時間：2023-09-21 17:55:56
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇規避風險的投資方式，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
大型基礎設施項目投資巨大，屬資金密集型項目，單靠國家財政有限撥款或銀行融資是無法滿足建設資金需求的。基礎設施項目建設期較長，資金回收慢，受社會經濟發展水平、地質氣象等復雜因素影響較大的特點決定了基礎設施項目客觀風險存在的廣泛性和復雜性。
如何在基礎設施項目中有效籌集資金、有效規避存在的風險，尤其是一些不確定因素，如利率變化等，已成為實施基礎設施項目面對的一個非常重要的問題。就目前來看，有一些比較有效的方法，比如金融衍生工具（如期權、掉期等）。但由于我國貨幣并不是國際硬通貨，加之金融市場不是很完善，因而沒有現成的衍生工具可以利用。在這種情況下，只能采用一些經營管理手段來降低風險。例如，預測利率的變化，調整資產或負債的貨幣結構，但這種方法在實施時比較困難。作為一種項目投資方式，BOT投資一方面能夠有效的籌集資金，尤其能夠有效增加國際資本的流入，彌補和緩解基礎設施項目建設資金的嚴重不足；另一方面，能夠有效的規避存在的風險；同時還能在技術、管理等方面產生諸多積極效應。
BOT投資方式及其特點
BOT (Build Operate Transfer)意為建設―經營―轉讓，是指政府通過契約授予私營企業（包括外國企業）以一定期限的特許專營權，許可其融資建設和經營特定的公用基礎設施，并準許其通過向用戶收取費用或出售產品以清償貸款、回收投資并賺取利潤，特許權期限屆滿時，該基礎設施要全部無償移交給政府。BOT投資方式能極大的調動巨型私營企業（包括外國企業）的積極性和潛力，大大加快政府的基礎建設。這是一種特殊的投資方式，其模式是1984年由土耳其總理奧扎爾首創的。BOT投資方式具有以下特點：
私營企業基于契約許可取得，并通常由政府部門承擔的建設和經營特定基礎設施的專營權。所謂基礎設施通常包括港口、機場、鐵路、公路、橋梁、隧道和電力等社會公用設施。由于社會基礎設施直接關系到國家的經濟發展和人民的生活，這些公用設施理應由國家所有和經營。然而，20世紀80年代以后各國經濟的迅速發展導致對基礎設施的急迫需求。當政府不能提供足夠的建設資金，也不愿再增添國家債務負擔時就采取BOT方式，促使公共部門與私營企業合作，作為原由政府籌資建設的一種替代方式。這一特點是BOT投資方式與一般合資、合營方式的明顯區別，后者無一定期限的自主專營權。
在特許期限內，該私營企業負責融資建設和經營管理該基礎設施項目，以及償還貸款、回收投資和取得利潤。根據BOT投資方式取得特許權的私營企業對特定項目有獨立的建設權和經營權，他們一般自己負責項目設計，通過股權投資和項目融資建設該項目。項目竣工后，在規定的期限內進行經營，以項目經營期內取得的收益來償還貸款、回收投資并賺取利潤。
特許權期限屆滿時，項目公司須無償將該基礎設施移交給政府。這是BOT投資方式與合營等方式又一不同之處，因為后者在期滿后須通過清算進行分配。
BOT投資方式在大型基礎設施項目中的積極效應
有效規避風險
采用一些經營管理手段來降低大型基礎設施項目建設的風險是規避風險的重要途徑。例如，預測利率的變化，調整資產或負債的貨幣結構，但這種方法在實施時比較困難。除此之外，比較有效的方法就是通過協議來轉移利率風險。作為一種項目投資方式，BOT投資方式就充分利用了這一方法。
本文通過分析利率變化和自有資本內部收益率的關系，來論證BOT投資方式在規避風險方面的重要作用。
在建設項目財務評價中，投資者首先要根據建設項目的全部投資內部收益率的大小來判斷項目在經濟上的可行性。但對于投資者來說，由于全部投資的內部收益率并未考慮到資本結構因素變化的影響，而通常較大的建設項目往往又需要巨額資金，單靠企業自有資金難于滿足全部資金需求，因此或多或少需要有一定比例的銀行貸款，這就需要投資者必須從項目的角度出發，來評價項目自有資金的盈利能力及其承擔的風險程度并進而評估項目的可行性。因此，分析自有資金內部收益率與銀行貸款比例及貸款利率之間的關系，就成為項目者必須考慮的問題。
假定企業的資本結構是指各種長期資金籌集來源的構成及其比例關系，由于短期資金在資本總量中比例較小，可不作為資本結構的管理范圍，只將由長期債務資本與權益資本的構成比例定義為企業資本結構，即企業資本結構是指長期債務資本和權益資本在總投資中所占的比例，總投資中的權益資本即可定義為自有資金。
設項目的全部投資為P，其中自有資金為Pm，貸款額為PL， 全部投資內部收益率為IRR，自有資金的內部收益率為IRRm，銀行貸款利率為IL，根據三者的關系可得：
P＝Pm＋PL
IRRm=(P•IRR-PL•IL)/Pm =（(Pm+PL)IRR- PL•IL）/Pm =IRR+(IRR-IL)•PL/Pm
令 k=Pm/P，其中k為自有資金在全部投資中的比例，通常規定k≥0.25，則有：IRRm =IRR + (IRR - IL)•(1-k)/k
整理上式可得：IRR=k•IRRm+(1-k)IL
上式表明：全部投資內部收益率是自有資金內部收益率和貸款利率的加權平均值，權數分別為自有資金比例和貸款比例。換言之，自有資金內部收益率是由全部投資內部收益率及其與貸款利率的差值所決定，并且當IRR>IL時，則IRRm>IRR；當IRR
對于一個既定的投資項目來說，其全部投資內部收益率完全由項目的凈現金流所確定，而自有資金內部收益率則完全取決于貸款比例和貸款利率。貸款比例越大，貸款利率越低，則自有資金內部收益率越高，相應地自有資金所承擔的風險越高；隨著貸款比例的降低，自有資金內部收益率也會降低，但承擔的風險隨之降低。
彌補和緩解項目建設資金的不足
從我國BOT投資項目的利用和運行情況看，BOT投資直接增加了國際資本的流入，對我國一些投資巨大、建設周期長而又急需解決，從整個國民經濟的發展來看還必須盡快解決的基礎設施建設項目來說，通過特許權方式交給BOT資本進行建設經營，不僅可以大大減輕政府的財政負擔，彌補和緩解建設資金的嚴重不足，同時可增加、改造或提升投資和生活環境。同時，國際資本的流入，對我國擴大生產、增加產出，并通過投資乘數作用，促進經濟增長和改善國際收支狀況，既有現實意義也有長遠意義。
引進先進技術和科學管理方法
BOT投資項目，從取得特許權到建設、經營、轉讓的整個特許期一般均在十年以上，在特許期內，BOT投資者有充分的自，按照資本的逐利性，投資者為了爭取價值、效益和利潤的最大化，必然把成熟的、國際領先的建設項目轉移到我國，采用先進的技術和科學的管理方法保證項目的有效運行。因此，BOT帶來的不僅是資本，還有先進的技術、科學的管理和嶄新的服務理念。這就必然存在技術的擴散效應和管理的外溢效應，既有進口機器設備、技術培訓、操作技能提高等軟件技術的轉移；同時還具有經營理念、服務意識、技術開發和創新機制的動態發育和企業家精神的培養等。
由于BOT項目建設資金都由私營企業自行籌措，政府不提供任何資金擔保，因而能夠有效的籌集資金，同時避免了政府的債務風險；另外，還使項目的運作效率得以提高。因為項目由私營部門建設經營，貸款機構對項目的要求更加嚴格，而私營部門為了降低風險，獲得較多的收益，客觀上會加強管理，控制造價。BOT的這種特點可以說有效地增加了項目的各種風險抵御能力，是我國目前大型基礎設施項目的一個較好選擇。
參考文獻：
關鍵詞：企業；金融投資；風險
中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）07-0-01
一、我國金融投資現狀
我國金融業尚處于起步階段，因而，我國金融投資市場還存在諸多不完善的地方。金融投資是一種基于實物投資的新型投資模式。金融投資是我國市場經濟發展過程中的產物，另外，隨著經濟發展的不斷深入，金融投資表現出 了多樣化的發展趨勢。目前，我國金融業還存在諸多不足，如金融工具較為落后，金融證券管理不夠規范，市場經濟運行機制存在漏洞等，以上這些在某種程度上制約了我國金融業的進一步發展。該種局面的成因主要包括兩個方面：1）在我國，無論是商品經濟，還是市場經濟均不夠成熟，未能給金融投資業營造一個良好的環境；2）我國的金融投資體系還存在缺陷，離完善還有一定的距離。這一點是主要原因。
所以，營造良好的投資環境，不斷完善金融投資體系，便成了我國金融業的當務之急，值得相關從業者不斷研究和分析[1]。
二、企業金融投資風險
1.證券投資的風險
不管是哪一種投資都伴有風險的存在。在證券投資過程中，企業一旦發生決策失誤或者盲目投資的行為，則有可能導致實際回報率遠遠低于預想的問題，如此一來，企業資產便會遭受損失。在面對證券投資風險，企業金融決策者往往會承受相當大的心理壓力，進而做出錯誤的抉擇，另外，證券交易價格的下跌將會造成企業收益的下降，甚至本金的虧損。當證券價格處于上下浮動狀態時，將會導致一系列的連鎖反應，如：企業發現證券價格在上漲，便立刻加大投資，卻沒有對交易市場價格變化進行深入的研究。該種投資行為帶有一定的盲目性，是不可取的[2]。
2.基金投資風險
目前，我國企業大多選擇基金投資這種金融投資方式。在基金投資中，小額資金先會匯集到專家處，再由專家根據市場行情進行投資。整個基金投資是由多個投資方共同出資組成的，因而安全系數較高，但投資風險還是客觀存在的，如：企業通過多種渠道匯集了大量資金之后，卻沒有為其配備專業的投資專家，給接下來的基金投資埋下了隱患；部分企業將基金投資視作一種儲備自身資產的行為，在購買時不太關注基金種類，過分追逐高收益、高回報，去購買那些高風險基金產品，如此一來，大大增加了企業的基金投資風險。
3.衍生金融資產投資風險
對于金融投資而言，衍生金融資產投資是近些年才出現的一種新型投資方式，對傳統企業金融投資管理形成了一定的沖擊。在風險方面，該種投資模式高于證券投資和基金投資。該種投資模式將會占用企業大量現金資產，將會給企業的現金流轉造成一定的壓力。企業選擇該種投資模式時，將會造成自身資產價值的波動，另外，還會提高企業財務管理的工作難度，如：期權債券投資，如果操作得當，將會為企業帶來十分可觀的投資收益，如果操作不當，輕則投資收益大幅縮水，重則導致本金虧損[3]。
在進行衍生金融資產投資時，企業將會面臨各種風險，主要包括：（1）價格風險；（2）投資中反被控制風險；（3）金融市場規則交易風險。總而言之，企業在選擇該種投資模式時，應盡量謹慎，如若不然，將會給企業造成巨大的經濟損失。
三、企業在金融投資過程中規避風險的措施
在企業中，負責金融投資管理的相關人員，應該對各種金融投資風險進行深入的研究和分析，并采取相應的措施來規避風險，一方面將風險的發生幾率降至最低，另一方面將風險的不利影響降至最低，從而幫助企業獲得最為理想的投資收益。由經濟學原理可知，投資風險和投資收益之間存在明顯的正比例關系，換而言之，一分風險一分收益。企業應結合內外部情況做出最合理的金融投資選擇。
1.制定針對性的風險應對方案
在金融投資中，不同類型的金融投資將會帶來不一樣的風險，所以，企業應制定針對性的風險應對方案，即采取適宜的防范措施。通常情況下，投資主體可以利用如下方式來有效規避風險：（1）風險保留。該種方式相對經濟，由投資主體自己支付資金；（2）風險轉移；（3）風險消除。該種方式操作起來具有一定的復雜性，指的是利用相關預測分析技術以幫助預期收益的達成。如果實際投資收益不理想，則需要采取相關措施將風險化解；（4）損失控制。損失控制指的是，當金融投資風險發生時，應用相關措施將損失降至最低程度。損失控制計劃或者措施最好事前制定[4]。
2.建立健全金融投資風險預防管理制度
在整個金融投資過程中（由可行性分析到最終決策），將風險列為重點管控對象，尤其要注意財務風險的控制。應建立健全金融投資風險預防管理制度，并將其有機地融入到整個金融投資流程中去。只有如此，才能有效提高風險防范效果，從根本上降低風險的發生幾率。如果在某個金融投資決策確立后才展開風險評估，那么風險管理人員往往難以作出全面而科學的風險評估，因為他無法對整個金融投資過程進行透徹的了解，如此一來，提高了金融投資風險的發生幾率。
3.將多元化思維有機融入金融投資中
多元化投資模式自誕生之后，受到了人們的普遍關注，因為，它起到分散風險的作用。多元化投資指的是，投資主體結合市場及自身情況后，選擇多種金融投資模式展開搭配投資，以實現分散風險的目的。該種模式在降低金融投資風險方面的確有一定的作用[5]。
四、結語
在金融投資中，風險和收益如同一對孿生兄弟，只要是投資必然會有風險的存在。所以，企業在進行金融投資時，一方面要做好前期風險預測工作，另一方面要做好后期風險控制工作，只有如此，才能有效規避風險、降低損失，以實現投資資金的高效使用以及投資主體收益的有效保障，最終促進企業的健康發展。
參考文獻：
[1]王洋.淺析企業金融投資風險的評估[J].商業時代，2011（13）.
