時間：2022-07-06 06:04:09
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇礦業投資，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
王曉濱：我喜歡做與眾不同的事情，大眾的、大家都在做的事，我不太喜歡去做。所以，我看到很多基金什么行業都去投，我很不解，有的就只有兩三億規模的創投基金，居然可以投七八個行業。
《投資與合作》：很多人難以在機會面前抵擋住誘惑。
王曉濱：我經常說一句話，人在做事的時候，不要期望把所有的事情都能夠做完。就如同這次華東有色改制也是這樣，你沒有辦法把一個事業單位幾千號人的身份一下子都改變。所以，我說不要指望把海水都煮沸，熱水要一鍋一鍋地燒開，意思是如果人在做事時，這個也想做，那個也想做，結果很可能最后什么也做不成。
《投資與合作》：但是礦業投資存在很多挑戰。
王曉濱：是的，比如礦業企業的估值就非常復雜、非常難。我們經常會發現，礦業企業的估值與現實的差距非常大。有的項目一拿過來就是80個億、100個億，必須自己重新核算一遍。我們遇到過一個銀礦項目就是這樣，對方的估值報告是80億、100億，當時我們看后的第一個判斷是根本不值這么多。后來用模型反復運算、驗證，最后得出來的結論同我們最初的判斷沒有太大的差距，大概也就是30億左右去投最好，最高不能高于40億。這么大一個差距，如果不是行業內的人，如果沒有這方面的投資經驗，如果沒有這一領域的行業經驗，誤差真得太大了。人家硬說值80億，退一步給你打一個折，讓你用60億來投，你還以為自己賺到了、還高興呢，其實虧大了。
《投資與合作》：它和輕資產行業的估值有什么不同？
王曉濱：礦業企業同輕資產這些高科技企業的估值最大的不同在于它全部是大的資源和資產性的東西。儲量估值，包括資產估值，都很重要、也都很難評估，因為礦藏深埋地下，到底有多少、值多少、能開采多少，很難把握。但是，對于財務投資來講，收益性的估值，比如說PE法和DCF現金流法都是非常重要的。我們平時估值時會結合著用，但是最難的是儲量的估值。
通常整個探礦權的規模非常大，已取得階段性成果的只是其中的一部分。這一部分對整個價值將產生什么樣的影響，以及如何去看待遠景儲量、工業可開采儲量和實際能給公司帶來什么樣的收益，而同樣一個稀有金屬的估值報告或者評估報告，關于這三個方面的評估往往不一定相同，這就需要自己多年深入到這個行業里去了解，這也是我專注于礦業投資的一個重要原因。
即使你睡覺，它也在增值
《投資與合作》：做任何一件事，都存在很多不確定性。但是，能夠變風險為風景的人，需要智慧與勇氣。
王曉濱：其實，在我們的投資里面，風險并不是用來規避的，而是用來管理的。通過管理風險，你可以賺到比別人更多的收益，因為管理風險本身就是一個巨大收益的事情，只是在于你有沒有技術、有沒有方案來解決風險。
《投資與合作》：我相信風險帶來的恐懼可以被理性的策略所戰勝。
王曉濱：是的。在這么多投資領域里，能夠找到一個在風險、投資價值增值、以及在整個行業里都比較獨特的投資，應該就是礦業投資。首先，礦業行業中的風險有非常明顯的兩大特點，也是完全矛盾的兩大特點：一是大家普遍看不到地下的東西，這里面“水很深”；但從另外一個角度看，一旦被探明，而且已經完成了礦山建設、已經在生產經營了，這時，礦業企業對于投資者而言，其實是一個非常保險的公司。
《投資與合作》：能否更具體地解釋一下。
王曉濱：因為礦業資源的不可再生性、稀缺性，決定了用完就沒有了，所以資源行業盡管是一個周期性的行業，但每一次周期的到來，都有機會走向一個更高的價值，不像服裝業、制造業，或者互聯網那樣，瞬息萬變。
《投資與合作》：請比較分析一下。
王曉濱：我是學計算機、學高科技出身的，但我真的非常欽佩、非常羨慕那些做IT領域風險投資的人。為什么呢？因為那些領域的更新換代實在是太快了、太可怕了，一旦技術沒有看準，或者市場沒有看對，你就將面臨投資失敗。技術需要變成產品，而產品經過市場最后再變回來錢，這是一個漫長的過程。而且經常是這個過程還沒有走完，錢還沒有落袋，技術就已經改變了、或者技術方向改變了、或者是市場的競爭格局改變了，所以在我看來，高科技投資的風險，TMT投資的風險，比礦業投資的風險高多了。
一旦所投資的礦業企業已經是一個處于經營中的礦山企業，就意味著它是一個穩健的公司，而且它的價格基本上變成了靠天吃飯，完全是上帝賜予你的，成本很低。在這方面，礦業投資和其他領域的投資一樣，越是投在前面，越是高風險高收益；但是，礦業投資與其他領域投資不一樣的地方在于，如果投在后面，風險就已經降到了非常低的程度，而它的收益同樣也會非常高。
因此，我一直在考慮如何才能在風險非常低、非常穩健的行業投資，風險低到即使你睡覺、甚至這個公司關閉，你的投資價值還在增值。所以說，礦業投資有時就像上帝賜予你的東西，你甚至不用創造，它都在增值。
《投資與合作》：可否舉個例子。
王曉濱：比如現在的有色金屬，在低谷時很多礦山都關門了，但它關門也賺錢。因為即使關上兩年的門，下一個周期再來時，單單礦權的價值，就可以增值不少。所以，這就是我規避風險所選擇的結果。當然，對于風險我也有對策。這樣，當你擁有充分的風險控制的手段，當你對這個行業內在的靈魂看得很清楚時，你就已經把風險變成了一個賺錢的機會，這就是我要投資的行業，一個閉著眼睛都能賺錢的行業。
這是一個暴利行業
《投資與合作》：有人說，礦業投資具有巨大的財富效應。
王曉濱：在我看來，投后能夠產生巨大價值的也只有礦業。一方面，因為它的稀缺性，使得它的價值不斷提高；另一方面，因為它的不可替代性，使得它的需求永遠存在，因為它是工業的糧食；還有一個原因，就是它可以不斷地擴大生產規模，可以通過并購等手段實現“蛇”吞“象”，這在礦業行業里表現得非常清楚。你收購一個采礦權，盡管它的利潤是零，因為還沒有進行開采，但是基金進來后，當它開始投產以后，它會一下子變得比原來去收購它的公司還要大，這在礦業行業里面是天天都有可能發生的事。
Abstract： This article states the significance of mining engineering economic analysis and evaluation， calculation methods of common economic evaluation index of mining engineering investment project， and investment project cost control. At last， it elaborates the significance of economic analysis and evaluation of the mining investment projects on the successful implementation of the project.
關鍵詞： 礦山投資；分析；評價
Key words： mining investment；analysis；evaluation
中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2013）32-0083-02
作者簡介：賀剛（1984-），男，內蒙古包頭人，測量助理工程師，研究方向為礦業投資及井巷結算。
1 礦山工程投資特點
①礦產品價格波動性強；②礦產資源為不可再生資源，工程投資受國家政策影響較大；③礦山生產成本高；在考慮到礦產資源在開采時受地質風險的影響使得礦產投資成為高風險性的投資。
隨著我國改革開放地深入和市場經濟體制的不斷完善，礦山工程投資項目的規模越來越大。很多企業盲目的投資，直接影響礦山工程的總投資及實際收益能力。
如果經濟分析和評價做的不實事求是，有可能使礦山總投資增加、產品成本升高、投資收益率變低、導致建設好的工廠不能正常生產，有的不得不關閉，致使礦山投資項目的失敗。反之可能做到投資少、見效快、效益高、風險低的效果。本文的分析希望對礦山投資項目的決策有參考作用。因而我們就根據現階段礦山企業投資形勢，著重對涉及到的幾種動態經濟評價指標及投資項目費用控制進行淺論，不當之處請多指正。
2 礦山工程投資項目常用經濟評價指標的分析
在礦山建設中生產規模、開拓方案、采礦方法、選礦工藝等方案的選擇是十分重要的。選擇的結果直接關系到項目投資報酬率的高低、經濟效益的好壞，也是礦山項目順利運行的“先天性”條件。本次討論的幾種動態經濟指標以凈現值、凈現值率、動態投資回收期、內部收益率為主要內容。
2.1 凈現值 凈現值（FNPV）它是將建設項目各年的凈現金流量按基準收益率折現到建設項目初期的現值之和。它是反映項目在壽命期內贏利能力的動態評價指標。其表達式為：FNPV（i）=■（ci-co）t■；式中：（CI-CO）—第t年的凈現金流量；n—礦山項目計算期；t—壽命期中的某一年； i—社會折現率或財務基準收益率。
