時(shí)間：2023-09-19 16:26:03
開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇長(zhǎng)效投資與短期投資，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
隨著英國(guó)脫歐、美國(guó)大選、意大利公投等一連串“地震”的發(fā)生，全球經(jīng)濟(jì)由此進(jìn)入巨大的結(jié)構(gòu)性變革的通道之中。從金融市場(chǎng)到政治格局，在全球皆處在不確定性的大背景下，投資者如何能夠得到一個(gè)超過(guò)10%的回報(bào)？
答案只有一個(gè)，全球資產(chǎn)配置。在風(fēng)險(xiǎn)分散的情況下，最大程度獲得來(lái)自全球的多資產(chǎn)類(lèi)別的收益，這是一個(gè)已經(jīng)被全球大型投資機(jī)構(gòu)多次驗(yàn)證的真理。然而，如何支撐這個(gè)投資邏輯，為客戶落地理念，生成產(chǎn)品，卻是市場(chǎng)上極度稀缺的。
2017年2月23日，宜信財(cái)富在其創(chuàng)業(yè)原址北京SOHO現(xiàn)代城C-16會(huì)議室《2017年資產(chǎn)配置策略指引》。宜信財(cái)富基于深耕財(cái)富管理市場(chǎng)多年，擁有服務(wù)超過(guò)十萬(wàn)名高凈值客戶的豐富經(jīng)驗(yàn)，2017年，第一次面向公眾資產(chǎn)配置策略指引。
希望能夠通過(guò)這份具有前瞻性的《2017年資產(chǎn)配置策略指引》將宜信財(cái)富多年實(shí)踐凝結(jié)而成的“黃金配置三原則”（跨地域國(guó)別，跨資產(chǎn)類(lèi)別，以FOF的形式超配另類(lèi)資產(chǎn)）更加具化的、立體的呈現(xiàn)在廣大投資者面前。
在“黃金三原則”的指引之下，2017年宜信財(cái)富給出的資產(chǎn)配置建議是：最佳資產(chǎn)配置比例為現(xiàn)金和國(guó)內(nèi)固定收益30%以內(nèi)；資本市場(chǎng)20%；房地產(chǎn)20%；私募股權(quán)20-30%；海外私募信貸5-10%；保險(xiǎn)保障5-10%；增持私募股權(quán)、資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)、保險(xiǎn)保障類(lèi)資產(chǎn)；初步配置海外私募信貸類(lèi)資產(chǎn)；優(yōu)化固收類(lèi)資產(chǎn)。
私募股權(quán)：空里流霜不覺(jué)飛，汀上白沙看不見(jiàn)
作為中國(guó)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)規(guī)模最大的私募股權(quán)投資母基金之一，宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金為2017年的中國(guó)私募股權(quán)投資者劃定了三大重點(diǎn)投資領(lǐng)域和兩大“雷區(qū)”。
首先是以互聯(lián)網(wǎng)、IT、金融科技、醫(yī)療健康、智能制造等技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)為代表的新興產(chǎn)業(yè)。
其次是對(duì)有望通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)的傳統(tǒng)行業(yè)，但是對(duì)于這一領(lǐng)域宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金給出的進(jìn)入策略則是“擇優(yōu)投入”。
第三，二手份額機(jī)會(huì)。憑借著在私募股權(quán)市場(chǎng)豐富的經(jīng)驗(yàn)、人脈和數(shù)據(jù)累積，宜信財(cái)富私募股權(quán)投資母基金也將投資目標(biāo)投向了二手份額交易市場(chǎng)，這種資產(chǎn)類(lèi)別不僅能夠帶來(lái)較高的回報(bào)，還能加快現(xiàn)金的回流速度。
兩大“雷區(qū)”則是：謹(jǐn)慎對(duì)待單一項(xiàng)目的投資“機(jī)會(huì)”，投資人需要格外注意多元化資產(chǎn)配置，報(bào)告指出，母基金（FOF）是個(gè)人投資者進(jìn)入私募股權(quán)投資領(lǐng)域的優(yōu)選資產(chǎn)配置工具；此外是完全背離了私募股權(quán)行業(yè)正常邏輯的各類(lèi)母基金。
資本市場(chǎng)：柳暗花明又一村
股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，因此資本市場(chǎng)的投資要義就是價(jià)值投資。
秉持這一重要前提，2017年宜信財(cái)富資本市場(chǎng)的投資將遵循于“三大策略”，通過(guò)機(jī)器與人、算法與經(jīng)驗(yàn)、能力與意志力的高度配合，在“挖掘非有效性的投資機(jī)會(huì)”的投資哲學(xué)的指引下，為客戶做好投資管理。
第一，通過(guò)自上而下的策略研究，多元、低相關(guān)性策略配置，降低組合的整體風(fēng)險(xiǎn)
第二，通過(guò)自下而上的投資管理人挑選，搭建起強(qiáng)大有效的、多元化的投資策略與投資能力
第三，通過(guò)長(zhǎng)、中、短期策略組合最終實(shí)現(xiàn)跨越周期。
房地產(chǎn)：兩岸猿聲啼不住，輕舟已過(guò)萬(wàn)重山
在不確定性爆發(fā)的2016年，全球投資者更加青睞穩(wěn)定明確的房地產(chǎn)類(lèi)投資。
作為擁有中國(guó)體量最大，產(chǎn)品線最完整的全球房地產(chǎn)母基金投資平臺(tái)，宜信財(cái)富在全球房地產(chǎn)投資方面擁有業(yè)界最強(qiáng)大，最全面，最多元化的投資能力。
宜信財(cái)富認(rèn)為，投資者不僅可以通過(guò)全球房地產(chǎn)投資母基金迅速實(shí)現(xiàn)對(duì)不同地域、不同物業(yè)種類(lèi)的房產(chǎn)的投資，在盡享全球房地產(chǎn)增值收益的同時(shí)，分散風(fēng)險(xiǎn)。也可以通過(guò)海外置業(yè)購(gòu)買(mǎi)全球一些城市核心地段的住宅，用于投資或自住。而為了更好的分散風(fēng)險(xiǎn)，投資者可通過(guò)直接置業(yè)+房地產(chǎn)母基金的投Y組合，實(shí)現(xiàn)地域、物業(yè)形態(tài)、實(shí)物房地產(chǎn)與地產(chǎn)基金的多元化投資。
對(duì)于2017年全球房地產(chǎn)市場(chǎng)，宜信財(cái)富給出的預(yù)判是：在地域上，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)，和美元的同時(shí)走強(qiáng)，美國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)將獲得穩(wěn)定增長(zhǎng)；雖然受英國(guó)脫歐影響，但其經(jīng)濟(jì)活力和人口增長(zhǎng)依然對(duì)其房地產(chǎn)市場(chǎng)形成助力。
從資產(chǎn)類(lèi)別上看，全球辦公樓市場(chǎng)、優(yōu)質(zhì)的零售物業(yè)以及物流地產(chǎn)都充滿著投資機(jī)會(huì)。
固定收益：剪裁用盡春工意，淺蘸朝霞千萬(wàn)蕊
報(bào)告認(rèn)為，“降收益”、“創(chuàng)新”和“風(fēng)險(xiǎn)管理”這三個(gè)關(guān)鍵字將繼續(xù)貫穿 2017 年?；凇鞍踩珵楹耍嘣M合”的理念，報(bào)告給出三點(diǎn)策略建議：
首先要關(guān)注投資安全性，其次才是收益。在規(guī)避本金損失的前提下，再考慮獲取相對(duì)高的穩(wěn)健收益。
其次，關(guān)注底層資產(chǎn)多元化。把資金配置于多元化底層資產(chǎn)，才能有效降低任一行業(yè)波動(dòng)所帶來(lái)的負(fù)面影響。
最后，適當(dāng)增配新型底層資產(chǎn)。傳統(tǒng)資產(chǎn)很難再帶來(lái)兩位數(shù)的回報(bào)，而新興的類(lèi)別由于對(duì)其熟悉的、理性的投資者相對(duì)較少也很難準(zhǔn)確把握，因此依托專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，通過(guò)大數(shù)據(jù)、高科技等方式能提升對(duì)現(xiàn)有細(xì)分類(lèi)別資產(chǎn)的質(zhì)量控制和優(yōu)化定價(jià)。
海外私募信貸：千里江陵一日還
在充滿不確定的市場(chǎng)條件下，穩(wěn)定的現(xiàn)金流將為投資者提供安全的港灣，而海外私募信貸則具有這樣的特質(zhì)和潛力。面對(duì)龐大的海外信貸市場(chǎng)，底層資產(chǎn)的選擇則成為了該產(chǎn)品能否實(shí)現(xiàn)其設(shè)立目標(biāo)的關(guān)鍵。
為了實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報(bào)，宜信財(cái)富海外私募信貸通過(guò)三條原則來(lái)打造底層資產(chǎn)組合：
第一，以浮動(dòng)利率信貸為主，這樣投資者的回報(bào)率將會(huì)隨著利率市場(chǎng)的上調(diào)相應(yīng)上升。
內(nèi)容摘要：本文旨在通過(guò)農(nóng)業(yè)項(xiàng)目多元投資評(píng)估特點(diǎn)的研究，借鑒農(nóng)業(yè)項(xiàng)目多元投資的理論成果和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，界定農(nóng)業(yè)項(xiàng)目多元投資主體，分析農(nóng)業(yè)項(xiàng)目多元投資主體的利益目標(biāo)，提出農(nóng)業(yè)項(xiàng)目多元投資主體的整體評(píng)估特點(diǎn)和具體評(píng)估特點(diǎn)，為提高農(nóng)業(yè)項(xiàng)目多元投資的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益，加快推進(jìn)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)，提供理論支撐和實(shí)踐參考。
關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)項(xiàng)目 多元投資 評(píng)估特點(diǎn)
研究問(wèn)題的提出
國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者在農(nóng)業(yè)項(xiàng)目投資方面，形成了大量研究成果，國(guó)家在農(nóng)業(yè)項(xiàng)目上的投資力度，也在不斷加強(qiáng)。但是，農(nóng)業(yè)項(xiàng)目投資困難和問(wèn)題仍然很多，投資效果較差。形成這些問(wèn)題、困難和效果較差的原因很多，主要原因之一是農(nóng)業(yè)項(xiàng)目多元投資主體的利益關(guān)系不清晰，政府在農(nóng)業(yè)項(xiàng)目多元投資主體中的缺位和越位。具體表現(xiàn)在三個(gè)層面：
一是農(nóng)民和企業(yè)作為農(nóng)業(yè)項(xiàng)目多元投資的市場(chǎng)主體，農(nóng)民利益、企業(yè)利益重視、保護(hù)不夠，引導(dǎo)、扶持不足，主體作用沒(méi)有充分發(fā)揮。
二是政府沿襲計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維，農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的政府投資，有許多投到了具體的競(jìng)爭(zhēng)性很強(qiáng)的私人產(chǎn)品領(lǐng)域，短期政績(jī)和形象得到了迅速提升，但長(zhǎng)期投資效益很差，還干擾了正常的市場(chǎng)秩序，表現(xiàn)為政府職能的越位。
三是對(duì)農(nóng)業(yè)項(xiàng)目這樣的高風(fēng)險(xiǎn)低收益弱質(zhì)領(lǐng)域，法律、政策以及政府投資的保障、引導(dǎo)作用發(fā)揮的不夠。一些外部效益很強(qiáng)的農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)性公共產(chǎn)品投資項(xiàng)目，由于建設(shè)周期長(zhǎng)、直接效益差，政府沒(méi)有投入或投入不足，表現(xiàn)為政府職能的缺位。
農(nóng)業(yè)項(xiàng)目多元投資主體界定
投資主體就是指具有投資決策權(quán)力和資金來(lái)源，能夠獨(dú)立承擔(dān)投資運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)主體。農(nóng)業(yè)項(xiàng)目投資，或者稱為農(nóng)業(yè)投資項(xiàng)目，是指通過(guò)增加人力、物力、財(cái)力和科技的投入，改善生產(chǎn)條件，增加生產(chǎn)手段，提高綜合生產(chǎn)能力，在預(yù)定的時(shí)間和空間范圍內(nèi)達(dá)到預(yù)期效益的一種擴(kuò)大再生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)行為。
在理論界和實(shí)踐領(lǐng)域，由于視角和重點(diǎn)不同，對(duì)農(nóng)業(yè)項(xiàng)目投資主體的界定也略有不同。一般情況下，農(nóng)業(yè)項(xiàng)目投資主體可以界定為：政府、企業(yè)、農(nóng)戶三個(gè)相對(duì)獨(dú)立的投資主體；或者政府加企業(yè)、政府加農(nóng)戶、企業(yè)加農(nóng)戶、政府加企業(yè)加農(nóng)戶等多元混合的投資主體。由于多元混合的投資主體可以分解為政府、企業(yè)、農(nóng)戶三個(gè)相對(duì)獨(dú)立的投資主體。所以，農(nóng)業(yè)項(xiàng)目多元投資的評(píng)估特點(diǎn)研究，以農(nóng)戶、企業(yè)、政府分別展開(kāi)。
農(nóng)業(yè)項(xiàng)目多元投資的利益目標(biāo)
利益是在一定的社會(huì)生產(chǎn)發(fā)展階段和一定的社會(huì)關(guān)系約束下，利益主體、主體活動(dòng)和外界對(duì)象之間相互作用的產(chǎn)物。利益包括財(cái)富、地位、聲譽(yù)、尊嚴(yán)等存在的，或可感知的、對(duì)主體有益的一切社會(huì)資源。利益是利益主體在一定約束條件下，追求自身效用或需要最大化的決策動(dòng)力。
農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的投資主體，同時(shí)也是農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的利益主體、風(fēng)險(xiǎn)主體。無(wú)論農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的投資主體是農(nóng)戶、企業(yè)、政府等單一主體，還是農(nóng)戶加企業(yè)、農(nóng)戶加政府、企業(yè)加政府、農(nóng)戶加企業(yè)加政府等多元混合主體，農(nóng)業(yè)項(xiàng)目首先是一個(gè)相對(duì)完整、獨(dú)立的整體，具有項(xiàng)目共性的整體利益。其次，農(nóng)業(yè)項(xiàng)目由于投資主體的不同，而具有不同的具體利益。
（一）政府投資的利益目標(biāo)
