開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融投資風(fēng)險(xiǎn)分析，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

第1篇

關(guān)鍵詞：證券投資 風(fēng)險(xiǎn) 應(yīng)對(duì)策略

證券投資是指投資者（法人或自然人）購(gòu)買股票、債券、基金券等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過(guò)程，是間接投資的重要形式。證券投資是對(duì)有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)投資，包含投資和投機(jī)兩種不可缺少的行為。證券投資對(duì)金融市場(chǎng)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都有著非常重要的意義：證券投資有助于調(diào)節(jié)資金投向、提高資金使用效率，引導(dǎo)資源合理流動(dòng)及實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置；證券投資是重要的融資渠道，對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)起到推動(dòng)作用；證券投資有利于改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、增強(qiáng)企業(yè)再生產(chǎn)能力，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)知名度，促進(jìn)企業(yè)行為合理化；證券投資為中央銀行進(jìn)行金融宏觀調(diào)控提供了重要手段，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展提供了保障。

一、證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析

目前我國(guó)的證券市場(chǎng)還不是很成熟，容易受到國(guó)際形勢(shì)的影響。主要的特點(diǎn)就是中小投資者偏多、波動(dòng)大。如何穩(wěn)定市場(chǎng)，學(xué)術(shù)界和金融界人士都有各自的觀點(diǎn)，其中引進(jìn)、發(fā)展證券投資基金是不錯(cuò)的選擇。證券投資基金在捍衛(wèi)中小投資者的利益方面有其明顯的特征，證券投資基金以其專業(yè)化管理、長(zhǎng)期投資的眼光，成為穩(wěn)定證券市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。市場(chǎng)是在不斷發(fā)展的，我國(guó)證券市場(chǎng)同樣也經(jīng)歷十幾年的歷程。我國(guó)的證券市場(chǎng)已經(jīng)初步形成了具有一定規(guī)模的金融債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)和企業(yè)債券市場(chǎng)，證券市場(chǎng)體系已經(jīng)較為完善。同樣完善的證券市場(chǎng)在加快社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建立、在吸引外資、加快國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換方面發(fā)揮著重要的作用。但是，現(xiàn)階段，我國(guó)的證券市場(chǎng)與西方發(fā)展已有百多年歷史的證券市場(chǎng)相比還不成熟，也不規(guī)范。我國(guó)證券市場(chǎng)的建立，并不是偶然，它是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中建立起來(lái)的。證券市場(chǎng)始終受著政策的影響，無(wú)論從企業(yè)上市融資到二級(jí)市場(chǎng)的監(jiān)管還是股指的漲跌等，都會(huì)受到政策調(diào)控的影響。隨著全球大環(huán)境的影響，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系也逐步完善，證券市場(chǎng)也在慢慢市場(chǎng)化。中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展形勢(shì)會(huì)怎么樣，有金融學(xué)者預(yù)料“其基本態(tài)勢(shì)必將是以市場(chǎng)機(jī)制的作用不斷增強(qiáng)為主線，加快證券市場(chǎng)深化的進(jìn)程，完善證券市場(chǎng)的功能。”所以，如何正確對(duì)我國(guó)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析和防范，是非常重要的。

二、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

證券投資風(fēng)險(xiǎn)是影響證券市場(chǎng)的重要因素，也是證券投資者十分關(guān)注的問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)引起足夠的重視，以采取相應(yīng)的管理措施來(lái)避免其帶來(lái)的危害。從風(fēng)險(xiǎn)成因角度來(lái)看，證券投資風(fēng)險(xiǎn)主要有利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等等。從風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)和范圍角度來(lái)看,證券投資風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政治形勢(shì)變化等全局性事件引起的投資收益變化的不確定性，會(huì)影響絕大多數(shù)證券價(jià)值，靠證券多樣化并不能消除此類風(fēng)險(xiǎn)，因此又稱之為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由局部事件引起的投資收益變化的不 確定性，對(duì)個(gè)別證券的狀況產(chǎn)生影響，當(dāng)投資者持有多種證券時(shí)，不同證券受局部事件，如公司經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)狀況及市場(chǎng)銷售等的變化影響，而產(chǎn)生的價(jià)值增加和減少會(huì)相互抵消，因此非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、退市風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略

1.對(duì)國(guó)家政策、法規(guī)的變動(dòng)和出臺(tái)密切關(guān)注

國(guó)家政策、法規(guī)的變動(dòng)和出臺(tái)對(duì)證券市場(chǎng)的影響很大。因?yàn)檎唢L(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)中較為重要的因素。作為證券投資者應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注國(guó)家政策、法規(guī)，關(guān)心時(shí)事政治，根據(jù)其變化調(diào)整投資策略和投資方向，有效的去規(guī)避政策上的風(fēng)險(xiǎn)，以達(dá)到預(yù)期投資的目的。

2.對(duì)證券發(fā)行企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析并考察

想做到理性的投資必須要先了解清楚證券發(fā)行企業(yè)的具體情況，盲目投資是不可取的。證券投資還要進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，要對(duì)所發(fā)行證券的質(zhì)量和證券發(fā)行者的信譽(yù)做理性的分析。現(xiàn)在很多投資者都是盲目的投資，很少對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析并考察，這也是投資失利的原因之一。投資者應(yīng)參考專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)各證券的評(píng)級(jí)狀，優(yōu)先選擇信用等級(jí)較高的證券進(jìn)行投資。避免投資風(fēng)險(xiǎn)較大的證券需要注意分析證券發(fā)行企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況等綜合情況。

3.采取組合證券投資

通過(guò)組合證券投資可以分散證券投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。馬科維茨指出：“在一定的假設(shè)條件下，將風(fēng)險(xiǎn)證券按一定方式進(jìn)行組合，能實(shí)現(xiàn)組合證券風(fēng)險(xiǎn)低于單獨(dú)投資其中任何一種證券的風(fēng)險(xiǎn)。”

4.減少投機(jī)性投資

過(guò)度的投機(jī)行為會(huì)給證券市場(chǎng)造成巨大風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)盡量減少市場(chǎng)投機(jī)行為，選擇正確的投資方式和投資時(shí)機(jī)，不可盲目跟莊投資，才能保證投資收益，有效規(guī)避證券投資風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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[3]傅仙發(fā).組合證券的投資風(fēng)險(xiǎn)分析[J].科技經(jīng)濟(jì)市場(chǎng),2008(8)

[4]林莉,田苗.證券投資與風(fēng)險(xiǎn)[J].會(huì)計(jì)之友(下旬刊),2008(4)

第2篇

一、境內(nèi)中小商業(yè)銀行金融投資的績(jī)效和風(fēng)險(xiǎn)分析

中小商業(yè)銀行要保證經(jīng)營(yíng)的正常開(kāi)展，就必須保證現(xiàn)金投資——投資運(yùn)營(yíng)——增值現(xiàn)金回流這個(gè)基本過(guò)程的良性循環(huán)和不斷運(yùn)轉(zhuǎn)，而很多銀行面臨著資金斷裂風(fēng)險(xiǎn)，比如2008年金融危機(jī)背景下，我國(guó)境內(nèi)很多中小商業(yè)銀行資金回收困難，資金增值更是難上加難，資金鏈面臨著斷裂風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重威脅著整條資金鏈的運(yùn)轉(zhuǎn)。實(shí)踐表明，大多數(shù)中小商業(yè)銀行之所以面臨著資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)并不是因?yàn)橘Y金的短缺，而是沒(méi)有對(duì)資金進(jìn)行有效利用，此外，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定、借款人信用基礎(chǔ)差、政府監(jiān)管不力、銀行內(nèi)部自身管理問(wèn)題也會(huì)使企業(yè)面臨投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、應(yīng)對(duì)策略

（一）建立完善的績(jī)效評(píng)價(jià)和管理體系中小商業(yè)銀行金融投資績(jī)效能夠?qū)y行的盈利能力和成本節(jié)省能力反映出來(lái)，因此在衡量銀行金融投資績(jī)效時(shí)，應(yīng)合理設(shè)計(jì)謹(jǐn)慎指標(biāo)、績(jī)效指標(biāo)和控制指標(biāo)，以先進(jìn)的考核理念為指導(dǎo)，以經(jīng)濟(jì)增加值為核心，以經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為真實(shí)依據(jù)，建立完善的績(jī)效評(píng)價(jià)和管理體系，細(xì)化績(jī)效考核和管理內(nèi)容，貫徹落實(shí)激勵(lì)機(jī)制和獎(jiǎng)金計(jì)劃，對(duì)中小商業(yè)銀行如何在全新的模式下實(shí)現(xiàn)金融投資績(jī)效評(píng)價(jià)中短期效益和長(zhǎng)期發(fā)展的平衡做出全面分析，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)銀行長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（二）建立投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制中小商業(yè)銀行建立健全投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、加大投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和監(jiān)測(cè)力度是防范投資風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范對(duì)外投資行為的主要手段。這就要求銀行確定定性和定量指標(biāo)，構(gòu)建與客戶授信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理特點(diǎn)相適應(yīng)的信貸管理機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)客戶的跟蹤和監(jiān)測(cè)，把握資金充足度，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行監(jiān)測(cè)，加強(qiáng)投資管理，將完善的投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)全面融入銀行資金控制、績(jī)效考核、投資分析、投資決策等環(huán)節(jié)中，有效提升中小商業(yè)銀行抵御投資風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（三）加強(qiáng)內(nèi)部成本效益分析成本效益是衡量中小商業(yè)銀行金融投資績(jī)效水平和經(jīng)營(yíng)水平高低的重要指標(biāo)，為此，有必要加強(qiáng)內(nèi)部成本效益核算，保證資金投放決策的科學(xué)性與合理性。首先，銀行應(yīng)當(dāng)不斷拓展投資渠道，比如不斷完善公司治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制，建立良好的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，改善資金質(zhì)量，科學(xué)規(guī)劃現(xiàn)金流量，提升資金利用率，以自身優(yōu)勢(shì)積極引進(jìn)國(guó)外戰(zhàn)略投資者，促進(jìn)銀行競(jìng)爭(zhēng)力的提升。第二，嚴(yán)格執(zhí)行審貸分離，詳細(xì)評(píng)估各種放貸風(fēng)險(xiǎn)，加大成本效益分析力度，在合理的存貸范圍內(nèi)投放高于機(jī)會(huì)成本的項(xiàng)目，最大限度降低機(jī)會(huì)成本損失。

（四）健全技術(shù)防范風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制雖然境內(nèi)中小商業(yè)銀行的信息化工作早已展開(kāi)，但是信息系統(tǒng)建設(shè)仍然較薄弱，針對(duì)這種問(wèn)題，銀行應(yīng)制定完善的中長(zhǎng)期信息科技發(fā)展規(guī)劃，完善公司內(nèi)部審計(jì)操作系統(tǒng)，創(chuàng)建先進(jìn)的信息化管理平臺(tái)，對(duì)投資業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行集中管理，制定并落實(shí)各項(xiàng)管理政策，實(shí)行由領(lǐng)導(dǎo)層到操作層、由一線業(yè)務(wù)部門到后臺(tái)職能部門的全方位管理，提升銀行金融投資的績(jī)效評(píng)價(jià)和管理能力、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、內(nèi)部控制能力，以切實(shí)提高資金投放質(zhì)量和利用效率。

三、結(jié)語(yǔ)

針對(duì)當(dāng)前境內(nèi)中小商業(yè)銀行金融投資面臨的困境和風(fēng)險(xiǎn)，我們有必要完善公司治理機(jī)制，加快投資業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，建立全面的金融投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理體系，健全技術(shù)防范風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，加強(qiáng)內(nèi)部成本效益分析，有效提升中小商業(yè)銀行抵御金融投資風(fēng)險(xiǎn)的能力，實(shí)現(xiàn)金融投資績(jī)效長(zhǎng)期、穩(wěn)定的提升，從而使境內(nèi)中小商業(yè)銀行立足市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

作者：方明惠單位：上海大學(xué)悉尼工商學(xué)院

第3篇

關(guān)鍵詞：中央企業(yè)；項(xiàng)目投資；風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）02-00-01

一、前言

改革開(kāi)放以來(lái)，社會(huì)和經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制得到完善，中央企業(yè)伴隨著改革開(kāi)放的春風(fēng)，不斷地發(fā)展和壯大，與此同時(shí)中央企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)也不斷增大。中央企業(yè)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，則中央企業(yè)需要進(jìn)行項(xiàng)目投資和開(kāi)發(fā)對(duì)外進(jìn)行擴(kuò)張，這種投資肯定會(huì)產(chǎn)生一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在成長(zhǎng)的同時(shí)，其外部環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部各種因素會(huì)對(duì)企業(yè)項(xiàng)目投資產(chǎn)生各種影響，企業(yè)就會(huì)面臨各種各樣的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，企業(yè)應(yīng)該對(duì)其外部和內(nèi)部環(huán)境進(jìn)行全面的分析，擴(kuò)寬投資渠道，防止進(jìn)行盲目投資，盡一切可能把企業(yè)在項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制在最低。

二、中央企業(yè)要做大做強(qiáng)，必須加大風(fēng)險(xiǎn)控制

20世紀(jì)90年代以來(lái)，跨國(guó)公司適應(yīng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的新形勢(shì)，紛紛進(jìn)行業(yè)務(wù)重組，大多實(shí)現(xiàn)了由多種經(jīng)營(yíng)模式向突出主營(yíng)業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變。目前，我國(guó)中央企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出、核心競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的問(wèn)題還比較普遍，一些中央企業(yè)還在盲目擴(kuò)張業(yè)務(wù)領(lǐng)域，繼續(xù)搞所謂“低成本”收購(gòu)，成為影響和制約企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要原因。這種現(xiàn)象必須予以糾正。中央企業(yè)面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，必須揚(yáng)長(zhǎng)避短，找準(zhǔn)市場(chǎng)定位，集中有限資本做強(qiáng)核心業(yè)務(wù)，增強(qiáng)對(duì)核心技術(shù)和專有技術(shù)的研發(fā)能力，不斷提高主營(yíng)業(yè)務(wù)特別是核心業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)快速健康發(fā)展。

在當(dāng)前世界及國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響下，“做企業(yè)”實(shí)際上是在“做金融市場(chǎng)”，沒(méi)有金融市場(chǎng)的支撐與推動(dòng)，中央企業(yè)很難做大做強(qiáng)，而金融市場(chǎng)的一個(gè)典型特征就是強(qiáng)調(diào)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。所以，當(dāng)前，企業(yè)要想經(jīng)營(yíng)得好并實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，就必須加大對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及投資風(fēng)險(xiǎn)的控制，同時(shí)還要通過(guò)在行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的不斷創(chuàng)新及權(quán)益融資等新的擴(kuò)張方式提升企業(yè)價(jià)值，最終實(shí)現(xiàn)提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和提升企業(yè)投資發(fā)展效益。

三、中央企業(yè)項(xiàng)目投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)

1.缺少資金。資金短缺是中央企業(yè)面對(duì)的一個(gè)最主要的風(fēng)險(xiǎn)。而缺少資金又決定了它的籌資能力不強(qiáng)，可從以下兩個(gè)方面進(jìn)行分析：第一，流動(dòng)資金較少， 企業(yè)在運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)缺乏保證，遇到問(wèn)題，很難進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)；第二，籌資渠道單一，中央企業(yè)只能向國(guó)家財(cái)政和地方財(cái)政獲得直接資金。由此可以看出，面對(duì)這樣的投資風(fēng)險(xiǎn)，中央企業(yè)可能會(huì)因?yàn)橘Y金短缺而終止投資。

2.國(guó)家政策風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家的宏觀調(diào)控對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控發(fā)揮著積極的作用，在項(xiàng)目投資的過(guò)程中，國(guó)家宏觀調(diào)控勢(shì)必會(huì)對(duì)中央企業(yè)產(chǎn)生影響，低碳環(huán)保是國(guó)家推出的一項(xiàng)產(chǎn)業(yè)政策，一些高能耗和高污染的中央企業(yè)面臨著極大的壓力和危險(xiǎn)。國(guó)家會(huì)向一些中央企業(yè)征收一定的環(huán)境稅，與此同時(shí)工人工資也要不斷增加，因此，在項(xiàng)目投資過(guò)程中，中央企業(yè)會(huì)面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)。

四、中央企業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的成因

在項(xiàng)目投資過(guò)程中，由于企業(yè)內(nèi)部各種因素影響，企業(yè)會(huì)面臨著各種各樣的投資風(fēng)險(xiǎn)，其主要原因如下：

1.企業(yè)管理者的決策失誤。目前中央企業(yè)內(nèi)部的投資機(jī)制漏洞很大，而企業(yè)管理者的判斷能力和決策能力不足，一些決策很不合理，投資決策有一定的隨意性和盲目性。另外，在項(xiàng)目投資過(guò)程中，中央企業(yè)對(duì)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不夠，一些中央企業(yè)管理者的決策往往會(huì)造成失誤。

