時間：2023-08-01 17:38:48
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融危機產(chǎn)生原因，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
貿(mào)易保護主義主要目的在于維護本國的經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定。其方式主要是通過各種關稅和非關稅壁壘獎勵出口、限制進口。縱觀歷史，貿(mào)易保護主義伴隨著貿(mào)易的發(fā)展，在歷史上不斷交替出現(xiàn)。上世紀，西方國家歷經(jīng)兩次大范圍大影響的經(jīng)濟危機，國民經(jīng)濟滯漲。當時的美國的貿(mào)易保護主義泛起。從此以后，貿(mào)易保護主義開始大范圍影響世界。直到上世紀80年代，隨著經(jīng)濟全球化的浪潮，各國開始推崇自由貿(mào)易。但是各國經(jīng)濟發(fā)展情況不一，貿(mào)易保護主義并未就此消失。
08年經(jīng)濟危機之后，全球貿(mào)易保護主義逐漸抬頭。雖然各機構、政府都宣稱抵制貿(mào)易保護主義，但各國實際貿(mào)易政策操作中卻并非是這樣做的。時至今日，金融危機的后遺癥正在減輕，世界經(jīng)濟顯現(xiàn)出穩(wěn)步回升的趨勢，但是各類貿(mào)易保護案卻反而大幅上升。多國遭受其害。
一、經(jīng)濟原因
（一）直接原因：金融危機引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退
全球的貿(mào)易保護主義抬頭的直接原因是由于金融危機引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退。根據(jù)歷史經(jīng)驗,自由貿(mào)易主義居主導地位時,往往是經(jīng)濟較為健康繁榮發(fā)展的時候;而自由貿(mào)易主義被貿(mào)易保護主義取代，往往是經(jīng)濟處于倒退停滯的時候.可見貿(mào)易保護主義總是與經(jīng)濟衰退捆綁出現(xiàn)的.盡管各國出臺各類經(jīng)濟刺激方案，試圖促進國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，但全球經(jīng)濟依然陷入嚴重衰退。于是在嚴重的金融危機和經(jīng)濟衰退背景下，保護主義的出現(xiàn)也就成為必然。
（二）重要原因：“去全球化”思潮的泛起
自上世紀末葉，隨著“全球化”進程的推進,世界各國的產(chǎn)業(yè)格局逐漸進行重組,生產(chǎn)要素也在重新進行高效有序的分配,大多數(shù)國家經(jīng)濟呈現(xiàn)良好發(fā)展的趨勢.然而,當金融危機的消極影響逐漸擴大,開始嚴重影響發(fā)達國家時，這些國家的政府開始重新思考和衡量。 他們認為“全球化”的推進客觀上造成了本國的就業(yè)崗位銳減，致使國內(nèi)矛盾加劇;其次還使國家與像中國這樣的發(fā)展中國家進行競爭,但由于發(fā)展中國家普遍是低成本生產(chǎn)，從而對這些發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生消極影響。所以,由此產(chǎn)生的“去全球化思潮”，也導致了貿(mào)易保護主義的抬頭。
（三）根本原因：世界經(jīng)濟發(fā)展不平衡
貿(mào)易保護主義產(chǎn)生究其原因是由于各國各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不平衡,從前各國之間的不平衡主要是發(fā)達國家之間產(chǎn)生的,但在全球化進程的推進中,各國各地區(qū)產(chǎn)業(yè)及資源進行重組,客觀上造成了比如以我國為代表的低成本產(chǎn)品逐漸蠶食發(fā)達國家原有的市場，同時,在生產(chǎn)鏈和銷售鏈上,完成著有低端到高端的轉變.所以當前,各國之間的不平衡演變成了發(fā)展中國家同發(fā)達國家的不平衡.
二、政治原因
（一）貿(mào)易保護主義反映了政黨政治利益與選舉的需要
根據(jù)歷史經(jīng)驗，當經(jīng)濟低迷，國家貿(mào)易政策趨向保護性，而政府換屆和選舉等國內(nèi)政治因素對貿(mào)易政策導向的影響也日益突出.去年的美國中期選舉上，奧巴馬所在的從前受凱恩斯主義影響,主張經(jīng)濟干預,保障國民福利,所以傾向于貿(mào)易保護主義.由此可見,奧巴馬政府實行貿(mào)易保護主義也有政治因素的影響.
（二）各種利益集團引發(fā)貿(mào)易保護主義的抬頭
發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)保護政策與國內(nèi)利益集團具有微妙的關系。貿(mào)易保護主義措施往往是政府平衡國內(nèi)各個利益集團的利益的產(chǎn)物。目前,發(fā)達國家國內(nèi)矛盾嚴重加劇,甚至歐盟的希臘和愛爾蘭政府陷入了瀕臨破產(chǎn)的境況，此時發(fā)達國家中，各利益集團對政府施加壓力，催生出帶有貿(mào)易保護主義色彩的政策。
（三）國家利益至上的政治原則影響貿(mào)易政策的制定
貿(mào)易政策是維護國家利益的工具，國家核心利益左右著國家貿(mào)易政策的走向。例如，由于美國在次貸危機以及其后的全球金融危機中損失慘重。美國當局意識到，美國的全球利益面臨著中國這個新興國家的嚴峻挑戰(zhàn)，美國通過反傾銷、反補貼、保障措施、人民幣匯率等手段阻止中國產(chǎn)品的出口，戰(zhàn)略上起到了阻止和延緩中國崛起的目的。
三、制度原因
WTO規(guī)則中，有這一些模糊不清、定義不明的漏洞，為WTO成員利用制度漏洞，進行貿(mào)易保護主義提供了可能。例如，發(fā)達國家可以以反傾銷、反補貼的名義對發(fā)展中國家實施貿(mào)易保護。例如2009年，美國就中國輪胎出口問題而展開了特保措施，以及其后我國遭遇類似的貿(mào)易摩擦案件涉及廣泛，如：鋼鐵、鞋、玩具、輪胎、鋁制品、日用品、機電、礦產(chǎn)、養(yǎng)殖品，我國遭遇損失嚴重。
近來全球性的金融危機引起了人們廣泛的關注，探討其產(chǎn)生原因和影響的文章非常多。在很多文章尤其是媒體報道中，“金融危機”和“經(jīng)濟危機”這兩個概念經(jīng)常混淆使用，甚至互為替代，這種用法對嗎?這兩個概念究竟有何區(qū)別和聯(lián)系?
2007年開始的美國次貸危機演變成的全球性金融危機，對當前世界各國經(jīng)濟都產(chǎn)生了較大的影響。無論從波及的范圍，還是從對世界經(jīng)濟的影響看，這場金融危機都不亞于1929～1933年那場經(jīng)濟危機。這次全球性的金融危機引起了人們廣泛的關注，探討其產(chǎn)生的原因和影響的文章非常多。而很多文章尤其是媒體報道中，金融危機和經(jīng)濟危機這兩個概念經(jīng)常混淆使用，甚至互為替代，這是不對的。搞清楚這兩個概念的區(qū)別和聯(lián)系，對于深入理解當前金融信機的性質(zhì)和影響是必要的。
什么是經(jīng)濟危機
當代多數(shù)中國人頭腦中的經(jīng)濟危機概念基本上來自于政治經(jīng)濟學教科書：在政治經(jīng)濟學中，經(jīng)濟危機指的是經(jīng)濟發(fā)展過程中周期爆發(fā)的生產(chǎn)過剩的危機，是經(jīng)濟周期中的決定性階段。自1825年英國第一次爆發(fā)普遍的經(jīng)濟危機以來；、資本主義經(jīng)濟從未擺脫過經(jīng)濟危機的沖擊，其表現(xiàn)為生產(chǎn)減少、工人大量失業(yè)、購買力和需求下降、通貨膨脹等問題。
但現(xiàn)代意義上的經(jīng)濟危機其內(nèi)涵要比傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟危機寬泛得多。從形成經(jīng)濟危機的根源來說，傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟危機主要是資本主義基本矛盾激發(fā)的結果。爆發(fā)于1929～1933年間的美國經(jīng)濟危機，其根本原因是資本主義體制下的社會財富嚴重分配不公，使得社會貧窮階層和人口不斷擴大，從而制約了社會消費能力，導致了社會生產(chǎn)的過剩。而現(xiàn)代意義上的經(jīng)濟危機其根源是多方面的，并非單一的。有政治，經(jīng)濟、金融和貿(mào)易體制等多方面的原因。二戰(zhàn)后，國家干預主義盛行，世界貿(mào)易一體化趨勢加強，資本市場發(fā)達，金融領域創(chuàng)新活動頻繁，各國經(jīng)濟之間的相互依賴性增強，虛擬經(jīng)濟超實體經(jīng)濟加快發(fā)展。這些因素雖促進了各國經(jīng)濟的發(fā)展，但也為經(jīng)濟危機的爆發(fā)埋下隱患。
舉例來說，1970年由石油危機引發(fā)的資本主義國家的經(jīng)濟危機是由發(fā)展中國家和發(fā)達國家兩大利益集團的矛盾引發(fā)的；1996年亞洲金融危機則是由東南亞國家放松管制和過快的資本自由化、銀行體系不完善、金融監(jiān)管缺失，匯率制度僵化等原因造成的；2007年越南經(jīng)濟危機則主要是資本項目開放過早且金融體系不健全、監(jiān)管不到位造成的；2007年美國金融領域中次貸危機的原因是多方面的，如次級抵押貸款產(chǎn)品設計上存在固有的缺陷、國際和國內(nèi)的流動性過剩等因素，深層上還有社會政治原因：政府長期以來為滿足民眾的愿望而偏好寬松的貨幣政策、財政政策和房貸政策。
什么是金融危機
金融危機又稱金融風暴，是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(如短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。金融危機具體表現(xiàn)在金融萎縮，股價下跌，資金供給不足，流動性低，并引發(fā)企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍經(jīng)濟蕭條，甚至社會動蕩或國家政治動蕩。
現(xiàn)代社會金融危機之所以頻繁發(fā)生并迅速蔓延，這與發(fā)達的現(xiàn)代金融市場密切相關。由于實體經(jīng)濟迅速發(fā)展，貨幣制度硬約束的不復存在(即布雷頓森林體系的崩潰)，現(xiàn)代科學技術特別是電子計算機及網(wǎng)絡技術的發(fā)展，導致虛擬經(jīng)濟超常規(guī)發(fā)展。金融市場異常活躍，泡沫現(xiàn)象嚴重，這使貨幣流通速度加快，資本市場過度膨脹，流動性過剩加劇。同時世界經(jīng)濟一體化趨勢不斷加強，各經(jīng)濟體之間的聯(lián)系緊密，某一國或地區(qū)金融領域出現(xiàn)問題，立即會波及到世界各地，世界經(jīng)濟形成了牽一發(fā)而動全身的格局。這些因素就好像一把雙刃劍，既推動了世界經(jīng)濟的飛速發(fā)展，也導致了金融危機的頻繁出現(xiàn)。
金融危機與經(jīng)濟危機的聯(lián)系和區(qū)別
關鍵詞：金融危機；財務管理；啟示
引言
如果從2007年底美國發(fā)生“次級貸款”危機算起，被稱為世界性百年一遇的金融危機至今已近兩年了，現(xiàn)在還再探討這個題目，似乎有炒冷飯之嫌，但在筆者看來，理由有：
理由之一：有人說，金融危機使我們失去了很多，但不應失去思考；它摧毀了我們許多，但不應摧毀價值。還有人說金融危機百年一遇，但要充分認識到它給我們上了生動而又深刻的一課，是年輕人鍛煉成長的好機會。它給我們多了一種經(jīng)歷、一種見識、一種歷練、一種本事。不論從哪個角度，都必須通過思考，認真總結經(jīng)驗，不能輕易地放棄金融危機給人類思考的價值。
理由之二：人們經(jīng)常說形勢決定任務。當前各國共同面臨的問題是，對世界經(jīng)濟寒潮何時消退的形勢做出科學的判斷，以便確定當前任務。
就我國而言，在經(jīng)濟寒潮何時消退中存在多種意見，其中有兩種代表性意見：一種意見認為，我國經(jīng)濟2008年底就觸底，2009年第三季度就能走出低谷看到曙光；另一種意見則認為，這次經(jīng)濟寒潮2009年才能見底，2010年才能有起色。應當說，這兩種意見都有各自的道理。
主張2009年下半年就能見到曙光的理由，媒體已有許多的披露，這里從略。下面主要講主張201 0年才能有起色的理由。
信息時代，世界雖大也只不過是個地球村，誰也不能獨善其身。這里先關注世界多數(shù)經(jīng)濟專家的看法。他們認為，這場經(jīng)濟危機目前仍見不到底，也很難預測什么時候能見底。因為政府救市方案只能緩解，而不能根治；實體經(jīng)濟深層次矛盾依然在激化，經(jīng)濟調(diào)整還將進一步展開。有的專家還預言會出現(xiàn)第二波金融危機。拿超級大國——美國的經(jīng)濟來說，經(jīng)濟危機還在繼續(xù)，其經(jīng)濟仍然在惡化，失業(yè)在增加，消費率(占GDP的比重)從70％降到60％等。這是因為，美國生產(chǎn)要素已缺乏增長動力，不知道用什么方式能夠填平金融海嘯造成的巨大窟窿，更不知如何維持美元穩(wěn)固的世界地位?諾貝爾經(jīng)濟學獎得主美國經(jīng)濟學家克魯格曼(因預測到這次金融危機而得獎)日前表示：到2011年世界經(jīng)濟將真正進入蕭條期，人們將看到零利息、通貨膨脹和無復蘇景象，這種情況還將延續(xù)很長時間。前不久，新加坡宣布一年期存款利率是百萬分之一，也就是一百萬存款的利息是1元。這不是零利息又是什么?
