時間：2023-08-24 17:17:06
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇公司財務綜合分析，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
[關鍵詞]財務；綜合分析；凈資產收益率；總資產周轉率；權益乘數
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.24.010
[中圖分類號]F275 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2016）24-00-02
1 浙江方正電機股份有限公司概況
浙江方正電機股份有限公司（以下簡稱方正電機）經過產品結構轉型和2015年收購上海海能汽車電子有限公司和杭州德沃仕電動科技有限公司之后，企業的主要產品為家用縫紉機電機、工業用電腦高速自動平縫機、汽車應用類（汽車用微特電機、節能與新能源汽車業務）、家用智能控制器。
2015年度，方正電機營業收入比2014年度增加了27.62%，是否意味著方正電機的產品結構轉型給股東帶來了利益。筆者將通過財務綜合分析來論證方正電機的產品轉型是否符合企業股東利益最大化的目標，是否符合企業的發展戰略，同時結合分析的結果指出如何提高方正電機的股東利益，即如何使股東利益最大化。
2 方正電機財務綜合分析
財務綜合分析的方法主要有杜邦分析法、帕利普財務分析體系、沃爾評分法和雷達圖分析法。本文主要采用杜邦分析法進行財務綜合分析。杜邦財務分析法是一種用來評價公司盈利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的經典方法。其基本思想是將企業凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析企業經營業績。杜邦財務分析的核心指標是凈資產收益率，用公式表示為：凈資產收益率=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數。方正電機的財務數據見表1。
從以上財務數據，得出凈資產收益率的結果，見表2。
由表2可知，2015年方正電機凈資產收益率比2014年有較大幅度的提高。本文采用連環替代法分析2015年方正電機凈資產收益率比2014年有較大幅度提高的原因，分析過程見表3。
由表3可知，2015年度比2014年度凈資產收益率增加2.32%的主要原因是銷售凈利率增加了4.84%。而銷售凈利率增加的原因是方正電機經過產品結構的調整之后，新產品（汽車應用類、智能控制類）的競爭力凸顯。2015年，方正電機通過資本運作，收購上海海能和杭州德沃仕100%股權，使公司能較快進入新能源汽車行業，通過發揮相關業務的協調效應，進行產品研發和市場開拓，方正電機已經成功進入一汽大眾、豐田凱美瑞、榮威、別克等中高檔轎車供應鏈。公司新能源汽車驅動系統業務取得了較快增長。方正電機從傳統的生產縫紉機到進入新能源汽車行業，這一成功的轉型，最終使2015年銷售收入比2014年增長了27.62%，同時企業在2015年度降低了銷售費用、財務費用和資產減值損失，最終使銷售凈利率增加了4.84%。由于我國新能源汽車迎來井噴式的發展趨勢，我國國家和地方政府高度重視新能源汽車產業，相繼出臺了大量政策支持行業的發展。方正電機的這一成功轉型促使企業凈資產收益率的增長具有可持續性，符合企業的發展戰略方向，也實現股東利益最大化。
3 提高凈資產收益率的建議
總體來說，方正電機的凈資產收益率較低。2014年度為1.42%，2015年度為3.74%。如何提高方正電機凈資產收益率將是管理者面臨的最大問題。當前，方正電機通過尋找新的利潤增長點，進入新能源行業以及提高企業銷售凈資產收益率等方式來提高企業凈資產收益率。本文認為，還可以適當通過以下途徑提高方正電機的凈資產收益率，最終實現股東財富最大化的目標。
3.1 適當提高企業的資產負債率，發揮企業的財務杠桿效應
2015年企業資產負債率為18.75%。方正2011年完成產品結構調整，銷售增長率一直處于高增長階段，企業通過并購和固定資產采購來擴大企業規模。該階段，企業的經營風險有所降低，那么可以適當地提高企業的財務風險，如國際標準認為較為合適的資產負債率為40%～60%，發揮財務杠桿效應，以提高企業的凈資產收益率。
1、貫穿式案例教學法
所謂貫穿式案例教學法，就是挑選出兩個或以上的上市公司，通常這兩個公司具有一定的可比性，比如同行業、規模相似和發展狀況相近等?？梢酝ㄟ^在分析整個財務報表的過程中，加以對比、研判和分析，使大家在了解這幾個上市公司的同時，也能夠通過財務報表中各財務指標的比對更深刻的了解財務指標和如何進行分析。例如，在財務報表分析課程講解中，將四川長虹和深圳康佳兩個公司作為比對分析，從財務報表的償債能力、盈利能力、流動能力到發展能力都將這兩個公司進行比對分析，使得財務指標的講解不僅有著具體公司的形象案例，也使學生認識到財務指標不是簡單存在，而是伴隨著當時經濟背景和公司特定特征來綜合分析的。
2、特定式案例教學法
所謂特定式案例教學法，就是財務報表分析課程講解過程中，針對某種財務能力或者某個指標，選取一些真實的上市公司，通過分析它們的財務報表和真實發生的案例，來闡明這種能力或指標的含義。這既可以激發學生學習的興趣，滿足他們的好奇心，也可以簡明易懂的解釋給學生。例如，在講到財務報表中營運能力的時候，我們舉出李寧和安踏兩個公司，在提出為什么李寧業績下降，而安踏卻上升的問題時，通過比對它們的存貨周轉率、應收賬款周轉率等營運能力指標，使學生可以清楚地看到兩個公司營運能力的差別，也了解了營運能力在企業財務分析中的重要性。
3、研討式案例教學法
所謂研討式案例教學法，就是將財務分析中有疑問的、必須結合公司特征或時代背景的問題提出來，讓同學們針對這些問題在課下準備、課上分組、統一研討等形式進行。研討式案例可大可小，范圍可廣可窄，不拘泥于形式，旨在共同研習、探討問題可能的結果。該種案例分析教學法在激發學生興趣的同時，也促使他們積極思考、聯系實際，在獲得相應結果的同時，也加深了對知識的理解和聯系實際的能力。例如，在講到公司財務營運能力時，通常會說存貨周轉率越高，企業營運能力越高，但是，是不是越高越好呢？然后結合公司案例來解釋。顯然，通過這種研討式案例學習，可以起到良好的教學效果。
4、綜合式案例教學法
所謂綜合式案例教學法，就是在圍繞財務分析的某一章節，或者整個公司財務狀況，進行財務分析時，通過引入某一有特色的上市公司作為例子，來整體分析該公司某方面財務能力或整體財務能力狀況。利用上市公司案例來綜合分析公司財務整體狀況，有利于學生對財務分析狀況的整體把握，并實際應用于公司中，從而使學生既有興趣，又能強化知識的理解和應用。例如，可以講貫穿式研究的案例最后做一個綜合性分析，既將分項研究聯系成一個整體，實現前后貫通，又將案例公司財務狀況做了一個全面分析和描述。
二、案例教學分析方法的準備和應用
1、針對具體教學內容，采用不同的案例教學方法
財務分析課程的案例教學應針對不同的、具體的教學內容，采用不同的教學方法，將不同的案例分析方法貫穿其中，交叉使用。諸如在每章、每節的開始都采用引例式案例教學方法，不拘泥于固定的案例表達方法；財務分析的概念、目的、信息基礎等基礎理論主要以認識、介紹公司財務報表為主，通常采用特定式和研討式案例分析為主，以上市公司財務舞弊事件分析使學生認識到財務報表的意義和重要性；具體的會計報表分析、財務效率等指標分析將貫穿式案例分析法、研討式分析法和特定式案例分析法交叉使用，以使財務指標分析更易于理解、掌握；針對財務綜合分析及財務績效評價、前景預測和價值評估等應用內容，更多的采用綜合式案例教學法，輔以研討式案例教學法。這樣才能使學生全面掌握財務分析的整體狀況和具體應用。因此，各種案例分析方法并不是沒有目的的隨意使用，而是有機結合，交叉應用，以達到更高的教學效果。
2、針對不同案例教學方法，精心設計和編寫案例
財務分析教學方法的實施首先需要依賴于教師充分的準備和設計，這主要表現在財務分析教學案例的撰寫。這需要掌握以下幾個基本原則和注意事項：首先，應根據相應的教學內容和教學目的的需要來選取相應的案例教學方法，并進行相應的撰寫和設計。案例教學方法和應用都是基于相應的教學目的和提高教學效果來設計編寫的，不能只是簡單地通過花哨的案例來引起學生的興趣，而沒有達到真正的教學目的。其次，案例的選取應盡量選擇最新的、具有代表性和與教學內容貼切的上市公司案例。這可以通過查找相關書報資料、財經網站等途徑獲得實際案例，也可以根據平時搜集的實際財經事件自我編寫案例，或者找一些業績較優、較差或具有熱點效應的上市公司，以他們的財務報告及重要財務事項為基礎、結合相關教學內容編寫案例。再次，應以公司財務報表作為案例選取基礎，以圍繞財務報表中財務指標引發的問題作為研究核心，擯棄大一統的、籠統的財務案例進行簡單充斥。
3、針對不同案例教學法，采用不同的學習方式
針對不同的案例分析法，學生可以在不同的場合、以不同的方式進行學習、討論和總結。具體有以下幾個方面：
（1）課下準備：對于研討式、總結式和部分特定式案例教學方法，教師在課堂講授、組織課堂案例討論之前，提前幾天給學生提供相關案例資料，或者給出相應的題目、背景資料讓學生根據案例討論要求查找和閱讀相關資料，獨立做好必要的分析，為案例討論和學習做好充分準備。
（2）課堂講授：對于引例式案例分析、貫穿式案例分析和部分特定式案例分析，通常采取課堂直接講授為主，問題的提出比較直接，問題的講述也可以直接給出答案，也可以逐步啟發學生思考，通過學生解答逐步得出。
（3）課堂討論：對于研討式、綜合式案例分析教學，可采用兩種學習方式進行，一是課堂提問、逐步誘導的方式對案例進行分析討論；二是通過課堂分組討論，中間總結提醒和最后總結闡述來進行。這可以以分組的形式進行，也可以集中討論的形式進行。
關鍵詞：財務指標 信息披露 因子分析
一、引言
隨著經濟的快速發展，越來越多的企業開始不斷的上市，與社會各界的投資者的聯系也越來越密切，信息披露的重要性也越來越受到人們的重視，因此很多學者都開始對上市公司展開了廣泛的研究，李桂玲在《上市公司財務指標的分析方法》中對財務指標進行了因子分析，對財務狀況進行了評判，為投資者的決策提供了便利；楊曉旭對企業財務績效和社會責任信息披露之間的關系進行了實證研究，利用因子分析法計算出了社會責任指數，并運用回歸分析法驗證了財務績效與社會責任指數之間的關系；卜正學在《上市公司誠信與績效相關性研究》中對上市公司誠信與績效的相關性進行實證分析，并構建了上市公司不誠信綜合評價體系模型，發現上市公司不誠信度與經營績效存在負相關關系，即上市公司不誠信度越高則其經營績效越低，反之上市公司誠信度越高則其經營績效越高。本文主要通過對財務指標的綜合分析，來體現企業的綜合競爭力，進而來與信息披露結果進行相關分析，反應其是否存在相關關系。
