時(shí)間：2023-07-21 17:28:33
開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇保險(xiǎn)投資的主要方式，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
1、二者產(chǎn)生和迅速發(fā)展的條件不同
在美國(guó)，20世紀(jì)70年代由于通貨膨脹和高利率等原因，開(kāi)始了金融革命和金融創(chuàng)新，銀行和證券公司開(kāi)發(fā)出大量創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，使得投資者的收益提高，從而吸引了大量的個(gè)人金融資產(chǎn)，造成保險(xiǎn)公司的資金外流。為此，壽險(xiǎn)公司也開(kāi)始業(yè)務(wù)創(chuàng)新，推出更靈活更具透明度的投資連結(jié)保險(xiǎn)。在我國(guó)，投資連結(jié)保險(xiǎn)是在通貨緊縮、利率不斷下調(diào)、各家保險(xiǎn)公司積聚大量利差損的金融背景下進(jìn)入市場(chǎng)的。
2、產(chǎn)品的具體形式不同
國(guó)外的投資連結(jié)保險(xiǎn)在投資選擇方面保險(xiǎn)公司提供多種投資賬戶(hù)，供保單所有人選擇，保險(xiǎn)金額和保費(fèi)也更具靈活性。目前國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的投資連結(jié)保險(xiǎn)僅具有一個(gè)投資賬戶(hù)，保單持有人完全被動(dòng)地接受保險(xiǎn)公司的投資選擇，且固定的保費(fèi)和保險(xiǎn)金額降低了該產(chǎn)品的靈活性。
3、保險(xiǎn)資金的投資方式不同
在國(guó)外，由投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品集聚的保險(xiǎn)資金往往交由專(zhuān)門(mén)的基金管理公司去管理，投資主體的權(quán)利與義務(wù)明確。在國(guó)內(nèi)，由于尚未出現(xiàn)專(zhuān)門(mén)的保險(xiǎn)基金管理公司，各家保險(xiǎn)公司均采取自己運(yùn)營(yíng)保險(xiǎn)資金的投資方式，而資金運(yùn)營(yíng)主體的定位模糊極易產(chǎn)生責(zé)任的混淆不清，從而可能降低投資決策的科學(xué)性和投資效果的有效性。
同時(shí)，在投資收益的確定方面，國(guó)外的保險(xiǎn)公司往往采用指數(shù)化的投資戰(zhàn)略，即把保險(xiǎn)現(xiàn)金價(jià)值的投資收益率同一個(gè)公布的指數(shù)掛鉤，如與為期90天的國(guó)庫(kù)券利率或莫迪氏債券收益率指數(shù)掛鉤。這種方法提供了一個(gè)有保證的收益率。而國(guó)內(nèi)的投資連結(jié)保險(xiǎn)的投資收益率則根據(jù)實(shí)際投資收益率來(lái)確定，保單持有人的投資風(fēng)險(xiǎn)較大。
4、產(chǎn)品的監(jiān)管和銷(xiāo)售方式不同
在國(guó)外，投資連結(jié)保單也被看成是一種證券，證券管理部門(mén)和保險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)同時(shí)對(duì)它進(jìn)行監(jiān)管，該產(chǎn)品同時(shí)受制于證券法規(guī)和保險(xiǎn)法規(guī)。在銷(xiāo)售該類(lèi)產(chǎn)品時(shí)，要求營(yíng)銷(xiāo)員具有保險(xiǎn)和證券雙重從業(yè)資格。在國(guó)內(nèi)，該種產(chǎn)品只受到保監(jiān)會(huì)監(jiān)管，在銷(xiāo)售時(shí)通常只是選擇資深業(yè)務(wù)員進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)，缺乏具體的身份認(rèn)定。
通過(guò)以上國(guó)際間橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)的投資連結(jié)保險(xiǎn)仍存在眾多風(fēng)險(xiǎn)因素，突出表現(xiàn)為：
1、投資連結(jié)保險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)
投資連結(jié)保險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩方面，即由保險(xiǎn)人認(rèn)識(shí)不足引起的風(fēng)險(xiǎn)和由投保人認(rèn)識(shí)不足引起的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席吳小平曾在“2000中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展國(guó)際研討會(huì)”上特別指出，中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)目前正處于從傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品向非傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期，這一變革不僅僅是保險(xiǎn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變，更應(yīng)是中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)理念和管理水平的全面提升和飛躍。但是，并不是每一個(gè)保險(xiǎn)從業(yè)人員都能認(rèn)識(shí)到這樣的高度。不可避免的許多從業(yè)人員只將投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品看成是化解壽險(xiǎn)公司“利差損”的有效方式，或是又一次熱賣(mài)的、提高收入的好機(jī)會(huì)。如果壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)者仍用傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)方式來(lái)經(jīng)營(yíng)投資連結(jié)型產(chǎn)品，那么認(rèn)識(shí)上的風(fēng)險(xiǎn)將不可避免地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的損失。同時(shí)，由于媒體大量的熱賣(mài)報(bào)道，極易誤導(dǎo)消費(fèi)者，使他們難以全面認(rèn)識(shí)投資連結(jié)型產(chǎn)品的高風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)該產(chǎn)品有過(guò)高的期望值，這顯然對(duì)投資連結(jié)型產(chǎn)品的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不利。
2、投資連結(jié)保險(xiǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)
投資連結(jié)保險(xiǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為其所積聚的保險(xiǎn)資金能否獲得令人滿(mǎn)意的投資收益。其投資風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于兩個(gè)主要因素，即內(nèi)因——保險(xiǎn)公司的投資決策體系是否科學(xué)有效；外因——是否有成熟規(guī)范的資本市場(chǎng)做基礎(chǔ)。一般說(shuō)來(lái)，保險(xiǎn)資金投資模式有三種：(1)由與保險(xiǎn)公司有股權(quán)關(guān)系的投資公司管理；(2)由專(zhuān)門(mén)運(yùn)營(yíng)保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)管理公司管理；(3)由保險(xiǎn)公司成立專(zhuān)門(mén)的投資管理部門(mén)管理。從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度看，前兩種方法更易于投資決策中責(zé)、權(quán)、利的劃分，是較優(yōu)的投資模式，也是國(guó)際上使用較多的方式。但在國(guó)內(nèi)由于長(zhǎng)期對(duì)保險(xiǎn)資金投資重要性認(rèn)識(shí)不足，投資模式的發(fā)展處于較低的水平，主要采用第三種方式。這種投資模式的決策風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。同時(shí)，我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)缺乏具有豐富經(jīng)驗(yàn)相專(zhuān)業(yè)素質(zhì)的投資人才，這進(jìn)一步加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，我國(guó)目前的資本市場(chǎng)離規(guī)范成熟的資本市場(chǎng)還有很大的距離。基于以上內(nèi)因外因的相互作用，目前我國(guó)投資連結(jié)型保險(xiǎn)尚存在不容忽視的投資風(fēng)險(xiǎn)。
3、投資連結(jié)保險(xiǎn)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
投資連結(jié)保險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為產(chǎn)品開(kāi)發(fā)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和售后服務(wù)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。
投資連結(jié)保險(xiǎn)的相關(guān)資產(chǎn)必須設(shè)立與保險(xiǎn)公司其他資產(chǎn)相獨(dú)立的分離賬戶(hù)，在費(fèi)用處理、利潤(rùn)核算等方面都具有獨(dú)立性，這需要相應(yīng)的財(cái)務(wù)技術(shù)支持；投資連結(jié)保險(xiǎn)的資產(chǎn)單位價(jià)格的確定十分嚴(yán)密，需要高水平的精算技術(shù)支持；投資連結(jié)保險(xiǎn)售出后，必須隨時(shí)提供被保險(xiǎn)人在特定時(shí)點(diǎn)上的保險(xiǎn)金額和保單現(xiàn)金價(jià)值，要求保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)必須同財(cái)務(wù)系統(tǒng)、投資系統(tǒng)集成在一起，以便提供隨時(shí)必要的信息，這需要復(fù)雜的電腦操作系統(tǒng)的技術(shù)支持。目前，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)在軟件上存在技術(shù)人員匱乏的不利因素，硬件上又未能形成系統(tǒng)的電子網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，因此，投資連結(jié)保險(xiǎn)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)仍普遍存在。
4、投資連結(jié)保險(xiǎn)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)
1.國(guó)際金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)的變遷為保險(xiǎn)投資證券化提供了良好的發(fā)展機(jī)遇。80年代以來(lái),國(guó)際金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變革,直接融資逐漸取代間接融資占據(jù)了金融市場(chǎng)的主導(dǎo)地位,發(fā)行債券、股票日益成為社會(huì)融資的主要渠道。如1996年,美國(guó)、歐盟等國(guó)家證券在金融資產(chǎn)中的比重占到65%,證券市值占GDP的比例美國(guó)為244%、德國(guó)為133%、印度為94.4%。金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)的這種變化為保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)造了有利的投資機(jī)會(huì),而保險(xiǎn)資金所具有的長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性、規(guī)模性特征又恰好與這種變化的要求相吻合,使得證券投資在保險(xiǎn)公司的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重越來(lái)越高。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前全球證券市場(chǎng)上有40%的投資資產(chǎn)為各國(guó)保險(xiǎn)公司所控制。
2.保險(xiǎn)業(yè)的迅速發(fā)展和保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,加快了保險(xiǎn)投資證券化的發(fā)展步伐。近20年來(lái),世界經(jīng)濟(jì)一直保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)以年均10%左右的速度增長(zhǎng),1998年全世界保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入近4萬(wàn)億美元,保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到約8萬(wàn)億美元。保險(xiǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展,給保險(xiǎn)公司帶來(lái)巨額收入,大大增強(qiáng)了保險(xiǎn)業(yè)的資金實(shí)力,使它們成為資本市場(chǎng)上非常重要的投資者。
3.國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭迅猛,金融創(chuàng)新活動(dòng)日益活躍,為保險(xiǎn)公司提供了豐富的投資品種、多元化的避險(xiǎn)手段和良好的投資環(huán)境,進(jìn)一步拓展了保險(xiǎn)投資證券化的選擇空間,使保險(xiǎn)公司能夠通過(guò)合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和有效的證券投資組合,高效安全地運(yùn)用保險(xiǎn)資金。
4.世界各國(guó)普遍放松對(duì)保險(xiǎn)業(yè)投資的限制,為保險(xiǎn)投資證券化提供了制度上的便利。80年代以來(lái),金融自由化浪潮席卷全球,各國(guó)紛紛放松對(duì)金融業(yè)的嚴(yán)格管制,實(shí)行相對(duì)寬松的監(jiān)管政策,各種金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)相互交叉和滲透不斷加劇,保險(xiǎn)業(yè)為了應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化,加速了向證券業(yè)的滲透和融合,使證券投資成為保險(xiǎn)公司最重要的資金運(yùn)用方式,保險(xiǎn)公司的盈利也越來(lái)越依賴(lài)于證券投資所帶來(lái)的收益。
5.國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)日益飽和,業(yè)務(wù)日趨競(jìng)爭(zhēng)激烈,保險(xiǎn)供給出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)剩現(xiàn)象。大多數(shù)保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不但沒(méi)有取得盈利,反而出現(xiàn)了巨額的經(jīng)營(yíng)虧損,不得不通過(guò)擴(kuò)大資產(chǎn)投資的方式來(lái)提高盈利水平,彌補(bǔ)承保虧損,這是國(guó)際保險(xiǎn)投資證券化取得較快發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力(如表1)。
二、保險(xiǎn)投資證券化是我國(guó)金融改革的必然選擇
長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用采取了“金融抑制”政策,使大量的保險(xiǎn)資金只能以銀行現(xiàn)金、銀行存款的方式低效運(yùn)行(如表2)。雖然近年來(lái)我國(guó)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面采取了一系列的積極步驟,但與國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)投資證券化的發(fā)展潮流相比,還有相當(dāng)大的差距。從長(zhǎng)期效應(yīng)來(lái)看,逐步全面放開(kāi)我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資方向和投資比例的限制,加快我國(guó)保險(xiǎn)投資證券化的發(fā)展步伐,對(duì)我國(guó)金融改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響,有助于形成銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)三足鼎立的金融市場(chǎng)新格局。
(一)保險(xiǎn)投資證券化有利于調(diào)整我國(guó)金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu),提高宏觀金融運(yùn)行效率。
1.有助于提高中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的有效性,順利實(shí)現(xiàn)央行貨幣政策的目標(biāo)。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,使保險(xiǎn)公司成為資本市場(chǎng)上最大的資金供應(yīng)者之一,它們?cè)谝患?jí)市場(chǎng)上大量承購(gòu)和包銷(xiāo)有價(jià)證券、在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)證券,能有效地引起信用規(guī)模的收縮和擴(kuò)張,影響社會(huì)貨幣供應(yīng)量。這樣,中央銀行在進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作時(shí),通過(guò)保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的密切配合,能大大提高操作的有效性,順利實(shí)現(xiàn)貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)。
2.有利于理順儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道,增加經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的有效供給。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,可以使沉淀于商業(yè)銀行中的那部分保險(xiǎn)資金以證券投資的形式被激活,開(kāi)辟了社會(huì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為社會(huì)投資的新途徑,從而擴(kuò)大了社會(huì)信用的規(guī)模,增加經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的有效供給。
3.擴(kuò)大了直接融資在社會(huì)金融資產(chǎn)中的份額,有利于調(diào)整我國(guó)金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,有利于擴(kuò)大我國(guó)資本市場(chǎng)容量,疏通直接融資渠道,適當(dāng)分流儲(chǔ)蓄資金,為企業(yè)創(chuàng)造多樣化的融資工具,必將對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)形成以直接融資為主的市場(chǎng)格局產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。
(二)保險(xiǎn)投資證券化是促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展、完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的客觀要求。
1.有利于增加證券市場(chǎng)資金的有效供給,擴(kuò)大證券市場(chǎng)規(guī)模。與發(fā)達(dá)國(guó)家甚至部分發(fā)展中國(guó)家相比,我國(guó)金融市場(chǎng)證券化進(jìn)度還相對(duì)滯后,其主要原因在于我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)育不完善,社會(huì)缺乏多元化的投資渠道和投資機(jī)會(huì),證券市場(chǎng)資金有效供給不足。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,能有效地?cái)U(kuò)大我國(guó)證券市場(chǎng)的容量,給資本市場(chǎng)注入穩(wěn)定而強(qiáng)勁的資金來(lái)源,對(duì)于增加我國(guó)證券市場(chǎng)的資金供給、繁榮證券市場(chǎng)將發(fā)揮積極的推動(dòng)作用。
2.有利于培育多元化的投資主體,改變我國(guó)證券市場(chǎng)上散戶(hù)過(guò)多、投機(jī)性太強(qiáng)的現(xiàn)狀,促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,有利于改變我國(guó)目前以散戶(hù)為主的投資者結(jié)構(gòu),建立以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的證券市場(chǎng)新格局,促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)逐步走向成熟。
3.有利于證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的完善,活躍市場(chǎng)交易。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,使保險(xiǎn)公司成為證券市場(chǎng)上活躍的交易商,它們?cè)谝患?jí)市場(chǎng)上承購(gòu)、包銷(xiāo)、配購(gòu)新證券,可以刺激一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行;在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)證券,能夠提高資金的流動(dòng)性,活躍二級(jí)市場(chǎng)。這些既有利于改善證券發(fā)行、交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu),又有利于改善資本市場(chǎng)中各類(lèi)資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)。此外,保險(xiǎn)資金通過(guò)創(chuàng)立或配售、申購(gòu)?fù)顿Y基金、建立和加入信托投資公司、金融咨詢(xún)公司等,能夠促進(jìn)資本市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)更加完善。
(三)保險(xiǎn)投資證券化有助于保險(xiǎn)職能的全面發(fā)揮,壯大我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
1.有利于加快我國(guó)保險(xiǎn)公司商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的步伐,全面發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)職能。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,將大大增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的投資意識(shí)和盈利意識(shí),轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)觀念,從而充分、全面地履行保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)職能,提高保險(xiǎn)業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的地位和作用。
2.有利于提高保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的預(yù)期效益,增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性,化解利率風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。銀行自1996年以來(lái)先后7次降息,使以銀行存款為主的保險(xiǎn)資金的預(yù)期收益急劇下降,產(chǎn)生了嚴(yán)重的利差倒掛現(xiàn)象。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,有利于保險(xiǎn)公司通過(guò)投資組合的選擇,優(yōu)化資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu),獲取高額穩(wěn)定的投資收益,提高保險(xiǎn)企業(yè)的償付能力,化解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
3.有利于保險(xiǎn)公司調(diào)整險(xiǎn)種結(jié)構(gòu),提高開(kāi)發(fā)新險(xiǎn)種的積極性。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,擴(kuò)大了保險(xiǎn)公司的投資渠道,提高預(yù)期收益和償付能力,有利于激勵(lì)保險(xiǎn)公司開(kāi)辟新的服務(wù)項(xiàng)目,如開(kāi)辦投資分紅式保單、保單貸款業(yè)務(wù)等,以吸引更多的客戶(hù),形成保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的良性循環(huán),加快我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展。
