時間：2023-06-27 17:58:32
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇海外資產配置的重要性，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
2014年6月至2017年1月，中國外匯儲備由39932億美元下降至29982億美元，縮水了25%。一些官員學者認為外匯儲備快速縮水是“藏匯于民”的結果，但中國社科院學部委員余永定與他的世界經濟與政治研究所團隊提出，盡管不排除“藏匯于民”的成分，外儲縮水在很大程度上是套利、套匯交易獲利平倉，沽空平盤和資本外逃的結果。
當央行為維持匯率穩定，大規模動用外匯儲備之際，“中國外匯儲備過多，干預外匯市場的過程中將外匯儲備用掉是好事”一時成為主流觀點。 外匯儲備的減少是否意昧著“藏匯于民”似乎可以有三個衡量尺度：第一，中國的海釙凈資產是否減少了;第二，中國海外資產一負債結構是否惡化了;第三.中國國民收入分配是否惡化了。圖/CFP
外匯儲備在兩年間下降將近1萬億美元是否是“藏匯于民”？“保外匯儲備還是保匯率”是偽命題嗎？中國外匯儲備是否過多？如果過多，應該如何合理使用外匯儲備？針對業界關注的這一系列問題，在今年全國“兩會”期間，《財經》記者專訪了政協委員、中國社會科學院學部委員余永定。盡管目前人民幣貶值壓力明顯消退，在所謂“藏匯于民”問題取得更多共識，深入探討對未來匯率政策的抉擇依然有重要意義。”兩會”后，余永定又對采訪稿做了一些修改和補充。 “藏匯于民”辨析
《財經》：最近一些流行觀點認為，外匯儲備下降主要是“藏匯于民”的結果。是外匯資產由央行集中持有向民間部門分散持有的轉變過程。你怎么看？
余永定：到2014年6月，中國累積了接近4萬億美元外匯儲備。今年1月外匯儲備降至2.99萬億美元，跌破3萬億外匯儲備整數關口。在兩年多時間，外匯儲備總量p少近1萬億美元，降幅達到25%。像中國這樣，在如此短的時間內、為了維持匯率穩定而用掉如此之多的外匯儲備，在世界經濟歷史上絕無僅有。1萬億美元是什么概念？IMF可動用的全部資源在全球金融危機后增加了三倍，但也才達到6600億美元。歐元區為處理歐洲債危機所能動用的資金總共為7000億歐元。在亞洲金融危機期間，所有國家和國際金融機構所消耗的資金總額也就是3500億美元。
對于中國外匯儲備損耗的許多錯誤觀點和模糊認識，我的同事張明博士已經在《財經》著了比較全面的闡述。這里我僅想圍繞目前的最流行說法――“外匯儲備減少是‘藏匯于民’”談一下自己的看法。
事實上，世界經濟與政治研究所團隊是”藏匯于民“的最早提倡者之一。但那是在人民幣處于升值通道時的主張。在人民幣處于貶值通道的時候，情況是不同的。
“藏匯于民”一詞隱含的意思：中國官方外匯儲備資產的減少=中國非官方海外資產的增加;換言之， 中國海外凈資產的總量并沒有變化，但海外資產-負債結構卻得到了改善。事實是否如此呢？
為回答這個問題，必須找到中國海外資產-負債結構的特點。而這些特點又與中國的國際收支結構密不可分。因而，中國的國際收支結構應該成為分析的起點。
《財經》：那么，中國國際收支結構有哪些特點，這些特點是如何形成的？
余永定： 首先，在建立“創匯經濟”思想指導下，中國從1994年開始到現在年年都保持經常項目順差。也就是說，當人均收入僅有數百美元的時候，中國就成了資本凈輸出國。作為經常項目順差國，特別是在參與國際化的初期，中國的資本輸出是通過央行增持美國國債實現的。這樣，從上世紀90年代初期起，中國就開始了以持有官方外匯儲備為主要方式的海外資產積累過程。
其次，由于極為優惠的引資政策，中國在維持經常項目順差，因而擁有足夠外匯的情況下，還吸引了大量FDI。擁有經常項目順差意味著：有投資意愿的企業可以通過國內金融市場（商業銀行）從出口商處購買進口外國資本品和技術所需的外匯。例如，出口商出口換匯100億美元。投資企業可以用800億元人民幣從出口商處購買100億美元以滿足進口需求。在這種情況下，投資企業本來是不需要引進外資的。
然而，由于信貸控制等原因以及引進FDI所能享受的種種優惠，投資企業可能無法或不愿通過國內金融市場的媒介作用從出口商處購買所需100億美元的外匯，于是便通過引進FDI以獲取進口投資品和技術所需的100億美元（也應該承認有些投資品和技術是無法買到的，因而必須通過FDI引入）;而出口商只好把掙來的100億美元外匯通過商業銀行賣給中央銀行。這樣，中國經常項目處于平衡狀態，但資本項目卻出現100億美元順差。與此相對應，中國的海外資產（美國國債）和負債（FDI）分別增加100億美元。在這個例子中，外匯儲備的增加是引入FDI的結果。
《財經》：中國海外資產-負債結構有什么特點，這些特點同中國國際收支結構的特點有什么關系？
余永定：海外資產-負債結構同中國國際收支結構的關系是存量同流量的關系。前者是后者的結果，但又會影響前者。 “外匯儲備就是拿來用的”這種說法過于簡單化.忽略了外匯儲備的不同功能和形成的歷史原因，圖/CFP
從總體看，直到前不久，中國國際收支的基本特點是“雙順差” 。“雙順差”的存在是匯率缺乏彈性條件下，各種政策扭曲和市場扭曲的結果。例如，一方面出口商出口創匯100億美元 ;另一方面，“投資企業”還要引進100億美元的FDI（或其他形式的外資）。不僅如此，在引進100億美元之后，“投資企業”并不將外匯用于進口資本品和技術，而是通過商業銀行將其賣給中央銀行以換取人民幣800億元用于國內人民幣資產投資。這樣，中國就同時出現了100億美元的經常項目順差和100美元的資本項目順差。與此相對應，中國海外資產（外匯儲備）增加了200億美元，海外負債（FDI）增加了100億美元，海外凈資產增加100億美元。在200億美元新增外匯儲備中，有100億美元是“借來”的，所以有100億美元新增海外負債相對應。從1991年算起（扣除1993年），中國維持經常項目和資本項目“雙順差”已經15年。到2014年中，中國積累了近5萬億美元的海外資產和近3萬億美元的海外債務。換言之，中國擁有近2萬億美元的海外凈資產。
長期以來，外匯儲備在中國海外資產中的比重大致為三分之二，而直接投資（ODI）的比重則極低，2005年為5%，到2014年也僅僅為13.7%。與此相對照，2005年FDI在中國海外負債中的比重為58%，此后這一比重也未發生很大變化。由于中國的海外資產主要是美國國債，海外負債主要是FDI，海外資產同海外負債的收益率差異懸殊，中國投資收入長期處于逆差狀態。例如，在2008年前后美國國債收益率僅為2%-3%，而與此同時，根據世界銀行統計， 外國跨國公司在中國的投資回報率達到22%。這樣，盡管擁有巨額凈資產，中國在理論上實際是個債務國。
《財經》：你認為中國國際收支結構和海外資產-負債結構存在一系列不合理性，這些不合理性同人民幣匯率形成機制又有什么關系呢？
余永定：需要強調的是，中國國際收支結構和海外資產-負債結構的不合理性是同中國的金融體制、發展戰略、外貿政策、引資政策等等因素密切相關的，但中國的人民幣“升值恐懼癥”也起到重要作用。自2003年以來就出現了人民幣的升值壓力。消除這種壓力有兩條基本路徑：讓人民幣升值，或通過某種政策組合增加消費和投資（本來已經很高了）來吸收儲蓄。人民幣的迅速升值（或完全放棄對匯率的干預），意味著人民幣資產價格的上升。盡管不排除出現超調，隨著人民幣資產美元價格的上升，市場預期（繼續升值還是不再升值）將發生分化，熱錢將停止流入。
與此同時，經常項目順差也會減少。這樣，外匯儲備將會穩定在一個比較合理的水平上，中國海外資產-負債結構也將得到改善。然而，盡管央行很早就希望增加人民幣匯率的彈性，但由于許多政府部門的強烈反對，央行先是不得不推遲人民幣同美元脫鉤、2005年后則是不得不持續干預外匯市場以減緩人民幣的升值速度。與此同時，政府也未能找到有效辦法在較短時間內提高消費率，消除國內儲蓄大于投資的缺口。
在人民幣處于緩慢升值的過程中，大量旨在套利、套匯的熱錢穿透資本管制的屏障源源流入中國。緩慢升值的政策意味著非居民套利、套匯者可以用美元低價買入人民幣資產，在獲得利差的同時坐等人民幣升值。在這個過程中，一方面是套利、套匯資金通過資本項目流入（經常項目中也流入不少同貿易順差無關的資金）導致中國海外負債（主要是短期負債）增加;另一方面是央行被動地把這些套利、套匯資產回流到美國國債市場，增加了中國的外匯儲備。 有外管局研究人員估計外匯儲備中的熱錢（借來的外匯儲備）高達上萬億美元。我不掌握數據，難于判斷。但我也傾向于認為自2003年以來，熱錢流入的數量是相當大的。在國際收支平衡表上，主要代表短期資本流動的“證券投資”項目和“其他投資“項目（貨幣和存款、貸款和貿易信貸等）之和在中國海外負債中的比重同FDI相差無幾。這種情況應該與大量熱錢流入有關。
《財經》：當人民幣升值過程突然發生逆轉，在干預外匯市場抑制人民幣貶值的過程中，外匯儲備的減少是否意味著“藏匯于民”？
余永定：當人民幣升值過程突然發生逆轉，在干預外匯市場抑制人民幣貶值的過程中，外匯儲備的減少是否意味著“藏匯于民”似乎可以有三個衡量尺度：第一，中國的海外凈資產是否減少了;第二，中國海外資產-負債結構是否惡化了（將導致未來投資收入的減少）;第三，中國國民收入分配是否惡化了。
