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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇人民幣升值，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
2013年人民幣升值步調再次加快，造成人民幣升值原因主要有哪些，未來人民幣走勢如何？
【關鍵詞】
人民幣升值
1 人民幣對美元匯率再創新高
2013年人民幣匯率再度走出單邊升值行情。中國外匯交易中心于2013年12月31日公布的人民幣兌美元匯率中間價報6 .0969，歷史上首度突破6 .10大關。至此，2013年全年人民幣兌美元匯率中間價累計升值達3 .065%，大大超過2012年1.03%的全年升幅。2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革之前，人民幣對美元的中間價為8.2765，到2013年12月底人民幣對美元中間價6.0969，人民幣對美元匯率累計升值36%。
人民幣對美元匯率中間價歷年變動（表1）：
數據來源：和訊網
2 人民幣升值的原因
2.1 人民幣對外價值長期被低估，升值只是價值校正
從匯率理論和國際經驗來看，經濟高速增長國家貨幣對外升值是根本趨勢。根據購買力平價、巴拉薩-薩繆爾森效應等匯率理論分析，在一國經濟高速增長期，由于經濟實力的增強以及制造業勞動生產率和投資回報率都相對較高的因素，該國貨幣對外購買力也應該提高，即匯率應該對外升值。從日本、德國和俄羅斯等國家的經濟發展實踐可以看出，多數國家經濟的高速增長會伴隨著本國貨幣的匯率升值。日本20世紀50～80年代經濟騰飛，日元幣值70年代到90年代初累計升值約260%。德國20世紀50～70年代經濟迅速增長，60～70年代德國馬克持續升值，累計升值約142%。伴隨著俄羅斯經濟復蘇，2003年到2007年11月，盧布累計升值達到30%。這些國家的貨幣升值速度都高于我國。
而我國自1978年以來，人民幣對美元匯率走勢大致可分成三個階段。第一階段是1978-1994年，此階段人民幣對美元匯率長期貶值，貶值達80%左右，年均貶值11.7%；第二階段是1994-2005年，人民幣對美元匯率相對穩定；第三階段是2005年7月匯制改革至2013年底，此階段人民幣對美元匯率持續小幅升值，累計升值36%，年均升值3.7%。
從歷史走勢中可以看出，在2005年人民幣匯改之前的長達二十多年，我國經濟高速增長，但同期人民幣匯率卻持續貶值，致使人民幣對外價值低估。過去長期人民幣貶值，是通過外匯管制實現的，這與改革開放以來我國實施的出口導向型發展戰略有關，即通過人民幣匯率低估，推動出口并吸引外資，以促進經濟增長。2005年7月中國人民銀行進行了匯率形成機制改革，人民幣匯率持續小幅升值，逐步向均衡回歸，這是對以往人民幣對外價值長期低估的市場校正。根據購買力平價理論，目前人民幣升值尚未達到計算的均衡水平。2012年世界銀行計算的我國購買力平價約為1美元兌4.23元人民幣。從購買力平價理論來看，人民幣升值壓力仍在。
2.2 國際收支順差等因素導致人民幣升值
國際收支情況是決定匯率趨勢的主要因素之一，國際收支順差表明本幣供不應求，導致本幣升值，外幣貶值，逆差則相反。2005年以來，中國經常項目和資本項目維持長期順差。
經常項目方面，2008年中國對美貿易順差由2001年的830億美元升至創紀錄的2680億美元后開始回落，2009年為2260億美元，2011年回落到1551億美元。截止2013年前三季度，中國對美順差是1528億美元，較2012年收窄了5%。從歷年貿易順差變動中可以看出，經過近幾年的經濟結構調整，中國國際收支外部失衡有所緩解，經常項目順差規模呈現下降趨勢。但即使如此，我國貿易順差規模仍然較大，導致外匯儲備繼續較快增長，人民幣供不應求，這也是導致人民幣持續升值的重要原因之一。
資本項目方面，近年來，美歐爆發金融危機，中國經濟一枝獨秀。我國經濟發展潛力大，投資環境穩定，投資回報率較高，勞動力和土地等生產要素價格相對發達國家仍有一定優勢，目前中國是世界第二大外資流入國。資本的持續流入也是人民幣升值的重要原因之一。同時，我國的傳統外匯管理和吸引投資的思路重入輕出，企業和個人對外投資較少。與大規模的資本流入比較，資本流出較少，導致外匯供大于求，進一步推動了人民幣升值。
3 國際政治經濟變化導致熱錢流入，推動人民幣再創新高
2013年人民幣對美元匯率再創新高，幾次增長高峰與短期資本流入密切相關。近年來美國等國家出現金融危機，美聯儲通過量化寬松政策大量增發貨幣，美元疲軟也加大了人民幣升值壓力。同時，隨著中國緊縮性貨幣政策的實施，中央銀行收緊流向貨幣市場的資金，2013年11月底中國10年期國債收益率升至近9年來高點。由于工業化國家利率很低，中國與其他工業化國家之間的利率差日益擴大。利差的擴大導致大量短期資金流入中國。雖然外匯主管部門大力打擊美元非法交易，加強對境外投機資金的監管，目前仍有大量資金通過抬高出口價格等方式將非法資金帶入國內市場。
4 中國的匯率機制改革的深化加大了升值空間
2013年匯率漲勢較快，顯示中央銀行指導大行干預也在減少。央行的不干預，一方面是改革的決心，更多的則是無奈地順應市場選擇。十八屆三中全會《決定》提出“完善人民幣匯率市場化形成機制”，隨后，央行行長周小川及副行長易綱相繼在不同場合表態，發揮市場供求在匯率形成中的基礎性作用，要增加人民幣匯率的彈性，使人民幣匯率可以雙向浮動，形成一個充分彈性的、雙向浮動的、由市場供求決定的匯率形成機制。
綜合上述原因影響，預計人民幣在未來一年中仍有升值空間，“破6”的可能性較大。同時，由于跨境資金流動以及美聯儲的QE退出政策的影響，未來一年人民幣匯率也有可能出現雙向波動行情。
【參考文獻】
[1]《人民幣外升內貶是我國經濟發展的階段性現象》，盛松成《金融時報》
銀行的工作人員看過了相關的證明之后，就以11：1的匯率為雯雯換了2000歐元，共用了人民幣22000元。帶著這些錢，雯雯和媽媽來到了歐洲。正當她們在倫敦街頭玩得開心的時候，雯雯一眼看見了同班的小博正和爸爸在拍照。??！原來小博和他爸爸也來歐洲了，真是太巧了。兩個好朋友見面分外高興，有說有笑，甭提多高興了。
雯雯好像想起了什么，問小博：“你們兌換歐元了嗎？”小博說：“不兌換怎么在歐洲旅行和消費呢！我爸爸換了2000歐元，用了20000元人民幣呢！”“咦？怎么我們換2000歐元，就用了22000元，你們才用了20000元呢？”雯雯很納悶。
小博的爸爸走過來，笑著說：“我們比你們晚來了一周，正趕上這一周人民幣升值，所以對歐元的匯率也就發生了變化。一周前，你們兌換的時候匯率是不是11：1呀？”
“對呀?！?/p>
“可是，我們在兌換的時候由于人民幣的升值，匯率就變成10：1了，所以同樣換2000歐元，我們就比你們省了2000元人民幣。”
“原來是這么回事呀！那么，什么是人民幣升值呢？”雯雯的好奇心又來了。
[魔法小詞典]：人民幣升值就是人民幣的購買力增強。換句話說就是你以前用一歐元能換11元人民幣?，F在只能換10元人民幣。
“哎，我怎么沒趕上人民幣升值呢？同樣是兌換2000歐元，我多花了2000元人民幣呢?！宾┯悬c郁悶。
“這就怪你自己了，人民幣升值之前各個新聞媒體都會報道的，只是你沒有留心注意。另外，匯率并不是一成不變的。”小博的爸爸說。
“哦？”雯雯又來了精神，“那你是說，人民幣還會再升值？下次我要出國旅游一定先看看匯率，再出來。”雯雯高興地說。
“小機靈鬼兒，你還真聰明。人民幣升值可不是一件小事，它對我們生活中的方方面面都有影響。據金融理財專家分析，人民幣小幅升值，會平穩我們國內的物價，方便百姓生活。人們購買進口商品可能會更便宜。當然啦，我們出國來旅游，購物就更為低廉了。另外，人民幣升值后，留學生們在留學期間的學費和生活費開支可以大大節省。比如目前在美國一年留學的花費是4萬美元，按照原來的美元兌人民幣匯率8.27來算，需要33萬多人民幣，但按照剛剛公布的7.79的匯率來算，只需要31萬多元，一年可以省下2萬元人民幣?！毙〔┑陌职终f得頭頭是道。
“哦，我明白了，原來外匯還有這么多的知識呢！可是，叔叔你怎么知道這么多呢？”雯雯歪著小腦袋問。
這時，雯雯的媽媽走過來說：“傻孩子，小博的爸爸就是一位理財師呀！”
原來是這樣呀，大家都笑了。
[魔法級別]：中級
首先，美元貶值，不僅能減輕其外債負擔，轉嫁美國潛在的經濟危機，而且還能刺激美國產品的出口。其次，中國實行“盯住美元匯率”政策，美國達不到美元貶值全面發揮的效果，僅僅造成了中國企業的出口競爭力急劇增強，同時也刺激了中國產品的出口，因此美國一直極力施壓人民幣升值。再者，美元貶值試圖通過干擾中國的貨幣金融環境，引起實體經濟和虛擬經濟的背離，進而阻礙實體經濟的發展。美國希望通過上世紀80年代打垮日本經濟類似的手法大打壓中國的經濟。
美國QE2的貨幣寬松政策，貨幣供給量不斷增加，聯邦基準利率也持續降低，從而致使人民幣升值。雖然中國同時采取了一系列的措施來維持人民幣幣值不受打擊，但增發人民幣會導致國內通貨膨脹的產生，使人民幣在國內急速貶值，又削弱了貨幣政策維持幣值穩定的效果。
從實體經濟看，匯率升值通常會抑制中國出口數量的增長并減少中國產品的全球市場份額，從而削弱中國產業的競爭力，引起我國對外貿易額的減少，進而破壞了經常項目和資本項目的平衡。我國大多中小出口企業的利潤率都較低，而人民幣對美元的升值無疑使這一利潤變得更低。而出口占中國經濟增長很大比重，出口能力下降，這個時候，政府會采取擴張性的財政政策和貨幣政策來刺激實體經濟，而這無疑會造成產價格暴漲，從而產生經濟泡沫。
人民幣升值，會使中國國內的大量財富轉移至外國政府和外國投機家手中。中國資本市場雖未完全開放，但美國和歐洲同盟利用對國際金融市場的壟斷，總能將許多國際上的"熱錢"通過合法或不合法的方式，注入到中國的銀行體系。然而，中國央行不可能因此拋售人民幣購買美元，否則人民幣匯率就會下跌。央行有義務維持人民幣匯率穩定，所以他們必須購買人民幣拋售美元。而這個時候由于人民幣升值，中國以美元為主的外匯儲備將貶值，使中國對外國的債權價值降低，從而帶來了巨額損失。
人民幣升值，會逐步導致中國政府無法自主運用貨幣政策調控中國經濟。人民幣升值幅度一增大，中國居民就會兌換美元，購買美國資產的熱情也變得高漲，從而美元的需求將會增加，這會使得人民幣匯率趨勢迅速降低，最終匯率發生大幅波動。
總的來說，人民幣升值，會使得中國經濟產生泡沫，從而抑制了中國經濟的正常發展，這也是美國施壓人民幣升值給中國政府帶來的最大危害。
保持人民幣匯率的穩定是促進我國經濟穩定增長的必要條件。在美聯儲不斷通過降息措施和推行貨幣寬松政策，緩解經濟危機對本國的沖擊，進而帶來人民幣的升值壓力的情況下，我國應該積極探索應對人民幣升值壓力的對策，將美國施壓人民幣升值的效果減到最小，打破美國擾亂中國經濟發展的念頭和目的。
