開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇儲(chǔ)備貨幣論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

第1篇

人民幣國(guó)際化是指，人民幣的交易媒介、計(jì)價(jià)單位和價(jià)值儲(chǔ)藏這3種功能全部或部分從中國(guó)國(guó)內(nèi)擴(kuò)展到國(guó)外。中國(guó)自2008年底拉開(kāi)人民幣國(guó)際化的序幕以來(lái)，人民幣國(guó)際化正一步步向前邁進(jìn)。人民幣正在國(guó)際范圍內(nèi)作為結(jié)算貨幣、投資貨幣和儲(chǔ)備貨幣使用。

1.人民幣作為結(jié)算貨幣的現(xiàn)狀

我國(guó)于2009年開(kāi)展了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，目前有206個(gè)國(guó)家與地區(qū)使用人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算和投資。2010年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模為5063億元，2013年達(dá)到4.63萬(wàn)億元，3年間增長(zhǎng)了814%。跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模的70%左右是跨境貨物貿(mào)易，30%是跨境服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常交易。跨境貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算額占同期對(duì)外貨物貿(mào)易額的比例從2011年的6.60%，上升到2013年的11.69%。香港在跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算中扮演著重要角色，自2009年第四季度至2013年第一季度，大約80%的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算通過(guò)香港進(jìn)行。有專(zhuān)家預(yù)計(jì),到2015年之前，中國(guó)和新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易總額的50%，或者是中國(guó)全部對(duì)外貿(mào)易總額的30%將用人民幣結(jié)算，人民幣將成為全球第三大貿(mào)易結(jié)算貨幣。此外，環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFT）2013年12月3日的報(bào)告顯示，從2013年10月份開(kāi)始，人民幣已取代歐元，成為僅次于美元的第二大常用國(guó)際貿(mào)易融資貨幣。根據(jù)SWIFT的數(shù)據(jù)，在傳統(tǒng)貿(mào)易融資工具———信用證和托收的使用中，采用人民幣作為計(jì)價(jià)及結(jié)算貨幣的比率，已由2012年1月的1.89%，增至2013年10月的8.66%，市場(chǎng)占有率排行第二。美元排第一位，占81.08%的絕對(duì)多數(shù)，而歐元的市場(chǎng)占有率則從2012年1月的7.87%降至2014年10月的6.64%，排名第三位。

2.人民幣作為投資貨幣的現(xiàn)狀

自2010年10月新疆維吾爾自治區(qū)啟動(dòng)跨境直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)以來(lái)，該業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。2012年跨境直接投資人民幣結(jié)算規(guī)模為2840.2億元人民幣，是2011年的2.56倍，2013年達(dá)5337.4億元人民幣，是2012年的1.88倍。其中，外商直接投資（FDI）人民幣結(jié)算的比重占80%以上，中國(guó)對(duì)外直接投資（ODI）人民幣結(jié)算的比重不足20%。FDI人民幣結(jié)算額占FDI總額的比重從2011年12%升至2012年的36%，增長(zhǎng)速度很快；ODI人民幣結(jié)算額占ODI總額的比重從2011年的5%升至2012年的6%，份額較小。香港的離岸人民幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。香港的人民幣金融產(chǎn)品包括人民幣存款、人民幣債券、人民幣股權(quán)類(lèi)產(chǎn)品和人民幣基金類(lèi)產(chǎn)品。2009年之后，人民幣存款余額增長(zhǎng)快速，經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的認(rèn)可機(jī)構(gòu)數(shù)目也快速增長(zhǎng)。從全世界范圍來(lái)看，經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)從2011年6月的900多家增加至2012年8月的1萬(wàn)多家。自2007年7月香港發(fā)行第一支人民幣債券以來(lái)，其離岸人民幣債券發(fā)展速度較快。從2010年到2013年，人民幣債券發(fā)行額增長(zhǎng)了224%。香港債券市場(chǎng)的發(fā)行幣種發(fā)生了巨大的變化，港幣債券比重迅速下降，人民幣債券比重直線(xiàn)上升。2009年10月前，香港債券市場(chǎng)98%為港幣債券，到了2009年10月至2011年12月期間，港幣債券比重降至35%，人民幣債券比重高達(dá)52%。除了香港地區(qū)作為最重要的離岸人民幣市場(chǎng)之外，主要的離岸人民幣市場(chǎng)還包括倫敦、新加坡、中國(guó)澳門(mén)和臺(tái)灣地區(qū)等市場(chǎng)。2011年9月，英國(guó)財(cái)政大臣GeorgeOsborne和中國(guó)副總理共同宣布，倫敦將和北京共同協(xié)力發(fā)展人民幣業(yè)務(wù)。是年年底，倫敦市場(chǎng)上的人民幣交易量已經(jīng)占到除中國(guó)內(nèi)地和香港之外的全球離岸人民幣交易量的46%。中國(guó)以外的第一支人民幣債券是匯豐銀行于2012年4月在倫敦發(fā)行的，目前已有10余支人民幣債券在紐交所上市。人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展取決于中國(guó)貨幣當(dāng)局人民幣流動(dòng)性的提供。通過(guò)和其他國(guó)家（地區(qū)）貨幣當(dāng)局簽訂雙邊本幣互換協(xié)議，除了維護(hù)金融穩(wěn)定之外，中國(guó)貨幣當(dāng)局還可以為境外人民幣市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持，促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算和離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展。2008年12月12日，中國(guó)人民銀行與韓國(guó)銀行簽署了第一個(gè)雙邊本幣互換協(xié)議，規(guī)模為1800億元人民幣，期限是3年。截止2014年4月，中國(guó)人民銀行共和24個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的貨幣當(dāng)局簽署30個(gè)雙邊本幣互換協(xié)議，總金額達(dá)25932億元人民幣。

3.人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的現(xiàn)狀

當(dāng)前，人民幣的儲(chǔ)備職能尚處于萌芽時(shí)期。盡管如此，基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)幾十年強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭以及人民幣的良好聲譽(yù)，一些國(guó)家如菲律賓、白俄羅斯、馬來(lái)西亞、韓國(guó)、蒙古、智利、委內(nèi)瑞拉、柬埔寨、奧地利、日本、澳大利亞、南非、尼日利亞、坦桑尼亞等國(guó)選擇將人民幣資產(chǎn)作為該國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)。外國(guó)央行主要通過(guò)如下3個(gè)路徑來(lái)持有人民幣儲(chǔ)備資產(chǎn)：一是外國(guó)央行與中國(guó)人民銀行簽訂購(gòu)買(mǎi)人民幣金融資產(chǎn)的投資協(xié)議；二是外國(guó)央行通過(guò)人民幣離岸債券市場(chǎng)投資人民幣資產(chǎn)；三是通過(guò)QFII渠道進(jìn)行人民幣儲(chǔ)備投資。另一方面，中國(guó)也正在努力讓人民幣加入特別提款權(quán)貨幣籃子。IMF最近一次修訂SDR比重是在2010年，在2010～2015年間，SDR定價(jià)籃子貨幣由美元（41.9%）、歐元（37.4%）、英鎊（11.3%）和日元（9.4%）組成。該貨幣籃子并沒(méi)有真實(shí)反映當(dāng)前全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局的變化。主席多次在公開(kāi)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)要改革SDR貨幣籃子組成，使之更加公平公正。IMF的前總裁卡恩和現(xiàn)任總裁拉加德都?xì)g迎人民幣加入SDR。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者蒙代爾在2010年就指出，人民幣在SDR一籃子貨幣中應(yīng)占10%的比重。除此之外，美國(guó)政府、俄羅斯、巴西和法國(guó)都支持人民幣加入SDR。鑒于此，為了減輕人民幣加入SDR的負(fù)擔(dān)，IMF專(zhuān)門(mén)制定了一套相對(duì)較易滿(mǎn)足的“儲(chǔ)備資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)”，希望可以在下一次修訂時(shí)將人民幣納入SDR。盡管人民幣尚不是SDR籃子貨幣，人民幣外匯儲(chǔ)備量微不足道。但重要的是，人民幣已經(jīng)是一些國(guó)家的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)了。有實(shí)證研究顯示，一國(guó)經(jīng)濟(jì)總量（按實(shí)際匯率衡量）占全球的比重每上升1%，該國(guó)貨幣在國(guó)際儲(chǔ)備貨幣中的份額將上升0.55%。假設(shè)在10年之內(nèi)，中國(guó)GDP全球份額上升10%（將人民幣可能的升值因素也考慮進(jìn)去），那么人民幣在全球央行所持外匯儲(chǔ)備的比重將至少提高5.5%。所以，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度高于全球水平，其他國(guó)家央行勢(shì)必會(huì)增加人民幣資產(chǎn)的比重，最終人民幣將成為重要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，當(dāng)然，這是一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的過(guò)程。

二、人民幣國(guó)際化與國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系改革

當(dāng)前的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系仍是美元主導(dǎo)的體系，也被稱(chēng)為“美元本位制”，該體系具有顯著的不公平性和不穩(wěn)定性，亟待改革。其不公平性主要體現(xiàn)在美國(guó)等儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)憑借儲(chǔ)備貨幣的地位獲取了巨大的利益，而作為非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的廣大發(fā)展中國(guó)家則更多地?fù)?dān)負(fù)著該體系的巨大成本。其不穩(wěn)定性主要體現(xiàn)在儲(chǔ)備貨幣徹底信用化之后，全球貨幣供應(yīng)量失去了任何約束，美聯(lián)儲(chǔ)成為世界主流經(jīng)濟(jì)體系物價(jià)水平的決定者，成為人類(lèi)有史以來(lái)最偉大的通貨膨脹機(jī)器。對(duì)于國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系來(lái)說(shuō)，人民幣國(guó)際化意味著國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的多元化，意味著美元的“過(guò)分的特權(quán)”有了一定的外部約束，意味著當(dāng)人們對(duì)于美元作為價(jià)值儲(chǔ)存失去信心時(shí)，可以有其他外匯貨幣的選擇。從而能在一定程度上增進(jìn)當(dāng)前國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系的公平性和穩(wěn)定性。

1.人民幣國(guó)際化有助于緩解當(dāng)前國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系的不公平性

當(dāng)前國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系的一個(gè)很大的缺陷是其具有顯著的不公平性。表現(xiàn)之一是，對(duì)于外匯儲(chǔ)備的需求迫使發(fā)展中國(guó)家積累巨額外匯儲(chǔ)備，這相當(dāng)于發(fā)展中國(guó)家以極低的利率（現(xiàn)在幾乎為零）向發(fā)達(dá)國(guó)家提供巨額貸款（2007年為2.7萬(wàn)億美元）。發(fā)展中國(guó)家之所以積累外匯儲(chǔ)備，是基于3個(gè)因素的考量。第一，出口商品價(jià)格波動(dòng)而導(dǎo)致的對(duì)外匯儲(chǔ)備的預(yù)防性需求。第二，一國(guó)面臨國(guó)際收支危機(jī)時(shí)，缺乏有效的“集體保險(xiǎn)”機(jī)制（collectiveinsurance）。雖然IMF的緊急融資（emergencyfinancing）是唯一可用的“集體保險(xiǎn)”，但是它的較高條件限制了很多國(guó)家申請(qǐng)使用該項(xiàng)貸款比例。在這樣的情況下，發(fā)展中國(guó)家不得不積累外匯儲(chǔ)備以求自我保險(xiǎn)。第三，發(fā)展中國(guó)家面臨著強(qiáng)烈的順周期資本流動(dòng)的壓力，在面臨著國(guó)際收支危機(jī)時(shí)，國(guó)內(nèi)資本加速外流，加劇危機(jī)，所以發(fā)展中國(guó)家不得不積累外匯儲(chǔ)備來(lái)對(duì)付危機(jī)。截止2014年第一季度，全球外匯儲(chǔ)備達(dá)11.86萬(wàn)億美元，在已公開(kāi)的外匯儲(chǔ)備中，美元、歐元、英鎊、日元的占比分別為60.9%、24.5%、3.9%、4.0%。截止2013年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備額達(dá)3.82萬(wàn)億美元，20年間增長(zhǎng)了7300%。從橫向比較來(lái)看，2013年中國(guó)外匯儲(chǔ)備額是日本同期（全球第二）的3倍。2013年底，俄羅斯、韓國(guó)、中國(guó)香港、印度持有的外匯儲(chǔ)備額排名分別是第六、第八、第九和第十。中國(guó)持有的巨額外匯儲(chǔ)備大部分投資于低收益的美國(guó)國(guó)債，并且深深地陷入了“美元陷阱”（dollartrap）。即在美元持續(xù)貶值的情況下，中國(guó)如果繼續(xù)持有美國(guó)國(guó)債，則有價(jià)值縮水之虞；如果拋售美國(guó)國(guó)債，美國(guó)國(guó)債價(jià)格將大幅下跌，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債也將大幅縮水。而與此同時(shí)，美國(guó)投資者在中國(guó)的直接投資和證券投資的利率較高。也就是說(shuō)，中國(guó)以很低的利率把資金借給美國(guó)，同時(shí)又以很高的利率從美國(guó)借款，兩者之間的利率差其實(shí)就相當(dāng)于將資源向美國(guó)轉(zhuǎn)讓。可見(jiàn)，世界上最大的發(fā)展中國(guó)家中國(guó)正在補(bǔ)貼著世界上最大的發(fā)達(dá)國(guó)家美國(guó)，這體現(xiàn)了當(dāng)前國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系巨大的不公平性。這種不公平性和美元本位的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系是分不開(kāi)的。當(dāng)前，由于人民幣不是國(guó)際貨幣，而美元是主導(dǎo)性的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，所以中國(guó)大部分對(duì)外貿(mào)易和金融活動(dòng)不得不以美元作為計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。同時(shí)，除了2012年資本和金融項(xiàng)目逆差168億美元之外，中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目多年來(lái)保持金額巨大的雙順差，致使中國(guó)積累越來(lái)越多的美元儲(chǔ)備，導(dǎo)致中國(guó)補(bǔ)貼美國(guó)的不公平的現(xiàn)狀。而一旦人民幣國(guó)際化，情況就會(huì)有所改觀(guān)。中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和金融活動(dòng)就有一部分用人民幣來(lái)計(jì)價(jià)和結(jié)算。例如在進(jìn)出口貿(mào)易中，用人民幣來(lái)計(jì)價(jià)結(jié)算，當(dāng)貿(mào)易盈余時(shí)，中國(guó)貿(mào)易商手中持有人民幣，而非美元，從而可以在一定程度上減緩美元儲(chǔ)備的積累。在國(guó)際投資中，一部分中國(guó)對(duì)外投資和外國(guó)來(lái)華投資以人民幣作為投資貨幣，同樣的，當(dāng)外國(guó)來(lái)華投資大于中國(guó)對(duì)外投資時(shí)，進(jìn)入中國(guó)的是人民幣，而非美元，這也可以在一定程度上減緩美元儲(chǔ)備的積累。美元儲(chǔ)備積累的減緩將有助于減輕中國(guó)補(bǔ)貼美國(guó)這個(gè)不公平的現(xiàn)實(shí)狀況。此外，中國(guó)與東亞、東南亞各國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易聯(lián)系密切，并且中國(guó)為本地區(qū)提供最終商品消費(fèi)市場(chǎng)的能力越來(lái)越強(qiáng)，在中國(guó)與本地區(qū)較多國(guó)家間的貿(mào)易收支關(guān)系中，中國(guó)屬于逆差國(guó)。隨著人民幣進(jìn)一步國(guó)際化，中國(guó)進(jìn)口商將越來(lái)越多地用人民幣從本地區(qū)各國(guó)進(jìn)口商品和勞務(wù)，從而本地區(qū)各國(guó)通過(guò)與中國(guó)的貿(mào)易盈余，將積累越來(lái)越多的人民幣儲(chǔ)備，相應(yīng)地減緩美元儲(chǔ)備的積累。從而，這些東亞、東南亞出口導(dǎo)向型的國(guó)家和地區(qū)，例如韓國(guó)、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣和新加坡等將在一定程度上用人民幣儲(chǔ)備來(lái)替代美元儲(chǔ)備的積累，從而也可減緩這些國(guó)家或地區(qū)補(bǔ)貼美國(guó)的不公平的現(xiàn)狀。

2.人民幣國(guó)際化將增進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系的穩(wěn)定性

從歷史上來(lái)看，國(guó)際交易是以占主導(dǎo)地位的債權(quán)國(guó)家貨幣的使用為基礎(chǔ)的。由債務(wù)國(guó)，特別是世界上最大的債務(wù)國(guó)來(lái)主導(dǎo)國(guó)際貨幣體系是史無(wú)前例的。然而，當(dāng)前美國(guó)這個(gè)最大債務(wù)國(guó)的貨幣———美元，卻恰恰就主導(dǎo)了國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系。這樣的體系是不可持續(xù)的，國(guó)際儲(chǔ)備體系將不可避免地進(jìn)入多元化時(shí)代。當(dāng)前這個(gè)體系具有極大的不穩(wěn)定性。美國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)逆差自1980年起就成為常態(tài)，而且金額持續(xù)擴(kuò)大。并且，在2008年金融危機(jī)后，美國(guó)連續(xù)實(shí)施了四輪量化寬松貨幣政策，這些導(dǎo)致了美元在中長(zhǎng)期內(nèi)趨于貶值。在美元貶值的預(yù)期之下，私人機(jī)構(gòu)開(kāi)始拋售美元資產(chǎn)，但是由于害怕美元貶值導(dǎo)致其所持的美元資產(chǎn)即刻縮水，一些國(guó)家的中央銀行買(mǎi)入了私人拋售的美元資產(chǎn)。即使是這樣，越來(lái)越多的觀(guān)察家擔(dān)心，美國(guó)凈債務(wù)的積累會(huì)使得甚至連中央銀行也不愿意繼續(xù)積累美元資產(chǎn)，原因是擔(dān)心遭致美元貶值的損失。另一方面，在面臨著資本的順周期流動(dòng)壓力、國(guó)際商品市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性、缺乏“集團(tuán)保險(xiǎn)”機(jī)制的情況下，發(fā)展中國(guó)家又不得不持有越來(lái)越多的外匯儲(chǔ)備以加強(qiáng)自我保險(xiǎn)。由于持有較多外匯儲(chǔ)備的國(guó)家在危機(jī)中所受到的影響相對(duì)要少，2008年金融危機(jī)又進(jìn)一步強(qiáng)化了各國(guó)持有更多外匯儲(chǔ)備的行為。如果要滿(mǎn)足發(fā)展中國(guó)家對(duì)外匯儲(chǔ)備的巨額需求，美國(guó)不得不靠保持巨額的貿(mào)易收支逆差來(lái)應(yīng)對(duì)。但是，正如上一段所述，這是不可持續(xù)的，因?yàn)槊绹?guó)長(zhǎng)期巨額的貿(mào)易收支逆差已經(jīng)致使美元貶值，包括中央銀行在內(nèi)的投資者將不再愿意繼續(xù)持有美元，從而，這個(gè)美元本位的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系的基礎(chǔ)是不牢固的，也是極其不穩(wěn)定的。現(xiàn)在的問(wèn)題是，如何解決“對(duì)于外匯儲(chǔ)備的巨大預(yù)防性需求與外匯儲(chǔ)備的有限供給之間的矛盾”？筆者認(rèn)為，人民幣國(guó)際化能在一定程度上緩解這一矛盾，從而增進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系的穩(wěn)定性。第一，人民幣一旦成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，中國(guó)就可以用本幣進(jìn)行各種經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和金融活動(dòng)。尤其是，中國(guó)可以用本幣進(jìn)行國(guó)際借貸，擺脫了“原罪”（theOriginalSin）問(wèn)題。那么，中國(guó)對(duì)美元儲(chǔ)備的需求將大為減少，中國(guó)就從最大的儲(chǔ)備貨幣需求方轉(zhuǎn)變成了供給方，有利于協(xié)調(diào)儲(chǔ)備貨幣的供求矛盾，從而增進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系的穩(wěn)定。第二，人民幣一旦成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，其他和中國(guó)經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融聯(lián)系密切的國(guó)家在選擇外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成時(shí)，就可以將人民幣作為其選項(xiàng)之一。而且，隨著中國(guó)更深地融入經(jīng)濟(jì)、金融全球化中，人民幣作為其他國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣的比重也會(huì)越來(lái)越大。從而，這也能在一定程度上緩解當(dāng)前美元儲(chǔ)備供求之間的矛盾，增進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系的穩(wěn)定。第三，人民幣一旦成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，將打破當(dāng)前美元和歐元的雙寡頭的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系，增進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系的穩(wěn)定性。布雷頓森林體系崩潰之后，美元作為全球的主導(dǎo)貨幣，享有壟斷地位，既不受?chē)?guó)際制度的約束，也不受其他國(guó)際貨幣的制衡，美元享有“超級(jí)特權(quán)”得以對(duì)其他國(guó)家進(jìn)行財(cái)富“掠奪”和政治“脅迫”。歐元啟動(dòng)后，歐元成為第二大貨幣，對(duì)美元構(gòu)成了競(jìng)爭(zhēng)壓力，在一定程度上制衡了美元霸權(quán)，而日元和英鎊不論是在全球外匯儲(chǔ)備中的占比，還是在全球外匯交易中的占比都很小，所以國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系事實(shí)上是一個(gè)“雙元寡頭”的體系。但是，美元和歐元的地位又是不對(duì)稱(chēng)的，美元占據(jù)了主導(dǎo)地位。這可以從兩種貨幣在全球已公開(kāi)的外匯儲(chǔ)備中的占比反映出來(lái)。截止2014年第一季度，美元和歐元的這一比例分別為60.9%和24.5%，可見(jiàn)，歐元對(duì)美元的制衡作用仍不足夠約束美元的過(guò)分特權(quán)。而一旦人民幣國(guó)際化了，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系就有可能進(jìn)入了對(duì)稱(chēng)的三元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系時(shí)代。這種體系的優(yōu)點(diǎn)包括：其一，它為世界各國(guó)提供了3種可供選擇的清償工具，緩解了用一種貨幣充當(dāng)國(guó)際貨幣而導(dǎo)致的“信心和清償力之間的矛盾”，還避免了兩極貨幣格局容易產(chǎn)生的“蹺蹺板效應(yīng)”；其二，對(duì)稱(chēng)的三元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系為各國(guó)的外匯儲(chǔ)備提供了分散匯率風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，使第三種貨幣成為另外兩種貨幣波動(dòng)的平衡力量；其三，對(duì)稱(chēng)的三元寡頭壟斷的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之間相互制衡，既競(jìng)爭(zhēng)、又合作，有利于降低相互之間宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)成本，也有利于維持國(guó)家金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。正如本杰明•科恩（BenjaminJ.Cohen）所說(shuō)的，在多元的儲(chǔ)備貨幣體系下，美國(guó)將不能再濫用其“過(guò)分的特權(quán)”。一旦美元的主導(dǎo)地位被其他貨幣挑戰(zhàn)了，美國(guó)將不得不減少其對(duì)外國(guó)儲(chǔ)蓄的需求，從而減少將來(lái)發(fā)生危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