（當FNPV=0時，表示該項目正好達到所預計的收益率；如FNPV≥0時，表示該項目除達到基準收益率外，可能還有部分超額收益；如FNPV
2.2 凈現值率 凈現值率它是凈現值與全部投資現值之比。其計算公式為：ENPVR=■；式中：IP—投資現值。
FNPVR是一個相對指標，表明項目單位投資現值所獲得凈現值，它越大說明項目收益越好。它是凈現值的一個補充衡量指標。因凈現值是一個絕對指標，不能完全表示礦山項目基建到投產期間的資金利用率。所以在多方案的選擇中要根據實際情況酌情確定凈現值與凈現值率。
2.3 動態投資回收期 按現值法計算的退回收期。計算公式：■（ci-co）t■=0；式中：It—資金投資回收期。
它是指以項目達產后每年取得的凈收益低償全部投資所需要的時間。它是反映項目在財務上投資回收能力的重要指標，指以項目的凈現值抵償全部投資現值所需要的時間。
2.4 內部收益率 內部收益率，是項目在全部期內，將各年凈現金流量的累計折現值等于零時額折現率。其表達式是：NPV（i）=■（CI-CO）T■=0
以上從幾個方面對礦山投資指標的分析，為了就是使礦山投資決策者能夠理性的認識投資的效益和風險的大小，以便做出正確的決策減少經濟損失。
3 投資項目的費用控制
投資項目的費用控制是礦山總投資“后天性”努力管理的過程，下面從礦產品成本兩種控制方法分析。
3.1 按成本項目控制 ①生產工人工資及附加費；②設備大修折舊費；③設備大修折舊費；④維修費；⑤材料費（主要：炸藥、雷管、導爆管、釬桿、合金鋼鉆頭等）；⑥燃料動力（汽油、柴油、水電等）；⑦維簡費；⑧車間經費；⑨企業管理費；⑩費生產支出。
3.2 按照作業成本控制 按照礦山企業的生產工序來計算產品的全部成本。而地下采礦按照作業成本有生產勘探、開拓、采準、切割、回采、運輸、提升、壓風、通風、排水、供水、充填、選礦等作業工序分別計算其單位成本。在單位成本的基礎上加上車間成本、企業管理費、銷售費等得到才是礦石的完全成本。
以上兩種是計算礦產品基礎成本的基本方法，也是控制礦產品成本的主要內容。通過合理的施工工序的優化，減少各個工序銜接的人工、材料、機械等費用的消耗，從而控制礦產品的成本。提高收益率，增加產品的抵抗風險能力。最終才能在礦產品價格的低谷期生存。
4 建設項目風險評價
盈虧平衡分析：盈虧平衡分析是研究建設項目投產后正常年份的產量、成本和利潤三者之間的平衡關系。以利潤為零時的收益與成本的平衡為基礎，測算項目的生產負荷狀況，度量項目承受風險的能力。盈虧平衡點越低，表明項目適應市場變化的能力越強大，抵抗風險能力越大。
設在建設項目投產后的正常年份中，Q為年產量，P為單位產品的價格，W為單位產品的成本，F為年固定成本。則年總收益TR=PQ，總成本TC=WQ+F，年利潤為Ⅱ=TR-TC=（P-W）*Q-F。盈虧平衡點定義為：Ⅱ=0時的產量Q和價格P。由此可得：
①產量盈虧界限為：Q=■；
②價格盈虧界限為：p=■；
③單位產品成本盈虧界限為：W=■；
④年固定成本盈虧界限為：F=（P-W）*Q。
通過盈虧平衡分析得出盈虧平衡點，使決策的外部環境的以簡化，由盈虧平衡點的高低就可以大致了解項目抵抗風險的能力。但是這種方法也有其局限性，這種方法假設產量等于銷量，難以反映項目未來的真實情況。
因而一個礦山的投資建設風險分析必須從多角度、多方位、定量不定性的風險因素考慮和管理整個項目才能使投資項目的最終損失最小化。如果只是單一的分析和評價也會造成某種風險的提高或是致使投資失敗。
5 結論
現階段應結合礦業行業投資的實際情況，有必要在礦山投資項目經濟分析和評價方面進行專業性的研究和討論，以形成一套實用性強，準確和科學的評價準繩。為保護國家的不可再生資源和礦產投資的合理性，從而為礦山項目這個高危行業（行業高危、經濟投資高危）的投資決策者提供可靠科學的投資依據。
總而言之，礦山投資項目的建設期限長，投資見效慢及礦業生產對象的不確定性強。在目前國內鋼鐵市場處于冷凍和轉型期內，很多礦山企業站在零收益的邊緣，礦業公司的投資應需更加謹慎。
參考文獻：
[1]許曉峰.籌資與投資分析[M].北京：社會科學文獻出版社，1999.
關鍵詞：礦產投資；風險因素；AHP模型
礦業項目投資的顯著特點是礦業項目投資的建設期長、投資見效慢及礦業生產對象即礦體的屬性復雜多變，不確定性強。因此礦業項目投資的風險大。為了控制風險，投資者在決定是否投資礦業項目之前，一般都要對礦業項目的投資風險進行評估，構建投資項目的風險評價模型。項目評價工作的好壞，直接影響著投資決策的科學性，關系到投資項目的成敗。為此本文探討一種系統科學的礦業項目AHP投資風險評價模型，為礦業項目投資決策提供一定參考。
1.礦產投資的風險因素
對礦業項目投資進行風險評估，首先必須找出可能影響礦業項目投資成功的風險因素，研究各種風險因素會對礦業項目投資造成什么樣的后果，該階段一般稱為風險辯識，是進行任何風險評估的前提和基礎。[1]目前我國礦業項目投資中的風險評估主要包括以下內容：
1.1自然風險自然風險是指由于自然因素的不確定性給礦業項目投資所帶來的種種風險，主要包括二個主要方面：一是礦床技術條件諸如品位與儲量、礦石可選性的變化會導致產量和采選成本的變化；二是工程條件諸如礦床水文地質、礦巖力學性能的變化會導致施工費用的增加、工程進度的延遲以及工程設計的修改。另外還有地震、洪水、風暴等自然因素也會對礦業項目投資造成一定的自然風險。在礦業項目投資中，這種風險一旦發生則會產生極大的損失。
1.2生產風險生產風險是指在礦業項目投資過程中，由于生產系統中的有關因素及其變化的不確定性而導致礦業項目投資失敗的可能性。如采選工藝設備與流程的適應性和管理水平的變化，會直接影響生產能力與成本，難以實現大批量開采，生產周期過長等都會引起生產風險。
1.3產業和礦產品市場風險企業所處的產業或所要進入的行業，是對企業影響最直接、作用最大的企業外部環境。在礦業項目投資中，企業應評價自身所處產業在國家產業政策體系中的位置，國家是否持扶持態度，行業競爭是否激烈，行業增長情況如何等問題。同時還應評價企業產品的銷售市場、所處競爭地位、產品需求等情況。
1.4政策性風險政策性風險主要包括貨幣及外匯政策、環境保護政策、稅收政策和進出口政策等方面的變化，給礦業項目投資帶來的風險。這類風險僅能通過礦業廠商與組織對政府決策施加有限的影響而得到一定程度的控制。
1.5資金風險資金風險是指由于資金不能及時供應而導致礦業項目投資活動某一環節中斷的可能性。礦業項目投資需要的資金巨大，且每個環節不能中斷，必須保證供應，才能使礦業項目投資活動持續下去。企業由于在經營過程中出現資金困難，或礦業項目投資需要的資金無法籌借到，就會導致礦業項目投資失敗。
1.6管理風險管理風險是指在礦業項目投資過程中，由于管理失誤而導致礦業項Ifl投資失敗的可能性。如組織協調不力，相關部門配合不好，高層領導關注不夠，風險決策機制不健全，項目人員的素質不高等因素都會引起管理風險。
2.構建礦產項目的AHP風險評價模型
浙江某風險投資公司由專家應用該模型對甲、乙兩個風險投資項目進行了評價。甲項目需要風險投資1500萬元，擬開發并推廣一種具有“多接入、跨平臺、高并發數”特點的網上證券交易系統軟件，技術上達到國內領先水平，由國內首家開發網上證券交易軟件的一家公司提出。乙項目需要風險投資1300萬元，用于“HSJ一201B型海上數字通信接收機及綜合服務系統”的開發和前期推廣，系省級重點科研項目和國家科技型中小企業技術創新基金資助項目，由一家從事高科技電子產業開發和生產應用的專業公司提出[5]。經過各專家的評分、計算得出，甲項目得分為88.2，乙項目得分為57.1（具體計算過程略），甲項目遠優于乙項目，更值得進行風險投資。事實上，該風險投資公司最終的決策是對甲項目投資1200萬元，以占60%的股份與對方共同設立了一家軟件公司，原定計劃目標基本實現，預計未來不久可順利實施股份轉讓收回投資并獲利。而放棄的乙項目至今仍未籌集到風險投資資金，有些主要人員已經辭職另謀高就，公司處于倒閉邊緣。
4.結語
本文通過對我國風險投資和風險投資項目的因素的基礎上，構建了具體的層次分析（AHP）評價模型。實際案例驗證了該指標體系和評價模型的合理性和較好的可操作性，對于風險投資項目評價向科學的定量化、規范化方向發展具有積極的促進作用。但風險投資項目評價畢竟是一項復雜的系統工程，涉及因素眾多，而項目評價指標體系是否有必要將財務效益、風險投資退出、項目所處階段等因素考慮進去，需要進一步研究和完善。（作者單位：西安建筑科技大學）
參考文獻：
[1]李慶亮.淺談礦業投資風險[J].礦業工程，2013，11（1）：1-3.
[2]李志民，張群，邵球軍等.AHP模糊綜合評價法在金屬礦業投資分析中的應用[J].金屬礦山，2008，（1）：19-23，59.DOI：10.3321/j.issn：1001-1250.2008.01.005.
[3]王世良，王世波.AHP模型在風險投資項目評價中的應用[J].企業經濟，2004，（4）：78-79，52.DOI：10.3969/j.issn.1006-5024.2004.04.033.