資源配置目標(biāo)。政府財(cái)政擔(dān)負(fù)著從財(cái)力分配上支持國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)中基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（包括農(nóng)業(yè)）和先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的重要職責(zé)。財(cái)政對(duì)農(nóng)業(yè)投資的出發(fā)點(diǎn)主要是貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、調(diào)整農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，努力為農(nóng)業(yè)再生產(chǎn)的順利進(jìn)行以及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境條件。
監(jiān)督管理目標(biāo)。財(cái)政對(duì)農(nóng)業(yè)投資的職能主要通過(guò)不以盈利為目的資金的巨額投入和集中使用來(lái)體現(xiàn)的，這是其他農(nóng)業(yè)投資主體所不能替代的。
扶持保護(hù)目標(biāo)。扶持保護(hù)職能，主要指政府公共財(cái)政在政策、方向、額度等方面，對(duì)農(nóng)業(yè)實(shí)施一系列特殊優(yōu)惠措施，促進(jìn)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。
（二）企業(yè)的利益目標(biāo)
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)投資的利益目標(biāo)具有以下幾個(gè)主要內(nèi)涵：
效益性。每個(gè)投資主體都要追求效益，企業(yè)投資更注重經(jīng)濟(jì)效益，其目的是為了資產(chǎn)增值，為了追求預(yù)期的最大效益。企業(yè)利益行為的效益性，要求企業(yè)將利潤(rùn)作為投資的主要目標(biāo)。只有項(xiàng)目能夠帶來(lái)較高的預(yù)期利潤(rùn)時(shí)，企業(yè)才會(huì)投資。
時(shí)效性。企業(yè)投資以利潤(rùn)為目的，他不會(huì)像政府投資那樣考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)，他會(huì)注重資金的時(shí)間價(jià)值，用盡可能短的時(shí)間獲取盡可能大的利潤(rùn)。
靈活性。企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，其活動(dòng)很大程度受制于市場(chǎng)，市場(chǎng)條件的瞬息萬(wàn)變就對(duì)企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的能力提出了更高的要求。企業(yè)的靈活性，源于企業(yè)內(nèi)部利益目標(biāo)的基本一致，目標(biāo)的一致使企業(yè)能夠?qū)κ袌?chǎng)的變化做出迅速的反應(yīng)。
科學(xué)性。由于企業(yè)的投資受到企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)和財(cái)務(wù)預(yù)算的硬約束，每一項(xiàng)重大投資都關(guān)系企業(yè)的生存和發(fā)展。為了獲得最大利潤(rùn)，確保企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的生存和發(fā)展，企業(yè)的投資都極為謹(jǐn)慎和理性，一般都要經(jīng)過(guò)周密的市場(chǎng)調(diào)研和項(xiàng)目評(píng)估。因此，企業(yè)投資更接近市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，更科學(xué)一些。
企業(yè)的上述特征決定了企業(yè)投資一般投向效益好、周期短、見(jiàn)效快的項(xiàng)目。
（三）農(nóng)戶的利益目標(biāo)
農(nóng)村的推行，使農(nóng)戶擁有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益，享有自主的投資決策權(quán)。農(nóng)業(yè)不再是農(nóng)戶投資的唯一選擇，其家庭資源的配置將在滿足生活消費(fèi)之后，在特定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，為實(shí)現(xiàn)家庭效用最大化而對(duì)外部經(jīng)濟(jì)信號(hào)和政策信號(hào)做出反應(yīng)。因此，農(nóng)戶投資行為的核心目標(biāo)是追求家庭效用的最大化，特點(diǎn)表現(xiàn)為逐利性、短期性、趨同性和責(zé)任性。
逐利性。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的農(nóng)戶是一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)人，追求自身利益最大化的首要表現(xiàn)就是逐利性。這也是一切民間個(gè)人投資、企業(yè)投資最本質(zhì)的特點(diǎn)，是區(qū)別政府投資與非政府投資的一個(gè)重要標(biāo)志。
短期性。農(nóng)戶投資存在著注重短期投資，忽視中長(zhǎng)期投資的現(xiàn)象。比如，農(nóng)戶注重速效化肥的投入，忽視長(zhǎng)效農(nóng)家肥及土壤改良、農(nóng)用機(jī)械、實(shí)用科技的投入。
趨同性。眾多農(nóng)戶選擇相同或相近的投資項(xiàng)目。趨同性源于農(nóng)戶經(jīng)濟(jì)信息的不通暢、不全面和小農(nóng)意識(shí)，會(huì)導(dǎo)致投資農(nóng)戶之間對(duì)市場(chǎng)、原料和相關(guān)資源競(jìng)爭(zhēng)的加劇，造成人力、物力、財(cái)力的浪費(fèi)。
責(zé)任性。責(zé)任性是指每一經(jīng)濟(jì)主體從事投資活動(dòng)都有自己的責(zé)任和利益，這種責(zé)任和利益決定經(jīng)濟(jì)主體的投資范圍和投資力度。農(nóng)戶投資項(xiàng)目的主要目的是自身經(jīng)濟(jì)利益的最大化，或者是追求家庭生活的穩(wěn)定和提高。因此，農(nóng)戶的投資項(xiàng)目，選擇農(nóng)業(yè)項(xiàng)目并增加投資力度，就必須滿足農(nóng)戶家庭生活的穩(wěn)定和提高這個(gè)責(zé)任和利益目標(biāo)。
農(nóng)業(yè)項(xiàng)目多元投資的具體評(píng)估特點(diǎn)
（一）農(nóng)業(yè)項(xiàng)目政府投資的評(píng)估特點(diǎn)
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的政府，是以社會(huì)公共利益代表者的身份出現(xiàn)，主要為社會(huì)提供公共產(chǎn)品和彌補(bǔ)市場(chǎng)失效而存在。其投資行為要力求達(dá)到效率與公平的最佳結(jié)合，實(shí)現(xiàn)整個(gè)社會(huì)的、綜合的、全民的福利。政府農(nóng)業(yè)項(xiàng)目投資的評(píng)估特點(diǎn)，主要表現(xiàn)為公益性、公開(kāi)性、導(dǎo)向性和效益性。其中，公益性、公開(kāi)性和導(dǎo)向性是相對(duì)政府資源配置目標(biāo)、監(jiān)督管理目標(biāo)的評(píng)估特點(diǎn)，導(dǎo)向性和效益性是相對(duì)政府扶持保護(hù)目標(biāo)的評(píng)估特點(diǎn)。
1.公益性。政府投資的公益性，要求政府投資不應(yīng)只以經(jīng)濟(jì)效益為目標(biāo)，而要更多地注意投資受益范圍的廣泛性和投資受益時(shí)間的長(zhǎng)期性。政府投資項(xiàng)目講究的是社會(huì)總體效益，而非財(cái)政資財(cái)本身的所費(fèi)與所得的直觀比較。這是因?yàn)?，?cái)政資財(cái)?shù)闹苓^(guò)程和耗用過(guò)程，涉及社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程的各個(gè)方面和各個(gè)環(huán)節(jié)，即涉及物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域和非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域，涉及中央與地方、國(guó)家與企事業(yè)單位。關(guān)系到各階層在社會(huì)產(chǎn)品分配中的經(jīng)濟(jì)利益，從而影響著社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程的各個(gè)方面。因此，政府投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)，不能限于政府投資項(xiàng)目本身的直接效益，而應(yīng)從社會(huì)總體出發(fā)，把財(cái)政資財(cái)?shù)闹芘c耗用放在社會(huì)再生產(chǎn)總過(guò)程中來(lái)考察，才能得出正確的結(jié)論。政府投資項(xiàng)目反映一國(guó)政府的政策選擇。如果政府決定以一定的數(shù)量和質(zhì)量向公民提品和服務(wù)，那么政府投資項(xiàng)目實(shí)際上就是執(zhí)行這些政策所必須付出的成本。財(cái)政政策的目標(biāo)是為了實(shí)現(xiàn)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。因此，對(duì)政府投資項(xiàng)目效益必須從全局的、長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)考慮，而不能單考慮眼前的、局部的和微觀的利益。政府的農(nóng)業(yè)項(xiàng)目投資主要應(yīng)集中在那些企業(yè)、農(nóng)戶等投資主體不愿意投資，但又是農(nóng)業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展必需的項(xiàng)目上。
2.公開(kāi)性。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本要求是公開(kāi)、公平、公正，公共財(cái)政農(nóng)業(yè)項(xiàng)目投資更要堅(jiān)持公開(kāi)性，提高透明度，依法規(guī)范政府農(nóng)業(yè)項(xiàng)目投資的管理和使用，接受各方面的監(jiān)督，確保投資和運(yùn)作的高效率，最大限度地杜絕各種腐敗現(xiàn)象。
3.導(dǎo)向性。就是指政府對(duì)其它投資主體資金流動(dòng)的導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的導(dǎo)向。在政府投資活動(dòng)中，財(cái)政支出的主要目的是為了滿足公共需要，因此，對(duì)政府投資項(xiàng)目效益的衡量在內(nèi)容上不僅要考慮各類(lèi)財(cái)政分配活動(dòng)的直接結(jié)果，同時(shí)還要考慮各種間接結(jié)果，不僅要考慮是否滿足了公共需要，還要考慮是否產(chǎn)生了“擠出效應(yīng)”、“乘數(shù)效應(yīng)”和“外部效應(yīng)”，導(dǎo)向性要求政府選擇那些符合農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的農(nóng)業(yè)發(fā)展項(xiàng)目，扶持代表農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景的重點(diǎn)領(lǐng)域，引導(dǎo)企業(yè)、農(nóng)戶資金投向農(nóng)業(yè)項(xiàng)目。
4.效益性。政府對(duì)農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的投資，必須高度重視公共財(cái)政的綜合效益，追求農(nóng)業(yè)項(xiàng)目投資效益的最大化。按照科學(xué)發(fā)展觀的要求，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益、生態(tài)效益、社會(huì)效益的有機(jī)結(jié)合。有利于以有限的公共財(cái)政支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的持續(xù)發(fā)展，支持農(nóng)村資源的良性循環(huán)。
政府對(duì)農(nóng)業(yè)項(xiàng)目多元投資評(píng)估特點(diǎn)中的效益性特點(diǎn)，主要體現(xiàn)在兩個(gè)因素上。政府投資引導(dǎo)、扶持的農(nóng)業(yè)項(xiàng)目，財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率應(yīng)大于社會(huì)折現(xiàn)率8％，至少應(yīng)大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率6％或7％。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低到一般項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平。
（二）農(nóng)業(yè)項(xiàng)目企業(yè)投資的評(píng)估特點(diǎn)
財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率要達(dá)到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，農(nóng)業(yè)（種植業(yè)）融資前稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率6％，農(nóng)業(yè)（畜牧業(yè)）融資前稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率7%。政府引導(dǎo)、扶持的結(jié)果，要能使農(nóng)業(yè)項(xiàng)目投資其它因素收益率之和大于項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率1%-2%，大于社會(huì)折現(xiàn)率8％。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低到一般項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平。
（三）農(nóng)業(yè)項(xiàng)目農(nóng)戶投資的評(píng)估特點(diǎn)
財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率要達(dá)到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，農(nóng)業(yè)（種植業(yè)）融資前稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率6％，農(nóng)業(yè)（畜牧業(yè)）融資前稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率7%。
政府引導(dǎo)、扶持的結(jié)果，要能使農(nóng)業(yè)項(xiàng)目投資其它因素收益率之和大于項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率1%-2%，大于社會(huì)折現(xiàn)率8％。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低到一般項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平。
