時間：2023-08-07 17:31:26
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融危機成因，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
[論文摘要]著重從金融監管制度缺陷、超前消費陷阱和對自由經濟理論的過度迷信三個方面分析了當前美國金融危機的起因，對如何維護我國的金融體系穩定和安全具有借鑒意義。
近年來美國次級房地產抵押貸款市場危機爆發，房地產業嚴重衰退，造成一連串重大金融事件，比如：美國政府托管“兩房”（房地美和房利美）、美林被收購、雷曼兄弟公司申請破產保護等，由此引發全球股市大跌，中國股市上證指數也跌穿2000點。全球金融領域面臨嚴峻挑戰，美聯儲前主席格林斯潘認為，當前這次金融危機的嚴重性，已經超過上個世紀30年代美國的金融危機。金融危機是指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標(如：短期利率、貨幣資產、證券、房地產、土地(價格)、商業破產數和金融機構倒閉數)的急劇、短暫和超周期的惡化，包括貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。處于全球領先地位的美國金融系統，無論是發達程度、透明度、監管力度，還是融資規模、金融產品多樣化等都堪稱世界之最，為什么目前出現了這種日益嚴重的金融危機呢？我們對美國金融危機的爆發原因做了深入分析。
一、金融監管制度缺陷
美國金融危機表面上看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國金融業嚴重缺乏監管，內部管理機制失誤造成的。美國從上世紀80年代末以來，推出了許多金融衍生產品，這對繁榮金融市場和市場經濟發揮過重要作用。但是，衍生產品太多，加大了投機風險，而與此有關的風險預警機制及防范措施卻未能跟上，從而為金融危機的爆發埋下了禍根。美國本輪金融風暴是次貸危機進一步延伸的結果，而次貸危機則與美國金融機構在金融創新中過度利用金融衍生品有關。
在各種可能導致金融危機的因素中，美聯儲政策的失誤可能是較為嚴重的一個危機因素。在格林斯潘主持美聯儲期間，特別是在2000年到2005年之間所采取的低利率貨幣政策在美國經濟和金融體系中埋下了危機的種子。長期的低利率給美國經濟帶來了三大負面影響：一是扭曲了信貸市場和房貸市場，二是減少了居民儲蓄，三是加劇了美元的貶值。低利率促使美國民眾將儲蓄拿去投資資產、銀行過多發放貸款，這直接促成了美國房地產泡沫的持續膨脹；而且美聯儲的貨幣政策還“誘使”市場形成一種預期：只要市場低迷，政府一定會救市，整個華爾街彌漫著投機氣息。然而，當貨幣政策連續收緊時，房地產泡沫開始破滅，低信用階層的違約率開始上升，由此引發的違約狂潮開始席卷一切賺錢心切、雄心勃勃的金融機構。龐大的赤字需要有大量外國資本的彌補，結果是美國的資本賬戶逆差大幅度增長，加劇了經濟失衡的風險。一旦出現經濟波動，引起外資撤離，美國就難免陷入一場金融危機。
二、超前消費陷阱
美國經濟發展的支柱主要依附于消費，使得經濟基本面發生了問題。為推動經濟增長，政府鼓勵寅吃卯糧、瘋狂消費，引誘普通百姓通過借貸消費。自上世紀90年代末以來，隨著利率不斷走低，資產證券化和金融衍生產品創新速度不斷加快，加上彌漫全社會的奢侈消費文化和對未來繁榮的盲目樂觀，為普通民眾的借貸超前消費提供了可能。很多人都在透支消費，而這主要是依靠借貸來實現。特別是通過房地產市場只漲不跌的神話，誘使大量不具備還款能力的消費者紛紛通過按揭手段，借錢涌入住房市場。但從2006年底開始，雖然美國房地產價格的漲勢只是稍稍趨緩和下降，經過金融衍生產品等創新金融工具的劇烈放大作用，美國金融市場的風險和危機就難以遏制地爆發出來。[來
消費、投資和出口是拉動一國經濟增長的三駕馬車，這三者是相輔相成的。如果消費太多，則會使得儲蓄減少，從而影響一國的資本積累，導致投資不足，影響經濟的下一輪發展。而美國正是消費的過于旺盛，擠占了投資，坐吃山空，經濟遲早會出現問題的。
三、對自由經濟的過度迷信
新自由主義經濟政策是把“雙刃劍”，對于美國金融危機的發生，一般認為這場危機主要是金融監管制度的缺失造成的，但是這場危機的根本原因不在華爾街，而在于美國近30年來加速推行的新自由主義經濟政策。所謂新自由主義，是一套以復興傳統自由主義理想，以減少政府對經濟社會的干預為主要經濟政策目標的思潮。其始于上世紀80年代初期，背景是上世紀70年代的經濟滯脹危機，內容主要包括：減少政府對金融、勞動力等市場的干預，推行促進消費、以高消費帶動高增長的經濟政策等。客觀而言，新自由主義改革的確取得了一定成效，例如，通貨膨脹率下降、經濟增長率回升、失業形勢得到一定緩解等。
[關鍵詞] 金融危機 金融監管制度 超前消費 自由經濟制度
近年來美國次級房地產抵押貸款市場危機爆發，房地產業嚴重衰退，造成一連串重大金融事件，比如：美國政府托管“兩房”（房地美和房利美）、美林被收購、雷曼兄弟公司申請破產保護等，由此引發全球股市大跌，中國股市上證指數也跌穿2000點。全球金融領域面臨嚴峻挑戰，美聯儲前主席格林斯潘認為，當前這次金融危機的嚴重性，已經超過上個世紀30年代美國的金融危機。金融危機是指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標(如：短期利率、貨幣資產、證券、房地產、土地(價格)、商業破產數和金融機構倒閉數)的急劇、短暫和超周期的惡化，包括貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。處于全球領先地位的美國金融系統，無論是發達程度、透明度、監管力度，還是融資規模、金融產品多樣化等都堪稱世界之最，為什么目前出現了這種日益嚴重的金融危機呢？我們對美國金融危機的爆發原因做了深入分析。
一、金融監管制度缺陷
美國金融危機表面上看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國金融業嚴重缺乏監管，內部管理機制失誤造成的。美國從上世紀80年代末以來，推出了許多金融衍生產品，這對繁榮金融市場和市場經濟發揮過重要作用。但是，衍生產品太多，加大了投機風險，而與此有關的風險預警機制及防范措施卻未能跟上，從而為金融危機的爆發埋下了禍根。美國本輪金融風暴是次貸危機進一步延伸的結果，而次貸危機則與美國金融機構在金融創新中過度利用金融衍生品有關。
在各種可能導致金融危機的因素中，美聯儲政策的失誤可能是較為嚴重的一個危機因素。在格林斯潘主持美聯儲期間，特別是在2000年到2005年之間所采取的低利率貨幣政策在美國經濟和金融體系中埋下了危機的種子。長期的低利率給美國經濟帶來了三大負面影響：一是扭曲了信貸市場和房貸市場，二是減少了居民儲蓄，三是加劇了美元的貶值。低利率促使美國民眾將儲蓄拿去投資資產、銀行過多發放貸款，這直接促成了美國房地產泡沫的持續膨脹；而且美聯儲的貨幣政策還“誘使”市場形成一種預期：只要市場低迷，政府一定會救市，整個華爾街彌漫著投機氣息。然而，當貨幣政策連續收緊時，房地產泡沫開始破滅，低信用階層的違約率開始上升，由此引發的違約狂潮開始席卷一切賺錢心切、雄心勃勃的金融機構。龐大的赤字需要有大量外國資本的彌補，結果是美國的資本賬戶逆差大幅度增長，加劇了經濟失衡的風險。一旦出現經濟波動，引起外資撤離，美國就難免陷入一場金融危機。
二、超前消費陷阱
美國經濟發展的支柱主要依附于消費，使得經濟基本面發生了問題。為推動經濟增長，政府鼓勵寅吃卯糧、瘋狂消費，引誘普通百姓通過借貸消費。自上世紀90年代末以來，隨著利率不斷走低，資產證券化和金融衍生產品創新速度不斷加快，加上彌漫全社會的奢侈消費文化和對未來繁榮的盲目樂觀，為普通民眾的借貸超前消費提供了可能。很多人都在透支消費，而這主要是依靠借貸來實現。特別是通過房地產市場只漲不跌的神話，誘使大量不具備還款能力的消費者紛紛通過按揭手段，借錢涌入住房市場。但從2006年底開始，雖然美國房地產價格的漲勢只是稍稍趨緩和下降，經過金融衍生產品等創新金融工具的劇烈放大作用，美國金融市場的風險和危機就難以遏制地爆發出來。
消費、投資和出口是拉動一國經濟增長的三駕馬車，這三者是相輔相成的。如果消費太多，則會使得儲蓄減少，從而影響一國的資本積累，導致投資不足，影響經濟的下一輪發展。而美國正是消費的過于旺盛，擠占了投資，坐吃山空，經濟遲早會出現問題的。
三、對自由經濟的過度迷信
新自由主義經濟政策是把“雙刃劍”，對于美國金融危機的發生，一般認為這場危機主要是金融監管制度的缺失造成的，但是這場危機的根本原因不在華爾街，而在于美國近30年來加速推行的新自由主義經濟政策。所謂新自由主義，是一套以復興傳統自由主義理想，以減少政府對經濟社會的干預為主要經濟政策目標的思潮。其始于上世紀80年代初期，背景是上世紀70年代的經濟滯脹危機，內容主要包括：減少政府對金融、勞動力等市場的干預，推行促進消費、以高消費帶動高增長的經濟政策等。客觀而言，新自由主義改革的確取得了一定成效，例如，通貨膨脹率下降、經濟增長率回升、失業形勢得到一定緩解等。
但任何理論都有它存在的現實基礎，而現實是在不斷發展變化的，無休止地把這種自由主義政策推向極端，必然會給社會帶來難以估量的威脅和破壞。大量金融證券機構置國家經濟安全于不顧，利用寬松的環境肆意進行投機，并因此獲取巨額利潤，導致投機過度，尤其是嚴重脫離實體經濟的虛擬經濟，比如：互聯網和房地產等，嚴重損害市場穩定的基礎，產生嚴重的泡沫風險。近幾屆美國政府沒有意識到美國已經變化了的經濟狀況，過于迷信自由經濟理論，終于導致這次金融危機的發生。
通過上述分析可知，美國金融危機表面上看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國金融秩序與金融發展失衡、經濟基本面出現問題。美國當前遭遇的危機，是一場與美國自身的經濟、政治、社會體制密切相關的危機。盡管美國金融危機及其所帶來的全球金融動蕩對我國金融體系的影響有限，但我國存在著許多類似美國華爾街金融危機的“病因”，因此，反思美國金融危機的成因對維護我國金融體系的穩定和安全具有重要借鑒意義。
參考文獻:
[1]楊公齊:經濟全球化視角下的金融危機成因解析[J].現代財經,2008,28(8):25～28
Ps:我們的寒假作業有一項是:對金融危機的成因和各國政府對其采取的救助措施,談談自己對這次金融風暴的看法和觀點(論文形式,2000字左右)。以下是我的論文,請各位有經驗的讀者給我提提意見,謝謝合作!
