時間：2022-11-30 03:30:29
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇匯率風險，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
1匯率風險的類型及表現
匯率風險是指在國際經濟活動中,由于一定時期內的匯率變動,使某一經濟主體以外幣表示的貨幣價值具有上漲或下降的可能性。匯率風險有對國際收支、物價水平、外匯儲備等宏觀因素的影響,也有對企業的營運資金、收益、成本等方面的微觀因素的影響。對于跨國經營的企業來說,匯率風險是指企業經濟活動績效受到匯率波動不利影響的可能性。
根據匯率風險產生的原因和對企業影響的不同通常將匯率風險分為交易風險、折算風險和經濟風險三種類型。
1.1交易風險
交易風險是指一個經濟主體在以外幣計價的國際收付經營活動中,由于簽約日與履約日之間匯率變動的不確定性而引起收付款項本幣價值發生變化的風險。交易風險是跨國經營企業中最常見的一種匯率風險,是一種流量風險。
1.2折算風險
折算風險又稱為會計風險、評價風險、轉換風險、賬面風險等,是指在對企業的會計報表進行合并處理時,需要將功能貨幣(主要經濟業務環境中使用的貨幣)轉換成報告貨幣(母公司編制會計報表時所使用的貨幣)時,因匯率變動而引起資產、負債、收入、費用、利潤和損失在會計報表折算或者重新報告時出現的折算損益。
1.3經濟風險
經濟風險也稱經營風險,是指由于匯率出乎意料之外的變化而導致未來一定時期內企業收益變化的一種潛在性的風險。即匯率對企業將來的產銷量、價格、成本等生產因素的影響,同時也影響企業未來的利潤和市場價值。
2應對匯率風險的措施
匯率風險管理是針對匯率可能出現的變化采取相應的措施,以減少或避免匯率變動可能造成的損失。匯率風險的管理方法很多,既可以單獨使用,也可以綜合運用。
2.1培養和強化匯率風險防范意識
首先,企業管理層應認識到人民幣匯率改革的大趨勢,主動適應這一改革,高度重視匯率波動對生產經營的影響,增強匯率風險防范意識。其次,要樹立正確的防范匯率風險的理念,以保值而非投機的心態對待匯率風險管理,并樹立風險管理的成本意識。最后,要隨時密切注視國際外匯市場不同貨幣匯率的變化動態,注意研究監視外匯匯率變化信號及其規律,特別要注意我國對外匯的政策管理手段等的變化,及時跟蹤、研究和預測人民幣匯率波動趨勢,增強對匯率變動的敏感性。
2.2加快培養和吸收高素質的外匯風險管理人才
外匯風險管理是一項素質要求高、技術性強、專業性強的工作,需要精通經濟、金融、會計、財務管理、法律和計算機操作的高素質人才來操作。否則,即使有可供靈活運用的方法,也難以規避外匯風險。因此,企業應加快培養和吸收高素質的外匯風險管理人才,或委托銀行等金融機構及其人員進行外匯風險管理,從而為外匯風險管理提供人才保障。
2.3形成防范匯率風險的管理機制
匯率變動是不可控因素,但匯率變動的風險和機會是共存的。匯率變動給企業帶來的匯率風險應通過預測來防范。企業應設立專門機構,安排專人負責匯率風險的分析、研究以及防范措施的擬訂、報批和實施工作。也可考慮聘請一些金融專家組成顧問團,建立匯率風險管理委員會,形成防范匯率風險的管理機制,對企業的匯率風險進行專題評估,從而有針對性地采取防范措施。
2.4把好合同簽訂關,事前控制交易風險
(1)在投標報價過程中必須考慮匯率變動的因素
簽訂合同是進行對外經濟交易的重要環節,企業應視實際情況逐步把匯率風險評價納入經濟評價體系,或者作為重要的決策參照信息,在投標報價過程中把匯率風險作為一項重要的內容進行管理。
(2)合同加列保護性條款
在對外簽訂商務合同時,應爭取在合同的價格條款上加列保護性條款。例如:
——使用浮動匯率,即在簽訂合同時約定一個匯率,如果未來匯率發生超過一定范圍的波動時,則價格條款按波動的匯率進行調節。
——加列貨幣保值條款,即增加貨幣保值條款,把匯率定下來,以后無論匯率發生什么變化,仍按合同規定的匯率結算。
(3)在合同簽約時應充分考慮幣種因素,選擇有利的合同貨幣
——宜采用多種計價貨幣,避免單幣種巨幅變動帶來的匯率風險。
——按照“付軟收硬”的原則,對甲方提供勞務應以簽訂硬貨幣結算的合同為宜;對客戶采購物資應以簽訂軟貨幣支付為宜。以此鎖定收益避免損失。
——爭取使用本幣計價,以此與匯率風險絕緣。
——收款或貸款爭取使用已經或將要持有的外幣,確保資金收支幣種匹配。
——分包合同盡量考慮采用與主合同一致的幣種,以減少匯率風險。
(4)在充分考慮自身競爭力的基礎上,也可通過適當提高報價來規避風險,也就是提高外幣投標的價格作為匯率波動的風險溢價
2.5通過改變操作策略,控制和規避交易風險
(1)控制資金收支節奏,提前(或)延遲資金的收付
首先,必須對各種貨幣的升值或貶值趨勢做出有效預測。然后,在合同和資金運作允許的情況下,按照“提前或滯后”策略控制資金收支的節奏。即企業持有以硬(軟)貨幣計量的債權,應延遲(提前)收回;企業持有以硬(軟)貨幣計量的債務,應提前(延遲)支付。
(2)投保貨幣風險
企業可以通過保險的方式將可能承擔的匯率風險損失相對縮小。保險是指通過向有關保險企業投保匯率變動險,一旦因匯率變動而蒙受損失,可以從保險企業獲得一定程度的補償。目前,世界上許多國家的政府對某些外匯風險提供保險服務。
(3)通過保理提前變現
企業可以通過保理的方式提前變現規避匯率風險。保理是指企業將應收款項賣斷給經營保理業務的銀行或財務公司等機構,收進全部或部分貨款,從而取得資金融通的業務。
(4)利用外幣債務進行風險防范
企業可以利用外幣債務進行風險防范,不應僅僅把外幣債務當作是一種融資的手段,還應該把它當作一種規避風險的工具。例如:在外幣持續貶值的情況下,可以通過低息外幣貸款提前進行變相結匯,以相對較小的貸款利息成本換取避免未來可能出現的較大匯兌損失。
2.6借助金融交易,規避交易和折算風險
金融交易避險策略是指企業通過在金融市場上建立某種特定契約或合同轉移和避免匯率變動風險。借助金融交易管理匯率風險的方法有很多種,但共同點就是,通過金融交易持有一個與現有受險部分金額和期限相同但方向相反的外匯頭寸,把各種外幣凈頭寸變為零,從而控制交易風險。目前可以運用方法有:遠期外匯合約、外匯期權、外匯期貨合約、貨幣互換等。
2.7實行資金集中管理,從內部控制交易和折算風險
(1)實現資金收支的幣種匹配
企業應該實行外幣資金集中管理,將資金要納入企業資金的大循環系統,充分發揮企業資金集中調度的優勢,有效控制外幣資金的流動,盡量實現同種外幣流入和流出的匹配,以減少給企業帶來的外匯風險。
(2)適當調整資金結構
根據企業國際業務整體資金流,計算資金需求總量,合理安排融資規模,用資金管理的方式來規避折算風險。重點在于必須正確預測出子公司所在地貨幣的升值或貶值。實行“負軟正硬”策略,即如果子公司位于硬幣的國家,則應減少該種貨幣的負債;反之,如果子公司位于軟幣的國家,則應減少以該種貨幣的資產。
此外,由于跨國企業母公司與子公司彼此之間常有資金移轉,因此可以透過改變資金移轉的方向、金額及時間來減少換算風險。母公司與子公司彼此之間常有商品買賣交易,也可以透過這些商品的買賣來規避部分換算風險。
(3)控制受險的資產和負債
資產負債表避險法是目前國際上流行的折算風險管理技術,這種方法要求在資產負債表上重新安排會計受損額,即使合并資產負債表上的外幣風險資產與外幣風險負債相等,會計風險頭寸(受險資產和受險負債之間的差額)為零,保證匯率變動不帶來任何折算上的損失。例如:通過內部債權債務的對沖、海外利潤及時結轉上繳回國等措施,統一、合理的調整海外業務資產負債,實現對資產負債受險部分的調控,減少外幣凈資產的受險額度,減少外匯風險。
2.8通過戰略層次上的運作,規避或消除經濟風險
(1)生產經營分散化
生產經營分散化是指在匯率變化的情況下,企業在國際范圍內分散其銷售、生產地點和原材料來源地,包括產品多樣化、銷售渠道多樣化、生產地點多樣化和原材料來源的多樣化。這樣一方面可以靈活調節軟、硬幣的現金流量,另一方面可以使匯率風險相互沖銷。
(2)財務多樣化
財務多樣化是指以多種貨幣尋求資金的來源和安排資金的去向。多種貨幣中有的升值,有的貶值,互相抵消,使匯率風險有所下降。另外,多種貨幣計值的債務與投資之間也可以互相匹配,避免可能遭受的匯率風險。
1.我國的匯率制度以及匯率形成機制
1994年前，我國長期實行的是多重匯率制，官方匯率和外匯調劑市場匯率并存。從1994年起，我國人民幣匯率并軌，實行以市場供求為基礎、單一的、有管理的浮動匯率制度。但由于年度波動幅度小，我國2005年之前的匯率制度實際上是一種與美元掛鉤的固定匯率制。2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。同時中央銀行規定以每個工作日閉市后的收盤價作為下一個工作日的中間價格，下一個工作日的價格在上一個工作日收盤價上下3‰的區間內變動。2006年1月4日，中國人民銀行在銀行間外匯市場引入了詢價交易方式和做市商制度。2010年6月19日重啟匯率改革，增強匯率彈性。2012年4月16日央行宣布人民幣兌美元幅度匯率交易價波動的幅度調整到不超過1%，2014年3月15日宣布浮動由1%擴大至2%。自匯改以來，人民幣對美元的匯率升值幅度已達26.28%。
2.匯率波動對外貿企業的影響
自2005年匯改以來，人民幣相對美元持續升值近26%，外貿企業尤其是出口企業的產品價格競爭力大幅下降。2008年金融危機以后，在歐美主要出口市場需求疲弱、國內成本要素上漲的大環境下，人民幣連年大幅升值，出口收入結匯后縮水。海外客戶因國際金融環境惡化，開始要求增加付款期和拖延付款，致使出口企業資金緊張，財務成本加劇，不利的匯率和利率環境令本已縮窄的出口產品毛利更雪上加霜，外貿企業經營舉步維艱。2011年以來，匯率波動幅度加大，人民幣國際化、利率市場化步伐明顯加快。2014年上半年人民幣持續貶值，日間波幅加大，企業對匯率的走向判斷愈加困難。外貿公司多已習慣人民幣對美元匯率幅度不一的單一升值環境，上半年的貶值給進口企業帶來了極大的敞口匯率風險，出口企業多年來屢見成效的遠期外匯交易操作效果不顯且出現浮虧，如何在匯率雙向波動的環境中尋求合適的匯率風險規避策略，成為未來外貿企業匯率風險管理的重中之重。
