時間：2023-07-04 17:08:32
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投資股權分配方案，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、成本法的含義及其適用范圍
成本法,是指某項長期股權投資的賬面價值在其持有期間內,除追加或收回投資外,始終保持按其初始投資成本計量的方法。
按現行《企業會計準則》的規定,企業取得的下列長期股權投資應當采用成本法核算,其判定的標準是投資企業對被投資企業的實際控制力大小以及是否存在活躍市場、公允價值變動能否可靠計量。
(一)形成于企業合并中的長期股權投資,投資企業對被投資企業達到可以實施控制的程度
實施控制表現為兩類情形:一是投資企業直接或間接擁有被投資企業50%以上的表決權資本;二是投資企業直接或間接擁有被投資企業表決權資本雖然不足50%,但通過協議或被投資單位董事會或類似權力機構而對被投資企業的財務、經營決策實施控制。即母子公司間的長期股權投資,其日常記賬適用成本法。
(二)形成于非企業合并中的長期股權投資,就控制力度而言,當投資企業對被投資企業不具有共同控制或重大影響,且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量時適用成本法
共同控制,表現為投資企業擁有被投資企業20%以上(含20%),50%以下表決權資本,且僅當投資各方一致同意時,被投資企業相關的財務和經營決策方可成立,即投資企業與被投資企業屬于合作經營,并能在決策表決上一票否決。
重大影響,有兩類情形:一是投資企業擁有被投資企業20%以上(含20%)表決權資本,其否決選擇并不一定導致被投資企業相關財務和經營提案的擱淺,即投資企業與被投資企業屬于聯合經營、參與決策;二是投資企業擁有被投資企業表決權資本雖然不足20%,但在重要權利、經營管理機構人員的派駐、技術的提供、經營決策的制定等方面的參與度將影響被投資企業的正常運行。
可見,成本法通常適用于投資控制力強弱的兩端,前者與控制型股權投資的經濟實質吻合,并更多的是從防范企業進行盈余管理的角度考慮;而后者則體現了重要性原則的應用。
二、成本法的另類會計處理技巧
正常情況下,投資企業的投資生效后取得的投資回報表現為兩個層面,一是從被投資企業分得的利潤或現金股利;二是投資后被投資企業實現的凈利潤。而這兩項獲益數額往往并不一致,成本法核算的總規則是:當某項投資使得投資企業從被投資企業分得的利潤或現金股利超出投資后被投資企業實現凈利潤的部分是投資企業對被投資企業以前留存收益積累的無償分享,應視為該項投資代價的減少,沖減長期股權投資初始成本,即貸記“長期股權投資”科目;在以后年度再進一步進行初始成本沖減額的補充登記或轉回。因此,在目前的成本法會計處理中,焦點都集中在長期股權投資成本沖減或轉回額的確認上。實際上,投資企業關注的是被投資企業各年度宣告分派的利潤或現金股利中到底有多少是企業真實獲得的投資收益,以下的處理方法即是以投資收益的確認為核心進行的。其步驟為:
(一)進行賬務處理的時間
只有在被投資企業宣告分派利潤或現金股利時,才進行當期投資收益的確認。在年度末不論被投資企業當年是否實現凈利潤或發生凈虧損、出現了凈資產的其他增減變化,投資企業均不進行賬務處理。僅當投資雙方形成母子公司而應編制合并報表時,才需要按權益法進行相應的報表項目調整。
(二)確定“應收股利”科目的入賬金額
按當期被投資企業宣告分派的利潤或現金股利×投資企業持股比例,借記“應收股利”科目。
(三)確定“投資收益”科目的入賬金額
1.計算兩個累積數:一是投資后至本次宣告日投資企業從被投資企業累積分得的利潤或現金股利(以下簡稱為累積分得股利);二是投資后至上年末被投資企業累積產生的凈利潤中投資企業應享有的份額(以下簡稱為累積享有收益)。其中:
累積分得股利=∑投資生效后歷次宣告分派利潤或現金股利×持股比例
累積享有收益=∑投資生效后投資企業產生的凈損益×持股比例
若累積享有收益計算結果為負數,則為投資企業累積應承擔的損失;若投資生效期間不足一個會計年度,則應按投資實際發揮效用的時間對相應年度被投資企業實現的凈利潤進行折算。
2.將上述兩個累積數進行比較,按謹慎性原則不高估收益的要求,以兩者中較小者確定截至宣告分派利潤或現金股利日該項投資實際形成的投資收益或損失總金額,即累計投資收益=Min(累積分得股利,累積享有收益)。
3.將確定的該項投資累積投資收益或虧損額與前一期確定的累積投資收益或虧損額相比較,以此確定當期“投資收益”科目的登記數額和借貸方向。
(四)根據“有借必有貸、借貸必相等”規則推定當期“長期股權投資”科目的沖減或轉回額
三、案例解析
2002年1月1日,華聯實業股份有限公司以每股3.8元的價格購入F公司每股面值1元的普通股80萬股作為長期投資,并支付交易稅費16 000元。該項投資占F公司有表決權的股份2%,F公司為一家未上市企業,其股權不存在活躍的市場價格,也無法通過其他方式可靠確定其公允價值。鑒于此,華聯公司采用成本法核算。2002年3月5日,F公司宣告2001年度利潤分配方案,每股分派現金股利0.20元。2002年度,F公司報告凈收益1 500萬元;2003年3月5日,F公司宣告2002年度利潤分配方案,每股分派現金股利0.25元。2003年度,F公司報告凈虧損260萬元;2004年3月5日,F公司宣告2003年度利潤分配方案,每股分派現金股利0.10元。2004年度,F公司繼續虧損60萬元,未分派現金股利。2005年度,F公司報告凈收益1 200萬元;2006年3月5日,F公司宣告2005年度利潤分配方案,每股分派現金股利0.18元。2006年度,F公司報告凈收益1 400萬元;2007年3月15日,宣告分派2006年度利潤分配方案,每股分派現金股利0.22元。2007年度,F公司報告凈收益1 100萬元;2008年2月25日,F公司宣告2007年度利潤分配方案,每股分派現金股利0.16元。2008年度,F公司報告凈收益950萬元;2009年2月20日,F公司宣告2008年度利潤分配方案,每股分派現金股利0.15元。(資料引自東北財經大學出版的《中級財務會計》一書中的例5-42,文字部分略有改動,以方便讀者進行成本法兩種處理方法的比較、驗證。)
華聯公司相關賬務處理如下:
1.2002年1月1日,華聯公司購入股份。
因交易稅費計入長期股權投資成本,故該項對F公司的長期股權投資初始投資成本=800 000×3.8+16 000=3 056 000(元)
借:長期股權投資—F公司 3 056 000
貸:銀行存款 3 056 0002.2002年3月5日,F公司宣告2001年度利潤分配方案,每股分派現金股利0.20元。
當期應分得現金股利=800 000×0.20=160 000(元)
因分得股利源于華聯公司資金注入發揮效用之前的F公司盈余積累,故此次分得的現金股利均應作為華聯公司投資成本的一種收回。
借:應收股利 160 000
貸:長期股權投資 160 000
3.2002年度,F公司報告凈收益1 500萬元;2003年3月5日,F公司宣告2002年度利潤分配方案,每股分派現金股利0.25元。
當期應分得現金股利=800 000×0.25=200 000(元)
累積分得股利=160 000+200 000=360 000(元)
累積享有收益=15 000 000×2%=300 00(元)
累積投資收益=Min(累積分得股利,累積享有收益)=300 000(元)
當期投資收益=本期累積投資收益-前期累計投資收益=300 000-0=300 000(元)
當期長期股權投資=當期投資收益-當期應收股利=300 000
-200 000=100 000(元),計算結果為正數,應借記“長期股權投資”科目。
借:應收股利 200 000
長期股權投資 100 000
貸:投資收益 300 000
若從經濟實質的角度,這筆會計分錄可解讀為截至當期華聯公司應享有的凈收益共計30萬元,而實際獲得的現金股利超出了6萬元,即“長期股權投資”共應沖減6萬元,而前期已經沖減了16萬元,故本期應將以前多沖減的10萬元還原為初始投資成本。
