公司能夠在技術(shù)上領(lǐng)先別國(guó)，從而為跨國(guó)公司提供創(chuàng)造和發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)的機(jī)會(huì)和手段，增強(qiáng)美國(guó)跨國(guó)公司國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
(三)提供資金扶持與援助，為跨國(guó)公司提供“基礎(chǔ)支持” 利用各種渠道和機(jī)構(gòu)對(duì)私人對(duì)外直接投資提供資金扶持和援助是美國(guó)政府的一貫政策。 金融支持。美國(guó)進(jìn)出口銀行的對(duì)外貨款業(yè)務(wù)中，有兩項(xiàng)貸款是專門支持跨國(guó)公司向外直接投資的：開發(fā)資源貸款和私人對(duì)外直接投資貸款，即對(duì)跨國(guó)公司給予貸款，幫助擴(kuò)展業(yè)務(wù)，提高在國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)力。1971年成立的海外私人投資公司主要有兩項(xiàng)業(yè)務(wù)：為海外投資企業(yè)提供投資保險(xiǎn)和對(duì)私人投資者提供融資活動(dòng)。 因中小企業(yè)開展海外投資面臨更多風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)更重視對(duì)其開展海外投資的鼓勵(lì)和保護(hù)。自20世紀(jì)80年代開始，美國(guó)政府就日益重視中小企業(yè)對(duì)外直接投資，如建立小企業(yè)發(fā)展中心，對(duì)高科技小企業(yè)提供資金援助及實(shí)行小企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃等。 稅收支持。稅收政策是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要杠桿，而提供稅收優(yōu)惠則成為政府鼓勵(lì)私人資本進(jìn)行跨國(guó)投資和經(jīng)營(yíng)的重要手段，也是美國(guó)政府鼓勵(lì)和支持公司向國(guó)外擴(kuò)大投資的重要工具，如除與許多國(guó)家在雙邊協(xié)議避免雙重征稅外，還通過分類的綜合限額稅收抵免、延遲納稅制度、在稅收協(xié)定中不列入稅收饒讓條款、經(jīng)營(yíng)性虧損結(jié)轉(zhuǎn)制度、在進(jìn)口關(guān)稅減免制度、國(guó)外投資收入優(yōu)惠稅率等方式鼓勵(lì)和促進(jìn)企業(yè)開展海外直接投資。 設(shè)立扶持企業(yè)海外投資的政府性基金。如“TDA基金”作為政府資助私人海外直接投資的方式之一，其主要職能是通過資助項(xiàng)目的可行性研究、定向考察、特許培訓(xùn)、商業(yè)研討及其他各種形式的技術(shù)輔助等，增強(qiáng)美國(guó)公司的對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力，幫助美國(guó)公司獲得海外商機(jī)。其中，資助項(xiàng)目可行性研究的費(fèi)用約占美國(guó)貿(mào)易發(fā)展署整個(gè)預(yù)算的77%。
(四)建立海外投資保障制度，保障跨國(guó)公司對(duì)外投資 美國(guó)于1948年首創(chuàng)官方海外投資保證制度;1969年，美國(guó)再次修訂《對(duì)外援助法》，規(guī)定設(shè)立直屬國(guó)務(wù)院的海外私人投資公司(OPIC)。1971年1月，海外私人投資公司正式開業(yè)，從此確立沿襲至今的由海外私人投資公司管理海外投資保證業(yè)務(wù)的體制，即海外投資保證制度，對(duì)美國(guó)的私人對(duì)外直接投資承擔(dān)特別風(fēng)險(xiǎn)和綜合風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)，如禁兌風(fēng)險(xiǎn)、征用風(fēng)險(xiǎn)、政治暴力風(fēng)險(xiǎn)，大大減少企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)跨國(guó)投資事業(yè)的發(fā)展。
(五)為海外投資者提供系統(tǒng)、完善、可靠的信息服務(wù)，以降低投資風(fēng)險(xiǎn) 美國(guó)政府主要通過國(guó)家行政機(jī)關(guān)或國(guó)內(nèi)特別機(jī)關(guān)駐外使領(lǐng)館所設(shè)的經(jīng)濟(jì)與商業(yè)情報(bào)中心、聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署、海外私人投資公司等機(jī)構(gòu)形成的信息網(wǎng)絡(luò)為企業(yè)提供從項(xiàng)目考察設(shè)計(jì)、論證到組織實(shí)施全過程的信息咨詢 服務(wù)等來實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者的情報(bào)服務(wù)。
(六)與企業(yè)密切合作，注重務(wù)實(shí)性、技術(shù)性促進(jìn)措施 美國(guó)商務(wù)部等主要貿(mào)易促進(jìn)機(jī)構(gòu)除注重通過立法、設(shè)立專門機(jī)構(gòu)等手段，建立起較為完善的服務(wù)貿(mào)易法律法規(guī)體系和促進(jìn)機(jī)制，為服務(wù)業(yè)和服務(wù)貿(mào)易的健康、迅速發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境外，特別注重與企業(yè)間密切合作，更多地應(yīng)用深受服務(wù)出口和投資企業(yè)歡迎的務(wù)實(shí)性、技術(shù)性促進(jìn)措施：如大量通過派出政府與企業(yè)聯(lián)合商務(wù)團(tuán)組，包括利用類似于召開美中商貿(mào)聯(lián)委會(huì)等雙邊貿(mào)易協(xié)商方式開展游說與促進(jìn)工作，以及舉辦各種商務(wù)對(duì)接、商務(wù)會(huì)議、展覽等商務(wù)促進(jìn)活動(dòng)，幫助企業(yè)尋找商機(jī);針對(duì)服務(wù)出口和投資不同于商品的不同特點(diǎn)，舉辦大量技術(shù)性、務(wù)實(shí)性很強(qiáng)的專業(yè)培訓(xùn)活動(dòng)，幫助分析出口和投資目的地國(guó)家的市場(chǎng)和投資做法、消費(fèi)趨勢(shì)及習(xí)慣等，以幫助中小服務(wù)企業(yè)提高服務(wù)出口和投資技能等。
(七)改進(jìn)跨部門合作及與各州的合作，提高促進(jìn)與服務(wù)效率 1994年后，美國(guó)貿(mào)易促進(jìn)協(xié)調(diào)委員會(huì)專門組成由各部門專家組成的服務(wù)業(yè)出口工作小組，主要集中進(jìn)行跨部門合作與協(xié)調(diào)：數(shù)據(jù)采集與分析;共同確定為推動(dòng)促進(jìn)工作所必須的各服務(wù)行業(yè)的專業(yè)技術(shù)與專家人選;研究建立與民間企業(yè)最為有效的聯(lián)系與溝通辦法;共同制定在傳統(tǒng)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的出口促進(jìn)活動(dòng)計(jì)劃與方案。由于服務(wù)貿(mào)易涉及面很廣，有許多州的法律在服務(wù)貿(mào)易市場(chǎng)準(zhǔn)入等方面的規(guī)定與雙邊談判或多邊談判存在矛盾，因此，“國(guó)家出口戰(zhàn)略”還要求聯(lián)邦政府與各州及地方政府官員建立合作伙伴關(guān)系。 結(jié)論 通過比較分析得出，中國(guó)無論是在BOP模式還是FAT模式服務(wù)貿(mào)易上均處于劣勢(shì)地位，且后者的劣勢(shì)更為明顯;而美國(guó)服務(wù)業(yè)對(duì)外投資發(fā)達(dá)對(duì)其服務(wù)貿(mào)易，特別是FAT模式服務(wù)貿(mào)易國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具有重要意義。鑒于此，中國(guó)應(yīng)把握服務(wù)貿(mào)易發(fā)展趨勢(shì)，特別是服務(wù)產(chǎn)業(yè)國(guó)際轉(zhuǎn)移和FAT模式服務(wù)貿(mào)易不可逆轉(zhuǎn)的發(fā)展趨勢(shì)，通過大力發(fā)展國(guó)內(nèi)服務(wù)產(chǎn)業(yè)、豐裕人力資本和科學(xué)技術(shù)等高級(jí)生產(chǎn)要素、確定重點(diǎn)服務(wù)產(chǎn)業(yè)并實(shí)施戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)政策、建立和完善企業(yè)海外投資綜合服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、建構(gòu)各級(jí)政府、行業(yè)、企業(yè)充分合作、協(xié)調(diào)互促的服務(wù)產(chǎn)業(yè)出口和海外投資促進(jìn)體系等，以推動(dòng)中國(guó)服務(wù)產(chǎn)業(yè)海外投資，提升服務(wù)貿(mào)易國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
1.郭根龍，服務(wù)貿(mào)易自由化和競(jìng)爭(zhēng)力[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2007
2.中國(guó)商務(wù)部服貿(mào)司.2006年中國(guó)服務(wù)貿(mào)易發(fā)展報(bào)告[M].中國(guó)商務(wù)出版社，2007
3.中國(guó)商務(wù)部服貿(mào)司.2007年中國(guó)服務(wù)貿(mào)易發(fā)展報(bào)告[M].中國(guó)商務(wù)出版社，2008
4.李敏，美國(guó)、法國(guó)、日本鼓勵(lì)對(duì)外投資稅收政策比較[J].涉外稅務(wù)，2006(8)
關(guān)鍵詞：門檻回歸技術(shù) 技術(shù)差距 FDI溢出效應(yīng)