三、總結(jié)

第2篇

關(guān)鍵詞：國(guó)際收支調(diào)節(jié)；現(xiàn)行貨幣制度；“雙順差”結(jié)構(gòu)

一、國(guó)際收支平衡概念及其調(diào)節(jié)機(jī)制。

1、國(guó)際收支概念及導(dǎo)致國(guó)際收支不平衡的原因

國(guó)際收支是指一國(guó)與其他國(guó)家或地區(qū)由于貿(mào)易、非貿(mào)易及資本往來(lái)而引起的國(guó)際間貨幣收付。各國(guó)在進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易的過(guò)程中，都在尋求用各種手段調(diào)節(jié)國(guó)際收支以達(dá)到收支均衡，即進(jìn)口和出口相對(duì)持平。但是，各國(guó)保持國(guó)際收支平衡的努力卻往往由于多種原因而付之闕如，較為典型的引發(fā)國(guó)際收支不平衡的原因有：結(jié)構(gòu)性原因、貨幣性原因和收入性原因等。總之，引發(fā)國(guó)際收支不平衡的原因是多樣的，相應(yīng)的調(diào)解國(guó)際收支的方式也必須多樣。

2、進(jìn)行有效國(guó)際收支調(diào)節(jié)的先決條件

那么，在一國(guó)的國(guó)際收支調(diào)節(jié)中怎樣兼顧本國(guó)利益和世界整體利益？一個(gè)很重要的因素就是國(guó)際貨幣制度問(wèn)題。一個(gè)完善的國(guó)際貨幣制度所應(yīng)達(dá)到的目標(biāo)是，第一，能夠促進(jìn)世界生產(chǎn)要素的有效分配，使所有國(guó)家的收入都有增長(zhǎng)。第二，能夠使世界經(jīng)濟(jì)得到穩(wěn)定。第三，應(yīng)該是一個(gè)有彈性的機(jī)體，能夠承受住可能發(fā)生的外來(lái)沖擊，減少?zèng)_擊給各國(guó)帶來(lái)的影響，并且，也要從根本上阻止各國(guó)輸出其內(nèi)部的不穩(wěn)定性因素。第四，必須保證各國(guó)的相對(duì)獨(dú)立性，以不妨礙它國(guó)和整個(gè)體系的方式達(dá)到自立的政策目標(biāo)。達(dá)到了以上目標(biāo)，一定國(guó)際貨幣制度下的各國(guó)貨幣關(guān)系都是有序的。

國(guó)際儲(chǔ)備貨幣是國(guó)際貨幣制度的基本要素。它確定一定國(guó)際貨幣制度下的國(guó)際儲(chǔ)備和提供國(guó)際流動(dòng)性，并且為國(guó)際收支逆差融資提供物質(zhì)基礎(chǔ)。國(guó)際匯率制度是國(guó)際貨幣制度的核心。匯率制度的選擇對(duì)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的主要影響是：匯率是否否變動(dòng)及變動(dòng)的幅度對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和貨幣體系本身的彈性有影響；對(duì)國(guó)際收支失衡的表現(xiàn)形式和調(diào)節(jié)方式有影響。

二、現(xiàn)行國(guó)際貨幣制度下的國(guó)際收支調(diào)節(jié)

嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的國(guó)際社會(huì)并沒(méi)有在“布雷頓”體系之后建立一個(gè)新的國(guó)際貨幣制度。金本位制的自動(dòng)調(diào)節(jié)或穩(wěn)定機(jī)制不復(fù)存在了，取而代之的是以“牙買(mǎi)加協(xié)議”為標(biāo)識(shí)的多元匯兌本位制國(guó)際貨幣制度。歐元的誕生挑戰(zhàn)美元的霸主地位，日元憑借戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也在國(guó)際貨幣體系中占有一席之地，而近年來(lái)，隨著中國(guó)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣也成為國(guó)際貨幣體系的一極。但是應(yīng)該說(shuō)，沒(méi)有統(tǒng)一的國(guó)際貨幣、各大貨幣之間匯率變動(dòng)頻繁、國(guó)際收支調(diào)節(jié)嚴(yán)重不對(duì)稱(chēng)，國(guó)際貨幣制度的不合理嚴(yán)重影響國(guó)際社會(huì)收支平衡仍是國(guó)家貨幣制度急需解決的問(wèn)題。

1、美元一強(qiáng)獨(dú)大，為國(guó)際收支失衡埋下隱患。

雖然依“牙買(mǎi)加協(xié)議”，黃金非貨幣化，即黃金與貨幣徹底脫鉤。但是由于特別提款權(quán)作用有限，歐元危機(jī)，美元仍是最主要的國(guó)際儲(chǔ)備。由于美國(guó)擁有世界最強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，各國(guó)中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)及國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算都需要美元，因此今后相當(dāng)長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)期內(nèi)，美元作為主要儲(chǔ)備貨幣的地位不會(huì)喪失。但由此產(chǎn)生了一個(gè)問(wèn)題，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行不受黃金約束，卻受困于美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需求。近年來(lái)，美元大量超額供給，因而制造了美國(guó)及世界此起彼伏的以經(jīng)濟(jì)過(guò)剩和資產(chǎn)價(jià)格暴漲為特征的信用泡沫。美聯(lián)儲(chǔ)在決定美元供給時(shí)，并不考慮儲(chǔ)備貨幣與世界經(jīng)濟(jì)的平衡關(guān)系，其貨幣政策的實(shí)施結(jié)果經(jīng)常會(huì)對(duì)其他國(guó)家，尤其是金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、金融監(jiān)管有缺失的發(fā)展中國(guó)家的金融穩(wěn)定，產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。近20年內(nèi)世界金融危機(jī)連續(xù)不斷，國(guó)際收支失衡，美元的發(fā)行就難脫干系。

2，匯率安排多樣化后，浮動(dòng)匯率制對(duì)國(guó)際收支的消極影響巨大。

按“牙買(mǎi)加協(xié)議”，各國(guó)可以選擇固定匯率制或浮動(dòng)匯率制。目前，整個(gè)匯率體系呈現(xiàn)出兩大趨勢(shì)：一是區(qū)域集團(tuán)內(nèi)實(shí)行穩(wěn)定的匯率制，如歐盟及實(shí)行“盯住匯率制”國(guó)家的匯率制度；二是主要貨幣之間匯率巨幅波動(dòng)。一般認(rèn)為，在浮動(dòng)匯率制度下，一國(guó)政府推行本國(guó)政策有較大的回旋余地，可以不受外部約束。匯率的波動(dòng)還能防止通貨膨脹的國(guó)際傳遞，使一些國(guó)家較為順利地克服國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。但經(jīng)驗(yàn)表明，完全自由的匯率浮動(dòng)也帶來(lái)不少問(wèn)題：一是匯率波動(dòng)幅度過(guò)大增加了國(guó)際貿(mào)易和對(duì)外投資的不確定性，使之風(fēng)險(xiǎn)陡然增大；二是各國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目收支對(duì)匯率變動(dòng)的反應(yīng)遲緩，因而它對(duì)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)作用不大；三是匯率過(guò)度波動(dòng)，使國(guó)際基金組織對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的控制削弱，主要硬通貨國(guó)家的膨脹政策可以肆意繼續(xù)下去，而無(wú)國(guó)際收支問(wèn)題之慮。

3、國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的多樣、自由化，未能根本性地解決國(guó)際收支失衡問(wèn)題。

在現(xiàn)行國(guó)際貨幣制度下，國(guó)際收支調(diào)節(jié)可通過(guò)匯率機(jī)制、利率機(jī)制、IMF的干預(yù)及貸款、國(guó)際金融市場(chǎng)及商業(yè)銀行的活動(dòng)綜合進(jìn)行。但I(xiàn)MF資金的不足、權(quán)威虛，使長(zhǎng)期以來(lái)全球范圍的國(guó)際收支失衡問(wèn)題不能根除。

三、我國(guó)未來(lái)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的路徑選擇

目前，我國(guó)不斷加劇的“雙順差”國(guó)際收支結(jié)構(gòu)不利于經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。從世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史來(lái)看，隨著一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其國(guó)際收支結(jié)構(gòu)大致要經(jīng)歷四個(gè)階段：第一階段為不成熟債務(wù)國(guó)階段；第二階段為成熟債務(wù)國(guó)階段；第三階段為不成熟債權(quán)國(guó)階段；第四階段為成熟債權(quán)國(guó)階段。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于從第二階段向第三階段的過(guò)渡期間，因此，我國(guó)未來(lái)的國(guó)際收支平衡目標(biāo)調(diào)節(jié)路徑將向經(jīng)常項(xiàng)目順差以及資本和金融項(xiàng)目逆差過(guò)渡。

我國(guó)貿(mào)易和經(jīng)常項(xiàng)目順差長(zhǎng)期化、常態(tài)化是不可改變的趨勢(shì)。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)主要呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)：一是我國(guó)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力日益提高；二是我國(guó)高投資、低消費(fèi)率的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將延續(xù)，由此決定貿(mào)易項(xiàng)目順差長(zhǎng)期化、常態(tài)化。我們應(yīng)該采取國(guó)際通行的做法，注重從擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)這一源頭出發(fā)，保持合理的經(jīng)常項(xiàng)目和貿(mào)易順差。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，加大資本項(xiàng)目調(diào)節(jié)力度是必然選擇。我國(guó)可以擴(kuò)大對(duì)外投資的渠道，大量使用外匯資產(chǎn)，減緩?fù)鈪R儲(chǔ)備大量積累和流動(dòng)性過(guò)剩，減少?lài)?guó)際收支順差較大的壓力；同時(shí)，合理引導(dǎo)人民幣升值預(yù)期，抑制短期熱錢(qián)流入；加強(qiáng)對(duì)短期外債管理，減緩短期間接資本流入，通過(guò)這些措施，逐步減少資本和金融項(xiàng)目順差，直至使其轉(zhuǎn)變?yōu)橐欢ǚ鹊哪娌睢Ｎ磥?lái)國(guó)際收支調(diào)節(jié)逐步轉(zhuǎn)變到經(jīng)常項(xiàng)目順差以及資本項(xiàng)目逆差，是一條可行的路徑，符合我國(guó)作為發(fā)展中大國(guó)的特殊國(guó)情。

參考文獻(xiàn)：

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第3篇

關(guān)鍵詞：貨幣國(guó)際化 進(jìn)程 啟示

從國(guó)際貨幣體系的演變來(lái)看，作為一個(gè)大國(guó)必須要有一個(gè)符合本國(guó)利益而且自己所能控制的貨幣體系，而訴求自己貨幣地位的提高就是其中非常重要的一個(gè)內(nèi)容。目前中國(guó)也正面臨通過(guò)人民幣國(guó)際化提高人民幣國(guó)際地位這一問(wèn)題。特別是金融危機(jī)爆發(fā)后，隨著改革國(guó)際貨幣體系的呼聲日益高漲，人民幣國(guó)際化成為我國(guó)克服金融危機(jī)的負(fù)面影響、走出經(jīng)濟(jì)失衡的必要途徑。人民幣的國(guó)際化是一個(gè)復(fù)雜而艱巨的過(guò)程。在這一過(guò)程中，對(duì)英鎊等主要貨幣國(guó)際化的進(jìn)程進(jìn)行分析得到啟示是十分必要的。

一、主要貨幣國(guó)際化的進(jìn)程分析

（一）英鎊國(guó)際化的進(jìn)程分析

英鎊是第一個(gè)成為國(guó)際貨幣的貨幣，英鎊取得世界貨幣地位的最主要原因是經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)。英國(guó)在19世紀(jì)80年代取得了在世界工業(yè)和世界貿(mào)易中的壟斷地位，經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)順差，同時(shí)保持資本凈輸出，這為英鎊匯率穩(wěn)定性的保持和國(guó)際地位的提升提供了有力支持。從歷史數(shù)據(jù)上來(lái)看，英國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力越強(qiáng)，國(guó)際收支順差特別是貿(mào)易順差越穩(wěn)定，英鎊的匯率越堅(jiān)挺，英鎊作為國(guó)際結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣的地位就越能夠得到保證。

（二）美元國(guó)際化的進(jìn)程分析

一戰(zhàn)之后，經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)盛促使美國(guó)開(kāi)始訴求并取得了美元國(guó)際地位的提升。戰(zhàn)后初期美國(guó)的單獨(dú)擁有資本主義世界工業(yè)產(chǎn)量的1/2，出口貿(mào)易的1/3和黃金外匯儲(chǔ)備的2/3，都占第一位，其對(duì)外直接投資也處于世界領(lǐng)先地位。1944年布雷頓森林體系建立，美元代替英鎊成為中心貨幣，這一結(jié)果從根本上來(lái)說(shuō)取決于兩國(guó)經(jīng)濟(jì)力量的對(duì)比。以美國(guó)為母國(guó)的跨國(guó)公司的全球擴(kuò)張以及美國(guó)金融創(chuàng)新和金融市場(chǎng)的發(fā)展，為美元?jiǎng)?chuàng)造了巨大的市場(chǎng)需求，使更多的經(jīng)濟(jì)主體愿意或被迫持有美元，這對(duì)美元地位的保持和提高起到了非常重要的作用。

（三）日元國(guó)際化的進(jìn)程分析

日元國(guó)際化始于20世紀(jì)60年代，日本當(dāng)局通過(guò)一系列官方文件和決議，推動(dòng)日元國(guó)際化的步伐。日元地位提供的基礎(chǔ)是日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)。1967年日本對(duì)美國(guó)開(kāi)始出現(xiàn)貿(mào)易順差，1980年日本GDP接近美國(guó)的一半，20世紀(jì)80年代末，日本成為對(duì)外直接投資的第一大國(guó)。在此基礎(chǔ)上，到20世紀(jì)90年代初期，口元的國(guó)際化初見(jiàn)成效。在世界各國(guó)的外匯儲(chǔ)備中，日元的比重為8.0%，大大超過(guò)了英鎊3.0%，僅次于美元和西德馬克。

（四）歐元國(guó)際化的進(jìn)程分析

歐元是區(qū)域貨幣一體化的典型實(shí)踐，已經(jīng)成為僅次于美元的國(guó)際貨幣。在歐元誕生后與美元抗衡的過(guò)程中，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)上的幣值穩(wěn)定和堅(jiān)挺對(duì)于歐元國(guó)際地位的取得和鞏固提高尤其重要。穩(wěn)定的幣值背后是歐元區(qū)穩(wěn)定增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)，事實(shí)上歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)總量已可與美國(guó)抗衡，GDP與美國(guó)相近，國(guó)際貿(mào)易額占全球貿(mào)易額的20%，歐元區(qū)銀行資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)美國(guó)，金融總資產(chǎn)與美國(guó)接近，特別是歐元區(qū)還有著美國(guó)所沒(méi)有的大規(guī)模貿(mào)易順差，這些都是歐元的國(guó)際地位能夠得到鞏固和不斷提高的必要條件。

二、主要貨幣國(guó)際化進(jìn)程中存在的主要問(wèn)題

（一）英鎊被美元代替

一戰(zhàn)結(jié)束時(shí)，作為世界金融中心及世界霸主的英國(guó)，國(guó)民財(cái)富損失嚴(yán)重，國(guó)際收支狀況惡化，特別是貿(mào)易收支方面，從戰(zhàn)前的債權(quán)國(guó)變?yōu)閼?zhàn)后的債務(wù)國(guó)。反觀(guān)美國(guó)，一戰(zhàn)后其工業(yè)產(chǎn)量、出口貿(mào)易和黃金儲(chǔ)備均居全球第一位，可以說(shuō)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的哀弱，特別是貿(mào)易逆差的增加和債務(wù)地位的轉(zhuǎn)變，是英鎊強(qiáng)勢(shì)地位被美元所取代的根本原因。

（二）美元地位的哀落

一戰(zhàn)結(jié)束后初期，美國(guó)的對(duì)外對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)致則政赤字增加、黃金和美元外流，這使得國(guó)際社會(huì)對(duì)美元的信心受到嚴(yán)重的影響。在數(shù)次貶值后，布雷頓森林體系土崩瓦解，美元失去了原有的國(guó)際地位。目前，美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的比重從一戰(zhàn)后的一半以上降至不足1/3，失去了對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資在全球的領(lǐng)先地位。歷史在輪回，又是貿(mào)易逆差、對(duì)外債務(wù)、貨幣貶值以及綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力，導(dǎo)致了美元國(guó)際地位的下滑。

（三）日元國(guó)際化進(jìn)程的停滯

日元國(guó)際化進(jìn)程的停滯是在上世紀(jì)80年代后期。日本政府在美國(guó)的強(qiáng)大壓力下于1987年接受"廣場(chǎng)協(xié)議"，被迫放任日元升值。日元的過(guò)度升值不僅使得產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力減弱、貿(mào)易順差縮小，更嚴(yán)重的是導(dǎo)致國(guó)際資本對(duì)日元的貶值預(yù)期，終于引發(fā)大規(guī)模的日元拋售和資本外逃，泡沫經(jīng)濟(jì)破滅。此后的十余年間，日本經(jīng)濟(jì)陷入平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1%的低迷停滯階段，日元國(guó)際化也因此擱淺。

（四）歐元國(guó)際化進(jìn)程的延遲

歐元在其誕生過(guò)程中曾經(jīng)歷數(shù)次波折，最嚴(yán)重的一次波折是在1992年。在大規(guī)模的外匯市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)當(dāng)中，歐洲貨幣體系兩次調(diào)整匯率，英鎊和里拉退出歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制，最終歐共體實(shí)行了事實(shí)上的匯率自由浮動(dòng)。這次危機(jī)的導(dǎo)火索在于以索羅斯為首的國(guó)際投機(jī)資本的沖擊，而深層次的原因在于歐洲匯率機(jī)制自身的缺陷。根據(jù)"三元悖論"，在固定匯率和資本自由流動(dòng)的基礎(chǔ)上，各國(guó)不可能根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)情況執(zhí)行獨(dú)立的貨幣政策，這會(huì)對(duì)匯率機(jī)制的實(shí)施形成內(nèi)在的阻礙，產(chǎn)生不均衡。

三、主要貨幣國(guó)際化進(jìn)程對(duì)人民幣國(guó)際化的啟示

（一）實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大是基礎(chǔ)

無(wú)論是金本位制度下的英鎊和美元，還是信用貨幣制度下的日元和歐元，走向國(guó)際化的基礎(chǔ)都是經(jīng)濟(jì)實(shí)力，特別是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大。以美國(guó)為例，20世紀(jì)60年代經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)下降、國(guó)際收支持續(xù)惡化，對(duì)于美元國(guó)際地位的降低起到了決定性的作用。而在90年代美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)重新強(qiáng)大起來(lái)的時(shí)候，美元的地位又有很大的鞏固和提高。因此，對(duì)于人民幣來(lái)說(shuō)，只有在實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的基礎(chǔ)上，保持國(guó)際收支特別是經(jīng)常項(xiàng)日的順差、充足的外匯和黃金儲(chǔ)備，才會(huì)為幣值穩(wěn)定提供保障，推進(jìn)貨幣國(guó)際化的順利進(jìn)行。

（二）國(guó)際市場(chǎng)需求是關(guān)鍵

主要貨幣國(guó)際化的歷程不盡相同。例如美元和歐元，在國(guó)際化的歷程當(dāng)中有政府間協(xié)議作為制度保障，但從總體上來(lái)看，一國(guó)貨幣要走向國(guó)際化，特別是能成為儲(chǔ)備貨幣，它的關(guān)鍵在于其它國(guó)家對(duì)于這種貨幣的接受意愿有多高，也就是這種貨幣在國(guó)際市場(chǎng)上有沒(méi)有很高的需求。這是由它的幣值是否穩(wěn)定，是否有足夠的流動(dòng)性，公眾對(duì)此貨幣是否有足夠的信心所決定的。因此，對(duì)于人民幣來(lái)說(shuō)，促進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)需求是重中之重。

（三）外部沖擊問(wèn)題需防范

作為儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)，獲得利益的同時(shí)也會(huì)付出一定的代價(jià)。因?yàn)楫?dāng)一國(guó)貨幣取得儲(chǔ)備貨幣的地位后，需要開(kāi)放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，放松資本流動(dòng)的限制，這會(huì)影響國(guó)內(nèi)貨幣政策的自主性，還會(huì)使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到較大的外部影響和沖擊。例如為了貨幣國(guó)際化的順利進(jìn)行，貨幣當(dāng)局需要保持本幣幣值的穩(wěn)定，在這一過(guò)程中，易發(fā)生本幣高估和過(guò)度升值的現(xiàn)象，故極易遭到國(guó)際投機(jī)資本的沖擊，在資本項(xiàng)目不斷開(kāi)放的情況下，熱錢(qián)流動(dòng)日益頻繁，在與國(guó)際投機(jī)資本抗衡的過(guò)程當(dāng)中，一旦失手，就容易對(duì)匯率和匯率制度造成重大打擊，日元國(guó)際化的失敗和歐元國(guó)際化過(guò)程中遇到的阻礙都曾經(jīng)受到了美國(guó)的阻撓和來(lái)自國(guó)際投機(jī)資本沖擊，這也是走向國(guó)際化的人民幣需要防范的問(wèn)題。

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第4篇

【關(guān)鍵詞】MATLAB BP 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò) 匯率

一、研究背景與研究方法

所謂匯率（又稱(chēng)外匯利率，外匯匯率或外匯行市），是指兩種貨幣之間的對(duì)換的比率，同時(shí)也可視為一個(gè)國(guó)家的貨幣對(duì)另一種貨幣的價(jià)值。匯率與一國(guó)進(jìn)出口、物價(jià)、資本流出入都有著密不可分的關(guān)系，會(huì)因?yàn)槔省⑼ㄘ浥蛎洝?guó)家的政治和每個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)等原因而變動(dòng)。根據(jù)國(guó)際貨幣制度的演變，匯率可以劃分為固定利率和浮動(dòng)利率。在Bretton Woods system崩潰后，世界上匯率制度漸漸變成以浮動(dòng)匯率制度為主，匯率變動(dòng)更是顯現(xiàn)出動(dòng)態(tài)化和復(fù)雜化的特征。特別是在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，各國(guó)之間的聯(lián)系日益密切，相互之間的依賴(lài)性也越來(lái)越強(qiáng)，匯率，自然地成為各國(guó)之間經(jīng)濟(jì)往來(lái)的橋梁。然而，各國(guó)的外匯管理和貨幣政策的實(shí)施效果受到了匯率的變化的嚴(yán)重干擾。在此背景下，探尋人民幣兌美元匯率的變化特征以及其內(nèi)在的運(yùn)行規(guī)律，對(duì)匯率進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)就有了諸多現(xiàn)實(shí)意義。

