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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投資技術分析方法，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
［關鍵詞］證券；投資；分析
［中圖分類號］F832［文獻標識碼］A［文章編號］1005-6432（2012）27-0076-02
證券市場是一個利益與風險并存的地方,也是一個現代文明的金融競技場所。每個投資人都是有備而來,必須掌握一定的知識基礎和證券投資分析的技術、方法。只有如此,才能了解證券價格變動規律,及時地根據影響證券價格變動的因素或證券價格技術指標變化狀況,確定買賣時點。
1 基本分析法
基本分析方法又叫基本面分析,是對上市公司的經營業績、財務狀況,以及影響上市公司經營的客觀政治經濟環境等要素進行分析,以判定證券(主要是股票)的內在投資價值,衡量其價格是否合理,提供投資者選擇證券的依據。詳細來講就是證券分析師根據經濟學、金融學、會計學及投資學等基本原理對決定證券價值和價格的基本要素進行分析,評估證券的投資價值,判斷證券的合理價位,提出相應的投資建議的一種分析方法。
具體地講基本分析可從兩個方面分析。
(1)宏觀因素分析。一般優先考慮分析是：經濟周期分析、市場利率分析、經濟政策分析和證券市場調控政策分析。
(2)微觀因素分析。微觀因素分析就是對上市公司本身進行分析,它構成了基本分析的核心。它包括以下三個方面：①公司所屬行業性質的分析。②公司素質分析。③財務分析。基本分析方法的優點主要是能夠比較全面地把握證券價格的基本走勢,適用于波動周期比較長的證券價格預測；缺點是對短線投資者的指導作用比較弱,預測的精度比較低。這些基本走勢若能夠預測出來,便不能夠被輕易左右,沒有人可以有實力改變世界商品市場的走勢,可見基本分析方法適合于長線投資。
2 證券技術分析法
證券技術分析方法是以證券市場過去和現在的市場行為為分析對象,運用圖表、形態、邏輯和數學的方法,探索證券市場已有的一些典型變化規律,并據此預測證券市場的未來變化趨勢的技術方法。這種分析方法的基本假定是“歷史會重演”。它以證券市場已有的價、量為基礎,運用圖示分析法,如K線類、切線類、波浪類；指標分析法,如趨向指標(DMI)、能量潮(OBV)及乖離率(BIAS)等；量價關系分析法,如古典量價關系理論、葛蘭碧量價關系理論等。
證券技術分析者特別是新手如果按以下思路或步驟來運用證券技術分析,一般而言能夠取得較好的收益,證券技術分析能呈現出較高的有效性。
第一,趨勢線的考慮。證券技術分析被認為是一種順勢而為的藝術,證券市場上的投資者在進行圖表分析時首先應當考慮趨勢線,正如Ed.Seykota所說,“除非趨勢在最后轉變了方向,否則它始終是你的朋友”,趨勢分析是證券技術分析絕對的核心。證券技術分析者所使用的全部工具諸如支撐和阻擋水平、形態分析、移動平均線分析,等等,唯一的目的就是幫助投資者判斷市場趨勢,從而順應趨勢進行交易。在證券投資中,證券技術分析者要掌握各種趨勢判定的基本技巧以及判斷主要趨勢發生反轉的信號。第二,盤整區的考慮。盤整區是指包含了一個長時期價格波動的水平走廊。一般說來,市場大部分時間會處在盤整區里。如果考慮到交易成本,在盤整區里進行交易難以獲利,事實上當價格長期處于盤整區時,投資者最好的交易策略就是進場次數最少化。考慮盤整區的目的實際上是為了使投資者獲得一個進場建倉的較好時機,因此,證券技術分析者應當掌握對盤整區突破的確認方式,如突破的最少比例、突破的最少天數以及突破時成交量的配合等,盡管等待突破后的確認會導致對有效信號的反映較慢,但它也會幫助避免許多“虛假”信號。第三,圖表形態的考慮。圖表分析中,價格形態主要有兩類——反轉形態和持續形態。反轉形態,意味著趨勢正在發生重要的反轉,重要的反轉形態有頭肩形、三重頂(底)、雙重頂(底)、V形頂(底)以及圓形頂(底)；相反,持續形態顯示市場很可能僅僅是暫時作一段時間的休整,過后現趨勢仍將繼續發展,持續形態則主要包括三角形、旗形以及矩形。第四,各種技術指標的考慮。技術指標分析是當今金融證券技術分析最重要的內容,通過一定的數學、統計或其他方法將金融市場的原始數據處理成具體的數值,并將這些數值制成圖表,這些圖表就是技術指標。在證券技術分析過程當中,投資者應當考慮指標的取值范圍、指標與價格趨勢的背離、指標的交叉、指標的轉折以及指標的失效條件。第五,成交量的考慮。美國股市分析家Joseph E.Granville認為,成交量是金融市場的元氣,沒有成交量的變動,市場價格就不可能變動,證券價格也就無趨勢可言。因此,當證券價格發生變動時,投資者在進行證券技術分析時應當考慮到成交量的配合。
3 投資組合分析法
投資組合分析法是根據不同的證券具有不同的風險收益特征,通過構建多種證券的組合投資以達到投資收益和投資風險平衡的分析方法,即通過求解在特定的風險條件下實現收益的最大化或在特定的收益條件下使得風險最低來求得組合內各個證券的組合系數進行組合投資的分析方法。分為傳統的證券組合分析方法和現代證券組合分析方法。傳統分析方法是根據不同證券對相同的系統性風險的不同反應,來降低非系統性風險；而現代組合分析方法是一種數量化的組合管理方法,以實現投資收益和風險的最佳平衡,如馬克維茨的均值方差模型、夏普和林特納的資本資產定價模型和羅斯的套利定價理論。
投資組合分析方法的優點是在投資分析中對風險進行分類和定量化描述,尋求收益和風險的制衡(trade—off),在理論上證明了組合投資可以有效降低非系統風險的同時,能夠運用定量化的方法來求解證券組合中各個證券的最佳比例關系,克服了傳統證券組合方法在確定各組合證券比例中的盲目性,來實現投資收益和風險的最佳平衡。缺點是計算復雜模型；對證券市場的假定條件過于苛刻,甚至這些條件與實際市場存在很大差距,如果證券市場的發展不是很成熟的話,一些條件不可能滿足；計算組合比例需要大量的數據支撐,而且模型沒有考慮到有的證券之間根本無法構建投資組合。投資組合分析方法由于受到市場條件的限制,如交易成本的存在、對多個證券有很透徹的了解不是單個投資者在短時間內能夠做到的,因此這種分析方法比較適合于機構投資者,并且在配合基本面分析的情況下進行。由于考慮到了風險和收益的制衡,使證券組合的收益有時較低,但收益較穩定,比較適合于基金公司和社保公司資本的運作。
4 行為金融分析法
行為金融分析法源于20世紀80年代證券市場上不斷出現的一些與經典理論相悖而經典理論無法解釋的“異象”(anomaly)問題,如周末現象(一些下個周一的信息提前反映到本周五的股票價格上)、假日現象等,一些投資者利用這些“異象”進行投資確實獲得了超常收益。因此這種分析方法是以這些“異象”為研究對象,從對標準金融理論的質疑開始,以行為科學為基礎研究投資者的心理行為,進行投資決策的分析方法。這種分析方法以古典金融理論的嚴格假定與現實市場相悖為出發點,如市場無摩擦、投資者是完全理性的,而在證券市場中并不是每一個投資者都會用投資理論中的復雜數學方法來推導所謂的理性與均衡價格來指導自己的投資行為,投資者并不總是根據基本面來進行投資決策,有時會根據噪聲來決策,成為所謂的噪聲交易者。該方法能夠使投資者在證券投資中保持正確的觀察視角,特別是在市場重大轉折點的心理分析上,往往具有很好的效果；但基于人的不同理和心理假設,很難得到統一的結論用于指導投資者的行為。
5 結 論
四種分析方法的使用都是有條件的,各具優缺點,要想在證券市場中獲得穩定的利潤,只靠一種方法決策投資是不行的,甚至要冒很大風險,必須綜合運用各種分析方法,以最小的損失獲得更大的利潤。
參考文獻:
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關健詞:證券投資實驗技術分析基本面分析
金融專業學科本身具有很強的實踐性，而實驗由于其所具有的特點和優勢，已成為實踐性教學的主要形式。通過模擬實驗，不僅能夠激發學生的學習熱情，還能幫助學生增強感性認識，將跨課程的有關知識融會貫通。如組織學生參與某些金融期貨經紀公司聯合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學院舉辦的炒股大賽，在教學過程中購買模擬交易軟件，通過這些途徑，學生不僅能夠容易了解證券投資分析技術的一般原理，也能夠掌握相應的具體的證券投資分析技禾手段，有利于學生學習和接受新的知識，促進理論知識的吸收和深化。
一、證券投資實驗在金融專業教學中的重要性
證券投資實驗涉及到經濟學、金融學、會計學、投資學等多方面的理論知識，是對各種理論知識的一種綜合應用，學生如果能在證券投資實驗環境下接受證券投資理論教育，不僅更加易于理解和掌握相關理論知識，認識和把握相關證券投資實踐，而且也能在實現二者的結合過程中做到相輔相成、互促互進。
證券投資分析包含了多種不同的分析技術，比如基本分析方法、技術分析方法、心理分析技術等。另一方面，證券投資分析是一門綜合應用的藝術。證券投資分析的目的就是預測證券價格的走勢，即通過對各種影響證券價格因素的分析，來判斷證券價格的變化。但由于影響證券價格的因素繁多，而且在證券市場上存在大量的信息不對稱現象，使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創造性地運用各種分析技術和手段，來判斷和預測證券價格的走勢。對證券分析技術的主觀理解和運用這些技術的方法的不同，就可能會導致證券投資分析的結果大相徑庭。技術是是掌握證券投資分析技術的基礎，而綜合應用的藝術則更高一個層次。
二、證券投資實驗在金融專業教學應用中應注意的問題
證券投資實驗具有實習性、綜合性、協同交互、時間集中、資源獨享、實驗過程與結果不確定、實驗要求高等特點，合理的實驗教學和實驗管理模式必須充分考慮這些特點予以確定。
(一)兩種實驗傾向的側重點和考查標準不一樣
目前證券投資實驗有兩種不同的實驗傾向，一種是把實驗的目的放在掌握證券投資的基本知識、基本理論、基本技能上，通過實驗來完成書本知識向實際操作的轉化，實驗的重點在理解和掌握各種分析技術。另一種則是把實驗的目的放在提高證券投資分析技術的技巧或者藝術上，即實驗就是通過做模擬操作，給學生一定的虛擬資金，讓其模擬操作，重點在各種技術的綜合應用上。
1.實驗的側重點不一樣。如果實驗的目的在于掌握證券投資的分析技術，則在實驗的設計過程中注重對證券投資分析技術的基本概念、理論、技能的掌握上相反，如果實驗的目的在于提高證券投資分析技術的技巧或者藝術水平，則在實驗設計中要注重對證券投資分析技術的綜合應用和熟練掌握上，而對證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實驗要求則相應降低。
