時間：2022-04-27 22:05:33
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇融資平臺建設，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、充分認識深化城鎮建設投融資體制改革，加強政府投融資平臺建設的重要意義
深化城鎮建設投融資體制改革，加強政府投融資平臺建設，是突破經濟社會發展資金瓶頸制約，加快推進城鎮化進程的重要舉措，是保證城鎮建設事業更好更快發展的客觀要求。近年來，積極探索建立符合市情的城鎮建設投融資體制和運行機制，先后組建了市通泰高速公路集團有限公司和市城建開發投資集團有限責任公司兩個市政府投融資平臺，各縣區也相繼組建了多個不同類型的政府投融資平臺，為推動全市城鎮建設跨越式發展起到了重要作用。但是，城建投融資工作整體上還存在著實力較弱、機制不活、融資能力不足等亟待解決的問題，與日益增長的城建投融資需求不相適應。因此，建立政府主導、政企分開、社會參與、市場化運作的新型城市建設投融資體制和規范有效的城鎮建設投融資平臺，既是解決城建資金短缺問題的有效途徑，又是經濟發展的迫切要求，對加快城鎮化進程，實現全市經濟社會更好更快發展具有重要意義。
二、指導思想、基本原則和目標任務
（一）指導思想
全面貫徹落實科學發展觀，按照政企、政資、政事分開的原則，轉變政府投融資管理職能，確立企業投融資主體地位。拓寬和增加投融資渠道，創新投融資方式，建立健全投融資體系。整合配置優質資源，形成更加科學順暢的“融資-投資-還款”體制機制。
（二）基本原則
1、堅持“政府主導、政企分開、社會參與、市場化運作”的原則，通過建立相對獨立的城建投融資主體，充分發揮政府投資的導向性作用。各級政府一般不再直接參與城建項目的具體融資、建設和運營。進一步打破壟斷，開放市場，調動社會資本參與城鎮建設的積極性。
2、堅持“增量創新、存量改革、全面整合利用資源”的原則。打破部門分割管理國有資源界限，統一整合、盤活、開發國有資源，最大限度把城建資源、級差地租和可經營要素轉變為城建資本，為城鎮建設籌集資金。
3、堅持短期經濟效益和長期社會效益相結合，以經濟效益為主的原則。城建投融資主體既要落實政府對社會公用事業的投入，更要注重投資的效益，實現自我積累、自我持續健康發展。
4、堅持“誰投資，誰經營，誰受益，誰承擔風險”的原則。創建公平的城建市場競爭環境，鼓勵各類資本自主投資城鎮基礎設施建設，參與公用事業領域企業改革，實現投資主體多元化。
（三）目標任務
年月底以前，市、縣區完成現有投融資主體的規范、完善、整合工作，制訂切實可行的投融資具體辦法和措施，實現國有資源、資產的有效整合。年底以前，進一步理順政府相關部門和投融資主體間的關系，形成有效的投融資運作管理機制，為城鎮建設更好更快發展提供有力保障。
三、建立規范有效的城鎮建設投融資平臺
市、縣區政府要在現有各類投融資平臺的基礎上，積極探索創新，加強規范、完善、整合，切實建立起適應城鎮化建設需要而又可持續健康發展的投融資平臺。
（一）真正做實投融資主體。各縣區要通過兼并重組等方式成立-家城建投資公司（集團）作為政府主導的城建投融資主體，并明確其城鎮建設投融資主渠道地位。按照政企分開的原則，將政府部門的投資、融資、建設、運營統一劃歸投融資主體，將原來分散在各部門的城建資產和其他政府性資產及權益統一由投融資主體運營管理。城鎮建設投融資主體經授權依法享有出資人權利，承擔國有資產保值增值責任。對政府下達的城鎮建設項目，依法進行融資、建設、管理以及部分項目的運營。
（二）盡快做強投融資主體。建立和完善政府對投融資主體資本金注入制度，現有的城鎮建設資金要統一劃歸城鎮建設投融資主體使用，并建立持續的城建資產與資源注入機制，通過財政資金補充、出讓儲備土地收益、公用事業稅收返還等形式，不斷擴大城鎮投融資主體的資本金和資產規模，切實提高投融資主體的綜合競爭能力。
（三）逐步做大投融資主體。進一步加大現有國有資產、資源整合力度。對產權關系明晰，質量優良的國有資產，要劃轉由城建投融資主體以股權形式持有；對行政和全額撥款事業單位經營性資產（含非經營性資產衍生出的經營性資產）以劃撥方式逐步劃轉投融資主體；對可供支配的水電、森林、礦產、水務、城建、交通、環保、旅游等優勢資源依法配置給投融資主體，從而實現國有資源、資產向資本的有效轉換，努力把投融資主體打造成資產優、規模大、效益好、實力強的綜合性現代融資平臺。
四、拓展多元化的城鎮建設融資渠道
（一）充分利用金融機構貸款主渠道融資。各級政府和投融資主體要加強與金融機構的對接與合作，在充分發揮域內金融機構城鎮建設融資作用的同時，進一步密切同域外金融機構的交流與合作。根據國家政策性銀行、股份制銀行以及地方金融機構不同信貸種類和方式，搞好城建項目的謀劃、包裝和對接。要創新貸款抵押擔保方式，可以采取第三方擔保、資產抵押、應收帳款或股權質押擔保以及金融機構認可的財政專項收益權和財政專項補貼資金承諾等政府增信方式為城建投融資主體擔保。投融資主體也可以探索設立擔保公司等放大擔保倍數，擴大融資規模。
（二）下大力優化融資結構。要創新思路，拓寬城鎮建設融資渠道，對城建增量資金，鼓勵利用債券、信托、租賃、股權融資，產業投資基金、BT（建設—轉讓）、BOT（建設—運營—轉讓）等多元化方式進行融資。對城建存量資金，鼓勵利用市場化方式經營基礎設施建設項目，推進資產證券化，轉化貸款存量。
（三）逐步完善平臺融資體系。不斷研究和探索既有利于防范風險，又有利于經營管理的平臺融資體系，除平臺統一融資外，可按照“借、用、管、還”四位一體原則，鼓勵和允許平臺子公司單獨融資，平臺土地儲備中心單獨融資以及平臺子公司分拆上市融資等。同時，要積極創造條件建立平臺內部財務公司，實現平臺內項目單位相對獨立核算和資金有償使用。
（四）進一步創新土地經營機制。不斷完善土地收儲和開發制度，建立城鎮規劃與土地儲備相結合的聯動機制。通過在城鎮建設投融資主體設立土地儲備中心，統一收儲，統一開發城鎮區域內的土地，建立土地抵押融資和增值收益償債機制，通過項目合資、合作等多種方式，引進社會資本，推進城鎮土地儲備、整理和開發工作。
五、強化對投融資平臺的監測管理
（一）明確對投融資主體的行政管理。按照“誰組建，誰負責”的原則，健全投融資平臺法人治理結構。公司董事會成員由政府提名，實行董事會領導下的總經理負責制，按照干部管理程序，聘任或任命總經理、副總經理，并決定其獎懲和待遇；公司人員管理，按照“新人新辦法、老人老辦法”原則執行，即新進人員一律實行聘任制，原有人員保持身份不變。
（二）建立政府投融資決策咨詢制度。完善投資項目規劃，實行政府主導項目儲備管理。凡需通過投融資平臺進行融資和建設的項目，應符合城鎮總體規劃、土地利用規劃和城鎮發展需要，并由項目主管部門或投融資平臺提出申請，經政府有關部門初審同意后納入政府投融資項目儲備庫。完善投融資決策程序，對涉及重大公共利益的項目，要在委托有資質單位設計項目實施方案的基礎上，引入專家論證和公眾參與制度，科學慎重決策，防范城鎮建設投融資給政府帶來的債務風險和信用風險。要按照“先財政評審，后確定預算”的原則，對政府投融資項目工程建設實行預算評審管理。審計部門要加強項目資金的監督管理，積極開展項目跟蹤審計和檢查，確保項目資金安全、規范、高效使用。
（三）建立城建投融資主體償債保障機制。按照“誰舉債，誰償還”的原則，完善償債保障機制。投融資主體對政府投融資項目的融資資金承擔償還責任。償還來源為土地增值收益、項目投資收益、國有資產置換和回購收益以及經營城市資源的各種收益等。各級政府要建立城建項目償債專項基金，作為政府投融資項目的補助還款來源和支持投融資主體發展的資本金投入。
（四）建立投融資主體債務分析和預警機制。各級政府要建立投融資動態監測制度，加強對政府投融資主體債務的跟蹤檢查和審計，定期統計和投融資主體有關信息，有效防范投資風險。
（五）建立投融資主體考核評價機制。各級政府要建立政府投融資主體綜合考核評價辦法，對投融資主體實行績效考核，對取得突出成績的投融資主體和個人給予表彰和獎勵，對項目投融資和運營管理中的違法違規行為予以嚴肅處理。
六、優化城鎮建設投融資環境
（一）樹立城鎮投融資體制改革創新觀念。充分認識城鎮投融資體制改革創新的現實作用和長遠意義，克服狹隘思想、部門利益的局限，樹立大局意識，自覺服從和服務于城市資源的有效整合和合理流動，為城鎮建設營造良好的融資環境和氛圍。
（二）強化對投融資主體的全方位服務。各級政府及其行業主管部門要做好城鎮建設投融資的服務工作，通過理順政府職能部門與城鎮建設投融資主體間的關系，為投融資主體創造寬松的運營環境。發展改革部門要加強對建設項目立項，債券融資等的支持。建設部門要加強對建設項目的規劃、施工、質量、安全等行業的指導和監管。土地部門要配合搞好土地的收儲工作。財政部門要保障財政投入的足額、按時到位。金融部門要積極給予信貸支持并幫助搞好風險防范。
（三）深化市政公用事業改革。認真落實省政府關于城市市政公用事業改革精神，加快建立城市供水、供氣、供熱、公共客運、垃圾和污水處理等自然壟斷性行業特許經營制度。進一步放開城建資本市場、經營市場和作業市場，鼓勵各種所有制形式參與城市市政公用基礎設施的建設和運營。嚴格按照國家和省、市政府的有關政策要求，進一步調整城市污水處理收費標準，盡快落實城市生活垃圾處理收費制度。建立政府公共財政合理補償機制，緩解因價格調整滯后對投融資主體發展造成的影響。
七、加強組織領導
一、融資平臺SWOT分析
（一）優勢分析1.信息成本和價值優勢。信息不對稱是影響金融資源配給的重要因素。融資平臺的政府背景使其在政策信息獲取方面處于絕對優勢地位，它可以從各政府機關、民間企業廣泛收集信息，有些信息在民間難以獲得，如果將這些信息準確把握并策劃項目實施，即可形成可持續發展的信息生產力。同時，項目的成功運作和經濟效益的實現將產生很強的“溢出效應”，引導其他資金不斷進入該領域。2.政府組織增信優勢。市場信用是項目融資的必要條件。對于投資期限長、額度大的城鎮化社會建設項目，很難找到法人治理結構完善、市場信用良好的法人企業。而政府機構發揮其組織協調優勢，對其影響范圍內各方面信用資源發揮歸集、整理和處置安排，對融資平臺風險提供有效擔保，形成新的信用增級，即可使融資平臺提高商業信用。3.政府資源優勢。融資平臺由政府出資成立，享有政府特許經營權、土地、國有企業股權、財政建設資金等資源，通過將國有資產及各種資源整合并集中運用，將不動產轉化為可投資資金，既盤活政府資產，又促進地方投資，增強地方財力。
（二）劣勢分析1.過度負債。地方政府為追求高速經濟指標，不顧債務承受能力促使融資平臺大量舉債拉動投資；同時，商業銀行為做大貸款規模并取得即期收益，高估政府信用，對融資平臺大量放貸。這些激進的融資政策，帶來了財政和金融風險隱患。資產負債期限錯配，短貸長投，致使平臺現金流不足，面臨巨大流動性償付風險。2.法人治理結構不完善。融資平臺具有濃厚的行政色彩，政企不分，導致部分融資平臺公司治理薄弱，公司治理制度沒有切實執行，偏離現代企業制度發展方向。強行政化使得融資平臺經營發展缺乏自，有些甚至成為政府貸款的空殼公司，自身沒有實際經營。3.信息透明度低。融資平臺經營情況和財務狀況信息披露缺乏，以及財政對融資平臺債務情況和擔保狀況信息的不完全掌握，抑制了外部主體對融資平臺負債的約束能力。
