時間：2022-08-21 15:48:06
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇融資業務，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
融資融券在世界范圍主要有兩種模式，一是以歐美、中國香港為代表的分散信用模式，由證券公司等金融機構獨立向客戶提供；二是日本、韓國、中國臺灣的集中信用模式，成立專門的證券融資公司，向客戶提供融資融券。融資融券包括證券公司對投資者的融資、融券和金融機構對證券公司的融資、融券四種。簡單地說，融資融券交易機制的實質就是買空賣空機制，其中融資就是由證券公司或者其他專門的信用機構為投資者購買證券提供融資，即“買空”，指交易者利用借入資金，在市場上買入證券，以期將來價格上漲時，再高價拋出，從中獲利的證券投資活動。交易者在買空時，除交付少量保證金外，其購買股票的大部分資金由證券公司墊付，即主要依靠借入資金來進行交易。買空交易的全過程是由先買入后拋售股票兩次交易構成。而融券就是做空機制，客戶可以從證券公司或者其他專門的信用機構借來證券賣出，在未來的某一時間再到市場上買回證券歸還，即“賣空”，指證券投資者對某種證券看跌時，借入該證券拋出，等該證券價格實際下跌時再從市場以較低價格買入該證券歸還。賣空者經營賣空時所賣的證券來源主要有其相關的證券公司、信托公司、其他金融機構。目前，國際上融資融券業務主要有美國式的市場化模式、日本式的單軌制專業化模式。
當前融資融券業務主要交易方式的比較
融資融券組織模式比較
美國的融資融券交易模式是典型的市場化融資模式，也是一種分散授信模式。在該模式下，信用交易的風險表現為市場主體的業務風險，監管機構只是對市場運行的規則做出統一的制度安排后監督執行。美國式的市場化模式是建立在發達的資本市場基礎上的，在其融資融券業務體系中，不存在專門從事信用交易的融資融券機構。信用交易由證券公司向客戶授信。美國市場上，證券公司的融資來源于自有資金和銀行借貸資金，融券來源于自有證券和同業調借證券。日本的融資融券交易模式是典型的集中式模式，其特點是處于壟斷地位的證券金融公司的出現。客戶不能直接向證券金融公司融資融券，只能向證券公司申請融資融券，證券公司再按照客戶的要求向證券金融公司申請轉融資融券；證券公司也不能直接向銀行融資融券，只能通過證券金融公司向銀行融資融券。當持券機構借出證券時，一般要先轉借給證券金融公司，再由證券金融公司轉借給證券公司。因此，日本證券公司的融資資金主要來源于自有資金和證券金融公司的借貸資金。融券來源于自有證券和證券金融公司的借貸證券。
中國2006年8月的《證券公司融資融券業務試點管理辦法》和2008年4月的《證券公司監督管理條例》中所稱融資融券業務，是指在證券交易所或者國務院批準的其他證券交易場所進行的證券交易中，證券公司向客戶出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出，并由客戶交存相應擔保物的經營活動。但我國證券公司申請融資融券業務也須符合以下條件：經營證券經紀業務已滿3年的創新試點類證券公司；最近6個月凈資本均在12億元以上；客戶交易結算資金第三方存管；滿足其它內控和風險控制、帳戶清理和高管人員的有關規定。
融資融券標的比較
美國融資融券的標的必須符合兩個條件：在全國性證券交易所上市交易或在場外柜臺市場交易很活躍的證券；在證券交易委員會開列名單上的證券。而日本可用于信用交易的證券必須是在主板市場交易且股利回報率比較高，同時經證券監管機關指定。
我國國內融資融券標的的限制條件為：在交易所上市交易滿3個月；融資買入標的股票的流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣出標的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元；股東人數不少于4000人；在過去3個月內，日均換手率不低于基準指數日均換手率的20%，日均漲跌幅的平均值與基準指數漲跌幅的平均值的偏離值不超過4個百分點，且波動幅度不超過基準指數波動幅度的500%以上；股票發行公司已完成股權分置改革；未被ST；交易所規定的其他條件。從融資融券標的情況來看，我國的限制較強。
融資融券保證金比較
美國的初始保證金比率由美聯儲確定。1934年以來，美聯儲共對保證金比例做過20多次調整，主要為50%～75%，目前是50%。美國的證交所和證券公司可以修改初始保證金比例，但不能低于50%。日本大藏省通過對融資保證金比例的調整來對證券市場進行調控，目前是30%。
在我國，上交所和深交所都規定融資和融券的初始保證金比例不得低于50%，維持保證金比例不得低于130%；如維持保證金比例低于130%，必須補倉到維持保證金比例高于150%。只有超過維持保證金比例300%的部分，才能從信用賬戶中轉出。
融資融券業務的意義
首先，融資融券制度是一種證券市場的信用交易制度，將改變我國股票市場單邊盈利模式，這直接導致了投資者盈利模式的根本性變化，意味著無論市場處于上漲還是下跌過程，只要能夠準確判斷市場運動方向即可獲利。賣空交易機制的存在，使投資者對市場未來走勢的判斷和預期的分歧程度加大，股票價格將融入更多的信息，充分反映其內在價值。同時由于多空雙方對股票信息的深度挖掘也將減緩股票價格的非理性波動，有助于市場內在的價格穩定機制的形成。
其次，融資融券業務有明顯的活躍交易的作用，以及完善市場的價格發現功能。融資交易者是市場上最活躍的、最能發掘市場機會的部分，對市場合理定價、對信息的快速反應將起促進作用。歐美市場融資交易者的成交額占股市成交18%～20%，中國臺灣市場甚至有時占到40%，因此，融資融券的引入對整個市場的活躍會產生極大的促進作用。融資融券制度在實現雙邊盈利模式的過程中也間接的為市場提供了額外的流動性，直接增加流入市場資金，提高市場活躍度，增加流動性。
第三，融資融券的引入為投資者提供了新的盈利模式。融資使投資者可以在投資中借助杠桿，而融券可以使投資者在市場下跌的時候也能實現盈利。融資融券機制能在市場迷茫不知未來走向時扮演穩定器的作用，即無論在市場疲弱低迷狀態還是在上漲即將見頂時刻融資融券的雙邊盈利機制都將成為制約市場重大調整的阻力。
融資融券業務的風險點分析
首先，融資融券可能助漲助跌，增大市場波動。
在極端情況下，保證金制度的杠桿投資效應，也可能會促使市場的投機氣氛更濃，這也加劇了股票市場的波動。如果投資者對未來有良好預期一致做多，融資可能導致銀行信貸資金大量進入股票市場，現貨市場產生大量泡沫，相反，在經濟出現衰退、市場蕭條的情況下，投資者一致做空，融券又使現貨市場大幅波動，甚至引發危機。
其次，可能增大金融體系的系統性風險。
對證券公司來講，自營業務業務和結算風險可能加大。證券公司開展融券業務后，勢必造成證券公司自營與機構的持倉結構的趨同。以往基金通過對重倉股的鎖倉以穩定和拉升凈值，而引入賣空機制后，估值偏高的基金重倉股也會存在下調的風險，抱團取暖的現象將大為減少，特別是當信用交易失控之際，往往會形成市場震蕩，暴漲暴跌，將增加證券公司的自營業務難度和風險。而融資融券業務具有類似期貨交易的逐日盯市和保證金持續支付的特點，這使得投資者的行為短期化，證券公司對客戶要求有很高的流動性管理，增大了管理的難度。
一、券商融資融券業務的潛在風險
1.券商的客戶資源面臨洗牌，銀行與券商之間、券商與券商之間將爭奪客戶資源。一方面，目前我國證券公司的客戶交易結算資金存放在各存管銀行里,實行第三方存管，券商基本喪失了對客戶交易結算資金的掌控權。而存管銀行又要求參與證券質押貸款業務和平倉權。銀行通過第三方存管客戶交易資金，輕易地掌握了券商的客戶資源，這就把券商的客戶變成銀行的客戶了,其實質就是商業銀行可以拋開券商直接對客戶進行融資，而券商與客戶的關系就會被邊緣化了。另一方面，允許少數券商開展融資融券業務試點，可能引起客戶在券商之間的轉移和爭奪，從而對其他未試點券商的證券經紀業務帶來一定的影響。
2.存在業務規模失控風險，以及因業務規模失控引發的資金流動性風險。券商為客戶提供融資融券業務服務，不僅能收到融資融券費用，還能因放大交易量收到更多的傭金。券商為了獲得更高的利潤，就會盡可能地擴大融資融券的規模。這樣一來，就會造成業務規模失控的危險。而隨著規模的盲目擴大，其承擔的各種風險也就越來越大。因業務規模失控也會引發的券商的資金流動性風險。券商開展融資業務的資金主要是自有資金和依法籌集的資金，資金融出后，可能會被客戶占用一段時間。而券商的非自有資金通常是有期限的,如若在其到期時還被客戶占用,而券商又不能及時獲得新的資金來源,就會產生資金流動性風險。
3.由于客戶違約產生客戶信用風險，券商對違約客戶采取強行平倉可能引起糾紛風險。在融資交易中，證券公司將資金供給客戶使用，有可能面臨客戶到期不能償還融資款項，甚至對其質押證券平倉后所得資金仍不足以償還融資款項。這樣就產生了客戶的信用風險，最終這種風險會轉移到券商身上，而券商就會因此受到一定的資產損失。特別是在行情下跌的時候,客戶到期不能償還融資款項，券商就會對客戶信用賬戶中的證券進行強行平倉。而當被平倉的證券在賣出后出現大幅反彈時，證券公司與客戶在平倉通知時間、平倉范圍、平倉順序、平倉時間等方面就有可能發生糾紛,甚至會引起客戶提起賠償訴訟。
4.受利益驅使而導致經營管理風險，以及業務操作風險。由于融資融券業務具有放大交易量的效應,在巨大利益驅動下可能會出現券商非自有資金到期還被客戶占用的情況,而又缺乏足夠的合法籌資渠道,證券公司或其分支機構可能會出現非法融資行為。開展融資融券業務時,如果券商缺乏相應的內控制度或制度不健全、必要的信息技術系統或其功能不健全等,都可能造成券商經營管理上的風險。而對技術系統的操作不當或發生平倉錯誤等,還會產生業務操作風險。
二、券商融資融券業務的風險控制對策
1.券商應建立科學的收益模型,制定合理的資金使用政策。證券公司應該通過建立科學的收益模型，對融資融券業務和自營業務在不同市場行情中的收益進行比較分析，得出最佳收益點。在最佳收益點上按比例分配可用資金，并且對這兩項業務進行分割管理。這樣，就能將有限的資金進行合理分配，并能提高資金的使用效率。