第一，努力轉變經濟的發展方式，增強國內需求對經濟的拉動作用。我們知道，拉動中國經濟增長的“三大馬車”。從中國經濟增長方式的角度看，中國希望主要靠消費來拉動，其次是投資和出口。但從實際運行情況看，全國各地基本上都主要靠投資拉動，其次才是消費和出口。2008年，為應對全球經濟危機對我國經濟的沖擊，我國推出了4萬億的投資政策，這4萬億主要是用在民生方面的10大刺激措施，包括加快建設保障性安居工程、加快農村基礎設施建設等，這一經濟政策著力點立足于民生，其發力點還是來自民生，民生才是擴大內需的根本。然而，中國的4萬億投資，讓投資過熱，也加重了人民的稅負。從中國的物價一直比美國的高，而收入水平卻不及美國這一現象即可簡單但又清晰地反映出這個問題。
而我國的內需為何一直不足，比較明顯的原因也是可以簡單分析得出的。由于社會保障體系不健全，城鄉差別、地區差別，以及收入分配制度的不合理，導致我國居民收入分配貧富的差距拉大。我國的收入分配體制需要改革， 具體來說，首先，應該提高居民收入在國民收入分配中的比重， 其次，穩定國外需求，同時擴大國內需求尤其是消費需求。
第二，大力培養和完善中國的金融資本市場，促使儲蓄更好地、更有效地轉化為投資，從而建立形式多樣、結構合理、功能完善、安全高效的現代金融體系。
第三，人民幣需要通過適度的升值來達到平衡政治、經濟以及短期、長期等各方面的矛盾。以此同時，我們還要避免國外的閑錢流入，以免我們失去對升值的控制權。為了避免出現連鎖效應，中國應該從政策層面甚至是制度層面去緩解資產價格的泡沫。
第四，優化出口商品結構，以質取勝。長時期以來，我國出口商品處于產業的較低端，大部分產品是依靠低廉的價格取勝，而且把污染和勞資問題都留在了國內。我國需調整行業產業結構，努力開拓國際高端市場。
關鍵詞：人民幣升值利與弊
金融危機席卷全球，以美國為代表的發達國家均受到嚴重打擊。而中國經濟則憑借著政府的積極應對及相對獨特的經濟體系，依舊保持著堅挺。為了緩解其面臨的經濟壓力，以美日為首的部分國家以中國出口商憑借“不公平低價”搶奪世界市場為借口，再次逼迫人民幣升值，而這一幕早在2004年的G7會議上就已經上演過了。從那時至今國際上此類論調一直不斷，經過此次金融危機，讓那些早就渴望實現想法的國家更加急不可耐。美國參議員舒默等人近期屢屢向人民幣“發炮”，聲稱要采取行動，在參議院推動由其提出的《2010貨幣匯率監管改革法草案》。如果該議案被國會通過，美國商務部就可以獲得授權對來自中國的進口商品征收反傾銷和反補貼稅，以此來抵消所謂人民幣“被低估”造成的影響。面對這種嚴峻形勢，中國國務院總理2010年10月出訪歐盟時說：“過快的貨幣升值會造成中國出口企業大量破產，造成中國社會的動蕩”。同時，中國央行行長周小川在華盛頓舉行的2010年國際貨幣基金組織和世界銀行的年會上，拒絕了美國和歐洲對加快人民幣升值的要求，他表示，中國的貨幣改革將以漸進的方式進行，中國將會按照自己的步伐來推動貨幣政策改革。從上述國際社會的一系列言論和行動，到中國政府的應對，當中我們可以看到一絲無奈，但更多的是一種欣慰。因為中國已經能影響到世界經濟，也已經在世界經濟體系中扮演著不可或缺的角色。此時的我們，面對存在機遇但更充滿危機的現實，需要足夠的機智與毅力來度過難關。
人民幣升值已經成為不可改變的事實，當務之急不應該討論“該不該升”的問題，而是應該弄清楚“怎么升”的問題。找到人民幣升值之利弊，趨利避害，順利地度過這次危機，才能使中國更好的屹立于世界民族之林。
1.人民幣適度升值之利
如果按照某些國家的主張，人民幣大幅升值的話，則注定會給我國現階段的經濟發展帶來莫大的消極影響。但客觀的看待人民幣升值，在可接受的范圍內適度地允許人民幣升值，卻可以為我國經濟發展與對外貿易增長的可持續帶來諸多的積極影響。
1.1提升了人民幣購買力
從最基本的角度來看，人民幣升值的好處就是老百姓手里的“錢值錢了”，但這只代表著普通消費者對外消費更有力。從美元兌換人民幣比例1：8.27至現在的1：6.51看起來僅僅是比較小的變化，但它對人民幣實際購買力的影響是巨大的。
1.2穩定了國內物價
在人民幣升值的刺激下，更多物美價廉的外國商品會進入中國市場，豐富中國市場的商品種類，從而均衡市場商品比重。由于人民幣的升值減少了外國商品的成本，所以調整價格會成為大勢所趨。同樣在進口商品降價的刺激之下，會迫使中國產品也進行價格調整，從而帶動物價總水平下降，達到通貨緊縮的目的。在國內通貨膨脹日益嚴重的形勢下，這無疑是穩定市場的巨大助力。
1.3有利于我國進口貿易
中國是資源消耗大國，大量的工業資源需要依賴進口。近幾年來國際能源礦產市場的價格漲幅巨大。08年寶鋼進口礦石價格的大漲，只是一個開始。從08年至今，國際礦石交易價格節節攀升，而像寶鋼這樣的中國龍頭企業也不得不妥協。更多企業面對這一嚴酷現實，不得不依靠提價來抵御風險，導致中國基礎工業品價格迅速飆升，帶動國內市場價格，使中國社會通脹形勢更加嚴峻。而人民幣的升值會增強此類企業的能源購買能力，緩解進口型企業壓力，也有利于我國戰略性資源的儲備。以石油為例：中國在2010年進口的原油數量比2009年增加了17.5%，購買量達到了創紀錄的2.393億噸，日均進口量達到了479萬桶。這是一個相當可怕的數字，而未來，隨著世界石油資源的過量開采，原油價格的上漲已成為必然。此時人民幣適當的升值，可以部分緩解能源產品進口成本上升的壓力。
1.4有利于產業結構調整轉型
中國擁有大量的勞動密集型企業，長期以來，中國一直扮演著“世界工廠”、“國際打工仔”的角色。在廣州，當地貼牌企業生產一個芭比娃娃，獲得的加工費是0.35美元，但同樣的產品在美國的市場零售價則為9.9美元。最多的投入卻換來了最少的產出。這些數據只是一個代表，事實上無數的中國出口加工型企業正面臨這一窘境。人民幣升值后必然會導致這類企業成本加大，利潤減少。本來依靠廉價勞動力就能賺得盆滿缽滿的老板們，失去了這種競爭手段，必然只能選擇利用科技研發來增加產品附加值以謀求生存，否則就只能被市場無情的淘汰。在生存的壓力、大環境刺激以及國家的扶持下，我國產業結構調整轉型的周期必然會大大縮短。
1.5緩解政治及外貿壓力
在美國的慫恿和誘導下，許多國家出于本國利益的考慮已經走上了逼迫人民幣升值的道路，中國政府面臨的國際政治壓力也與日俱增。同樣為了迎合這種迫使人民幣升值的論調，許多國家開始廣設金融壁壘，頻繁進進行反傾銷，致使我國對外經濟交往中，各種各樣的經濟摩擦逐漸成為常態，這些都對中國經濟造成很大打擊。當然，我們還是應該看到，并不是每一個國家都是充滿著惡意，不少國家在金融危機大潮中正舉步維艱地前行著，他們確實需要幫助、需要支持，面對各國的壓力，我們顯然不能簡單地說“不，”適度地調整匯率并不代表一種懦弱與妥協，保持底線的讓步反而能更好地體現出具有責任感的大國風范。我們完全可以借此機會，通過人民幣適度升值，緩解政治及外貿壓力，同時，樹立良好國際形象，為以后在國際間的政治經濟博弈打下基礎。
當然，人民幣升值雖然可以為中國經濟帶來一定的好處，但其中蘊藏的風險也是不言而喻的，在對我國經濟產生積極影響的同時也會相應帶來許多消極的影響。
2.人民幣升值之弊
2.1影響外資投入
中國經濟的高速發展在一定程度上是大量引進外資促成的。2010年1-7月，全國新批設立外商投資企業14459家，同比增長17.9%，實際使用外資金額已達583.54億美元，同比增長20.65%。2010年全年實際利用外資總規模有可能首次突破1000億美元――在商務部部長陳德銘看來，這“是到了一個新的臺階”。從中國引進外資的幅度可以看出外資對中國經濟增長的重要性。一旦人民幣升值的幅度大于投資商所能承受的極限，便會迫使很多外資轉向勞動力更廉價的東南亞等國。這對中國未來經濟發展的消極影響是無法估量的。
2.2影響國內企業的發展
中國擁有著全世界最優質的勞動力資源，更是擁有著海量的勞動密集型企業。通過許多年的努力，“MADE IN CHINA”，已經風行全球。這個標志代表著廉價，優質的工業品。憑借著無與倫比的性價比，中國企業的出口值逐年攀升。據商務部新聞發言人姚堅公布，2010年，中國進出口總額達29727.6億美元，比去年同期增長34.7%，出口同比增長10.3%。中國出口占GDP的比重達到了37%，遠超其他傳統的出口大國，與我國相比，美國這一數據只有8.4%，日本只有16.3%。如此大的比例，可見出口對中國經濟的影響之大，一旦人民幣升值幅度過大，出口產品的價格必然會相應大幅提高。失去了價格優勢的MADE IN CHINA，其產品在國際市場的競爭力會大幅下滑，同樣利潤也將大量縮水，沒有訂單，利潤又微薄，中小型出口企業大量破產倒閉也就成為常態了。
2.3影響金融穩定
由于金融危機的影響，造成國際市場疲軟，致使大量資本閑置，這些不定資本加上某些灰色資本，在巨額利益的誘惑下，很容易轉化成為唯利是圖不顧后果的熱錢。人民幣升值會誘使巨額國際熱錢到中國進行短期炒作。09年中國反映短期資金流動的重要指標――短期外債增長偏快，同比增長達到了57%，明顯超過了25%的國際警戒線，有理由相信其中有熱錢的作用。高度流動性、套利性、投機性是熱錢的本質特征，他們往往完全不顧后果的瘋狂追逐投機利益，而一旦利益達到，熱錢則不管不顧地迅速撤出，短期內會使我國的金融市場面臨崩盤的危險。
2.4影響社會就業形勢
來自教育部的信息顯示，2008年中國高校畢業生已達到559萬人，比07增加64萬人。由于2007年尚有70萬-80萬大學生未能就業，因此2008年實際需要就業的大學生超過了600萬人。同時，2008年是中國國有企業政策性破產的最后一年，也是中國政府大力推進節能減排的一年，此前已有專家預計，中國的下崗或失業人員將大量涌現。而09年10年，大學生待就業人群已雙雙突破了700萬。就業壓力空前巨大，而人民幣升值會使中國千千萬萬的農民工受到影響，因為中國企業遭遇危機，裁員就是擺在每一個公司面前的最直接對策。大量的人失業，更多的人待就業，這對維持社會穩定會形成一個巨大的挑戰，如何應對將成為政府需要認真面對的一個難題。
3.中國的應對之策
人民幣升值有利有弊，同樣機遇與危機并存。為了穩定國內經濟，促進長久繁榮，穩定協調可持續發展，我們必須認清形勢，堅定信念，積極尋找應對策略。為興利除弊，我們認為應從以下幾方面入手：
3.1擴大內需
擴大內需是推動當前經濟增長的著力點。在出口經濟受制，對外貿易疲軟的形勢下，擴大內需就成為了企業的救命稻草。不僅僅可以挽救企業，而且對國家長期的發展有巨大的好處。內需分為消費、投資和政府支出，在中國當前形勢下，顯然消費成為了最大的弱項。只有讓廣大的消費者有足夠的現金支配，讓他們成為市場上最積極的消費大軍，才能讓市場活躍起來，使經濟增長后勁十足。
3.1.1加快社會保障性住房建設
安居才能樂業，才能談及主動消費。如果人人自危，把手里的錢都攢起來，來換取住房，那么其他產業就無法得到消費者的支持。當前的現實是許多人買不起房或者貸款買房，成為了“房奴”，用拮據的生活來換取自己的房子，這就談不上其他消費了。所以，促進內需就要首先保障住房，讓人們有房住有希望，消費市場才能活躍。
3.1.2加快社會保障制度的改革
長久以來我國的百姓消費，一直存在著有錢不敢花的局面。供養學生花費高昂，醫療體系不健全，一場大病也許會讓一個富足的家庭破產，老年生活更是需要錢來保障。這一系列的問題都是壓在消費者頭頂的五指山。因此，社會保障制度的改革和完善必須盡快。盡快卸下消費者的壓力，才能使擴大內需的步伐更快更好。
3.1.3加快促進就業的步伐