一、我所理解的“金融危機”成因
我認為導致次貸危機的原因是美國政府的目光短淺和過于自信。
1.次貸危機的產生
根據資料,我了解到,所有的一切都起源于“次貸危機”。1999年,互聯網開始流行。在布什時代,互聯網的熱潮逐漸退去了,美國要尋找新的經濟活力。于是,他們將目光集中在了房地產上。政府提供60倍的按揭貸款。所以申請貸款的人越來越多。2007年,美國人的按揭貸款已和國內生產總值一樣大。而且,后來有很多申請貸款的人無法還款,這種無法還款的比率越來越高,引發了次貸危機。
2.全球金融危機的產生
次貸危機,是不足以產生金融危機的。2000年,在美國出現了一種法律監管不是很完善的CDS信用違約互換,CDS成為了最時髦的金融產品。因為沒有很強的法律監管,CDS這個金融產品被越來越廣泛地使用。在發生次貸危機的同時,還發生了一些事情。以前美國證監會規定只有在股票上漲時才可以賣空,現在股票下跌時也可以賣空。這個變化加速了股票的下滑。以上內容加上次貸危機、CDS的膨脹和大企業的降息,引發了金融危機。
3.我的觀點和想法
這次金融危機是政策上失誤所造成的后果。政府在決定按揭貸款這一政策的時候,沒有考慮這一政策的弊端,沒有為自己的決策留后路,而是一味地追求經濟騰飛。政府、組織似乎是照顧了中低收入的人民,卻使企業與公司虧損、破產。經濟是一條環環相扣的鏈子,從小商鋪到企業,從股票到銀行……一環連一環,一個環會影響相鄰的兩個環。如同多米諾骨牌一般,事情發生得太快,連政府都來不及控制,只能花費大把的資金追隨在事態后面,試圖控制大局。
次貸危機的“危”在于貸款款額過大,就算人民把貸款全部還清,國內生產總值就全部賠進去了,美國的經濟將無法自給。何況,人民無法還清貸款。再加上,政府為了刺激經濟,不斷降息,會導致通貨膨脹;錢不值錢,貸款的窟窿不但沒有變化,還有可能會緩慢變大,形成了惡性循環。從上述資料看,政府似乎是非常富裕的,但是那些資金都是從各種稅中來的,且其中企業、公司所交的稅占大多數。很多企業、公司都因為政府的降息,導致收入減少,股票也因為美國證監會的政策改變而一路下跌,越下跌,賣空的人越多,也形成了一個惡性循環,把企業、公司的本金全部抵消了。而且美國是一個影響力巨大的發達國家,每個國家幾乎都和美國有各個方面的關聯,美國出了事,世界必定都會受影響;因此美國的金融風暴就刮遍了全球。
二、各國政府如何面對金融危機
“救市”這個詞是在“金融危機”后出現的。“救市”的意思就是對金融危機采取救助措施。
平息金融風暴的方法我并不十分了解,但是我認為現在各國政府使用的方法只能緩解暫時發生的狀況。要真正平息金融風暴,我認為需要長一些的時間。畢竟金融風暴就是慢慢到來的,所以我們要做的是等待以及在最短的時間內醞釀出最好的解決方法。
1.各國采取的措施
金融危機發生以后,各國政府都采取了一定的救市措施。主要采取措施的是美國和歐洲的許多國家,舉幾個例子:
德國政府將拿出最多5000億歐元用于救市,英國政府宣布向皇家蘇格蘭銀行、哈利法克斯銀行和萊斯銀行注資370億英鎊,法國將拿出最多3600億歐元用于金融救助。而美國則已撥出7000億美元救市,還有4500億備用。政府只有撥出大量的資金,才能填補貸款和股票下跌形成的經濟漏洞。
這些出資救市的國家基本上是發達國家,而我們生活的亞洲似乎沒有受到非常嚴重的打擊,這對我們來說算是一件幸運的事情。
2.我的觀點和想法
如上述觀點一樣,我認為金融風暴不是能輕易平息的。其實美國政府撥款救市的原因不僅是因為要維持國家正常運作,還有安定民心,重新給予企業、公司信心的作用。它要告訴人們:“既然這個經濟漏洞已經出現了,就要有耐心,有信心。”
我認為除美國外受金融危機影響較大的國家應該循序漸進,不要浪費太多資金用于環緩解暫時的經濟困難,應該想辦法讓大企業、公司恢復運作能力,因為一個國家的財力大部分是靠這些企業、公司作基礎的。
而關于美國的救市措施80年前,美國也曾經有過一次經濟大蕭條。當時的政府就通過把投資銀行和商業銀行分開營業從而降低了商業銀行的風險,保證了儲蓄用戶的利益。再經過時間的磨合,和財富的積累,使美國的經濟又飛上了世界的頂端。然而現在,我們又面臨了更大的金融危機,所以,我認為美國的企業家、政府應該用長遠的眼光研究出一套完善的救市計劃。我認為美國政府首先應該解決的問題是保證人民的生活質量,第二步才去考慮怎樣填補經濟漏洞,最后再考慮如何使美國經濟再度騰飛。
三、總結和疑問
1.總結
對于這次金融風暴的成因,我的觀點是:這是政策有漏洞導致的全球性災難。而對于各國救助措施我的觀點是:每個國家都應該循序漸進,制定長遠的計劃,保證人民生活質量,并且盡快讓企業恢復生產力,拉動經濟的腳步。
2.疑問
1.起源于美國的金融風暴影響了許多國家,包括中國也受到了一定的影響,但是并不如歐美國家嚴重,為什么我們身邊很多人都開始節儉,營業場所也開始降價呢?
關鍵詞：農民工；民工荒；成因
近年來，企業用工短缺的“民工荒”狀況已經波及整個珠三角、長三角、環渤海灣地區，并向中西部地區縱深發展。金融危機后，由于經濟復蘇，企業用工短缺的問題有愈演愈烈之勢。我國一向被認為廉價勞動力“無限供給”，卻出人意料地大范圍出現民工荒，其對我國經濟發展所帶來的影響不容忽視。本文將以浙江省為例，通過調查，對企業用工現狀以及“民工荒”的成因進行分析，以期為政府相關部門及企業解決“民工荒”問題提供參考。
一、農民工的定義
《中國現代社會學辭典》中將“農民工”定義為“擁有農業戶口、被人雇傭從事非農活動的農村人口”。農民工是我國經濟社會轉型時期的特殊概念，是指戶籍身份還是農民、有承包土地，但主要從事非農產業、以工資為主要收入來源的人員。狹義的農民工，一般指跨地區外出進城務工人員。本文所說的農民工主要指的是狹義的農民工。
“民工荒”則是指城市經濟需求的民工勞動力普遍高于民工愿意和能夠提供的勞動力，即民工勞動力出現短缺。社會各界用“民工荒”這個詞概括了我國部分企業招不到農民工這一現象。
二、浙江省企業“民工荒”現狀及特點
受國際金融危機和國內經濟增長放緩等多種因素影響，2008年下半年以來，我國大部分地區都出現了農民工回流現象。作為返鄉潮的延續，2009年春節過后，相當一部分農民工并沒有像往年一樣出外打工，而是留在家里等待觀望。到2009下半年，隨著經濟的復蘇，企業久違的訂單重新增加，閑置的生產線重新開動，可工人找不到了。
據調查，此次民工荒具有以下特點：
（一）從行業看，缺工主要集中在加工制造業和服務業
此次“民工荒”中找不到人的企業多集中在對農民工需求大、工資收入低、工作強度大、工作環境差的加工制造業和服務性行業。統計數據顯示，2009年外出農民工中，從事制造業的占39.1%，建筑業占17.3%，服務業占11.8%，排在前三位。從工資看，2009年農民工收入最低的行業為住宿餐飲業、服務業和制造業，他們的月均工資分別為1264元、1276元和1331元。
（二）從工作崗位看，缺工主要集中在一線操作工
通過調查我們發現，與2004年“民工荒”缺工集中在技術工不同，本次的“民工荒”緊缺的是普通的操作工。例如，溫州勞動力市場缺口最大的5個工種是：普工、服務員、學徒工、平車車工和注塑工；寧波市人力資源市場的用工統計信息顯示：服務員、普工、縫紉工最為緊俏。
三、后金融危機時期“民工荒”成因
浙江省出現大規模“民工荒”，背后的原因十分復雜。通過調查分析，可以將這些原因歸結為幾個主要方面：
（一）勞動力總量的供給相對減少
中國社會科學院人口與勞動經濟研究所的研究報告證明了2004年是個重要的轉折點：當年，我國農村外出勞動力數量增長率為5年來最低，增長率較上年減少74%。我國勞動年齡人口（15歲到59歲）供給增長率也在2004年首次出現下降。因此從2004年起首次出現了“民工荒”。到2011年左右，勞動年齡人口開始不再上升，2021年開始絕對減少。2001-2009年里，我國勞動年齡人口的年均增長速度僅為1%左右，大大低于1996-2000年的水平；而與此同時，我國經濟卻保持了年均10%的快速增長，遠高于1996-2000年平均增長8.6%的水平，企業的用工需求卻在持續增長。因此，在未來的時間內我們的勞動力供給將逐步趨于緊張。
（二）中西部發展快，增加了用工需求
近年來，隨著中央政策向中西部傾斜，中西部地區的經濟發展加快。特別是在中央應對金融危機4萬億投資刺激計劃的帶動下，中西部地區更是掀起了一輪熱火朝天的投資潮。統計數據顯示，10年來，西部地區快速崛起，GDP年均增長率達11.42%，較全國平均水平高出近兩個百分點。2009年上半年，西部經濟更是率先于中東部經濟和全國經濟反彈上行：全國規模以上工業增加值上半年東部、中部、西部地區分別增長5.9%、6.8%、13.2%。城鎮固定資產投資方面，東部、中部、西部分別增長26.7%、38.1%、42.1%。中西部地區高速經濟增長所創造出的就業機會越來越多，為農民工選擇留在家鄉或者附近打工提供了機遇。與此同時，中西部地區工資增長加快，與東部地區的收入差距減小（2009年東、中、西部農民工工資的增加幅度分別為5.2%、5.9%和8.2%）。再加上流動成本的原因，沿海地區的“招工”競爭優勢不斷弱化。2009年，農民工開始從東部轉移到中西部，外出農民工在中西部地區務工的比重2009年比2008年增加了8.6個百分點。
（三）農業比較效益提升吸引部分農民工回流
誘發“民工荒”的一個重要原因是，近年來農村收入提高，而打工收入卻維持原有水平，從而導致總體上“打工紅利”的下降。首先，農村實行的稅費改革，切實減輕了農民的負擔，大大降低了務農成本，從而有效地激發了農民對土地投入和發展生產的積極性。其次，在減負的同時，中央還加大了對農業的支持保護，實行了一系列農業補貼制度，包括對農民的種糧實行的直接補貼，對農民購買良種和大型農機具的補貼和農業生產資料價格的綜合補貼，并且補貼的力度還在不斷加強。這些都給農民從事農業生產帶來了直接的實惠。此外，中央還投入大量財力、物力加強農村基礎設施建設，加大對農村教育、衛生、文化等事業投入，大大改善農村生產和生活的條件。在外出務工的收入對農民工的吸引力大大降低的同時，務農的吸引力卻在不斷地增加。一些農民工通過利益比較，并考慮到家庭團聚、免于奔波等因素，得出了“進城打工不如回家種田”的結論。
（四）農民工流動成本提高
根據城鄉人口流動模型，農民工對收入、環境等因素進行理性分析，以決定是否進行城鄉轉移。浙江省內企業一般為外向出口型訂單加工工廠，大多是勞動密集型企業，不需要很高的技能，多年來一直是農民工打工的首選工廠。但是，隨著西部經濟的發展，農民工在離家近的二三線城市的小企業或者建筑工地上做雜工等，通常的收入狀況為一個月1500元左右。而且這些農民工農閑時外出打工，農忙時在家收獲莊稼，打工種地兩不誤。這就要求浙江的企業在招聘工人時，對于遠在內地的農民工要開出更加優越的報酬。讓農民工背井離鄉遠赴南方，必然要算進生活費、住宿費和車費等。而且對于農忙季節還不那么便利。這些因素都無疑拔高了招工企業開出的工資標準，加上生活費和住宿費等，至少要達到1800元以上才能讓一個農民工勉強割舍目前1500元家鄉附近的工作。然而對于企業來說，一旦企業的工資標準超過1200元每月時，面對自己3%-5%左右的凈利潤和惡劣的生存環境，一旦提高工資，就要陷入虧本的境地。雙方達不成交易造成“民工荒”是必然。
