時間：2023-08-08 17:10:28
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融資產管理行業，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：資產管理 結構化金融 應用
1.對結構化金融及資產管理的理解
通過對未來現金流的貼現得出金融資產的市場價格是金融定價的最基本原理，而對于如何確定金融資產的期望回報率是該領域的核心。由于任何一項金融資產的未來現金流都將面臨來自通脹、信用以及匯率等方面的風險，因此如何解構及配置各類金融資產，或利用未來現金流對非流動性資產進行流動性轉化已實現資本的高效應用成為了結構化金融的主要課題。
資產管理包涵的內容寬泛，且國內金融市場實行分業經營、分業監管的體制下各類金融機構都面臨各自不同的條件約束及目標設置；但提高資本使用效率，合理配置各類資產及在控制風險的同時最大化提高資本資產收益率仍然是所有資產管理機構的共同目標。
2.國外資產管理行業的發展簡況
國際金融創新在上世紀60年代以后的發展已無需贅述，歐美資產管理行業在應對來自監管、市場以及行業間的各類挑戰及競爭中不斷完善及發展。金融衍生品市場的活躍也為其創造各類結構化產品奠定了重要基礎。
美國的資產管理行業有近百年的歷史，整個行業以共同基金為主，其資產管理的產品種類及層次較為清晰：第一層為投資于傳統金融市場的產品，以傳統投資工具為主；這類資產管理產品被歸為主動型投資策略收益產品；第二層為被動型收益類產品，其主要投資于指數基金、ETF、FOF以及一些被動型的固定收益類產品；第三層為創新型收益類產品，其主要投資于：私募股權、對沖、商品、期貨、基礎設施基金；REIT投資產品、絕對收益產品、結構性產品、量化投資產品等。在這其中，第三層次的資產管理內容變得更為豐富和具有靈活性，除了有直接的結構性產品外、基礎設施基金、REIT等資產證券化投資產品中也都滲透著結構化金融的影子。
結構化產品是將傳統的資本市場投資品種（例如：股票、外匯、大宗商品、債券等）基礎性產品與金融衍生工具（例如：遠期、期貨、期權、互換等）結合，運用套期保值技術組成單一金融產品，并將其證券化，實現風險收益的優化匹配。從其投資策略及組合方式來看，其主要包括普通產品組合、激進型產品組合和中性產品組合。
3.結構化金融在我國資產管理中的實際應用
銀行、基金、保險、信托為當前國內主要的資產管理機構，此外，私募基金及第三方理財機構為該領域做出了有益的市場補充。
3.1銀行理財產品中的結構化設計
銀行是國內最重要的金融機構，其大力發展中間業務、提高非利息收入的比重是銀行業當前所面臨的經營轉型調整內在要求。理財業務作為中間業務不僅不占用銀行的表內資產，且該業務所帶來的利潤增長也相對穩定，這是近年來國內銀行理財行業方興未艾在產品供給方面的主要原因，此外由于2008年金融危機給資本市場帶來的持續動蕩，也使得短期固定收益類產品在投資者中青睞有加。因此銀行理財產品成為近年來受到持續關注的資產管理產品。
國內發行的銀行理財產品其設計的結構性產品通常包括三個基本要素：固定收益證券、衍生產品和掛鉤標的資產。其中固定收益證券是結構性理財產品的主體，其主要保證理財產品的全部本金或部分本金的安全，投資領域主要為債券、銀行存款、貨幣市場基金等風險較低的資產；結構性理財產品的掛鉤標的除了之前所提及的傳統資本市場投資品種以外，還有股票指數、匯率、利率、信用、商品價格指數、及其它標的資產價格與指數；將各種掛鉤標的與產品收益及風險相連的就是衍生產品的設計，這是結構性理財產品設計中最重要的一環。目前該類產品所運用的衍生產品絕大多數是期權，其次是遠期和互換。
該類理財產品的定價較為復雜，其定價的思路和方法就是對結構性產品的每個組成部分進行定價，再將各組成部分價值加總確定整個產品價格。
這類結構性理財產品對于普通投資者而言識別是較為困難的，在實際發行中該類產品占整個銀行理財產品的發行比例也并不高，但這類產品對于豐富投資產品種類和提高金融機構的資產管理能力還是有著積極意義。
3.2信托模式的資產證券化
證券化是一種將貸款、應收賬款以及其他資產通過集中打包加以有效率地處置的過程。它用相關的現金流和經濟價值匹配相關證券的購買支出。信托模式的資產證券化是把特定的具有預期穩定現金流的資產，通過設立特殊目的信托將資產劃轉為特定的資產池信托資產，通過結構化設計使之以證券形式表現的一種結構化融資技術。基本交易結構為：資產的原始權利人將資產出售給一個特殊目的信托，該信托以該資產的未來現金收益為支撐發行證券，以證券發行收入支付購買資產的價款，以資產產生的現金流向投資者支付本息。
當前國內的法規約束下，能夠進行證券化的資產以銀行信貸資產為主，銀行占據主導地位。若社會整體儲蓄率下降，銀行法定利差消逝，可能導致銀行通過市場融資彌補其資本需要，屆時對信托公司而言其資產證券化的外部環境將大為改善。此外銀行信貸資產證券化產品只能在銀行間交易市場進行，產品的流動性也對發行起到了限制影響。
AMC（金融資產管理公司）行業面臨萬億規模的發展空間，金融機構不良貸款加速出表為AMC行業注入強心劑。
數據顯示，2017―2019年不良貸款余額將達到1.66萬億元、1.72萬億元和1.76萬億元，并預算2016年底不良核銷清收約為6822億元。預計未來三年AMC公司將有2萬億―2.28萬億元的發展空間。預計首批債轉股，全行業AMC公司將吸收價值3000億元的銀行不良資產。本期我們聚焦A股市場中可能受益的上市公司，看誰能借此飛上枝頭變鳳凰。
重慶水務（601158.SH）
概念股指數：
公司是重慶市最大的供排水一體化經營企業，從事自來水的生產銷售、城市污水的收集處理及供排水設施的建設等業務。在我國西部地^乃至全國供排水一體化經營方面位居前列，目前擁有重慶市主城區90%的自來水處理能力和全市97%的污水處理能力。目前已正式投入運營的自來水廠近30個。2016年10月公司參股的重慶渝康資產經營管理有限公司獲得銀監會發放的地方金融資產管理公司（AMC）金融業務資質，成為重慶市開展金融企業不良資產收購處置的唯一地方資產管理公司。
海德股份（000567.SZ）
概念股指數：
公司為海南第一家建成投產的以生產滌綸長絲為主的工業實體，后因為受經濟環境影響，公司主營項目虧損，經過資產重組，公司主營項目由紡織變為房地產。2016年10月11日海德資管地方AMC牌照正式獲銀監會批復，成為國內首家民營AMC上市金控平臺。最近的公告顯示2016年9―12月，公司已與多個交易對方達成總金額67.23億元的不良資產管理項目意向。未來三年公司計劃項目規模400億元，如按照平均12%年化利潤計算，全部完成后，年利潤48億元。
信達地產（600657.SH）
概念股指數：
公司是中國信達旗下房地產開發上市公司，由信達投資有限公司控股。中國信達資產管理公司，是國內首家負債收購并經營金融機構剝離的本外幣不良資產的資產管理公司。實際出資人為財政部。2010年6月，信達成為四大資產管理公司（AMC）中唯一獲得銀監會批準，可以經營非金融類不良資產業務的AMC。信達可以接收實體企業的不良資產。財報顯示，2010―2015年間，非金融不良資產賬面資產已經從原來的4.28億元增長至1364.6億元，翻了320倍，占所有不良債權資產的55%。2009年至今，與中國信達展開過債權轉讓等業務的上市公司有25家，收購的債權超過140億，為四大AMC之首。
風范股份（601700.SH）
概念股指數：
公司主要從事輸電線路鐵塔和復合材料絕緣桿塔的研發、設計、生產和銷售。公司2016年7月5日公告，擬共同出資5000萬元投資設立風范資管，公司出資人民幣3400萬元，持股比例68%，注冊資本為人民幣5000萬元。通過組建蘇州風范資產管理有限公司，搶抓不良資產管理行業的歷史性發展機遇，開展相關行業的資產并購和不良資產處置業務。有利于提高公司盈利能力，降低公司財務風險，實現戰略轉型，能夠提升公司的競爭力，對公司產生積極影響。
長航鳳凰（000520.SZ）
概念股指數：
公司是我國內河經營干散貨專業化運輸規模最大，江、海、洋全程物流實力最強的企業，母公司中國長航（集團）總公司。公司2017年1月11日公告，稱控股股東天津順航與廣東文華于2017年1月8日簽署了《合作意向書》，天津順航有意作價19億元將其持有的1.8億股轉讓給廣東文華，占本公司已發行股份的17.89%。廣東文華表示，其有意向上市公司置入具備持續盈利能力，屬于新興行業且符合國家產業政策的優質資產，以提升上市公司盈利能力。本次受讓股權的資金來源，廣東文華表示將以自有資金及自籌資金支付。
陜國投A（000563.SZ）
概念股指數：
公司是國內首家上市的非銀行金融企業，也是國內目前僅有的兩家整體上市信托公司之一。公司為企業和項目提供信托貸款、信托投資、融資租賃、信用擔保、財務顧問、風險投資等優質金融服務。2016年5月，公司公告稱擬追加2億元入股陜西省金融資產管理公司，即共使用自有資金3億元認購陜金資股權，持股比例5.36%。公司大股東擁有豐富的不良資產資源，公司的信托主業也有望借助AMC實現不良資產的有效處理拓展業務鏈。
浙江東方（600120.SH）
概念股指數：
公司主營以毛、棉、麻、腈綸為主要原料的針織、梭織服裝、服飾和家用紡織品出口業務。公司目前正在資產重組中，在其公布的草案中，擬以發行股份的方式向浙江國貿購買其持有的浙金信托56%的股份，大地期貨87%的股權及中韓人壽50%的股權。通過此次交易，公司將擁有信托、期貨、保險等多項金融業務資質或牌照。在標的資產評估中，浙金信托56%的股份評估價為5.36億元。
一拖股份（601038.SH）
統計數據顯示，截至2011年底，66家公募基金公司總規模為2.17萬億元。同期券商集合理財產品總資產凈值共計1380.71億元，陽光私募管理的資金總規模為1600億元。
私募的新春天
今年2月初，市場上就陸續傳出私募信托證券賬戶開戶重啟的消息。這是自2009年6月份私募信托證券賬戶開戶被叫停之后，近三年來首次出現將放開的消息。
事實上，由于信托證券賬戶的停開，私募基金將一個普通的信托證券賬戶價格炒高到了一年300多萬元，大的信托公司甚至高達500萬元，而且還要求保底發行規模為8000萬元到1億元，即便這樣，信托證券賬戶依然是奇貨可居。
巨額的賬戶費用和高昂的發行門檻嚴重限制了陽光私募的發展。有統計數據顯示，自2009年中期以來，陽光私募的成立數量大幅低于2007年和2008年。“為了支付高額的信托賬戶費用，陽光私募的規模至少要達到5000萬以上后，扣除人員和辦公的費用，在一個正常的行情里，才有賺錢的可能。”一家私募基金負責人說。
然而，筆者了解，目前沒有陽光化的私募規模大多集中在3000萬到5000萬之間。而這些正是未來陽光化私募的主要力量。
私募信托賬戶開戶重啟似乎正在無限逼近。“我們也從信托公司和相關的監管部門打聽過，重啟應該是確定的事情，這也符合郭樹清的市場化改革思路，但目前還沒有具體細則，不過相信應該為期不遠。”上述私募負責人表示。事實上，公募基金的高端客戶最近兩年一直都處于凈流失狀態，特別公募專戶業績的表現不佳，讓寄予厚望的高端投資者開始撤退，進而轉投私募。
券商資管大松綁
在私募基金對公募基金的高端客戶形成威脅的同時，公募基金的普通客戶同樣可能面臨正在松綁的券商資產管理的蠶食。
2月9日，證監會機構部曾將一份會同證券業協會近期對證券行業發展諸多問題調研所形成的報告發至各大券商。其中涉及資產管理業務的產品創新部分，重點涉及增加投資品種范圍、推出保本分級產品、降低資管公司凈資本要求、降低投資者準入門檻等7個方面。
該調研報告在增加投資品種范圍中，也建議將未上市公司股權、PE基金、信托及銀行理財產品、各類收益權，以及傳統投資領域之外的房地產、礦產、大宗商品、藝術品等實物資產納入，由傳統的證券資產管理模式向全方位的資產管理模式發展；并建議放開股指期貨投資比例限制。
【關鍵詞】大資管大數據應用
一、“大資管”背景介紹
2012年以來，國家監管部門推進了一系列市場化改革措施，逐步打破了銀行、券商、保險、基金、信托、期貨等各類資產管理機構之間的競爭壁壘，形成了相互交叉、跨界競爭、創新合作的發展態勢，“大資管”時代正式來臨。在“大資管”背景下，商業銀行將加快推進資產管理業務向“代客理財”的資產管理本質回歸，逐步改變目前部分理財業務成為資產負債調節的附屬工具、理財產品成為存貸款替代產品的現狀，真正向為客戶切實提供價值增值的資產管理本源轉變，進一步獲得相對獨立的業務發展地位。
二、“大數據”介紹
2011年5月，麥肯錫首次提出大數據（柴洪峰，2013）。一般認為，大數據就是規模巨大、結構復雜，采用傳統數據處理方法無法很好地在合理的時間和成本范圍內進行存儲和處理的數據。大數據的產生主要源于數據的爆發式增長，其核心理念是一切皆可數據化。