二、財務指標的解釋
償債能力是指企業償還到期債務（包括本息）的能力。償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。償債能力是反應企業是否能夠穩定運行的指標，也可以從側面來反應企業的安全程度的高低，因此償債能力的高低可能會影響到信息披露程度的高低，企業的償債能力越高，整個企業的穩定運行和安全程度越高，信息披露程度也會越高。
營運能力分析是指通過計算企業資金周轉的有關指標分析其資產利用的效率，是對企業管理層管理水平和資產運用能力的分析。營運能力的高低直接影響企業的營業收入和企業的快速發展，擁有高效營運能力的企業通常能夠利用有效的資源來獲得更多的收益，也可以以此來減輕企業的壓力，減少企業的運營風險。營運能力較高的企業，信息披露程度也越高。
盈利能力是企業獲得利潤的能力，通常表現為一定時期內獲得收益數額的高低。按照經濟學信號傳遞理論，高盈利公司通常更積極性的對外披露信息，來維持期經濟地位，從而通過信息質量的高低來吸引更多的投資者，幫助股票在市場上正確定價。因此，盈利能力好的公司愿意提高信息披露的質量，從而能夠吸引更多的資本或者避免股票價值被低估。
發展能力是企業在生存的基礎上， 擴大規模， 壯大實力的潛在能力。但這往往與企業規模存在負相關關系，規模小的企業具有更大的發展潛力，因此發展能力可能與信息披露存在負相關關系。
三、實證研究
1、企業綜合競爭力分析
通過對財務指標償債能力、營運能力、盈利能力及發展能力綜合分析來展現企業的綜合競爭力，主要通過因子分析的方法來進行對財務指標進行綜合分析，并進行綜合評價。表1是主成分的提取，由表可知三個主成分的累積貢獻率已經達到了71.48%，可見提取三個主成分就可以得到數據的主要信息。
旋轉后的成分矩陣可以清楚的看出：流動比率和速凍比率表明了短期的償債能力，營業利潤率、資產負債率和總資產周轉率表示營運和獲利能力，可持續增長率和總資產增長率表示發展能力。
2、相關分析
通過對綜合得分和信息披露結果的相關分析得出，其兩者之間不存在明顯的相關關系，Pearson相關性僅為0.01，并且也不是很顯著。但是，信息披露結果卻與資產負債率有顯著的相關關系，和可持續增長率有顯著的負相關關系，這表明償債能力越強的企業可能對信息披露的程度越高，可持續增長率表示一個企業的發展能力，是企業預期的銷售利潤率，信息披露的不完整或其他因素可能會導致對企業的預測要大于實際情況，這可能是其呈現負相關關系的一個重要原因。
四、結論
本文通過對財務指標的綜合分析及與信息披露結果的相關分析來揭示其之間存在的相關關系，結果表明：部分財務指標對信息披露會產生較明顯的影響，例如償債能力、發展能力等。但綜合來看，企業的綜合競爭力與信息披露之間并不存在明顯的相關關系。
參考文獻：
[1]李桂玲.上市公司財務指標的分析方法[J].商丘職業技術學院學報.2009年3月第8卷：38～39.
[2] 郁玉環在.深市上市公司信息披露考評結果的統計分析[J].會計之友.2012（2）：94～96.
[3] 楊曉旭.企業財務績效與社會責任信息披露關系的實證研究[J].市場論壇.2010年第6期：39～41.
[4]卜正學.上市公司誠信與績效相關性研究[J].全國商情.2009.4：6～7.
關鍵詞：因子分析；財務風險；ST、*ST上市公司
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1006-8937（2015）08-0119-03
在對上市公司財務風險的傳統評價中，只單純的依靠單一的財務比率變化情況對公司財務狀況的惡化程度進行掌握，并不能有效把握公司發生破產的概率，有時計算出的評價結果也會相互沖突，所以我們必須使用定性和定量的相對綜合性的方法來評估上市公司的財務風險，即本文所采用的因子分析法。
因子分析是利用其中的部分相關因子去表示多個指標或要素間的相關程度，即將相關性相似的變量歸為一類，每類變量便成為一個因子，用較少的因素間所具有的相關性關系去分析原始數據的信息。
這種分析方法可以防止因多個變量而引起的不必要干擾，將所觀察的數據進行簡化，減少變量的維數，用少數變量去解釋變量間相對復雜的問題。本文利用此法對我國ST、*ST上市公司的財務風險現狀進行分析，幫助企業管理層及時對風險進行修正。
1 ST、*ST上市公司財務風險指標體系的建立
1.1 研究樣本的選取
為了解我國ST、*ST上市公司出現財務風險的主要原因，在運用因子分析法的基礎上，擬選取ST、*ST上市公司的截面數據作為研究依據。
截止2012年末，滬、深兩市出現財務異?；虼嬖诠善苯K止上市風險的上市公司共52家。
本文則根據其年報資料的可得性，選取其相關的財務數據做樣本，對公司的財務風險狀況進行研究。所選用的樣本公司年報數據取自RESSER金融數據庫3.0。而公司具體的信息數據，則根據公司公布的年度報告資料進行整理，并采用SPSS19.0軟件進行相關處理。
1.2 財務指標的選取
由于目前在公司財務風險方面的研究缺少系統的經濟理論支撐，在已有的研究文獻中很難找到適合分析ST、*ST上市公司財務風險被公認的指標體系，所以本文在參考了相關文獻的實證研究成果并結合上市公司的具體情況，在可采取可量化的標準下，確立了能反映企業盈利能力、生長能力、償債能力等方面的指標體系。
其中，盈利能力以凈資產收益率、主營業務利潤率、總資產利潤率、每股收益等指標衡量；生長能力以凈資產增長率、總資產增長率、營業利潤增長率等指標衡量；償債能力以流動比率、速動比率、固定資產比率、資產負債率等衡量；股東權益以每股凈資產指標衡量。
2 基于因子分析的財務風險評價模型構建
倘若用上述12項指標去反映52家被特別處理的上市公司年報數據，結果可能會因為指標的繁多而導致分析不夠精確，所以需要采用因子分析方法進行統計分析。其優勢有：
其一，因子分析法的優勢在于其保證了評價結果的客觀性。
其二，因子分析法可以將公司大量的財務數據繼續加工整理，用幾個具有相關關系的因子替換上述的12項指標，同一類相關的幾個變量共同成為一個影響公司財務狀況的因子，這樣就避免了多個變量所帶來的非必要干擾。
具體操作步驟如下：
①財務指標的預處理。由于各財務指標具有的維度、數量級不同，所以在對數據進行測量時必須對其進行規范化處理，消除變量間的差距。上述12項指標中，除流動比率、速動比率為適度指標、資產負債率為反向指標外，其余9項均為正向指標。正向指標按：
yij=■
進行轉換，反向指標取倒數后按正向指標進行轉換。適度指標按式：
進行轉換。其中[L1j，L2j]為適度指標的適度區間。流動比率的適度值為200%，速動比率的適度值為100%。通過上述變換后，得到的yij值均處于[0，1]的區間范圍內。
這樣做的目的在于消除量綱和數量對模型的影響。很明顯，yij的值越大越好。
②財務指標的檢驗。進行KMO檢驗和Bartlett球度檢驗的意義對原始的統計數據進行測算，了解其是否符合因子分析的基本要求。
KMO檢驗的標準為若KMO
③構造因子變量。這里假設X是能夠被觀察得到的隨機向量，其均值向量E（X）=0。F=（F1，F2…，Fm）是矢量，不能被觀察到，其平均矢量E（F）=0，權重向量間是獨立存在的。e=（e1，e2…，ep）與F相互獨立，且E（e）=0，協方差陣是對角陣，即各分量之間是相互獨立的，則模型如下：
稱為因子分析模型。其矩陣形式為：X=AF+e。
④利用旋轉方法使得因子變量更具有可解釋性并計算因子變量的最終得分。有時當所求出的因子解對結果的解釋性不是很強烈的時候，這時就需要運動相關軟件對因子進行旋轉，以求得到較為滿意的公共因子。得到了公共因子后就需要對樣本進行綜合分析。對于研究的問題，其最終目的在于使用盡可能少的公因子函數和特殊因子的和來對原本各分量進行描述。
3 ST、*ST上市公司財務風險評價的因子分析應用
研究
在對原始數據進行預處理后展開如下分析。
3.1 因子分析適用性檢驗
此步是為了檢驗本文所選取的相關指標數據能否進行因子分析。首先需要進行KMO檢驗和Bartlett球度檢驗，實驗結果見表1。
如表1所示，KMO測度值>0.5，處于尚可狀態（KMO=0.729），適合做因子分析。
3.2 公因子提取及計算方差的累計貢獻率，確定新的組
成因子
根據方差分解表顯示見表2，共提取了4個因子，解釋了總體方差的77.996%，提取結果較為滿意?？梢院芎玫卣f明52家上市公司的財務風險狀況。
3.3 財務風險綜合評價模型
將因子載荷矩陣的原有結構進行調整，使原有的因子載荷矩陣隨因子軸進行旋轉，得到簡化后的因子載荷矩陣，其目的在于方便和簡化對因子的解釋。
根據旋轉后因子的載荷矩陣，可以得到如下主成分因子解釋：
F1≈0.936（每股收益）+0.890（凈利潤增長率）+0.973（總資產增長率）。
F2≈0.843（每股凈資產）。
F3≈0.898（流動比率）+0.906（速動比率）。
F4≈0.944（凈資產收益率）。
因此，利用因子得分和各自的方差貢獻率，構建52家上市公司財務風險評價的綜合函數。
綜合評價函數如下：
F=（39.368%*F1+15.981%*F2+13.792%*F3+8.856%*F4）。
3.4 獲得綜合得分分析
綜合分析各因子后，ST宏盛、*ST廣夏和*ST生化的綜合得分排名位于前三，但三者并非所有方面都有優良表現，ST宏盛在股東權益方面和償債能力方面表現出了較差的狀態，*ST廣夏的發展則受到了凈資產收益率的影響，企業抵御外界影響的能力相對較弱。
*ST中華A、ST宣紙、*ST科健則排名靠后。總得來說，各個企業的總體發展不甚均衡，仍有待提高，找出導致其財務風險的關鍵問題，重點突破。
4 結 語
通過上述理論和實例證明，表明該模型在實際中具有可行性。就目前而言，2012年我國上市企業中52家被采取特殊處理的上司公司普遍業績很差，個體間的差異也十分突出，企業的自身成長能力成為限制其發展壯大的關鍵性因素。企業要想得到持續性的發展，就必須采取相應對策。當然，本文在研究時只考慮了財務數據，而非財務數據，也是企業財務狀況的影響因素，故不能全面概括企業的經營過程。因此，在以后的研究中，加入非財務數據是努力的方向。
參考文獻：
[1] 汪冬華.多元統計分析與SPSS應用[M].上海：華東理工大學出版社，2010.
