時間：2023-06-16 16:06:53
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇國內經濟市場，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、堅定信心，應對挑戰，充分認識在新形勢下開展國內經濟合作工作的重要性。
（一）國內經濟合作是我市由開放立市向開放強市轉變的內在要求。改革開放30多年來,我市堅持以開放促發展，實現了從資源小市到經濟大市、從商埠小城到現代化國際城的跨越。在新形勢下，我市正先是要樹立走對外開放和對內開放協調發展之路的思想，適應國內外經濟形勢和環境的不斷變化而變化，不僅要為**的發展服務,而且要為**的腹地發展服務,在服務中發展壯大自己,在發展壯大中提升服務的水平。再次就是形成合作型的產業體系，積極發展總部經濟，承擔研發總部和銷售總部等職能，實現加工生產環節適度向外地轉移或加工外包；打造向國內外提供高端服務外包的服務產業,為國內合作的城市提供高端服務和知識型服務。四是形成合作共贏的理念，積極加大與區域中心城市的戰略合作力度，全面加強物流、進出口貿易、制造業、會展、科技人才、旅游等合作，在合作中推動雙方經濟社會的又好又快發展。新晨
（二）國內經濟合作是完善城市功能提升區域競爭力的重要手段。完善城市綜合服務功能，提升**城市輻射帶動能力，是我市今后一段時期的重要工作。從橫向看，我市與其他同類型城市相比，在某些方面我們有自己的優勢，但是從中心城區的綜合服務能力、對周邊區域的輻射帶動能力方面，我們的差距還比較明顯。從縱向看，我市現代服務業比例還不夠高，城市服務功能仍不夠完善，還不能滿足產業轉型升級的需要，居民生活品質提升的需要，離省委要求建立**都市經濟圈還有很大差距。在新的條件下，我們要加強與人才、科技實力雄厚的區域中心城市合作，大力引進高端人才、科技項目、高端產業，推動臨港服務業發展，提升我市城市綜合服務功能；加強現代物流產業合作，為合作地區的進出口貿易提供便利條件，促進現代化國際城市建設。
（三）國內經濟合作是當前企業走出困境尋求發展的重要途徑。國內經濟合作的主要任務是通過資本合作、資源合作、技術合作、品牌合作和市場合作等手段，實現區域性、全國性資本、資源、技術、人才、信息等生產要素的交流與優化配置，從而使資本、技術、人才等生產要素達到最佳組合，促進生產力大發展，促進各種生產要素市場的形成并建成統
一、開放、競爭有序的大市場體系。而作為國內經濟合作主體的企業，只有在國內經濟合作大潮中，尋求優勢互補、強強聯合，才能快速發展，提高企業的整體素質，增強競爭能力。近幾年來的實踐已經證明，我市企業通過國內經濟合作不僅自身得到了發展，解決了一些深層次的矛盾和問題，也為我市經濟發展和促進合作地經濟發展作出了重要貢獻。當前，由于受國際金融危機和國內經濟發展過程中長期積累的結構性矛盾的影響，我們的企業正面臨新的困難和問題，國內經濟合作要在引進資金、技術、人才，尋求合作伙伴，拓展國內市場等方面，積極為企業提供幫助。各地、各部門要充分利用國內合作渠道，結合我市企業自身特點，加強政策引導，強化跟蹤服務，為企業開拓國內市場、拓展發展空間牽線搭橋，當好紅娘。
二、突出重點，狠抓落實，全面完成今年國內經濟合作工作的各項任務。
（一）要在“**周”活動中取得新成效。經過幾年的實踐與完善，“**周”活動已成為一個宣傳**、發展**，互動交流、合作雙贏的國內合作品牌。今年，我們將在**和**兩個城市舉辦**周活動，這是市委、市政府為積極應對當前復雜多變的國內外經濟形勢，實現我市經濟平穩增長，促進產業結構調整而作出的重大決策。各地、各有關部門和單位一定要高度重視、密切配合，按照活動組委會的統一部署，抓好各項工作的落實，確保活動取得新成效。特別是品牌商品展銷、物流合作、進出口貿易合作等新增或重點內容，一定要從城市戰略合作的高度、保增促調的高度，早謀劃、早安排，精心組織、加強宣傳，通過活動的舉辦和合作機制的完善，為與**、**建立全面、持久、穩定的戰略合作伙伴關系打下扎實的工作基礎。新晨
（二）要在拓展國內市場上有新作為。近年來，各地、各有關部門堅持內外并舉，統籌國內、國際兩個市場，尤其是去年下半年以來，進一步加大工作力度，著力拓市場、保增長，做了大量卓有成效的工作。但隨著金融危機的蔓延，在外部需求大量減少的情況下，我市作為一個開放早、外向型經濟特色明顯的沿海城市，受國際經濟環境變化的影響更加直接、更加明顯，遇到的困難和挑戰也就更早更大，大力拓展國內市場的重要性顯得更加突出。為此，我們要進一步深化服務企業工作，充分利用國內經濟合作平臺，著力幫助企業穩定傳統市場、拓展新興市場，帶動企業產銷，促進生產和發展。我們要把拓展國內市場作為保增促調的重要舉措，在加大國內市場的拓展力度上下功夫，主動服務企業，努力提高我市產品的市場占有率。
（三）要在“引進來”上有新進展。我們要緊緊抓住國家擴大內需的重要機遇，加大招商引資的力度，在引進機構和優勢項目上下功夫、求突破，強化產業鏈招商和高端項目招商。要將招商引資作為把握發展主動權、爭創發展新優勢的工作來抓，大力引進符合產業結構調整轉型需要的節能環保產業、國內優質產業，特別是要依托優勢和進出口貿易體系優勢，在引進國內重要外貿企業來我市設立窗口方面下功夫，推動**產品的出口，帶動物流企業的發展，推動現代化國際城市建設。
（四）要在“走出去”中有新突破。要認真貫徹落實國務院《關于進一步推進**地區改革開放和經濟社會發展的指導意見》精神，加強與**地區其他城市的合作，為**地區早日實現科學發展、和諧發展、率先發展和一體化發展作出應有的貢獻。
三、協調配合，真抓實干，推進我市國內經濟合作工作再上新臺階。
（一）統一思想，加強領導。各地、各有關部門要進一步統一思想，切實提高做好國內經濟合作工作重要性的認識，把這項工作列入重要議事日程。分管領導要增強工作的主動性，經常研究發展態勢，聽取重大情況匯報，及時協調解決工作中的困難和問題。有關職能部門要統籌各方力量，分解任務，落實責任，努力營造推動國內經濟合作工作深入開展的新格局。新晨
不同匯率安排下的貨幣政策難題
多數發展中國家前期選擇管理浮動匯率安排，隨著國際資本流動規模的迅速擴大，這種安排越來越容易遭受國際沖擊。自1997年東南亞金融危機以來，國際匯率安排呈現出“兩極”與“中空”特征。更多國家選擇固定與浮動兩極匯率安排，選擇中間性匯率安排的國家不斷減少。根據國際貨幣基金組織統計，從1990年到2001年，新興國家選擇浮動匯率安排的從15%上升到約50%，選擇固定匯率安排的從不足10%上升到超過15%，而選擇中間性匯率安排的從超過3/4下降到不足35%。兩極選擇解決了一些貨幣政策問題，但仍然存在各種困難，有的國家匯率安排還出現了固定與浮動的交替反復。
管理浮動匯率下的貨幣政策難題
管理浮動是多數發展中國家起始的匯率安排，一方面可以保持匯率的適度彈性，另一方面可以維持當局的適度控制。管理浮動的思路是對于短期的季節性失衡，通過調整外匯儲備來減緩匯率波動，避免匯率大幅波動對國內經濟的不利影響。管理浮動匯率安排的難點在于市場預期不穩定和貨幣當局目標匯率把握不準，市場預期不穩定導致資本流動突然變化，目標匯率把握不準導致貨幣當局不能及時采取恰當措施。
管理浮動匯率安排下，初期由于發展中國家勞動力成本低，產品價格有競爭力。同時，經濟增長較快，國內投資機會較多。這樣，經常項目與資本項目順差推動本國貨幣逐步升值。資本的不斷流入與貨幣持續升值，最終使國內經濟過度膨脹、產品失去競爭力、貿易赤子不斷積累。另一方面，由于升值預期，國內金融機構大量借入外債，致使國內流動性過剩。而貨幣當局由于害怕本幣進一步升值，繼續維持低利率政策，導致房地產與證券市場價格飛漲、泡沫嚴重、國際資本轉向流出、“羊群行為”（投資者在市場出現較大波動時，非理性地追隨市場變化方向的行為）出現、貨幣當局為避免本國貨幣大幅貶值而提高利率，這又引起國內資產價格大跌和產出下降，真實經濟陷入危機。
管理浮動匯率安排的一個突出特征是外匯市場干預。外匯市場干預的目標是平滑匯率波動，進而穩定國內經濟決策，但市場干預本身也存在許多問題。外匯市場干預有沖消干預和非沖消干預兩種形式。沖消就是貨幣當局為了避免因增加外匯資產而造成基礎貨幣擴張，通過減少本幣資產回收基礎貨幣，使本國貨幣供給量保持穩定。國際經濟學理論認為，沖消干預長期中對國際資本流動和本國貨幣匯率沒有影響，因為這種操作不改變國內和國外的貨幣狀況，原先的失衡仍然存在，資本流動繼續，匯率壓力依舊。另外，沖消干預會使貨幣當局本幣資產減少，影響其公開市場業務操作。非沖消干預情況也不理想，貨幣當局為減緩本幣升值而增加外匯資產，導致本國貨幣擴張，其結果是把本幣升值壓力轉化為國內通貨膨脹壓力。本幣貶值壓力大時，貨幣當局為阻止本幣貶值而減少外匯資產，導致本國貨幣收縮，其結果通常是經濟收縮、產出下降。
固定匯率下的貨幣政策難題
固定匯率匯率安排有區域共同貨幣、外幣化、貨幣局、釘住匯率等形式。固定匯率匯率安排有利于增強對本幣的信心，穩定市場預期。區域共同貨幣和外幣化貨幣制度使本國完全失去貨幣政策，多為小國家采用，如馬耳他加入歐元區，一些太平洋島國使用美元。貨幣局制度下，一國沒有真正意義上的中央銀行，貨幣政策也基本完全喪失，無法解決本國經濟與聯系貨幣發行國經濟周期不匹配的問題。
阿根廷在1991年實行貨幣局制度，其貨幣與美元保持固定匯率。這一安排迅速消除了通貨膨脹的長期捆擾，穩定了經濟秩序。隨后美國經濟長期較快增長，美元利率持續上升，美元不斷升值，而阿根廷經濟進入收縮期，高利率使經濟進一步下滑。與此同時，阿根廷的主要貿易伙伴貨幣持續貶值，使阿根廷出口遭受嚴重打擊。內憂外患終于使阿根廷陷入嚴重的經濟與政治危機。