二、匯率風險管理理論綜述
1.匯率風險理論
匯率風險是外貿企業面臨的最重要風險因素之一。匯率風險在狹義上是指在國際經濟活動中，由于匯率變動使以外幣計價的資產或負債遭受損失的風險。艾倫?C?夏皮羅（1975）認為匯率風險主要分為交易風險、折算風險和經營風險。
2.匯率風險管理策略
Srinivasulu（1981）將匯率風險管理分為金融性管理策略和運營性管理策略兩大類。金融性管理策略是指運用貨幣衍生品等金融工具進行套期保值的匯率風險管理策略，主要用來管理交易風險和折算風險。運營性管理策略則主要運用于經營風險的管理過程中。
（1）金融性風險管理策略
①資產負債管理：企業通過對資產和負債的重新調整，把資產或負債賬戶中的計量貨幣轉換為最有可能保值或增值的貨幣。
②遠期外匯交易：指外匯買賣成交后不立即辦理交割，而是根據合同約定的日期、金額和匯率進行交割的外匯交易。
③外匯期權：指交易雙方預先達成遠期外匯買賣合約，購買方在支付期權費后，有權在到期日或之前選擇執行合約或者放棄合約。
④貨幣掉期：貨幣掉期是指外匯交易者在買進或賣出某一種貨幣的同時賣出或買進相同一種貨幣，但是兩筆交易的交割期限不同。
⑤貿易融資：貿易融資是指銀行向外貿企業提供的與進出口貿易結算相關的短期融資或信用便利。
（2）運營性管理策略
①采購渠道多元化：根據匯率的走勢決定原材料和零配件采購的原產國，選擇幣值疲軟的國家作為原料物資的供應地。
②轉移生產地點：根據匯率波動對生產成本的影響，改變生產所在地的國家，實現產品生產場所的最優配置。
③價格策略：價格策略通常包括銷售價格調整和轉移定價等。
三、匯率雙向波動下的外貿企業匯率風險規避策略
1.匯率雙向波動下外貿企業匯率風險規避策略目標的確定
人民幣兌美元升值預期和貶值預期的交替出現，對外貿企業而言，必須由以前主要考慮人民幣單邊升值風險轉變為對升、貶值兩個方向的風險進行規避，這無疑對其市場把握能力與避險工具運用能力提出了新的考驗。完全風險規避的保值策略亦或目標進取的投機策略均不可取，提升匯率走勢的研判能力，根據風險偏好，設定敞口外匯規模浮動控制區間，通過各種策略有效規避區間外敞口匯率風險。
2.匯率雙向波動下外貿企業匯率風險規避策略制定
（1）金融性風險管理策略
①借助專業機構的力量加強企業對匯率走勢的研判能力，根據匯率走勢的判斷，做好外匯敞口規?？刂坪唾Y產負債項目的均衡安排。
②在近期維穩或貶值、未來整體判斷仍然穩中有升的情況下，出口企業可以適度放寬近期敞口規模，擇機通過簽訂遠期結匯（DF）協議、境外NDF協議，操作押匯、福費廷等金融性風險對沖工具，鎖定遠端的匯率風險。同時可以適度加長遠期協議的履約時間跨度，以加強履約的靈活性；進口企業可以通過開具遠期信用證、進口押匯等方式延長支付期限，同時適度鎖定遠期售匯額度。
③在近期升值加速、未來整體判斷升值將減緩或走貶的情況下，出口企業可以對敞口外匯凈流入加大履約已簽署遠期外匯協議的力度（時間跨度大的遠期結匯協議的優勢體現），適度減慢對遠期外匯敞口風險鎖定節奏，減少美元負債（如提前歸還美元貸款或押匯等）。
④在近期波動加大、未來趨勢難以判斷的情況下，外匯期權不失為規避匯率風險的良好工具。期權的優點是企業擁有選擇權，當匯率波動對企業不利時，可選擇行權，起到風險規避的作用；當匯率波動對企業有利時，可選擇不行權，獲取匯率波動的益處。
⑤搭建境外融資平臺，利用境內外的美元融資成本差和遠期匯率（DF和NDF）差價，采用遠期結售匯（DF）與NDF組合套利、美元借款與NDF組合、操作NDF等方式，實現無風險套利或避險保值。
（2）運營性風險管理策略
①統一收付款貨幣實現匯率風險規避：通過轉口貿易等方式組織全球采購渠道，以美元作為收付結算貨幣，通過金融產品設計實現資金收付的時間銜接，從而規避匯率波動風險；同時，條件許可的話，在合同中可約定將人民幣作為結算貨幣，將匯率波動風險轉嫁國外客戶或供應商。如果無法統一收付款貨幣，“收硬付軟”也不失為規避匯率風險的良方。
②根據匯率波動趨勢，在合同中約定收付款的時間。應收外幣對本幣升值預期，應盡可能延后收款或推遲結匯（當然需要結合資金利息、價格調整、收賬風險等因素綜合考慮），如果應收外幣貶值應盡可能提前收款；反之，應付外幣升值則盡可能提前付款，應付外幣貶值則盡可能延后付款。
③長約合同可采用貨幣保值法，即在合同中訂明以硬幣計價軟幣支付和交易時的匯率，到實際收付時，再按收付日的匯率將收付金額重新調整。這是一種交易雙方共同分擔未來外匯風險的方法。
④密切關注客戶所在國貨幣的匯率波動。對于拉美、非洲等發展中國家的客戶出口貿易，當客戶所在國貨幣對美元大幅貶值時，客戶會遭受大額匯兌損失，存在著棄貨、壞賬等運營風險。因此，當我們關注到客戶所在國貨幣有貶值風險時，要提醒客戶及早進行匯率鎖定；若有大幅貶值可能且客戶缺乏匯率風險規避能力，以至后續存在極大棄貨、壞賬風險的，要果斷地暫停合作，待幣值穩定后再行銷售。
從事外貿工作的張先生，有5萬美元存在銀行已經一年了，并且今后相當長一段時間內沒有使用美元的計劃。理財師建議，從投資收益角度考慮，如果短期內不出國使用外幣的話，最簡單的做法就是盡早結匯，把手中的美元換成人民幣，以減少“資金縮水”。
目前，人民幣每年的升值幅度大約在5％左右。而相關專家表示，最近人民幣升值加速，有可能達到8％甚至10％。因此，張先生的美元存款一年多沒做其他投資，實際上在人民幣升值這方面已經縮水5萬美元×5％=2500美元，相當于損失人民幣2萬元左右。
值班經理提示：
在國家外匯管理局放寬外匯兌換政策后，老百姓每年可兌換不超過5萬美元，一般的出國事務基本可以滿足需求。因此，老百姓只要沒有短期外匯需求，可以考慮把手中美元結匯。
第二招：選擇購買外匯產品
現在各家銀行都有外匯理財產品，收益率略高于存款利息，如果握有外幣的市民不想兌換的話，購買外匯理財產品也是一個不錯的投資渠道。
值班經理提示：
個人在選擇銀行外匯理財產品時，應盡量選擇期限較短或客戶有優先終止權的產品，這樣就可以在提高收益的基礎上減少風險。據了解，目前許多銀行推出的外匯理財產品最高預期收益可達30％，雖然不一定能最終實現，但未嘗不是市民避免外匯資產縮水的一個方法。尤其適合于沒有金融專業知識或沒有時間的一般投資者。
第三招：將美元換成強勢幣種
從2007年1月1日起，至10月31日，加元相對歐元升值11.7％，澳元相對歐元升值了6.75％，人民幣相對美元僅升值了4.4％左右，但美元相對歐元貶值了8.8％。經過換算，人民幣則跟隨美元相對歐元貶值了4.44％左右。由此可見，由于加元、澳元等幣種的較大幅度升值，從整體上看，人民幣并沒有升值，只是相對美元、日元和港幣等幣種升值了一小部分。因此，人民幣“升值”的概念是相對性的，如果比較的貨幣是歐元的話，那么人民幣這10個月是貶值的。
值班經理提示：
根據外匯分析師估計，人民幣兌美元的升值幅度未來可能還會逐步增加，但要趕上價格由市場決定的歐元升幅，可能性并不大。投資者可通過銀行的外匯報價系統，以各外幣種之間的買賣賺取收益，實現外幣資產的保值增值。但這樣通過炒匯實現保值增值需要投資者有一定的金融知識。
投資須防匯率風險
【關鍵詞】匯率風險 企業
1 匯率風險的類型及表現
匯率風險是指在國際經濟活動中，由于一定時期內的匯率變動，使某一經濟主體以外幣表示的貨幣價值具有上漲或下降的可能性。匯率風險有對國際收支、物價水平、外匯儲備等宏觀因素的影響，也有對企業的營運資金、收益、成本等方面的微觀因素的影響。對于跨國經營的企業來說，匯率風險是指企業經濟活動績效受到匯率波動不利影響的可能性。
根據匯率風險產生的原因和對企業影響的不同通常將匯率風險分為交易風險、折算風險和經濟風險三種類型。
1.1交易風險
交易風險是指一個經濟主體在以外幣計價的國際收付經營活動中，由于簽約日與履約日之間匯率變動的不確定性而引起收付款項本幣價值發生變化的風險。交易風險是跨國經營企業中最常見的一種匯率風險，是一種流量風險。
1.2折算風險
折算風險又稱為會計風險、評價風險、轉換風險、賬面風險等，是指在對企業的會計報表進行合并處理時，需要將功能貨幣(主要經濟業務環境中使用的貨幣)轉換成報告貨幣(母公司編制會計報表時所使用的貨幣)時，因匯率變動而引起資產、負債、收入、費用、利潤和損失在會計報表折算或者重新報告時出現的折算損益。
1.3經濟風險
經濟風險也稱經營風險，是指由于匯率出乎意料之外的變化而導致未來一定時期內企業收益變化的一種潛在性的風險。即匯率對企業將來的產銷量、價格、成本等生產因素的影響，同時也影響企業未來的利潤和市場價值。
2 應對匯率風險的措施
匯率風險管理是針對匯率可能出現的變化采取相應的措施，以減少或避免匯率變動可能造成的損失。匯率風險的管理方法很多，既可以單獨使用，也可以綜合運用。
2.1培養和強化匯率風險防范意識
首先，企業管理層應認識到人民幣匯率改革的大趨勢，主動適應這一改革，高度重視匯率波動對生產經營的影響，增強匯率風險防范意識。其次，要樹立正確的防范匯率風險的理念，以保值而非投機的心態對待匯率風險管理，并樹立風險管理的成本意識。最后，要隨時密切注視國際外匯市場不同貨幣匯率的變化動態，注意研究監視外匯匯率變化信號及其規律，特別要注意我國對外匯的政策管理手段等的變化，及時跟蹤、研究和預測人民幣匯率波動趨勢，增強對匯率變動的敏感性。
2.2加快培養和吸收高素質的外匯風險管理人才
外匯風險管理是一項素質要求高、技術性強、專業性強的工作，需要精通經濟、金融、會計、財務管理、法律和計算機操作的高素質人才來操作。否則，即使有可供靈活運用的方法，也難以規避外匯風險。因此，企業應加快培養和吸收高素質的外匯風險管理人才，或委托銀行等金融機構及其人員進行外匯風險管理，從而為外匯風險管理提供人才保障。
