時間：2023-08-03 17:28:21
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇混合型基金投資策略，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
【關鍵詞】基金;定期定額投資;投資收益率
基金定期定額投資(簡稱“基金定投”)是指投資者與基金公司或者基金代銷機構(如銀行)約定在每月的一個固定時間從其賬戶中劃出固定的金額投資于某只開放式基金的投資方式。
我國的基金定期定額投資市場是近幾年才發展起來的,但是國外的基金定期定額投資市場已經相當發達。根據實證研究結果表明,在美國、香港、日本的基金市場,只要投資者堅持做基金定期定額投資十年或十年以上,即使在股市動蕩的時期,也會獲得相當可觀的收益。我國的證券市場是一個新興市場,上證指數自1990年到2007年年平均增速為24.6%,財富的累積速度應該快于其它成熟市場。而且基金定期定額投資是一個長期計劃,它的前提是經濟的長期穩步增長,近幾年來我國的CDP增長率平均都在9%左右,堅持長期投資,既可以分享中國經濟高速成長帶來的成果,也可以規避通貨膨脹帶來的資金貶值的風險。所以,基金投資者在我國若能采取長期投資的策略,則會有很大的獲利機會。
一、基金定期定額投資收益率分析
基金市場上的基金種類繁多,投資者應該如何制定基金投資策略呢?基金定期定額投資的收益受到多種因素的影響,包括:投資基金的類型,基金投資的期限,定期投資的金額,基金管理公司的具體運作情況,證券市場的整體行情,宏觀經濟狀況等。下面我們將重點討論基金的投資類型和投資期限對基金定投收益的影響。
由于股票市場和債券市場有相互抵補的效果,所以我們選擇對股票型、混合型和債券型三種不同投資類型的基金進行分析。考慮到基金定期定額投資的長期投資效應,我們選擇8只在2003年以前就成立并進行申購的基金,包括:3只股票型基金,分別是華夏成長、華安創新和南方穩健;3只混合型基金,分別是鵬華成長、融通新藍籌和易方達平穩增長;2只債券型基金,分別是南方寶元和華夏債券A、B。假設投資者每月拿出500元本金進行基金定期定額的投資。考慮到基金分紅的情況,假設投資者采取紅利轉投的投資方式,紅利轉投的凈值按除權除息日凈值計算。基金的固定投資日為每月的第一個工作日,贖回日為每年年末的最后一個工作日。
此研究方法的局限性在于:一是由于我國的基金市場發展比較晚,只能分析從2002年到2009年5月的數據,對于基金定期定額投資的長期投資而言,沒有很強的說服力。二是我國基金市場上的基金種類繁多,在此僅選取了三種投資類型中的8只進行分析,只能反映該只基金本身業績表現,不能完全反應各種投資類型的基金定期定額的投資收益率情況以及各個基金管理公司的運作能力。同時,為了時間上的可比性,在基金的固定購買日的設定上有一定的局限性。
根據基金定期定額投資的投資收益率公式:
其中,在這里討論的投資收益率是指從開始進行基金定期定額投資那天起到每一年年末的最后一個工作日的投資收益率,表示贖回日的基金凈值,表示最初購買日的基金凈值,n表示贖回份額,表示申購費用,表示贖回費用,A表示本金。本文選取的8只基金的定期定額投資收益率如下圖1所示。
二、基金定期定額投資評價
通過圖1中的圖表和數據可以看出:
(一)在不同的階段,各種投資類型的基金表現不盡相同
由圖1可以看出,2003-2005年的熊市階段,定期定額投資收益率較高的是混合型基金,其次是股票型基金。2006-2007牛市階段,各種類型的基金都表現良好,尤其是股票型基金。在2007-2008牛市轉熊市階段,3種類型的基金仍獲得一定的收益,但是投資收益率跌幅最大的是股票型基金,跌幅均超過200個百分點。而在2009股市逐步復蘇之后,股票型基金的投資收益率是最高的,其次是混合型基金。從整體上來講,相對而言,股票型基金的投資收益在牛市階段或者熊市轉牛市階段是最高的;債券型基金的發展比較緩慢,但收益比較穩定,在牛市階段的表現雖然不如股票型和混合型基金,但是在熊市轉牛市階段其投資收益率的跌幅是最小的;混合型基金在股市上漲時期的表現雖然不如股票型基金,但其在股市的各個階段表現比較穩定,在牛市轉熊市階段其投資收益甚至高于股票型基金。
(二)不同的基金個體表現存在差異
在同樣的行情下,投資類型相同的基金業績存在明顯的差距。例如同樣是債券型基金,在2007年的牛市階段,南方寶元的投資收益率達到了122.34%,而華夏債券的投資收益率僅為27.37%,相差了近95個百分點,而股票型基金中的華夏成長和華安創新在2007年末的投資收益率也相差了近20個百分點。由此可見,對基金個體的選擇是進行基金定期定額投資的關鍵環節。
(三)從整體上看
從2002年開始進行基金定期定額投資到2009年9月,其中經歷2003-2005年的熊市,2006-2007年的牛市,2007-2008年的牛市轉熊市和2009年股市的逐步復蘇,各只基金最終都獲得一定收益。可見,基金定期定額的投資者如果采取長期投資策略,最終將會有很大的獲利機會。
(四)在2003-2005年的三年熊市期間
雖然綜合指數在整體上呈下跌趨勢,但是在基金管理公司的投資運作下,某些基金品種的定期定額投資還是略有盈利,所以,在熊市階段,基金投資仍是比較保險的投資手段。
三、基金定期定額投資策略建議
(一)基金定期定額投資的投資類型選擇
由上面的分析可以看出,在不同投資階段,不同投資類型的表現有所差別。所以投資者可以根據市場的不同階段選擇不同投資類型的基金。
當股市處于上漲期時,股票型基金是最優投資選擇,其次是混合型基金。在這個時期,無論選擇哪種投資類型的基金進行定期定額投資都可以獲得收益,但是債券型基金的投資收益率是最低的。當股市處于震蕩期時,進行股票型基金的投資將會面臨比較大的風險。所以此時混合型基金是比較好的選擇,其次是債券型基金。當股市處于下跌期時,債券型基金是最保險的投資選擇。如果選擇其它類型的基金可能會面臨損失本金的風險,收益甚至不如銀行定期存款。
但是當投資期限足夠長,以至于可以跨越股市的波動周期,分攤虧損風險,那么,混合型基金是優先選擇,其次是股票型基金,最后才是債券型基金。
(二)基金定期定額投資具體基金的選擇
在基金定期定額投資中,挑選業績表現優秀的基金是一個重要的環節。業績表現良好的基金可以給投資者帶來更大的收益。如圖1所示,如果連續進行7年基金定期定額投資,華夏成長比華安創新的投資收益率要高出近30個百分點。
選擇具體的基金產品的時候,投資者首先是選擇優秀的基金管理公司,具體包括了解該公司的誠信度,基金經理人的素質和穩定性,旗下基金的整體業績,服務品質等。其次是要了解基金產品是否適合個人的需要,基金的投資目標,投資對象,風險水平是否與個人目標一致。風險承受能力較高的投資者可以選擇股票型基金,風險承受能力中等的投資者可以選擇混合型基金,而風險承受能力較差的最好選擇債券型或者貨幣型等投資風險較小基金。第三是觀察具體的基金產品的中長期績效,即近三年績效都在排名前四分之一的基金。因為一個景氣循環階段差不多是三年的時間,如果該只基金產品在近三年的績效排名都穩居前列,則表示無論在任何景氣階段,基金基本都能提供相對穩健的報酬。最后還可以關注一下基金的申購費用和贖回費用等。
(三)基金定投的投資期限
從圖1的數據可以看出,基金定期定額如果進行長期投資就可以平均成本,分散風險,最終會獲得一定的收益。根據美國市場的研究表明,按美國的股市發展歷史,進行基金定期定額投資一年的投資者中,虧損的比例是30%;定期定額投資5年的投資者中,虧損的比例減少至10%;如果定期定額投資時間增加至10年,虧損比例則只剩下2%了。換而言之,只要定期定額投資的時間足夠長,定投虧損的比例就越低,甚至趨向于零。根據一項以臺灣地區加權股價指數模擬的統計顯示,基金定期定額投資只要超過十年,虧損的機率接近于零。
同時,基金定期定額投資計劃的投資收益率為復利效應,本金所產生的利息加入本金繼續衍生投資收益,通過利滾利的效果,隨著時間的推移,復利效果越明顯。定投的復利效果需要較長時間才能充分展現,因此不宜因市場短線波動而隨意終止。只要長線前景佳,市場短期下跌反而是累積更多便宜單位數的時機,一旦市場反彈,長期累積的單位數就可以一次獲利。
(四)基金定期定額投資適合的人群
由于基金定投具備儲蓄和投資兩大功能,所以對于剛踏上工作崗位和領固定工資的上班一族是比較合適的。這類人群收入較少,開銷較多,而且沒有多余精力進行投資分析,所以可以選擇小額的長期基金定投,在若干年之后會獲得相當的回報。另外,基金定投還適合于風險厭惡型的投資者。由于定期定額投資有投資成本加權平均的優點,它能有效降低整體投資成本,降低價格波動風險,進而穩步獲利,因而是長期投資者看好的最佳選擇工具。
參考文獻
[1]胡凱,劉震.基金定投的制度性誤解及投資適應性分析[J].經濟研究導刊,2008,(9):67-68.