對(duì)匯率預(yù)測(cè)方法的研究主要有技術(shù)分析和基本分析。以基本分析方法為基礎(chǔ)的匯率預(yù)測(cè)應(yīng)用非常之廣，其中包括很多很經(jīng)典的方法理論，比如，以購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論、利率平價(jià)理論、資產(chǎn)市場(chǎng)組合模型為代表的傳統(tǒng)的匯率理論及模型，以基于新開(kāi)放宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)的匯率理論、混沌分析理論、基于檢驗(yàn)外匯市場(chǎng)有效性的匯率理論等為代表的新近發(fā)展起來(lái)的匯率理論。技術(shù)分析經(jīng)歷了參數(shù)到非參數(shù)，線(xiàn)性到非線(xiàn)性的發(fā)展過(guò)程，其中，參數(shù)方法主要包括隨機(jī)游走模型、自回歸移動(dòng)平均模型、自回歸條件異方差模型、自我激勵(lì)閥值自回歸模型、指數(shù)平滑過(guò)渡自回歸模型等。非參數(shù)方法主要包括小波分析、遺傳算法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等。

近年來(lái)，非參數(shù)方法中的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的出現(xiàn)，極大地提高了匯率預(yù)測(cè)中的樣本擬合度。其中，按誤差逆?zhèn)鞑ニ惴ㄓ?xùn)練的多層前饋網(wǎng)絡(luò)――BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，更加能夠直接生動(dòng)地反映系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)特性，因此它更適合對(duì)具有非線(xiàn)性的、動(dòng)態(tài)的特征的匯率系統(tǒng)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

二、實(shí)證研究

理論上，一個(gè)三層的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)就能夠以任意的精度逼近連續(xù)函數(shù)，也就能滿(mǎn)足實(shí)證建模的需要。盡管歐元等其他主要貨幣的比重也在逐漸上升，但是中國(guó)的儲(chǔ)備貨幣目前仍然是以美元為主，因此，若是能夠?qū)θ嗣駧艃睹涝獏R率進(jìn)行準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)，貨幣當(dāng)局就能更好的把握人民幣和主要儲(chǔ)備貨幣之間復(fù)雜的變動(dòng)關(guān)系，進(jìn)而靈活地、有針對(duì)性地對(duì)儲(chǔ)備貨幣的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，從而做好外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范工作。在本文中，將采用單步預(yù)測(cè)法對(duì)人民幣兌美元中間價(jià)進(jìn)行預(yù)測(cè)，這不僅有助于我國(guó)匯率政策、利率政策等的制定和調(diào)整，也有助于企業(yè)進(jìn)行科學(xué)的國(guó)際貿(mào)易決策。

（一）數(shù)據(jù)選擇

本文實(shí)證研究將選擇2010年01月04日起至2012年10月25日為止央行公布的每日人民幣兌美元匯率中間價(jià)，一共680個(gè)數(shù)據(jù)為樣本，進(jìn)行實(shí)證研究 （所有數(shù)據(jù)均來(lái)源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站：http：///）。 之所以取2010年至2012年近700個(gè)數(shù)據(jù)，原因如下：

一方面，人民幣兌美元匯率是一組時(shí)間序列數(shù)據(jù)，對(duì)于它的預(yù)測(cè)工作，當(dāng)然是時(shí)間上越近的數(shù)據(jù)越有代表性，預(yù)測(cè)結(jié)果更有說(shuō)服力；

另一方面，Kang在利用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行預(yù)測(cè)的研究中就指出了，要想模型有較好的預(yù)測(cè)能力并不一定必須要具備很大的數(shù)據(jù)樣本。再后來(lái)，Walczak以不同規(guī)模的數(shù)據(jù)樣本，利用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對(duì)匯率序列進(jìn)行預(yù)測(cè)后，通過(guò)比較結(jié)果，得出在多數(shù)情況下兩年的數(shù)據(jù)樣本就足以使神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型產(chǎn)生合適的預(yù)測(cè)精度這一結(jié)論。

（二）構(gòu)造訓(xùn)練樣本

把前679天的數(shù)據(jù)按順序輸入，作為網(wǎng)絡(luò)的一個(gè)輸入數(shù)據(jù)（即把樣本數(shù)據(jù)從第1個(gè)取到第679個(gè)，作為p），然后將后面的679個(gè)數(shù)據(jù)輸入，作為網(wǎng)絡(luò)輸出即目標(biāo)數(shù)據(jù)（即從第2個(gè)取到第680個(gè)，作為t），按這個(gè)方式進(jìn)行滾動(dòng)式的排列，就形成了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的訓(xùn)練樣本。

（三）選用三層結(jié)構(gòu)的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)建立預(yù)測(cè)模型

理論上，一個(gè)三層的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)就能夠以任意的精度逼近連續(xù)函數(shù)。由于其具有操作性強(qiáng)、計(jì)算量小等優(yōu)點(diǎn)，目前仍是多層式網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練的首選網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)之一，并且已經(jīng)被人們推廣應(yīng)用于各種各樣實(shí)際問(wèn)題的解決中。因此，我將在本論文中采用三層網(wǎng)絡(luò)建立模型進(jìn)行匯率預(yù)測(cè)。

輸入層和輸出層的節(jié)點(diǎn)數(shù)主要由輸入變量決定，這些將直接影響網(wǎng)絡(luò)的學(xué)習(xí)效果和泛化能力。對(duì)時(shí)間序列預(yù)測(cè)問(wèn)題，輸入層節(jié)點(diǎn)數(shù)等于所開(kāi)窗口大小，在本例中輸入層節(jié)點(diǎn)數(shù)即為679，加之本文只限于一維時(shí)間序列，所以預(yù)測(cè)值只需要用一個(gè)輸出層節(jié)點(diǎn)來(lái)表示，本例中輸出層節(jié)點(diǎn)數(shù)為1。隱藏神經(jīng)元主要應(yīng)用于學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)的內(nèi)部規(guī)律，試湊法是確定最佳隱藏層節(jié)點(diǎn)數(shù)的一個(gè)常用方法，即先用較少的隱層節(jié)點(diǎn)數(shù)進(jìn)行訓(xùn)練，然后逐漸增加隱藏層節(jié)點(diǎn)數(shù)，用同一樣本集進(jìn)行訓(xùn)練，從上述訓(xùn)練結(jié)果中選出網(wǎng)絡(luò)誤差最小的一組確定為隱藏層節(jié)點(diǎn)數(shù)。在用試湊法的時(shí)候，也可以用一些經(jīng)驗(yàn)公式來(lái)確定隱藏層節(jié)點(diǎn)數(shù)。用這些公式計(jì)算出來(lái)的隱層節(jié)點(diǎn)數(shù)的粗略估計(jì)值，可以作為確定隱層神經(jīng)元數(shù)目初始值的大致參考。

在本次實(shí)證研究中我將用經(jīng)驗(yàn)公式來(lái)確定隱藏層節(jié)點(diǎn)數(shù)，其中為隱藏層節(jié)點(diǎn)數(shù)，為輸入層節(jié)點(diǎn)數(shù)，為輸出層節(jié)點(diǎn)數(shù)，為1一10之間的常數(shù)。

即隱藏層節(jié)點(diǎn)數(shù)為28―37中的一個(gè)整數(shù)。

在MATLAB中進(jìn)行訓(xùn)練，得到訓(xùn)練結(jié)果如下，見(jiàn)表1：

網(wǎng)絡(luò)誤差最小所對(duì)應(yīng)的隱層神經(jīng)元個(gè)數(shù)為28，因此，本例中即為28。

（四）預(yù)測(cè)過(guò)程的具體實(shí)現(xiàn)

建立一個(gè)新的前向神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，%設(shè)置網(wǎng)絡(luò)隱單元的神經(jīng)元數(shù)、輸出層節(jié)點(diǎn)數(shù)及訓(xùn)練函數(shù)net=newff（minmax（p），[28，1]，{‘tansig’，’purelin’}，’traingdm’）；%當(dāng)前輸入層權(quán)值和閾值inputWeights=net.IW{1，1}，inputbias=net.b{1}；%當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)層權(quán)值和閾值layerWeights=net.LW{2，1}，layerbias=net.b{2}；%設(shè)置訓(xùn)練參數(shù)net.trainParam.show=50，%每50步顯示一次誤差，net.trainParam.lr=0.05，%訓(xùn)練步長(zhǎng)，net.trainParam.mc=0.9，%Sigmoid參數(shù)0.9，net.trainParam.epochs=10000，%最大訓(xùn)練次數(shù)，net.trainParam.goal=1e-3，%設(shè)定的期望誤差，一般為0.001；%調(diào)用TRAINSCG算法訓(xùn)練BP網(wǎng)絡(luò)[net，tr]=train（net，p，t）； %對(duì)BP網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行仿真p_TEST=6.3047，A=sim（net，p_TEST）；%計(jì)算仿真誤差E=t -A，MSE=mse（E）。

按上述過(guò)程在MATLAB中進(jìn)行操作后，得到誤差趨勢(shì)圖如圖1所示：

當(dāng)前輸入層權(quán)值和閾值、當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)層權(quán)值和閾值部分結(jié)果（因版面問(wèn)題未能全部列示）如表2所示：

2012年10月26日人民幣兌美元匯率中間價(jià)為6.3010，與預(yù)測(cè)值相差0.0241，誤差率為0.38%，明顯地，預(yù)測(cè)值與實(shí)際值相差并不是很大，說(shuō)明用MATLAB進(jìn)行BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測(cè)模型進(jìn)行匯率預(yù)測(cè)效果不錯(cuò)，具有可行性。

經(jīng)過(guò)上述的探索操作，我們根據(jù)2010年01月04日起至2012年10月25日為止中國(guó)人民銀行公布的每日人民幣兌美元匯率中間價(jià)，共680個(gè)數(shù)據(jù)樣本預(yù)測(cè)出了下一日的匯率中間價(jià)，預(yù)測(cè)過(guò)程合理規(guī)范，并最終達(dá)到了實(shí)證目的。進(jìn)一步地，還可以通過(guò)滾動(dòng)預(yù)測(cè)法預(yù)測(cè)以后更多的匯率，操作思想同上，不再贅述。

盡管BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對(duì)匯率預(yù)測(cè)效果不錯(cuò)，但還是存在一些不足之處。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型只利用了匯率的歷史數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，并沒(méi)有考慮影響匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)、政治等因素，也沒(méi)有將其量化入模型中，故只能在外部環(huán)境較為穩(wěn)定的前提下進(jìn)行短期預(yù)測(cè)。此外，BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)本身也在算法上存在一些缺陷，比如它的收斂速度較慢慢、容易導(dǎo)致局部最小、訓(xùn)練結(jié)果不穩(wěn)定等。

參考文獻(xiàn)

[1]丁輝，基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的人民幣匯率預(yù)測(cè)研究，2008.

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[3]趙振勇.基于遺傳BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的股市預(yù)測(cè)，2007.5.

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第5篇

關(guān)鍵詞：人民幣貶值；貶值預(yù)期；央行

1人民幣匯率現(xiàn)狀分析

1.1我國(guó)現(xiàn)行的人民幣匯率制度

我國(guó)央行從2005年開(kāi)始進(jìn)行人民幣匯率制度改革，通過(guò)調(diào)整貨幣籃子中各類(lèi)貨幣所占得權(quán)重進(jìn)而調(diào)節(jié)人民幣匯率的走勢(shì)變化。我國(guó)注重經(jīng)濟(jì)的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r，以國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，與貨幣匯率籃子有機(jī)結(jié)合，嚴(yán)格控制人民幣幣值在一定的范圍內(nèi)波動(dòng)。我國(guó)人民幣匯率制度在經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)之后，更加重視人民幣市場(chǎng)供求變化的影響。在2010至2014年的時(shí)間里，我國(guó)先后對(duì)人民幣匯率制度進(jìn)行了數(shù)次調(diào)整，增大人民幣匯率的波動(dòng)區(qū)間，使人民幣匯率制度逐漸向市場(chǎng)化方向靠攏，加強(qiáng)匯率制度的動(dòng)態(tài)管理[1]。

1.2人民幣匯率近期貶值

自2014年年末以來(lái)，人民幣幣值就出現(xiàn)了持續(xù)走低的現(xiàn)象，即便是到了2012年，這種現(xiàn)象業(yè)并沒(méi)有得到緩解，央行認(rèn)為人民幣匯率變化與國(guó)際收支平衡情況密切相關(guān)，對(duì)貶值現(xiàn)象表示默認(rèn)態(tài)度。2015年8月11日，中國(guó)人民銀行《關(guān)于完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)的聲明》，這一聲明的很快引起了巨大反響，新的人民幣兌美元匯率使得人民幣兌美元匯率一跌再跌，三天內(nèi)的貶值額度高達(dá)4.7%，這種貶值額度帶來(lái)了全球商品市場(chǎng)的波動(dòng)。

2人民幣加快貶值的原因分析

2.1中間價(jià)以及美元升值預(yù)期

近期，人民幣中間價(jià)急劇不穩(wěn)定，走低趨勢(shì)明顯，不過(guò)從即期匯率的角度來(lái)看，中間價(jià)的走低并不明顯。當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議推行的鷹派立場(chǎng)造成了美元幣值的大幅增長(zhǎng)，在這種情況下，美元兌人民幣中間價(jià)的上升給人民幣造成了很大壓力，盡管人民幣匯率受一籃子貨幣的控制，但美元依然是影響人民幣幣值穩(wěn)定的重要因素。2015年2月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)獲得了強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，美元指數(shù)持續(xù)走高并突破了一百點(diǎn)，這無(wú)疑更加劇了人民幣的貶值進(jìn)程。

2.2央行的主動(dòng)性干預(yù)

在2014年之前，人民幣幣值一直呈現(xiàn)出升值的態(tài)勢(shì)，同時(shí)。美聯(lián)儲(chǔ)退出QE造成了全球經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩,在這種經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的前提下，更是有新興市場(chǎng)可能會(huì)擴(kuò)大人民幣外匯儲(chǔ)備的傳聞出現(xiàn)，這一系列情況都造成了人民幣幣值的大幅上升，面對(duì)這種情況，央行采取了增大外匯儲(chǔ)備的手法，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)大量的外匯從而在貨幣市場(chǎng)上投放大量的人民幣，增加貨幣市場(chǎng)中的人民幣數(shù)量，進(jìn)而引導(dǎo)人民幣幣值的降低。同時(shí)，央行在2014至2015兩年的時(shí)間里先后進(jìn)行了兩次降息，降息政策使一些國(guó)外投資者擔(dān)心降息之后的投資回報(bào)有所下降，國(guó)際熱錢(qián)流出中國(guó)，國(guó)際市場(chǎng)上人民幣的需求大幅下降，造成更進(jìn)一步的人民幣貶值[2]。

2.3市場(chǎng)預(yù)期的作用

自從二十世紀(jì)七十年代以來(lái)，人們廣泛受到盧卡斯的理性預(yù)期學(xué)派的影響，他們認(rèn)為人們?yōu)榱双@取更有利的結(jié)果，往往會(huì)收集大量有效信息，作出理性正確決定，在金融市場(chǎng)上，市場(chǎng)參與者通過(guò)大量的信息分析與研究，做出了人民幣貶值預(yù)期，那么，他們就會(huì)堅(jiān)定地相信他們的預(yù)測(cè)是準(zhǔn)確的，而大量市場(chǎng)參與者將會(huì)根據(jù)這一預(yù)測(cè)進(jìn)行盲目地跟進(jìn)，這種力量是非常驚人的，它會(huì)造成真的人民幣貶值的出現(xiàn)，也就是預(yù)期成為了現(xiàn)實(shí)。

2.4經(jīng)濟(jì)增速趨緩作用

2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)陷入低迷，我國(guó)推出的“四萬(wàn)億”刺激經(jīng)濟(jì)政策埋下了通貨膨脹的隱患，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)需求降低產(chǎn)能過(guò)剩，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到了發(fā)展趨緩的時(shí)期，我國(guó)致力于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)増長(zhǎng)模式，加快發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，由工業(yè)為主要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐苑?wù)業(yè)為主要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。這種經(jīng)濟(jì)増長(zhǎng)模式增加了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效益，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也由快速發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)槠椒€(wěn)的可持續(xù)發(fā)展，國(guó)民收入與商品價(jià)格有所下降，相應(yīng)的人民幣幣值也有一定程度的下降[3]。

3人民幣貶值帶來(lái)的影響

3.1匯率機(jī)制市場(chǎng)化具備充足的條件

在人民幣升值階段，金融市場(chǎng)上盛行關(guān)于人民幣的投機(jī)活動(dòng)，許多國(guó)際金融機(jī)構(gòu)以外匯換取人民幣進(jìn)行貸款與投資，造成了人民幣幣值的飆升和房地產(chǎn)市場(chǎng)的動(dòng)蕩。人民幣的貶值打破了金融機(jī)構(gòu)對(duì)于人民幣升值的預(yù)期，使一些利用人民幣升值進(jìn)行操控投機(jī)活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)遭受了重大損失，人民幣的幣值處于不穩(wěn)定狀態(tài)，人民幣升值投資者不得不謹(jǐn)慎來(lái)應(yīng)對(duì)人民幣的變動(dòng)，針對(duì)人民幣的投機(jī)活動(dòng)的減少給人民幣匯率市場(chǎng)創(chuàng)造了一個(gè)穩(wěn)定、安全、有序的環(huán)境。

3.2影響居民的日常生活

人民幣在升值情況下，居民會(huì)更有持有人民幣的意愿。如果人民幣幣值水平下降，居民這種持有人民幣的意愿就會(huì)下降。人民幣貶值使得出國(guó)旅游和海外留學(xué)的人們需要用更多的人民幣來(lái)?yè)Q取外匯，這在一定程度上增大了他們旅游與求學(xué)的成本，所以人們出國(guó)旅游和上學(xué)的欲望將會(huì)降低。在居民日常生活方面，購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口食品物品已經(jīng)成為一件非常普遍的事情，人民幣貶值提高了進(jìn)口食品物品的價(jià)格，就拿進(jìn)口石油來(lái)說(shuō)，人民幣貶值會(huì)造成石油價(jià)格的上漲，進(jìn)而造成運(yùn)輸成本的增加，最后導(dǎo)致整個(gè)商品價(jià)格的上漲，增加了居民的生活成本。

3.3對(duì)人民幣國(guó)際化的影響

從人民幣跨境結(jié)算的角度分析，人民幣的貶值對(duì)其存在著不利影響。人民幣的貶值使國(guó)外持有人民幣的金融機(jī)構(gòu)不斷拋售出手中的人民幣，在跨境交易中盡可能的減少人民幣的使用，縮小了人民幣的進(jìn)口結(jié)算規(guī)模。從人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的角度分析，人民幣在2015年12月1日宣布加入SDR，這標(biāo)志著人民幣的世界影響力已經(jīng)達(dá)到了一定程度，人民幣的貶值使將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家遭受經(jīng)濟(jì)損失，使得別國(guó)的人民幣儲(chǔ)備量降低。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的控制力角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的控制力表現(xiàn)在國(guó)外機(jī)構(gòu)的投資方面，本國(guó)貨幣貶值，以外國(guó)貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)的生產(chǎn)成本將會(huì)降低，外國(guó)投資者的利潤(rùn)相應(yīng)的增加，這會(huì)加大外國(guó)投資者在我國(guó)的投資熱情，從而增大了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)控制力。

4對(duì)人民幣貶值的看法

過(guò)去的一段時(shí)間中，盡管人民幣在貶值，但是這種貶值依然在合理的范圍內(nèi)，與國(guó)家的正常預(yù)期相差不大。人民幣的貶值在很大程度上與人們對(duì)于人民幣貶值的預(yù)期有關(guān)，央行對(duì)于人民幣的貶值狀況進(jìn)行了一定程度上的干預(yù)，但消費(fèi)者對(duì)人民幣的貶值預(yù)期往往會(huì)對(duì)沖掉央行的干預(yù)政策，所以民眾保持持有人民幣的自信心，保持理性的頭腦十分重要。

作者:靳雅婧 單位:河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

參考文獻(xiàn)：

[1]肖耿.人民幣升值會(huì)帶來(lái)外匯儲(chǔ)備的泡沫[J].財(cái)經(jīng)研究,2010,(3).