中國銀行業正在步入大數據時代的初級階段。經過多年的發展與積累，商業銀行的數據量已經達到100TB以上級別，且非結構化數據量還在以更快的速度增長。商業銀行在大數據應用方面具有天然優勢：一方面銀行在業務開展過程中積累了包括客戶身份、資產負債情況、資金收付交易等大量高價值密度的數據，這些數據在運用專業技術挖掘和分析之后，將產生巨大的商業價值;另一方面商業銀行具有較為充足的預算，可以吸引到實施大數據的高端人才，也有能力采用大數據的最新技術。總體看，正在興起的大數據技術將與銀行業務呈現快速融合的趨勢，給未來銀行業的發展帶來重要機遇。
三、“大資管”時代商業銀行對“大數據”的具體應用分析
（一）挖掘客戶需求、促進產品創新方面
在“大資管”時代，由于打開了混業經營的大門，牌照管制放寬、投資范圍擴大、相關限制減少，各類資產管理機構不再被限制在特定的業務邊界內，業務范圍不斷擴展并交叉，資產管理領域的競爭更趨激烈。在這場競爭中，誰能率先開發出切實滿足客戶需求的產品，誰才能獲勝。因此緊跟市場和監管變化步伐、貼近客戶需求的產品創新，是資產管理業務快速發展的關鍵推動力。而大數據可以有效記錄客戶的金融資產持有和使用等信息，商業銀行可以在分析客戶投資行為模式的基礎上，將客戶行為轉化為信息流，從中分析客戶的個性特征和風險偏好，更深層次地理解客戶的投資習慣，智能化分析和預測客戶資產管理需求，從而為產品創新奠定基礎，提高產品的差異化水平。
應用案例：2012年年中，光大銀行面向全行財富客戶和私人銀行客戶推出了其自主研發的陽光理財?資產配置平臺（AAP）。截至2014年3月25日，AAP平臺直接和間接促成的理財產品、代銷基金、代銷保險和其他產品的銷售總額達到84.28億元，其中通過AAP平臺直接促成的銷售額為28.73億元，基于AAP平臺生成的財富管理報告書達成的銷售額為30.81億元，預估通過門戶網站達成的銷售額為24.75億元。據了解，AAP平臺通過對海量、真實的客戶信息進行分析，形成15類客戶投資偏好;然后在產品端進行跨部門整合，創建了以客戶需求為分類導向的產品庫，再輔之以客戶經理的微調建議，形成了基于客戶個性化投資偏好的金融資產最優配置比例建議。目前，AAP平臺不僅能夠根據客戶需求提供合理、個性化的資產配置建議，還能夠對客戶的持倉資產進行持續跟蹤，根據宏觀市場環境變化動態調整資產配置方案。
（二）實現客戶細分、提升營銷效率方面
“大資管”時代，資產管理行業為投資者提供了全方位、多層次、差異化的投資產品和投資渠道，掀起了全民理財的浪潮。為此，甚至有媒體把大資管解釋為“大眾資產自主管理”。面對眾多的投資者群體，如何迅速、準確、主動地為其匹配投資產品，將成為制勝關鍵。商業銀行須以客戶需求和客戶體驗為中心，根據大數據分析了解客戶的資金水平、投資偏好等信息，并以此為基礎進行客戶細分，從而幫助銀行將最合適的產品服務推介給最需要的客戶，變被動營銷為主動營銷，化同質營銷為差異營銷，提升銀行的營銷精準度和交叉營銷率。
應用案例：2013年6月份，10萬經過挑選的平安微信服務賬戶的用戶收到了平安銀行主動推送的貸款產品的信息。約有1萬人打開了并閱讀了這條信息。在此之后，平安銀行接待了2000人左右的電話詢問，他們都是通過這一條微信信息反向聯系銀行。平安銀行借助其在銀行、證券、保險跨業經營的優勢，通過“一賬通”產品將客戶在信用卡、房貸、壽險、車險、基金、信托、證券等方面的信息進行整合，使得客戶的習慣和需求得以通過數據更精準的描述，再運用“大數據”技術對客戶進行細分，實現了銀行產品的精準營銷。
（三）甄別投資風險，優化資產配置方面
“大資管”背景下，商業銀行為滿足客戶多元化投資需求，將不斷擴大投資范圍，資產管理業務的復雜性進一步增加，投資交易、產品設計等環節蘊含的風險因素也在不斷積累，客觀上要求商業銀行持續優化風險管理工具、增強風險評估能力，有效控制資產管理業務的市場風險和產品風險。對風險管理來說，最重要的就是能否事先發現風險苗頭，提前采取應對措施，防止潛在風險演變為事實風險。而大數據最核心的應用在于預測，為商業銀行提前研判風險提供信息支持。如銀行在配置資產端的資產時，可以通過大數據分析，綜合資產端客戶的資產負債、支付以及流動性狀況，對資產端投資對象進行全面評估，提高對外投資的精準度，降低投資風險。
應用案例：Thasos Group是美國一家初創對沖投資公司，據其首席科學家潘巍，該公司是目前唯一一家使用大數據投資的對沖基金，而且收益率超過非高頻交易之外的對沖基金平均交易水平，而他們之所以能夠表現優異，就是緣于對大數據的科學和充分運用，通過這些數據的挖掘來準確判斷美國消費者的行為，進而了解美國宏觀經濟運行的趨勢，從而做出正確的投資決策。
四、商業銀行大數據應用建議
（一）加強數據的整合和數據應用平臺的開發
大數據運用的關鍵在于有大量有效且真實的數據。一方面商業銀行可以考慮搭建自有的大數據平臺，掌握核心數據的話語權。目前，已有部分銀行開始謀劃布局。譬如建行打造的電子商務平臺“善融商務”已于2012年6月正式上線，業務涵蓋電子商務服務、金融服務、營運管理服務、企業社區服務及企業和個人商城。在為客戶提供增值服務的同時，獲得客戶的動態經營信息和消費習慣。另一方面還要加強與電信、電商、社交網絡等大數據平臺的戰略合作，建立數據和信息共享機制，全面整合客戶有效信息，將金融服務與移動網絡、電子商務、社交網絡等密切融合。
（二）加快數據分析隊伍的建設
大數據時代面臨客戶關聯信息越來越豐富，客戶關聯的信息種類和信息量呈現爆發式增長，如何理清這些關聯關系，將大數據得到的結論和行業的具體執行環節一一對應起來，給客戶提供有針對性的銷售和服務，對數據分析人員提出了更高的要求。數據分析人員不僅要有較高的業務理解力，而且還要有很強的數據建模、數據挖掘技術能力。因此，人的因素成為制勝關鍵，必須加快適應大數據時展的人才隊伍建設。
參考文獻
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美國家庭資產的結構中，美國家庭資產中的儲蓄平均比例保持在資產總量的10％以上，房地產的比例基本保持在總量三分之一的水平、而高風險的股票股權、基全和非公司股權的比重在25％-30％左右，其中有45％以上的家庭持有基金，以對資產進行保值增值。保險資產在近20年增長最快，在全額上增長了10倍左右。
與美國相比，我國家庭資產的投資結構相對較保守，現金與存款比重過高，而對理財產品的配置較低，對資產的增值保值作用不足。隨著國內高凈值人群投資理財理念的日趨成熟，財富目標更加多元化，資產配置和服務需求的多元化趨勢，我國家庭資產配置的趨勢將會更加豐富，而現金和存款的高存量也為財富向高收益的股票、基金等理財產品的轉移提供了可能。
發展基礎――經濟增長與財富積累
資產管理行業的發展基礎來自于居民對財富保值和增值的需求，因此經濟增長和財富積累是，二業的生存土壤。我國在改革開放之前，經濟發展的程度還限于為居民提供生活必需品，沒有財富積累，也就無從談資產管理。而改革開放至今，多年來的高速發展為國家積累大量外匯儲備的同時，居民也沉淀下個人財富，這是一個存量的概念，幾十年積累下來的財富為行業發展奠定廣袤空間。
國際經驗顯示資管規模與GDP呈正比關系。在人均GDP在3萬-4萬美元的日本，資產管理規模在15-20萬億美元之間，資產管理規模已達到其CDP近3倍的水平2009年美國人均GDP在5萬美元左右，GDP為14.25萬美元，資產管理規模則達到30萬億美元，是其GDP的2倍左右，其中家庭持有的金融資產達24萬億美元，是資產管理最主要的財富來源。2008年歐洲國家資產管理公司所管理資產與GDP的比重平均在80％，其中英國和法國超過了100％。中國目前的人均GDP水平在4000美元左右，資產管理規模約為GDP的30％，相當于美國六七十年代的水平。根據國際經驗，在完成財富的原始積累后，資產管理規模將以大幅超越CDP的增速迅速膨脹。
隨著我國收入分配格局的變化，家庭財富得到了巨大的積累，大量的財富產生了對資產管理的需求。1990年至2010年，我國居民人均可支配財產的絕對值由1515元增長到了1.7萬元，增幅達11倍，人均儲蓄存款余額從改革開放初年的461元增長到2009年的1.95萬元，增長了42.4倍。逐漸積累的財富使國內居民具有一定的風險承受能力，且開始尋找與風險相匹配的資產收益回報，將進一步促進人們對資產管理的需求。
客戶群體――富裕階層和中產階級
富裕人士成為高端財富管理的基礎。根據招商銀行和貝恩公司的2011年中國私人財富報告，2010年我國個人持有的可投資資產總規模已達到62萬億人民幣，較2009年同比增長了19％。以1000萬人民幣為衡量標準，中國的富裕人數已經超過50萬，人均持有財富約為3000萬，共持有可投資資產15萬億人民幣。其中30％以現金和銀行存款的形式存在，規模接近4萬億人民幣，這部分客戶主要是私人銀行、私募投資等高端財富管理公司爭取的對象。
就基金、券商資管和銀行理財等中端理財市場而言，中產階層的形成和持續壯大也為行業發展提供支撐。根據BCG的數據，2007年我國資產規模在100萬美元以下的家庭占比為55％，管理資產總額在1.75萬億美元左右。這部分家庭即是當前中產階級的主體，也是資產管理需求增長最快的一個群體。
在財富增加的同時，我國富裕人群對財富管理的觀念也有顯著變化，其中現金和存款在傳統類別資產中比例減少最為明顯：兩年時間內，由25％降至約18％，下降了7個百分點。而通脹高企，銀行推出的通脹掛鉤產品保證了投資者絕對收益，并針對高凈值人士推出了訂制化產品設計服務，使得銀行理財產品在過去兩年間高凈值人群資產占比提高了4個百分點，僅次于現金存款和股票成為第三大投資資產。根據貝恩的調研，60％以上高凈值人士傾向于減少或維持不變在房地產領域的投資，并將由投資住宅等轉向房地產信托，房地產基金等其他投資方式。隨著監管政策開閘，在商業銀行的私人銀行紛紛推出相關產品的同時，許多金融機構針對高凈值客戶推出各具特色的其他類別產品，例如基金的專戶理財、信托的集合式理財、券商的集合理財等，這都推動了其他類別投資的迅速增長(見圖)。
[關鍵詞]資產管理；保險資產管理公司；資產負債匹配
自2003年5月9日中國人保申請設立中國人保資產管理有限公司并獲批準起，我國保險業資產管理公司得到快速發展。到目前為止，中國保監會已批準成立保險業資產管理公司9家，涵蓋了國內主要保險公司，管理總資產已超過國內保險業總資產規模的85%。因此說，保險業資產管理公司不僅成為中國保險業的一支重要隊伍，也已經成為中國金融領域、乃至中國經濟領域的一支重要力量。而與此同時，我國保險業資產管理公司的定位與發展始終是理論界和實踐領域討論的重點之一。保險業資產管理公司應該充分利用制度上的難得契機，秉承“穩健經營、內控嚴謹、外向開放、治理完善”的原則，將資產管理公司的作用從單純的防范保險資金風險和提高保險資金收益角度，通過資產和負債管理的雙方面突破，進而發展到更具專業性、規模性和市場引導力的金融服務公司，從過程和結果上實現我國保險業資產管理公司應有的定位。
一、我國保險業資產管理公司成立的行業背景
(一)保險業資產管理公司的成立是我國保險業行業加強的必然產物
總的來說，我國保險業資產管理公司的成立是我國保險業發展的必然產物。雖然我國保險業發展主要在20世紀80年代，保險資金運用的歷史也主要是體現在1995年的《保險法》實施之后，但保險業的發展速度卻始終保持在世界一流的水準，從1999年之后的數字來看，保險業總資產從1999年的2604億元發展到2005年的15226億元，年平均增長速度在34.47%左右。管理資產的迅速提高必然帶來管理方式的變革，從我國保險業發展的幾個階段來看：
首先，當我國保險業剛剛起步的時候，各家保險公司都是以銷售產品為主要目標，成本敏感性不高，現金流的凈流入是主要的盈利模式，由于長期負債的壓力是以當時的保險密度和保險深度的增長巨大潛力為前提，因此各家保險公司對于資金管理工作的危機感基本沒有，那就更談不上統一的管理模式和創新的管理技術。實際上，當時保險資金在全國范圍內的“大集中”都沒有形成，保費的投資權力完全由保費的收取方來擁有，管理模式的行業內分化現象也非常明顯，風險累積較為突出，“保險”在某種程度上成為“冒險”。
其次，當我國保險業發展到一定程度的時候，保險業的制度建設逐步得到重視。先是1995年的《保險法》頒布，接著是全國各家保險公司的資金“大集中”的開始，然后是1998年以“中保集團一分為三”為標志開始的分業經營，各家保險公司將集團、產險、壽險分離的同時也開始加強了保險資金的統一管理。在這個階段，保險資金的使用開始強調專業性和技術性。與此同時，我國貨幣市場與資本市場變化的復雜性也迫使各家保險公司大力引進人才，積極建立專門化的資金運用部門，同時期存在的道德風險、操作風險和制度風險又加劇了市場風險的管理難度，因此我國保險資金運用制度存在明顯的進一步創新的內生性。