2.制定完善的業務操作流程,規范融資融券業務操作。融資融券基本業務流程包括評估融資融券額度、進行融資融券、實時風險監控、歸還資金證券、補足擔保品或平倉等環節。券商應該嚴格按照監管部門的規定，制定融資融券業務每一個環節的詳細業務操作制度和業務流程。這樣就可以有效防范業務操作中的風險。
3.加強對客戶資質的審查力度并界定清晰風險責任的承擔。投資者進行融資融券時,券商要對投資者的資金實力、資產來源、信用狀況及過去的交易記錄進行嚴格審查,篩選出可以進行融資融券業務的客戶，建立一道有效的防火墻。與此同時，還應建立授信額度的指標體系，包括客戶融資總金額與其凈值的比例等。并根據該指標體系確定客戶信用額度，規定最低保證金限額和單個客戶融資融券的最高限額，防止信用額度過度膨脹。券商應與客戶簽訂協議書,把雙方的權力和義務界定清晰，并將風險責任進行細化，明確平倉通知、平倉范圍、平倉順序、平倉時間、平倉時機等具體操作細節。
4.提高對抵押資產的定價能力。由于不同證券的質量和價格波動性差異很大,將直接影響到融資融券的風險水平,因此適合用于融資融券抵押的證券是有限的，這就要求券商使用專業人才對抵押證券進行定價分析,從而減少券商面臨的抵押資產貶值的風險。
5.通過技術手段對融資融券業務進行集中監控，強化風險動態管理。通過集中監控及時查詢各項風險控制指標、客戶信用資金帳戶和信用交易賬戶的資金余額及變動情況、證券市值及其變動情況，隨時監控客戶賬戶的質押比例、警戒線和平倉線等。而風險動態管理的關鍵是建立健全“逐日盯市”制度、“保證金追加”制度、“強制平倉”制度，使風險降到最低。
6.建立違規處罰制度。證券公司應制定嚴厲的融資融券業務違規處罰制度,對不按規定開展融資融券業務的、不按制度和流程規范操作的、以非合規資金開展融資融券業務的部門和個人，進行違規處罰。
綜上所述,券商開展融資融券業務盡管存在潛在的風險，但其風險并非不可控的，關鍵在于券商的內控制度、合規制度等相關制度是否健全、完善。
參考文獻：
【關鍵詞】融資租賃；稅務籌劃；研究
2014年，國家和地方出臺了一系列支持融資租賃發展的政策，行業發展環境進一步完善，推動我國融資租賃業規模繼續快速增長，行業整體發展態勢良好，融資租賃在推動產業創新升級、拓寬中小微企業融資渠道、帶動新興產業發展和促進經濟結構調整等方面作用進一步提升。2014年，國內融資租賃企業融資租賃投資放額超過了5374億元，較之于上年度增加了1510.6億元，增幅39.1%；就業務模式來看，直接租賃融資額占比大約22.4%，售后回租賃融資額占比大約61.7%左右。國務院辦公廳剛剛制定了關于加快融資租賃業發展的指導意見（〔2015〕68號），融資租賃業務的稅務籌劃過程中，應當以此作為指導思想。以下將采用案例的形式，就企業如何進行融資租賃進行分析。
一、案例分析
某公司為商品流通企業，屬于增值稅一般納稅人，而且兼營融資業務，未經過中國人民銀行批準。該公司根據A公司所提出的要求，購置一臺大型機械設備，價款為500萬元，增值稅額為85萬元，預計該設備使用年限在十年左右。根據公司的具體情況，該公司擬將機械設備采用融資租賃方式租給A公司，財務人員制定了兩套租賃方案：
方案一：租期為10年，期滿后機械設備所有權歸A公司，租金為1000萬元，A公司在每年年初支付給該公司100萬元租金。
方案二：租期為8年，總租金額為800萬元，A公司每年年初支付給該公司100萬元租金，期滿后該公司收回機械設備殘值，預計200萬元。
對于方案一而言，租賃期滿以后，機械設備所有權就會轉讓，根據稅法規定，對其征收增值稅。假設A公司也為增值稅一般納稅人，那么該機械設備進項稅額可以抵扣。具體而言，A公司應繳納的增值稅=銷項稅額-進項稅額=1000÷（1+17%）×17%-85=60.30（萬元）；城市維護建設稅、教育費附加=60.30×（7%+3%）=6.03（萬元）。由于征收增值稅的融資租賃業務，本質上是一種購銷業務，因此還要根據購銷合同征收印花稅（萬分之三），即應納印花稅=1000×3/10000=0.3（萬元）；A公司的獲利=1000+（1+17%）-500-6.03-0.3=348.37（萬元）
對于方案二，按稅法規定，融資租賃業務以其向承租者收取的全部價款、價外費用（其中包括殘值），減去出租方承擔的出租貨物的實際成本后的余額為營業額。營業額=800+200-585=415（萬元）；應納稅額=415×5%=20.75（萬元）；城市維護建設稅、教育費附加=20.75×（7%+3%）=2.08（萬元）。該方案下，A公司不需要繳納印花稅，A公司獲利=415-20.75-2.08=392.17（萬元）
基于以上籌劃分析，A公司財務籌劃過程中，以方案二為宜，按照該方案進行融資租賃業務籌劃，能夠給公司帶來更多的利益。稅務機關通過全面檢查認定，A公司在融資租賃業務上有偷稅的嫌疑，要求其補交一些城市維護建設稅和教育費附加，而且還要繳納一定的滯納金。A公司在應繳稅計算過程中，不應采用按照融資租賃業務確定的營業額，而是應當采用服務業確定標準；應納城市維護建設稅及教育費附加=40×（7%+3%）=4（萬元）；同時，根據稅法規定，對財產租賃合同中的租賃房屋、飛機、船舶、機動車輛以及機械設備和器具等合同，按征收印花稅租賃金額的千分之一進行征收。應納的印花稅=800×1÷1000=0.8（萬元）；A公司獲利=800-44-0.8-585+200=370.2（萬元）。稅務機關據此判定A公司偷逃稅款19.25（40-20.75）萬元及城市維護建設稅和教育費附加1.92（4-2.08）萬元，并按天加收滯納稅款萬分之五的滯納金。
在本案例中，因A公司財務人員對稅收法規的錯誤應用而導致融資租賃業務稅收籌劃難見成效，同時也使企業陷入偷稅的處境，而且還要繳納高額的滯納金。
二、基于案例分析的融資租賃業務的稅務籌劃策略
1.嚴格遵循稅法規定
融資租賃業務中的稅收籌劃，主要目的在于合法、合理地減輕稅收負擔，并且實現稅收利益的最大化，這就要求稅收籌劃過程中一定要嚴格遵循稅收法律法規。上述案例中，融資租賃方式選擇時，A公司選擇第方案二是正確的。然而，由于財務人員沒有準確把握當前的稅收法規，因此導致稅務機關按偷稅處理，同時還加收了滯納金，最終使A公司得不償失。加強行業統籌管理，建立內外資統一的融資租賃業管理制度和事中事后監管體系，實現經營范圍、交易規則、監管指標、信息報送、監督檢查等方面的統一。引導和規范各類社會資本進入融資租賃業，支持民間資本發起設立融資租賃公司，支持獨立第三方服務機構投資設立融資租賃公司，促進投資主體多元化。
2.配備專業稅務人才
稅收法律法規具有復雜性、綜合性特點，單純的依靠會計人員已經難以有效滿足融資租賃稅收籌劃的客觀要求。在目前的形勢下，融資租賃業務的稅務籌劃企業，應當配備專業的稅務人才，以其廣博詳盡的稅收知識，幫助企業在業務決策中最大程度地減輕稅收負擔，規避稅收風險。需要強調的是：稅務人才還應當具備相應的企業生產經營管理方面的知識，只有這樣才能從大局上準確把握企業的稅收籌劃決策。
3.加快行業創新步伐
面對行業快速發展及業務需求多樣化發展趨勢，融資租賃企業的融資渠道更加豐富，創新業務模式，并且將在諸多新領域取得新突破。隨著資產證券化制度改革、互聯網金融的興起，大大減輕了融資租賃企業對銀行的資金依賴；行業準入以及監管規則的放寬，吸引符合條件的各種類型的資本加入。加快發展中小微企業融資租賃服務。鼓勵融資租賃公司發揮融資便利、期限靈活、財務優化等優勢，提供適合中小微企業特點的產品和服務。支持設立專門面向中小微企業的融資租賃公司。探索發展面向個人創業者的融資租賃服務，推動大眾創業、萬眾創新。推進融資租賃公司與創業園區、科技企業孵化器、中小企業公共服務平臺等合作，加大對科技型、創新型和創業型中小微企業的支持力度，拓寬中小微企業融資渠道。隨著創投融資租賃的興起，很多滿足小微初創企業的融資需求，為企業的轉型與可持續發展，注入了新鮮的血液，極大地推動了實體經濟的發展。
參考文獻：
關鍵詞：國際貿易融資；商業銀行
國際貿易融資是商業銀行最為常見的傳統信貸品種之一，它與國際貿易、國際結算緊密相連。國際貿易融資是銀行對進口商或出口商提供的與進出口貿易相關的貸款。一方面，它收益率高，利潤豐厚，具有綜合性效益，是現代銀行有效運用資金的一種較為理想的方式；另一方面，它有效地解決了企業從事進出口貿易活動所面臨的資金短缺，增強了在談判中的優勢，使之有可能在更大范圍和更大規模上發展國際貿易；同時，它也是國家貿易政策的組成部分，是鼓勵出口的積極手段之一，不僅可以調節進出口結構，而且對一國參與國際經濟可以起到促進作用。尤其在這金融危機肆虐的時刻，國際貿易融資的合理發展運用，將對企業對銀行都具有重要意義。
我國銀行貿易融資業務的普遍開展始于20世紀90年代中期以后，隨著我國國民經濟的持續繁榮和進出口貿易規模不斷擴大而得到很大發展。據統計，2007年中國外貿進出口總值是1978年的85倍多，已經穩居世界第三位。據海關總署統計，2001至2006年間，我國進出口貿易增長了179%，2007年增長23.8%，其中出口增長27.2%，進口增長20%，全年實現貿易規模1.76億美元進出口貿易的增長，使得企業對銀行融資需求增加，為銀行發展貿易融資業務提供了廣闊的市場。但從整體上看，國際貿易融資業務的發展仍然較慢，從國際貿易融資額僅占銀行貸款余額3%的比例中就可看出端倪，對應地貿易融資的收入在銀行的總收入中也是微乎其微，而國外的一些銀行該項業務已占到收入的四至八成。具體分析，目前我國國際貿易融資存在較為突出的問題：
1 國際貿易融資業務授信規模核定隨意性強，標準不一
各家銀行在核定國際貿易融資授信規模標準上有較大區別，有的銀行將國際貿易融資視同流動資金貸款處理，有的銀行則根據融資品種的不同放大一定的倍數，融資政策的制訂多是根據自身對國際貿易融資的理解，缺乏深入、科學的研究。在對國際貿易融資的認識和風險控制上，中資銀行與外資銀行有明顯區別，如對打包貸款這一傳統業務，外資銀行在操作流程和手續上要簡化得多，他們更①本文作者：趙陽，上海財經大學國際工商管理學院國際貿易學07級碩士研究生注重通過控制貿易全程來達到控制風險的目的，而不是過分關注企業本身的規模和實力。相對而言，國內銀行的國際貿易融資產品流程設計相對不夠科學，手續煩瑣，可操作性不強。 牛牛股票網 niuniugupiao.com
2 企業申請國際貿易融資業務存在擔保難問題