農(nóng)戶投資配置到農(nóng)業(yè)項(xiàng)目時(shí)，農(nóng)戶家庭的主要資源―家庭勞動(dòng)力、家庭生產(chǎn)資料也面臨選擇。所以，農(nóng)戶還要評(píng)估家庭勞動(dòng)力、家庭生產(chǎn)資料的轉(zhuǎn)移成本和投資收益。家庭勞動(dòng)力、家庭生產(chǎn)資料投入農(nóng)業(yè)項(xiàng)目，轉(zhuǎn)移成本要小于非農(nóng)項(xiàng)目，投資收益要大于非農(nóng)項(xiàng)目。
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關(guān)鍵詞：鐵路施工企業(yè)財(cái)務(wù)管理問(wèn)題對(duì)策
財(cái)務(wù)管理是任何企業(yè)不可或缺的部分，鐵路施工企業(yè)也不例外。縱觀現(xiàn)代鐵路施工企業(yè)，其財(cái)務(wù)管理運(yùn)行過(guò)程中還存在一些缺陷問(wèn)題，筆者根據(jù)自身工作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)其缺陷問(wèn)題進(jìn)行了一番分析研究，同時(shí)提出了相應(yīng)的建議，以確保鐵路施工企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平。
一、鐵路施工企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容
(一)資金管理
資金管理共涵蓋資金籌集管理與營(yíng)運(yùn)資金管理兩部分。前一部分主要是根據(jù)國(guó)家相關(guān)法律規(guī)定，通過(guò)多樣化的方式和渠道，在經(jīng)濟(jì)核算的原則基礎(chǔ)上來(lái)籌集所需資金，從而為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供充足的資金。后一部分涉及了流動(dòng)資產(chǎn)的管理與流動(dòng)負(fù)債的管理。流動(dòng)資產(chǎn)管理工作任務(wù)是對(duì)貨幣資金、短期投資、應(yīng)收款項(xiàng)、預(yù)付款項(xiàng)及可變現(xiàn)的存貨資金進(jìn)行全面管理；流動(dòng)負(fù)債管理的工作任務(wù)是對(duì)應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)收款項(xiàng)、短期借款等進(jìn)行管理。
(二)投資管理
鐵路施工企業(yè)投資涵蓋了固定資產(chǎn)投資、證券投資以及對(duì)其他企業(yè)的直接投資幾部分。企業(yè)進(jìn)行投資管理過(guò)程中，應(yīng)制定科學(xué)規(guī)范的投資管理程序，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)論證。企業(yè)通過(guò)無(wú)形資產(chǎn)、貨幣資金等向其他企業(yè)投資時(shí)，應(yīng)細(xì)致分析其技術(shù)的經(jīng)濟(jì)性，并遞交完善的可行性報(bào)告，各子公司對(duì)外投資高于規(guī)定數(shù)額的，必須交由集團(tuán)公司批準(zhǔn)，集團(tuán)董事會(huì)主要對(duì)集團(tuán)公司范圍內(nèi)的對(duì)外投資進(jìn)行審批。
(三)利潤(rùn)分配管理
鐵路施工企業(yè)利潤(rùn)管理過(guò)程中，應(yīng)根據(jù)業(yè)主或發(fā)包商實(shí)際確認(rèn)的工程價(jià)款結(jié)算單，開(kāi)展工程價(jià)款結(jié)算工作；以季度為基礎(chǔ)來(lái)結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)算收入及成本，獲取具體的工程利潤(rùn)；及時(shí)有效地核算企業(yè)對(duì)外投資所創(chuàng)造的收益和非營(yíng)業(yè)收支，同時(shí)將該收益收支記入當(dāng)期損益范疇中；嚴(yán)格根據(jù)國(guó)家規(guī)定要求優(yōu)化分配稅后利潤(rùn)，并且集團(tuán)公司、子公司董事會(huì)制定完善的分配方案，通過(guò)股東大會(huì)一致通過(guò)后開(kāi)展具體的分配。
二、鐵路施工企業(yè)財(cái)務(wù)管理中存在的問(wèn)題
(一)企業(yè)管理者忽視了財(cái)務(wù)管理的重要性
當(dāng)前，依舊有部分鐵路施工企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理的重要性認(rèn)識(shí)不足，認(rèn)為財(cái)務(wù)部門(mén)只要算好賬就可以了。和西方發(fā)達(dá)國(guó)家的同行企業(yè)相比，我國(guó)鐵路施工企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平還相對(duì)較弱，具體體現(xiàn)在缺乏先進(jìn)的財(cái)務(wù)管理觀念，缺乏完善的財(cái)務(wù)管理資料。
(二)企業(yè)管理體制機(jī)制與實(shí)際不相符
我們從部分鐵路施工企業(yè)現(xiàn)行的財(cái)務(wù)管理體制機(jī)制中依舊可以看到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)與生產(chǎn)型社會(huì)的影子，體制機(jī)制的創(chuàng)新力度不夠，由于財(cái)務(wù)管理體制機(jī)制的不完善及不相匹配，最終影響了綜合功能的發(fā)揮。還有部分鐵路施工企業(yè)直接挪用其他企業(yè)的財(cái)務(wù)管理體制機(jī)制，與自身實(shí)況完全不符，更別說(shuō)可操作性了，這無(wú)疑給財(cái)務(wù)管理工作的正常運(yùn)行造成了直接影響。
(三)項(xiàng)目成本未得到有效控制，不利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)效益目標(biāo)
隨著鐵路建筑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，多數(shù)施工企業(yè)為了攬工程，花費(fèi)了大量的成本費(fèi)用以求得中標(biāo)，導(dǎo)致企業(yè)陷入越干越虧的境地，并且項(xiàng)目管理水平停滯不前，項(xiàng)目成本管理的高水平有助于提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。然而施工企業(yè)未深層次的構(gòu)建與實(shí)施成本控制措施，往往會(huì)出現(xiàn)按經(jīng)驗(yàn)成本降低率來(lái)制定成本計(jì)劃及其目標(biāo)的情況，甚少關(guān)注工程施工工期、施工條件等要求，直接影響了成本核算、設(shè)計(jì)變更等工作，達(dá)不到預(yù)期的效益目標(biāo)。
(四)預(yù)算管理控制薄弱
預(yù)算管理工作未得到應(yīng)有的重視，現(xiàn)行的全面預(yù)算管理職能作用難以發(fā)揮，忽視了構(gòu)建一套涵蓋預(yù)算目標(biāo)、獎(jiǎng)懲機(jī)制、時(shí)間進(jìn)度等在內(nèi)的規(guī)章制度。僅僅在年末之前安排組織相關(guān)人員通過(guò)會(huì)議的方式確立預(yù)算工作任務(wù)，走過(guò)場(chǎng)，缺乏必要的深入分析。
三、解決鐵路施工企業(yè)財(cái)務(wù)管理問(wèn)題的對(duì)策
(一)增強(qiáng)財(cái)務(wù)管理者素質(zhì)及依法辦事的思想
鐵路施工企業(yè)在聘請(qǐng)財(cái)務(wù)人員時(shí)，應(yīng)首選思想作風(fēng)正派、工作能力高、工作認(rèn)真、依法辦事等各方面都很強(qiáng)的人員，并確立規(guī)范完善的考核評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。全面貫徹落實(shí)競(jìng)爭(zhēng)上崗與職務(wù)任期制度，結(jié)合自身實(shí)際特點(diǎn)，構(gòu)建匹配的財(cái)務(wù)管理模式，堅(jiān)持以人為本的理念，積極營(yíng)造有利于財(cái)務(wù)人員作業(yè)的和諧環(huán)境。對(duì)于從事財(cái)務(wù)工作的人員來(lái)說(shuō)，必須具備依法辦事的思想。鐵路施工企業(yè)應(yīng)有效實(shí)施一法一范兩則，使企業(yè)全員嚴(yán)格按其開(kāi)展工作，拒絕領(lǐng)導(dǎo)者的無(wú)理要求。并基于此積極探索尋求依法辦事的新方法及方式。
(二)調(diào)整企業(yè)管理體制機(jī)制
當(dāng)前，鐵路施工企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)改善財(cái)務(wù)管理體制機(jī)制，及時(shí)有效處理財(cái)務(wù)管理體制機(jī)制的缺陷問(wèn)題，并構(gòu)建一系列行之有效的財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析等完善長(zhǎng)效機(jī)制，保證財(cái)務(wù)管理水平。財(cái)務(wù)管理體制機(jī)制應(yīng)有匹配的制度、科學(xué)理念，以及公正的考核、規(guī)范的流程，要發(fā)揮相輔相成的作用，明確具體的職責(zé)權(quán)限。構(gòu)建基于子公司的利潤(rùn)結(jié)算中心，構(gòu)建基于項(xiàng)目的成本核算中心，構(gòu)建基于公司機(jī)關(guān)的利潤(rùn)匯總與分配中心的核算體系。
(三)強(qiáng)化項(xiàng)目成本管理控制
加強(qiáng)成本管理控制是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心組成部分。以預(yù)算結(jié)果為依據(jù)，明確具體的目標(biāo)成本。在項(xiàng)目成本控制過(guò)程中，應(yīng)認(rèn)真分析相關(guān)人員是否嚴(yán)格根據(jù)規(guī)定流程來(lái)購(gòu)買(mǎi)材料及進(jìn)行物資采購(gòu)，資金有沒(méi)有用到實(shí)處。防止出現(xiàn)預(yù)算外支出情況。將現(xiàn)行的考核制度與責(zé)任人制度的功能作用全面發(fā)揮。為了使財(cái)務(wù)部門(mén)及時(shí)有效了解項(xiàng)目成本具體消耗信息，應(yīng)詳細(xì)記錄各環(huán)節(jié)工作，根據(jù)實(shí)際已經(jīng)形成的材料領(lǐng)用制度，材料必須經(jīng)過(guò)入庫(kù)這道步驟才能被工地采用，確保材料與賬實(shí)的一致性。
(四)一套健全的財(cái)務(wù)管理制度十分有必要
當(dāng)前，鐵路施工企業(yè)應(yīng)認(rèn)真分析自身的性質(zhì)，系統(tǒng)構(gòu)建有助于自身生存發(fā)展的內(nèi)部控制制度和財(cái)務(wù)管理制度，并且在制度構(gòu)建中，應(yīng)充分考慮資金的利用情況、資金的審批流程等環(huán)節(jié)。充分掌握了解企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)數(shù)額、現(xiàn)金流情況，這樣企業(yè)債權(quán)人和稅務(wù)機(jī)關(guān)才能夠更便捷的得到想要的財(cái)務(wù)報(bào)表及納稅申報(bào)資料。建立健全固定資產(chǎn)管理制度，物資收發(fā)管理制度及物資清查管理制度等。將項(xiàng)目部財(cái)務(wù)人員納入到財(cái)務(wù)科的管理范疇，并落實(shí)集中核算模式，對(duì)項(xiàng)目部的資金使用過(guò)程及盈利情況進(jìn)行全方位的管理和控制。保證稅收籌劃工作的科學(xué)性，和稅務(wù)部門(mén)配合協(xié)作，將企業(yè)稅負(fù)盡可能降到最低。發(fā)揮財(cái)務(wù)管理體系的作用，強(qiáng)化財(cái)務(wù)監(jiān)督力度，通過(guò)財(cái)務(wù)委派制，對(duì)下屬單位的財(cái)務(wù)行為加以規(guī)范，以保證下屬單位提供明確無(wú)誤的財(cái)務(wù)信息。
(五)加強(qiáng)預(yù)算管理
對(duì)于鐵路施工企業(yè)而言，要想保證良好的盈利水平，就必須加強(qiáng)預(yù)算編制。預(yù)算編制工作需要企業(yè)各職能部門(mén)的參與配合才能完成。企業(yè)應(yīng)配備專門(mén)的預(yù)算編制團(tuán)隊(duì)，根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際來(lái)進(jìn)行工程預(yù)算編制，接下來(lái)由主要負(fù)責(zé)人與技術(shù)人經(jīng)過(guò)一番詳細(xì)的分析研究最終定稿。編制項(xiàng)目預(yù)算時(shí)，應(yīng)以施工地及材料價(jià)格等信息為依據(jù)，提出與實(shí)際項(xiàng)目相匹配的目標(biāo)成本，預(yù)算結(jié)束后應(yīng)詳細(xì)列出人工、材料、機(jī)械等需要量清單，對(duì)于項(xiàng)目的人工費(fèi)、材料費(fèi)、機(jī)械費(fèi)，應(yīng)由財(cái)務(wù)人員根據(jù)具體的預(yù)算進(jìn)行審核支付，預(yù)算一經(jīng)確定如沒(méi)有特殊情況不得更改。鐵路施工企業(yè)具有資金運(yùn)行時(shí)間長(zhǎng)、施工工期長(zhǎng)的特點(diǎn)，資金控制中還有諸多不足，因此企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)資金控制，提高現(xiàn)金管理水平，從而促進(jìn)現(xiàn)金流入與流出同步運(yùn)行。在現(xiàn)金流目標(biāo)基礎(chǔ)上，建立健全的財(cái)務(wù)預(yù)算單項(xiàng)指標(biāo)內(nèi)容及體系，認(rèn)真分析財(cái)務(wù)預(yù)算執(zhí)行效果，明確具體的原因和差距。制定并落實(shí)規(guī)范的資金管理信息系統(tǒng)及資金管理制度，加強(qiáng)資金的分析、預(yù)測(cè)等工作。
(六)加強(qiáng)資金管理
鐵路施工企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的需求量較大，因此會(huì)影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。財(cái)務(wù)部門(mén)與購(gòu)料部門(mén)應(yīng)配合協(xié)作管理好材料的購(gòu)進(jìn)及使用過(guò)程，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)核查賬面數(shù)據(jù)及庫(kù)存實(shí)物，并制定完善的用購(gòu)計(jì)劃。業(yè)務(wù)部門(mén)應(yīng)及時(shí)收回履約金。凡是有工程墊款情況的都必須配備相應(yīng)的責(zé)任制。對(duì)于獨(dú)立核算的項(xiàng)目部應(yīng)詳細(xì)記錄各債權(quán)、債務(wù)信息。落實(shí)資金集中管理模式，提出資金集中管理的職能作用。確立合理的流動(dòng)資金管理辦法，明確相關(guān)人員的職責(zé)義務(wù)，同時(shí)積極和付款單位保持良好的溝通交流，科學(xué)合理的開(kāi)展結(jié)算工作，提高資金回籠效率，充實(shí)資金。財(cái)務(wù)管理部門(mén)應(yīng)對(duì)企業(yè)債券與清欠情況進(jìn)行全面監(jiān)督，項(xiàng)目竣工清算過(guò)程中若依舊存在未清償?shù)膫鶆?wù)債權(quán)，財(cái)務(wù)人員應(yīng)全權(quán)負(fù)責(zé)。
