時間：2023-10-30 10:33:13
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)負(fù)債表 分析 研究
分析財(cái)務(wù)報表可以及早地幫助和提醒利益相關(guān)者確認(rèn)企業(yè)的發(fā)展趨勢和潛在的問題。對財(cái)務(wù)報表尤其是資產(chǎn)負(fù)債表的分析能使使用者真正理解會計(jì)報表所揭示的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵，從而有利于報表使用者做出正確決策。
一、資產(chǎn)負(fù)債表的分析
資產(chǎn)負(fù)債表的分析方法可以概括為三種：數(shù)字對比法，數(shù)字核對法，指標(biāo)對比法。在綜合運(yùn)用各種分析方法的基礎(chǔ)上，從以下幾個方面來具體分析和研究資產(chǎn)負(fù)債表。
（一）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。資產(chǎn)是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源，公司所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源要能最大限度地發(fā)揮其功能，要用一個合理的配置。對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析有助于企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改善財(cái)務(wù)狀況，降低風(fēng)險時期保持適當(dāng)?shù)牧鲃有浴：侠淼馁Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)是企業(yè)正常經(jīng)營并實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)的必要條件。企業(yè)資產(chǎn)按其變現(xiàn)速度分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)（固定資產(chǎn)），兩者的結(jié)構(gòu)受企業(yè)的經(jīng)營性質(zhì)、經(jīng)營狀況、生產(chǎn)經(jīng)營周期、風(fēng)險偏好以及市場環(huán)境影響。目前大多數(shù)企業(yè)普遍采用一系列統(tǒng)一的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析的指標(biāo)對資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較分析，包括一系列表示各類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重。各類資產(chǎn)比率，有現(xiàn)金資產(chǎn)比率、應(yīng)收賬款比率、存貨資產(chǎn)比率、流動資產(chǎn)比率、固定資產(chǎn)比率、對外投資比率、無形資產(chǎn)比率，以及表示流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)之間比例關(guān)系的流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率。資產(chǎn)的變動是由各資產(chǎn)項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)比重變動引起的，流動性資產(chǎn)的比重尤其重要。貨幣資產(chǎn)的流動性是最強(qiáng)的，因此企業(yè)要保持一定的貨幣資產(chǎn)來進(jìn)行利率和價格投機(jī)，滿足日常支付和應(yīng)付各種風(fēng)險，以不造成資產(chǎn)閑置為目標(biāo)限量。其余資產(chǎn)的比重也應(yīng)該以企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)要求為標(biāo)準(zhǔn)正確確定各資產(chǎn)比率，例如控制長期投資率以免其過高使金融風(fēng)險加大，擁有一定的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)以控制經(jīng)營風(fēng)險，避免影響企業(yè)資信。
（二）對償債能力的分析。企業(yè)償債能力是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。投資者在選定投資企業(yè)的過程中，償債能力是其最先考慮也是衡量投資回報時間的重要標(biāo)志之一。投資者應(yīng)關(guān)注的企業(yè)償債能力應(yīng)從兩方面來分析，短期償債能力和長期償債能力。
1、短期償債能力分析。企業(yè)償付短期債務(wù)的能力分析是資產(chǎn)負(fù)債表的主要作用，其主要考察指標(biāo)有：營運(yùn)資金，是指流動資產(chǎn)超過該負(fù)債部分，短缺會使企事業(yè)難以償債，過多則會使企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營獲取更多利潤的機(jī)會；流動比率，是資產(chǎn)與負(fù)債的比率，評價企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力；速動比率，是資產(chǎn)中扣除存貨的部分再除以負(fù)債的比值，準(zhǔn)確反映企業(yè)變現(xiàn)能力；現(xiàn)金流動債務(wù)比，較好反映企業(yè)實(shí)際的短期償債能力，因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)中大部分并不可能很快轉(zhuǎn)變?yōu)榭蓛攤默F(xiàn)金。
2、長期償債能力分析。長期資產(chǎn)與長期資金比率是一項(xiàng)重要的指標(biāo)，它不僅反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及償債能力，在其值高于1時也會影響企業(yè)的短期償債能力，其公式為：長期資產(chǎn)與長期資金比率=（資產(chǎn)總額 - 流動資產(chǎn)）/（長期負(fù)債+所有者權(quán)益）。其余像資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益比率、負(fù)債與所有者權(quán)益比率可以反映企業(yè)清算時債權(quán)人得到的保障，這幾項(xiàng)可以綜合反映企業(yè)的長期償債能力。
（三）對資產(chǎn)流動性的分析。流動性指資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金或負(fù)債到期清償所需時間，資產(chǎn)越能快速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金、負(fù)債到期日越短，其流動性越強(qiáng)。流動性不僅能反映公司的短期償債能力，也有助于判斷公司的破產(chǎn)風(fēng)險，資產(chǎn)的流動性分析還能對公司的資產(chǎn)質(zhì)量和資金運(yùn)用效率作出評價。資產(chǎn)流動性在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中已有所涉及，不同行業(yè)的流動資產(chǎn)比重應(yīng)注意區(qū)分，一般制造業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)比重要大于商業(yè)企業(yè)，而高科技企業(yè)的無形資產(chǎn)比重也高于其他行業(yè)。反映流動性的比率指標(biāo)主要是流動比率和速動比率，比率越高說明公司用以償債的流動資金越充裕，債權(quán)人向公司放債的安全程度越高。而投資者還要管住其他方面，流動性與盈利性是矛盾的，擁有較高收益率的往往是一些投資期限長、見效慢的項(xiàng)目。公司保持較高的流動性，會使資金運(yùn)用效率低下，收益率較低。投資者應(yīng)參考經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)和行業(yè)平均水平作出適度的流動性比率評價。
（四）負(fù)債與所有者權(quán)益分析。對比分析負(fù)債比率、流動負(fù)債率、負(fù)債經(jīng)營率可以反映出企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)比重。企業(yè)負(fù)債率是負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的比重，反映企業(yè)使用自有資金和吸收、利用外部Y金的情況，企業(yè)這一比率大體在70%左右。流動負(fù)債率是流動負(fù)債總額，比率升高則償債風(fēng)險加大，企業(yè)盈利能力降低，企業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性會降低。負(fù)債經(jīng)營率是長期負(fù)債總額占所有者權(quán)益總額的比率，在25%-30%間比較合理，升高說明企業(yè)資金來源增大，長期償債成本高，但是過高會降低企業(yè)獨(dú)立性。所有者權(quán)益即公司的凈資產(chǎn)，可以從總量與結(jié)構(gòu)兩個角度對所有者權(quán)益進(jìn)行判斷，判斷公司的保值和增值能力。分析所有者權(quán)益項(xiàng)目，可使投資者了解公司擁有的自有資金，也能夠評價公司的經(jīng)營業(yè)績，保證公司良好的獲利能力和投資安全性。
二、資產(chǎn)負(fù)債表的局限性
資產(chǎn)負(fù)債表能夠?yàn)橥顿Y者決策提供必不可少的信息，但是它本身存在一定的局限性。只能進(jìn)行靜態(tài)數(shù)據(jù)的分析是資產(chǎn)負(fù)債表的最大缺陷，不能反映財(cái)務(wù)狀況變動的過程，應(yīng)與現(xiàn)金流量表結(jié)合分析。而且，資產(chǎn)和負(fù)債的確認(rèn)和計(jì)量都涉及到人為估計(jì)，準(zhǔn)確性不能保證，資產(chǎn)項(xiàng)目的計(jì)量，受到不同計(jì)價方法和會計(jì)原則的制約。歷史成本計(jì)價使公司計(jì)提的減值準(zhǔn)備不能在報表中體現(xiàn)，會計(jì)核算方法的多樣性也對報表的可比性產(chǎn)生影響，應(yīng)注意會計(jì)核算方法的選用和調(diào)整，從而在可比的基礎(chǔ)上做出最優(yōu)決策。在資產(chǎn)負(fù)債表的審核分析中切忌就數(shù)論數(shù)，應(yīng)在分析前與分析中了解企業(yè)經(jīng)營狀況和主客觀環(huán)境的變化，并且注意表中數(shù)字形成的原因，結(jié)合企業(yè)的性質(zhì)以及不同的分析時間采用不同的分析方法，提高工作效率。
三、結(jié)語
對企業(yè)財(cái)務(wù)報表的分析是一個動態(tài)的系統(tǒng)工程，對資產(chǎn)負(fù)債表的分析了解掌握企業(yè)的資產(chǎn)總額及結(jié)構(gòu)、負(fù)債總額及結(jié)構(gòu)，評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，判斷企業(yè)的經(jīng)營趨勢，為經(jīng)營者選擇經(jīng)營方向、經(jīng)營結(jié)構(gòu)及籌資方式提供有用依據(jù)。為了使資產(chǎn)負(fù)債表分析更為有效，應(yīng)采用一定的分析技巧和分析方法，將本期報表項(xiàng)目與前幾期項(xiàng)目相比較，把多個時點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況綜合分析，結(jié)合利潤表與現(xiàn)金流量表更全面動態(tài)地分析企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表。
參考文獻(xiàn)：
摘 要 資產(chǎn)負(fù)債表是現(xiàn)行醫(yī)院財(cái)務(wù)報告體系最重要的報表，但是如何正確使用這張報表，從中挖掘有用信息，提高對醫(yī)院經(jīng)濟(jì)狀況的認(rèn)識，加強(qiáng)醫(yī)院財(cái)務(wù)管理，需要對該表進(jìn)行正確認(rèn)識。
關(guān)鍵詞 醫(yī)院 資產(chǎn)負(fù)債表 分析
醫(yī)院資產(chǎn)負(fù)債表是反映醫(yī)院財(cái)務(wù)狀況的最重要報表之一，全面反映一個醫(yī)院所擁有的各種經(jīng)濟(jì)資源以及負(fù)債狀況。利用該表或結(jié)合其他報表進(jìn)行報表分析，可以提供大量的財(cái)務(wù)信息，幫助醫(yī)院管理者對醫(yī)院經(jīng)濟(jì)狀況有一個正確認(rèn)識，也可以幫助醫(yī)院債權(quán)人、主管部門等正確認(rèn)識醫(yī)院運(yùn)營狀況。
一、平衡分析
資產(chǎn)負(fù)債表的基本要素分為：資產(chǎn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)。資產(chǎn)又分為流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)（對外投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、開辦費(fèi)）；負(fù)債分為流動負(fù)債與長期負(fù)債；凈資產(chǎn)分為事業(yè)基金、固定基金、專用基金、財(cái)政專項(xiàng)補(bǔ)助結(jié)余、待分配結(jié)余。資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目按其流動性由強(qiáng)到弱排列，按歷史成本原則反映。由此可以得出一系列的財(cái)務(wù)平衡關(guān)系。
1．資產(chǎn)=負(fù)債+凈資產(chǎn)，它是反映醫(yī)院靜態(tài)存量要素分布情況。資產(chǎn)負(fù)債表與收入支出總表相聯(lián)系，可以反映為：資產(chǎn)=負(fù)債+凈資產(chǎn)+（收入-支出），它結(jié)合醫(yī)院收入支出情況，反映醫(yī)院動態(tài)運(yùn)行結(jié)果。資產(chǎn)負(fù)債表與收入支出總表之間的內(nèi)在聯(lián)系：收入轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)、支出減少資產(chǎn)或增加負(fù)債、結(jié)余增加到凈資產(chǎn)。其他凈資產(chǎn)的增加，可來自撥入或投入，無償收入等。
2．在院病人費(fèi)用與預(yù)收醫(yī)療款對應(yīng)，反映病人交款是否及時、足額。預(yù)收醫(yī)療款過低，則可能產(chǎn)生欠費(fèi)，發(fā)生壞帳損失。由此需要進(jìn)一步比較應(yīng)收醫(yī)療款科目變動情況，檢查壞帳準(zhǔn)備計(jì)提是否充分，必要時，應(yīng)填報應(yīng)收款帳齡分析表，改進(jìn)壞賬準(zhǔn)備核算辦法。同時檢查壞賬核銷是否符合規(guī)定，欠款管理是否到位，采取措施控制欠費(fèi)發(fā)生。
3．藥品、庫存物資、在加工材料、新增資產(chǎn)與應(yīng)付帳款對應(yīng)。前者大于后者，應(yīng)進(jìn)一步檢查是否存在藥品物資積壓，庫存限額制定是否合理，采購管理和倉庫管理是否存在缺陷。后者大于前者，則可能存在拖欠貨款現(xiàn)象，反映醫(yī)院資金周轉(zhuǎn)存在問題，需要評估信用風(fēng)險，必要時確定是否需要籌措外部資金。
4．流動資產(chǎn)與流動負(fù)債相對應(yīng)，流動資產(chǎn)減流動負(fù)債后為營運(yùn)資金，反映醫(yī)院短期周轉(zhuǎn)能力，短期償債能力。
5．凈資產(chǎn)增減與國家投入、業(yè)務(wù)收支結(jié)余相對應(yīng)，固定資產(chǎn)與固定基金對應(yīng)。資金運(yùn)動形成增值，計(jì)提費(fèi)用不影響凈資產(chǎn)，資產(chǎn)評估增值、捐贈、盤盈等無代價收入增加凈資產(chǎn)，應(yīng)確定凈資產(chǎn)增減的主要因素。
其中專用基金的提取不同于折舊，折舊進(jìn)入成本，固定基金反映原始價值，計(jì)提專用基金使醫(yī)院凈資產(chǎn)虛增，是醫(yī)院報表應(yīng)改進(jìn)的地方。
二、結(jié)構(gòu)分析
在資產(chǎn)負(fù)債表中，應(yīng)分析以下共同比情況：