[2] 周俊穎.關于構建財務風險評價體系的探討――基于因子分析法[J].中國總會計師，2012，（3）.
[3] 朱順泉.基于因子分析法的上市公司財務狀況評價研究[J].統計與信息論壇，2004，（4）.
關鍵詞：上市公司 財務報表分析 研究
隨著激烈的市場競爭戰的打響，上市公司為了更好促進自身發展，試圖通過財務報表分析工作達到目的，但由于上市公司在財務報表分析工作中還存在一系列問題，無法確保財務報表分析工作的正常開展。據此我們必須找出上市公司財務報表分析工作中存在的問題，并制定相關策略予以應對。筆者將分別從：財務報表分析研究、上市公司財務報表分析研究、促進上市公司財務報表分析工作有效開展的有效策略，兩個部分進行闡述。
一、上市公司財務報表分析研究
據筆者研究，現階段上市公司在財務報表分析方面缺乏一定專業性，上市公司在財務報表分析工作中采取的分析方法也過于落后，通常運用到四種分析方法，第一種是比較分析方法，第二種是因素分析方法，第三種是比率分析方法，第四種是趨勢分析方法。所謂比較分析方法，實際上是對上市公司在不同階段是發展情況進行比較，這種方法局限性表現在不具備可比性；所謂因素分析方法，主要將替代順序性、分析相關性、替代連環性引用其中，這種方法局限性表現在過于依賴人為判斷；所謂比率分析方法，通常是指對財務比率中的兩個項目進行比較后獲取的數據，這種方法局限性表現在缺乏全面性；所謂趨勢分析方法，通常將上市公司前一年度作為參照物，這種方法局限性表現在誤差率較大。隨著時代的發展，這四種分析方法都已經無法滿足上市公司發展需求，呈現出嚴重的滯后性。除此之外，上市公司中的分析人員素質水平層次不齊，存在理論知識缺乏，業務能力不強等問題，以至于他們在分析方法的應用，指標的計算方面會產生諸多錯誤，最終影響到上市公司財務報表分析體系的專業性與嚴謹性。之所以會導致這種局面，主要是因為上市公司在分析人員的選擇上未經過嚴格考核，無法對分析人員素質水平全面了解，最終導致上市經營業績難以得到體現。
二、促進上市公司財務報表分析工作有效開展的有效策略
隨著時代的發展，上市公司展現出了新的發展局面，過去落后陳舊的分析方法已經無法滿足上市公司的實際需求，據此，上市公司必須對財務報表分析方法進行有效創新，摒棄陳舊落后的分析方法，將新的分析方法應用其中。首先，應根據上市公司自身經營特點來制定，其次應以全面分析為原則，降低上市公司財務報表分析體系的片面性；再者應將定性分析與定量結合起來，使分析方法更加全面，上市公司還可以將靜態分析與動態分析結合為一體，將個案分析方法與綜合分析法結合。上市公司在構建財務報表分析體系中，必須將這些新的分析方法應用其中，充分促進上市公司可持續發展，提升上市公司市場競爭力。值得注意的是，上市公司領導在對專業方案進行優化時必須以自身上市公司為主，對于其他上市公司的相關經驗不能照搬，應采取“因地制宜”的態度，避免不良狀況的出現。例如：公司要想了解自身財務狀況隨時間的推移所呈現的趨勢，一方面看數據增減變化是否異常，通?？梢岳谜劬€圖或柱狀圖來分析。如圖1：
如果要展現數據的層次結構還可使用雙層餅圖，如圖2：
此外分析人員作為構建上市公司財務報表分析體系的主要參與者，因此分析人員自身素質水平在一定程度上制約了財務報表分析體系的專業性。據此上市公司部門應對分析人員定期開展培訓，幫助他們掌握專業理論知識及上市公司管理知識，促進分析人員整體素養的全面提高。確保所有上市公司財務報表分析專業
三、結束語
綜上，筆者對現階段上市公司財務報表分析工作現狀進行了研究，從中發展了諸多問題，這些問題在一定程度上制約了上市公司財務報表分析工作的有序進行。據此為了改善這一現狀，上市公司領導必須加強對財務報表分析工作的重視，多吸吸收專業的分析人才，并大力開展專業培訓，促進上市公司財務報表分析專業人員整體素質的不斷提升，促進財務報表工作的良好進行，在推動上市公司朝著可持續化目標不斷發展的基礎上，不斷提升其市場占有額和競爭力，使上市公司在可持續發展道路上的發展更加穩定。
參考文獻
電力行業作為最重要的基礎能源行業，分析其財務報表中的財務指標以及了解如何有效運用這些指標來對企業作出綜合評價也是非常重要的。本文采用因子分析的方法對電力行業的部分上市公司的財務信息進行綜合分析與評價，從而能夠為信息的相關使用者在分析和制定決策時提供一定的參考。
二、財務指標的選擇
（一）指標選擇的原則
選擇指標時一般要遵循以下原則：（1）客觀性，要求保證指標能夠客觀公正地披露相關的信息；（2）全面性，能夠對研究的內容做出綜合、全面的評價；（3）重要性，就是要保證所選取的財務指標是有助于反映企業綜合能力狀況的重要指標。
（二）具體指標的選擇
本文為了能夠充分反映和研究樣本的財務狀況，在對具體指標的選擇時，主要是的從企業的盈利能力、營運能力、成長能力和償債能力等四個方面選擇了相關的15個財務指標，包括凈資產收益率X1、凈利率X2、毛利率X3、凈利潤X4；應收賬款周轉率X5、存貨周轉率X6、流動資產周轉率X7；主營業務收入增長率X8、凈利潤增長率X9、凈資產增長率X10、總資產增長率X11；流動比率X12、速動比率X13、現金比率X14、資產負債率X15。
三、模型的建立
本文的數據主要是從新浪財經網站的數據中心，選取了電力行業的華電能源等40家上市公司的2016年第一季度的部分財務數據進行綜合分析，并以所獲取的這些財務數據為建模對象。因子分析的基本原理是將因子數量減少，從而通過減少變量的方法實現降維的目的，提取出公共因子。
1、對數據進行處理。數據在獲取時測量的標準與測定的方法存在差異，可能會導致度量和數量級的差異，在SPSS一般采用Z-score標準化公式得到的標準矩陣。
2、對樣本進行檢驗。首先要檢驗觀測的變量之間是否具有較強的相關性；其次，對樣本進行KMO檢驗和Bartlett球形檢驗。通過檢驗，本文所選的上市公司的樣本是適合做因子分析的。
3、提取公共因子。本文在運用SPSS的因子分析方法提取公共因子時，考慮的標準是：指定選取4個公共因子。方差的貢獻率用來比較在分析中的因子相對重要性的指標，若公共因子對變量的貢獻越大，說明這一因子的重要程度越高。累計方差貢獻率代表了前幾個因子對方差的描述的總和。本文的4個公共因子的方差貢獻率分別為26.508%、17.510%、12.118%、9.059%，累計方差貢獻率均已達到65.195%。
4、因子命名。根據因子的旋轉成分矩陣對公共因子命名，第一個因子代表了企業的償債能力；第二個因子代表了企業的成長能力；第三個因子代表了企業的營運能力；第四個因子代表了企業的盈利能力。
5、因子得分以及因子得分函數。得到了因子的得分函數，首先根據SPSS的輸出結果中的成分得分系數矩陣，將所得到的公共因子的得分函數表示出來，計算各個公共因子上的得分。
6、計算因子的綜合得分。計算樣本的公共因子的綜合得分時，以旋轉之后的方差貢獻率為權重，將樣本在各個公共因子上的得分進行匯總，根據各個因子的線性組合，經過整理得到綜合評價指標的函數公式，從而計算出所要求的綜合得分。
四、結語
分析樣本的40家電力行業的企業，有23家企業的綜合得分是負值，這23家企業的綜合財務狀況在2016年的第一季度的表現較差，針對這些財務狀況較差的企業，建議要從多個方面綜合進行分析。從盈利能力來看，利潤增長是改善公司財務狀況的重要手段，而降低成本是利潤增長的一個有效的途徑。在我國要通過政策和企業結構改革相結合的方式來實現電力行業的結構趨于合理化水平，進而使電力行業的盈利水平得到改善。從營運能力來看，為了能夠提高資金的利用效率，企業應該建立以現金流為核心的資金管理制度，從而強化資金的使用與管理制度。通過優化資金的配置，提高企業資金的運作效率和使用功能，促進企業運作能力的提高。從企業的成長能力來看，企業的成長能力反映的是企業未來的長期健康的運營下去。企業要想能夠獲得持久的發展，就要抓住企業在各個階段的機遇，優化企業的組織結構，從而實現企業的投資效益最大化。從償債能力看，企業要不斷地改進經營結構，提高其獲利的能力，從而提高所有者的權益，將企業的債務風險控制在一個較低的范圍內。本文在研究電子行業上市公司的財務績效時也存在許多的不足，例如，選取的指標只是樣本的部分指標，可能存在對樣本的分析不夠全面，對于某些上市公司的特殊情況沒有考慮在內。在未來研究中，要根據研究的側重點對指標進行選擇，從而使分析的結論更加具有應用和指導的價值。
作者:劉冉冉 單位:濟南大學
參考文獻:
[1]劉黛玥,電力上市公司資本結構與經營績效影響分析[J],現代經濟信息,2016（01）
[2]孫超,電力類上市公司資本結構對公司績效的影響研究[J],經營管理者,2015（36）
[3]申巧蓮,侯科峰,我國電力行業資本結構影響績效的實證分析[J],對外經貿,2009（01）
[4]汪崗,基于因子分析的電力行業上市公司財務績效評價[J],大陸橋視野,2011（20）
[5]蘇瑩瑩,裴小崴,基于因子分析的電力上市公司財務績效評價[J],產業與科技論壇,2008,7（9）
[6]朱寧寧,基于因子分析法的電力上市公司經營業績評價[D],華北電力大學,2011
[7]池國華,遲旭升,我國上市公司經營業績評價系統研究[J],會計研究,2003（08）
[8]楊繼貴,我國電力行業上市公司綜合經營績效實證研究[D],云南大學,2011
