時(shí)間：2022-06-27 19:40:35
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇業(yè)績(jī)合同，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
【關(guān)鍵詞】 作業(yè)預(yù)算； 業(yè)績(jī)合同； 補(bǔ)償契約
在現(xiàn)代企業(yè)中，企業(yè)各組織成員間的目標(biāo)利益不一致，并且存在一定的利益沖突。解決利益沖突的有效途徑不是通過(guò)強(qiáng)制，而是依靠企業(yè)組織成員在自愿的基礎(chǔ)上所訂立的各種形式的契約，其中，業(yè)績(jī)合同是一個(gè)非常重要的內(nèi)部契約。在公司治理過(guò)程中，業(yè)績(jī)合同不僅僅是所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的合約，還應(yīng)該擴(kuò)展到經(jīng)營(yíng)者與中低層管理人員及操作人員之間。在委托理論下，作業(yè)預(yù)算管理作為公司治理結(jié)構(gòu)中委托人與人之間利益協(xié)調(diào)的重要機(jī)制，是企業(yè)內(nèi)部契約機(jī)制。以作業(yè)預(yù)算為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)合同是建立企業(yè)內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制的有力保障，并使激勵(lì)機(jī)制建立在科學(xué)的業(yè)績(jī)計(jì)量和考評(píng)之上；以作業(yè)預(yù)算為基礎(chǔ)的補(bǔ)償契約不僅是業(yè)績(jī)合同的重要組成部分，還是企業(yè)實(shí)施激勵(lì)約束機(jī)制的內(nèi)在保障，并大大地提高業(yè)績(jī)合同管理的操作性和有效性。
一、以作業(yè)預(yù)算為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)合同功能設(shè)計(jì)
委托人與人簽訂的業(yè)績(jī)合同是在委托人和人之間形成的一種相互制衡機(jī)制，是契約的重要表現(xiàn)形式。委托人必須設(shè)計(jì)出一個(gè)人能夠接受的業(yè)績(jī)合同，使人在追求自身效用最大化的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)委托人的效用最大化。而企業(yè)簽訂業(yè)績(jī)合同就是要建立以績(jī)效為基礎(chǔ)的補(bǔ)償機(jī)制，設(shè)計(jì)一個(gè)最優(yōu)報(bào)酬計(jì)劃來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)人的激勵(lì)和約束，把報(bào)酬同企業(yè)業(yè)績(jī)掛鉤，并且將人對(duì)個(gè)人效用的追求轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)價(jià)值最大化的追求，使人的行為盡可能地與公司利益相一致。
委托人與人簽訂契約以后，契約的管理不是孤立的行為，它在運(yùn)作的過(guò)程中必然涉及到人和非人的因素。由于簽訂契約的雙方存在信息不對(duì)稱、人的有限理性等，特別是企業(yè)內(nèi)部契約存在一定的不完全性，在這種情況下，原來(lái)可行的契約安排對(duì)當(dāng)前及未來(lái)可能不適用，這時(shí)如果仍然按照原來(lái)的契約安排實(shí)施而不進(jìn)行改造，就很可能導(dǎo)致企業(yè)治理失效。預(yù)算管理因具有控制性、激勵(lì)性、評(píng)價(jià)性、戰(zhàn)略性等特征，它是一種實(shí)現(xiàn)企業(yè)外部契約的內(nèi)部保障機(jī)制，可以較好地協(xié)調(diào)各級(jí)委托人與人之間的利益沖突。在管理過(guò)程中，它更多地體現(xiàn)為一種行為管理，而作業(yè)預(yù)算更多地體現(xiàn)為一種技術(shù)管理。在作業(yè)預(yù)算法下，它通過(guò)戰(zhàn)略目標(biāo)的細(xì)化，將預(yù)算目標(biāo)分解到“作業(yè)”層次，進(jìn)行作業(yè)分析和作業(yè)改進(jìn)，從流程再造的角度優(yōu)化整個(gè)作業(yè)組合。這樣，設(shè)計(jì)出以作業(yè)預(yù)算為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)合同不僅僅使企業(yè)的預(yù)算目標(biāo)得到層層分解和控制，還可以充分調(diào)動(dòng)企業(yè)內(nèi)部各方面的積極性和能動(dòng)性；可以引導(dǎo)人披露自己的私人信息；可以減少合同中的成本和博弈成本，并對(duì)消除信息不對(duì)稱性發(fā)揮積極的作用。
二、以作業(yè)預(yù)算為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)合同管理：層次性
基于作業(yè)預(yù)算是建立在作業(yè)層次上的一種管理過(guò)程，它可以將企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)層層分解并轉(zhuǎn)換成各級(jí)預(yù)算單位甚至個(gè)人的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)，它具有一定的層次性。制定業(yè)績(jī)合同時(shí)，作業(yè)預(yù)算工作組織應(yīng)首先根據(jù)預(yù)算總目標(biāo)確定各作業(yè)中心的主要考核范圍及業(yè)務(wù)和職能的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)，并按戰(zhàn)略目標(biāo)對(duì)不同的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)設(shè)定權(quán)重，根據(jù)過(guò)去的業(yè)績(jī)情況確定每個(gè)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的新目標(biāo)，從而形成各個(gè)作業(yè)中心的年度業(yè)績(jī)合同。在管理過(guò)程中，業(yè)績(jī)合同將預(yù)算指標(biāo)層層分解，從橫向和縱向落實(shí)到作業(yè)中心和各崗位，形成全方位的預(yù)算執(zhí)行和業(yè)績(jī)管理體系。這樣，可以將預(yù)算目標(biāo)轉(zhuǎn)換成各級(jí)預(yù)算責(zé)任單位，甚至個(gè)人的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)，以加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)層、預(yù)算責(zé)任單位和個(gè)人的責(zé)任，并將公司利益與各預(yù)算責(zé)任單位、個(gè)人利益直接聯(lián)系起來(lái)，充分調(diào)動(dòng)企業(yè)內(nèi)部各方面的積極性和能動(dòng)性，使他們的利益與委托人利益相一致，從而建立起有效的激勵(lì)和約束機(jī)制。
三、激勵(lì)與約束機(jī)制的依據(jù)：業(yè)績(jī)合同
由于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)的分離，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和所有者目標(biāo)、利益的不一致，并且由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和所有者之間信息的不對(duì)稱，產(chǎn)生了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)約束問(wèn)題。在多層次的關(guān)系情況下，由于委托人與人之間的信息不對(duì)稱、契約不完全，人的行動(dòng)不能直接被委托人觀察到，這使得人與委托人的目標(biāo)函數(shù)不一致。所以，委托人必須事先設(shè)計(jì)一種激勵(lì)約束機(jī)制，采用獎(jiǎng)勵(lì)和懲罰并用的措施，誘導(dǎo)出真實(shí)信息、刺激出適當(dāng)行為，誘使人通過(guò)實(shí)現(xiàn)委托人利益最大化而實(shí)現(xiàn)自己利益最大化，使二者的行為目標(biāo)最大程度地趨于一致，即實(shí)現(xiàn)所謂的“激勵(lì)相容性”，以此減少委托成本和提高公司業(yè)績(jī)。
從激勵(lì)約束機(jī)制來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)合同具有以下兩方面的作用：一是激勵(lì)集體業(yè)績(jī)，明確公司中每個(gè)部門如何創(chuàng)造價(jià)值；實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)部資源的合理分配，提高公司內(nèi)部管理透明度，對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行監(jiān)督和及時(shí)反饋。二是明確個(gè)人責(zé)任，制定明確的目標(biāo)和評(píng)估方法，并根據(jù)考核結(jié)果決定各部門領(lǐng)導(dǎo)對(duì)公司的貢獻(xiàn)；將個(gè)人對(duì)業(yè)績(jī)負(fù)責(zé)的做法制度化，建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，促使管理者改變行為，使他們的利益與股東利益相一致。所以，在現(xiàn)代企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)中，激勵(lì)約束就顯得尤為重要。由于經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中的努力水平難以觀測(cè)，企業(yè)一般借助人的貢獻(xiàn)來(lái)推測(cè)其努力程度。對(duì)人的貢獻(xiàn)用的度量標(biāo)準(zhǔn)原來(lái)一般采用會(huì)計(jì)利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)，但以財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)認(rèn)定人的努力程度，會(huì)使人承擔(dān)過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)是有成本的。如果不根據(jù)業(yè)績(jī)來(lái)確定貢獻(xiàn)的話，由于努力需要付出代價(jià)，人不可避免地會(huì)選擇偷懶行為。因此，對(duì)人進(jìn)行激勵(lì)約束需要設(shè)計(jì)有效的業(yè)績(jī)合同。以作業(yè)預(yù)算為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)合同規(guī)定了衡量人努力程度的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)既有財(cái)務(wù)指標(biāo)，又有非財(cái)務(wù)指標(biāo)，還有一個(gè)科學(xué)合理的業(yè)績(jī)考評(píng)體系，這樣就可以將人的報(bào)酬與其所做的努力聯(lián)系起來(lái)，并對(duì)人的業(yè)績(jī)進(jìn)行客觀、公正的事后評(píng)價(jià)。業(yè)績(jī)合同已明確了企業(yè)戰(zhàn)略、部門目標(biāo)和個(gè)人目標(biāo)之間的相互影響關(guān)系，并使反映企業(yè)目標(biāo)和戰(zhàn)略業(yè)績(jī)的指標(biāo)成為每個(gè)部門和員工能夠理解的共同信息，能對(duì)其行為產(chǎn)生事前的誘導(dǎo)作用。
四、業(yè)績(jī)合同的主要形式：補(bǔ)償契約
從公司治理的角度來(lái)看，業(yè)績(jī)合同是公司治理的重要手段，可以對(duì)“內(nèi)部人”加以激勵(lì)、監(jiān)督和約束，也可以平衡各利益相關(guān)者之間的關(guān)系。但在操作過(guò)程中，業(yè)績(jī)合同的設(shè)計(jì)既要考慮激勵(lì)與約束機(jī)制，又要注重業(yè)績(jī)合同管理的可行性和有效性。以作業(yè)預(yù)算為基礎(chǔ)的補(bǔ)償契約不僅是業(yè)績(jī)合同的重要組成部分，還是企業(yè)實(shí)施激勵(lì)約束機(jī)制的內(nèi)在保障，能把人的努力結(jié)果與他們能獲得的報(bào)酬聯(lián)系起來(lái)。
（一）設(shè)計(jì)補(bǔ)償契約的必要性
在現(xiàn)代企業(yè)制度下，理論的核心問(wèn)題就是委托人如何設(shè)計(jì)一個(gè)最優(yōu)業(yè)績(jī)合同，而業(yè)績(jī)合同的設(shè)計(jì)既要考慮激勵(lì)與約束機(jī)制，又要注重業(yè)績(jī)合同的可行性。補(bǔ)償契約不僅是業(yè)績(jī)合同的重要組成部分，還是企業(yè)實(shí)施激勵(lì)約束機(jī)制的內(nèi)在保障。在很多組織背景下，下級(jí)比上級(jí)對(duì)影響業(yè)績(jī)的因素?fù)碛懈_的信息，同時(shí)，上下級(jí)之間對(duì)工作環(huán)境的不確定性所擁有的信息也不同。西方許多研究人員已認(rèn)定，以完成預(yù)算為基礎(chǔ)而訂立的補(bǔ)償契約是最優(yōu)的，委托人與人以完成預(yù)算（即受托目標(biāo)）為基礎(chǔ)而訂立補(bǔ)償契約，把預(yù)算的實(shí)現(xiàn)與否及實(shí)現(xiàn)的程度作為評(píng)價(jià)人業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)，以此來(lái)支付人的報(bào)酬。作業(yè)預(yù)算作為提供信息溝通的制度和真實(shí)導(dǎo)向型的預(yù)算模式，對(duì)消除信息不對(duì)稱性能發(fā)揮積極的作用。也就是說(shuō)，作業(yè)預(yù)算成功的關(guān)鍵就在于委托人如何引導(dǎo)人披露自己的私人信息，并從中獲益，進(jìn)而達(dá)到雙贏的目的。所以，以作業(yè)預(yù)算為基礎(chǔ)的補(bǔ)償契約能對(duì)經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬的構(gòu)成作出約定，激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者去選擇和實(shí)施可增加股東財(cái)富的活動(dòng)，從而控制“道德風(fēng)險(xiǎn)”來(lái)達(dá)到降低成本的目的。同時(shí)，補(bǔ)償契約作為對(duì)經(jīng)營(yíng)者的一種激勵(lì)手段，它與經(jīng)營(yíng)者的努力程度聯(lián)系在一起，能產(chǎn)生強(qiáng)大的激勵(lì)效應(yīng)，促進(jìn)公司業(yè)績(jī)的提升；從人的角度來(lái)看，人越是能有效地履行合同，就越能得到更高的報(bào)酬，這樣做有助于委托人對(duì)人行為的控制、協(xié)調(diào)和監(jiān)督。
（二）以作業(yè)預(yù)算為基礎(chǔ)的補(bǔ)償契約設(shè)計(jì)要求
委托人必須設(shè)計(jì)一個(gè)契約來(lái)對(duì)人員報(bào)酬的構(gòu)成作出約定，從而控制人員的道德風(fēng)險(xiǎn)來(lái)達(dá)到降低成本的目的，補(bǔ)償契約也因此成為控制問(wèn)題的一種重要方法。補(bǔ)償契約的設(shè)計(jì)，關(guān)鍵是如何運(yùn)用激勵(lì)機(jī)制把人的努力結(jié)果與他們能獲得的報(bào)酬聯(lián)系起來(lái)，一項(xiàng)有效的報(bào)酬契約不僅應(yīng)具有充分的數(shù)額，而且應(yīng)具有合理的結(jié)構(gòu)。在契約的設(shè)計(jì)中，應(yīng)讓人承擔(dān)一部分結(jié)果不確定的風(fēng)險(xiǎn)，并從這種風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)中獲得相應(yīng)的補(bǔ)償，實(shí)現(xiàn)經(jīng)理報(bào)酬收入與其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配，從而使激勵(lì)與約束機(jī)制有效地運(yùn)行。所以，委托人必須設(shè)計(jì)一個(gè)雙方都能夠接受的報(bào)酬契約，使雙方效用達(dá)到最大化。具體的要求如下：
1.保證剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)的對(duì)應(yīng)。委托人訂立管理補(bǔ)償契約實(shí)質(zhì)上是賦予經(jīng)營(yíng)者一定的剩余索取權(quán)，經(jīng)營(yíng)者在獲得部分剩余索取權(quán)的激勵(lì)下，會(huì)提高企業(yè)效率、擴(kuò)大生產(chǎn)，并獲得更多的剩余，這樣一定程度上可以調(diào)節(jié)人與委托人之間的利益沖突，進(jìn)而達(dá)到雙方利益最大化。但剩余索取權(quán)是相對(duì)合同收益權(quán)而言。由于契約存在一定的不完全性，在設(shè)計(jì)補(bǔ)償契約時(shí)還要充分考慮契約中沒(méi)有特別歸屬的剩余控制權(quán)。
2.要充分考慮激勵(lì)機(jī)制的運(yùn)用。管理補(bǔ)償契約設(shè)計(jì)，關(guān)鍵是如何運(yùn)用激勵(lì)機(jī)制把經(jīng)營(yíng)者努力的結(jié)果與他們能獲得的報(bào)酬聯(lián)系起來(lái)，以便經(jīng)營(yíng)者為了自身利益而努力工作。問(wèn)題不能通過(guò)完備的契約來(lái)解決，激勵(lì)約束機(jī)制才是解決問(wèn)題的基本途徑和方法。委托人必須事先設(shè)計(jì)一種能夠體現(xiàn)短期與長(zhǎng)期利益相結(jié)合的激勵(lì)機(jī)制，采用獎(jiǎng)勵(lì)和懲罰并用的措施，誘導(dǎo)出真實(shí)信息、刺激出適當(dāng)行為，誘使人通過(guò)實(shí)現(xiàn)委托人利益最大化而實(shí)現(xiàn)自己利益最大化。
3.以財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)作為補(bǔ)償契約的業(yè)績(jī)指標(biāo)。由于委托人不直接參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，從而人的努力程度對(duì)于委托人來(lái)說(shuō)是不可觀察的，委托人能夠觀察到的僅僅是企業(yè)的產(chǎn)出，所以會(huì)計(jì)信息反映的相關(guān)指標(biāo)就成為委托方評(píng)價(jià)方經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要手段。而會(huì)計(jì)信息的重要作用之一就是反映企業(yè)人員的業(yè)績(jī)，那么設(shè)計(jì)補(bǔ)償契約的業(yè)績(jī)指標(biāo)就顯得尤為重要。這也就涉及到如何選擇補(bǔ)償契約的業(yè)績(jī)指標(biāo)問(wèn)題，業(yè)績(jī)指標(biāo)的選擇將直接影響到激勵(lì)約束機(jī)制的成功與否。補(bǔ)償契約業(yè)績(jī)指標(biāo)通常有兩種：財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)。財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)是綜合性的事后指標(biāo)，是一種結(jié)果體現(xiàn)；非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)大多是一種戰(zhàn)略過(guò)程、先導(dǎo)等指標(biāo)。一個(gè)科學(xué)合理的管理者補(bǔ)償契約的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)不能僅限于財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)，還應(yīng)充分考慮非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)。
4.構(gòu)建以作業(yè)預(yù)算為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)考評(píng)體系。由于委托人和人的目標(biāo)函數(shù)不同，委托人必須設(shè)計(jì)一套良好的激勵(lì)機(jī)制來(lái)引導(dǎo)人朝著委托人的利益方向行進(jìn)。而業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系是激勵(lì)機(jī)制的重要組成部分，也是契約的有效保障。業(yè)績(jī)考評(píng)本身就是一種約束手段，激勵(lì)的過(guò)程也就是對(duì)人進(jìn)行監(jiān)督的過(guò)程。建立以作業(yè)預(yù)算為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，是以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和顧客需求為起點(diǎn)，是建立在作業(yè)層次上的一種控制過(guò)程，它通過(guò)設(shè)置財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)作為每一項(xiàng)作業(yè)和流程的業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)，并注重預(yù)算的過(guò)程控制與評(píng)價(jià)，使得激勵(lì)機(jī)制能建立在科學(xué)的業(yè)績(jī)計(jì)量和評(píng)價(jià)基礎(chǔ)之上。
五、結(jié)論
本文所研究的以作業(yè)預(yù)算為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)合同管理是以公司戰(zhàn)略為起點(diǎn)，以公司內(nèi)部治理為目的，以人的經(jīng)營(yíng)才能與努力以及各層級(jí)人和員工的才能與努力為主體的報(bào)酬管理體系；以作業(yè)預(yù)算為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)合同規(guī)定了衡量人努力程度的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，使激勵(lì)機(jī)制建立在科學(xué)的業(yè)績(jī)計(jì)量和考評(píng)之上。設(shè)計(jì)一個(gè)以作業(yè)預(yù)算為基礎(chǔ)的補(bǔ)償契約，可以將人的報(bào)酬與其所做的努力聯(lián)系起來(lái)，企業(yè)設(shè)立的激勵(lì)約束機(jī)制會(huì)得到一定的保障，并大大地提高業(yè)績(jī)合同管理的有效性，從而在一定程度上調(diào)和了委托人與人之間的利益沖突，降低了成本，進(jìn)而達(dá)到雙方的利益最大化。
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【摘要】在商品房?jī)r(jià)格受到多重因素的制約后,房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展應(yīng)轉(zhuǎn)向靠成本競(jìng)爭(zhēng)取勝的策略,人的因素是第一位的。通過(guò)分析全過(guò)程開發(fā)環(huán)節(jié),找出成本變動(dòng)的關(guān)健因素,充分發(fā)揮企業(yè)部門人才主觀能動(dòng)性,利用有效的成本控制方法,來(lái)控制開發(fā)成本,達(dá)成企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)。為了達(dá)成企業(yè)目標(biāo),將員工業(yè)績(jī)考核和企業(yè)成本管理有機(jī)的連結(jié)起來(lái),探索有效的考評(píng)方法,實(shí)現(xiàn)成本管理與員工考核的有機(jī)統(tǒng)一。
【關(guān)鍵詞】成本成本管理目標(biāo)成本成本控制業(yè)績(jī)考核合同考核制
1序