一、理論文獻(xiàn)回顧
我國(guó)改革開放20多年以來，隨著投資環(huán)境的不斷改善，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的不斷完善，吸引了越來越多的外商來我國(guó)投資，我國(guó)已經(jīng)成為目前世界上吸引外商直接投資最多的國(guó)家之一。據(jù)《2007中國(guó)外商投資報(bào)告》，2006年，中國(guó)吸收外商直接投資繼續(xù)增長(zhǎng)，按可比口徑(不含銀行保險(xiǎn)證券)為630.21億美元，增長(zhǎng)4.47％。截至2007年7月底，中國(guó)累計(jì)批準(zhǔn)設(shè)立外商投資企業(yè)61萬多家，實(shí)際使用外資金額7200億美元。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議統(tǒng)計(jì)，中國(guó)吸收外資已連續(xù)10多年居發(fā)展中國(guó)家首位,2006年居全球第4位。目前，全球500強(qiáng)企業(yè)中已有480多家在中國(guó)投資設(shè)立了企業(yè)，跨國(guó)公司在中國(guó)設(shè)立的研發(fā)中心近1000家，地區(qū)總部近40家。由此可見，外國(guó)直接投資對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著非常重要的作用。
那么FDI是不是有利地促進(jìn)了東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展呢?有些研究者不這么認(rèn)為，Glass和Saggi(1998)研究發(fā)現(xiàn)FDI帶來的技術(shù)轉(zhuǎn)移取決于南北雙方的技術(shù)差異水平，而并不是絕對(duì)的。如果南方國(guó)家(經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后的國(guó)家)與北方國(guó)家(經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的國(guó)家)的技術(shù)水平相差不大，那么北方國(guó)家對(duì)南方國(guó)家的FDI就會(huì)給南方國(guó)家?guī)硐冗M(jìn)的技術(shù)；而如果南方國(guó)家與北方國(guó)家的技術(shù)水平相差太大，東道國(guó)國(guó)內(nèi)無足夠的人力資本積累和中學(xué)的技術(shù)知識(shí)獲得外資企業(yè)技術(shù)溢出那么北方國(guó)家對(duì)南方國(guó)家的FDI，只能給南方國(guó)家?guī)砺浜蠛瓦^時(shí)的技術(shù)，而不是先進(jìn)的技術(shù)。Kokko(1994)通過對(duì)墨西哥1970年的行業(yè)橫截面數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，研究了技術(shù)條件對(duì)產(chǎn)生溢出效應(yīng)的影響。他發(fā)現(xiàn)只有在跨國(guó)公司所采用的技術(shù)不是很復(fù)雜的時(shí)候，也就是當(dāng)跨國(guó)公司與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)之間的技術(shù)差距較小時(shí)，技術(shù)溢出效應(yīng)才會(huì)變得比較明顯。Kokko根據(jù)這個(gè)研究結(jié)果得出，當(dāng)跨國(guó)公司與東道國(guó)企業(yè)技術(shù)差距過大時(shí)，后者會(huì)因?yàn)椴罹噙^大而難以消化吸收。因此Kokko認(rèn)為，跨國(guó)公司與東道國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)力水平是由雙方相互作用決定的，只有在滿足一定條件的時(shí)候，跨國(guó)公司能對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的生產(chǎn)力水平產(chǎn)生正面影響。Im-briani等(1997)對(duì)意大利進(jìn)行的FDI研究分析發(fā)現(xiàn)，技術(shù)溢出同技術(shù)差距負(fù)相關(guān)，即東道國(guó)企業(yè)技術(shù)能力較強(qiáng)，與跨國(guó)公司子公司技術(shù)差距不大時(shí)，F(xiàn)DI的技術(shù)溢出效應(yīng)顯著。我國(guó)的一些學(xué)者也得出了類似的結(jié)論，潘文卿(2003)分析FDI對(duì)我國(guó)不同地區(qū)溢出效應(yīng)，認(rèn)為FDI的技術(shù)溢出效應(yīng)存在著一種門檻效應(yīng)，而西部未跨過門檻，F(xiàn)DI的技術(shù)溢出作用不明顯，甚至為負(fù)，東部技術(shù)水平提升，溢出作用變小，中部最大。陳濤濤(2003)認(rèn)為企業(yè)規(guī)模差距，資本密集度差距，技術(shù)差距是FDI行業(yè)溢出效應(yīng)的關(guān)鍵，表明內(nèi)外資企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力差距較小的行業(yè)，溢出效應(yīng)相對(duì)較易產(chǎn)生。
二、門檻回歸模型的介紹
由上面的文獻(xiàn)我們看到，技術(shù)差距是影響FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的重要因素，而這種影響又是非線性的，因此運(yùn)用Hansen的門檻回歸技術(shù)來分析技術(shù)差距對(duì)FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的影響，可以揭示出他們之間的非線性關(guān)系。
首先簡(jiǎn)單介紹一下Hansen的門檻回歸模型：規(guī)模上急劇擴(kuò)大，而且在各個(gè)投資領(lǐng)域也是更迅猛的
Ln Tit=BLnXit-1γ1LnFDIit-1I(qit-1＜=α)+γ2LnFDIit-1I(qit-1＞α)+εit(1)
其中，i表示地區(qū)，t表示年份，Ln Tit-1和Ln FDIit-1分別為被解釋變量(技術(shù)溢出效應(yīng)的衡量變量)和解釋變量(FDI的水平)，Xit-1為一組對(duì)吸收外國(guó)技術(shù)有顯著影響的控制變量，本文通過對(duì)以往文獻(xiàn)的分析，得到了影響FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的最重要的因素：知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)水平，R&D投入、人力資本(表示人力資本的一系列指標(biāo)建立一個(gè)指標(biāo)體系)作為解釋變量，技術(shù)差距作為門檻變量(會(huì)在以后章節(jié)中詳細(xì)說明)，α為門檻值。I為指示函數(shù)，令虛擬變量h(α)=(qit-1＜=α)，當(dāng)qit-1＜=α?xí)r，I=1，否則I=0。
方程式把FDI參數(shù)根據(jù)吸收能力是否大于分離值分成兩部分(也許不僅僅分為兩部分，或者是三部分甚至更多，關(guān)于這種情況計(jì)算會(huì)在后面的文章中說明)。這樣該方程就面臨四個(gè)問題：1．如何同時(shí)估計(jì)出門檻值α和參數(shù)β1，β2；2．如何檢驗(yàn)原假設(shè)H0:β1=β2；3．如何構(gòu)建門檻值α的置信區(qū)間；4．如何獲得參數(shù)的漸近分布。
設(shè)Sn(β(α)，γ(α))代表式(1)的殘差平方和，其中n是樣本容量，這樣清楚表明參數(shù)β、γ取決于門檻α大小。由于β、γ獨(dú)立于α，Sn(β(α)，γ(α))不是一個(gè)線性函數(shù)，而是一個(gè)隨著變量ABC的特定值被劃分為幾個(gè)階段的階段性函數(shù)。但是對(duì)于給定的α值Sn(β(α)，γ(α))是一個(gè)關(guān)于β、1γ線性函數(shù)。我們就可以用最小二乘法獲得最小值，從而得到β、δ，我們用S(α)來表示上述殘差平方和的函數(shù)。由假設(shè)可知，我們逐個(gè)將門檻變量的所有可能值帶α，就可以通過最小化S(α)來獲得估計(jì)值。
簡(jiǎn)單了解門檻回歸模型以后，下面我們進(jìn)行實(shí)證的檢驗(yàn)。
三、門檻回歸的實(shí)證研究
為了保證檢驗(yàn)的科學(xué)性、準(zhǔn)確性，搜集了中國(guó)32個(gè)省市2003-2007年(數(shù)據(jù)來源是中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒和各個(gè)省市的統(tǒng)計(jì)年鑒)的數(shù)據(jù)，來完成這次門檻回歸的檢驗(yàn)。
首先確定一下各個(gè)變量的衡量指標(biāo)。
FDI的技術(shù)溢出效應(yīng)用FDI對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率來衡量，也就是FDI/GDP來表示FDI的技術(shù)溢出效應(yīng)。技術(shù)差距用Blomstrom(19831、Kokko(1994))提出的人均勞動(dòng)生產(chǎn)率的指標(biāo)衡量。知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)水平用專利數(shù)量來表示，人力資本則通過層次權(quán)重決策分析法建立了一個(gè)比較完善的指標(biāo)體系。(具體數(shù)據(jù)見附錄)
然后將搜集整理好的數(shù)據(jù)用門檻回歸模型進(jìn)行分析得出表1：
由上述檢驗(yàn)結(jié)果我們看到，當(dāng)技術(shù)差距比較大，也就是人均勞動(dòng)生產(chǎn)率低于門檻值的時(shí)候，就會(huì)抑制FDI產(chǎn)生技術(shù)溢出，但是這種抑制作用不是十分明顯，可以看作當(dāng)技術(shù)差距大于門檻值的時(shí)候?qū)DI的技術(shù)溢出無積極作用，而當(dāng)技術(shù)差距比較小，也就是人均勞動(dòng)生產(chǎn)率高于門檻值的時(shí)候，就會(huì)促進(jìn)FDI的技術(shù)溢出。由此可見，技術(shù)差距確實(shí)對(duì)FDI的技術(shù)溢出有著門檻效應(yīng)。