4.2003年度,F公司報告凈虧損260萬元;2004年3月5日,F公司宣告2003年度利潤分配方案,每股分派現金股利0.10元。
當期分得現金股利=800 000×0.10=80 000(元)
累積分得股利=360 000+80 000=440 000(元)
累積享有收益=300 000+(-2 600 000)×2%=300 000
+(-52 000)=248 000(元)
一、所得稅差異的會計處理
第12號國際會計準則規定，對于按權益法記賬的對聯營公司的投資，在投資方分得其在被投資方未分配利潤中的份額時，其將要支付的所得稅款，應當在投資方確認利潤時記作遞延稅款；當有理由假定投資方利潤將不進行分配，或雖然分配但又不會產生納稅負債的，可作為一個例外。
目前，我國在權益法下核算對聯營公司的投資時，在會計期末按被投資公司年報中的凈利潤乘以所持表決權資本比例，計算投資收益：
借：長期股權投資；
貸：投資收益。
由于該項投資收益并不是實際分回的利潤，稅法中并不確認該項投資收益，因此，要看投資雙方所得稅稅率是否一致。有兩種會計處理方法（假定不存在其他納稅調整事項）：
1.投資方所得稅稅率小于或等于被投資方所得稅稅率，即該項投資收益以后不需補稅，不會產生納稅負債，可將其視為一個“例外”，作為永久性差異，從當年利潤總額中剔除，不計算當期所得稅費用，以后也不用再補交稅款。
投資方當年應交所得稅＝（利潤總額－投資收益）×投資方所得稅稅率。
借：所得稅；
貸：應交稅金-應交所得稅。
2.投資方所得稅稅率大于被投資方所得稅稅率，即以后實際分回利潤時需要交稅，則將其列為時間性差異。具體處理時，先從利潤總額中剔除該項投資收益以計算當年的應納所得稅，再計算應補交稅款，作為當年所得稅費用，計入遞延稅款的貸方，作為一項納稅負債。具體計算步驟如下：
①投資方當年應交所得稅＝（利潤總額－投資收益）×投資方所得稅稅率。其中，投資收益＝被投資方年報凈利潤×所持表決權資本比例。 ②應補交稅款＝被投資方年度分配預案中分配現金股利總額÷（1－被投資方所得稅稅率）×（投資方所得稅稅率－被投資方所得稅稅率）。
借：所得稅；
貸：遞延稅款（應補交稅款），
應交稅金-應交所得稅（當年應交所得稅）。
該項遞延稅款要待到實際分得利潤時（往往已到第二年）才需上交。
二、實際分回利潤時的會計處理
董事會提出的利潤分配預案要經過股東大會批準后才能得以實施，而股東大會批準的最終方案可能對預案作出修改。因此，實際分回利潤時，根據股東大會批準的最終方案與分配預案是否一致，又有以下兩種情況：
1.實際分配方案與預案相同，則，
借：遞延稅款；
貸：應交稅金-應交所得稅。
同時，借：銀行存款；
貸：應收股利。
2.實際分配方案與預案不相同，則應計算差異部分應多交或少交的稅款。根據配比原則，多交或少交的稅款所對應的所得稅費用應由實現利潤的那一年承擔，而不能由實際分得利潤年度承擔，所以應調整實際分得利潤年度的期初未分配利潤。具體可分為以下兩種情況：
①實際分得利潤大于預案利潤，應多交所得稅款＝（實際分回利潤－預案利潤）÷（1－被投資方所得稅稅率）×（投資方所得稅稅率－被投資方所得稅稅率）。
借：遞延稅款，期初未分配利潤（應多交所得稅款）；
貸：應交稅金-應交所得稅（該項投資分回利潤應上繳的所得稅）。
同時，沖減長期股權投資，
借：銀行存款；
貸：應收股利，
長期股權投資（實際分回利潤－預案分回利潤）。
②實際分得利潤小于預案利潤，應少交所得稅款＝（預案利潤－實際分回利潤）÷（1－被投資方所得稅稅率）×（投資方所得稅稅率－被投資方所得稅稅率）。
借：遞延稅款；
貸：期初未分配利潤（應少交所得稅款），
應交稅金-應交所得稅（該項投資分回利潤應上繳的所得稅）。
同時，轉回去年多沖減的長期股權投資，
借：銀行存款，
股票分配預案一般是在公告年報的同時一起公告的，一般出臺預案后一般最快也要一個月才能進行實施分紅的，主要原因是要經過股東大會同意通過這個分配預案后(同意后就會成為決案)，再由上市公司安排實際實施的時間。
分紅是股份公司在贏利中每年按股票份額的一定比例支付給投資者的紅利。是上市公司對股東的投資回報。分紅是將當年的收益，在按規定提取法定公積金、公益金等項目后向股東發放，是股東收益的一種方式。通常股東得到分紅后會繼續投資該企業達到復利的作用。
普通股可以享受分紅，而優先股一般不享受分紅。股份公司只有在獲得利潤時才能分配紅利。
上市公司利潤分配方案公布日之后，多久才是股權登記日要看上市公司利潤分配定在哪一天，定在哪一天就是哪一天。股權登記日是在上市公司分派股利或進行配股時規定一個日期。
（來源：文章屋網 ）
上市公司在公布年度報告時會同時公布一份董事會決議，其中包括公司董事會表決通過的關于當年利潤分配的預案。通常情況下，這樣的預案在公司股東大會上都能獲審議通過，但也有例外——如果有股東提出了新的分配方案，則可能預案。
據Wind資訊統計，截至2013年8月8日，A股市場上有4家上市公司的股東向董事會提交了關于2012年度利潤分配的臨時提案。而在一年前，這樣的事情發生了7起。
近年來，中國證監會積極提倡上市公司給予投資者合理的投資回報，為投資者提供分享經濟增長成果的機會。證監會認為現金分紅是實現投資回報的重要形式，更是培育資本市場長期投資理念，增強資本市場活力和吸引力的重要途徑。
因此，分析上述近兩年發生的股東大會上的利潤分配之爭，可以幫助我們了解上市公司對待現金分紅的態度，從而更好地對其股票進行估值。
看重現金分紅
在11起2011、2012兩個年度股東大會上存在利潤分配之爭的案例中，我們只分析其中的7起。其余4起案例中，多為董事會原利潤分配預案存在缺陷，由相關股東提出臨時議案以進行彌補，包括堅瑞消防（300116.SZ）2012年年度利潤分配方案、濮耐股份（002225.SZ）2012年年度利潤分配方案和鳳凰傳媒（601928.SH）2011年年度利潤分配方案。
以堅瑞消防為例，這家公司2012年年度利潤分配預案為每10股派息0.3元，每10股轉增10股。在原定股東大會召開日前兩天，公司控股股東、實際控制人郭鴻寶提出臨時提案，認為公司2012年度實現的可分配利潤為負值，同時經營活動產生的現金流量凈額為負，這與公司章程中規定實施現金分紅的條件不符——“實施現金分紅必須同時滿足的條件包括：公司該年度實現的可分配利潤為正值……當年經營活動所產生的現金流量凈額為正”，因此提出不進行現金分紅。
除上述三家公司外，飛力達（300240.SZ）2011年年度利潤分配方案修改，則是因為2012年3月14日完成了首批限制性股票授予，臨時提案建議將這些限制性股票加入2011年度利潤分配的范圍。
對7起案例進行分析可以發現，2011年度的5起中有4起為臨時提案建議上市公司用資本公積轉增股本，而2012年度的2起則均為臨時提案建議增加派發現金紅利。
這是可喜的變化。盡管用資本公積轉增股本對股東而言并無實際收益，但A股市場上卻一直有炒作高送轉股票的風氣，2012年度沒有股東提出轉增股本的臨時提案，或可認為投資者更加重現金分紅而輕炒作了，這顯然更符合證監會大力提倡的價值投資的理念。
上述案例中，鹽湖股份（000792.SZ）和鄂武商（000501.SZ）兩個案例尤其有典型意義。
鹽湖股份提高分紅
在鹽湖股份公布2012年度利潤分配預案后，股東中國信達資產管理股份有限公司（下稱“中國信達”）的臨時提案，中國信達在提案中闡述了建議提高現金分紅比例的理由：
公司自1997年在深圳證券交易所上市以來，每年均保持了較高的分紅派息率。2012年度，公司實現歸屬于母公司股東的凈利潤為2，524，262，260.84元。我們理解公司的發展需要投入巨額的資金，但是股東投資也應該享受公司成長帶來的收益。
我們整理了相關數據，發現中國信達的觀點不無道理，據Wind資訊統計，“鹽湖股份自上市以來總計向A股股東派現16次，共49.68億元，募資3次，共7.9億元。派現金額是募資金額的6.29倍，在全部A股中名列第18位，高于市場平均水平。”
鹽湖股份近年來派息率大幅下降，注重股息收益的股東不滿也在情理之中。按董事會利潤分配預案，2012年度派息率（股息/歸屬于上市公司股東的凈利潤）將只有10.02%。
不過，公司董事會降低派息率也有充足的理由——鹽湖股份近年來資本支出巨大。從表2我們可以看到，自2011年開始，公司的自由現金流由正轉負，表明公司經營現金流已經不足以支撐龐大的投資活動。從某種意義上來說，2011、2012年度公司派息是靠吃老本或借錢，因此，派息率不高情有可原。
