時間：2023-06-28 17:32:23
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇保險資產(chǎn)管理實(shí)務(wù)，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
一、加強(qiáng)聯(lián)系
與中國證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會等機(jī)構(gòu)的溝通聯(lián)系，進(jìn)一步推進(jìn)“法定業(yè)務(wù)”建設(shè)，制定或修訂律師參與相關(guān)業(yè)務(wù)指引與規(guī)范。
二、推進(jìn)律師為B股上市公司轉(zhuǎn)為H股上市公司提供服務(wù)
B股上市公司是中國資本市場特定歷史條件下的產(chǎn)物，目前其交易量過小、缺乏融資功能等已成為市場的一大難題。中國證監(jiān)會已推行B股轉(zhuǎn)H股工作，中集股份成為首例試點(diǎn)。全國律協(xié)金證委將與中國證監(jiān)會國際部、中國上市公司協(xié)會等，研討B(tài)股轉(zhuǎn)H股的政策層面的支持與法律層面的操作，推進(jìn)律師大規(guī)模介入這一領(lǐng)域。
三、推進(jìn)律師為中國境內(nèi)公司走向國際資本市場發(fā)行H股提供服務(wù)
去年12月20日，中國證監(jiān)會出臺新的政策，降低了中國境外公司發(fā)行H股的門檻，并簡化了申報文件與程序，無疑為企業(yè)走向國際資本市場打開了方便之門，同時也為律師服務(wù)提供了更為廣闊的空間。全國律協(xié)金證委與中國證監(jiān)會國際部、法律部以及商務(wù)部、中國證券業(yè)協(xié)會、中國注冊會計(jì)師協(xié)會等相關(guān)部門聯(lián)系溝通，對律師從事國際證券業(yè)務(wù)提供培訓(xùn)，制定工作細(xì)則，以提高執(zhí)業(yè)能力，并通過與這些部門工作上、業(yè)務(wù)上的合作，同時創(chuàng)造更多的律師執(zhí)業(yè)機(jī)會。
四、推進(jìn)律師為新一輪上市公司并購重組提供法律服務(wù)
目前，中國證監(jiān)會對上市公司實(shí)施分類管理制度，鼓勵同行業(yè)公司通過收購兼并做大做強(qiáng)，并在并購重組審核政策上進(jìn)一步放寬條件、降低標(biāo)準(zhǔn)，充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)特別是律師的專業(yè)意見，中國上市公司并購重組將迎來新一輪發(fā)展。為此，全國律協(xié)金證委與中國證監(jiān)會上市全部、法律部以及國家發(fā)改委等部門機(jī)構(gòu)舉辦針對律師參與并購重組業(yè)務(wù)的專項(xiàng)培訓(xùn)，制定并購重組工作細(xì)則；并通過加強(qiáng)與中國上市公司協(xié)會、中國評估師協(xié)會、中國注冊會計(jì)師協(xié)會等業(yè)務(wù)合作，進(jìn)一步為律師進(jìn)入這一領(lǐng)域創(chuàng)造機(jī)會。
五、推進(jìn)律師為保險公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供服務(wù)
目前保險公司均已開展資產(chǎn)管理并使之成為其基本業(yè)務(wù)，同時成為持續(xù)的利潤貢獻(xiàn)源之一，而其中大多投向?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施、安居工程等領(lǐng)域。為此，全國律協(xié)金證委與中國保監(jiān)會法律部合作推出律師從事保險公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)工作指引，使律師服務(wù)成為“法定”業(yè)務(wù)；全國律協(xié)同時可以與保險行業(yè)協(xié)會合作，制定相關(guān)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)則，并開展專業(yè)培訓(xùn)，為律師大規(guī)模介入這一領(lǐng)域提供支持。
六、在銀行業(yè)務(wù)方面
我們將承擔(dān)以下國家級研究項(xiàng)目：中國人民銀行有關(guān)貿(mào)易融資項(xiàng)下人民幣資產(chǎn)國際交易市場建立及運(yùn)行的法律研究，出具法律意見并參與主協(xié)議起草；在2012年法律出版社出版發(fā)行《民間借貸糾紛案件裁判文書精選》的基礎(chǔ)上，參與最高人民法院研究室、最高法院民一庭、浙江省人大、浙江省高院、內(nèi)蒙古高院有關(guān)民間借貸糾紛案件司法規(guī)制或司法解釋起草；在2012年起草見索即付獨(dú)立保函司法解釋建議稿的基礎(chǔ)上，參與最高人民法院有關(guān)見索即付獨(dú)立保函司法解釋的修改和論證；參與最高法院有關(guān)融資租賃司法解釋討論。此外，2013年擬舉辦銀行業(yè)務(wù)方面的法律和實(shí)務(wù)研討會。包括見索即付保函和備用信用證法律與實(shí)務(wù)立法和司法經(jīng)驗(yàn)研討會；民間借貸糾紛案件的司法實(shí)務(wù)研討會；船舶融資和船廠破產(chǎn)時銀行還款保函的索賠和處理法律實(shí)務(wù)研討會；票據(jù)法最新案例和實(shí)務(wù)研討會；銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)務(wù)和風(fēng)險控制研討會。
七、結(jié)語
關(guān)鍵詞：資產(chǎn)管理 實(shí)務(wù) 問題
資產(chǎn)是企業(yè)生存和賴以發(fā)展的重要生產(chǎn)要素之一。現(xiàn)今，企業(yè)一般都制定了資產(chǎn)管理制度，規(guī)范了日常管理行為。但對一些特定業(yè)務(wù)、特殊問題，缺少專門的實(shí)施細(xì)則，不能有效管理。特別是針對異地閑置資產(chǎn)的管理，具有收藏價值類資產(chǎn)管理以及集團(tuán)企業(yè)內(nèi)資產(chǎn)的劃撥使用這三方面的管理比較模糊。由于上述資產(chǎn)或是上述業(yè)務(wù)涉及面廣、比較復(fù)雜，對其管理也比較棘手，管理人員在思想上也存在怠慢的情緒，造成管理不到位。如何采取有效措施來提高資產(chǎn)使用效率呢？現(xiàn)通過對資產(chǎn)管理實(shí)務(wù)中存在的三大問題的探討，提出針對這類問題的管理建議和應(yīng)對策略，來提高企業(yè)的資產(chǎn)使用效率。
一、企業(yè)資產(chǎn)管理實(shí)務(wù)現(xiàn)狀及存在的三大問題
（一）異地閑置資產(chǎn)的現(xiàn)狀及存在的問題
由于歷史原因，企業(yè)根據(jù)當(dāng)時情況制定發(fā)展規(guī)劃，到外地設(shè)立分子公司并購買土地、房屋、機(jī)器設(shè)備等一批固定資產(chǎn)，后公司發(fā)展轉(zhuǎn)向或業(yè)務(wù)收縮等原因，外地分子公司基本于停止經(jīng)營狀態(tài)。
目前的狀況：該分子公司名下所屬各類資產(chǎn)一直處于閑置狀態(tài)，長期僅派一名留守人員看管資產(chǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)部門及資產(chǎn)管理部門沒有不定期對該類資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)物盤點(diǎn)。
存在的問題：企業(yè)對該類資產(chǎn)不能有效管控，無法獲得真實(shí)情況。該類實(shí)物資產(chǎn)是否存在或已經(jīng)破損毀壞？對留守看管人員也未定期輪崗，留守人員是否存在將資產(chǎn)私自處置變賣或出租？
（二）具有收藏價值類資產(chǎn)目前狀況及存在的問題
由于特殊原因，企業(yè)購買了較大數(shù)量的具有收藏價值類的資產(chǎn)，例如玉器、瓷器、陶器、青銅器、木器、字畫、仿古家具，而該類資產(chǎn)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)沒有密切聯(lián)系，不能在企業(yè)經(jīng)營活動中發(fā)揮作用。
目前的狀況：由于此類資產(chǎn)數(shù)量品種多，且單位價值較高，對存放地點(diǎn)，保管環(huán)境有著特殊的要求，而企業(yè)自身辦公地點(diǎn)無法滿足其存放要求，企業(yè)暫將該類資產(chǎn)堆放在某一臨時場所或是分散存放在幾個地點(diǎn)。企業(yè)對該類資產(chǎn)管理人員的培訓(xùn)較少、管理人員日常維護(hù)相關(guān)知識欠缺，無法辨認(rèn)該類資產(chǎn)真?zhèn)危嬖谥粴p、掉包的風(fēng)險。
存在的問題：該類資產(chǎn)存放地點(diǎn)不符合其環(huán)境要求，管理人員日常管理水平不高，易發(fā)生蟲蛀、發(fā)霉、毀損、被盜、被掉包的風(fēng)險。由于該類資產(chǎn)數(shù)量大，需要占用大量存放空間，如采用分散存放的方式，將大大增加管理難度。
（三）集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部劃撥的資產(chǎn)狀況及存在的問題
集團(tuán)企業(yè)根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略，整合內(nèi)部資源，將資產(chǎn)從集團(tuán)劃撥到子、孫公司，或者從子、孫公司劃撥到集團(tuán)，或者子、孫公司之間進(jìn)行劃撥。內(nèi)部劃撥的資產(chǎn)涉及需要辦理登記的手續(xù)。
目前的狀況：交接雙方企業(yè)資產(chǎn)管理部門辦理完畢實(shí)物交接手續(xù)，登記手續(xù)尚在辦理中。資產(chǎn)移交方企業(yè)財(cái)務(wù)根據(jù)集團(tuán)劃撥文件及移交手續(xù)做了資產(chǎn)減少賬務(wù)處理。但由于在辦理資產(chǎn)登記時出現(xiàn)問題，不能將資產(chǎn)登記在接收方企業(yè)名下，故接收方企業(yè)財(cái)務(wù)未做資產(chǎn)增加賬務(wù)處理。接收方企業(yè)未將此事項(xiàng)告知移交方企業(yè)財(cái)務(wù)，劃撥中使資產(chǎn)變成了賬外資產(chǎn)。
存在的問題：集團(tuán)企業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)內(nèi)部劃撥前，未先理清待劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)權(quán)屬問題，是否存在登記等難題。交接企業(yè)雙方之間缺乏有效的溝通機(jī)制，對問題的反饋比較滯后，造成雙方企業(yè)賬實(shí)不符，財(cái)務(wù)后期進(jìn)行賬務(wù)更正處理比較困難。
二、相關(guān)管理建議和應(yīng)對策略
資產(chǎn)管理是一項(xiàng)系統(tǒng)的管理工程，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)管理意識，規(guī)范管理流程，建立一套從資產(chǎn)購置、驗(yàn)收、調(diào)撥使用到報廢處置全方面的管理體系。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制建設(shè)，完善內(nèi)部控制制度，使內(nèi)控制度貫穿于資產(chǎn)管理的全過程。在加強(qiáng)資產(chǎn)日常管理的同時，還應(yīng)制定和完善針對異地閑置資產(chǎn)、具有收藏價值類特殊資產(chǎn)管理及集團(tuán)內(nèi)部資產(chǎn)調(diào)撥使用這類特殊業(yè)務(wù)的操作細(xì)則來盤活資產(chǎn)，提高固定資產(chǎn)使用效率。
（一）異地閑置資產(chǎn)管理建議和應(yīng)對策略
（1）企業(yè)應(yīng)建立完善異地資產(chǎn)管理制度和實(shí)施細(xì)則，不定期輪換留守人員，涉及異地重要資產(chǎn)（例如房屋、土地）的，不動產(chǎn)權(quán)證書應(yīng)存放于總部，并制定借閱流程手續(xù)。
（2）企業(yè)資產(chǎn)管理部門應(yīng)會同財(cái)務(wù)部門，對其持有異地資產(chǎn)進(jìn)行全面的梳理，并不定期的到現(xiàn)場核實(shí)資產(chǎn)狀況，對核實(shí)中發(fā)現(xiàn)已丟失毀損的資產(chǎn)，要按照企業(yè)管理制度規(guī)定，追究保管人責(zé)任，并按照流程對該類資產(chǎn)進(jìn)行核銷，財(cái)務(wù)部做減少資產(chǎn)賬務(wù)處理，做到賬實(shí)相符；發(fā)現(xiàn)保管人私自將資產(chǎn)出租的、轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)追究其責(zé)任，責(zé)令將其收到的收入全額上繳公司，財(cái)務(wù)部門應(yīng)及時與稅務(wù)機(jī)關(guān)溝通，申報相關(guān)稅金。
（3）資產(chǎn)管理部門對真實(shí)閑置的固定資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)聘請中介機(jī)構(gòu)評估資產(chǎn)的市價，提出多種盤活閑置資產(chǎn)的方案，供企業(yè)管理層決策。管理層應(yīng)重新評價其持有的成本及產(chǎn)生的效益，以及確認(rèn)該類資產(chǎn)采用哪種運(yùn)營模式。企業(yè)對重大資產(chǎn)的處置或出租應(yīng)當(dāng)采用集體決策方式，防止關(guān)聯(lián)交易和定價，造成資產(chǎn)流失。
（二）具有收藏價值的資產(chǎn)管理建議和對策
（1）企業(yè)應(yīng)當(dāng)對新購收藏價值的資產(chǎn)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，避免形成新的閑置資產(chǎn)。
（2）企業(yè)資產(chǎn)管理部門應(yīng)會同財(cái)務(wù)部門針對該類資產(chǎn)制定更為縝密細(xì)致的管理制度。規(guī)范存放地點(diǎn)、存放環(huán)境的具體要求，必須具有防火、防盜、防潮、防蟲、防塵、防震等設(shè)備。對保管人員定期進(jìn)行日常保養(yǎng)、注意事項(xiàng)等相關(guān)業(yè)務(wù)知識的培訓(xùn)。做到此類資產(chǎn)日常有固定、專用的庫房存放，有專人看管。庫房要建立日志和保密制度，對進(jìn)出庫房的人員授權(quán)及履行手續(xù)也要明確的規(guī)定，防止無關(guān)人員接觸，減少資產(chǎn)被盜、被掉包風(fēng)險。對一些貴重資產(chǎn)，還應(yīng)科學(xué)分類，設(shè)立專柜或?qū)欤瑑扇艘陨媳９懿煌€匙，定期聘請外部專家進(jìn)行真?zhèn)舞b別。同時，企業(yè)還應(yīng)針對單項(xiàng)價值較高的資產(chǎn)為其購買商業(yè)保險。
（3）企業(yè)資產(chǎn)管理部門應(yīng)會同財(cái)務(wù)部門，對該類資產(chǎn)進(jìn)行一次全面的盤點(diǎn)，利用先進(jìn)工具，通過拍照掃描登記、打印粘貼資產(chǎn)條碼，做好管理基礎(chǔ)工作。對核對清理中發(fā)現(xiàn)有殘缺、毀損的資產(chǎn)，應(yīng)拍照做好記錄，殘缺毀損部位及程度。對殘缺部分能修復(fù)的資產(chǎn)，應(yīng)及時聘請具有專業(yè)技術(shù)或資質(zhì)的公司（單位）進(jìn)行修復(fù)處理。對不可修復(fù)毀損的資產(chǎn)應(yīng)查明原因：屬于自然災(zāi)害等不可抗力因素造成的損失，據(jù)實(shí)上報公司；屬于過失責(zé)任事故造成的損壞或損失，酌情由責(zé)任人員負(fù)責(zé)全部或部分賠償。資產(chǎn)部按照管理制度的規(guī)定進(jìn)行報損、報廢處理，財(cái)務(wù)部根完備的手續(xù)，再進(jìn)行賬務(wù)處理。
（4）企業(yè)管理層應(yīng)當(dāng)全面評估繼續(xù)持有此類資產(chǎn)所耗費(fèi)的人力物力成本，結(jié)合企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營情況和現(xiàn)金流量狀況，考慮持有將會帶來經(jīng)濟(jì)效益或是處置變現(xiàn)收益。若企業(yè)打算持有該類資產(chǎn)，公司應(yīng)采取出租、合作經(jīng)營等多種方式盤活該類資產(chǎn)。若打算變現(xiàn)處置，企業(yè)應(yīng)調(diào)查此類資產(chǎn)的市場價值，聘請具有資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行評估，通過招、拍、掛公開競價的方式對外轉(zhuǎn)讓，防止內(nèi)外勾結(jié)，串通作弊，壓價處置該類資產(chǎn)。
（三）企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部劃撥資產(chǎn)管理建議和對策
（1）企業(yè)集團(tuán)在資產(chǎn)劃撥前，應(yīng)先核實(shí)待劃撥的資產(chǎn)權(quán)屬是否清晰，是否存在限制或者妨礙權(quán)屬轉(zhuǎn)移的情形，對權(quán)屬不清晰的資產(chǎn)要及時匯報集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)，暫停劃撥，待產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移障礙消除后，再行辦理。
（2）對產(chǎn)權(quán)清晰地資產(chǎn)劃撥，資產(chǎn)原持有方財(cái)務(wù)部應(yīng)同時滿足以下條件后，才能進(jìn)行減少資產(chǎn)的賬務(wù)處理，防止形成賬外資產(chǎn)：一是集團(tuán)內(nèi)部批準(zhǔn)劃撥的文件；二是辦理資產(chǎn)交接的手續(xù)，如涉及不動產(chǎn)的，應(yīng)附上不動產(chǎn)新登記后的不動產(chǎn)證復(fù)印件。
（3）資產(chǎn)接收方財(cái)務(wù)部應(yīng)按照企業(yè)劃轉(zhuǎn)撥文及資產(chǎn)交接手續(xù)，涉及不動產(chǎn)的應(yīng)檢查其不動產(chǎn)證原件后，方可進(jìn)行增加資產(chǎn)的賬務(wù)處理。
（4）對內(nèi)部劃撥中已形成的賬外資產(chǎn)，交接雙方企業(yè)資產(chǎn)管理部門、財(cái)務(wù)部門應(yīng)一同商討資產(chǎn)后續(xù)處理問題，立即中止資產(chǎn)的劃撥工作。接收方應(yīng)及時歸還資產(chǎn)，移交方應(yīng)根據(jù)完備的手續(xù)將資產(chǎn)重新上賬，做到賬實(shí)相符。
參考文獻(xiàn)：
[1]財(cái)政部會計(jì)準(zhǔn)則委員會.企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第4號――固定資產(chǎn).