2.3形成防范匯率風險的管理機制
匯率變動是不可控因素，但匯率變動的風險和機會是共存的。匯率變動給企業帶來的匯率風險應通過預測來防范。企業應設立專門機構，安排專人負責匯率風險的分析、研究以及防范措施的擬訂、報批和實施工作。也可考慮聘請一些金融專家組成顧問團，建立匯率風險管理委員會，形成防范匯率風險的管理機制，對企業的匯率風險進行專題評估，從而有針對性地采取防范措施。
2.4把好合同簽訂關，事前控制交易風險
(1)在投標報價過程中必須考慮匯率變動的因素
簽訂合同是進行對外經濟交易的重要環節，企業應視實際情況逐步把匯率風險評價納入經濟評價體系，或者作為重要的決策參照信息，在投標報價過程中把匯率風險作為一項重要的內容進行管理。
(2)合同加列保護性條款
在對外簽訂商務合同時，應爭取在合同的價格條款上加列保護性條款。例如:
——使用浮動匯率，即在簽訂合同時約定一個匯率， 如果未來匯率發生超過一定范圍的波動時，則價格條款按波動的匯率進行調節。
——加列貨幣保值條款，即增加貨幣保值條款，把匯率定下來，以后無論匯率發生什么變化，仍按合同規定的匯率結算。
(3)在合同簽約時應充分考慮幣種因素，選擇有利的合同貨幣
——宜采用多種計價貨幣，避免單幣種巨幅變動帶來的匯率風險。
——按照“付軟收硬”的原則，對甲方提供勞務應以簽訂硬貨幣結算的合同為宜;對客戶采購物資應以簽訂軟貨幣支付為宜。以此鎖定收益避免損失。
——爭取使用本幣計價，以此與匯率風險絕緣。
——收款或貸款爭取使用已經或將要持有的外幣，確保資金收支幣種匹配。
——分包合同盡量考慮采用與主合同一致的幣種，以減少匯率風險。
(4)在充分考慮自身競爭力的基礎上， 也可通過適當提高報價來規避風險，也就是提高外幣投標的價格作為匯率波動的風險溢價
2.5通過改變操作策略，控制和規避交易風險
(1)控制資金收支節奏，提前(或)延遲資金的收付
首先，必須對各種貨幣的升值或貶值趨勢做出有效預測。然后，在合同和資金運作允許的情況下，按照“提前或滯后”策略控制資金收支的節奏。即企業持有以硬(軟)貨幣計量的債權，應延遲(提前)收回;企業持有以硬(軟)貨幣計量的債務，應提前(延遲)支付。 轉貼于
(2)投保貨幣風險
企業可以通過保險的方式將可能承擔的匯率風險損失相對縮小。保險是指通過向有關保險企業投保匯率變動險，一旦因匯率變動而蒙受損失，可以從保險企業獲得一定程度的補償。目前，世界上許多國家的政府對某些外匯風險提供保險服務。
(3)通過保理提前變現
企業可以通過保理的方式提前變現規避匯率風險。保理是指企業將應收款項賣斷給經營保理業務的銀行或財務公司等機構，收進全部或部分貨款，從而取得資金融通的業務。
(4)利用外幣債務進行風險防范
企業可以利用外幣債務進行風險防范，不應僅僅把外幣債務當作是一種融資的手段，還應該把它當作一種規避風險的工具。例如:在外幣持續貶值的情況下，可以通過低息外幣貸款提前進行變相結匯，以相對較小的貸款利息成本換取避免未來可能出現的較大匯兌損失。
2.6借助金融交易，規避交易和折算風險
金融交易避險策略是指企業通過在金融市場上建立某種特定契約或合同轉移和避免匯率變動風險。借助金融交易管理匯率風險的方法有很多種，但共同點就是，通過金融交易持有一個與現有受險部分金額和期限相同但方向相反的外匯頭寸，把各種外幣凈頭寸變為零，從而控制交易風險。目前可以運用方法有:遠期外匯合約、外匯期權、外匯期貨合約、貨幣互換等。
2.7實行資金集中管理，從內部控制交易和折算風險
(1)實現資金收支的幣種匹配
企業應該實行外幣資金集中管理，將資金要納入企業資金的大循環系統，充分發揮企業資金集中調度的優勢，有效控制外幣資金的流動，盡量實現同種外幣流入和流出的匹配，以減少給企業帶來的外匯風險。
(2)適當調整資金結構
根據企業國際業務整體資金流，計算資金需求總量，合理安排融資規模，用資金管理的方式來規避折算風險。重點在于必須正確預測出子公司所在地貨幣的升值或貶值。實行“負軟正硬”策略，即如果子公司位于硬幣的國家，則應減少該種貨幣的負債;反之，如果子公司位于軟幣的國家，則應減少以該種貨幣的資產。
此外，由于跨國企業母公司與子公司彼此之間常有資金移轉，因此可以透過改變資金移轉的方向、金額及時間來減少換算風險。母公司與子公司彼此之間常有商品買賣交易，也可以透過這些商品的買賣來規避部分換算風險。
(3)控制受險的資產和負債
資產負債表避險法是目前國際上流行的折算風險管理技術，這種方法要求在資產負債表上重新安排會計受損額，即使合并資產負債表上的外幣風險資產與外幣風險負債相等，會計風險頭寸(受險資產和受險負債之間的差額)為零，保證匯率變動不帶來任何折算上的損失。例如:通過內部債權債務的對沖、海外利潤及時結轉上繳回國等措施，統一、合理的調整海外業務資產負債，實現對資產負債受險部分的調控，減少外幣凈資產的受險額度，減少外匯風險。
2.8通過戰略層次上的運作，規避或消除經濟風險
(1)生產經營分散化
生產經營分散化是指在匯率變化的情況下，企業在國際范圍內分散其銷售、生產地點和原材料來源地，包括產品多樣化、銷售渠道多樣化、生產地點多樣化和原材料來源的多樣化。這樣一方面可以靈活調節軟、硬幣的現金流量，另一方面可以使匯率風險相互沖銷。
(2)財務多樣化
財務多樣化是指以多種貨幣尋求資金的來源和安排資金的去向。多種貨幣中有的升值，有的貶值，互相抵消，使匯率風險有所下降。另外，多種貨幣計值的債務與投資之間也可以互相匹配，避免可能遭受的匯率風險。
［關鍵詞］中國商業銀行；匯率風險；機遇和挑戰；現實選擇
隨著中國經濟、金融對外開放程度的不斷提高和人民幣匯率體制改革的不斷深入，國內商業銀行面臨的匯率風險日趨顯現。2006年銀行業全面對外開放已進入了最后的期限，匯率風險管理的重要性對監管當局和商業銀行都是顯而易見的。筆者試圖從當前國內商業銀行匯率風險的來源和表現形式、匯率風險管理所面臨的機遇和挑戰及在當前條件和未來發展趨勢下銀行匯率風險管理的現實選擇三個方面對中國商業銀行匯率風險管理進行探討。
一、商業銀行匯率風險的來源和表現形式
商業銀行匯率風險是指匯率變動可能會給銀行的當期收益或經濟價值帶來損失的風險，主要是由于匯率波動的時間差、地區差以及銀行表內外業務幣種和期限結構不匹配等因素造成的。匯率風險可以劃分為交易風險、經濟風險和折算風險三類。根據中國目前商業銀行的實際情況，匯率風險具體表現為以下幾個方面。
1．外匯敞口風險。外匯敞口風險是交易風險的主要形式。銀行的外匯資產和外匯負債幣種頭寸不匹配、外匯資金來源與外匯資金運用期限不匹配均會導致匯率風險。外匯敞口主要來源于銀行表內外業務中的貨幣幣種、期限等的錯配。在某一時段內，銀行某一幣種的多頭頭寸與空頭頭寸不一致時所產生的差額就形成了外匯敞口。在存在外匯敞口的情況下，匯率變動可能會給銀行的當期收益或經濟價值帶來損失，從而形成匯率風險。
隨著中國開放型經濟的不斷發展，企業外匯資金需求不斷上升。與快速增長的外匯資金需求相比，商業銀行的外匯資金來源并沒有顯著增加，近年來在人民幣升值預期的刺激下，國內企業對外匯貸款尤其是中長期外匯貸款有著持續旺盛的需求，同時企業和居民個人持有外幣意愿的降低，抑制了外匯存款的增長，整個金融機構的外匯存貸比呈現不斷升高的趨勢，甚至超過了中國人民銀行制定的外匯存貸比不得高于85%的警戒線（見表1）。商業銀行在低成本的外匯存款來源減少的情況下，可能會被迫轉向籌資成本相對較高的金融市場去尋求額外的資金來源以滿足增長的貸款需求，這將造成銀行外匯資產負債總量和結構上的失衡，在匯率波動時帶來較大的匯率風險。
隨著外匯中間業務和表外業務的發展，商業銀行在獲取了更多的市場機會和盈利機會的同時也承擔了更多的匯率風險。以銀行結售匯業務為例，目前國內銀行人民幣兌美元的牌價一般按照前一天人民銀行公布的中間價確定，同時對前一天各分支機構結售匯的軋差頭寸在市場中平盤。如果出現市場平盤價低于對客戶的結算價，銀行就要承擔其中的匯率損失，由于人民幣匯率浮動頻率和區間不斷加大，商業銀行的匯率風險自然會隨之增加。比如2006年4月新推出的商業銀行代客境外理財業務就具有相當的匯率風險，雖然在《商業銀行開辦代客境外理財業務管理暫行辦法》中明確規定了“商業銀行應采取有效措施，通過遠期結匯等業務對沖和管理代客境外理財產生的匯率風險?！钡谑袌鰧h期人民幣普遍看漲的現實情況下，保持較高的收益率以吸引客戶與銀行規避自身的匯率風險之間顯然存在較大的矛盾。
2．客戶外匯風險。客戶外匯風險是經濟風險的主要表現形式。匯率變動不僅會直接影響銀行的敞口頭寸，也會通過影響銀行客戶的財務狀況而對銀行的資產質量和盈利能力帶來影響。匯率波動會直接影響外向型企業的整體效益，本幣升值會導致出口企業的盈利水平降低、競爭力下降，進而影響企業償還銀行貸款的能力，使銀行貸款的風險增加。而內向型企業則在本外幣利差較大的情況下，傾向于以銀行的外匯貸款替代本幣融資，從而造成較大的貨幣錯配風險。在20世紀90年代亞洲金融危機中，企業通過金融機構大量舉借外幣債務，匯率急劇下跌引發的外匯風險和損失直接轉變成了與負債企業有信貸關系的銀行信用風險和損失。
3．折算風險。折算風險是指由于匯率變動而引起商業銀行資產負債表某些外匯項目全額變動的風險，其產生是因為進行會計處理時將外幣折算為本國貨幣計算，而不同時期使用的匯率不一致，所以可能出現會計核算的損益。如銀行為了編制合并財務報表，需要將以外幣表示的資產和負債換算成本幣表示的資產和負債，這時就會面臨匯率換算的風險，從而影響銀行的財務報告結果。目前國內商業銀行折算風險的一種重要的、特殊的表現形式是外匯資本金面臨的匯率風險。國家通過外匯儲備注資國有商業銀行、銀行引進境外戰略投資者及在境外上市等一系列改革措施均形成了國內商業銀行的外匯資本金來源。受人民幣匯率波動的影響，這些外匯資本金折算成人民幣資本數額也會發生變動，當人民幣升值幅度較大時會對銀行造成一定的損失。