近年來，鹽湖股份投入巨資建設鹽湖資源綜合利用等項目。根據公司2012年年度報告，其在建工程預計投資總額為474.33億元，而截至2012年末，累計實際投入金額為217.27億元。這就是說，未來還將投入257.06億元。
隨著對在建工程的投入，鹽湖股份的資產負債率節節攀升——2008年末，公司的資產負債率僅為36.95%，而2012年末已經達到58.32%。2012年末，鹽湖股份包括少數股東權益在內的所有者權益僅176.89億元，而負債則高達247.51億元，考慮到現有在建工程未來還將支出257.06億元，資金壓力之大顯而易見。
事實上，當中國信達要求提高現金分紅比例時，很多了解鹽湖股份的投資者并不以為然。
然而，中國信達的提案只是將鹽湖股份的派息率提高了10.14個百分點——從10.02%提高至20.16%，這表明中國信達并非沒有考慮鹽湖股份的資金狀況；此外，根據該提案，鹽湖股份現金分紅的金額增加了2.56億元（從2.53億元增加至5.09億元），與公司動輒數十億元的籌資金額相比，增加的負擔應該還在可承受的范圍之內。事實上，就在鹽湖股份公布2012年度利潤分配預案前不久，2013年3月8日，公司成功發行了50億元的公司債券。
在這種情況下，中國信達的提案能夠在鹽湖股份的股東大會上得到通過，而且能夠獲得出會的99.54%的股權通過——顯然大股東青海省國有資產管理有限公司也投了贊成票，這表明控股股東和其他股東之間都表現出了足夠的理性和相互尊重。
鄂武商堅持原方案
鄂武商于2013年5月7日公告稱，公司收到第二大股東浙江銀泰百貨有限公司提交的臨時提案，建議2012年度利潤分配增加現金分紅，每10股派發現金紅利1元。此前，鄂武商董事會的利潤分配預案如下：
鑒于公司配股工作由于股東的股權之爭失敗，且企業正處于新的五年發展規劃的關鍵時期，發展項目資金需求大，為保證企業的可持續、穩定發展，經董事會研究，2012年度擬不派發現金紅利，不送紅股，也不進行資本公積金轉增股本，未分配利潤結轉至下年度。
分析鄂武商的財務數據可以發現，這家公司的財務狀況良好，資金并不緊張，至少不像鹽湖股份那么緊張。
2012年末，鄂武商的資產負債率為76.09%，遠高于鹽湖股份，但是，其負債中預收款項居多，有息負債并不多。
2008年，鄂武商的營業收入只有66.30億元，2012年則高達149.02億元，增長了1.25倍，但其有息負債不升反降。此外，有息負債中長期借款不僅占有息負債的比例從2008年末的42%降至15%，就連絕對金額也下降了34%。長期借款的下降從一個側面證明管理層對公司資金狀況的信心。
從現金流來看，鄂武商近年來經營活動產生的現金流足夠負擔資本支出。
預計未來鄂武商資金需求巨大，但其年報披露的重大在建工程項目的預算數僅5.56億元，顯然，其短期的資金壓力要遠遠小于鹽湖股份。
雖然如此，在鄂武商2012年度股東大會上銀泰百貨的臨時提案卻未能通過。那么，是因為銀泰百貨的提案會給鄂武商帶來沉重的資金壓力么？答案是否定的。截至2012年末，鄂武商總股本為5.07億股，以每10股1元計，只需派發現金紅利5072萬元，而公司當年歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.02億元，派息率僅為12.60%。
從相關的報道來看，銀泰百貨的提案之所以失敗，甚至部分是因為提議分紅太少——“股東黃先生也說，1股只派1毛錢，有點雞肋，如果分紅利潤更高，比如10股派個三五元，估計會有更多股東投贊成票。”
報道中還稱，“昨天股東大會上，各事項都是現場投票表決，未開通網絡投票。有股東分析，這也是銀泰方案未贏得足夠多支持票的原因之一。”
我們不知道為什么鄂武商在2012年度股東大會上未開通網絡投票。中國證監會在《關于進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》中要求，“股東大會對現金分紅具體方案進行審議時，應當通過多種渠道主動與股東特別是中小股東進行溝通和交流，充分聽取中小股東的意見和訴求，并及時答復中小股東關心的問題。”按此通知精神，股東大會顯然應該開通網絡投票，否則，對中小股東而言投票發表意見的成本就過高，“1000股才派100元，可能還抵不上往返車票錢，何必跑這一趟？”
雖說如此，從相關公告中仍能發現越來越多的中小股東希望鄂武商派息了。
先來看一下鄂武商的股權分布情況。根據公司在定期報告中的披露，我們整理出分屬武商方面和銀泰方面的股東們的持股情況。
2012年8月10日，鄂武商公告稱，公司董事會通過了《關于修改公司章程的議案》。對該議案，董事陳曉東投了棄權票，其理由如下：
本人認為該議案中第一頁倒數第二行“如實施現金分紅，其比例為：最近五年以現金方式累計分配利潤不少于最近五年實現的年均可分配利潤的20%”文字表達不明確，容易引起歧義……若真實意思為年均分紅不少于4%，本人認為比例偏低，故投棄權票。
陳曉東為銀泰方面在鄂武商董事會的代表，他的投票表達了銀泰方面的意愿。這項議案在2012年8月28日召開的第一次臨時股東大會表決時，反對票或者說與銀泰方面意見相同的票數為1.26億股，贊成票或者說與武商方面意見相同的票數為2.11億股。
中南建設（000961）聯合體中標10.07億元醫院PPP項目。
騰達建設（600512）中標5.6億元工程施工項目，公司2016年營收為15.28億元。
銀河生物（000806）擬現金收購遠程心界66.776%的股權，交易對方愿意協調標的公司其他股東，爭取使公司能夠收購遠程心界100%股權。標的公司總體估值在50億至60億元之間。遠程心界是一家致力于遠程心血管病專科醫療聯合體的投資管理公司，是目前國內較大的心血管病遠程醫療運營商之一。18日復牌后，公司決定繼續推進本次重組事項。
隆基股份（601012）公告，2017年7月18日至12月5日，陜西煤業增持 公司4.99%股份，并于今年1月16日再度增持10.95萬股，持股比例達到5%。陜西煤業的整體增持價格區間為每股17.19元至37.27元。隆基股份最新股價為33.43元。陜西煤業表示，增持是出于認可并看好公司未來的發展前景和業務模式，未來12個月有意繼續增持。
康得新（002450）控股股東計劃6個月內，增持公司股份不少于10億元。
大禹節水（300021）實控人計劃6個月內，增持公司股份不超過5000萬元。
云鋁股份、馳宏鋅鍺、云南銅業17日晚齊發公告稱，控股股東正與相關方籌劃重大事項，18日起停牌。云鋁股份、馳宏鋅鍺的實控人為云南省國資委，此次重大事項可能導致公司實際控制人發生變化。云南銅業表示，實控人中國鋁業集團正與云南省國資委進行深化合作相關事項。
寧波韻升（600366）控股股東提議年報分配方案為10轉增8股派3元。
維宏股份（300508）控股股東、實控人提議年報分配方案為10轉增6股派2.4元。公司去年全年預增75%至95%。
開元股份（300338）預增27.9倍至28.2倍，因將恒企教育、中大英才納入合并財務報表范圍等。
力源信息（300184）預增5.76倍至6.03倍，因半導體 及電子元器件 產業鏈產需旺盛，公司本部及各子公司迅速擴大銷售規模，合并范圍增加等。
三超新材（300554）預增105%至135%，因金剛線切割在多晶硅 領域迅速實現大規模應用，公司募投項目順利實施及進一步擴產，產能迅速提升。
關鍵詞 上市公司；股利政策
股利政策是公司的重要政策之一，是公司利潤分配的核心，對公司的籌資、投資活動有著深遠的影響，而如今我國上市公司股利分配現狀不容樂觀：一方面，股利政策波動多變，缺乏連續性和穩定性；另一方面，股利支付率水平較低、股利分配行為極不規范。這一系列問題，對投資者、證券市場、上市公司自身都產生了負面影響。
一、我國上市公司股利分配的現狀
1、股利支付率較低
公司的股利政策主要是：一是積累和分配的比例；二是現金股利和股票股利之間的比例。積累和分配的比例關系到投資者當前利益與未來利益，也關系到上市公司的可持續發展問題。股利支付率多少較為合理，不同的國家，不同的行業，不同的公司做法不同。總的來說，近年來我國上市公司的平均股利支付率在呈不斷下降的趨勢。全國政協委員，中央財經大學證券期貨研究所所長賀強在發言時說，截至2010年8月3日，在1898家上市公司中，有618家上市公司連續3年未分紅，其中某公司更是連續11年未分紅。2009年國內上市公司的平均股利支付率為22.38％，僅為國際水平的一半。