[2]焦碩.基金定投規避股市的好選擇[J].卓越理財,2008,(2):82.
[3]吳雪征.基金定投長期投資收益率剖析(一)――定投條件與盤整期表現[J].大眾理財,2009,(3):36-37.
[4]吳雪征.基金定投長期投資收益率剖析(三)――規律總結[J].大眾理財,2009,(5):30-31.
[5]宗文.基金定投誤區[J].財務與會計(理財版),2006,(11):68-69.
作者簡介:
初期階段，可能只允許創新類和規范類券商的自營業務投資股指期貨，并以套期保值為主要目的。
嚴禁包括專戶、集合理財等形式在內的資產管理業務專門投資于股指期貨，但可適當用于套期保值。
可允許股票型和混合型基金適當投資股指期貨，保本型基金可少量投資，而債券基金和貨幣基金則禁止投資股指期貨。
新基金可在發行審批時明確股指期貨投資策略，老基金則需要在履行召開持有人大會等程序后才可投資股指期貨。
對于那些可投資于股指期貨的基金產品，應以對沖風險為主，不能以降低基金的最低流動性要求為代價。”
隨著股指期貨上市時間的日益臨近，作為重要的機構投資者，證券公司、基金公司參與股指期貨投資的原則框架初現。
券商：初期僅限創新規范類的自營業務
從目前正在征求意見的《證券公司為期貨公司提供中間介紹業務管理暫行辦法》(以下簡稱《業務辦法》)，證券公司參與股指期貨的準入門檻有所提高。
盡管《業務辦法》并未明確禁止哪一些券商開展股指期貨IB(期貨交易介紹商)業務，但從其資格條件的設置上來看，僅有創新類券商能夠滿足。業內人士指出，之所以將IB業務的開展僅限于創新類券商，是出于股指期貨上市初期確保市場平穩的考慮。等到股指期貨的投資運作逐漸成熟后，將會逐步放寬券商的準入范圍。
除了IB業務外，某券商負責人告訴記者，證券公司還可以以自營和資產管理的業務形式參與股指期貨的投資。但同時，他也提醒，由于衍生品具有杠桿效應，能夠放大風險，因此應對自營和資產管理投資股指期貨進行嚴格限制。
據了解，目前對于白營和資產管理業務參與股指期貨投資的初步思路是，初期階段，只允許創新類和規范類券商的自營業務投資股指期貨，并以套期保值為主要目的。同時，嚴格禁止包括專戶、集合理財等形式在內的資產管理業務專門投資于股指期貨，但可適當用于套期保值。
基金：對不同基金產品實行分類監管
業內人士指出，相比于證券公司，基金公司因投資運作的產品種類比較豐富，且各自具有不同特征，因此不應實行一刀切，而應根據基金產品的特性對其準入范圍進行合理劃分。
據了解，初步的思路是，可允許股票型和混合型基金根據其持有的股票資產的市值適當投資股指期貨，保本型基金可以依據保本策略少量投資股指期貨，而債券型基金和貨幣市場基金則被禁止投資于股指期貨。
而在新發基金和老基金的參與程序上，新基金可在發行審批時，通過基金合同、法律文件明確股指期貨投資策略，老基金則需要在履行適當程序，如召開持有人大會后才可投資股指期貨。但同時，不得因為增加股指期貨這一投資品種就明顯改變該基金的風險收益特征，很可能成為老基金投資股指期貨不可跨越的一條禁令。
業內人士指出，對于那些可投資于股指期貨的基金產品，應以對沖風險為主，不能以降低基金的最低流動性要求為代價。監管部門須嚴格禁止沒有股票和現金資產保護、過多使用杠桿的投機行為。
基金投資股指期貨還需符合硬指標
在嚴控基金投資股指期貨風險上，除了對產品準入范圍進行了明確劃分外，業內人士還一致認為，還應對基金投資運作的有關指標做出具體規定。
從基金運作的實際情況和國外市場的成熟經驗來看，對基金的多頭和空頭倉位進行一定的限制可有效避免風險的出現。一個比較合理的標準可能是，基金在任何交易日中持有的買入期貨合約價值不得超過基金資產凈值的10％，以及基金持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有的該股指期貨標的指數成份股及其他具有高度相關性股票的總市值。
A股市場從來不缺“短跑明星”，但“長跑健將”卻是以稀為貴。從2 010 年的成長股行情到2011年全市場普跌，再到2012年底的藍籌股行情，過去3年劇烈波動的市場行情，無疑成為基金經理投資能力的最好試金石。
據統計，過去3年，共有5只混合型基金業績每年都排在前1/3，其中國投瑞銀穩健增長混合型基金表現最為突出。晨星統計數據顯示，國投瑞銀穩健增長過去一年累計回報率達到14. 25%，在81只可比的晨星標準混合型基金中，業績排名第一；而以過去2到3年回報排名看，該基金也分別位列第二名和第一名。
在接受記者采訪時，國投瑞銀穩健增長基金經理朱紅裕指出，投資必須有自己獨立的判斷，并且要堅持自己的判斷。對于2013年的投資策略，朱紅裕認為應“重”個股、“輕”行業。
逆向投資 人棄我取
“要是人云亦云，還不如不做投資。”在和記者的交流中，朱紅裕反復這樣強調，而這一點也在他的基金投資中得以體現。近年來，A股市場呈現震蕩走勢，去年七八月份更是迎來了地產股的暴跌，市場行情慘淡。正當眾人拋棄地產板塊時，朱紅裕卻果斷加倉地產股，截至去年三季末的地產板塊持倉比例超過四成。也正是由于這一決策，國投瑞銀穩健增長混合基金的業績表現出現逆轉，最終跑贏了同期可比的81只標準混合型基金，以年內14 . 2 5%的累計總回報率，成為2012年度晨星標準混合型基金業績冠軍。
“當我能夠看清或者看好一個行業的發展趨勢時，其中優質個股的暴跌之時，正是它投資價值顯現之時。” 朱紅裕坦言，當時整個市場都看淡地產行業，但他認為半年到一年時間，地產政策不會有太大的變化，房地產成交量也不會進一步惡化。隨后，朱紅裕帶著問題輾轉調研，總體感覺經濟景氣度處于低谷，中小企業及出口企業生存艱難，地方財政異常緊張。“另外，我還到北京，與一些宏觀策略方面的老專家交流，得出的結論是，地產不可能再出臺更嚴厲的調控政策。”
2013年宜精選個股淡化行業
“2013年可能是一個震蕩市，如果經濟基本面出現低于預期的情況，也會給市場帶來下行壓力。”這是朱紅裕對今年行情的預測，相比市場的普遍觀點，顯得有些悲觀。他對記者說：“從目前了解到的各類指標分析來看，我個人對于2013年A股市場的階段判斷是，年內上揚空間可能有限，震蕩市中的結構性機會有望在全年中主導市場，今年板塊的特征可能不如去年明顯。”在這樣的市場環境中，如何進行投資？朱紅裕認為應該加強個股選擇。他說，基于當前市場所處的相對低位，他在2013年的投資操作中，不會盲目做更多倉位管理，而是通過精選個股，力求實現超額收益。朱紅裕提出兩類公司值得關注：一類是在未來3年到5年將迎來較快發展的公司，如醫藥、食品飲料、傳媒、TMT等板塊中的成長類公司；另一類則是傳統行業中的優質上市企業，主要為治理結構完善、管理層經營思路清晰、團隊穩定、產品具有市場生命力的上市公司。
全部基金凈虧損67.54億元的業績使得基金整整背負了兩年的恥辱架，2005年似乎成了基金業翻身的一年。
日前，206只基金公布了2005年報，其中包括161只股票混合型基金，21只債券保本型基金和24只貨幣型基金。從公布的經營業績來看，基金整體2005年全年實際虧損8.63億元，浮動收益125.86億元，實現經營業績117.23億元。
相比于2004年，這的確是一個不錯的業績。2004年，基金全年已實現收益為－84.55億元，未實現的浮動虧損卻高達152.08億元，最終總經營業績為－67.54億元，“專業理財”的水平在下跌的市場面前慘遭蒙羞。很顯然，基金2005年業績明顯好于2004年，但卻主要以浮動盈利為主。
業績提升 浮盈主導
從2005年各類型基金的表現來看，161只股票型和混合型基金仍然是影響業績變化的最主要因素。
股票和混合型基金的經營業績從2004年的-77.56億元上升至2005年的61.29億元。其中，未實現收益從2004年的浮動虧損145.9億元上升至2005年的浮動盈利122.03億元，進步非常顯著，而已實現收益卻由68.34億元實際盈利變為實際虧損60.74億元。
很顯然，股票與混合型基金2005年經營業績的進步主要來自于浮動盈利的貢獻。從經營業績的結構來看，2004年股票混合型基金表現為大量兌現獲利股票而持有套牢股票，而2005年則表現為將虧損股票斬倉出局，而持有大量獲利的股票。
相關投資者行為研究表明，散戶的投資心態通常表現為持有虧損股票，而賣出獲利股票，這就是我們通常所說的“處置效應”。而機構投資者的這種“處置效應”卻不明顯，甚至相反。從2005年股票混合型基金盈利的情況來看，基金業的投資心態正逐步走向成熟，“處置效應心態”較之此前明顯淡化。
此外，貨幣基金經營業績的大幅提高也是基金整體經營業績上升的主要因素之一。
2005年，貨幣市場基金大幅擴容，總凈值從2004年的610.82億元迅速飆升至2005年的1829.73億元，規模的擴張也使得貨幣基金實現的收益從2004年底的8.98億元迅速上升到2005年的42.01億元。由此可見，弱市之中，貨幣市場基金的確起到了投資者的避風港的作用。
同時，債券型和保本型基金2005年經營業績也較2004年有了明顯進步，經營業績從盈利1.04億元上升至13.93億元。其中，2005年已實現收益為10.1億，較2004年的7.23億有較大增長，未實現收益從2004年末的潛虧6.18億元上升至浮盈3.83億元。數據說明，債券和保本型基金2005年的操作較為成功，除了隨著債券市場走強而兌現了大量收益外，目前持有的券種也基本保持盈利。