【關(guān)鍵詞】保險 資產(chǎn)負(fù)債 償付能力
隨著我國國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速發(fā)展，保險業(yè)也獲得了空前的發(fā)展機(jī)遇，國內(nèi)金融改革不斷深入，保險行業(yè)自身也從高速增長進(jìn)入了一個相對平穩(wěn)的發(fā)展階段。而在快速的發(fā)展壯大下，保險公司經(jīng)營管理中存在的問題也日趨明顯，如保險公司資金使用效率低下、償付能力不足、利差損嚴(yán)重等，這些問題的根本原因都可以歸結(jié)為是資產(chǎn)負(fù)債管理問題。資產(chǎn)負(fù)債管理是現(xiàn)代保險經(jīng)營管理的核心，是現(xiàn)代金融理論和管理技術(shù)的關(guān)鍵。它是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，通過對保險公司所擁有的資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，風(fēng)險程度，類型、數(shù)量大小來進(jìn)行控制與選擇，從而在兩個方面——結(jié)構(gòu)和總量上實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的動態(tài)管理，使得企業(yè)盈余最大化。
一、資產(chǎn)負(fù)債管理面臨的挑戰(zhàn)
保險公司對資產(chǎn)負(fù)債管理的理解不充分。資產(chǎn)負(fù)債管理還沒有引起保險公司足夠的重視，公司對于其概念還存在偏差。例如有的公司認(rèn)為只要盡力拓寬業(yè)務(wù)范圍，把保費(fèi)收入做大，一味的看重保費(fèi)收入就可以實(shí)現(xiàn)公司利益最大化，而不關(guān)心資產(chǎn)與負(fù)債是否匹配，這顯然是極其片面的想法，有的公司雖然了解資產(chǎn)負(fù)債的理念，但卻將其看成一種數(shù)學(xué)模式，或者技術(shù)手段，認(rèn)為只要交給技術(shù)人員算出數(shù)據(jù)就完成了，這顯然也是錯誤的想法。在資產(chǎn)負(fù)債管理中，需要建立包括投資、精算、銷售以及財(cái)務(wù)等各個部門緊密合作的體系結(jié)構(gòu)，并保證各環(huán)節(jié)的信息溝通順暢及時。這是一個貫通的體系。然而，我國保險公司目前都主要采用縱向的組織結(jié)構(gòu)形式，資產(chǎn)管理和負(fù)債管理彼此分離，各有獨(dú)立的部門進(jìn)行控制，沒有達(dá)到相互交流和融合的關(guān)系。
來自外部的挑戰(zhàn)。隨著保險資金運(yùn)用市場化改革不斷提速，保險機(jī)構(gòu)在資金運(yùn)方面將具備更大的自主性。與此同時，這也意味著保險機(jī)構(gòu)自身也將更多承擔(dān)資產(chǎn)負(fù)債管理風(fēng)險的責(zé)任。保險公司需要應(yīng)對來自資本市場大幅波動帶來的風(fēng)險和執(zhí)行新的會計(jì)準(zhǔn)則所帶來的挑戰(zhàn)。眾所周知，保險公司的經(jīng)營易受利率波動的影響，尤其是對于壽險公司，負(fù)債期限長。利率的波動會影響到保險公司產(chǎn)品定價的合理性，投資收益能否滿足最低保證收益的要求等。而在新的會計(jì)準(zhǔn)則下，保險公司對資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)量方式的發(fā)生了改變，也增加了報表管理難度。因此，保險公司在進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理時，不僅要注重理論的分析，更要根據(jù)外部環(huán)境的變化做出恰當(dāng)?shù)姆磻?yīng)。
公司實(shí)務(wù)應(yīng)用的局限性。資產(chǎn)負(fù)債管理的技術(shù)與理論一般較為復(fù)雜，理論當(dāng)中還存在很多難點(diǎn)，仍缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。同時，沒有任何一個指標(biāo)可以反映問題的全貌，每個指標(biāo)僅能反映資產(chǎn)負(fù)債管理的某個方面。從行業(yè)的實(shí)務(wù)情況中也能發(fā)現(xiàn)，在常用的利率免疫、現(xiàn)金流匹配、成本收益匹配等方法中對各項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算方法還有不足，例如對久期的計(jì)算方法還有待商酌，對收益率的算法不盡相同，沒有將資產(chǎn)現(xiàn)金流與負(fù)債現(xiàn)金流結(jié)合考量，部分算法缺乏理論支持等等。
二、對保險公司的綜合性建議
充分考慮公司償付能力對資產(chǎn)負(fù)債管理的約束。我國保險監(jiān)管部門通過對比保險公司實(shí)際償付能力額度與最低償付能力額度，來判斷一家保險公司的償付能力是否充足。實(shí)際償付能力與公司認(rèn)可資產(chǎn)的比例密切相關(guān)，因此保險公司可以據(jù)此靈活配置資產(chǎn)：在償付能力充足率高時，可以配置認(rèn)可比例低的資產(chǎn)，以追求更高的投資收益； 在償付能力充足率低時，應(yīng)優(yōu)配置認(rèn)可比例高的資產(chǎn)，以盡可能提高公司的實(shí)際償付能力額度，使償付能力滿足監(jiān)管的要求。
根據(jù)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不同合理安排投資品種和期限的原則。保險公司所經(jīng)營的險種大體包括但不限于兩類，一類是出險頻率低，每次損失高的，這種資金的流出數(shù)量和時間都是不確定的，一類是出險頻率高、每次損失金額低的、資金流出穩(wěn)定的險種，為保證保險公司及時支付賠款，保險公司在資產(chǎn)負(fù)債管理過程中應(yīng)該分別配置投資資產(chǎn)，充分考慮險種類別、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不同，特別注重對低頻率高損失業(yè)務(wù)所對應(yīng)的資產(chǎn)的流動性配置，以保證公司資產(chǎn)能滿足償付責(zé)任的需要和債務(wù)的及時賠付，這樣能夠有效降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險。
關(guān)鍵詞：保險公司 財(cái)務(wù)風(fēng)險 防范
保險公司作為專業(yè)化從事風(fēng)險聚集、風(fēng)險分散和控制的經(jīng)濟(jì)組織，依據(jù)大數(shù)法則經(jīng)營風(fēng)險，在一定意義上風(fēng)險是保險公司存在和發(fā)展的前提。但同時作為一個金融企業(yè)，保險公司因其業(yè)務(wù)特性具備較高的資產(chǎn)負(fù)債率，其中2014年新華人壽、平安集團(tuán)、太平保險高達(dá)93%。外來資金規(guī)模遠(yuǎn)超自有資金，直接表現(xiàn)為保險公司高財(cái)務(wù)杠桿所帶來的實(shí)際財(cái)務(wù)受益與預(yù)期受益發(fā)生偏差的可能性，即財(cái)務(wù)風(fēng)險。從令世界為之震驚的“巴林銀行倒閉”，到日本的互助生命保險公司宣布進(jìn)入破產(chǎn)程序，再至美國次債危機(jī)所引發(fā)的金融風(fēng)暴中破產(chǎn)倒閉或?qū)で笳飘a(chǎn)保護(hù)的AIG、ING、大和生命保險公司，財(cái)務(wù)風(fēng)險加劇了金融體系的脆弱性。因此，精確剖析保險公司財(cái)務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)及成因，據(jù)此制定具備針對性的防范措施日益成為保險實(shí)務(wù)界的研究熱點(diǎn)。
一、保險公司財(cái)務(wù)風(fēng)險剖析
（一）經(jīng)營成本控制不力
隨著改革開放后我國保險行業(yè)的全面復(fù)蘇，業(yè)務(wù)規(guī)模及經(jīng)營主體增速顯著。截至2013年，我國實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.72萬億元，相比2012年增長率達(dá)11.2%，位列全球排名第四位，保險公司由2004年的68家增至174家。行業(yè)的飛速發(fā)展伴隨的是市場競爭的異常激烈，處于完全競爭的保險市場中，經(jīng)營主體為爭取更大的市場份額，通常會在手續(xù)費(fèi)、渠道維護(hù)、銷售促銷等環(huán)節(jié)違規(guī)操作，直接增加公司經(jīng)營成本。以產(chǎn)險公司的財(cái)務(wù)分析框架圖（圖1）可以看出，在投資收益不理想的環(huán)境下，綜合成本率是決定財(cái)險公司業(yè)務(wù)盈利能力的最核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)。因此，經(jīng)營成本的管控不力，直接制約公司的盈利水平和削弱對抗財(cái)務(wù)風(fēng)險的能力。
（二）投資收益亟待提高
2013年保險業(yè)在險資運(yùn)用方面取得了較大成果，包括多元化投資渠道、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，共實(shí)現(xiàn)投資收益3658.3億元，收益率5.04%，同比增長48.7%，屬于近年來的較好水平。但縱觀2008-2013年保險行業(yè)投資收益平均水平，仍低于壽險產(chǎn)品5.5%的精算假設(shè)（圖2）。
由圖1可知，投資收益作為凈利潤的組成部分，其狀況優(yōu)劣直接改變公司財(cái)務(wù)風(fēng)險水平。首先，保險行業(yè)作為國家“社會穩(wěn)定器”和“經(jīng)濟(jì)助推器”，通過管控風(fēng)險為社會經(jīng)濟(jì)提供保障和支持，因此為確保險資的安全性、流動性及收益性的協(xié)調(diào)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對險資的投資領(lǐng)域及比例有著嚴(yán)格的要求，在保障保險行業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性的同時制約了險資的投資收益率；其次，國內(nèi)資本市場仍處于成長階段，存在諸多不確定因素及監(jiān)管漏洞，保險資金運(yùn)用過程中多采取謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致投資收益和結(jié)構(gòu)不能有效支持負(fù)債。保險業(yè)屬于負(fù)債型金融企業(yè)，險資尤其壽險公司具備長期性的、穩(wěn)定性的特點(diǎn)，對于資產(chǎn)和期限的匹配性要求較高，多用于中長期投資。而我國的保險公司不論來源和期限長短，資金多用于短期投資上，直接制約了險資的投資收益率，從而增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險；再次，保險行業(yè)缺乏復(fù)合型專業(yè)人才。資本市場的瞬息萬變及保險公司的金融綜合化發(fā)展趨勢對保險公司的投資及財(cái)務(wù)分析人員提出了更高的專業(yè)化要求，而保險行業(yè)處于整體人才匱乏階段，加劇了公司財(cái)務(wù)風(fēng)險。
（三）內(nèi)部控制有待完善
一方面，近年來保險行業(yè)呈現(xiàn)膨脹式發(fā)展，保險公司規(guī)模快速擴(kuò)增，不可避免的凸顯諸多問題，存在于承保、核保、查勘、理賠等多個環(huán)節(jié)，且目前財(cái)務(wù)大集中的管理模式被行業(yè)普遍采納，導(dǎo)致內(nèi)部財(cái)務(wù)管理及監(jiān)督制度不完善，如預(yù)算管理的流于形式、資本金提取不足、責(zé)任準(zhǔn)備金提存不實(shí)、單證管理存在漏洞等，削弱公司經(jīng)營者對財(cái)務(wù)的事前、事中及事后管控能力，助長違規(guī)行為；另一方面，保險金融化、集團(tuán)化作為保險行業(yè)發(fā)展的主流趨勢，我國目前已形成一批保險金融集團(tuán)（表3）。保險金融化在滿足公眾日益多樣化的需求的同時切實(shí)加劇了保險公司財(cái)務(wù)的管控難度，綜合化經(jīng)營增加了風(fēng)險在各集團(tuán)內(nèi)部機(jī)構(gòu)中傳導(dǎo)的可能性，并體現(xiàn)于財(cái)務(wù)報表中，造成額外的財(cái)務(wù)損失，誘發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險。
[保險公司＼&業(yè)務(wù)類型＼&旗下主要控股或子公司＼&中國平安＼&保險業(yè)務(wù)＼&平安壽險、平安產(chǎn)險、平安養(yǎng)老險、平安健康險、平安小額消費(fèi)信貸＼&銀行業(yè)務(wù)＼&平安銀行、深圳發(fā)展銀行＼&投資業(yè)務(wù)＼&平安資產(chǎn)管理、平安證券、平安信托、平安期貨、平安大華＼&中國人保＼&保險業(yè)務(wù)＼&人保產(chǎn)險、人保壽險、人保健康險、中國人保（香港）、中盛國際保險、中人經(jīng)紀(jì)、中元經(jīng)紀(jì)＼&投資業(yè)務(wù)＼&人保資產(chǎn)管理、人保投資、人保資本、華聞控股＼&中國人壽＼&保險業(yè)務(wù)＼&人壽養(yǎng)老保險、人壽財(cái)產(chǎn)保險、人壽保險＼&銀行業(yè)務(wù)＼&廣發(fā)銀行、民生銀行＼&投資業(yè)務(wù)＼&中信證券、中誠信托、人壽資產(chǎn)管理＼&中國太保＼&保險業(yè)務(wù)＼&太保壽險、太保產(chǎn)險、太保養(yǎng)老保險、太保香港、太平洋安泰＼&投資業(yè)務(wù)＼&太平洋資產(chǎn)管理＼&]
（四）巨災(zāi)風(fēng)險防范缺失
我國地處全球二大災(zāi)害帶，受全球地質(zhì)構(gòu)造、氣候等影響，屬于地震、暴雨等巨災(zāi)風(fēng)險多發(fā)地帶，且人口密集，一旦發(fā)生災(zāi)害事故，損失巨大。然而我國巨災(zāi)保險基金制度不完善、再保險市場起步晚且規(guī)模小、巨災(zāi)風(fēng)險證券化能力不足，導(dǎo)致保險行業(yè)遭遇災(zāi)難性事故時力不從心，2008年我國雪災(zāi)共造成經(jīng)濟(jì)損失約1516億元，保險公司實(shí)際賠付金額為50―60億元，只有約5%的經(jīng)濟(jì)損失獲得了保險賠付，而2005年美國因“卡特里娜”颶風(fēng)致?lián)p約1000億美元，保險公司最終賠付金額占損失金額的30%以上。巨災(zāi)風(fēng)險應(yīng)對能力確實(shí)不僅無法體現(xiàn)保險行業(yè)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償及社會管理的職能，更對保險公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定造成嚴(yán)峻的考驗(yàn)。如何應(yīng)對突發(fā)巨災(zāi)風(fēng)險，防范巨災(zāi)風(fēng)險引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險，是我國保險業(yè)應(yīng)著重關(guān)注的研究點(diǎn)。
二、保險公司財(cái)務(wù)風(fēng)險防范對策
財(cái)務(wù)風(fēng)險已經(jīng)成為保險公司內(nèi)部各類風(fēng)險的集中體現(xiàn)，這就要求保險公司必須建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)、科學(xué)的組織結(jié)構(gòu)以及順暢的運(yùn)行機(jī)制，才能構(gòu)建以財(cái)務(wù)風(fēng)險管理為核心的公司風(fēng)險管理體系。
（一）深化改革經(jīng)營體系
在激烈的市場競爭中，采取價格戰(zhàn)來爭奪市場只能傷敵八百自損一千，要改變保險公司粗放型的發(fā)展方式，從根本上控制經(jīng)營成本，唯有提高風(fēng)險意識、創(chuàng)建良好的企業(yè)文化，整合公司及市場有效資源加以利用，密切關(guān)注市場導(dǎo)向，發(fā)現(xiàn)客戶的真實(shí)需求，真正做到產(chǎn)品差異化創(chuàng)新和渠道創(chuàng)新，才能從根本上避免惡性價格競爭。保險市場是一個完全競爭的市場，同質(zhì)化嚴(yán)重是其顯著特征，要將業(yè)績的增長點(diǎn)及避免財(cái)務(wù)風(fēng)險放在提供差異化的服務(wù)、產(chǎn)品和低成本的營銷渠道上，具體表現(xiàn)為產(chǎn)品和營銷渠道的創(chuàng)新，推出滿足市場需要的保險和金融服務(wù)。深化改革經(jīng)營體系，轉(zhuǎn)變經(jīng)營思維，才能在業(yè)務(wù)領(lǐng)域占領(lǐng)絕對優(yōu)勢的同時具備健康持續(xù)發(fā)展發(fā)展的特質(zhì)，從而有效規(guī)避經(jīng)營不善所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險。
（二）完善財(cái)務(wù)內(nèi)控機(jī)制
通過完善全面預(yù)算管理、統(tǒng)一財(cái)務(wù)預(yù)算指標(biāo)計(jì)算口徑、制定短期、中期及長期財(cái)務(wù)計(jì)劃；構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，對公司的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力及現(xiàn)金流動性進(jìn)行全面跟蹤監(jiān)控，并據(jù)此制定切實(shí)可行的財(cái)務(wù)風(fēng)險管理方案；加強(qiáng)日常財(cái)務(wù)審核及授權(quán)工作，嚴(yán)格通過符合流程的授權(quán)書來明確相應(yīng)事宜的開展與可用資金的額度，明確管理各層級的控制權(quán)限，提高分支機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)工作效率；嚴(yán)把單證及原始憑證管理，所有有價單證由總公司統(tǒng)一生產(chǎn)及配置，并采取嚴(yán)密的防偽措施，不定期抽檢，定期盤查存貨，確保有價單證的各環(huán)節(jié)數(shù)量核對無誤，并對人采取內(nèi)外呼應(yīng)的管理措施；建立健全的評價與監(jiān)控機(jī)制等措施，通過建立財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，推行財(cái)務(wù)人員日志管理，系統(tǒng)考核，以期從制度、考核等方面防止各類風(fēng)險的產(chǎn)生和擴(kuò)大。從根本上做到事前、事中及事后的全面管控。
（三）有效提高資金使用效益
伴隨著保險業(yè)的迅猛發(fā)展，險資在資本市場長期資金中的占比持續(xù)提升，已逐漸成為債券市場第二大投資主體以及國家基礎(chǔ)工程建設(shè)的重要資金提供者。至2014年年中，保險業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)9.4萬億元，資金投資運(yùn)用余額為8.6萬億元。長期以來，針對保險資金的運(yùn)用領(lǐng)域和比例，保監(jiān)會及國務(wù)院給予了高度重視，通過出臺一系列政策條文（表4）進(jìn)行不斷探索改革，最新頒布的保險“新國十條”專門提出要創(chuàng)新保險資金運(yùn)用方式，進(jìn)一步合理拓寬險資運(yùn)用領(lǐng)域，提高險資投資收益率，發(fā)揮險資的獨(dú)特優(yōu)勢，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的蓬勃持續(xù)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的資金保障。
表4 關(guān)于保險資金運(yùn)用的政策條文