[2]殷浩.金融投資風險評價研究[J].中國新技術新產品，2011（09）.
[3]彭明.中國企業國際金融投資的問題與建議[J].中國金融，2010（03）.
關鍵詞：證券；投資；風險規避
一、證券投資風險
證券投資是一種直接投資的方式，主要就是投資者(法人或自然人)對股票、債券、基金以及相關衍生品等進行購買和出售，從中獲取利息、差價的一種投資方式和行為。證券投資過程中出現的風險可以劃分為兩種類型，經濟和心理風險。對于證券投資所而言，經濟風險是需要研究注意的主要風險，這種風險主要是發行證券主體的變現、違約風險，證券市場中的通貨膨脹以及利率等風險。如果投資，風險是一定存在的，在我國這個正在發展卻不太成熟的新興市場，投資者更需掌握投資經驗，學會規避風險。
二、證券投資風險的種類劃分分
根據證券投資風險的性質，可以劃分為系統以及非系統性兩種風險。
(一)系統風險
系統風險指的是由于一些全局性的因素，使得投資的收益出現變化，這種因素會通過相同的方式影響全部的證券收益。這些影響因素不是公司內部的，因此是不能有效控制和回避的，這種系統風險也被稱作不可回避風險。由于共同的因素對公司產生的影響是存在差異的，多樣化的投資也無法將風險分散開來，所以也將這種風險成為不可分散風險。結合當前證券市場發展實際，系統風險可以劃分為市場風險、利率風險和購買力風險。
1.市場風險，是由于證券市場長期趨勢變動而帶來的風險。證券市場行情變動會受到諸多因素的影響，經濟周期的變動在其中起到決定性的作用。社會經濟出現階段性的波動以及循環，一般分為蕭條-復蘇-繁榮-衰退等階段。看漲行情中，基本上所有的股票都是價格上漲的，在看跌行情中，股票的價格就呈現下跌趨勢。投資者應對市場風險最好的辦法，就是順勢操作，投資于績優股票。
2.利率風險，是指因利率變動，導致附息資產(如貸款或債券)承擔價值波動的風險。證券價格會受到利率的影響，這種影響主要是從兩個方面體現的，首先是資金流向的轉變，市場利率變高，一些資金會被吸引到銀行票據以及儲蓄等金融資產中，債券的需求量減少，價格下降。其次是公司成本的影響，利率增多，公司的融資成本就會增多，若其他條件不變，利潤會減少，股息也會減少，使得股價降低。
3.購買力風險，又稱通貨膨脹風險，通貨膨脹造成物價上漲，貨幣的實際購買力降低，同時可能造成投資者的實際收益水平有下降的風險。通貨膨脹使投資的名義收益率不變，而實際收益和價值卻在下降。
(二)非系統風險
非系統風險說的是個別公司或行業證券產生的影響風險，個性影響因素是主要特征。由于這種風險若要抵消，可以將投資分散得以實現，又可以被稱為可分散和可回避風險。非系統風險主要有信用以及經營風險之分。
1.信用風險，是指企業或公司違背信用而不能按照約定讓投資者進行還本付息，進而受到的風險，證券發行人無法按期對本金以及利息進行支付，這將會使投資者失去再投資和獲利的機會。它是債券的主要風險，投資公司債券首先要考慮的就是信用方面的風險，要對這種風險進行有效的回避，就需要評級信用，對證券評級的結果進行參考。
2.經營風險，說的是公司經營管理失誤而因其盈利水平的變化給投資者帶來的風險，它來自于企業內部。大致有幾種情況：一是融資不當引起財務風險：二是公司缺乏創新性，只滿足于當前的經濟以及利潤水平；三就是銷售決策上產生問題，不科學、合理，沒有注重開辟新的市場。
三、證券投資風險的規避措施
(一)投資組合分散風險
通過分散組合來規避非系統風險，從而在面臨非系統風險時不至于“滿盤皆輸”。分散不僅體現在資金分配上，還體現在資本選擇上，在投資時，應盡量了解不同行業不同領域的投資。
(二)健全監管制度，加大執行力度
證券市場作為市場經濟體系的重要組成部分，需要健全完善的法規來保證健康運行與發展，由于我國法律法規還不太健全，相關部門缺乏有力的監管機制，手法和違法之間存在著較大的灰色區域。政府應加強對證券市場的監控，嚴格監督管理中介機構以及上市公司，上市公司需要將信息紕漏義務落實到實處，進一步優化完善法人治理結構，保證投資決策的科學性，對于募集到的資金能夠實現高效利用。
(三)降低利率風險
利率作為中央銀行的貨幣政策工具，能夠對宏觀經濟進行科學、合理的調整，金融資產的價格以及利率會對利率產生極為敏感的反應，因此不能有效的回避利率風險。利率風險是固定收益證券的主要風險，也是政府債券的主要風險，它對長期債券的影響大于短期債券。投資者在預見利率要提高時可以減少長期債券和固定利率債券的持有。
(四)采用靈活的投資策略
在投資前，通過多種途徑和方式，充分了解投資信息，分析宏觀經濟環境，在心中權衡比較并且進行相應的風險論證。熟悉債券市場的交易規則、市場規模、投資者的組成。在這樣的基礎上，再制定好能夠規避風險的投資策略，運用各種有效的投資方法和技巧，例如將證券投資的期限階梯化、短期化，種類分散化。
(五)加強投資者風險教育，樹立正確投資心態
在中國金融市場發展的大環境下，政府相關部門應把風險教育和證券投資市場的穩定發展作為推動經濟發展的重中之重，各類金融部門要主動肩負起社會責任，通過自身豐富的知識以及廣泛的資源優勢，能夠將金融知識等積極的宣傳給公眾，并保證形式的多樣化，滿足公眾的實際需要，強化社會公眾的金融風險識別以及防范能力，這與長期發展的利益需要是相滿足的。
四、結語
總而言之，證券投資風險具有一定的客觀性和不確定性，我們能做的更多的是在承認風險客觀存在的前提下有效的方法風險。雖然投資是的不確定性比較強，但是依舊可以通過多樣化的技術方法，總結以往經驗，科學的測度風險，扎實利用統計學的相關知識，對收集的歷史數據進行分析和計算，尋找規律為投資作借鑒，組合投資分散風險，盡可能避免或減小風險帶來的損失和危害。人們應該具有風險意識，認清自己的實力和風險承受能力，審時度勢，做出謹慎的最優選擇。
參考文獻：
[1]李俊清,張凱.我國權證市場投資風險分析[J].今日湖北(理論版),2007(03).