我國的狀況又是如何呢?由于這次金融危機是通過美元和五花八門衍生金融工具向世界各國擴散，并滲透到世界各國經(jīng)濟中。既要看到我國經(jīng)濟基本面及發(fā)展優(yōu)勢和潛力，也要看到我國所面對的外部嚴峻環(huán)境和自身的困難。而對于后者。主要有四點判斷：
第一。經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑。2009年一季度GDP同比只增長61％；全國財政收入1.46萬億元，同比下降8.3％。用電量和運輸量一般是研究宏觀經(jīng)濟走勢的風向標，而一季度用電量還在下降，說明經(jīng)濟產(chǎn)出仍是下降趨勢。有人具體指出，2009年我國經(jīng)濟可能出現(xiàn)投資、消費和出口三大需求同時減速的險情。先說投資。投資增長的原因，是經(jīng)濟增速的拉動。現(xiàn)在經(jīng)濟下滑，投資自然就沒有積極性。再說消費，這幾年主要是靠汽車、房地產(chǎn)拉動，而這兩個產(chǎn)業(yè)又是靠消費信貸刺激起來的，然而百姓的消費力已經(jīng)被透支了。
第二，以城市化提高消費率并不理想。三十年城市化人口要有9億，而現(xiàn)在只有4億多。而今又有1000多萬的農(nóng)民工返鄉(xiāng)，農(nóng)村的消費很難拉動，目前又很難找出新的經(jīng)濟增長點。類似于家電下鄉(xiāng)這樣的策略并不理想。東部不想買，西部又買不起。有的還說，家電是因為不能出口，才轉銷到農(nóng)村的，而價格優(yōu)惠13％，只等于出口的退稅而已。
第三，央行認為，房地產(chǎn)目前仍有回調(diào)的危險。商品房開工面積還在下降。其調(diào)整時間約需要3年，仍要引起——系列行業(yè)的調(diào)整。
第四，伴隨著改革開放以及全球化產(chǎn)業(yè)的分工，中國經(jīng)濟的增長對對外貿(mào)易的高依存度，短期內(nèi)難以逆轉。如我國與美國的年貿(mào)易額高達3000多億美元。而我國出口卻在下降，2009年一季度進出口總額同比降24.9％。我國經(jīng)濟面臨美歐經(jīng)濟衰退及貿(mào)易保護主義抬頭的巨大考驗。
綜上所述，金融危機已到盡頭的說法并不可靠，現(xiàn)在僅是進入止穩(wěn)狀態(tài)。因此，如何從認識危機產(chǎn)生原因和怎樣科學認識危機的問題出發(fā)，進而總結經(jīng)驗、豐富知識、提振信心、沉著應對、認真地做好本職工作、共克時艱這些問題，今天仍然嚴肅地擺在面前，需要我們做出響亮的回答。
因此，今天來探討這個題目并沒有過時，更不是炒冷飯，仍然具有理論與現(xiàn)實的針對性。
基于此，根據(jù)有關文獻及筆者學習的體會，這里先講金融危機及其產(chǎn)生的原因，即根源；再講當前人們對金融危機的幾種認識；接著討論一下怎樣科學與辯證地看待金融危機；最后，根據(jù)上述金融危機產(chǎn)生的原因和發(fā)展的形勢，談一談金融危機給財務管理和會計工作帶來的思考和啟示。
一、經(jīng)濟危機產(chǎn)生的原因
至今，有些人仍然感到這場危機來得莫名其妙。在談原因之前，先通俗地說一下什么是經(jīng)濟危機。
一個國家的經(jīng)濟，由過熱到停滯，再走向衰退，達到一定程度時，就發(fā)生經(jīng)濟危機。從其表面現(xiàn)象來說，就是你所生產(chǎn)的東西，有錢的人不需要，而需要的人又買不起；或者說，大家需要的東西無人生產(chǎn)，不需要的東西卻還在大量制造。嚴重而又全面的經(jīng)濟危機，是以下述7種現(xiàn)象為其主要特征的：一是經(jīng)濟嚴重泡沫化(商品價格嚴重脫離價值)；二是經(jīng)濟結構失衡，生產(chǎn)相對過剩；三是銀行嚴重虧損，有的倒閉；四是很多企業(yè)破產(chǎn)，大量員工失業(yè)；五是發(fā)生通貨膨脹或是通貨緊縮；六是經(jīng)濟下滑；七是經(jīng)濟秩序混亂。當人類被動地接受懲罰后，又會回到價值規(guī)律上來，使經(jīng)濟得以恢復。但以后又會再出現(xiàn)經(jīng)濟危機，使經(jīng)濟呈現(xiàn)周期性、螺旋式上升。因此，經(jīng)濟危機既有始，也會有終，所以稱其為經(jīng)濟發(fā)展的周期性。
那么，產(chǎn)生金融危機的原因是什么?應當說，各個時期產(chǎn)生經(jīng)濟危機的具體原因不盡相同。更為重要的是，金融危機至今還在繼續(xù)。此時，要對這場金融危機做出全面的尋根究源還不是時候。下面根據(jù)有關資料，講五個主要原因。
(一)過度消費和超前消費
【關鍵詞】國際金融危機；成因；影響
1國際金融危機概述
金融危機是指發(fā)生在金融領域的危機即在一個國家的金融領域中出現(xiàn)的一些不正常的、嚴重的動蕩或混亂，反應為全部或者一部分金融指標短期內(nèi)急劇、快速且超周期的惡化。金融危機一般包括貨幣危機、信用危機、銀行危機、債務危機和股市危機等。另外，由于金融資產(chǎn)具有極強的流動性，因此金融具有非常強的國際性。導致金融危機產(chǎn)生的可以是任何一個國家的金融產(chǎn)品、市場和機構等。而國際金融危機則是指一個國家發(fā)生金融危機后通過各種途徑影響其他國家的經(jīng)濟從而造成國際金融危機產(chǎn)生的一種經(jīng)濟現(xiàn)象。
近兩百年來，資本主義市場經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，而伴隨而來的是不斷發(fā)生的金融危機，僅僅在世界范圍內(nèi)影響較大的金融危機就有幾十次之多，包括歐洲債務事件、占領華爾街事件等，這些國際金融危機的產(chǎn)生無一不對國際經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生極大的影響。這些金融危機雖然在各方面表現(xiàn)出巨大的差異性，但在某些方面卻具有一定的內(nèi)在聯(lián)系以及相似性，通過對這些相似性的探究使我更加清晰的認識到了金融危機的產(chǎn)生原因及對我國的巨大影響。
2國際金融危機的表現(xiàn)形式
2.1急劇下跌的股市
2.2嚴重外逃的資本
2.3銀行的正常信用關系被破壞，并伴隨著銀行擠兌、銀根奇缺和金融機構大量破產(chǎn)倒閉等現(xiàn)象
2.4貨幣不斷貶值并伴隨貨幣通脹
3國際金融危機的成因
3.1大量的金融衍生品掩蓋了風險
美國存在大批的放貸機構，這些放貸機構把大量的次級住房貸款轉換成證券并在各大市場上進行售賣，從而吸引了大批的投資機構進行購買，而投資機構運用其所具有的金融工程技術將所購買的大量證券進行重新的分割、組合并包裝，使之成為一種新的金融產(chǎn)品，然后采取各種途徑將其出售給保險公司等。各種投機的行為在創(chuàng)新旗號的掩護下不斷涌現(xiàn)，逐漸使金融脫離了現(xiàn)實的經(jīng)濟狀況。這種虛假的經(jīng)濟日漸龐大，當這些被不斷包裝的金融新產(chǎn)品的源頭即次級住房貸款出現(xiàn)問題時，這個虛假的經(jīng)濟瞬間漏洞百出，從而造成金融危機。
3.2金融自由化政策的采取以及貨幣政策的不當運用
自上世紀80年代，越來越多的商業(yè)銀行在美國不斷放松金融管制的情況下加入到了金融衍生品業(yè)務中。長期的低利率政策最終導致了金融危機的爆發(fā)，而不當?shù)募酉⒄吒M一步推動力次貸危機的產(chǎn)生。美國在經(jīng)濟泡沫破滅后，為了刺激經(jīng)濟的快速增長，連續(xù)13次進行降息，這種降息帶來的低利率以及充裕的銀行信貸使美國的房地產(chǎn)以及其他資產(chǎn)的價格逐漸上漲，進而促進了次級貸款的蓬勃發(fā)展。為了抑制這種通貨膨脹現(xiàn)象，美國采取17次加息，導致房地產(chǎn)價格急劇下降，交易量迅速下滑，次貸危機由此爆發(fā)。
3.3國際貨幣體系不合理
由于國際貨幣體系的不合理為國際金融危機營造了很好的成長環(huán)境，在這種環(huán)境下危機不斷隱藏并最終爆發(fā)。美國在很長一段時間里不斷在全球發(fā)行國債、美元、股票以及金融衍生品，同時連續(xù)在世界各地購入自然資源、勞動資源、資本資源等，美國進行貨幣生產(chǎn)，其它國家進行產(chǎn)品生產(chǎn)。各國的外匯儲備不斷累積，為了這些資產(chǎn)的安全以及保值，這些國家選擇購買美國國債，從而使資金又回到了美國。美國的特殊地位及其資本市場價值傳導支撐了美國的赤子政策和高消費政策，這導致這些政策嚴重超過了美國自身經(jīng)濟的承受能力，從而使金融危機的發(fā)生成為必然。
3.4多重環(huán)節(jié)的利益鏈條斷裂
由于金融產(chǎn)品的創(chuàng)新而形成了由各類機構以及個人所組成的十分復雜的利益鏈條，隨著金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，利益鏈條不斷拉長，利益鏈條中的借貸關系變得十分復雜甚至無法分辨，因而各個層面的責任方面的約束變得十分寬松，利益鏈條中的個體在約束力極小的情況下開始不斷夸大自身的利益，鏈條中的個體的行為也隨之開始不斷差異化。
4國際金融危機對我國的影響
4.1國際金融危機導致我國經(jīng)濟發(fā)展緩慢并且失業(yè)率急劇上升
多次國際金融危機爆發(fā)給我國經(jīng)濟帶來的宏觀影響表明金融危機的爆發(fā)會使我國經(jīng)濟發(fā)展遇到了更多的困難且遭受巨大的損失。國際經(jīng)融危機爆發(fā)后由于國外眾多企業(yè)發(fā)展困難甚至倒閉，從而使我國的經(jīng)濟面臨嚴峻考驗。首先是外貿(mào)出口訂單減少；其次是部分已經(jīng)出口貨物被對方退回或對方因企業(yè)倒閉而無法支付貨款，這些現(xiàn)象的產(chǎn)生使我國絕大部分出口貿(mào)易型企業(yè)面臨異常困難的生存環(huán)境，越來越多的企業(yè)甚至被迫倒閉，使我國經(jīng)濟發(fā)展變得緩慢。
4.2國際金融危機使我國面臨巨大的匯率風險
美國在國際金融危機產(chǎn)生后會執(zhí)行寬松的貨幣政策以及美元貶值政策，這便給我國帶來了極大的匯率風險。近年來，我國因為改革開放經(jīng)濟不斷發(fā)展，尤其是加入世界貿(mào)易組織以后，我國的經(jīng)濟金融不斷貨幣開放，進而國際經(jīng)濟波動對我國經(jīng)濟發(fā)展的影響越來越明顯。我國作為外匯儲備世界第一的大國，外匯儲備絕大部分以美元計價，隨著金融危機的爆發(fā)，美國在國際金融危機爆發(fā)后為了減少金融危機給美國經(jīng)濟帶來的沖擊，一方面，美國會以美元貶值政策來使自己的產(chǎn)品在出口貿(mào)易中更有優(yōu)勢，這一行為使我國大批量的外匯儲備資產(chǎn)面臨極大的匯率風險；另一方面，由于美國在國際金融危機爆發(fā)后采取的政策促使匯率在短期內(nèi)大幅度的波動，這使許多以美元計價的出口企業(yè)面臨嚴峻的匯率風險，并可能在外匯兌換中給自己造成巨大的兌換損失。
4.3國際金融危機將使我國產(chǎn)品出口面臨障礙
世界經(jīng)濟中一直都存在著國際貿(mào)易保護主義，這種國際貿(mào)易保護主義本身并不是簡單的經(jīng)濟問題，他與本國的貿(mào)易政策密切相關。美國雖然一直提倡自由貿(mào)易，但當其利益受損時，美國將違反自由貿(mào)易的規(guī)則并以維護自身經(jīng)濟安全為由進行貿(mào)易保護。我國的外向型經(jīng)濟體制不斷受貿(mào)易保護主義的迫害。國際金融危機使美國經(jīng)濟放緩甚至衰退，貿(mào)易摩擦變得頻繁，致使美國以各種名義甚至采取明文政策只購買美國本國貨物排斥他國貨物，這將對我國服裝以及玩具鞋類，紡織品和食品機電產(chǎn)品等出口產(chǎn)品制造障礙。
5應對國際金融危機的對策
5.1正確認知金融創(chuàng)新的具體作用
出現(xiàn)在金融體系金融市場上的新的方法以及理論等新生事物即為金融創(chuàng)新。一方面金融創(chuàng)新的分散和對沖對金融風險的發(fā)生產(chǎn)生積極作用，另一方面戰(zhàn)后世界金融業(yè)也在他的促進下出現(xiàn)了大繁榮，但是正如我們前面所分析的一樣，金融監(jiān)管的不斷放松使他加速了國際金融危機的爆發(fā)。我國如今正處在金融改革的起步階段，因此我過金融改革必須經(jīng)過金融制度的創(chuàng)新，要想我國金融市場發(fā)展強大，我們必須不斷汲取國外的金融發(fā)展經(jīng)驗，并合理融入我國的金融市場實情中，結合我國金融市場具體情況進行符合我國金融市場現(xiàn)狀的金融創(chuàng)新。同時，在進行金融創(chuàng)新時我們一定要認真仔細考慮，時刻保持頭腦清醒，在一定程度上防止我國金融產(chǎn)品的過度衍生或金融產(chǎn)品過于復雜。我過國只有在金融監(jiān)管方面不斷加大投入才能促使金融創(chuàng)新技術的合理利用，并使我國一定程度上避免金融危機的爆發(fā)。
5.2財政政策和貨幣政策的合理采用
采取財政政策以及貨幣政策之前認真分析國內(nèi)現(xiàn)狀，結合實際情況，吸取國際金融危機的經(jīng)驗，采取符合外國的合理的政策。同時加強對宏觀經(jīng)濟，特別是資產(chǎn)價格市場的監(jiān)管，國際金融危機爆發(fā)的原因分析中我們不難看出美國金融危機爆發(fā)的直接原因是政府采取了不恰當?shù)呢泿耪咭约坝纱艘鸬膭×彝聘叩姆康禺a(chǎn)價格泡沫。因此我國在今后的經(jīng)濟發(fā)展中，必須更加嚴格得監(jiān)管金融市場，根據(jù)國情建立覆蓋全國的符合我國經(jīng)濟現(xiàn)狀的健全的金融信用評價體系，并且結合國情適時地采用溫和財政核實貨幣政策對我國對金融市場進行嚴密調(diào)控，進而避免股票市場和房地產(chǎn)市場價格的大起大落，這一舉措對于穩(wěn)定我國經(jīng)濟發(fā)展不出現(xiàn)大的經(jīng)濟波動具有極大的現(xiàn)實意義。
5.3在面對機遇時積極尋找戰(zhàn)略投資機會
當國際金融危機爆發(fā)時，必定會對我國的經(jīng)濟發(fā)展帶來一定的沖擊，面對這些沖擊，我們必須保持清醒的頭腦，對世界經(jīng)濟形勢進行認真仔細分析。我國屬于發(fā)展中國家，故國際金融危機對我國的實體經(jīng)濟的損害遠遠低于發(fā)達國家。國際金融危機也在很大程度上為我國的部分企業(yè)進行海外并購提供了良好的條件，進行這些海外并購有利于我國金融市場擴大規(guī)模，同時可以幫助我們更好的學習海外管理經(jīng)驗以及先進技術。
參考文獻：
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[3]郭毅，郭勝利.對國際金融危機的再思考、反思及對策.我國城市經(jīng)濟，2009
今天一位MBA問我：“現(xiàn)在中國企業(yè)紛紛陷入困境，是不是世界金融海嘯的原因?是不是中國也會產(chǎn)生金融海嘯，還是前期階段使中國經(jīng)濟產(chǎn)生的危機效應?”我說：“受國際大環(huán)境的影響，中國肯定會有影響，但不可能產(chǎn)生金融危機，而只會造成經(jīng)濟危機。更為重要的是這次危機實際是我們自己造成的，因為假冒偽劣產(chǎn)品使我們的經(jīng)濟危機提前了。”
為什么不可能產(chǎn)生金融危機?這是因為我們的銀行絕大多數(shù)等同于全民所有制，而全民所有制又等于國家擁有，這就是我們國家的金融體制。如果產(chǎn)生金融危機，那不就是國家危機嗎?所以這是根本不可能的。我們知道上個世紀九十年代中國社會的投資熱，使銀行的無數(shù)貸款變成死貸。如果是資本主義國家的銀行早就破產(chǎn)了，而我們?nèi)袼兄频你y行是回報歸自己，死貸由全民所有制體制核銷。也正因為如此，我們的銀行反而越來越有氣魄，這就是我們社會不可能產(chǎn)生金融危機的體制原因。
其二，我們的股票市場并不是投資市場，而是一種投機市場。我們?nèi)魏纹髽I(yè)上市不是為了經(jīng)營，而是為了投機融資。看現(xiàn)在的股票市場，你就是把某公司股票全部買到手了，你依然不是它的股東，因為它上市的只是融資的部分。也正因為如此，企業(yè)千方百計地上市并不是為了企業(yè)的經(jīng)營，而是為了套起老百姓手中的錢。看現(xiàn)在股票市場的全部低迷，實際沒有一家企業(yè)有錢留在股票市場，就是我們國企的企業(yè)家們的股權激勵，也早就變現(xiàn)而脫逃了。
分析一下企業(yè)的危機，有哪一家企業(yè)是因為股票貶值的原因?他們?nèi)堪奄Y金收回去了，使中國的老百姓成了“冤大頭”。因此，股票市場低潮與，實際對社會的經(jīng)濟影響不大，它充其量只是“民憤”，而并不是金融風暴的問題。也正因為如此，我們的股票市場是世界上獨一無二的融資市場，但不是宏觀經(jīng)濟的“溫度計”。
其三，中國老百姓的消費觀念。我們老百姓是有錢再消費，寧愿攢一輩子的錢到老的時候再買房，這樣的消費觀念決定了中國社會不可能產(chǎn)生金融危機。而我們國有企業(yè)投資的死貸，還不可能動搖我們的經(jīng)濟基礎。看我們社會現(xiàn)在一味降低存貸款利率，但老百姓卻把它當成與己無關的事，老百姓還是要把錢存進銀行。沒有誰怕銀行會倒閉，因為我們的銀行等于國家，所以老百姓根本不慌。這就決定了我們社會不可能產(chǎn)生金融危機。所以世界金融風暴也好，海嘯也好，對我們社會的金融沒有影響，我們社會根本不可能跟風產(chǎn)生金融風暴或金融海嘯。
我們社會不可能產(chǎn)生金融危機并不等于不產(chǎn)生經(jīng)濟危機，我們現(xiàn)在就陷入全面的經(jīng)濟危機。首先是我們社會的假冒偽劣現(xiàn)象，使我們社會的經(jīng)濟全面退化。看我們社會到處存在的科技造假，我們還能用什么引導消費?沒有消費，經(jīng)濟又如何能繁榮?