（五）農民工社會權利保障的相對匱乏
我國勞動力流動性差、流動成本高是長期以來存在的問題。其根源是我國不合理的城鄉二元結構。農民工外出務工，不僅追求工資多少，還要考慮子女受教育權、社會保障權等權益問題。浙江省有2000萬的流動人口，其中1800萬是農民工，他們為經濟社會發展作出了重大的貢獻，但是城鄉二元結構使其難以實現改變自己的身份地位和生活質量的夢想。國際上多數國家農村勞動力流動和遷移過程基本上是統一的，農村勞動力一旦流入城市，就自動成為城市居民。而我國農村勞動力流動和遷移過程是不統一的，由于戶籍制度，農村勞動力進城打工時，無法享受與城市人口相同的社會保障和福利，很難在城市留下來。大部分農民工在春節等期間往往要返鄉，并且隨著年齡的增長大部分農民工還會返鄉定居。這種流動過程中的回流大大增加了農民工的打工成本。
（六）勞動力市場不完善導致流動就業成本過高
出現“民工荒”問題還與政府提供的農民工就業服務不足有關。由于城鄉一體化就業登記制度、城鄉就業考核制度、就業信息制度不盡完善，導致有關部門不能為企業和農民工提供及時有效的就業公共服務。在實地調研農民工就業狀況時，碰到一個普遍性的問題是，無論是哪一級政府，或是哪一個政府部門，誰都說不清本地究竟缺多少農民工，或有多少農民工已經就業，有多少農民工已經失業。出現“民工荒”問題一個重要的原因是農民工就業至今未納入政府管理體系，因而基層干部缺乏為農民工就業提供公共服務的意識。農民工在尋找求職信息時，普遍存在寧愿信老鄉，也不愿到勞動力市場求職的情況。
四、解決“民工荒”問題的幾點建議
（一）保障農民工勞動者的基本權益，建立健康完善的勞動力市場
農民工權益的保護，首先離不開法制建設。許多法律、法規對改革開放以來新出現的農民工群體缺乏明顯的保護條款，導致了農民工權益頻頻受到侵害。要運用法律手段直接干預最低工資標準、最長工作時間，對企業為雇工參加醫療保險、傷殘保險、養老保險等項保障措施給予制度性的規定。同時還要加強相關制度的建設，如建立企業公眾信息定期調查披露制度，既增加企業的透明度，為勞動者選擇就業單位提供參考，同時也為企業合理制定各項勞動標準提供依據。
（二）深化戶籍制度改革，破除勞動力流動的制度壁壘
降低農民工進城務工的非經濟成本，就必須改革戶籍制度，轉變城鄉二元分割的局面。要取消農業戶口和非農業戶口的規定，將以身份和出生地作為劃分人口類型標準的傳統戶籍制度改變成以職業和居住地作為劃分人口類型標準的新型戶籍制度；逐漸淡化和消除城市戶口背后所附著的利益，使農民與城市居民享有同等的國民待遇；制定統一的城鄉就業準入和農民職業資格證書制度，消除農民工身份上的局限和歧視。然而改革戶籍制度卻不是最終目的，只是轉變城鄉二元分割局面的手段。政府除了要在法律制度上給予農民工平等的地位和權利，更重要的是消除對農民工群體的社會排斥和偏見，給他們營造和諧的城市生活氛圍。
（三）建立城鄉統籌的社會福利體制
健全的社會保障制度是消除勞動力區域間流遷后顧之憂和保障其權利的基礎。只有掃除農民工的流動障礙，建立教育、衛生、就業、社會保障等方面城鄉統籌的社會福利體制，才能消除農民工的后顧之憂。當前健全社會保障制度改革可從以下幾方面入手：一是加快城鎮社會保障體系的建設，逐步擴大城鎮社會保障體系的覆蓋面；二是加快農村社會保障體系建設步伐，為逐步同城市接軌創造條件；三是在工傷保險為所有農民工提供保障的基礎上，發展成多層次的醫療保障制度；四是要建立對極度貧困的農民工的最低生活保障制度和社會救助制度。
（四）建立農民工就業公共服務網絡，促進供需有效對接
城鄉一體化就業登記制度是管理農民工就業的基礎性制度，現行的就業登記制度是把農民工排斥在外的，管理部門登記的對象只是城里人。政府有關部門要應對‘民工荒’或‘失業潮’，一是摸清當地農民工就業總體狀況，包括本地就業農民工數、本地農民工的失業數和企業提供的崗位數；二是依托互聯網等先進科技手段，在市場服務大廳、城市大屏幕、專門網址、大眾媒體、農民工聚居地以及聯網企業及時公布供求信息，信息公布要科學、易懂，要按地區、行業分類，崗位需求和薪酬水平均應公開，這將大大減少農民工無序流動，提升農民工求職效率和企業招聘效率。
參考文獻：
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物價攀升，通脹失控。由于食品及能源價格飆升，2008年5月，越南的CPI按年算已高達25.2%，比2007年12月份翻了一番，創下1992年以來最高水平。對此，2008年6月11日前，越南國家銀行已將銀行存款利率從年初的8.25%調高至14%，同時允許各商業銀行將最高貸款利率由原來的18%上調至21%，并將越南盾每日參考匯率一次性下調2%，但目前通脹上行壓力仍然較大。
匯市持續走低，越南盾貶值加快。2008年3月下旬，越南政府擴大了每日越南盾兌外幣交易價的浮動幅度，但這一調整卻使匯率持續下滑，越南盾在短時間內由升值變為貶值。
股市和房市價格暴跌。2007年10月3日到2008年6月16日，短短8個月的時間內，越南證券交易所胡志明指數從1106點下跌到了370.18點，跌幅接近七成，跌幅居全球之首。同時，越南大、中城市多年來居高不下的房價也開始出現大幅下滑，房市成交量明顯萎縮。
經濟增速放緩，部分銀行經營陷入困境。2008年第一季度，越南GDP增長7.4%，低于去年同期的7.8%。隨著經濟增速放緩，股市和樓市價格大幅下跌，企業生產成本增加，以及銀行貸款利率高調，越南的商業銀行特別是私有銀行面臨巨大的信用風險，客戶違約率迅速上升，經營陷入困境。
越南金融危機發生的原因
經濟過熱，外貿財政“雙赤字”。越南自1986年實行全面“革新開放”以來，經濟保持較快增長，尤其是進入21世紀以來，越南經濟連續8年保持7%以上的高速增長，GDP總量從2000年的312億美元增加到了2007年的713億美元。越南因此被國際社會看成是僅次于“金磚四國”的第五個新興經濟體，越南國內也逐漸興起了“超印趕中”的豪情，以致于忽視了經濟高速增長背后的經濟過熱問題。高投資導致越南機械設備、零配件和原材料等大量進口，加上美國次貸危機造成進口成本上升、出口疲軟等因素的共同作用，越南貿易逆差由2002年5.98億美元上升到2007年124億美元，占GDP比重由1.7%上升到17.4%，這遠高于1997年泰國爆發金融危機時其貿易逆差占GDP6.5%的比例。同時，越南政府為了改善投資環境，使得政府財政赤字不斷擴大。
資本項目開放過早，外資大量涌入引發資產泡沫。在國內資本短缺的條件下，越南政府為吸引外資發展經濟，不僅大量舉借外債，還迅速開放資本項目，導致熱錢大量涌入。2008年前5個月，FDI高達142.73億美元，同比增加298%。在資本賬戶流入的外資中，房地產和旅游方面的投資增長尤其迅速，部分資金甚至繞開限制進入了股票市場，引發了當地消費和投資熱潮，推動了股市和房市等資產價格不斷走高，通脹壓力持續累積。
宏觀調控政策不力，貨幣政策偏松。一是越南政府應對通脹上升的政策措施比較滯后。在2007年10月，越南的CPI已經達到了12％，高通脹已露端倪，但越南政府為了保持經濟的增長勢頭，對物價上漲采取了容忍的態度，貨幣政策明顯偏松。2008年第一季度，越南信貸投放同比竟增長了65%。但是，越南央行直到2008年5月份才將存款準備金率從9.3％調到12％，基準利率由8.75%調到14%，這一利率水平仍遠低于通脹率。二是越南對通脹的調控政策有失偏頗。越南實行的是有管理的浮動匯率制度。由于通脹愈演愈烈，越南政府在2008年3月下旬接受了外國專家“以本幣升值控制通貨膨脹”的建議，將每日越南盾兌外幣交易價的浮動幅度由0.75%擴大到1%。由于越南盾存在強烈貶值預期，匯率幅度的擴大反而加快了貶值的步伐。
此外，越南經濟體小，股市市值有限，對國際市場沖擊的抵抗能力相對較弱，也是導致此次越南金融風波發生的一個重要因素。
越南金融危機對我國的啟示
繼續實行從緊的貨幣政策，防治通貨膨脹。越南金融危機已為我們敲響警鐘。防治通脹是我國當前經濟工作之重中之重，在自然災害比往年加重的情況下，從緊的貨幣政策將是首選。新興市場經濟高速發展對境外資源有很強的依賴性，極易增大我國輸入型通脹壓力。因此，我國在不斷促進FDI流入和貿易增長的同時，要高度重視由此帶來的國際收支不平衡，外匯占款大量增加造成的流動性過剩問題，必要時可以實行提高存款準備金、保值儲蓄與信貸規模控制三管齊下的措施，及時回收市場流動性，有效抑制經濟過熱和通貨膨脹。
避免人民幣快速升值，嚴防熱錢興風作浪。雖然匯率管制的金融抑制戰略對發展中國家利用外貿出口和FDI進行工業化和現代化建設起了不可低估的積極作用，但是，這種金融抑制卻又削弱了本國金融資源的有效配置，削弱了金融資產價值創造中所需要的風險管理和公司治理的基本功能，也削弱了政府對金融風險進行監控的能力。越南金融危機再次凸顯幣值被長期抑制會給宏觀經濟帶來巨大風險。因此，從長遠來看，逐步實現人民幣自由兌換是必須的。但從歷次貨幣危機來看，在通脹高企的局面下，放寬匯率波動的幅度，反而會加快本幣貶值。因此，我國人民幣升值應堅持“主動性、可控性和漸進性”三項原則。
審慎開放資本項目，加強外資流向監管。一是審慎開放資本項目。新興市場的金融危機總是出現在金融自由化和較大規模的資本流入之后。為確保經濟金融安全，我國應堅持“不到合適的時機，資本項目就不放開”的原則，保持防火墻，以增強對國際金融動蕩的抵御能力。二是加強對外資流向的監管。應該說，目前人民幣升值遠未達到熱錢滿意的程度，人民幣走勢逆轉的壓力在日復一日地積累，一旦基本面受到外部沖擊出現惡化（如嚴重通脹等），很可能出現金融動蕩。當前我國應當強化外匯監測，完善監控體系，及早察覺外匯流向異動，大力控制FDI進入股市和房市，同時，注意外匯政策和制度設計的可逆性。
扶優限劣，優化經濟結構。在保證一定發展速度的同時，要注重對不同行業實施有差別的信貸政策，扶優限劣，防止經濟結構失衡，促進經濟持續健康發展。目前在國內商業銀行和本土企業資金鏈已經極為緊張的情況下，要避免運用一刀切的信貸規模和貸款利率政策，防止利率的過快上調，使綠色產業、民生工業等行業經營陷入困境，甚至因資金鏈斷裂而被迫停產休克，造成經濟衰退。