【關鍵詞】對賭協議；射幸合同；風險防范
1.俏江南的困局―對賭協議
2015年，中國香港法院要求凍結俏江南集團創始人張蘭的資產，理由是私募基金CVC稱，2013年支付給俏江南入股用的大筆資金去向不明。
2008年9月金融危機爆發后，俏江南為了緩解現金壓力，決定引入外部投資者，由于和王功權相談甚歡，張蘭最終選擇了鼎暉創投。雙方約定：如果非鼎暉創投的原因讓俏江南無法在2012年底上市，則鼎暉有權以回購的方式退出俏江南。2012年前，俏江南一度嘗試在A股、H股上市但均宣告失敗。而俏江南將股權出售給CVC，也正是因為這則對賭協議，張蘭轉讓控股權籌措資金讓鼎暉退出。而這筆資金應該遠遠大于當初的2億元的投資。
對賭失敗后，同時由于國內2013年以來高端餐飲嚴重受挫，俏江南陷入空前的困境，直接導致了CVC基金對俏江南的收購，張蘭也將失去對俏江南的控制。
2.對賭協議的法律分析
對賭協議是私募股權投資（Private Equity，以下簡稱PE）的一種有效形式，是PE對企業進行的權益性投資，實質上市一種含有股權價格調整條款或估值調整機制（Adjustment Valuation Mechanism，AVM），其核心內容為：雙方在協議中達成某種約定，如果被融資方未來達到約定情況，則融資方將應當兌現事先承諾的條款；反之，投資方將有權行使事先約定的權利，如要求融資方退回相應的投資款或調整股權比例。退出機制條款一般約定：如融資方未能在約定時間公開發行股票并上市，投資方可要求融資方按約定予以回購全部或部分股份。廣義的對賭條款包括上述股權價格調整條款和退出機制條款。
近年來，對賭協議伴隨著在一些投融資領域也逐漸活躍，引起了我國學界的廣泛關注。
2.1 “對賭協議”的性質
對賭協議是合同的一種，是投資方和融資方之間為有效解決融資問題而訂立的協議。但是對于對賭協議的合法性，我國法律上并沒有做出規定。
射幸合同，是指在合同成立時，合同當事人對因為特定行為而導致的法律效果還不能加以確定，須視將來不確定事實的發生與否來確定的合同。按照射幸合同的性質，對賭協議的本質符合射幸合同的特征。首先，投資方和融資方在簽訂對賭協議時，約定的條件具有不確定性，受到投資方與融資方主觀因素以及整體政策和經濟情況的影響，因此雙方當事人的約定是不確定事項，這符合射幸合同的最根本的特征。其次，在對賭協議中，如果雙方在合同中約定的條件實現，投資方和融資方都可以通過約定的事項得到利益；如果約定的條件未出現，則雙方都要承擔一定的損失。因此，根據對對賭協議的分析，對賭協議與射幸合同形神俱合。
2.2. 對賭協議的合法性問題
對賭協議。雖有賭博的字眼與表征，但追求的共同目標是企業價值的增長與雙發的互利共贏，而非簡單的“你輸我贏”的賭局。從法律上分析，對賭協議作為私法上財產自我估值機制的一種形式，可以歸結為與附生效條件合同貌合神離而貼近射幸合同的非典型合同。從企業利益和商業慣例來說，對賭協議也并非是一些學者認為的“國際資本對我國民族企業的掠奪”。因此，在我國現行法律體系下和市場環境下，理想狀態下的對賭協議應當是合法有效的。
3.對賭協議的兩面性分析
自我國出現對賭協議以來，有蒙牛集團對賭成功的案例，也有太子奶集團對賭失敗的案例。從俏江南與鼎暉創投的對賭協議來看，可以明顯得到對對賭協議的雙刃劍效應。
在最理想的情況下，對賭協議對投資方與融資方來說，是共贏的。融資方在短時間內可以拓寬融資渠道，解決融資問題，為企業發展提供資金保障。投資方可以獲得投資收益或資本增值，并有效降低因信息不對稱帶來的投資風險。但不可忽視的是，由于市場和政策的不確定性及對賭協議本身的射幸性，對賭協議帶來的負面效應是巨大的。投資者和融資方若想保持和諧的合作關系，最為重要的自然是企業業績的健康發展。
4.我國對賭協議的司法實踐
2012年年底最高人民法院于“海富案”中作出有限肯定對賭協議效力的終審判決，2013年底湖北省首例“對賭協議和解”案為代表的“后海富時代”對賭協議案例是我國司法實踐方面對對賭協議的經典案例，對我國對賭協議的認定產生了較為重大的影響。在司法界域上，對賭協議的合法性得到了相當的肯定。
但是在監管方面，市場監管部門在審核上市時，對于對賭協議的態度依然較為嚴厲，使得以上市為約定條件的對賭協議受到了較為嚴重的影響。在實踐中，陰陽合同等方式成為了很多投資方規避監管部門的重要手段。但這種方式給企業帶來了一定的風險，也影響了對賭協議的經濟效益。
5.對賭協議的風險防范
對賭協議在在實踐中存著諸多不足之處，但其作為企業融資的有效形式，應得到充分重視。
（1）約定合理的柔性指標。在制定約定目標時，可采用國際上成熟做法，設計合理的柔性指標作為對賭協議的評價標準，增強對企業估值過程中的靈活性、多樣性，避免企業出現巨大的經營壓力。
（2）控制權保障條款。在設計對賭協議的條款時，不僅是基于對機構投資者的投資價值保護的投融資方雙贏的角度，可以在對賭協議中對控制權設定保障條款，以保證自身對企業最低限度的控股地位。被投資企業可以按需要設置排他性條款，對不得向競爭對手轉讓做出明確規定，并把違反排他性作為嚴重違約的情形之一。這就一定程度上保障了企業實際控制人的利益。
參考文獻：
[1]孫蘭云.我國中小企業私募股權融資研究[D].首都經濟貿易大學，2011
[2]傅穹.對賭協議的法律構造與定性觀察[J].政法論叢，2011，（6）：66-71
[3]楊宏芹，張岑.對賭協議法律性質和效力研究――以“海富投資案”為視角[J].江西財經大學學報，2013，（5）：123-128
四百萬家產的理財困境
王先生，38歲，某重點理工大學畢業，90年代末開始自己創業，如今公司已小有規模。王太太，33歲，以前是某國有企業的設計師，現在是全職太太。王先生夫婦有一個12歲的孩子，正在讀小學。王先生現有高級公寓和別墅各一套，每月需還房貸2.4萬元，私家車兩部。
隨著公司的發展，王先生的壓力也越來越大，想要轉變投資方向，但又不知從何下手，畢竟轉變投資方向風險太大，因此還在保守經營。而作為家里唯一的經濟支柱，王先生肩負的家庭責任也是巨大的。因為是自己當老板，王先生覺得公司的錢就是自己的錢，需要錢就從公司拿，沒有給自己發工資的習慣。
王先生希望公司發展的同時，家庭財產也能有效增值。王先生的孩子正在接受高爾夫球的訓練，在國內少年組的比賽中取得很好的名次，他希望孩子過幾年能出國深造，取得更好的成績。自己和妻子并沒有公司繳納社會保險費用，他們的晚年生活，也需要一筆養老金作為保障。
經過十幾年的打拼，王先生夫婦已為自己積累了比較厚的家底。現家庭總資產635萬元，總負債為剩余房貸200萬元，家庭凈資產為435萬元。償債能力比較強，壓力不大。但是值得注意的是，家庭資產中，不易變現的房產、汽車占了絕大多數，而流動性強的資金主要購買了股票，風險很大。王先生2007年一共投資了110萬元本金于股市，現在市值120萬元，投資并不算成功，而且資產很容易大幅縮水。
如果轉變投資方向，王先生的公司需要大量資金周轉，可能需要再投入家庭財產的一部分，公司的經營受市場大環境以及行業競爭的激烈程度影響較大，家庭未來的收入不具有穩定性。公司一旦虧損，家庭生活也會隨之陷入困境。
公私不分賺了還是賠了?
經過慎重考慮，王先生決定暫時不改變投資方向，維持原狀，但是逐步完善公司的財務管理。
自從創立公司以來，王先生一直忙于公司的業務拓展，很少顧及公司的賬務問題，賬務管理比較混亂，并未區分家庭財產和企業財產，平時也很少進行理財規劃。賺的錢投入公司，日常開支都從公司支取，這樣不僅可以減少個人所得稅，還能抵減企業利潤，從而減少企業所得稅，正可謂一舉兩得。
看上去很美，其實危機就在身邊。稅務機關已經把這種節稅方式列為偷稅漏稅行為，一經查出，后果非常嚴重；另外，在這種公私不分的情況下，一旦公司虧損賠了錢，就需要用家庭財產進行清償，這意味著不僅公司沒了，家里的房子，車子等都要拿來抵債。
意識到危機以后，王先生立即把家庭財產和公司財產分開，使家庭財產徹底擺脫公司財務約束，這樣公司一旦發生風險才不至于使得家庭財政出現危機。王先生開始每月給自己支付一定數額的工資作為報酬，在每年公司盈利后，再把一部分財富以分紅形式轉移到家庭財富中去，隨著公司的發展不斷增加家庭財富。
公私分明小老板打好小算盤
公司繼續發展，需要一定的資金周轉，因此王先生為公司保留了50萬元左右的流動資金，其中一部分用于購買風險適中的指數型基金和平衡型基金。基金具有專家理財的特點，從目前的情況來看，保守估計年收益率在8％～10％，可保證公司流動資金的安全，并且能夠獲得一定的收益。
把公司財產和私人財產分開之后，王先生考慮到家庭支出比較大，所以預留一年的生活開支，以備家庭的不時之需。鑒于目前活期存款的收益太低，而貨幣市場基金的收益率目前為2％左右，貨幣基金的申購、贖回手續方便，沒有費用，而且流動性強，是活期儲蓄的很好的替代品，所以王先生將預留生活開支的一半轉為貨幣基金。
現在王先生家庭的流動資金主要投資于股票，雖然股票有很好的收益預期，但是股市風險之大是顯而易見的。王先生將股票減倉，保留大盤藍籌股長期持有。家庭的剩余活期存款王先生選擇購買了一些紙黃金，目前金價不斷創出新高，黃金的投資價值凸顯，可以有效地抵御通貨膨脹，還能帶來不菲的投資收益，保障資金安全增值。
在股市受到調整上下波動，基金凈值增長受阻時，基金定投由于投資面小，相對承受的風險也小所以更顯優勢，可借助時間積累的效果，累積出一筆很大的財富。王先生夫婦辭職創業后沒有上繳社會保險，將來養老方面會有很大的缺口，因此王先生選擇補交夫妻倆的社會保險，并且進行基金定投彌補社保養老的不足，提高生活保障。另外，王先生夫婦選擇了兼顧身故與重大疾病保險責任的商業保險，減輕重大疾病萬一發生時的財務損失。
孩子的投資是重中之重。王先生除了準備一筆固定的教育經費作為孩子出國深造的費用外，還利用每月節余資金為孩子專門辦理了基金定投業務，儲蓄教育費用，并且給孩子購買了重大疾病保險和意外傷害保險。