[保險資金運(yùn)用管理暫行辦法＼&保監(jiān)發(fā)〔2010〕9號＼&保險資金投資不動產(chǎn)暫行辦法＼&保監(jiān)發(fā)〔2010〕79號＼&保險資金投資股權(quán)暫行辦法＼&保監(jiān)發(fā)〔2010〕79號＼&保險資金投資債券暫行辦法＼&保監(jiān)發(fā)〔2012〕58號＼&關(guān)于保險資金投資股權(quán)和不動產(chǎn)有關(guān)問題的通知＼&保監(jiān)發(fā)〔2012〕59號＼&保險資金委托投資管理暫行辦法＼&保監(jiān)發(fā)〔2012〕60號＼&保險資產(chǎn)配置管理暫行辦法＼&保監(jiān)發(fā)〔2012〕61號＼&關(guān)于保險資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知＼&保監(jiān)發(fā)〔2012〕91號＼&關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知＼&保監(jiān)發(fā)〔2014〕13號＼&加快現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)發(fā)展意見＼&國發(fā)〔2014〕29號＼&]
一系列保險資金運(yùn)用政策的出臺，在合理有效拓寬保險資金的運(yùn)用渠道的同時，也對保險公司的風(fēng)險管控能力和投資分析能力提出了更嚴(yán)格的考驗(yàn)。保險公司應(yīng)通過建立健全公司的風(fēng)險管控體系，做好復(fù)合型人才儲備工作，充實(shí)資本金，全面提升公司自身風(fēng)險防范、抵御及承受能力，才能真正提高保險資金運(yùn)用效率，切實(shí)有效降低公司運(yùn)營財(cái)務(wù)風(fēng)險。
（四）增強(qiáng)巨災(zāi)風(fēng)險應(yīng)對能力
巨災(zāi)風(fēng)險的突發(fā)性及損失巨大的特征決定了應(yīng)對其所引致的財(cái)務(wù)風(fēng)險不僅要決策者政策上重視，更要經(jīng)營者戰(zhàn)略上突出。一方面需要設(shè)立巨災(zāi)風(fēng)險基金，將保費(fèi)收入按照適當(dāng)?shù)谋壤鹉隄L存，應(yīng)對突發(fā)巨災(zāi)風(fēng)險，并推進(jìn)巨災(zāi)風(fēng)險證券化，通過巨災(zāi)債券、期貨、期權(quán)、互換等方式，力爭在資本市場上進(jìn)行風(fēng)險的分散；另一方面經(jīng)一步規(guī)范再保險業(yè)務(wù)，作為防范風(fēng)險的有效措施和良好的制度保證，再保險也對規(guī)范保險公司的各種業(yè)務(wù)行為、控制內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險有幫助。因此要將再保險上升到戰(zhàn)略的高度加以考慮，同時加大人才和資金投入，和高校合作培養(yǎng)更多的專業(yè)型人才，契合我國保險業(yè)走出去的國際化、多元化戰(zhàn)略規(guī)劃，從根本上改善財(cái)務(wù)風(fēng)險的誘發(fā)因素。
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關(guān)鍵詞：新會計(jì)準(zhǔn)則；保險業(yè)務(wù)；財(cái)務(wù)內(nèi)控
文章編號：1003－4625(2008)02－0097－03 中圖分類號：F840.4 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
2006年2月15日，財(cái)政部頒布了39項(xiàng)會計(jì)準(zhǔn)則，根據(jù)財(cái)政部和保監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，所有保險業(yè)從2007年1月1日起全面執(zhí)行新會計(jì)準(zhǔn)則，這對正處在高速發(fā)展中的中國保險行業(yè)的內(nèi)部控制管理提出了新的要求，所以有必要就保險業(yè)新舊準(zhǔn)則的主要變化及對保險業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)控的影響進(jìn)行分析。
一、新舊會計(jì)準(zhǔn)則幾處重要變化
新的會計(jì)準(zhǔn)則，涉及大量的新理念、新內(nèi)容和新要求，其中重要的內(nèi)容是：較多地壓縮了會計(jì)估計(jì)和會計(jì)政策的選擇項(xiàng)目，限定了企業(yè)利潤調(diào)節(jié)的空間范圍，規(guī)范和控制企業(yè)對利潤的人為操縱，壘實(shí)經(jīng)營業(yè)績，提高盈利質(zhì)量。具體體現(xiàn)在：
其一，新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則對資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備做出了新規(guī)定。減值準(zhǔn)備計(jì)提后不能沖回，只能在相關(guān)資產(chǎn)處置時進(jìn)行會計(jì)處理，利用減值準(zhǔn)備調(diào)節(jié)利潤的手法將被有效地遏制。
其二，“公允價值”的引入，將公允價值的變動直接計(jì)入損益，這增加企業(yè)盈利的波動性，也需要財(cái)會人員運(yùn)用其職業(yè)判斷妥善處理。特別是對于一些金融工具和金融衍生工具，公允價值的估計(jì)更為復(fù)雜。這就對相關(guān)人員提出了更高的要求，需要掌握公允價值合理估值的技術(shù)。
其三，新會計(jì)準(zhǔn)則擴(kuò)大了合并報表范圍，凡是母公司所能控制的子公司都要納入合并報表范圍。這一規(guī)則的變化，遵循了實(shí)質(zhì)性會計(jì)原則，阻斷了一些企業(yè)利用分離若干子公司、縮小持股比例、將經(jīng)營狀況不好的業(yè)務(wù)從合并范圍中剔除，從而粉飾企業(yè)集團(tuán)整體業(yè)績的慣用伎倆。
其四，新會計(jì)準(zhǔn)則的主要核算基礎(chǔ)發(fā)生了變革。長期股權(quán)投資的股權(quán)投資差額借方余額確認(rèn)為商譽(yù)，不進(jìn)行攤銷，但至少須在每個會計(jì)年度進(jìn)行減值測試。
原有的準(zhǔn)則偏重工商企業(yè)，新準(zhǔn)則擴(kuò)展到金融、保險、農(nóng)業(yè)、石油等眾多領(lǐng)域，覆蓋了債務(wù)重組、投資性房地產(chǎn)、企業(yè)年金等經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，填補(bǔ)了我國市場經(jīng)濟(jì)條件下新型經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)會計(jì)處理規(guī)定的空白，將對上市公司業(yè)績和資產(chǎn)價值產(chǎn)生重要影響，標(biāo)志著中國會計(jì)制度與國際慣例接軌。新會計(jì)準(zhǔn)則體系比以往更強(qiáng)調(diào)了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的真實(shí)反映，而不是僅僅簡單關(guān)注企業(yè)損益情況，進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)會計(jì)行為和會計(jì)秩序，提高我國會計(jì)信息質(zhì)量，滿足投資者、債權(quán)人、政府等利益相關(guān)者對會計(jì)信息的需求，有力地維護(hù)社會各方及廣大公眾的利益。
這些新舊準(zhǔn)則的主要變化，就要求規(guī)范新形勢下的財(cái)務(wù)內(nèi)控管理，出臺與之相適應(yīng)的財(cái)務(wù)內(nèi)控管理制度，所以如何修改以往財(cái)務(wù)內(nèi)控管理，控制披露重點(diǎn)，將是擺在我們面前的一道新的課題。
二、新會計(jì)準(zhǔn)則對保險公司財(cái)務(wù)內(nèi)控的影響
新會計(jì)準(zhǔn)則中有35項(xiàng)準(zhǔn)則都與保險業(yè)的會計(jì)核算相關(guān)，其中，直接關(guān)聯(lián)的是《原保險合同》、《再保險合同》、《長期股權(quán)投資》、《金融工具確認(rèn)和計(jì)量》、《合并財(cái)務(wù)報表》和《金融工具列報》等，實(shí)施新會計(jì)準(zhǔn)則將對公司的經(jīng)營成果(包括規(guī)模和業(yè)務(wù))、系統(tǒng)操作有較大的影響，而公司的財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)部門對國際會計(jì)準(zhǔn)則并不十分熟悉，也缺乏在國際會計(jì)準(zhǔn)則下操作的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，這些重大轉(zhuǎn)變都需要用大量時間完成培訓(xùn)及部門問的協(xié)作，新會計(jì)準(zhǔn)則對保險公司財(cái)務(wù)內(nèi)控的影響表現(xiàn)在以下幾個方面：
(一)在組織結(jié)構(gòu)上，需要保險公司高層做好新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施的宣導(dǎo)推動工作，財(cái)務(wù)部門應(yīng)充分發(fā)揮財(cái)務(wù)管理職能，把財(cái)會工作的定位由傳統(tǒng)的核算為主轉(zhuǎn)變?yōu)楦鼈?cè)重公司風(fēng)險管控，及時組織相關(guān)人員進(jìn)行學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，精算、核保、業(yè)務(wù)運(yùn)行、財(cái)務(wù)要協(xié)同，做好各部門的業(yè)務(wù)應(yīng)對工作。
(二)保險公司應(yīng)根據(jù)新會計(jì)準(zhǔn)則及實(shí)務(wù)指南制定符合公司實(shí)際的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)流程和會計(jì)處理流程，強(qiáng)化財(cái)務(wù)內(nèi)控。
新會計(jì)準(zhǔn)則對企業(yè)可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)事項(xiàng)進(jìn)行全方位的核算規(guī)定，與原有會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生較大的差異，要求企業(yè)相應(yīng)改變財(cái)務(wù)管理方法，以適應(yīng)全新的會計(jì)核算體系要求；同時，企業(yè)需要按照新準(zhǔn)則體系建立符合自身具體情況的會計(jì)核算辦法：另外，實(shí)施新準(zhǔn)則需要更多的專業(yè)判斷，對企業(yè)的財(cái)務(wù)內(nèi)控制度體系建設(shè)、內(nèi)控流程實(shí)施提出更高要求，對財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)層次也提出更高要求。主要體現(xiàn)在：
1 按照新會計(jì)準(zhǔn)則，更注重保險業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營，對保費(fèi)收入增長規(guī)模有重大影響，保費(fèi)收入規(guī)模會發(fā)生比較大的調(diào)整，需要重新考慮公司保單的業(yè)務(wù)發(fā)展策略，這就要求保險公司的管理模式從目前的以銷售管理為中心向以財(cái)務(wù)管理為中心轉(zhuǎn)變，并加強(qiáng)對關(guān)鍵環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)監(jiān)管。
2 引入準(zhǔn)備金充足性測試概念。規(guī)定了原保險合同準(zhǔn)備金的確認(rèn)時點(diǎn)和計(jì)量方法，要求在會計(jì)期末對準(zhǔn)備金進(jìn)行充足性測試，并按照其差額補(bǔ)提相關(guān)準(zhǔn)備金。據(jù)此，提轉(zhuǎn)差不再可能被用來調(diào)節(jié)利潤，這一概念的出現(xiàn)，將保險精算推到了一個相當(dāng)重要的位置。財(cái)務(wù)管理人員必須大幅提高專業(yè)水平才能把握工作局面，財(cái)務(wù)工作必須從管理后端走到業(yè)務(wù)前端去做好規(guī)劃和指導(dǎo)工作，必須從傳統(tǒng)的僅關(guān)注核算向更多的關(guān)注風(fēng)險管理轉(zhuǎn)變。
3 需要進(jìn)一步加強(qiáng)保險公司財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)的管理。會計(jì)賬戶、報表結(jié)構(gòu)的調(diào)整直接導(dǎo)致了財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)及其有關(guān)功能的調(diào)整，規(guī)范金融工具的確認(rèn)和計(jì)量，公允價值計(jì)量、減值準(zhǔn)備的提取等不僅增加了公司盈利的波動性和財(cái)務(wù)判斷的難度，更需要大量的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)支撐，新準(zhǔn)則與業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度更加緊密，這要求對多數(shù)公司的現(xiàn)有業(yè)務(wù)流程做一定的調(diào)整，信息系統(tǒng)也必須提前做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。企業(yè)需要通過自行開發(fā)完善或通過軟件供應(yīng)商的功能升級來實(shí)現(xiàn)功能的轉(zhuǎn)換，及時反映企業(yè)資產(chǎn)變動背后的經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)需要利用信息系統(tǒng)，建立一套及時的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)以支持公允價值的使用。
4 需要改變以利潤為核心的預(yù)算管理控制體系。新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施對企業(yè)預(yù)算管理的內(nèi)外環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生影響，企業(yè)需要重新考慮預(yù)算指標(biāo)體系的科學(xué)性、對企業(yè)經(jīng)營指導(dǎo)的有效性和激勵作用，需要更加關(guān)注對現(xiàn)金流、資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營風(fēng)險的管理，修訂業(yè)績評價指標(biāo)，使企業(yè)由關(guān)注利潤表轉(zhuǎn)變?yōu)楦雨P(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表，企業(yè)以利潤為核心的預(yù)算管理控制體系需要進(jìn)行改變。
5 需要改變投資的管理方式。新準(zhǔn)則對投資進(jìn)行重新分類，按照管理目的分為交易性或準(zhǔn)備持有至到期或者持有待售，相應(yīng)的計(jì)量方法也采用公有價值或攤余成本，同時將公司的投資經(jīng)營風(fēng)險在會計(jì)核算中進(jìn)行充分地揭示和反映，要求不同的投資品種及投資項(xiàng)目的不同情況要用不同的會計(jì)準(zhǔn)則來進(jìn)行規(guī)范和核算，增加了職業(yè)判斷的難度，對公司的
投資管理提出了更高的要求，應(yīng)建立投資管理的內(nèi)控制度來適應(yīng)新形勢的需要。
6 新會計(jì)準(zhǔn)則對再保險系統(tǒng)及流程影響很大。新會計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于再保險合同中規(guī)定，再保險分出人不能將再保險合同形成的資產(chǎn)與有關(guān)原保險合同形成的負(fù)債相互抵消，也就是說，不能只核算分保部分的保費(fèi)和損失，必須同時分別核算原保險合同的未到期準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金和再保險合同中未結(jié)算的應(yīng)收(應(yīng)付)分保未到期責(zé)任準(zhǔn)備金和應(yīng)收(應(yīng)付)未決賠款準(zhǔn)備金。針對以上規(guī)定，需要盡快完善再保部分的未到期準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金數(shù)據(jù)提供和系統(tǒng)處理。另外，再保險合同準(zhǔn)則要求按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則進(jìn)行核算，而現(xiàn)行實(shí)務(wù)操作采用收付實(shí)現(xiàn)制，實(shí)施新準(zhǔn)則也需要改變再保險業(yè)務(wù)的操作流程。
7 新會計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于披露的要求。新會計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于披露的要求更為嚴(yán)格具體，這些也對提供披露信息提出了更高的要求，一方面對公司的財(cái)務(wù)反映帶來一定影響，另一方面對子公司的經(jīng)營管理提出了新的要求。有必要建立一套完整的信息披露系統(tǒng)，從人事、組織和制度及監(jiān)管上對財(cái)務(wù)信息披露系統(tǒng)進(jìn)行完善。
新會計(jì)準(zhǔn)則的推出為保險公司進(jìn)一步規(guī)范會計(jì)核算、科學(xué)決策和穩(wěn)健經(jīng)營提供了更為堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)，也為保險監(jiān)管工作提供了更具有價值的財(cái)務(wù)信息。今后一段時期的財(cái)會工作管理要提升整個行業(yè)會計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理的工作質(zhì)量和水平，推動保險經(jīng)營主體的內(nèi)部管理逐漸向以財(cái)務(wù)管理為中心的企業(yè)管理模式轉(zhuǎn)變；強(qiáng)化對目前容易產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵環(huán)節(jié)的監(jiān)管，為保險業(yè)又好又快發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
三、新會計(jì)準(zhǔn)則的保險財(cái)務(wù)內(nèi)控實(shí)施模式
新會計(jì)準(zhǔn)則變化大、難度高，對保險公司財(cái)務(wù)內(nèi)控的影響不僅僅體現(xiàn)在會計(jì)和財(cái)務(wù)報告方面，風(fēng)險管理、經(jīng)營策略、內(nèi)部系統(tǒng)的設(shè)置和運(yùn)行等諸多方面都會對財(cái)務(wù)內(nèi)控產(chǎn)生不同程度的影響，需要從戰(zhàn)略的高度通盤考慮，統(tǒng)一部署，做到早籌劃、早安排、早實(shí)施。
(一)保險公司按新會計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)內(nèi)控制度實(shí)施步驟
為保證新會計(jì)準(zhǔn)則下的財(cái)務(wù)內(nèi)控制度順利實(shí)施，保險公司應(yīng)從以下幾個方面著手準(zhǔn)備：