釘住匯率安排通常將本國貨幣和與本國貿易、資本往來最密切國家貨幣掛鉤，能夠在一定程度上保持一國貨幣政策的自主性，但對外匯市場干預的依賴程度更高于管理浮動匯率安排。外匯市場干預導致貨幣當局外匯儲備變動，外匯儲備變動能夠給市場發出信號。當外匯儲備劇烈變化時，市場會預測固定匯率難以維持，國際投機資本就會大肆攻擊本國貨幣，積聚巨大風險。釘住匯率安排消除了本國貨幣與釘住貨幣之間的匯率風險，有利于促進兩國之間的貿易與資本往來。但由于當前世界主要貨幣都實行浮動匯率安排，對其他貿易伙伴的匯率風險反而有可能上升。
完全浮動匯率下的貨幣政策難題
完全浮動匯率安排下，中央銀行不再設定目標匯率，也不再對匯率市場進行干預。貨幣政策獨立性明顯加強，但由于匯率已經成為重要的貨幣政策傳導機制，中央銀行在決策中會考慮匯率因素。曾有學者運用開放經濟泰勒規則模型分析了大量新興國家的貨幣政策反應函數，結果顯示，絕大多數國家對匯率變化采取了“逆風向”操作。
與管理浮動匯率安排相比，完全浮動匯率安排下的匯率可預測程度低，匯率風險更大。完全浮動匯率安排下市場參與者更加謹慎，更多地運用遠期匯率、期貨、期權等工具進行套期保值，也可以說是將原先貨幣當局的負擔轉嫁到私人部門。國際資本流動更加理性，但仍然難以避免“羊群行為”。近期韓元匯率大幅波動、俄羅斯盧布大幅貶值就是實例。俄羅斯盧布貶值還引發了國內通貨膨脹，在國際社會降息浪潮中，俄羅斯央行不僅不能通過降息來應對產出下降，反而在2008年提高了利率，致使國內經濟惡化，股票指數從2700多點跌到500點附近。
放棄匯率市場干預后，對資本流動的適當限制就更為必要，韓國、菲律賓、墨西哥等國家都有不同程度的限制資本流動措施。限制資本流動措施包括限制資本流出的措施和限制資本流入的措施。限制流出措施又包括限制金融機構對外授信、限制企業與居民對外投資等；限制流入措施則包括限制金融機構從境外借款、規定流入資金最低期限等。發展中國家國內資本積累不足，需要外部資金支持國內投資項目，對資本流出的限制更嚴。資本流出限制有利于維持國內低利率，促進國內投資，促進就業與增長。但資本流出限制的度很難把握，日本20世紀70～80年代就是很好的示例。當時日本限制私人部門將貿易盈余投向境外，致使日元供求嚴重失衡，國內信貸過度擴張，國內資產價格飛漲，日元大幅升值，最終泡沫破滅，導致資產價格持續下跌，經濟陷入長期蕭條。
緩解開放中貨幣政策難題的建議
發展中國家開放過程中，貨幣政策難題的出現是不可避免的，無論在開放的什么階段，無論選擇什么形式的匯率制度安排。消除貨幣政策難題是不可能的，解決思路就應立足于緩解外部波動對國內經濟沖擊，并依靠有利條件發展國內金融市場和實體經濟。
一是維護中央銀行獨立性。中央銀行獨立性指不受政府與利益集團干涉，根據經濟運行的實際情況合理地制訂與調整貨幣政策。貨幣政策的目標是長期的經濟增長與價格穩定，著眼點是整體經濟，中央銀行與政府或利益集團的目標常常是不一致的。獨立的中央銀行才能根據國際國內經濟狀況做出合理的判斷，如果受制于政府或利益集團，貨幣政策就會出現目標選擇混亂，在開放條件下更容易積聚風險。
二是保證貨幣政策的靈活調整。在發展中國家逐步開放的過程中，國際國內經濟與市場狀況都在發生著深刻的變化，貨幣政策的傳導機制也在變化。貨幣政策一定要隨著變化的環境一起變化，才能取得較好的效果。要根據新的形勢適當挑戰貨幣政策目標，調整貨幣政策工具，調整操作方法。
三是保持財政政策與貨幣政策的良好配合。發展中國家政府職能多，經濟結構不合理，金融市場不發達，充分發揮貨幣政策作用的條件還不具備，財政政策還發揮著重要作用。財政政策應當積極支持貨幣政策實現對內與對外目標，在國內經濟過熱的時期要積極削減財政支出，避免因財政赤字而迫使發行貨幣或影響匯率。
一、匯率對居民消費信貸的影響
1、匯率制度影響居民消費信貸改革開放三十多年來,中國經濟經歷了從計劃經濟到市場經濟的轉變,我國經濟發生了質的變化。GDP總量也從80年代初期的3630億增長至2013年底的56.88萬億,這是一個巨大的轉變與發展。隨著我國改革開放的深入,市場狀態逐步轉變為以消費為主的買方市場。居民的消費能力在推動產品銷售和拉動產出方面具有重要的促進作用。眾多的經濟學者認為,消費水平不僅受到當期收入的影響,而且影響因素眾多,且時限也跨至人的一生,當居民的當期收入無法滿足現時消費需求,在預期跨期經濟運行穩定,并有穩定收入時,往往就會借助消費信貸市場,通過跨期消費信貸來實現自己的消費需求與要求。隨著消費觀念的改變,新一代的國人消費已經越來越多的依賴于信貸支持。在投資拉動經濟受阻的情況下,政府也愿意通過制定政策,通過擴大消費刺激經濟,這為我國的中長期的經濟增長帶來了很大的動力。消費信貸已經成為了時下流行的居民消費渠道之一,我國居民消費不再是以當期收入為消費來源的唯一消費渠道。隨著經濟全球化的發展、國際游資涌入、西方國家輿論壓力、國內經濟持續高速發展、長期外匯儲備過高等原因,我國的匯率制度從計劃經濟時期實行的緊盯美元的固定匯率制轉變為現今的以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣調節、有管理的浮動匯率制,對于我國的經濟發展有著方方面面的影響。目前,我國經濟在經過多年的高速發展之后,已處于轉型期,從國家統計局發出的統計數據可以看出,我國國內經濟前三季度GDP增長低于7.5%,預測國內近年的經濟GDP增長很難超出8%。鑒于當前國內經濟增長放緩的情況,中央也在不斷調整經濟對策。另一方面,在當前整個大環境不好的狀況下,匯率的波動變化,更是對居民生活消費有著很大的影響。我國采用靈活的匯率制度對于經濟的發展和穩固有著巨大的作用,而經濟的增長又會增強人們對未來收入的預期,從而影響消費信貸在消費支出中所占的比例。
2、匯率直接影響商品價格匯率是一種貨幣兌換另一種貨幣的比率,是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。在國際貿易中匯率是國與國貿易的重要的計算與結算形勢,匯率的高低直接影響進出口商品價格。匯率對居民信貸的消費水平所起的作用主要是由于匯率直接對商品的價格產生影響,而商品物價的高低直接決定了居民消費的頻率和水平大小。隨著我國經濟的發展,人民生活水平的提高,國人對于進口商品特別是大宗進口商品更情有獨鐘。如果人民幣升值將導致進口商品價格下降,將會促進居民消費,從而影響消費信貸。
3、匯率的升高對居民消費的直接影響人民幣匯率的升高會給國內居民帶來很大的好處,主要表現在,人民幣匯率升值后,就會降低海外原材料的價格,從而降低石油和原材料的上升對居民經濟的影響,居民可以分享購買更加便宜的海外原材料及商品價格。人民幣匯率的上升,必定使得人民幣的購買力的增強,從而降低國內居民的出國旅行及游玩的花銷。例如,當人民幣匯率升高后,1000人民幣由原來的可以兌換121美元(以匯改前匯率計算)變為164美元(已匯改后匯率計算),這就使得相同人民幣能夠兌換的外幣增多,促使國內居民對國外消費能力的增強,從而影響消費信貸的使用水平。
4、匯率的變化對居民消費預期的影響實踐與研究表明,人民幣匯率的升值雖然在一定程度上降低了進口商品的價格,一段時間內進口商品將占據國內消費市場,但跨期選擇和兩種商品間的互補關系將在很長一段期間內提升國民對國內商品的消費需求。從長期角度上看人民幣匯率的變動會影響到居民收入水平、資產價格以及居民消費需求。要維持好匯率水平,保持適當規模的外匯儲備和保持穩定的貨幣供給,使其更好的為經濟基本面服務,為消費信貸一個有利和穩定的宏觀經濟環境。同時做好社會保障措施,這樣才能讓國人能夠安心透支明天的錢,追求品質生活,從而帶動內需的增長,拖動經濟增長。
二、匯率與經濟消費調控之間的關系
在我國實施匯率改革以前,由于對匯率狀態的評估的低估,使得出口總量不斷加強,這就使得我國的外匯儲備急劇的增大,外匯儲備的增加,也就使得以外幣為基礎的貨幣的發行量不斷增加,外匯貨幣發行的增加,使得我國貨幣兌換外幣的匯率增大,這刺激了居民信貸消費的能力和水平,同時也挖掘和消費了潛在的消費水平。自我國實行新形勢下的匯率改革之后,以新的匯率運行機制為主體的調控控制措施,從很大程度上增大了匯率的彈性變化空間,但是當前國內面臨的主要問題是,如何在控制消費信貸風險的同時,還要刺激消費水平的提升,只有在控制好消費信貸的風險的基礎上,提升居民的消費水平和意愿,才能更好的使我國的經濟健康而穩定的發展。如果對消費信貸管控的過于嚴格,必定會降低居民的消費水平與預期的消費愿望,這會進一步惡化國內經濟的增長動力,引起消費的疲軟,所以要控制好匯率政策的調動性,增大匯率浮動的空間,以提振國內居民消費的水平。隨著我國的開放的程度不斷擴大和加強,對資本的管控越來越放松,這也就加快了我國經濟的世界化進程,促使國內經濟融入國際經濟體之中,這就使得國內經濟很大程度上將受國際經濟變化和浮動的影響。所以匯率的浮動會通過影響資金鏈的流動而對信貸市場產生影響。在我國的市場中,人民幣匯率的升值,將會導致大量的外部資金流入,促使對國內的融資量增加,從而增大信貸資金的量,進而提升消費信貸的增長,這有利于提振國內消費市場。但是從另一方面來說,人民幣匯率的增高,會導致進口的增強,從而會給國內同類商品企業帶來沖擊。
三、結束語
在一個開放的經濟體下,要維持國內匯率水平的基礎面變化的穩定,保持穩健的貨幣政策和外匯儲量,對于提升國內的居民消費信貸和消費水平有著很大的作用,更是有利于國民生活水平和質量的提高,所以要不斷的完善金融市場和貨幣信貸市場,在控制消費信貸風險的同時,促進消費信貸的發展和完善。
作者：鄭煒單位：廈門大學經濟學院
關鍵詞:哈薩克斯坦;經濟全球化;外國直接投資;體制轉軌
中圖分類號:F83.2 文獻標識碼:A 文章編號:1003-3890(2009)12-0088-05