下面我們將以省市為對(duì)象來分析，具體到每個(gè)省的情況是怎樣的，如表2：
由表2可以看到，我國(guó)只有福建、河南、四川沒有跨過技術(shù)差距的門檻，也就是說，在福建、河南、四川、由于勞動(dòng)生產(chǎn)率低下，不能對(duì)FDI的技術(shù)溢出起到積極的效應(yīng)。而其他的省市的技術(shù)水平已經(jīng)達(dá)到了門檻值，可以促進(jìn)到FDI的技術(shù)溢出效應(yīng)。
關(guān)鍵詞:跨國(guó)公司;撤資;理論綜述
中圖分類號(hào):F752.4文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)24-0176-02
前言
國(guó)際撤資(international divestment)是指外國(guó)投資者從東道國(guó)或地區(qū)全部或部分地撤出經(jīng)營(yíng)資本,終止生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的行為。從東道國(guó)的角度看,跨國(guó)公司撤資就是外國(guó)企業(yè)從位于本國(guó)的獨(dú)資企業(yè)或合資企業(yè)中撤回資本的行為或行動(dòng)。
國(guó)際撤資是與國(guó)際投資相對(duì)的一個(gè)概念,而且是伴隨著國(guó)際直接投資的發(fā)展而產(chǎn)生的。一戰(zhàn)后,國(guó)際直接投資活動(dòng)出現(xiàn),并在1945年后進(jìn)入了繁盛時(shí)期。伴隨著跨國(guó)公司對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,跨國(guó)投資轉(zhuǎn)移與撤資的行為也日益增多。哈佛大學(xué)當(dāng)時(shí)對(duì)180家美國(guó)跨國(guó)企業(yè)進(jìn)行了調(diào)查,從20世紀(jì)60年代中期以來新建的海外子公司中,撤資的事件一直在增加,撤資的比率從1951―1965年期間的10%～20%,上升到1966―1970年的26.3%,1971―1975年又上升道42%,從地區(qū)分布來看,約40%是美國(guó)在歐洲的子公司,27%是美國(guó)在拉美的子公司。隨著撤資事件的增加,這一現(xiàn)象引起了學(xué)術(shù)界的關(guān)注。
一、國(guó)外文獻(xiàn)綜述
國(guó)際學(xué)術(shù)界關(guān)注跨國(guó)公司撤資的問題始于20世紀(jì)70年代,最初的研究都是從案例開始的,包括吉爾默對(duì)管理層調(diào)動(dòng)的研究,托尼登對(duì)8個(gè)公司撤資規(guī)模、原因和過程的研究以及度海姆和格蘭特對(duì)40個(gè)公司業(yè)務(wù)單位實(shí)力、內(nèi)部協(xié)調(diào)和財(cái)務(wù)狀況的研究,直到20世紀(jì)80年代,比較成熟的撤資理論才開始形成。現(xiàn)在比較流行的是波特的撤資障礙說,博迪溫的撤資條件說以及哈密爾頓的撤資決定因素說。
波特(Porter,1976)運(yùn)用產(chǎn)業(yè)組織理論對(duì)企業(yè)推出障礙、條件和時(shí)機(jī)進(jìn)行分析,提出了“撤資障礙說”,指出跨國(guó)公司撤資常見的會(huì)面臨這樣幾方面的壁壘:(1)企業(yè)資產(chǎn)的專用性。他認(rèn)為,企業(yè)資產(chǎn)與特定業(yè)務(wù)的專業(yè)化程度越高,越會(huì)降低企業(yè)撤資清算的價(jià)值,從而產(chǎn)生退出壁壘。(2)退出的固定資本。如企業(yè)撤出所要面臨的勞動(dòng)力的安置成本、產(chǎn)品備件成本和已簽合同的違約成本等。此類成本越高,退出壁壘越高。(3)戰(zhàn)略性退出成本。即當(dāng)退出有可能影響公司整體戰(zhàn)略而產(chǎn)生的退出壁壘。(4)信息壁壘。即指在撤資決策中面臨的信息障礙。(5)管理和情感壁壘。即指來自被撤資企業(yè)管理層和員工的情感糾葛與抵觸而產(chǎn)生的障礙。(6)東道國(guó)政府和社會(huì)壁壘。跨國(guó)公司撤資,即意味著當(dāng)?shù)貑T工的失業(yè),有損地方經(jīng)濟(jì)。這就容易遭致來自東道國(guó)政府的干預(yù)和社會(huì)的反響,從而產(chǎn)生撤資障礙。波特認(rèn)為,在許多產(chǎn)業(yè),企業(yè)應(yīng)當(dāng)最優(yōu)化而不是最大化其防御投資。因此,當(dāng)滿足下列條件時(shí),企業(yè)的撤資行為也許比投資防御更可行:(1)是退出壁壘低,或隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壁壘降低。(2)是企業(yè)創(chuàng)造壁壘阻止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入的機(jī)會(huì)很少。這些壁壘包括:在生產(chǎn)、廣告、采購、銷售上都可能存在的規(guī)模經(jīng)濟(jì),專賣產(chǎn)品的差別,商標(biāo)專有性,轉(zhuǎn)換成本,資本需求,分銷渠道,低成本的產(chǎn)品設(shè)計(jì)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)等。(3)潛在的或現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擁有優(yōu)越的資源。(4)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手投資收益率目標(biāo)低或有惡意競(jìng)爭(zhēng)的特征。
博迪溫(Boddewyn, 1983)將鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論的三個(gè)投資決定條件進(jìn)行逆轉(zhuǎn),提出了“投資前提逆轉(zhuǎn)理論”,指出了跨國(guó)公司從國(guó)外撤資的三個(gè)條件:(1)企業(yè)不再擁有比當(dāng)?shù)仄髽I(yè)更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);(2)在企業(yè)看來,憑借其內(nèi)部化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在國(guó)外進(jìn)行生產(chǎn)已不再有利可圖;(3)企業(yè)還擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),但企業(yè)認(rèn)為,與其在母國(guó)外內(nèi)部化這些優(yōu)勢(shì),還不如通過企業(yè)方式,如出口和許可協(xié)議來獲取外國(guó)市場(chǎng)。與鄧寧的投資理論不同的是,博迪溫認(rèn)為,企業(yè)只要具備上述一個(gè)條件,跨國(guó)公司撤資就會(huì)發(fā)生。此外,博迪溫還將已有的跨國(guó)公司撤資理論區(qū)分為基于條件的撤資學(xué)說、基于動(dòng)機(jī)的撤資學(xué)說和基于突發(fā)的撤資學(xué)說。英國(guó)學(xué)者麥克德莫特(McDermott,1989)就曾利用博迪溫的這三種分類方法進(jìn)行研究,證明這三方面的因素,對(duì)跨國(guó)公司的撤資行為均會(huì)發(fā)生影響,尤其是條件因素影響最大。
哈密爾頓和喬(Hamilton and Chow,1993)提出了“撤資決定因素說”,指出導(dǎo)致跨國(guó)公司作出撤資決定的因素主要有三個(gè):(1)外部環(huán)境的影響。如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境欠佳,企業(yè)所從事的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)速度下降等。(2)公司組織出現(xiàn)資本短缺或高度多元化等特征。(3)公司財(cái)務(wù)狀況不良,如子公司投資回報(bào)低、收入增長(zhǎng)慢,母公司架構(gòu)收益比率低。其中最重要的因素是被撤資單位所獲得的投資回報(bào)率低,其次是其成長(zhǎng)前景差。他們強(qiáng)調(diào)了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)狀況對(duì)撤資的影響,除了考慮子公司自身經(jīng)營(yíng)或母公司整體戰(zhàn)略需要這些主管因素以外,將東道國(guó)客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素引入,所以該撤資理論相對(duì)于前人更加深入。
二、中國(guó)文獻(xiàn)綜述
近幾年,雖然國(guó)內(nèi)學(xué)者也開始關(guān)注并著手研究撤資問題,但與外國(guó)直接投資相比,撤資問題的研究尚處于起步階段。研究文獻(xiàn)主要分為兩類,一類是對(duì)國(guó)外跨國(guó)公司撤資相關(guān)理論和研究成果的梳理和評(píng)價(jià),另一類是基于跨國(guó)公司在華撤資案例和相關(guān)數(shù)據(jù)資料進(jìn)行的分析,涉及跨國(guó)公司在華撤資行為的特點(diǎn)、影響等各個(gè)層面,但深入挖掘影響撤資行為因素的文獻(xiàn)較少。
梳理和評(píng)價(jià)跨國(guó)公司相關(guān)理論的文獻(xiàn)主要有:
楊宇光、劉夏明(1995)從討論國(guó)際直接撤資的含義著手,研究當(dāng)代國(guó)際直接撤資理論的發(fā)展。將跨國(guó)公司海外撤資的理論進(jìn)行比較系統(tǒng)的探討,詳細(xì)介紹了撤資的形式、分類、條件和動(dòng)機(jī)。