1 組織相關(guān)人員分階段、分層次進(jìn)行學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，根據(jù)其改革內(nèi)容進(jìn)行模擬測試，對公司實(shí)行新會計(jì)準(zhǔn)則以后的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量以及在同業(yè)中的地位等做到心中有數(shù)。
2 根據(jù)新會計(jì)準(zhǔn)則及實(shí)務(wù)指南，制定符合公司實(shí)際的會計(jì)實(shí)務(wù)操作細(xì)則，修訂現(xiàn)有的會計(jì)科目體系、報表體系，并據(jù)此調(diào)整信息系統(tǒng)和內(nèi)部流程及相關(guān)財(cái)務(wù)管理內(nèi)部規(guī)章制度。
3 嘗試以新會計(jì)準(zhǔn)則體系的口徑制定全年的預(yù)算。
(二)新會計(jì)準(zhǔn)則下財(cái)務(wù)內(nèi)控制度切換和實(shí)施工作的組織保障
1 積極取得公司高層的支持，創(chuàng)造良好的財(cái)務(wù)內(nèi)控環(huán)境。實(shí)施新會計(jì)準(zhǔn)則對公司的影響是多方面的，包括預(yù)算考核指標(biāo)發(fā)生較大的變動，增大公司盈利性的波動，改變公司的信息和財(cái)務(wù)系統(tǒng)、改變公司風(fēng)險管理策略等等，需要高層的高度重視，此外還需要盡早做好對投資者的解釋工作。
2 成立新會計(jì)準(zhǔn)則領(lǐng)導(dǎo)小組和工作小組，明確各自職責(zé)并進(jìn)行詳細(xì)分工，對跨公司、跨部門的協(xié)調(diào)和重大疑難問題及時溝通與解決。對公司范圍內(nèi)一些重大的共性問題組織研究討論，并將形成的材料報新會計(jì)準(zhǔn)則領(lǐng)導(dǎo)小組審批，并根據(jù)各自的業(yè)務(wù)特點(diǎn)制定實(shí)施細(xì)則等。
(三)新會計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)內(nèi)控模式實(shí)施的重點(diǎn)環(huán)節(jié)與切換工作安排
1 新會計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)內(nèi)控模式實(shí)施的重點(diǎn)環(huán)節(jié)。
保險公司應(yīng)依據(jù)新準(zhǔn)則的要求對照現(xiàn)行操作流程進(jìn)行缺口分析，確定會計(jì)準(zhǔn)則切換的重點(diǎn)環(huán)節(jié)。準(zhǔn)則切換的重點(diǎn)環(huán)節(jié)包括：保單拆分對業(yè)務(wù)規(guī)模和稅收的影響；再保險業(yè)務(wù)流程和系統(tǒng)的改造；長期股權(quán)投資核算方法的改變需要重新考慮股東分紅的策略；金融資產(chǎn)的分類和計(jì)量政策需要得到固化；重新確定財(cái)務(wù)報表的合并范圍等。
2 新會計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)內(nèi)控模式實(shí)施工作重點(diǎn)。
關(guān)鍵詞：事業(yè)單位 固定資產(chǎn) 會計(jì)處理
一、轉(zhuǎn)賬時固定資產(chǎn)確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的會計(jì)處理
新制度規(guī)定：固定資產(chǎn)是指使用期限超過一年，單位價值在1000元以上（其中：專用設(shè)備單位價值1500元以上），并在使用過程中基本保持原有物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)；單位價值雖未達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，但是耐用時間超過1年（不含1年）的大批同類物資，應(yīng)當(dāng)作為固定資產(chǎn)核算。由于固定資產(chǎn)價值標(biāo)準(zhǔn)提高（原制度一般設(shè)備單位價值500元以上，專用設(shè)備價值800元以上），為更加公允準(zhǔn)確的反映單位固定資產(chǎn)價值，對于符合確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)按新制度將相應(yīng)科目余額轉(zhuǎn)入新賬中“固定資產(chǎn)”科目。對于達(dá)不到新制度確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)當(dāng)原賬中作為固定資產(chǎn)核算的實(shí)物資產(chǎn)，將有一部分轉(zhuǎn)為低值易耗品。
二、固定資產(chǎn)分類及其主要會計(jì)處理
事業(yè)單位的固定資產(chǎn)一般分為六類：房屋及構(gòu)筑物；專用設(shè)備；通用設(shè)備；文物和陳列品；圖書、檔案；家具、用具、裝具及動植物。房屋及構(gòu)筑物是指一般房屋建筑、高層建筑、大型公用建筑、工業(yè)廠房等高聳筑物。專用設(shè)備是指專門針對某一種或一類對象，實(shí)現(xiàn)一項(xiàng)或幾項(xiàng)功能的設(shè)備，包括工程機(jī)電設(shè)備、救災(zāi)物資、警用設(shè)備、消防設(shè)備、儀器設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)療器械、節(jié)能節(jié)水設(shè)備、專用汽車、工程汽車和其他專用設(shè)備。通用設(shè)備是指用于制造和維修所需物質(zhì)技術(shù)裝備的各種生產(chǎn)設(shè)備稱，包括交通工具、辦公自動化設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、電視機(jī)、空調(diào)等其他通用設(shè)備。文物和陳列品是指人類歷代遺留下來的，具有歷史價值、藝術(shù)價值的物品，包括博物館、展覽館、陳列館等文化事業(yè)單位的各種文物和陳列品。圖書是指具有特定的書名和著者名，編有國際標(biāo)準(zhǔn)書號，有定價并取得版權(quán)保護(hù)的出版物，包括專業(yè)圖書館和事業(yè)單位的技術(shù)圖書。家具用具裝具是指在辦公室使用的工作家具用具裝具，包括沙發(fā)、桌子、椅子、書柜、文件柜、茶水柜、會議桌等、生產(chǎn)工具和儲存包裝用具；動物是指有重要經(jīng)濟(jì)、科學(xué)研究價值文化價值的動植物，包括動物園、植物園、森林公園、郊野公園、城市公園和社區(qū)公園。
固定資產(chǎn)在取得時，按照其實(shí)際成本入賬，包括購買價款、相關(guān)稅費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)和專業(yè)人員服務(wù)費(fèi)。對于應(yīng)用軟件，如果其構(gòu)成相關(guān)硬件不可缺少的組成部分，應(yīng)當(dāng)將該軟件價值包括在所屬硬件價值中，一并作為固定資產(chǎn)進(jìn)行核算，如果其不構(gòu)成相關(guān)硬件不可缺少的組成部分，應(yīng)當(dāng)作為無形資產(chǎn)核算。以經(jīng)營租賃方式租入的固定資產(chǎn)，不作為固定資產(chǎn)核算，應(yīng)當(dāng)另設(shè)備查簿進(jìn)行登記。需要安裝的固定資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)通過“在建工程”科目核算，安裝完畢交付使用時再轉(zhuǎn)入“固定資產(chǎn)”。例如，某單位協(xié)議采購一批臺式電腦20臺，成本為13萬元，借記：事業(yè)支出，貸記：財(cái)政補(bǔ)助收入，同時，借記：固定資產(chǎn)――通用設(shè)備，貸記：非流動資產(chǎn)基金――固定資產(chǎn)。購入需要安裝的固定資產(chǎn)，安裝時借記：在建工程，非流動資產(chǎn)基金――在建工程，借記：事業(yè)支出，貸記：銀行存款。安裝交付完畢時，借記：固定資產(chǎn)，貸記：非流動資產(chǎn)基金――固定資產(chǎn)，同時，借記：非流動資產(chǎn)基金――在建工程，貸記：在建工程。
自行建造的固定資產(chǎn)，其成本包括建造該項(xiàng)資產(chǎn)至交付使用前所發(fā)生的費(fèi)用，包括工程物資成本、人工成本、相關(guān)稅費(fèi)、借款費(fèi)用和應(yīng)分?jǐn)偟拈g接費(fèi)用。根據(jù)工程價款結(jié)算單支付工程款時，借記：在建工程，貸記：非流動資產(chǎn)基金――在建工程，同時，借記事業(yè)支出，貸記：銀行存款。工程完工交付使用時，按照建筑工程所發(fā)生的實(shí)際成本，借記：固定資產(chǎn)，貸記：非流動資產(chǎn)基金――固定資產(chǎn)，同時，借記：非流動資產(chǎn)基金――在建工程，貸記：在建工程。
在原有固定資產(chǎn)基礎(chǔ)上進(jìn)行改建、擴(kuò)建、修繕后的固定資產(chǎn)，其成本原固定資產(chǎn)賬面價值加上改建、擴(kuò)建、修繕發(fā)生的支出，再扣除固定資產(chǎn)拆除部分的賬面價值后的金額確定。借記：在建工程，貸記：非流動資產(chǎn)基金――在建設(shè)工程。按固定資產(chǎn)對應(yīng)的非流動資產(chǎn)基金及已計(jì)提折舊，借記：非流動資產(chǎn)基金――固定資產(chǎn)，借記：累計(jì)折舊，貸記：固定資產(chǎn)。工程完工交付使用時，借記：固定資產(chǎn)，貸記：非流動資產(chǎn)基金――固定資產(chǎn)，同時，借記：非流動資產(chǎn)基金――在建工程，貸記：在建工程。
以融資租入固定資產(chǎn)，其成本按照租賃協(xié)議或者合同確定的租賃價款、相關(guān)稅費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、保險費(fèi)及安裝調(diào)試費(fèi)等確定，借記：固定資產(chǎn)，貸記：長期應(yīng)付款。按合同定期付租金時，借記：事業(yè)支出，貸記：銀行存款，同時，借記：長期應(yīng)付款，貸記：非流動資產(chǎn)基金――固定資產(chǎn)。
接受捐贈、無償調(diào)入的固定資產(chǎn)，其成本按照有關(guān)憑據(jù)注明的金額加上相關(guān)稅費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)等確定，沒有相關(guān)憑據(jù)的，按照同類或類似固定資產(chǎn)的市場價格確定，借記：固定資產(chǎn)，貸記：非流動資產(chǎn)基金――固定資產(chǎn)，按照相關(guān)稅費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)金額，借記：其他支出，貸記：銀行存款。
三、固定資產(chǎn)后續(xù)支出與處置會計(jì)處理
固定資產(chǎn)的后續(xù)支出，是指固定資產(chǎn)使用過程中發(fā)生的更新改造支出、修理費(fèi)用等。為增加固定資產(chǎn)使用效益或延長使用年限而發(fā)生的改建、擴(kuò)建或修繕等后續(xù)支出，符合固定資產(chǎn)確認(rèn)條件的，完工時，應(yīng)當(dāng)計(jì)入固定資產(chǎn)成本，借記：固定資產(chǎn)，貸記：非流動資產(chǎn)基金――固定資產(chǎn)，同時，借記：非流動資產(chǎn)基金――在建工程，貸記：在建工程。對于維護(hù)固定資產(chǎn)正常使用而發(fā)生的日常維修費(fèi)，不符合固定資產(chǎn)確認(rèn)條件的，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期支出，借記：事業(yè)支出，貸記：銀行存款。
報經(jīng)批準(zhǔn)出售、無償調(diào)出、對外捐贈的固定資產(chǎn)，轉(zhuǎn)入待處置資產(chǎn)，按照國際慣例固定資產(chǎn)的賬面價值，借記：非流動資產(chǎn)基金――固定資產(chǎn)，貸記：待處置資產(chǎn)損溢，借記：累計(jì)折舊，貸記：固定資產(chǎn)。實(shí)際出售、調(diào)出、捐贈時，借記：非流動資產(chǎn)基金――固定資產(chǎn)，貸記：待處理資產(chǎn)損溢。以固定資產(chǎn)對外投資進(jìn)，按照評估價值加上相關(guān)稅費(fèi)作為投資成本核算，借記：長期投資，貸記：非流動資產(chǎn)基金――長期投資，同時，借記：非流動資產(chǎn)基金――固定資產(chǎn)，貸記：固定資產(chǎn)。
事業(yè)單位定期或者至少于每年年末對固定資產(chǎn)進(jìn)行清查盤點(diǎn)，并對發(fā)生的資產(chǎn)損溢及時查明原因，以保證固定資產(chǎn)核算的真實(shí)性和完整性。在資產(chǎn)清查中，盤虧的固定資產(chǎn)，按賬面價值轉(zhuǎn)入待處置資產(chǎn)時，借記：待處理資產(chǎn)損溢――處置資產(chǎn)價值，借記：累計(jì)折舊，貸記：固定資產(chǎn)。報經(jīng)批準(zhǔn)予以處置時，借記：借記：非流動資產(chǎn)基金――固定資產(chǎn)，借記貸記：待處理資產(chǎn)損溢――處置資產(chǎn)價值。發(fā)生清理費(fèi)用時，借記：待處理財(cái)產(chǎn)損溢――處置凈收入，貸記：銀行存款。收到殘值收變價收入、保險理賠和個人賠償時，借記：銀行存款，貸記：待處理財(cái)產(chǎn)損溢――處置凈收入。按管理權(quán)限報經(jīng)批準(zhǔn)后，處置完畢后，按照處置收入扣除相關(guān)處置費(fèi)用后的凈收入，上繳國庫，借記：待處理資產(chǎn)損溢――處置凈收入，貸記：應(yīng)繳國庫款。盤盈的固定資產(chǎn)，按照同類或類似固定資產(chǎn)的市場價格確定入賬價值，借記：固定資產(chǎn)，貸記：非流動資產(chǎn)基金――固定資產(chǎn)。
四、 事業(yè)固定資產(chǎn)管理存在的問題及對策
目前，事業(yè)單位固定資產(chǎn)管理普遍存在四個方面，一是沒有建立固定資產(chǎn)管理制度，不能掌握資產(chǎn)變動情況，工作職責(zé)不明確。二是固定資產(chǎn)賬面數(shù)與實(shí)際盤點(diǎn)數(shù)不符，沒有定期或不定期開展固定資產(chǎn)清查，數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確不完整。三是資產(chǎn)審批手續(xù)不完善，擅自處置資產(chǎn)。四是放松資產(chǎn)管理，沒有建立日常維修維護(hù)管理制度，造成資產(chǎn)損失或浪費(fèi)。針對上述問題，筆者認(rèn)為可以從以下方面進(jìn)行應(yīng)對：
第一，健全事業(yè)單位固定資產(chǎn)管理制度，建立日常資產(chǎn)管理工作機(jī)構(gòu)，規(guī)范資產(chǎn)管理，明確各管理層責(zé)任，定期開展清產(chǎn)核資，定期向國有資產(chǎn)管理部門報告資產(chǎn)變動情況及相關(guān)報表。及時掌握資產(chǎn)變動、使用和結(jié)存情況，及時報送報表，確保資產(chǎn)的安全和完整，提高資產(chǎn)使用效益。
第二，強(qiáng)化固定資產(chǎn)會計(jì)核算工作，統(tǒng)一建賬，統(tǒng)一核算，統(tǒng)一登記。建立固定資產(chǎn)卡片系統(tǒng)管理，建立健全本單位固定資產(chǎn)備查明細(xì)賬，正確反映本單位固定資產(chǎn)的原值、累計(jì)折舊、凈值。定期或者不定期進(jìn)行清查盤點(diǎn)，對資產(chǎn)的使用狀態(tài)作出評價，對清查中發(fā)現(xiàn)的盤盈、盤虧、報廢、毀損提出處理意見，保證賬賬相符、賬卡相符、賬實(shí)相符，防止國有資產(chǎn)流失。
作者：趙剛 謝紹柏 單位：嘉禾人壽保險股份有限公司計(jì)劃財(cái)務(wù)部
由于預(yù)計(jì)的風(fēng)險保障支出、預(yù)計(jì)投資收益和預(yù)計(jì)費(fèi)用支出是保險公司定價的基礎(chǔ)，因而這種分析其實(shí)質(zhì)也是一種收益——成本分析。另外，由于利源分析是實(shí)際情況與預(yù)計(jì)情況的比較，因此利源分析在某種程度上也是預(yù)算工作和決算工作的結(jié)合。利源分析一方面有助于財(cái)務(wù)報告的閱讀者更加深刻的了解公司利潤產(chǎn)生的原因,更為重要的是，如果能夠根據(jù)內(nèi)部管理的需要，將利源分析的分析項(xiàng)目加以細(xì)化，或細(xì)分至公司業(yè)務(wù)的各業(yè)務(wù)條線或業(yè)務(wù)單元，則分析結(jié)果就能夠成為績效考核、定價回顧和資源分配等經(jīng)營決策的有力工具。
在一般會計(jì)準(zhǔn)則體系下的利源分析
中國保險行業(yè)的財(cái)務(wù)會計(jì)實(shí)際上已包含了兩部分內(nèi)容，一是按照企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則來編制一般會計(jì)報告，一是按監(jiān)管會計(jì)準(zhǔn)則來編制監(jiān)管會計(jì)報表，而兩者的最大差異是準(zhǔn)備金評估方法的不同。筆者已在《保險公司在非市場化費(fèi)率環(huán)境下如何進(jìn)行利源分析》2一文中對基于法定報表的利源分析方法進(jìn)行了詳細(xì)的論述，本文將著重探討在一般會計(jì)準(zhǔn)則體系下的利源分析方法和實(shí)際應(yīng)用。首先讓我們先來看看比較簡單的保戶儲金業(yè)務(wù)。根據(jù)保監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于保險業(yè)做好〈企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則解釋第2號〉實(shí)施工作的通知》（保監(jiān)發(fā)[2010]6號，以下簡稱“通知”）相關(guān)規(guī)定，保險公司應(yīng)當(dāng)對萬能險進(jìn)行拆分，對其他險種進(jìn)行重大保險風(fēng)險測試，拆分后的萬能險投資部分和未通過重大保險風(fēng)險測試的業(yè)務(wù)則形成了保戶儲金業(yè)務(wù)。根據(jù)“通知”規(guī)定，這類產(chǎn)品的負(fù)債“應(yīng)當(dāng)采用實(shí)際利率法，按攤余成本計(jì)量，相關(guān)交易費(fèi)用計(jì)入負(fù)債初始確認(rèn)金額”。拆分和風(fēng)險測試的結(jié)果，導(dǎo)致這類業(yè)務(wù)的利源一般只有利差損益，其利源分析也相對簡單。如果不考慮死亡支出等次要項(xiàng)目，這類業(yè)務(wù)的某一報告期內(nèi)的利源就等于當(dāng)期實(shí)際投資收益與當(dāng)期結(jié)算利息之差。其次，我們再考察一下報告期內(nèi)簽訂的新保險合同。根據(jù)“規(guī)定”的要求，“保險人在保險合同初始確認(rèn)日不應(yīng)當(dāng)確認(rèn)首日利得，發(fā)生首日損失的，應(yīng)當(dāng)予以確認(rèn)并計(jì)入當(dāng)期損益”。一般來講，新保險合同總能給公司帶來收益，表現(xiàn)為由于該保單所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入的現(xiàn)值大于凈現(xiàn)金流出的現(xiàn)值3。這時就會出現(xiàn)首日邊際。首日邊際的產(chǎn)生使得新單在保單簽訂當(dāng)期對公司的利潤貢獻(xiàn)近似為0，因此對新單做利源分析的意義不大。對于新業(yè)務(wù)，筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從新業(yè)務(wù)對公司價值的貢獻(xiàn)角度去分析才更加有效。本文第三部分將對此作一個簡要地說明。最后我們考察存量業(yè)務(wù)。