時間：2023-07-31 17:24:54
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇資產證券化的概念，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
資產證券化的概念和實質
資產證券化是近30年來世界金融領域最重大和發展最迅速的金融創新和金融工具。但是，到目前為止，理論界關于資產證券化的概念，具有代表性的定義主要有以下兩種：
第一種定義認為資產證券化是指背后有資產支持的證券化。即資產擁有者將自身持有的各類資產分門別類，加以匯集組合，形成一個個“資產池”，池里所裝的資產都具有相似的收益特征，然后再把這些“資產池”委托或賣給專門機構。實質是融資者將被證券化的金融資產的未來收益權轉讓給投資者，而金融資產的所有權可以轉讓，也可以不轉讓。
第二種定義將資產證券化劃分為一級證券化和二級證券化。一級證券化是指在資本市場和貨幣市場上通過發行證券來融資。二級證券化是指將已經存在的貸款和應收賬款等轉化為可流動轉讓工具的過程。核心在于對貸款中的風險與收益要素的分離與重組，使其定價和配置更為有效，使各方均能受益。
本文界定資產證券化就是把缺乏流動性、但有預期未來穩定現金流的資產匯集起來，形成一個資產池，通過結構性重組，將其轉變為可以在金融市場上出售和流通的證券。實質是融資者將被證券化的金融資產的未來現金流收益權轉讓給投資者，而金融資產的所有權可以轉讓，也可以不轉讓。
我國實行資產證券化的意義
有利于推進資本市場的發展
我國通過積極實行資產證券化，首先能夠分流我國龐大的儲蓄資金，壯大我國現有資本市場的規模；其次，通過資產證券化可以為資本市場提供新的證券投資品種，為投資者提供新的儲蓄替代型投資工具，促進多層次資本市場的形成；再次，資產證券化可以搭建起貨幣市場與資本市場溝通的橋梁。
有利于盤活國有企業存量資產
通過資產證券化的實施，可以將證券化的債權債務相互轉讓、抵減，清理三角債務；可以盤活企業的存量資產，實現企業當前現金收入；通過表外融資改善資產負債結構。
改善商業銀行的經營狀況
通過資產證券化，銀行將一些缺乏流動性的資產轉化為可以交易流通的證券，使得商業銀行在不改變負債的情況下，有效改善商業銀行的資產負債結構。同時，將部分貸款資產轉移到資產負債表外進行證券化，既可以減少風險資產額，又可以盤活不良貸款。這樣，銀行一方面能夠提高資本充足率，另一方面還可以盤活不良資產，大大改善商業銀行的經營狀況。
我國資產證券化存在的問題
從上文的分析知道，通過資產證券化將信貸資產轉換為可在資本市場上交易的證券，能夠連接資本市場和貨幣市場，豐富資本市場產品，改善銀行流動性，提高資產負債管理和風險管理能力。但是，從目前國情來看，實行資產證券化還存在如下問題：
供給方面
供給方面的問題主要是可供證券化的資產合格性問題。不是所有的資產都可以進行證券化的，必須滿足一定的條件，比如具有明確的界定支付模式、可預測的現金流量；平均償還期至少為一年；拖欠率和違約率比較低；完全分期償還；多樣化的借款者；清算值較高。但是，在我國完全滿足以上條件的資產不是很多，所以要求我國相關管理部門應該建立各種安全機制。
有效需求不足
資產證券化作為一種融資方式，需要穩定的資金來源或資金供給，也就是需要比較穩定的對于資產證券的需求，即證券投資者。而在我國，由于各種政策的限制，目前投資者主要是個人及極少數機構投資者，存在著有效需求不足的問題。
人才短缺問題
由于資產證券化是一項技術性強、專業化程度高、程序復雜的融資工具，它涉及到經濟、法律等各個方面，因此，需要大量掌握資產證券化方面知識的復合型人才。但目前我國這方面人才比較少，在某種程度上約束資產證券化的進行。
會計制度的缺陷及障礙
我國關于資產證券化的會計制度還不完善，傳統的會計制度對之還不能完全適應，迫切需要新的會計制度加以規范，否則會直接影響資產證券化的合法性，成為證券化的桎梏。
政府支持和稅收制度的障礙
在我國，由于《擔保法》明確規定禁止國家機關充當擔保人，政府為住房抵押貸款進行擔保存在實質，在一定程度上加大了資產證券化的難度。另外，我國法律法規的不完善、銀行和證券業的分業經營與管理等都會阻礙我國資產證券化的實行。
我國發展資產證券化的對策
擴大市場需求
市場需求是資產證券化成功實施并發揮應有作用的最終動力，而市場需求既取決于供給的有效性，又取決于投資者的類型及其特點。要保證我國順利引進資產證券化的金融創新形式，其供給重點不應放在銀行不良資產上，而應放在銀行基礎設施、期限較長的消費信貸資產上。另外還有銀行與信托投資公司持有的基礎設施開發貸款，國有大中型企業的符合證券化質量要求的資產。
完善相關法律法規體系
要推行資產證券化需要提供一系列的法律、法規及政策保障。首先，修訂《公司法》和《企業債券管理條例》，使SPV可以成為債券發行主體，允許SPV以發行債券的收入來向發起人購買基礎資產，從而使得資產轉移能夠實現，真正達到破產隔離的效果。其次，修訂《合同法》以及《民法通則》，將合同權利轉讓由統一主義改為通知主義，降低資產證券化資產轉移的交易成本。
規范發展信用評估體系
對于目前國內現有的一些金融中介機構，政府應該出臺相應的規章制度，以便能夠規范這些中介結構的運作。同時，可以考慮設立一家專業從事證券化信用評級服務的機構，參與資產證券化業務服務。以此來建立一個獨立、客觀、公正和透明的信譽評級體系。
適應資產證券化的稅收會計制度
資產證券化成功的關鍵是能否解決資產證券過程涉及會計、稅收問題。因為稅收與會計制度的確立，是關系到各參與者收益與責任確認的問題。稅收方面，制定合理的稅收政策，可以降低資產證券化的成本，提高投資者的積極性。會計方面，目前我國尚未出臺針對資產證券化交易的會計準則，而傳統的會計方法已難以適應資產證券化的復雜操作。
注重建立專業人才隊伍
資產證券化涉及金融、證券等諸多專業，需要大量的既有豐富理論知識，又有實踐操作技術和經驗的專家。政府應加大對資產證券化的研究投入，加大對現有的從業人員進行培訓力度。如可以考慮從發達國家或地區引進專家，在借鑒外國經驗的基礎上培養出一批專業人才。
參考文獻：
1.鄭時正.我國資產證券化的理論研究述評[J].湖北社會科學，2005
2.彭先涌.我國開展資產證券化的意義[J].沿海企業與科技，2005
3.李曉紅.淺談我國資產證券化問題[J].內蒙古科技與經濟，2004
關鍵詞：資產證券化，余額寶，運作過程，發展前景
[中圖分類號]F832
1、資產證券化和余額寶的基本概念
1.1資產證券化的基本概念
資產證券化（asset securitization）的概念和實踐興起于20世紀70年代初期的美國，當時住房抵押貸款（residential mortgage）被打包起來用于發行住房抵押貸款支持證券（pooled for the issuance of residential mortgage-backed securities）。在短短的30多年中，資產證券化市場已經發展成為美國資本市場（capital market）一個主要的構成部分。在資產證券化市場發展的初期，證券化產品的基礎資產（underlying asset）只要住房抵押貸款的一種。而現在，幾乎任何金融資產（financial asset）――只要具有可預測和可回收的未來現金流（predictable and receivable future cash flow），都可被用于做資產證券化的基礎資產。
資產證券化是在資本市場進行直接融資的一種方式。與發行其他金融產品（例如債券及股票）類似，資產證券化發行人在資本市場交易中通過向投資者發行資產支持證券進行融資。不同之處在于，資產證券化產品的還款來源是一系列未來可回收的現金流，產生這些現金流的資產可以作為基礎抵押資產對資產證券化產品起到支持作用。因此，資產證券化的實質是，出售未來可回收的現金流從而獲得融資。
1.2阿里巴巴余額寶的基本概念
2013年6月13日，，阿里巴巴集團支付寶悄然上線“余額寶”類存款業務。然而，余額寶是什么？怎樣運作的？有什么樣的意義呢？
余額寶是由第三方支付平臺支付寶打造的一項余額增值服務。通過余額寶，用戶不僅能夠得到較高的收益，還能隨時消費支付和轉出，用戶在支付寶網站內就可以直接購買基金等理財產品，獲得相對較高的收益，同時余額寶內的資金還能隨時用于網上購物、支付寶轉賬等支付功能。轉入余額寶的資金在第二個工作日由基金公司進行份額確認，對已確認的份額會開始計算收益。余額寶的優勢在于轉入余額寶的資金不僅可以獲得較高的收益，還能隨時消費支付，靈活便捷。
2、資產證券化和余額寶的運作流程及其比較
2.1資產證券化的運作流程
2.1.1參與主體
一般而言，資產證券化的參與主體主要包括：發起人、特別目的的載體、信用增級機構、信用評級機構、承銷商、服務商和受托人。
⑴發起人。資產證券化的發起人（originator）是資產證券化的起點，是基礎資產的原始權益人，也是基礎資產的賣方（seller）。發起人的作用首先是發起貸款等基礎資產，這是資產證券化的基礎和來源，其次在于組建資產池（asset pool），將其轉移給SPV并實現破產隔離。
⑵特別目的的載體。特別目的載體（special purpose vehicle ，SPV）是以資產證券化為目的而特別組建的獨立法律主體，其資產是發起人轉移的基礎資產，負債則是發行的資產支持證券。SPV介于發起人和投資者之間，是資產支持證券的真正發行人。
⑶信用增級機構。信用增級機構（credit enhancer）對SPV發行的證券提供額外信用支持，即信用增級。信用增級機構由發起人或獨立的第三方來擔任。
⑷信用評級機構。信用評級機構對SPV發行的證券進行信用評級。除了初始評級以外，信用評級機構在該證券的證券存續期內往往還需要對其業績情況進行“追蹤”監督，即使發現新的風險因素，并做出升級、維持或降級的決定，以維護投資者的利益。
⑸承銷商。承銷商（underwriter）為證券的發行進行促銷，以幫助證券成功發行。此外，在證券設計階段，作為承銷商的投資銀行還扮演著財務顧問的角色，運用其經驗和技能形成一個既能在最大程度上保護發起人的利益又能為投資者接受的資產證券化方案。
⑹服務商。服務商（servicer）對資產項目及其所產生的現金流進行監理和保管：負責收取這些資產到期本金和利息，將其交付給受托人；對過期欠賬服務商進行催收，確保資金及時、足額到位；定期向受托管理人和投資者提供有關特定資產組合的財務報告。服務商通常由發起人擔任，根據上述服務收費。