一方面企業在找第三方擔保時，會顧慮對方將來會要求自己提供擔保，進而產生其難以控制的風險；另一方面部分申請國際貿易融資的企業為貿易公司，缺乏銀行認可的固定資產，如廠房、土地等，生產型出口企業的機器設備雖能用于抵押，但抵押率低，而且費用高、手續煩瑣、時效性差，不符合國際貿易融資方便快捷的特點；第三，企業對國際貿易融資產品不熟悉，對各種金融工具不能合理運用。在銀行產品不斷更新、新的國際貿易融資名詞不斷涌現的情況下，大多數企業不能很好地結合自身實際，選擇適合本企業業務特點的業務產品，對各類融資產品無法靈活運用。 3 風險控制手段落后
國際貿易融資業務所涉及的風險有客戶風險、國家風險、國外行風險、國際市場風險和內部操作風險。這些風險的管理需要先進的技術手段將銀行相關部門之間、分支行之間高效有機地聯系起來。而目前我國各國有商業銀行在開展國際業務特別是國際結算業務方面一直沿用的是分散的經營模式，外匯業務處理系統較為落后，國際結算與外匯信貸、外匯信貸與會計獨自運行，缺乏網絡資源的共享和統一協調的管理，以致無法達到共享資源、監控風險、相互制約的目的。
4 國際貿易融資業務方式簡單，新產品開發力度不夠
目前我國國際貿易融資業務基本仍維持傳統融資方式，即以信用證結算與融資相結合的方式為主，而較為復雜的業務如保理業務、福費廷業務則開展有限。隨著銀行業務國際化和我國加入WTO，國內銀行在科技和管理水平、金融服務及經營方式等方面與外資銀行的差距日益顯現，據統計外資銀行辦理國際結算業務已經占有中國市場份額的40%左右。近年來，根據市場的需要，各家銀行也在不斷推出新的融資產品，但因對業務理解的差異，在業務操作上各有不同，缺乏對各種融資形式嚴格統一的標準，更缺少對各項業務相對比較規范、明細的統計資料。
5 國際貿易融資的對象過于集中
受傳統授信業務理念影響，國內銀行融資業務對象集中于優質大中型企業。目前，各大銀行對優質大企業客戶的競爭越來越激烈，市場已經逐漸趨向飽和。而近些年來我國中小外貿企業迅速發展起來，目前全國進出口貿易總額的60%左右由中小企業實現，在從事跨國投資和經營的3萬多戶我國企業中，中小企業占到80%以上，中小企業已成為我國對外貿易的重要組成部分。
針對以上普遍存在的問題，我們提出對商業銀行開展國際貿易融資業務的對策建議：
（1）實行適應國際貿易融資特點的授信規模控制方法。
國際貿易融資的客戶評價標準應有別于對流動資金貸款客戶的評價標準。評價時更多地根據客戶以前在海關、銀行、外匯局、工商、稅務等辦理業務的記錄，在此基礎上，再參考客戶的財務報表反映的經營業績和整體實力。銀行應著手開發建立國際貿易融資客戶信息管理系統，為客戶建立詳盡的業務檔案，通過業務了解客戶及客戶的交易對手，分析其實際履約能力，為國際貿易融資授信提供依據。根據不同的國際貿易融資產品的特點建立不同的判別標準。不同種類的國際貿易融資業務所涉及的風險，及該業務所能提供的保證、抵押或質押要求都有區別，銀行所承擔的業務風險也因此有很大不同，銀行應根據不同國際貿易融資產品的特點制訂相應的產品標準及對客戶的授信標準。
改革開放以來，我國成功地抓住了重要戰略機遇期，經濟社會發展取得了舉世矚目的成就，使我國在國際政治經濟中的影響力越來越大。國際競爭隨著經濟全球化的發展日益加劇，企業是國與國之間競爭的主角，是國家競爭力的突出體現，是取得競爭優勢的重要力量所在。因此，隨著經濟全球化的發展，我國要想保持經濟發展優勢，擁有國際話語權，就必須培養一大批具有國際競爭力的一流的國際企業。而現代經濟發展過程中出現的一種重要的經濟現象是產融結合，這也將是提高企業核心力量的重要途徑之一，所以，推進商業銀行管理體制和經營機制創新，找到商業銀行和國企之間的利益同點，從而促進企業發展中的投融資業務發展，為企業做大做強打下堅實基礎。
二、企業發展中的投融資業務的重要意義
國有企業是國有資產保值增值的主體，是構造適合市場經濟本質要求的市場主體、其豐富的市場資源、巨大的發展潛力和發展空間，不僅促進了社會的和諧穩定、而且推動了我國國民經濟的科學發展，在確保我國國民經濟持續、快速、健康發展的同時，在增加就業機會、促進科技進步、優化經濟結構、市場資源配置等方面發揮著不可取代的作用。目前，國企發展不僅面臨著融資難這一關鍵問題，還面臨著各種各樣的問題，如：政策不完善、環境不和諧，創業門檻較高，社會化服務體系相對滯后，市場準入和退出機制不健全等等的一系列困難和問題。
商業銀行大力發展國企融資業務，是一項雙贏甚至多贏的事業，不僅可以發展企業，還可以壯大自己，實現優化經濟結構、信貸資源配置，提高收益水平。解決企業融資難的問題，促進企業持續、快速、健康發展的同時推動國民經濟又好又快地發展，并走向世界，貫徹實施“走出去”戰略，大力參與國際競爭。
三、企業發展中的投融資業務存在的主要問題
1.國有企業貿易融資的方式缺乏多樣性
目前，隨著現在國際上的貿易融資方式越來越多，我國國有企業的貿易方向和貿易規模更為復雜，有的國有企業也開始嘗試新的融資方式。但是，在實際的操作過程中，仍然是以傳統的融資方式為主，一些新的方式沒有被真正的創新和應用。因此，我國的國有企業的融資方式主要還是信用結算和銀行融資相結合的方式，品種少、結構單一，這就是現實中我國國有企業貿易融資業務中存在的問題之一。
2.國有企業貿易融資市場存在不足
我國的國有企業貿易融資市場中，一直都沒有形成一個集中的、統一的貿易融資市場。當企業在進行貿易融資的時候，以網絡融資為主，這種貿易融資的資產流通方式雖然比較自由，但實際上會使得融資缺乏競爭力，從而導致了不公正和不公平的貿易出現，進而無法滿足一些企業貿易融資的需求。因此，我國國有企業貿易融資市場存在的問題也是非常嚴重的問題。
3.國有企業貿易融資的對象過于集中
在我國的國有企業中，大中型國有企業才是我國的國民經濟的重要支柱，這些大中型企業一直以來都得到了較大的資金資助，其主要原因是由于一些商業銀行將融資的對象一直都定位于這些大中型企業。使我國的外貿企業、非國有企業、和小型國有企業等都只能得到很少一部分的貿易融資，這一現象直接影響了這些企業的發展。因此，我國國有企業貿易融資的對象過于集中的問題很嚴重。
4.商業銀行市場定位和價值取向亟待調整
在新的勢下，商業銀行應以“企業價值最大化”為目標，堅持收益和風險相匹配的原則。在大企業貸款業務需求增長乏力的情況下，商業銀行必須重新對市場定位進行調整和審視，以尋求新的利潤增長點和業務增長基礎。商業銀行在針對國有企業貸款業務時，充分運用適合國有企業特點的客戶信用風險評價技術、違約率統計和風險識別技術等規避企業貸款的信用風險，通過提高信貸產品價格來覆蓋風險和成本，并提高風險定價能力，從而大力發展國有企業融資業務，提高收益水平，促使企業價值最大化。
四、解決我國國際貿易融資問題的對策建議
1.銀行應提供優質服務，培養良好的貿易融資環境
培養良好的貿易融資環境是解決我國國有企業貿易融資的舉措之一，這就要求銀行能夠提供優質的服務。具體要求就是銀行在進行貿易創新的時候，還要推出一些企業貿易融資業務多樣化的特色服務，并且重點進行市場推銷，以確保企業的資金流與銀行的資金流可以實行有機的結合。此外，為了更好的在一定程度上解決我國國有企業融資中存在的擔保難的問題，銀行還應該向企業提供更多的融資和結算等多項目一體化的綜合服務，并制定一些優惠政策，使得銀行的員工也能明確自己的工作目標，從而營造一個很好的貿易融資環境。
2.加強銀行和企業之間的合作
因為銀行和企業之間的合作是一項系統工程，所以更加需要銀行和企業共同努力，因此銀行和企業之間應加強合作，確保兩者共同研究和應對現在國有企業貿易融資風險的對策。
3.加強產品和服務創新
為了滿足企業多層次、全方位的金融服務需求，商業銀行應當加強產品和服務創新，選擇產供銷狀況穩定、資信好的企業，以各種融資手段，如使用銀行匯票、銀行本票、簽發、銀行承兌匯票等融資工具，支持企業擴大票據融資，并為企業辦理貼現、轉貼現和再貼現業務，為符合條件的企業提供品牌質押貸款、應收賬款保理、動產質押貸款等業務。
4.加大對企業客戶貸前的盡職調查，提高風險識別能力
一方面聘請會計師事務所及其注冊會計師對企業客戶的財務報表進行審計，并提供審計報告，并對這些財務報表進行企業客戶的運營能力、盈利能力以及償債能力的評價和分析，充分揭示其可能存在的財務風險；另一方面通過銀行、工商、財稅、行業協會、與其開展業務往來的其他企業等多種不同渠道，獲取更多的國有企業客戶的信用記錄，并進行其信用品質和資信狀況的評價。
5.加強政府、銀行和企業三者之間的合作
加強政府、銀行和企業三者之間的合作可以進一步的促進我國國有企業貿易融資方式的多樣化。就目前，隨著我國貿易企業的快速發展，國有企業的融資渠道已經由單一的銀行貸款開始向多種形式的融資方式演變。當然，企業的資金問題還是需要利用企業的貿易融資來解決的。貿易融資還包括企業更多形式的融資形式，主要包括打包放款、押匯和銀行保函等。由于貿易融資最大的優點就是手段簡便、融資的時效性強和風險小，所以受到很多企業的歡迎和重視。最后，企業還是需要在自身發展的過程中積極探尋其他的融資渠道，進而優化企業的融資結構。
關鍵詞：國際貿易融資；商業銀行
國際貿易融資是商業銀行最為常見的傳統信貸品種之一，它與國際貿易、國際結算緊密相連。國際貿易融資是銀行對進口商或出口商提供的與進出口貿易相關的貸款。一方面，它收益率高，利潤豐厚，具有綜合性效益，是現代銀行有效運用資金的一種較為理想的方式；另一方面，它有效地解決了企業從事進出口貿易活動所面臨的資金短缺，增強了在談判中的優勢，使之有可能在更大范圍和更大規模上發展國際貿易；同時，它也是國家貿易政策的組成部分，是鼓勵出口的積極手段之一，不僅可以調節進出口結構，而且對一國參與國際經濟可以起到促進作用。尤其在這金融危機肆虐的時刻，國際貿易融資的合理發展運用，將對企業對銀行都具有重要意義。
我國銀行貿易融資業務的普遍開展始于20世紀90年代中期以后，隨著我國國民經濟的持續繁榮和進出口貿易規模不斷擴大而得到很大發展。據統計，2007年中國外貿進出口總值是1978年的85倍多，已經穩居世界第三位。據海關總署統計，2001至2006年間，我國進出口貿易增長了179%，2007年增長23.8%，其中出口增長27.2%，進口增長20%，全年實現貿易規模1.76億美元進出口貿易的增長，使得企業對銀行融資需求增加，為銀行發展貿易融資業務提供了廣闊的市場。但從整體上看，國際貿易融資業務的發展仍然較慢，從國際貿易融資額僅占銀行貸款余額3%的比例中就可看出端倪，對應地貿易融資的收入在銀行的總收入中也是微乎其微，而國外的一些銀行該項業務已占到收入的四至八成。具體分析，目前我國國際貿易融資存在較為突出的問題：
