時間：2023-09-06 17:07:14
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投資管理行業(yè)發(fā)展，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
日前披露完畢的2012年基金二季報，最引人矚目的莫過于利潤頭把交椅的易位，華夏基金在坐穩(wěn)多年后，首次讓出寶座給嘉實基金。
經(jīng)WIND統(tǒng)計，截至7月20日，67家公司中，資產(chǎn)規(guī)模位居第二把交椅的嘉實基金，以高達43.42億元的二季度利潤，居于行業(yè)之首，而華夏基金則退居第五。
基金公司賺錢榜首尾差距43億
從67家基金公司本期利潤看，盡管二季度上證綜指下跌1.65%，但有65家基金公司利潤均為正，其中大型資產(chǎn)管理公司再度演繹大智慧。
據(jù)WIND統(tǒng)計，本季度，嘉實基金以43.42億元的利潤居首，其次是廣發(fā)和博時，利潤均在40億元之上。而排名末尾的兩家小基金公司本期分別虧損200萬和2800萬元，首尾之間差距達43億元。
由此可見，面對千基，基金公司間的兩極分化也在加劇。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，在震蕩市場中，基金盈利能力跟公司規(guī)模呈一定程度的正相關(guān)關(guān)系，利潤排行榜前5名均是大型基金公司，且資產(chǎn)規(guī)模排名前10位。
不過，在宏觀經(jīng)濟下滑、行情不給力的整體氛圍中，投資者對基金在證券市場的盈利能力也心生疑慮。多數(shù)基金公司旗下基金份額二季度都在縮減。
好買基金研究中心報告顯示，首批公布二季報的20家基金公司中，僅有華夏、嘉實及南方3家基金公司在二季度實現(xiàn)了規(guī)模增長，凈申購比例分別為1.72%、3.71%及6.16%。
“全天候、多策略”助力嘉實
為何嘉實基金能晉升為最賺錢公司，站上基金公司盈利能力最高寶座，同時還能得到投資者青睞？
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，要具有賺錢的本領(lǐng)，強大的投資管理能力是“護寶錘”。
嘉實近年來力倡的“全天候、多策略”投研模式，為旗下基金持續(xù)盈利注入了長久動力，也鍛造了投研團隊“各擅其長、各盡其能”的核心競爭力。
天相投顧近日的2012年第三期 “公募基金管理公司綜合評級”顯示，斬獲最高5A評級的嘉實基金，在投資管理能力評價中也高居第三位。
從二季報統(tǒng)計看，嘉實旗下14只基金二季度基金利潤均在1億元之上，包括以中觀策略制勝的嘉實研究精選、專注成長投資的嘉實增長和嘉實策略增長以及信奉相對價值的嘉實服務(wù)等，均大幅超過同期基金業(yè)績比較基準(zhǔn)。
其中，嘉實研究精選基金業(yè)績的持續(xù)性較好，在絕大多數(shù)年份都跑贏自身業(yè)績比較基準(zhǔn)，成立以來各年度收益率穩(wěn)居股票型基金前50%，最近三年、一年、半年的回報均超越80%的股票型基金。
據(jù)WIND統(tǒng)計，截至今年7月13日，在市場整體平淡的大背景下，嘉實精選凈值累計上揚16.00%，“自下而上”的精選策略經(jīng)受住了市場這一“試金石”的考驗。
財富管理源自真實回報
努力實現(xiàn)投資者的資產(chǎn)增值和財富保障是財富管理行業(yè)的根本使命。
平、國際融合等方面加大建設(shè)力度的結(jié)論，從而為促進行業(yè)和工程項目更好發(fā)展提供參考性思路。
【關(guān)鍵詞】工程項目管理；建筑質(zhì)量；國際慣例
隨著我國改革開放的深入推進，工程項目管理在經(jīng)濟建設(shè)和基礎(chǔ)建設(shè)各個領(lǐng)域被越來越廣泛地運用，在實踐過程中探索和創(chuàng)新出了一系列科學(xué)的運行模式和管理技術(shù)。但是，工程項目管理在運行中暴露出的問題也不容小覷。從這些問題出發(fā)，通過問題的解答找尋到促進工程項目管理更好更快發(fā)展的新路徑。
一、工程項目管理的涵義與特點
工程項目管理行為早而有之，但是作為一門單獨的學(xué)科是在上世紀(jì)中葉之后。所謂工程項目管理，顧名思義，就是指按照工程項目發(fā)展實際，根據(jù)工程項目進展現(xiàn)狀，依據(jù)工程管理規(guī)律對工程項目全程進行謀劃、協(xié)調(diào)、組織、控制、反饋的全部管理活動的總稱。
工程項目管理具有如下特點。其一，工程項目管理為一次性投資管理，即利用固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的方式投資完成具有一定生產(chǎn)能力或使用價值的建筑產(chǎn)品的過程，通過項目的完成投產(chǎn)使預(yù)付資金回籠并獲得增值。這是和其他管理活動最大的區(qū)別。其二，工程項目管理是系統(tǒng)性全程管理，貫穿于項目開展建設(shè)的各個階段，從項目建議書、可行性研究設(shè)計、工程設(shè)計、工程施工到竣工投產(chǎn)的全程都有項目管理參與的身影，因此工程項目管理和工程的開展建設(shè)屬同一生長周期，具有綜合性、體系性和全面性的特點。其三，工程項目管理具有即時監(jiān)控性。也即是說項目管理者在實施項目管理時隨時都受到中心任務(wù)和階段性預(yù)期目標(biāo)的牽引，要求必須在既定的目標(biāo)下、時間內(nèi)、功能和質(zhì)量上達到預(yù)期效果，比起其他管理活動具有更強的強制性。
二、工程項目管理中存在的問題
對于我國而言，工程項目管理是一個舶來品，是改革開放以來學(xué)習(xí)西方先進管理經(jīng)驗、借鑒國際先進管理文化、加強管理科學(xué)交流、遵循國際項目管理慣例的結(jié)果。隨著社會主義市場經(jīng)濟體制發(fā)展需要和我國經(jīng)濟建設(shè)的跨越式前進，工程項目管理作為國民經(jīng)濟發(fā)展計劃的具體化形式也得到了膨脹式發(fā)展，無論是在理論上還是實踐中都得到了廣泛的研究和運用。但是，工程項目管理發(fā)展中的問題也不容忽視。主要包括以下方面：
（一） 工程項目管理制度不健全，法制觀念淡薄。我國近年來在工程管理方面出臺了系列法律法規(guī)，但是落實到具體的工程施工上卻出現(xiàn)了“有法不依”的情況；部分從業(yè)者雖然熟悉和了解法律法規(guī)的約束力，但是在執(zhí)行方面卻出現(xiàn)了“兩張皮”的脫節(jié)情況；就項目管理專業(yè)和行業(yè)而言，作為管理行業(yè)的細(xì)分行業(yè)，尚未形成一個較為系統(tǒng)全面的指導(dǎo)性實施綱領(lǐng)，法律法規(guī)的細(xì)分能力不足；施工單位盡管制定了系列規(guī)章制度，制作了大量的本冊簿單，但是在實際執(zhí)行中卻形同虛設(shè)，沒有起到應(yīng)有的約束作用。
（二）項目管理的人才隊伍不夠強大。從我國項目管理從業(yè)人員目前情況看，總體素質(zhì)尚不夠高。在施工方面，往往是通過“個別專家?guī)б慌钡娜藛T結(jié)構(gòu)組合實施項目施工，項目管理人員普遍素質(zhì)仍有較大提升；在資質(zhì)和崗位培訓(xùn)方面，盡管越來越多地從業(yè)者認(rèn)識到類似注冊監(jiān)理工程師、注冊建筑師、注冊安全工程師、注冊結(jié)構(gòu)工程師和注冊估價師等資質(zhì)的重要性，但是卻發(fā)生了“手段-目的”的顛倒，即不是把考取資質(zhì)當(dāng)作科學(xué)地進行項目管理的目的，而是把其當(dāng)作職位提升和發(fā)財致富的功利手段，于是出現(xiàn)了部分施工單位“見證不見人”“有證無技術(shù)”的情況，掛靠現(xiàn)象較為普遍。
（三）項目的可行性研究重視程度不高。工程項目管理的可行性研究就是指運用現(xiàn)代科技對工程項目投資進行綜合技術(shù)經(jīng)濟和價值論證的科學(xué)，它是實現(xiàn)工程項目達到“最小投入，最大產(chǎn)出”的必需環(huán)節(jié)，也是確保工程質(zhì)量、建設(shè)效果的必要方法。鑒于項目管理是一次性的投資管理行為，一旦出現(xiàn)失誤，往往很難得到全盤糾偏，容易造成不可逆的影響。實踐中，忽視工程項目管理可行性研究而造成盲目投資和質(zhì)量低下的案例已不在少數(shù)。
（四）工程項目管理信息化水平較低。推進工程管理信息化建設(shè)由項目管理自身的特點和外部發(fā)展環(huán)境雙重決定。從項目管理自身特點看，項目管理面臨組織關(guān)系復(fù)雜、協(xié)調(diào)面大、環(huán)節(jié)繁多等特點，信息化水平不高，在實踐中經(jīng)常導(dǎo)致資金損失、效率低下和信息不對稱等現(xiàn)象，進而造成工程項目不能達到應(yīng)有的標(biāo)準(zhǔn)和水平。從外部發(fā)展環(huán)境看，工程項目管理信息化水平不高制約了行業(yè)發(fā)展的前景和趨勢，這些現(xiàn)狀在該行業(yè)領(lǐng)域較為普遍。
（五）與國際融合程度不高。首先，在融入國際市場的工程項目中，我國企業(yè)堅持市場原則，積極參與海外投資和經(jīng)營項目，但是在項目管理模式和技術(shù)方面仍然可見清晰的差距；其次，在項目管理參與國際競爭、進入全球市場后，執(zhí)行國際慣例和標(biāo)準(zhǔn)不夠嚴(yán)格，導(dǎo)致項目施工出現(xiàn)被動。例如在質(zhì)量管理、工程管理、安全管理、合同管理、報價管理等方面仍然沿用國內(nèi)甚至舊有的方法和標(biāo)準(zhǔn)體系，從而和國際上較高的標(biāo)準(zhǔn)體系間出現(xiàn)了較大出入。再次，對項目管理的研究不夠深入。盡管我國成立了項目管理委員會并加入國際項目管理協(xié)會成為成員單位，但是行業(yè)性和學(xué)術(shù)性活動還不夠普及，導(dǎo)致和國際融合程度不高。
三、工程項目管理的發(fā)展趨勢及對策
縱觀近年來的重大工程事故，特別是質(zhì)量事故，給施工方、國家、人民財產(chǎn)等方面都造成了不小的損失，個別事故甚至造成了嚴(yán)重的社會負(fù)面影響，而這都與上面闡述的工程項目管理的問題有著密切的關(guān)系。
（一） 繼續(xù)推進工程項目管理法治建設(shè)。工程項目管理是一個全程管理行動，要求在工程項目前期策劃到工程完成反饋的全過程都要進行系統(tǒng)的組織和控制，以確保工程項目能夠符合工程質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，達到功能和經(jīng)濟價值上的雙贏。因此，加大對行業(yè)和從業(yè)人員的法律法規(guī)宣傳教育，把項目管理全程納入法制軌道是未來發(fā)展的一個重要突破方向。
（二） 加強工程項目管理人才隊伍建設(shè)。工程項目管理說到底是人的管理，沒有綜合素質(zhì)高的管理團隊，項目管理也不可能達到較高的水平。因此，加大人才隊伍的正規(guī)化建設(shè)和資質(zhì)的科學(xué)管理是項目管理發(fā)展的重點。要加大項目管理行業(yè)人才隊伍認(rèn)證培養(yǎng)機制建設(shè)，讓更多的合格的注冊監(jiān)理工程師、注冊建筑師、注冊安全工程師、注冊結(jié)構(gòu)工程師和注冊估價師走上實踐崗位，促進工程項目管理梯隊的發(fā)展。
（三） 提高對項目可行性研究的重視。可行性研究是未來各項管理發(fā)展的趨勢，項目管理必須順應(yīng)這一趨勢才有市場和發(fā)展空間。從我國項目管理的發(fā)展趨勢來看，增強項目管理從業(yè)人員的頂層設(shè)計意識，不斷提升可行性研究在項目管理中的現(xiàn)有地位，從而盡量避免投資和決策偏誤。
（四） 加大工程管理信息化建設(shè)。大數(shù)據(jù)時代和智慧建筑理念越來越深入人心，在市場的占有率也越來越高，在一定程度上甚至可以說，誰占有了信息先機，誰就能較快占領(lǐng)行業(yè)高點。工程項目管理要著力舊有的人海戰(zhàn)術(shù)，不斷學(xué)習(xí)利用先進的項目管理軟件進行項目管理，建立項目信息平臺提供基于互聯(lián)網(wǎng)上的項目管理和信息交流，從而不斷爭取信息化時代條件下行業(yè)發(fā)展的寶貴機遇。
（五） 促進工程項目管理的國際融合。目前我國工程項目管理正在逐步地與國際項目管理發(fā)展趨勢融合，但是融合的水平和效果并不理想。因此，項目管理要主動“走出去”，站在時代和國際的高度，取長補短，自覺總結(jié)自身得失，從而更好地融入國際，與世界接軌。
香港“雷曼迷你債券”風(fēng)波