2.企業(yè)投資信用風(fēng)險(xiǎn)。中央企業(yè)要發(fā)展壯大，企業(yè)要不斷的對(duì)外進(jìn)行項(xiàng)目投資，然而企業(yè)在項(xiàng)目投資的過(guò)程中，選擇一些合適的、高信用度的合作企業(yè)可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。而中央企業(yè)由于缺乏合作者的信息，不能有效的對(duì)合作者進(jìn)行分析，不熟悉合作企業(yè)的信用和經(jīng)營(yíng)狀況，就盲目進(jìn)行合作，就可能會(huì)對(duì)企業(yè)項(xiàng)目投資帶來(lái)很大的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。

五、中央企業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析方法及控制對(duì)策

1.中央企業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析方法

(1)調(diào)查和專家打分法

調(diào)查和專家打分這種方法的做法是：第一步先根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)能力將可能的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行收集，并設(shè)計(jì)成為專門的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查表，然后專家利用其多年的經(jīng)驗(yàn)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，測(cè)出輕重，然后結(jié)合二者綜合出整個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。這種方法比較適合在項(xiàng)目決策的前期，由于這個(gè)過(guò)程缺乏各種具體的數(shù)據(jù)資料做支撐，結(jié)果靠的是專家的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)和決策者的主觀臆斷，因此是一種大概的情況，只能作為一種參考來(lái)進(jìn)一步分析各種風(fēng)險(xiǎn)。

(2)解析法

解析法存在以下特點(diǎn)：采用這種方法進(jìn)行分析時(shí)，需要利用德?tīng)柗品▽?duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和估計(jì)，在這個(gè)基礎(chǔ)之上將以前的風(fēng)險(xiǎn)分析與反應(yīng)項(xiàng)目特征的投入以及產(chǎn)出流進(jìn)一步的結(jié)合，根據(jù)綜合考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，并對(duì)隨機(jī)投入的概率進(jìn)行分布估計(jì)再結(jié)合產(chǎn)出流的概率，并對(duì)以上兩種因素之間的關(guān)系進(jìn)行深入的探討，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估階段的這種做法由于結(jié)合了各種因素，使得風(fēng)險(xiǎn)分析和動(dòng)態(tài)投入，產(chǎn)出和項(xiàng)目預(yù)期投入等進(jìn)行離散計(jì)算，找到最佳的風(fēng)險(xiǎn)程度的凈效益概率分布圖表。

一個(gè)項(xiàng)目的凈效益就是企業(yè)在項(xiàng)目分析期內(nèi)的年總投入以及年總共產(chǎn)出流進(jìn)行折現(xiàn)值的總和。需要知道的是項(xiàng)目每個(gè)周期的投入以及產(chǎn)出流是一個(gè)概率事件，因此只是一個(gè)概率事件。在統(tǒng)計(jì)出項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)分彌補(bǔ)的基礎(chǔ)上，凈效益會(huì)表現(xiàn)出一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)，這個(gè)趨勢(shì)可以用分布均值進(jìn)行表示，但是由于每一個(gè)周期的投入和產(chǎn)出流是一個(gè)隨機(jī)變量，因此把每個(gè)周期的折現(xiàn)隨機(jī)投入和產(chǎn)出流加起來(lái)所得的企業(yè)凈效益流也是一個(gè)隨機(jī)變量，只能描述出它的概率分布情況。

2.中央企業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策

(1)通過(guò)梳理業(yè)務(wù)流程，來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理制度進(jìn)行完善。現(xiàn)代中央企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理以內(nèi)部的控制為基礎(chǔ)，來(lái)完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度。而內(nèi)部控制的第一個(gè)任務(wù)是梳理業(yè)務(wù)流程，并進(jìn)一步進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。風(fēng)險(xiǎn)管理的本質(zhì)就是通過(guò)梳理流程，進(jìn)一步完善流程管理。對(duì)于中央企業(yè)的企業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理，就需要建立并完善企業(yè)的可行性研究流程以及項(xiàng)目決策流程等等。中央企業(yè)還必須逐漸地實(shí)現(xiàn)管理流程的信息化、固定化、程序化等。

(2)通過(guò)進(jìn)一步優(yōu)化項(xiàng)目設(shè)計(jì)，來(lái)規(guī)避環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。眾所周知，在中央企業(yè)項(xiàng)目的不同投資階段，有不同的風(fēng)險(xiǎn)程度。中央企業(yè)的各種項(xiàng)目中最大的風(fēng)險(xiǎn)一般發(fā)生在項(xiàng)目投資的初始階段，而且企業(yè)的項(xiàng)目投資還會(huì)受到現(xiàn)場(chǎng)地質(zhì)條件復(fù)雜多變的影響，因此中央企業(yè)應(yīng)該隨時(shí)與企業(yè)設(shè)計(jì)部進(jìn)行深入溝通，并根據(jù)施工條件的不同，進(jìn)行企業(yè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)的優(yōu)化，并進(jìn)一步控制項(xiàng)目的投資成本。即使是這樣，項(xiàng)目投資的某些風(fēng)險(xiǎn)也是不可預(yù)測(cè)的，因此需要?dú)v經(jīng)一段時(shí)間才可能將損失進(jìn)行轉(zhuǎn)化。對(duì)于中央企業(yè)中存在的安全事故風(fēng)險(xiǎn)，中央企業(yè)應(yīng)該建立一種內(nèi)部企業(yè)文化，將企業(yè)流程和組織結(jié)構(gòu)與企業(yè)文化相結(jié)合，通過(guò)企業(yè)管理層的支持和全員的參與，從而形成可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。

(3)提高中央企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)以及風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)。中央企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制管理體系是一個(gè)企業(yè)保證其項(xiàng)目進(jìn)行開(kāi)發(fā)的重要手段。一方面，雖然我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)在不斷的完善，但是依然存在著一系列的問(wèn)題；另一方面，隨著我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始不斷的對(duì)外開(kāi)放，我國(guó)的中央企業(yè)在不斷發(fā)展壯大的同時(shí)依然面臨著克服國(guó)外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的巨大壓力。因此，每一個(gè)中央企業(yè)在進(jìn)行企業(yè)項(xiàng)目投資的時(shí)候，必須有很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)備意識(shí)，高度重視風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，永遠(yuǎn)保持對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的市場(chǎng)有高的敏感性，從而能夠?qū)κ袌?chǎng)的變化做出正確的預(yù)測(cè)，并最終帶動(dòng)全體企業(yè)的員工，樹(shù)立良好的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，從而能夠保證中央企業(yè)的項(xiàng)目投資的順利開(kāi)展。

六、結(jié)語(yǔ)

中央企業(yè)項(xiàng)目投資是關(guān)系著中央企業(yè)發(fā)展，然而由于企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部因素的影響，中央企業(yè)勢(shì)必會(huì)面臨各種投資風(fēng)險(xiǎn)，因此需要企業(yè)對(duì)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面分析，使各種風(fēng)險(xiǎn)降低到最低。

參考文獻(xiàn)：

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第4篇

改革開(kāi)放以來(lái)，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)也獲得了超常規(guī)發(fā)展，長(zhǎng)期被抑制的保險(xiǎn)需求得到了一定程度的滿足。但與此同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)快速擴(kuò)張的表面現(xiàn)象也掩蓋了行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)作為典型的新興金融市場(chǎng)，還存在不少問(wèn)題，主要表現(xiàn)在：行業(yè)基礎(chǔ)薄弱；內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)較為突出；外部風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯；保險(xiǎn)行業(yè)的環(huán)境建設(shè)與外部監(jiān)管水平跟不上保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的需要。為了鞏固我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)已有發(fā)展成果，并在此基礎(chǔ)上促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)“又好又快”發(fā)展，實(shí)現(xiàn)發(fā)展規(guī)模擴(kuò)張和行業(yè)發(fā)展安全的辯證統(tǒng)一，全面而深入探討我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)狀況勢(shì)在必行。

一、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)研究文獻(xiàn)綜述

(一)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分類研究

保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的分類是保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)，但由于保險(xiǎn)以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為業(yè)務(wù)，因而與保險(xiǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)非常龐雜，有關(guān)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)特別是保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類的結(jié)果也不盡相同：如，Babbel等(1997)從金融風(fēng)險(xiǎn)的角度將保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為精算風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等6種；而Kuritzkes等(2002)認(rèn)為，保險(xiǎn)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和承保風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)學(xué)者方面，趙瑾璐和張小霞(2003)認(rèn)為我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)潛在的主要風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等4種；趙宇龍(2005)認(rèn)為保險(xiǎn)業(yè)面臨道德風(fēng)險(xiǎn)、償付風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等三大潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因而保險(xiǎn)監(jiān)管應(yīng)該將保險(xiǎn)公司的公司治理、償付能力和市場(chǎng)行為作為監(jiān)管重點(diǎn)。

(二)承保風(fēng)險(xiǎn)研究

承保環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)分析多集中于信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。Roth．schild和stiditz(1976)分析了信息不對(duì)稱對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)效率的影響：由于保險(xiǎn)人不了解投保人在投保之后的行為，投保人在投保后可能故意造成保險(xiǎn)事故從而導(dǎo)致賠付率上升，因而存在道德風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)保險(xiǎn)人事前不知道投保人的風(fēng)險(xiǎn)狀況，而高風(fēng)險(xiǎn)個(gè)體積極投保的結(jié)果會(huì)將低風(fēng)險(xiǎn)類型的消費(fèi)者“驅(qū)逐”出保險(xiǎn)市場(chǎng)，從而存在逆選擇問(wèn)題。2005年5月，中國(guó)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)和中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)在北京聯(lián)合舉辦了首屆中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)誠(chéng)信建設(shè)高峰論壇，國(guó)內(nèi)學(xué)者隨后也掀起了有關(guān)保險(xiǎn)誠(chéng)信研究的熱潮，如趙尚梅(2005)認(rèn)為我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)存在嚴(yán)重的誠(chéng)信危機(jī)，信息不對(duì)稱為其根源之一；由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)尚處于發(fā)展的初級(jí)階段且面臨國(guó)際同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，倡導(dǎo)建立以政府主導(dǎo)的正規(guī)制度來(lái)實(shí)行約束。陳秉正(2005)利用“囚徒困境”模型分析了保險(xiǎn)人、保險(xiǎn)人和保險(xiǎn)消費(fèi)者存在不誠(chéng)信的必然性，指出通過(guò)合理的機(jī)制設(shè)計(jì)，如建立長(zhǎng)期互利關(guān)系，加大不誠(chéng)信的懲治力度，減少信息不對(duì)稱等措施來(lái)加強(qiáng)誠(chéng)信建設(shè)。

(三)投資風(fēng)險(xiǎn)研究

在投資風(fēng)險(xiǎn)研究方面，Kenney(1967)提出保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)和承保風(fēng)險(xiǎn)之間存在密切關(guān)系；Daines等(1968)認(rèn)為，隨著承保風(fēng)險(xiǎn)的增加，應(yīng)相應(yīng)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)學(xué)者方面，劉娜(2005)認(rèn)為，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用監(jiān)管涉及保險(xiǎn)資金運(yùn)用的寬度和深度兩個(gè)方面，可通過(guò)擴(kuò)大保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍、投連險(xiǎn)和巨災(zāi)險(xiǎn)證券化等金融創(chuàng)新、保險(xiǎn)公司上市等途徑加快保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的滲透與融合，在提高保險(xiǎn)市場(chǎng)效率與償付能力的同時(shí)為資本市場(chǎng)創(chuàng)新與繁榮產(chǎn)生積極影響。葉永剛等(2005)提出運(yùn)用在險(xiǎn)值(VaR)方法對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，用成份在險(xiǎn)值(CVaR)來(lái)揭示保險(xiǎn)資金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要構(gòu)成和投資組合中每類資產(chǎn)的邊際風(fēng)險(xiǎn)。

(四)償付風(fēng)險(xiǎn)研究

有關(guān)償付風(fēng)險(xiǎn)的研究主要側(cè)重于對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的研究方面，償付能力即“保險(xiǎn)人在各種合理的、可預(yù)見(jiàn)的環(huán)境下履行所有保險(xiǎn)合同所規(guī)定義務(wù)的能力”(solvency)。有關(guān)償付能力及其監(jiān)管的研究主要包括以下幾個(gè)方面：

1．償付能力監(jiān)管模型(方法)。陳兵(2006)介紹了保險(xiǎn)公司償付能力評(píng)估的“經(jīng)濟(jì)資本”(EconomicCapital)方法及其在保險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用；孟生旺(2007)整合了VaR、TailVaR、破產(chǎn)概率和保單持有人預(yù)期虧空(EPD)等傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)，提出了保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)度量和控制的未償率模型。

2．償付能力監(jiān)管額度。粟芳(2002)提出了一種計(jì)算償付能力額度的模型，并實(shí)證比較了這種風(fēng)險(xiǎn)理論模型和比率法、破產(chǎn)理論法在計(jì)算償付能力額度方面的適用性；趙宇龍(2006)指出了我國(guó)非壽險(xiǎn)最低償付能力額度標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置的不足，并依據(jù)歐盟標(biāo)準(zhǔn)的理論基礎(chǔ)與邏輯，提出了新的改進(jìn)方案并實(shí)證了其有效性。

3．基于償付能力影響因素的綜合評(píng)價(jià)。占?jí)粞?2005)運(yùn)用主成分分析法對(duì)我國(guó)非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司償付能力指標(biāo)體系(影響因素)進(jìn)行了實(shí)證分析；封進(jìn)(2003)用因子分析法實(shí)證認(rèn)為1986年～2000年以來(lái)中國(guó)壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的償付能力總體呈下降趨勢(shì)。

4．保險(xiǎn)公司償付能力惡化預(yù)測(cè)。呂長(zhǎng)江(2006)利用MDA模型和Logistic線性回歸模型預(yù)測(cè)方法對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司償付能力惡化進(jìn)行預(yù)測(cè)研究。

(五)文獻(xiàn)述評(píng)與保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析框架

從保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分類來(lái)看，不同的研究基于不同的側(cè)重與視角來(lái)展開(kāi)，缺乏一套統(tǒng)一可行的標(biāo)準(zhǔn)，這一方面說(shuō)明保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性，另一方面也說(shuō)明了保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的多維性。對(duì)承保風(fēng)險(xiǎn)的研究旨在減少信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，在目前中國(guó)信用缺失和信用濫用的情況下，無(wú)論對(duì)于保險(xiǎn)人、被保險(xiǎn)人還是保險(xiǎn)中介而言都具有重要意義。由于保險(xiǎn)公司特有的運(yùn)營(yíng)模式，保險(xiǎn)資金的投資風(fēng)險(xiǎn)不同于基金，也不同于銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)與承保風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，更關(guān)系到保險(xiǎn)公司的償付能力是否充足；為了兼顧保險(xiǎn)資金的安全與收益，保險(xiǎn)資金投資組合的構(gòu)建、運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)管理都具有特殊性與復(fù)雜性。保險(xiǎn)的償付是保險(xiǎn)履行分散風(fēng)險(xiǎn)、均攤損失職能的保障，對(duì)理論與實(shí)務(wù)、特別是保險(xiǎn)監(jiān)管具有重要意義；從保險(xiǎn)償付能力監(jiān)管的研究來(lái)看，監(jiān)管模式(模型)的選擇、最低償付額度的確定、償付指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)和償付能力惡化的預(yù)警都應(yīng)該適應(yīng)保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境變化的需求。

本文基于保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)化為承保風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和償付風(fēng)險(xiǎn)，顯而易見(jiàn)，這三個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)因素都是保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)。本文有關(guān)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分類比較簡(jiǎn)明直觀，但也疏漏了一些重要風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等，筆者認(rèn)為這些重要的風(fēng)險(xiǎn)因素相對(duì)保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)而言，都是外生風(fēng)險(xiǎn)因素。

對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其業(yè)務(wù)主要包括三個(gè)環(huán)節(jié)：承保、投資和償付，各個(gè)環(huán)節(jié)的主要業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)各不相同：承保主要是通過(guò)合理渠道和價(jià)格提供市場(chǎng)需要的保險(xiǎn)產(chǎn)品，以追求規(guī)模有效擴(kuò)張為目的；投資則是在規(guī)定的投資范圍和額度前提下，通過(guò)投資組合構(gòu)建與運(yùn)用追求更高的投資收益；償付環(huán)節(jié)則通過(guò)保證充足的償付能力來(lái)保證可預(yù)見(jiàn)甚至是巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)事件的償付來(lái)保證保單持有人的利益。承保是資金運(yùn)用的基礎(chǔ)，自己承保和資金運(yùn)用的結(jié)果共同決定償付的有效性，三者相互影響和制約。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)包括這三個(gè)環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)受到外在風(fēng)險(xiǎn)因素，如通脹、利率和匯率變動(dòng)，資本市場(chǎng)波動(dòng)等外生風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。

二、承保風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)保險(xiǎn)產(chǎn)品分析

1．產(chǎn)品同質(zhì)化明顯。從保險(xiǎn)市場(chǎng)現(xiàn)存的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，各家保險(xiǎn)公司并無(wú)實(shí)質(zhì)性差異，產(chǎn)品創(chuàng)新力度有待加強(qiáng)。各保險(xiǎn)公司在推出新產(chǎn)品時(shí)，往往根據(jù)同業(yè)的銷售情況來(lái)判斷市場(chǎng)需求，進(jìn)而模仿跟進(jìn)，這勢(shì)必造成嚴(yán)重的產(chǎn)品同質(zhì)化，并進(jìn)而造成市場(chǎng)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。