對于一個成熟的保險公司來講，這部分業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司利潤的絕大部分，是公司利源分析工作的重點(diǎn)。不考慮再保險業(yè)務(wù)，同時忽略未決賠款準(zhǔn)備金等次要項(xiàng)，則有：利潤=保費(fèi)收入+投資收益（包含公允價值變動損益）-費(fèi)用支出（含業(yè)務(wù)及管理費(fèi)和監(jiān)管費(fèi))-傭金支出-紅利支出-賠付支出-退保金-未到期責(zé)任準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差(公式一)在“規(guī)定”指導(dǎo)下，未到期責(zé)任準(zhǔn)備金由預(yù)期未來凈現(xiàn)金流出的合理估計(jì)金額、風(fēng)險邊際和未攤銷的剩余邊際構(gòu)成。為了簡化分析過程，這里假設(shè)風(fēng)險邊際為0（這與FASB4所堅(jiān)持的單一邊際的方法是等效的5），并假設(shè)報告期內(nèi)的評估假設(shè)不發(fā)生變化。由于各期的凈現(xiàn)金流出等于“費(fèi)用支出（含業(yè)務(wù)及管理費(fèi)）+傭金支出+紅利支出+賠付+退保金-保費(fèi)收入”。假設(shè)所有現(xiàn)金流都發(fā)生在年中6，經(jīng)過簡單的代數(shù)計(jì)算，我們不難得出:未到期責(zé)任準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差=預(yù)期保費(fèi)收入-預(yù)期費(fèi)用支出-預(yù)期傭金支出-預(yù)期紅利支出-預(yù)期賠付-預(yù)期退保金+（期初準(zhǔn)備金×預(yù)期投資收益率-預(yù)期凈現(xiàn)金流出×預(yù)期投資收益率/2)-當(dāng)期首日邊際攤銷(公式二)公式二中的各項(xiàng)預(yù)期值都是在上一報告期末預(yù)測的、本報告期內(nèi)各項(xiàng)現(xiàn)金流的預(yù)期值。由于“期初準(zhǔn)備金×預(yù)期投資收益率-預(yù)期凈現(xiàn)金流出×預(yù)期投資收益率/2)”即為預(yù)期的準(zhǔn)備金負(fù)債對應(yīng)的可投資資產(chǎn)的預(yù)期投資收益，因此，公式二化簡為：未到期責(zé)任準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差=預(yù)期保費(fèi)收入-預(yù)期費(fèi)用支出-預(yù)期傭金支出-預(yù)期紅利支出-預(yù)期賠付-預(yù)期退保金+預(yù)期投資收益-當(dāng)期首日邊際攤銷(公式三)同樣，公式三中的各項(xiàng)預(yù)期值都是在上一報告期末預(yù)測的、本報告期內(nèi)各項(xiàng)現(xiàn)金流的預(yù)期值。將公式三代入公式一，并進(jìn)行簡單的整理則有：利潤=（實(shí)際保費(fèi)收入-預(yù)期保費(fèi)收入）+（實(shí)際投資收益-預(yù)期投資收益）+（預(yù)期費(fèi)用支出-實(shí)際費(fèi)用支出）+（預(yù)期傭金支出-實(shí)際傭金支出）+（預(yù)期紅利支出-實(shí)際紅利支出）+（預(yù)期賠付-實(shí)際賠付）+（預(yù)期退保金-實(shí)際退保金）+當(dāng)期首日邊際攤銷。至此，公司報告期內(nèi)的利潤被拆分為投資差異、費(fèi)用差異、賠付差異和當(dāng)期首日邊際攤銷等眾多項(xiàng)目。這些項(xiàng)目分別與公司的經(jīng)營管理的不同職能主要相關(guān),比如：投資差異與公司的資產(chǎn)管理職能相關(guān)、費(fèi)用差異與公司的財(cái)務(wù)管理相關(guān)、賠付差異與公司的核保管理相關(guān)。因此，當(dāng)這些項(xiàng)目的具體金額被列示出來，公司管理層就可以據(jù)此來評估各職能部門的績效，一方面獎勵上進(jìn)，一方面找出薄弱環(huán)節(jié)，并投入資源予以改進(jìn)。
進(jìn)一步的探討上述利源分析
過程看似十分簡單，但在實(shí)務(wù)中，利源分析是一個非常具有挑戰(zhàn)性的工作。從數(shù)據(jù)的采集，到數(shù)據(jù)的加工，再到對分析結(jié)果的理解與應(yīng)用，整個過程需要分析人員大量細(xì)致的工作、對各項(xiàng)業(yè)務(wù)的深刻理解、豐富的實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和大量的職業(yè)判斷。在這里特別需要討論的是對分析結(jié)果的理解與應(yīng)用。我們知道，保險產(chǎn)品，特別是壽險產(chǎn)品，往往是復(fù)雜的責(zé)任組合。在分析過程中，不可避免對會遇到不同因素的交叉影響。比如，正的費(fèi)用差異是公司所希望的，但它可能來自公司有效的費(fèi)用控制，也用可能來源于公司有效保單或有效客戶的超預(yù)期減少。對于不同的情況，公司的策略是完全不同的：如果費(fèi)用差異主要來源于有效的費(fèi)用控制，則應(yīng)當(dāng)獎勵財(cái)務(wù)管理人員；如果費(fèi)用差異來源于業(yè)務(wù)量的萎縮，那就要格外關(guān)注造成業(yè)務(wù)萎縮的原因了。這時，將費(fèi)用項(xiàng)目細(xì)化為固定費(fèi)用和變動費(fèi)用項(xiàng)目對于利源分析是大有幫助的。更進(jìn)一步，對于變動費(fèi)用也可以再進(jìn)一步細(xì)分為出單費(fèi)用、激勵費(fèi)用、理賠費(fèi)用等等細(xì)項(xiàng)，輔以各種比率分析（如件均出單成本），則更有利于公司找到降低費(fèi)用、提高效益的突破口。再比如賠付差異，公司同樣期待正的賠付差異，但是賠付差異的產(chǎn)生也來源于多種原因。一方面，它可能來源于公司核保水平的提高，但另一方面，業(yè)務(wù)的萎縮也有可能產(chǎn)生正的賠付差異。于此同時，各種無法預(yù)期的災(zāi)難事件也可能在短期內(nèi)極大程度的影響賠付差異。因此，對賠付差異的成因分析也就顯得尤為重要。特別需要說明的是投資差異。在上面的公式推導(dǎo)中，我們在計(jì)算預(yù)期投資收益時，只包含了準(zhǔn)備金負(fù)債對應(yīng)的可投資資產(chǎn)的預(yù)期投資收益，但公司的實(shí)際投資收益往往還含有公司自有資本所對應(yīng)的投資資產(chǎn)所產(chǎn)生的投資收益。在實(shí)際分析時，要么需要在預(yù)期投資收益中增加這部分可投資資產(chǎn)的預(yù)期投資收益，要么需要在實(shí)際投資收益中扣除這部分可投資資產(chǎn)的實(shí)際投資收益。只有這樣，才能夠科學(xué)的使用投資差異的水平來了解公司資產(chǎn)管理的實(shí)際水平。最后，我們來探討一下新業(yè)務(wù)對公司的貢獻(xiàn)。通過本文第二部分的分析，我們看到，由于首日邊際的引入，新業(yè)務(wù)對公司利潤的貢獻(xiàn)不會在合同訂立當(dāng)期體現(xiàn)，而是隨著首日邊際的攤銷，成為未來各個報告期間內(nèi)的利潤構(gòu)成。因此，新業(yè)務(wù)的首日邊際本身就是一個衡量新業(yè)務(wù)對公司價值貢獻(xiàn)的指標(biāo)，它同內(nèi)含價值評估中的“新業(yè)務(wù)價值”一樣，可以用來評價公司銷售部門的經(jīng)營成果7。在全行業(yè)都在抨擊“為保費(fèi)論英雄”的今天，這一指標(biāo)就更具有了非凡的意義。
一、信托公司的理財(cái)市場困局
隨著我國理財(cái)市場的發(fā)展，各類金融機(jī)構(gòu)以委托理財(cái)為名，不斷推出各種與集合資金信托類似的理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)，與信托公司爭奪高凈值客戶。而且，在信托公司與其他金融機(jī)構(gòu)開展同質(zhì)化的理財(cái)業(yè)務(wù)時，信托公司在業(yè)務(wù)端和資金端都面臨著激烈的市場競爭，市場空間遭受嚴(yán)重的擠壓。
（一）業(yè)務(wù)端遭遇嚴(yán)重?cái)D壓
信托型PE業(yè)務(wù)曾被銀監(jiān)會視為信托公司應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展的主動管理型業(yè)務(wù)，并于2008年專門出臺了《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》予以規(guī)范，但是，基于信息披露和信托代持等原因的考慮，目前信托型PE無法以IPO的形式退出。由于無法獲得IPO退出的高溢價，信托公司股權(quán)投資業(yè)務(wù)的開展受到極大限制。但是，券商已經(jīng)率先試水信托型PE業(yè)務(wù)。2011年4月初，中金公司正式開始發(fā)行募集首個人民幣PE基金――中金佳泰股權(quán)投資基金，截止到6月底已成功募得15億元。
另外，信托公司的陽光私募型證券投資信托業(yè)務(wù)與基金公司的證券投資基金業(yè)務(wù)也存在著同質(zhì)化的競爭，都是依托機(jī)構(gòu)的專業(yè)投資能力，通過運(yùn)用投資者的資金投資于證券市場并獲得投資收益。從法律關(guān)系看，基金公司的證券投資基金也是信托法律關(guān)系。所不同的是，證券投資基金以管理費(fèi)收入為主，并按照所管理的基金規(guī)模提取，因此，基金凈值排名對公募基金而言至關(guān)重要。而陽光私募型證券投資信托業(yè)務(wù)則追求絕對收益，基金凈值排名和基金規(guī)模影響較小。
隨著我國多層次資本市場的日益完善，效益最大化目標(biāo)要求各類金融機(jī)構(gòu)展開充分的競爭，而且，理財(cái)市場沒有準(zhǔn)入限制，目前各家金融機(jī)構(gòu)都推出各種各樣的理財(cái)業(yè)務(wù)，使得各種理財(cái)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出“百舸爭流”的繁榮景象。所以，信托公司在業(yè)務(wù)端不可避免地遭受到各家金融機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)。
（二）資金端面臨激烈競爭
從我國的法律規(guī)定看，信托公司被定義為高端的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，集合信托產(chǎn)品的購買門檻為100萬，因此，集合信托產(chǎn)品的目標(biāo)客戶是擁有一定財(cái)富積累的高凈值人群。但是，信托公司在大力推行集合資金信托之時，銀行、券商、基金也紛紛以委托理財(cái)為名，推出各種與集合資金信托類似的理財(cái)產(chǎn)品和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行有個人理財(cái)產(chǎn)品，證券公司有集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，保險公司有投資連接險產(chǎn)品，而基金公司不僅有證券投資基金產(chǎn)品，還有特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，都已進(jìn)軍理財(cái)市場。
憑借多年的經(jīng)營積累，這些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)手握客戶資源，能充分地利用既有的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢，迅速發(fā)展各自的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，集理財(cái)產(chǎn)品提供者和渠道商于一身。不僅搶奪5萬元以上的低端投資者，更是通過“一對一”的特定客戶資產(chǎn)管理，加入到對資產(chǎn)上百萬、上千萬的高凈值人群的“搶灘登陸戰(zhàn)”中，以求分得理財(cái)市場高速增長所帶來的豐厚收益。
雖然上述各類金融機(jī)構(gòu)推出的委托理財(cái)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)法律關(guān)系是信托還是委托，仍存在爭議，但都與信托公司的集合信托業(yè)務(wù)發(fā)生激烈的同質(zhì)化競爭。概言之，“同質(zhì)化”主要表現(xiàn)在兩個方面：一是接受投資者的委托，通過對投資者資金的運(yùn)用和管理，使投資者的財(cái)富獲得增值；二是名義上屬于委托理財(cái)，但由于標(biāo)的物是投資者的資金，必須交給這些金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)用，所以，必然伴隨資金的所有權(quán)變動。
二、信托公司理財(cái)市場困局的本質(zhì)思考
（一）外在原因――中國理財(cái)市場的高速發(fā)展
伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，中國的高凈值人群迅速擴(kuò)大，由此衍生的中國私人財(cái)富市場蘊(yùn)含著巨大的市場價值和可觀的增長潛力。據(jù)招商銀行聯(lián)合貝恩咨詢公司的《2010年中國私人財(cái)富報告》顯示，2010年中國個人總體持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到62萬億人民幣，較上年末同比增長約19%。可投資資產(chǎn)1千萬人民幣以上的高凈值人群達(dá)50萬人，較上年增長約22%。其中，可投資資產(chǎn)1億以上的超高凈值人群超過2萬人。就私人財(cái)富規(guī)模而言，2010年中國高凈值人群共持有達(dá)15萬億人民幣的可投資資產(chǎn)，其中，超高凈值人群的個人財(cái)富總量達(dá)到3.4萬億人民幣，在高凈值人群內(nèi)部財(cái)富占比由2008年的16%增長到22%。
面對如此龐大且誘人的市場，各家金融機(jī)構(gòu)都希望通過委托理財(cái)來滿足高凈值人群的理財(cái)需求，而這種做法在分業(yè)監(jiān)管的金融體制下得到各自隸屬的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，甚至被認(rèn)定為是金融創(chuàng)新。因此，中國理財(cái)市場潛力巨大，并為各家機(jī)構(gòu)所看好，這是信托公司理財(cái)市場困局的外在原因。
（二）內(nèi)在原因――制度層面的混淆
第一，混淆了委托理財(cái)和信托的法律性質(zhì)。委托理財(cái)?shù)幕A(chǔ)法律關(guān)系是委托，是大陸法系既有的法律制度。信托制度則發(fā)端于英國，在美國以商事信托的形式獲得長足的發(fā)展，所以，信托是普通法系的法律制度。我國屬于大陸法系國家，在移植信托制度的同時，如何梳理信托法律制度與固有法律體系包括委托制度之間的關(guān)系，一直是我國信托法律制度建設(shè)的重要問題。
因此，在我國理財(cái)市場上，委托理財(cái)和信托彼此混淆，各家金融機(jī)構(gòu)以委托理財(cái)之名掩蓋信托之實(shí)，實(shí)質(zhì)是信托法律制度與我國固有法律體系不相融合的表現(xiàn)。例如，券商的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，雖然名義是委托理財(cái)，但除了投資領(lǐng)域和認(rèn)購門檻外，其他方面的制度安排與信托公司的集合資金信托并無二致。
第二，信托制度不具有專屬性。信托本質(zhì)上是一種財(cái)富管理和運(yùn)用的制度，我國法律并沒有規(guī)定只有信托公司才能運(yùn)用信托制度，因此，信托制度不是信托公司的壟斷權(quán)力，任何金融機(jī)構(gòu)都可以運(yùn)用信托制度。因此，退一步說，銀行、券商和基金們可以結(jié)合各自的“專營業(yè)務(wù)”中，通過事實(shí)上的信托制度運(yùn)用，結(jié)合既有的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和客戶資源，開展自己的信托業(yè)務(wù)。
相形之下，銀行、券商和保險公司等金融機(jī)構(gòu)都有法定的“專營業(yè)務(wù)”，都有固定的盈利模式，例如銀行存貸款息差的收入、券商的投行和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，保險公司的保費(fèi)收入，都是由其“專營業(yè)務(wù)”帶來的穩(wěn)定收入。但是，信托公司沒有專屬業(yè)務(wù)領(lǐng)域。信托公司的手中只有信托制度，在利用信托制度設(shè)計(jì)和提品的過程中必然觸及其他金融機(jī)構(gòu)的“專屬領(lǐng)地”。
第三，我國目前采用的是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的金融體制。由于證券公司、基金公司、保險公司與信托公司分屬于不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，因此，在各類金融機(jī)構(gòu)根據(jù)理財(cái)市場的發(fā)展需要進(jìn)行業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會鼓勵被監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)結(jié)合固有的業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行嘗試和創(chuàng)新。至于創(chuàng)新業(yè)務(wù)是否采用信托制度，不是監(jiān)管部門關(guān)心的重點(diǎn)。所以，就出現(xiàn)了信托公司的陽光私募型證券投資信托業(yè)務(wù)與基金公司的證券投資基金的法律關(guān)系本質(zhì)同為信托的現(xiàn)象。
三、理財(cái)市場困局下信托公司的重新定位
從現(xiàn)有信托產(chǎn)品的法律構(gòu)造看，信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)仍處于粗放式的發(fā)展階段，與其他機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的競爭過分局限于收益率高低的比拼，糾纏于同質(zhì)化業(yè)務(wù)的競爭。因此，信托公司應(yīng)當(dāng)重新思考如何將信托財(cái)產(chǎn)管理的制度優(yōu)勢最大化，重新思考如何將信托的制度優(yōu)勢有效對接理財(cái)市場的需求，實(shí)現(xiàn)信托公司的差異化競爭。
（一）重新思考信托的制度優(yōu)勢
信托公司目前能在理財(cái)市場占有一席之地，在于信托公司是唯一能橫跨貨幣市場、資本市場和實(shí)業(yè)市場的金融實(shí)體，以及由此帶來的信托公司特有的投融資優(yōu)勢。信托公司能通過發(fā)行集合信托產(chǎn)品募集資金，通過股權(quán)、債權(quán)或者收益權(quán)等形式提供投融資服務(wù)，并以投融資的高收益兌現(xiàn)投資者的高收益。
但是，信托公司作為唯一能橫跨貨幣市場、資本市場和實(shí)業(yè)市場的金融實(shí)體，是由我國法律法規(guī)所賦予的，并非信托制度本身的制度優(yōu)勢。①在實(shí)務(wù)中，信托公司將其這一優(yōu)勢發(fā)揮得淋漓盡致，卻忽視了信托作為一種財(cái)產(chǎn)管理和運(yùn)用制度本身所擁有的制度優(yōu)勢。
1. 破產(chǎn)隔離優(yōu)勢。依信托的法理，自信托成立以后，信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性，即信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于委托人、受托人和受益人，不受各自的債務(wù)人的追索。這是信托獨(dú)有的破產(chǎn)隔離優(yōu)勢，也是與委托法律關(guān)系的最大區(qū)別。