促進就業就是促進消費，提高了人民的富裕程度，無形中也增加了內需增長的動力。首先要努力推動再就業培訓，許多失業人員就是因為自己沒有一技之長，而企業也面臨著技工荒，加大職業技能的培訓就能取得雙贏的局面。其次，應當促進民營企業的發展，現階段中國非公企業已占企業總數的90%，他們的工業總產值也達到了總產值的70%。大企業能提供的崗位有限，但是小企業、小商戶中的工作崗位需求量是巨大的。國家應當給予它們更加寬松的條件，讓他們加快發展，以促進就業，從而為擴大內需增加動力。
3.2引導企業健康發展
3.2.1優化出口產品結構，提高產品技術含量和附加值，增加產業競爭力
企業要把加大研發力度、提高產品質量、增加產品附加值作為應對匯率變動的根本途徑。我國中小型企業出口的產品，大多是利潤率低，附加值低的初級產品，在人民幣升值的過程中，這種利潤便被升值吞噬了。因此為了提高利潤率，維持企業生存和發展，中小型企業要提高產品附加值，盡快調整產業結構。
3.2.2采取多種方法壓縮節約生產成本
面對人民幣升值，企業也應當從內部著手，向管理要效益，不斷地壓縮節約生產成本。企業一方面要加強內部管理，從生產的每一道工序上尋求改變，建立規范化完善的生產經營體系。盡可能的提高效益，減少不必要的開支。另一方面，要竭力減少經營成本，減少產品銷售的中間環節，把利潤留在企業。
3.2.3加大海外轉移進程，大力開拓國際市場，實施多元化出口戰略
企業應當利用兼并收購等手段，建立全球化生產體系。利用欠發達地區更廉價的勞動力資源，轉移生產成本。此外積極拓寬出口渠道，把商品銷售到更多更廣的區域里。這樣多元化的操作，將有效的規避風險，過于依賴一個國家或地區勢必導致企業經營嚴重受制于該國貨幣匯率的波動，這在當今動蕩不安的國際政治和金融形勢下，增加了企業的經營風險。適當地擴大出口業務的地域分布，積極拓寬分散原料來源和銷售點就可以在很大程度上抵御各種金融風險。
3.2.4利用金融工具規避金融風險
例如人民幣遠期外匯交易、外匯期貨交易、遠期外匯買賣、外匯期權、結構性存款等。企業應充分了解這些業務的功能，根據自身的風險承受能力對各種產品進行選擇。再如，當預期外匯下跌時，企業可以要求對方提前匯款，可以增加企業的人民幣收入。而對外使用外幣付款時，則應盡量拖延付款時間，以減少企業為購買外幣所花費的人民幣支出。
3.3加快匯率制度的改革
當前不宜單純依照美元來衡量人民幣匯率，因為隨著對外開放程度不斷提高，我國主要經貿伙伴已呈現明顯的多元化態勢。同時資本往來也呈現多樣化和多區域特征。在此背景下人民幣匯率如果盯住單一貨幣匯率變化，將不能適應貿易投資貨幣多元化的需要，也不能反映匯率的實際水平。
多種貨幣組成的貨幣籃子及其變化更能準確的反映真實的匯率水平。因此，人民幣匯率需要以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，這有利于形成更為科學合理的匯價水平。要在浮動匯率制度和固定匯率制度之間找到一個平衡點，一個比較好的選擇就是有管理的浮動匯率制度，這種制度既可以保持貨幣政策的獨立性，又能使匯率具有一定的靈活性，以應對內外部的沖擊，同時還可有選擇地部分開放資本賬戶，使資本流動處于可控狀態?，F階段國家已經采取了這種制度，但在具體施行上仍然顯得畏首畏尾，應當在把握根本利益不動搖的前提下，盡量減少對匯率的干涉，放寬管制，參考一籃子貨幣進行調節，建立以市場調節為主，國家管理為輔的制度，更有效地和世界金融市場接軌，利用市場的力量抵御危機。
3.4加大對金融領域的監管力度
金融監管時刻不能放松，建議加強對國際熱錢的監控，禁止投機短期炒作等不負責任的經濟行為。建立長效的監管機制，并制定相關法律，從制度上杜絕此種行為的發生。加大對民生經濟的關注，對囤積居奇哄抬物價等違法行為堅決打擊。把物價水平控制在一個合理的范圍內，保障社會穩定。同時加強對房地產市場的監管，避免美國次貸危機重演。
3.5合理使用外匯
利用國際金融危機的契機，加大與其他發達國家的磋商，促使他們把一些平時不敢賣，不想賣，可賣可不賣的技術拿出來，以換取中國的經濟支持，從而達到雙贏的目的。同時也應當進一步拓寬投資渠道，把外匯儲備與企業跨國經營戰略結合起來，真正地讓外匯活起來，充分利用我國大量的外匯儲備，將儲備轉化為投資，獲取利益。
對于人民幣升值給中國帶來的長期影響我們現在還不得而知，但不管怎樣，積極地尋找應對之策，把有利的一面作為中國發展的契機，同時轉化或削弱不利的一面，更積極的應對并充分的重視這個問題，做到未雨綢繆，才能使中國在國際經濟大潮中立于不敗之地，成功地度過這次危機，使國家保持健康持久穩定的發展態勢。
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人民幣升值的呼聲由來已久，首先發端于日本。早在2002年末，日本官方及公眾媒體就拋出所謂“中國”，指責中國“輸出通貨緊縮”。2002年12月4日，日本副財相黑田東彥在英國的《金融時報》上發表文章，稱“中國應承擔起將人民幣升值的責任”。2003年2月22日，日本財長鹽川正十郎在經合組織七國集團會議上要求通過一項與1985年針對日元的《廣場協議》類似的文件逼迫人民幣升值。在日本，每到年底，由政府官員出面對中國的人民幣匯率進行一番評價，敦促人民幣升值，幾乎已經成為一個“慣例”。2003年6月，美國財長約翰?斯諾公開表示，中國政府應逐步邁向市場主導的彈性匯率制度，希望中國實行更靈活的匯率政策，這表明美國正式加入希望人民幣升值的陣營。2005年，美國參議員舒默、格雷厄姆提出了“舒默――格雷厄姆修正案”，他們的提案直指中國“操縱匯率”，要求“如果中國不改變其人民幣匯率制度，就對所有從中國進口的商品征收27.5％的關稅”，這一提案后來被稱為“匯率報復案”。2004年10月1日在華盛頓召開的西方七國財長會議上，中國再次受到來自各方要求升高人民幣匯率的壓力。
接下來，我們簡單的回顧一下人民幣匯率制度改革的歷程以及對匯價的影響。1994年前，中國實行官方匯率與調劑市場匯率并存的匯率制度。1994年1月1日起，匯率體制重大改革，實行以市場供求為基礎單一的有管理浮動匯率。1994―1996年間，出現嚴重通貨膨脹和大量資本內流，人民幣匯率承受著巨大壓力，中國外匯儲備也不斷的增加。1998年，亞洲金融危機爆發，人民幣面對著強烈貶值壓力，但中國政府以對國家社會負責的精神，頂住壓力保持了人民幣對外幣值的穩定。直到2005年7月21日，人民幣在各方面的壓力下最終決定改變原有的貨幣政策而采取浮動匯率機制，人民幣兌美元的匯率也在當日升值2.1％。進入2006年以來，人民幣繼續升值之旅。3月20日，人民幣匯率中間價達到8.0250，匯改以來累計升值幅度超過3％。
歸納而言，我國理論界認為人民幣升值主要來自內外兩個方面的壓力：首先，對外來自國際間的壓力，各國政府為了維護自身利益，給中國施加巨大升值壓力。其次，是來自國內的壓力，主要在四個方面。第一，持續的經常項目以及資本項目收支順差擴大，加劇了國際收支不平衡矛盾；第二，外資在中國收益率高；第三，對人民幣升值的預期；第四，中國的通貨膨脹率低。
二、人民幣升值壓力的經濟學解釋
1、匯率決定相關理論
匯率是兩國貨幣兌換的比例(也稱匯價)，或是一國貨幣以另一國貨幣所表示的價格。從理論上說，兩種貨幣之所以能夠相互兌換，在于具有共同的基礎，即不同種貨幣，由于均具有其對內價值(貨幣購買力)這個同一的、可比的基礎，所以才能相互兌換，才有決定兌換比率的依據。同時，作為外匯市場上的一種商品，外匯供求對比的波動必然引起匯率的相應波動。就上述匯率決定的兩個主要論斷而言，前者已是共識；后者爭議頗多，正是居于對影響外匯供求波動原因的認識不同，才發展出諸多的相關匯率決定理論。
至于匯率波動，升值抑或貶值對一國經濟的影響，主流經濟學主要是從匯率與進出口、匯率與物價、匯率與國際資本流動等方面的關系展開論述的。關于匯率升值或貶值對一國經濟的影響，一般評價是各有利弊。
2、通俗、簡明的解釋
勞動價值論告訴我們，商品的價格取決于價值及其供求關系，從長期上看，價格必然趨近與價值；而短期內，價格波動主要受制于供求對比變化的影響。價格總是以價值為軸心受供求關系的變化而不斷變化。當我們把人民幣看作是一種普通商品時，可以得到一個簡單的解釋。即人民幣這種特殊的 “商品”的價格，必然受制于其作為“商品” 的對內價值(國內購買力)以及人民幣這一特殊商品對外所受供求對比變化的影響(相反，當我們把外匯看作是一種普通商品時，其也必然受制于外匯商品自身的價值及其對外匯商品供求對比變化的影響)。如此看來，導致人民幣升值的因素可能有二：一是人民幣這一特殊商品的價值上升；二是人民幣這一特殊商品供不應求。
那么首先，“人民幣商品”的價值是否真正上升了呢?貨幣價值(國內購買力)，主要取決于一國的物價水平，幣值與物價的關系(通常用物價指數的倒數來衡量)是：物價上升、貨幣貶值，物價下跌、貨幣升值。相關統計數據表明，自1997年以來，中國的物價水平一直在低水平上徘徊?！皬?997年開始，中國物價的穩定遠勝于其他國家，這一定程度上歸功于中國穩定的匯率政策” 。這就是說，人民幣商品的價值(國內購買力)基本穩定。由此看來，價值因素不是人民幣升值的動力。排除價值因素之后，合理的邏輯推斷便是：人民幣升值的原因必然是人民幣這一特殊商品的供求對比的變化――供不應求，更進一步的解釋是，以人民幣標價的中國商品(括勞務)的供不應求。研究市場經濟的價格形成機制表明，無論深層次的原因是什么，短期內的價格變化必然是由于供求對比關系的失衡所導致的。當人民幣這一特殊商品供不應求時，其價格――匯率，必然上升。
三、深層次原因分析――人民幣的價值低估
英國《經濟學家》雜志分別于1993年和1997年以絕對購買力平價估算人民幣與美元的兌換比率，估算結果兩年分別為1美元兌換1.5元和4.01元人民幣(同期我國匯價分別為1美元兌換5.76元和8.28元人民幣)。1997年，北京大學易剛教授選擇了100種商品，應用購買力平價理論對人民幣與美元的匯率進行估算，結論是1 995年底人民幣與美元之間的可貿易品購買力平價為1美元兌換7.5元人民幣(同期我國匯價為1美元兌換8.35元人民幣)?；ㄆ旒瘓F亞太經濟與市場分析部副總裁沈明高2005年11月26日在花旗銀行召開的“2005年中國經濟回顧與展望論壇”上預測，5年后人民幣將升值20％至25％，到2010年，人民幣的升值將達到6.62人民幣兌換1美元，相當于人民幣在現在的匯率基礎上相對于美元升值了22％。
目前，雖然各種輿論關于中短期內人民幣是否應該升值有較大分歧，但長遠看，普遍的觀點都認為人民幣長期升值的趨勢是非常明顯的。
自中國實行改革開放以來，特別是加入WTO后，中國商品和勞務的出口不斷增加，其國際競爭力不斷加強。各國政府為了維護自身利益，給人民幣施加了巨大升值壓力。例如美國方面，長期以來，美國制造商和國會人士指責中國有意讓人民幣幣值保持在一個不公平的低水平上，以刺激出口。由于美國面臨著長期經常賬項目巨額赤字(主要來自中國)，美國財政部在其報告中曾表示，為了解決這一問題，布什政府采取三項措施，其中之一就是：改變一些亞洲國家目前實行的固定匯率政策，并認為這一做法對保持美國和世界經濟健康發展至關重要，因此美國政府不斷的給中國施加壓力，希望中國能夠早日結束固定匯率制度。雖然美國等外界的壓力不能對人民幣升值起決定性作用，但至少在人民幣升值過程中起到了催化作用。