一番精打細算后，王先生底氣十足，重新積極投入到公司的業務中。私企老板理財，要做到公私分明，規避風險，查缺補漏，防忠于未然。有穩固的基石，才談得上更好地發展。
招商銀行理財師建議
公私分明規避風險。
私企老板理財首先要做到公私分明，使家庭財富徹底擺脫公司財務約束，在公司健康發展的同時保證家庭財產的安全。避免過度擴張業務。
受全球金融環境影響，在目前全球經濟普遍低迷且前景不明朗的情況下，能否在逆境實現盈虧平衡尚屬未知之數。因此保持穩定的周轉流動資金，不盲目擴大業務規模是明智之選。
善用閑置資金。設立家庭應急準備金。
建議預留一部分活期存款作為家庭日常應急準備金，在目前資本市場尚未明顯好轉的情況下，活期存款可以用來購買期限為7天到3個月的穩健型銀行理財產品，上述產品資金占用期較短，流動性強，便于靈活運用和調度。
子女救青基金。
這筆費用可以采取預留一部分教育基金，另外每個月購買定投基金的方式籌備。
一、金融投資風險與收益的關系
金融投資風險是相對較大的,如何才能有效地規避投資風險呢?這是所有投資者密切關注的一個問題,投資者若想取得理想的投資收益,就需要很好地規避風險,這也意味著投資者需要明確金融投資風險與收益的具體關系,在金融投資的過程中,最佳的投資狀況是承擔最小的風險卻能獲得更高的收益,然而實際上在取得收益的同時是伴隨著不同程度的風險的,風險與收益是同時存在的,最終的損益成果是在風險與收益二者相互影響下決定的。
(一)金融投資風險
所謂金融投資風險,實際上是指在金融市場中的投資者在進行投資活動時,可能需要面對的一些經濟上的波動,由此可能會造成投資者獲利或虧損的現象,風險具有雙方面的作用,由此可以看出金融投資一方面會讓投資者遭受損失,另一方面也會讓投資者獲取較多的收益。在風險作用下形成的收益或者虧損實際上也是由各種不同的因素綜合作用下形成的。根據對金融投資造成的影響效果的不同大致可以分為:利率風險和證券市場風險兩種類型。我們都知道在世界上流通著不同種類的貨幣,貨幣之間在相互兌換的過程中就會存在一定的升值和貶值,這種由于貨幣之間兌換而造成的利率上的變動,進而導致金融投資品出現價值上的上升或者下降就叫做利率風險;另外的一種風險即證券市場風險則是指由于證券價格變動,進而導致金融投資品價格發生變動的現象。
(二)金融投資收益
如今,隨著我國對傳統的計劃經濟體制的變革,現已逐漸建立起與我國經濟現狀相適應的社會主義市場經濟體制,在市場經濟的環境下,金融市場中投資品的收益率也可以從側面反映出金融資產的收益狀況,通過利用經濟學中期望值的計算,可以較為準確地判斷出某一金融產品的受歡迎程度以及預期可獲得的收益是多少。對于不同的金融投資品而言,所帶來的收益也多是有較大差異的,最直觀的表現就是收益率的不同,收益率根據時間的跨度可以分為年度利率和月利率等多種形式,在金融投資活動中,每位投資者都會以收益率的最大化作為投資的最優目標,同時還要確保在獲得收益情況下承擔的風險盡可能的低。在復雜的金融市場中,往往高收益也會伴隨著高風險,二者是呈現正向的比例關系的,把握好收益與風險之間的關系是取得最佳投資效果的關鍵,也是作為一名投資者需要充分認識的一個問題,相反,如果只是一味盲目地投資,對于金融投資品的具體特性不是十分了解,投資者很可能由于選擇風險較大的投資品,最終造成較為嚴重的經濟損失。
二、金融投資收益與風險的理論分析
文章在前半部分已經談到:收益率是衡量一項金融資產實際收益水平最直觀的標準,投資風險從某種意義上來說也是指收益率的上下變動的不確定性。收益率是對金融資產的收益狀況影響最大的一個因素,并且它也是隨機變化的,近似值可以通過數學中期望的計算方法來得出,在我國,金融投資品的收益率主要可以通過下面的幾個公式來計算:
銀行存款儲蓄收益率=(儲蓄到期的本利和一儲蓄本金),(償還期限*本金);
? 債券收益率=[票面年利率+(面額一發行價格)/償還期限]/債券發行價格
股票收益率=股票年收益/股票購買價格
所有的投資者在對金融市場進行投資時,最初的目標都是希望可以在最小的風險范圍內取得最大的經濟收益,但實際上這僅僅是一種期望,在一些風險較大的項目上,很難真正取得很大的收益,收益之所以會發生不確定的變化,這也充分體現了風險存在的真實性,明確收益與風險的緊密聯系才能最大程度上取得收益。每位金融投資者都需要根據自身所能承受的風險的最大幅度,來合理確定相關的投資活動,對風險的承受能力是一切投資活動開展的基礎。對金融資產的收益狀況造成影響的因素主要有:預期可能得到的收益,不同程度的風險以及投資者在承擔了一定的風險后的補償收益,這三個因素是對金融資產獲益情況影響最為明顯的因素。投資者有時會為了盡可能多地取得收益,通常講究的是“不要把雞蛋放在同一個籃子里”的原則,因此他們會將較多的資金分別投入到風險不等的各項投資活動中去,這樣也就會在最終取得不同程度的收益,從而保證收益的相對穩定,這種多樣化投資的方式得到了許多資深投資者的認可。這樣做的目的在于盡可能保證收益的取得,分散高風險的投資,也就意味著大大降低了風險的大小,任何單一的投資方式都很難保證收益最大而風險最小,分散化的投資最有有利于維護投資者的利益。
在當代一些金融方面的專家曾提出:若將不同種類的金融投資品之間進行混合搭配,則在投資的某些項目之間可能會存在著某種抵消的關系,即一項投資品取得的收益可以將另一項投資品所造的損失相抵消,這樣做也就將投資項目的整體風險降低,甚至低于其中任何一項單一的金融投資的風險,隨著風險的降低,投資者所進行的金融投資收益也會隨之增多,因此,金融投資者在進行投資之前,應首先對行情進行深入細致的了解,然后根據自身的實際情況,制定出符合自身狀況的最優投資方案,最大限度地規避可能存在的投資風險,從而取得目標效益。 三、規避投資風險,提升金融投資收益的具體措施
(一)實時關注金融市場形勢,選擇適當的金融投資品
金融投資品的預期收益與各方面的因素都有著緊密的聯系,尤其會受到國家大環境的影響,這種大環境也是在多種方面的綜合作用下形成的,其中包括所在國家或地區大范圍實行的經濟政策,以及整體的經濟狀況的好壞等等,這些方面都對投資品收益產生巨大影響。例如:購買某些外匯進行的投資,相應的銀行利率的波動,外匯國家實行的具體的金融制度和經濟政策就會在一定程度上影響外匯投資所取得的收入;此外通過在銀行中進行儲蓄所得到的投資收益,就會受到國民消費指數即CPI的影響。至于如何選擇正確的投資品,就需要明確不同投資品的不同特性,考慮到不同投資品的風險和收益之間的關系,綜合分析各自的優缺點,最終做出合理的選擇。投資者則應該對金融投資的方法和技巧進行深入的學習,科學選擇高收益的金融投資品。
(二)依據資深投資者的經驗,制定合理的投資方案
對于金融投資來說,除了要具有科學合理的方式和方法,以及數學上的一些理論分析外,向具有豐富投資經驗的資深投資者學習也是一種正確的做法。成功的投資人可以介紹許多在理論上無法學習到的情況,可以更加豐富和完善投資技巧,理論知識僅僅是一種固定的形式,而成功者的經驗卻能隨機的處理各種變化的情況。著名的“股神”巴菲特,其推行的“零投資理論”一直對世界金融市場產生巨大
【關鍵詞】金融投資 投資收益 風險規避
從這幾年來看，中國金融投資業已經慢慢發展起來，并日趨成熟，尤其是近2年各種金融投資工具如雨后春筍般涌現。金融投資業也促進者我國經濟的發展，但是經融投資一直是具有風險的行為。那么如何將風險降到最低以獲得最大的收益以就成為了廣大金融投資者思考的重要問題。
一、金融投資的種類
我國金融投資種類繁多，下面就簡單介紹幾種比較常見的品種吧。
（一）銀行存款
銀行存款是最常見的融資方式，它是指個人或者企業在銀行開設賬戶并存入資金，銀行按照相應的利率付給存款人利息。這種投資方式風險比較小，是我國居民選擇最多的一種金融投資方式之一。
（二）債券
債券是一般是企業或者政府發行的，方式主要是向社會籌集閑散資金，收益比銀行存款要高一些。債券發行的時候會與投資者確定應該支付的利率、利息以及償還本金的條件。在法律上這種債務關系屬于金融契約。它的特點收益較高，安全性較好，但流動性差。
（三）基金
基金分為2種，廣義的基金是指個人或企業為了某種目的而設立的具有一定數額的資金。本文所指的是狹義上的基金，又叫投資基金。投資基金是一種集合型投資，所有投資人共同承擔風險也共同分享收益。投資基金收益比較客觀，流動性也較強，不過仍然相對存在風險。
（四）股票
股票是公司在募集資本的時候向出資人或者投資人公開或者私下發行的。它可以用以證明持有者對發行股票公司擁有所有權的憑證。股票的流動性大，風險也比較高，但是相應的收益也比較高。
（五）外匯投資
外匯投資是一種不同貨幣之間進行兌換的投資行為，投資者利用匯率變化而獲得收益。它的特點是收益較高，風險也高，雖然操作靈活但是卻難以控制。如果投資者具備一定經驗的話才能對風險有所控制。
（六）貴金屬投資
貴金屬投資在交易中存在杠桿，原理是低買高賣以賺取差價，所以是一種風險大，收益也大的金融投資方式。它包含了貴金屬實物投資，電子盤交易投資以及黃金白銀投資。
二、金融投資風險和收益之間的關系
金融投資其實就是使資本合理化配置的過程，有效的金融投資可以減少資本浪費從而促進國家經濟發展，但是它又是風險和收益相伴相生的收益越高的金融投資風險也相對更高。投資者都希望風險小收益高，但是這是不可能實現的，所以做金融投資之前一定要充分的了解自己所能承受風險的能力反范圍，并且認真的學習了解金融市場的變化規律，只有正確的認識到風險和收益之間的關系，才能夠理性合理的選擇金融投資方式而從中獲得較高的收益。
三、金融投資風險與收益問題分析
（一）盲目投資
就目前來看，我國各行各業的投資者在進行金融投資活動過程中都普遍存在不合理的規劃的現象，多數都是根據簡單的數據分析或者自己的個人經驗就進行投資，甚至心血來潮跟著感覺來投資的。因此投資者的盲目性不但可能給自己造成經濟損失，還有可能擾亂社會的經濟秩序，更不要說獲利了。
（二）長期投資和短期投資比例不合理