⑺受托人。受托人（trustee）托管基礎資產以及與之相關的一切權利，代表投資者行使如下職能：把服務商存入SPV賬戶中的現金流轉付給投資者；對沒有立即轉付的款項進行再投資；監督證券化中交易各方的行為，定期審查有關資產組合情況的信息，確認服務商提供的各種報告的真實性，并向投資者披露；公布違約事宜，并采取保護投資者利益的法律行為；當服務商不能履行其職責時，替代服務商擔當其職責。
2.1.2資產證券化運作一般流程
具體完成一次證券化交易，步驟一般如下：
⑴確定基礎資產并組建資產池。資產證券化的發起人在分析自身融資需求的基礎上，通過發起程序確定用來進行證券化的資產。
⑵設立特別目的載體。特別目的載體（SPV）是專門為資產證券化而設立的一個特別法律實體，它是結構性重組的核心實體。
⑶資產轉移。將基礎資產從發起人的地方轉移給SPV，這個轉移必須是真實出售，其目的是實現基礎資產與發起人之間的破產隔離。
⑷信用增級。為吸引投資者并降低融資成本，必須對作為資產證券化最終產品的資產支持證券進行信用增級，以提高所發行證券的信用級別。
⑸信用評級。信用評級機構通過審查各種各樣合同和文件的合法性及有效性，給出評級結果。信用等級越高，表明證券的信用風險越低，從而發行證券的成本越低。
⑹發售證券。信用評級完成并公布結果后，SPV將經過信用評級的資產支持證券交給證券承銷商去承銷，可以采取公開公開發售或私募的方式。
⑺支付對價。SPV從證券承銷商那里獲得發行現金收入，然后按事先約定的價格向發起人支付購買基礎資產的價款，此時要優先向其聘請的各專業機構支付相關費用。
⑻管理資產池。SPV要聘請專門的服務商來對資產池進行管理。
⑼清償證券。按照證券發行時說明書的約定，在證券償付日，SPV將委托受托人按時、足額地向投資者償付本息。
2.2阿里巴巴余額寶的運作流程
阿里巴巴余額寶作為2013年最熱門的理財項目，它的運作與資產證券化有異曲同工之妙，具體如下：
2.2.1阿里金融收集閑散資金。這一步相當于資產證券化的第一步：組建資產池。阿里巴巴支付寶已受到廣泛青睞，在支付寶頁面可以很好的開通、轉賬。人們將錢存入支付寶賬戶，但是支付寶賬戶的錢利息很低。因為支付寶不是銀行，金融監管政策不允許支付寶給賬戶的錢發利息。于是，阿里金融推出了基于支付寶賬戶的“余額寶功能?！比藗儗㈠X從支付寶賬戶轉到“余額寶”，組建資產池。
2.2.2天弘基金公司。天弘基金對余額寶里的錢進行管理、運用，相當于特定目的的載體。
2.2.3資產轉移。一旦人們把錢從支付寶賬戶轉到“余額寶”，支付寶公司就自動幫你把錢買成名為“天弘增利寶貨幣”的貨幣基金。實現了將余額寶的錢轉移到天弘基金公司的過程。
2.2.4信用評級、增級。天弘基金公司收到余額寶的資產后，將資產根據流動性，安全性等要求劃分為不同等級，進行不同的投資。
2.2.5支付本息。通過這個過程“余額寶”里的錢就可以得到貨幣基金的收益，最終支付給投資者。同時支付寶還允許直接用“余額寶”的錢進行消費。
3、資產證券化與余額寶的意義。
通過對證券證券化和余額寶的對比，總結出以下幾點共同意義：
3.1從發起人（阿里巴巴）的角度：1.增強了資產的流動性，提高了資本的使用效率。2.實現了低成本融資。
3.2從投資者的角度：1.降低了投資要求，擴大了投資規模。2.有效利用了閑散資金。
3.3從證券市場和整個經濟體的角度：3.3.1提供了新的投融資途徑。3.3.2提供了資產配置的有效性。3.3.3引領了金融產品的創新潮流。
4、展望未來阿里巴巴余額寶的發展。
一直以來，貨幣基金以收益穩定、靈活性接近活期儲蓄的獨特優勢而備受投資者重視。與傳統貨幣基金相比，“余額寶”將基金公司的基金直銷系統前置到支付寶網站里，一元起買，購買方便，簡單。
與活期存款相比，活期存款利息只有0.35%，取出來的現金沒有多少利息。現在，普通消費者將錢放入“余額寶”，可以分得基金帶來的收益。相比來說，一般“余額寶”獲得收益更多。
從市場情況分析來看，這項創新激發了理財意識，使得大家有了投資理財的概念。“余額寶”是互聯網金融的一小步，是整個基金行業的一大步。
盡管，“余額寶”有很多大家青睞的優點，但是低風險不是無風險，信息披露、權責界定等工作都還需要進一步完善。雖然具有先天優勢，但要理想運營，還需要阿里巴巴能盡職監督，保護投資者的利益。
在各方盡職努力完善這項業務，使其更成熟，更傾向于投資者利益時，互聯網金融效率將會更高。這種理財新興模式也將會成為未來金融業發展的方向。
參考文獻：
[1]黃嵩，魏恩遒，劉勇.資產證券化理論與案例[M].北京：中國發展出版社，2007：7-16.
[關鍵詞]資產；盤活；證券化；融資
[中圖分類號]F832[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2012）52-0065-02
1資產證券化概述
1.1資產證券化基本概念
資產證券化（asset-backed securitization，ABS）起源可追溯到20世紀60年代末的美國。關于資產證券化的定義，許多學者都有過論述。目前國內使用較為廣泛的定義是：資產證券化是指把缺乏流動性，但具有未來現金流收入的資產集中起來，通過結構性重組，將其轉變為可以在金融市場上出售和流動的證券，據以融通資金的過程。這種證券化是一種存量資產的證券化，通過證券化企業盤活了存量資源，取得了發展資金，降低了經營風險。
資產證券化這一概念包括以下三層含義：第一，證券化的“資產”是指那些缺乏流動性，但具有可預見未來現金收入的資產，這些資產還應具有某種同質性，即具有一定的共同特征；第二，“證券化”指一種技術，這種技術可以被稱為一種加工或轉換技術，即通過這種技術可以對原有資產中的權益進行加工轉換，然后傳遞給投資者。即將適合證券化的資產轉換成證券的過程。第三，這些資產擔保證券是有資產收入支持的、并可以在市場上進行流通和交易。資產擔保證券的收益來自于該項資產組合產生的收益，是一種具有穩定收益的證券類憑證。投資者購買到這些資產擔保證券后，可以在市場上進行買賣和交易。這里需要指出的是，資產證券化中的“資產”不僅包括資產負債表下的資產，還包括預期未來收益。
1.2資產證券化的基本原理
資產證券化有四項基本原理，即基礎資產的現金流分析、資產重組、風險隔離和信用增級。第一，基礎資產的現金流分析構成資產證券化的核心原理，資產證券化表面上看是以資產為支撐的，而實際是以資產預期所產生的現金流為支撐的，沒有預期的現金流就無法進行資產證券化；第二，資產重組是運用一定方式和手段對資產進行重新分割和組合，將基礎資產從整體資產中“剝離”出來，真實出售給特殊目的載體，然后進行證券化操作，通過資產重組可以選擇出適合證券化的資產，并匯集組成一個資產池；第三，風險隔離原理的核心內容就是通過技術操作把基礎資產的風險和原始權益人其他資產的風險隔離開來，進而提高資產證券化的效率，以及最大化資產證券化交易中參與各方的收益。風險隔離機制是資產證券化特有的一項技術，也是與其他融資方式相比的優勢所在；第四，信用增級是通過額外信用的引入，來分散證券化資產的整體風險，繼而相應分散投資者的風險，提高證券化資產的信用級別的多種金融手段的總稱。資產支持證券發行必須經過信用機構的評級，其評估重點是基礎資產能否及時提供足額的現金流，以保證證券的定期支付能力。
2資產證券化的意義
2.1資產證券化為企業創造了一種新的融資渠道
資產證券化在股票和債券等傳統的融資渠道之外，為企業提供了又一重要的融資平臺，資產證券化作為一種創新的融資工具可以為企業的融資難題提供有益的幫助，是拓寬融資渠道的有效補充。企業資產證券化既是對企業已有存量資產的優化配置，又能在不增加企業負債或資產的前提下實現融資計劃，而且企業資產證券化特有的交易結構和技術實現了企業與投資者之間的破產隔離。
2.2資產證券化降低了融資成本
證券化資產結構重組后，實現了其信用風險與公司的整體風險相隔離；同時通過對證券化資產的信用增級，降低證券化資產的風險水平，從而降低了融資成本。
2.3增加了證券資產的流動性
通過資產證券化，企業將缺乏流動性的資產轉換成現金流，有效地解決了企業資產流動性不足的問題。資產證券化能夠快速地將證券化資產轉化為現金，并將其從原始權益人的經營資產中移出，可以實現表外融資，擴大了原始權益人的借款能力，原始權益人能夠較容易地從事其他投資機會。另外，資產證券化獲得的現金流還可以用來償還債務，降低資產負債率和利息費用，合理優化資本結構，增加股東財富。
2.4為投資者提供了新的投資渠道
當前，我國境內投資渠道還十分有限，大量資金集中在有限的投資市場，容易造成資產泡沫，不利于了國內金融市場的平穩發展。資產證券化無疑為投資者提供了新的投資渠道，在維護金融市場平穩的同時，增加了投資者收益。
3資產證券化的參與主體及運作流程
3.1資產證券化的參與主體
資產證券化的參與主體主要包括：原始權益人、特殊目的主體（SPV）、信用增級機構、信用評級機構、證券承銷商、服務機構和受托人等。①原始權益人。原始權益人是基礎資產未來現金流的權益人，也是基礎資產的轉出方。②特殊目的主體（SPV），特殊目的主體是資產支持證券的真正發行人，設立特殊目的主體的主要目的是為了實現被證券化資產與原始權益人其他資產的風險隔離。③信用增級機構。信用增級機構對特定目的主體發行的資產支持證券提供額外的信用支持，即信用增級，以提高資產支撐證券的評級，保護投資者利益，并為此承擔資產證券化交易活動中的風險。④信用評級機構。信用評級機構負責對特定目的主體發行的資產支持證券進行評級，以增強投資機構信心，保護投資者利益。⑤證券承銷商。證券承銷商負責銷售特定目的主體發行的資產支持證券。⑥服務機構。服務機構主要對資產池的資產及其產生的現金流進行管理。⑦受托人。受托人是投資者利益的代表，受托管理基礎資產以及對資產支持證券進行償付。
3.2企業資產證券化具體流程
在整個資產證券化過程涉及多家參與主體，每個主體發揮不同的左右，在經過一系列的操作后，最終完成證券化。典型的資產證券化運作一般包括七個步驟：第一，原始權益人選擇擬證券化的基礎產，通過捆綁組合形成資產池；第二，設立特殊目的的載體SPV；第三，原始權益人將基礎資產出售給SPV；第四，信用增級機構對資產支持證券進行信用增級；第五，信用評級機構對資產支持證券進行信用評級；第六，證券承銷商對資產支持證券進行設計，在此基礎上發行上市；第七，服務機構負責現金流管理及償付有關費用。
4我國企業資產證券化實踐及探討