第6篇

論文摘要：我們應(yīng)該優(yōu)化外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，通過(guò)降低美元儲(chǔ)備比例、加大礦產(chǎn)資源投資和股權(quán)投資，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多元化。未來(lái)美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)很大。而通過(guò)美元貶值以緩解美國(guó)的國(guó)內(nèi)危機(jī)，是美方慣用的手段。

我們應(yīng)該優(yōu)化外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，通過(guò)降低美元儲(chǔ)備比例、加大礦產(chǎn)資源投資和股權(quán)投資，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多元化。多元化的投資模式不僅可為我國(guó)運(yùn)用外匯儲(chǔ)備投資提供一種新路徑，而且能更好地平衡外匯儲(chǔ)備的安全性、流動(dòng)性和盈利性的多重目標(biāo)要求。

目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備已超過(guò)2.4萬(wàn)億美元，居世界第一。在巨額外匯儲(chǔ)備中，美元資產(chǎn)占有較大比重。金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)政府財(cái)政支出大幅增加。過(guò)去10年美國(guó)國(guó)債增加了1倍，目前規(guī)模超過(guò)了13萬(wàn)億美元，占GDP的90%，未來(lái)美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)很大。而通過(guò)美元貶值以緩解國(guó)內(nèi)危機(jī)，是美國(guó)政府慣用的手段，1985年通過(guò)《廣場(chǎng)協(xié)議》壓迫日元升值就是典型的例證。

一、世界各國(guó)美元外匯資產(chǎn)多元化運(yùn)用現(xiàn)狀

近年來(lái)，各國(guó)政府對(duì)美投資活躍，不僅投資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，由2005年的不到2萬(wàn)億美元迅速上升到2009年的4萬(wàn)億美元，年均增幅超過(guò)18%；而且在各國(guó)對(duì)美投資總額中的比重穩(wěn)步上升，由2005年的25.5%上升到2009年的35.2%。各國(guó)政府對(duì)美投資體現(xiàn)出了如下幾個(gè)特點(diǎn)：

第一，在投資期限和發(fā)行主體選擇上日趨多元化。投資期限多元化是指各國(guó)政府在外匯資產(chǎn)流動(dòng)性和盈利性之間的平衡，體現(xiàn)在對(duì)美國(guó)中長(zhǎng)期債券、短期債券和企業(yè)股票的資產(chǎn)配置上。據(jù)美國(guó)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，2005-2009年，它們的比重平均為76.4%、14.5%以及9.1%；發(fā)行主體選擇多元化是指各國(guó)政府在外匯資產(chǎn)安全性和盈利性之間的平衡，體現(xiàn)在對(duì)美國(guó)聯(lián)邦政府、各級(jí)政府機(jī)構(gòu)以及企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)上。據(jù)美國(guó)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，2005-2009年，它們的比重平均為60.1%、25.5%以及14.5%。

第二，財(cái)富基金成了各國(guó)政府管理外匯資產(chǎn)的重要平臺(tái)。據(jù)美國(guó)財(cái)富基金研究所統(tǒng)計(jì)，截至2010年3月，全球財(cái)富基金管理的資產(chǎn)高達(dá)3.8萬(wàn)億美元，其中一些財(cái)富基金管理的資產(chǎn)規(guī)模甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)該國(guó)名義外匯儲(chǔ)備規(guī)模，比如阿聯(lián)酋阿布扎比投資局管理的資產(chǎn)規(guī)模約為該國(guó)外匯儲(chǔ)備的13.9倍，挪威養(yǎng)老基金管理的資產(chǎn)規(guī)模也達(dá)到該國(guó)外匯儲(chǔ)備的8.8倍。

另外，相對(duì)于外匯儲(chǔ)備管理當(dāng)局，財(cái)富基金的投資范圍更廣，擔(dān)當(dāng)著本國(guó)外匯資產(chǎn)多元化管理的重要責(zé)任。據(jù)估計(jì)，整體上財(cái)富基金的資產(chǎn)配置大約保持在債權(quán)25%、股權(quán)45%以及其他資產(chǎn)30%的水平。比如，新加坡政府投資公司的股權(quán)投資比例就達(dá)到40%左右，挪威銀行投資管理公司的股權(quán)投資比例甚至達(dá)到了60%。

第三，越來(lái)越多的國(guó)家通過(guò)調(diào)整幣種結(jié)構(gòu)分散外匯儲(chǔ)備投資。考慮到集中投資美國(guó)資產(chǎn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)政府已經(jīng)開(kāi)始逐漸調(diào)整外匯資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)，降低美元資產(chǎn)的比重。雖然美元仍是世界各國(guó)官方外匯資產(chǎn)的主要貨幣，但是2001年以來(lái)美元所占的比重持續(xù)下降，由超過(guò)70%下降到60%左右，發(fā)展中國(guó)家尤為明顯（2008年僅為59.8%）。

另外，隨著歐元的崛起，各國(guó)政府外匯資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)中歐元的比例迅速上升，從全球平均水平看，該比例由17.9%上升到26.5%，在發(fā)展中國(guó)家，這一比例上升更高，由19.4%上升到31.1%。

二、我國(guó)外匯資產(chǎn)的構(gòu)成和使用概況

伴隨著經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)和對(duì)外貿(mào)易的持續(xù)擴(kuò)大，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模自1996年以來(lái)顯著上升。目前，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過(guò)2.4萬(wàn)億美元，比1996年增長(zhǎng)了12倍，年均增速超過(guò)27.2%。我國(guó)外匯儲(chǔ)備的最大特點(diǎn)，就是美元資產(chǎn)比重較高。據(jù)美國(guó)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，截至2009年6月，我國(guó)共持有美國(guó)證券類(lèi)資產(chǎn)超過(guò)1.46萬(wàn)億美元，超過(guò)日本位居世界首位。

我國(guó)美元外匯資產(chǎn)運(yùn)用體現(xiàn)出了以下特點(diǎn)：

第一，在投資期限結(jié)構(gòu)上傾向于中長(zhǎng)期債券。中長(zhǎng)期債券類(lèi)投資的規(guī)模最大，為1.23萬(wàn)億美元，占我國(guó)美元外匯資產(chǎn)的82.55%；而短期資產(chǎn)投資規(guī)模為1815億美元，占比為12.22%；股權(quán)類(lèi)投資規(guī)模則更小，為777億美元，占比為5.23%。這和世界各國(guó)政府在美投資結(jié)構(gòu)（分別為76%、16%以及9%）形成了較大差距。

第二，在投資發(fā)行主體選擇上傾向于美國(guó)聯(lián)邦政府證券。我國(guó)持有的美國(guó)聯(lián)邦政府發(fā)行的證券的規(guī)模為9157億美元，占比為61.63%；各級(jí)政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券的規(guī)模為4543億美元，占比為30.58%；企業(yè)發(fā)行的證券（包括企業(yè)債、股票等）為940億美元，占比7.78%。這和世界各國(guó)官方在美投資結(jié)構(gòu)（分別為60%、25%以及15%）存在顯著差異。

第三，財(cái)富基金穩(wěn)步發(fā)展，但多元化程度不深。據(jù)美國(guó)財(cái)富基金研究局統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)財(cái)富基金主要有中國(guó)投資有限公司以及全國(guó)社保基金等三支，分別管理約3471億美元、2888億美元以及1465億美元的外匯資產(chǎn)，分別占我國(guó)全部外匯儲(chǔ)備的14%、12%以及6%。

這些財(cái)富基金在美投資主要集中在現(xiàn)金、政府債券、貨幣市場(chǎng)基金等安全性較高的金融工具上，股權(quán)投資仍然有限。以中司為例，據(jù)美國(guó)證交會(huì)披露，截至2009年末，中司持有美國(guó)股票價(jià)值96.3億美元，相對(duì)于其持有的2888億的外匯資產(chǎn)規(guī)模而言，股權(quán)投資比例僅為3.2%左右。

第四，美元資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不盡合理，具有較高的機(jī)會(huì)成本或?qū)嶋H成本。根據(jù)我們的觀(guān)察，美國(guó)10年期國(guó)債的年度收益率平均為3%-6%，遠(yuǎn)低于投資于股票指數(shù)或直接投資能夠獲得的平均收益率（1925-1995年股票年平均收益率為10.5%，2000-2005年股票年平均收益率為14%）。

此外，在目前的匯率制度下，我國(guó)央行外匯儲(chǔ)備的累積會(huì)導(dǎo)致外匯占款增加，而為防止外匯占款增加沖擊國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣，央行通常通過(guò)發(fā)行央票進(jìn)行沖銷(xiāo)，而央票是有利息成本的。

如果持有的美國(guó)國(guó)債收益率低于相同期限央票的收益率，央行會(huì)面臨虧損。金融危機(jī)爆發(fā)后，這一問(wèn)題特別突出。在2008年全年以及2009年下半年至今的兩個(gè)時(shí)期內(nèi)，央票收益率分別處于3%-4%以及1%-2%的區(qū)間內(nèi)，均高于相同期限美國(guó)國(guó)債收益率區(qū)間1%-2%以及不到1%，這意味著央行持有美國(guó)國(guó)債面臨著實(shí)際虧損。

三、實(shí)現(xiàn)我國(guó)外匯儲(chǔ)備多元化的建議

基于目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備的具體情況，外管局近日提出了外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理應(yīng)堅(jiān)持“安全、流動(dòng)、增值”的原則。我們認(rèn)為，在具體戰(zhàn)略安排層面，除央行保留大部分外匯儲(chǔ)備、滿(mǎn)足流動(dòng)性和安全性需求以外，相關(guān)部門(mén)應(yīng)考慮將富余的外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)換成其他投資形式，通過(guò)降低美元儲(chǔ)備比例、加大礦產(chǎn)資源和股權(quán)投資等方式，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的多元化。

（一）降低美元外匯儲(chǔ)備比例，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的多元化

布雷頓森林體系崩潰以來(lái)，由于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)下降而其他發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)上升，美國(guó)的國(guó)際貨幣地位逐步削弱。目前的國(guó)際貨幣體系中美元雖仍占主導(dǎo)地位，但已不具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。從戰(zhàn)后初期至今，美國(guó)經(jīng)濟(jì)占世界經(jīng)濟(jì)的份額由50%多下降至近年來(lái)的25%左右，對(duì)外貿(mào)易份額從超過(guò)60%下降到近年來(lái)的15%左右。

我們建議，漸進(jìn)地降低外匯資產(chǎn)中美元的比重、提高歐元以及其他主要貨幣的比重，并根據(jù)儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融狀況（包括經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力、貨幣供應(yīng)量、國(guó)際收支動(dòng)態(tài)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)）實(shí)行動(dòng)態(tài)管理。目前我們已經(jīng)開(kāi)始擴(kuò)大對(duì)日元金融產(chǎn)品的投資。

今年1至4月份，已累計(jì)凈買(mǎi)入5410億日元的日本國(guó)債。另外，2004年以后歐盟取代美國(guó)成為我國(guó)的第一大貿(mào)易伙伴，2009年中歐雙邊貿(mào)易占中國(guó)進(jìn)出口總額的16.5%。從長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資角度看，雖然目前歐元面臨著暫時(shí)性的危機(jī)，但是現(xiàn)在和未來(lái)，歐元區(qū)仍然是我國(guó)外匯儲(chǔ)備主要的投資市場(chǎng)之一。

（二）加大礦產(chǎn)資源投資，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多元化

目前，我國(guó)礦產(chǎn)資源總量約占世界的12%，僅次于美國(guó)和俄羅斯，居世界第三位，但人均資源占有量?jī)H為世界平均水平的58%，列世界第53位。近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，對(duì)礦產(chǎn)品的需求量劇增，使國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)資源供需形勢(shì)日趨嚴(yán)峻，礦產(chǎn)資源緊缺矛盾日益顯現(xiàn)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，缺口將進(jìn)一步加大，預(yù)計(jì)到2020年，我國(guó)鐵礦石消費(fèi)量將超過(guò)13億噸，精煉銅730-760萬(wàn)噸，鋁1300-1400萬(wàn)噸。如不加強(qiáng)勘查和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，屆時(shí)在我國(guó)45種主要礦產(chǎn)中，將有19種礦產(chǎn)出現(xiàn)不同程度的短缺，其中作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱的礦產(chǎn)，比如鐵礦石的對(duì)外依存度將達(dá)到40%左右，銅和鉀的對(duì)外依存度也仍將保持在70%左右。

可見(jiàn)，加快推進(jìn)礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備體系的建立是我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要一環(huán)。在此過(guò)程中，我們可考慮將一部分外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為對(duì)礦產(chǎn)資源的投資。具體看，可由國(guó)家職能部門(mén)發(fā)出指引，以外匯儲(chǔ)備出資，通過(guò)企業(yè)具體操作，用于購(gòu)買(mǎi)資源開(kāi)采權(quán)和實(shí)物產(chǎn)品。

礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備按照用途可以分為兩類(lèi)：一是建立類(lèi)似于美國(guó)的戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備，以備應(yīng)急使用；二是依托國(guó)有礦產(chǎn)資源公司以及民間企業(yè)，通過(guò)補(bǔ)貼、租賃存儲(chǔ)設(shè)施等形式建立普通資源儲(chǔ)備，這部分儲(chǔ)備只能通過(guò)拍賣(mài)進(jìn)入市場(chǎng)，且只能低買(mǎi)高賣(mài)，以保證這部分資源儲(chǔ)備基金的保值增值。

（三）加大股權(quán)投資，實(shí)現(xiàn)金融儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多元化

擴(kuò)大股權(quán)投資，是促進(jìn)外匯儲(chǔ)備的多元化管理、提高外匯儲(chǔ)備收益水平的重要手段之一。截至2009年3月，新加坡的外匯儲(chǔ)備多元化平臺(tái)淡馬錫控股以政府投資公司的長(zhǎng)期股東總回報(bào)率分別穩(wěn)定在16%以及7%左右；挪威銀行投資管理公司盈利6130億克朗，收益率高達(dá)25.6%。可見(jiàn)，這一模式已經(jīng)在世界各國(guó)有所實(shí)踐，并取得了不錯(cuò)的成績(jī)。

1、擴(kuò)大中司的規(guī)模以及經(jīng)營(yíng)范圍。雖然我國(guó)的基金規(guī)模巨大，2009年中國(guó)華安投資公司、中國(guó)投資公司以及全國(guó)社保基金都躋身世界十大財(cái)富基金之列，總規(guī)模超過(guò)7800億美元，但是相對(duì)于我國(guó)2.4萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備而言，僅占32%，和同期全球財(cái)富基金平均占外匯儲(chǔ)備47%相比較，我國(guó)財(cái)富基金的規(guī)模仍然存在擴(kuò)大的空間。

另外，我國(guó)財(cái)富基金過(guò)分重視資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性，沒(méi)有很好地實(shí)現(xiàn)多元化管理國(guó)家外匯資產(chǎn)的初衷，比如中司2008年的資產(chǎn)配置中現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)占87.4%、固定收益證券占9%、股權(quán)投資僅占3.2%，與全球財(cái)富基金平均資產(chǎn)配置水平債權(quán)25%、股權(quán)45%以及其他資產(chǎn)30%存在較大差異。

我們建議分階段穩(wěn)步的擴(kuò)大中國(guó)投資公司的資產(chǎn)規(guī)模，使其切實(shí)擔(dān)當(dāng)起多元化我國(guó)外匯儲(chǔ)備的責(zé)任。也就是說(shuō)，一方面，放松對(duì)財(cái)富基金的投資范圍的行政性約束，讓其成為真正的以贏利為目標(biāo)、市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的主體；另一方面，完善基金公司治理結(jié)構(gòu)，通過(guò)有效設(shè)計(jì)約束激勵(lì)機(jī)制促使其切實(shí)實(shí)現(xiàn)資本增值的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

第7篇

論文關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；全球經(jīng)濟(jì)；國(guó)際貿(mào)易；國(guó)際貸幣

一、全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，但時(shí)間漫長(zhǎng)

就目前的態(tài)勢(shì)來(lái)看，金融危機(jī)后的全球經(jīng)濟(jì)正在逐步走向復(fù)蘇，但是由于受到諸多不確定性因素的影響，其要完全復(fù)蘇所需的時(shí)間將會(huì)是十分漫長(zhǎng)的。首先，由于銀行等金融機(jī)構(gòu)的資本金在本次金融危機(jī)中遭受了巨大的損失，因此會(huì)在很大程度上造成其自身流動(dòng)資金短缺或償付能力不足的現(xiàn)象；而另一方面，由于在本次金融危機(jī)中銀行等金融機(jī)構(gòu)剝離了大量的呆賬、壞賬等不良資產(chǎn)，因此急需重新注入大量的資金以彌補(bǔ)其虧空。其次，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇還會(huì)受到其他不利因素的影響，例如美元的貶值、經(jīng)濟(jì)的失衡及失業(yè)率的攀升等等；美元的貶值極有可能造成在實(shí)體經(jīng)濟(jì)或金融市場(chǎng)中出現(xiàn)新的泡沫，嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)的穩(wěn)定性；而金融危機(jī)所造成的經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度，其要達(dá)到再平衡的態(tài)勢(shì)又需經(jīng)一個(gè)不斷調(diào)整的過(guò)程才能得以實(shí)現(xiàn)；此外，失業(yè)率的攀升、就業(yè)壓力的增大等非經(jīng)濟(jì)因素則會(huì)從另一角度制約和干擾全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程。

除去上述所提到的不利因素，諸多有利的因素將從正面推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，而且從目前的態(tài)勢(shì)來(lái)看，其形勢(shì)還是比較樂(lè)觀(guān)的。首先，針對(duì)于日益嚴(yán)重的金融危機(jī)，各國(guó)都相繼出臺(tái)了一系列積極的財(cái)政、貨幣政策及措施，這對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)、恢復(fù)當(dāng)前的市場(chǎng)信心、扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)的下滑態(tài)勢(shì)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇發(fā)揮了極其重要的作用。例如我國(guó)為了應(yīng)對(duì)本次金融危機(jī)，刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，從國(guó)家財(cái)政上對(duì)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域進(jìn)行了巨額的投資，并對(duì)其他領(lǐng)域也加大了其投入的力度，積極培育未來(lái)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，這些政策或措施都將大大的推進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。其次，科技的創(chuàng)新、技術(shù)的進(jìn)步所帶來(lái)的勞動(dòng)生產(chǎn)率和資源配置效率的提高，也將從很大程度上促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇，在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)決定全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的總趨勢(shì)。因此可見(jiàn)，在上述有利因素的作用下，后金融危機(jī)時(shí)代的全球經(jīng)濟(jì)仍將會(huì)在整體上實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，但需經(jīng)過(guò)一個(gè)非常漫長(zhǎng)的時(shí)期。

二、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式調(diào)整，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移加速

從另一角度來(lái)說(shuō)，本次金融危機(jī)的爆發(fā)實(shí)質(zhì)上是對(duì)早先全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的一次強(qiáng)制性的調(diào)整，其調(diào)整的原因是該模式無(wú)法維持全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)曾長(zhǎng)；經(jīng)過(guò)這次強(qiáng)制性的調(diào)整，可以使全球經(jīng)濟(jì)重新回到再增長(zhǎng)的良性循環(huán)之中，但其調(diào)整的成本卻是極其高昂的，導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)的一次重大衰退。

為此，從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體角度出發(fā)，必須對(duì)早先全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)模式進(jìn)行一次根本性的調(diào)整，例如發(fā)達(dá)國(guó)家必須適當(dāng)提高存款準(zhǔn)備金率，遏制超前和過(guò)度消費(fèi)，減少自身的資產(chǎn)負(fù)債率，執(zhí)行穩(wěn)健的財(cái)政和貨幣政策等等；而發(fā)展中國(guó)家則需重新調(diào)整以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，擴(kuò)大內(nèi)需，刺激?肖費(fèi)，以實(shí)現(xiàn)從內(nèi)部對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)或拉動(dòng)，防止因外部不穩(wěn)定性所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。

經(jīng)過(guò)本次金融危機(jī)，全球產(chǎn)業(yè)將加快向具有低成本、市場(chǎng)潛力大等優(yōu)勢(shì)的發(fā)展中國(guó)家或其他新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的速度，并在此基礎(chǔ)上盡早實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型或升級(jí)，以應(yīng)對(duì)金融危機(jī)所帶來(lái)的不利影響，實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)的早日復(fù)蘇以及進(jìn)一步的發(fā)展。首先，新能源和環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)有望引領(lǐng)全球產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)；在本次金融危機(jī)過(guò)后，西方許多發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛加大了其在新能源和環(huán)保節(jié)能等領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)投人力度，努力推動(dòng)其向產(chǎn)業(yè)化方向發(fā)展，并以此來(lái)引領(lǐng)全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的再調(diào)整，使其拉動(dòng)新一輪的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。其次，作為全球經(jīng)濟(jì)的主要載體，西方發(fā)達(dá)國(guó)家在今后很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)仍將在技術(shù)創(chuàng)新、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和國(guó)際分工中處于領(lǐng)先地位，其在大力發(fā)展新能源、環(huán)保節(jié)能等綠色產(chǎn)業(yè)和運(yùn)用低碳技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，仍將繼續(xù)發(fā)展金融、保險(xiǎn)、信息、科技、法律、咨詢(xún)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，并會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持優(yōu)勢(shì)。由此可見(jiàn)，全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將呈現(xiàn)出多層次、多梯度和多向性，橫向與縱向相互交融，從而形成更加復(fù)雜的全球產(chǎn)業(yè)格局。

三、國(guó)際貿(mào)易投資加速，但受保護(hù)主義制約

隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸走向復(fù)蘇，全球范圍內(nèi)的貿(mào)易投資將會(huì)再次活躍，并從很大程度上推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇。首先，全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將在更廣范圍、更大規(guī)模和更深層次上進(jìn)行，從而大大推動(dòng)了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，并且拉動(dòng)了全球范圍內(nèi)相關(guān)服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)，創(chuàng)造出了愈來(lái)愈多的就業(yè)機(jī)會(huì)。其次，國(guó)際貿(mào)易投資的加速還會(huì)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的建立和完善起到一定的促進(jìn)作用，在區(qū)域內(nèi)其產(chǎn)品、資金、技術(shù)、人員等要素的流動(dòng)會(huì)更加便捷，其區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易和投資會(huì)有很大的發(fā)展?jié)摿蚩臻g。最后，新能源、環(huán)保節(jié)能等綠色產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，也會(huì)帶動(dòng)國(guó)際貿(mào)易投資的發(fā)展，從而創(chuàng)造出對(duì)綠色產(chǎn)品、環(huán)保節(jié)能技術(shù)及設(shè)備的更多需求，拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的復(fù)蘇。

但是，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程中，各國(guó)由于大多是從自身角度出發(fā)，為加快本國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，將采取一些對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)的保護(hù)主義政策及措施，這對(duì)于國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展起到了一定的制約作用。首先，西方發(fā)達(dá)國(guó)家為了盡快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，保持經(jīng)濟(jì)的平衡，將調(diào)高存款準(zhǔn)備金率、減少超前消費(fèi)、擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求、降低進(jìn)口需求，因此這對(duì)于包括中國(guó)在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家出口的增長(zhǎng)尤為不利，從而在一定程度上限制了國(guó)際貿(mào)易投資的發(fā)展。其次，金融危機(jī)所帶來(lái)的就業(yè)壓力增大的現(xiàn)象，也將會(huì)對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)?lái)一定的沖擊，其必然會(huì)采取相關(guān)保護(hù)主義措施，恢復(fù)就業(yè)市場(chǎng)，降低失業(yè)率。最后，為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)所帶來(lái)的企業(yè)破產(chǎn)率的增加，各國(guó)必然會(huì)采取相關(guān)保護(hù)主義措施，通過(guò)設(shè)置相關(guān)障礙防止過(guò)多的本國(guó)企業(yè)被兼并或控制，盡力降低其投資或兼并活動(dòng)給本國(guó)經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的長(zhǎng)期不利影響，從而弱化了國(guó)際資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，限制了國(guó)際性投資活動(dòng)的發(fā)展。

四、國(guó)際貨幣體系出現(xiàn)新變化。但仍將以美元為主

第8篇

【摘要】源自美國(guó)的金融危機(jī)對(duì)世界產(chǎn)生了深刻的影響。伴隨著美元的貶值和一定程度上的濫發(fā),中國(guó)率先提出了建立超貨幣的構(gòu)想。事實(shí)上,該構(gòu)想在很大程度上是針對(duì)我國(guó)目前的外匯狀況而提出的。鑒于此,本文基于我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀,深入分析我國(guó)高外匯儲(chǔ)備的原因以及由此帶來(lái)的影響,并就如何有效管理和運(yùn)用外匯儲(chǔ)備提出建議。