香港雷曼迷你債券事件，起于中銀香港、東亞銀行、花旗銀行等20家銀行，涉嫌在銷售雷曼公司相關(guān)產(chǎn)品――迷你債券的過程中，可能向部分香港投資者作出失實陳述，也可能向不能承擔(dān)高風(fēng)險的投資者進行了銷售。使部分投資者以為雷曼迷你債券和普通債券一樣屬于低風(fēng)險投資，香港有超過4萬名投資者購買了約156億港元此類產(chǎn)品。因雷曼公司在本次金融風(fēng)暴中破產(chǎn)，使迷你債券發(fā)行人失去了掉期合約的交易對手（雷曼公司）。由此，銀行需要承擔(dān)對手風(fēng)險，導(dǎo)致此類產(chǎn)品合約終止并需平倉，其直接后果是變賣債務(wù)抵押證券，用以償還投資者的投資。而債務(wù)抵押證券價格因金融風(fēng)暴可能嚴(yán)重縮水，導(dǎo)致雷曼迷你債券投資人可能面臨巨額損失風(fēng)險。部分雷曼迷你債券投資者認(rèn)為，銷售這一產(chǎn)品的銀行存在誤導(dǎo)投資者的行為，要求銀行退回本金。
通過對迷你債券的交易結(jié)構(gòu)安排和核心條款的分析，可以看出，購買迷你債券涉及的投資風(fēng)險比較復(fù)雜。其中，交易對手風(fēng)險、提早贖回風(fēng)險和流動性風(fēng)險比較突出。
從香港雷曼迷你債券風(fēng)波的形成及其演變過程反映出，資產(chǎn)管理行業(yè)正在發(fā)生深刻的變化。在此過程中，我們必須認(rèn)識到，危機管理需要被更加重視。
香港監(jiān)管機構(gòu)迅速做出反應(yīng)
迷你債券事件爆發(fā)后，香港監(jiān)管當(dāng)局便迅速采取了一系列應(yīng)急措施。
第一，為最大限度地保護投資者利益和維護正常市場秩序，香港證監(jiān)會于事件發(fā)生次日（2008年9月16日）對雷曼在香港運營的四家公司發(fā)出限制通知：禁止美國雷曼兄弟亞洲投資有限公司處理客戶及公司資產(chǎn)；只容許美國雷曼兄弟證券亞洲有限公司在客戶支付現(xiàn)金后，就過去兩天的未平倉交易向有關(guān)客戶交付證券；容許美國雷曼兄弟期貨亞洲有限公司聯(lián)絡(luò)客戶，以便在當(dāng)日內(nèi)為客戶未平倉合約進行有秩序平倉；容許美國雷曼兄弟資產(chǎn)管理亞洲有限公司繼續(xù)正常業(yè)務(wù)活動，但不得將公司款項轉(zhuǎn)出公司。與此同時，香港聯(lián)交所于9月16日開市前，暫停了美國雷曼兄弟證券亞洲有限公司在證券及股票期權(quán)市場的交易權(quán)利，并宣布該公司為失責(zé)人士。當(dāng)日收市后，隨即又暫停了美國雷曼兄弟期貨亞洲有限公司的交易權(quán)利、連通HKATS電子交易系統(tǒng)的權(quán)利及期權(quán)結(jié)算所的參與者資格。
第二，香港證監(jiān)會與雷曼各香港公司主要負(fù)責(zé)人緊急會面、要求該公司采取措施保護投資者，并做好信息和投資者服務(wù)工作。隨后，迷你債券的安排人――美國雷曼兄弟亞洲投資有限公司，于9月17日向迷你債券的持有人和分銷商發(fā)出新聞通稿和信函，宣布暫停為雷曼公司的非上市結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品提供二級市場報價或流動性，同時對投資者關(guān)心的問題做出回應(yīng)。
香港證監(jiān)會在“雷曼事件”發(fā)生后的八天內(nèi)，向市場了9篇新聞稿，香港金管局也通過新聞稿的形式積極回應(yīng)投資者關(guān)注的事項。與此同時，香港證監(jiān)會和香港金管局均開通投資者投訴電話，并在網(wǎng)站設(shè)置“雷曼事件”專欄，用于通報在香港銷售的雷曼相關(guān)投資產(chǎn)品的最新情況。同時，香港證監(jiān)會和香港金管局于9月20日與迷你債券的持有人進行了會面，積極了解投資者的訴求。
第三，香港監(jiān)管機構(gòu)在事件發(fā)生以后，已要求分銷商加快有關(guān)不當(dāng)銷售的內(nèi)部調(diào)查與檢討，并于9月24日宣布對迷你債券涉及不當(dāng)銷售手法的投訴展開調(diào)查。其中，香港證監(jiān)會審查三個香港證監(jiān)會持牌分銷商在發(fā)售與雷曼兄弟相關(guān)的零售結(jié)構(gòu)性票據(jù)時的操守，并對每個迷你債券系列的發(fā)行商及其顧問，在提交銷售章程和推廣材料供證監(jiān)會審閱時，是否應(yīng)披露未披露的事實、事項或?qū)η闆r展開查證。而香港金管局則對參與銷售與雷曼兄弟相關(guān)的零售結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的20家銀行的操守做出調(diào)查。
資產(chǎn)管理行業(yè)面臨洗牌
美國次貸危機引發(fā)的金融海嘯，對全球資產(chǎn)管理市場形成了顯著的沖擊。隨著危機的不斷深入，無論是金融機構(gòu)自身的資產(chǎn)管理（自營）、還是代客理財，都出現(xiàn)了不同程度的虧損，促使全球的金融機構(gòu)開始重新反思資產(chǎn)管理行業(yè)未來的發(fā)展。對沖基金也遭受重創(chuàng)，使得全球?qū)_基金等金融交易逐步形成了新的意見和看法。
因此，全球資產(chǎn)管理行業(yè)可能面臨劇烈的洗牌，其中，正在出現(xiàn)的趨勢，在于理財產(chǎn)品會更關(guān)注穩(wěn)健的現(xiàn)金流，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)會更清晰簡潔，信息披露更透明。過于復(fù)雜的金融產(chǎn)品、特別是那些復(fù)雜程度超越普通投資者可以理解范疇的產(chǎn)品，可能會日益受到投資者的拋棄。為不同階段的投資者提供適合于不同人生階段的簡單產(chǎn)品，并由投資者從中自行選擇和配置，可能會成為新的趨勢。
香港雷曼迷你債券事件引發(fā)了香港資產(chǎn)管理界和銀行界的深深擔(dān)憂，由于現(xiàn)有資產(chǎn)管理產(chǎn)品主要依靠商業(yè)銀行的分支機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)來銷售，雷曼迷你債券事件使商業(yè)銀行因為擔(dān)心可能承擔(dān)投資者投資虧損之后的法律責(zé)任，而顯著降低了銷售基金產(chǎn)品的積極性。同時，也擔(dān)心已經(jīng)銷售出去的產(chǎn)品是否會遭受類似的法律糾紛。這種擔(dān)心使商業(yè)銀行銷售理財產(chǎn)品的積極性大打折扣，從而使資產(chǎn)管理行業(yè)的營銷方式不得不作出調(diào)整。
在推動理財產(chǎn)品市場和資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的過程中，既要鼓勵理財產(chǎn)品創(chuàng)新，以滿足投資者的需求，也要加強理財產(chǎn)品設(shè)計與運作風(fēng)險的控制。考慮到非上市金融工具的流動性較差，且缺乏透明度，投資估值難度較大，不利于投資風(fēng)險的控制，因此，對于投資非上市金融工具的理財產(chǎn)品（特別是QDII產(chǎn)品）應(yīng)審慎對待，重點推進場內(nèi)市場的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。
監(jiān)管者在次貸危機之后、特別是香港監(jiān)管機構(gòu)在經(jīng)歷了雷曼迷你債券事件之后，很有可能陷入過度監(jiān)管的傾向，以便盡可能降低出錯而受到公眾關(guān)注和批評的可能。這會嚴(yán)重抑制本來需要相對靈活的市場創(chuàng)新和發(fā)展空間的資產(chǎn)市場，并且會延長資產(chǎn)管理行業(yè)從次貸沖擊和金融海嘯中恢復(fù)的速度。
華爾街所特別關(guān)注的激勵和分配措施，被認(rèn)為是導(dǎo)致此次危機的重要根源之一。這使得資產(chǎn)管理行業(yè)一度十分關(guān)注的業(yè)績分紅、過高的股權(quán)激勵等可能受到抑制，一些原來沒有實行股權(quán)激勵的市場，類似的改革舉措可能會延緩。
對內(nèi)地資產(chǎn)管理行業(yè)的借鑒作用
當(dāng)前，內(nèi)地的理財市場處于快速發(fā)展的新時期，各類創(chuàng)新金融工具和投資理財產(chǎn)品層出不窮。內(nèi)地銀行作為主要的理財產(chǎn)品銷售渠道，分銷大量的自有理財產(chǎn)品和基金、保險產(chǎn)品。從市場環(huán)境看，內(nèi)地資產(chǎn)管理行業(yè)與目前香港金融業(yè)并沒有本質(zhì)區(qū)別。因而，此次香港監(jiān)管當(dāng)局在處置雷曼迷你債券事件過程中的經(jīng)驗和教訓(xùn)，可以為內(nèi)地資產(chǎn)管理行業(yè)未來監(jiān)管和發(fā)展提供有益借鑒，也是分析全球資產(chǎn)管理行業(yè)的一個重要案例。
第一，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全突發(fā)事件應(yīng)急處理機制，提高對突發(fā)事件的迅速反應(yīng)與處理能力。香港證監(jiān)會對雷曼迷你債券事件的反應(yīng)非常迅速，一些做法值得我們借鑒。從事件的處置進展看，監(jiān)管機構(gòu)采取行動的速度對于突發(fā)事件的處理至關(guān)重要。
第二，分立的監(jiān)管機構(gòu)之間也應(yīng)該建立良好的溝通和協(xié)調(diào)機制，避免出現(xiàn)令出多門，相互掣肘的現(xiàn)象。特別是一些交叉性、較為復(fù)雜的金融產(chǎn)品，往往容易出現(xiàn)監(jiān)管真空地帶。目前，內(nèi)地理財市場的監(jiān)管機構(gòu)涉及銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會等多個互相分立的監(jiān)管主體，產(chǎn)品發(fā)行審批和監(jiān)管各自獨立，但銷售渠道高度依賴銀行。為了避免重演此次香港的問題，應(yīng)該加強“三會”在理財產(chǎn)品市場監(jiān)管方面的溝通和協(xié)調(diào)。
第三，加強對理財產(chǎn)品銷售機構(gòu)和銷售行為的監(jiān)管，確保將合適的產(chǎn)品賣給合適的人。銀行等銷售機構(gòu)在銷售基金等理財產(chǎn)品，特別是較為復(fù)雜的創(chuàng)新產(chǎn)品時，必須符合法律法規(guī)的規(guī)定，并建立必要的內(nèi)部控制制度，以保證銷售機構(gòu)評估客戶是否適合投資此產(chǎn)品，并就該產(chǎn)品的性質(zhì)與風(fēng)險做出充分披露。同時，要確保客戶了解產(chǎn)品的風(fēng)險與收益特征，并擁有足夠的能力承擔(dān)買賣該產(chǎn)品所帶來的風(fēng)險和潛在虧損。
第四，基金公司等資產(chǎn)管理機構(gòu)在投資管理過程中應(yīng)高度重視投資風(fēng)險，特別是對于交易對手信用風(fēng)險的控制。雷曼迷你債券事件告訴我們，當(dāng)交易對手高度集中時，隱含的投資風(fēng)險可能很大。隨著基金等理財產(chǎn)品越來越多的投資于場外金融工具，投資組合面臨的交易對手信用風(fēng)險日益突出，有效管理交易對手風(fēng)險已成為投資風(fēng)險管理的重要內(nèi)容。
王群航：我目前知道的有三類機構(gòu)可以發(fā)行公募基金，資格條件的進一步放寬將會沖擊現(xiàn)有基金業(yè)格局，公募基金的競爭對手將會更多，但無論誰要想勝出，還得看業(yè)績，業(yè)績是立足之本，銀行系基金絕對不會一統(tǒng)江湖。
比如，基金公司和保險資管比拼公募類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，誰勝誰負(fù)，很難簡單地一言概之。首先，截至目前，保險資管所管理的資產(chǎn)主要是低風(fēng)險的固定收益類資產(chǎn)，對權(quán)益類品種涉及的不是很多。從全行業(yè)的角度來看，這兩類資產(chǎn)的占比估計在8∶2左右，未來，預(yù)計這樣的前大后小情況總體上還將會延續(xù)較長的時間。其次，保險資管所管理資產(chǎn)規(guī)模相對穩(wěn)定，與開放式基金的規(guī)模可變性特征有著顯著的差別。 再次，在保險公司內(nèi)部，資管和公募，合并運作？不可能！分開運作，防火墻如何設(shè)置？如何監(jiān)管？如何防止利益輸送？這些，都已經(jīng)是很現(xiàn)實的問題。
《新財經(jīng)》：您如何評價證監(jiān)會最近出臺的一系列對公募基金的放開政策？如費率的放開、托管資格的放開、產(chǎn)品審批的放開等。