再次，當保險公司獨立的資金運用部門在運作中的專業性和獨立性無法進一步提高的時候，我國保險監管機構大力提倡和推進的保險業資產管理公司制度在我國應運而生。目前我國保險資產管理行業的發展也開始需要保險資金能夠獨立運作投資業務和獨立承擔法律責任，投資管理人員的薪酬激勵制度也需要能逐步和市場接軌。因此，更具專業性、開放性和全面性的資產管理公司的成立就顯得十分必要和自然。
(二)保險業發展的資產主導型管理更需要專業的資產管理隊伍
資產負債匹配是保險資金投資的主要特征之一，而保險業的發展趨勢都是由負債主導逐步向資產主導過渡的過程，這實際上也是檢驗一國保險業發達程度和保險管理制度健全程度的重要標志之一。資產配置對機構投資者的作用從國際慣例上看也是顯而易見的，正如加里·布林森(GaryBrinson)、布雷恩·辛格(BrainSinger)和吉爾·比伯爾(GilBeebower)在1991年《投資業績的決定因素》中指出，“大約有90%以上的機構投資組合收益差別來源于資產分配的不同，而僅有少于10%的投資收益差別可由市場時機掌握和證券選擇不同來解釋。”由此可見，隨著保險業的發展，保險投資業務將與保險主營業務共同發展，前者的發展地位是一個不斷強化直至并駕齊驅的過程。從西方國家的數據來看，保險主營業務的發展必須依托投資業務的發展，從而也進一步推動了發達國家保險業資產管理的工作開展和公司型建制。
從國際上保險公司發展過程來看，不僅資產負債匹配技術和管理體系在不斷強化和發展，單從高管人員工作背景的變化就已經不斷說明資產主導型的越發重要：保險創建之初主要是由市場銷售的高手擔任公司高管；第二階段是由精算和財務管理的專業人士通過產品創新和成本控制而進入公司管理層；第三階段是由投資管理人員擔任高管，來支撐和承擔產品的創新和業務的運行。
從我國保險業發展的幾十年來看，最初的保險公司高管往往都是由政府部門、銀行部門等高管人員來擔任，這些人有廣泛的人脈關系，背景深厚，能快速取得業務。而正式業內培養的第一代高管人員一般都具有保險主營業務背景，然后是具備良好管理才能和技術的管理類或精算技術人員。從19世紀開始，保險精算技術不斷發展，現在只要根據生命表，工作人員都已經可以按部就班地開展工作。再經過此后的財務高管人員主導后，目前各家保險公司的高管人員往往是具有較好投資工作背景的業務專家。因此保險資產管理公司的成立在各家保險公司內部往往也具有較好的組織基礎，這也構成了目前9家保險業資產管理公司成立的重要基礎之一。
(三)我國大金融格局變革中的“混業雛形”趨勢奠定了保險資產管理的基礎
目前全球的金融監管主要是混業和分業兩種模式，兼具其中的經營模式也往往因為其所在國家或地區的銀行優勢或財政優勢而形成了事實上的混業模式。從各自推行的國家或地區分布來看，金融制度較為發達的國家或地區往往是以混業制度為主。
目前由于我國尚處在發展中階段，因此金融領域里的分業經營模式有制度上的依賴性，但隨著金融環境的變化和金融系統內各公司內在生存和競爭的壓力，混業發展在我國目前有一定的內生性要求。“合久必分、分久必合”的發展規律主要取決于市場發展和監管能力，而這種能力的主要檢驗指標就是看防范金融業之間風險傳導的防火墻是否堅固而有效。
從混業發展的國際趨勢來看，往往是秉承金融體系中資產存量的分布規律來進行的，換言之，銀行業、保險業開展證券業務和信托業務更為直接。從目前我國保險業管理辦法來看，保險公司參與銀行業務、證券業務和信托業務難度較大，而保險業資產管理公司正好可以解決相應難題，保險業資產管理公司不僅可以充分利用所在保險公司的分支機構網絡優勢，而且還可以通過其集中化風險控制和資金優勢達到保險行業向其它金融領域發展的試點作用。
二、保險業資產管理公司的經營模式選擇
(一)國際上保險業資產管理公司的經營模式
從國際上保險業資產管理公司的經營內容來看，主要資產包括一般賬戶資產、獨立賬戶資產和第三方賬戶資產，三者的結構沒有統一規律，根據國別、金融環境和每家公司自身的情況略有差別。但從總體來說，國際保險資產管理公司經營管理有以下特點：
首先，保險業資產管理公司對保險業職能的主要支持在于資金融通功能，這是保險三大職能中保險資產管理公司定位的主要依據，也是其在保險業地位中的不可替代的主要原因。由于保險主業資金的長期負債性特點，在長達幾年甚至幾十年的時間間隔中，沒有保險資產管理公司專業化管理對主業資金的增值作用，保險業的補償和保障的兩大功能也就無從發揮。
其次，保險業資產管理公司的行業定位就是金融服務公司，其所遵循的監管法規和業務準則的首要前提就是一種企業資金的投資行為，因此業務類型與保險業自身的業務類型相差較大，在更多情況下主要是與證券機構、信托機構和其它投資咨詢機構來競爭，甚至在一些國家，保險資產管理公司的展業后臺或者展業目標就直接是銀行業務。換句話說，保險業資產管理公司在各國的金融體制中都具有典型的旗幟性、全面性和具備貨幣及資本領域雙重領導力的市場形象。
再次，保險業資產管理公司的發展目標只能是展業越加豐富和規模越來越大的金融服務公司，這是由殘酷的市場競爭決定的，否則保險業資產只能逐步由市場的第三方機構代為管理和投資運作。換言之，保險資產管理是“逆水行舟、不進則退”的行業競爭模式。從國際經驗來看，目前美國和歐洲都出現這樣的情況：或者是保險業資產管理公司不僅管理保險資金，而且成功管理其它各類資金；或者是保險資產管理公司逐步被淘汰，保險資金被全權委托到保險業外的第三方金融機構代為管理。保險資產管理公司一直面臨其它TPAM(ThirdPartyAssetManagement第三方資產管理)公司的強大競爭，如圖1和圖2所示，到2001年底，美國市場上第三方保險資產管理領先的5家機構中只有2家為保險資產管理公司，而歐洲市場上第三方資產管理領先的10家機構中只有1家為保險資產管理公司。
(二)我國保險業資產管理公司的經營模式選擇
根據《保險資產管理公司管理暫行規定》的要求，保險資產管理公司是指經中國保監會會同有關部門批準，依法登記注冊、受托管理保險資金的金融機構。但從實際準人的業務經營具體內容來看，保險業資產管理公司的業務領域還是明顯擴大，比如第29條對“保險資產管理公司經營范圍業務”的規定中包括：受托管理運用其股東的人民幣、外幣保險資金；受托管理運用其股東控制的保險公司的資金；管理運用自有人民幣、外幣資金；我國保險監管機構批準的其他業務；國務院其他部門批準的業務。從目前我國已批準成立的9家保險資產管理公司的名稱和經營范圍來看，保險業資產管理的發展空間和潛力極大，各保險業資產管理公司正面臨難得的制度機遇，同時市場的殘酷競爭也為下一步的展業要求提供了重要的推動力。
從現有的業務類型來看，保險業資產管理公司目前的主要任務還是通過專業化和獨立化的制度運作來實現化解投資風險、提高投資收益、支持保險產品創新等目標。從資產業務、負債業務、中間業務三方面來看：首先，資產業務中主要還是金融產品投資，存量較小的保單質押貸款業務明顯具備客戶服務的功能，存量中的非金融產品一般主要是公司自用部分或歷史遺留項目；其次，負債業務目前還主要是受托管理所在保險集團的產壽險及集團資金，盡管部分資產管理公司已開始嘗試接受其它社會資金的委托業務，但總體來看，保險資產管理公司甚至還沒有受托管理到全部的保險資產。再次，保險資產管理公司真正意義上的中間業務目前還沒有開展，即使有也往往是從提高投資產品市場份額的角度出發的。因此說，我國保險業資產管理公司的發展潛力和前景十分廣大。不僅在資產業務上可以通過擴張投資渠道來實現資本市場與非資本市場產品的有效組合，還可以在負債業務上通過大力挖掘投資型保險產品和企業年金理財產品等方式來進一步爭取受托其它保險公司資金、社保基金、企業年金和廣大的社會資金，從而實現獨立的資產管理和機構運作。
在各方面條件成熟的情況下，保險業資產管理公司還可以憑借自身的投資及保險行業雙方面優勢開展進一步的中間業務，最終實現我國保險業資產管理公司的風險管理——自主經營——資產管理——綜合金融服務的四步行業發展目標。在這一發展進程中，我國保險業資產管理公司還應該充分借鑒和吸取我國四大金融資產管理公司的經驗和教訓，加快資金來源和資金運用的多元化突破，才能立足市場，獨立防范市場系統風險，事實上，大部分保險資產管理公司也已經開始了業務的研究儲備、人員儲備和制度儲備。
三、目前我國保險業資產管理公司發展的瓶頸
(一)保險資產管理的制度需要進一步健全和完善
目前我國保險業發展的速度很快，相應的業內制度工作在宏觀和微觀層面上都得到了明顯的強化和重視，近些年來也取得了極好的效果，保險資產管理行業的發展也成為市場關注的熱點。但同時我們也應該看到，由于基礎薄底子弱，保險資產管理的制度建設工作仍將是未來行業內的工作重點，主要反映在以下幾個方面：
首先，保險資產管理的監管制度需要進一步強化和細化。應該說，目前由于我國還處于金融分業階段，因此保險資產管理公司的監管還屬于部門監管和業務監管相融合的階段：一方面，我國保險監管機構要對保險業資產管理公司進行機構監管；另一方面，保險資產管理公司的業務內容還需要我國保險監管機構和銀監會、證監會等進行良好的行業溝通。因此，保險資產管理工作的監管需要進一步專門的法規和細則。
其次，保險資產管理公司與保險公司的委托受托關系要進一步規范和引導。目前保險行業存在一定的資產管理矛盾：一方面，各保險公司在業務競爭的壓力下對投資收益率的要求較高，而各保險資產管理公司受制于市場的整體環境難以完全滿足委托人的要求；而另一方面，市場上可供選擇的受托人隊伍還沒有達到美國TPAM的管理程度，而且在業務初期還需要給保險業資產管理公司一個成長的機會。在這種情況下表現出很多難以解決的問題，比如說保險資產管理公司的管理費率的計算和保證、內部監管和外部監管的結合、委托人和受托人的利益分配機制、爭議的協商機制等等，這些矛盾處理不好將直接影響保險業本身的快速發展，相當數量的保險公司仍然停留在負債主導型的投資階段，最終造成市場惡性競爭，保險公司和保險資產管理公司將雙方面受損，這些都需要保險業資產管理制度的細則強化。
第三，保險資產管理的其它相關外部制度也需要進一步強化，比如稅收制度、會計制度、審計制度等等。保險資產管理公司與傳統的資金運用管理部門的最主要區別在于其獨立的法人治理結構和公司化運作模式，因此不僅需要進一步細化各種相關外部制度，更需要防范諸如重復征稅等問題，否則資產管理公司獨立運作的制度優勢非但沒有得到充分體現，反而因為增加了重復性負擔而降低資金運用本身的收益和效率。
(二)保險資產管理公司需要進一步補充和吸引人才
從業務內容上說，目前我國保險資產管理公司的投資種類發展速度超過了人才的引進速度，很多業務類型還需要市場上更全面、更廣泛的專家人才。保險資產管理公司對人才的要求較為嚴格，不僅需要業務人員具備市場里合格的投資技術，更需要投資技術與保險主業的產品開發、資產負債匹配等技術相融合，而且由于保險資金的規模因素，保險資產管理還需要更多具備“一專多能”的多面手能力的人才。因此一些崗位需要將人才引進和內部強化有機結合，選人錄用要符合市場水準和行業匹配的多方面標準。目前各保險資產管理公司還需要在激勵機制和淘汰機制上與市場進一步接軌，充分考慮薪酬水準具備剛性的特點，進一步吸引人才、保護人才和發展人才。
(三)管理隊伍專業化也是未來保險資產管理公司強化的重點
由于保險資產管理公司管理的資金具備期限長、收益要求穩定等行業特點，因此以長期投資為核心的投資理念是未來保險資產管理公司投資的主導理念，這些都需要保險資產管理公司的管理隊伍更具專業化水準。資產管理工作的理論技術性很強，從資產組合模型來看，資產期望收益率的決定和預測機制本身就較為復雜，目前市場上采用非線性回歸分析技術來預測資產的期望收益率的作法也越來越多，但還都沒有權威的結論。根據經典理論，無論是資本資產定價模型(CAPM)還是套利定價理論(APT)，論述最多的還主要是單因素模型，而對于多因素模型，往往也就是在單因素模型基礎上進行擴展的嘗試而已，因此在理論界尚無定論的前提下，實際的資產管理工作對管理隊伍的要求就更為嚴格。只有在公司層面的投資技術、投資策略、風險控制和績效評估等方面形成市場化的標準和方法后，該公司的投資收益與資產負債匹配能力才能真正符合保險資金的投資特征。
四、進一步加強和發展我國保險業資產管理公司的對策
(一)完善保險資產管理公司發展的經營戰略思想
目前我國保險業資產管理公司的發展正面臨難得的制度機遇和市場機遇，發展空間和增長潛力巨大：一方面，截止2006年8月，我國保險業內管理總資產已達1.7萬億元，而近年來我國保費收入增長平均在25%以上，因此9家資產管理公司的管理資產具備一定規模，其投資內在需求很大；另一方面，我國保險業在整個金融領域中的比重還遠不足1／3，雖然保險業總資產規模始終保持在證券業總資產的3倍左右，但離銀行業總資產的規模還相差較遠。比如至2006年4月，我國銀行業總資產已達近40萬億元，占我國金融總資產的95%，而同期的保險業總資產規模只有1.63萬億元，因此保險資產管理公司應充分認識目前的戰略任務，而且需要具備在公司內外、行業內外、國家內外的市場競爭能力。