據悉，在前三季度涉及礦業投資的中企有101家，資金流向全球36個國家。南部非洲、加拿大、北亞、拉美、東盟等地為中國境外礦業投資的主要目的地。中礦聯國際與地礦金融項目部項目負責人常興國認為，中國投資海外礦產的步伐正在放緩，當前中國境外礦業投資項目和金額的減少，在某種程度上也顯示出企業投資的理性在增加。預計今后中國境外礦業投資在投資礦種、偏好階段、目的地結構等方面都將發生轉變。
隱性成本
在過去的幾年時間里，中國礦業企業對外投資發展迅猛，年投資額從2003年的13.8億美元增加到2011年的70.88億美元。目前，中國境外礦業投資在低迷的國際礦業形勢下進入風險和矛盾爆發期，各類項目分別面對不同的突出問題。
不熟悉海外商業環境和游戲規則，以及對被投資國的國情及文化了解深度不足，或投資并運作海外項目的能力有限等因素，致使不少中國礦業企業對外投資面臨著“水土不服”的困境。
剛起步對外投資的企業，往往會陷入一個認識的誤區，簡單的將中國的經營思路套用到海外。殊不知大部分被投資國的國情和社會運行模式都和中國不太一樣。例如，許多國家的政府在商業事務中所能發揮的作用和影響力，并不像中國企業所期待的那么強。
此外，項目實施過程中企業還經常會遭遇各種與被投資項目利益高度相關的團體，這些團體往往會在項目前期后期運作中發揮意想不到的重大影響。比如美國New Mount礦業公司在智利投資48億美元的康茄銅金礦項目，因環境因素受到當地社團的抵制，延緩了其開發進程，致使項目從2011年11月開始停工至今。
一些中資礦企不顧投資目標及所在地區的管理環境和管理文化，試圖在海外完全引入國內管理體系，導致生產事故頻發、成本核算不合常態、財務報告錯誤不斷，或是運營管理陷入混亂。還有一些中資企業由于不熟悉投資所在地的勞工政策，致使其難于實現引入大批技術熟練、生產率高的中國工人的計劃。不僅面臨勞工短缺，不得已支付超過預算幾倍甚至數十倍的用工費用，有時還導致項目嚴重延期。面對工會、罷工這一海外普遍遇到的問題，中國礦業往往缺乏應對經驗。
由于企業尚未發展出成熟的海外業務運營模式，還不能理順與總部的管理關系，使得海外分支機構要么授權過死，導致日常運營步步艱難；要么內控過松，容易導致重大經營風險。在如何管控海外分支機構，如何平衡經營的靈活性及內控的有效性方面，很多中國企業還需要進一步探索。
投資之道
對外礦業投資不僅僅是企業行為，同時牽涉中國資源能源的安全保障和經濟的持續發展。如何抓住全球經濟放緩、大宗資源價格大幅下滑的歷史機會，更有效的開展海外礦業投資和運營，成為中國礦業企業亟待解決的重要問題。
除傳統的地質條件、資源情況等自然風險外，項目所在國的政策變化、政局變動等政治風險也同樣不容小覷。對于將要投資境外礦業的中國企業來說，首先應該進行詳細全面的調查，這樣才能幫助企業在第一時間發現投資目標可能存在的風險點，從而做好規避、轉移和應對風險的各項準備。然而，與國外知名礦企在投資前的準備相比，偏緊的預算和時間安排致使很多中國企業很難對不太熟悉的項目環境做細致的分析和考察。
在預先調查中，不僅要充分考察東道國的基本國情、政治經濟環境、法律制度等，還要盡可能深入細致地了解投資目標的市場前景、管理模式、組織機構、技術能力、財務狀況以及供應鏈、營銷網絡等情況，明確可能出現的風險點。如果發現重大風險問題，需要進行理性分析，將風險反映到交易談判和交易協議的聲明、保護條款中，在必要時要有勇氣放棄項目。
在投資方式上，則應該審慎、靈活地進行選擇。當前，中國礦業企業對外直接投資偏愛絕對控股的方式。這一方式的優點是不涉及外部利益團體，決策相對簡單。但其缺點也相當明顯，由于不熟悉被投資國的商業運作環境，往往會遇到本土運營特有的問題，導致后期運營管理困難加大。
海外投資的方式有很多，諸如自主新建、合資新建、占多數股權的并購、占少數股權的并購、戰略聯盟等，企業應根據投資地的商業慣例，審慎、靈活地選擇投資地可能接受的投資方式。而與當地有實力的企業集團、海內外私募基金等金融機構合作也不失為一種好的選擇。
多重因素導致投資步伐放緩
《經濟》： 2012年前6個月與2011年同期相比，中國海外礦業投資大幅下滑，您認為導致我國礦產企業“走出去”步伐放緩的原因有哪些？
郭陽明：在過去的兩年中，中國的礦業企業在全球的投資放緩了步伐，究其原因我認為主要源于以下幾個方面：第一，全球經濟放緩，中國經濟結構調整，市場對礦產品消費快速增長預期減弱；第二，企業從投資到生產的周期延長，使得產品面向市場時已經偏離了消費者的需求；第三，礦產品供過于求，遠遠超出消費者預期；第四，低廉的價格迫使中國企業用更多時間等待最好的交易時機，現金流受阻；第五，礦藏國的收儲意識增強，對礦產品進行出口限制，力圖實現國內深加工，直接拉高了中國企業海外投資礦業的成本；第六，地緣政治的風險始終存在。
機遇與挑戰并存“走出去”需“拉起手”
《經濟》：在紛繁復雜的國際經濟形勢下，面臨眾多挑戰，中國礦業企業在“走出去”的過程中應采取何種措施加以應對？
郭陽明：世界上已發現的優質資源絕大部分被世界礦業巨頭所瓜分，國際礦產資源價格話語權往往掌握在他們的手中，新興經濟體再想進入，無異于虎口奪食。加之西方發達國家無端散布“中國”，把正常的經濟活動人為地貼上政治標簽，中國企業的資源投資、跨國重組、并購就格外受到關注，這無疑增大了中國企業海外資源開發的難度。但是，我并不認為這些礦業巨頭在國際上的主導地位會一直延續下去。
在當前形勢下，中國礦產企業“走出去”，必須要“拉起手”，共同抵御和化解風險。企業應加強與政府、銀行、國有地勘單位的合作與溝通，熟悉所在國投資環境和礦業勘查開發政策，有效解決境外投資融資渠道，了解資源情況與開發條件，避免盲目投資。國有地勘單位要主動為政府和企業服務，配備優勢人才資源和技術設備，通過承擔政府和企業出資項目，對礦產資源進行科學評估，發現有價值的成礦區帶和可供企業進行礦權登記的礦產地，為礦業開發提供可靠的資源保障。與此同時，尋求專業顧問團隊的幫助并采納相關意見，也能有成效地規避部分潛在風險，并在問題來臨時選擇專業的解決方案。
發揮各自優勢 推行海外投資
《經濟》：國有企業在進行海外礦業投資時的核心優勢有哪些？投資放緩是否也緣于面臨的挑戰更加艱巨？
郭陽明：國有企業投資海外的投資優勢十分鮮明。第一，政府驅動性強，掌握全面的資金、技術及政策信息。在加拿大實現礦業投資的國有企業，如中石化、武鋼、五礦均發展良好。第二，國有企業海外投資經驗豐富，戰略目標長遠，行業內的“核心競爭力”突出。第三，擁有一流的顧問團隊及智庫支持。
國有企業作為海外擴張的中堅力量，面臨的挑戰更加艱巨。在國際礦業項目招投標的過程中，中國的企業大都處于劣勢地位。緣于需要采納政府意見，國有企業投標的推進速度相對緩慢。此外，中國政府“關門風險”的增加，進一步降低了其投標的吸引力。值得一提的是，負面輿論的壓力也成了國有礦產企業“走出去”的絆腳石，企業以更高的價格成功招標后卻經常被指責為花冤枉錢。
事實上，“交易以失敗告終”意味著沒有通過或完成的交易，并非意味著交易本身的失敗。
《經濟》：民營企業的海外礦產投資進行得如火如荼，成果豐碩。您認為，民營企業的投資優勢體現在哪些方面？
郭陽明：全國工商聯在去年公布的《2010～2011年度中國民營經濟發展形勢分析報告》顯示，面對愈發激烈的市場競爭和前所未有的國際金融危機沖擊，我國民營企業充分利用國家一系列鼓勵企業“走出去”的優惠政策，積極挺進國際市場，通過收購海外能源礦產資源來滿足國內對能源資源持續增長的需求。
民營企業的投資優勢體現于多個方面。首先，民營企業具有比較成本優勢，民營企業結構簡單、經營靈活、適應性快，有較低的管理成本；其次，民營企業有經營機制優勢，聚集了一大批敢于挑戰、勇于創新、開拓力強的企業家，他們在企業戰略、投資決策、經營運作和用人制度上擁有自主決策權，能夠快速傳遞和處理市場信息；再次，民營企業具有民間色彩優勢，盡管其總體規模不夠大，實力不夠強，但是其民間色彩反而使這些企業在“走出去”的過程中更容易被東道國接受，較容易取得企業出售方和東道國政府審批部門的信賴，海外投資項目遭受的政治壁壘束縛較少。
【關鍵詞】 礦業企業 跨國投資項目 風險防范
經濟全球化的推進使國際經濟環境發生了深刻變革。企業跨國投資已經很普遍，我國的礦業企業更是如此。跨國投資可以給企業帶來豐厚的利潤，也蘊含了巨大的風險，如果不能有效控制和規避這些風險，有可能使企業蒙受巨大的損失。目前，我國礦業企業對跨國投資風險的監控和防范能力不強，卻又投資頻繁，面臨著特殊的投資風險。對于我國具有跨國投資背景的礦業企業來說，進行良好的風險防范就顯得至關重要。
一、中國礦業企業跨國項目投資風險特征分析
隨著我國經濟體制改革以及對外開放的逐步開展，中國礦業企業跨國投資項目應運而生。基于中國礦業企業的行業特征，對在境外擁有投資項目的礦業企業，投資風險具有以下特點。