陳巖(1995)先是分析了有限理性、信息不對(duì)稱與撤資的關(guān)系。而后將產(chǎn)品生命周期理論、寡頭理論和國(guó)際生產(chǎn)折衷理論進(jìn)行擴(kuò)展,從產(chǎn)業(yè)方面分析了跨國(guó)公司的撤資問題,最后將國(guó)際生產(chǎn)折衷理論進(jìn)行制度性修正,認(rèn)為,在制度轉(zhuǎn)換中,跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資更為重要的是由制度優(yōu)勢(shì),創(chuàng)造、開發(fā)市場(chǎng)并將市場(chǎng)內(nèi)部化的優(yōu)勢(shì)和以外資制度安排、新市場(chǎng)、新獲利機(jī)會(huì)為內(nèi)容的新區(qū)位優(yōu)勢(shì)的存在所決定的。而對(duì)外直接投資的撤退則往往是跨國(guó)公司在對(duì)外直接投資接受國(guó)制度優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)造開發(fā)市場(chǎng)并將市場(chǎng)內(nèi)部化的優(yōu)勢(shì)和新趣味優(yōu)勢(shì)相對(duì)下降或消失的結(jié)果。
關(guān)于跨國(guó)公司的撤資案例及實(shí)證研究的文獻(xiàn)主要有:
馬全軍(1997)分析了跨國(guó)公司撤資的原因、撤資對(duì)東道國(guó)的影響以及防范撤資的策略。他認(rèn)為,投資風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致國(guó)際直接撤資發(fā)生的真正、唯一的原因,而這種投資風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種:商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn))和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)(政治風(fēng)險(xiǎn)),撤資對(duì)東道國(guó)的就業(yè)、利用外資、國(guó)際收支以及社會(huì)穩(wěn)定都有很大的影響。最后提出了一些防范撤資的策略:保持政治穩(wěn)定,營(yíng)造完善的法制環(huán)境,創(chuàng)造有利的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)氛圍,推行國(guó)民待遇原則和保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。
薛敬孝(1997)分析了日本企業(yè)海外撤資的情況和原因后認(rèn)為,撤資是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的不可避免的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象:由于大量外資流入,隨著時(shí)間的推移,中國(guó)會(huì)有更多的撤資現(xiàn)象。他還提出了使外商撤資比率下降的對(duì)策,如與外商合營(yíng)時(shí)要加強(qiáng)互相了解,讓外商了解中國(guó)的投資環(huán)境和市場(chǎng)情況等等。
徐艷梅、李玫(2003)以韓資企業(yè)撤出中國(guó)市場(chǎng)和啤酒行業(yè)外資企業(yè)紛紛撤出等案例進(jìn)行了例證,并據(jù)此對(duì)跨國(guó)公司撤資的原因進(jìn)行分析,認(rèn)為市場(chǎng)期望值過高、國(guó)際資本流動(dòng)特征發(fā)生變化、中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)入轉(zhuǎn)折期、投資決策者因第二章跨國(guó)公司撤資理論及文獻(xiàn)綜述有限理性而決策失誤、合資企業(yè)內(nèi)部管理失誤和源于母國(guó)方面的障礙構(gòu)成了外資企業(yè)在華撤資的現(xiàn)實(shí)原因。
總結(jié)及評(píng)價(jià)
20世紀(jì)90年代以后,隨著中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家吸引外資的數(shù)量增多,撤資現(xiàn)象在發(fā)展中國(guó)家發(fā)生的頻率越來越高。中國(guó)自改革開放以來,引進(jìn)FDI的數(shù)量逐年增加,2003年,中國(guó)吸引FDI總量位居世界第一。如今,進(jìn)入中國(guó)的FDI仍在增長(zhǎng),但是隨著吸引FDI的數(shù)量越來越多,撤資的頻率也越來越高。經(jīng)國(guó)家外貿(mào)部初步統(tǒng)計(jì),截至2002年11月底,在中國(guó)累計(jì)批準(zhǔn)設(shè)立的42萬多家外商投資企業(yè)中,中止或已停止運(yùn)營(yíng)的企業(yè)有20多萬家,仍在從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的約1 819萬家。而在那些接受對(duì)外直接投資較多的國(guó)家和地區(qū),撤資也早已成為普遍存在的現(xiàn)象。跨國(guó)公司的海外子公司或許永遠(yuǎn)都不會(huì)處于穩(wěn)定的狀態(tài)下,新設(shè)企業(yè)的出現(xiàn)也總會(huì)伴隨著另一些子公司的撤資。
參考文獻(xiàn):
[1]王建華,朱昀.跨國(guó)公司撤資理論評(píng)述:第13卷[J].上海大學(xué)學(xué)報(bào):社會(huì)科學(xué)版,2006,(6):97-101.
[2]周懷峰.跨國(guó)公司撤資原因的理論分析:第20卷[J].國(guó)際經(jīng)貿(mào)探索,2004,(3):25-28.
[3]毛蘊(yùn)詩,蔣敦福.當(dāng)代跨國(guó)公司撤資理論及其新發(fā)展[J].四川大學(xué)學(xué)報(bào):社會(huì)科學(xué)版,2002,(2):24-30.
一、跨國(guó)公司FDI區(qū)位選擇概述
跨國(guó)對(duì)外直接投資（ForeignDirectInvestment，縮寫為FDI），是跨國(guó)投資者為獲得長(zhǎng)期持續(xù)利益而在其他國(guó)家或地區(qū)經(jīng)營(yíng)企業(yè)所從事的投資活動(dòng)。持續(xù)利益的存在，要求投資者與被投資企業(yè)之間存在長(zhǎng)期利益關(guān)系，并且投資者對(duì)被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理具有有效的發(fā)言權(quán)。對(duì)外直接投資現(xiàn)象在19世紀(jì)60年代首先發(fā)生在英國(guó)，但是對(duì)外直接投資的理論研究卻推遲了一個(gè)世紀(jì)。直到1960年海默（StephenH.Hymer）在他的論文《國(guó)內(nèi)企業(yè)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)：對(duì)外直接投資的一項(xiàng)研究》中首次論證了對(duì)外直接投資不同于外國(guó)金融資產(chǎn)投資的一般意義，才在理論上開創(chuàng)了以對(duì)外直接投資為研究對(duì)象的嶄新研究領(lǐng)域；與此同時(shí)，海默的論文也標(biāo)志著對(duì)外直接投資理論的誕生。20世紀(jì)60年代以后，F(xiàn)DI理論有了很大發(fā)展，比較有影響力的理論學(xué)派有：海默（Hymer）和他的導(dǎo)師金德爾伯格（CharlesP.Kindleberger）提出的“壟斷優(yōu)勢(shì)理論”，從批判以要素稟賦差異為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)的國(guó)際資本投資流動(dòng)理論入手，根據(jù)戰(zhàn)后美國(guó)跨國(guó)公司迅猛發(fā)展、對(duì)外直接投資額迅速超過證券投資的客觀事實(shí)提出這一理論；以英國(guó)學(xué)者巴克利（P.J.Buckley）、卡森（M.Casson）和加拿大學(xué)者拉格曼（A.M.Rugman），為主要代表提出的市場(chǎng)內(nèi)部化理論。到70年代后期，英國(guó)學(xué)者鄧寧（Dunning）借鑒和綜合了以往國(guó)際生產(chǎn)理論的精華，提出了區(qū)位優(yōu)勢(shì)理論，從此，展開了FDI區(qū)位選擇的研究。
二、跨國(guó)公司的投資環(huán)境的含義及特征
跨國(guó)公司投資環(huán)境是在跨國(guó)公司投資的一定區(qū)域內(nèi)對(duì)投資所要達(dá)到的目標(biāo)產(chǎn)生有利和不利影響的外部條件，在國(guó)外文獻(xiàn)中一般稱為投資氣候（InvestmentClimate）或商業(yè)環(huán)境（BusinessEnvironment），國(guó)外對(duì)投資環(huán)境的研究往往是和跨國(guó)直接投資所面臨的環(huán)境相聯(lián)系。一般來說，跨國(guó)公司FDI投資環(huán)境的基本內(nèi)容包括自然環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治環(huán)境、法律環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境等。實(shí)際上，內(nèi)資企業(yè)與外資企業(yè)所面臨的同一地區(qū)的投資環(huán)境主體是相同的，只是其構(gòu)成要素與側(cè)重點(diǎn)存在差異，且外商直接投資環(huán)境具有更深刻的內(nèi)涵和寬泛的外延。
三、跨國(guó)公司FDI區(qū)位選擇與投資環(huán)境之間的關(guān)聯(lián)性
筆者認(rèn)為，跨國(guó)公司FDI區(qū)位選擇與投資環(huán)境之間存在雙向吸引、雙向選擇和動(dòng)態(tài)反饋的關(guān)聯(lián)關(guān)系，它們共同構(gòu)成了投資環(huán)境關(guān)聯(lián)系統(tǒng)。