資產證券化有利于企業釋放資本，增加收益，拓寬融資渠道，緩解資金需求壓力，改善資本結構，且資產證券化具有低融資成本、低風險的優勢，因此企業對于資產證券化有很強的需求。但由于我國的資產證券化起步較晚，企業資產證券化還處于試點階段，發展還不成熟，相關法律制度還不健全，因此目前在我國進行資產證券化的資產還是十分有限。
目前我國的資產證券化在實踐中采取了兩條路線：①以銀監會為主導的信貸資產證券化，包括CLD和MBS/RMBS；②以證監會主導的企業資產證券化，主要是SAMP（專項資產管理計劃）。目前信貸資產證券化在法律和實踐中都比較成熟，但是對于企業資產證券化，證監會還處于一事一批的階段，還沒有明確的法律規范企業資產證券化。
就我國目前實際情況來看，可以用來證券化的資產主要是大型公共設施、大型公司應收款等，這些資產在我國都有較大規模，有一定的統計規律，統計資料較完備，現金流相對穩定，信用級別比較高，所以比較適合進行資產證券化。而作為知識產權的無形資產，如版權、專利權、電視轉播權、有錢勘探資料等，雖然也具備了資產證券化的基本條件，但把此類資產作為基礎資產進行證券化還存在諸多障礙，如權利人及其法律關系復雜，知識產權難以獨立帶來收益，及其固有的時間性、地域性、可復制性、不穩定性等特點，都導致對投資者吸引力降低，因此知識產權證券化在我國尚不存在實施條件。
5結論
綜上所述，資產證券化可以有效地解決企業融資困境，但由于我國金融市場深度和廣度都十分不足，金融創新進程緩慢嚴重影響了金融市場效率，不利于金融市場對實體經濟的支持促進作用。因此，現階段我國應大力推動實施資產證券化工作，重點做好資產證券化的市場監管和法律法規的建設工作，逐步規范資產證券化的實施程序，使其真正成為解決我國企業資金瓶頸的重要渠道。
參考文獻：
[1]傅美蘭淺論我國資產證券化的基本模式選擇[J].金融財經，2008（8）：19
[2]烏蘭格勒淺談我國資產證券化的現狀及策略選擇[J].內蒙古科技與經濟，2008（3）：16-19
【關鍵詞】中國；資產證券化；動因
資產證券化最早產生于20世紀60年代末，20世紀80年代后期達到鼎盛，2008年世界金融危機的導火索――美國次級房地產貸款――正是標準的資產證券化產物。雖然次級房貸引發了全球性金融危機，但必須注意的是，在全球范圍內，以CDO為代表的資產證券化后端市場仍然保持了高速的增長。隨著中國經濟的高速發展，中國金融領域創新步伐不斷加快，因此，中國資產證券化的相關問題日益受到國內外學者的廣泛關注，本文將對此問題進行簡要的分析。
一、資產證券化概念
在對中國資產證券化問題簡要分析的開始，首先對資產證券化的概念加以界定。從資產證券化的流程出發對資產證券化進行定義。資產證券化是指“貸款經組合后被重新打包成證券并出售給投資者。與整筆貸款出售和部分參與相比，相似之處在于證券化提供了一種新的融資來源并可能將資產從貸款發起人的資產負債表中剔除。不同之處在于證券化經常用于很難直接出售的小型貸款的出售?！倍鴼W洲投資銀行、美國證券交易委員會則認為，資產證券化是指它是指已有的金融產品轉化為金融工具的過程或者是不標準的資產轉變為標準的債券的過程。更具一般意義的資產證券化定義，由Gardener（1991）所提出。他認為資產證券化是指使資金供給者和資金需求者以金融市場為媒介，得以以部分或全部地匹配的一個過程或工具。
二、資產證券化的動因
資產證券化作為金融創新的主要形式之一，國內外學者對其動因的研究已經持續多年，形成以監督技術假說、擔保假說、流動性假說為主的多種理論。監督技術假說認為，信息技術飛速發展，帶來監督成本的減少，導致偏離于證券化的影響范圍，擴展至銀行的抵押品貸款、消費品貸款等傳統金融資產領域，造就了金融資產的證券化。該假說將資產證券化動因歸結于信息技術發展使得銀行將證券化作為應對金融市場競爭的工具。以Benveniste and Berger（1986，1987），James（1989）等為代表的學者則認為開展資產證券化的原因為，資產證券化是一種帕累托改進。即風險能夠通過適度的證券化過程，在不同投資者之間進行轉移，從而在不損害其他人的條件下，同時增加所有投資者的效用。他們的觀點因此被稱為“擔保假說”。而流動性假說代表人物Gorton and Haubrick（1990）認為在表內資產和表外資產質量相同的前提下，一方面，銀行擁有較強的證券化能力，其所面臨的流動性風險就低；另一方面，當資產被證券化后，資產和負債的流動性錯配性較小，導致證券化成本減小，銀行提供流動性的能力增強。因此，證券化能夠降低流動性風險的特性，成為銀行大力推進資產證券化的動機。除上述三種主要假說外，還存在著比較優勢假說、道德風險假說等理論從其他方面對資產證券化的動因進行了闡述。
三、中國資產證券化概況
相較于歐美發達國家而言，我國資產證券化的起步較晚。2003年1月，信達公司與德意志銀行的合作，是我國資產證券化領域的一次突破。2005年3月，以國務院正式批準中國建設銀行和國家開發銀行為我國資產證券化試點單位為標志，我國資產證券化事業快速發展的帷幕正式拉開。截至2011年12月30日，我國資產支撐債券總額為734.46億元，總數為達到80只，其中，未償還金額為14.29億元，未到期資產支撐債券數量為17只。相比較普通債券而言，我國資產證券化所發行的資產支撐債券所占比例還較低，僅占全部債券的0.12%。未到期資產支撐債券的比例則更低，僅為全部債券總額比重的0.01%?？傮w而言，目前我國資產證券化的現狀仍然處于起步階段，總體金額較小，證券化資產的種類較為單一，但是，隨著監管部門對該領域的重視與支持，未來我國在該該領域的發展與創新有著廣闊的空間和樂觀的前景。
四、我國資產證券化進一步發展的切入點
伴隨經濟的高速發展，我國經濟金融化程度不斷加深，我國已初步具備資產證券化發展所需的宏微觀經濟基礎基礎。具體表現為金融監管機構的監督、管理能力持續提升；商業銀行完成股份制改造，其擁有不良貸款剝離以及提高資產利用效率的愿望強烈；資產證券化所需資金來源，有我國居民的高儲蓄率作為保證。在以上利用基礎上，我國資產證券化進一步發展的關鍵在于切入點的正確選擇。從理論上講，一項資產只要具有現金流穩定獨立、可大量匯集、風險可準確度量以及有一定存量等特點，就能被用做資產證券化。從歐美發達國家看，用作資產證券化的資產主要有住房抵押貸款、銀行信貸資產、應收賬款等幾類資產?，F階段，適合我國進行資產證券化的資產種類主要為住房按揭貸款和公用基礎設施收費。選擇以上兩種資產的原因主要有以下幾點：（1）住房按揭貸款擁有穩定的現金
流。住房按揭貸款按月償還的方式決定了該貸款資產擁有穩定可測的現金流量，且購房者在貸款存續期間的還款分布十分均勻。（2）住房抵押貸款風險低且易于估計。首先，住房抵押貸款由于有房產作為抵押物，因此相較于其他貸款，貸款損失風險較小，其可根據貸款人的詳細情況進行風險評估，并且由于提前還款行為的可預測性，使得其風險較為容易評估。（3）住房抵押貸款總量巨大，易于形成資產群。（4）公共基礎設施良好穩定的經濟效益、風險較低，并且通過證券化的手段為公共基礎設施籌資，能夠節省財政開支，也無需特別的稅收優惠政策，因此，公共基礎設施也是理想的證券化資產。
五、我國資產證券化的障礙與對策
雖然我國現階段已經具備開展資產證券化的有利條件，但同時面臨諸多障礙。首先，在法律層面，我國現行《民法通則》規定當資產證券化發起人必須征得債務人允許的情況下，才能將債權向第三方進行轉讓。這一規定很大程度上限制了債權轉讓這種高效、低成本轉讓方式的采用。同時，我國有關資產證券化的法律法規還很不完善，在諸如“真實出售”的界定、SPV的設立及ABS發行等問題上，法律留有空白，使得資產證券化過程中，時常遭遇缺乏法律依據的尷尬。其次，目前由于我國以資信評級機構為代表的金融中介行業還處于起步階段，與國外成熟的行業及機構相比，存在缺乏科學的行業標準體系，機構組織形式以及運作不規范等特點，大大降低了其所出具報告的可信度與影響力，無法滿足資產證券化的高要求。權威金融中介機構嚴重缺乏，構成我國資產證券化工作順利發展的有一個障礙。最后，以歐美發達國家的經驗看，機構投資者構成了資產證券市場的主要需求者，而現階段我國機構投資者的稀缺也給資產證券化的發展夠成了嚴重障礙。為克服資產證券化在我國應用的障礙，更好的利用資產證券化這一金融創新的產物為我國經濟建設服務，可以采取以下措施：（1）完善相關法律法規。國家應該針對資產證券化的特殊要求制定新的法律法規，如按照資產證券化的大規模開展的要求，對《資產證券化法》、《公司法》等法律法規及其相關條款，進行針對性的完善與修改，保證資產證券化工作在有法可依的條件下健康發展。（2）適當開放資產證券化市場，增加需求。監管部門可以尋找有利時機，向合乎一定標準的機構投資者，如養老基金、保險資金，開放資產證券化市場，從而增加資產證券化市場的需求。（3）我國應加快以資產評估業、會計師事務所等行業為代表的金融中介行業的發展，制定統一的行業標準體系，重點培育出數家權威的中介機構，甚至可考慮由中國人民銀行或者實力雄厚的國家銀行、券商發起設立spv機構，以滿足資產證券化發展的需要。
參 考 文 獻
[1]李揚，王國剛，何德旭.中國金融理論前言II[M].北京：社會科學文獻出版社，2001
關鍵詞：風險管理;資產證券化;商業銀行
前言：信貸資產證券化是一種新型的資產負債管理模式，是指將具有預期收益但是流通性較差的信貸資產經過某種特定的組合來形成資產組，并通過證券發行的方式使其在金融市場中得以流通。這種新型的金融工具在我國發展的根基并不深，僅僅是最近幾年才頻繁出現的，但是，商業銀行信貸資產證券化業務有效的推動了我國資本市場的發展，在我國金融市場中發揮出了舉足輕重的作用，不過，隨之而來的，是許多風險問題的出現。
一、信貸資產證券化特征
信貸資產證券化的主要特征有：（1）信貸資產證券化是一種結構融資手段，通過特有信用增級技術的使用、相關交易機構的構建來吸引到大范圍的投資，從而保障融資的順利完成。（2）信貸資產證券化與債務融資和權益融資的表內融資方式不同，它是一種表外融資方式。（3）信貸資產證券化與企業的整體自信狀況并不相關，它是將特定的資產組合作為融資依據的。（4）傳統融資方式是增量的證券化，信貸資產證券化卻表現出與之不同的存量證券化。（5）僅僅可以由特定的交易主體來保障信貸資產證券化的基本運作過程，該交易主體的定義為中介機構，能夠將企業和投資者聯系起來，它的經營內容和經營行為都會受到法律的限制。
二、商業銀行實施信貸資產證券化存在的風險分析