隨著資本市場的不斷發展完善，準確的開展上市公司的財務分析，全面評價上市公司的經營狀況，已經成為確保上市公司在資本市場良性運作的重要影響因素。開展財務分析不僅可以為上市公司的管理層掌握自身的生產經營狀況、改進優化決策提供合理的依據，同時也是企業的投資者掌握基本情況的主要途徑。目前，在上市公司的財務分析中，最為普遍的就是采用杜邦分析體系，但是在具體的運用過程中，還存在著較多的問題，難以滿足企業財務分析工作開展的實際需要。進一步改進完善企業的財務分析體系，提高上市公司財務分析的準確性和全面性，已經成為上市公司管理的重點，這對于確保上市公司自身決策的合理以及實現在資本市場的良性運作也具有至關重要的影響。
1 杜邦財務分析體系概述
杜邦財務分析體系最早是由杜邦公司所提出的，是當前應用最為廣泛的一種財務分析方法，綜合性與系統性相對較強。杜邦財務分析體系的核心就是權益凈利率，通過將上市公司的權益凈利率細化分解為總資產凈利率以及權益乘數等，對上市公司在經營管理過程中的營運能力、盈利能力以及整體償債能力進行準確的評價分析。應用杜邦財務分析方法的優勢主要表現在以下三方面。
第一，杜邦財務分析體系更加強調上市公司經營管理的系統性。在杜邦財務分析方法中，不僅基礎指標選取合理，而且對于單個指標的分析相對更加科學，更注重了對企業經營過程中各類管理活動的整體分析，這可以確保企業更加準確的掌握生產經營實際情況，而且也有利于外界財務信息需求者全面掌握相關的信息。
第二，杜邦財務分析法更加強調了經營管理的協調性。在杜邦財務分析體系的具體運用過程中，相對來說更加強調了財務指標彼此之間的協調性，財務指標的協調性強，而且還有效地結合了比較分析、趨勢分析、因素分析等分析方法，對上市公司基礎財務指標進行了合理分析，具有非常好的協調性。
第三，杜邦財務分析法的層次性相對更加分明。在上市公司財務分析中采用杜邦分析法，在邏輯順序上采用自下而上、從局部到整體的方式，更加科學合理。在分析體系中，最下為各類基礎報表數據，中間為比率指標、最上則為綜合評價指標，深度逐漸增加，也更有利于指導企業經營管理決策的開展。
2 杜邦財務分析體系的局限性分析
第一，對上市公司的發展能力反映不夠全面。在杜邦財務分析體系中，更加強調的是對上市公司的營運能力、償債能力以及盈利能力等幾方面的評價分析，而對上市公司的整體發展潛力以及資產增值能力等缺少準確的預測評價，尤其是未能充分全面地反映企業的收益以及與資產價值增加之間的關系，對于上市公司的可持續發展能力方面側重不足。
第二，對上市公司的現金流量分析不夠。在杜邦財務分析法中，重點是對上市公司的利潤表以及資產負債表等進行相應的分析，但是在現金流量等方面的深入分析不夠，難以準確地評價上市公司獲得現金能力以及對資產的實際經營效率，在對上市公司的財務狀況評價分析方面不夠全面。
第三，對上市公司的經營風險方面反映不夠。上市公司在自身的經營管理過程中存在著較多的風險問題，但是在傳統的杜邦財務分析法中，并沒有較為完善的上市公司經營風險分析評價指標，無法準確地對上市公司的經營風險進行評估。
3 上市公司的財務分析體系改進優化措施
第一，在杜邦財務分析體系中引入可持續增長率。對于傳統的杜邦財務分析體系中缺少對企業發展能力的評價分析問題，在財務分析體系的改進完善中，可以引入可持續增長率。由于上市公司的可持續增長率是具有較強綜合性的預測以及計劃指標，因此在可持續增長率評價指標上大致主要是通過銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數、收益留存率等相應的財務指標作為基礎，合理的構建評價分析模型，對上市公司的整體盈利能力、資產管理效率、償債能力以及股利政策等進行評價，為企業的發展作出評估預判。
第二，在杜邦財務分析體系中引入現金流量指標?，F金流量是上市公司正常經營運轉的基本要素，在經營發展階段過程中，任何一個環節出現資金鏈的斷裂，都會造成上市公司出現嚴重的財務危機，所以在財務分析過程中必須引入現金流量分析指標。在財務分析體系中增加的現金流量指標應該主要集中在銷售現金比率、凈利潤與凈經營活動現金比、資產現金回收率等反映上市公司資金利用效率、獲得現金的能力方面的指標。通過在資產負債表、利潤表的基礎上，充分運用現金流量表中的相關信息，準確地評價現金流量變動造成的上市公司財務狀況變化，進而更加真實準確地反映上市公司的財務狀況。
第三，加強對杜邦財務分析體系的整體改進優化。在傳統的杜邦財務分析體系中，具體的分析模式是通過上市公司的銷售凈利率、權益乘數、總資產周轉率三者的乘積來對上市公司的權益凈利率進行反映。在通過引入可持續發展率指標以及現金流量指標以后，在整個財務評價分析體系中還需要增加兩項內容：可持續增長率（銷售凈利率與總資產周轉率、權益乘數、1-股利支付率乘積）、銷售現金比率（經營活動現金流量凈額/營業收入）、凈利潤與凈經營活動現金比（凈利潤/凈經營活動現金）、資產現金回收率（經營活動現金流量凈額/總資產）。同時，在上市公司的財務分析評價過程中，應該增強財務分析的針對性，重點分析影響上市公司的盈利能力、盈利質量的因素，綜合分析資產負債率是否合適，以及如何實現可持續增長等，為上市公司的經營管理決策提供最佳科學的意見。
第四，考慮引入非財務指標。僅僅依靠財務數據以及財務指標對上市公司的整體經營狀況進行評價分析并不全面，在對上市公司的財務分析體系中，還應當考慮引入各種非財務指標，更加全面綜合的考慮上市公司經營的各類影響因素。目前，在非財務指標的選擇上主要有以下幾類：企業形象的評估，主要包括了對企業的產品服務形象、經營形象、管理形象、員工形象等；企業的技術創新能力，主要包括了研發費用投入、專利數量、職工學歷結構、科研人員比例、創新能力等指標；顧客滿意度，主要通過顧客對產品或者是服務的實際評價來反映。通過增加這些非財務指標對上市公司現有的財務狀況及發展能力作出更加準確全面的判斷。
【關鍵詞】 創業板市場； 財務風險； 因子分析； 聚類分析
一、引言
中國證監會《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》中明確規定，“促進自主創新企業及其他成長型創業企業的發展”是創業板的主旨。創業板的設立為中小企業的發展提供了一個融資的良好平臺，但越來越多、越來越復雜的財務風險在企業的高速發展中被忽視，由此導致企業發展受到阻礙甚至無法持續經營。這就要求以高科技、高發展為特征的創業板企業在發展過程中對財務風險進行系統的研究，了解財務風險產生的源頭，建立財務風險防范體系，使企業健康、穩定、快速的發展。
二、國內外研究綜述
國際上關于財務風險預警系統的研究始于20世紀60年代。1966年，美國的威廉?比弗（William Beaver）運用精確的統計方法，提出了單變量分析法，運用個別財務指標來預測企業財務風險的大小。1968年，愛德華?奧特曼（Edward Altman）運用一組數據進行綜合分析，采用配對抽樣法，首次提出了企業財務風險預警的Z值模型，按照奧特曼的思路，許多學者通過實證研究建立了自己的模型，較具代表性的模型有1972年埃德米斯特（Edmister）建立的小企業財務危機預警分析模型和1977年英國的塔夫勒（Taffler）提出的財務風險預警模型。國內關于企業財務風險預警系統的研究熱潮正方興未艾，除借鑒國外的預警模型以外，一部分學者也做了擴展性的研究工作。例如，周首華、楊濟華、王平等（1996）建立了財務風險預警的F分數模式對企業財務風險預警起到了一定的作用，周敏、王新宇（2002）提出了基于系統模糊優選和神經網絡模型的企業財務風險預警系統，王曉鵬、何建敏、馬立成（2007）運用Cox模型對企業財務困境進行預警，何燭竹（2009）對上市公司財務預警模型應用進行了探究。但隨著時代的發展和經營環境的變化，原有的模型已不能完全滿足創業板上市公司財務風險和經營風險預警的需要，尤其在樣本選取、監控范圍的確定、預警指標的選擇、預警指標的預警值的設立、預警報告的形式等方面不能反映創業板上市企業的經營實際，缺乏可操作性，因此有必要對創業板上市企業的財務風險預警系統進行研究。
三、研究方法設計
（一）樣本選擇與數據來源
創業板自2009年10月設立以來，成為以高科技、高增長為特征的中小企業的重要融資平臺，也是其他中小企業發展的領頭羊，首批上市的28家企業經歷兩個完整會計年度發展，基本消除VC、PE和解禁套現等重大影響。本文以首批上市的28家創業板企業為樣本，根據2011年的財務數據，對各公司的財務風險進行評價分析。
本文所使用的創業板上市公司的年報數據來源于鳳凰財經及和訊網。而各公司具體的信息數據，則由筆者依據年報資料加工整理，并采用SPSS17.0軟件進行數據處理。
（二）指標體系構建
本文借鑒國內外學者的實證研究成果并結合創業板上市企業實際情況，經過篩選檢驗，確定了包括反映企業盈利能力、成長能力、營運能力、償債能力和現金流量5大類13個財務指標，構建創業板上市企業的財務風險評價指標體系。見表1。
由于各指標之間存在變化趨勢不一致的情況，在進行上市公司財務風險綜合評價時，必須將指標進行同趨勢化處理。一般將適度指標轉化為正向指標，所以也稱為指標的正向化。筆者認為，對適度指標正向化的方法應為：
■
其中，k是各樣本單位該項指標的平均值。這種線性變換不會改變指標值的分布規律，是比較好的變換方法。
（三）財務風險評價因子的提取
1.因子分析法基本原理及其應用
因子分析的基本思想是用少數幾個因子F1、F2、F3、...Fm去描述許多變量之間的關系。每一個主要因子代表經濟變量間相互依賴的一種經濟作用，通過主要因子可以幫助我們對經濟問題進行分析和解釋。因子分析法與其他財務綜合評價方法相比，具有以下優點：第一，權重的確定更為客觀。因子分析法的綜合因子權重根據方差貢獻率來確定，避免了人為調整權重的隨意性，保證了財務評價結果的客觀合理。第二，在財務績效評價中，僅根據單個指標進行評價并不能反映企業整體的財務狀況，而因子分析法能實現對大量的財務數據的有效加工和綜合分析，因此尤其適用于企業財務績效的綜合評價。