1、非系統風險的可控性。跨國投資風險是潛在的，不一定轉化為現實的風險，而且如果其從潛在風險轉化為現實風險也需要時間和條件。人們可以通過努力防范或化解這類風險。
2、行業固有的收益脆弱性。礦業企業跨國投資風險受到行業特征影響，諸多因素會影響礦業企業的投資收益。例如礦產價格的波動性強，礦業投資規模大，成本高，投資期間長，投資的經濟效果受市場價格變動和通貨膨脹水平的影響大等等。
3、社會經濟環境的震蕩性。中國礦業企業跨國投資屬于資本外延式擴張，其直接后果是中國礦業企業規模的擴大和人員的急劇膨脹。規模擴大造成管理層次增多、管理幅度加大、決策機制不靈活，并有可能形成壟斷，從而導致中國礦業企業以及整個社會經濟運行效率下降，尤其是缺乏互補性的投機性并購，往往導致股價輪番上漲，形成價值泡沫，造成社會虛假繁榮，而沒有一定的實際效益作支撐的泡沫經濟遲早要隨著大規模的經濟調整而破滅。因此，中國礦業企業跨國并購后規模的擴大是以企業的運行效率乃至整個社會經濟效率的提高作保證的，沒有一定的運行效率和市場規模作保證的跨國并購規模不但造成規模不經濟，而且還會造成巨大的經濟資源浪費和社會震蕩。
二、中國礦業企業跨國投資項目風險源及傳導機理
1、中國礦業企業跨國投資項目風險源。對于中國礦業企業跨國投資項目的風險源，可以從外部環境與內部系統兩個方向進行解析。外部環境風險源又可劃分為跨國投資風險源和礦業項目開發風險源。內部系統風險源對中國礦業企業跨國投資而言主要包括財務風險源和管理風險源。
中國礦業企業跨國投資項目與其他工業項目既有共性，更有其特性。根據這“二性”可以將其諸風險來源歸納為以下七大方面（如圖1所示）。
（1）政治風險源P。主要來自政局穩定性的影響，政府對項目干預的影響，法規政策的影響，財稅制度的影響等。
（2）經濟風險源E。主要來自利率的影響、外匯匯率的影響，礦產品價格和有效需求量的影響，通貨膨脹的影響等。
（3）社會風險源S。主要來自社會文化風俗的影響等。
（4）自然風險源N。主要來自地質資源量的影響，礦石品質的影響，不可抗力和環境保護的影響等。
（5）技術風險源T。主要來自礦產勘查技術的影響，開發技術影響和外部建設條件的影響等。
（6）財務風險源F。主要來自籌融資的影響，資金回收周期的影響等。
（7）管理風險源M。主要來自人力資源的影響，組織結構的影響等。
2、中國礦業企業跨國投資項目風險傳導機理。中國礦業企業跨國投資項目的風險流從風險源釋放后，會依附于風險載體，沿著特定的渠道和途徑開始在中國礦業企業跨國投資項目的各流程、功能節點流動和傳導，我們把風險流流動、傳導所經的路線和途徑稱為中國礦業企業跨國投資項目風險的傳導路徑。
從圖2中我們可以看到，風險源存在于礦業企業外部環境與內部系統之中，為跨國投資項目風險提供了滋生的溫床。隨著中國礦業企業跨國投資過程中外部環境和內部系統的不斷變化，蘊含在風險源中處于靜態的風險流開始發生變化，一旦為風險事件所觸發，風險流的積累和變化速度將突破中國礦業企業跨國投資項目的風險承受限度，即沖破風險爆發的臨界值，形成對礦業企業跨國投資活動的真正影響。爆發釋放后的風險流會依附于物質、資金、信息等各種風險載體在中國礦業企業跨國投資項目內部開始動態流動和傳導，它會沿著中國礦業企業跨國投資項目的各種業務流程鏈、利益鏈和價值鏈等傳導路徑流動、傳導到各業務流程和功能節點并與節點相結合，發生風險性質的變化，形成不同屬性的風險流。若把中國礦業企業跨國投資項目風險傳導視為一個完整的經濟系統的話，風險流與不同功能節點相結合所形成的各種屬性的風險集便是構成這一系統的各風險子系統。在中國礦業企業跨國投資項目風險傳導過程中，各風險子系統之間會因各自系統的存在狀態、對應功能節點間的關聯度以及風險性質間匹配度的不同而發生相互影響、相互作用，進而引起傳導過程中風險“流量”和“性質”的變化，最終導致風險損失，給中國礦業企業跨國投資項目帶來重大的損失和影響。
三、中國礦業企業跨國投資項目風險識別方法
對于礦業企業跨國投資的風險識別方法和工具主要有以下兩種。
1、基于PEST的宏觀風險因素分析。PEST分析是對影響企業與行業的主要外部因素進行分析。對外部不可控因素的對比分析是為了把握有利機會、規避風險，提升企業的快速應變能力和可持續發展能力，加強企業的創新變革。該分析方法主要包含四個方面，即政治和法律環境（主要通過政治、制度、法律三個層面分析）、經濟環境、社會文化和自然環境、技術環境。
2、基于SWOT的風險分析法。SWOT分析法的基準點是對企業內部環境優劣的分析。在了解企業自身特點的基礎上，判明企業外部的機會和威脅，然后對環境作出準確地判斷，繼而制定企業發展的戰略和策略。
SWOT模型的分析矩陣及步驟：將外界的條件和約束同組織自身的優缺點結合起來，隨環境變化作動態系統分析，識別項目或企業所處的位置及存在的風險，并把分析的結果填入模型分析矩陣。
四、中國礦業企業跨國投資項目風險防范資料庫的建立
雖然每一種風險對投資項目都有影響，但就風險而言，有些是企業可以采取措施控制的，而有些是企業難以預測的，有較大的風險防范難度。在確定風險防范方法之前，我們首先要對影響投資項目的各種風險都要有具體的分析與認識，科學評價各風險的可防范程度。就中國礦業企業跨國投資而言，可以建立如表2所示的項目風險資料庫。
五、中國礦業企業跨國投資項目風險防范路徑
1、中國礦業企業跨國投資項目風險防范一般路徑。礦業企業在進行跨國投資時建立跨國投資風險防范體系需要根據實際情況，在對國內政策、經濟環境以及國外市場、法律和政治等環境綜合分析的基礎上進行研究，才能使工作逐步完善。
（1）尋求政府支持策略。跨國投資項目風險具有多樣性和復雜性的特征，要取得好的防范效果，需要母國政府的支持。母國政府應該積極參加各種國際、區域性組織的多邊投資保護協定，將跨國投資保護工作納入國際保護體系。目前，中國已與106個國家簽訂了投資保護協定，多集中于發達國家，發達國家的投資風險尤其是政治風險的發生概率要遠小于發展中國家。
同時，礦業企業還應充分利用國際上現行的有關跨國投資風險的投資保護保證體系，包括資本輸出國跨國投資保證制度、資本輸出國和輸入國有關投資保證的雙邊協定以及國際多邊投資保證制度。對于礦業企業投資項目，投資者要爭取獲得東道國政府的投資總額無條件擔保，如果后續政府改變承諾的話，項目投資者就有權在外國法庭對東道政府與第三方的任何商業交易采取保障行動，從而保證企業跨國投資的權益，降低損失。
（2）企業自身采取風險防范策略。跨國投資項目風險大致可以歸類為三種，一是政治風險，二是外匯風險，三是項目經營管理風險。如圖3所示。
礦業企業政治風險防范主要包括：加強政治風險的評價與預測，簽訂投資談判協議、保證企業的利益，風險分散策略，控制策略，投保策略，補救策略。
礦業企業外匯風險防范是指投資企業通過對匯率變動情況的預測，對外匯管理做出相應的決策，采取適當措施，以達到避免損失增加收益的目的。外匯風險防范可以采取以下幾種方式：風險報告策略，經營多元化策略，凈額結算策略，貨幣保險策略，妥善利用外匯風險策略。
礦業企業項目經營管理風險防范主要包括以下幾個階段。
第一，項目準備階段。主要包括：做好東道國的社會環境評估，傳播良好的企業形象，做好礦業市場的風險預測，分析我國與東道國的文化差異、加強員工跨文化培訓。
第二，項目建設階段。主要包括：實行當地化經營策略，制定合理的融資策略，建立風險預警系統。
第三，項目投資風險爆發階段。礦業企業跨國投資風險最終發生時，企業要積極采取風險緩解策略，盡可能地降低和彌補損失。要充分了解我國和東道國對跨國投資的礦業企業保護的法律法規，爭取和利用雙邊、多邊投資保護協議、多邊投資擔保機構公約等措施保護投資企業自身的利益，減少風險帶來的損失。
2、中國礦業企業跨國投資項目風險防范關鍵路徑。本文認為針對中國礦業企業跨國投資項目，企業可以根據風險資料庫來確定風險防范關鍵路徑，分別為：法律風險P3、社會風險S1、融資風險F2、匯率風險E3、技術風險T1、管理風險（M1、M2、M3）。
（1）法律風險防范。礦業企業要進行跨國投資項目，必須要了解相關的法律。企業在進行跨國投資項目的規劃時，應該列出法律方面的支出預算。在投資的過程中，除了按我國的有關法規辦事外，還應該考慮到跨國企業的建立應符合所在國的法律規定，以保證企業的權益能得到所在國法律的保護。
（2）社會風險防范。社會風險的防范主要是社會風俗習慣風險的防范，它主要反映在管理文化和風俗習慣差異上。礦業企業在進行跨國投資之前，要對東道國的文化和風俗習慣進行全面詳細地了解，認清母國文化與東道國文化究竟存在哪些差異以及這些差異的主要表現，同時分析這些差異對投資項目的影響。在項目開始之前，需要對所有項目參與人員進行跨文化培訓。
（3）融資風險防范。融資風險的防范需要企業財務人員事先做好財務預測與計劃。根據企業的長期發展規劃以及短期經營活動，預測出對資金的需求。同時，要認真分析、評價融資的各種因素，制定合理的融資戰略，選擇綜合資金成本最低的融資結構來進行融資。