任何事物的發(fā)展,都離不開人的因素,房地產(chǎn)開發(fā)也不例外,尤其是企業(yè)成本管理。在工程計(jì)價(jià)領(lǐng)域,由于電子技術(shù)的引入而簡(jiǎn)化了計(jì)算過(guò)程,人為因素(專業(yè)能力和技術(shù)水平)就成了主要因素,因?yàn)橛?jì)價(jià)基礎(chǔ)的一致性,這種主導(dǎo)方式也立即傳遞到了房地產(chǎn)行業(yè),即人成為了控制開發(fā)成本的第一位因素。當(dāng)前由于金融危機(jī)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,已經(jīng)對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)的各項(xiàng)工作提出了更高要求,過(guò)去那種只要拿到土地、建好樓房就能獲利的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了,房地產(chǎn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣退的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。在商品房售價(jià)受到各方面均衡制約以后,企業(yè)依靠抓自身管理、增技術(shù)優(yōu)勢(shì)、挖內(nèi)部潛力,提升競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力就顯得更為重要。房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了微利時(shí)代,企業(yè)只有不斷提升管理水平,迎難而上,才會(huì)發(fā)展得更高更遠(yuǎn),真正做大做強(qiáng)。
企業(yè)怎樣考核評(píng)價(jià)員工業(yè)績(jī)?怎樣控制開發(fā)成本?是企業(yè)管理者經(jīng)常探索的問(wèn)題。這兩者是有機(jī)統(tǒng)一的,工作業(yè)績(jī)的考核和成本管理是密不可分的,因?yàn)槠髽I(yè)是以效益為最高目標(biāo),離開了開發(fā)效益去談工作業(yè)績(jī)是本末到置,同樣開發(fā)效益也是同員工的工作創(chuàng)新和業(yè)績(jī)創(chuàng)新密不可分的,兩者就是因與果的關(guān)系。
2成本控制方法
成本管理是同開發(fā)過(guò)程的各項(xiàng)工作密不可分的。所有的開發(fā)工作,如果涉及到要支出費(fèi)用,那就形成了成本。成本就是費(fèi)用,是因?yàn)殚_展各項(xiàng)工作所需的費(fèi)用,如人員工資、政府繳費(fèi)、工程發(fā)包等等。所以開發(fā)工作在明,是明線,成本管理在暗,是暗線,一明一暗,這兩條線貫穿了開發(fā)的全過(guò)程。因此,要搞好房地產(chǎn)開發(fā)的成本控制,抓住這兩條主線就行,以明線指導(dǎo)開發(fā)工作,給員工定崗派工作任務(wù),進(jìn)行考核;以暗線來(lái)掌握資金支出,控制開發(fā)成本。
因此搞好開發(fā)成本管理,首先是要明確開發(fā)流程,劃分各階段的各項(xiàng)開發(fā)工作,然后找出各工作應(yīng)完成的事項(xiàng)內(nèi)容,對(duì)其相應(yīng)的費(fèi)用進(jìn)行成本歸集;其次是要把握開發(fā)過(guò)程的關(guān)健環(huán)節(jié),即花費(fèi)最多的環(huán)節(jié),通過(guò)優(yōu)化、比較,去掉或降低其中不合理的費(fèi)用,達(dá)到不花費(fèi)或少花費(fèi)也能達(dá)成工作目標(biāo)。這就為企業(yè)考核員工和各部門的工作業(yè)績(jī)提供了客觀參考依據(jù),同時(shí)通過(guò)考核也可實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的成本控制目標(biāo)。
(1)全過(guò)程開發(fā)工作與成本內(nèi)容:
(2)目標(biāo)成本的建立:
匯總開發(fā)各工作環(huán)節(jié)的成本內(nèi)容,就形成了整個(gè)項(xiàng)目的開發(fā)成本,按會(huì)計(jì)處理原則,房地產(chǎn)開發(fā)成本分為土地成本、報(bào)建費(fèi)用、建造成本、期間費(fèi)用四類,將表一中各成本內(nèi)容分別歸入。其中,期間費(fèi)用包括銷售費(fèi)用和未列入表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用組成,后兩者由財(cái)務(wù)部門直接統(tǒng)計(jì)得出。不同的房地產(chǎn)企業(yè)可按照各自開發(fā)特點(diǎn),先由財(cái)務(wù)部門進(jìn)行成本歸集,按已完項(xiàng)目匯總成本,再進(jìn)行有效分類,得出本企業(yè)的開發(fā)經(jīng)驗(yàn)成本。以經(jīng)驗(yàn)成本為基準(zhǔn),吸收同類型企業(yè)成本數(shù)據(jù),并比照市場(chǎng)行情的成本波動(dòng)情況,進(jìn)行合理調(diào)整,逐步建立起一套適合本企業(yè)的項(xiàng)目開發(fā)成本分類指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù),作為指導(dǎo)新開工項(xiàng)目的成本依據(jù)。企業(yè)在新項(xiàng)目建設(shè)時(shí),由部門責(zé)任人按照項(xiàng)目實(shí)際情況和工作計(jì)劃安排編制本部門的詳細(xì)成本計(jì)劃,企業(yè)成本中心按企業(yè)指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù)審核確定,以此作為費(fèi)用支出的上限,即部門目標(biāo)成本,各部門目標(biāo)成本匯總就形成了整個(gè)項(xiàng)目的目標(biāo)成本。項(xiàng)目目標(biāo)成本一旦確立,以后該工作環(huán)節(jié)的成本支出必需嚴(yán)格控制,杜絕超出。項(xiàng)目目標(biāo)成本就成為衡量考核部門工作業(yè)績(jī)好壞的基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)。
(3)關(guān)健工作環(huán)節(jié)成本控制:
在開發(fā)流程中,關(guān)健開發(fā)工作有很多項(xiàng)。項(xiàng)目一旦運(yùn)轉(zhuǎn),在目標(biāo)成本范圍內(nèi),有的成本是固定的,不可調(diào)整的,而有的是通過(guò)員工工作努力和技術(shù)提升,可以控制的。這就要求我們?cè)陧?xiàng)目開發(fā)中盡可能的找出哪些屬于可調(diào)成本,哪些是可以避免的成本,通過(guò)層層監(jiān)控,最后達(dá)成控制目標(biāo)成本。
通過(guò)研究各項(xiàng)開發(fā)工作的特點(diǎn),可以得出開發(fā)成本變動(dòng)發(fā)生的關(guān)健環(huán)節(jié)在:土地轉(zhuǎn)讓;工程設(shè)計(jì);政府報(bào)建;工程發(fā)包;工程管理;工程結(jié)算;銷售環(huán)節(jié);管理環(huán)節(jié)這八個(gè)關(guān)健環(huán)節(jié)。分析每個(gè)環(huán)節(jié)可能產(chǎn)生的項(xiàng)目成本,探索有效降低和改善成本的方法,是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)進(jìn)行成本控制的核心。成本工作開展的好壞,均在于此。下面來(lái)進(jìn)行一些方法探討。
3成本管理與員工業(yè)績(jī)考核
3.1成本控制管理體系
成本管理涉及到公司管理的各個(gè)部門,搞好成本管理應(yīng)該層層設(shè)防,相互監(jiān)督,才能防范于未然,成本管理不是某個(gè)部門或某幾個(gè)人的事,而是全公司每個(gè)員工共同的事情,這構(gòu)成了企業(yè)考核員工業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)。員工的工作是通過(guò)部門業(yè)績(jī)體現(xiàn)出來(lái)的,因此員工考核可通過(guò)先考核部門業(yè)績(jī),然后在部門內(nèi)部通過(guò)評(píng)定來(lái)實(shí)現(xiàn)。從表2中對(duì)應(yīng)看出各部門與各項(xiàng)成本的工作密切關(guān)系。
對(duì)一個(gè)中型以上規(guī)模的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)應(yīng)設(shè)立的職能部門進(jìn)行研究,開發(fā)部、工程部、技術(shù)部、營(yíng)銷部、采購(gòu)部、物業(yè)部是企業(yè)負(fù)責(zé)生產(chǎn)的部門,是成本發(fā)生的第一道審批關(guān),涵蓋政府報(bào)建費(fèi)用、工程費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用;成本部和合同部負(fù)責(zé)成本發(fā)生的審核監(jiān)督,是二審把關(guān);總經(jīng)辦和總裁辦對(duì)公司所有成本事項(xiàng)進(jìn)行審核把關(guān),是成本的第三道關(guān);財(cái)務(wù)部對(duì)資金支出進(jìn)行把關(guān)是成本的第四道關(guān);最后由總經(jīng)理、總裁進(jìn)行支出全面把關(guān)。企業(yè)依此形成全面制衡的有效成本監(jiān)控管理體系。
3.2成本管理與部門業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)內(nèi)容
3.3成本管理業(yè)績(jī)考核辦法
業(yè)績(jī)考核以目標(biāo)成本為基準(zhǔn),以項(xiàng)目實(shí)際成本為考核評(píng)價(jià)依據(jù),通過(guò)對(duì)員工參與執(zhí)行工程合同情況進(jìn)行考核,以達(dá)到成本控制目標(biāo)。企業(yè)成本可先分解為若干個(gè)項(xiàng)目目標(biāo),每個(gè)項(xiàng)目目標(biāo)再分解為若干個(gè)合同目標(biāo)、每個(gè)合同目標(biāo)再按責(zé)任比例逐一進(jìn)行考核和評(píng)價(jià)企業(yè)部門。項(xiàng)目所有合同考核匯總就形成了項(xiàng)目考核部門業(yè)績(jī),所有項(xiàng)目考核匯總就形成了企業(yè)考核部門業(yè)績(jī)。
地 址：_______________________________________________
法定代表人：________________職位：___________________
乙 方：__________________ 性別：________年齡：_______
證件號(hào)碼：___________________________________________
家庭地址：___________________________________________
20XX年 月 日
勞動(dòng)合同
甲方 （單位）：蕪湖天達(dá)裝飾有限公司
乙方 （個(gè)人）：
根據(jù)《中華人民共和國(guó)勞動(dòng)法》，經(jīng)甲乙雙方平等協(xié)商同意，自愿簽訂本合同，共同遵守本合同所列條款。
一、勞動(dòng)合同期限
本合同生效日期： 年月日起于 年月日止； 其中試用期： 年月日起于 年月日止。
二、工作內(nèi)容
乙方同意在甲方擔(dān)任 部擔(dān)任 工作。由于工作需要，甲方可對(duì)乙方的工作職務(wù)和崗位進(jìn)行調(diào)整。
乙方應(yīng)按照甲方的工作職責(zé)要求，盡職盡責(zé)做好相應(yīng)崗位工作，按時(shí)完成規(guī)定的工作任務(wù)達(dá)到規(guī)定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，遵守本公司規(guī)章制度。
三、勞動(dòng)報(bào)酬
在法定工作時(shí)間內(nèi)，乙方完成規(guī)定的工作任務(wù)，達(dá)到規(guī)定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，甲方每月7日以貨幣形式支付乙方勞動(dòng)報(bào)酬。
家裝：
A 設(shè)計(jì)師每月業(yè)績(jī)5萬(wàn)以下，底薪1200元+提成2點(diǎn)（含5）
B 設(shè)計(jì)師每月業(yè)績(jī)10萬(wàn)以下，底薪1400元+提成2.5點(diǎn)（含10）
C 設(shè)計(jì)師每月業(yè)績(jī)15萬(wàn)以下，底薪1600元+提成3點(diǎn)（含15）
D 設(shè)計(jì)師每月業(yè)績(jī)20萬(wàn)以下，底薪1800元+提成3.5點(diǎn)（含20）
E 設(shè)計(jì)師每月業(yè)績(jī)20萬(wàn)以上，底薪20xx元+提成4點(diǎn)（不含20）
公裝：
A. 設(shè)計(jì)師每月業(yè)績(jī)10萬(wàn)以下，底薪1200元+提成2點(diǎn)（含10）
B. 設(shè)計(jì)師每月業(yè)績(jī)20萬(wàn)以下，底薪1400元+提成2.5點(diǎn)（含20）
C. 設(shè)計(jì)師每月業(yè)績(jī)30萬(wàn)以下，底薪1600元+提成3點(diǎn)（含30）
D. 設(shè)計(jì)師每月業(yè)績(jī)40萬(wàn)以下，底薪1800元+提成3.5點(diǎn)（含40）
E. 設(shè)計(jì)師每月業(yè)績(jī)40萬(wàn)以上，底薪20xx元+提成4點(diǎn)（不含40）
提成按最終結(jié)算價(jià)為準(zhǔn)，當(dāng)月預(yù)付合同價(jià)的50%，決算時(shí)付清。
當(dāng)月不簽單者發(fā)當(dāng)月最低底薪的2/3，連續(xù)兩個(gè)月不簽單者發(fā)當(dāng)月最低底薪的1/2
每個(gè)月簽單超過(guò)4單連續(xù)兩個(gè)月者發(fā)獎(jiǎng)金1500元;
每個(gè)月簽單超過(guò)4單連續(xù)三個(gè)月者發(fā)獎(jiǎng)金2500元;
年終獎(jiǎng)=個(gè)人年總業(yè)績(jī)×0.5%,發(fā)放形式:年終總結(jié)是發(fā)此數(shù)額的1/2,第二年年中總結(jié)發(fā)剩下的1/2,合同期未滿擅自離職者,取消年終評(píng)獎(jiǎng)資格,剩余提成作為公司教育培訓(xùn)費(fèi)補(bǔ)貼給公司。以上待遇均含福利待遇費(fèi)用。
四、勞動(dòng)保護(hù)和勞動(dòng)條件
1、甲方應(yīng)根根據(jù)法律、法規(guī)的規(guī)定，為乙方提供符合國(guó)家規(guī)定的勞動(dòng)安全衛(wèi)生條件，以保障乙方人身安全及健康條件。
2、甲方不得安排乙方從事不合法的工作
五、勞動(dòng)管理
1、甲方有監(jiān)督乙方遵章守紀(jì)、安全工作、職業(yè)道德及工作任務(wù)完成情況的權(quán)利。
2、乙方應(yīng)嚴(yán)格遵守公司紀(jì)律和規(guī)章制度，不得把公司的各種機(jī)密和與公司利益有關(guān)的文件泄露給他人,若發(fā)現(xiàn)并對(duì)本公司已造成客戶流失經(jīng)濟(jì)損失的，應(yīng)根據(jù)后果及責(zé)任大小給予賠償。
3、乙方應(yīng)遵守國(guó)家憲法、法律、法規(guī)及甲方依法制定的規(guī)章制度和工作規(guī)范；愛護(hù)甲方的辦公財(cái)產(chǎn)及甲方為乙方提供相應(yīng)配套設(shè)施；遵守職業(yè)道德，維護(hù)甲方的榮譽(yù)和利益，保守甲方商業(yè)秘密，不得利用甲方的商業(yè)秘密為本人或其他經(jīng)濟(jì)組織和個(gè)人謀取經(jīng)濟(jì)利益。
4、工作中應(yīng)服從甲方管理，積極完成所從事的工作。
5、 甲方負(fù)責(zé)對(duì)乙方進(jìn)行相關(guān)職業(yè)規(guī)范及規(guī)章制度的教育和培訓(xùn)。
六、勞動(dòng)合同的變更、解除、終止、續(xù)訂
1、訂立本合同所依據(jù)的法律、行政法規(guī)、規(guī)章發(fā)生變化，本合同應(yīng)變更相關(guān)內(nèi)容。
2、訂立本合同所依據(jù)的客觀情況發(fā)生重大變化，致使本合同無(wú)法履行的，經(jīng)雙方協(xié)商同意可以變更本合同相關(guān)的內(nèi)容。
3、經(jīng)甲乙雙方協(xié)商一致，本合同可以解除。
4、乙方有下列情況之一，甲方可以解除本合同 ：
A、在試用期間，被證明不符合錄用條件的；
B、乙方不能勝任工作，無(wú)法完成甲方交辦的工作任務(wù)；
C、利用病、事假，本人或?yàn)樗恕⒂H屬?gòu)氖赂鞣N生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)活動(dòng)的；
D、嚴(yán)重違反勞動(dòng)紀(jì)律和相關(guān)的職業(yè)道德，給甲方利益造成重大損失的;
E、被依法追究刑事責(zé)任的；
F、乙方患病或非因工負(fù)傷，不能從事原工作也不能從事甲方另行安排的工作的；
5、乙方要求解除本合同，應(yīng)提前三十日以書面形式通知甲方，在此期間未經(jīng)甲方同意不得脫離工作崗位。甲方在乙方完成業(yè)務(wù)以及清理完所辦理的債權(quán)債務(wù)的情況下，甲、乙雙方解除合同。
6、有下列情形之一，乙方可以隨時(shí)通知甲方解除本合同。
A、甲方不能按照本合同規(guī)定支付乙方勞動(dòng)報(bào)酬或者提供勞動(dòng)條件的；
B、甲方違反國(guó)家有關(guān)規(guī)定，勞動(dòng)安全衛(wèi)生條件惡劣，嚴(yán)重危害乙方身體健康的；
C、法律、法規(guī)規(guī)定的其他情形。
7、本合同期限屆滿，勞動(dòng)關(guān)系即終止。甲乙雙方經(jīng)協(xié)商同意，可以續(xù)訂勞動(dòng)合同。 雙方當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)在本合同期滿前 三十天向?qū)Ψ奖硎纠m(xù)訂意向。
8、 乙方不得在掌握甲方商業(yè)秘密的保密期限內(nèi)提出解除勞動(dòng)合同或自動(dòng)離職，乙方違反本合同規(guī)定條件解除勞動(dòng)合同或者違反本合同約定的保密事項(xiàng)，給甲方造成經(jīng)濟(jì)損失的，應(yīng)按本合同約定或損失數(shù)額承擔(dān)賠償責(zé)任。
七、其它
1、本合同在履行中，對(duì)甲乙雙方均有約束力。
2、勞動(dòng)爭(zhēng)議處理：甲乙雙方發(fā)生爭(zhēng)議后，應(yīng)先行協(xié)商解決。協(xié)商不能解決的，可向仲裁 委員會(huì)申請(qǐng)仲裁或向有管轄權(quán)的人民法院起訴。
3、本合同一式兩份，甲乙雙方各執(zhí)一份。合同自簽訂之日起生效，具有同等法律效力。
甲方（蓋章） 乙方（簽章）
以利潤(rùn)為導(dǎo)向，將獎(jiǎng)懲與實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)掛鉤，可以激勵(lì)子公司追求最大的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而達(dá)到集團(tuán)整體業(yè)績(jī)的最大化。但由于信息不對(duì)稱，集團(tuán)公司不能真正掌握子公司的經(jīng)營(yíng)能力，目標(biāo)利潤(rùn)較難確定。另外，這種考核方式往往造成子公司經(jīng)營(yíng)者的短視行為，即為了短期利益而忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)利益；
以預(yù)算準(zhǔn)確率為導(dǎo)向，將獎(jiǎng)懲與預(yù)算準(zhǔn)確率掛鉤，有利于集團(tuán)公司較準(zhǔn)確地了解子公司的真實(shí)業(yè)績(jī)，從而有針對(duì)性地進(jìn)行整體規(guī)劃，提高資源配置效率。但這種方式有時(shí)會(huì)妨礙子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善，子公司往往側(cè)重于預(yù)算的準(zhǔn)確率而放棄努力追求更高的業(yè)績(jī)目標(biāo)。
面對(duì)這一困境，報(bào)業(yè)集團(tuán)迫切需要找到一種更科學(xué)合理的考評(píng)制度，既有助于子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，又能提高預(yù)算準(zhǔn)確率，合理配置資源。
本文借鑒HU理論，從報(bào)業(yè)集團(tuán)實(shí)踐出發(fā)來(lái)探討這一問(wèn)題。
HU理論簡(jiǎn)介
HU理論，即聯(lián)合確定基數(shù)法，由我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡祖光教授（1998）提出, 是基于不對(duì)稱信息下確定基數(shù)的委托模型。
宋光輝、劉廣（2007）將聯(lián)合確定基數(shù)法的核心內(nèi)容概括為：“各報(bào)基數(shù)，加權(quán)平均，少報(bào)懲罰，多報(bào)不獎(jiǎng)，超額獎(jiǎng)勵(lì)”。“各報(bào)基數(shù),加權(quán)平均”是指合同基數(shù)由委托雙方共同確定。即先由委托人提出一個(gè)要求數(shù)D,再由人報(bào)出一個(gè)自報(bào)數(shù)S，最終的合同基數(shù)為C= pS + (1- p) D,其中p (0
為保證模型的有效性， 胡祖光和伍爭(zhēng)榮(2000) 證明了超額獎(jiǎng)勵(lì)系數(shù)q1、少報(bào)受罰系數(shù)q2和加權(quán)系數(shù)p這三個(gè)參數(shù)之間必須滿足一定的約束關(guān)系，即q1>q2≥ pq1 。在上述約束條件下，期望獲得最大化報(bào)酬的人都會(huì)自動(dòng)報(bào)出一個(gè)他通過(guò)努力能夠完成的最大基數(shù)。
假設(shè)自報(bào)數(shù)為S，實(shí)際數(shù)為A，合同數(shù)為C，則人獲得的收益為:
N = q1（A - C) + q2（S-A）
聯(lián)合確定基數(shù)法減少了母子公司之間在基數(shù)確定過(guò)程中的討價(jià)還價(jià)，通過(guò)設(shè)立懲罰系數(shù)，較好地解決了預(yù)算松弛問(wèn)題，有利于提高子公司的預(yù)算準(zhǔn)確率。以北辰集團(tuán)為例，2001年在引入“聯(lián)合確定基數(shù)法”后，當(dāng)年利潤(rùn)增加3000多萬(wàn)元。
另外，聯(lián)合確定基數(shù)法中的基數(shù)也不僅局限于利潤(rùn)，對(duì)報(bào)業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，也可以是廣告收入或發(fā)行量等指標(biāo)。
上繳集團(tuán)貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)考評(píng)指標(biāo)
一般認(rèn)為，子公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)越高，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)就越好，集團(tuán)公司獲得的權(quán)益也越多。因此，很多單位都把利潤(rùn)作為對(duì)下屬單位的重要考核指標(biāo)。實(shí)質(zhì)上，子公司利潤(rùn)增長(zhǎng)給集團(tuán)公司帶來(lái)的只是賬面權(quán)益的增加，集團(tuán)公司并未真正獲得投資收益。
成立子公司，集團(tuán)既有戰(zhàn)略考慮，也有一定的財(cái)務(wù)目標(biāo)。財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，對(duì)集團(tuán)公司而言應(yīng)該是收取投資報(bào)酬，即子公司向集團(tuán)上繳貢獻(xiàn)。因此，集團(tuán)公司在考核子公司業(yè)績(jī)時(shí)，應(yīng)當(dāng)加入對(duì)集團(tuán)的貢獻(xiàn)（即上繳集團(tuán)貢獻(xiàn)）指標(biāo)。當(dāng)然，貢獻(xiàn)基數(shù)的確定，集團(tuán)公司應(yīng)當(dāng)兼顧子公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。隨著預(yù)算準(zhǔn)確率的提高，這一基數(shù)的確定也會(huì)日趨合理。
把上繳集團(tuán)貢獻(xiàn)納入考核指標(biāo)，并不是不重視利潤(rùn)增長(zhǎng)，利潤(rùn)的增長(zhǎng)可以通過(guò)預(yù)算準(zhǔn)確率來(lái)考評(píng)。
報(bào)業(yè)集團(tuán)業(yè)績(jī)考評(píng)制度設(shè)計(jì)
1.基本思路