信貸資產證券化業務本身的結構比較復雜，并且參與的主體較多，這就會帶來許多不確定因素的發生，主要表現為交易主體的收益或損失的不可預測。因此，商業銀行在開展信貸資產證券化業務的時候必須關注到這些潛在的風險，要針對實際情況進行充分分析，對其誘發原因進行深入研究，只有保障了這些前提后，才能使風險得以管控，達到業務收益最大化，有效優化商業銀行資產結構。
（一）來自市場的風險。市場風險指的是通貨膨脹、利率等市場因素帶來的信貸資產證券化業務的風險。在商業銀行資產證券化業務中，以下幾點的變動都可能帶來市場風險，如權益資產的價格變動、信貸資產的價格變動、外匯價格的變動等。在發行初期，資產債券的收益便得以確定，資產債券的價格與利率呈現反相關，當利率提高的時候，證券的價格會隨之降低，當利率降低的時候，證券的價格反而會升高。通常，資產證券的期限越長，其受到利率等市場因素影響的風險就會越突出。
（二）客戶信用帶來的風險。通常會將信用風險稱為違約風險，這個概念指的是由于信貸證券化的參與主體不能按時履約，帶來其他參與主體可能承受的損失可能性增大，由于信貸資產證券化中的參與主體具有非常緊密的聯系，一旦任何一方參與主體不能按時履約或違反合約都會為整個資產證券化的過程帶來巨大的潛藏風險。商業銀行在信貸資產證券化中是作為主要參與方而存在的，此外，它還擔任著信貸資產提供方的角色，因此，商業銀行往往會承擔著來自顯性和隱形兩方面的雙重風險。
（三）提前償付風險。提前償付風險是由于利率下降或者其他原因，導致債務人在合同約定的還款期內的還款金額超出了合約所規定的還款額度，進而帶來了證券投資人預期收益的風險。提前償付風險通常也被稱為早償風險。引起早償的原因有許多種，債務人經濟情況改變或者利率發生變化都會帶來早償風險。此外，根據還款額度的多少，具體將其分為了完全早償和部分早償兩種類型。
（四）法律漏洞方面的法律風險。信貸資產證券化在我國是近幾年火熱開展起來的，并沒有非常長久的時間根基，因此，該領域的法律和制度尚未健全，這就會帶來一些法律條款變動、法律條文不明確、法律漏洞方面的問題，而這些問題都會使信貸資產證券化面臨著一定的風險。此外，在商業銀行開展信貸資產證券化的過程中，會出現許多的參與主體，參與主體間的權利、義務較為復雜，如果沒有健全的法律規范來約束，必然會導致風險性增加，因此，完備的法律依托對于完善我國信貸資產證券化管理工作是十分必要的。
（五）信息不對稱風險。信息的不對稱主體風險這個概念中的主體主要是投資者及證券化企業、銀行發起人與債權人，這些主體之間會存在信貸信息即證券化資產的信息不對稱，從而帶來信息的不對稱風險，此種風險種類主要包括道德風險和逆向選擇風險，主要由于借款人在收益最大化的目標下采取目標申報虛假收益等措施，在這種情況下，會出現借款人在收益不能夠支付貸款本息的情況時違約的問題，從而導致銀行遭遇道德風險的威脅。
（六）操作過程中的風險。操作風險大致可以分為兩類，一類是由于系統或人員等原因帶來的經營風險，一類是由于不完善的操作過程而帶來的風險。操作風險是能夠進行人為控制的，對證券化業務本身的收益影響不大。操作風險不僅僅來自于證券化業務操作行為的本身，也可能是由于對風險識別度和經營風險的忽視而造成的。
三、商業銀行信貸資產證券化過程中的風險管理策略
任何事物都具有兩面性，這個問題在新事物的產生過程表現的尤為突出，信貸資產證券化過程中，也表現出了兩面性的特點。一方面，商業銀行通過信貸資產證券化業務的有效開展，能夠帶動我國金融市場的創新，促進我國金融結構體系的完善和優化，但是，隨之而來的風險也會帶來不必要的損失，因此，加強風險管理的必要性不言而喻。
（一）健立健全規范的行業法律。當務之急是建立健全規范的證券行業管理法律，嚴格交易管理，從中國證券市場發展的現狀出發，吸收和借鑒國外先進系統的證券法規體系，構建全面系統的有中國特色的證券業法律體系，為不良資產證券化奠定良好的發展和環境基礎;其次是在實踐中摸索總結，完善不良證券市場化的運行機制，強化其金融職能、拓展其應用范圍;再次是充分考慮特殊情況的交易特征，引進特殊的附加法律條款，完善不良資產證券化的法規構成。
（二）加強監管部門的執法強度。政府的有效監管對于信貸資產證券化的開展是十分有利的，因此，政府要逐步制定和完善相關新型金融業務的法律體系，從而使金融行業的市場行為走向規范化。由于信貸資產證券化運營過程中會涉及到相關領域的法律法規，其業務范圍和參與主體也較為復雜，因此，金融法律體系的改革勢在必行，這項工作不僅是信貸資產證券化業務健康開展的前提，更是保障金融市場健康發展的基礎。
（三）進一步健全投資風險方面的監管體制。盡管信貸資產證券化能夠有效降低商業銀行的風險，但是隨之而來的是金融市場風險的增加，此外，資產證券大多被列為中長期融資產品的范疇，它的風險會由于政策變動或市場變動等原因增大，因此，必須要將風險監管機制和風險提醒機制的建立和健全提上日程。在資產證券化工作中，會涉及到較為廣泛和復雜的主體，因此，風險的可控性也相對較低。比較典型的例子便是美國的次貸危機，在相當成熟的金融市場環境中，美國尚且發生了如此嚴重的風險失控，這便提醒著相關單位要充分重視投資風險監管機制的健全工作。除此之外，資產證券化之后會帶來與基礎資產的分離狀況，導致風險的預警性大大降低，這時候，必須要強化風險預警功能，相關單位要出臺新的監管規劃以便對衍生工具的風險進行預警。
（四）完善信用網絡建設。信用查詢網絡和信用評級體系對于金融市場的影響是巨大的。相關單位要針對市場現狀，指定起一套全國統一的信用等級評估標準，充分依托互聯網絡這個平臺，進行企業和個人信用信息的收集和評定，從而開發一套公開的查詢系統。同時政府還要充分利用各種手段，來增加全社會對信用評級的認知程度。此外，要完善信貸資產證券化各參與主體的信息披露機制，從而有效提高相關業務的透明度，以商業銀行為例，要及時披露信貸資產的相關質量信息，借款人要具備償付能力的真實證據，通過這些途徑來有效規避風險。加大企業內部的信用管理力度，有助于提高市場交易的信用程度。一方面，可以充分發揮信用的制約作用，減少因授信不當導致無法按時履約，或因授信企業因未制定履約計劃而導致違約現象的出現;另一方面，加強企業信用監管，大大制約了一些企業和機構的失信行為，使信用記錄不良的企業在各企業的客戶管理中被篩選掉，使其沒有市場活動的機會和空間。
（五）加強信息相實性。首先要加強監管力度，保障交易市場和交易過程的透明性、公正性和公平性;其次要加強中介機構的職能作用，擴大中介機構的影響范圍，實現交易活動的全程監督管理;同時要加強加快信息披露制度和信用評級制度的建設和完善，充分避免信息不對稱造成的各種道德風險，通過信用評級體系加強交易主體的信用意識，保障不良資產的真實性和準確性，保障證券公司信用狀況的真實性和客觀性。提高資產證券化的社會認知度，普及資產證券化的理論和優勢，吸引廣大投資者的積極和廣泛參與。現在一些投資者缺乏對資產的全面科學理解，錯誤的將不良資產認作是呆賬壞賬，認為某些不良資產完全不具備收益可能和投資價值等等，必須從認識角度提高不良資產的科學理解，明確現今流動性差的不良資產存在未來預期收益的可能。
結語：作為一項引人注目的金融創新成果，信貸資產證券化能夠在金融市場中發揮出巨大的作用。不過，我們也要看到信貸資產證券化風險失控后帶來的嚴重后果。因此，我國要在有序開展商業銀行信貸資產證券化業務的同時，關注到風險管理的重要性，通過對相關領域研究的加強來達到金融市場平穩健康發展的目的。
參考文獻：
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【關鍵詞】商業銀行 資產證券化 流動性
一、資產證券化定義
資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。傳統的證券發行是以企業為基礎，而資產證券化則是以特定的資產池為基礎發行證券。最早的證券化產品以商業銀行房地產按揭貸款為支持，稱為按揭支持證券（MBS），隨著可供證券化操作的基礎產品越來越多，出現了資產支持證券（ABS）的稱謂。后來，由于混合型證券，即同時具有股權和債權性質的證券越來越多，干脆用CDOs概念代指證券化產品，并細分為 CLOs、CMOs、CBOs等產品。
二、我國資產證券化發展現狀
2005年銀監會正式頒布《信貸資產證券化試點管理辦法》，中國資產證券化的帷幕才由此開啟。在2008年次貸危機的爆發時，監管當局出于對風險的擔憂將該業務暫停。2014 年后，因為推動金融創新以及銀行業優化資產質量和去風險的需求不斷攀升，監管當局重新開啟資產證券化的大門。中國銀行業資產證券化目前還處在起步階段，主要表現有：
（1）發行規模：截止到2015年11月20日，2015年已發行的資產證券化項目總計達到212個，總規模近4316.34億元。發行規模有限，占比債券市場僅占0.8%，遠低于發達國家，具有巨大的發展空間。
（2）政府干預方式：中國市場依賴政府政策文件干預，銀行特有的來自政府的隱性擔保，二級市場和資產定價的不完善，市場化尚未形成。
（3）投資參與者構成：中國市場仍以傳統銀行為主導地位，風險分散程度有限，仍集中在銀行業內部。
（4）主要產品類型：中國市場的基礎資產類型主要集中在對公貸款領域，且信用評級集中在投資級別，尚未實現多樣化。
因此，資產證券化作為銀行面對的一種新興創新產品，無論是在發展階段上，還是體量上，均處萌芽狀態，隨著市場的不斷深化，我們期待看到資產證券化業務在中國的實踐領域越走越遠，產品不斷豐富，因為在深化金融市場改革的今天，資產證券化市場能給商業銀行帶來多種益處。
三、資產證券化市場發展的益處
（1）降低融資成本。資產證券化的產生是商業銀行混業經營的產物。對傳統的具有固定現金流收入的信貸資產等進行信用融資，拓展了籌資新渠道。資產證券化的過程可以緩解銀行或企業一級市場信貸可得性，并提升資本從投資者轉向借款人的效率，降低融資成本。
（2）增強盈利能力。作為資產證券化的發起機構，商業銀行可以提前將未來的現金收入兌現為現期盈利，使得資產流動性得以提高，再將盤活的資金投資于其他可盈利項目，增加盈利性。同時，商業銀行也可以在資產證券化過程中扮演其他的角色，例如資金托管機構，服務機構等，擴大其收益來源。
（3）緩解流動性風險。商業銀行本質上是資產證券化過程中流動性的提供者和轉移者，它具有雙重功能，而增強資產的流動性是資產證券化的最終目的和動因。通過盤活資產，實現資金回籠，有利于改善貸款的可逆性，提高銀行整體的資產流動性。