進一步擠壓樓市泡沫，抑制房價過快上漲。目前，在無法有效阻止熱錢進入的情況下，如何降低熱錢的獲利預期和獲利機會，避免熱錢“功成身退”，是宏觀調控面臨的重大問題。雖然現在大中城市的房價上漲趨緩，小部分城市還出現了大幅下跌，但是相對于大多數居民而言，我國城市的房價仍然偏高，在許多城市的中心區域，房價收入比已經高達10～30倍，遠遠高于國際上公認的合理程度（3～5倍）。因此目前仍需進一步加大對房地產市場的調控力度，對土地規劃儲備和房地產開發等進行更仔細、更有效的監管，適當時候可以實行行業和地區雙線信貸規模控制和進一步提高第二套房貸款首付比例、實行限價房等制度措施，堅決遏制住房地產價格的過快上漲，消除資產價格泡沫隱患。
關鍵詞：投資銀行；金融危機；相互影響
中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：1006-4117（2012）03-0119-01
引言：當前，人們只要一聽到金融危機四個字就位毛骨悚然，會對自己的工作和投資產生深深的憂慮。眾所周知，2008年的金融危機給人們留下了深刻的印象，次貸危機爆發以來，全球范圍內資本市場哀鴻一片，不僅在資本市場上造成了極大程度的破壞，對全球范圍內的實體經濟也造成了很大程度的破壞。2011年的美債危機和歐債危機雖然沒有全面爆發，沒有對全球經濟造成類似2008次貸危機那樣的危害，但是在短時間內也造成了全球資本市場的極度恐慌，導致2011年下半年全球范圍內經濟發展緩慢，諸多行業甚至發生倒退。投資銀行是現代金融資本運作的產物，能夠促進資本的合理流動，促進經濟發展，創造社會財富。2008年的金融危機給眾多的投資銀行造成了毀滅性的打擊。所以，在當前研究投資銀行和金融危機之間的關系，分析兩者之間的相互影響十分重要，也十分必要。在本文中，作者結合工作實際，就淺談投資銀行與金融危機的相互影響這一重要議題展開討論，首先分析投資銀行的業務，然后分析金融危機的成因，最后分析金融危機對投資銀行造成的影響。
一、投資銀行的業務概述
大家都知道投資銀行和其他商業銀行不同，其業務主要有債權證券和產權證券的公開發行承銷方面、證券交易經紀方面以及自營業務方面等三部分內容。
第一，投資銀行的證券承銷方面業務針對的是股票的發行操作與承銷操作以及債券的發行操作與承銷操作。投資銀行的主要的業務收入來源就是證券承銷方面。一般來說，投資銀行在資本一級市場上實現證券的承銷，并實現證券在價格方面的穩定和流通方面的穩健。
第二，投資銀行的在資本二級市場的重要業務是證券經紀業務，投資銀行作為連接證券買賣雙方的聯系人，按照賣方和買方的要求以及業務量收取手續費用。此外，投資銀行也經常作為證券市場的交易商，接受來自客戶方面的委托，并對大量的資金進行管理，但是自身也擁有大量的證券，所以在經營時也要面對來自資本市場的各種風險。
第三，投資銀行的另外一個正常業務就是自營業務。自營業務顧名思義，就是投資銀行用銀行自己的自由資產參與資本市場的經營，獲取利潤同時也承擔交易風險的業務。
二、金融危機的成因分析
近年來，金融危機爆發的頻率越來越高，對資本經濟和實體經濟的沖擊和破壞作用也是越來越大，探究金融危機的成因具有重大的現實意義，是規避金融風險和提高資本市場健康穩定的必要手段和重要參考。一般說來，導致金融危機的成因主要有如下幾個方面：
（一）杠桿效應。很多金融機構，特別是投資銀行為了賺取資本市場上的暴利，利用金融杠桿原理，進行資本投資操作，獲取數十倍的利潤。
（二）CDS合同。在當代，由于資本杠桿操作的風險很高，許多金融機構一般不采取直接的杠桿進行操作，將杠桿投資的資本作為“保險”，進行其他領域的投資，這就是所謂的CDS。
（三）CDS市場。很多機構和個人進行CDS合同保險生意之后，在獲取了利益之后，將CDS作為商品在資本市場上出售，構成交易行為和買賣行為，從而形成CDS市場，CDS市場的形成也是形成金融危機的不穩定因素。
（四）次貸。次貸危機以來，很多人都聽說過次貸，但是大家對“次貸”這一名詞沒什么概念。簡單的來說假設某一領域的投資，獲取利潤很高，于是人們將這一領域的資產高價抵押，在此進行該領域的投資，期望獲取高額利潤，從中形成的債務稱為次貸。
（五）次貸危機。在次貸投資領域，一旦市場形勢發生扭轉，行情不在，就會造成投資者資不抵債的現象，而在眾多的投資者和投資機構中不乏投資銀行以及各種投資機構的身影。所以形成的資本漏洞也會越來越大，形成巨大的資本真空，一旦蔓延，就會構成嚴重的金融危機，波及到全球各國。
三、金融危機對投資銀行造成的影響
金融危機對投資銀行造成的破壞很大，主要表現在如下兩點：
（一）金融危機迫使各國政府出面并出臺相應政策進行救市。金融危機直接導致投資銀行經營模式的消失，商業銀行和房貸機構必然會被政府大規模接管，進而造成民眾對資本市場的極度不信任，這也說明了在資本市場中任何投資機構都不可能對自己的經營進行有效的監管。
（二）金融危機也引發了信用緊縮。因為投資及房貸的虧損，投行不得不減少貸款，減少了企業的資金來源，導致危機向其行業和領域擴散。全球范圍內表現為貨幣市場的資金枯竭。銀行間相互拆借流動資本和大企業流動資金的生命線的枯竭直接導致企業在融資方面的種種困難，導致企業資金鏈的短缺，也直接影響企業在股票在資本市場上的流通。
Ps:我們的寒假作業有一項是：對金融危機的成因和各國政府對其采取的救助措施，談談自己對2008年金融風暴的看法和觀點(論文形式，2000字左右)。以下是我的金融危機的影響議論文論文：
一、我所理解的“金融危機”成因
我認為導致次貸危機的原因是美國政府的目光短淺和過于自信。
1.次貸危機的產生
根據資料，我了解到，所有的一切都起源于“次貸危機”。1999年，互聯網開始流行。在布什時代，互聯網的熱潮逐漸退去了，美國要尋找新的經濟活力。于是，他們將目光集中在了房地產上。政府提供60倍的按揭貸款。所以申請貸款的人越來越多。2007年，美國人的按揭貸款已和國內生產總值一樣大。而且，后來有很多申請貸款的人無法還款，這種無法還款的比率越來越高，引發了次貸危機。
2.全球金融危機的產生
次貸危機，是不足以產生金融危機的。2000年，在美國出現了一種法律監管不是很完善的CDS信用違約互換，CDS成為了最時髦的金融產品。因為沒有很強的法律監管，CDS這個金融產品被越來越廣泛地使用。在發生次貸危機的同時，還發生了一些事情。以前美國證監會規定只有在股票上漲時才可以賣空，現在股票下跌時也可以賣空。這個變化加速了股票的下滑。以上內容加上次貸危機、CDS的膨脹和大企業的降息，引發了金融危機。
3.我的觀點和想法
這次金融危機是政策上失誤所造成的后果。政府在決定按揭貸款這一政策的時候，沒有考慮這一政策的弊端，沒有為自己的決策留后路，而是一味地追求經濟騰飛。政府、組織似乎是照顧了中低收入的人民，卻使企業與公司虧損、破產。經濟是一條環環相扣的鏈子，從小商鋪到企業，從股票到銀行……一環連一環，一個環會影響相鄰的兩個環。如同多米諾骨牌一般，事情發生得太快，連政府都來不及控制，只能花費大把的資金追隨在事態后面，試圖控制大局。
次貸危機的“危”在于貸款款額過大，就算人民把貸款全部還清，國內生產總值就全部賠進去了，美國的經濟將無法自給。何況，人民無法還清貸款。再加上，政府為了刺激經濟，不斷降息，會導致通貨膨脹;錢不值錢，貸款的窟窿不但沒有變化，還有可能會緩慢變大，形成了惡性循環。從上述資料看，政府似乎是非常富裕的，但是那些資金都是從各種稅中來的，且其中企業、公司所交的稅占大多數。很多企業、公司都因為政府的降息，導致收入減少，股票也因為美國證監會的政策改變而一路下跌，越下跌，賣空的人越多，也形成了一個惡性循環，把企業、公司的本金全部抵消了。而且美國是一個影響力巨大的發達國家，每個國家幾乎都和美國有各個方面的關聯，美國出了事，世界必定都會受影響;因此美國的金融風暴就刮遍了全球。
二、各國政府如何面對金融危機
“救市”這個詞是在“金融危機”后出現的。“救市”的意思就是對金融危機采取救助措施。
平息金融風暴的方法我并不十分了解，但是我認為現在各國政府使用的方法只能緩解暫時發生的狀況。要真正平息金融風暴，我認為需要長一些的時間。畢竟金融風暴就是慢慢到來的，所以我們要做的是等待以及在最短的時間內醞釀出最好的解決方法。
1.各國采取的措施
金融危機發生以后，各國政府都采取了一定的救市措施。主要采取措施的是美國和歐洲的許多國家，舉幾個例子：
德國政府將拿出最多5000億歐元用于救市，英國政府宣布向皇家蘇格蘭銀行、哈利法克斯銀行和萊斯銀行注資370億英鎊，法國將拿出最多3600億歐元用于金融救助。而美國則已撥出7000億美元救市，還有4500億備用。政府只有撥出大量的資金，才能填補貸款和股票下跌形成的經濟漏洞。
這些出資救市的國家基本上是發達國家，而我們生活的亞洲似乎沒有受到非常嚴重的打擊，這對我們來說算是一件幸運的事情。
2.我的觀點和想法
如上述觀點一樣，我認為金融風暴不是能輕易平息的。其實美國政府撥款救市的原因不僅是因為要維持國家正常運作，還有安定民心，重新給予企業、公司信心的作用。它要告訴人們：“既然這個經濟漏洞已經出現了，就要有耐心，有信心。”
我認為除美國外受金融危機影響較大的國家應該循序漸進，不要浪費太多資金用于環緩解暫時的經濟困難，應該想辦法讓大企業、公司恢復運作能力，因為一個國家的財力大部分是靠這些企業、公司作基礎的。
而關于美國的救市措施80年前，美國也曾經有過一次經濟大蕭條。當時的政府就通過把投資銀行和商業銀行分開營業從而降低了商業銀行的風險，保證了儲蓄用戶的利益。再經過時間的磨合，和財富的積累，使美國的經濟又飛上了世界的頂端。然而現在，我們又面臨了更大的金融危機，所以，我認為美國的企業家、政府應該用長遠的眼光研究出一套完善的救市計劃。我認為美國政府首先應該解決的問題是保證人民的生活質量，第二步才去考慮怎樣填補經濟漏洞，最后再考慮如何使美國經濟再度騰飛。
三、金融危機的影響議論文總結和疑問
1.金融危機的影響議論文總結
對于這次金融風暴的成因，我的觀點是：這是政策有漏洞導致的全球性災難。而對于各國救助措施我的觀點是：每個國家都應該循序漸進，制定長遠的計劃，保證人民生活質量，并且盡快讓企業恢復生產力，拉動經濟的腳步。
2.疑問
Abstract： The article compares the subprime crisis in the United States with the financial crisis in emerging markets in their performance， causes and consequences， in order to find their common reasons and put forward some effective crisis-proof measures for our financial development.