四、結(jié)束語(yǔ)
綜上所述可知，財(cái)務(wù)管理是鐵路施工企業(yè)不容忽視的一項(xiàng)工作，其貫穿于鐵路施工企業(yè)發(fā)展全過(guò)程。因此鐵路施工企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)況構(gòu)建相匹配的財(cái)務(wù)管理制度，強(qiáng)化會(huì)計(jì)監(jiān)視及會(huì)計(jì)審核，提高財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)，只有這樣，企業(yè)預(yù)期的經(jīng)營(yíng)效益目標(biāo)才能真正實(shí)現(xiàn)。此外，針對(duì)財(cái)務(wù)管理中存在的問(wèn)題提出有效的解決措施，強(qiáng)化執(zhí)行過(guò)程，營(yíng)造良好的內(nèi)部管理環(huán)境。對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的提升及持續(xù)健康發(fā)展意義重大。
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【關(guān)鍵詞】 央企； 股權(quán)激勵(lì)； 綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)
中央企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱央企）不僅是我國(guó)企業(yè)的重要組成部分，而且它所處的行業(yè)都是關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的關(guān)鍵行業(yè)?？梢赃@樣說(shuō)，央企是我國(guó)企業(yè)中的一個(gè)特殊群體，之所以將央企稱之為與眾不同的特殊群體主要是因?yàn)檠肫笈c其他一般企業(yè)相比肩負(fù)著特殊的使命，除了追求經(jīng)濟(jì)上的目標(biāo)外，它還需要按照國(guó)家政策的要求更多履行社會(huì)責(zé)任?；谶@樣的認(rèn)識(shí)，對(duì)央企高管層的考核就不能僅僅局限于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且還應(yīng)該注重對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的考核。為了對(duì)高管層進(jìn)行長(zhǎng)效激勵(lì)，近幾年來(lái)央企紛紛推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。從理論講，央企通過(guò)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度，可以提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但是從目前我國(guó)央企實(shí)行的股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)踐來(lái)看，可以發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)制度并沒(méi)有發(fā)揮其應(yīng)具有的效應(yīng)。本文在分析央企實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度的必要性、央企實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制過(guò)程中存在問(wèn)題的基礎(chǔ)上，提出了央企正確實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的對(duì)策建議。
一、央企實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的必要性
（一）可以充分挖掘高管層的潛能，吸引更多的優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)人才
在經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的今天，高級(jí)管理人才是企業(yè)獲得可持續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，對(duì)于企業(yè)所有者來(lái)說(shuō)，要想能夠促使高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理者與自己的利益保持一致，就應(yīng)該向其在提供固定工資的基礎(chǔ)上，再向他們提供一種能夠隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善而獲得潛在報(bào)酬。綜觀企業(yè)的激勵(lì)形式可以發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)這一制度能夠刺激企業(yè)的高管層創(chuàng)造性地開(kāi)展工作，同時(shí)也能夠獲得屬于自己的報(bào)酬，在所有和經(jīng)營(yíng)權(quán)分立的情況下，實(shí)現(xiàn)所有者和經(jīng)營(yíng)者的利益趨同。企業(yè)實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)制度后，也會(huì)吸引更多優(yōu)秀的外部高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理者來(lái)企業(yè)工作。
（二）可以降低企業(yè)的成本，促進(jìn)企業(yè)的最優(yōu)化發(fā)展
所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離是現(xiàn)代企業(yè)制度的一個(gè)基本特征。在這樣的背景下，就會(huì)導(dǎo)致“委托―”問(wèn)題的出現(xiàn)。對(duì)于企業(yè)的所有者來(lái)說(shuō)，他們追求的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，但是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者出于自利行為的考慮，往往與所有者追求的目標(biāo)不一致。國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)制度能夠有效地解決“委托―”問(wèn)題，降低企業(yè)的成本，從而在信息不對(duì)稱條件下，卓有成效地解決所有者和經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)不一致的問(wèn)題。
（三）可以促使經(jīng)營(yíng)者更關(guān)注長(zhǎng)期目標(biāo)，避免短期行為
由于經(jīng)營(yíng)者的任職期限一般是有限的，經(jīng)營(yíng)者就有動(dòng)機(jī)傾向于追求在職時(shí)的收入水平，從而產(chǎn)生短期的投資行為。短期投資行為可能并不是最優(yōu)的決策，可能會(huì)使企業(yè)的利益受損。如果企業(yè)實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)，不僅企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)情況，而且企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況都會(huì)影響著他們的報(bào)酬。企業(yè)的高管層出于提高自己的收入水平的目的，就會(huì)從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，制定有利實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的政策，實(shí)現(xiàn)所有者和經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)的一致。
二、央企實(shí)行股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中存在的問(wèn)題
目前雖然我國(guó)許多央企紛紛推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但是國(guó)內(nèi)外許多理論研究者通過(guò)實(shí)證分析的方法得出了這樣的結(jié)論：“高管層持股并不能有效地提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，即高管層持股與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間不相關(guān)。”為什么會(huì)出現(xiàn)這種情形呢？筆者認(rèn)為由于我國(guó)的客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境體制的影響，使得股權(quán)激勵(lì)這一刺激高管層的長(zhǎng)效機(jī)制的正面效應(yīng)發(fā)揮得不明顯。
（一）缺乏科學(xué)的綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系
股權(quán)激勵(lì)的效果是建立在對(duì)經(jīng)營(yíng)者的科學(xué)評(píng)價(jià)基礎(chǔ)之上的，有效的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度的重要基礎(chǔ)和前提條件。目前，國(guó)資委不管對(duì)央企負(fù)責(zé)人進(jìn)行年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核還是任期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核都采用的是財(cái)務(wù)指標(biāo)，而這些財(cái)務(wù)目標(biāo)雖然能夠在一定程度上量化地反映出央企負(fù)責(zé)人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但他并不能反映出與其特殊使命密切相連的其他方面的目標(biāo)的完成情況。單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)考核體系使股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件易于實(shí)現(xiàn)，往往帶來(lái)很多的負(fù)面影響，從而影響股權(quán)激勵(lì)的效果。
（二）公司治理結(jié)構(gòu)不完善
公司治理結(jié)構(gòu)是一種聯(lián)系并規(guī)范股東、董事會(huì)、高級(jí)管理人員權(quán)利和義務(wù)分配以及與此有關(guān)的聘選、監(jiān)督等問(wèn)題的制度框架。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是如何在公司內(nèi)部劃分權(quán)力。良好的公司治理結(jié)構(gòu)可解決公司各方利益分配問(wèn)題，對(duì)公司能否高效運(yùn)轉(zhuǎn)、是否具有競(jìng)爭(zhēng)力，起到?jīng)Q定性的作用。我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)是采用“三權(quán)分立”制度，即決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)分屬于股東會(huì)、董事會(huì)或執(zhí)行董事、監(jiān)事會(huì)。通過(guò)權(quán)力的制衡，使三大機(jī)關(guān)各司其職，又相互制約，保證公司順利運(yùn)行。目前央企尚未形成股東會(huì)、董事會(huì)、高管層相互制衡的合理的公司治理結(jié)構(gòu)。央企不合理的公司治理結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為：一是央企中普遍存在著內(nèi)部人控制問(wèn)題。內(nèi)部人控制是指我國(guó)許多央企的真正控制者或掌握實(shí)際控制權(quán)者不是股東，而是公司的實(shí)際執(zhí)行者或經(jīng)營(yíng)者。內(nèi)部人控制下的股權(quán)激勵(lì)不僅達(dá)不到所有者通過(guò)股權(quán)激勵(lì)促進(jìn)公司持續(xù)增長(zhǎng)的目的，還可能引發(fā)公司管理層在實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃前刻意降低公司收益率的行為，進(jìn)而壓低股價(jià)，甚至利空以打壓股價(jià)；而在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，釋放隱性收益，驅(qū)使股價(jià)回升，人為加大股價(jià)波動(dòng)，從而獲得超額收益；嚴(yán)重者甚至直接進(jìn)行會(huì)計(jì)造假，虛報(bào)利潤(rùn)或者隱瞞成本，以求獲得并兌現(xiàn)巨額的激勵(lì)股權(quán)收益。這不僅不利于公司的長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)，甚至有可能給公司和股東利益造成損害，給投資者帶來(lái)較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。二是職業(yè)經(jīng)理人即高管層的任用機(jī)制亟待改革。目前我國(guó)央企高管層尚保留官僚色彩濃厚的行政級(jí)別，高管層的人事安排和選拔任用完全取決于政府。在這種用人機(jī)制下，許多高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理者往往出于自己仕途的考慮，更多地關(guān)注企業(yè)短期經(jīng)濟(jì)效益，作出不利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的決策。在這樣的情形下，股權(quán)激勵(lì)也會(huì)由于在任高管層追求的目標(biāo)與央企肩負(fù)使命所要求的目標(biāo)不一致而無(wú)法達(dá)到預(yù)期的效果。
（三）相關(guān)法律法規(guī)不健全
一方面，隨著我國(guó)公司化進(jìn)程的加快，很多人將實(shí)行股權(quán)激勵(lì)作為解決當(dāng)前企業(yè)改革特別是國(guó)企改革面臨問(wèn)題的希望所在。另一方面，目前我國(guó)實(shí)行這一制度的外部條件還沒(méi)有完全具備，現(xiàn)有的外部不成熟的市場(chǎng)環(huán)境和法律環(huán)境限制了股權(quán)激勵(lì)制度功效的發(fā)揮，使得國(guó)內(nèi)公司尚無(wú)法實(shí)施規(guī)范的股權(quán)激勵(lì)制度。比如：目前的政策和法律使得通過(guò)預(yù)留和回購(gòu)方式獲得股票來(lái)源受到嚴(yán)格的限制，上市公司只得繞道變通：將獎(jiǎng)金轉(zhuǎn)化為虛擬股份或用部分獎(jiǎng)金購(gòu)買(mǎi)二級(jí)市場(chǎng)上的流通股份，實(shí)質(zhì)上仍是一種直接的股票獎(jiǎng)勵(lì)和年薪制的一部分，而非嚴(yán)格意義上的股權(quán)激勵(lì)。
三、正確實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的對(duì)策建議