2．產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理。《中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告(2008)》中有關(guān)保費(fèi)收入的比例構(gòu)成凸顯了我國(guó)保險(xiǎn)結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題：就財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)而言，2007年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1997.74億元，其中機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收人為1484.28億元，同比增長(zhǎng)33.98％，占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的比例為74.3％；而交強(qiáng)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入536.69億元，占機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入的比例為36.2％，同比增長(zhǎng)145.3％。就壽險(xiǎn)而言，2007年壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4948.97億元，其中萬(wàn)能險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入845.69億元，同比增長(zhǎng)113.44％，占?jí)垭U(xiǎn)保費(fèi)收入的17.09％，占比上升7.31個(gè)百分點(diǎn)；投連險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入393.83億元，同比增長(zhǎng)558.37％，占?jí)垭U(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入的7.96％，占比上升6.48個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，對(duì)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)而言，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與構(gòu)成對(duì)交強(qiáng)險(xiǎn)和投資型險(xiǎn)種過(guò)于倚重，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。

3．投連險(xiǎn)蘊(yùn)含投資風(fēng)險(xiǎn)。源于2007年資本市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，投連險(xiǎn)銷售形式火爆。前面數(shù)據(jù)顯示連投險(xiǎn)保費(fèi)收入占?jí)垭U(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入將近8％，在個(gè)別外資保險(xiǎn)公司占比甚至達(dá)到80％以上。由于連投險(xiǎn)的銷售與收益與資本市場(chǎng)密切相關(guān)，因而風(fēng)險(xiǎn)較大2002年爆發(fā)的“投連險(xiǎn)風(fēng)波”緣于資本市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，并引發(fā)了各地退保潮以及此后投連險(xiǎn)市場(chǎng)數(shù)年的低迷。

4．農(nóng)業(yè)險(xiǎn)、巨災(zāi)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)比例過(guò)低。2007年的“豬肉危機(jī)”表明了我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展水平低下，據(jù)相關(guān)資料顯示㈣，我國(guó)每年農(nóng)險(xiǎn)保費(fèi)收入不到農(nóng)業(yè)產(chǎn)值的2％。賠付不到農(nóng)業(yè)災(zāi)害損失的5％；而在2008年春節(jié)期間的冰凍災(zāi)害中，盡管保險(xiǎn)公司賠付近20億元(多為車險(xiǎn)賠付)，但仍然不及1500億元直接損失的2％(發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家分別達(dá)到36％和5％)；另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，2007年全國(guó)責(zé)任險(xiǎn)保費(fèi)收入只有66．6億元，占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)比重3．3％，而國(guó)際平均水平則高達(dá)16％。

(二)保險(xiǎn)費(fèi)率分析

1．壽險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)率的管制使傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品得不到市場(chǎng)認(rèn)可。壽險(xiǎn)保單的平均久期是15年，1999年6月以前，壽險(xiǎn)保單的定價(jià)利率普遍高達(dá)6％一8％，但隨后央行逐步下調(diào)銀行利率導(dǎo)致“利差損”產(chǎn)生。1999年6月以后，定價(jià)利率被保監(jiān)會(huì)限制為最高不得超過(guò)2．5％，政策性管制使得“利差損”由此轉(zhuǎn)變?yōu)椤袄钜妗保麄€(gè)中國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)也扭虧為盈。但伴隨著2007年以來(lái)銀行利率的多次上調(diào)，傳統(tǒng)保單和分紅險(xiǎn)等儲(chǔ)蓄型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的實(shí)際收率甚至低于同期銀行利率，這種產(chǎn)品自然會(huì)得不到市場(chǎng)認(rèn)可，再加上資本市場(chǎng)2007年火爆，壽險(xiǎn)公司主推連投險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)等具有投資功能的產(chǎn)品來(lái)迎合市場(chǎng)需求成為當(dāng)然的選擇。由前面的分析可知，這種壽險(xiǎn)產(chǎn)品營(yíng)銷策略實(shí)為一種“兩難”抉擇，具有較大的風(fēng)險(xiǎn)。總體而言，壽險(xiǎn)行業(yè)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)源于銀行利率和資本市場(chǎng)變動(dòng)，受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)影響較大。

2．財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)率的相對(duì)放開(kāi)與市場(chǎng)的過(guò)渡競(jìng)爭(zhēng)。在貼產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)的某些領(lǐng)域，由于保費(fèi)費(fèi)率相對(duì)開(kāi)放，部分地區(qū)音分險(xiǎn)種甚至出現(xiàn)了不計(jì)成本的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)行為，如，某些競(jìng)每激烈地區(qū)的企財(cái)險(xiǎn)和建安險(xiǎn)費(fèi)率降至萬(wàn)分之幾，在國(guó)際市揚(yáng)上已不能順利分保，行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐年上升。經(jīng)測(cè)算，我國(guó)2001年～2005年財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)每萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)單位對(duì)應(yīng)的保受收入如下②：2001年～2005年財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)每萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)單位對(duì)應(yīng)的保費(fèi)收入

隨著保費(fèi)收入和保險(xiǎn)金額的逐年上升，我國(guó)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)每萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)單位對(duì)應(yīng)的保費(fèi)收入逐年下降，蘊(yùn)含著承保風(fēng)險(xiǎn)的逐年放大。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)某些險(xiǎn)種的費(fèi)率管制也蘊(yùn)含著一定的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，交強(qiáng)險(xiǎn)作為財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的一個(gè)重要組成部分，由于其強(qiáng)制保險(xiǎn)的特點(diǎn)，從一開(kāi)始推出就頗受非議，就其費(fèi)率而言，和德國(guó)等國(guó)家相比我國(guó)交強(qiáng)險(xiǎn)費(fèi)率相對(duì)較高。

(三)營(yíng)銷渠道分析

中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)公布的《2007年全國(guó)消協(xié)組織受理投訴情況統(tǒng)計(jì)報(bào)告》中顯示④，我國(guó)2007年的保險(xiǎn)投訴為1767件，比2006年增長(zhǎng)4．8％。其中，涉及保險(xiǎn)產(chǎn)品誤導(dǎo)銷售即為保險(xiǎn)投訴相對(duì)集中的問(wèn)題之一。有關(guān)保險(xiǎn)營(yíng)銷渠道風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)：

1．營(yíng)銷中介濫用渠道權(quán)力。就目前保險(xiǎn)公司展業(yè)的途徑而言，主要通過(guò)保險(xiǎn)中介來(lái)實(shí)現(xiàn)。由于保險(xiǎn)中介把持了保險(xiǎn)營(yíng)銷渠道，在和保險(xiǎn)公司的談判中處于強(qiáng)勢(shì)地位，因而少數(shù)不良中介往往抬高營(yíng)銷成本報(bào)價(jià)，從而加大保險(xiǎn)公司的費(fèi)用支出。

2．通過(guò)誤導(dǎo)消費(fèi)者來(lái)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售。由于投保人對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品知識(shí)缺乏，再加上保險(xiǎn)合同往往具有繁雜的條款，因而投保人在投保時(shí)往往“不知所措”，而一些保險(xiǎn)人會(huì)利用這種信息不對(duì)稱來(lái)實(shí)施對(duì)消費(fèi)者的誤導(dǎo)，如將分紅險(xiǎn)稱為理財(cái)產(chǎn)品，“疏漏”保險(xiǎn)手續(xù)與證據(jù)導(dǎo)致保險(xiǎn)理賠無(wú)法實(shí)現(xiàn)等。

3．銀保合作存在一定的弊端。如由于銀行具有渠道優(yōu)勢(shì)，因而抬高手續(xù)費(fèi)報(bào)價(jià)，代銷人員甚至還根據(jù)業(yè)績(jī)收取額外手續(xù)費(fèi)。

三、投資風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用寬度與深度的相關(guān)規(guī)定①

1．股權(quán)投資。根據(jù)保監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)公司上一年資產(chǎn)中不超過(guò)20％的資金可以投資于權(quán)益類產(chǎn)品，其中直接投資和間接投資上限均為10％，如果將因投連險(xiǎn)帶來(lái)的權(quán)益類投資資金一并計(jì)算，完全有可能超出20％上限；另?yè)?jù)規(guī)定，保險(xiǎn)資金入市的比例由原有的5％調(diào)至10％，同時(shí)取消“禁止投資于上年漲幅超過(guò)100％股票”的限制。

2．海外投資。2007年7月的《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》打開(kāi)了保險(xiǎn)資金投資海外的大門，截至目前為止，共有21家保險(xiǎn)公司獲得了QDII資格，其投資限額為保險(xiǎn)公司上年末總資產(chǎn)的15％②。

3．基礎(chǔ)建設(shè)投資。平安資產(chǎn)管理有限公司牽頭保險(xiǎn)企業(yè)集體出資約160億元，占京滬高速鐵路股份有限公司總股份的13．93％，成為僅次于鐵道部的第二大股東；根據(jù)2008年兩會(huì)相關(guān)議題，2008年將繼續(xù)加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管，同時(shí)要擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資和私人股權(quán)投資試點(diǎn)。

4．中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托入市開(kāi)閘。《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司第三方理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》出臺(tái)，中小保險(xiǎn)公司通過(guò)委托投資方式進(jìn)入股票市場(chǎng)成為可能，目前已有民安保險(xiǎn)等18家中小型保險(xiǎn)公司可“借道”資產(chǎn)管理公司投資股票。

(二)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的實(shí)際情況

據(jù)《中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告(2008)》相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2007年底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為26721.94億元，較年初增長(zhǎng)37.2％。從保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道來(lái)看：銀行存款6516.26億元，較年初增長(zhǎng)5.38％，占資金運(yùn)用余額的比例為24.39％，占比較年初下滑7.35％；債券11752.79億元，較年初增長(zhǎng)23.78％，占比43.98％，占比下滑4.76％；證券投資基金2530.46億元，較年初增長(zhǎng)85.35％，占比9．47％，占比上升2．46％；股票(股權(quán))4715．63億元，較年初增長(zhǎng)140.23％，占比17.65％，占比上升7.57％。

(三)投資風(fēng)險(xiǎn)分析

保險(xiǎn)公司的新增收入中80％左右與資本市場(chǎng)有關(guān)，但資本市場(chǎng)波動(dòng)很大，蘊(yùn)含著極大的投資風(fēng)險(xiǎn)；與國(guó)外保險(xiǎn)公司投資渠道和比例相比，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)投資債券比例偏小，股票、基金所占比例偏大④；海外投資蘊(yùn)含著投資風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。

四、償付風(fēng)險(xiǎn)分析

保監(jiān)會(huì)主席吳定富在2008年全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上指出@，“目前占市場(chǎng)份額主體的保險(xiǎn)公司償付能力均非常充足，長(zhǎng)期困擾保險(xiǎn)業(yè)的償付能力不足和利差損問(wèn)題已基本得到解決。”但由于保險(xiǎn)公司的償付能力受制于承保和投資環(huán)節(jié)，而由上述分析可知，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)承保風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)仍然存在且較為突出，因而償付能力風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。

償付環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)還源自保險(xiǎn)詐騙的存在。有資料顯示，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)賠付總額中有15％一30％為投保人或被保險(xiǎn)人以詐騙形式獲得，個(gè)別的險(xiǎn)種的詐騙賠付率甚至高達(dá)30％一50％。另?yè)?jù)人保財(cái)險(xiǎn)廣東分公司估計(jì)，該公司2005年賠付總額中15％以上與保險(xiǎn)詐騙有關(guān)；華安保險(xiǎn)武漢分公司認(rèn)為，因保險(xiǎn)詐騙產(chǎn)生的賠付目前已占到賠付總額的30％⑨。據(jù)江蘇保監(jiān)局不完全統(tǒng)計(jì)，2006年江蘇省發(fā)現(xiàn)涉嫌車險(xiǎn)詐騙案件1900件，涉嫌詐騙金額1860萬(wàn)元，全省因機(jī)動(dòng)車險(xiǎn)詐騙損失高達(dá)2億元㈣。

中國(guó)保監(jiān)會(huì)于2003年3月24日頒布了“1號(hào)令”，即“保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定”，對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司和人身保險(xiǎn)公司的最低償付能力額度和償付能力監(jiān)管指標(biāo)做了規(guī)定。其中，有關(guān)最低償付能力額度分別照搬歐盟1973年標(biāo)準(zhǔn)(財(cái)產(chǎn)險(xiǎn))和歐盟1979年的標(biāo)準(zhǔn)(人身險(xiǎn))，即“償付能力0”標(biāo)準(zhǔn)；而償付能力監(jiān)管指標(biāo)體系則以NAIC的IRIS為基礎(chǔ)構(gòu)建。由前述文獻(xiàn)綜述可知，粟芳(2002)和趙宇龍(2006)等學(xué)者的研究均表明，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)償付能力監(jiān)管的最低額度與初始準(zhǔn)備金的設(shè)置存在一定缺陷。

五、結(jié)論

保險(xiǎn)業(yè)高速發(fā)展也掩蓋了行業(yè)潛在的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可歸結(jié)為三方面：

第5篇

關(guān)鍵詞：壽險(xiǎn)資金；壽險(xiǎn)公司投資；壽險(xiǎn)公司投資管理研究

一、壽險(xiǎn)公司投資。

我國(guó)《保險(xiǎn)管理暫行規(guī)定》第4章第24條規(guī)定：保險(xiǎn)資金指保險(xiǎn)公司的資本金、保證金、營(yíng)運(yùn)資金、各種準(zhǔn)備金、公積金、公益金、未分配盈余、保險(xiǎn)保障金及國(guó)家規(guī)定的其他資金。壽險(xiǎn)資金具有投資性、長(zhǎng)期性、儲(chǔ)蓄性等特征。

壽險(xiǎn)資金運(yùn)用是指壽險(xiǎn)公司將暫時(shí)閑置的資金，包括自有資金和外來(lái)資金，綜合運(yùn)用各種工具以取得收益的一種投資行為。資金運(yùn)用是壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，有人將這它和承保業(yè)務(wù)稱作壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的“兩條腿”。它是壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的主要內(nèi)容之一，是壽險(xiǎn)公司保證償付能力的一種重要手段。

二、壽險(xiǎn)公司投資的風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)控制

（一）壽險(xiǎn)公司投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

壽險(xiǎn)投資和其他投資一樣都要面臨資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)就是資產(chǎn)未來(lái)收益的不確定性。導(dǎo)致資產(chǎn)未來(lái)收益不確定性的風(fēng)險(xiǎn)種類也很多。壽險(xiǎn)資金運(yùn)用可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)有利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等。

根據(jù)壽險(xiǎn)資金的一些特征，壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)主要有利率風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)：

1、利率風(fēng)險(xiǎn)是指壽險(xiǎn)資金的實(shí)際收益率低于壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)時(shí)的預(yù)期利率，以至壽險(xiǎn)公司不能或不能完全履行保險(xiǎn)給付責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)源自不適當(dāng)?shù)谋ＹM(fèi)定價(jià)和實(shí)際投資收益率的波動(dòng)，表現(xiàn)為預(yù)期利率和實(shí)際收益率之間的利差的波動(dòng)。

2、資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)是指在某一時(shí)點(diǎn)壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)現(xiàn)金流與負(fù)債現(xiàn)金流的不匹配，從而造成壽險(xiǎn)公司收益損失的可能性，是壽險(xiǎn)公司投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)是由于資產(chǎn)和負(fù)債現(xiàn)金流的規(guī)模、利率和期限等因素造成的，它指某時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)與負(fù)債現(xiàn)金流的不匹配。同時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)在壽險(xiǎn)公司總資產(chǎn)大于總負(fù)債時(shí)也會(huì)發(fā)生。

（二）壽險(xiǎn)公司投資的風(fēng)險(xiǎn)控制

壽險(xiǎn)公司也是風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者和經(jīng)營(yíng)者，這種特殊性決定了壽險(xiǎn)公司更應(yīng)重視風(fēng)險(xiǎn)管理。因此，控制風(fēng)險(xiǎn)是壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理的一個(gè)重要課題。

1、 保險(xiǎn)投資的結(jié)構(gòu)管理

保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)管理的目的是優(yōu)化資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)合理的投資結(jié)構(gòu)。投資結(jié)構(gòu)管理的關(guān)鍵是投資組合管理。投資組合管理屬于動(dòng)態(tài)管理，包括確定保險(xiǎn)投資的類別和比例。確定保險(xiǎn)投資的類別和比例，是保險(xiǎn)公司分散風(fēng)險(xiǎn)的重要方法之一。可根據(jù)不同來(lái)源、使用期限的資金，設(shè)計(jì)相互獨(dú)立的投資組合。保險(xiǎn)公司可以參與風(fēng)險(xiǎn)投資，但是必須根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分散的原則安排，不得在一個(gè)項(xiàng)目的投資占用過(guò)大比例的資金，也不能在項(xiàng)目中占過(guò)高比例。

2、資產(chǎn)負(fù)債匹配管理

資產(chǎn)負(fù)債管理，應(yīng)該在充分考慮資產(chǎn)和負(fù)債特征的基礎(chǔ)上，制定合理的投資策略，使得在收益最大化的條件下，同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利性、安全性和流動(dòng)性的均衡統(tǒng)一。