1國際貿易融資業務授信規模核定隨意性強，標準不一
各家銀行在核定國際貿易融資授信規模標準上有較大區別，有的銀行將國際貿易融資視同流動資金貸款處理，有的銀行則根據融資品種的不同放大一定的倍數，融資政策的制訂多是根據自身對國際貿易融資的理解，缺乏深入、科學的研究。在對國際貿易融資的認識和風險控制上，中資銀行與外資銀行有明顯區別，如對打包貸款這一傳統業務，外資銀行在操作流程和手續上要簡化得多，他們更①本文作者：趙陽，上海財經大學國際工商管理學院國際貿易學07級碩士研究生注重通過控制貿易全程來達到控制風險的目的，而不是過分關注企業本身的規模和實力。相對而言，國內銀行的國際貿易融資產品流程設計相對不夠科學，手續煩瑣，可操作性不強。
2企業申請國際貿易融資業務存在擔保難問題
一方面企業在找第三方擔保時，會顧慮對方將來會要求自己提供擔保，進而產生其難以控制的風險；另一方面部分申請國際貿易融資的企業為貿易公司，缺乏銀行認可的固定資產，如廠房、土地等，生產型出口企業的機器設備雖能用于抵押，但抵押率低，而且費用高、手續煩瑣、時效性差，不符合國際貿易融資方便快捷的特點；第三，企業對國際貿易融資產品不熟悉，對各種金融工具不能合理運用。在銀行產品不斷更新、新的國際貿易融資名詞不斷涌現的情況下，大多數企業不能很好地結合自身實際，選擇適合本企業業務特點的業務產品，對各類融資產品無法靈活運用。
3風險控制手段落后
國際貿易融資業務所涉及的風險有客戶風險、國家風險、國外行風險、國際市場風險和內部操作風險。這些風險的管理需要先進的技術手段將銀行相關部門之間、分支行之間高效有機地聯系起來。而目前我國各國有商業銀行在開展國際業務特別是國際結算業務方面一直沿用的是分散的經營模式，外匯業務處理系統較為落后，國際結算與外匯信貸、外匯信貸與會計獨自運行，缺乏網絡資源的共享和統一協調的管理，以致無法達到共享資源、監控風險、相互制約的目的。
4國際貿易融資業務方式簡單，新產品開發力度不夠
目前我國國際貿易融資業務基本仍維持傳統融資方式，即以信用證結算與融資相結合的方式為主，而較為復雜的業務如保理業務、福費廷業務則開展有限。隨著銀行業務國際化和我國加入WTO，國內銀行在科技和管理水平、金融服務及經營方式等方面與外資銀行的差距日益顯現，據統計外資銀行辦理國際結算業務已經占有中國市場份額的40%左右。近年來，根據市場的需要，各家銀行也在不斷推出新的融資產品，但因對業務理解的差異，在業務操作上各有不同，缺乏對各種融資形式嚴格統一的標準，更缺少對各項業務相對比較規范、明細的統計資料。
5國際貿易融資的對象過于集中
受傳統授信業務理念影響，國內銀行融資業務對象集中于優質大中型企業。目前，各大銀行對優質大企業客戶的競爭越來越激烈，市場已經逐漸趨向飽和。而近些年來我國中小外貿企業迅速發展起來，目前全國進出口貿易總額的60%左右由中小企業實現，在從事跨國投資和經營的3萬多戶我國企業中，中小企業占到80%以上，中小企業已成為我國對外貿易的重要組成部分。
針對以上普遍存在的問題，我們提出對商業銀行開展國際貿易融資業務的對策建議：
（1）實行適應國際貿易融資特點的授信規模控制方法。
國際貿易融資的客戶評價標準應有別于對流動資金貸款客戶的評價標準。評價時更多地根據客戶以前在海關、銀行、外匯局、工商、稅務等辦理業務的記錄，在此基礎上，再參考客戶的財務報表反映的經營業績和整體實力。銀行應著手開發建立國際貿易融資客戶信息管理系統，為客戶建立詳盡的業務檔案，通過業務了解客戶及客戶的交易對手，分析其實際履約能力，為國際貿易融資授信提供依據。根據不同的國際貿易融資產品的特點建立不同的判別標準。不同種類的國際貿易融資業務所涉及的風險，及該業務所能提供的保證、抵押或質押要求都有區別，銀行所承擔的業務風險也因此有很大不同，銀行應根據不同國際貿易融資產品的特點制訂相應的產品標準及對客戶的授信標準。
（2）采取適應國際貿易融資特點的擔保方式，豐富業務內涵。
首先，針對國際貿易融資業務的特點，創新思維，制訂操作性強的擔保方案。可由企業聯保或提供個人擔保，或開展與社會信用擔保機構的合作，對有條件提供抵質押的企業，可采取動產等質押、應收賬款質押、倉單質押等融資擔保方式。其次，充分引入第三方金融機構的信用，在一定程度上規避企業面臨的市場風險、信用風險和進口國的國家風險。第三，積極鼓勵出口企業投保出口信用險。第四，加強對企業相關人員的培訓，使其了解銀行的貿易融資產品理解各類產品的特點和實質，適時向企業推介合適的業務品種，發揮理財顧問的作用。
（3）建立科學的貿易融資風險管理體系，加強風險管理。
建立風險防范體系，采取有效的手段控制風險，是開展國際貿易融資業務的前提條件之一。如確定融資條件和標準，建立風險指標監督體系，使用外匯交易以保值或降低風險；完善分層授權設置、加強密碼管理;嚴格審查真實貿易背景、認真按照操作規程和審批程序處理；定期與客戶進行溝通，追蹤業務狀況；成立信用審批中心和貿易融資業務部門，集中商業銀行內部有限的信貸業務專家，成立獨立的信用審批中心，以評估客戶的信用；集中目標結算和貿易融資人才資源，成立國際貿易融資業務部門以專業處理貿易融資業務及其可能形成的業務風險，利用人才優勢事前防范和事后化解各種業務風險。
（4）更新觀念，積極創新國際貿易融資產品。
首先，應在傳統的國際結算業務，如L/C、托收、信用證等業務的基礎上，根據對國際市場的分析，不斷開發新的金融產品。如保理、福費廷等新業務在我國尚有較大的發展空間，當前應適當引導客戶對貿易融資的產品需求，逐步推出國內保理、福費廷、票據貼現等有市場前景的業務品種。其次，國際貿易融資的產品設計要與貿易鏈有機結合，從貿易環節出發設計產品，才能有效地解決企業在采購和銷售中的融資需求。再次，要根據客戶的需求量身定做國際貿易融資產品，將傳統方式與新的國際貿易融資方式結合起來，使國際貿易融資服務“增值”。亦可根據客戶的需求，為客戶提供包括定單融資，動產質押開證、進出口保理、全球互聯網托收、網上開證等不同類型的創新產品，解決客戶在不同的貿易環節中的個性化需求，利用科技平臺為企業提供高效優質的增值服務。
（5）依托全方位多系列的產品，培育多元化的貿易融資客戶。
關鍵詞：金融海嘯；融資融券業務；潛在風險；研究
一、引言
金融海嘯爆發的主要表現包括大部分金融指標的惡化、商業破產數顯著增加、貨幣幣值出現大幅度的貶值、國家或地區的失業率急劇增長以及社會經濟普遍蕭條等，甚至會引起國家政治層面的動蕩，因此金融海嘯的破壞力是巨大的。目前學術界和經濟界認為金融海嘯產生的內在原因主要包括國際經濟的失衡、貨幣體系的扭曲和國際游資的攻擊等，外在原因則直接表現在信用交易制度的潛在風險等方面。因此，從金融海嘯的視角分析融資融券業務中存在的潛在風險是十分必要的。
二、金融海嘯概述
（一）美國金融海嘯造成的影響。擁有158年歷史的美國第四大投行雷曼兄弟宣布申請破產保護，這不僅成為了美國有史以來規模最大的破產申請案例，同時也成為了金融海嘯爆發的導火索。雷曼兄弟曾經在美國連續40年獨占抵押貸款債券業務之首，在一周的時間里股價暴跌77%，次貸虧損的情況愈演愈惡劣，一年內公司股價下跌了近95%。其次，華互銀行的倒閉成為美國歷史上倒閉的最大規模儲蓄銀行，這些現象的發生都預示著美國金融海嘯將全面爆發[1]。
受到美國金融海嘯的影響，倫敦股市、德國法蘭克福股市、巴黎CAC40股市以及俄羅斯股市均大幅度下跌。引領歐美股市的是金融和保險股，法國安盛保險公司股價下跌8.5%，德國商業銀行股價下跌9%，而英國匯豐銀行股價更是暴跌到17.55%，宣布收購美林公司的美國銀行股價下跌到21.3%。在美國經濟危機發生的一周時間里，倫敦富時100指數與日本日經225指數分別跌至21%和24%。全球市值在短短一星期內蒸發6萬億美元，環球股市也同步經歷著黑色的一周[2]。
（二）美國爆發金融海嘯的原因分析。針對于美國爆發金融海嘯的原因，在學術界和經濟界眾說紛壇，但是大致可以總結為以下幾點：1、衍生了過多的金融工具，貨幣信用額度被過分透支；2、國際貨幣體系的失衡，美元的霸權地位受到質疑；3、國際游資的攻擊等[3]。
從美國抵押貸款公司辦理業務的對象來看，大部分是沒有還款保障能力的、信用等級較低的人群，面對高額的貸款利率，群眾還錢幾乎成為了一件不可能的事情。然而，在各種產業的推動下，例如房地產等，貸款公司對外的放貸力度會進一步提高。由于美國金融領域的競爭較為激烈，為了在同行業中脫穎而出，貸款公司不惜設置一些誘惑力極強的優惠條件，例如零首付和延遲本金還款等，這種做法在潛移默化中進一步增加了信用風險。在這種市場信用環境下，華爾街的投資銀行依然將“次貸”從抵押貸款公司手中買了下來，并創造出了更多的金融工具，例如MBS、CDO和CDS等，金融工具衍生以后，會通過相同的途徑繼續在金融市場內販賣，這使得信用危機爆發的可能性進一步加劇，然而這些金融產品的投資人卻沒有意識到信用風險的破壞力。當信用風險全面爆發時，債務危機便會進一步加劇，進而形成破壞力不可想象的金融海嘯[4]。
三、融資融券業務概述
（一）融資融券業務的概念。融資融券業務是指證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券或出借上市證券供其賣出，并收取擔保物，例如現金、國債、基金和股票等的經營活動。由于這種業務對雙方的信用度要求較高，因此又可以稱之為證券信用交易。
融資融券業務從業務類型上又可以劃分為預測某個或某些標的證券價格上漲的融資業務和預測某個或某些標的證券價格下降的融券業務，不管是融資業務還是融券業務，參與業務的主體主要包括投資者、證券公司和股市，即對于融資業務而言，投資者提供給證券公司擔保物，獲得資金支持，然后投資者在股市買入預測證券，等待價格上漲以后賣出證券，獲得資金。在投資者獲得資金以后將資金歸還給證券公司，并取回擔保物，獲得其中價差[5]。
對于融券業務而言，投資者向證券公司提供擔保物，獲得預測證券，并在股市中賣出預測證券，等待價格下降以后再買入證券，最后將證券歸還給證券公司，取回擔保物，獲得差價。不管是融資業務還是融券業務都要遵循一定的限制條件，即保證金比例不得低于50%，最長期限為6個月。