4.有利于提高民族保險(xiǎn)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,奠定開(kāi)放我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的雄厚經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。我國(guó)加入WTO以后,金融服務(wù)業(yè)特別是保險(xiǎn)業(yè)將面臨著國(guó)際保險(xiǎn)集團(tuán)的極大沖擊。外國(guó)保險(xiǎn)公司的資金投資渠道比較暢通,可以投資股票、國(guó)債、企業(yè)債券甚至以直接投資的方式進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域,獲取豐厚的投資回報(bào),從而可以通過(guò)低費(fèi)率、支付高費(fèi)的方式進(jìn)行保險(xiǎn)商品傾銷(xiāo),搶奪國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)份額。加快保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,有利于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變,逐步增強(qiáng)我國(guó)民族保險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,更好地奠定我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)加入WTO的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),迎接保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)放對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)的巨大沖擊。
三、推進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展的基本思路
(一)分階段、有重點(diǎn)地推進(jìn)保險(xiǎn)投資方式的多元化,逐步放開(kāi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用方向的限制,可按以下方式進(jìn)行:版權(quán)所有
1.允許保險(xiǎn)公司參與各類(lèi)債券的發(fā)行和交易。國(guó)家在發(fā)行政府債券、企業(yè)債券時(shí),可按照一定的比例向保險(xiǎn)公司定向配售。保險(xiǎn)公司可以在資本市場(chǎng)上自由買(mǎi)賣(mài)政府債券、金融債券和企業(yè)債券,從事債券的現(xiàn)貨和期貨交易。
2.允許保險(xiǎn)公司以購(gòu)買(mǎi)證券投資基金的方式間接進(jìn)入證券市場(chǎng),從事一級(jí)市場(chǎng)基金的發(fā)售和二級(jí)市場(chǎng)基金的買(mǎi)賣(mài),逐步改善保險(xiǎn)資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu),提高證券投資的比例,實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的保值增值。
3.由保險(xiǎn)公司單獨(dú)或與其它金融機(jī)構(gòu)合作的形式共同發(fā)起設(shè)立證券投資保險(xiǎn)基金,委托專(zhuān)業(yè)的基金管理公司管理和運(yùn)作,出資方按投資比例分享利潤(rùn)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),使保險(xiǎn)資金以投資基金的形式直接進(jìn)入證券市場(chǎng)。
4.保險(xiǎn)公司作為證券投資基金的發(fā)起人,成立專(zhuān)門(mén)的保險(xiǎn)基金管理公司,對(duì)保險(xiǎn)基金的運(yùn)用進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化管理,使保險(xiǎn)公司根據(jù)保險(xiǎn)資金期限的長(zhǎng)短、公司償付能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的不同,采取相應(yīng)的投資策略,合理安排投資組合,這樣既有利于控制保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn),又有利于提高保險(xiǎn)投資的收益率。
5.全面放開(kāi)保險(xiǎn)投資方式的限制,使保險(xiǎn)公司以機(jī)構(gòu)投資者的身份直接進(jìn)入證券市場(chǎng),參與股票的申購(gòu)、配售和交易,形式與國(guó)際慣例相接軌的保險(xiǎn)投資管理制度,為保險(xiǎn)投資創(chuàng)造寬松的外部環(huán)境。
(二)加強(qiáng)保險(xiǎn)投資監(jiān)管法規(guī)和制度的建設(shè),盡快完善《保險(xiǎn)法》中有關(guān)保險(xiǎn)投資的實(shí)施細(xì)則及其它相關(guān)的配套法規(guī),對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用形式實(shí)行結(jié)構(gòu)管理和比例管理。從發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的保險(xiǎn)投資監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,對(duì)保險(xiǎn)公司開(kāi)放投資方式的限制和嚴(yán)格控制投資比例,兩者不可偏廢,前者是為保險(xiǎn)公司提供可供選擇的投資工具,創(chuàng)造投資機(jī)會(huì);后者是為了控制保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn),保持財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性和必要的償付能力。我國(guó)保險(xiǎn)法中關(guān)于保險(xiǎn)公司投資方式和投資比例的規(guī)定則顯得粗略,有待于進(jìn)一步充實(shí)和完善。
近年來(lái)，世界保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，這種變化突出表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
第一，經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)了巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的推動(dòng)下，金融領(lǐng)域本已淡漠的業(yè)務(wù)界限變得更加含糊不清，各國(guó)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)兼并、建立控股公司、附屬公司、組建金融集團(tuán)、合資等形式經(jīng)營(yíng)本領(lǐng)域外的產(chǎn)品已非常普遍。其中最為突出的，是商業(yè)銀行運(yùn)用其龐大的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，大舉進(jìn)攻保險(xiǎn)領(lǐng)域尤其是壽險(xiǎn)領(lǐng)域，搶奪市場(chǎng)份額。
第二，人口老齡化不僅孕育了巨大的潛在保險(xiǎn)市場(chǎng)，而且對(duì)保險(xiǎn)資金的保值增值提出了更高的要求。
第三，科技進(jìn)步帶來(lái)了金融商品的不斷創(chuàng)新。90年代以來(lái)，以電子通訊技術(shù)、計(jì)算機(jī)和因特網(wǎng)技術(shù)為代表的高新科技的迅猛發(fā)展，不僅降低了交易成本，節(jié)省了時(shí)間，而且擴(kuò)大了綜合提供各種金融服務(wù)的潛在可能性，使金融機(jī)構(gòu)將傳統(tǒng)的本行業(yè)金融服務(wù)與其他的金融服務(wù)結(jié)合起來(lái)，提供一攬子服務(wù)成為可能，為金融產(chǎn)品創(chuàng)新創(chuàng)造了條件。
第四，自然環(huán)境的惡化和巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)顯著增加。由于人類(lèi)活動(dòng)的過(guò)度擴(kuò)張，對(duì)自然資源的掠奪性開(kāi)發(fā)，使人類(lèi)的生存環(huán)境不斷惡化。各種自然災(zāi)害發(fā)生的頻率和嚴(yán)重程度不斷上升，水土流失、氣候變暖、地震、洪水、風(fēng)暴等問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重。
以上述變動(dòng)為背景，國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)加速了結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
（一）保險(xiǎn)業(yè)和其他金融服務(wù)業(yè)的融合進(jìn)一步加速
在金融自由化和金融業(yè)日益加劇的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，保險(xiǎn)業(yè)一方面通過(guò)行業(yè)內(nèi)的兼并收購(gòu)，擴(kuò)大生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模，有效降低和控制生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，使企業(yè)集中優(yōu)勢(shì)。另一方面通過(guò)和其他金融服務(wù)業(yè)如銀行、資產(chǎn)管理業(yè)、證券業(yè)的融合，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，對(duì)消費(fèi)者提供包括建立附屬公司，收購(gòu)和兼并，進(jìn)行合資經(jīng)營(yíng)，組建金融集團(tuán)，組建持股公司，簽訂聯(lián)營(yíng)協(xié)議等在內(nèi)的綜合性金融服務(wù)。。
隨著保險(xiǎn)業(yè)和其他金融服務(wù)業(yè)的融合，保險(xiǎn)業(yè)的服務(wù)范圍得到極大的拓展。目前大型保險(xiǎn)集團(tuán)都在朝著“金融超市”方向發(fā)展，它們既經(jīng)營(yíng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，又經(jīng)營(yíng)非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，還可經(jīng)營(yíng)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)還能提供資產(chǎn)管理、信用卡、證券承銷(xiāo)、證券經(jīng)紀(jì)等服務(wù)。可以說(shuō)除了存款業(yè)務(wù)和支付方式的管理外，壽險(xiǎn)公司已經(jīng)涉獵了所有的銀行業(yè)務(wù)。
值得一提的是，在保險(xiǎn)業(yè)和其他金融服務(wù)業(yè)的融合中，政府對(duì)分業(yè)經(jīng)營(yíng)管制的放松是重要的政策因素。出于維護(hù)公共利益、保護(hù)消費(fèi)者，保證充分競(jìng)爭(zhēng)和確保金融系統(tǒng)的穩(wěn)定等考慮，傳統(tǒng)金融監(jiān)管的基本框架是實(shí)行銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管。然而自70年代開(kāi)始，上述嚴(yán)格分業(yè)的金融監(jiān)管模式出現(xiàn)了松動(dòng)。近年來(lái)隨著事實(shí)上各種形式兼業(yè)經(jīng)營(yíng)的不斷發(fā)展，政策層面分業(yè)監(jiān)管的原則正在瓦解，一些國(guó)家的政府已經(jīng)著手調(diào)整監(jiān)管框架。如日本金融業(yè)嚴(yán)格分業(yè)的原則在新的金融法案中被修改。美國(guó)則已經(jīng)通過(guò)新法案明確允許銀行、保險(xiǎn)和證券業(yè)在彼此的市場(chǎng)上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。可以肯定，在新的監(jiān)管框架下，保險(xiǎn)業(yè)和其他金融服務(wù)業(yè)融合的步伐將進(jìn)一步加快。
(二)保險(xiǎn)產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)調(diào)整加快
由于金融市場(chǎng)上的金融創(chuàng)新發(fā)展迅速，貨幣市場(chǎng)共同基金等新的金融工具以其靈活性和預(yù)期高收益吸引了廣大的個(gè)人投資者。與新的金融產(chǎn)品相比，缺乏彈性的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品大為遜色。在這種情況下，為了增強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力，降低壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的利率風(fēng)險(xiǎn)，壽險(xiǎn)公司紛紛著手開(kāi)發(fā)新險(xiǎn)種，創(chuàng)造新的保險(xiǎn)商品。這類(lèi)壽險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新具有如下特點(diǎn)：一是增加了壽險(xiǎn)產(chǎn)品的彈性。改變了傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的期限特點(diǎn)，使結(jié)束壽險(xiǎn)合約更為容易；改變了傳統(tǒng)保費(fèi)支付的固定、定期的特點(diǎn)，使保費(fèi)支付更具靈活性。二是新產(chǎn)品突出儲(chǔ)蓄性和盈利性，對(duì)壽險(xiǎn)投資提出了更高的要求。新產(chǎn)品凸現(xiàn)壽險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄性，強(qiáng)調(diào)壽險(xiǎn)保單的儲(chǔ)蓄（金融）因素，使壽險(xiǎn)保單更具投資價(jià)值。新產(chǎn)品通過(guò)更加有效的投資，使壽險(xiǎn)保單更具盈利性。三是保險(xiǎn)和儲(chǔ)蓄的分離。傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品中的儲(chǔ)蓄因素被認(rèn)為是繳納衡平保費(fèi)的副產(chǎn)品，儲(chǔ)蓄和保險(xiǎn)在一個(gè)保險(xiǎn)契約中是不可分開(kāi)的。而新產(chǎn)品中的儲(chǔ)蓄因素通常被認(rèn)為是保單更獨(dú)立的一部分，儲(chǔ)蓄收益直接和保費(fèi)與投資收益相關(guān)，投資收益率越高，保費(fèi)“儲(chǔ)蓄利率”越高。
由于非壽險(xiǎn)產(chǎn)品期限較短，不像壽險(xiǎn)產(chǎn)品具有儲(chǔ)蓄性，創(chuàng)新受到了客觀限制。非壽險(xiǎn)公司之間的競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在產(chǎn)品價(jià)格和服務(wù)品質(zhì)上，而不是體現(xiàn)在產(chǎn)品差別上。但是隨著巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的增加和隨著科技進(jìn)步伴隨而來(lái)的新風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，仍然有一些新的保險(xiǎn)產(chǎn)品面世，如世界杯足球賽保險(xiǎn)、瘋牛病死亡保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)等。
（三）保險(xiǎn)組織形式的調(diào)整
目前國(guó)外保險(xiǎn)公司的組織結(jié)構(gòu)調(diào)整突出表現(xiàn)在相互保險(xiǎn)公司的股份化方面。保險(xiǎn)公司股份化的一個(gè)重要?jiǎng)右蚴墙璐双@得權(quán)益資本與其他的融資渠道，如可轉(zhuǎn)換公司債、認(rèn)股權(quán)證、優(yōu)先股等。隨著金融服務(wù)業(yè)的加速整合，保險(xiǎn)公司資本成長(zhǎng)和資本投資的需求日益增長(zhǎng)。保險(xiǎn)公司權(quán)益資本增長(zhǎng)的主要來(lái)源是保留盈余，在保留盈余不夠時(shí)，必須從資本市場(chǎng)融入資本，相互公司可以通過(guò)舉債取得資金，但要獲得權(quán)益資本受到很大的限制。而股份公司擁有所有公開(kāi)市場(chǎng)的融資選擇，相互公司股份化后到資本市場(chǎng)融資就便利了許多。保險(xiǎn)公司非相互化的另一個(gè)重要?jiǎng)右蚴枪煞莨窘Y(jié)構(gòu)的彈性?xún)?yōu)勢(shì)。通過(guò)采用控股公司的結(jié)構(gòu)，保險(xiǎn)公司可以繞過(guò)保險(xiǎn)管理當(dāng)局對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的限制；可以在不降低法定盈余的情況下，進(jìn)行行業(yè)內(nèi)購(gòu)并。
（四）保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)和管理方式的調(diào)整
由于高新技術(shù)在保險(xiǎn)業(yè)中的應(yīng)用，大大提高了保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平和經(jīng)營(yíng)管理效率；同時(shí)，對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和傳統(tǒng)的保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)管理方式造成強(qiáng)烈的沖擊。在保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)方面，隨著家庭電腦的普及以及消費(fèi)者對(duì)保險(xiǎn)服務(wù)效率的重視，電話直銷(xiāo)、網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售等新型營(yíng)銷(xiāo)方式發(fā)展迅速。美國(guó)獨(dú)立保險(xiǎn)人協(xié)會(huì)在“21世紀(jì)的保險(xiǎn)動(dòng)向與預(yù)測(cè)”調(diào)查報(bào)告中提及，新技術(shù)特別是互聯(lián)網(wǎng)將把保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)引向新的具有革命性的發(fā)展進(jìn)程，今后10年內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)保險(xiǎn)31%和個(gè)人保險(xiǎn)37%的保單銷(xiāo)售將通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行。
保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)方面另一個(gè)變化就是銀行銷(xiāo)售保險(xiǎn)的大量增加。在保險(xiǎn)業(yè)新的分銷(xiāo)方式中，銀行保險(xiǎn)即通過(guò)銀行銷(xiāo)售保單的方式在歐美保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家中非常成功。在法國(guó)、西班牙、瑞典等國(guó)通過(guò)銀行銷(xiāo)售保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)的保費(fèi)占?jí)垭U(xiǎn)市場(chǎng)業(yè)務(wù)總量的60%，占非壽險(xiǎn)市場(chǎng)業(yè)務(wù)總量的5-10%。保險(xiǎn)公司通過(guò)和銀行合作利用銀行強(qiáng)大的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售一般的保險(xiǎn)產(chǎn)品，還可以將保險(xiǎn)和銀行貸款捆綁銷(xiāo)售，將保險(xiǎn)和信用卡業(yè)務(wù)捆綁銷(xiāo)售，從而達(dá)到一舉多得的效果。
在保險(xiǎn)公司管理方面，高新技術(shù)的進(jìn)步也帶來(lái)了很大的變化。計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)為保險(xiǎn)公司在全球范圍內(nèi)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和協(xié)作提供了非常便利的條件。1994年，倫敦保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)始應(yīng)用電子分保系統(tǒng)（ESP），大大提高了保險(xiǎn)交易的運(yùn)轉(zhuǎn)速度。慕尼黑再保險(xiǎn)公司率先建立的電腦增值服務(wù)網(wǎng)（PINET），促進(jìn)了全球再保險(xiǎn)交易的自動(dòng)化。在內(nèi)部管理方面，保險(xiǎn)公司一般都實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部管理的計(jì)算機(jī)化和內(nèi)部聯(lián)系的網(wǎng)絡(luò)化。從公司內(nèi)部各個(gè)部門(mén)文檔和數(shù)據(jù)的處理到各個(gè)部門(mén)之間信息的傳遞，從企業(yè)決策到承保、理賠等各個(gè)環(huán)節(jié)，從保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)到資金運(yùn)用中的自動(dòng)化處理，都離不開(kāi)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的應(yīng)用。可以說(shuō)，計(jì)算機(jī)和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋了保險(xiǎn)公司內(nèi)部管理的方方面面。
國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方式的變化，還表現(xiàn)在由于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)增加而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)管理方式的創(chuàng)新。80年代以來(lái)，世界上損失額超過(guò)500萬(wàn)美元的重大災(zāi)害頻頻發(fā)生，對(duì)經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司造成巨大的損失，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越成為保險(xiǎn)業(yè)關(guān)注的重要問(wèn)題。在巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)不斷增加的情況下，保險(xiǎn)公司除了繼續(xù)采用增加資本金、增加準(zhǔn)備金提取和增加再保險(xiǎn)比例等一般的分散風(fēng)險(xiǎn)手段外，還采用了包括風(fēng)險(xiǎn)證券化、巨災(zāi)期貨等在內(nèi)的新型風(fēng)險(xiǎn)管理方式。
二、對(duì)發(fā)展我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的幾點(diǎn)思考
與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)尚處于發(fā)展初期，上述結(jié)構(gòu)性調(diào)整在我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展中有的剛剛出現(xiàn)，有的還未見(jiàn)端倪。但是隨著我國(guó)加入世界貿(mào)易組織的日益臨近，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)放的步伐將不斷加大，國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的上述調(diào)整必將對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展構(gòu)成沖擊，所以，當(dāng)務(wù)之急是加快我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，迎接挑戰(zhàn)。
（一）放松管制，強(qiáng)化國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)
從國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，放松管制已成為主流。放松管制首先表現(xiàn)在保險(xiǎn)市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的放寬；其次表現(xiàn)在保險(xiǎn)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)范圍的放寬，上文談到的保險(xiǎn)業(yè)和其他金融服務(wù)業(yè)的融合就反映了這種監(jiān)管的變化；再次表現(xiàn)在國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管的核心已從全面監(jiān)管轉(zhuǎn)為償付能力的監(jiān)管，多數(shù)國(guó)家都在逐漸實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)費(fèi)率的自由化。這種國(guó)際性的放松管制意味著全球保險(xiǎn)市場(chǎng)將更加開(kāi)放，保險(xiǎn)市場(chǎng)的一體化進(jìn)程將進(jìn)一步加快。
放松管制的指導(dǎo)思想是鼓勵(lì)和推進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)。從我國(guó)情況來(lái)看，由于過(guò)去對(duì)保險(xiǎn)領(lǐng)域管制過(guò)嚴(yán)，造成保險(xiǎn)企業(yè)數(shù)量過(guò)少，經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域過(guò)于狹窄，經(jīng)營(yíng)手段欠缺，企業(yè)管理水平低下和效率過(guò)低。長(zhǎng)此以往，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)勢(shì)必難以面對(duì)對(duì)外開(kāi)放的挑戰(zhàn)。為了提高我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，政府有必要放松對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入、經(jīng)營(yíng)范圍和保險(xiǎn)商品的管制，鼓勵(lì)保險(xiǎn)商品的創(chuàng)新，在保證市場(chǎng)秩序前提下。積極鼓勵(lì)和推動(dòng)保險(xiǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。