尋著前述邏輯推論，人民幣所面臨的長期和大幅的升值壓力是中國商品和勞務在未來仍可能保持的長期的競爭優勢，這一優勢可簡單歸結為中國商品優越的“性價比”(成本低廉、質量不錯或尚可)。而如何看待這一長期的優勢呢?按照“成本加成定價法”的原理，企業產品的價格包含成本和和利潤兩部分，即價格受制于成本和利潤兩方面影響。假定企業主維持既定利潤不變(注，居于規模經濟原理，這一假設是可行的)，則價格上升的唯一可能便是成本的增加。
綜合分析，有幾個主要因素導致人民幣快速升值：
首先是人民幣的高收益率，在澳大利亞央行降息后，人民幣利率水平在主要經濟體中成為最高值。大量資本通過持有人民幣獲得利差收益。以債券市場為例，一年期人民幣國債的收益率可以達到2.8%， 高于美國十年國債年均收益率1個百分點。
第二是人民幣匯率波動性過低，這在成熟市場中幾乎難以想象。一個低波動率的穩定升值貨幣，得到資本的青睞也就不足為奇。
第三是熱錢在境內外的套利。頻繁的套利交易不僅導致了境外市場對境內市場的影響加大，也導致了境外市場上的人民幣利率水平越來越高。結果，人民幣越來越具有吸引力，境內外匯差也開始加大，如此循環造成人民幣升值以及資本流入的壓力。
所謂熱錢在很大程度上來自于中資企業，因為多數熱錢通過正規貿易渠道進入境內，更重要的是，只有提供貿易單據，企業才能在境內市場上賣出外幣并買入人民幣。
我們調研發現，在實際操作中，企業套利行為變得越來越復雜，從以往經驗看，企業主要通過貿易渠道向境內輸入美元。而在人民幣離岸市場開辟后，企業可以通過貿易渠道直接將離岸人民幣輸入境內，這樣就可以在不承擔匯率風險的前提下鎖定套利收益。
大宗商品也是企業從事套利活動的重要工具，通過不斷買入和賣出大宗商品，企業可以根據境內外的匯率和利率走勢來決定貿易流的走向。在過去的很長一段時間內，在境內市場上，以銅為代表的大宗商品一直就帶有十分明顯的金融屬性。
由此可以發現：經常項目對資本賬戶的替代性已經十分明顯，企業的金融活動導致了資金在金融體系內的空轉，這與2003年-2008年的資本流入房地產和股市的情況存在著明顯的不同，也意味著資金的流動變得更加短期化；中資企業往往是造成資本流動的主要原因，同時其往往具備合法的貿易背景，但這也容易讓監管當局放松警惕。
長期來看，這些問題的出現，背后存在著利率和匯率非自由化、行政力量過強等結構性因素，但短期來看，則要從根本上解決利差過大和波動率較低的問題。
在歐洲、澳大利亞和韓國央行降息后，中國成為最后一片高地。從某種程度上來說，中國在世界經濟和金融體系中的影響有限，還不是世界貨幣政策的中心，所以，在以我為主的前提下，減少自身貨幣政策的差異化仍然十分重要。
近期的G7峰會對日本央行的量化寬松也采取了綏靖政策，也意味著中國的降息開始變得更加緊迫。G7重申財政及貨幣政策應該針對國內問題，而非操縱匯率，這等于默認日本的量化寬松政策，認為其主要是為了解決國內的通縮問題。這為日本的進一步印鈔開了綠燈，也意味著日元的貶值仍有很大的空間。從這個角度來說，中國也應該采取降息舉措，來解決資本流入國內帶來的通脹和資產泡沫的壓力。
通脹壓力仍然存在是反對降息的重要原因，但相對較高的利率卻可能帶來大量的資本流入，反而造成貨幣政策的實際放松。從這個角度出發，降息反而不一定會帶來流動性的寬松。但如果保持利率水平高企，同時通過大量的公開市場操作推高市場緊縮預期，反而會造成資本流入的壓力越來越大。
在提高匯率波動性方面，在多數國有銀行仍然對主動增強匯率波動性十分謹慎的狀況下，中國央行應該主動進行嘗試。亞洲的很多央行也在近期對匯市大舉干預，這既增加了匯率的波動又避免了本國出口的競爭力下降。
事件
人民幣升值再成關注焦點
在后金融危機時代,老掉牙的人民幣升值這個話題,再一次成為世界關注的焦點。
3月11日,美國總統奧巴馬發表講話,就匯率問題向中國施壓。此前于2月2日,奧巴馬表示,我們必須處理匯率問題,以確保我們的貨品價格不會人為地被推高,而他們(中國)的貨品價格被人為地壓低。
中國幾乎同時對此做出反應,并且觀點與美國嚴重對立,那就是一再重申人民幣幣值沒有被低估,中國仍將堅持目前的匯率制度不變。
3月13日,美國鋼鐵工人聯合會總裁Leo Gerard,呼吁奧巴馬政府將中國列為匯率操縱國,并采取行動應對中國不公平的貨幣政策。
3月14日,國務院總理指出,人民幣的幣值沒有低估,中國將保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
3月15日,美國130名議員聯名要求奧巴馬政府“動用一切資源促使中國結束匯率操縱”,敦促美國商務部動用美國反補貼法應對中國的匯率操控,并要求美國財政部在4月15日的報告中將中國列為匯率操控國。
3月16日,美國紐約州參議員查爾斯?舒默公布“舒默議案”,并啟動立法程序,再度就人民幣匯率問題向中國施壓。
3月31日,新任中國央行貨幣政策委員會委員夏斌表示,“現階段人民幣升值并不能扭轉美國貿易逆差狀況,中國將堅持有管理的浮動匯率制度?！?/p>
4月6日,美國宣布推遲決定是否把中國列為“匯率操縱國”。
人民幣匯率機制和歷次改革
改革開放以來,人民幣匯率制度經歷了從雙重匯率到單一匯率、從固定匯率到有管理浮動匯率的轉變。
如果以1994年匯率體制為界將這個轉變過程分成兩個階段,那么1980年代初至1993年底是人民幣匯率逐級大幅度貶值階段,而從1994年開始,人民幣匯率一直處于穩中有升的階段。
1979年,人民幣對美元的匯率是1美元兌1.56元人民幣,當時還在計劃經濟的外匯管理體制之下,匯率是由國家制定的。
隨著經濟改革的發展,這種偏高匯率不能增加出口,于是1981年實行了雙重匯率,1986年又改為法定匯率和外匯調節市場匯率的雙重匯率,人民幣貶值35倍。
從1994年1月1日起,中國開始實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制度:人民幣以外匯市場供求為基礎,允許市場匯率在一定范圍內圍繞基準匯率上下浮動。由此開始,人民幣匯率逐漸走向市場化。
1996年中國又按國際貨幣基金組織規定的要求,提前3年實現了人民幣經常項目下的可自由兌換,但對資本項目的外匯收支仍然實行嚴格管制。
1996―2005年的十年間,這種匯率制度對穩定中國外匯市場,促進國際貿易發展以及吸引外資等方面發揮了積極作用。
2005年7月21日起,中國開始第三次人民幣匯率機制改革,開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元,而是參照一籃子貨幣、根據市場供求關系來進行浮動。
始于2005年的這次匯改,在實施近5年的這段時間內,對進出口貿易、國際投資、國際產業分工以及國內產業結構調整、貨幣政策及其調控機制,甚至是居民消費等方方面面,都產生了深遠影響。
現行匯制促生通脹
1994年的匯改導致的后果是:人民幣兌美元的匯率保持高度穩定,而外匯儲備大幅上升。
就在1994年匯改之后,中國在當年爆發了改革開放后的第四次通貨膨脹,通貨膨脹率高達21.7%。在這次通脹中,外匯儲備第一次成為通貨膨脹的起因之一。
從現代西方經濟學的觀點看,外匯市場上的供求狀況有時會嚴重地影響到基礎貨幣的投放,并進而影響到物價水平。
1994年初,中國外匯體制改革取得重要進展,實現了官方匯率和市場調劑匯率的并軌,并開始實行銀行結售匯制外匯管理辦法。中國人民銀行的外匯儲備由年初的212.0億美元猛增到516.2億美元。基礎貨幣的高速增長促使貨幣供給的相應增長,這被不少經濟學家認為是1994年高通貨膨脹的主要原因。
當時,外匯儲備增加的主要渠道有兩種,首先,人民幣大幅度貶值引發的高額順差;其次,外商直接投資增幅上升。當年實際利用外資額458億美元,居世界第二位。
2005年至今,中國外匯儲備額高達2.4萬億美元(2008年,中國外匯儲備為1.58萬億美元。一年后,同比增長了51.90%。期間蘊含了空前的通貨膨脹壓力),居全球首位,占全球外匯儲備總量的30%。
中國政法大學法與經濟研究中心教授劉紀鵬認為,當前中國最大的經濟風險來自于奇高的外匯儲備額。
壓力
美國希望改變國內經濟失衡
當前的世界經濟結構和貿易體系,是以推動自由貿易為宗旨的框架,率先采取貿易保護主義的國家,必須在此框架下為他們的政策提供理論支撐。這次,美國再次將人民幣匯率作為他們的政策支撐點。
此次人民幣匯率之爭端之所以在2010年3月正式爆發,是因為在去年9月前,美國正忙著在自家院子里救火――出臺經濟刺激計劃,開動印鈔機向金融市場注入流動性,以緩解金融危機造成的消極影響。
在2009年9月,美國開始向人民幣匯率發難。奧巴馬在該年9月24日舉行的G20峰會上,提出了要建立所謂的“強勁可持續平衡增長框架”,此項提議成為之后向人民幣匯率施壓的先鋒。
國家信息中心經濟預測部副研究員張茉楠分析,近年來世界消費與儲蓄格局一直都是“失衡并超常增長著”。“中國儲蓄,美國消費?！泵绹蔀橹袊南M主體,中國成為美國的儲蓄主體。本應在本國內部實現的均衡發展在經濟全球化的推動下,被按照各自的比較優勢,將“生產、消費、投資”運行環節進行了重組。在這種情況下,生產與消費的矛盾就通過全球化體系,表現為順差國與逆差國(資本輸入國與資本輸出國)之間的矛盾,一國的內部失衡也就表現為各自的對外失衡。
張茉楠指出,金融危機后全球儲蓄―消費格局必定發生重大改變,其顯著特征就是美國等發達國家的透支消費模式難以為續。全球產業分工、貿易分工將隨著發達國家向實體經濟回歸、產業轉型,以及發展中國家經濟結構、產業結構升級而發生重大變化。
如果上述邏輯成立,則不難理解美國在此次施壓人民幣升值時的理由之一――促使人民幣升值,以改變美國過高的貿易逆差,從而實現消除美國經濟失衡。
內在壓力來自國內經濟現狀
在國內,人民幣匯率也正面臨調整。金融危機期間,中國提出了規?？涨暗囊粩堊咏洕碳し桨?其中包括4萬億的巨額投資計劃和十大產業振興規劃。
這些經濟刺激方案效果非常顯著:中國在2009年GDP“保八”成功,經濟實現“V”字反轉。
但是,這一系列政策在取得巨大成功的同時,也產生了巨大的經濟隱患,比如產能過剩、強烈的通貨膨脹預期、資產價格快速上漲、經濟過熱等。
在2009年極其寬松的貨幣政策作用下,廣義貨幣供應量的增速顯著超越GDP增速,呈現出貨幣供應量快速增長態勢,市場極其充沛的流動性基于逐利的特性,迅速流向股市和樓市,使中國國內資產價格飛速攀升,出現資產價格泡沫。
同時,寬松的貨幣政策引發的流動性過剩,也為2010年的通貨膨脹埋下伏筆,而固定資產投資和工業產能在巨額低成本資金的推動下,急速擴張,這又讓中國經濟走向過熱。2010年3月,PMI連續第13個月高居50%之上,且連續第5個月處于55%之上,顯示中國整體經濟過熱。
值得注意的是,在人民幣匯率政策方面,央行在2009年11月11日的貨幣運行報告中的一個措辭:“結合國際資本流動和主要貨幣走勢變化”進行微調。當時,市場將此解讀成人民幣匯率可能出現調整的信號。
自2005年7月中國啟動人民幣匯率形成機制改革以來,人民幣匯率實現雙向浮動,彈性增強,與國際主要貨幣匯率聯動關系明顯。
改革使人民幣“穩中漸進”。但為了應對危機,人民幣匯率從2008年7月開始重新盯住美元,美元持續疲軟,人民幣匯率也隨之變化。
升值?
