時間：2023-08-08 17:10:57
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇互聯網金融市場風險分析，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
互聯網金融經過三個階段的發展，與傳統金融機構的服務方式和提供的金融產品都有著較大差異，具有自身特色，并且也在逐漸影響著傳統金融機構，倒逼金融業進行改革。
1.互聯網金融突破了地域和時間的限制
傳統金融機構需要顧客在特定時段到指定網點辦理相關業務，而互聯網技術則使金融服務超越了時間和空間的限制，只要有相應賬戶就可以隨時隨地登陸網絡系統進行自助服務，相應賬戶也只需通過上傳信息即可開設。這不僅使金融服務覆蓋的范圍可以擴大至偏遠地區，同時也節約了大量建設實體營業網點的成本。
2.互聯網金融的操作簡單快捷
傳統金融機構在業務辦理流程等方面手續較為繁瑣，顧客等待時間也較長。隨著現代生活節奏加快，用戶越來越關注業務辦理的簡便和快捷?；ヂ摼W金融在設計產品時就更為關注用戶體驗，致力于做出界面友好操作簡單的產品，完全沒有辦理過同類業務的用戶也可以在頁面指引下按步驟完成操作，從而吸引了越來越多的顧客。這促使傳統金融機構簡化業務流程，加快審批清算的過程，提高經營效率。
3.互聯網金融的產品更加多樣靈活
傳統金融機構提供的產品大多是標準化的，形式也較為單一，并不能滿足所有客戶的需求。隨著電子商務的普及，互聯網公司掌握了用戶大量的交易數據和消費習慣，而云存儲和大數據分析方法的應用使得這些信息可以被更有效地分析利用，細分用戶市場，從而提供更具個性化的金融服務和可以靈活調整的金融產品，更多更好地滿足消費者需求。
4.互聯網金融填補了傳統金融未滿足的客戶需求
例如，傳統金融機構幾乎沒有提供針對零散資金的產品，而互聯網金融企業敏銳地發現了這一空白，并推出了一系列產品為用戶閑散的小額資金提供理財業務；傳統的金融機構極少為個人提供小額短期貸款，而互聯網金融企業則針對這一需求搭建了融資平臺，使個體之間的資金借貸成為可能。5.互聯網金融產生了不同的信用評價體系。傳統金融機構的信貸大多依賴抵押或擔保等方式進行，并不是現代意義上的信用評價?；ヂ摼W金融企業則根據已掌握的用戶消費記錄和還款記錄等數據構建了一套真正基于用戶信用的評價體系，并用于區分客戶。
6.互聯網金融推動了利率市場化的進程
余額寶等小額理財產品的出現，聯通了貨幣市場基金利率、銀行同業存款利率和銀行活期存款利率，沖擊了資金市場上長期存在的利率雙軌制。傳統金融機構面對存款流失的現狀，也不得不加快推出同類活期理財產品并提高利率。這縮窄了銀行的存貸利差，迫使傳統金融機構逐步開啟存款利率市場化進程。7.互聯網金融提高了金融市場的效率。傳統金融機構壟斷現象較為嚴重，規模優勢明顯?；ヂ摼W金融企業的發展挑戰了傳統金融行業的利潤來源，促使傳統金融機構創新產品，參與競爭，提高了金融市場競爭度。互聯網金融企業非常注重客戶體驗，這促使傳統金融機構提升自身服務態度和水平?；ヂ摼W金融服務突破了時間和空間上的局限，加快了資金流動速度，引導資金合理流動，促進資本優化配置，提高資金融通效率。
二、互聯網金融系統風險分析
互聯網金融作為一種剛剛興起的金融形態，目前還處于高速發展的時期，相應的監管措施也并不完善，仍然面臨著較多風險。
1.資產和負債的期限錯配問題普遍，流動性風險較大
互聯網金融理財產品普遍允許投資者隨時贖回資金，但是其投資于貨幣市場或銀行同業市場的資產組合期限較長，并不能立刻變現，一旦發生大規模贖回，目前只能依靠互聯網金融企業使用自身的流動性資金墊付，存在資產負債期限不匹配問題。因此，互聯網金融企業與傳統金融機構相同，也具有內在不穩定性，面臨著較大的流動性風險，這就要求監管當局將其納入監管范圍并提供最后貸款人保護措施。
2.跨業經營普遍，易造成系統性風險
互聯網金融理財產品由于目前缺乏明確的監管，其業務范圍較為廣泛，很多互聯網企業事實上正在進行跨業經營，而不同業務之間又缺乏必要的防火墻，并不具備混業經營的條件，極易發生風險跨業傳播并進一步引發系統性風險。當前金融監管的方式還是分業監管，對越來越趨向于混業經營的互聯網金融企業監管有效性較低。
3.面臨的風險來源復雜，傳染性和波動性較高
互聯網金融是金融與互聯網技術結合的產物，其風險來源也是傳統金融領域的風險與互聯網技術風險的疊加。除了傳統金融業務固有的信用風險、流動性風險、市場風險、操作風險以外，還需要防范和監管互聯網領域的特有風險，主要包括：
（1）基礎技術風險?；ヂ摼W平臺的硬件和軟件核心技術主要由國外大型IT公司控制，我國互聯網金融公司并沒有完全掌握，建立在該平臺上的金融活動的技術安全面臨一定風險。
（2）黑客和病毒風險。黑客攻擊和計算機病毒一直是互聯網安全的重要威脅，而互聯網金融因為涉及資金交易，更容易受到黑客的攻擊。如果互聯網金融使用的信息傳輸技術手段落后、加密技術不完善，就極有可能被入侵，造成客戶信息和資金被盜。
（3）技術外包風險?；ヂ摼W企業通常會把一些技術問題外包給其它公司從而降低成本提高效率。但是外包服務的質量不一，如果在使用中遇到問題，也容易出現溝通和修復過程更為復雜、解決問題所需時間較長的情況。此外，技術外包容易造成部分信息泄漏，安全性較易受到影響。
4.互聯網金融風險的波及面較廣
互聯網金融目前開展的業務主要針對的是人群的“厚尾”部分，大多為低端客戶，其風險接受能力較弱，用戶數量較多。如果出現損失，波及范圍較為廣泛，對社會穩定的負面影響較大。
5.未知風險可能增加
互聯網金融是一種新興的金融模式，是將傳統行業和新興技術結合在一起的形勢。隨著它進入高速交錯發展的第三階段，傳統金融業態的邊界不斷被拓展，一些未知的、嶄新的金融風險也可能伴隨這一過程而出現。監管部門應該更加關注其發展過程，加強對其風險的研究和預判并即使加以防范。
三、基于存款保險制度角度的互聯網金融系統風險防范
互聯網金融的部分產品在一定程度上成為了銀行存款的替代品，同樣面臨擠兌風險，并且涉及到的用戶較多，行業波及面廣泛，容易引發系統性風險。這些風險特征與傳統商業銀行非常相像，同樣也需要引入存款保險制度來防范其風險。而存款保險制度的建立與引入也對防范互聯網金融風險有重要作用。
1.有利于建立公平的市場競爭機制，促進金融市場健康發展
當前大型傳統金融機構實際上享有國家信用為擔保的隱性存款保險，形成了壟斷優勢，也造成了服務水平較差，效率較低的后果。建立覆蓋互聯網金融的顯性存款保險制度，可以使金融市場的競爭程度更高，讓市場在資源配置中充分發揮作用。更為公平的競爭環境有助于整個金融行業重視自身風險狀況，促進金融市場健康發展。
2.有利于防范流動性和系統性風險，保持金融市場穩定
目前互聯網金融目前小額存款人較多，建立存款保險制度可以充分減少多數用戶的擠兌動機，減少其面臨的流動性風險，從而避免單一風險擴散為系統性風險，保持金融市場穩定。
3.有利于減少風險事件造成的損失，保護消費者權益
關鍵詞：互聯網供應鏈金融風險管理控制
一、互聯網供應鏈金融及其風險
(一)互聯網供應鏈金融模式概述