2、不分配的公司逐年增多
近來，中國股市的“鐵公雞”現象又被人提起。有媒體透露，在這些不分紅的“鐵公雞”中，有的上市公司竟然連續17年裝糊涂，百余家連續9年不分紅。像佛山照明那樣具有穩定高額現金股利政策的公司實屬“鳳毛麟角”，和愈演愈烈的上市公司不分配現象形成鮮明的對比，正因為如此，佛山照明被媒體譽為“現金奶牛”，“佛山照明現象”等。南京熊貓(600755)就是不分配的典型。(見表1)
3、股利政策缺乏連續性
我國上市公司無論是股利支付率還是股利分配形式均頻繁多變，缺乏連續性，投資者很難從現行的股利政策預知未來股利的變化情況。具體表現為股利支付率忽高忽低，許多上市公司似乎都沒有設定長期的目標股利支付率，它們只是根據公司當年及留存盈余情況以及現金流量情況確定股利支付率，股利支付率具有較大的不穩定性。股利形式時而派現時而送股時而暫不分配。就以近年來開元控股的分紅方案為例。(見表2)
4、股利分配行為極度不規范
股利分配行為極度不規范具體表現為：(1)有些公司的董事會對股利分配方案的制定缺乏嚴肅性，經常隨意更改分配方案，造成二級市場的波動； (2)同一公司多種分配方案并存，“同股不同權”“同股不同利”的現象時有發生。(3)已獲股東大會通過的股利分配方案的實施遙遙無期，一拖再拖，嚴重侵害了股東的合法權益。
5、公司的股利政策侵犯了小股東的權益
以佛山照明為例，截止到2008年，佛山照明上市17年，分紅16次，但公眾股東知道2007年才真正擁有除股價差價外的現金分紅回報，但散戶能從2003年持股到2007年的少之又少，因此絕大部分公眾股東無法從佛山照明21.1億元的派現中獲利，反而先后一起湊了13.39億元交給上市公司。值得注意的是，兩大外資股東(毆司朗佑昌和佑昌器材)介入后，高比例轉增股本的情況基本成為慣例。現任兩大外資股東也拿到1.45億元。顯而易見，公司的股利政策侵犯了小股東的權益。
6、對于海內外不同市場實施差別政策
中國的部分上市公司對于海內外不同市場實施差別政策。有消息稱，中國石油、中國石化、中國移動、中國聯通四個大公司4年海外分紅總額超過了1000億美元，約合人民幣6000億至7000億元，皆為大手筆。而中國A股的全部上市公司，在18年里給全體股民的分紅總額，剛剛超過2000億元
二、目前我國股利分配政策的負面影響
1、對上市公司自身的負面影響
大量的上市公司熱衷于送紅股，導致股本規模急劇擴張，原有股東利益被高度稀釋，使公司業績大幅度下滑，嚴重損害了公司的市場形象。
2、對投資者的負面影響
對投資者的負面影響主要表現在兩方面：一是損害了投資者(主要指中小股東)的利益，很多上市公司以“暫不分配”打發投資者，投資者除了震驚無奈也別無他法，這使得投資者承擔的投資風險與所獲投資收益嚴重不對稱；二是不利于投資者樹立正確的投資理念。投資者在企盼現金股利而不可得的情況下，只能通過股票的頻繁換手獲取短期價差以實現資本利得，從而使本身就帶有投機心態的，從這個意義上說，不規范的股利政策對投資者投機行為的生成難辭其咎。
3、對證券市場的負面影響
在成熟的資本市場條件下，股票的市場價格是以股票的內在價值為軸心上下波動的。股票的內在價值，又以公司的經營業績和成長性為依據，但在中國，經常會出現連續派現且股利支付率較高的公司，股價表現平平，股票長時間遭到市場的冷落。相比之下，一些大比例送股的公司，在送股消息出臺前或出臺后股價卻大幅度攀升，如果公司的業績不能同步增長，無異于畫餅充饑。上述狀況的存在，違背了市場自然的和本來的邏輯，扭曲了股利政策與股價決定之間的關系，導致股價嚴重失真，加重了我國證券市場的投機氛圍還破壞了市場公信力，使市場無法形成客觀、公正的公司價值評價機制，并有可能因此動搖規范公司的分配理念，形成“劣幣驅逐良幣”的效應。
三、完善我國上市公司股利政策的建議
1、不斷提高上市公司的盈利能力
上市公司業績下滑是造成分紅政策不穩定的重要原因，利潤的大幅下滑自然制約了分紅的實施，因此上市公司應不斷提高自身盈利能力，挖掘自身的潛力，開發新產品，尋找更好的投資機會，獲取更多的利潤，提高公司的價值從而更好地回報投資者。
2、優化上市公司股權結構
在我國上市公司的股權結構中，未流通股占上市公司總股本的大部分，國有股處于控股地位，法人股比重相當高，這就導致了我國上市公司中第一大股東處于絕對控股地位，因此減持國有股不僅可以避免國有資本過多介入競爭性行業，而且可以避免上市公司股權過于集中，有利于公司建立合理的法人治理結構，減少因所有者缺位或內部人控制而導致的不良后果。因此，國有股應采取回購、協議轉讓或轉為優先股籌等方式逐漸退出上市公司。
3、引入獨立董事制度
為有效解決董事不能獨立參與公司治理的問題，在公司董事會架構中引入獨立董事制度成為潮流。不少高校的教授就在某些企業擔任獨立董事。獨立董事有其存在的特別意義：(1)獨立董事不擁有企業股份，不代表特定群體的利益，公正性強，可以確保董事會集體決策，防止合謀行為，保護中小股東的利益。(2)獨立董事大多為財務、管理、法律、技術
方面的專家，具有決策所需要的各種知識、有利于提高決策的正確性和科學性。
4、提高上市公司入市門檻
我國的上市公司良莠不齊，相當一部分上市公司根本不具備上市條件，自然其發展就缺乏穩健與可持續性。鄭州百文就是一個典型的例子。上市公司沒有強大的穩定的業績作支撐，其股利分配政策自然就不可能穩定。為了避免后續的一系列問題，有關部門應從源頭做起，提高入市的門檻，嚴格入市要求。
5、證券監督管理部門規范股利政策
(1)對股票股利的規范。當前我國許多上市公司采用送股形式的股利分配政策，而且部分公司采取高比率送股的策略。為此，有關證券監督管理部門，對于送股的公司，可考慮要求其在年報中披露轉作股本的可分配利潤的用途和投資方向等方面的信息，規范送股公司的行為，督促其必須使用好留存的屬于股東的每一分錢。(2)對現金股利的規范。對于實施分配股利的上市公司應規定最低的派現比例，這樣一方面有利于減少上市公司做假賬，虛增利潤，因為進行紅利派現需有真實的利潤做保證。(3)對不分配的限制。由于不分配的上市公司逐年增多，使得廣大中小投資者的利益受到了損害。在國外，如果一個公司部支付股利或者在一段較長的時間內部支付股利，則某些機構投資者將被禁止投資于這個公司的股票。證券監督管理部門也可借鑒國外這一做法。另外，對于不分配的上市公司，證券監督管理部門應要求其在公布配股方案時，必須同時公布詳細的配股資金投入項目的可行性研究報告和以前年度配股資金使用情況報告，從而進一步規范上市公司的行為。
[關鍵詞]上市公司股利政策
所謂股利政策是指股份制公司對股利分配有關事項所做的方針與政策，其實質就是解決留存和分紅的比例關系。我國進行股份制改造雖已有很長時間，但上市公司普遍競爭力不強、獲利能力較差，因此，在利潤有限的情況下，股利政策已成為處理短期利益與長期利益、企業與股東等之間關系的關鍵，對上市公司的生存和發展都具有極其深遠的意義。但由于我國證券市場起步較晚、各項法律法規還不夠完善，企業自身的財務管理觀念比較淡薄，廣大投資者對股票的長期投資缺乏信心，使上市公司的股利政策出現了很多問題。
一、我國上市公司股利政策存在的問題
1、股利政策的制定和實施具有很強的盲目性和短期性。股利政策的決策中，股利支付率和支付的穩定性是兩個重要的內容。但由于我國上市公司中未流通的國有股和法人股處于絕對控股地位，使上市公司的股利分配較多地傾向于滿足大股東的意愿，而沒有把中小股東的利益放在應有的位置上，因而在股利政策的制定和實施上，沒有把股利政策放在公司長遠發展戰略的高度進行決策，沒有明確的股利政策目標，股利分配隨意性強、短期性重，進而導致股票價格經常波動。這實際上不僅對公司信譽造成了直接影響，而且由于股票價格代表了上市公司的價值，也因此阻礙了公司最佳財務管理目標（企業價值或股東財富最大化）的實現。