二、商業銀行匯率風險管理面臨機遇與挑戰
以2005年7月人民幣匯率形成機制改革為開端，國內商業銀行面臨的匯率風險形勢發生了根本性變化，一方面隨著匯率體制市場化的深化，匯率波動頻率和幅度明顯增加，銀行表內外業務的匯率風險增大；另一方面，匯率形成機制配套改革和銀行間外匯市場的快速發展為商業銀行管理匯率風險提供了更多的手段和工具，相應地，銀行的匯率風險管理能力增加。隨著人民幣匯率形成機制改革市場化進程的進一步深化，金融創新的快速發展，中國商業銀行的匯率風險管理既面臨著巨大的挑戰，同時也面臨著機遇。
1．挑戰。從2005年7月21日起，中國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，這次的改革打破了以往匯率長期釘住美元的局面，人民幣匯率不確定性增強，在波動幅度、頻率上均有增加。改革前，美元對人民幣日加權平均價一直維持在1∶8.2765的水平，匯改以來至2006年7月31日，人民幣對美元匯率中間價最高為7.9732元，最低為8.1128元，上下波幅為1396個基點①。在匯率波動幅度擴大、頻率加快的形勢下，國內商業銀行所面臨的各種匯率風險均會加劇，而與風險呈顯性化、日?；厔菹鄬Φ膮s是銀行風險管理意識薄弱、能力較為低下的狀況。受到長期匯率管制的影響，商業銀行普遍存在未能及時適應新機制所產生的變化、忽視外匯風險管理的必要性和緊迫性的問題，匯率風險的識別、計量、監測及控制能力有限，缺乏必要的風險定價能力，在風險管理體系的建立健全方面更是不足。風險的激增和管理能力的落后共同形成了商業銀行匯率風險管理所面臨的嚴峻挑戰。
2．機遇。（1）匯率體制改革為商業銀行提高匯率風險管理能力提供了內在動力。人民幣匯率改革的新形勢為商業銀行提供了外匯市場快速發展和企業匯率避險需求迅速增長的機遇，銀行可以通過遠期結售匯、人民幣與外幣掉期業務等外匯衍生業務，為企業和個人提供匯率風險的套期保值服務；也可作為銀行間外匯市場做市商賺取匯差價收益；還可以通過提供更多的本外幣聯動投資和本外幣聯動理財服務增加中間業務收入，改善經營收入結構，因而銀行普遍有提高匯率風險管理能力，在外匯避險、理財產品創新中尋找新的業務增長點以提高盈利水平、增強外匯業務市場競爭力的內在動力。（2）相關措施為商業銀行提高匯率風險管理能力提供了手段和工具。為配合人民幣匯率形成機制改革的實施，人民銀行推出了一系列完善和發展中國外匯市場的改革配套措施，包括在銀行間即期外匯市場引入做市商制度和詢價交易方式，改進人民幣匯率中間價形成方式；擴大外匯市場成員，豐富市場結構；推出人民幣外匯掉期交易和人民幣利率互換，為市場參與者提供更多的外匯交易產品，促進金融機構提高自主定價和風險管理能力，健全中國金融衍生產品的定價機制等。2006年在中國外匯管理體制變“藏匯于國”為“藏匯于民”的推動下，商業銀行代客境外理財業務的推出，為商業銀行提高匯率風險管理能力提供了新的機遇。
三、商業銀行匯率風險管理的現實選擇
2006年2月28日，中國銀監會了《關于進一步加強外匯風險管理的通知》，專門強調了人民幣匯率形成機制改革與銀行間外匯市場發展對銀行外匯風險管理帶來的挑戰，就銀行外匯風險敞口頭寸計算、外匯交易限額管理、價格管理和外匯交易報價、系統建設、交易對手信用風險管理、外匯交易中的操作風險、外匯風險內部審計、外匯衍生產品風險管理、外匯交易員和外匯風險管理人員配備等外匯風險管理中的主要內容提出了十個方面的具體指導意見。筆者認為國內商業銀行應盡快適應人民幣匯率形成機制改革，不斷提高自身的匯率風險管理能力。
1．轉變經營管理理念，充分認識匯率風險管理的重要性。為了保證風險管理體系與銀行自身實際需求的協調一致，商業銀行首先應該轉變長期以來形成的只重視信用風險、忽視匯率風險等其他風險的觀念，清楚地認識到新形勢下匯率風險管理的重要性，這是保證外部監管要求與銀行內在動力激勵相容的首要條件，也是商業銀行采取各項匯率風險管理措施的首要保證。按照現代商業銀行的組織結構，銀行董事會承擔著匯率風險的最終管理責任，為了有效進行匯率風險管理，董事和高級管理層必須在思想上及時適應新的匯率機制，切實認識到匯率風險管理的必要性和緊迫性。要實現管理觀念的轉變，董事和高級管理層首先要熟悉匯率風險管理的專業知識和技能，及時掌握本行的匯率風險敞口頭寸，充分了解本行的匯率風險，在此基礎上，董事和高級管理層才能很好地確定風險管理的戰略、政策和程序，設定本行的外匯風險容忍度。另外，商業銀行的最高管理層確定的匯率風險管理基調也將直接決定全體員工看待和處理匯率風險的態度和行為。
2．全面、動態地識別匯率風險來源和表現形式，準確計算外匯風險敞口頭寸。對風險的識別和計量是銀行匯率風險管理的基礎，商業銀行應該根據自身的業務特點和具備的條件，選擇恰當的風險識別和計量方法。根據2006年1月1日起試行的《商業銀行風險監管核心指標（試行）》，銀行可以采取外匯敞口分析方法計算累計外匯敞口頭寸比例，在進行敞口分析時，銀行應當分析單一幣種的外匯敞口以及各幣種敞口折成報告貨幣并加總軋差后形成的外匯總敞口。對單一幣種的外匯敞口，銀行應當分析即期外匯敞口、遠期外匯敞口和即期、遠期加總軋差后的外匯敞口。銀行還應當對交易業務和非交易業務形成的外匯敞口加以區分。
作為衡量匯率變動對銀行當期收益的影響的一種方法，外匯敞口分析是銀行業較早采用的匯率風險計量方法，具有計算簡便、清晰易懂的優點。但這種分析法忽略了各幣種匯率變動的相關性，難以揭示由于各幣種匯率變動的相關性所帶來的匯率風險，因而銀監會也允許國內有條件的商業銀行同時采用其他方法（比如在險價值法和基本點現值法）計量外匯風險。這與巴塞爾委員會對市場風險兼顧統一的資本要求和銀行具體情況的監管精神是相符的，當然為了保證銀行資本達到審慎、透明度和一致性的要求，采用內部模型法的銀行應滿足監管當局制定的一系列定性標準和定量標準。
3．借鑒國外成熟的管理技術，對匯率風險進行控制和管理。對因存在外匯敞口而產生的匯率風險，銀行通常采用限額管理和套期保值等方式進行控制。首先商業銀行應該加強對外匯交易的限額管理，根據自身風險管理水平和業務戰略，確定風險容忍度和風險限額，并對超限額問題制定監控和處理程序，將匯率風險控制在自身能夠承受的范圍之內。其次商業銀行應該抓住人民幣匯率改革的機遇，積極進行金融創新，充分利用金融衍生工具為自己和其他經濟主體提供規避風險的產品和服務。人民幣對外幣遠期和掉期交易是銀行為客戶提供套期保值的主要匯率風險管理工具，也是國際外匯市場上通用的避險工具，2005年以來這些匯率衍生產品的推出和發展，有助于國內銀行盡快適應匯率變化后的新環境，增強經營的風險意識和管理風險的能力，為走向國際市場做好準備。當然，國內各商業銀行應該認識到金融衍生業務是一把“雙刃劍”，即使在成熟的國際金融市場上，它們也是高風險業務領域，因而銀行在發展金融衍生業務的同時，必須要提高防范和控制金融衍生產品風險的水平和能力。
關鍵詞：金融工程；匯率風險；匯率制度改革
中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）05-0166-02
在世界金融動作極其活躍的今天,金融工程(Financial Engineering)這一尖端金融技術應運而生。金融工程所具有的高度靈活性、綜合性和創造性令其在金融領域備受注目。另一方面,我國不斷在進行匯率制度改革，匯率逐漸市場化，這樣面臨的匯率風險也逐漸加大，傳統的匯率管理辦法已不能滿足規避匯率風險的需要，因此,使用各種金融工具規避匯率風險成為我國各經濟主體的首選,而金融工程所具有的巧妙地解決各種復雜問題的特性恰恰極大地滿足了這一要求。本文旨在通過分析上述兩者的關系,來說明我國運用金融工程技術去應付難度較高的匯率風險的必要性。
1 我國目前的匯率制度
2005年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，本次匯率制度改革開始啟動。隨后，中國人民銀行和國家外匯管理局又相繼推出了一系列相關的政策措施，在完善匯率形成機制的同時加大了資本流動開放的力度。匯率制度改革的啟動對于有關經濟主體的影響深遠。長期穩定的人民幣匯率使各經濟主體對匯率風險既缺少足夠的了解和重視，也缺乏必要的外匯風險管理的經驗和技能，匯率制度改革使各經濟主體開始真正面臨匯率風險的考驗，盡快適應人民幣匯率制度改革，應對匯率風險是一個重要課題。
2 傳統的匯率風險管理辦法
在金融工程方法出現之前，主要有三種匯率風險管理手段:一是資產負債管理;二是保險;三是證券組合投資。（1）資產負債管理法。從總體上來說，這種匯率風險管理方式要求對資產負債業務進行重新調整，使本幣和外幣資產負債相匹配。這種方法存在明顯的弱點，表現為:①耗用的資金量大。調整本外幣資產負債結構，設置風險基金等資產負債管理方法都要耗用大量的資金。②交易成本高。為了達到資產負債風險暴露狀況的匹配，需要在談判協商、業務調整和具體實施上花費許多時間與金錢。③會帶來信用風險。企業為了達到目標，在資產負債項目上要作頻繁調整，這可能會從總體上帶來企業的信用風險，丟失一部分客戶。④調整有時間滯后。這種風險管理措施涉及具體業務的談判、調整與實施，需要相當長的時間，所以不能緊隨短期市場金融價格的變化而變化。當風險管理措施真正落實時，風險損失可能已經造成。所以，資產負債管理的成本較高，見效慢，價格適應性差，應用范圍有限。
（2）保險。通過大多數法則在保險業中的應用，保險業風險事件概率的計算和風險的共擔，成為一種主要的風險管理手段，使得海上保險、財產保險相繼迅速發展。但在匯率風險的處理上，保險的作用十分有限。一方面由于保險市場有效運行中一直存在道德風險和不利選擇問題，道德風險提高了損失發生的概率;不利選擇由于投保人分布的偏向性而使保險公司賠付率超過預計水平，二者還相互作用，如道德風險會加重不利選擇;另一方面，可投保的風險又具有較為苛刻的選擇條件?？杀ｏL險必須是很多企業(或個人)都面臨的，而這些企業(或個人)彼此之間的風險狀況不是高度相關的，而且這種風險發生的概率在很大程度上是確定的。所以，保險可保的是部分有形的風險，此類風險在本質上屬于非系統性風險。伴隨貨幣經濟的發展，一個金融社會正在出現，有限的保險服務遠遠無法滿足人們進行匯率風險管理的需求。