用預(yù)算準(zhǔn)確率與上繳集團(tuán)貢獻(xiàn)兩項(xiàng)考評(píng)指標(biāo)來(lái)設(shè)計(jì)報(bào)業(yè)集團(tuán)業(yè)績(jī)考評(píng)制度。其中，通過(guò)考核預(yù)算準(zhǔn)確率實(shí)現(xiàn)集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)，比如：可對(duì)下年度各報(bào)的發(fā)行量做出預(yù)測(cè)，從而有重點(diǎn)地配置各項(xiàng)資源；通過(guò)考核下屬單位上繳集團(tuán)貢獻(xiàn)實(shí)現(xiàn)集團(tuán)財(cái)務(wù)目標(biāo)。
集團(tuán)公司對(duì)子公司的獎(jiǎng)勵(lì)由兩部分組成：一部分基于預(yù)算準(zhǔn)確率的獎(jiǎng)勵(lì)（占總獎(jiǎng)勵(lì)的比例為W1），可以借鑒HU理論來(lái)實(shí)現(xiàn)；一部分是基于子公司上繳貢獻(xiàn)的獎(jiǎng)勵(lì)（占總獎(jiǎng)勵(lì)的比例為W2，即1- W1）。
2.計(jì)算公式
設(shè)子公司利潤(rùn)自報(bào)數(shù)為S(Self-offered)，集團(tuán)公司要求數(shù)為D(Demand)，則合同(Contract)基數(shù)C為：p S + (1 - p)D；p代表子公司自報(bào)數(shù)S的權(quán)數(shù)，即合同基數(shù)由集團(tuán)公司和子公司聯(lián)合確定。超額獎(jiǎng)勵(lì)系數(shù)q1為1（集團(tuán)公司為了鼓勵(lì)子公司提高預(yù)算準(zhǔn)確率，對(duì)利潤(rùn)超額部分全部留給子公司）,少報(bào)受罰系數(shù)為q2（q2A時(shí)，S-A仍為0，即多報(bào)不獎(jiǎng)。
年末，子公司上繳集團(tuán)公司的貢獻(xiàn)為R，獲得的獎(jiǎng)勵(lì)為(1-W1）R。子公司實(shí)際獲得的總收益為：W1 [（A-C）+ q2（S-A）]+ (1-W1）R。從公式可以看出，只有在預(yù)算準(zhǔn)確率高且上繳集團(tuán)貢獻(xiàn)數(shù)多的情況下，子公司才能獲得最高獎(jiǎng)勵(lì)。
實(shí)例分析
假設(shè)集團(tuán)公司經(jīng)研究決定，下年度某子公司應(yīng)實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)利潤(rùn)為150萬(wàn)元（D），同時(shí)雙方約定：以權(quán)數(shù)80%確定合同基數(shù)，如實(shí)際完成數(shù)大于合同基數(shù)(A>C)，則超額部分全額獎(jiǎng)勵(lì)給子公司(即超額獎(jiǎng)勵(lì)系數(shù)為1)，反之(A
通過(guò)下表可以看出：子公司要想使自己的收益最大化，只能通過(guò)兩種方式，一是使自報(bào)數(shù)與實(shí)際情況盡可能吻合(提高預(yù)算準(zhǔn)確率)，二是提高對(duì)集團(tuán)公司的貢獻(xiàn)基數(shù)。
小結(jié)
將預(yù)算準(zhǔn)確率與上繳集團(tuán)貢獻(xiàn)結(jié)合起來(lái)設(shè)計(jì)業(yè)績(jī)考評(píng)制度，集團(tuán)公司既可以掌握子公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也可以根據(jù)情況對(duì)子公司收取投資報(bào)酬。該方法簡(jiǎn)便可行，便于操作。其中，預(yù)算準(zhǔn)確率主要是從集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)考慮的，指標(biāo)既可以是收入、費(fèi)用率，也可以是發(fā)行量等；上繳集團(tuán)貢獻(xiàn)則根據(jù)集團(tuán)財(cái)務(wù)目標(biāo)制訂。
同聯(lián)合確定基數(shù)法一樣，該方法本身的有效性取決于激勵(lì)與約束系數(shù)的科學(xué)性，目前已經(jīng)有學(xué)者（丁元耀，2006）開始探索聯(lián)合確定基數(shù)法最優(yōu)系數(shù)的存在性，今后還需要結(jié)合實(shí)際情況探索最優(yōu)系數(shù)的取值。另外，業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的選擇上也不盡完全科學(xué)，僅僅希望通過(guò)一個(gè)模型來(lái)解決考評(píng)問(wèn)題并不現(xiàn)實(shí)。因此，要使業(yè)績(jī)考評(píng)制度真正發(fā)揮作用，既要考慮對(duì)模型本身進(jìn)行修正，也需要更科學(xué)完善的激勵(lì)與約束機(jī)制加以配合。
參考文獻(xiàn)：
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③蔡宏圖：《應(yīng)用HU理論，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)翻番》[J]，商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理，2006（10）
④程承坪：《企業(yè)家生產(chǎn)性努力與分配性努力模型研究》[J]，系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐2002（6）
⑤江蘇平：《應(yīng)用聯(lián)合確定基數(shù)法，利潤(rùn)增加三千萬(wàn)》[J]，商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理，2001（4）
⑥胡祖光：《聯(lián)合確定基數(shù)合約:對(duì)魏茨曼模型的一個(gè)改進(jìn)》[J]，經(jīng)濟(jì)研究，2007（3）
⑦宋光輝，劉廣：《對(duì)HU理論的評(píng)價(jià)及改進(jìn)》[J]，財(cái)會(huì)月刊（理論），2007（3）
為鼓勵(lì)招商、全員招商，加快集團(tuán)招商進(jìn)度，全面調(diào)動(dòng)招商人員和集團(tuán)全體員工的工作積極性和主動(dòng)性，徹底解決干多干少、干好干壞一個(gè)樣局面，盡快地將招商工作落到實(shí)處，使物流園區(qū)早日實(shí)現(xiàn)規(guī)模化經(jīng)營(yíng)，現(xiàn)特制定益民工貿(mào)集團(tuán)招商人員基本工資、業(yè)績(jī)工資提成、招商活動(dòng)經(jīng)費(fèi)包干使用的考核辦法。
一、適用范圍
1、本制度適用安徽省益民工貿(mào)集團(tuán)有限公司所有員工，具體獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)象包括如下：
（1）
招商人員；（2）各公司全體員工；（3）集團(tuán)工作人員；
2、本制度中所指招商業(yè)績(jī)的界定是指所租場(chǎng)地租金收入為標(biāo)準(zhǔn)。
3、本制度中所指招商戶數(shù)的界定是以簽定合同客戶數(shù)為準(zhǔn)，一客戶可以多檔口租賃或多種形式租賃經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地，但不可同一檔口或同經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地多客戶同時(shí)租賃。
4、本制度中所指招商活動(dòng)經(jīng)費(fèi)包干使用的計(jì)算依據(jù)為招商客戶數(shù)。
5、本制度適應(yīng)本集團(tuán)所有招商項(xiàng)目包括物流園區(qū)、車城和二手車招商項(xiàng)目。
6、月臺(tái)庫(kù)不在招商范圍。
二、招商部績(jī)效考核的原則
鼓勵(lì)先進(jìn)，鞭策后進(jìn)，多勞多得，少勞少得，不勞不得，獎(jiǎng)罰分明，公司與個(gè)人雙贏。
三、招商活動(dòng)經(jīng)費(fèi)實(shí)行包干使用
1、為做到“少花錢、多辦事”，提高辦事效率，將招商活動(dòng)經(jīng)費(fèi)實(shí)行包干使用，包干的范圍:差旅費(fèi)、宣傳費(fèi)、招待費(fèi)、會(huì)務(wù)費(fèi)、住宿費(fèi)、禮品費(fèi)等費(fèi)用包干使用,節(jié)約歸己，超支不補(bǔ)。
2、不同地區(qū)經(jīng)費(fèi)包干標(biāo)準(zhǔn)不同
(1)
本市范圍內(nèi)招商經(jīng)費(fèi)包干標(biāo)準(zhǔn)為2000元/每戶；
（2）縣級(jí)城市范圍內(nèi)招商經(jīng)費(fèi)包干標(biāo)準(zhǔn)為3000元/每戶；
(3)中小型城市招商經(jīng)費(fèi)包干標(biāo)準(zhǔn)為4000元/每戶（省會(huì)城市及地級(jí)市）；
(4)
大型城市招商經(jīng)費(fèi)包干標(biāo)準(zhǔn)為5000元/每戶（指北京、上海直轄市及山東、江蘇、浙江、廣東、福建的省會(huì)城市及大連、青島、深圳三市）；
(5)
對(duì)招商大戶按租金總額折算，每?jī)扇f(wàn)元視同一戶，超額部份按以上四類招商經(jīng)費(fèi)包干標(biāo)準(zhǔn)分計(jì)算。
四、招商目標(biāo)及待遇
1、按部門考核，招商部?jī)?nèi)部人員目標(biāo)任務(wù)由招商部經(jīng)理制定，需報(bào)集團(tuán)董事長(zhǎng)批準(zhǔn)后方可執(zhí)行。
2、招商部人員工級(jí)別及人員工資待遇
（單位：元/月）
職
務(wù)
月
薪
交通補(bǔ)貼
職務(wù)補(bǔ)貼
話費(fèi)補(bǔ)貼
合
計(jì)
部門經(jīng)理
1200
100
500
200
2000
部門副經(jīng)
理或助手
1200
100
300
200
1800
業(yè)務(wù)員
1200
100
100
100
1500
注：有工作機(jī)的不再享受話費(fèi)補(bǔ)貼，即從工資待遇中扣除。
2、招商人員業(yè)績(jī)提成標(biāo)準(zhǔn)：
（1）招商部經(jīng)理獎(jiǎng)勵(lì)工資（提成）計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)：
考
核
標(biāo)
準(zhǔn)
獎(jiǎng)
勵(lì)
比
例
完成租金5萬(wàn)元以下
部門實(shí)際租金收入×1%
完成租金5-15萬(wàn)元
部門實(shí)際租金收入×1.5%
完成租金15-25萬(wàn)元
部門實(shí)際租金收入×2%
完成租金25-35萬(wàn)元
部門實(shí)際租金收入×2.5%
完成租金35-45萬(wàn)元
部門實(shí)際租金收入×3%
完成租金45-55萬(wàn)元
部門實(shí)際租金收入×3.5%
完成租金55-65萬(wàn)元
部門實(shí)際租金收入×4%
完成租金65萬(wàn)元以上
部門實(shí)際租金收入×4.5%
（2）招商部員工業(yè)績(jī)工資（提成）計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)：
考
核
標(biāo)
準(zhǔn)
獎(jiǎng)
勵(lì)
比
例
分
配
制
度
完成租金5萬(wàn)元以下
實(shí)際租金收入×5%
由招商部制定，報(bào)總經(jīng)理批準(zhǔn)。
完成租金5-15萬(wàn)元
實(shí)際租金收入×8%
由招商部制定，報(bào)總經(jīng)理批準(zhǔn)。
完成租金15-25萬(wàn)元
實(shí)際租金收入×11%
由招商部制定，報(bào)總經(jīng)理批準(zhǔn)。
完成租金25-35萬(wàn)元
實(shí)際租金收入×14%
由招商部制定，報(bào)總經(jīng)理批準(zhǔn)。
完成租金35-45萬(wàn)元
實(shí)際租金收入×17%
由招商部制定，報(bào)總經(jīng)理批準(zhǔn)。
完成租金45-55萬(wàn)元
實(shí)際租金收入×20%
由招商部制定，報(bào)總經(jīng)理批準(zhǔn)。
完成租金55-65萬(wàn)元
實(shí)際租金收入×23%
由招商部制定，報(bào)總經(jīng)理批準(zhǔn)。
完成租金65萬(wàn)元以上
實(shí)際租金收入×25%
由招商部制定，報(bào)總經(jīng)理批準(zhǔn)。
（3）業(yè)績(jī)工資（提成）計(jì)提規(guī)定：
①
業(yè)績(jī)工資（提成）僅限招商部員工，根據(jù)招商部門實(shí)際租金收入進(jìn)行分配。分配方案由招商經(jīng)理部制定，報(bào)總經(jīng)理批準(zhǔn)。其它部門不享有此獎(jiǎng)金分配。
②
業(yè)績(jī)工資（提成）計(jì)入招商部綜合費(fèi)用，但不作為招商活動(dòng)經(jīng)費(fèi)包干費(fèi)用。財(cái)務(wù)部門根據(jù)招商部的當(dāng)月實(shí)際租金到帳金額和實(shí)際招商客戶數(shù)當(dāng)月計(jì)提,并當(dāng)月發(fā)放業(yè)績(jī)工資（提成）的50%和清算當(dāng)月招商活動(dòng)經(jīng)費(fèi)包干費(fèi)用，年終清算發(fā)放余額業(yè)績(jī)工資（提成）。
五、招商基數(shù)
招商基數(shù)按招商部門實(shí)際在崗人員數(shù)確定基數(shù)(含部門負(fù)責(zé)人)，其中:1、物流每人每年六戶或招租租金5萬(wàn)元.
2、二手車及車城每人每年
戶或招租租金
萬(wàn)元.
3、集團(tuán)其他部門人員沒(méi)有基數(shù)，每成功招入一戶，視同超額完成任務(wù)，按規(guī)定享受經(jīng)費(fèi)包干和業(yè)績(jī)提成。
招商人員要按集團(tuán)統(tǒng)一制定的招商合同文本簽訂相關(guān)合同,對(duì)招租價(jià)格、期限、數(shù)量(面積)、支付方式等重要條款原則上不得更攺，確需調(diào)整必須書面報(bào)告董事長(zhǎng)，說(shuō)明調(diào)整事項(xiàng)內(nèi)容的充分理由，經(jīng)董事長(zhǎng)批準(zhǔn)后，才能簽約，并將批準(zhǔn)件復(fù)印件附在合同文本后，作為依據(jù)。
所有合同簽署都必須依法公正。
六、招商人員處罰
招商項(xiàng)目以招商部為考核對(duì)象，招商部要將招商計(jì)劃分解落實(shí)到個(gè)人，使人人都有目標(biāo)，充分發(fā)揮個(gè)人的自主招商積極性。個(gè)人考核是對(duì)招商部考核的基礎(chǔ)，也是考核個(gè)人業(yè)績(jī)的依據(jù)，也是對(duì)個(gè)人獎(jiǎng)罰的依據(jù)。部門考核是在個(gè)人考核基礎(chǔ)上的匯總，是計(jì)算部門負(fù)責(zé)人獎(jiǎng)勵(lì)的依據(jù)。
連續(xù)三個(gè)月沒(méi)有業(yè)績(jī)的個(gè)人，從第四個(gè)月起扣發(fā)本人基本工資的百分之二十；連續(xù)六個(gè)月沒(méi)有實(shí)績(jī)的個(gè)人，從第七個(gè)月起扣發(fā)本人基本工資的百分之四十，招商負(fù)責(zé)人應(yīng)書面提出辭職；一年沒(méi)有業(yè)績(jī)的個(gè)人，公司將辭退。如果在考核期內(nèi)完成全年任務(wù)，將返還所扣的工資，超額部份仍可按規(guī)定給予獎(jiǎng)勵(lì)。
六、招商項(xiàng)目的確認(rèn)
招商項(xiàng)目的確認(rèn),是依據(jù)公司制定的統(tǒng)一合同文本，與客戶成功簽約后，在規(guī)定期限內(nèi)租金如數(shù)轉(zhuǎn)入集團(tuán)財(cái)務(wù)并如期入駐。
七、招商經(jīng)費(fèi)的預(yù)支
為保證招商活動(dòng)正常進(jìn)行，公司將采取招商經(jīng)費(fèi)預(yù)支辦法,即可預(yù)借相當(dāng)于一個(gè)招商項(xiàng)目包干經(jīng)費(fèi)的百分之五十，若已簽約可再預(yù)借百分之三十(須個(gè)人申請(qǐng)，董事長(zhǎng)批準(zhǔn))，作為下個(gè)項(xiàng)目的準(zhǔn)備（己有項(xiàng)目議項(xiàng)），即每個(gè)招商項(xiàng)目最多可預(yù)借百之八十。預(yù)支招商經(jīng)費(fèi)按項(xiàng)目數(shù)核算，誰(shuí)用誰(shuí)負(fù)責(zé)。要做到成功一個(gè)清算一個(gè)，未清算的項(xiàng)目不得再預(yù)支。
非在崗招商人員不預(yù)支招商經(jīng)費(fèi)。
招商項(xiàng)目成功需按程序確認(rèn)，憑招商合同正本、租金交款收據(jù)復(fù)印件(加蓋財(cái)務(wù)專用章)、招商項(xiàng)目確認(rèn)書（附件）,經(jīng)正常報(bào)批程序?qū)徟螅截?cái)務(wù)部門辦理該項(xiàng)目招商招商活動(dòng)包干經(jīng)費(fèi)和業(yè)績(jī)工資提成清算手續(xù)。
八、廣泛推行全員招商
為鼓勵(lì)集團(tuán)全體人員都能參與、關(guān)心、支持招商活動(dòng)，凡成功入駐園區(qū)的招商項(xiàng)目，只要符合招商項(xiàng)目確認(rèn)條件的，同樣可以享受上述包干經(jīng)費(fèi)和業(yè)績(jī)工資提成(沒(méi)有基數(shù)要求)。個(gè)人招商項(xiàng)目即時(shí)考核兌現(xiàn),部門招商招商項(xiàng)目次月十日前考核兌現(xiàn)。兌現(xiàn)要公示，接受大家監(jiān)督。
附件：
招商人員業(yè)績(jī)工資提成測(cè)算
一、原招商人員業(yè)績(jī)工資提成測(cè)算
招租標(biāo)的基本情況
招商項(xiàng)目
面
積
招租價(jià)
戶數(shù)
間數(shù)
總租金收入
平均每戶面積
物流檔口
6600平方
3.94元/平方
48
312048
137.5平方
信息檔口
200元/間
44
44
105600
月臺(tái)庫(kù)
4024平方（含占道）
4.38元/平方
10
211501.44
402.4平方
合
計(jì)
102
629149.44
原招商協(xié)議獎(jiǎng)勵(lì)測(cè)算
物
流
檔
口
招租戶數(shù)
1—10戶
11—2戶
21—30戶
31—40戶
41戶以上
獎(jiǎng)勵(lì)合計(jì)
計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)
（6600平方/48戶）*3.94元/平方/月*12月=6501元/戶/年
獎(jiǎng)勵(lì)幅度
5%
8%
10%
13%
15%
獎(jiǎng)勵(lì)金額
390元/戶
520元/戶
650元/戶
845元/戶
975元/戶
完成每檔招租獎(jiǎng)勵(lì)
3900元/10戶
5200元/10戶
6500元/10戶
8450元/10戶
7800元/8戶
31850元/48戶
信息檔口
招租戶數(shù)
1—10戶
11—20戶
21—30戶
31—40戶
41戶以上
獎(jiǎng)勵(lì)合計(jì)
計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)
2400元/戶/年
獎(jiǎng)勵(lì)幅度
5%
8%
10%
13%
15%
獎(jiǎng)勵(lì)金額
120元/戶
192元/戶
240元/戶
312元/戶
360元/戶
完成每檔招租獎(jiǎng)勵(lì)
1200元/10戶
1920元/10戶
2400元/10戶
3120元/10戶
3600元/10戶
23040元/44戶
月臺(tái)庫(kù)
招租戶數(shù)
1—5戶
6—10戶
獎(jiǎng)勵(lì)合計(jì)
計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)
（4024平方/10戶）*4.38元/平方/月*12月=21150元/戶/年
獎(jiǎng)勵(lì)幅度
5%
10%
獎(jiǎng)勵(lì)金額
1057元/戶
2115元/戶
完成每檔招租獎(jiǎng)勵(lì)
5280元/5戶
10575元/5戶
15855元/5戶
說(shuō)明：1、完成以上三項(xiàng)招租任務(wù)總獎(jiǎng)勵(lì)金額為70745元，其中：完成物流檔口招租獎(jiǎng)勵(lì)31850元，平均每戶663元；完成信息檔口招租獎(jiǎng)勵(lì)23040元，平均每戶523元;完成月臺(tái)庫(kù)招租獎(jiǎng)勵(lì)15855元，平均每戶1585元。（按平方折算每平方米3.94元）
2、總租金為：物流檔口312048+信息檔口105600+月臺(tái)庫(kù)211501.44=629149.44元
二
、新招商部業(yè)績(jī)工資提成測(cè)算
（1）招商部經(jīng)理業(yè)績(jī)工資（提成）計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算：
考
核
標(biāo)
準(zhǔn)
獎(jiǎng)
勵(lì)
比
例
標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算
完成租金5萬(wàn)元以下
部門實(shí)際租金收入×1%
500.00
完成租金5-15萬(wàn)元
部門實(shí)際租金收入×1.5%
1500.00
完成租金15-25萬(wàn)元
部門實(shí)際租金收入×2%
2000.00
完成租金25-35萬(wàn)元
部門實(shí)際租金收入×2.5%
2500.00
完成租金35-45萬(wàn)元
部門實(shí)際租金收入×3%
3000.00
完成租金45-55萬(wàn)元
部門實(shí)際租金收入×3.5%
3500.00
完成租金55-65萬(wàn)元
部門實(shí)際租金收入×4%
4000.00
完成租金65萬(wàn)元以上
部門實(shí)際租金收入×4.5%
合
計(jì)
17000
（2）招商部員工業(yè)績(jī)工資（提成）計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算：
考
核
標(biāo)
準(zhǔn)
獎(jiǎng)
勵(lì)
比
例
標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算
完成租金5萬(wàn)元以下
實(shí)際租金收入×5%
2500.00
完成租金5-15萬(wàn)元
實(shí)際租金收入×8%
8000.00
完成租金15-25萬(wàn)元
實(shí)際租金收入×11%
11000.00
完成租金25-35萬(wàn)元
實(shí)際租金收入×14%
14000.00
完成租金35-45萬(wàn)元
實(shí)際租金收入×17%
17000.00
完成租金45-55萬(wàn)元
實(shí)際租金收入×20%
20000.00
完成租金55-65萬(wàn)元
實(shí)際租金收入×23%
23000.00
完成租金65萬(wàn)元以上
實(shí)際租金收入×25%
合
計(jì)
95500.00
說(shuō)明：1、招商部業(yè)績(jī)工資（提成）計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算
=經(jīng)理業(yè)績(jī)工資17000元+員工業(yè)績(jī)工資95500元
=112500
2、新招商部業(yè)績(jī)提成測(cè)算辦法以招商租金收入為基礎(chǔ)，分別制定經(jīng)理和業(yè)務(wù)員的業(yè)績(jī)工資提成標(biāo)準(zhǔn)；
3、新標(biāo)準(zhǔn)比原標(biāo)準(zhǔn)提高59%，主要目的是進(jìn)一步調(diào)動(dòng)招商人員工作積極性，加快招商工作進(jìn)展。
4、益民集團(tuán)招商部2010年7—12月2011年1—5月份實(shí)際費(fèi)用
項(xiàng)目
招待費(fèi)
差旅費(fèi)
辦公費(fèi)
話費(fèi)
工資
其他
合計(jì)
合計(jì)
19308
28387
4898
3085
40703
8136
104517
附件：
招商項(xiàng)目確認(rèn)書
項(xiàng)目經(jīng)辦人
客
戶
名
稱
項(xiàng)目合同號(hào)
項(xiàng)目檔口位置
租
賃
期
限
租賃費(fèi)
金
額
入帳日期
招商部經(jīng)
理
意
見
分公司經(jīng)理
意
見
主辦會(huì)計(jì)
審核意見
財(cái)務(wù)總
監(jiān)意見
董事長(zhǎng)
意
見
簽名：
簽名：
應(yīng)付：
元
預(yù)支：
元
實(shí)付：
元
簽名：
11月28日，浙富控股（002266.SZ）收購(gòu)草案，擬采用發(fā)行股份的方式，作價(jià)9.56億元，購(gòu)買浙江格睿能源動(dòng)力科技有限公司（下稱“浙江格睿”）49%的股權(quán)；同時(shí)，募集配套資金不超過(guò)9.56億元，用于合同能源管理服務(wù)能力提升及配套生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、高效運(yùn)維服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等。