我們已經談到，外匯儲備中有相當部分同熱錢有關。熱錢是以美元形式流入中國的，流入后必須轉化為國內某種形式的人民幣資產。熱錢終歸是要流出的，只有流出后，熱錢的利潤才能實現。同FDI之類的真實投資不同，熱錢流出所帶走的利潤，必然是中國的損失。這里是零和博弈，不存在共贏問題。假設當人民幣對美元匯率還是8.1∶1時，套匯、套利者用100億美元從中國外匯市場上購買了810億元人民幣。此時，中國海外資產（外匯儲備）和負債（資本項目下某個子項目的流入）同時增加了100億美元（設負債也用美元計價）。到2014年人民幣升值到6∶1左右時，套匯、套利者賣掉810億元人民幣資產，通過商業銀行從央行可購匯135億美元，匯出中國。套匯、套利者平倉后，中國的海外負債減少100億美元，但海外資產卻減少135億美元，凈資產減少35億美元。這35億美元無論如何也不能稱之為“藏匯于民”吧？
可以想象，以前流入中國的熱錢越多，在干預外匯市場的過程中“飽食遠r”的熱錢就越多，中國凈資產的損失就越大。這里我們尚未考慮中國資產價格的上升。如果把成倍的資產價格上升考慮在內，熱錢流出后，中國凈資產的損失就更是難以想象了。 1.3萬億美元“不翼而飛”意味著什么
《財經》：為什么你主張不干預外匯市場？如果不干預，做空者不就會獲利了嗎？
余永定：最重要的理由之一是：如果人民幣能夠有較大幅度貶值，套匯、套利者的換匯成本就會提高，這樣就會最大限度地減少中國凈資產的損失。
如果不干預，做空者不就會獲利了嗎？確實存在這個問題。如果央行是做空者的交易對手，人民幣貶值，央行就會遭受損失。問題是，如果從一開始央行就不干預，受損失者就不是央行而是市場上的多頭。但央行一旦卷入，特別是如果央行接盤的規模很大，情況就不太好辦了。一種選擇是堅持到底，另一種是盡快收手，減損。到底應該如何？由于不了解操作細節，外人就難以判斷了。順便指出，人民幣國際化產生的CNH市場（人民幣離岸市場），嚴重增大了打擊做空的難度。在這種情況下，央行收縮CNH市場上人民幣的流動性是順理成章的事。
外匯儲備減少是否改善了中國海外資產-負債的結構呢？以被動干預外匯市場的方式，在減少外匯儲備的同時增加非儲備資產和減少海外負債很難改善中國的海外資產-負債結構。沒有任何人為我們提供過令人信服的證明，2014年以來中國外匯儲備的銳減導致了中國海外資產-負債結構的改善。很難設想，為了滿足居民增持美元存款、非居民減持人民幣資產、企業提前償還外債、資本外逃而a生的換匯要求，央行被動出售外匯儲備所導致的中國海外資產-負債結構的變化，可以提高中國海外凈資產的收益率，從而增加中國的國民福利。事實上，近年來，中國的投資收入并未因外匯儲備的減少而得到改善。
最后，外匯儲備銳減對國民財富分配的影響顯然是負面的。居民換匯的急劇增加在很大程度上是出于保值動機。這種動機本身無可非議。但必須看到，央行提供外匯滿足了這種動機意味著央行承擔了匯率風險。換言之，風險被轉嫁到沒有能力增持美元資產的中、低收入階層頭上了。那些提前償還外債的企業也存在類似問題。許多企業當初在海外融資實際上是為了從事“套息交易”（套匯、套利交易），現在趕快平倉實際上是把風險轉嫁到央行――從而轉嫁到公眾頭上。
總之，目前的外匯儲備下降不是我們主動改善資源配置的結果，相反，在很大程度上是“套息交易”平倉、做空獲利平盤和資本外逃的結果。我們的匯率維穩政策客觀上幫助熱錢實現了“勝利大逃亡”。我認為，央行對于外匯儲備急劇下降的性質是有充分認識的。正因為如此，自2016年以來央行大大強化了資本管制。盡管資本管制本身存在很大局限性，但對遏制外匯儲備的進一步下降發揮了重要作用。也可能有人會說，熱錢該跑的已經跑了。事實也可能確實如此，但我們至少不應該把一件本來令人扼腕的事，說成是一件好事。
《財經》：最近你們研究團隊的肖立晟撰文提出1.3萬億美元的中國海外凈資產去向不明，對此你怎么看？
余永定：根據國際收支平衡表和凈國際投資頭寸表，對于給定的觀察期，可以得到一個簡單恒等式：累積的經常項目順差=海外凈資產增加。美國著名學者豪斯曼在討論美國輸出“暗物質”時就使用過類似的概念。肖立晟提出：“自2011年一季度至2016年三季度中國的經常項目順差累積額為1.28萬億美元。”“在不考慮誤差與遺漏的情況下，在這段時間內，中國的海外凈資產（民間海外資產+外匯儲備）增加量應同這段時間經常項目累積額大體相等。然而，事實卻是：在這段時間里中國的海外凈資產不但沒有增加，反倒減少了124億美元。換言之，中國在這段時間的資本凈輸出，并未形成中國的新增海外凈資產。在五年多的時間里1.3萬億美元不翼而飛。”這不能不說是一個十分重大的問題。其實，更早提出這個問題的人是管濤。但遺憾的是，這個問題至今未得到學界的重視。我實在不明白什么問題才算是重要問題。
這個問題除其本身的重要性外，也同所謂“藏匯于民”是密切相關的。你不是說“藏匯于民”了嗎？證據在哪里？有統計數字的支持嗎？我們知道外匯儲備減少了近萬億美元，非儲備資產增加了多少？海外負債減少了多少？有誰給我們提供了可以核查的統計數字？如果是“藏匯于民”了，2014年以來減少的近萬億美元外匯儲備應該轉化為大致相等的非儲備資產增加量加上海外債務的減少（順便說一下，“藏匯于民”論者很少提及后者），這個時期中國的新增海外凈資產就應該大致等于同期累計的經常項目順差。然而事實是，自2014年下半年人民幣進入貶值通道以來，民間（私人部門）海外資產雖然有明顯增加，但其增加量遠不足以補償外匯儲備的急劇下降導致的海外資產的減少。與此同時，中國海外負債下降幅度也并不明顯。這就說明，關于“藏匯于民”的說法得不到統計的支持。相反，統計數字卻與我們關于外匯儲備的銳減同中國凈資產在熱錢“一進一出”中遭到巨大損失的假設相一致。
《財經》：1.3萬億美元凈資產下落不明是否是估值效應、統計誤差等原因造成的？
余永定：前述1.3萬億美元的缺口是通過對比國際收支平衡表（BP）和凈國際投資頭寸表（NIIP）分析得出的。國際收支平衡表和凈國際投資頭寸表統計非常復雜，兩個表的結果的一致性很難得到保證。導致兩表結果不一致的可能原因是多方面的。首先，經常項目順差的統計不準確。但盡管有誤差，經常項目差額的統計誤差不應該過于巨大。我們完全可以用貿易對象國的有關統計，核對中國經常項目順差統計的真實性。其次，估值效應。美元指數變動會影響用美元計量的中國海外資產價值，但美元指數在這幾年有升有降、雖然總體上看是升值，對中國海外資產估值的影響，應該是有限的。人民幣對美元升值會增加中國負債（主要是FDI），但人民幣從2014年已經開始貶值。再次，中國海外負債統計口徑變化。在2015年一季度，外管局宣布采用新的國際標準BPM6公布數據，并且對過去的存量數據做一次性調整。這些調整涉及的數量非常龐大，且后期又出現了一些新的調整，究竟這些調整有哪些理論依據或者數據基礎，我們不得而知。另外，外管局是按照市價重估法統計FDI的。企業經營情況的改變將會影響FDI（中國最重要海外負債）的統計。但是，FDI是因估值變化增加還是減少了？如果FDI企業經營普遍惡化，中國的海外負債應該是減少而不是增加，經常項目累積和海外凈資產的缺口豈不是應該是減少而不是上升嗎？總之，我以為，經常順差累積同海外凈資產增量之間的缺口太大， 技術原因恐怕只能解釋這個缺口的一小部分。
出現1.3萬億美元缺口的最可能原因是：中國的凈資產遭到了嚴重損失。首先是資本外逃。在我們考察期中，累積誤差與遺漏為6200億美元。正如肖立晟所指出的，“一般而言，錯誤和遺漏項與進出口貿易規模相關，大致穩定在正負3%左右，且均值為零。然而，自2014年三季度以來，錯誤和遺漏賬戶占進出口總規模比率均值為-5%，最高曾經達到-10%，而且呈現單邊流出態勢。顯然，該項目主要反映的不再是統計誤差，而是資本外逃的規模。本輪資本外流中，錯誤和遺漏賬戶下資本的凈流出已經占到累積凈流出規模的33%，占同期外匯儲備消耗量67%”。資本外逃有兩個特點：首先，既然是外逃，所謂 “藏匯于民”的這部分外匯不會轉化為中國非儲備資產、而是干脆遁于無形了。外逃資本的所有者可能還持有中國國籍（民），但他們的這部分資產同中國已經沒有任何關系。
其次，為與熱錢相區別，我們假設資本外逃卷走的外匯儲備是 “掙來的”而不是“借來的”，因而并不存在相應的負債。熱錢先由境外美元轉化為人民幣資產，在完成套匯、套利后，又轉化成美元流回出發地。與熱錢不同，資本外逃是中居民的人民幣資產直接轉化為美元流到境外。因而在導致中國海外資產（外匯儲備）減少的同時不會導致中國海外負債的減少。資本外逃導致的外匯儲備的減少應該看作是百分之百的中國海外資產的凈損失。
從數據看，相當規模的資本外逃在本輪匯率貶值之前就已發生。資本外逃應該是形成本輪人民幣貶值壓力的重要原因之一。把資本外逃歸諸于貶值預期在很大程度上是倒為因果了。
其次，在過去長期的升值過程中，大量套匯、套利熱錢流入中國。國外投行把這個時期的“套息交易”稱之為“套息交易的世紀盛宴”（“Carry Trade of the Century”）。前面我們已經在概念上說明了熱錢在人民幣升值階段流入，在升值觸頂之時流出（“套息交易”平倉）如何導致中國海外凈資產的損失。同資本外逃不同，“套息交易”是合法的，這種交易對中國海外資產-負債表的影響應該是可以追蹤的。“套息交易”平倉對中國凈資產造成的損失是巨大的，但具體數字到底是多少已經超出我的研究能力。