（3）證券組合投資。在傳統金融市場上，投資基金的證券組合投資是最有效的風險管理方式。證券組合投資理論認為:預期收益與風險成為證券投資優化的兩個主要評估指標。對投資者而言，在最小風險與最大收益不可兼得的情況下，必須在二者之間權衡取舍。投資者就要傾向于通過證券組合投資來獲取適當收益。由于組合投資策略的投資風險小于任何單項的證券投資，預期收益介于各個單項證券投資收益的最大與最小值之間，所以被廣泛采用。經濟學家們也采用了各種模型來實現在具體操作中確定各種證券的投資比例系數以使風險減少到最低程度。最著名的模型要數馬柯維茨資產組合理論。但單一的證券組合理論運用到國際證券投資領域，尤其是在匯率風險管理時就相形見拙了。原因一方面是模型本身有缺陷，如模型計算比較困難，數據難以獲取等;另一方面則因為單一的證券組合投資理論來規避風險只能有效降低非系統性風險，對于系統性風險卻無能為力。在國際金融市場上，匯率波動往往具有很大的相關性，匯率風險中的系統性約占總風險的一半以上。
為了解決新經濟形勢下的風險管理問題，為了滿足巨大的風險管理需求，為了彌補傳統保險服務和投資基金證券組合投資手段的不足，金融工程這種新興匯率風險管理手段就應運而生了。
3 金融工程
3.1 金融工程的涵義
（1）芬納蒂。最早提出金融工程學科概念的美國金融學教授約翰?芬納蒂(JohnFinnerty)在1998年發表的《公司理財中的金融工程綜述》一文中，將金融工程的概念定義為:“金融工程包括創新型金融工具與金融手段的設計、開發、實施，以及對金融問題給予創造性的解決?！?/p>
（2）格利茨。1994年英國金融學者洛倫茲?格利茨在其著作《金融工程學》一書中提出一個“統一的定義”：金融工程是應用金融工具，將現有的金融結構進行重組以獲得人們所希望的結果。
（3）馬歇爾和班塞爾。馬歇爾和班塞爾在其《金融工程》一書中，肯定了芬納蒂對金融工程的定義。更進一步，二人還認為金融工程不只限于應用在公司和金融機構的層面，近年來，許多富有創造性金融創新都是面向零售層面，有時也稱為消費者層面。從實用的角度出發，
金融工程應當包括如下幾個方面:公司理財、金融交易、投資等現金管理以及風險管理。其中風險管理被認為是金融工程最重要的內容。
3.2 金融工程在匯率風險管理中的必要性
傳統的三種控制匯率風險的方法僅是表內控制法(指公司在資產負債表具體項目基礎上，通過調整公司基礎業務中的資產與負債的不同組合方式來消除市場金融風險)。與之相比，
金融工程對風險管理采用的是表外控制法即是利用金融市場上各種套期保值工具來達到風險規避的目的，由于此類交易不涉及資產負債表上的所有項目，不改變基礎業務資產負債的平衡，一般也不在資產負債表上顯示出來，故稱為表外業務。金融工程與傳統匯率風險管理手段相比，具有明顯的比較優勢:
（1）更高的準確性和時效性。衍生工具避險的一個重要內在機理就是我們在定義中所言明的衍生性，其價格受制于基礎工具的變動，而且這種變動趨勢有明顯的規律性。成熟衍生市場的流動性(一些創新的衍生產品除外)可以對市場價格變化做出靈活反應，并隨基礎交易頭寸的變動而隨時調整，較好地解決了傳統風險管理工具管理風險時的時滯問題。
（2）更大的靈活性。場內的衍生交易頭寸可以方便地由交易者隨時根據需要拋補，期權購買者更獲得了履約與否的權利。場外交易則多是為投資者“量身訂造”的。而且，以金融工程工具為素材，投資銀行家可隨時根據客戶需要創設金融產品，這種靈活性是傳統金融工具無法相比的。
綜上所述，我國匯率逐漸放開，進行市場化，金融工程在控制匯率風險有著明顯的優勢，所以，應用金融工程控制匯率風險是必然趨勢。
參考文獻
［1］唐建華.匯率制度選擇:理論爭論、發展趨勢及其經濟績效比較［J］.金融研究,2003,(3).
[關鍵詞]匯率風險，外匯資產，外匯業務，償付能力，資金運用
目前保險業有超過100億美元的外匯資產，主要來源于保險公司海外上市融資，外匯保單業務收入，少量外資、合資保險公司的資本金和外匯運營資金，以及中資保險公司股份制改造中吸收的外資股份等，其中以人保財險、中國人壽和中國平安三大公司的海外融資為主。自匯率形成機制改革以來，保險公司外匯資產面臨嚴重的匯率風險。至2005年末，人民幣對美元的匯率上升了2.5%，由此造成中國人壽、人保財險和中國平安13.6億元人民幣的匯兌損失。在人民幣預期升值的情況下，保險公司若不及時采取有效措施，損失還將進一步擴大。因此，盡快提高匯率風險管理水平已成為各保險公司的當務之急。特別是保險公司海外投資政策的放開，對保險公司的匯率風險管理水平提出了更高的要求。
一、保險公司匯率風險的類型及特點
匯率風險，又稱外匯風險，是指經濟主體在涉外業務中因匯率波動而蒙受損失的可能性。保險公司所面臨的匯率風險通常是由于匯率波動的時間差、地區差以及幣種和期限結構不匹配等因素造成的。匯率變動帶給保險公司的風險可以概括為三種類型：交易風險、折算風險和經濟風險。其中，交易風險是指以外匯計價成交的交易因匯率波動而引起收益或虧損的可能性；折算風險是指公司為了編制財務報表，將以外匯表示的資產和負債換算成本幣表示的資產和負債時所面臨的風險，它會影響企業向股東和社會公開財務報表的結果；經濟風險是指由于意料之外的外匯匯率變化而導致公司未來經營收益增減的不確定性。
以上三類外匯風險的不同特點，見表1。
由于持有外匯負債、存在對外支付需求以及經營外匯相關業務的要求等方面的考慮，保險公司需持有一定數量的外匯；同時，由于保險公司所持有的外匯資產的數量是動態變化的，因此，保險公司所面臨的匯率風險既包括編制財務報表時面臨的折算風險、匯兌交易時面臨的交易風險，也包括潛在不確定性導致的經濟風險。
二、匯率風險對保險公司造成的潛在影響
在保險公司經營管理過程中，匯率風險對保險公司的外匯資產和負債、外匯業務、償付能力以及投融資活動產生重大影響，形成潛在威脅。
(一)在外匯資產和負債方面
匯率變動對保險公司的影響主要取決于外幣凈敞口是在資產方還是在負債方，主要體現為外幣資產和負債不匹配帶來的重估風險。
一方面，保險公司所持有的外匯資本金會因為匯率的變動而影響其實際價值。人民幣升值會給持有美元資產的保險公司帶來負的財富效應，導致以本幣計算的外匯資本金縮水。
根據亞洲開發銀行和德意志銀行的預測，2006年人民幣可能升值3%-4%，摩根士坦利則認為，到2006年底人民幣對美元的匯率將達到7.5。分析匯率改革以來人民幣對美元的匯率走勢(見圖1)發現，在今后一段時期內，人民幣將繼續保持穩中有升的趨勢，而且這一趨勢將持續較長時期。如果不采取匯率風險防范措施，保險業現在所持有的外匯資產將遭受更大損失。
另一方面，對外匯負債來說，保險公司的外匯負債主要是應付外匯賠款。人民幣升值將使保險公司在支付等額的外幣賠款時所對應的人民幣實際價值降低。
總之，如果外幣資產多于外幣負債，凈敞口在資產方，人民幣升值雖然會導致外幣資產和負債在折算成人民幣時都有所減少，但資產減少的更多，從而對保險公司造成不利影響；如果外幣凈敞口在負債方，人民幣升值則會帶來正面影響。
(二)在外匯業務方面
匯率變化對保險公司業務的影響主要體現在三個方面：
1.影響外幣保單的實際人民幣收入。外幣保單與國內一般保單最大的差異，是外幣保單是以外幣定價。保戶用外幣繳納保險費，保險公司在給付滿期金或理賠金時，也依保戶指定的外幣支付。人民幣升值將使保險公司外幣保單的實際人民幣收入下降。
2.影響保險公司的再保經營。由于保險公司的直保業務通常是用人民幣計價，如果在再保業務中再保攤回賠款以美元計價，那么在人民幣升值的情況下，再保實際攤回賠款的人民幣價值將會下降，保險公司所承擔的實際自負賠款額度上升，從而增加了保險公司的業務經營風險。
3.影響保險外匯業務需求。長期持有外幣資產的民眾在匯率風險意識提高后，會主動尋求規避匯率風險和分散投資風險的措施，從而大大增加對長期型的外幣保單，如外匯儲蓄類保險(外幣的教育金保險)、外幣投資類保險等投資理財性質的保險產品的需求，這將為保險公司拓展保險業務創造出巨大的市場空間。盡管當前外匯保險業務范圍，僅限于人身意外險和財產險等短期險種，不包括投資理財性質的保險產品和長期壽險，隨著經濟形勢的變化，境內居民購買外匯人身保險的限制將會逐步放寬，境內保險公司將逐漸可以經營長期型外幣保單、甚至是投資理財類外幣保單業務。
(三)在保險公司償付能力方面
保險公司的償付能力是影響公司經營的最重要因素。影響保險公司償付能力的因素主要有資本金、準備金和公積金、業務規模及保險費率。除此之外，保險資金的運用、再保險業務等情況也會對償付能力產生影響。
人民幣升值會引起保險公司外匯資本金的實際人民幣價值貶值，也會給公司的業務經營帶來重大影響，進而，會影響到保險公司的償付能力。在外匯資金投資方面，由于政策的限制，中資保險公司不能進行外匯衍生品交易，這使得保險公司無法利用金融衍生產品作為對沖工具來規避匯率風險。在保險外匯資金投資收益不高的情況下，如果未來人民幣升值幅度過大，所獲得的投資收益將無法彌補匯率變動所帶來的損失，也會對保險公司的償付能力帶來一定影響。
(四)在引進戰略投資者方面
匯率變動也會對國際商業資本的進入產生影響。從積極因素看，對于已進人中國的外國直接投資，其利潤匯出因人民幣升值而實實在在地獲得增加，其所獲得的人民幣收益的國際購買力也得到了提高，匯兌收益將促進已進入外資的擴張。在此示范效應下，如果海外預期人民幣繼續升值，將有利于增強我國保險公司在引進戰略投資者時的談判地位；