關鍵詞： 次貸危機；新興市場；金融危機
Key words： subprime crisis；emerging markets；financial crisis
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2013）03-0156-02
0 引言
2007年3月，美國次貸危機的爆發將全球經濟拖入衰退浪潮[1]。本文試圖對次貸危機與新興市場金融危機進行對比，以找出其共性所在，為我國金融體系的發展和危機防范提出一定的建議。
1 危機表現及其后果的比較分析
1.1 次貸危機 2007年3月13日，新世紀金融宣布破產。當日，道瓊斯30股價指數暴跌242.66點，全球股市隨之下挫。7月，標普降低次級抵押貸款債券的評級，相應投資機構爆出巨額虧損。第四季度，花旗與美林的虧損額均達98億美元，而瑞銀虧損高達114億美元。2008年3月14日，華爾街五大投行之一的貝爾斯登由于流動性嚴重惡化，股價重挫45.88%，美聯儲決定提供應急資金，這是經濟大蕭條以來，美聯儲第一次向非商業銀行提供應急資金。同時，全球股市劇烈震蕩下行。雖然緊急降息和央行聯手注資給股市帶來了短期反彈，但股市整體已進入下降通道。2007年全年道瓊斯600指數比上年下跌0.17%，是繼2002年大跌32%后首度收陰。美元指數也進一步走低，由此造成了黃金、原油等各類商品期貨價格攀升，特別是能源、貴金屬和農產品的商品期貨上漲最為顯著，引發了全球通脹浪潮。
實體經濟方面，07年12月美國失業率增至5.0%，為O5年以來的最高水平；制造業活動指數下降至47.7，為03年4月以來的最低點。同時，歐元區也調低了2008年的經濟增長預期，從2007年的2.2%降為1.8%，這也是歐元區成立以來的最低經濟增速。
1.2 新興市場金融危機
1.2.1 東南亞金融危機 20世紀90年代，東南亞各國都加快了市場化進程，經濟發展迅猛，吸引了大量外資流入。1996年，美元的升值和美國利率的上調造成了東南亞的金融危機，這次金融危機首先從泰國開始，受美國方面的影響泰國貿易迅速萎縮，泰國國內的金融市場出現問題，并導致了全國的政治動蕩，大量的外資企業宣布退出泰國市場，最終造成泰國股市的崩盤。而就在這時候，國際對沖基金開始對泰銖進行攻擊，泰國政府無計可施，泰銖貶值嚴重，宣布金融危機爆發。這次金融危機很快就影響到了東南亞其他國家，菲律賓，馬來西亞，印尼等國都受到了巨大的影響，股市下跌，大量的金融機構倒閉，東南亞經濟衰退。這次金融危機的波及范圍很廣，我國的臺灣和香港地區以及東亞其他國家都或多或少的受到了金融危機帶來的巨大壓力 [2]。
1.2.2 俄羅斯金融危機 俄羅斯從1992年經濟全面轉型之后，經濟狀況一直不理想，深受經濟衰退的影響。就在東南亞金融危機發生后，俄羅斯連續爆發了兩次金融危機，分別在1997年10月和1998年5月。金融危機首先影響到的是俄羅斯的貨幣市場和證券市場，直接的后果就是造成了俄羅斯國債的集體大規模外逃，大約占到了俄羅斯國債總額的1/3，匯率和股市相繼受挫，整個俄羅斯的金融體系和經濟狀況幾乎呈癱瘓的狀態。1998年，8月份，政府對盧布不再控制，決定讓其自由浮動，并決定了單方面對內債和一部分外債進行延期償付，導致金融危機全面爆發。
1.2.3 阿根廷金融危機 1998年下半年，受國際金融形勢動蕩的影響，阿根廷經濟形勢惡化，開始了長達四年的衰退。2001年第四季度，受長期衰退困擾及金融和財政形勢惡化的沖擊，經濟大幅下滑，陷入危機。危機引發了市場恐慌，導致大量資本外逃和銀行擠兌。政府被迫實行了限制居民提款和限制資金外流等管制措施，引爆了蓄勢已久的社會不滿情緒，出現嚴重的政治混亂，國家陷入了以經濟持續惡化、社會動蕩不安和政治混亂為特征的全面危機。金融系統癱瘓，銀行業陷入破產邊緣；生產大幅萎縮，經濟繼13個季度持續衰退后于2002年一季度跌到谷底；失業率上升到25%以上；貧富差距進一步拉大；危機還引發了嚴重的政治危機及民眾對政治家的信任危機。
1.2.4 越南金融危機 2008年6月5日，胡志明股指從2007年的1170點巨挫至390.08點。CPI連續7個月高于兩位數，5月份更是創下13年新高，攀升到25.2%。其中，食品價格漲幅居首，達到42.4%。截至5月30日，越南盾兌美元貶值27%，而且幾乎每天都會貶值5～7個百分點，這加大了越南當局穩定匯率的難度。樓市方面，河內房價下跌了20%，而胡志明市的跌幅達到50%。即便如此，其住宅價格依然維持在每平20兆越南盾（人民幣8500元左右），商務樓則每平40兆越南盾（人民幣17000元以上）。
2 危機成因的比較分析
2.1 次貸危機 次貸危機深層次的根源，主要有如下方面[3]：
①從宏觀上講，國際和國內的流動性過剩為這次金融危機埋下了隱患。在過去的5年中，各國的低利率政策造成世界性的流動性過剩，較低的資金成本壓低了美國國內住宅的抵押貸款利率，降低了貸款成本，經濟繁榮使居民收入大幅上升，二者相互作用形成了對住宅的強勁需求，抬高了房價。
②次級抵押貸款產品設計上存在固有的缺陷。次級抵押貸款產品主要是基于房價的上漲和低利率上的，在房市很火的時候，銀行就能夠靠此得到非常高的利潤還不用害怕風險；但是，如果房市比較低迷，利率上升，這樣會無形中增大客戶的負擔，一旦這種負擔超過了其實際能夠承受的壓力，就會造成違約事件大幅度增加，最終導致金融危機的出現。
③管理機制的缺陷加大了危機爆發的可能性。政府把對次級貸債券的評估和監督責任完全拋給私人債券評級機構，結果這些機構采用的評級標準并不十分真實可靠。當次級抵押貸款被打包成債券銷售給投資者時，債券投資者無法確切了解次級貸款申請人的真實支付能力，危機風險加大。
2.2 新興市場金融危機
2.2.1 前三次新興市場危機的共同原因 東南亞金融危機、俄羅斯金融危機和阿根廷金融危機共同的原因如下[2]：①資本賬戶余額：三次危機爆發的共同標志都是國際游資的突然逆轉。大量的國際資本流動，極易滋生泡沫經濟，削弱了宏觀經濟基礎。中國和印度能在東南亞危機中幸免于難的重要原因就是資本管制減少了投機性攻擊的可能。②外債/GDP：巨額的外債負擔是導致三次金融危機的最明顯原因。所有危機國在危機前都有一個快速或持續、且數額巨大的外債形成過程。從債務形成開始到后續階段，這些資本流入總是包含著高比例的短期債權。這些債務的波動性極強，一旦有風吹草動，債權人就會中止已到期債務或者對未到期債務不再展期，造成債務國的流動性不足，引發危機。③金融自由化程度：金融自由化使得每個國家之間的經濟交流越來越多，但也為金融危機的傳播提供了條件，從而使得金融危機影響的范圍和程度都被擴大。另外，作為金融自由化的產物，資本賬戶的自由化同樣也使得國際經濟在面對金融危機的時候更加脆弱。④金融監管缺位：與外國非制造短期資本進入對應，東盟國家對本國金融也采取放手發展的方式，允許金融機構數目急劇擴張，取消企業的貸款限額，銀行體系監管不嚴，大量貸款被投入到房地產項目，加之部分國家政治上的腐敗，給危機的發生埋下了隱患。另一方面，各國的金融監管又十分脆弱。據統計，在1987年～1997年的10年中，銀行貸款逐年增加，而貸款損失準備卻在逐年減少。
2.2.2 越南金融危機的成因 2000年以來，越南經濟持續高速增長，也積累了大量的風險。表面上看，此次危機的主要是輸入型通貨膨脹造成的，其根源則是內憂外患的雙重結果。2008年上半年，紐約市場原油期貨價格就上漲了38.54%。作為石油輸入國的越南無法自主制定能源價格，國際油價的飆升使國內財政承受巨大壓力。盡管是世界第二的大米輸出國，世界糧價的高速上漲加速了其出口增長，但也帶動國內糧價上漲，成為國內CPI居高不下的元兇。同時，越南在2006年加入WTO后，就開始放開資本項目的外資直接投資。外資持有上市公司股票的上限放寬到49%。直接投資擴大了越南的固定資產投資規模，流入房地產、股市的組合投資則通過推高資產價格反過來又推高了商品服務價格。從內部而言，越南國內的投資過高，2002-2006年投資占GDP比例依次為33.2%、35.4%、35.5%、35.6%和35.7%；高投資導致其進口增長過快，從2002年以來經常項目一直是逆差，且逆差額從2002年的5.98億美元上升到2007年的67.22億美元，占GDP比重從1.7%上升到9.6%，而1997年泰國爆發危機時，其經常項目逆差占GDP比例才6.5%。
另一方面，越南同泰國、俄羅斯和阿根廷相比有一定的特殊性：首先，越南盾在資本賬戶下不能自由兌換；其次，越南外匯儲備超出了3個月的警戒線；再次，越南的外債/GDP的比率約為30%，遠低于100%的警戒線；最后，越南的貿易伙伴除菲律賓外均有貿易盈余。這使越南金融危機的傳染性相對較弱[4]。
3 啟示
美國這次金融危機帶有向全球轉嫁的性質，給各國經濟帶來巨大沖擊和挑戰。金融危機的爆發讓我們深刻認識到，即使像歐美這樣發達的金融市場，同樣可能發生嚴重的市場失靈。雖然我國尚未發生金融危機，但經濟體系內部存在著誘發金融危機的因素卻是不爭的事實。在金融開放已成為趨勢的當前，從其他國家發生的金融危機中汲取經驗，防范金融危機并且增強自身抵御能力就更為重要。在未來中國金融自由化、金融證券化和金融全球化的過程中，有效監管和謹慎開放是此次金融危機給我們的最大啟示[4]：
①慎恰當地推進金融自由化進程，把握好金融開放的速度；
②在鼓勵金融創新和衍生工具發展的同時，要嚴格加強監管；
③適當調整貨幣和財政政策，既要在后危機時代全球經濟衰退的大潮中尋求經濟增長，又要嚴密控制高速增長引發的通脹壓力；
④謹慎而積極地處置對外金融投資。
參考文獻：
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從宏觀角度看，這次金融危機使得人們進一步明晰了金融改革與管理之間的關系，而從微觀角度看，則可更好地把握金融危機與微觀經濟主體之間的聯系。
二、經濟危機對銀行信貸的影響分析