（二）提高保險(xiǎn)監(jiān)管水平，在監(jiān)管方式方法上盡快與國(guó)際慣例接軌
由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展較晚，1995年頒布的《保險(xiǎn)法》尚有待完善，相關(guān)配套法規(guī)尚未完全制定，保監(jiān)會(huì)成立不久，監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)不足，保險(xiǎn)行業(yè)自律正在建立等原因，目前保險(xiǎn)監(jiān)管還處于較低水平。保險(xiǎn)監(jiān)管的主要內(nèi)容是條款和費(fèi)率的監(jiān)管，國(guó)際上流行的償付能力監(jiān)管在我國(guó)還基本上是空白。我國(guó)加入世界貿(mào)易組織已指日可待，兼營(yíng)壽險(xiǎn)、非壽險(xiǎn)和其他金融服務(wù)業(yè)的跨國(guó)保險(xiǎn)公司的進(jìn)入將進(jìn)一步增加我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管的難度。所以，當(dāng)前應(yīng)該盡快加強(qiáng)和完善我國(guó)的保險(xiǎn)監(jiān)管體制。首先要建立以?xún)敻赌芰楹诵牡谋ｋU(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制，建立一套償付能力的指標(biāo)體系，對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行監(jiān)管；其次要加強(qiáng)對(duì)境內(nèi)外資保險(xiǎn)公司的監(jiān)管，嚴(yán)格審批，并通過(guò)國(guó)際聯(lián)合，對(duì)其償付能力進(jìn)行有效的監(jiān)管。版權(quán)所有
（三）加快投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，努力提高保險(xiǎn)投資效率。
受傳統(tǒng)保險(xiǎn)思想的影響，我國(guó)保險(xiǎn)理論和實(shí)踐界長(zhǎng)期片面注重保險(xiǎn)的保障功能，忽視保險(xiǎn)的金融功能，造成保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期靠保險(xiǎn)業(yè)務(wù)“一條腿”走路，保險(xiǎn)投資發(fā)展相當(dāng)落后。具體表現(xiàn)在保險(xiǎn)投資規(guī)模小，保險(xiǎn)資金運(yùn)用率低；保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)不合理，保險(xiǎn)投資方式受限制；保險(xiǎn)投資管理欠科學(xué)，投資效率不高；保險(xiǎn)投資監(jiān)管限制太多，缺乏靈活性等幾個(gè)方面。我國(guó)保險(xiǎn)投資目前這種發(fā)展?fàn)顩r非常不適應(yīng)于國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。隨著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，保險(xiǎn)邊際利潤(rùn)已微乎其微，保險(xiǎn)投資將成為保險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源。保險(xiǎn)投資又是保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新的基礎(chǔ)。如果沒(méi)有投資，開(kāi)發(fā)變額壽險(xiǎn)、萬(wàn)能壽險(xiǎn)等新產(chǎn)品根本不可能進(jìn)行。面對(duì)來(lái)自投資經(jīng)驗(yàn)豐富的跨國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，必須加快我國(guó)保險(xiǎn)投資的發(fā)展。為此，首先應(yīng)該盡量拓寬保險(xiǎn)投資渠道。在保險(xiǎn)公司內(nèi)控機(jī)制基本完善的情況下，逐步放開(kāi)保險(xiǎn)投資方式準(zhǔn)入的限制，讓保險(xiǎn)公司參與金融市場(chǎng)上所有投資工具。其次在投資監(jiān)管方面，采取比較靈活富有彈性的監(jiān)管機(jī)制，一方面為防止保險(xiǎn)公司投資過(guò)分集中對(duì)不同投資方式和單項(xiàng)投資進(jìn)行比例限制；另一方面對(duì)比例限制保留一定的彈性，可以規(guī)定一定的自由投資比例，這樣以便于資本充足的保險(xiǎn)公司進(jìn)行更加適合自己的投資組合。再次，保險(xiǎn)公司應(yīng)該加強(qiáng)投資管理，對(duì)保險(xiǎn)投資進(jìn)行國(guó)際上流行的資產(chǎn)負(fù)債管理。
（四）鼓勵(lì)兼并重組，支持經(jīng)營(yíng)機(jī)制完善、經(jīng)營(yíng)和管理技術(shù)先進(jìn)的大保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)集團(tuán)成長(zhǎng)
一個(gè)國(guó)家的保險(xiǎn)實(shí)力、在國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力主要體現(xiàn)在大型保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)集團(tuán)的實(shí)力上。實(shí)力雄厚的保險(xiǎn)公司也是抗衡國(guó)外跨國(guó)保險(xiǎn)公司的主要力量。為了培育中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)，有必要通過(guò)政策引導(dǎo)，鼓勵(lì)保險(xiǎn)企業(yè)依據(jù)市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行兼并重組和完善機(jī)制。
（五）加快保險(xiǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，改善保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
保險(xiǎn)投資是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)存在與發(fā)展的關(guān)鍵。與此同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，一方面要求保險(xiǎn)投資的安全性和流動(dòng)性，另一方面要求保險(xiǎn)投資的盈利性。顯然，這三者的協(xié)調(diào)是十分重要的。而它們的協(xié)調(diào)需要法律從制度上加以完善，即法律應(yīng)當(dāng)為保險(xiǎn)投資監(jiān)管提供制度上的保障。
我國(guó)自1980年恢復(fù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來(lái)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用，大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一階段從1980-1987年，為無(wú)投資或忽視投資階段，保險(xiǎn)公司的資金基本上進(jìn)入了銀行，形成銀行存款；第二階段從1987-1995年，為無(wú)序投資階段，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)熱，同時(shí)又無(wú)法可循，導(dǎo)致盲目投資，房地產(chǎn)、證券、信托、甚至借貸，無(wú)所不及，從而形成大量不良資產(chǎn)；第三階段始于1995年10月，為逐步規(guī)范階段，1995年以來(lái)先后頒布了《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》（簡(jiǎn)稱(chēng)《保險(xiǎn)法》，下同）、《保險(xiǎn)業(yè)管理暫行規(guī)定》等有關(guān)保險(xiǎn)法律法規(guī)，但由于限制過(guò)緊，加之1996年5月1日以來(lái)的7次利率調(diào)整，使保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的問(wèn)題，尤其使壽險(xiǎn)業(yè)的利差損進(jìn)一步擴(kuò)大，因而，政府曾多次調(diào)整保險(xiǎn)投資方式，1998年先后允許同業(yè)拆借、購(gòu)買(mǎi)中央企業(yè)AA+公司債券，但仍解決利率下調(diào)對(duì)保險(xiǎn)公司帶來(lái)的壓力，尤其難于解決壽險(xiǎn)公司日益擴(kuò)大的利差損。基于此，1999年10月28日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)基金通過(guò)證券投資基金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)，這是完善我國(guó)保險(xiǎn)投資監(jiān)管的一項(xiàng)重大舉措，也是進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的重要步驟。
我國(guó)目前面臨著加入WTO，這要求我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)參照國(guó)際準(zhǔn)則；同時(shí)，已進(jìn)入21世紀(jì)，由于各國(guó)的金融改革，金融自由化的浪潮，也給我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)了新的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)，這也迫使我國(guó)的保險(xiǎn)監(jiān)管應(yīng)與國(guó)際大趨勢(shì)相接軌。本文擬在比較海外保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律規(guī)定之特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)完善我國(guó)保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律制度提出了若干拙見(jiàn)。
一、海外保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律規(guī)定的一般特點(diǎn)
縱觀海外許多國(guó)家或地區(qū)保險(xiǎn)法及細(xì)則對(duì)保險(xiǎn)投資的規(guī)定，盡管早期工業(yè)國(guó)或后起工業(yè)國(guó)和地區(qū)的投資方式及演進(jìn)的階段不同，但仍然存在以下幾點(diǎn)帶有共性的特點(diǎn)值得我們思索：
首先是確認(rèn)和保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式的多元性。在美國(guó)、日本、法國(guó)、德國(guó)、意大利、瑞士以及我國(guó)的臺(tái)灣和香港的法律規(guī)定中，均規(guī)定了多種保險(xiǎn)投資方式。這些方式具體包括：債券、股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資等。英國(guó)則通過(guò)司法實(shí)務(wù)確認(rèn)保險(xiǎn)投資方式的多元性。由于投資方式多樣且較靈活，使得不同的保險(xiǎn)公司根據(jù)自身的特點(diǎn)選擇投資方式，將盈利性大、流動(dòng)性強(qiáng)和安全性高的不同投資方式進(jìn)行有效的投資組合，從而穩(wěn)定了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)，并進(jìn)一步為保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展提供了廣闊空間。
其次是保險(xiǎn)投資比例的限定性。不少?lài)?guó)家和地區(qū)的法律在注重投資方式多樣化的同時(shí)，也規(guī)定了投資比例。如美國(guó)紐約州、日本、德國(guó)、我國(guó)臺(tái)灣等均有這方面的規(guī)定。這些法律規(guī)定不僅涉及了風(fēng)險(xiǎn)比較大的投資方式所占總投資的比例，而且規(guī)定了某一投資方式投資與有關(guān)每一籌資主體的比例，這樣，前者有效控制了有關(guān)投資方式所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)；后者有效控制了有關(guān)籌資主體帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，從而為控制投資風(fēng)險(xiǎn)提供了條件。值得注意的是，保險(xiǎn)投資比例隨著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展階段而調(diào)整。如日本，在保險(xiǎn)投資方式比例方面：存款從1947年的1/3，調(diào)整為1956年的35%，1969年則廢除了該規(guī)定，1998年則改為無(wú)限制；拆借貸款從1947年1/20降為1956年的5%、1958年的29%，1969年則廢除了該規(guī)定，1998年則改為無(wú)限制；地方債券，從1947年的20%至1969年則廢除了該規(guī)定，1998年則改為無(wú)限制；公司債券，從1947年的2/3，1987年則廢除了該規(guī)定，1998年則改為無(wú)限制；股票則自1947年至1998年始終規(guī)定為30%；不動(dòng)產(chǎn)則自1947年至1998年始終規(guī)定為20%.
第三是關(guān)注壽險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的不同性。保險(xiǎn)投資的結(jié)構(gòu)因產(chǎn)壽險(xiǎn)不同而不同，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)投資要求的流動(dòng)性?xún)?yōu)于壽險(xiǎn)，而壽險(xiǎn)的盈利性和安全性?xún)?yōu)于產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)。法律的規(guī)定顯然要有所體現(xiàn)。比如，美國(guó)紐約州的保險(xiǎn)法律在規(guī)定保險(xiǎn)公司投資的形式和數(shù)額的同時(shí)，對(duì)人壽保險(xiǎn)公司與財(cái)產(chǎn)和責(zé)任保險(xiǎn)公司的投資結(jié)構(gòu)確定了不同的原則。在紐約州保險(xiǎn)法中，適用于壽險(xiǎn)公司的投資法以謹(jǐn)慎標(biāo)準(zhǔn)為原則，而適用于財(cái)產(chǎn)和責(zé)任保險(xiǎn)公司的投資法則主要以“鴿籠式”方法為原則。
第四是加強(qiáng)證券投資的管理。在保險(xiǎn)投資的發(fā)展過(guò)程中，證券投資隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而上升，總的趨勢(shì)是投資的證券化，但不同類(lèi)型的國(guó)家或地區(qū)有所不同。
[英文摘要]：
[關(guān)鍵字]：
[論文正文]：
保險(xiǎn)投資是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)存在與發(fā)展的關(guān)鍵。與此同時(shí),保險(xiǎn)業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展,一方面要求保險(xiǎn)投資的安全性和流動(dòng)性,另一方面要求保險(xiǎn)投資的盈利性。顯然,這三者的協(xié)調(diào)是十分重要的。而它們的協(xié)調(diào)需要法律從制度上加以完善,即法律應(yīng)當(dāng)為保險(xiǎn)投資監(jiān)管提供制度上的保障。
我國(guó)自1980年恢復(fù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來(lái),保險(xiǎn)資金運(yùn)用,大致經(jīng)歷了三個(gè)階段:第一階段從1980-1987年,為無(wú)投資或忽視投資階段,保險(xiǎn)公司的資金基本上進(jìn)入了銀行,形成銀行存款;第二階段從1987-1995年,為無(wú)序投資階段,由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)熱,同時(shí)又無(wú)法可循,導(dǎo)致盲目投資,房地產(chǎn)、證券、信托、甚至借貸,無(wú)所不及,從而形成大量不良資產(chǎn);第三階段始于1995年10月,為逐步規(guī)范階段,1995年以來(lái)先后頒布了《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》(簡(jiǎn)稱(chēng)《保險(xiǎn)法》,下同)、《保險(xiǎn)業(yè)管理暫行規(guī)定》等有關(guān)保險(xiǎn)法律法規(guī),但由于限制過(guò)緊,加之1996年5月1日以來(lái)的7次利率調(diào)整,使保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的問(wèn)題,尤其使壽險(xiǎn)業(yè)的利差損進(jìn)一步擴(kuò)大,因而,政府曾多次調(diào)整保險(xiǎn)投資方式,1998年先后允許同業(yè)拆借、購(gòu)買(mǎi)中央企業(yè)AA+公司債券,但仍解決利率下調(diào)對(duì)保險(xiǎn)公司帶來(lái)的壓力,尤其難于解決壽險(xiǎn)公司日益擴(kuò)大的利差損。基于此,1999年10月28日,國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)基金通過(guò)證券投資基金間接進(jìn)入證券市場(chǎng),這是完善我國(guó)保險(xiǎn)投資監(jiān)管的一項(xiàng)重大舉措,也是進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的重要步驟。
我國(guó)目前面臨著加入WTO,這要求我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)參照國(guó)際準(zhǔn)則;同時(shí),已進(jìn)入21世紀(jì),由于各國(guó)的金融改革,金融自由化的浪潮,也給我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)了新的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn),這也迫使我國(guó)的保險(xiǎn)監(jiān)管應(yīng)與國(guó)際大趨勢(shì)相接軌。本文擬在比較海外保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律規(guī)定之特點(diǎn)的基礎(chǔ)上,對(duì)完善我國(guó)保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律制度提出了若干拙見(jiàn)。
一、海外保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律規(guī)定的一般特點(diǎn)
縱觀海外許多國(guó)家或地區(qū)保險(xiǎn)法及細(xì)則對(duì)保險(xiǎn)投資的規(guī)定,盡管早期工業(yè)國(guó)或后起工業(yè)國(guó)和地區(qū)的投資方式及演進(jìn)的階段不同,但仍然存在以下幾點(diǎn)帶有共性的特點(diǎn)值得我們思索:
首先是確認(rèn)和保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式的多元性。在美國(guó)、日本、法國(guó)、德國(guó)、意大利、瑞士以及我國(guó)的臺(tái)灣和香港的法律規(guī)定中,均規(guī)定了多種保險(xiǎn)投資方式。這些方式具體包括:債券、股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資等。英國(guó)則通過(guò)司法實(shí)務(wù)確認(rèn)保險(xiǎn)投資方式的多元性。由于投資方式多樣且較靈活,使得不同的保險(xiǎn)公司根據(jù)自身的特點(diǎn)選擇投資方式,將盈利性大、流動(dòng)性強(qiáng)和安全性高的不同投資方式進(jìn)行有效的投資組合,從而穩(wěn)定了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng),并進(jìn)一步為保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展提供了廣闊空間。
其次是保險(xiǎn)投資比例的限定性。不少?lài)?guó)家和地區(qū)的法律在注重投資方式多樣化的同時(shí),也規(guī)定了投資比例。如美國(guó)紐約州、日本、德國(guó)、我國(guó)臺(tái)灣等均有這方面的規(guī)定。這些法律規(guī)定不僅涉及了風(fēng)險(xiǎn)比較大的投資方式所占總投資的比例,而且規(guī)定了某一投資方式投資與有關(guān)每一籌資主體的比例,這樣,前者有效控制了有關(guān)投資方式所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn);后者有效控制了有關(guān)籌資主體帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn),從而為控制投資風(fēng)險(xiǎn)提供了條件。值得注意的是,保險(xiǎn)投資比例隨著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展階段而調(diào)整。如日本,在保險(xiǎn)投資方式比例方面:存款從1947年的1/3,調(diào)整為1956年的35%,1969年則廢除了該規(guī)定,1998年則改為無(wú)限制;拆借貸款從1947年1/20降為1956年的5%、1958年的29%,1969年則廢除了該規(guī)定,1998年則改為無(wú)限制;地方債券,從1947年的20%至1969年則廢除了該規(guī)定,1998年則改為無(wú)限制;公司債券,從1947年的2/3,1987年則廢除了該規(guī)定,1998年則改為無(wú)限制;股票則自1947年至1998年始終規(guī)定為30%;不動(dòng)產(chǎn)則自1947年至1998年始終規(guī)定為20%。
第三是關(guān)注壽險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的不同性。保險(xiǎn)投資的結(jié)構(gòu)因產(chǎn)壽險(xiǎn)不同而不同,產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)投資要求的流動(dòng)性?xún)?yōu)于壽險(xiǎn),而壽險(xiǎn)的盈利性和安全性?xún)?yōu)于產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)。法律的規(guī)定顯然要有所體現(xiàn)。比如,美國(guó)紐約州的保險(xiǎn)法律在規(guī)定保險(xiǎn)公司投資的形式和數(shù)額的同時(shí),對(duì)人壽保險(xiǎn)公司與財(cái)產(chǎn)和責(zé)任保險(xiǎn)公司的投資結(jié)構(gòu)確定了不同的原則。在紐約州保險(xiǎn)法中,適用于壽險(xiǎn)公司的投資法以謹(jǐn)慎標(biāo)準(zhǔn)為原則,而適用于財(cái)產(chǎn)和責(zé)任保險(xiǎn)公司的投資法則主要以“鴿籠式”方法為原則。
第四是加強(qiáng)證券投資的管理。在保險(xiǎn)投資的發(fā)展過(guò)程中,證券投資隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而上升,總的趨勢(shì)是投資的證券化,但不同類(lèi)型的國(guó)家或地區(qū)有所不同。早期工業(yè)國(guó)的保險(xiǎn)投資已基本證券化,并且,在債券投資中股票和公司債券所占的比重呈上升趨勢(shì),股票的比重則快于公司債券上升的比例;而后起工業(yè)國(guó)則還有一個(gè)過(guò)程。如在美國(guó)壽險(xiǎn)資產(chǎn)中,貸款所占的比重,1917年為47.6%、1930年為55.1%、1940年為29.4%、1950年為28.9%、1985年為27.4%、1990年為23.6%、1995年為14.4%、1997年為12.2%;不動(dòng)產(chǎn)從1917年的3%降為1997年的1.8%;有價(jià)證券則從1917年的44.2%上升為1997年的73.1,其中,股票投資的比重從1917年的1.4%上升到1980年的9.9%,在穩(wěn)定10年后,1991年上升為10.6%,1997年為23.2%;公司債券的比重從1917年的33.2%上升到1980年的37.5%,其后1990年上升為41.4%,其后直到1997年為41%左右波動(dòng)1。這種保險(xiǎn)投資的證券化是同美國(guó)資產(chǎn)的金融化相聯(lián)系的,而這種資產(chǎn)的金融化,同保險(xiǎn)業(yè)(尤其壽險(xiǎn)業(yè))發(fā)展到一定階段所要求的流動(dòng)性和盈利性是密切聯(lián)系的。
后起工業(yè)國(guó)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的共同特點(diǎn)在于:在二戰(zhàn)后才開(kāi)始發(fā)展,起點(diǎn)低、發(fā)展速度快。國(guó)家為了加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展,在強(qiáng)調(diào)盈利性、安全性和流動(dòng)性的同時(shí),也強(qiáng)調(diào)社會(huì)性,保險(xiǎn)投資對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng),起了重大作用。其中,日本保險(xiǎn)投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng),使日本的經(jīng)濟(jì)跨入經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)后,其保險(xiǎn)投資由貸款為主逐步轉(zhuǎn)向證券投資;而韓國(guó)的保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀與日本八十年代初期相似,正處于轉(zhuǎn)化中,我國(guó)臺(tái)灣壽險(xiǎn)業(yè)貸款比重也較高,但不動(dòng)產(chǎn)的比例較高,這與臺(tái)灣不動(dòng)產(chǎn)穩(wěn)定增值有關(guān),同時(shí),從動(dòng)態(tài)看,有價(jià)證券所占比例呈上升趨勢(shì)。這說(shuō)明,后起工業(yè)國(guó)或地區(qū)的保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)演進(jìn)為由直接投資向證券投資的演進(jìn)是與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切聯(lián)系的。