人民幣小幅升值可能性高
人民幣升值壓力測試表明,人民幣升值3%,出口企業利潤會減少30%,但是從歷史經驗看,人民幣小幅升值對出口的影響不會如想象中那么嚴重。
從2005年人民幣匯率改革至2008年間,人民幣累計升值21.2%,與此同時,中國的出口同比增速仍保持在20%以上。短暫升值的經驗顯示,在可控且有限的條件下,人民幣小幅升值無礙出口。
從1994年開始,人民幣匯率一直保持穩中有升的狀態,從1994年1月1日的1∶8.7升至目前的1∶6.83,在此期間,正是中國出口高速增長的階段。
從相對全球 6種主要貨幣的匯率來看,目前人民幣幣值較2005年1月上漲了13%,而對美元,人民幣幣值從2005年7月至今,漲幅已超過28%。
值得一提的是,德國和日本的經驗表明,在貨幣升值早期,貨幣升值國出口增長趨勢不會改變。同時,緩慢和有序的貨幣升值,會在較長時間內促進貿易條件的持續改善。
如果考慮到通貨膨脹和貿易保護主義的風險日益加大,中國實際上將受益于人民幣升值。首先,由于總體需求相對于長期趨勢水平快速復蘇,通貨膨脹風險迅速累積并且對經濟的威脅日益嚴重。
其次,從今年前兩個月的高盛中國活動指數(GSCA)看,中國的進口在強勁內需的推動下,已經大幅上升至遠高于長期趨勢的水平,而出口增速也快速反彈。
第三,因通脹威脅日趨嚴重、中國國內流動性仍很充裕、加上中國經濟開始走向過熱,因此中國宏觀政策特別是貨幣政策有必要進一步收緊。
最后,人民幣升值作為貨幣政策調控的工具之一,其優點是能夠降低經濟過熱的壓力,并緩解貿易保護主義對中國的威脅。此外,人民幣的走強也會對進口價格產生有利影響。
從目前的態勢看,中國決策層似乎有小幅上調人民幣匯率的傾向。在短期內,人民幣匯率制度進行漸進式匯率改革的可能性,正在持續加大中。
隨著通脹和貿易保護主義的風險進一步上升,人民幣匯率初步調整可能會在未來2―3個月內進行。
如果過了5月份,中國貨幣當局沒有宣布人民幣匯率機制改革,也沒有推進人民幣小幅升值,那么中國將面臨更為猛烈的貿易保護主義的沖擊,同時,國內通貨膨脹壓力將繼續急速累積,最后爆發,對宏觀經濟造成嚴重沖擊。
升值方式:漸進式微調
這次對人民幣匯率的調整,決策層很可能以繼續深化人民幣匯率機制改革的名義來加以實施,可能的調整內容包括:
微幅擴大人民幣圍繞基準匯率的波動空間,從正負0.5%擴大至正負1%;人民幣對美元的匯率中間價出現緩慢升值,每次升值可能不超過20個基點,這種幅度不會對外匯市場產生顯而易見的影響;當貨幣當局正式宣布推進人民幣匯制改革時,人民幣對美元的匯率中間價升值速度會在短期內加快,以體現貨幣當局改革的決心。具體的做法可能是中國央行人民幣對美元的匯率中間價連續數天甚至十數天上揚,某幾個單日之內的這種震幅可能較大,比如超過20個基點,同時不排除在此期間人民幣對美元匯率中間價出現相反走向。
在持續了30年的出口導向型經濟增長模式的慣性影響下,貨幣當局不太可能一次性大幅升值人民幣,以致在變幻不定的外需突然顯著走軟之時,缺乏反向調整的空間,從而對中國宏觀經濟造成巨大沖擊。
中國改革最明顯的特征是“漸進式”,在此次人民幣匯率調整中,“漸進式”仍將是中國貨幣當局樂于采用的方式。
同時,基于重商主義在當今中國的巨大影響,這次人民幣匯率調整,很可能仍將是象征性的,一方面希望部分消除貿易保護主義威脅,一方面希望用小幅升值的方式,逐步釋放國內通貨膨脹壓力。
人民幣升值后, 以人民幣表示的進口商品價格將會下降,如果進口商品的需求彈性較大,進口商品數量會較大幅度增加,使中國國內供給增加,可有效平抑中國物價水平。但如果進口商品需求彈性較小,這種平抑作用也相對較弱。
在人民幣升值后,以外幣表示的出口商品價格上升,對出口不利,國內總需求減少。當國內通貨膨脹壓力大時,人民幣匯率上升會減緩通貨膨脹的壓力。
影響
對出口影響有限
如果人民幣實現小幅升值,其對國內外宏觀經濟及行業會有些什么影響?
總的來說,人民幣升值會對進出口、就業、外商直接投資(FDI)、投機資本、國際收支平衡、國內物價水平、資產價格及整體宏觀經濟環境都會產生程度不同的影響。有必要指出的是,這些影響不全是負面的。
中國是一個出口導向型國家,進出口貿易在GDP中的比重超過30%,人民幣升值對中國經濟所產生的影響,主要表現在外貿領域。
目前,中國出口行業主要集中在紡織、服裝、化工、電子機械制造業等勞動密集型行業。由于出口價格彈性的不同,人民幣升值給不同行業出口帶來的不利影響有差異?？傊?紡織品、化工和電子通訊設備制造行業的出口價格彈性較低;服裝行業出口價格彈性較高。
當人民幣升值時,出口產品在國外市場的價格提高,銷售量減少。對于出口價格彈性低的商品,出口收入將會增加,但對于出口價格彈性高的商品,出口收入將會減少。
同時,出口所獲外匯收入需要轉換成人民幣,人民幣的升值會帶來出口收入的匯兌損失。出口價格彈性高的商品收入減少得較多,出口價格彈性低的商品收入減少得較少。
總的來看,由于中國的出口類型大部分是加工貿易,出口產品中進口原材料所占的比例較高,所以雖然人民幣升值使得最終出口產品的價格競爭力減弱,但是能購買到更多的原材料和中間產品,這樣人民幣升值對出口企業競爭力的影響是有限的。
有一點必須指出,人民幣持續升值會使中國長期國際競爭力受到重大損害,在中國目前出口主要依靠價格競爭力,而產業結構重大調整和非價格競爭力提高仍需假以時日的情況下,人民幣持續升值的結果必然是出口嚴重受阻,國外產業轉移的步伐大大減慢,國際直接投資流入減緩,中國作為全球制造業重要基地的地位將會受到削弱。
進口影響視行業而定
同出口一樣,人民幣升值對進口的影響也有直接和間接兩方面:直接的影響是,當人民幣匯率升值,進口商品的價格轉化成以人民幣計價后,將會發生相同幅度的下降,也就是進口成本下降;間接的影響是,人民幣匯率變化會通過進口商品價格的變化,引起進口量的調整。
當進口價格發生變化時,根據需求彈性理論,需求彈性越高的商品,進口價格變化引起進口量的調整就越大。
經濟學理論表明,人民幣匯率與進口總額、加工貿易進口和一般貿易進口,均存在顯著相關關系。
國家行政學院經濟學部教授董小君認為,人民幣匯率每升值一個百分點,會導致滯后3個月的進口總額和滯后8個月的一般貿易進口額,分別提高0.5643和1.4787個百分點,同時會引致滯后8個月的加工貿易進口下降1.6215個百分點。
董小君認為,雖然人民幣匯率波動對一般貿易進口和加工貿易進口作用方向相反,但總體上看人民幣匯率升值會引致進口增加。值得注意的是,董小君認為的這個“人民幣匯率”指的是“人民幣實際有效匯率”。
實際有效匯率不僅考慮了所有雙邊名義匯率的相對變動情況,而且還剔除了通貨膨脹對貨幣本身價值變動的影響,能夠綜合地反映本國貨幣的對外價值和相對購買力。
由于需求價格彈性的行業差異,人民幣升值對于不同行業的影響程度不同。
摘要：中國作為一個開放環境下快速發展的經濟體，人民幣也在經濟追趕的過程中呈現升值的趨勢。本文通過研究經濟增長和貿易條件的關系，旨在利用貿易條件去解釋人民幣升值的原因，并對中美1978―2010的年度數據進行協整檢驗。貿易條件和經濟增長在隨機動態一般均衡模型中通過兩個效應相互決定：本地市場效應和生產率沖擊效應。研究發現我國經濟增長和貿易條件的關系呈現出本地市場效應，經濟增長過程中貿易條件會改善，進而促使人民幣升值呈現升值的趨勢。此外，利率和財政支出對人民幣升值也有一定的影響作用。
關鍵詞：實際匯率貿易條件本地市場效應協整檢驗
一、理論基礎
由生產率的提高所產生的經濟增長對貿易條件的變化會產生傳遞效應，在隨機動態一般均衡模型中，經濟增長與貿易條件間的關系主要通過本地市場效應（HME）和生產率沖擊效應（PS）來體現的。本地市場效應認為經濟增長快的國家貿易條件會改善，從而使本國貨幣的實際匯率升值；而生產率沖擊效應卻認為經濟增長快的國家貿易條件會惡化，進而導致本國貨幣的實際匯率貶值。本文的理論分析框架仍然遵循Urban（2007）的研究思路，通過貿易平衡與期望效用最大化，建立HME模型，通過假設有兩個制造業部門，完全競爭，不變的規模收益和完全專業化，構建由供給驅動的PS模型，為了理論的完整性，當兩國的收入間沒有協整關系時，采用備選模型表示兩個經濟體的獨立發展。
二、經驗檢驗
（一）計量模型與符號預測
根據Urban（2007）中HME、PS模型構造誤差修正模型，本文將估計VECM簡化式的廣義形式：VZt+1ΠZt+Γ1VZt-1+L+Γ2VZt-1+L+ΓnVZt-n+Dt+εt其中n表示滯后期的長度，Ztln chgdp,ln usgdp,d ln tot,ht′，π的秩為r，變量h為輔助變量，是為確保結果的穩健性而設立的，其系數并不屬于協整空間。Dt表示截距項或趨勢項等，為消除貿易條件的序列相關，本文采用其一階差分dtot的形式，對其進行協整檢驗。由于本地市場效應與生產率沖擊效應對貿易條件的不同設定，從而使得兩者的協整矩陣π的符號相差較大，對符號進行預測如圖1所示：
（二）數據來源
由于我國特殊的歷史原因，1978年以前實行的是計劃經濟體制，經濟較為落后且實行嚴格的外匯管制政策，數據不僅難以獲取而且不具有代表意義，故選取中美兩國1978―2010年度數據進行協整檢驗，雖然時間序列樣本容量會較大程度地影響協整檢驗的顯著性水平，但鑒于我國統計數據的缺失，2000年以前的統計資料中很難獲取各變量的季度數據，為保證數據前后的一致性，故仍采取年度數據作為檢驗樣本。
我們選取的所有數據均是以1995年作為基期，用中美實際GDP來衡量兩國的真實產出，而實際匯率則用美國的PPI比上中國的PPI。為確保結果的穩健，引入財政支出和一年的平均利率來解釋相對收入與貿易條件間的關系。對我國經濟發展來說，宏觀調控體制是一種不可忽視的力量。Chinn也曾使用政府支出來驗證匯率與經濟增長間的關系，另外，許多文獻研究均表明利率是研究匯率升值問題的一個重要變量。前三個主要變量均進行過對數處理，中國的經濟數據取自中國經濟年鑒，美國的數據圣路易斯銀行經濟研究網站。
（三）實證檢驗及結果分析
1.平穩性檢驗
本文采用ADF對變量lnchgdp、lnusgdp、dTOT以及它們的差分序列進行平穩性檢驗，結果顯示以上變量均為一階差分平穩。各變量間可能存在協整關系，可進行協整分析。
2.確定向量誤差修正模型的形式
（1）通過殘差檢驗選擇滯后期
本文則是參照AIC信息準則、SBIC準則和HQIC準則顯示估計模型的最大滯后階級為1。利用LM檢驗對模型的殘差進行自相關檢驗，滯后期為1時，其結果并不拒絕殘差不存在序列相關的原假設，因此可將VECM的廣義形式具體化為：VZt+1ΓIZt+Γ1VZt+εt。
（2）通過協整檢驗選取協整矩陣的秩
對向量Zt（lnchgdp,lnusgdp,dlntot ）進行跡檢驗發現當協整矩陣的秩為2時最為顯著，中美GDP數據和貿易條件數據間存在兩個協整關系。由于本模型中不含趨勢項，這三個變量間存在兩個協整方程，在選取協整矩陣的秩r2時，HME模型與PS模型設定相一致。
3.有約束的向量誤差修正模型回歸
（1）約束條件檢驗與殘差檢驗
由于上面檢驗的最大滯后期為1，利用STATA軟件，在有約束的條件下進行估計得到協整約束條件檢驗結果和協整方程。對方程的協整約束條件為［_ce1］lnchgdp + ［_ce1］lnusgdp0;［_ce2］lnusgdp-［_ce2］lnchgdp，即β1 -β2，這樣的約束是為保證結果符號滿足模型的符號檢驗。