從消極方面看，初始資本門檻提高將對新資本的進入產生抑制作用。一國貨幣升值后，就會使該國成為更昂貴的投資地。人民幣匯率升值將導致中國對外資的吸引力下降，減少外商對中國的直接投資。
(五)在海外并購方面
海外并購是我國保險公司實現國際化的主要途徑。匯率變動會影響國內保險企業的并購成本，從而在一定程度上影響保險企業的對外投資能力。一方面，人民幣升值，企業進行對外投資時，一定數量的人民幣兌換的外幣數量就會相應增多，這將在一定程度上刺激中國保險企業的海外擴張欲望。另一方面，人民幣升值后，保險公司外債本息還付壓力減小，可以在外國向當地金融機構貸款，適時進行海外并購。
三、保險公司匯率風險的防范與化解
隨著國家外匯政策的逐步開放，保險公司的業務范圍和投資領域也在逐步擴大，這對保險公司匯率風險管理提出了更高的要求。保險公司應增強緊迫感，學習運用先進的匯率風險管理工具和方法，盡快提高匯率風險管理水平。
(一)樹立匯率風險防范意識
長期以來，中國的人民幣匯率水平保持相對穩定，這使得一些保險公司的匯率風險意識較弱，把為防范匯率風險所付出的成本看作是額外負擔。現在隨著人民幣匯率靈活性的逐漸增大，各保險公司必須要增強匯率風險意識。保險公司必須要在公司內樹立全面、全員、全過程的風險管理意識，培育公司統一的風險管理文化，依靠最高管理者到基層員工各個層次的相互配合，把風險管理貫穿到業務的每個環節。
(二)完善匯率風險管理體系
為了更加系統、有效地管理匯率風險，保險公司要改善公司治理結構，完善風險管理的組織架構，建立分工合理、職責明確、關系清晰的組織體系，制定匯率風險管理方面的相關制度，為匯率風險的有效控制提供必要的前提條件。應建立科學、有效的激勵約束機制，建立風險調整后的績效考核標準和激勵制度，激勵經營管理人員不斷提升匯率風險的管理水平。要建立風險責任制度和檢查制度，明確各崗位的義務和職責，并通過風險管理部門、合規部門和審計部門的監督，促進匯率風險管理相關制度的有效執行。
(三)加強保險外匯資金運用管理
保險公司可以通過加強保險外匯資金的運用管理，提高保險外匯資金的經營效率等途徑，減弱甚至抵消匯率浮動帶來的損失。
1.加強資產負債管理
加強外匯資金的資產負債管理是加強外匯資金運用管理的前提。保險公司應在充分考慮外匯資產和負債特征的基礎上，制定外匯資金投資策略，使不同的外匯資產和負債在數額、期限、性質、成本收益上相匹配，以便有效控制匯率風險。
2.擴大保險外匯資金運用規模
某保險集團公司海外投資收益率扣除匯兌損失后，依然高于國內投資，從一個側面說明擴大保險外匯資金的運用可以從一定程度上減少匯率損失。因此，保險公司和監管機構應共同努力，擴大外匯資金運用規模，實現外匯資金有效益的流動，以收益沖抵匯率風險帶來的損失。
3.提高保險外匯資金投資績效
即使在人民幣存在預期升值的情況下，選擇適當的投資渠道、提高保險外匯資金的投資績效依然有可能抵消匯兌損失的影響。根據《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》及實施細則的規定，保險公司的外匯資金可投資于銀行存款、外國債券、銀行票據、大額可轉讓存單以及中國企業海外上市股票等投資工具。但目前，保險外匯資金的投資領域主要集中在境內銀行存款，投資品種比較單一，收益局限性較大。因此，保險公司應拓展外匯資金的投資渠道，優化投資組合，以提高外匯資金的投資收益，減弱匯率風險的消極影響。
4.充分利用專業投資管理公司
根據規定，保險外匯資金的境外運用應該實行托管制，并委托境內保險資產管理公司或境外專業投資管理機構管理。同時，由于各保險公司單獨進行外匯資金投資的成本較高，因此可以選擇委托資產管理公司投資的方式，通過外匯資金投資專業化來提高投資績效、降低匯率風險帶來的損失。
(四)使用金融產品交易
管理匯率風險是保險公司面臨的嚴峻挑戰，這有賴于金融衍生品市場的完善，尤其是外匯衍生品的豐富。對遠期、掉期業務等金融工具的有效使用有助于保險公司防范匯率風險。由于目前市場上缺乏人民幣匯率衍生工具，所以，通過資金管理的方式，即資產負債方式來管理匯率風險比較適合保險公司。保險監管機構應逐步放寬避險工具的使用，切實做好對沖方面的制度安排，并取消對保險資金投資金融衍生品部分限制，以便保險公司能夠更好地規避風險。
(五)合理配置外匯資產幣種
由于外匯市場上，各外匯對人民幣的匯率波動情況不一樣，為分散外匯波動風險，可以考慮對外匯資產的幣種及相應的持有量進行調整，使一幣種外匯資產升值所帶來的影響與另一幣種外匯資產貶值所帶來的影響產生抵消效應，從而從一定程度上緩解匯率風險，實現資產的保值增值。例如，在當前時期內，根據匯率走勢，可以適當減少美元資產持有量、增加歐元資產持有量。但是，由于各外幣之間以及外幣與人民幣之間存在多重關系，影響匯率波動的因素增多、也更加復雜，所面臨的風險也相對較大，因此，現階段不宜過多進行外幣間的對沖。
在我國，由于受外匯管理體制的約束，我們所應用的匯率均為官方匯率。匯率形成的基本條件是國際間貿易的發展。自上世紀八十年代，我國實行貿易匯率與非貿易匯率，實施出口外匯留成制度，外貿行業習慣稱之為“雙軌制”。*年，我國進行了外匯匯率的并軌，實行單一的有管理的浮動匯率制度。
目前，匯率形成與運行的機制是：1.匯率的形成以銀行間市場供求為基礎，其主要運行方式是規范、統一的外匯市場；2.統一匯率，其特點是所有貿易和資本項下的外匯交易均按照人民銀行外匯掛牌匯率進行結算；3.有管理的浮動匯率，人民幣匯率由銀行間市場供求決定，因而是浮動的，但又是有管理的，主要是根據國家宏觀經濟目標調節外匯供求，保持人民幣匯率的相對穩定。
近幾年來，我國經濟增長迅速，貿易一直在超高速發展，這必然會使匯率問題的矛盾上升，各種矛盾交織，情況變得更加復雜，也使匯率問題成為焦點問題。
外匯風險可能帶來兩種結果，或是得利益，或是遭受風險。對于企業來說，只要經營或融資中涉及到外幣業務，這種風險就會存在。匯率風險在理論上一般分為交易風險、會計風險和經濟風險。外匯風險的構成因素有三個—本幣、外幣和時間，這構成了時間風險和價值風險。在確定的時間內，本幣和外幣存在折算比率，就會有風險。一般意義上說，一筆應收外匯或應付外匯賬款的時間對匯率風險的大小具有直接影響。時間越長，匯率波動的可能性就越大，匯率風險也就相對較大。
為了防范匯率風險，改革開放以來，我國的金融機構無論從經營能力，還是從提供金融品種上均獲得了長足的發展，特別是隨著我國外匯管理制度的不斷改革，在為企業防范匯率風險方面提供了更多的手段。如果進出口企業能夠結合自身的財務條件和經營策略，認真地加以利用，就可以有效地化解匯率方面的影響。
一、優化貨幣組合的方法
通常情況下，在出口貿易中，應當選擇“硬幣”或具有上浮趨勢的貨幣作為計價貨幣；在進口貿易中，應當選擇“軟幣”或具有下浮趨勢的貨幣作為計價貨幣。在金額較大的進出口合同中，為了緩沖匯率的急升急降，應當采用多種貨幣組合來計價，通常我們稱之為“一攬子計價法”。在選擇的貨幣組合中，可以采用“硬幣”和“軟幣”組合的方法，使升值的貨幣所帶來的收益用以抵消貶值的貨幣所帶來的損失。如果在交易中對方堅持選擇貨幣，可以通過協商，使買賣雙方互不吃虧。
二、提前收付或延期收付
進出口合同生效后，企業應當密切跟蹤預期應收、應付貨幣對本幣的匯率變化，一旦發現匯率出現較為劇烈的升降變化時，可以通過對應收、應付賬款更改收付時間來加以規避。在這種情況下，如果對方不同意，可以通過一定金額的折扣來作出讓步，這樣就可以減輕因匯率劇烈變化而將要受到的相應損失。
三、平衡法
是指在同一時期內，企業通過運籌創造出一個與存在風險的貨幣相同幣種、相同金額、相同期限的資金相反方向流動的情況，借以消除外匯風險的方法。例如：ABC公司在三個月后有10萬美元的進口應付賬款，該公司根據匯率的變化情況，應當設法出口等額美元的貨物，使三個月后有一筆同等金額的美元收賬，以其抵消三個月后應付的貨款，從而消除外匯風險。當然，在通常情況下進出口企業的應收和應付的貨幣“完全平衡”是難以實現的。因此，要實現該項操作，還需要依賴于企業各部門間的密切配合。
四、調整合同價格
在出口業務中，如果出口商堅持以其本國貨幣作為計價貨幣，在匯率出現趨勢性下浮時，企業出口的匯率風險就會加大。為此，在賣方市場的情況下，出口商應當適當調高出口貨價，盡可能彌補預期收匯時可能出現的損失。
五、增加外匯保值條款
企業在進行交易談判時，可以根據匯率市場的情況，增加外幣保值條款。在實際業務中有三種類型：一是計價用“硬幣”，支付用“軟幣”，支付時按照計價貨幣與支付貨幣的現行牌價進行支付，以保證收入；二是計價和支付都使用“軟幣”，但簽訂合同時明確該貨幣與另一種“硬幣”的比價，如果實際支付時這一比價發生變化，則原貨價按照這一比價的變動幅度進行調整；三是確定匯率的“商定匯率”，如果實際支付時兩種貨幣的比價超過“商定匯率”的一定幅度時，則對原貨價進行調整。
六、簽定遠期外匯買賣合同
具有外匯債權或債務的企業，可以通過與銀行簽訂出賣或購買遠期外匯的合同，來抵消外匯風險。企業也可以通過向銀行借入一筆與其外匯收入相同金額、相同期限和相同幣種的貸款，以達到融通資金、防止外匯風險和改變風險時間的目的。
【關鍵詞】國際 貿易 企業 規避 匯率 風險
一、我國貿易企業人民幣匯率風險分析
自2003年初起日本在七國會議明確提出要求“人民幣升值”的主張后，以一些發達國家和國際機構以各種形式要求人民幣升值。其理由是，由于人民幣幣值低估，使得中國的出口產品具有很強的國際競爭力，充斥于世界市場的中國產品對許多國家的工業造成了沖擊。一方面，它們認為這是中國輸出通貨緊縮的表現，中國輸出通貨緊縮影響了世界經濟的復蘇；另一方面，人民幣幣值低估，使中國貿易收支持續表現為順差，因此人民幣應該升值，從而通過升值來改善一些國家的貿易收支狀況。下面的表現僅僅揭示了已經發生的風險程度，而將來要面臨的匯率風險還有進一步上升的趨勢。