本來世界金融危機是中國經(jīng)濟的一個機遇，結果“中國制造”自己把自己打倒了，使我們不僅沒有能力走出去，反而全面敗退回來。這是誰的錯?當然是我們企業(yè)家的錯。我們沒有競爭能力，結果使我們失去了這次千載難逢的機遇。現(xiàn)在我們不僅沒有利用世界金融危機的機會，連我們自己的民族經(jīng)濟的振興也不知在何時。
別看我們經(jīng)濟體制改革這么多年，但我們并沒有改變什么，反倒使國有資產(chǎn)流失了大半，而企業(yè)獨立經(jīng)營的能力并沒有培養(yǎng)起來。所以，世界經(jīng)濟的影響，再加上國內(nèi)假冒偽劣的效應，我們的消費市場仿佛停滯了。所有市場全部受到?jīng)_擊。再加上我們社會對勞動保護的法律逐步形成，我們企業(yè)的成本上升，在兩種力量的共同沖擊下，所有的企業(yè)都感受到了危機，因此裁員降薪成了大家的共識。然而，我們的實際問題并沒有解決，我們社會的經(jīng)濟危機將會持續(xù)加重。
中國社會的體制決定了我們沒有金融危機，但它卻決定了我們會有嚴重的經(jīng)濟危機，只是因為世界金融危機和我們社會假冒偽劣的原因，它來得早了一些而已。
博主簡介：某企業(yè)執(zhí)行總經(jīng)理
關鍵詞：金融危機；管理；財政政策；研究
中圖分類號：F810 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）12-00-02
一、金融危機爆發(fā)的原因分析
由于金融資產(chǎn)流動性較強的特點，金融危機主要是指涉及金融領域的危機。引發(fā)經(jīng)融危機的原因有很多，任何國家的經(jīng)融機構、金融市場以及金融市場下的產(chǎn)品都可能是金融危機爆發(fā)的原因。
1.貨幣危機。貨幣危機可以就其爆發(fā)原因分為廣義與狹義兩種。狹義的貨幣危機爆發(fā)的主要原因是受到貨幣之間匯率的影響。即一個國家原先所采取的是固定匯率制度，但由于各種經(jīng)濟原因（經(jīng)濟走勢低迷、經(jīng)濟環(huán)境惡化等原因），致使一個國家不得不改變原有的固定匯率制轉而采取浮動匯率制。而浮動匯率制的變化往往難以得到控制，市場所決定的實際匯率也一般與官方制定的匯率存在著較大的區(qū)別，這就導致了狹義貨幣危機的爆發(fā)。
而廣義的貨幣危機是指又到國際經(jīng)濟的影響，一個國家的匯率被動的開始出現(xiàn)大幅度的活動，致使一個國家的經(jīng)濟難以忍受這種變動最終爆發(fā)的貨幣危機。
2.債務危機。債務危機是指國家之間的借貸關系不均衡而導致的金融危機。主要變現(xiàn)為一個國家在國際借貸的過程中，所借的債務已經(jīng)遠遠超過其自身的償還能力，導致一個國家為了償還債務而不得不改變自身的匯率來減少所還貸款，又或者采取大量印鈔的方式來償還債務。債務危機可以導致一系列的惡性影響。在上世紀80年代，債務危機主要集中在發(fā)展中國家。發(fā)展中國家為了發(fā)展自身經(jīng)濟，往往不顧債務的衡量指標，向國際之間大量借貸，最終導致其經(jīng)濟崩潰，完全喪失償還能力，也給其他國家經(jīng)濟造成一定的影響。
3.銀行危機。銀行可以說是一個國家重要的金融機構。銀行危機爆發(fā)的主要原因是由于一個國家的銀行過度的涉足房地產(chǎn)、股票等高風險行業(yè)，產(chǎn)生了泡沫經(jīng)濟，致使借貸方無法償還所欠貸款，最終導致泡沫經(jīng)濟破碎，而從爆發(fā)全面的銀行危機。
4.次貸危機。次貸危機全稱為“次級抵押貸款危機”是一場由美國因此的金融危機，其影響范圍迅速從美國本土蔓延到歐洲如日本，對亞洲經(jīng)濟的發(fā)展也產(chǎn)生了一定程度上的影響。次貸危機是由于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展而引起的。美國為了讓一些不具償還能力的人也能購買到住房而采取一種次級抵押政策。而次級抵押政策在發(fā)展過程中的弊端逐漸暴露出來，最終導致次貸危機的發(fā)生。
二、金融危機的危害
在經(jīng)濟全球化的今天，世界經(jīng)濟可以說已經(jīng)逐漸變成了一個整體。金融危機的爆發(fā)給世界經(jīng)濟帶來了“牽一發(fā)而動全身”的影響。以美國為首的發(fā)達資本主義國家，只要一個國家之中出現(xiàn)了危機現(xiàn)象，危機就會迅速的蔓延到其他發(fā)達國家中去，給國家發(fā)展帶來嚴重影響。我國在經(jīng)濟發(fā)展中與世界各國之間也存在著緊密的聯(lián)系。因此我們要在發(fā)展過程中做到防微杜漸，居安思危。以下本論點將具體探討金融危機的危害。
1.影響國家出口貿(mào)易。在金融危機的爆發(fā)過程中，首先危及到的就是我國的出口行業(yè)。以美國次貸危機為例，美國爆發(fā)次貸危機之后，美元在國際中的地位進一步開始弱化，加速了美元的貶值與人民幣的升值。與此同時，中國是出口大國。許多國家都在進口“Madeinchina”的產(chǎn)品。美元的貶值與人民幣的升值給中國產(chǎn)品的出口帶來了巨大的壓力。致使中國所出口的產(chǎn)品的盈利降低，大量中國知道的產(chǎn)品無法出口，造成中國出口額逐漸下降。一些中國出口企業(yè)的信用額逐漸降低，造成出口企業(yè)增長率下降，甚至出現(xiàn)負增長的現(xiàn)象。與此同時，一些海外企業(yè)的違約率也受到金融危機的影響呈現(xiàn)出增長趨勢，金融危機致使中國出口產(chǎn)品的損壞率增加，嚴重阻礙了我國經(jīng)濟的發(fā)展。
2.影響國內(nèi)具體行業(yè)發(fā)展。金融危機在影響到我國出口行業(yè)之后，會對我國經(jīng)濟產(chǎn)生進一步的惡化影響。首先受到?jīng)_擊的國內(nèi)行業(yè)就是保險業(yè)、汽車制造業(yè)與房地產(chǎn)等涉及大量流動資產(chǎn)的高風險行業(yè)。與此同時，由于出口受到影響，我國的一些勞動力密集型產(chǎn)業(yè)也受到嚴重影響。以我國江浙一帶的手工企業(yè)的發(fā)展為例。在金融危機爆發(fā)之前我國江浙地區(qū)的紡織業(yè)發(fā)展每年程23%的速率進行增長，金融危機爆發(fā)之后，由于出口出現(xiàn)問題。我國的防止也呈現(xiàn)出低迷勢頭，增長率逐年下降，甚至出現(xiàn)了虧損現(xiàn)象。汽車制造業(yè)也是我國另一中勞動力密集型產(chǎn)業(yè)。隨著發(fā)達國家的發(fā)展，在上世紀末許多發(fā)達國家的汽車公司開始逐漸進行產(chǎn)業(yè)轉移，將汽車的加工制造企業(yè)遷移至中國，目的在于用廉價的勞動力來降低企業(yè)發(fā)展的成本。收到金融危機的影響我國的汽車制造行業(yè)明顯出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，汽車銷售量直線下降。由此可見金融危機對于我國各行各業(yè)都存在著巨大的負面影響。
3.加重社會危機。金融危機除給我國的經(jīng)濟帶來嚴重影響之外，還會進一步影響我國的社會發(fā)展以及社會秩序。由于金融危機的爆發(fā)以及我國各行各業(yè)呈現(xiàn)出的虧損趨勢，我國的失業(yè)率呈現(xiàn)出上升趨勢。而企業(yè)倒閉、通貨膨脹、物價上升等金融危機所造成的影響致使人們的支付能力進一步下降。由此在心理上給我國人民帶來了一定程度上的負面影響。人們的生活水平降低，導致人們的安全感下降，生活的幸福感降低。從而導致犯罪率上升，造成社會秩序紊亂，非常不利于我國的安定與繁榮。
三、金融危機管理中的具體財政政策研究
通過以上文章的分析我們可以清楚地看出金融危機的類型及爆發(fā)原因以及金融危機對于我國各行各業(yè)以及人民生活的影響。由此，本論點將具體討論我國應對金融危機，在管理過程中所應該采取的財政政策。
首先，國家應該加強財政支出與投資政策。一方面，國家應該保證農(nóng)業(yè)的健康發(fā)展。農(nóng)業(yè)是一個國家的基礎，在應對金融風暴的時候，國家首先應該增加對農(nóng)民的補貼，將發(fā)展農(nóng)業(yè)放在首要位置。在各個方面推動農(nóng)村的改革，促進農(nóng)村的現(xiàn)代化發(fā)展進行，努力改善經(jīng)濟危機對于我國農(nóng)民的影響，保障農(nóng)民的生活水平。另一方面，國家對于房地產(chǎn)業(yè)應該實行有效地控制。就目前來講我國房價除以一個居高不下的狀態(tài)，房地產(chǎn)行業(yè)中泡沫現(xiàn)象嚴重，對于金融危機的抵抗能力非常弱。因此，國家應該采取適度寬松的財政政策，加大保障性住房的投資建設，通過廉價房以及保障性住房來降低房地產(chǎn)業(yè)的熱度，減少由于金融危機而給人民帶來的恐慌現(xiàn)象。綜上，國家在進行金融危機管理的過程中首先應該采取適度寬松的財政政策，完善社會基礎設施，保障人民的生活水平，減少金融危機帶來的危害。
其次，國家應該減少稅收。稅收是國家經(jīng)濟的主要來源。而在金融危機爆發(fā)的過程中，高額的稅收會使人民的生活更加緊張，給人民造成巨大的心理壓力，給社會秩序帶來負面影響。因此國家應該轉變原有的稅收政策，進行稅收改革。實行稅收改革的意義就在于增加人民的收入，讓人們用更多的錢去刺激消費，拉動社會經(jīng)濟的增長，增加內(nèi)需。同時，對于企業(yè)來講，進行稅收改革意味著可以增加企業(yè)的資金，讓更多的錢投入到過大企業(yè)規(guī)模、增加投資、擴大生產(chǎn)上面去。與此同時國家應該進一步的促進社會成產(chǎn)的發(fā)展，通過解放生產(chǎn)力來提高經(jīng)濟發(fā)展效率。
最后，對于出口企業(yè)國家也應該采取積極地財政政策。一方面對于出口企業(yè)和對外經(jīng)濟，應該完善我國的退稅政策，采用鼓勵對外貿(mào)易發(fā)展的財政政策來減少美元貶值對于我國經(jīng)濟的負面影響。另外國家應該積極的采取產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，努力將我國從勞動力密集型產(chǎn)業(yè)向技術密集型、資金密集型產(chǎn)業(yè)過度發(fā)展。
結束語
通過以上文章的探討我們可以很清楚的看出，我國在面對金融危機時應該采取的管理政策與財政政策。隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，社會主義市場經(jīng)濟的不斷完善，我國的國際地位也在不斷的提升著，在國際中扮演者越來越重要的角色。我們在發(fā)展的過程中，一方面要看到積極的一面，對未來的發(fā)展充滿信心；另一方面，我們要對可能發(fā)生的危機與問題進行充分考慮，做到防患于未然。如今的國際形勢呈現(xiàn)出多極化的趨勢，美國的超級大國地位逐漸在被削弱，然我們?nèi)匀徊荒苄】雌湓谑澜缃?jīng)濟中所占的地位。由此，我們應該在發(fā)展的同時時刻關注著世界經(jīng)濟市場的走勢，保證我國經(jīng)濟的穩(wěn)步、快速、健康發(fā)展，同時我國應該積極完善社會福利政策，拉動內(nèi)需，提供社會崗位，完善法律制度，把金融危機可能帶來的危害降到最低。相信隨著我國相關部門及領導者的不斷努力和探索，中國防范與應對金融危機的政策會更加完善，我國的經(jīng)濟地位會在國際社會中進一步提高。
參考文獻：
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關鍵詞：美聯(lián)儲；立性；融危機
[中圖分類號]F831.2 [文獻標識碼]A [文章編號]1009-9646（2012）3-0013-02
一、美聯(lián)儲的獨立性
經(jīng)濟一體化的進程在不斷推進，金融深化日益加深，而2008年金融危機的爆發(fā)，讓人們開始思考金融系統(tǒng)中問題。美聯(lián)儲全稱美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)，美國作為08年金融危機的起點，美聯(lián)儲被推到了風口浪尖，美聯(lián)儲的獨立性問題是人們時常談及的話題。Capie&Goodhar對中央銀行獨立性的定義為，中央銀行擁有不接受來自政府的命令、亦不必與政府協(xié)商，而無條件擁有自主決定維持或變更現(xiàn)行貨幣政策的權利。目前所公認的是把中央銀行的獨立性模式分為四種，美聯(lián)儲的獨立性模式是最為獨立的模式代表，美聯(lián)儲的高度獨立性在世界上極具特色，是公認的獨立性最強的中央銀行。