2.考查的標準不一樣。如果實驗的目的在提高證券投資分析技術的技巧或者藝術水平上，則實驗結果的考查將會是證券投資分析的最終結果，即模擬投資的結果是底是虧、盈利或者虧損的數額是多少作為評判的標準相反，如果實驗的目的在于要求學生掌握證券投資分析技術的基本概念、基本理論、基本技能，則實驗結果考察的目標則在于學生對各種分析技術的理解和掌握上，模擬投資的結果并不是考查學生實驗效果或者學生實驗成績好壞的重要標準。
(二)金融專業和非金融專業的學生通過實驗解決的著重點不同
在非金融專業學生的實驗過程中，我發現將證券投資實驗目的放在提高學生證券投資技巧或者綜合應用上，效果并不好。學生在進行證券投資實驗以前，大多數同學對證券投資的實際操作知之甚少，對證券投資的基本知識、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識上，所以，直接進人模擬投資分析過程，學生大多不能順利地進行實驗，甚至有同學連基本的交易信息都無法看懂，實驗的目的并不能有效地達到。
對于初次接觸到證券投資的學生來說，很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應用的藝術問題，而應該是技術問題，即通過證券投資實驗熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術。在證券投資實驗中，實驗的目的主要應該在于幫助學生掌握基本的證券投資分析技術的原理、對基本的證券投資分析技術和方法進行訓練，鞏固和應用各種證券投資理論知識，提高學生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。
(三)分析軟件花樣眾多，學生短時間內無法掌握其中蘊含的各種信息
能熟練運用各種證券分析軟件和交易系統，對于對于學生能夠進人到正常的交易和分析過程至關重要，但在實驗過程中往往會忽視該過程，因為在證券投資課程學習中一般不會對基本的操作和交易信息做過多的介紹，所以，如果沒有該過程的準備階段，將會使學生在后面的實驗過程中無所適從。
(四)重視證券投資技術分析實驗，忽視證券基本面分析實驗
在目前的證券投資實驗中，技術分析往往被學生所推崇，但實驗過程往往也會有問題出現，即對各種技術分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術分析方法應用規則繁多，在現實操作中的作用各有所不同，效果也不一樣，學生在實驗的時候往往無法進行鑒別和運用。
基本分析方法部分的實驗工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復雜，收集歷史數據相對比較困難，需要相應的其他統計分析技術才能完成這部分的實驗。但這樣會產生一系列問題第一，實驗不能夠促使學生掌握相應的基本分析技術，學生在實驗過程中處于無事可做的局面。往往會流于形式地或者被動盯盤，時間長了就會處于無所事事的狀態中第二，忽視該部分的實驗，無助于學生應用各種理論知識的能力，不利于提高學生分析問題、解決問題的能力，同時也不可能學會運用多種不同的統計分析技術。
另外因為證券投資分析涉及宏觀到微觀經濟的各個方面，因此，證券投資分析實驗實際上是對學生對經濟學、金融學、投資學、會計學、管理學等多方面知識的一個綜合應用和考察，這部分實驗的缺失，將使實驗的教學效果大打折扣第三，隨著我國證券市場的逐步規范以及投資者素質的逐步提高，價值投資的理念正在被市場所廣泛接受，而價值投資的理念要求投資者必須進行基本面的分析，即通過基本分析方法來判斷大勢，尋找有投資價值的行業和個股。如果不對基本面進行分析，僅僅依靠消息或者其他的方式來進行投資，如同打牌時不看牌，風險可想而知。
三、提高證券投資實驗教學效果的心得和建議
在金融專業課程的教授中，結合學生的接受能力，與教科書中的理論相呼應，及時進行證券投資實驗。我認為其重點應在以下幾個方面，即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術分析技術上。
(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握
針對上文提到的問題，在該階段的實驗過程中，我認為應該首先由實驗教師對投資分析軟件的使用和操作進行講解，對分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標進行講解，主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進人系統、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時間由學生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學生利用實驗室的模擬交易軟件，在指導老師的輔導下了解證券交易行情顯示各項指標，對證券交易產生感性認識。
(二)改進證券投資技術分析實驗
技術分析實驗的主要目的應該是一要講解要求學生掌握各種主要的分析技術手段的原理，特別是各種分析方法和技術指標的計算原理，只有掌握了各種分析手段的原理后才會明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學生對各種不同的應用規則進行實際驗證。該驗證過程對于學生掌握技術分析方法極其重要，因為技術分析方法的原理以及應用，在證券投資課程中雖然有老師已經講解過，但學生根本沒辦法在短暫的課程學習過程中掌握各種不同的規則，而且各種規則在實際中的應用效果如何都必須由學生自己去驗證。為了達到以上的目的，必須設計好各種技術分析手段的實驗內容和步驟，不能放任自流，任由學生自己去揣摩和摸索比如在讓學生掌握原理的步驟中，采用什么樣的方法讓學生更加牢固地掌握這些內容，在學生對應用規則進行驗證的時候，每個技術分析方法需要驗證哪些內容，怎么去驗證，都必須有明確的規定。
(三)把基本分析技術的實驗作為一個重點
在實驗中進行基本分析的思路應該是，在基本分析技術的實驗過程中，學生的主要任務是收集宏觀經濟、行業以及個股資料，然后對資料進行分析得出結論，即當前的形勢如何，未來的經濟政策的走勢會怎么樣，哪些行業值得投資，值得投資的行業里那些個股又具有投資價值。方法上主要運用歸納、演繹等邏輯分析方法，具體手段上主要運用調查研究、統計分析以及財務評價分析技術等。
參考文獻
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[關鍵詞]環保技術創新方法
山西省是中國最大的煉焦用煤炭資源基地，也會使山西省成為中國最大的焦炭生產基地和世界最大的焦炭出口基地。2000年世界焦炭貿易量2510萬噸，中國出口1520萬噸，占世界焦炭貿易量的60%。其中，山西焦炭出口占中國焦炭出口量的80%，占世界焦炭貿易量的48%，山西焦炭是世界焦炭行業的龍頭，其焦炭產量占到全國的40%，約占世界焦炭產量的20%，焦炭出口量占全國焦炭出口量的80%，并且天津口岸的山西焦炭價格已經成為國際貿易的基準價。可見焦炭對于整個山西省的重要性。而進行煤煉焦的過程中，會產生大量的焦爐煤氣，如何有效環保的對焦爐煤氣進行回收利用，如何對新上項目的綜合價值進行評價，正是本文所要研究的重點。對待上新項目的環保性能、經濟性能進行評價，從而做出準確的投資決策使我們所關心的。
一、NPV評價方法
凈現值法（NPV）：是評價投資方案的一種方法。該方法是利用凈現金效益量的總現值與凈現金投資量算出凈現值，然后根據凈現值的大小來評價投資方案。凈現值為正值，投資方案是可以接受的；凈現值是負值，投資方案就是不可接受的。凈現值越大，投資方案越好。凈現值法是一種比較科學也比較簡便的投資方案評價方法。我們知道傳統的項目評價中對于投資決策分析而言，主要是采用這種凈現值法，這種方法也曾經被美國亞利桑那州立大學資本資產投資管理學院的DondleL.MeeDer提出并且利用這種方法用于投資決策具有嚴重局限的概念中，因為它是以投資決策在一定條件下能夠還原為前提的，也就是說項目的投資在市場條件惡化時，能夠以某種方式還原，如果不能還原，則是一個要么投資，要么永遠都不投資的決策，而如果公司現在不進行投資決策，那么它將永遠失去投資機會。但是人們普遍認為，凈現值法利用現值可加性原理，運用數學方法進行演繹計算，應該是一種最理性、最科學的分析方法，是投資決策分析中的法寶。
但是就我們所要研究的環保類項目的投資決策而言,凈現值法只是用于靜態的投資項目分析,對于動態的多投資階段的項目顯得有些不足,得到的評價結果勢必也是有局限性的。就焦化產業中的焦爐煤氣利用技術的選擇與比較中,關鍵是如何確定折現率,這也是一大難題,可以說,到現在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數與一個未知數相加其結果還是未知數一樣簡單,在凈現值為零的情況下,向左向右稍微調整某個因素,凈現值就能變成或正或負。還有一個重要問題是焦爐煤氣的利用技術的產生過程有其特殊的局限性和特點。焦爐煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦爐氣中經過高溫干餾后,在產出焦炭和焦油產品的同時所得到的可燃氣體,是煉焦產品的副產品。對于單一焦化企業的主營業務就是焦炭生產和銷售。而對那些利用焦爐煤氣生產其他工業產品是由于國家環保政策法規的要求，故其計算時,當其凈現值為零或者是負數時,也都可以投資。但是在什么范圍內進行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達的信息。
二、實物期權定價模型
實物期權分析法是指企業或者是個人在進行投資決策時擁有的、能根據決策時尚不確定的因素，改變行為的權利（期權）進行投資可行性分析的方法。麻省理工學院FaimoK.Lamalain分析：如果投資者對某個投資項目進行首輪投資后，若該項目盈利前景良好，將能降低投資者進行第二輪投資的成本，而如果第一輪沒有投資，今后想再投資該項目或進入該投資領域就要付出相當高的成本。在進行投資時還要考慮應用動態規劃中的整數規劃進行投資時機的選取。可以看出，期權法強調了投資是分階段進行的，投資資金往往并不是一步到位，而是先投入先期部分資金，生產銷售該產品，同時繼續對產品的性能、技術進行研發和改進，這可以減少投資者的潛在損失，其價值遠遠大于一次性投入的情況。這種方法就是針對項目的發展動態過程，根據項目開始投資后，管理者能夠收集到更多的關于項目進程和最終產品市場特征的信息。后繼的商業化過程是在前期的成功基礎上實施的，是可以選擇的;當新的信息不斷到達,項目投資回報率不確定性逐漸消失時,管理者可通過修正最初投資策略,提高項目的價值和限制損失。如果項目成功，企業能從中獲得巨大的投資收益；如果不成功,企業至多也是損失項目投入的沉沒成本,相當于期權的成本。