2.因子分析的條件檢驗
在對數據進行同向化處理后，運用SPSS17.0進行因子分析的條件檢驗，結果顯示KMO值為0.721，Bartlett值=534.382，P
3.因子的提取和命名
運用主成分分析法，采用方差極大化因子旋轉法（表4），取前4個因子，累計方差貢獻率可達82%（表3），4個因子包含13個指標的絕大部分信息。
由表4可以看出，F1主要依賴于銷售凈利率、營業利潤率、總資產報酬率，體現了包括股東權益在內的企業資產的獲利能力，可命名為資產盈利能力因子；F2主要由流動比率、速動比率、資產負債率、現金流動負債比率和現金流量與總資產的比率決定，反應償債能力和現金流量，命名為償債能力因子；F3在流動資產周轉率、總資產周轉率、固定資產周轉率上有較大載荷，反映了企業的運營效率，可命名為運營效率因子；F4主要由總資產增長率、主營業務收入增長率決定，反映了企業規模擴張和資本積累，可命名為成長能力因子。
4.因子得分
根據因子得分系數矩陣（表5），可以寫出每個因子得分計算公式：
F1=0.025x1+0.028X2+0.131X3+……-0.123X13
F2=0.306X1+0.323X2+0.226X3-……-0.111X13
F3=0.018X1-0.012X2+0.098X3+……+0.192X13
F4=0.017X1+0.024X2-0.270X3-……-0.608X13
（四）基于聚類分析的財務風險等級評價
聚類分析是將物理或者抽象對象的集合分成相似的對象類的過程。聚類分析的原則是同一類中的個體有較大的相似性，不同類中的個體差異較大。下面以因子分析中提取的4個因子為聚類變量，對28家公司進行K均值聚類分析，將28家公司分成4類，相應的風險等級劃分為：幾乎沒有財務風險，財務風險較小，財務風險較大，財務風險很大。聚類結果見表6。
創業板上市的中小企業雖然都具有高科技、高成長性的特征，但是在上市過程中，為了達到證監會相關要求，大多進行了非長期性的融資租賃，在企業上市完成后，如果經營業績不能達到預期，企業運作會遇到瓶頸，財務風險隨之加大。從上面分析結果中可以看出，首批上市的28家公司經歷了兩個會計年度的發展，大部分已經趨于平穩，財務風險基本得到控制。
1.幾乎沒有財務風險的吉峰農機，各指標的平衡發展，尤其是在營運能力和成長能力方面有良好的表現，應注意保持公司目前良好的財務管理狀況，但是需要注意的是，該公司使用超募資金推進區域擴張和業務擴張，力求保證公司在國家農機補貼增速趨緩的情況下，通過將行業存量變成公司增量的方式實現業務高速增長，這種增長方式造成了公司利潤的降低應引起管理層的重視。
2.財務風險較小的15家公司，大多資本來源途徑較廣，資本結構、投資規模、投資方向、投資回收期合理，經營效率和管理水平較高。公司對應收賬款和成本費用管理到位，有明確的成本費用控制重點環節和關鍵點，對重點成本、費用的事前預算、事中控制和事后的系統分析總結，挖掘成本潛力，提高經營效率，將公司的運營成本控制在最經濟、最合理水平，有效提升了公司的盈利能力。在以后的發展中應繼續優化現有的財務管理模式，并隨時關注財務指標的變化情況，做好財務預警。
3.作為創業板市值最大的公司，樂普（北京）醫療器械股份有限公司主要從事冠狀動脈和先心病等介入醫療器械的研發、生產和銷售，是國內高端醫療器械領域能夠與國外產品競爭并取得優勢的企業，目前擁有五家全資子公司。從數據分析來看，該企業2011年度財務風險較大，主要是成長因子上得分偏少，造成財務風險的升高。表7中和訊網對該公司2011年度的財務能力評級也證明了這一點。
企業應該根據財務報表的相關指標進行分析，找到影響財務風險的主要因素并采取相應對策，以避免財務風險狀況的進一步惡化，并通過建立財務預警機制實時監控財務風險。這樣，企業才能在稅收優惠等政策到期的情況下，更好地利用超募資金，在占領國內心內介入/植入廣闊市場空間的同時，積極進軍國際市場。
4.對于財務風險很大的11家公司，公司內部和外界投資者應加以特別重視。公司內部應在對國家和企業所處行業的外部環境分析的基礎上，重點分析企業的籌資結構、審查企業的投資方向和投資規模，優化企業的財務管理模式，強化財務管理人員的風險意識，以避免財務風險狀況的極度惡化，而外部投資者則應謹慎投資。
四、結論
本文根據創業板上市公司高科技和高成長的特點，設計了5個層面的13個指標構造的財務風險評價體系，以擁有兩個完整會計年度的創業板首批上市28家公司為研究對象，搜集2011年財務數據，通過相關分析篩選出13個指標做因子分析，提取了4個主因子，并且利用最大方差法旋轉成分矩陣，將因子命名，計算了各個因子得分系數，在此基礎上，運用聚類分析法對公司排名情況進行風險等級的劃分，并根據企業發展的實際情況，提出了相應的對策建議。這種聚類的方法與根據因子貢獻率得出綜合因子得分公式得到28家公司財務風險狀況的綜合排名的方法相比，更注重企業各方面的平衡發展，避免因少數幾個因素的極端變化影響企業財務風險的等級。
【參考文獻】
[1] Altman E，haldman R，Narayann P.Zetaanalysis-a new model to identity bankruptcy risk of corporations[J].Journal of banking and Finance，1977（3）：58-65.
[2] 周首華，楊濟華，王平.論財務危機的預警分析――F分數模式[J].會計研究，1996（8）：8-11.
[3] 周敏，王新宇.基于模糊優選和神經網絡的企業財務危機預警[J].管理科學學報，2002（3）：86-90.
[4] 王曉鵬，何建敏，馬立成.Cox模型在企業財務困境預警中的應用[J].價值工程，2007（11）：4-8.
[5] 何燭竹.上市公司財務預警模型應用研究[J].財會通訊，2009（4）：137-138.
論文關鍵詞：紡織行業，資本結構，財務質量
一、文獻綜述
金融危機爆發后，財務質量的研究逐漸的替代經營業績，開創了現財學新的研究領域。財務質量不僅關系到企業自身的績效，而且關系到資本市場的理性和有效運轉。財務質量是企業通過企業對財務資源的合理而有效的配置、整合和安排、有效的管理和經營運作，其所產生的財務效果能夠滿足現實或潛在的利益相關者對財務特性的要求的程度。
（一）、關于財務質量的研究
目前關于財務質量的研究主要是對上市公司財務質量的評價。王建華、楊素芹采用沃爾比重評分法對河南上市公司財務質量進行評價，提出河南省政府及各級主管部門重視并充分發揮證券市場的作用，增加河南上市公司數量，提高上市公司質量，優化上市公司資本結構，以此促進河南經濟的整體發展。朱雪珍在進行財務質量綜合評價中引入了因子分析法，并用SPSS軟件對蘇州市20家境內上市公司的財務質量進行了綜合評價，提供財務質量綜合評價的定量測試方法，以期為投資者、管理者進行投資決策、管理決策提供支持。古勁松、曉芳提出的公司財務質量評價體系運用了傳統的財務評價指標，從公司的盈利質量、資產質量、資本質量、現金質量和公司持續發展能力五個方面入手對公司財務質量進行了全面評價與分析。
（二）、關于資本結構的研究
資本結構方面的研究在國內起步較晚，理論研究始于上世紀八十年代末，實證研究始于上世紀九十年代末，并且無論從理論上還是從實證研究上均受到了國外研究的影響。在資本結構理論方面，主要是介紹西方資本結構理論的形成與演變并進行評價的綜述類文獻，或者介紹某個資本結構理論的專述性文獻。實證研究方面，大致分為以下幾個方向:一是資本結構的治理效應研究；二是資本結構的影響因素研究；三是資本結構的經濟效果研究。而在資本結構影響因素方面，主要是結合我國國情運用各種統計方法分析各種影響因素對我國上市公司資本結構的影響，也有總結國內資本結構影響因素實證研究成果的文獻。
綜上所述，目前關于資本結構與財務質量的相關性研究的文獻很少，作者選擇一個特別的角度對紡織行業上市公司資本結構對財務質量影響進行系統的研究。采用理論和實證相結合的方法，分析紡織行業上市公司資本結構對財務質量的影響，從而發現有效的改善紡織行業上市公司財務質量的途徑。
二、基于因子分析法的紡織行業上市公司財務質量評價
(一)、樣本選擇與數據來源
根據分析的需要，本文以深滬股市上市的紡織行業上市公司為分析對象，研究所用數據取自于巨潮資訊網、中國上市公司資訊網等網站，選擇各公司2009年末的數據。
(二)、構建財務質量評價指標體系
本文考慮到收集數據的可行性，定性財務指標數據很難收集且難以量化，且在很大程度上也反映在定量財務指標中，故本文只研究量化的財務指標。本文選取了總資產增長率、應收賬款與收入比、存貨與收入比、固定資產周轉率、總資產周轉率、營業利潤率、總資產凈利率、凈資產收益率、流動比率、現金比率、資產負債率、資產規模、每股收益和凈利收現率14個指標建立財務質量評價指標體系。
(三)、選擇因子分析法評價紡織行業上市公司財務質量
財務質量評價方法包括杜邦綜合分析法、沃爾沃綜合評分法以及模糊綜合評價法等方法，這些方法有自身的局限性和適用范圍。由于本文選取樣本較大，克服一些方法的主觀性，因此本文選取因子分析法來評價紡織行業上市公司財務質量。因子分析法不僅賦權客觀，而且相對簡單、運用方便。經過調查研究和統計，搜集到紡織行業48家上市公司2009年末14個財務分析指標數據，將數據導入統計分析軟件SPSS13.0中進行因子分析，最后得出因子綜合得分，如表1所示。
表1財務質量綜合得分
行業代碼
綜合得分
行業代碼
綜合得分
行業代碼
綜合得分
600645
-26.45
000813