2、既派又配現象普遍。“風險與收益對等”，因此，作為公司風險的最大承擔者——股東理應獲得較高的投資回報、有權利要求公司在有盈利的前提下分配利潤。然而，從1995年到1999年，不分配利潤的上市公司數在逐年上升，究其原因，一是由于我國上市公司中相當一部分僅僅只是微利，而同時現金流動性較差，如要派現，將嚴重影響其正常的生產經營；二是有些上市公司雖業績尚可，但總股本和流通股規模已相當大，使得這些公司的股本擴張能力減弱，送股也不可能。但自2000年以來，派現送股的上市公司數卻有所上升，出現這種現象的原因并不是大部分上市公司已扭虧為盈或者是公司已開始為廣大中小股東的利益考慮，而是上市公司通過派現可以達到配股融資的目的，因為證監會就公司配股資格有如下規定：公司凈資產收益率必須連續三年超過10%，一些公司就采取了發放現金股利以降低凈資產額、提高凈資產收益率的作法。
3、股利分配行為極不規范。這主要表現在兩個方面，一是有些公司的董事會經常修改股利分配方案，使得股利政策缺乏連續性、嚴肅性和權威性，也造成了股票二級市場的異常波動；二是一家上市公司卻多種分配方案并存，這是因為我國上市公司往往同時擁有國家股、法人股和社會公眾股等多種股票，為滿足這些不同投資主體對股利分配不同的喜好，不少公司就會同時制定多個分配方案，盡管這些方案可能會使不同投資主體的利益相互損害。
二、完善我國上市公司股利政策的措施
1、從國家方面來看，主要應作好兩個方面的工作。
一是加快國有股減持、法人股流通的步伐以進一步優化上市公司的股權結構。我國股票市場規模在不斷擴大、居民儲蓄存款也在逐年增加，資本市場已有能力消化法人股，因此，證券監管部門應積極探索和研究促進法人股流通的切實可行的方案。
二是進一步完善有關上市公司股利分配方面的法律法規，具體講，可增加對上市公司派發現金股利的限制和不分配股利的限制。對上市公司派發現金股利的限制可通過制定一個下限和一個上限來實現：對分配股利的上市公司規定一個最低限，而對那些抱有配股融資目的公司應規定一個最高限。制定下限是因為上市公司發放現金股利有利于投資者對股票市場持有正確的心態、改變我國股票市場過度投機的現狀、進而促進證券市場的健康發展；制定上限是為了限制有些公司為獲得配股資格而大發股利。
對上市公司不分配股利的限制是指證券監管部門可借鑒西方國家這方面的作法，明確規定上市公司的分紅時間、規定公司保留盈余達到一定水平時必須分派現金股利，否則，公司將被加增額外稅款甚至終止上市資格，以限制公司超額累積利潤；另外，在審查上市公司配股資格時，除考核公司的財務狀況和經營情況外，還應把公司近幾年的分紅情況考慮進去，這樣既能促使上市公司盡可能利用好募股資金、提高股利分配意識，又能保障廣大投資者合理的投資回報。
股票停牌是指某一股票臨時停止交易的行為。
對上市公司的股票進行停牌，是證券交易所為了維護廣大投資者的利益和市場信息披露的公平、公正以及對上市公司行為進行監管約束而采取的必要措施。
股票停牌的原因：
1、上市公司有重要信息公布時，如公布年報、中期業績報告，召開股東會，增資擴股，公布分配方案，重大收購兼并，投資以及股權變動等。
2、證券監管機關認為上市公司須就有關對公司有重大影響的問題進行澄清和公告時。
3、上市公司涉嫌違規需要進行調查時，至于停牌時間長短要視情況來確定。如果出現停牌我們首先你要確定股票是什么原因停牌的，一般停牌時間沒有硬性規定，其中部分停牌事項有時間限制，部分限制。
（來源：文章屋網 ）
[論文摘要]資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系。企業資本結構最基本的構成就是負債和股權。資本結構不是獨立的主體，它受到諸多因素的影響。本文介紹了國有上市公司資本結構現狀，提出解決方法以及在具體實施過程中應該注意的問題。
一、上市公司最優資本結構的優化標準
企業資本結構優化應是企業利潤最大化和投資者投資收益最大化相統一為標準。那么企業利潤最大化和投資者投資收益最大化能否統一為一個標準呢？實際上，由于現實 經濟 生活中資本所有權與經營權相分離的普遍存在，使得這兩者并不統一，企業經營者完全可以利用手中的權力制定有利于自己的利潤分配方案，使得企業即使達到了利潤最大化，投資者也無法獲得最大投資收益。尤其是在我國企業內部治理結構及證券市場都不完善的情況下，存在著經營者在利潤分配方案的制定上擁有過大的權力，保護中小股民的機制還不健全，以及廣大股民對投機套利的過度偏好等問題，激勵政策的不合理還沒有得到廣泛的認識，這一切使得經營者做出損害股東利益的行為成為可能。據此分析，可以判定我國國上市公司資本結構優化的標準應是：企業利潤最大化和投資者投資收益最大化雙重標準的統一。
二、國有上市公司資本結構現狀
（一）負債結構不合理，流動負債水平偏高。負債結構是公司資本結構的一個重要方面，上市公司總的資產負債比率低于全國平均水平，但其流動負債對總資產的比率已和全國企業平均水平較為接近。主要是因為上市公司的凈現金流量不足，導致公司使用過量的短期債務。偏高的流動負債水平將使上市公司在 金融 市場環境發生變化，從而增加了上市公司的信用風險和流動性風險。
（二）國有股權比重高。我國上市公司國有股（國家股和法人股）比例均在60%以上，國有股份比例過大，又沒有對國有資產的約束和監督機制，勢必會形成內部人控制，難以形成有效的公司治理結構。股權過度集中，使中小股東參與權力有限，損害中小股東利益，助長了大股東操縱股票市場的投機行為。資本結構影響法人治理結構，股權過分集中，使得傳統的政府干預企業現象變成了所有者干預企業現象，舊體制做法得以延續。
（三）行業間資本結構存在差異。按照我國的統計標準，把具有同一性質經濟活動的單位劃分為一類企業。由于行業間經濟活動性質的不同，經營業務不同，所以其自有資金和外部資金的需求也有所不同，具有不同的資本結構。
三、對不同行業上市公司資本結構的調整措施
對資本結構的調整有兩種方法：增量調整和存量調整。存量調整為主應該是理智的選擇。我國國有企業的資本結構存在許多不合理的地方，即存量結構不合理。具體措施如下：
（一）針對流動負債過高的問題，實行債轉股
所謂債轉股，是指國家金融資產管理公司在依法處置銀行原有不良資產的過程中，對部分企業的銀行貸款，以金融資產管理公司作為投資主體實行債權轉股權。債權轉股權是把原來銀行與企業的債權債務關系，轉變為金融資產管理公司與企業間的持股與被持股或控股與被控股的關系，原來的還本付息轉變為按股分紅。對于債轉股可以通過下列兩個步驟認識：首先，實行債轉股，可以說是對企業的一種優惠。這種優惠體現在：1．債權與股權不同，債權需要到期還本；但股權作為永久性投資，無需還本。
2．債權按期付息，無論企業盈利與否，利息費用通過財務費用在稅前列支；股權具有分紅權利，但在稅后支付，如果企業沒有盈利或盈利很低，股權就不能分紅或分紅很少。由此可見，就債權轉股權的第一步來說，無論如何，都會對企業帶來有益的影響，降低負債比率，減少利息費用，因此許多企業認為這是國家給企業的“免費的晚餐”。其次，隨著債轉股改革的進行，國有企業的債轉股，盡管可以短期內減輕企業債務利息負擔，降低負債比率，但最終還是要承擔權益資本的成本，而權益資本成本高于債權資本成本。因而，債轉股的實質在于使企業在成本負擔上打一個時間差，其最終的出路還在于提高企業收益水平，以補償資本成本。因此，或許在債轉股之初提出的實施債轉股企業的五個條件，就是為完成債權轉股權的第二步做準備的。因為前面研究債轉股對企業的優惠是從單獨的收益分配分析的，但債轉股作為債務重組的方式，應與其他改革結合起來。債轉股后，作為股權擁有者的資產管理公司以股東身份參與企業管理，對于企業來說，在減輕債務比例、減少利息負擔的同時，資本結構發生了重大變化。因此，研究債轉股的量限是一個很重要的問題。如果債轉股數量有限，資產管理公司作為股東，就不足以或不能夠決定和左右企業經營管理，轉換企業經營機制。可見，債轉股最低界限應是資產管理公司能夠持有足以影響企業運營機制的股份。
（二）針對國有股權比重過高問題，實行國有股減持
國有股減持可以降低國有股權占總股本的比重，從而實現優化資本結構，形成有效的法人治理結構。國有股減持與其說是技術性操作，不如說是 政治 問題。國有股減持不僅僅是降低國有股權比重，而是從動態角度判斷國有資本運營效率，提高國有資本增值率。從國有股減持試點情況分析，第一步是將國有股權比例降至51%，第二步是將國有股權比例降至30%，以較少的國有資本調度更多的社會資本。國有股減持還同調整國有 經濟 布局結合起來，這也就意味著并不是所有的 企業 都應該有國有資本、所有企業都應是國有資本占絕對比重，而是劃分企業類型，采取不同模式的國有股權持有方式。