國際經濟學理論認為,外國直接投資對東道國社會經濟發展具有一系列的動態經濟效應,如資本積累效應、技術擴散效應、就業促進效應、市場競爭效應以及社會制度變遷效應等。實踐證明,大力吸引外國直接投資與實現哈薩克斯坦國內經濟快速增長具有互動效應,即兩者之間呈現為一種同向的均衡發展態勢。
一、哈薩克斯坦吸引外國直接投資的歷程回顧與現狀分析
(一)哈薩克斯坦對外國直接投資的政策演變
1992年哈政府在國家發展戰略中將“引進和有效地利用外資與發展哈薩克斯坦”作為其主要目標之一;“哈薩克斯坦希望能夠得到西方和包括中國在內的周邊國家吸引更多的外資,帶動本國經濟的恢復和發展。”[1](P762)1997年哈政府在2030年的國家發展戰略中將“吸引外國投資”確立為國家的“一項長期任務”,并把“引進外資”與“建立良好的投資環境”作為1998-2000年國家最優先發展的方面。[2](P145)為了進一步增進吸引外資力度,哈政府專門設立了直屬于內閣的利用外資委員會,并由哈第一副總理兼任國家投資委員會主席。為了更好地規范和鼓勵引進外資,1994年12月27日哈政府頒布了《外國投資法》,并于1997年2月28日再次通過了《國家支持直接投資法》,同時還積極建立各種經濟特區以更便捷地吸引外資,如“阿斯塔納”、“阿拉木圖”和“克孜勒奧爾達”等經濟特區。2003年1月8日《哈薩克斯坦共和國投資法》出臺。哈總統納扎爾巴耶夫在2004年國情咨文中曾明確指出,“共和國極其關注提高立法以保護投資者權利”,“哈薩克斯坦將進一步采取措施改善投資環境”。
(二)哈薩克斯坦吸引外國直接投資的總量分析
獨立以來,哈方國內投資環境得到較大程度的改善,哈方國內經濟的高速增長與政局的相對穩定為吸引FDI創造了一個良好的社會環境。1993-2008年,哈薩克斯坦共累計吸引FDI達896.717億美元(參見表1)。總體而言,外國對哈方直接投資呈逐年遞增的發展趨勢(參見圖1),投資合作領域不斷拓寬,合作程度逐漸加深,但各年份之間波幅較大。從2004年起,標準普爾等三家著名國際信譽評級機構均將哈薩克斯坦列入“投資級”,進而極大地增強了外國投資者對哈方的投資信心,外國直接投資實現了較快增長。
2008年世界金融危機進一步蔓延,哈方在吸引外國直接投資方面亦遭受了一定程度的負面沖擊,但2008年哈方在吸引FDI上仍繼續再創歷史新高,達到了198.09億美元,為1993年的15.6倍,相對于2007年增長了7.4%。同時,據哈方國民銀行最新統計資料顯示,2009年1～3月,哈方吸引FDI的整體增速已明顯放緩,累計吸引FDI僅為33.402億美元,同比下降了10.5%,尤其受國際能源價格大幅下降的影響,外國投資者對哈方國內能源領域投資僅為8.79億美元,同比下降了50.3%。
(三)哈薩克斯坦吸引外國直接投資的來源分析
自哈獨立以來,世界上共有110多個國家、地區及各種國際組織對其進行了不同程度的投資。1993-2008年,累計投資排名居前十位國家和地區的投資金額占哈方吸引FDI總量的76.15%。其中,美國投資占哈方所吸引FDI總量的1/5以上,達到180.717億美元(參見表2和圖2)。美國官方人士曾進一步表示,再過15年美國向哈方國內經濟建設的投資將有可能達到800億美元。[3](P3-10)自2005年以來,荷蘭一直作為哈方海外投資的第一大來源地。
(四)哈薩克斯坦吸引外國直接投資的流向分析
根據哈方國民銀行統計資料顯示,1993-2008年,哈方吸引外國直接投資的主要流向是能源部門(石油、天然氣)、機械加工制造業以及商業部門(金融不動產等);從國民經濟產業格局分析,三次產業所吸引的FDI極不均衡,具體表現為:流向第一產業為0.605億美元,所占比例相當小,僅為0.07%;而流入第二產業的FDI為443.115億美元,所占比例為49.42%,其中,流向采礦業的外國直接投資金額累計達331.72億美元;第三產業為452.997億美元,所占比例為50.51%。
呈現如上特征主要是由于外國投資者在進入哈方市場時更多地看重其豐富的自然資源儲量及巨大的社會市場潛力;[4](P10-11)同時,與哈方政府所制定的經濟發展戰略和政策也是密不可分的,[5](P170-171)獨立初期,哈政府為實現其國內經濟的快速增長,制定了“油氣興國”戰略,并給予國內能源部門諸多優惠政策,進而吸引了國外大量能源企業進入哈方從事開采、加工各類自然資源。尤為近年來,隨著國際市場上能源價格持續飆升,更是進一步刺激了外國投資者對哈方國內能源領域的投資。
二、哈薩克斯坦吸引外國直接投資的優勢與劣勢分析
(一)哈薩克斯坦吸引外國直接投資的優勢
1. 持續的經濟增長。獨立初期,哈薩克斯坦國內曾出現“轉型性經濟衰退”,并一度跌入經濟低谷,直至1996年經濟下滑勢頭才得以遏制,當年國內經濟首次出現了0.5%的正增長。自2000年以來,哈方國內經濟保持了較快增長,年平均增長率超過9%,在獨聯體國家中名列前茅,成為了中亞地區經濟發展的“火車頭”。2008年在全球經濟因金融危機影響而普遍衰退的狀況之下,哈方國內經濟仍然保持了10.3%的高速增長,以1989年為基期100,2008年哈方國內生產總值綜合指數已達到144.2。誠然可見,持續、高速的國內經濟增長為其吸引外國直接投資提供了一個良好的社會環境和投資預期。
2. 豐富的自然資源優勢。哈薩克斯坦擁有極其豐富的自然資源,為其國內經濟發展提供了得天獨厚的基礎和保障。其中,鎢儲量居世界第1位;鉻和磷礦石儲量為世界第2位;銅、鉛、鋅、鉬和磷的儲量居亞洲第1位;鐵、煤、石油和天然氣的儲量也較為豐富,已探明的石油儲量達100億t,煤儲量為39.4億t,天然氣儲量為11.7萬億m3。[6](P62-66)承上所述,十余年來,外商投資動機在較大程度上體現為對哈方國內豐富自然資源的濃厚興趣。誠然,基于哈方國內豐富的自然資源儲量,可預見,哈方在進一步吸引外資方面仍具有較強的競爭優勢。
3. 獨特的地緣政治。中亞地區作為連接歐亞大陸的戰略通道,自古以來就備受世界各大國的青睞。在中亞地緣戰略權衡中,哈薩克斯坦則是重中之重,“在五個新獨立的中亞國家中,哈薩克斯坦和烏茲別克斯坦是最重要的兩個。哈薩克斯坦是本地區的屏障”。[7](P142)哈方獨立后,積極實施外向型經濟戰略,西方發達國家也競相與哈方發展經貿聯系借以鞏固其在該地區的戰略利益,對哈方直接投資是外商參與哈方國內經濟和該地區經濟發展的重要內容。
4. 廣泛的政策優惠。獨立以來,哈政府積極實施體制轉軌和經濟改革,在吸引外國投資方面給予了諸多政策支持,并頒布了一系列促進和保護外資的法律和法規,建立各種經濟特區及對外商實施諸多優惠的稅收政策。基于哈方未來經濟發展目標和戰略規劃,哈方政府會繼續加大實施引資的各項優惠政策,對此,外國投資者在繼續看好哈方國內經濟發展前景的同時亦將逐漸增強雙邊投資合作,加大投資力度。
(二)哈薩克斯坦吸引外國直接投資的劣勢
1. 經濟發展水平仍較落后。盡管哈方自獨立以來實現并保持了國內經濟的復蘇與快速增長,但總體而言,哈方經濟在世界經濟中的實力仍然較小,綜合實力在世界各國排名中仍較后,在瑞士洛桑國際管理學院(IMD)公布的《2009全球競爭力報告》,哈薩克斯坦在參評的57個最具競爭力國家中排名第36位①,尤其與發達國家之間相差甚遠,根據結構需求理論,較大的經濟發展差距將制約了投資合作程度。如長期以來,第三產業作為發達國家的比較優勢產業,在哈方也具有巨大發展前景,但因哈方國內經濟發展水平相對落后,該產業在吸引外資方面卻相對不足。
2. 基礎設施落后且不配套。哈方自獨立以來,國內社會經濟發展時間短,起步晚,總體經濟實力仍較為落后,嚴重地制約了國內基礎設施的建設與完善,極大地影響了外商投資范圍與深度。從哈方吸引外國直接投資的區域分布狀況可見,外商投資主要集中于一些經濟發展和基礎設施較好的地區,經濟發展落后地區卻長期得不到正常發展,而經濟發展和基礎設施較好的地區又常常因為外資過度發展而存在吸收消化上的種種弊端。故進一步加強基礎設施建設、健全各項配套工程將是未來吸引外資尤其是國內落后地區發展的關鍵步驟。
3. 市場經濟制度尚不完善。哈方獨立后,選擇了市場經濟作為自身的轉軌方向與目標。十余年來,哈方國內市場經濟體制建設取得了較大進展,但總體而言,其市場經濟體制尚未完善。盡管市場經濟體制的基本框架已經建立,但市場經濟的各種正式制度和非正式制度的建立仍需要一個相對較長的時間與過程。鑒于此,繼續深化國內市場經濟體制改革和不斷完善法律法規將會大幅提升其吸引外資的競爭力。
4. 腐敗泛濫與行政效率低下。哈方獨立以來,國內民主、法制建設進程相對緩慢,地方官員腐敗行為尤為突出,各種亂收費現象層出不窮;同時,政府機構辦事效率較為低下,各部門之間責任不清晰,常常是遇到利益便相爭,而遇到責任便相推,政出多門而相互沖突,常常使得外國投資者無法適從,較大程度地影響了外商投資的預期和信心。
三、哈薩克斯坦吸引外國直接投資發展趨勢的實證預測
承上所述,隨著哈薩克斯坦國內市場經濟體制改革逐漸深入與日臻完善及其經濟實力的不斷增強,哈方在吸引外國直接投資方面必將擁有一個良好的發展前景和廣闊的發展空間。通過對1993-2008年哈方吸引FDI的原始數據觀察可發現,該數據呈指數增長的變動趨勢,因此可進一步考慮使用趨勢外推法對該變量進行實證預測分析(所有的相關運算過程均在計量經濟學軟件EViews5.0中實現),令預測模型為:
其中,y為被預測變量,t為由1開始的自然數時間變量,?琢、?茁分別為參數。
根據原始數據,運用普通最小二乘法(OSL)可得到FDI預測模型如下:
Log(FDI)=1.7709+0.2095t+e
其中,式中e為回歸模型的殘差,根據此模型得出FDI預測結果如下:
通過對上述預測模型的殘差e的進一步分析發現,e是平穩序列,但不是白噪聲序列,因此可以對其建立ARMA模型②進行預測(在預測理論中,該方法被稱之為“博克斯-詹金斯”預測法)。對殘差序列建立ARMA模型如下:
e=-0.6171AR(1)+0.9561MA(1)
式中AR(1)表示一階自回歸,MA(1)表示一階移動平均。由此模型得到殘差e的預測結果為:
根據預測理論,最終預測結果應該為上述兩預測結果的代數之和,故2009-2011年哈方吸引外國直接投資(FDI)的最終預測值如下(參見圖3):
在經濟全球化背景之下,繼續大力吸引外國直接投資、不斷優化外資結構、努力提升利用外資層次及進一步創新利用外資方式將是哈薩克斯坦在新世紀中實現經濟騰飛和國家現代化目標的關鍵步驟和重要內容。
注釋:
①資料來源:中華人民共和國駐哈薩克斯坦共和國大使館經濟商務參贊處。哈薩克斯坦國家競爭力排行第36位,見。
②ARMA模型(Auto-Regressive and Moving Average Model)主要是研究時間序列的重要方法,即由自回歸模型(簡稱AR模型)與移動平均模型(簡稱MA模型)為基礎“混合”構成。
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Study on the Present Condition and Prospect of Kazakhstan Absorbing the Foreign Direct Investment
Zheng Guofu
(Department of Economic and Management,Guangxi Normal College for Nationalities,Chongzuo 532400,China)
國際酒店集團、國內經濟型連鎖渠道結構均衡：上述類型酒店在直銷上優勢最為明顯；此外其他任何渠道中無一占比超過30%，渠道拓展較為均衡，不過度依賴任何渠道。
其他國內各類酒店存在渠道側重：國內高星酒店和會議度假酒店過分依賴協議客戶，而國內中低檔酒店和酒店式公寓更為依靠OTA帶來的產量。
艾瑞咨詢通過對全國酒店進行抽樣訪談，以國內高星級酒店和經濟型連鎖兩類酒店為案例分析，對其直銷分銷渠道的現狀和發展趨勢進行解析，得出如下結論：
國內高星級酒店：
直銷渠道過度依賴協議客戶，占據直銷產量的一半份額；
前臺散客、會員和自有系統三大渠道產量較為均衡；不過不同酒店之間的差異性較大。
分銷渠道以OTA和旅行社為主導；OTA為酒店提供穩定客源，客單價較高，未來會加強與OTA的合作，減少旅行社比例；
新型模式有一定嘗試，作為量的補充，未來會階段性操作。
國內經濟型酒店
自有會員和預訂系統貢獻六成產量，協議客戶的份額低于行業均值；
會員積累依托品牌知名度，區域性中小型連鎖酒店由于預算有限，制約了會員的拓展速度；
OTA貢獻分銷客源的近七成，其重要性對經濟型酒店不言而喻，尤其補充酒店在淡季時的產量；
OTA對二三線城市區域性連鎖酒店作用大，部分酒店十分依賴這一渠道。
酒店分銷OTA渠道中以攜程為主導
2012年全國酒店使用OTA分銷渠道所售間夜中，國內OTA占96.8%，海外OTA占3.2%市場份額。
國內OTA中，攜程旅行網貢獻近一半份額，在酒店在線分銷市場上地位依然難以動搖；藝龍旅行網占23.5%，其他OTA瓜分剩余市場份額。
關鍵詞：國際化經營；漸進式；跳躍式；比較
一、國際化經營發展模式的理論詮釋
國際化經營是企業產銷活動的范圍如何從一國走向世界，關于國際化經營發展模式的理論有漸進論和跳躍論，前者已廣為流行，后者正逐漸為人們所認識，兩大理論的主要內容如下：
1.漸進論
漸進論產生于20世紀70年代早期，代表人物為瑞典的約漢森(Jahanson)和瓦德協姆·保羅(WiedersheimPaul)，該理論認為，從大多數企業走向世界的歷史實績來看，從國內經營到國外經營是一個從被動到主動，從量變到質變的長期演變過程，而不是一朝一夕、一蹴而就的突然飛躍。經營國際化的這種漸進性主要體現在兩個方面：一是企業市場范圍擴大的地理順序，二是企業跨國經營方式的演變發展。
目標市場選擇的漸進性，表現為大多數企業市場的擴大都是遵循“由近及遠，先熟悉后陌生”的路線。市場擴張的地理順序通常是：本地市場地區市場全國市場海外相鄰市場全球市場。
跨國經營方式的漸進性，表現為絕大多數企業都是采取“先易后難，逐步升級”的策略，經營方式演變的最常見類型是：純國內經營通過中間商間接出口企業直接出口設立海外銷售分部設立海外分公司跨國生產。
2.跳躍論
從上可以看出漸進論已經相當成熟和深人人心，但存在一定的局限性，隨著信息環境的變化，國際化經營的許多環節是可以跳躍的，因此單一的漸進論已經不能完全詮釋國際化經營發展模式。在漸進論基礎上發展起來的跳躍論認為國際化經營呈現跳躍式發展，可以跨越其中的某一個或多個環節，具體表現為多種形式。如溫州的打火機與眼鏡產業，在目標市場選擇方面，企業一開始就瞄準國外市場，基本上跨過了本地市場地區市場全國市場等環節，而一開始就進入海外相鄰市場全球市場或直接進入全球市場；在經營方式方面，跨過了純國內經營階段，通過中間商間接出口，再進入企業直接出口設立海外銷售分部等環節。
二、國際化經營兩大發展模式的比較
(一)理論依據不同
1.漸進式發展模式的理論依據
(1)規模經濟理論
規模報酬遞增指的是產出水平增長比例高于要素投入增長比例的生產狀況，也就是說，如果所有投入都增加一倍，產出將增加一倍以上，即當企業的產量提高時，企業的平均生產成本會下降。因此，現實中，一些規模較大工廠的制造過程都享有適度的規模收益遞增效應。規模經濟理論認為龐大的內需市場是促成規模經濟的重要條件。基于該理論，企業首先應擴大國內市場以獲得相應的規模收益遞增效應，出口才有競爭力，因此，國際化經營往往表現為漸進式。
(2)需求偏好相似論
林德(Linder)于1961年提出需求偏好相似論，認為國際貿易是國內貿易的延伸，因此，各國應當出口那些擁有巨大國內市場的制成品，即大多數人需要的商品，一國在滿足這樣一個市場需求的過程中，可以從具有相似偏好和收入水平的國家獲得出口該類商品所必需的經驗和效率，具有相似偏好和收入水平的國家之間的貿易量是最大的。基于該理論，企業首先應選擇國內市場巨大的產業進行出口貿易，同時最有可能發生在偏好相似的國家之間(往往是相鄰國家市場)，因此，國際化經營往往表現為漸進式。
2.跳躍式發展模式的理論依據
(1)后發優勢理論
該理論最早源于李嘉圖的比較生產費用理論和李斯特的動態比較費用學說。按照這一理論，后起國家可以直接吸收和引進先進國家的技術，因而其技術成本要比最初開發的國家低得多。在同樣的資金、資源和技術成本條件下，后起國家既有勞動力成本低的優勢，又大大減少了因對技術范式和制度路徑依賴所形成的制約。基于該理論，后起國家在發展中可以免費或低成本地學習先進國家的經驗和技術，如果再有一點創新，就可能發展新的優勢產業，可能把先進國家擠出國際市場，因此國際化經營過程可以是跳躍式的。
(2)差別產品理論
差別產品是指同一產業內或同一類商品組中存在不同質的產品。從實物形態上，同類產品可以由于性能、商標、牌號、款式、規格、包裝等方面的差異而被視為異質產品。差別產品適應了當前消費結構的要求，滿足了消費者追求“多樣化、多元化、個性化、差異化”的特點，因此，當代國際貿易中很大一部分是基于差別產品的產業內貿易。基于該理論，企業可以集中生產要素生產國外同行產業中的差別產品，滿足全球消費者的不同需求，跨過本國市場和純國內經營而直接進入國際市場。
(二)經營環境不同
漸進式發展模式產生于20世紀70年代早期，當時的世界經濟還處于相對封閉的狀態，進入80年代后，信息環境發生了巨大變化，跳躍式發展模式是在全新的環境中產生的，主要體現在以下幾個方面：1.經濟全球化
經濟全球化使各個相對獨立的國家經濟主體之間的聯系越來越密切，將整個世界變成一個“地球村”。經濟全球化促進了國家之間的分工合作，加快了國際貿易和投資的發展，要求各國盡快順應這一潮流，加大本國的經濟開放程度，參與國際競爭，經濟全球化為企業的國際化經營提出了客觀要求。跳躍式經營可以縮短企業的國際化經營周期，使產品迅速進入國際市場，先發制勝，搶占國際市場，并進一步實現跨國經營，因此，跳躍式發展模式自然成為有條件的企業國際化經營的首選模式。
2.信息現代化
20世紀80年代以來，隨著現代通訊工具的廣泛應用，國際市場的供求信息得以通暢快速的交流，這不僅使企業能夠更快地了解世界，而且降低了企業國際化經營的啟動成本，增強了企業進行跳躍式國際化經營的信心。進入90年代后，信息網絡在商務領域的廣泛應用，使得這個特點更加明顯。企業在國際化經營過程中可以充分借助于網絡，使得國際經貿的各個環節走向信息化和網絡化。
3.國際物流信息化
國際物流是指不同國家之間的物流，是國內物流的延伸和進一步擴展，是跨國界的、流通范圍擴大了的物的流通。自20世紀90年代以來，因特網、條碼以及衛星定位系統在物流領域得到普遍應用，極大地提高了物流的信息化和物流服務水平。國際物流是國際貿易的重要組成部分，各國之間的貿易最終都將通過國際物流來實現，因此，國際貿易離不開國際物流業，國際物流的高度發展促進了國際貿易的發展，大大縮短了貿易周期，為企業進行跳躍式國際化經營鋪設了一條高速公路。
(三)產業不同
1.需求偏好相似產業
漸進式國際化經營的產業往往是國內外需求偏好相似的產業，根據林德的理論，國際貿易被視為國內貿易的延伸，因此產業一開始往往表現為國內經營，待國內市場飽和后或因偶然機會(被動地)才向外延伸到國際市場，根據需求偏好相似原則，首先選擇的是相鄰國家市場，而后才是全球市場。如制鞋產業基本上屬于國內外需求偏好相似的產業，雖然不同國家與地區的消費者對其尺碼大小、款式、功能等有不同要求，但國內外需求偏好總體上是十分相似的，因此其國際化經營往往傾向于漸進式發展模式。以溫州制鞋產業為例，其發展大體可以分為四個階段，在第一、二階段(1950-1987年)，鞋類完全是供應國內市場，在第三階段(1988-1998年)開始出口，具體地說是在20世紀90年代初才開始的，如當時已有6年純國內經營經歷的東藝鞋業緣于偶然的機會，從1992年開始走出國門，通過中間商間接出口到香港，再轉口到比利時。第四階段(1999年開始至今)開始自營出口，截止到2001年底，全市33家主要自營出口生產企業中，鞋類企業有7家，出口額達5635萬美元，占上述33家企業出口總額的23.60％，這些企業目前正處于積極出口階段，一些企業已在海外設立銷售部門，但還沒有在海外設立生產基地。截止到2001年，全市鞋類生產總值達296億元，其主要市場仍在國內，占20％的國內市場份額，出口4.62億美元，產業出口率為12.89％。