由于我國國情特殊，金融市場監管制度不完善，投資者多數存在投機的僥幸心理，一般都想短期獲得高收益，者就導致投資者對長期的投資缺乏耐心和心理承受能力，只要市場有所變動就不計后果的匆忙結束投資，或者明明知道投資產品的風險明顯超出自己承受范圍也要貿然進行投資，最終結果是害人又害己。這種急功近利的投資方式是對自己不負責任的表現，是應該堅決杜絕的。
（三）風險與收益的把握水平比較低
金融投資行業中，總有投資者認為高風險的金融投資產品就容易帶來高額的經濟收益，所以，多數投資者經常抱有僥幸心理，時刻在資本市場中尋找著一夜暴富的機會，但是結果一般都不盡如人意。造成這種結果的原因就是投資者不能理性的分心金融風險和收益關系，保持二者的平衡，硬是把金融投資變成了金融投機，這樣非但不能取得i，反而還會增加投資的風險性。因此，投資者如果想要做好金融風險的控制工作首先應該樹立正確的投資觀念，養成良好的投資行為習慣，這樣才能有效的規避資本市場中存在的各種金融風險，提高自己的投資回報率。
四、規避金融投資風險，提高投資收益
（一）制定合理的投資規劃
投資規劃是指金融投資者為了獲得高收益而必須進行的前期準備工作。要想提高投資者應對風險的能力，就應該合理的對金融市場進行風險分析，這樣才能大大提高投資者保證自身資本的安全性又能獲得較高的投資收益。另外，企業在做制定投資規劃時可以借鑒其他金融機構的相關經驗，根據當前金融市場的變化規律結合自身的實際情況來選取合理科學的投資方式進行投資活動，進而提高投資收益水平。
（二）關注政策變化，合理選擇金融產品
金融投資產品受到的政策變化影響是非常大的，不僅國內投資有影響，外匯投資影響也非常的明顯。任何的金融投資產品預期收益和它所處的國家經濟環境都存在著非常緊密的聯系。國家的大環境包含了各種因素，例如國家總體經濟狀況，地區宏觀經濟政策等等，這些因素都講直接決定投資者的金融投資行為，作為金融投資者就應該密切關注國家的金融投資政策狀況。層層比較投資產品的各種風險和收益，權衡利弊而做出正確的投資決策。
（三）強化金融投資監管
有效的金融投資監管機制是開展金融投資活動的前提條件，同時也是維護投資者利益，保證金融市場健康秩序的基礎。我國金融投資監管分為行政機關和金融業自律組織兩部分，行政機關是指中國人民銀行，自律組織證鑒會，銀監會等機構。金融監管的具體執行中，行政機構統籌管理和監督各類金融交易活動，金融企業自身也需要服從組織的監管。雖然我國金融監管機制已經算比較成熟，但還是存在著不足之處的，所以，我們還應該借鑒國外一投資監管成功的經驗來完善我國的金融投資監管制度。
（四）理性投資
因為金融投資目前在我國市場經濟中還算是新興的行業，所以多數投資者對這個新行業的情況還是不甚了解的，制定投資策略的時候就不能全面考慮到實際的情況。對投資者而言，明確理性投資概念，再結合自身的實際情況來做出正確的投資目標和方向是非常重要的。所以投資者要不斷的學習投資的專業知識，以提高自己專業的素養。當投資者的的專業素養較高時，就能更加準確的知曉自身實際抵抗風險的能力。另外，投資前應該對投資對象進行深入調查。以外匯投資舉例，投資者必須應該了解銀行的相關利率，當地經濟水平，和監管政策等。投資工具可以為投資者提供投資平臺，但是投資者對投資對象了解不全面也很明顯，所以，投資者應該充分利用好金融投資工具來幫助自己把投資風險降到最低。
（五）借鑒投資者的成功經驗
要想獲得金融投資的成功并不是靠偶然的運氣行為，它是要經過縝密的分析的。所以，對成功的金融投資做分析學習是很有必要的。尤其是新進的投資者除了對成功經驗的分析還有必要學習投資理論知識。
（六）學習和掌握必要的投資技巧
選擇金融投資產品要具備技術性，這就要求投資者必須學會金融投資的分析方法，掌握一定的金融投資技巧以保證選擇結果的準確和合理。這對規避投資風險和提高投資收益都是相當重要的。
五、總結
上述得出，金融投資行為是會受到多方面因素影響的，所以投資者就必須全面的考慮到各種因素所對投資所帶來的影響。并盡量的規避投資風險獲得較高的投資收益。隨著我國市場經濟的發展，金融業發展也越來越成熟，金融監管制度正在逐步的完善起來。這樣的環境是越來越適合投資者進行投資的，投資者的投資行為越多也會促使我國金融投資市場也會慢慢的良性發展。
參考文獻：
[1]張秋娜.淺談期貨風險管理子公司發展存在的問題及對策[J].時代金融，2015.
摘要：由于基金保值增值的需要，社會保障基金采取了多種投資渠道和投資方法。隨著宏觀環境和金融市場的起伏變化，各種投資方式的回報率呈現出一定的偏差。本文以社會保障基金現有的投資方式為落腳點，根據宏觀形勢對各種方式作出分析，并結合國內外經驗提出相應的對策。
關鍵詞：社會保障基金 投資 股權
全國社會保障基金是指全國社會保障基金理事會負責管理的由國有股減持劃入資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。
全國社會保障基金是國家重要的戰略儲備,主要用于彌補今后人口老齡化高峰時期的社會保障需要,但由于中國社會保障體系建立較晚,無論是社會保險基金還是社會保障基金,就目前的數額計算,仍不能滿足未來養老需要。根據中國的發展目標，2020年，將基本建立覆蓋城鄉居民的社會保障體系，而作為社會保障體系重要組成部分的全國社會保障基金還應有更大的發展空間,應更加壯大其資產規模。基金發展最重要的一個環節就是保值增值，而保值增值的方式就是將基金進行投資運營，獲取收益來抵消通貨膨脹。這就要求基金的管理除了選擇不受市場規則配置的方式保證其安全性之外，還應該投資于資本市場來保證其收益性。
我國的全國社會保障基金投資方式有，銀行存款、購買國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。在不斷拓寬資金來源的同時，全國社會保障基金還不斷提高其投資收益的能力。截止到目前，全國社會保障基金年均投資收益率達到15.73%，高于同期年均通貨膨脹率7.03個百分點。社會保障基金的投資之路也并非一帆風順。受當年國內股市大幅下跌的影響，2008年全國社會保障基金股票資產首次出現浮虧。社會保障基金會表示，未來將控制投資風險，審慎進行股票投資，并將2009年新的投資重點鎖定為股權投資基金（即PE）。2008年底至2009年初，全國社會保障基金以國內第一家可以自主投資PE的機構投資者身份，承諾對弘毅和鼎暉兩只股權投資基金各投資20億元。在此之后，全國社會保障基金不斷加大PE投資。此外，全國社會保障基金已先后對交通銀行、中國銀行、工商銀行、農業銀行、國家開發銀行、京滬高速鐵路等進行直接股權投資，目前累計直接投資近1700億元。2011年2月底，全國社會保障基金還拿出30億元信托貸款，投資南京市保障房項目。
但由于金融危機的影響，我國資本市場的不成熟性就更加明顯，股票、證券等出現低迷的狀態。事實上，今年以來，市場對于銀行地方政府平臺貸款以及房地產貸款風險的擔憂升溫，導致銀行股屢被沽空，另外，社會保障基金于年內三次減持工行、中行H股等因素，愈發加深了市場對銀行股的悲觀情緒。2011年10月10日，中央匯金公司宣布在二級市場自主購入工、農、中、建四大行股票，并從即日起開始有關市場操作。根據四大行公告顯示，匯金分別增持工行、農行、中行、建行A股約1458.4萬股、3906.8萬股、350.96萬股和738.44萬股。受匯金增持消息的影響，四行股票均收漲。中國銀行上漲0.70%，農業銀行上漲0.41%，工商銀行上漲0.25%，建設銀行上漲0.23%。由于四大行市值在整個銀行股中占比較大，匯金本次增持能夠穩定當前銀行股的估值，雖然力度不大，但短期內銀行股股價將會呈現上揚趨勢，對整個A股市場也能夠起到托市的作用。
為了給全國社會保障基金“增值”提供廣闊空間，還積極開展境外投資。戴相龍介紹，“我們已選擇幾家投資風險較低、收益穩定的基金（即FOF）進行投資，正在報送國家相關部門審定，將來再把投資直接擴大到私募股權基金和未上市公司的直接股權投資。”今后，全國社會保障基金會將按相關法規規定，逐漸提高對境外的投資比例，至于各年對境外投資的實際比例，要視市場情況變化并在規避風險的前提下進行操作。
雖然現在的社會保障基金規模在不斷擴大，收益性也良好，但是面臨中國如此龐大的人口基數，加上城鄉社會保障并未進行統籌，而且人口老齡化也在加劇，這就使得社會保障基金的保值增值有著更為迫切的高要求。在國內投資市場我們可以看到，銀行存款的利率基本上是跑不贏CPI的，譬如2011年9月，全國CPI的漲幅是6.1%，而一年期的儲蓄利息卻不超過3-4%。因此選擇銀行存款更多的是為了基金的穩定性。國債確實是一個很好的投資方式，穩定性強，收益率也很好。短期債券雖然收益的穩定性較好，但并不能對收益的長期性有任何保障。而長期債券又對債券的發行者有很高的要求，并且即使通過了最初的資格認證，但后期還是難以對其盈利能力進行保證。因此我們還需要其他的投資方式來確保社會保障基金的保值增值。
到2007年，社會保障基金的投資除了原來的存款、國債、股票、債券等手段外，有了更多的選擇，包括指數投資、信托投資、股權資產、資產證券化產品等。在金融產品當中，股指期貨就是一個很好的選擇，因為它能夠規避系統風險，而且可以利用股指期貨進行套利。而外匯期貨可以用來回避匯率風險。外匯期貨品種包括英鎊、美元、日元和馬克。由于美元的貶值，2011年3月，中國減持美國國債92億美元，為連續第5個月減持,而同時中國很有可能會大幅購買歐洲“自救債”，來平衡中國的外匯持有情況。
總之，為契合社會保障基金的保值增值要求，不僅要采用傳統的投資方式，在經濟全球化的形勢下，尤其是經融危機之后，我們更應該清楚地看待金融市場，選擇合適的金融工具，進行優化的投資組合，來獲取更大的投資收益，鞏固和壯大全國社會保障基金的規模，為人民的生計提供強有力的保障。
參考文獻
［1］ 熊偉，鄧彤旭.對我國社保基金投資管理的思考［J］.中國商界，2008，第10期.