本次交易前，浙富控股已經(jīng)持有浙江格睿51%的股權(quán)，因此，本次交易后后者將成為其全資子公司。上市公司表示，通過(guò)本次并購(gòu)，將進(jìn)一步提高自身盈利能力，收購(gòu)少數(shù)股東權(quán)益，能夠增強(qiáng)對(duì)核心子公司控制力，進(jìn)一步加強(qiáng)技術(shù)和資源的共享，實(shí)現(xiàn)全面協(xié)同合作。
但是，《證券市場(chǎng)周刊》記者發(fā)現(xiàn)，相較此前的股權(quán)收購(gòu)，在業(yè)績(jī)并未明顯超預(yù)期的情況下，本次并購(gòu)中標(biāo)的估值暴增；同時(shí)，標(biāo)的公司在業(yè)績(jī)承諾首年毛利率水平也快速增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超同行業(yè)水平；而浙富控股之前的并購(gòu)案例，更是飽受市場(chǎng)的質(zhì)疑。
反復(fù)收購(gòu)遭質(zhì)疑
浙富控股核心為水電業(yè)務(wù)，涵蓋了大中小型成套水輪發(fā)電機(jī)組的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造與服務(wù)。2012-2014年，浙富控股營(yíng)業(yè)收入分別為9.25億元、7.96億元和6.86億元，同比分別下降12.68%、13.95%和13.83%；扣非后凈利潤(rùn)分別為1.07億元、7177萬(wàn)元和-1499萬(wàn)元，同比分別下降27.04%、33.12%、120.88%。主業(yè)不振，2015年依靠收購(gòu)浙江格睿51%股權(quán)后的并表才止住業(yè)績(jī)下滑的頹勢(shì)。
實(shí)際上，早在2013年，浙富控股已經(jīng)走上了并購(gòu)之路，2013年和2014年，其先后收購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)吉隆瑞信和夢(mèng)響強(qiáng)音，但是兩家公司在收購(gòu)后一年時(shí)間，均又被浙富控股出售，尤其是對(duì)于夢(mèng)響強(qiáng)音的買賣，飽受外界質(zhì)疑。
2014年上半年，浙富控股作價(jià)8.4億元，從璀璨星河文化傳播有限公司和自然人田明手中購(gòu)買夢(mèng)響強(qiáng)音40%的股權(quán)，夢(mèng)響強(qiáng)音100%股權(quán)估值21.02億元，增值率2055.69%。上市公司彼時(shí)表示，收購(gòu)夢(mèng)響強(qiáng)音股權(quán)是公司繼續(xù)踐行前瞻性投資互聯(lián)網(wǎng)等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域的又一舉措，并存在進(jìn)一步增持的安排。
但是在2015年9月，時(shí)隔僅僅一年多后，浙富控股便公告表示，向上海民星文化傳媒合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“民星合伙”）出售其持有的夢(mèng)響強(qiáng)音20%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款4.58億元；同年11月，浙富控股再發(fā)公告，將所持夢(mèng)響強(qiáng)音剩余20%股權(quán)出售給民星合伙。也就是說(shuō)，其以9.16億元的價(jià)格將所持有的夢(mèng)響強(qiáng)音全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
對(duì)于出售夢(mèng)響強(qiáng)音股權(quán)，上市公司表示，該項(xiàng)決策系鑒于燦星文化將進(jìn)一步整合夢(mèng)響強(qiáng)音所致，而在出售夢(mèng)響強(qiáng)音股權(quán)后，上市公司后續(xù)將參與投資認(rèn)購(gòu)燦星文化增資完成后的部分股權(quán)。2016年4月，浙富控股通過(guò)子公司源合投資管理有限公司，以增資方式花費(fèi)3億元獲得燦星文化6.07%的股權(quán)。
先是高調(diào)介入夢(mèng)響強(qiáng)音、其后意外退出、又再次回歸，有觀點(diǎn)認(rèn)為，浙富控股對(duì)于燦星文化及夢(mèng)響強(qiáng)音的反復(fù)買賣，存在“炒作”之嫌。
業(yè)績(jī)不增估值漲
根據(jù)本次交易草案，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2016年6月30日，標(biāo)的公司浙江格睿賬面凈資產(chǎn)為8910萬(wàn)元，100%股權(quán)評(píng)估值為19.5億元，49%股權(quán)的評(píng)估值為9.56億元，評(píng)估增值率2089.05%。
早在2015年年初，浙富控股已經(jīng)收購(gòu)了浙江格睿51%的股權(quán)，因此，本次并購(gòu)?fù)瓿珊螅瑯?biāo)的公司將成為上市公司全資子公司。盡管對(duì)于剩余股權(quán)的二次收購(gòu)司空見慣，但是在業(yè)績(jī)并未有超過(guò)預(yù)期的情況下，相較前次收購(gòu)，本次并購(gòu)對(duì)于剩余股權(quán)的估值卻大幅上漲。
2015年1月，浙富控股的收購(gòu)公告顯示，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2014年12月31日，浙江格睿尚未開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，主要資產(chǎn)為對(duì)于全資子公司西安格睿能源動(dòng)力科技有限公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資，西安格睿資產(chǎn)法評(píng)估值為1053萬(wàn)元，收益法評(píng)估值最終定為4.56億元，浙江格睿全部股東權(quán)益評(píng)估值為4.56億元，51%的股權(quán)評(píng)估值為2.33億元，增值率4460.79%。
僅一年多時(shí)間，浙江格睿總體估值由4.56億元暴增到19.5億元，上漲了三倍之多，但其業(yè)績(jī)卻并沒(méi)有多少驚喜。
前次并購(gòu)的業(yè)績(jī)承諾表示，浙江格睿2015年和2016年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于4000萬(wàn)元、1億元，2017-2019年分別均不低于1.3億元。浙富控股2015年將浙江格睿及西安格睿并表，2015年年報(bào)顯示，作為浙江格睿實(shí)際經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的西安格睿當(dāng)年?duì)I業(yè)收入為6540萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為4295萬(wàn)元，而作為西安格睿母公司的浙江格睿凈利潤(rùn)則為-125萬(wàn)元。
不難發(fā)現(xiàn)，浙江格睿及其子公司西安格睿，在2015年剛好完成4000萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾，其估值在2016年卻實(shí)現(xiàn)大幅提升，顯然值得商榷。
在本次并購(gòu)中，交易對(duì)方同樣給出了一份業(yè)績(jī)承諾，2016-2020年，標(biāo)的實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于1億元、1.5億元、2億元、2.5億元和2.9億元，相較上一份業(yè)績(jī)承諾，2016年，其承諾的凈利潤(rùn)實(shí)際上沒(méi)有變化。
而根據(jù)浙富控股2016年半年報(bào)，西安格睿2016年上半年?duì)I業(yè)收入6162萬(wàn)元，凈利潤(rùn)僅為3823萬(wàn)元，浙江格睿凈利潤(rùn)為-151萬(wàn)元。不難發(fā)現(xiàn)，標(biāo)的公司相較全年1億元的業(yè)績(jī)承諾還存在差距，能否完成仍有待觀察。
業(yè)績(jī)四平八穩(wěn)，估值卻一飛沖天。上市公司表示，造成兩次交易定價(jià)存在差異的原因?yàn)闃?biāo)的公司所處發(fā)展階段、盈利狀況及估價(jià)時(shí)點(diǎn)的不同。
毛利率畸高
浙江格睿主要從事節(jié)能環(huán)保技術(shù)的開發(fā)、能源動(dòng)力系統(tǒng)相關(guān)設(shè)備的研發(fā)和銷售、節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目的施工和維護(hù)等業(yè)務(wù)，以循環(huán)水系統(tǒng)整體優(yōu)化技術(shù)為核心，提供節(jié)能整體解決方案，收入類型包括合同能源管理項(xiàng)目和技術(shù)服務(wù)兩大類。
草案顯示，2014-2015年及2016年上半年，浙江格睿主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為69.08%、78.59%和72%。其中，合同能源管理項(xiàng)目毛利率分別為70.74%、82.28%和70.35%，技術(shù)服務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率分別為50.03%、70.30%和78.34%。浙江格睿最主要的收入來(lái)源于合同能源管理項(xiàng)目，報(bào)告期內(nèi)占總收入比分別為92%、69.15%和79.44%。
不難發(fā)現(xiàn)，2015年，浙江格睿毛利率由69.08%上升到78.59%，同比提高將近10個(gè)百分點(diǎn)，毛利率的大幅提升主要來(lái)源于其合同能源管理業(yè)務(wù)毛利率的上升，其合同能源管理業(yè)務(wù)毛利率由2014年的70.74%上升至2015年的82.28%，上升了11個(gè)百分點(diǎn)。
2015年為浙江格睿兌現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾的第一年，其毛利率水平不僅相較自身同比大幅增長(zhǎng)，與同行業(yè)上市公司相比，同樣處于明顯的高位水平。
天壕環(huán)境（300332.SZ）主要以合同能源管理模式從事余熱發(fā)電項(xiàng)目的連鎖投資、研發(fā)設(shè)計(jì)、工程建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理，2014-2015年及2016年上半年，其合同能源管理業(yè)務(wù)毛利率分別為57.30%、54.38%和51.64%，不僅保持穩(wěn)定，而且遠(yuǎn)低于浙江格睿合同能源管理業(yè)務(wù)的毛利率水平。
同期，中材節(jié)能（603126.SH）合同能源管理業(yè)務(wù)毛利率分別為50.04%、51.89%和44.58%；而動(dòng)力源（600405.SH）分別為71.67%、65.42%和57.05%。
不難發(fā)現(xiàn)，同行業(yè)上市公司中，該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率在50%-60%左右，浙江格睿70%-80%的毛利率水平顯然較高。
上市公司表示，合同能源管理業(yè)務(wù)毛利率會(huì)在不同業(yè)務(wù)類型、不同客戶、不同分享階段、不同項(xiàng)目之間呈現(xiàn)一定的差異，因此，浙江格睿的毛利率會(huì)隨相關(guān)因素的變化而出現(xiàn)一定波動(dòng)。
草案表示，行業(yè)內(nèi)上市公司普遍保持較高的毛利率水平，曾遞交IPO申請(qǐng)的科維節(jié)能（A14726.SZ）主要從事能量系統(tǒng)優(yōu)化節(jié)能技術(shù)的研發(fā)、推廣及應(yīng)用，并以合同能源管理模式為客戶提供節(jié)能診斷、規(guī)劃設(shè)計(jì)、資金籌措、實(shí)施改造、運(yùn)營(yíng)管理等全過(guò)程的專業(yè)化服務(wù)，與浙江格睿的主營(yíng)業(yè)務(wù)最為相近。
招股書申報(bào)稿顯示，2012-2014年，科維節(jié)能主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為77.11%、76.42%和70.49%。盡管科維節(jié)能同樣維持在70%-80%的毛利率水平，與浙江格睿更為接近，但其2015年和2016年上半年的數(shù)據(jù)暫無(wú)公開資料可以借鑒，無(wú)法進(jìn)行直接對(duì)比。
關(guān)鍵詞：公司信息透明度 公司治理 會(huì)計(jì)信息 契約有用性
一、引言
信息披露的欠缺和不完善而造成投資者與上市公司之間的信息不對(duì)稱成了影響現(xiàn)代股份公司制度，成為證券市場(chǎng)有效運(yùn)轉(zhuǎn)的主要障礙。近年來(lái)美國(guó)爆發(fā)的安然公司和世通公司財(cái)務(wù)舞弊案、國(guó)內(nèi)“銀廣廈”虛假信息案、“藍(lán)田”業(yè)績(jī)?cè)旒侔傅葒?yán)重?fù)p害了投資者的利益，這都充分說(shuō)明信息完全對(duì)于證券市場(chǎng)健康發(fā)展有著重要意義。信息披露的欠缺而造成投資者與上市公司之間的信息不對(duì)稱成了影響現(xiàn)代股份公司制度，成為證券市場(chǎng)有效運(yùn)轉(zhuǎn)的主要障礙。這也使得各國(guó)的相關(guān)監(jiān)管部門和投資者都充分認(rèn)識(shí)到信息披露質(zhì)量的重要性，對(duì)于信息透明度的關(guān)注程度與日俱增。而相關(guān)也研究表明，中國(guó)資本市場(chǎng)存在嚴(yán)重資源配置不合理的現(xiàn)象。Morck、Yueng和Yu(2000)和Jin和Myers(2006)的研究表明，美國(guó)、英國(guó)等成熟的證券市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)同步性都非常低，而對(duì)于中國(guó)，證券市場(chǎng)同步性仍然維持在較高水平，股市同漲共跌的現(xiàn)象依然明顯。游家興(2006)在針對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)研究發(fā)現(xiàn)股票價(jià)格對(duì)公司特質(zhì)信息的吸收程度仍處于較低水平，也這預(yù)示著中國(guó)資本市場(chǎng)信息效率低下，導(dǎo)致了資源配置的不合理，這也嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益。上述研究說(shuō)明了我國(guó)證券市場(chǎng)在優(yōu)化資源配置效率的功能方面還十分薄弱，因此，在內(nèi)部交易管制、投資者保護(hù)機(jī)制以及信息披露等方面進(jìn)一步加強(qiáng)法律保障和執(zhí)法力度，將會(huì)推動(dòng)資源優(yōu)化配置目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。上市公司信息透明度的高低，直接關(guān)系到資本市場(chǎng)資源的有效配置和投資者保護(hù)等重要問(wèn)題。Bushman和Smith(2003)概括了公司信息通過(guò)三個(gè)渠道降低契約各方之間信息不對(duì)稱和問(wèn)題來(lái)提高資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)：幫助經(jīng)理和投資者鑒別投資項(xiàng)目的好壞，減少投資者對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，從而降低公司的資本成本；減少投資者之間的信息不對(duì)稱，減少逆向選擇和證券市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而降低公司的資本成本；約束經(jīng)理的決策以減少其對(duì)外部投資者的利益侵占，改善公司治理機(jī)制，降低投資者所要求的額外風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。大量中外相關(guān)研究集中在前兩個(gè)渠道的預(yù)測(cè)理論，而本文將從高管激勵(lì)契約角度來(lái)討論公司信息在第三個(gè)渠道中表現(xiàn)的公司治理作用。
二、信息透明度文獻(xiàn)綜述
(一)信息透明度定義 “信息透明度”受到真正關(guān)注始于20世紀(jì)90年代，對(duì)于信息透明度的定義不同的機(jī)構(gòu)和學(xué)者從不同角度給出了理解。針對(duì)上市公司的信息透明度，Bushman,Pioytodki和Smith(2004)將其定義，即公眾上市公司的特定信息相對(duì)于公司外部人的廣泛可獲取性，它是信息系統(tǒng)中各信息元件相互作用的共同產(chǎn)出，即在這個(gè)系統(tǒng)中，各信息元件共同地生產(chǎn)、集合、驗(yàn)證相關(guān)信息，并將最終信息傳播給公司外的市場(chǎng)參與者。同時(shí)他還指出，一個(gè)完善、有效的公司信息透明指數(shù)不僅要關(guān)注信息披露和傳遞的數(shù)量，更要關(guān)注信息披露和傳遞的質(zhì)量。對(duì)于信息透明度的衡量，Bushman & Smith(2003)提出可以從以下方面：公司報(bào)告的質(zhì)量，包括上市公司披露的密度，計(jì)量規(guī)則，及時(shí)性和可靠性(審計(jì)質(zhì)量)；私有信息的可獲得性，包括分析師追蹤，合并投資計(jì)劃和內(nèi)部交易的公開；信息的擴(kuò)散性，包括信息的滲透和媒體私有和國(guó)有性質(zhì)。張程睿和王華(2006)在對(duì)信息透明度的闡述中指出公司信息透明度具有相對(duì)性，它既不可能是絕對(duì)不透明(至少有管制的原因)，也不會(huì)達(dá)到理想狀態(tài)的完全透明(信息不對(duì)稱的存在)，它總是屬于兩種極限狀態(tài)之間的某一個(gè)狀態(tài)，環(huán)境或公司策略的差異會(huì)導(dǎo)致不同公司的信息透明度不同，或者使同一公司在不同時(shí)段表現(xiàn)出不同的信息透明度。所以公司信息透明度是動(dòng)態(tài)的，相對(duì)的，隨著時(shí)間、環(huán)境和公司政策的變化而變化。制度保障程度對(duì)于信息透明度的具有重要的作用，信息透明度的研究將對(duì)資本市場(chǎng)的制度建設(shè)起到指導(dǎo)作用。
(二)信息透明度的經(jīng)濟(jì)后果 上市公司信息透明度的高低，直接關(guān)系到資本市場(chǎng)資源的有效配置和投資者保護(hù)等重要問(wèn)題。Bushman和Smith(2003)概括了公司信息通過(guò)三個(gè)渠道降低契約各方之間信息不對(duì)稱和問(wèn)題，來(lái)提高資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)：幫助經(jīng)理和投資者鑒別投資項(xiàng)目的好壞，減少投資者對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，從而降低公司的資本成本；減少投資者之間的信息不對(duì)稱，減少逆向選擇和證券市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而降低公司的資本成本；約束經(jīng)理的決策以減少其對(duì)外部投資者的利益侵占，改善公司治理機(jī)制，降低投資者所要求的額外風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。國(guó)外相關(guān)文獻(xiàn)主要針對(duì)上述第一個(gè)渠道和第二個(gè)渠道的理論預(yù)期提供了相關(guān)證據(jù)(Bushman和Smith，2003)。如(圖1)所示，三個(gè)渠道結(jié)果都可歸結(jié)為資本成本的降低。而中外相關(guān)研究也為前兩個(gè)渠道的預(yù)測(cè)理論提供了證據(jù)，有關(guān)信息透明經(jīng)濟(jì)后果的研究主要集中在：一方面信息透明度的提高可以減少公司內(nèi)部人和外部人、不同投資者之間的信息不對(duì)稱，使?jié)撛谕顿Y者更愿意投資于公司，從而增強(qiáng)了股票的流動(dòng)性，降低了權(quán)益資本成本和證券交易成本(Glosten and Milgrom，1985；Diamond和Verrecchia，1991；Lang和Lundholm，1993；Leuz和Verrecchia，2000；Verrechia，2001；曾穎和陸正飛，2006；張程睿和王華，2007；張程睿，2008a，b)；另一方面，信息披露的影響體現(xiàn)在信息環(huán)境上，而相關(guān)研究主要是分析對(duì)分析師行為的影響方面，信息透明度的增加可以提高分析師對(duì)公司財(cái)務(wù)的預(yù)測(cè)精度，從而降低投資者的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)及權(quán)益資本成本(Lang和Lundholm，1996；方軍雄，2007)。
三、信息透明度公司治理作用分析
(一)信息在資本市場(chǎng)的作用 信息對(duì)市場(chǎng)的核心作用在于改善市場(chǎng)信息環(huán)境，降低交易成本，促進(jìn)資源的優(yōu)化配置。經(jīng)濟(jì)理論和當(dāng)代會(huì)計(jì)思想的一個(gè)主要的結(jié)合點(diǎn)是公司更高水平的披露可以降低資本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱程度，從而降低資本成本的信息不對(duì)稱(Leuz和Verrecchia，2000；Verrechia，2001；曾穎和陸正飛，2006；張程睿和王華，2007；張程睿，2008a，b；等等)。從委托理論來(lái)看，企業(yè)的本質(zhì)視為契約關(guān)系，即企業(yè)完全是一組契約關(guān)系的聯(lián)合，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源優(yōu)化配置方式的運(yùn)行機(jī)制。在這一契約結(jié)合體中，與企業(yè)有利益關(guān)系的股東、債權(quán)人、經(jīng)理人、政府和職工等利益相關(guān)者都是企業(yè)契約的締約者。Coarse(1937)從交易成本出發(fā)將企業(yè)的性質(zhì)概括為，為節(jié)約交易成本，由要素所有者簽訂的一組契約。一個(gè)設(shè)計(jì)良好的企業(yè)之所以成功，是因?yàn)樗钠跫s對(duì)每一個(gè)參與其中的人都有好處，從而使得每一個(gè)人執(zhí)行契約比不執(zhí)行契約要好。相應(yīng)地，一些契約參與者因短視或不可預(yù)見的事件等
不執(zhí)行契約的風(fēng)險(xiǎn)是始終存，比如說(shuō)經(jīng)理層自利的機(jī)會(huì)主義敗德行為。在企業(yè)內(nèi)外相關(guān)者簽訂合約并履行的過(guò)程中，會(huì)計(jì)的作用不可或缺，管理者通過(guò)會(huì)計(jì)信息向其他利益相關(guān)者傳達(dá)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和業(yè)績(jī)。除了會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告之外，Healy和Paiepu(2001)指出信息披露也是公司作為與外部投資者進(jìn)行溝通公司業(yè)績(jī)和治理的有效途徑。他們認(rèn)為信息披露以及相關(guān)披露機(jī)制在緩解由于經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)分離而導(dǎo)致的信息不對(duì)稱問(wèn)題和問(wèn)題起著十分重要的作用。游家興(2008)在承襲Wurlger 2000年的資源配置效率估算模型，以我國(guó)2001～2005年上市公司為研究對(duì)象，以股價(jià)波動(dòng)同步性作為市場(chǎng)信息效率衡量指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)隨著市場(chǎng)信息效率的提高，資本更快地實(shí)現(xiàn)由低效率領(lǐng)域向高效率領(lǐng)域的轉(zhuǎn)移，資源配置效率得以有效改善。上市公司信息披露及透明度的研究也正是起源于管理層與外部投資者之間的存在的信息不對(duì)稱問(wèn)題和問(wèn)題。如(圖1)所示，投資人和債務(wù)人通過(guò)其所獲得直接獲得和間接獲取的公司信息來(lái)進(jìn)行投資決策，并通過(guò)合同契約來(lái)約束雙方的資金關(guān)系，這些契約往往是以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的。本文研究的核心問(wèn)題是信息透明度是否能通過(guò)提高會(huì)計(jì)信息在經(jīng)理激勵(lì)契約中作用，以此來(lái)檢驗(yàn)信息透明度的治理作用。