我猜想，把資本外逃、“套息交易”平倉和前面提及的技術性因素加在一起，中國經常項目順差累積和中國海外凈資產之間的巨大缺口大概是基本能夠解釋的。
《財經》：央行在用掉外匯儲備的時候回收了人民幣，兩者不是等價交換嗎？熱錢流入現在又流出，不是很正常嗎？
余永定：除非我們要討論人民幣和美元的購買力平價，似乎很難也沒有必要判斷央行出售美元、購買人民幣是不是等價交換。真正有意義的問題是：動用外匯儲備以維持匯率穩定會對中國的海外凈資產和海外資產-負債結構有何影響？例如，出口商掙了100億美元外匯，此時，中國就已經增加了100億美元的海外資產。出口商把100億美元外匯賣給中央銀行，中國的海外資產最終變為100億美元美國國債。無論中央銀行是用600億元人民幣還是800億元人民幣購買這100億美元，并不能改變中國海外資產增加100億美元這一結果。如果“套息交易”者把100億美元賣給中央銀行，無論央行按什么匯率付給他人民幣，中國的海外負債已經增加了100億美元。外匯儲備的減少是否代表中國國民財富的損失，要看減少的外匯儲備是否轉化為等量的非儲備海外資產（如變成了等量的ODI），或減少了等量的海外負債（如償還了等量外債）。
“熱錢流入又流出”，我剛才說了，人家是賺了錢后走的。在過去十幾年中未能制止熱錢大量流入，現在又未能在熱錢流出之際最大限度降低國家的損失。這不能不令人感到遺憾。 如何使用外匯儲備
《財經》：自從央行為維持匯率穩定，大規模動用外匯儲備以來，“中國外匯儲備過多”、“外匯就是拿來用的”等等成為主流觀點。你認為中國外匯儲備怎樣使用比較合理？
余永定： 外匯儲備有多種用途：保障流動性、熨平匯率波動、以備不時之需、抵御對本幣的攻擊、提供全球公共產品等。中國持有大量外匯儲備的一項特殊原因則是，由于儲蓄率極高且匯率缺乏彈性。在國內投資無法完全消化國內儲蓄的情況下，就只能把持有美國國債作為一種儲蓄方式。盡管這種儲蓄方式是低效的，但如果沒有這樣一種外國儲蓄載體，在存在國內儲蓄大于國內投資的缺口的狀態下，經濟增長速度就會下降。有外國學者將這部分體現為美國國債的儲蓄稱之為“泊車儲蓄”（“parked savings”）。
基于外匯儲備的不同作用，中國應該在保證流動性、安全性和一定盈利性基礎上維持最低限度的外匯儲備。一個國家的匯率制度越是靈活，這個國家所需要的外匯儲備就越少。當初中國的外匯儲備之所以過多，原因很多，匯率缺乏靈活性是其中最重要原因之一。既然不能通過匯率的變動抑制外匯儲備的增加，一時又找不到更好的方法把外匯儲備用掉，于是我們就這樣把“泊車儲蓄”停泊在美國國債上了。
“外匯儲備就是拿來用的”這種說法過于簡單化，忽略了外匯儲備的不同功能和形成的歷史原因。什么時候用？怎么用？用多少？都是值得討論的。正如我在前面反復講的，把大量外匯儲備用于單向、持續干預外匯市場，導致了中國海外凈資產的損失、惡化了中國海外資產-負債的結構。好不容易積攢起來的外匯儲備（或以很高成本借來的外匯儲備）就這樣用掉，十分可惜。作為儲蓄的那部分外匯儲備，中國應該盡可能將其轉化為收益率更高的投資，或設法通過臨時性的經常項目逆差，將其使用掉。
理上說，在人民幣處于升值階段，如果中央銀行不干預，外匯儲備不會增加。相反，在人民幣處于貶值階段，如果中央銀行不干預，外匯儲備不會減少。如果我們一方面希望盡量減少對外匯市場的干預，另一方面又希望減少外匯儲備，我們就只能繞開外匯市場，設計直接使用外匯儲備的途徑。例如， 財富基金中國投資有限責任公司（中投）的成立，央行對商業銀行的大量外匯注資，中國為國際和區域金融合作提供的資金，以及目前推進亞洲基礎設施建設提供的資金等等，都可以看作是在直接使用外匯儲備以改善中國海外資產-負債結構所作的努力。又如，在石油 （或其他大宗商品）價格較低時期通過某種安排動用外匯儲備增加石油（或其他大宗商品）戰略儲備也是使用外匯儲備的較合理方式。
當前，如何動用外匯儲備進行海外投資是可以重點考慮的領域。由于繞開了市場上人民幣和美元相兌換的環節，外匯儲備的使用對匯率不發生直接影響，反之亦然。但是，把外匯儲備轉化為海外直接投資，畢竟改變了央行原來所持資產的性質。新資產已經不能滿足外匯儲備所應具有的安全性、流動性等要求。例如，絲路基金的400億美元中，有65%來自由國家外匯管理局全額出資的子公司梧桐樹投資平臺有限公司提供的外匯儲備。絲路基金的資產與負債應該計入什么賬戶呢？是否應該以及如何把外匯儲備移出央行資產-負債表也是一個需要考慮的重要問題。例如，是否可以通過財政部發債把部分外匯從央行買走，再注入社保基金等機構，由這些機構在海外進行投資等都是可以考慮的處理辦法。當然，上述問題還是應該由熟悉操作細節的政府和業界人士決定，我們這些書齋學者難以置喙。
《財經》：在過去十幾年中，你一再強調中國應該改善國際收支結構，現在你又呼吁關注中國經常項目順差累積和中國凈資產增加量之間的巨大缺口。為什么如此關注這個問題？
2015年上半年，全球跨境房地產投資活動持續升溫，交易量增長9%。地緣政治變化、投資者風險管控和投資多元化的需求成為跨境房地產投資強有力的推動力。與此同時，全球人口結構和城市化結構的變化也使投資決策變得更加復雜。
致同中國咨詢服務主管合伙人劉東東認為，“國內房地產投資的‘黃金十年’已經過去了，如果能夠從‘黃金十年’真正過渡到‘白銀十年’，那么對整個行業來說都是好事。實際上，‘黃金十年’和‘白銀十年’反映的是我國房地產行業的快速增長和野蠻式增長的時代已經一去不復返了。”在這種大背景下，房地產行業將可能不再是高利潤的行業，未來的競爭也會更加激烈。房地產企業在發展到一定規模的時候，除了考慮中國境內，還要考慮全球范圍內的產業布局和資產配置。對于大型企業而言，進行全球資產資源配置是保持資產穩定性和增長持續性的內在要求。同時，國家出臺了一系列利好政策，鼓勵房地產企業走出去，越來越多的房地產企業為擺脫產能過剩的困局，到境外進行大規模投資。
發掘海外投資和增長的機遇
致同會計師事務所的2015房地產和建筑業報告《發掘海外投資和增長的機遇》顯示，如果投資者的投資規模是一定的，那么選擇投資地點和投資項目就變得至關重要。此外，向新興市場投資可能會花費較多時間，而收集最新行業見解以做出投資決策對客戶來說具有相當挑戰性。因此，在權衡海外房地產投資的多個機會時，投資者可能傾向于依賴自己熟悉的領域，并憑著直覺來推進決策。這導致了投資風險，會使投資者錯失潛在的機遇，甚至在已經開始的項目上出現誤判。
Kersten Muller是致同英國稅務合伙人及房地產部的負責人，擁有超過16年的工作經驗。Kersten曾為多名私營機構投資者在英國及歐洲的房地產項目提供稅務咨詢服務，其中包括位于倫敦（如King’s Cross倫敦國王十字）、慕尼黑、法蘭克福、巴黎及巴塞羅那的多個大型項目。他在協助上市及非上市公司處理資金方面擁有深厚經驗，同時也長期為多家房地產投資信托公司提供咨詢。在他看來，中國的房地產開發商在進行海外投資時普遍面臨一些風險和挑戰。
首先是不了解海外市場的風險。“例如，歐洲市場跟其他市場的差別很大。對于任何投資者或有投資意向的企業的CFO來說，首要的是必須先了解這個市場，最簡單的是當地找到一個合適的顧問來幫助你。”其次，企業在進行海外資產配置時需要考慮的重要問題還包括稅務。“還是以歐洲為例。眾所周知，歐洲的每個國家都有各自不同的稅法；而且中國的投資者去歐洲投資的過程相當復雜；再加上要在歐洲多個區域進行融資，融資方式也有很多限制。所有這些點匯成了在歐洲進行房地產投資時伴隨的風險。” 最后，Kersten Muller還強調，企業在進行海外房地產投資時還需要有足夠的時間來做正確的決策。“在歐洲有很多不同的法律監管方面的規定，考慮到這些規定的復雜程度，我們必須確保做任何決策之前有充分的時間來學習和研究，從而避免可能會面臨的損失。”
留給CFO的考驗
每個企業的CFO負責的具體工作在每個企業也不盡相同，在進行海外投資中所扮演的角色有時候也不一樣。劉東東建議，如果僅從財務的角度出發，或者從財務相關方面去考量，無論是投融資、使稅收結果最優化，或是對于收購目標公司財務的調查，都需要由企業CFO直接負責。“對于制定了海外投資戰略但缺乏跨境并購投資經驗的企業而言，尤其是在剛開始進行海外并購時，我建議他們必須聘請顧問來進行協助，然后逐漸開始儲備人才和進行團隊建設。這是企業進行海外投資的有力保障。”