1．資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：包括總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等。計(jì)算出來的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)與前期或其他參照系數(shù)進(jìn)行對比，觀察其合理性。在固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中關(guān)注專用設(shè)備比重，檢查是否存在大額非業(yè)務(wù)投資現(xiàn)象。根據(jù)需要，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中還應(yīng)分析其賬齡結(jié)構(gòu)，結(jié)合固定資產(chǎn)更新率，以反映固定資產(chǎn)的老化程度。
2．負(fù)債結(jié)構(gòu)：包括總負(fù)債結(jié)構(gòu)、流動負(fù)債結(jié)構(gòu)等。計(jì)算流動負(fù)債與長期負(fù)債結(jié)構(gòu)，可以觀察其變動趨勢，是否發(fā)生顯著變動，發(fā)生變動是否與業(yè)務(wù)活動特殊需要或投資活動需要相吻合。應(yīng)付賬款在流動負(fù)債中的結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，是否有其他負(fù)債大量增加現(xiàn)象，其增加是否影響資金周轉(zhuǎn)。
3．凈資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：主要分析總凈資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，是否存在固定基金占用過高，影響資金周轉(zhuǎn)。
三、變現(xiàn)能力分析
根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表可以直接計(jì)算流動比率和速動比率。
1．流動比率體現(xiàn)了醫(yī)院償還短期債務(wù)能力的大小，在日常經(jīng)營中，藥品與應(yīng)收醫(yī)療款的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素，如果藥品及應(yīng)收醫(yī)療款的周轉(zhuǎn)速度越快，變現(xiàn)速度也就越快。需要注意的是，藥品價格也是在隨著市場的供求關(guān)系變動而變動，以藥品的賬面金額形成的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債進(jìn)行比較，會虛增的該比率的比值。流動比率并不是越高越好，因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)是盈利能力比較低的資產(chǎn)，該指標(biāo)過高，可能意味著資金利用效率比較低下。運(yùn)用該指標(biāo)時，可以同其他醫(yī)院或整個醫(yī)療行業(yè)的平均水平進(jìn)行比較，判斷其合理性。
2．速動比率比流動比率更能體現(xiàn)醫(yī)院償還短期債務(wù)的能力。藥品、庫存物資、在加工材料的變現(xiàn)速度較慢，例如，藥品經(jīng)過采購入庫、儲存、住院病人用藥、病人出院結(jié)賬和藥款回收等過程，如是醫(yī)保住院病人，撥入醫(yī)療費(fèi)還需要一個過程，其周期較長。還有就是在藥品已毀損或報廢，尚在未做出處理，或是有些藥品由于某些原因需要退回供應(yīng)商的，就不能包含在藥品里。流動資產(chǎn)中將這些變現(xiàn)能力較弱的資產(chǎn)從流動資產(chǎn)中扣除，實(shí)際上是對醫(yī)院短期償債能力的更謹(jǐn)慎反映。該指標(biāo)同流動比率一樣，并不是越高越好，該指標(biāo)過高，可能意味著資金利用效率較低。
在報表不能表現(xiàn)出來的還有一些因素，可能在很大程度上影響短期償債能力。如或有負(fù)債、社會信譽(yù)、銀行貸款額度等，也應(yīng)納入分析的范圍之內(nèi)考慮。
四、資產(chǎn)管理分析
1．存貨周轉(zhuǎn)率中，還可以計(jì)算藥品周轉(zhuǎn)率、衛(wèi)生材料周轉(zhuǎn)率、制劑原材料周轉(zhuǎn)率等。藥品周轉(zhuǎn)率是藥品周轉(zhuǎn)速度的主要指標(biāo)。這個指標(biāo)反映了藥品的管理水平，藥品周轉(zhuǎn)率越高，其變現(xiàn)能力越強(qiáng)，流動性也就越強(qiáng)，占用資金的水平也就越低。
2．應(yīng)收醫(yī)療款周轉(zhuǎn)率越高，說明其款項(xiàng)回收越快，反之，說明資金過多呆滯在應(yīng)收醫(yī)療款上，應(yīng)收醫(yī)療款管理（自費(fèi)欠費(fèi)、合作醫(yī)療欠費(fèi)、醫(yī)保結(jié)算）上存在問題，工作銜接不夠緊密，責(zé)任考核不到位，或存在大量呆賬未處理等情況，影響了資金的正常周轉(zhuǎn)及償債能力，影響報表反映的真實(shí)性。計(jì)算分析該指標(biāo)時，應(yīng)考慮季節(jié)性經(jīng)營和結(jié)算方式等因素的影響，多做幾期對比，以準(zhǔn)確找出影響周轉(zhuǎn)的原因。
3．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與參考水平比較，如果周轉(zhuǎn)變慢，應(yīng)進(jìn)一步分析是收入變化還是資產(chǎn)變化，特別是固定資產(chǎn)大幅變動的影響。為了反映固定資產(chǎn)占用是否合理，還應(yīng)結(jié)合百元固定資產(chǎn)收入水平變動情況，檢查固定資產(chǎn)的利用情況。若百元固定資產(chǎn)收入水平下降，還要進(jìn)一步檢查是收入下降，還是固定資產(chǎn)出現(xiàn)增減，在固定資產(chǎn)購置管理上是否存在論證不充分、不合理，未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目的等。
五、負(fù)債能力分析
1．債權(quán)人最關(guān)心債權(quán)的安全程度，債務(wù)比例越低，風(fēng)險越小。作為醫(yī)院經(jīng)營者，負(fù)債太小，可能影響醫(yī)院發(fā)展速度，在醫(yī)療技術(shù)日新月異，國家投入有限的情況下，不負(fù)債發(fā)展，可能落后于時代，被市場淘汰；但負(fù)債太大，可能導(dǎo)致醫(yī)院財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重，增加資金風(fēng)險，影響正常業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)，引起醫(yī)院經(jīng)濟(jì)效益下降。
2．由于醫(yī)院會計(jì)制度不要求計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，在計(jì)算這個指標(biāo)時，應(yīng)值得注意，在資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)總額并不能反映醫(yī)院現(xiàn)存量資產(chǎn)的真實(shí)價值，尤其是固定資產(chǎn)項(xiàng)目下沒有累計(jì)折舊進(jìn)行備抵，因此，在運(yùn)用這個指標(biāo)時，應(yīng)對資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)總額，根據(jù)醫(yī)院內(nèi)部的相關(guān)資料（如計(jì)提固定資產(chǎn)的修購基金）做出調(diào)整。因此，應(yīng)結(jié)合醫(yī)院發(fā)展的實(shí)際情況，參照同類醫(yī)院指標(biāo)，合理確定資產(chǎn)負(fù)債率水平。
六、盈利能力分析
與收入支出總表相結(jié)合，可以計(jì)算資產(chǎn)凈利率，將醫(yī)院一定期間的收支結(jié)余與總資產(chǎn)相比較，表明醫(yī)院資產(chǎn)的綜合利用效果。指標(biāo)越高說明資產(chǎn)的利用率越大，在增收節(jié)支的效果更好。醫(yī)院會計(jì)制度并沒有要求計(jì)提除應(yīng)收醫(yī)療款以外的其他各項(xiàng)資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備，資產(chǎn)負(fù)債表上所反映的資產(chǎn)總額并不是現(xiàn)資產(chǎn)存量的真實(shí)價值，所以，在計(jì)算該指標(biāo)時，應(yīng)充分考慮資產(chǎn)負(fù)債表中各項(xiàng)資產(chǎn)的凈值狀況，使用多期數(shù)據(jù)或結(jié)合行業(yè)內(nèi)相當(dāng)醫(yī)院水平，分析其合理性。
當(dāng)然在對其他報表的分析中，也可參考上述分析過程和內(nèi)容。如收入支出總表中可以計(jì)算藥品收入占業(yè)務(wù)收入的比重，反映醫(yī)院信賴藥品收入的程度和醫(yī)院總體收入的質(zhì)量高低，是否執(zhí)行國家物價等；計(jì)算財(cái)政補(bǔ)助收入占業(yè)務(wù)收入的比重，反映財(cái)政投入是否到位，是否積極爭取政府支持；結(jié)合統(tǒng)計(jì)調(diào)查，分析業(yè)務(wù)收入的項(xiàng)目構(gòu)成、病源類別、區(qū)域來源、市場占有率等因素，努力增加收入；計(jì)算管理成本占業(yè)務(wù)支出的比重，逐步區(qū)分直接業(yè)務(wù)支出和間接成本費(fèi)用，反映醫(yī)院管理成本的高低；計(jì)算人頭費(fèi)用支出比重，分析其是否超過效益增長幅度，進(jìn)一步分各類人員待遇水平，反映人力資源成本是否合理；利用收入支出總表和明細(xì)表，計(jì)算預(yù)算完成程度，分析造成差異的原因；計(jì)算收支結(jié)余率，反映經(jīng)營效果等等。
通過這些報表分析技巧的應(yīng)用，可以提高醫(yī)院財(cái)會人員的工作能力，提高財(cái)會工作效率，提高醫(yī)院財(cái)務(wù)管理水平，保證醫(yī)院健康持續(xù)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)分析；高職特色
筆者擔(dān)任財(cái)務(wù)分析課程主講教師兩年，對此課程中所涉及的概念以及相關(guān)方法論形成一定的看法，針對高職院校學(xué)生特色，特羅列以下幾點(diǎn)建議想法。
1概念前后應(yīng)統(tǒng)一。
高職院校學(xué)生多數(shù)對參考書籍的使用不夠積極，而僅僅限于使用課堂教材，那么在教材的使用和選擇過程中應(yīng)注意前后概念的統(tǒng)一性，降低在教授過程中出現(xiàn)再次解釋不同稱謂下的同一概念的幾率，減少學(xué)生學(xué)習(xí)的難度。現(xiàn)特舉兩例進(jìn)行分析。
首先是多數(shù)財(cái)務(wù)分析教材中談及的趨勢分析法，又稱比較分析法，該方法主要是將兩年數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，計(jì)算出差額，觀察絕對額的變動大小，以分析企業(yè)財(cái)務(wù)報表所反映的企業(yè)規(guī)模與盈利變化趨勢。有的教材在第一章講解了方法，在后面的章節(jié)才開始使用該方法，但在開始使用后卻出現(xiàn)了臨時變更名稱的做法，例如，將此法的稱謂改做了水平分析法，而并未多做解釋。筆者認(rèn)為，這種改法雖然可成為老師授課之必解釋的內(nèi)容，卻毫無必要因教材本身的前后不統(tǒng)一而浪費(fèi)學(xué)生掌握方法內(nèi)容的時間。尤其針對高職院校的學(xué)生而言，他們所需要掌握的不是理論而是技術(shù)方法，更無必要在此問題上多做探討。若針對的是本科學(xué)生，那么可羅列大量的參考教材于其中，而高職院校學(xué)生則不然，應(yīng)更注重其執(zhí)業(yè)技術(shù)能力培養(yǎng)，避免使其落入純理論探討的誤區(qū)。其次，多數(shù)財(cái)務(wù)分析教材中將列為綜合分析法的必學(xué)內(nèi)容，當(dāng)然，筆者同樣承認(rèn)其重要性。但是其中所涉及的公式，卻有待進(jìn)一步地注意其本身的正確性，必須對公式進(jìn)行剖析。
杜邦財(cái)務(wù)分析體系又稱杜邦分析法，該法主要以權(quán)益凈利率為核心，通過計(jì)算企業(yè)三方面能力———盈利能力、營運(yùn)能力和償債能力各自的大小變化，分析企業(yè)三大專項(xiàng)能力各自對股東獲利情況的影響。其中主要涉及的公式是：
權(quán)益凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)該公式是由權(quán)益凈利率所發(fā)展而出，等號左邊代表股東獲利，右邊三個比率分別代表的是企業(yè)三項(xiàng)能力———盈利能力、營運(yùn)能力和償債能力。筆者認(rèn)為，在此理論公式的講解過程中應(yīng)添加一句必須之說明性文字：考慮到杜邦財(cái)務(wù)分析法中所涉及到的項(xiàng)目出自不同報表，為使靜態(tài)指標(biāo)與動態(tài)指標(biāo)相統(tǒng)一，所有資產(chǎn)負(fù)債表中的項(xiàng)目，均應(yīng)先計(jì)算當(dāng)年的平均余額，然后再代入計(jì)算公式。例如，權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)÷所有者權(quán)益，在杜邦分析法中所涉及的權(quán)益乘數(shù)的計(jì)算公式就應(yīng)當(dāng)改為權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)平均余額÷所有者權(quán)益平均余額。這樣，權(quán)益凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)的這個等式才能成立，否則，動態(tài)與靜態(tài)指標(biāo)不相統(tǒng)一，該等式無論從理論上還是從實(shí)踐運(yùn)用上都無法成立，并且也會造成學(xué)生在計(jì)算過程中的諸多不穩(wěn)定想法。
鑒于以上兩點(diǎn)的歸納，筆者認(rèn)為，在使用和選擇教材的過程中，首先應(yīng)注意教材中所涉及的理論的統(tǒng)一性，方便學(xué)生的學(xué)習(xí)，針對不同學(xué)生，應(yīng)采用不同的方法與教材。
2方法步驟不統(tǒng)一具體化。
提到方法步驟不統(tǒng)一具體，其實(shí)是指的在分析報表層面的時候，多數(shù)教材并未給出具體的方法步驟。雖然大多數(shù)教材在第一章已提出了多種分析中所使用到的方法，但始終未能具體統(tǒng)一地使用。筆者針對高職院校學(xué)生的特色，特提出以下想法。
對報表層面進(jìn)行分析講解的時候，多數(shù)學(xué)生即使知道比較分析法等等方法，卻不知從何開始下手。筆者認(rèn)為應(yīng)為學(xué)生找到切入點(diǎn)，按步驟一步一步切入，然后再使用各種方法，這才是助其學(xué)習(xí)之上策。
例如，對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析的時候，并不是一次性地將自身的分析內(nèi)容全部灌輸給學(xué)生，而是將分析步驟先進(jìn)行講解，然后觀察資產(chǎn)負(fù)債表和已有分析內(nèi)容是否按該步驟進(jìn)行。筆者認(rèn)為，該步驟的講解應(yīng)歸納如下：
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析步驟：第一步———計(jì)算出各項(xiàng)目占總資產(chǎn)的百分比，并得出兩年結(jié)構(gòu)變動差異。可相鄰幾項(xiàng)求和。第二步———分析流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)各自對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)造成了什么影響。第三步———分別分析流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)中各個項(xiàng)目對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)造成了什么影響。并針對每個項(xiàng)目的變化提出合理的評價和建議。新晨
負(fù)債結(jié)構(gòu)分析步驟：第一步———計(jì)算出各項(xiàng)目占總資本的百分比，并得出兩年結(jié)構(gòu)變動差異。可相鄰幾項(xiàng)求和。第二步———分析流動負(fù)債和非流動負(fù)債各自對資本結(jié)構(gòu)造成了什么影響。第三步———分別分析流動負(fù)債和非流動負(fù)債中各個項(xiàng)目對資本結(jié)構(gòu)造成了什么影響。并針對每個項(xiàng)目的變化提出合理的評價和建議。
有了這樣的分析步驟之后，按此分析步驟即可引導(dǎo)學(xué)生更輕易地學(xué)習(xí)到對報表層面的分析應(yīng)從哪里入手，方法步驟也更加具體化。