王群航：第一，費率并沒有全部放開，在未來可以預(yù)期的費率調(diào)整意見當(dāng)中，最重要的是對場外的短期行為有望進行打擊，因為那樣的行為無論是對于投資者，還是對于基金管理人、基金經(jīng)理，都很不利。這樣的打擊，有利于促使場外短期資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)到場內(nèi)。第二，托管資格放開，正是我長期呼吁的，將從另一個角度有利于削弱銀行方面一“股”獨大的狀態(tài)。一方面，銀行對于公募基金的發(fā)展所做出的歷史性貢獻需要肯定；另一方面，其目前的現(xiàn)狀對于公募基金行業(yè)可持續(xù)發(fā)展所形成的阻礙也必須正視。第三，產(chǎn)品審批的放開，有利于加快發(fā)行速度，有利于提高工作效率，并將對公募基金行業(yè)生態(tài)產(chǎn)品產(chǎn)生全面的、深遠的影響。
《新財經(jīng)》：未來公募基金公司的銷售渠道和營銷策略將發(fā)生怎樣的變化？怎樣的策略能贏得市場？
王群航：備案制、新基金法這大因素將會對2013年基金市場各方面，包括周邊的衍生生態(tài)產(chǎn)生深遠影響。就營銷策略而言，渠道將會增多。就基金公司方面來看，由于產(chǎn)品的增多，無論是新產(chǎn)品，還是老產(chǎn)品，總體策略要有粗有細(xì)，但要想贏得市場，還是靠業(yè)績。
《新財經(jīng)》：公募基金公司自身優(yōu)勢是什么？公募基金公司應(yīng)該如何構(gòu)建自己的核心競爭力？您如何評價目前銀行、信托、公募、私募和保險等資產(chǎn)管理公司的投資能力？
王群航：這次對公募資格的放開說明，公募基金模式依然是資產(chǎn)管理、財富管理行業(yè)的主流。其他三個小弟弟，要想趕上大哥，各個方面的差距仍很大。公募基金最大的優(yōu)勢就是已經(jīng)成型的規(guī)范運作體系，至于其他方面的、絕對領(lǐng)先的投資管理能力，我們暫時看不到。但有一點可以肯定，專業(yè)人員、規(guī)范管理和規(guī)范運作方面，公募基金絕對是他們的榜樣。其他三個兄弟進來玩，公募基金行業(yè)完全不必對此緊張，做好自己的業(yè)績才是最為根本的要素。
《新財經(jīng)》：未來中國有無可能出現(xiàn)如富達基金那樣的基金公司？
王群航：當(dāng)然有可能。但我覺得“大”不是重要的，重要的是業(yè)績。前些年，我們國家在各行各業(yè)上搞了很多的“大”，但效果如何呢？在基金行業(yè)，最主要的是業(yè)績。我希望有長期績優(yōu)的公司及產(chǎn)品，而不僅僅是傻大個的公司。
《新財經(jīng)》：2012年市場狀況不佳，但基金首發(fā)規(guī)模達到6447億元，突破2007年牛市創(chuàng)下的5000億元紀(jì)錄，基金數(shù)量增多，體量偏小，是否加速了基金市場的分化和成熟？
王群航：什么是市場狀況不佳？別僅僅看股票、股票型基金。要全視野地看，固定收益類產(chǎn)品就發(fā)展的很好。至于基金均規(guī)模變小，是正常情況。我去年曾撰文《規(guī)模盛世美景難掩收入下降窘境》，對于基金公司的收入做了一些分析。一方面，基金公司以管理費為主要來源的基本收入在下降；另一方面，作為有益的補充，投資收益在這樣的市道中多數(shù)很難實現(xiàn)，咨詢服務(wù)收益更不是所有公司都能夠掙到的，其他收益則屬于鳳毛麟角。但即使行業(yè)面臨這樣的窘境，參與分蛋糕的股東方、合作方（主要是銷售渠道）等卻依然強勢。不斷忍痛的就只有基金公司及從業(yè)人員。
從股東方的角度來看，其對于基金公司高管層面的考核內(nèi)容基本上都有資產(chǎn)規(guī)模、占比排名等指標(biāo)，甚至有些公司所要求的增長幅度比較驚人。更值得關(guān)注的是，這部分考核內(nèi)容的權(quán)重還經(jīng)常會很大。但是，第一名只有一個，第二名也只有一個，這便會在一定程度上促成基金公司高管層面經(jīng)營管理行為的變形，而最終損害的可能是股東方自身。不過，大家對于股東方眼光、胸懷、戰(zhàn)略的期待，不是一蹴而就的。
從行業(yè)整體來看，基金公司收入的下降，首先影響到基金公司經(jīng)營支出的結(jié)構(gòu)性下降，表面上看似乎是好事，其實，它背后所反映出來的是基金公司市場服務(wù)與開拓標(biāo)準(zhǔn)的降低和縮水；其次，員工的收入將有可能下降，或者即使基本工資不降，但漲薪基本無望，獎金更是減少；第三，也是最為重要的一個方面，那就是這種情況將會間接影響到基金公司人員擴張速度的放緩甚至停滯。這一切，對于行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展都十分不利。
《新財經(jīng)》：在基金費率走低的趨勢下，基金公司未來盈利模式及業(yè)務(wù)模式還有哪些創(chuàng)新空間？基金公司是否能改變靠天吃飯的局面？
王群航：從公司收入的角度來看，費率沒有變低，只是銀行太強勢，搶奪的太多了，滿足了銀行的欲望之后，基金公司就所剩無幾了。基金行業(yè)未來的發(fā)展出路，第一是多種方式的銷售渠道；第二是要注重場內(nèi)渠道營銷基金。
截止到2013年3月22日，一個季度不到，中間還加了一個春節(jié)長假，新發(fā)行的基金就已經(jīng)有99只了，超過以往多個年度一年的發(fā)行總量。大公司越發(fā)越多，越來越大；小公司遲遲不發(fā)，越來越小。這樣一來，基金行業(yè)的分化將會加劇。所以特色化將會真正擺在各家公司面前。至于“靠天吃飯”，從某種程度上看，是行業(yè)發(fā)展所必需的，這個“天”指的是市場規(guī)律，做投資，不能夠逆規(guī)律而行。
《新財經(jīng)》：過去基金公司依托明星基金經(jīng)理來增強號召力，現(xiàn)在市場條件已發(fā)生了很大變化，您認(rèn)為明星基金經(jīng)理是否還是做大做強基金的點金術(shù)？基金還應(yīng)該注重哪些方面的建設(shè)？
關(guān)鍵詞：代建制；完善；對策
Abstract: The agent system is a principal-agent behavior; the management of construction projects was deal by the professional and technical qualifications as well as the corporate units with management ability. Although the agent system in the country have experimented for many years, but there are still many problems in the use of practice. This article is aimed put out some reasonable suggestions for agent system main problems.Key words: agent system; perfect; countermeasures
中圖分類號：TU2 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：2095-2104（2012）
引言：
代建制最早起源于美國的CM（Construction Manager）模式，為項目業(yè)主提供工程管理的服務(wù)。后又演化成為Construction Agent at Risk和Construction Agent。通過借鑒發(fā)達國家項目管理模式，我國政府投資項目也開始嘗試代建制的管理模式。從2000年開始，代建制試點工作在國內(nèi)部分城市逐步展開，2004年7月《關(guān)于投資體制改革的決定》中，明確提出“對非經(jīng)營性政府投資項目加快推行代建制”。代建制是一種委托行為，將建設(shè)項目的管理工作交由具有專業(yè)技術(shù)資質(zhì)和管理能力的法人單位。代建制的應(yīng)用能夠很好地解決政府“投資、建設(shè)、管理、使用”四者不分的問題，從微觀的角度看，代建制有利于貫徹項目管理理念，從宏觀的角度看，代建制能改善國內(nèi)的項目管理水平，并且有利于提高社會投資效應(yīng)。
雖然代建制在國內(nèi)已經(jīng)試行了很多年，但是在實踐的運用中仍然還存在很多問題。本文是在這樣的背景下，旨在針對代建制存在的主要問題提出一些合理的建議。
代建制理論概述
2.1代建制的概念
根據(jù)國家發(fā)改委起草、國務(wù)院原則通過的《投資體制改革方案》，代建制是指政府通過招標(biāo)的方式，選擇專業(yè)化的項目管理單位（以下簡稱代建單位），負(fù)責(zé)項目的投資管理和建設(shè)組織實施工作，項目建成后交付使用單位的制度。代建期間，代建單位按照合同約定代行項目建設(shè)的投資主體職責(zé)，有關(guān)行政部門對實行代建制的建設(shè)項目的審批程序不變。
2.2代建制管理的主要方式
根據(jù)項目的不同特點和需求，代建制的方式可以分為以下兩大類：
全過程代建
全過程代建指的是代建單位根據(jù)協(xié)議，對工程的可行性研究報告的撰寫、初步設(shè)計、建設(shè)實施至竣工驗收的全過程進行管理。全過程代建中的投資人、代建人和使用人之間的關(guān)系相對比較簡單，對代建人的綜合素質(zhì)要求較高，為代建人的管理提供了更多的自由空間，但是自由過度又可能會導(dǎo)致極端情況的出現(xiàn)――投資非理性化。全過程代建方式通常適用于規(guī)模投資和技術(shù)難度較小的項目。
（2）兩階段代建
與全過程代建不同，兩階段代建是將項目建設(shè)過程分為項目前期代建和實施期代建。
兩階段代建的優(yōu)點對代建人的綜合素質(zhì)要求沒有全過程代建的要求高，選擇合適代建人的過程會顯得較為簡單，而且有利于改善全過程代建所導(dǎo)致的極端情況，即能更好地對項目投資進行監(jiān)控；缺點是管理過程需要投資人的協(xié)調(diào)，所以對投資人的能力有一定的要求。兩階段代建方式通常適用于投資規(guī)模和技術(shù)難度較大的項目。
2.3代建制管理模式的實施主體
代建制管理模式有五大實施主體:政府部門、投資方代表、代建單位、工程承包商、使用或運營單位。不同的實施主體有各自不同的責(zé)任，政府是投資方的典型代表，負(fù)責(zé)的是代建單位的選擇，簽訂代建合同之后按照合同條款的規(guī)定及時向代建單位撥付建設(shè)款項，與此同時還要接受財政部門的審核；工程承包商按照合同負(fù)責(zé)進行項目的設(shè)計和施工，接受代建單位的管理，使用或運營單位最終使用或運營竣工后的項目，并在使用或運營過程中接受政府監(jiān)管；代建單位負(fù)責(zé)的是代建項目的管理，項目管理的全過程都會受到投資方代表和使用或運營單位的監(jiān)管。
代建制存在的問題
代建制的順利運用離不開與外部環(huán)境的匹配，同時作為一種管理模式，代建制必須不斷地加以改進，目前存在的問題主要體現(xiàn)在以下幾個方面:
3.1對代建單位缺少資質(zhì)管理
對代建單位缺乏資質(zhì)管理是代建制中一個很普遍的問題，目前還沒有對代建單位進行資質(zhì)管理的專門機構(gòu)，而且代建單位的市場準(zhǔn)入條件也不盡規(guī)范。
投資方如地方及部門和代建單位所掌握的信息并不完全一致，在他們之間存在著信息不對稱的情況。由于地方及部門對代建單位的建設(shè)管理能力不夠了解，那么在招投標(biāo)過程中很有可能會引發(fā)投資方的逆向選擇，代建實力較差的單位反而獲得了代建的機會。
3.2代建制主體能力和權(quán)利保障不足
代建制的項目管理涉及到多種專業(yè)技能和素養(yǎng)，如堪察設(shè)計、工程施工、工程監(jiān)理和工程咨詢服務(wù)等，對代建單位的要求很高，但目前國內(nèi)不同行業(yè)之間還未形成滲透和交叉的局面。這導(dǎo)致大多代建單位的業(yè)務(wù)能力狹窄，不利于從事全過程的項目管理。
在項目實施期間代建單位在所執(zhí)行的是項目法人的職能、這是一種比較新穎的方式，實踐過程中還沒有相配套的法律保障，也無法得到各級政府和部門的認(rèn)可。這增加了一些不必要的手續(xù)，對代建制的實際操作造成了很多困難。
不僅如此，法律關(guān)于民事、行政以及刑事責(zé)任的規(guī)定也不夠清晰，資金撥付方式也不盡不統(tǒng)一。
3.3標(biāo)準(zhǔn)合同文本尚待規(guī)范
目前，一些業(yè)主單位需要代建服務(wù)，為了部門利益，對一些已經(jīng)交給代建單位管理的項目進行干預(yù)，這在一定程度上影響了代建單位的管理成效，同樣會影響他們的積極性。代建制的服務(wù)費用也沒有統(tǒng)一規(guī)定，偏低的費用不利于吸引代建隊伍的構(gòu)建和建設(shè)管理水平的提高。由于代建制標(biāo)準(zhǔn)合同文本還不夠規(guī)范化，導(dǎo)致這些問題一時間難以得到解決。