（二）融資融券業務國內外發展現狀。2010年融資融券業務開始在國內推行，獲融資融券余額128億元，到2011年底，我國融資融券余額已經增長到了382億元，是2010年的兩倍還多，到了2012年，融資融券業務仍然以2倍多的增速上漲到895億元。在2013年，融資融券業務出現激增現象，上漲到3465億元，同比增長287%。進入2014年，融資融券業務的膨脹發展趨勢并沒有減緩，而是保持增速狀態，2014年底，僅僅滬深兩市融資融券規模就已經突破了1萬億元，2015年4月1日，融資余額突破1.5萬億元，5月20日突破2.0萬億元，到6月18日達到融資余額的峰值，即2.2666萬億元，但是自次日之后，融資規模呈現跌落狀態，到2015年底，融資余額重新回到1萬億元以上。因此，對于我國的融資融券業務而言，2015年是跌宕起伏，變化最大的一年[6]。
對于國外而言，絕大多數成熟市場和新興市場均允許融資融券交易，對于美國而言，融資融券交易占證券交易總量的16%到20%，日本占到15%。其中，美國采用的融資融券業務模式為分散授信模式單軌制，日本為集中授信模式單軌制，我國大部分是采用集中授信模式雙軌制，其中較為典型的是臺灣地區。
四、透過金融海嘯分析融資融券業務的潛在風險
盡管金融海嘯的爆發與國家的內部環境間存在著必然的聯系，但是從引發金融海嘯的直接原因上分析，信用杠桿交易的嚴重失衡仍然是造成金融海嘯的最核心因素，因此，透過金融海嘯分析同樣作為信用交易的融資融券業務中存在的潛在風險是十分必要的，融資融券業務的潛在風險具體表現在以下幾個方面：
（一）信用杠桿交易下投資者面臨更大的風險。融資融券交易具有杠桿交易的特點，投資者在從事融資融券交易時，與一般交易相同，都要面臨判斷失誤和遭受虧損等風險。由于融資融券交易在投資者固有基礎上提供了一定比例的交易杠桿，因此其面臨的虧損指數將進一步被放大，例如投資者以100萬元買入一只普通股票該股票從10元一股下跌到8元一股，投資者的損失便是20萬元，即虧損了20%；如果投資者以100萬元作為保證金，以50%的保證金比例融資200萬元買入同樣的一只股票，股票面臨同樣的跌落幅度，則投資者的損失將是40萬元，即虧損40%，這種杠桿交易的性質便是在高收益和高風險間徘徊。其次，融資融券交易并不是無償融資的，還需要支付利息費用，因此當投資者買入某只證券以后，如果證券價格下跌，投資者不僅要面臨著大量的投資損失，同時還要支付一定量的融資利息。由此可見，從投資者的角度分析，杠桿交易存在的風險是巨大的[7]。
此外，從證券公司的角度分析，信用杠桿交易對其產生的潛在風險也是巨大的。從金融海嘯的角度分析，融資融券交易的達成是基于對業務辦理雙方的共同信任，當一方出現信任問題時，這種交易帶來的損失都是不言而喻的。當融資融券業務發展到一定規模時，其市場的競爭環境會越來越劇烈，此時如何保證投資人的信用問題便是眾多證券公司需要關注的重點問題。
（二）監管風險。融資融券業務是連接貨幣市場和證券市場之間的橋梁，其不僅有助于提高信貸資金的合法性，同時也對相關監管部門提出了更高的要求。目前，存在于我做金融市場中較為突出的問題是商業銀行的風險經營和風險監管，作為一項風險指數較高的金融業務，融資融券業務一旦出現大幅度的波動便會使商業銀行的問題進一步嚴峻。其次，監管部門如何在貨幣市場和證券市場中發揮出積極的導向作用同樣是相關部門需要重點思考的問題。融資融券業務與股票市場息息相關，然而股票是巨大的風險市場，因此股票的風險性特征會抑制監管部門價值的表達[8]。
（三）券商機構將面臨嚴峻挑戰。市場風險管理不到位，投資者風險監控機制不完善是引發金融海嘯的重要原因之一，從這個角度分析，在推動融資融券交易的過程中，融券機構將面臨著嚴峻的挑戰。首先，從融資融券業務模式分析，其與傳統的經濟業務間存在明顯的區別，其具有高風險，高收益的典型特征，因此為了適應業務特點，提高券商機構的風險管理水平是十分必要的。
其次，從業務參與者的角度分析，辦理融資融券業務的投資人中包含大量的中小投資者，即資金水平一般的投資人，對于這樣的投資群體而言，很有可能出現投資違約風險，違約原因也是多樣化的，因此這對于券商機構采取防范措施而言是一項艱巨的挑戰。當券商機構對投資人風險監控的力度不到位時，很容易出現業務管理混亂的局面，并且進一步放大風險的破壞力。
除上述幾種破壞力較大的風險以外，在推動融資融券業務的過程中，投資者和證券公司都會面臨著損失慘重的風險。因此，在推動融資融券業務的過程中要選擇合理的推出時機，通過借鑒國外的成功經驗，形成較為完善的融資融券框架體系。其次，還要進一步完善相關的法律法規，確保融資融券業務在法制環境中得到有效的發展，在其基礎上進一步提高投資者素質的監測力度。最后，加強市場風險管理和投資者風險監控力度也是十分必要的。
五、結論
綜上所述，通過分析美國金融海嘯，探討了金融海嘯爆發的破壞力和造成金融海嘯的重要原因。通過分析融資融券的相關內容，說明了融資融券業務的定義和發展狀況。最后，從金融海嘯的視角詳細探討了融資融券業務中存在的潛在風險。（作者單位：中國社會科學院）
參考文獻：
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【關鍵詞】融資融券業務 證券市場 影響效果
上世紀末我國證券市場的繁榮景象還歷歷在目，而此后的蕭條也使許多投資者心灰意冷，出現證券市場大波動最終原因還是證券管理機制的不完善。融資融券業務在其他國家推行的時間可以追溯到上世紀三十年代，在我國證券市場尚且繁榮時（2006年），證監會就開始了融資融券業務的試行，但及至最終推行時已進入蕭條階段。
一、融資融券業務含義
融資融券業務旨在完善證券市場的交易機制，屬于信用交易，由獲得批準的證券公司向符合門檻條件的投資者借出資金或是證券，方便投資者買入或是賣出證券，前者叫融資，后者稱融券。
融資融券業務主要涉及到的當事人有證券公司、投資者和商業銀行。證券公司是資金或證券的借出人，投資者是借入人，商業銀行作為交易中資金的存管者，同時也幫助進行必要的清算業務。
與其他證券交易不同的是，融資融券業務充分利用了信用機制，將期貨交易中出現的杠桿效應帶入證券業。普通證券交易要求投資者自身擁有足夠的資金或證券買入或賣出，而融資融券交易則是通過向證券公司借入資金或證券的方式進行，投資者與證券公司間不僅僅是委托買賣關系，更存在借貸關系。由于融資融券交易中投資者在自行承擔風險的同時也會給證券公司帶來風險，因此一般而言此類交易都有合約期限，不像普通證券交易可長期持有。
二、拓展融資融券業務對證券市場的影響
（一）對證券市場內各主體的影響
1.對證券公司的影響。拓展融資融券業務對證券公司的影響很直接也很明顯，帶來的結果有利有弊。融資融券業務給證券公司帶來的好處主要有以下幾點：首先，證券公司出借的資金或證券不可能是無償提供，投資者需要繳納合同期內使用資金或證券的利息，這些利息就成為證券公司新的收入來源。其次，融資融券業務仍然屬于證券公司提供給投資者的一種服務，需要投資者為此服務支付傭金，這又給證券公司帶來收益。最后，能夠被批準進行融資融券的證券公司都需要有雄厚的實力，受到認可的證券公司在證券市場上的地位也會提高，許多證券公司努力拓展本公司的融資融券業務也是為了擴大影響力，以期占據更多市場份額。至于融資融券業務的負面影響，不外乎是風險承擔方面，普通證券交易投資者用的是自己的資金，盈虧自負，而融資融券交易用的是借入的證券公司的資金或證券，證券公司流動資金減少會帶來風險，客戶如果不能償還借款則風險更甚。
2.對投資者的影響。融資融券業務發展后，投資者利用借入的資金或證券進行交易，可能獲得更大的盈利也可能造成更多的虧損。投資者自身擁有的資金或證券是有限的，而且限額小，能獲得的收益少，會造成的損失也少，一旦借入外部資金或證券，能進行的交易額就會擴大很多，產生的收益或虧損也會放大很多倍，風險增加是必然的。同時與證券公司相對的，借入資金或證券需要投資者支付相應的傭金和利息，會使得投資者的交易成本有所提高。此外，由于存在杠桿效應，投資者所負擔的風險會比在普通證券交易中要更大。
3.對商業銀行的影響。毫無疑問拓展融資融券業務給商業銀行帶來了額外的收益。商業銀行雖然自身并未直接參與到融資融券交易中，但由于證券公司需要在商業銀行開立與融資融券業務相關的專門賬戶，給銀行帶來了存款和各項交易的手續費用及傭金，同時也在一定程度上促進了銀行客戶圈的擴大和理財產品的銷售。至于風險在正常時期是較小的，一旦證券市場出現大波動則銀行會成為風險聚集地。
（二）對整個證券市場的影響
融資融券業務對證券市場最主要的影響就是填補了證券交易只能“做多”不能“做空”的漏洞。拓展融資融券業務會給整個證券市場注入新的活力，同時帶來新的風險。
融資融券業務將期貨交易的一套理論運用到了證券交易中，投資者不僅可以像普通交易那樣在市場上買入證券，也可以跟證券公司借入證券后在市場上賣出，這種“做空”機制使得證券市場的交易變得更加靈活多樣，增加了整個市場的活躍度，也提高了投資者和證券公司的積極性，從而促進資金和證券在市場上的流動。同時將本來不能很好地在證券市場上流動的資金變成流動性較強的資金，增加了交易金額。
拓展融資融券業務在較為完善的證券市場上能起到的積極作用會比在不完善的證券市場上大很多，因其存在價格發現功能，如果市場內各項機制完善了，融資融券交易就能起到發現價格、穩定價格的作用，使得市場價格趨于合理化，但是在不完善的證券市場內，融資融券反而可能造成過度投機，進而使得價格劇烈波動或大幅度地偏離正常合理的價格。
當然信用風險也是融資融券交易中很重要的一類風險，由于投資者可以通過借入資金的方式購買證券或借入證券賣出，一旦出現價格劇烈波動，投資者遭受損失，則可能無法償還借款，整個市場也會受到很大的負面影響，資金可能出現斷鏈現象。
三、總結
融資融券業務作為我國引進不久的交易方式，對證券市場產生的影響有好有壞，我們要認清其利弊，有效控制風險，充分利用其優勢，更好地發展整個證券行業。
參考文獻
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融資融券交易具體包括兩個層面，其一是銀行、保險以及基金對證券公司進行融資融券，其二是證券公司對投資者進行融資融券。目前，由于我國轉融通機制的缺乏，證券公司不能從銀行、保險以及基金取得融資融券，只能利用其自身資金以及證券對投資者進行融資融券業務。融資實質上是指投資者借錢買入證券；而融券實質上是指投資者借入證券賣出，并在事后的一段時間內歸還證券。融資融券業務中券商面臨著違約風險、對沖風險以及流動性風險，因此需要投資者繳納一定數量的資金或者債券進行抵押擔保。