日本作為后起工業(yè)國(guó),80年代以前其投資比例依次為:貸款、有價(jià)證券、不動(dòng)產(chǎn)、存款;而80年代以后,有價(jià)證券和存款的比例呈上升趨勢(shì),貸款和不動(dòng)產(chǎn)投資的比例呈下降趨勢(shì)。1986年證券投資占第一位,貸款退居第二位,1984-1986年存款上升至第三位,不動(dòng)產(chǎn)退居第四位。其中,從1975年至1996年間,壽險(xiǎn)業(yè)的投資中,貸款從67.9%下降到34.6%,有價(jià)證券從21.7%上升到50.7%,不動(dòng)產(chǎn)從7.9%降為5.2%,其他資產(chǎn)從1.4%上升為6%。在此期間,1986年是個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn),有價(jià)證券的比例首次超過(guò)貸款的比例。日本保險(xiǎn)投資是同該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程相聯(lián)系的。就其過(guò)程的特點(diǎn)看,主要有:首先,注重保險(xiǎn)投資的經(jīng)濟(jì)效益。20世紀(jì)50-60年代,日本側(cè)重發(fā)展重工業(yè),重工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益較好,于是保險(xiǎn)公司投資于機(jī)械制造和化工工業(yè);70年代末80年代初,轉(zhuǎn)向以輕工中小企業(yè)為主,同期壽險(xiǎn)公司短期貸款占61.7%,后來(lái)證券投資效益好,又轉(zhuǎn)向證券投資,1975年為21.7%,1984、1986、1996年分別為35.1%、41%、50.7%;貸款投資占總資產(chǎn)的比率由1975年的67.9%,下降為1986、1988、1996年的39.2%、30%、34.6%。其次,關(guān)心投資的社會(huì)效益和社會(huì)影響,包括向新型產(chǎn)業(yè)投資、投向社會(huì)公用事業(yè)、社會(huì)開(kāi)發(fā)性投資、為擴(kuò)大生活消費(fèi)投資;同時(shí)還注意擴(kuò)大海外投資。
韓國(guó)的保險(xiǎn)法所規(guī)定的保險(xiǎn)投資方式有:有價(jià)債券投資、不動(dòng)產(chǎn)投資、貸款或匯票貼現(xiàn)、對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存款、對(duì)信托公司的金錢(qián)或有價(jià)證券的信托、財(cái)政經(jīng)濟(jì)部令制定的類(lèi)似前述第1-5項(xiàng)的方法。并于第15條規(guī)定各類(lèi)投資比例為:對(duì)股票的投資不得超過(guò)總資產(chǎn)的40%;不動(dòng)產(chǎn)投資不得超過(guò)總資產(chǎn)的15%;保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)同一公司債權(quán)及股票或以此為擔(dān)保的貸款不得超過(guò)總資產(chǎn)的5%;對(duì)同一人的貸款不得超過(guò)總資產(chǎn)的3%,對(duì)同一物件為但保的貸款不得超過(guò)總資產(chǎn)的5%,對(duì)同一企業(yè)集團(tuán)的貸款不得超過(guò)總資產(chǎn)的5%;對(duì)同一企業(yè)集團(tuán)發(fā)行的證券及股票持有量不得超過(guò)總資產(chǎn)的5%,外匯、國(guó)外不動(dòng)產(chǎn)及外匯證券的持有量不得超過(guò)總資產(chǎn)的10%,中小企業(yè)(風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)除外)發(fā)行的股票持有量不得超過(guò)總資產(chǎn)的1%。保險(xiǎn)公司持有或作為貸款擔(dān)保的同一公司的股票不得超過(guò)該公司總發(fā)行股票的10%,但持有國(guó)外法人的股票時(shí),可以例外。對(duì)增強(qiáng)保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)運(yùn)用的健全性和效率性有必要時(shí),金融監(jiān)督委員會(huì)可按保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的種類(lèi)和保險(xiǎn)公司的財(cái)產(chǎn)規(guī)模,在第一款規(guī)定的各種財(cái)產(chǎn)利用比例的十分之五范圍內(nèi)下調(diào)其比例。
韓國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)自1950年以來(lái),隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變遷,其保險(xiǎn)投資中,不動(dòng)產(chǎn)投資從50%以上降到了1997年的8.5%,其中,配合政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃,以及鼓勵(lì)出口發(fā)展重工業(yè),壽險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用轉(zhuǎn)向投放資本市場(chǎng)及放款。目前韓國(guó)保險(xiǎn)業(yè)法及保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理規(guī)則規(guī)定各項(xiàng)資金運(yùn)用投資對(duì)總資產(chǎn)比率為:股票不得超過(guò)30%;不動(dòng)產(chǎn)投資為15%或以下(10%為營(yíng)業(yè)用,5%為投資用);現(xiàn)金及存款為10%或以下。上述規(guī)定韓國(guó)政府鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司多放款給房屋專(zhuān)項(xiàng)貸款,以及中小企業(yè)貸款2。韓國(guó)保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的變化為:韓國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)投資中,其結(jié)構(gòu)的順序依次由1981年的貸款、有價(jià)證券、不動(dòng)產(chǎn)、現(xiàn)金及存款轉(zhuǎn)變?yōu)?997年的貸款、有價(jià)證券、現(xiàn)金及存款、不動(dòng)產(chǎn)。盡管有價(jià)證券的比重從18.5%上升到27.2%,貸款從62.8%下除為48.5%3,但仍然以貸款為主。
我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的演變過(guò)程因產(chǎn)壽險(xiǎn)而不同。從1991年至1997年,在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的投資中,其投資的結(jié)構(gòu)順序依次為:銀行存款、有價(jià)證券、抵押貸款、貸款。其中,銀行存款57.58%降為54.04%、有價(jià)證券從17.36%上升為31.74%、不動(dòng)產(chǎn)從21.11%降為11.2%、抵押貸款從3.96%降為3%,其中股票從7%上升到19.45%,這說(shuō)明產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)投資仍然以銀行存款為主,這同財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)主要屬于短期業(yè)務(wù)要求投資流動(dòng)性較強(qiáng)有關(guān)。壽險(xiǎn)業(yè)投資中,投資的順序依次為:貸款、有價(jià)證券、存款、不動(dòng)產(chǎn)、國(guó)外投資和專(zhuān)案運(yùn)用及公共投資,從1986年至1997年,其投資比重分別變化為:貸款從31.29%上升為35.05%、銀行存款從23.77%上升為28.03%、有價(jià)證券從17.36%上升為28.03%、不動(dòng)產(chǎn)從27.19%降為10.61%、國(guó)外投資從1989年的0.02%升為2.22%、專(zhuān)案運(yùn)用及公共投資從1994年開(kāi)始的1.95%上升為2.67%。其位次的變化為:有價(jià)證券由第三位上升為第二位、銀行存款由第二位下降為第三位。這說(shuō)明壽險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)投資中有價(jià)證券的比重上升,但仍然以銀行貸款為主。
由此可知,后起工業(yè)國(guó)和地區(qū)的保險(xiǎn)投資與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切聯(lián)系,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期,保險(xiǎn)投資中,貸款的比重較高,一方面對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了資金,帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);另一方面,這些投資項(xiàng)目的高回報(bào),帶來(lái)了保險(xiǎn)投資的高盈利。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段,保險(xiǎn)投資由貸款或不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)向有價(jià)證券投資為主,日本的情況,說(shuō)明了這一點(diǎn)。韓國(guó)的現(xiàn)狀與日本發(fā)展的過(guò)程相似,韓國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于日本當(dāng)年起飛階段,貸款比例很高;臺(tái)灣壽險(xiǎn)投資貸款、房地產(chǎn)比例也較高,這是由于這一階段這些項(xiàng)目投資盈利性高。但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段,金融市場(chǎng)的完善,也將逐步向證券化投資過(guò)渡。
第五,細(xì)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用的規(guī)范。不少?lài)?guó)家和地區(qū)就保險(xiǎn)資金運(yùn)用的問(wèn)題,注意從法律規(guī)范上較為詳細(xì)地加以規(guī)定。如日本不僅在《保險(xiǎn)業(yè)法》中規(guī)定保險(xiǎn)資金運(yùn)用的基本范圍,同時(shí)在《保險(xiǎn)業(yè)法施行規(guī)則》對(duì)其作出具體規(guī)定;我國(guó)臺(tái)灣在《保險(xiǎn)法》有關(guān)保險(xiǎn)投資規(guī)定的基礎(chǔ)上,相繼制訂了《保險(xiǎn)業(yè)資金之專(zhuān)案運(yùn)用與公共投資》、《保險(xiǎn)業(yè)資金之專(zhuān)案
運(yùn)用與公共投資審核要點(diǎn)》、《保險(xiǎn)業(yè)資金辦理國(guó)外投資限制》、《保險(xiǎn)業(yè)資金辦理外投資內(nèi)容及范圍》。它構(gòu)成了由保險(xiǎn)法規(guī)定保險(xiǎn)資金運(yùn)用的基本輪廓,由特別法作出具體規(guī)定的立法模式。這樣便于根據(jù)不同時(shí)期的情況及時(shí)進(jìn)行調(diào)整,既保持法律的持續(xù)性,同時(shí)又具有靈活性。
二、完善我國(guó)保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律制度的幾點(diǎn)思考
基于我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的起飛階段,同時(shí)處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中投資工具有限、規(guī)范交易的制度及組織有待完善,對(duì)投資市場(chǎng)的監(jiān)控和引導(dǎo)乏力。因而一方面基于我國(guó)實(shí)際,另一方面借鑒海外保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律規(guī)定的考察,本文認(rèn)為欲完善我國(guó)保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律制度,應(yīng)當(dāng)考慮以下幾點(diǎn):
第一,應(yīng)當(dāng)確立在安全性的前提下保護(hù)保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)盡可能多的盈利的指導(dǎo)思想。也就是說(shuō),保險(xiǎn)公司的投資應(yīng)在遵循安全性原則的前提下達(dá)到盡可能多的益利。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司也是企業(yè),在確保其資金運(yùn)用安全的條件下,要以盈利為目標(biāo),從而保證資產(chǎn)的保值增值。這樣不僅有利于保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大,而且有利于其償付能力的增強(qiáng)。
第二,完善投資環(huán)境。一個(gè)完善的投資環(huán)境,應(yīng)包括有效的投資工具、公平交易規(guī)則以及保證這種制度有效貫徹的組織,即投資工具的多樣化、交易規(guī)則的規(guī)范化、交易方式的靈活化、投資監(jiān)管的有效化,以保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全、有效和暢通。
(1)完善投資工具。由于保險(xiǎn)投資涉及不動(dòng)產(chǎn)投資及金融市場(chǎng)的投資,因而,投資工具包括不動(dòng)產(chǎn)投資和金融市場(chǎng)的金融工具,其中,金融市場(chǎng)的投資是保險(xiǎn)投資的主體,因而,金融工具的完善,至關(guān)重要。其投資工具包括:債券、股票、票據(jù)、貸款、存款、外匯。其中:票據(jù)屬于短期金融工具,分為匯票、支票和本票;債券和股票屬于中長(zhǎng)期金融工具,債券分為政府債券、金融債券和公司證券,政府債券分為公債券、國(guó)庫(kù)券和地方證券;股票,含普通股和優(yōu)先股。
金融市場(chǎng)的投資工具應(yīng)該是長(zhǎng)期、短期和不定期的結(jié)合體,安全性、盈利性和流動(dòng)性不同層次的匹配,以便不同投資者選擇,可利用靈活多樣的投資工具,有利于保險(xiǎn)投資者的選擇,進(jìn)行投資組合,也有利于提高其變現(xiàn)能力。就總體而言,保險(xiǎn)公司應(yīng)金融市場(chǎng)的成熟程度以及自身業(yè)務(wù)的特點(diǎn)選擇投資工具。如在金融市場(chǎng)尚不成熟時(shí),應(yīng)選擇流動(dòng)性強(qiáng)、安全性高的投資工具。但壽險(xiǎn)投資則宜選擇安全性和盈利性均較高的投資工具,而不十分要求其流動(dòng)性。同時(shí),應(yīng)建立與投資工具相配套的避險(xiǎn)工具,如期權(quán)交易、期貨交易,以防范和分散投資風(fēng)險(xiǎn)。
(2)完善涉及保險(xiǎn)投資的法規(guī)。投資法規(guī)的完善,在于建立保證投資市場(chǎng)公平、有效交易的法律法規(guī)和制度,如不動(dòng)產(chǎn)交易法、證券交易法、票據(jù)法、但保法等,從而保證市場(chǎng)交易有據(jù)可依。
(3)理順投資監(jiān)管機(jī)構(gòu)及相關(guān)部門(mén)的關(guān)系。法律的真正價(jià)值在于它的實(shí)施。為保證有關(guān)投資法律法規(guī)的有效實(shí)施,必須建立相應(yīng)的組織來(lái)保證。這些組織包括保險(xiǎn)投資的行政主管部門(mén)以及配合行政主管部門(mén)實(shí)施的司法機(jī)構(gòu),如投資主管部門(mén)、工商行政管理局、法院、仲裁機(jī)構(gòu),并且保證這些組織的合理分工協(xié)作,嚴(yán)格按照法律法規(guī)或規(guī)章辦事,切實(shí)保證投資法律法規(guī)和規(guī)章制度的有效實(shí)施,嚴(yán)禁任何組織或個(gè)人凌駕于法律規(guī)章之上。
第三,確認(rèn)和保護(hù)保險(xiǎn)投資主體在保險(xiǎn)投資方式上有一定的選擇權(quán)。基于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于騰飛階段,金融市場(chǎng)發(fā)育不全,基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)資金缺乏,而這些產(chǎn)業(yè)投資回報(bào)率較高,應(yīng)允許保險(xiǎn)投資主體有權(quán)實(shí)施抵押貸款或有區(qū)域選擇的不動(dòng)產(chǎn)投資;無(wú)限度的政府證券投資、有一定限度的金融債券投資和限制較嚴(yán)的股票與公司證券投資。當(dāng)然,銀行存款在目前及未來(lái)依然是必要的。從長(zhǎng)期來(lái)看,待我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到較發(fā)達(dá)國(guó)家行列、金融市場(chǎng)發(fā)育完善,則可轉(zhuǎn)向證券投資為主,那是比較長(zhǎng)遠(yuǎn)的事。
第四,在立法上,放松投資方式的同時(shí),控制投資比例。從法律監(jiān)管的角度看,在放松投資方式規(guī)定的同時(shí),如允許投資于有價(jià)證券、不動(dòng)產(chǎn)、抵押貸款、銀行存款等,同時(shí)應(yīng)規(guī)定投資比例4。前者是為了提高保險(xiǎn)投資的盈利能力,多種投資方式,為保險(xiǎn)公司提供了可供選擇的靈活的投資工具,從而,為保險(xiǎn)公司提高投資回報(bào)率創(chuàng)造了條件,當(dāng)然,也為理智的保險(xiǎn)公司投資者提高投資組合來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)提供了選擇機(jī)會(huì);后者則為控制投資風(fēng)險(xiǎn)提供了條件。這一比例分為方式比例和主體比例,方式比例規(guī)定了風(fēng)險(xiǎn)比較大的投資方式所占總投資的比例,這就有效控制了有關(guān)高風(fēng)險(xiǎn)的投資方式所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn);主體比例有效控制了有關(guān)籌資主體所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn),從而為控制投資風(fēng)險(xiǎn)提供了條件。主體比例,也應(yīng)按投資方式的風(fēng)險(xiǎn)情況分別對(duì)待,對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的籌資主體、高風(fēng)險(xiǎn)的投資方式,其比例應(yīng)低一些,如購(gòu)買(mǎi)同一公司股票不得超過(guò)投資的5%;購(gòu)買(mǎi)同一公司債券不得超過(guò)投資的5%;購(gòu)買(mǎi)同一公司的不動(dòng)產(chǎn)不得超過(guò)投資的3%;對(duì)每一公司的抵押貸款不得超過(guò)投資的3%;對(duì)于較安全的投資方式但存在一定風(fēng)險(xiǎn)的籌資主體,其比例便可高一些,如存款于每一銀行不得超過(guò)投資的10%。保險(xiǎn)投資必須強(qiáng)調(diào)盈利,因?yàn)槟軌蛱岣弑ｋU(xiǎn)公司的償付能力。但由于某項(xiàng)投資報(bào)酬是該項(xiàng)投資所具風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù),如對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用不加以限制,勢(shì)必趨向風(fēng)險(xiǎn)較大的投資,以期獲得較大的報(bào)酬,而危及保險(xiǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)的穩(wěn)健。因?yàn)槊恳环N投資方式的風(fēng)險(xiǎn)大小不同,一般而言,高盈利的投資方式伴隨著高風(fēng)險(xiǎn),低風(fēng)險(xiǎn)的投資方式則伴隨著低盈利,顯然,全部用于盈利性高的投資方式,必將使保險(xiǎn)公司面臨著全面的高風(fēng)險(xiǎn),使被保險(xiǎn)人有可能得不到應(yīng)有的保險(xiǎn)保障,也不利于保險(xiǎn)公司的生存和發(fā)展,因而,為了保證保險(xiǎn)投資的盈利性,同時(shí)控制高風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)規(guī)定有關(guān)高風(fēng)險(xiǎn)投資方式所占的比例。同時(shí),在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,任何工商或金融企業(yè)均有破產(chǎn)的可能性,無(wú)論采用風(fēng)險(xiǎn)大的亦或風(fēng)險(xiǎn)小投資方式,保險(xiǎn)公司都會(huì)面臨著籌資主體對(duì)保險(xiǎn)投資所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),因而,為了控制每一籌資主體給保險(xiǎn)公司所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),必須規(guī)定投資于有關(guān)每一籌資主體的比例5。
第五,法律應(yīng)當(dāng)對(duì)壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)的保險(xiǎn)投資作出區(qū)別性規(guī)定。由于壽險(xiǎn)是長(zhǎng)期保險(xiǎn),許多壽險(xiǎn)帶著儲(chǔ)蓄性,更強(qiáng)調(diào)安全性,因而,一般可用于安全性和盈利性高、但流動(dòng)性較低的投資方式,如不動(dòng)產(chǎn)、貸款;非壽險(xiǎn)是短期保險(xiǎn),要求流動(dòng)性強(qiáng),不宜過(guò)多投資于不動(dòng)產(chǎn)投資,而應(yīng)投資于股票、存款。同時(shí),從風(fēng)險(xiǎn)控制看,壽險(xiǎn)公司投資的比例在主體比例方面,應(yīng)嚴(yán)于非壽險(xiǎn),因?yàn)閴垭U(xiǎn)期限長(zhǎng)、帶有儲(chǔ)蓄性,控制主體比例,便于保證保險(xiǎn)公司的償付能力,從而保護(hù)被保險(xiǎn)人的合法權(quán)益。
第六,加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管立法。保險(xiǎn)公司的償付能力愈大,表明保險(xiǎn)公司可自由運(yùn)用的資金愈多,則保險(xiǎn)投資方式上可選擇盈利性大、風(fēng)險(xiǎn)高的方式。通常衡量?jī)敻赌芰Φ闹笜?biāo)有:凈保費(fèi)與凈資產(chǎn)之比;未決賠款準(zhǔn)備金與凈資產(chǎn)之比。我國(guó)可根據(jù)實(shí)際情況制定標(biāo)準(zhǔn)。由于保險(xiǎn)監(jiān)管的核心在于確保保險(xiǎn)公司的償付能力,所以,對(duì)保險(xiǎn)投資監(jiān)管的核心在于提高其償付能力6。
當(dāng)然,完善投資環(huán)境與放松投資限制相互依存。結(jié)合我國(guó)國(guó)情及保險(xiǎn)業(yè)的特點(diǎn),二者應(yīng)同時(shí)兼顧,在完善投資環(huán)境的同時(shí),適當(dāng)放松投資管制。而在投資管制方面,實(shí)行嚴(yán)松合一,即在充分放松投資方式的同時(shí),嚴(yán)格控制投資比例。這一比例的大小隨投資環(huán)境的完善而逐步擴(kuò)大,在投資環(huán)境尚未完善的初期,投資比例應(yīng)該控制在非常小的范圍內(nèi),其后逐步擴(kuò)大。同時(shí),在投資比例方面,也應(yīng)因方式比例和主體比例區(qū)別對(duì)待,在初期,主體比例應(yīng)當(dāng)控制得更嚴(yán)些。這樣既保證了保險(xiǎn)投資的盈利性,也控制了投資風(fēng)險(xiǎn),從而保證我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)健地發(fā)展。
【作者介紹】中國(guó)政法大學(xué)郵編；北京工商大學(xué)
注釋與參考文獻(xiàn)
1資料來(lái)源:根據(jù)1998《LifeInsuranceFactBook》整理,AmiricanCouncilofLifeInsurance,第109頁(yè)。
2參考:周淑燕《南韓保險(xiǎn)事業(yè)發(fā)展之梗概》一文(臺(tái)灣《保險(xiǎn)專(zhuān)刊》第47期,1996年,財(cái)團(tuán)法人保險(xiǎn)事業(yè)發(fā)展中心編制)第208-209頁(yè)。
6月24日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上,中國(guó)保險(xiǎn)投資基金首次被公諸于世。彼時(shí),會(huì)議提出,按照市場(chǎng)化專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作和商業(yè)可持續(xù)原則,設(shè)立中國(guó)保險(xiǎn)投資基金,這將改革商業(yè)保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式,對(duì)接國(guó)家重大戰(zhàn)略和市場(chǎng)需求,有利于保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新增效,也可以帶動(dòng)社會(huì)有效投資,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