（一）建立科學(xué)的綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系
綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是指以投入產(chǎn)出分析為基本方法，通過(guò)建立綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)照相應(yīng)行業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)企業(yè)特定經(jīng)營(yíng)期間的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)以及管理狀況進(jìn)行的綜合判斷。科學(xué)的綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)該全面地考核出國(guó)家賦予央企的全部目標(biāo)；科學(xué)的綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系不僅要采用財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且也要采用非財(cái)務(wù)指標(biāo)。只有科學(xué)的綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系才能考核出高管層的真正業(yè)績(jī)，才能發(fā)揮出股權(quán)激勵(lì)制度的正面效應(yīng)。根據(jù)綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的定義，筆者認(rèn)為，適合央企的科學(xué)的綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)該主要涵蓋兩個(gè)部分：
1.采用多元化的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)考核企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)
2010年國(guó)資委修訂的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》雖然規(guī)定對(duì)央企負(fù)責(zé)人進(jìn)行的年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核的基本指標(biāo)是利潤(rùn)總額指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）指標(biāo)，但是這兩個(gè)指標(biāo)并不能全面反映出盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)等四個(gè)方面的情況。筆者認(rèn)為可以選取以下14項(xiàng)具體指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況和經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況：一是選取資本收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等4項(xiàng)指標(biāo)來(lái)考核企業(yè)盈利能力狀況；二是選取不良資產(chǎn)比率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率等3項(xiàng)指標(biāo)來(lái)考核企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量狀況；三是選取速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、帶息負(fù)債比率、或有負(fù)債比率等4項(xiàng)指標(biāo)來(lái)考核企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況；四是選取銷(xiāo)售利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、技術(shù)投入比率等3項(xiàng)指標(biāo)來(lái)考核企業(yè)的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況。
2.采用合理的非財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)考核企業(yè)的管理狀況
綜合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)除了包含上述4個(gè)方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)考核外，還應(yīng)包括對(duì)企業(yè)管理狀況的考核。管理狀況考核主要從企業(yè)是否遵守國(guó)家法律法規(guī)；是否結(jié)合國(guó)家政策來(lái)調(diào)整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略；企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)是否能夠滿足顧客需要，顧客的滿意度如何；企業(yè)是否能夠履行社會(huì)責(zé)任；企業(yè)是否注重創(chuàng)新等5個(gè)方面來(lái)考核。
3.采用合理的方法設(shè)置兩大類(lèi)指標(biāo)的權(quán)重
一方面要合理確定財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩大類(lèi)考核指標(biāo)的權(quán)重，在具體執(zhí)行過(guò)程可以結(jié)合不同企業(yè)的實(shí)際情況分類(lèi)進(jìn)行確定，比如有的企業(yè)可以將財(cái)務(wù)指標(biāo)的考核權(quán)重設(shè)定為70%，將非財(cái)務(wù)指標(biāo)的權(quán)重設(shè)置為30%。另一方面可以采用層次分析法（AHP）來(lái)確定14項(xiàng)具體財(cái)務(wù)指標(biāo)和5項(xiàng)具體非財(cái)務(wù)指標(biāo)的權(quán)重。在上述權(quán)重確定后，可以根據(jù)央企提供的相關(guān)內(nèi)部資料對(duì)其進(jìn)行綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核。
（二）完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)
一是提高外部董事的比例，減少董事會(huì)成員兼任高級(jí)經(jīng)營(yíng)者的數(shù)量，逐步形成股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)“三會(huì)分權(quán)”制衡的局面；二是改革央企高管層的任用機(jī)制。逐步淡化或取消央企高管層的行政級(jí)別，徹底改變央企高管層由政府任命的機(jī)制，培育有效的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，努力形成憑經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)聘用高管層的良好局面。只有這樣，股權(quán)激勵(lì)才能發(fā)揮其引導(dǎo)管理者長(zhǎng)期效力的積極作用。
（三）制定相關(guān)政策法規(guī)，完善股權(quán)激勵(lì)的法律環(huán)境
一是政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)體制改革，改革與完善不利于股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)揮效應(yīng)的方面，以便于使股權(quán)激勵(lì)制度能夠真正成為推動(dòng)央企發(fā)展的“助力器”和“強(qiáng)心針”。二是證券監(jiān)管部門(mén)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)股票市場(chǎng)的監(jiān)管，解除關(guān)于限制股票回購(gòu)、經(jīng)營(yíng)者持股與出售方面的政策；修訂更為詳盡的公司證券發(fā)行、信息披露的法律規(guī)定。三是會(huì)計(jì)主管部門(mén)應(yīng)研究出臺(tái)涉及股權(quán)激勵(lì)方面的會(huì)計(jì)處理規(guī)定。
四、結(jié)語(yǔ)
股權(quán)激勵(lì)制度作為推動(dòng)央企發(fā)展的“助力器”和“強(qiáng)心針”，已經(jīng)得到了有關(guān)各方的高度重視，許多央企在國(guó)家政策出臺(tái)之后紛紛出臺(tái)了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但是股權(quán)激勵(lì)制度在央企的實(shí)施并未發(fā)揮出真正的正面效應(yīng)。本文就是在這樣的背景下，分析了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下影響央企實(shí)施股權(quán)制度過(guò)程中存在的三個(gè)方面的突出問(wèn)題，并提出了央企正確實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的對(duì)策建議，即建立科學(xué)的綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系、完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、制定相關(guān)政策法規(guī)、完善股權(quán)激勵(lì)的法律環(huán)境。本文雖然對(duì)央企實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中存在的問(wèn)題進(jìn)行了研究，并提出了相關(guān)建議，但是在綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)以及如何確定權(quán)重的方法方面研究得還不夠深入，有待在今后加以深入研究。筆者深信隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施一定會(huì)促使央企健康發(fā)展。
【參考文獻(xiàn)】
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一、我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金低投資收益率的原因分析
1．投資渠道狹窄，投資結(jié)構(gòu)不合理。我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)把保持基金的安全性作為首選目標(biāo)，并對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道和投資工具進(jìn)行了嚴(yán)格限制。根據(jù)2001年公布的《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》）的規(guī)定，社保基金投資的范圍限于銀行存款、買(mǎi)賣(mài)國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。其中，銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低于50％，企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10％，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40％，且不允許投入高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目。截止到2004年年底，全國(guó)社會(huì)保障基金資產(chǎn)共分為四大類(lèi)：第一類(lèi)為風(fēng)險(xiǎn)小的銀行存款，占總資產(chǎn)的39％；第二類(lèi)為風(fēng)險(xiǎn)較小的債券投資，占總資產(chǎn)的43％；第三類(lèi)為有一定風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)投資，占總資產(chǎn)的7％；第四類(lèi)為風(fēng)險(xiǎn)較大的股票投資，占總資產(chǎn)的11％。從資產(chǎn)分布情況看，風(fēng)險(xiǎn)較小的投資占總資產(chǎn)的82％，與發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)主要投資于資本市場(chǎng)的基金投資結(jié)構(gòu)完全不同（見(jiàn)表1）。這種投資安排一方面保障了基金運(yùn)行的安全性，另一方面也說(shuō)明我國(guó)基金投資渠道過(guò)于狹窄，投資結(jié)構(gòu)不盡合理，資產(chǎn)過(guò)于集中，長(zhǎng)此以往，不僅基金增值目標(biāo)無(wú)從談起，養(yǎng)老基金的償付能力無(wú)法保障，安全性目標(biāo)也會(huì)受到嚴(yán)重影響。
2．養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資主體存在“缺位”與“越位”現(xiàn)象。按照《暫行辦法》的規(guī)定，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)為國(guó)務(wù)院直屬正部級(jí)事業(yè)單位，其主要職責(zé)是負(fù)責(zé)管理運(yùn)營(yíng)全國(guó)社保基金，而社?；鹜顿Y主體應(yīng)為社保基金投資管理人，即取得社?；鹜顿Y管理業(yè)務(wù)資格、根據(jù)合同受托運(yùn)作和管理社?；鸬膶I(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)。我國(guó)目前有10家社?；鹜顿Y管理人（基金管理公司和投資銀行），他們應(yīng)該是社?；鸬耐顿Y主體。但事實(shí)情況是，根據(jù)《2004年全國(guó)社會(huì)保障基金年度報(bào)告》顯示，截止到2004年12月31日，全國(guó)社保基金資產(chǎn)總額1711．44億元，其中，社?；饡?huì)直接投資的資產(chǎn)1098．77億元，占比高達(dá)64．20％；而委托投資資產(chǎn)僅為612．67億元，占35．80％，投資收益率僅為3．32％。根據(jù)國(guó)際上養(yǎng)老基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，有效的基金運(yùn)作應(yīng)引入競(jìng)爭(zhēng)，由多家非政府部門(mén)依法經(jīng)營(yíng)，而國(guó)家管制型的基金運(yùn)作，因?yàn)闄?quán)責(zé)不明晰，難以有效防范基金運(yùn)作過(guò)程中可能出現(xiàn)的欺騙、侵吞、挪用及濫用現(xiàn)象。同時(shí)，也直接導(dǎo)致了基金運(yùn)作的低收益率。我國(guó)養(yǎng)老基金投資主體的“缺位”與“越位”以及由此形成的行政管理部門(mén)直接投資比重過(guò)高的現(xiàn)狀是導(dǎo)致基金投資效益低下的重要制度因素，不利于我國(guó)基金投資長(zhǎng)效機(jī)制的建立和運(yùn)行。