3.4保證代建制有效實施的其他制度建設(shè)落后
(1)投資管理公司產(chǎn)權(quán)不明確，導(dǎo)致政府投資項目的尋租問題
由于公有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬不夠明確，在政府投資項目代建制模式中，政府部門作為投資方負(fù)責(zé)尋找代建單位時，其中的某些領(lǐng)導(dǎo)為了追逐個人利益利用手中的權(quán)力尋租，同代建單位非法交易，這樣他們雙方都獲得了豐厚的利潤，但卻侵蝕了國家和人民的財富。
工程保險、擔(dān)保體系不夠完善
代建單位是智力型服務(wù)企業(yè)，其注冊資本相對于項目投資額來說太少，抵御項目投資風(fēng)險的實力相當(dāng)欠缺。一旦出現(xiàn)項目經(jīng)營運作不善的情況，巨大的賠償金很有可能會導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)，這使得代建單位和投資方的利益都無法得到保障。
完善代建制的對策
4.1加強資質(zhì)管理
代建服務(wù)是一項智力密集型服務(wù)，只有具備了一定實力、經(jīng)驗、業(yè)績及相應(yīng)
配套資源的代建單位才能保證服務(wù)質(zhì)量。業(yè)主和代建單位需要資質(zhì)管理，業(yè)主可以獲得專業(yè)服務(wù)，代建單位通過資質(zhì)管理能夠提高在建筑領(lǐng)域的形象與聲譽。
由專業(yè)機構(gòu)進行資質(zhì)管理，規(guī)定代建單位的市場準(zhǔn)入條件可以成立政府投資項目代建資格審查委員會，委員會由發(fā)改委、財政、建設(shè)管理、監(jiān)察等部門參加。代建單位由企業(yè)主管部門或項目管理行業(yè)協(xié)會推薦，經(jīng)代建資格審查委員會審定后給予政府投資項目代建資格，并進行系統(tǒng)注冊，建立代建單位管理信息系統(tǒng)，每二年進行一次資格審查工作。只有注冊系統(tǒng)內(nèi)的代建單位，才有資格參加政府投資項目的投標(biāo)。
4.2積極培育代建單位并加強其權(quán)利保障制度建設(shè)
雖然代建制在國內(nèi)試行已經(jīng)有些年頭，但這個行業(yè)仍然還是一個新興行業(yè)，代建市場魚龍混雜，代建單位的水平參差不齊。因此國家應(yīng)該從促進行業(yè)發(fā)展的角度出發(fā)，加大扶持力度，促進多種專業(yè)技能如堪察設(shè)計、施工、監(jiān)理、咨詢的滲透和交叉，鼓勵擁有某種技能的企業(yè)向代建單位轉(zhuǎn)變，從而壯大代建隊伍。
堪察設(shè)計、施工企業(yè)重組后要建立與全過程項目管理相對應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)，引進國外先進的項目管理方法和手段，完善項目管理體系，從而達到進行代建服務(wù)的要求；監(jiān)理企業(yè)通過申請新的資質(zhì)或者合并重組把建設(shè)監(jiān)理從單一的施工階段的質(zhì)量、進度、投資控制拓展到項目管理的全過程，進而向代建服務(wù)拓展；綜合型咨詢企業(yè)向造價咨詢、施工監(jiān)理領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)，因此它們有條件把自己的業(yè)務(wù)向代建服務(wù)拓展。
另外，代建管理過程實際上是三方(投資人代表、代建單位、使用單位)為了達到共同目標(biāo)，相互配合所做的集體努力的過程。因此，在實行代建制過程中，應(yīng)當(dāng)以法律法規(guī)的的形式明確三方各自職責(zé)，這樣才能真正保障代建單位的應(yīng)有權(quán)利，規(guī)范各方行為，才能保證整個管理過程的暢通。
4.3規(guī)范代建制標(biāo)準(zhǔn)合同文本
目前實行代建制，國內(nèi)尚無標(biāo)準(zhǔn)合同文本。一些地方政府的規(guī)定明確了業(yè)主與代建單位的權(quán)利和義務(wù)，對于代建管理費的收取和撥付、合同、獎懲辦法以及具體的項目變更、代建單位在項目上的配置人員等也有所涉及。
但是總的來看，我國代建制應(yīng)鼓勵使用三方合同，必須規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)合同文本。標(biāo)準(zhǔn)臺同文本可以確定代建服務(wù)費，完善約束和激勵機制，簡化委托談判過程，明確代建單位實現(xiàn)項目工期、成本控制與質(zhì)量控制目標(biāo)的責(zé)任及權(quán)限，規(guī)范業(yè)主的行為，確定業(yè)主對代建單位進行監(jiān)督檢查的方式方法。
4.4加強保證代建制有效實施的其他制度建設(shè)
（1）強化政府投資管理公司產(chǎn)權(quán)約束
一旦明確了產(chǎn)權(quán)的歸屬，投資管理公司的出發(fā)點就是收益最大化，包括經(jīng)濟收益和其他收益，例如本單位在代建市場上的品牌效應(yīng)和聲譽的改善，投資管理單位的非法交易和權(quán)力尋租行為也會減少。所以實行代建制時，應(yīng)盡可能要求政府投資管理公司的產(chǎn)權(quán)明晰，從源頭上解決權(quán)力尋租問題。
（2）強制實行工程擔(dān)保與保險制度
作為智力型服務(wù)企業(yè)，代建單位所掌握的資金是有限的，與項目投資額度相比更是相差甚遠。因而為了保障業(yè)主和代建單位等多方利益，有必要在強化產(chǎn)權(quán)約束的基礎(chǔ)上，強制實行工程擔(dān)保與保險制度，建立相應(yīng)的信用保險機制,以充分發(fā)揮后者在代建制中的重要作用，從而從源頭上保證合同的正常履行。
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一、證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)現(xiàn)狀
1.證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)擴張
證券全行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托管理資金總額則從2012年度的1.89萬億元增長至2013年度的5.20萬億元，環(huán)比增幅達到 1.75 倍。其中，集合資管和定向資管規(guī)模快速增長，而專項資產(chǎn)管理規(guī)模增長較為緩慢。根據(jù)Wind的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2013年底，券商集合理財規(guī)模不斷擴張，從09年的978億元提升到了2013年底的5652億元，僅僅用了4年的時間，就提高了478%。特別是近兩年，增長逐漸增速。增速從2010年的2%和2011年的36%，提高到2012年的50.3%以及去年2013年的環(huán)比增長176%。規(guī)模增速成倍增長，反映了我國券商集合理財市場日益壯大，也反映出投資者參與度和熱情越來越高。
在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模中主要為定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，而其中主要為被動管理型的通道業(yè)務(wù)產(chǎn)品。2013年度上市券商中，中信證券的定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模達到4690億，占到管理資產(chǎn)總規(guī)模的93%。宏源證券、華泰證券、光大證券和廣發(fā)證券的定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模也在1000億以上.2013年度上市券商各類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模，也仍以定向資產(chǎn)管理計劃為主，同比增速最快。
可見，券商還是以通道型的被動管理型產(chǎn)品為主，整個市場依然是靠著通道業(yè)務(wù)做大規(guī)模。真正有券商作為投資管理人的主動型產(chǎn)品市場占比并不大。
2.證券公司資產(chǎn)管理新產(chǎn)品發(fā)行情況
2011年以前券商集合理財還處在萌芽期，每年的發(fā)行產(chǎn)品量均未超過100只，進入2011年券商理財?shù)漠a(chǎn)品只數(shù)首次突破了100大關(guān)，隨后2012年迎來了繁榮的一年，新發(fā)數(shù)量環(huán)比2011年增長了100%。在政策的紅利下2013年的新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量又第一次接近2000產(chǎn)品，可以說是“火箭式”上升。伴隨著新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量的提升，發(fā)行份額也是一路上揚，在經(jīng)歷2011年份額稍許下跌之后，2012年和2013年產(chǎn)品份額展現(xiàn)出了市場對于券商理財產(chǎn)品的肯定。2012年產(chǎn)品份額為984.09億，2013年這個數(shù)字超過了2000億。在發(fā)行數(shù)量飛速增長的同時，所伴隨著的也是發(fā)行份額的火箭式增長，據(jù)統(tǒng)計，2013年2005億份額的券商理財產(chǎn)品發(fā)行，環(huán)比2012年981億份，環(huán)比增加103.76%。
在這1941只產(chǎn)品、規(guī)模為5652億的市場中，發(fā)行數(shù)量最多的為債券型產(chǎn)品，共有919只產(chǎn)品發(fā)行，排名發(fā)行量第二的是混合型產(chǎn)品，發(fā)行量為661只，F(xiàn)OF產(chǎn)品發(fā)行量超過了貨幣市場型、股票型和QDII型產(chǎn)品，后三種類別的集合產(chǎn)品數(shù)量發(fā)行只數(shù)相對較少。從份額角度來看，排名有些許變化，貨幣市場型產(chǎn)品的份額超過FOF產(chǎn)品，排在第三。排名第一第二的依然是債券型和混合型產(chǎn)品，份額分別為2352億份和992億份。
從數(shù)量占比來看，債券和混合型券商理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占到了總發(fā)行只數(shù)的75%，另外像貨幣型、FOF、股票型和QDII總共占到了發(fā)行只數(shù)的1/3數(shù)量。從份額上看，債券型和混合型產(chǎn)品的差距比數(shù)量上更大，在數(shù)量上兩者相差12.26%，份額上債券型產(chǎn)品高出混合型產(chǎn)品33.5個百分點。2012年債券型和混合型產(chǎn)品的發(fā)型數(shù)量占比為38%和35%；發(fā)行份額占比為43%和32%，今年債券型產(chǎn)品份額一躍超過50%。
證券公司托管規(guī)模在增長的同時平均發(fā)行份額在大幅下降，2013年全年將近2000只的總數(shù)量，是最近幾年所有資管產(chǎn)品總和的數(shù)倍。然而在數(shù)量快速增長的同時，單只產(chǎn)品的規(guī)模最近幾年卻在持續(xù)萎縮。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)顯示，2007年開始券商資管新成立產(chǎn)品數(shù)量在逐年增加，但每只平均發(fā)行份額在逐年減少，2007年產(chǎn)品發(fā)行的平均份額為21.3億份，從2010年開始每只產(chǎn)品平均發(fā)行份額則降低到10億份以下， 2011年大幅降低到5.96億份，2012年則降低到4.64億份，2013年更是大幅下降到1.75 億份。
二、存在的主要問題及產(chǎn)生的原因
1.資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入貢獻度較低
2013年度，證券全行業(yè)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入為 70.3 億元，較2012年度的26.76億元增長了1.63倍，而相比于國際頂尖投行或西方成熟市場的證券行業(yè)，中國證券行業(yè)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在收入貢獻度上依然處在比較尷尬的地位。