1.信貸規模。金融危機對于全球經濟秩序的影響首先就表現在銀行信貸領域。外國眾多學者對美國的銀行信貸變化進行了探究，他們發現在2008年10-12月，也就是金融危機爆發最為嚴重的時期，各大銀行對大額借款者的貸款數額與金融危機爆發前一個季度相比整整下滑了47%，而與最繁榮時期相比則下滑了79%。根據這一結果，學者又進一步研究了銀行貸款供給規模的變化對企業的貸款需求規模的影響，他們發現在金融危機爆發時期，當銀行減小供給數額時，各大企業也針對性地減小了本身的信貸額度。依據以上分析，學者認為銀行信貸所受到的影響主要表現于供給側，各大商業銀行在甄選貸款對象時將客戶與其的關系作為首要標準，而其中客戶且存款額較少的銀行的貸款數額則下滑程度更大。與此同時，部分學者也探究了流動資產與銀行信貸規模之間的關系，在金融危機時期，各商業銀行的經營活動更依賴于股票市場以及核心存款等穩定資金來源，貸款數額較之以前無太大變動，而其中非流動資產所占比例較大的銀行則會在這一時期選擇提高自身的流動資產比例，同時也進一步降低數額審批標準，因此，流動資產管理也是銀行信貸規模縮減的原因之一。另外，部分學者深入研究了企業在金融危機時期的銀行貸款和債券融資情況，他們發現信貸供給側與經濟危機爆發周期有著緊密聯系，通過分析債券融資對于貸款的取代作用得出，貸款規模縮減的主要原因就是供給側問題，其中，嚴格的貸款審批標準、較高的不良貸款率、下滑的股票價格以及緊縮性貨幣政策是主要因素。金融危機極大動蕩了美國金融秩序，銀行資本的安全風險大大增加，銀行與銀行以及銀行與企業之間的流動供給大幅下滑，許多銀行面臨著破產危機。針對這種情況，部分經濟學家基于股權資本，深入探討了金融危機對于銀行信貸活動的影響，發現在金融危機時期，運用股權資本能有效保障銀行經營的安全性和穩定性，也對經營業績有一定程度的改善效果。2.政府干預。金融危機爆發，致使銀行流動供給枯竭，銀行貸款數額也有大幅下滑，為了振興經濟，全球各國(地區)政府都及時調整了本國(地區)的經濟及貨幣政策，并設立了專門的職能機構對銀行貸款進行管理。基于該形勢，國外經濟學者也針對政府干預與銀行信貸之間的關系進行了研究。在這次經濟危機中，美國政府緊急援助了幾家面臨破產危機的金融機構，同時，歐洲各國也相繼出臺了相關的援助政策。基于該背景，部分學者以日本、韓國、新加坡、中國香港以及中國臺灣這五個國家和地區為研究對象，探討了銀行績效在政府干預前后期的變化。研究表明，通過政府干預能有效提高銀行的貨款償還能力、風險把控能力以及經營盈利能力等。而另一部分的學者則發現，政府干預的程度對銀行績效表現有著重要影響，簡單來說就是，在危機爆發前政府對于銀行的干預程度越高，銀行在金融危機時期的績效表現則越好。
三、經濟危機對企業融資的影響分析
金融危機爆發后，主要在供給側對銀行信貸產生影響，這就使得銀行的流動性資產枯竭以及績效表現大幅下滑，迫使其通過縮減貸款規模或增大存款流動性等方式來規避運營風險。針對這種情況，企業基于降低融資束縛的目的，運用了其他融資手段以為企業的正常運作提供資金保障，這其中主要包括有現金儲蓄、債券融資以及貿易融資三個方面。部分學者就企業所受融資束縛程度將所選中的來自全球范圍內的1050家企業進行分組和問卷調查，通過分析數據之后發現，受融資束縛的企業大多會采用減少薪資、科研等方面的資本支出，并運用多種方式增大現金儲蓄量，具體來說就是，為了應對可能出現的信貸危機，企業會采用快速支取信貸余額以及降低股票分配率等方式來提高自身的資金流動性，以此來提升企業的風險應對能力。某些經濟學家也對債券融資手段進行了研究，他們發現在危機時期企業往往將經營重點從追求經濟效益最大化轉到了增大企業現金儲蓄以及資金流動性之上，而債券融資也其中發揮了越來越重要的作用，其在很大程度上保障了企業的資金來源，成為提高資金流動性、把控安全風險的最佳選擇之一。此外，貿易融資也成為了各個企業用于擺脫融資束縛的重要舉措，一些學者基于市場融資能力下滑的情況下，對中國、中國臺灣、馬來西亞、泰國、印度以及印度尼西亞這六個國家和地區進行了研究，依據大量數據來探究企業業績下滑的成因，最終發現其中貿易融資比例較大的企業的業績下滑程度較輕，由此可見，貿易融資對于企業的正常運作有較大的積極影響。
四、經濟危機對企業投資的影響分析
出于風險規避的目的，銀行在金融危機時期往往會采用減少貸款數額和提升資金流動性等措施，基于該種形勢，企業難以從銀行處獲取貸款，因此，在這一時期，企業的投資力度也呈現了下滑趨勢，而其中現金儲蓄及信用額度與其關系最為緊密。學者將對象企業按受融資束縛程度劃分，研究現金儲蓄與投資力度的關系，最終發現，經濟危機主要從供給側影響非金融機構的融資能力，各個企業在危機爆發時期的投資力度都有不同程度的下滑，而其中下滑程度最大的主要是現金儲蓄量較小的企業。而另外一部分學者則在研究企業資金流動性問題的時候將企業資金流動性、外界資金以及企業決策三方面進行有機融合，從而發現在金融危機時期，對于其中沒有發生資金短缺問題的企業來說，更高的信用額度往往代表著更大數額的資金支出，而受到融資束縛的企業則會選擇性地進行資金儲備和投資活動，此時信用額度則有利于減少經濟危機對于企業投資的不良影響。
五、結語
綜上所述，金融危機會對銀行信貸、企業融資以及投資等領域的微觀經濟主體行為造成較大的沖擊和影響，把握其內在聯系具有現實作用。因此，經濟學者必須進一步探究兩者之間的內在聯系，并基于我國基本制度及經濟體制，為我國企業提供更具針對性和有效性的應對措施，以此來保障我國經濟的健康發展。
參考文獻：
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關鍵詞：金融危機；形成機理；經濟效應
2008年下半年以來，由次貸危機導致的美國金融危機引發了全球金融危機。在其影響下，全球經濟陷入衰退，金融業遇到了空前的危機，一些實力雄厚的銀行頃刻間倒塌，各國匯率大幅度波動，企業減產甚至停產。
一、金融危機的形成機理
（一）金融危機的導火索——次貸危機
次貸危機是由于一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款而引起的，通過大量金融衍生產品把其他金融機構卷入了這次危機，通過各種途徑影響到整個世界。美國房地產貸款市場大致可分為三類：優質貸款市場、次優級的貸款市場、次級貸款市場。“次級”及“優質級”是以借款人的信用條件為劃分界限的。次級按揭貸款是面向信用程度較差、沒有收入證明和還款能力證明、其他負債較重的和收入不高的借款人。在美國，次級抵押貸款利率比一般抵押貸款高出2~3個百分點，貸款機構的收益也比較高，所以次級貸款對放貸機構來說是一項高回報的業務。但由于次級貸款對借款人的信用要求較優質級貸款低，借款者信用記錄較差，逾期還款比例較高，因此次級房貸機構面臨的風險也更大。為了轉移次級按揭貸款的巨大風險，美國金融界采用了次級貸款證券化的方法，把大量的房地產抵押債券出售給了其他國家。如此多的次級貸款收不回來導致國內投資銀行的證券業務、商業銀行的信貸業務和保險公司的保險業務相互交織、風險交叉傳遞，不斷出現逐級放大的連鎖危機。
（二）金融危機的根源
僅僅次貸危機還不足以造成美國此前如此嚴重的金融危機，它的根源更深更廣。
1.美聯儲降息與房地產降溫。美國長期的低利率政策刺激了美國經濟的增長，同時也帶來了房地產市場的過度繁榮。在利益的刺激下，衍生金融產品泛濫。美聯儲降息后，房地產市場迅速降溫，違約現象頻現，直接造成了金融機構的流動性不足。
2.金融衍生品催化作用。由于金融衍生品的過度創新，銀行發放房屋貸款給還款能力差的個人，這樣就把風險層層打包轉移給其他金融機構。
3.金融信息披露不充分。金融市場存在信息不對稱與道德風險。由于激烈的競爭，在美國次級抵押貸款的發放中，貸款經紀商為增加業務量，獲取更大的利潤，有意或無意地放松對借款人的調查，并且降低貸款的標準。一些貸款機構或其人有意不向借款申請人披露有關次級抵押貸款的風險，甚至提供虛假借貸信息誘騙申請人借款。當情況發生變化即房價下跌時，這些低收入借款人將無法還清貸款，貸款機構也因此陷入風險之中。
4.政府監管不力。由于政府忽視信貸風險的控制，金融衍生品的發展超越了金融監管的范圍。監管機構對金融衍生品的評估與監督責任完全放手給私人證券評級機構，給其留下了太多的操作空間，這對金融危機起到了推波助瀾的作用。
5.全球經濟失衡。美國在金融市場上的比較優勢引起全球流動性約束不對稱，其資本市場泡沫產生的財富效應而導致了美國的過度消費造成全球經濟失衡。當經濟失衡超出了各國經濟的承受范圍，全球性危機不可避免。
二、金融危機的國際傳導機制
由于世界金融市場聯系越來越緊密，金融創新不斷產生新的金融衍生工具，一國發生金融危機會引起他國和地區金融市場不穩定乃至危機，直至全球的金融安全、金融穩定。
（一）國際貿易傳導
一國發生金融危機可以通過國際貿易途徑，導致與其有直接或間接貿易關系的國家面臨經濟狀況惡化，進而引發他國的金融危機，影響全球經濟。首先，美元的貶值降低了其他國家出口商品的競爭力，特別是與美國出口商品構成同質性競爭關系的國家和地區。其次，美國是世界最大的消費市場，經濟衰退直接降低其進口需求，其他國家出口放緩。
（二）金融機構傳導
在金融衍生產品發展迅速和金融機構全球化趨勢下，金融機構間復雜的資金聯系也會導致金融危機在國際間的傳導。在此次金融危機中，與美國金融聯系最為緊密的歐洲更是首當其沖。英國、荷蘭、瑞士等國的大型金融機構頻頻告急。美國新世紀金融公司提出破產申請以后，法國巴黎銀行、德國工業銀行以及瑞聯銀行等多家歐洲銀行由于參與美國房地產次級抵押貸款相關證券的投資而遭到巨大財務損失。其中，次貸衍生產品本身帶來的金融機構間的資金聯系，增大了金融危機通過金融機構傳導的幾率。
（三）預期傳導
預期傳導機制指的是，即使國家之間不存在直接的貿易、金融聯系，金融危機也會產生傳導效應。因為一個國家發生危機，會影響到另一些類似國家的市場預期，進而影響到投機者的信心與預期，導致投機者行為對這些國家的貨幣沖擊，最終形成金融危機的蔓延與擴散。一國發生金融危機后，投資者會根據所掌握的情況重估所投資該國的風險，據此會改變自己的資產組合，導致金融危機在國際間的傳導。
（四）國際資本流動傳導
金融危機會導致國際資本流動性加大。如果流動性沖擊過大，一國發生的危機使投資者在尚未受到危機影響的國家出售他們持有的資產，從而引發該國金融市場的動蕩。這一過程也將導致金融危機在國與國之間進行傳導。一國的危機還會減少市場參與者的流動性，迫使投資者重新安排他們的資產組合，以滿足利潤、監管和流動性方面的要求。
現代信息傳輸方式及金融的自由化加快了全球金融市場上的資金流動，直接影響國際金融資源在全球范圍內的配置，使得各類金融交易的供求關系和價格信號不穩定性增強。這一傳導過程主要通過機構投資者調整其資產組合實現。投資者一般都會將資金分散投資于不同的證券組合。就新興經濟體國家而言，由于新興市場的金融資產的風險性和收益性相類似，一個新興市場國家有價證券收益率的變化導致跨國機構投資者對其證券組合中其他發展中國家，或相鄰近及貿易聯系緊密國家的資產進行調整，從而引發危機在不同國家之間傳導。
三、金融危機對經濟發展傳導路徑
金融危機，導致全球各國投資信心受挫，消費支出萎縮，失業率攀升。按照金融危機的傳導機理，由美國次貸危機引發的國際金融危機，主要通過貿易渠道、投資渠道、匯率渠道以及預期渠道四個傳導途徑直接或間接地影響著全球經濟發展。