一、我國融資融券業務試點中存在的問題
我國開展融資融券業務最根本的目的在于引入賣空機制，除此之外還能給券商帶來新的利潤增長點、豐富投資者的選擇以及價格發現等，然而試點期間的情況表明融資融券的基本功能并沒有得以實現，需要我們加以重視。統計數據顯示融資融券余額在2011年底接近400億元，按平均的融資融券利率10%來計算，一年可以為帶來40億元左右的利潤增長。 然而，由于融資融券的準入門檻過高，大多數投資者無法參與融資融券業務，并且融券數量以及規模過小，賣空機制受到了極大的限制。可以說融資融券業務除了給券商帶來了新的利潤增長點，其他功能都是大打折扣。
（1）門檻過高
融資融券試點期間對證券公司設置了較高的準入門檻，主要體現在對凈資本的硬性要求方面——最近半年的凈資本均在12億元以上，過高的門檻導致試點期間只有25加證券公司能夠從事融資融券業務。同時融資融券不僅對證券公司設置了較高的門檻，對投資者同樣也存在較高的門檻。首先券商將對參與客戶進行嚴格的信用評估，征信內容主要包括家庭收入以及支出等財務狀況、風險承受能力、以及開戶年限等。 此外，融資融券對客戶的資金量也有硬性規定—最低準入資金50萬元，并且要求投資者了解融資融券業務的相關風險，投資者只有在財務狀況、風險承受能力、以及開戶年限全部達標的情況下才能申請融資融券業務。
而美國對對投資者的準入資金門檻設立在2000美元左右，折合人民幣大約在1.4萬元左右，通過對比我國50萬元準入門檻不難看出我國的融資融券業務是有錢人的游戲，而在國外成熟的資本市場上融資融券業務則是普通大眾都可以參與的。 相比之下不難看出我國融資融券業務門檻過高的問題。
（2）總體規模過小
融資融券試點業務在剛開始的時候，滬深兩市融資融券余額不到1000萬元，試點開始后的一個月融資余額就沖破了3億元，融券余額也上升到了340萬元，而到了2011年底融資融券余額已經接近400億元。 相比試點業務剛開始時，我國的融資融券業務可以說已經初具規模，但相對于30萬億市值的A股市場，整體交易規模仍很小。而國外成熟資本市場中融資融券交易量占了整個證券市場交易量的很大部分。
通過圖1不難看出日本市場中融資融券的交易規模占證券交易金額的比重在12%至18%之間，而以我國當前融資融券余額400億元來計算，相當于滬深兩市6萬億成交金額的1.5%，與日本的資本市場相差甚遠。此外，我國融資融券業務市場規模相比美國、英國等發達國家顯得非常不足，總體規模過小導致了融資融券業務難以發揮引導市場合理定價以及穩定我國證券市場的作用。
（3）融券品種不足
融資融券試點期間，融資交易的市場非常火爆，而融券交易則很少有人問津。以2011年的統計數據來看，融資余額接近400億元，而融券余額不足5億元，融券規模不及融資規模的八十分之一。雖然融券業務規模小于融資業務是正常現象，但在國外成熟資本市場上融資融券業務的規模之比一般在8：1到4：1之間。例如，美國的保險公司、基金公司以及投資銀行都可以為投資者可以融券服務，由于美國市場上存在豐富的券源，美國證券市場上的融券業務發展非常迅速，其總體規模在1995年接近7000億美元，占當時紐約交易所年交易額的五分之一。 顯然我國融券規模不及融資規模的八十分之一的懸殊比例是不正常的，也嚴重影響了于融券業務發揮其做空功能。此外，試點期間可以進行融券賣出的股票只有90只，相對于A股市場總計2300多只上市股票，其數量過少，范圍狹窄，制約了融券業務的發展。
（4）融資、融券發展兩極分化
通過圖2可以看到融資交易占融資融券業務總體規模的99%，而融券交易的比重僅有1%，融資融券業務發展處于兩極分化的地步。我國開展融資融券業務的根本目的在于通過融券交易賦予我國證券市場做空機制，特別是在股價被高估的情況下，理性的投資者能夠通過融券賣出促使股價盡快回落。然而在目前的情況下，融資融券成了融資業務的單人秀，雙邊市場又變回了單邊市場。
（5）利率費過高
試點期間監管部門并沒有規定對融資融券利率以及費率規定上限，反而規定了對融資融券利率以及費率的下限--不得低于同期金融機構貸款利率。目前，大部分券商將融資融券的利率定在了10%左右，其中融券費率大約比融資利率高2個百分點左右，而同期的銀行貸款利率僅為5%左右。通過對比不難看出券商給出的融資融券利率高出市場利率2倍，這明顯不是市場競爭機制下的合理價格，而是由于少數券商聯合起來壟斷市場的結果。例如，融券費率達到11%的話，這是否意味著投資者融券賣出股票必須要超過一個跌停板，才能獲利？大部分投資者會覺得融資融券成本太高，而寧愿選擇通過銀行借貸，或者其他民間借貸的方式來炒股。
此外，券商對融資融券賬戶中的交易和普通賬戶中的交易收取的傭金和手續費也有很大差異。目前，普通賬戶中的交易費率在一般在萬分之十左右，而融資融券賬戶的交易費率提高三倍左右，也是一個不合理的收費現象。
二、如何完善我國的融資融券業務
通過試點階段以來的交易量，利潤以及余額等數據，可以看出我國融資融券業務存在總體規模過小、融券品種不足以及融資和融券業務發展兩極分化等問題，嚴重影響了融券的做空機制發揮其功，限制了我國融資融券業務的發展。針對融資融券試點過程中出現的問題，應該先從從融資融券業務的自身條件來進行優化，例如擴大總體規模、擴大融券品種數量以及降低交易費用等。
（1）降低門檻，擴大總體規模
試點期間，我國僅有25家證券公司獲得了融資融券業務資格，占全國證券公司總數的比例不到四分之一，證券公司的數量限制導致了融資融券交易供給方數量的不足，是融資融券規模過小的主要原因之一。如果我國現有的100多家證券公司都可以開展融資融券業務，那么市場現有的融資融券的規模將會翻4倍左右。因此，如何增加可以參與融資融券交易的證券公司數量成了目前的首要目標。試點期間，凈資本及分類評級這些硬性指標則是券商通過審核的主要障礙，現如今融資融券業務已經由試點在向常規慢慢轉型，因此監管部門應適當降低準入門檻，使余下的70多家證券公司都有機會參與到融資融券業務中來。例如，監管部門可以降低凈資本方面的硬性要求，從原來證券公司近半年來的凈資本必須保持在12億元以上下降到6億元左右。同時還應該采取財政補貼以及稅收優惠等手段扶持中小證券公司發展，提高其在行業中競爭力，隨著其資金實力和管理能力的提高，必然有更多證券公司會獲得融資融券業務資格，從而增加市場上證券的供給。
（2）擴大融券的品種和數量
融券業務在試點期間的標的股票僅納入了90只，相比A股市場總計2300多只上市股票，其標的股票數量過少、范圍過小，并且券商提供的融券品種多是銀行股，眾所周知我國的銀行股是被嚴重低估的，用來作為賣空的對象顯然是不合適的。在這種沒有理想的融券品種的情況下，融券的做空機制將成為擺設。因此，如何擴大融券的品種和數量，使融資、融券平衡發展是現在的當務之急。試點期間融券業務針對的僅僅是單只股票，而隨著融資融券業務向常規轉型，完全可以考慮將基金也作為融資融券的交易對象。深滬交易所在2011年底擴充了融資融券的標的股票，除了將可以融券賣出的股票由原先的90只增加到278只，更重要的是將6只ETF基金以及一只中小企業板交易型開放式指數基金納入其中。
（3）降低交易費用
目前，大部分券商將融資的利率定在了10%左右，融券費率則比融資利率高2個百分點左右，而同期的銀行貸款利率僅為5%左右。通過對比不難看出券商給出的融資融券利率高出市場利率2倍，這明顯不是市場競爭機制下的合理價格，而是市場壟斷的結果。如何從根本上解決利率費率水平過高的問題，關鍵在于建立市場經濟模式下的定價方法。例如，通過政策手段鼓勵和扶持中小證券公司發展，提高其在行業中競爭力，并且在融資融券領域建立市場競爭機制，減少各種各樣的行政方式的干擾，讓市場供求關系決定利率費率水平，促使其利率回歸合理范圍。
此外，融資融券賬戶中的交易費用也比在普通交易賬戶中的交易費用要高三倍左右，也是一個不合理的收費現象。雖然融資融券是信用交易，券商會面臨一定的違約風險，但投資者也已經支付了較高的利率費用，可以說券商面臨的風險和收益是對等的，僅僅是電腦劃撥的交易手續其收費標準應該等同于普通交易賬戶。
（作者單位：武漢長江工商學院）
注釋：
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【關鍵詞】 會計；稅收；融資
我國的會計準則的改革以及新稅法的實施使得會計核算和稅法的差異有很大的縮小，主要體現在：1、會計準則對資產普遍運用了公允價值計量，與稅法的計稅基礎保持了一致，減少了60%以上的資產計量差異；2、會計準則將應確認為營業外收入的業務，不再歸為資本公積，減少了納稅調整；3、在收入確認方面與稅法保持了一致；4、新稅法也在與會計準則盡量地協調一致。
2009年，全國所有大中型企業逐步開始全面執行新會計準則。會計核算方法全部按新會計準則標準執行，稅務處理上也遵從新稅法條例做出了相應調整。筆者著重系統地歸納分析了新會計準則和新稅法環境下對融資性售后回租業務能夠享受到的優惠政策進行了比較，希望能給企業融資開辟一條新徑。
一、解讀融資性售后回租業務的發展前景
目前中國企業的主要融資渠道包括：銀行貸款、證券市場融資、發行債券、私募、民間借貸等。
由于目前中國資金市場管制比較多，市場化程度不夠，?銀行貸款是最主要的融資渠道，但也遠遠未達到市場化。近兩年來，央行銀根縮緊，在一刀切的政策下，企業獲得銀行貸款的難度加大許多，加劇企業了融資的難度。
證券市場融資，對大部分企業來說融資難度更大。首先需要達到一定的資質，就算達到，需要上證監會核準審批，需要聘請券商、會計師、律師，進行三年一期的審計，審批過程漫長，結果也難以預料。
但以前關于融資性售后回租的稅收政策不明確，對于出售資產行為，稅務上通常認為是銷售，需要繳納流轉稅和所得稅，使得企業的融資成本大為上升，因此該渠道受到一定的阻塞。
但2010年9月，國家稅務總局2010年第13號公告《關于融資性售后租回業務中資產承租方資產出售行為有關稅收問題的公告》，對承租方資產出售行為予以明確：