盡管從發(fā)展趨勢上來看，證券行業(yè)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在過去的一年間增長幅度較大，但由于基數(shù)過低，2013年度資管業(yè)務(wù)對全行業(yè)收入的貢獻比例仍然僅有 4%左右，遠遠落后于其他三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模中主要為定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，而其中主要為被動管理型的通道業(yè)務(wù)產(chǎn)品。而證券公司在資產(chǎn)管理管通道類業(yè)務(wù)中處于從屬地位，議價能力較低。目前券商通道類業(yè)務(wù)收費約0.5‰到1‰，而主動管理型業(yè)務(wù)收費可達到1‰到1%。由于通道業(yè)務(wù)管理費率僅為主動管理業(yè)務(wù)的10%左右，意味著通道業(yè)務(wù)模式必須采取以量補價的策略，導(dǎo)致證券公司資產(chǎn)管理規(guī)模增長很快，而伴隨的收入不能同比例的增長。
主動性管理產(chǎn)品受制于證券公司資產(chǎn)管理的投研能力不足，市場行情等方面的影響，在證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品中占比很小。證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在利率市場化背景下對產(chǎn)品投資管理能力的表現(xiàn)，影響著其今后業(yè)務(wù)的展開和規(guī)模的擴充。
2.證券公司公司選擇通道業(yè)務(wù)的原因
在目前的銀信、證信合作通道業(yè)務(wù)中，資金、項目都來自銀行，為了規(guī)避監(jiān)管，銀行不得不走其他金融機構(gòu)的通道。常規(guī)的銀行信貸融資增長受到規(guī)模和貸存比約束的同時，以銀行表外理財、信托等形式的“影子銀行”融資規(guī)模出現(xiàn)爆發(fā)增長。2010年，銀監(jiān)會叫停了銀行使用信托作為表外通道方式后，證券公司資產(chǎn)管理通道成為了銀行將表內(nèi)信貸類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至表外的主要通道。以票據(jù)通道業(yè)務(wù)為例，券商通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金，用于買斷銀行的票據(jù)資產(chǎn)或信用證，從而銀行可以實現(xiàn)票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外的目的選擇通道業(yè)務(wù)既是證券公司無奈的選擇也是主動選擇的結(jié)果，以規(guī)模的擴張也證明了證券公司選擇的正確性和巨大市場需求。
（1）選擇通道業(yè)務(wù)是券商無奈的選擇。2012 年之前，包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在內(nèi)券商所有業(yè)務(wù)禁錮在資本市場上，證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新面臨的是投資功能和融資功能嚴(yán)重缺失的資本市場環(huán)境。面對“以圈錢為己任，以下跌為核心”的股票市場，發(fā)行股票融資難度越來越大。在此背景下，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進行創(chuàng)新，券商只能選擇門檻低、投入少的非標(biāo)準(zhǔn)場外通道類業(yè)務(wù)作為起點。另外新《基金法》規(guī)定，證券公司申請公募資格需滿足管理資產(chǎn)規(guī)模不低于200億元、證券公司申請公募資格，短期內(nèi)實現(xiàn)規(guī)模的壯大也只能通過通道業(yè)務(wù)實現(xiàn)規(guī)模的迅速擴張。
（2）選擇通道業(yè)務(wù)也是券商主動選擇的結(jié)果。由于證券公司在場外非標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)上的人才、客戶、制度儲備幾乎為零，很難與信托公司、商業(yè)銀行在企業(yè)綜合融資服務(wù)上進行直面競爭，證券公司只有通過場外通道業(yè)務(wù)先向商業(yè)銀行等學(xué)習(xí)。同時，證券公司選擇通道類業(yè)務(wù)是在深刻比較了銀行、信托、基金不同金融業(yè)態(tài)發(fā)展路徑以后的慎重選擇，可以說，選擇通道業(yè)務(wù)是券商拓展場外非標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)的必經(jīng)之路，也是先易后難和曲徑通幽方法的有機結(jié)合。
（3）通道類業(yè)務(wù)為券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)積累了客戶、建立了渠道、培養(yǎng)了人才、熟悉了業(yè)務(wù)，這對一個幾乎一無所有的行業(yè)而言意義是深遠的，正如中國經(jīng)濟改革開放之初，通過來料加工的模式引進了技術(shù)，培養(yǎng)了人才，并成功轉(zhuǎn)型發(fā)展為進口替代以及后來自主創(chuàng)新。
從廣發(fā)證券總裁到德邦證券董事長再到廣州越秀產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司總裁（以下簡稱“越秀產(chǎn)投”），從證券到私募股權(quán)投資（以下簡稱“PE”），這是一位高級知識分子近十年來經(jīng)歷的職業(yè)生涯，它反映了自我價值的追求，更折射出金融行業(yè)發(fā)展的軌跡。方加春，越秀產(chǎn)投——PE行業(yè)的一個后起之秀的掌舵人，夢想著通過構(gòu)建三大核心能力，努力打造珠三角高端財富管理中心。
高凈值財富管理PE正當(dāng)時
SMEIF：請問是什么因素吸引您從證券行業(yè)跨入以PE為紐帶的高端財富管理行業(yè)？
方加春：這主要有三個方面的原因：首先是從事PE行業(yè)更具有社會意義：其次是中國的高凈值人士已進入財富管理新時代，最后則是從各種投資的風(fēng)險和收益對比來看現(xiàn)在投資PE進行財富管理正當(dāng)時。
PE行業(yè)相對證券行業(yè)最大的不同在于，前者可以更直接地參與實體經(jīng)濟的投資,這不但可以夯實實體經(jīng)濟基礎(chǔ)減少經(jīng)濟泡沫產(chǎn)生,還能使需要資金的行業(yè)得到相應(yīng)的支持，從而起到優(yōu)化和高效配置經(jīng)濟資源的作用。據(jù)了解，PE參與的公司普遍比其他公司具備更強的運營管理能力，擁有更優(yōu)秀的創(chuàng)造性。此外還能促進行業(yè)的整合，起到優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈上下游的作用。
SMEIF：怎樣理解中國的高凈值人士已進入財富管理新時代？
方加春：從全球范圍來看，全球富裕人士資產(chǎn)配置類型主要包括股票、固定收益產(chǎn)品、現(xiàn)金/存款、房地產(chǎn)和以PE基金為代表的另類資產(chǎn)等；歐美發(fā)達國家的富裕人士由于經(jīng)歷過多個經(jīng)濟周期，對抗風(fēng)險能力需求較強，十分注重資產(chǎn)配置的多元化；特別是近年來歐美富裕人士越來越重視對PE基金的配置，使其資產(chǎn)間接分散到更多的行業(yè)，更進一步降低風(fēng)險，有效優(yōu)化其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
相應(yīng)地，在過去十年中，中國高凈值人群的人數(shù)和資產(chǎn)規(guī)模都得到了快速增長，他們理財?shù)睦砟詈推靡呀?jīng)從下意識追求財富積累步入到有意識的財富管理新階段。尤其是在經(jīng)歷了金融危機的洗禮之后，中國高凈值人士對風(fēng)險的認(rèn)知更為深入，風(fēng)險偏好上表現(xiàn)得更加成熟和穩(wěn)健：大約70%的高凈值人士傾向于在控制風(fēng)險的前提下獲得中等收益，且資產(chǎn)配置也逐步呈現(xiàn)出多元化趨勢。在高凈值人群中，傳統(tǒng)投資類別從2009年的占比80%下降至2011年的70%左右；與此同時，PE基金投資2011年較2010年增加了5個百分點。整體來看，我國的高凈值人群已進入財富管理新時代。
SMEIF：為何PE會成為中國高凈值人群的首選？
方加春：從具體的投資工具來看，目前我國國內(nèi)市場上可供高凈值人群選擇的傳統(tǒng)類型有限且收益均不甚理想。
股票市場長期被高估、波動性大、投機氣氛濃厚，目前國內(nèi)上證指數(shù)已低于十年前的指數(shù)水平。如果資產(chǎn)配置過于集中在股票，容易導(dǎo)致財富隨股票市場大起大落，不利于高凈值人群資產(chǎn)配置的長期規(guī)劃。
債券市場規(guī)模較小，收益低。目前我國金融體系發(fā)展不平衡，債券市場規(guī)模，特別是公司債券市場規(guī)模過小，滯后于其他市場的發(fā)展。對于高凈值人群來說，一方面?zhèn)鶛?quán)性投資本身的收益率不容樂觀；另一方面，債券（及其他債券型資產(chǎn)）雖可以為個人財富帶來穩(wěn)定收益，但是它無法抵御通貨膨脹和利率水平波動風(fēng)險。
國內(nèi)從2003年開始的房地產(chǎn)投資浪潮，發(fā)展到現(xiàn)在也面臨許多風(fēng)險。當(dāng)前，在持久的通脹壓力下，我國政府正在實施歷史上最嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策，可以預(yù)計，此次房地產(chǎn)調(diào)控必然導(dǎo)致兩個趨勢：一是使單一的商品房市場裂變成商品房和保障房的雙軌制市場；二是普通住宅的去投資化。房地產(chǎn)融資將從銀行為主的間接融資轉(zhuǎn)向信托、基金為主的直接融資；房地產(chǎn)投資將告別“炒房”時代進入理性投資時代；房地產(chǎn)市場的整體價格也將逐漸步入下調(diào)周期。
總而言之，目前國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境低迷使得各類傳統(tǒng)金融投資產(chǎn)品的收益銳減，高凈值人群要降低投資風(fēng)險和提高資產(chǎn)收益水平，借鑒國外經(jīng)驗配置一定比例PE基金是大勢所趨。而且此時也正是配置PE基金等另類資產(chǎn)的良機：通過考察國際市場上各年份成立的基金，我們比較清楚地看到在熊市成立的PE基金，由于能夠以較為合理的價格進行投資，因此后續(xù)收益率相對較高。
舉例來說，在2001-2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫導(dǎo)致的熊市中成立的PE基金，后續(xù)就取得了30%左右的良好回報；而2004-2005年開始投資的基金，又由于成立之后就面臨著PE市場激烈的競爭，收益水平相對就較低。考慮到這些，特別是考慮到PE對實體經(jīng)濟的正面積極作用，我們便適時地轉(zhuǎn)向了這個充滿挑戰(zhàn)和樂趣的行業(yè)。
瞄準(zhǔn)高端財富管理發(fā)力PE
SMEIF：面對PE熱潮，您及您所代表的越秀產(chǎn)投秉承怎樣的投資理念？
方加春：我們的職業(yè)信念可以概括為四個字——誠信專業(yè)！這也是我們的背景和優(yōu)勢所在。
寧可錯過，不要投錯！這是我們的投資原則。我們有了好的項目才會去投，而不是拿到錢就拼命投資；通常一個項目在上投委會之前就會在內(nèi)部討論數(shù)天，大家互相發(fā)表意見和看法，各抒己見，最后通過少數(shù)服從多數(shù)的民主原則得出上還是不上投委會的結(jié)論。
在客戶的選擇方面，我們一般會找具有風(fēng)險承受能力的客戶，并在其投資前向其揭示可能存在的風(fēng)險以及我們的應(yīng)對方法；在項目投資的過程當(dāng)中，只要項目有任何進展或者動態(tài)，都會第一時間反饋給客戶，讓其知悉所投項目的狀況，了解自己的投資結(jié)果。總之每個人都把投資當(dāng)成自己的事業(yè)，當(dāng)成是用自己的真金白銀在投資，從而真正地做到以服務(wù)客戶為宗旨。
SMEIF：具備了專業(yè)的理財理念，越秀產(chǎn)投接下來的戰(zhàn)略目標(biāo)是什么？有什么實現(xiàn)步驟？