3．高質(zhì)量的投資機(jī)構(gòu)和投資人才匱乏。全國(guó)社保基金理事會(huì)繼2002年評(píng)選出6家投資管理人之后，2004年又增加了包括易方達(dá)在內(nèi)的3家基金管理公司和中國(guó)國(guó)際金融有限公司共4家社?；鹜顿Y管理人。投資機(jī)構(gòu)過(guò)多使有限的養(yǎng)老基金投資過(guò)于分散，由于當(dāng)前我國(guó)投資工具還比較單一，投資機(jī)構(gòu)缺乏大規(guī)模、高質(zhì)量基金運(yùn)作的豐富經(jīng)驗(yàn)，容易形成重復(fù)投資或相反投資，從而降低基金投資效益。而且當(dāng)前開(kāi)放式基金尚在試點(diǎn)，基金行業(yè)發(fā)展還處于初步成長(zhǎng)階段，制度結(jié)構(gòu)尚未完善，運(yùn)作行為尚未成熟，基金管理公司的評(píng)價(jià)體系目前也未建立，因此，理事會(huì)在遴選投資機(jī)構(gòu)時(shí)缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，管理人的選擇上易流于形式。另外，我國(guó)當(dāng)前無(wú)論是全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)還是這10家基金投資機(jī)構(gòu)，在高級(jí)投資人才方面都比較匱乏，尤其是能夠運(yùn)作大規(guī)?；穑鹑?、管理、社會(huì)保障、證券投資、會(huì)計(jì)、法律等相關(guān)知識(shí)和具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型人才更是鳳毛麟角，這也是當(dāng)前基金投資效益不高的重要因素。
4．地區(qū)分割和行政干預(yù)削弱了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的統(tǒng)一管理。當(dāng)前我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行的是區(qū)域性分級(jí)管理，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金基本上處于三級(jí)地方（省、市、縣）政府的分散管理之中；由于三方責(zé)、權(quán)、利職責(zé)不清，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和制約機(jī)制，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理比較混亂，老百姓的養(yǎng)命錢(qián)時(shí)常用不到刀刃上。首先，盡管養(yǎng)老保險(xiǎn)的收支由中央統(tǒng)一規(guī)定，但允許地方根據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況確定繳費(fèi)比例和支出水平。有些地方政府從自身利益出發(fā)，隨意提高繳費(fèi)比例，降低支出水平，既增加了企業(yè)和工人的負(fù)擔(dān)，又損害了養(yǎng)老保險(xiǎn)受益者的利益。其次，有些地方政府違反?？顚Ｓ玫脑瓌t，隨意挪用、擠占養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，又無(wú)法按時(shí)償還，從而形成了大量的呆壞賬，極大地?fù)p害了廣大群眾繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)的積極性和主動(dòng)性，同時(shí)增加了養(yǎng)老保險(xiǎn)的“隱性債務(wù)”，提高了支付風(fēng)險(xiǎn)。最后，當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的地方虧空大多由中央政府“買(mǎi)單”，這種責(zé)權(quán)脫節(jié)的管理體制一方面加大了中央財(cái)政的壓力，另一方面也使地方政府“有恃無(wú)恐”，容易滋生等不正之風(fēng)。
二、提高養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資效益的途徑分析
完善養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理制度，提高基金投資效益，使有限的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金得到保值、增值，以應(yīng)對(duì)我國(guó)提前到來(lái)的人口老齡化，充分發(fā)揮其“穩(wěn)壓器”、“調(diào)節(jié)器”、“減震器”的作用，是我們當(dāng)前社保工作的重中之重。筆者認(rèn)為，可以從以下四個(gè)方面著手提高基金投資效益：
（一）拓寬投資渠道，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)
在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中，各國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資對(duì)象的范圍不斷拓寬，投資工具不斷多元化，資產(chǎn)配置和組合不斷優(yōu)化?；趯?duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全性考慮，許多國(guó)家對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行了較為科學(xué)的界定，并在此基礎(chǔ)上制定了投資工具的控制比例。如比利時(shí)規(guī)定投資于政府債券的控制比例為15％；法國(guó)規(guī)定投資于政府債券的最低比例為34％；英國(guó)規(guī)定應(yīng)將5成以上投資于本國(guó)的股票市場(chǎng)，約2成投資于海外股票市場(chǎng)；瑞士政府對(duì)投資于各種不同風(fēng)險(xiǎn)工具的比例設(shè)置了最高界限，即國(guó)內(nèi)股票為30％、外國(guó)股票為10％、外國(guó)貨幣資產(chǎn)為20％。根據(jù)《暫行辦法》，我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金目前可以選擇包括從實(shí)業(yè)資產(chǎn)到金融資產(chǎn)在內(nèi)的各種投資工具。2004年我國(guó)各類(lèi)投資品種占社?；鹂傎Y產(chǎn)的目標(biāo)投資比例情況為：固定收益部分，包括協(xié)議存款、國(guó)債和債券委托目標(biāo)投資比例是70％，可上下浮動(dòng)10％；現(xiàn)金等價(jià)物投資，包括普通銀行存款和國(guó)債回購(gòu)的目標(biāo)投資比例是5％，最高不超過(guò)10％；股票的目標(biāo)投資比例由2003年的5．1％增加到25％，可上下浮動(dòng)5％。和2003年相比，投資力度在不斷加大。因此我們的投資重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)注重以下方面：
1．國(guó)債和銀行存款。這是我國(guó)當(dāng)前最重要的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的常規(guī)性投資渠道，由于有國(guó)家信用的擔(dān)保，它們?cè)诎踩苑矫孑^其他投資工具具有明顯優(yōu)勢(shì)；尤其是國(guó)債，它一般可以認(rèn)為是零風(fēng)險(xiǎn)的，安全性好，利息所得免稅，在收益性上優(yōu)于銀行存款，這也是我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于國(guó)債長(zhǎng)期居高不下的重要原因。但是我國(guó)現(xiàn)在的國(guó)債品種比較單一、期限結(jié)構(gòu)不盡合理、并對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)很敏感，收益率也較低。2006年記賬式（一期）7年期國(guó)債的票面年利率僅為2．51％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期銀行存款的利率。因此，我國(guó)應(yīng)加大國(guó)債改革力度，充分發(fā)揮國(guó)債在滿足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金安全性上的特殊作用，并且將其比例控制在一定范圍內(nèi)。而銀行存款也應(yīng)只作為短期投資工具滿足流動(dòng)性需要，投資比例更不宜過(guò)高。
2．養(yǎng)老金入市。2001年7月，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)參與了中石化A股的申購(gòu)和配售，業(yè)界專家稱此舉表明我國(guó)社?；鹨选扒娜蝗胧小?。2001年底出臺(tái)的《暫行辦法》規(guī)定，社會(huì)保障基金可以投資于上市流通的證券投資基金、股票及企業(yè)債券和金融債券等有價(jià)證券，所占投資比例可達(dá)50％，這一規(guī)定為社會(huì)保障基金進(jìn)入資本市場(chǎng)和商業(yè)化運(yùn)作提供了法律依據(jù)。目前，社保基金在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的投資額度不斷擴(kuò)大。截至2005年9月底，全國(guó)社?；鹂傎Y產(chǎn)達(dá)1917億元，投資范圍幾乎覆蓋了中國(guó)資本市場(chǎng)所有符合養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)投資特點(diǎn)的投資品種，包括企業(yè)債、金融債、股票組合、回購(gòu)組合、穩(wěn)健組合、指數(shù)基金和參股非上市企業(yè)等。全國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金已有1150億元投資資本市場(chǎng)，占基金總規(guī)模的60％。全國(guó)社?；鹨殉蔀橘Y本市場(chǎng)舉足輕重的機(jī)構(gòu)投資者。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，謹(jǐn)慎地放寬養(yǎng)老金的股票投資限制，是提高養(yǎng)老金投資收益、保證其增值的重要途徑。我國(guó)資本市場(chǎng)的建立和發(fā)展只有10年左右的時(shí)間，市場(chǎng)運(yùn)行不規(guī)范，監(jiān)督管理不到位，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大大高于西方成熟股市的風(fēng)險(xiǎn)，且資本市場(chǎng)發(fā)育不完全，可供養(yǎng)老保險(xiǎn)基金選擇的投資渠道和投資組合種類(lèi)少。因此，我們可參照國(guó)際慣例，采取由少到多、逐步推進(jìn)的戰(zhàn)略，允許養(yǎng)老金在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，有條件、有步驟、有限度地進(jìn)入證券市場(chǎng)，主要購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)小、收益穩(wěn)定的證券投資基金或新股。待條件更加成熟以后，再允許養(yǎng)老保險(xiǎn)基金參與股票投資、信托投資、實(shí)業(yè)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資以及股指期貨和股指期權(quán)等衍生金融工具。
3．加大國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的投入力度。我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)建設(shè)高速發(fā)展的時(shí)期，尤其是隨著“十一五”規(guī)劃綱要的制定和實(shí)施以及建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村戰(zhàn)略的實(shí)施，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)急需大量資金，這為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金開(kāi)辟了新的廣闊的投資渠道，可以為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金提供固定的資金存變量和長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。但是，我們這里說(shuō)的將社會(huì)保障基金轉(zhuǎn)入國(guó)家長(zhǎng)期基礎(chǔ)建設(shè)并不等于購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，因?yàn)橘?gòu)買(mǎi)國(guó)債的結(jié)果是基金投資的項(xiàng)目決定權(quán)仍然掌握在政府手中，而經(jīng)驗(yàn)表明，大部分由政府主管的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)效率極低，容易造成浪費(fèi)，這對(duì)于安全性要求非常高的社會(huì)保障基金來(lái)說(shuō)是致命的。因此，合理的做法是10家基金管理公司將基金直接或間接地參與到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的整個(gè)過(guò)程。筆者認(rèn)為，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資要重點(diǎn)關(guān)注電力、通訊、交通、能源和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的特點(diǎn)是建設(shè)周期長(zhǎng)，規(guī)模巨大，投資回收周期長(zhǎng)，且有國(guó)家政策資金的優(yōu)惠，所以投資收益不僅一般要高于其他行業(yè)，而且具有穩(wěn)定性，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，能夠同時(shí)滿足基金對(duì)安全性和收益性的要求，應(yīng)該成為今后我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的重要發(fā)展方向。
4．國(guó)際投資。由于受信用風(fēng)險(xiǎn)、外匯管制、產(chǎn)業(yè)分布及養(yǎng)老金投資法規(guī)等因素的影響，大多數(shù)國(guó)家養(yǎng)老金都是在上世紀(jì)70年代以后才開(kāi)始涉足國(guó)際投資的。在1970年，只有英國(guó)和荷蘭的養(yǎng)老金把少量的資產(chǎn)投資于境外。隨著全球資本市場(chǎng)的發(fā)展，出于分散風(fēng)險(xiǎn)和獲得更高利潤(rùn)的需要，各國(guó)紛紛加大了養(yǎng)老金投資于海外市場(chǎng)的比例，主要是投資于海外股票和債券。在一份美國(guó)退休金的投資動(dòng)向的調(diào)查中表明，1992－1995年間，投資增長(zhǎng)最快的是國(guó)外股票，增長(zhǎng)了2．3％，而同期對(duì)本國(guó)股票的投資只增長(zhǎng)了0．5％。1998年，英國(guó)養(yǎng)老基金資產(chǎn)中18％為國(guó)外資產(chǎn)，法國(guó)為5％，德國(guó)為7％。在發(fā)展中國(guó)家中，2003年智利養(yǎng)老基金國(guó)際投資的資產(chǎn)比重已上升至18％。政府計(jì)劃在兩年內(nèi)將國(guó)際投資比例的上限從20％提高到30％。而秘魯已經(jīng)將養(yǎng)老基金海外投資比例的上限從10％提高到20％。這些數(shù)據(jù)表明，海外投資已經(jīng)成為國(guó)際上養(yǎng)老金分散投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資效益的重要途徑。結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，雖然證券市場(chǎng)的回報(bào)率較高，但是我國(guó)的證券市場(chǎng)起步晚，投機(jī)性較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)大而收益率不穩(wěn)定，因此，在保障基金投資安全的前提下，我國(guó)應(yīng)積極穩(wěn)妥地將一部分養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于海外，提高資產(chǎn)的整體收益率。