在劉東東看來，中國的房地產開發商在處理海外投資問題時有以下幾個方面不容忽視。首先是要確保投資必須符合目的地國家的法律法規和政策，及相關的財務要求。其次，對于風險方面，除了Kersten提到的有關稅務、法律法規、融資成本方面的風險之外，文化習俗、社會慣例、社區/社會責任等方面都有可能存在潛在的風險。實際上，中國企業赴海外投資時，在任何一個國家都會遇到這些問題。第三，英、美和澳洲等發達國家比較強調一個企業履行的社區社會責任，企業如果不做好相關的調查、公共關系的準備，就可能很難建立起良好的聲譽，也就無法為未來的進一步投資奠定良好的基礎。第四，企業在赴海外投資時還會面臨匯率風險。“匯率風險實際上也是投資的基礎風險，在過去的幾年里，綠地、萬達、復星等領先企業進行了大量的對外投資，現在如果人民幣貶值，其海外資產配置在未來的12個月內是比較有利的。反過來講，在兩三年前人民幣處于升值預期的時候，如果進行海外投資，就需要考慮如何避免人民幣升值所形成的海外投資匯率風險的發生。這是企業在進行海外投資時需要考慮的重要風險，并且需要有應對的安排。”最后，企業在向海外投資時，境外的運營管理對于我國企業而言也是一個考驗。如何用當地人進行具體的運營和管理，并對當地的管理團隊進行有效管理都是企業要面對的挑戰。
海外投資房地產新趨勢
據Kersten介紹，2015年上半年以來，以歐洲為目的地的海外房地產投資呈現出一些新特點。“對海外投資者來說，倫敦、法蘭克福、巴黎等歐洲重要城市的競爭越來越激烈，但同時也有一些新興機會不容忽視。”Kersten解釋說，房地產市場的細分度和聚焦程度更高了，居住用的房地產越來越重要。針對此，致同開發了一些軟件來幫助投資者和開發商進行相關的研究或實地調查。“我們也看到越來越多的公司選擇與當地企業合作，建立合資公司，從當地的合作伙伴那兒取得相應的經驗和支持。他們對當地市場的偏好、對當地消費者的熟悉度、對本土風險的詳細了解，以及他們與當地相關各方顧問之間的關系都可以幫助中國企業更加快速、順利地進入當地市場，同時更好地應對之前談到的各方面風險。”
比如，某礦業公司投資部為了盡快完成投資指標，做出業績，對投資決策流程中的資源評估環節缺乏應有謹慎，在沒有拿到合格的資源報告書情況下，依靠經驗倉促購買，結果由于資源不實遭受欺詐。盡管最后走司法程序獲得了部分補償，卻元氣大傷，更喪失了其他投資機會。正所謂“事前預放小支出，災后補救大成本”，不應將程序倒置。
由于歷史原因，目前企業辦社會現象還較為普遍，企業額外承擔的相應資金與費用支出，事實上也存在著一定的涉稅風險，可謂兩頭不討好。就該類業務而言，如果財務會計的工作是準確核算各期的實際支出，并予以適當歸集與分配的話，那么管理會計則需要從企業利益最大化出發，權衡以上支出的發生模式與路徑。
我們以某中型企業的實際案例來做一演示：其辦公生產區、大學生公寓、投資性房地產、職工住宅小區等未徹底實施水電分離，包括物業管理部門的辦公費，以及小區水電費等在內，企業每年都要為此付出相當多的財力。實施徹底的水電分離改造，則需要企業一次性投入近百萬資金，由于當前資金較為緊張，該方案是否具有必要性、可行性與經濟性呢？為支持決策，財務管理部會同公司辦公室、物業管理部等部門開展專項論證工作，通過收集整理近四年基礎數據，最終形成了表2～表4三份報表（數量及金額指標單位為萬度、萬噸、萬元）。
在以上報表基礎上，財務管理部進一步分析，發現僅由于價差原因，單位承擔大學生公寓及住宅東區電費為36.56萬元，大學生公寓水費為0.57萬元。對于已單獨裝表的西區住宅，由于部分住戶拒交等原因，單位承擔的水電費總額35.94萬元，其中電費13.12萬元，水費22.82萬元，合計73.07萬。
2010年～2013年，小區發生的物業維修費分別為2.42萬元、2.73萬元、2.98萬元、3.49萬元，小計11.62萬元。
2010年～2013年，物業管理部門人工成本分別為18.47萬元、19.73萬元、22.36萬元、21.49萬元，小計82.05萬元。結合具體崗位設置分析，小區物業管理人工成本43.07萬元。
細算之下可以發現，近四年在不考慮跑冒滴漏，以及其他隱形開支情況下，企業額外支付的費用總額竟達127.76萬元。也正是基于以上分析，公司做出了水電分離改造的決策。
關鍵詞：海外工程 合同 預算 財務管理 國際稅收協定
中圖分類號：F234.3 文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2012）09-149-02
中國政府鼓勵本國企業“走出去”，更好地利用國外的資源和市場，拓展海外業務，從而促進企業擴大規模，提升競爭力。隨著國家的戰略調整，在海外的工程承包業務將大量增加，即使越來越多的國家采用國際通行的會計準則，但不同國家，會計制度、稅收法律甚至環保要求總會存在差異，并且隨著社會的快速變革，發生著日新月異的變化。海外管理技能和財務要求的不同，使得我們要思索如何強化海外項目的預算與合同管理，如何加強海外工程承包項目的財務管理，我國稅務機關對于海外工程項目有哪些規定。
一、作為財務控制的重要手段，首先應強化海外項目的合同管理和預算管理。
1.鑒于國外工程的風土人情與政府管理方式的不同，導致海外市場的高風險，都需要企業嚴格執行規范的合同評審流程，尤其是考慮到訴訟仲裁談判的可能性，關于合同中的付款條款、賠償條款、備注等的復雜性，就需要商務部門和法律事務部門密切配合。
下面簡要剖析一下作為中國第一家在歐洲獲得大型高速公路項目的公司兵敗波蘭的原因，即中國海外工程有限責任公司(下稱中國海外)。中國海外第一次受雇全權負責一個歐盟國家的一項復雜工程，包括在嚴格的監管之下負責設計、融資和建設。因規劃不力、嚴格監管、成本高于預期等原因，歷時三年，現在波蘭政府炒掉了中國海外，聘用歐洲建筑商來完成公路施工。波蘭國道及高速公路總局已提訟，試圖得釋放約3700萬美元的工程履約保證金來抵消成本的增加。
（1）首先，歐盟就是一切以合同為準。中國海外計劃解決索賠事宜，重新啟動建設并尊重合同條款。但該項交易不能重新協商，因為歐盟規定禁止調整公共采購合同。
（2）其次，類似于青蛙通道的工程環保等要求在歐洲是標準配置，對該類細節的忽視導致實際施工比想象中困難，成本預算錯誤。
（3）最后，由于不懂得監管和備存紀錄在西方公共工程項目中的重要性，“文件不足以證明施工質量”而導致付款延遲。
由此可以看出，為降低風險，要盡量避免粗線條的沿用國內項目的管理辦法，規范合同審批、簽訂流程，由法律事務部門最終審核。在交付過程中，要使付款點對應工程交付過程中所設置的交“鑰匙”點，要有相關各環節負責人簽字。
2.資金預算的決策權落實在內部管理的高層，由這一權威層次進行決策、指揮和協調。通過對預算調整的審批，國內企業也能及時掌握海外項目的各種動態，及時做出反應。
隨著進一步深化中央企業全面預算管理工作，將資金預算管理與資金適時監控相結合，及時準確地反映資金運行狀況和風險，應對危機、防范和化解資金活動相關風險。子分公司通過將資金集中管理與預算密切結合，堅持“收支兩條線”管理制度，加強對工程的管控，提高資金集中度和資金使用效率。
海外項目更需要利用信息技術在關鍵環節關鍵控制點上減少人為操縱因素，及時準確地反映資金運行狀況和風險。通過預算的編制、執行、監督，可以比較分析內部各單位未完成資金預算的成因，并針對未完成預算的不良后果采取改進措施。
同時，將管理人員的績效管理與預算管理緊密結合，這樣才能確保預算得到真正落實，全面提升經營管理水平。從而進一步提高決策的科學性與資金管理的及時性，優化資源配置，深化資金集中管理。
二、海外工程項目的財務管理著重從如下幾方面著手
1.首先，必須明確，海外項目財務會計人員對國內企業負責，而不是只對海外項目經理負責。在明確職責的基礎上，制定清晰的管理制度，健全財務等管理機構，劃分財務人員權限、明確財務決策程序等，是強化財務管理的先決條件。
2.鑒于目前規范海外項目運作的法規相對缺乏，按照公司相關資金管理實施細則、公司對于財務管理制度的要求，以及其他海外資產管理相關規定，財務主任與出納對于項目的資金收入、使用情況進行分工、監督、管理，確保不相容崗位相分離。按照內部層級的隸屬關系，不同責任人應在自己授權范圍內，審核業務真實性，金額準確性，收款申請人提交的票據或證明的合法性，從而嚴格監督資金支付業務。即用款申請要載明用途、時間、金額，經辦人員簽章等事項，依次由經辦部門負責人、主管總經理、財務部門負責人審批簽章。財務部門復核憑證上制單、出納、審核、主管等簽章是否齊全。附件符合憑證內容要求。
國內已經有13家商業銀行宣布成立私人銀行部門。從國內最早的私人銀行業務出現到如今僅五年時間，從少有人知的新生事物到如今的初具規模，私人銀行在中國正迅猛發展。
近日，波士頓咨詢公司和中國建設銀行私人銀行部聯合了《2011年中國財富管理市場》報告，對2011年中國財富管理市場上客戶構成、競爭格局及未來發展趨勢進行了梳理和展望。報告指出，中國高凈值人士對私人銀行服務的理解仍然停留在初級階段，大多數人了解或聽說過私人銀行的概念，約半數人將私人銀行最重要的功能理解為“更加個性化和優先的銀行服務”，而非其財富架構、投資理財規劃和產品選擇。中國現在只有富一代和富二代人群，歐洲的私人銀行業務已經發展到富三代、富四代、富五代。中國的私人銀行客戶是怎樣的客戶群體，有怎樣的特征?
據了解，國內已經有13家商業銀行宣布成立私人銀行部門。從國內最早的私人銀行業務出現到如今僅五年時間，從新生事物到遍地開花，私人銀行在中國正迅猛發展。
在全球經濟形勢難以擺脫衰退陰影、國內經濟發展不確定性顯著增強的背景之下，尚處于起步階段的中國私人銀行財富管理行業發生了哪些值得關注的最新變化?未來中資銀行私人銀行業務發展的重點領域又是什么?