（2）系數的符號檢驗及其結果說明
在增加了約束條件后，對模型進行協整檢驗，得到如下的協整矩陣：ΓI0.047 -0.047 -0.08
0 0 0
0 0 -0.291
這樣的結果與HME相似，但略有差別，協整矩陣第三行第三列的系數P值為0.014非常顯著，但其符號卻與HME的符號是相反的。出現這種現象可能是由于存在某些經濟因素對結果造成的干擾，也有可能是因為樣本自身的問題導致這種結果的偏差。
4.穩健性分析
由于我國特殊的國情，政府主導對經濟的影響較大，因此引入政治經濟變量政府支出。同時，許多文獻研究表明金融變量利率在解釋實際匯率升值的經驗檢驗方面表現很好，并選用局部均衡的利率投資組合理論作為我們的理論基礎，因此我們使用名義長期利率。這兩個變量并不屬于協整空間，但會對最終結果產生影響。
我們發現加入以上變量后，檢驗結果的符號與HME相一致，表明本地市場效應在經濟發展中占據主導作用，經濟增長的速度越快，中美經濟的追趕效應越明顯，會使我國貿易條件改善，促使本幣實際匯率升值。
三、結論
實際匯率（用生產者價格指數之比表示）與經濟增長（追趕效應）間是存在協整關系，Urban給出兩條理論分析途徑：由需求驅動的本地市場效應理論和由供給驅動的生產率沖擊效應理論。根據第一條途徑，隨著本國經濟發展速度的加快，本國貨幣會處于升值的狀態，因為隨著本地市場規模的擴大，本國產品會吸引來更大的市場需求。而根據第二條途徑，如果國內的經濟發展速度越快，那么產品的相對價格會下降，因為本國產品的供給量增加了，而世界市場的相對需求卻保持不變。
我們發現用生產者價格指數之比來計算的實際匯率在樣本年份下并不平穩，不支持購買力平價理論。故可以用相對收入去解釋貿易條件來解釋人民幣實際匯率升值的現象。檢驗結果顯示本地市場效應在我國經濟發展中起主要的影響作用，即人民幣實際匯率升值的趨勢主要是由于中美間的追趕效應。中國的經濟發展速度越快，會帶來我國貿易條件的改善，進而反映在實際匯率的變動方面，呈現出升值的趨勢。而利率和財政支出作為變量對解釋人民幣實際匯率升值也具有一定的影響作用。
按HME理論，隨著中國經濟實力與發達經濟體間的差距逐漸縮小，人民幣升值的空間也會隨之減小，即使按目前的發展趨勢來說，我們實際匯率仍存在升值壓力。
參考文獻：
［1］張曉峒.STATA在統計與計量分析中的應用［M］.南京：南京大學出版社，2007：204―210
關鍵詞：人民幣對內貶值；人民幣對外升值；國際收支平衡
中圖分類號：F832
一、背景
在現代生活中，經常會發現一些令人迷惑的經濟現象，這些現象與已有的經濟概念似乎背道而馳，其中人民幣的“對內貶值對外升值”并存就是其中之一。
一方面，“錢越來越不值錢了”。如北京“豐澤園”刀切饅頭從2006年的2.50元／袋（五個裝，500克）漲到現在的4.70元／袋，價格上升的速度還是相當驚人的（見圖1）?！伴_門七件事，柴米油鹽醬醋茶”，除了“吃”這個方面以外，老百姓從住房、醫療、教育、生活、消費等方面都深刻地感受到了物價的不斷上漲以及人民幣購買能力的降低。
另一方面，新聞媒體的報道中最多的話題卻是人民幣升值問題，2013年美國財政部發表半年一度的貿易伙伴貨幣政策審核報告，如同十多年來的慣例一樣，在報告中雖然沒有給中國正式貼上匯率操縱國的標簽，但是美國財政部保留了對于人民幣“被嚴重低估”的描述。而歐盟、日本和美國站在一起，千方百計逼著人民幣繼續升值。
2005年7月21日，我國政府進行匯率改革，實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，有管理的浮動匯率制度，從此以后人民幣一直處于上升通道中。2006年6月份人民幣對美元匯率中間價“破8”，2008年5月“破7”，2014年1月7日，人民幣匯率中間價是6.1042，“破6”指日可待?？梢钥闯?，2006-2013年的八年間，人民幣升值幅度高達32.37％。
為什么人民幣在國際上對美元明顯升值，而在國內相對于資產有大幅貶值呢？傳統宏觀經濟學理論認為，通貨膨脹率和匯率的變動想法，也就是說通貨膨脹率上升，本幣貶值；反之，通貨膨脹率下降，本幣就會升值。但現在人民幣的表現卻與傳統經濟學理論所描述的情況完全不一樣，匯率與通脹率成了同方向變動。所以人民幣的“對內貶值對外升值”的并存現象，值得我們深入研究。
二、人民幣內部貶值的原因
本文認為，人民幣內部貶值主要有以下五個原因。
（一）世界性通貨膨脹的影響
2008年全球經濟危機過后，許多國家的通貨膨脹率上升。由于全球經濟的一體化，使得通貨膨脹能夠在國家之間傳導，所以中國也不能避免。通貨膨脹是導致人民幣對內貶值的主要因素之一。食品和原材料價格的上漲會帶動下游產品價格上漲，最終使全國CPI上揚。
根據國家統計局在2014年1月9日公布的數據，2013年12月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.5%。其中，城市上漲2.5%，農村上漲2.5%；食品價格上漲4.1%，非食品價格上漲1.7%；消費品價格上漲2.2%，服務價格上漲3.3%。2013年，全國居民消費價格總水平比上年上漲2.6%（見圖2）。
（二）對人民幣匯率上浮幅度的控制導致貨幣供應量過大
近年來，我國的貨幣供給量一直保持著較高的速度增長，遠遠高于實體經濟的增長速度。為了避免人民幣快速升值，央行被動投放大量的基礎貨幣，來吸納市場上多余的外匯資金，于是造成一方面外匯儲備大量增加，另一方面貨幣供應量明顯高于實體經濟需求，產生流動性過剩。再者，外匯儲備和高通脹率之間存在著正相關關系。外匯儲備作為一種金融資產，其增加必定擴大基礎貨幣投放，隨著外匯儲備的大量增加，貨幣供應量過快增長，加劇了通脹壓力（見圖3）。
（三）國際能源價格不斷上漲進一步抬高消費價格
原油是一種工業原料，其價格上漲會引起其它一些原材料價格的上漲，增加產品成本，導致下游企業產品價格上漲，從而引發輸入型通貨膨脹（見圖4）。也有一些學者經過研究發現，我國人民幣對內貶值的趨勢恰好和美國次貸危機爆發的時機吻合。金融危機時期，美國輸入型通貨膨脹使得國內美元的貨幣購買力大大降低。美元貶值驅使大量流動資金從資本市場向國際大宗商品市場轉移，從而推動了原材料價格的上升，這當中就包含了能源價格的上升。中國作為原材料進口大國，原油、礦石等原材料都需要在在國際市場上購買，輸入成本的提高造成了國內物價上升，引發成本推動型通貨膨脹，從而人民幣購買力下降。
（四）人民幣對外升值預期也會引發人民幣對內貶值
2005年中國匯率改革以來，雙順差進一步增加了人民幣升值的壓力。在這樣的背景下，前面已經提到，我國由于控制人民幣升值幅度，會投放大量基礎貨幣。但是另一方面，因為存在人民幣升值的預期，所以在資本市場上缺乏購買外幣資產的動力。從而投放的人民幣留在了國內市場上，出現了貨幣的供過于求。而人民幣的流動性過剩則降低了人民幣在國內的貨幣購買力，從而國內商品和資產價格上漲。如我國房價的不斷上漲，吸引了大量的國內外投資者投身其中，這個行業的暴利吸引了大量的投資資金。從而引發通貨膨脹，使得人民幣對內貶值。
（五）其他貶值因素
首先，我國粗放型的經濟增長方式對資源的消耗比較大。其結果會造成資源供給緊張和價格的上漲，從而造成成本推動型的通貨膨脹。其次，2008年我國推出的四萬億刺激經濟計劃，在當時使得信心迅速得以恢復，經濟迅速實現反彈。后期的一些弊端也逐漸顯現出來，其中之一就是直接導致產能過剩和通貨膨脹。
三、人民幣外部升值的原因
造成人民幣外部升值主要有以下五個原因。
（一）中國經濟持續強勁的發展趨勢是根本性原因
我國經濟實力的不斷增強是促使人民幣對外升值的根本原因。從國際經驗來看，一國的崛起必然會伴隨著該國貨幣的升值，貨幣的升值可以快速提高該國的國際地位。改革開發以來，我國經濟一直保持著高速度的增長（見圖5）。這種經濟的快速發展為人民幣國際地位的提高提供了堅強的后盾。
（二）國際收支“雙順差”是主導型因素
近年來，我國的國際收支已經開始習慣雙順差，尤其是2003年以來，雙順差的規模不斷擴大。造成我國的外匯儲備大幅增加，遠遠超過了實際需求量（見圖6）。
國際收支順差的增長，反映出在國際市場上，人民幣被大量外國貨幣所追逐，從匯率決定理論的角度分析，這是促使人民幣升值的主要經濟原因。而大量的國際儲備也增強了中國政府干預外匯市場的實力，這也增加了市場參與者對人民幣的信心，助推人民幣對外升值。
（三）全球流動性過剩和美元貶值
國際經濟的宏觀背景是人民幣升值的重要因素。2002年以來，世界主要國家的貨幣普遍開始對美元升值。美國實施了量化寬松貨幣政策，實行零利率或近似零利率政策，并通過購買國債等中長期債券的方式增加基礎貨幣的供給，從而向市場投入大量的流動資金。說得直接點就是間接增印鈔票。QE政策使得美元在世界范圍內的貶值造成了包含人民幣在內的世界各國貨幣的相對升值。
（四）國內相對利率較高是推動式因素
當國內利率下降時，國內資本流出；國內利率上升，國外資本流入。2007年以來美國、日本、歐盟一直保持低利率，而我國多次上調了存款基準利率，導致了本外幣利差的擴大，也對人民幣升值增加了壓力。加上受到高利率的吸引，國際游資不斷流入我國，通過儲蓄和投資的方式從側面增加了我國的貨幣供給，這也是人民幣升值壓力的重要來源。
（ 五）人民幣升值的政治原因
我國貿易順差的增加動搖了美國等西方發達國家的利益，為了減少我國的貿易順差，就必須讓人民幣升值。于是這些國家開始不斷提出讓人民幣升值的要求，以增加全球對人民幣升值的預期，根據經濟學上“預期可以自我實現”的原理，促成了人民幣的實際升值，這是人民幣升值的政治原因。
四、人民幣對內貶值對我國經濟的影響
人民幣對內貶值對我國經濟的影響主要有以下三方面。
（一）貨幣購買力的降低影響百姓的生活質量
市場上的商品價格呈現普遍上漲的態勢，人們收入的增長幅度不及物價上漲的幅度，貨幣的購買能力降低，人們的生活壓力增大，幸福感減少。
（二）可能造成更為嚴重的通貨膨脹
物價上漲的現象使得人們增加了對通貨膨脹的預期，許多人因為擔心貨幣貶值，所以想盡快將手中的貨幣交換出去，進行消費和購物。于是，市場上對流動性的需求進一步增加，流動性過剩也會進一步造成通貨膨脹。
（三）間接產生了人民幣對外升值的壓力
由于目前，我國的金融市場還不夠完善，在應對流動性過剩的問題上，政府的調控手段有限，一般情況下會選擇，而加息會增加利差，根據利率平價理論，更高的利差將會導致人民幣對外升值的壓力。
五、人民幣對外升值對我國經濟的影響
人民幣對外升值對我國經濟的影響可從兩方面分析。
（一）有利影響
本文認為，人民幣對外升值對我國經濟的有利影響主要有以下三方面。
第一，有利于平衡國際收支。國際收支平衡是一種貨幣政策的目標之一，過度的順差和逆差都不是理想狀態。建立科學的匯率形成機制，適當調整人民幣匯率水平，有利于減少順差，實現國際收支平衡。
第二，有利于我國企業增強自身的競爭力。人民幣的升值必然會造成出口企業的重重困難，要想仍然在國際市場上立足，就必須不斷尋求變革，用科學的手段降低成本，加強企業現代化的經營管理，不斷提高生產力。需要企業不斷創新出高附加值的產品，這樣就可以在國際市場上處于不可替代的地位。