債券權證 功不可沒
事實上，2005年基金業整體的已實現收入并不夠理想，經營業績主要來自于浮動收益。從收入來源結構看，基金業2005年股票收入為－55.11億元、債券收入為30.97億元，權證收入為13.44億元，總收入為－7.23億元。可見，如果沒有來自債券和權證的收入，基金業要想僅憑股票實現翻身難以想象，來自債券和權證的收入有效降低了基金2005年的實際虧損。
其中，161只股票與混合型基金2005年股票收入為-56.29億元，比2004年全年的91.39億元大幅下降，業績更為糟糕。而債券收入則達到了20.43億元，較2004年的9.56億元大幅增長，同時，2005年來自權證的收入也達到了12.35億元，在總收入中也占較大比例。很顯然，債券收入和權證收入對股票與混合基金的已實現收益起到了較大促進作用。然而，靠債券與權證的收入畢竟不是股票型基金的長久支撐，比如，權證收入多來自持有股票股改對價“天上掉餡餅”式的收入，但隨著股改的完成，這種收入來源也將難以為繼。
此外，2005年，債券保本型基金的股票收入為1.18億，較2004年全年的3.52億元有較大幅度的下降。而債券收入則達到了10.54億元，較2004年的5.55億元有較大增長，權證收入為1.09億元。顯然，債券與保本型基金在各項資產投資雖都獲得了正收入，但其中來自債券的收入占了絕對優勢。
由此，基金2005年業績并無驕傲之處，以債券和權證的收入掩蓋了在股票投資上的虧損，提高投資水平仍是基金首要任務。
機構個人 各有所愛
不同的投資者具有不同的風險偏好，對持有基金的口味也不一樣，而現在基金品種的日益多樣化給了投資者更多地挑選余地。機構和個人，展現了不同的持有偏好。
對于封閉式基金而言，機構投資者的比例有所上升。2005年，封閉式基金機構和個人投資者持有比例分別為51.68％和48.32％，機構投資者比例略高于個人投資者比例，較2005年中期上升了2.21個百分點。同時，封閉式基金戶均規模上升至2.87萬份，較2005年中期有所增加，集中度進一步提高。
股票與混合型開放式基金則變化不大，個人投資比例仍然略高于機構投資比例，兩者分別為54.15％和45.85％。與2005年中期相比，投資者持有結構變化不大，但戶均份額卻出現明顯下降。
2005年下半年，機構贖回額達到171.8億，贖回比例為22.81％；個人則贖回了210.7億，贖回比例為23.48％。這在一定程度上表明，在止跌回暖的市場中，投資者更多地表現出來解套出局或獲利回吐的心態。
對新成立的股票與混合型開放式基金來說，無論是單戶持有規模還是機構投資者比例都高于老基金，這與新基金發行營銷時著重追求機構客戶有一定關系。從封閉式基金與股票混合型開放式基金持有人結構來看，封閉式基金的機構投資者比例相對較高，但單戶持有規模較小，而股票混合型開放式基金的個人投資比例相對較高，其單戶規模卻更大，表明投資者持有封閉式基金相對分散。
對于債券和保本型基金來說，個人投資者比例遠遠高于機構投資者，兩者分別為81.24％和18.76％。與2005年中期相比，機構投資者比例上升了4.11個百分點，使得基金戶均規模從3.17萬份上升到3.39萬份。機構投資者持有債券型基金比例的上升是一種主動式上升，2005年下半年，個人投資者繼續贖回債券保本型基金，贖回規模為9.35億，贖回比例為7.01％，而機構投資者則出現增持，增持規模為5.77億，增持比例達到25.18％，在債券市場漲幅較大的情況下，個人投資者容易獲利了結。
新的債券與保本型開放式基金也以個人投資者為主，但機構持有比例以及單戶持有規模較老基金高，這與新基金發行營銷時著重追求機構客戶有一定關系。
貨幣市場基金的個人投資比例仍高于機構投資，兩者分別為54.15％和45.85％。與2005年中期相比，投資者結構變化不大，但持有份額明顯下降。2005年下半年，貨幣市場基金從凈申購轉為凈贖回，機構投資者凈贖回了179億，贖回比例為22.72％。個人投資者贖回了215.1億，贖回比例為23.6％。
機構和個人投資者對貨幣市場基金投資熱情均有下降，一方面是由于貨幣市場基金收益的下滑，另一方面也是由于短債基金的發行以及債券市場的火暴。
QFII社保 狂增封閉
對于封閉式基金，機構明顯分成了兩大陣營，看好與不看好截然分明。從封閉式基金十大持有人變化來看，2005年下半年，以QFII、社保基金、證券公司為主的投資群體采取了增持態勢，而以保險公司、信托財務及大型企業為主的投資群體采取了減持態勢。
從增持情況來看，增持力度最大的是QFII。QFII持有封閉式基金從2005年中期的17.1億元上升至2005年年末的30.8億元，增持比例高達80％，持有比例從2005年中期的2.09％上升至2005年年末的3.77％。
其中，QFII持有小盤封閉式基金的份額從2005年中期的11.86億上升至2005年年末的17.75億，增持比例為49.6％。持有的大盤封閉式基金的份額則從2005年中期的5.25億上升至2005年年末的13.04億，增持比例更是高達148.47％。雖然，QFII持有的大盤基金絕對份額仍然低于小盤基金，但其增長速度卻非常快。
此外，從QFII投資的品種來看，基本采取了普遍撒網的投資策略，其持有的封閉式基金從2005年中期的31只上升至年末的45只，可見，QFII對封閉式基金的投資側重的是資產配置。
數據顯示，QFII持有市值最高的前五位基金分別是基金裕元、基金景陽、基金銀豐、基金同盛和基金科訊；持有比例最高的前五位基金是基金同德、基金景陽、基金科訊、基金裕元和基金安久。而采取回避態度的基金則是第一只到期的基金興業、到期日較遠的小盤基金金盛和基金裕澤、以及業績較差的大盤基金鴻陽、基金漢興等。
緊隨QFII之后，增持封閉式基金份額屈居第二的是社保基金。其持有基金份額從2005年中期的2.01億上升至年末的7.35億，增持比例高達265.18％。
其中，社保基金持有的小盤基金從2005年中期的1.58億上升至年末的4.01億，持有大盤基金從2005年中期的0.43億上升至3.34億。很顯然，與QFII一樣，社保基金持有的大盤基金絕對量仍然低于小盤基金，但其增長數度非常快。
從持有的品種來看，社保基金對小盤基金雖然也采取了同樣的普遍撒網投資策略，共持有22只小盤基金。但在大盤封閉式基金的投資上，社保基金卻采取了重點投資的策略，目前僅持有8只。
此外，券商及其集合理財計劃產品也在增持封閉式基金，持有封閉式基金份額從2005年中期的9.99億上升至年末的12.1億，增持比例為21.1％。券商及其理財計劃對封閉式基金的增持也以大盤基金為主，持有大盤基金7.24億，持有小盤基金4.86億。
而從減持情況來看，保險公司對封閉式基金的減持最大。與2005年中期相比，保險公司共減持封閉式基金24.12億，其中減持大盤基金20.9億，減持小盤基金3.2億，持有封閉式基金的比例從2005年中期的32.53％下降至2005年年底的29.58％。
與此同時，包括信托、財務公司、投資公司以及大型企業在內的其他機構對封閉式基金也采取了小幅減持的態度。持有的基金份額從2005年中期的25.08億下降至年末的21.11億。同時，對封閉式基金的減持也以大盤為主，大盤封閉式基金份額從2005年中期的23.45億下降至年末的20.64億，小盤封閉式基金份額則從2005年中期的1.63億下降至年末的0.47億。
傾向持有 被動操作
2005年基金業年報中，基金投資股票周轉率出現了較為明顯的下降。股票周轉率的高低反映出基金買賣股票的頻率，周轉率越高說明基金的操作風格越積極主動，甚至采用了較多的波段操作，反之則說明基金傾向采用買入持有策略，注重中長期回報。
如果基金指數化投資、并采用買入并持有策略，那么，基金獲得的收益就應該是指數的收益，而基金的超額收益則來自于基金選股或者選時，即所謂的波段操作。因此，基金多期望加快對股票投資周轉以帶來更多的超額收益。
從具有可比性的、具有完整版年度的基金看，2005年股票混合型基金的股票周轉率比2004年有所下降，股票周轉率加權平均從2004年的3.84下降到2005年的3.32。數據表明，2005年股票混合型基金對股票資產的買賣頻度有所下降，而將更多的精力集中在精選個股、買入持有上。
數據顯示：2016年全年普通股票型基金平均收益為-11.17%，僅有18%的產品收益為正值；指數型股票基金平均收益為-11.59%，僅7%的產品收益為正值。偏股型基金平均收益為-13.80%；偏債型基金平均收益為1.46%；靈活配置型基金平均收益為-3.04%；平衡型基金平均收益為-11.58%。
其中表現最好的是偏債型和靈活配置型基金產品。然而債市在2016年底遭到接連大跌，這將直接影響到2017年偏債型產品的表現。在靈活配置型產品中，確有不少可圈可點的表現。
成立于2016年6月30日之前，已經過6個月完整建倉期的706個靈活配置型產品的統計數據顯示：有352個產品獲得正收益，占比49.86%，接近半數。