（一）公司FDI區(qū)位選擇與投資環(huán)境之間的雙向吸引作為國(guó)外被投資方，其引資目的一般是引進(jìn)資本，彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資金不足；引進(jìn)技術(shù)，縮小與國(guó)外先進(jìn)技術(shù)的差距；引進(jìn)管理，提高效率，增加就業(yè)，增加出口創(chuàng)匯等，最終是為了增加國(guó)家利益，增強(qiáng)國(guó)力，或是為了地方利益、企業(yè)利益。而投資方的目的也很明確，就是為了獲利。假若他們都不能得到必要的利益，那就將裹足不前。只有雙方都有共同發(fā)展的動(dòng)機(jī)與互利愿望，才會(huì)存在雙向吸引作用，這是雙方存在于一個(gè)互動(dòng)系統(tǒng)中的前提條件或必要條件。跨國(guó)公司FDI與投資環(huán)境之間的吸引力可以用投資效益期望值表示。投資與引資雙方之間的區(qū)位優(yōu)勢(shì)差異決定了投資效益的差異，只要雙方投資效益差異足以彌補(bǔ)由于資本轉(zhuǎn)移所帶來的效益損失，或資本的轉(zhuǎn)移量足以越過投資門檻，F(xiàn)DI投資流就會(huì)產(chǎn)生。獲利動(dòng)機(jī)是商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)里最普遍、最一般的投資動(dòng)機(jī)，很多錯(cuò)綜復(fù)雜的非盈利性投資動(dòng)機(jī)都可以還原為獲利動(dòng)機(jī)。獲利是投資運(yùn)動(dòng)的內(nèi)在要求，正是獲利拉動(dòng)著FDI投資流運(yùn)動(dòng)。FDI投資流是一項(xiàng)涉及投資、引資雙方的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。雙方擁有的生產(chǎn)要素優(yōu)勢(shì)不同，控制力不同，已經(jīng)成為互動(dòng)系統(tǒng)中合作與談判的砝碼。投資環(huán)境的優(yōu)勢(shì)在于提供基礎(chǔ)性、低附加值的要素（低位資源享賦）。而FDI投資方的優(yōu)勢(shì)在于提供關(guān)鍵性的、高附加值的要素（高位資源享賦）。盡管FDI投資方擁有有利的高位資源要素，但若不與低位資源要素結(jié)合的話，也不能產(chǎn)生更大的效益。雙方的各自優(yōu)勢(shì)只有在相互結(jié)合、相互利用下，才能產(chǎn)生新的生產(chǎn)力，這也是雙方追求的目標(biāo)。因此，為了實(shí)現(xiàn)雙方共贏的目的，作為引資方就必須營(yíng)造一個(gè)良好的投資環(huán)境來吸引合適的外資。從這個(gè)意義上說，引資方掌握著提供和改善投資環(huán)境的主動(dòng)權(quán)。另一方面，投資者追求的是資本最大增值，只有那些能在可預(yù)期的時(shí)期內(nèi)為其帶來豐厚利潤(rùn)的投資環(huán)境，才能成為他們青睞的對(duì)象。因而，他們真正掌握著選擇適宜投資地點(diǎn)的決策權(quán)。
（二）公司FDI區(qū)位選擇與投資環(huán)境之間的雙向選擇跨國(guó)公司可以通過FDI來利用投資環(huán)境，也可以改善或破壞投資環(huán)境（如投資引發(fā)地價(jià)上漲、基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)緊張等）；另一方面，投資環(huán)境可以吸引投資，也可以對(duì)選擇投資的決策作出重要參考。跨國(guó)公司總是盡量選擇那些風(fēng)險(xiǎn)小、效益高、收效快、投資少的投資環(huán)境進(jìn)行投資。而接受投資的地區(qū)也會(huì)根據(jù)自身的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，有目的地選擇那些能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、改善投資環(huán)境、符合產(chǎn)業(yè)政策的投資，如通過制定某些優(yōu)惠政策以吸引所需投資或制定某些限制政策以阻止或減少某些投資。投資主體與投資環(huán)境之間的雙向選擇作用可通過選擇矩陣來完成，如表1示。表1在FDI與投資環(huán)境利益互動(dòng)系統(tǒng)中，利益顯然是維持這個(gè)系統(tǒng)存在和正常運(yùn)行的根本因素。利益是雙方爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)，不論投資方還是引資方其根本動(dòng)機(jī)和最終目的都是為了獲取綜合利益。在利益的爭(zhēng)奪和調(diào)整中，須遵循以下原則。
1.利益的互惠原則。在經(jīng)濟(jì)主體交往中，各自都要維護(hù)自身的利益，但一味強(qiáng)調(diào)自己的利益，對(duì)別人的利益不予考慮，結(jié)果自己的利益也不能保證。反過來，一方過于無原則地遷就對(duì)方，受損害的也是自己。很顯然，沒有對(duì)方的參與，互惠不可能實(shí)現(xiàn)。2.公正、公平原則。建立和維持互惠、雙贏關(guān)系的基礎(chǔ)是公正和公平。這就要求在一定的時(shí)期內(nèi)，各參與者必須承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任、義務(wù)，按照確定的市場(chǎng)準(zhǔn)則，進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)、交換，從而獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)上的帕累托最優(yōu)狀態(tài)，即系統(tǒng)內(nèi)的各方通過競(jìng)爭(zhēng)、交換等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，任何一方的狀況只能更好，而沒有一方的狀況更糟。這就要求法律法規(guī)比較健全，來規(guī)范約束各參與者，并保證經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的公正和公平。這樣，互惠、雙贏關(guān)系才能得以良好維系。3.成本與收益相宜原則。投資、引資雙方均會(huì)以最小的成本付出來獲取最大的利益。但是，由于被投資國(guó)直接投資發(fā)展的階段、對(duì)要素的控制力、談判的實(shí)力以及市場(chǎng)變化等，成本與收益狀況波動(dòng)幅度較大。一方的代價(jià)如果過高，以至難以承受，或代價(jià)太小以至不勞而獲，都不利于雙方長(zhǎng)期合作。需要指出的是，對(duì)于引資方在獲得吸引投資正效應(yīng)的同時(shí)，還有負(fù)效應(yīng)。尤其是對(duì)一些隱性成本或隱性損失要給予足夠的注意，如項(xiàng)目造成的生態(tài)環(huán)境成本、跨國(guó)公司的價(jià)格轉(zhuǎn)移、國(guó)內(nèi)品牌和創(chuàng)新能力的退化等。引資方也應(yīng)關(guān)注對(duì)成本和收益的核算，但有時(shí)會(huì)受條件制約，不能準(zhǔn)確進(jìn)行成本測(cè)算。如受中國(guó)低成本優(yōu)勢(shì)的吸引，海外投資者蜂擁而至。而投資后他們發(fā)現(xiàn)實(shí)際成本偏高，原因是外商對(duì)成本的理解、控制和計(jì)算存在著不少盲點(diǎn)和誤區(qū)。
（三）跨國(guó)公司FDI區(qū)位選擇與投資環(huán)境之間的雙向刺激根據(jù)系統(tǒng)論原理，投資系統(tǒng)內(nèi)部存在刺激—反饋—調(diào)節(jié)機(jī)制。首先，跨國(guó)公司FDI可改善投資環(huán)境，若FDI用于投資環(huán)境建設(shè)，這屬于直接改善；若用于生產(chǎn)建設(shè)，則起到完善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，這是間接改善。反過來，投資環(huán)境的改善又吸引更多的FDI，這是投資系統(tǒng)的正反饋。正反饋是FDI與投資環(huán)境雙向協(xié)調(diào)的結(jié)果。其次，不適宜的FDI會(huì)惡化跨國(guó)公司投資環(huán)境，造成引資競(jìng)爭(zhēng)能力的下降，結(jié)果用于投資環(huán)境建設(shè)的投資減少，投資環(huán)境會(huì)趨于惡化，引資進(jìn)一步減少，這是投資系統(tǒng)的負(fù)反饋。因此，負(fù)反饋是FDI與投資環(huán)境雙向破壞的結(jié)果。跨國(guó)公司FDI與投資環(huán)境的關(guān)系問題，實(shí)質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)地理學(xué)中經(jīng)典的效率與公平、傾斜與均衡問題衍生出來的。一方面，任何一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的投資總量是有限的，用于投資環(huán)境建設(shè)的投資多了，生產(chǎn)性投資必然減少，發(fā)展速度就會(huì)放慢；反過來，則會(huì)影響投資能力的增長(zhǎng)和資金再投入。若用于生產(chǎn)的投資多了，投資環(huán)境建設(shè)的投入必然減少，投資環(huán)境長(zhǎng)期得不到改善又會(huì)阻礙投資效益的提高，發(fā)展速度同樣會(huì)下降。另一方面，環(huán)境建設(shè)投資有利于投資環(huán)境的改善和生產(chǎn)性投資的效益發(fā)揮。從而增強(qiáng)資金積累能力。而生產(chǎn)性投資又會(huì)增加產(chǎn)出，為改善投資環(huán)境積累資金。二者是互為因果，相互促進(jìn)的。目前，濟(jì)學(xué)界存在兩種截然不同的政策主張。一種是前向聯(lián)系不平衡發(fā)展戰(zhàn)略，主張先建設(shè)投資環(huán)境，為生產(chǎn)部門的發(fā)展創(chuàng)造條件，并吸引投資。由于投資環(huán)境建設(shè)投資大、回報(bào)率低、收回投資的周期長(zhǎng)，主要依靠政策和大資本投資，私人中小資本投入則較少。另一種是后向聯(lián)系不平衡發(fā)展戰(zhàn)略，主張先發(fā)展生產(chǎn)，再根據(jù)生產(chǎn)部門的需要來改善投資環(huán)境。由于投資環(huán)境建設(shè)滯后常阻礙生產(chǎn)的快速發(fā)展，因此只有在區(qū)域開發(fā)前期由于投資總量的限制而不能對(duì)投資環(huán)境建設(shè)進(jìn)行大量投資時(shí)，才會(huì)采用這種邊發(fā)展、邊建設(shè)的策略。
作者：張忠華 單位：哈爾濱商業(yè)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院
關(guān)鍵詞：跨國(guó)并購 經(jīng)濟(jì)原因 博蘇化學(xué)
一、背景案例介紹