9.62
600220
11.92
000779
6.04
000045
9.63
600273
12.26
000809
7.34
000803
9.63
600137
12.65
002015
7.66
002036
9.64
600630
12.74
002072
7.95
000810
9.65
600576
15.04
000971
8
002127
9.65
600626
15.69
000976
8.08
002087
9.84
002327
16.13
000018
8.5
600483
9.91
600156
16.52
600448
8.53
000158
9.94
002293
20.59
000712
9.07
600987
9.94
600232
32.83
600677
9.16
600370
10.05
600152
41.33
002070
9.19
000726
10.15
000036
75.83
600070
9.23
000955
10.2
600220
11.92
002193
9.39
002042
10.49
600273
12.26
002034
9.44
002083
10.59
600137
12.65
000982
9.6
002144
10.64
600630
12.74
三、資本結構與財務質量的實證分析
（一）、定義變量
為了深入探討資本結構對紡織行業上市公司財務質量的影響，本文從償債能力角度考慮資本結構，將資本結構分為短期償債能力和長期償債能力兩種情況。根據相關文獻資料，通常選擇資產負債率指標來度量長期償債能力，而用流動比率、速動比率和現金比率指標來度量短期償債能力?？刂谱兞渴琴Y產規模，總資產和主營業務收入可以從投入和產出兩個方面來衡量企業規模，從前人研究結果來看兩者差別不大，故選用總資產的自然對數來表示企業規模。變量定義如表2。
表2變量定義
變量代碼
變量名稱
計算方法
y
財務質量
財務質量為評價的綜合得分
x
流動比率
流動比率=流動資產/流動負債
x
速動比率
速動比率=速動資產/流動負債
x
現金比率
現金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債
x
資產負債率
資產負債率=總負債/總資產
x
資產規模
本年總資產（取自然對數）
（二）樣本總體的統計性描述
經過調查研究和統計，搜集到紡織行業48家上市公司2009年的包括財務質量綜合得分等在內的共6個財務分析指標數據，將數據導入統計分析軟件SPSS13.0中進行統計性描述，統計結果如表3所示。
表3統計性描述
最小值
最大值
平均值
標準差
y
-26.45
75.83
12.27
12.42
x
0.15
6.83
1.56
1.23
x
0.06
5.58
1.07
0.99
x
0.004
5.13
0.61
0.97
x
0.13
0.79
0.45
0.18
x
19.12
22.64
21.05
0.83
由表3可以看出:第一，紡織行業上市公司之間的財務質量差別幅度最大，其中最高的為75.83，最低的為-26.45，平均值為12.27，標準差高達12.42，是6個財務指標中標準差最大的一個；第二，差別幅度比較大的指標是流動比率，最高為6.83%，最低為0.15%，平均值為1.53%；第三，速動比率和現金比率以及資產規模標準差相對適中。第四，資產負債率的標準差最小，差別幅度不大，平均值0.45。此表可以得出如下結論：一方面，紡織行業上市公司財務質量差距很大，這可能與行業內的特點有關。紡織行業整體的財務質量平均值不高，充分說明了，紡織上市公司的整體財務質量不高；另一方面，48家上市公司的短期與長期償債能力不是很強。這些充分說明了研究紡織行業上市公司資本結構與財務質量之間存在的相關性的必要性，以此為依據找出兩者之間的規律，為做合理的資本結構決策并提高紡織行業上市公司的整體財務質量提出可行性的指導性意見和解決方案，為紡織行業的產業升級和結構調整做出貢獻。
（四）、資本結構與財務質量相關性分析
資本結構歷來都是財務管理界研究的主題與核心部分之一，因此，本文所做的回歸分析的原假設(H)是資本結構和財務質量之間不存在線性關系，備擇假設(H)是所選的資本結構與收益之間存在著顯著相關性。
多元回歸分析模型如下：
y=λ+λx+λx+λx+λx+λx+ε
y是收益質量系數；λ是常數項；x(i=1，2，3...)是第i個自變量；λ是第i個自變量的回歸系數；ε是隨機誤差項。
1、對所有自變量進行主成分分析
表4主成分的統計信息
成分
特征值
貢獻率
累計貢獻率
1
3.368
80.346
80.346
2
0.689
16.427
96.773
3
0.102
2.422
99.194
4
0.022
0.532
99.726
5
0.011
0.274
100.000
表5因子得分系數矩陣
變量
主因子
x
1.215
x
0.991
x
0.938
x
-0.125
x
-0.112
從表4可以看出第一個主成分的特征值在1以上，說明提取第一個主成分是比較合理的。表5所示為因子得分系數矩陣，通過該矩陣可以將主成分表示為各個變量的線性組合，本模型可以寫出主成分的表達式如下：
z=1.215stdx+0.991stdx+0.938stdx-0.125stdx-0.112stdx
這里z表示一個主成分，stdx(i=1，2，3，...，5)表示標準指標變量。由表2可以得出：
stdx=(x-1.56)/1.23；stdx=(x-1.07)/0.99；stdx=(x-0.61)/0.97
stdx=(x-0.45)/0.18；stdx=(x-21.05)/0.83
2、主成分回歸分析
本部分內容是將前面提取的資本結構主成分與被解釋變量財務質量進行主成分回歸分析，其回歸結果如下：
表6主成分回歸分析的參數估計及其假設檢驗結果
回歸系數
標準誤差
T檢驗
顯著性檢驗
λ
12.27
1.773
6.92
0.000
主成分因子
2.555
1.792
1.426
0.161
表6主成分回歸分析的參數估計及其假設檢驗，結果顯示常數項和主成分因子有統計學意義，概率分別為0.000、0.161，即主成分因子對因變量y有作用，其線性回歸方程為：
y=12.27+2.555z
根據前面的公式可以得到最后回歸方程為：
y=12.44+2.34x+2.56x+2.47x-1.77x+0.17x
3、結果分析
由回歸分析的最終結果(表6)可以看出，針對紡織行業上市公司來講：第一，財務質量與流動比率(x)、速動比率(x)、現金比率(x)、資產規模(x)成正比；與資產負債率(x)成反比。即當流動比率、速動比率、現金比率增加時，可以相應提高財務質量；相反，當其降低時，可以相應降低財務質量。當資產負債率減少時，可以相應提高財務質量，相反，當資產負債率增加時，可以相應降低財務質量。第二，在5個因變量指標中，財務質量隨其變動幅度較大的有，當速動比率(x)每變動一個單位時，財務質量得分就可以隨其正方向變動2.56，當現金比率(x)每變動一個單位時，資產負債率就可以隨其正方向變動2.47，這兩個指標對資產負債率指標的高低影響比較大，所以各上市公司的經營者提高財務質量著重考慮者兩個指標的大小。對財務質量影響比較大的指標還有流動比率(x)和資產負債率(x)，當流動比率每變動一個單位時，財務質量得分可以隨其正方向變動2.34，當資產負債率(x)每變動一個單位時，財務質量得分可以隨其反方向變動1.77。第三，常數項為12.44，說明當5個因變量指標全部為零時，財務質量得分只有12.44，說明資本結構與財務質量存在顯著的相關性。因此，可以得到如下結論：紡織行業上市公司財務質量與其資本結構之間存在著較強的線性關系。紡織行業上市公司的資本結構中短期償債能力與財務質量存在顯著的正相關，而長期償債能力與財務質量存在不太顯著的負相關。資產規模與財務質量存在不顯著的正相關。
四、提高財務質量優化資本結構建議
后金融危機時代，紡織行業面臨著產業結構升級和技術創新調整的局面，與此同時，資本的產業結構也要進行調整。公司要通過調整投資方向、投資比例，促使產業結構不斷向高級化、現代化轉變，通過多個產業的投資，避免單一事業經營的風險，實現資本的優化組合。隨著紡織行業成本上漲、人民幣升值等市場的變化，紡織行業上市公司資本的空間結構也要進行調整。公司應考慮不同地域的經濟資源條件、自然條件、經濟實力、投資環境、市場需求，根據公司的理財戰略，考慮本身的實力，將資本分布到一定的地區。紡織行業上市公司資本的時間結構也要進行調整。公司需要投資的項目很多，必須進行合理地籌劃，首先解決公司最需要的問題；另一方面，要銜接好各個項目的投資時間，避免資本的閑置或短缺。據調查數據顯示，我國紡織行業上市公司資產負債率的理論臨界值是54.92%，經過實證分析，紡織行業資產負債的平均值只有45%，我國大多數紡織行業上市公司資產負責率低于行業理論最優值，對于資產負債率低于臨界值的公司，應認真分析自身公司的特點，并結合行業資產負債率的理論臨界值，適當考慮債務融資，對于資產負債率過高的公司，應考慮適當的增加股權融資的比率，降低債務融資比率，避免債務違約和企業破產風險。紡織行業上市公司通過對紡織行業資本的產業結構、空間結構和時間結構的調整，進而增強紡織行業上市公司的短期償債能力和長期償債能力，已達到提高財務質量的效果。
參考文獻1 王建華，楊素芹.上市公司財務質量評價[J]. 財會通訊，2009(7):111-112.
2 朱雪珍，上市公司財務質量評價[J]. 財會通訊，2008(3):110-112.