（三）機遇分析1.城鎮化建設需要融資平臺繼續發揮作用。中國城鎮化建設離不開政府宏觀調控，現階段仍是政府引導經濟發展戰略。一方面，城鎮化速度和質量的提高要求有更完善的基礎設施配套。融資平臺在基礎設施等固定資產投融資方面積累了豐富的經驗，成為實現政府戰略的融資主力；另一方面，目前普遍存在的政府債務率高的問題不能僅靠財政收入增加來彌補，而應該依靠融資平臺經營能力提高和盈利水平提升來彌補財政資金不足。2.規范發展融資平臺，提高業績。政府融資平臺可以國家對政府融資平臺清理、規范和整頓為契機，在功能定位、治理結構、信用建設、機制建設和模式創新等方面加以完善，改變過去融資資本實力差、融資結構單一、資本利潤率低的狀況，整合成市場透明度高、運作規范、治理結構完善的平臺公司。在實施有現金流的公益性或非公益性項目時通過融資杠桿撬動社會資金，提高資金運轉效率。
（四）挑戰分析1.投融資體制不完善。投融資規劃不到位，地方經濟社會發展需要、財政承受能力及債務對經濟社會的影響等因素摸底不清楚，致使融資行為盲目；投融資風險內控管理不到位，對政府直接債務、融資平臺間接負債、各類或有負債統計不全面，上一級財政不了解下一級財政負債情況，沒有制定可操作的風險控制制度；信息披露制度欠缺，金融機構難以獲取準確的政府債務信息，導致無法評估合理的融資邊界。2.融資機制和模式單一。融資平臺資金來源大多是銀行貸款，如果現金流與還款期限不相匹配，還款現金流存在斷裂風險。大多數融資平臺對財政依賴程度高，與土地收入關聯度高，一旦財政吃緊或土地出讓價格下降，就會造成現金流緊張，還款困難，影響再融資。
二、融資平臺發展路徑選擇
（一）構建統一評級授信機制，提高債務透明度目前，各金融機構分別對融資平臺評級授信，由于各自掌握信息的能力不同，有些金融機構很難準確判斷融資平臺的償債能力。融資平臺資金需求和銀行貸款規模擴大需求的一致性促使雙方都希望多貸款，在政府債務透明度不高的情況下，造成了融資平臺過度負債。為此，需要能夠對融資平臺進行統一評級授信的機構，其他金融機構在此評級授信范圍內開展業務，從而控制融資總量保證不突破償債能力。一是需要掌握平臺債務結構信息，以確定總債務負擔。二是考察平臺總營運資金是否連續三年至五年做到預算平衡。三是確定平臺可得到的地方稅和政府間接收入具體款項，以及收集有關稅收征得率和地方預算對特定收入來源依賴程度的歷史記錄。四是評估平臺所處整體社會經濟環境。另外，公開融資平臺債務信息，包括依賴政府財政資金還款情況、依靠自身經營現金流還款情況和抵質押物情況，積極制定政府對融資平臺的債務集中統一管理辦法，提高信息對稱性。
（二）不同平臺分類處置按照還款來源，對完全依靠政府財政還款或擔保還款的融資平臺，要重點監測、關注財政風險、逐步化解轉型，綜合考慮地方財政收支情況和債務水平，逐步降低其負債水平，進而向有經營收益的方向發展；對于部分依靠財政還款、部分依靠自身收益的融資平臺，要合理分析平臺的投資經營狀況與地方債務情況，充分發揮經營項目市場效益，借助政府信用實現公司可持續發展，積極構建混合型融資平臺；對于完全依靠自身經營收入還款的融資平臺，積極支持其做大做強，謀求多元融資渠道。按照貸款模式，對于省帶市（縣）貸款模式的融資平臺，嘗試建立統一化省級平臺，整合資金和資源，利用市場化手段，通過多渠道募集資金，以落實重大項目配套資金、補充項目建設資金，實現政府投資引導意圖；對于市帶縣貸款模式的融資平臺，應著重強化治理結構建設，規范投融資決策和管理，加強公司信用，弱化政府信用，加強債務風險管控；對于縣直貸模式，應控制縣財政實力弱、平臺經營能力弱的融資平臺貸款。
（三）打造產業融資平臺成立政府的產業投資平臺，代替政府作為出資人，根據地方產業政策，以股權形式進行投資，以支持關系國計民生的項目或重點發展的高新企業發展。平成投資后可以每年獲得分紅收益，或在適當的時候轉讓股權實現投資收益。一方面可以開拓投資資金來源，順利實現政策意圖；另一方面采用市場化方式進行運作管理，有利于提高投資效率。
（四）推動融資平臺從政府型向市場型轉變經濟發展方式轉變和結構調整要求融資平臺有更強的市場適應能力和更大的債務償付能力，單一依靠財政舉債將不可持續。融資平臺應逐步按照《公司法》有關規定，充實公司資本金，完善治理結構，實現商業運作，通過市場化途徑促進投融資主體多元化，改善平臺公司股權結構。1.法人建設明確融資平臺的法人獨立市場定位。遵循“產權明晰、權責明確、政企分開、管理科學”原則，逐步恢復地方融資平臺的市場法人主體地位。一是職能定位。以企業信用為依托，承載地方城鎮發展投融資主體，運用市場手段提高資本回報率，以股權收益將利潤上繳財政，支持地方城鎮建設。二是市場定位。依據自身實力和當地城鎮化水平實際，對于城鎮化水平較低地區，著力投資公用基礎設施及配套；對于城鎮化水平一般地區，投資軌道交通、生態環保、片區開發等領域；對于城鎮化水平較高地區，投資金融、信息等現代服務業。2.治理結構建設逐步完善現代企業制度要求的治理結構。建立股東會、董事會（包括經理）、監事會，通過合理分配公司權力資源，建立利益制衡機制，確保企業經濟運營效率和可持續發展，實現公司的經營目標并最終實現股東利益的最大化。明確政府對融資平臺的投資人身份，減少政府對融資平臺經營管理、人事財務決策的行政干預，發揮股東會作用，引進民間資本入股，避免單個股權偏重的弊端。董事會聘任總經理，避免兼任，經營與決策分開，發揮公司治理中的約束機制和激勵機制，提高經營積極性。真正發揮監事會作用，聘任具備豐富知識和經驗的監督者成立監事會。建立控股集團化組織架構，主要有戰略控股模式和金融控股模式。戰略控股就是通過股權投資和資產經營管理，對內部資源進行整合和分工協作，實現經營領域綜合化，在以往主要涉足城建范疇的投資領域以外，承擔起產業升級的任務，同時繼續增強資金與項目的紐帶作用，發揮地方政府控制的資產與資本效率，有效隔離風險。金融控股模式就是整合地方金融資源，成立金融控股集團，通過換股或股權劃撥等方式，將分散在各地國資委等部門的地方性銀行、保險、信托的股權，整合成金融控股公司的投資，通過對原有平臺的參股或控股，將多元化的資金投向拉動地方經濟所需的實體領域。3.現金流管理現金流是融資平臺可持續發展的基石，也是平臺順利融資的依據。一是通過經營國有資產產生現金流。政府給予公司供水、電、氣等生產銷售經營權，出租車、停車場、加油站等特許經營權，增加公司的經營性收入；給予土地一級開發，對熟地進行有償出讓；注入國有股權，獲得股權收益。二是篩選項目，增加項目現金流。對于非經營性項目，采用財政支出歸集現金流，做好財政預算和融資的匹配，防止過度負債；對于準經營性項目，具有潛在利潤但是無法覆蓋成本，采用政府適當補貼支出充實現金流；對于經營性項目，做好項目經營活動現金流的分析判斷，吸引外部投資，對資金運用期限和收益與負債進行匹配，策劃收益良好的項目。4.信用建設將政府組織增信轉換為市場信用。一是建立現代企業制度和財務制度，改善公司自身融資條件，提高公司效益和項目收益，積累良好的信用記錄。二是整合資源，加快土地交易市場和產權交易市場的培育，做實抵質押物，降低項目融資信用風險。三是制定流動性風險預警辦法，設立風險償債準備基金，合理運用好政府財政支出資金，利用好增信資源，保證長期穩定的償債能力。
作者：李飛趙陽洋楊光單位：國家開發銀行河北省分行
天津充分利用國家賦予濱海新區先行先試的政策優勢，進一步加快金融改革創新，積極探索推進金融資本要素市場建設，相繼建立了排放權交易所、渤海商品交易所、鐵合金交易所、天津股權交易所、濱海國際股權交易所，發揮市場優化資源配置的作用，促進天津經濟社會發展。
天津排放權交易所。交易所于2008年9月25日開業。財政部、環保部于2008年9月發文，同意天津市開展排放權交易綜合試點。交易所先后組織了我國第一筆基于互聯網的主要污染物排放權交易；開發一站式碳中和綜合服務模式，完成了我國第一筆基于碳盤查的碳中和交易；開發集投資商、管理商、運營商三方優勢的合同能源管理產品，完成了我國第一筆基于第三方運營商提供服務的合同能源管理交易項目；制定天津市民用建筑能效交易辦法，完成了我國第一筆基于國家強制能效標準的能效產品交易。交易所組織中國鋁業公司、中國建設銀行等37家企業，于2010年1月30日發起設立了企業自愿減排聯合行動，建立溫室氣體核證、目標承諾與減排交易體系，幫助企業實施碳資產的有效管理，發展溫室氣體排放控制與減排交易。
天津渤海商品交易所。交易所于2009年12月18日開業。交易所開發了以現貨標準合約為基礎的“現貨連續交易”模式，實現了大宗商品現貨交易與現貨交割之間的供求平衡。交易所在我國首推阿曼國際原油和熱卷板交易，在全球首推中國焦炭交易，以全新的交易方式和全新的交易產品，創造了我國掌握話語權和定價權的實現方式。交易所與新華08、易貿資訊、富遠資訊、大智慧等緊密合作，實時“渤海商品交易所價格”，發揮“世界原油中國價格”和“中國焦炭世界價格”的影響力。新華08向交易所派駐場內記者，開辟專門頻道對交易所行情進行及時報道。交易所與第一財經聯合開發的“渤海商品交易所價格指數”，已經登陸第一財經電視黃金時段。
天津鐵合金交易所。交易所于2010年1月18日開業，是全球唯一的鐵合金交易所。交易所提供鐵合金現貨電子交易服務，采取自動撮合配列‘成交方式，推出了硅鐵、硅錳交易品種。交易所為鐵合金企業提供全球范圍的物流配送服務，形成下游制品企業和中間貿易企業采購、倉儲和物流配送的“一站式”服務體系。同時為交易商提供國內外鐵合金生產、流通、消費等信息，并提供會刊、周報、短信訂閱等配套服務。交易所提供融資擔保服務。交易所以會員為主體，與銀行合作發展銀行信貸業務，以倉單質押融資作為切入點，為客戶提供流動資金短期貸款、銀行承兌匯票、票據貼現、信用證、押匯、打包貸款等多種融資擔保服務。
天津股權交易所。交易所于2008年12月26日開業。交易所致力于打造適合中小企業的股權融資、交易平臺，探索建立雙層次遞進式市場結構，以天津作為交易主場，在內蒙古、山東、浙江、安徽、河北建立區域市場，積極與各地合作發展市場，山東區域市場齊魯股權交易中心已開業運營。交易所采用做市商制度，為中小企業提供小額、多次、快速、低成本融資，現有24家企業掛牌交易，總市值29億元，累計成交2.92億股，累計成交金額1108億元，為20家企業累計私募融資4.75億元。天交所擁有自身的股權托管制度與系統，在資金結算方面實行第三方銀行存管與清算的制度，委托建設銀行對客戶資金進行存管與交易資金的結算；在交易方面，采用全電子化的網上委托、自動成交、變更過戶和資金清算系統為投資者提供便捷的股權交割與資金結算服務，既提高了交易效率，又有利于保護交易雙方的資金安全。
天津濱海國際股權交易所。交易所于2008年10月28日開業，為中國企業國際融資洽談會常態化服務機制的企業。交易所先后在深圳設立了華南代表處，在沈陽設立了分公司。交易所通過舉辦“投資中國”和“PE中國行”等系列活動，培養和發展經紀人會員，組織股權投資基金、創業風險投資基金、天使投資基金和金融債權等產品掛牌交易。截至2009年末，有104個融資項目(企業)在交易所掛牌，涉及融資額84.1億元，其中90個股權項目涉及融資額48.7億元，14個債權項目涉及融資額35.4億元。