如今，股市一片大好，基金也一路飄紅，不少投資者在獲取豐厚收益的同時，逐漸發掘新的投資渠道，股指期貨也正慢慢被人們所關注。作為市場工具，期貨在發達國家一直倍受青睞，隨著我國市場經濟的不斷發展，國內企業避險需求逐漸加大。經過多年的規范整頓，以及期貨市場參與者的理性運作，更使得期貨市場在發現價格、規避風險等方面發揮出重要的積極作用，同時在我國國民經濟中的地位也日益增強。
最初的期貨交易是從現貨遠期交易發展而來，而現貨遠期交易是雙方口頭承諾在某一時間交收一定數量的商品，后來隨著交易范圍的擴大，口頭承諾逐漸被買賣契約代替。期貨這種既可以先買后賣，也可以先賣后買的雙向交易機制有利于順勢交易。不管市場是熊市還是牛市，投資者都可以根據自己對市場的看法進行交易，這種交易方式也逐漸成為新一類的投資工具。中國工商銀行網站作為國內第一家為客戶提供全方位期貨資訊的金融門戶，其人性化的設計，使第一次登錄工行網站或剛剛投入期貨市場的客戶都可以輕松找到自己關注的各類資訊。
期貨頻道中的“期貨學苑”板塊是特別為期貨市場的初涉者提供投資技巧及投資經驗參考的平臺，其內容包括“期貨基本常識”“操作技巧”和“期市法規”，通過該欄目你不僅可以全方位的學習期貨市場的相關知識，而且也可以了解期貨豐富的交易方法及技巧，從而實現規避價格風險，獲取相對穩健的收益。一般來說，相對成熟的期貨市場投資者更加關心的是如何及時掌握準確的期貨投資信息和新鮮的投資數據，同時更加期待瀏覽詳細的市場品種行情分析及投資指導。為滿足此類客戶的切實需求，“國內及國際期貨行情”每日第一時間提供準確、詳盡的市場信息以及重大消息，掌握大盤動態變得輕松簡單、易如反掌。
近年來，期貨市場的繁榮為我們帶來了新的投資理念，如果你也想嘗試這種新的投資方式，足不出戶全方位把握投資方向，不妨到中國工商銀行網站的期貨頻道去一探究竟，了解詳盡的市場信息，制定行之有效的交易計劃，在期貨市場上大展身手！
【關鍵詞】運營 保值增值 基金
一、社會保障基金的營運
全國社會保障基金和養老保險以及醫療保險中的個人賬戶基金是決定我國社會保障制度可持續發展力的主要因素，然而因為統賬結合造成了個人賬戶的“空賬”問題、養老和醫療保險中的個人賬戶基金一直沒有實現在全國的全面統籌等問題，導致很多區域在該方面的基金并未處于真正的運營狀態，導致相關數據難以詳得。當前只有全國社會保障基金是處于有效運營狀態的，它由全國社會保障基金理事會負責運營，每年都向社會公布基金大致的運營狀況，一般通過年度報告的方式。在此通過年度報告所公布的相關數據以全國社會保障基金的運營狀況為例，來介紹我國社會保障基金的運營現狀。
（一）社會保障基金運營的目標
人口老齡化程度越來越高，所以需要社會保障基金來補足其缺口，社會保障基金的運營狀況直接影響著對公民社會保障需求的支付能力，如果無法實現期保值增值，必將無法有效保障公民的需要。同時，隨著社會保障制度的不斷完善，個人賬戶的“空賬”問題必將得到解決，如果無法實現社會保障基金的保值增值，上述問題將無法解決，上述目標也將無法實現。
（二）社會保障基金的投資方式
以全國社會保障基金為例，無論是從投資機構的范圍還是從投資途徑和方式上，它都經歷了不斷發展和擴沿的過程。在剛剛設立全國社會保障基金的時候，投資范圍僅限于銀行存款、國債等流動性良好的金融工具，均以保守方式投資，盡量規避風險。慢慢地全國社會保障基金的投資范圍進一步擴大，投資途徑更加多元化，但部門監管依舊比較嚴格，風險較大的項目均需申請審批。從2007年開始，全國社會保障基金取消了很多審批限制，投資范圍進行了進一步的調整，投資途徑和方式更加多元化。
（三）社會保障基金的運營效益
社會保障基金每年的投資收益情況是衡量基金保值增值的唯一指標。以2001至2011年為例，據相關數據顯示，全國社會保障基金的名義收益率從2001年到2005年一直低于5%，除去通貨膨脹率后的實際收益率則更低，有的年頭甚至出現負收益率。除此之外，社會保障基金的收益率極其不穩定，2006年至2008年出現了大幅度的波動，2006年的實際收益率達到27.51%，僅一年時間，2007年的實際收益率同比增長到38.39%，在經歷了如此迅猛的增長后，2008年的實際收益率居然出現了-12.65%的虧損。出現如此大幅度的投資收益波動，既能反映投資組合的不合理性，又能反映政府部門對社會保障基金風險的操控能力之弱。總體看來，從2001年到2011年全國社會保障基金的名義平均收益率為9.21%，實際收益率為5.83%，考慮到其不穩定性和較強的波動性，絕對值并不能作為唯一參考，因為單憑絕對值無法反映出其風險。
二、我國社會保障基金保值增值的迫切性
保值增值的迫切性不僅僅因為它是戰略儲備資金，還表現在它的支出和債務壓力上。
（一）人口老齡化帶來的社會保障支出壓力
我國從2001年開始，老齡人口占總人口的比例超過7%，正式步入人口老齡化社會，達到聯合國規定的“老年型”國家標準，而且老齡化態勢一直處于上升趨勢。圖中也明確顯示出：老年撫養比與老齡人口比重成正相關關系，所以社會保障基金的支付壓力可想而知，這使得社會保障基金的保值增值問題變得極其迫切。
（二）社會保障轉軌帶來的隱性債務壓力
出于人口老齡化的原因，我國從1997年開始從現收現付制向“統賬結合”制轉軌，實行養老保險制度改革，但在轉軌的過程中并沒有承擔相應的轉軌成本，導致個人賬戶一直處于“空賬”運行狀態。近日，有報告指出：到2013年中國養老金缺口將高達18.3萬億元，龐大的養老保險缺口是無法通過中央政府掌握的全國社會保障基金來償付實現的，2012年我國的基金規模首次突破一萬億元，但基金的資產總額只有11082.75億元，如此看來，即使社保基金全部用來償付也是遠遠不足的。由于我國社會保障轉軌帶來的巨額隱性債務壓力很大程度上依賴于社會保障基金來得到補足，社會保障轉軌引起的隱性債務壓力規模越大，就越迫切地需要實現社會保障基金的保值增值。
三、社會保障基金運營效益的影響因素
綜上所述，雖然實現基金的保值增值是相關部門的重點工作內容，但社會保障基金運營效益的影響因素頗多，因此在進行社會保障基金投資運營時一定要充分全面地分析各因素影響或推動社會保障基金運營效益的程度，以達到社會保障基金投資的最優化。
（一）投資方式
就投資途徑而言，社會保障基金的收益與風險都是相對應的，收益率越高的項目風險越大，由于資本可以自由流動，那些收益率高而風險低的項目只可能短期存在，因為將致使過多的資本流向該投資項目，使其收益率降低，經過資本流動的過程，最后依然是實現資本市場各投資項目的收益率與其風險的正相關性。
（二）監管的有效性
由于監管的有效性對社會保障基金的運營效益的影響很大，所以監管的有效性也影響著實現基金保值增值目標的實現。在經濟轉軌時期我國的社會保障基金被非法挪用的現象非常嚴重，數不勝數，然而社會保障基金是以基金存量而非流量為基礎的，這就直接導致基金運營障礙，社會保障的投資收益就無法實現。
（三）資本市場的發育程度
我國社會保障基金大部分都是通過在國際或國內的資本市場進行投資來運作，因此資本市場的發育程度是決定社會保障基金投資收益的因素。以全國社會保障基金的投資為例，在基金設立之初由于缺乏投資經驗，三分之二的資金都存入銀行，以規避風險。隨著對基金保值增值的要求越來越迫切，投資方式向多元化發展，基金的投資途徑漸漸由銀行轉移到資本市場，導致銀行存款比例直線下降，到2012年，銀行存款只占基金總值的13.2%。上述變化表明：資本市場化程度越高，就越有利于基金的保值增值，完善的資本市場將成為社會保障基金的保值增值有利的條件。
（佛山廣播電視大學，廣東佛山528000）
摘要：當前，中國的私募股權投資市場正處在高速發展時期。在高投資回報的誘惑下，在我國金融行業占有絕對地位的商業銀行也紛紛開展PE業務。相對于全國性大型商業銀行來說，城市商業銀行的服務目標與私募股權的投資目標更為相似，都是以具有發展潛力的中小微企業為主。因此，結合城市商業銀行規模相對較小、資金實力相對較弱、區域集中度高等特點，從PE基金的募資、投資、投后管理以及退出的全過程出發，探討城市商業銀行開展PE業務的模式及其面臨的法律風險、聲譽風險、逆向選擇風險、信用風險、操作風險等，并提出風險規避對策。
關鍵詞 ：城市商業銀行；PE；私募股權投資基金；風險防范
中圖分類號：F832.3文獻標識碼：A文章編號：1671—1580（2014）05—0127—03
收稿日期：2013—12—18
作者簡介：強南囡（1982— ），女，河南開封人。佛山廣播電視大學，講師，碩士，研究方向：金融。
當前，中國的私募股權投資市場正處在高速發展的時期，即使在經歷境內外資本市場“寒流”的2012年，其收益依然豐厚。根據China Venture投中集團旗下金融數據產品CVSource的統計顯示，2012年，共有149家VC/PE機構通過97家企業的上市實現235筆IPO退出，總計獲得賬面退出回報436.3億元，平均賬面回報率為4.38倍。在高投資回報的誘惑下，在我國金融行業占有絕對地位的商業銀行紛紛開展PE業務。相對于全國性大型商業銀行來說，城市商業銀行的主要服務目標與私募股權的投資目標更為相似，都是那些尚未發展成熟，卻極具發展潛力的中小微企業。因此，城市商業銀行如果能與PE聯合，不但能拓展其業務范圍，同時也能夠為解決我國中小微企業融資難的問題提供有效助力。然而，城市商業銀行在資本實力、IT系統、人員素質、技術積累、組織架構、風險文化等方面與全國性大型商業銀行相比存在著較大差距，［1］在開展PE業務時面臨的風險問題也將會更為突出。本文緊扣城市商業銀行的特點，探討其開展PE業務的模式和面臨的主要風險，并提出規避風險的對策。
一、城市商業銀行開展PE業務的模式