《中國(guó)保險(xiǎn)投資基金設(shè)立方案》(下稱(chēng)《方案》)顯示,基金采用有限合伙制,設(shè)1名普通合伙人和若干有限合伙人。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)出資設(shè)立中保投資有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)中保投資公司)。中保投資公司擔(dān)任普通合伙人,負(fù)責(zé)基金設(shè)立、募集和管理。中保投資公司以社會(huì)資本為主,股權(quán)分散,不形成控股股東,遵守合伙企業(yè)法關(guān)于國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)不得成為普通合伙人的規(guī)定。有限合伙人由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等合格投資者擔(dān)任。基金設(shè)立、募集和管理遵循法律法規(guī)規(guī)定和市場(chǎng)規(guī)則。
基金總規(guī)模預(yù)計(jì)為3000億元。首期1000億元,存續(xù)期限5—10年,投資期后可發(fā)起設(shè)立后續(xù)基金。初期從整合現(xiàn)有保險(xiǎn)資金投資項(xiàng)目入手,新項(xiàng)目融資實(shí)行分期募集。基金存續(xù)期間,有限合伙人可以向其他合格機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)讓基金份額實(shí)現(xiàn)退出。
基金主要向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)募集,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)出資不低于基金總規(guī)模的80%。基金募集采用認(rèn)繳制,認(rèn)繳資金根據(jù)實(shí)際投資進(jìn)度實(shí)繳到位。基金募集遵循市場(chǎng)化原則,向投資者充分披露信息并提示風(fēng)險(xiǎn),投資者自主判斷投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn),自行決策出資。基金根據(jù)投資需要,可按照法律法規(guī)等規(guī)定向有關(guān)金融機(jī)構(gòu)融資。
投資范圍方面,《方案》稱(chēng),基金緊密?chē)@國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展戰(zhàn)略開(kāi)展投資,主要投向“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等戰(zhàn)略項(xiàng)目,拉動(dòng)力強(qiáng)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益好的棚戶(hù)區(qū)改造、城市基礎(chǔ)設(shè)施、重大水利工程、中西部交通設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),國(guó)際產(chǎn)能合作和“走出去”重大項(xiàng)目等。基金和中保投資公司應(yīng)在協(xié)議和章程中明確直接投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的最低比例。在此基礎(chǔ)上,基金可投資于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代物流、健康養(yǎng)老、能源資源、信息科技、綠色環(huán)保、中小微企業(yè)等領(lǐng)域。基金投資形式主要包括上市和非上市股權(quán)、優(yōu)先股、債權(quán)、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,以及股權(quán)基金、并購(gòu)基金、夾層基金等各類(lèi)投資基金。
基金根據(jù)合伙企業(yè)法設(shè)立,組建合伙人大會(huì)和投資顧問(wèn)委員會(huì),健全運(yùn)行機(jī)制。中保投資公司根據(jù)公司法規(guī)定,設(shè)立股東會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì),建立現(xiàn)代企業(yè)制度。按市場(chǎng)化方式組建管理團(tuán)隊(duì),或聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行基金管理,并建立有效激勵(lì)約束機(jī)制。
基金投資具體項(xiàng)目,遵循依法合規(guī)、平等協(xié)商、互惠互利原則進(jìn)行選擇和決策,交易結(jié)構(gòu)和收益安排應(yīng)當(dāng)既有利于支持國(guó)家重大項(xiàng)目建設(shè),也有利于調(diào)動(dòng)參與主體積極性,防范投資風(fēng)險(xiǎn)。基金可設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)子基金,開(kāi)展特定領(lǐng)域投資,提高管理運(yùn)行效率。基金與子基金之間應(yīng)合理配置管理資源,建立有效風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制。
退出機(jī)制上,基金以股權(quán)方式投資的,采取公開(kāi)上市、“新三板”掛牌、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)回購(gòu)、股權(quán)置換等方式退出;以債權(quán)方式投資的,應(yīng)當(dāng)明確投資期限和增信安排,按投資協(xié)議約定到期退出;以?xún)?yōu)先股或夾層基金等方式投資的,應(yīng)明確股權(quán)回購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等退出方式。基金應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定和市場(chǎng)化原則,與項(xiàng)目方約定發(fā)生重大不利情形的退出方式,保障基金資產(chǎn)安全。
保監(jiān)會(huì)將負(fù)責(zé)該基金的監(jiān)督管理。《方案》稱(chēng),保監(jiān)會(huì)牽頭組織籌建基金,制定相關(guān)規(guī)則,依法對(duì)基金設(shè)立、運(yùn)營(yíng)等進(jìn)行監(jiān)督管理,防范基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn),并在償付能力監(jiān)管政策等方面給予適當(dāng)支持。建立基金與國(guó)家宏觀管理部門(mén)的項(xiàng)目信息溝通機(jī)制,主要提供服務(wù),不得干預(yù)基金投資決策。
此前,在2015陸家嘴金融論壇“保險(xiǎn)改革創(chuàng)新與上海國(guó)際保險(xiǎn)中心建設(shè)”分論壇上, 中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)展改革部副主任何肖鋒告訴財(cái)新記者,中國(guó)保險(xiǎn)投資基金的設(shè)立,核心想解決的問(wèn)題是,一些國(guó)家重大的項(xiàng)目,因體量很大,一些小公司沒(méi)有能力跟進(jìn),而大公司要單獨(dú)拿下也比較困難。所以,設(shè)立體量如此大的資金可以給保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更多選擇。
1．歷史沿革。自1980年恢復(fù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用大致經(jīng)歷了3個(gè)階段。
第一階段從1980~1987年，為無(wú)投資或忽視投資階段，保險(xiǎn)公司的資金基本上進(jìn)入了銀行，形成銀行存款。
第二階段從1987~1995年，為無(wú)序投資階段，房地產(chǎn)、有價(jià)證券、信托，甚至借貸，無(wú)所不及，從而形成大量不良資產(chǎn)。
第三階段始于1995年10月，為逐步規(guī)范階段。1995年以來(lái)先后頒布了《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》、《中華人民共和國(guó)銀行法》、《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》等有關(guān)金融法律法規(guī)。
2．存在問(wèn)題。（1）資金運(yùn)用渠道偏于狹窄。西方保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用法定渠道則較為廣泛，比如美國(guó)、日本就規(guī)定保險(xiǎn)公司可進(jìn)行政府債券、公司債券、股票、抵押放款、不動(dòng)產(chǎn)、保單放貸等業(yè)務(wù)。1998年以前，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用有4個(gè)方面的法定渠道：銀行存款、買(mǎi)賣(mài)政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。近兩年我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金投資渠道有了新規(guī)定，如認(rèn)購(gòu)定向國(guó)債、投資證券投資基金等，使問(wèn)題在一定程度上得到了緩解，但保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道狹窄的局面仍然存在。（2）資金運(yùn)用回報(bào)率過(guò)低，存在較大的支付風(fēng)險(xiǎn)。由于缺乏其他投資渠道，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的投資基本上都依法轉(zhuǎn)入存款和國(guó)債等固定性投資工具上，因此銀行存款、債券的利率以及國(guó)債的發(fā)行量決定著保險(xiǎn)公司的投資回報(bào)率。近年來(lái)，伴隨著多次銀行利率下調(diào)，保險(xiǎn)公司投資回報(bào)率每況愈下，規(guī)模收益持續(xù)遞減。如果不提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用的效益，我國(guó)保險(xiǎn)將會(huì)出現(xiàn)未來(lái)支付缺口較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。（3）投資環(huán)境不成熟，資產(chǎn)負(fù)債不匹配。保險(xiǎn)公司的投資很大程度上依賴(lài)于投資市場(chǎng)的發(fā)育程度。債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、投資基金和其他投資工具的不成熟、不完善嚴(yán)重地影響了保險(xiǎn)公司選擇各種投資工具，參與投資市場(chǎng)的運(yùn)作。另外，保險(xiǎn)資金期限結(jié)構(gòu)不合理，短期行為嚴(yán)重。從我國(guó)目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用狀況來(lái)看，由于缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，致使不論其資金來(lái)源如何、期限長(zhǎng)短與否，基本都用于短期投資。這種資金來(lái)源和運(yùn)用的不匹配，嚴(yán)重地影響了保險(xiǎn)資金的良性循環(huán)和資金使用效果。（4）專(zhuān)業(yè)投資管理人才匱乏。保險(xiǎn)投資是一項(xiàng)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。目前我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)缺乏專(zhuān)業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才，這種人才的匱乏已經(jīng)嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)投資的決策和經(jīng)營(yíng)管理，也加劇了監(jiān)管部門(mén)對(duì)放開(kāi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的擔(dān)憂。（5）不公平競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。在資金運(yùn)用上外資保險(xiǎn)公司有明顯優(yōu)勢(shì)，如《上海外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)暫行管理辦法》規(guī)定，外資保險(xiǎn)資金除可以人民幣和外幣存款、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債和金融債券外，還可購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券、境內(nèi)外匯委托放款以及股權(quán)投資。顯然，外資保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道明顯比內(nèi)資保險(xiǎn)資金投資渠道廣，導(dǎo)致不公平競(jìng)爭(zhēng)，不利于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。
二、保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)有渠道分析
根據(jù)我國(guó)《保險(xiǎn)法》及有關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式主要有以下幾種：
1．銀行存款。銀行存款是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理的重要組成部分。銀行存款具有安全性好，流通性強(qiáng)的特點(diǎn)，但其收益較差。特別是我國(guó)在經(jīng)歷了1996年以來(lái)連續(xù)8次降息后，銀行存款利率已低于保單預(yù)定利率，距離壽險(xiǎn)公司的實(shí)際平均資金成本則有較大差距。
2．國(guó)債。國(guó)債作為安全性最好的債券，具有流通性強(qiáng)，收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，是保險(xiǎn)公司投資的主渠道。自1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)債以來(lái)，我國(guó)的國(guó)債發(fā)行規(guī)模逐漸擴(kuò)大，尤其是近幾年，更呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。在發(fā)行規(guī)模明顯增加的同時(shí)，我國(guó)國(guó)債的發(fā)行品種也逐漸豐富，期限設(shè)計(jì)日趨合理。
3．金融債券和企業(yè)債券。金融債券是指銀行或其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。金融機(jī)構(gòu)一般都擁有雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，信用度較高，其發(fā)行的債券票面利率要高于同期銀行存款的利率，發(fā)行后可上市轉(zhuǎn)讓。目前金融債券主要有國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和進(jìn)出口銀行發(fā)行的債券。企業(yè)債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的借債憑證。2003年6月，新的《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》規(guī)定我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)投資范圍，由原來(lái)只允許投資鐵路、電力、三峽、電信、廣東核電、中信等AA以上的中央企業(yè)債券，擴(kuò)大到自主選擇購(gòu)買(mǎi)經(jīng)監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)發(fā)行，且經(jīng)監(jiān)管部門(mén)認(rèn)可的信用等級(jí)在AA以上的企業(yè)債券，投資比例也由原來(lái)不得超過(guò)總資產(chǎn)的10%提高到20%。
4．證券投資基金。1999年10月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司向證券投資基金投資，投資比例上限為上年末總資產(chǎn)的15%，具體比例由保監(jiān)會(huì)核定。與其他投資者不同，保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)單只封閉式基金的比例可以占到該基金總規(guī)模的10%。
5．國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。其他資金運(yùn)用方式主要有股票投資、公司債券、不動(dòng)產(chǎn)投資、抵押貸款、資金拆出、境外投資等，對(duì)這部分項(xiàng)目的投資，必須經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。目前，除國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)個(gè)別保險(xiǎn)公司個(gè)別不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目投資外，尚未批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司向這些方面投資。
三、保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理
1．完善投資環(huán)境。投資環(huán)境即保險(xiǎn)資金運(yùn)用的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的總稱(chēng)。證券、金融市場(chǎng)及金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資環(huán)境。一些保險(xiǎn)業(yè)高度發(fā)達(dá)的國(guó)家，如美國(guó)、英國(guó)、日本，其保險(xiǎn)資金的運(yùn)用都取得了顯著的成效，原因之一就在于它們具有適宜的保險(xiǎn)投資環(huán)境。因此，首先，我國(guó)急需完善涉及保險(xiǎn)投資的法規(guī)。投資法規(guī)的完善，在于建立保證投資市場(chǎng)公平、有效交易的法律法規(guī)和制度，例如不動(dòng)產(chǎn)交易法、證券交易法等，保證市場(chǎng)交易有據(jù)可依；其次，加快發(fā)展債券市場(chǎng)。國(guó)債市場(chǎng)應(yīng)努力發(fā)展中長(zhǎng)期國(guó)債或向保險(xiǎn)公司特別是壽險(xiǎn)公司發(fā)行特種國(guó)債，擴(kuò)大和增加中央企業(yè)債券品種、數(shù)量，要使債券成為保險(xiǎn)資金的最主要的投資工具；再次，規(guī)范股票市場(chǎng)，大力發(fā)展投資基金，培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者；最后，鼓勵(lì)和支持保險(xiǎn)公司進(jìn)行投資模式、投資渠道的創(chuàng)新。
2．控制投資比例。保險(xiǎn)投資必須絕對(duì)保證資金的安全性，這不僅關(guān)系到保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果，還直接影響到國(guó)家的金融穩(wěn)定乃至政治穩(wěn)定。所以，既要選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y方式，又要防范各種外部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，世界各國(guó)在保險(xiǎn)法中根據(jù)本國(guó)實(shí)際，在規(guī)定投資方式的同時(shí)，嚴(yán)格規(guī)定投資比例。針對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，建議今后應(yīng)重點(diǎn)投資國(guó)債、金融債券和企業(yè)債券，投資比例由目前的不到30%，增加到50%左右；證券投資基金控制在10%以?xún)?nèi)（目前為5%左右）；基礎(chǔ)設(shè)施等不動(dòng)產(chǎn)投資比例在10%左右；保持20%~30%的現(xiàn)金和銀行存款，以備賠款或給付。
3．對(duì)產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理區(qū)別對(duì)待。產(chǎn)險(xiǎn)公司通常都是短期的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)基金在運(yùn)用時(shí)對(duì)流動(dòng)性要求較高。基于這一特點(diǎn)，產(chǎn)險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)主要堅(jiān)持回避風(fēng)險(xiǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)選擇，主要選擇那些短期性的投資項(xiàng)目，以保證其對(duì)流動(dòng)性的要求。同時(shí)，產(chǎn)險(xiǎn)公司應(yīng)堅(jiān)持投資分散的原則，投資分散的重點(diǎn)在投資項(xiàng)目時(shí)間的分散上。需要強(qiáng)調(diào)，在保持投資項(xiàng)目整體流動(dòng)性基礎(chǔ)上，也可以將一部分資金投資于流動(dòng)性相對(duì)較弱，即變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)以獲取較高的收益。
壽險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)期限一般都比較長(zhǎng)，這部分資金對(duì)流動(dòng)性的要求就較低，而對(duì)盈利性要求則比較高。同時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)與投資收益、時(shí)間與風(fēng)險(xiǎn)一般呈正相關(guān)關(guān)系，要獲取較高的收益，就必須冒較大的風(fēng)險(xiǎn)或選擇期限較長(zhǎng)的投資項(xiàng)目。同時(shí)，壽險(xiǎn)公司在投資風(fēng)險(xiǎn)管理中也應(yīng)堅(jiān)持投資的分散性原則。另外，在保持投資項(xiàng)目整體具有一定盈利性的時(shí)提下，也應(yīng)將一部分資金投資于期限短，風(fēng)險(xiǎn)小、收益低的投資項(xiàng)目，以保持一定的流動(dòng)性。
4．建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)投資監(jiān)控體系。建立科學(xué)投資決策制度，一方面是使投資決策程序化和規(guī)范化，投資決策一般應(yīng)由投資管理委員會(huì)研究決定，按程序進(jìn)行；另一方面是投資決策的工作范圍，投資決策應(yīng)當(dāng)建立在專(zhuān)家和專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)確定的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)之上，同時(shí)對(duì)資金調(diào)度、投資策略、資產(chǎn)分配、資產(chǎn)管理采取專(zhuān)業(yè)化管理。比如，對(duì)投保保單，可分為一般帳戶(hù)和特別帳戶(hù)分類(lèi)管理。根據(jù)保險(xiǎn)給付情況決定的投資期限長(zhǎng)短、公司償付能力和風(fēng)險(xiǎn)的承受力的不同，安排相應(yīng)的投資策略和投資組合，并根據(jù)市場(chǎng)狀況適時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。
5．加強(qiáng)保險(xiǎn)投資行為監(jiān)管。外部風(fēng)險(xiǎn)管理主要是行業(yè)監(jiān)管部門(mén)，通過(guò)建立科學(xué)的監(jiān)管制度，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)投資行為的監(jiān)管。保險(xiǎn)公司的償付能力是保監(jiān)會(huì)最重要的監(jiān)管目標(biāo)。從國(guó)外情況來(lái)看，保險(xiǎn)監(jiān)管層對(duì)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用的監(jiān)管也主要從定期檢查其償付能力來(lái)間接控制，通常不具體規(guī)定保險(xiǎn)資金的投資方式和投資比例。因此，根據(jù)險(xiǎn)種償付風(fēng)險(xiǎn)大小的不同，科學(xué)規(guī)定不同的償付能力標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的可操作性，是風(fēng)險(xiǎn)控制最基礎(chǔ)的工作。
除實(shí)施保監(jiān)會(huì)定期和臨時(shí)性檢查制度外，英國(guó)保險(xiǎn)業(yè)實(shí)施的指定精算師監(jiān)管方式，發(fā)揮精算師對(duì)保險(xiǎn)公司的監(jiān)管作用，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制也很有意義。另外還可通過(guò)獨(dú)立的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)狀況給出評(píng)價(jià)。這一方面能夠使信息更加公開(kāi)化，便于監(jiān)管層精簡(jiǎn)職能，更公正地監(jiān)管保險(xiǎn)公司，另一方面也方便消費(fèi)者對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行選擇，客觀上對(duì)保險(xiǎn)公司形成方面的第三方約束。
參考文獻(xiàn)：
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分紅保險(xiǎn)的發(fā)展
分紅險(xiǎn)屬于投資類(lèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品,最初源于1776年,在發(fā)達(dá)國(guó)家已有200多年歷史,是東南亞地區(qū)最受歡迎的產(chǎn)品之一。2000年,國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)市場(chǎng)推出了保費(fèi)保額相對(duì)固定的傳統(tǒng)分紅產(chǎn)品,但一度因收益不高而備受冷落。在現(xiàn)在利率下行,投資理財(cái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大之時(shí),投資者重新把目光投向相對(duì)穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品,而分紅險(xiǎn)由于收益相對(duì)穩(wěn)定,分紅又復(fù)利累積,有效抵御通脹,兼顧保險(xiǎn)保障,所以重新走俏市場(chǎng)。