關鍵詞:中小企業;融資平臺;路徑
中圖分類號:F830.56文獻標識碼:B文章編號:1007-4392(2010)04-0026-03
隨著我國市場經濟不斷發展完善,民營經濟尤其是中小企業在國民經濟中的地位越來越重要。截至2008年底,中小企業的數量已占到全國企業總數的99%以上,中小企業創造的產值占到國家GDP的60%左右,稅收和進出口的比重分別占到全國的53%與68%。我國約65%的專利、75%以上的技術創新、80%以上的新產品開發都是由中小企業完成的。此外,中小企業還解決了約75%的城鎮勞動力的就業問題。
一、中小企業融資平臺建設的必要性
中小企業在促進國家經濟、社會發展的同時,自身融資問題卻一直沒有得到有效解決。中小企業由于經營規模小,自身積累不足,單靠內源融資遠不能滿足其資金需求,必須要依靠外源融資來補充。我國中小企業的外源融資渠道主要有兩個:一個是銀行貸款,另一個是直接在資本市場上融資。在銀行貸款方面,由于中小企業缺乏有效的擔保物,銀行為降低信貸風險,不愿為中小企業貸款或規定嚴格的貸款條件將中小企業拒之門外;直接融資方面,我國雖然已經設立了創業板,但為了控制風險,創業板市場規定的上市條件非?？量?絕大多數中小企業還達不到在創業板市場直接融資的標準。因此,要破解中小企業的融資瓶頸、加快中小企業的健康發展就需要建立專門的機制來疏通其間接融資與直接融資渠道。中小企業融資平臺正是一種疏導銀企關系,為中小企業間接融資和直接融資提供各種便利條件的機構組織。
(一)建立中小企業融資平臺可以提高企業的間接融資效率
融資平臺機構通過與多個銀行及企業保持長期合作關系,廣泛搜集各銀行針對中小企業的信貸政策、貸款產品等信息,以及中小企業的經營狀況、財務狀況、信譽狀況等信息,在企業與銀行間實現最大程度的信息共享,減少銀、企的信息搜索成本,提高融資效率。此外,平臺機構還可以針對企業的具體情況為其提供投資咨詢、經營管理、風險評估等各方面的服務,提高企業的風險意識,幫助企業選擇適合商業銀行及恰當的融資方式,使其能夠短時間、低成本地籌到需要的資金。
(二)中小企業融資平臺可以為企業提供擔保
中小企業融資平臺通常都由政府出資,因而擁有充足的資金支持和良好的信譽保證,由平臺機構為經營規模小、自有資本少、信譽度低、缺乏有效抵押資產而又有發展潛力的中小企業提供貸款擔保,可以大大提升中小企業的資信評級,減少銀行的風險擔憂,增強其投資于中小企業的信心,提高放貸積極性。同時,資信水平的提升往往還能夠增加銀行對企業的信用額度,解決企業規模擴張時的資金問題。
(三)中小企業融資平臺可以有效拓寬中小企業的融資途徑
解決中小企業融資問題不僅要疏導間接融資渠道,還需要積極開辟多種形式的融資通道。中小企業產權交易中心、中小企業板市場等多層次的資本市場的建立為中小企業提供了產權、股權、債權交易平臺。既可以幫助未上市的高成長性中小企業實現股權流通,又可以使符合特定條件的中小企業股在中小企業板市場上上市流通。這類平臺建設在很大程度上可以作為中小企業間接融資的重要補充,滿足企業成長中的資金需求。
二、中小企業融資平臺建設的國際經驗借鑒
中小企業融資難是一個全球性的課題,是各國政府都不得不面對的重大問題,縱觀發達國家或發達地區解決中小企業融資瓶頸的做法,大多是從以下幾個方面著手的:
(一)由政府出資設立中小企業融資擔保平臺
為解決中小企業在貸款中的抵押擔保問題,發達國家和地區的通常做法是建立專門服務于中小企業的擔保機構。這方面比較典型的國家有美國、德國和意大利。
1.美國中小企業融資擔保平臺主要是指美國的中小企業管理局,它通過設立貸款擔保計劃來支持中小企業融資。主要支持對象是有一定經營歷史和較好盈利能力的小企業。并且,為避免道德風險,中小企業管理局只對部分貸款金額提供擔保,貸款人自己也必須承擔一定比例的信用風險。
2.德國中小企業融資擔保平臺主要由德國的信用擔保銀行來充當。信用擔保銀行存在于德國的每個州中,為中小企業的銀行貸款、融資租賃等事項提供擔保,幫助小企業獲得更多的信用。它的營業范圍涉及企業成立時起各個發展階段的資金項目。擔保銀行的擔保比例一般為貸款額的50%-80%不等,剩余的部分由企業自己承擔,擔保的平均年限為10年,在擔保過程中收取統一的費用和年傭金。擔保銀行的擔保決策由其管理人員根據信用官員搜集的企業信息及社會各界對企業的評價等多種信息,經過綜合考證后做出。德國政府對擔保銀行的發憎愛分明提供一定程度的支持,包括免收擔保銀行的企業所得稅;聯幫政府和州政府對擔保銀行提供的擔保提供再擔保;利用歐洲復興計劃基金對擔保的長期貸款進行資助等。
3.意大利中小企業信貸擔保平臺是由手工業、行業工會以及國家銀行聯合組建的,其中政府也提供了一部分資金。信貸擔保機構為中小企業提供擔保,同時向金融機構承諾當企業逾期不能如數歸還貸款時,其將承擔不低于90%的未償還部分。依據意大利的法律,中小企業信貸擔保機構可獲得國家的支持,當出現虧損時,可從國家的扶持擔?；鹬蝎@得一定補償,此外,國家還為擔保機構提供再擔保。
(二)搭建中小企業直接融資平臺
在此方面國際上的通常做法是建立中小企業板市場。具有代表性的是美國的納斯達克市場和其他OTC市場、意大利的二板市場和柜臺交易市場以及臺灣地區的興柜市場和盤商市場。
1.美國的納斯達克和其他OTC市場是美國中小企業的重要融資平臺。納斯達克市場通過其先進的電子交易系統、獨特的做市商制度、較低的上市標準和費用,滿足了一些以高風險、高成長為特征的處于初創階段,規模較小的企業的資金需求,為不能進入主板市場融資的中小企業提供了發展機會。其它OTC市場(柜臺交易市場)的建立也起到了活躍企業之間的股份轉讓的重要作用。
2.意大利中小企業直接融資平臺主要是二板市場和柜臺交易市場。在二板市場上上市交易的大多是上市標準達不到主板市場要求的新興的和成長中的中小企業,當企業在二板市場中成長到能夠滿足主板市場的上市標準時,可以轉入主板市場中去。OTC市場的上市條件比二板市場更為寬松,中小企業若有發展潛力,即使虧損,也能獲準上市。
3.臺灣地區的權益資本市場對中小企業的開放程度相當高。股票市場由公司制的臺灣證券交易所、財團法人制的證券柜臺買賣中心、興柜市場以及盤商市場四個層次的交易市場構成,其中對中小企業融資具有重要意義的是興柜市場和盤商市場。盤上市場在股票流通性、交易成本、籌資效果等方面受到的限制較多,但它是中小企業在資本市場上融資的一個重要途徑,因而長期存在。興柜市場是政府為了給未上市的股票提供一個合法、安全、透明的交易市場而建立的特殊板塊,其目的是防止盤商操縱股價、保護投資者的利益。
(三)建立銀企溝通平臺
銀企溝通平臺主要是指由政府組織的融資洽談會,它為中小企業提供與銀行直接交流機會,有助于銀企之間的有效溝通,增進相互了解。具有代表性的是美國的企業成長協會。該協會自1954年成立以來長期為美國成長型中小企業搭建交流平臺。在2008年的金融危機中,為應對中小企業面臨的嚴峻挑戰,該協會在位于不同國家的分會舉辦論壇,討論其成員面臨的具體問題,并利用自身在不同企業整合方面的優勢,為美國中小企業在其他國家尋找有利商機,幫助企業度過危機。
三、我國中小企業融資平臺建設的可選路徑
從國際上主要國家和地區中小企業融資平臺建設的方式中可以看出,盡管具體的操作方式不同,但平臺建設主要是從為中小企業提供融資擔保,增強銀企溝通、拓展中小企業融資匯道等角度出發的。結合我國具體國情,借鑒其他國家和地區的建設經驗,我國中小企業融資平臺的建設應重點從以下幾個方面入手:
(一)集中力量做大中小企業信用擔保融資平臺
我國企業向銀行等金融機構的貸款主要是擔保貸款,要疏通企業的間接融資渠道首先要解決擔保問題。現階段我國擔保機構擔保資金的規模與中小企業的實際擔保需求還存在較大差距,需要進一步擴大信用擔保業的經營規模:一是降低擔保機構的設立門檻,簡化設立手續,以此來增加擔保機構的數量,使其能夠吸納更多的中小企業;二是提高擔保的放大倍數,充分發揮擔保機構的擔保能力;三是保障擔保機構所得收益與所擔風險的平衡,規定合理的擔保比例,盡量減少擔保機構的經營風險,增強擔保行業的投資吸引力;四是政府為擔保機構提供相應的政策扶持,如提供擔保補助與再擔保等,確保擔保機構的正常運營,同時,還需要加強對擔保機構的監管,維持良好的擔保秩序,為擔保機構創造規范的制度環境。
(二)建立銀企信息共享平臺
為了改善中小企業與銀行之間信息不對稱的現狀,加強銀行與中小企業間的信息溝通,一方面需要加快推進我國的信用信息數據庫建設,使中小企業與銀行的信息最大限度地實現共享,使銀行能夠有效地把握中小企業的信用及經營狀況,掌握信貸投向,防范信貸風險;企業能夠充分了解銀行的信貸政策,有針對性地提高自身的融資能力。另一方面也可以通過由政府舉辦的各類融資洽談會等項目來實現銀企溝通的目標。這方面的具體措施可以嘗試推廣上海的“金橋直代通”模式。它是一種由“政府補貼、園區貼息、銀行融資、第三方擔?！惫餐l揮作用的融資方式,借助政府和園區對企業已有的初步了解和判斷,篩選出部分產品適銷、經營管理能力強的企業與銀行洽談,不僅免去了銀行的信息搜索成本,也降低了銀行所承擔的貸款風險。
(三)加快拓展中小企業直接融資平臺
我國中小企業融資難題的解決除了疏通間接融資渠道外,還需要加快拓展直接融資渠道。一是提高創業板對中小企業的融資支持功能,規范創業板的運行,逐步增加在創業板上市的中小企業數量;二是積極發展中小企業產權交易平臺,建立知識產權交易中心,對中小企業所擁有的知識產權進行評估、交易,為其利用自有知識產權申請質押融資提供便利;三是積極探索實踐中小企業集合債,解決單個企業申請發債的規模限制問題,這方面可以推廣深圳、北京、浙江中小企業集合債券捆綁式發行的成功經驗,采用政府小份額出資引導,社會大資金參與的方式,設立中小企業產業引導基金,以信托貸款的形式幫助一批成長性好、經營業績優良的成長型中小企業通過集合發債直接融資。2009年12月,中國銀行間市場交易商協會做出的在銀行間債券市場上發行中小非金融企業集合票據的決定,是推動我國中小企業直接融資市場發展的重要措施。有利于鼓勵更多的中小企業依據自身特點靈活利用集合票據融資,促進直接債務融資市場的進一步發展。
四、中小企業融資平臺規范運作的配套措施
中小企業融資問題的解決需要政府的大力支持。政府除了幫助中小企業建立融資信用擔保平臺、信息共享平臺、直接融資平臺等平臺機構外,還需要提供必要的配套措施,以確保各平臺的規范、持續運作。
(一)設立中小企業扶持資金
中小企業從銀行獲取貸款,即使有相應的擔保機構做擔保,高額的貸款利率與手續費等貸款成本對中小企業來說也是一筆不小的開支,增加了中小企業的還款壓力,進而容易提高企業的還款風險。因而,如果由政府組織建立中小企業扶持資金,為獲得擔保機構擔保的中小企業提供一定比例的貼息補助,不僅有利于提高企業的貸款積極性,也有利于降低銀行與擔保機構的風險擔憂。另外,擔保機構為中小企業提供擔保也面臨較大的信用風險,由擔保資金對經營管理規范、風險控制良好、主要服務于中小企業且業績突出的擔保機構在原有擔保風險補償的基礎上加大風險補償力度,(上接第28頁)或對于為中小企業提供擔保收取較低費率的擔保公司給予一定的費率補貼,將有利于提高擔保機構的經營能力,獎勵其為中小企業提供服務。