（一）在2005年7月21日的人民幣匯率形成機制改革之后，人民幣就走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈遞增態勢，我國企業對外貿易的匯率風險因此逐漸積累和放大。
（二）從2007年末到2008年2月底，人民幣兩個月升值幅度就達到2.1%。對于那些習慣了在國際市場上靠薄利多銷維持生存的國內企業而言，這種匯率變動的風險已經對其敲響了警鐘。
（三）與人民幣對美元匯率的單邊升值相比，人民幣對歐元匯率呈現出雙向波動的走勢。在2005年初至2007年末這段期間，人民幣對美元匯率的波動率為0.07，而對歐元匯率的波動率為0.15，可見國內企業對歐洲貿易的匯率風險程度更高。另外，人民幣對歐元匯率的方向并不固定，匯率風險更難確認。
二、措施
（一）妥善選擇交易中的計價貨幣和積極利用衍生金融工具。
1.在對外出易中，盡可能采用本幣作為計價貨幣；在必須使用外幣交易的條件下，要選擇在國際金融市場上可以自由兌換的貨幣，如歐元 英鎊等；在自由兌換貨幣中，應避軟就 硬，選擇硬貨幣隨著我國貨幣與單一美元脫鉤，實行與一籃子貨幣掛鉤的浮動匯率制度，選擇非美元貨幣計價，這本身就是規避匯率風險的一種辦法 價格談判能力較強的企業，可以通過與貿易伙伴的協商方式，選擇人民幣作為計價貨幣，由此鎖定成本 但有些出口商品由于國際競爭激烈，企業不可能在貿易談判中取得主導地位，從優選擇記價貨幣 如雙方對計價貨幣不能達成一致，則可考慮雙方提出的計價貨幣在貨物總值中各占一半，使得利益風險雙方共擔。
2.在發達國家，外貿企業利用衍生金融市場的金融工具進行保值操作是規避國際貿易中匯率風險最常用的方法。匯率保值操作主要有外匯遠期、外匯期貨以及外匯期權。這些現代衍生金融工具在西方企業的外貿風險控制中得到廣泛應用，而我國企業對此還相當陌生。外貿企業應當積極主動學習掌握外匯避險工具。在匯率波動幅度逐漸擴大的情況下，培養外匯專業人才，不斷積累自己的外匯風險管理能力，以便在匯率發生波動時采取適當措施保全自己的利潤。
（二）從長遠來看，逐步由管理浮動匯率制轉向單獨浮動匯率制。
1.可逐步擴大匯率的可浮動空間。有管理的浮動匯率制使央行有更大的匯率預警空間，有利于實現內部平衡目標.有利于積極地發揮市場的價格信號作用，逐漸達到均衡匯率水平，也有利于對 外貿 易競爭和國內經濟結構的調整。鑒于浮動匯率面臨的技術難題及入世后國際收支平衡的需要.我國的匯率制度改革應首先將目前較為 “固定”的匯率制改為真正的浮動匯率制，即將匯率浮動設定上限和下限.并逐步增大人民幣匯率波動區間，匯率的走勢將主要由市場來決定，使人民幣匯率將可以真正反映市場的供求關系，央行的操作也會更加靈活，可動用各種公開市場業務工具來干預外匯市場，而不是簡單地宣布升值或貶值。
2.自律突出在控制與調節。市場價格規律預示我國人民幣單邊升值不可持續，我國自律的重點在于市場規律的認定和選擇，而不是簡單對應國際輿論。這需要我們用自我控制和調節得到驗證與掌控。自律的結果是化解自我的風險壓力，增強自身的經濟實力和金融作為。而從自律角度反思，我國人民幣匯率帶來的壓力不是在釋放和化解，相反矛盾和壓力在逐漸上升，我們需要考慮和改變我們的對策和策略，主動掌握我們自己需要的價格與價值。
3.加強匯率波動理論的研究，加強對匯率的檢測，建立完善的匯率預警機制，定期預警信息，加強對企業的引導。
論文摘要：匯率的高低直接影響該商品在國際市場上的成本和價格，直接影響商品的國際競爭力。外匯匯率的波動，也會給金融投資者帶來巨大的風險。本文就匯率變動形成的風險對國際貿易的影響進行了簡要的分析，給出了規避匯率風險的措施，以期降低匯率波動給貿易造成的風險，減少損失。
國際貿易活動中，商品或勞務的價格一般是用交易雙方均認可的貨幣來計價。目前約70%的國際貿易以美元來計價。這就需要考慮人民幣與美元的匯率了。由于匯率波動頻繁，在國際貿易結算中，就需要較為準確地估算費用和盈利，避免匯率變動造成不必要的損失。這就是匯率風險。
匯率變動對貿易收支的影響體現在兩個方面:從微觀角度看，匯率變動影響進出口企業的成本和利潤;從宏觀角度看，匯率變動使貿易收支差額從國際收支差額發生變化。
近期人民幣對美元一直呈升值態勢，一度突破6.8元大關。人民幣大幅升值將嚴重影響我國產品出口的競爭力。匯率變動的風險，不得不引起我們的重視和研究。從目前形勢看:
1.人民幣面臨較大的升值壓力
自2003年初起日本在七國會議明確提出要求“人民幣升值”的主張后，以一些發達國家和國際機構以各種形式要求人民幣升值。其理由是，由于人民幣幣值低估，使得中國的出口產品具有很強的國際競爭力，充斥于世界市場的中國產品對許多國家的工業造成了沖擊。一方面，它們認為這是中國輸出通貨緊縮的表現，中國輸出通貨緊縮影響了世界經濟的復蘇;另一方面，人民幣幣值低估，使中國貿易收支持續表現為順差，因此人民幣應該升值，從而通過升值來改善一些國家的貿易收支狀況。
2.美元貶值動力尚存
在以美元為本位的世界金融體系下，美元貶值表現為對其他貨幣的相對升值，在該體系中，美元總是處于多發行貨幣的狀態，美國可以開動印鈔機發行大量美元來適應其過高的國防開支和提高其本國國民的福利待遇，從而形成其赤字財政政策。近年來美國對其它國家的負債仍然以每年5%的速度上升，據國際貨幣基金組織在2006年底以前的統計，各國中央銀行持有美元頭寸約4.8萬億美元，過多的美元發行量必然會使美元有貶值要求。這意味著美元的貶值趨勢仍將繼續。
3.我國的匯率改革還不完善，匯率浮動仍顯剛性
我國的匯率制度改革后，匯率彈性較之前已有所增強，但與完全浮動相比仍顯剛性。匯率制度的改革，使人民幣匯率升值預期增強，大量投機資本流入境內，央行為維持外匯市場均衡，必須不斷進行外匯干預，大量買進外匯資產，進而導致外匯儲備相應快速增長。面對外匯儲備的高速增長，央行又不得不采取公開市場業務，發行票據進行沖銷干預，而在沖銷干預下貨幣的升值壓力進一步加大，利率有上升壓力而其預期卻不上升，利率一匯率內在傳導的機制被相對剛性的匯率制度所隔斷。正是利率政策與匯率政策的這種矛盾沖突。造成2005年以來我國宏觀經濟運行持續過熱，貨幣供應量超標，潛在通貨膨脹壓力增大。
當前人民幣匯率形成的機制尚未完全市場化，人民幣匯率主要是在銀行間的外匯市場上形成，外匯市場供求關系是決定人民幣匯率的基礎，但中國的銀行間外匯市場仍是一個相對封閉的外匯頭寸市場，還有一部分外匯供求關系還不能在外匯市場上實現。
通過上面的分析，不難看出人民幣升值將帶來我國企業在結匯時出現匯率風險，因此如何規避匯率風險就成為我們研討的重心。筆者認為合理規避外匯風險應從宏觀和微觀兩方面入手協調進行，以減少匯率波動造成的損失。
宏觀方面規避風險的措施應“長短”結合。
1.短期措施—主要目標是使匯率維持在一個狹窄的區間內波動
一是繼續采取釘住一籃子貨幣的匯率制度，并公布貨幣籃子的組成。從而給市場一個明確的貨幣匯率變動規則。將對貨幣的升值預期轉移到對籃子中主貨幣的貶值預期上。
二是適時擴大匯率的浮動區間，并承諾在一定時期內不會改變區間。這需要迅速對外匯交易市場、外匯指定銀行與居民和企業的交易制度、銀行的外匯頭寸管理制度和強制結售匯制度進行相應的改革和調整。
三是通過在外匯市場上的有效干預，使匯率反復進行窄幅震蕩。這種方式雖然可能有一定效果，但并非長久之計，而且其實際效果需要視市場心理而定。
四是采取更嚴格的資本管制，這是一種改革期間的不得已的方式。
2.中長期措施—逐步由管理浮動匯率制轉向單獨浮動匯率制
一是可逐步擴大匯率的可浮動空間。有管理的浮動匯率制使央行有更大的匯率預警空間，有利于實現內部平衡目標.有利于積極地發揮市場的價格信號作用，逐漸達到均衡匯率水平，也有利于對外貿易競爭和國內經濟結構的調整。鑒于浮動匯率面臨的技術難題及入世后國際收支平衡的需要.我國的匯率制度改革應首先將目前較為 “固定”的匯率制改為真正的浮動匯率制，即將匯率浮動設定上限和下限.并逐步增大人民幣匯率波動區間，匯率的走勢將主要由市場來決定，使人民幣匯率將可以真正反映市場的供求關系，央行的操作也會更加靈活，可動用各種公開市場業務工具來干預外匯市場，而不是簡單地宣布升值或貶值。
二是自律突出在控制與調節。市場價格規律預示我國人民幣單邊升值不可持續，我國自律的重點在于市場規律的認定和選擇，而不是簡單對應國際輿論。這需要我們用自我控制和調節得到驗證與掌控。自律的結果是化解自我的風險壓力，增強自身的經濟實力和金融作為。而從自律角度反思，我國人民幣匯率帶來的壓力不是在釋放和化解，相反矛盾和壓力在逐漸上升，我們需要考慮和改變我們的對策和策略，主動掌握我們自己需要的價格與價值。
三是加強匯率波動理論的研究，加強對匯率的檢測，建立完善的匯率預警機制，定期預警信息，加強對企業的引導。
微觀方面規避的措施要從加強管理入手。
1.增強企業匯率風險管理技能
培養和引進懂專業、懂技術、懂工具的財務人員，加大有關信息的投入，使之能夠在外部咨詢的基礎上對匯率做出獨立的判斷，能夠識別風險點，并運用有關工具管理風險。樹立正確的風險管理理念，選擇最適合自己的產品和方法管理風險。
2.選擇合理的避險工具和產品
關鍵詞：匯率風險 匯率波動 風險規避
國際貿易活動中，商品或勞務的價格一般是用交易雙方均認可的貨幣來計價。目前約70%的國際貿易以美元來計價。這就需要考慮人民幣與美元的匯率了。由于匯率波動頻繁，在國際貿易結算中，就需要較為準確地估算費用和盈利，避免匯率變動造成不必要的損失。這就是匯率風險。
匯率變動對貿易收支的影響體現在兩個方面:從微觀角度看，匯率變動影響進出口企業的成本和利潤;從宏觀角度看，匯率變動使貿易收支差額從國際收支差額發生變化。
近期人民幣對美元一直呈升值態勢，一度突破6.8元大關。人民幣大幅升值將嚴重影響我國產品出口的競爭力。匯率變動的風險，不得不引起我們的重視和研究。從目前形勢看:
1.人民幣面臨較大的升值壓力