（1）資金流動(dòng)性和償付能力控制

測(cè)定保險(xiǎn)公司未來(lái)償付能力一般都是通過(guò)保險(xiǎn)信息系統(tǒng)。其中包含流動(dòng)性指標(biāo)和償付能力指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)分為現(xiàn)金、調(diào)整為市場(chǎng)價(jià)值的證券，負(fù)債有未決賠款準(zhǔn)備金、未到期責(zé)任準(zhǔn)備金。計(jì)量資產(chǎn)流動(dòng)性的負(fù)債流動(dòng)比率等于負(fù)債比流動(dòng)資產(chǎn)賬面價(jià)值。

（2）動(dòng)態(tài)的現(xiàn)金流管理

有效的風(fēng)險(xiǎn)管理需要明確具有動(dòng)態(tài)性質(zhì)的資產(chǎn)、負(fù)債，特別是對(duì)現(xiàn)金循環(huán)流量的關(guān)注，我們可以建立動(dòng)態(tài)現(xiàn)金流管理解決上述問(wèn)題。實(shí)際現(xiàn)金流動(dòng)與預(yù)測(cè)現(xiàn)金流動(dòng)差異的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)利率敏感性現(xiàn)金流動(dòng)模型來(lái)分析，建立該模型包含依產(chǎn)品線分隔、預(yù)測(cè)負(fù)債現(xiàn)金流、預(yù)測(cè)資產(chǎn)現(xiàn)金流、利率敏感度分析這是個(gè)步驟。

三、我國(guó)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用、管理存在的問(wèn)題

1、 壽險(xiǎn)資金的投資結(jié)構(gòu)不合理

首先是被動(dòng)性資金運(yùn)用率過(guò)高，保險(xiǎn)公司被動(dòng)性資金運(yùn)用工具主要指銀行存款，同時(shí)有資產(chǎn)利率敏感性太高、利率敏感性缺口大、證券投資比重較低、期限結(jié)構(gòu)不合理等現(xiàn)狀

2、資本市場(chǎng)發(fā)展不完善，法制不健全，投資環(huán)境不成熟

中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)主要產(chǎn)品的期限有些長(zhǎng)達(dá)20多年，甚至更長(zhǎng)。但目前壽險(xiǎn)公司可以持有的金融工具最長(zhǎng)期限為10年，使得壽險(xiǎn)公司處于再投資風(fēng)險(xiǎn)中。

同時(shí)中國(guó)的資本市場(chǎng)流動(dòng)性差、規(guī)模小、形態(tài)落后、法規(guī)不健全，市場(chǎng)分割影響了保險(xiǎn)公司投資組合的彈性，也很難根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期、利率波動(dòng)靈活調(diào)整投資組合。

3、保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管不符合市場(chǎng)規(guī)律

當(dāng)前保險(xiǎn)監(jiān)管過(guò)嚴(yán)，限制了資金投資規(guī)模和方向。監(jiān)管的重點(diǎn)領(lǐng)域也錯(cuò)位，我國(guó)長(zhǎng)期把保險(xiǎn)公司的投資行為和投資項(xiàng)目作為保險(xiǎn)資金監(jiān)管的重點(diǎn)，忽略了公司償付能力的監(jiān)管。

四、提高我國(guó)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用、管理水平的對(duì)策思考

提高我國(guó)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用、管理水平不妨從建設(shè)制度環(huán)境、完善投資監(jiān)管、合理開(kāi)放投資渠道三方面著手。

（一）創(chuàng)造良好寬松的制度環(huán)境

根據(jù)我國(guó)情況，為我國(guó)保險(xiǎn)投資建設(shè)良好的制度環(huán)境可以從如下幾方面入手：

確定“大市場(chǎng)、小政府”的宏觀思路， “大市場(chǎng)、小政府”就是要合理把握政府管理在壽險(xiǎn)投資中的作用；明確保險(xiǎn)職能的定位，隨著保險(xiǎn)業(yè)不斷融合其他金融服務(wù)業(yè)，保險(xiǎn)產(chǎn)品的投資功能逐漸增強(qiáng)，投保人購(gòu)買保險(xiǎn)根據(jù)保障需求的同時(shí)，更加重視投資回報(bào)。

（二）完善保險(xiǎn)投資監(jiān)管

建立合理的指標(biāo)監(jiān)管體系和創(chuàng)新監(jiān)管方式。單純限制保險(xiǎn)資金投資比例越來(lái)越不符合現(xiàn)實(shí)需要。最重要的是建立以償付能力管理為核心的體系，用合理的償付能力監(jiān)管指標(biāo)對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行監(jiān)管，不過(guò)多干預(yù)保險(xiǎn)公司的具體經(jīng)營(yíng)事務(wù)。同時(shí)借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，設(shè)計(jì)可行的監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，以便對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行更有效的監(jiān)管。

（三）合理開(kāi)放保險(xiǎn)資金投資渠道

開(kāi)放保險(xiǎn)資金投資渠道可以通過(guò)增加金融債券投資比重、適當(dāng)放松企業(yè)債券投資限制、保險(xiǎn)投資基金進(jìn)入股票市場(chǎng)、開(kāi)展住房抵押貸款等手段。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院）

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第6篇

目前我國(guó)運(yùn)行的BT項(xiàng)目大致劃分為三種形式：施工二次招標(biāo)型、直接施工型和施工同體型，其中又以直接施工型BT模式居多。在該模式下，投資人既具備與工程建設(shè)規(guī)模相匹配的投融資能力，又具有相應(yīng)的施工資質(zhì)。在政府通過(guò)公開(kāi)招投標(biāo)程序選定投資人后，投資人出資設(shè)立具有獨(dú)立法人資格的BT項(xiàng)目公司，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行融資、建設(shè)和管理。在該模式下，項(xiàng)目公司成立后，不需要再通過(guò)公開(kāi)招投標(biāo)程序選擇施工單位，而是由具有施工總承包資質(zhì)的投資人直接進(jìn)行施工建設(shè)。項(xiàng)目的投資建設(shè)過(guò)程一般包括如下步驟：項(xiàng)目發(fā)起和立項(xiàng)準(zhǔn)備、競(jìng)爭(zhēng)性談判和簽約、組建BT項(xiàng)目公司、項(xiàng)目速效建設(shè)、項(xiàng)目移交和政府回購(gòu)。本文主要討論在此模式下，投資人可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)及采取的控制措施。

一、BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析

1、決策階段風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）可研論證風(fēng)險(xiǎn)。在投資決策前，投資人需對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資可行性研究，可研報(bào)告的結(jié)論直接影響投資人及其有權(quán)決策人對(duì)項(xiàng)目的判斷。當(dāng)業(yè)主采用公開(kāi)招標(biāo)方式時(shí)，在招標(biāo)前只會(huì)對(duì)計(jì)息利率、回購(gòu)期限等給出一個(gè)區(qū)間范圍，在投標(biāo)時(shí)由多家投資人競(jìng)標(biāo)，從中選擇對(duì)業(yè)主最有利條件。而這些不確定的BT條件的細(xì)微變化都會(huì)引起項(xiàng)目最終收益的巨大變動(dòng)。可研對(duì)于政府回購(gòu)能力的判斷，主要來(lái)源于對(duì)當(dāng)?shù)卣畾v年財(cái)政收支情況、業(yè)主資產(chǎn)負(fù)債情況的掌握和對(duì)地方經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的判斷，對(duì)上述信息掌握不全面、不準(zhǔn)確，都會(huì)引導(dǎo)BT投資人的錯(cuò)誤判斷。

（2）工程測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)。在建安工程費(fèi)采用清單計(jì)價(jià)方式時(shí)，業(yè)主會(huì)要求措施費(fèi)由投資人包干使用。如果投資人對(duì)措施費(fèi)考慮不足或漏項(xiàng)，將造成實(shí)際施工成本的大幅增加，突破概（預(yù)）算，且很難向業(yè)主索賠。

（3）合同風(fēng)險(xiǎn)。BT模式涉及業(yè)主、投資人、項(xiàng)目公司、勘察設(shè)計(jì)、分包商、監(jiān)理單位、融資機(jī)構(gòu)等諸多主體，而各方的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系將通過(guò)一系列的合同予以約定。對(duì)于BT投資人而言，最重要的是與業(yè)主簽訂的BT投融資建設(shè)合同，它基本鎖定了投資人的收益和風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)合同條款理解不深刻、對(duì)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)把握不準(zhǔn)確，都會(huì)給投資人帶來(lái)困擾和經(jīng)濟(jì)損失。

2、建設(shè)階段風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）融資風(fēng)險(xiǎn)。融資是BT項(xiàng)目成功運(yùn)作的關(guān)鍵。如果投資人融資工作準(zhǔn)備不充分、業(yè)主提供的回購(gòu)擔(dān)保不符合銀行貸款要求、國(guó)家對(duì)金融宏觀調(diào)控力度增加，都可能造成項(xiàng)目融資困難。

（2）施工風(fēng)險(xiǎn)。由于工程技術(shù)復(fù)雜、工藝要求高、施工難度大等因素造成工程施工的潛在風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響工程安全、質(zhì)量、工期和成本等目標(biāo)。

（3）變更風(fēng)險(xiǎn)。施工過(guò)程中，當(dāng)發(fā)現(xiàn)設(shè)計(jì)錯(cuò)誤、設(shè)計(jì)缺陷、設(shè)計(jì)遺漏時(shí)，或需要加快建設(shè)速度、提高工程質(zhì)量、降低工程運(yùn)營(yíng)和維護(hù)成本時(shí)，或發(fā)生地質(zhì)變化、不可抗力時(shí)，業(yè)主或施工企業(yè)會(huì)對(duì)施工圖設(shè)計(jì)進(jìn)行變更。工程變更在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中無(wú)法避免，對(duì)項(xiàng)目建設(shè)的影響又是巨大的，往往導(dǎo)致項(xiàng)目工期延誤、投資失控、返工增加以及勞動(dòng)力和機(jī)械降效損失。

（4）漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。一是指由于材料、人工和機(jī)械設(shè)備三大要素價(jià)格的上漲造成施工成本的增加，二是由于貸款利率的上調(diào)造成項(xiàng)目融資成本的增加。

（5）征拆風(fēng)險(xiǎn)。征地拆遷工作一般由政府來(lái)實(shí)施，隨著政府平臺(tái)公司融資越來(lái)越困難，業(yè)主大多要求把征拆資金打包進(jìn)BT項(xiàng)目中由投資人負(fù)責(zé)籌措，但征拆工作仍由政府負(fù)責(zé)。如果實(shí)際發(fā)生的征拆費(fèi)用超預(yù)算較多時(shí)，會(huì)影響到投資人的資金籌措安排和投資總體收益。同時(shí)，如果政府征拆工作滯后影響到施工進(jìn)度，也將造成人員和機(jī)械設(shè)備閑置、成本增加、工期延誤。

（6）法律風(fēng)險(xiǎn)。BT模式在我國(guó)發(fā)展時(shí)間較短，我國(guó)還沒(méi)有專門的法律法規(guī)予以明確和規(guī)范，處于“無(wú)法可依”的狀態(tài)，以至于在實(shí)際操作中，不同地方、不同項(xiàng)目、不同招商方和投資人都有自己的合同文本和操作方式。由于不具備相關(guān)的法律環(huán)境和規(guī)范約束，會(huì)大大增加各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。

3、回購(gòu)階段風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）政府信用風(fēng)險(xiǎn)。BT模式適用的前提是地方政府可支配財(cái)力的真實(shí)增長(zhǎng)。由于BT模式是建立在地方政府未來(lái)財(cái)政收入合理增長(zhǎng)的預(yù)期基礎(chǔ)上，如果地方財(cái)政收入增長(zhǎng)不能得到充分保證的情況下過(guò)多采用BT模式，在回購(gòu)期將會(huì)出現(xiàn)政府信用風(fēng)險(xiǎn)，政府無(wú)力按時(shí)支付回購(gòu)款，造成投資人的經(jīng)濟(jì)損失，甚至造成生存危機(jī)，也破壞了市場(chǎng)秩序和市場(chǎng)環(huán)境。

（2）稅收風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)目前沒(méi)有BT方面的稅收法規(guī)，實(shí)務(wù)操作中缺乏明確的稅收規(guī)定。BT方式下，項(xiàng)目竣工驗(yàn)收后移交給業(yè)主，如果認(rèn)定為是一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為，按現(xiàn)行稅法，業(yè)主在向投資人支付項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款時(shí)，投資人需要繳納資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的營(yíng)業(yè)稅金。但是在工程施工環(huán)節(jié)，投資建設(shè)方已經(jīng)繳納了一次建筑營(yíng)業(yè)稅，如果轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)時(shí)再繳納營(yíng)業(yè)稅金，等于是雙重納稅，將加大投資人的成本。

（3）審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目竣工后，政府審計(jì)部門對(duì)工程造價(jià)進(jìn)行最終審計(jì)，并作為業(yè)主支付回購(gòu)款項(xiàng)的依據(jù)。這種審計(jì)屬于事后審計(jì)范疇，沒(méi)有貫穿建設(shè)項(xiàng)目的全過(guò)程，審計(jì)結(jié)果往往與真實(shí)情況相偏離，會(huì)造成投資人的經(jīng)濟(jì)損失。

二、BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制

1、決策階段風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（1）多方案可研論證控制投資風(fēng)險(xiǎn)。BT投資人應(yīng)根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略尋找和篩選投資項(xiàng)目。在進(jìn)行可行性研究時(shí)，應(yīng)充分做好市場(chǎng)調(diào)查，根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平進(jìn)行科學(xué)決策。同時(shí)配備經(jīng)驗(yàn)豐富的工程技術(shù)和經(jīng)濟(jì)人員精心策劃施工組織設(shè)計(jì)，充分關(guān)注大型臨時(shí)設(shè)施的工程量計(jì)算問(wèn)題，認(rèn)真測(cè)算工程成本，找出潛在的盈利點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，選擇對(duì)投資人有利的報(bào)價(jià)方式。制定可行的施工進(jìn)度，以此安排建設(shè)資金計(jì)劃。根據(jù)擬定的BT條件和資金計(jì)劃，多方案測(cè)算項(xiàng)目收益情況，比較選出最有利的BT條件組合方案，為商務(wù)談判夯實(shí)基礎(chǔ)。

（2）積極尋找投資伙伴轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險(xiǎn)。鑒于BT項(xiàng)目投資金額大，單獨(dú)投資風(fēng)險(xiǎn)高，投資人可以積極尋找戰(zhàn)略合作伙伴，組建聯(lián)合體，共同投資建設(shè)，以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

（3）嚴(yán)格履行審批程序完善內(nèi)控流程。在簽訂BT合同前，投資人應(yīng)組織法律、投資、財(cái)務(wù)、技術(shù)等專業(yè)人員仔細(xì)研究合同條款，召開(kāi)合同評(píng)審會(huì)議，并聘請(qǐng)專職律師參與，實(shí)行合同會(huì)簽制度，控制合同風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)由專業(yè)人員完成項(xiàng)目可行性研究，按照公司內(nèi)部控制流程履行投資決策審批程序。

2、建設(shè)階段風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（1）規(guī)范BT項(xiàng)目公司運(yùn)作。對(duì)于專門設(shè)立的BT項(xiàng)目公司，投資人應(yīng)按照產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確的原則實(shí)施規(guī)范的公司運(yùn)作，構(gòu)建完善的法人治理結(jié)構(gòu)，制定適合項(xiàng)目特點(diǎn)的管理制度，對(duì)工程質(zhì)量和工程進(jìn)度實(shí)施有效監(jiān)控。項(xiàng)目公司應(yīng)配備經(jīng)驗(yàn)豐富的生產(chǎn)人員，設(shè)置齊備的職能部門，加強(qiáng)技能培訓(xùn)和安全教育，嚴(yán)格獎(jiǎng)懲措施，針對(duì)施工難點(diǎn)制定相應(yīng)的對(duì)策和保障措施，有效控制施工過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）多方籌措項(xiàng)目資金。資金是保證項(xiàng)目順利運(yùn)行的血脈。項(xiàng)目投資前，投資人應(yīng)開(kāi)拓融資渠道，多種方式并舉，落實(shí)資金來(lái)源，達(dá)成貸款合作意向。建設(shè)過(guò)程中，投資人應(yīng)合理安排項(xiàng)目自有資金投入計(jì)劃，并爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目公司以政府提供的回購(gòu)承諾向銀行質(zhì)押融資，以減少投資人的直接投入。項(xiàng)目公司要根據(jù)工程進(jìn)度制定科學(xué)的資金使用計(jì)劃，據(jù)此籌措資金，并嚴(yán)格控制資金撥付。若業(yè)主要求提供征拆資金，需提前提供資金計(jì)劃，以保障投資人合理安排資金，減少資金的無(wú)效沉淀。在項(xiàng)目公司融資困難時(shí)，投資人應(yīng)動(dòng)用自身資源為項(xiàng)目公司補(bǔ)充資金，以保障建設(shè)的順利進(jìn)行。