(二)對中小企業融資信用擔保機構實行稅收減免政策
針對中小企業信用擔保機構面臨的高風險,政府除了提供直接補貼外,還可以通過稅收上的優惠對其進行扶持。對于新設立的擔保機構,在頭幾年的營業中可以免征或少征營業稅;對于擔保機構在營業過程中實際發生的代償損失,允許其在企業所得稅稅前扣除;對于以中小企業貸款擔保為主營業務,且主營業務收入達到一定比例的擔保機構,可適當降低其所承擔的企業所得稅等。通過制定種種稅收上的優惠政策來增加擔保機構的盈利,保障擔保機構的持續經營。
(三)完善信用擔保相關法律法規
信用擔保機構的健康發展離不開規范的法律環境。我國在1996年6月14日由國家經貿委頒布了《關于建立中小企業信用擔保體系試點的意見》,2002年6月29日頒布了《中小企業促進法》,但專門針對中小企業信用擔保持專門立法還很缺乏,因此,我國應積極完善這方面的法律法規建設為中小企業的發展創造良好的法律環境。
有關中小企業信用擔保的法律應明確規定信用擔保機構的設立主體、注冊資本金、資金結構等內容;將擔保資金的安全放在首位,控制擔保資金的投資范疇;明確中小企業在申請信貸擔保時需要履行的信息披露、會計審核等責任,以及擔保機構的連帶還款責任等。
(四)加強對中小企業融資平臺和中小企業的監管力度
對融資平臺的規范管理,除了需要法律法規的約束外,還需要政府各職能部門對其進行嚴格的日常監督,以便及時發現并解決平臺日常運作中存在的問題,切實保障中小企業主的各項合法權益。在對融資平臺進行監管的同時,也要加強對中小企業的行為約束,對于在擔保或融資過程中提供虛假財務報表或隱瞞重要事實的企業予以嚴懲,從而為誠實守信、符合條件的中小企業營造良好的融資氛圍。
參考文獻:
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關鍵詞：應收賬款 融資服務平臺 問題及對策
中征應收賬款融資服務平臺（以下簡稱“平臺”）是依托互聯網為廣大企業特別是中小微企業提供快捷、高效和低成本的應收賬款融資信息服務，平臺建設和推廣應用已一年有余，為全面了解玉溪市應收賬款融Y業務發展現狀以及平臺建設應用情況，通過實地走訪銀行、召集銀行和企業座談會等形式深入調研。調研發現，銀行辦理應收賬款融資業務謹慎性較高，債權企業參與應收賬款融資積極性高但普遍認為手續繁雜，銀行與企業對平臺建設意義總體了解不夠，參與注冊使用意愿不強。
一、應收賬款融資業務開展及平臺推廣應用中存在的問題
（一）信息不對稱導致應收賬款交易背景真實性確認難
調查顯示，銀行普遍認為制約應收賬款融資業務的最主要的原因是應收賬款交易背景的真實性和賬款實際價值確認難。在實際應收賬款融資業務中，若沒有其他有效抵押物的情況下，應收賬款交易背景的真實性、債務人身份的真實性、債務企業經營生產情況以及還款履約能力對銀行來說尤其重要。但由于現實中三方主體之間存在信息不對稱、道德風險等影響因素，使得銀行在進行賬款信息真實性確認時困難較大。
（二）部分銀行業機構對拓展應收賬款融資業務較為謹慎性
目前，玉溪市全轄有22家銀行業機構，而有應收賬款融資余額的只有12家，主要原因一是近年來行業信貸準入政策調整將使相關應收賬款融資達成交易客戶數量和融資量萎縮。二是由于銀行對應收賬款融資業務的風險把控存在一定的難度，因此部分銀行在實際操作中更多的是將應收賬款作為一種擔保輔助手段，真正倚重的仍是不動產抵押、保證人的實力背景。三是銀行在開展應收賬款融資業務時，一般要求融資需求方在本行開立回款專戶，債務人按規定應將應收賬款支付至回款專戶。但在實際操作中，大多數債務人將資金回款至發票上標注的企業一般賬戶或選擇用銀行承兌匯票來支付，銀行不僅難以掌控回款資金，而且也面臨業務違規風險。
（三）平臺配套服務不健全影響平臺使用效率
調查顯示，已申請注冊的銀行和企業普遍反映平臺的配套服務存在一定的缺陷，影響平臺的有效使用。一是平臺客服人員配備不足，影響注冊用戶的咨詢溝通。銀行和企業在調研中普遍反映平臺的客服電話很難打通，且即使電話接通客服人員因對業務熟悉情況的差異性，也不能完全回答客戶的問題，影響客戶注冊辦理時效。二是上傳應收賬款信息較多，增加企業工作量。對于大多數中小企業來說，一筆應收賬款融資業務對應多張小金額應收賬款單據。在平臺上傳應收賬款信息時，要面臨大量的信息錄入工作，無疑增加了企業的負擔，影響企業對平臺應用積極性。
（四）核心大企業參與平臺應用積極性不高
目前，玉溪市市共有25家企業成功注冊平臺，但核心大企業（一般為債務人）注冊比例不到1%。在現場調研中債權人和銀行機構也普遍反映核心大企業參與平臺的積極性不高。主要原因一是在交易中核心大企業處于強勢地位，不愿主動為上游企業提供服務，二是在實際交易中賬款歸還周期不確定的現象非常普遍，但如果加入平臺，債務人需要對賬款進行確認，平臺會將信息公示，這對核心大企業還款日期和履約情況進行了監督。因此核心大企業參與平臺注冊意愿不強，從而造成賬款確認難。
二、對推進應收賬款融資業務及優化平臺使用的相關對策建議
（一）提高平臺服務水平完善相關操作功能
一是建議中征公司增加客服人員并加強對客服人員的業務培訓，提升平臺對外服務的效率，為銀行和企業注冊使用平臺提供有力的服務保障。二是增加企業定向推送融資應收賬款融資需求的功能，讓部分不愿意在網上公開應收賬款信息的企業取消顧慮，更好地配合銀行授信流程，加快融資需求處理效率；三是目前質押物信息為客戶自行填寫，數據質量層次不齊，建議對質押物類型規范化分類，推送到相對應的資金提供方界面。
（二）加大平臺宣傳推廣構建良好的應收賬款融資信用環境
一是目前平臺的社會認知度較低，建議人民銀行總行聯合政府相關部門、企業行業協會等部門組織共同開展平臺宣傳推廣，拍攝專題宣傳片在央視黃金時段進行展播，增加平臺的社會知名度和影響力。二是建議將平臺使用結合到社會信用體系建設中，增加平臺使用者的信用成本，例如把債務人是否按時還款、債權人是否虛假債務信息等行為納入企業征信系統中，在參加外部評級時也可把平臺參與者的行為作為一項評分項目。
（三）健全完善平臺的相關法律法規加強對平臺使用者的監管
一是建議出臺相應的法律法規要求所有有應收賬款或應付賬款的企業必須加入平臺，所有的應收賬款信息必須在平臺上登記，對應的債務企業必須積極配合賬款的確認，同時經過確認的信息即有法律效力，因而保證賬款的真實性減少銀行調查成本，提高平臺使用效率。二是建議細化應收賬款交易各方的權責關系，制訂相關法律法規對操作風險、違約失信等行為進行監管，建立平臺使用方失信懲戒退出機制，構建良好的平臺使用環境。
（一）投融資體制狀況
包括投資與建設主體，平臺管理方式，投資平臺職責分工等。
（二）資金來源渠道狀況
包括財政資金的注入方式、規模和可以提高平臺貸款承載能力、增加資本金和現金流的項目、資產、資金等具體情況。
二、投融資平臺建設與運作狀況
（一）平臺建設情況
（二）平臺運作情況
1、融資模式
①銀行貸款
包括引導銀行貸款的政策、措施
②企業融資
組建的投資公司詳細情況，包括：
公司概述（成立的背景、定位、職能、發展方向等）
公司治理結構：組織形式、人員結構等
融資渠道（融資方式、規模等）
③項目融資
包括BOT（建設-經營-轉讓）、BOO（建設-經營-擁有）、BT（建設-轉讓）、BOOT（建設-經營-擁有-轉讓）、BLT（建設-租賃-轉讓）、BTO（建設-轉讓-經營）、TOT（移交-經營-移交）、PPP（公共部門與私人企業合作）等模式。
④融資模式創新
包括利用保險、信托、資產證券化、產權交易、融資租賃、設立產業投資基金、引進戰略投資等方式。
2、融資能力狀況
從融資任務完成情況客觀評估融資能力；結合十二五發展規劃，綜合對比資金需求、融資任務，分析評估未來融資能力與融資任務的匹配情況。
三、債務情況
（一）債務現狀
主要包括債務主體、主要還款來源與規模、還貸方式、債務按期償還情況。
（二）債務成因分析
從政府財力、投資需求以及債務管理等方面綜合分析形成原因。
（三）債務風險評估
針對目前的債務規模和債務償還方式、償債來源及規模情況，分析當前還款能力和債務風險水平。
四、平臺管理政策的影響和應對措施
五、做法與面臨困難
（一）投融資平臺建設和債務管理過程中的經驗做法
包括財政土地等資本金注入、政策扶持、金融機構合作等；
（二）在當前宏觀形勢和政策環境下，政府、部門及融資平臺在融資、債務處置等方面面臨的困難。
六、對投融資平臺建設的對策建議
1、資本金注入方面
2、政策需求方面
3、融資渠道方面
4、銀行信貸方面
5、制度建設方面
［關鍵詞］ 投融資平臺；投融資公司；債務風險
2009年3月23日，中國人民銀行和中國銀監會聯合《關于進一步加強信貸結構調整促進國民經濟平穩較快發展的指導意見》，提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺，發行企業債、中期票據等融資工具，拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道”。為此，各級地方政府積極創新發展理念，轉變發展方式，依托原有城司，打造出新形勢下統一的新型投融資平臺。
近年來秦皇島市投融資體系獲得了較好的發展，市政府通過采取成立城司、建立“政、銀、企”溝通對接機制、建設完善融資服務體系以及整合全市擔保資源等一系列行之有效的措施，緩解了秦皇島市在城市建設發展中所出現的資金“瓶頸”問題，在為秦皇島市重大項目建設、產業結構調整和經濟社會發展等方面提供了有力的資金支持。但目前的投融資機制與秦皇島市整體經濟發展的實際需要相比，仍還存在直接融資比例低，投融資平臺小、渠道窄，政府財政資金杠桿放大作用不明顯，已有資源、資金、資產開發利用不夠等問題。
一、秦皇島市投融資總體概況
（一）秦皇島市投融資體制
2009年11月秦皇島成立“秦皇島市投融資管理領導小組”，對全市投融資工作進行統一領導，領導小組組長由市委書記、市長擔任，成員為市財政局、發展和改革委員會、國有資產監督管理委員會、城鄉建設局、國土資源局、城鄉規劃局、環境保護局、城市管理局、交通運輸局、監察局、審計局、金融辦等部門人員，領導小組下設辦公室，辦公地點設在財政局，市財政局長任辦公室主任。秦皇島市投融資管理領導小組管理各投融資平臺，財政部門負責財務監督，審計部門負責審計監督，監察部門負責責任監督。
（二）秦皇島市投融資平臺