美聯(lián)儲是根據(jù)歐文-格拉斯法案與1913年成立，它給予了美聯(lián)儲極強的獨立性。美聯(lián)儲的獨立性在組織、人事、財務、政策方面均有體現(xiàn)。美聯(lián)儲主席需要定期向國會做聽證報告，美聯(lián)儲向國會負責，可是除了立法和提交報告外，它實際上受國會的約束非常小。美聯(lián)儲的理事任命雖然與總統(tǒng)有一定聯(lián)系，但是特殊人事制度能保證理事不受總統(tǒng)牽制。美聯(lián)儲的理事會由7名成員組成，是總統(tǒng)在征求參議院同意的情況下任命，每兩年就得更換一名理事。美聯(lián)儲的財務上具有完全的獨立性，業(yè)務費用獨立，不依靠財政撥款，也沒有長期支持財政融資的義務，主要憑借對金融機構進行貼現(xiàn)以及持有政府債券來取得收入。美聯(lián)儲具有獨立制定貨幣政策的權利，可以自主地在公開市場進行操作，具有不受國會控制的一些自和決策權。
二、環(huán)球金融危機的爆發(fā)
談及美國的經(jīng)濟，艾倫?格林斯潘是不可被忽視的一個人，他被稱為“經(jīng)濟學家中的經(jīng)濟學家”，在金融界享有極高的地位，他在職期間，業(yè)界曾評論“格林斯潘打個噴嚏，全球投資人都要傷風”。他認為“金融市場自我監(jiān)管比市場監(jiān)管更有效”，希望讓市場保持其自由，減少對其的監(jiān)管。在其執(zhí)政期間，美國經(jīng)歷了十年高增長低通貨的“新經(jīng)濟”，美國房市在2000年至2006年無限風光。
2007年金融危機開始浮現(xiàn)，2008年開始失控，致使許多大型金融機構倒閉或轉型，一度讓華爾街“秋風瑟瑟”。此次環(huán)球金融危機起源于美國的房地產(chǎn)泡沫，因次級抵押貸款機構破產(chǎn)、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起金融風暴。金融危機爆發(fā)后格林斯潘曾經(jīng)一言九鼎的權威已經(jīng)不在，人們對美聯(lián)儲的獨立性與金融危機的爆發(fā)之間的關系產(chǎn)生了質(zhì)疑。
三、二者的聯(lián)系
1987年8月至2006年1月十八年間格林斯潘擔任美聯(lián)儲的主席，在他的經(jīng)濟觀念的影響下，對市場經(jīng)濟的管制非常少，由于美聯(lián)儲高度的獨立性致使美聯(lián)儲監(jiān)管的缺失。美聯(lián)儲的獨立性使得公眾和政府都難以對其進行監(jiān)督，國會實質(zhì)上也難以約束它，它在對宏觀經(jīng)濟的判定和決策方面具有相當大的不透明性。這種保密性、不透明性給金融危機的產(chǎn)生提供了“綠色同道”。
過去幾年，美國的房地產(chǎn)在低利率的刺激下飛速發(fā)展。在2000年到2003年間美國的利率不斷下調(diào)，最終降到1%，使得貨幣流動性增強，貸款急劇增加，金融機構之間的競爭加劇，紛紛開始采取手段以便在激烈的競爭中贏得一席之地。機構大多提高信用等級，加大了貸款風險，房地產(chǎn)泡沫出現(xiàn)雛形。2004年，美聯(lián)儲意識到美國經(jīng)濟正在出現(xiàn)一些問題，同時網(wǎng)絡泡沫的顯現(xiàn)，讓它感到了低利率的危害，開始加息，可是此時的美國經(jīng)濟已經(jīng)超脫了美聯(lián)儲的控制了。房地產(chǎn)泡沫逐漸膨脹，最終破滅。由于美國在經(jīng)濟領域的霸主地位，它的危機逐步演變成了環(huán)球金融危機，讓全世界遭受損失。
從表面上看，似乎是格林斯潘在職期間所執(zhí)行的貨幣政策錯誤和監(jiān)管不利所致，實質(zhì)上這一切危機的產(chǎn)生是與美聯(lián)儲的高度獨立性相關的。缺乏大眾的監(jiān)督和其它組織或者機構的牽制讓美聯(lián)儲太過自由。高度的獨立性讓美聯(lián)儲處于超凡的地位，政策的制定和實施上容易陷入一意孤行、獨善其身的情境。美聯(lián)儲高度的獨立性是導致環(huán)球金融危機的重要原因，但僅僅是導致的原因之一，危機的產(chǎn)生和爆發(fā)同時還有其它一些因素所致。
四、啟示
雖然距離環(huán)球金融危機的爆發(fā)已經(jīng)過去五年了，但是它依舊是討論的熱點，帶給整個社會的教訓是我們不能忽視的。此次由美國為發(fā)源地而引發(fā)的金融危機，讓一直受到推崇的美國模式的中央銀行獨立性模式受到了打擊，上世紀末日本的“住專”事件表明缺乏獨立性的中央銀行同樣對于金融體系有不利之處，也會成為導致金融危機的推手。總之，無論是過度的獨立性還是缺乏獨立性都可能釀成金融危機，保持適度的獨立非常重要的，是構建穩(wěn)定、健康發(fā)展是金融體系的關鍵因素。以史為鑒，從每一次的歷史事件中吸取經(jīng)驗，依據(jù)具體國情做具體的適度獨立性調(diào)整。
[1]劉廣偉，金融危機、宏觀審慎管理框架與中央銀行的獨立性[J].金融經(jīng)濟，2011(10).
[2]中國人民銀行濟南分行課題組，中央銀行獨立性與資產(chǎn)負債管理[J].金融發(fā)展研究，2011(08).
[3]俞佳穎，從金融危機后美聯(lián)儲獨立性受削減看中央銀行獨立性問題[J].
[4]魏書傳，金融危機是格林斯潘時代的遺產(chǎn)[J].金融經(jīng)濟，2008(21).
Abstract: This global financial crisis is the heaviest one since the Great Depression of 1930s. The global financial crisis has deep social and economical origins. This article analysis the origins of global financial crisis and how it influences on Chinese banks' operation.
關鍵詞:全球金融危機;商業(yè)銀行;經(jīng)營
Key words: global fiancial crisis;commercial bank;operation
中圖分類號:F830?99;F830?4 文獻標識碼:A 文章編號:1006-4311(2009)10-0138-03
0引言
在金融方面,美國一直處于全球領跑者的地位,我國在建立現(xiàn)代金融制度的過程中,美國的金融制度也是我國改革發(fā)展的一個重要參照。此次全球金融危機起源于美國次貸領域,并迅速在金融系統(tǒng)蔓延,表明以美國為代表的西方金融制度存在根本性缺陷。對全球金融危機的研究,對于建立符合我國實際的中國特色社會主義金融體制,確保信貸安全穩(wěn)健運行,進而保障我國經(jīng)濟快速平穩(wěn)地健康發(fā)展具有突出的現(xiàn)實意義。本文旨在通過對此次全球金融危機的研究,深入了解造成危機的深層次原因和機理,揭示危機對我國銀行業(yè)經(jīng)營的影響,研究總結其對于我國商業(yè)銀行經(jīng)營的啟示,探討如何在金融危機的新形勢下,應對危機、支持經(jīng)濟發(fā)展,防范信貸風險,促進我國銀行業(yè)務持續(xù)健康發(fā)展。
1全球金融危機產(chǎn)生的原因分析
1.1 危機的直接原因分析
從此次全球金融危機的發(fā)展過程來看,造成危機的直接原因主要包括:
(1)美國房地產(chǎn)泡沫破滅。
造成此次金融危機的直接導火索是美國房地產(chǎn)泡沫的破滅。20世紀90年代以來,在信息科技革命的推動下,美國經(jīng)歷了戰(zhàn)后前所未有的高速增長。2001年IT泡沫破滅后,為了刺激經(jīng)濟,美國采取了極具擴張性的貨幣政策。經(jīng)過13次降息,到2003年6月25日,美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至1%,創(chuàng)45年來最低水平。對利率極具敏感性的房地產(chǎn)市場價格急劇上升。自2003年以來,每年都有經(jīng)濟學家警告說美國的房地產(chǎn)泡沫將會破滅[1]。2007年8月,美國房地產(chǎn)泡沫終于破滅,次貸危機爆發(fā),由此引發(fā)了自20世紀30年代世界經(jīng)濟大蕭條以來最為嚴重的全球金融危機。
(2)美國宏觀經(jīng)濟政策尤其是利率的調(diào)整。
長期的低利率政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的繁榮,然而從2004年6月起,美聯(lián)儲的低利率政策開始逆轉。到2005年6月,經(jīng)過連續(xù)13次調(diào)高利率,聯(lián)邦基金利率從1%提高到4.25%。到2006年8月,聯(lián)邦基金利率上升到5.25%,標志著美國擴張型貨幣政策完全逆轉。連續(xù)升息提高了房屋借貸成本,開始發(fā)揮抑制需求和降溫市場的作用,房價下跌,按揭違約風險加大,至2007年導致次貸危機爆發(fā)。
(3)金融資產(chǎn)證券化過度發(fā)展等。
20世紀70年代以來,金融工程技術取得長足發(fā)展,資產(chǎn)證券化發(fā)展迅猛。金融工程學家可以針對任何現(xiàn)金流設計出市場化的金融衍生產(chǎn)品。結構化金融產(chǎn)品使得信用級別低的客戶可以獲得金融支持。針對次級貸款的證券化和房地產(chǎn)市場相互推動成長。次級抵押貸款經(jīng)過多次打包、分層處理形成CDO、CDO2、CDO3等多級證券產(chǎn)品,衍生品市場嚴重背離基礎資產(chǎn)交易規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計,2003年至2006年,信用衍生類金融市場規(guī)模膨脹了15倍,以達到50萬億美元的驚人規(guī)模。證券化將眾多的金融機構和投資者聯(lián)系起來,房產(chǎn)價格下跌導致各類金融衍生產(chǎn)品價格迅速縮水,市場迅速萎縮,產(chǎn)生連鎖反應,危機在全球范圍內(nèi)蔓延。
1.2 危機的深層原因分析
此次全球金融危機是二十世紀初世界經(jīng)濟大蕭條以來最為嚴重的一次全球經(jīng)濟危機,是世界經(jīng)濟運行內(nèi)在矛盾的集中反映[2]。造成此次世紀金融海嘯的深層次原因值得深入研究和思考。
(1)金融系統(tǒng)運行中的內(nèi)在矛盾。
隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展,金融在社會經(jīng)濟中的作用越來越突出,同時金融領域面臨的內(nèi)在結構性問題也在不斷深化。這些內(nèi)在的矛盾與問題交織發(fā)展,相互作用,最終促使危機的爆發(fā)。這些矛盾和問題主要包括:以投資銀行和商業(yè)銀行為代表的金融機構公司治理存在問題,過度追求利益過程中的過度風險承受;信用評級機構的委托問題;金融自由化導致的金融監(jiān)管問題;微觀金融風險管理與宏觀經(jīng)濟政策之間的割裂和矛盾;結構性金融產(chǎn)品的特殊風險特點與監(jiān)管之間的協(xié)調(diào)等。
(2)宏觀經(jīng)濟運行中的內(nèi)在矛盾。
金融危機反映了經(jīng)濟運行中的失衡問題,如宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟的失衡、儲蓄與消費的失衡、進口與出口的失衡、實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的失衡等等。
(3)經(jīng)濟體制與經(jīng)濟思想方面的問題。
經(jīng)濟運行的問題,可以追溯到經(jīng)濟體制和經(jīng)濟思想方面的根源。20世紀70年代以來,世界經(jīng)濟市場化趨勢不斷發(fā)展,兩次石油危機以及由此引發(fā)的資本主義滯漲危機,使得新古典經(jīng)濟思想取代凱恩斯主義而成為主流經(jīng)濟思想。20世紀末,劇變和中國的市場經(jīng)濟改革,最終形成了全球市場經(jīng)濟體制。推崇市場機制,放松政府監(jiān)管成為20世紀70年代以來的主要趨勢。市場經(jīng)濟固有的盲目性和社會經(jīng)濟日趨復雜的社會化程度之間的矛盾不斷累計加深,這是導致危機的重要根源。
(4)倫理道德方面的反思。
經(jīng)濟主體的行為總能找到最終的道德根源。此次金融危機從一開始就充滿著倫理道德的色彩。一方面企業(yè)破產(chǎn),經(jīng)濟下滑,失業(yè)率上升;一方面卻是金融資本的自私與貪婪。市場主義思想的重要倫理基礎是對財富的追逐和私利的維護。人們只之間復雜的社會關系被不斷壓縮至單一的市場交易關系之中,從而形成了異化的倫理道德。此次金融危機實質(zhì)上是道德危機,資本的貪婪是導致美國金融危機的深層次原因。