企業融資風險防范途徑主要有：加強員工培訓，提高“防患于未然”的風險意識；建立有效的風險防范機制；根據企業實際情況，制定合理的融資戰略；做好必要的風險轉移計劃。
（4）匯率風險防范。匯率風險存在于任何一家在經營活動中使用外幣資金的企業，中國礦業企業跨國投資也面臨很大的匯率風險。其主要防范途徑有：第一，實施靈活的經營戰略，提高產品附加值，規避或消除匯率風險。第二，靈活運用外匯市場和金融市場的各種金融衍生工具。第三，建立匯率風險預警和管理機制。主要包括：提高風險防范意識，認真制定匯率風險管理的戰略目標；強化匯率預測工作，建立匯率風險動態監控機制；加強財務管理人才的培養，提高企業匯率風險防范的水平。
（5）開發風險防范。開發風險指開發過程中，由于開發技術條件的變化而產生的風險。不同的礦床開發技術條件，將直接影響礦山開發中對開采方式、開拓方法、采礦方法、防治水、選礦工藝、生產能力、裝備水平等一系列重大的技術經濟方案決策。礦業企業可在項目執行之前具體分析投資項目的預期開發難度，結合企業自身的技術條件，請專業人員對開采進行相關調查并提出建議，或者與國外企業合作，利用國外先進開發技術與裝備水平，做好開發風險防范工作。
（6）管理風險防范。礦業跨國投資項目的管理風險主要體現在項目規劃階段外派人員的選派、項目運營階段人力資源的管理與項目運營階段的日常活動風險管理與控制上。礦業企業在選定外派人員時要全面考慮項目對人員的要求，進行礦業跨國項目時，項目內部要形成一個適應項目發展需要的組織結構，加強項目參與人員之間的協調與合作能力。
六、結語
跨國投資風險是客觀存在的，是不以人的意志為轉移的。隨著跨國投資方式的不斷發展，投資規模的不斷擴大，跨國投資風險的影響因素也愈來愈多，風險影響的范圍和程度愈來愈大。因此，在中國礦業企業跨國投資的過程中，需要不斷提高識別風險和管理風險的能力。要了解跨國投資項目風險源及其傳導路徑，然后對外部風險和內部風險做好良好的風險識別與監控，建立風險資料庫，并最終針對風險的可防范等級，做好風險防范工作，降低礦業企業跨國投資風險帶來的損失。
（注：本文系湖北省會計學會2009年重點會計科研課題（鄂會學發[2009]2號）的部分研究成果。）
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中南半島國家除泰國進入新興工業化國家外，其他五國仍然屬于世界最不發達的國家，鉀鹽礦、鋁土礦、錫礦、石油等資源豐富，與我國的資源具有較強互補性。受資金、技術限制，中南半島國家礦產資源開發程度總體較低，不少資源處于閑置狀態，資源的勘查潛力巨大。近年來中南六國的礦業投資環境有了很大改善，已成為我國礦業走出去的理想地區。一方面中南六國均制定了相關的礦業政策法律，這就為我國企業赴中南六國投資礦業提供了法律保障；另一方面中南半島國家均設立了專門的機構管理礦業投資，同時中南半島某些國家（如馬來西亞）是聯合國解決投資爭端公約的簽字國，一些境外投資糾紛案可以得到令人滿意的處理；此外各國政府歡迎并鼓勵外國組織和個人投資本國礦產開采業（含礦產資源考察、勘探、開采、加工及其他經營活動），并保護合其法權益［3］。中南六國目前處于和平發展時期，但基礎設施落后，限制了這一區域資源的開發。2009年中國設立了100億美元的中國－東盟投資合作基金，以支持中南半島國家的基礎設施建設，改善其投資環境。
投資現狀
我國赴中南六國投資項目數共計73例，平均每國12.1例項目，高于世界平均水平（我國在全球64個投資目的國中平均每國有9.72例項目）②。總體上，我國赴老撾、緬甸、柬埔寨、泰國、馬來西亞、越南六國的投資項目數比較平均，各目的國的項目數均為10例左右，投資規模也比較平均，但是我國赴老撾投資活動更為突出，老撾的投資項目為20例，投資額高達2.66億美元。
1.年度投資差異
2009—2011年我國赴中南六國的投資項目總數分別為24例、11例、38例，投資總額分別為1.53億美元、1.42億美元及6.74億美元。2009年我國赴中南六國的投資活動中，老撾的投資項目數量為12例，占同年中南六國總投資數量的50％，投資額為1.07億美元，占據同年中南六國總投資額的70％；2010年各國的投資項目數量（柬埔寨無投資項目）較為平均，但泰國在投資額方面突出，其投資額達到1.10億美元，占總投資額的77％；2011年柬埔寨國家在投資項目數量上較為突出，為12例項目，占同年中南六國總投資數量的32％，投資額為1.7億美元，占同年六國總投資額的50％左右。
2.投資礦種
我國赴中南六國重點投資礦種為鐵礦、鉀鹽礦、銅礦及金礦，項目數量分別為23例、18例、9例、7例，分別占總項目數的31.51％、24.66％、12.33％、9.6％，投資額分別為235、165、0.86、1.58億美元，分別占總投資額的24.24％、17.05％、8.92％、16.34％。石油天然氣項目雖僅有2例，但是投資金額巨大，為2.47億美元，占中南六國總投資額的25.44％。此外，涉及的礦種還有鉛鋅礦、錳礦、銻礦、鎢礦、錫礦及多金屬礦，其投資項目數均不到5例。鐵礦項目數量在3年中的分布比較平均，而金礦項目數量的82％集中在2011年，銅礦及鉀鹽礦的項目數主要集中在2009年及2011年，石油天然氣項目在2009年及2011年各1例。如表2所示，不同國家各礦種的投資情況不同，其中鐵礦項目在中南六國的分布范圍最廣，金礦項目集中在緬甸及馬來西亞，鉀鹽礦項目集中在柬埔寨及老撾，2例油氣項目分布在泰國及緬甸。上述投資礦種均為中南半島的優勢礦種，其中鉀鹽及石油等礦種又屬于我國較緊缺的礦種。
3.投資類型
我國赴中南六國投資項目所涉及的投資類型包含風險勘查、勘探開采、開采加工及其他類（設立公司），項目數量分別為26例、10例、36例、1例，以開采加工及風險勘查為主，其中開采類型項目占開采加工類總項目數量的60％。中南六國與我國臨近，海陸交通便利，便于大宗資產資源回運，且中南半島地區對鐵礦資源的勘探程度相對較高，相關地質資料的可得性較高，因此開采加工類項目數量所占比例大；柬埔寨和老撾等國屬于地質勘查的“處女地”，因此在中南半島國家的礦業項目中風險勘查類項目所占的比例較大。
1)各礦種投資類型:風險勘查類項目中涉及金礦種的項目占42.31％，銅礦項目占23％；開采加工類項目中涉及鐵礦的項目占55.56％。2)各國家投資類型:在老撾的投資類型最多，共計4類，其中以風險勘查類為主，占老撾總項目數的40％；在越南無風險勘查類型項目，以開采加工類項目為主，占總項目數的89％；在馬來西亞無勘探類項目，以開采加工類項目為主，占總項目數的83％；在緬甸以開采加工類項目為主，占總項目數的73％；在柬埔寨風險勘查項目占絕大部分，占總項目數的62％；在泰國各投資類型項目比較平均。
4.投資金額
1)各國家投資額:我國企業赴中南六國的投資相對集中在老撾，投資額共計2.66億美元，占總投資額的27.5％；其次為柬埔寨和緬甸，兩國的總投資額比較接近（約1.8億美元），但緬甸單項目平均投資額要遠大于柬埔寨；馬來西亞的總投資額及單項目平均投資額均最小。2)各年度投資額:2009—2011年我國在中南六國的投資額分別為153、1.42和6.74億美元，總計9.69億美元，投資力度最大的為2011年。2008年經濟危機在全球范圍內影響深遠，2009年余波未平，因此投資活動較為蕭條；2010年國內企業均處在調整期內并且全球經濟開始復蘇，正是取得礦權的絕好時期，各企業開始尋找優質礦權，但較少投資；經過2010年的調整，2011年國內企業加大投資，同時項目數量的變化也會影響投資額的增減。3)各礦種投資額:從各礦種的投資額度來看，石油天然氣項目的總投資額最大，為2.47億美元，占總投資額的25.52％。我國一直重視與中南半島地區在能源方面的交流與合作，同時中南半島是世界上僅次于波斯灣的第2個重要油氣帶，并且我國和中南半島陸上及水上交通比較便利，利于資源回運，由此催生了2例投資額巨大的油氣項目。其次為金礦和鉀鹽礦項目，投資額分別為1.58和1.65億美元，分別占總投資額的16.4％和17.12％，剩余礦種的投資額比較平均。
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5.投資主體
我國赴中南六國投資的主體來自北京、福建、廣東、廣西、貴州、河北、河南、黑龍江、湖南、吉林、江蘇、遼寧、青海、山東、山西、陜西、上海、四川、天津、云南及浙江，其中湖南省投資主體數量最多，其投資項目數量為11例，而其他省市（自治區）投資項目均在5例左右。投資主體中民營企業占據主體，起到了中流砥柱的作用，投資額共計7.76億美元，占總投資額的80％左右，其次為國有企業，共計1.91億美元，占20％左右。
投資風險及投資建議