（一） 貿易渠道傳導
國際金融危機的貿易渠道傳導體現在以下幾個方面：
1.美國進口需求減少，影響各國出口。美國是世界上最大的貿易國，主要依靠進口來維持國內消費。金融危機發生以后，美國國民財富大幅縮水，居民消費支出減少，通過收入效應作用于有直接貿易關系的國家，進口需求直接減少，由此造成出口國企業利潤下降，經濟受到沖擊。
2.美國作為全世界最重要的經濟體，也影響著歐日以及世界其他國家的經濟貿易，從而進一步影響中國對歐日等國家的出口。中國東部地區外貿依存度較大，許多企業面臨停產或倒閉威脅，用工需求減少。
3.金融危機導致貿易保護加劇。受金融危機沖擊最為直接的歐美等發達國家，出于對本國經濟的保護，可能會實行貿易保護，反傾銷、反補貼等貿易壁壘的限制，也將中國的貿易企業帶來新的挑戰。
（二）投資渠道傳導
1.美國金融機構遭受巨額損失，為了達到最低資本金充足率和保證金要求，虧損的金融機構大幅收縮對另一個國家的貸款，將危機傳導至下一個國家。由于國內資本市場流動性嚴重不足，美國可能將部分海外資本撤回以確保國內市場的穩定，從而加劇了全球短期資本流動的波動性。日本、韓國以及歐洲各國也開始將國外投資撤回國內。隨著金融危機的蔓延，投資渠道傳導效應也逐步顯現。
2.美國被認為是世界上金融系統最完善和最安全的投資市場，世界上許多國家都持有美國債券、股票及其他金融資產。在國際資本市場低迷的情況下，國際投資也將受到較大影響。
（三）匯率渠道傳導
受國際金融危機的影響，美國、歐盟、日本等國不斷調整利率，使得主要貨幣的匯率波動幅度加劇，最終導致上游原材料價格的大幅波動，對生產企業造成了劇烈的沖擊。河北企業大多處于產業鏈中上游，受能源和初級產品價格波動的影響較大，企業生產經營困難，特別是不少中小企業缺乏應對危機的能力，面臨更大的生存壓力。
（四） 預期渠道傳導
美國爆發金融危機，金融市場大幅調整，加之其“消費過剩”矛盾凸顯，使得企業和消費者形成對未來經濟過于悲觀的預期。在這種預期的推動下，河北大多企業采取防御策略，大幅度減少生產，解雇工人，減少對供應商的原料采購，收縮投資，而居民減少消費，持幣觀望。我省高新技術產業多為國外加工生產，在外部需求銳減的環境中，出現訂單急劇下降、企業投資減少，大多數企業對未來預期較低。
本次金融危機是近百年來最大的一次危機，是長期以來矛盾積累的總爆發，被形象地比喻為金融海嘯，說明了危機后果的嚴重性。此次金融危機的爆發，是由美國次貸危機引起的，但是，在次貸危機的背后卻存在著許多值得研究和探討的問題，這些問題不僅說明了美國虛擬經濟的脆弱性，也說明了當今世界經濟的不穩定性和內在矛盾的存在。
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對于金融危機的成因,通常認為包括以下幾點:房價的下降、利率上升、抵押貸款條件過于寬松、貸款者的過度借貸以及監管不力等。在所有這些因素中,貸款者的還款能力超出自己的收入水平是個最基本的原因,而貸款者還款額超出自己能力的原因除了還款數目過高外,能源價格上漲造成的貸款者支出擴大也是個重要原因,因而能源問題與金融危機的爆發也存在一定的聯系。
最近幾年能源價格總體大幅上漲,而隨著能源價格上漲,能源消費在總的消費中所占比例大幅上升,2002年美國個人消費總支出為73507億美元,其中能源商品與服務支出占4.51%,2007年這一數字升至6.03%,能源消費的增幅為76.8%,而消費總支出的增長比例只有32.1%。能源消費因而成為美國人一個沉重的負擔,如果再考慮到能源價格上漲是這些年物價上漲的主要原因,那么能源問題對消費者收入的銷蝕作用就更大,能源問題成為除過高的房貸負擔外,又一個造成貸款人無力還貸的主要原因。
美聯儲提高利率被認為是金融危機的導火線,這也表明能源問題與金融危機具有內在的聯系性。自2004年以來,隨著能源價格大幅上漲,通貨膨脹壓力加大,這導致美聯儲在2004年6月到2006年6月間連續加息,聯邦基金利率從1%提高至5.25%。同時由于大部分次級抵押貸款采取可調整利率的形式,隨著利率提高,貸款人還款數額也大幅增加,最終導致貸款人無力還貸。制止能源危機的政策卻導致了金融危機,這表明二者具有某種內在聯系并且在政策上也是互相關聯的。
能源問題與金融危機的解決措施及其效果
盡管從2007年下半年以來,美國政府陸續出臺多個應對金融危機的措施,然而金融危機仍然不斷惡化。這固然是由于金融危機的發展需要一個過程,政策的效果也需要一個較長的時間才能顯現出來,而2008年以來能源價格暴漲也是金融危機惡化、政策難以奏效的一個重要原因。
進入2008年以來,能源價格暴漲,德克薩斯中質原油從2008年1月份的每桶92.97美元升至6月份的133.88美元,所有等級汽油零售價(含稅)2008年1月份為每加侖309分,6月份升至411分,居民用天然氣由每千立方英尺12.12美元增至7月份19.83美元,居民用電由1月份每千瓦時10.2分增至8月份11.9分。能源消費在總的消費中所占比例繼續上升,2007年第四季度美國能源商品和服務占個人消費總支出的比例為6.33%,2008年第二季度這一數字升至6.69%,多支出517億美元,由于食品價格上漲在很大程度上是由能源價格上漲造成的,如果把食品也計算在內,則能源和食品消費支出在這半年內增加了1082億美元;對于所有商品和服務而言,通過計算可得2007年第四季度到2008年第二季度的CPI上升了大約3.36%,即在2008年第二季度僅要維持2007年第四季度的消費水平就要多支出3300多億美元。與此相對,2007年全年的CPI漲幅只比2006年上升了2.85%,物價的過快上漲導致更多人收入縮水及無力還貸,惡化了宏觀經濟形勢并在相當程度上抵消了美國救市計劃本應具有的作用,因而金融危機的惡化和油價暴漲幾乎同時發生決不是偶然的。
另外,解決金融危機需要擴張性的財政、金融政策,而解決能源價格上漲則需要實行緊縮政策,處理不好,則可能在解決一個問題的同時引發或加重另一個問題。事實正是如此,金融危機從某種程度上可以說是美國實行緊縮政策的結果,而2008年以來的油價暴漲從某種程度上也是美國為應對2007年金融危機的發生而實行擴張性政策的結果。目前,美國仍在實行擴張性的經濟政策,但擴張性政策會導致流動性增加,可以預見,如果美國經濟狀況得以改善,大量資金將涌入石油期貨市場從而推動油價迅速上升,反過來又導致經濟的衰退。由此可見,能源問題的存在加大了解決金融危機的難度,如果在解決金融危機與能源問題二者之間無法取得平衡,美國經濟有可能陷入復蘇—油價上漲—衰退這樣的惡性循環。能源問題與金融危機的未來走向
隨著陷入金融危機,美國許多經濟指標都在惡化。在私人國內投資總量中,除了住宅建設大幅下降外,固定資產投資也連續出現下滑,非住宅建設增幅出現下降,使2008年第二季度私人國內投資總量下降達11.5%;制造業勞動生產率出現大幅下降,2008年第二季度降幅達2.2%,是2006年第一季度以來的首次下降,并且是1989年第二季度以來的最大降幅;與此同時,制造業的單位勞動力成本卻大幅上升,2008年第二季度增幅達6.2%,每小時實際收入自2008年以來連續下降;制造業國民收入自2007年第二季度以來一直在下降,到2008的第二季度降幅達7.89%;物價持續上漲,2008年上半年美國城市消費者CPI增幅為4.24%,遠高于2007年同期1.02%的增幅,2008年8月份制成品的PPI同比上升9.69%,而2007年8月同比只上升了2.34%;失業率也不斷上升,2008年8、9兩個月的失業率均高達6.1%,2008年9月份美國共損失15萬9千份工作,是5年多來就業機會減少最多的一個月,也是2001年9•11恐怖襲擊以來就業市場的第二大單月降幅。
當前金融危機已蔓延到實體經濟,其解決尚需時日。這些指標還表明,能源問題對經濟的影響也在日益加深,比如在各產業GDP的變化中,汽車生產從2007年第四季度以來連續下降達25.7%、14.2%和33.8%,成為拉動GDP增幅下降乃至負增長的主要因素;2008年上半年與2007年上半年相比,除食品和能源外的其他商品CPI增幅只有2.35%,這表明食品和能源對CPI上升的貢獻達45%,而2008年8月能源類制成品的PPI同比漲幅高達27.4%,遠遠高于制成品的平均漲幅。目前油價已回歸到一個相對合理的水平,從而使油價對美國經濟的負面影響有所削弱,同時,隨著美國政府承擔起更多的維護金融市場穩定的責任,金融體系將重新獲得穩定,金融機構也將得以正常運轉,由金融危機導致的美國金融體系混亂局面將逐漸結束。
然而由于金融危機已蔓延至實體經濟,金融體系的穩定并不表明金融危機的結束。由于金融危機的影響將會持續存在,市場信心難以在短期內恢復,美國政府的巨額財政赤字也阻礙著經濟的復蘇,美國經濟困難局面將持續很長一段時間。同時能源問題持續存在,并且由于美國經濟的任何復蘇跡象都可能帶來油價的迅速上漲從而使美國經濟重返困境,能源問題將因此而成為阻礙經濟發展的首要因素,如果不能有效解決能源問題,金融危機最終將會轉化為能源危機。
結論及啟示
筆者在研究中發現,在金融危機與能源問題二者中,金融危機只是一個偶然性和暫時性的歷史事件,能源問題則更具有長期性和根本性,從某種程度上可以說是能源問題引起了金融危機,并影響和制約著金融危機的發展變化,就象能源問題引起糧食危機那樣。這是因為能源是世界經濟的基礎,能源領域的變化是根本性的變化,必然要求對世界經濟進行調整以適應這種變化,如果人類不主動進行調整,經濟自身就要進行調整,在當前就表現為糧食危機和金融危機。目前調整仍在進行之中,未來世界經濟還將遇到各種各樣的挑戰。因而必須高度重視能源問題并采取措施應對,如果認識不到這一點,世界經濟困難局面將會持續更長時間,過程更曲折,代價也更昂貴。
金融危機對中國有一定影響,但相比之下,能源問題對中國經濟的影響更全面、更深刻、更具有根本性。因此在應對金融危機對中國消極影響的同時,更需要關注能源問題,并采取諸如嚴格厲行節約、轉變經濟增長方式、降低能源利用強度、積極開發新能源等措施積極應對這一挑戰,從而使中國經濟能夠持續、健康地向前發展。
參考文獻:
本輪全球經濟金融危機外部條件、成因與性質
本輪經濟金融危機的外部條件