市場規模及地域特征
如果2007年被認為是中國私人銀行業的元年，那么在短短不到五年的時間里，中國私人銀行業的發展已經取得了長足的進步。
波士頓咨詢的報告指出，從財富總量上來看，中國個人可投資資產總額在2010年底達到了54萬億元人民幣，與2009年末的42萬億元人民幣總額相比增長了28.6％。全國個人可投資資產總額預計將在2011年底達到62萬億元人民幣，其中高凈值家庭在2010年共擁有23萬億元人民幣的可投資資產，占全國個人可投資資產的四成以上，年均復合增長率為44.8％，遠高于普通家庭可投資資產24.0％的年均復合增長率。
中國高凈值家庭的數量也在迅速增長。從2008年的51萬戶增加到2010年底的103萬戶，年均復合增長率高達42％，預計至2011年底，全國高凈值家庭的數量將達到121萬戶。在高凈值家庭中，可投資資產在600萬元人民幣到5000萬元人民幣的家庭仍占絕大多數，但是超高凈值家庭(即可投資資產總額超過5000萬元人民幣的家庭)的數量占比也逐年擴大。
從可投資資產的構成來看，居民儲蓄占比仍然最大，但是增速相對較緩，其在可投資資產的占比已經從2008年的61％降至2010年的55％。增速最快的可投資資產是以市值計算的流通股票，中國股市從2008年的谷底逐步回升是明顯的推動力之一。銀行理財產品是僅次于居民儲蓄的另一主要資產類別，其在可投資總資產中的占比也逐年遞增。特別值得關注的是，信托資產的規模在過去三年間以年均復合增長率高達65％的速度增長，這表明了信托公司近年來業務的飛速擴張以及高凈值人士對信托產品的青睞。
從高凈值家庭的地域分布看，高凈值家庭仍然集中在北京、上海、廣東、深圳特區以及其它東南沿海地區，四川、山西、遼寧、河南、河北、陜西、湖北、湖南和福建也有相當數量的高凈值家庭。從全國范圍來看，擁有2萬戶以上高凈值家庭的省份和直轄市已經達到15個，高凈值排名前十的省份所擁有的高凈值家庭總數，已經占全國高凈值家庭總數的近70％，僅北京、上海和廣東三地擁有的高凈值家庭數量已占全國高凈值家庭總數的35％。
高凈值人士的地域范圍正在不斷擴大。在擁有自然資源和地域優勢的山西和海南等地，高凈值家庭的數量正急劇增加。在包括甘肅、安徽和貴州在內的部分中西部省份，高凈值家庭數量的增長速度已經領先全國。
從各地區高凈值家庭相對比例(即當地每萬戶家庭中高凈值家庭數量占比)增長速度和高凈值家庭平均可投資資產規模來看，高凈值家庭相對比例最高的前三大地區分別是北京、上海和廣東，每萬戶家庭中高凈值家庭的數量分別達到192、97和45戶。而比例數量最少的地區則是安徽、湖南和甘肅，每萬戶家庭中分別只有12、11和8戶高凈值家庭。
競爭格局
中國財富管理市場正逐漸呈現出多元化的格局。談到國內私人銀行財富管理領域的總體競爭格局，波士頓咨詢公司董事經理王楠稱，目前在國內已提供私人銀行服務的銀行數量已經不少，至少已有五家大型國有商業銀行，五家股份制商業銀行，而在中國國內開展私人銀行業務的外資銀行已經增至16家，它們以產品、服務和成熟的市場品牌迅速成為了不可忽視的競爭力量。另—方面，全國110多家各類商業銀行都已推出了財富管理服務，而財富管理面向的中高端客戶正是私人銀行業務的重要客戶市場基礎。而目前整體的競爭格局是，中資大型商業銀行對市場保持著較強的主導，但由于各家中資銀行的產品和服務方式上的差異不大，因此在這種同質化競爭中，并未出現明顯的“優勝者”或是“落伍者”。
相比之下，外資銀行在國內財富管理市場上的業務規模則較為小。這其中一個關鍵性的因素在于，外資行的營業網點較少且并無老客戶的積累，在“客戶獲得”方面存在先天的劣勢。但外資行的優勢在于其相對成熟的理財咨詢流程，豐富的海外經驗，以及靈活的管理體系。例如部分外資銀行利用更有吸引力和靈活的薪酬體系，激發了雇員們的工作熱情，并可以以此從國內頂級中資銀行大量網羅優秀的客戶經理以拓展市場。
除了商業銀行之外，財富管理市場的主體也日益多樣化。證券公司、人壽保險公司、第三方獨立理財機構、信托公司和基金公司等機構已經從不同角度介入到財富管理和私人銀行業務中，紛紛開發出了為高端客戶理財的專屬服務。盡管競爭者眾多，但目前中國私人銀行業仍處于學習，探索、借鑒和提高階段，缺少成熟的經營模式，未產生市場領導者。各家金融機構需要研究客戶需求，調整戰略重點，豐富產品和服務供應。中國私人銀行業群雄逐鹿的競爭局面仍將持續。
中國高凈值人士群體
波士頓咨詢的調研發現，中國近六成高凈值人士是私人企業主，超過半數的高凈值人士通過創辦實業起家，近半數的高凈值人士憑借著管理和營銷能力以及對自然資源的使用創造并積累個人財富。
中國傳統文化和社會現實塑造了當下中國人特有的財富觀。高凈值人士普遍強調財富的快速創造和積累，但是在如何合理地使用財富、處理和消費財富方面，他們的態度和做法尚不成熟。
高凈值人士對財富的控制欲望較強，對商業銀
行和財富管理機構管理財富的能力缺乏全面深入的了解，期望值較低，因此更希望自己控制和管理財富。高凈值人士群體的結構仍不穩定，資產規模波動較大，他們對投資和理財的需求具有短期性和單一性取向的特點，這向私人銀行業務進行長期和全面的投資規劃和資產管理提出了挑戰。高凈值人士普遍看重財富的安全保障功能，安全感低。調研顯示，56％的受訪者認為財富意味著“自由安全的生活”比“優越的物質生活”(48％)更重要。
調查同時發現，高凈值人群對“社會貧富差距加大”和“社會仇富心理嚴重”有強烈的認同感，其中88％的高凈值人士認同貧富差距正在加大這一現實。高凈值人士對履行社會責任具有一定的認知，但認識的深度和實踐都不夠。
理財觀念和手段。“為子女規劃未來”超越“為事業進一步提升”和“高品質的生活”，成為高凈值人士最重要的理財目的，這表明了富人們對子女教育的重視程度。
金融機構選擇。高凈值人士選擇私人銀行最重要的原因是“服務和銷售人員的能力和專業素質”，其次是“服務的私密性與可信度”，排在末位的是銀行的“網點裝潢”，這再次證明了高凈值客戶對硬件裝修并不太看重，而是更加關注和重視專業人員的能力和素質以及產品和服務功能等軟實力。對于中國私人銀行業務的傳統誤解是：“拉關系”比什么都重要，但調查顯示客戶在選擇客戶經理時考慮最多的因素是“專業的金融產品知識”和“良好的溝通能力”，說明客戶經理的專業能力至關重要。
調研顯示，私人銀行客戶平均使用2，5家私人銀行，說明客戶的忠誠度并不高。當被問及是否會因為另外一家金融機構推出同等條件下收益更高的產品而將資金轉出目前使用的私人銀行時，24％的受訪者給出了肯定的回答，29％的受訪者表示不確定。
產品需求和偏好。高凈值人士對儲蓄現金類產品的偏愛仍然很高，但是在2011年，固定收益和信托類投資產品一躍成為最受青睞的產品。高凈值客戶對產品最為關注和不滿的仍然是收益。此外，他們還希望改進產品的多樣性和連續性。從投資期限上來看，50％的客戶偏愛于選擇一年期以下的投資產品，而客戶整體對三年以上期限的投資產品并不看好。
服務要求。高凈值客戶對私人銀行網點的專用空間要求較高，2／3的受訪者認為最必不可少的是“私密的會談室”和“專屬的交易柜臺”。而通常銀行花大力氣進行豪華裝修、提供高檔的茶水飲料、娛樂節目甚至上網設備都被大多數客戶認為是相對不重要的服務。
從提供的金融服務上來看，近半數受訪者對綜合財富規劃感興趣，其次是投資組合管理和產品定制化服務，對財產繼承感興趣的受訪者占比不大，占總人數的約1／6。
最受歡迎的非金融增值服務是“高端醫療服務”。71％的受訪者對此服務感興趣，同時也有不少人青睞于“高端旅行咨詢”和“子女教育咨詢”。但是選擇高爾夫等“高端娛樂項目”的受訪者相對較少，只占12％。
客戶們普遍覺得各機構提供的非金融增值服務差別不大，38％的受訪者認為私人銀行“雷同項目太多”應該積極拓展新項目。銀行、航空公司和電信運營商等都在競相提供大同小異的高端增值服務，客戶對此逐漸感到麻木，缺乏個性的非金融增值服務很難成為私人銀行吸引客戶的主要手段。
搭建離岸財富管理平臺
國內高凈值人群對離岸財富管理的現實需求有多大?中資銀行搭建離岸財富管理平臺，目前有哪些具備可操作性的路徑?根據調查，大部分高凈值人士目前對于離岸財富管理的興趣尚處于起步階段，對離岸財富管理有現實需求的人群主要集中在北京、上海和廣州三大城市。另一方面，以資產規模將高凈值人群劃分為不同層次，則資產額度最高的高凈值人群中接受離岸財富管理的意愿也最為強烈。
目前看來，中資銀行搭建離岸財富管理平臺的途徑主要有三條，一是在海外自建分支機構；二是收購海外現有的銀行金融機構，第三是與海外金融機構共同出資在當地設立合資企業。而假如中資銀行尚不具備建立離岸財富管理平臺的實力，在最低層次也可通過與海外金融機簽訂的戰略合作協議、實現資料共享，從而介入離岸財富管理業務。
離岸財富管理市場通常是指為非居民投資者提供的、不受所在國金融法規管制的金融服務。從狹義范圍來講，離岸財富管理賬戶不受境內監管限制，可以有效規避境內法律和政策變化帶來的風險，提高資金自由調撥的可能性。鑒于金融資本本身具有的逐利性與流動性，從廣義范圍來講，離岸業務為金融資本提供了跨國配置渠道，滿足了追求跨地區最佳投資配置的實際需求，是全球經濟、金融和資本市場一體化進程的必然選擇。