3結(jié)論。
綜上所述，針對高職院校學(xué)生特色，財(cái)務(wù)分析課程教材在選擇和使用的過程中，至少應(yīng)注意其概念使用的前后統(tǒng)一和方法步驟的具體化。如有必要，則可自行編寫教材，以提高授課效率，幫助學(xué)生掌握更多分析技術(shù)方法而不是一團(tuán)霧水。
參考文獻(xiàn)：
［1］謝志華，《財(cái)務(wù)分析》，高等教育出版社，2009年。
【關(guān)鍵詞】徐州旅行社；公司；財(cái)務(wù)報表；分析
財(cái)務(wù)報表分析是根據(jù)企業(yè)定期編制的會計(jì)報表等資料，應(yīng)用專門的分析方法，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行剖析，其目的在于確定并提供會計(jì)報表數(shù)字中包含的各種趨勢和關(guān)系，為各有關(guān)方面特別是為股東提供企業(yè)盈利能力、財(cái)務(wù)狀況償債能力等財(cái)務(wù)信息，使報表使用者據(jù)以判斷并做出相應(yīng)的決策。從而為財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制提供依據(jù)。財(cái)務(wù)報表分析的功能，在于將反映過去的經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)報表數(shù)據(jù)信息轉(zhuǎn)變成預(yù)計(jì)未來的有用信息，實(shí)現(xiàn)會計(jì)報表數(shù)據(jù)信息的真正價值。文章對徐州旅行社有限公司近三年的財(cái)務(wù)會計(jì)報表進(jìn)行了資產(chǎn)負(fù)債比較、經(jīng)營效益比較、現(xiàn)金流量比較等三大方面的對比分析，并給出了綜合業(yè)績評價，得出了相應(yīng)的分析評價。
一、徐州旅行社有限公司概況
徐州旅行社有限公司位于徐州市繁華的淮海路上，是經(jīng)徐州工商行政管理局批準(zhǔn)，由江蘇投資集團(tuán)有限公司投資組建的具有獨(dú)立法人資格的有限責(zé)任公司，于2000年1月登記注冊成立，取得320300000011111號企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。注冊資本200萬元，公司經(jīng)營期限為2000年1月1日—2013年12月31日。
徐州旅行社有限公司經(jīng)江蘇省旅游局批準(zhǔn)許可經(jīng)營國內(nèi)旅游經(jīng)營服務(wù)和入境旅游經(jīng)營服務(wù)，已交納20萬元旅游質(zhì)量保證金。公司主要的經(jīng)營范圍包括：國內(nèi)旅游經(jīng)營服務(wù)；入境旅游經(jīng)營服務(wù)；翻譯；會務(wù)接待、服務(wù)；工藝禮品、日用百貨、辦公用品銷售；代購車、船、機(jī)票；汽車租賃；經(jīng)濟(jì)咨詢；設(shè)計(jì)、制作、、國內(nèi)廣告。公司擁有一批綜合能力強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)豐富、業(yè)務(wù)精湛、熱情友好的國際、國內(nèi)導(dǎo)游人才。公司秉承“高素質(zhì)員工、高質(zhì)量服務(wù)、高品位旅游”的宗旨，立足本地，服務(wù)全國，發(fā)展海外，從吃、住、行、游、購、娛等方面入手，全方位為國內(nèi)外游客提供專業(yè)、周到、及時、準(zhǔn)確的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，得到了廣大客戶的贊譽(yù)，是一家專業(yè)而充滿活力的旅游企業(yè)，是江蘇省誠信旅行社，徐州市十佳旅行社。
二、資產(chǎn)負(fù)債表分析
（一）總體分析
【例】徐州旅行社有限公司2011年年初資產(chǎn)總額為3507190.25元，年末資產(chǎn)總額為3895643.27元；年初負(fù)債總額為292055.56元，年末負(fù)債總額531730.86元；年初所有者權(quán)益總額為上述比率說明，該公司資產(chǎn)環(huán)比比率增加，經(jīng)營規(guī)模有所擴(kuò)大；經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大的資金來源主要是負(fù)債增加，另外所有者權(quán)益有少量增加。
（二）結(jié)構(gòu)分析
1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析
【例1】依據(jù)報表可知，徐州旅行社有限公司的年末流動資產(chǎn)總額為3209391.14元，年末長期資產(chǎn)為686252.13元，年末資產(chǎn)總額為3895643.27元。則：
流動資產(chǎn)比重=（3209391.14÷3895643.27）×100%=82.38%
長期資產(chǎn)比重=（686252.13÷3895643.27）×100%=17.62%
【例2】依據(jù)報表可知，徐州旅行社有限公司的年末資產(chǎn)總額為3895643.27元，實(shí)物資產(chǎn)為3407352.27元.無形資產(chǎn)為0元，金融資產(chǎn)為0元，結(jié)算資產(chǎn)為488291元。則：
實(shí)物資產(chǎn)比重=（3407352.27÷3895643.27）×100%=87.47%
無形資產(chǎn)比重=（0÷3895643.27）×100%=0
金融資產(chǎn)比重=（0÷3895643.27）×100%=0
結(jié)算資產(chǎn)比重=（488291÷3895643.27）*100%=12.53%
從上述分析可見，該公司實(shí)物資產(chǎn)占絕對比重；結(jié)算資產(chǎn)比重也較高可能影響資產(chǎn)的流動性從而影響資產(chǎn)收益水平。
2、負(fù)債結(jié)構(gòu)分析
【例1】依據(jù)上述報表可知，徐州旅行社有限公司的年末負(fù)債總額為531730.86元，流動負(fù)債為531730.86元，長期負(fù)債為0元。則：
流動負(fù)債比重=（531730.86÷531730.86）×100%=100%
長期負(fù)債比重=（0÷531730.86）×100%=0
由此可見，徐州旅行社有限公司對短期債務(wù)的依賴程度非常強(qiáng)，公司償債的壓力很大，風(fēng)險也較大。
【例2】依據(jù)報表可知，徐州旅行社有限公司的年末所有者權(quán)益總額為3363912.41元，實(shí)收資本為200萬元，資本公積為0，盈余公積為136391.24元，未分配利潤為1227521.17元。計(jì)算的比重如下：
實(shí)收資本比重=（2000000÷3363912.41）×100%=59.45%
資本公積比重=（0÷3363912.41）×100%=0
盈余公積比重=（136391.24÷3363912.41）×100%=4.05%
未分配利潤比重=（1227521.17÷3363912.41）×100%=36.5%
上述比重說明，該公司所有者權(quán)益的增值完全依賴于公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的盈利。
（三）財(cái)務(wù)比率分析
通過財(cái)務(wù)比率指標(biāo)，可以分析企業(yè)的財(cái)務(wù)效益狀況、資本運(yùn)營狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況。
1、流動比率
【例3—6】依據(jù)報表可知，徐州旅行社有限公司的年末流動資產(chǎn)總額為3209391.14元，流動負(fù)債為531730.86元。按公式計(jì)算如下：
流動比率=（3209391.14÷531730.86）×100%=603.57%
一般情況下，流動比率非常高，徐州旅行社有限公司擁有的營運(yùn)資金多，短期償債能力強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益有保證。
醫(yī)院；財(cái)務(wù)分析；風(fēng)險；效益；指標(biāo)
[中圖分類號]TU246.1[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1009-9646（2011）03-0027-02
醫(yī)院財(cái)務(wù)分析，是指以財(cái)務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門方法，系統(tǒng)分析評價醫(yī)院過去、現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果。判斷醫(yī)療服務(wù)可能遇到的風(fēng)險以及資產(chǎn)運(yùn)用的安全程度和效益水平，以指導(dǎo)醫(yī)院的醫(yī)療活動、為醫(yī)療服務(wù)決策和經(jīng)濟(jì)行為控制提供可靠依據(jù)。
一、財(cái)務(wù)分析的必要性
隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和現(xiàn)代醫(yī)院制度的完善，運(yùn)用科學(xué)、有效的手段，從資金活動入手，分析醫(yī)院人力、物力和財(cái)力的利用情況，以及成本、效率、效益之間的關(guān)系，以利于了解醫(yī)療活動中財(cái)務(wù)運(yùn)行的情況，掌握經(jīng)濟(jì)決策與客觀經(jīng)濟(jì)管理的相符程度，為領(lǐng)導(dǎo)決策提供最佳的經(jīng)濟(jì)方案。
通過對醫(yī)院醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)及科研、教學(xué)成果與醫(yī)療資源消耗進(jìn)行比較分析，找出各科室之間的差距和存在的問題，采取措施加速資金周轉(zhuǎn)，提高設(shè)備利用率，進(jìn)一步挖掘醫(yī)院營運(yùn)潛力，正確評價醫(yī)院計(jì)劃和預(yù)算的執(zhí)行情況，保證醫(yī)院的正確經(jīng)營方向，提高醫(yī)院經(jīng)營管理水平，以盡可能少的勞動消耗，取得盡可能好的社會效益和經(jīng)濟(jì)效益。
二、財(cái)務(wù)分析的基本方法
1.比較分析法
與不同時期的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行比較；與同類醫(yī)院或行業(yè)平均數(shù)進(jìn)行比較；與預(yù)算或計(jì)劃進(jìn)行比較。
2.因素分析法
確定某項(xiàng)指標(biāo)的幾個構(gòu)成因素并進(jìn)行分解，測定某一因素對指標(biāo)變動的影響方向和程度。
3.平衡分析法
將各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動聯(lián)系起來進(jìn)行平衡關(guān)系的分析，測定各因素對指標(biāo)變動的影響程度。
4.結(jié)構(gòu)分析法
計(jì)算某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的各個組成部分占總體的比重，并分析其變化，從而掌握事物的特點(diǎn)和變化趨勢，認(rèn)識事物的本質(zhì)和客觀規(guī)律性。
三、加強(qiáng)醫(yī)院財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)內(nèi)容
醫(yī)院財(cái)務(wù)分析，作為財(cái)務(wù)管理的重要組成部分和重要手段，日趨成為醫(yī)院領(lǐng)導(dǎo)階層掌握預(yù)期經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的重要管理方法。筆者認(rèn)為，醫(yī)院財(cái)務(wù)分析應(yīng)當(dāng)包含以下幾個方面。
1.兩個效益平衡發(fā)展的分析
由于國家財(cái)政對醫(yī)院投入有限，醫(yī)院要保障職工的工資和福利以及維持正常發(fā)展，沒有好的經(jīng)濟(jì)效益無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)。而醫(yī)院的非營利性又決定了醫(yī)院經(jīng)濟(jì)效益與社會效益必須同步發(fā)展。就兩個效益平衡發(fā)展的方向來講，財(cái)務(wù)分析指標(biāo)應(yīng)包含:第一，醫(yī)療服務(wù)數(shù)量分析，如門診人次、出院人次、患者平均住院天數(shù)、病床使用率等。第二，醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量情況分析，如每門診人次收費(fèi)水平、住院床日收費(fèi)水平、藥品收入占業(yè)務(wù)收入的比例、參保和非參保收入構(gòu)成比例等，這些指標(biāo)既屬于社會效益指標(biāo)，又屬于經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)。一般來說，這些指標(biāo)不宜過高，如藥費(fèi)比屬于限額指標(biāo)，對控制以藥養(yǎng)醫(yī)，遏制藥品購銷不正之風(fēng)，減輕病人經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)有重要意義。
2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析
醫(yī)院的生存與發(fā)展與其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況密切相關(guān)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是醫(yī)院財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與否和獲得效益強(qiáng)弱的關(guān)鍵，是醫(yī)院實(shí)力水平與未來收益能力的反映。通常用資產(chǎn)負(fù)債率作為資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)，表示在醫(yī)院資產(chǎn)總額中有多少資產(chǎn)通過負(fù)債取得，這一指標(biāo)是國際上公認(rèn)的衡量企業(yè)負(fù)債償還能力和經(jīng)營風(fēng)險的主要指標(biāo)。從企業(yè)角度看，負(fù)債的目的是為了通過適當(dāng)負(fù)債使所有者權(quán)益最大化，醫(yī)院償債能力是依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模確定，且受國家政策、當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)狀況影響，一般講醫(yī)院的資產(chǎn)負(fù)債率越低，說明以負(fù)債取得的資產(chǎn)越少。但從經(jīng)營的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率過低，說明醫(yī)院運(yùn)用外部資金的能力差；而資產(chǎn)負(fù)債率過高，說明醫(yī)院資金不足，依靠欠債維持，償債風(fēng)險太大，因此資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)保持在一定的水平上為佳。國際公認(rèn)的合理區(qū)間為60%-70%，達(dá)到85%及以上時，應(yīng)當(dāng)發(fā)出預(yù)警信號。在分析醫(yī)院資產(chǎn)負(fù)債水平時應(yīng)結(jié)合社會經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢、所處競爭環(huán)境等具體條件進(jìn)行評價。
3.變現(xiàn)能力分析
對資產(chǎn)的變現(xiàn)能力即流動性進(jìn)行分析，用以判斷醫(yī)院的資產(chǎn)質(zhì)量。流動比率是評價醫(yī)院流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負(fù)債的能力。在經(jīng)營活動中，應(yīng)收醫(yī)療款、藥品的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素，在實(shí)際計(jì)算中應(yīng)注意，流動比率是正指標(biāo)，應(yīng)越大越好，但因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)是盈利能力較低的資產(chǎn)，流動比率過高可能說明醫(yī)院的現(xiàn)金及相關(guān)流動資產(chǎn)占用過多，機(jī)會成本增加了，資金利用率就會降低，造成資金的浪費(fèi)。所以應(yīng)同其他醫(yī)院或整個醫(yī)療行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，通常認(rèn)為流動比率以2:1為好。速動比率是扣除藥品、庫存物資、在加工材料這些變化速度較慢的流動資產(chǎn)后與流動負(fù)債的比率，用于衡量醫(yī)院流動資產(chǎn)中可以立即用于償付流動負(fù)債的能力，實(shí)際上是對醫(yī)院短期償還能力更謹(jǐn)慎的反映，通常情況下1:1被認(rèn)為是較為正常的速動比率。