對于期權定價模型而言，焦爐煤氣的利用技術中，只有以焦爐煤氣作原料生產甲醇這項技術可以進行下一步投資，可以利用甲醇為原料生產甲醛、聚甲醛、醋酸等化工產品。而其他的投資項目成為最終的消費品。期權的投資前提是籌資的無限可能性，但是在實踐中難免有種種困難。存在很多的不確定性，也使得我們在進行環保技術創新項目投資決策中不能夠簡單的依靠一種投資決策方法。三、灰色關聯分析評價方法
灰色理論概述與于1982年由我國學者鄧聚龍教授所提出。鄧教授認為現實世界并不是清清楚楚的白色系統，又非一無所知的黑色系統，而是略知一二的灰色系統。灰色系統理論主要研究“小樣本貧信息不確定性問題”。以往用白色的思想處理問題，要找到因素間明確的映射關系，然而確定性作用原理在社會、經濟、農業、生態的等領域都沒有物理原型，雖然能知道某些因素，但很難明確全部因素，更不可能建立明確的映射關系。比如影響物價的許多因素，如心理預期、政府導向等是無法量化的。一些可以量化的數據又缺乏詳細的資料，因此對物價的定量預測具有一定難度，若不考慮這些因素，只將可以得到數據的因素考慮進去，必然帶來預測結果的不準確。就白色系統常用的回歸分析工具而言，在應用過程中具有其缺點。比如：要求樣本有大容量，是正態分布，平穩過程才能得到統計規律，計算工作量較大，不容易分析復雜系統等等。而對于以上困境，灰色理論應運而生，它處理問題另辟蹊徑，不是找概率分布，求統計規律，而是用生成的方法求得隨機性弱化，規律性增強的新數據序列。這一新的數據序列既能體現原數據序列的變化趨勢，又消除了其波動性，它可以較好的解決某些參數已知，某些參數未知的系統問題。
在我國焦爐煤氣的利用技術上既有新的技術也有些不被淘汰的舊技術，當然對于現在的生產而言，這些技術是相當成熟的，而要將項目的技術性和經濟性進行有效結合不是件容易得事情，更何況環保技術創新項目的投入需要考慮更多的因素。需要我們對項目的各方面進行綜合性考慮，這就涉及了灰色系統關聯評價方法。作為一種綜合評價方法，這種方法在對白黑兩種情況的考慮是相當充分的，即使實際中技術和經濟都存在不確定性，我們也是能進行相應決策分析的。就焦爐煤氣的利用上來說，可以根據項目的各種經濟性參數和項目的技術參數來構建綜合評價指標體系，從而為項目投資決策的分析提供決策依據。
四、結論
由于本文所要研究的是環保技術創新項目投資決策評價方法研究現狀，我們在對目前比較流行的幾種評價方法進行分析之后，發現在進行單一的項目評價時，如果考慮的因素不是很多，可以采用NPV方法來進行項目投資的決策分析。可是這種方法又不能擺脫靜態性，而實物期權定價模型可以解決這個問題，使項目的投入具有動態性，可以提高決策的效果。但是如果我們在進行一個項目的開發時，如果所要考慮的因素不僅僅是經濟因素，那么影響我們做出最終投資決策的就不能用NPV方法進行簡單的評價，必須借助于系統工程理論中的綜合評價來進行綜合評判，從而決定我們待上項目的未來。
通過對三種評價方法的說明，結合文章的背景，山西的焦化產業環保技術創新項目決策時不僅要考慮投資性指標，還要考慮到技術投入指標和環境保護指標。只有將這三者考慮周全，才能做出正確的評價結果，從而有效的指導實際工作。這也是作者今后所要進一步研究的重點，利用凈現值法和實物期權方法對經濟性指標進行先評價，然后通過這一步整理好的經濟參數與技術指標、環境保護指標進行結合，利用灰色系統關聯分析綜合評價方法對待上投資項目進行最終綜合價值的評價，依據綜合價值最高原則可以選擇出優先進行開發的投資項目。這樣就實現了我們的決策分析。
總之，在今后的研究中，努力將技術創新與環境保護聯系起來，不光考慮項目的經濟特性、也要考慮項目的技術創新性和環境保護特性。充分利用項目評價中的各種評價方法進行深入細致的評價工作，從而有效的指導實際工作。文中提到的綜合評價方法灰色系統關聯理論只是綜合評價方法的一種，今后將其他的綜合評價方法進行再分析，通過實際案例結合數學模型來分析這種投資決策評價方法的優越性。
參考文獻：
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關鍵詞：思考；證券投資技術分析；人才培養
《證券投資技術分析》是投資學專業的核心課程，國內高校的《證券投資分析》課程多以基本面和技術指標分析為主，鮮有傳承正統的華爾街技術分析的精髓和完善的交易體系。技術分析入門容易，但要形成適合于我國資本市場實際的交易體系卻需要系統的知識和長期而全面的訓練，高校《證券投資技術分析》課程不僅要完成投資課程的教學任務，更應該作為投資者教學的重要組成。在總結了多年的教學及實踐經驗，對股市趨勢技術分析進行傳承的基礎上，從以下幾個方面對《證券投資技術分析》課程進行分析討論。
一、培養目標
“應用技術型”人才培養旨在培養具有完善交易體系、過硬的技術分析和嚴格的風險控制能力的人才。技術分析經歷了資本市場幾百年的洗禮而依然璀璨綻放，能夠第一時間識別風險和發現入場機會。《證券投資技術分析》應該培養具有全面的技術分析知識、嚴格的風險控制體系、科學的交易策略和交易體系的技術分析師。
二、培養方法
國內目前很多《證券投資技術分析》教材更多的從K線、趨勢線、各種技術指標出發研究，多以認識各種指標和介紹各種指標的使用方法為主，對風險的防范、入場出場的時機、交易體系的構建等沒有系統的介紹。技術分析的培養應該從實盤的角度出發，不斷的訓練，用沙盤推演的方法“以練為戰”將理論和實踐結合起來，這樣才能不斷的提高，從而建立起完善的交易體系和方法。
三、風險控制
風險控制是任何一個投資者在資本市場生存的關鍵，沒有風險控制意識必然導致投資的盲目和不受保護，在一個只能做多的市場上，投資者極有可能做多在上漲趨勢的結束期和下跌趨勢的開始期則不自知，2015年中國A股的股災是最好的佐證。在教學中，我們應該不斷的強調入場設止損，可以為入場資金的10%，可根據個人的風險偏好確定，防止假突破或趨勢的反轉。對于學生進行考核的時候依然將風險的控制作為關鍵指標進行考核。
四、客觀的思維
保持客觀的眼光，像冷冰冰的機器一樣交易，不帶感彩，這些都是交易得以成功的保障。不要妄自揣測市場將要怎樣，市場永遠是對的，市場總是會以自身的規律演繹，不會以你的意志和判斷而轉移，股票漲到多少、跌到多少均會有自己的演繹，不揣摩、不預測。基本面分析固然重要，但是基本面所得到的消息往往有滯后性，信號理論早有說明，2015年股災，很多的投資者都在等待政府救市，如果明白市場自有自身的規律，不逆勢交易，做到順勢而為，客觀冷靜，那么投資者自然會規避股災的風險，而不是“不拋棄、不放棄”的套牢等待。
五、交易體系
技術分析方法傳承了幾百年，經典的著作有羅伯特D.愛德華茲、約翰.邁吉著作的《股市趨勢技術分析》和馬丁J.普林格著作的《技術分析》等，不同國家的資本市場又有不同的特點，因此，不同的技術分析學派人士又對技術分析產生不同的理解，也會形成不同的交易方法和交易體系。別人的交易方法和體系不一定對自己適用，對于投資學專業的學生來講，構建適合自身的交易方法和交易體系尤為重要，比如要求學生在實踐中自我總結一套：“判斷入場時機，開倉設止損，守止盈”，這也是未來走向操盤及分析師的基礎，同樣是自身能夠立足于市場的制勝法寶。
六、教學環節
教學的安排和教學環節的涉及是技術分析教學效果得以實現的保證，證券投資本身具有風險，但是沒有身臨其境的實盤交易操作，學生也很難得到較好的鍛煉。筆者通過多年的教學總結了一套“鼓勵小規模資金實盤，以沙盤訓練為主”的“以練為戰”的方式。1.充足的訓練和觀盤時間。要求投資學學生每天至少保證3個小時的看盤時間：早盤從集合競價到10點；午間復盤半小時；下午的14:00到收盤；晚間的看盤至少一小時。沒有充足的看盤、不斷的復盤和選擇、識別，很難培養自身的盤感。2.堅持不懈的沙盤模擬推演。通過趨勢技術分析、趨勢的識別、壓力線的劃定、突破的把握、止盈線、入場的止損價、形態的識別、量能的把握等技術分析的基本知識，不斷的進行推演，從初學到熟悉，長期的推演和訓練。每一次的操作嚴格按照交易的體系：帶量突破重要的壓力線或頸線買入（缺口更佳），設置止損，耐心守止盈線，跌破止盈線止盈，跌破止損線止損。通過大道至簡的方法，不斷的訓練，從生疏到熟悉再到精通。3.做好記錄進行總結。交易有成功也有失敗，對于每一次交易的操作，要求學生一定做好記錄和筆記，不斷總結和思考，這樣才能積累更多的經驗，不斷優化并完善自己的操作方法和體系。技術分析能夠讓投資者走更遠，筆者在多年的教學中結合華爾街正統的技術分析知識和中國A股的實情總結了幾套比較好的交易體系和方法，筆者經常給學生說一句話“技術為王，只要大盤給你一點顏色，那么你就應該大膽的開出染坊來”，傳承技術分析的精髓，構建適合自己的交易方法，嚴格的入場、止盈和止損，是培養適合中國特色證券市場投資分析師的基礎。
作者:胡陽 李林芝 單位:湖北文理學院理工學院 重慶交通大學
一、金融投資的風險評估技術中的常見問題及解決措施
(一)金融投資的風險評估技術中的常見問題1、多個指標中沒有一定的統一性,且沒有較強的可比性以高低順序方法對類型不同資產投資的風險情況進行比較分析時,如果使用方差衡量法與日系數方法,那么分析所得到結果通常會容易出現背離等情況。2、對風險進行分析時,無法對其程度進行精細描述現階段,使用金融投資的風險評估技術對金融風險的具體情況進行分析時,還無法對其程度進行比較精確的描述,所分析出來的結果和實際情況還有一定差距,此外對風險側面相關情況的反映也比較少。因此,每個投資人員所得到的風險程度及信息的相關情況也會有所不同,此時,金融投資風險評估技術還無法通過多個側面為投資人員的利益提供一定保障。3、事后的風險無法對事前進行準確表示使用均值)方差衡量法、日系數方法對金融投資風險進行評估時,計算過程中所使用的數據及信息資料基本都是歷史中的數據信息,因此,所計算出來的結果及最后分析都是對資產在歷史中的某一時間段所可能出現的損失情況。此外,使用VaR方法對金融投資風險進行評估時,所得出的結果在金融投資市場實際情況的應用中通常都會失效。
(二)金融投資的風險評估技術中常見問題的解決方法1、使用壓力及后驗方法對VaR的計算模型進行測試使用VaR方法對金融投資的風險情況進行計算與分析時,此應用過程中通常會含有較多的假設性條件,從而就會容易導致金融風險的評估過程及結果存在一定缺陷,但VaR方法是一種可在事前對金融風險進行估算的方法,其表達方式也比較簡單,此外,此方法還能對風險的計量標準進行科學、合理而有效的統一。因此,為了使VaR方法在金融投資的風險評估的應用中具有更明顯的效果,于是,可通過壓力及后驗方法對VaR方法的計算模型進行有效測試。壓力測試主要是通過情景模式方法對相關情況進行分析,其主要是假設多種不利于金融投資的市場環境,然后在資產或資產組合的相關背景下對它們所可能會出現的風險情況進行有效計算,此外,其還會采取相應措施對有可能出現的變化價值進行比較合理的估計。后驗測試主要使用正態性方法對VaR模型進行檢驗,現階段,其常用的檢驗方法主要是峰度、偏度檢驗以及KolmogorovSmirnov等。2、把定量分析法和定性分析法進行結合使用對金融投資風險進行計算及評估時,通常都需使用多種類型的模型對風險的大小或程度進行定量分析,因此,在實際分析中,可采取風險圖評價法、管理評分法以及風險度評價法等科學方法把定性分析中所計算及評估出來的風險進行合理結合。其中,風險圖評價法主要是根據風險的出現的可能性與嚴重性進行繪制,相關研究及實踐表明,對于風險的識別而言,此方法的實用性和上述中的其他兩種方法相比,具有比較明顯的優勢。