煙臺(tái)萬華是中國(guó)第一個(gè)目前也是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的聚氨酯工業(yè)基地，主要從事MDI為主的系列產(chǎn)品的研究開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是亞太地區(qū)最大的MDI制造企業(yè)，目前產(chǎn)品質(zhì)量和單位消耗均達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。
匈牙利博蘇化學(xué)是全球聚氨酯企業(yè)之一，也是中歐區(qū)域唯一的MDI生產(chǎn)企業(yè)，公司主要資產(chǎn)為MDI，TDI與PVC生產(chǎn)裝置。
2008年5月，由于國(guó)際金融危機(jī)沖擊，博蘇化學(xué)公司出現(xiàn)了嚴(yán)重的資金鏈斷裂，打算出售股權(quán)，2011年1月31日，經(jīng)過一場(chǎng)激烈的并購與反并購大戰(zhàn)，萬華對(duì)博蘇化學(xué)成功完成了跨國(guó)并購。
二、跨國(guó)并購的涵義
跨國(guó)并購是指一國(guó)企業(yè)為了某種目的，通過一定渠道和支付手段，購買外國(guó)企業(yè)的一部分甚至全部產(chǎn)權(quán)，從而對(duì)后者的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)施部分或完全控制的行為。這里所說的渠道，包括并購的跨國(guó)企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)投資，或通過目標(biāo)國(guó)所在地的子公司進(jìn)行并購兩種形式。這里所指的支付手段，包括支付現(xiàn)金、從金融機(jī)構(gòu)貸款、以股換股和發(fā)行債券等形式。
萬華對(duì)博蘇化學(xué)的并購渠道和支付手段是直接通過對(duì)當(dāng)?shù)毓荆ú┨K化學(xué)）的股權(quán)收購實(shí)現(xiàn)的，而資金來源于金融機(jī)構(gòu)的貸款。通過采取購買公司夾層債和為其提供所需資金缺口的方式，最終取得了博蘇化學(xué)公司96%的股權(quán)。
跨國(guó)并購一般分為三種：橫向跨國(guó)并購、縱向跨國(guó)并購和混合跨國(guó)并購。
橫向跨國(guó)并購發(fā)生在同一行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)之間，是跨國(guó)并購中經(jīng)常采用的形式，是指兩個(gè)以上國(guó)家生產(chǎn)或銷售相同或相似產(chǎn)品的企業(yè)之間的并購，目的是擴(kuò)大世界市場(chǎng)的份額。由于并購雙方有相同的行業(yè)背景和經(jīng)歷，比較容易實(shí)現(xiàn)并購整合，并能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。煙臺(tái)萬華對(duì)博蘇化學(xué)的收購屬于橫向跨國(guó)并購。
縱向跨國(guó)并購是指兩個(gè)以上國(guó)家處于生產(chǎn)同一或相似產(chǎn)品但又處于不同生產(chǎn)階段的企業(yè)之間的并購。其目的通常是為了穩(wěn)定和擴(kuò)大原材料的供應(yīng)來源或產(chǎn)品的銷售渠道，旨在降低供應(yīng)鏈前向和后向關(guān)聯(lián)的不確定性，減少交易成本。
混合跨國(guó)并購是指兩個(gè)以上國(guó)家處于不同行業(yè)的企業(yè)之間的并購，其目的是為了實(shí)現(xiàn)全球發(fā)展戰(zhàn)略和多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，增強(qiáng)企業(yè)在世界市場(chǎng)上的整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
三、跨國(guó)并購的經(jīng)濟(jì)原因分析
本文結(jié)合本案例的實(shí)際情況，分別從區(qū)位優(yōu)勢(shì)、速度優(yōu)勢(shì)、協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論等方面來分析萬華對(duì)博蘇化學(xué)并購的實(shí)際原因。
（一）區(qū)位優(yōu)勢(shì)理論
傳統(tǒng)的區(qū)位因素主要是指東道國(guó)的自然資源優(yōu)勢(shì)如地理、地質(zhì)優(yōu)勢(shì)等，但自然資源在近年來跨國(guó)并購中的地位已經(jīng)大大下降，目前強(qiáng)調(diào)的區(qū)位因素主要是市場(chǎng)方面的因素。市場(chǎng)因素很重要，龐大的市場(chǎng)規(guī)模能夠容納更多的國(guó)內(nèi)外企業(yè)，為企業(yè)生產(chǎn)提供規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，目前在很多行業(yè)此因素已經(jīng)成為跨國(guó)投資中的關(guān)鍵考慮因素。
萬華對(duì)博蘇化學(xué)的并購首先看中的是博蘇化學(xué)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。目前，全球MDI的產(chǎn)能和市場(chǎng)主要集中在歐洲，僅德國(guó)巴斯夫和拜耳兩家公司的產(chǎn)能，就接近全球總產(chǎn)能的50%，這兩大公司幾乎控制了歐洲市場(chǎng)。而博蘇化學(xué)地處中歐，并且是中歐區(qū)域唯一的MDI生產(chǎn)企業(yè)，通過收購博蘇化學(xué)公司，萬華可以成功規(guī)避巴斯夫、拜耳采用貿(mào)易壁壘手段的阻止而直接進(jìn)入歐盟市場(chǎng)。
（二）速度優(yōu)勢(shì)理論
跨國(guó)并購?fù)顿Y相對(duì)于新建投資具有速度優(yōu)勢(shì)，跨國(guó)并購是并購公司獲得意愿目標(biāo)的最快方式。在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的環(huán)境下，如何獲得比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手先行一步的優(yōu)勢(shì)，關(guān)鍵在于企業(yè)的發(fā)展速度，在時(shí)間緊迫的情況下，在新市場(chǎng)接管一個(gè)具有現(xiàn)成的分銷系統(tǒng)的公司要比自己從頭建立起一個(gè)分銷系統(tǒng)和市場(chǎng)組織更為可取，因此尋求增長(zhǎng)或許是跨國(guó)并購最重要的動(dòng)因。
對(duì)博蘇化學(xué)的收購大大縮短了萬華歐美建廠的進(jìn)程，不僅節(jié)省了投資，而且立即獲得了具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的TDI產(chǎn)業(yè)，從而對(duì)提升我國(guó)MDI及其下游產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力將產(chǎn)生重要影響，而這也恰恰體現(xiàn)了并購的協(xié)同效應(yīng)。
（三）協(xié)同效應(yīng)理論
如果一家并購企業(yè)在行業(yè)特有資源上“能力過剩”，而相關(guān)行業(yè)中目標(biāo)企業(yè)卻正缺乏這些資源時(shí)，協(xié)同效應(yīng)將是巨大的。如果行業(yè)特有資源是具有可轉(zhuǎn)移性的，那么通過并購就能達(dá)到收購企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)之間的行業(yè)特有管理能力和非管理人力資本的邊際要素替代率，從而實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。目前萬華對(duì)博蘇化學(xué)的快速適應(yīng)及運(yùn)營(yíng)能力，充分體現(xiàn)了協(xié)同效應(yīng)的巨大作用。
（四）規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論
規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大而引起企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)成本降低從而獲得較多利潤(rùn)的現(xiàn)象。企業(yè)的投入――產(chǎn)出有一個(gè)適度規(guī)模問題，只有當(dāng)企業(yè)達(dá)到一定規(guī)模即最佳規(guī)模時(shí)，才能更好地利用一些先進(jìn)技術(shù)設(shè)備、進(jìn)行專業(yè)化生產(chǎn)和分工，提高投入產(chǎn)出率，降低生產(chǎn)成本，反之，企業(yè)生產(chǎn)成本過高、產(chǎn)品的個(gè)別價(jià)值高于社會(huì)價(jià)值，就會(huì)失去競(jìng)爭(zhēng)性。因此，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，許多生產(chǎn)廠家不斷擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，以達(dá)到充分利用資源的目的，而并購是企業(yè)最佳規(guī)模形成的重要途徑之一。
截止2009年底，我國(guó)MDI產(chǎn)能為109萬噸，其中，巴斯夫和拜耳兩公司為47萬噸，美國(guó)亨斯曼公司為12萬噸，實(shí)際我國(guó)MDI僅占國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的46%，并且為了遏制萬華，這幾大寡頭不僅提出了新增產(chǎn)能的計(jì)劃，而且紛紛在中國(guó)建廠。為應(yīng)對(duì)激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，擴(kuò)大國(guó)際生產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)是萬華提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要選擇。