根據主導主體的不同可以將現階段互聯網供應鏈金融分為以電商企業為主導、以傳統銀行為主導以及銀行與電商企業合作的三大模式。電商企業、商業銀行、物流企業、中小企業以及個人用戶都是互聯網供應鏈金融的參與者。B2B、B2C、C2C是互聯網供應鏈金融模式主要的業務類型。其中B2B即企業對企業，指的是以互聯網金融機構向企業用戶提供的訂單融資金融業務；B2C即企業對個人，是專門針對個人用戶提供的應收賬款等融資業務；C2C即個人對個人，在該業務模式中互聯網金融機構只是作為個人間投融資的中介平臺。
(二)互聯網供應鏈金融風險分析
從金融機構的角度對互聯網供應鏈金融面臨的各類風險的分析如下：首先是信用風險，互聯網金融機構可以借助電商平臺對客戶的交易付款等信息進行收集和分析，降低信用風險的發生概率，但是僅僅依靠電子訂單以及互聯網上的身份信息可靠性較低，進而產生新的信用風險；此外操作風險也是常見的互聯網供應鏈金融風險類型，互聯網和金融復合型人才的缺乏使得金融業務操作過程中的風險增加，由于融資請求較之傳統的金融模式難度降低，在一定程度上增加了資金回收的監控復雜性；其次是安全風險，金融平臺的穩定性、金融產品以及申請流程的科學性以及軟件問題都是安全風險發生的因素；最后是環境風險，互聯網供應鏈金融下貸款抵押物的類型更多樣化，投資者與貸款者的數量以及資金規模都比較大，當抵押物的市場價值發生較大的波動時加之相關法律法規的不完善，市場風險和法律風險的發生幾率就會增大。
二、互聯網供應鏈金融風險的管理控制
(一)完善互聯網供應鏈金融平臺
金融平臺穩定性會對互聯網供應鏈金融業務的實施產生直接的影響，為了避免由于硬件或者軟件問題導致的風險必須要加快互聯網供應鏈金融平臺的建設和完善，提高金融平臺的硬件質量和配套軟件適應性。為了提高金融平臺的規范性，相關部門要對云平臺、物聯網以及互聯網供應鏈金融數據中心的建設進行規劃，互聯網供應鏈金融的參與主體要遵循相關法律法規的要求，在國家規劃的范圍內提高自身信息平臺建設質量。
(二)加強線上和線下業務的對接
電商企業和互聯網金融機構是互聯網供應鏈金融的核心，對貸款者征信評估的輸主要來自于線上交易平臺，相較于傳統的征信數據電子訂單造假的難度更低，為了確保數據的真實性和準確性規避風險，要加快線上線下業務的對接，將線下物流與線上信息流進行對比，全部核實無誤后方可放款，避免虛假訂單信息騙取貸款的情況。電商服務平臺、互聯網金融平臺以及交易監控體系的完善是線上線下業務對接的接觸，從業人員的個人能力和綜合素質在互聯網金融風險的控制中具有重要的影響，為了推動互聯網供應鏈金融的健康發展，要加快培養精通互聯網知識和金融知識的綜合性人才。
(三)加快建立互聯網金融激勵和信任機制
信息共享的程度對于互聯網供應鏈金融影響巨大，為了規避融資過程中的道德風險問題，要加快信用評估機制的建立，使金融機構可以獲取的全面準確的貸款人信息，深化信息共享，推動互聯網供應鏈金融的發展。在此過程中政府要扮演好自身的角色，根據互聯網供應鏈金融的特點和市場環境加快相關法律法規的完善，并推動建立起線上線下金融服務都適用的征信體系，通過企業和個人信用檔案的建立提高金融市場中信息公開和共享的程度，避免互聯網供應鏈金融模式中業務雙方信息不對稱導致的信用風險及道德風險。
三、結束語
目前我國正處于社會改革深化和經濟結構轉型升級的關鍵時期，互聯網供應鏈金融的出現和發展有利于中小企業融資問題的解決，也為傳統金融機構提供了新的發展模式，但是互聯網供應鏈金融正處于起步階段，因而也面臨諸多的風險。在此背景下要通過技術手段的創新、相關法規和征信體系的完善來對互聯網供應鏈金融風險進行管理和控制，推動互聯網供應鏈金融風險的可持續發展。
關鍵詞:影子銀行;金融風險
在2010年到2011年之間,央行為了調控通脹,不斷調高商業銀行存款準備金率,隨著商業銀行的信貸有所收緊,地方的影子銀行開始不斷活躍,受到許多中小企業的青睞。以往中國影子銀行只是一個小小的角色,當市場信貸需求不足時,部分企業才會被迫地去選擇他們。但是,最近幾年中國社會融資規模不斷擴大,2014年的社會總融資規模是2003年的8倍,其中,2005年影子銀行融資規模比例僅為9.1%,但是到2014年影子銀行融資規模比例達到30%以上。因此,中國影子銀行體系已成為我國金融市場的重要組成部分。
一、影子銀行的界定
影子銀行是一種信用中介,它復制了商業銀行的部分職能,為金融市場提供信用轉換、期限轉換和流動性轉換,連接了借款人、貸款人的各自需求。當今,中國影子銀行主要有兩大部分組成。第一部分是商業銀行銷售的理財產品,以及各類非金融機構銷售的信貸類產品,如信托公司銷售的各類信托產品;第二部分是民間借貸金融體系。在其中,規模最大的、涉及面最廣的影子銀行產品是商業銀行銷售的理財產品。雖然影子銀行與傳統商業銀行有較大的關聯性,但是其監管體系與業務模式跟傳統商業銀行有所區別,其中存在一定的系統與風險隱患。如果各部門忽視這些風險隱患,就會影響整個金融體系的穩定與安全。
二、影子銀行體系金融風險分析
影子銀行雖然能彌補商業銀行的信貸配給問題,還豐富了金融體系的多元化發展,但是其發展模式上存在一定的金融風險。在2011年以來,在許多新聞報道中出現關于民間借貸危機事件,如浙江溫州、內蒙古鄂厄多斯與山西柳州民間借貸斷鏈事件,這些事件已不斷體現出影子銀行體系的金融風險問題。以下本文從四個方面重點分析影子銀行體系金融風險。
(一)期限風險
影子銀行為了實現信用的無限擴張,將短期的資金用于長期的資產投資中,這樣造成資金的籌集與運作期限錯配。由于影子銀行不完全在銀行監管體系之內,也沒有得到政府的信用擔保。這樣,假如影子銀行在資金籌集與運營時出現負面消息,企業失去信譽,就會面臨擠兌現象,同時資金時限不匹配,導致資金無法及時變現,使得資金流動性不足,從而承擔巨大的市場風險與流動性風險。在2011年出現的河南鄭州圣沃擔保公司擠兌事件,企業未能按時兌付本息、資金鏈告急的,最后導致資金鏈斷裂,這是由于資金籌集與運作期限錯配的風險所造成的。
(二)關聯風險
影子銀行涉及的行業有很多,比如銀行、保險、證券、信托等等,金融行業之間的關聯密切,因此其所帶來的風險傳染性也加強。同時,影子銀行的業務范圍不僅僅局限于國內發展,還不斷延伸到國外,實行跨境多元化發展,因此風險的擴散會影響到全球的金融體系,如果情況嚴重,會導致金融危機。在我國,有40%的影子銀行與房地產行業相關聯,由于影子銀行的金融創新形式與高杠桿操作,會使得房地產市場的泡沫現象加劇。
(三)隱蔽風險
影子銀行利用金融創新模式,構建出許多復雜的金融投資工具,并通過多次的加工,形成各式各樣的理財產品與信托產品,比如當今市場上出現頻率最多的銀行與保險公司的投資理財產品。這些理財產品從表面上看低風險高收益,但實際上隨著信用鏈的不斷延伸,在高杠桿的操作下,其隱蔽風險會不斷增加。同時,影子銀行為了促進其業務的發展,刻意減少產品信息的披露,造成信息不對稱,進一步加大隱蔽風險,使得投資者無法合理地評估基礎資產的可靠性。由于影子銀行不完全受銀行監管系統監管,會容易發生法律關系不清晰的問題,導致金融市場的混亂。
(四)網絡風險