（二）明確投資主體，提高投資效益
社會(huì)保障基金屬于社會(huì)性公共基金，應(yīng)由社會(huì)自治性機(jī)構(gòu)組織管理，避免各級(jí)政府及任何機(jī)構(gòu)對(duì)社會(huì)保障基金的影響和干預(yù)。而我國(guó)當(dāng)前的投資機(jī)構(gòu)主要是全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)，因此應(yīng)根據(jù)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的原則，采取委托經(jīng)營(yíng)方式（基金管理中心不直接進(jìn)行投資），通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)，明確經(jīng)過(guò)基金理事會(huì)資格認(rèn)定的高資信、高效益的基金管理公司或銀行的投資主體地位，使全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)逐步退出投資領(lǐng)域。同時(shí)，由于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金規(guī)模大，是老百姓的“養(yǎng)命錢(qián)”，對(duì)安全性、流動(dòng)性和盈利性都提出了較高的要求，因此有必要考慮通過(guò)市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，專門(mén)成立養(yǎng)老保險(xiǎn)投資銀行。為避免重復(fù)投資，國(guó)家應(yīng)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資銀行的投資工具、投資收益和投資渠道有一個(gè)不同于現(xiàn)有基金管理公司和一般性商業(yè)銀行的規(guī)定，并在稅收政策等方面予以優(yōu)惠，以促使其努力開(kāi)發(fā)新型投資工具，積極吸引國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀的投資管理人才。還可以考慮引進(jìn)外資，與發(fā)達(dá)國(guó)家有經(jīng)驗(yàn)的投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合，擴(kuò)大海外投資的比重，從而在根本上提高我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的整體投資效益。
（三）加強(qiáng)制度設(shè)計(jì)，提高統(tǒng)籌層次，降低運(yùn)行成本
針對(duì)當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金區(qū)域分割和行政干預(yù)嚴(yán)重的現(xiàn)狀，我們應(yīng)加強(qiáng)制度設(shè)計(jì)的力度，協(xié)調(diào)關(guān)系，建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金垂直管理體系，統(tǒng)一管理，統(tǒng)一分配，提高統(tǒng)籌層次。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金省級(jí)統(tǒng)籌正是我國(guó)當(dāng)前努力建設(shè)的一項(xiàng)制度。勞動(dòng)和社會(huì)保障部部長(zhǎng)田成平于2006年1月13日透露，目前，全國(guó)已有12個(gè)省份實(shí)現(xiàn)和基本實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)省級(jí)統(tǒng)籌。提高統(tǒng)籌層次，能夠在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)各地區(qū)繳費(fèi)基數(shù)、繳費(fèi)比例和享受待遇標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，加大基金調(diào)劑功能，消除參保職工跨地區(qū)流動(dòng)的障礙。同時(shí)，通過(guò)減少管理環(huán)節(jié)和管理層次，建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和權(quán)利制約機(jī)制，可以實(shí)現(xiàn)集中管理，避免“隱性債務(wù)”的進(jìn)一步增加，減少中央財(cái)政的壓力，降低基金分散管理的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，有利于打擊擠占挪用基金和騙保冒領(lǐng)的行為，維護(hù)基金安全。在推行省級(jí)統(tǒng)籌的過(guò)程中，要注意調(diào)動(dòng)市縣兩級(jí)政府的積極性，建立有效的省市縣三級(jí)責(zé)任分擔(dān)機(jī)制，做到責(zé)任明確，各盡其職。
關(guān)鍵詞：應(yīng)收賬款；風(fēng)險(xiǎn)防范；風(fēng)險(xiǎn)管理
在商業(yè)信用快速發(fā)展的今天，分期收款方式和賒銷(xiāo)策略已被越來(lái)越多的企業(yè)采用以吸引客戶，從而達(dá)到擴(kuò)大銷(xiāo)售的目的。但是很多企業(yè)為追求高收益而盲目進(jìn)行賒銷(xiāo)，產(chǎn)生了大量的應(yīng)收賬款，嚴(yán)重影響了企業(yè)正常的資金周轉(zhuǎn)，給企業(yè)帶來(lái)了很大的風(fēng)險(xiǎn)。只有對(duì)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理地分析和規(guī)避。及時(shí)了解掌控并進(jìn)行有針對(duì)性地管理，才能更好的發(fā)揮應(yīng)收賬款的積極作用。因此，企業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)管理的加強(qiáng)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的重要性日益突顯。
一、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的含義
應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)等不可預(yù)知的因素導(dǎo)致債權(quán)、債權(quán)的清償出現(xiàn)不確定性，進(jìn)而造成賒銷(xiāo)企業(yè)的應(yīng)收賬款在回收時(shí)間和回收數(shù)額上的不確定性。對(duì)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類(lèi)，可分為直接風(fēng)險(xiǎn)與間接風(fēng)險(xiǎn)兩種。直接風(fēng)險(xiǎn)可以用貨幣形式計(jì)量，而間接風(fēng)險(xiǎn)在目前情況下還難以做到量化。
二、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的影響
(一)應(yīng)收賬款的直接風(fēng)險(xiǎn)
壞賬風(fēng)險(xiǎn)：壞賬是企業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)管理中最主要的風(fēng)險(xiǎn)，也是造成應(yīng)收賬款價(jià)值貶值的一個(gè)重要的原因，甚至?xí)斐善髽I(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)狀況而破產(chǎn)。資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：應(yīng)收賬款的存在占用了大量的流動(dòng)資金，致使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力下降。企業(yè)未及時(shí)實(shí)現(xiàn)收款，可能造成現(xiàn)金短缺，對(duì)企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和日常開(kāi)支也會(huì)造成很大影響，甚至可能因此倒閉。匯率風(fēng)險(xiǎn)：一些主要從事外貿(mào)的出口企業(yè)，海外貿(mào)易產(chǎn)生的應(yīng)收賬款還存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。近些年，隨著美元貶值使許多外貿(mào)出口企業(yè)收入嚴(yán)重下降，從而導(dǎo)致這些企業(yè)利潤(rùn)縮水甚至呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。機(jī)會(huì)成本風(fēng)險(xiǎn)：應(yīng)收賬款作為企業(yè)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大市場(chǎng)占用率的一項(xiàng)短期投資，客觀上要求能在經(jīng)營(yíng)中加速周轉(zhuǎn)。但應(yīng)收賬款的大量存在，占用的資金喪失了投入證券市場(chǎng)及其他方面的收入，增加了企業(yè)機(jī)會(huì)成本。管理和收賬成本風(fēng)險(xiǎn)：應(yīng)收賬存在使企業(yè)加大管理成本。比如對(duì)客戶的資信調(diào)查、收集相關(guān)信息、對(duì)壞賬的處理等工作。應(yīng)收賬款違約時(shí)間越長(zhǎng)，為此花費(fèi)的收賬成本就越多，這些因素都會(huì)導(dǎo)致凈收益下降。
(二)應(yīng)收賬款的間接風(fēng)險(xiǎn)
收入減少風(fēng)險(xiǎn)：在基于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的背景下，企業(yè)為了穩(wěn)定銷(xiāo)售渠道、擴(kuò)大產(chǎn)品銷(xiāo)路等目的，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，從而不得不面向客戶提供信用業(yè)務(wù)。但大量應(yīng)收賬款的存在可能使上述風(fēng)險(xiǎn)共同作用，導(dǎo)致企業(yè)資金匱乏，生產(chǎn)量下滑，從而最終導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減少。負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)：應(yīng)收賬款使企業(yè)存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。維持經(jīng)營(yíng)需要，企業(yè)必然要增加銀行借款，進(jìn)而導(dǎo)致有息負(fù)債規(guī)模不斷擴(kuò)大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲，利潤(rùn)不斷萎縮，甚至發(fā)生虧損。決策失誤風(fēng)險(xiǎn)：由于應(yīng)收賬款的存在，企業(yè)所反映的經(jīng)營(yíng)成果不實(shí)，危機(jī)的存在便不易察覺(jué)，這使得管理者不能及時(shí)準(zhǔn)確地對(duì)其實(shí)際情況進(jìn)行分析評(píng)估，進(jìn)而導(dǎo)致決策的不準(zhǔn)確。
三、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)防范建議
為了預(yù)防和降低應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)及時(shí)采取相應(yīng)的辦法，建立高效的管理模式，促進(jìn)資金快速周轉(zhuǎn)：
(一)建立并完善內(nèi)控制度
企業(yè)應(yīng)對(duì)銷(xiāo)售與收款業(yè)務(wù)的崗位建立明確的崗位責(zé)任制，保證銷(xiāo)售和收款不相容崗位的分離和相互制約及監(jiān)督。梳理各個(gè)方面和各個(gè)環(huán)節(jié)的管理制度與存在風(fēng)險(xiǎn)，建立應(yīng)收賬款賬齡分析制度、逾期應(yīng)收款催收制度、定期編制應(yīng)收賬款賬齡分析表制度等，及時(shí)采取相應(yīng)催收制度。
(二)建立收款和壞賬準(zhǔn)備金管理制度
無(wú)論任何商業(yè)行為都不可避免會(huì)產(chǎn)生壞賬損失，為了分解壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須充分估計(jì)壞賬對(duì)損益造成的影響，以穩(wěn)健性為原則按期提取壞賬準(zhǔn)備。需要注意的是，賬款進(jìn)行壞賬處理并不意味著放棄該應(yīng)收賬款的追索權(quán)，企業(yè)依舊應(yīng)該關(guān)注欠款方，并盡量收回賬款。
(三)考慮有利的結(jié)算方式
企業(yè)在簽訂銷(xiāo)售合同時(shí)應(yīng)盡可能地采用科學(xué)有效的結(jié)算手段(如網(wǎng)銀、電匯)及自身有利的結(jié)算方式來(lái)加快銷(xiāo)售貨款的回籠、縮短資金在途時(shí)間，減少應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備。
四、公司應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)防范案例
(一)案例及應(yīng)收賬款分析
案例：XX公司主要提供海上大型裝備設(shè)施建造與運(yùn)營(yíng)服務(wù)，每年服務(wù)收入約24億元。每個(gè)大型裝備設(shè)施的客戶固定，服務(wù)合同周期固定，服務(wù)費(fèi)率為固定租金*服務(wù)天數(shù)+產(chǎn)量*價(jià)格系數(shù)，每月上旬根據(jù)上月的服務(wù)天數(shù)與產(chǎn)量計(jì)算金額并開(kāi)具發(fā)票，收款期限為45天。一般來(lái)說(shuō)，服務(wù)天數(shù)與產(chǎn)量比較穩(wěn)定。由于每月上旬開(kāi)具上月發(fā)票，且服務(wù)天數(shù)與產(chǎn)量比較穩(wěn)定，因此正常情況下，每月底的應(yīng)收賬款大約為4億元(包括當(dāng)月預(yù)估金額與上月開(kāi)票金額)，平均收現(xiàn)率約為83.33%(1-4/24=83.33%)。如果余額大于4億元，則存在收款風(fēng)險(xiǎn)。
(二)公司應(yīng)收賬款管理
為保證及時(shí)收款，XX公司積極發(fā)揮主觀能動(dòng)性從組織結(jié)構(gòu)、收款流程、信息反饋與內(nèi)部控制方面進(jìn)行完善，形成了健全的應(yīng)收賬款管理機(jī)制：
1.完善收款流程，明確工作職責(zé)