資產證券化在給銀行業發展帶來諸多益處的同時，不可避免的會給商業銀行帶來的風險，商業銀行在進行資產證券化的過程中主要需要考慮以下幾個風險：資產池風險、證券結構風險、證券流動風險、贖回風險及利率風險。
四、我國資產證券化發展遇到的阻礙
配套設施建設尚不完善：
（1）會計準則配套設施：目前階段，尚無正式的規章來明確規定適用的會計法則，《信貸資產證券化試點會計處理規定》僅僅作為一個臨時性的規章制度，再加上不同會計師對其理解尚無法形成完全統一，在實際操作過程中難免會存在一些問題，尤其是關于能否出表的判斷上，往往會出現分歧。
（2）稅收規定配套設施：消除或盡量避免重復征稅是資產證券化稅制的核心。現金流分配過程中除了承擔稅負外，需要支付包括承諾的優先級和次級利息收入，服務費，托管費等。依據現有傳統稅法的一般規定，資產證券化過程中所有參與主體幾乎都負有納稅義務。針對利息收入等還面臨著雙重營業稅和所得稅的壓力。
（3）信息披露配套設施：目前僅4種類型基礎資產（個人汽車貸款，個人住房抵押貸款，棚戶區改造項目貸款，個人消費貸款）的明確信息披露指引，尚無法覆蓋所有的基礎資產類型，且尚未形成一套標準化的體系，仍需要進一步完善。
二級市場流動性尚。2014年1月至2015年10月，資產支持證券的成交量僅為182.9億，其中以證監會主管的ABS為主，且主要是在深交所進行交易，銀行間市場沒有發生交易，上交所僅完成0.19億的銀監會主管ABS項目。交易冷清，流動性幾近于零，占同期間內總債券成交量僅約0.02%。
五、我國銀行業資產證券化市場發展建議
（一）允許銀行將不良資產證券化
在資產證券化的試點階段，相關監管機構均要求貸款機構運用優質資產來進行證券化。銀行可以從優質貸款中獲得穩定的利差收于，從而并不愿意將貸款打包證券化。如果允許讓銀行將部分不良資產證券化，將明顯提高其開展資產證券化業務的積極性。
（二）完善相應的法律法規
中國開展證券化業務已經有9年多的時間，但是尚未建立起一套比較完善的規范資產證券化發展的法律法規和會計條例，只有一些還未成為整理成系統的法律法規，因此政府應該盡快建立起與資產證券化相關的法律法規和會計條例，簡化證券化的審批程序，讓資產證券化的發行更加標準化。
（三）風險防范
中國政府應該充分吸收美國次貸危機的教訓，在大力發展證券化業務的同時做好風險防控的工作。比如避免同一基礎資產的重復衍生，防止資產證券化鏈條變得過長。提高相關信息的披露，加強投資者對證券化產品的了解，增加其安全意識，同時對證券發行方進行金融道德的深入教育。
關鍵詞：資產證券化 互聯網金融 發展趨勢
前言
隨著社會發展進程的不斷推進，我國互聯網金融業也呈現出了全新的發展態勢。在社會經濟、文化以及科學信息技術水平不斷發展的帶動下，資產證券化已經逐漸成為了我國社會金融產業眾多創新發展形式中最為主要的組成部分。但由于我國金融業的相關工作人員對資產證券化的研究經驗尚淺，在具體工作開展的過程之中不可避免的就會出現一系列的弊端和問題。
一、簡析資產證券化
所謂資產證券化指的就是以一定的資產經濟組合作為特有的存在方式，以現金流作為最基本的交流技術支持，在指定消費人群之間發放可交易性證券的一種特有的融資形式。狹義的資產證券化最早出現于上個世紀七十年代的西方發達資本主義國家，而在我國當今社會的發展進程之中，金融產業中普遍存在風險的證券化金融產品，就是在資產證券化狹義概念的基礎之上演變而來的[1]。
在我國，資產證券化的研究和發展最早開始于上個世紀的八十年代中期，發展到今天已經有近四十年的歷史。經過相關工作人員的積極探索和學習，我國金融業的資產證券化已經取得了令人矚目的發展成就。但由于相關技術人員在資產證券化方面的研究時間較短、實踐經驗尚淺，在具體工作開展的過程之中不可避免的就會出現一系列的問題。在當今社會互聯網金融的發展背景下，如何才能更好的創新我國的資產證券化，逐漸受到了各界人士的廣泛關注。
二、互聯網金融背景下資產證券化完善和創新的途徑
（一）提升資產證券化在法律法規方面的力度
在互聯網金融時代的發展背景下，想要更好的創新和完善金融資產的證券化，就要最大限度的提升法律法規方面的管理力度。相關部門的工作人員要在全面了解、有效結合國家金融行業資金流動以及證券市場發展現狀的基礎之上，設立有針對性的法律法規管理體系。
法律法規體系相關管理規定中的內容要覆蓋，或者囊括金融證券資產的發行、上市、交易以及流通和貯藏等不同環節中涉及到的內容。通過合同規條簽訂的監督方式，將資產證券交易雙方在交易過程中應當享有的權利和履行的義務以書面文字的形式記錄下來，最終實現互聯網金融社會發展背景下，資產證券化的飛速發展[2]。
（二）轉變管理理念，實現政府對資產證券化的參與性管理
政府的干預和管理一直以來都在我國金融行業資產證券化的發展過程中發揮著不可小覷的重要作用。金融證券的交易和流通工作能夠有序開展，在一定程度上取決于政府干預和管理能力水平的高低。為此。相關部門的工作人員如果想要更好的實現我國金融資產的證券化，就必須及時轉變政府在金融產業方面的管理理念。
必要時，政府相關部門的工作人員可以最大限度走出傳統管理方式的束縛，以平等的市場經濟資產流通參與人的身份和角色更加深入地融入到金融產業資產證券化的發展過程之中。在完善我國社會主義市場經濟體制建設機制的同時，最大限度的避免市場信息扭曲以及市場經濟資源浪費的現象發生。
（三）建立健全完善的資產評估和信用u價機制
最后，相關人員如果想要在互聯網金融背景下全面地創新金融資產的證券化，就要采取更加科學有效的管理策略，建立更加完善的資產評估和信用評價機制。資產評估和信用評價體制的建立要以能夠切實符合我國金融市場實際發展現狀的條款規定作為最基本的評估依據，以規定簡潔精煉，但覆蓋內容廣泛作為主要的發展模式。必要時，金融行業的工作人員還可以通過借鑒和學習國外先進管理經驗的方式，在國內部分地區建立具有代表性和權威性的金融資信評估機構，促進和保障我國金融資產證券化的穩定發展[3]。
三、結論
總而言之，資產證券化是在我國當今社會不斷發展的必然趨勢，資產證券化也是我國互聯網金融發展水平不斷提升的必然結果。只有金融產業的相關技術人員真正認識到資產證券化在金融產業中的重要作用，才能樹立更加科學的認知觀念，采取更加有效的應對措施，及時轉變和創新自身的發展理念，最終實現社會經濟的又好又快發展。
參考文獻：
[1]李佳，羅明銘. 金融創新背景下的商業銀行變革――基于資產證券化創新的視角[J].財經科學，2015，02：13-22.
資產證券化對會計處理提出了新的要求，為此，財政部了《信貸資產證券化試點會計處理規定》，對各相關機構在實施信貸資產證券化時的會計核算和相關內容的披露，進行了規范。但隨著信貸資產證券化業務的正式展開，還會出現許多新情況和新問題，其會計規范將不斷走向成熟，并與國際會計慣例趨于一致。
重視資本監管
資產證券化對傳統會計的沖擊，其核心主要表現在會計確認方面，即資產證券化應作為一項有擔保的融資業務而作表內處理，還是應確認為一項銷售業務而作表外處理。該問題之所以關鍵，在于金融企業實行資產證券化目的，很大程度上在于將銀行資產以“真實出售”的方式，轉移到資產負債表外，減少銀行的風險加權資產，從而在不增加資本的情況下，提高資本充足率。
當然，如果風險確實得以轉移，銀行就無須再為這部分資產計提監管資本；但若還保留了相當數量的風險，就須計提相應的監管資本。事實上，目前大多數國家都將資本監管作為監管資產證券化業務的核心內容。
傳統上使用“風險與報酬分析法”對資產進行確認，但該方法在資產證券化條件下，會存在由于概念內涵不一致，而不能夠全面反映由于金融工具的發展，使風險與報酬有效分解的狀態，同時過于依賴獲得資產的交易順序等問題，難以適應越來越復雜化的金融環境。
面對環境壓力，美國財務會計準則委員會第125號財務會計準則(SFAS-No1125)《金融資產轉讓和服務以及債務解除的會計處理》，突破了傳統的會計處理方法，而采用“金融合成分析法”，把著眼點放在資產的控制權上，沒有像以前那樣強調資產所有權和風險。它的原則是，誰控制了資產，誰就該將資產記錄于其資產負債表上，不管誰對該資產承擔風險，除非誰承擔風險的問題，成為判斷誰是資產控制者的實質因素。
顯然，金融合成分析法將轉讓與轉讓所附條件分別進行處理，對“控制”、“風險”、“收益”進行相對獨立的反映，使對證券化交易的會計反映更加全面，對證券化交易實質的揭示更加準確。正由于“金融合成分析法”存在這些優點，該方法也逐漸被國際會計準則委員會認同，并為大多數國家所接受。
在“金融合成分析法”下，“控制”標準的使用更偏向于把轉讓資產視為銷售，而進行表外處理，并對由此產生的新金融工具(金融合約)及時加以確認和計量，實現表外處理(或表外附注形式披露)表內化。
詳盡披露信息
由于在資產證券化過程中，復雜的合約安排能使資產的控制權與風險、收益分離，并以各種相互獨立的衍生金融工具為載體，分散給不同持有方，為了揭示投資風險，應對證券化資產的收益和控制權進行合理披露，應在重視表內列報的基礎上，重視表外披露。
鑒于此，國際會計準則委員會對資產證券化的披露做出了詳盡規定，在IAS-No139中指出：“如果企業進行了證券化或簽訂了回購協議，則應就發生在當前財務報告期的這些交易，和發生在以前財務報告期的交易形成的剩余留存利息，進行單獨披露，披露的內容包括:(1)這些交易的性質和范圍，包括相關擔保的說明、有關用于計算新利息和留存利息公允價值的關鍵假設的數量信息。(2)金融資產是否已終止確認?！?/p>
除了提供判斷特定金融工具余額和交易的特定信息外，IASC還鼓勵企業提供關于金融工具的使用范圍、相聯系的風險、所服務的經營目的和評述等相關信息。美國財務會計準則委員會也對證券化資產的披露做出規定，SFAS-No1140新的披露準則不僅要求企業披露有關資產證券化有關的會計政策、數量、現金流量、確定保留權益公允價值的關鍵假設，及公允價值對關鍵假設變動的敏感程度，還要求企業披露以下內容:(1)靜態資產組合的現狀及預計的損失；(2)反映由于提前支付、損失及折扣率的不利變化，可能對保留權益的公允價值減低的重點測試；(3)本期內證券化特殊目的主體與轉讓人之間全部的現金流量；(4)轉讓人所管理的表內和表外資產中，期末拖欠債務及本期的凈信用損失。
資產證券化對會計處理提出了新的要求，為此，財政部了《信貸資產證券化試點會計處理規定》，對各相關機構在實施信貸資產證券化時的會計核算和相關內容的披露，進行了規范。但隨著信貸資產證券化業務的正式展開，還會出現許多新情況和新問題，其會計規范將不斷走向成熟，并與國際會計慣例趨于一致。