方加春：我們的戰(zhàn)略定位是成為中國企業(yè)的價值發(fā)現(xiàn)者和創(chuàng)造者以及高凈值人群值得信賴的伙伴，戰(zhàn)略目標(biāo)是把公司打造成具有國際競爭力的股權(quán)投資平臺和珠三角高端財富管理中心。
出于上述思考，我們近年將按照以下步驟來布局：首先在打基礎(chǔ)、求生存的前兩年——也只能是前兩年，越秀產(chǎn)投仍將依托管理團隊深厚的投行背景和越秀集團強大的產(chǎn)業(yè)資源，以Pre-IPO投資為主。然后在管理資金規(guī)模和投資規(guī)模都達到一定水平的后兩年，深挖新興產(chǎn)業(yè)，立足珠三角，逐步形成一定的行業(yè)和區(qū)域競爭優(yōu)勢，構(gòu)建企業(yè)的核心競爭力。
SMEIF：很多財富管理公司都瞄準(zhǔn)了新興產(chǎn)業(yè)這一投資熱土。越秀產(chǎn)投對投資新興產(chǎn)業(yè)有怎樣的獨到見解？
方加春：自改革開放至今，我國先后經(jīng)歷了以下海經(jīng)商潮為代表的第一波財富浪潮、以出口賺外匯為代表的第二波財富浪潮、以原始股買賣為代表的第三波財富浪潮以及近十年來以房地產(chǎn)投資為代表的第四波財富浪潮，如今，在我國以PE為紐帶的新興產(chǎn)業(yè)投資浪潮已經(jīng)來臨。越秀產(chǎn)投希望借助這波新興產(chǎn)業(yè)的投資浪潮成長為中國高凈值人士的可信賴的伙伴，成為珠三角的高端財富管理中心。
從增長率來看，可以預(yù)見，在未來的“十二五”時期，新興產(chǎn)業(yè)作為中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的龍頭和未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向，將逐步成為我國經(jīng)濟發(fā)展的新增長動力。目前，各級政府都針對自身新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展出臺了一系列規(guī)劃和支持政策，新興產(chǎn)業(yè)將帶來巨大的投資機會。如果考慮到中國經(jīng)濟未來十年持續(xù)的增長和通脹影響，新興產(chǎn)業(yè)的增速將遠超GDP增速。
從現(xiàn)階段來看，新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)大部分都還不成熟，處于中前期發(fā)展階段，而且由于不確定性風(fēng)險相對較大導(dǎo)致資金募集需求非常急切，為了抓住新興產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展的機會、分享新興產(chǎn)業(yè)的政策紅利，同時更為了支持中國的新興產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，實現(xiàn)中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的順利轉(zhuǎn)型和完美升級，越秀產(chǎn)投在扎穩(wěn)根基后將以新興產(chǎn)業(yè)的投資為重點。在具體的行業(yè)上，考慮到團隊的背景和優(yōu)勢，我們將以文化產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)和與高新技術(shù)結(jié)合在一起的品牌消費升級行業(yè)為主。
SMEIF：越秀產(chǎn)投在聚焦新興產(chǎn)業(yè)方面的核心競爭力是什么？
關(guān)鍵詞 保險產(chǎn)業(yè)功能區(qū)；“一帶一路”；比較優(yōu)勢；保險地理學(xué)
[中圖分類號]F842.5 [文獻標(biāo)識碼] A [文章編號]1673-0461（2016）10-0089-09
一、問題的提出
“一帶一路”戰(zhàn)略的公布給中國―東盟自貿(mào)區(qū)的發(fā)展帶來了新契機，事實上對于保險業(yè)而言，東盟各國和我國面向東盟的部分前沿城市早已積極布局，提出以構(gòu)建國際區(qū)域金融保險中心為發(fā)展目標(biāo)，不僅得到當(dāng)?shù)卣αχС郑驳玫搅藢W(xué)界的充分肯定：Tan Chwee Huat等（2004）通過比較分析，認(rèn)為新加坡能成為保險與再保險中心是政府政策積極引導(dǎo)的結(jié)果，他給出產(chǎn)品銷售、償付能力評價、爭議調(diào)解等方面建議，提出新加坡未來要在有限的規(guī)模和資源下有效開發(fā)利基市場；魏華林、孟龍（2006）認(rèn)為深圳要充分利用其市場化、國際化程度較高的優(yōu)勢，將自身建設(shè)成為保險業(yè)的機構(gòu)聚集中心、市場輻射中心、技術(shù)和管理經(jīng)驗引進創(chuàng)新中心、產(chǎn)品研發(fā)中心、人才交流培訓(xùn)中心和資金運用中心；葉安照、劉金林（2010）以中國―東盟自貿(mào)區(qū)為研究背景，利用SWOT分析方法全面系統(tǒng)地研究南寧構(gòu)建保險服務(wù)中心的機遇和挑戰(zhàn)，認(rèn)為重點在于非壽險方面，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮好人民幣區(qū)域國際化的優(yōu)勢；郝演蘇（2011）認(rèn)為昆明已經(jīng)具備了相應(yīng)資源和政策條件，可以以貨運險為龍頭打造區(qū)域性國際保險中心；V.Le?Leslé等（2014）以新加坡和香港為例說明全球各金融保險中心的“互補性”比各自自身優(yōu)勢更為重要，主導(dǎo)權(quán)的盲目競爭會破壞區(qū)域間經(jīng)濟互聯(lián)互通，各中心發(fā)展應(yīng)與區(qū)域整體為視角，并認(rèn)為新加坡是世界上最為開放化的保險中心；Mohd?Fauzi?Abu-Hussin等（2014）列舉相關(guān)數(shù)據(jù)比較分析了馬來西亞與阿拉伯海灣國家伊斯蘭保險業(yè)的挑戰(zhàn)、前景和發(fā)展方向，認(rèn)為馬來西亞足以成為區(qū)域性伊斯蘭保險中心，同時還對伊斯蘭保險業(yè)如何在現(xiàn)代保險業(yè)務(wù)體系中發(fā)展給出建議。
金融保險中心的形成一般是基于經(jīng)濟、行業(yè)發(fā)展、地理條件等的自然形成模式，同樣也可以以政府引導(dǎo)模式構(gòu)建（Goldsmith，1969；McKinnon、Shaw，1973）。東盟十國中新加坡、吉隆坡、曼谷的當(dāng)?shù)卣鞔_支持以構(gòu)建保險中心為目標(biāo)。同時，我國與同東盟陸地接壤或海域相鄰的前沿省份福建、廣東、廣西、海南、云南共有九個城市也提出了類似的發(fā)展目標(biāo)，見表1。
從上述地區(qū)政府所指定的發(fā)展目標(biāo)可見，各城市沒有統(tǒng)籌考慮周邊地區(qū)，發(fā)展目標(biāo)定位過于趨同。該現(xiàn)象會導(dǎo)致資源重復(fù)配置與重復(fù)建設(shè)，甚至出現(xiàn)相互惡性競爭而惡化保險生態(tài)。所以，應(yīng)當(dāng)探討與明確保險中心等相關(guān)概念，區(qū)域內(nèi)各地可在“一帶一路”構(gòu)架下根據(jù)比較優(yōu)勢與保險地理學(xué)（陸峰，2016）原理下統(tǒng)籌合理的定位保險業(yè)發(fā)展目標(biāo)。
二、相關(guān)概念的探討
關(guān)于保險業(yè)產(chǎn)業(yè)集聚的研究主要在兩方面，一方面著眼于保險中心這一概念。劉漢波（2009）認(rèn)為區(qū)域保險中心要承擔(dān)支撐區(qū)域經(jīng)濟的責(zé)任，服務(wù)地方發(fā)展，如發(fā)揮風(fēng)險保障功能、支持支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展；葛昱康（2012）認(rèn)為保險區(qū)域中心的城市或地區(qū)要能夠集中大量保險資源與信息，促進區(qū)域保險業(yè)的機構(gòu)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，應(yīng)當(dāng)具有集聚效應(yīng)、規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)和外部經(jīng)濟效應(yīng)。朱航（2014）借用金融中心的定義范式去定義保險中心，即：一個國家或地區(qū)中，因金融中心的存在而存在，表現(xiàn)為保險機構(gòu)集中、保險市場發(fā)達、交易信息通暢、金融基礎(chǔ)設(shè)施先進的中心城市，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮地區(qū)保險業(yè)對國民經(jīng)濟的保障作用，以及對微觀企業(yè)、個人的支持作用；另一方面著眼于產(chǎn)業(yè)功能區(qū)這一概念。學(xué)術(shù)界通常將保險作為金融產(chǎn)業(yè)功能區(qū)的一項功能和組成部分，對獨立的保險產(chǎn)業(yè)功能區(qū)概念的探討較少。王曼怡、王楠（2011）根據(jù)Michael Porter（1990）的鉆石模型理論，對如何提升我國金融功能區(qū)競爭力做了研究，并認(rèn)為金融功能區(qū)建設(shè)已成為區(qū)域金融發(fā)展的重要戰(zhàn)略選擇之一。肖曉俊等（2011）以金融業(yè)為產(chǎn)業(yè)功能區(qū)的研究對象，梳理了紐約、倫敦等國際主要大都市金融產(chǎn)業(yè)空間利用特征，從用地綜合化和功能配置多樣化方面提出對我國產(chǎn)業(yè)功能區(qū)發(fā)展的啟示。張紹敏（2013）分析了我國各區(qū)域金融功能區(qū)的競爭力，從整體上把握各城市競爭力的強弱，并找出影響城市競爭力的主要及本質(zhì)原因，同時還指出了我國許多城市都提出區(qū)域金融功能區(qū)建設(shè)構(gòu)想而缺乏統(tǒng)籌的事實。
由于中國―東盟自貿(mào)區(qū)內(nèi)各城市都試圖打造“區(qū)域保險中心”，發(fā)展目標(biāo)趨同問題十分突出，本文建議應(yīng)當(dāng)拓展“構(gòu)建所有保險業(yè)務(wù)功能集中的保險中心”這一傳統(tǒng)觀點，認(rèn)為各地區(qū)可根據(jù)自身核心城市的優(yōu)勢構(gòu)建不同類型的“保險產(chǎn)業(yè)功能區(qū)”，相比傳統(tǒng)保險中心能更加專注于發(fā)展某項保險業(yè)務(wù)功能。各地的核心城市可作為“保險產(chǎn)業(yè)功能區(qū)中心城市”，更好的發(fā)揮對周邊落后區(qū)域的帶動作用。從“規(guī)模龐大且功能集中”的大而全的保險中心，轉(zhuǎn)變到“精于專項發(fā)展某種保險業(yè)務(wù)類型”的保險產(chǎn)業(yè)功能區(qū)，既是當(dāng)今全球經(jīng)濟一體化格局下產(chǎn)業(yè)鏈重新整合分配的必然趨勢，也是充分發(fā)揮比較優(yōu)勢實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整體升級，避免因發(fā)展目標(biāo)同質(zhì)化導(dǎo)致地區(qū)沖突的現(xiàn)實策略。
鑒于上述探討，保險產(chǎn)業(yè)功能區(qū)可根據(jù)保險業(yè)務(wù)類型分為五大類：第一，離岸保險業(yè)務(wù)功能。包括為各類保險主體提供注冊地、離岸再保險業(yè)務(wù)、涵蓋了財產(chǎn)保險、船舶保險、責(zé)任保險等在內(nèi)離岸原保險業(yè)務(wù)、離岸自保業(yè)務(wù)等。相關(guān)國際案例如百慕大、開曼群島。第二，保險業(yè)務(wù)外包承攬業(yè)務(wù)功能。包括保險電子系統(tǒng)設(shè)計與維護和數(shù)據(jù)備份在內(nèi)的保險IT相關(guān)業(yè)務(wù)、保險產(chǎn)品研發(fā)、廣告設(shè)計制作、呼叫中心業(yè)務(wù)、健康療養(yǎng)業(yè)務(wù)和其他可以進行外包的各項業(yè)務(wù)。國際案例如班加羅爾。第三，特殊風(fēng)險保險業(yè)務(wù)功能。包括航空保險、航天保險、核電站保險、海洋石油開發(fā)保險、巨災(zāi)保險等特殊風(fēng)險的承保、理賠、技術(shù)支持等相關(guān)業(yè)務(wù)。國際案例如倫敦。第四，保險交易業(yè)務(wù)功能。包括原/再保險公司、保險中介、自保公司之間的再保險、財產(chǎn)保險、責(zé)任保險、團體類人身險保險、保險衍生品等的報價與交易業(yè)務(wù)和保單轉(zhuǎn)讓、保險資金管理與運營業(yè)務(wù)等。國際案例如倫敦。第五，伊斯蘭保險業(yè)務(wù)功能。即伊斯蘭保險的相關(guān)業(yè)務(wù)。國際案例如迪拜。而自貿(mào)區(qū)各國際區(qū)域保險產(chǎn)業(yè)功能區(qū)中心城市的定位，應(yīng)當(dāng)如“一帶一路”愿景與行動所倡導(dǎo)的，是在“共商、共建、共享”的原則下，根據(jù)比較優(yōu)勢與保險地理學(xué)原理綜合而定。