2全球金融危機對我國銀行業(yè)經(jīng)營影響
2.1全球金融危機對我國銀行業(yè)經(jīng)營的短期影響
短期來看,此次金融危機對我國商業(yè)銀行經(jīng)營具有兩個方面的直接影響:
首先,全球金融危機對實體經(jīng)濟的影響尚未見底,我國經(jīng)濟下行壓力大,行業(yè)結構面臨較大的調(diào)整壓力。作為和經(jīng)濟周期依存度很高的銀行業(yè),將面臨前所未有的經(jīng)營壓力,對商業(yè)銀行市場競爭能力和風險控制能力都將是一場研究的考驗。
其次,國家應對危機,采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,一大批基礎建設項目投入建設,產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整力度空前,都為商業(yè)銀行提供了前所未所有的發(fā)展機遇。如何把握發(fā)展機遇,控制經(jīng)營風險是商業(yè)銀行必須很好把握的問題。
2.2全球金融危機對我國銀行業(yè)經(jīng)營的長期影響
從長期來看,此次全球金融危機將動搖許多原有的思想、理論和經(jīng)營模式,將對我國商業(yè)銀行經(jīng)營產(chǎn)生深遠的影響。
20世紀下半葉以來,以新古典經(jīng)濟理論為基礎,以資產(chǎn)定價理論為核心的微觀金融理論獲得長足發(fā)展,借助資本市場金融衍生工具對風險進行組合管理成為現(xiàn)代商業(yè)銀行風險管理的主流方式。此次全球金融危機表明,組合管理可以局部分散風險,但不能解決整體系統(tǒng)性風險[3]。
我國銀行業(yè)近年來積極引進國際先進風險管理技術,借鑒國際先進風險度量模型,風險組合管理水平顯著提高。從商業(yè)銀行組織架構、業(yè)績考核、業(yè)務流程等方面,我國銀行業(yè)也積極向國際銀行業(yè)靠攏,但此次金融危機對西方銀行的運營模式提出了考驗。我國銀行將在如何立足傳統(tǒng),又借鑒吸收國際經(jīng)驗與教訓上求得權衡與統(tǒng)一。
3全球金融危機對我國商業(yè)銀行經(jīng)營的啟示
金融危機對我國商業(yè)銀行經(jīng)營具有多方面的啟示:
首先,堅持中國特色社會主義道路不動搖,社會經(jīng)濟理論與實踐不能照搬別國的理論與做法,必須探索符合我國實際的社會經(jīng)濟理論與實踐道路;
其次,信貸風險仍然是最大的金融風險,尤其是在經(jīng)濟社會聯(lián)系不斷加深,而我國的直接融資比重較低的情況下,必須保證信貸融資渠道暢通和信貸安全穩(wěn)定至關重要;
第三,西方自由金融體制及其金融理論基礎還存在根本性的缺陷,需要進一步整合、完善和發(fā)展;
第四,必須加大對銀行業(yè)的監(jiān)管,要正確處理好競爭、效益、風險之間的關系;
第五,必須堅持社會主義核心價值體系,強調(diào)金融機構經(jīng)營中的道德意識和社會責任,絕不能成為唯利是圖的資本工具。
參考文獻:
[1]余永定:《美國次貸危機:背景、原因與發(fā)展》[J];《當代亞太》2008(5):14-32。
目前，有關全球金融危機對中國金融經(jīng)濟影響的議論廣泛傳播于媒體，形成了“見解”大爆發(fā)。而各種混亂、片面的觀點影響著人們對金融危機影響的認識和判斷，誤導了人們的思考和行動。因此，有必要重新檢討。
“影響有限論”可以休矣
全球金融危機對中國金融業(yè)的影響到底有多大？目前流行的觀點是：影響比較有限。這種解答符不符合目前的實際現(xiàn)狀？答案是：不符合。問題出在什么地方呢？主要是人們分析問題的視角存在著嚴重的缺陷。
在全球層面，這場金融危機演變和發(fā)展超過了所有人的預期，從而對危機影響的認識存在著“低估”現(xiàn)象已成為2008年全球經(jīng)濟界最大的遺憾。中國的金融業(yè)有沒有低估金融危機影響的可能？為什么在一個被認為影響比較有限的國家里，事實上金融機構卻在不動聲色地收縮信貸規(guī)模？因此有必要重新檢討全球金融危機對中國金融業(yè)的實際影響。
全球金融危機對中國金融業(yè)的影響和歐美國家有所不同。主要是傳導路徑不同。歐洲所受的影響是以直接傳導為主，中國所受的影響是以間接傳導為主。直接傳導影響的數(shù)據(jù)、資料比較明顯，容易解讀，也容易引起重視。間接影響的數(shù)據(jù)、資料不清晰，比較隱蔽，所以容易被忽視。
在全球經(jīng)濟格局中，中國的加工制造業(yè)和歐美的金融、房地等消費產(chǎn)業(yè)構成了一個失衡的循環(huán)。其要點是美國人借錢消費，中國人通過低廉的價格出售商品，等于借錢給美國人消費。在需求旺盛的時期，大家的利益緊密地聯(lián)系在一起。當金融危機爆發(fā)之后，中美歐等國家的經(jīng)濟均會遭受重大影響。大家都通過金融或貿(mào)易聯(lián)系在一起，在危機狀態(tài)下都在同一條船上。因此，在百年不遇的金融危機形勢下，每一個國家的金融業(yè)不可避免地將遭受重大影響。這是全球化時代經(jīng)濟金融核心區(qū)爆發(fā)危機之后產(chǎn)生負面影響的主要特點，中國的金融業(yè)也不能例外。
這場金融危機對歐洲金融業(yè)的影響比較直接。歐洲的商業(yè)銀行、保險公司等大型金融機構大量購買美國次級債或者其它金融衍生品。華爾街出了問題之后，歐洲的金融機構自然是在劫難逃，這也是歐洲出現(xiàn)金融恐慌和爆發(fā)存款“擠兌潮”現(xiàn)象的主要原因。在金融危機形勢下，金融機構對宏觀經(jīng)濟預期普遍看淡，等于強化了它們對貸款戶盈利預期看淡的心理。
中國的情況是，金融危機主要是通過貿(mào)易鏈條將負面影響傳導至中國的實體經(jīng)濟，沖擊了現(xiàn)有的經(jīng)濟秩序，影響到的就業(yè)壓力超過歐美。例如金融危機影響了中國部分地區(qū)的蘋果出口，造成蘋果供求關系嚴重失衡，于是全國的蘋果價格大幅度下跌，影響到每一個果農(nóng)的切身利益。金融危機對中國出口的負面影響自然也不局限于出口企業(yè)的本身，還將波及到相關的產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈及利益相關者群體等。在金融危機形勢下，與出口相關的利益相關群體均遭受到不同程度的沖擊。當客戶訂單下降，或者客戶之客戶的違約風險提高時，商業(yè)銀行及非銀行金融機構對風險的預期也普遍提高，而危機的負面影響通過交叉?zhèn)魅荆M一步強化了金融機構對客戶風險的心理預期。最后的結果是金融業(yè)普遍下調(diào)客戶信用等級，收縮客戶貸款。這種自下而上的負面影響的傳遞最終會導致中國信用緊縮和金融杠桿的削減，對中國金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重大的不利影響。
另外，全球金融危機產(chǎn)生的經(jīng)濟預期看淡效應和中國宏觀經(jīng)濟政策周期性調(diào)整效應產(chǎn)生的疊加影響，也強化了中國金融業(yè)的看淡心理預期。因此，即使國家調(diào)整原先采取的宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策，也不容易使經(jīng)濟恢復到原來的增長潛力。
經(jīng)濟預期看淡的巨大殺傷力
目前，對全球金融危機影響的認識存在著兩個缺點：一是根據(jù)滯后和不完備的數(shù)據(jù)資料作出過于肯定的結論；二是過于靜態(tài)地演繹歷史數(shù)據(jù)，忽視心理預期的嚴重影響。這些缺點影響著金融危機研究報告的質(zhì)量，因此影響著人們判斷力，還可能會導致錯誤的應對行為。
環(huán)境變化和預期的力量的疊加將產(chǎn)生非常強大的影響。就像在超市中買一瓶啤酒僅需2元，但在高檔酒店消費一瓶啤酒就需要20元一樣。其實，啤酒還是那種啤酒，因為環(huán)境不同，人們付出的成本也大不一樣。打個比方，在常規(guī)情況下當流行感冒來襲時，人們只需要采取簡單的預防對策，如打個“點滴”、吃點消炎藥之類的措施也許就能過去。但是，當人們被告知“薩斯”來襲時，就不會靠僥幸過日了，每一步行動都會作全面的評估，小心應對，在大熱天出門時也會戴上口罩。
人們認為全球金融危機對中國經(jīng)濟增長的影響十分有限，主要是從外需、出口等角度看問題。外需下降會影響中國經(jīng)濟的增長。按常規(guī)經(jīng)驗分析，出口對中國GDP增長貢獻度不過是2.5個百分點。在正常經(jīng)濟環(huán)境下，這個判斷也許會有價值。但是，在金融危機時期作這種判斷可能會有差錯。事實上，在預期看淡的形勢下，出口減速對中國經(jīng)濟增長的負面影響可能會被放大，它對中國GDP增長的影響有可能達到3%或者5%的幅度，除非中國采取刺激內(nèi)需、保持增長的政策措施能夠發(fā)揮足夠的效力。分析全球金融危機形勢下出口下降對中國經(jīng)濟增長的負面影響的程度，需要考慮預期看淡的因素，畢竟在金融危機形勢下和常態(tài)經(jīng)濟狀況下，出口下降對GDP增長的影響程度是不一樣的。事實上，全球金融危機對中國經(jīng)濟的實際影響取決于人們對未來經(jīng)濟形勢的預期和信心，正如總理所說，信心比黃金還重要，這是中國政府采取有力措施穩(wěn)定金融、刺激內(nèi)需的重要原因。
由于信息的不完備，許多機構根據(jù)不正確、不完善甚至片面的信息作出了錯誤的結論，進而誤導人們采取錯誤的行為。2008年初開始，市場盛傳次貸危機即將過去，于是有人大膽地提出中國企業(yè)收購海外資產(chǎn)的戰(zhàn)略性機遇已經(jīng)來臨，主張“抄底”海外。受此輿論影響，中國一些著名企業(yè)作出“抄底”海外的戰(zhàn)略部署。平安證券、中國鋁業(yè)等公司先后投入巨資收購海外股權，結果損失慘重。2008年12月，中國投資公司因海外投資損失，其負責人公開認錯，認為中國公司對海外金融機構的股權投資心中無數(shù)，主要是并不了解這些著名金融機構背后到底發(fā)生了什么。
關鍵詞：金融危機；財務管理；啟示
引言
如果從2007年底美國發(fā)生“次級貸款”危機算起，被稱為世界性百年一遇的金融危機至今已近兩年了，現(xiàn)在還再探討這個題目，似乎有炒冷飯之嫌，但在筆者看來，理由有：
理由之一：有人說，金融危機使我們失去了很多，但不應失去思考；它摧毀了我們許多，但不應摧毀價值。還有人說金融危機百年一遇，但要充分認識到它給我們上了生動而又深刻的一課，是年輕人鍛煉成長的好機會。它給我們多了一種經(jīng)歷、一種見識、一種歷練、一種本事。不論從哪個角度，都必須通過思考，認真總結經(jīng)驗，不能輕易地放棄金融危機給人類思考的價值。
理由之二：人們經(jīng)常說形勢決定任務。當前各國共同面臨的問題是，對世界經(jīng)濟寒潮何時消退的形勢做出科學的判斷，以便確定當前任務。
就我國而言，在經(jīng)濟寒潮何時消退中存在多種意見，其中有兩種代表性意見：一種意見認為，我國經(jīng)濟2008年底就觸底，2009年第三季度就能走出低谷看到曙光；另一種意見則認為，這次經(jīng)濟寒潮2009年才能見底，2010年才能有起色。應當說，這兩種意見都有各自的道理。
主張2009年下半年就能見到曙光的理由，媒體已有許多的披露，這里從略。下面主要講主張2010年才能有起色的理由。
信息時代，世界雖大也只不過是個地球村，誰也不能獨善其身。這里先關注世界多數(shù)經(jīng)濟專家的看法。他們認為，這場經(jīng)濟危機目前仍見不到底，也很難預測什么時候能見底。因為政府救市方案只能緩解，而不能根治；實體經(jīng)濟深層次矛盾依然在激化，經(jīng)濟調(diào)整還將進一步展開。有的專家還預言會出現(xiàn)第二波金融危機。拿超級大國——美國的經(jīng)濟來說，經(jīng)濟危機還在繼續(xù)，其經(jīng)濟仍然在惡化，失業(yè)在增加，消費率(占GDP的比重)從70％降到60％等。這是因為，美國生產(chǎn)要素已缺乏增長動力，不知道用什么方式能夠填平金融海嘯造成的巨大窟窿，更不知如何維持美元穩(wěn)固的世界地位?諾貝爾經(jīng)濟學獎得主美國經(jīng)濟學家克魯格曼(因預測到這次金融危機而得獎)日前表示：到2011年世界經(jīng)濟將真正進入蕭條期，人們將看到零利息、通貨膨脹和無復蘇景象，這種情況還將延續(xù)很長時間。前不久，新加坡宣布一年期存款利率是百萬分之一，也就是一百萬存款的利息是1元。這不是零利息又是什么?