4.收益指標(biāo)分析
收益能力主要評價醫(yī)院運(yùn)用有限資產(chǎn)、凈資產(chǎn)獲得收入的能力，評價指標(biāo)包括資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、收支結(jié)余率、每職工業(yè)務(wù)收入以及百元專業(yè)設(shè)備醫(yī)療收入等。在醫(yī)院經(jīng)營活動中，通過收入與投入資源的比較，評價醫(yī)院對資產(chǎn)運(yùn)用的效率和配置資源的科學(xué)性、有效性，應(yīng)用凈資產(chǎn)收益率作為評價經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)，是國外企業(yè)普遍采用的方法。資產(chǎn)收益率反映醫(yī)院資產(chǎn)的利用水平，引導(dǎo)醫(yī)院加強(qiáng)成本核算，控制成本支出；每職工業(yè)務(wù)收入是醫(yī)院職工創(chuàng)造價值的體現(xiàn)；收支結(jié)余是醫(yī)院進(jìn)一步發(fā)展的基礎(chǔ)；百元專業(yè)設(shè)備醫(yī)療收入反映醫(yī)院專業(yè)設(shè)備對醫(yī)療收入的拉動效應(yīng)；經(jīng)費(fèi)自給率表示醫(yī)院經(jīng)常性的平衡能力，大于1，說明醫(yī)院經(jīng)常性收支能夠自給，反之則離開政府補(bǔ)助將無法生存。
5.運(yùn)營能力分析
營運(yùn)能力主要評價醫(yī)院對各項(xiàng)資產(chǎn)管理經(jīng)營的能力，對資源的合理運(yùn)用以及有效配置能力，重點(diǎn)應(yīng)放在實(shí)際完成的數(shù)據(jù)與醫(yī)院日常管理所確定的指標(biāo)對比上。通過周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，將醫(yī)院業(yè)務(wù)收入與其各項(xiàng)資產(chǎn)的平均余額相比，以評價醫(yī)院在一定時期內(nèi)運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動的能力。如應(yīng)收醫(yī)療款周轉(zhuǎn)率表明醫(yī)院的病人欠費(fèi)回收的速度，一般認(rèn)為越高越好，因?yàn)樗砻魇湛钏俣瓤臁①Y金占用少、壞賬損失可以減少、資金流動性高、企業(yè)償債能力強(qiáng)。藥品周轉(zhuǎn)率用于測定醫(yī)院藥品的變現(xiàn)速度，反映醫(yī)院藥品庫存的管理水平，在不妨礙醫(yī)院業(yè)務(wù)需要的情況下，應(yīng)以最少限度的儲量為最好。病床周轉(zhuǎn)次數(shù)從每張病床的有效利用程度說明病床的工作效率，在一定程度上反映了醫(yī)院的工作效率和醫(yī)療質(zhì)量。
6.成本控制分析
在各行業(yè)提倡節(jié)約，提高效率背景下成本控制尤顯突出。對于醫(yī)院而言，抑制盲目擴(kuò)張，一味追求高精尖設(shè)備和技術(shù)，而不注重內(nèi)涵發(fā)展，不僅使醫(yī)療行業(yè)發(fā)展失序，醫(yī)療資源配置不平衡加劇，更直接導(dǎo)致醫(yī)療費(fèi)用的快速增長和衛(wèi)生總費(fèi)用的不合理攀升，因此控制成本成了提高醫(yī)院經(jīng)濟(jì)效益的主要途徑之一。開展成本控制分析，首先，要正確評價醫(yī)院成本控制目標(biāo)的執(zhí)行效果，提高醫(yī)務(wù)人員講求經(jīng)濟(jì)效益的積極性；其次，要通過各項(xiàng)成本數(shù)據(jù)，找出醫(yī)療成本升降的原因，尋求進(jìn)一步降低醫(yī)療成本的方法。對醫(yī)院成本控制能力通過管理費(fèi)用占總費(fèi)用百分比，分析醫(yī)院支出結(jié)構(gòu)變化及發(fā)展趨勢；人員經(jīng)費(fèi)占總費(fèi)用比率，體現(xiàn)了節(jié)制費(fèi)用，追求相同業(yè)務(wù)收入成本最低的思路；固定資產(chǎn)增值率反映醫(yī)院規(guī)模的發(fā)展及醫(yī)院技術(shù)手段的更新程度。
7.醫(yī)院創(chuàng)新能力的分析
醫(yī)院發(fā)展的內(nèi)在動力是醫(yī)學(xué)科學(xué)技術(shù)的不斷創(chuàng)新、診療方法的不斷改進(jìn)，推動了醫(yī)學(xué)科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步。因此，評價醫(yī)院創(chuàng)新能力具有積極意義。評價醫(yī)院創(chuàng)新能力主要從醫(yī)院的凈資產(chǎn)、醫(yī)療收入兩項(xiàng)指標(biāo)的增長情況來反映。在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時，應(yīng)特別重視醫(yī)院的科技創(chuàng)新能力，而研究開發(fā)經(jīng)費(fèi)支出占業(yè)務(wù)收入的比例，則是反映醫(yī)院技術(shù)開發(fā)能力強(qiáng)弱的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越高，表明醫(yī)院的創(chuàng)新能力和競爭力越強(qiáng)。
總之，醫(yī)院的財(cái)務(wù)分析是對醫(yī)院全方位的系統(tǒng)分析，單項(xiàng)指標(biāo)無法從總體上把握醫(yī)院財(cái)務(wù)狀況，必須注重分析一系列靜態(tài)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，避免單項(xiàng)指標(biāo)的片面性，將錯綜復(fù)雜的問題變得易于研究和分析，使財(cái)務(wù)分析真正發(fā)揮其應(yīng)有的作用。
【關(guān)鍵字】招商銀行；利潤；現(xiàn)金流量；財(cái)務(wù)報表分析
一、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析
招商銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。由下表可看出招商銀行資產(chǎn)的擴(kuò)張主要是流動資產(chǎn)增長的比較明顯。截至2012年末，招商資產(chǎn)總額為34，082.19億元，比年初增加6132.48億元，增幅21.94%；貸款和墊款凈額為18633.25億元，比年初增加2589.54元，增幅16.14%；現(xiàn)金及存放中央銀行款項(xiàng)余額占流動資產(chǎn)比例16.45%，現(xiàn)金及存放中央銀行款項(xiàng)比年初增長了15.46%，且存在上升趨勢，由于現(xiàn)金及存放中央銀行款項(xiàng)獲利能力較低，應(yīng)適當(dāng)控制這部分資產(chǎn)的增長。
不良貸款率小幅上升，撥備覆蓋保持較高水平。截至2012年末，招商銀行不良貸款余額為 116.94億元，比年初增加25.21億元；不良貸款率為0.61%，比年初提高0.05個百分點(diǎn)；主要是次級類及可疑類貸款占比上升，通過加快核銷損失類貸款占比下降。
總負(fù)債增長步伐快于流動負(fù)債，可見非流動負(fù)債的增長速度更快。2012年，客戶存款占流動負(fù)債比例81.89%，總額為25324.44億元，比年初增加3123.84億元，增幅14.07%。應(yīng)付債券占非流動負(fù)債的比例67.03%，應(yīng)付債券771.11億元，比年初增長了67.03%。
表招商銀行資產(chǎn)負(fù)債情況 單位：億元
二、利潤狀況分析
招商銀行盈利能力持續(xù)提升。2012年，招商銀行實(shí)現(xiàn)稅前利潤595.64億元，比2011年增長26.40%；2012年實(shí)現(xiàn)歸屬于本行股東凈利潤 452.73億元，比上年增加91.44億元，增幅25.31%。主要是生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，帶動凈利息收入穩(wěn)步增長；受益于財(cái)務(wù)管理規(guī)范化與精細(xì)化水平持續(xù)提升，成本收入比合理下降。
三、現(xiàn)金流量狀況分析
2012 年，招商銀行經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流入為 2，497.13 億元，比上年增加 1，484.17 億元，增幅 146.52%，主要為同業(yè)存拆放款項(xiàng)凈增加額增長所致；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流出為 342.09億元，比上年減少 251.44 億元，降幅 42.36%，主要為收回投資收到的現(xiàn)金以及支付投資的現(xiàn)金都有增加所致；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流入為 184.47 億元，比上年增加 169.87 億元，增幅 1163.49%，主要為 2012 年招商銀行集團(tuán)發(fā)行了金融債和次級債。招商銀行經(jīng)營活動中收取利息、手續(xù)費(fèi)及傭金 25.13%的增長幅度與凈利潤 24.62%的增長幅度相一致，反映了真實(shí)的獲利能力。利息、手續(xù)費(fèi)及傭金的現(xiàn)金收取與支付現(xiàn)金相差1015.98億元，利潤表中利息凈收入854.03 億元，可以看出部分預(yù)收利息以現(xiàn)金形式沉淀在銀行。
四、杜邦財(cái)務(wù)分析
杜邦分析法因由美國杜邦公司的經(jīng)理首先創(chuàng)造出來而得名，該方法最顯著的特點(diǎn)是從權(quán)益凈利率逐步分解至最基本的生產(chǎn)要素的使用，成本費(fèi)用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險，層次清晰，條理突出，為利益相關(guān)者了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況提供便利。
（一）對權(quán)益凈利率的分析
權(quán)益凈利率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標(biāo)，它所反應(yīng)的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)
2011年21.89%=16.94*1.29%
2012年22.58%=17.00*1.33%
通過分解可以明顯地看出，招商銀行的權(quán)益凈利率從21.89%上升到22.58%，可以看到2011年到2012年招商銀行的權(quán)益乘數(shù)變化不大，即資本結(jié)構(gòu)基本沒有變化。招商銀行權(quán)益凈利率的小幅度提高在于資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)雙向變動，可能是由于資產(chǎn)利用效率在平穩(wěn)中提高，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到了優(yōu)化。
（二）對資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解
資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
2011年1.29%=37.57%*3.44%
2012年1.32%=39.94%*3.33%
通過分解可以看出2012年資產(chǎn)凈利率的提高，得益于銷售增長率的提高，盡管資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度放緩，表中招商銀行利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生主營業(yè)務(wù)收入的效率在放慢。
（三）對銷售凈利率進(jìn)行分析：
銷售凈利率=凈利潤/銷售收入
2011年37.57%=36127/96157
2012年39.94%=45277/113367
招商銀行2012年實(shí)現(xiàn)利潤總額595.64億元，較上年增長了26.40%，實(shí)現(xiàn)凈利潤452.77億元，較2011年增長了25.33%，凈利潤的提高幅度大于銷售收入的提高幅度，最終銷售凈利率提高了。
2012年招商銀行業(yè)務(wù)及管理費(fèi)為407.95億元，比2011年增長17.23%；成本收入比為35.98%，比上年下降0.21%。如果能有效地控制成本，則有利于增加企業(yè)的利潤，這也是招商銀行今后應(yīng)該注意的一大問題。
五、存在的經(jīng)營、財(cái)務(wù)問題及建議
招商銀行經(jīng)營成本與主營收入的不匹配，資產(chǎn)、貸款余額與主營收入的增長速度不適應(yīng)。高級管理層應(yīng)樹立以人為本的管理理念，向戰(zhàn)略伙伴學(xué)習(xí)國外先進(jìn)的人力資源管理方式，形成企業(yè)員工共同發(fā)展的企業(yè)文化，帶領(lǐng)全體員工實(shí)現(xiàn)國際一流商業(yè)銀行的發(fā)展目標(biāo)。由于管理缺乏效率，成本管理、現(xiàn)金管理的能力仍有待改善。
參考文獻(xiàn)
九陽股份自從成立以來，股東結(jié)構(gòu)曾發(fā)生多次變化，但公司的實(shí)際控制人未發(fā)生改變，一直為王旭寧、朱宏韜、黃淑玲和朱澤春四人創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，分別擔(dān)任公司高管負(fù)責(zé)公司的營運(yùn)工作，因此不存在人侵占股東權(quán)益的現(xiàn)象。然而，從九陽股份年報中披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)以下兩點(diǎn)。其一，實(shí)際控制人并不是直接控制九陽股份，而是設(shè)立了一家不開展任何業(yè)務(wù)的投資公司――上海力鴻間接控制了九陽股份。實(shí)際控制人掌握了九陽股份49.71%的控制權(quán)，但所有權(quán)只有37.49%。實(shí)際控制人的控制權(quán)大于所有權(quán)，就可能產(chǎn)生大股東侵占小股東權(quán)益的可能性；其二，在九陽股份的大股東中有兩個外商風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)――BILTING和DINGHUI[2]。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)投資企業(yè)的目的就是期望短時間內(nèi)盡快收回成本，獲取超額回報，然而這樣的行為可能會直接影響公司長遠(yuǎn)的發(fā)展。譬如2013年，收回投資成本后的Dinghui，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)豆?jié){機(jī)業(yè)務(wù)下滑勢態(tài)后，立即減持了持股比例，退出了前十大股東的席位。
這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)恰好解釋了九陽股份上市以來大幅度利潤分配的原因。曾有人戲稱要想上市公司分紅猶如要從鐵公雞上拔毛，而九陽股份卻反其道而行之，連續(xù)六年大手筆分紅，現(xiàn)金分紅比例最高竟占到凈利潤的126%，甚至在經(jīng)營業(yè)績連年下滑時，分紅比例仍不降反升。細(xì)想之，九陽股份沒有把經(jīng)營得來的現(xiàn)金流再次投入公司進(jìn)行可持續(xù)發(fā)展，在公司年報中聲稱“公司發(fā)展階段屬成熟期且無重大資金支出安排”，因此將大部分的經(jīng)營成果分享給股東，這樣的短視行為是否意味著實(shí)際控制人對未來前景不看好而急于套現(xiàn)想法。小股東投資企業(yè)的原因正是看中了企業(yè)未來的發(fā)展，而大股東這樣的做法卻恰恰損害了小股東的利益。
二、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
（一）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析