從業績排名來看，剔除成立不滿1年的基金產品，排名前5的分別為圓信永豐優加生活（17.96%）、嘉實環保低碳（16.50%）、工銀瑞信文體產業（15.72%）、中歐時代先鋒（15.03%）和泓德戰略轉型（12.41%）。這5個基金產品都成立于2015年10月之后，在2016年初股市“熔斷”時仍處于建倉期，由于其低倉位逃過一劫，因此全年業績鶴立雞群。
2016年受傷最為慘重的指數型基金為華安創業50，全年虧損33.75%，天弘基金旗下多個指數基金占據了指數型業績的末10位，其中天弘計算機、天弘休閑娛樂、天弘創業板分別虧損32.36%、30.05%、26.15%。
偏股型基金虧損最多的為大成消費主題，全年虧損42.87%，平安新鑫先鋒虧損42.49%緊隨其后，國聯安主題、北信無限互聯、中海紅利和平安智慧中國的虧損幅度也均在40%以上。
要注意基金已發生結構性轉變
桑柳玉 （凱石金融產品研究中心首席分析師）
從歷史上公募基金規模的增長規律來看，一般都是在大牛市實現跳躍式增長。公募基金規模2007年破萬億元，并且快速突破3萬億元，之后徘徊很長時間，到2014年底才突破4萬億元，之后規模增速較快，2015年4季度突破8萬億元，2016年略有回落，根據基金業協會的數據是在2016年7月底重新攀升到8萬億元。
從2016年前3個季度的數據看，資金流向有以下幾個特點：貨幣基金規模占據半壁江山，隨著無風險利率的下行，疊加股災導致風險偏好下降，投資者更多地將資金轉移至貨幣基金。
其次，債券型基金占比大幅提升，接近15%。資產荒疊加股市低迷的背景下，債市仍有波段性的機會，機構大量涌入債市。但在第4季度，債市出現了大范圍波動，對債券的投資熱情有減退趨勢。
第三，混合型基金略有縮水，占比在整體數量的20%左右。混合型基金的內部結構有所變化，偏股型基金股票倉位較重，在2016年上半年的行情中下跌明顯，因此份額和規模有所減少；偏債型基金中的保本基金上半年大火，“基民”參與熱情較高，這部分份額增加不少。所以混合型內部一增一減，整體只略有縮水。
最后，股票型基金占比不足10%。新運作辦法規定股票型基金倉位不得低于80%，很多習慣更加靈活操作的基金就轉型為混合型基金，這也導致該類型基金占比大幅下跌。
投資者投資行業偏好也產生了變化。TMT（科技、媒體、通信）板塊繼續減倉，銀行和建筑增倉明顯。2016年后期前5大基金重倉行業分別是醫藥（10.86%）、銀行（8.31%）、電子元器件（7.18%）、非銀行金融（6.58%）、基礎化工（5.46%）。投資者可在未來繼續關注這些板塊的基金產品。
明星基金經理靠不靠譜
張蓉芳（資深基金投資者）
2016年公募基金排名近日公布，比起基金品牌，“基民”有時更關注基金經理。比如前幾年最有名的基金經理王亞偉，就曾受到許多人的狂熱追隨。
受股市所累，2016年基金業績表現普遍不理想。因此，僅看年度排名，不足以體現管理者的實際水平。同時1年期的業績太短暫，其好壞并不能證明基金經理的能力高低，相比而言，經歷股市牛熊的3年期業績更能說明問題。
2014～2016年3年期權益基金排名前10的經理中只有1位出現在2016年前10名，是天弘永定成長的肖志剛；3年期排名第一的國金基金徐艷芳、滕祖光在2016年度排名第18位；3年期排名第三的興全基金謝治宇，跌出了2016年度前50強基金經理排名。
除了明星基金經理在2016年度遭遇大洗牌外，“冠軍魔咒”也是基金業多年來一種值得注意的現象：即前一年度業績排名靠前的基金，在后一個年度往往表現平平。這一“魔咒”在2016年又一次被驗證。
2016年虧損39.86%、在同類排名倒數第四的靈活配置型基金易方達新興成長，在2015年以171.78%的超高收益傲視群雄，摘得當年股混基金業績桂冠。從選股角度可以看出，該基金2015年業績表現優異得益于其貫徹了重點布局新興產業的投資策略，投資方向集中在計算機、傳媒、電子等行業的中小盤股票。
然而2016年形勢大變，中小創板塊整體表現遠遠弱于主板，傳媒、計算機行業更是在所有行業中跌幅最深。易方達新興成長延續其一貫的投資思路，投資方向未見明顯切換。其堅守重倉的順網科技、漢威電子全年跌幅在40%左右，雖然是靈活配置型基金，其在倉位上也沒有進行大幅度的調整，因此全年收益倒數。
2017年的基金投資者不但要關注明星基金經理和基金品牌，還要關注股市、債市的發展趨勢。
要用科學方法選擇好基金公司
陶濤（證券公司營業部副總經理）
投資者應對自身的風險承受能力和理財目標進行分析，投資與風險承受能力相匹配的產品，還需分析不同類型基金各配置多少比例，然后再進行購買。
在科學的基金產品選擇中，偏股型、偏債型、平衡型、貨幣型基金都是必不可少的，這樣才能分散整個基金組合的綜合風險。一般說來，風險承受能力低的人，在貨幣基金、債券基金要配置多些；風險承受能力高且凈流入資金多的人，在偏股型基金上配置多些；風險承受能力適中，追求中長期穩定收益的人，在平衡型基金要配置多些。
要選到好基金產品，前提是選到好基金公司。品牌好、知名度高、股東背景可靠、無違規記錄、客戶服務到位，滿足這些要素的，才是好的基金公司。
首先，選擇基金公司要看它的誠信度。可以從媒體查閱該公司以往有沒有違規操作，如果常受到證監會處罰，則這樣的公司缺乏良好的信譽，很難給投資者帶來安全保障。
其次，看它的管理能力和業績表現。從它過去一年乃至數年所管理的基金業績，分析與自己的風險承受能力是不是匹配。
再次，看它的風險控制能力。投資者可以從股東背景等方面，盡可能了解一個基金管理公司自身的實力。
吳女士可以通過調整金融資產組合，進行多樣化投資，達到保值增值的目的。根據吳女士目前的財務狀況，有以下資產配置建議：
保留應急資金不變。按吳女士目前狀況，保留的2萬元資金可以選擇活期存款和貨幣市場基金投資，作為應急金以備緊急之用。
養老和子女教育規劃。父母和吳女士夫婦的養老金、子女的教育金將是今后要考慮的生活目標的重要部分，基金的定期定投是一種可以利用復利效應的不錯選擇。作為一種長期投資的工具，基金定投最大好處是攤薄投資成本，最大限度地降低了風險，獲得較高的收益。目前的定期存款，可以選擇投資各類基金，這是較為穩健的投資方式。
完善家庭保險。吳女士家庭雙方的收入相差較多，吳女士為家庭主要經濟來源，一旦出現問題，會給家庭帶來不小影響。吳女士夫婦雙方僅購買了重大疾病險是不夠的，并且在保額方面應該讓家庭經濟的主要支柱吳女士多投保。建議吳女士和先生增加一定金額的萬能壽險，以及住院醫療保險和人身意外保險。寶寶選擇健康保險和意外保險即可，并不作為主要投保對象。全年的保險費用，不超過5萬元為好，在考慮支出的前提下，保額是年凈收入的10倍最佳。
具體投資建議
應急金投資分配。現有2萬元活期存款中的1萬元以活期存款存放，1萬元以幣市場基金存放，選擇工資的銀行為好。
多元化投資。多樣化投資可分散理財風險，同時還能獲得來自于不同投資領域的市場機會。建議吳女士在投資股票之余，選擇其他形式的投資，如基金、銀行理財產品。這些投資操作簡單并且穩健，適合工作繁忙的投資者，長期平均年收益在8％左右。建議吳女士將現有80％定期存款改為基金投資，主要選擇開放式基金，一般購買老基金為好，發行了一段時間，持續的業績表現優于平均水平的基金是選擇對象。基金投資策略方面，建議考慮選擇3～4只開放式基金投資，包括債券基金、混合型基金、偏股型基金，構建基金組合，一般根據市場情況動態調整投資比例，在股市看好的形式下，增加偏股基金的比例，相反的行情，則增加債券基金比例。目前可以在混合型基金上投資相對多一些。以后每月結余的75％，采用定期定額投資開放式基金的方式，來加強家庭財富的積累。另外，銀行理財產品一般能獲得5％左右的穩定收益率，風險相對較低，銀行理財產品也是可作考慮的投資配置。
吳女士近3年內可以主要依照以上方式配置資產，隨著市場情況和家庭情況的變化，吳女士需要適時調整理財目標和資產配置。
家庭保險建議
關于父母的養老保障。吳女士和妹妹預備每人每年拿出1萬元錢，給父母用作養老籌備。可以選擇用這筆錢為父母購買養老年金保險，養老年金保險不同于其他保險，它防范的是因“活得太久”而導致的財務風險，養老年金保險幫助我們把富余的錢存起來，確保在年老需要時能夠源源不斷地流回口袋。
關于家庭的保險保障。吳女士夫婦都已購買了重大疾病保險及意外險、醫療險，也為孩子準備了教育金保險，家庭保障較為完整。但吳女士夫婦均未購買壽險類保障，保障力度顯得不足。
保險是降低風險、減少損失的有效方法。一般來說，壽險保額應為其年收入的5～10倍為宜，而吳女士夫婦目前的壽險保障分別為16萬元和14萬元，保額顯得不足，保費支出卻并不算低(一年1.7萬元)。究其原因，主要是夫婦倆投保了費率較高的產品。我們建議以定期壽險的形式作為家庭保險保障的主要補充，因為定期壽險這種形式能以較低的成本有效提高保障力度。吳女士夫婦若選擇“財富定期壽險”保額40萬元，選擇20年繳清，至60周歲，年保費也不過1000多元。
同時，吳女士夫婦希望采取保守、穩健的投資方式，那么可以選擇部分萬能險作為家庭穩健投資籃子中的一分子。萬能險的最大特點是在獲得較穩定收益的同時也享有保障。同時它的靈活性較強，可以根據不同年齡階段責任的不同而隨時調整保障額度。此外，萬能險的保費也可靈活調整。比如，每年可以將年底獎金的一部分作為額外的資金來增加個人賬戶價值為養老添磚加瓦。因此，既穩健又靈活的萬能險可以作為吳女士夫婦穩健投資的不錯選擇。
哪種策略更能經受時間的考驗?