我們可以用邁克爾·波特的五力圖或組織效力星狀圖來分析資產管理公司的經營狀況。如圖3所示，從公司發展的角度出發，戰略、報酬、結構和過程、文化、人員是保險資產管理公司發展過程中同樣需要重點關注的五大方面，而在這五個要素的組合過程中，保險資產管理公司與一般意義上的公司相比既有共性，又有保險資產管理行業自身的特性。首先，從戰略上看，穩健經營、內控嚴謹、外向開放和治理完善是保險資產管理行業公司型改革和發展的總體思路；其次，在報酬方面，保險資產管理公司既要按照市場化的人才配置標準來實施管理激勵，又必須在員工發展中憑借平臺優勢樹立事業成就感的隱性激勵觀念；再次，從結構和過程來看，由于保險資產管理要求的技術性較為復雜，與資金有關的各方面責任壓力又較大，因此，需要強調職能性組織管理的效率，同時又必須和委托人建立完善的溝通網絡。而在各個產品的投資和決策過程中，更需要堅持科學、規范、嚴謹、流程化、投研一體化的實施過程原則。第四，保險業資產管理公司必須有符合自身行業特點和遠景規劃的文化理念，這種文化需要兼容保險行業、資產管理行業等多方面特點，其中穩健、誠信、專業、服務等內容都是保險資產管理公司的重要企業文化導向。最后，保險資產管理公司的發展主要體現在人才的發展，公司的核心競爭力最終主要體現在如前所述的各類技術人才、研究人才、管理人才和溝通人才。
(二)堅持多樣化和差別化的資產管理公司發展模式
目前我國保險業資產管理公司雖然只有9家，總體的發展方向是一致的，但各家的基礎情況略有差別，市場股東的背景情況也不盡相同，因此應當堅持多樣化和差別化的資產管理公司發展模式，充分尊重委托方的意愿。委托方可以根據自身的資產規模、管理力量和投資團隊來確定資金委托形式和額度。目前我國保險市場上的資產管理公司主要分為
三類：部分超大規模的資產管理公司由于還沒有做到全部受托集團內所有資金，因此可以進一步加強與委托方的溝通，提高為委托方服務的意識，不斷提高本保險集團自身內的受托資金規模和效率；部分大中規模的資產管理公司由于目前基本上是全權受托集團內全部資金，因此可以根據自身優勢，集中精力先把自己的事情辦好，實現資產管理的順利轉軌；部分中小規模的資產管理公司由于集團內資金規模較小，因此可以依靠其自身的專業化隊伍，積極向所在保險集團外的整個金融市場的資產管理業務做戰略滲透，為整個保險資產管理行業做示范效應。
(三)發揮資產管理公司在整個保險行業經營向資產主導型轉型中的作用
當前，保險業發展仍處于由負債主導型逐步向資產主導型過渡的階段，我國保險業正處在行業發展的重要戰略機遇期，保險資產管理公司有義務也有責任在這項改革中承擔更多的推動作用。從國際上通用的償付能力理論和實踐標準來看，責任要求理論、風險資本要求理論和加強管制風險評估框架理論等最終都要求保險公司的資產市場價值大于負債，此外還需有足夠的流動資產以履行所有因債務而導致的財務責任。“技術上沒有償付能力”表示承保人未能符合由監管機構所制定的最低程度償付能力；“實際上沒有償付能力”則表示資產的市場價值比負債低。因此單純靠保險主營業務使保險公司在保單持有人得到充分保障和保險業運營成本較低這兩個因素的權衡中達到均衡的做法是不完整的，保險公司在完善儲備金、償付能力保證金等財務制度的基礎上，還要進一步強調投資的主導性。只有投資的收益性和流動性得到充分體現，情景測試、隨機性模擬測試、資本充足測試、動態償付能力測試等檢測方法才能真正實施，理論到實踐的接口才能真正實現。
實際上，保險投資如果停留在負債主導的被動投資層面上也不利于保險資金本身的增值作用的發揮。在原來的投資模式下，由于保險投資是部門運作而非公司運作，投資的獨立性有一定的制度障礙。因此，在資產管理公司成立的制度基礎上，保險資金在投資層面上起碼應該具備建議權和獨立性。從資產主導型的特征來看，最主要表現兩點：一則資金投資能對產品銷售量產生影響；二則資金投資能對產品設計產生影響。目前階段，我國保險業資產管理公司可能還難以具備雙方面權利，但加強與保險主營產品設計與開發部門的溝通和建議應該是未來我國保險業資產管理公司的工作基礎之一。
(四)搭建保險公司與保險資產管理公司的互信平臺
保險資產管理公司在我國作為一個新生事物，還需要與作為委托方的保險公司建立充分理解的互信平臺。保險資產管理公司區別于傳統的保險資金運用管理部門最主要的制度體現就在于能施行更有效的組織激勵機制與獨立的法人治理結構，因此互信平臺也需要搭建在有效的保險資產管理公司法人治理結構基礎上。根據《保險資產管理公司管理暫行規定》，保險資產管理公司的主要股東必須是成熟盈利的保險公司，而且股權有25%的空間可以留給外資和民間資本等戰略投資者，這說明我國保險業資產管理公司擁有一個明確的外部治理結構基礎。這種制度安排不僅可以為保險公司和保險資產管理公司搭建有效的互信平臺，在未來的第三方資產管理中，這種互信平臺將顯得更為重要。因此作為委托人的保險公司應當信任作為受托人的保險資產管理公司，這不僅是未來業務的需要，也是符合目前我國國情的重要選擇，更是規模經濟和成本節約的實踐結果。保險資產管理公司也應該突破原來的部門管理依賴性，加強市場危機感，主動接受委托人的監督管理，強化服務意識，實現保險行業內的“雙贏”。
(五)建立符合保險資產管理行業特征的IS09001質量管理標準和評級體系
在發展資產管理模式的初期，保險公司也應該逐步考慮質量管理和品牌管理，目前國內已有金融機構取得了標準認證，其它金融機構也都正在積極推行這種國際化管理模式。因此保險資產管理公司在建立之初就應該考慮在實踐的基礎上建立符合資產管理行業的IS09001標準，進一步強調以客戶為中心，加強市場的快速反應，堅持核心作用、全員參加、過程方法、管理系統方法、持續改進、事實決策和與合作方互利的原則，通過標準化進一步推動專業化。并且注重在監督管理過程中的“P—D—C—A循環”(P：plan策劃，D：do實施，C：check檢查；A：act處置)，逐步建立風險管理與整合體系審核、信息安全管理體系、投資績效評估等子系統。
綜上所述，我國保險業資產管理公司的建立是行業發展的必然選擇，也是國際行業經驗的重要借鑒。由于我國各保險公司的基礎不同，因此應當堅持多樣化和差別化的資產管理公司發展模式。在進一步健全和完善保險資產管理制度的基礎上，理順委托方與受托方關系，堅定“穩健經營、內控嚴謹、外向開放、治理完善”的發展戰略思想，實現我國保險業資產管理的重要突破和市場效應。
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商業銀行的中間業務是指商業銀行通過為客戶辦理收款、付款和其他委托事項而收取手續費的業務，即銀行不需動用自己的資金，依托業務、技術、機構、信譽和人才等優勢，以中間人的身份客戶承辦收付和其他委托事項，提供各種金融服務并據以收取手續費的業務。它與資產業務，負債業務共同構成商業銀行的三大業務，因為不涉及自身資產和負債的運用，不會反映到資產負債表上，因此又稱為表外業務。其主要業務品種包括匯兌、結算、、信托、租賃、銀行卡以及咨詢業務等。其分類標準有三種，即按收入來源，功能性質和風險三種，按收入來源是國際上最常用的標準，而我國在《關于落實有關問題的通知》（2002）中，將國內商業銀行中間業務按性質功能分為九類，即支付結算，銀行卡，類，擔保類，承諾類，交易類，資金托管，咨詢顧問和其他。商業銀行中間業務具有風險小、成本低、利潤高等特點，收取手續費是銀行做中間業務的重要行為特征。
1建設銀行中間業務存在的問題
與國外銀行業相比，中間業務占比較小。首先，金融市場的國際化使得與外資銀行相比中間業務占比較少的建行處于競爭劣勢。2006年我國進入WTO后，市場逐漸開放，各個方面需與世界接軌，銀行需要走出國門與外資銀行競爭，同時，外資銀行大批進駐中國，兩者競爭加劇，而爭奪中間業務市場也成為兩者競爭的重中之重。缺少中間業務市場不單單是利潤的損失，也是穩定，優質客戶群體的喪失。
其次，中間業務收入，即非利息收入占比較少，意味著利息收入占比較高，也就是說，銀行依靠存貸利差取得的收入占比較高，而這種主要依靠傳統的存貸利差取得營業收入的模式存在著較大的風險性。基于經濟運行機制的日趨市場化和經濟金融市場的國際化，以及對利率管制負效應的認識，利率市場化改革已成為一種趨勢，在利率市場化的大背景下，降低貸款利率已成為銀行爭奪優質客戶的一種非常重要的競爭手段，而同時，越來越多的優質客戶與銀行在存款利率的討價能力不斷提高，存貸利差在逐步縮小，這將直接影響到銀行的經營收入和利潤水平，使得利息收入占較高的銀行面臨的競爭和經營壓力越來越大，而中間業務因其風險小、成本低、利潤高的特點將成為銀行穩定的收入來源，所以，較高的中間業務收入占比，將減小銀行經營的風險。
除此之外，從了解到的信息看，建設銀行開展中間業務主要集中在傳統的匯兌結算、委托和擔保業務。而一些技術含量較高，與現代金融發展關系密切的業務，例如遠期利率協議、貨幣利率互換等則少之又少。與之相比，歐洲商業銀行的非利差業務產品種類繁多，除了結算、、基金托管、信用卡、咨詢、外匯交易等品種外，還提供基金管理、代客資產管理、證券經紀等投資銀行業務，可見產品范圍和收入結構都有巨大差別。以巴克萊銀行的全球投資部門為例，目前受托管理著36個國家1800多個機構客戶4350多億英鎊的各類資產，堪稱全球最大的機構資產委托管理行。而我國目前投資收益所占比僅為1.36%。
2中國建設銀行中間業務問題分析
銀行中間業務的發展水平與所在社會的經濟發達程度有著正相關的關系，中間業務提供的是高品質、高質量的金融服務，同樣需要客戶具有相應較為旺盛的業務需求。而我國仍處于社會主義初級階段，總體經濟水平無法與發達國家相比。客戶對中間業務的認知進維持在結算、和銀行卡等簡單、傳統的中間業務，對交易更為復雜，專業化程度更強的電子銀行和擔保等業務的需求并不旺盛。制度方面，缺少真正意義上的現代銀行制度，以及分業經營的機制，使得中間業務占比少，品種單一，缺乏創新能力。
從建行所處的大環境來說，目前我國各家商業銀行的業務系統尚未實現 “完全” 互通和相關資源的 “充分” 共享，國內商業銀行信息管理系統還不完善。從建行自身來說，中間業務電子處理平臺仍不先進，比方說信息處理滯后，各項收費依舊要靠前臺柜員手工錄入操作，收費的自動化、電子化的程度不高，降低了辦事效率，還易導致差錯的發生；產品電子化支持不足，產品創新中，科技支持落后，目前建行對技術水平較高的咨詢、擔保、評估等業務電子操作系統化程度不高，難以在業務辦理過程中進行監控和指導。這些因素對建行中間業務的科技化進程，顯然都構成了障礙。
同時，硬件方面，硬件設施跟不上市場的需求，缺乏健全科學的核算體系，造成服務質量低下，同時大部分的網點存在門面小，柜臺辦理業務人員少，排隊等候時間長等問題，銀行的硬件設施滿足不了客戶的需求時，會使客戶產生厭煩情緒，從而造成客戶群流失。
3中國建設銀行中間業務的發展對策
建行在發展中間業務的過程中，要以市場為導向，推出適合市場需求，受客戶歡迎，技術含量高、風險較小且收益相對穩定的業務品種。實行差異化的發展策略，繼續發揮建行手續費及傭金的傳統優勢，另一方面，積極發展金融資產服務和間接融資服務。通過發展金融資產服務業務，銀行可以連同股票、基金、債券、票據、保險等多類投資市場，為不同類型客戶提供全方位、一站式金融服務，推動自身經營轉型，有效應對利率市場化的挑戰。
改善營業環境，提高服務質量，建立人才培養機制，多渠道多層次對員工進行業務培訓，逐步提高員工的綜合素質并且通過多種途徑吸納具有專業理論知識和豐富實踐經驗的中間業務人才，建立一支具有理論知識和實踐經驗相結合的人才隊伍，才能提高中間業務發展軟實力，為中間業務的發展提供人才保障
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關鍵詞: 私人銀行 價值主張 產品創新 財富配置
中圖分類號: F830.49 文獻標識碼: A文章編號: 1006-1770(2010)01-030-04
價值主張(value proposition)是企業提供的滿足消費者需求的產品或服務,是任何一種商業模式的核心元素。在國內私人銀行業務實踐中,各家銀行都在積極探索私人銀行的商業模式,而當中的關鍵問題就是私人銀行的價值主張是什么,它能夠為客戶提供哪些滿足客戶需求的產品或服務。本文將從兩個方面探討私人銀行的價值主張,一是簡要回顧2007年和2008年國內私人銀行在產品和服務上的創新實踐,二是根據一種新的客戶分類方法研究私人銀行價值主張的方向選擇。
一、 國內私人銀行創新實踐回顧
(一)產品創新