“……融資性售后回租業務中承租方出售資產時，資產所有權以及與資產所有權有關的全部報酬和風險并未完全轉移……根據現行增值稅和營業稅有關規定，融資性售后回租業務中承租方出售資產的行為，不屬于增值稅和營業稅征收范圍，不征收增值稅和營業稅。”
“根據現行企業所得稅法及有關收入確定規定，融資性售后回租業務中，承租人出售資產的行為，不確認為銷售收入，對融資性租賃的資產，仍按承租人出售前原賬面價值作為計稅基礎計提折舊。租賃期間，承租人支付的屬于融資利息的部分，作為企業財務費用在稅前扣除。”
“此前因與本公告規定不一致而已征的稅款予以退稅。”
國稅總局的這一公告，還原了融資性售后租回業務的本來面貌，減輕了稅負，將大大推動該業務的發展。同時，該業務較貸款業務，能有效降低風險，并提高提供融資企業的收益，也受到銀監會等監管部門的支持。
而新的會計準則中，會計核算方法也與稅收制度保持了一致。
二、從融資成本上比較融資性售后回租和銀行貸款
企業通過外部融資取得固定資產時，一般采用銀行借款和融資租賃是兩種常見的方法。將兩者進行對比分析，往往可得出一個表象的結論：與銀行借款相比，融資租賃對承租方而言成本較高。主要因為融資租賃利率通常高于銀行貸款利率，而且融資性租賃公司在期初會收取一定的手續費。然而，經過深入分析結果并非如此，在利用融資租賃的情況下，承租人企業可以享受國家加速折舊的優惠政策。國家稅務總局《關于促進企業技術進步有關財務稅收問題的通知》（財工字「199641號文）第四條第3款規定：“企業技術改造采取融資租賃方式租入的機器設備，折舊年限可按租賃期限和國家規定的折舊年限孰短的原則確定，但最短折舊年限不短于三年。”而利用銀行貸款自行購置設備，不能享受該優惠待遇。
以一淺顯的案例將銀行貸款和融資租賃的融資成本作對比分析：
假設某設備價值12000萬元，法定折舊年限為15年，則在利用銀行貸款自行購置并以直線法折舊時，年折舊率是6.6667%，各年的折舊費用是760萬元，15年累計折舊是11400萬元，另有殘值600萬元（為原值的5%）。
若以融資租賃方式租入，則：若租賃期限為5年，則折舊年限也是5年，以直線法折舊時年折舊率為20%，各年的折舊費用是2280萬元， 5年累計折舊也是11400萬元，另有殘值600萬元（即原值的5%）。
按法定年限折舊時，5年的累計折舊是3800萬元，以5年期融資租賃合同租入設備時，5年的累計折舊是11400萬元。相比之下，折舊費用加大7600萬元。折舊費用加大，其企業所得稅稅基則等額減少。由于企業所得稅的稅率為25%，故在5年內減少的企業所得稅1900萬元。
因此我們可以初步的得出結論：影響融資租賃優于銀行借款購置設備因素有三：一是設備加速折舊的快慢；二是企業所得稅稅率的高低；三是融資租賃費率標準的確定。如果某企業注重的不僅是其財務報表的表面收益水平，而是希望能夠實際上減少企業所得稅稅負或延緩計繳企業所得稅，則利用融資租賃較之銀行貸款的經濟利益是顯而易見的。
三、融資租賃業務在大型集團企業中的優勢
對于同一集團內的兩家公司而言，如果處于不同的所得稅稅率區域，融資租賃也會帶來一定的稅收優惠。舉例如下：
同一集團公司內部，有A、B兩企業，A企業處于低稅率地區，B企業處于高稅率地區，B企業以售后回租的方式將生產設備賣給A企業再租回，A企業按照有關規定向B企業收取足夠高的租金，這樣集團內部就將利潤轉移到稅負低的地區進行納稅，最終使集團公司所享受的稅收待遇比稅法規定的還優惠，整體稅負最低。所以，資產租賃這種形式可以調節集團內部各企業的利潤水平，降低納稅。
集團公司內部有A、B、C三個企業，A企業購買設備后驗收記入固定資產賬，過一段時間后再以較為正常的價格出售給B企業，從而使該設備符合稅法規定的出售自己已使用的物品的名義出售出去；B企業再以較低的價格將該設備出租給C企業，這樣集團公司照樣可按規定提取固定折舊。B企業可按稅金收入的5％繳納營業稅，而C企業的租金支出則可計入成本費用減少應納所得稅，從而使集團公司整體稅負降低。
假以時日，融資性售后租回業務必將成為企業融資的重要渠道之一。因為它既能給企業拓寬融資渠道，又降低融資成本。
參考文獻
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（一）對證券公司的影響
1.增加傭金和利息所得。融資融券業務在中國的推出，對于證券公司來說是一個新的業務領域，客戶在向券商進行融資融券時需要支付利息以及傭金，融資融券業務的推出使得證券市場的活躍性被很大程度上的增強了。無論是融資業務還是融券業務，都將帶來證券市場交易量的直接增加，從而為證券公司創造更多的利息收入和傭金收入。從最近國內各大券商的統計數字不難看出，融資融券業務對于證券公司的利息收入和傭金收入的增強作用還是十分明顯的。
2.擴大客戶資源。融資融券業務的推廣將會促進市場的活躍度，為公司擴大自身的客戶資源，吸引更多的客戶群體從事證券交易活動。在融資融券的過程中，買方的購買證券的能力在很大程度上提高了，融資行為的存在增加了需求。相應的，空方的賣出意愿由于融資交易的產生變為了可能，更多的看空或看多的投資者在這種雙邊的交易模式的吸引下進入股市。
3.增強競爭。由于我國對證券公司的融資融券業務實行的是許可證制度，只有那些實力較為雄厚的券商才有可能盡早的取得業務試點的資格。因此那些沒有獲得相應資格的證券公司就有失去部分客戶的風險，進而造成一定的經濟損失。從而使得獲得融資融券業務的比較良好的證券公司可以更好的集中那些擁有經紀業務的新老客戶。此外，由于凈資產較多的證券公司有充分的資金為客戶提供資金以及買入股票，因此他們能夠提供更大的融資額，這將使得機構投資者等較大的客戶出于對自己融資融券的需求而被大的證券公司所吸引。
4.增大了風險。在融資融券交易中，證券和資金都是由券商所提供的，如果擁有了龐大的融資融券的業務規模以及眾多的客戶數量，那么券商也就要承受更大的業務管理方面的、客戶信用方面的風險以及資金流動性等方面的相關風險。一旦融資融券業務被證券商草率的進行，不但不會增加公司的收益，而且也非常容易使券商造承擔沉重的代價。
（二）對銀行業的影響
1.增加銀行的資金存管和清算業務。根據相關的法律規定規定，證券公司經營融資融券業務，應當以自己的名義在商業銀行分別開立融資專用資金賬戶以及客戶信用交易擔保資金賬戶。這項規定使得銀行的資金存管和清算業務在一定程度上增加了，從而促進銀行業務的增長，使銀行獲得更多的收入。
2.有利于銀行機會的增加和新的利潤增長點的形成。參股證券金融公司對于商業銀行來說是一種很好的介入信用交易的轉融通業務的方式，商業銀行也可以通過轉融通形式向證券公司提供融資業務，一旦選擇優質券商，就可以獲得不低于中國人民銀行規定的同期金融機構貸款基準利率的穩定的投資回報。同時，在與券商進行資金融通，可以為商業銀行帶來一筆很大的盈利，這盈利背后所帶來的風險也是銀行可以加以控制的。這樣能夠使商業銀行更好地配置資產與負債，從而為銀行提供新的利潤增長點和業務機會。
3.增大競爭。融資融券業務剛剛開展不久，他的實施使得銀行資金流入股市的途徑增加了，促進了銀行信貸資金的充分利用和資源的優化配置，這不僅有利于增加我國商業銀行的收入以及資金運營效率，還能極大的促進銀行所閑置的大量資金的運用，因而銀行為了追求這項業務所能帶來的高回報，十分愿意將資金投放到證券市場上去。這必然會使得商業銀行在客戶爭奪上投入更多的人力與資金，進而使得銀行間的競爭更加激烈。
4.增大客戶范圍和產品種類。銀行通過與券商、融資融券的客戶簽訂一系列的信用資金存管協議，尤其是開立實名信用資金帳戶等途徑，使得客戶范圍得以擴大，銀行理財業務得以擴展。
5.增加風險。中國的商業銀行的銀行體系還存在著很多問題：由于起步時間較短，在制度上我們并不完善，管理經驗也顯得極為欠缺，對于風險控制以及承受風險能力都還很差。這時候引入一種高風險的業務無疑也是對我國現有的金融體系的一個挑戰。這項業務很有可能會對著市場造成不小的沖擊，加之我國商業銀行的風險經營和風險監管等種種的不完善的現狀，如果融資融券業務對市場造成了嚴重的沖擊，必將會造成商業銀行的很多問題，形成很大的風險。
（三）對基金業的影響
1.增加投資者對場內基金的需求。對于場內基金，在進行融資融券業務時是具有比較高的折算率的。ETF基金，封閉式基金以及LOF基金在金融融資融券業務時的折算率分別為90，80，80，相比于股票高出了很多。由于這種相對較高的折算率，投資者特別是那些具有極強的融資需求的投資者對于場內基金的需求明顯增加了。
2.增加基金業務種類。融資融券業務推出之前，市場上公募基金的盈利方式十分單一，只有多頭這一種方式。而現在，由于此項業務的產生，大大增加了交易類型的數量，使得基金管理人可以擴大股票選擇范圍，通過更多方式增加基金的盈利能力。
（四）對個人投資者的影響
1.出現了一個新的盈利手段。在融資融券業務推出以前，投資者的盈利手段非常單一，而在融資融券業務出現之后，這種局面會得到改善。在證券市場持續強勢時，投資者可以融入資金購買股票，從而使獲利放大；在市場持續低迷時，投資者可以融入股票賣出，等到價格下跌之后，再用低價補回。不同于以往，在市場下跌的時候股市表現的毫無活力機會可言，從而致使市場中存在著大量的投機。
2.增大投資者面臨的風險。不可否認融資融券業務為客戶帶來諸多回報，但風險往往也伴隨而生，這是難以避免的。客戶在進行融資融券業務的時候，不僅要面對來源于自有股票和融資買入股票這兩種證券本身的風險，還應當交納一定的融資利率。當然，投資者面對的風險遠不止這樣，由于大部分客戶的資金是有限的，用于這方面的時間精力相比于專業人士又相差很多，而且技術水平也良莠不齊，相對更加有可能受到一些錯誤信息的影響進而導致操作不當或判斷失誤形成一定程度上的虧損。
3.提高了投資者的交易成本。不得不說融資融券業務的推出，對于投資者來說還是有一些弊端的，由于受時間因素的制約，將使大家更加習慣頻繁的短線操作，持有股票的時間大大縮短，而這將會在一定程度上增加投資者所需承擔的費用，損失大量的傭金和相關手續費用。此外，融資融券的客戶的交易成本也會不可避免的增加，這是因為在交易結束以后，客戶還需要交納一部分融資費用。