(二)會(huì)計(jì)信息的公司治理作用 從理論的角度來(lái)看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)分離涉及到一系列沖突。公司的一些控制機(jī)制用來(lái)規(guī)范經(jīng)理人員行為。這些控制機(jī)制包括內(nèi)部控制機(jī)制，諸如管理人員激勵(lì)計(jì)劃，董事會(huì)監(jiān)督和內(nèi)部勞動(dòng)力市場(chǎng)；外部控制機(jī)制，諸如外部股東和債權(quán)人的監(jiān)督，控制權(quán)市場(chǎng)，產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，外部勞動(dòng)力市場(chǎng)和證券法律法規(guī)。會(huì)計(jì)信息是公司內(nèi)部財(cái)務(wù)系統(tǒng)和外部報(bào)告系統(tǒng)得共同產(chǎn)物，可以緩解沖突問(wèn)題和促進(jìn)人力資本和資金向有前景的投資機(jī)會(huì)流動(dòng)提供證據(jù)。會(huì)計(jì)可以直接為內(nèi)部控制提供信息，為通過(guò)股票中蘊(yùn)含的會(huì)計(jì)信息間接為外部控制提供信息來(lái)源。會(huì)計(jì)信息通過(guò)氣在公司治理機(jī)制中的作用來(lái)促進(jìn)在經(jīng)濟(jì)中的資源優(yōu)化配置和有效利用。Bushman＆Smith(2003)概括會(huì)計(jì)信息的公司治理職能主要有三個(gè)途徑：一是可以幫助股東監(jiān)督經(jīng)理人員并有效的行使現(xiàn)有證券法規(guī)定的股東權(quán)利；二是能夠幫助董事會(huì)對(duì)經(jīng)理人員決策進(jìn)行建議、核準(zhǔn)和監(jiān)督從而提高股東的價(jià)值；三是為高管人員激勵(lì)合同以及投資者分紅合同提供一系列的合同依據(jù)。第三個(gè)途徑是建立在信息不對(duì)稱和經(jīng)理潛在自利行為的存在，理論認(rèn)為來(lái)自外部投資者和契約安排的壓力促使經(jīng)理人員追求投資價(jià)值最大的政策。Ball(2001)也指出在財(cái)務(wù)報(bào)表中及時(shí)披露損失(即穩(wěn)健性)能夠提高公司治理、薪酬體系和債務(wù)合約在激勵(lì)和監(jiān)督經(jīng)理方面的效果。他指出這可以降低經(jīng)理人員選擇負(fù)的凈現(xiàn)值項(xiàng)目(NPV)而這一項(xiàng)目盈余結(jié)果將由后任經(jīng)理人員承擔(dān)的可能性；同時(shí)提高現(xiàn)任的經(jīng)理人員放棄可能導(dǎo)致負(fù)的凈現(xiàn)值的投資和戰(zhàn)略的激勵(lì)。
(1)會(huì)計(jì)信息在管理人員薪酬激勵(lì)合同的運(yùn)用。從理論看，不擁有公司全部股份的董事或經(jīng)理并不承擔(dān)他們管理公司決策的所有后果。為了更好地使董事或經(jīng)理和股東的利益一致化，理論認(rèn)為需要建立各種市場(chǎng)和合同機(jī)制來(lái)激勵(lì)和監(jiān)督董事和經(jīng)理人員。在眾多的激勵(lì)和監(jiān)督機(jī)制中，經(jīng)理報(bào)酬制度是非常重要的一種。基于可觀測(cè)性及其與經(jīng)理人員努力程度之間存在較高的相關(guān)性，會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)普遍被用來(lái)衡量經(jīng)理人員行為和努力程度(Watts & Zimmerman，1986)。會(huì)計(jì)信息作為一個(gè)可靠信息來(lái)源可以支持一系列強(qiáng)制性合同的執(zhí)行，包括薪酬契約中由業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)決定經(jīng)理人員的支付，董事會(huì)和外部投資者和監(jiān)管者對(duì)于經(jīng)理人員的監(jiān)督，現(xiàn)行法律下投資者權(quán)利的執(zhí)行(Bushman & Smith，2003)。大量的研究顯示公司在薪酬計(jì)劃中使用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)。比如說(shuō)，Murphy(1999)發(fā)現(xiàn)在在其調(diào)查的177個(gè)企業(yè)中，有161個(gè)在年度分紅計(jì)劃中至少使用一個(gè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)。同時(shí)他們還發(fā)現(xiàn)樣本中有68個(gè)企業(yè)使用單一的業(yè)績(jī)指標(biāo)，而其中65個(gè)企業(yè)使用的是會(huì)計(jì)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。雖然薪酬契約合同使用會(huì)計(jì)計(jì)量往往是利潤(rùn)額，但是Murphy也發(fā)現(xiàn)了利潤(rùn)使用以每股收益，回報(bào)率以及增長(zhǎng)率形式呈現(xiàn)。Itmer et al.(1997)在調(diào)查了317家美國(guó)公司年度獎(jiǎng)金計(jì)劃，發(fā)現(xiàn)有312個(gè)企業(yè)至少是用一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)。多于四分之一的公司在年度獎(jiǎng)金計(jì)劃中使用每股收益、凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)。整個(gè)樣本中，有86.6％的年度獎(jiǎng)金計(jì)劃是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)，而62.9％(114個(gè)公司)選用了一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)。Murphy(1999)和Ittner et al.(1997)都沒(méi)有發(fā)現(xiàn)在經(jīng)理人年度獎(jiǎng)金計(jì)劃中使用股價(jià)表現(xiàn)的證據(jù)。除了上市公司的管理人激勵(lì)合同，研究還發(fā)現(xiàn)在IPO前公司也同樣在風(fēng)險(xiǎn)投資家和企業(yè)家的合同中使用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)。大量的研究也顯示高管變更也受到財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的影響，盈余表現(xiàn)差會(huì)增加高管變更可能性(Bushman，2003)。
(2)會(huì)計(jì)信息的薪酬契約有用性(會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)的敏感性)。會(huì)計(jì)信息在契約中有三個(gè)基本的作用：直接提供管理層的行動(dòng)激勵(lì)，排除其他業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)的干擾(例如，股價(jià))以及重新平衡在各種活動(dòng)中管理層努力程度(Bushman & Smith，2001)。作為評(píng)價(jià)和激勵(lì)經(jīng)理人的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，應(yīng)盡可能敏感地、準(zhǔn)確地反映經(jīng)理人的努力。Murphy & Oyer(2001)研究表明合適的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)可以使高級(jí)管理人員在激勵(lì)與風(fēng)險(xiǎn)中達(dá)到均衡，從而使得高級(jí)管理人員與股東達(dá)到激勵(lì)相容。在綜合相關(guān)文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，Bushman和Smith(2001)的研究結(jié)論顯示，根據(jù)最優(yōu)契約理論，經(jīng)理人激勵(lì)的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)選擇的基本原則：當(dāng)某種業(yè)績(jī)基礎(chǔ)能更有效、更敏感地反映(捕捉)經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)行動(dòng)時(shí)，經(jīng)理人的激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)就需要更倚重于該業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，即其在經(jīng)理人激勵(lì)合約中的權(quán)重更大；當(dāng)某種業(yè)績(jī)基礎(chǔ)更難被計(jì)量、更多噪音、更不敏感時(shí)，經(jīng)理人的激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)就需要更倚重于其他業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，即前者在經(jīng)理人激勵(lì)合約中的權(quán)重更小。Algood and Farrell(2000)指出，由于股票業(yè)績(jī)是股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的預(yù)期決定的，而預(yù)期中很重要的部分是公司目前的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，也就是會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)狀況，因此很多學(xué)者認(rèn)為會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)更加恰當(dāng)?shù)睾饬苛烁吖軐拥闹卫砉镜哪芰Γ矐?yīng)該作為衡量其個(gè)人業(yè)績(jī)的指標(biāo)。Sloan(1993)對(duì)會(huì)計(jì)收益在報(bào)酬契約中的作用進(jìn)行了理論和實(shí)證分析，他發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)收益指標(biāo)可以減少契約中僅采納市場(chǎng)指標(biāo)所產(chǎn)生的噪音，改善報(bào)酬契約的有效性。可以說(shuō)，會(huì)計(jì)信息是公司契約達(dá)成和執(zhí)行的工具，是企業(yè)合約履行程度與效果的度量工具(劉建秋和劉冬榮，2004)。Kimand Suh(1993)所指出的，市場(chǎng)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)(股價(jià)業(yè)績(jī))包含投資者的所有信息(其中包括會(huì)計(jì)盈余信息)，其對(duì)訂約的意義在于其提供了會(huì)計(jì)盈余之外的增量信息，而直接研究經(jīng)理人報(bào)酬與市場(chǎng)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)之間的敏感度而非經(jīng)理人報(bào)酬與市場(chǎng)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)的增量信息之間的敏感度以及直接研究會(huì)計(jì)盈余與市場(chǎng)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)在經(jīng)理人報(bào)酬合約中的相對(duì)權(quán)重，可能會(huì)嚴(yán)重夸大市場(chǎng)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)在經(jīng)理人報(bào)酬合約中的相對(duì)重要性，而由于股價(jià)提供的增量信息難以觀察使得絕大部分經(jīng)驗(yàn)研究都是直接研究股價(jià)與經(jīng)理人報(bào)酬之敏感度，這也就說(shuō)明
經(jīng)理人更理解如何增進(jìn)會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)指標(biāo)，經(jīng)理人的激勵(lì)其實(shí)主要來(lái)自會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。Core etal.(2003)研究發(fā)現(xiàn)相對(duì)非現(xiàn)金報(bào)酬的激勵(lì)，現(xiàn)金報(bào)酬是更好的經(jīng)理人總報(bào)酬變量，這也就說(shuō)明了即使經(jīng)理人持有很大的股票及期權(quán)組合，但很可能經(jīng)理人幾乎所有的激勵(lì)都是由適度規(guī)模的獎(jiǎng)金計(jì)劃來(lái)提供的，來(lái)自現(xiàn)金報(bào)酬的證據(jù)就應(yīng)比來(lái)自非現(xiàn)金報(bào)酬的證據(jù)更受重視。一般來(lái)講，經(jīng)理薪酬契約可以通過(guò)讓經(jīng)理參與公司剩余收益的分配，實(shí)現(xiàn)經(jīng)理個(gè)人和公司目標(biāo)的利益兼容(Holmstrom，1979)。Murphy(i985)利用1964～1981年美國(guó)73家大公司的高層管理者的樣本，分析了管理者薪酬與股東收益之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)管理者報(bào)酬對(duì)股票績(jī)效的彈性較強(qiáng)，且在統(tǒng)計(jì)上顯著。JansenandMurohy(1990)估計(jì)了報(bào)酬績(jī)效敏感度，他們發(fā)現(xiàn)股東財(cái)富每變化1000美元，CEO的財(cái)富變化僅約3.125美元。換言之，各種來(lái)源的財(cái)富激勵(lì)提供了相當(dāng)于0.1325％的企業(yè)股票的獎(jiǎng)勵(lì)，這也說(shuō)明了經(jīng)理薪酬的業(yè)績(jī)敏感性弱。針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)，高雷和宋順林(2007)基于A股上市公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上市公司股東價(jià)值每增加100萬(wàn)元，高管平均報(bào)酬僅增加3.8元；上市公司市場(chǎng)異常收益率每增加10％，高管平均報(bào)酬增加1.58％，上市公司高管報(bào)酬的變化與當(dāng)年的會(huì)計(jì)績(jī)效顯著正相關(guān)，但是卻與會(huì)計(jì)績(jī)效的變化之間的關(guān)系不穩(wěn)定。除了業(yè)績(jī)因素，Agrawal(1994)提出了高管報(bào)酬的決定因素有公司規(guī)模、成長(zhǎng)性和公司業(yè)績(jī)。國(guó)內(nèi)學(xué)者研究也進(jìn)行了相關(guān)研究。魏剛(2000)、李增泉(2000)研究發(fā)現(xiàn)高管年度報(bào)酬與公司業(yè)績(jī)并不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，而與公司規(guī)模和地區(qū)差異存在顯著相關(guān)關(guān)系。陳志廣(2002)發(fā)現(xiàn)高管年度報(bào)酬與企業(yè)績(jī)效、規(guī)模和法人股比例等存在顯著正相關(guān)，以及行業(yè)、地區(qū)對(duì)報(bào)酬有影響。諶新民等(2003)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模、行業(yè)特性、區(qū)域范圍和股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)者年薪有深刻影響。會(huì)計(jì)信息容易受到多種因素的影響，Bushman和Smith(2001)提出會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基礎(chǔ)會(huì)存在以下兩個(gè)主要缺點(diǎn)：一是會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù)容易受到操縱；二是會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)不能完全反映經(jīng)理人員當(dāng)期的努力程度。因此，會(huì)計(jì)信息的特征將影響會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)指標(biāo)作為薪酬契約中業(yè)績(jī)度量的質(zhì)量，進(jìn)而對(duì)經(jīng)理薪酬業(yè)績(jī)敏感性產(chǎn)生影響。Bushman和Smith(2001)用價(jià)值相關(guān)性反映會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量特征，發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性與經(jīng)理薪酬業(yè)績(jī)敏感性正相關(guān)。Gibbs等(2003)發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)的及時(shí)性越差，對(duì)經(jīng)理人員業(yè)績(jī)的反映程度越弱，經(jīng)理薪酬業(yè)績(jī)敏感性越小。在中國(guó)，近年來(lái)也有相關(guān)經(jīng)理薪酬業(yè)績(jī)敏感性影響因素的文獻(xiàn)。畢曉方和周曉蘇(2007)研究表明，上市公司會(huì)計(jì)盈余可靠性對(duì)經(jīng)理薪酬契約――會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)的敏感性產(chǎn)生顯著負(fù)向影響。劉鳳委、孫錚和李增泉(2007)針對(duì)國(guó)家控股上市公司的實(shí)證研究表明，政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)行為改變了會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)度量特征，提高了以會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的薪酬契約的交易成本，降低了會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)诮?jīng)理薪酬契約中的作用。
(3)會(huì)計(jì)信息與高管變更約束有用性。為了減輕所有權(quán)與控制權(quán)相分離所導(dǎo)致的成本。現(xiàn)代企業(yè)往往將決策控制權(quán)與決策經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，由董事會(huì)代表股東行使決策控制權(quán)，而由企業(yè)經(jīng)理人行使決策經(jīng)營(yíng)權(quán)(Fama，Jensen，1983)。公司治理的核心問(wèn)題是建立人力資本的激勵(lì)和約束機(jī)制。公司治理研究發(fā)現(xiàn)存在各種各樣的激勵(lì)約束機(jī)制能使公司管理者行為滿足股東的利益最大化的要求，其中內(nèi)部機(jī)制包括積極的董事會(huì)、管理者持股和報(bào)酬計(jì)劃，外部機(jī)制包括控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)持股者等等。這些公司治理機(jī)制是否能發(fā)揮其應(yīng)有作用還取決于公司所處的政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，如何評(píng)價(jià)公司治理機(jī)制有效性顯得更為復(fù)雜。Jansen和Warner(1988)指出的公司高層的更換是“理解約束經(jīng)理人的力量的關(guān)鍵變量”。在高度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，公司高管變更主要是內(nèi)外部公司控制機(jī)制發(fā)揮作用的結(jié)果。公司高級(jí)管理者應(yīng)該對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)，當(dāng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)低劣時(shí)，自然應(yīng)被更換，所以通過(guò)檢驗(yàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和公司高管變更之間關(guān)系是評(píng)價(jià)公司治理的一種切實(shí)可行的方法。國(guó)外關(guān)于高管人員更換問(wèn)題的研究主要集中在公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與高級(jí)管理人員更換之間的關(guān)系，分析經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)诟鼡Q高級(jí)管理人員中所起的作用。Warner，Watts和Wruck(1988)隨機(jī)從紐約證券交易所(NYSE)和美國(guó)交易所(AMEX)選取了269家上市公司為樣本，研究總經(jīng)理的變更與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)總經(jīng)理變更與公司當(dāng)前股票收益存在顯著的反向關(guān)系。與之相似，Weisbach(1988)使用1973年至1983年紐約證券交易所的367家公司為樣本進(jìn)行研究，結(jié)果表明總經(jīng)理變更的概率與公司的業(yè)績(jī)存在反向關(guān)系。根據(jù)其樣本，Weisbach指出，凡股票收益率低于市場(chǎng)收益率33％的公司中，總經(jīng)理變更的概率約為6％，相比較而言，股票收益率高于市場(chǎng)收益率70％的公司中總經(jīng)理變更的概率僅為3％。而在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)衡量中，會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)信息得到大量的使用，大量的研究也顯示高管變更也受到會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的影響，盈余表現(xiàn)差會(huì)增加高管變更可能性(Bushman and Smith，2003)。Weisbach(1988)認(rèn)為，由于股票價(jià)格會(huì)反映CEO離任的市場(chǎng)預(yù)期，因此不能真正代表與CEO行為相掛鉤的企業(yè)業(yè)績(jī)情況，他建議用公司會(huì)計(jì)指標(biāo)――同行業(yè)中資產(chǎn)回報(bào)來(lái)代替公司業(yè)績(jī)。通過(guò)美國(guó)1973―1983年286個(gè)高管人員變更的研究，他發(fā)現(xiàn)CEO離任前的1―3年該公司資產(chǎn)收益率(ROA)顯著低于同期的行業(yè)中值。Murphy andZimmerman(1993)同時(shí)使用了會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)來(lái)觀察高管變更的可能性，發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)比股票業(yè)績(jī)更能夠解釋高管變更。Martin和MCconneH(1991)研究了控股權(quán)的轉(zhuǎn)移是否會(huì)影響公司高級(jí)管理人員的更換，研究結(jié)果表明經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)低劣的公司容易發(fā)生控股權(quán)的轉(zhuǎn)移，同時(shí)控股權(quán)的轉(zhuǎn)移將增加高級(jí)管理人員更換的可能性。Anderson，Jayaraman和Mandelker(1993)以1984年至1989年穆迪國(guó)際報(bào)告中的207家日本公司為樣本，分析了股票收益、資產(chǎn)收益和流動(dòng)性對(duì)董事長(zhǎng)、CEO變動(dòng)的影響，結(jié)果表明高層變動(dòng)與資產(chǎn)收益和流動(dòng)性負(fù)相關(guān)，與股票收益無(wú)關(guān)。Kaplan(1994a，b)發(fā)現(xiàn)日本和德國(guó)的高管的變更的可能性與會(huì)計(jì)盈余和股價(jià)表現(xiàn)都顯著相關(guān)，這就說(shuō)明了股票回報(bào)率和負(fù)的盈余對(duì)高管的變更的決定性因素。針對(duì)在中國(guó)市場(chǎng)的一些研究也發(fā)現(xiàn)公司會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)與高管變更具有一定相關(guān)性。龔玉池(2001)研究發(fā)現(xiàn)，高管非常規(guī)變更的可能性與經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的資產(chǎn)收益率、負(fù)營(yíng)業(yè)收入顯著負(fù)相關(guān)。朱(2002)認(rèn)為，高管的年齡、以前年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和大股東的變更是影響高管變更的重要原因。宋德舜和宋逢明(2005)發(fā)現(xiàn)，公司績(jī)效惡化與董事長(zhǎng)被免職正相關(guān)。皮莉莉，Lowe和O’Connor(2005)從在中國(guó)深圳證券交易所和上海證券交易所選取了從1996年前上市的530家公司中選取了489家為樣本，研究了上市公司業(yè)績(jī)與總經(jīng)理的強(qiáng)制性變更和正常性變更的關(guān)系。通過(guò)樣本發(fā)現(xiàn)從1997年到2003年中國(guó)上市公司高層發(fā)生了大量的變更，