1995年出臺的《中華人民共和國商業銀行法》第四十三條規定：“商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外。”由此確定了我國金融行業實行的是分業經營體制，商業銀行在開展股權投資業務時會受到法律限制。為了規避法律風險，在開展PE業務時，商業銀行一般會采取直接和間接兩種模式。［2］其中，直接模式主要指商業銀行以其境外子公司的名義在國內進行投資，由此避開分業經營的限制。但是，在海外設立機構成本較高，該模式對于規模相對較小、資金實力相對較弱的城市商業銀行來說，可行性不高。因此，城市商業銀行開展PE業務主要采用間接模式，即向PE的投資方、融資方以及基金管理人等提供全方位的綜合金融服務，參與到PE基金的募資、投資、投后管理、退出等全過程中。
（一）募資階段：募資中介
中投顧問在2012年9月出版的《2012—2016年中國城市商業銀行投資分析及前景預測報告》中指出，在貨幣環境偏緊的2011年，全國城市商業銀行共有144家，存款總規模超過7萬億元，較2010年增長約28%。由此可見，城市商業銀行吸收存款的能力日益增強，客戶規模，特別是擁有高凈資產的客戶規模日益壯大，隨之而來的是越來越多的民間閑置資金需要尋找合適的投資途徑。在存款負利率的背景下，為客戶提供投資理財服務也將成為城市商業銀行不可或缺的業務。在這種情況下，城市商業銀行可以在擁有閑置資金的客戶與PE基金之間充當中介的角色，搭建溝通的平臺，一方面可以幫助PE基金籌集資金，解決其募資難的問題，另一方面也能為存款客戶提供投資理財服務，增加客戶對銀行的滿意感與忠誠度。
（二）投資階段：選項顧問
相對于全國性大型商業銀行來說，城市商業銀行區域集中度高，具有較為明顯的地緣優勢。他們對于其所在地區的項目或者企業（特別是中小微企業）的情況比較了解，能夠更容易甄別合適的投資項目，并將之推薦給私募股權投資基金。事實上，私募股權投資基金在尋找投資項目時，并不青睞那些已經發展成熟的大型企業，反而是那些具有成長潛力的非上市企業更容易得到PE投資方的關注。然而，由于監管部門對于非上市公司的信息披露要求相對較低，這些企業或者項目的關鍵信息往往很難在公共媒體中獲取。城市商業銀行立足本地，對于轄區內的各種信息，特別是那些對企業成長發展非常關鍵的軟信息（如管理者的管理能力、品德等）較為了解，能夠有效降低信息不對稱引發的風險。因此，在向PE推薦投資目標時，城市商業銀行能夠根據不同PE的不同要求設計最為合適的投資方案。
1.管理階段：基金托管
近年來，基金管理人通過各種手段騙取投資以及惡意挪用資產的案件時有發生。將基金資產交給獨立于投資者和基金管理人之外的第三方進行管理，是保障各方利益不受惡意損害的有效途徑。私募股權投資基金在成立之后需要在銀行開設賬戶，因此，城市商業銀行可以利用控制基金資金賬戶的優勢條件，對基金資金的使用進行有效監督，防止資金出現亂用和挪用現象，保護各方的利益。
2.退出階段：并購支持
受國際經濟環境影響，國內股票市場不景氣，IPO節奏放緩。根據China Ventrure投中集團旗下金融數據產品CVSource的統計，2012年，共有149家VC/PE機構通過97家企業的上市實現235筆IPO退出，平均賬面回報率為4.38倍，較2011年7.22倍的退出回報相比大幅縮水。因此，PE必將尋找其他退出渠道。從美國的經驗來看，大部分的PE是通過并購出售退出的。據CVSource統計，2012年，全國共實現137筆并購退出，總計獲得賬面退出回報35.55億美元，平均賬面回報率為1.1倍。2013年，僅上半年，全國實現并購退出的案例已達100起，平均退出回報率高達3.64倍。可以預計，隨著國內并購退出市場的日漸成熟，將會有越來越多的PE選擇并購退出的方式。鑒于此，城市商業銀行可以參與PE的并購退出過程，為并購與整合提供資金支持、財務咨詢以及其他各種金融服務。
二、城市商業銀行開展PE業務面臨的主要風險及規避對策
風險與收益像一對孿生兄弟，私募股權投資的高收益必然伴隨著高風險，所以，城市商業銀行在開展PE業務時必須注意對各種風險的防范。這其中，既包括商業銀行的一般風險，也包括從事PE業務所面臨的特殊風險。下面結合城市商業銀行開展PE業務的模式，探討其面臨的主要風險，并提出規避風險的對策。
（一）募資中介：法律風險與聲譽風險
作為募資中介，城市商業銀行需要幫助PE基金尋找合適的投資者以及以合規的方式向其推介投資項目。
一方面，在尋找合適的投資者時，如果使用方式不當，會給城市商業銀行帶來一定的法律風險。私募股權投資基金在資金募集的過程中強調的是募集渠道的“非公開性”，即不能以任何公開的方式向社會公眾進行宣傳與募集。［3］例如，在銀行營業大廳內張貼廣告、發放傳單、向公眾發送手機短信、在柜臺投放招募說明書、舉辦講座等公開或變相公開的方式都是法律所不允許的。［4］在這種情況下，城市商業銀行可以發揮地緣優勢，憑著對轄區內各種私人或機構投資者的了解，尋找合適的目標，并通過個別通知、單獨溝通等非公開的方式進行推介，為PE基金籌集資金。
另一方面，城市商業銀行在進行投資者篩選時，也需要注意規避聲譽風險。在我國，商業銀行在金融行業具有強勢地位，享有很高的信譽。因此，當銀行作為中介向投資者推薦投資項目時，投資者會誤以為其中包含了銀行的信譽保證，一旦投資項目失敗，投資者就會怪罪于作為募資中介的銀行，這會損害銀行的聲譽。因此，城市商業銀行應該選擇那些資金實力較強、有較高風險識別能力和承受能力的投資者進行溝通，而且，必須向投資者充分提示投資風險以及可能產生的投資損失，堅決杜絕為了業績和收益而盲目營銷的做法。［5］再者，即使是對于那些追求高收益的投資者，雖然其風險承受能力相對較強，但這并不代表著銀行可以不負責任、不經審核地向其推介任何私募股權投資項目，因為目前我國的部分PE帶有強烈的投機性，投資的目的只為待企業上市后賺取巨額回報。這種做法與私募股權投資的向企業提供必要資金及智力支持、幫助企業成長的原意是相違背的，隱含著較高的風險。因此，商業銀行應當避免與投機色彩過重的PE合作，慎防PE泡沫破裂，給銀行帶來不利影響。
（二）選項顧問：逆向選擇風險
PE基金的投資對象主要是尚未發展成熟的、卻極具成長潛力的非上市公司。由于監管部門對非上市公司的信息披露要求相對較低，因此，在各種公開媒體中很難找到這些非上市公司完整可靠的數據與資料，由此產生的投資者與目標企業之間的信息不對稱可能會造成投資項目選擇偏差，使投資者面臨逆向選擇風險。［6］即使在選定投資目標以后，這種由于信息不對稱產生的風險依然存在。事實上，在整個投資過程中，被投資企業都會偏向于隱藏那些對獲取資金不利的信息，甚至在獲取資金以后改變資金用途，從而給投資者帶來風險。城市商業銀行作為投資者的選項顧問，應當立足本地，憑借地緣優勢，充分搜集與核實風險企業的各種軟、硬信息，對風險企業進行全面的盡職調查，跟蹤項目的進行情況，科學地判斷投資風險，為PE基金提供詳實可信的選項方案，當好PE基金的顧問。
（三）基金托管：法律風險
托管業務作為商業銀行的一項重要的中間業務，在給銀行帶來收益的同時，也隱藏了法律風險。如果托管銀行未能盡責履行保管義務，則可能面臨巨額賠償。特別是近年來，各種騙取投資、亂用、挪用資產的惡意手段越來越多樣，也越來越隱秘，因此，城市商業銀行要充分了解包括信托法、擔保法在內的各種相關法律規章制度，在合同中明確各方的責任與義務，按照要求設立獨立賬戶，安全保管基金財產，保證基金財產的完整與獨立；及時辦理資金清算、交割事宜；并要對基金的投資范圍、投資對象、投資比例等進行監督以及記錄資金劃撥情況；最后，還要按照規定妥善保存相關資料等，［3］從各方面加強對基金資金賬戶的管理與控制。
（四）并購支持：信用風險與操作風險
城市商業銀行在為PE的并購退出提供資金支持時會面臨許多風險，例如，信用風險、市場風險、流動性風險等。其中，最主要的風險還是信用風險等來自借款人的風險。事實上，并購與整合是一項非常復雜而富于技巧的市場行為，其中隱含著巨大風險，而為此提供資金支持的城市商業銀行同樣也面臨著并購失敗的風險。因此，城市商業銀行應該充分了解整個并購方案，挖掘各種信息和數據，對并購項目進行詳細的調查，審慎審查風險。另外，對于資金量需求較大的項目，城市商業銀行可以考慮聯合其他商業銀行一起進行資金支持；對于并購時間跨度較長的項目，城市商業銀行也可以分期提供資金。
除此之外，城市商業銀行還可以提供其他各種金融服務。例如，提供市場信息、進行項目資產評估和企業信用評級、充當財務顧問等。雖然這些金融服務風險相對較低，主要集中在操作風險上，但由于城市商業銀行在風險管理上與全國性大型商業銀行相比仍然存在較大差距，各種技術手段的使用并不成熟，各種風險評估模型所需要的信息與數據也不夠完善，因此，對于這類風險也必須予以重視。雖然城市商業銀行地緣優勢明顯，對當地的情況較為了解，但是，在提供這些金融服務時，如果光憑經驗和感覺來下結論，既不專業，也不符合持續性發展的理念。因此，城市商業銀行應該建立科學合理的操作流程，并且要做好培訓，保證工作人員按照事先擬定的流程辦事。
綜上所述，城市商業銀行由于區域集中度高、規模相對較小、資金實力相對較弱等特點，在開展PE業務時，主要采用間接參與方式，即向PE的投資方、融資方以及基金管理人等提供全方位的綜合金融服務，參與到PE的募資、投資、投后管理以及退出等全過程。在這個過程中，城市商業銀行面臨的主要風險包括法律風險、聲譽風險、逆向選擇風險、信用風險、操作風險等。為了規避這些風險可能帶來的損失，城市商業銀行應提高風險識別、度量、監控與管理水平，為促進區域金融穩定，支持地區實體經濟發展作出貢獻。
［
參考文獻］
［1］王晨，關穎，黃瀟雨.后金融危機時期城市商業銀行風險管理研究［J］.經濟縱橫，2010（2）.
［2］楊蕾.商業銀行參與PE業務的模式與策略［J］.會計之友，2011（27）.
［3］平一.商業銀行私募股權投資基金托管業務的法律風險防控［J］.中國城市金融，2011（9）.