關鍵詞：模糊聚類 旅游業上市公司 財務分析
中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2013）03-097-02
一、模糊聚類分析理論
所謂聚類是指將數據劃分到不同類的過程，同一類中的數據具有很高的相似性，不同類之間具有較大的差異性，聚類與分類不同，聚類所要求劃分的類事先是不確定的。
聚類分析是指將物理或抽象對象的集合分組成為由類似的對象組成的多個類的分析過程，其目標是在相似的基礎上收集數據來分類。聚類分析被廣泛應用到多個領域，主要有模式識別、圖像處理、數據挖掘以及市場研究等。傳統的聚類分析方法主要包括系統聚類法、動態聚類法、有序樣品聚類和模糊聚類等。
模糊聚類分析的實質是根據研究對象本身的屬性來構造模糊矩陣，根據樣本的相關數據指標來計算樣本的空間距離，從而對樣本進行合理分類，是一種多元統計分析方法。模糊聚類建立起了樣本對于類別的不確定性描述，因而更能客觀反映現實。
二、實證分析
（一）研究對象及指標的選取
本文從深、滬兩市A股中選取了18家旅游業上市公司2011年的部分財務指標進行分析，具體選取的指標包括能反映企業盈利能力（銷售毛利率、資產凈利率、凈資產收益率、每股收益）、償債能力（流動比率、速動比率、產權比率、資產負債率）、發展能力（凈利潤增長率、凈資產增長率、總資產增長率）及營運能力（存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率）的共15個財務比率指標，運用模糊聚類分析方法對18家旅游上市公司財務狀況進行綜合分析。
（二）數據標準化
將選取的18家旅游上市公司的15個指標數值，首先進行標準化。其次，利用函數AVERAGE和STDEV可求得每項指標的平均值及標準差。結果如表1：
設Xij為第i家公司的第j項指標，利用公式X'ij-=（Xij-Xj均值）/Xj標準差（i=1，2，…，18；j=1，2，…，15）可將樣本數據標準化。
（三）求取模糊相似矩陣R
利用公式dij=[■（Xki-Xkj）2]1/2針對標準化數據矩陣先求得距離矩陣D。利用公式rij=1-c■針對距離矩陣D求得模糊相似矩陣R，其中c為可使0≤rij≤1的常數。
（四）建立模糊等價矩陣t（R）
同時滿足自反性、對稱性、傳遞性的模糊關系是等價模糊關系，只有等價模糊關系才能進行模式聚類，而由上述步驟得到的模糊相似矩陣一般只具有反身性和對稱性，不具有傳遞性，因而需要求得同時滿足三種性質的模糊等價矩陣，本文中利用“傳遞閉包”來求得模糊等價矩陣，即使相似矩陣R不斷自乘，直到滿足R2K=RK為止，RK就為所求的模糊等價矩陣。
（五）聚類
針對上述模糊等價矩陣，設定閾值，根據模糊等價矩陣中的數值大于閾值的記為1，小于閾值的記為0的原理，當閾值設為0.65時18家上市公司分為5類，當閾值設為0.76時分為8類，選取閾值為0.76時較為合理。所得聚類結果如下：
從上表可知，其中華僑城、華天酒店、峨眉山、桂林旅游、云南旅游、三特索道、黃山旅游、中青旅、國旅聯合、大連圣亞和旅游聚類結果一致，歸為一類（整體盈利能力較弱，償債能力較弱，發展能力中等）；張家界為一類（盈利能力中等，償債能力較弱，發展能力中等）。西安旅游為一類（各項指標均偏低）；北京旅游為一類（盈利能力較弱，償債能力較強，發展能力最強）；麗江旅游為一類（盈利能力最強，償債能力較弱，發展能力較強）；世紀游輪為一類（盈利能力較強，償債能力最強，發展能力較強）。宋城股份為一類（盈利能力較強，償債能力較強，發展能力較弱）。首旅股份為一類（盈利能力中等，償債能力較弱，發展能力較弱）共8類。
三、結語
本文運用模糊聚類分析方法，針對18家旅游上市公司進行了綜合財務分析，通過Excel表格實現聚類分析過程，再通過分析比較選取了閾值0.76，將聚類結果分為8類，針對各類的財務指標進行分析比較，了解了各類公司在行業中的地位及自身的優勢與劣勢，可以為其財務決策提供理論依據。
[山西省軟科學資助項目（2012041071-02）]
參考文獻：
1.干方彬，王偉.在Excel中實現上市公司財務的模糊聚類分析[J].中國會計電算化，2003（12）
2.許霞.基于模糊數學的多目標決策問題模型及算法[J].航空計算技術，2005（6）
3.樓裕勝.模糊聚類分析方法與應用[J].統計與決策，2005（3）
4.翁鋼民.我國旅游業發展與經濟增長的相互關系研究[N].燕山大學學報，2012（1）
5.周運蘭.我國旅游上市公司財務狀況綜合評價研究[N].中南民族大學學報，2011（2）
6.劉曉勇，林健良.模糊聚類分析在金融機構財務分析中的應用[J].科學技術與工程，2007（1）
7.王花，黃曉霞.模糊聚類分析及算法比較[J].現代計算機，2010（6）
關鍵詞：上市公司；財務指標；問題分析
財務分析的最基本功能，是把財務表表上的數據轉換成語言文字，語言文字可以讓會計信息使用者做出更好的決策，有利于公司發展。財務指標在傳統業績評價中對業績的作用更為明顯。
一、財務分析及財務指標分析具體內容
（一）財務指標分析的定義和意義
財務指標分析指的是對上市公司在經營過程中發生的財務變化和從中產生的利益多少進行分析和評價的一些詳細分析指標。比如償債、運營、盈利和發展能力指標等這些指標都屬于財務指標。這些指標在上市公司財務指標分析中是必不可少的，有了這些指標可以從各方面具體評價上市公司的經營狀況，為公司的管理者和投資人提供了有效的幫助和依據。我們利用這些指標對上市公司的財務指標進行分析和研究。
（二）短期償債能力指標分析
償債能力是表示公司到期償還債務的能力強弱。償債能力分析的指標分為短期和長期。利用時間的差異反映公司的償債能力。其作用是能夠保障公司運作能力的強弱。有了這項指標可以幫助我們了解公司的實力。
短期償債能力分析是體現流動資產變現能力的重要，反映出公司的財務能力，所以它是表示一個公司能否及時用流動資產償還流動負債的必要條件。短期償債能力分析的方法是比率分析法。流動比率、速動比率和現金流量負債率都是能夠體現短期償債能力的。
（三）長期償債能力指標分析
長期償債能力表示公司的還債能力。它通過資產負債率、產權比率、帶息負債率、利息費用保障倍數這四項指標反映公司資金框架是否合理，發生的財務內容是否合理以及長時間公司運作獲利能力高低保障程度高低的重點標志。
資產負債率亦稱負債比率，它的大小體現了債權人在公司當中得到的各種利益并且得到維護的保證，是債權人在公司當中的有效保險。第二項指標產權比率，是指公司總負債與總所有者權益之比，是觀察公司財務狀況的重要方式，所以也叫做資本負債率。產權比率反映了所有者權益在維持公司經營的同時也確保債權人的權益受到侵害。對于過低的債權人權益保障，表明較強的長期償還債務的能力，該項指標越高，那么需要的債權人承擔的風險就會很低，因為這樣公司的債務和償還債務相持平的作用。
（四）運營能力指標分析
運營能力指標分析是表示公司在運作過程中資金利用轉換程度高低的指標，對公司運營能力的分析可以評估公司的效益以及資金的使用情況。其中評價指標為應收款項的周轉率，這個指標是反映公司應收賬款的轉換時間程度，它是公司在某個時間段內產品的凈收入額和應收賬款的余額的平均比值。除了應收賬款周轉率，還有一個指標就是存貨周轉率，存貨周轉率也稱存貨周轉次數，它能反映公司存貨的轉出速度和銷售多少的能力。它是主營業務產生的成本和平均存貨金額的比率。存貨的周轉速度不快，就說明公司在整個經營過程中的各方面請款都不是很好，償債能力和盈利能力受到的影響更大。通常情況下，存貨周轉率和企業的經營狀況成正比例關系。
（五）盈利能力指標分析
公司的盈利能力可以按照不同的方式來劃分，利用利潤率的基本要素來進行評估，以對公司的各種基本原則進行評價。對公司產品主要通過主營業務毛利率來展現的，該產品規定值越大，表示同一產品的銷售收入成本越小，銷售的利潤就大，所有者權益就會上升。主營業務的利潤率指的是公司的凈利潤收入，該產品的指標越大，表示公司的效益水平非常高。期初與期末總資產的平均數等于平均資產總額，固定資產率越大，則公司效率就越好，營業額就越高。
（六）發展能力指標分析
發展能力是公司生存的基礎。銷售增長率是本年銷售增加了多少和上年銷售收入的比值。公司的銷售收入， 是指公司主要經營的業務獲得的收入。銷售增長率是公司發展和成長的有效標志，表示與上年同期相比，公司銷售的增加或減少情況，銷售的越多，銷售增長率就越高。資本積累率是指公司當年的所有者權益增加的多少和年初時的資產和負債之和的比率，它能評估公司以后發展的能力和方向，便于管理者做出相應的計劃和決策，也可以說明公司資產收益能力的高低。
二、現行財務指標在上市公司所存在的缺點和不足的研究
（一）財務指標定義的問題
流動比率、速動比率還有資產負債率共同作用實現企業的償債能力。但是這幾項指標都需要建立在公司清算原則基礎，公司的融資方面的能力和公司的償還到期債務能力可以集中表現出公司的各項存在價值多少，或者說這些指標數據都可以看出公司的償債能力。速動比率在計算時，應收賬款的償債能力就必須比存貨的償債能力高，但是這樣的計算方法顯然不妥當，任何的處理方法都不會有這樣的方式存在。
（二）財務指標的定義缺乏統一性
許多財務指標本身并不能表現出任何問題，必須具有可比性才可以。比如，凈資產收益率和主營業務收入，但從這些指標數據中是無法看到公司出現的問題，只有把他們和往年數據和相同公司進行對比，總結得出的結果才能反映公司當前的運營狀況和運營能力。所以按照可比性原則，必須統一財務指標。公司的利潤主要是主營業務利潤，營業利潤，利潤總額和凈利潤組成的，無法把主營業務利潤放在業務收入里面。在最終使用中沒有一個統一的界限設置，這使得公司主營業務利潤率缺乏統一性。
（三）絕對指標和相對指標沒有運用好