同理，各保險產(chǎn)業(yè)功能區(qū)中心城市定位條件情況見圖2。
（2）我國九城市保險產(chǎn)業(yè)功能區(qū)中心城市的定位建議。
福州――區(qū)域保險資金管理投資功能區(qū)中心城市：福州資源稟賦、人力及生產(chǎn)資料的成本、交通通訊、第三產(chǎn)業(yè)方面優(yōu)勢不突出，地理位置優(yōu)勢不如其他城市，不適合大量承攬區(qū)域內(nèi)的保險周邊業(yè)務(wù)。福州的突出優(yōu)勢在于貨幣市場，福州貨幣市場資金供應(yīng)充足、資產(chǎn)投資管理行業(yè)發(fā)達、經(jīng)驗豐富，城市投資回報率高，適合作為保險資金管理投資目的地。自貿(mào)區(qū)保險業(yè)可將部分資金配置于福州，達到分散投資風(fēng)險與提高資本收益率的目的，福州定位為區(qū)域保險資金管理投資功能區(qū)中心城市最為適宜。
廣州―深圳――區(qū)域人民幣離岸保險交易功能區(qū)中心城市：廣州和深圳在經(jīng)濟與金融、交通與通訊、經(jīng)濟外向程度、保險業(yè)務(wù)等方面有著遙遙領(lǐng)先的優(yōu)勢，同時金融產(chǎn)品交易經(jīng)驗豐富，但人力及生產(chǎn)資料的成本較高，因此應(yīng)專注于發(fā)展保險相關(guān)交易業(yè)務(wù)。廣州與深圳基于地緣關(guān)系，可以構(gòu)建雙核型金融保險中心（朱昭瑜，2009），要充分利用珠三角經(jīng)濟區(qū)開放程度高、經(jīng)濟實力強、輻射帶動作用大的優(yōu)勢，可依托打造前海保險交易平臺，依托與香港澳門的聯(lián)動優(yōu)勢，打造國際區(qū)域人民幣保險離岸交易中心，并不斷完善交易功能，增強平臺的國際吸引力，擴大輻射能力。
南寧――區(qū)域特殊風(fēng)險保險功能區(qū)中心城市：南寧在經(jīng)濟與金融、交通設(shè)施方面發(fā)展程度一般，優(yōu)勢在于人力與生產(chǎn)資料成本方面，適宜定位為區(qū)域特殊風(fēng)險保險功能區(qū)中心城市。首先，廣西（南寧）地理區(qū)位條件獨特，中南半島國家無法提供特殊風(fēng)險保險相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)支持滿足國內(nèi)的需求迫切，陸路相鄰條件讓廣西可以直接進行保險服務(wù)輸出，而海上相鄰是開展海洋石油開發(fā)保險、海上核電保險業(yè)務(wù)的必需條件；其次，廣西擁有核電站、海上石油鉆井平臺、成熟的航空與海運行業(yè)，又有中國作為支撐后盾，因此科技與基礎(chǔ)條件已經(jīng)具備；再次，南寧的人力成本較低、各種價格指數(shù)穩(wěn)定，同質(zhì)的保險服務(wù)將由低成本地優(yōu)先提供。
昆明――區(qū)域保險外包業(yè)務(wù)承攬功能區(qū)中心城市：昆明在于人力資源方面的優(yōu)勢十分突出，宜居的環(huán)境能吸引從業(yè)者的聚集，同質(zhì)的保險服務(wù)價也更為低廉，并且交通通訊條件良好、第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度較好、地理位置優(yōu)越，因此昆明能夠大量地承攬區(qū)域內(nèi)的保險相關(guān)周邊業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，適合定位為區(qū)域保險外包業(yè)務(wù)承攬功能區(qū)中心城市。
其他城市――珠海、湛江、海口盡管在經(jīng)濟外向程度、人力與房屋土地成本上具有優(yōu)勢，但經(jīng)濟、金融、保險的發(fā)展程度與其他城市差距較大，不適宜定位為保險功能區(qū)中心城市。廈門各方面具備較高的發(fā)展水平，但稍遜于福州，尤其是資本市場資金量與管理水平方面；另外，廈門外向經(jīng)濟的重點方向應(yīng)當(dāng)專注于臺灣地區(qū)而非東盟，因此不適宜定位為保險功能區(qū)中心城市。
以貨幣投資為例，在澳大利亞，一般來說，由于通貨膨脹以及上繳利息稅等原因，存款利息幾乎所剩無幾，因此在貨幣市場進行短期貨幣投資不失為一種貨幣增殖的方法。這種方法包括套匯、對有價證券投資等，其獲利通常要高于存款利息。
股票、證券、不動產(chǎn)和貨幣等四種投資方式在獲得的收益上不盡相同，例如一筆10000澳元在十年內(nèi)對不同資產(chǎn)投資的收益情況：海外股票44800澳元；本地股票36700澳元；
不動產(chǎn)32700澳元；政府債券27600澳元；國際債券27100澳元；貨幣18800澳元。
誠然，任何一種投資都是風(fēng)險與收益并存，風(fēng)險越大，回報越高。因此投資時必須考慮某種投資方式所附帶的風(fēng)險，并充分估量承擔(dān)這種風(fēng)險的能力。對風(fēng)險的評估通常考慮兩個主要因素，一是投資期限，二是在投資期限內(nèi)每一階段的投資回報，比如一個5年期投資，最終將會盈利，但也許當(dāng)投資一年的時候，其利潤率可能是負(fù)數(shù)。有經(jīng)驗的管理基金通常會在其所規(guī)定的投資期間獲得較好的回報。
那么，管理基金是如何保證獲得最好的投資回報呢？
最主要的手段是進行分散風(fēng)險投資，這樣可以克服一種投資方式固有的風(fēng)險幾率，通過不同產(chǎn)品如股票、債券、不動產(chǎn)、貨幣投資的組合搭配，達到減少風(fēng)險最終獲取最大收益的目的。
如何進行搭配是對每家管理基金的技巧、經(jīng)驗與能力的考驗，通常來說，股票投資風(fēng)險最高、收益也最大，但對管理基金來說，對股票的投資不會超過一筆信托基金投資總額的50-60%，其余40%左右的資金要采取與其他投資方式搭配的方法。分散投資的最大特點是每年的投資回報率都有不同，但取得投資期限內(nèi)的預(yù)期目標(biāo)是管理基金所追求最終結(jié)果。
分散投資的另外一種形式是實現(xiàn)對投資行業(yè)和證券種類的多樣化。例如對固定資產(chǎn)投資，可以同時選擇投資期限短、風(fēng)險小、回報率也小的辦公樓、酒店、商業(yè)中心以及期限長、風(fēng)險高、回報率相對也較高的礦業(yè)、交通、電訊行業(yè)的有價證券。管理基金通過其豐富的市場經(jīng)驗以及具有商業(yè)頭腦的精算師和訓(xùn)練有素的專業(yè)隊伍，為投資者進行最好的選擇。他們將個人零散投資聚集成龐大的基金，巧妙地經(jīng)過他們的安排，投入到各種行業(yè)領(lǐng)域以及各種金融票據(jù)之中。即使對投資人個體來說，其投入的資金很少，但可能這筆錢已經(jīng)被管理基金投入到若干公司的股票、政府國債、礦山、酒店等等不同的產(chǎn)品中去了。
為了分散投資風(fēng)險，進行海外投資也是管理基金投資分散化的一種手段。澳大利亞股市成交量不足全球股市的2%，因此世界證券投資市場為澳大利亞投資人提供了98%的獲利機會。進行海外投資的好處包括：
一是更大程度地分散投資，不僅對不同行業(yè)部門也可對不同國家的有價證券投資；
二是可對世界一些知名跨國公司投資，如微軟、雀巢、佳能、麥當(dāng)勞等，從而獲得更大的資金回報；
三是可以對一些經(jīng)濟高速發(fā)展的新興國家投資，其投資回報率要遠高于市場相對比較成熟的發(fā)達國家。
對于個體投資者來說，由于缺乏對海外市場的了解以及各種原因，直接購買海外有價證券有很大難度。而通過管理基金就是這種操作變成可能。因為管理基金對國際市場有專業(yè)研究和監(jiān)測，長期關(guān)注股票和貨幣走勢，可以隨時提出各種不同的投資機會以及降低投資風(fēng)險的方法。
一、發(fā)展迅速規(guī)模龐大
投資管理基金在澳大利亞被稱為單位信托基金（Unittrustfunds）。它和美國共同基金模式的主要區(qū)別在于獨立信托人的概念不同。在澳大利亞由資產(chǎn)管理公司承擔(dān)信托人的財務(wù)職責(zé)。其他的一些區(qū)別還有：資產(chǎn)類型，如投資于地產(chǎn)的信托基金很普遍；基金銷售主要通過獨立財務(wù)計劃公司進行，幾乎沒有基金由經(jīng)紀(jì)商銷售；另外，基金費用較高。
從1996年6月到1997年6月，單位信托基金增長達到創(chuàng)記錄的25%.其中30%來自于新入市資金。信托基金按資產(chǎn)類型分為四大類：固定收入基金，地產(chǎn)基金，證券基金，期貨、期權(quán)和貨幣基金。
信托基金有上市基金和非上市基金之分。上市基金一般是封閉式基金；非上市基金亦即開放式基金，其基金資產(chǎn)由投資顧問評估，主要是由地產(chǎn)信托基金構(gòu)成。非上市基金由基金公司回購，因此擁有較高的貨幣平衡水平。按規(guī)定，信托基金每周進行一次估值。不過，現(xiàn)在一般都是每天估值。基金賣出價和贖回價是相關(guān)的投資組合變現(xiàn)的假設(shè)成本。信托基金既可由基金公司直接銷售，又可以通過財務(wù)顧問或經(jīng)紀(jì)商銷售。目前很少通過經(jīng)紀(jì)商銷售。在基金募集前，必須訂立信托契約。對于養(yǎng)老金業(yè)的基金管理來說，作為集合工具的單位信托基金（未注冊）越來越普及，這個趨勢還將繼續(xù)下去。澳大利亞證券委員會負(fù)責(zé)制定有關(guān)單位信托基金的監(jiān)管法規(guī)。此外，1991年的《公司法》有關(guān)條例也適用基金業(yè)的相關(guān)活動。近年來基金資產(chǎn)的增長主要源于零售養(yǎng)老基金品種的擴大。
澳大利亞管理基金的發(fā)展大約有近二十年歷史。上世紀(jì)80年代末期以來，由于高利率政策，資本增殖速度加快、股市興旺，同時養(yǎng)老金制度在所有雇員中得到普及，澳大利亞基金規(guī)模迅速膨脹。管理基金最近幾年來發(fā)展尤為迅速，尤其在1997-2001年間，行業(yè)產(chǎn)值的年增長率達到11%左右。公眾對參與管理基金的意識不斷增強、管理基金的新品種、新手段、新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，其行業(yè)發(fā)展的增長率已經(jīng)超過澳大利亞國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率水平。
澳大利亞基金是世界上最龐大的基金之一，也是除美國以外最復(fù)雜的基金。至2002年6月底，澳大利亞各基金管理公司共掌管大約7000億澳元的基金資產(chǎn)，基金數(shù)量3000多支。其中養(yǎng)老保險基金大約3500億澳元，人身保險基金約1700億澳元，其他零散基金1800億澳元左右。按資金來源不同，澳大利亞的基金可以分為零售基金（retailfunds）和批發(fā)基金（wholesalefunds）。
所謂零售基金，是指個人繳納的資金形成投資基金，比如個人養(yǎng)老金和人身保險基金等。其他主要零售基金還包括：公共單位信托基金，約1500億澳元；友好協(xié)會基金，60億澳元；共同基金80億澳元；貨幣管理基金300億澳元。
批發(fā)基金則是指由單位、公司或組織機構(gòu)的出資。批發(fā)基金的主要形式有：海外投資基金、政府基金、其他保險基金、捐助基金等。
在澳大利亞，零售基金約占基金總量的60%，批發(fā)基金大約為40%.零售基金近年來增長速度很快，主要是由于政府強制實施養(yǎng)老保險計劃所致。到2002年政府要求所有雇員必須將9%的工資收入用于養(yǎng)老保險，客觀上將大大增加養(yǎng)老基金的規(guī)模。預(yù)計2005年，澳大利亞養(yǎng)老金將突破5000億澳元。
從投資方式來看，澳大利亞國內(nèi)證券和期權(quán)投資增長最快，其次是短期國內(nèi)債券、海外資產(chǎn)及國內(nèi)不動產(chǎn)投資。
目前各種投資方式所占市場份額大致為：國際固定利率債券為0.4%、不動產(chǎn)投資2%、國際股票8%、澳大利亞固定利率債券12%、澳大利亞股票19%、復(fù)合投資49%.