重視資本監管
資產證券化對傳統會計的沖擊，其核心主要表現在會計確認方面，即資產證券化應作為一項有擔保的融資業務而作表內處理，還是應確認為一項銷售業務而作表外處理。該問題之所以關鍵，在于金融企業實行資產證券化目的，很大程度上在于將銀行資產以“真實出售”的方式，轉移到資產負債表外，減少銀行的風險加權資產，從而在不增加資本的情況下，提高資本充足率。
當然，如果風險確實得以轉移，銀行就無須再為這部分資產計提監管資本；但若還保留了相當數量的風險，就須計提相應的監管資本。事實上，目前大多數國家都將資本監管作為監管資產證券化業務的核心內容。
傳統上使用“風險與報酬分析法”對資產進行確認，但該方法在資產證券化條件下，會存在由于概念內涵不一致，而不能夠全面反映由于金融工具的發展，使風險與報酬有效分解的狀態，同時過于依賴獲得資產的交易順序等問題，難以適應越來越復雜化的金融環境。
面對環境壓力，美國財務會計準則委員會第125號財務會計準則（SFAS-No1125）《金融資產轉讓和服務以及債務解除的會計處理》，突破了傳統的會計處理方法，而采用“金融合成分析法”，把著眼點放在資產的控制權上，沒有像以前那樣強調資產所有權和風險。它的原則是，誰控制了資產，誰就該將資產記錄于其資產負債表上，不管誰對該資產承擔風險，除非誰承擔風險的問題，成為判斷誰是資產控制者的實質因素。
顯然，金融合成分析法將轉讓與轉讓所附條件分別進行處理，對“控制”、“風險”、“收益”進行相對獨立的反映，使對證券化交易的會計反映更加全面，對證券化交易實質的揭示更加準確。正由于“金融合成分析法”存在這些優點，該方法也逐漸被國際會計準則委員會認同，并為大多數國家所接受。
在“金融合成分析法”下，“控制”標準的使用更偏向于把轉讓資產視為銷售，而進行表外處理，并對由此產生的新金融工具（金融合約）及時加以確認和計量，實現表外處理（或表外附注形式披露）表內化。
詳盡披露信息
由于在資產證券化過程中，復雜的合約安排能使資產的控制權與風險、收益分離，并以各種相互獨立的衍生金融工具為載體，分散給不同持有方，為了揭示投資風險，應對證券化資產的收益和控制權進行合理披露，應在重視表內列報的基礎上，重視表外披露。
鑒于此，國際會計準則委員會對資產證券化的披露做出了詳盡規定，在IAS-No139中指出：“如果企業進行了證券化或簽訂了回購協議，則應就發生在當前財務報告期的這些交易，和發生在以前財務報告期的交易形成的剩余留存利息，進行單獨披露，披露的內容包括：（1）這些交易的性質和范圍，包括相關擔保的說明、有關用于計算新利息和留存利息公允價值的關鍵假設的數量信息。（2）金融資產是否已終止確認?！?/p>
除了提供判斷特定金融工具余額和交易的特定信息外，IASC還鼓勵企業提供關于金融工具的使用范圍、相聯系的風險、所服務的經營目的和評述等相關信息。美國財務會計準則委員會也對證券化資產的披露做出規定，SFAS-No1140新的披露準則不僅要求企業披露有關資產證券化有關的會計政策、數量、現金流量、確定保留權益公允價值的關鍵假設，及公允價值對關鍵假設變動的敏感程度，還要求企業披露以下內容：（1）靜態資產組合的現狀及預計的損失；（2）反映由于提前支付、損失及折扣率的不利變化，可能對保留權益的公允價值減低的重點測試；（3）本期內證券化特殊目的主體與轉讓人之間全部的現金流量；（4）轉讓人所管理的表內和表外資產中，期末拖欠債務及本期的凈信用損失。
證券資本化最受益的是銀行，其次是券商，也包括一些基金公司和信托公司，甚至為券商開辟了新的“生財”之道
中國資產證券化進程繼續加速，繼上月資產支持票據問世后，信貸資產證券化閘門再度開啟。重啟信貸資產證券化試點后由國家開發銀行（下稱“國開行”）發行的信貸資產支持證券（ABS）成為規模最大的一支，52家金融機構組成的超級承銷團將為此次發行護航。
很多人可能覺得這個概念太專業了，如何看它呢？舉一個形象的例子，例如在近兩年的房地產市場中，中國的小地產商本身沒有資金，而且也無法從銀行那里貸到款，甚至連地錢都付不起，怎么辦呢？這些小地產商就直接找信托。而信托其實就是個銀行的替代品，你從銀行貸不到款，信托可以貸給你，當然要對籌資方的房地產項目考察測算再決定。但是我的貸款利息比銀行高不少，比如達到了20%，而且貸給你的錢，還需要監管。如此看來，不管利息如何高，總會有一些小地產商急需錢，于是就貸了。那信托自然和銀行脫不了關系，兩機構互買互賣，銀行中間可白賺2%，當然，信托以7%的利息成本拿到的這筆錢，以20%的利息貸給小地產商，賺取中間的大額差價。
所謂的信貸資產證券化其實只是在上面那個例子再加一個環節。如購買銀行理財產品的客戶可能要求最小的一份是5萬元，如現在用通過發行證券的方式，就能打的更碎，那你也許500元就能買了。也就是說，證券化是指錢的來源上更廣泛，全民參與。
如此一來，它信貸資本化的利好和缺陷就顯現出來了，信貸本身的質量問題造成不良貸款。比如說原來的按揭貸款都是銀行來發放的，所以銀行會去調查，申請按揭客戶的資信情況。但是現在是由投行來承銷資產證券化的產品，投資者最終所面對的是非常復雜的，難以看懂的投資工具。所以說資產證券化以后的產品變成一種對投資者來固定收益類的產品，看上去似乎很美，但是實際上并非如此。
看似全民參與，但證券資本化最受益的是銀行，其次是券商，也包括一些基金公司和信托公司，券商、信托等金融機構亦可以由此增加業務來源，開辟了新的“生財”之道。但盡管存在上述利好，亦有部分國內學者擔憂此次擴大信貸資產證券化試點可能引發金融風險，甚至稱其為“雙刃劍”。但是，切不可忘記2008年美國次貸危機的爆發，其很大程度上就是由于信貸資產證券化過度且監管缺失所導致。
當然，任何金融創新都有風險隱患，不能因噎廢食，關鍵是如何控制風險，趨利避害。如此，我國信貸資產證券化的試行，才能真正產生的效應。而不是給系統金融風險的形成，無意埋下一只地雷。無論無何，此次重啟銀資產證券化是實事求是，是以控制風險為前提的。對中國金融業來說，或許是一個福音，正因為此，各個金融機構已經緊急行動起來，搶占先機。
簡單來說，資產證券化是發行人以抵押貸款、信用卡應收款和租賃應收款等資產上的未來現金流量收取權作為擔保，發行證券進行融資的一種方式。
資產證券化始于20世紀70年代美國國民抵押貸款協會進行的抵押貸款的打包出售。80年代以后，證券化逐步由抵押貸款擔保證券（MBS）發展到資產支撐證券（ABS），證券化對象也逐步擴展到汽車貸款、信用卡應收款、租賃應收款等金融資產。如今，全球資產證券化的總量已近7萬億美元。
盡管資產證券化的對象多種多樣，具體協議和安排也各有特點，其業務流程卻基本相同。即組建資產池――設立特殊目的實體（SPE）――把資產真實出售給SPE――對資產證券化產品進行信用增級――信用評級――發行證券。其中，設立SPE和將資產出售給SPE是資產證券化業務的核心，因為其直接關系到交易的性質（真實銷售還是擔保融資），從而帶來不同的財務后果（表內還是表外融資）。同時，由于具體證券化安排和所構建的SPE的法律特征不同，可能存在出讓方對證券化資產和證券的后續介入。如后續服務、追索權、回購協議、簽發或者持有的期權和抵押品擔保等。這些后續介入協議的具體條款，同樣關系到證券化交易的性質（真實銷售還是擔保融資），從而帶來不同的財務后果（表內還是表外融資）。
資產證券化的真實動機
表面上看，發行人實施資產證券化是為了增強其資產的流動性。但僅僅增強流動性，似乎并不能充分解釋為什么資產證券化得到如此迅猛的發展。因為發行人中不乏通用電氣等高信用等級的公司，而這些發行人資產的流動性一般情況下不存在問題。那么其進行資產證券化的動機究竟是什么呢？
事實上，大多數發行人進行資產證券化的會計目標在于，通過一系列協議安排和交易的構建，使證券化資產的出售獲得表外處理的結果，歸根結底是為了獲取財務上的利益。具體來說，通過出售其在抵押貸款等資產上的投資進行表外融資，而非通過發行新的權益和債務證券、或者將抵押貸款再抵押以獲取貸款進行表內融資，資產證券化為發行人帶來了如下財務利益：
（一）弱化發行人自身信用評級的影響，從而降低籌資成本，并且可能取得一些服務和出售收益。發行人通過第三方擔保（外部信用增強手段）和信用增級（即具有高級/次級結構安排特征的證券化，回購協議、遠期承諾和期權等內部信用增強手段），可以使資產化證券的信用等級高于其自身的信用等級，從而降低籌資成本。同時，降低了發行人的資產負債比例，為進一步降低籌資成本打下了基礎。這一點對于自身信用評級不高的中國金融機構來說尤其具有吸引力。
例如，某金融機構自身信用評級為A，資產負債表上現有信用評級分別為AA,BBB和B的抵押貸款資產各1000萬元。如果需要籌集進一步發展業務所需資金，該金融機構有三種選擇：1、發行長期債券；2、以抵押貸款再抵押獲得借款；3、資產證券化。由于其信用等級為A，其長期債券和再抵押借款的籌資成本不可能達到AAA信用等級的水平。但是通過對其資產實施一系列證券化安排和信用增級，由其AA和BBB級抵押貸款支持的證券則有可能獲得AAA信用評級（由于采用內部信用增級手段，原B級抵押貸款的評級可能會下降，一般稱之為“剩余資產”），從而降低籌資成本。在扣除相關費用和由此產生的新金融負債后，發行人還可能獲得服務收益和出售收益。這樣，出讓方在整體風險并未增加的情況下，獲得了更低的籌資成本。在某種程度上，有點兒類似于“田忌賽馬”。
（二）釋放金融機構資本金，增強發行人盈利能力。由于巴塞爾協議的約束，金融機構在資本金一定的情況下，資產進一步擴展的能力受到限制，盈利能力也會受到很大影響。仍以上例為例，假設該金融機構的資本金恰好為240萬元（3000×8％），那么3000萬元的抵押貸款資產已經達到巴塞爾協議規定的資本充足率的上限。通過實施資產證券化以后，該金融機構可以釋放大約160萬元（2000×8％）的資本金，從而能夠在不增加資本金的情況下拓展資產，提高權益報酬率。這一點也正是資產證券化對信用評級較高、流動性好的金融機構同樣具有吸引力的原因。當然，釋放資本金的潛力隨著資產證券化的規模不斷擴大，會呈現出逐步遞減的趨勢。但是，對于中國金融機構來說，更為重要的一點是：釋放出來的資本金可以發展優質資產，從而進一步降低其整體風險水平，而不是僅僅依靠增加資本金一條途徑（“資本金饑渴癥”）來改善資產質量。