2.需求偏好差異產業
跳躍式國際化經營的產業往往是國內外需求存在差異的產業，如，非天主教國家日本、韓國、中國等大量出口人造圣誕樹和圣誕禮物等，而在這些國家國內，這些商品的市場卻很小。我國消費者習慣用一次性打火機(塑料外殼且價格低廉)，形成于20世紀90年代初的溫州金屬打火機產業一開始就瞄準國際市場，初始階段90％以上的產品出口到世界各地，經過國際競爭后又反過來強化國內市場，2001年產值達30億元，70％-80％的產品出口到世界各地，占金屬打火機國際市場份額的70％，只有20％-30％的產品供應國內市場。我國在20世紀70年代末對太陽鏡和金屬鏡框的需求還很小，在這個時期形成的溫州眼鏡產業也是一開始就瞄準國際市場，產品很受歐美國家客商的歡迎。因此，國內外需求偏好存在差異的產業的國際化經營明顯具有跳躍式特征，即在目標市場和經營方式方面跨過中間(一個或)某幾個環節。
(四)企業對國際化經營的認知程度不同
企業對國際化經營的認知程度對經營發展模式的選擇非常重要。采取漸進式發展模式，往往是由于企業對國際化經營的市場進入戰略、風險及其控制等認知程度不足，將國際化經營看成企業本身的成長過程。而國際化經營并不僅僅是企業的產品走向世界，它同時也是企業管理人員開擴眼界認識世界的過程。由于管理人員對海外市場的認知有一個“由近及遠”的過程，對經營方式的選擇相對也就有一個“由易及難”的過程，因此，這樣的企業就會采取漸進式發展模式。
采取跳躍式經營企業模式的，往往對國際化經營有一定的認知，了解各種國際市場進入戰略、風險及其控制，在跨過純國內經營階段后，先以間接出口方式進入國際市場，借助于外部營銷力量(如貿易公司等)，集中力量搞好生產，同時，企業在間接出口階段“干中學”，待時機成熟后就過渡到直接出口及以后各個環節。因此，企業采取跳躍式發展模式，并不是盲目冒進，而是在具備一定認知的前提下快速實現國際化經營。
(五)企業國際化經營意識的強弱程度不同
國際化經營意識是企業國際化經營成功的基本要素之一，一方面它決定企業對國外市場機會和信息的關心了解程度，沒有國際化經營意識的企業不會有意識地收集國外市場信息，也不會主動建立和發展國外關系；另一方面它決定企業對出口業務、跨國經營活動的投資和努力程度，從總體來說，企業在一個市場的經營成功程度，取決于企業在該市場的資源投入程度和努力程度。
采取漸進式經營模式的企業，國際化經營意識相對較弱，如溫州制鞋產業和服裝產業，由于強大的國內市場需求，在目標市場和經營方式選擇上以國內經營為主，待國內市場逐漸飽和后，再向外拓展市場，他們是在產業發展到一定階段后才開始有國際化經營意識。
采取跳躍式經營模式的企業普遍具有較強的國際化經營意識，據考察，打火機和眼鏡產業在初始階段就具有較強的出口意識，從企業業主到管理人員，都具有這種意識。在20世紀90年代，溫州市第一家參加國內大型交易會的生產企業就是一家打火機企業，并產生一種“領頭”作用，帶動其他企業參加，由此該產業的出口意識得到整體提高，兩大產業的廠商在產業發展早期就開始收集海外市場信息，努力開拓國際市場。
(六)經營效果不同
企業以跳躍式發展模式開展國際化經營，取得的經營效果主要體現為“以快取勝”、“先發制人”等優勢，但也容易招致一些進口國的貿易限制。
1.正面效果：快速占據國際市場
采取跳躍式發展模式，產品可以迅速進入國際市場，快速提高國際市場份額。溫州打火機產業形成于20世紀90年代初，跨過純國內經營階段，以價格便宜(是日本和韓國的1／10左右)、差別產品等優勢，很快進入國際市場，目前已占據70％的國際市場份額，以迅雷不及掩耳的速度擊敗日本、韓國等國際競爭對手。2001年溫州眼鏡產業總產值超過45億元，90％以上的產品出口，銷往世界上150多個國家與地區，據不完全統計，占30％左右的國際市場份額。相對而言，溫州鞋類和服裝類產品的國際市場份額就微不足道了。
論文關鍵詞：匯率變動； 經濟 效應；匯率政策
論文摘要：
二、匯率變動對 經濟 影響程度取決于以下因素
第一、進出口占gnp的比重。其比重越大，匯率對國內經濟的影響越大。匯率對經濟增長的影響表現在當一國貨幣對外貶值時，其貿易收支得到改善，出口增加，此時若該國還存在閑置的生產資源，則其國內生產就會擴大，帶動國內經濟增長；反之，若一國貨幣對外升值，則有可能引起國內生產的收縮。
第二、貨幣可自由兌換性。若該國貨幣可自由兌換，在國際支付中使用率較高，則匯率變動對該國經濟的影響較大。現實中，國家都對其貨幣兌換做出一些限制，真正做到貨幣完全可自由兌換的國家是非常少的。一般來說，經濟越發達的國家，其貨幣完全兌換程度越高；經濟越落后的國家，其貨幣的可兌換程度越低。這一方面是因為，隨著一國經濟水平的提高，參與國際分工與合作的能力也越強，對貨幣兌換的要求也越強烈；另一方面，經濟較發達的國家，其 市場 制度也比較完善，對大量外匯流入和流出都有比發展中國家更強的控制能力和更多更有效的政策手段。
第三、參與國際 金融 市場的程度。一國對外開放程度越高，匯率變動對該國經濟的影響越大。一國對外開放程度不高，參與國際分工與合作的能力不強，那么匯率的變動就幾乎不能由經濟因素所決定，反過來匯率的變動也不會對該國經濟產生太大影響。
第四、經濟發達程度。經濟發達，各種市場機制較完善，匯率變動對該國經濟的影響就大；若不發達，政府會對匯率和經濟進行管制，匯率的作用就小。政府對經濟運行的干預會改變市場機制的運行機制與運作過程，使匯率變動對經濟的影響復雜化。
三、完善
[關鍵詞]人民幣 對外貿易 影響 對策
一、人民幣升值對進、出口貿易的影響
人民幣幣值之爭從本質上來講是貿易之爭的問題。美國之所以施壓使人民幣升值，實質上是為了在國際貿易中取得優勢的地位，那么人民幣升值又是如何造成這種影響的呢？
人民幣升值對外貿有著直接影響。人民幣升值顯然會提高中國產品的相對價格，加大資本投入的成本，盡管“中國制造”已遍及世界市場，但由于沒有形成核心競爭力，只能以價格優勢來擴大市場占有率，所以一旦競爭力的承受主體過度波動就會極大地影響其產品在國際中的競爭力，甚至可能引發國內經濟的不景氣。
以美國為例，2008年以來的經濟危機使其經濟遭到嚴重打擊，從短期來看人民幣升值有利于穩定其經濟，一方面我國出口的產品多為勞動密集型產品，科技含量低，人民幣升值將直接導致我國出口商品價格升高，這將淡化我國商品價格的競爭優勢，使商品的市場占有率下降；另一方面，又將使其商品在我國市場的相對價格下降，利于其擴大出口，提高就業率，以扭轉貿易逆差。
同時，外貿條件的惡化對我國外貿企業和對外產業的綜合競爭力的削弱，將會影響國內經濟。據《中國企業家》調查發現：82.4%的企業認為，人民幣匯率的變化，會對企業的經營活動產生影響。對于正在中國經濟舞臺上活動的企業來說，人民幣就像空氣和水一樣重要。創維集團董事會主席黃宏生認為，人民幣升值也許會提高中國的國際地位，但會以制造業在全球的競爭力逐步喪失為代價。他算了一筆賬，如果人民幣升值10%，就等于出口價格提升10%，然而加上一些財政貼息，中國企業盈利水平平均還不到3%。可想平均3%的利潤率怎么可能調節10%升值的壓力呢？與制造企業相比，那些在匯率風險最前沿的外貿企業，感知就更為強烈了。因此，黃宏生才說，人民幣升值會造成毀滅性的打擊。
另外，由于出口價格彈性（出口量的變化對商品價格變化的反應程度）的不同，人民幣升值對不同行業出口的影響程度也會不同。我國的出口型行業主要有紡織（占出口商品總額的20%左右）、服裝、化工、電子機械制造業等,其中紡織服裝業是受影響最大的行業。我國紡織服裝業出口依存度達50%左右,附加值低，以價格競爭為主,出口價格彈性較低,降價空間小。
二、人民幣升值對外匯儲備和外債的影響
一定的外匯儲備是一國進行經濟調節、實現內外平衡的重要手段。近年來人民幣匯率的提高迫使一單位美元兌換的人民幣的數量大大減少，使得我國外匯儲備和美國國債大幅縮水。據資料顯示，中國所持有的美元外匯儲備量是全球第一的，到2010年9月份共持26483.03億美元，2011年7月份我國又增持美國國債30億美元，而美國卻通過發行過量美元，使美元貶值，造成人民幣升值。總之，人民幣的升值使我國資產外流對我國國有資產造成巨大損失，不利于我國經濟的穩定。
三、人民幣升值對其他方面的影響
1.對國內經濟的影響。當一國貨幣升值時，往往會吸引大量的海外熱錢的涌入，這樣不僅會大大增加投機活動，而且會極大程度的削減國內經濟增長的原動力。墨西哥金融危機以及亞洲金融危機就是很好的例子，大多數國家本想運用高利率的貨幣政策吸納國內資金，卻由于內部資金乏力，大量的國際游資趁機流入，使資金流向出現偏差形成資金結構上的矛盾，為貨幣危機埋下了隱患；同時外資的流入又推高了本幣匯率的矛盾，觸發了經濟結構問題的暴露，或出現泡沫經濟或經濟滑坡，從而被迫實行本幣貶值政策，直接導致貨幣市場和證券市場的交易風險，最終引發金融危機。
2.對我國國際關系的影響。就目前來看人民幣升值給我國對外關系產生的影響還表現在：國際間政治關系。在人民幣本輪升值過程中日本的反應最為積極，而且不難發現，日本側重的則是政治地位。