二、金融投資風險評估的意義與作用
(一)風險管理中的重要內容在現代化企業中,金融投資風險評估是一項非常重要的技術,其是企業風險管理中的重要組成部分,此外,其還能在很大程度上使企業風險得到一定控制。近幾年來,隨著社會經濟及全球經濟的迅速發展,許多企業的發展都因經營過程中所遇到的風險問題而受到了阻礙,因此,為了促進企業的發展,必須對采取有效措施對風險進行一定了解。
(二)可把之用于對審計及監管進行操作管理隨著科學技術的不斷發展,金融投資工具的種類也會有所增加,金融工具不同時,其操作方式也會有所差異,于是對風險的評估及預測能力也會不同。把金融投資風險評估技術應用中審計監督中,雖有一定難度,但是只要方法正確,審計及監督中的相關操作都會得到有效完成。
(三)可把之用于對投資業務員的業績進行評估風險對每個金融投資者而言,都具有一定的震懾作用,因此,為了企業的經濟效益能夠得到一定保證,企業管理者應采取有效措施對企業內部負責金融投資的工作人員的工作進行比較明確的限制。如對于極可能會出現的過度投機操作等行為,可通過評估金融投資工具的風險來對相關的操作業績進行合理而有效的評估,從而可在一定程度上使企業所能承擔的金融投資風險控制一定范圍內。
三、結束語
風險衡量和風險評價是企業在金融投資過程對風險進行預測的重要手段,在具體的操作過程中,通常會同時使用這兩個手段進行相關操作,因此,在這樣的情況下,通常會無法對風險評價與風險衡量的具體范疇及區域進行有效區分。目前,關于金融投資方面的風險評估理論及技術都較多,但在實現操作過程中,通常都會因數據方面的因素而存在較多的限制性,本文主要從金融投資的風險評估技術及應用、金融投資的風險評估技術中的常見問題及解決措施、金融投資風險評估的意義與作用等方面作了相關分析,以此為金融投資風險的評估與研究提供相應參考。
作者：蔡思遠單位：對外經濟貿易大學國際經濟貿易學院
關鍵詞：風險投資中國評估模糊數學綜合評價
風險投資（venture）也稱創業投資,是指對創業企業尤其是高科技創業企業提供資本支持，并通過資本經營服務對投資企業進行培育和輔導，在企業發育成長到相對成熟后即退出投資以實現自身資本增值的一種特定形態的金融資本。
風險投資作為一種新型的投融資工具，近20年來，成為技術創新、科技創業，以至形成新的產業的強大的推動力。但風險投資在我國的發展總體上處于初創階段，尚未建立有效的創業投資發展和運用機制，對風險投資評估的研究也剛剛開始。對風險投資項目究竟應該如何評估，從哪幾個方面評估，采用什么樣的方法評估以及有什么人來評估等問題，各風險投資公司都沒有形成可供借鑒的經驗。因此，在我國進行風險投資評估的研究勢在必行。本文從技術、市場、管理、財務、退出機制及產業價值六個方面對風險投資進行評估。并根據本評估體系中定性指標較多的現狀，建議采用模糊數學中的建立在模糊一致矩陣基礎上的決策方案優選方法來對項目進行綜合評價。
技術評估
1.技術評估的特性
1） 綜合性。技術評估不僅僅局限于經濟評估，還必須對技術涉及的方方面面問題進行全面的觀察和綜合分析。它既包括技術可行性研究、費用效益分析等，還包括對技術的社會、政治、宏觀經濟、環境等方面影響的分析評價和有關的政策分析
2） 多樣性。由于技術評估涉及多項指標和多個方面，其中的一些指標能夠量化，而有些指標只能夠定性描述。因此，在評估手段上具有定量與定性兩重性，二者的地位與作用不分伯仲。同時，在評估模式和結構方面，技術評估也無法規范化，具體的方法和程序只能根據評估對象的特點、評估工作的目的和條件來確定。技術評估需要綜合的運用系統工程、未來學、工程技術、管理科學、經濟學、心理學和社會科學等多個學科領域的知識和分析技巧
3） 動態性。由于一些技術發展要跨越較長的時間區間，而在此期間，外部經濟、社會環境會有新的變化，而且技術的許多本質性內容是逐步表現出來的。因此，在技術發展的不同的關鍵階段應進行中間動態評估。中間動態評估也是控制風險，盡可能避免經濟損失的重要手段。
2.技術評估的指標構成
企業層次的技術評估的指標分為技術因素評估指標、經濟因素評估指標、社會因素評估指標三個子體系
1） 技術因素評估。它主要考慮現有產品和技術的縱向、橫向延伸空間和創新開發能力，著重放在技術的先進性、可靠性、可行性和實用性。具體來講要分析：產品技術過去的歷史情況；產品技術目前的水平；產品技術未來的發展趨勢；產品技術的理論依據和在實際生產上的可行性；產品技術的競爭力；產品技術的專利、許可證、商標等無形資產狀況；產品技術在同行業所處的地位；政府對產品技術的有關政策
經濟因素評估。它是將技術開發活動的收益，以經濟指標的形式加以分析比較，從方案的費用效益的角度來衡量項目的優劣，要求項目方案的成本最低、效益和利潤最大。
社會因素評估。它是評定項目實施后所產生的社會效益及影響。主要分析：是否符合國家科技政策和國家發展規劃目標；是否符合勞動環境和社會環境；是否有助于人民生活的改善和提高；是否有益于生產能力的提高。
市場及管理評估
的政治經濟學告訴我們：商品只有在出售后，其剩余價值才能夠得到實現。與普通項目相比，市場對于風險投資項目的作用更大。只有成功的市場策略才能讓投資者獲得盈利。市場評估關鍵在于對市場的現狀及發展趨勢進行分析評價，目的是為了通過考察現有的市場與競爭情況，判斷項目是否具有可觀的經濟前景。
市場評估主要包括以下幾方面的內容：產品的目前市場及潛在市場的規模；產品市場的分割情況；產品銷售網絡的模式結構；相關產品的價格策略；市場營銷模式的完整性與應變能力預計的市場增長及進入和拓展市場的障礙；主要競爭對手的財務實力、產品特征、價格、品牌、包裝及促銷等情況；項目產品的消費對象。
風險投資作為資本、技術、和管理藝術相結合的新型的投資形式，對高科技產業化的發展起到了催化劑和推動器的作用。目前，國內一些較成功的風險投資企業大多是由歸國留學生創辦的。其中的關鍵性因素就在于這些人在管理上比較開放、愿意吸收一些最先進的管理方式，同時也肯于去實踐這些管理模式。風險投資的高風險性要求風險資本管理者具有很高的專業水準，在項目的選擇上做到高度的專業化和程式化，盡可能的鎖定風險，并通過有效的管理來獲得足夠的利潤。因此，風險資本家在考察投資對象時，非常關注兩點：“創業者是否具有管理才干？”、“如果創業者是純粹的技術天才，創業者是否具備高度的合作精神，以便引入專業的管理人才對企業進行管理？”。
風險投資項目的管理評估主要包括兩大方面，其一是對項目的組織人事制度評估；另一是對項目的團隊素質的評估。具體來講，主要分析：企業的類型；企業的組織框架；企業職員的總體結構；職權的分配狀況；對于利益沖突的處理狀況；董事會的成員構成及任命；管理者的職業道德；企業家的管理技能；企業家的市場開拓能力；企業主要股東的背景；企業職員的主人翁精神；主要職員的經歷與業績；主要職員在本領域的專業經驗；市場、銷售、技術、生產、財務等方面的員工的特長和技能。
財務評估
風險投資的財務評估是以財務報告和其他的資料為依據和起點，采用專門的分析方法，系統的分析和評價企業的過去和現在的經營成果、財務狀況及現金流量，目的是了解過去、預測未來，幫助利益關系集團改善決策。其基本功能是將大量的報表數據轉換成對特定決策有用的信息，以減少決策的不確定性。
根據對投資項目的分類原則，從財務分析和評價的角度可將其分為相應的兩類：“成長型項目”“創投型項目”。這兩類項目存在著較大的差異，因此在分析與評價的過程中，依據自身的特點來使用不同的方法體系。如成長型項目一般都已運作了一段時間，具有一定的規模和較好的收益，有著良好的前景，有較完整的財務數據（如有近年的財務報告數據、審計報告，有的還有對以后年度的財務預測等等），則可以對其歷史數據、未來預測數據、企業價值等進行較全面的分析與評價。而絕大多數的創投項目則沒有現成的財務資料，被投資方提供的財務數據一般為按預計產銷量所做的盈利預測等，則側重于未來預測數據和企業價值的評估。
此外，無論是成長型項目還是創投型項目，對投資完成后的評估也是很重要的。因為這既可以驗證和完善風險投資公司的投資評價體系（可能需要對投資項目進行連續的幾個會計期間的計算、分析比較），還可以針對項目存在的重大薄弱環節，對其進行管理輸出和財務監控，為風險投資公司的退出奠定良好的基礎。“投資判斷的正確性”、“被投資企業的發展與預定目標的吻合程度”以及“被投資企業的經營管理是否呈良性”等指標都需要采用一定的方法進行定量與定性分析和評價。下表列出了主要的指標和分析方法，并對同一指標或分析方法在不同項目的判斷運用的側重點的不同進行說明。
退出方式及產業價值的評估
風險投資的一個重要特點是資本和投資活動的周期流動性。風險資本的管理者是以資金和管理作為其投入，在收獲季節以出讓股份獲得15%――25%的資本增殖，然后再將獲得的收入投入到新的項目中去。風險資本的順利流動是保持其活力的基本前提，而順利流動的決定性因素是撤出渠道。
因而，創業資本家在評估項目時，將退出方式作為一項重要的指標。這一指標考察的重點是評估：企業提出的退出依據是否可靠、最可能的退出方式及各種方式的可能性程度、合同條款中有無保護投資權益的財務條款及財務保全措施等。
產業的發展有著發育、成長、成熟、衰退四個不同的階段。處于發育和成長期的產業和企業，無論是市場還是技術上都存在較大的風險，未來還是不確定的，可能是一個高速增長的產業，也可能曇花一現或者無聲無息的夭折。而風險投資則在發育階段和成長階段介入進去。風險投資公司創業時的指導思想是為了促進科技成果轉化，而科技成果轉化只是高科技產業發展過程中的一個環節。因此，在進行風險投資時，從投資策略和戰略角度，還必須考慮后續投資的問題。沒有后續投資的支撐，風險投資只能如同尖刀部隊孤軍奮戰一樣，拼盡彈藥就束手無策了。誠然，風險投資對科技成果的轉化起到了積極的推動作用，但高科技產業的發展還有待后續投資的支撐，才能真正體現風險投資的價值。因此，對于風險投資項目的評估應對項目的產業價值、戰略前景、產業化途徑等進行深入量化研究。
用模糊數學中的方法進行項目優選綜合評價
【關鍵詞】 數據包絡分析法； 基礎設施； 規模效率； Malmqist指數
一、引言