（3）有效應(yīng)對(duì)工程變更、漲價(jià)和征拆風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于材料等漲價(jià)造成工程成本增加的風(fēng)險(xiǎn)，一方面，投資人應(yīng)與業(yè)主在合同中約定：當(dāng)材料價(jià)格波動(dòng)超出基期價(jià)格一定幅度時(shí)，超出部分的損失或者收益均由業(yè)主承擔(dān)；另一方面，若預(yù)測(cè)材料價(jià)格很可能上漲時(shí)，投資人可與材料供應(yīng)商簽訂鎖定價(jià)格合同，以及通過(guò)套期保值等金融衍生產(chǎn)品，轉(zhuǎn)移材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)施工成本的總體控制。

對(duì)于貸款利率上調(diào)引起融資成本增加的風(fēng)險(xiǎn)，投資人可與業(yè)主約定，業(yè)主計(jì)息利率是在同期銀行貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮，即當(dāng)銀行貸款利率上調(diào)時(shí)，業(yè)主給予計(jì)息的利率也隨之上調(diào)。

對(duì)于征地拆遷，投資人應(yīng)表明可適當(dāng)配合征拆工作，但征拆主體一定是地方政府。對(duì)于業(yè)主強(qiáng)烈要求的投資人負(fù)責(zé)籌措有關(guān)征拆資金，應(yīng)在BT合同中約定資金上限，即以概算中所列征拆資金額度為限額，超出部分由業(yè)主負(fù)責(zé)。同時(shí)約定，由于征拆工作影響到工程進(jìn)度的，工期應(yīng)予以順延，且業(yè)主應(yīng)對(duì)投資人予以適當(dāng)補(bǔ)償。

3、回購(gòu)階段風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（1）政府信用風(fēng)險(xiǎn)控制。BT項(xiàng)目最重要的風(fēng)險(xiǎn)是政府的按期支付能力，該風(fēng)險(xiǎn)投資人無(wú)法控制，但可以采用回避或轉(zhuǎn)移措施。在選擇BT項(xiàng)目時(shí)，投資人必須詳細(xì)了解項(xiàng)目所在地政府近年來(lái)的財(cái)政收支情況。對(duì)于一般省會(huì)城市或沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，由于地方政府財(cái)政收入增長(zhǎng)快、經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景好，投資人可優(yōu)先選擇；對(duì)于二線城市，雖然財(cái)政收入還不雄厚，但鑒于經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，投資人可以選擇性地投資；對(duì)于經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)或區(qū)、縣一級(jí)政府，投資人盡量不去投資。

（2）稅收風(fēng)險(xiǎn)控制。鑒于BT項(xiàng)目的特性，投資人在施工過(guò)程中作為施工企業(yè)已經(jīng)繳納了建筑業(yè)營(yíng)業(yè)稅，在取得業(yè)主支付的回購(gòu)價(jià)款時(shí)，可以理解為按扣除施工企業(yè)工程總承包金額后的余額繳納營(yíng)業(yè)稅；或者與業(yè)主約定，BT合同中的工程建設(shè)為BT投資人的代建行為，物權(quán)始終定義給政府或政府授權(quán)機(jī)構(gòu)，從而減少稅收負(fù)擔(dān)；或者在業(yè)主回購(gòu)時(shí)，作為業(yè)主分次收購(gòu)項(xiàng)目公司的股權(quán)形式，而非單純的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移形式。

（3）審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制。投資人可與業(yè)主在合同中約定，項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中由業(yè)主聘請(qǐng)審計(jì)單位實(shí)施全過(guò)程的跟蹤審計(jì)，跟蹤審計(jì)的結(jié)果累加作為最終審計(jì)結(jié)果，決算審計(jì)不跟蹤審計(jì)的結(jié)論，以有效控制一次性最終審計(jì)結(jié)果與施工過(guò)程出現(xiàn)重大偏差而給投資人帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)語(yǔ)

BT模式是政府和企業(yè)為適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展由雙方合作采取的一種新型融資建設(shè)模式，近年來(lái)在我國(guó)發(fā)展迅速，被廣泛地應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)建設(shè)項(xiàng)目。但由于發(fā)展時(shí)間短，至今沒(méi)有明確規(guī)范BT模式的法律法規(guī)，同時(shí)整個(gè)行業(yè)對(duì)于BT模式的認(rèn)識(shí)仍處于探索階段，沒(méi)有成熟的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)可以借鑒，容易引發(fā)各種風(fēng)險(xiǎn)，給投資人造成收益的不確定性。同時(shí)BT項(xiàng)目一般資金規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)，項(xiàng)目本身大多為關(guān)系國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程，更加劇了風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。因此，對(duì)BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理控制研究十分必要。投資人通過(guò)對(duì)BT項(xiàng)目實(shí)施不同階段的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，可以針對(duì)性地采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，增加投資收益，保障投資項(xiàng)目的順利實(shí)施。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 劉龍：BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析與防范[J].建筑與發(fā)展，2012（3）.

第7篇

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)，管理

中圖分類號(hào)： F293 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A

前言

一、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的分類

在房地產(chǎn)投資的領(lǐng)域里，風(fēng)險(xiǎn)主要是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，它的種類大致可分為商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)和清算風(fēng)險(xiǎn)四種類型。風(fēng)險(xiǎn)分析是房地產(chǎn)投資中一個(gè)十分重要的問(wèn)題。以下為房地產(chǎn)投資過(guò)程中存在的一些主要風(fēng)險(xiǎn)種類。

1.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力風(fēng)險(xiǎn)是指由于房地產(chǎn)市場(chǎng)上由于同類樓盤(pán)供給過(guò)多，市場(chǎng)營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致樓盤(pán)滯銷或者推廣成本的提高所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)主要是由投資者對(duì)市場(chǎng)的調(diào)查不足以及錯(cuò)誤決斷引起的，是對(duì)市場(chǎng)把握能力的不足。

2014年，西安商品住宅市場(chǎng)逐步開(kāi)始“筑底”，整體成交量穩(wěn)價(jià)跌。市場(chǎng)庫(kù)存量進(jìn)一步

加大，整體庫(kù)存去化需要2年，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。雖然三季度西安市房管局曾先后兩次松綁樓市限購(gòu)政策，但并未使西安房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，市場(chǎng)深陷調(diào)整期，房企年度業(yè)績(jī)普遍未完成。

2.流動(dòng)性和變現(xiàn)性風(fēng)險(xiǎn)。首先，是由房地產(chǎn)的本身性質(zhì)決定的。房地產(chǎn)的交易完成只是所有權(quán)和使用權(quán)的轉(zhuǎn)移。而它本身是不能移動(dòng)的。這便導(dǎo)致了由于市場(chǎng)變化，地區(qū)人口結(jié)構(gòu)、交通線路、競(jìng)爭(zhēng)者等因素的變化而影響到整個(gè)投資項(xiàng)目收益的變化。其次，房地產(chǎn)的價(jià)值量大、占用資金多，導(dǎo)致了房地產(chǎn)的大多數(shù)的資金交易需要一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的過(guò)程。這些都影響了房地產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)性。即投資者在需要現(xiàn)金周轉(zhuǎn)時(shí)，無(wú)法快速將手里的房地產(chǎn)脫手，即使脫手也很難達(dá)到合理的價(jià)格，從而大大影響了其投資收益，所以給房地產(chǎn)投資者的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

3.金融風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目的純收入不足以償還債務(wù)的潛在可能性。金融風(fēng)險(xiǎn)反映了因使用借貸資金而導(dǎo)致的自有資金回報(bào)盈利的不確定性。借貸資金的使用增大了收益的不確定性，也就是項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)性。當(dāng)投資中借貸資金的比例很高時(shí)， 金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性就會(huì)水漲船高，反之金融風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)愈低。換言之，金融風(fēng)險(xiǎn)是由借貸資金的使用決定的。

4.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)是指通貨膨脹可能導(dǎo)致投資者收到客戶以貶值的貨幣支付項(xiàng)目款項(xiàng)的情況。在中國(guó)的現(xiàn)階段市場(chǎng)中，若投資者采取部分樓盤(pán)分期付款的方式，也會(huì)由于出現(xiàn)貨幣貶值嚴(yán)重，而出現(xiàn)樓盤(pán)收益入不敷出的狀況。雖然未來(lái)通貨膨脹率的預(yù)測(cè)已經(jīng)包括在貼現(xiàn)率中，但未來(lái)的通貨膨脹率卻有可能偏離于開(kāi)始的預(yù)測(cè)，表現(xiàn)為或高或低。還有便是由于物價(jià)總水平的提升導(dǎo)致了消費(fèi)者購(gòu)買力下降，當(dāng)物價(jià)高于大多數(shù)消費(fèi)者總體收入水平時(shí)，消費(fèi)者對(duì)房地產(chǎn)產(chǎn)品的需求就會(huì)下降，這就導(dǎo)致了投資者出售收入的降低，從而導(dǎo)致一定的收入損失，這就是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的結(jié)果。

二、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理

1. 房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。危害是伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生而產(chǎn)生的，但它從中卻又透露著巨大的效益。風(fēng)險(xiǎn)與效益是相互對(duì)等的，從中體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果的雙重性，一方面，風(fēng)險(xiǎn)利益使其風(fēng)險(xiǎn)具有使人們甘愿冒風(fēng)險(xiǎn)去獲取利益的誘惑效應(yīng)，另一方面，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)太大、決策者厭惡風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，自然就會(huì)采取回避風(fēng)險(xiǎn)的行為，這就是風(fēng)險(xiǎn)的約束效應(yīng)。這就是風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)的兩個(gè)方面，它們同時(shí)存在著、作用著，而又互相矛盾著、互相抵消著。在決策時(shí)，人們是選擇風(fēng)險(xiǎn)還是選擇回避風(fēng)險(xiǎn)，兩種效應(yīng)相互作用的結(jié)果就產(chǎn)生了房地產(chǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商對(duì)其中存在的風(fēng)險(xiǎn)加以識(shí)別， 并進(jìn)行系統(tǒng)的歸類分析，以揭示其風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)的一系列過(guò)程。

三、房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

1.風(fēng)險(xiǎn)回避。在房地產(chǎn)的投資過(guò)程中，要想選擇出比較徹底的處理房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)策略.我們可以先從風(fēng)險(xiǎn)小的投資項(xiàng)目著手或直接放棄對(duì)那些風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目進(jìn)行投資，這樣風(fēng)險(xiǎn)的概率產(chǎn)生就不存在了。但是這種策略仍然是有不良后果的，那就是在某一程度上大大減少了得到高額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。假如預(yù)期獲益的機(jī)會(huì)不伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，那么將會(huì)很快有投資者涌入市場(chǎng)，從而降低了預(yù)期的收益。其中我們要認(rèn)識(shí)到一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，就是風(fēng)險(xiǎn)的大小與預(yù)期的收益值的增降是相互直接作用的。

2.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。在保險(xiǎn)型轉(zhuǎn)移過(guò)程中，投資者可以通過(guò)合同，使另一方來(lái)承擔(dān)以及賠償風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的損失。在生活中，這樣的例子不勝枚舉。在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移過(guò)程中其中的一種方式，被稱作保險(xiǎn)型轉(zhuǎn)移，即通過(guò)保險(xiǎn)的方式，避免承受大的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，不是所有的風(fēng)險(xiǎn)都是通過(guò)保險(xiǎn)來(lái)轉(zhuǎn)移的。保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的范圍只包括純粹保險(xiǎn)。所以，房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移也是部分性的受到限定的。

第8篇

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量 高校 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 分析

一、 高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定

高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于資金運(yùn)動(dòng)的不確定性而導(dǎo)致資金短缺甚至資金斷流的可能。資金運(yùn)動(dòng)伴隨著現(xiàn)金流入和流出，通過(guò)分析現(xiàn)金流量，可以得到資金來(lái)源、資金運(yùn)用以及資金余缺的信息，能夠及時(shí)地進(jìn)行資金調(diào)度，從而防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類別

高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為高校籌資風(fēng)險(xiǎn)、高校日常運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和高校投資風(fēng)險(xiǎn)。

1、高校籌資風(fēng)險(xiǎn)

高校的資金來(lái)源主要有以下幾個(gè)渠道：上級(jí)撥款，附屬單位繳款，社會(huì)捐贈(zèng)，舉債。上級(jí)撥款、附屬單位繳款以及社會(huì)捐贈(zèng)不需要償還，因此基本沒(méi)有籌資風(fēng)險(xiǎn)。銀行貸款是具有風(fēng)險(xiǎn)的，若高校資金短缺，無(wú)法按期支付貸款的本息，就會(huì)使高校信譽(yù)受損，不能再貸款而陷入財(cái)務(wù)困境。

2、高校日常運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

高校日常運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，主要指由于預(yù)算編制不合理等原因而導(dǎo)致的日常收入低于日常支出的現(xiàn)象。高校屬于事業(yè)單位，不以盈利為目的，因此，我認(rèn)為，高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心在于控制日常運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

3、高校投資風(fēng)險(xiǎn)

高校的投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括投資于自籌基建項(xiàng)目、校辦產(chǎn)業(yè)和金融投資等項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)。第一、自籌基建項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。教學(xué)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模要與其辦學(xué)規(guī)模相適應(yīng)，未經(jīng)論證而進(jìn)行投資造成的項(xiàng)目不實(shí)用甚至是資產(chǎn)閑置，直接影響到高校的現(xiàn)實(shí)支付能力。第二、校辦產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。如果校辦產(chǎn)業(yè)因經(jīng)營(yíng)管理不善而出現(xiàn)虧損甚至破產(chǎn)清算，學(xué)校作為校辦產(chǎn)業(yè)的主要投資者將會(huì)承擔(dān)連帶責(zé)任。第三、金融投資風(fēng)險(xiǎn)。金融投資風(fēng)險(xiǎn)則是高校因金融資本投資致使本金遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

二、高校現(xiàn)金流量分析

（一）高校籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量

籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入主要是教育經(jīng)費(fèi)撥款（中央、地方研經(jīng)費(fèi)撥款（中央、地方）、其他經(jīng)費(fèi)撥款、上級(jí)補(bǔ)助收入、附屬單位繳款，社會(huì)捐贈(zèng)和銀行貸款取得的款項(xiàng)。籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出主要指償還借款本金和利息。

（二）高校日常運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量

高校日常運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)金流入主要有教學(xué)事業(yè)收入（學(xué)費(fèi)、住宿費(fèi)以及舉辦各類培訓(xùn)班收入等）、科研事業(yè)收入和后勤事業(yè)收入。高校日常運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)金流出主要表現(xiàn)：高校教工薪酬支出，日常管理費(fèi)用（包括辦公費(fèi)、水電費(fèi)，差旅費(fèi)等），對(duì)個(gè)人和家庭的補(bǔ)助支出（離休費(fèi)、醫(yī)療費(fèi)、助學(xué)金等），教學(xué)支出，科研支出，后勤支出等。日常運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量分為固定現(xiàn)金流量及非固定現(xiàn)金流量。日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)固定的現(xiàn)金流入主要：教學(xué)事業(yè)收入。日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)固定的現(xiàn)金流出主要有：人員支出，教學(xué)支出，科研支出。高校日常運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)是對(duì)非固定現(xiàn)金流量進(jìn)行合理規(guī)劃。

（三）高校投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量

高校投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出主要是指高校基建支出、校辦產(chǎn)業(yè)投資和金融資產(chǎn)投資。高校投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入主要有基建撥款、校辦產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)收入，金融資產(chǎn)投資收益等。

這些現(xiàn)金流量的最終形態(tài)為貨幣資金，即現(xiàn)金、銀行存款以及其他貨幣資金。

三、 從現(xiàn)金流量角度構(gòu)建高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)

基于上述分析，高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)應(yīng)包括三類指標(biāo)，即高校籌資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、高校日常運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)以及高校投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。

（一）高校籌資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

高校銀行存款保障率。高校銀行存款保障率=高校負(fù)債總額÷（高校銀行存款余額+高校現(xiàn)金余額+高校其他貨幣資金余額）。一般情況下，該指標(biāo)數(shù)值與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成正比。若銀行存款保障率低于6倍，高校可以通過(guò)提高日常運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入，減少日常運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出，來(lái)控制籌資風(fēng)險(xiǎn)。

高校自有資金比率。高校自有資金比率=銀行存款年末余額÷自有資金年末總額。該指標(biāo)大于40%為低風(fēng)險(xiǎn)，但資金使用效率不高；40%到20%之間中等風(fēng)險(xiǎn)，小于20%高風(fēng)險(xiǎn)。

（二）高校日常運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

高校收入支出比。高校收入支出比=高校收入總額÷高校支出總額。該指標(biāo)與高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成反比。一般應(yīng)大于0.5。

高校應(yīng)收款項(xiàng)與流動(dòng)資金比率。高校應(yīng)收款項(xiàng)與流動(dòng)資金比率=應(yīng)收款項(xiàng)÷年末流動(dòng)資金總額。該指標(biāo)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成正比。該指標(biāo)應(yīng)小于55%為宜。