分紅險(xiǎn)紅利來(lái)源
分紅保險(xiǎn)紅利來(lái)源于三方面:死差益、利差益和費(fèi)差益。這三差均與保險(xiǎn)公司的自身經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)控制和市場(chǎng)運(yùn)作有關(guān)。中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定,保險(xiǎn)公司每年至少應(yīng)將分紅保險(xiǎn)可分配盈余的70%分配給客戶(hù)。一般分紅保單的紅利大部分來(lái)源于“利差益”,年份短的合同的利差益較少,年份長(zhǎng)的合同的利差益則逐年增多。而其投資收益取決于保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)能力的強(qiáng)弱。
分紅險(xiǎn)的分類(lèi)
分紅保險(xiǎn)根據(jù)產(chǎn)品本身特點(diǎn)的不同,大致劃分為終身型、兩全型和年金型三大基本類(lèi)。教育儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn),基本上屬于年金類(lèi)分紅險(xiǎn);銀行銷(xiāo)售的儲(chǔ)蓄型分紅產(chǎn)品,多為兩全型分紅險(xiǎn);保險(xiǎn)公司人銷(xiāo)售的分紅險(xiǎn),三種類(lèi)型都涉及。在其他條件相同的情況下,兩全分紅保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄的功能比終身分紅險(xiǎn)更突出。兩全保險(xiǎn)費(fèi)率相對(duì)定期壽險(xiǎn)和終身壽險(xiǎn)都要高。
分紅險(xiǎn)投資渠道
分紅險(xiǎn)賬戶(hù)主要投資于債券、大額協(xié)議存款等固定收益產(chǎn)品和貨幣市場(chǎng)工具,還可投資證券、基金和股票,但基金、股票投資分別不得超過(guò)公司上年末總資產(chǎn)的15%和5%。分紅險(xiǎn)由于可以和其他金融產(chǎn)品相互替代,一旦證券、基金等投資市場(chǎng)轉(zhuǎn)好,投資者就會(huì)從分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)入其他投資項(xiàng)目,從而決定其是靈活的投資理財(cái)方式。
分紅險(xiǎn)紅利分配方式
分紅險(xiǎn)紅利分配有兩種方式:現(xiàn)金紅利和增額紅利。目前我國(guó)大多保險(xiǎn)公司采取現(xiàn)金紅利方式,紅利可采取四種領(lǐng)取方式:現(xiàn)金、累積生息、抵繳保費(fèi)和購(gòu)買(mǎi)減額繳清保險(xiǎn)。一般投資者會(huì)樂(lè)于選擇現(xiàn)金分紅方式,其實(shí)在每年分紅金額不很大且是分期繳費(fèi)的情況下,如采取抵繳保費(fèi)方式可達(dá)到一樣效果,還可省去支付、領(lǐng)取手續(xù)。如采取累積生息的方式,更可以減少手續(xù),且按復(fù)利將紅利滾存,收益更大。在相同投資收益的條件下,購(gòu)買(mǎi)繳清增額保險(xiǎn)所獲得的保額紅利可能達(dá)到現(xiàn)金紅利的幾倍,保障更高,但領(lǐng)取方式?jīng)]有現(xiàn)金紅利靈活。
分紅險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)注意點(diǎn)
1.只能實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)收益。每年保險(xiǎn)公司將分紅險(xiǎn)賬戶(hù)可分配盈余的70%分配給客戶(hù)。如果沒(méi)有盈余,分紅險(xiǎn)就沒(méi)有紅利可分。因此,分紅險(xiǎn)的收益是保本但不固定,投保人通過(guò)分紅可以實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)收益。
2.不是儲(chǔ)蓄的替代品。有的投資者把分紅險(xiǎn)作為國(guó)債、定期存款的替代品。但事實(shí)上分紅險(xiǎn)與定期存款、國(guó)債有本質(zhì)上的區(qū)別。分紅險(xiǎn)最大的不同是投資收益不確定。
3.不要輕視保障功能。分紅險(xiǎn)首先是保險(xiǎn),其次才考慮投資功能。所以側(cè)重保障需求的人,選擇分紅險(xiǎn)還是要選擇保險(xiǎn)期較長(zhǎng)、保障功能較強(qiáng)的保障型分紅險(xiǎn)產(chǎn)品,而不應(yīng)對(duì)短期的收益率看得過(guò)重。
4.不適用所有投資者。由于分紅險(xiǎn)保本保息,還有免稅分紅兼保險(xiǎn)保障功能,因此對(duì)收入穩(wěn)定且短期內(nèi)沒(méi)有大筆開(kāi)支計(jì)劃的投保人是不錯(cuò)的選擇。對(duì)于短期內(nèi)有大筆開(kāi)支的家庭或收入不穩(wěn)定的家庭,不宜購(gòu)買(mǎi)分紅險(xiǎn)。
截至2011年底，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到5.54萬(wàn)億元，保險(xiǎn)資金成為金融市場(chǎng)中的生力軍。2009年10月1日正式實(shí)施的新《保險(xiǎn)法》第106條第二款規(guī)定：我國(guó)保險(xiǎn)公司資金可用于銀行存款、買(mǎi)賣(mài)債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券、投資不動(dòng)產(chǎn)及國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。與原保險(xiǎn)法相比，首次將不動(dòng)產(chǎn)投資以立法形式予以確定。2010年9月3日，保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》及《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》，進(jìn)一步明確保險(xiǎn)資金進(jìn)行不動(dòng)產(chǎn)投資及股權(quán)投資的實(shí)施細(xì)則，對(duì)投資主體、資質(zhì)條件、投資方式、投資標(biāo)的、投資規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)督管理等事項(xiàng)，進(jìn)行了全面和系統(tǒng)的規(guī)定。至此，保險(xiǎn)資金投資方式在立法方面已基本實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌，投資范圍全面覆蓋存款、債券、股票、基金、不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)等各個(gè)項(xiàng)目。不動(dòng)產(chǎn)和股權(quán)投資作為新的投資選擇，都具有高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存的特點(diǎn)，如果運(yùn)用得當(dāng)，可以在很大程度上提高保險(xiǎn)行業(yè)的投資收益率。
債券投資因其安全性高、收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，成為保險(xiǎn)資金投資的首選。在保險(xiǎn)資金組合投資結(jié)構(gòu)中，債券投資所占比重高達(dá)40%以上，既保證了保險(xiǎn)基金投資的安全，又使保險(xiǎn)公司可以獲取穩(wěn)定的利息現(xiàn)金流。股票投資則在流動(dòng)性和靈活性方面具有較大優(yōu)勢(shì)。1999年10月，保險(xiǎn)公司被允許以購(gòu)買(mǎi)證券投資基金的方式間接進(jìn)入資本市場(chǎng)，但比例不得超過(guò)總資產(chǎn)的10%；2004年10月，保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)直接入市，投資股票上限為5%；2007年，投資股票上限達(dá)到10%；2010年8月，保監(jiān)會(huì)規(guī)定，保險(xiǎn)公司投資證券投資基金和股票的余額合計(jì)不超過(guò)該保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的25%。在保險(xiǎn)資金組合投資結(jié)構(gòu)中，股票投資的重要性逐步提高。以中國(guó)人壽為例，在其公布的2011年度報(bào)告中，債權(quán)類(lèi)與權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的投資總額達(dá)到8472.5億元，占比高達(dá)56.77%，顯然，有價(jià)證券成為保險(xiǎn)公司投資運(yùn)用的主要工具。
近年來(lái)，由于國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)風(fēng)云變幻，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資收益率也隨之出現(xiàn)起落，投資收益穩(wěn)定性欠佳（如圖2所示）。近年引起我國(guó)保險(xiǎn)資金投資收益率大起大落的原因主要有以下兩點(diǎn)：從歐洲各國(guó)的債務(wù)危機(jī)到美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)的下調(diào)，各國(guó)失業(yè)率和通貨膨脹率上漲，國(guó)際市場(chǎng)信心下挫，金融資產(chǎn)價(jià)格屢創(chuàng)新低。受此影響，中國(guó)出口形勢(shì)嚴(yán)峻，企業(yè)訂單大幅縮減，金融市場(chǎng)也遭受重創(chuàng)，證券類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格低位徘徊，上漲乏力。
國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不確定性增加。首先，表現(xiàn)在宏觀調(diào)控方面。2010年來(lái)，人民銀行先是連續(xù)12次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，將大型金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率從15.5%提高至21.5%；緊接著從2011年11月30日起，連續(xù)三次下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款利息。貨幣政策的變化體現(xiàn)了我國(guó)中央銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及時(shí)調(diào)節(jié)信貸，加強(qiáng)貨幣管理的意志，但也體現(xiàn)出金融市場(chǎng)流動(dòng)性的變動(dòng)在加強(qiáng)，市場(chǎng)的不確定性增加。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚未明朗，宏觀調(diào)控思路尚不清晰的時(shí)刻，金融市場(chǎng)的表現(xiàn)當(dāng)然乏善可陳。其次，中小企業(yè)生存環(huán)境惡化。眾多中小企業(yè)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)衰退浪潮中失去大量訂單的同時(shí)，內(nèi)需不足無(wú)疑是雪上加霜。在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的沿海地區(qū)，中小企業(yè)紛紛關(guān)停破產(chǎn)，引發(fā)了人們對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的擔(dān)憂，這種擔(dān)憂通過(guò)股票價(jià)格的大幅下跌顯現(xiàn)出來(lái)，使保險(xiǎn)公司的投資收益急劇下滑。綜上所述，我國(guó)保險(xiǎn)資金組合投資無(wú)論在質(zhì)的方面還是量的方面都比以往有了很大的提高，然后，由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳導(dǎo)致近年了投資收益出現(xiàn)下滑。因此，認(rèn)真審視保險(xiǎn)公司投資過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，并積極尋求風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策是十分必要的。
我國(guó)保險(xiǎn)資金組合投資的主要風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于資產(chǎn)價(jià)格受市場(chǎng)因素影響發(fā)生漲跌的可能性，表現(xiàn)為股票、匯率、利率、商品等價(jià)格的變化。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是一種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法通過(guò)分散投資加以消除。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中最常見(jiàn)的是利率風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)利率波動(dòng)會(huì)直接引起投資收益的變化，對(duì)投資者影響巨大。根據(jù)我國(guó)保險(xiǎn)公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)告，我國(guó)保險(xiǎn)資金組合投資的大部分資金投向了利率敏感性資產(chǎn)（例如國(guó)債），如果市場(chǎng)利率出現(xiàn)波動(dòng)，對(duì)保險(xiǎn)公司組合投資收益乃至本金安全都會(huì)帶來(lái)重大影響。保險(xiǎn)公司把巨額資金投向股票市場(chǎng)和不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)時(shí)，同樣面臨巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，股票指數(shù)和不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格的漲跌直接帶來(lái)保險(xiǎn)公司持有的股票及不動(dòng)產(chǎn)市值的變化，威脅到保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。
信用風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金投資的對(duì)象主要是各類(lèi)金融資產(chǎn)，發(fā)行人行為對(duì)投資結(jié)果具有重大影響，特別是長(zhǎng)期投資，發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)的概率較大，給保險(xiǎn)資金的保值增值帶來(lái)許多不確定因素。保險(xiǎn)資金投資可能面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種：一是證券發(fā)行人或借款人無(wú)法清償債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)；二是有價(jià)證券或借款人信用評(píng)級(jí)下降的風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)債投資中，信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小；而對(duì)于各種企業(yè)債券投資而言，企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的各種變化均會(huì)影響到市場(chǎng)對(duì)其發(fā)行的債券的評(píng)價(jià)，并進(jìn)而影響債券的市場(chǎng)價(jià)格，信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。
資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司實(shí)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)機(jī)制，資產(chǎn)與負(fù)債的期限必須盡可能保持匹配。保險(xiǎn)投資資金中很大一部分來(lái)自于各種準(zhǔn)備金，一旦發(fā)生約定的保險(xiǎn)事故或遭遇重大災(zāi)害，保險(xiǎn)公司就必須及時(shí)收回投資并支付賠款。這時(shí)，如果保險(xiǎn)資金被大量用于中長(zhǎng)期投資，流動(dòng)性受限，而短期內(nèi)頻頻發(fā)生災(zāi)害事故，就會(huì)給保險(xiǎn)公司的償付能力制造非常大的壓力，輕則資金周轉(zhuǎn)困難，重則危及保險(xiǎn)公司的生存。
政策風(fēng)險(xiǎn)。首先，宏觀經(jīng)濟(jì)政策會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。例如，國(guó)家采取緊縮性調(diào)控政策，利率、存準(zhǔn)率、信貸政策的從緊變化直接影響市場(chǎng)的資金面，導(dǎo)致市場(chǎng)中流動(dòng)性萎縮，并進(jìn)而導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格下跌，引起市場(chǎng)恐慌，整個(gè)市場(chǎng)陷入低迷。保險(xiǎn)資金在投資過(guò)程中如果不能很好把握宏觀調(diào)控的節(jié)奏，往往會(huì)在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)陷入進(jìn)退兩難的境地。其次，根據(jù)金融市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況，保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也會(huì)酌情一些政策性的指令或文件，直接對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用進(jìn)行干預(yù)。例如，保監(jiān)會(huì)制定的股票與不動(dòng)產(chǎn)投資比例上限的規(guī)定、投資方式限制等政策，各家保險(xiǎn)公司必須嚴(yán)格遵照?qǐng)?zhí)行，保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用的自主性和靈活性大打折扣。綜上所述，投資過(guò)程中可能面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)使保險(xiǎn)資金安全性受到挑戰(zhàn)，甚至有可能影響到保險(xiǎn)公司償付能力，給保險(xiǎn)公司的生存與發(fā)展帶來(lái)威脅。
我國(guó)保險(xiǎn)資金組合投資的風(fēng)險(xiǎn)防范
一方面，對(duì)于各種不同的投資方式，必須從該投資方式的安全性、流動(dòng)性、收益性三個(gè)角度進(jìn)行分析，并確定投資比例限度。首先，傳統(tǒng)投資方式的比例上限應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況做調(diào)整，其次，新《保險(xiǎn)法》實(shí)施后，保險(xiǎn)資金投資渠道進(jìn)一步放開(kāi)，對(duì)不動(dòng)產(chǎn)投資、項(xiàng)目投資、質(zhì)押貸款、境外投資等更要確定其投資比例上限，以防止不必要的損失。另一方面，應(yīng)進(jìn)一步明確和規(guī)范投資額度。保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)用不僅要有比例上的限制，出于安全考慮，還應(yīng)設(shè)置數(shù)量上的限制。特別是對(duì)于大型的保險(xiǎn)集團(tuán)，資金實(shí)力非常雄厚，即使投資比例并不高，但因?yàn)榛鶖?shù)大，可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)損失也不是小數(shù)目。因此，應(yīng)該對(duì)不同規(guī)模、不同類(lèi)型的保險(xiǎn)公司分別規(guī)定最高投資額度，實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)的可防可控。由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂(lè)觀，直接影響到保險(xiǎn)公司的投資收益率，并造成保險(xiǎn)業(yè)償付能力的集體下滑。作為應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的儲(chǔ)備金，防止保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)危機(jī)的出現(xiàn)，償付能力監(jiān)管必須進(jìn)一步加強(qiáng)。2012年7月5日，保監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于保險(xiǎn)公司加強(qiáng)償付能力管理有關(guān)事故的通知》，要求保險(xiǎn)公司應(yīng)滾動(dòng)制定三年資本規(guī)劃，且要以動(dòng)態(tài)償付能力測(cè)試為基礎(chǔ)，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃、未來(lái)的資本需求來(lái)制定切實(shí)可行的資本補(bǔ)充計(jì)劃；同時(shí)要求保險(xiǎn)公司在季末的償付能力報(bào)告中，預(yù)測(cè)未來(lái)一到兩個(gè)季度可能出現(xiàn)償付能力不足的情況，應(yīng)當(dāng)制定預(yù)案。而當(dāng)保險(xiǎn)公司償付能力出現(xiàn)不足時(shí)，應(yīng)當(dāng)在一個(gè)月內(nèi)制定償付能力達(dá)標(biāo)方案，采取措施使償付能力達(dá)標(biāo)。筆者認(rèn)為，加強(qiáng)償付能力監(jiān)管還應(yīng)強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)：一是提高保險(xiǎn)公司償付能力充足率的要求，并要求保險(xiǎn)公司建立投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，以備不時(shí)之需；二是限制保險(xiǎn)公司以發(fā)行次級(jí)債券提高償付能力的做法，要求保險(xiǎn)公司加強(qiáng)自我約束，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，并轉(zhuǎn)換產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念及經(jīng)營(yíng)策略，以提高長(zhǎng)期償付能力為經(jīng)營(yíng)宗旨。
金融市場(chǎng)是保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用的場(chǎng)所，金融市場(chǎng)是否成熟關(guān)系到保險(xiǎn)資金的安全，所以，健全與完善金融市場(chǎng)、創(chuàng)造良好的投資環(huán)境是降低保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)與前提。而且，發(fā)展多種形式的金融市場(chǎng)和金融工具也是提高保險(xiǎn)資金組合投資效率的重要保證。中國(guó)股市歷經(jīng)幾次改革，新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清上任后也在入市、退市機(jī)制、上市公司分紅、投資者保護(hù)及證券市場(chǎng)監(jiān)管等方面了一系列重要舉措，但這并沒(méi)有改變中國(guó)股市亂象的根源——法制不健全及過(guò)度投機(jī)。因此，加強(qiáng)立法、限制投機(jī)應(yīng)該是規(guī)范我國(guó)股票市場(chǎng)的根本所在。對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用而言，債券絕不僅限于國(guó)債，安全性同樣有保證而收益比國(guó)債高的企業(yè)債更受保險(xiǎn)公司的青睞。與此形成鮮明對(duì)比的是，中國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)卻非常狹小。債券融資作為國(guó)外最常用的融資方式，在中國(guó)受到冷遇，股權(quán)融資才是中國(guó)企業(yè)眼中的“搖錢(qián)樹(shù)”，這與我國(guó)債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)是有緊密聯(lián)系的。因此，要推進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展，重點(diǎn)在于鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行債券融資，具體而言就是簡(jiǎn)化審批程序，適當(dāng)給予發(fā)債企業(yè)一些政策上的優(yōu)惠。新《保險(xiǎn)法》頒布后，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的方式覆蓋了定期存款、固定收益產(chǎn)品（主要指?jìng)?quán)益類(lèi)投資（股票和基金）、不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、境外投資等方面，初步實(shí)現(xiàn)了投資多樣化。就目前而言，保險(xiǎn)資金的組合投資工具仍有拓展空間，比如黃金。在目前跌宕起伏的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，黃金無(wú)疑是能夠有效對(duì)抗?jié)撛诘呢泿盼C(jī)和資本市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的最佳工具，將其納入保險(xiǎn)資金投資組合，意義重大。
1.保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將證券投資作為最重要的保險(xiǎn)投資方式，保險(xiǎn)資金大量進(jìn)入證券市場(chǎng)。從總體趨勢(shì)看，1980-1995年，美國(guó)、日本、德國(guó)、英國(guó)、加拿大等西方國(guó)家保險(xiǎn)性機(jī)構(gòu)持有證券的資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重一直在不斷上升。1997年，美國(guó)、歐洲、日本的保險(xiǎn)公司持有的上市公司股票市值占股票市場(chǎng)總市值的比重分別為25%、40%、50%.