摩根士丹利在2005年的一份研究報告《歐洲資產管理業》中將資產管理行業中的投資產品分為三類:跟蹤型產品、傳統型產品和創新型產品。私人銀行業務的核心是資產管理業務,因此私人銀行產品基本也涵蓋在這三類產品中。跟蹤型產品通常盯住某一市場指數,跟蹤誤差低,屬于被動管理型產品;傳統型產品主要包括積極管理的股票或債券組合;創新型產品包括結構型產品以及不動產、私募股權、對沖基金等另類投資產品。就中資私人銀行而言,“核心-衛星”資產配置策略、積極管理的股票投資、海外投資、固定收益類產品1以及結構型和另類投資類創新產品的嘗試構成了2007年-2008私人銀行產品創新的重要內容,下面我們將結合部分公開的私人銀行產品實例進行簡要介紹。
1.“核心-衛星”資產配置策略。“核心-衛星”策略是在國外基金管理公司中較為流行的資產配置策略。這一策略將資產分為核心資產2和衛星資產3兩大類,配置核心資產的目的是使投資組合的收益與市場整體同步,配置衛星資產的目的是使投資經理能夠抓住短期投資機會,利用高風險資產獲取高收益。中資私人銀行根據私人銀行客戶的特點,將“核心-衛星”策略進行適當變通后應用于私人銀行客戶的資產配置,其基本思路是將客戶資產分成核心資產和衛星資產兩大部分,核心資產由客戶全權委托私人銀行進行相對低風險、穩定和長期的投資,這部分投資與客戶長期戰略目標相一致;衛星資產的投資則是由私人銀行對客戶提供投資咨詢建議,客戶自行進行投資決策,意在使客戶能夠把握短期投資機會或者進行一些相對高風險資產的投資。“核心-衛星”策略的優勢在于能夠較好地滿足客戶的個性化需求,無論是保守、穩健還是積極型的客戶,無論客戶有什么樣的投資目標,均可通過調整“核心”和“衛星”部分的資產比例以及兩大部分中各類資產的比例來針對性地滿足其需求。
2. 積極管理的股票投資。針對部分私人銀行客戶高風險偏好的特點,中資私人銀行推出了一些追求高收益的高風險專屬產品,中信銀行的基金專戶系列產品和中國銀行的“奧運主題”產品是其中的典型案例。基金專戶系列是中信銀行私人銀行中心自主研發的創新產品,屬于直投二級市場的高收益高風險類產品,創新嘗試了“私募基金陽光化”運作,力邀頂尖基金公司、證券公司的優秀投研團隊擔綱投資顧問,運用個性化的投資策略為高端客戶量身定做。中國銀行私人銀行部 “奧運主題”證券投資集合資金計劃以追求絕對高收益為目標,以泛奧運受益股票為主要投資對象,股票倉位根據市場情況控制在0%-100%之間,有效利用市場波動進行波段操作,滿足客戶高收益部分資產配置的需求。
3.海外投資。為滿足部分私人銀行客戶全球化資產配置的要求,中資私人銀行也推出了一些投資海外證券市場的理財產品,中信銀行的“中東之金”就是一個很好的例子。“中東之金”理財產品投資于一籃子中東基金,投資期限18個月,每月設置一個觀察日,到期收益為基金籃子18個月表現的平均值。中信銀行選擇投資中東基金的原因是:第一,該地區具有不錯的中長線投資潛力,目前全球增長最快的前20個城市,有近半數位于中東地區;第二,中東地區資本市場與全球其它地區資本市場的相關性較小,在全球經濟下行的背景下可能成為資金的避風港。
4.結構型產品和另類投資產品。中資私人銀行在一年多的業務實踐中為私人銀行客戶開發了一大批本金保護類結構性產品,本金保護產品是在提供類似債券投資的安全性的同時又為投資者提供基于市場波動獲取收益機會的工具, 到期時投資者的本金受到保護而收益與諸如股票指數、匯率、大宗商品價格等市場變量的表現連接。另外,中資私人銀行也嘗試開發了一些另類投資產品,如工商銀行開發的君頂酒莊紅酒收益權信托理財產品。
(二)服務創新
在開展私人銀行業務過程中,國內各銀行除推出大量創新類產品,還推出了一系列創新類服務(表1),主要包括以投資咨詢為主的專家咨詢服務和以教育、醫療為主的非金融增值服務。創新類服務的推出對吸引高凈值客戶、塑造私人銀行品牌起到了重要作用。
總的來說,各家銀行為滿足私人銀行客戶需求進行大量有益的嘗試,也積累了寶貴的經驗,但存在兩個主要問題:第一,推出產品和服務雖多,但比較分散,主線并不突出;第二,產品歸根結底是為客戶資產配置服務的,但如何配置仍然缺乏明晰的框架。
二、 私人銀行價值主張的方向選擇
(一)客戶分類
一般而言,職業和資產規模是高凈值客戶分類的顯著指標,本文從需求差異角度把高凈值客戶分為兩大類:財富創造型客戶和財富增值型客戶。
財富創造型客戶群由企業主組成,他們的財富主要表現為企業價值,可投資金融資產僅占很小的比例。他們關注的是銀行能否提供適當的投、融資解決方案以幫助企業發展,而不是銀行理財產品給可投資金融資產帶來的增值;他們的個人行為往往帶有濃重的企業行為色彩,放置于銀行的個人資產某種程度上也是企業流動資金的一部分。因此了解客戶的關鍵在于了解他們的企業。
財富增值型客戶包括全職太太、職業投資者、部分打算退出實業經營的企業主以及其他高收入群體(如律師、文化界人士等),他們希望通過資產配置實現存量財富的保值、增值,對收益率比較敏感。然而,我們發現很多客戶的資產配置并不合理,客戶的投資決策并不完全依賴理性的判斷,情緒和認知也是重要的影響因素,因此了解客戶必須了解他們的投資心理。
(二)財富創造型客戶與整合化公司金融解決方案
財富創造型客戶是私人銀行最具財富潛力的客戶群,如果能夠向他們提供整合化公司金融解決方案,對私人銀行而言,不僅意味著競爭力的提升,而且方案定價權的掌握有利于增大其盈利空間。整合化解決方案的提供對銀行是一種新的嘗試,涉及的操作性問題很多,這里主要談兩個方面,一是從產業生命周期視角了解客戶企業,二是整合的方式及銀行所發揮的作用。
1.產業生命周期與客戶需求差異
解讀公司金融導向型客戶的基本線索是產業生命周期。產業生命周期理論將產業從產生到衰落的演變過程分為四個階段:導入期、成長期、成熟期和衰退期。當產業處于導人期時,企業數量少,產品單位成本高,利潤低甚至虧損,經營風險高;當產業處于成長期時,企業數量增加,產品單位成本下降,利潤增加;當產業處于成熟期時,企業數量和產品單位成本趨于穩定,利潤較高,經營風險下降;當產業處于衰退期時,市場需求萎縮,產出減少,利潤下滑,企業逐步退出。公司金融導向型客戶經營企業的時間已經不短,他們的企業多數處于產業的成熟期和衰退期。面對處于產業成熟期的企業,客戶關注的問題是如何為某些具體項目融資、能否上市以及能否進行多元化經營;面對處于產業衰退期的企業,客戶關注的問題是從一個產業退出后如何尋找新的投資方向和投資機會。能否為上述問題提供適當的解決方案決定了銀行能否涉足客戶的財富主體并從中尋找盈利機會。
2.整合的三種方式
私人銀行在面臨公司金融問題時,可以整合三類資源,提供解決方案。一是母集團內部資源。私人銀行在充分了解客戶需求后,可以代表客戶作為需求發起者聯系集團內部的公司金融部和投行部,共同商討解決方案。由私人銀行出面不僅能為客戶節省大量的時間和精力,而且容易使客戶需求得到相關部門的重視并使之為提供最優解決方案而努力。二是金融同業資源。銀行與信托、券商、基金等金融同業業務往來密切,整合它們的力量也可以為客戶提供解決方案。銀行(特別是大型商業銀行)在資金來源和銷售渠道方面的優勢使之在和金融同業的業務往來中具有一定話語權,因此在整合中銀行不僅代表客戶發起需求,而且可以利用自己的話語權為客戶爭取更有利的價格。三是客戶信息資源。私人銀行掌握了大量有資金實力的客戶,他們的需求存在相互匹配的可能性,即一個客戶的投資需求可能正好對應另一個客戶的融資需求。私人銀行在控制風險的前提下,可以交換客戶信息,撮合交易。
(三)財富增值型客戶與多目標的私人客戶資產配置
傳統的資產配置原理是現代資產組合理論,它力圖通過分散化的資產組合最小化非系統風險,使投資者獲得市場平均收益。然而私人客戶的配置目標相對多元,追上市場并不是他們的唯一目的,因此需要尋求新的框架來引導他們的資產配置。
1.現代資產組合理論(MPT)
現代資產組合理論的思想精髓是通過構建一個分散化的資產組合最小化非系統風險,這個組合可以包括現金、股票、債券等多種資產類別。組合構建依賴于各種資產的期望收益、標準差和資產之間的相關性,把同一標準差下期望收益最高的各個組合繪制在二維坐標圖上就構成有效前沿(圖1)。投資者的最優選擇就是個人效用函數與有效前沿的切點所對應的資產組合。
現代資產組合理論為私人客戶的資產配置提供了一個值得參照的框架,然而很多客戶的實際資產配置并未遵循分散化原則,他們的資產或者集中于低風險的存款,或者集中于高風險的股票甚至商品。我們不能簡單地認為這些私人客戶的投資行為是非理性的,因為和機構相比,個人的投資目標更加多元,承擔市場風險、獲得市場平均收益并不是他們的唯一要求,因此私人客戶的資產配置不能僅僅局限于現代資產組合理論。
2.財富配置框架(WAF)
Chhabra(2006)提出了一個專門針對私人客戶的財富配置框架(wealth allocation framwork),他認為私人客戶面臨三類風險(表2),一是使個人生活水平下降的個人風險(personal risk),二是資產價格波動帶來的市場風險(market risk),三是追求提升財富階層引致的志向風險(aspiration risk)。相應地,在資產配置時,應當將資產分為保護性資產(protective assets)、市場資產(market assets)和志向資產(aspiration assets)以分別用于管理個人風險、市場風險和志向風險。保護性資產強調安全第一,雖然收益較低但可以確保客戶的基本生活水平;市場資產的配置遵循現代資產組合理論,通過構建廣泛分散化的資產組合最小化非系統風險,獲得市場平均收益;志向資產追求絕對回報,配置于私募股權、對沖基金等高風險、高收益資產類型上。
顯然,WAF比MPT更加強調私人客戶資產配置的多元化目標。MPT的配置目標是通過分散化的資產組合獲得市場平均收益,這當然也是私人客戶的配置目標之一,但私人客戶在資產配置時還會考慮另外兩個問題,一是不要因為投資而降低了基本生活水平,因此根據客戶具體情況保留足夠的保護性資產是必要的;二是一些集中性、高風險的配置在客戶風險容忍度允許的情況下也可以嘗試。
3.財富配置框架中的配置比例問題
一般來說,保護性資產應當完全覆蓋客戶的負債和生活支出,志向資產的比例可以是客戶能夠承受本金損失超過50%的資產比例,其余為市場資產。但實際上,客戶在投資決策中存在行為金融學描述的心理偏誤,一個私人銀行認為合理的資產配置方案不一定能打動客戶。最常見的心理偏誤有四種:損失厭惡(loss avertion)、獲得性偏誤(availability bias)、后悔厭惡(regret avertion)和過度自信(over-confidence)。損失厭惡是指人們面對同樣數量的收益和損失時,認為損失更加令他們難以忍受。在損失厭惡心理下,客戶要求資產的絕對安全,即使出現損失的概率很小也不愿降低低收益資產的配置比例;或者抱定已虧損的資產不放,認為將來能夠回本,不顧目前可能失去的投資機會。獲得性偏誤是指容易聯想到的事件會讓人誤以為這類事件常常發生。在獲得性偏誤心理下,客戶在考慮權益類配置時容易聯想到2008年的股市崩盤并認為類似情形發生的可能性很大。后悔厭惡是指后悔帶來的痛苦可能比由于損失帶來的痛苦還要大,因此人們在決策時傾向于避免將來可能的后悔。在后悔厭惡心理下,客戶因為過去的投資虧損經歷而不愿意介入新的投資。過度自信是指人們過分相信自己的能力。在過度自信心理下,客戶配置了過多高風險資產而對安全性資產不屑一顧。總的來說,損失厭惡、獲得性偏誤和后悔厭惡容易使客戶配置過多保護性資產,過度自信容易使客戶配置過多志向資產。
如何對待這些心理偏誤?首先應當區分各個偏誤是情緒偏誤(emotional bias)還是認知(cognitive bias)偏誤。損失厭惡、后悔厭惡屬于情緒偏誤,獲得性偏誤屬于認知偏誤,過度自信兼具情緒偏誤和認知偏誤的特點。對于情緒偏誤,通常應尊重客戶的選擇,可建議適當微調,把少量保護性資產轉換為市場資產,正如Kahneman and Riepe(1998)所指出的,“財富顧問的主要目標是引導投資者作出滿足他們最佳利益的決定,即資產配置符合客戶的自然心理偏好,而不是簡單的給定風險水平的收益最大化”。對于認知偏誤,可以闡釋一些證據以勸說客戶調整配置,例如勸說志向資產比例過高的客戶保留足夠保護性資產。
注:
1 在全球經濟下行背景下,中資私人銀行推出了不少固定收益類產品,但很少公開披露,因此在后面未提供具體案例。
2 包括大盤股、指數基金及政府債券等
3 包括小盤股、高收益債券以及私募股權等另類投資資產
參考文獻:
1. Chhabra.A, 2005, Beyond Markowitz:A Comprehensive Wealth Allocation Framework for Individual Investors[J], The Journal of Wealth Management, Spring: 8-34.