最近幾年,中國金融市場上出現許多互聯網金融產品,比如理財通、余額寶、招財寶、眾籌、P2P信貸等等。這些互聯網金融產品已納入為影子銀行范圍,通過影子銀行的不斷信用擴張形式,提高各方的收益。但是,目前這些網絡形式的影子銀行存在較多問題,比如P2P網絡貸款,有些不良的網貸平臺往往打著低門檻高收益的旗號,吸引許多投資者,這些投資者大多是普通老百姓,他們缺乏金融知識,同時該信貸平臺的資金運作存在極高的風險,又缺少相關法律的監管,容易導致借貸斷鏈,形成網絡投資風險。在2015年,廣州最大P2P盛融在線陷兌付危機,盛融在線出現提現困難,多達4.3億元資金無法籌集,最終導致盛融在線無奈“歇業”。
三、影子銀行體系金融風險的防范建議
為了讓中國影子銀行更好地起到促進中國金融體系發展的作用,針對其體系所存在的金融風險,本文提出以下的建議措施。
(一)關注期限錯配與流動風險
相關金融監管部門要了解清楚影子銀行業務與產品的屬性,擴大監管范圍與加強監管力度,特別要關注影子銀行產品的期限錯配風險、流動性風險等。在許多擠兌事件中,往往會跟企業的聲譽有關,當企業的聲譽出問題,市場產生恐慌,大量投資者兌現,最后產生資金鏈斷裂。因此,監管部門要對經營影子銀行業務企業的聲譽與信用進行全面評估,并制定相應的危機應對機制。
(二)加強監管部門的協調
影子銀行的關聯風險涉及諸多跨領域的交叉,這需要加強各相關監管部門的相互協調與配合。對于重點風險的行業與產業,比如房地產行業、地方融資平臺、過剩產業等,各監管部門要密切關注該領域的融資狀況,制定統一的統計標準,并及時評估其風險水平。各監管部門必須保持一致的監管力度,避免出現由于監管程度不一樣所出現的套利風險,這樣只會突顯影子銀行復雜業務的隱蔽風險,同時也提高了經濟融資成本,阻礙金融體系的發展。
(三)制定相關法律體系
對于影子銀行業務與產品的復雜性所產生的隱蔽風險,往往是當前法律規范界定模糊或者缺失、口徑不統一所導致的風險累積。因此,相關的監管部門必須明確影子銀行的界定與金融屬性,建立統一的法律體系。同時,監管部門必須建立影子銀行資產管理與業務范圍的監管原則,對其各類資產與業務進行嚴格監管,包括制定出公開與非公開的法律制度,嚴格界定不同的監管要求與信息披露要求。
(四)加強網絡監管與信息披露
針對當前影子銀行互聯網金融產品所產生的風險,這需要加強互聯網的監管力度。監管部門可實行許可證制度,結合互聯網金融獨有的模式與屬性,借鑒傳統金融市場模式建立相應的互聯網金融準入原則。監管部門應當分別從機構準入、業務準入、平臺準入和資格準入等方面加強監管。同時,加快征信體系建設,促進互聯網金融的透明性,加強互聯網金融行業信息的披露,讓資金供給雙方全面了解風險與行業經營現狀,合理的評估相關行業的信用狀況,使交易各方參與者都能夠有效評估風險。
參考文獻:
[1]巴曙松.加強對引資銀行系統的監管[J].中國金融,2009(14):24.
[2]張曉撲.影子銀行的風險與監管[J].中國金融,2011(3):41.
[3]王剛,徐浩然.影子銀行體系:發展沿革、風險表現及國際監管動態[J].華北金融,2011(10):9-12.
[4]唐紅娟.影子銀行體系:功能、脆弱性與監管改革[M].北京:知識產權出版社,2012:124.
[5]謝鑒,黃儒靖.中國影子銀行體系及其風險監管問題探討[J].時代金融,2013(4):129.
關鍵詞：余利寶；互聯網金融產品；風險防范
一、余利寶產生的背景分析
淘寶和天貓的整個的交易過程包括：買家拍下貨物買家付款給支付寶支付寶通知賣家發貨買家驗收貨物買家通知支付寶打款給賣家賣家收到貨款，基本上會持續7～10天。在這個過程中，買家所付的貨款都會先暫時存放到支付寶的銀行賬戶上，形成支付寶的沉淀資金。
另外，支付寶賬戶中積累的大量沉淀資金，帶來可觀的利息收入的同時也增加了很大的監管成本和資金運營管理壓力。根據央行的《非金融金鉤支付服務管理辦法》規定，支付機構實繳的注冊資本金與風險準備金日均余額的比例，不得低于客戶備付金的10%。即支付寶需隨規模擴大增加注冊資本金。支付寶60%的股份用于引入戰略投資者，40%的股份是管理股和員工股，而管理層和員工拿不出幾十億的資金來增資，如果擴大引資的會弱化阿里巴巴對支付寶的控制。因此支付寶推出了余利寶，雖喪失了備付金利息收入，但減少了支付寶的增資壓力，增加了用戶的黏性，保證了對支付寶的控制權。同時，為了追逐利潤，商業銀行利用大量的低息存款來借新還舊，央行在有所察覺的情況下，采取一系列措施來減少貨幣的流通量，收緊銀根。結果銀行間隔夜利率暴漲，以上海為例，截至2013年6月20日銀行間隔夜拆放利率為13.44%，7天質押式回購利率最高成交于28%，隔夜拆借利率最高達到30%。整個金融市場出現短暫的資金斷流現象，銀行間出現市場流動性危機，紛紛發揮“攬儲”絕招，銀行間同業市場利率一升再升。而正是在銀行正鬧“錢荒”的大背景下，余利寶誕生了。當時銀行活期存款基準利率為0.35%，而余利寶的萬份收益為1.4768元，七日年化收益率4.3380%，以遠高出活期存款的收益率，迅速贏得了眾多用戶。
二、余利寶的發展分析
對余利寶的發展進行分析，使我們更好地看清余利寶的過去和現在，發現余利寶在發展過程中存在哪些不足，并有助于我們對余利寶的不足之處做出改進。余利寶的問世，首次將金融與互聯網真正結合，給傳統金融注入了互聯網的思維與技術，顛覆了原有的傳統金融競爭格局。通過一系列的制度安排，余利寶最終實現支付寶公司、基金公司與支付寶客戶的三方共贏，對于滿足投資者特別是中小投資者的低風險理財需求、多渠道增加居民財產性收入及發展普惠金融等均具有積極意義，產生了較大的社會效益，進行了一次受眾龐大的理知識啟蒙教育。但是通過對它的發展歷程和現狀分析發現，余利寶的收益波動較大并有下降的趨勢，雖然余利寶的用戶數快速增長，導致余利寶的規模日益上升，但余利寶的規模的增速卻逐漸放緩、用戶平均存入額也有所降低。加上之前過度宣傳余利寶的收益、用戶的資金安全問題以及相似的互聯網金融產品層出不窮導致競爭越來越激烈，這些問題都急需解決。
然而之所以會出現這種現狀，有余利寶本身固有的原因，也有支付寶和基金管理方的不足，余利寶在發展過程中，政策及監管風險、安全性風險、流動性風險及收益不確定性風險較為突出。本文主要對余利寶的風險進行研究和分析，并從政府監管、互聯網金融行業自律及投資人自身風險意識等多個角度提出相應的風險防范措施，以期待余利寶更好地發展，為我國的普惠金融做出更大的貢獻。
三、余利寶存在的風險分析
余利寶雖然帶來了基金經營模式的改變，但相對于傳統的金融業來說，風險更大。準確有效地識別風險，進而防范風險，有助于余利寶的持續平穩發展。余利寶，可以說是傳統基金銷售業務的延伸，除了具有傳統貨幣基金的貨幣市場風險以外，還具有以下幾項特有的風險。
但是余利寶身份的模糊、業務范圍不明確，必將增加政策風險。證監會提出，余利寶需要嚴格遵守相關程序，如果余利寶出現經營問題，就會被依法處理。目前支付寶只支持一支基金產品，這樣余利寶就是天弘基金的業務，支付寶公司從事的是基金支付的業務，是可以不違規的。隨著余利寶的業務范圍進一步擴大，可能會涉及到更多其他基金公司的基金產品，則會出現誰來管理余利寶業務的沖突。如果由支付寶管理，則必須要求其具有基金業務銷售的資格，與現在僅具有的第三方支付資格完全不同，身份模糊似乎限制了余利寶的發展。如果沒有相應的法律政策對其進行指導，那么在新興的互聯網金融時代，就可能會涉及到更多互聯網金融產品肆意的不規范操作，不利于互聯網金融的發展。