《投資者報》研究發現，公募基金以多元化的風格告訴市場，廣泛撒網與守株待兔都是行之有效的投資策略。半年報顯示，上半年高換手、高回報的代表基金是國投瑞銀穩健成長，低換手高回報的典型基金是長城品牌優選。兩只基金的換手率相差了15倍，但它們都獲得了相近的正回報。
陣腳穩當的高換手
“不能長時間偏向于某一種行業配置，需要經常動態地比較各個行業的風險收益情況。”這是國投瑞銀穩健增長基金經理朱紅裕對自己投資風格的描述。
上半年，該基金換手率達144%，買入與賣出的股票總額分別為47.62億元和35.96億元。這對于一只規模為33.52億元的基金來說，是較為激進的操作。
二季度末，國投瑞銀前十大重倉股中，五糧液、伊利股份、中國平安、中國石化、東北制藥和貴州茅臺的持股數，相對于一季度都沒有變化。導致該基金上半年換手高的操作，多發生在一季度。
一季報顯示，萬向錢潮、萬科A、浦發銀行、保利地產和瀘州老窖等5只個股全是季度新進股，此外，恒瑞醫藥、雙鶴藥業等大部分持股也是該季度購入。
從操作效果看，上半年該基金獲1.3%的正回報，在125只混合型基金中居第5。近三年來看，以69%的凈值增長率在88只同類混合型基金中排第5，并在多個年份里表現出靈活投資的風格。
國投瑞銀穩健增長的股票投資比例為40%~80%，債券投資比例為0~60%。靈活的倉位調整區間，讓基金經理的可操作空間更大。無論是2010年前半段加大中小盤股配置，還是2010年四季度加大金融地產等低估值藍籌股，基金經理操作較頻繁的結果都是獲得了較高的超額收益。
另一只高換手帶來較好業績的基金，是成立于2009年底的華安動態靈活配置。該基金最新規模約15億元，上半年換手率為152%。
基金經理宋磊曾撰文指出：“盡管市場一如既往地關注基金的前10大重倉股，但決定業績表現的不僅僅是前10大，中間的‘板凳’型品種將起到越來越重要的作用。”宋的心得之一，是在任何時點下都必須同時配備長期與短期投資標的。
一季報顯示，重倉股三愛富、海螺水泥、中興通訊、青松建化、特變電工和海通集團全為新進。到了二季度，華魯恒升、瀘州老窖、民生銀行、深發展A、中國神華、宇通客車、華業地產和中國太保持股數量均未發生變化，在今年A股的熱點輪換中，表現出較敏銳的判斷力。
此外，換手率分別為234%、218%的國聯安主題驅動和長信量化先鋒，上半年業績跌幅小于2%，也沒有白白浪費掉高比例的交易費用。
低頻操作的能手
繼2010年成為換手最低的基金后，長城品牌優選在2011年上半年再度保持偏股型基金最低換手，這一數據僅為9.54%。
換手低的背后，是近年來該基金長期將資產的40%~50%配置于金融保險業，但在市場變化時基金也表現得不夠靈活。
上半年大盤風格表現較突出，長城品牌優選成為股票型基金業績第4。但該基金的長期業績乏善可陳。近三年來僅上漲3%，在119只同類中排名第115，成立以來仍虧損20%。
招商證券分析師宗樂認為，基金換手率過低并非是好事。“‘買入并持有’策略并不適于經濟轉型中的A 股市場。基金投資者應適當規避那些選股能力、換手率、以及投資業績‘三低’的偏股型基金。”
與長城品牌優選一樣同為百億規模，并以低換手率博得較好業績的基金，還有鵬華價值優勢、博時主題行業。上半年兩只基金的換手率各為36%、33%。
這兩只基金長期表現業績好于長城品牌優選的原因，在于基金經理堅持價值投資卻并不固守。如博時主題行業基金經理鄧曉峰堅持價值投資與反向投資相結合，不喜歡追逐市場熱點，也不擅長追漲殺跌，讓他管理的基金換手率在同業中屬于較低的水平。
鵬華價值優勢基金經理程世杰并不刻意追求低估值，而是配合以成長股。如招商銀行長期是其重倉股。在經歷過去年的煎熬后，程世杰對自己的投資風格做了稍許修正，強調低估值的同時更重視企業的成長性。
上半年業績為正的基金中，上投摩根中國優勢、長信金利趨勢、銀河收益的換手率也在40%~50%間，都屬于換手較低者。
此外，博時價值增長、博時價值增長2號和博時第三產業成長，換手率分別為36%、37%、67%，上半年各下跌1.3%、1.9%和3.9%；華夏回報、華夏回報2號和華夏紅利，換手率分別為50%、51%和67%，上半年各下跌2.4%、2.5%和4.2%；國泰與海富通各有3只、2只基金，成為低換手好回報的代表。
僅從上半年業績看，低換手的基金比高換手的更易博得高回報。
背后暗藏迥異風格
海通證券首席基金分析師婁靜研究發現，“2011年上半年換手率與業績呈負相關性”。主動偏股型基金業績后10名上半年的換手率高于平均水平，而前10名卻低于平均水平。
婁靜分析稱：“這或與2011年上半年市場風格切換頻繁有關。市場風格和投資熱點切換較快，無疑將增加基金的操作難度，而頻繁換手往往會增大基金操作失誤的可能，進而拖累業績。”
但將考察的期限放寬這一規律并不適用。2010年全年來看，基金換手率的高低與業績增長之間并沒有穩定的相關性。2010年換股最頻繁和最懶惰的基金，都不如換手率位于中間的。
《投資者報》研究認為，與其糾結于換手率的高低，投資者不如更關注換手率差距的背后，兩種截然不同的投資風格和投資策略。
12月末，國內首只封閉式基金基金金泰正式完成自己的歷史使命。2013年1月轉型后的國泰金泰平衡混合型開放式基金正式面向市場開放申購，值得關注的是該基金將成為業內首只股票倉位可在0-50%間變動的開放式基金，專注于絕對收益的投資策略。
從1998年3月27日基金金泰誕生，我國公募基金業15年發展歷程中，開放式基金已取代封閉式基金成為市場主流，絕對收益投資理念正逐步被市場認可。隨著這只封閉基金的“謝幕”，既意味著一個時代的結束，也意味著基金業發展即將翻開新的一頁。
首只封閉式基金的前世今生
在我國基金業發展初期，基金金泰作為規范的證券投資基金成為中國基金業的主導方向，首募20億的發行規模，只有2.5%的發行中簽率。而15年來，作為公募基金業的開拓者，基金金泰發揮了基金管理人專業理財的優勢，取得了可觀的收益。銀河證券數據顯示，截止2012年12月21日，基金金泰自成立以來累計凈值增長率為449.16%，也被銀河證券等權威評級機構評為三年期五星基金。
自2006年11月首只到期的封閉式基金轉型為開放式基金以來，6年時間先后有29只傳統封閉式基金成功“封轉開”。作為封閉式基金中的首只標桿式產品，基金金泰這次的到期轉型也吸引著市場的目光。與多數封閉式基金到期后轉為LOF基金不同，基金金泰到期后在產品設計上來看將轉型為追求絕對收益的“國泰金泰平衡混合型基金”，股票資產占基金資產的比例為0～50%，債券等固定收益類資產占基金資產的比例為50%～100%。
從“戰排名”到“穩收益”
15年前成立的基金金泰樹立了我國基金業發展的主導方向，而國泰基金將轉型后的新金泰定位或許將引領未來公募基金投資運作模式從“戰排名”向“穩收益”轉變。
眾所周知，長久以來，我國公募基金主要做相對收益的排名，其目標導向是排名最大化，而不是收益最大化。但隨著近年來A股市場表現低迷，股票型基金等權益類產品折戟沉沙，以“絕對收益”為投資理念的固定收益類產品越來越受到市場的關注和認可。包括國泰基金在內的一批具有前瞻眼光的公募基金公司，開始著力圍繞“絕對收益”打造的綜合性的資產管理平臺。如此次轉型的新金泰就把“三年期銀行定期存款利率+2%”作為明確的業績基準，從目前利率情況來看，也就是6.25%的絕對收益。
創新成為行業進步的靈魂
變革離不開創新，作為創新的主體，基金公司是產品創新中最為關鍵群體，而帶有“創新基因”的基金公司更是行業創新的靈魂。以國泰基金為例，近期，國泰基金一家包攬了業內首只國債ETF產品、跨國ETF和黃金ETF等3個產品的創新，作為基金業的“元老”，其蓬勃的創新力令業內矚目。目前國泰基金旗下管理著28 只公募基金，形成了豐富的產品線，可以滿足不同風險偏好投資者的需求，絕對收益以及工具化產品將成為未來公司產品發展的兩條主線。
業內人士指出，首只封閉式基金“轉開”，標志一個時代的結束。歷經15年市場磨礪，無論是投資者還是基金公司越來越成熟，未來基金業將迎來產品多元化發展的全新時期，而只有持續以客戶需求為導向的產品創新才能搶占市場的制高點。