2010年3月19日，中信證券、國泰君安、廣發證券、光大證券、國信證券和海通證券成為中國證監會首批允許試點開展融資融券業務的券商。這意味著在經過長時間的準備工作之后，我國的融資融券業務試點工作進入一個嶄新的發展階段。2010年4月16日，融資融券業務交易量突破億元大關，達到1．22億元，其中融資1．8億元，融券130萬元。當前，在我國的融資融券業務中，融資量占絕對多數，并且融資標的證券主要集中在少數幾只證券上。2010年6月9日，銀河證券、申銀萬國、招商證券、華泰證券和東方證券等5家證券公司成為第二批獲得中國證監會批準開展融資融券業務的券商。2010年11月25日，中國證監會又審批通過宏源證券等14家證券公司試點融資融券業務，至此我國融資融券業務的發展進入一個全新的時代。在開展融資融券業務之前，我國股票市場一直存在“單邊市”的問題，即只能買漲但不能買跌。投資者只能通過做多來獲取利潤，一旦股市走低，投資者就只能認虧，難以找到其他金融工具來規避風險。融資融券業務的出現改變了我國證券市場一直以來的盈利模式，投資者可以通過自己的研判來決定如何進行操作:對行情看漲時，可以通過買進證券獲利;在對市場行情看淡時，又可以通過賣出證券獲取利益。融資融券業務的推出，在一定程度上完善了我國證券市場的運行機制，拓展了證券公司的盈利空間，豐富了證券市場的交易品種，滿足了投資者多元化的投資需求，在促進市場交易和穩定市場價格等方面發揮了極其重要的作用。然而，融資融券業務的開展，也使投資者和證券公司要面臨極大的風險。融資融券業務的高杠桿特點，使得投資者在獲得的利潤成倍放大的同時，其面臨的風險也成倍放大。證券公司作為融資融券業務的主要參與者，處在各種利益交織的中心地帶，面臨著包括政策、市場和信用風險在內的各種各樣的風險。因此，證券公司必須把握客戶的動機、財務狀況、償債能力和交易經驗，同時要不斷提高自身分析能力，洞悉金融市場動態，全面了解大盤和標的證券，運用現代計量方法測度風險敞口，隨時預測各種可能出現的問題，并及時提出解決辦法。
二、我國證券公司開展融資融券業務面臨的風險分析
(一)市場風險
市場風險是任何經濟活動都無法避免的，融資融券業務也一樣。券商在融資融券交易中可能因股價、利率、匯率以及其它商品或服務的價格波動產生損失，這種市場價格的波動所帶來的未來收益的不確定性即為市場風險。從影響的范圍這個角度看，市場風險與系統性風險有相似之處，即它一旦發生，市場范圍內的所有經濟主體都會受到影響。另外，市場風險也可能引發其它風險，比如，市場風險如果對經濟主體產生重大影響并導致它損失慘重，就可能使它的償付能力降低，有可能產生信用風險。市場主體往往難以從自身角度對風險事件進行有效和直接的干預，因為市場風險產生的原因復雜多樣，且單個市場主體實力有限。具體到融資融券交易市場來說，市場政策的變動、宏觀經濟的波動等原因都可能引發市場風險，市場主體在面對市場風險時往往處于被動地位。因此，為了減弱市場風險對券商和投資者等市場主體的影響，應通過完善法規、提高市場風險的可預測度和透明度等措施來加強市場主體的抗風險能力。
(二)信用風險
銀行信用是融資融券業務運行的重要條件，銀行通過向券商授信來放大市場的流動性，促進市場的繁榮，但這也潛藏著風險。若授信的證券投資者由于種種原因發生了違約或違約的可能性提高，就會導致券商的債權價值降低，損害券商的利益。信用交易是融資融券交易的本質屬性，因此信用風險是與融資融券交易共生的。具體來說，引致信用風險的原因有三個:首先，在證券價格下跌時，投資者未及時補足保證金;其次，受信投資者未按時還清所欠的資金或證券;最后，投資者并未發生違約行為，但在信用到期之前，該投資者出現了信用質量下降的情況，這同樣會導致券商的債權質量下降。從以上論述中我們不難發現它們的核心是授信投資者的違約，但同時也應注意的是信用風險并不等于違約風險。在第三個原因中，授信投資者并未實際發生違約行為，但是由于自身信用質量的下降，如涉及重大訴訟或處于破產邊緣等，使券商的債權質量下降，從而使券商直接面臨信用風險。
(三)操作風險
融資融券交易產生的風險不僅有市場風險和信用風險，而且還有操作風險。操作風險是指券商內部工作人員由于操作不當或外部因素而使公司發生損失的可能性。由于操作風險相對于其它風險而言更具復雜性和多樣性，因此理論界對其一直缺乏一個明確統一的定義。操作風險不僅包括業務過程中的操作失誤帶來的風險，也包括外部因素和券商各種管理活動所引發的風險。首先，券商的各種管理活動在廣義上都可以歸入業務操作的范疇，券商的工作人員在操作過程中由于操作不當，如內部詐騙、盜用公款或操作失誤等，都可能會給公司帶來損失。其次，外部因素雖然沒有直接給券商帶來操作風險，但為了應對外部因素帶來的影響，券商不得不采取一系列的操作，這些操作中就蘊藏著操作風險。融資融券交易中券商操作風險的特點如下:
1．與公司內控措施和治理結構關系密切。操作風險產生的原因很多，既包括外部因素又包括內部操作問題，但總的來說是以內部操作問題為主，這就涉及到券商公司的內控措施和治理結構。如果券商有嚴格的內控措施和良好的治理結構，那么它的操作風險必然會大大降低。
2．風險的成因復雜多樣，風險存在于公司的所有業務操作和管理活動中。操作風險廣泛存在于公司融資融券交易的各個環節中，它可能由業務操作人員的一次錯誤操作引發，也可能是由高層領導的決策失誤導致的，或是由公司內部設備的老化引起。
3．風險與收益之間不存在對稱關系。風險與收益對稱是市場操作中的基本原則。券商如果對信用風險、市場風險及流動風險管理得當，就會實現“同等風險帶來同等收益”的結果，但操作風險卻不會為券商帶來直接的收益，券商只能通過將風險帶來的損失轉移到產品或服務價格中這種方式來獲得補償。
4．風險的根本成因在于公司內部人為因素。券商公司的任何活動都是由內部人員在操作，無論是應對外部因素時還是公司具體業務操作時，公司內部的人為因素都是操作風險產生的根本原因。
(四)流動性風險
流動性是券商經營管理中極其重要的一個方面。在融資融券交易中，券商不僅要啟用自有資金和證券來滿足投資者的交易需求，而且還可能向其它金融機構融入資金或證券，它承擔著較大的流動性風險。券商開展融資融券業務必須有充足的證券和資金。當投資者提出融資融券申請時，為了滿足他們的交易需求，券商需要啟用自有資金或證券，當自有資金或證券無法滿足投資者要求時，就需要從其它金融機構融入資金或證券。一旦市場風險加大導致授信投資者無法及時歸還所借資金或證券，券商就可能發生資金鏈斷裂的情況，就要承擔流動性風險。所以，流動性風險就是指券商在經營過程中，無法從內部或外部獲取償還欠款或維持業務運營的資金時造成損失的風險。券商在開展融資融券業務時所承擔的流動性風險的特點如下:
1．過大的業務規模易引發流動性風險。券商作為證券和資本的融出方，其開展業務的規模不僅要與客戶的要求相一致，更要與自身的資本規模相協調，否則過大的業務規模有可能會引發流動性風險。
2．券商的營運易被流動性風險所破壞。流動性風險主要表現為券商的流動性不足。如果券商的流動性不能及時得到補充，那么它就會面臨業務無法正常開展或違約的風險，甚至是破產的風險。
3．其它風險極易轉化為流動性風險。其它風險，如授信客戶違約等信用風險極易造成券商流動性短缺，并極有可能轉化為流動性風險。因此，廣開融資渠道是控制流動性風險的最佳選擇。截止目前，我國尚未開展轉融通業務，融資融券試點券商規模有限且只能以自有資金和證券開展業務，這就進一步限制了融資融券業務的規模，增加了券商的流動性風險。因此，就當前而言，如何解決券商自有資金和證券的不足問題是化解流動性風險時面臨的首要問題。
三、提升我國證券公司融資融券風險控制水平的對策建議
(一)加強信用交易合同管理
合同雙方簽訂的合同反映了雙方的真實意愿，融資融券這類市場交易也是這樣，相關合同中應明確寫出參與雙方的權利及義務。客戶決定進行融資融券時，必須與為其提供相關服務的券商簽訂正式的協議或合同。除了上述這些內容，券商還應該書面提示客戶融資融券業務所面臨的風險，并通過合同的方式清晰明確交易雙方的權利和義務，向客戶反映真實情況和真實風險，對于交易過程中可能發生的無法強行平倉所導致的風險，也要詳細記錄，而券商在履行其應盡義務之后，也必須有相應的免責條款;當然，最重要的還是要對強行平倉時告知客戶的方式、賬戶平倉確認的范圍、平倉的先后次序、平倉的時間段選擇、平倉的擇機要求等一系列相關操作和細節都有明文規定。此外，這類風險處置時不可避免的資金損失及其承擔方式等等，也要明確約定。
(二)加強融資融券對象和標的證券的風險控制
一是要嚴格并慎重地確定融資融券的對象。選擇融資融券的對象對于券商來講尤其重要，因為合適的對象才具備還款能力，選擇合適的對象將有效避免信用風險。在授信于客戶之前，券商必須做好客戶的背景調查，無論是客戶的歷史信用狀況、年收入狀況，還是資產負債現狀，都必須嚴格審核把關，采用專業的調查方法和技術手段最大限度地查清客戶道德水平的歷史與現實狀況、資產負債狀況，從而為授信提供參考。二是要嚴格管理標的證券及其資格審核，科學決定最佳授信額。券商作為了解市場行情的做市商，必須從股價現狀及其波動和發展趨勢、上市公司股票的發行數、流通股權重、股東人數、上市時間、業績、行業口碑等方面綜合考慮，對于那些業績不夠好以及那些大股東持股比重過高的上市公司，最好進行標的物屏蔽，以盡可能規避股價暴漲暴跌所導致的市場風險和投資者損失。由于融資融券與股指期貨關系較大，在選擇標的物時應著重和優先考慮指標股和成分股。
(三)構建動態風險預警系統
一是要建立健全相關的監控體系，隨時監控信用賬戶的資金和證券狀況。券商必須對投資者信用賬戶通過其授信獲取資金購買的股票、質押股票等等進行監控，分析市場發展趨勢，實時跟進市場的潮流，調整融資融券授信額度的比例，從而達到降低風險和保護投資者合法權益的目的。如果市場行情不夠好，處于下跌狀態，則應該降低融資交易的比重，增加融券交易的比重;反之，則增加融資交易的比重，降低融券交易的比重。而對于那些可能發生業績逆轉和出現不良發展趨勢的績優股或者證券，則盡量降低客戶對其融券交易的比重;反之，則增加客戶對其融券交易的比重。二是要建立健全相關的指標監控系統，嚴控可用資金。監控系統對于賬戶內資金的使用和流動情況一目了然，可以加強風險預測，并將風險盡早扼殺在萌芽狀態。由于每個券商的實力、資金規模、市場占有情況、融資能力等不盡一樣，相對于大規模券商而言，中小券商更容易面對流動性不足的風險，所以我們要盡量拓展券商的融資范圍。例如，許可準入制度就是拓寬券商融資渠道的重要制度性手段之一。此外，建立健全有效的運作模式、監管體制，不斷提高券商自有資金占整個資金總額的比重、盡量規避短期拆借資金等等，都是降低流動性風險的措施。