九陽股份的資產(chǎn)負(fù)債率普遍低于行業(yè)平均水平的一半，自2008年上市后資產(chǎn)負(fù)債率更是一下子從原先的59.77%下降至34.35%，并且連續(xù)六年平穩(wěn)的保持在這一水平上。一般來說，中國的上市公司在IPO成功后，資產(chǎn)負(fù)債率連年增加，因?yàn)樵谥袊m然權(quán)益成本很低，但是如果要增發(fā)股票卻很困難，籌集資金的唯一辦法就是發(fā)債、貸款，而以上市公司的名義向銀行借款又很容易籌集到資金，因此循環(huán)往復(fù)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率的節(jié)節(jié)攀升。而九陽股份較為穩(wěn)定偏低的資產(chǎn)負(fù)債率對于債權(quán)人來說權(quán)益得到保證；但對于投資者來說，由于大部分資金來自企業(yè)體內(nèi)循環(huán)，未來的發(fā)展速度在一定程度上受到制約。
九陽股份的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)很特別，流動資產(chǎn)、流動負(fù)債比重分別高達(dá)70.92%和98.75%。流動資產(chǎn)占比較高、非流動資產(chǎn)尤其是固定資產(chǎn)占比較低的原因是小家電行業(yè)的特征及公司的經(jīng)營模式特點(diǎn)密切相關(guān)。九陽股份一直以來更加注重技術(shù)研發(fā)、品牌建設(shè)等投入。在新產(chǎn)品早期導(dǎo)入階段，通過將產(chǎn)品生產(chǎn)外包的方式，從而避免了大筆的廠房、生產(chǎn)線等資本開支，將節(jié)約下來的資金用于新產(chǎn)品的研發(fā)和營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，這樣就可避免生產(chǎn)規(guī)模的不經(jīng)濟(jì)。另外，九陽股份的負(fù)債主要來源于流動負(fù)債，而且是流動負(fù)債中的應(yīng)付賬款與預(yù)收賬款，分別占到65.27%和15.59%，說明企業(yè)在行業(yè)的上下游都有很強(qiáng)的談判力，尤其是應(yīng)付賬款賬期由原來的45天增加到60天。九陽股份的資產(chǎn)、負(fù)債還是比較配比的，公司資產(chǎn)構(gòu)成中以變現(xiàn)性較強(qiáng)的流動資產(chǎn)為主，因此依靠成本較低的商業(yè)信用來支撐，節(jié)省了大量的財(cái)務(wù)費(fèi)用。
（二）盈利能力分析
銷售收入方面，九陽股份的收入來源主要是來自食品加工機(jī)系列、營養(yǎng)煲系列與電磁爐系列。食品加工機(jī)系列受豆?jié){機(jī)銷量的影響銷售比重已從2011年的65.47%下跌到55.07%；電磁爐系列的銷售比重基本保持不變；營養(yǎng)煲與西式小家電系列的銷售比重呈逐年上升態(tài)勢。九陽股份近年來也在不斷完善自身的產(chǎn)品矩陣，利用現(xiàn)金牛產(chǎn)品――豆?jié){機(jī)，為其他產(chǎn)品提供資金支持，力圖開發(fā)新一代的明星產(chǎn)品。
分產(chǎn)品系列毛利率方面，食品加工機(jī)系列的毛利率最高，但有逐年下滑態(tài)勢；營養(yǎng)煲和電磁爐系列的毛利率比較接近，平均在26%～28%左右，不到食品加工機(jī)系列的四分之三。如果這兩個產(chǎn)品系列是將來企業(yè)重點(diǎn)發(fā)展的對象，那么如何提高目前的毛利率、控制成本是企業(yè)目前需要思考的課題；西式小家電系列的銷售比重雖然不高，但是該系列的利潤率還是比較可觀的，也是企業(yè)一個潛在的發(fā)力點(diǎn)。
（三）發(fā)展能力分析
九陽股份的營業(yè)增長率在經(jīng)歷了2007～2008年的高速增長后，增速放緩，2011～2012年甚至有所下降，在調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略后，銷售增速有所回升，隨著營養(yǎng)煲系列市場占有率的提升，九陽股份未來的市場前景還是比較樂觀的[3]。
資本累積率的增速近年來持續(xù)放緩，原因在于九陽股份將企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉幾乎都已經(jīng)分配給股東，留存在企業(yè)內(nèi)部的資金僅供日常經(jīng)營流轉(zhuǎn)，而無法再投入技術(shù)研發(fā)中，因此企業(yè)未來自身的發(fā)展令人堪憂。
總資本增長率也呈急速下降態(tài)勢，該指標(biāo)是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。小家電企業(yè)要從控制成本方面下工夫，最關(guān)鍵的是依靠規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，如果在固定資產(chǎn)投資不足，很難形成經(jīng)濟(jì)效益。
三、總結(jié)與同行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)比較
【關(guān)鍵詞】 農(nóng)業(yè)上市公司 資本結(jié)構(gòu) 特征 優(yōu)化措施
一、我國農(nóng)業(yè)上市公司概述
1、農(nóng)業(yè)上市公司界定
根據(jù)中國證監(jiān)會2001年4月3日制訂出臺的《上市公司行業(yè)分類指引》，本文所選擇的農(nóng)業(yè)上市公司具有以下特征：首先，主營業(yè)務(wù)為大農(nóng)業(yè)并且主要利潤來自主營業(yè)務(wù)收入；其次，是否為推動農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的重點(diǎn)企業(yè)；最后，上市三年以上并有公允財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。據(jù)此，截止到2009年12月31日，符合上述條件的農(nóng)業(yè)上市公司共47家（見表1）。農(nóng)業(yè)上市公司數(shù)量總體偏少，2000年前上市的有16家，占農(nóng)業(yè)上市公司總量的34%，2000年后上市的31家公司中，2004年（5月份中小板啟動）之后上市的均在中小板市場，說明大部分新上市的公司規(guī)模小，達(dá)不到在A股市場上市的條件。
2、農(nóng)業(yè)上市公司的規(guī)模
從數(shù)量看，截至2009年末，滬深兩市共有農(nóng)業(yè)上市公司47家，僅占兩市上市公司總數(shù)1236家的3.96%，數(shù)量偏少。
從股本規(guī)模看，截至2009年末，我國47家農(nóng)業(yè)上市公司總股本平均為35362.94萬股。其中總股本在2億股以下的14家，占上市公司總數(shù)的37.84%；總股本在5億股以上的6家，占農(nóng)業(yè)上市公司總數(shù)的16.22%。這說明我國農(nóng)業(yè)上市公司股本規(guī)模總體較小（見表2）。
從資產(chǎn)規(guī)模看，截至2009年末，47家農(nóng)業(yè)上市公司總資產(chǎn)為1041.85億元，平均資產(chǎn)為28.16億元，其中總資產(chǎn)不足10億元的公司有20家，占總數(shù)的30.77%。而同期兩市上市公司平均資產(chǎn)為34.35億元（見表3）。
二、農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)特征及其原因分析
1、資產(chǎn)負(fù)債狀況分析
（1）資產(chǎn)負(fù)債率逐漸上升，整體水平偏低
2007―2009年農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為57.23%、58.35%、59.67%；近三年資產(chǎn)負(fù)債率的標(biāo)準(zhǔn)差由15.53%上升到16.7%，說明公司之間的資產(chǎn)負(fù)債率水平差異性在擴(kuò)大，同時農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率最小值呈現(xiàn)上升趨勢，而最大值呈現(xiàn)先升后降趨勢（見表4）。
2007―2009年，農(nóng)業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率逐漸上升，可能與近年來對增發(fā)股份審批條件的提高有關(guān)，并不一定反映農(nóng)業(yè)上市公司股權(quán)融資偏好的減少。增發(fā)股份是公司股權(quán)融資的主要形式之一，在發(fā)行新股融資的條件更加苛刻的情況下，部分農(nóng)業(yè)上市公司不得不在某種程度上轉(zhuǎn)為負(fù)債融資。但只要條件允許，大多數(shù)農(nóng)業(yè)上市公司還是會以股權(quán)融資為主要融資手段。2007―2009年，在上述47家上市公司中，有15家公司向原股東提出配股要求。
將2007―2009年農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率的均值與A股上市公司（金融類除外）平均資產(chǎn)負(fù)債率相比，可以看出農(nóng)業(yè)上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債水平高于A股上市公司平均水平。
（2）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)未充分發(fā)揮
財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指企業(yè)通過對資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比率的調(diào)整而對凈資產(chǎn)收益率的影響。當(dāng)企業(yè)存在負(fù)債時，固定利息費(fèi)用的支出會使總資產(chǎn)息稅前利潤率的變動程度大于企業(yè)凈資產(chǎn)收益率，即負(fù)債對凈資產(chǎn)收益率的變動具有放大的作用。凈資產(chǎn)收益率和資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系為：當(dāng)總資產(chǎn)息稅前利潤率大于負(fù)債利率時，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)為正，隨著企業(yè)負(fù)債的不斷增加，凈資產(chǎn)收益率也將不斷增加；當(dāng)總資產(chǎn)息稅前利潤率小于負(fù)債利率時，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)為負(fù)，隨著企業(yè)負(fù)債的不斷增加，凈資產(chǎn)收益率會不斷減低；當(dāng)總資產(chǎn)息稅前利潤率等于負(fù)債利率時，財(cái)務(wù)杠桿的大小對凈資產(chǎn)收益率不產(chǎn)生影響，但由于借入的資本沒有增值效應(yīng)，如果持續(xù)下去，財(cái)務(wù)杠桿也會產(chǎn)生負(fù)的效應(yīng)。
從資產(chǎn)負(fù)債率分析，農(nóng)業(yè)上市公司最近對財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)重視不夠。經(jīng)營業(yè)績較好的公司存在股權(quán)融資的偏好，喪失了部分財(cái)務(wù)杠桿收益；經(jīng)營業(yè)績較差的企業(yè)，由于達(dá)不到配股資格，只能被動地選擇債務(wù)融資，保持了較高的負(fù)債水平，增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險。農(nóng)業(yè)上市公司在資產(chǎn)不同來源（債務(wù)人投入和投資者投入）之間比例選擇不當(dāng)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)未能充分發(fā)揮。
2、債務(wù)結(jié)構(gòu)分析
（1）融資結(jié)構(gòu)失衡
融資結(jié)構(gòu)指在企業(yè)籌措的資金中，資金來源不同項(xiàng)目之間的構(gòu)成及其比例。通常按資金來源途徑不同，將企業(yè)融資劃分為內(nèi)源融資和外源融資兩部分。內(nèi)源融資是指從公司內(nèi)部籌集資金，包括留存收益與計(jì)提固定資產(chǎn)折舊兩種方式；外源融資是指從公司外部籌集資金，包括股權(quán)融資與負(fù)債融資兩種方式。資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是一個動態(tài)調(diào)整的過程，因此上市公司融資結(jié)構(gòu)安排是否合理，將直接影響企業(yè)融資成本的高低和企業(yè)價值最大化的實(shí)現(xiàn)，也是制約企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的瓶頸。現(xiàn)代融資理論認(rèn)為，企業(yè)在融資安排上應(yīng)先考慮內(nèi)源融資，然后再考慮外源融資。因?yàn)閮?nèi)源融資成本最小，不存在支付利息或紅利。在外源融資中，應(yīng)首選債務(wù)融資，其次是股權(quán)融資。農(nóng)業(yè)上市公司在融資結(jié)構(gòu)安排上通常選擇外源融資，外源融資中又更多的偏好于股權(quán)融資，這與現(xiàn)代融資理論的融資順序恰好相反。
導(dǎo)致農(nóng)業(yè)上市融資結(jié)構(gòu)不合理的原因主要是：首先，以外源融資為主是因?yàn)檗r(nóng)業(yè)是弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)。農(nóng)業(yè)上市公司總體規(guī)模較小，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動容易受外界影響，收益具有很強(qiáng)的不確定性，有時甚至虧損。再加上農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的投資金額大，周期長，農(nóng)業(yè)上市公司的內(nèi)部積累不能滿足發(fā)展的需要，資金缺口只有靠外源融資來彌補(bǔ)。其次，在外源融資中更多偏好股權(quán)融資，一是因?yàn)楣蓹?quán)融資的實(shí)際成本并不是太高，如一些上市公司的股利支付率很低，即使支付股利也多是派發(fā)股票股利而不是現(xiàn)金股利，低的股利支付率意味著低的融資成本；二是與債務(wù)融資相比，股權(quán)融資具有軟約束性。債務(wù)融資必須按合同規(guī)定按時還款付息，而股權(quán)融資不存在還本付息問題，也沒有太大的股利支付壓力，因此在這種軟約束環(huán)境下，農(nóng)業(yè)上市公司更傾向于股權(quán)融資。
（2）債務(wù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，流動負(fù)債比例偏高
我國農(nóng)業(yè)上市公司負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，流動負(fù)債比例偏高，長期負(fù)債比率過低。如表5所示，2007和2008年流動負(fù)債比例達(dá)90%左右，2009年雖然有所降低，但仍處于高位，年均流動負(fù)債占資產(chǎn)總額的比率超過40%。流動負(fù)債水平偏高，說明公司缺乏長期資金，凈現(xiàn)金流量不足，需要通過大量的短期負(fù)債來保證公司正常運(yùn)營。一般來說，流動負(fù)債占總負(fù)債的一半較為合理，若比率太高，會導(dǎo)致上市公司在金融市場環(huán)境發(fā)生變化（如銀根緊縮、利率上調(diào)）時，資金周轉(zhuǎn)困難的可能性增加，公司信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險增大，是公司經(jīng)營的潛在威脅。從債源結(jié)構(gòu)來看，我國上市公司的負(fù)債來源主要是商業(yè)信用和銀行借貸，很少通過發(fā)行企業(yè)債來籌資。
我國農(nóng)業(yè)上市公司流動負(fù)債普遍偏高，原因主要是：第一，與我國當(dāng)前金融體制有關(guān)。我國資本市場發(fā)展不平衡，債券市場相對于股票市場規(guī)模小、發(fā)展滯后，導(dǎo)致上市公司發(fā)展所需要的長期資本只能以股權(quán)融資為主。第二，商業(yè)銀行從規(guī)避風(fēng)險的角度出發(fā)，會選擇經(jīng)營業(yè)績好，償債能力強(qiáng)的公司；盡量避免發(fā)放風(fēng)險較大的長期貸款。導(dǎo)致農(nóng)業(yè)上市公司在資金匱乏的時候只能以短借長投的形式來彌補(bǔ)長期資金的不足。
三、優(yōu)化我國農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的措施