總經(jīng)理的變更率達(dá)到27.96％，即每4個(gè)總經(jīng)理中有一個(gè)發(fā)生了更換，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家。他們的研究結(jié)果顯示，強(qiáng)制性總經(jīng)理變更作為最極端的約束手段能夠約束業(yè)績(jī)差的總經(jīng)理；差的業(yè)績(jī)并不是導(dǎo)致總經(jīng)理變更的原因，公司業(yè)績(jī)差是強(qiáng)制性變更的重要原因。潘飛，石美娟和童衛(wèi)華(2006)研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)高級(jí)管理人員業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)主要依賴財(cái)務(wù)指標(biāo)(凈利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈資產(chǎn)收益率)，非財(cái)務(wù)指標(biāo)與主觀評(píng)價(jià)指標(biāo)在高級(jí)管理人員業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中使用較少。趙震，楊之曙和白重恩(2007)考察了1999年至2003年度上市公司董事長(zhǎng)與總經(jīng)理職位變更的情況，結(jié)果顯示，國(guó)有上市公司高管層職位的升遷或降職與公司業(yè)績(jī)正向相關(guān)。姬美光和王克明(2008)以2002年至2004年除金融類的所有上市公司為研究對(duì)象，考察了中國(guó)上市公司高管變更與績(jī)效敏感性的影響因素。研究發(fā)現(xiàn)，高管變更的可能性與公司會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)顯著負(fù)相關(guān)，特別是用經(jīng)行業(yè)調(diào)整并剔出盈余管理后資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)量公司業(yè)績(jī)時(shí)，其負(fù)相關(guān)關(guān)系更加顯著。
在本文前面討論了會(huì)計(jì)信息特征度會(huì)對(duì)高管薪酬契約業(yè)績(jī)敏感性產(chǎn)生影響，繼承同樣的邏輯會(huì)計(jì)信息特征同樣會(huì)對(duì)高管變更的業(yè)績(jī)敏感性產(chǎn)生影響。Engel，Hayes andWang(2003)用了1975年至2000年福布斯年度調(diào)查中的1293個(gè)CEO變更的樣本，分析了高管變更中會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的權(quán)重，發(fā)現(xiàn)作為度量指標(biāo)的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)綔?zhǔn)確、越敏感，其在高管更替決策中受到依賴的權(quán)重越大。Defond and Hung(2004)發(fā)現(xiàn)，在缺乏法律監(jiān)管和投資者保護(hù)的市場(chǎng)環(huán)境中，會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)對(duì)于CEO變更的解釋力度或者說(shuō)預(yù)測(cè)能力更強(qiáng)，因?yàn)楣善睒I(yè)績(jī)?cè)谑袌?chǎng)監(jiān)管缺失、投機(jī)過(guò)度的環(huán)境下是“失真”地反映CEO的內(nèi)部能力。在中國(guó)，關(guān)于高管變更業(yè)績(jī)敏感性影響因素的文獻(xiàn)較少。李增泉，楊春燕(2003)以1997年至2000年間發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的166家上市公司為樣本，研究了我國(guó)控制權(quán)轉(zhuǎn)移及其特征對(duì)高管變更和企業(yè)績(jī)效的作用，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，高管人員變更的概率與控制權(quán)轉(zhuǎn)移前的企業(yè)績(jī)效負(fù)相關(guān)，說(shuō)明了外部控制權(quán)市場(chǎng)的有效性能提高高管變更的業(yè)績(jī)有效性。
第二、看投資風(fēng)格，這種風(fēng)格是否適合自己的要求，符合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好。分析自己的投資偏好。由于目前還沒(méi)有監(jiān)管私募基金的法律法規(guī)，私募基金的投資沒(méi)有限制，可以很靈活，不僅投資股票，還可能包括期貨、外匯、黃金等，投資人需要在合同中確定投資品種。同時(shí)，對(duì)于證券投資，也可以參考基金管理公司的做法，對(duì)基金經(jīng)理有個(gè)約束，比如多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)波動(dòng)超過(guò)50％的股票不能買，或者是哪個(gè)行業(yè)的股票不能買，極端情況下采取的投資方式等等。
第三、看基金規(guī)模和進(jìn)入門檻。每個(gè)基金都有自己的成立規(guī)模，這與其投資計(jì)劃相關(guān)。同時(shí)，私募基金還有一個(gè)門檻問(wèn)題，一般門檻較高。私募相對(duì)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)也是高收益的投資方式，要考慮投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，如果門檻很低，那說(shuō)明基金公司在這方面考慮不夠。另外，比較負(fù)責(zé)任的私募基金會(huì)規(guī)定投資人所投資的金額占投資人總資產(chǎn)的比例不能過(guò)高。
第四、看模式。私募的模式有很多種，有的是不轉(zhuǎn)移資金占有的協(xié)議式；有的是公司制，投資人都是股東：有的是合伙制，目前剛剛開始；還有目前比較多的信托式，這是在現(xiàn)有的法律環(huán)境下，私募基金陽(yáng)光化的一種模式。由于法律要求資金信托必須托管，那么相對(duì)來(lái)說(shuō)，道德風(fēng)險(xiǎn)低一些。
第五、看公司管理是否規(guī)范。有嚴(yán)格的風(fēng)控制度的公司，相對(duì)比管理簡(jiǎn)單的公司或者單靠一個(gè)明星基金經(jīng)理的公司安全一些。第六、看分成方式。不要完全看收益率，收益率高不一定表示自己的投資回報(bào)就高，還要看分成比例。一般會(huì)在一個(gè)保底的預(yù)期收益率上約定分成比例。隨著收益率的提高，從二八分成直至倒二八的比例都有，收益率階段分得越詳細(xì)越好，投資人對(duì)自己能獲得的收益和付出的報(bào)酬有清楚的認(rèn)識(shí)，同時(shí)對(duì)基金經(jīng)理也是一種明確的激勵(lì)。
第七、一定要簽訂合同。前一段時(shí)間聽朋友說(shuō)，還有的私募基金竟然合同也不簽就做起來(lái)，甚至在美國(guó)等成熟市場(chǎng)也存在這樣的現(xiàn)象。但是，這是極其不規(guī)范的，對(duì)雙方都不負(fù)責(zé)任的做法。即使是股市行情好的時(shí)候，盈利多的時(shí)候都有可能引起糾紛，更何況股市行情總是有波動(dòng)的，在虧損的情況下，糾紛更是在所難免。所以，合同是必須要簽的。
第八、在簽訂合同時(shí)，需要注意一些條款：
1、承諾保證條款：基金經(jīng)理承諾所提供的過(guò)往業(yè)績(jī)資料真實(shí)、完整、無(wú)虛假記載、無(wú)重大遺漏、無(wú)重大誤導(dǎo)：
2、約定投資期限。對(duì)于證券投資來(lái)說(shuō)，一年是一個(gè)比較合理的期限。如果投資人對(duì)合作比較滿意，可以在期滿前進(jìn)行書面續(xù)簽，使得合同相應(yīng)順延。如果不滿意，期滿后，合同就終止了。如果期限長(zhǎng)，對(duì)投資人則風(fēng)險(xiǎn)較大；
3、投資取回的情形。公募的基金一般可以贖回，私募基金的投資取回，需要雙方事先的約定。投資人可以在合同中約定，在何種情況下持續(xù)多長(zhǎng)的情況下，投資人可以取回投資以及在極端情況下基金經(jīng)理的賠償責(zé)任。
4、業(yè)績(jī)報(bào)告周期。基金經(jīng)理報(bào)告業(yè)績(jī)情況首先不宜過(guò)頻，投資人的心理承受能力不同于基金經(jīng)理，短期的下跌會(huì)讓投資人緊張至極，而基金經(jīng)理則可能勝券在握。同時(shí)，投資人也不希望期間太長(zhǎng)，一般一個(gè)季度報(bào)告一次。
孔銘：華魯恒升目前的股價(jià)就在10元多一點(diǎn)，按每股7毛到9毛的業(yè)績(jī)計(jì)算，估值是比較低的，在全部A股化工股中，目前它的估值按2015年業(yè)績(jī)算是不是最低的？我沒(méi)有查過(guò)，有興趣的朋友可以去查一查，如果不是最低，那也是排名很靠后的。而且目前它依然運(yùn)行在一個(gè)上行通道中，所以后市我認(rèn)為還是有相當(dāng)多的機(jī)會(huì)，特別是逢短線回調(diào)，是比較好的介入時(shí)機(jī)。
對(duì)公司的基本面要進(jìn)行持續(xù)的跟蹤，華魯恒升主要看它的醋酸業(yè)務(wù)和尿素業(yè)務(wù)，這兩個(gè)業(yè)務(wù)要綜合起來(lái)看。就拿2014年來(lái)說(shuō)，公司醋酸業(yè)務(wù)盈利大幅提升，是全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要推動(dòng)力。但同期尿素市場(chǎng)相對(duì)疲軟，毛利率同比下降，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴侠邸?/p>
《動(dòng)態(tài)》：您談到醋酸業(yè)務(wù)對(duì)公司盈利增長(zhǎng)的推動(dòng)較大，能否具體分析一下，有沒(méi)有這方面的數(shù)據(jù)？醋酸業(yè)務(wù)未來(lái)1-2年的預(yù)期如何？
孔銘：從具體的價(jià)格來(lái)看，醋酸價(jià)格在2014年總體走強(qiáng)，以華東市場(chǎng)為例，醋酸全年均價(jià)為3377元/噸（含稅），相比2013年提高了448元/噸。
有意思的是，伴隨著煤價(jià)下跌，醋酸價(jià)格卻強(qiáng)勢(shì)上行，前三季度華東地區(qū)醋酸均價(jià)（含稅）同比上漲了22.94%，價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，加之?dāng)U能后銷量有所增長(zhǎng)，成為華魯恒升業(yè)績(jī)大幅提升的主要推動(dòng)力。
如果分季度來(lái)看，以第三季度為例，三季度醋酸價(jià)格延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，單季度華東地區(qū)醋酸均價(jià)達(dá)到3777元/噸，同比上漲34.89%，而主要原料煤炭成本延續(xù)下降，所以醋酸盈利能力同比大幅提升。盡管公司8月份對(duì)部分生產(chǎn)裝置停產(chǎn)檢修近一個(gè)月，三季度部分產(chǎn)品（如尿素、DMF等）產(chǎn)量有所下降且相關(guān)費(fèi)用同比增加，但醋酸高景氣仍推動(dòng)公司三季度業(yè)績(jī)維持快速增長(zhǎng)。此外，己二酸產(chǎn)能三季度實(shí)行技改后盈利能力提升，也貢獻(xiàn)一定增量。
《動(dòng)態(tài)》：華魯恒升傳統(tǒng)的尿素業(yè)務(wù)，從2014年的情況看并不是十分樂(lè)觀，可以說(shuō)2014年的尿素市場(chǎng)是偏于疲軟的，公司的尿素業(yè)務(wù)毛利率也有所下降，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型侠邸?duì)于這個(gè)情況您怎么看？尿素業(yè)務(wù)2015年的預(yù)期是否會(huì)轉(zhuǎn)好？
孔銘：對(duì)尿素業(yè)務(wù)的判斷和預(yù)期，我持比較中庸的態(tài)度，為什么這么說(shuō)呢？從公司2014年的尿素業(yè)務(wù)情況看，確實(shí)不盡如人意，但是我看到進(jìn)入2014年四季度后，尿素業(yè)務(wù)又出現(xiàn)了向好的發(fā)展。
四季度以后，尿素價(jià)格企穩(wěn)回升、盈利改善，但醋酸價(jià)格有所回調(diào)，根據(jù)公司預(yù)測(cè)，可以計(jì)算出公司四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.13～2.60億元。從行業(yè)價(jià)格走向可以預(yù)計(jì)，2015年在出口政策放松背景下，尿素供需格局可望好轉(zhuǎn)，公司尿素業(yè)務(wù)盈利能力有望延續(xù)回升。我認(rèn)為如果更深入一些可以觀察公司硝酸項(xiàng)目一期投產(chǎn)后，進(jìn)一步拓展了產(chǎn)業(yè)鏈，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，這更能成為未來(lái)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新動(dòng)力。
《動(dòng)態(tài)》：華魯恒升之前有不少項(xiàng)目投產(chǎn)，比如百萬(wàn)噸煤氣化項(xiàng)目、多元醇項(xiàng)目等。這些項(xiàng)目投產(chǎn)在2014年業(yè)績(jī)當(dāng)中有沒(méi)有體現(xiàn)？事實(shí)上因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)拓展后，在業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)上也相對(duì)復(fù)雜一些，這些項(xiàng)目未來(lái)的助力作用如何？
孔銘：沒(méi)錯(cuò)，華魯恒升百萬(wàn)噸煤氣化項(xiàng)目于2013年中就投產(chǎn)，部分下游產(chǎn)品（如尿素、醋酸等）產(chǎn)能也有不同程度擴(kuò)張，另外年產(chǎn)20萬(wàn)噸多元醇項(xiàng)目也在2013年中投產(chǎn)，部分化工品產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)大和新產(chǎn)品投產(chǎn)，所以整體推動(dòng)了公司全年銷售收入同比增長(zhǎng)。
那么，隨著公司煤氣化平成擴(kuò)能和煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，公司多個(gè)產(chǎn)品生產(chǎn)成本有明顯下降。現(xiàn)在2014年全年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)還沒(méi)有出來(lái)，但我們可以看三季報(bào)的數(shù)據(jù)，三季報(bào)顯示公司綜合毛利率同比上升了3.26個(gè)百分點(diǎn)至16.50%，而期間費(fèi)用率隨著銷售規(guī)模擴(kuò)大而穩(wěn)中有降。
《動(dòng)態(tài)》：我還關(guān)注到另外一個(gè)公司，可以說(shuō)是2014年業(yè)績(jī)超預(yù)期，因?yàn)橹把芯繂T也都普遍預(yù)計(jì)它2014年要略微虧損，但現(xiàn)在它報(bào)告出來(lái)的業(yè)績(jī)是預(yù)增10-40%。而且這個(gè)公司大家也都很熟悉，就是鹽湖股份（000792），這個(gè)股票能否給我們分析一下？周四（1月29日）它還漲停了，是不是后面市場(chǎng)格局會(huì)發(fā)生變化？
孔銘：現(xiàn)在公司還沒(méi)有具體的給出業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，但我認(rèn)為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因預(yù)計(jì)是氯化鉀銷售量大幅增加。而且市場(chǎng)確實(shí)在回暖，2014年氯化鉀觸底回升后，行業(yè)庫(kù)存周期見底，景氣上行趨勢(shì)確立。國(guó)內(nèi)氯化鉀庫(kù)存水平不斷下降，我了解到的信息是2014年下半年大合同的取消進(jìn)一步消耗了國(guó)內(nèi)的鉀肥庫(kù)存。國(guó)際方面，鉀肥生產(chǎn)商的高庫(kù)存消化已初步見效，北美生產(chǎn)商庫(kù)存已經(jīng)低于五年平均。需求方面，從2014年2季度開始，印度巴西等需求不斷復(fù)蘇，該類地區(qū)的鉀肥進(jìn)口量超出此前市場(chǎng)預(yù)期。
具體到鹽湖股份本身，公司綜合利用項(xiàng)目一期短期內(nèi)較難實(shí)現(xiàn)盈利;綜合利用二期、三期等項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于未來(lái)逐步投產(chǎn)，盈利能力也有待于觀察。但預(yù)計(jì)隨著未來(lái)產(chǎn)能利用率的提高，化工項(xiàng)目的虧損有望縮窄。
《動(dòng)態(tài)》：您提到2014年鉀肥價(jià)格觸底回升，這個(gè)價(jià)格上漲的周期會(huì)是多久，鹽湖股份股價(jià)波動(dòng)受鉀肥價(jià)格影響很大，這方面我看大家都想得到比較明確的判斷。
[關(guān)鍵詞] 委托理論 隨機(jī)因素 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避
一、引言
20世紀(jì)80年代以來(lái)，委托理論得到長(zhǎng)足發(fā)展，但是對(duì)多人、人努力多任務(wù)且人之間具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的研究較少。本文研究在市場(chǎng)中，某公司在某地有兩個(gè)銷售處(或銷售人員) 的銷售委托問(wèn)題，人的工作任務(wù)很多，可能既要提高產(chǎn)品銷量，又要提高服務(wù)質(zhì)量同時(shí)還要降低銷售服務(wù)成本，另外人之間也存在著相互競(jìng)爭(zhēng)；其中，銷售人員作為人具有信息優(yōu)勢(shì)，公司作為委托人處于信息劣勢(shì)。因此，公司常在合同中采用將人的薪酬與其業(yè)績(jī)掛鉤的辦法來(lái)激勵(lì)人努力工作，從而維護(hù)自己的利益。由于人之間存在相互競(jìng)爭(zhēng)且人的努力分為雙向任務(wù)(為降低銷售成本而付出的努力和為提高銷售業(yè)績(jī)而付出的努力)，因此委托人如何設(shè)計(jì)合同以促使人努力工作，從而實(shí)現(xiàn)自己利益的極大化，是本文研究的主要問(wèn)題。
二、問(wèn)題假設(shè)
1.委托人L(公司)、人i(銷售人員,i=1,2)都是獨(dú)立的利益主體，他們的目標(biāo)都是最大化自己的利益。一般假定委托人風(fēng)險(xiǎn)中性、人具有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避特征。
2.人的行動(dòng)記為，代表人i為降低銷售成本而付出的努力，代表為提高銷售業(yè)績(jī)而付出的努力。
3.委托人不能觀測(cè)到人的努力程度，但可以觀測(cè)到人的銷售業(yè)績(jī)。委托方設(shè)計(jì)激勵(lì)合同，取，是人的固定收入，為剩余利益分享系數(shù)。和分別表示人i的努力和所帶來(lái)的利潤(rùn)。
4.人之間具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系時(shí)，人i(i=1,2)的產(chǎn)出(銷售利潤(rùn))不僅與自己的努力程度有關(guān),也與另一個(gè)人的努力程度有關(guān)，當(dāng)其對(duì)手努力程度不變時(shí)，自己的努力程度增加可以在開拓市場(chǎng)的同時(shí)，吸引對(duì)手的顧客。
三、人薪酬激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)
人具有雙重任務(wù)的薪酬激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)。當(dāng)委托人對(duì)人具有不完全信息時(shí)，委托人應(yīng)考慮人的激勵(lì)相容約束和參與約束來(lái)設(shè)計(jì)相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，由委托理論知
（1）
人1的確定收入：
(IC) （2）
(IR)（3）
人2的確定收入：
(IC) （4）
(IR)（5）
對(duì)上述式子(1)(2)(3)(4)(5)求解得：
四、模型的結(jié)果分析
1.表示人越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，工作積極性越弱。
2.表明外生隨機(jī)變量產(chǎn)出系數(shù)對(duì)人業(yè)績(jī)的影響程度越大，他所面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大，人的激勵(lì)報(bào)酬強(qiáng)度越小，工作努力越弱，越趨向于固定工資。
3.表明當(dāng)人之間的競(jìng)爭(zhēng)程度越來(lái)越大時(shí),由于二者之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,兩個(gè)人投入降低銷售成本和提高銷售業(yè)績(jī)兩方面的努力越來(lái)越多。
4.表明人的兩項(xiàng)任務(wù)的努力產(chǎn)出轉(zhuǎn)化系數(shù)越大，人越愿意投入更多的努力。
五、結(jié)論
本文研究了非對(duì)稱信息情況下,兩個(gè)人間存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系且人努力具有雙任務(wù)情況下的委托問(wèn)題，最后的結(jié)果和文獻(xiàn)中的人間競(jìng)爭(zhēng)、努力單任務(wù)的結(jié)論基本相同。因此,委托人在設(shè)計(jì)人薪酬時(shí),一定要考慮市場(chǎng)隨機(jī)因素對(duì)人銷售業(yè)績(jī)的影響,增加自身利益的同時(shí)，兼顧人的利益,盡可能地減少人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),從而使人增加工作努力程度;另外,可以利用人間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,從中獲利,盡可能大地滿足自身利益。
參考文獻(xiàn)：
[1]Holmstrom B ， PMilgrom. Aggregation and Linearity in the Provision of Intertemporal Incentives[J].Econometrica , 1987 ,55 :303～328
一、關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的概念
在企業(yè)中，員工的業(yè)績(jī)具體體現(xiàn)為完成工作的數(shù)量、質(zhì)量、時(shí)間、花費(fèi)的成本費(fèi)用等。
關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)是一系列既獨(dú)立又相關(guān)，可以測(cè)定及評(píng)估，且能較完整地描述員工崗位職責(zé)及業(yè)績(jī)不同側(cè)面的重點(diǎn)因素。