如果將上述各家金融機(jī)構(gòu)的委托理財(cái)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)法律關(guān)系解釋為委托關(guān)系，那么就不具有破產(chǎn)隔離的法律效力。換言之，投資者購買銀行理財(cái)產(chǎn)品后，如果遇到意外損失導(dǎo)致債臺高筑，債權(quán)人有權(quán)請求以投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的資金沖抵債務(wù)，導(dǎo)致銀行理財(cái)資金的提前贖回。
2. 財(cái)產(chǎn)權(quán)能的靈活安排優(yōu)勢。信托的本質(zhì)是一種財(cái)產(chǎn)管理和運(yùn)用制度，可以按照委托人的意愿實(shí)現(xiàn)權(quán)能的分割，將完全的所有權(quán)分離為受托人的名義所有權(quán)和受益人的實(shí)質(zhì)所有權(quán)，并且在多個受益人之間就不同的時間段內(nèi)做出不同的受益權(quán)安排。
信托的數(shù)百年發(fā)展歷程，充分地演繹了對財(cái)產(chǎn)權(quán)能的靈活安排。例如，已故的香港明星梅艷芳在去世前，將財(cái)產(chǎn)交給匯豐國際信托公司，通過信托對財(cái)產(chǎn)的分配進(jìn)行安排，這樣，她的母親可以從專項(xiàng)基金收益中每月得到一定金額的生活費(fèi)直至終老，信托財(cái)產(chǎn)的部分收益分別給予其他受益人，而在其母親去世后，剩下的信托財(cái)產(chǎn)捐贈給有關(guān)機(jī)構(gòu)。
3. 超越受托人生命的優(yōu)勢。在英美法系國家，只要滿足“三個確定性”（信托財(cái)產(chǎn)的確定性、信托目的的確定性和受益人的確定性），信托即可成立,至于受托人是否確定并非成立要件。由于信托設(shè)立后，委托人的意愿已經(jīng)轉(zhuǎn)化成信托目的，信托財(cái)產(chǎn)就是為了實(shí)現(xiàn)信托目的而存續(xù)下去，成為類似于公司那樣的法律實(shí)體，從而獲得超越時空的生命力。即使受托人去世或者辭任，信托依然存續(xù)，并根據(jù)信托文件的安排選任新的受托人。因此，信托制度能夠有效地保證信托財(cái)產(chǎn)遵照委托人的意愿進(jìn)行管理和分配，達(dá)成信托目的，充分詮釋了其超越受托人生命的制度優(yōu)勢。
（二）探求并對接理財(cái)市場的需求
從我國理財(cái)市場的發(fā)展看，我國已經(jīng)出現(xiàn)了高凈值人群財(cái)富管理的巨大需求，而且這一需求伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的高成長而迅猛發(fā)展。據(jù)招商銀行聯(lián)合貝恩咨詢公司的《2010年中國私人財(cái)富報告》預(yù)測，2011年中國私人財(cái)富市場將繼續(xù)保持增長勢頭，全國個人可投資資產(chǎn)總體規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到72萬億元，同比增長16%；高凈值人群將達(dá)到約59萬人左右，同比增長16%；高凈值人群持有財(cái)富達(dá)18萬億人民幣，同比增長18%。
相比之下，我國的信托公司還處于項(xiàng)目端驅(qū)動的發(fā)展階段，即信托公司根據(jù)項(xiàng)目端的投融資需求設(shè)計(jì)出信托產(chǎn)品，然后將信托產(chǎn)品賣給客戶。但是，客戶的需求是什么、客戶希望對自己的財(cái)產(chǎn)有什么個性化的安排等等，信托公司沒有進(jìn)行深入的思考和發(fā)掘。同時，我國大部分投資者還不了解信托，信托公司在他們眼中是“神秘”的私募機(jī)構(gòu)。這說明，信托公司在投資者教育方面還需要下足夠的功夫。至于我國信托公司是否會出現(xiàn)諸如英美法系遺產(chǎn)信托的類似業(yè)務(wù)，抑或成為綜合性的金融投資平臺，尚需實(shí)踐的發(fā)展和時間的檢驗(yàn)。但是，未來的信托業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)走向需求驅(qū)動的模式，根據(jù)客戶的需求提供定制化的理財(cái)服務(wù)。
我國理財(cái)市場的巨大需求已經(jīng)出現(xiàn)，這是不可忽視的事實(shí)。以諾亞財(cái)富為代表的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的蓬勃發(fā)展，更加說明了這個市場潛力的巨大。信托公司不能也不應(yīng)當(dāng)再次忽視確立信托核心盈利模式的大好機(jī)會。因此，如何實(shí)現(xiàn)信托制度和理財(cái)市場巨大需求的對接，發(fā)揮信托制度獨(dú)特的財(cái)產(chǎn)管理和運(yùn)用優(yōu)勢，是我國信托業(yè)必須共同面對和深思的問題。只有信托制度的運(yùn)用契合了市場的實(shí)際需求，信托的制度優(yōu)勢才能得到最大程度的發(fā)揮，信托公司才能走出與其他金融機(jī)構(gòu)委托理財(cái)不同的差異化發(fā)展道路。
通過考察一些界和實(shí)務(wù)界的資料以及借鑒一些公共管理專家的觀點(diǎn)
回顧了我國“劃資還債”解決養(yǎng)老保險隱性債務(wù)的緣由和，思考了現(xiàn)實(shí)的并在理論上進(jìn)行解釋，然后對如何劃資提出一些設(shè)想，最后對劃資后的運(yùn)行方式作了思考。
關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險基金 隱性債務(wù) 劃撥國有資產(chǎn)
一、改革背景下養(yǎng)老保險新制度實(shí)施的邏輯
“ 為渡過人口老齡化高峰，我國政府1997年決定把現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老保險制度轉(zhuǎn)變?yōu)榻y(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合的新的養(yǎng)老保險制度，出現(xiàn)了養(yǎng)老保險的隱性 債務(wù)問題。債務(wù)包括兩部分：一是應(yīng)繼續(xù)付給新制度實(shí)施前已離退休人員的離退休金總額；二是新制度實(shí)施前參加工作、實(shí)施后退休的人員在新制度實(shí)施前積累的養(yǎng)老金權(quán)利。”（宋曉梧 、 張新梅，2000）
其實(shí)，何止老齡化一個原因，縱觀世界諸國養(yǎng)老保險的轉(zhuǎn)型或改革，本來，解決隱性債務(wù)可以有多種，比如：發(fā)行“認(rèn)可債券”（ 如智利1981年改革開始144萬人被給予特種債券以嚴(yán)格明確國家和個人的債權(quán)關(guān)系），也可以逐步提高政府財(cái)政對養(yǎng)老保險的補(bǔ)助支出。但是，我想基于我國改革的漸進(jìn)性（如是逐步放權(quán)，“利改稅”，物價，失業(yè)等都是由“雙軌”向“單軌”并攏）和一些因素（執(zhí)政黨認(rèn)為應(yīng)集中力量做建設(shè)，“效率優(yōu)先，后顧公平，穩(wěn)定壓倒一切”等觀點(diǎn)），以及“國未富，人先老”的國情（2004年60歲以上的老人占總?cè)丝诘慕?1％，GDP約 13.65萬億元，人均約10500元），劃撥國有資產(chǎn)，償還國有企業(yè)職工的養(yǎng)老金隱性債務(wù)最可行( 簡稱“劃資還債” ) ，這樣干，既可以承認(rèn)補(bǔ)償?shù)暮侠硇杂直苊饬嗽谏蟼鶛?quán)關(guān)系的嚴(yán)格化和尖銳化，這和1880年代俾斯麥集團(tuán)對德國工人的剝奪與安撫形不似而神似！但我國當(dāng)局的壓力遠(yuǎn)比當(dāng)年俾斯麥的壓力大：僅從1998年至2003年，企業(yè)退休職工從2700萬人增加到3600萬人，每年增加300萬人，養(yǎng)老保險金的繳費(fèi)人員與領(lǐng)取養(yǎng)老金的退休人員的比例，從20世紀(jì)90年代初的10∶1上升到2004年的3∶1，是呀，在我們面對的是全球最龐大的老年人口和最劇烈的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，所以這樣做也是逼不得已。
二、為什么非劃不可以及得劃多少
因?yàn)樵谟?jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國長期實(shí)行低工資政策，職工工資收入中沒有包括保險費(fèi)用，這部分保險費(fèi)進(jìn)入企業(yè)利潤，全上交國家，國家又將其中的大部分用于固定資產(chǎn)投資，這樣現(xiàn)有固定資產(chǎn)的價值中就凝結(jié)了部分老職工和離退休職工當(dāng)年必要勞動的價值。現(xiàn)在，這部分人要養(yǎng)老，養(yǎng)老金支付面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，將一部分國有存量資產(chǎn)變現(xiàn)或劃撥以解決他們養(yǎng)老金支付應(yīng)是合情合理的事情。更何況，政府在出售或劃撥一部分國有存量資產(chǎn)（截至2000年，我國國有資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到98859.2億元，不包括軍隊(duì)的國有資產(chǎn)，其中經(jīng)營性資產(chǎn)為68612.6億元，非經(jīng)營性資產(chǎn)為30246.6億元。）用于退休職工養(yǎng)老金支付的同時，也將本應(yīng)由政府負(fù)擔(dān)的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移到了個人身上，算得上一舉兩得。20 世紀(jì) 90 年代初期，國內(nèi)部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家在討論我國市場經(jīng)濟(jì)體制改革框架設(shè)計(jì)的問題時提出，社會保障的職能要從企業(yè)轉(zhuǎn)移出來，將一部分國有資產(chǎn)看做是由過去的養(yǎng)老基金和醫(yī)療基金的積累所形成的劃撥出來，由國有持股機(jī)構(gòu)按基金預(yù)籌積累制進(jìn)行委托經(jīng)營 ( 周小川、王林，1993) 。這個觀點(diǎn)已被廣泛認(rèn)可。
那末，改革造成的隱性債務(wù)有多大的規(guī)模呢？不同的學(xué)者和機(jī)構(gòu)做出了不同的結(jié)果：
（一）世界銀行的認(rèn)為我國隱性養(yǎng)老金債務(wù)規(guī)模為19176億元，其中，“老人”的隱性債務(wù)為6813億元，“中人”的隱性債務(wù)為12363億元；
（二）國務(wù)院體改辦宋曉梧的研究認(rèn)為，養(yǎng)老保險隱性債務(wù)15種不同的債務(wù)規(guī)模：從18301億元到108260億元不等；
（三）勞動和社會保障科研所何平的研究認(rèn)為，我國企業(yè)職工隱含債務(wù)匡算結(jié)果是：57204.2億元，精算結(jié)果是：28753.34億元；
（四）中國人民大學(xué)王曉軍的研究認(rèn)為總債務(wù)為36697億元。
但是，20 世紀(jì) 90 年代中期的改革方案在實(shí)施時都回避了新制度如何償還這筆債務(wù)的問題。 1995 年的兩個改革方案在制度設(shè)計(jì)上都是把轉(zhuǎn)軌時已經(jīng)離退休的職工 ( “老人” ) 、正在工作的職工 ( “中人” ) 和此后參加工作的新職工 ( “新人” ) 覆蓋到同一個基本養(yǎng)老保險計(jì)劃之下，在財(cái)務(wù)技術(shù)上則采取了通過該計(jì)劃中的社會統(tǒng)籌部分以及向“中人”和“新人”的個人賬戶積累借錢的辦法，來支付同一計(jì)劃覆蓋下的“老人”的養(yǎng)老金，由此形成了個人賬戶“空賬”的問題。2004年，我國養(yǎng)老保險個人賬戶有帳無錢的規(guī)模累計(jì)已達(dá)6000億（人民日報）。從 1998 年改革開始便出現(xiàn)了當(dāng)年收不抵支的情況，于是中央政府不得不從財(cái)政收入中以每年數(shù)百億元的規(guī)模用來填補(bǔ)該計(jì)劃的缺口（2003年，中央財(cái)政撥出474億元補(bǔ)助中西部25個地區(qū)養(yǎng)老金的發(fā)放，各級財(cái)政補(bǔ)助了基本養(yǎng)老保險基金544億元。2004年，鄭斯林中國社會保障支出占財(cái)政支出的比重保持在10％－11％，社會保障支出增長速度幾乎與同期財(cái)政支出增長速度同步）。1997 年，中央政府曾經(jīng)試圖通過強(qiáng)制實(shí)行全國統(tǒng)籌等措施來解決基本養(yǎng)老保險計(jì)劃所暴露出來的問題，但是一直無法實(shí)現(xiàn)。
在以上努力均未奏效的情況下，政府有關(guān)部門、理論政策界提出了多種設(shè)想，包括開征社會保障稅、向非國有企業(yè)擴(kuò)大基本養(yǎng)老保險覆蓋面等。經(jīng)過 2000 年的大討論，國務(wù)院做出決定，以減持國有股的 10% 和中央財(cái)政特別撥款的融資來補(bǔ)償養(yǎng)老金隱性債務(wù)，并成立全國社會保障理事會掌管和經(jīng)營這部分資產(chǎn)。但是，國有股減持的方案一經(jīng)提出，便遭到了股市投資者的激烈反對，不得不于 2001 年6 月份緊急叫停。國有股減持的緊急叫停也使得全國社會保障基金理事會中斷了資金來源，不僅如此，全國社會保障基金迄今也未形成一個明確的支出需求。
十六大以后，中央決定改革國有資產(chǎn)管理體制，對國有資產(chǎn)實(shí)行基于行政層級的分級管理。如何償還養(yǎng)老金隱性債務(wù)的問題再度浮出水面。吳敬璉等認(rèn)為，在對國有資產(chǎn)實(shí)行分級管理之前，應(yīng)當(dāng)先將部分國有資產(chǎn)劃撥給全國社會保障基金理事會經(jīng)營管理用于補(bǔ)償養(yǎng)老金隱性債務(wù) ( 吳敬璉、林毅夫， 2003) 。
三、由誰以什么方式向誰劃資以及我們的預(yù)期效果
這既是一個社會保障的現(xiàn)實(shí)問題問題又是一個行政管理的理論問題，將來的行動我們無非需要以下問題的答案：國資有誰來劃，劃給誰，劃債還是權(quán)，能達(dá)到什么目的。不妨有選擇地借鑒“劃資”專家李紹光的精彩觀點(diǎn)：
如果把劃撥國有資產(chǎn)的最終目的明確規(guī)定于償還養(yǎng)老金隱性債務(wù)，那么最基本的問題是由什么機(jī)構(gòu)來接收劃撥后的資產(chǎn)。事實(shí)上，劃撥國有資產(chǎn)還應(yīng)當(dāng)產(chǎn)生另外一個作用，即有助于國有資產(chǎn)退出競爭性領(lǐng)域，幫助企業(yè)建立更加有效的公司治理結(jié)構(gòu)。把這兩個問題結(jié)合起來，理想的情況應(yīng)該是接收劃撥資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)能夠在有效償還養(yǎng)老金隱性債務(wù)的同時，也能夠在企業(yè)的公司治理中發(fā)揮作用。
如果以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式劃撥給全國社會保障基金理事會，那么社保基金理事會自身幾乎可以肯定不能成為所有被劃撥國有股權(quán)的企業(yè)的一個合格股東，為了克服這個困難，社保理事會必然要聘請外部的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來托管股權(quán)。還有另外一種設(shè)計(jì)思路，即將部分國有股的獲益權(quán)賦予社保基金理事會，而國資委仍然代表國家行使出資人職責(zé)，但是這似乎同樣會帶來權(quán)利割裂的問題，同時，全國社會保障基金理事會也就只能作為一個養(yǎng)老金現(xiàn)金流的出納機(jī)構(gòu)而存在了。從社會保障計(jì)劃的財(cái)務(wù)原理上講，這種情況下理事會未必有充分的理由存在：如果只是現(xiàn)金的收付，它可以完全由一個現(xiàn)收現(xiàn)付的計(jì)劃所代替。
另一種方案是，由國資委對社會保障基金理事會負(fù)債，后者對前者的債權(quán)形成資產(chǎn)，并對養(yǎng)老金隱性債務(wù)的債權(quán)人負(fù)債；或是直接以債權(quán)形式劃撥給社保基金理事會，而社保基金理事會則要以此擔(dān)負(fù)養(yǎng)老金隱性債務(wù)的負(fù)債。實(shí)行這種債權(quán)劃撥方案，關(guān)鍵的問題是社保基金必須把債權(quán)變現(xiàn)，因此需要以與此債權(quán)相關(guān)的資產(chǎn)為抵押發(fā)行債券，于是，最終的問題是如何回購和兌付這些債券。
在股權(quán)劃撥和債權(quán)劃撥之間，也許還夠找出第三種劃撥方式，即社保基金理事會作為一個臨時性持股機(jī)構(gòu)持有劃撥的股權(quán)，在其賣出股權(quán)之前，持股處于封閉期，對公司的控制權(quán)由國資委掌握；股權(quán)賣出之后，社保基金要以所得現(xiàn)金償還養(yǎng)老金負(fù)債，而公司控制權(quán)也要從國資委轉(zhuǎn)移到實(shí)際購買股權(quán)的投資者。
需要說明的是，無論以上述何種方式實(shí)施劃撥，都還面臨著另外一個問題，即劃撥后的債權(quán)是由全國社會保障基金理事會一家擁有，還是在全國范圍內(nèi)成立多家社會保障基金事會。就此而言，可能的權(quán)衡有如下兩個：第一、在國有資產(chǎn)實(shí)行分級管理的基礎(chǔ)上，可能需要每個省 ( 含自治區(qū)、直轄市) 單獨(dú)成立一個社保基金保障會，來接收本級政府國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)基于劃撥國有資產(chǎn)的債權(quán)，并發(fā)行債券。 第二，不考慮國有資產(chǎn)管理體制的制約，通盤考慮中央和各省國有資產(chǎn)需要和能夠劃撥的國有資產(chǎn)數(shù)量，以資產(chǎn)總量為抵押，按一定抵押率，分期發(fā)行債券，由全國社會保障基金理事會持有，并按各地劃撥比例進(jìn)行分配；債券的投資收益分為兩部分：如果實(shí)際投資回報率在約定回報率以下或相等，則按劃撥比例向各省分配；如果投資回報率高于約定回報率，高出的部分可以用于全國范圍內(nèi)的基本養(yǎng)老保險收入再分配。
我們還要從資本市場的視角來考察以上兩種選擇。首先，當(dāng)投資工具供給因?yàn)閯潛芏黾訒r，如何使得投資的有效需求同時增加 其次，資本市場是一個存在多重均衡的市場，只有同類投資者的數(shù)量足夠多時，才有可能形成這類投資者行為的一個局部均衡。這意味著，多個社保基金這樣的長期投資者參與資本市場將會推動資本市場的穩(wěn)定。這似乎支持第一個選擇。但是，在第二個選擇中，假如全國社會保障基金理事會可以選擇足夠多的投資托管人，而這些投資托管人的行為又能受到切實(shí)有效的外部監(jiān)管，那么這些托管人一樣可以構(gòu)成資本市場中的長期穩(wěn)定的力量。最后，行為學(xué)的一個原理認(rèn)為，投資者的多元化將有助于防范資本市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，那么，將劃撥資產(chǎn)的投資納入到現(xiàn)有的市場體系中來，抑或是另辟新的債券市場，哪種做法更有利于防范投資風(fēng)險呢？根據(jù)改革的歷史經(jīng)驗(yàn)，第一種選擇也許更容易操作。如此操作的基本模式是，由全國社會保障基金理事會接收國資委管理的國有資產(chǎn)劃撥出來的資產(chǎn)，同時，各省的社會保障基金理事會接收各自所轄的國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)劃撥出來的資產(chǎn)。這種操作上的便利性所要接受的代價是，劃撥計(jì)劃本身不會具備收入再分配的功能，所以各省主要憑借本地區(qū)國有資產(chǎn)的劃撥來解決問題。采取第二種模式的主要障礙在于各地可能沒有足夠的意愿來委托全國社會保障基金理事會托管其劃撥資產(chǎn)。