1、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)
股改以來，A股市場大部分公司股份已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全流通，但是由于制度原因，股權(quán)結(jié)構(gòu)還是不合理，國有股所占比例過大。必須對現(xiàn)在的集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行必要的調(diào)整，形成股權(quán)持有多元化，股權(quán)適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，目標(biāo)是使目前集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)向適度集中條件下的多個大股東分享控制權(quán)的股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。通過國有股減持，增加非國有股股權(quán)比例，引進(jìn)其他所有制性質(zhì)的投資人。
2、根據(jù)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在某種程度上會影響資本結(jié)構(gòu)的選擇。這是因?yàn)橘Y產(chǎn)的變現(xiàn)能力是企業(yè)償債能力的一個反映，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的流動資產(chǎn)相對于固定資產(chǎn)而言流動性更好，更容易變現(xiàn)并且變現(xiàn)時價值損失更小。而諸如商譽(yù)等這些無形資產(chǎn)，在企業(yè)最終因資不抵債而破產(chǎn)后幾乎一文不值，破產(chǎn)成本較高。企業(yè)要針對不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及時調(diào)整自身資本結(jié)構(gòu)。比如無形資產(chǎn)、長期資產(chǎn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中比例較高的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)保持較低的資產(chǎn)負(fù)債水平來降低破產(chǎn)風(fēng)險，在債務(wù)結(jié)構(gòu)選擇上應(yīng)當(dāng)多利用期限長的負(fù)債；而流動資產(chǎn)比例比較高的公司應(yīng)該適當(dāng)?shù)靥岣哔Y產(chǎn)負(fù)債率水平，更大程度地利用杠桿效應(yīng)，在債務(wù)結(jié)構(gòu)選擇上應(yīng)當(dāng)多利用期限較短的負(fù)債。這樣可以降低負(fù)債的成本，減緩股東和債權(quán)人之間的利益沖突。
3、充分利用負(fù)債融資的“稅盾效應(yīng)”
稅收制度是國家調(diào)控證券市場的重要經(jīng)濟(jì)杠桿和手段，合理完善的稅制對于優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)起著不可忽視的作用。由于折舊也像債務(wù)利息那樣具有抵稅作用，所以它可以代替負(fù)債的免稅作用。非負(fù)債稅盾可以替代負(fù)債融資中利息的作用，因此有較大非負(fù)債稅盾的企業(yè)傾向于用更少的債務(wù)。事實(shí)上，如果有非負(fù)債稅盾的企業(yè)發(fā)行過多的債務(wù)，可能會造成潛在的稅盾得不到充分利用。Ross（1985）認(rèn)為，當(dāng)非負(fù)債稅盾增加時，企業(yè)利息稅的節(jié)省將減少。即當(dāng)非負(fù)債稅盾增加時，進(jìn)行債務(wù)融資的激勵減小，并且當(dāng)債務(wù)增加時，破產(chǎn)的風(fēng)險增加，而增加非負(fù)債稅盾可以解決這個問題，在杠桿低時，邊際稅盾的效應(yīng)是正的，而杠桿高時，債務(wù)的邊際效益因破產(chǎn)成本的增加變?yōu)樨?fù)值。
4、大力發(fā)展企業(yè)債券市場
我國企業(yè)債券市場發(fā)展滯后，不利于企業(yè)通過提高舉債融資比例，建立合理的資本結(jié)構(gòu)。因此，要建立和完善利率形成機(jī)制，為債券利率的市場化奠定基礎(chǔ)；建立多層次的債券交易市場體系，提高債券的流動性；擴(kuò)大企業(yè)債券的發(fā)行額度，將審批制逐步向注冊制，核準(zhǔn)制過度；建立健全信用評級制度，大力發(fā)展信用評級機(jī)構(gòu)；政府支持，積極培育企業(yè)債券流動市場，豐富企業(yè)債券的期限品種，以適應(yīng)多種投融資需要，大力發(fā)展企業(yè)債券市場。
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［關(guān)鍵詞］ 資本結(jié)構(gòu)；產(chǎn)品市場競爭；財(cái)務(wù)風(fēng)險
［基金項(xiàng)目］ 本文是廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院2009年度科研項(xiàng)目“基于產(chǎn)品市場競爭特性的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究” （編號2009D07）研究成果之一
［作者簡介］ 韋巍，廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院人事處工程師，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，研究方向：教育經(jīng)濟(jì)管理，人力資源管理，廣西 南寧，530003；王曉瑩，廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院會計(jì)與審計(jì)學(xué)院講師，管理學(xué)碩士，研究方向：財(cái)務(wù)理論，廣西 南寧，530003
［中圖分類號］ F275 ［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］ A ［文章編號］ 1007-7723（2012）02-0004-0003
20 世紀(jì)70 年代以來，隨著對公司財(cái)務(wù)問題研究的不斷深入，以信息不對稱理論為基礎(chǔ)的資本結(jié)構(gòu)問題日漸成為一個重要的研究領(lǐng)域，它更加關(guān)注公司未來盈利信息在公司管理者和投資者之間的信息不對稱，及由此引發(fā)的問題和對公司資本結(jié)構(gòu)選擇可能產(chǎn)生的影響；20 世紀(jì)80 年代中期以來，資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場競爭互動關(guān)系日益受到財(cái)務(wù)學(xué)家的關(guān)注對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的特性，包括財(cái)務(wù)杠桿對企業(yè)在產(chǎn)品市場競爭中的投資能力、產(chǎn)品定價行為和業(yè)績的影響，以及行業(yè)特征和產(chǎn)品市場競爭戰(zhàn)略對企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的影響容易受到重視。
資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資金來源中債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例關(guān)系，它是企業(yè)所采用的融資方式的結(jié)果。人們通常關(guān)注的是其中負(fù)債資金的比重問題。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策是非常復(fù)雜的，它除了受到企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、破產(chǎn)風(fēng)險、收益水平等內(nèi)部因素影響外，也受到企業(yè)外部環(huán)境的影響，在眾多的外部環(huán)境中，市場競爭狀況是非常重要的一項(xiàng)因素。本文將以廣西化工行業(yè)上市公司為例，一是研究它們的資本結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的匹配程度以及財(cái)務(wù)風(fēng)險；二是研究它們產(chǎn)品市場競爭程度的指標(biāo)及經(jīng)營風(fēng)險。截至2010年12月31日，廣西有A股上市公司26家。按照證監(jiān)會的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，這26家公司當(dāng)中，屬于化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)的有5家。其中，兩面針（600249）和索芙特(000662)的細(xì)分行業(yè)是“日用化學(xué)產(chǎn)品制造業(yè)”，河池化工(000953)和南化股份(600301)的細(xì)分行業(yè)是“基本化學(xué)原料制造業(yè)”，柳化股份(600423)是“化學(xué)肥料制造業(yè)”。考慮到日化產(chǎn)品在產(chǎn)品特性、面向消費(fèi)群體方面與化學(xué)原料、化肥產(chǎn)品存在很大不同，不適合直接對比公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)，因此，本文將研究對象鎖定為在產(chǎn)品特性及市場具有一定相似性的三家公司，即河池化工(000953)、南化股份(600301)和柳化股份(600423)。本文數(shù)據(jù)來自于對上述公司年報的整理及“大智慧”分析軟件。
一、資本結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析
資本結(jié)構(gòu)一般以資產(chǎn)負(fù)債率來表示，即反映公司的資金來源中，負(fù)債籌資的比重。同時，我們也關(guān)注以下問題：一是負(fù)債籌資中，流動負(fù)債和長期負(fù)債的比例關(guān)系；二是公司的資金來源中，短期資金和長期資金的比例關(guān)系；三是公司長短期資金的籌資比例，是否與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)。因此，本文考察如下財(cái)務(wù)指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、長期負(fù)債比率（長期負(fù)債/總負(fù)債）、流動負(fù)債率（流動負(fù)債/總資產(chǎn)）、流動資產(chǎn)比率（流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)）。
分析說明：三家公司的負(fù)債率逐年上升，財(cái)務(wù)風(fēng)險逐步走高。尤其是河池化工的負(fù)債率水平已經(jīng)處于80%以上，而且其負(fù)債當(dāng)中，又以流動負(fù)債為主體，長期負(fù)債比重不到20%，因此其短期償付能力值得擔(dān)憂，風(fēng)險程度相當(dāng)高。從三家公司的數(shù)據(jù)看，長期負(fù)債都不到總負(fù)債的50%，說明公司在選擇負(fù)債融資時，更傾向于采用資本成本較低的短期負(fù)債形式。
分析說明：從表2數(shù)據(jù)可以看出，三家公司的長期資產(chǎn)的比重高，如柳化股份長期資產(chǎn)的占比基本在80%以上。這種資產(chǎn)構(gòu)成是符合行業(yè)特性的，即該行業(yè)的固定資產(chǎn)投資金額較高。
分析說明：表3主要觀察資產(chǎn)特性和融資方式的匹配程度。從表中數(shù)據(jù)可以看出，這三家公司短期融資方式籌集資金的比重都大幅超過了短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，說明它們可能都存在將短期資金投資于長期資產(chǎn)的情況，采用的是較為激進(jìn)的融資策略，容易造成資金鏈的斷裂。
二、產(chǎn)品市場競爭程度分析
在反映產(chǎn)品市場競爭程度時，選擇的代表性指標(biāo)一般包括行業(yè)內(nèi)公司數(shù)、銷售收入增長率、銷售利潤率等。普遍認(rèn)為，行業(yè)內(nèi)的公司數(shù)量越多，產(chǎn)品市場競爭程度越高；產(chǎn)品市場競爭程度越高，銷售收入的增長以及銷售利潤率的提高就變得越困難。
2007～2010年期間，柳化股份的營業(yè)收入大幅增長，實(shí)現(xiàn)4年連續(xù)盈利，但有兩個問題值得注意，一是營業(yè)利潤的增長與營業(yè)收入、總資產(chǎn)的增長不匹配；二是營業(yè)利潤率和營業(yè)利潤增長率均呈現(xiàn)不穩(wěn)定的狀態(tài)：營業(yè)利潤率在2007年是12%，但在2009年只有1.2%；2010年的營業(yè)利潤增長率接近224%，但在2009年是-0.8%。南化股份無論是營業(yè)利潤還是營業(yè)收入增長率已經(jīng)三年連續(xù)為負(fù)數(shù)，并且其2009年和2010年的營業(yè)毛利率也為負(fù)數(shù)，說明產(chǎn)品的競爭能力弱化，經(jīng)營狀況堪憂。河池化工的營業(yè)利潤已經(jīng)連續(xù)三年為負(fù)數(shù)，如果考慮營業(yè)外收支，則2010年的凈利潤為正，但是還不能證明其擺脫了經(jīng)營困境，因?yàn)?010年公司的營業(yè)收入仍然是下降的，說明在市場能力方面沒有轉(zhuǎn)好。
三、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議
一是盡可能地增加權(quán)益融資，或者在負(fù)債融資當(dāng)中增加長期負(fù)債的比重，防范短期償付風(fēng)險。在產(chǎn)品市場競爭中處于不利地位時，更加要注意控制好財(cái)務(wù)風(fēng)險，如河池化工和南化股份，在業(yè)務(wù)增長狀況不理想，獲利困難的情況下，高負(fù)債經(jīng)營無疑是非常危險的，增加權(quán)益資金比重才是增強(qiáng)自身實(shí)力、渡過難關(guān)的保障。
二是注意資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的匹配，盡量減少短借長用。如前文所述，三家公司可能都存在將部分短期資金投資于長期資產(chǎn)的情況，盡管這種激進(jìn)的融資策略可以降低資本成本，提高競爭中的成本優(yōu)勢，但是從長期來看，為了公司平穩(wěn)健康發(fā)展，還是需要建立一個與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)基本匹配的資本結(jié)構(gòu)。因?yàn)樵诩ち业氖袌龈偁幹校境霈F(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈、資金鏈斷裂的幾率會加大，因此尤為要注意長短期資金的匹配問題。
四、結(jié) 語
產(chǎn)品市場競爭程度對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策具有重要影響，它們之間存在互動關(guān)系。競爭程度較大的行業(yè)企業(yè)，資本負(fù)債率水平普遍較好，而壟斷程度比較高的行業(yè)企業(yè)，負(fù)債水平普遍較低。上市公司融資偏好和融資政策約束使得收益水平高、壟斷程度大的上市公司更容易進(jìn)行股權(quán)再融資，負(fù)債水平較低；而收益水平低、競爭強(qiáng)度大的公司股權(quán)融資受到限制而進(jìn)行債權(quán)融資，負(fù)債水平較高。激烈的產(chǎn)品市場競爭也是導(dǎo)致企業(yè)采用低財(cái)務(wù)杠桿的重要原因，由于這一原因所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)保守行為是合理的，它是企業(yè)為避免財(cái)務(wù)風(fēng)險提高競爭能力而采取的戰(zhàn)略行為。中國上市公司確實(shí)存在股權(quán)融資過度行為，但是要與由于產(chǎn)品市場競爭激烈而采用低財(cái)務(wù)杠桿的行為相區(qū)分。上市公司要根據(jù)所處行業(yè)的競爭程度、公司發(fā)展戰(zhàn)略和其他內(nèi)部特征來合理選擇融資渠道，使公司既能充分利用財(cái)務(wù)杠桿又能在產(chǎn)品市場競爭中保持策略優(yōu)勢，以提高公司績效。
［參考文獻(xiàn)］
［1］李青原,陳曉,王永海.產(chǎn)品市場競爭、資產(chǎn)專用性與資本結(jié)構(gòu)――來自中國制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［J］.金融研究,2007,(4).