匯率的變動應與各國國內的利率水平、貨幣供應量、國民收入水平以及物價水平等因素密切相關，一種貨幣的升值或是貶值應該由市場來決定，而不是政治。日本要求人民幣升值，其目的在于：首先，日本經濟一直處于低谷，但中國卻一枝獨秀。只有人民幣升值了，日元才能貶值，日本的出口產品才有競爭力。同時，迫使人民幣升值可能為日本爭奪未來“亞元”主導權提供有利條件。中國的經濟卻高速的增長，已經逐漸成為亞洲經濟發展的“火車頭”和世界經濟發展的“引擎”，中國周邊國家已經開始形成了一個“人民幣地帶”，使日本憂心忡忡。
四、我國應對人民幣升值的對策
1.加強對金融市場的監督，完善我國的金融體系，提高對危機的抵御能力，為企業融資創造良好的條件。
2.應適度控制、合理利用我國的外匯儲備。在我國外匯充足的情況下，不要將所有的雞蛋放在一個籃子中，應分散風險，使外匯儲備的構成更合理；同時，可以通過在國際金融市場上建立和完善我國重要戰略資源的期貨儲備機制,如石油、銅、鐵礦砂等我國稀缺資源,為保障國家安全作準備，或購買國內緊缺商品。
一、國際油價變動對我國經濟的影響
國際油價的變動對我國經濟的影響既取決于國際油價和國內油價之間的傳導機制，又取決于國內經濟運行的各種結構性因素。分析國際油價變動對我國經濟運行的影響，必須了解國內油價決定方式的演變和進口石油對于國民經濟運行的重要性，研究國際油價與國內油價變動之間的關系，探明國際油價變動對經濟運行影響的機理。
（一）我國石油和成品油價格決定方式的演變
同其他競爭性產品價格一樣，改革開放以來我國石油價格決定方式也發生了根本性變化。改革以前，石油由國家制定全國統一的價格。1981年，國務院批準石油部實行產量包干政策，石油價格進入了雙軌制時期。隨著改革的深入，雙軌制的適用范圍不斷擴大。1986年，原油計劃價格全國平均值為103元／噸，而高價和計劃價的平均值已達203元／噸。但在1998年以前，我國原油和成品油價格主要根據國內經濟發展的需要由國家決定，價格水平高低與國際市場價格水平的相關性較小。
為消除政府直接定價的低油價政策帶來的石油工業上游勘探開發投入不足、下游重復建設嚴重、產業結構不合理、石油資源得不到有效利用等弊端，1998年，國家對原油、成品油價格形成機制進行了重大改革。通過這次改革，國內原油價格完全實現了與國際市場的接軌，石油、石化集團公司之間購銷的原油價格由雙方按照國內陸上原油運達煉油廠的成本與進口原油到廠成本基本相當的原則協商確定，實現了國內陸上原油到廠價格與進口原油到廠價格基本相當。但成品油價格依然沒有完全并軌，在成品油價格決定方面，只是確立了與國際油價變化相適應，在政府調控下以市場形成為主的價格機制。石油、石化兩大集團的成品油零售價可以在國家計委公布的中準價上下5%幅度內制定具體零售價，國家根據國際市場上油價的變化不定期地調整成品油的中準價。
國內原油、成品油價格確立方式發生重大轉變后，國際市場油價發生了急劇變化。受亞洲金融危機的影響，世界經濟增長放緩，石油需求減弱，導致石油價格出現大幅度下降。1999年隨著亞洲經濟的復蘇，世界經濟增長加快，特別是石油輸出國組織歐佩克的限產保價政策的實施，從當年4月份開始，國際市場石油價格又出現了持續大幅度上漲的局面。1999年11月和2000年2月國家先后兩次調整了國內成品油中準價格，但是其變化幅度遠遠小于國際市場價格的變化幅度。
自2000年5月份起，國務院決定國內成品油價格隨國際市場變化每月調整一次，2000年7月國內成品油價格水平實現了與國際市場的完全接軌。至此，國內石油價格決定方式的轉變已徹底完成。
（二）石油進口在我國經濟運行中的重要性
隨著經濟的發展，我國對石油的需求量越來越大。1993年，我國開始成為石油產品凈進口國，1996年開始成為原油凈進口國，2000年共進口原油、成品油8832萬噸（海關數）。從圖1可以看出，90年代以來，我國對進口石油的依賴度迅速提高。1990~2000年，進口石油占國內石油總消費的比重提高了36.86個百分點，年均提高3.7個百分點左右。與之同時，石油進口占總進口的比重也在上升。見圖2。
無疑，進口石油在未來我國經濟發展中的地位將越來越重要。據預測，2010年和2020年石油需求將分別達到2.9億噸左右和3.9億噸左右；國內原油產量將分別達到1.7億噸和1.8億噸左右；石油供需缺口2010年為1.2億噸左右，2020年為2.1億噸左右。隨著我國對進口石油依賴程度的提高，國際石油市場暫時和局部的短缺，以及油價的異常波動，將對我國國民經濟產生越來越大的影響和沖擊。圖1
石油進口、消費量及其比例關系
圖2
石油進口額及其占進口比例
資料來源：《中國統計年鑒》，1997~2002年。
（三）國際石油價格和國內石油價格的關系
世界市場上存在著多種油價，沒有統一的國際油價。國際油價主要以布倫特（BRENT）、西德克薩斯（WTI）、迪拜（DUBAI）等市場上的價格和歐佩克一攬子價格為參考。分析國內石油價格與國際石油價格的數量關系，需要選定何種市場價格作為國際油價的參考值。當然，由于國際油價變動趨勢基本一致，無論選擇何種油價作為參考值，都不會影響分析的結論。
圖3展示了2001年1~12月國內原油價格（大氣油田）和國際市場原油價格（布倫特）變動的關系。從圖3 可以看出，國內原油價格和國際原油價格的變動具有高度的一致性。
圖3
2001年國際石油價格和國內石油價格變動圖
資料來源：路透社電訊普式報價。
圖4
2000年7月～2002年4月國內外汽油價格變動
資料來源：國際油價來自“Monthly Oil Market Report”iea.org，另根據單位、匯率加以調整；國內油價來自世界石油網，worldoilweb.com/。
圖4則展示了2000年7月至2002年4月國內成品油（90＃汽油）價格與國際成品油（無鉛汽油鹿特丹離港價（F.O.B））變動的關系。從圖4可以看出，國內成品油價格和國際成品油價格的變動也具有某種程度的一致性。從圖4還可以看出，雖然國內成品油價格隨國際成品油價格而動，但是其變化要平緩一些。為了定量描述兩者之間的變動關系，作者以兩種假設、分三種可能對國內成品油價格和國際成品油價格的變動進行了回歸分析。第一種假設是，國內成品油價格與國際成品油油價的變動呈線性相關關系；第二種假設是，國內成品油價格與國際成品油價格的變動呈雙對數相關關系。第一種可能是，國內成品油價格與國際成品油價格同時變動；第二種可能是，國內成品油價格滯后國際成品油價格1個月變動；第三種可能是，國內成品油價格滯后國際成品油價格2個月變動。回歸分析結果表明，第二種假設的第三種可能（方程6）模擬現實關系的擬合程度最高（見表1），R2 最大，達0.8790。
表1
國內成品油價格與國際成品油價格之間的回歸關系分析
由該方程可以推出，當國際成品油價格上升1個百分點時，國內成品油價格將在兩個月后上升0.57個百分點。
（四）國際油價變動對我國經濟的影響
圖5以油價上升為例（亦可以用于分析油價下跌、進口產品價格總水平上升或下降對經濟運行的影響）說明了國際油價變動對經濟影響的過程。進口原油價格上漲，首先直接影響著以進口原油作為中間投入的部門的中間投入成本，成本的提高必將帶來這些部門產品價格的上漲，如汽油等原油加工品價格的上漲；另一方面進口原油價格的上漲將導致原油的進口下降，國產原油需求上升和國產原油價格和替代品價格的上升。這些都將導致與原油相關產品價格的上升，并最終導致國內物價指數的上升。由于物價的上升，居民的消費需求將隨之下降，這將抑制國內的生產，導致實際GDP的下降和居民收入的下降。最終這種影響將達到一個新的動態均衡。這一系列影響主要表現為：成本即價格的上升和社會總需求的下降。
圖5
國際油價上漲對國內經濟影響圖
表2
國際油價變動引起的國內相關經濟指標變動率一覽表（%）
圖6
國際原油價格上漲對國內經濟的影響圖
為了定量分析油價波動對我國經濟運行的影響，作者運用單一生產部門的宏觀CGE模型，模擬了國際原油價格變動對國內經濟造成的影響。見表2和圖6。
由表2和圖6可以看到，國際油價上漲，將導致國內價格總水平上升，并對實際GDP造成負面影響，但影響幅度較小。當國際油價上升5%時，實際GDP將比基準情形下降0.01%，國內價格水平將上漲0.07%；當國際油價上升50%，實際GDP將下降0.09%，國內價格水平將上漲0.74%。
二、進口價格變動對我國經濟的影響
由于我國進口占GDP的比重已經達到較高的水平（見圖7），進口價格總水平的變化必然影響到國內的經濟運行。其影響過程可參考前面的圖5。在本研究中，作者還利用前述模型模擬了進口價格總水平的變動對我國經濟的影響。結果見表3和圖8。
由表3和圖8可以看到，進口物品價格總水平下跌會導致國內總價格水平的下跌和實際GDP的上升。當進口品價格總水平下跌1%時，國內總價格水平下跌0.22%，而實際GDP上升0.02%；當進口品價格總水平下跌10%時，國內價格總水平下跌2.23%，實際GDP上升0.18%。
圖7
國內進口額及其占GDP比重
資料來源：《中國統計摘要》，2002。
表3
進口商品總價格變動引起的國內相關經濟指標變動率一覽表（%）
關鍵詞：越南金融危機;通貨膨脹;宏觀調控;國際游資
中圖分類號:F830.99文獻標識碼:B文章編號:1007-4392(2008）08-0017-04
1997年，國際游資大規模攻擊泰銖，一場金融危機在亞洲迅速蔓延開來。11年后的今天，人們驚覺越南的經濟困境與那場危機中的泰國經濟有大量相似之處。數月以來，越南通脹嚴重，股市暴跌，房價跳水，匯市疲軟，并且出現大量資本外逃，眾多問題共同發力正將這個國家推向一場新的金融危機。
一､越南金融危機的原因分析
連續5年保持在7%以上增長速度的越南經濟體，在短短的幾個月內陷入一場嚴峻的金融危機之中，而伴隨危機而來的一系列問題，將讓這個國家進入一個相對較長的痛苦的調整期。日前，越南國會己經決定將2008年GDP增長目標下調到7%。