自2003年初起日本在七國會議明確提出要求“人民幣升值”的主張后，以一些發達國家和國際機構以各種形式要求人民幣升值。其理由是，由于人民幣幣值低估，使得中國的出口產品具有很強的國際競爭力，充斥于世界市場的中國產品對許多國家的工業造成了沖擊。一方面，它們認為這是中國輸出通貨緊縮的表現，中國輸出通貨緊縮影響了世界經濟的復蘇;另一方面，人民幣幣值低估，使中國貿易收支持續表現為順差，因此人民幣應該升值，從而通過升值來改善一些國家的貿易收支狀況。
2.美元貶值動力尚存
在以美元為本位的世界金融體系下，美元貶值表現為對其他貨幣的相對升值，在該體系中，美元總是處于多發行貨幣的狀態，美國可以開動印鈔機發行大量美元來適應其過高的國防開支和提高其本國國民的福利待遇，從而形成其赤字財政政策。近年來美國對其它國家的負債仍然以每年5%的速度上升，據國際貨幣基金組織在2006年底以前的統計，各國中央銀行持有美元頭寸約4.8萬億美元，過多的美元發行量必然會使美元有貶值要求。這意味著美元的貶值趨勢仍將繼續。
3.我國的匯率改革還不完善，匯率浮動仍顯剛性
我國的匯率制度改革后，匯率彈性較之前已有所增強，但與完全浮動相比仍顯剛性。匯率制度的改革，使人民幣匯率升值預期增強，大量投機資本流入境內，央行為維持外匯市場均衡，必須不斷進行外匯干預，大量買進外匯資產，進而導致外匯儲備相應快速增長。面對外匯儲備的高速增長，央行又不得不采取公開市場業務，發行票據進行沖銷干預，而在沖銷干預下貨幣的升值壓力進一步加大，利率有上升壓力而其預期卻不上升，利率一匯率內在傳導的機制被相對剛性的匯率制度所隔斷。正是利率政策與匯率政策的這種矛盾沖突。造成2005年以來我國宏觀經濟運行持續過熱，貨幣供應量超標，潛在通貨膨脹壓力增大。
當前人民幣匯率形成的機制尚未完全市場化，人民幣匯率主要是在銀行間的外匯市場上形成，外匯市場供求關系是決定人民幣匯率的基礎，但中國的銀行間外匯市場仍是一個相對封閉的外匯頭寸市場，還有一部分外匯供求關系還不能在外匯市場上實現。
通過上面的分析，不難看出人民幣升值將帶來我國企業在結匯時出現匯率風險，因此如何規避匯率風險就成為我們研討的重心。筆者認為合理規避外匯風險應從宏觀和微觀兩方面入手協調進行，以減少匯率波動造成的損失。
宏觀方面規避風險的措施應“長短”結合。
1.短期措施—主要目標是使匯率維持在一個狹窄的區間內波動
一是繼續采取釘住一籃子貨幣的匯率制度，并公布貨幣籃子的組成。從而給市場一個明確的貨幣匯率變動規則。將對貨幣的升值預期轉移到對籃子中主貨幣的貶值預期上。
二是適時擴大匯率的浮動區間，并承諾在一定時期內不會改變區間。這需要迅速對外匯交易市場、外匯指定銀行與居民和企業的交易制度、銀行的外匯頭寸管理制度和強制結售匯制度進行相應的改革和調整。
三是通過在外匯市場上的有效干預，使匯率反復進行窄幅震蕩。這種方式雖然可能有一定效果，但并非長久之計，而且其實際效果需要視市場心理而定。
四是采取更嚴格的資本管制，這是一種改革期間的不得已的方式。
2.中長期措施—逐步由管理浮動匯率制轉向單獨浮動匯率制
一是可逐步擴大匯率的可浮動空間。有管理的浮動匯率制使央行有更大的匯率預警空間，有利于實現內部平衡目標.有利于積極地發揮市場的價格信號作用，逐漸達到均衡匯率水平，也有利于對外貿易競爭和國內經濟結構的調整。鑒于浮動匯率面臨的技術難題及入世后國際收支平衡的需要.我國的匯率制度改革應首先將目前較為 “固定”的匯率制改為真正的浮動匯率制，即將匯率浮動設定上限和下限.并逐步增大人民幣匯率波動區間，匯率的走勢將主要由市場來決定，使人民幣匯率將可以真正反映市場的供求關系，央行的操作也會更加靈活，可動用各種公開市場業務工具來干預外匯市場，而不是簡單地宣布升值或貶值。
二是自律突出在控制與調節。市場價格規律預示我國人民幣單邊升值不可持續，我國自律的重點在于市場規律的認定和選擇，而不是簡單對應國際輿論。這需要我們用自我控制和調節得到驗證與掌控。自律的結果是化解自我的風險壓力，增強自身的經濟實力和金融作為。而從自律角度反思，我國人民幣匯率帶來的壓力不是在釋放和化解，相反矛盾和壓力在逐漸上升，我們需要考慮和改變我們的對策和策略，主動掌握我們自己需要的價格與價值。
三是加強匯率波動理論的研究，加強對匯率的檢測，建立完善的匯率預警機制，定期預警信息，加強對企業的引導。
微觀方面規避的措施要從加強管理入手。
論文摘要：匯率的高低直接影響該商品在國際市場上的成本和價格，直接影響商品的國際競爭力。外匯匯率的波動，也會給金融投資者帶來巨大的風險。本文就匯率變動形成的風險對國際貿易的影響進行了簡要的分析，給出了規避匯率風險的措施，以期降低匯率波動給貿易造成的風險，減少損失。
國際貿易活動中，商品或勞務的價格一般是用交易雙方均認可的貨幣來計價。目前約70%的國際貿易以美元來計價。這就需要考慮人民幣與美元的匯率了。由于匯率波動頻繁，在國際貿易結算中，就需要較為準確地估算費用和盈利，避免匯率變動造成不必要的損失。這就是匯率風險。
匯率變動對貿易收支的影響體現在兩個方面:從微觀角度看，匯率變動影響進出口企業的成本和利潤;從宏觀角度看，匯率變動使貿易收支差額從國際收支差額發生變化。
近期人民幣對美元一直呈升值態勢，一度突破6.8元大關。人民幣大幅升值將嚴重影響我國產品出口的競爭力。匯率變動的風險，不得不引起我們的重視和研究。從目前形勢看:
1.人民幣面臨較大的升值壓力
自2003年初起日本在七國會議明確提出要求“人民幣升值”的主張后，以一些發達國家和國際機構以各種形式要求人民幣升值。其理由是，由于人民幣幣值低估，使得中國的出口產品具有很強的國際競爭力，充斥于世界市場的中國產品對許多國家的工業造成了沖擊。一方面，它們認為這是中國輸出通貨緊縮的表現，中國輸出通貨緊縮影響了世界經濟的復蘇;另一方面，人民幣幣值低估，使中國貿易收支持續表現為順差，因此人民幣應該升值，從而通過升值來改善一些國家的貿易收支狀況。
2.美元貶值動力尚存
在以美元為本位的世界金融體系下，美元貶值表現為對其他貨幣的相對升值，在該體系中，美元總是處于多發行貨幣的狀態，美國可以開動印鈔機發行大量美元來適應其過高的國防開支和提高其本國國民的福利待遇，從而形成其赤字財政政策。近年來美國對其它國家的負債仍然以每年5%的速度上升，據國際貨幣基金組織在2006年底以前的統計，各國中央銀行持有美元頭寸約4.8萬億美元，過多的美元發行量必然會使美元有貶值要求。這意味著美元的貶值趨勢仍將繼續。
3.我國的匯率改革還不完善，匯率浮動仍顯剛性
我國的匯率制度改革后，匯率彈性較之前已有所增強，但與完全浮動相比仍顯剛性。匯率制度的改革，使人民幣匯率升值預期增強，大量投機資本流入境內，央行為維持外匯市場均衡，必須不斷進行外匯干預，大量買進外匯資產，進而導致外匯儲備相應快速增長。面對外匯儲備的高速增長，央行又不得不采取公開市場業務，發行票據進行沖銷干預，而在沖銷干預下貨幣的升值壓力進一步加大，利率有上升壓力而其預期卻不上升，利率一匯率內在傳導的機制被相對剛性的匯率制度所隔斷。正是利率政策與匯率政策的這種矛盾沖突。造成2005年以來我國宏觀經濟運行持續過熱，貨幣供應量超標，潛在通貨膨脹壓力增大。
當前人民幣匯率形成的機制尚未完全市場化，人民幣匯率主要是在銀行間的外匯市場上形成，外匯市場供求關系是決定人民幣匯率的基礎，但中國的銀行間外匯市場仍是一個相對封閉的外匯頭寸市場，還有一部分外匯供求關系還不能在外匯市場上實現。
通過上面的分析，不難看出人民幣升值將帶來我國企業在結匯時出現匯率風險，因此如何規避匯率風險就成為我們研討的重心。筆者認為合理規避外匯風險應從宏觀和微觀兩方面入手協調進行，以減少匯率波動造成的損失。
宏觀方面規避風險的措施應“長短”結合。
1.短期措施—主要目標是使匯率維持在一個狹窄的區間內波動
一是繼續采取釘住一籃子貨幣的匯率制度，并公布貨幣籃子的組成。從而給市場一個明確的貨幣匯率變動規則。將對貨幣的升值預期轉移到對籃子中主貨幣的貶值預期上。
二是適時擴大匯率的浮動區間，并承諾在一定時期內不會改變區間。這需要迅速對外匯交易市場、外匯指定銀行與居民和企業的交易制度、銀行的外匯頭寸管理制度和強制結售匯制度進行相應的改革和調整。
三是通過在外匯市場上的有效干預，使匯率反復進行窄幅震蕩。這種方式雖然可能有一定效果，但并非長久之計，而且其實際效果需要視市場心理而定。
四是采取更嚴格的資本管制，這是一種改革期間的不得已的方式。
2.中長期措施—逐步由管理浮動匯率制轉向單獨浮動匯率制
一是可逐步擴大匯率的可浮動空間。有管理的浮動匯率制使央行有更大的匯率預警空間，有利于實現內部平衡目標.有利于積極地發揮市場的價格信號作用，逐漸達到均衡匯率水平，也有利于對外貿易競爭和國內經濟結構的調整。鑒于浮動匯率面臨的技術難題及入世后國際收支平衡的需要.我國的匯率制度改革應首先將目前較為“固定”的匯率制改為真正的浮動匯率制，即將匯率浮動設定上限和下限.并逐步增大人民幣匯率波動區間，匯率的走勢將主要由市場來決定，使人民幣匯率將可以真正反映市場的供求關系，央行的操作也會更加靈活，可動用各種公開市場業務工具來干預外匯市場，而不是簡單地宣布升值或貶值。
二是自律突出在控制與調節。市場價格規律預示我國人民幣單邊升值不可持續，我國自律的重點在于市場規律的認定和選擇，而不是簡單對應國際輿論。這需要我們用自我控制和調節得到驗證與掌控。自律的結果是化解自我的風險壓力，增強自身的經濟實力和金融作為。而從自律角度反思，我國人民幣匯率帶來的壓力不是在釋放和化解，相反矛盾和壓力在逐漸上升，我們需要考慮和改變我們的對策和策略，主動掌握我們自己需要的價格與價值。
三是加強匯率波動理論的研究，加強對匯率的檢測，建立完善的匯率預警機制，定期預警信息，加強對企業的引導。
微觀方面規避的措施要從加強管理入手。
1.增強企業匯率風險管理技能
培養和引進懂專業、懂技術、懂工具的財務人員，加大有關信息的投入，使之能夠在外部咨詢的基礎上對匯率做出獨立的判斷，能夠識別風險點，并運用有關工具管理風險。樹立正確的風險管理理念，選擇最適合自己的產品和方法管理風險。
2.選擇合理的避險工具和產品