2.Kahneman and Riepe, 1998, Aspects of Investor Rsychology[J], Journal of Portfolio Managemcnt. Summer:52-64.
3. Morgan Stanley, 2005, Asset Management Industry In Europe[R]
出于財富管理市場空間的誘惑，一些國內外商業銀行、基金公司、信托公司、第三方理財機構等已經緊鑼密鼓地拓展此項業務。去年12月上旬，廣發證券財富管理中心高調掛牌，本土證券公司也開始紛紛涌入這一市場。
很顯然，在中國現行的監管體制和文化背景下，如果嚴格按照國外成熟的財富管理概念與內涵，很難開展業務。但面對真實的龐大市場需求，各類金融機構開始突破概念約束，根據自身情況探索財富管理之道。
初級階段
財富管理和中國幾年前就悄然牽手，始自外資銀行。2005年9月，作為中國第一家私人銀行，瑞士友邦銀行獲準在上海開設代表處；2007年4月，花旗銀行、匯豐銀行、渣打銀行、東亞銀行這四家首批外資法人銀行，均先后在國內推出了私人銀行業務，開展財富管理業務。其后效仿者眾，國內商業銀行紛紛成立財富管理中心。2007年上半年，中行成為首家推出私人銀行業務的中資銀行。之后，交行、工行、招行均陸續推出該項業務。證券公司介入該領域時間稍晚，瑞銀證券2007年到內地開始發展該項業務，而廣發證券則領本土券商風氣之先。
“財富管理”在國內外都有較高的進入門檻。加拿大一般要須有100萬加元的可投資金融資產，記者了解到，目前國內中行、工行、農行的私人銀行門檻均為800萬元，建行和招行標準略高，為1000萬元，門檻最高的為交通銀行，私人銀行客戶需要達到200萬美元的可投資金融資產標準。廣發證券等券商也將進入門檻定在1000萬元。
盡管目前中國財富管理快速發展，但是相對國外的發達市場，其形式與內容均不健全與成熟，還處在一個初級階段。國外的私人家族理財機構出現于19世紀中期，那是一些專門為在工業大革命時期創造了巨大財富的家族服務的私人銀行和信托公司。一般分為三種類型，分別為僅為一個家族服務的單一家族理財室、同時為幾個家族理財的專業理財公司，以及同時為市場上許多高凈值客戶理財的商業化財富管理公司。
同時，現階段國內本土的金融機構，無論是銀行、券商、基金、還是信托公司，所提供的仍是以客戶資產保值增值為主要目標的咨詢服務，主要是提供資產配置建議，其具體操作還是有客戶自己決定。
在這一方面，一些類似國外為多個高凈值客戶理財的商業化財富管理公司如諾亞財富、小村財富等為高凈值客戶提供專業理財服務的財富管理公司也進入了人們的視野。盡管中國財富管理行業有了一些可喜的變化，但是相對中國經濟發展速度來說，中國的財富管理行業發展還是偏慢。
現實路徑
很顯然，在中國現行的監管體制和文化背景下，如果嚴格按照國外成熟的財富管理概念與內涵，很難開展業務。但面對真實的龐大市場需求，各類金融機構開始突破概念約束，根據自身情況探索財富管理之道，這也被業內人士認為是大勢所趨。
記者調查發現，大多數商業銀行的財富管理目前還處在燒錢階段。究其原因，最重要的一點在于機制問題，因為高凈值客戶來自于各個營業網點，優質客戶如果完全劃歸私人銀行部，營業網點的利益將受損，網點將沒有積極性推動該項業務。財富管理自然就成了無源之水、無本之木。
國內金融機構開拓財富管理業務的第一步，也是至關重要的一步，就是先做好機制設計，非此不能調動積極性。
招行私人銀行部常務副總經理王菁透露，該行在成立私人銀行部之初花大力氣理順內部的利益關系，經過三年經營和大規模的成本投入。
廣發證券則另辟蹊徑，在成本和激勵機制問題上似乎找到了一攬子的解決方案。廣發證券總裁李建勇向記者表示：“我們在整合公司資源的基礎上開展財富管理業務，額外增加的成本很少，不存在燒錢的問題。”
他說，券商有投行、資產管理和經紀業務等多個部門，在專業分工上具有比銀行有更高的含金量，而且廣發證券控股廣發基金、廣發期貨、廣發信德、廣發香港四家子公司和參股易方達基金，橫跨證券、基金、期貨、股權投資等多個領域，各子公司在各自的細分領域都處于行業領先地位，這樣的綜合實力，可以做到以客戶為中心，為客戶提供一個全面的證券類投資和咨詢服務平臺。高凈值客戶的不同需求由相應部門或子公司整合提供，財富管理中心起到協調整合內部資源的作用，也可以有效避免各部門的利益沖突。
其實，以幫客戶資產保值增值為主要目標的廣義財富管理來行事，目前國內很多機構都可有所作為。分析人士認為，目前在國內推行財富管理理念的機構主要是銀行、券商和第三方理財機構，其中更有潛力做好業務的是銀行和券商，因為它們都擁有非常豐富的客戶資源。其它機構，保險業目前無法提供較高風險收益水平的產品，更無法為客戶設計量身訂造的專屬產品；基金公司目前主要客戶都通過渠道實現，其對客戶的接觸度、了解度不高，也較難為客戶提供最合適的綜合服務。
券商的財富管理業務起步較晚，但卻是一支不可忽略的力量。瑞銀證券2007年進入中國市場，其中的一項重要業務是財富管理，他們較早認識到經紀業務將是一片紅海，財富管理業務才是一片藍海。專家認為，券商擁有非常適合開展財富管理的客戶基礎，一方面是股民眾多，另一方面中國的客戶普遍對投資回報要求較高，風險較高的證券投資對于絕大部分中國投資者來說頗具吸引力。
需要特別指出的是，要探索中國特色財富管理之路，機構間的創新與合作恐怕是必不可少的元素。事實上，目前國內私人銀行的大部分產品都是外購的，與公募基金、陽光私募基金以及信托都跟銀行有深度合作，而第三方財富管理機構就更是這樣。
三大趨勢
中國未來5到10年的財富管理的趨勢主要包括：越來越趨向專業化管理、海外資產配置需求加強、個人定制化的理財服務等。
其一，隨著中國財富管理市場規模的擴大和不斷發展，市場中一定會出現一些本土優秀的財富管理機構。因為市場中的專業人士嗅覺靈敏，當機遇來臨時能夠察覺到并迅速抓住會實現財富的增值；專業人士靈活運用多種金融工具來達到目的；專業的人士經驗豐富，能準確把握市場的變化；投資機制的設立在投資的過程中能夠有效避免相應的風險。這些都是普通人所不具備的條件，因此從長遠來看財富的管理還是要由專業人士來做。
其二、單一的市場已經讓國內許多富裕人士意識到了風險的存在，資產的海外配置也成為財富管理的重要的內容。當然對海外的房產、股票、債券、外匯等投資更需要通過專業機構做一些深入的了解和判斷。華安基金董事長俞妙根就過“之前老百姓的錢有限，只會關注中國市場，當財富積累到一定程度后，自然就有全球資產配置的需求，進行均衡配置。”
畢竟，信息的全球化拉近了各國間的距離，從而全球形成了一個統一的市場，相互交叉、相互影響。如：紐約的石油期貨價格指導著全球市場的現貨價格，倫敦的金屬交易價格影響著世界各地金屬的現貨價格，歐元區成員國的債務問題影響了其他國家股市交易等等。
(一)投資學專業的學科門類劃分宏觀意義上所說的投資，多指產業布局、資源配置、投資規劃等投資經濟學問題，從學科屬性而言當歸屬經濟學學科門類。相近專業有國際經濟與貿易、金融學等。微觀意義上所說的投資，應指以政府、企業、個人、非營利組織等主體對某一經濟活動的投資行為，具體包括投資項目分析、評價、規劃、決策、資金籌措、資金投入、項目監控與項目績效評估等投資管理行為，從學科屬性而言，當屬管理學學科門類。相近的學科是財務管理、國際商務、工程管理、房地產開發與管理等。顯然，作為應用型本科院校所創辦的投資學專業，應以微觀意義的投資經濟活動管理為主。教育部高等教育司2012年印發的《普通高等學校本科專業目錄和專業介紹(2012年)》，將投資學歸屬在經濟學一級學科、金融學二級學科門類之下，筆者認為是有欠科學的。
(二)投資學專業與金融學專業的區別與聯系微觀意義上的投資理財活動主要站在政府、企業、個人、非營利組織的角度研究問題，投資學專業教學活動，也是為這些投資主體培養應用人才的。金融即資金的融通，是研究貨幣資金流通的學科，金融學專業主要站在金融機構的角度研究問題，主要為金融中介機構培養應用型人才。前者站在金融機構柜臺外，后者站在金融機構柜臺內，二者是投資與被投資、服務與被服務、營銷與被營銷的關系，微觀管理與宏觀調控的關系，不能混為一談。從筆者搜集分析近30所本科院校投資學專業教學方案來看，課程設置基本上以金融投資方向課程為主，與金融學專業課程交集太大，界限也不是十分明顯，沒有形成顯著的投資學專業獨立化、個性化學科特色。從投資學專業與金融學專業就業方向來看，投資學專業主要為政府、企業、非營利組織投融資部門和財務管理部門，特別是為投資公司、資產管理公司輸送具有一定的分析研究能力和創新創業能力的投融資管理與投融資咨詢專業人才。而金融學專業則主要為銀行、證券公司、保險公司、基金管理公司及信托公司等金融機構培養金融管理與咨詢專業技術人才。但大多數院校投資學專業也把為各種金融機構培養金融管理專業人才作為其培養對象，可謂種了別人的田，荒了自己的地。例如，武漢科技大學2014提交的《普通高等學校本科專業(投資學)設置申請表》(以下簡稱申請表)設定的培養目標為:全面推進以學生創新精神和應用能力為重點的素質教育，培養應用型投資專門人才，擬為證券、期貨、基金、信托、商業銀行、保險公司等金融機構及相關管理部門，以及企業的投融資部門和財務管理部門輸送理論知識扎實、實踐能力強、具有一定的分析研究能力和創新創業能力的應用型投資專門人才。當然，投資與金融的聯系在于，從微觀來說金融投資是經濟主體投資活動與金融機構資金融通活動的交集;金融的本質其實是經營活動資本化的過程，與投資的本質并無區別。
(三)應用型本科投資學專業的特點1．復合性與交叉性。投資學專業是一門融經濟學、金融學、管理學、統計學、心理學、保險學與風險管理等多門學科于一身的復合性與交叉性極強的專業學科。復合型金融投資人才，既要有經濟學基礎知識，更要有扎實的專業項目投資知識，既要熟悉宏觀的投融資政策背景，又要精通各種投融資的微觀技巧。例如，廣東商學院投資學專業人才培養目標設定為培養數理分析型、市場營銷型、實踐應用型相結合的復合應用型人才。2．應用性與實踐性。應用型本科人才培養定位于培養高等應用型專門人才，強調培養目標的應用性、教學內容的實用性、教學方法的訓練性、教學過程的實踐性。應用型本科投資學專業教育教學也應體現這一特點。3．國際化與地方性。由于全球經濟一體化速度的加快，全球性、全國性金融市場的形成與開放，對于金融投資人才，具有國際化視野和國際化金融投資意識與操控運營能力十分重要。例如，東北財經大學2014提交的《申請表》設定的培養目標為:培養具有國際化視野……的應用型、復合型、國際化的高級投融資管理專業人才。但對于實業性投資專業人才，適應地方經濟的要求則明顯重要于國際化的需要。4．創新性與發展性。創新教育是應用型本科專業人才培養的本質要求，投資學專業具有注重實用與應用能力培養的實踐性特征，同時還具有針對實際問題、面臨具體情境、解決具體問題的適應能力與創新精神的發展性特征。5．微觀性與營利性。應用型本科投資學專業專門是為企業培養投資管理專業人才，而非培養宏觀層面的產業投資規劃與管理人才，同時也就具備了顯著的追求投資效益的營利性特點。
二、投資學專業人才培養目標的設定
現資廣義地說既包括傳統的以工業、農業、商業、建筑業、服務業等實體性產業為投資對象的實業投資，也包括以證券、期貨、外匯、黃金、期權、基金等為主要內容的金融投資;既包括以金融機構、投資公司為主體的金融性投資，也包括以企事業單位、非營利組織為主體的營利性直接投資，還包括以政府為主體的非營利性公共(財政)投資，也包括國際投資、房地產投資等特殊領域的投資活動;既包括宏觀層面的產業布局、產業投資，也包括微觀層面的創業投資、項目投資、金融產品投資。近年來，這些領域的投資活動及投資規模持續高速增長，這必然需要大量的投資專業人才。狹義的投資則專指金融性間接投資。投資學專業人才培養目標設定的前提也要以投資活動內涵與外延的界定為前提，并由此規劃課程設置和專業教學方案。投資人才專業能力體現為管理投資活動的應用能力，如圖2所示，具體體現為對某一投資項目的分析、評價、規劃、決策與效益評估等方面能力。按照具體職業規劃，可以是直接投資運營也可是受聘充當投資顧問，發揮投資咨詢與策劃作用。