浦發銀行助力北京水環境基金
日前，浦發銀行與全國社保基金等機構在京共同簽署《戰略合作備忘錄》。根據合資協議及合作備忘錄，浦發銀行將與全國社保基金、國家開發投資公司、中國工商銀行、北京排水集團等共同設立首期規模100億元人民幣的國投水環境（北京）基金，該基金將優先用于北京市污水處理和再生水利用三年行動方案相關設施建設。
平安銀行互聯網金融給力海爾B2B電商
今年8月末，平安銀行與海爾集團合作推出“采購自由貸”。只要是海爾認定的經銷商，合作一年以上，無需任何抵押擔保，即可通過橙e網申請該貸款產品。項目投產上線兩個多月，項目主辦分行――平安銀行青島分行收到經銷商申請資料1600余份，開立賬戶700多戶，批復授信20億元，出賬客戶近200戶。
大摩華鑫旗下6股基平均收益率超30%
今年以來，大摩華鑫旗下的權益類產品始終保持穩健走勢，Wind數據顯示，截至11月21日，大摩華鑫旗下的6只股基平均收益率高達30.57%。同時，固定收益投資方面大摩華鑫也可圈可點，晨星最新的《三季度公募基金公司綜合量化評估報告》從風險、回報、調整后收益等指標方面對債券投資管理能力做了綜合評估，大摩華鑫以70.29分的評分位列排行榜第3名，回顧晨星最近五期的評估排名，大摩華鑫的債券回報率加權和投資管理能力排名始終領先在前5位。
齊商銀行“齊樂融融E平臺”隆重上線
日前，齊商銀行在北京宣布旗下“齊樂融融E”平臺正式上線運行。該平臺系國內首家致力于提供小微企業、三農產業、青年和婦女創業等普惠金融服務的互聯網投融資平臺。據了解，作為銀行系的互聯網投融資平臺，齊樂融融E平臺主打普惠金融品牌，設立了齊發財、齊致富、齊創業三個投資項目，對應支持借款額在100萬元以下的小微企業、三農產業、青年及婦女創業的小微融資群體。三個項目的投資起點均為1000元，期限1至36個月不等，適合于不同層次的理財群體。
鵬華增值寶七日年化收益高至5%
近期京東小金庫在眾多寶類產品中異軍突起，收益喜人。Wind數據顯示，截至11月25日，最近8個交易日小金庫對接的鵬華增值寶貨幣基金，平均七日年化收益率近5.2%。DM理財App顯示，11月25日當天鵬華增值寶的七日年化收益高至5%，萬份收益高達1.5124元，在眾多寶類貨幣基金中排名前列。
興全旗下8只產品凈值創新高
近日，興業全球旗下興全輕資產、興全有機增長、興全商業模式、興全趨勢、興全綠色、興全社會責任、興全磐穩、興全可轉債等8只產品復權單位凈值齊創新高。其中，興全趨勢、興全可轉債兩只“老牌基金”復權單位凈值分別達到7.4398元和5.4258元的歷史新高。據晨星三季度公募基金綜合量化評估報告，興全基金在資產管理能力排行榜上蟬聯第一，股票型基金投資能力排名第二，配置型基金投資能力第八。
機構產品
上投摩根純債添利12月1日起正式發行
上投摩根旗下第八只設置了強制分紅條款的純債添利債券型基金12月1日起正式發行，屆時投資者可通過建設銀行等代銷機構、上投摩根直銷中心及官方網站認購。值得一提的是，上投摩根純債添利擬任基金經理為上投摩根債券投資部總監趙峰。Wind數據顯示，截至10月31日，由趙峰管理的上投摩根分紅添利債券基金今年以來總回報率達14.40%，遠高于債券基金平均回報率。
浦銀安盛月月盈正在發行
正在發行的浦銀安盛月月盈安心養老定期支付債券型基金，是業內第十只定期支付型基金。據悉，該基金運作模式上，采用了18個月封閉運作并定期支付的方式，相當于定期免費贖回，滿足投資者對于日常消費需求的同時降低投資成本，此外，相對于三年開放一次的同類產品，浦銀安盛月月盈18個月定期開放的操作更加人性化，可滿足投資者對于流動性的較高要求。
景順長城策略精選基金27日分紅
景順長城策略精選靈活配置混合型基金日前公告分紅，每10份基金份額派發0.8元。據了解，景順長城策略精選基金是混合型基金，其資產配置和投資策略都很靈活，倉位在0～95%之間，同時兼顧股、債兩市投資收益的優勢，可運用多種策略充分挖掘投資機會。銀河證券基金研究中心數據顯示，該基金成立于2013年8月，截至2014年11月24日，成立以來凈值增長為21.42%。
易方達滬深300非銀ETF業績引人注目
自10月28日上證綜指反彈以來，截至11月24日，短短20個交易日，券商板塊上漲43.93%，保險板塊上漲17.78%，市場上唯一一只跟蹤非銀行金融指數的ETF也因此受益。易方達滬深300非銀ETF區間漲幅高達30.23%，業績引人注目。據了解，易方達滬深300非銀ETF成立于今年6月26日，采用完全復制法跟蹤滬深300非銀行金融指數。該基金成立以來截至11月24日漲幅已高達42.01%。
機構觀點
華安蘇玉平：
有利于債券市場由快牛轉向慢牛
華安年年紅債券基金經理蘇玉平認為，由于此輪經濟調整周期較長，寬貨幣向寬信用轉換并非一蹴而就，這有利于債券市場由快牛轉向慢牛。目前收益率曲線中短端與歷史相比仍處于相對高位，因此未來收益率曲線將陡峭化下行。但在貸款利率下降較多的情況下，信用債收益率較利率債相對仍有吸引力。
鵬華崔俊杰并購是國內傳媒行業
長期發展的趨勢和擴張手段
鵬華傳媒分級基金經理崔俊杰表示，在歐美等發達國家較高娛樂消費水平的主導下，全球傳媒產業的總規模總體上保持著穩定增長態勢。未來并購應是國內傳媒行業長期發展的趨勢和擴張手段，國家一系列文化產業扶持政策、細則及配套措施的出臺，為傳媒產業加快發展營造了良好的外部環境。再加上三網融合、3G的全面運營等一系列利好驅動下，相信中國傳媒產業存在巨大的市場空間。
主動偏股型基金：結構為王 成長占優
今年上半年，主動股票型、混合型基金分別平均上漲5.62%、4.36%，均大幅超越同期上證綜指（-12.78%）；個基方面漲多跌少，主動股票型、混合型中的收漲個基數量分別占69.34%、71.80%；漲幅最大的主動股票型基金上投摩根新興動力期間上漲42.55%、漲幅最大的混合型基金寶盈核心優勢期間上漲27.47%，主動股票型、混合型基金首尾業績相差分別達到68.31%、46.16%。
盡管上半年上證綜指下跌近13%，但由于期間結構性機會大量存在、中小盤成長板塊領先優勢保持較好，主動偏股型基金還是表現出了良好的賺錢效應，許多成長配置的主動偏股型基金期內收益率較高。其中，主動股票型中漲幅最大的上投摩根新興動力漲幅高達42.55%，漲幅超過30%的基金有7只，分別是中郵戰略新興產業、長盛電子信息產業、華寶興業新興產業、匯豐晉信低碳先鋒、景順長城內需增長、景順長城內需增長2號，漲幅超過20%但低于30%的基金有23只；混合型基金中漲幅超過20%的基金也有8只，分別是寶盈核心優勢、匯豐晉信2026、華商動態阿爾法、大摩消費領航、上投摩根雙核平衡、國投瑞銀新興產業、華富競爭力優選、華寶興業收益增長。中小盤成長板塊的持續活躍，給予了主動偏股型基金獲得良好正收益并在總體上超越上證綜指表現的機會。
從配置結構角度來看，側重配置信息技術業、電子、醫藥生物等行業的成長風格和偏成長風格基金整體表現居前，而側重持有采掘、金屬非金屬、地產、金融服務、建筑建材等周期行業的大盤藍籌風格基金表現大幅落后。比如主動股票型中的上投摩根新興動力、中郵戰略新興產業、長盛電子信息產業，混合型中的寶盈核心優勢、匯豐晉信2026、華商動態阿爾法等，均是具有典型的成長配置，期間業績表現非常突出，而主動股票型中的華寶興業資源優選、易方達資源行業、南方隆元產業主題、東吳行業輪動，混合型中的交銀主題優選、廣發內需增長、上投摩根中國優勢、博時價值增長等，則或是由于產品設計限制了行業投向，或是出于看好低估值投資價值等等因素，重點持有了采掘、地產、金融服務、建筑建材等周期行業，導致期間收益率跌落至-20%左右，遠差于同類型基金的平均水平。
期間混合型基金漲勢弱于主動股票型的主要原因在于其股票倉位水平總體上不及主動股票型基金。
從基金公司的角度來看，今年上半年里，華商、上投摩根、農銀匯理、景順長城等旗下的主動偏股型基金，多數側重了對成長板塊的配置，因此上半年總體表現較突出，而光大保德信、南方、博時等由于在大盤藍籌板塊上消耗了不少配置，上半年的總體業績表現較落后。