目前秦皇島共有4家投融資公司：一是城市建設投資公司，該公司以城市基礎設施建設投融資為主，由城鄉建設局牽頭組建，市國資委作為出資人依法履行出資人職責，實行國有資產授權經營；二是建設投資公司，該公司以經濟社會發展的重大建設項目投融資為主，重點是高速公路、鐵路、機場、港口和國家立項的重大基本建設項目，由市發改委牽頭組建，市國資委作為出資人依法履行出資人職責，通過國債資金和財政資金注入資本金，獲取的經營和資產收益作為資本金再投入，代表政府出資，參與重大建設項目出資入股；三是行政事業國有資產經營公司，該公司以財政投資的公益性項目投融資為主，重點是行政機關和文化、教育、廣播、衛生等社會事業的基本建設項目，由財政局牽頭組建，將市直行政事業單位資產（教育、衛生系統除外）劃撥過戶該公司，實現行政事業單位資產統一運營、統一管理；四是土地儲備中心，土地儲備中心以土地收購儲備和一級開發為主，同時為其他投融資平臺提供土地資源，實現資源轉化，由市國土資源局牽頭組建，以政府投入作為資本金，集中使用國有土地收益基金，加強土地前期開發和儲備管理，確保土地有效增值。還有3家投融資公司正在建設中：一是旅游開發建設公司，由旅游局牽頭，整合旅游資源和資產，搭建旅游設施建設及產業開發項目投融資平臺；二是北戴河新區發展有限責任公司，由北戴河新區管委會牽頭建立；三是六合公司，由城鄉建設局牽頭，規范其運行管理。同時《秦皇島市人民政府關于加快政府投融資平臺建設規范投融資管理的實施意見》還指出，可根據發展需要，組建新的投融資平臺。
二、秦皇島市投融資平臺問題分析
（一）投融資公司規模小，經營效益普遍較差
目前成立的4個投融資平臺資產規模都很小，注冊資金少，政府基本上以資產注入，資金投入很少，運作主體分散，難以承接大型項目的投資建造，所發揮的投融資能力和經營實力都有限。從目前的經營管理情況看，現有的投融資公司資產運營能力低，經營效益普遍較差。
（二）條塊分割嚴重
目前現有的4家投融資公司及正在建設中的3家投融資公司分屬不同的部門管理，投資項目按所屬部門的管轄范圍進行條塊分割。從秦皇島市投融資管理領導小組成員組成亦可以看出，投融資平臺涉及不同部門利益，投資公司在選項目、做決策時很容易從本部門利益出發，在實踐中難免出現爭項目、爭利益的現象，造成資源使用效率低下和存量資產閑置。
（三）資產負債率偏高，財務風險大
各投融資公司資產負債率普遍超過了70％，這種高資產負債率一方面使企業承擔了較高的財務費用，另一方面投融資平臺絕大部分項目為基礎設施建設，投資金額大，回收期長，投資收益率低，當投資收益不能償還到期債務時，投融資平臺不得不采取借新債還舊債的辦法，導致風險進一步擴大，一旦地方財政出現償還困難時，將有可能導致財務危機。
（四）融資渠道單一，后續融資壓力大
秦皇島4家投融資公司建設資金融資主要來源于國內銀行貸款、上級投資補助等，在發行債券、包裝上市、設立產業投資基金等方面仍是空白，雖然政府近年來也開始關注并著力支持該類融資途徑，但受政府投融資管理體制和資本市場等方面的約束，該類融資比重在一定時期內難以有較大提高。
未來秦皇島市將加大基礎設施投入，大規模基礎建設引致巨大的資金需求，遠遠超過了政府的承受能力，融資壓力可想而知。對秦皇島市來說，如果在投融資機制上未能有所突破和創新，要完成如此巨大的融資任務難度很大。
三、構建高效的秦皇島投融資平臺
（一）借鑒成功經驗，搭建投融資大平臺
根據其他省市的成功經驗和我市具體情況，整合現有資源，建立實力雄厚的投融資運作平臺。如河南省整合政府資源，搭建投融資大平臺，成立河南省投資集團，該集團是經河南省人民政府批準，經營省政府授權范圍內國有資產的國有獨資公司，是省政府的投融資主體，公司注冊資本120億元，集團本部總資產220億元，合并報表總資產504億元，集團作為大型投融資平臺和有實力的市場主體，有效壯大了政府的投融資能力和對經濟的影響力。
秦皇島應整合現有4家和正在建設的3家投融資公司，成立秦皇島市投資集團有限公司，具體組建方式可采取控股合并，保持政府投融資平臺公司資產、債權債務不變，以各平臺公司全部資產組建成立秦皇島投資集團，原平臺公司成為集團子公司，投融資職能作適當調整，避免處理債權債務的繁雜手續和由于利益重新分割帶來的改革阻力。集團負責開展城市、工業園區等基礎設施建設，隸屬市政府直接管理，明確各方的責權利關系，實行專業化、市場化管理，解決資源分散、條塊分割的問題，更為重要的是能夠降低融資成本。
（二）拓寬投融資來源渠道和方式，實現投融資主體的多元化
鑒于目前秦皇島市各投融資公司存在的融資方式單一，融資缺乏可持續性等問題，筆者建議秦皇島市建立初期投融資平臺時，可以利用市場化運作方式，吸引社會資金入股，即采用一種ppp（政府—私人—合作）模式，這種模式是基于地方政府掌控的大量公共資源基礎，與市場力量有效結合的一種方式?，F有的bt（建設—轉讓）、bot（建設—運營—轉讓）、tot （轉讓—運營—轉讓）、blt（建設—租賃—移交）模式應繼續發揚光大，發揮其應有的作用。待投融資平臺做大做強之后，再通過上市進行直接融資，從而進一步降低融資成本，提高融資的可持續性。另外，在條件允許的情況下可以選擇發行企業債券、中期票據和短期融資券，發起設立產業投資基金等方式進行融資。目前北京國管中心已經成功發行150億元企業債券和兩期共200億元中期票據，融資期限分為3年、5年、7年和10年不等，融資成本低于同期銀行貸款2個百分點左右，為后續北京市各區的投融資平臺有效融資探索出良好的途徑。
（三） 完善出資人制度，明確產權關系
目前各投融資公司還沒有完全脫離政府部門，條塊分割嚴重，難以形成完整的出資人制度，難以真正成為自主經營、自負盈虧、自我改造、自我發展的經濟實體。因此，在構建多元化投融資體制過程中，完善出資人制度，明確產權關系就顯得更加重要。通過完善出資人制度，出資人代表行使所有者職能，按出資額享有資產收益、重大決策和選擇經營管理者等權利，對公司的債務承擔有限責任，使得資本層面擺脫條塊分割，真正實現行政與資本分離。
（四）完善投融資風險管理機制，防范債務風險
從全國情況來看，地方投融資平臺的融資狀況不透明，地方政府往往通過多個融資平臺從多家銀行獲得貸款，債務管理也分布于不同的部門，造成地方政府不清楚不同層次政府的投融資平臺的負債和擔保狀況，極易形成政府債務風險。秦皇島市亦是如此，各投融資公司歸屬于不同的部門，債務游離于財政預算系統之外，且各投融資公司負債比例很高，債務風險不言而喻。政府應出臺相關措施，完善投融資風險管理機制。
首先，政府應建立一套風險控制模型。根據秦皇島市經濟增長目標、可支配財力，按照負債率和債務率風險區間測算政府可承擔的融資額度，對本市政府債務實行預警機制，在加大融資力度的同時，根據政府債務余額的多少，實行動態管理，保證政府債務總額控制在可承受風險以內。
其次，建立投融資償債保障機制。為強化投融資主體的償債責任，確保債務的到期歸還，應建立投融資償債保障機制。各投融資公司將財政資金、土地出讓收益、資產轉讓收益和其他經營開發性收益的一定比例上交財政作為償債基金，財政及相關部門做好監管，?？顚Ｓ茫_保借得來、還得起，促使投融資公司步入良性發展軌道。
在全國投融資平臺快速發展的大背景下，秦皇島市政府應抓住機遇，嚴控風險，理順投融資管理體制，為秦皇島市經濟發展再上一個新臺階創造條件。
主要參考文獻
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關鍵詞:投融資體制 市場機制 經濟發展
一、西安投融資體制建設的現狀和問題
近年來,西安市投融資體制建設取得很大成效,各級政府已先后成立城建類投融資平臺26個。其中,市級4個(主要包括西安城市基礎設施建設投資集團有限公司、西安市地下鐵道有限責任公司、西安市城市改造建設有限公司和西安市投資公司),區縣級平臺14個、“四區兩基地一港”8個。在市級投融資平臺的基礎上,西安市各區縣及“四區兩基地一港”共組建成立政府融資平臺22個,并已陸續為本區縣城建、環境綜合治理、新農村建設等開展融資工作。截止2009年6月,西安市各融資平臺與開發銀行簽訂涉及城市基礎設施、環境綜合治理、中小企業貸款、社區小額貸款等領域的貸款合同78項,合同總金額395.91億元,到位資金187.46億元。
西安市各政府融資平臺以政府信用為依托,為城市建設、公共交通發展、以及城中村和棚戶區改造等項目籌集了大量建設資金,不僅有效地改善了城市基礎設施,使西安市城市面貌發生了巨大的變化,為西安市經濟社會高速發展奠定了堅實的基礎,創造了良好的條件。
1.財政收入規模較小,財政投入不足
西安市財政收入總量偏小,且增長速度遠低于城市發展的投資增速,特別是在前些年國家穩健的財政政策取向和宏觀調控的背景下,上級財政專項撥款和國債等預算投資所占投資資金比重不斷下降,導致西安財政資金供給相對于投資需求而言面臨較大缺口。目前,西安市財政收入大抵只能保證政府機關的正常運轉,無力向城市建設發展投入大量資金,是典型的吃飯財政。2008年,西安市財政收入145.61億元,財政支出226.99億元。理論上講,是入不敷出。這種情況下,財政基本上是無力對城市建設進行大量投資。
2.融資渠道單一,過分依賴銀行投資
從目前各個投融資平臺的運作情況看,多數平臺公司僅僅實現了銀行貸款的承接功能,而且多是只承接國家開發銀行的合作貸款,而與國家開發銀行以外的其他銀行機構的合作不夠多、聯系不緊密,限制了融資平臺公司功能的進一步發揮。
因此,在以銀行貸款為主的融資背景下,西安市固定資產投資中,平均21%的比例直接來源自銀行貸款,在企業自籌資金中,間接來源于銀行貸款的比例達70-80%.總的來看,固定資產投資中直接或間接來源于銀行貸款的比例超過60%。
3.融資平臺規模小,融資能力較弱
西安市融資平臺數量較多,但是規模普遍較小,融資能力較弱,因此融資能力較弱。
4.融資平臺以“融資”為主,“投資”功能和可持續發展能力較弱
目前,西安市融資平臺一般主要依托于政府信用,貸款的還款責任主要由各級政府來負擔,未來還貸壓力較大,可持續發展能力較差。
二、加快西安投融資體制建設的建議
當前,西安市的投融資狀況還處于初級階段。其特征是靠銀行貸款,靠土地盤活,用這種方式轉化資產,變成投入。這是一個“輸血”的過程,本身很難實現自我平衡。因此,借鑒建議由以下方面加快西安投融資體制建設。
1.整合資源,加快專業性集團融資平臺建設
從目前全國城市投融資平臺的運作來看,大體可分為三個層次:一是依靠銀行貸款和土地運作搞城市建設,缺乏持續的資本注入機制和動態平衡的債務償還機制,被稱為只有輸血功能的平臺,這是最低層次的平臺。二是建立具有引血和輸血功能的兩個機制和平臺,實現項目平衡操作,這是屬于第二個層次。三是建立像北京、上海那樣的城投體制和機制,介入資產經營、資本運作和上市、并購操作,這個平臺不僅輸血功能,而且還具有引血和造血功能,是具有血液循環功能的平臺,可成為西安投融資平臺學習和借鑒的樣本。
為此,以外地投融資平臺建設的經驗,對西安市各類資源進行整合,通過政府注資、劃撥資產、增值收益返還等增信方式,推動現有的四個市級投融資平臺進一步優化資產結構,完善法人治理結構,加強現金流建設和信用建設,形成各有側重、各具特色的集團性融資平臺。要將現有的投融資平臺,打造成為強有力的龍頭企業,使之成為按照市場機制經營資產、運作資本、籌集資金的平臺,成為國有資產保值增值、投資融資和項目市場化運作的平臺。并且要通過平臺作用的發揮,不斷提高城市基礎設施和公共服務設施的承載能力和服務能力,不斷提高城市的實力、活力、競爭力。
2.創新機制,實現投融資平臺的“造血”功能
首先,要將城市基礎設施“無償使用”轉變為有區別的“有償使用”,將城市資產由政府“獨家管理”轉變為“政府主導、市場運作”。
其次,要將城市建設“籌錢開發”轉變為“借力開發”,實現投資多元化、運營市場化、服務社會化、發展產業化、監管法制化。