2008年5月，由于國(guó)際金融危機(jī)沖擊，博蘇化學(xué)公司出現(xiàn)了嚴(yán)重的資金鏈斷裂，急需債務(wù)重組，打算出售股權(quán)。萬華借此契機(jī)，經(jīng)過與博蘇化學(xué)一場(chǎng)激烈的收購與反收購大戰(zhàn)后，于2011年1月31日斥資12.6億歐元成功并購了博蘇化學(xué)公司，此次收購不僅節(jié)省了投資使萬華在海外有了自己的生產(chǎn)基地，而且大大縮短了萬華歐美建廠的進(jìn)程，一舉成為世界前三位的MDI生產(chǎn)商和歐洲最大的MDI供應(yīng)商。
參考文獻(xiàn)：
[1]段愛群.《跨國(guó)并購原理與實(shí)證分析》.法律出版社，1999
[2]成華慧.跨國(guó)并購的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析.東北財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文，2004
自2001年我國(guó)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略以來，伴隨著開放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的不斷深化和經(jīng)濟(jì)全球化的持續(xù)擴(kuò)散，中國(guó)對(duì)外直接投資（OFDI）取得了高速發(fā)展。截至2012年底，中國(guó)1.6萬家境內(nèi)投資者在全球179個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立對(duì)外直接投資企業(yè)近2.2萬家，對(duì)外直接投資存量達(dá)5319.4億美元（商務(wù)部，2012）。2012年中國(guó)對(duì)外直接投資分別占全球當(dāng)年流量、存量的6.3%和2.3%，流量名列按全球國(guó)家（地區(qū)）排名的第3位，占比較上年提升1.9個(gè)百分點(diǎn)，存量位居第13位（UNCTAD，2012）。
截至2013年6月，中國(guó)共簽訂雙邊投資協(xié)定（BIT）128份，簽約國(guó)數(shù)量超過中國(guó)對(duì)外直接投資東道國(guó)總數(shù)的70%，中國(guó)簽訂的雙邊投資協(xié)定總量位居德國(guó)之后，名列全球第2位（UNCTAD，2013）。在此背景下，研究雙邊投資協(xié)定對(duì)中國(guó)OFDI的影響，對(duì)指導(dǎo)此類雙邊制度安排有較大的現(xiàn)實(shí)意義。本文將引用中國(guó)對(duì)116個(gè)國(guó)家的對(duì)外直接投資面板數(shù)據(jù)，使用面板數(shù)據(jù)雙重差分模型和傾向得分匹配考察雙邊投資協(xié)定對(duì)中國(guó)OFDI的影響。
二、文獻(xiàn)綜述
傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，BIT作為簽約國(guó)投資保護(hù)制度的補(bǔ)充，通過保護(hù)投資產(chǎn)權(quán)以及保障投資公平和提供優(yōu)惠待遇，降低跨國(guó)公司的投資成本和風(fēng)險(xiǎn)，提高投資者對(duì)簽約國(guó)制度環(huán)境的信心，進(jìn)而吸引更多直接投資進(jìn)入簽約國(guó)（UNCTAD，2000，2006；Elkins，2006）；而且BIT這類雙邊制度安排沒有如單邊經(jīng)濟(jì)自由化那樣嚴(yán)重的“動(dòng)態(tài)不一致”問題，能夠提供比單邊制度安排更加可信的投資保護(hù)；雙邊投資協(xié)定的簽約國(guó)相比其他沒有簽訂雙邊投資協(xié)定的國(guó)家在吸引直接投資上釋放出了愿意保護(hù)外資的信號(hào)，這使得簽約國(guó)在吸引直接投資上更具競(jìng)爭(zhēng)力。
最初實(shí)證檢驗(yàn)雙邊投資協(xié)定對(duì)直接投資影響的學(xué)者是Hallward-Driemeier（2003），她采用1980年-2000年20個(gè)OECD國(guó)家對(duì)31個(gè)發(fā)展中國(guó)家的FDI流量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，但并未發(fā)現(xiàn)雙邊投資協(xié)定的簽訂或生效對(duì)FDI流量有顯著影響。往后的研究產(chǎn)生了高度不一致的結(jié)論，其中Tobin（2005），Gallagher（2006）和Aisbett（2009）等也都未能發(fā)現(xiàn)雙邊投資協(xié)定對(duì)直接投資的影響，但是另外一些研究，比如Egger（2004）發(fā)現(xiàn)OECD國(guó)家之間生效的BIT能夠增加30%的雙邊投資存量，Busse（2010）進(jìn)一步分析了1978年至2004年間28個(gè)國(guó)家與83個(gè)發(fā)展中國(guó)家的雙邊投資數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)BIT顯著促進(jìn)了簽約國(guó)向發(fā)展中東道國(guó)的外資流入。Tobin（2011）研究了1984年至2007年97個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，簽訂BIT能夠有效幫助發(fā)展中國(guó)家吸引FDI，但是需要考慮東道國(guó)的制度和簽訂BIT的總數(shù)。
與已有的研究相比，本文的不同之處在于：以往研究在檢驗(yàn)雙邊投資協(xié)定政策的處理效應(yīng)時(shí)，習(xí)慣采用雙重差分的方法，但由于實(shí)際平均處理水平存在自我選擇，并非隨機(jī)分組，因而可能導(dǎo)致不一致的估計(jì)。而在傾向得分匹配方法中，通過使用“自我選擇”的因素估計(jì)傾向得分，然后根據(jù)得分進(jìn)行匹配，可以避免上述方法存在的缺陷。因此，本文嘗試先使用傾向得分匹配為雙邊投資簽約國(guó)尋找合適的對(duì)照組，而后使用雙重差分的方法估計(jì)雙邊投資協(xié)定對(duì)中國(guó)OFDI的處理效應(yīng)。
三、實(shí)證模型、數(shù)據(jù)、變量
（一）傾向得分匹配
對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行傾向得分匹配，為實(shí)驗(yàn)組的東道國(guó)匹配到與其相似的對(duì)照組東道國(guó)，然后將匹配好的數(shù)據(jù)計(jì)入雙重差分模型，這一處理可以提高雙重差分模型估計(jì)結(jié)果的準(zhǔn)確性，而本文正循這一研究框架。根據(jù)發(fā)表在journal of international economics上的論文What determines BIT中的結(jié)論，本文使用東道國(guó)的GDP，東道國(guó)的人均GDP，東道國(guó)的貿(mào)易開放水平，東道國(guó)的市場(chǎng)潛力，東道國(guó)的GDP增長(zhǎng)率，東道國(guó)的施政有效性為傾向得分匹配法中的解釋變量，中國(guó)與東道國(guó)的雙邊投資協(xié)定是否生效為處理變量。分年進(jìn)行匹配，為每一年與中國(guó)簽訂雙邊投資協(xié)定的東道國(guó)匹配相似的未簽訂協(xié)定的東道國(guó)，最后剔除沒有參與過匹配的個(gè)體①。將控制組國(guó)家的period②規(guī)定為參與匹配前為0，參與匹配之后為1；處理組國(guó)家的period在雙邊投資協(xié)定生效之前為0，生效之后為1。最后對(duì)匹配好的數(shù)據(jù)，使用雙重差分法估計(jì)雙邊投資協(xié)定的處理效應(yīng)。從表2③的匹配實(shí)驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，在匹配前與中國(guó)簽署雙邊投資協(xié)定并生效的東道國(guó)相比其他東道國(guó)，它們有更高的GDP、更高人均GDP、更高的貿(mào)易開放水平、更高市場(chǎng)潛力、更高GDP增長(zhǎng)率或更高的施政有效性，這說明中國(guó)更可能和GDP較高、人均GDP較高、貿(mào)易開放水平較高、市場(chǎng)潛力較高、GDP增長(zhǎng)率較高或施政有效性較高的東道國(guó)簽訂及生效雙邊投資協(xié)定，即雙邊投資協(xié)定的簽訂及生效存在“自選擇效應(yīng)”。從T值檢驗(yàn)上可以看出，其結(jié)果高度拒絕實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組東道國(guó)均值相等的原假設(shè)。匹配后實(shí)驗(yàn)組東道國(guó)和對(duì)照組東道國(guó)的GDP、人均GDP、貿(mào)易開放水平、市場(chǎng)潛力、GDP增長(zhǎng)率、施政有效性高度接近。從T值檢驗(yàn)來看，不能拒絕實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組東道國(guó)均值相等的原假設(shè)。因此本文用傾向得分匹配方法為實(shí)驗(yàn)組東道國(guó)找到了最相近的對(duì)照組東道國(guó)，排出了雙邊投資協(xié)定的“自選擇性效應(yīng)”對(duì)估計(jì)結(jié)果的影響，提高了之后雙重差分模型估計(jì)的準(zhǔn)確性。
（二）雙重差分模型設(shè)定
本文實(shí)證檢驗(yàn)構(gòu)建的面板數(shù)據(jù)雙重差分模型如下：
OFDIi，t=β0+γ′Xi，t+β1TREATYi，t+β2PERIODi，t+β3TREATYi，t*PERIODi，t+μi+εi，t（1）
式（1）中下標(biāo)i、t分別代表東道國(guó)和年份；OFDI為中國(guó)在t年對(duì)東道國(guó)i的OFDI；PERIOD為啞變量，如果我國(guó)與東道國(guó)i簽訂的雙邊投資協(xié)定在第t年已生效則取1，否則取0；TREATY為啞變量，表征中國(guó)是否與東道國(guó)i簽訂雙邊投資協(xié)定；TREATY*PERIOD為TREATY與PERIOD的交互項(xiàng)。X為控制變量集合，包括東道國(guó)GDP（gdp）、東道國(guó)的GDP增長(zhǎng)率（ggdp）、東道國(guó)的人均GDP（gdppop）、東道國(guó)人均gdp與中國(guó)人均gdp之比（marketopport）、東道國(guó)政府施政有效性（govern）和貿(mào)易開放水平（openness）；μ為東道國(guó)i的個(gè)體效應(yīng)，以控制不可觀測(cè)的東道國(guó)個(gè)體特征；ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。