指數股票型基金：新興成長指數基金表現突出
今年上半年指數股票基金業績分化明顯，創業板指數基金及新興產業主題指數基金表現較好，易方達創業板、融通創業板、招商深證TMT50漲幅接近40%。而資源類主題指數基金跌幅較大，民生加銀中證內地資源、銀華中證內地資源主題、博時自然資源ETF等跌幅超過30%。
債券型基金：純債基金表現穩健
上半年，開放式債券型基金整體上漲2.98%，分階段來看，前五月整體上漲5.28%，六月份下跌1.84%。分類型來看，可轉債類債基6月份受到的沖擊最大，其前五個月積累的較高收益在經歷了6月的下跌之后幾乎蕩然無存，而對股市參與度較低的純債類債基雖然前五個月業績表現靠后，但在6月份跌幅較小，整體收益表現最好，中短債基金在6月份跌幅最小，抗風險性最強。
從具體基金來看，天治穩健雙盈、信誠雙盈、申萬申萬菱信可轉債、華富收益、浦銀安盛優化等漲幅居前，這幾只債基中除了信誠雙盈外，其余均對股市參與力度較強，具有較高的股票倉位或者配置了較多的可轉債，分享了較多的股指收益，而其在6月股指調整中跌幅也相對有限，之前大部分勝利果實能夠保存下來，表現靠后的基金基本大部分在可轉債配置比例上超過100%，可轉債在6月份跌幅不亞于股票，這類基金實際上承擔了較大的風險，相應跌幅也比較大。
貨幣市場基金：貨幣基金和短期理財基金7日年化收益分別達3.53%和3.79%
今年上半年貨幣市場基金區間萬份基金收益均值為1.21，表現弱于短期理財品種1.30的收益，貨幣市場基金表現最好的基金收益也低于短期理財基金的前5名，短期理財品種半封閉運作，資金相對穩定的優勢得到體現。從各期限短期理財品種的表現來看，基本表現出時間越長收益越高的特征，隨著短期理財產品的增多，這一特征將更加明顯。
從具體基金來看，無論是短期理財品種還是貨幣市場基金，大部分都超越了一年定期存款利率。表現最好的易方達月月利、華安雙月鑫、大成月添利、華安月月鑫、南方理財60天等區間7日年化收益率均超過了4%，其中，易方達月月利區間7日年化收益率達到4.9%，已超過五年期定存利率。表現最差基金的區間7日年華收益率均值低于3%，顯示出貨幣型基金獲利能力存在較大差異。
QDII基金：投資美股QDII基金表現較好
今年上半年，投資美股的QDII基金整體表現較好，如博時標普500、大成標普500、長信標普100、國泰納斯達克100、廣發納斯達克100等。而投資新興市場股票的QDII基金，以富國中國中小盤、廣發亞太精選、華寶興業中國成長表現最優。而受黃金價格大跌影響，四只黃金主題基金平均跌幅超過25%。
投資策略
中長期來看，CPI位于低位以及經濟增速放緩的預期，是支持債市中長期表現的因素，而資金面緊張則是制約債市表現的因素，而目前來看，資金緊張的局勢仍將維持一段時間。從國債到期收益率來看，一年期、三年期國債收益率高于歷史平均水平，在資金緊張得到階段性緩解的情況下，收益率有一定的回落空間，而利率中樞的抬升則制約了收益率回歸的幅度。總體而言，下半年債券型基金仍具有較好的配置價值，貨幣市場基金和短期理財品種收益率將有所上升，同時也將表現出階段性高收益的特征。
在債券型基金的選擇上，考慮到股指仍將繼續調整，投資者應重點關注對股票倉位較低、可轉債配置比例低的品種，招商產業債、鵬華豐收是較好的選擇。在貨幣市場基金和短期理財基金的選擇上，關注應對資金面變化較為靈活的品種，規避規模過小的品種，南方現金、萬家貨幣、工銀瑞信7天、南方理財14天、鵬華理財21天、南方理財60天是較好選擇。
而對于2013年下半年的偏股型基金選擇策略，我們認為，由于經濟復蘇力度弱、政策重點關注經濟結構調整而非大規模刺激提振經濟、貨幣政策保持中性，市場缺乏趨勢性機會，市場機會仍將表現出結構性特征，符合政策導向與經濟結構轉型趨勢的成長板塊仍有可能獲得相對更優的表現；此外，對于基金而言，結構化行情下，選股能力對基金業績的影響非常大。因此，我們建議，基金投資者在選基時，應主要關注選股能力強的偏成長風格基金，比如景順長城優選股票、匯添富民營活力等；對于偏好穩健的投資者來說，可從選股能力優良的偏成長風格基金中，優先選擇股票倉位適中的個基。
在基金契約中，通常設有業績比較基準，該指標反映投資目標、范圍、策略，也是衡量基金業績好壞相對科學的標準。那么，哪些基金業績大幅跑贏了比較基準？
《投資者報》數據研究部統計顯示，截至2011年7月18日，成立于2004年8月的華安寶利配置，成立以來以482%的凈值增長率，超越業績比較基準幅度高達381%，這一收益在445只混合型基金中排第五名。排名靠前的基金，還有華夏大盤精選、華夏回報、興全趨勢投資、易方達策略成長等基金。
數據還顯示，成立以來，華安寶利配置歷年年度業績排名均位于同類型基金的前1/2，大部分年份處于前1/3，成為大幅跑贏業績比較基準的典型基金。
投資可轉債攻守兼備
華安寶利配置最突出的特點之一，是在投資上將資產在股票、可轉債、固定收益證券、貨幣市場工具四大范圍內靈活配置，從而較好分散投資風險，減少投資人自行資產配置、挑選入市場時機的煩惱。
對此，銀河證券基金研究中心分析師李薇研究報告認為，“從資產配置比例上看，華安寶利配置屬于靈活配置型基金（股票上限80%），無論是權益類資產還是固定收益類資產，其配置范圍與空間均較為靈活。”
詳細看，華安寶利配置在契約中規定：可轉債及其對應的基礎股票（10%~70%）、股票（10%~65%）、債券（10%~65%）和貨幣資產（5%）。在嚴格對照投資范圍后，其業績比較基準設定為“35%×天相轉債指數收益率＋30%×天相280指數收益率＋30%×天相國債全價指數收益率＋5%×金融同業存款利率。”
該基金區別于其他混合型基金的特點之一，是將可轉換債券及其對應的基礎股票納為重要投資品種,規定投資可轉換債券及其對應的基礎股票的目標比例為45%，其最高和最低比例分別為70%和10%。
據了解，可轉換債券兼有債權性、股權性和期權性三重特征，具有股性、債性等多交易品種特征。“投資人若能靈活把控可轉債與其基礎股票的配置，最大限度發揮可轉債股性的長期增長潛力與債性的相對穩定收益的優勢，將有利于資產組合風險的分散和整體收益的提高。”李薇表示。
尤其是在市場前景不明朗、方向尚不明確的震蕩市行情中，該基金運用適當的可轉債與其基礎股票組合策略，在整個產品資產組合中起到一定攻守兼備的作用。
在對可轉債的配置上，華安寶利配置自從2005 年末時的19.22%倉位，到2006 年末迅速減至3.76%之后，其對可轉債的配置持續低位。直至2009年才開始逐步回升。
根據2010 年末和2011 年一季度數據顯示，華安寶利配置對可轉債的倉位配置分別達到7.82%和6.69%，進一步得到提升。而2010 年末和2011 年對可轉債的加倉，正是符合此時持續震蕩、方向不明的市場環境，充分發揮了可轉債進可攻、退可守的優勢。
根據華安寶利配置基金合同，基金收益分配比例不得低于基金凈收益的90%。成立至今，華安寶利配置共分紅9次，每份基金份額累計分紅2.325元。
行業配置能力出色
華安寶利配置能大幅跑贏業績基準的重要原因之一是，行業配置能力較為突出。該基金在均衡行業配置的基礎之上，能夠積極把握當前熱點行業進行投資，保持著持續優異的投資業績。
從大類資產配置看，華安寶利配置在經歷了2008 年倉位最低潮后，權益類資產在2010 年末位于70%以上的倉位，在該基金運作歷史中屬于高位。2011年一季度，華安寶利配置權益類資產果斷減倉，從2010 年末的71.94%減少至65.57%，銀行存款及其他無風險資產倉位增加近8%，造就了華安寶利基金在今年以來能成為“萬綠叢中一點紅”。
從近5年歷史數據看，華安寶利配置總體上重倉機械設備和金融保險行業，在不同時期靈活配置行業，平衡風險的同時注重動態挖掘輪動機會。如2009年超配的房地產行業和2010年超配的醫藥生物、信息技術等行業，期間這些板塊表現突出，均帶給華安寶利配置帶來超額收益。