XX公司成立收款專項(xiàng)小組，協(xié)調(diào)市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)、法律、財(cái)務(wù)等形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制方便收款。其中財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)出具月度應(yīng)收賬款分析，將每月收款情況及時(shí)向市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)單位反饋。商務(wù)市場(chǎng)部門(mén)作為款項(xiàng)催收主體，統(tǒng)籌考慮市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、商務(wù)合同條款等事項(xiàng)。各基層經(jīng)營(yíng)單位作為直接催收責(zé)任機(jī)構(gòu)，落實(shí)完工情況、發(fā)票開(kāi)具、款項(xiàng)回收工作。
2.加強(qiáng)合同管理，縮短收款周期
加強(qiáng)收入合同管理，在承攬客戶業(yè)務(wù)時(shí)，將付款時(shí)間長(zhǎng)短、付款進(jìn)度節(jié)點(diǎn)、爭(zhēng)取預(yù)付款等作為合同談判重點(diǎn)；盡量少簽訂按年、半年收款合同，盡量選用按月或工作量結(jié)算的合同條款，加強(qiáng)對(duì)收款合同限制條款的審核，防止因質(zhì)量、進(jìn)度、驗(yàn)收、稅務(wù)、提供資料等相關(guān)問(wèn)題影響最終收款。
3.加強(qiáng)發(fā)票管理，縮短開(kāi)票時(shí)間
財(cái)務(wù)部梳理合同收款時(shí)間及甲方付款流程，開(kāi)具發(fā)票選擇在甲方下月資金計(jì)劃上報(bào)日之前開(kāi)票并送達(dá)，并及時(shí)將發(fā)票信息錄入關(guān)聯(lián)交易平臺(tái)并做好發(fā)票臺(tái)賬登記?；鶎訕I(yè)務(wù)單位及時(shí)確認(rèn)工作量，根據(jù)工作量確認(rèn)單/驗(yàn)收單、合同相關(guān)條款及時(shí)遞交財(cái)務(wù)開(kāi)出發(fā)票，并在財(cái)務(wù)開(kāi)具發(fā)票后盡快送達(dá)客戶。發(fā)票送達(dá)后，指定專人對(duì)已開(kāi)出的發(fā)票做好跟蹤管理，隨時(shí)掌握客戶付款情況，爭(zhēng)取客戶盡快付款。
4.加強(qiáng)逾期賬款催收工作，保證按時(shí)收款
發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款逾期未付，要及時(shí)查明原因，客戶提出拒付理由的，要組織相關(guān)人員認(rèn)真分析客戶拒付理由是否充分，本單位是否存在過(guò)失，研究出對(duì)策，采取針對(duì)性強(qiáng)的措施，盡快補(bǔ)齊補(bǔ)全。對(duì)無(wú)拒付理由的逾期應(yīng)收款，應(yīng)通過(guò)電話郵件通知、發(fā)催付款通知單、專人上門(mén)、領(lǐng)導(dǎo)出面等催收方式，加大應(yīng)收賬款的催收力度。
5.建立信用評(píng)估制度，加強(qiáng)客戶管理
建立客戶信用管理平臺(tái)，對(duì)客戶信息進(jìn)行統(tǒng)一管理和控制，要根據(jù)本單位的實(shí)際情況制訂信用控制政策與操作流程，要對(duì)客戶設(shè)立信用等級(jí)，不同等級(jí)的客戶在簽訂合同與收款結(jié)算時(shí)要采取不同的方式，要不定期召開(kāi)信用管理會(huì)議，分析客戶信用狀況，制定相應(yīng)對(duì)策。
6.加強(qiáng)收款管理的考核，建立長(zhǎng)效機(jī)制
從年度績(jī)效考核收現(xiàn)率、收款計(jì)劃執(zhí)行情況等方面加大督促收款力度。建立完善對(duì)應(yīng)收賬款管理人員的考核激勵(lì)機(jī)制，對(duì)工作積極，責(zé)任心強(qiáng)、應(yīng)收賬款催收工作成績(jī)突出的人員要表?yè)P(yáng)和獎(jiǎng)勵(lì)，建立長(zhǎng)效機(jī)制，以調(diào)動(dòng)員工積極性，做好應(yīng)收賬款的管理工作。
7.制定轉(zhuǎn)移應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)策略
應(yīng)對(duì)客觀存在的應(yīng)收帳款的風(fēng)險(xiǎn)，一方面，XX公司將自己的應(yīng)收帳款在保險(xiǎn)公司投保，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給第三方，從而使企業(yè)能夠更好地開(kāi)展國(guó)內(nèi)國(guó)際業(yè)務(wù)。雖然會(huì)使企業(yè)損失部分收益，但是卻能避免最嚴(yán)重的損失。此外，XX公司還合理的利用應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)將應(yīng)收帳款交給擁有專業(yè)技術(shù)人員和業(yè)務(wù)運(yùn)行機(jī)制的理保商進(jìn)行管理，可以及時(shí)收回賬款，減少企業(yè)的損失。
五、結(jié)論
企業(yè)要想在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)又好又快的發(fā)展、立于不敗之地，只有通過(guò)搶占市場(chǎng)增加銷(xiāo)售量、降低存貨占用率、將管理成本控制在最小程度、提高企業(yè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力、進(jìn)而到達(dá)規(guī)模經(jīng)營(yíng)的效果，實(shí)現(xiàn)利益最大化。企業(yè)應(yīng)該結(jié)合實(shí)際情況，學(xué)習(xí)并借鑒應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)秀做法，將其不斷完善和發(fā)展，從而更加規(guī)范化、科學(xué)化的防范和管理應(yīng)收賬款，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
作者:田育崠 葉敏 薛瑾艷 單位:中海油能源發(fā)展采油服務(wù)公司
參考文獻(xiàn)：
論文關(guān)鍵詞：生態(tài)河道；生態(tài)系統(tǒng)；歷史文化保護(hù)型河道；浙江省
浙江省瀕臨東海，水網(wǎng)密布，河道總長(zhǎng)度為6萬(wàn)多km。獨(dú)特的浙江水鄉(xiāng)風(fēng)貌為全省的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。但是，由于傳統(tǒng)河道建設(shè)主要側(cè)重于考慮工程的安全和人類(lèi)需求，較少考慮河道建設(shè)對(duì)生態(tài)系統(tǒng)的影響，河道生態(tài)環(huán)境問(wèn)題仍比較嚴(yán)重，河道環(huán)境質(zhì)量現(xiàn)狀仍不容樂(lè)觀。筆者綜合應(yīng)用環(huán)境科學(xué)、生態(tài)水工學(xué)、美學(xué)等相關(guān)理論，試圖研究出一套科學(xué)、合理的生態(tài)河道的構(gòu)建體系，以指導(dǎo)浙江省歷史文化型河道建設(shè)，改善城市的生態(tài)環(huán)境，傳承河道水文化。
1現(xiàn)狀分析
抽取浙江省文化歷史保護(hù)型河道進(jìn)行調(diào)研，其中包括杭州余杭塘河、古新河、沿山河、古蕩新河；嘉興杭州塘、平湖塘、蘇州塘、長(zhǎng)水塘、老環(huán)城河、九里溪；寧波西塘河；溫州溫瑞塘河、石坦河；以及衢州、臺(tái)州、麗水等22條河道，了解河道水域面積、水系分布、水生態(tài)狀況、人文水景觀資源、駁岸情況。
通過(guò)調(diào)查與分析，目前問(wèn)題主要表現(xiàn)為：(1)人文水景觀資源雖然豐富，但沒(méi)有得到有效保護(hù)和充分的開(kāi)發(fā)利用。以水文化為主要特征的具有重要?dú)v史文化價(jià)值城鎮(zhèn)大多時(shí)過(guò)境遷。如衢州的鹿溪渠，嘉興的杭州塘，臺(tái)州的始豐溪等，未形成一個(gè)完整的保護(hù)體系，缺乏對(duì)重要的歷史文化資源加以整合利用。(2)河道水域生物群落單一，缺乏生物多樣性。按照《歐盟水框架指令》河流生態(tài)要素的標(biāo)準(zhǔn)“對(duì)以上河道進(jìn)行生態(tài)評(píng)估，評(píng)優(yōu)河道只有2條。(3)景觀工程方面，傳統(tǒng)方式造價(jià)高。在隨機(jī)調(diào)查的22條河道中，有19條河道在規(guī)劃、設(shè)計(jì)和施工中所用的材料為現(xiàn)澆混凝土、漿砌或干砌石塊、拋石等硬質(zhì)不透水材料，施工及養(yǎng)護(hù)成本較高。(4)缺少生態(tài)河道建設(shè)的相關(guān)規(guī)范。加強(qiáng)河道生態(tài)建設(shè)，制定一個(gè)在河道建設(shè)中加強(qiáng)生態(tài)保護(hù)的技術(shù)規(guī)范是十分重要和必要的，規(guī)范應(yīng)涉及面廣泛、內(nèi)容全面，符合科學(xué)性、操作性、經(jīng)濟(jì)性要求，并且滿足工程建設(shè)的地方標(biāo)準(zhǔn)。
2構(gòu)建生態(tài)河道管理體系的措施
2．1保護(hù)性措施
由于城市發(fā)展、旅游開(kāi)發(fā)等，大量河道被侵占，河渠硬化，其完整性和真實(shí)性不斷遭到破壞。作為文化遺產(chǎn)的城鎮(zhèn)河道不僅僅包括古城鎮(zhèn)、古街巷、古建筑等物質(zhì)文化遺產(chǎn)，也應(yīng)該包括歷史上因河道發(fā)展而形成的船閘、河埠頭、橋梁、堰等水利設(shè)施。對(duì)于這些已有的歷史人文景觀，應(yīng)作為古代水文化的載體，通過(guò)綜合整治加以維護(hù)與保護(hù)。
在設(shè)計(jì)時(shí)要注重對(duì)傳統(tǒng)村莊人文景觀和自然風(fēng)貌的保護(hù)，考慮具有場(chǎng)所特征的自然因素，根據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況，盡量使用當(dāng)?shù)夭牧虾臀锓N，體現(xiàn)河道治理的地方特色。如美國(guó)圣安東尼奧河改造注重歷史文化資源的保護(hù)，將國(guó)家歷史公園中的四個(gè)歷史街區(qū)相互聯(lián)系起來(lái)。在南段德埃斯帕達(dá)水壩附近，修復(fù)北美最古老的水渠，作為文化和教育場(chǎng)所。對(duì)于南部河段的4處建于18世紀(jì)的教會(huì)遺址，規(guī)劃將教會(huì)遺址現(xiàn)有的道路系統(tǒng)與濱河步行道相連接，以避免局部過(guò)分突出。
2．2生物措施
在滿足工程安全的前提下，利用生物措施，通過(guò)生態(tài)工程與生態(tài)恢復(fù)方法，可以控制水土流失和土壤侵蝕，促進(jìn)整個(gè)河道生態(tài)系統(tǒng)的完善。主要措施有：(1)構(gòu)建河道上中下游生境異質(zhì)性。河流上中下游由多種異質(zhì)性很強(qiáng)的生態(tài)因子描述的生境，形成了極為豐富的流域生境多樣化條件，這種條件對(duì)于生物群落的性質(zhì)、優(yōu)勢(shì)種和群落密度以及微生物的作用都產(chǎn)生重大影響。(2)營(yíng)造水陸交錯(cuò)帶的生物棲息地。在河道治理規(guī)劃中，構(gòu)建深潭和淺灘，營(yíng)造多樣性水域棲息地環(huán)境，使之具有不同的水深、流場(chǎng)和流速，適于不同生物發(fā)育和生長(zhǎng)需求。(3)構(gòu)建生態(tài)駁岸時(shí)，要考慮生物棲息地的要求，采用自然材質(zhì)制成的柔性結(jié)構(gòu)，或者采用新的結(jié)構(gòu)型式，如石籠、魚(yú)巢磚、生態(tài)磚等。岸坡砌護(hù)盡可能采用透氣透水透孔的天然材料，使得植物生長(zhǎng)，為魚(yú)類(lèi)、兩棲類(lèi)、昆蟲(chóng)、浮游生物和微生物等的棲息提供從水域到陸地的連續(xù)空間。
2．3低成本景觀工程性措施
提倡“低成本”景觀規(guī)劃設(shè)計(jì)，研究如何權(quán)衡短期投資和長(zhǎng)期收益，如何不以犧牲形式美感、功能使用、自然生態(tài)為代價(jià)。在設(shè)計(jì)時(shí)盡量避免使用高耗能、高污染的鋼筋、水泥等硬體傳統(tǒng)材料，采用透水性好，施工養(yǎng)護(hù)成本低的材料(包括植被、土壤、磚石等)。在節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境的前提下，改善河道的生態(tài)條件。
2．4制定生態(tài)河道建設(shè)的相關(guān)規(guī)范
對(duì)于歷史文化型河道，地方要加強(qiáng)立法，各地都應(yīng)該結(jié)合自身實(shí)際情況，制定切實(shí)可行的有效措施，將歷史文化名城、名鎮(zhèn)、名村的保護(hù)工作真正落到實(shí)處，以建立新型長(zhǎng)效的生態(tài)河道管理體系。
3整治案例
3．1項(xiàng)目概況
浙江省江山市廿八都鎮(zhèn)，位于浙、閩、贛三省交界處，處于仙霞嶺腹地，由潯里、楓溪、花橋三個(gè)自然村構(gòu)成。廿八都鎮(zhèn)歷史上是軍事要沖，是商貿(mào)集鎮(zhèn)，留有豐富的古建筑和多彩的傳統(tǒng)文化，具有重要價(jià)值。穿鎮(zhèn)而過(guò)的廿八都溪在境內(nèi)流程10km，流域面積73km，承擔(dān)沿河地區(qū)雨水排放以及地下水補(bǔ)充的功能(現(xiàn)狀圖見(jiàn)圖l～3)。
3．2生態(tài)河道規(guī)劃
組景序列是體現(xiàn)中國(guó)傳統(tǒng)景觀欣賞與表達(dá)模式的重要文化形式。本案延續(xù)“楓溪八景”這一文脈，借鑒傳統(tǒng)中國(guó)畫(huà)長(zhǎng)卷做法，根據(jù)現(xiàn)狀把楓溪沿河景觀分成6部分：山光潭、珠波橋、百花澗、青溪坊、秋霞圃、楓影灘。分別以山、路、水、村居、田園、植物景觀為名，構(gòu)成全景山水長(zhǎng)卷式的山水村居田園畫(huà)卷，突出楓溪之美。具體措施如下：
3．2．1保護(hù)性措施廿八都古建筑種類(lèi)多、數(shù)量大，其風(fēng)格融浙、皖、閩、贛干一體，形成鮮明的地方特色。如楓溪村的水安亭橋，原為木結(jié)構(gòu)跨橋，清康熙五年毀于洪水，同治三年建成石拱橋，橋上原有亭閣18問(wèn)，現(xiàn)尚存14間，為縣級(jí)重點(diǎn)保護(hù)文物；潯里村的清文昌閣，也是保留下來(lái)的重要古亭閣。除此之外，還有楓溪橋、河埠頭等古建筑物，在楓溪河水道設(shè)計(jì)中都應(yīng)給予保護(hù)，現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)村莊人文景觀和自然風(fēng)貌特色。另外，從依存古鎮(zhèn)空問(wèn)構(gòu)成來(lái)分析，楓溪如腰帶，其急緩開(kāi)合的動(dòng)態(tài)恰和古鎮(zhèn)人文景觀耦合，構(gòu)成古鎮(zhèn)景觀意象(規(guī)劃圖見(jiàn)圖4～6)。
3．2．2景觀工程與生物措施結(jié)合(1)構(gòu)建上中下游的生境異質(zhì)性，上游有潭，主靜，文昌閣高聳潭西。下游為灘，主動(dòng)，關(guān)帝廟動(dòng)峙灘頭。中間兩彎是村落居處，緩急適中。由此，營(yíng)造出水陸交錯(cuò)帶的生物棲息地，豐富水域生物多樣性。(2)在中游清溪坊兩灣處，保護(hù)當(dāng)?shù)貤l石砌石駁岸，加砌水下種植池，種植水生植物。在岸坡防護(hù)工程上，選用具有良好反濾和墊層結(jié)構(gòu)的條石塊石和當(dāng)?shù)刈匀徊馁|(zhì)制成的柔性結(jié)構(gòu)，為植物生長(zhǎng)及魚(yú)類(lèi)、兩棲類(lèi)動(dòng)物和昆蟲(chóng)的棲息與繁殖創(chuàng)造條件。(3)在下游楓影灘處，利用具有透水性能的卵石、礫石等構(gòu)成河床材料，為生物提供棲息地。