二、集約化管理國際化經(jīng)營
澳大利亞管理基金呈現(xiàn)出以下一些特點：
1、80%以上的零售基金由大型基金管理公司掌握，而這些公司絕大部分是銀行或者保險公司。
目前，澳大利亞最大的基金管理公司是澳大利亞聯(lián)邦銀行，其掌管的基金占全部基金總量的13%左右；其次是安保集團，這是澳大利亞最大的保險公司，占市場份額的11%；澳大利亞國民銀行，占8%；BT全球資產(chǎn)管理公司，占6%.
2、基金管理的集約化趨勢加強
過去，澳大利亞基金管理機構(gòu)非常之多，小而分散。而近年來，管理基金兼并重組異常活躍。通過大量的并購活動，分散的資金逐步并入到大銀行集團或保險公司手中。目前90%左右的基金掌握在29家大型基金管理公司手中，其中10家大型基金公司掌握了52%的各類基金。
3、澳大利亞基金管理行業(yè)的國際化經(jīng)營程度很高，這也是管理基金行業(yè)本身特點所決定的。
目前在澳大利亞，外國注冊的管理公司大約35家左右，占基金管理公司的33%，基金總額的48%.
澳大利亞一些比較著名的國外基金管理公司有：AXA、BNPParibas、CreditSuisse、FidelityHSBC、Invesco、MerrillLynch、Schroders以及Vanguard等。
4、盡管澳大利亞基金以國內(nèi)投資為主，但近幾年海外投資不斷增長。
澳大利亞基金國內(nèi)市場的特點是市場平穩(wěn)，風(fēng)險較小。獲利有把握。但畢竟由于市場太小，另外海外股票市場的利潤率高于澳大利亞國內(nèi)市場，由利益驅(qū)動，必然使一部分資金轉(zhuǎn)向海外市場，這也是國際資本流動的必然規(guī)律。
1997年澳大利亞管理基金中大約只有5%左右的資金對海外投資，而去年這一比例提高到8%.預(yù)計隨著養(yǎng)老金規(guī)模擴大，今年海外投資的比例將達到10%左右。在海外投資的方式上，主要以股票、期權(quán)、債券為主，而貨幣投資非常有限。在國家的選擇上，澳大利亞基金主要以美國、英國、法國、德國等金融市場較為發(fā)達的國家為主。
亞洲金融危機后，一些金融市場相對比較完善的東亞國家和地區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇加快，金融投機的利潤率又大大高于歐美等國家，因此一部分澳大利亞基金開始關(guān)注亞太市場。目前澳大利亞基金在亞太地區(qū)投資最多的國家和地區(qū)是韓國，其次是中國大陸和臺灣地區(qū)，以及新加坡、馬來西亞等。
三、富有潛力可資利用
目前共有兩支澳大利亞大型基金著手開拓中國市場業(yè)務(wù)。一是麥覺理銀行的中國地產(chǎn)基金，另一支是安保集團的Henderson環(huán)球基金。這兩只基金目前從事的主要是中國房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，而安保環(huán)球基金也是與麥覺理銀行合作在上海從事房地產(chǎn)開發(fā)。
針對上海住房市場的興起和中國房貸規(guī)模擴大，這兩支基金對中國房地產(chǎn)開發(fā)的前景充滿信心。然而時至今日，中國證券市場仍未對外資開放，因此以麥覺理銀行為先，獨辟蹊徑，希望籍向中國房貸市場證券化提供經(jīng)驗為先導(dǎo)，進入中國市場并為將來能夠直接從事基金投資業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備。
1995年初，麥覺理銀行在上海以25萬美元注冊成立麥覺理管理咨詢（上海）有限公司，并與中國建行達成協(xié)議，從事房屋貸款前服務(wù)和產(chǎn)權(quán)登記服務(wù)業(yè)務(wù)，并成為首家經(jīng)營此項業(yè)務(wù)的外資獨資公司。雙方達成協(xié)議，由麥覺理銀行提供房貸證券化方面的經(jīng)驗，充當(dāng)售房中介，并根據(jù)建行的個人住房貸款審核標(biāo)準(zhǔn)來收集核實貸款申請材料，從事房屋低壓貸款登記等貸后服務(wù)等。而建行參照麥覺理銀行進行房貸證券化的做法，在國內(nèi)證券市場發(fā)行債券募集建房資金。由于雙方的良好合作，以及上海住房市場興旺，第一期3000套低造價住宅很快就銷售完畢。這一成功，激勵麥覺理再準(zhǔn)備與建行合作繼續(xù)通過房貸證券化集資，興建第二期甚至第三期住房。
此外，麥覺理最近還準(zhǔn)備與SchrodersAsiaPropertiesLP地產(chǎn)公司簽訂諒解備忘錄，合資組建一個專門在上海開發(fā)住宅房的基金管理企業(yè)，運用上述方式，目標(biāo)在今后5至10年內(nèi)開發(fā)將近10個項目，共6000套公寓。麥覺理還與安保henderson環(huán)球基金合作，在中國證券市場集資，興建上海澳麗花苑公寓住宅，并由麥覺理進行項目管理。
目前澳大利亞基金在中國開展的業(yè)務(wù)與其在世界其他地區(qū)開展的投資業(yè)務(wù)有很大不同。
澳大利亞基金對海外有形資產(chǎn)投資的通常做法是直接投資并控股一家或幾家本地企業(yè)，獲得該企業(yè)對某一項目，如房地產(chǎn)或基礎(chǔ)設(shè)施項目的獨家開發(fā)與經(jīng)營權(quán)，之后在當(dāng)?shù)刈C券市場發(fā)行債券籌集項目資本。通過項目的直接經(jīng)營償還集資成本并獲得利潤。
例如麥覺理基建（MIG）最近在美國投資興建的收費公路項目就是這種類型。麥覺理基建直接投資5480萬美元收購美國圣地亞哥高速公司伙伴集團81.6%的股份，特許獨家開發(fā)造價5.8億美元的SR125號高速收費公路。麥覺理基建于今年3月在美國資本市場發(fā)行首期債券，用于工程的前期費用及營運開支。2006年將發(fā)行第二期債券籌措剩余工程資金。該收費公路工程是麥覺理首次涉足美國市場，其投資方式在澳大利亞基金海外投資中比較典型。
可以看出，麥覺理在中國和美國等國家的投資有共同之處，但也有差別。由于中國投資證券市場、人民幣本幣業(yè)務(wù)未向外資銀行、保險公司開放，因此外資尚無法在中國資本市場從事發(fā)行債券為項目集資的業(yè)務(wù)，從而也不可能進行項目的直接經(jīng)營管理。
澳大利亞管理基金是世界上最大的基金之一，也是亞太地區(qū)僅次于日本最大的基金來源。由于澳大利亞政府實行的強制養(yǎng)老金制度，使澳大利亞基金在近期的增長率之快，在世界上也屬罕見。預(yù)計至2010年澳大利亞管理基金的規(guī)模將達到15000億澳元，也就是說在現(xiàn)有基礎(chǔ)上將翻一番。隨著基金規(guī)模的增長，澳基金對海外投資也將呈不斷增長之勢。
海外投資必然要考慮投資對象國政治經(jīng)濟的穩(wěn)定性，對于基金種特殊方式的投資，除上述因素以外，以下兩個要素十分關(guān)鍵。
第一，所在國的法律與金融監(jiān)管體系是否健全并與國際慣例接軌；
第二，所在國金融信息的公開性及與投資國金融合作的密切程度，比如所在國對投資公司所需要的銀行系統(tǒng)資料進行保密，而且相關(guān)法律措施不健全，將使投資商無法進行合理索賠，勢必造成投資者望而卻步。
目前澳大利亞依據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)，對世界30個主要金融交易中心和37個次中心進行了評估，并按適宜投資的程度，將這些中心分為三大類。
第一類是具有良好法律保障和行為規(guī)范的國家和地區(qū)，其中包括中國香港特別行政區(qū)；第二類是比較滿意的有9個，包括中國澳門特別行政區(qū)。
排在這兩類之后的有40個。澳大利亞明確提出對第二類和第三類地區(qū)進行基金投資需要采取審慎的策略。
目前中國沒有排在第一類國家和地區(qū)之內(nèi)，因此澳大利亞基金大舉投資中國尚有困難。然而這并非說明澳大利亞基金對中國沒有興趣，恰恰相反，近年來澳大利亞一些大銀團、保險公司紛紛表現(xiàn)出愿意來華投資的熱情有的還在中國設(shè)立了分支機構(gòu)或代表處。
例如澳國民銀行、西太銀行、澳新銀行、聯(lián)邦銀行、安保集團、邦聯(lián)集團等澳大利亞的大型金融機構(gòu)均表示希望大力開拓中國市場，而這些金融機構(gòu)每家都掌管著數(shù)百億澳元的管理基金。如果我們能夠積極、有效、合理地利用這筆資金無疑將成為中國利用澳大利亞投資新的增長點。