我國的狀況又是如何呢?由于這次金融危機是通過美元和五花八門衍生金融工具向世界各國擴散，并滲透到世界各國經(jīng)濟中。既要看到我國經(jīng)濟基本面及發(fā)展優(yōu)勢和潛力，也要看到我國所面對的外部嚴峻環(huán)境和自身的困難。而對于后者。主要有四點判斷：
第一。經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑。2009年一季度GDP同比只增長61％；全國財政收入1.46萬億元，同比下降8.3％。用電量和運輸量一般是研究宏觀經(jīng)濟走勢的風向標，而一季度用電量還在下降，說明經(jīng)濟產(chǎn)出仍是下降趨勢。有人具體指出，2009年我國經(jīng)濟可能出現(xiàn)投資、消費和出口三大需求同時減速的險情。先說投資。投資增長的原因，是經(jīng)濟增速的拉動。現(xiàn)在經(jīng)濟下滑，投資自然就沒有積極性。再說消費，這幾年主要是靠汽車、房地產(chǎn)拉動，而這兩個產(chǎn)業(yè)又是靠消費信貸刺激起來的，然而百姓的消費力已經(jīng)被透支了。
第二，以城市化提高消費率并不理想。三十年城市化人口要有9億，而現(xiàn)在只有4億多。而今又有1000多萬的農(nóng)民工返鄉(xiāng)，農(nóng)村的消費很難拉動，目前又很難找出新的經(jīng)濟增長點。類似于家電下鄉(xiāng)這樣的策略并不理想。東部不想買，西部又買不起。有的還說，家電是因為不能出口，才轉銷到農(nóng)村的，而價格優(yōu)惠13％，只等于出口的退稅而已。
第三，央行認為，房地產(chǎn)目前仍有回調(diào)的危險。商品房開工面積還在下降。其調(diào)整時間約需要3年，仍要引起——系列行業(yè)的調(diào)整。
第四，伴隨著改革開放以及全球化產(chǎn)業(yè)的分工，中國經(jīng)濟的增長對對外貿(mào)易的高依存度，短期內(nèi)難以逆轉。如我國與美國的年貿(mào)易額高達3000多億美元。而我國出口卻在下降，2009年一季度進出口總額同比降24.9％。我國經(jīng)濟面臨美歐經(jīng)濟衰退及貿(mào)易保護主義抬頭的巨大考驗。
綜上所述，金融危機已到盡頭的說法并不可靠，現(xiàn)在僅是進入止穩(wěn)狀態(tài)。因此，如何從認識危機產(chǎn)生原因和怎樣科學認識危機的問題出發(fā)，進而總結經(jīng)驗、豐富知識、提振信心、沉著應對、認真地做好本職工作、共克時艱這些問題，今天仍然嚴肅地擺在面前，需要我們做出響亮的回答。
因此，今天來探討這個題目并沒有過時，更不是炒冷飯，仍然具有理論與現(xiàn)實的針對性。
基于此，根據(jù)有關文獻及筆者學習的體會，這里先講金融危機及其產(chǎn)生的原因，即根源；再講當前人們對金融危機的幾種認識；接著討論一下怎樣科學與辯證地看待金融危機；最后，根據(jù)上述金融危機產(chǎn)生的原因和發(fā)展的形勢，談一談金融危機給財務管理和會計工作帶來的思考和啟示。
一、經(jīng)濟危機產(chǎn)生的原因
至今，有些人仍然感到這場危機來得莫名其妙。在談原因之前，先通俗地說一下什么是經(jīng)濟危機。
一個國家的經(jīng)濟，由過熱到停滯，再走向衰退，達到一定程度時，就發(fā)生經(jīng)濟危機。從其表面現(xiàn)象來說，就是你所生產(chǎn)的東西，有錢的人不需要，而需要的人又買不起；或者說，大家需要的東西無人生產(chǎn)，不需要的東西卻還在大量制造。嚴重而又全面的經(jīng)濟危機，是以下述7種現(xiàn)象為其主要特征的：一是經(jīng)濟嚴重泡沫化(商品價格嚴重脫離價值)；二是經(jīng)濟結構失衡，生產(chǎn)相對過剩；三是銀行嚴重虧損，有的倒閉；四是很多企業(yè)破產(chǎn)，大量員工失業(yè)；五是發(fā)生通貨膨脹或是通貨緊縮；六是經(jīng)濟下滑；七是經(jīng)濟秩序混亂。當人類被動地接受懲罰后，又會回到價值規(guī)律上來，使經(jīng)濟得以恢復。但以后又會再出現(xiàn)經(jīng)濟危機，使經(jīng)濟呈現(xiàn)周期性、螺旋式上升。因此，經(jīng)濟危機既有始，也會有終，所以稱其為經(jīng)濟發(fā)展的周期性。
那么，產(chǎn)生金融危機的原因是什么?應當說，各個時期產(chǎn)生經(jīng)濟危機的具體原因不盡相同。更為重要的是，金融危機至今還在繼續(xù)。此時，要對這場金融危機做出全面的尋根究源還不是時候。下面根據(jù)有關資料，講五個主要原因。
(一)過度消費和超前消費
美國人有過度消費和超前消費的習慣，今天敢花明天或是后天的錢。然而。天上掉不下餡餅。這就要碰到一個問題，怎樣才能有錢保證過度消費和超前消費?常規(guī)的做法是借債和撈錢。
先說借債。美國人在世紀之交，儲蓄率已是0，且敢于借錢花，負債的水平相當高，據(jù)說已達10多萬億美元。這是什么概念呢?拿我們的人民幣來說，10多萬億美元，相當于70萬億人民幣。而我國2008年的財政收入約6萬多億人民幣。即使什么錢都不花，12年左右才能還清債務。從這個意義上說，美國也是世界上最窮的國家。有人說過。美國是太多的人花了還不起的錢，世界太多的人又把錢借給了不該借的人。如很多國家都買美國的國債，我國到2008年底總共持有美國的國債7274億美元，占美國國債的23.6％，已經(jīng)超過日本，是美國國債第一大持有國。現(xiàn)在，我們還在買美國的國債。
再說撈錢。多年來，他們揮舞著美元的大棒，認為經(jīng)濟的增長已不是依靠主要的生產(chǎn)要素，而是熱心地去制造科技網(wǎng)絡泡沫、房地產(chǎn)泡沫和衍生產(chǎn)品泡沫等等，以便撈錢。有這樣的社會存在，就很容易養(yǎng)成投機的心理。投機雖是市場的劑，但漠視風險的過度投機所制造的泡沫總是要破的，也就是必然要受到價值規(guī)律的懲罰，使市場失去穩(wěn)定的基礎，引發(fā)金融危機。例如，近年來，在高利潤的誘惑和激烈競爭的壓力下，投資銀行逐步地放棄需要資本金很少、以賺取傭金的主業(yè)務，而是不務正業(yè)和本末倒置地大量介入“次級貸款”市場和復雜衍生金融產(chǎn)品投資。而衍生金融產(chǎn)品又具有眾所周知的杠桿效應，可以放大收益和風險，交易主體只要交少量的保證金就可以完成高回報的交易。高杠桿率使得投資銀行對融資依賴增強，一旦投資銀行不能通過融資維持流動性時，就容易引起投資銀行的破產(chǎn)。美國五大投資銀行就是教訓。
(二)金融創(chuàng)新過度和不恰當使用
雖然金融創(chuàng)新對金融的發(fā)展具有推進器的作用，但又有放大風險的一面，是把雙刃劍。因此，必須把金融創(chuàng)新風險置于可控的范圍內(nèi)。美國是推崇金融創(chuàng)新的國度，現(xiàn)在究竟有多少衍生金融工具，誰也無法搞清楚。它們又是如何創(chuàng)新和使用金融創(chuàng)新工具的呢?如美國的房貸機構——房利美和房地美購買商業(yè)銀行和房貸公司流動性差的貸款，通過資產(chǎn)證券化，將其轉換成債券在市場上發(fā)售，投資銀行又利用其金融工程技術，通過創(chuàng)新再將“次債”進行分割、打包、組合并在市場上分別出售。由此衍生層次變迭加，信用鏈條拉長。其結果是沒有人去關心這些衍生金融產(chǎn)品的真正基礎價值。從而助長和推動了極度的短期投機趨利化，最終釀成了嚴重的金融市場危機。可以說，美國本輪金融危機就是“次貸”危機所蔓延的結果，“次貸”危機是美國金融機構的金融創(chuàng)新過度和不恰當使用金融衍生品的產(chǎn)物。
總之，好大喜功和寅吃卯糧，終究是要付出慘痛代價的。同時，也使我們想到，我們黨所提出的可持續(xù)的發(fā)展戰(zhàn)略是何等的正確和有眼光。
(三)對經(jīng)濟疏于監(jiān)管
正反的經(jīng)驗均證明，市場經(jīng)濟是法制的經(jīng)濟，必須依法進行監(jiān)管。建立在法制和監(jiān)管基礎上的一些市場運行的基本規(guī)則和制度，是一個健康和有序的金融體系賴以運行的基石。市場主體如果脫離監(jiān)管和法制的約束，過度追求盈利，盲目競爭，市場就可能滑向無序，金融危機就極易發(fā)生。而美國自由金融主義發(fā)展模式已經(jīng)走到了頂峰，必然導致金融市場的系統(tǒng)性崩潰。總理2009年初在劍橋演講時，一針見血地指出，這場金融危機使我們看到，市場也不是萬能的，一味放任自由，勢必引起經(jīng)濟秩序的混亂和社會分配不公，最終受到懲罰。總理還說，從上世紀九十年代以來，一些經(jīng)濟實體疏于監(jiān)管，一些金融機構受利益驅動，利用數(shù)十倍金融杠桿進行超額融資，在獲取高額利潤同時，把巨大的風險留給整個世界。這充分說明，不受管理的市場經(jīng)濟是行不通的。
(四)不合理的高薪激勵
有關機構的研究資料表明，2007年美國大企業(yè)高管薪水水平是普通員工的275倍，而大約30年前，則是35比1。在中國，據(jù)媒體的披露，中國銀行董事長是150萬，相當于美國30年前的水平。金融機構對高管激勵措施，往往與短期證券交易收益掛鉤。在誘人的高薪軀動下，華爾街的精英們?yōu)榱俗非缶揞~短期回報，紛紛試水“有毒證券”，借助于金融創(chuàng)新從事金融冒險。如前所說，美國的房貸機構、經(jīng)紀公司將貸款發(fā)放給沒有還貸能力的借款人，商業(yè)銀行、投資銀行則將房貸資產(chǎn)打包賣給投資者，重獎之下放棄授信標準。離開合理邊界的高薪激勵，是這場金融危機的始作俑者和罪魁禍首之一。
(五)數(shù)學模型的濫用
數(shù)學模型本身是科學與嚴密的，但卻是靜止的，而資本市場則是生動活潑和瞬息萬變的。數(shù)學模型依賴一些脫離現(xiàn)實市場條件的抽象假設和歷史數(shù)據(jù)，因而只能在一定范圍內(nèi)作為投資決策參考，不能作為投資決策的依據(jù)。過分依賴模型進行投資決策是不科學的，必須對模型計算結果給予科學判斷。恰恰是不準確的投資模型，使得華爾街分析師、精算師忽略系統(tǒng)性錯誤，并在證券化分析、系統(tǒng)風險估算，甚至違約率計算上出現(xiàn)預測失誤，最終成為這次美國系統(tǒng)性金融危機的一個重要誘因。論文
存在決定意識。金融危機，既然發(fā)生了，人們會有怎樣的認識呢?
二、對這場金融危機現(xiàn)有的幾種認識
下面列舉現(xiàn)有的三種認識。
(一)巴不得一夜之間就能告別經(jīng)濟危機
據(jù)有的媒體披露，1998年東南亞發(fā)生了金融危機，泰國人一夜醒來，每個家庭的財富縮水了20％。本次金融危機已造成世界4萬億美元損失，大體上每人平均約3萬元人民幣。這對非洲絕大多數(shù)的國家和我國有些地區(qū)來說，都是天文數(shù)字。對我國來說，尚未見到這樣的指針和數(shù)字。盡管我國經(jīng)濟基本面還是好的，但無論是國家還是個人，都蒙受了損失，其程度估計不會亞于泰國人。根據(jù)媒體的披露，給我們留下較深印象的有：
第一，經(jīng)濟下滑。如2008年國家的GDP和財政收入增幅都比上一年下降。
第二，股市滬A從六千一百多點跌到一千六百多點，降了72％左右。2008年A股的市值減少了20多萬億元，創(chuàng)證券市場開張侶年以來的記錄。因市值減少，中國經(jīng)濟證券化比率也從2007年157.5％回歸到2008年的53.87％。
第三，就業(yè)面縮小，失業(yè)增加。畢業(yè)大學生就業(yè)難，有一千多萬農(nóng)民工返鄉(xiāng)，使許多家庭的收入縮水，生活陷入了困境。
第四，企業(yè)的業(yè)績下滑，職工的工資和獎金減少。
不難想象，上述的這些情況給生活帶來了壓力，又給精神上帶來煩惱。甚至使人容易產(chǎn)生悲觀失望情緒，對經(jīng)濟和生活失去應有信心。例如，由于金融危機的發(fā)生，美國人比7年前還窮，歷史倒退了7年。世界上已有4位億萬富翁自殺。4月22日，美國住房抵押貸款的主要來源之一——房利美的CFO也在家中自殺。鄰居都講他是好人，同事講他的能力出眾，去年還獲85萬美元獎金。自殺原因可能是壓力太大。俄羅斯的億萬富翁因金融危機也少了一半。香港的百萬富豪在2008年減少了6.6萬人，平均流動資產(chǎn)(基金、股票、外匯、債券及其它流動資產(chǎn))減少120萬港元。因此，許多人巴不得在一夜之間就能揮手告別經(jīng)濟危機。
(二)盼望房價能越低越好
我國房地產(chǎn)的價格時有上漲過快的情況，很多低收入家庭買不起房子。政府根據(jù)這一現(xiàn)象，采取了如運用稅收和利率杠桿等調(diào)控的措施，鼓勵買房。有的人希望政府能進一步運用行政手段，打壓房價，價格越低越好，使大家都能買得起房子。
(三)希望天天有便宜貨
為了促進消費，刺激經(jīng)濟，政府采取了包括發(fā)放消費券在內(nèi)的許多措施，幫助困難群眾。許多企業(yè)也為了使自己手頭有真金白銀，以便在危機中取得主動，采取了包括降價在內(nèi)的許多促銷策略，有許多商品的價格低于成本。這種策略使得部分人認為，經(jīng)濟危機沒有什么不好，工資一分也沒少，而衣食住行樂都在降價，天天有便宜貨可買。有的人一買東西，就可以用好幾年。
上述這三種比較有代表性的想法，是否全面與科學?