絕對指標和相對指標各有差異，但是在實際操作中，公司會把絕對指標和相對指標分開計算，忽略絕對指標，更多關注于相對指標。在實際當中，絕對指標不能忽視，因為主營業務收入凈額、凈資產、凈利潤都屬于絕對指標，這些指標如果缺少，整個財務分析就會有所偏差。營業務收入凈額、凈資產、凈利潤等這幾項指標是很重要的。它可以是公司運作的主要收入來源，反映公司資產多少，運營能強弱，同時還可以反映公司的盈利能力，所有者權益大小。這些都與公司財務狀況分析是密不可分的，所以把絕對指標相結合，能更好的反映公司財務狀況。財務指標所反映的財務報表只是一個數字，投資人和債權人只看到表面現象，不能看到實際更深入的情況。公司數字背后的內容不可能知道細節，這必然是錯誤決定，財務指標的的結構模式反映公司的各種資產結構的控制模式具有重要的影響作用。
（四）財務指標容易被人為操控
權責發生制是目前公司規范會計制度要求采取的基本原則，因為有了這項原則公司會計內部操作人員更加放心大膽的控制公司發生的業務操作程序，因為操作流程本身就出現問題，有可能操作人員互相溝通從中獲取利益，沒有公正的監督人，所以計算的數據不真實，得出的財務各項指標被完全控制，無法體現其真實性，出現上的漏洞。在我國上市公司出現這種嚴重的現象，擾亂了經濟市場，影響各個大小企業合作和信任。虛報財務數據，影響上市公司在經濟活動中的運作，缺乏關聯產業的信任度。
三、對上市公司財務指標分析的改善建議
（一）完善財務指標的設置
為公司增加幾項財務指標，完善財務指標的設置。比如營業支出在資產總額中所占的比重，把重點放在營業外支出的損耗情況，完善該項指標，節省意外開支，節約成本。合理使用財務分析指標，不同公司有不同的評價方式和對象，根據不同群體的利益選擇建立財務指標的計算程序。利用好各項分析的方法。杜邦分析法是利用各種財務比率的內在關系對公司財務狀況進行綜合分析的方法。鑒于需求不同的財務信息需求，具體應選擇運用償債能力、運營能力、盈利能力和發展能力等各項指標分析內容作出判斷。不能盲目選擇不能體現公司特點的指標作為財務分析指標。只有利用好合適的指標，才能更加明顯的體現公司狀況，為公司各種運營問題作出合理解決方案。
（二）對財務指標的定義統一規劃、重視指標
對財務指標的低應進行統一規劃，只要解決計算的方法一致，對比分析才會發揮作用，更利于債權人，投資者和所有者權益受益人的分析。只利用其中某一分析方法，不能揭示一個指標對其他指標的影響，難以全面評價公司財務狀況和經營成果。
著重分析分析上市公司每股收益、每股凈資產、凈資產收益率這些財務指標。并用多種方法驗證了其有效性。這有利于公司管理層更清晰地看到股權資本收益的影響指標因素，同時更加清晰看到銷售利潤與總資產周轉、負債之間的有效關系，從而為公司的資產管理效率和投資回報率的最大化提供一個清晰視角。為公司更好的運營做出更加有力的方法。
（三）加強會計人員的監督及管理
會計在經濟活動中起著監督的作用，單位的經濟效益在此作用下不斷提高。會計人員的綜合素質和職業道德可以使會計監督更好地發揮作用，提高會計人員的整體素質，知識結構和學歷結構，增強會計人員的監督意識、法制觀念以及職業風險的意識，顯得尤為重要。同時，對于違反職業道德的行為，做出相應的懲罰，來提高警示會計人員工作需要嚴謹。
四、結論
上市公司財務指標分析在財務分析中發揮著重要的決策。財務分析的內容可以包括為：判斷過去經營的是否符合公司要求的計劃，改進延伸現在的財務發展狀況，推測判斷未來的公司發展方向和投資方式。在財務工作實踐中，對公司的各項經營成果的狀況和財務報表得分析，對公司的各項能力進行了判斷。而財務指標作為評價與判斷標準的選擇和應用十分重要。
參考文獻：
[1]喻平，張應華.上市公司財務指標與股價波動關聯性研究[J].財會通訊，2011（22）.
[2]楊振宇.創業板上市公司財務指標的統計分析[J].科技創業月刊，2010（11）.
[3]李建軍.上市公司股票價格與財務指標相關性分析[J].華中農業大學學報（社會科學版），2014（05）.
關鍵詞：財務管理；公司戰略；戰略型財務管理
財務管理目標要服務于公司戰略目標，公司的戰略目標不止一個，而是若干個目標的合理組合。公司的可持續成長是財務管理追求的基本目標。成長是公司存在和發展追求的基礎和動力，追求成長是財務管理者精神本質的體現。盈利和成長能力是財務能力體系中的核心能力。公司財務能力包括盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力與社會貢獻能力等多個方面。可持續盈利成長能力最大化是財務戰略管理目標的現實選擇。公司可持續發展應該是公司盈利的可持續發展。
一、財務管理與公司戰略融合的重要性
財務管理與公司戰略緊密相連，財務管理為公司戰略提供理論基礎，使公司的戰略更加理論化。公司戰略在財務管理理論的基礎上結合自身實際情況，制定適合公司的財務管理戰略，實現公司的經營目標。
戰略管理實施的效果最終由財務指標來體現。公司的戰略關系到公司的興衰與發展，衡量一項戰略方案優劣的最終標準是方案實施取得的效果，而能夠最直觀體現戰略實施效果的便是貫穿于整個戰略實施過程中的財務指標。公司戰略管理的實施過程，實際就是對戰略規劃進行量化的過程，就是實現公司目標的實踐過程，而最終反映戰略管理實施效果優劣的是實施過程中不斷體現出來的財務數據指標。在公司的目標利益上，公司戰略管理和財務管理是一致的，都是為了實現公司價值最大化，因此盡管財務管理在戰略管理中處于從屬和服務的地位，也同樣屬于實現公司目標利益的重要手段。公司戰略思想形成的不科學、沒有經過充分的論證必然導致公司戰略失誤致使公司的資金鏈斷裂等等，加快資金流動保證公司的現金流暢通最終的結果一定體現在財務環節。三鹿的消失、三九的銷聲匿跡、雙匯的風波、安然公司的破產、三株的倒閉、伊利事件的出現等等，無論質量問題、誠信問題、戰略問題最終導致公司的現金流斷裂，無不在警示我們！
在這個思路的指導下。如何保證財務服務于公司的經營管理是財務部門以后的工作重點和方向，加強財務內部管理，轉變財務管理觀念，切實有效的服務于公司經營管理是財務管理工作的基本思路。
二、戰略型財務管理概述
知識經濟的到來，使戰略管理成為現代公司管理的中心。而財務管理是公司戰略管理的核心戰略，在公司戰略管理中具有舉足輕重的地位。這就要求公司的財務管理必須具有戰略管理思想，支持和服從于公司戰略管理的要求，從而引入戰略型財務管理的概念。
戰略財務管理的基本特征包括：
（一）全局性
公司由于面臨環境復雜多變，從而涉及的范圍更加廣泛，戰略財務管理既重視有形資產的管理，更重視無形資產的管理；既重視非人力資產的管理，更重視人力資產的管理，而且同時注重現有的活動和將來可能的活動，并且可以提供諸如質量、市場需求量、市場占有率等極為重要的非財務信息。
（二）外向性
戰略財務管理把公司與外部環境融為一體，觀察分析外部環境變化及對公司財務管理活動可能帶來的機會與威脅，增強了公司對外部環境的應變性，從而大大提高了公司市場競爭能力。
（三）長期性
戰略財務管理以戰略管理為導向，要求財務決策者樹立戰略意識，從戰略角度來考慮公司的理財活動，制定財務管理發展的長遠目標，充分發揮財務管理的資源配置和預警功能，以增強公司在復雜環境中的應變能力，不斷提高公司的持續競爭能力。
三、戰略型財務管理的實施要點
（一）緊緊圍繞公司戰略實施財務管理，體現全局性
財務管理首先要緊緊圍繞公司的戰略思想，財務管理前移緊密與公司的經營管理結合，服務于公司的經營管理，進行合理的財務預算、財務管控、財務分析。通過財務預算把公司的戰略經營思路數據化。通過財務管控把公司經營過程中與公司戰略經營、財務預算相左的問題及時解決消化。由事后監督轉變為事前預算、分析，過程監督、發現問題及時上報、解決，首先避免損失出現，轉變事后監督為事后總結，提升財務管理的水平是服務于公司經營管理的關鍵所在。形成財務分析報告，通過財務分析及時發現問題，找出矛盾點，進一步放大問題、舉一反三，制定措施、有效考核、落實獎懲，有效的進行財務風險控制，在進行有效財務監控的同時也為公司決策層及時了解財務狀況和做出正確決策提供科學依據。
（二）重視內外部環境的分析，制定適當的財務戰略
戰略型財務管理要求公司充分考慮外部環境，結合內部環境進行分析，因此制定一個適當的公司財務戰略，要注重對公司內外部環境的分析。內部環境分析包括：資本結構分析、營運資金狀況分析、市場份額分析、生產技術能力分析等，為公司財務戰略的制定和實施提供準確的信息；外部環境分析包括對宏觀經濟環境分析、行業分析、競爭對手分析等。公司面對的環境復雜多變，同時發展的機遇和挑戰也蘊藏在此環境之中，要全面評價公司內部的優勢和劣勢以及外部的機遇和風險，只有對公司內外部環境進行綜合分析才能有效控制系統風險和非系統風險。
（三）建立財務戰略聯盟，加強財務戰略聯盟的管理
隨著公司競爭日趨激烈以及信息的網絡化、科學技術的綜合化和全球經濟的一體化，為了在激烈的市場競爭中取得先機，以及克服市場不確定性的需要，增強公司自身的核心競爭力就顯得尤為必要，這就要求公司適當選擇自己的合作伙伴或同盟者，建立戰略聯盟。聯盟伙伴的選擇并不是一件輕而易舉的事，關鍵是聯盟雙方要能做到取長補短，真正實現優勢互補、協調發展。同時要認識到對財務戰略聯盟的管理要比建立財務戰略聯盟更加重要，一個良好的財務戰略聯盟需要各方共同的努力，建立一種和諧、融洽、平等的關系。
（四）改進成本管理的內容和方法
在知識經濟的今天，出現了信息及時反饋系統、作業流程電腦化、靈活制造、零倉儲管理、網絡經營等一系列新的生產和管理制度及新技術，產品壽命周期也縮短了，成本管理的重心從生產階段向設計開發階段的轉移，戰略型財務管理必須去研究和建立新的成本管理制度和方法與之相適應。
（五）建立預警分析制度
通過預警分析，可以了解公司競爭對手的目標和采取的戰略，知己知彼。同時分析公司內部潛在的危機，以提早采取防范措施，消除隱患，保證公司戰略目標的順利實現，以實現資產的最優化組合。
參考文獻：
[1]彭娟.戰略財務管理[M].上海：上海交通大學出版社，2008.