四、建立余利寶風險防控機制
天弘基金公司可以通過建立余利寶風險防控機制，主要包括建立余利寶風險準備金提取制度、加強風險預警系統的完善、學習借鑒國外先進的風險考量手段，提高對風險進行量化的能力、時刻關注市場需求變化，不斷改進余利寶的運行體系，降低余利寶的流動性風險。
對余利寶而言，防范由技術缺乏引起的安全風險的關鍵在于從支付寶公司、天弘基金公司、監管機構以及用戶操作四個方面著手，具體措施如下。
支付寶公司，作為余利寶基金背后強大的支付平臺，應不斷更新出高效、準確的支付工具，使余利寶的經營與管理更具有時效性。利用技術變革的優勢，加快大數據的產業研究和應用，以及選擇與穩定可靠的電信運營商進行合作，降低余利寶的依靠互聯網進行交易的風險。另外，技術不足更深層次的原因是專業人才的匱乏，公司應重視專業人才的培養，獨立開發以及保護自己的信息安全系統，降低余利寶的技術安全風險。
天弘基金公司可以通過建立大型共享型互聯網金融數據庫，建立針對第三方支付平臺的風險評價和預警制度，加大對風險的防控力度，有效防范余利寶的支付風險，提高客戶資金的安全性。加強客戶信息保密，維護消費者信息安全。另外，天弘基金公司應不斷發展、完善組織架構，吸收更多的專業人才，完善自身的人才培養機制，加強自身的技術核心競爭優勢。
監管機構可成立專門的互聯網金融監管信息技術風險實驗室，一是通過跟蹤新技術的發展，從風險管理和防控的角度對余利寶做出及時的判斷，為監管決策提供意見；二是模擬監管環境，研發并提供與創新發展相適應的技術監管手段減少信息不對稱；三是可以將新技術和新應用的研究分析成果，轉化為對監管人員的培訓，提升監管水平。其次，我國監管機構信息化建設要按照實現網絡基礎設施共建、信息資源共享的目標，統一規劃、統一規范、統一設計和統一實施，架構監管信息化建設的公共網絡平臺，實現網絡系統跟蹤鏈接，逐步實現余利寶等業務的上線、交易過程、對象、信息通過電子方式傳送給監管機構，同時保障客戶利益受損害時，能夠在線回放、取證、獲得賠償等現實問題，維護自己的合法權益。
對用戶而言，相關機構要加強宣傳如何正確使用余利寶如何防范網絡詐騙，分析講解相關用戶被盜的案例，引導用戶正確操作相關網頁，正確使用余利寶。其次，用戶自身也應不斷了解、學習相關知識，提升自身風險防范意識。
除上述防范措施建議外，天弘基金公司和支付寶公司應該及時更新軟件系統，提升軟硬件系統功能，開發一套自有的、{新的信息技術系統，通過取物理安全策略、訪問控制策略、構筑防火墻、安全接口、數字簽名等高新網絡技術，建立網絡安全防護體系。天弘基金公司和支付寶公司還應該定期或不定期地進行災難備份，以免不可抗力等非正常原因發生時造成互聯網金融系統的癱瘓。分析和預測的科學性，降低由于國際宏觀經濟形勢、政策的變化帶來的系統風險。
⒖嘉南祝
[1]黃勃，劉俊岐.利率市場化能解決小微企業融資難問題嗎――基于行為金融學視角的分析[J].經濟理論與經濟管理，2017（01）.
[2]蘇永樂.反洗錢視角下涉眾型經濟犯罪案例特征與風險防范――以“e租寶”非法集資案為例[J].金融經濟，2016（24）.
[3]徐暢，王紫嫣，李思佳，孫莉雯.關于小微企業融資難問題解決方法的研究――以遼寧省錦州市為例[J].金融經濟，2016（24）.
[4].供給側結構性改革下小微企業“融資難”問題的思考――以上海市為例[J].中國集體經濟，2016（31）.
【關鍵詞】人民銀行 金融經濟 潛在風險 防范 建議
一、引言
近年來，人民銀行對內部工作性質或者說職能進行了調整，調整后，主要的職責變成了在宏觀調控上對系統性金融風險進行化解、防范的工作，不再像從前那般以直接監管銀行等金融機構為主的工作。在這里提到的系統性金融風險說的是金融行業出現影響地區或者是全局性的嚴重損失或者金融動蕩之類的金融風險[1]。至于要怎樣化解風險，或者說杜絕防范系統性的金融風險，下文會主要為大家進行論述，同時這點也是當今人民銀行需要解決或需要履行的問題和義務。
二、建立及時有效的分析監測機制
俗話說：知己知彼，方能百戰不殆。也就是說，只有全面掌握金融風險信息，才能夠良好的化解系統性金融風險，做好防范工作。所以說，必須要建設及時有效的分析檢測機制，對信息進行篩選分析總匯。具體內容如下：
（一）建立對系統性金融風險的綜合分析制度
根據金融經濟運行分析制度的詳細情況，添加上相應的系統性的金融風險分析內容，或者分季度或月度建立系統的、完整的金融風險的分析例會制度。目前來看，要對以下幾點進行重點分析：
1.加強對具有全局性、普遍性風險隱患的社會因素以及經濟的分析。比如說要對信貸支持低水平重復建設、信用環境這類的問題進行分析，并根據分析的內容信息做深入的研究，考慮這些問題的本身的金融風險的程度或者說是風險的大小，以及這些問題會對金融機構經營活動造成哪些不良影響。
2.加強對信貸投向的監測分析。首先要注意的就是信貸資金對重點公司或行業的集中問題，由于投入資金過于龐大，所以一定要仔細檢視其中所存在的問題，找出問題后及時調整解決。此外對其他的行業也要有專業詳細的發展分析，盡量減小信貸投放的風險，對每一筆信貸投向都要有嚴格的檢測分析，尤其是投入較多的行業和公司。
3.加強跨市場風險的分析。提高對保險業、證券業、銀行業等所有的金融行業的風險的綜合分析，研究保險市場、期貨市場、證券市場、外匯市場、貨幣市場之間相關聯的通道，找出以房地產為代表的其他市場以及金融市場在以往的發展中遺留的風險問題，盡可能的降低由這些風險引發系統性風險的程度和可能性。以目前的社會形勢來看，房地產行業對于信貸市場能夠產生極大的作用，所以需要對房地產行業的風險問題進行重點關注或優先處理。
4.加強對交叉性金融工具風險的分析。跟蹤監測交叉性的金融工具，根據檢測匯總的信息對這些交叉性的金融工具進行風險分析，此外，要時時刻刻注意金融混業經營的發展態勢，避免“漏網之魚”對大局產生不必要的影響[2]。
（二）建立對系統性金融風險的統計監測體系
要根據市場數據來制定合理科學的監測指標體系，制定的指標最起碼要包含資產流動性、信貸流向結構、不良資產、金融機構資本充足率。不僅要強化銀行信貸咨詢系統對信貸資金的流量以及流向的監測，提高銀行信貸咨詢系統的各項功能，還得進一步拓展分析金融統計的范圍。提高對保險、證券、銀行等各種金融類的機制的監測，并對其可能造成的金融風險進行分析并進行統計。
（三）建立對系統性金融風險的專題調研制度
從系統性的金融風險的統計以及數據分析監測之間找出“線索”，抓牢“線索”采取深入的、專業的課題研究，從各個方面全面的分析出這點所會產生的風險問題。舉個例子，比如對信貸投向相對較多的企業，會組成專門的課題研究小組，對企業的不良貸款比重增減變動趨勢、貸款使用情況、發展前景、效益、周期等一系列的東西進行詳細的調查，以便及時準確的匯報存在的風險情況[3]。
（四）建立對系統性金融風險的檢查機制