通過前面對于危機爆發前后越南經濟狀況的研究，筆者認為近年來歷經高速發展的越南經濟并非完美，其內部蘊藏著深刻的問題；而近期國際經濟的風起云涌也極大沖擊了這個開放程度不斷加深的新興市場國家。
（一）引發越南金融危機的內部原因
一是國內經濟過熱，信貸旺盛。1999年，越南啟動了這一輪的經濟增長，支撐增長的投資比重也節節攀升。2007年越南全社會投資額達到GDP的40.4%，同比增長15.8%。其中國家財政投資占總投資量的43.3%，同比增長8.1%；民營經濟投資占40.7%，同比增長24.8%；外國直接投資占16%，同比增長17.1%。這一年的GDP增長率也達到了8.5%的歷史新高。在乘數――加速數原理的作用下，越南的投資和國民收入交替增加，直到國民收入增大到資源所能容納的頂峰，該國經濟出現了過熱的局面。
投資拉動需要大量的資金，除了積極地引進外資，該國寬松的信貸也支持了這一需求。當時銀行為了追求利潤都加大了信貸投放，尤其是中小銀行信貸增速更為明顯，2007越南國內信貸全年增速高達54%。伴隨著進入越南國內的國際游資，銀行體系的流動性也通過股票抵押貸款和證券公司拆借貸款等形式流向股市和房市。
旺盛的信貸和過熱的經濟引發了一系列的問題，一方面，擴張的總需求和上升的貨幣流通數量一起推高了國內通貨膨脹的水平；另一方面，旺盛的內需增加了進口數量，這不僅惡化了該國的國際收支，而且源源不斷輸入了國際市場上高漲的價格；此外，近年來巨額的政府投資還使得該國政府財政赤字不斷擴大，并長期維持在占GDP5%的危險水平。最后，投資結構和銀行信貸結構不合理，助長了國內房地產市場和股票市場資產泡沫的放大，為日后資產泡沫破裂積蓄了能量。
二是政府在對外開放和宏觀調控中經驗不足。2008年5月30日國際評級機構惠譽對越南的評級展望從“穩定”下調至“負面”，并稱該國政府未能采取足夠和快速的舉措來遏制通脹。實際上，在金融危機爆發后，越南政府和央行一直頗受微詞，問題主要包括抑制經濟過熱的前瞻性不夠､出手乏力，資本項目開放的步伐過于急促，不恰當的擴大本幣匯率波動區間，以及對股票市場監管不利等等。這些問題暴露出越南政府在宏觀經濟調控與對外開放進程中經驗不足。
2007年下半年，在該國經濟過熱十分明顯（2007年10月CPI達9.30%）､信貸迅猛增加（2007年6月銀行信貸同期增幅達35.1%）的情況下，越南央行應該立即著手實行緊縮的貨幣政策，國有銀行也應注意信貸的投放。但越南央行只是在2007年6月將存款準備金率上調了75個基點，緊縮力度遠遠不夠。直到2008年3､4月份，越南央行才加強緊縮的力度，但錯過了調控的良機。在極短的時間內應對失控的通脹預期，央行推出了一系列的緊縮性政策，對市場的影響十分劇烈，使整個銀行體系資金緊張，市場利率高企，以該國南方銀行為例，其定期存款利率高達17.8%。
銀行體系的情況表明該國過熱的經濟發生了硬著陸，首先，緊張的銀行體系資金和高水平的利率加劇了房地產市場和股票市場的價格下跌，而資產泡沫的破裂反過來增大了銀行，特別是一些中小銀行的壞賬風險。其次，高水平的利率和國內高漲的通貨膨脹將傷害越南的實體經濟，并使其陷入一個時間較長的痛苦的調整期。
（二）引發越南金融危機的外部原因
一是嚴峻的國際經濟環境。2007年是越南加入WTO的第一個年頭，在這一年越南基本開放了經常賬戶，資本項目開放的腳步也頗為迅速。這迎合了其積極融入國際市場，大力引進外資發展本國經濟的需要。門戶的開放，一方面將其經濟催熱，另一方面令其更為深切的感受到經濟全球化帶來的沖擊。
最近一段時間，世界經濟形勢發生了一些比較明顯的變化，美國次貸危機爆發引起了國際金融市場的動蕩以及美國經濟的減速；由于美元的持續貶值，使國際市場石油､糧食等初級產品的價格持續上漲，引發了世界性的通貨膨脹的壓力。世界經濟環境的變化，對這個新興市場經濟國家影響是顯著的。
首先，次貸危機以來，新興市場普遍被認為是具有較高安全邊際以及更多投資機會的地區。作為新興市場中的重要成員，越南以自身廉價的勞動力價格，優惠的稅收政策，低廉的土地價格以及持續多年的高速增長，倍受國際游資的青睬。國際游資進入越南之后，增加了國內的投資，繼而提高了該國的資產價格和通貨膨脹，為日后危機的發生奠定了基礎。
此外，近年來國際市場上初級產品價格的持續上漲，成為推動越南國內通貨膨脹的一個重要因素之一。越南對外貿易的一個主要特點是長期的貿易逆差。1990年到2005年，除1992年外，其余年份均為逆差。2007年入世之后，該國的貿易依存度顯著上升（全年進出口貿易總額相當于GDP的160%），其中進口依存度達到了GDP的80%，使貿易逆差較上一年增加了1倍。巨額的貿易逆差，讓世界市場上的通脹傳導到了國內，加之國內經濟過熱，導致了嚴重的通貨膨脹。
二是國際游資對國內市場的沖擊。近年來，越南成為國際資本的寵兒，大量資金進入該國。2007年越南的FDI規模達到203億美元，同比增長69.3%。許多外商直接投資實際上是國際游資“變相”進入越南，這些資金大多投向了該國的股票市場和房地產市場。此外，越南近年來僑匯也大幅增加，2007年通過正式渠道匯入的僑匯達到55億美元，比2006年增加了8億美元。這些僑匯主要用于投資證券和經營房地產。事實上，僑匯也構成了流入越南的國際游資的一個重要組成部分。
國際游資的投機行為不斷推升股市和房市，到2007年1月后，越南股市的平均市盈率高達73倍，而2007年房地產價格也較上一年上漲了50%。但是國際游資具有波動性大的特點，當其完成套利行為后，迅速的退出了該國的資產市場。越南國內高漲的物價水平和劇烈下挫的股市和房價，動搖了國際游資繼續在越南逐利的信心，所以出現了大量的資本外逃和越南盾貶值的現象。
國際游資對于越南國內市場的沖擊主要來自兩個方面，首先在進入越南時，越南央行為了維持越南盾幣值的相對穩定，只得增加外匯占款的供給，在貨幣乘數的作用下，使得貨幣投放量迅速放大，造成了國內流動性過剩。第二，爆發危機后迅速撤離，使越南的資產價格大幅下跌，在外逃過程中還做空越南盾，實現雙向套利，引起越南盾的過度貶值。必須指出，國際游資對越南國內市場的沖擊與越南政府過快的開放資本項及證券監管部門對股票市場監管不力有直接關系。圖1反映了越南金融危機前后經濟表現與引發金融危機的原因之間的關系。
二､越南金融危機對中國的啟示
中國近一段時間的經濟表現卻與越南有些許相似之處，高于以往的物價水平，不斷下跌的股市，房市持續多年上漲之后或將出現的拐點。但是兩國又存在很多不同，例如中國經濟規模龐大，對外貿易長期順差，外匯儲備規模巨大､本幣幣值堅挺等等。兩國的差異以及相對及時地推行了緊縮性的貨幣政策，使得中國現階段出現與越南類似的金融危機的可能性微乎其微。但是通過對比越南危機前后的經濟狀況，探究此次金融危機的主要原因，對于發現中國經濟運行中存在的問題､保證經濟持續健康的發展依然大有稗益。
（一）調整經濟增長速度，防止經濟過熱
經濟增長是發展中國家的普遍要求，冷靜的應對經濟過熱，更是值得每個政府思索的問題。越南金融危機的根本原因正是該國經濟過熱，通貨膨脹過高的情況下，政府被經濟增長遮住了視線，沒有及時有效地執行緊縮性政策所至。
中國現在應將抑制物價的過快上漲作為宏觀調控的首要目標，并應著力處理好以下三方面的關系：首先是控制通貨膨脹和保持經濟勢頭增長之間的關系?鴉第二是擴大內需與保持外需的合理增長之間的關系?鴉第三是保持實體經濟的平穩較快增長與虛擬經濟的健康穩定之間的關系。這樣的策略或將影響我國的經濟增長速度。但是從目前的情況看，穩定通脹預期，調整經濟結構､協調實體經濟和虛擬經濟的關系將會有利于中國經濟持續､健康､有序的發展。
（二）增強政府的宏觀調控能力
近期，當多個國家同時出現通貨膨脹的時候，中國的宏觀調控相對及時，在2007年下半年，中國便開始對信貸進行緊縮，有效遏制了通脹預期失控和物價大幅上漲。相反，越南政府直到2008年3､4月份才開始加強宏觀調控，錯失了調控的良機，導致該國陷入目前的困境。
經濟政策釋放出效果是存在時滯的，這就要求政策的制定具有前瞻性，只有這樣才能及時制止經濟情況的惡化。制定政策是否具有前瞻性，執行政策是否具有力度，是一國政府宏觀調控能力的強弱的重要表現。大力發展市場經濟的中國，需要具備強有力的宏觀調控能力來解決經濟發展中存在的問題。當然，相信隨著時間的推移，包括中國､越南在內的轉型國可以積累更多的經驗，以便更加及時準確的使用各種政策工具，實現宏觀經濟目標。
結合目前中國經濟現狀，筆者認為現階段宏觀調控的重點和難點在于如何有效遏制通貨膨脹而又不會令宏觀經濟出現硬著陸，這將是政府宏觀調控中必須思考的問題。
（三）正確認識國際經濟環境對中國經濟的影響
在享受全球化帶來利益的同時，中國經濟也越發直接體會到國際經濟環境變化帶來的沖擊和影響。近一兩年來，由于美元貶值，造成能源､糧食､資源等初級產品價格的價格上揚，繼而向世界各國輸入了通貨膨脹。受2007年美國次級抵押貸款危機的影響，美國經濟增長放緩，國際金融市場也發生了劇烈動蕩。這些外部的變化，給中國宏觀經濟的穩定與發展增添了極大的不確定性。
正確認識來自外部的沖擊，及時調整國內經濟政策，對于應對目前嚴峻的國際經濟環境是十分必要的。首先，為預防輸入型通貨膨脹繼續推高國內的物價水平，應繼續堅持穩健的財政政策和從緊的貨幣政策，加強流動性管理，保持信貸的合理增長。第二，為應對美國經濟放緩可能帶來的進口下降，應積極開展多邊貿易，進一步開拓新興市場，優化貿易結構，保證我國出口的較快增長。第三，為防止國際游資的投機行為，要著力穩定股市和房市，促進兩個市場健康發展。
（四）防范國際游資對中國國內市場的沖擊，保證金融安全
積極引進外資，助推國內經濟增長，是中國和越南的共同之處。改革開放以來，中國利用外資給經濟注入了活力，改善了投資數量和質量，促進了技術和產業結構的升級，擴大了進出口貿易，增加了就業機會，促進了國民經濟快速發展。但是近年來，外資流入在規模和結構上發生了顯著的變化。從規模上看，2001至2005年的五年中，外資流入總量快速增長，年平均增長率達到了57.22%?鴉從結構上看，作為短期資本的證券投資和其他投資增速快于外國直接投資。