2.越來(lái)越多的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)股票市場(chǎng)籌集資本。不僅保險(xiǎn)資金是股票市場(chǎng)的主要資金來(lái)源，資本市場(chǎng)反過(guò)來(lái)也成為保險(xiǎn)公司提供發(fā)展資本的重要途徑。
3.保險(xiǎn)負(fù)債證券化和資產(chǎn)證券化。證券化是保險(xiǎn)與證券融合的最新技術(shù)。負(fù)債證券化主要有兩條途徑；一是基于風(fēng)險(xiǎn)組合的總損失并在交易所中進(jìn)行交易的保險(xiǎn)期權(quán)；二是基于風(fēng)險(xiǎn)組合的總損失并包括本金和息票在內(nèi)的債券。負(fù)債證券化是投資銀行和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新的前沿領(lǐng)域，目前已涌現(xiàn)出諸如意外準(zhǔn)備金期票、備用信用限額、災(zāi)變債券、自然災(zāi)害期權(quán)等新品種。
4.證券型保險(xiǎn)新品種不斷涌現(xiàn)。隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品已難以滿(mǎn)足客戶(hù)需求，保險(xiǎn)公司紛紛推出基于證券和房地產(chǎn)等領(lǐng)域投資組合的新型產(chǎn)品。
此外，保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)的融合不僅表現(xiàn)在業(yè)務(wù)的交叉上，也表現(xiàn)在組織機(jī)構(gòu)的一體化上，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與證券機(jī)構(gòu)、證券投資基金、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等通過(guò)收購(gòu)兼并，形成集團(tuán)化、復(fù)合式的組織構(gòu)架。
二、加快我國(guó)保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)的融合已刻不容緩
加入WTO后，我國(guó)的金融分業(yè)監(jiān)管、分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融體制既面臨外來(lái)競(jìng)爭(zhēng)，也面臨自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一、規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的多重制約。保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)融合既是金融體系演進(jìn)的大趨勢(shì)，也是突破保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)發(fā)展困境的雙贏策略。對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)而言，加入WTO后的核心問(wèn)題是償付能力和競(jìng)爭(zhēng)力的問(wèn)題。解決這些問(wèn)題離不開(kāi)資本市場(chǎng)的支持。
從償付能力角度看，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的償付能力不足已經(jīng)存在引發(fā)潛在危機(jī)的可能性。根據(jù)《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒1998》有關(guān)數(shù)據(jù)，初步的保守估計(jì)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的償付能力不足差額達(dá)到74.5億元人民幣，低于最低償付能力標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到32.69%，已經(jīng)達(dá)到《保險(xiǎn)管理暫行規(guī)定》第二十五條規(guī)定的危機(jī)警戒線。解決償付能力問(wèn)題，除了通過(guò)發(fā)展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)來(lái)改善績(jī)效外，當(dāng)務(wù)之急是多渠道開(kāi)拓保險(xiǎn)公司注資渠道（包括吸引外資和民間資本），加快保險(xiǎn)公司上市步伐，進(jìn)一步放開(kāi)對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的政策限制。
從保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)看，承保的綜合成本率將不斷上升，承保利潤(rùn)會(huì)逐步下降，目前歐洲與美國(guó)的保險(xiǎn)公司承保綜合成本率已經(jīng)超過(guò)100%，承保虧損已經(jīng)成為保險(xiǎn)公司的普遍現(xiàn)象。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)隨著市場(chǎng)開(kāi)放和競(jìng)爭(zhēng)性增強(qiáng)，承保利潤(rùn)會(huì)進(jìn)一步加速下降，如果沒(méi)有其他創(chuàng)造利潤(rùn)的渠道，勢(shì)必出現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展危機(jī)。
首先，資本市場(chǎng)規(guī)模偏小，對(duì)市場(chǎng)擴(kuò)容的承受能力差，難以適應(yīng)大型企業(yè)籌措巨額資本的需要。從潛在擴(kuò)容壓力主要來(lái)源看，主要包括：（1）目前上市公司非流通股的可流通化和國(guó)有股減持的擴(kuò)容壓力；（2）國(guó)有銀行體系和重新注資帶來(lái)新一輪銀行上市融資壓力；（3）中資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)利用資本市場(chǎng)彌補(bǔ)資本缺口帶來(lái)新一輪擴(kuò)容壓力。就保險(xiǎn)業(yè)而言，未來(lái)的重新注資要求就足夠壓垮目前的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)未來(lái)5年的資本缺口將超過(guò)1300億元。保險(xiǎn)資本缺乏不僅包括償付能力不足造成的資本缺口，也包括中外資公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力差距角度衡量的資本。目前整個(gè)中資保險(xiǎn)業(yè)的實(shí)收資本總計(jì)不到20億美元，而西方國(guó)家一家中等規(guī)模的保險(xiǎn)公司的資金就達(dá)到數(shù)10億美元，從目前進(jìn)入我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的外資保險(xiǎn)公司的資本狀況看，其所有者權(quán)益均在30億美元以上。顯然，目前的證券市場(chǎng)承受能力是很難承受未來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的巨大資本缺口。
其次，投資品種單一，流動(dòng)性差，難以吸引大規(guī)模的投資性資金進(jìn)入資本市場(chǎng)。要解決資本市場(chǎng)對(duì)籌資的承受能力，必須吸引規(guī)模龐大、期限很長(zhǎng)的投資性資金進(jìn)入資本市場(chǎng)。保險(xiǎn)資金就是資本市場(chǎng)未來(lái)資金來(lái)源的關(guān)鍵性渠道，這類(lèi)資金包括商業(yè)保險(xiǎn)資金、社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等。但保險(xiǎn)資金規(guī)模巨大，資本市場(chǎng)必須有豐富的投資工具和強(qiáng)大流動(dòng)性支持來(lái)吸引此類(lèi)資金。市場(chǎng)投資品種缺乏，市場(chǎng)規(guī)模偏小，對(duì)大資金而言，就存在很大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)恰恰是保險(xiǎn)類(lèi)資金主要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。
再次，監(jiān)管能力不足，投資風(fēng)險(xiǎn)很大。在目前不規(guī)范的資本市場(chǎng)環(huán)境中，投機(jī)盛行，市場(chǎng)操縱和欺詐十分普遍，是很難吸引真正的投資性資金進(jìn)入的。在這種市場(chǎng)環(huán)境下，即使放松保險(xiǎn)投資限制，理性的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)進(jìn)入資本市場(chǎng)也是十分謹(jǐn)慎的，投資失敗可能會(huì)形成很大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
需要著重指出的是，保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)的融合不是簡(jiǎn)單的資金互動(dòng)關(guān)系，而是一個(gè)金融體系結(jié)構(gòu)性整合和發(fā)展的深化過(guò)程，既包括資本市場(chǎng)為適應(yīng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)入市在交易機(jī)制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、交易質(zhì)介、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等方面的改革創(chuàng)新，又包括保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自身的管理構(gòu)架、監(jiān)控制度、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面的調(diào)整和創(chuàng)新。只有通過(guò)深化保險(xiǎn)和資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性改革，促使兩者良性互動(dòng)，才能突破我國(guó)保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)的低水平相互制約狀況。
三、保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)融合的條件、方式
1.保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)融合需要培育創(chuàng)造基本的環(huán)境和條件
從資本市場(chǎng)化看，資本市場(chǎng)的改革與深化應(yīng)該側(cè)重于：（1）加快債券市場(chǎng)體系發(fā)展；（2）加快發(fā)展投資基金市場(chǎng)；（3）發(fā)展遠(yuǎn)期交易、期貨交易方式，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和分散機(jī)制；（4）規(guī)范和發(fā)展各類(lèi)信托機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)化投資公司，進(jìn)一步發(fā)展證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者。
從保險(xiǎn)公司看，要應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，就必須在內(nèi)部建立健全規(guī)范穩(wěn)健的資金管理體系，保險(xiǎn)公司不僅通過(guò)賣(mài)保單積累資金，也可以通過(guò)接受委托理財(cái)、發(fā)行債券和票據(jù)等多種方式籌措資金，通過(guò)多渠道的資產(chǎn)組合管理創(chuàng)造投資收益。
從政府監(jiān)管看，保險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)對(duì)接需要各金融監(jiān)管部門(mén)的協(xié)調(diào)配合，實(shí)行聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，政策一致，并建立健全各類(lèi)相關(guān)的法律、法規(guī)，保證市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的合規(guī)性和政府監(jiān)管的有效性。在目前分業(yè)監(jiān)管構(gòu)架下，應(yīng)該加強(qiáng)保險(xiǎn)與證券聯(lián)合監(jiān)管，完善信息披露規(guī)則和公司治理準(zhǔn)則，打擊市場(chǎng)欺詐和價(jià)格操縱等非法活動(dòng)。
2.保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)融合的方式選擇
當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)處于快速發(fā)展階段，投資資金源源不斷與投資渠道極其狹窄之間的矛盾越來(lái)越突出。與此對(duì)應(yīng)的是，由于新增資金缺乏，當(dāng)前證券市場(chǎng)承接能力低下，已陷入蕭條局面，面對(duì)未來(lái)擴(kuò)容壓力急需開(kāi)拓新的資金來(lái)源。為此，保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)融合的首要任務(wù)是解決保險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)的對(duì)接問(wèn)題。保險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)對(duì)接的方式較多，從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看，包括以下幾方面內(nèi)容。
從資金運(yùn)作的主體看，國(guó)外對(duì)保險(xiǎn)資金的管理有3種模式：（1）保險(xiǎn)公司設(shè)立全資的子公司或控股公司，實(shí)行專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作；（2）保險(xiǎn)公司在內(nèi)部設(shè)立專(zhuān)門(mén)的資產(chǎn)管理部，按事業(yè)部制進(jìn)行運(yùn)作，這在一些中小型保險(xiǎn)公司較為多見(jiàn)；（3）保險(xiǎn)公司以信托或委托的方式將資金交由專(zhuān)門(mén)的投資機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來(lái)管理。但隨著保險(xiǎn)公司資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和競(jìng)爭(zhēng)程度的提高，選擇多樣化的管理方式和主體已成為一種趨勢(shì)。
從投資的具體渠道看，可供選擇的對(duì)接方式大致有以下8種：（1）發(fā)行保險(xiǎn)定向證券投資基金；（2）放開(kāi)投資連結(jié)產(chǎn)品直接入股市的限制；（3）以戰(zhàn)略投資者身份參與新股發(fā)行申購(gòu)，參與國(guó)有股、法人股減持；（4）擴(kuò)大可投資的企業(yè)債范圍；（5）面向保險(xiǎn)公司發(fā)行定向的長(zhǎng)期特種國(guó)債、金融債；（6）發(fā)展保單貸款和個(gè)人中長(zhǎng)期消費(fèi)貸款和住房抵押貸款；（7）試辦基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，參與一些有效益的大型基礎(chǔ)設(shè)施和重點(diǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)，參與一些處于高成長(zhǎng)期的高科技創(chuàng)業(yè)投資基金；（8）開(kāi)放對(duì)保險(xiǎn)公司外幣投資的限制，允許適當(dāng)比例外幣購(gòu)買(mǎi)B股、H股、中國(guó)政府發(fā)行的海外債券、大型企業(yè)發(fā)行的海外債券等。
應(yīng)明幼、鄭曉彬[1]兩位學(xué)者對(duì)保險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)對(duì)接方式的績(jī)效作了定量化的比較研究，其研究結(jié)論是：（1）作為戰(zhàn)略投資者和通過(guò)拆借市場(chǎng)入市最佳；（2）設(shè)立保險(xiǎn)基金次之；（3）保險(xiǎn)資金直接在二級(jí)市場(chǎng)投資股票、債券或直接買(mǎi)賣(mài)基金較為不利。
關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)公司；經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變；制度變遷
中圖分類(lèi)號(hào)：F842.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1007-7685（2013）02-0084-04
改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展較快，保險(xiǎn)企業(yè)（含外資）的數(shù)量不斷增加、產(chǎn)品種類(lèi)日益繁多、服務(wù)水平顯著提升、市場(chǎng)范圍和覆蓋面大為擴(kuò)展。保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的重要有機(jī)體，對(duì)維護(hù)金融市場(chǎng)繁榮穩(wěn)定和企業(yè)、家庭及個(gè)人生命財(cái)產(chǎn)安全發(fā)揮著不可替代的保障功能。當(dāng)前，我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)仍主要是粗放式經(jīng)營(yíng)，發(fā)展主要依靠保費(fèi)等傳統(tǒng)指標(biāo)的增長(zhǎng)，而對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)創(chuàng)新及人才的依賴(lài)度較低，在規(guī)模急劇擴(kuò)大的同時(shí)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)質(zhì)的顯著提升。因此，應(yīng)加快保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念、內(nèi)部制度及經(jīng)營(yíng)機(jī)制的全方位優(yōu)化。
一、保險(xiǎn)業(yè)加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的意義
保險(xiǎn)企業(yè)業(yè)務(wù)已滲入社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，其發(fā)展方式深刻影響到相關(guān)經(jīng)濟(jì)主體的行為，對(duì)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的偏好有重大影響。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變是在科學(xué)發(fā)展觀及“以人為本”的指導(dǎo)思想下，通過(guò)技術(shù)與制度創(chuàng)新，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的全面優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置，由粗放式增長(zhǎng)逐步向集約型、內(nèi)涵式增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變。而保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型能將有限的資源配置到更能體現(xiàn)節(jié)能減排等可持續(xù)發(fā)展要求的領(lǐng)域，引導(dǎo)其他經(jīng)濟(jì)體加大對(duì)這些領(lǐng)域的投資。
（一）促進(jìn)自身的可持續(xù)發(fā)展
我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)雖然取得長(zhǎng)足的發(fā)展，但發(fā)展方式是高投入、高消耗、低產(chǎn)出的傳統(tǒng)模式，與國(guó)外先進(jìn)的保險(xiǎn)業(yè)相比，更多優(yōu)勢(shì)在于規(guī)模與政府扶持，而發(fā)展質(zhì)量不高。一味追求發(fā)展速度、規(guī)模和市場(chǎng)份額，內(nèi)部管理和產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新能力不足，保險(xiǎn)技術(shù)手段相對(duì)滯后，人員素質(zhì)不高，社會(huì)形象亟待改善。面對(duì)日益多元化與復(fù)雜的保險(xiǎn)需求，保險(xiǎn)業(yè)已明顯體現(xiàn)出不適應(yīng)性。如，包括中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保等在內(nèi)的眾多保險(xiǎn)公司都普遍面臨償付能力風(fēng)險(xiǎn)，不得不通過(guò)發(fā)行債券、股東增資等方式進(jìn)行再融資，而造成此種現(xiàn)象歸根結(jié)底在于發(fā)展方式粗放、資本使用率低下。此外，人世之后，中國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度不斷提高，大批外國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)，在吸收外來(lái)先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念、銷(xiāo)售模式、產(chǎn)品類(lèi)型及高級(jí)人才的同時(shí)，也給國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)了前所未有的競(jìng)爭(zhēng)壓力，如果不抓緊轉(zhuǎn)型，那么今后發(fā)展的空間將越來(lái)越小，面臨的困難也會(huì)越來(lái)越多。另外，隨著“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，大批國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)走出國(guó)門(mén)，人保財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)人壽、平安保險(xiǎn)和太平洋保險(xiǎn)等都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了海外上市，面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更為復(fù)雜。因此，要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)必須加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略、觀念、管理體制、人力資本的優(yōu)化升級(jí)。
（二）有助于優(yōu)化我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)
當(dāng)前，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次較低，第一產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后，機(jī)械化程度低，受自然環(huán)境影響很大；第二產(chǎn)業(yè)中高碳行業(yè)居主要地位，資源浪費(fèi)嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)效益不高；第三產(chǎn)業(yè)比重過(guò)低，滯后于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平。保險(xiǎn)業(yè)屬于服務(wù)業(yè)，其轉(zhuǎn)型必然有助于第三產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，并為其他產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型帶來(lái)契機(jī)。保險(xiǎn)業(yè)與第一、二、三產(chǎn)業(yè)都有較高的關(guān)聯(lián)度，其轉(zhuǎn)型會(huì)通過(guò)連鎖反應(yīng)帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的要求，但是其技術(shù)要求高、風(fēng)險(xiǎn)大，雖然國(guó)家大力倡導(dǎo)，但是企業(yè)涉足程度和速度都不盡如人意。如果保險(xiǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了良性轉(zhuǎn)型，供給大量能夠分散高科技投資風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，而適度減少對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)服務(wù)產(chǎn)品的供給，那么通過(guò)價(jià)格機(jī)制就會(huì)引導(dǎo)資本向該領(lǐng)域的流動(dòng)，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。在實(shí)踐中，科技保險(xiǎn)產(chǎn)品的推出及實(shí)施就證明了這一點(diǎn)。同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)在保障農(nóng)民利益、降低自然風(fēng)險(xiǎn)損失和增強(qiáng)農(nóng)民生產(chǎn)的積極性等方面起著不可替代的功能，其轉(zhuǎn)型可為農(nóng)業(yè)提供更為優(yōu)質(zhì)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，有助于其穩(wěn)定生產(chǎn)、規(guī)模化經(jīng)營(yíng)、提高機(jī)械化程度及技術(shù)的更新?lián)Q代，增強(qiáng)其加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的能力。保險(xiǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型可通過(guò)價(jià)格機(jī)制影響第二產(chǎn)業(yè)廠房、設(shè)備、生產(chǎn)、物流、銷(xiāo)售的風(fēng)險(xiǎn)保障及成本支出，引導(dǎo)其轉(zhuǎn)型。
（三）有助于提升我國(guó)對(duì)外投資水平
面對(duì)日益緊張的資源形勢(shì)及國(guó)外激烈的競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)加快對(duì)外投資步伐，提升對(duì)外投資水平，充分利用國(guó)外市場(chǎng)與資源來(lái)加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變是大勢(shì)所趨。但國(guó)際市場(chǎng)上信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題十分嚴(yán)重，不確定性很強(qiáng)，加之我國(guó)企業(yè)在海外投資上缺乏經(jīng)驗(yàn)和足夠的實(shí)力，面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，稍有不慎便可能造成嚴(yán)重的損失，這就突出了保險(xiǎn)業(yè)在防范我國(guó)企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)上的保障作用。我國(guó)一些大型保險(xiǎn)企業(yè)已經(jīng)走了出去，但從整體上說(shuō)，保險(xiǎn)企業(yè)在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)范圍方面仍主要集中于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，走出去意愿不高，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的步伐相對(duì)較慢，難以滿(mǎn)足我國(guó)企業(yè)海外投資活動(dòng)的保險(xiǎn)需求。如果保險(xiǎn)業(yè)整體轉(zhuǎn)型成功，在各方面與國(guó)際接軌，具備為海外投資企業(yè)提供堅(jiān)實(shí)的后盾的能力，無(wú)疑會(huì)有效地配合國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略，激勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去的熱情，并有助于優(yōu)化我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。
二、保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的障礙
（一）新制度的設(shè)計(jì)和實(shí)施難度大
保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變要設(shè)計(jì)一系列的新制度，而保險(xiǎn)業(yè)本身的復(fù)雜性決定新制度的設(shè)計(jì)需要經(jīng)過(guò)科學(xué)、嚴(yán)密的設(shè)計(jì)及論證，難度大、成本高。如，保險(xiǎn)精算是保障保險(xiǎn)公司決策的重要指南，是償付能力和內(nèi)控指標(biāo)體系建設(shè)的基礎(chǔ)，有助于保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新。但其專(zhuān)業(yè)性極高，要想招聘到合適的專(zhuān)業(yè)人才難度較大，為之付出的培訓(xùn)及薪酬支出也較高。在新制度實(shí)施后，還需要一定的物力、人力和財(cái)力用于營(yíng)銷(xiāo)人員及管理人員培訓(xùn)，以保障新制度的順利實(shí)施。此外，新制度難免與實(shí)際需要間存在偏差，在實(shí)施前要先試行，找出制度存在的不足，并及時(shí)改進(jìn)，這也會(huì)產(chǎn)生一定成本。
（二）舊體制的阻礙