李老師總的意思是說：基本的劃撥方式有以下幾種：股權(quán)的集中劃撥，股權(quán)的分散劃撥，債權(quán)的集中劃撥，債權(quán)的分散劃撥。實(shí)踐過程中可能會在以上幾種方式的基礎(chǔ)之上出現(xiàn)某些變式，如分散劃撥條件下的集中委托經(jīng)營或部分集中委托經(jīng)營。具體采取什么方式應(yīng)當(dāng)是中央與各個地方政府協(xié)商的結(jié)果。 四、預(yù)見未來“劃資”后是怎樣一個局面
在股權(quán)劃撥的方式下，社保基金資產(chǎn)出于變現(xiàn)的需要而不太可能成為一個 ( 或一類 ) 長期的持股機(jī)構(gòu)，而是有可能成為一個 ( 或一類 ) 特殊的中介機(jī)構(gòu) 。這種模式就其涉及的范圍和運(yùn)行的體制基礎(chǔ)而言，與國有股減持是一致的，但國有股減持方案是先減持變現(xiàn)，后向社保基金轉(zhuǎn)移現(xiàn)金，而股權(quán)劃撥是先轉(zhuǎn)移股權(quán)，后變現(xiàn)還債。 養(yǎng)老金基金等保障類基金具有較明確的收益率目標(biāo)和支出公式，對投資回報最大化的追求并不是無止境的，通常只是要求一個穩(wěn)定的長期投資回報率，所以會以權(quán)益性投資作為自己的投資導(dǎo)向。但是，的股票市場鮮有以權(quán)益性投資為導(dǎo)向的機(jī)構(gòu)投資者。這使社保基金投資面臨著一個兩難困境：要么消極地等待著股票市場出現(xiàn)了足夠多的權(quán)益性機(jī)構(gòu)投資者以后再大舉入市，要么大舉入市以帶動權(quán)益性機(jī)構(gòu)投資者的成長。目前權(quán)益性投資的主體是廣大的中小投資者，但是他們并不是股票市場中的主導(dǎo)者。中小投資者還缺少一種能夠代表其根本利益的組織化機(jī)構(gòu)來他們的投資行為。建立作為獨(dú)立投資主體的養(yǎng)老金基金或信托投資基金，也許可以有助于改善這種情況。 在增量的范圍內(nèi)，巨大的銀行儲蓄仍然有可能為資本市場注入更多的資金，但是，現(xiàn)在銀行資金是通過某些灰色渠道 ( 如不明確的銀行表外業(yè)務(wù) ) ，作為機(jī)構(gòu)投資者的負(fù)債擴(kuò)張性投資而流入股市的，這也是銀行體系高風(fēng)險的—個源頭。既然資本市場的運(yùn)轉(zhuǎn)實(shí)際上離不開銀行儲蓄資金的支持，那么將這種支持以透明的而不是灰色的方式提供出來，將會有助于降低銀行和儲戶的風(fēng)險。具體的做法是，銀行改變其長期以來品種單一的儲蓄產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開發(fā)契約型儲蓄產(chǎn)品，為儲戶提供養(yǎng)老金儲蓄等契約型儲蓄戶頭，提供高于一般性存款利息的利息回報；由此形成的契約型儲蓄資金，在銀行內(nèi)部以獨(dú)立基金的形態(tài)，交給基金托管部門單獨(dú)經(jīng)營，并且實(shí)行單獨(dú)的風(fēng)險內(nèi)控和外部監(jiān)管。在整個養(yǎng)老金體系中，這種養(yǎng)老金儲蓄可以是第三支柱即個人儲蓄養(yǎng)老保險的實(shí)現(xiàn)形式，不排除投資于社會保險基金理事會持有的股權(quán)或發(fā)行的債券，或者進(jìn)行信托投資。這樣，它可以以一種更加透明的方式來擴(kuò)大資本市場中的投資。
提高權(quán)益性投資的比重及其組織化或機(jī)構(gòu)化程度，將會從投資需求方面為資本市場注入更多的穩(wěn)定性因素，卻仍然存在一定的。當(dāng)國有資產(chǎn)以股權(quán)形式劃撥時，作為持股機(jī)構(gòu)的社保基金理事會是否應(yīng)當(dāng)按與普通股同股同價的原則將所持國有股變現(xiàn) 如果是，那么意味著上市公司的市場價值會受到相當(dāng)程度的扭曲，因?yàn)樽儸F(xiàn)的融資部分地被用作償還養(yǎng)老金隱性債務(wù)了。如果定價高于普通股，則會引起普通股市場“劇冰”。這意味著，直接以上市公司的國有股減持、在同一個股票市場上為償還養(yǎng)老金隱性債務(wù)而融資，可供回旋的空間實(shí)際上是很小的。“劃資還債”的一個好處是可以繞開上面的問題而開辟一條新的通道，例如在現(xiàn)有的股市之外建立非上市公司國有資產(chǎn)的新交易市場，其主要問題就變成這部分國有資產(chǎn)的定價問題。
如果是由財(cái)政部或全國社會保障基金理事會基于所劃撥的資產(chǎn)發(fā)行抵押債券，可以避免對股票市場的直接干擾，同時也不會扭曲公司的市場價值。抵押債券的運(yùn)作可以借助于債券市場來實(shí)現(xiàn)。在需求方面，銀行的契約型儲蓄將是一個重要的投資來源。 債權(quán)劃撥的關(guān)鍵問題是債券的回購和兌現(xiàn)。在養(yǎng)老金債務(wù)償還以后，債券應(yīng)當(dāng)被回購或兌現(xiàn)。一個附帶有明確的回購條款的債券發(fā)行書，將有利于債券的銷售。在財(cái)政狀況允許時，政府要有計(jì)劃地回購已發(fā)行的未到期債券或兌付已發(fā)行的到期債券。但是，債券的回購或兌付并非是唯一的最終手段，債轉(zhuǎn)股也可以成為一種選擇。所以，可以考慮把這種債券設(shè)計(jì)為可轉(zhuǎn)換債券。因?yàn)楸坏盅旱膭潛苜Y產(chǎn)與公司本身的融資結(jié)構(gòu)無關(guān)，所以，抵押品既可以是上市公司的國有股，也可以是非股份制公司的資產(chǎn)。
六、本文到底說明什么了問題
現(xiàn)在劃撥國有資產(chǎn)和當(dāng)年搞的養(yǎng)老保險改革同樣是不可避免的，本文試圖為劃撥設(shè)想思路和預(yù)測未來的運(yùn)行。另外，本文強(qiáng)調(diào)劃撥資產(chǎn)需要進(jìn)行較為充分的證券化。因?yàn)椋菏紫龋诹己玫慕鹑谑袌龅膸椭拢浞值淖C券化能夠產(chǎn)生更大的現(xiàn)金流。2002年全國社保基金投資收益21億元，收益率2.75%，2003年，投資收益34．07億元，收益率2．71％，我認(rèn)為收益率太低的原因就在于證券化的不足：2003年的投資第一類是低風(fēng)險低收益的包括普通銀行存款、協(xié)議存款和國債回購，累計(jì)投資總量為777.2億元，占總資產(chǎn)58.7％；第二類為債券投資，投資總量為480.45億元，占總資產(chǎn)的36.2％；第三類為股票投資，投資總量為67.36億元，占總資產(chǎn)的5.1％。可見一斑；其次，能夠兼顧我們在第五部分提到的各種預(yù)期目標(biāo)。
當(dāng)然，在該劃多少的問題上，“劃資還債”和社會統(tǒng)籌兩種方式的比例關(guān)系應(yīng)當(dāng)根據(jù)人口結(jié)構(gòu)、增長以及城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金制度的體系依賴度等因素的變化而進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。隨著時間的推移和“老人”數(shù)量(3600萬，勞保部新聞發(fā)言人胡曉義，2004)逐步縮減，養(yǎng)老金體系的實(shí)質(zhì)性個人賬戶的比例還應(yīng)有所擴(kuò)大。
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關(guān)鍵詞：猶豫期；撤回權(quán)；完善
JEL分類號：K42中圖分類號：F832.3文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-1428(2012)05-0085-07
猶豫期制度與消費(fèi)者撤回權(quán)制度源自于相同的對弱勢群體進(jìn)行傾斜保護(hù)的理念，但是猶豫期制度在我國的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)卻表明，基于種種原因，其并未在保險領(lǐng)域發(fā)揮應(yīng)有的彌補(bǔ)投保人決策瑕疵的作用。因而有必要借鑒同為大陸法系的德國法中的消費(fèi)者撤回權(quán)制度，同時充分考慮我國的特殊情況，對保險猶豫期進(jìn)行完善。
一、我國保險合同中的猶豫期制度
(一)猶豫期概念
猶豫期這一概念最早出現(xiàn)于保監(jiān)會在2000年7月25日的《關(guān)于規(guī)范人身保險經(jīng)營行為有關(guān)問題的通知》，該通知指出：“猶豫期”是從投保人、被保險人收到保單并書面簽收日起10日內(nèi)的一段時期。在猶豫期內(nèi)。投保人可以無條件解除保險合同，…保險公司除扣除不超過10元的成本費(fèi)以外，應(yīng)退還全部保費(fèi)并不得對此收取其他任何費(fèi)用。
可以看出，保監(jiān)會的規(guī)定實(shí)質(zhì)上賦予了投保人在保險合同生效之后一段時間內(nèi)的單方解除權(quán)，這種解除權(quán)就其本質(zhì)而言正是消費(fèi)者法中的撤回權(quán)制度。此后，針對猶豫期在保險實(shí)務(wù)及司法審判中出現(xiàn)的一系列問題，保監(jiān)會在其的部門規(guī)章和規(guī)范性文件中對猶豫期制度進(jìn)行了不斷的完善。
1、猶豫期的適用范圍及期間。
根據(jù)保監(jiān)會的規(guī)定。目前猶豫期制度的適用范圍包括保險期間一年以上的人身保險、投資連結(jié)保險(以下簡稱投連險)、萬能保險和分紅保險。猶豫期的起算點(diǎn)為投保人收到保險單并書面簽收之日，期限為10天。
2、保險人的告知義務(wù)。
依據(jù)保監(jiān)會的規(guī)定，所有包含猶豫期條款的投保單中應(yīng)載明投保人在猶豫期內(nèi)的權(quán)利。保險公司銷售人員展業(yè)時以及保險公司向投保人、被保險人發(fā)送保單時，應(yīng)對猶豫期內(nèi)的含義及猶豫期內(nèi)投保人的權(quán)利進(jìn)行提示說明。保險人必須在猶豫期內(nèi)對投保人進(jìn)行100％的回訪，回訪時應(yīng)確認(rèn)投保人是否知悉猶豫期的起算時間、期間以及享有的權(quán)利。
3、猶豫期內(nèi)解除合同的法律后果。
對于保險期間一年以上的人身保險和萬能保險，在10天的猶豫期之內(nèi)，投保人可以無條件解除合同，保險公司除扣除不超過10元的成本費(fèi)以外，應(yīng)退還全部保費(fèi)，并不得對此收取其他任何費(fèi)用。對于投連險的投保人解約費(fèi)用，保監(jiān)會2009《人身保險新型產(chǎn)品信息披露管理辦法》規(guī)定：保險公司開發(fā)的投資連結(jié)保險賦予投保人在猶豫期內(nèi)將保險費(fèi)轉(zhuǎn)入投資賬戶選擇權(quán)的。應(yīng)當(dāng)在投保單和保險條款中載明。保險公司應(yīng)當(dāng)提示投保人在投保單上注明是否在猶豫期內(nèi)將合同約定的保險費(fèi)轉(zhuǎn)入投資賬戶。選擇在猶豫期內(nèi)將保險費(fèi)轉(zhuǎn)入投資賬戶的投保人，在猶豫期內(nèi)解除合同的，除保單工本費(fèi)和資產(chǎn)管理費(fèi)以外，保險公司應(yīng)當(dāng)退還賬戶余額以及其他收取的各項(xiàng)費(fèi)用：選擇猶豫期滿后將保險費(fèi)轉(zhuǎn)入投資賬戶的投保人，在猶豫期內(nèi)解除合同的，保險公司應(yīng)當(dāng)退還除保單工本費(fèi)以外的其他全部保險費(fèi)。
4、猶豫期內(nèi)合同的效力。
按照《保險法》的規(guī)定，保險合同自保險人同意承保時成立，保險人應(yīng)當(dāng)及時向投保人簽發(fā)保險單或者其他保險憑證，保險人簽發(fā)保單或其他保險憑證的行為可以被看作是保險人在合同成立后履行合同義務(wù)的行為(奚曉明，2010)。而猶豫期的起算時間為投保人收到保單并簽收之日，此時保險合同已成立并生效(保險合同另有約定除外)，猶豫期內(nèi)若發(fā)生保險事故，保險人應(yīng)承擔(dān)保險賠償責(zé)任。
(二)猶豫期解除權(quán)與任意解除權(quán)之比較
1、任意解除權(quán)之理論基礎(chǔ)。
作為基于投保人單方意志行使且不以意思表示瑕疵為前提的一種形成權(quán)，猶豫期內(nèi)投保人的解除權(quán)與保險法所賦予投保人的任意解除權(quán)在行使方式上有很大的相似之處，但是兩者卻是基于不同的理念構(gòu)建而成。依據(jù)2009《保險法》第十五條之規(guī)定，保險合同成立后，投保人可以在保險合同效力存續(xù)期間之內(nèi)隨時提出解除保險合同，且不需要任何理由。而保險人非依法定事由不得解除合同。投保人解除合同的任意性與保險人解除合同的嚴(yán)格法定性形成了鮮明的對比，有觀點(diǎn)認(rèn)為(李新天和湯薇，2005)《保險法》這種“厚此薄彼”的規(guī)定更多的是出于對欠缺保險專業(yè)知識并出于經(jīng)濟(jì)上弱勢地位的投保人的保護(hù)，在某種程度上將消費(fèi)者法對弱勢群體進(jìn)行傾斜保護(hù)之理念引入了保險法。也有學(xué)者認(rèn)為(肖梅花，2000)投保人任意解除權(quán)是自愿原則在保險合同中的特殊運(yùn)用，投保人行使合同解除權(quán)，事實(shí)上是對自己享有的受保險保障權(quán)利的一種放棄。此外長期人身保險合同在履行的過程中可能會出現(xiàn)投保人經(jīng)濟(jì)狀況惡化而無法承擔(dān)保費(fèi)的情形，此種情況下賦予投保人隨時解除保險合同的權(quán)利也符合合同法情勢變更原則。可以說。投保人的任意解除權(quán)更多的還是合同法理論在保險法中的體現(xiàn)。
2、猶豫期解除權(quán)與任意解除權(quán)的區(qū)別。
在具體的制度設(shè)計(jì)上，投保人猶豫期內(nèi)的單方解除權(quán)與投保人任意解除權(quán)的主要區(qū)別就在于解除權(quán)的適用范圍、行使期間及法律后果不同，尤其是兩者在法律后果方面的差異反映了兩種不同制度的理論基礎(chǔ)。在適用范圍方面，猶豫期解除權(quán)僅適用于人身保險，而任意解除權(quán)可適用于所有的保險類型：在行使期間方面，猶豫期解除權(quán)須在投保人收到并簽收保單之日起10日內(nèi)行使，任意解除權(quán)則賦予投保人在保險合同生效期間之內(nèi)隨時提出解除合同的權(quán)利：在解約法律后果方面，投保人在猶豫期內(nèi)可以較低的成本解除保險合同，而投保人在行使任意解除權(quán)時則需要承擔(dān)已經(jīng)過保險期間的保費(fèi)，而且在長期人身保險中投保人解除合同還有可能會使其承擔(dān)高昂的解約成本。
關(guān)鍵詞：利率風(fēng)險；利差損風(fēng)險；風(fēng)險價值
改革開發(fā)30多年來，中國的壽險業(yè)得到了迅速發(fā)展。保費(fèi)年收人不斷增加，保費(fèi)年收入從1980年的4.6億元增加到2005年的4927.3億元，與此同時，壽險公司的數(shù)量也明顯增加。從一家綜合性保險公司增加到2005年底的93家(其中保險集團(tuán)和控股公司6家，財(cái)產(chǎn)保險公司35家，人身保險公司42家，資產(chǎn)管理公司5家，再保險公司5家；中資保險公司42家，外資保險公司40家)。壽險業(yè)已經(jīng)成為當(dāng)今中國金融行業(yè)的一大亮點(diǎn)。但由于外部經(jīng)營環(huán)境的改變，特別是金融市場與經(jīng)濟(jì)因素的連動反應(yīng)使壽險公司、消費(fèi)者的行為發(fā)生了改變，使我國壽險業(yè)存在巨大的潛在風(fēng)險。壽險公司是經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)。壽險公司在經(jīng)營過程中面臨著許多風(fēng)險，包括實(shí)際死亡率超過期望死亡率，投資資產(chǎn)的質(zhì)量可能惡化使實(shí)際收益率低于期望收益率。實(shí)際費(fèi)用率超過期望費(fèi)用率，其他公司可能發(fā)明出更為有效的經(jīng)營方法，市場利率的變化導(dǎo)致的損失，等等。按北美精算師學(xué)會(SOA)的分類，壽險公司面臨的主要風(fēng)險包括：資產(chǎn)風(fēng)險(指因壽險公司的債務(wù)人不能按期償債或保險公司投資資產(chǎn)市價的下降而引起的資產(chǎn)貶值帶來的風(fēng)險)、定價風(fēng)險(指定價不足以彌補(bǔ)死亡率或傷殘率惡化等帶來的風(fēng)險)、利率風(fēng)險(是指由于利率變化的不確定性導(dǎo)致現(xiàn)金流量的不確定性，從而影響公司經(jīng)營的穩(wěn)定性，最終影響償付能力)和經(jīng)營風(fēng)險(指公司經(jīng)營過程中遇到的一般商業(yè)性風(fēng)險，包括社會、法律、政治、技術(shù)等方面)。其中。最為突出的就是利率風(fēng)險，傳統(tǒng)的精算定價理論假設(shè)：利率是確定的，即精算師在定價過程中采用確定的保單預(yù)定利率，但事實(shí)上利率具有隨機(jī)性，從而會引發(fā)壽險定價利率風(fēng)險。而利率風(fēng)險中壽險定價利率風(fēng)險更是長期困擾我國壽險公司的問題。
壽險定價利率風(fēng)險是指壽險資金實(shí)際收益率與保單預(yù)定利率之不利偏差引起的虧損的可能性。壽險定價利率風(fēng)險是威脅著壽險公司盈利能力和壽險經(jīng)營穩(wěn)定性的一大風(fēng)險，其發(fā)生帶來的最直接的后果就是利差損．即通常所說的保單利差損風(fēng)險。利差損是指壽險公司實(shí)際投資收益率低于人壽保險產(chǎn)品的定價利率而產(chǎn)生的虧損。由于人壽保險業(yè)務(wù)一般都是長期性的，因此，壽險公司從在保單中承諾了保證最低投資收益率的那一刻起，利率風(fēng)險就如影相隨了。壽險產(chǎn)品是應(yīng)付不確定性而產(chǎn)生的，本質(zhì)上屬于金融類產(chǎn)品，利率始終是其定價時的一個非常重要的參數(shù)之一。設(shè)計(jì)保單時的精算考慮，在技術(shù)允許的條件下已經(jīng)極大地量化了，比如，生命表中的不確定因素，通貨膨脹率，以及根據(jù)大數(shù)法則得到的各種保險風(fēng)險的出險率。只有預(yù)期保險基金投資收益率這一項(xiàng)由于未來市場利率風(fēng)險千變?nèi)f化。精算假設(shè)所采用的利率，不管是監(jiān)管部門統(tǒng)一確定的定價利率，還是根據(jù)銀行存款利率、通貨膨脹率、投資收益率的歷史情況，兼顧未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平確定的利率，都只是一種假設(shè)性的利率。由于壽險產(chǎn)品的長期性，這種假設(shè)性利率就不可避免地會在未來一定時期內(nèi)受到市場利率上下波動的影響(在我國利率市場化進(jìn)程加快的背景下，這一現(xiàn)象將是明顯的)。壽險公司未來現(xiàn)金流量自然極大地受利率變化的影響，因而利率風(fēng)險在壽險公司未來經(jīng)營中的影響絕不可等閑視之，需大力加強(qiáng)管理壽險產(chǎn)品的定價機(jī)制。
保險的實(shí)質(zhì)是依據(jù)大數(shù)法則集合風(fēng)險、分?jǐn)倱p失。通過訂立合同的形式，保險人一方面從多數(shù)投保人處收繳保險費(fèi)，作為未來給付保險金的準(zhǔn)備金而留存在保險公司內(nèi)；保險費(fèi)率是保險人向投保人或被保險人收取的每單位保險金額的保險費(fèi)，也就是保險的價格。一般人壽保險單的毛保費(fèi)(也叫總營業(yè)保費(fèi))由純保費(fèi)和附加保費(fèi)兩部分構(gòu)成。純保費(fèi)用于保險合同規(guī)定的特定責(zé)任損失的補(bǔ)償和給付，按我國的方法，還包含保險公司承擔(dān)風(fēng)險責(zé)任的一定報酬(即為保險公司的利潤)。純保費(fèi)依據(jù)預(yù)定利率和源于生命表的預(yù)定死亡率來計(jì)算。附加保費(fèi)用作彌補(bǔ)保險公司經(jīng)營服務(wù)所耗費(fèi)的各項(xiàng)費(fèi)用(包括管理費(fèi)、傭金手續(xù)費(fèi)等)以及風(fēng)險安全加成。其中，安全加成用以補(bǔ)償死亡率及市場等的風(fēng)險。保險精算原則是保證在保險合同有效期內(nèi)任意時點(diǎn)上，保險公司的所有收入與其所有支出的價值的期望值相等(因?yàn)樗惺杖肱c所有支出均是隨機(jī)變量)。計(jì)算貼現(xiàn)過程中所使用的貼現(xiàn)率就是預(yù)定利率。可見，預(yù)定利率是決定保單價格的重要因素，可以說，預(yù)定利率是壽險公司對在簽單時一次收取或分次收取的保費(fèi)負(fù)有的保障的最低收益率。如果其他因素不變，預(yù)定利率越高，保費(fèi)越低，保險成本越高；反之，預(yù)定利率越低，保費(fèi)越高，保險成本越低。按精算等價原則(在合同成立時)：