關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)是企業(yè)開展績(jī)效管理的基礎(chǔ)，是推動(dòng)公司價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素。在編制關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，制定崗位的績(jī)效目標(biāo)，經(jīng)過(guò)一定的工作周期后，開展績(jī)效考核，根據(jù)考核結(jié)果確定員工的薪酬、崗位調(diào)整、培訓(xùn)、職業(yè)發(fā)展等，并對(duì)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)進(jìn)行修正,從而形成績(jī)效管理的閉環(huán)。在績(jī)效管理流程中，制定關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)是其中必不可少的重要環(huán)節(jié)。
關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)是崗位說(shuō)明書的重要組成部分，是對(duì)公司戰(zhàn)略目標(biāo)的分解，并隨公司戰(zhàn)略的演化而不斷修正。它是對(duì)崗位關(guān)鍵重點(diǎn)工作行為的反映，而不是對(duì)所有工作活動(dòng)的反映。
關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)分定量指標(biāo)和定性指標(biāo)兩大類。其中定量指標(biāo)建立在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，把統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)作為主要的數(shù)據(jù)來(lái)源，通過(guò)建立數(shù)學(xué)模型，以數(shù)學(xué)手段，計(jì)算出指標(biāo)的數(shù)值，如財(cái)務(wù)指標(biāo)、服務(wù)指標(biāo)和經(jīng)營(yíng)運(yùn)作指標(biāo)等。定性指標(biāo)是那些難以用數(shù)學(xué)手段進(jìn)行計(jì)算的指標(biāo)，它們主要由評(píng)價(jià)者利用自身的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，直接給員工打分或做出模糊判斷（如，很好、好、一般、差或很差），如職能部門的部分指標(biāo)、滿意度指標(biāo)等。
通過(guò)制定關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)，并在此基礎(chǔ)上開展績(jī)效管理工作，能夠使經(jīng)營(yíng)管理者清晰了解對(duì)企業(yè)價(jià)值最關(guān)鍵的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的情況，使經(jīng)營(yíng)管理者能及時(shí)診斷經(jīng)營(yíng)中的問(wèn)題并采取行動(dòng)，有力推動(dòng)公司戰(zhàn)略的執(zhí)行，為業(yè)績(jī)管理和上下級(jí)的交流溝通提供一個(gè)客觀基礎(chǔ)，使員工集中精力于對(duì)業(yè)績(jī)有最大驅(qū)動(dòng)力的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，為評(píng)價(jià)員工的業(yè)績(jī)提供客觀的依據(jù)。
二、建立關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)體系
1.現(xiàn)行考核指標(biāo)體系的不足之處
在中國(guó)電信行業(yè)的各個(gè)企業(yè)中，都有大量的考核指標(biāo)，如總公司對(duì)各省公司的考核指標(biāo)，省公司對(duì)各地市分公司的考核指標(biāo)，各地市分公司對(duì)各個(gè)部門的考核指標(biāo)等等，形成了完整的考核體系。
但是，部分電信企業(yè)的考核指標(biāo)也存在著一些不足之處：考核指標(biāo)較多，各指標(biāo)權(quán)重的分配相對(duì)分散和平均,無(wú)法體現(xiàn)企業(yè)管理重點(diǎn)和工作重心；定性考核指標(biāo)太多；指標(biāo)未能落實(shí)到具體崗位，對(duì)員工的考核指標(biāo)多為定性指標(biāo)；部門及崗位間缺乏協(xié)調(diào)溝通方面的考核指標(biāo)；個(gè)別指標(biāo)設(shè)置不合理，導(dǎo)致多個(gè)部門之間的工作存在交叉，等等。
因此，有必要對(duì)企業(yè)的考核指標(biāo)進(jìn)行整理，提取出關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)。
2.編制關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)
制定關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)是一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性工作，關(guān)系到企業(yè)管理的方方面面，需要各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)及各個(gè)部門的積極配合、參與。在制定關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的過(guò)程中，人力資源部起著組織、協(xié)調(diào)、培訓(xùn)等作用。
制定關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的步驟可分為：羅列指標(biāo)、篩選指標(biāo)、設(shè)置權(quán)重、修改確認(rèn)。
(1)羅列指標(biāo)
指標(biāo)來(lái)源：價(jià)值樹分解得到的指標(biāo)、工作中的常規(guī)指標(biāo)、短期重點(diǎn)指標(biāo)、集體指標(biāo)、流程中的指標(biāo)、防范性（扣分）指標(biāo)等等。
價(jià)值樹分解得到的指標(biāo)
獲利能力是評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值的重要指標(biāo)，價(jià)值樹的分解一般以凈資產(chǎn)收益率為起點(diǎn)。在價(jià)值分解模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，將指標(biāo)層層分解，細(xì)化到每一個(gè)部門及崗位。
通過(guò)價(jià)值樹分解指標(biāo)的好處是可以明確企業(yè)最關(guān)鍵的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，并明確主要負(fù)責(zé)部門及崗位。
工作中的常規(guī)指標(biāo)
可以根據(jù)各崗位職責(zé)，將各部門及崗位的常規(guī)考核指標(biāo)分解到相應(yīng)崗位上，如將運(yùn)維部門的接通率、障礙處理及時(shí)率、設(shè)備完好率等指標(biāo)分解到相應(yīng)崗位上。
職能部門的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)主要根據(jù)工作內(nèi)容分解設(shè)立。由于工作性質(zhì)，在職能部門的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)中，定性指標(biāo)較多，但也可以設(shè)置一些定量指標(biāo)。設(shè)計(jì)指標(biāo)時(shí)主要考慮職能部門的主要工作以及完成工作的時(shí)間、質(zhì)量和成本三方面的因素。
對(duì)職能部門的考核輸入有一部分來(lái)自于其他部門，如滿意度指標(biāo)，以保證其服務(wù)能夠最大限度地滿足其他部門的需求，保證企業(yè)整體運(yùn)作的最佳效果。
短期重點(diǎn)指標(biāo)
短期重點(diǎn)指標(biāo)主要是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略而設(shè)定的指標(biāo)，如IP電話市場(chǎng)占有率、話音業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率等指標(biāo)。
集體指標(biāo)
為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)，各部門有責(zé)任齊心協(xié)力，共同推動(dòng)公司的發(fā)展，因此考核總經(jīng)理的一些財(cái)務(wù)指標(biāo)可由各個(gè)部門共同分擔(dān)，如業(yè)務(wù)收入等指標(biāo)。流程中的指標(biāo)
為了保證流程的正常運(yùn)作，可在流程中前后環(huán)節(jié)之間設(shè)置考核指標(biāo)，如流程中后一環(huán)節(jié)對(duì)前一環(huán)節(jié)的響應(yīng)時(shí)間、前一環(huán)節(jié)對(duì)后一環(huán)節(jié)的滿意度等指標(biāo)。
防范性（扣分）指標(biāo)
為杜絕安全事故、重大障礙、重大問(wèn)題（如違規(guī)操作）影響企業(yè)運(yùn)作，采用直接從總分中扣分的方法加強(qiáng)管理力度，如因工千人責(zé)任死亡率等指標(biāo)。
以上，從六個(gè)方面羅列了各個(gè)崗位的考核指標(biāo)，最后可將這些指標(biāo)按“財(cái)務(wù)效益、經(jīng)營(yíng)服務(wù)、人員管理、內(nèi)部管理”四個(gè)方面分類排列，以增強(qiáng)其條理性。
(2)篩選指標(biāo)
一般情況下羅列出來(lái)的指標(biāo)數(shù)量較多，需要對(duì)這些指標(biāo)進(jìn)行篩選，選出最關(guān)鍵的指標(biāo)。
在羅列的指標(biāo)中，首先去除可控性很差的指標(biāo)、可測(cè)性很差的指標(biāo)、對(duì)經(jīng)濟(jì)效益影響不大的指標(biāo)、重復(fù)的指標(biāo)及已過(guò)時(shí)的指標(biāo)。（指標(biāo)的可控性是指該崗位職責(zé)與指標(biāo)的吻合程度；指標(biāo)的可測(cè)性是指獲取計(jì)算該指標(biāo)所需數(shù)據(jù)的難易程度及花費(fèi)成本的多少。）
再按以下原則進(jìn)行第二次篩選：選擇對(duì)經(jīng)濟(jì)效益影響大的指標(biāo)；指標(biāo)可控性要強(qiáng)；計(jì)算不要過(guò)于復(fù)雜；指標(biāo)數(shù)量控制在5-10個(gè)；如為必須列出,但可測(cè)性、可控性不強(qiáng)或有重復(fù)的指標(biāo),可作為監(jiān)控指標(biāo)。
經(jīng)過(guò)兩次篩選，得到各個(gè)崗位的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)。
(3)設(shè)置權(quán)重
權(quán)重是一個(gè)相對(duì)的概念。某個(gè)指標(biāo)的權(quán)重是該指標(biāo)相對(duì)于其它指標(biāo)的重要程度的數(shù)字表現(xiàn)。一組指標(biāo)的權(quán)重分配反映了相應(yīng)崗位的職責(zé)及業(yè)績(jī)不同側(cè)面的重要程度。
合理設(shè)置指標(biāo)的權(quán)重，突出重點(diǎn)指標(biāo)和目標(biāo)，使多目標(biāo)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)整體最優(yōu)。指標(biāo)的權(quán)重是企業(yè)的指揮棒，體現(xiàn)著企業(yè)的引導(dǎo)意圖和價(jià)值觀，權(quán)重值的高低意味著對(duì)員工工作活動(dòng)期望的大小。設(shè)置指標(biāo)的權(quán)重，也是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的需要，指標(biāo)權(quán)重的設(shè)置，直接影響到評(píng)價(jià)的結(jié)果。
設(shè)置指標(biāo)權(quán)重的方法主要有專家判定法、排序法、權(quán)值因子判斷表法等，大多依賴于人們的經(jīng)驗(yàn)。這里，設(shè)置關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)權(quán)重時(shí)主要考慮各指標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的影響、可控性、可測(cè)性三方面的因素，具體分為七步：
首先，確定分類權(quán)重（指標(biāo)分為財(cái)務(wù)效益、經(jīng)營(yíng)服務(wù)、人員管理、內(nèi)部管理四類），市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)、運(yùn)行維護(hù)、財(cái)務(wù)等部門財(cái)務(wù)類指標(biāo)權(quán)重要稍大一些，職能部門（不含財(cái)務(wù)部）財(cái)務(wù)類權(quán)重稍小一些，否決（扣分）類指標(biāo)不設(shè)權(quán)重。
第二步，評(píng)定各指標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的影響。主要采取打分的方法來(lái)評(píng)定：指標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)效益沒(méi)有影響時(shí)，分?jǐn)?shù)為0分；較小時(shí)為1分；一般時(shí)為2分；較大時(shí)為3分；很大時(shí)為4分。
第三步，評(píng)定各指標(biāo)的可控性。指標(biāo)的可控性很差時(shí)，分?jǐn)?shù)為0分；較差時(shí)為1分；一般時(shí)為2分；較好時(shí)為3分；很好時(shí)為4分。
第四步，評(píng)定各指標(biāo)的可測(cè)性。指標(biāo)的可測(cè)性很差時(shí)，分?jǐn)?shù)為0分；較差時(shí)為1分；一般時(shí)為2分；較好時(shí)為3分；很好時(shí)為4分。
第五步，評(píng)定綜合得分。根據(jù)“對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的影響”、“可控性”、“可測(cè)性”三個(gè)方面對(duì)指標(biāo)的影響大小，設(shè)定權(quán)重，如，分別設(shè)定為60%、25%、15%，對(duì)第二、三、四步的評(píng)定分?jǐn)?shù)進(jìn)行加權(quán)得出指標(biāo)綜合得分。
第六步，重復(fù)前五個(gè)步驟，得到各指標(biāo)分值，然后初步計(jì)算出各指標(biāo)權(quán)重。
第七步，對(duì)各指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行調(diào)整，得到各指標(biāo)權(quán)重。調(diào)整的原則為：每個(gè)指標(biāo)權(quán)重一般不高于30%，不低于5%，取5的整數(shù)倍。
經(jīng)過(guò)以上七個(gè)步驟，得到關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)權(quán)重。
(4)修改確認(rèn)
篩選出關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)并賦予權(quán)重后，還需進(jìn)一步修改確認(rèn)。
首先，將所有指標(biāo)按部門及崗位制成列表,橫向比較。確保各部門及崗位對(duì)各自的指標(biāo)負(fù)責(zé)，且根據(jù)責(zé)任大小承擔(dān)了相應(yīng)比例的權(quán)重；檢查指標(biāo)、權(quán)重是否與原則相悖以及上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)指標(biāo)是否已分解到相應(yīng)部門及崗位；檢查指標(biāo)之間是否重復(fù)、交叉、沖突；檢查指標(biāo)的完整性；檢查指標(biāo)之間的相關(guān)性。
第二步，與人力資源及財(cái)務(wù)等管理部門負(fù)責(zé)人討論有關(guān)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)。明確指標(biāo)計(jì)算方法及數(shù)據(jù)來(lái)源；對(duì)定性指標(biāo)確定其詳細(xì)評(píng)估方法，并擬定定性指標(biāo)評(píng)估表。
第三步，與各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)討論指標(biāo)，確保其清楚知道下級(jí)員工的考核指標(biāo)，討論指標(biāo)設(shè)置的權(quán)重是否合理，并對(duì)定性指標(biāo)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行確定。
第四步，審核指標(biāo)是否支持各級(jí)部門及崗位的工作。確認(rèn)指標(biāo)涵蓋了各級(jí)部門及崗位的工作，并有利于其推動(dòng)每位員工的工作。
3.啟用關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)
以關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)為基礎(chǔ)，確定每位員工的業(yè)績(jī)目標(biāo)，并與每位員工簽訂業(yè)績(jī)合同，以業(yè)績(jī)合同作為員工業(yè)績(jī)考核的依據(jù)。通過(guò)業(yè)績(jī)考核實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)的人力資源管控。
三、總結(jié)
1.關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)是績(jī)效管理的基礎(chǔ)，編制關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)是績(jī)效管理工作的重要環(huán)節(jié)。
2.編制關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)可分為羅列指標(biāo)、篩選指標(biāo)、設(shè)置權(quán)重、修改確認(rèn)四個(gè)步驟。崗位的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)及權(quán)重反映了該崗位的工作要求以及各項(xiàng)工作的相對(duì)重要性。
3.通過(guò)編制關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)，將公司目標(biāo)層層分解落實(shí)到崗位，有利于公司目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)；理論；虛擬資本
中圖分類號(hào)：F234.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1005-0892(2009)04-0108-05
一、引言
關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)一直存在兩種觀點(diǎn)，決策有用觀和受托責(zé)任觀。前者指財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供有助于信息使用者做出資源配置決策的信息，后者指財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供有助于信息使用者評(píng)價(jià)經(jīng)理層的受托責(zé)任履行情況的信息。大多數(shù)已提出財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)的準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)都采用決策有用觀，同時(shí)將受托責(zé)任信息歸納為有助于做出資源配置決策的信息的一部分。根據(jù)這些準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，財(cái)務(wù)報(bào)告中的受托責(zé)任信息集合是資源配置決策有用信息集合的一個(gè)子集，但是，至今沒(méi)有哪一個(gè)概念框架明確指出，在財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供的信息中，哪些是屬于受托責(zé)任信息集合的信息。2008年，IASB和FASB在它們聯(lián)合的財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)征求意見稿里提出財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)由一個(gè)總目標(biāo)和兩個(gè)子目標(biāo)組成。財(cái)務(wù)報(bào)告的總目標(biāo)是向資本提供者提供決策有用的信息，兩個(gè)子目標(biāo)分別是向資本提供者提供有助于做出資源配置決策的信息和提供有助于做出保護(hù)和增加其投資的決策的信息。后者即指受托責(zé)任信息。從表面上看，2008年的征求意見稿似乎將受托責(zé)任目標(biāo)提升到與資源配置決策有用目標(biāo)同等重要的位置。然而，由于該征求意見稿依然留下兩個(gè)未決問(wèn)題，我們并沒(méi)有看到受托責(zé)任目標(biāo)得到實(shí)質(zhì)上的重視。首先，該征求意見稿明確指出有助于資源配置決策的信息是有關(guān)現(xiàn)金流量前景的信息，但是它并沒(méi)有描述有助于評(píng)估經(jīng)理層受托責(zé)任履行情況的信息是什么樣的信息，這將導(dǎo)致受托責(zé)任目標(biāo)缺乏可操作性；其次，該征求意見稿沒(méi)有說(shuō)明滿足受托責(zé)任目標(biāo)的信息與滿足資源配置決策有用目標(biāo)的信息有什么差異。從其行文來(lái)看，它似乎認(rèn)為滿足資源配置決策有用目標(biāo)的信息同時(shí)也是滿足受托責(zé)任目標(biāo)的信息，果真如此的話，受托責(zé)任目標(biāo)顯然充其量只是一個(gè)擺設(shè)，其重要性無(wú)從談起。
財(cái)務(wù)報(bào)告擁有很多使用者團(tuán)體，分別考察每一個(gè)使用者團(tuán)體對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的信息需求有助于明晰對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)的認(rèn)識(shí)。鑒于所有者(即剩余權(quán)益持有者)是財(cái)務(wù)報(bào)告最重要的使用者團(tuán)體，本文將根據(jù)所有者的信息需求來(lái)探討恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)。首先，以理論為依據(jù)，討論受托責(zé)任信息的涵義，并論證滿足受托責(zé)任目標(biāo)的信息是有助于解決問(wèn)題的業(yè)績(jī)信息，從而使受托責(zé)任目標(biāo)具有可操作性。其次，從虛擬資本的角度分析上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)，對(duì)所有者(即虛擬資本持有者)而言，資源配置決策有用目標(biāo)和受托責(zé)任目標(biāo)是兩個(gè)同等重要的財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)，財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)同時(shí)提供滿足這兩個(gè)目標(biāo)的信息。再次，進(jìn)一步說(shuō)明財(cái)務(wù)報(bào)告的兩個(gè)目標(biāo)所導(dǎo)致的信息集合不一定能完全重合，并據(jù)此對(duì)未來(lái)的研究提出一些建議。
二、委托關(guān)系與受托責(zé)任目標(biāo)