基礎設施投資的效率直接關系到國民經濟能否高效、有序地進行。關于基礎設施投資效率的研究文獻最早出現于Aschauer在1989年發表的“Is Public Expenditure Productive?”作者用生產函數法著重從數據上分析探討了基礎設施投資對經濟增長和社會生產率的作用，結論認為基礎設施能很好地解釋生產率提高和經濟增長。此后相關研究不斷增多，從這些研究的情況來看，針對具體的某一國家或地區進行基礎設施研究已經成為一種趨勢。近年來應用DEA的方法來研究基礎設施投資績效較為廣泛，李忠富，李玉龍在《基于DEA方法的我國基礎設施投資績效評價：2003―2007年實證分析》中研究了我國基礎設施投資效應，指出京津滬和邊疆少數民族地區基礎設施投資配置效率高，而中部省份的基礎設施投資效率相對低。孫大海，陳建業則在其論文《上海市基礎設施投入產出效率分析》中分析了地方基礎設施投資產出效應，指出上海在基礎設施的管理上是比較有效的。其他關于我國地方基礎設施投資效應的研究就其樣本地區的選擇來看都集中在沿海地區，而對中部地區基礎設施投資效率的文獻較少。本文以基礎設施投資系統是一個多目標多變量復雜的非線性、非平衡的開放系統，基礎設施投資決策的重要目標就是用最小的投入和合理的結構達到最大的社會總產出為基本假設，運用基于非參數的DEA方法中的C2R模型，計算我國中部地區山西省2005―2009年的基礎設施投資的績效水平，從動態和靜態兩方面分析投資效率不佳的原因。
二、方法選用
本文所采用的DEA方法是一種使用數學規劃模型來比較評價單元之間的相對效率，并對評價單元作出評價的參數分析方法，該方法最早由Farrle首次提出，后由著名的運籌學家Charnes，Cooper和Rhodes于1978年發展為C2R模型。從生產函數的角度看，該模型是用來研究具有多個輸入，特別是具有多個輸出的評價單元同時為“規模有效”與“技術有效”的十分理想的方法。1985年查恩斯、庫伯、格拉尼、塞福德和斯圖茨給出了用來研究評價單元間的“技術有效”性的C2GS2模型。之后相繼演化出BC2、FG、ST等經典的模型。BC2模型是在C2R模型的基礎上加入了一個限制條件，變為可變規模下的效率評價模型。基于研究的需要，本文采用了C2R模型。
三、基于DEA模型的實證分析
（一）數據指標的選取
1.輸入指標的選取
有關基礎設施的定義，隨著社會的進步其內涵不斷被豐富。根據陳共所著《財政學》教材的定義，基礎設施的內涵有狹義和廣義之分。狹義的基礎設施是指經濟社會活動的公共設施，主要包括交通運輸、通信、水利、供電、機場、港口、橋梁和城市供排水、供氣等。廣義的基礎設施，還包括提供無形產品和服務的科學、文化、教育、衛生等部門。根據1994年世界發展報告《為發展提供基礎設施》，基礎設施的投資包括物理基礎設施投入和社會基礎設施投入。其中物理基礎設施投入又分為交通、通信、能源等；社會性基礎設施又分為教育、社會保險與福利、文化與體育、科學研究及公共管理等設施。根據基礎設施的定義，本文將基礎設施分為如下行業：X1為電力、煤氣及水的生產和供應業；X2為交通運輸、倉儲和郵政業；X3為信息傳輸、計算機服務和軟件業；X4為水利、環境和公共設施管理業；X5為科研、技術服務和地質勘查業；X6為教育；X7為衛生、社會保障和社會福利業；X8為文化、體育和娛樂業。由于DEA方法要求決策單元的個數至少大于輸入與產出指標的個數之和，所以本文將X5、X6、X7、X8四項合并成科教文衛一個大的指標。
2.輸出指標的選取
根據財政學的相關原理，基礎設施投資效率評價的內容應包括經濟效益、社會效益和生態效益三大方面。作為公共工程，基礎設施投資有明顯的公共性，項目有可能經濟效益低而社會效益高。可以在此基礎上建立更復雜的輸出指標衡量基礎設施投資的效率。本文的研究只關注了基礎設施投資的經濟效益和社會效益，將輸出指標分為Y1人均地區生產總值變化；Y2城市水平變化。人均地區生產總值變化是衡量基礎設施投資績效的經濟指標，城市水平變化是衡量基礎設施績效的社會指標。
3.數據的獲取
本文選取我國中部地區山西省的十一個地級市從2005―2009年5年間的基礎設施投入與產出數據作為生產可能集。原始數據來源于山西統計年鑒、中國人口統計年鑒和山西各個地級市的統計年鑒。
（二）基于DEA的C2R模型的相對有效性分析及解釋
利用DEAP Version2.1，將數據代入C2R模型，測得山西省各個城市的基礎設施投資的有效性分析結果如表1所示。
結果顯示2005―2009各年間的DEA有效單元數分別為4、4、3、6、4基本上呈平穩的狀態，說明這11個城市的基礎設施投資效率提高緩慢。從11個地區的均值來看，2005―2009各年間的均值分別為0.846、0.863、0.817、0.989、0.933，基本上呈上升狀態。這說明最近5年，山西省基礎設施投資對經濟發展和城市化的推動作用，正在逐步提高。5年中一直都沒有成為DEA有效的有長治、大同、臨汾、晉中四個市相對無效率，表明基礎設施的投入產出水平在生產可能性區域內，不在DEA前沿面上。而在5年中有5次DEA有效的地區有朔州市和呂梁市，表明這兩個地方基礎設施的投入產出水平在DEA前沿面上。從地理特點上看這兩個地方分別位于山西的西北部和中部西側，擁有豐富的自然資源和人文資源。DEA有效體現了這兩個地方在基礎設施資源配置方面得到了優化，應該成為其他地區在進行基礎設施投資決策過程中的標桿。
需要關注的是作為山西省會的太原市在5年中只有2年成為DEA有效，這說明太原市在基礎設施資源配置方面存在不合理的方面需要改進。
（三）基于DEA方法的Malmquist指數分析
表1說明的只是11個城市逐年的橫向比較，由于DEA的有效性分析只是相對結果，其效率也是一種靜態的，無法顯示效率的動態變化過程，另外DEA分析方法也沒有考慮技術變化對效率的影響。為了克服其帶來的局限性，筆者將11個城市自2005―2009年5年間的55組基礎設施投入與產出數據納入到一起，組成一個新的生產可能集，應用C2R模型進行Malmquist指數分析樣本地區基礎設施投資生產率變化，分析計算結果如表2所示。
表2顯示，2005―2009年山西省基礎設施投資生產率平均變化指數為0.990＜1，表明基礎設施投資效率整體水平逐年衰退。2005―2009年間太原市（1.054）和晉城市（1.059）的基礎設施投資生產率平均變化指數分均大于1，表明這兩個地方的基礎設施投資效率呈現增長的趨勢，應為其他地方效仿，而呂梁市（0.651）也是基礎設施投資生產率最低的一個城市。
2005―2006年間11個地區的投資效率都出現效率倒退，其中陽泉的效率倒退現象最為嚴重。2006―2007年間，效率提高的地區包括朔州、太原、大同、呂梁、陽泉，其中朔州和太原的效率提高較為明顯。忻州的投資效率倒退最為嚴重。2007―2008年間投資效率提高的城市增加為6個，包括太原、臨汾、晉中、忻州、陽泉、晉城，只有太原和陽泉這兩個地區是2006―2008年期間效率連續提高的城市，陽泉為從2005―2006年間投資效率倒退最嚴重的城市，在2007―2008年間一躍成為效率提高最多的城市。但由于這是相對效率的變化，因此，不能判斷在此期間陽泉是投資效率最高的城市。此時呂梁市的基礎設施投資效率倒退最大。只有2007―2008年的各地區生產率平均變化指數為1.688＞1，說明這一年期間基礎設施投資效率都得到了提高。從2008―2009年間的數據看來，11個城市的投資效率都表現出倒退。此時呂梁市的基礎設施投資效率倒退還是最大的。這一年間各地區生產率平均變化指數為0.761＜1，是5年間平均變化效率最低的一年，出現這一問題的原因主要在于金融危機對山西的影響。山西作為資源型省份，受國際金融危機影響更為明顯，為了應對國際競爭山西省的很多企業進行了調整，經濟出現了一定程度的下滑。
（四）山西省各地區投資效率變動原因分析
為了進一步分析產生上述效率變化的原因，本文將生產率變化指數進一步分解為技術效率指數和技術進步效率指數。計算結果如表3所示。
從表3可以看出：2005―2006年間，山西省朔州、呂梁2市保持了技術效率，大同、運城、臨汾、忻州、晉城5市實現了技術效率的提高，這種技術效率的提高可能是由于基礎設施建設施工組織管理水平的提高和運營管理水平的提高引起的。但是同期技術進步指數表現卻不盡人意，11個城市的技術進步指數都小于1，說明這一年間山西省11個地區都沒有采用先進的技術和科學的投資決策方法。
結合表2的malmquist指數來看，2005―2006年間11個城市的投資效率都出現效率倒退主要是由于缺乏先進的技術，管理上不存在問題。2006―2007年間技術效率保持不變的城市增加到3個，有朔州、呂梁、運城，技術效率提高的城市是太原、長治、大同，其他城市都略有所下降，但是對于技術進步來說，這一年間的技術進步提高很快，實現技術進步的城市有朔州、太原、大同、呂梁、晉中、陽泉、晉城，這種進步可能是投資決策方法變得更加科學，也可能是采用先進的技術導致施工水平的提高等等。結合malmquist指數來看，朔州、太原、大同、呂梁投資效率的提高則依賴于技術的進步和技術效率的提高，陽泉主要依賴技術的進步。2007―2008年間，技術效率指數有所好轉，而技術進步指數有所下降，朔州、呂梁、運城保持了技術效率指數的不變，其余8個城市都實現了技術效率的提高，而所有城市都陷入了技術退步的困境中。其中太原、臨汾、晉中、忻州、陽泉、晉城投資效率的提高主要依賴于技術效率的提高。2008―2009年間，技術效率指數和技術進步指數均不及上一年，保持技術效率不變的城市有朔州、呂梁、運城、晉城，只有忻州實現了技術效率的提高，而11個地區的技術進步指數都小于1。朔州、呂梁、運城、晉城、忻州投資效率的倒退是由于缺乏技術創新，而其他城市的投資效率倒退是由于缺乏技術創新和科學的管理。
朔州市、呂梁市、運城市五年間均保持了平穩的技術效率指數，總的來說，山西省城市基礎設施投資效率較為低下，整體效率水平這5年期間形成倒U型，即2007―2008年間的投資效率增長情況最好，處于高峰。其他時間都比較低，這主要是由于缺乏技術。由此可見技術進步對投資效率的提高作用顯著于技術效率，這說明山西省基礎設施投資在投資決策技術和建設施工技術中應該及時地改進。政府應該重視基礎設施投資配置技術，根據各年度基礎設施投資環境變化從整體上推進整個生產技術前沿的變動，推進技術創新的作用。
四、結論
通過基于DEA的C2R模型的相對有效性分析可以看出，山西省基礎設施投資整體效率低下，只有少數地區連續5年DEA相對有效率，而大部分地區5年中只有2年是相對有效率的，甚至5個地區連續5年從來都沒有達到DEA相對有效率，這確實應該引起高度的重視。通過基于DEA方法的Malmquist指數分析可以看出，整體上看山西省的基礎設施投資效率逐年衰退。其中既有城市基礎設施投資管理體制陳舊、管理效率不高的問題，又有城市基礎設施建設科技創新力量薄弱的問題。
【參考文獻】
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［5］ 李盡法.財政科技支出動態效率測度研究［J］.統計與決策，2010（10）.