純保費(fèi)的計(jì)算公式：純保費(fèi)精算現(xiàn)值：保額精算現(xiàn)值
毛保費(fèi)的計(jì)算公式：毛保費(fèi)精算現(xiàn)值=(1+附加費(fèi)率)x純保費(fèi)精算現(xiàn)值=保額精算現(xiàn)值+附加費(fèi)用精算現(xiàn)值
可見，單位保額有效保單的毛保費(fèi)稱為保險費(fèi)率／不同的投保年齡的保險費(fèi)率一般不同，單位保額一般定為l(xx)元，并且是隨預(yù)定利率而定的，而預(yù)定利率大小是由保險資金的投資收益率決定的，而投資收益率又是隨市場利率而定的。并與壽險公司投資的范圍及投資結(jié)構(gòu)有關(guān)(對非傳統(tǒng)保單，例如，投資連結(jié)產(chǎn)品，沒有限定預(yù)定利率，所以其保險費(fèi)率是不定的)。因?yàn)槿藟郾ｋU契約的長期性，從安全性出發(fā)，有必要將預(yù)定的長期投資收益率定得比較保守。避免中途因資金運(yùn)用收益下降而對已生效保單提高保險費(fèi)。一般選擇在長期內(nèi)即使一般利率標(biāo)準(zhǔn)下降也經(jīng)受得住的標(biāo)準(zhǔn)線作為預(yù)定收益率，即保單的預(yù)定利率或稱保單信用利率。長期壽險產(chǎn)品的保險期限太長，要對未來這么長時間內(nèi)資金運(yùn)用收益進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測幾乎不可能，一旦利率發(fā)生較大波動時，則固定預(yù)定利率保單的預(yù)定利率的“不恰當(dāng)”可能給壽險公司帶來預(yù)定利率風(fēng)險。“預(yù)定利率風(fēng)險”是指由于預(yù)定利率設(shè)定不當(dāng)。致使壽險公司的投資收益率可能低于保單預(yù)定利率，而使壽險公司發(fā)生損失的可能性。在分紅保單和萬能保單等投資類保險產(chǎn)品中因規(guī)定有最低保證利率，如果最低保證利率設(shè)定過高也會存在預(yù)定利率風(fēng)險。人壽保險責(zé)任準(zhǔn)備金是保險人為將來發(fā)生的債務(wù)而提存的金額，是保險公司的負(fù)債。作為責(zé)任準(zhǔn)備金保存起來的儲蓄保險費(fèi)在進(jìn)行資產(chǎn)投資使用時，會產(chǎn)生利息分紅等收入。其中，大部分作為以預(yù)定利率為基礎(chǔ)的利息轉(zhuǎn)入責(zé)任準(zhǔn)備金，從其金額中減去進(jìn)一步進(jìn)行資產(chǎn)運(yùn)用所需的費(fèi)用，剩余部分就是利差益(若不足，則產(chǎn)生利差損)。
利差益(損)：(資金實(shí)際收益率一預(yù)定利率)×責(zé)任準(zhǔn)備金總額=實(shí)際利息收入和紅利一按預(yù)定利率應(yīng)收的預(yù)定利息
資金實(shí)際收益率-2×利息及分紅收入／(期初資產(chǎn)+期末資產(chǎn)-利息及分紅收入)
保險公司會計(jì)核算利差的計(jì)算公式是：
利差益(損)=本年度利息收入-[預(yù)定利率×(年初責(zé)任準(zhǔn)備金+純保費(fèi)-滿期給付-死殘給付)／2]-本年度提存的差益返還金
由上述公式可見，利差是由于保險資金投資收益率和預(yù)訂利率之間的差異造成的。利差一定時，在保單有效期內(nèi)，隨著責(zé)任準(zhǔn)備金(壽險公司的負(fù)債)提取的積累，利差也同時增加。當(dāng)壽險公司業(yè)務(wù)達(dá)到一定規(guī)模，較大的利差損可能會嚴(yán)重影響壽險公司的償付能力，甚至導(dǎo)致其破產(chǎn)。壽險實(shí)務(wù)中，壽險公司要通過運(yùn)用保險基金投資來保證公司的償付能力。在費(fèi)率精算厘定中，精算等價原則本來就考慮到了準(zhǔn)備金的積累增值，且保險市場激烈競爭導(dǎo)致的費(fèi)率降低(預(yù)定利率升高)，因此，承保業(yè)務(wù)虧損更要求保險投資來彌補(bǔ)。對利差準(zhǔn)確的把握應(yīng)為壽險資金實(shí)際收益率或壽險公司內(nèi)部收益率與保單預(yù)定利率(保單信用利率)之差。這是因?yàn)椋?/p>
1直接決定壽險經(jīng)營利潤大小的是資金實(shí)際收益率而非市場利率。
2從數(shù)值上說，雖然壽險資金實(shí)際收益率與市場利率有很大的關(guān)聯(lián)性，但二者卻不盡相等。壽險資金實(shí)際收益率不僅受市場利率高低的影響，對壽險公司而言，實(shí)際收益率的大小還受本公司資金運(yùn)用方式、投資組合方式以及宏觀法律調(diào)控對壽險資金運(yùn)用的限制等各因素的影響。如果壽險公司對其資金通過了良好的運(yùn)作，其投資回報率會高于市場利率。
3市場利率是保險人確定保單預(yù)定利率考慮的一個重要因素。就目前我國壽險市場來說，由于壽險資金運(yùn)用渠道和中國利率市場化的限制，我國壽險保單預(yù)定利率與銀行存貸款利率的相關(guān)性很強(qiáng)。本文中提及的利率風(fēng)險并非通常所說的市場利率風(fēng)險，是指壽險公司實(shí)際投資收益率風(fēng)險。壽險定價中的利率也是指壽險公司的實(shí)際投資收益率。
我國定價利率風(fēng)險的形成既有宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變動等客觀方面的原因，也有壽險企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營方面的問題。壽險定價利率風(fēng)險形成的客觀原因指的是引發(fā)其形成的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面的原因。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢起伏不定，銀行存款利率下調(diào)，壽險業(yè)務(wù)的發(fā)展離不開國家宏觀經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境，我國壽險產(chǎn)品定時，對于保單預(yù)定利率的假定，主要以銀行存款利率為參考對象。銀行存款利率的下調(diào)成為引起我國壽險定價利率風(fēng)險的一個最直接的原因。壽險定價利率風(fēng)險形成的主觀原因指的是壽險公司內(nèi)部經(jīng)營及監(jiān)管方面存在的問題。
(1)根本原因：盲目追求業(yè)務(wù)規(guī)模；
(2)直接原因：壽險產(chǎn)品定價利率設(shè)定不當(dāng)；
(3)間接原因：經(jīng)營體制存在弊端；
(4)政策原因：監(jiān)管滯后；
將水資源、氣候變化、清潔能源等人類共同關(guān)注的主題轉(zhuǎn)化為投資產(chǎn)品，Reto Ringger相信，這樣的事業(yè)一定是可持續(xù)的。他認(rèn)為，中國市場在未來三至五年，3％－5％的金融資產(chǎn)也將投資到與可持續(xù)發(fā)展有關(guān)的各種主題基金中來，如水資源基金、清潔能源基金、氣候變化基金等。
Ringger的身份是SAM可持續(xù)資產(chǎn)管理公司的首席執(zhí)行官兼創(chuàng)始人。總部位于瑞士蘇黎世的SAM可持續(xù)資產(chǎn)管理公司（下稱SAM），專門從事可持續(xù)證券投資，其客戶包括銀行、保險公司、養(yǎng)老基金和私人投資者。2006年12月，資產(chǎn)管理規(guī)模逾2000億美元的荷寶基金集團(tuán)（ROBECO）收購了SAM公司64％的股權(quán)，成為其控股股東，但仍然保留SAM的獨(dú)立運(yùn)作地位。
「可持續(xù)元素進(jìn)入金融市場
“1995年，在我30歲的時候，我創(chuàng)建了SAM，當(dāng)時我在投資界從事收購兼并以及環(huán)境項(xiàng)目。我當(dāng)時就想，是否可以將可持續(xù)發(fā)展和金融產(chǎn)品相結(jié)合。我把我的設(shè)想寫成一個商業(yè)計(jì)劃書，不久，三家保險公司表示，愿意出資投資我的第一個投資基金。”Ringger在電話中向記者娓娓道來。
1999年，SAM與道瓊斯公司合作編輯可持續(xù)道瓊斯指數(shù)。“因?yàn)槲覀冋J(rèn)識到有必要向投資者解釋我們投資的根據(jù)在哪里。可持續(xù)道瓊斯指數(shù)幫助我們了解影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的因素。”他說。
作為該領(lǐng)域的第一個指數(shù)，可持續(xù)道瓊斯指數(shù)可通過對全球2000個領(lǐng)先企業(yè)的調(diào)查，從中發(fā)現(xiàn)不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展方面的主要問題，以及企業(yè)面對的機(jī)會和風(fēng)險。
他介紹說，10年前，可持續(xù)發(fā)展仍舊是一個邊緣的市場，但瑞士的股票投資者已經(jīng)認(rèn)識到氣候變化對未來企業(yè)股票的巨大影響。
從2000年開始，SAM發(fā)展了包括氣候基金、清潔能源基金、水資源基金等主題基金。“當(dāng)時，主題基金正開始成為一種新的投資熱點(diǎn)，尤其吸引高端的個人投資者，而機(jī)構(gòu)投資者還是比較少。”Ringger先生表示，機(jī)構(gòu)投資者普遍感到水資源、清潔能源、氣候等主題基金很難放到合適的投資組合中。有些機(jī)構(gòu)把它放到結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的組合中，有些放到商品的組合中。
同時，SAM在2000年設(shè)立PE（私人股權(quán)投資）業(yè)務(wù)部門。目前，資產(chǎn)募集規(guī)模逾20億歐元，投資者主要是海外的高端客戶類型的私人投資者和部分機(jī)構(gòu)投資者。
Ringger認(rèn)為，“金融市場需要創(chuàng)新產(chǎn)品，讓資本市場來協(xié)助解決全球變暖、碳排放、水質(zhì)污染、資源短缺等人類共同問題。”
「識別可持續(xù)標(biāo)準(zhǔn)下的企業(yè)
SAM通過系統(tǒng)化的研究來識別符合可持續(xù)標(biāo)準(zhǔn)的成功企業(yè)，并認(rèn)為可持續(xù)程度高的企業(yè)將為投資者帶來更好的可持續(xù)的股票收益。“我們相信可持續(xù)對于企業(yè)的競爭力有很大的影響。”Ringger告訴《財(cái)經(jīng)金融實(shí)務(wù)》記者。
至今，SAM已經(jīng)推出了包括Dow Jones Sustainability Indexes和STOXX Sustainability Index在內(nèi)的一系列可持續(xù)指數(shù)，來跟蹤可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)秀企業(yè)的表現(xiàn)。“SAM能夠提供的價值就在于量化可持續(xù)因素對于企業(yè)股票價值的影響。”
SAM在2500家全球最大的企業(yè)中，選擇了最好的10％，即200－300家企業(yè)納入可持續(xù)道瓊斯指數(shù)。可持續(xù)道瓊斯指數(shù)建立時使用的2000多份調(diào)查問卷，涵蓋了宏觀經(jīng)濟(jì)分析、公司治理分析、環(huán)境分析三大部分，共設(shè)計(jì)了涉及57個不同領(lǐng)域的57種問卷。他透露，后來SAM為每一家參與調(diào)查的企業(yè)制作了一份三頁的標(biāo)準(zhǔn)化報告，其中參照了他們的同業(yè)競爭者、所處產(chǎn)業(yè)以及最佳可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)均來自SAM從1999年建立起來的可持續(xù)發(fā)展數(shù)據(jù)庫。
可持續(xù)道瓊斯指數(shù)是SAM的企業(yè)可持續(xù)性分析的結(jié)果。“兩者的核心均是篩選、評估、重點(diǎn)分析。”
篩選就是識別出符合條件的一個企業(yè)集群；評估是對影響可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境因素，作出詳細(xì)的分析；最后，重點(diǎn)分析每一個因素，并給出一個權(quán)重。投資分析師將會使用由這些權(quán)重組成的模型，來分析股票價值。
“比如，一家公司的碳排放量很高，分析師給它一個權(quán)重，一個價格，因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)碳排放在未來的3－5年會產(chǎn)生一定的企業(yè)運(yùn)營成本，從而影響企業(yè)的利潤。”
他認(rèn)為，SAM的投資理論就是基于對機(jī)會因素和風(fēng)險因素的分析。“我們給每一個產(chǎn)業(yè)都識別可持續(xù)發(fā)展的機(jī)會和風(fēng)險因素，并且給這些因素定義標(biāo)準(zhǔn)，然后對標(biāo)準(zhǔn)作出分析。我們給每一個標(biāo)準(zhǔn)一個權(quán)重，分析師需要識別一只股票是否符合這一模型來決定買賣。”擁有約80人的SAM公司有一支25人的投資團(tuán)隊(duì)。
同時，SAM通過全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)來了解各個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的宏觀趨勢。“比如，水資源領(lǐng)域，我們與一個外部的顧問團(tuán)隊(duì)每年兩次交換對于宏觀趨勢的發(fā)現(xiàn)和評估。”
「中國布局
隨著中國政府提倡可持續(xù)發(fā)展的科學(xué)發(fā)展觀以及新的能源政策的出臺，投資市場顯然已經(jīng)意識到政策的導(dǎo)向?qū)有履茉础⑿虏牧弦约碍h(huán)保型企業(yè)股票的上漲。
談及中國的發(fā)展前景，Ringger頗為興奮。“在歐洲市場，資產(chǎn)配置的1％－2％投資于可持續(xù)發(fā)展，但是很快就會是3％－5％。而我認(rèn)為中國市場在未來的3至5年，3％－5％的資產(chǎn)也將投資到可持續(xù)發(fā)展中。”
Ringger表示，在SAM的發(fā)展中，家族基金（指私人財(cái)富的投資基金）是首先接受可持續(xù)發(fā)展概念，并相信它將成為主流的客戶。他透露，經(jīng)過多年在歐洲市場的發(fā)展，目前在歐洲，SAM擁有更多的機(jī)構(gòu)投資者；在亞洲市場，則是更多的家族基金和高端的個人投資者。“長于研究的SAM公司需要對中國市場作合適的分析，因?yàn)榭沙掷m(xù)發(fā)展在地區(qū)之間非常不同。”
Ringger透露，目前在中國計(jì)劃以荷寶基金管理公司為平臺，通過其在上海的代表處及香港的地區(qū)總部，來研究市場及推廣發(fā)行產(chǎn)品，同時，探尋與本地銀行合作的機(jī)會，推出一些諸如水資源基金、清潔能源基金、氣候變化基金等類產(chǎn)品。“我們希望尋找的合作伙伴，能夠提供通向市場和客戶的發(fā)行渠道，還有重要的一點(diǎn)就是長期的合作承諾。”
2007年6月，荷寶基金集團(tuán)在上海設(shè)立辦事處，SAM希望借此開拓中國市場。
SAM在歐洲的長期經(jīng)驗(yàn)以及目前在亞洲幾次合作均顯示，與大型銀行合作是一個雙贏交易。“我們可以提供投資經(jīng)驗(yàn)和回報，銀行可以提供客戶和發(fā)行渠道。”Ringger表示。“雖然發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者需要一定的時間，但是兩三年之后，他們會需要我們的產(chǎn)品，所以現(xiàn)在和他們建立關(guān)系很重要。”
荷寶基金集團(tuán)駐上海首席代表陸敏在接受《財(cái)經(jīng)金融實(shí)務(wù)》記者采訪時說，ROBECO投資產(chǎn)品主要是投資于全球二級市場股票及債券的共同基金及專戶理財(cái)（機(jī)構(gòu)和高端個人），以及包括PE基金中基金（Fund of Funds）、對沖基金 (Hedge Fund) 在內(nèi)的另類投資產(chǎn)品。
2000年設(shè)立的PE(私人股權(quán)投資)業(yè)務(wù)部門，目前資產(chǎn)募集規(guī)模逾20億歐元，投資者主要是海外的高端客戶類型的私人投資者以及一些機(jī)構(gòu)投資者。在投資私募股權(quán)基金方面，ROBECO投資PE基金的基金。“最近海外募集了5億美元，其中4000萬美元投資一家設(shè)立在北京的中國環(huán)保基金，”陸敏說，“其余投資也都是圍繞可持續(xù)發(fā)展的概念即清潔技術(shù)（Clean Tech）。”
進(jìn)軍中國市場，Ringger表示，最大的障礙就是需要了解中國投資者需要哪種類型的產(chǎn)品和提供這些相應(yīng)的產(chǎn)品。其次就是對于外國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國的各種法律和管理辦法的把握。第三，需要將SAM的可持續(xù)基金的投資配置理念，努力向國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)溝通。
“我要告訴中國投資者，可持續(xù)投資將引領(lǐng)未來幾十年投資界。SAM有能力通過我們多年來積累的數(shù)據(jù)庫將這一趨勢轉(zhuǎn)換為良好的投資表現(xiàn)和回報。”顯然，中國市場對于SAM非常重要，Ringger透露，將在2008年通過荷寶基金在中國派駐更多的雇員。■
案例：SAM可持續(xù)發(fā)展水資源基金
投資設(shè)想
SAM可持續(xù)發(fā)展水資源基金，在全球范圍內(nèi)投資于那些提供水資源產(chǎn)業(yè)整個價值鏈各個環(huán)節(jié)的相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的公司。
投資領(lǐng)域
本基金把四個有吸引力的投資集群作為其目標(biāo)：
水的配送和管理――此分行業(yè)中的公司在諸如有效的水配送及管理領(lǐng)域中扮演了關(guān)鍵的角色。
廣泛的水處理――現(xiàn)在有超過十億人無法獲得安全的飲用水。這一投資集群包括了那些在水處理、飲用水凈化和海水淡化領(lǐng)域起關(guān)鍵作用的公司。
水的需求效能――這一投資集群包括那些提供用于當(dāng)?shù)厮幚怼⑺?jì)量和提高消費(fèi)者的水使用效率的產(chǎn)品的公司。
水和食品――由于大約70％左右的水用于農(nóng)業(yè)，因而使用更有效的灌溉技術(shù)和方法可以節(jié)約大量的水并降低成本。
投資流程
SAM可持續(xù)發(fā)展水資源基金采用結(jié)構(gòu)化投資流程，其目標(biāo)在于：投資于那些處于水產(chǎn)業(yè)整個價值鏈的各個環(huán)節(jié)，并在整個國際證券市場最具吸引力的公司。這一過程的第一步就是要進(jìn)行一次宏觀經(jīng)濟(jì)分析，找出那些對水資源產(chǎn)業(yè)具有重要影響的趨勢。在此基礎(chǔ)上，識別出所有與投資主題明確相關(guān)并可從主流趨勢和發(fā)展中最為受益的公司。通過系統(tǒng)分析及運(yùn)用貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型，對財(cái)務(wù)狀況和可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)作出定量分析，SAM 將評估各個公司的投資和增長潛力具有的絕對吸引力和相對吸引力。然后，在考慮了風(fēng)險方面的指標(biāo)后，確定投資組合。
風(fēng)險管理