（三）高校投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

高校基建投資償還能力。高校基建投資償還能力=高校基建負(fù)債總額÷高校基建年末貨幣資金。通常情況下，該指標(biāo)應(yīng)小于100%。

高校校辦產(chǎn)業(yè)速動(dòng)比率。高校校辦產(chǎn)業(yè)速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債×100%。該指標(biāo)越大，表示校辦產(chǎn)業(yè)償債能力越強(qiáng)。通常情況下，該指標(biāo)應(yīng)大于1。

高校事業(yè)基金與投資基金的比率。高校事業(yè)基金與投資基金的比率=事業(yè)基金總額÷投資基金總額。該指標(biāo)越大，高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，一般情況下，該指標(biāo)應(yīng)小于100%。

參考文獻(xiàn)：

[1]徐明稚，張丹，姜曉璐.基于現(xiàn)金流量模型的高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系[J].會(huì)計(jì)研究.2012

第9篇

關(guān)鍵詞：電網(wǎng)企業(yè) 投資風(fēng)險(xiǎn) 預(yù)防與管控

中圖分類號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2011）04-034-01

隨著國(guó)資委在中央企業(yè)推行全面風(fēng)險(xiǎn)管理，電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)作為關(guān)系到國(guó)計(jì)民生和千家萬(wàn)戶的重要的國(guó)有企業(yè)，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的管理十分重要。電網(wǎng)企業(yè)為資金密集型企業(yè)，電網(wǎng)投資規(guī)模大、投資周期長(zhǎng)、涉及面廣，更要重視投資風(fēng)險(xiǎn)的管控。

一、電網(wǎng)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)分析

電網(wǎng)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于兩個(gè)方面，即實(shí)體投資和虛擬產(chǎn)品的投資。實(shí)體投資主要是電網(wǎng)建設(shè)、設(shè)備購(gòu)置、技術(shù)投入等資產(chǎn)的投資，其特點(diǎn)是投資時(shí)間長(zhǎng)、投資數(shù)額大、影響投資效果的因素多。此外，隨著電網(wǎng)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的發(fā)展，公司對(duì)金融產(chǎn)業(yè)的投資逐步啟動(dòng)，由此帶來(lái)虛擬產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)。目前電網(wǎng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1.企業(yè)投資決策未能及時(shí)適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策。電力工業(yè)是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的重要組成部分，但由于電網(wǎng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)的特殊性，電力建設(shè)須適當(dāng)超前經(jīng)濟(jì)建設(shè)，電網(wǎng)企業(yè)的投資決策經(jīng)常與宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)偏差，如經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)國(guó)家壓縮各類投資，電網(wǎng)企業(yè)也同樣嚴(yán)格控制電網(wǎng)建設(shè)，幾年后電網(wǎng)滯后經(jīng)濟(jì)發(fā)展，出現(xiàn)拉閘限電情況，這時(shí)再建設(shè)電網(wǎng)往往需要一個(gè)較長(zhǎng)的周期。此外，電網(wǎng)企業(yè)的投資受財(cái)稅、金融政策影響巨大，如增值稅的轉(zhuǎn)型、利率政策的調(diào)整都將給電網(wǎng)企業(yè)帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。

2.企業(yè)投資項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程管理不夠到位。電網(wǎng)企業(yè)在投資項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中存在重視中間、輕視兩頭的現(xiàn)象，即重視項(xiàng)目具體組織實(shí)施，相對(duì)輕視項(xiàng)目可行性論證和項(xiàng)目竣工后的后評(píng)價(jià)，這給項(xiàng)目的可行性和合理性帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。而可行性論證（包括方案確定和初步設(shè)計(jì)）基本上決定90％的投資金額；缺乏項(xiàng)目的后評(píng)價(jià)往往使電網(wǎng)企業(yè)無(wú)從論證投資的合理性，無(wú)法收集投資決算是否存在問(wèn)題、投資項(xiàng)目實(shí)施資金控制是否有問(wèn)題等相關(guān)信息，難以為下一步其他項(xiàng)目的實(shí)施提供借鑒。

3.企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不夠完善。目前電網(wǎng)企業(yè)在投資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制存在兩方面的風(fēng)險(xiǎn)：一是對(duì)投資項(xiàng)目審計(jì)監(jiān)督相對(duì)滯后。往往對(duì)工程的審計(jì)監(jiān)督是在工程竣工結(jié)算后執(zhí)行，但均屬事后糾正效果有限，許多錯(cuò)誤已無(wú)法彌補(bǔ)。二是未能建立企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。企業(yè)在投資和經(jīng)營(yíng)中，往往對(duì)項(xiàng)目過(guò)于樂(lè)觀，沒(méi)有建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)處理預(yù)案。

4.企業(yè)投資決策機(jī)制和責(zé)任追究機(jī)制執(zhí)行不到位。目前，電網(wǎng)企業(yè)在投資決策機(jī)制上已經(jīng)逐步引入可行性論證、集體決策等措施，但仍存在一些需進(jìn)一步完善的地方，如重點(diǎn)項(xiàng)目未引入專家論證；項(xiàng)目的論證僅局限于投資計(jì)劃相關(guān)部門，缺乏財(cái)務(wù)、審計(jì)、法律以及外部高級(jí)專家的參與；對(duì)非主業(yè)的投資決策仍比較草率等等。同時(shí)，電網(wǎng)企業(yè)在投資決策責(zé)任追究機(jī)制方面也需進(jìn)一步完善，對(duì)投資出現(xiàn)失誤的項(xiàng)目，缺乏后評(píng)價(jià)機(jī)制，未能及時(shí)、充分分析投資失誤原因；對(duì)項(xiàng)目責(zé)任人員的責(zé)任追究仍不夠到位。

5.對(duì)金融產(chǎn)業(yè)的投資應(yīng)缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范的準(zhǔn)備。近年來(lái)，為多方籌集電網(wǎng)資金、提高資金運(yùn)作效率，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，電網(wǎng)企業(yè)加大了對(duì)金融產(chǎn)業(yè)（如銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等）的投資，取得了很好的效果。但在投資金融產(chǎn)業(yè)時(shí)仍應(yīng)注意以下風(fēng)險(xiǎn)：一是電網(wǎng)企業(yè)缺乏金融產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和高級(jí)人才；二是電網(wǎng)企業(yè)所投資的金融企業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，在面對(duì)已高度市場(chǎng)化的金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)存在較大的競(jìng)爭(zhēng)困難；三是對(duì)部分金融產(chǎn)品尤其是金融衍生業(yè)務(wù)的投資濫用或運(yùn)用不當(dāng)則會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)，甚至造成災(zāi)難性后果，如中航油、中信泰富等企業(yè)從事金融衍生業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨額浮虧，嚴(yán)重危及企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)，教訓(xùn)慘痛。

二、電網(wǎng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略

針對(duì)以上對(duì)電網(wǎng)企業(yè)面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)的分析，筆者建議考慮以下應(yīng)對(duì)策略。

1.樹(shù)立宏觀經(jīng)濟(jì)意識(shí)，主動(dòng)適應(yīng)國(guó)家宏觀政策。企業(yè)是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的一分子，生存和發(fā)展必然受到宏觀環(huán)境的制約和影響。電網(wǎng)企業(yè)的決策者或者管理者應(yīng)當(dāng)時(shí)刻關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策，特別是財(cái)稅、金融政策的變化，要時(shí)常分析國(guó)內(nèi)國(guó)際走向和趨勢(shì)，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)能力，適時(shí)調(diào)節(jié)企業(yè)投資項(xiàng)目，取得管理風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)權(quán)，盡量避免或減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。電網(wǎng)企業(yè)在確定投資時(shí)應(yīng)重點(diǎn)把握：符合電力產(chǎn)業(yè)政策，符合主業(yè)方向，符合企業(yè)投資，切實(shí)規(guī)范企業(yè)投資行為，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良性發(fā)展。

2.加強(qiáng)投資項(xiàng)目的全過(guò)程管理。電網(wǎng)企業(yè)投資管理工作涉及內(nèi)容很多，既包括項(xiàng)目決策前的調(diào)研論證，也包括決策過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；既包括項(xiàng)目實(shí)施中的過(guò)程控制，也包括竣工后的后評(píng)價(jià)。建議強(qiáng)化三個(gè)環(huán)節(jié)的管理，第一是項(xiàng)目決策前的調(diào)研論證。電網(wǎng)企業(yè)在對(duì)某項(xiàng)目進(jìn)行投資時(shí)，要深入搜集相關(guān)資料，掌握準(zhǔn)確信息，并對(duì)重點(diǎn)及比較大的項(xiàng)目進(jìn)行必要的技術(shù)可行性和合理性的科學(xué)論證，從而減少或避免因投資決策失誤所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。第二是項(xiàng)目實(shí)施的過(guò)程控制。企業(yè)應(yīng)當(dāng)集中財(cái)力、物力保證投資項(xiàng)目的建設(shè)和實(shí)施，確保投資項(xiàng)目按時(shí)、有效的實(shí)施，保證投資項(xiàng)目的順利、及時(shí)投產(chǎn)投運(yùn)并產(chǎn)生應(yīng)有的效益。第三是項(xiàng)目實(shí)施結(jié)束后，應(yīng)在一定期限內(nèi)對(duì)項(xiàng)目的實(shí)施情況、運(yùn)營(yíng)狀況、盈利數(shù)據(jù)進(jìn)行后評(píng)價(jià)，進(jìn)一步論證項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素，確保投資的全過(guò)程管理。

3.建立投資項(xiàng)目跟蹤審計(jì)監(jiān)督制度。企業(yè)要組織有關(guān)機(jī)構(gòu)按照提前介入、全程把關(guān)、重點(diǎn)突出的審計(jì)思路，根據(jù)不同的建設(shè)階段，確定不同的審計(jì)工作重點(diǎn)，將審計(jì)工作貫穿于立項(xiàng)、設(shè)計(jì)、施工、決算等全過(guò)程。實(shí)現(xiàn)對(duì)建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程的合法性、真實(shí)性、規(guī)范性進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督和管理。

4.構(gòu)建電網(wǎng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。構(gòu)建電網(wǎng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，使企業(yè)投資預(yù)警系統(tǒng)通過(guò)對(duì)相關(guān)信息采集，分析可能導(dǎo)致投資項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的根源性因素，運(yùn)用定性與定量的方法發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資活動(dòng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并發(fā)出警示。實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控，以降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率。

5.完善企業(yè)投資決策機(jī)制和責(zé)任追究機(jī)制。電網(wǎng)企業(yè)對(duì)重大投資項(xiàng)目尤其是非主業(yè)的投資項(xiàng)目必須進(jìn)一步完善投資決策機(jī)制，對(duì)投資項(xiàng)目應(yīng)多角度深入研究論證、吸引多層次人員參與投資分析，項(xiàng)目決策應(yīng)集體研究，并充分吸收董事會(huì)投資決策委員會(huì)（或企業(yè)投資咨詢委員會(huì)）的意見(jiàn)，對(duì)于特別重大決策應(yīng)考慮提交國(guó)資委、發(fā)改委等相關(guān)部門，以便進(jìn)一步完善決策機(jī)制。要進(jìn)一步完善責(zé)任追究機(jī)制，完善后評(píng)價(jià)機(jī)制，強(qiáng)化后評(píng)價(jià)的效力，對(duì)投資失誤項(xiàng)目要充分分析投資失誤的原因、是否有彌補(bǔ)方式，對(duì)其他項(xiàng)目是否有警示作用等，并按有關(guān)規(guī)定追究相關(guān)責(zé)任人員的責(zé)任。

6.審慎開(kāi)展金融產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)。對(duì)電網(wǎng)企業(yè)而言，應(yīng)積極審慎開(kāi)展金融產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)。一是引進(jìn)相關(guān)專業(yè)高級(jí)技術(shù)人才，建立合理有效的人才激勵(lì)機(jī)制，提高金融產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。二是結(jié)合電網(wǎng)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，先內(nèi)部后外部，金融產(chǎn)業(yè)在做好為主業(yè)服務(wù)的基礎(chǔ)上逐步拓展市場(chǎng)。三是完善內(nèi)部控制制度，建立切實(shí)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，積極防范風(fēng)險(xiǎn)。四是有效整合金融業(yè)務(wù)，通過(guò)對(duì)銀行（財(cái)務(wù)公司）、證券、保險(xiǎn)、信托的有效整合形成合力。五是盡量減少對(duì)金融衍生業(yè)務(wù)的投資，以規(guī)避災(zāi)難性的風(fēng)險(xiǎn)。

第10篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)；投資風(fēng)險(xiǎn)衡量；投資風(fēng)險(xiǎn)控制

一、投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵分析

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)的定義

在一定條件和時(shí)期內(nèi)發(fā)生的各種結(jié)果的變異程度被稱為風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)本身是不確定的，具有客觀性。投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在進(jìn)行投資過(guò)程中，由于很多無(wú)法準(zhǔn)確估計(jì)和預(yù)料控制的因素作用，使投資項(xiàng)目的實(shí)際收益偏離預(yù)期收益從而使企業(yè)盈利、償債能力下降甚至出現(xiàn)虧損的可能性。投資項(xiàng)目的市場(chǎng)收益率偏離預(yù)期收益率的程度越小，則該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)就越小。如果投資項(xiàng)目的市場(chǎng)收益率偏離預(yù)期收益率越大，則風(fēng)險(xiǎn)也就越大。投資風(fēng)險(xiǎn)往往與投資的收益成正比，企業(yè)對(duì)投資收益的要求越高，那么承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)的可能性也就越大。因此，企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)需要首先界定投資風(fēng)險(xiǎn)，再進(jìn)行相應(yīng)投資項(xiàng)目的收益風(fēng)險(xiǎn)分析。目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化大，存在很大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)不能通過(guò)分散投資來(lái)降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，很多企業(yè)就選擇了投資風(fēng)險(xiǎn)小、收益相對(duì)低而穩(wěn)定的項(xiàng)目，這就引起了過(guò)度投資和重復(fù)建設(shè)，使產(chǎn)品市場(chǎng)供過(guò)于求，導(dǎo)致投資項(xiàng)目的收益率下降，增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)的分類

企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)按照其可分散程度可以分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是由于整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境（如經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)、經(jīng)濟(jì)體制改革、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等）引起的，是企業(yè)無(wú)法控制的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以通過(guò)分散投資來(lái)降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響。因此，企業(yè)需要有科學(xué)的投資決策制度，盡量減少集中投資和單項(xiàng)投資，增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)安全性。

企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)按照投資對(duì)象的不同又可以分為實(shí)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)和金融投資風(fēng)險(xiǎn)。目前與企業(yè)相關(guān)的投資風(fēng)險(xiǎn)大多指實(shí)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)內(nèi)部與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的投資，以及對(duì)外的實(shí)業(yè)資本投資過(guò)程中投資收益偏離預(yù)期收益的可能性。實(shí)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)包括了長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)和短期投資風(fēng)險(xiǎn)兩部分。

（三）投資風(fēng)險(xiǎn)成因分析

企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容就是企業(yè)投資。合理科學(xué)地進(jìn)行投資，使企業(yè)的資源要素達(dá)到最優(yōu)配置組合是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的有效途徑。分析企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的成因?qū)⒂兄谄髽I(yè)開(kāi)展投資風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的工作。投資風(fēng)險(xiǎn)的成因可以分為外部因素和內(nèi)部因素。外部因素主要指企業(yè)外部宏觀環(huán)境，包括企業(yè)所面臨的政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境和法治環(huán)境。政治體制改革、經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境及法律體系的完善等對(duì)企業(yè)的投資都有重要的影響。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)需要了解自身所處的宏觀環(huán)境和經(jīng)濟(jì)背景，預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，不能違背經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律，逆經(jīng)濟(jì)潮流而行。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)因素是指企業(yè)的財(cái)務(wù)管理制度松懈和落后，企業(yè)的資金籌集和管理能力弱及未制定完善科學(xué)的投資決策制度。企業(yè)多以實(shí)業(yè)投資尤其是對(duì)內(nèi)投資為主，而目前我國(guó)很多企業(yè)缺乏控制投資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)人員和經(jīng)驗(yàn)，致使投資管理的過(guò)程中出現(xiàn)了很多薄弱的環(huán)節(jié)，造成了重復(fù)、集中投資的混亂局面，導(dǎo)致企業(yè)資金利用不合理，給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理帶來(lái)了不利影響。

二、投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與衡量

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是投資風(fēng)險(xiǎn)衡量的前提，是風(fēng)險(xiǎn)管理人員運(yùn)用相關(guān)的知識(shí)和方法，全面、客觀、持續(xù)地發(fā)現(xiàn)企業(yè)在投資活動(dòng)中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)復(fù)雜的活動(dòng)。只有正確、客觀、全面地識(shí)別企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，才能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的衡量和相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制。由于投資活動(dòng)的動(dòng)態(tài)性及所處環(huán)境的不確定性，投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是一個(gè)連續(xù)、長(zhǎng)期、全面的過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別需要持續(xù)地進(jìn)行，適應(yīng)投資活動(dòng)的變動(dòng)，為企業(yè)衡量和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提供客觀實(shí)時(shí)的依據(jù)和方向。