（三）克服了傳統的整體出售的流通性缺陷。傳統的應收賬款和抵押貸款整體出售時，發行人很難在市場上找到投資目標與待出售資產池期限、金額、信用級別和收益率等特征相一致的投資者。最終可能被迫折價出售。另外，整個資產池的信用保障措施和信用評級工作也很難完成。通過將待出售資產池與發行人隔離，并化整為零分解為小額的不同期限，收益率和信用等級的證券，大大增強了待出售資產的流通性，不僅有利于出售（可以吸引大量中小投資者），而且還有可能因此獲得溢價收入。
（四）不同法律、稅收和會計準則等制度環境下潛在的財務報表和稅收收益。各國的法律、稅收制度和會計制度環境各不相同，資產證券化能夠在有的國家帶來額外的財務和稅收收益，在另一些國家也許就不行。
需要注意的是：資產證券化雖然能夠給出讓方帶來如上所述的各種好處，但其在一定程度上存在“劣幣驅逐良幣”效應，即優良貸款首先被證券化，劣質貸款仍會保留在出讓方的資產負債表內的情況。因此發行人必須保證新增貸款的質量，否則長期盈利能力將受到影響。
對于投資人來說，由于發行人通過第三方擔保（外部信用增強手段）和信用增級（即具有高級/次級結構安排特征的證券化，回購協議、遠期承諾和期權等內部信用增強手段），將證券化資產分割為單位較小，期限多樣，收益率和信用評級不同的多種組合的證券出售，投資人可以根據自己的需要選擇期限，金額，信用等級和收益率與其投資目標相一致的證券組合。這一點也正是資產支持證券受到中小投資者歡迎的主要因素之一。
資產證券化的國際會計準則
美國關于資產證券化的會計處理主要在SFAS140《金融資產的轉讓與服務以及債務消除的會計處理》中進行規范；國際會計準則中沒有單獨就資產證券化制定會計準則，主要在IAS39《金融工具確認和計量》中進行規范。資產證券化業務中關鍵的步驟是證券化安排和SPE構建能否實現真實銷售，以達到發行人實現表外融資的目的。體現在會計處理上，首當其沖的是證券化資產的終止確認和SPE的合并這兩個原則問題。SFAS140 和 IAS39對這兩個問題所作的會計規范的基本指導思想是相同的，簡要如下：
關于金融資產的終止確認：由財務會計概念公告中風險與報酬法過渡到了金融成份分析法。風險與報酬法以某項資產上的風險和報酬是否轉移為標準判斷一項資產是否應該終止確認；金融成份分析法（由FASB提出，IASC未明確提出其理論基礎）通過承認金融資產的可分割性，認為資產的各個組成部分在理論上都可以作為獨立的項目進行確認和計量，并且以資產的控制權為標準來判斷一項資產的全部或者部分終止確認。
關于SPE的合并：FASB引入合格特殊目的實體（QSPE）概念，并結合企業合并的相關準則判斷是否需要合并。如果一個SPE符合QSPE的標準，不應被納入發起人及其附屬機構的財務報表的合并范圍。IASB未明確提出QSPE，強調的仍是以控制權的轉移與否決定應否合并，與其關于企業合并的會計準則規定相同。在第12號解釋公告（SIC12）――《特殊目的企業的合并》中就指出：“如果公司與特殊目的實體之間關系的實質表明特殊目的實體是由公司控制的，則公司應合并特殊目的實體。”解釋公告中還談到“對另一實體擁有控制權需要具備指導或支配其決策活動的能力，無論這種權力是否確實被使用?！?/p>
當然，解決這兩個原則性問題后，FASB和IASC還制定了詳細的規則來指導這兩個基本原則問題的應用，并且規定原則上所有的金融資產和金融負債應當采用公允價值計量。同時，FASB和IASC還對資產證券化過程中涉及到的以下幾個具體問題的會計處理進行了指導。具體包括：合格特殊目的實體的界定；真實銷售的界定（否則為擔保融資）；銷售收益或者損失的確認和計量；資產是全部還是部分銷售，若是部分銷售，剩余資產公允價值的確認和計量；是否提供后續服務，若有，服務資產和服務負債公允價值的確認和計量；后續介入涉及的回購協議、擔保，期權和承諾等公允價值的確認和計量。
中國現有條件下資產證券化的會計處理
制定資產證券化的會計處理規范的目標，是使投資者了解資產證券化業務產生的未來現金流量的金額、時間和不確定性，從而有助于投資者做出相對合理的決策。適當的會計準則，不僅需要在理論上是完善的，能夠反映經濟業務和事項的經濟實質，還要充分考慮其是否與現有的制度環境和各參與主體的利益相協調。否則，制定的準則可能會得不到有效實施，也起不到規范會計處理，幫助投資者決策的目的。
在中國考慮資產證券化會計處理的規范時，在充分考慮和借鑒FASB和IASC制定的相關準則的指導思想和具體規范的基礎上，應當充分考慮中國現有的法律、稅收和會計準則等制度環境，資本市場的發展程度，資產證券化的發行主體、中介機構和市場參與主體素質等客觀因素。當前，中國資產證券化的客觀環境與國際環境的主要差別表現在：
法律環境：例如，《公司法》、《信托法》、《證券法》等法律對SPE的法律地位和法律形式的選擇、稅收制度對SPE可能采取的政策措施。
會計制度環境：由于我國尚未制訂財務會計概念框架，《企業財務報告條例》中的資產定義仍然以“風險與報酬的轉移”為資產的確認標準。結合第一部分資產證券化業務的基本特征，我們必須承認當前資產的定義在一定程度上已經不能滿足證券化資產的終止確認、部分確認與后續介入部分的確認和計量的要求。另外，會計準則尚未規范SPE的界定和合并問題。
市場環境：我國資本市場的發展程度，中介機構和參與主體的素質等方面與國際先進國家仍然存在較大差距，客觀上要求關于資產證券化的會計規范必須適應這些客觀因素的要求。首先，資本市場尚不完備，尤其是衍生金融工具市場尚未建立，按照SFAS140和IAS39的要求，按照公允價值計量金融資產和金融負債并不現實；其次，相關信用評級等中介機構和市場參與主體定價能力尚未能為金融資產和金融負債公允價值的確定提供必要的參考。
綜合考慮以上各種制約因素，并且結合當前我國資產證券化的試點對象主要為商業銀行抵押貸款的現實情況來看，當前階段我國資產證券化的主要特征表現為：
資產證券化的主要目的是為了提高資產流動性，并且在一定程度上釋放資本金，緩解資本充足率的壓力，在此基礎上逐步提高盈利能力。因此，一般情況下，商業銀行資產證券化安排和交易構建必然以實現表外融資為既定目標，即實現符合會計準則規定的真實銷售。如果最終在資產負債表上體現為擔保融資，那么很有可能商業銀行不會進行資產證券化，至少積極性不會很高。
同樣，資產證券化安排中SPE的構建必然以能夠有助于商業銀行實現真實銷售（表外融資）為目標。因此，如何確定QSPE的標準直接關系到資產證券化能否得到發展，關系到所制定的會計規范能否得到參與各方的支持。
另外，中國現階段的資產證券化安排中必然存在大量后續介入問題。以商業銀行抵押貸款為主要對象的資產證券化，在上述各種客觀環境制約因素的作用下，商業銀行承擔一定程度的擔保、回購或者承諾是毋庸置疑的。同時，商業銀行還必然承擔繼續提供服務的義務，并且可能享有一定的服務收益。在公允價值計量客觀環境不成熟的情況下，如何對后續介入形成的各種金融資產和金融負債進行確認和計量，是一個非常棘手的問題。
以下在參考SFAS140和IAS39的基礎上，結合當前中國資產證券化所處的客觀環境及其可能具有的特征，提出一些關于資產證券化的會計處理規范的一些看法：
資產終止確認的原則：資產證券化的主要吸引力之一就是將金融資產分割為具有不同風險和報酬特征的部分進行銷售。資產證券化過程中，資產上的控制權、風險和報酬三者發生分離并且重新組合。因此，以控制權評價為標準的金融成份分析法為基礎制定會計處理規范顯然具有一致性和可操作性。所以，中國制定資產證券化會計規范時應當采用FASB在SFAS140中堅持的以控制權為標準的“金融成份分析模式”作為基本原則。即每一個參與交易的主體僅確認其所控制的資產和承擔的負債，而且只有在失去控制權或解除債務之后才終止確認資產和負債。只有這樣，才能夠與資產證券化過程中控制權、風險和報酬三者重新組合的經濟實質相適應，準則才更加能夠得到參與各方的執行。
SPE的合并問題：我國在《合并財務報表的暫行規定》、《企業會計制度》以及《金融企業會計制度》中關于合并問題的觀點與IASB是相似的。即任何被視為由發起人控制的SPE均需要被納入合并財務報表的合并范圍。但是，對于控制權的界定，我國的準則、制度中并沒有像IAS那樣給出詳細的說明或示例，實際操作起來確有相當的難度。如果簡單地將資產出讓方控制的全部SPE一并納入合并范圍，那么實施資產證券化的動機也就不存在了。這樣的準則也必然遭到商業銀行的反對，難以實施。因此，在即將出臺的合并會計準則或者資產證券化會計處理規范具體指南時，可以以SFAS140附錄A中QSPE的界定標準為參考，制訂針對資產證券化構建的SPE如何合并的指南。
后續介入問題：SFAS140和IAS39均考慮了后續介入形成的金融資產和金融負債的確認和計量問題。即資產證券化過程中，由于大多數發起人通過回購協議、遠期承諾、期權和后續服務等方法進行信用增級，從而形成新的金融資產和金融負債。在我國證券化的初期，由于各種客觀條件的限制，沒有出讓方后續介入的資產證券化很難獲得成功。后續介入主要表現為后續服務、回購協議和擔保。它們的具體內容會對真實銷售是否成立構成影響。但必須明確的一點是，后續介入的存在并不必然否定真實銷售。相反，而是更多的考慮了證券化的實務，增強了準則的可操作性和實用性，同時也有利于資產證券化業務的健康發展。
確認和計量：對于資產證券化過程中實現的利得或損失、產生的新金融資產或新金融負債，SFAS140和IAS39均要求按照公允價值進行計量?？紤]到中國金融市場的發展情況，公允價值的取得有較大難度，因此建議：
（一）按照謹慎性原則，出讓資產發生的損失應及時按照賬面價值與收到現金之間的差額計量，若產生收益可暫時計入權益。
關鍵詞：資產證券化 信用評級 監管 進程 對策建議
2013年8月28日國務院常務會議決定，進一步擴大信貸資產證券化（ABS）試點，新一輪資產證券化便備受期待和關注。央行、銀監會2013年12月31日聯合公告，規范信貸資產證券化發起機構的風險自留行為。2013年12月底，證監會受理了東證資管“建元一號”產品申報，其將采用“雙SPV”結構，這些足以證明政府對經濟改革的決心和信心。“2014年存款利率有很大可能放開，商業銀行在資產證券化方面的競爭加劇，存貸款定價能力將決定收益水平。2014年全年的規模有可能達到4000億元”（張友先、張圓圓，2011）。當然有人會擔憂這一活生生的事例：資產證券化引爆2008年全球金融危機；也有人會質疑：我國的資產證券化會不會成為另外一種可能，即把一些不佳的資產通過粉飾包裝，偷梁換柱去轉移風險。
我國資產證券化的進程與特點