［4］尹亮.商業銀行與私募股權投資基金合作中的法律風險及對策［J］.經濟研究導刊，2012（9）.
過程中不確定性因素很多。因而,房地產開發商在項目實施過程的各個階段將面
臨各種風險,風險管理實質上是一個降低風險負面影響的決策過程,該決策過程
包括識別、估計與評價、處理及后評價幾個階段。本文主要介紹某一房地產開發
項目中風險管理及控制措施等內容。
關鍵詞:房地產項目風險管理措旗
中圖分類號：F293文獻標識碼：A
一、風險管理概述一、風險管理概述一、風險管理概述一、風險管理概述
風險管理一般包括風險規劃、鑒別、評估、評價、監控、對策等
過程，針對這一過程就應考慮如何有效地控制和處理風險,選擇應采
取的各種避免損失和控制損失的對策,分析各對策的成本及后果,各
房地產開發公司根據自身的經濟狀況及風險管理的總方針和特定目
標,確定各種對策的最佳組合,達到以最小費用開支獲得最大安全效
果的目的。
二、風險二、風險二、風險二、風險
1111、該項目投資前風險規避不足、該項目投資前風險規避不足、該項目投資前風險規避不足、該項目投資前風險規避不足
由于該項目缺乏風險投資的操作經驗，某房地產開發公司在投資
一項目時，不同程度地出現了在項目盡職調查階段對很多風險估計不
足，而且對估計到的風險處理和控制辦法并不得當，從而在一定程度
上造成了在投資前對風險的規避不力。另外，由于經驗不足，在投資
協議的擬定中，往往沒有充分考慮到控制投資風險的需要，存在諸多
不完善的地方。例如對于投資人的資金來源、施工成本、施工承包單
位付款等條款未做詳細風險評估，有些早期的風險投資項目的投資項
目中就沒有設置，結果造成投資后碰到此類問題，缺乏有效的控制手
段，甚至束手無策。
2222、信息來源嚴重不實、信息來源嚴重不實、信息來源嚴重不實、信息來源嚴重不實
該項目在進入市場調查時得到的信息來源嚴重不實，例土地掛牌
每畝地就比其他地價高出20萬元，而這在信息采集時沒有注意這一
差價；在招投標過程中開發公司事前不做工程造價控制預算，直接造
成施工承包單位的承包單價高出市場價。按理來說，房地產公司進行
風險投資時在一定程度上積極介入了風險的管理，使風險投資相比其
他投資方式而言,在一定程度上能夠緩解信息不對稱現象。但由于中
國特殊的環境，企業對風險的信息來源不實是非常嚴重的。一個原因
是由于中國公司普遍存在著治理結構的不完善，不僅缺乏完善的制
度，更嚴重的是創業者對治理結構的意識普遍比較薄弱。因此，風險
投資對投資項目的監管是有很大的障礙。
3333、房地產開發公司資金不足嚴重影響對風險投資的評估、房地產開發公司資金不足嚴重影響對風險投資的評估、房地產開發公司資金不足嚴重影響對風險投資的評估、房地產開發公司資金不足嚴重影響對風險投資的評估
目前企業的風險投資項目普遍存在的一個問題是：風險資金不
足，陷入財務危機。出現這種情況的原因是多方面的，一個原因是與
風險投資的投資方式有關，還與政府的投資政策有關。
4444、公司治理落后，管理能力低下、公司治理落后，管理能力低下、公司治理落后，管理能力低下、公司治理落后，管理能力低下
企業的內部治理結構不完善，制度不規范，造成經營管理效率低
下，經營成本得不到控制，影響盈利。由于制度不健全，致使對其道
德風險控制力度有限。同時，一些創業者多為技術專才，缺乏管理經
驗，綜合管理能力弱，影響了風險企業的發展。
5555、財務風險影響了盈利、財務風險影響了盈利、財務風險影響了盈利、財務風險影響了盈利
財務方面的特征也有比較多的共性，其中一個重要特征是風險企
業的應收賬款比例高，影響了企業的盈利。
三、風險管理措施三、風險管理措施三、風險管理措施三、風險管理措施
1111、風險回避、風險回避、風險回避、風險回避
對于資金不足的創業企業或前景基本不看好的企業，應該時刻關
注其財務狀況，對已經或即將支持不下去的企業，建議風險投資公司
及時采取休眠、合并、清算等方式止損；對尚存在發展前景的企業，
要密切關注其財務情況，防止創業者損害投資者的利益；在市場開拓
方面為創業者提供有效的幫助，同時為其尋找技術、市場、資本方面
的戰略合作伙伴；對于發展前景較好但缺乏資金的項目，應積極幫助
聯系貸款擔保獲得銀行貸款，也可追加投資。
采取回避風險是管理和控制風險的一種有效的、普遍應用的方
法。通過回避風險,將從根本上排除風險來源和風險因素,從而避免可
能產生的潛在損失和不確定性。直接回避某種風險是處置該風險的最
簡單易行的辦法,也是最具徹底性和經濟性。
2222、損失控制、損失控制、損失控制、損失控制
對于經營管理能力弱的企業，應加強與管理層的協調溝通，盡可
能地輸出增值服務和管理，幫助企業的管理者改善經營管理，或推薦
職業經理人直接參與管理，并督促被投資企業完善法人治理結構，幫
助投資企業建立健全內部管理制度，加強損失控制。
損失控制是在愿意承擔風險前提下采取各種措施,減少損失頻率,
降低損失嚴重程度的控制技術。雖然損失控制和回避風險都是以風險
單位為處理對象,而非以財務手段(如設立基金)來消納損失,但損失
控制是要積極改善風險單位的特性使之能被接受,而不是如回避風險
那樣消極地放棄或中止。
損失控制包括兩個方面的工作:減少損失發生的機會即損失預防
和降低損失的嚴重性即遏制損失加劇,設法使損失最小化。
3333、風險自留、風險自留、風險自留、風險自留
風險自留是指既不回避也不轉移風險,而自行承擔風險即損失發
生后的直接財務后果。自留風險是處理風險的最普通的方法。這種手
段有時是無意識的,即當初并不曾有意識地采取某種有效措施,以致
最后只好由自己承受。但有時也可以是主動的,即經營者有意識、有
計劃地將若干風險主動留給自己。這種情況下,風險承受人通常己經
做好了處理風險的準備。這種無意識或低估將風險及潛在損失承擔下
來的情形稱為被動自留。有意識、有計劃的風險自留則稱為主動自留。
被動自留風險基本上是風險評估不力或疏忽大意的產物,它必然會對
風險處理者產生不利的影響,因此必須避免被動自留風險。作為一類
風險財務技術的風險自留,主要是指主動自留風險。
風險自留在一些情況下是唯一可能的對策。有時企業不能預防損
失,回避又不可能,且沒有轉移的可能性,企業別無選擇,只能自留風
險。但是如果自留風險并非唯一可能的對策時,風險管理人應該認真
分析研究,制定最佳決策。
4444、工程保險、工程保險、工程保險、工程保險
針對整個工程項目來說對項目實施過程中的風險的轉移主要停
留在工程的發包以及分包這一層面上,通過工程合同的簽訂將風險轉
移出去。但這種做法只是被動地將風險進行轉移,風險一旦發生,業主
或總承包商依然會蒙受較大的經濟損失,對其利益并不能真正起到保
障的作用.而工程保險雖然能夠為參與工程建設的各方提供更為安全
的保障,但在我國卻起步較晚,且一直未能得到廣泛的推廣和應用。通
過建立工程保險制度,既可以轉移合同當事人的風險,還可以在“守信
獲益、失信受罰”的原則下實現建筑企業的優勝劣汰,迫使它們在行
業規范允許的范圍內有序運營、正當競爭、誠實履約,自我監督,從根
本上控制工程風險。此外,工程保險制度的建立對解決當前工程建設
領域出現的質量低劣、拖欠工程款、三角債等老大難問題同樣具有非
常重要的意義。
5555、工程保證擔保、工程保證擔保、工程保證擔保、工程保證擔保
工程保證擔保是指保證人在事先評估被保證人業績和信用的基
礎上,向債權人保證被保證人能夠按照合同規定條款完成工程或及時
支付有關款項的信用工具。其種類主要有投標擔保、履約擔保、預付
款擔保、業主支付擔保、工程質量擔保、分包擔保及反擔保等。
首先應該完善市場機制、凈化市場環境、健全法律法規,使社會
信用制度、社會保障制度得以落實。同時還要通過各種途徑加快培養
從事工程擔保事業的復合型人才,發展工程擔保中介服務機構,使工
程擔保科學化、專業化、社會化。除此以外,還應結合建設工程的特
點,研究確定適合于建設工程的擔保方式。
法定抵押擔保是針對業主提出的,目的是保證業主按合同約定支
付工程價款及其它費用。但是《擔保法》中規定的抵押擔保是一種“約
定擔保方式”。這種擔保方式需經合同雙方約定,并簽定抵押合同后,
才能生效。根據前文所述,處于買方市場的建設工程承包領域,業主是
不會給自己套上枷鎖的。因此,以約定方式才能實現的抵押擔保,在建
設工程承包市場中,對業主沒有約束力。但是,抵押擔保對承包商而言,
又是防止業主拖欠工程款的一種非常有效的擔保方式。如果這種擔保
方式能夠在建設工程承包市場中推廣應用,將對規范建筑市場,凈化
市場環境起到非常積極的作用。
結語結語結語結語
通過對房地產開發企業的監理與從事項目管理的經歷,從當前房
地產開發商整體運行的操作層面分析了影響工程建設項目風險的因
素,對開發商項目管理的奉獻進行探討。風險因素不斷增多,風險存在
于整個項目開發過程,使中小房地產企業更是處于極為艱難的處境。
因此,加強開發項目的風險管理,保證項目的目標實現,是實現企業突
出包圍穩步發展的關鍵過程。
參考文獻:
1、王卓甫.工程項目風險管理.北京:中國水利出版社，2003
2、工程造價管理基礎理論與相關法規中國計劃出版社，2009
3、董浩巖，《中國風險投資實務》，中國社會出版社，2002
4、陳康幼，《投資經濟學》，上海財經大學出版社，2003
5、陳工孟，《2006年中國風險投資業調研報告》，中國風險投資研究院，2007.1
6、劉新學，《我國風險投資模式存在的問題與對策》，《中國流通經濟》，2006年第3期
7、劉蓬川，《對完善我國風險投資機制的思考》，《商場現代化》，2007年3月
8、張治榮，《我國風險投資業面臨的問題及對策研究》，《財會研究》，2007年第03期
9、王榮，《我國法律環境的改善與風險投資機制的建立》，《中國科技信息》，2005年第