關鍵詞：企業集團；投資收益；風險管控
企業經營規模不斷擴大或向其他行業轉型發展，企業的下屬子公司不斷的增多，企業擁有的長期股權也比較多。因長期股權資金投入較大，運行周期較長等特點，一旦長期股權投資結構不健全，沒有實施嚴格的跟蹤管理，將會給企業造成巨大的投資風險。長期股權投資對企業的多元化經營和降低企業所在行業的系統性風險起著至關重要的作用。企業如果要想在長期投資過程中將風險控制到最低水平，必須對于股權會計核算及其財務狀況做到充分了解和管理，通過科學的分析和合理投資將風險降至最低。
一、企業集團長期股權投資概述
企業集團公司投資收益主要是通過實業投資和金融投資來獲取。實業投資主要是投資入股設立子公司形式，即長期股權投資；金融投資主要是證券投資，包括交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資、期貨、委托貸款等。長期股權投資被投資公司按照持股比例或享有份額分為全資子公司、控股子公司、參股公司。企業集團投資目的主要分以下三類：擴張性需求；維持性需求；外在性需求；根本動機是追求較多的投資收益和實現最大限度的投資增值。長期股權投資收益包括投資企業按照股權比例應分享的被投資企業的稅后利潤、股權轉讓收益、清算收益及其他收益。股權投資管理的目的就是為了保證股東的意志在被投資企業得以貫徹和執行，保障股東權益的實現，并爭取股東權益最大化。
二、企業集團長期股權投資存在的風險問題
長期股權投資面臨的風險涉及投資前決策風險、投資運營中管理風險和投資后清算風險。具體體現在以下幾個方面：
1、前幾年，市場經濟發展旺盛，許多企業不僅擴大產能，也向其他地區，其他產業擴張，或獨資、或合資投資成立分、子公司，但隨著國家產業政策的調整，鋼鐵、煤炭、水泥產能過剩，很多項目建成后沒有市場，連續虧損。盲目投資，耗費大量人力、物力，沒有做好對市場的研判及項目可行性研究，發生投資決策風險。
2、隨著集團公司相關多元產業戰略的實施，長期股權投資數量與金額大幅增加，但集團公司在被投資單位的戰略定位、盈利能力、經營狀況、對集團公司的貢獻度等方面，缺乏行之有效的管控手段，使投資目的與收益不能及時實現。
3、集團母公司舉債籌措大量資金進行投資，相當數量的被投資單位長期沒有回報，導致集團母公司背負大量貸款利息支出，資金被長期占用，利用率低下。已經成立的子公司并無實際的生產經營，每年資產的折舊攤銷費用和管理費用較大，使得集團整體經營業績產生較大的負面影響。
4、隨著被投資企業經營業績普遍下滑，集團母公司長期股權投資收益水平明顯下降。占用集團母公司大量投資資金的全資與控股子公司，每年向集團母公司上繳利潤（或分紅）的很少，收益甚微，其中一些公司由于經營不善，破產清算，導致集團公司投資損失，造成集團母公司長期股權投資綜合投資收益率遠低于其對應的資金成本（機會成本，利率采用一年期貸款基準利率），投資效益低下。
5、部分全資子公司及控股子公司連續幾年盈利卻不給集團母公司分紅（或上繳利潤），導致集團公司資金短缺而部分被投資子公司現金流充裕的現象，反映出集團公司在全資子公司上繳利潤、控股子公司分紅方面的管理存在一定問題。
6、投資企業雖然對參股子公司無實際控制權，但投資金額大、數量多，而實際取得的收益非常低，反映出集團公司對參股子公司的經營與分配缺乏有效監督。
7、集團公司對子公司長期股權投資管理不到位：子公司下屬分、子公司發生的對外承包費、股權轉讓款，因對方公司經營異常，款項有可能無法收回；合資對方未按協議約定時間支付股權投入款，或抽逃貨幣出資額，有可能給投資企業形成損失，負責管理項目的投資團隊成員或派駐投資對象企業的人失職，產生道德風險或管理不到位風險，危害投資者的利益，這些都給集團公司投資收益帶來重大影響。
8、根據煤炭、鋼鐵行業整體的發展形勢和國家去產能的基本要求及目前資源價格的大幅下跌，資源礦產企業將面臨較大的經營風險。有些公司已成立，但受國家宏觀政策調控影響，項目沒有被國家批準、或者未能取得采礦證，加上資金緊張等原因，未能按期開工建設。已購置地塊仍然處于閑置狀態，存在被國土部門無償收回的風險。直接影響公司的運營，沒有合法齊全的手續，公司就會處于停滯狀態，母公司的投資長期無回報。
三、企業集團長期股權投資風險防范
防范并控制投資風險，以實現財務管理目標，是企業財務管理的工作重點，要重視投資決策和投資后的風險管理，加強投資對象基本面惡化或業績顯著低于預期時的風險管理。具體對策為：
1、加強長期股權投資的相關職能部門管控。公司對長期股權投資實行集中管理，制定長期股權投資管理標準，劃分公司股權投資組織機構與職責權限。權責明確，完善內部控制制度，有效制衡內部監督管理和風險控制制度，維護出資人權益。
2、對長期股權投資“分門別類”進行監管。集團公司產權與相關管理部門，要根據被投資單位在集團公司戰略規劃中的定位，比如是以實現收益為目的、還是以投資控制資源等其他戰略為目的，“分門別類”對長期股權投資單位進行監管，實現集團公司既定投資目標。
3、對長期股權投資“有重點的”進行監管。統計集團公司長期股權投資金額較大（如上億元）的公司，集團公司產權與相關管理部門要重點關注這些單位的財務與經營情況，加強其財務與經營監管工作，避免或減少因管理不善給集團造成投資損失。
4、集團公司要根據對被投資單位控股情況制定利潤分配政策，確保收益分配合法、收益資金及時足額收取。（1）全資子公司：完全由集團公司控制，無其他特殊原因，利潤全額上繳集團母公司。（2）控股子公司：利潤分配方案由子公司股東（大）會或董事會決定。集團公司產權與相關管理部門要根據控股子公司財務與經營情況，會同子公司管理層擬定控股子公司利潤分配方案報集團公司批準，并由集團公司派駐高管人員按集團公司批準的方案在子公司相關決策會議上行使表決權，保證集團公司投資收益實現。（3）參股子公司：集團公司派駐高管人員要在其利潤分配預案通過前將預案提交集團公司，集團公司產權與相關管理部門進行充分討論并形成決策意向，上報集團公司批準后，由派駐高管人員在子公司相關決策會議上行使表決權，保證集團公司投資收益實現。
5、評價長期股權投資效益，追究管理者責任。提高企業經營管理水平，增加管理者的風險意識。評價長期股權投資效益，對投資過程中出現的失誤，企業應建立責任追究制度，明確決策者和實施者應承擔的責任。對于因重大決策失誤而造成的損失，企業應追究董事會等相關決策人員的責任；對在投資過程中違規操作而給企業造成損失的，應追究具體實施人員的責任；對子公司被投資單位經營管理者造成損失責任的，應當、停止升遷等制裁。
6、健全對外投資的管理，積極行使股東權利。強化被投資企業的監管，明確投資關系，追償承包費，對投資的過程和結果進行監控，對投資行為做出適當的分析和預測，追償股權轉讓款或股權投入款，減少投資損失。理順投資關系，做到整個投資過程合法、合規，及時納入集團合并范圍。
7、保證長期股權投資的收益與成本相配比。企業在取得長期股權投資時要以資金實力和籌資能力為限，投資帶來的現金流入的規模和時間要與籌資的現金流量盡量保持一致，避免財務危機的發生。企業選擇的長期股權投資項目應是最優項目，以最低的成本獲取最大收益，如果長期股權投資效益低下，資金使用嚴重浪費，應防范低效項目的投資。
8、對部分投資項目進行處置。對不符合企業發展戰略，無實質運營或喪失繼續持有價值的長期股權投資，企業應及時計提減值準備或進行妥善處置，降低成本費用開支，減少損失，規避集團公司經營風險。根據《國務院關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》（國發〔2013〕41號），以及《甘肅省工業領域去產能去庫存降成本實施方案》（甘政辦發〔2016〕25號）文件，及時淘汰落后產能，將落后產能及時清理。
四、結語
長期股權管理以及優化內部資源，是增強企業的核心競爭力的重要手段。企業建立科學有效的長期股權投資管理模式和風險控制體系,對加強企業長期股權投資管理與風險控制，企業資產保值、增值具有重要的戰略意義,只有這樣才能提高企業的核心競爭力，為企業的健康發展奠定堅實基礎。
參考文獻：
[1]余倩.中小企業財務管理存在的問題與對策[J].合作經濟與科技,2016,（1）：173—175.