再次,要改變財政投入方式,積極推行財政資金的撥改投。堅持和發揮政府主導作用,積極搭建平臺、盤活存量、創造環境,積極將原來直接投入項目轉向為投融資平臺注入資本金,即撥改投。
3.不斷探索,切實提高融資工作成效
一方面積極推行融資顧問行、中介顧問制度,引導各金融機構利用自身專業優勢,為投融資平臺包裝項目、進行財務風險管理提供技術支持;一方面把握好貸款時機,提高資金使用效益,降低企業融資成本。同時,要積極推進多元化融資。融資渠道單一是影響我市經濟發展的重要因素之一。因此,要在充分利用好銀行信貸資金的基礎上,積極引導有條件的企業和項目通過試借殼上市、發行企業債券等方式,以及商業信用、留存收益再投資、租賃融資、信托融資、結匯、出口退稅、風險投資、產業基金、資產證券化等方式籌集資金,以實現產權換資產、以市場換資金、以資金換項目、以存量換增量、以政策換投入的市場機制,加快資源、資產、資金、資本的循環速度,增強地方經濟發展活力。
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關鍵詞：投融資平臺 機遇挑戰 優化設計
地方政府投融資平臺是指地方政府出資設立，授權進行公共基礎設施類項目的建設開發、經營管理和對外融資活動，主要以經營收入、公共設施收費和財政資金等作為還款來源的企(事)業法人機構。我國地方政府投融資平臺的存在由來已久，尤其是在2008年的金融危機之后，一大批地方政府投融資平臺應勢而生，以踐行我國政府實施的積極財政政策，熨平國際金融危機的不利影響。隨著近幾年的發展，投融資平臺在城市基礎設施建設等方面做出了不可磨滅貢獻，但與此同時，在新的宏觀經濟形勢與調控政策面前，地方投融資平臺面臨著不同的機遇與挑戰，其投融資效益與風險問題也引發各方關注。鑒于此，本文希望通過了解分析貴陽市地方投融資平臺發展情況，提出優化地方投融資平臺的相關對策。
1.貴陽市投融資平臺基本情況
1.1發展歷程
2002年，貴陽市在市財政局綜合投資公司的基礎上搭建了市國有資產投資管理公司（市國資公司），在當時充分發揮了政府融資平臺的作用，近年來，由于承擔了大量的政府性貸款擔保（最高達160億元，至今尚有90億元的擔保未解除），已喪失政府平臺職能，但還繼續存在，公司人員屬于事業編制。
2009年4月，為貫徹中央擴大內需、增加投資的宏觀調控政策，深化投融資體制改革，形成“借、用、還”一體化的市場投融資主體，帶動社會投資，貴陽市通過改建和新建統一掛牌成立了貴陽工投集團、旅文集團、城投集團、水交發集團（2011年劃入水利資產）、金陽集團、住投集團、軌道公司、鐵路公司、工商管理公司、陽光交易所等10家政府投融資平臺公司。除此之外，地產集團、農業擔保公司等2家投融資平臺公司在2011年經市委、市政府批準成立。
1.2運作機制
為加快貴陽市產業發展和城市基礎設施的建設步伐，并實現投融資體制的改革，本著立足現有基礎，遵循積極穩妥、分類整合、規范運作的原則，十家投融資公司以現代公司模式組建。通過地方重要的基礎設施資產，包括土地資產和國有企業股權重組、盤活形成的具有投資和融資功能的國有資產作為運營主體，按照加快生態文明城市建設的需求，自主經營、自籌還貸、自負盈虧，形成“借、用、還”一體化的市場投融資主體，為貴陽市城市建設提供資金支持。與此同時，市國資委按照市委、市政府的要求，依法履行國有資產出資人職責，在做好支持公司經營管理和發展的同時，加強對國有資產的監管。
1.3成就與貢獻
通過幾年時間的發展，貴陽市投融資平臺初步形成良性運轉機制，投融資渠道得到極大拓寬，有效滿足了地方經濟的快速增長引發的城市基礎設施建設和公益服務需求。
首先，為城市建設籌資，尤其是投資大、收益低，公共特征強的項目，貴陽市地方投融資平臺依托政府信用、土地資源和其他優良資產，積極拓寬融資渠道，取得顯著的成績，如金陽集團與江西國際信托股份有限公司、貴陽銀行合作發行了“甲秀財實1號第六期”理財產品，共募集資金6.01億元，成為我省首次發行城投類信托產品，對金陽新區項目建設發揮了積極作用；2010年金陽集團發行了28億元企業債，城投集團也發行20億元企業債券。各平臺公司積極融資為各市政基礎設施項目獲得資金支持，以鐵路公司助力貴陽市建設“西南交通樞紐”為典型事例。其次，代為經營國有資產，根據政府授權，這些投融資平臺經營政府優良資產,確保國有資產的保值增值，尤其掌控了對本地區經濟發展影響較大的資源、公共設施等資源，如歷年來形成的市政公共設施基本上都集中在城投集團和金陽集團；貴陽工業投資（集團）有限公司在推進市國有工業企業改制重組、盤活存量資產中起到了積極作用。最后，服務地區經濟發展需要，通過政府投融資平臺開展對外合作，打消外來資金對地方壁壘的顧慮，促進地區發展。
2.貴陽市投融資平臺面臨的機遇與挑戰
2.1面臨的機遇
落實國家擴大內需的號召，緊緊圍繞建設生態文明城市的中心工作，貴陽市投融資平臺發展迎來了新的發展機遇?；A建設資金瓶頸有望突破，一批關鍵工程將加快實施，為貴陽市經濟社會發展提供更強有力的支撐。
第一，轉變經濟發展方式、調整經濟結構、推進城鄉統籌、保障和改善民生的系列重大政策給貴陽帶來了新的發展機會，尤其是國發[2012]2號文以及貴陽市生態文明城市的定位必將為投融資平臺的建設與發展提供良好的外部環境。第二，城市經濟迅猛發展，城市經營需要硬件支撐，市區“北拓、南延、西連、東擴”的發展戰略會加速城市基礎配套設施建設，必將為投融資平臺的發展帶來更多機會。第三，省市大力支持，必將為更好地履行綜合投融資平臺職能，實現健康快速發展提供可靠保障。第四，各投融資平臺公司積累了比較豐富的項目管理經驗和項目開發能力，為平臺健康發展提供了支撐。
2.2面臨的挑戰
貴陽市10大投融資平臺公司搭建運行以來取得了不小的成就，但在未來社會經濟發展過程中，投融資平臺要想發揮更大的作用，還得清楚認識到現階段的不足與挑戰，以待采取相應優化措施。
經營城市，就是以城市發展和社會經濟發展為目標，運用市場經濟手段和市場機制，對城市空間構成和城市功能載體的各類自然資本、人力資本和延伸資源等進行市場化運作，最終建立完善的城市建設管理投融資體制。城市經營者必須依據市場經濟規律，將城市整體進行市場經營和包裝運作，通過盤活存量資產、搞活增量資產、激活無形資產，逐步建立多元化投資、多樣化融資、市場化運作的城市建設新機制，以此帶動基礎設施建設的經濟投入，實現以城養城、以城建城、以城興城的城市可持續發展道路。確立經營城市的理念，圍繞經營城市戰略加快創新投融資體制，對完善基礎設施、加快城市發展具有十分重要的意義。
1.經營城市理念要求基礎設施建設充分反映市場運作規律和市場機制。一般的觀點是，基礎設施建設資金來源于財政資金和銀行貸款。和大規模城市建設所需巨額資金相比，財政收入和政府投資往往捉襟見肘。因此，必須樹立市場觀念，引入市場機制，通過市場手段運作基礎設施的融資建設；轉變以往由政府各部門管理政府各類資產的程序，實行政府主導和市場化運作的新路徑。吸引民間資本的參與，轉變政府統籌建設的固有模式，實行社會共建，充分吸收社會資本的力量，形成城市建設合力。
2.經營城市理念要求構建城市建設融資平臺。要解決傳統城市建設融資中存在的機構職能重疊、資源分散交錯、多頭利益難以協調的結構性難題，就必須打造多重類型的融資平臺。如無錫在城市基礎設施建設的具體實踐中，就逐步形成了城市投資發展公司、建設發展集團、交通產業集團、市政產業集團等多個投融資平臺。這些融資平臺的建立，有效拓寬了融資渠道，改變了政府財政出資的單一模式。
3.經營城市理念要求解決融資中的法律問題。城市建設管理，經常和土地、房產、動遷相聯系，有時會面臨諸多法律問題，如土地招拍掛如果不能取得國土部門頒發的權證，就不能獲得銀行貸款等融資。因此，需要在依法依規的前提下，進一步破解土地融資等融資難題，靈活采用“熟地出讓”、“生地出讓”和自主開發等模式，有效規避融資法律風險。
二、傳統融資模式和政策性融資模式的特點概述
傳統的城市建設融資模式受計劃經濟體制影響較大，一般具有如下特征：一是城市基礎設施投融資資金來源均為財政自由資金；二是政府一方面扮演了融資與被融資的角色，另一方面又成為了投資主體；三是中央和省、市級層面的政府緊緊把控了基礎設施建設的決策和審批權限；四是項目規劃、融資和資金使用、項目投用后的運營管理主導權也高度集中于各級政府。此模式雖然具有統一性強、集中度高等優點，由于政府可支配的收入和資金有限，而對市政道橋、公路水運等基礎設施建設的認識不足，導致城市建設資金投入不足，基礎設施服務水平落后，使社會經濟發展受到一定影響。隨著20世紀末投資體制改革的不斷深入，我國大中型城市紛紛組建基礎設施投融資公司，政府財政部門將資產注入并委托其進行融資，這一般也被稱為政策性融資模式。為了方便運作，政府財政部門一般會現將資金、存量和增量資本注入融資平臺，委托其進行資本運作和投資管理，隨后通過融資中介和金融機構接觸，以抵押變現、貸款、轉讓等方式擴大融資。在融資決策中，政府決定具體投資項目，政策性投融資公司提出具體實施方案，由政府比選決定。在項目建設期間，投融資公司負責融資管理，政府建設主管部門對投融資公司進行監管和管理。在項目獲得回報后，收益返還上繳至政府。該模式靈活引入了市場理念和投資收益機制，但同時也存在一些弊端：一是融資風險和收益不統一。此類融資平臺多采取國有獨資公的結構，政府仍實際掌握融資和市場管理的主導權，而項目實施過程中的決策權一般又被多個政府部門掌握，因此，并沒有實現融資主體在風險與收益上的統一。二是融資渠道過于集中。項目建設資金主要來源于財政出資、銀行貸款以及基金國債等途經，通過市場擴大融資的比例依然很少。三是建設管理職能缺乏。政策性投融資公司只負責籌集資金和支付資金，扮演了政府的出納角色，在建設前期沒有項目決策權，在項目建設中也缺乏對全方位參與和管理能力。經營性項目收益和公益性項目支出均由政府進行使用和調配。
三、關于城市投融資模式的創新方向
隨著國內大多數城市基礎設施建設規模的不斷擴大，原有的投融資模式也逐漸無法適應資金需求，創新城市建設融資模式，提升基礎設施建設的投融資能力和靈活程度也逐步提上了議事日程。創新投融資模式主要基于以下三點考慮：第一，一些地方政府財力不足、財權有限而事權繁重，地方融資平臺出現了過度負債、資不抵債的情況。第二，地方政府長期隱性負債和政府下設的融資平臺過度負債的問題，可以通過疏導和調整的方式得到徹底解決。第三，可適度采用資產證券化、PPP等新型融資工具，并允許地方政府適度舉債。通過加強政府融資平臺的融資管理與資本運作，加快基礎設施建設投融資創新，就能實現在適度債務的情況下，城市基礎設施投融資的合理運行。目前城市投融資模式的創新一般有以下幾個渠道和方向。一是建立完善的融資償債機制。建立健全地方政府的償債機制，設立地方政府償債基金，壓降融資平臺的資產負債率。通過財政專項預算、土地出讓收益、國資收入統計、已有經營權轉讓等途經籌措償債專項資金，在平臺債務償付與地方財政間設立了一道債務風險防火墻。二是引進民間投資。通過BT、BOT及PPP模式在市政基礎設施和公用事業領域進行項目合作，通過相關融資中介和金融機構引入戰略投資人進行股權交易。社會資金和民間資本廣泛參與城市基礎設施的投、建、管全過程，可有效緩解政府及其融資平臺的融資壓力，實現良性示范效應和項目的滾動開發。三是重組各類經營資源。地方融資平臺應實施項目差異化戰略，根據經營性、準經營性和非經營性項目的不同特點，采取針對性強的差異化運作模式，優化各類資源組合，逐步打造自己的品牌、業務優勢。四是綜合運用各類金融工具。地方融資平臺目前的籌資渠道較少，多數情況仍主要依靠銀行貸款，資金渠道單一、資金結構失調、抵御風險能力薄弱，對金融市場各類工具熟悉程度較低。應進一步增強對資本市場常見的IPO、企業債券和公司債券等直接融資杠桿的運用能力，并適度嘗試和運用信托、票券等創新型融資工具。