1)投資風險評級:通過大量的調查以及與企業交流，認為境外礦業投資風險主要包括目標國政治風險、項目質量風險、投資伙伴風險、法律風險、基礎設施投入風險、礦產品價格風險、融資風險、勞工風險、環境保護風險等，其中尤其重要的是政治風險和項目質量風險。中國出口信用保險公司將投資目的國的投資風險分為9級，分別記為1、2、3、4、5、6、7、8、9級，風險水平依次提高；劉益康提出按照投資目的國地質資料的可得性，礦業法規及其配套法規是否有利于礦業投資，礦業法規的穩定性，目28標國的行政效率，有沒有成功的項目實例等標準，將投資目的國分為低風險國家、中低風險國家、中高風險國家及高風險國家。將中南六國的投資風險總結。
5月20日，由澳中友好交流協會聯合澳大利亞采礦與探礦者協會、澳大利亞礦業投資促進中心發起的“中澳礦業投資直通車”項目宣布啟動，30多名中國礦業企業總裁、礦業投資公司高管、礦產勘查公司負責人赴澳大利亞，參加5月22日～23日在西澳州首府珀斯舉辦的“中澳礦業投資直通車”首發活動和2008AMEC澳大利亞礦業投資大會。
澳中友好交流協會常務副會長謝陽軍先生向《經濟》表示 ，打造“中澳礦業投資直通車”這一礦業投資促進服務平臺，旨在推動國企業更好“走出去”，為中國企業創造良好機會考察澳洲的礦業項目、投資政策和投資程序，幫助中國企業省錢省力做澳洲礦主。
澳洲機會
近年來，隨著國際市場礦石原材料價格不斷攀升，中小民營冶煉企業發現，繼續長期依靠現貨市場已很難生存下去。參與競購或收購國外礦產企業似乎成為中國企業最直接有效的方式。
越來越多的國外投資者瞄準了礦業大國澳大利亞，他們希望投資澳大利亞的鐵、鎳、銅、鋅、鋁礬土、錳、金、煤炭、油氣和其他礦產項目。以能源礦產為主，中國企業在過去一年時間里對澳大利亞的直接投資增長超過400%。
據謝陽軍先生介紹，澳大利亞擁有透明而完善的立法體系，同時澳大利亞的投資政策亦非常開放。這不僅為投資者提供了高度的穩定性保障，也為投資者靈活地進入采礦業的各個環節提供了方便。
同時，成熟的商業性礦產勘測運作體制、服務到位的公益性地質工作和高水準的礦產勘測承包服務，使澳大利亞成為開展勘探活動最容易、礦業裝備技術最先進、成本效益最好的國家之一，成為全球礦業投資的首選目的地。
事實上，一批為利潤驅動的赴澳找礦團正悄然顯現雛形。其中包括深受原材料緊缺之苦的一些民營企業。
“他們有些直接買礦山自己開采，有些會買下一座礦山后再轉手賣掉。”清華大學繼續教育學院中國礦業企業研修中心投資總監樊惠武告訴記者。
“現在國人出外投資，買下一座礦山的成本已是幾年前的8～10倍。之后投資者找人建配套設施、開采，這部分成本亦提高了60%左右。但在原材料價格飛漲的情況下，有些投資人的利潤依然能達到100%。”某礦業公司負責人在接受采訪時稱。該公司在澳大利亞已有十年礦業開采業務。
中國人出外開礦潮初始于2003年到2004年之間，“最早投資礦山的那些私人企業主賺海了”。而此輪的出外開礦潮已不同于之前的零散投資，投資者已不僅限于鋼鐵等用礦產的企業，房地產老板、服裝業主、股票投資者、中介機構等都加入到找礦的行列。“以前我們找活干，現在投資者出高價搶著找我們干活。”該人士如此表示。
投資直通車
盡管投資澳大利亞礦業的利潤驚人，但由于缺乏豐富的礦業商業運作實戰技能和國際資本運營經驗，加上對澳大利亞的政府服務體系、政策法規的不熟悉，種種因素限制了中國一些礦業企業更好地走出去。
對此，清華大學教授張焱表示，應當充分發揮中介機構的作用。“市場中介服務很重要的功能就是降低信息成本和保證履約的成本，進而降低交易成本。他們不但能夠提供比較周全的中介服務，而且是企業對外投資的紐帶。對外投資公司要增加解決投資過程中面臨的難題，某種程度上，中介公司對企業投資的選擇至關重要。”張焱說。
“我們所做的，就是有效地整合資源，幫助企業減少在投資決策中面臨的信息不對稱問題。為企業提供完善的赴澳投資服務。”澳中友好交流協會常務副會長謝軍陽如此表示。
澳中友協由中國首批外資企業僑鑫集團董事長周澤榮博士任會長，前新南威爾士州州長博卡任名譽會長。友協理事由澳大利亞相關政府官員與相關領域權威人士組成。自成立以來，澳中友協致力于協助中澳雙方開展高層次的交流活動，逐漸成為了澳中兩國重要的民間交流渠道。
該協會與澳大利亞礦業投資促進中心（Australia Mining Promotion Centre）簽訂戰略合作協議,該中心實時跟蹤澳大利亞2000多個項目的信息，其中涉及有色金屬類的項目信息多達1000個左右，包括勘測期、計劃開發期、開采期的項目，為將來“直通車”的會員服務提供了強有力的支持。
據了解，由澳中友好交流協會發起運作的“中澳礦業投資直通車”，將聯合澳大利亞資源和能源部、證券交易所等機構，為中國礦業企業赴澳洲投資打造高效快捷平臺。
“中澳礦業投資直通車”在國內的合作支持單位包括中國有色金屬工業協會、中國黃金協會、中國國際貿易促進委員會礦業行業分會，有著堅實的行業資源后盾。
關鍵詞：礦業融資；礦業資本市場；證券融資；商業融資
1、問題的提出
解決資金來源問題是我國礦業發展面臨的主要問題之一。而當前我國礦業資本市場存在的問題主要表現在礦業投資市場化程度低，融資過分依賴貸款，政府財政性投資不足，礦山企業資產負債率高，礦業企業稅費過重導致企業缺乏資金積累能力。因此，對我國礦業融資模式的探討具有重大的現實意義和理論意義。
2、礦業融資渠道的比較
礦業融資（資金的融出）是指從事礦產經營的企業在礦產勘查、建設和生產的過程中進行籌集資金和運作資金的行為過程。礦業開發可分為礦產勘查、礦山開發和礦山經營等階段。不同的階段可以采用不同的融資渠道。從資金來源的角度劃分，社會融資方式分為財政融資、銀行融資、商業融資、證券融資和國際融資。而礦業資本市場上的融資方式主要表現為風險投資、發行債券和股票、向銀行或非金融機構貸款、公司間聯合風險經營或戰略聯盟、項目融資與租賃等，現將目前我國主要的融資渠道比較如下：
（1）財政融資。財政融資是一種政策性融資，是指國家財政部門作為資金供給者向需求資金的礦業企業融出資金的形式和方法。它反映國家憑借其權力參與社會產品分配的實質。其收入構成，具有兩大特點：一是強制性和無償性；一是非強制性和有償性。財政融資具有較強的政策性。
（2）證券融資。證券融資是資金盈余經濟個體（主要指居民個人）和資金需求者（企業公司）之間以有價證券為媒介實現資金融通的金融活動。有價證券主要包括股票和債券。所以證券融資方式主要包括股票融資和債務融資兩大類。對于我國礦業來說，上市條件較高，只適合于大型地質勘查公司和礦山企業。
（3）商業融資。商業融資，也稱商業信用融資，是指礦業資金需求者向企業以商業信用或消費信用等形式取得的資金。這是礦業企業的一種重要短期融資方式。
（4）銀行融資。銀行融資是以銀行為中介的融通資金活動，屬于貸款融資方式中的一種。它是我國目前融資活動的主要形式，屬于間接融資。銀行融資靈活多樣，銀行作為借貸雙方的中介，可以提供不同的數量和方式以滿足雙方融資選擇。銀行可以為需求資金的企業提供數量大小不等、期限長短不一的貸款。
（5）項目融資。項目融資是以特定項目的資產、預期收益或權益作為抵押而取得的一種無追索權或有限追索權的融資或貸款。項目融資作為國際大型礦業開發項目的一種重要融資方式，是以項目本身良好的經營狀況和項目建成、投入使用后的現金流量作為還款保證來融資的。它不需要以投資者的信用或有形資產作為擔保，也不需要政府部門的還款承諾，貸款的發放對象是專門為項目融資和經營而成立的項目公司。項目融資對我國礦業企業的發展起到積極的推進作用。利用項目融資減輕了礦業企業的對外負債，提高對外融資的能力；不動用國家的外匯儲備或國家的財政資金來償還外債；降低了各參與人的投資風險；同時有利于學習國外先進的管理經驗，也有利于引進和吸收外國先進的采礦設備和生產技術。
（6）風險投資。
風險投資又稱為風險資本或創業投資、創業資本，是一種以某種方式募集資金，以公司等組織形式設立，投資于未上市的新興中小型企業的一種承擔高風險、索求高回報的投資形式。風險投資的突出特點是長周期、強競爭、高風險和高收益。
對礦產勘查進行投資的風險投資機構包括上市的風險投資公司、私人風險投資公司、大型跨國礦業公司或銀行了的風險投資機構等。有些上市的風險投資公司、私人風險投資公司專營礦產勘查的融資。它的活動應遵循市場經濟的原則，民間資本具有很高的市場敏感性和很高的決策效率，而政府投資在這方面難以適應。因此，我國風險資本的籌措應以民間資本為主。
3、礦業投資模式的選擇
根據以上礦業融資渠道的分析，目前我國礦業融資的模式可根據礦山企業發展的不同階段，以及企業個人的需求做出相應的選擇
4、對我國礦業融資發展的幾點建議
1、國家應確保對基礎性地質工作的投入，鼓勵社會資金用于商收性勘查，切實扭轉地質勘查滯后、資源保證程度下降的局面。
2、降低礦業企業上市融資條件。加強和完善證券管理部門、股票交易所及金融投資機構對礦業融資政策規則的制定和上市礦業公司的監督管理職能，推動勘查資本市場的建立。支持和鼓勵勘探公司、礦業公司到國際礦業資本市場上融資。