第三，有利于推進人民幣國際化進程。人民幣的對外升值，增加了人們對人民幣的信心。人們開始相信人民幣也可以成為硬通貨，作為財富保值升值的投資渠道。人民幣這種良好的信譽有利于其國際化的進程。環球銀行金融電信協會（SWIFT）在2013年12 月公布的數據中提到，截至2013 年10 月，人民幣在全球貿易融資（信用證及付款）的市場份額已達到8.66%，超越歐元的6.64%，成為第二大貿易融資貨幣。人民幣躋身全球第二大貿易融資貨幣的消息對于人民幣的國際化道路具有重大的意義。
（二）負面作用
人民幣對外升值對我國經濟的負面作用主要有以下四方面。
第一，可能造成我國外匯儲備的巨額損失。美元是我國外匯儲備的重要構成，一旦人民幣相對于美元升值，就意味著，單位美元可以兌換更少的人民幣，從而會造成我國外匯儲備的巨大損失。
第二，加大中國的通貨緊縮壓力。人民幣升值，以美元表示的國民財富迅速增加，財富流入股市和房地產市場，帶動股價和房價繼續上漲，中和財政調控作用，引發泡沫經濟，擴大兩極分化。
第三，對國內旅游業產生不利影響。人民幣的升值在減少我國居民出境游成本的同時，也導致外國人來中國旅游的成本增加，因此會對國內的旅游業產生負面沖擊。
第四，削減出口企業的競爭力，增加就業壓力。我國出口企業有相當一部分是勞動密集型企業，人民幣的不斷升值會大大沖擊這類企業。這是因為在國際市場上，這類勞動密集型企業通常以價格的優勢來獲得競爭力。而人民幣的升值使得這種價格的優勢被大大削減，因而會引起我國國內就業的壓力。
六、應對人民幣“對內貶值對外升值”并存現象
本部分從以下兩方面進行分析。
（一）應對人民幣對內貶值
本部分主要分為三方面。
1.增加商品的供給
供不應求，價格會上升；反之，價格會下降。我們應該積極發展經濟，保證商品特別是食品的充足供應。當不再供不應求時，物價也就不會不斷上漲，這有利于穩定物價水平，防止人民幣的進一步貶值。
2.正確引導消費者的預期
物價的持續上漲增加了人們的通貨膨脹預期，在這種預期下，人們急于消費的行為加快了人民幣的流通速度。一方面貨幣的流通速度增加了，另一方面發行的貨幣并沒有減少，這就造成流通中的貨幣量增加了。因此供過于求，造成了人民幣的貶值。從源頭上正確引導消費者的心里預期，降低貨幣的流通速度，有利于抑制物價上漲。
3.保持人民幣發行與經濟發展同步
2008年的四萬億刺激經濟計劃是一把雙刃劍，其弊端也逐漸顯現出來，我們需要從中吸取教訓。發行貨幣應該符合經濟發展規律，不能為了一時之快而不顧長遠的發展。另外，也不能夠將超發貨幣作為穩定匯率的唯一方法，正確看待匯率的升值，順應其發展規律也是一種保護。在外匯市場上我們必須在經濟可承受范圍內投放本幣來達到目的，絕不能過度。
（二）應對人民幣對外升值
本部分從以下三方面進行分析。
1.擴大內需并增強出口產品的核心競爭力
擴大內需，有利于企業在出口減少的情況下，減輕所遭受的損失，這也有利于我國經濟的可持續發展。為了使我國的出口產品在國際上立于不敗之地，必須增強出口產品的核心競爭力。如果我們能夠堅持自我創新，自主研發，創建更多具有核心競爭力的民族品牌，那人民幣升值對我們的影響將會減少。
2.加強外匯儲備的科學管理
首先在外匯儲備的構成上，需要多元化，以防止受美元影響過大；其次在外匯儲備的經營上，需要運用更加發展的眼光進行投資，以保證儲備穩健升值，外匯儲備的投資管理不能完全依靠對外投資，也可以投資于國內的有前景的項目。
3.完善對外資的管理
人民幣對外升值吸引了大量的國際游資。雖然有長期投資于我國經濟發展的國際資本，但是短期的投機資金卻充斥市場，這種短期的投機就像一顆炸彈，隨時威脅著我國經濟的穩定。所以我們需要加強對外資的管理，一方面監控長期投資的變化，以防止長期投資的不良發展勢頭。另一方面，堅決制止惡意的短期投機行為，從源頭上就防止投機資金進入我國外匯市場。可以就這兩個方面制定法律法規，做到有法可依。
七、總結
人民幣對內貶值和對外升值是我國經濟發展中可能長期面臨的一個問題，從根本上看是我國經濟對內失衡和對外失衡的表現，需要有步驟地采取相應措施加以糾正。如果這一問題得到了妥善處理，必將幫助我國和平崛起，提升我國的經濟地位，推動人民幣國際化進程，拓展我國經濟上升空間。
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論文提要:繼2006年我國部分行業產品價格有所上升后,2007年、2008年又出現了較大規模的價格上漲,通貨膨脹壓力趨于加大;而人民幣升值壓力最初起源于國際社會,但國內經濟基本面、匯率制度、經濟政策也構成了升值壓力的重要來源。本文通過對目前我國宏觀經濟形勢進行分析,提出一系列針對性的政策建議。
自信用貨幣產生以來,通貨膨脹就成為影響一國(地區)經濟發展的重要因素。對于通貨膨脹,經濟學界始終沒有統一的定義,比較權威的說法是1987年出版的《新帕爾格雷夫經濟學大詞典》中,英國著名經濟學家萊德勒和帕金將其定義為:“通貨膨脹是價格持續上漲的過程,或者從等同意義上說,是貨幣不斷貶值的一種過程”。2005年7月21日,中國人民銀行正式宣布開始實行以市場供求為基礎、參考一攬子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度,形成了更富彈性的人民幣匯率機制。美元兌人民幣的價格自公告之時起調整為8.11元/美元,人民幣升值了2%。這一標志性的事件,拉開了人民幣對美元匯率升值的序幕,并大有越演越烈之勢。截至2008年3月31日,人民幣對美元匯率的中間價為7.0752元/美元。
一、我國出現通貨膨脹壓力的原因
對于通貨膨脹的成因,西方經濟學家認為主要有四種類型:需求拉動型、成本推動型、混合推動型和結構性通貨膨脹。另外,在開放的經濟環境中,通貨膨脹的國際間傳遞也是一國(地區)出現通貨膨脹的重要原因。筆者認為,我國現階段出現的通貨膨脹壓力不能簡單歸為上述幾種類型中任意一類。其既有需求擴大導致供不應求的原因,也有成本價格上升引起的產品價格上漲。具體分析,我國現階段通脹壓力的產生主要有以下四方面的原因:
1、糧食、豬肉、能源等商品價格上漲過快,產生成本推動的通脹壓力。本輪價格上漲的直接原因是由于糧食、豬肉、能源等商品價格大幅上漲。這些商品既與居民的生活密切相關,又是工業生產的上游產品,當其價格上漲積累到一定程度時,必然會傳導到下游產品。由于這些產品的產業關聯度強,其價格上漲會導致諸多產品價格的上漲。
2、貨幣流動性過剩,導致通脹壓力增加。貨幣流動性過剩已經成為當前我國經濟運行中的一個突出問題,并對價格上漲形成了強勁的推動力。我國貨幣流動性過剩主要是由貿易順差過大、國際熱錢不斷涌入、信貸規模擴大等因素造成。
3、經濟增長速度過快,固定投資過熱。自2003年以來,我國gdp增長速度一直保持在10%以上,而且呈逐年加快的趨勢。2007年上半年,我國經濟增長速度達到了11.5%。經濟的高速增長主要是通過固定投資的高速增長實現的。近幾年,我國經濟發展一直存在局部過熱現象,部分行業固定資產投資規模不斷擴大。
4、居民收入較快增長及股市的財富效應。由于我國經濟的高速增長,帶來了居民收入的增加。特別是近兩年,國家大幅提高了公務員、教師等行政、事業單位人員的待遇;2004年以來出現的“民工荒”使得農民工工資有所提高,國家推出的一系列“惠農”政策使得農民收入也有了大幅度增加。居民收入的快速增長帶動了消費的增加,繼而對價格的提升起到了推動作用。
二、人民幣升值的主要原因
人民幣升值這一現象是多個因素、各種力量共同作用的產物。其中,內因是關鍵和根本,而外因則起到推波助瀾的作用。簡言之,人民幣升值是歷史的必然,而非偶然。
1、內因
(1)國際收支順差。雙順差是人民幣升值的重要源頭。若一國收入大于支出,即國際收支出現順差,這意味著該國外匯市場上匯供給大于需求,因此外幣將貶值,而本幣必將升值。我國近年來持續出現雙順差現象,就2007年上半年而言,國際收支繼續保持雙順差格局。其中,經常項目順差1,629億美元,比上年同期增長78%;資本和金融項目順差902億美元,增長132%。因此,人民幣在下半年,甚至明年繼續出現升值預期就不為奇了。簡言之,雙順差是人民幣持續升值的根本所在。
(2)外匯儲備。外匯儲備過多表明:在外匯市場上供給大于需求,同樣會引起外幣貶值以及本幣升值。我國2006年2月外匯儲備高達8,751億美元,首次超過日本成為外匯儲備世界第一的國家。外匯儲備反映了一國國際支付能力和外債償還能力,具備充足的外匯儲備是保持一個國家經濟穩定的重要指標。然而,由于機會成本的存在,所以并非越多越好,太多的外匯儲備反而會導致資源的極大浪費。
2、外因。美國、日本、歐洲等發達國家持續施壓成為人民幣升值的外因。根據馬歇爾-勒納條件,只要滿足出口商品的需求價格彈性與進口商品的需求價格彈性之和大于1,那么本幣貶值就能改善貿易收支。因此,他們施壓逼迫人民幣升值,目的是維護其本國的利益。他們企圖通過阻礙中國商品過大規模地進入其國內市場,打擊中國商品在國際上的競爭力。以美國為例,實施 “弱勢美元”政策,力圖扭轉其國際收支逆差局面。
三、政策建議
鑒于我國目前面臨的通貨膨脹、人民幣升值的壓力是由諸多因素導致的,筆者認為,緩解當前通脹壓力也應采取“一攬子”措施。
1、實施多種貨幣政策的“組合拳”出擊面對國內出現的通貨膨脹壓力。國家已經采取了一系列貨幣政策進行調整,如央行2007年已經連續10次上調人民幣存款基準利率,普通存款金融機構將執行 14.5%的存款準備金標準。根據我國當前資本泡沫迅速膨脹的現狀,筆者認為應該實施貨幣政策的“組合拳”出擊。央行應繼續提高利率水平,并提高法定準備金率,形成穩定的緊縮性政策預期,抑制貨幣需求,為我國國民經濟中投資過熱現象降溫。同時,應輔以公開市場業務操作,央行可以根據市場需求的變動,適時適量地出售有價證券,以緩解貨幣量供應過度的局勢,還可以向部分貸款數額增加較快、流動性充裕的商業銀行發行定向央票進行貨幣回籠。
2、針對特殊行業采取相應的財政、稅收政策以調整供需結構。本文所說的特殊行業是指對通貨膨脹壓力的產生起主導作用的行業。鑒于房地產行業和生豬養殖行業供不應求的結構問題是我國此次通貨膨脹壓力產生的重要影響因素,將上述二者歸為“特殊行業”。
3、逐步調整外貿政策。貿易順差導致我國基礎貨幣供給增加,減少貿易順差自然成為解決貨幣供給過度的強有力手段,即要控制出口,擴大進口,并適時適度地促進人民幣升值。
在控制出口方面,2007年我國已經對出口退稅作出了3次調整。鑒于我國出口以高污染、高耗能和低附加值產品居多的現狀,筆者建議加大出口退稅結構調整力度,在現行稅率調整的基礎上,進一步增大取消出口退稅率的資源型、高耗能、高污染產品的數量,并相應上調資源稅。在擴大進口方面,重點對象應該是國內短缺的資源、原材料和高精尖設備,因此對這類產品的進口關稅可作適當下調。
4、加強對國際資本流動的監管力度,防止資本快速進出。為了控制流通中的貨幣數量,防止國際游資進出對我國資本市場造成巨大沖擊,應當加強對國際游資出入境的監管力度。筆者建議借鑒國外的做法,如對以非直接投資形式流入的外國資本實行半年期的沒有補償的儲備要求方案,超過半年后方可使用;對以非直接投資形式流入的短期外國資本征稅,比如對外國資本投資本國股票征收1%的稅;或者限制短期外匯信貸或持有外匯頭寸的規模。通過以上做法可緩和國際資本迅速進入我國資本市場引起價格的哄抬,也可在一定程度上防止其短期內的撤離行為引起的經濟動蕩,保證我國宏觀經濟運行的穩定性。