四、項目投融資創新的具體模式分析
1.BT模式。目前，BT模式是運用比較廣泛的政府投融資創新模式。BT是英文Build-Transfer的縮寫，即項目發起人通過招標等方式確定投資承包人，由投資承包人負責項目資金籌措和工程建設，項目建成竣工驗收合格后由發起人回購，并由發起人向投資承包人支付回購價款的一種融資建設方式。由無錫市公共工程建設中心負責建設的北中路大型互通立交、惠山隧道、楊胡路、劉閭路即采用了此種建設模式。在北中路大型互通立交的BT融資過程中，承包人上海建工集團組建了項目公司，并利用其自有資金籌集資金進行項目的投資建設。在項目實施完成后，按合同約定移交，由回購人無錫市交通產業集團有限公司按照約定的時間和支付比例支付相應的回購款。在雙方的合同約定中，對項目公司注冊資金、公司的經營范圍，建設期、回購期與回購寬限期、回購比例等、投資回報款等均予以了詳細解釋。與傳統的建設融資方式相比，BT模式可以有效緩解建設期間的資金壓力，可以降低工程實施難度，提高投資建設效率，可以減少發起人融資、投資、設計和施工等工作量，可以減少投資風險。而且BT方式一般采用固定價格合同，通過鎖定工程造價和工期，可有效降低工程造價。然而，BT模式也存在法律體系不完善、項目監管難度大、回購費用高等問題。
2.BOT模式。BOT由BT模式演變而來，準確的解釋為“基礎設施特許權”模式，該模式將城市基礎設施投資、建設、運營合為一體。地方政府在和民營資本達成協議后，向簽訂協議的民營資本頒布特許，允許其在特定期限內籌集資金建設大型基礎設施，并負責管理養護和經營該設施，提供相應的產品與服務，獲得合理回報。如杭州灣大橋在建設過程中，即采用了投資者和經營者安排融資、開發建設項目并在有限的時間內運營項目獲取商業利潤的BOT模式。寧波市和嘉興市共同出資組建了大橋項目公司，相關民營企業各自出資成為股東。在大橋建設期間，各股東按既有比例逐年增資，大橋運營期間，將通行費收入按比例分成獲得現金收益。使用BOT模式，可有效利用私人企業投資，減少政府公共借款和直接投資，緩和政府的財政負擔，可以避免或減少政府投資可能帶來的市場風險、技術風險，可提前滿足社會和公眾的需求，有利于提高項目的運作效益，縮短項目建造期。
3.市政債券。市政債券主要是指以籌集資金進行市政類項目和公益項目建設為目的，由地方政府和政府授權者主導發行的有價證券。受《預算法》等我國法律的約束，目前地方政府在法律上還不被允許發行債券。然而，隨著城鎮化浪潮的不斷前行，政府主導的公益性市政類項目的不斷增多，項目建設所需資金缺口越來越大，而傳統的投融資體制又無法解決這一難題。2014年，國家財政部出臺了《地方政府債券自發自還試點辦法》，對發行地方債進行試點?？梢灶A期，借鑒國外的成功經驗，發行市政債券將有可能成為一種融資新渠道。目前，國外發行市政債券已成為政府籌措資金并有效配置資源的常用方法。如美國地方政府就通過政府、政府機授權機構和直接使用債券機構這三大主題發行市政債券，積極介入當地基礎設施建設。發行市政債券不僅可以為基礎設施建設提供資金動力，而且由于發行監管嚴格、披露信息全面，可以很好地提高地方財政的公開透明程度，有效約束預算，同時還能為市民和金融投資機構的資金保值增值提供更多選擇，完善市場交易品類。
4.PPP模式。PPP模式英文為Public-Private—Partnership,即政府部門與私人資本進行合作的模式，在公路、鐵路、地鐵等城市基礎設施建設領域中，扮演著十分重要的角色。在PPP模式中，政府為達到加快項目建設及有效運營管理的目的，賦予私營資本長期有效的特許經營權和運營收益權。該模式一般采用政府采購的形式，由政府部門與中標單位組成聯合體簽訂特許合同，并由該聯合體負責融資、建設及運營。政府通常與計劃出資的金融機構達成書面協議，在不對項目作擔保的前提下，方便聯合體較為順利進行融資、獲得貸款。PPP模式是在國內項目融資的普及程度正不斷提高，這得益于其突出的優點。PPP模式可以一定程度上保證民營資本的利潤率，讓私營資本充分參與到項目全過程，督促私營資本提高效能并平衡風險。同時，該模式在減輕政府初期建設投資負擔和風險的前提下，提高政府基礎設施服務質量。2009年建成運營的北京地鐵4號線采用了特許經營類PPP模式并收到了預期成效。在此模式中，北京市政府負責地鐵4號線A段的投資建設。特許公司負責4號線B段的投資和建設。地鐵4號線整體投用驗收后，市政府將A段使用權交給特許公司，由特許公司在規定期限內負責4號線的運營管理、全部設施(含A、B兩段)維護和站內招商經營。市政府牽頭制定票價并對運營進行監督。該模式彌補了建設資金的不足，且投資、運營、建設的主體明確、權責利清晰，通過適度競爭提升了軌道交通的運營管理能力。
5.資產證券化?；A設施資產證券化與上述融資創新模式不同之處在于，它并不屬于新增資產的融資路徑，而更多地是通過整合、盤活已有的存量資產籌措資金。資產證券化的融資模式一般僅限于經營性基礎設施項目，以該項目所屬資產收費權為依托，通過發行證券來實現證券化融資。該模式有其獨特的優勢，是近幾年來資本市場比較重要的融資創新。諸如收費高速公路、水運設施、市政公用類廠房等基礎設施存量資產，享有收費與財政補貼等現金收入且現金流十分穩定，對此類資產，可通過資產證券化的途經，變現和盤活流動性較弱的基礎設施存量資產，并為新項目建設融資創造有利條件。
6.收益債券。項目收益債券一般適用于市政道橋、發電廠、學校宿舍、醫院等項目，這些項目通過經營融資，獲取一定收入，以此向債權人進行抵押。相比較傳統融資對政府財政評級的高度重視，該模式有效回避了評價等級的影響，以項目投資的收益率和遠期現金流進行定價和議價。同時，收益債券的融資不能用來進行社會保障和社會福利用途，只能用于市政公用設施的建設，從而對項目的運行產生了有效監管，杜絕了出售套現的投機情況。但收益債券的每個項目均需要單獨發行，從項目論證、審批到發行等一系列工作均需逐項完成，因此發行成本普遍較高。在國外一些地方高速公路的融資建設中，該模式的運用較為普遍。
五、防范城市建設投融資平臺可能出現的風險
不可否認，在堅持政策性融資模式為主的情況下，創新融資模式，拓寬融資渠道，選用合適的融資模式，可對加強城市基礎設施融資建設創造十分有利的條件。地方融資平臺的有效運作，不僅使銀行貸款產生了杠桿效應，同時有效利用了市場化機制，吸納了大量閑余的社會資金，對解決地方城市基礎設施建設的資金瓶頸成效顯著。然而，過度融資也產生了一些負面效應，一些地方融資平臺債務已頗具規模，風險和隱患不斷積累，對國家的宏觀經濟調控也產生了一頂影響。2010年6月，國務院正式出臺《加強地方政府融資平臺管理有關問題的通知》，督促地方政府盡快排查清理地方融資債務，有效壓縮清理不規范的融資平臺。2014年，國家財政部又頒發《地方政府存量債務納入預算管理清理甄別辦法》，要求各地清理存量債務,甄別政府債務,加強對地方債務的審計和風險評估防控。防范融資過程中出現的風險，應從以下幾方面著手：
1.合理評估并做實地方融資公司。為切實減輕政府負擔，主動把成本收益相當的項目交辦私營企業實施。對于收益無法還本付息，需要地方政府支持或代為付息的城市基礎設施投融資平臺，應統籌考慮平臺的財務能力和政府債務承擔能力，將政府信用支持形成的公司債務歸入政府債券的范疇；而對于超出政府債務風控能力的，要限制債務性融資規模的進一步擴大，并采取有效措施降低負債。最后，對現有城市基礎設施融資平臺進行全面重組和針對性的收縮，把存留公司平臺的資金做實。通過加強對平臺高管、財務人員的管理培訓，完善平臺公司治理結構，不斷提高經營管理水平。建立融資平臺信息公示制度，將平臺的負債情況、項目效益、融資來源以及資金流向等公之于眾，接受社會公眾和投資者的廣泛監督評議。
2.科學確定融資計劃，動態監管融資風險。地方財政應根據城市發展需要和實際償還能力，結合基礎設施融資平臺具體情況，詳細比選各種融資方式和成本收益，科學確定平臺的融資額度，確定融資期限、形式、規模、成本、還貸資金來源，確保融資計劃的可行性。長期監控項目進展，定期計算資產負債率、現金流情況和還本付息金額，加強資產負債管理，有效防范、及時預警并化解市場風險、利率風險等各類金融風險。
近幾年來，在當前我國大的經濟形勢下，地方各級政府的投融資平臺建設呈現出高速發展的態勢，地方政府的投融資體系模式得到了進一步的豐富和發展。地方政府的投融資平臺建設，一方面給地方政府籌措資金提供了重要的途徑，促進了地方經濟和社會的發展，同時也對拉動內需起到了重要的促進作用。另一方面，我們也應該意識到，現階段地方政府的投融資平臺建設由于缺少制度上的保障以及存在政策上的缺陷，使得投融資平臺的管理和運營存在著諸多方面的問題，導致機遇和風險并存。
市政工程領域是政府投融資平臺建設過程中涉及到的一個重要領域，市政工程建設對于一個城市的發展起著重要的基礎性作用，是廣大人民群眾安居樂業的必備條件，因此市政行業的健康發展對地方經濟的發展和居民生活水平的提高起著重要的推動作用。由于市政工程建設領域所涉及的范圍非常廣泛，而且相對來說建設周期較長，所需的建設資金量也很大，因此市政工程的建設是一個極其龐大和復雜的系統性的工程。當前，我國市政工程領域的財務管理工作逐漸趨于規范，相應的財務管理模式也有了很大的進步，但是在我們看到成績的同時，也應該意識到目前市政工程建設領域的財務管理還存在諸多的問題，財務管理制度還需進一步完善，對于市政工程建設資金的管理和使用還需進一步規范。
筆者作為一名從事市政工程行業行政管理的一線工作人員，具體負責單位的行政管理和財務管理工作，在多年的工作過程中，對當下地方各級政府的投融資平臺建設及其對市政工程建設領域的重要影響，逐步形成了比較全面的認識，對于市政工程領域的財務管理工作也有了更加深刻的體會。下面，將結合個人在市政工程行業的相關工作經歷，簡要談一下當下地方各級政府的投融資平臺建設以及市政工程行業的財務管理，希望對廣大市政工程領域的財務管理人員以及相應的行政管理人員和決策者有所幫助。
地方各級政府投融資平臺的產生，建設和發展有著重要的時代背景。從源頭上來說，地方政府投融資平臺產生的根本原因是財稅制度的改革所造成的地方各級政府在財權和事權上的權利的不匹配。分稅制的改革使得國家的財權上移，客觀上加強了國家的決策權和宏觀調控能力，但同時也使得地方各級政府的政策執行能力下降。地方各級政府在財權和事權上的權利不對稱導致地方政府尋求新的途徑籌措資金，從而導致了地方政府投融資平臺的產生。
客觀來說，地方各級政府投融資平臺的建立為地方政府提供了新的籌措資金的方式，從而為地方政府進行城市基礎設施建設和發展公共事業提供了重要的資金來源，這對于加快城市的基礎設施建設，提高人民群眾的生活水平以及促進社會公共事業的蓬勃發展起到了重要的推動作用。