三、必須以科學、辯證的眼光看待這一場金融危機
針對上述三種想法，相應地講三點：
(一)應充分認識到金融危機的客觀性和不可抗拒性
當今，世界絕大多數(shù)的國家放棄了計劃經(jīng)濟的模式，實行市場經(jīng)濟體制。市場經(jīng)濟的本質(zhì)是競爭，價值規(guī)律必然要起作用。所謂的價值規(guī)律，講的是商品的價值量取決于社會平均必要勞動時間。目前還無法加以直接計算，只能借助于價格(貨幣)加以表現(xiàn)。由于供求關系，價格會隨價值上下波動，但最終決定價格的是價值。市場經(jīng)濟正是通過價值規(guī)律的價格機制進行調(diào)節(jié)。即通過價格信號知道要生產(chǎn)什么，不生產(chǎn)什么。所以，價值規(guī)律是一所偉大的學校。
市場經(jīng)濟同樣存在著許多問題。最重要的問題是在追逐利潤的競爭中，由于信息不對稱和生產(chǎn)的無政府主義，會使生產(chǎn)具有很大盲目性，進而引發(fā)經(jīng)濟結構失衡，從而出現(xiàn)開頭所講的那些經(jīng)濟危機現(xiàn)象。這些現(xiàn)象，不是買賣雙方或是某個人特意安排的，而是在價值規(guī)律作用下，受到懲罰后才能知道的，屬于事后的懲罰，當發(fā)現(xiàn)并要糾正時已經(jīng)來不及了。因此，經(jīng)濟危機是無法阻擋也逃脫不了的。換言之，經(jīng)濟危機不是那種招之即來、揮之即去的東西，而是具有客觀性質(zhì)和不可抗拒性，并成為市場經(jīng)濟條件下的另一條經(jīng)濟規(guī)律，叫做經(jīng)濟周期規(guī)律。這也是實行市場經(jīng)濟這一資源配置形式，在創(chuàng)造高速生產(chǎn)力同時，必須付出的代價，或是不可克服的弊端。正因為如此，認識并深入理解金融危機應成為人生的必修課。
(二)商品房價格并非越低越好
商品房價格問題，是一個比較復雜的問題，思維上往往會出現(xiàn)“剪不斷，理還亂”的狀況。
首先，從理論上看，商品房價格不是由主觀愿望決定的，它最終是被商品房的價值所決定的。也就是價格太高了，背離其價值，很多人買不起，這當然不行，也不可能長久下去；反之，如果太低了，虧本生意沒有人會做。其價格問題，只能由市場決定，由價值規(guī)律進行調(diào)節(jié)。決不能倒退到商品價格均由政府規(guī)定的計劃經(jīng)濟體制時代。況且，據(jù)統(tǒng)計，房地產(chǎn)行業(yè)牽涉到五十幾個行業(yè)，如鋼鐵和水泥等行業(yè)，是國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，占到GDP的比重10％，與相關的56個行業(yè)加起來占到GDP的40％。這里有個如何照顧到更多人利益的問題。
其次，商品房價格問題，同很多經(jīng)濟問題一樣，是一個兩難選擇的問題。溫總理2009年2月28日與網(wǎng)友在線交流時說，住房人均不足10平方米的要超過千萬戶以上。但是。筆者認為實際比這要多。因為每年的大學生有600萬人，不久就要結婚，這需要多少房子?總理這里想說的是，商品房目前還存在著很大的需求。可總理沒有講另一方面，也就是現(xiàn)在居民手中有錢，光儲蓄就有25萬億多元，這還沒有包括基金、股票、債券、外匯等。可為什么老百姓手中有錢。又有需求，而商房卻大量積壓?其癥結是開發(fā)商與消費方想法不一致，沒有找到合理的價格。從政府的角度來說，處于究竟是傾向老百姓還是傾向開發(fā)商這種兩難選擇的境地。十個行業(yè)的振興計劃只有房地產(chǎn)行業(yè)可能與此有關。如何解決需要與價格的均沖性問題，這正是企業(yè)家和經(jīng)濟學家的任務。最近中央發(fā)表了房地產(chǎn)白皮書，稱由于需求的剛性，再降房價的可能性很少。
最后，關于是不是必須讓每個人都能買得起房子的問題，號稱世界上收入最高的美國，也只有30％左右的人有房子，其它的人都是租房子住，很多人租住政府的廉租房。其實，經(jīng)濟高度商品化后，人力資源也高度地在流動，買個房子會感到很拖累。
總之，商品房價格要降到合理的價位，并非越低越好，也不是越高越好。商品房價格不能嚴重背離價值。
(三)商品低價促銷問題只能治標不能治本
經(jīng)濟學中有個基本常識，只有投入小于產(chǎn)出時，社會不僅能生存，而且能發(fā)展。因此，任何社會都要節(jié)約，力爭以盡可能少的投入來取得盡可能大的產(chǎn)出。這里講的節(jié)約，歸根到底是時間節(jié)約，時間節(jié)約規(guī)律被稱為是最高級的經(jīng)濟規(guī)律。社會對節(jié)約要求的強制性，也適用于企業(yè)。現(xiàn)在用時間節(jié)約規(guī)律來看促銷的現(xiàn)象，企業(yè)能長期用低于成本的價格出售商品嗎?如果是這樣，企業(yè)一定不能生存。現(xiàn)在的促銷只是一種戰(zhàn)略，而且他們失去的也希望能在今后得到補償。促銷對于經(jīng)濟危機來說，只能治標不能治本，更不是長遠之計。
由此可見，上述的三種想法均不大科學，且存在片面性，也不符合辯證法。對于金融危機，科學的態(tài)度應是：一方面是要承認和尊重規(guī)律，人類在它的面前是渺小的；另一方面，要提振信心，積極地去面對。也就是說，30年前我們選擇了市場經(jīng)濟，享受了市場經(jīng)濟帶來的快速發(fā)展；今天我們也要勇敢地面對市場周期性波動。
四、金融危機對財務管理和會計工作的啟示
對財會工作者而言，這次經(jīng)濟危機，可以暴露和反思以往在財務管理和會計工作上的不足，把它看成是彰顯和提升財務理念的好機會，把財務管理和會計工作提高到新的水平。當今，每個企業(yè)都必須有針對性地加強以下的建設和管理。
(一)必須加強財務管理的戰(zhàn)略研究和建設
財務管理應采取什么戰(zhàn)略?這是財務管理的首要問題。過去，有相當多的企業(yè)隨波逐流，人家做什么就跟著做什么，什么賺錢就做什么。而不去研究、咨詢、分析和制訂戰(zhàn)略，確定經(jīng)營模式。根據(jù)金融危機產(chǎn)生的根源，今后應看重考慮的問題主要有：
1企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營要著重于實業(yè)
當前的危機是危中有機，關鍵看能否抓住機遇。現(xiàn)在政府為應對金融危機所投入的每一分錢，在戰(zhàn)略上都要立足于科學發(fā)展，再不能回到傳統(tǒng)發(fā)展的老路上去。也就是在保速度、保增長的同時，要做到促進提高自主創(chuàng)新能力、促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型升級、促進建設現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。因為只有培育符合科學發(fā)展觀要求的經(jīng)濟增長點，才能保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的可持續(xù)性，才是應對危機的長久及治本之策。在制訂企業(yè)經(jīng)營和財務管理的戰(zhàn)略時，我國的實體經(jīng)濟應名副其實，生產(chǎn)經(jīng)營應重在實業(yè)。
雖然融資等問題離不開資本市場，但不能把主要精力放在資本市場上，特別是股票投資。
2要慎用各種理財?shù)慕鹑谘苌a(chǎn)品
本來，金融創(chuàng)新的根本目的是要規(guī)避風險和套期保值，并非危機的根源，但如果濫用或將其視為投資工具，就會成為金融危機的罪魁禍首。2007年全球外匯資金和金融衍生產(chǎn)品全年交易量達3259萬億美元，相當于當年全球GDP總和的67倍，已超過了實體經(jīng)濟的需求。俗話說“吃一塹長一智”。特別是要慎用各種理財?shù)慕鹑谘苌a(chǎn)品的創(chuàng)新，要注意掌握使用中的“度”。那么，其度如何把握呢?據(jù)數(shù)據(jù)介紹，一般可以遵循以下的原則：
第一，總量適度的原則。要以規(guī)避風險和套期保值的需要為標準，而不是要通過投資獲利。否則又將演變成不可抗拒的風險。
第二，程控的原則。對金融衍生產(chǎn)品投資要有內(nèi)控機制，如果是無法控制，則不能投資。
第三，穩(wěn)步推行原則。先推行簡單、風險低的產(chǎn)品，等待水平提高以后，再向復雜、風險高的產(chǎn)品過渡。
說到財務戰(zhàn)略，熱門的話題是樓市和股市，卻很少有人去關心居民儲蓄以及貨幣量擴大的問題。可把它比喻為定時炸彈、籠中虎、或是堰塞湖，也不知道什么時候會爆炸和潰堤?估計在未來GDP溫和增長下還可能發(fā)生通貨膨脹。對此，在理財戰(zhàn)略上怎么應對?
(二)加強風險導向型內(nèi)部控制制度的建設
內(nèi)部控制隨環(huán)境變化，處于不斷的演進之中。針對現(xiàn)代企業(yè)風險無時不有、無處不存的這一環(huán)境，COSO委員會于2004年頒布了企業(yè)風險管理框架(ERM)，認為以前的內(nèi)部控制整體框架，包含在企業(yè)風險管理框架之中，足以說明對企業(yè)風險管理的重視。從中明白，風險發(fā)現(xiàn)就是收益發(fā)現(xiàn)的過程。這次金融危機不知有多少企業(yè)倒下(20世紀30年代有15000多家銀行倒閉)?2009年的頭兩個月，美國又有14家銀行倒閉。盡管各個企業(yè)倒閉的原因不盡相同，但共同的原因是對風險的管理不到位，資金的風險管理做得不好。根據(jù)這次金融危機給我們的教育與啟示。當前資金的風險管理應針對性地做好三個方面：
第一，現(xiàn)在相當多的企業(yè)，仍然存在著不是內(nèi)部人控制就是外部人控制的局面，這是造成資金風險管理有名無實的重要原因。在現(xiàn)代企業(yè)制度建設中，要建立科學有效的權力制衡機制和有效的授權與監(jiān)控機制。因為在風險投機收益的誘惑面前，監(jiān)督往往無效。制衡才是最有效手段。
第二，要加強企業(yè)的文化建設，特別是要加強責任感的建設。這是因為：一方面風險管理絕不是管理階層幾個人的事，而是要貫穿企業(yè)管理的每一個過程和每一個人；另一方面，制度不是萬能的，新的情況與問題會不斷發(fā)生，這就要求做到在授權之內(nèi)對自己的行為負責任。
第三，大國之間的摩擦或由于某個國家的金融危機，都會對收匯造成致命的打擊。還有不斷創(chuàng)新金融的工具，它們都充滿風險，需要對此高度警惕。
(三)樹立“現(xiàn)金為王”的觀念
資金是企業(yè)“血液”。對此，人們在平日里也許不能充分領悟，但在金融危機的環(huán)境下，就不再難以理解了。這次的金融危機給我們的啟示之一是現(xiàn)金對于企業(yè)的重要性。事實表明。由于現(xiàn)金流動性不足，不能償還到期債務而破產(chǎn)的不在少數(shù)，甚至有的企業(yè)還是盈利性破產(chǎn)。因此，在預期融資困難時，尤其是在金融危機的背景下，企業(yè)就必須儲備盡可能多的現(xiàn)金，以保全企業(yè)的生存。盡管金融危機不是經(jīng)常爆發(fā)，但又很難預期。從這個角度看，如果希望企業(yè)的基業(yè)常青，控制負債水平，保持科學流動性，持有必要的現(xiàn)金儲備，就顯得十分必要。這就是所說的“現(xiàn)金為王”的觀念。同時，在方法上，要重視企業(yè)現(xiàn)金流量表的編制、分析和應用，把現(xiàn)金流量表放在首位。
這并不是說持有現(xiàn)金多多益善，而是要注意收益與風險的匹配。從理論上說，資產(chǎn)的盈利性與流動性具有替代關系。企業(yè)現(xiàn)金保持量越多，流動性就越強，但極端了會嚴重影響其盈利性；企業(yè)現(xiàn)金保持量少，盈利性就強，但極端了會嚴重影響其流動性，這就是利益與風險的匹配。如何做好匹配，宏觀經(jīng)濟行業(yè)環(huán)境、國家貨幣政策、公司財務狀況等都是公司現(xiàn)金持有量的影響因素，有很深學問。現(xiàn)有人對1998年世界主要國家或地區(qū)現(xiàn)金持有比率[=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物／(總資產(chǎn)－現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物)]進行了比較，發(fā)現(xiàn)美國企業(yè)的現(xiàn)金持有比率為6.4％、英國為6.1％、日本為15.5％、我國臺灣為11.6％。相比而言，國內(nèi)大陸上市公司現(xiàn)金持有水平比較高：中國上市公司的現(xiàn)金持有比率約為16.8％。1998～2007年中國上市公司的平均現(xiàn)金持有比率約為24％。各國比率相差的原因是什么?沒有答案。
(四)對企業(yè)會計準則進行再認識和提出新的認識
2007年我國上市公司實施了與世界趨同的新會計準則。其最大的特點之一，是引進公允價值這一計量屬性。經(jīng)本次金融危機實踐的檢驗，其科學性及效果如何呢?
先做簡單的回顧。1990年9月10日，美國證券交易委員會(sEC)時任主席理查德·c·布雷登，在參議院銀行、住宅及都市事務委員會作證時指出，歷史成本財務報告對防范和化解金融風險于事無補。他首次提出應當以公允價值作為金融工具。但是近20年來，公允價值計量屬性一直存在爭論并不斷進行調(diào)整、修訂與完善，經(jīng)歷了風風雨雨。
美國金融危機爆發(fā)后，公允價值計量與金融危機的關系問題再次成為金融界與會計界的焦點。對其看法有不同聲音：
據(jù)資料證明，歐美政治家曾經(jīng)把矛頭指向了按市價計算的所謂公允價值的會計準則。他們認為，在金融危機時，公允價值計量會令很多金融機構的資產(chǎn)價值被嚴重低估。為了讓資產(chǎn)負債表好看，又會被迫拋售損失比較大的資產(chǎn)，進一步壓低了這些資產(chǎn)價格，造成惡性循環(huán)。因此認為公允價值計量是加劇金融危機的因素之一。
現(xiàn)任財政部會計司司長劉玉廷在參加一次座談會時指出，金融危機與公允價值并沒有直接的、必然的聯(lián)系，金融危機產(chǎn)生的根源是美國超前消費及衍生金融產(chǎn)品泛濫。它原則上是經(jīng)濟問題而非會計問題，公允價值僅是一種計量工具，是一種事后反映，并不是促成危機發(fā)生的原因。用公允價值進行計量是沒有問題的，只是計量方法上還需要研究。
對這些意見怎么看?筆者認為，公允價值計量從表面上看來，只是一種計量的方法問題，這沒有錯。但它客觀上會導致利潤表和資產(chǎn)負債表項目發(fā)生波動，從而會影響著經(jīng)營者與投資者行為，是有經(jīng)濟后果的。問題還在于，所謂的公允價值取得，存在著技術上的困難。同時，公允價值既有如實反映的一面，又會有各人理解不同的一面，很容易縱并運用于盈余管理等。具體到本次金融危機，其主要的表現(xiàn)是：公允價值在反映企業(yè)金融資產(chǎn)的價格上過于敏感，很多時候會成為資本市場助漲與助跌的工具。也就是在市場狂熱時，它可以加劇市場狂熱；而當市場陷入恐慌時，則可以加劇市場陷入恐慌，這就是人們所講的推波助瀾。針對這些問題，應該通過這次金融危機的實踐進行分析，并得到相應啟示。現(xiàn)總結以下幾點：
第一，要注意流動性管理。流動性可以簡單地理解為現(xiàn)金支付能力，它是企業(yè)資產(chǎn)配置和資本結構管理的結果。因此用公允價值計量資產(chǎn)和負債，要以流動性為目標，要能保證企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的前提下，有足夠現(xiàn)金頭寸。
第二，提倡交易對象的管理。交易對象使用公允價值計量，在管理上，應運用該法獲得交易對象的情況概要，對各項財務的指標影響進行判斷，包括收益、資本、財務比率是否達到企業(yè)內(nèi)部控制標準。
第三，重視處理好與投資者的關系。與公允價值計量相關的，尤其是不可觀測數(shù)據(jù)的采用、管理層的判斷等，更是企業(yè)需要詳細披露的內(nèi)容。同時管理層需要重視與投資者溝通，并解釋財務指標的變動，使投資者了解企業(yè)的價值等。