投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法有很多種，主要有流程圖法、財(cái)務(wù)報(bào)表分析法、現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查法、事故樹(shù)分析法和專家論證法等。投資項(xiàng)目的類別和投資項(xiàng)目的階段都對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法的選擇有重要的影響。為了更好地識(shí)別企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該首先獲得完善的風(fēng)險(xiǎn)管理資料，然后合理選擇風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法來(lái)將投資過(guò)程中可能面臨的不確定性轉(zhuǎn)變?yōu)榭衫斫獾娘L(fēng)險(xiǎn)描述。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)衡量的過(guò)程

投資風(fēng)險(xiǎn)衡量是風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段，是在投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上運(yùn)用概率和數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的頻率和風(fēng)險(xiǎn)損失程度進(jìn)行量化的過(guò)程，為風(fēng)險(xiǎn)管理提供重要依據(jù)，保證投資的順利進(jìn)行。投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，一般包括了以下幾個(gè)方面：系統(tǒng)研究投資風(fēng)險(xiǎn)的背景信息；詳細(xì)研究已識(shí)別的關(guān)鍵投資風(fēng)險(xiǎn)；確定要使用的投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法和工具；衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率及其后果；對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)做出判斷。

（三）投資風(fēng)險(xiǎn)衡量的方法

企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量主要是用概率統(tǒng)計(jì)的方法來(lái)完成，運(yùn)用概率統(tǒng)計(jì)中的標(biāo)準(zhǔn)差、方差等指標(biāo)來(lái)量化企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。理論研究明：期望投資收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資收益率（K）+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償利率f（x）。公式包含兩部分：一部分是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資收益率，是指將資金投入銀行或購(gòu)買國(guó)家債券所能得到的報(bào)酬率，也是企業(yè)對(duì)外投資所要求的最低報(bào)酬優(yōu)選法；另一部分則是風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償利率，代表了企業(yè)所要求的與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償利率則越大，企業(yè)的預(yù)期投資收益率則越大。

企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)衡量的具體步驟如下。

1.概率：是用來(lái)表示某一隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，若以Pi代表第i種情況發(fā)生的概率，則所有可能出現(xiàn)的概率之和必為1，即Pi=1。

2.期望值：指以隨機(jī)變量取值的相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，反映的是隨機(jī)變量取值的平均化水平，計(jì)算公式為：期望值Ex=Xi×Pi。預(yù)期收益的期望值代表著在不確定因素影響下收益的集中程度和合理預(yù)期。

3.標(biāo)準(zhǔn)差和方差：反映的是在不同風(fēng)險(xiǎn)條件下收益值與期望值離散程度的指標(biāo)。投資收益的方差與標(biāo)準(zhǔn)差和投資風(fēng)險(xiǎn)成正比關(guān)系，投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差和方差越大，代表預(yù)期收益的集中程度越差。在收益期望值相等的情況下，收益的方差和標(biāo)準(zhǔn)差越大的投資項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)越大。計(jì)算公式為：方差δ2=（Xi-Ex）2×Pi；標(biāo)準(zhǔn)差δ=。

4.變異系數(shù)：又稱標(biāo)準(zhǔn)離差率，是指標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比。變異系數(shù)越大，投資風(fēng)險(xiǎn)就越大。變異系數(shù)越小，投資風(fēng)險(xiǎn)也就越小。不僅適用于期望值不同的投資方案，也適用于期望值相同的方案的風(fēng)險(xiǎn)比較。計(jì)算公式為：CV=。

（四）企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)衡量的實(shí)例分析

1.計(jì)算期望值

2.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差

3.計(jì)算變異系數(shù)

4.投資風(fēng)險(xiǎn)分析

根據(jù)以上企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)衡量的方法計(jì)算出A和B項(xiàng)目的期望收益，可以看出A項(xiàng)目的期望收益33%大于B項(xiàng)目的期望收益，但由標(biāo)準(zhǔn)差和變異系數(shù)也可以看出A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目預(yù)期收益相同而標(biāo)準(zhǔn)差不同的情況下，企業(yè)應(yīng)該選擇標(biāo)準(zhǔn)差較小的項(xiàng)目進(jìn)行投資。在此實(shí)例下，A項(xiàng)目和B項(xiàng)目期望收益不同，則應(yīng)根據(jù)變異系數(shù)來(lái)進(jìn)行決策，B的變異系數(shù)比較小，所以企業(yè)在適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)應(yīng)該選擇B項(xiàng)目進(jìn)行投資。

三、投資風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制

（一）建立健全企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制

為減少企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)和提高企業(yè)應(yīng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的能力，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立和完善一套投資風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制。其內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的控制及風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和反饋。同時(shí)，企業(yè)要配備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理人員，從而使風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制發(fā)揮出應(yīng)有的效應(yīng)。

（二）科學(xué)預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，完善財(cái)務(wù)管理制度

企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，任何企業(yè)的生存和發(fā)展都受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約和影響。因此，企業(yè)應(yīng)該科學(xué)評(píng)估和預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展的趨勢(shì)和方向，密切關(guān)注相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)政策變化，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)能力，從而掌握風(fēng)險(xiǎn)管理的主動(dòng)權(quán)，及時(shí)調(diào)整企業(yè)投資的方向，避免因外部環(huán)境變化造成企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)增加從而危及企業(yè)生存發(fā)展。另一方面，企業(yè)應(yīng)該建立健全財(cái)務(wù)管理制度，提高財(cái)務(wù)管理的效率，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，注重提高相應(yīng)財(cái)務(wù)管理人員和風(fēng)險(xiǎn)管控人員的素質(zhì)，從而提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和應(yīng)變能力。

（三）注重投資組合，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)

企業(yè)的投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，收益率越高，風(fēng)險(xiǎn)就越大。為減少投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)要避免重復(fù)投資、集中投資，應(yīng)該把資金分布在不同的投資項(xiàng)目上，進(jìn)行不同的投資組合，可以通過(guò)聯(lián)營(yíng)、兼并、重組等方式進(jìn)行投資，從而在保證整體上有一定的收益率的情況下達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)資金使用安全性的目標(biāo)。多元化經(jīng)營(yíng)是主要指企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)品投資的多元化。企業(yè)如果只生產(chǎn)單一的產(chǎn)品，面臨的不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較大。雖然目前該產(chǎn)品可能給企業(yè)帶來(lái)較高的收益，但是一旦企業(yè)外部環(huán)境改變，行業(yè)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)或出現(xiàn)新的替代品，將給企業(yè)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在短期內(nèi)很難調(diào)整經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)方向，從而使企業(yè)遭受巨大的損失。因此，企業(yè)應(yīng)該使經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品多元化，多生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一些利潤(rùn)獨(dú)立或不相關(guān)的商品，使厚利和薄利項(xiàng)目、旺季和淡季、暢銷商品和滯銷產(chǎn)品在時(shí)間和數(shù)量上達(dá)到相互補(bǔ)充和抵消，提高企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力和靈活性。

參考文獻(xiàn)：

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[2]唐美榮.我國(guó)中小企業(yè)的投資問(wèn)題研究[J].企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)，2008（02）.

第11篇

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)項(xiàng)目 形成原因 應(yīng)對(duì)策略

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，房地產(chǎn)業(yè)成為我國(guó)最為火爆的投資行業(yè)之一。自1998年以來(lái)，房地產(chǎn)投資在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和投資增長(zhǎng)中發(fā)揮著重要作用，進(jìn)入新世紀(jì)后更是保持了較為迅猛的發(fā)展勢(shì)頭。與此同時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)的五花八門也使房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程中的諸多風(fēng)險(xiǎn)因素得不到有效的控制，從而導(dǎo)致項(xiàng)目的失利。那么提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范和控制，保證項(xiàng)目開(kāi)發(fā)能合理進(jìn)行，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的升級(jí)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，可以有效控制突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，避免因風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題導(dǎo)致的巨大的房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)上的損失，以保證項(xiàng)目穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

一.項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

1.國(guó)外研究現(xiàn)狀

在風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)科發(fā)展方面：風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)用起源于20世紀(jì)40―50年代，其在美國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)得到廣泛應(yīng)用，風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)科有了雛形。美國(guó)學(xué)者格拉爾（1950）在其調(diào)查報(bào)告《Risk Management， New Phase of Cost Control》中首次提出風(fēng)險(xiǎn)管理的概念，開(kāi)始了風(fēng)險(xiǎn)管理理論研究的序幕。Mowbray（1950）在《保險(xiǎn)學(xué)》一書(shū)中詳細(xì)闡述了風(fēng)險(xiǎn)管理的概念；1960 年，美國(guó)保險(xiǎn)管理學(xué)會(huì)（American Society of Insurance Management， ASIM）紐約分社和亞普沙那大學(xué)合作開(kāi)設(shè)了風(fēng)險(xiǎn)管理課程。1975年美國(guó)保險(xiǎn)管理協(xié)會(huì)（ASIM）改名為風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)管理協(xié)會(huì)（Risk and Insurance Management Society， RIMS），這標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)科的逐步成熟。隨后，美國(guó)多數(shù)大學(xué)工商管理學(xué)院普遍開(kāi)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理課程。賓夕法尼亞大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院專門舉辦了風(fēng)險(xiǎn)管理資格考試，通過(guò)該考試獲得的 ARM 證書(shū)具有相當(dāng)?shù)臋?quán)威性，表明在風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域取得了一定的從業(yè)資格，為全美和西方國(guó)家所認(rèn)可。1983 年美國(guó) RIMS 年會(huì)上，世界各國(guó)學(xué)者討論通過(guò)了101條風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)則，以此作為各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理的一般準(zhǔn)則。

隨著科學(xué)技術(shù)突飛猛進(jìn)的發(fā)展而得到了不斷充實(shí)和完善，對(duì)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)管理逐步形成一門保證實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目建設(shè)最佳經(jīng)濟(jì)效果的綜合性學(xué)科。目前，不但西方國(guó)家把投資風(fēng)險(xiǎn)研究作為房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策的重要手段，中東地區(qū)，亞洲一些發(fā)展中國(guó)家也都開(kāi)展了投資風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)用研究。直到現(xiàn)在，西方發(fā)達(dá)國(guó)家在房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)研究方面仍然處于領(lǐng)先地位。在理論研究和實(shí)際應(yīng)用方面都達(dá)到了較高的水平。

2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

與國(guó)外相比，我國(guó)在房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理方面的研究相對(duì)較晚；主要因?yàn)樵诟母镩_(kāi)放之前，我國(guó)主要是實(shí)施計(jì)劃經(jīng)濟(jì)為主，同時(shí)在房地產(chǎn)方面主要以福利分房為主，這對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)福利分房是一種低風(fēng)險(xiǎn)的投資，甚或說(shuō)是一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，這也是導(dǎo)致我國(guó)房地產(chǎn)投資理論研究比較緩慢的原因之一。在1992年、1993年這兩年間我國(guó)曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)房地產(chǎn)投資局部過(guò)熱，這時(shí)我國(guó)的一些學(xué)者、投資者便開(kāi)始著手對(duì)我國(guó)的房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，并且也取得了一-些進(jìn)展，但是在理論方面的研究還是很少，在這方面的著作更少。直到俞明軒和中立銀（2011）開(kāi)始分析研究我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)各種物業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，他們也進(jìn)一步研究和分析了影響房地產(chǎn)市場(chǎng)各類風(fēng)險(xiǎn)因素，最后給出了一種最為簡(jiǎn)單的風(fēng)險(xiǎn)度量方法。而后又有李淑和王偉寧兩人（2012）共同編著的《房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目可行性研究與經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)手冊(cè)》，陳興漢和李啟明兩人（2013）共同編著的《房地產(chǎn)投資決策與風(fēng)險(xiǎn)防范完全手冊(cè)》，劉衛(wèi)東和彭俊兩人（2013）主編的《房地產(chǎn)投資分析》，劉衛(wèi)東和彭俊兩人（2013）主編的《房地產(chǎn)投資分析》，于洪療（2013）的論文《房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)分析》等書(shū)中進(jìn)一步完善了國(guó)內(nèi)在項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)方面的研究成果。

綜上所知，在房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理研究方面，相比于國(guó)外硭擔(dān)我國(guó)的研究水平還存在較大差距，還有待于進(jìn)一步的深入。比如我國(guó)在對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)使用的方法仍然是定性分析和經(jīng)驗(yàn)決策；只是在很少情況下使用定量分析，又由于其風(fēng)險(xiǎn)分析還不完善、不系統(tǒng)，導(dǎo)致一些失誤也在所難免。我國(guó)的國(guó)情及房地產(chǎn)市場(chǎng)的特殊性，必然要求在某一個(gè)具體的房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理中，一種適合我國(guó)具體國(guó)情及房地產(chǎn)市場(chǎng)特點(diǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)的防范辦法變得非常需要。通常風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程可以分為四個(gè)階段：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)量化處理和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督。發(fā)達(dá)國(guó)家相比，目前我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)還處在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的發(fā)育完善階段，房地產(chǎn)投資者缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，在投資過(guò)程中往往為追求高額利潤(rùn)，盲目決策，再加上國(guó)家相關(guān)法律、政策不能及時(shí)到位，使得我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)在繁榮發(fā)展的背后蘊(yùn)藏著很大風(fēng)險(xiǎn)。因此，加大房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)分析、評(píng)價(jià)、決策的理論研究和實(shí)踐運(yùn)作不僅是房地產(chǎn)投資者面臨的一個(gè)重大課題，也是房地產(chǎn)投資理論研究者們面臨的一個(gè)重大任務(wù)。

二.房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)中項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)形成的原因

整體上來(lái)講，當(dāng)前房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)中風(fēng)險(xiǎn)的形成原因主要包括以下幾種：

1.政府政策方面

房地產(chǎn)行業(yè)通過(guò)這些年的發(fā)展，已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)，與此同時(shí)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和人民生活的各個(gè)方面中也發(fā)揮著深遠(yuǎn)的影響，因此不可避免地受我國(guó)宏觀調(diào)控和政策的影響。具體來(lái)講我國(guó)國(guó)內(nèi)在產(chǎn)業(yè)、土地、住房、金融、稅收、城市Market Survey市場(chǎng)觀察規(guī)劃、環(huán)保等方面相應(yīng)政策法律法規(guī)的調(diào)整，如對(duì)房?jī)r(jià)的限制、貸款利率的規(guī)定、土地使用的限定等都極有可能對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目各個(gè)層面構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)或直接影響，有的甚至造成了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商經(jīng)濟(jì)上的損失。

2.經(jīng)濟(jì)形勢(shì)方面

經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的狀況對(duì)房地產(chǎn)的項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)起到直接的影響作用。確切地來(lái)講，受房地產(chǎn)行業(yè)自身特點(diǎn)的影響，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)時(shí)間長(zhǎng)，中間環(huán)節(jié)多，在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程中市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)商品需求就很容易發(fā)生變動(dòng)。特別是在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳或經(jīng)濟(jì)停滯的時(shí)候，將直接影響到民眾的購(gòu)房欲望，減少購(gòu)買行為，房地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)陷入危機(jī)的可能性就變大。再者，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的準(zhǔn)確科學(xué)預(yù)測(cè)對(duì)于降低房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)有很大的幫助作用。

3.資金流通方面

房地產(chǎn)是資金密集型的行業(yè)，房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)需要籌集和融通巨額資金。假如企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，出現(xiàn)資金不足的情況，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)將的影響是致命的，有極大的可能性會(huì)導(dǎo)致企業(yè)由于缺乏資金支持而無(wú)法繼續(xù)進(jìn)行后面的開(kāi)發(fā)。并且，企業(yè)前面的投入也有可能會(huì)付諸東流。具體來(lái)講，一是融資方面，由于各種籌資方式的手段、工具及環(huán)境各不相同，都存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。加上貸款利率變動(dòng)趨勢(shì)難以明了，對(duì)于房地產(chǎn)項(xiàng)目的最終成功及利潤(rùn)影響極大。二是，市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)他的影響，使得房地產(chǎn)項(xiàng)目的租售期和租金售價(jià)方面具有不確定性，收益不明確，企業(yè)的資金鏈就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。另外，開(kāi)發(fā)投資回收期越長(zhǎng)，房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大，直接影響企業(yè)資金運(yùn)作。

4.工程建造方面

房產(chǎn)作為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的最終成品，其質(zhì)量水平的高低直接影響到最終的銷售及用戶的安全，需給予高度的重視。另一方面，房地產(chǎn)工程建造過(guò)程中涉及環(huán)節(jié)繁多，包括設(shè)計(jì)單位、施工單位、監(jiān)理單位等等，一旦出現(xiàn)合同糾紛，尤其是承包商違約等，將對(duì)于項(xiàng)目工期、成本及質(zhì)量都極有可能造成負(fù)面影響。一是，建造成本在房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程中占有很大的比例，如果得不到有效的控制，會(huì)在很大程度上給房地產(chǎn)企業(yè)正常的資金運(yùn)作造成影響。二是，設(shè)計(jì)理念的滯后，承包商施工方法不當(dāng)、技術(shù)落后等所造成的項(xiàng)目質(zhì)量問(wèn)題，直接給房地產(chǎn)項(xiàng)目帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。三是，工期的拖延，既可能造成錯(cuò)過(guò)最佳的租售時(shí)機(jī)，提高銷售風(fēng)險(xiǎn)，也大大增加了管理費(fèi)用和工程成本，影響企業(yè)利潤(rùn)