所謂資產證券化是指將企業（賣方）不流通的存量資產或可預見的未來收入構造并轉變成為資本市場上可銷售和流通的金融產品的過程（彭文峰，2011）。在該過程中存量資產被賣給一個特設交易載體（Special-Purpose Vehicle，簡稱SPV）或中介機構，然后SPV或中介機構通過向投資者發行資產支持證券以獲取資金。資產證券化（Asset Securitization）起源于20世紀70年代的美國，隨后在歐盟各國、加拿大、澳大利亞、巴西、日本等國普及和發展起來，經過40多年發展，從住房抵押貸款證券（MBS Mortgage-Backed Securitization，簡稱MBS）到各類資產支持證券（ABS Asset-Backed Securitization，簡稱ABS），從傳統的CDO到合成CDO產品。因此，資產證券化這種融資方式，通過結構安排、信用增級、信用評級等手段之后，將其轉換為流通證券，進一步化解和防范金融風險。近年來，為了深度挖掘和培育資本市場，為了解決中小企業融資難的現實困境，為了有效優化金融資源的配置并盤活存量資金，我國在資產證券化領域做了許多積極的探索，取得了一些可喜的成果。從總體上看，我國資產證券化的進程大體可分為四個階段。
第一是早期探索階段（1992-2004年），如1992年三亞市丹洲小區將800畝土地作為發行標的物；2004年《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》首次提出：“積極探索并開發資產證券化品種”，這為證券化業務發展奠定了明確的政策基礎。第二是試點階段（2005-2008年），2005年開始，中國證監會管理的企業資產證券化，以及中國人民銀行、銀監會管理的信貸資產證券化，分別開始了各自的業務實踐；2005年3月，中國人民銀行、銀監局出臺了《信貸資產證券化試點管理辦法》，正式啟動了我國資產證券化試點，標志性證券是開元信貸資產支持證券和建元2005-1個人住房抵押貸款支持證券。2006年出現了擔保債權憑證（CDO），2008年出現汽車抵押貸款證券化產品。第三是停滯階段（2009-2011年），截至2011年12月30日，我國資產支撐債券總額為734.46億元，總數達到80只；2008年金融風暴之后，資產證券化也戛然而止，2009年、2010年兩年中并無資產支持證券的發行上市。第四是重新啟動階段（2012年至今），央行、銀監會、財政部于2012年5月下發的《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》標志著信貸資產證券化業務重啟，首期信貸資產的額度為500億元，資產證券化將迎來新一輪發展的契機。證監會2013年3月15日《證券公司資產證券化業務管理規定》，允許具備證券資產管理業務資格的證券公司申請設立專項計劃，發行資產支持證券。截至2013年上半年，銀行系統中，企業中長期貸款余額9.3萬億元，個人住房貸款余額9萬億元，地方政府融資平臺貸款余額9.45萬億元。理論上，銀行可證券化資產余額為28萬億元（郭偉，2014）。這些都說明了我國資產證券化的顯著特點，即：規模小，還處于初級階段。目前我國的資產證券化市場呈現證監會主導的專項資產管理計劃、銀監會和央行主導的信貸資產證券化（ABS）和銀行間市場交易商協會主導的企業資產支持票據（ABN）三足鼎立之勢，基礎資產有限，主要體現在種類較少，質量不高、缺乏有效的二級市場等方面。
中國資產證券化存在的主要問題
我國資產證券化起步較晚，司法部門的法律框架不適合資產證券化所需的各種法律關系支持，資產證券化過程中涉及到諸多法律問題與現行法律法規不相容，如資產轉讓問題、SPV特殊目的機構法律問題、信用增級問題、監管問題等，這些都會成為資產證券化健康發展的障礙。
（一）資產證券化的法律障礙
資產證券化本質上是將缺乏流動性的債權通過一系列制度設計轉化為具有流動性的債券的過程，主要有資產發起、SPV的設立和融資結構。首先，缺少統一的資產證券化立法。資產證券化建立SPV，形成信托關系，即發起人是委托人，SPV是受托人，但與我國《信托法》中規定包含債務的財產不能作為信托財產，也與“一物一權”原則相違背。對于合同債權的轉讓，與我國《合同法》、《金融資產管理公司條例》、《民法通則》規定都有相沖突的部分，因此，資產證券化中的資產轉讓過程中的法律問題顯然缺少法律依據。其次，SPV的設立與《公司法》相沖突，SPV本質上是為適應“真實出售”和“破產隔離”的需要而特設的“空殼公司”，這與我國現行《公司法》相沖突，如嚴格的發行債券條件、經營場所、條件和范圍，SPV無法滿足 《公司法》 規定的公積金和公益金等相關會計制度。最后，在信用增級實際操作過程中，與《企業破產法》、《擔保法》等都有相悖的地方，沒有統一的資產證券化立法，使已有的銀行信貸資產證券化的相關規定的法律位階不高，又與高位階的法律存在沖突，出現糾紛，風險很大，可能得不到法律救濟。
（二）信用評級制度不完善
我國的信用評級機構出現于20世紀80年代，經過近30多年的發展，尤其是1993年以來，加快信用法律制度的建設，如2006年中國人民銀行頒布《中國人民銀行信用評級管理指導意見》，2007年正式實施的《江蘇省企業信用征信管理暫行辦法》，雖初現端倪，但尚未形成一套適合我國企業特點的評級體系。資產證券化過程中的信用增級分為內部信用增級和外部信用增級，因我國的信用評級制度不完善，缺乏被投資者認可的信用評級機構，使外部信用增級機制面臨巨大障礙。評級機構準入審查門檻較低，信用評級機構處于多頭監管局面，評級結果缺乏客觀性和公正性，資產支持證券的市場接受度低。沒有統一的評級機構資質認可機制，因評級機構立法缺失，出現多頭認可，如大公國際信用評級有限公司等五家公司就分別被中國人民銀行和發改委進行過資質認可。
（三）資產證券化所面臨的風險
第一，我國資產證券化的評級風險，如評級機構監管不力，會出現評級機構的尋租風險；評級機構自我約束不力，會出現道德風險，當然，我國資產證券化產品評級可能面臨壟斷風險和欺詐風險。壟斷風險必然會造成價格的高位，從而提高資產證券化的操作成本。因國外評級機構利用我們相關方面知識的局限性來欺騙，同時對國外評級結果的盲目崇拜，導致國外的評級機構惡意欺詐。第二，我國資產證券化的監管風險，在證監會、保監會和銀監會這三大監管部門之間，對市場準入時股權資金的監管上，因缺乏信息溝通，潛藏著巨大風險，另外，資產證券化外包是銀行服務外包的一個重要組成部分，而外包業務既給銀行降低了成本，同時也給銀行業帶來了種種潛在的風險。第三，我國資產證券化的道德風險。一方面因制度缺陷產生的道德風險，另一方面因“私權意識”太強而產生的道德風險，即用權力投機而產生的道德風險，這樣極大地阻礙了資產證券化的健康發展。
（四）資產證券化的監管問題
我國監管體制實行分業經營、分業監管，這就出現了銀行信貸資產證券化由央行和銀監會監管，企業資產證券化受證監會的監管，監管機構之間又缺乏交流，出現監管多頭和監管分裂現象；另外，沒有完整的資產證券化統一的法律法規、監管人員素質不高、缺乏應有的職業道德素養，監管人員利用資產證券化相關法律漏洞，使監管出現重復或監管不到位的現象，甚至出現道德問題，使監管效率較低；資產證券化信息披露制度不完善，使資產證券化涉及到擔保、非銀行金融業務、法律、會計稅收等方面信息不能共享，造成監管當局缺少足夠的信息，使監管失效。
我國資產證券化發展的對策建議
新一輪資產證券化重啟傳遞給市場更多的信息和信心，而大力發展和培育我國金融市場已迫在眉睫，以目前資產證券化發展為契機，促進金融市場基礎設施建設，確保資產證券化在我國順利推進。
（一）完善我國資產證券化法律制度
建立統一的資產證券化法律體系，有助于推進我國資產證券化快速發展。借鑒美國等發達國家的立法經驗和制度，結合中國特色的社會主義市場經濟，制定完整規范的證券化法律，對現有法律中的條款與資產證券化操作過程中的矛盾部分要做出特別規定；還可通過試點立法，如《信貸資產證券化試點管理辦法》，對于與現實不適應部分立即修改，適應部分上升到國家條例層次，最后成為國家法律法規。另外，對現行法律法規進行修改完善，是資產證券化順利進行的保障，如修改《證券法》中對SPV主體資格的規定、修改《破產法》中關于真實出售標準的規定、修改《擔保法》中有關擔保人主體要求的規定等，所有這些為我國資產證券化在金融市場上發揮重要作用起到保駕護航的職能。
（二）完善信用評級制度
社會信用體系和信用評級制度的建構和完善是市場經濟的內在要求，也是我國發展資產證券化業務的前提和基礎。從宏觀角度，政府需建立一套宏觀信用管理模式，以確保市場經濟正常運行，如政務公開、依法行政、信息資源共享等，創設良好的外部環境。從微觀角度，金融市場基礎設施建設對于資產證券化的發展至關重要，對于信用評級與信用增級這兩個重要環節，在良好的社會信用體系下，建立和完善合理且有效的信用評級制度，是對“經濟人”行為的一個規范和約束，有助于我國資產證券化過程中的信用評級與信用增級制度的健康發展，有助于資產證券化市場的培育和快速發展。
（三）強化資產證券化的風險管理
建立證券化風險預警系統，其主要作用在于對資產證券化運作的全過程及其環節之間的相互關系進行監視，得到準確的信息為下一步決策提供服務，這種預警發生在事前，使金融市場的運作風險最小化。建立金融突發事件應急機制，形成一整套科學高效的處理金融突發事件制度和專業人才，如美國在處理2007年次貸危機中實行的突發事件應急機制值得我們借鑒。要防止“軟政權化”風險，這一概念是由諾貝爾經濟學獎獲得者岡納?繆爾達爾提出，尤其在中國特色社會主義市場經濟條件下，防止腐敗、防止尋租和防止扭曲市場機制對資源配置的風險。
（四）解決資產證券化監管
建立統一的金融監管體制和自律體系，形成透明的流通市場業務規則，有利于資產證券化市場有序健康運行，如采用現場和非現場檢查方式，對獲批資產證券化項目的持續檢查，強化金融監管效果。一方面堅持審慎監管原則，堅持外部擔保制度，以保證交易完成的真實性、合法性和可靠性；另一方面強化對資產證券化的信息披露監管，包括信息披露的內容和質量，使其具有及時性、相關性和可理解性。同時借鑒發達國家資產證券化好的做法和經驗，通過定期培訓和學習，提高監管人員素質，強化職業道德建設，從而提高監管效率。資產證券化在發達國家是比較成熟的金融創新工具，但在我國起步較晚，因法律環境不完善、金融監管缺位等原因，我國資產證券化過程只有在不斷的實踐中成長和成熟，只有加快金融市場的改革和完善，才能盡快完善資產證券化制度，更好地為我國經濟和社會發展服務。
參考文獻：
1.張友先，張圓圓.我國資產證券化業務突圍之路[J].國際金融，2011（7）