【關(guān)鍵詞】外匯;高增長(zhǎng);高儲(chǔ)備;升值;國(guó)際收支

此次金融危機(jī)的爆發(fā)與蔓延使我們?cè)俅蚊鎸?duì)一個(gè)古老而懸而未決的問(wèn)題:什么樣的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣才能保持全球金融穩(wěn)定、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展?本次金融危機(jī)表明,這一問(wèn)題不僅遠(yuǎn)未解決,而且由于現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的固有缺陷反而愈發(fā)突出。本文認(rèn)為,本輪危機(jī)爆發(fā)的本質(zhì)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)法共存。也就是著名的“特里芬難題”:美國(guó)只有靠輸出美元,長(zhǎng)期貿(mào)易赤字,才能保證全球貨幣需求,而長(zhǎng)期下去必然帶來(lái)美元信任危機(jī)、美元或美元資產(chǎn)貶值;如果美國(guó)保持國(guó)際收支平衡,那又會(huì)斷絕國(guó)際儲(chǔ)備的供應(yīng),引起國(guó)際清償能力的不足。因此,由于美元一幣獨(dú)大,中國(guó)超過(guò)2萬(wàn)億美元的外匯在某種程度上說(shuō)被美國(guó)國(guó)債“綁架”。這對(duì)擁有7000多億美元美國(guó)國(guó)債的中國(guó),將面臨前所未有的風(fēng)險(xiǎn)和考驗(yàn)。克魯格曼曾指出,中國(guó)一不留神,就積攢了2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備,人民共和國(guó)變成了“T-bills共和國(guó)”。雖然克魯格曼沒(méi)有提到美國(guó)未來(lái)可能出現(xiàn)嚴(yán)重通貨膨脹的可能性,但美國(guó)的持續(xù)經(jīng)常項(xiàng)目逆差、美國(guó)的巨額外債、美國(guó)貨幣供給的急劇增加、美國(guó)的巨額赤字,所有這些長(zhǎng)期因素都預(yù)示著:美元貶值和美國(guó)通貨膨脹。而中國(guó)所持資產(chǎn)都以美元標(biāo)價(jià),一旦美元貶值,中國(guó)的外匯儲(chǔ)備就會(huì)遭受巨大資本損失。

中國(guó)如何避免進(jìn)一步深陷美元陷阱,并盡量減少已有外匯存量可能發(fā)生的損失是一個(gè)刻不容緩的問(wèn)題。因此,中國(guó)提出“超貨幣”這一構(gòu)想,試圖打破美元主導(dǎo)的貨幣體系:一是人民幣將不必再面對(duì)各方施加的匯率調(diào)整壓力。人民幣一視同仁按照市場(chǎng)供求對(duì)所有貨幣定價(jià),是真正的市場(chǎng)化匯率。二是中國(guó)不會(huì)再大量持有美國(guó)國(guó)債,而是分散化投資到各種資產(chǎn)上,大大提高安全性。從維護(hù)中國(guó)的外匯穩(wěn)定和中國(guó)金融穩(wěn)定的角度看,“超貨幣”構(gòu)想意義重大。

鑒于此,深入研究我國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備狀況、形成原因以及如何進(jìn)行有效的防范、利用與化解,不僅具有深刻的現(xiàn)實(shí)意義,更具有長(zhǎng)遠(yuǎn)的理論意義。

一、我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀

從表1中可以看出,2003年以來(lái),我國(guó)每年外匯儲(chǔ)備增加額均在千億美元以上,2003年、2004年和2005年外匯儲(chǔ)備分別增加1168.44億美元、2066.81億美元和2090億美元。截至2006年2月,我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到8536億美元,取代日本成為世界最大的外匯儲(chǔ)備國(guó)。到2007年12月末,國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額約達(dá)1.53萬(wàn)億美元,同比增長(zhǎng)43.32%。數(shù)據(jù)表明,2007年全年,外匯儲(chǔ)備余額增加4619億美元,同比多增2144億美元。根據(jù)中國(guó)人民銀行2009年1月13日公布的數(shù)據(jù),2008年12月末,國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為1.95萬(wàn)億美元,同比增長(zhǎng)27.34%。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為,2009年中國(guó)外匯儲(chǔ)備將會(huì)繼續(xù)增加,上半年將突破20000億美元大關(guān)。

我國(guó)如此巨大的外匯儲(chǔ)備從哪里來(lái)?從歷年的中國(guó)國(guó)際收支平衡表中可以得出,我國(guó)外匯的來(lái)源主要是國(guó)際進(jìn)出口貿(mào)易形成的順差、資本項(xiàng)目下的凈流入、海外工程和華僑匯款、外商的資本投資、國(guó)外借債、境外流入的流動(dòng)性過(guò)剩(包括一些熱錢(qián))等。然而,值得注意的是,我國(guó)的外匯儲(chǔ)備既不是企業(yè)利潤(rùn)的上繳,也不是財(cái)政收入的剩余,絕大多數(shù)是中國(guó)人民銀行用基礎(chǔ)貨幣買(mǎi)來(lái)的。而基礎(chǔ)貨幣主要由金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金存款、金融機(jī)構(gòu)備付金存款、貨幣流通量和非金融機(jī)構(gòu)存款以及現(xiàn)金發(fā)行等構(gòu)成。雖然基礎(chǔ)貨幣具有強(qiáng)大的效果,但由此可能會(huì)產(chǎn)生相關(guān)的問(wèn)題:金融機(jī)構(gòu)在央行的準(zhǔn)備金、備付金以及其他存款屬于央行的對(duì)外負(fù)債,是不能隨意支配運(yùn)用的;現(xiàn)金發(fā)行會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的增加,有可能引發(fā)通貨膨脹。現(xiàn)在的問(wèn)題是,我國(guó)如此高的外匯儲(chǔ)備實(shí)際上是動(dòng)用巨大數(shù)額的人民幣換來(lái)的,而這筆巨大數(shù)額的人民幣到底從哪里來(lái)?是金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金、備付金,是非金融機(jī)構(gòu)的存款,還是貨幣的增量發(fā)行?如果是金融機(jī)構(gòu)與非金融機(jī)構(gòu)在央行的存款,就有個(gè)歸還存款的貨幣來(lái)源問(wèn)題;如果是貨幣的增量發(fā)行,又會(huì)面臨著一個(gè)引發(fā)通貨膨脹的問(wèn)題。所以,我國(guó)現(xiàn)有的高外匯儲(chǔ)備事實(shí)上已經(jīng)是一種對(duì)外部的負(fù)債,是一種負(fù)擔(dān)。

二、形成原因研究

綜上所述,我國(guó)有如此龐大的外匯儲(chǔ)備和不合理的結(jié)構(gòu),那又是什么原因造成如此大的外匯儲(chǔ)備?

(一)全球收支失衡

經(jīng)濟(jì)全球化中,發(fā)達(dá)國(guó)家資本轉(zhuǎn)向新興發(fā)展的國(guó)家和地區(qū)。在資本轉(zhuǎn)移的過(guò)程中,伴隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)舊秩序向新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序轉(zhuǎn)軌,國(guó)際收支不但沒(méi)有得到合理的化解和配置,反而表現(xiàn)出更大的全球收支不平衡。以美國(guó)為首的西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)逆差,致使他們成為全球最大債務(wù)人。同時(shí)在這個(gè)新興經(jīng)濟(jì)崛起地區(qū),比如中國(guó)和東南亞,經(jīng)常項(xiàng)目卻出現(xiàn)了驚人的順差!因?yàn)槲鞣降劝l(fā)達(dá)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)全球化的過(guò)程中,歷史和地理以及文化等多方面的差異,導(dǎo)致這些發(fā)達(dá)地區(qū)消費(fèi)一直保持在較高的水平,居民儲(chǔ)蓄很低,同時(shí)國(guó)內(nèi)為了保持就業(yè)和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng),必須保持一定比例的對(duì)固定資產(chǎn)和公共工程等設(shè)施的投資,這樣一來(lái),國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄就小于國(guó)內(nèi)的投資需求;然而,新興的發(fā)展地區(qū)卻是剛剛相反的局面,特別是東亞、東南亞。眾所周知,亞洲深受儒家思想的熏陶,居民一直有謹(jǐn)慎的消費(fèi)習(xí)慣。當(dāng)然,在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中,新興地區(qū)存在很多的不穩(wěn)定性,導(dǎo)致資本投資渠道不暢,大量的儲(chǔ)蓄不能夠有效地轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)的投資,大量的儲(chǔ)備卻掌握在政府的手中。因此,在經(jīng)濟(jì)全球化過(guò)程中,新興發(fā)展地區(qū)成為美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的最大債權(quán)人。比如中國(guó),政府手中就握有大量的美國(guó)政府債權(quán)等外匯。進(jìn)而,從全球收支的角度來(lái)看,中國(guó)目前外匯儲(chǔ)備的高增長(zhǎng),只不過(guò)是國(guó)際收支不平衡在中國(guó)的影子。

(二)國(guó)際貨幣體系不合理

布雷頓森林體系崩潰之后,“雙掛鉤”體制宣告結(jié)束。但是,在實(shí)際的國(guó)際收支中,美元仍然是事實(shí)上的本位貨幣,或者說(shuō)是硬通貨,包括中國(guó)、日本在內(nèi)的東亞國(guó)家和其他新興發(fā)展國(guó)家,都沒(méi)有擺脫美元的控制。實(shí)際上,多數(shù)的新興國(guó)家或地區(qū)都以美元作為自己的外匯儲(chǔ)備。這樣的國(guó)際收支狀況或者說(shuō)國(guó)際計(jì)價(jià)貨幣(外匯儲(chǔ)備)對(duì)我國(guó)的高外匯造成了深遠(yuǎn)影響。當(dāng)代金融發(fā)展理論奠基人、美國(guó)斯坦福大學(xué)教授麥金農(nóng)曾說(shuō):“任何無(wú)法以本幣提供信貸的國(guó)際債權(quán)國(guó)都將出現(xiàn)貨幣錯(cuò)配問(wèn)題,產(chǎn)生“高儲(chǔ)蓄兩難”。而所謂“高儲(chǔ)蓄兩難”,簡(jiǎn)單地說(shuō)就是:一方面,持有美元的國(guó)家會(huì)逐漸意識(shí)到它對(duì)本幣的替代作用,迫使本幣升值;另一方面,美元的發(fā)行國(guó)卻一直認(rèn)為是美元以外的貨幣被低估值,要求美元以外的其他國(guó)家(尤其是與其有貿(mào)易往來(lái),且對(duì)方處于順差狀態(tài))升值。目前,包括中國(guó)在內(nèi)的新興發(fā)展國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力還不夠讓本幣(人民幣)成為國(guó)際硬貨幣,因此,巨大的外匯就只能夠滯留在國(guó)內(nèi)。隨著積累的外匯越多,這種“高儲(chǔ)蓄兩難”問(wèn)題就表現(xiàn)得更為明顯,進(jìn)而導(dǎo)致人民幣升值預(yù)期提高;反過(guò)來(lái),伴隨人民幣升值預(yù)期提高,又會(huì)導(dǎo)致更多的硬貨幣(美元)流入。這樣惡性循環(huán),就形成了升值和外匯增加的螺旋結(jié)構(gòu),從而使中國(guó)的外匯儲(chǔ)備滾雪球,越滾越大。

(三)外匯管理政策不完善

外匯政策的不完善主要表現(xiàn)在兩方面:一是外匯管理體制;一是人民幣匯率的形成機(jī)制。

1994年,我國(guó)施行了外匯管理體制改革:建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度,實(shí)行銀行結(jié)售匯制度,取消外匯留成和上繳。該政策實(shí)施不久,就遭遇了1997年亞洲金融危機(jī),此次危機(jī)給人民幣帶來(lái)了巨大的貶值壓力。為了維持人民幣幣值的穩(wěn)定,政府必須買(mǎi)入外匯,進(jìn)而形成變相的“釘住美元的固定匯率制度”。緊接著又遭受世界經(jīng)濟(jì)的衰退、通貨緊縮等一系列問(wèn)題的考驗(yàn)。所以,1994年的外匯改革在經(jīng)歷了這些經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的考驗(yàn)過(guò)后,并沒(méi)有取得預(yù)期的改革目標(biāo),偏離了改革的初衷。因?yàn)樵谧杂筛?dòng)匯率制度下,政府不干預(yù)外匯市場(chǎng),外匯儲(chǔ)備原則上不發(fā)生變化,因此,經(jīng)常收支順差(逆差)必然等于資本收支的逆差(順差)。在“釘住美元的固定匯率制度”這樣一種非彈性匯率制度下,為維持特定的匯率水平,政府必須買(mǎi)入大量的外匯供給,其結(jié)果是貿(mào)易順差和資本流入基本上會(huì)變成為外匯儲(chǔ)備。

人民幣匯率形成機(jī)制的扭曲主要表現(xiàn)為:銀行結(jié)售匯的強(qiáng)制性與銀行間外匯市場(chǎng)的封閉性。外匯儲(chǔ)備的形成與積累存在著“雙層強(qiáng)制性轉(zhuǎn)移機(jī)制”:第一層是企業(yè)對(duì)外匯專(zhuān)業(yè)銀行的強(qiáng)制結(jié)售匯,即不管企業(yè)是否情愿,企業(yè)通過(guò)外貿(mào)得來(lái)的超出外匯賬戶(hù)限額以上的外匯收入,都必須賣(mài)給銀行;第二層是外匯專(zhuān)業(yè)銀行對(duì)央行的外匯資金轉(zhuǎn)移,不管銀行是否情愿,超出銀行結(jié)售匯周轉(zhuǎn)限額以上的外匯,都必須賣(mài)給央行。這樣的“雙層機(jī)制”使得外匯儲(chǔ)備人為增加,而且為政府增加,也就是第一原因里面提到的為什么我國(guó)是政府占有絕對(duì)數(shù)量的外匯儲(chǔ)備。

(四)外資的大量直接投資

這里,外資的大量流入主要是指外商的直接投資。改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)實(shí)行優(yōu)惠的政策和稅收等政策,特別是對(duì)外資的保護(hù)和管理方面,政府做出了很大努力。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐漸崛起,中國(guó)一步步地和國(guó)際接軌,轉(zhuǎn)變市場(chǎng)機(jī)制,減少政府干預(yù),再加上中國(guó)廉價(jià)的勞動(dòng)力和豐富的資源,吸引了全球的投資者。特別是近年來(lái),我國(guó)認(rèn)真履行WTO的承諾,以及開(kāi)放FDI,都為外商在中國(guó)創(chuàng)造了黃金般的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí),也可以看到,在中國(guó)高速增長(zhǎng)的同時(shí),發(fā)達(dá)國(guó)家卻顯得有些疲軟。這種狀況導(dǎo)致了外資瘋狂進(jìn)入我國(guó)。值得注意的是:大部分外商直接投資的進(jìn)入只是利用我國(guó)廉價(jià)的勞動(dòng)力、優(yōu)惠政策建立龐大的出口加工業(yè),并沒(méi)有帶來(lái)先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備。2008年金融危機(jī)使得東莞等地爆發(fā)的大規(guī)模的中小企業(yè)倒閉就是最好的證明。

從表2中不難看出:2008年上半年,我國(guó)國(guó)際收支交易總規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng),與同期GDP之比達(dá)到1.315:1,比2007年下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),國(guó)際收支保持較大順差,經(jīng)常項(xiàng)目順差與同期GDP之比為0.104:1,比2007年下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前,影響我國(guó)國(guó)際收支運(yùn)行的不確定因素在增加。國(guó)際上主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、消費(fèi)需求降低,美國(guó)次貸危機(jī)進(jìn)一步演變、惡化,國(guó)際金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)明顯,企業(yè)利潤(rùn)和財(cái)政收入增速下降,部分中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難,資本市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)和低迷,房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加。

三、高外匯儲(chǔ)備下的利弊

(一)正面影響

多數(shù)情況下,一提到外匯,就會(huì)想到風(fēng)險(xiǎn),想到對(duì)我國(guó)不利的方面。事實(shí)上,外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)還有其正面影響:增強(qiáng)了我國(guó)的綜合國(guó)力,提高了我國(guó)的國(guó)際聲譽(yù)。大量的外匯儲(chǔ)備,標(biāo)志著我國(guó)對(duì)外支付能力和調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)力的增強(qiáng),為我國(guó)舉借外債以及債務(wù)的還本付息提供了可靠保證,對(duì)維護(hù)我國(guó)在國(guó)際上的良好信譽(yù)、吸引外資、爭(zhēng)取國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ);充足的外匯儲(chǔ)備表明了我國(guó)干預(yù)外匯市場(chǎng)和維持人民幣匯率的能力不斷增強(qiáng),化解突發(fā)事件、應(yīng)對(duì)金融危機(jī)更為有效;良好的外匯儲(chǔ)備有利于實(shí)施走出去戰(zhàn)略深化改革、調(diào)整國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)、引進(jìn)先進(jìn)的設(shè)備和關(guān)鍵技術(shù)。

(二)負(fù)面影響

1.導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡,損害經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展

由于我國(guó)的外匯儲(chǔ)備主要以美元資產(chǎn)為主,隨著外匯儲(chǔ)備快速增加,國(guó)家越來(lái)越擔(dān)心美元貶值和本幣升值,擔(dān)心對(duì)國(guó)家出口不利。特別是在金融危機(jī)的背景下,美元的貶值造成我國(guó)外匯儲(chǔ)備的大幅縮水,同時(shí),中國(guó)和其他發(fā)展中國(guó)家的出口競(jìng)爭(zhēng)也在不斷加劇。在此情況下,美國(guó)愈發(fā)難以扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差和減少經(jīng)常項(xiàng)目赤字,美元的貶值壓力和人民幣升值日趨加大。因此,國(guó)家外匯儲(chǔ)備不斷增加,將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡,最終損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。

2.人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈

近兩年來(lái),不僅日本、美國(guó)等國(guó)家正在極力地鼓吹人民幣升值,而且過(guò)去從我國(guó)外逃的資金也有回流的跡象,特別是在本次金融危機(jī)的影響下,甚至還有國(guó)際“熱錢(qián)”流入中國(guó)。從理論上說(shuō),假如人民幣自然升值,或者說(shuō)伴隨著中國(guó)國(guó)力的增強(qiáng)而相匹配的升值是有利的,也是中國(guó)人民所希望看到的。因?yàn)槿嗣駧诺纳凳怯捎趪?guó)力的強(qiáng)大而產(chǎn)生的匹配效應(yīng),該狀況下,人民幣的國(guó)際信任度越高,硬通貨能力就越強(qiáng)。然而,目前我國(guó)所出現(xiàn)的過(guò)高過(guò)快的外匯儲(chǔ)備,進(jìn)而致使人民幣不斷的升值,并不是和我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所健康匹配的,呈現(xiàn)出一種外部的強(qiáng)制性和內(nèi)部的不可消化性。而且由于外匯儲(chǔ)備和升值的螺旋效應(yīng),使得我國(guó)在國(guó)際貿(mào)易方面非常的不利,在金融危機(jī)的打擊下,更進(jìn)一步導(dǎo)致我國(guó)許多外向型產(chǎn)業(yè)舉步維艱。

3.貿(mào)易摩擦不斷

我國(guó)外匯儲(chǔ)備的過(guò)快過(guò)多增加,表明外匯市場(chǎng)上的外幣供給和人民幣需求大幅度增加。外幣供給的增加將導(dǎo)致外匯匯率下跌,對(duì)人民幣需求的增加促使人民幣匯率上升。近年來(lái),我國(guó)外匯儲(chǔ)備的過(guò)快增長(zhǎng)導(dǎo)致人民幣匯率升值的壓力愈來(lái)愈大,進(jìn)而助長(zhǎng)人民幣匯率升值的預(yù)期。長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增被美、日等國(guó)視為人民幣被低估的具體體現(xiàn)。一旦人民幣匯率升值,就會(huì)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生嚴(yán)重不利的影響。一方面將削弱我國(guó)紡織、服裝、化工、鋼鐵等主要出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力,造成出口下降,進(jìn)口增加;另一方面將對(duì)我國(guó)弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)如農(nóng)業(yè)、汽車(chē)等造成嚴(yán)重沖擊。其結(jié)果可能是,貿(mào)易收支順差減少,國(guó)內(nèi)失業(yè)增加,進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速下降。另外,外匯儲(chǔ)備的激增將會(huì)引起國(guó)際上對(duì)我國(guó)貿(mào)易狀況的高度關(guān)注,容易引發(fā)爭(zhēng)端,造成更多的貿(mào)易摩擦,引起反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼等一系列問(wèn)題。

4.儲(chǔ)備資產(chǎn)管理難度和風(fēng)險(xiǎn)與日俱增

在金融全球化的今天,由于國(guó)際資本迅速大規(guī)模的流動(dòng),金融市場(chǎng)的利率與匯率波動(dòng)十分激烈。作為一國(guó)財(cái)富的外匯儲(chǔ)備,它的規(guī)模過(guò)大也會(huì)使國(guó)家財(cái)富處于巨大的風(fēng)險(xiǎn)之中,高額的外匯儲(chǔ)備給儲(chǔ)備資產(chǎn)的保值增值管理帶來(lái)了難度。因?yàn)槲覈?guó)外匯儲(chǔ)備中多數(shù)都是美元資產(chǎn),美元匯率的持續(xù)走低,使較大比例持有美元的我國(guó)外匯儲(chǔ)備縮水不可避免,面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

四、化解及防范

(一)積極推行實(shí)施“引進(jìn)來(lái),走出去”戰(zhàn)略

在外匯儲(chǔ)備快速高速、相對(duì)過(guò)剩的情況下,要提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,可以有計(jì)劃地引進(jìn)一批關(guān)鍵技術(shù),如環(huán)保、冶金、計(jì)算機(jī)、精密機(jī)床制造等方向的技術(shù),切實(shí)提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的科技含量。同時(shí),政府應(yīng)該逐步放寬資本項(xiàng)目的管制,鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)外投資,努力培育我國(guó)的跨國(guó)企業(yè)。所謂的“放松資本項(xiàng)目的管制”主要是指調(diào)整“寬進(jìn)嚴(yán)出”的外匯管理制度,逐步減少對(duì)資本流出的限制,以鼓勵(lì)更多的我國(guó)企業(yè)開(kāi)展對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。跨國(guó)公司一旦走出國(guó)門(mén),則可以使企業(yè)繞過(guò)國(guó)際貿(mào)易壁壘,減少市場(chǎng)進(jìn)入障礙;可以利用投資國(guó)現(xiàn)有的銷(xiāo)售渠道、品牌提高國(guó)際市場(chǎng)占有率;可以獲得包括品牌、技術(shù)、人才等在內(nèi)的各種戰(zhàn)略性資源,在短時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生并購(gòu)的協(xié)同與規(guī)模效應(yīng)。

(二)完善人民幣匯率形成機(jī)制

我國(guó)現(xiàn)行的銀行結(jié)售匯的強(qiáng)制性和銀行間外匯市場(chǎng)的封閉性是造成人民幣匯率形成機(jī)制缺陷的重要因素。隨著外匯市場(chǎng)進(jìn)一步完善以及外匯管理體制改革的深化,銀行結(jié)售匯制度將由現(xiàn)行強(qiáng)制性的結(jié)售匯制度過(guò)渡到未來(lái)的比例結(jié)匯或意愿結(jié)匯。