關鍵詞 投資效益 投資決策 投資風險防范 投資項目評估
根據國家統計局2005年10月20日的數據,2005年前三季度,我國經濟繼續平穩較快增長,國內生產總值同比增長9.4%,全社會固定資產投資為57 061億元,同比增長26.1%,增幅比去年同期回落1.6個百分點。當前經濟運行中存在的主要問題之一,仍然是固定資產投資規模依然偏大,投資結構不盡合理。企業作為市場經濟的主體和國民經濟的基本單位,必須是以贏利為目的的經濟實體。企業的投資活動,作為企業使用資金的主要途徑之一,是企業在日趨激烈的市場競爭中贏得優勢的核心環節之一。在未來五年轉變經濟增長模式的關鍵時期,為實現建設節約型社會、和諧社會和環境友好型社會的宏偉目標,關鍵之一是不斷提高投資效益,將經濟發展全面轉入科學發展觀的軌道。
1 投資效益好壞是決定能否實現投資目的的中心內容
投資作為中國經濟增長的主引擎,在需求和供給兩個方面發揮重要作用。一方面,投資活動具有當期的投資需求效應,即通過對各種投資品和資源的需求(包括人力資源),構成社會總需求的一部分,拉動經濟增長;另一方面,投資活動的成果,將成為社會總供給的一部分,滿足將來社會可能的消費需要,這就是投資活動的供給效應。
就企業投資而言,投資(直接投資)就是把資金直接投入生產經營性資產,比如購買設備、建造廠房、購買生產原材料等,以便獲得投資利潤。它是企業運用資金的主要領域之一,也是企業調整產品結構、實現產業更新換代、增強企業競爭力的主要途徑。
從投資活動全過程看,每個投資項目都有一個整體目標,即在一定時間內,按投資預算的要求,用最少的資金投入,實現資源優化組合,搞好項目建設,使其達到設計質量的要求,從而取得良好的經濟效益和社會效益。因此,在選擇分析投資項目時,應按照系統論的觀點,圍繞投資效益這個核心,把項目的內部條件與外部環境結合起來,把局部利益和全局利益結合起來,把當前利益和長遠利益結合起來,把定量分析和定性分析結合起來,綜合評價分析項目系統各要素之間、系統與要素之間以及系統和環境之間的相互作用和相互聯系,以實現既定的投資目標。
2 投資項目決策依據和若干標準
投資項目的決策,是指為實現一定的投資目標,在充分占有信息和經驗的基礎上,根據現實條件,借助于科學的理論和方法,從若干備選投資方案中,選擇一個滿意合理的方案而進行的分析判斷工作。對一個投資項目的科學決策,除進行宏觀投資環境分析和微觀項目經濟評價分析外,還要專門分析投資項目風險,運用系統分析原理,綜合考慮每個方案的優劣,最后做出取舍。而且,投資項目決策,是服務服從于總體經營戰略的要求,和企業的技術開發戰略、產品開發戰略、市場營銷戰略以及人力資源戰略密切相關。投資決策的質量影響因素較多,主要取決于決策信息、正確的決策原則、科學的決策程序和優秀的決策者素質。
選擇投資項目的主要依據是項目的可行性研究報告。投資項目的可行性研究不僅是投資項目本身的一個工作環節,也是做出正確投資決策、進行項目設計和籌措資金的重要依據。可行性研究工作,就是對投資項目進行研究、分析、論證和評價,以確定項目是否符合技術先進、經濟合理、實施可行要求的一系列活動,通過對項目收益和風險的測算分析,判斷投資和資金回收的安全性。投資項目的可行性研究工作,作為一種科學分析論證項目的方法,已普遍被世界各國采用。可行性研究的結論,是投資決策的重要依據。在分析評價投資項目的可行性時,要做到宏觀與微觀相結合、靜態分析與動態分析相結合以及專業分析與綜合分析相結合。
投資項目可行性分析中的宏觀分析,主要是分析投資環境,即分析研究投資項目所在的政治環境、經濟環境、法律環境、社會文化環境和自然條件環境。具體內容有:①在選擇投資項目時,首先是了解項目所在地(國)的政治環境,包括項目的審批程序、審批手續、政府機構的辦公效率、物資流通體制等與政府的管理體制相關;②經濟環境對投資項目的影響;③法律環境。一個良好的法律環境,能有效的保護投資者的既得利益,穩定投資者的投資方向,并不斷擴大投資規模;④社會文化環境。社會文化環境的主要內容是指當地居民的人口數量和結構、生活習慣、教育水平、宗教信仰和價值觀念等;⑤自然地理環境。主要分析項目所在地的地理位置和自然資源。對于地理位置,應分析交通便利程度、地質情況和氣候條件等;對于自然資源,應分析各種滿足投資需要的物資資源的情況等。
因此,利用工程經濟和系統分析原理,對企業的投資決策進行分析,是降低投資風險,取得合理的投資組合,選擇滿意的投資決策方案,保證企業取得預期投資收益的必要前提。企業的一切經濟行為,都要圍繞取得經濟效益服務。通常,在評價分析投資項目經濟效益時,一般有兩大類方法:靜態評價方法和動態評價方法。靜態評價方法即不考慮資金時間價值的方法,主要用于項目方案的初選階段。靜態評價方法具有簡潔、直觀的優點,但有未考慮各方案經濟壽命的差異以及資金時間價值的缺點。常用的有投資回收期、投資收益率和差額投資回收期法。動態評價方法即考慮資金時間價值的方法。該方法比較符合資金的運動規律,使評價結果更符合資金的運動規律,評價結果更符合實際情況。常用的具體方法有凈現值(NPV)和內部收益率(IRR)。
在確定投資項目的投資方案時,應用系統分析原理,從企業發展戰略的要求出發,全面分析企業所處的環境和自身的綜合能力,確定投資目標。然后,從分析投資項目所在地的投資環境入手,為實現投資既定目標,對工程項目的各個方面進行分析比較、論證,選擇靜態分析指標(投資回收期和投資收益率),以及動態分析指標(凈現值和內部收益率)作為項目技術經濟指標,以減少投資風險,為投資決策提供堅實的基礎,從而全面提高企業的投資決策效果,達到其經營目標。在對項目進行技術經濟評價時,需要對產品的成本情況和市場銷量以及銷售價格進行預測與分析。消費者的購買行為總的來說是由其購買動機的推動而發生的,受很多因素的影響,這些因素可以分為兩大類,一是外部影響因素,包括社會因素、經濟因素、企業因素等,另一類是內在因素,即個性心理因素。因此,對消費者的購買決策過程進行研究能夠影響投資的實現程度。
3 投資項目的風險識別與防范
當投資者做出投資決策時,不僅要考慮預期回報,還必須分析比較投資風險。風險的大小主要取決于投資回報的波動幅度的大小。通過恰當的投資組合,利用投資資產的多樣化,能夠分散非系統風險。投資組合的結構包括資產配置和投資組合的最優化,以此來實現既定投資目標下的最佳回報。由于項目投資特有的時間長、金額大、決策復雜、影響投資效果的因素多等特點,決定了投資項目風險較大。投資項目風險表現為政治法律風險、社會風險、經濟風險、技術風險和自然風險等方面。按投資項目的進度劃分,項目投資的風險主要體現在:首先,在項目前期開發階段可能導致投資損失的風險因素有:情況不明,倉促決策;方法不對,估算有誤;考慮不周,缺項漏項;弄虛作假,不負責任;審查不細,把關不嚴等。其次,在項目實施階段導致投資損失的風險有:建設施工工期拖延;工程與設備存在質量問題;項目建設組織管理不嚴。最后,項目投產運營初期階段導致投資損失的風險有:經營環境的不利變化;忽視人員素質的提高與培訓;經營管理體制不健全。
目前,許多投資項目的可行性研究不重視項目投資風險預測,僅局限于不確定性分析中簡單的風險技術分析,甚至只憑借經驗和直覺主觀臆斷,對項目建成后可能出現的風險因素預測不夠,為項目的實施留下安全隱患。因此,強化投資風險意識,做好投資項目前期工作中可行性研究的風險預測,制定防范和化解措施,是避免決策失誤,不斷提高投資效益,以及實現投資項目科學化的根本保證。投資項目的風險預測主要包括以下幾方面:
(1)市場風險。如果不了解市場和變化趨勢,項目建設就成了無源之水。在國家宏觀調控政策的引導下,只有梳理清楚投資的產業政策和產業環境后,才有可能避免重復建設,才有可能合理地利用有限資源,做出最佳決策,獲得最好的投資效益。巨大的市場空間并不代表投資項目所占的市場份額,只有通過市場營銷戰略研究和組織實施,同時對行業競爭狀況及潛在競爭對手進行深入研究,才能準確發現適合于項目產品的市場機會。
(2)資源及原燃料、動力供應風險。在科學發展觀的引導下,企業的投資活動需要統籌資源和投資的關系。首先,要從項目建設和運營的客觀要求出發,研究資源的約束和產業鏈上下游的制約;其次,也要從履行企業的社會責任角度,投資有利于建設資源節約型、環境友好型社會的投資項目,并減少各種浪費,走內涵式的發展道路。因此,在項目可行性研究階段,需對原材料,尤其是資源性原材料的儲藏量、開采量或生產量、消耗量及供應量予以高度重視。對項目所需原燃料、動力的供應條件、供應方式能否既滿足項目生產需要同時經濟合理地加以利用,認真加以落實。
(3)技術工藝風險。投資活動作為企業不斷提高自主創新能力的重要途徑之一,應該在投資項目可行性研究中,既要處理好技術的先進性、適用性問題。又要充分考慮技術可行性基礎上的自主創新空間。通過投資項目采用國內外的先進技術,通過在實際生產過程中消化吸收,有可能產生自主和創新的跨越式發展機會,并在市場需求的推動下,集合一定時間內的人力資源和資金,切實提高自主創新能力,會較快產生經濟效益。
【關鍵詞】裝備制造業 風險 層次分析法
一、裝備制造業投資項目風險類型
裝備制造業是一項資金密集、技術密集、勞動密集型三者兼備的產業，是少有的對資本、技術與人力的需求都很旺盛的行業，該特點也造成了裝備制造也投資的投入成本高、投資建設及回收周期長、人才隊伍建設慢等顯著的特征，進一步增加了裝備制造業投資的風險。
裝備制造業項目投資的風險，業界并沒有形成統一的劃分標準。如按導致投資項目產生風險的原因將風險因素劃分為人為風險和環境風險；按照風險涉及區域劃分為項目整體風險和項目“個體”風險；按照風險能否預測劃分為已知風險和未知風險等等。
筆者認為，從項目投資風險評價的全面性、科學性及可操作性角度，可以將裝備制造業投資項目的主要風險因素總結為：政治風險、經濟政策風險、市場風險、技術風險、管理風險、環境風險。
二、層次分析法概述
層次分析法（Analytic Hierarchy Process簡稱AHP）是將決策總是有關的元素分解成目標、準則、方案等層次，在此基礎之上進行定性和定量分析的決策方法。該方法是美國運籌學家匹茨堡大學教授薩蒂于20世紀70年代初，在為美國國防部研究"根據各個工業部門對國家福利的貢獻大小而進行電力分配"課題時，應用網絡系統理論和多目標綜合評價方法，提出的一種層次權重決策分析方法。
層次一、裝備制造業投資項目風險類型
裝備制造業是一項資金密集、技術密集、勞動密集型三者兼備的產業，是少有的對資本、技術與人力的需求都很旺盛的行業，該特點也造成了裝備制造也投資的投入成本高、投資建設及回收周期長、人才隊伍建設慢等顯著的特征，進一步增加了裝備制造業投資的風險。
裝備制造業項目投資的風險，業界并沒有形成統一的劃分標準。如按導致投資項目產生風險的原因將風險因素劃分為人為風險和環境風險；按照風險涉及區域劃分為項目整體風險和項目“個體”風險；按照風險能否預測劃分為已知風險和未知風險等等。
筆者認為，從項目投資風險評價的全面性、科學性及可操作性角度，可以將裝備制造業投資項目的主要風險因素總結為：政治風險、經濟政策風險、市場風險、技術風險、管理風險、環境風險。
二、層次分析法概述
層次分析法（Analytic Hierarchy Process簡稱AHP）是將決策總是有關的元素分解成目標、準則、方案等層次，在此基礎之上進行定性和定量分析的決策方法。該方法是美國運籌學家匹茨堡大學教授薩蒂于20世紀70年代初，在為美國國防部研究"根據各個工業部門對國家福利的貢獻大小而進行電力分配"課題時，應用網絡系統理論和多目標綜合評價方法，提出的一種層次權重決策分析方法。
層次分析法是將決策問題按總目標、各層子目標、評價準則直至具體的備投方案的順序分解為不同的層次結構，然后得用求解判斷矩陣特征向量的辦法，求得每一層次的各元素對上一層次某元素的優先權重，最后再加權和的方法遞階歸并各備擇方案對總目標的最終權重，此最終權重最大者即為最優方案。這里所謂“優先權重”是一種相對的量度，它表明各備擇方案在某一特點的評價準則或子目標下優越程度的相對量度，以及各子目標對上一層目標而言重要程度的相對量度。層次分析法比較適合于具有分層交錯評價指標的目標系統，而且目標值又難于定量描述的決策問題。其用法是構造判斷矩陣，求出其最大特征值及其所對應的特征向量W，歸一化后，即為某一層次指標對于上一層次某相關指標的相對重要性權值。
層次分析法易于理解和操作，在風險分析中既有定性分析、又有定量計算，能較好的結合專家經驗，相對全面的評價項目總體風險，為管理者提供一個全面了解項目全過程風險的分析思路，因此在項目投資風險分析中具有有相當廣泛的應用性。
三、實例分析
本文擬以某大型模鍛液壓機制造生產線項目為例，對其投資風險進行評價。該項目主要用于生產各類大型航空鍛件，在給企業自身帶來發展的同時也為我國大型鍛壓設備的制造發揮積極的促進作用。
由于本項目政治風險和環境風險極小，故不予考慮。項目總風險分解為：技術風險（包括技術難度、完工時間的變化情況）；管理風險（包括項目經理素質、組織結構）；經濟風險（包括資金成本風險、項目融資風險）；市場風險（下游市場需求風險上游市場供應風險）。
在參考專家意見的基礎上運用層次分析法，結合項目風險劃分體系，建立本項目主要風險因素層的判斷矩陣：
四、結論與展望
本文從裝備制造業投資項目投資者角度出發，按照風險管理的基本原則，針對裝備制造業的主要特點，對項目的投資風險進行了分析和評價研究。首先，將裝備制造業投資項目的風險進行層次分類，并提取各層主要風險因素，再運用AHP 法構建遞階層次結構模型，對這些因素進行比較分析，建立裝備制造業投資項目風險因素指標評價體系。進而對這些風險進行量化分析，得出分析評價結論。但該評價方法尚有許多不足之處，需要進一步完善。筆者認為可以沿著以上分析思路完善風險分析決策流程，如下圖所示。
參考文獻：
[1]Models， Methods， Concepts and Applications of the Analytic Hierarchy Process （with L.G. Vargas）， Kluwer Academic Publishers， Boston， 2000.