人民銀行在對市場進行風險監測或調研分析的過程中，如果發現在金融運行過程中所產生的問題會影響金融市場的穩定時，有權要求銀行的監管部門對其采取適當的措施，然后從監管部門提供的統計資料中對發現的問題進行分析判斷。
（五）建立與監管部門的信息共享機制
設立監管信息共享的機構，在各監管部門與人民銀行之間產生不必要的誤會，或出現交流障礙的時候，確保各個監管部門能夠及時準確的匯總出金融機構的風險狀況以及經營狀況，以此來保證人民銀行化解和防范系統性金融風險的職能能夠正常實施。
三、建立靈敏快捷的預警通報機制
預警通報機制基本的工作流程是這樣的：人民銀行在對金融風險的監測進行分析之后，準確及時的對系統性金融風險的狀況進行判斷，然后形成預警信號，最后把預警的信號傳遞出去，引起相關單位的注意，讓相關單位可以及時制定解決方案，從而控制住金融風險的持續危害。以下簡單為大家介紹預警信號對外通報的三個層次：
（一）直接對金融機構通報
也就是說人民銀行有權利利用商業銀行行長聯席會議或者是其他的途徑向商業銀行提出通告要求。如果金融市場上出現系統性的金融風險蛛絲馬跡，人民銀行可以要求商業銀行注重這類的風險問題，提早對風險問題進行控制，并采取有效的措施解決此類風險問題[4]。并且人民銀行有權利要求商業銀行對有關措施的實施或是制定的相關內容進行匯報反饋。
（二）向行業協會通報
人民銀行有權利想行業協會匯報商業銀行通過共同努力、避免惡性競爭、強化自律而大量化解或是防范系統性金融風險，從而幫助行業協會更好的使用監督、協調、管理的職能，促使金融機構采取措施化解防范風險。
（三）向金融監管部門通報
如果出現的系統性金融風險要金融監管部門進行幫助才能解決并防范風險，那么人民銀行就必須要對金融監管部門進行傳達（通過各種途徑，比如監管聯席會議）。然后要求有關部門及時采取合適的方法給予有效的幫助，及時解決出現的風險問題。
通常情況下，有三道防線可確保金融市場穩定，分別是：第一個是中央銀行的最后貸款人職能；第二個是存款準備金制度；第三個是金融監管部門對金融機構的審慎性監管。在這三點之中，中央人民銀行對金融體系的穩定需要承擔很大的責任、履行極高的義務，所以說中央銀行的最后貸款人職能是防范以及化解金融風險最重要的一道防線。不過，為了減少風險處置的成本，盡量避免事后出現不必要的麻煩或損失，通常中央人民銀行履行最后貸款人的職能都不采用、也不提倡事后履行會被動履行，通常情況下都會有義務、有責任的提前幫助解決風險、防范風險。這一點是符合規定的，并不與金融監管部門所履行的職責矛盾。此外，還有一點是人民銀行要想對非系統性的金融風險采取合適的化解或防范措施，必須要建立在針對的這些非系統性的金融風險有向系統性的金融風險轉化的可能的基礎上。由此可見，人民銀行對內部的風險檢測以及分析等各項工作具有很高的要求，也反映出人民銀行在解決或者是防范系統性金融風險的問題上具有超前性和超脫性的特點[5]。
四、建立科學的處置機制
系統性金融風險是多種多樣的，不同的風險有不同的處置方式。系統性金融風險一旦爆發，其造成的損失是巨大的，而且處置代價也比較高昂，往往會引發金融危機，常常引起經濟波折和社會不穩定。所以說防范化解系統性金融風險的重點要放在事前。
人民銀行對支付風險的處置方式或途徑主要包括：
（一）直接對風險機構進行現場檢查
當金融機構出現支付風險時，為了確認風險的性質、嚴重程度并研究提出風險化解措施，人民銀行必須對金融機構進行現場檢查。
（二）建立金融穩定協調機制，按照職責分工和責任，及時介入風險處置
由于防范化解系統性金融風險要涉及銀行、證券及保險監管部門以及國家財政部門，因此在風險處置時，需要在更高層次對相關政策措施進行協調，從而建立防范和化解金融風險的長效機制。中國要積極探索建立中央銀行、財政部門與金融監管當局的金融穩定協調機制，制定防范金融危機的應急處置預案，實現金融調控與審慎監管的有機結合。對可能引發系統性風險的支付風險，要及時提供流動性支持，督促商業銀行盡快籌措資金解決，同時建議監管部門進行監督檢查，防止風險擴散。
（三）建立行使最后貸款人職能的科學理念
中央銀行行使最后貸款人職能容易引發金融機構的“道德風險”，從而產生逆向選擇，因此，人民銀行不能輕易運用最后貸款人的手段實現維護金融穩定的目標。只有當風險可能對其他金融機構產生影響，從而誘發系統性金融風險時，人民銀行才必須給予救助。
五、建立防范系統性金融風險的宏觀調控機制
人民銀行貫徹執行穩健的貨幣政策，確保經濟金融穩健運行是防范化解系統性金融風險的重要保證。人民銀行在實施金融宏觀調控職能的過程中，必須關注系統性金融風險，要對金融運行適時適度地進行調控，提高調控的科學性、預見性和有效性，通過確保經濟金融穩健運行來有效防范化解系統性金融風險。
六、建立防范化解系統性金融風險的金融基礎設施保障機制
從全世界的經驗教訓看，一國金融體系維持安全運行有賴于四個基本條件：金融與實體經濟的良好配合；強有力的金融監管機構及現代化的監管手段；金融基礎設施必須健全，這里所說的基礎設施包括先進的市場體系、會計審計、信息提供、法律法規、支付清算技術等貨幣當局要有制定和操作金融政策的自，它不得承擔為政府提供膨脹性融資的義務。因此，人民銀行防范化解系統性金融風險，除了有效的宏觀調控外，還必須強化金融基礎設施建設。主要包括：1.建立存款保險制度。為了促進地方中小金融機構穩定健康發展，應盡快研究建立中小金融機構存款保險制度，不斷健全防范化解系統性金融風險的制度基礎。2.健全銀行卡網絡體系，進一步完善銀行賬戶管理系統，確保正常的結算秩序。3.要加快支付清算體系的現代化建設步伐，加快現代化大額支付系統的推廣工作，為支付清算系統的穩定提供技術支持。
七、健全有利于防范化解系統性金融風險的金融組織體系
當前，地方中小金融機構數量多、規模小、抗風險能力差、地方行政干預嚴重，潛在的風險很大，非常不利于防范化解系統性金融風險和維護金融穩定。因此，要加快地方中小金融機構的重組步伐，即對城市商業銀行和城市信用社進行兼并、收購和重組，推動地方中小金融機構做強做大。
八、建立有利于防范化解系統性金融風險的金融改革開放戰略
金融部門是關系到國家經濟安全的關鍵部門，在確定金融領域的開放戰略和開放步驟時應采取十分謹慎的態度。中國加入世貿組織后，對外開放的步伐加快。在此過程中，人民銀行應當從防范化解系統性金融風險的角度，采取積極有效的措施，審慎推進金融改革開放戰略，以有效防范國際金融市場對我國的沖擊。加強國際收支平衡管理和風險預警，以及對金融機構有關外匯業務的監控，防范國際資本流動的沖擊。
九、結論
經濟是一切事物進步發展的根本。是確保一個國家和社會能夠長治久安、永保和平的必要前提。不過一個良好的自然發展的經濟市場基本上是不存在的，良好的、能夠確?？沙掷m發展的經濟市場需要制定大量的規定、建立大量的社會機構、制定大量的發展策略等各方面進行配合，尤其是中國近年來的經濟發展速度飛快，有很多的問題只是展露頭角或者說還沒有浮出水面，為確保國家經濟能夠良好的發展，本文針對人民銀行在防范和化解經濟金融運行中潛在風險的主要做法這一問題進行簡要的論述，并根據現下的實際狀況提出了以上幾點建議，希望可以幫到各位讀者。
參考文獻
[1]陳德勝，李洪俠.經濟接續期的特點和應對策略[J].宏觀經濟管理，2015，7（8）：9-13.