三.房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)防范與處理方法

對(duì)于房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的總體控制，是指在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)活動(dòng)過(guò)程中，項(xiàng)目所遇到的風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)因素在發(fā)生之前、發(fā)生之時(shí)、發(fā)生之后所采取的降低風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生的概率，縮小風(fēng)險(xiǎn)損失程度的措施與方法。

1. 風(fēng)險(xiǎn)回避

風(fēng)險(xiǎn)回避是指根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、評(píng)估、反復(fù)考察、權(quán)衡，以避免風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的根源，消除風(fēng)險(xiǎn)隱患，這需要事先避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)源或是改變開(kāi)發(fā)進(jìn)程，主動(dòng)放棄或是拒絕實(shí)施這些可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失的相關(guān)開(kāi)發(fā)活動(dòng)，以預(yù)先消除風(fēng)險(xiǎn)隱患。風(fēng)險(xiǎn)回避是風(fēng)險(xiǎn)管理中處理項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)最有利、最徹底的手段，是一種相對(duì)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)。

2. 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移是指項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程中，房地產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)的、有意識(shí)的將不愿意處理的風(fēng)險(xiǎn)或是無(wú)法處理的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他有承擔(dān)能力的其他企業(yè)。

3. 風(fēng)險(xiǎn)抑制

風(fēng)險(xiǎn)抑制是指，在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程對(duì)于預(yù)測(cè)到的風(fēng)險(xiǎn)利用有效的處理手段在一定程度上縮小風(fēng)險(xiǎn)的范圍，消滅或是降低風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的損失等。 風(fēng)險(xiǎn)抑制可以在一定程度消滅風(fēng)險(xiǎn)，甚至將風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的損失降到最低甚至為零，如果對(duì)于不能抑制或是不能消滅的風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮使用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的處理辦法，為項(xiàng)目開(kāi)發(fā)下一步的工作做好鋪墊和防范。

4. 風(fēng)險(xiǎn)自留

風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)就是為房地產(chǎn)企業(yè)在運(yùn)作項(xiàng)目中以最小的成本，獲得最大的利潤(rùn)而服務(wù)。但如果要完全通過(guò)開(kāi)發(fā)過(guò)程中全部風(fēng)險(xiǎn)都得回避和轉(zhuǎn)移，是不現(xiàn)實(shí)的。當(dāng)某些風(fēng)險(xiǎn)難以回避或是轉(zhuǎn)移的成本過(guò)高時(shí)，房地為適合的保險(xiǎn)形式，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范與處理。

四.結(jié)束語(yǔ)

我們常說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，不是所有的風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生都導(dǎo)致?lián)p失的產(chǎn)生，如果處理得當(dāng)，在消除風(fēng)險(xiǎn)、避免損失的同也存在著帶來(lái)額外的收入的可能。房地產(chǎn)同樣適用這樣的規(guī)律，有效的利用風(fēng)險(xiǎn)，能使我們的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)能夠更加穩(wěn)定。

參考文獻(xiàn)：

[1] 趙世強(qiáng)編著.房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管理[M].中國(guó)建材工業(yè)出版社，2003

[2] 吳志華，馬姣.房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理初探[J].現(xiàn)代物業(yè)（中旬刊）.2011（05）

第12篇

摘 要：本文構(gòu)建了BOT項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)分析框架，分析了BOT項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)分析流程，從環(huán)境分析、經(jīng)濟(jì)性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析等三個(gè)方面論述了投資機(jī)會(huì)分析的內(nèi)容，提出BOT項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)評(píng)價(jià)與決策的方法，從而更好地完成投資機(jī)會(huì)選擇。

關(guān)鍵詞：BOT項(xiàng)目 投資機(jī)會(huì) 評(píng)價(jià) 決策

一、引 言

BOT項(xiàng)目在我國(guó)的興起，為眾多具有較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的企業(yè)提供了良好的投資機(jī)會(huì)。對(duì)投資者而言，投資活動(dòng)的成敗，在很大程度上取決于投資機(jī)會(huì)尋取與選擇的正確與否。進(jìn)行項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)分析是BOT項(xiàng)目投資過(guò)程中首先要做好的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，投資機(jī)會(huì)恰當(dāng)與否，不僅影響到項(xiàng)目本身，還影響到投資者本身。錯(cuò)誤的投資機(jī)會(huì)分析，或者對(duì)項(xiàng)目規(guī)模、項(xiàng)目收益的預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確，會(huì)造成投資者經(jīng)濟(jì)資源的浪費(fèi)，或引起財(cái)務(wù)狀況惡化，處理不當(dāng)將使投資者陷入癱瘓。若投資者是進(jìn)行多元化投資，則失敗的機(jī)會(huì)分析，不僅擠占投資者正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金，還會(huì)給投資者帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

二、 BOT項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)分析概述

（一）BOT項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)分析的內(nèi)涵

投資通常是指投入財(cái)力以期在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)獲得收益的行為。廣義的投資概念涉及的范圍相當(dāng)廣泛，既包括長(zhǎng)期投資和短期投資，也包括生產(chǎn)性投資和金融性投資，還包括固定資產(chǎn)投資和無(wú)形資產(chǎn)投資。這里所要討論的BOT項(xiàng)目投資主要是指基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資，屬于生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資。那么，BOT項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)分析就是投資者在生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目開(kāi)發(fā)活動(dòng)之前進(jìn)行的分析和論證過(guò)程。

（二）BOT項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)分析框架體系

BOT項(xiàng)目運(yùn)作是一個(gè)涉及多方面、多階段的過(guò)程，對(duì)其涉及到的每一個(gè)要素進(jìn)行全面科學(xué)的分析是投資機(jī)會(huì)分析的基礎(chǔ)。對(duì)BOT項(xiàng)目進(jìn)行選擇與確定，一般從環(huán)境、成本、收益和風(fēng)險(xiǎn)等方面來(lái)考慮，其中成本和收益屬于經(jīng)濟(jì)性因素。因此，BOT項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)分析可從環(huán)境分析、經(jīng)濟(jì)性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析三個(gè)方面展開(kāi)，其分析框架如圖1所示。

（三）BOT項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)分析流程

一旦獲取項(xiàng)目信息，投資者首先需要對(duì)項(xiàng)目的投資環(huán)境進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，在此可行的基礎(chǔ)上制定投資方案；然后對(duì)擬投資項(xiàng)目的方案進(jìn)行盈利能力分析和清償能力分析，對(duì)達(dá)不到要求的項(xiàng)目，可進(jìn)行其籌資方案的修改或予以放棄。對(duì)于達(dá)到要求的項(xiàng)目，再進(jìn)行經(jīng)濟(jì)不確定性分析，從而完成投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性分析與評(píng)價(jià)；最后對(duì)BOT項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，并對(duì)在風(fēng)險(xiǎn)分析中發(fā)現(xiàn)的一些缺陷進(jìn)行修改，并將修改后的方案按上述流程重新進(jìn)行分析，最后形成投資分析報(bào)告。其分析流程如圖2所示。

三、 BOT項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)分析的內(nèi)容

（一） BOT項(xiàng)目投資環(huán)境分析

BOT項(xiàng)目投資環(huán)境是指一定時(shí)空領(lǐng)域內(nèi)影響B(tài)OT項(xiàng)目投資活動(dòng)的各類外部條件的綜合，它是制約BOT項(xiàng)目投資效益的經(jīng)濟(jì)、政治、政策、法律等外界因素相互作用的統(tǒng)一體。充分了解和把握投資環(huán)境，對(duì)準(zhǔn)確進(jìn)行投資機(jī)會(huì)分析，制定正確的項(xiàng)目投資方案，進(jìn)而做出合理正確的決策，具有十分重要的意義。構(gòu)成BOT項(xiàng)目投資環(huán)境的要素眾多，一般可概括為六大要素，即法律環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境、自然環(huán)境和設(shè)施情況等。

法律環(huán)境主要包括三個(gè)方面:法律完整性、法制穩(wěn)定性和執(zhí)法的公正性。法律完整性主要指BOT項(xiàng)目運(yùn)作所依賴的法律條文的覆蓋面，包括法律法規(guī)是否齊全；法制的穩(wěn)定性主要指法規(guī)是否變動(dòng)頻和有效；執(zhí)法的公正性是指法律糾紛、爭(zhēng)議仲裁過(guò)程中的客觀性、公正性。

良好的政治環(huán)境是BOT項(xiàng)目成功實(shí)施的一個(gè)必要條件，只有政局穩(wěn)定和政策連續(xù)，實(shí)施BOT項(xiàng)目所需的廣泛的政府支持才可能成為事實(shí)，投資者才會(huì)主動(dòng)去開(kāi)發(fā)BOT項(xiàng)目。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境由經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)、產(chǎn)業(yè)等級(jí)、資源開(kāi)發(fā)、國(guó)際貿(mào)易、金融行情、財(cái)政收支等狀況構(gòu)成，它是影響B(tài)OT項(xiàng)目投資決策最重要、最直接的因素。經(jīng)濟(jì)環(huán)境要素包括的內(nèi)容很多，主要有宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、財(cái)務(wù)環(huán)境和資源環(huán)境等。

圖2 BOT項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)分析流程圖

社會(huì)環(huán)境是指擬投資地區(qū)的社會(huì)秩序和社會(huì)信譽(yù)，這些環(huán)境條件對(duì)于投資的安全保障十分重要。

自然環(huán)境是指投資項(xiàng)目所在地區(qū)的自然地理?xiàng)l件。由于自然環(huán)境是一種投資者無(wú)法輕易改變的客觀物質(zhì)環(huán)境，具有相對(duì)不變和長(zhǎng)久穩(wěn)定的特點(diǎn)，而B(niǎo)OT項(xiàng)目一般為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，其具有地理位置的固定性和不可逆轉(zhuǎn)的特點(diǎn)，因而自然環(huán)境是重要的影響因素之一。在BOT項(xiàng)目中，自然環(huán)境主要從環(huán)境保護(hù)和自然條件來(lái)考慮。

基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境主要包括投資地區(qū)的交通、能源、通訊、給排水、排污等。項(xiàng)目所在地基礎(chǔ)設(shè)施的完善情況，直接影響項(xiàng)目開(kāi)發(fā)成本，從而影響投資效益。

（二）BOT項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)性分析

BOT項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)性分析是指投資者根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系，分析、計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用和效益，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的盈利能力和清償能力等財(cái)務(wù)狀況，并對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定性進(jìn)行分析，據(jù)以判別項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性，為投資決策提供依據(jù)。其程序大致包括如下幾個(gè)步驟：（1）選取財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)；（2）估算各期現(xiàn)金流量；（3）編制基本財(cái)務(wù)報(bào)表；（4）計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)行盈利能力和償債能力分析；（5）進(jìn)行不確定性分析；（6）得出評(píng)價(jià)結(jié)論。其具體流程如圖3所示。

圖3 BOT項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性分析流程圖

（三）BOT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析

BOT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析是指分析BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源及構(gòu)成，建立BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化分析，以確定擬投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)及其大小，進(jìn)而對(duì)擬投資項(xiàng)目的投資方案進(jìn)行優(yōu)化，保障項(xiàng)目以最小風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行。BOT項(xiàng)目的整個(gè)實(shí)施過(guò)程實(shí)際上就是一個(gè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理過(guò)程，投資者在進(jìn)行投資機(jī)會(huì)分析時(shí)必須對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)有清楚的認(rèn)識(shí)，較好的處理各種風(fēng)險(xiǎn)。

BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的一般過(guò)程或主要步驟有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。

1.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)分析中最基本的，最重要的環(huán)節(jié)。它的任務(wù)是了解風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因和存在的條件以及風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生后的后果及影響，目的是找出風(fēng)險(xiǎn)之所在和引起風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，并對(duì)其后果做定性的分析。BOT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：（1）投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)，包括項(xiàng)目許可風(fēng)險(xiǎn)、土地征購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境及文物保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)、專營(yíng)及稅收法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等；（2）融資風(fēng)險(xiǎn)，包括資金不足風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、貨幣兌換風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等；（3）建設(shè)管理風(fēng)險(xiǎn)，包括承包商的表現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、地面條件風(fēng)險(xiǎn)、造價(jià)超支風(fēng)險(xiǎn)、工期延誤風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量不合格風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等；（4）運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，包括收入風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)行及維護(hù)成本風(fēng)險(xiǎn)等。

2.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是在項(xiàng)目識(shí)別的基礎(chǔ)上，通過(guò)建立項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)評(píng)價(jià)模型，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行綜合分析，并估算出各類風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及其可能導(dǎo)致的損失大小，從而找到該項(xiàng)目的關(guān)鍵因素，確定項(xiàng)目的整體風(fēng)險(xiǎn)水平，為如何處置這些風(fēng)險(xiǎn)提供科學(xué)依據(jù)，以保障項(xiàng)目的順利進(jìn)行。

3.風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)也即是風(fēng)險(xiǎn)控制和防范，是項(xiàng)目投資者努力將損失發(fā)生的不確定性減低到可以接受的程度，并將剩余的不確定的責(zé)任分配給最適合承擔(dān)的一方。

四、BOT項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)選擇

通過(guò)對(duì)BOT項(xiàng)目投資環(huán)境、經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，并將幾者進(jìn)行統(tǒng)籌兼顧、合理分析后，形成投資機(jī)會(huì)分析報(bào)告。對(duì)投資者而言，機(jī)會(huì)分析報(bào)告只是進(jìn)行投資機(jī)會(huì)選擇的關(guān)鍵工作之一，還應(yīng)以機(jī)會(huì)分析報(bào)告為依據(jù)，對(duì)投資機(jī)會(huì)進(jìn)行評(píng)價(jià)，以選擇適合的擬投資項(xiàng)目，并通過(guò)詳細(xì)的可行性研究，做出正確的投資決策，從而更好地完成投資機(jī)會(huì)選擇。

（一）BOT項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)評(píng)價(jià)

投資者在進(jìn)行投資機(jī)會(huì)評(píng)價(jià)時(shí)，可以運(yùn)用實(shí)物期權(quán)理論計(jì)算擬投資項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值，以考察單個(gè)項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)情況；也可以通過(guò)結(jié)合可能性理論和層次分析法，計(jì)算項(xiàng)目各經(jīng)濟(jì)性因素和非經(jīng)濟(jì)性因素的排序指標(biāo)，并通過(guò)對(duì)比多個(gè)項(xiàng)目的排序指標(biāo)來(lái)確定投資機(jī)會(huì)。

BOT項(xiàng)目屬于風(fēng)險(xiǎn)型投資項(xiàng)目，進(jìn)行其投資機(jī)會(huì)評(píng)價(jià)，一般可以從收益、成本、環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)等方面來(lái)考慮，前兩者為經(jīng)濟(jì)性因素，后兩者為非經(jīng)濟(jì)性因素，這些因素都具有非常大的不確定性和不完全性，可利用可能性理論來(lái)處理其中的不確定性和不完全性。同時(shí)，上述經(jīng)濟(jì)性因素和非經(jīng)濟(jì)性因素又可細(xì)分為多類因素，所有這些因素構(gòu)成BOT項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，這些評(píng)價(jià)指標(biāo)具有多目標(biāo)、多層次的特點(diǎn)，可利用網(wǎng)絡(luò)層次分析法來(lái)具體比較和分析。

（二）BOT項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)決策

對(duì)BOT項(xiàng)目投資者而言，從獲取項(xiàng)目信息開(kāi)始，就展開(kāi)了項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)研究，經(jīng)歷投資機(jī)會(huì)報(bào)告的形成、投資機(jī)會(huì)的評(píng)價(jià)、項(xiàng)目的可行性研究、到最后進(jìn)行投資決策，通過(guò)一系列的機(jī)會(huì)選擇工作，最終完成投資機(jī)會(huì)決策。

在初步選定了擬投資項(xiàng)目后，應(yīng)該進(jìn)一步做好項(xiàng)目的可行性研究，從而做出最后投資決策。在這一階段，投資者應(yīng)在投資機(jī)會(huì)研究的基礎(chǔ)上擴(kuò)大范圍和提高深度，對(duì)擬建項(xiàng)目的市場(chǎng)需求狀況、建設(shè)條件、生產(chǎn)條件、技術(shù)、設(shè)備、融資、經(jīng)濟(jì)效益、環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)等方面，進(jìn)行深入調(diào)查研究，充分進(jìn)行論證，做出項(xiàng)目是否可行的結(jié)論，選擇并優(yōu)化建設(shè)方案。

五、結(jié)束語(yǔ)

對(duì)于投資者運(yùn)作BOT項(xiàng)目而言，投資機(jī)會(huì)分析是不可或缺的。從獲取項(xiàng)目信息開(kāi)始，就展開(kāi)了項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)研究，通過(guò)投資環(huán)境分析、經(jīng)濟(jì)性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析形成投資機(jī)會(huì)分析報(bào)告，必要時(shí)需在此基礎(chǔ)上進(jìn)行定量化的投資機(jī)會(huì)綜合評(píng)價(jià)，最終完成投資機(jī)會(huì)選擇，為投資決策提供依據(jù)和參考。

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