2]沈建明.項目風險管理[M].北京：機械工業出版社，2010.
郭建斌，車璐.國內投資項目風險分析的應用情況與推進建議[J].建筑經濟， 2006， （6）.
[3]丁香乾，石碩.層次分析法在項目風險管理中的應用[J].中國海洋大學學報，2004，34（1）.
關鍵詞：金融投資 風險評估技術 應用分析
一、前言
近幾年來，隨著社會經濟及市場體制的迅速發展，越來越多的企業在本企業的經濟的發展中，都把一定資金投入到了金融投資中。但金融投資存在較多風險，風險較嚴重時，企業的正常運營及經濟效益就會受到比較嚴重的負面影響，因此，許多企業在進行投資決策的過程中，已越多越多重視對金融投資的風險進行評估，于是本文主要就金融投資風險評估技術及應用進行相應分析。
二、金融風險概述
（一）金融風險的含義
金融風險指的是和金融方面有關的風險，如金融的市場風險、機構風險、產品風險等，按照正常的金融理論，如果某家金融機構出現風險，那么其所產生后果的嚴重程度通常會比此金融機構自身所受到的影響還要嚴重。在金融交易活動中，出現金融風險后，金融機構內部的整體體系都會受到比較嚴重的負面影響，此外，情況更嚴重時，還會導致金融結構中的相關體系無法正常運行，倘若所出現的是系統性的金融風險，那么整個金融機構及體系的正常運轉都會出現失靈現象，從而就很可能會使整個社會的經濟秩序都出現比較嚴重的混亂現象，進而還可能會導致政治出現一定危機。
（二）金融風險的種類
根據相關研究可知，金融風險主要分為以下三類：財政和金融方面的風險被放大、結構的失衡使得風險集中以及股票投資過程中的風險。其中，財政和金融方面的風險被放大又可分為以下方面：“拉美化”風險；人民幣匯率機制出現損失；房地產中的風險無法被忽視；資本化管理制度方面的有效性較薄弱；利率風險日益明顯；機制轉化過程的風險日益突出。結合風險所涉及到的領域及范圍，可把金融投資風險分成以下兩種情況：一是整體性風險，二是非整體性風險。整體性風險指的是在某一個投資操作中心中，每位投資者所面臨的風險都是一樣的，且都無法對其進行有效回避。如在股票市場中，對于股票價格所引起的浮動影響及國家宏觀的經濟政策所造成的影響等，這些風險都是無法解除，也無法對其進行有效規避的，因此，每個企業都需對這些風險作相應承擔。非整體性的風險指的是某一個投資種類中，因利益的收支情況而引發的影響。如倘若某一家企業出現訴訟現象或內部工作人員沒有按照常規的管理方法進行操作或投資操作失誤等，都可能會導致該公司的的股價出現較大幅度的下降現象。這是一種能夠把風險進行分散操作的投資行為，其只會給企業自身的投資帶來風險，而不會對其他企業的投資帶來影響，
三、金融投資的風險評估技術及應用探究
（一）VaR方法
VaR是Value at Risk的英文縮寫，其意思是“在線價值”，指的是在金融市場在正常情況的的波動下，某一家金融資產或金融證券組合所形成有可能會導致的最大損失值，其表達公式為：
上述公式中，Prob指的是資產價值所產生的損失比可能損失上限中的概率大；ΔP指的是在指定的有效期限內，某金融方面的資產在Δt 中所導致的價值損失金額；α指的是確定的置信水平，VaR指的是在確定的置信水平α下的在險價值，即有可能會導致的損失上限。在此公式中，對VaR的定義而言，持有期和置信水平的參數都有著非常重要的意義。置信水平和VaR通常呈正比例關系，當置信水平的持有期有所變長或出現一定提高時，VaR就會有所增加，因此，使用此方法對金融投資風險進行評估時，必須采取有效措施對參數進行正常選擇。
（二）β系數衡量法
對整體性的風險進行評估或衡量的過程中，通常使用β系數對相關方面進行操作，可把β系數衡量法的內容定義為：使用簡單的方法把某個資產收益中整體收益的實際情況和市場中相關方面所存在的比較具體的關系進行準確描述。使用其所反映的內容對市場中的某些組合關系進行分析的同時，也是對某種特殊風險所進行的絕對性評價，其表達為：
把上式進行化簡，可得到β1=COV（Ri，RM）/O2M=piM（oi/OM），為了使此公式的計算方法更加簡單方便，可對相關方面進行合理調節，調節后的公式為：
（三）均值――方差衡量法
在金融投資中，通常是無法對風險的大小及相關因素進行有效確定的，但是可采取一定措施從損失中的相關偏差（即風險的度數）對其有一個大概的掌握與了解。對風險進行測量的過程中，可通過變異系數或標準與方差的方式等多種數學公式及指標對其作有效確定。
X是一個隨機變量，在具體操作中，可借助某一種金融工具所投資的實際效益E（x）對變量隨機所完成的期望值進行了解，也就是說可把作為該組數據的方差，即
方差的算術平方根代表標準差，標準差是對平均值及測量值的離散程度的大小和范圍進行衡量與評價后所得出的數值，如果標準差的數值較大，那么各組數據間的關系也會出現較明顯的分散現象，此時，表明損失的波動幅度情況有較明顯的變化，因此，損失的概率及總金額也會較大。當平均數處在相等的情況時，綜合考慮多方面因素后，可使用標準差對相關數據進行直接的對比操作，而當兩組中所分布的數據間出現比較大的差異時，需對離散程度進行分析時，則可通過變異系數進行相關的具有一定對比性的操作。
變異系數是標準差與期望值間的比，通常情況下，變異系數和偏差是成正比例關系的，當變異系數較小時，所呈現的偏差通常不會太明顯，因此，此時通常不會出現比較嚴重的金融風險。反之，如果變異系數較大，那么偏差也會較大，從而就出現重大風險的可能性也會更大。倘若企業想通過證券組合等投資工作來使風險得到一定分散，那么此時對投資風險起到一定投資作用的則是證券中各個協方差間的大小關系。協方差無法通過證券間的排列組合以分散化的方式對投資風險進行分析和處理，其主要用于對整體性的投資風險進行衡量與評估，換一個角度來說，即。此外，還可通過相關系數間的關系來表示證券間的收益及相關方面的互動情況。
四、金融投資的風險評估技術中的常見問題及解決措施
（一）金融投資的風險評估技術中的常見問題
1、多個指標中沒有一定的統一性，且沒有較強的可比性
以高低順序方法對類型不同資產投資的風險情況進行比較分析時，如果使用方差衡量法與β系數方法，那么分析所得到結果通常會容易出現背離等情況。
2、對風險進行分析時，無法對其程度進行精細描述
現階段，使用金融投資的風險評估技術對金融風險的具體情況進行分析時，還無法對其程度進行比較精確的描述，所分析出來的結果和實際情況還有一定差距，此外對風險側面相關情況的反映也比較少。因此，每個投資人員所得到的風險程度及信息的相關情況也會有所不同，此時，金融投資風險評估技術還無法通過多個側面為投資人員的利益提供一定保障。
3、事后的風險無法對事前進行準確表示
使用均值――方差衡量法、β系數方法對金融投資風險進行評估時，計算過程中所使用的數據及信息資料基本都是歷史中的數據信息，因此，所計算出來的結果及最后分析都是對資產在歷史中的某一時間段所可能出現的損失情況。此外，使用VaR方法對金融投資風險進行評估時，所得出的結果在金融投資市場實際情況的應用中通常都會失效。
（二）金融投資的風險評估技術中常見問題的解決方法
1、使用壓力及后驗方法對VaR 的計算模型進行測試
使用VaR方法對金融投資的風險情況進行計算與分析時，此應用過程中通常會含有較多的假設性條件，從而就會容易導致金融風險的評估過程及結果存在一定缺陷，但VaR方法是一種可在事前對金融風險進行估算的方法，其表達方式也比較簡單，此外，此方法還能對風險的計量標準進行科學、合理而有效的統一。因此，為了使VaR 方法在金融投資的風險評估的應用中具有更明顯的效果，于是，可通過壓力及后驗方法對VaR方法的計算模型進行有效測試。壓力測試主要是通過情景模式方法對相關情況進行分析，其主要是假設多種不利于金融投資的市場環境，然后在資產或資產組合的相關背景下對它們所可能會出現的風險情況進行有效計算，此外，其還會采取相應措施對有可能出現的變化價值進行比較合理的估計。后驗測試主要使用正態性方法對VaR模型進行檢驗，現階段，其常用的檢驗方法主要是峰度、偏度檢驗以及Kolmogorov Smirnov等。
2、把定量分析法和定性分析法進行結合使用
對金融投資風險進行計算及評估時，通常都需使用多種類型的模型對風險的大小或程度進行定量分析，因此，在實際分析中，可采取風險圖評價法、管理評分法以及風險度評價法等科學方法把定性分析中所計算及評估出來的風險進行合理結合。其中，風險圖評價法主要是根據風險的出現的可能性與嚴重性進行繪制，相關研究及實踐表明，對于風險的識別而言，此方法的實用性和上述中的其他兩種方法相比，具有比較明顯的優勢。
五、金融投資風險評估的意義與作用
（一）風險管理中的重要內容
在現代化企業中，金融投資風險評估是一項非常重要的技術，其是企業風險管理中的重要組成部分，此外，其還能在很大程度上使企業風險得到一定控制。近幾年來，隨著社會經濟及全球經濟的迅速發展，許多企業的發展都因經營過程中所遇到的風險問題而受到了阻礙，因此，為了促進企業的發展，必須對采取有效措施對風險進行一定了解。
（二）可把之用于對審計及監管進行操作管理
隨著科學技術的不斷發展，金融投資工具的種類也會有所增加，金融工具不同時，其操作方式也會有所差異，于是對風險的評估及預測能力也會不同。把金融投資風險評估技術應用中審計監督中，雖有一定難度，但是只要方法正確，審計及監督中的相關操作都會得到有效完成。
（三）可把之用于對投資業務員的業績進行評估
風險對每個金融投資者而言，都具有一定的震懾作用，因此，為了企業的經濟效益能夠得到一定保證，企業管理者應采取有效措施對企業內部負責金融投資的工作人員的工作進行比較明確的限制。如對于極可能會出現的過度投機操作等行為，可通過評估金融投資工具的風險來對相關的操作業績進行合理而有效的評估，從而可在一定程度上使企業所能承擔的金融投資風險控制一定范圍內。
六、結束語
風險衡量和風險評價是企業在金融投資過程對風險進行預測的重要手段，在具體的操作過程中，通常會同時使用這兩個手段進行相關操作，因此，在這樣的情況下，通常會無法對風險評價與風險衡量的具體范疇及區域進行有效區分。目前，關于金融投資方面的風險評估理論及技術都較多，但在實現操作過程中，通常都會因數據方面的因素而存在較多的限制性，本文主要從金融投資的風險評估技術及應用、金融投資的風險評估技術中的常見問題及解決措施、金融投資風險評估的意義與作用等方面作了相關分析，以此為金融投資風險的評估與研究提供相應參考。
參考文獻：
［關鍵詞］ 機會研究 企業管理 投資 戰略
一、機會研究的概念