[2]紀崴.消費金融：創新與發展[J].中國金融，2015，6（1）：96-99.
[3]智毓賢，陳作章.基于因子分析法中外上市銀行風險管理實證研究[J].無錫商業職業技術學院學報，2015，6（25）：14-20.
[4]王兆星.高風險金融機構的處置與退出機制――銀行監管改革探索之十[J].中國金融，2015，6（1）：17-21.
商業銀行參與股權投資業務有利于拓寬融資渠道、應對同業競爭、降低系統風險，然而，由于政策限制，當前銀行大多采用借道投資的間接參與方式。各種模式各有利弊，因此建議：監管當局要做好商業銀行股權直投制度設計，商業銀行也要完善內部管理，共同推動股權直接投資業務發展。
關鍵詞：
商業銀行；股權投資；收益風險；融資渠道；金融混業經營；商業銀行經營管理
一、引言
2015年，17家商業銀行經中國證券投資基金業協會審核，獲得私募股權投資基金管理人資格。2016年2月，新聞媒體報道我國年內將允許部分商業銀行建立股權投資載體，直接入股科技企業。央行與銀監會領導層也在多種場合鼓勵創新投貸聯動融資方式支持創新企業。種種跡象表明，我國商業銀行直接參與股權投資業務的限制將逐步松綁。商業銀行參與股權投資業務的理論基礎是金融中介理論。該理論認為，金融中介是儲蓄轉化為投資過程中基礎性的制度安排。Gurley&Shaw（1956）、BenstonGeorge（1976）和Fama（1980）指出，金融中介一般是通過存單等形式向居民投資者和其他部門募集資金，購買企業發行的股票、債券和其他債權等所謂的一級證券，實現儲蓄向投資的轉換。由此可見，在傳統金融學理論中，商業銀行的主營業務包含了股權投資。Benston&Smith（1976）的交易費用模型認為，商業銀行參與股權投資具有節約交易費用、分散風險以及專業化優勢。Leland&Plye（1977）的信號傳遞模型認為，金融中介作為信息生產者，可以化解投資過程中的逆向選擇和道德風險問題，有利于對股票等金融資產進行合理定價。Diamond（1984）的受托監控模型認為，金融中介可以實時監測被投資企業的現金流狀況，對其進行跟蹤調查，了解其經營情況，甚至可直接向借款人派駐監事，有利于提高投資的安全性。Saunders（1985）、Rajan（1996）認為商業銀行擁有客戶資源、信息資源和營銷網絡優勢，參與股權投資業務可以產生規模經濟和范圍經濟，并提高投融資效率，增強市場競爭力。Allen&Santomero（1997）指出金融中介投資股權可以為客戶減少金融產品的學習成本、交易成本以及參與成本。Saunders（1985）、Litan（1987）和JordiCanals（1997）則從風險分析角度指出，商業銀行參與股權投資業務不僅可以促進其業務多元化，提高銀行利潤，而且還可以降低經營風險，減少破產的可能性。
Merton&Bodie（1993,1995）的研究表明，隨著信息技術的進步，交易成本、信息成本、監管成本以及參與成本大幅下降，金融中介逐漸被金融市場的制度性安排所替代。因此，他們認為金融機構的形式應該隨功能而變化，銀行與非銀行金融機構彼此之間的業務需要互相融合，各種金融中介都可以從事包括存貸款、證券買賣等業務。然而，由于上世紀90年代銀證關系的混亂，中止了我國銀行業的混業經營，也中斷了商業銀行直接參與股權投資業務的路徑。當時，商業銀行通過假回購、真拆借將自有資金放大杠桿后進入股票市場，甚至通過國庫券假保管單等形式把企業生產資金、居民存款騙入市場，操縱股價，吹大泡沫。這種亂象極大提高了金融系統風險，直接導致1995年出臺《商業銀行法》，禁止商業銀行直接從事股權投資業務。《商業銀行法》第四十三條規定，“商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外?！彪S著國際戰略投資者的引進，商業銀行公司治理和內控制度日益完善，監管理念和技術也在不斷進步，商業銀行參與股權投資業務產生的混業風險已經能夠得到有效控制。放開商業銀行直接參與股權投資業務、支持實體經濟發展成為管理者和銀行需要認真思考的問題。
二、商業銀行參與股權投資業務的必要性
（一）經濟轉型需要銀行參與股權投資業務當前，我國經濟由于人口紅利消失、儲蓄率下降等內生性因素以及海外經濟衰退、國內環境負載過重等外生性因素的制約，GDP增速由過去的10%臺階式下行到6.9%左右，經濟增長壓力明顯加大。以投資驅動、出口拉動為主的經濟增長方式已經難以為繼，固定資產投資增速由10年前的30%下降到現在10%，出口增速更是出現負增長。為了避免陷入“中等收入陷阱”，經濟發展方式需要從投資驅動、出口拉動為主向優化資源配置、創新驅動發展為主轉變，宏觀經濟調控方式需要從總需求管理為主向總供給管理為主轉變，金融支持方式也要從債權融資為主向股債聯動轉變。這是因為初創企業往往資產輕、風險大、資產負債表不健全，與傳統信貸業務模式匹配度不高，很難獲得信貸支持。與錦上添花而不雪中送炭的債權融資相反，股權融資奉行“同舟共濟、利益共享”的融資文化，更可能支持初創企業。最近幾年，雖然貨幣政策持續寬松，但是資金大多淤積在金融系統里空轉，不愿意進入實體經濟，無法有效降低融資成本就是證明。與此同時，當前居高不下的債務導致的高杠桿已成為中國經濟不能承受之重。據中國社會科學院統計，2014年，中國企業部門杠桿率①已達到123.10%，全社會杠桿率②更是高達235.70%，而2015年以來隨著地方政府債務的被動擴張，社會總債務又進一步加重。因此，為了改善整個社會的融資結構，化解當前龐大的債務規模，有效推動“大眾創業、萬眾創新”的國家戰略，必然需要允許擁有大量沉淀資金的銀行參與股權投資業務，不斷提高股權投資力度，有效降低杠桿率。
（二）同業競爭倒逼商業銀行參與股權投資化解產能過剩、轉變經濟增長方式必然會打破銀行在融資體系的壟斷地位。在投資拉動時期，銀行作為資金投放的主要渠道，在投融資體系中具有壟斷地位。在創業創新時代，銀行信貸文化變得不太適應，銀行業的壟斷地位不斷受到蠶食。在資產端，銀行業務不斷向非銀行金融機構開放，小額貸款、互聯網金融、網絡支付等業務日益蠶食銀行貸款規模。在負債端，伴隨監管競爭以及居民財富意識覺醒，券商、基金、信托、保險財富管理功能日益增強，不斷侵蝕商業銀行負債來源。當前，商業銀行理財業務占資管規模僅為25%左右（見表1）。在非銀行金融機構向銀行業混業經營業務轉移的同時，銀行業務必須向股權投資等非信貸業務進軍，提高綜合金融功能和投資收益，緩解利率市場化和金融脫媒的沖擊。