在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，我國(guó)僅有中國(guó)人民保險(xiǎn)公司一家專(zhuān)業(yè)的保險(xiǎn)企業(yè)，在上世紀(jì)90年代中國(guó)人民保險(xiǎn)公司進(jìn)行結(jié)構(gòu)重組，分成了若干國(guó)有保險(xiǎn)公司。但這些國(guó)有保險(xiǎn)公司的管理體制仍存在一定的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩，尤其是產(chǎn)權(quán)不清。經(jīng)過(guò)多年來(lái)的改革，國(guó)有保險(xiǎn)公司已建立了較為完善的法人治理結(jié)構(gòu)，董事會(huì)建設(shè)也取得一定的成績(jī)，但國(guó)有產(chǎn)權(quán)的特殊性，決定著產(chǎn)權(quán)問(wèn)題將在相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)存在，成為制約發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的體制。此外，在用人制度及薪酬制度上，國(guó)有保險(xiǎn)公司在用人方面行政色彩依舊濃重，很多富余人員難以按照市場(chǎng)化的要求推向社會(huì)，導(dǎo)致冗員嚴(yán)重，影響企業(yè)的運(yùn)行效率。而從整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)看，重?cái)?shù)量、輕管理、缺創(chuàng)新的舊模式已經(jīng)存在了很多年，導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)存在營(yíng)銷(xiāo)員業(yè)務(wù)素質(zhì)低、工作績(jī)效低、收入水平低、留存率低的“四低”特征，嚴(yán)重制約了企業(yè)的轉(zhuǎn)型。
（三）保險(xiǎn)業(yè)缺乏自覺(jué)轉(zhuǎn)型的動(dòng)力
近幾年來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型所取得的成績(jī)主要依靠外力推動(dòng)，如開(kāi)展規(guī)范保險(xiǎn)市場(chǎng)行為的專(zhuān)項(xiàng)整治行動(dòng)、新《保險(xiǎn)法》的出臺(tái)、實(shí)施合規(guī)性監(jiān)管等等，而保險(xiǎn)業(yè)自身更多的是對(duì)外部政策變化的被動(dòng)適應(yīng)，在理念上對(duì)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式?jīng)]有形成強(qiáng)烈的意愿。
（四）既得利益者的阻礙
保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型對(duì)相關(guān)利益主體，如經(jīng)營(yíng)者、投保人、相關(guān)企業(yè)、營(yíng)銷(xiāo)人員等的影響較大，有很多原有體制下的既得利益者可能因此而受損，進(jìn)而缺乏改革的意愿，甚至對(duì)改革進(jìn)行千方百計(jì)的阻撓。為實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，不得不對(duì)利益受損者，如被淘汰的冗員、因競(jìng)爭(zhēng)而失去職位的管理者等進(jìn)行適度的補(bǔ)償，而補(bǔ)償多少、如何補(bǔ)償、誰(shuí)來(lái)補(bǔ)償?shù)葐?wèn)題卻很難解決。
三、加快保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的目標(biāo)及路徑
保險(xiǎn)業(yè)要實(shí)現(xiàn)發(fā)展方式的根本轉(zhuǎn)變，需要明確發(fā)展目標(biāo)，為今后的實(shí)踐指明道路。具體而言，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變應(yīng)著眼于以下目標(biāo)：一是經(jīng)營(yíng)理念的轉(zhuǎn)變。實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司的發(fā)展重點(diǎn)由追求自身利益向服務(wù)社會(huì)、保障民生轉(zhuǎn)變，自覺(jué)服從和服務(wù)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)和民生發(fā)展的大局，注重發(fā)揮保險(xiǎn)的基本保障功能，做到“以人為本”，將保障民生作為發(fā)展的重要著眼點(diǎn)。二是經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)變。摒棄過(guò)度追求企業(yè)規(guī)模、保費(fèi)規(guī)模等傳統(tǒng)的、不符合企業(yè)可持續(xù)發(fā)展要求的舊模式，將經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到依靠體制機(jī)制創(chuàng)新、保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌建設(shè)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新等綠色、高效、可持續(xù)的軌道上來(lái)。三是形成高效的內(nèi)部制度。保險(xiǎn)業(yè)加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，目標(biāo)之一是不斷創(chuàng)新、完善包括公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度、人事制度、營(yíng)銷(xiāo)制度、研發(fā)制度等在內(nèi)的企業(yè)內(nèi)部制度，從制度層面實(shí)現(xiàn)由粗放型向集約型的轉(zhuǎn)變。尤其是國(guó)有保險(xiǎn)企業(yè)，應(yīng)真正建立現(xiàn)代企業(yè)制度，成為獨(dú)立自主的市場(chǎng)主體。四是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。在產(chǎn)業(yè)鏈中處于特殊位置的保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，必然會(huì)帶來(lái)整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。因而，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化應(yīng)成為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的目標(biāo)之一。
實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，應(yīng)主要從以下幾方面人手：
第一，轉(zhuǎn)變企業(yè)發(fā)展理念。保險(xiǎn)企業(yè)管理者要認(rèn)識(shí)到加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的必要性及迫切性，堅(jiān)決走集約型、內(nèi)涵式的可持續(xù)發(fā)展道路，順應(yīng)時(shí)代潮流，增強(qiáng)服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的大局意識(shí)。同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)在加大發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，要不斷強(qiáng)化內(nèi)部培訓(xùn)，培育企業(yè)員工的可持續(xù)發(fā)展理念及社會(huì)責(zé)任感，鼓勵(lì)員工秉承誠(chéng)實(shí)守信、互助共贏的準(zhǔn)則，樹(shù)立保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)至上的經(jīng)營(yíng)理念。在日常工作中，宣傳推廣開(kāi)源節(jié)流、增收節(jié)支等理念與行為，將這種意識(shí)貫穿到企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)。
第二，加強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部制度建設(shè)。加強(qiáng)企業(yè)戰(zhàn)略管理，將發(fā)展方式轉(zhuǎn)變上升到戰(zhàn)略高度。要進(jìn)一步完善法人治理結(jié)構(gòu)，健全內(nèi)部評(píng)價(jià)及監(jiān)管機(jī)制，轉(zhuǎn)變內(nèi)控方式，運(yùn)用信息技術(shù)改造內(nèi)控體系，切實(shí)保障債權(quán)人、保險(xiǎn)人、投保人及員工等相關(guān)利益者的監(jiān)督權(quán)、管理權(quán)和知情權(quán)，通過(guò)有效的相互制衡來(lái)促進(jìn)行業(yè)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。優(yōu)化保險(xiǎn)企業(yè)績(jī)效考核機(jī)制，改變當(dāng)前以業(yè)務(wù)收入（主要是保費(fèi)）等相關(guān)指標(biāo)為主要考核標(biāo)準(zhǔn)的弊端，由以量為主向以質(zhì)取勝過(guò)渡，將客戶(hù)資源開(kāi)發(fā)程度、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)評(píng)價(jià)、成本控制等多維因素納入考核體系。如，可將賠付率、業(yè)務(wù)拓展度作為效益考核的重要指標(biāo)。此外，還要將加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的要求制度化，出臺(tái)相應(yīng)的規(guī)章制度，明確對(duì)各職能部門(mén)的要求，對(duì)其落實(shí)情況進(jìn)行全過(guò)程的嚴(yán)格考核，對(duì)完成或超額完成任務(wù)的部門(mén)及個(gè)人給予相應(yīng)的精神及物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)，而對(duì)未完成目標(biāo)的則要按照規(guī)定進(jìn)行懲罰。如，要嚴(yán)格遵循《保險(xiǎn)公司信息披露管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，建立企業(yè)制度化的信息披露機(jī)制，并加大對(duì)相關(guān)責(zé)任人的問(wèn)責(zé)力度。
要進(jìn)一步深化國(guó)有保險(xiǎn)企業(yè)的改革。進(jìn)一步解決好產(chǎn)權(quán)不清、董事會(huì)制度不完善、一股獨(dú)大、內(nèi)部控制等問(wèn)題，為發(fā)展方式轉(zhuǎn)變消除體制性的障礙。具體措施包括：進(jìn)一步深化戰(zhàn)略重組，在促進(jìn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，保障市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性與活力；深化股權(quán)改革，引入更多的戰(zhàn)略投資者，并維護(hù)好廣大中小股東的權(quán)益；加強(qiáng)董事會(huì)制度建設(shè)，優(yōu)化董事機(jī)構(gòu)，增加獨(dú)立董事的比重，并建立規(guī)范的獨(dú)立董事選聘機(jī)制及約束機(jī)制：改革不合理的人事制度，在晉升制度上引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，培養(yǎng)高素質(zhì)的專(zhuān)業(yè)人才，加快企業(yè)轉(zhuǎn)型。
第三，優(yōu)化產(chǎn)品及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展要以“轉(zhuǎn)方式、防風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)”為準(zhǔn)則，大力調(diào)整產(chǎn)品及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的能力。在審慎原則下，以保障長(zhǎng)期理財(cái)為核心，健全產(chǎn)品線，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)適合市場(chǎng)需求的保險(xiǎn)產(chǎn)品，加快具有保障功能的產(chǎn)品如普通壽險(xiǎn)和分紅壽險(xiǎn)等業(yè)務(wù)的發(fā)展，適當(dāng)發(fā)展投連險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)等投資型業(yè)務(wù)，為客戶(hù)提供個(gè)性化、全面化的服務(wù)。此外，充分利用客戶(hù)和股東資源，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，在柜臺(tái)銷(xiāo)售、電話銷(xiāo)售的同時(shí)，積極探索發(fā)展網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)、手機(jī)保險(xiǎn)等銷(xiāo)售方式，積極吸收國(guó)際大型保險(xiǎn)企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)及經(jīng)驗(yàn)，大力開(kāi)拓定期壽險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、意外險(xiǎn)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。同時(shí)，改變目前銀保渠道“一家獨(dú)大”的局面，賦予證券公司、信托公司、金融租賃公司等金融機(jī)構(gòu)營(yíng)銷(xiāo)保險(xiǎn)產(chǎn)品的資格，逐步形成多種渠道并存、互補(bǔ)、相互競(jìng)爭(zhēng)的格局。
第四，大力推動(dòng)品牌建設(shè)。從發(fā)達(dá)國(guó)家大型保險(xiǎn)公司的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，品牌是保障保險(xiǎn)公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地的重要信譽(yù)保障。在經(jīng)濟(jì)高度全球化的今天及未來(lái)，中國(guó)的保險(xiǎn)公司不僅要與本國(guó)同行競(jìng)爭(zhēng)，還要與國(guó)外大型保險(xiǎn)公司在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)中展開(kāi)廣泛而深入的競(jìng)爭(zhēng)。因此，中國(guó)的保險(xiǎn)公司，尤其像中國(guó)人壽、平安保險(xiǎn)、太平洋保險(xiǎn)等保險(xiǎn)龍頭企業(yè)，一定要在未來(lái)的發(fā)展中，不斷重視品牌的建設(shè)，通過(guò)商標(biāo)和廣告等媒介傳達(dá)公司的核心價(jià)值理念，下大力度培育享譽(yù)世界的民族保險(xiǎn)品牌。
一、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的主要問(wèn)題
1、保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道過(guò)窄,利差倒掛
保險(xiǎn)資金一般是指保險(xiǎn)公司的資本金、保證金、營(yíng)運(yùn)資金、各種準(zhǔn)備金、公積金、公益金、未分配盈余、保險(xiǎn)保障基金及國(guó)家規(guī)定的其他資金。成熟保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)是依靠保險(xiǎn)和投資兩個(gè)輪子共同驅(qū)動(dòng)和協(xié)調(diào)發(fā)展,通過(guò)保險(xiǎn)融資,投資創(chuàng)利的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司總體收益。投資是保險(xiǎn)業(yè)的核心業(yè)務(wù),沒(méi)有投資等于是沒(méi)有保險(xiǎn)行業(yè)。保險(xiǎn)行業(yè)的主要存在目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。保費(fèi)是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的價(jià)格,但由于市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng),使得這個(gè)價(jià)格往往不夠支付轉(zhuǎn)移的成本,承保虧損己成為保險(xiǎn)公司的普遍現(xiàn)象。所以,沒(méi)有保險(xiǎn)投資,沒(méi)有投資績(jī)效的提高,整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)是不可能維持下去的。
近年來(lái),我國(guó)保險(xiǎn)融資取得了長(zhǎng)足的發(fā)展,但保險(xiǎn)資金的運(yùn)用卻不理想。首先是運(yùn)用渠道過(guò)窄。1995年10月1日實(shí)施的《保險(xiǎn)法》明確規(guī)定,保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用必須遵循安全性原則,并保證資產(chǎn)的保值、增值。該法明確規(guī)定,“保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用,限于銀行存款,買(mǎi)賣(mài)政府債券,金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用方式。”實(shí)際上,在1998年以前,我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用只能存入銀行或購(gòu)買(mǎi)債券。1998年10月12日,中國(guó)人民銀行正式批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司加入全國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng),從事債券買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)。這一舉措,為保險(xiǎn)資金運(yùn)用無(wú)疑開(kāi)辟了一條安全、高效的新渠道,但是這一市場(chǎng)目前雖有9000億的存量,但交易不夠活躍,限制了保險(xiǎn)公司大規(guī)模進(jìn)入。從全國(guó)幾大保險(xiǎn)公司的情況來(lái)看,我國(guó)保險(xiǎn)公司的資金40%一60%是現(xiàn)金和銀行存款。1996年,中保708億元總資產(chǎn)中現(xiàn)金和銀行存款為389億元,占498%,太保83．9億元的總資產(chǎn)中現(xiàn)金和銀行存款為436億元,占4095%,平保7618億元總資產(chǎn)中現(xiàn)金和銀行存款為3772億元,占3872%。其次,在過(guò)去銀行利率水平較高時(shí),保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道過(guò)窄,還不足于對(duì)保險(xiǎn)資金的投資收益構(gòu)成較大威脅,但隨著央行連續(xù)七次降息,利差倒掛的問(wèn)題凸現(xiàn)了出來(lái)。經(jīng)過(guò)七次降息,一年存款利率從1996年的1078%降至目前的225%,這使保險(xiǎn)公司在1998年以前預(yù)定利率75%水平以上的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)出現(xiàn)利差倒掛,面臨的利差損失將在未來(lái)幾年中滾動(dòng)增加。國(guó)債收益也隨即大幅下調(diào),資金市場(chǎng)總體收益率偏低,使得具有長(zhǎng)期負(fù)債特點(diǎn)的壽險(xiǎn)資金回報(bào)率過(guò)低。盡管?chē)?guó)內(nèi)各家保險(xiǎn)公司為防范風(fēng)險(xiǎn),于1998年8月以后紛紛推出了“利差返還型保單”,但準(zhǔn)備金不足仍是不少保險(xiǎn)公司將面臨的問(wèn)題。
2、不公平競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。
隨著對(duì)外開(kāi)放不斷加深,特別是中國(guó)加入WTO必須開(kāi)放金融服務(wù)業(yè)-10-外資保險(xiǎn)公司看好中國(guó)市場(chǎng)潛力,紛紛搶灘國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)。在資金運(yùn)用上外資保險(xiǎn)公司有明顯優(yōu)勢(shì),如《上海外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)暫行管理辦法》規(guī)定,外資保險(xiǎn)資金除可以人民幣和外幣存款、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債和金融債券外,還可購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券(不可超過(guò)投資總額的10%)、境內(nèi)外匯委托放款以及股權(quán)投資(不超過(guò)可投資總額的15%)。顯然,外資保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道明顯比內(nèi)資保險(xiǎn)資金投資渠道廣得多,從而導(dǎo)致不公平競(jìng)爭(zhēng),不利于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。
二、拓寬我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道:險(xiǎn)資人市
1、西方國(guó)家保險(xiǎn)資金入市情況
從西方國(guó)家保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的實(shí)踐看,根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)對(duì)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用分類(lèi),即房地產(chǎn)、抵押貸款、股份、固定收益?zhèn)⒌盅嘿J款以外的貸款和其他投資方式等六類(lèi),OECD國(guó)家保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用以固定收益?zhèn)?包括國(guó)債、企業(yè)債、金融債券等)為主,比例一般在20%-40%之間,很少有超過(guò)70%的;股份投資(包括股票和實(shí)業(yè)投資等)一般在10%-30%之間,產(chǎn)險(xiǎn)投資于股份的比例相對(duì)于壽險(xiǎn)要高一些。以美、日、英三國(guó)為例:美國(guó)壽險(xiǎn)投資于股票的比重97年達(dá)到233%,日本94年為266%,英國(guó)96年為435%;各國(guó)保險(xiǎn)公司持上市公司股票占整個(gè)股票市場(chǎng)市值比重為:美國(guó)294%,歐洲40%,日本50%。以上數(shù)據(jù)表明,由于股票和債券具有較高的投資收益率,保險(xiǎn)資金入市是提高保險(xiǎn)資金投資績(jī)效的必要途徑。
2、我國(guó)保險(xiǎn)資金入市的可行性
根據(jù)以上分析,成熟保險(xiǎn)業(yè)的保險(xiǎn)資金主要運(yùn)用于債券和股票。而我國(guó)證券市場(chǎng)卻對(duì)保險(xiǎn)資金關(guān)上了大門(mén),這正是目前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)作中出現(xiàn)問(wèn)題的原因所在。因此,我國(guó)能不能借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn),掃除這一制約我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的障礙呢?保險(xiǎn)資金運(yùn)用,應(yīng)堅(jiān)持安全性、收益性、流動(dòng)性、多樣性的國(guó)際通行原則。以此為標(biāo)準(zhǔn),保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市的收益性和流動(dòng)性是沒(méi)有問(wèn)題的,關(guān)鍵在于安全性。股市是高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng),這是人們所公認(rèn)的。然而,任何投資,風(fēng)險(xiǎn)和收益總是共存的,不能盲目追求高收益,忽視高風(fēng)險(xiǎn),也不能因?yàn)橛酗L(fēng)險(xiǎn)而放棄大好的投資機(jī)會(huì)。在認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,理性投資股市,進(jìn)行合理的投資組合,將在一定程度上減少風(fēng)險(xiǎn),提高收益。中國(guó)股市只有不到10年的歷史,還難以總結(jié)出其運(yùn)行的長(zhǎng)期規(guī)律,但是,從近幾年的實(shí)踐看,即使在1997、1998年的調(diào)整年中,每年也有一至兩波較為象樣的行情。以安全為第一的保險(xiǎn)資金,每年只做一波行情,實(shí)現(xiàn)10%的收益并不難,有節(jié)制的選擇時(shí)機(jī)入市,穩(wěn)健操作,風(fēng)險(xiǎn)并不大。另外,壽險(xiǎn)保單的責(zé)任期常常在5年、10年、15年甚至更長(zhǎng),完全有時(shí)間調(diào)整投資戰(zhàn)略,達(dá)到在保單責(zé)任期滿(mǎn)時(shí)較好的收益率。因此,在我國(guó),保險(xiǎn)資金入市是完全可以嘗試的。
3、我國(guó)保險(xiǎn)資金入市的具體方式
證券投資保險(xiǎn)基金是當(dāng)前西方發(fā)達(dá)國(guó)家解決保險(xiǎn)公司資金投資渠道的一個(gè)主要運(yùn)作方式,這一方式能在最大限度內(nèi)保證保險(xiǎn)資金的安全性。考慮到我國(guó)的實(shí)際情況,可讓符合條件的保險(xiǎn)公司設(shè)立證券投資保險(xiǎn)基金。證券保險(xiǎn)投資基金的設(shè)立和運(yùn)行,涉及諸多相關(guān)問(wèn)題,下面筆者提出一些構(gòu)想。(1)保險(xiǎn)基金的募集。正式運(yùn)行三年以上,無(wú)重大違規(guī)行為的中資保險(xiǎn)公司都可以發(fā)起設(shè)立證券投資保險(xiǎn)基金。保險(xiǎn)基金的募集采取向保險(xiǎn)公司定向募集的形式,保險(xiǎn)基金可以向某一家保險(xiǎn)公司定向募集,也可以向數(shù)家保險(xiǎn)公司定向募集。保險(xiǎn)基金設(shè)立以后,也不公開(kāi)上市。(2)募集資金的比例。符合條件的保險(xiǎn)公司用于設(shè)立證券投資保險(xiǎn)基金的資金數(shù)額,以其總資產(chǎn)的一定比例來(lái)確定。根據(jù)目前的情況,這一比例應(yīng)在10%左右,允許上下浮動(dòng)2%是比較合適的,同時(shí)要根據(jù)保險(xiǎn)公司的類(lèi)型、運(yùn)行的時(shí)間、資本金實(shí)力、資產(chǎn)柿俊⒆什赫室約骯咀市哦鵲紉蛩?作適當(dāng)調(diào)整。(3)保險(xiǎn)基金管理公司的選擇和設(shè)立。證券投資保險(xiǎn)基金的管理人可以選擇現(xiàn)有的、規(guī)范化的基金管理公司,也可以由證券公司和信托投資公司發(fā)起設(shè)立新的基金管理公司,保險(xiǎn)基金管理公司必須有3-5家證券公司和(或)信托投資公司共同發(fā)起設(shè)立。(4)保險(xiǎn)基金形式。保險(xiǎn)基金可以采取封閉式和開(kāi)放式兩種形式。如果采取封閉式基金形式,存續(xù)時(shí)間不得少于5年,有人壽保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立的保險(xiǎn)基金的存續(xù)時(shí)間可以相對(duì)長(zhǎng)一些,如15-30年;由非人壽保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立的保險(xiǎn)基金的存續(xù)時(shí)間可以相對(duì)短一些,如5-15年。(5)保險(xiǎn)基金的投資品種和投資組合。保險(xiǎn)基金的投資品種包括股票、國(guó)債、企業(yè)債券和可轉(zhuǎn)換債券。保險(xiǎn)基金的投資組合應(yīng)當(dāng)符合:投資于股票,債券的比重不得低于基金資產(chǎn)總值的80%;持有一家上市公司的股票,不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%;同一基金管理公司管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券不得超過(guò)該證券的10%。(6)保險(xiǎn)基金的信息披露。保險(xiǎn)基金必須定期在指定的報(bào)刊上披露保險(xiǎn)基金的運(yùn)行情況,以供保險(xiǎn)公司和被保險(xiǎn)人對(duì)證券投資保險(xiǎn)基金的運(yùn)行情況進(jìn)行評(píng)估,同時(shí)也便于投保的消費(fèi)者在選擇保險(xiǎn)公司時(shí)參考。
三、幾點(diǎn)建議
1、建議盡快實(shí)施。筆者認(rèn)為,設(shè)立證券投資保險(xiǎn)基金,有利于我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展,也有利于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。隨著證券市場(chǎng)和保險(xiǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大,各項(xiàng)法律、法規(guī)逐步完善,再加上保險(xiǎn)基金所募集的資金只占保險(xiǎn)公司資金總量的較小份額,因此保險(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場(chǎng)將是安全的,設(shè)立證券投資保險(xiǎn)基金是切實(shí)可行的。
2、盡快出臺(tái)相應(yīng)的管理辦法。為了使證券投資保險(xiǎn)基金的設(shè)立、運(yùn)行有法可依、有章可循,必須盡快出臺(tái)與之相配套的證券投資保險(xiǎn)基金管理辦法,管理辦法的起草可以參照現(xiàn)有的《證券投資基金管理暫行辦法》,同時(shí)結(jié)合保險(xiǎn)基金的特點(diǎn)。另外,正在起草的《投資基金法》也應(yīng)將有關(guān)證券投資保險(xiǎn)基金的內(nèi)容包括進(jìn)去。