[2]牛佳.淺談長期股權投資的風險管理[J].新西部：理論版,2014(6):62-62
一、加強企業國有資產基礎性監管工作
（一）區財政局依據國有資產出資人職責定位，依法對區管企業財務進行監督；區管企業依法享有財務自，對企業內部各項經濟活動和財務收支進行有效的財務監督和控制。
（二）企業財務月報和年報制度。企業按照要求精心組織，嚴把質量關，確保數據準確、完整、真實、可靠，并做到按時上報。
（三）企業國有資產產權登記年檢制度。企業要按照有關規定將資產、負債、所有者權益等產權狀況以及國有產權占有、變動、注銷等情況，于每年4月底前報區財政局進行登記，由區財政局建立產權檔案并進行年度檢查。
（四）企業國有資產評估管理工作。企業發生改制、分立、合并、破產、清算、產權轉讓、以非貨幣資產對外投資、股權比例變動、資產拍賣及其他影響國有權益的行為，要對相關企業進行財務審計和國有資產評估，評估結果需報區財政局核準或備案。參與企業改制審計和評估的中介機構一律通過公開招標確定。
（五）企業國有產（股）權交易管理制度。企業轉讓國有產（股）權，必須進入區財政局指定的產權交易機構，公開信息，按規定的方式和流程進行轉讓。
（六）企業國有資產收益管理工作。企業要按照有關規定及時上繳國有資產收益。企業使用留存的國有資產收益，要按規定進行審批。
（七）企業監事會監督檢查工作。企業要自覺接受外派監事會的監督檢查，支持監事會開展工作，按要求對監事會提出的問題進行整改。區財政局可以根據需要向企業派出或推薦財務總監，對企業財務實施管理和監督。
（八）企業法律保障機制。要建立防范投資風險的出資人的法律保障機制，建立防范經營風險的所出資企業的內部法律保障機制，全面提高企業經營者的法律素質和依法經營管理的能力。企業應設置法律事務機構，配備企業法律顧問。
二、完善企業有關事項的批準、審核和備案制度
（一)企業經濟活動涉及以下事項需報區財政局或由其轉報區管委批準：
1、國有獨資企業、國有獨資公司的重組、股份制改造方案和國有獨資企業章程；
2、企業及權屬企業（一般指企業下一級子公司，下同）的分立、合并、破產、清算、增減資本金、發行股票及公司債券等重大事項；
3、企業及重要子企業在增資擴股中全部或部分放棄國有股認股權，在上市公司配股中全部或部分放棄國有股配股權，或采用增發股票、增持或減持上市公司股票，定向吸納其他非國有資本投資入股等方式導致國有股比例變化；
4、所屬各級企業整體改制方案和國有產（股）權轉讓方案；
5、企業的發展戰略規劃；
6、企業設計外或非主業對外投資項目及主業范圍內的重大投資項目；
7、企業對區管企業以外單位提供擔保和抵押；
8、企業使用國有資產收益的實施方案；
9、企業法定代表人年度薪酬方案；
10、國家法律法規及區管委規定的其他需批準事項。
（二）企業經濟活動涉及以下事項需報區財政局審核：
1、企業年度經營計劃、年度投資計劃和融資計劃；
2、企業對其他區管企業提供擔保和抵押；
3、企業年度利潤分配方案；
4、企業的年度工資分配方案，國有參股企業國有產權代表工資收入方案；
5、企業資產損失處置方案。
（三）下列事項應及時向區財政局報告備案：
1、企業制定的財務制度、重要會計核算方法的調整。
2、符合企業主業發展方向的計劃內投資項目；
3、企業發生重大虧損或遭受超過5%以上凈資產的重大損失；
4、企業及重要子企業發生涉及國有資產的重大訴訟、仲裁事項；
5、企業為權屬全資、控股企業提供擔保和抵押情況；
6、企業法定代表人年度薪酬執行情況及其他負責人的年度薪酬方案，國有產權代表的年度收入執行情況；
7、公司制企業面向社會公開招聘負責人的薪酬方案；
8、國有資產收益的使用情況；
9、企業及重要子企業發生重大安全事故及造成人員傷亡的情況；
10、企業認為需要報告備案的其他事項。
三、關于批準、審核和備案事項的辦理
（一）以上批準、審核事項由企業以正式文件上報，并附企業決策會議決議、可行性研究報告等相關材料。上報前企業有關負責人要與區財政局分管科室或分管領導就審批、審核事項進行銜接、溝通。
（二）企業上報的批準、審核和備案事項，由區財政局按規定要求及時辦理。對批準、審核事項分別出具批復文件、審核意見，對備案事項，如有意見，及時反饋報送單位。
Abstract： Dividend policy， as one of the three core contents of financial activities of listed companies， is paid attention to by the users of financial statements， such as company management and investors. Firstly， this paper summarizes the general theory of dividend policy， and then analyzes the existing problems of dividend policy.
Key words： logistics industry； dividend policy； research
1 股利政策概述
1.1 股利的性質和形式
股利是指上市公司從凈利潤中提取一部分按持股額分配給股東，這屬于一種投資回報，也就是“股息”和“紅利”的簡稱。在實物界，將股利分配叫做“分紅派息”，所謂“分紅”是指股票股利，又稱“送股”，而“派息”則是指現金股利。股利從兩個方面來看，以公司為對象的話，股利即指公司從盈余中派發出去的現金。以投資者角度，股利就是股東從公司收益分配當中獲得收益。
目前我國使用最普遍的就只有現金股利和股票股利。股利的形式有如下幾種：
（1）現金股利。上市公司通過金錢這種方式給股東支付紅利就是所謂現金股利，是平時比較容易見到的股利形式。
（2）股票股利。在會計領域稱它為股利分配形式中的公司收入分配。它是公司把股利通過增發股票來支付的，也將股票股利叫做“紅股”。
（3）財產股利。將分配給股東的股息和紅利中除了運用現金的方式分配的其他資產就是財產股利。
（4）負債股利。上市公司將分給股東的股利中以債券或者應付票據的方式來形成一種負債。
1.2 股利政策的含義與內容
以前我們認為“股利政策”就是指公司支付給其股東們現金股利的一種策略，當時只包含著支付多少和支付周期的問題。現在跟以往不一樣，多了許多另外一些方面的內容，例如可以以股份回購的方式去發放股利，不按照正規形式向股東分配現金；也可以是向股東支付股票股利等不是支付現金股利，等等。根據《公司法》的規定，向股東支付股利是公司對股東的義務，但是，對于像股東支付多少股利卻未做出硬性規定。其次就是股利支付的形式，股利支付的形式就是公司支付股利時所選擇的一種形式，包括現金股利、股票股利，等等。
1.3 影響上市公司股利政策的因素
1.3.1 法律法規限制
首先國家的公司法、稅法這些有關企業在股利分配方面?定，涉及到股利分配政策確定。如果公司想要自己決定股利分配政策，就需要在遵守法律硬性要求下才可以執行。例如在公司法中規定：必須在補上前些年度虧損和提取一定比例的法定公積金后，本年的稅后利潤才可以分利。法律方面主要有以下三原則：保護資本完整、股利出自盈利、為了保護各方的利益需要保證債務契約。
1.3.2 企業外部環境
一個市場相對活躍、投資機會相對較多、經濟環境相對寬松，那么企業就選擇多發放股利和少留存盈利的政策；相反，如果經濟環境相對較差、投資機會相對少，企業就會適當選擇少發放股利和多留存盈利的政策。當一個公司規模越是龐大，實力越是強大，它的市場融資能力越強，可以推測出它對于股利的支付力度就越強；反之，則弱。在一些剛剛成立的新公司以及小規模企業，對于它們來說想要在初期來籌集資金和打入資本市場都不是易事，正是這樣，跟那些大公司比較平均股利支付率，它們也會低很多。國外資本市場或者相對成熟的證券市場，最基本、最重要股利形式就是現金股利，但目前在我國，股票股利成為更被投資者們所喜愛的股利形式。
1.3.3 企業內部因素