進(jìn)一步完善銀行間外匯交易市場(chǎng),采取如下措施:擴(kuò)大外匯交易市場(chǎng)主體的數(shù)量和范圍;提高市場(chǎng)參與者的自營(yíng)交易比例;增加外匯交易的幣種和品種;擴(kuò)大外匯市場(chǎng)的交易規(guī)模;放寬對(duì)出國(guó)旅游等外匯兌換限制以及個(gè)人合法資產(chǎn)對(duì)外轉(zhuǎn)移的限制;允許有外匯收入的國(guó)內(nèi)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)債券;擴(kuò)大居民、企業(yè)的用匯范圍。

在完善的人民幣匯率形成機(jī)制下,適時(shí)擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)的區(qū)間,減少中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)的頻率,可采用多種方式和手段來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的不平衡,調(diào)控人民幣的匯率水平。根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形式的變化,人民幣匯率制度可由盯住單一美元轉(zhuǎn)向一攬子國(guó)際貨幣,以分散國(guó)際貨幣匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),確保外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的保值。

放寬資本金融項(xiàng)目的管制,改善國(guó)際收支的大量順差以及緩和過(guò)快增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備,推進(jìn)資本金融項(xiàng)目下的人民幣可兌換的進(jìn)程,為人民幣匯率形成機(jī)制改革創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境和增值。

(三)發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)

離岸金融業(yè)務(wù)在國(guó)際上已經(jīng)很成熟,然而在我國(guó)由于種種原因未能順利發(fā)展。1989年,招商銀行經(jīng)中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn),率先開(kāi)展離岸金融業(yè)務(wù)。其后,深發(fā)展等四家銀行陸續(xù)開(kāi)辦離岸金融業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí),選擇在深圳試點(diǎn)此項(xiàng)業(yè)務(wù),對(duì)于吸引跨國(guó)公司投資、擴(kuò)大招商引資規(guī)模、形成與國(guó)際接軌的金融環(huán)境,具有重要意義。由于國(guó)家主要是引進(jìn)外資,還沒(méi)有建立嚴(yán)格的監(jiān)管體制,此項(xiàng)業(yè)務(wù)在我國(guó)的開(kāi)展并不理想。東南亞金融風(fēng)暴后,面對(duì)國(guó)際炒家,國(guó)家怕引起資金外流,停止了離岸金融業(yè)務(wù)。而目前隨著外匯的增加和金融監(jiān)管的逐步健全,中國(guó)可以有條件地放開(kāi)離岸金融業(yè)務(wù)。這樣既為人民幣國(guó)際化打下基礎(chǔ),也可為外匯儲(chǔ)備尋找出路。

在離岸業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中,可以實(shí)行“內(nèi)外分離,兩頭在外”的經(jīng)營(yíng)管理原則,主要采取“內(nèi)外分離型”經(jīng)營(yíng)的模式。在地域分布上,各行離岸客戶(hù)群主要分布在港澳地區(qū)。在業(yè)務(wù)種類(lèi)上,主要以傳統(tǒng)的存、貸、結(jié)算等初級(jí)零售業(yè)務(wù)為主,缺少同業(yè)拆借等批發(fā)業(yè)務(wù)。在人民幣不可自由兌換的條件下,兩頭在外的離岸金融業(yè)務(wù)是人民幣走向國(guó)際的重要通道。

(四)加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備管理

在當(dāng)前形勢(shì)下,我國(guó)除了要控制外匯儲(chǔ)備規(guī)模,更重要的是要管理好外匯儲(chǔ)備,利用好外匯儲(chǔ)備。

1.應(yīng)該注重對(duì)外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)管理。要求外匯管理當(dāng)局在外匯儲(chǔ)備管理過(guò)程中建立和完善風(fēng)險(xiǎn)管理框架,該框架應(yīng)當(dāng)包括運(yùn)用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)、建立完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理制度和風(fēng)險(xiǎn)披露制度等。

第9篇

[關(guān)鍵詞] 全球化 金融安全 監(jiān)管

一、全球化背景:全球化伴隨經(jīng)濟(jì)自由化發(fā)展而盛行

我們對(duì)“全球化”并不陌生,它是一種強(qiáng)勢(shì)觀(guān)念,揭示了西方媒體的宣傳造勢(shì)力量。布什指出,“全球化”這個(gè)詞是取代“現(xiàn)代化”一詞在美國(guó)被炒熱起來(lái)。

歷史上,都是強(qiáng)者向弱者,或強(qiáng)國(guó)向弱國(guó)宣傳、推銷(xiāo)“自由貿(mào)易”和“世界主義”的。西方強(qiáng)國(guó)今天向全世界宣傳“全球化”,也是出于同樣的歷史邏輯――將強(qiáng)者的游戲規(guī)則和有利于強(qiáng)者的模式強(qiáng)加給世界其他國(guó)家與地區(qū),制造出一個(gè)統(tǒng)一而規(guī)范的模式,從而是以美國(guó)為首的價(jià)值觀(guān)的盛行。

新自由主義發(fā)源地是資本主義老牌英國(guó)和美國(guó)。本來(lái)在西方,就數(shù)“自由”傳統(tǒng)源遠(yuǎn)流長(zhǎng)的英國(guó)和美國(guó)“國(guó)家”意識(shí)最弱。20世紀(jì)80年代以來(lái),英國(guó)的撒切爾首相和美國(guó)的里根總統(tǒng),推行“國(guó)師”弗里德曼的新自由主義經(jīng)濟(jì)政策,在大西洋兩岸打起“以市場(chǎng)代替福利國(guó)家”、“私有化”的旗幟。這兩人當(dāng)政后,“美英兩過(guò)的貧富差別越來(lái)越大”。而美國(guó)經(jīng)歷了克林頓新經(jīng)濟(jì)時(shí)代及布什執(zhí)政以后,這個(gè)自由主義國(guó)度的社會(huì)兩極分化仍然觸目驚心。目前的“金磚四國(guó)”和發(fā)展中國(guó)家也在跟隨美英后塵拉大了貧富之間的差距。金融全球化已經(jīng)把世界各國(guó)的資金都向美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家流入,支撐了全球化的美國(guó)新經(jīng)濟(jì)模式,具有諷刺意義的是中國(guó)近期持有美國(guó)國(guó)債已近8000億美元,成為美國(guó)在海外最大的債權(quán)國(guó)。

當(dāng)今世界的國(guó)際資本市場(chǎng),是以匯率、股市、證券等形式的金融投機(jī)為主要特征。無(wú)硝煙的“金融戰(zhàn)爭(zhēng)”,越來(lái)越成為西方掠奪其他國(guó)家財(cái)富快捷而有效的手段。有人稱(chēng)始于1997年由西方金融炒客挑起的亞洲金融危機(jī),是一場(chǎng)新型的特殊戰(zhàn)爭(zhēng),吸干了泰國(guó)、印尼、韓國(guó)等過(guò)的外匯儲(chǔ)備,使當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng),人民生活水平大幅度下降。中國(guó),幸虧尚沒(méi)有“開(kāi)放”自己的金融市場(chǎng),幸虧人民幣尚不是完全可兌換的國(guó)際性貨幣,有幸躲過(guò)了這次金融風(fēng)暴的襲擊。危機(jī)后十年,當(dāng)東亞區(qū)域國(guó)家剛剛從危機(jī)中恢復(fù)過(guò)來(lái)之時(shí),又遭遇本次美國(guó)為首的引自金融機(jī)構(gòu)“次貸”引發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)。本次美國(guó)引發(fā)的金融風(fēng)暴,美國(guó)為主的資本主義世界各國(guó)的”救市“法則仍舊是向市場(chǎng)輸入”流動(dòng)性“這將加快美元的貶值,引發(fā)進(jìn)一步的通貨膨脹以其在未來(lái)幾年通過(guò)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性效應(yīng)而傳播、擴(kuò)散出去。這不僅是以往歷史做法,也是當(dāng)今以美國(guó)為主的“主流”國(guó)家對(duì)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的態(tài)度與圣經(jīng)式的“救贖”方式。

所以,我們對(duì)于全球化的認(rèn)識(shí)應(yīng)該站在中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家的立場(chǎng)上展開(kāi):

首先,金融體系尚不成熟,金融調(diào)控機(jī)制尚未健全,金融全球化的加速發(fā)展和國(guó)際金融危機(jī)的頻繁發(fā)生,使我國(guó)金融安全在金融全球化的形勢(shì)下承受著巨大壓力;

其次,國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素明顯增多,危機(jī)爆發(fā)頻繁,使我國(guó)現(xiàn)行的宏觀(guān)金融監(jiān)管面臨挑戰(zhàn)。中國(guó)加入WTO后,金融利益市場(chǎng)化和國(guó)際化將使金融監(jiān)管部面臨更加復(fù)雜。金融全球化使全球范圍內(nèi)的資本流速大大加快,資本的非法流動(dòng)嚴(yán)重威脅我國(guó)的金融安全。

再次,參照發(fā)展中國(guó)家普遍于上世紀(jì)展開(kāi)的在不同程度采用開(kāi)放資本項(xiàng)目的自由化進(jìn)程做法,我國(guó)要慎之又慎地有序地開(kāi)放資本項(xiàng)目。

二、中國(guó)金融安全體系現(xiàn)狀及系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)特征

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展,特別是我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的關(guān)聯(lián)度不斷加深,金融穩(wěn)定越來(lái)越多地受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的影響。與此同時(shí),我國(guó)參與國(guó)際生產(chǎn)、貿(mào)易和資金循環(huán)的廣度、深度不斷擴(kuò)大,與全球化收益相伴而來(lái)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)也在相應(yīng)增加。目前運(yùn)行的國(guó)際貨幣體系,美英等國(guó)在國(guó)際金融的游戲規(guī)則的“話(huà)語(yǔ)權(quán)”過(guò)大,而且是上世紀(jì)政治經(jīng)濟(jì)力量博弈的結(jié)果,這與中國(guó)經(jīng)濟(jì)在近20年的迅速崛起成為世界經(jīng)濟(jì)四強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)嚴(yán)重不符。2009年G20會(huì)議上我國(guó)就呼吁國(guó)際社會(huì)就建立跨國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣展開(kāi)改革。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)正轉(zhuǎn)向相對(duì)健康、良性的發(fā)展軌道,但貧富差距、收入差距、地區(qū)差距、城鄉(xiāng)差距等都依然在擴(kuò)大。如同金融市場(chǎng)頑疾的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)如影隨形,從2001年～2007年,中國(guó)的貨幣供應(yīng)量年平均增長(zhǎng)20%以上,在過(guò)去6年半時(shí)間貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)速度,大約是美國(guó)上個(gè)世紀(jì)20年代醞釀金融危機(jī)的4倍之多,加上熱錢(qián)涌入與居高不下的信貸數(shù)據(jù),更是很容易讓人得出經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、應(yīng)該采取緊縮性貨幣政策的結(jié)論。

正如一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)言,如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,會(huì)促使不成熟的金融體系和資本市場(chǎng)動(dòng)蕩的幾率加大,進(jìn)而影響中國(guó)的社會(huì)政治環(huán)境的穩(wěn)定。金融體系這種風(fēng)險(xiǎn)累積過(guò)程也不是一朝一日形成的,我們要客觀(guān)而全面看待形成我國(guó)金融體系風(fēng)險(xiǎn)的各種因素。

1.金融體系風(fēng)險(xiǎn)特征及其成因

根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)體系風(fēng)險(xiǎn)特征,可將金融風(fēng)險(xiǎn)定義為經(jīng)濟(jì)主體在從事資金融通過(guò)程中遭受資產(chǎn)或收入損失的可能性。從信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等數(shù)理金融的角度來(lái)研究,我們定義系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)包括:(1)利率風(fēng)險(xiǎn),指由于市場(chǎng)利率變動(dòng)導(dǎo)致銀行資產(chǎn)和負(fù)債利率變動(dòng)不一致而給銀行帶來(lái)?yè)p失的可能性;(2)貨幣風(fēng)險(xiǎn),是因通貨膨脹物價(jià)上漲引起貨幣貶值而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn);(3)政策風(fēng)險(xiǎn),是指銀行在資產(chǎn)負(fù)債管理中,由于國(guó)家政策變化而造成損失的可能性;(4)國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn),是由于國(guó)際收支狀況的惡化、匯率變動(dòng)而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn);(5)國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn),國(guó)際化過(guò)程可能出現(xiàn)本幣被囤積過(guò)度升值等。

從金融業(yè)經(jīng)營(yíng)主體的微觀(guān)角度,可將中國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)為:(1)信用風(fēng)險(xiǎn)。客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)一方面表現(xiàn)在中國(guó)銀行業(yè)貸款中不良資產(chǎn)比例甚高;另一方面表現(xiàn)在銀行國(guó)際業(yè)務(wù)的客戶(hù)群主要集中在外貿(mào)企業(yè),這類(lèi)企業(yè)自有資金率很低;(2)干預(yù)風(fēng)險(xiǎn),指因政策性因素、政府行為、法律因素和司法行為等因素的變化而可能直接給銀行帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。政策性因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)主要是銀行發(fā)放政策貸款和行業(yè)性政策虧損;(3)管理操作風(fēng)險(xiǎn)。是指在銀行運(yùn)作的過(guò)程中因賬務(wù)設(shè)置不合理、組織分工不當(dāng)、制度和操作規(guī)程不嚴(yán)謹(jǐn)及操作手段落后等內(nèi)部管理原因而可能給銀行帶來(lái)的損失;(4)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),主要是利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。如利率下調(diào)時(shí)銀行利差收入增加,利率上調(diào)時(shí)銀行利差收入減少。人民幣外匯匯率波動(dòng)可能帶來(lái)銀行的損失;(5)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面:一是資產(chǎn)負(fù)債不匹配;二是資本充足率不高;三是資產(chǎn)流動(dòng)性較差,實(shí)際變現(xiàn)能力不強(qiáng)。大量流動(dòng)資金被企業(yè)占用不能周轉(zhuǎn),持有的國(guó)債和政策性金融債券受交易條件限制不能擔(dān)負(fù)起二級(jí)儲(chǔ)備的作用;(6)金融詐騙風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)金融詐騙主要集中在票據(jù)業(yè)務(wù)和銀行結(jié)算方面。如國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)的遠(yuǎn)期信用證詐騙等。

在整體的金融風(fēng)險(xiǎn)中,金融安全體系中由中國(guó)銀行業(yè)涉足的金融風(fēng)險(xiǎn)占據(jù)較大比重。這一體系風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的成因是錯(cuò)綜復(fù)雜的,但其結(jié)構(gòu)性而言根源是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中被轉(zhuǎn)嫁的 。具體理由是(1)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中被轉(zhuǎn)嫁的風(fēng)險(xiǎn):國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)曾向金融領(lǐng)域轉(zhuǎn)移,銀行承擔(dān)財(cái)政職能等,銀行業(yè)資本金不足問(wèn)題很突出;(2)銀行業(yè)自身體制性原因如直接融資比例小、企業(yè)長(zhǎng)期過(guò)于依賴(lài)銀行業(yè)融資;(3)我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性較常出現(xiàn)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、資本非對(duì)稱(chēng)流入等也是成因之一。

2.提高我國(guó)金融體系安全立法意思

應(yīng)對(duì)全球化對(duì)中國(guó)金融體系的沖擊,我們應(yīng)理性分析外部條件與我們自身的問(wèn)題癥結(jié)。在苦練內(nèi)功中努力增強(qiáng)國(guó)內(nèi)金融實(shí)力,尤其是銀行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,謹(jǐn)慎、穩(wěn)妥地逐漸開(kāi)放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng),做到趨利避害,未雨綢繆,為有效地維護(hù)我國(guó)金融體系安全提供保證。

具體來(lái)說(shuō),我們要充分認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)全球化是全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的游戲規(guī)則之一。尤其是金融市場(chǎng)有自身的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。進(jìn)一步完善金融立法,強(qiáng)化金融執(zhí)法與監(jiān)管力度,在此基礎(chǔ)上構(gòu)建我國(guó)金融安全體系。

金融法規(guī)是實(shí)施金融監(jiān)管,保障金融安全制度保障。我國(guó)目前金融立法應(yīng)針對(duì)我國(guó)已開(kāi)始運(yùn)行的證券、期貨、信托業(yè),填補(bǔ)金融業(yè)業(yè)務(wù)立法在這些重要領(lǐng)域的空白,使之與我國(guó)的金融改革和保障金融安全的要求相適應(yīng)。我國(guó)應(yīng)按《巴塞爾協(xié)議》的要求,實(shí)行以建立科學(xué)嚴(yán)密的自我約束機(jī)制為目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債比例,完善金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部監(jiān)管,提高抵御金融風(fēng)的能力。

三、金融安全體系服務(wù)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的結(jié)構(gòu)調(diào)整需求

目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式仍屬于要素投入型增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期以來(lái)過(guò)度依賴(lài)投資和出口,儲(chǔ)蓄率和投資率偏高,消費(fèi)率偏低。這種高消耗、高投資的粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式,一方面使得能源、資源供給瓶頸依然突出,與以提高增長(zhǎng)質(zhì)量為重點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式相比,更易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)。這種外延式的增長(zhǎng)模式始終要為內(nèi)涵式的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式所代替。

1.利率、匯率制度深度制度、資本項(xiàng)目逐步開(kāi)放是制度設(shè)計(jì)主線(xiàn)

我國(guó)匯率制度改革在原來(lái)成功進(jìn)行人民幣匯率形成機(jī)制改革基礎(chǔ)上,要進(jìn)一步建設(shè)更具彈性的匯率制度。現(xiàn)行匯率制度下的國(guó)際收支“雙順差”帶來(lái)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的持續(xù)快速增長(zhǎng),其負(fù)面影響主要表現(xiàn)在外匯占款增多,以及容易導(dǎo)致貨幣過(guò)量發(fā)行引發(fā)通貨膨脹。

隨著政府要求直接融資方式改變,地方政府“發(fā)債”也提到各級(jí)政府日程上來(lái)。包括由政府提供擔(dān)保可能帶來(lái)類(lèi)似“準(zhǔn)國(guó)債”風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)保障基金缺口風(fēng)險(xiǎn)、銀行經(jīng)營(yíng)與國(guó)企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等都有可能向財(cái)政轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。雖然目前財(cái)政赤字不是很高,但財(cái)政綜合負(fù)債數(shù)額較大,特別是社會(huì)保障資金不足,若地方政府債務(wù)大增累積金融支付風(fēng)險(xiǎn)將影響未來(lái)金融穩(wěn)定。

2.加快金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整

我國(guó)金融結(jié)構(gòu)的不合理突出表現(xiàn)在融資結(jié)構(gòu)上:第一,直接融資與間接融資比例失調(diào),債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的發(fā)展總體滯后,企業(yè)在自有資金不足的情況下,融資高度依賴(lài)于銀行體系,銀行承擔(dān)了過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn);第二,人民幣存貸款期限錯(cuò)配問(wèn)題比較突出,貸款投向過(guò)于集中,貸款期限結(jié)構(gòu)不合理,特別是商業(yè)銀行的中長(zhǎng)期貸款比例過(guò)高而潛伏的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);第三,在直接融資中,債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢,債券品種結(jié)構(gòu)不合理,國(guó)家財(cái)政債券比重高,企業(yè)債券比重偏低等。在金融安全體系監(jiān)控中要對(duì)金融機(jī)構(gòu)的盲目擴(kuò)張和惡意經(jīng)營(yíng)行為展開(kāi)監(jiān)管。在風(fēng)險(xiǎn)處置中如何既維護(hù)金融穩(wěn)定又防范道德風(fēng)險(xiǎn),已經(jīng)成為亟待解決的問(wèn)題。

3.穩(wěn)定金融體系、維護(hù)國(guó)家金融安全

我們可以定義“國(guó)家金融行為”是在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下,一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要立足于利用本國(guó)資源,求得儲(chǔ)蓄與投資國(guó)際收支的基本平衡,這是金融體系支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展,維護(hù)金融安全的前提。

“國(guó)家金融行為”是貫徹國(guó)家金融戰(zhàn)略的實(shí)施手段與步驟,以國(guó)家金融運(yùn)行免受?chē)?guó)際非對(duì)稱(chēng)性沖擊為目標(biāo),達(dá)到穩(wěn)定金融,抵御金融風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)國(guó)家金融安全目的,有效阻攔來(lái)自外部國(guó)家金融機(jī)構(gòu)出于某種非善意目的(以市場(chǎng)套利套匯等牟利及政治企圖擾亂中國(guó)金融市場(chǎng)正常秩序行為)達(dá)到監(jiān)管宏微觀(guān)金融、維護(hù)國(guó)家金融安全。

國(guó)家金融行為在概念上包含以下幾個(gè)層面:第一,在一定時(shí)期如未來(lái)中國(guó)50年,規(guī)劃強(qiáng)國(guó)金融發(fā)展戰(zhàn)略為社會(huì)中遠(yuǎn)期轉(zhuǎn)型人民幣國(guó)際化制定長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略做出規(guī)劃;第二,為形成多層次金融市場(chǎng)體系設(shè)計(jì)與國(guó)際接軌的制度體系;第三,構(gòu)建國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系,實(shí)施對(duì)金融市場(chǎng)的安全監(jiān)控,并具有自身免疫體系,能組織實(shí)施金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大項(xiàng)目(如國(guó)家大型結(jié)算體系);第四,組織國(guó)家級(jí)力量開(kāi)展研發(fā),培育在未來(lái)金融工程的定價(jià)模式等領(lǐng)先領(lǐng)域具備影響國(guó)際金融市場(chǎng)行為模式能力的精英體系。

我們相信我國(guó)在金融體制改革不斷深化中,隨著金融體制不斷創(chuàng)新,我們能利用自身?xiàng)l件盡快建立起適應(yīng)全球化需求的、具有自身安全的我國(guó)金融市場(chǎng)體系,我們翹首以待。

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第10篇

[關(guān)鍵詞]經(jīng)濟(jì)危機(jī) 中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì) 內(nèi)需 產(chǎn)業(yè)升級(jí)

[中圖分類(lèi)號(hào)]F039；F123.16　[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A　[文章編號(hào)]1000-7326(2009)07-0091-06

一、引言

2008年8月前，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面依然保持著較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，無(wú)論理論界還是實(shí)務(wù)界對(duì)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響還缺乏足夠的、統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。不少樂(lè)觀(guān)人士認(rèn)為中國(guó)將幸免于難，更有甚者放言全球危機(jī)下中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將“風(fēng)景這邊獨(dú)好”。很多人仍將危機(jī)定位于局限于金融領(lǐng)域的危機(jī)。然而時(shí)至今日，隨著危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的延伸，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的急劇惡化，這次由次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，已經(jīng)明顯升級(jí)到一場(chǎng)全球性經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和衰退的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