關(guān)鍵詞：食品加工企業(yè)；應(yīng)收賬款；管理方法
一、應(yīng)收賬款形成的原因
食品加工企業(yè)中應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)的很大一部分，這是由于食品加工行業(yè)性質(zhì)所致，造成食品加工企業(yè)應(yīng)收賬款居高不下的原因可以從三個方面來歸納：
（1）食品加工企業(yè)產(chǎn)品方面。食品加工企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品很多運(yùn)往外地進(jìn)行銷售，也不乏產(chǎn)品出口銷售的企業(yè)，整個銷售鏈的周期較長，但是為了滿足客戶的需求以及保證企業(yè)的效益，食品加工企業(yè)不可能等到收到貨款再進(jìn)行下一個訂單的生產(chǎn)。
（2）食品加工企業(yè)市場競爭。食品加工企業(yè)是微利企業(yè)，市場競爭十分激烈，企業(yè)為了提高自己在整個行業(yè)的競爭力，擴(kuò)大市場的占有額，往往采取比較誘人的賒銷政策來吸引客戶。另外，由于我國整個的市場信用體質(zhì)還不健全，并不乏個別企業(yè)故意拖欠款項(xiàng)的行為。
（3）食品加工企業(yè)自身的問題。食品加工企業(yè)自身對于應(yīng)收賬款存在的問題認(rèn)識還不夠徹底。我國大部分的企業(yè)管理者往往只注重商品的銷售業(yè)績的高低而忽視了包括應(yīng)收賬款合理的政策制定，應(yīng)收賬款收賬時間的長短等等在內(nèi)的內(nèi)部管理。另外，大部分的企業(yè)對于應(yīng)收賬款帶來的潛在風(fēng)險還不了解。一個企業(yè)如果應(yīng)收賬款過多，那么就意味著它的產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為貨幣資金的速度變慢，企業(yè)周轉(zhuǎn)受到更大局限，經(jīng)營的成本增加。同時，由于應(yīng)收賬款收賬時間跨度的拉長，壞賬就越容易發(fā)生，企業(yè)不能收回那部分應(yīng)收賬款的風(fēng)險也隨之增加。對于食品加工企業(yè)來說更是這樣，食品加工企業(yè)需要更充沛更穩(wěn)定的貨幣資金流來保障日常的大量的食品生產(chǎn)，需要以更低的風(fēng)險去運(yùn)營整個企業(yè)。但是，我國的食品加工企業(yè)中很少有專門的部門用來制定應(yīng)收賬款的計(jì)劃、分析應(yīng)收賬款的賬齡和構(gòu)成等因素以及保障應(yīng)收賬款的收款這些工作。
二、應(yīng)收賬款對企業(yè)的影響
應(yīng)收賬款在食品加工企業(yè)中居高不下，在以下三個方面對企業(yè)造成了不同程度的影響：
（1）物流與現(xiàn)金流的差異影響。物流和貨幣資金流在食品加工企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中并不相一致，企業(yè)發(fā)出了商品開出了銷售發(fā)票就意味著銷售已經(jīng)發(fā)生，但是貨款卻不能立即收回。企業(yè)實(shí)現(xiàn)了銷售收入，就需要上繳銷售稅金、所得稅款以及發(fā)放承諾給股東的分紅等等。但是，這部分的銷售收入?yún)s沒有產(chǎn)生實(shí)際的貨幣資金流入，這勢必就造成了沒有貨幣資金流入的銷售業(yè)務(wù)的銷售損益。
（2）增加了風(fēng)險成本。我國企業(yè)采用的是權(quán)責(zé)發(fā)生制的記賬基礎(chǔ)，企業(yè)當(dāng)期的賒銷收入應(yīng)當(dāng)全部計(jì)入當(dāng)期收入之中。這也就意味著即使企業(yè)在報表上的利潤很可觀，也有可能并沒有與之匹配的貨幣資金流入量。雖然食品加工企業(yè)的應(yīng)收賬款大部分是一年期的，企業(yè)很少對此部分計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，但是企業(yè)并不能保證這部分的應(yīng)收賬款不能成為壞賬。如果這部分的應(yīng)收賬款出現(xiàn)了壞賬，企業(yè)并沒有對其提取壞賬準(zhǔn)備，那么企業(yè)就會產(chǎn)生很大的損失。所以食品加工企業(yè)中大量的應(yīng)收賬款在一定程度上虛增了企業(yè)的實(shí)際產(chǎn)生的利益，增加了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的風(fēng)險成本。
（3）加速了企業(yè)的貨幣資金流出。賒銷在表面上增加了企業(yè)的利潤，實(shí)際上卻并沒有帶來貨幣資金的流入。為了保證企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，有些食品加工企業(yè)進(jìn)行大量的貸款來支付各種費(fèi)用和稅金。企業(yè)進(jìn)行借貸就勢必增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財(cái)務(wù)費(fèi)用，加快了食品加工企業(yè)的貨幣資金流出。
三、應(yīng)收賬款日常管理
1.賬款事前管理
企業(yè)事先對客戶進(jìn)行調(diào)查，在調(diào)查結(jié)果的基礎(chǔ)上進(jìn)行信用決策的過程被稱作應(yīng)收賬款事前管理。包括以下幾個方面：
（1）信用調(diào)查。信用調(diào)查是進(jìn)行信用決策的基礎(chǔ)，只有作出了真實(shí)詳盡的信用調(diào)查，信用決策才有堅(jiān)實(shí)的依據(jù)。對客戶的信用狀況調(diào)查，企業(yè)可以從客戶的財(cái)務(wù)報表、稅務(wù)部門、信用評價機(jī)構(gòu)、食品安全監(jiān)察機(jī)構(gòu)、消費(fèi)者協(xié)會等多方面渠道去獲取客戶信息，爭取詳細(xì)、客觀、準(zhǔn)確。
（2）信用評估。通過信用調(diào)查得來的資料，企業(yè)運(yùn)用一些方法，對客戶的信用進(jìn)行客觀的分析和評價，這項(xiàng)工作就是信用評估。前文已經(jīng)提到，信用調(diào)查需要真實(shí)詳盡，那么信用評估需要的就是客觀、正確。企業(yè)通過同一個標(biāo)準(zhǔn)去評價客戶，不存在偏袒；通過合理的方法去分析，盡量讓結(jié)果更準(zhǔn)確。信用評估最常見的方法是信用的5C評估法和信用評分法。其中，5C評估法是通過品德、能力、資本、抵押品、情況五個方面來分析企業(yè)的信用；信用評分法則從數(shù)量分析的角度，運(yùn)用加權(quán)得分的方式分析企業(yè)的信用。
（3）給予信用。在對企業(yè)進(jìn)行信用評估之后，企業(yè)就當(dāng)決定是否對于客戶給予信用的決策。對于新用戶來說，企業(yè)應(yīng)將預(yù)期的壞賬損失與信用評分聯(lián)系起來綜合決策；對于老客戶來說，如果情況沒有重大變化，則只需調(diào)整信用額度，不需要重新進(jìn)行信用分析。
（4）信用保險。企業(yè)可以根據(jù)自身的財(cái)務(wù)賬款和應(yīng)收賬款分布情況取決是否進(jìn)行信用保險。當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不是那么理想并且應(yīng)收賬款集中在幾家風(fēng)險較大的客戶，那么信用保險十分必要；反之，信用保險就顯得不是那么的重要。
2.應(yīng)收賬款事后管理
企業(yè)的應(yīng)收賬款事后管理主要由應(yīng)收賬款追蹤分析、應(yīng)收賬款賬齡分析以及催收賬款等措施組成。
（1）追蹤分析。并不是所有的客戶都是應(yīng)收賬款追蹤分析的對象，食品加工企業(yè)應(yīng)該對那些信用品質(zhì)不佳或者現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難以及應(yīng)收賬款數(shù)額較大的客戶作為應(yīng)收賬款追蹤分析的重點(diǎn)對象。
（2）賬齡分析。賬齡分析指的是應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析。一般而言，應(yīng)收賬款收回的難易程度與逾期長短成正比例關(guān)系，企業(yè)需要對不同信用、不同逾期程度的客戶做出不同的催款方案；企業(yè)需要對可能發(fā)生壞賬的應(yīng)收賬款提前做出準(zhǔn)備，充分估計(jì)企業(yè)可能發(fā)生的損失。通過賬齡分析，企業(yè)可以更好地去分析和制定新的信用政策和收款政策。
（3）催收賬款。當(dāng)企業(yè)承擔(dān)了過大的收回應(yīng)收賬款風(fēng)險的時候，就應(yīng)當(dāng)制定相應(yīng)的程序去催收賬款。企業(yè)可以先通過信函和電話等方式來進(jìn)行催收，如果效果不明顯則派遣專門的工作人員面談或者跟進(jìn)對方負(fù)責(zé)付款的人員，如果協(xié)商不成功，沒有其他更好辦法的情況下，必須采取法律的渠道維護(hù)企業(yè)自身利益。
參考文獻(xiàn)：
[1]倪紅霞,許拯聲.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績.技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研"2009,(6):110-111
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一、財(cái)務(wù)報表分析及價值管理基礎(chǔ)理論
財(cái)務(wù)報表分析作為一種特殊的商業(yè)語言，在市場經(jīng)濟(jì)中的地位是舉足輕重的，簡而言之，財(cái)務(wù)報表分析就是企業(yè)以資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表，現(xiàn)金流量表和其他相關(guān)的會計(jì)資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析的一種方法。
價值管理的方法當(dāng)然也有多種多樣，通過不斷的發(fā)展，目前比較適應(yīng)社會和企業(yè)發(fā)展的價值評估的方法主要有資產(chǎn)法、市場法、權(quán)益法三種方法，而權(quán)益法是公認(rèn)的最成熟，主流的價值評估方法。本文選擇了權(quán)益法中的EVA評估法。
財(cái)務(wù)報表可以反映一定時期內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況、營運(yùn)狀況等，也可以看出一個企業(yè)未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向并對發(fā)展情況做出預(yù)測。價值管理的目標(biāo)就是股東價值的最大化，股東作為企業(yè)的實(shí)際擁有者，實(shí)現(xiàn)股東價值的最大化實(shí)際上也是促成企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展關(guān)鍵的內(nèi)容，通過財(cái)務(wù)報表分析視角下的價值管理將更加全面的為企業(yè)提供決策基礎(chǔ)。因此，可以說財(cái)務(wù)報表是反映企業(yè)價值的基礎(chǔ)和載體。
二、A公司財(cái)務(wù)分析和價值評估
1.A公司背景介紹及行業(yè)分析
A保險公司公司是一家經(jīng)中國保監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的全國性財(cái)產(chǎn)保險公司，公司主要經(jīng)營財(cái)產(chǎn)保險，責(zé)任保險，信用保險、保證金保險和車險業(yè)務(wù)，同時也經(jīng)營短期健康保險和意外傷害險，以及國家法律，法規(guī)允許的保險資金運(yùn)用業(yè)務(wù)，經(jīng)中國保監(jiān)會批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。本文介紹的公司是對總公司下屬的一個分公司。
2.財(cái)務(wù)分析
（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析
A公司2015年3月資產(chǎn)總額是14549萬，年初余額為11577萬，較年初增長了25.6%，從每項(xiàng)資產(chǎn)的占總資產(chǎn)的比例來分析2015年3月A公司資產(chǎn)的變動主要還是集中在流動資產(chǎn)上，增幅較大的應(yīng)收保費(fèi)與應(yīng)收分保未決賠款準(zhǔn)備金，分別占總資產(chǎn)24%和33%，應(yīng)收保費(fèi)占比大的原因?yàn)楸蔚脑黾樱f明A公司在業(yè)務(wù)拓展上取得了一定的成效，而應(yīng)收分保未決賠款準(zhǔn)備金占比較大的原因是當(dāng)月的未決案件的增加。固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的減少主要是因?yàn)檎叟f與攤銷，因此A公司的規(guī)模變動的影響并不是很大。
（2）負(fù)債和所有者權(quán)益
A公司2015年3月負(fù)債總額5848萬元，與期初相比增加了2.3%。占比較大的是未決賠款準(zhǔn)備金，占負(fù)債總額的20.7%，未決賠款準(zhǔn)備金的增加是因?yàn)楫?dāng)月的賠付案件的增加。分公司不存在利潤分配的情況，分公司每個會計(jì)期間獲得的未分配利潤都是全部上繳總公司，由總公司統(tǒng)一分配。
回到A公司的價值管理上來，未決賠款準(zhǔn)備金作為流動負(fù)債的構(gòu)成部分，又是構(gòu)成企業(yè)價值評估經(jīng)營資金的重要組成部分，此項(xiàng)負(fù)債的增加必然會導(dǎo)致A公司價值的減少。
（3）利潤表分析
A公司2015年3月營業(yè)收入為1727萬元，比上期增長了2.4%，但是比去年同期減少了3.5%，其中已賺保費(fèi)為1720萬，比上期增加了1.1%，比去年同期減少了3.2%。保費(fèi)業(yè)務(wù)收入本期為2159萬，雖然與去年同期比增長了49%，但是去上期相比減少了10.5%。整體來說營業(yè)收入與上期相比有所增加，但是與去年同期相比卻有所下降。
營業(yè)支出本期余額為1812萬，與上期相比增長了65.4%。與去年同期相比增長了13.7%，營業(yè)支出主要是賠付支出方面的變化，本期賠款支出為566萬，與上期相比減少了32.5%，但與去年同期相比增加了1.6%。
2015年3月凈利潤虧損85萬，上期盈利592萬，去年同期盈利196萬，本期凈利潤出現(xiàn)負(fù)數(shù)最主要的原因在于攤回保險責(zé)任準(zhǔn)備金的變動，攤回責(zé)任準(zhǔn)備金在本期是負(fù)數(shù)，這是因?yàn)橹疤崛〉谋ｋU責(zé)任準(zhǔn)備金不足，本月補(bǔ)提了保險責(zé)任準(zhǔn)備金，導(dǎo)致了本月的營業(yè)支出大于本月的營業(yè)收入，所以并不存在經(jīng)營不正常的情況。
（4）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
①營運(yùn)能力分析。A公司2015年1-3月資產(chǎn)平均總額分別為14890萬，14720萬，14540萬。1-3月營業(yè)收入分別為1330萬，1687萬，1727萬。因此A公司1-3月總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為8.9%，11.4%，11.8%。A公司2015年1-3月的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在緩慢加快，說明A公司的資產(chǎn)利用效率在緩慢提升。
②盈利能力分析。根據(jù)獲得的資料并結(jié)合營運(yùn)能力分析，由資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率算出A公司1-3月月的資產(chǎn)凈利率分別為5.8%，4.0%，-0.58%。根據(jù)權(quán)益凈利率=權(quán)益乘數(shù)*資產(chǎn)凈利率算出A公司2015年1-3月的權(quán)益凈利率分別為10.6%，6.6%，-9.7%。由此可以看出資產(chǎn)的利用率呈現(xiàn)下降的趨勢，由于銷售凈利率的大幅下降，雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所上升，資產(chǎn)凈利率還是呈下降趨勢，因此A公司在此期間的盈利能力有所下降。
③償債能力分析。保險公司是一個負(fù)債經(jīng)營的行業(yè)，因此行業(yè)間流動比率較好的指標(biāo)是200%左右。A公司2015年1-3月的資產(chǎn)負(fù)債率分別為45%，39%，40%，流動比率1-3月份分別為197%，223%，221%。
從財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析可以發(fā)現(xiàn)A公司的償債能力比較穩(wěn)定，盈利能力逐漸下降，營運(yùn)能力還有待提高。A公司可以從這三方面出發(fā)，提升公司價值。
④價值評估。A公司是一個分公司，其價值管理主要是依靠總公司。它所使用的資源實(shí)際上是總公司的一部分。
考慮到實(shí)際情況并根據(jù)經(jīng)濟(jì)增加值的通用計(jì)算公式，將經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算公式表述為：EVA=經(jīng)營利潤-經(jīng)營資本成本
經(jīng)營利潤=營業(yè)利潤-應(yīng)收保費(fèi)壞賬準(zhǔn)備-業(yè)務(wù)及管理費(fèi)
資本成本=經(jīng)營資金*資金預(yù)期收益率
經(jīng)營資金=貨幣資金+固定資產(chǎn)+未到期責(zé)任準(zhǔn)備金+未決賠款準(zhǔn)備金。
參考同行業(yè)間的資本成本率，將A公司的資本成本率定為6.34%。
A公司2015年1月-3月的應(yīng)收保費(fèi)壞賬準(zhǔn)備分別為0，130萬，0。1月-3月業(yè)務(wù)及管理費(fèi)分別為220萬，116萬，103萬。1月-3月貨幣資金分別為669萬，287萬，535萬；固定資產(chǎn)分別為183萬，169萬，155萬；未決賠款準(zhǔn)備金分別為12118萬，11392萬，11495萬；未到期責(zé)任準(zhǔn)備金分別為10063萬，10319萬，10323萬。