筆者分析了已經開設投資學專業和2014年新申報投資學專業的近30所本科院校專業教學方案，如圖3所示，約60%院校的投資學專業基本定位于金融投資人才的培養。按照中華人民共和國教育部高等教育司2012年印發的《普通高等學校本科專業目錄和專業介紹(2012年)》，投資學專業培養目標是:培養……能勝任銀行、證券、保險等金融機構、政府部門和企事業單位的專業工作，具備……的高級投資管理專門人才。主要學習經濟學科和金融學科的基礎理論和基礎知識……掌握金融學科學研究的方法。［3］結合所列核心課程分析，可以看出，教育部對投資學專業人才培養目標設定，側重于金融投資人才培養。例如，沈陽化工大學2014提交的《申請表》設定的培養目標為:勝任在銀行、證券、保險、信托、投資咨詢、資產管理、基金管理公司等金融機構及政府部門和企事業單位的投資咨詢及管理工作。再如，河南牧業經濟學院2014提交的《申請表》設定的培養目標為:學生畢業后能在各類金融單位、各類企事業單位、政府部門從事投資業務操作和管理。山西財經大學2014提交的《申請表》設定的培養目標為:具備投資實務專業技能與注冊金融分析師(CFA)業務技能。如圖3所示，30%院校的投資學專業定位于金融投資人才培養，同時兼顧實業投資領域房地產投資專業人才培養。
例如，廣州商學院2014提交的《申請表》為:本專業融實物投資、金融投資和其他各類投資于一體……［4］;例如，長春光華學院2014提交的《申請表》設定的投資學專業人才培養目標為:本專業培養……具備處理固定資產投資、金融資產投資、國際投資等方面的……面向大中型投資公司、金融機構、各類企事業單位從事投資管理及相關業務的應用型本科人才;鄭州升達經貿管理學院2014提交的《申請表》設定的培養目標為:結合注冊投資咨詢師(RCE)的考試知識要求，按照應用型培養目標在各個模塊進行課程修訂，已經形成實物投資課程與金融投資課程并重、專業基礎課程與專業主干課程協調搭配、專業理論教學與實踐教學相互推進的投資學課程體系。如圖3所示，另有不足10%院校的投資學專業定位于金融投資方向投資人才培養，同時兼顧公共投資專業人才培養。例如，湖南工業大學2014提交的《申請表》設定的培養目標為:……具備處理公共投資、項目投資、投資理財等投資實務及資本運作基本能力……能夠在政府部門從事公共投資管理、在企事業單位從事項目投資可行性分析和項目評估、在專門投資機構從事投資理財咨詢服務和投資理財規劃等工作的復合型、應用型的高級專門人才;湖南農業大學投資學專業建設特色是從經濟體生命周期的角度去把握投(融)資理論及實務，并以公共投資(尤其是農村公共投資)的方式與效率作為研究特色。
三、新設投資學專業特色的形成
教育部高等教育司頒布實施《普通高等學校本科專業目錄和專業介紹(2012年)》(以下簡稱目錄)，這一舉措，在規范專業名稱、教育統計和人才需求預測等方面具有顯著的積極意義。但由于專業種數大大縮減，一些學科門類會出現扎堆、雷同、惡性競爭等問題。《目錄》將原有的635種專業縮減為506種，其中基本專業352種，特設專業154種，在基本專業中有30個國家控制布點專業，特設專業中有32個國家控制布點專業，基本專業中外國語語言文學就包含了62個小語種專業。全國各級各類學校一般只能在352個基本專業減去30個國家控制布點專業、再減去62個小語種專業、剩余的260個專業中選擇，而全國截至2014年6月有本科院校共875所，每所院校專業數大多在40～50個，平均辦有每個專業的學校數應該在875×45÷260=151所。如果這些學校專業名稱一樣、課程設置雷同，勢必造成惡性的無差異競爭局面。為此，教育部門可嘗試允許各本科院校申辦同一專業名稱下的適應地方經濟需要、形成本校特色的專業化方向。如圖4所示，投資學專業可根據地方經濟發展需求設公共投資、實業投資或項目投資、金融投資等專業化方向或投資管理、投資規劃或投資咨詢等專業化方向。鑒于所述我國經教育部審批備案的投資學專業基本上側重為銀行、證券等金融機構培養金融投資人才的現狀，新設投資學本科專業若要形成本校專業特色、適應地方經濟需要、形成明顯的與金融專業的區隔，最好選擇公共投資、實業投資或項目投資專業化培養方向。鑒于公共投資就業面較窄，可避開金融投資的無差異競爭，開設實業投資或項目投資管理專業化方向。
關鍵詞：青島市；金融綜合改革試驗區；財富管理中心
中圖分類號：F8 文獻標識碼：A
收錄日期：2015年8月25日
近年來，隨著居民財富尤其是高凈值群體的增加，財富管理越來越受到金融投資界的重視，不僅以傳統渠道業務為優勢的商業銀行、信托公司、證券公司、第三方理財等機構紛紛致力于開展財富管理業務，以主動投資管理為傳統優勢的保險資管、公募基金、私募基金等機構也紛紛制定了向財富管理機構轉型的目標。2014年，《青島市財富管理金融綜合改革試驗區總體方案》通過多方論證與規劃，得到了國務院的審閱與批準。2014年2月，中國人民銀行聯合其附屬部門了《關于印發青島市財富管理金融綜合改革試驗區總體方案的通知》，并將其發放至山東省人民政府。青島市作為山東省的區域經濟中心，以其自身獨特的發展優勢與特色，成為了我國發展財富管理中心的金融綜合改革試驗區。這不僅能夠更好地發揮青島市金融產業聚集效應、加快金融業轉型升級，也為青島市財富管理中心建設奠定了基礎。
一、財富管理中心發展模式及其國際借鑒
作為投資機構或者與其業務相關為客戶制定獨特投資服務的機構，財富管理機構對客戶的資產、負債等進行規劃和投資，以滿足不同階段的財富增長需求，從而實現資產保值和增值的目的。隨著財富管理業務領域的拓展和金融工具的創新，目前財富管理已經大大突破了傳統金融理財的范疇，而成為關注客戶財富及其長遠發展的一項綜合。除了為客戶量身定制投資理財計劃和產品，還可以為其企業發展進行全方位咨詢管理服務，為其個人及家庭提供教育規劃、移民計劃、退休計劃等個人事務管理服務。同時，財富管理的服務對象也由最初的富豪家族拓展到了現代社會的各階層，這也使得越來越多的社會大眾體驗到了高端金融服務的魅力。可以說，財富管理的業務和理念已經滲透到客戶生活的每一個階段、每一個細節和每一個角落。財富管理作為一項高端的金融業務，目前已經成為各大金融機構重要的業務來源和利潤增長點，不僅如此，它對于高端制造業和高端服務業也有著帶動的作用。通過實體經濟與財富管理雙向促進、協同配套以及互動發展，不僅進一步帶動了實體經濟的發展，而且增強了財富管理對財富人士的吸引力。
（一）財富管理中心發展模式。財富管理中心就是集人才與金融資產管理機構于一體的區域。財富管理這一概念遍及金融行業的各個相關區域，并且占據重要地位。它將金融業帶領到一個新的發展方向的同時，也在大力推動高端服務業發展。目前世界范圍內形成了若干個全球性及區域性的財富管理中心，其發展模式各具特色。
按照規模、功能、影響力這三大指標，財富管理中心可以劃分為世界級財富管理中心、區域級國際財富管理中心和地區級財富管理中心三種類型。從發展歷史和規模來看，公認的世界級國際財富管理中心是紐約和瑞士，區域級國際財富管理中心是新加坡和香港，而地區級財富管理中心則往往是具有金融規制或者試驗權限的金融都市，或者具有獨特高端旅游資源的經濟中心城市，如深圳、青島等城市。從所發揮的功能來看，又可以將全球財富管理中心劃分為私人銀行中心、多元化專業財富管理中心、基金中心、群島離岸中心、綜合性國際金融中心和一般金融中心。
作為以財富管理為特色的金融中心城市，財富管理中心是財富管理機構、人才、管理資產的高度聚集地。目前，世界范圍內形成了一些全球性及區域性財富管理中心，主要集中在歐美一些發達國家，尤以瑞士、英國和美國最為典型，且發展歷史久遠。近十幾年來，以新加坡、香港為代表的亞洲財富管理中心也日漸興起。
綜觀上述財富管理中心確立與發展的過程，從國家層面來看，財富管理中心主要可分為美國模式、瑞士模式和群島模式三種。
美國模式亦稱大國模式，英國、法國、德國與俄羅斯均屬此種模式。主要特點為：一是以大型金融集團的專業財富管理機構為主；二是以在岸業務為主營服務方式；三是財富管理市場以國內市場為主；四是為財富管理進行全球資源配置。在此種模式中，美歐各地的財富管理中心各具特色。一個財富管理中心往往是商業、旅游、會展等中心，是國際、國內大企業總部的聚集區，并在基金管理及衍生品交易等方面表現出強大的優勢與競爭力，從而為財富管理中心確立奠定了堅實的基礎。
瑞士模式亦稱小國模式，盧森堡、新加坡和香港等國家和地區也屬于此類模式。主要特點為：一是以私人銀行為主導力量；二是以離岸業務為主營服務方式；三是財富管理市場面向全球；四是以貴族、皇室及各類富裕人士為服務對象。這些特點與此類國家的歷史及內在市場容量有密切的關聯。在此類模式中，瑞士的蘇黎世和日內瓦作為傳統型財富管理中心，具有深厚的財富管理歷史積淀和文化傳統，以私人銀行為代表的財富管理機構致力于提供專業、細致、私密的高端服務，已成為全球財富管理中心的主要典范。作為新興財富管理中心的新加坡和香港，在發展過程中得到了政府及金融監管部門的大力支持，明確的戰略定位和政策支持也對匯集全球資源起到了重要作用。
群島模式亦稱離岸金融中心，開曼群島、維爾京群島、百慕大群島和列支敦群島等即屬此類。其主要特點在于它們相對于瑞士是更為優越的離岸中心。值得注意的是，群島作為財富管理中心，主要是起到注冊而非運營的功能，這一點是世界其他國家和地區難以效仿的。
（二）財富管理中心建設的國際借鑒。各個財富管理中心的側重點和發展特色雖各不相同，但卻表現出財富管理中心確立和發展的一般規律與共同特征：一是經濟水平發達，能為財富管理提供充足的財富資源；二是機構相對聚集，云集了種類齊全、數量眾多的財富管理機構，涵蓋了私人銀行、證券、保險、信托、基金等各個領域；三是環境成熟良好，具有優美的自然環境、宜居的生活環境、有序的商業環境和完善的基礎設施；四是服務功能健全，擁有良好的城市政務服務和法制環境，政府對財富管理發展高度關注并大力支持；五是監管體制科學，建立了適合財富管理發展的金融監管體制；六是人才濟濟，各類財富管理人才匯集，培養和造就了一大批財富管理高端人才。這些基礎要素共同造就了適合財富管理發展的城市品質，這也是青島財富管理中心建設應當關注并大力完善的方面。
二、青島市財富管理中心建設分析
（一）青島市財富管理中心建設的優勢
1、獨特的區位和品牌優勢。黨的十報告明確提出，“提高海洋資源開發能力，發展海洋經濟，保護海洋生態環境，堅決維護國家海洋權益，建設海洋強國”。青島作為沿海城市，同時又是山東省的區域經濟中心，財富管理中心發展的重任自然落到了青島。在2009年山東半島藍色經濟區城鎮體系規劃中，青島被規劃為藍色經濟核心城市，成為山東省和黃河流域經濟社會發展的“龍頭”城市，具有發展財富管理中心的區位優勢。青島也是全國最早實施品牌帶動戰略的城市之一，存在“海爾”、“海信”、“青啤”等大量全國知名品牌，這也將成為青島建設財富管理中心城市的產業支撐和基礎。
2、較強的綜合實力和競爭力優勢。近年來，中國城市競爭力排名中，青島在主要指標中一直位居前十。這不僅體現出青島具有強大的綜合實力和競爭力，也體現出了青島在發展財富管理中心方面具有相當強的影響力。隨著青島經濟的快速發展，城市綜合實力與經濟總量也在迅速攀升。作為山東省經濟發展中心，青島市具有較強的經濟活力、競爭力與開放程度，曾被評為“全國十大經濟中心城市”和“全國最具活力城市”，這不僅能夠促進青島市的經濟進步，也為山東省的經濟發展起到帶頭作用，更為擁有較高資產和房產的個人與社會群體聚集奠定了一定基礎。《2013胡潤財富報告》顯示，青島的富翁人群中超過十億的有50人、過億的有880人（占山東的46.5%），過千萬的有12，500人（占山東的35.7%以上）。