總之，公允價值計量不是惡魔，也不是救世主。它是現(xiàn)今金融市場高度發(fā)達的必然結果，全面否定它并不可行。在思想方法論上，不能簡單化，而要具體問題做具體分析，也就是對公允價值計量的使用要注意硬約束。今后，公允價值這種計量方法還需要在實踐中檢驗，不斷地進行再認識并提出新認識。
關鍵詞：NDF GARCH模型 溢出效應 金融危機
一、引言
由次貸危機引發(fā)的全球金融危機對主要發(fā)達國家經(jīng)濟體產(chǎn)生了嚴重的沖擊，我國也難以獨善其身。金融危機影響我國的一個重要方面是改變了對人民幣單邊升值的預期。而關于人民幣匯率預期的一個重要指標就是人民幣NDF（Non-Deliverable Forward，無本金交割外匯遠期交易），它是一種衍生金融工具，常用于衡量海外市場對人民幣升值的預期。探析國際金融危機前后即期匯率與人民幣NDF的相互關系，有助于我們更加了解我國匯率市場的波動特征，也有利于監(jiān)管者研究制定與之相對應的政策，保持人民幣匯率的穩(wěn)定性。
二、文獻回顧
在研究國內(nèi)即期匯率與離岸NDF匯率的相互關系上，國內(nèi)外有不少學者提出了各自的觀點。Jinwoo Park（2001）運用增廣GARCH模型表明，在韓元匯率制度改革前，即期匯率對NDF市場存在著單向的報酬溢出效應和一個雙向的波動溢出效應。而改革后，只存在NDF市場對即期匯率的單向報酬溢出效應和波動溢出效應。Hung-Gay FUNG等（2004）著重研究了人民幣NDF市場，發(fā)現(xiàn)2002年11月13日以后人民幣NDF從升貼水角度來看是折價的。
在國內(nèi)，研究匯改前后即期匯率與人民幣NDF相互關系的文章比較多。如黃學軍、吳沖鋒（2006）通過分別對1月期和1年期NDF與即期匯率的因果關系檢驗，研究表明匯改以來，境內(nèi)外市場的相互作用加強。徐建剛等（2007）以MA（1）-GARCH（1，1）模型研究了人民幣NDF市場和即期市場間均值和波動的溢出效應，結果表明，兩個市場的波動沒有相互溢出效應，即期市場對人民幣NDF市場沒有報酬溢出效應，而人民幣NDF市場對即期市場具有報酬溢出效應。呂旦菲等（2009）通過建立向量GARCH模型，考察匯改前后人民幣NDF與即期匯率兩市場間收益率的均值溢出效應和波動溢出效應。研究金融危機前后即期匯率與人民幣NDF對比方面的實證文章甚少，因此，本文試圖探討金融危機前后即期匯率與人民幣NDF之間的相互關系。
三、數(shù)據(jù)
1.數(shù)據(jù)說明與處理
本文研究數(shù)據(jù)的樣本區(qū)間為2005年7月22日至2011年6月1日。之所以選擇匯改后的這段時間，是因為匯改前我國的匯率制度是固定匯率制，波動幅度較小。即期匯率選用直接標價法下人民幣對美元的名義匯率的中間價（記作：SPOT）。數(shù)據(jù)來源于國家外匯管理局官方網(wǎng)站。
人民幣NDF匯率采用1年期人民幣NDF，因為在所有期限的品種中其交易最為活躍且交易量最大，因此，包含的信息量更多。數(shù)據(jù)來源于彭博數(shù)據(jù)庫。由于國內(nèi)外假期的不一致，因此把即期匯率與1年期人民幣NDF日期不一致的數(shù)據(jù)剔除，經(jīng)調(diào)整后樣本總共有1410個。其中金融危機前（2005.07.22-2008.09.15）樣本數(shù)為755個，金融危機后（2008.09.16-2011.06.01）樣本數(shù)位655個。
2.描述性統(tǒng)計分析與平穩(wěn)性檢驗
表1 描述性統(tǒng)計分析與平穩(wěn)性檢驗
金融危機前 金融危機后
變量 RSPOT RNDF RSPOT RNDF
中文名 即期匯率
收益率 1年期NDF
收益率 即期匯率
收益率 1年期NDF
收益率
均值 -0.0002 -0.0002 -0.0000 -0.0001
標準差 0.0009 0.0026 0.0001 0.0038
偏度 -0.4261 0.7798 -0.6289 1.3580
峰度 4.72 8.39 10.83 24.65
JB 115.24 990.70 1715.23 12972.99
P值 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000
Q（12） 17.02 17.28 25.68** 43.76*
Q2（12） 162.40* 505.48* 216.90* 137.80*
ADF檢驗 -25.61* -24.81* -22.00* -24.43*
注：Q（12）為檢驗序列自相關性的Ljung-Box Q統(tǒng)計量；*、**分別表示在1%、5%的水平下顯著拒絕原假設；RSPOT表示對SPOT序列取對數(shù)再差分，RNDF亦是如此；ADF檢驗為不帶趨勢項的單位根檢驗。本文計量軟件：eviews6.0。
表1描述了金融危機前后即期匯率與1年期人民幣NDF收益率的主要統(tǒng)計特征。從均值來看，無論是金融危機前還是金融危機后，即期匯率和1年期人民幣NDF收益率均值都接近于零。從波動性來看，1年期人民幣NDF匯率收益率的波動也比即期匯率大。從金融危機前后即期匯率收益率與1年期人民幣NDF收益率的偏度和峰度對比來看，兩者匯率收益率呈現(xiàn)尖峰和后尾特征。JB統(tǒng)計量的P值也表明兩者均非正態(tài)分布。從匯率收益率和匯率收益率平方的Ljung-Box Q統(tǒng)計量來看，金融危機前，即期匯率收益率與1年期人民幣NDF匯率收益率不存在自相關性，而它們的平方序列都存在明顯的自相關性。金融危機后，兩者均存在顯著的自相關性。這說明即期匯率收益率與1年期人民幣NDF匯率收益率序列存在波動的集聚性。因此可以考慮用GARCH模型描述它們的這種波動集聚性。最后從ADF平穩(wěn)性檢驗來看，金融危機對兩者沒有產(chǎn)生影響，都在1%顯著性水平下拒絕原假設，意味著各收益率序列都是平穩(wěn)的。
3.格蘭杰因果檢驗
本文應用格蘭杰因果檢驗方法來研究人民幣即期匯率與1年期人民幣NDF匯率的報酬溢出關系。根據(jù)對兩者收益率序列的平穩(wěn)性檢驗的結果，其收益率序列都是顯著平穩(wěn)的（見表1），因此可以對它們進行格蘭杰因果檢驗，不會出現(xiàn)偽回歸問題。由于格蘭杰因果檢驗結果對不同的滯后階數(shù)是敏感的，我們對兩者關系分別取1至7階滯后進行格蘭杰因果檢驗，以分析兩者收益率的變動在一周內(nèi)的相互影響情況。
根據(jù)表2的結果，我們發(fā)現(xiàn)，金融危機前，對于任意滯后1至7階的格蘭杰因果檢驗，我們都可以在1%的顯著性水平下拒絕“RNDF不是RSPOT的格蘭杰原因”的原假設，而我們只有在滯后3階以后，才能在5%的顯著性水平下拒絕“RSPOT不是RNDF的格蘭杰原因”的原假設。這意味著1年期人民幣NDF收益率的波動是即期匯率收益率波動的原因，即期匯率的波動在滯后3期以后才能引起1年期人民幣NDF匯率收益率的波動，說明兩者在滯后3期以后互為因果。
表2 RSPOT與RNDF格蘭杰因果檢驗
滯后階數(shù) 原假設 金融危機前 金融危機后
F值 P值 F值 P值
1 RNDF不是RSPOT的格蘭杰原因 34.25* 0.0000 47.31* 0.0000
RSPOT不是RNDF的格蘭杰原因 0.04 0.8389 0.16 0.6880
2 RNDF不是RSPOT的格蘭杰原因 18.97* 0.0000 24.39* 0.0000
RSPOT不是RNDF的格蘭杰原因 1.80 0.1657 0.27 0.7657
3 RNDF不是RSPOT的格蘭杰原因 12.38* 0.0000 16.92* 0.0000
RSPOT不是RNDF的格蘭杰原因 3.18** 0.0235 0.05 0.9839
7 RNDF不是RSPOT的格蘭杰原因 5.81* 0.0000 7.22* 0.0000
RSPOT不是RNDF的格蘭杰原因 2.40** 0.0199 0.44 0.8796
注：*、**分別表示在1%、5%的水平上顯著拒絕原假設。滯后4至6階的檢驗結果與滯后3階一樣，為節(jié)省篇幅，本文未予列出。
金融危機后，對于任意滯后1至7階的格蘭杰因果檢驗，我們都可以在1%的顯著性水平上拒絕“RNDF不是RSPOT的格蘭杰原因”的原假設，在任意滯后階數(shù)都無法在5%的顯著性水平上拒絕“RSPOT不是RNDF的格蘭杰原因”的原假設。表明1年期人民幣NDF匯率收益率的波動能對即期匯率收益率的波動產(chǎn)生影響，而即期匯率收益率的波動對1年期人民幣NDF匯率收益率的波動不產(chǎn)生影響，存在著單邊市。徐蘭杰因果檢驗結果之所以與金融危機前有所不同，可能是因為在金融危機后，為了穩(wěn)定經(jīng)濟的增長，國家加強了對外匯市場的干預所導致的。
四、GARCH模型
1.模型
本文選用Hamao et al（1990）提出的方法來對比分析金融危機前后1年期人民幣NDF與即期匯率收益率的報酬溢出效應和波動溢出效應。經(jīng)過對模型不同階數(shù)擬合情況的比較分析發(fā)現(xiàn)，采用MA（1）-GARCH（1，1）模型來考察兩個市場間存在的關聯(lián)性是最優(yōu)的。模型設定如下：
（1）
（2）
其中Rit表示i市場在t時刻的匯率對數(shù)收益率，εit為殘差序列且其分布服從廣義誤差分布（GED），σ2it為均值方程中殘差的條件方差。在（1）式中引入Rj，t-1是為了分析j市場對i市場是否存在報酬溢出效應，在（2）式中引入σ2j，t-1是為了分析j市場對i市場是否存在波動溢出效應。因此，可以用系數(shù)β和δ分別考察兩市場間的報酬溢出效應和波動溢出效應。
2.模型估計結果
在得到σ2i，t-1之前，先令βi=δi=0，并假設εit的條件分布為正態(tài)分布，得到對單個市場進行單變量MA（1）-GARCH（1，1）模型估計，估計結果見表3。
對于即期匯率收益率（RSPOT），金融危機前，在5%的顯著性水平下，φi、LB（12）和LB2（12）都不具有統(tǒng)計意義上的顯著性，表明MA（1）反映了即期匯率收益率存在自相關性，而在金融危機后，則不存在自相關性。GARCH（1，1）模型的估計結果表明，無論是金融危機前還是金融危機后，θi和ωi均在1%的顯著性水平下顯著地大于0，且從P值來看，標準化殘差的LB2（12）在5%的顯著性水平下顯著小于χ2分布的臨界值，意味著GARCH模型很好的反映了人民幣即期匯率收益率的集群性。同理可得，在研究樣本期間內(nèi)，1年期人民幣NDF收益率（RNDF）在5%的顯著性水平下不存在自相關性。GARCH（1，1）模型同樣適用于分析1年期人民幣NDF收益率的集群性。
表3 即期匯率與1年期人民幣NDF收益率
MA（1）-GARCH（1，1）模型的估計結果
αi φi λi θi ωi LB（12） LB2（12）
金融危機前 RSPOT 0.0000 -0.0200 0.0000 0.0874 0.9195 18.08 8.43
P值 0.0000 0.5710 0.2450 0.0000 0.0000 0.08 0.67
RNDF 0.0002 0.0740 0.0000 0.0401 0.9639 11.36 12.46
P值 0.0037 0.0305 0.6369 0.0000 0.0000 0.41 0.33
金融危機后 RSPOT 0.0000 0.1396 0.0000 0.1865 0.7368 13.02 0.15
P值 0.2883 0.0072 0.0000 0.0000 0.0000 0.29 1.00
RNDF -0.0001 0.1000 0.0000 0.0533 0.9239 5.61 7.84
P值 0.2122 0.0214 0.0000 0.0000 0.0000 0.90 0.73
即期匯率與1年期人民幣NDF收益率的均值和波動溢出效應見表4。結果表明，金融危機前，當i=RSPOT，j=RNDF時，βi在1%的顯著性水平下異于0，表明從均值來看，1年期人民幣NDF市場對即期市場具有報酬溢出效應。而當i=RNDF，j=RSPOT時，βi在5%的顯著性水平下與0無顯著性的差異，表明即期市場對1年期人民幣NDF市場沒有報酬溢出效應。可見，1年期人民幣NDF市場對即期市場具有單向報酬傳導。δi的估計值在1%的顯著性水平下顯著大于0，表明即期匯率與1年期人民幣NDF收益率具有相互波動溢出效應。
注：*表示在1%的水平下顯著拒絕原假設。
同理可得，金融危機后，當i=RSPOT，j=RNDF時，1年期人民幣NDF市場對即期市場具有報酬溢出效應和波動溢出效應；當i=RNDF，j=RSPOT時，即期市場對1年期人民幣NDF市場沒有報酬溢出效應和波動溢出效應。
五、結論
本文研究結果表明，金融危機前，1年期人民幣NDF市場對即期市場具有單向的報酬溢出效應，且兩者具有相互波動溢出效應；金融危機后，1年期人民幣NDF市場對即期市場仍為單向的報酬溢出效應，但兩者不在具有相互波動溢出效應，表現(xiàn)為1年期人民幣NDF市場對即期市場單向的波動溢出效應。這說明金融危機對NDF市場的價格發(fā)現(xiàn)作用影響不大，卻顯著影響了即期市場的穩(wěn)定性。
參考文獻：
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論文摘要:文章選取美國儲貸危機、北歐危機及日本金融危機作為研究對象進行比較分析，指出政府的救助措施將對美國金融危機的治理起著至關重要的作用，為美國政府救助方案的實施提供理論上的支持。
一、美國金融危機的性質(zhì)探討
《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大辭典》將金融危機定義為“全部或部分金融指標——短期利率、資產(chǎn)(證券、房地產(chǎn)、土地)價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構倒閉數(shù)的急劇、短暫的和超周期的惡化。”
根據(jù)IMF在《世界經(jīng)濟展望1998》中的分類，金融危機大致可以分為以下四大類：(1)貨幣危機。當某種貨幣的匯率受到投機性襲擊時，該貨幣出現(xiàn)持續(xù)性貶值，或迫使當局擴大外匯儲備，大幅度地提高利率。(2)銀行業(yè)危機。銀行不能如期償付債務，或迫使政府出面，提供大規(guī)模援助，以避免違約現(xiàn)象的發(fā)生，一家銀行的危機發(fā)展到一定程度，可能波及其他銀行，從而引起整個銀行系統(tǒng)的危機。(3)外債危機。一國內(nèi)的支付系統(tǒng)嚴重混亂，不能按期償付所欠外債，不管是債還是私人債等。(4)系統(tǒng)性金融危機。可以稱為“全面金融危機”，是指主要的金融領域都出現(xiàn)嚴重混亂，如貨幣危機、銀行業(yè)危機、外債危機的同時或相繼發(fā)生。
根據(jù)IMF的分類，我們知道，美國目前的狀況正符合第二種分類。美國的金融危機是由提供次級住房貸款的金融機構以及投資銀行等金融機構的破產(chǎn)、接管所致，因此我們將美國這次次貸危機引發(fā)的金融危機定性為銀行業(yè)危機。
二、歷次重大銀行危機的比較研究
根據(jù)上述的分析，我們更加關注美國金融危機與歷次銀行業(yè)危機的比較。我們發(fā)現(xiàn)這次危機與美國1987年的儲貸危機、1990年代的北歐危機以及日本金融危機頗有相似之處，與它們比較更加可行。原因是這幾次歷史上的銀行業(yè)危機的演變過程與美國金融危機更為相似，都是源于房地產(chǎn)泡沫的銀行業(yè)危機。
(一)危機發(fā)生的原因比較分析
危機發(fā)生之前，這些國家的經(jīng)濟都處于一段黃金時期，房地產(chǎn)蓬勃發(fā)展，需求增長迅速，也由此使市場產(chǎn)生過度樂觀的情緒。而其后經(jīng)濟增速下滑和房地產(chǎn)周期下行亦成為觸發(fā)危機的導火索。最后實體經(jīng)濟則承受樓市泡沫破滅和金融危機的雙重打擊而陷入衰退。
監(jiān)管當局不恰當?shù)姆潘晒苤剖剐刨J過度擴張，金融體系風險敞口增大。儲貸危機始于1980年—1981年政府鼓勵儲貸機構對房地產(chǎn)發(fā)放貸款。而2004年起資產(chǎn)支持證券的爆發(fā)式增長和政府大力推行次級房貸危機埋下伏筆，二者均使得房貸市場迅速膨脹。