3、對關系國家經濟安全的大型、特大型能源、冶金、有色、化工礦山和戰略性礦產，國有資本應占主導地位，國家應注入資本金或進行債轉股。但其局部經濟實體，不應排除和其他經濟成分合資。新建重點大型骨干礦山主要由國家投入。
參考文獻：
[1]張應紅，干飛，文志岳.中國礦業融資分析與政策建議[J]資源經濟，2002.5
[2]沙景華，佘延雙.礦業融資的國際比較與分析[J]中國礦業，2008.1
關鍵詞：礦業融資；礦業資本市場；證券融資；商業融資
一、問題的提出
解決資金來源問題是我國礦業發展面臨的主要問題之一。而當前我國礦業資本市場存在的問題主要表現在礦業投資市場化程度低，融資過分依賴貸款，政府財政性投資不足，礦山企業資產負債率高，礦業企業稅費過重導致企業缺乏資金積累能力。因此，對我國礦業融資模式的探討具有重大的現實意義和理論意義。
二、礦業融資渠道的比較
礦業融資（資金的融出）是指從事礦產經營的企業在礦產勘查、建設和生產的過程中進行籌集資金和運作資金的行為過程。礦業開發可分為礦產勘查、礦山開發和礦山經營等階段。不同的階段可以采用不同的融資渠道。從資金來源的角度劃分，社會融資方式分為財政融資、銀行融資、商業融資、證券融資和國際融資。而礦業資本市場上的融資方式主要表現為風險投資、發行債券和股票、向銀行或非金融機構貸款、公司間聯合風險經營或戰略聯盟、項目融資與租賃等，現將目前我國主要的融資渠道比較如下：
（1）財政融資。財政融資是一種政策性融資，是指國家財政部門作為資金供給者向需求資金的礦業企業融出資金的形式和方法。它反映國家憑借其權力參與社會產品分配的實質。其收入構成，具有兩大特點：一是強制性和無償性；一是非強制性和有償性。財政融資具有較強的政策性。
（2）證券融資。證券融資是資金盈余經濟個體（主要指居民個人）和資金需求者（企業公司）之間以有價證券為媒介實現資金融通的金融活動。有價證券主要包括股票和債券。所以證券融資方式主要包括股票融資和債務融資兩大類。對于我國礦業來說，上市條件較高，只適合于大型地質勘查公司和礦山企業。
（3）商業融資。商業融資，也稱商業信用融資，是指礦業資金需求者向企業以商業信用或消費信用等形式取得的資金。這是礦業企業的一種重要短期融資方式。
（4）銀行融資。銀行融資是以銀行為中介的融通資金活動，屬于貸款融資方式中的一種。它是我國目前融資活動的主要形式，屬于間接融資。銀行融資靈活多樣，銀行作為借貸雙方的中介，可以提供不同的數量和方式以滿足雙方融資選擇。銀行可以為需求資金的企業提供數量大小不等、期限長短不一的貸款。
（5）項目融資。項目融資是以特定項目的資產、預期收益或權益作為抵押而取得的一種無追索權或有限追索權的融資或貸款。項目融資作為國際大型礦業開發項目的一種重要融資方式，是以項目本身良好的經營狀況和項目建成、投入使用后的現金流量作為還款保證來融資的。它不需要以投資者的信用或有形資產作為擔保，也不需要政府部門的還款承諾，貸款的發放對象是專門為項目融資和經營而成立的項目公司。項目融資對我國礦業企業的發展起到積極的推進作用。利用項目融資減輕了礦業企業的對外負債，提高對外融資的能力；不動用國家的外匯儲備或國家的財政資金來償還外債；降低了各參與人的投資風險；同時有利于學習國外先進的管理經驗，也有利于引進和吸收外國先進的采礦設備和生產技術。
（6）風險投資。風險投資又稱為風險資本或創業投資、創業資本，是一種以某種方式募集資金，以公司等組織形式設立，投資于未上市的新興中小型企業的一種承擔高風險、索求高回報的投資形式。風險投資的突出特點是長周期、強競爭、高風險和高收益。對礦產勘查進行投資的風險投資機構包括上市的風險投資公司、私人風險投資公司、大型跨國礦業公司或銀行了的風險投資機構等。有些上市的風險投資公司、私人風險投資公司專營礦產勘查的融資。它的活動應遵循市場經濟的原則，民間資本具有很高的市場敏感性和很高的決策效率，而政府投資在這方面難以適應。因此，我國風險資本的籌措應以民間資本為主。:
三、礦業投資模式的選擇
根據以上礦業融資渠道的分析，目前我國礦業融資的模式可根據礦山企業發展的不同階段，以及企業個人的需求做出相應的選擇。
四、對我國礦業融資發展的幾點建議
1、國家應確保對基礎性地質工作的投入，鼓勵社會資金用于商收性勘查，切實扭轉地質勘查滯后、資源保證程度下降的局面。
2、降低礦業企業上市融資條件。加強和完善證券管理部門、股票交易所及金融投資機構對礦業融資政策規則的制定和上市礦業公司的監督管理職能，推動勘查資本市場的建立。支持和鼓勵勘探公司、礦業公司到國際礦業資本市場上融資。
3、對關系國家經濟安全的大型、特大型能源、冶金、有色、化工礦山和戰略性礦產，國有資本應占主導地位，國家應注入資本金或進行債轉股。但其局部經濟實體，不應排除和其他經濟成分合資。新建重點大型骨干礦山主要由國家投入。
參考文獻：
[1]張應紅，干飛，文志岳.中國礦業融資分析與政策建議[J]資源經濟，2002.5
[2]沙景華，佘延雙.礦業融資的國際比較與分析[J]中國礦業，2008.1
6月1日，山東黃金集團與山東盛大礦業（下稱山東盛大）和山東天承礦業（下稱山東天承）全體股東在萊州簽署了協議，正式收購山東盛大礦業和山東天承礦業各98.5%的股權，其中包括此前由山東盛大礦業持有的萊州焦家金礦床深部105噸特大型單體金礦（下稱焦家金礦）55%的股權。根據協議，山東黃金集團出資37.58億元完成此次并購。
此外，此次收購的山東盛大礦業股份有限公司和山東天承礦業有限公司，只擁有焦家金礦55%股權，還有45%的股權在山東省地質礦產勘查開發局第六地質大隊。“45%的股權肯定也要收購，但不是在這一次。”5月31日，山東黃金董秘林樸芳在接受《投資者報》記者采訪時表示。有消息稱，被收購的礦山將在明年二月份前裝入山東黃金上市公司。
在廣發證券行業分析師肖征看來，收購成功，有利于山東黃金向周邊擴張，因此，對其來說是勢在必行。盛大礦業一位人士表示，該礦產開采后，年產黃金可以達到6~7噸。如果以目前每克320元的價格計算，那么年產值將達到20億元。
不過，令人疑惑的是，山東盛大取得105噸特大型單體金礦55%的股權，僅有半年時間。同樣，之前的萊州鑫源礦業投資開發有限公司（下稱鑫源礦業）持有該金礦的股權也僅短短半年時間。而在每一次的股權轉讓背后，金礦的價格都出現了暴漲。
無人問津的“金礦”
這個“世界級超大型金礦”位于山東省萊州市。2008年10月27日，山東省國土資源廳和山東省地礦局聯合對外宣布：這處由山東省地礦局第六地質大隊經過1年勘探發現的“世界級超大型金礦潛在價值達200億元”。目前，該礦是國內單體規模最大的黃金儲量礦藏。
今年4月24日，中金黃金與山東黃金紛紛推遲股票復牌公告，因山東盛大和山東天承礦業股權轉讓事宜將推遲。而山東黃金、中金黃金競購上述兩家企業的主要目的在于獲得焦家金礦55%的股權。
有意思的是，山東盛大剛剛在半年前才取得該項目。去年11月29日，山東盛大在網站上公布，公司通過山東省產權交易中心掛牌取得了焦家金礦。轉讓方來自萊州市國有資產運營中心100%持股的鑫源礦業。
5月31日，原鑫源礦業法定代表人劉桂明向《投資者報》記者表示，山東盛大購買是鑫源公司100%的股權，而鑫源公司持有萊州魯地礦業投資開發有限公司55%的股權，還有45%的股權是屬于山東地礦局第六地質大隊。萊州魯地礦業投資開發有限公司則持有焦家金礦100%的股權。
2011年10月17日，山東省產權交易中心的信息顯示，相關方擬以不低于8151.64萬元的價格掛牌轉讓鑫源礦業100%國有產權。11月11日，該中心又公布，截至掛牌期滿，有一家意向受讓方辦理了上述事宜的購買登記。11月21日，該中心的成交公告顯示，上述資產以8151.64萬元底價成交。當時，鑫源礦業的估值僅有45.64萬元。
當時的資產評估情況顯示，鑫源礦業的凈資產為50.06萬元，但是資產總計12.48億元，負債總計12.47億元。劉桂明向《投資者報》記者表示，早在2011年上半年，鑫源公司雖然注冊資本只有50萬元，但是向銀行貸款10億多，從三個自然人股東手里購買了萊州魯地礦業投資開發有限公司55%的股權。但是，開采礦產還要投入很大的資金，所以，鑫源公司還是把萊州魯地礦業投資開發有限公司的股權掛牌轉讓，由于黃金的價格不斷上漲，因此，以8151.64萬元的掛牌價格轉讓。山東盛大也要承擔其中10億多的債務。
在該項轉讓后不到半年時間，2012年4月，山東黃金和中金黃金雙雙公告稱，競購盛大礦業以及天承礦業，兩家的實際控制人都為山東省政協委員、萊州市常委張安康，同時，張安康實際上也是焦家金礦實際控制人。公開資料顯示，張安康是加州美國大學博士、北京大學公共經濟管理研究中心特聘研究員、高級工程師，享受國務院政府特殊津貼。歷任萊州市黃金冶煉廠廠長，萊州市金城金礦礦長，山東天承生物金業股份有限公司董事長兼總經理，萊州市盛大礦業有限公司董事長，現任山東天承礦業有限公司董事長、山東盛大礦業股份有限公司董事長。