此外,還要搞好相應的配套改革措施:一是改革現行的結售匯制度。目前,中國的外匯儲備已很充裕,不僅足以保障對外貿易活動的需要,而且也為選擇更加寬松的外匯管理制度創造了條件。因此,適時調整強制結售匯制度,實行意愿結售匯制度的條件已經成熟。目前,可先進一步放寬所有出口收匯企業的留匯額度,再逐步變一些項目的強制結售匯為意愿結售匯;二是改革現行儲備制度和儲備政策,減少經常項目順差?？梢栽黾舆M口石油等戰略物資儲備,減少外匯儲備;增加企業和個人持有的外匯,減少國家的外匯儲備等。這樣可以減少經常項目順差,既可緩解資源壓力,又可減輕人民幣升值的壓力;三是運用市場機制緩解由外匯儲備增加所引致的基礎貨幣投放量增加問題?？煽紤]通過將中央財政在中央銀行的債務證券化回籠一部分發行在外的貨幣,以及將央行現有的一部分外匯儲備資產證券化等措施,對沖由外匯儲備繼續增加給貨幣政策造成的壓力。在鼓勵資本流出的同時,加強對資本流入的管理,改變資本流出和流入不對稱的狀況。鼓勵有條件的企業進口先進的機器設備、一些具備國際競爭力的企業到海外投資的同時,抑制一些不必要的資本流入,改善國際收支狀況,緩解人民幣升值壓力。
主要參考文獻:
由于美國次貸危機引發的金融海嘯的廣泛波及，未來美、歐、日經濟走向，以及他們可能的貨幣政策，都會增加美元匯率走向的不確定性，并將導致人民幣對美元匯率波動性的提高。
罕見的長時間盤整
自從2005年7月21日人民幣匯率機制改革以來，一直到2008年7月16日，人民幣兌美元的匯率基本維持單邊升值的態勢，人民幣兌美元匯率的中間價從8.11升值至6.8128。尤其是進入2008年，人民幣展開了一輪凌厲的攻勢，接連突破數個整數關口。如此升值速度令業內學者和專家始料不及，更令眾多外貿企業遭受重創。
然而，人民幣兌美元匯率的中間價自7月16日創下紀錄6.8128元之后，一直在6.81-6.87區間寬幅震蕩，期間只有9月23日突破6.81，報價6.8009，基本回到了6月底時的水平。此輪人民幣匯率的盤整時間，長達4個月左右。這是匯改以來最長時間的盤整。
人民幣兌美元之所以出現這一盤整走勢，與前期人民幣升值太快和目前國際金融市場大幅震蕩有密切關系。在國際金融市場大幅震蕩的背景下，盡管近期美元方面的利空不斷，但是長期來看，相對非美貨幣來說， 仍將相對堅挺，這是因為市場對于非美貨幣的預期已經發生變化。美國經濟的衰退將不可避免地拖累其他經濟體，一方面投資者擔心歐洲金融公司的健康狀況，另一方面歐洲經濟基本面趨弱，因此歐元處于下降趨勢中。
這從最近人民幣兌非美元貨幣的走勢可看出端倪，最明顯的是人民幣兌歐元的匯率走勢。與人民幣兌美元相反，從今年7月開始，人民幣兌歐元從此前的貶值走勢調轉方向，展開了一輪凌厲的升值攻勢，從10.8升值到9.10一線。而人民幣兌美元與非美元貨幣匯率的走勢，一直以來恰恰相左。當人民幣對美元升值的時候，往往對非美元貨幣如歐元、日元和英鎊等貨幣貶值；當人民幣對美元貶值的時候，往往對非美元貨幣升值。
當然，由于受前期大幅升值的影響，出口快速下滑，加上國際經濟形勢弱化和國內經濟增速放慢，人民幣對美元大幅升值將進一步對我國出口產生負面影響，中國政府對出口增長的關注度將會提高，因此人民幣匯率政策亦將有所調整，延續3年的人民幣兌美元單向升值走勢將告一段落。分析師表示，在年內余下時間，人民幣或保持適度穩步升值的格局，預計近期美元對人民幣匯率仍將維持窄幅波動。
升值遭遇“天花板”？
不過，很顯然的是，人民幣匯率目前的情況和過去3年有了很大不同。
現在坊間流行著一種觀點：隨著中國出口放緩，人民幣的升值步伐便會停止，甚至會在短期內貶值。渣打銀行全球研究部指出，隨著通脹擔憂的減弱以及歐美經濟放緩，中國內地的出口增長率將持續回調，到今年底實際增長率可能降為負值?；诖?，2009年上半年，人民幣對強勢美元溫和貶值將成為市場共同的預期。
事實上，還在人民幣今年上半年一路飆升的過程中，中國銀行的一位高級分析師也指出：“目前人民幣升值已超過可承受范圍，不利中國經濟的短期穩定及長遠發展，因此，政策管理層可考慮，在合適時機采取一次性貶值對策，打消國際社會對人民幣的升值預期，以維護中國經濟調整和企業利益需求?！?/p>
對于該份報告拋出的“人民幣應當一次性貶值”的觀點，業內大多并不認同。他們只是強調人民幣升值不宜過快。大多專家預計，“貶值不會那么快，短期內貶值不現實”，并進一步估計，到年底人民幣兌美元價格可能會達到6.7元左右。分析師認為，人民幣的升值趨勢并沒有改變，“只是步伐較以前有所不同，可能有更多反復”。根據貿易加權推算，許多觀望者已認定人民幣兌美元的升值幅度將十分有限。同時，雖然通脹壓力仍然存在，且官方經濟數據比較樂觀，政府的反通脹斗爭似乎進行得很順利。未來12個月人民幣不會有大幅升值，至2009年第3季度結束，美元兌人民幣中間價將在6.75的水平。
雙向波動預期提高
眼下，美國正面臨二戰以來最嚴重的經濟危機，這關系到美國乃至全球的發展前景，在多重利空的打壓下，各種貨幣之間難以保持單邊升值或貶值的態勢，上下波動會更加頻繁，抑或更加劇烈。
人民幣匯率的未來走勢也不會例外。盡管許多學者認為人民幣仍然會繼續保持升值態勢，但延續3年的人民幣單向升值走勢將告一段落，人民幣匯率雙向波動預期進一步提高。
從推動人民幣升值的因素看，雖然我國宏觀經濟面臨一定的困難，如外部經濟環境惡化等，但國民經濟仍然保持平穩較快地發展，因此宏觀經濟面仍然支持人民幣走強，同時國外投資者仍然對未來中國經濟充滿信心，有利于吸引國外投資；我國的貿易盈余仍然保持在較高水平，外匯儲備不斷增加，這決定了人民幣仍然存在升值的趨勢；公眾預期的變化會影響外匯市場的供給和需求，會放大匯率變動的幅度，在人民幣升值預期下，市場參與者會盡量減少對外匯的需求，并減持外匯。根據央行統計數據，長期以來我國外匯存款基本保持在1500億美元至1600億美元左右，始終沒有大的變化。這說明了在人民幣有升值預期的情況下，居民更愿意結匯，而不是愿意存款。
然而，人民幣持續的單邊升值已對我國經濟產生了一定的負面影響。比如，紡織品、服裝等勞動密集行業的出口企業，其利潤遭到人民幣匯率升值等因素的不斷擠壓，已經無利潤可言，許多企業面臨破產或已經關門停業。面對這類企業的困境，中央銀行在進行包括人民幣匯率在內的貨幣政策調控時，必須權衡其間利弊。一旦匯率的變動超出央行匯率目標波動的幅度，央行就會在外匯市場干預。
【關鍵詞】人民幣升值 影響
一、引言
各國自身的交易制度與國際交易制度在性質上是完全不同的。它的基本功能是推動國際分工規模的增加、國際合作關系的擴大。國際貿易的好處主要來源于比較優勢的發揮。一個國家及地區能否發揮自己的比較優勢或者說利用比較優勢發展經濟對于該國家、地區的經濟福利增長有至關重要的意義。進行國際貿易也可以說對外開放是一個國家得以發揮比較優勢的基本通道和引擎。更進一步的是推動一個國家制度的全面發展。眾多研究表明，更為開放的國家要比相對封閉的國家具有更好的經濟福利增長。不言而喻，對外開放可推動分工規模擴大，貿易量的增加，將推動生產要素流動性的加快，有利于一個國家按照自己的資源優勢及要素稟賦來選擇適合于自己的技術結構及資源結構，以比較優勢的原則參與國際分工，發揮貿易對經濟福利增長的引擎作用。
二、人民幣升值的概念厘定
人民幣升值即相對其他貨幣，人民幣的購買力增強，其是由匯率直觀反映出來的。各專家對人民幣升值觀點：美國經濟學家諾貝爾經濟學獎得主保羅？克魯格曼認為：在全球經濟復蘇的大背景之下，中國力圖保持人民幣幣值的穩定，而人民幣幣值低估已經成為全球經濟發展的制約性因素；量子基金創始人索羅斯認為：中國允許人民幣升值將是明智之舉，而避免熱錢流入的解決辦法之一就是讓人民幣一次性升值，然后再以漸進式的浮動匯率制度進行調整。在他看來，允許人民幣升值，除了可以把中國的通脹輸出給美國之外，也是中國保持經濟健康發展的一種舉措；高盛原大中華區主席董事總經理胡祖六認為：人民幣升值關鍵抓三點，一是根據國內外宏觀經濟需要，人民幣匯率政策需要保持一定彈性。二是面對貿易保護主義特別是針對中國的貿易保護主義，國內應對政策也需要一定彈性。三是不要孤立、片面地從外貿單一角度看人民幣匯率問題，而要與中國經濟結構調整、經濟增長方式調整等更諸多戰略問題相結合。
三、人民幣升值歷程
2005年7月21日一籃子貨幣政策，2008年下半年盯住美元貨幣政策，2010年政策預測，一籃子貨幣政策，2015年8月11日，完善人民幣中間報價機制。經歷過一些列匯改過程，人民幣開始升值歷史并主要經歷了一下階段：緩慢升值期（2005年8月至2006年6月），高速升值期（2006年7月至2008年6月），基本持平期（2008年7月至2010年3月）。
影響人民幣升值的因素：
人民幣匯率長期被低估：長期以來，我國人民幣實行盯住單一美元的固定匯率制度，人民幣相對美元一直處于被低估的狀態。布雷頓森林體系瓦解后，由于美元發行不受約束以及采取的低利率政策，致使美元在全球的供給過剩，給美元帶來一定的負面影響。而人民幣的高利率及外貿優惠政策，大量的海外資本紛紛涌入中國，投資者一來可以享受優惠的政策和人民幣低估，獲取更多的人民幣利益的同時，也在賭人民幣升值所創的外匯差價利潤。
中國經濟的迅速發展：根據經濟學理論，一個國家長期的經濟增長，必定會讓該國貨幣的走強。我國改革開放已經走過了30多年，經濟處在長期的增長狀態，人民幣走強也是必然的。但是在目前，我國經濟的連年增長，外貿順差和高額的外匯儲備使得西方的一些大國感到了不安，他們不斷給人民幣升值施加壓力。他們通過各種政治外交手段，不斷在人民幣升值問題上施加壓力。
深層次原因：國內有效需求不足，中國經濟對外需的依賴過高：中國經濟國內有效需求不足，出口貿易成為拉動經濟增長的引擎，而凈出口的增加必然導致經常賬戶盈余的大量增加，從而加大人民幣升值的壓力。國內儲蓄與投資關系嚴重失衡：在過去十多年的時間里，中國基本保持了貿易順差和經常項目順差，實際上卻是一個不折不扣的資本輸出國。人民幣匯率形成機制的缺陷：基本上體現的是政府意志，而非市場供求關系，從貨幣政策操作角度，在強制結售匯制度下，央行需要不斷買入商業銀行賣出的外匯，這帶來外匯儲備的不斷增長，同時意味著基礎貨幣的釋放。為防止基礎貨幣不斷釋放給國內經濟帶來流動性過剩問題和通貨膨脹的壓力，央行又需要不斷地通過公開市場操作回收資金，這樣就使央行貨幣政策的獨立性受到很大的牽制。
四、人民幣升值的影響
人民幣的逐步升值將進一步增加中國的外匯儲備規模，客觀上提升了中國買進歐元等其它外匯資產以應對外匯儲備多樣化和結構合理化的需求，從而令美元資產承壓。如果美元持續走弱，美元的國際地位就會受到切實的沖擊。而這種沖擊將大大動搖美國人的消費習慣，改變美國人取得二戰和冷戰勝利之后已經形成的美國文化。美元一旦走強，可能會導致全球金融市場的顯著調整，其中的重要影響機制是利差交易的平倉。為了避免美元貶值的壓力，不少經濟體的央行已經大幅轉換了新增外匯儲備的貨幣結構，這使得幾乎每一種非美元的儲備貨幣在短期都已被過度買入，雖然金融市場方面在投資組合中美元的分量是下降的。