隨著事態(tài)的發(fā)展，各國(guó)政府紛紛出臺(tái)激烈的經(jīng)濟(jì)刺激和拯救計(jì)劃。我國(guó)政策當(dāng)局也已經(jīng)意識(shí)到了問(wèn)題的嚴(yán)重性，4萬(wàn)億財(cái)政刺激計(jì)劃、108個(gè)基點(diǎn)的利率下調(diào)、引導(dǎo)匯率適度貶值、增加出口退稅以及研議中的稅制改革，這些政策“組合拳”的密集推出，幾乎囊括了政府可動(dòng)用的所有政策手段，而且力度之大是前所未有的。但這些拯救措施是否得力有效?世界經(jīng)濟(jì)前景如何?中國(guó)能否率先走出危機(jī)陰影?這些無(wú)疑是當(dāng)前最重要的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

國(guó)內(nèi)外著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)者和權(quán)威的研究機(jī)構(gòu)相繼發(fā)表了悲觀(guān)的評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)，其中具有指標(biāo)性意義的格林斯潘就曾斷言：本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)將是百年來(lái)最嚴(yán)重的危機(jī)。格林斯潘表態(tài)的一反常態(tài)，相信他一定已經(jīng)有了充分的理?yè)?jù)。其實(shí)具有經(jīng)濟(jì)學(xué)洞察力和經(jīng)濟(jì)史觀(guān)的學(xué)者經(jīng)過(guò)認(rèn)真思考和深入分析都會(huì)發(fā)現(xiàn)，目前的宏觀(guān)形勢(shì)真正到了一個(gè)非常危險(xiǎn)的階段。下面我們就此提出幾個(gè)判斷、一些對(duì)策以及幾點(diǎn)評(píng)論，并給出基于經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的符合學(xué)理的分析。

二、全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源

席卷全球的此次危機(jī)的直接原因是美國(guó)的次貸危機(jī)，它極大地傷害了一直以來(lái)被視作世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展火車(chē)頭的美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，從其最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，耐用品訂單數(shù)、失業(yè)人數(shù)、房地產(chǎn)成交量等主要宏觀(guān)指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到了十多年來(lái)最差的數(shù)字，而這還只是開(kāi)始。難以計(jì)數(shù)的金融機(jī)構(gòu)壞賬已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)、隨之而來(lái)的金融機(jī)構(gòu)倒閉、大幅度裁員已初露端倪。虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅將進(jìn)一步地影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使得已經(jīng)疲弱的消費(fèi)與投資受到嚴(yán)重的影響，如此惡性循環(huán)，危機(jī)將日益顯示它的破壞力。從已獲得及預(yù)估的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看(見(jiàn)圖1)，世界主要經(jīng)濟(jì)體無(wú)一幸免于這場(chǎng)災(zāi)難，因而這場(chǎng)危機(jī)理應(yīng)被定位為全球性危機(jī)。 br>

剝離那些顯而易見(jiàn)的表象，索洛(Solow)增長(zhǎng)模型則為我們探尋危機(jī)的根源提供了的線(xiàn)索。增長(zhǎng)理論告訴我們，實(shí)際產(chǎn)出在長(zhǎng)期而言唯一的增長(zhǎng)根源就在于(廣義的)技術(shù)進(jìn)步，即：在經(jīng)濟(jì)達(dá)到穩(wěn)態(tài)(steady state)時(shí)，全要素生產(chǎn)率(TFP)的提升。

回顧1992年以來(lái)全球的經(jīng)濟(jì)景氣，無(wú)非有如下幾點(diǎn)原因：首先，計(jì)算機(jī)技術(shù)在生產(chǎn)領(lǐng)域中的廣泛應(yīng)用，如數(shù)控機(jī)床極大地提高了生產(chǎn)力；其次，發(fā)達(dá)國(guó)家資本與新興工業(yè)化國(guó)家的勞動(dòng)力相結(jié)合，利用了剩余生產(chǎn)要素，深化了全球的分工體系。而后者又以網(wǎng)絡(luò)IT技術(shù)為承載平臺(tái)。最后，美、日長(zhǎng)期以來(lái)的低利率政策(尤以為拯救網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅而采取的寬松的貨幣政策最為直接)和寬松的金融監(jiān)管政策，客觀(guān)上助長(zhǎng)了投機(jī)資金在房地產(chǎn)和金融領(lǐng)域的過(guò)度活躍，從而形成了經(jīng)濟(jì)的雙重泡沫。必須認(rèn)識(shí)到，新技術(shù)自1998年以來(lái)已經(jīng)沒(méi)有飛躍的進(jìn)展，而其它經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要素也基本上得到了充分的利用。于是，在全球沒(méi)有出現(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)以前，無(wú)法想象會(huì)有一輪新的經(jīng)濟(jì)景氣。虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫也在預(yù)期逆轉(zhuǎn)的情況下，瞬間破滅，并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步產(chǎn)生負(fù)面影響。我們據(jù)此概括出十幾年來(lái)這樣的一幅世界經(jīng)濟(jì)全景：

“在計(jì)算機(jī)技術(shù)與全球化因素的影響下，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)十余年的持續(xù)增長(zhǎng)。持續(xù)的經(jīng)濟(jì)景氣使得人們對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)了信心并演化為盲目樂(lè)觀(guān)。盲目樂(lè)觀(guān)在低利率和寬松監(jiān)管環(huán)境下使得大家更樂(lè)于接受和炒作金融市場(chǎng)上的高風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新，這進(jìn)一步推進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的表面繁榮，引發(fā)了泡沫。

當(dāng)增長(zhǎng)源泉逐漸枯竭時(shí)，沒(méi)有實(shí)體部門(mén)支撐的虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫遲早必然破滅；并且經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)間越長(zhǎng)，人們?cè)綐?lè)觀(guān)，泡沫的積累就越大，泡沫破滅的爆發(fā)就越猛烈，危害就越強(qiáng)。于是金融危機(jī)進(jìn)而經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)。”

我們可以證明，由于危機(jī)的真正根源在于舊有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)源泉的枯竭，因此，它的出現(xiàn)是世界經(jīng)濟(jì)周期發(fā)展的必然。那么，各國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)自救的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃或政策，是否會(huì)迅速見(jiàn)效使得經(jīng)濟(jì)走出低谷呢?答案是否定的。一個(gè)簡(jiǎn)單的道理就是：危機(jī)可以視為經(jīng)濟(jì)周期中低谷的一種極端爆發(fā)形式；如果襞平經(jīng)濟(jì)周期的政策真的能夠迅速、徹底地解決問(wèn)題，那么就不會(huì)再存在經(jīng)濟(jì)周期了。而現(xiàn)實(shí)剛好相反。再考慮到增長(zhǎng)源泉枯竭的問(wèn)題，我們認(rèn)為：在找到新的足以支撐世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)以前，本輪危機(jī)很可能會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，世界經(jīng)濟(jì)不大可能在短期走出低谷。

三、經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

一種認(rèn)識(shí)是，這場(chǎng)次貸風(fēng)暴直接影響美國(guó)、其次是日本、再次是歐洲，而對(duì)中國(guó)的影響并不大。這種看法未免太樂(lè)觀(guān)了。次貸對(duì)我們的影響使得我們持有的大量美元資產(chǎn)大幅縮水，從已有的數(shù)據(jù)來(lái)源上看，目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備的構(gòu)成是――3700多億美元美國(guó)兩房債券，7400億美元美國(guó)國(guó)債，2000億美元中投控制，3000多億美元短期債務(wù)，2000多億美元次級(jí)債，1000多億美元現(xiàn)金或歐元資產(chǎn)，共計(jì)1.9萬(wàn)多億美元。現(xiàn)在去掉2000多億美元美國(guó)次級(jí)債與很難保證的3700多億兩房債券，中國(guó)外匯儲(chǔ)備以未平倉(cāng)價(jià)格計(jì)算只有1.4萬(wàn)億美元左右。加之美元不斷貶值，它代表的實(shí)際財(cái)富價(jià)值更是在不斷流失。

間接的影響有兩個(gè)方面。(1)由于美國(guó)和各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)每況愈下，美元不斷貶值，出口需求日益疲弱。這對(duì)我國(guó)的出口企業(yè)來(lái)說(shuō)是致命打擊，已經(jīng)有相當(dāng)?shù)闹行⌒统隹谄髽I(yè)的日常經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了困難。這對(duì)主要依靠出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的我國(guó)沿海省份的影響尤其顯著，并直接導(dǎo)致了大量農(nóng)民工的下崗失業(yè)，潛伏了大量的社會(huì)隱患。主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯甚至萎縮，對(duì)所有其他外向型經(jīng)濟(jì)體的影響是一致的，中國(guó)不可能是例外。(2)逐漸顯現(xiàn)的全球流動(dòng)性緊張會(huì)加劇中國(guó)資本市場(chǎng)的困難，減少可獲得的FDI。已有一些外資機(jī)構(gòu)開(kāi)始變賣(mài)、減持在華資產(chǎn)。這方面的例子已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮。

據(jù)此，我們可以推測(cè)，隨著危機(jī)的深入，中國(guó)經(jīng)濟(jì)受外來(lái)的不利影響會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重。那種希望中國(guó)經(jīng)濟(jì)可以帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的論調(diào)，只會(huì)是美好

的愿望。

四、中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨的困局：外因與內(nèi)因

事實(shí)上。如果我們回顧2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，從年初開(kāi)始中國(guó)經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)顯示出后繼乏力的態(tài)勢(shì)。2月份GPI創(chuàng)出8.7％的漲幅新高以后，通貨膨脹成為了首要矛盾。在采取了一系列市場(chǎng)和非市場(chǎng)的措施以后，5月份以來(lái)連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)了CPI的回落，直至8月份令人意外地達(dá)到了4.9％。然而PPI卻一路走高，8月份已經(jīng)達(dá)到了10.1％。創(chuàng)出了12年來(lái)的新高，展現(xiàn)出與CPI倒掛的態(tài)勢(shì)(圖2所展示的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)和工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)的對(duì)比關(guān)系可以基本反映上述狀況)。從理論上來(lái)說(shuō)，PPI的上漲必然會(huì)傳導(dǎo)到CPI上來(lái)，然而之所以會(huì)出現(xiàn)二者倒掛的情況，一方面是政府的價(jià)格干預(yù)使得定價(jià)機(jī)制出現(xiàn)了一定程度的扭曲，另一方面國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)商品供過(guò)于求的形勢(shì)也限制了PPI對(duì)CPI的推動(dòng)。PPI與CPI不斷加大的差距直接蠶食企業(yè)利潤(rùn)，許多中小型企業(yè)因高企的成本而陷入嚴(yán)重的困難，倒閉破產(chǎn)也越來(lái)越多。

從表1、表2的數(shù)據(jù)可以說(shuō)明我們通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)困難的外部原因：次貸危機(jī)導(dǎo)致預(yù)期美元貶值，熱錢(qián)流入并內(nèi)生地增加了我國(guó)貨幣供給；大宗商品價(jià)格上漲增加了企業(yè)運(yùn)營(yíng)的成本。表1和表2提供了更加詳實(shí)的證據(jù)。

以上只是外部原因。筆者認(rèn)為，更深層次的原因在于：(1)在次貸危機(jī)和成本推動(dòng)的通脹的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，中國(guó)出口為導(dǎo)向的、粗放的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)不可維系。(2)以投資和出口拉動(dòng)的高增長(zhǎng)神話(huà)在目前的大環(huán)境下也不再會(huì)出現(xiàn)。(3)于是，內(nèi)部結(jié)構(gòu)性矛盾爆發(fā)出來(lái)：在人力、資本優(yōu)勢(shì)逐漸喪失，而新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)又不能及時(shí)出現(xiàn)的情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必然減緩。形成上述判斷的一個(gè)有力佐證是：用各種技術(shù)估算的中國(guó)各行業(yè)TFP指標(biāo)在20世紀(jì)90年代中后期就持續(xù)回落。作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的決定性因素，TFP的下降預(yù)示著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)不可能長(zhǎng)期維持。因此經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到阻滯是或早或晚的事，只是這種必然在次貸危機(jī)背景下出現(xiàn)是大家始料未及的。

五、危機(jī)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)

近代較嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，都嚴(yán)重摧毀了生產(chǎn)力。上世紀(jì)20-30年代的資本主義世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，與第一次世界大戰(zhàn)直接關(guān)聯(lián)。20世紀(jì)80年代的日本經(jīng)濟(jì)泡沫的破裂，使其一蹶不振，被稱(chēng)為是“失去的10年”。20世紀(jì)90年代的亞洲金融危機(jī)，使得東南亞國(guó)家多年苦心積累的財(cái)富，被席卷一空，多年之后才逐漸恢復(fù)。此外，俄羅斯經(jīng)濟(jì)危機(jī)、網(wǎng)絡(luò)科技泡沫的破裂給投資者的傷害，相信很多人還記憶猶新。圖2和圖3中，20世紀(jì)30年代的大蕭條持續(xù)了10年的時(shí)間；期間表現(xiàn)較好的美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了高達(dá)25％的失業(yè)率。

應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，歷史上的一些危機(jī)解決模式已經(jīng)不再有出現(xiàn)的可能，例如我們不能想象再出現(xiàn)一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)。因此如何盡快從危機(jī)走向復(fù)蘇，在我們?nèi)肆Α①Y本優(yōu)勢(shì)逐漸喪失的情況下，只取決于我們能否及時(shí)找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

然而從全球的視角來(lái)看，電子、網(wǎng)絡(luò)科技帶來(lái)的這一輪經(jīng)濟(jì)繁榮已經(jīng)走到了盡頭，現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)已經(jīng)基本耗盡其潛力。從國(guó)內(nèi)的視角看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到目前，要從根本上解決可持續(xù)發(fā)展的問(wèn)題，不可避免地要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。但是產(chǎn)業(yè)調(diào)整決不是立竿見(jiàn)影的，而是一個(gè)長(zhǎng)期的也許是痛苦的過(guò)程。因此有理由認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷較長(zhǎng)的一段困難時(shí)期。這還是基于我們能實(shí)行正確的經(jīng)濟(jì)政策的前提上，如果我們的政策措施處理不當(dāng)，則有可能重蹈日本的覆轍，陷入更長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)蕭條。

六、危機(jī)的應(yīng)對(duì)策略

中國(guó)不可避免地陷入了這場(chǎng)危機(jī)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整過(guò)程也很可能是痛苦的。然而值得慶幸的是我們?nèi)匀豢梢杂兴鳛閬?lái)減輕這種痛苦，這可以從短期、中期和長(zhǎng)期三個(gè)階段來(lái)指定相應(yīng)對(duì)策。從短期來(lái)看，理論上我們可以合理采用一些逆經(jīng)濟(jì)周期的政策來(lái)減少或者平均化危機(jī)過(guò)程中不良影響，從而避免一系列問(wèn)題集中爆發(fā)而產(chǎn)生劇烈的經(jīng)濟(jì)震蕩。在這里我們強(qiáng)調(diào)要“合理’’地運(yùn)用，因?yàn)閺慕?jīng)濟(jì)周期的角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)政策從來(lái)就沒(méi)有熨平經(jīng)濟(jì)周期，相反還存在有激化矛盾的可能。同時(shí)在中長(zhǎng)期，我們應(yīng)該明確，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題必須得到改善，而宏觀(guān)調(diào)控政策是不能解決結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的。此時(shí)，產(chǎn)業(yè)政策的變化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的徹底轉(zhuǎn)變才是我們走出危機(jī)的根本途徑。

基于上面的判斷，我們?cè)谶@里有針對(duì)性地提出幾點(diǎn)應(yīng)對(duì)措施來(lái)減少(而不是解決)我們即將要面臨的痛苦。

1　短期對(duì)策。

短期而言，危機(jī)中的市場(chǎng)動(dòng)蕩不可避免，這種動(dòng)蕩既是經(jīng)濟(jì)下行的要求也是非理的后果。此時(shí)，我們可以選擇合理的貨幣、財(cái)政、匯率政策或者政策搭配來(lái)緩解這種沖擊。

(1)積極的財(cái)政刺激計(jì)劃應(yīng)該平衡短期目標(biāo)和長(zhǎng)遠(yuǎn)影響，并具有前瞻性。應(yīng)做好全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷的準(zhǔn)備。支出方向上應(yīng)對(duì)癥下藥，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展動(dòng)力的培育留足準(zhǔn)備。應(yīng)對(duì)弱勢(shì)群體有更多的政策傾斜，以確保危機(jī)下的社會(huì)安定與和諧。此外，應(yīng)充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的功能，減少不必要的對(duì)體制改革的沖擊。

(2)適度寬松的貨幣政策應(yīng)掌握好分寸，并重視監(jiān)管。確保放大的貸款真正流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而不是吹大資產(chǎn)泡沫。

(3)匯率和貿(mào)易政策應(yīng)以穩(wěn)定局面為重，在可能的情況下，盡量幫助出口企業(yè)度過(guò)目前的難關(guān)。

(4)此外，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)其他措施，例如工資指數(shù)化、保值儲(chǔ)蓄等都值得研究。

2　中期對(duì)策。

如前所述，要在中期內(nèi)盡快走出危機(jī)，解決問(wèn)題的根本在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。

(1)刺激內(nèi)需的政策要以消費(fèi)需求為重點(diǎn)。上文我們已經(jīng)論證，依靠投資和出口拉動(dòng)的舊增長(zhǎng)模式不可能再在危機(jī)環(huán)境中持續(xù)下去的，那么為了保持經(jīng)濟(jì)有一定的增長(zhǎng)以緩解其它社會(huì)問(wèn)題的手段只剩下了刺激內(nèi)需。從最近的數(shù)據(jù)上看，2007年消費(fèi)占GDP的比重還不足40％，這十分畸形，但也提供了刺激消費(fèi)的政策空間。中國(guó)的市場(chǎng)容量是其它經(jīng)濟(jì)體難以企及的，這也是我們重振經(jīng)濟(jì)最重要的基礎(chǔ)。但它也是老大難問(wèn)題。如果不采取切實(shí)有效的措施和政策，提高消費(fèi)只能是理論上的可能。

(2)完善股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制和調(diào)控機(jī)制，預(yù)防泡沫的產(chǎn)生。

(3)汲取巨額外匯儲(chǔ)備損失的教訓(xùn)，繼續(xù)完善人民幣匯率的形成機(jī)制。通過(guò)資本帳戶(hù)開(kāi)放和匯率自由化，使得人民幣成為一種主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，這樣不僅可以爭(zhēng)取到國(guó)際貨幣體系中“鑄幣稅”的特權(quán)，也可以為我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)事務(wù)中爭(zhēng)取到更多的話(huà)事權(quán)。

(4)充分利用國(guó)際分工中的比較優(yōu)勢(shì)，通過(guò)區(qū)域性的經(jīng)濟(jì)合作，重新獲得一些組織意義上的全要素生產(chǎn)率進(jìn)步，以獲得新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

(5)要改變單純依靠投資和出口拉動(dòng)的舊增長(zhǎng)模式，科學(xué)地、逐步地推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，提高我們的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)加大使用成本，逐步將高能耗、高污染的產(chǎn)業(yè)淘汰出去，才能保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展。廣東省的“雙轉(zhuǎn)移”政策已在此方面做出了積極的探索，其戰(zhàn)略是正確的。

3　長(zhǎng)期對(duì)策。

長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉在于科技的進(jìn)步。然而新技術(shù)、新能源和新材料的研發(fā)耗費(fèi)巨大，政府在推動(dòng)

技術(shù)創(chuàng)新的運(yùn)動(dòng)中應(yīng)起重要的引導(dǎo)作用。此外，制度層面的優(yōu)化和改革，風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)投機(jī)制的完善也是有益的補(bǔ)充。基礎(chǔ)性研究對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也許在超長(zhǎng)期才能顯現(xiàn)，但是著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，加大對(duì)其投人依然是值得而且必要的。這些項(xiàng)目的推動(dòng)，依然需要政府引導(dǎo)、立足制度改革和完善。

七、對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)學(xué)界流行觀(guān)點(diǎn)的質(zhì)疑

上述內(nèi)容是筆者對(duì)此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)和當(dāng)前中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)的一些基本看法。通過(guò)最近一段時(shí)間結(jié)合當(dāng)前形勢(shì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重新思考，下面筆者對(duì)當(dāng)前一些流行觀(guān)點(diǎn)提出質(zhì)疑。

首先，在贊賞改革開(kāi)放30年取得輝煌成就的同時(shí)，我們不應(yīng)忘記改革付出的代價(jià)。這種被形象地稱(chēng)為摸著石頭過(guò)河的“試錯(cuò)法”改革，必然會(huì)給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)震蕩，是否可以有逐漸“規(guī)范化”的改革模式來(lái)取代現(xiàn)有模式呢?這在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大背景下顯得更有現(xiàn)實(shí)意義。在《“摸著石頭過(guò)河”的經(jīng)濟(jì)含義及其批評(píng)》一文中，筆者已經(jīng)證明，“摸著石頭過(guò)河”具有預(yù)期的靜態(tài)性、行為的短期性、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的震蕩性的特征，這種改革方式本身急需改革。

其次，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本動(dòng)力在于新生產(chǎn)技術(shù)的應(yīng)用，因此，筆者有這樣一個(gè)觀(guān)點(diǎn)，盡管目前美國(guó)遭受的危機(jī)影響最大，但是憑借其在高新技術(shù)領(lǐng)域的儲(chǔ)備、領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和優(yōu)越的創(chuàng)新機(jī)制仍然有可能先于其它國(guó)家走上復(fù)興的道路，繼續(xù)充當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)導(dǎo)者。因此，那些對(duì)此次危機(jī)可能改變世界格局的論調(diào)似乎不切實(shí)際。

最后，我們已經(jīng)論證，我國(guó)以高投資拉動(dòng)的粗放的外向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式將不可維系。因此，目前國(guó)家和地方以投資拉動(dòng)內(nèi)需的政策值得商榷。也許出于社會(huì)穩(wěn)定等非經(jīng)濟(jì)目的的需要，這種做法尚可以討論。但從經(jīng)濟(jì)學(xué)上看，在目前我國(guó)投資占GDP比重已經(jīng)超過(guò)40％的情況下，高投資的長(zhǎng)期效應(yīng)一定不盡人意。具體說(shuō)來(lái)，從近期出臺(tái)的4萬(wàn)億財(cái)政刺激方案來(lái)看，資金主要投向了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這對(duì)短期內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、吸納就業(yè)會(huì)起到不錯(cuò)的效果，但是對(duì)由此可能帶來(lái)的各種問(wèn)題我們也應(yīng)該有所防備。按照經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，政府投資的大量上馬，必然會(huì)對(duì)社會(huì)私人投資帶來(lái)擠出效應(yīng)，并且在權(quán)責(zé)不明、監(jiān)管缺位的情勢(shì)下，很可能會(huì)重演盲目、一窩蜂、低水平重復(fù)建設(shè)的老路，還會(huì)帶來(lái)一系列的尋租問(wèn)題。而4萬(wàn)億的投資支出可能還不足以確保“保八”任務(wù)的完成。據(jù)估算，地方財(cái)政還將配套3萬(wàn)億左右投資，而這個(gè)數(shù)字只有一成至三成的來(lái)源有保障。其余還要依靠銀行貸款。如果投資的效益、質(zhì)量得不到保障，可以預(yù)計(jì)的是我們財(cái)政辛苦掙來(lái)的家底必將不保，而且銀行系統(tǒng)必然會(huì)受到嚴(yán)重的沖擊。這就為我們的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展埋下了隱患。此外，我們遺憾地發(fā)現(xiàn)，與民生問(wèn)題緊密聯(lián)系的醫(yī)療、教育、住房改革所需要的資金投入沒(méi)有在這次方案中得到足夠的重視。而這些問(wèn)題的解決卻是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、擴(kuò)大內(nèi)需這些中、長(zhǎng)期發(fā)展問(wèn)題得以解決的關(guān)鍵。因此，在這個(gè)刺激方案的操作上，財(cái)政政策依然顯得“短視”，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)方向的理念甚至可能有所倒退。