有報道稱，萊州工商數據顯示，此次打包出售的兩公司中，在未取得這一105噸黃金資源之前，截至在2010年年末，天承礦業的總資產為3.66億元，凈資產僅有1.51億元，而盛大礦業總資產為7.13億元，凈資產也為3.6億元。而加上鑫源公司的總資產12.48億元，其總資產也只有23億元。而山東黃金此次收購卻要花費38億元。
對此，《投資者報》記者致電盛大礦業，辦公室張建軍經理表示，“都不清楚”。
神秘買家已購另外45%股權
對于山東黃金來說，收購盛大礦業以及天承礦業勢在必行。山東黃金董秘林樸芳在接受《投資者報》采訪時表示，焦家金礦余下的45%的股權肯定也要收購，但目前情況還比較復雜。
5月30日，山東地質局第六地質大隊有關人士表示，萊州魯地公司45%的股權，也就是焦家金礦45%的股權，已經有了轉讓方，不需要其他公司再來購買，至于與哪一家公司合作現在還屬于機密。
一家黃金公司的人士向《投資者報》記者表示，黃金資源項目的收購，一般來說受環境和地區因素等影響，萊州項目已經有山東本地的山東黃金在競購，因此，外地的企業一般不會參與。至于收購的價格，公司會有一個相對的核算。不過，這一次不一樣的是，焦家金礦的轉讓過程中，山東黃金并沒有在第一次參加招標，而是讓一家民營企業盛大礦業成為當時唯一受讓方，而在價格上漲之后，山東黃金和中金黃金才來競購。
而盛大礦業在獲得該礦權后，還曾對外公布，計劃投資30億元用于該項目開發，“打造國內單體黃金礦山建設規模最大企業”，建成后，將達到年產黃金20萬兩。
（一）資產池的組建
資產證券化的第一步是尋找適合于證券化的資產，并按一定的期限、收益等標準繼續分類、組合，形成一個資產組合（資產池），以便出售給特定目的機構。為了確保資產支持證券本金和收益的支付，證券化資產必須具有預期可用于支付資產支持證券持有人本息的穩定現金流。在礦業權資產證券化操作流程中，將礦業企業的未來現金收入進行估算、清查，對可能產生不同效益現金流的資產進行組合搭配，組成“礦業權資產池”。資產池的構建可以結合風險較大的資產（如探礦權資產）與風險較小的資產（如采礦權資產）共同組合以達到優化資產池的本意。在實際操作上，可有兩種組合方案：一是西部不同地區的同類礦業權進行組合；二是某一省或區域內不同類型的礦業權進行組合。
（二）設立特定信托機構
特定信托機構的職能是在資產證券化過程中，購買、包裝證券化資產和以此為基礎發行資產化證券。在這種模式下，由一個有政府支持的國有獨資公司設立特設信托機構，礦業企業將擬證券化資產“真實出售”給特設目的機構，然后由特設目的機構將購買的資產組合為資產池，以該資產池為支持，發行資產支持證券。具體操作方案就是成立礦業資產投資管理公司（以下簡稱投資公司），出資人為國土資源部、西部開發辦和西部各省國土資源廳，首筆注冊資金由政府投資，來源為國家財政撥款和地方財政撥款，之后通過發行資產支持證券募集資金。
（三）資產轉移（破產隔離）
資產轉移是證券化交易成功的重要因素，目的是實現破產隔離。證券化基礎資產由與原始權益人分離的SPT持有，若原始權益人破產清算，證券化資產不列為破產清算范圍，以確保證券化資產和由其產生的現金流免受原始權益人任何不測事件所造成的不利影響。在礦產資源資產證券化的資產轉移中，發起人（礦業企業或持有礦業權的礦業權人）將礦業權資產轉移給特定信托機構（SPT），實質上轉移的是礦產資源未來的收益權。或者將礦業企業（礦業權人）礦產資源開發將來獲得的收益中的一部分轉移給特殊目的機構，由特殊目的結構以礦業權的未來收益（未來現金流）為支持，向投資者發行資產支持證券。
（四）信用增級
所謂信用增級，是指在進行適當的風險分析后，對一定的證券化資產集合進行風險結構重組，并通過額外的現金流來源對可預見的損失進行彌補，以降低可預見的風險。信用增級分為內部信用增級和外部信用增級兩種方式。內部信用增級主要由資產證券化交易結構的自身設計來完成；外部信用增級主要由第三方提供信用支持。我國過去資產證券化實踐中信用增級情況以外部信用增級為主，為提高信用級別，礦業權資產證券化在合理設計交易結構基礎上，需要商業銀行、投資銀行等機構進行外部擔保增級。
（五）證券發售與管理
信用評級之后，需要將評級結果向投資者公告，然后由證券承銷商負責向投資者銷售資產支撐證券。由于此時資產支撐證券已具備了較好的信用等級，因此能以較好的發行條件售出。特定信托機構售出證券，從證券承銷商那里獲取證券發行收入，再按資產買賣合同規定的購買價格，把發行收入的大部分支付給原始權益人。至此，原始權益人的籌資目的已達到。最后資產支持證券發行完畢后到交易所掛牌上市，完成整個資產證券化流程。在證券交易期間，債券的本金利息支付從發起人（礦業企業或礦業權人）的礦產品銷售收入中提取。這一環節的工作設計包括證券承銷機構、資金保管機構和相關服務機構。
二、礦業權資產證券化相關配套措施
（一）修訂并完善相關法律、準則
1.《公司法》中需要明確對公司類SPT的規定盡管中華人民共和國《信托法》對SPT的實施提供了一定的法律依據，但在《公司法》中需要根據證券化操作的實際要求，對公司性質（類型）、注冊資本標準、公司治理結構進行規定。更重要的是，賦予公司性質的SPT發行證券的資質。
2.《證券法》中明確資產證券化產品的“證券”性質根據中華人民共和國《證券法》第2條規定“經國務院依法認定的其他證券”，在《證券法》專項立法中，應獲得國務院的認可，將資產證券化產品即資產支持證券明確界定為我國立法規范的證券類型。
3.《稅法》中對于資產證券化給予稅收優惠為了降低證券化融資成本，必須在相關的稅收法律法規中，對企業資產證券化這一特殊的納稅問題制定專門的規定，主要是減免發起人、特設信托機構和投資者的納稅負擔。具體來講，要減免發起人向特設信托機構的資產轉讓過程中的所得稅、營業稅和印花稅；減免發起人代收的礦業資產經營現金流入的營業稅；減免特設信托機構的所得稅；減免投資者進行資產證券化投資要繳納的印花稅和個人所得稅，或者使之與投資國債享受同等的稅收優惠政策，以刺激投資者對此類證券的需求1。
4.《企業會計準則》中補充和完善資產證券化核算在會計處理方面，資產證券化業務處理的依據是《企業會計準則第23號———金融資產轉移》。金融資產轉移準則并未對資產證券化業務作出完整的規范，尤其是對于特定信托機構的會計處理未進行規范。為徹底解決資產證券化的會計問題，我國應積極借鑒國際財務報告準則（IFRS）和美國財務會計準則（FAS）的相關規定，并結合我國關于開展資產證券化業務試點的經驗，加緊修訂和完善會計準則，將與資產證券化業務有關的會計確認、計量和信息披露問題融合在一起，形成一套完整的會計處理規范，以此來指導資產證券化乃至其他金融業務的會計處理。
（二）健全和完善信用擔保與評級機構
在規范的、成熟的資產證券化運作流程中，必須對擬進行證券化的資產進行信用擔保和評級，證券的擔保與評級是投資者進行投資決策的重要依據。而我國的信用評級制度仍不完善，評級機構的體制和組織不符合中立、規范的要求，信用評級透明度不高，缺少統一的評估標準，評估工作難以做到獨立、客觀、公正，導致投資者的認可程度不高，進而影響資產證券化的市場接受程度。因此為了順利推行資產證券化，必須健全和完善信用擔保與評級機構。而且這些機構必須是全國性的，具有一定的權威，特別是擔保機構應由中央政府出面組建，才能確保一定的實力與信譽。
（三）建立專門的監管機構，建立健全監管法規
發展資源證券化市場必須指定或建立專門的監管機構，建立健全監管法規，提高監管程序的透明度。資源證券化是比較復雜的結構性融資方式，它的健康發展需要一整套健全、完善的監管機制來保障。資源證券化是涉及證券、擔保、信托等金融領域以及工商企業等產業部門的跨部門、跨行業的綜合性業務，現有政府行政管理系統中沒有與之相對應的單一機構。因此我國急需建立一個專門的資源證券化監管機構，并建立健全資源證券化監管法規，對資產證券化過程中涉及的一系列重要問題（如SPT的組建和解散、性質與經營范圍、資產池的管理、信用擔保等）做出規定，為資源證券化的運作提供有效的保障。
（四）大力發展機構投資者
資源支持證券是結構性融資，它的未來現金流量具有不確定性，因此發展資源證券化市場，一定要依靠具有專業人員的機構投資者的介入。在ABS最發達的美國市場上，主要是機構投資者。就我國將來ABS市場上潛在機構投資者類型看，不外乎包括證券投資基金、養老基金與失業保險基金在內的等社會保障基金管理機構、商業保險公司以及海外的機構投資者。因此，政府應在加強監督管理的前提下，鼓勵證券投資基金投資資源證券化產品。在條件成熟的情況下，逐步允許社保基金、商業保險準備金等社會資金進入資源證券化市場，允許QFII（合格的境外機構投資者）投資資源證券化產品，使機構投資資本能夠成為該市場的主體。
（五）完善礦業權評估和礦業權流轉市場