2010年，全球離岸財富規模為7.8萬億美元，這一增長的動力源于市場表現特別來自于新興市場的資產流入。與此同時，離岸財富占總財富規模之比也從2009年的6.6％降至2010年的6.4％。
對于私人銀行整體而言，離岸業務—直屬于波動性較大的業務。但是熱衷于離岸業務的私人銀行客戶群體確實大量地存在。更多的客戶選擇離岸的原因不在于避稅，而是資產的安全和穩定。
中國私人銀行客戶對離岸財富管理的需求還處于初期階段，從對離岸財富管理需求的地域特性來看，目前這種需求還比較集中于一線城市和沿海地區，特別是廣東省。越富有的客戶對離岸產品的需求越大，資產規模在5000萬元人民幣以上的客戶中，22％都使用過離岸產品和服務。另外，投資房地產獲利的客戶對海外投資特別感興趣。平均而言，這些使用離岸產品的高凈值客戶海外資產占總資產比例為16％，一線城市和沿海地區的比例更大。離岸財富管理在未來私人銀行業務中的重要性將逐步增大，在某些地區，提供海外投資產品和財富管理服務的能力已經成為了選擇私人銀行的重要條件之一。
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中國高凈值人士的十大特點
第一，私營企業主是中國高凈值人士的主流。近六成的高凈值人士為私營企業主，超過半數的高凈值人士通過創辦實業起家，近半數的高凈值人士憑借著管理和營銷能力以及對自然資源的使用快速創造并積累個人財富。
第二，高凈值人士普遍看重財富的安全保障功能，將近一半的人士將“保障自己和家人的安全”作為重要的財富使用途徑。高凈值L-i-對社會責任的認知程度與教育水平和財富規模成正比，擁有博士學位的高凈值人士中有20％的人士選擇了“為他人和社會謀福利”作為財富分配的手段。
第三，高凈值人士中有48％的人士認為“為子女規劃未來”是其中一個最重要的理財目的，超越了“為事業進一步提升”(44％)和“高品質的生活”(40％)，表明富裕人群對培育下一代的重視程度。
第四，約六成高凈值人士具有一定的風險承受能力，約三分之一的人士投資以保值為主，只有8％的人士愿意承受較大的風險。總體來說，高凈值人士約一半資產投資在中等或較高風險的資產中。
第五，高凈值人士對私人銀行服務的理解仍然停留在初級階段。大多數人了解或聽說過私人銀行的概念，約半數人將私人銀行最重要的功能理解為“更加個性化和優先的銀行服務”而非其產品選擇和理財規劃。
第六，高凈值人士對固定收益和信托類投資產品的興趣最高，有57％和55％的受訪者對該類產品感興趣。
第七，高凈值客戶對私人銀行網點的專用空間(包括會議室和交易柜臺等)要求較高，但對于很多銀行花大力氣進行豪華裝修、提供高檔的茶水飲料、娛樂節目甚至上網設備卻認為是相對不重要的服務。
第八，半數的高凈值人士已經或者準備進行財產移交。在得益于財富傳承的所謂“富二代”這一特殊群體之中，專業投資人士的比例相對較高，他們的風險承受能力較強，偏好一些較為復雜的投資產品。他們對私人銀行的要求嚴格，對生活品質追求也很高。
從第一次世界大戰到1972年，石油公司的并購主要體現為以石油“七姊妹”（埃克森石油公司、殼牌石油公司、英國石油公司、海灣石油公司、德士古石油公司、飛馬石油公司和加州美孚石油公司）為主的西方石油公司在國家政治、 軍事力量的支持下對發展中國家油田開采權的掠奪，逐步建立起一個長期統治世界的石油壟斷體系。
20世紀80年代以來，隨著國際直接投資管制和行業限制的放松，外國控股最高比例的提高，跨國并購變得簡便易行。同時，金融市場的自由化，為跨國公司開展跨國并購提供了各種各樣靈活的融資渠道。正是在這種背景下，跨國石油公司掀起了以強強并購為重要特征的并購浪潮， 其跨國并購的規模之大，范圍之廣，資本之巨，都是前所未有的。
20世紀90年代以來，石油業內從老牌的埃克森、英國石油等石油巨頭，到一些大中型的一體化石油公司、獨立公司乃至石油技術服務公司，都紛紛通過并購手段來調整業務結構和組織結構，提高競爭力。強大的競爭壓力促使中型石油公司也加入到并購浪潮中來。由大型石油公司為主角轉向中型石油公司為主角的合并，成為2001年世界石油公司的并購案的新特點。菲利普斯石油公司和大陸石油公司以股權交易方式進行的合并案例使其成為繼埃克森美孚和雪佛龍德士古之后的美國第三大石油公司。
2005年8月，中國海洋石油有限公司因為美國政府干預等原因被迫退出收購美國第九大石油公司優尼科公司競爭，而美國的石油巨頭雪佛龍德士古（全球500強第11位）則成功收購優尼科公司。這一總價184億美元的現金-股票交易，成為近年來國際石油市場最大的并購案之一，對整個世界石油業產生巨大的戰略影響。自2002年科諾科和菲利普斯以152億美元合并后，石油業并購沉寂下來。這次雪佛龍收購優尼科，可能帶動石油業新一輪兼并的浪潮。
通過這一系列合并案，世界石油市場的主角以新的面孔出現在世人面前，“七姊妹”演變為五巨頭(埃克森美孚、殼牌、BP、雪佛龍德士古、道達爾菲納埃爾夫)超大型石油公司的力量得到進一步加強，其對石油行業的全方位控制日益加深，未來這種局面只會進一步強化。
近期全球范圍內石油企業并購活動的特點與趨勢
近期全球范圍內石油企業的并購活動有不斷加劇之勢，強強聯合，各類石油企業廣泛參與，形式靈活多樣。大公司從自身的總體發展戰略出發，選擇截然不同的并購策略，或者實施縱向一體化經營，或者收縮經營重點；中型一體化公司面臨較大的競爭壓力，并購以剝離上下游資產、加強核心業務、提高專業化水平為主；為了保持競爭優勢和擴大服務范圍，油田服務公司也廣泛地參與并購。
全球石油企業的并購戰略
企業的并購戰略應與其發展戰略相一致。因為，只有并購戰略與發展戰略相一致，并購戰略才是有效的戰略。在石油行業中具體的并購戰略如下：
橫向并購：又稱水平并購，是經營領域相同或相近，或生產的產品相同或相近的行業的并購。它是資本在同一領域或同一行業集中的并購。
縱向并購：又稱垂直并購，是生產和銷售過程中互為上下游關系的公司之間的并購。它是與垂直一體化發展的產業化戰略相適應的并購戰略。
分離：從原來的業務中分離出去部分業務，但其股權仍由原來的投資者控制。
售賣：出售非核心業務。
合資企業：兩家或多家公司為實現某一特定的商業目標依法設立共同投資、共同經營、共負盈虧、共擔風險的聯合企業。
并購能有效提升石油企業的競爭力
國際石油業的競爭日趨激烈，公司并購成為石油公司實現公司業務一體化及進入新地區和新業務領域的快捷和低風險的主要手段之一。一方面，國際油價波動頻繁，通過公司并購可以使主營業務多元化，穩定公司現金流；另一方面，通過并購能有效降低經營管理成本，從而能以更低的成本進行油氣勘探開發。以BP公司為例，通過一系列的合并收購，每年節省成本58億美元；埃克森美孚合并后年節省開支46億美元，雪佛龍與德士古合并年削減成本20億美元。具體而言，石油企業并購的動機如下：
企業發展的需要
面對激烈的市場競爭，企業只有不斷地增加經濟實力，才能得以生存，才能提高發展效率。任何一家石油公司都面臨著這樣的難題，即：是通過自我發展還是通過并購實現企業的不斷擴張。由于當今市場機遇稍縱即逝，石油公司又面臨著來自資源狀況、宏觀政治經濟形勢以及企業內部管理和運作等多方面的風險，單憑石油公司內部的自我發展很難應對如此多的風險，因此，出于發展的需要，公司并購也就成為石油公司進入新地區和新的業務領域的一條快捷和低風險的途徑。
謀求協同效應
石油公司并購后的優勢主要體現在兩個方面：一是經營協同效應，二是財務協同效應。
經營協同效應
經營協同效應一般包括規模經濟效應和范圍經濟效應。規模經濟效應是指由于生產能力、銷售規模等的擴大而使平均成本、費用等的支出得以有效降低，從而給企業帶來額外利益。范圍經濟效應是指由于生產、經營等的多樣化而使平均分攤的成本、費用等的支出得以有效降低，從而給企業帶來額外利益。對于石油公司而言，經營方面的協同效應主要來自于諸如各種資產的優化配置和下游產品銷售網絡的完善等。以通過縱向合并形成的縱向一體化的石油公司為例，經營方面的協同效應不僅體現在對油價波動的內部消化上，而且還體現在通過不同的產品和市場組合來分散市場的風險。
并購后的石油公司通過出售多余的設備、減少富余人員、縮減市場營銷費用以及生產的經濟規模來降低成本。以勘探公司為例，公司并購后隨著設備利用率的提高，單位生產成本會相應下降；人工和管理成本也相應更趨合理，使得綜合成本大幅降低。
財務協同效應
成功的企業戰略并購的財務協同效應主要體現在企業融資成本降低、經濟效率與效益的提高、財務能力的增強、企業稅賦的負擔調整并形成企業信息效應等，從而影響企業盈余管理，對企業的股票價格帶來積極影響，最終增加企業市值。以融資為例，在資本市場上，投資者認為由于公司規模的擴張和公司業務范圍的互補，通過并購形成的石油公司能增強抵抗風險的能力。故并購能降低融資成本、擴展融資渠道和籌措到更多的生產資金。同時，通過并購形成的規模更大的石油公司可以花同樣多的固定費用在股票市場上籌措到更多的資金，從而降低固定融資成本。
中國石油公司的海外并購之路