本輪經濟金融危機是一次前所未有的全球性經濟金融危機，它有幾個比較獨特的外部條件。首先是主要的金融市場如美國等，已經實現了完全的混業經營，但金融監管仍然維持著分業狀態。與此類似，全球性的金融監管措施和標準還處在空白或討論的狀態，缺乏統一的操作和比較有效的全球性協調機制。其次，全球金融市場、產品、市場指數的關聯性進一步增強。表現為小國出現巨型跨國經營銀行、大型跨國經營銀行規模繼續擴大、金融產品全球發售、主要金融市場指數嚴重地同向關聯。金融市場中的金融產品關聯性進一步強化，傳統的信貸、基于信貸的結構性證券、結構性金融衍生品分布在不同的柜臺或集中交易市場，關聯性的產品價值通過跨市場的做市商、發行人、投資人而相互嚴重關聯，但各個子市場缺乏有效的統一監管或監管協調。第三，相當部分創新金融衍生品設計條件為市場處于正常穩定運行、低違約率和低風險水平，未考慮極端情況下的違約率，金融衍生品交易偏離設計目的，成為廣泛交易的投機品種，而且部分品種的發行高度集中于少數幾個發行機構或交易對手方。金融衍生品發行、交易、頭寸缺乏必要的信息披露。第四，為追求遠高于平均水平的資本收益率和業績激勵，少數投資銀行、對沖基金高杠桿率的投資行為盛行，存在嚴重的過度風險承擔，帶來較大的虧損、破產風險。
本輪金融危機的成因
本輪全球金融危機發端于美國金融市場，直接原因是美國房地產市場泡沫的破滅。美國房地產泡沫又在很大程度上受到快速加息、快速減息的貨幣政策刺激，由于2001年的美國IT技術泡沫嚴重，美聯儲不得不快速加息。在技術泡沫破滅后，美聯儲又快速地減息，2005～2006年美國房地產市場持續出現泡沫期間，美聯儲又快速地加息，導致房地產市場泡沫快速破滅，房價大跌。其間許多美國信貸機構和消費者無法判斷房地產信貸的風險，盲目放貸或消費，構成了金融危機的基本因素。但美國房地產市場本身泡沫和損失并不足以引發全球性的深度經濟金融危機，局部市場風險傳播、放大的原因在于基礎性的信貸產品、結構性證券產品和套利性的衍生產品的各子市場之間緊密聯系，風險和損失在監管分離的各子市場和無任何監管、信息披露的衍生品市場之間被杠桿性地放大，而高杠桿度方式運作、追求高利潤率和高度集中的衍生品交易對手方，把房地產次級信貸的風險集中釋放在少數高杠桿度的投資銀行、保險公司身上，導致了金融系統的信心喪失、評級下降、部分結構性證券產品市場消失、大規模減計、嚴重虧損、資本不足、流動性短缺等問題。金融危機效應向實體經濟的傳播，帶動總需求的萎縮和下降，形成深度的、全面的市場動蕩和經濟衰退。
除了上述的直接原因外，美國金融危機不斷放大和擴散成為全球經濟金融危機，還有間接的內、外部原因。首先是美國金融監管在1999年金融混業經營后，未能根據混業經營而調整，金融業的銀行、證券、保險各子部門監管仍然是各管一塊，缺乏有效的配合和協調。其次，金融監管未能緊跟產品、業務發展的另一個方面是金融衍生品創新和交易規模的擴大，未能采取適度的風險監測、控制和約束措施，最后導致了高度集中、高杠桿度經營、衍生品交易對手方的投資銀行出現重大風險，嚴重放大了房地產市場的風險、損失。第三，貨幣政策操作（利率操作）在一定程度上也在為美國近八年奉行的政治、軍事戰略背書，構成金融危機的環境條件。在信奉“單極獨大、一超獨霸、先發制人”理念和操作下，形成長達七年的巨額財政赤字，構成了美國金融危機的政治原因。在此期間，恰逢美國產業結構升級、調整時期，實體產業轉移導致了長期的巨額貿易赤字，為維持“雙赤字”下的嚴重失衡經濟運行，美國不得不采取長期的低利率政策，不得不長期在低利率水平下維持強勢美元地位，為“雙赤字”融資，吸引全球資本流入美國。通過這種方式把全球主要債權國家與美國經濟金融未來捆綁在一起。
本輪經濟金融危機的性質
綜合上述成因，可以認為本輪危機實質上是長期以來全球經濟金融失衡問題的徹底表現，是長期以來美元作為國際貨幣和匯率標準問題的總爆發，也是全球金融監管滯后于全球金融發展的結果，更是經濟金融全球化后，重大經濟金融決策缺乏有效協調、統一的惡果。首先，主要表現在美國的全球經濟金融失衡長期存在，國別貨幣政策過度地為國別的政治、經濟、金融戰略服務，不僅未能有效地校正這種財政、貿易、儲蓄、投資和國際收支的嚴重失衡，而且在相當程度上，貨幣政策（貨幣供應、利率、匯率）還起到了助紂為虐的作用。其次，美元從布雷頓森林體系時期以黃金匯兌為條件，成為主要國際儲備貨幣，但在布雷頓森林體系崩潰后，美元在缺乏黃金支撐條件下，仍然服從國際政治、國內經濟和金融需求，強行維持匯率水平，最后不得不進行較大幅度的重估和調整。第三，金融監管不僅在國別內部存在分割和滯后，在金融全球化條件下的國家之間也缺乏有效的協調，更談不上建立一個擔負全球監管、穩定職責的金融組織。IMF（國際貨幣基金組織）現階段由于美國的份額和投票權具有的絕對優勢，也只是一個美國意志的工具，凡是涉及美國事務，IMF基本上無法發揮正常的專業判斷和實質性的作用。
全球危機后國際貨幣、匯率與金融監管體系重構的原則
經濟金融安全的國際合作原則
過去八年全球單邊主義原則被證明是極其失敗的國際行為準則，并帶來了地緣政治關系的惡化和地區對抗，也惡化和損害了國際經濟和金融的合作和健康。在面臨國際金融制度重構的時刻，有必要反省部分國家在國際政治中長期奉行的錯誤政策和戰略，重申和平共處五項原則在全球化下的重要意義，塑造一個全球合作、和平、和諧的全球道德標準和形象，以便于在未來的國際合作中，維護全球化下的全球、國別經濟金融的共同安全。
國際儲備貨幣和匯率的穩定原則
鑒于本輪全球經濟金融危機中，個別主要國際儲備貨幣和匯率國不負責任的行為，對危機發源、擴散和傳播的負面影響，應該提出強化國際儲備貨幣和匯率穩定中主要國家的責任和約束的要求，完善國際儲備貨幣的收益和責任對稱性，強調主要儲備貨幣之間合理、優化的匯率安排和調控原則，簽訂關于儲備貨幣與匯率安排的有約束力的新協定（類似布雷頓森林體系），約束國際儲備貨幣國家的不負責任行為，建立國際儲備貨幣國的財政赤字、貿易赤字限制指標。并且嘗試構建國際儲備貨幣的競爭、替代機制，避免單一國際儲備貨幣和匯率機制，造成個別國家利用這種金融霸權的優勢，不負責任地綁架、損害一體化時代的全球經濟金融體系。
中國在國際經濟金融決策機制中的參與原則
借助本輪危機處理過程中需要中國承擔國際義務的機會，聯合部分有實力的發展中國家和發達國家，采取拯救資金通過國際貨幣基金組織的途徑，增加中國等國在國際貨幣基金組織中的份額比例，提高中國在基金組織中的投票權和決策權。目前中國在基金組織的份額，按照購買力平價計算我國的GDP占全球的比例大約為8%，也就是美國GDP的70%，美國目前在IMF的份額占比為17.09%，我國應占IMF份額的12%。按照IMF規則，我國從目前份額的3.72%提高到12%，只需要繳納204.52億SDR（特別提款權），約合320億美元。這筆錢對我國來說，既不是什么負擔，也沒有什么壓力。而且，目前IMF總共2174億SDR的總份額，可能太低，可以建議提高總份額的規模，這樣可考慮把中國的份額提高到17%～20%的水平，那樣我們在IMF的投票權、發言權就會更大，發揮的作用也就更大。
國際金融監管與合作原則
金融全球化的經營、資金流動、市場聯動，加上單一儲備貨幣和匯率，必然要求國家央行、監管者的全球協調和配合，同意全球金融監管標準。第一，應該通過全球金融監管組織來要求、監督金融監管模式，即混業經營的金融業必須建立有效的統一監管，承擔基礎業務、衍生業務和證券、保險各子部門的統一監管。第二，全球運行的銀行應該有相應的國際監管機構和最后貸款人。第三，不能為任何金融產品和業務留下不受監管范圍和空間。第四，統一全球運營金融機構的資本充足率、風險水平和產品、服務信息披露等監管標準。
危機后國際貨幣與匯率體系的重構
推動國際貨幣與匯率制度建設
按照價值尺度、支付、儲藏的功能來說，全球單一貨幣體系最適合全球化的貿易、投資和消費需要，但在操作上從目前美元為主、歐元、人民幣、英鎊、日元為輔的國際貨幣體系過渡到全球單一貨幣幾乎沒有可能性。采用黃金或黃金匯兌的貨幣體制，即回到布雷頓森林體系，在目前的條件下可能性也很小。建議修改IMF的，以IMF特別提款權SDR可以作為一個過渡目標，但SDR并沒有印制的券種可供使用，作為支付工具不方便。所以最優的解決辦法是SDR實體化，各國用黃金交納SDR份額，然后用黃金為基礎，發行SDR流通券，用于全球貿易、儲備、流通和支付。關鍵是目前的SDR份額過小，需要擴大至少十倍達到21740億規模，才可能滿足全球需要。這個過程需要長期的談判、妥協才能形成全球協議，難度極大。其次，可以采納區域貨幣體制，建立少數幾種區域貨幣之間的匯率協調機制，簽訂有約束力的匯率協調文件，解決單一儲備貨幣中的無約束、無自律、不穩定的問題。所以只能在現有主要儲備貨幣的基礎上，建立更強的、有約束力的監督、調整機制。
建立國際貨幣與匯率協調機制
從目前的現實來看，在可能的儲備貨幣中，盡管背后的經濟、貿易、政治勢力全球第二，但人民幣現階段的勢力最弱，表現在支付、儲備占比低，政府支持不足，資本和金融項目管制。歐元問題在于缺乏穩固的政治決策機制作為支撐。美元雖然遭受詬病，但背后的支付、儲備占比、國家實力第一，獲得支持也最大，第一儲備貨幣的地位不容改變。日元背后有一定的經濟實力和交易傳統，但國家政治支持最弱。因此，可行的辦法是建立主要儲備貨幣之間的匯率穩定、協調機制，最終再過渡到美元、歐元、人民幣三種儲備貨幣競爭、穩定的三角貨幣穩定時期。儲備貨幣匯率協調通過中、美、歐（G3）方式進行協調，其他貨幣分別與這三種貨幣匯率掛鉤，形成比較有效的穩定、可靠、彈性的國際貨幣和匯率體系。
國際儲備貨幣之間的匯率穩定操作
在幾大儲備貨幣匯率的穩定操作上，需要建立新的、以IMF為操作者的新機制。首先需要修改IMF，賦予IMF儲備貨幣匯率穩定職責。其次，要擴大IMF可動用的國際儲備貨幣額度，滿足匯率穩定的需要。第三，需要建立在IMF機制下的中美歐G3或中美歐俄G4協商決策機制，按照協商結果進行國際貨幣匯率穩定的操作，及時糾正、防范主要國家之間的經濟、金融失衡的問題。
全球危機后國際金融監管體系重構
國際銀行業監管標準的統一和實施
由于銀行業的全球化，銀行監管標準和實施的全球化也出現現實的需求，尤其是一些小國的跨國經營性銀行的監管和穩定問題，如瑞士聯合銀行UBS，瑞士信貸銀行等。因此可以考慮在一定的期限內統一全球性運營銀行的審慎監管標準和信息披露標準。另外一種選擇就是讓所有的國際性銀行全部采取落地的辦法，在非注冊地用法人形式取代分行形式，那樣就基本解決了大型銀行跨國經營帶來的穩定問題。
全球性銀行的國際監管與存款保險
由于部分全球性的銀行規模遠遠超過了注冊地國家的經濟金融穩定能力，建立一個有實力的金融監管體系具有現實意義。為了提供國際性監管機構的效率，可以考慮只針對全球運行的少數大型銀行，實施審慎監管和穩定職責。也可以考慮建立一家全球性運營銀行的保險公司，由世界銀行或IMF代管，獨立運行并承擔相關銀行的存款保險職責。
建立全球金融危機處理應急機制