3、相對的環境優勢。近年來，生態環境的不穩定性，也使得越來越多的富裕人士向安全、宜居的城市轉移，這也為青島建設財富管理中心提供了后發優勢。作為中國宜居之都的青島，地處北溫帶季風區，屬于溫帶氣候，空氣濕潤、溫度適中，冬無嚴寒、夏無酷暑，山海優美、環境整潔。青島還先后獲得過聯合國和國家人居環境范例獎、中國人居環境獎、全國文明城市等榮譽稱號，具有建立財富管理中心的環境條件。
4、潛在先行試點比較優勢。一般來講，我國在推進金融改革之前，都會選擇部分城市作為先行試點。溫州、泉州作為國家級金融改革試驗區都沒有選擇財富管理的定位，唯有青島先行先試財富管理綜合改革，并已獲得國務院審批。財富管理作為國內新興發展的金融服務模式，在發展環境、配套服務、市場開拓、培育金融意識等方面還處于探索階段，在法制環境、安全保障、稅收優惠、征信體系建設等方面，都需要進行較大的改革創新。選擇在青島進行我國財富管理試點，既可以充分發揮青島獨特的資源優勢，又可以避免在北京、上海等核心城市試點，產生較大影響面和波及面，對摸索出一條具有中國特色的財富管理發展之路具有重要意義。
（二）青島市財富管理行業發展面臨的問題
1、財富管理人才隊伍薄弱。近年來，個人理財經理隊伍成長迅速，但整體素質遠不能滿足財富管理業務快速發展的需要，大多仍停留在投資管理、產品銷售等層面，很少能真正從財富規劃角度真正與客戶進行溝通，提供有價值的財富管理服務。財富管理隊伍需要系統進行培訓，需要多方面提高綜合素質，需要逐步充實私人投資業務、房地產業務、保險業務、節稅業務等專業知識的專家級客戶經理。真正為高端客戶提供全面、專業、個性化、一站式理財規劃和投資咨詢服務，不斷完善個人高端客戶服務內容。
2、定制化服務仍需完善。財富管理業務目前仍以產品為中心，處于狹義的產品銷售和投資管理階段，以向客戶推銷產品為主，還沒有實現財富管理以客戶為中心的服務宗旨，缺少為客戶量身定做的定制化服務，還不能滿足客戶包括現金管理、資產管理、債務管理、保險保障、稅務籌劃、退休計劃及遺產安排等在內的整體財務需求。
3、市場競爭嚴重同質化。首先產品上受限于監管，同質化嚴重，結構缺乏創新。理財產品無論是期限安排、目標群體鎖定、還是產品結構都存在很大的相似性；增值服務上，也集中在幾個方面，客戶體驗沒有創新，缺少個性化服務。
4、金融投資工具匱乏。財富管理所依托的金融市場發展不完備、不成熟。一方面在利率市場化、人民幣國際化、資本流動自由化等尚未完成的背景下，金融投資工具匱乏，業務創新空間受限；另一方面資本市場發展不成熟，在制度設計、監管方面還存在很多問題，并沒有完全反映市場的發展，存在很多系統性風險。
5、財富管理意識尚需培養。國內高凈值人群大多是財富迅速積累的富一代，或者是富一代向富二代轉移的階段，剛剛經歷創富階段，對財富管理的意識并不是很成熟，對風險、收益的認識也不全面，而目前財富管理機構發行的理財產品普遍存在著剛性對付的問題，極大地誤導了市場，投資者的容忍度變得越來越低。
三、青島市建設財富管理中心的建議
（一）提升財富管理軟實力，形成全國財富管理人才高地。青島市政府應支持建立一個以市場機制為導向的財富管理人才交流市場，放寬國際獵頭公司在青島的經營限制。通過這一人才交流市場，有效傳遞財富管理市場對人才的需求信息，促進財富管理人才的流動。而國外獵頭公司的進入，可以將它們原本的業務關系延伸到青島，促使高端財富管理人才進入青島。同時，也可以和國外知名學府開展合作交流計劃。通過內部考核機制，選擇在政府部門、金融監管機構中有發展潛力的金融干部，輸送到國外著名學府培訓，一方面開闊他們的國際視野；另一方面培養他們在國際財富管理領域的人脈關系，為拓展青島的國際財富管理業務奠定良好基礎。
（二）提升財富管理市場規模度，健全金融要素市場
1、大力發展消費金融市場。青島應圍繞財富管理市場，完善消費金融服務體系，積極發展消費金融公司、汽車金融公司，研究設立住宅儲蓄銀行。鼓勵金融機構加快消費金融業務發展與創新，積極開展汽車、旅游等消費金融業務。結合青島國資國企改革的特點，推進資產證券化等金融產品創新，穩步發展以住房按揭貸款、汽車消費貸款等消費金融業務為基礎的證券化金融產品。
2、充分開發保險市場。青島市還應當把握財富管理多元化業務發展需要，積極發揮保險在完善財富管理中的重要作用，積極開拓企業年金業務，支持金融機構發展個人稅收遞延型養老保險業務，支持商業保險機構、投資醫療機構。在風險可控前提下，支持社保基金、企業年金等穩步擴大投資領域和投資規模。
3、錯位發展藝術品投資市場。金融海嘯以來，藝術品與收藏品的管理已發展成為全球財富管理中心的重要內容，在青島建立特色藝術品投資市場是建立財富管理中心必不可缺的部分。針對國內藝術財富市場的激烈競爭，青島可以借鑒美國新墨西哥州，集聚多元文化，并以現當代藝術品為主要對象，大力發展私人博物館和多元產業文化群，在國內外形成品牌影響力。
（三）夯實軟件環境，健全財富管理法制環境和全面風險管理體系。積極開展金融創新機制試點，在更廣闊領域開展金融產品備案發行制度試點，探索引入金融產品上市試運行機制。借鑒國際經驗，結合我國實際，不斷優化青島金融法制環境，積極發揮仲裁員在化解糾紛中的重要作用，完善財富管理審判庭職能。監管機構應完善相關金融產品的政策法規，明確各類金融工具的作用，解決政策法規之間的矛盾對立，例如明確保險在避債避稅方面的作用，對信托產品予以規范，明確信托產品的風險與功能，從法律角度為財富管理從業人員進行資產配置提供依據。機構準入上，出臺相關政策法規加強基金、信托、第三方理財的本地化研發和服務的培育，引入國際化的財富管理機構，提高財富管理的行業發展的氛圍；業務開展上，出臺業務發展的標準化指導辦法，提高行業業務開展的規范化，對不正當競爭、損害客戶利益的行為給予行業懲罰，促進財富管理業務發展的良性競爭；監管規范上，出臺客戶保密法和財產權保護等法律法規，建立本地行業協會，定期舉辦財富管理行業年會，對財富管理行業發展的新思路、新方法進行交流，對違反行業規范的機構和人員進行通報。
（四）提升財富管理機構聚集度，以私人銀行為突破點。財富管理是綜合利用高端金融資源的領域，而私人銀行則是商業銀行財富管理的核心業務。青島應首先建立專門的私人銀行集聚區域，有重點地吸引國內外著名私人銀行在青島設立機構形成合力，并以此為突破口，為整個財富管理中心的建立鋪下基石，這也是青島建立財富管理中心的首要目標。在建立私人銀行集聚區的基礎上，可進一步優化財富管理聚集區功能布局，構建層級清晰、分工合理、功能完善的財富管理集聚區空間體系。
應用需求：36個分會場實現高質量互通
之前，高速IP骨干網已經為銀監會的辦公自動化及其他業務系統的應用提供了較為良好的網絡基礎平臺，銀監會基本建立了以高速、高效的網絡支撐為手段，具有快捷、高效信息處理能力的應用基礎環境。但是，由于各種條件限制，銀監管理行業信息化建設還存在一些問題，制約了銀監管理信息化的發展，不能滿足行業管理和發展的需要，不能滿足銀監管理公共信息為社會公眾、企事業單位服務的需要。
為了貫徹國務院對政府系統信息化建設的要求，徹底實現“政務辦公及行業管理信息服務的電子化、網絡化”的行政管理體制要求，更充分利用現有的網絡資源，提高自動化管理水平，銀監會決定開展中國銀監會信息化建設視頻會議工程建設，聯手美國POLYCOM公司，啟動視頻會議工程。該工程采用H.323/SIP協議，構建于銀監會全國骨干IP網絡之上，可實現企業內的實時交談、召開會議及信息共享等。
這一視頻會議系統，需要在銀監會及全國36個銀監局之間開通。其中，銀監會遠程會議會場包括銀監會大樓內的4個主會場（主席會議室、委務會議室、多功能報告廳、多媒體培訓教室），以及全國36個銀監局的分會場。
為滿足領導之間的通信，系統為銀監會每一位主席和36個銀監局的每一位局長配置一個桌面型視訊終端。所有的視訊終端通過機房內的兩臺MCU組成一個基于銀監會IP骨干網絡的視頻會議網絡。
整個工程需要在系統內部建立40個大型會議室視頻會議終端節點、50個桌面終端節點，各節點之間可以進行實時交互式溝通，可以召開全部節點參加的大型會議，視頻會議系統速率達到768kbps，滿足高清晰會議要求。此外，視頻會議系統具備多分屏，可在1個顯示設備上顯示多個會場情況，還具有多媒體演示功能，可在會議過程中演示多媒體信息。還有，優秀的擴展能力也是必須的，以滿足未來系統的擴容要求。
網絡設計：高品質設備確保穩定通信
據POLYCOM公司技術人員介紹，為確保如此巨大的視頻會議系統的應用效果，放置在主會場及各地分會場的視頻終端設備均為VSX7000e。同時，通過POLYCOM的桌面型視訊終端PVX，有效保證了會議的順暢通信，滿足會議溝通與備份的雙重要求，大大提高系統內的溝通效率，降低溝通成本。
在銀監會的北京總部中心機房內，建立了視頻會議系統控制中心，由電信級MCU（MGC-100）負責視頻會議及可視電話系統的總體控制和運行。該MCU容量配置至少可同時支持48個節點、768k速率的雙向交互式視頻會議，并具備極強的擴展能力。會議速率最高可達1920 kbps，實現真正端到端的一體化的解決方案。
POLYCOM為銀監會所設計的方案可召開最高2M帶寬的會議，可召開全網H.264協議下的視頻會議,全網設備均支持國際標準的H.239雙流技術，并支持POLYCOM獨特的G.722.1 C高級音頻編碼技術，在768kbps帶寬下，既可以得到高質量的視頻效果和清晰、自然的音頻效果，又有效地利用現有的線路資源，保證了保監會在同一條線路上開展其他數據業務。
此外，為了保證視頻會議萬無一失地安全進行，銀監會還在控制中心添加了一臺備份MCU。該備份MCU的配置和主MCU一樣，同樣可以支持48個節點768k速率的雙向交互式視頻會議。
應用效果：穩定、安全、保密
對于銀監會這樣一個高級別的、龐大的視頻會議，穩定性與可靠性是最為重要的。銀監會視頻通信系統的保密性十分強大，系統支持AES加密算法，提供最安全的會議保障。在網絡安全性方面，系統所有設備均可以指定通信端口號，防止人為的網絡攻擊。此外，整個系統還支持在線診斷、升級和更換功能，不易受病毒侵擾。
在系統性能方面，該系統支持QoS，同時支持H.323/H.320/SIP等多種標準，在768k的情況下可以達到50幀/秒的動態高清晰圖像效果，完全可以滿足會議的要求。該系統可以召開全網的雙流視頻會議，數據分辨率高達1024×768，非常方便銀監會傳送各種數據報表。另外，系統支持友好中文界面，易管理，易操作，并可遠程在線管理整個系統，遠程對系統升級。除了用于日常會議的召開，銀監會還可以通過此系統完成針對全國的遠程培訓、遠程傳送銀行業務統計圖表等業務的共享和討論。
服務保障：高效、迅速
POLYCOM為銀監會視頻會議系統提供了完善的售后服務保障體系，可以直接對銀監會提供系統開通、系統聯調、系統優化、7×24小時熱線服務、重點會議現場保障、備品備件等全方位的服務支持工作。在國內，POLYCOM擁有集成商、總供貨商、產品廠商3層全面體系結構，并在國內建有保稅庫，擁有比較多和優秀的售后服務工程師，可快速幫助國內用戶提供強有力的技術支持。
POLYCOM是全球公認的融合互動通信、視頻和數據通信的專業提供商，提供端到端語音、視頻、數據和 Web 多媒體協作應用的公司。POLYCOM公司產品在財富500強公司中廣泛使用，遠程會議系列產品多次獲得各種國際獎項。2002、2003、2004連續3年視頻會議系統的銷售占到全球市場份額50%以上，同時專業電話會議終端銷售份額高居全球市場份額的95%。
POLYCOM自從進入中國以來，在國內視頻會議設備市場上取得了驕人戰績，連續幾年業務的平均增長率保持在100%以上。
目前，在國內80%以上的國家視頻骨干網項目都是采用POLYCOM的產品構建，公司擁有信息產品部、民政部、中國聯通、中國電信、中國石油天然氣集團等多個國家級用戶。在金融保險領域，POLYCOM也有著不凡的成績，中國人民財產保險股份有限公司、中國人壽保險公司、新華人壽保險公司、中國銀監會、中國工商銀行、中國建設銀行、招商銀行、中國光大銀行等國內重量級金融巨頭均是POLYCOM的用戶。
可以肯定地說，視頻通信作為網絡時代出現的新型通信方式，其數據和圖像傳送功能是傳統會議不可取代的。