根據(jù)上述公式，A公司2015年1月，2月，3月的經(jīng)濟(jì)增加值分別是-804.29萬元，-1059.38萬元，-1615萬元。2015年1月經(jīng)濟(jì)增加值較2015年2月相比增幅很大，增長的主要原因是經(jīng)營利潤遠(yuǎn)高于后面兩期的經(jīng)營利潤，2015年3月的經(jīng)濟(jì)增加值呈現(xiàn)負(fù)數(shù)，主要原因也在于經(jīng)營利潤，當(dāng)月處于虧損狀態(tài)。總體來說A公司的公司價值總體呈下降趨勢。
三、提出問題和措施
1.A公司的資產(chǎn)負(fù)債配置過于保守
從資產(chǎn)負(fù)債分析和償債能力分析中看出，A公司資產(chǎn)負(fù)債的變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但是從長遠(yuǎn)的盈利能力來看，或許這對A公司來說并不是一個很好的配置方法。因此A公司可以考慮增加企業(yè)的非流動資產(chǎn)與非流動負(fù)債，比如借長期借款，購入長期股權(quán)等方式來改變A公司的資產(chǎn)負(fù)債配置，從而使得A公司的流動資產(chǎn)、負(fù)債與非流動資產(chǎn)、負(fù)債得以均衡發(fā)展。
關(guān)鍵詞：資產(chǎn)流動性 資本結(jié)構(gòu) 權(quán)重矩陣
資本結(jié)構(gòu)是影響公司資本成本、收益分配的重要問題，影響資本結(jié)構(gòu)的因素是復(fù)雜的，資產(chǎn)流動性則是眾多學(xué)者研究討論得出的影響資本結(jié)構(gòu)的一個重要因素，不同的資產(chǎn)流動性與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)之間應(yīng)該存在一定的規(guī)律性特征。同時，資本結(jié)構(gòu)的狀況會影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性，而資產(chǎn)流動性會影響企業(yè)的收益，并最終影響企業(yè)的財(cái)務(wù)行為。因此，研究資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性之間的邏輯關(guān)系，對資產(chǎn)流動性進(jìn)行較為準(zhǔn)確的測量，建立資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性的關(guān)系模型，不僅有助于建立和完善資產(chǎn)流動性理論，而且有利于企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高財(cái)務(wù)行為的合理性。
一、研究設(shè)計(jì)
（一）理論分析與研究假設(shè)
國內(nèi)外現(xiàn)有的關(guān)于資產(chǎn)流動性與資本結(jié)構(gòu)之間相關(guān)性關(guān)系的研究結(jié)論中，存在著很大分歧。最早開始資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性關(guān)系研究的是Keynes（1930），他認(rèn)為當(dāng)企業(yè)融資成本過高或市場上信息不對稱導(dǎo)致企業(yè)發(fā)行的債券容易被低估時，管理層往往選擇持有更多的現(xiàn)金或保持更多的流動性資產(chǎn)，即資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。
Myers和Majluf（1984），Opler（1999），Dittmar（2003）依次運(yùn)用優(yōu)序融資理論（Pecking Order Theory）和財(cái)務(wù)科層模型（Financial Hierarchy Model）對公司資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性的關(guān)系進(jìn)行了研究，得出當(dāng)企業(yè)持有較多的現(xiàn)金和流動資產(chǎn)時意味著其資產(chǎn)負(fù)債率較低的結(jié)論。De Angelo和Wruck（2001）則認(rèn)為，高的流動性資產(chǎn)能夠?yàn)槠髽I(yè)提供更多的資金去償付未來的債務(wù)利息。在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時，管理層能夠變賣流動資產(chǎn)償還債務(wù)，從而為其控制權(quán)不受債權(quán)人干預(yù)贏得更多的時間。按照這種解釋，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性應(yīng)該正相關(guān)。Williamson（1988）從融資成本的角度闡釋了資產(chǎn)流動性對資本結(jié)構(gòu)的正向影響。Kim（1998）、Benmelech（2004）也都以特定的行業(yè)或資產(chǎn)為研究對象進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，公司的資產(chǎn)流動性與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。
徐冬和冼國明在擴(kuò)展Brander-Lewis模型的基礎(chǔ)上，研究寡占、資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性時指出，無形資產(chǎn)較多的公司會進(jìn)行更多的債務(wù)融資。李青原、彭飛、彭小微（2008）以中國A股上市公司2001-2005年的公開財(cái)務(wù)報表數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)來源，采用面板回歸模型對我國上市公司資產(chǎn)流動性與公司資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公司資本結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)流動性顯著負(fù)相關(guān)。
考慮到我國資本市場的相對不成熟性，以及制造業(yè)上市公司自身盈利能力較差、擁有大量非流動性資產(chǎn)等特點(diǎn)，提出研究假設(shè)：我國制造業(yè)上市公司資產(chǎn)流動性與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)。
（二）樣本選擇及數(shù)據(jù)來源
選取2007-2010年上海證券交易所和深圳證券交易所發(fā)行的A股制造業(yè)上市公司為研究對象，剔除樣本期間被冠以ST、*ST、PT稱號和數(shù)據(jù)缺失異常的公司后，最后選定638家上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本，所有數(shù)據(jù)均來自新浪財(cái)經(jīng)、巨潮資訊網(wǎng)站和國泰安數(shù)據(jù)庫，所用分析工具為SPSS 13.0以及Excel電子表格。
（三）資產(chǎn)流動性指標(biāo)的建立
衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性的財(cái)務(wù)指標(biāo)有多種，包括流動比率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。較為流行的幾種方法包括基于資產(chǎn)交易額變化所建立的流動性指標(biāo)、主因子分析法等，綜合目前各種方法的優(yōu)缺點(diǎn)，本文嘗試建立構(gòu)建測算資產(chǎn)流動性的新指標(biāo)。
以制造業(yè)上市公司2003-2005年流動比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計(jì)算二級行業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，并建立二級細(xì)分行業(yè)與各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的權(quán)重矩陣，最后將權(quán)重賦予到相應(yīng)的上市公司2007-2010年的各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率上，用加權(quán)平均法計(jì)算制造業(yè)下二級行業(yè)的資產(chǎn)流動性。
新測算方法構(gòu)建的資產(chǎn)流動性指標(biāo)克服了我國證券市場資產(chǎn)交易額數(shù)據(jù)不易收集的缺點(diǎn)，充分重視了行業(yè)內(nèi)部的企業(yè)差異，將制造業(yè)又根據(jù)一定的行業(yè)分類準(zhǔn)則分為九個不同的行業(yè)。并且考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)因素，使用2003-2005年上市公司對應(yīng)的歷史數(shù)據(jù)計(jì)算并建立了行業(yè)與各項(xiàng)資產(chǎn)比率的權(quán)重矩陣，充分參考了目前學(xué)術(shù)界的最新研究成果，在傳統(tǒng)的周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上進(jìn)行了一定的優(yōu)化。
以上矩陣表示的是2003年至2005年間制造業(yè)下各行業(yè)的流動比率與各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率的相對權(quán)重矩陣。
行分別表示制造業(yè)下細(xì)分的9個二級行業(yè)，包括食品飲料、紡織服裝、木材家具、造紙印刷、石化塑膠、電子、金屬非金屬、機(jī)械制造、醫(yī)藥生物和其他，列分別為流動比率，存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
最終，構(gòu)建的流動性指標(biāo)如下：
（四）指標(biāo)選取與模型構(gòu)建
具體的指標(biāo)定義見表1：
綜上，回歸方程為
上式中α代表等式中的常數(shù)項(xiàng)，βi 為回歸系數(shù)，（i = 1，2，3，4，5），代表等式中的系數(shù)項(xiàng)，ε代表殘差項(xiàng)，INDn代表虛擬變量，在本文中是行業(yè)虛擬變量，其余符號如上所述。
二、實(shí)證結(jié)果及分析
（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析
表2是描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表中可以了解到2007-2010年我國制造業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)流動性、公司規(guī)模、盈利能力和股權(quán)集中度的整體情況。
從表2的描述性統(tǒng)計(jì)中看到，制造業(yè)上市公司2007年至2010年資產(chǎn)負(fù)債率的均值約為48.82%，而2007年至2009年的均值是49.95%，說明2010年略有下降，負(fù)債水平略為好轉(zhuǎn)。但從最小的1.1%到最大的88.66%，可以看出不同公司間的資本結(jié)構(gòu)差異比較大，從側(cè)面反映了各行業(yè)對資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)采取的政策不同，這表示有必要對公司所屬年度及行業(yè)進(jìn)行控制。而第三行各公司的資產(chǎn)流動性均值0.0910和標(biāo)準(zhǔn)差0.0001，相比于別的方法例如用動態(tài)現(xiàn)金產(chǎn)生速度或者傳統(tǒng)的流動性測量的結(jié)果（均值和方差分別為0.0001和0.0002），表明流動性指標(biāo)的新測量方法能夠比較準(zhǔn)確地衡量各公司間的差異。另外，從表中還可以看出我國上市公司的盈利能力相當(dāng)?shù)停骄鶅糍Y產(chǎn)收益率不到10%，這與經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢大體相符，2010年以前可能是受金融危機(jī)波及的經(jīng)濟(jì)不景氣所影響。同時表2還顯示出我國A股上市公司前十大股東占了整個上市公司股權(quán)的60%左右，股權(quán)集中度有逐年降低趨勢。從股權(quán)結(jié)構(gòu)的比例可以看出，中國的資本市場股權(quán)較為集中，表明盡管我國股市正在進(jìn)行著較大的改革，但是股權(quán)結(jié)構(gòu)的完善仍舊是一個長期的過程，進(jìn)一步加大股市的流通性很有必要。
（二）相關(guān)性分析
為進(jìn)一步研究資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性之間的關(guān)系，需要對各變量進(jìn)行相關(guān)性分析，表3給出的是各自變量與因變量之間的相關(guān)系數(shù)和回歸結(jié)果。
由表中相關(guān)系數(shù)一列可知，資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)性系數(shù)為-0.179，顯著性水平為0.049，表明基于新測算方法的資產(chǎn)流動性與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性關(guān)系符合假設(shè)。在引入的幾個控制變量中，公司規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性最強(qiáng)，相關(guān)系數(shù)為0.362。股權(quán)集中度與資本結(jié)構(gòu)也存在顯著的相關(guān)性，但是為負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.203。公司的盈利能力似乎并未對資本結(jié)構(gòu)造成顯著影響，相關(guān)系數(shù)的絕對值不足0.1。以上變量間的相關(guān)性分析初步證實(shí)了資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性負(fù)相關(guān)的假設(shè)。但這僅是一個相關(guān)性分析，不能排除變量間可能存在內(nèi)生性關(guān)系，只能說明資本結(jié)構(gòu)的變動方向與資產(chǎn)流動性的變動方向相反，模型假設(shè)初步被驗(yàn)證。對于資產(chǎn)流動性能否真正影響資本結(jié)構(gòu)以及影響程度大小，整個模型在統(tǒng)計(jì)上是否顯著等問題，相關(guān)性分析并不能解決。為此，需要利用建立的回歸模型進(jìn)行回歸分析。
（三）回歸分析
從表3表示的資產(chǎn)流動性與資本結(jié)構(gòu)之間的回歸結(jié)果可以看出，資產(chǎn)流動性、公司規(guī)模和股權(quán)集中度的回歸系數(shù)都在5%的顯著性水平下通過了T檢驗(yàn)，這個結(jié)果與相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)的結(jié)果吻合。其中，資產(chǎn)流動性的顯著性水平是0.049，這說明新測量方法下的資產(chǎn)流動性對資本結(jié)構(gòu)變化的影響是顯著的，所選取的樣本基本可以代表95%以上的全體。資產(chǎn)流動性的回歸系數(shù)為-0.103，表示在控制其他因素的情況下，資產(chǎn)流動性每提高一個百分點(diǎn)，則資本結(jié)構(gòu)即資產(chǎn)負(fù)債率將增加10個百分點(diǎn)，而盈利能力對資本結(jié)構(gòu)變化的影響并不顯著。
表4給出的是關(guān)于模型的擬合優(yōu)度和F檢驗(yàn)結(jié)果。模型的判定系數(shù)（或解釋力）調(diào)整后的R2=0.219，與給出的對比值調(diào)整后的R2=0.208相比，回歸擬合程度相對較高，說明新測量方法表示的資產(chǎn)流動性有一定的準(zhǔn)確性。F檢驗(yàn)在0.00%的顯著性水平下通過，說明該回歸方程總體上還是令人滿意的。
三、結(jié)論與局限性
（一）研究結(jié)論
根據(jù)回歸模型的擬合優(yōu)度檢驗(yàn)結(jié)果來看，回歸方程具有一定的可行性。分析結(jié)果表明，用新方法測量的資產(chǎn)流動性與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系顯著負(fù)相關(guān)，公司規(guī)模、股權(quán)集中度與資本結(jié)構(gòu)顯著相關(guān)，其中公司規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)，股權(quán)集中度與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)，而盈利能力與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系不顯著。
（二）研究局限
對資產(chǎn)流動性提出的新測算方法雖然綜合衡量了大部分研究的觀點(diǎn)，結(jié)果也顯示新方法能更準(zhǔn)確地代表資產(chǎn)流動性，更加符合理論假設(shè)，但是新測算方法并沒有權(quán)威性，并且只在制造業(yè)行業(yè)進(jìn)行了驗(yàn)證，所選取的樣本有一定的行業(yè)限制，樣本所涉及的時間跨度、受宏觀因素的影響等都可能會與研究目的出現(xiàn)一定的偏離，影響到研究的準(zhǔn)確性。有限的變量也可能會影響到研究結(jié)論的準(zhǔn)確性和應(yīng)用性，本文仍舊存在一些問題亟待以后的研究進(jìn)行討論。
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