機會研究是一系列有關投資活動的起點。是在將項目意向變成項目建議過程中，對所需的參數、資料和數據進行分析的主要工具。它應分析涉及項目的以下各項：自然資源、生產要素、經濟規模、相關產業、衍生產業、政府政策、環境影響、市場分析、國際行情等。
機會研究包括一般機會研究和特定項目機會研究。
一般機會研究包括地區研究、產業研究、資源研究。
地區研究：設法確定在一個特定地區的機會，例如在四川省，在川西平原，在三峽庫區等等。
產業研究：設法確定在一個限定的工業部門內的機會。例如在化肥行業，在飼料添加劑工業，在工程塑料工業等等。
資源研究：設法確定以利用自然資源、農產品和工業品為基礎的機會。例如天然氣加工工業，發酵工業，金屬加工工業等等。
一般機會研究所確定的是項目清單，而特定項目的機會研究所確定的是清單中遴選出來的特定項目，因而特定項目機會研究通常應放在一般機會研究之后進行。
特定項目的機會研究，是將一個項目意向變成簡要的投資建議，它比一般機會研究更為常見，它的目的是迅速而經濟地確定一項投資可能性的明顯論據，刺激投資者企業家作出響應，機會研究成果最好屬于商品范疇，企業家選擇的余地較大，而項目建議書是“由企事業單位、部門”編報的，選擇的余地較小。
二、企業管理中的機會研究方法
1.內外在分析。內外在因素分析法是研究企業內部狀況與企業所處的外部行業大環境的研究方法。內外在因素分析法較好地對企業的內外部環境分析納入一體，但這個方法最大的缺陷在于它是一個靜態的分析方法．不能適應變化的環境要求。
2.SWOT分析。SWOT分析是使企業的內部條件與外部環境相協調的研究方法。運用“SWOT分析法”可以找出企業的優勢、劣勢、機會與威脅，然后再確定企業的長期發展方向。“SWOT分析法”雖然是一個很好的分析工具，但其缺陷也是很明顯的。
第一，“SWOT分析法”不夠準確。例如。如果不從產業結構與企業競爭優勢來分析。有很多因素很難去斷定對本企業到底是機會還是威脅；再如，很多企業的優劣勢也不是顯而易見的。而要視企業條件和產業關鍵因素而定。第二，“SWOT分析”重在長期的目標，而對廠商每天要面對的競爭戰略的判定也必須通過產業分析作為其基礎。
3.價值鏈分析。價值鏈分析是Michael Porter在其《競爭優勢》一書中提出的，這是一種分析企業內部環境的研究方法。
“價值鏈”的作用在于將企業的總體經營過程劃分為具有不同功能的活動。一個企業的價值鏈就是這些具有不同功能的企業活動的集合。這些活動又可以被劃分為兩個大的類別：基本活動和輔助活動。按照Porter的定義，“基本活動是涉及產品的物質創造及其銷售、轉移給買方和售后服務的各種活動”，而輔助活動則“是輔助基本活動并通過提供外購投入、技術、人力資源以及各種公司范圍的職能以相互支持”。
基本活動和輔助活動又可以劃分為更加詳細的類別，比如，基本活動可以劃分為內部后勤、生產經營、外部后勤、營銷和售后服務：輔助活動可以細分為企業基礎設施、人力資源管理、研究和采購。
價值鏈分析更適合用于對企業的競爭優勢的分析，而不適用對行業的投資機會的分析。
三、發揮機會研究在企業管理中的作用
1.制定企業發展戰略。在初步篩選投資機會后，根據對企業擁有的資源分析，運用SWOT(Strength，Weakness，Opportuni―ty，Threat的縮寫，即優勢、劣勢、機會、對手)分析法，結合外部環境及其變化帶來的機遇與挑戰，制定企業的總體發展戰略。企業的總體發展戰略作為企業綜合性戰略，是企業制定未來至少l5年甚至30年的發展方向、發展目標及階段性發展計劃。企業的總體發展戰略必須具有前瞻性，能夠把握世界經濟的潮流和發展方向，了解未來市場的變化、社會的需求、科技的進步，以此確定企業的發展方向和發展目標。
2.制定投資戰略。把握好投資機會的關鍵，是根據企業發展戰略制定好投資戰略，明確投資方向和投資組合。通常企業投資戰略主要依托企業富有競爭力的核心資源進行發展，充分利用企業內部資源，合理運用企業的外部資源。投資戰略一般都是依靠企業擁有的強大資金、技術、人力、管理等資源優勢，最大限度地發揮可利用資源，并以此來發展和壯大自己。制定投資戰略要分析即將進入的行業技術結構、技術水平和競爭結構差異及平均利潤率水平，戰略方向要面向產品和市場的發展。
3.把握投資方向。根據企業發展戰略和投資戰略，結合外部經濟環境及國家經濟政策，根據不同行業特點，進行科學地分析評估，選擇具體的投資方向。在選擇投資方向的過程中，要注意分析企業的產品結構是否符合國家產業政策，是國家鼓勵發展類的產業，還是限制類的或是禁止類的項目。
企業的投資方向主要包括：投資開發項目、填補市場空白項目、技術優勢項目、配套加工項目、公用市政項目、政府鼓勵型項目、高新技術項目等。
企業投資只有結合自身實際，才能使企業真正得到發展。對產品有一定的市場容量的企業，要加大資金和技術改造的力度，降低成本，提高利潤，擴大市場占有率；對產品市場飽和、競爭劇烈的企業，要大膽調整產業結構，轉產新產品；對產品單一、利潤空間有限的企業，要推進多元化或上下游一體化戰略；對達不到規模效益的企業，要加大資金投入力度，使之產生規模效益；對勞動密集型企業，通過改造向資金和技術密集型企業轉變。
四、結束語
機會研究是投資項目前期工作最基礎的工作。是進行項目建議書之前的準備性調查研究。它是提出項目設想，重點是投資環境分析，確定投資方向是指為尋找有價值的投資機會而對項目的有關背景、資源條件、市場狀況等所進行的初步調查研究和分析預測。以能滿足投資者捕捉投資機會，決定是否發起項目，它是項目前期工作的起點。機會研究的方法主要是依靠經驗進行粗略的估計，參考類似項目套算，精確度不是很高。
參考文獻：
論文摘要：本文提出了兩種證券投資預測方法—馬氏鏈法和E-Bayes法。首先對數據進行分組，然后在此基礎上應用馬氏鏈法和E-Bayes法的理論建立預測模型，最后結合實際問題進行了計算，兩種方法的預測結果是一致的。
引言
在文獻中，介紹了1990年諾貝爾經濟學獎的三位得主Harry Markowitz，William Sharpe和Merton Miller在證券投資方面的主要工作，很有參考價值。Markowitz獲獎是因為他提出了投資組合選擇(portfilio selection)理論。Markowitz把投資組合的價格視為隨機變量，用它的均值為衡量收益，用它的方差來衡量風險(因此Markowitz的理論又稱為均值——方差分析理論)，該理論后來被譽為“華爾街的第一次革命”。
證券的價格忽高忽低似乎難以捉摸，但在政治經濟形勢比較平穩的條件下，它的變化是由其基本因素的變化所決定的。由于證券投資的高效率，這些因素的變化會立即從證券的價格上反映出來。因素分析法是根據在一定時期、一定環境下，用影響證券價格變化的因素來預測證券價格走勢的一種方法。技術分析法，是應用歷史價格各種圖象和曲線來預測證券價格。近些年來，技術分析法發展很快，特別是隨著計算機的普及，各種分析方法法越來越多。總的來看，技術分析法可以分為圖象分析法和統計分析法。圖象分析法是以圖、表為分析工具；統計分析法是對價格、交易量等市場指標進行統計處理。本文提出了兩種證券投資預測方法——馬氏鏈法和E-Bayes法，不僅能預測證券的價格走勢，而且還能進一步預測出證券的價格范圍。
1、馬氏鏈法
在考慮隨機因素影響的動態系統中，常常遇到這種情況：系統在每個時期所處的狀態是隨機的。從這個時期到下一個時期的狀態按照一定的概率進行轉移，并且下一個時期的狀態只取決于這個時期的狀態和轉移概率，與以前各時期狀態無關。這種情況稱為無后效性，或馬爾可夫性，通俗地說就是：已知現在，將來與歷史無關。具有無后效性的時間、狀態均為離散的隨機轉移過程通常用馬氏鏈(Markov Chain)模型描述。
馬氏鏈模型在經濟、社會、生態、遺傳等許多領域中有著廣泛的應用。本文我們用馬氏鏈建立預測模型，并對證券投資進行預測，從而為證券投資預測提供一種技術分析方法。
馬氏鏈法的最簡單類型是預測下一期最可能出現的狀態，可按以下幾個步驟進行：
(1)劃分預測對象所出現的狀態——把數據進行分組。
從預測的目的出發，并考慮決策者的需要來劃分所出現的狀態，同時把數據進行分組。
(2)計算初始概率
論文關鍵詞：運籌學；證券投資；預測模型；馬氏鏈法；E-Bayes法
論文摘要：本文提出了兩種證券投資預測方法—馬氏鏈法和E-Bayes法。首先對數據進行分組，然后在此基礎上應用馬氏鏈法和E-Bayes法的理論建立預測模型，最后結合實際問題進行了計算，兩種方法的預測結果是一致的。
引言
在文獻中，介紹了1990年諾貝爾經濟學獎的三位得主Harry Markowitz，William Sharpe和Merton Miller在證券投資方面的主要工作，很有參考價值。Markowitz獲獎是因為他提出了投資組合選擇(portfilio selection)理論。Markowitz把投資組合的價格視為隨機變量，用它的均值為衡量收益，用它的方差來衡量風險(因此Markowitz的理論又稱為均值——方差分析理論)，該理論后來被譽為“華爾街的第一次革命”。
證券的價格忽高忽低似乎難以捉摸，但在政治經濟形勢比較平穩的條件下，它的變化是由其基本因素的變化所決定的。由于證券投資的高效率，這些因素的變化會立即從證券的價格上反映出來。因素分析法是根據在一定時期、一定環境下，用影響證券價格變化的因素來預測證券價格走勢的一種方法。技術分析法，是應用歷史價格各種圖象和曲線來預測證券價格。近些年來，技術分析法發展很快，特別是隨著計算機的普及，各種分析方法法越來越多。總的來看，技術分析法可以分為圖象分析法和統計分析法。圖象分析法是以圖、表為分析工具；統計分析法是對價格、交易量等市場指標進行統計處理。本文提出了兩種證券投資預測方法——馬氏鏈法和E-Bayes法，不僅能預測證券的價格走勢，而且還能進一步預測出證券的價格范圍。
1、馬氏鏈法
在考慮隨機因素影響的動態系統中，常常遇到這種情況：系統在每個時期所處的狀態是隨機的。從這個時期到下一個時期的狀態按照一定的概率進行轉移，并且下一個時期的狀態只取決于這個時期的狀態和轉移概率，與以前各時期狀態無關。這種情況稱為無后效性，或馬爾可夫性，通俗地說就是：已知現在，將來與歷史無關。具有無后效性的時間、狀態均為離散的隨機轉移過程通常用馬氏鏈(Markov Chain)模型描述。
馬氏鏈模型在經濟、社會、生態、遺傳等許多領域中有著廣泛的應用。本文我們用馬氏鏈建立預測模型，并對證券投資進行預測，從而為證券投資預測提供一種技術分析方法。
馬氏鏈法的最簡單類型是預測下一期最可能出現的狀態，可按以下幾個步驟進行：
(1)劃分預測對象所出現的狀態——把數據進行分組。