首先是盈余的穩定性。如果僅僅考慮以前的盈利能力，企業很難決定是否分配股利或者是如何分配股利，需要進一步考慮當前公司的經營業績能力以及未來發展能力。通常來看，當一個企業的盈利穩定且有規律性時，對于未來發展前景就更易于控制，它的股利支付率也會越高；相反的話，則低。還有就是公司的投資機會。要想讓股東心甘情愿把利潤留在企業，那么就需要企業給股東帶來更多的收益才可以。所以，公司如果有較多好一些的投資機會，就應該選擇少發放現金股利的政策。
1.3.4 股東因素
在國外一些成熟的資本市場，例如英國或者美國，當股東偏好某一種股利形式時他們一般會滿足股東，對公司經理層來說有很多外部的壓力，再加上股權屬性較為分散，但是在我國公司經理層會通過股利分配形式來滿足自己的效益，利用特別的股權結構導致出現明顯的不對稱的權利分配；有避稅的嫌疑讓高股利收入股東們不同意多發放股利。對于股利政策的決定來說，股東和投資者們對股利分配持有的態度是其中重要的因素，為了有效地平衡各個股東之間和公司的關系，需要客觀全面地考慮他們的態度問題。
1.3.5 其他因素
資產流動性、資本規模、財務狀況、管理風險等都影響著股利政策的制定。但這些因素對股利政策制定的具體影響程度存在差異性，而研究的重點是有限的內部影響因素，而忽視了外部因素的影響，如企業的融資環境，市場的成熟程度以及企業所在的行業等的影響。
2 物流上市公司股利分配政策存在的問題
2.1 股利政策的制定和實施具有很強的盲目性和短期性
公司一般通過股利支付率的高低以及支付形式是否穩定來制定股利政策。因為在物流上市公司中，處于主導地位的是未流通的國有股和法人股，這就使在公司進行股利分配時更加注重大股東的利益，而忽視了中小股東的相應權益，導致在制定股利政策時，并沒有根據公司長遠的戰略發展制定政策，并且政策目標性不強，股利分配政策周期短且隨機性大，致使股票價格波動頻繁。這實際上不僅對公司信譽造成了直接影響，而且由于股票價格代表了上市公司的價值，也因此阻礙了公司最佳財務管理目標（企業價值或股東財富最大化）的實現。
2.2 既派又配現象普遍
風險與收益成正比關系，因此，在承擔巨大風險的同時，股東有權利要求獲得更高的收益。自1995年至1999年，不進行利潤分配的上市公司總數呈遞增趨勢，主要有兩方面原因，一是因為我國上市公司中微利的占有相當份額，并且資金流動速度慢，如果進行派現，對公司的正常經營有巨大影響；二是因為有些上市公司總股本數量以及流通股規模很大，相應的其擴張能力就會遭到削弱，送股無法成為現實。但自2000以來，這種情況有所改變，派現送股的上市公司逐漸增多，導致這種變化的原因并不是上市公司業績的良好，也不是公司轉而考慮大多數股東的利益，而是因為上市公司想借用這種手段來進行融資。證監會對公司配股資格有以下規定：公司凈資產收益率須連續三年超過10%，因而，一部分公司就采用了發放現金股利的方式來提高凈資產收益率，?_到相應配股資格。
2.3 股利分配行為極不規范
主要有兩方面的表現形式，一是一部分公司的董事會對股利分配方案進行經常性的修改，導致股利方案缺乏系統性、可操作性和權威性，使得在二級市場上，股票波動頻繁。二是在一家上市公司的內部會有多種并行的分配的方案。為了滿足不同投資主體對股利分配不同的喜好，一家上市公司通常同時持有許多性質不同的股票，公司就會依據股票分配的不同制定多個方案，導致有時這些方案是相互制約甚至會損害股東利益。
2.4 重股票股利，輕現金股利，公司不重視股民的現金回報
物流上市公司不重視現金股利政策，無論是上市公司還是投資者，都很重視股票股利。目前，中國證券市場的投機氣氛濃厚，但是對于一個成熟的證券市場而言，現金股利則應更受重視，現金股利可以作為最直接，最穩定的投資回報，對投資者更加有利。物流上市公司為了融資的需要或者擴大股本規模，會在執行股利分配方案的同時，進行配股、公積金轉股等的擴張行為，但是轉股、配股都不屬于股利分配范圍。如上市公司分配給投資者的現金紅利超過國債比率更高的現金回報，是上市公司對投資者的一個高風險的補償。
2.5 股利分配形式受股權結構、股本規模影響較大
根據實證分析，物流上市公司的股權高度集中，股利分配傾向于股票股利。股利分配和股權分散的上市公司，往往以現金股利方式；上市公司股票股利分配規模較大，往往通過現金股利和股票股利分配相結合，上市公司股票股利分配是很小的，通常采用股票股利分配，這與股權結構、資產規模對股利分配的形式有關。
2.6 股利政策變動大，缺乏連續性和穩定性
總體上分析，連續和穩定的股利政策，對上市公司的發展會產生積極的影響，也顯示了良好的企業形象。在一個成熟的股票市場上，上市公司都會使股利政策穩定連續，讓企業長期擁有較高的市場評價。在做出大量分析后，管理層確定在改變股利政策的情況下會帶來更多利益，企業才會調整股利政策。相比之下，中國一些上市公司股利政策只顧眼前，不顧長遠，不考慮現金股利的穩定性。這種無長遠考慮的股利政策不僅會損害企業的信譽度，還會對未來公司的發展埋下隱患。
3 對于物流上市公司股利政策的建議及改進措施
3.1 法律制度方面
政府部門應完善宏觀調控及各項法律法規。2000年末，當證監會要求現金分紅成為再籌資條件時，派現公司數量就已經逐漸變多，導致股利支付率有所升高，由此看來政府調控是一種可以改變政策的強而有力的手段之一。
3.1.1 建立健全的市場監督法律體系
我國目前的法律之外，還需要有一些外部市場在監督方面的法律，更好地完善法律監督的體系。對發放股利的資金應加強法律限制，糾正我國上市公司以前出現的很多不分配現象和非良性派現的現象。同樣現象在內蒙地區上市公司中也出現過，不合理的股利分配政策會對公司的未來長遠發展有一定影響。
3.1.2 強化外部監督和約束，減少行政干預
相關外部監管部門應該通過法律監督股票市場的運作，政府等行政方面相關部門避免直接參與其中，使得提高股利政策的連貫性和穩定性，讓投資者更好地預測未來企業發展前景。
3.1.3 完善信息披露制度
由于上市公司信息的準確性和質量問題，決定投資者對上市公司各方面價值判定和投資決策問題，進一步影響到投資者的合法權益能不能夠得到保證，更關系到股票市場是否能夠正常運行。所以應該讓上市公司將信息披露做到具體詳細，對于信息披露的內容以及方式進行細化規定，為了讓投資者獲得的公司相關信息更加準確、真實，更加增進投資者對投資的理性判斷和價值選擇，做好充足的準備工作。
3.2 物流上市公司本身方面
3.2.1 保障股東權利的實施
上市公司在紅利分配時，董事會以及股東大會要做出重大決策。每當股利分配的政策明確以后，因特別重大客觀原因上市公司可以對分紅方案上進行改動或者調整，但隨意改動分紅方案使得造成股東的回報降低是絕對不允許的，這些事項的前提都是要以股東權利為出發點，需要詳細規定和說明原由。
3.2.2 完善公司治理結構
上市公司自身應該建立起單獨的董事會制度和健全的監事會制度。在招股說明書上企業需要直接表露自己單位的股利政策。其中內容可以包括上市公司完善的對于股東回報的具體規劃、分紅方案和決策等，公司董事會、監事會以及股東大會需要仔細研究對股利分配的規定和決策，讓社會對此進行外部監督，讓投資者通過進行各方面進行比較，采取適合自己的投資形式。
3.2.3 健全公司經理人激勵機制
為了讓經理人能夠盡心盡力為公司和股東的利益著想，可以采取薪酬激勵、股權激勵和股票期權激勵的方式，或者綜合多種激勵方式結合在一起的方法，一心從股東利益出發，使得成本方面的問題得以解決，從而讓股東得到最大的利益。
調節上市公司股利政策影響因素。為了防止公司盈余被過度的保留，需要提高股利支付率。通過分析我們知道，2000年后現金股利的分配呈現逐漸增加的趨勢，發展成為股利分配的主形式，但股利支付率低造成股民對其沒有太多回應，首先需要讓公司的留存利潤對公司未來發展和股東利益實現變成有利因素，通過制定相應法律規定對連續幾年或者其中一年盈利能力較強的企業進行分配一定股利，否則要給予一定的經濟懲罰。
3.2.4 分紅政策不搞一刀切
很多以往經營業績良好、發展相對成熟的企業股東收益大部分以現金分紅的形式發放。由于一些業績增長速度較低，股價也不高的企業分紅不多。但有一些快速成長的公司分紅較少，甚至不進行分紅，其原因快速成長的企業有著大量資金需求，若是這時在分紅政策上搞一刀切，強制性對企業按照規定實現大量現金分紅，肯定會影響到股東們的利益。所以說單獨看現金分紅一定不是越多就越好，應該多方面考慮公司自身情況和市場需求情況來加以決策。