（三）直接參與股權投資業務有利于降低系統風險當前，受商業銀行法等政策限制，銀行無法直接參與投資股權，只能借道信托、基金、券商、理財等通道迂回投資。商業銀行股權投資一般隱藏在傘形信托、集合信托計劃、基金專戶、分級基金、私募基金、集合資管計劃、結構化產品等金融產品中，這些產品結構復雜，雖然被多個部門重復監管，但透明性差，監管難度大，無法有效識別和監控風險，容易產生系統性風險。例如，在寶能收購萬科股票的案例中，就有浙商銀行理財資金通過借道信托計劃、券商資管和產業投資基金參與到股權投資的影子。另據華泰證券研究所估計，在2015年的股災中，高峰期估計有1.6萬億左右的銀行理財資金通過券商融資融券和場外配資流入股市，在股市下跌中加劇了系統性風險。正是因為商業銀行披著固定收益類債權融資產品的形式參與股權投資業務，讓內部控制體系放松了對市場風險的警惕和監控，也逃避了外部監管，暗中放大了股市杠桿，提高了金融系統性風險。所以，明確銀行直接參與股權投資業務資格，將參與路徑和會計科目透明化，要求銀行設立專門的風險管理團隊和機制對風險進行識別和控制，有利于降低系統風險。
三、商業銀行參與股權投資業務的國際經驗
國外商業銀行較少單獨探討是否應該參與股權直投，更多聚焦在是否應該混業經營以及應該采取哪種股權架構上。從歷史演進來看，除德國銀行業一直實行混業外，美、日等發達國家銀行業無不經歷了從混業到分業再回歸混業的過程，這個發展路徑已經從實踐上說明了混業經營的歷史必然性。根據混業經營股權架構不同，外國的混業經營實踐為我們摸索出三種模式：以美日為代表的金融控股公司模式、以英國為代表的銀行母公司模式，以及以德國為代表的全能銀行模式。金融控股公司模式是以集團公司作為控股公司，下設銀行、證券、保險、信托等子公司，集團公司通過經營決策權和人事任免權實現對子公司的控制。子公司之間可能通過交叉營銷等方式實現利益共享，但一般會獨立開展業務以實現風險隔離。例如，花旗集團主要通過控股美邦（SSB）公司來開展股權投資和交易業務（見圖1）。這種模式中，“混業”主要體現在控股公司層面，各子公司實質上并不算“混業”，因此銀行也很少參與股權投資業務。銀行母公司模式則是以銀行作為母公司，下設證券、保險等子公司，進而涉足多個金融領域。銀行母公司的代表巴克萊銀行主要是通過子公司巴克萊資本（BarclaysCapital）來開展投行業務和股權投資（見圖2）。全能銀行經營模式在我國是違背《商業銀行法》規定的，因此需要銀行采用海外控股和信托控股的方式控股證券公司，實現多牌照混業。全能銀行模式是最為徹底的混業模式，允許同一家金融機構以事業部的形式經營各項金融業務。其最典型代表是德意志銀行，可以直接通過企業及投資銀行部來投資股權（見圖3）。
需要說明的是，以上三種模式不是以國家為嚴格界限來劃分的。比如，美國1933年通過的《道格拉斯——斯蒂格爾法》將商業銀行與投資銀行業務分開，商業銀行只能采取金融控股模式參與股權投資。而1999年美國出臺《金融服務現代化法》后，已從理論上允許美國銀行實行全能銀行制度參與股權投資業務。2013年通過的沃爾克規則，又禁止商業銀行從事高風險的自營交易，實質上限制了全能銀行模式。同時，美國當前還存在一些規模小、資產少的單一銀行制度。比較國際上三種商業銀行參與股權投資的主流模式，主旨在于通過對比，便于從業務模式、資金來源、風險管理等指標作為主要考量來選擇適合我國商業銀行的混業模式?？傮w來說，金融控股模式通過下屬證券公司來參與股權投資業務，因此儲蓄動員效率較低，但是具有風險隔離較為充分的優點。全能銀行通過銀行內設部門參與股權投資業務，因此儲蓄動員效率最高，但是混同風險最大，也容易產生文化沖突問題。銀行母公司模式通過銀行證券子公司參與股權投資業務，儲蓄動員效率和風險隔離程度介于上述兩種模式之間，可以充分利用銀行網點和客戶資源優勢，以及券商的投行和資產管理優勢，產生銀行與券商的協同效應。
四、商業銀行主要股權投資業務模式的利弊分析
當前我國商業銀行股權投資業務模式主要有五種（見表2），具體的特點和利弊如下：
（一）子公司模式合規性最高子公司模式是指商業銀行通過在海外設立證券子公司來參與股權投資業務的模式。它實際上是銀行母公司模式在我國的一種演變模式。由于我國《商業銀行法》第四十三條規定商業銀行在境內不能參與股權直投業務，因此商業銀行往往在境外成立可以進行股權直投業務的子公司，然后由子公司或其設立的基金管理公司參與股權投資業務。這種模式的典型代表是五大國有銀行通過在海外設立的中銀國際、農銀國際、工銀國際、建銀國際以及交銀國際來參與股權投資業務。這種模式最大優勢在于合規性最高，在當前法律環境下最無爭議而有效地規避了我國《商業銀行法》第四十三條規定的限制。它的問題在于，成立海外子公司的運營成本較高，且商業銀行在與作為獨立法人的子公司進行股權投資業務合作時，存在著企業文化、考核激勵、資源分配等利益沖突，未必能產生很高的投貸聯動效應。
（二）通道模式風險隱患多通道模式是指商業銀行通過發行理財產品認購信托公司、證券公司、基金公司發行的結構化的信托計劃、券商資管計劃、基金產品的優先級收益權，獲取優先固定收益，來間接參與證券一二級市場。而這些信托計劃、券商資管計劃、基金產品則可以開展PE、定增、Pre-IPO、中概股私有化等各類股權投資業務。這種模式下，信托公司、證券公司、基金公司實際上是銀行股權投資的通道，銀行與它們沒有人事、股權、薪酬關系，僅有業務合作和投資收益關系，而且商業銀行認購的是結構化后的優先級產品，獲取的是固定收益，因此名義上是一種債權投資而非股權投資，從而規避了《商業銀行法》規定。通道模式最初被競爭壓力大、法律合規能力強的股份制銀行研發推出，后來被我國城商行、農商行甚至國有銀行引用，是當前的商業銀行參與股權投資業務的主流模式。這種模式一方面擴大了通道公司的股權投資者范圍，提高了募集資金效率，另一方面使得銀行挽留住了高凈值客戶，因此推廣很快。但是，根據2014年銀監會下發的《商業銀行理財業務監督管理辦法》（征求意見稿）規定，只能面向風險承受能力較強的高資產凈值客戶、私人銀行客戶和機構客戶募集資金，存在一定的受限性。同時，這種模式還存在諸多風險隱患：第一，在結構化設計中，商業銀行為了獲得較高收益，可能將劣后級比例設計較低，從而引致擊穿風險；第二，如果投資標的資質不優，在經濟下行期和股市劇烈波動期，也可能引起夾層杠桿危機，放大理財客戶投資風險；第三，商業銀行還存在將優先級收益設置較低，為劣后級投資者輸送利益的道德風險。