2010年年底，華安寶利配置大幅減持了食品飲料、醫藥等行業個股，轉而重倉投向高端制造業。2011年一季度，高端制造業表現優異，為該基金奠定了良好開局。進入二季度，去年末重倉買入的相關個股都有優異表現。
從歷史業績表現看，管理人較好地契合了市場環境。其對各類資產特征的變化反應靈敏，預期和判斷基本準確，所作的相應決策調整也果敢迅速，具有明確而鮮明的投資風格。
根據銀河證券基金研究中心統計，利用收益率年化標準差衡量的業績波動性(標準差順序排名，排名越前，波動性越小)，華安寶利基金在過去一年44只同類可比基金中排名15，過去三年排名2/10，過去5年排名4/10。該指標數據同樣驗證了該基金投資業績的穩定性和投資策略的一致連貫性。
基金經理看好成長股
在過往業績上表現穩健，華安寶利配置還在倉位水平、行業配置、個股選擇上都體現出靈活的特色。這與基金經理的投資風格密切相關。
目前擔任華安寶利基金經理的陸從珍，有10年證券行業從業經歷。進入華安之前，她長時間在外資證券做研究分析工作，熟悉地產、交運、電力等行業。2010年4月21日起，她開始擔任華安寶利配置的基金經理。
研究員出身的基金經理中，不少在投資上重視個股研究。在談到自己的持股邏輯時陸從珍曾表示：“我的投資理念里面有一些原則，精選個股是核心，哪些股票有盈利空間就買入，為持有人賺錢是首位的。”
盡管頻抓牛股，但陸從珍表示：“我的投資理念還是相對保守，不會因為市場短期追捧而買入我認為估值很高的品種，很難接受高估值。”
證券投資基金是一種將眾多并不確定的投資者的資金匯集起來，委托專業的基金管理人進行投資管理，基金所得的收益由投資者按出資比例分享的一種投資工具。基金按照基金單位是否可以增加和贖回分為開放式基金和封閉式基金。
所謂開放式基金是指基金發行總額不固定，基金單位總數隨時增減，投資者可以依據基金單位凈值在國家規定的營業場所申購或者贖回基金單位的一種基金。開放式基金不在證券交易所上市，投資者可以向基金管理公司買賣，基金的規模也隨投資者的買賣而變化。
二、開放式基金投資風格分析
基金投資風格是一個較新的概念，隨著20世紀70年代基金業在美國的蓬勃發展和現資管理理論的興起，越來越多的業界人士和學術專家開始對基金的投資策略進行詳細的跟蹤研究，目前對投資風格的定義主要有兩種，Chn8L0phcrson(1995)的定義是基金經理的投資目標偏好。基金經理在資產組合管理過程中，投資于某一類具有共同特征或共同價格行為的股票，比如投資于市盈率較高的公司的股票。Sharpe(1999)的定義更加廣泛，其定義為基金經理在資產組合管理過程中采用的某一特定方式或者某一特定投資目標。根據主要財務指標的成長性、現金流動性和運用模式的不同將基金分為以下三種類型。
1成長型基金及其特點
成長型基金的管理人通常將基金資產投資于目前盈利雖不理想但成長速度快，發展前景較為廣闊的公司。他們的投資理念是通過每股盈利的高速增長，拉動股票價格的上升，因此成長型基金的經理主要關注上市公司的盈利能力和公司質量，他們一般在組合中有較多的資金投向于消費品、服務業、醫藥以及高科技行業，而周期性和防守型行業的股票的比重比較輕，由于成長型基金注重的是上市公司的成長性，所以收益波動幅度比較大，適合于對收益的要求較高，風險承受能力較強的投資者。
成長型風格的基金還可以繼續劃分為兩類次級風格的基金。一種是穩定增長型(consistentgrowth)，另一種是收益遞增增長型(earningsmomentum)。
(1)穩定增長型本文出自新晨
這類基金的管理人一般注重質地良好、有著穩定成長紀錄的公司。這些公司往往有著穩定的收入和現金流，對盈利有著相當的控制力，并且利潤率超過行業平均水平。穩定增長型的公司在消費品行業比較常見，一般在市場中占有主導地位。
(2)收益遞增增長型
這類基金的管理人偏好收益增長率不斷加速的公司，但是公司收益的波動性也比較大。一般這些公司出現在高科技等新興行業，由于新技術的應用和新的市場機會的出現，這些公司在短時間內有著驚人的增長速度，但由于這些公司是屬于新興行業，在高速增長的同時，也伴隨較多的問題，甚至會導致公司破產。如果有競爭對手進入或替代產品出現，公司的增長速度也會迅速下降。
2價值型基金及其特點
價值型基金的投資者對風險控制的要求較高，追求資產收益的穩定性，因而價值型基金投資的股票多屬于(水、煤氣和電力)等公共事業及發電、交通運輸(港口、機場、高速公路)等基礎設施行業。這些行業往往具有一定程度的壟斷性，能夠維持較穩定的平均利潤率，具有良好的派息能力，公司股本規模較大且流動性好。因此，價值型基金普遍具有較好的變現能力和較高的凈值含金量。與風險度較高的成長型基金相比，更符合追求穩定收益的投資者的利益需求。
價值型基金也可以進一步細分為三個次級風格，分別是：低市盈率(10wP/Emanager)、反向型(contrarianmanager)和收益型(yieldmanager)。
(1)低市盈率型
基金經理一般關注相對目前盈利水平或者相對未來盈利市價偏低的股票，一般這些股票都是屬于防守型、周期性或不符合大眾口味的行業股票。
(2)反向型
反向型的基金經理注重那些相對于公司有形資產的賬面價值定價偏低的公司。這些公司一般都是業務上發生困難、財務杠桿較高、沒有當期盈利或紅利的公司。
(3)收益型
收益型基金經理是三類價值型投資中最保守的一種，偏好于那些現金流穩定并能穩定支付紅利的公司。這些公司一般都屬于公用事業等非防守型的行業。
3混合型基金及其特點
該類基金處于以上兩者之間，表現為既投資于發展成熟穩定的公司又投資于高成長高風險的公司，即為混合型投資。基金投資者在風險承擔能力和追求利潤之間進行協調，追求的是收益、風險和流動性三者的有機平衡，而基金管理人的投資行為堅持投資分散化和收益的穩定性。
三、開放式基金投資風格趨近的原因分析
嚴格地說，開放式基金應按照其承諾的風格進行投資，這樣投資者才能控制自己的投資風險與收益，因為價值型與成長型投資在不同的市場階段表現好壞并不一致，對于成長型與價值型風格的取舍應當由投資者對這兩種類型基金的選擇來決定。但目前市場上開放式基金的投資風格卻逐漸趨于相同，其原因在于：
1國內目前的投資品種缺乏，制約了開放式基金的創新空間
受到我國證券市場發展現狀的限制，基金所能投資的證券品種非常有限，各種證券品種的風險收益特征趨同、市場關聯度高，從而嚴重制約了基金公司設計出不同風險收益偏好的基金產品的能力。如債券市場發展緩慢，極大地限制了債券基金的發行，指數期貨遲遲不能推出，影響到指數型基金的發展和基金的避險操作。在面臨股市系統風險時，各類宣稱為不同投資風格的基金不可能還保持原來的風格。
2迫于業績評價的壓力
在國外，基金業績的評價是放在自己的風格類型之中來進行的，即與同類型的基金相比較。而在國
，
內并沒有做這么明確的劃分，人們把所有類型的基金放在一起比較，這就增加了基金的壓力，它不是忠于自己的風格，而是要判斷哪類資產表現更好，則投資于哪類資產。當基金業績不好時，基金會主動采取調整股票組合的方法改善基金的市場表現而改變了基金的投資風格。
3開放式基金持有人期望較高收益率的倒逼機制的影響
目前，國內大多數基金持有人對基金的絕對收益率要求是第一位的，大家都想自己的基金能取得最高收益率。就是機構投資者，對基金的絕對收益率的要求也越來越高，而對風險相對看得輕。資料顯示，投資者更偏愛股票成長型基金。甚至有投資者認為，基金就是高收益、低風險的產品，誰收益率高，就買誰的基金，這使得基金產品設計者盡量追求最高收益率，導致基金建倉的相似性。
四、總結
基金的投資風格與基金的績效有著密切的聯系。基金公司追求基金間的差異性，有利于揚長避短。既可以為投資者提供多種偏好的個性化基金產品，合理配置資產組合，同時，一旦投資者形成對某種風格開放式基金的信任，也會進一步追加投資，基金的整體實力就會提高。從更廣的意義上講，國內基金公司競爭很激烈，面對外國基金公司的介入，如果國內基金公司難以形成自己鮮明的投資風格，則很可能會在激烈的競爭中失去市場。