（三）變量與數(shù)據(jù)說明
1、被解釋變量為中國(guó)對(duì)東道國(guó)的OFDI，以中國(guó)對(duì)各個(gè)國(guó)家或地區(qū)的直接投資存量度量，數(shù)據(jù)來源于2012年的《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。
2、核心解釋變量為period*treaty。其中period為啞變量，如果我國(guó)與東道國(guó)i簽訂的雙邊投資協(xié)定在第t年已生效則取1，否則取0④；treaty為啞變量，表征中國(guó)是否與東道國(guó)i簽訂雙邊投資協(xié)定。因?yàn)椴糠蛛p邊投資協(xié)定從簽訂到生效常常需要一段時(shí)間，故雙邊投資協(xié)定的簽訂年份和生效年份都曾經(jīng)被以往的文獻(xiàn)采用。中國(guó)雙邊投資協(xié)定簽訂與生效往往相差較長(zhǎng)，并且有近20%的雙邊投資協(xié)定在簽署后從未生效，因此本文采用雙邊投資協(xié)定生效年份。數(shù)據(jù)來自中國(guó)外交部網(wǎng)站的記錄。
3、控制變量。gdp采用東道國(guó)i在t年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，度量東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模，東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模越大，則可能會(huì)有更多的外國(guó)投資者被吸引到該國(guó)進(jìn)行投資，因此該變量可以被視為市場(chǎng)尋求型直接投資的決定因素，可以假設(shè)變量gdp與中國(guó)ofdi具有正向關(guān)系（Buckley，2007）；gdppop采用東道國(guó)的人均gdp，以測(cè)度東道國(guó)的勞動(dòng)力成本；marketopport采用東道國(guó)人均gdp與中國(guó)人均gdp之比，表征東道國(guó)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，該變量的數(shù)值越大，表示東道國(guó)相對(duì)中國(guó)而言是高收入國(guó)家，中國(guó)公司去該東道國(guó)投資的市場(chǎng)機(jī)會(huì)則越小，可以預(yù)期變量marketopport與中國(guó)OFDI呈負(fù)向關(guān)系（Cheung，Qian，2009；Eaton，Tamura，1994）；ggdp采用東道國(guó)的GDP增長(zhǎng)率，反映東道國(guó)的市場(chǎng)潛力；govern采用世界銀行全球治理指標(biāo)中的政府施政有效性，以測(cè)度東道國(guó)的制度質(zhì)量；變量openness代表東道國(guó)i在t年的貿(mào)易開放水平，采用東道國(guó)貿(mào)易總額的GDP占比度量（Wu et al.，2007），貿(mào)易開放水平刻畫了東道國(guó)i和世界其他國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)交流的相對(duì)強(qiáng)度，變量openness的數(shù)值越高，表示東道國(guó)的政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境越開放，中國(guó)直接投資越容易進(jìn)入其市場(chǎng)。控制變量的數(shù)據(jù)均來源于世界銀行數(shù)據(jù)庫。
本文選取2005-2012年中國(guó)對(duì)116個(gè)國(guó)家或地區(qū)直接投資的跨國(guó)面板數(shù)據(jù)作為樣本。在具體估計(jì)模型時(shí)，為減少異方差的影響并提高變量的平穩(wěn)性，變量ofdi、gdp、gdppop、openness均取自然對(duì)數(shù)⑤。
五、結(jié)果分析
基于傾向得分匹配后得到的跨國(guó)面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)差分模型的估計(jì)方法對(duì)式（1）進(jìn)行估計(jì)，得到三個(gè)結(jié)果⑥。其中，模型（1）是混合OLS估計(jì)，模型（2）和模型（3）分別為隨機(jī)效應(yīng)回歸和固定效應(yīng)回歸。
從模型（1）的估計(jì)結(jié)果來看，核心關(guān)注變量交互項(xiàng)period*treaty的估計(jì)系數(shù)為正，且在5%的水平上顯著，交互項(xiàng)period*treaty的估計(jì)系數(shù)在5%的水平顯著為正。而從模型（2）-（3）的估計(jì)結(jié)果可以看出，在控制了個(gè)體效應(yīng)后，估計(jì)的系數(shù)符號(hào)為負(fù)，并且變得并不顯著。這反映了在不考慮東道國(guó)個(gè)體特征的影響的影響時(shí)，流入實(shí)驗(yàn)組國(guó)家的中國(guó)直接投資比對(duì)照組更多，說明雙邊投資協(xié)定生效促進(jìn)中國(guó)直接投資流入簽約國(guó)。變量treated的估計(jì)系數(shù)在模型（1）-（3）中均為負(fù)，且于模型（1）中在5%的水平上顯著，這表明在不考慮雙邊投資協(xié)定生效前后時(shí)間維度的影響，實(shí)驗(yàn)組東道國(guó)不一定能比對(duì)照組東道國(guó)吸引更多中國(guó)的直接投資。變量period的估計(jì)系數(shù)在模型（1）-（3）中均為正，且分別在10%和1%的水平上顯著，表明從時(shí)間維度上看來中國(guó)對(duì)實(shí)驗(yàn)組東道國(guó)的直接投資在增加。
對(duì)于模型（1）中的其他變量，openness的估計(jì)系數(shù)為正，且在1%的水平上顯著，這顯示了東道國(guó)貿(mào)易開放水平越高，越有利于中國(guó)OFDI的進(jìn)入。gdp的估計(jì)系數(shù)為正，而marketoppo和ggdp的系數(shù)為負(fù)，表明中國(guó)OFDI傾向于選擇一些有較大規(guī)模的市場(chǎng)而不是更具有潛力的市場(chǎng)。gdppop的估計(jì)系數(shù)為負(fù)，且在1%的水平上顯著，表明中國(guó)OFDI并不具有效率尋求動(dòng)機(jī)。govern的系數(shù)為負(fù)，表明中國(guó)OFDI傾向于進(jìn)入一些具有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家。
六、結(jié)論及建議
本文基于2005-2012年中國(guó)對(duì)116個(gè)東道國(guó)直接投資的跨國(guó)面板數(shù)據(jù)，采用面板數(shù)據(jù)雙重差分方法和傾向得分匹配法，實(shí)證考察雙邊直接投資協(xié)定對(duì)中國(guó)OFDI的影響。面板數(shù)據(jù)雙重差分模型的估計(jì)結(jié)果顯示，雙邊投資協(xié)定的生效顯著增加了中國(guó)對(duì)簽約國(guó)的直接投資存量。
故提出兩點(diǎn)建議：第一，隨著中國(guó)對(duì)外直接投資的迅速發(fā)展，BIT已經(jīng)能夠起到促進(jìn)和保護(hù)本國(guó)對(duì)外投資的作用，故與外國(guó)簽訂或者續(xù)簽BIT時(shí)，政府不僅需要考慮吸引外資的條款，更應(yīng)加入保護(hù)本國(guó)企業(yè)到對(duì)方國(guó)家投資的內(nèi)容。政府在引導(dǎo)企業(yè)把握投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，還應(yīng)通過在雙邊投資協(xié)定中引入投資者與東道國(guó)爭(zhēng)議處理機(jī)制，鼓勵(lì)企業(yè)到BIT簽約國(guó)投資。第二，政府應(yīng)重視與貿(mào)易開放水平低的國(guó)家簽訂BIT，從而引導(dǎo)企業(yè)到投資機(jī)會(huì)多但貿(mào)易開放水平低的國(guó)家進(jìn)行投資。特別的，美國(guó)雖然是全球經(jīng)濟(jì)和文化前沿國(guó)，制度環(huán)境比較優(yōu)秀，但是中國(guó)企業(yè)進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)投資受到諸多阻力和限制，若中國(guó)與美國(guó)簽訂雙邊投資協(xié)定，可以在一定程度上緩解中國(guó)企業(yè)不易進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的困境。（作者單位：重慶師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）
注解：
①本文采用一對(duì)一有放回的匹配。
②period為啞變量，表征如果我國(guó)與東道國(guó)i簽訂的雙邊投資協(xié)定在第t年已生效則取1否則取0；為了能對(duì)面板數(shù)據(jù)使用雙重差分模型，故規(guī)定對(duì)照組東道國(guó)參與匹配前為0，參與匹配之后為1。
③表中T檢驗(yàn)的原假設(shè)為“實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組的樣本均值相等”；2005年-2012年的匹配實(shí)驗(yàn)結(jié)果均高度拒絕實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組東道國(guó)均值相等的原假設(shè)，并且分年度匹配后實(shí)驗(yàn)組東道國(guó)和對(duì)照組東道國(guó)的GDP、人均GDP、貿(mào)易開放水平、市場(chǎng)潛力、GDP增長(zhǎng)率、施政有效性高度接近，為節(jié)約篇幅不列出。
④本文分別以雙邊投資協(xié)定簽署時(shí)間和生效時(shí)間計(jì)入模型進(jìn)行考察，沒有檢查到雙邊投資協(xié)定簽署對(duì)直接投資的顯著影響，故在此僅報(bào)告以雙邊投資協(xié)定生效時(shí)間計(jì)入模型的結(jié)果。