我們欣喜地看到，中央指出的今年經(jīng)濟(jì)工作的五大重點(diǎn)和我們的一些建議和批評(píng)是不謀而合的，但我們還應(yīng)更加重視長(zhǎng)期增長(zhǎng)因素及其相關(guān)制度建設(shè)。過(guò)分擔(dān)憂(yōu)和恐慌是沒(méi)有必要的，踏實(shí)和前瞻性的科學(xué)決策、合理的政策方案設(shè)計(jì)才是貫徹科學(xué)發(fā)展觀(guān)的應(yīng)有態(tài)度。

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第11篇

關(guān)鍵詞：比較政治學(xué)；大國(guó)崛起；對(duì)外戰(zhàn)略；和平崛起；馬歇爾計(jì)劃

比較政治學(xué)是需要以問(wèn)題為導(dǎo)向的政治學(xué)學(xué)科分支之一，從其學(xué)科化的歷程來(lái)看，其發(fā)展與興盛得益于國(guó)家地位的提升以及國(guó)家“外向化”程度的增長(zhǎng)，受現(xiàn)實(shí)政治需求的影響較大。在改革開(kāi)放以來(lái)的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)一直將主要精力集中于國(guó)內(nèi)的政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)家戰(zhàn)略的外向性并不明顯。但現(xiàn)階段，中國(guó)崛起成了不可否認(rèn)地事實(shí)，現(xiàn)在比歷史上任何時(shí)刻都更加迫切地需要從全球比較的視野來(lái)審視自己的國(guó)家。伴隨著這一需要的同時(shí)，比較政治學(xué)也將開(kāi)創(chuàng)學(xué)科發(fā)展的新時(shí)代，從而為中國(guó)對(duì)外戰(zhàn)略的實(shí)施提出具有針對(duì)性的政策建議。

一、比較政治學(xué)的現(xiàn)實(shí)意義

比較，是一個(gè)古老的概念，源于簡(jiǎn)單的觀(guān)察，是人類(lèi)意識(shí)形態(tài)生活中最早的形態(tài)之一，之后人類(lèi)社會(huì)的組織形式不斷發(fā)展，從母系社會(huì)到父系社會(huì)，再到奴隸制社會(huì)之后封建社會(huì)，到現(xiàn)在的資本主義社會(huì)和社會(huì)主義社會(huì)并存的現(xiàn)狀，當(dāng)人類(lèi)開(kāi)始用比較的方法認(rèn)識(shí)社會(huì)組織形式的時(shí)候，就產(chǎn)生了比較政治學(xué)這門(mén)學(xué)科。

比較政治學(xué)作為一門(mén)獨(dú)立的意識(shí)形態(tài)研究學(xué)科，有三點(diǎn)核心的要素作和其他學(xué)科的區(qū)分概念，第一，顧名思義，比較的研究方法必須始終貫穿每一項(xiàng)研究工作，在進(jìn)行研究工作的時(shí)候，使用比較方法進(jìn)行時(shí)，必須在理論上有合理科學(xué)的理論依據(jù)，以使得該項(xiàng)研究有理論意義和實(shí)際意義。所以比較方法是一種可以包容其他學(xué)科原理和理論的研究方法，可以依據(jù)現(xiàn)代社會(huì)所新發(fā)現(xiàn)的任何具有科學(xué)性的理論概念和事實(shí)。作為比較政治學(xué)的研究對(duì)象，必須是具有實(shí)際意義的獨(dú)立的政治實(shí)體，現(xiàn)今社會(huì)形勢(shì)下的比較政治學(xué)可以概括為“對(duì)民族國(guó)家的比較”。只有跨國(guó)的政治比較才屬于比較政治學(xué)，這是其學(xué)科邊界。在這一理論意義下我們可以理解為研究對(duì)象是民族國(guó)家，但是這并不是說(shuō)所有的研究對(duì)象都是以上述對(duì)象為唯一。在研究的事實(shí)上，所有的在同一個(gè)民族國(guó)家框架和情境下的每一個(gè)政府組織和非政府組織都可以成為研究對(duì)象。第三，作為一門(mén)以比較方法貫穿始終的研究學(xué)科，我們可以清楚的知道，這是一門(mén)經(jīng)驗(yàn)科學(xué)，每一項(xiàng)研究都不能在推斷中尋找理論依據(jù)而是必須以已經(jīng)發(fā)生的事實(shí)為依據(jù)，再事實(shí)的基礎(chǔ)上進(jìn)行分析研究才是唯一的可取之道，通過(guò)對(duì)已經(jīng)發(fā)生的事實(shí)的描述和研究來(lái)陳述比較政治現(xiàn)象，是本門(mén)學(xué)科的第三個(gè)要素。

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)比較政治學(xué)的發(fā)展，經(jīng)歷了一個(gè)從無(wú)到有，再到豐富發(fā)展的過(guò)程。日益提升的國(guó)家地位，對(duì)外戰(zhàn)略的提出，為中國(guó)比較政治學(xué)的發(fā)展提供了更加直接的動(dòng)力：開(kāi)拓了新的研究領(lǐng)域，提供了新的研究議題。

二、中美崛起對(duì)外戰(zhàn)略比較

大國(guó)崛起的概念是二戰(zhàn)以后興起的研究現(xiàn)象，通過(guò)對(duì)世界上主要資本主義國(guó)家?guī)装倌甑陌l(fā)展興衰史進(jìn)行總結(jié)研究，意圖對(duì)人類(lèi)社會(huì)的發(fā)展規(guī)律進(jìn)行總結(jié)。改革開(kāi)放以后，伴隨著我國(guó)國(guó)力的不斷上升，西方社會(huì)開(kāi)始流傳“中國(guó)”的聲調(diào)，在此情況下，我國(guó)國(guó)內(nèi)研究學(xué)者開(kāi)始把目光投向大國(guó)崛起的研究領(lǐng)域。大國(guó)崛起一般指的是葡萄牙、西班牙、荷蘭、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、俄國(guó)、日本、美國(guó)等九個(gè)資本主義大國(guó)興衰的歷史過(guò)程。

美國(guó)在不到一個(gè)世紀(jì)的時(shí)間內(nèi)從殖民地迅速崛起，并在后崛起階段持續(xù)走強(qiáng)。縱觀(guān)美國(guó)崛起歷史，地理位置的天然優(yōu)勢(shì)使其占據(jù)了有利地緣政治條件，除了這一主要原因之外，在制定國(guó)家對(duì)外發(fā)展戰(zhàn)略方面，美國(guó)審時(shí)度勢(shì)，也做出了正確的決策。比如，建國(guó)初期，處理與霸主英國(guó)的關(guān)系，冷戰(zhàn)后對(duì)蘇聯(lián)的遏制、對(duì)歐州的援助關(guān)系。中國(guó)崛起的歷史情況遠(yuǎn)比美國(guó)的復(fù)雜。但比較幸運(yùn)的是，中國(guó)有一個(gè)比較良好的崛起環(huán)境，除了獲益于冷戰(zhàn)結(jié)束之后總體向好的國(guó)際和區(qū)域安全與經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在一定程度上要?dú)w結(jié)于對(duì)外政策的轉(zhuǎn)變（改革開(kāi)放），不僅使中國(guó)對(duì)周邊和西方國(guó)家的威脅降低，也使中國(guó)對(duì)它們更具經(jīng)濟(jì)吸引力。

中美在崛起的過(guò)程中都需要處理與霸權(quán)國(guó)、與其他大國(guó)和與周邊國(guó)家這三個(gè)方面的錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系，也都有與之相應(yīng)的對(duì)外戰(zhàn)略的提出。本文通過(guò)對(duì)“一帶一路”與“馬歇爾計(jì)劃”提出背景、目的、方式分析比較后發(fā)現(xiàn)，兩者有著本質(zhì)差異。

（一）馬歇爾計(jì)劃

“馬歇爾計(jì)劃”又稱(chēng)“歐洲復(fù)興方案”。通過(guò)捐贈(zèng)、貸款、有條件補(bǔ)貼等形式對(duì)二戰(zhàn)后的歐洲進(jìn)行直接的經(jīng)濟(jì)、物資援助，但和西歐相關(guān)接受援助的國(guó)家簽訂美援的相關(guān)協(xié)定，這些條件對(duì)美國(guó)當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)大量的過(guò)剩產(chǎn)能提供了出路，由于，美國(guó)在二戰(zhàn)中大量的軍事工業(yè)產(chǎn)品可以隨時(shí)轉(zhuǎn)成民用工業(yè)和產(chǎn)品，面對(duì)西歐二戰(zhàn)后的一片殘破，這些產(chǎn)能對(duì)西歐來(lái)說(shuō)正是他們?nèi)鄙俚模p方一拍即合，這一計(jì)劃既能為西歐在戰(zhàn)后的重建提供急需的物資和財(cái)政支持，又能讓美國(guó)在戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中后勁更足，在此基礎(chǔ)上，西歐避免了向東歐和俄國(guó)那樣的社會(huì)主義革命的發(fā)展和發(fā)生，保護(hù)了西歐的資產(chǎn)階級(jí)政權(quán)的穩(wěn)定，維護(hù)了美國(guó)的霸權(quán)地位。

（二）一帶一路

絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路，簡(jiǎn)稱(chēng)“一帶一路”。因與美國(guó)的馬歇爾計(jì)劃有很多相似之處，因此，稱(chēng)之為“中國(guó)版馬歇爾計(jì)劃”。基于國(guó)際戰(zhàn)略的考慮，中國(guó)一再反對(duì)在兩者之間劃等號(hào)――馬歇爾計(jì)劃的成功實(shí)施，確立了美國(guó)在全球的霸權(quán)地位，而中國(guó)當(dāng)前面臨的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同于二戰(zhàn)結(jié)束以后，中國(guó)是當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)和政治秩序的參與者而不是挑戰(zhàn)者。

（三）兩者的比較

“一帶一路”略與馬歇爾計(jì)劃之間確實(shí)有很多相似之處，但是這種相似性主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)層面，在政治及其他層面，兩者是不同的。

1、經(jīng)濟(jì)層面的相似性

都是在全球經(jīng)濟(jì)低迷和國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)急需調(diào)整中提出的戰(zhàn)略構(gòu)思，主要體現(xiàn)在海外存在大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求，本國(guó)擁有充足的資金、過(guò)剩的商品和閑置的生產(chǎn)能力，積極推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化等方面。

（1）大規(guī)模的國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求

基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度直接影響著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。在二戰(zhàn)中，歐洲國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施遭到大規(guī)模的破壞，但是自身無(wú)法解決這些問(wèn)題，迫切需要外來(lái)資金的援助。當(dāng)前的亞洲，中亞、西亞和南亞等國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施比較落后，廣大亞洲發(fā)展中國(guó)家迫切的需要改善本國(guó)落后的基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)狀。

（2）本國(guó)擁有充足的資金、過(guò)剩的商品和閑置的生產(chǎn)能力

南北戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，美國(guó)進(jìn)行第二次工業(yè)革命的最大障礙被清除，第二次工業(yè)革命隨后大規(guī)模開(kāi)展，以制造業(yè)為首的美國(guó)經(jīng)濟(jì)全面工業(yè)化開(kāi)啟，十九世紀(jì)末，美國(guó)一舉超越英國(guó)，成為全球最大的工業(yè)國(guó)家。二十世紀(jì)的兩次世界大戰(zhàn)，由于美國(guó)遠(yuǎn)隔重洋，雖然以主要參戰(zhàn)國(guó)的性質(zhì)進(jìn)行了兩次世界大戰(zhàn)，但是戰(zhàn)火沒(méi)有燒到美國(guó)本土，美國(guó)本土工業(yè)因此大發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)橫財(cái)，隨著兩次戰(zhàn)爭(zhēng)后德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)的徹底衰落，美國(guó)成為全球資本主義世界全面的霸主，戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，沒(méi)有了巨大的消耗來(lái)源，巨大的工業(yè)產(chǎn)能使得美國(guó)本土市場(chǎng)急劇飽和，美國(guó)迫切需要尋找新的市場(chǎng)來(lái)化解國(guó)內(nèi)的過(guò)剩工業(yè)產(chǎn)能。

目前，經(jīng)過(guò)三十年的高速發(fā)展，盡管中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)巨大，但是中國(guó)地方政府高企的債務(wù)和地方政府支持下持續(xù)的工業(yè)產(chǎn)能，無(wú)法完全被消耗，制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)展過(guò)速，國(guó)內(nèi)過(guò)剩的產(chǎn)能難以被化解。

（3）積極推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化

美國(guó)在實(shí)行馬歇爾計(jì)劃時(shí)首次正式提出“歐洲一體化”的觀(guān)念，為歐洲的復(fù)興和發(fā)展指明了方向。

“一帶一路”特別強(qiáng)調(diào)沿線(xiàn)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)劃、標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)的對(duì)接，逐步建立起歐亞非互聯(lián)互通的網(wǎng)絡(luò)。

2、兩者的不同性

（1）運(yùn)行機(jī)制強(qiáng)調(diào)平等互利

馬歇爾計(jì)劃將歐洲整體納入其主導(dǎo)的自由經(jīng)濟(jì)政策秩序之下，維護(hù)了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)霸權(quán)，確立了美元的霸權(quán)地位。作為一項(xiàng)政治和安全戰(zhàn)略，出臺(tái)的背景是美蘇圍繞戰(zhàn)后歐洲形成的政治真空進(jìn)行爭(zhēng)奪，所以制定之初就將蘇聯(lián)排除在外，具有明顯的謀求勢(shì)力范圍的特征。

相較之下，當(dāng)今世界各國(guó)的相互依存度不斷加深，一國(guó)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展與其他國(guó)家的發(fā)展密不可分，各國(guó)只有共同發(fā)展，才能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。基于此，“一帶一路”戰(zhàn)略首先強(qiáng)調(diào)弘揚(yáng)古絲綢之路和平友好、開(kāi)放包容的精神，任何有合作意愿的沿線(xiàn)國(guó)家都可以參與，是一項(xiàng)完全開(kāi)放的合作倡議。

（2）合作內(nèi)容更加豐富

中國(guó)政府提出共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶時(shí)，認(rèn)為應(yīng)加強(qiáng)政策溝通、道路聯(lián)通、貿(mào)易暢通、貨幣流通、民心相通的五通方式，其實(shí)已經(jīng)基本指明了“一帶一路”戰(zhàn)略的合作內(nèi)容。

（3）開(kāi)創(chuàng)經(jīng)濟(jì)合作新模式

“一帶一路”區(qū)域內(nèi)的國(guó)家大部分屬于發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)比較落后，如何在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的地區(qū)實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作，作為南南合作的偉大構(gòu)想，既是對(duì)理論界的挑戰(zhàn)，也對(duì)實(shí)際操作提出了更高要求。而馬歇爾計(jì)劃只是發(fā)達(dá)國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)合作，是在美國(guó)的主導(dǎo)下支持歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

三、馬歇爾計(jì)劃對(duì)推動(dòng)“一帶一路”戰(zhàn)略的啟示

中國(guó)提出的“一帶一路”建設(shè)在很多方面與“馬歇爾計(jì)劃”存在差異，但兩者都是在產(chǎn)能過(guò)剩背景下促進(jìn)出口增長(zhǎng)和就業(yè)增加，在借鑒“馬歇爾計(jì)劃”成功的經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，也要根據(jù)當(dāng)前的國(guó)際國(guó)內(nèi)實(shí)踐提出有效的策略。

（一）重視國(guó)家層面的整體規(guī)劃，成立國(guó)際層面的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)

客觀(guān)準(zhǔn)確定位自己，審慎地處理好與世界霸主美國(guó)的關(guān)系。受各種地緣政治因素影響，“一帶一路”戰(zhàn)略面臨重重困難。而目前的中國(guó)只是具備了資金和產(chǎn)業(yè)實(shí)力，軍事和政治影響力還比較低。因此，如此大規(guī)模的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，在國(guó)內(nèi)，需要成立強(qiáng)有力的機(jī)構(gòu)。在國(guó)際上需要成立一個(gè)跨國(guó)家的區(qū)域性協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，處理諸如國(guó)際鐵路、公路等大型公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)事宜，以及其他需要協(xié)調(diào)的事項(xiàng)。

（二）國(guó)內(nèi)率先完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)，構(gòu)建“利益共同體”

從國(guó)際分工看，中國(guó)以低附加值的加工制造業(yè)為主，與“一帶一路”區(qū)域的很多國(guó)家大多是直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。中國(guó)想要順利推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略，使其他國(guó)家在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中受益，必須進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，不斷的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)是對(duì)外直接投資順利的保證。

（三）構(gòu)建促進(jìn)“一帶一路”建設(shè)的政策組合，政府和市場(chǎng)齊頭并進(jìn)

目前，“一帶一路”戰(zhàn)略主要由政府積極推動(dòng)，但是，再好的規(guī)劃也需要企業(yè)的配合，市場(chǎng)才是戰(zhàn)略實(shí)施的主體。在馬歇爾計(jì)劃的實(shí)施過(guò)程中，在政府推動(dòng)之下，大量的企業(yè)以市場(chǎng)化方式參與其中，使大量的過(guò)剩產(chǎn)能和美元流向西歐國(guó)家。當(dāng)前，中國(guó)企業(yè)在把握經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)責(zé)任的關(guān)系、輸出中國(guó)的文化和理念、加強(qiáng)與所在國(guó)民眾的溝通等方面，可以肩負(fù)較大的責(zé)任。另外，亞投行、絲路基金、金磚國(guó)家銀行等金融機(jī)構(gòu)在提高自身決策能力的同時(shí)，也需要處理好與現(xiàn)有國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系，這些問(wèn)題都需要通過(guò)實(shí)踐探索逐步解決。

（四）促進(jìn)金融服務(wù)業(yè)的支持，加大人民幣國(guó)際化的力度

當(dāng)美國(guó)將自己包裝成一個(gè)捐助者的形象，以一種近乎饋贈(zèng)的方式，使大量的美元注入歐洲的同時(shí)，馬歇爾計(jì)劃大大促進(jìn)了美國(guó)對(duì)西歐的商品和資本輸出，更為用經(jīng)濟(jì)手段控制歐洲打下了基礎(chǔ)，因而顯示了“美元換盟友”的效果。

在“一帶一路”戰(zhàn)略中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將是重中之重，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)最關(guān)鍵的是資金問(wèn)題。當(dāng)前，人民幣在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算領(lǐng)域、投資領(lǐng)域以及儲(chǔ)備貨幣領(lǐng)域的地位和影響力都非常小，還需要在貿(mào)易等方面加大人民幣國(guó)際化的力度。

四、結(jié)論

在改革開(kāi)放以來(lái)的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)一直將主要精力集中于國(guó)內(nèi)的政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)家戰(zhàn)略的外向性并不明顯。這一背景下的中國(guó)比較政治學(xué)成為我國(guó)的政治學(xué)學(xué)科體系中最為薄弱的環(huán)節(jié)，與西方國(guó)家不同，中國(guó)比較政治學(xué)對(duì)于他國(guó)政治的研究不是為了推廣自己的制度，而是為本國(guó)的建設(shè)提供經(jīng)驗(yàn)和借鑒。不僅可以有效避免西方國(guó)家曲解和誤讀中國(guó)，而且中國(guó)的現(xiàn)實(shí)國(guó)情，為中國(guó)比較政治學(xué)的發(fā)展也創(chuàng)造了條件。

國(guó)家地位日益提升的基礎(chǔ)上，對(duì)外戰(zhàn)略的提出也為中國(guó)比較政治學(xué)的發(fā)展提供了更加直接的動(dòng)力：它不僅為中國(guó)的比較政治學(xué)研究開(kāi)拓了新的研究領(lǐng)域，而且也為中國(guó)的比較政治學(xué)研究提供了新的研究議題。

本文以“一帶一路”與“馬歇爾計(jì)劃”為例，通過(guò)比較政治視角對(duì)其加以客觀(guān)剖析，兩者在解決資本過(guò)剩和產(chǎn)能過(guò)剩上有共同點(diǎn)，但之間有著本質(zhì)差異。中國(guó)應(yīng)該在借鑒馬歇爾計(jì)劃成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上積極推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略，根據(jù)當(dāng)前的國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境制訂有效的策略：重視國(guó)家層面的整體規(guī)劃，成立國(guó)際層面的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)；國(guó)內(nèi)率先完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)，構(gòu)建“利益共同體”；構(gòu)建促進(jìn)“一帶一路”建設(shè)的政策組合，政府和市場(chǎng)齊頭并進(jìn)；促進(jìn)金融服務(wù)業(yè)的支持，加大人民幣國(guó)際化的力度。（作者單位：華東理工大學(xué)人文科學(xué)研究院）

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[13] 金玲，《“一帶一路”：中國(guó)的馬歇爾計(jì)劃》，國(guó)際問(wèn)題研究，2015年第1期。

[14] 何維達(dá)、辛宇非，《“馬歇爾計(jì)劃”的成功經(jīng)驗(yàn)對(duì)“一帶一路”建設(shè)的啟示》，學(xué)術(shù)論壇，2015.8。

[15] 崔斌，《美國(guó)崛起過(guò)程中與英國(guó)爭(zhēng)奪世界霸權(quán)的策略》，2009.9。

[16] 孟祺，《中國(guó)國(guó)際分工地位的演變――基于貿(mào)易附加值的視角》[J].云南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2014.6。

[17] 歐陽(yáng)瀟瀟，《美國(guó)：從美元到世界――淺析“馬歇爾計(jì)劃”》，中國(guó)商界，2008.8。

[18] 潘維，《比較政治學(xué)及中國(guó)視角》.國(guó)際政治研究，2013（1）。

[19] 李輝、熊易寒、唐世平，《中國(guó)的比較政治學(xué)研究：缺憾和可能的突破》，經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較，20103.第165期。