1993年中國步入原油凈進口國行列，中央明確提出“走出去”的戰略，要求中國石油企業必須在海外建立穩定可靠的石油生產和供應基地。20世紀90年代以來，世界范圍內先后興起了五次公司兼并與收購的浪潮。正是在這樣的大環境下，中國三大石油公司開始“走出去”進軍海外。
中國石油天然氣總公司（以下簡稱中石油) 1993年中標秘魯塔拉拉六、七區塊項目，吹響了中國石油進軍海外市場的號角。此后，中石油先后轉戰委內瑞拉、加拿大、泰國、巴布亞新幾內亞、蘇丹以及哈薩克斯坦等地，使其獲得的海外油產量獲得了穩步提升。2002年4月，中石油出資2.16億美元收購DevonEnergy公司在印度尼西亞的油氣資產，這是中石油的第一塊海外資產。2004年底，俄羅斯尤科斯公司旗下的尤甘斯克公司被公開拍賣。當時中石油有意參與，后來中石油被迫退出，主要原因是俄羅斯政府不愿外國公司分享該國的能源資源。2005年8月22日，中國石油天然氣集團公司通過其全資公司中油國際出價41.8億美元成功收購哈薩克斯坦石油公司。目前，中石油正在執行的44個海外石油投資項目，分布于世界4大洲18個國家。基本上形成了4個海外油氣生產基地，即北非地區、中亞地區、南美地區和亞澳地區。
中國石油化工集團公司（以下簡稱中石化)是中國最大的煉化公司，近兩年進入到伊朗、也門、阿爾及利亞、土庫曼斯坦、尼日利亞、吉爾吉斯坦等多個國家和地區，并計劃在“十五”期間海外投資100億元。2004年3月，中石化集團和沙特阿美石油公司及沙特王國石油部簽署了魯卜哈利盆地B區塊天然氣風險勘探開發協議，自我國實施“走出去”戰略10年來第一次正式登陸世界最大的油氣富集區――沙特阿拉伯。2005年5月，中石化集團國際石油勘探開發公司的全資子公司――中加石油公司與加拿大西年科能源公司組成合伙企業，共同開發位于阿爾伯達省東北部的北極之光油砂項目。這意味著中石化進軍海外油氣市場獲得階段性成果。
我國第三大石油天然氣集團――中國海洋石油有限公司（以下簡稱中海油）自2001年成功實施海外上市以來，開拓國際市場也成為其重要戰略之一。2002年1月出資6億美元收購西班牙雷普索爾公司在印尼的五大油田的部分權益，成為印尼最大的海上石油生產商。2002年10月中海油收購澳大利亞西北礁層天然氣項目的上游生產及儲量5.56%的權益。2003年1月亞洲權威金融雜志《亞洲貨幣》將中海油2002年的收購評為2002年度“最佳收購”。2003年3月，中海油和中石化先后宣布布分別以6.15億美元收購英國天然氣（BG）公司在哈薩克斯坦里海北部項日8.33%的權益，最終未能如愿。2005年6月，中海油對美國的第九大石油公司－優尼科(Unocal)提出185億美元的競購報價。中海油此舉主要是增加油氣儲備，保證企業的可持續發展，實現其成為亞洲領先的石油企業的愿望。雖然最終由于美國政府的壓力而退出競購，但這是迄今為止，涉及金額最大的一筆中國企業海外競購。
目前我國油企同海外油源的合作范圍已擴展到中亞俄羅斯、阿塞拜疆、哈薩克斯坦，東南亞印尼、緬甸，中東利比亞、伊朗、阿曼，非洲蘇丹以及澳洲澳大利亞，中南美洲委內瑞拉，北美加拿大等地。
可見中國三大石油公司都己在海外并購之路邁出了國門，奠定了國際化經營的基礎，并將海外并購納入了自身的戰略步驟中。尤其2005年以來，為了進一步降低國內石油供應的風險，彌補國內石油資源的不足，中國三大石油企業紛紛開始加快“走出去”的步伐，進軍海外的油氣市場。
為實現國家能源戰略必須進行海外并購
海外并購是中國石油公司實現國家能源戰略的重要途徑之一。中國石油天然氣資源量相對短缺，人均石油儲量排名世界第41位。我國對境外的石油資源，己形成相當程度的依賴關系。自1993年成為石油凈進口國，2004年原油進口量達到9000萬噸，預計2005原油進口量達到1.3億噸，2010年我國原油需求量約為3.2億噸，凈進口量達到1.26億噸。在此形勢下，我國的經濟發展不可避免地要受到國際石油形勢變化的影響。由于國際油價高漲，2004年我國多支出了40至80億美元。因此，中國石油公司進行海外油氣資源項目的并購活動是為國家爭取長期、穩定的境外油氣供應源的重要途徑之一。
海外并購是中國石油公司成為為跨國公司的必由之路。一個國家能否在激烈的國際競爭及國際分工中處于主動地位，在國際舞臺上擁有發言權，關鍵就取決于有沒有自己的具有國際競爭力的大企業集團。為了確保國家經濟發展的能源需求，中國的石油公司迫切需要加快培育和增強國際競爭力，迅速發展壯大為跨國石油公司。 而作為一種直接投資方式――海外油氣勘探業務的并購是中國石油公司國際化經營的重要手段。
中國石油企業實施國際并購活動應注意的問題
隨著國際石油市場風云變幻，世界各國特別是發達國家對石油資源的競爭將更趨激烈，中國油企海外并購的道路將不會是一帆風順的。目前三大石油巨頭都已相繼進入一系列政治敏感國家開拓業務，所面臨的政治干擾和風險也無形中增加了其業務開展的難度和成功率。
實施海外并購要審時度勢，認準方向，靈活應對
在全球范圍內選取資源、瞄準最具潛力的市場，這是中國石油公司海外并購的目標。對外并購要堅持優勢互補，揚長避短，強化主業。同時要細致深入地研究競爭對手，充分了解投資當地的產業政策和法律法規，真正做到知己知彼。三大公司在海外并購的實踐中還有很多具體操作的經驗和技巧需要學習和探索，不斷積累以靈活運用。
通過組織結構調整和機制改革提高自身實力，建立統一、有效的海外石油投資體系
企業運營方式上的轉型，必須建立在企業組織結構的成功轉型基礎上。美國社會反駁中海油并購的一個關鍵理由，是中海油的企業性質和企業組織架構。他們不認為來自東方的這個企業是一個純粹的商業企業：缺乏完善的公司治理結構，接受大量的政府補貼，沒有強硬的市場財務及信貸約束等等。中國企業發展越快，其組織結構的轉型越必須盡快發生。除了組織結構之外，中國企業已經逐步開始理解財務透明度和管理透明度的重要性及所帶來的價值。但是，這是建立真正受人尊敬的企業的開始階段。在中國油企紛紛進行海外整合并購的同時，管理治理上所暴露出來的問題是不能忽視的。作為國有企業的集團公司，在沒有嚴格的財務與經營業績監管的情況下，海外并購的效率有待提高。一方面通過機制改革，建立完善的現代企業制度，以一套按市場化規律運作的制度構架作保障；另一方面是通過結構調整、技術創新、業務整合等一系列措施提高企業競爭力。未來中國有必要將目前三大公司的海外業務進行整合，使之以一個統一的平臺參與全球油氣資源的重組與經營，提高競爭力，并提升具體項目的經濟效益。
目標企業的選擇要在分析外部投資環境的基礎上，以中亞和俄羅斯地區的石油公司為主，適當選擇一些發達國家的小型石油公司。
以中亞和俄羅斯地區的石油公司為主。這些地區的石油公司擁有的石油儲量較多，開采風險較低。同時，其經營管理水平和勘探開發的技術和設備相對落后，我國的設備和技術服務水平在這些地區有一定的優勢，并且我國和這些國家存在著良好的地緣政治關系。最近，中石油成功收購哈薩克斯坦石油公司就是很好的見證。
商業銀行依靠單一信貸業務發展的經營模式將難以為繼
一是世界經濟進入“后危機”時代后,由于新能源和低碳經濟等許多關鍵技術難題并沒有真正得到解決,因此推動世界經濟新一輪高速增長的動力不足,世界經濟很可能進入一個低增長的時代,這必將影響中國經濟發展。同時,中國經濟還面臨著結構調整的巨大壓力,因此未來中國經濟保持高速增長存在著較大的壓力。而目前中國的經濟增長模式還是信貸推動型模式,一旦經濟放緩,信貸業務增長也將呈現同步放緩的勢頭。
二是金融脫媒時代的到來,更多的優質大型企業更傾向于通過股票、債券、資產證券化等低成本的直接融資方式來籌集資金。此外,多層次資本市場的發展使有潛力的小企業可以通過創業板獲得資金支持,從而對商業銀行的優質客戶造成顯著的雙重沖擊。
三是隨著信息技術革命飛速發展,在一浪高過一浪的金融創新過程中,電子貨幣的出現對現行以紙幣為核心的支付體系帶來巨大沖擊。網絡技術使得交易雙方空間距離的重要性已經越來越低,通過網絡直接交易的系統成本也越來越低,在理論上任何一個網絡技術公司都可以承擔這一任務。傳統銀行將逐步喪失在資金來源方面的資本優勢及資金運作方面的優勢,這必將限制了傳統商業銀行信貸業務快速增長。
四是商業銀行是我國貨幣政策傳導的重要主體,中央銀行可以運用存款準備金、再貼現、公開市場業務、基準利率、再貸款、信貸政策和匯率政策等多種貨幣政策工具,直接或間接影響商業銀行的信貸擴張能力和投放節奏,調節貨幣供求以實現宏觀經濟調控目標。而所有這些舉措都會從不同方向影響商業銀行的經營規模和成本,尤其是實施收緊政策時會明顯限制商業銀行的信貸投放,影響商業銀行“以量補價”策略的實施,制約商業銀行靠利差增加收益。
從內部資源來看,資本是商業銀行信貸業務發展的關鍵瓶頸。金融危機發生以來,銀監會逐步提高了銀行業的最低資本要求,并對核心資本補充和發行長期次級資本債務提出更高要求,資本充足率和核心資本充足率的標準實際上已經提高到10%和7%。從“后危機”時代國際銀行業資本監管的趨勢分析,我國銀行資本監管標準的提高今后不但不會停止,還將繼續加強。近年來,各商業銀行的資本充足率和核心資本充足率都出現了下降。一方面,信貸超常規激增迅速稀釋了商業銀行的資本金。另一方面,由于利差逐步收窄,使得商業銀行通過盈利留存補充資本的速度,遠難匹配風險加權資產的增速,商業銀行無法通過內源資本遏制資本充足率的進一步下降。此外,撥備覆蓋率的提高也擠占資本金,使得補充資本充足率的資金受到擠占,進一步惡化了商業銀行資本充足狀況。