當然，在看到地方政府投融資平臺取得的成績的同時，也應該看到現有的投融資平臺存在諸多的問題，地方各級政府的投融資平臺的建設和管理模式亟待提高。從目前來看，地方政府的投融資平臺建設和運營缺乏法律法規上的制度性保障，投融資平臺的管理模式在一定程度上還比較混亂，在具體的建設和運營過程中還存在著信息不對稱的問題，導致現有的投融資模式過于簡單化一。同時由于地方政府投融資平臺所籌措的資金有很大一部分用于市政工程以及公共服務設施等基礎設施建設，限制了平臺的盈利能力，從客觀上增加了地方政府的債務負擔，這也在一定程度上使得房地產市場持續走高，導致國家的宏觀經濟調控政策的實施缺乏保障，降低了國家宏觀經濟政策的可操作性。
基于以上的諸多原因，筆者認為需要花大氣力，動員多方面力量解決當下地方各級政府投融資平臺所存在的問題。首先，要從政策上下功夫，建立科學合理的法律體系是保障投融資平臺科學建設和健康發展的根本保證，對現有的法律法規進行科學合理的調整，對于地方政府投融資平臺建設和發展的每一個環節都要建立相應的法律規范，使得地方政府的財權和事權達到和諧統一。其次，針對當下地方各級政府投融資平臺運行過程中融資模式過于單一的問題，應該解放思想，努力拓寬地方政府的投融資渠道，動員一切可以動員的力量，在政策上給予一定的優惠和調整，積極吸引眾多資金雄厚，企業信譽良好的民間資本加入到政府投融資平臺的建設和發展過程中。最后，要創新思路，對地方各級政府現有的投融資平臺的盈利模式進行大膽的改革，徹底轉變傳統的“土地財政”思維方式，充分考慮廣大人民群眾的發展和生存利益，使其符合可持續發展的政策路線。
市政工程領域是政府投融資平臺建設過程中涉及到的一個重要領域，地方政府投融資平臺的建設和發展對市政工程的影響巨大?；谏鲜龅牡胤秸耐度谫Y平臺的現狀和改革措施，改善市政工程領域的融資模式和財務管理顯得尤為重要。
當前，我國市政工程領域的財務管理模式總體上是樂觀的，有相當一部分從事市政工程建設的企業已經完成了體制上的改革，現代化的企業管理模式在市政工程行業已經逐步建立起來了，這對保障城市基礎設施建設和公共服務體系建設意義深遠。但是我們必須保持清醒的頭腦，深刻認識到成績和問題是并存的，現有的市政工程財務管理現狀還存在一些不盡如人意的問題。首先，在市政工程建設規模逐步增大的背景下，相應的現代企業的財務管理意識還比較薄弱，相應的財務管理制度由于缺乏制度上的約束而流于形式，相關的財務管理制度在規范性和完備性上還有待進一步提高。其次，具體的市政工程建設項目在成本計算問題上的隨意性比較大，缺乏科學合理的專業預算模式，使得工程造價的計算不夠準確，對于市政工程項目的成本控制缺乏保障，間接的影響了工程的收益率。最后，市政工程建設項目的資金周轉和管理缺乏保障，當前拖欠市政工程建設工程款項的事件已經屢見不鮮了，這給國家、企業和廣大勞動者帶來了不可估量的損失。
針對以上提到的市政工程領域財務管理方面的諸多問題，需要建立制度化的市政工程財務管理體系，加強對市政工程建設項目的財務管理和監督，建立起現代化的企業工程管理制度，保障市政工程建設的順利開展。首先，市政工程的財務管理水平的提升依賴于完善的財務管理機構和切實可行的財務管理制度，因此引進一批專業的現代企業財務管理人員，是提高企業的工程財務管理水平的根本保障，同時完善的財務管理法律體系的建立也是當下亟待解決的問題。其次，市政工程資金的科學管理也是一個重要方面，要建立統一的財務管理制度，具體的市政工程建設項目的成本預算要做到科學合理，切實保障國家、企業和廣大人民群眾的利益需求，確保對市政工程資金的有效掌控和管理。最后，由于市政工程的建設項目通常所需資金量比較大，工程的建設周期長，在此過程中存在巨大的財務風險，因此對于工程建設過程中的財務風險要有充分的預期和準備，建立完善的財務風險預防和控制體系。
總之，在當前我國大的經濟形勢下，地方政府的投融資平臺建設在很大程度上解決了地方政府的財政支出問題，需要建立科學有效的管理模式，采取多方面的措施來保障地方各級政府投融資平臺的建設和運營，建立科學有效的建設和運營模式，實現可持續發展。市政工程領域是政府投融資平臺建設過程中涉及到的一個重要領域，市政行業的健康發展對地方經濟的發展起著重要的推動作用，市政工程行業的財務管理工作是保障市政工程建設的重中之重，科學合理的現代化企業財務管理制度和財務風險預防體系也是必須的。廣大市政工程領域的財務管理人員以及相應的行政管理人員和決策者需要創新思路，拓寬投融資渠道，規范財務管理，共同營造科學合理的市政工程融資和財務管理模式，推動市政工程行業的健康有序發展。
關鍵詞：投融資平臺公司 轉型發展
一、引言
中國最早的地方政府投融資平臺公司起源于20世紀80年代的上海。1998年政府為應對亞洲金融危機，加大對基礎設施的投資和信貸支持，地方政府投融資平臺公司得到一定發展。2009年為應對全球金融危機，中央決定投入4萬億資金拉動經濟發展，大力推動基礎設施建設，不斷寬松融資環境，地方政府投融資平臺公司增多，政府性債務不斷增加。地方政府投融資平臺公司按照投融資業務范圍分為：一是綜合性投融資平臺公司，如上海城投集團，二是行業性投融資平臺公司，如天津水投集團等。行業性投融資平臺公司多集中在水務、交通、環境、能源等行業，能夠充分利用行業政策及資源優勢，發揮投融資作用，為本地區的行業發展提供資金支持，帶動城市經濟的發展。
二、行業性投融資平臺公司面臨的問題
（一）政策性限制
2010年6月，中央政府提出要加強地方政府投融資平臺公司管理，清理規范地方已經設立的投融資平臺公司，主要內容是：第一類，只承擔公益性項目融資任務且主要依靠財政性資金償還債務的投融資平臺公司，今后不得再承擔融資任務，相關地方政府要在明確還債責任，落實還款措施后，對公司做出妥善處理；第二類，承擔上述公益性項目融資任務，同時還承擔公益性項目建設、運營任務的投融資平臺公司，要在落實償債責任和措施后剝離融資業務，不再保留融資平臺職能；第三類，承擔有穩定經營性收入的公益性項目融資任務并主要依靠自身收益還債務的投融資平臺公司，以及承擔非公益性項目融資任務的投融資平臺公司，要按照《中華人民共和國公司法》等有關規定，充實公司資本金，完善治理結構，實現商業運作?；谏鲜鲆螅袠I性融資平臺公司面臨著較大的存續壓力，在保持原有的還貸、建設、運營的業務基礎上，需要轉型發展。
（二）缺乏穩健的收入來源
大部分行業性投融資平臺公司主要負責行業內公益性項目的投融資以及公益性項目的建設管理，部分行業性投融資平臺公司還負責一些公益性項目的運營管理，極少數具有經營性項目的投融資能力。公益性項目資金來源無法作為公司的收入進行核算，公益性項目的運營管理資金也基本上按照運營管理經費預算進行收支核算，并不能形成企業的利潤，所以，目前大部分行業性投融資平臺公司缺乏穩定的收入來源，盈利能力當然也很低。
（三）資產負債率居高不下
行業性投融資平臺公司除了收到的注冊資本金計入實收資本或資本公積核算，收到的行業性公益性項目資本金基本計入類似于基建撥款的往來款中核算，待公益性項目完成竣工財務決算評審后與交付使用資產對沖，加上目前基本建設項目竣工財務決算評審工作相對滯后，無疑將不斷增加企業資產負債率，另外，由于投資規模不斷擴大，缺乏權益性融資，融資方式單一，長期借款也在不斷增加，再加上行業性投融資平臺公司盈利能力較差，無法形成有效的未分配利潤，導致行業性投融資平臺公司資產負債率居高不下，資產負債率基本保持在60%-80%之間，為企業的后續融資及持續健康發展帶來負擔。
（四）優質資產匱乏
為促進行業性投融資平臺公司發展，更好的承擔行業內公益性項目建設管理工作，整合相關資源，行業主管部門一般會將一些閑置資產，如土地、房產、倉庫等無償劃轉給平臺公司，但是由于職責限制，各行業主管部門擁有或劃轉給平臺公司的資產大部分都與公益性項目相關，缺乏開發利用的可行性，很難在短時間內產生效益，同時資產的劃轉還會增加平臺公司的稅費負擔，由于缺乏優質資產，影響了行業性投融資平臺公司的發展空間。
三、行業性投融資平臺公司轉型發展的途徑
（一）優化資本結構
行業性投融資平臺公司要保持持續的投融資能力，必須優化資本金結構，降低資產負債率。首先，平臺公司應該采取多種債務融資方式，單一的籌集銀行貸款資金，不能滿足企業發展的需要，應該嘗試采用發行中期票據、企業債券、融資租賃等多種方式籌集債務資金；其次，應該增加權益性融資的比重，行業主管部門撥付的項目資本金可以可以參考債轉股的方式，作為對平臺公司的持續投資，計入資本公積核算，這樣也可以將建成的資產保留在平臺公司，增加凈資產規模，另外“兩行一基金”也是不錯的股權融資方式，為多渠道解決重點項目資本金不足問題，切實擴大有效投資，進一步促進穩增長、調結構、惠民生，國家發改委要求國家開發銀行、農業發展銀行以專項建設基金形式用于支持國務院確定的重點領域項目建設的資本金投入，平臺公司可將專項建設基金計入所有者權益中核算，可以大大降低資產負債率；最后，對于有承擔項目運營管理職責的平臺公司要大膽嘗試新型融資方式，在國家政策的大力支持的環境下，可以以吸收民間資本的方式進行融資，實現良性循環。
（二）注入優質資產
為實現行業性投融資平臺公司健康、可持續發展，減輕政府及行業主管部門負擔，行業主管部門應將更多優質的土地、建筑物等資產劃撥給平臺公司，作為對平臺公司的投資，平臺公司可以利用自身的團隊優勢、專業優勢、管理優勢，更好的開發利用優質資產，為平臺公司成功轉型發展奠定基礎。同時，相關的資產收益可以用于彌補公益項目建設資金的不足。另外，可以探討將行業內的平臺公司投資建設的相關資產收費權、經營權授予平臺公司，這樣，對于行業主管部門來說，減輕了資產運營管理的壓力，對于平臺公司來說，可以實現穩定的資金流入，為良性運轉提供了條件。
（三）轉變經營方式
行業性投融資平臺公司，應該立足于公益性項目建設任務主線，逐步嘗試參與投資半公益或經營性項目。利用資產規模優勢，信用優勢，人才優勢，積極嘗試參與對非公益性項目的投資，加強與其他企業甚至民營企業的合作，尋找收入及利潤增長點，尋求合作共贏之路，以經營性收益反哺公益性項目建設。
（四）推進市場化運作
在現有的政策范圍內，積極轉變政府與行業性投融資平臺公司的關系，積極嘗試建立合同及契約關系，將資金流入由原來的撥款轉變為投資款或者合同款，這樣部分項目資本金就能轉化為平臺公司的營業收入，同時，行業主管部門加強對平臺公司監督和考核，建立獎懲機制，在獎懲機制和有效監督下，行業性投融資平臺公司既能夠保證項目建設質量，同時也會不斷降低建設成本，對行業性投融資平臺公司來說，也能實現企業化的良性運作，比如目前部分省市嘗試推進的政府購買服務模式及PPP模式等。
四、結束語
綜上所述，行業性投融資平臺公司在經濟建設中發揮了不可替代的作用，即減輕了政府密集投資的壓力，又推進了經濟社會的發展。但隨著規模的擴大及地方性債務的激增，平臺公司的發展也遇到急需解決的發展瓶頸。行業性投融資平臺公司要想轉型發展，在經濟建設中繼續發揮中流砥柱作用，就應該積極轉變發展思路，不斷優化資本結構，轉變經營方式，按照市場化模式進行運作。
參考文獻：
[1]重塑地方政府投融資平臺公司[N].中國經濟時報