企業(yè)的組織形式有三種：獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司。撇開企業(yè)的組織形式，企業(yè)可以分成兩類：存在委托關(guān)系的企業(yè)和不存在委托關(guān)系的企業(yè)。當(dāng)企業(yè)的所有者親自經(jīng)營(yíng)企業(yè)的時(shí)候，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)是一致的，并不存在委托關(guān)系。隨著企業(yè)規(guī)模趨大、業(yè)務(wù)趨于復(fù)雜化，由職業(yè)經(jīng)理人執(zhí)掌經(jīng)營(yíng)權(quán)成為必然的結(jié)果，此時(shí)便出現(xiàn)了所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的現(xiàn)象，所有者成為委托人，職業(yè)經(jīng)理人成為人。
從理論的角度來(lái)看，只要存在委托關(guān)系，就存在監(jiān)督人的必要性。這種必要性源自一個(gè)事實(shí)，即由于人的效用函數(shù)與委托人的效用函數(shù)不一致，具有經(jīng)濟(jì)理性的人在追求自身效用最大化的過(guò)程中可能損害委托人的利益。如何降低因人的自利行為而引發(fā)的成本便是委托人必須考慮的問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題往往又表現(xiàn)為如何在激勵(lì)問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題之間進(jìn)行平衡。在這里，激勵(lì)問(wèn)題是指委托人應(yīng)根據(jù)人付出的努力程度來(lái)支付人的薪酬，以此避免人偷懶。風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題則是指如果委托人用于刻畫人努力的依據(jù)不夠精確的話，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的人將要求風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而增加成本。
所有者與經(jīng)理人的委托關(guān)系可能存在兩種情況：(1)所有者可以嚴(yán)密監(jiān)督經(jīng)理人的行為；(21所有者不能完全監(jiān)督經(jīng)理人的行為。當(dāng)所有者可以嚴(yán)密監(jiān)督經(jīng)理人的行為時(shí)，經(jīng)理人的行動(dòng)和其他隨機(jī)因素都是完全可觀察的。在這種情況下，根據(jù)Holmstrom的模型，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題和激勵(lì)問(wèn)題可以分開，因?yàn)榻?jīng)理人可能偷懶的問(wèn)題已經(jīng)不存在了。所有者可以和經(jīng)理人簽訂最優(yōu)合同(first-best contract)，風(fēng)險(xiǎn)中性的所有者支付給風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的經(jīng)理人固定的工資，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的所有者支付給經(jīng)理人作為業(yè)績(jī)的函數(shù)的工資。在這種情況下，由于經(jīng)理人的行動(dòng)是可觀察的，他們并不需要依靠會(huì)計(jì)信息來(lái)解除受托責(zé)任，財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)更可能是提供滿足內(nèi)部管理需要的信息(在這里我們暫不考慮稅務(wù)當(dāng)局和債權(quán)人的需要)。當(dāng)然，在委托人為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的情況下，財(cái)務(wù)報(bào)告還會(huì)有另一個(gè)目標(biāo)，那就是為經(jīng)理人的激勵(lì)薪酬計(jì)劃提供業(yè)績(jī)指標(biāo)，由于經(jīng)理人的行動(dòng)是完全可觀察的，這個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)的客觀性自然不成問(wèn)題。
委托關(guān)系的另一種情況是經(jīng)理人的行動(dòng)不是完全可觀察的，這將預(yù)示著在所有者和經(jīng)理人之間存在著信息不對(duì)稱，并且可能由此引發(fā)經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，委托人控制人的道德風(fēng)險(xiǎn)的手段是根據(jù)某個(gè)雙方都能夠觀察到的業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)推斷人的行動(dòng)，并利用這個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)作為支付給人的薪酬的變量，達(dá)到激勵(lì)的目的。最理想的狀況是，委托人找到能夠非常準(zhǔn)確地刻畫經(jīng)理人行動(dòng)的業(yè)績(jī)指標(biāo)，這樣就相當(dāng)于委托人能夠完全觀察到經(jīng)理人的行動(dòng)，從而可以與經(jīng)理人簽訂最優(yōu)合同。然而，在現(xiàn)實(shí)中，當(dāng)企業(yè)的規(guī)模和業(yè)務(wù)的復(fù)雜性發(fā)展到一定程度的時(shí)候，委托人并不容易找到這樣的指標(biāo)。并且，委托人所采用的業(yè)績(jī)指標(biāo)在刻畫經(jīng)理人的努力方面的準(zhǔn)確度越低，人索要的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就會(huì)越高，這將增加成本。所以理論提出如下原則：(1)從一個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)可以推斷出關(guān)于經(jīng)理人行動(dòng)的信息越多，支付給經(jīng)理人的薪酬對(duì)這個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)的敏感度就應(yīng)當(dāng)越大；f2)如果存在與經(jīng)理人行動(dòng)相關(guān)的額外的業(yè)績(jī)指標(biāo)，不論它有多不完備，將其納入薪酬合同都有助于降低風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)損失，增進(jìn)委托人和人的福利；(3)在薪酬合同里，兩個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)的相對(duì)權(quán)重是它們的精確度和敏感度的函數(shù)，其中，精確度是業(yè)績(jī)指標(biāo)方差的倒數(shù)，敏感度
是業(yè)績(jī)指標(biāo)的期望值對(duì)人努力的反應(yīng)。
業(yè)績(jī)是指經(jīng)理人在實(shí)現(xiàn)委托人確立的目標(biāo)的進(jìn)程中所取得的進(jìn)展。只要私有制盛行，所有者希望經(jīng)理人達(dá)到的目標(biāo)就是最大化所有者的財(cái)富。這意味著所有者至少可以從兩個(gè)途徑尋找恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)指標(biāo)：所有權(quán)的價(jià)格和會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)。從理論鼓勵(lì)復(fù)雜的薪酬合同來(lái)看，只要這兩類業(yè)績(jī)指標(biāo)都是雙方共同可觀察的。就應(yīng)當(dāng)都包含在薪酬合同內(nèi)。但是，存在一個(gè)約束條件，那就是獲取業(yè)績(jī)指標(biāo)的成本。比如，如果不是存在活躍的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，所有權(quán)的價(jià)格就不適宜作為業(yè)績(jī)指標(biāo)。但是，經(jīng)過(guò)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告在任何情況下都是個(gè)符合成本效益原則的業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)源。
上述分析說(shuō)明，只要存在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的情況，并且所有者無(wú)法完全觀察到人的行動(dòng)的時(shí)候，財(cái)務(wù)報(bào)告就承擔(dān)了提供有助于解決問(wèn)題的業(yè)績(jī)指標(biāo)的責(zé)任。這也就是財(cái)務(wù)報(bào)告的受托責(zé)任目標(biāo)。所以，對(duì)所有者而言，受托責(zé)任目標(biāo)是指財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供有助于觀察經(jīng)理層的努力程度的信息，以便幫助所有者推斷經(jīng)理層所采取的行動(dòng)和激勵(lì)經(jīng)理層采取恰當(dāng)?shù)男袆?dòng)。為了滿足受托責(zé)任目標(biāo)，財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供反映經(jīng)理層的努力程度的業(yè)績(jī)信息。
三、虛擬資本與上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)
非上市公司的所有者一般不會(huì)要求財(cái)務(wù)報(bào)告提供決策有用的信息。由于缺乏活躍的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，所有者投入非上市公司的資本被轉(zhuǎn)化為專用性資產(chǎn)，成為產(chǎn)業(yè)資本，很難改做他用。產(chǎn)業(yè)資本這種欠缺流動(dòng)性的特征決定了所有者主要做出的決策不是評(píng)估現(xiàn)有的資源配置方案和尋找更優(yōu)的資源配置方案，而是考核現(xiàn)任經(jīng)理人的業(yè)績(jī)，做出是否更換經(jīng)理人的決定。所以，對(duì)于非上市公司來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)基本上是單一的，即提供有助于觀察經(jīng)理層努力程度的信息。
上市公司則不然。上市公司投資者的資本屬于希法亭所說(shuō)的虛擬資本。私有企業(yè)所有者將產(chǎn)業(yè)資本的所有權(quán)轉(zhuǎn)化為股票，在證券市場(chǎng)上賣給投資者。按照希法亭的觀點(diǎn)，股票是一種收益證券，其價(jià)值源自對(duì)企業(yè)未來(lái)收益的資本化。投資者在購(gòu)買股票時(shí)支付的貨幣是資本化的收益證券進(jìn)行流通所必要的追加貨幣，不是企業(yè)資本的一部分。因此，股票價(jià)格不是取決于實(shí)際執(zhí)行職能的產(chǎn)業(yè)資本的價(jià)值(或價(jià)格)，而是取決于企業(yè)未來(lái)的利潤(rùn)額和將其資本化的利息率。股票價(jià)格的這種定價(jià)特征使參與股票買賣的資本呈現(xiàn)出一種虛擬化的特征。虛擬資本的本性是投機(jī)。這一點(diǎn)只要比較產(chǎn)業(yè)資本和虛擬資本的運(yùn)動(dòng)方式就可以明了。產(chǎn)業(yè)資本的轉(zhuǎn)移經(jīng)常伴隨著使用價(jià)值的轉(zhuǎn)移，所以，產(chǎn)業(yè)資本可以通過(guò)創(chuàng)造更高的使用價(jià)值來(lái)增加其價(jià)值。虛擬資本的轉(zhuǎn)移卻不伴隨著使用價(jià)值的轉(zhuǎn)移，所以，虛擬資本的總價(jià)值無(wú)法通過(guò)自身的運(yùn)動(dòng)實(shí)現(xiàn)增值。這意味著虛擬資本持有者的投資行為只能導(dǎo)致虛擬資本總量在各個(gè)持有者身上的再分配，一人所得即另一人所失，但不能增加虛擬資本本身的總量。虛擬資本的這種運(yùn)動(dòng)方式?jīng)Q定了虛擬資本的投機(jī)本性。于是投資者(即虛擬資本持有者，也稱投機(jī)家)注定要利用價(jià)格的變動(dòng)牟利，為了能夠在財(cái)富的重新洗牌中勝出，他們必須專注于預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)利潤(rùn)。投資者的逐利性和證券市場(chǎng)的便利決定了投資者不會(huì)象產(chǎn)業(yè)資本持有者那樣對(duì)某一家企業(yè)情有獨(dú)鐘，相反，他們隨時(shí)準(zhǔn)備著拋棄未來(lái)利潤(rùn)低于預(yù)期的企業(yè)，將資本流向未來(lái)利潤(rùn)高于預(yù)期的企業(yè)。
這種急功近利的投機(jī)本性決定了投資者的信息需求。他們將致力于搜尋有關(guān)企業(yè)未來(lái)利潤(rùn)的信息。他們的信息來(lái)源當(dāng)然不限于企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告。而這個(gè)問(wèn)題正好就是決策有用觀的核心論點(diǎn)，即財(cái)務(wù)報(bào)告面臨著其他信息源的競(jìng)爭(zhēng)。因此，為了保持財(cái)務(wù)報(bào)告的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，財(cái)務(wù)報(bào)告必須提供有助于投資者做出資源配置決策的信息。很顯然，財(cái)務(wù)報(bào)告的資源配置決策有用目標(biāo)是由虛擬資本的投機(jī)本性催生的。
虛擬資本和產(chǎn)業(yè)資本之間存在著互為基礎(chǔ)的關(guān)系。虛擬資本的存在是產(chǎn)業(yè)資本得以擴(kuò)張的基礎(chǔ)，它滿足了產(chǎn)業(yè)資本關(guān)于融資便利和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的需求，而產(chǎn)業(yè)資本的規(guī)范運(yùn)營(yíng)、不斷增值又是虛擬資本的價(jià)值之所依。一個(gè)合理的推斷是，一旦虛擬資本被產(chǎn)業(yè)資本所吸引，虛擬資本持有者就應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起監(jiān)督產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的責(zé)任。然而，虛擬資本的投機(jī)本性決定了投資者并不會(huì)花精力于監(jiān)督職業(yè)經(jīng)理人的行動(dòng)，因?yàn)樗麄冸S時(shí)準(zhǔn)備用腳投票。這就導(dǎo)致一個(gè)矛盾，一方面，虛擬資本是產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)成果的最重要的受益者，另一方面，虛擬資本不愿承擔(dān)監(jiān)督產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的責(zé)任。這意味著必須存在一系列保證產(chǎn)業(yè)資本的良好運(yùn)營(yíng)的制度安排，以便保證虛擬資本和產(chǎn)業(yè)資本之間的穩(wěn)定關(guān)系。在這些制度安排中，與財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)有關(guān)的是公司的治理結(jié)構(gòu)。
上市公司的治理結(jié)構(gòu)一般要求每家公司的股權(quán)持有者選舉成立一個(gè)董事會(huì)，代表全體股東行使監(jiān)督經(jīng)理人的職責(zé)。這樣，與一般企業(yè)相比，上市公司的委托關(guān)系變得更為復(fù)雜。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，上市公司存在著兩種委托關(guān)系。其一是投資者與董事會(huì)之間的委托關(guān)系，其二是董事會(huì)與經(jīng)理人之間的委托關(guān)系。這樣，董事會(huì)就具有雙重身份：全體股東的人和經(jīng)理人的委托人。作為委托人，董事會(huì)仍是通過(guò)采用恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)控制經(jīng)理人的問(wèn)題。現(xiàn)在，股票業(yè)績(jī)和會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)都是符合成本效益原則的業(yè)績(jī)指標(biāo)，根據(jù)Holmstrom的觀點(diǎn)，都應(yīng)當(dāng)在管理契約里采用。
就上市公司而言，管理契約中采用的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)指標(biāo)既可以來(lái)源于企業(yè)的內(nèi)部會(huì)計(jì)系統(tǒng)，也可以來(lái)源于對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告。但是，有兩個(gè)理由支持在管理合同中采用來(lái)源于對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告的業(yè)績(jī)指標(biāo)。首先，董事會(huì)同時(shí)也是全體股東的人，也存在監(jiān)督的問(wèn)題。有研究表明，在公司治理機(jī)制中，審計(jì)委員會(huì)、薪酬委員會(huì)實(shí)際上都是被管理層控制的。例如，Gaver和Gaver發(fā)現(xiàn)。增加凈利潤(rùn)的損益表數(shù)據(jù)與首席執(zhí)行官的現(xiàn)金薪酬正相關(guān)，而減少凈利潤(rùn)的損益表數(shù)據(jù)則與首席執(zhí)行官的現(xiàn)金薪酬不相關(guān)。tSlDechow等也發(fā)現(xiàn)高管的薪酬中排除了重組費(fèi)用的負(fù)面影響。在這種情況下，采用公開的數(shù)據(jù)作為管理薪酬的變量有助于減輕董事會(huì)的問(wèn)題。其次，如前所述，如果業(yè)績(jī)指標(biāo)不能排除經(jīng)理人無(wú)法控制的隨機(jī)因素的影響的話，那么風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的經(jīng)理將索要更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而降低激勵(lì)合同的效率。相對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)有助于解決這個(gè)問(wèn)題。相對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)指通過(guò)同業(yè)比較來(lái)剔除業(yè)績(jī)指標(biāo)中所包含的在同業(yè)中具有共同性的不確定性因素，從而在業(yè)績(jī)指標(biāo)中排除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，只留下特定風(fēng)險(xiǎn)(即非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))。相對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)可以改善管理契約中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題。但是，相對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)只有通過(guò)公開的信息才可以做到。上述兩個(gè)理由說(shuō)明，盡管受托責(zé)任信息不一定是虛擬資本持有者在進(jìn)行資源配置決策時(shí)所需要的信息，但是，在財(cái)務(wù)報(bào)告里報(bào)告受托責(zé)任信息卻是保證虛擬資本與產(chǎn)權(quán)資本之間的穩(wěn)定關(guān)系的制度安排中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。
上面的分析表明，對(duì)于上市公司的投資者來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)同時(shí)包含決策有用目標(biāo)和受托責(zé)任目標(biāo)。其中，決策有用目標(biāo)是虛擬資本的投機(jī)本性
所決定的，而受托責(zé)任目標(biāo)的意義在于它要求財(cái)務(wù)報(bào)告提供有助于解決來(lái)自董事會(huì)和經(jīng)理人的問(wèn)題的信息，這是維護(hù)虛擬資本與產(chǎn)業(yè)資本之間的穩(wěn)定關(guān)系所必需的。
四、決策有用性信息集合與受托責(zé)任信息集合的聯(lián)系
在2008年聯(lián)合的財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)征求意見稿里，IASB和FASB都承認(rèn)資源配置決策有用性目標(biāo)和受托責(zé)任目標(biāo)是兩個(gè)相互獨(dú)立的子目標(biāo)，但是，他們似乎并不認(rèn)為這兩個(gè)不同的目標(biāo)會(huì)導(dǎo)致不同的信息要求。該征求意見稿要求財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供的信息包括關(guān)于企業(yè)的資源、對(duì)資源的要求權(quán)、由于財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)引起的資源和對(duì)資源要求權(quán)的變化，所有這些信息一概被冠之以同時(shí)符合兩個(gè)目標(biāo)的信息需求。
直覺上看，兩個(gè)不同的信息目標(biāo)所推導(dǎo)出的信息集合不一定完全一致。假設(shè)整個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供的信息的集合為F。根據(jù)決策有用目標(biāo)，財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供的信息集合為D，根據(jù)受托責(zé)任目標(biāo)，財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供的信息集合為s，那么，這三個(gè)信息集合的關(guān)系將存在五種可能：
(1)F=D= S決策有用信息集合與受托責(zé)任信息集合完全重合。
(2)F=D，SCD決策有用信息集合完全涵蓋了受托責(zé)任信息集合，并且包含多于受托責(zé)任信息集合的內(nèi)容
(3)F=S，DCS受托責(zé)任信息集合完全涵蓋了決策有用信息集合，并且包含多于決策有用信息集合的內(nèi)容
(4)F=DUS，DAS≠0決策有用信息集合和受托責(zé)任信息集合部分重合。
(5)F=DUS，DNS=O決策有用信息集合和受托責(zé)任信息集合完全不重合。
決策有用信息集合和受托責(zé)任信息集合不一定重合的一個(gè)直觀的理由是，決策有用信息集合的要素由管理團(tuán)隊(duì)規(guī)范運(yùn)作前提下的企業(yè)未來(lái)前景信息所構(gòu)成，而受托責(zé)任信息集合的要素由管理團(tuán)隊(duì)的努力程度的信息所構(gòu)成。克里斯滕森等的研究在一定程度上證實(shí)了這個(gè)推理，他們發(fā)現(xiàn)估價(jià)背景的信息含量和契約背景的信息含量不存在必然的聯(lián)系，在估價(jià)背景具有信息含量的信息在契約背景里可能具有信息含量也可能不具有信息含量，反之亦然。Gesdal(1981)也發(fā)現(xiàn)，對(duì)于任意給定的一組信息系統(tǒng)，受托責(zé)任目標(biāo)和決策目標(biāo)不會(huì)擁有相同的信息系統(tǒng)排序。Bushman和Indjejikian(1993)指出，有些會(huì)計(jì)信息從估價(jià)的角度來(lái)看是有偏的(biased)和有噪音的(noise)，但是它們?cè)谂c經(jīng)理層簽訂的薪酬契約中卻具有潛在的契約價(jià)值。這些研究均說(shuō)明兩個(gè)信息集合不重合的可能性較大。但是，兩個(gè)信息集合究竟屬于哪種關(guān)系還有待證實(shí)。未來(lái)的研究至少可以沿著以下三種思路進(jìn)行：
(1)決策有用信息集合和受托責(zé)任信息集合的關(guān)系屬于上面5種情況中的哪一種?
(2)哪些信息既屬于決策有用信息集合又屬于受托責(zé)任信息集合?哪些信息屬于決策有用信息集合但不屬于受托責(zé)任信息集合，哪些信息屬于受托責(zé)任信息集合但不屬于決策有用信息集合?
(3)屬于決策有用信息集合的信息應(yīng)當(dāng)滿足什么樣的信息質(zhì)量特征?屬于受托責(zé)任信息集合的信息又應(yīng)當(dāng)滿足什么樣的信息質(zhì)量特征?對(duì)于兩個(gè)信息集合共同域中的信息，應(yīng)當(dāng)如何平衡兩組信息質(zhì)量特征?
五、小結(jié)