新的發展環境和自身資源都說明了信貸業務將逐步萎縮,一般銀行存款對個人客戶的吸引力下降。因此,商業銀行不得不將視線轉向新的盈利模式。
客戶需求的變化為商業銀行經營模式轉型提供了可能
從企業角度看,一方面,未來總的發展趨勢是直接融資遠遠快于間接融資的發展,債券發展的速度有可能會快得多,基金、保險也將得到迅速發展。金融市場的結構變化和快速發展催生了企業投資理財的多層次、綜合化的金融需求。另一方面,跨國公司、大型集團化企業、政府部門需要借助銀行的結算網絡強化對資金的集約化管理;企業并購活動的增多,需要銀行提供并購貸款、委托理財、財務顧問、資產管理等業務;中小企業的投融資和理財需求也日益高漲。因此,向企業客戶提供一站式、綜合化和差異化的金融解決方案已成為衡量銀行核心競爭力的重要指標。
從居民角度看,隨著近年來股市房市的不斷攀升,居民追求財富的潘多拉魔盒已經打開,各類金融資產將進入一個比較快的發展階段。截至到2008年底,我國居民儲蓄余額已達到22萬億元人民幣,可管理資產在100萬美元的富裕階層人士已經達到40多萬人,掌握著全國上萬億美元的財富。據國際權威咨詢機構預測,未來幾年,這一財富的規模仍將保持13%以上的增長速度。到2015年,我國將擁有超過400多萬個富裕家庭(家庭年收入超過25萬元人民幣的城市家庭),總數居全球第四。未來幾年,盡管傳統的銀行儲蓄仍將保持增長,但總體來看,居民對于個人金融資產的分布偏好正在從以儲蓄為主,向儲蓄、理財、保險、投資等多渠道轉變。越來越多的銀行儲蓄存款將被各種理財產品所替代,特別是對于高收入的富裕階層,其對財富管理金融服務業務的需求將呈現爆炸式增長。
目前我國商業銀行業務經營模式狀況及存在的問題
近幾年來,我國銀行業發生了巨大變化,經營轉型向縱深發展。在業務結構上,不斷加快從以公司業務為絕對主導向個人業務、小企業業務和中間業務傾斜。近年來,個人貸款發展迅速,余額已占到全部貸款的20%以上,個人中間業務中的理財、銀行卡、結算、等業務平均年增長20%以上,尤其是信用卡交易金額連續幾年增長超過100%。從客戶結構上,面對國內飛速增長的小企業金融服務需求,國內多家商業銀行也大力拓展該業務領域,加大政策傾斜和產品創新力度、積極探索專業化運營模式。在個人客戶結構調整方面,利用數據庫系統來細分客戶并提供相應的金融服務,客戶分層管理、分層營銷、差異服務正在成為國內銀行業的普遍做法。從收入來源來看,非利差收入占營業收入比重不斷提高,中間業務收入來源日益多樣化。在對公司中間業務方面,現金管理、對公理財產品銷售、短期融資券承銷、資產托管、企業年金、財務顧問等新型業務的收入快速提高。與此同時,國際國內結算、承兌、擔保承諾等傳統業務的收入也保持穩定的增長。在對私中間業務方面,銀行卡、受托理財、保險、繳費、第三方支付、貴金屬交易等產品的快速發展,保證了非利息收入來源的多元化和總量的持續增長。此外,商業銀行的綜合化經營審慎向前推進,國際化步伐正在加快。
然而,我們應該看到,我國商業銀行仍存在諸多問題。一是盈利的信貸依存度依然偏高,非信貸依存度仍顯不足,盡管2006〜2008年,全國銀行業金融機構中間業務年均增長55.2%,但占總收入的比重依然徘徊于10%左右,這中間還不排除一些商業銀行片面追求中間業務發展,將利息收入轉化為非利息收入的可能。二是盈利模式仍然相對單一,利潤綜合調控能力有限。由于高度依賴信貸,因而在存貸款利差收窄和銀行議價能力下降等不利因素下應對能力下降。特別是2009年。銀行天量貸款并沒有帶來利潤的大增,市場人士普遍預計,2009年銀行業信貸以30%多的速度增長達到9.6萬億元,但在凈息差大幅收窄以及2008年利潤高基數的雙重作用下,業績普遍增速將放緩,“業績無特別亮點”已成業界普遍預期。據業界預計,2009年上市銀行平均凈利潤增幅在10%〜18%之間。三是管理的個人資產中大部分仍然是儲蓄,目前,商業銀行管理的個人資產中,儲蓄占比超過80%,也顯示了商業銀行財富管理業務還處于萌芽階段。四是商業銀行綜合經營的收入以及海外資產和收入占比依然較低,表明我國商業銀行綜合化、國際化還處于初級甚至起步階段。
上述情況一方面說明,我國商業銀行經營模式轉型依然任重道遠。究其原因,一方面,金融市場仍需培育,制約商業銀行表外業務發展的法律、制度還需加以完善。另一方面,商業銀行經營模式轉型的體制機制亟待進行完善。我國商業銀行仍然沿用“塊塊”的傳統管理模式,考核依然采用綜合考評制,考核項目繁多,盡管有“轉型分值”,但分值不重,有些可以忽略,在這種架構和考核體制下,分行行長首要任務是抓“大分值”的傳統信貸業務,更注重短期業績,轉型成為“長期的目標”被高高掛起。近年來,雖然許多銀行成立了直營中心,但是這些中心基本上是產品研發或是管理為主的成本中心,不具體負責市場營銷,核心客戶和客戶經理仍在分行。這種體制造成推動轉型業務的“權、責、利”仍然在分行,只要分行缺乏動力,轉型業務就很難真正開展。即使某些中心是“利潤中心”,如私人銀行中心、資金運作中心等,但往往在利益的分配上與分行的沒有理順,造成總行與分行“爭利”現象,挫傷了分行的積極性和主動性,制約了業務的迅速發展。此外,在“塊塊”管理模式下,總行也難以駕馭注重短期利益,經營目標與總行相左的分行經營行為。
經營模式轉型必須進行體制機制的配套改革
商業銀行經營模式轉型的實質是商業銀行業務、利潤和價值增長的各種經營要素投入及其組合方式的轉型,是商業銀行對外部資源,包括金融市場、業務領域、客戶價值取向的轉型;也是商業銀行對內部資源,包括組織、財務、渠道、運行、人才等資源的配套調整和轉型,以此來實現業務規模的擴張、盈利能力的提升和價值的增長。也就是說,外部環境是經營模式轉型的先決條件,但內部資源配置是經營模式轉型的基礎,兩者缺一不可。因此,我國商業銀行經營模式轉型不僅僅是確定業務發展方向或者是客戶的定位,而是必須進行體制機制等適應性改革,進行組織以及資源的調整,否則是無法實現根本性的轉型。
必須進行組織架構的調整。組織架構科學、合理與否是商業銀行核心競爭力的主要構成因素之一。科學有效的組織架構是確保商業銀行管理效率的基礎,是其實現短期經營目標和長期戰略目標的保證。20世紀90年代以來,以客戶為中心,專業化、協同性的垂直型組織架構在國際銀行業發展十分迅速,已經成為全球銀行業組織架構的主流模式,這種模式有利地支撐了國際商業銀行的經營模式轉型。我國商業銀行盡管也認識到條線經營管理的好處,也在進行局部的改良,但由于這種改良不是根本性的改變,必然產生“條”與“塊”不可調和的矛盾,使改革陷入進退維谷的境地。因此,我國商業銀行必須進行徹底體制機制改革,真正建立以客戶為中心、從總行到分行自上而下的,以專業化、協同性的垂直型管理的組織架構。只有這樣才能在組織上保證我國商業銀行經營模式轉型順利進行。
需要進行渠道的調整和運行模式的改革。目前,我國商業銀行的網點大多是操作型,注重操作的運行模式。網點是重要的營銷服務渠道,但在現行運行模式下,一方面,公司業務、個人業務條線管理到網點層面無法分開,對網點也就無法進行專業化的管理,無法對網點員工進行專業的營銷服務指導。另一方面,網點重操作,輕營銷服務,網點面積大量被銀行擠占,銀行員工忙于處理居民開戶、存取款、代買基金、理財產品和保險產品等業務,無暇真正了解客戶的需求,難以對個人客戶進行分層分類的服務,也就無法滿足客戶日益增長投資理財等金融服務的需求。因此,必須將網點運作方式進行改革,通過業務流程的再造和持續優化,將網點的操作性業務進行集中處理,使網點從操作型向服務型轉變,將網點改造成僅僅受理業務,并為客戶提供金融解決方案的窗口。大量的操作性業務通過ATM機、多媒體、網上銀行等讓客戶自己操作完成。
要建立與經營模式轉型相適應的考核激勵機制。目前,我國商業銀行考核激烈機制仍需進一步完善和改進。公司業務和個人業務的考核激勵大同小異、非銀行業務套用銀行業務的考核激勵機制,適應個人業務、非銀行業務的考核激勵機制缺乏,挫傷了從事轉型業務員工的積極性。因此,建立和完善市場化、商業化,按照業務特性的差異化的考核激烈機制是實現轉型的重要手段。
建立和完善以利益驅動的部門間合作機制是經營模式轉型不可或缺的重要方面。隨著金融市場的不斷發展,客戶的金融需求正在發生深刻的變化,正在向多功能、綜合化和個性化方向發展。這些變化必然涉及到銀行內部成員之間以及前臺條線之間、分支機構之間的聯動,特別是產品開發的協作機制。目前,內部成員之間的協作關系大多通過行政進行協調,成本高、效率低、成功率低,無法滿足快速變化市場的需要以及成本集約的要求。因此,必須建立交叉銷售和聯合聯動有效的、系統性的機制保障,改變目前仍然沿用的以行政為主導的利益協調機制狀況,建立利益共享、風險共擔的部門之間的協作機制。