（三）投貸聯動模式需要銀行革新信貸管理理念自2014年國務院發文《關于加快科技服務業發展的若干意見》首提要“探索投貸結合的融資模式”以來，投貸聯動模式日益得到監管層認可。投貸聯動模式主要是指由商業銀行獨自或與股權投資機構合作，以“債權+股權”的模式為目標企業提供融資，形成銀行信貸和股權投資之間的聯動融資模式。投貸聯動根據股權分享形式不同大致可以分為三種模式：一是銀行與股權投資機構合作模式。在股權投資機構對目標企業盡調評估和投資基礎上，商業銀行與股權投資機構約定股權分享機制，為借款企業提供融資，實現股權與債權的聯動。具體又可細分為投貸聯盟和期權貸款模式。投貸聯盟是銀行跟隨股權投資機構對企業給予一定比例的信貸支持甚至融資解決方案；期權貸款則是銀行在與企業簽訂貸款協議時，約定可以把貸款作價轉換為對應比例的股權期權，在客戶通過IPO或股權轉讓等實現股權溢價后，由股權投資機構拋售所持部分股份，按照初始約定比例與銀行共享分成。二是銀行集團內部投貸聯動模式。即商業銀行在為科技型借款企業提供信貸服務時，通過集團內部具有股權投資資格的子公司對其進行股權投資，在集團內部實現投貸聯動。三是向股權投資機構發放貸款模式。即銀行直接向股權投資機構發放專項用于目標客戶的貸款，間接實現對科創型企業的融資支持。這個模式的最大意義在于，投貸聯動拓寬了中小企業的直接融資渠道，同時商業銀行能夠較高程度分享中小企業的成長收益。但是這種模式存在銀行謹慎經營與股權投資略顯激進的文化沖突。它需要商業銀行改變傳統的、過于依賴抵押擔保的信貸理念，從重抵押擔保向第一還款來源回歸；需要商業銀行重塑風險觀念，從一味回避風險向識別風險、理解風險、管理風險轉變；需要改革考核機制，建立差異化考核激勵辦法，適當提高對科技型企業的風險容忍度，建立合理、明晰、可操作的盡職免責制度。
（四）財務顧問模式無法分享企業成長收益財務顧問模式是指銀行并不動用資金直接或間接持有股權，而更多地是充當中介角色參與股權投資業務，僅提供中介金融服務，收取服務費用。財務顧問內容包括：作為設立顧問，商業銀行利用營業網點以及地方政府關系資源優勢，從稅收籌劃、政策扶持等維度協助基金在當地設立落戶；作為融資顧問，幫助股權投資基金搜尋推薦對PE有濃厚興趣且有風險承受能力的私人銀行客戶，提高募集資金效率；作為投資顧問，向私募股權投資基金推薦優質企業項目，提供資信評估等增值服務；作為托管顧問，為基金提供清算、估值、會計核算服務；作為并購重組顧問，利用資金優勢，為企業提供債務重組服務，化解關聯企業互保等上市瑕疵，進而促進企業引進私募股權融資。財務顧問模式是一種比較謹慎的業務模式。這種模式雖然在一定程度上提高了商業銀行的中間業務收入，但是商業銀行基本上是收取少量咨詢費用，相對于股權投資收益占比較低，無法分享企業成長收益。
（五）私募基金管理人模式存在法律瑕疵私募基金管理人模式是指商業銀行法人銀行、資產管理部或投資銀行部等一級部門作為備案主體，獲得基金管理人資格，作為基金管理人，向投資者募集資金設立私募股權基金，并直接參與股票、股權等多層次資本市場。2015年6月，首批商業銀行在基金業協會備案取得私募基金牌照，打開直接參與股權投資業務大門。這個模式可以讓商業銀行直接且最大限度介入股權投資業務，分享企業成長收益。但是這種模式與現行法律沖突，存在法律瑕疵。而且以資產管理部或投資銀行部名義承擔基金的法人主體資格，不符合《民法通則》關于企業法人的規定。
五、對我國商業銀行參與股權投資業務的相關建議
（一）監管層要做好商業銀行股權直投的制度設計商業銀行從事股權直投業務是大勢所趨。然而，由于政策限制，當前商業銀行大多采用借道投資的間接參與方式，產生了表2所列的眾多問題。為了更好地支持實體經濟發展、應對同業競爭、降低系統風險，監管層需要做好如下制度設計來規范商業銀行股權投資。首先，從法律上明確商業銀行參與股權投資的業務資格。建議盡快修訂《商業銀行法》中關于商業銀行不得直接股權投資的相關規定，為業務開展提供法律依據。在此之前，可以參照推行IPO注冊制的做法，申請人大授權國務院調整《商業銀行法》有關直接投資股權業務的相關規定，給予商業銀行參與股權投資業務的資格。同時，盡快出臺相關管理辦法，對商業銀行開展股權投資業務的額度上限、資金運作、風險控制等做出制度性安排。其次，明確商業銀行參與股權投資的組織結構。我國銀行的混業經營不太適合用全能銀行模式，因為在全能銀行模式下，業務之間的財務風險和關聯交易因為“防火墻”被完全拆除而難以得到較好控制。當前無論從銀行自身的內控技術、人才儲備、自律意識，還是從監管模式和制度都無法快速有效應對全能銀行模式下的風險。因此，建議商業銀行成立自營業務子公司或資管業務子公司，作為載體參與股權直投業務。第三，制定商業銀行參與股權投資的戰略步驟。建議按照“先理財資金，后自營資金；先一級市場，后二級市場”等步驟逐步放寬商業銀行股權直接投資業務。
（二）商業銀行要做好股權投資業務的內部管理與信貸業務相比，股權投資業務在法律政策、風險偏好、價值取向、激勵機制、企業文化上都存在著明顯的差異。因此，商業銀行要針對股權投資業務建立專門的風險管理系統、投資決策體系、業務管理流程、績效考核機制，不斷完善內部控制，既要實現股權投資與信貸業務的風險隔離，又要能充分推動股權投資業務發展。由于兩種業務文化差異較大，需要通過組織架構設計來實現有效風險隔離和業務聯動發展。
（三）創新模式更深介入股權投資業務商業銀行要認清自身相對于專業風險投資機構的優劣勢，采取適當模式參與股權投資業務，避免業務競爭同質化。商業銀行在直接參與股權投資業務之前，可以根據實際情況選擇合適切入點，通過與其他股權投資機構的合作積累經驗，小范圍試錯，為股權直投做好準備。在此基礎上，商業銀行要積極探索新的業務模式，更深入地介入股權投資業務，直至覆蓋股權投資運作全周期，獲取與承擔風險相匹配的投資收益。
參考文獻：
[1]陳雨露，汪昌云.金融學文獻通論（宏觀金融卷）［M］.北京：中國人民大學出版社，2006.
[2]趙光明.我國銀行業的PE業務模式及其監管問題探討［J］.商業時代，2010（26）.
[3]古苗希.我國商業銀行介入私募股權投資問題研究［M］.成都：西南財經大學出版社，2012.
[4]劉怡.論我國銀行業向混業經營模式轉變的必然性［M］.北京：首都經濟貿易大學出版社,2002.
[5]翟義波.國內金融混業經營模式選擇及其風險防范分析［J］.金融發展研究，2015（1）.
[6]羅恩東.淺議國有商業銀行轉型的對策［J］.區域金融研究,2016（4）.
[7]李穎.商業銀行股權投資策略與風險防控［J］.中國金融，2010（11）.