和危機爆發前進入越南國內的國際游資一樣，短期投機資金的大量流入給中國造成的消極影響正在逐漸顯現，并在較大程度上對中國的金融安全構成了威脅。首先，國際游資的大量流入，促使外匯儲備過快增長，且結構不甚合理（債務性儲備相對于經常項目下形成的債權性儲備，比較不穩定）。其次，國際游資的大量流入放大了國內的資產泡沫，在房地產市場表現的尤為突出。再次，國際游資的大量流入加大了貨幣政策的操作難度，加劇了國內通貨膨脹。最后，如果發生國際游資大規模､突發性的逆轉，將會對中國金融市場､貨幣政策､國際收支等產生不利影響。因此，在資本項目的開放過程中，應加強對于國際游資的監管，提高政策對風險的承受能力，積極推進區域和國際合作，以求實現維護國內經濟穩定､保證金融安全的目標。
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一、涉外經濟法的定位:糾纏于多種學說之間
(一)走不出的泥沼———現有的六種觀點
1.獨立部門說。有學者認為涉外經濟法因其具有特殊的調整對象,而構成一個獨立的法律部門。例如,林毓輝主編的《新編涉外經濟法律與實務》,該書序言中即表明:“涉外經濟法是……一個新興的法律部門,如同其他法律部門一樣,它以一種特殊的社會關系為自己存在的客觀依據,并以此作為自己調整的對象,這種社會關系,就是涉外經濟關系。”[1]
2.國內經濟法組成部分說。綜觀國內的經濟法學著作,一般都把涉外經濟法視為國內經濟法的調整領域之一。例如,徐杰的《經濟法概論》,肖平的《中國經濟法》。此外,有些涉外經濟法學專著,雖然強調涉外經濟法調整對象具有特定性,但也同樣堅持“涉外經濟法是我國經濟法的重要組成部分”[2]。例如,焦志勇的《涉外經濟法概論》。
3.國際經濟法組成部分說。國際經濟法學者通常認為涉外經濟法是國際經濟法的國內法淵源。例如,姚梅鎮編寫的《國際經濟法概論》在論述國際經濟法的范圍時,明確把“調整國際經濟關系的國內法規范———涉外經濟法”作為國際經濟法的淵源[3]。陳安主編的《國際經濟法專論》也作了類似的表述:“國際經濟法是一種多門類、跨學科的邊緣性綜合體,其內容涉及……各國的涉外經濟法等。”[4]72
4.國際私法組成部分說。國際私法學者通常把某些涉外經濟法律納入國際私法的范疇。例如,李雙元的《國際私法學》認為國際私法調整的涉外民事法律關系應是廣義的,其中就包括涉外公司關系[5]。韓德培的《國際私法新論》將國際私法的范圍界定為:“國際私法……還包括國際直接適用于涉外民事關系的法律”,綜觀該書的內容,“國際直接適用于涉外民事關系的法律”包括涉外經濟法律[6]。
5.國際商法組成部分說。有學者把涉外經濟立法作為國際商法的內容,例如,馮大同主編的《國際商法》(新編本)對國際商法的定義為:“國際商法是調整國際商事交易和商事組織的各種關系的法律規范的總和”[7]。在這個定義下,涉外經濟立法被涵蓋。同時,在國際商法的淵源一節里,該書把涉外經濟立法作為國際商法的補充,并在其后的內容中進行了廣泛的闡析。
6.民法組成部分說。國內有些民法著作在體例上包含了涉外經濟法律的內容,例如王作堂的《民法教程》明確將《中外合資經營企業法》定性為民事立法[8]。
(二)我的質疑———進路的展開
1.涉外經濟法不是獨立的法律部門。目前,各國調整涉外經濟關系的法律規范有兩種立法模式,即“內外統一”和“內外分流”。顯然,在第一種模式下,涉外經濟法沒有“獨立”的前提。而在第二種模式中,盡管涉外經濟法與純粹調整本國境內經濟關系的國內經濟法相比貼上了“跨國”的標簽,但其仍不應具有“獨立”的地位。以我國為例,現階段我國還存在一定數量的涉外經濟法與國內法律制度相分離,其中以“三資企業法”最為典型。但這是在我國改革開放初期法制不健全,公司法沒有出臺的背景下產生的。自加入WTO以來,從對外資立法“廢、改、立”的步伐中可以預見,我國涉外經濟法與國內一般法律制度的融合勢所必然。并且,世界上多數國家也都未將涉外經濟法作為一個獨立的法律部門。因此,“獨立部門說”是不合適的。
2.涉外經濟法不是國內經濟法的組成部分。首先,從一國的角度看,雖然涉外經濟法具有某些國內經濟法的屬性,但從全球角度觀察,它無疑已構成國際經濟法的組成部分,因為這些法律規范均在調整不同范圍的國際經濟關系。關于涉外經濟法歸屬于國際經濟法的主要理由,下文將進行詳細論述,此處不再贅言。其次,有學者認為,涉外經濟法將拋棄“內外分流”的立法模式,“內外統一”是大勢所趨,并將此作為由國內經濟法來涵蓋涉外經濟法的論據。對此,需要強調的是,“內外統一”的立法模式是趨勢,但它只是一種過程,并非一種結果。盡管可以預見,統一調整對內對外經濟關系的法律規范將慢慢占國內經濟法律的主導地位,但只要國家還存在,各國利益相異,“涉外經濟法律制度從理念到實踐都不會消失”[9]。
3.涉外經濟法不是國際私法的組成部分。國際上的通說認為,國際私法是指解決國家之間法律適用的沖突規范,屬于程序法,而涉外經濟法屬于實體法。如果隨意地擴大國際私法的范圍而忽視國際通行的觀點,并把涉外經濟法納入國際私法,從學術和實踐上看都是不可取的。
4.涉外經濟法不是國際商法的組成部分。涉外經濟法是指調整涉外經濟管理關系的法律規范的總稱①。涉外經濟管理法律關系的主體之間是一種不平等的隸屬關系。而國際商法調整的是在一般經濟交往活動中各平等主體之間發生的商品貨幣關系。因此,涉外經濟法與國際商法有著本質的不同。
5.涉外經濟法不是民法的組成部分。因本文采用經濟法的“狹義說”,故可從前文的論述中推出,用民法涵蓋涉外經濟法,就如同用國際商法涵蓋涉外經濟法一樣,是不恰當的。退一步講,即使站在經濟法“廣義說”的立場上,將我國涉外經濟法的規范類型分為兩類:行政管理性質的規范和商事性質的規范。前者當然不屬于民法范疇,問題是后者去向何處?筆者認為,也不應視為民法的組成部分。理由是,雖然民法和商法的分界在理論上并無定論,但我國民法強調私權,崇尚意思自治,而商法卻帶有公益的色彩,這一點與傳統大陸法系民商合一的立法模式是不同的。就涉外經濟法而言,更多地體現了國家利益。因此,從私權與公益分立的角度來看,將民法作為涉外經濟法的歸宿是不合適的。
二、涉外經濟法的歸宿:國際經濟法
事實上,對事物本質的概括,不可能涵蓋事物的全貌,總有處于此事物與彼事物的“邊緣地帶”,因而可能出現“亦此亦彼”而非“非此即彼”的情況[10]。因此,我們在探討法的本質時,應重點抓住核心性、必然性的因素,并對邊緣性、偶然性的因素,以及“亦此亦彼”的現象保持適當的關注,這才是全面認識事物的要義所在。基于這樣的理念,筆者認為,在經濟全球化的語境下,涉外經濟法的核心性、必然性因素在于它所調整的涉外經濟關系已成為國際經濟關系不可或缺的一部分,涉外經濟法是國際經濟法的組成部分。
(一)法學角度的分析
從法理上看,這種觀點體現了邏輯與實用相互兼顧的理念。有學者認為,一個跨國法律現象必然會涉及到眾多法律部門,但如果把一個行為可能涉及到的法律部門放在一個盤子里就構成了一個新的法律部門,這是荒謬的,國際經濟法應該把別人調整的東西還給別人[11]。
筆者認為,盡管這種觀點堅持了一個法律部門只能以一類社會關系為調整對象的法學理論,在邏輯上是嚴密的,然而“部門法劃分的科學性在于善于區別必要的交錯和不應有的重復以至混亂,善于使邏輯和實用相互兼顧”[12]。國際經濟法的“廣義說”②之所以包含了涉外經濟法,正是從實用主義的理念出發的。它沒有拘泥于傳統大陸法系國家從抽象到具體的研究進路,并未把“法律調整什么”作為唯一的大前提,而是吸收了英美法系從具體到抽象的研究進路,以“問題是什么”為邏輯起點。雖然關于這種研究進路的法律移植是否與我國實際情況相兼容還沒有定論,或者說多大程度的移植才最符合我國國情尚需探討,但從方法論上看,它是面向實際,有所創新和可資借鑒的。這也給我們提供了一種新的思路,那就是不必墨守成規地一味強調法律體系嚴密的邏輯性,而是要在邏輯和實用之間找到一個恰當的平衡點。具體而言,國際經濟法作為一個新興的法律部門,其調整的國際經濟關系是多種社會關系的“復合體”,這并非法學家的臆斷,而是由社會關系復雜化、多樣化的客觀趨勢決定的。
從實用的角度看,首先,在這個全球化的時代,任何國家都不可能任性地為所欲為,而是在一種“共進”的理念指引下,彼此合作。因此,如果只對這個“復合體”中各國的涉外經濟關系進行研究,就不能解決國際社會對其相互協調時所產生的問題。同樣,如果只研究國家之間的協調關系也是不可行的,因為各國的涉外經濟關系是協調的根本內容。如果將這兩種關系生硬地分割開來,不僅否認了國際經濟法存在的現實社會基礎,也不利于實踐中問題的解決。其次,國際經濟法作為在國際層面上進行宏觀調控和市場管理的法律,其主旨是在全球范圍內配置資源。目前,在國際貿易、國際投資、國際稅收等一系列領域所形成的規則已具有鮮明的“國際性”,而不再是“地域性的的涉外規則”[13]。換言之,涉外經濟立法的視野應更多關注國際層面的協調才能迎接現實的挑戰。
從邏輯的角度看,即使國際經濟關系是多種社會關系的“復合體”,但在國際交往合作中,這多種社會關系逐漸融合在一起,形成了不可分割的整體。而調整這一“復合體”的國際法規范和國內法規范由于這一調整對象的內在聯系而集合成一個相對獨立的法律規范群[14]20。從這個意義上說,與傳統法學部門劃分的理論邏輯也并不矛盾。
正如潘抱存教授所說:“國際經濟法綜合國內法和國際法規范,發展成為區別于傳統國際法的一個新的發展部門,是完全符合系統科學最優化原則的。”①
涉外經濟法納入國際經濟法的有害論是值得商榷的。有學者認為,如果將涉外經濟法視為國際經濟法的組成部分則混淆了國內法和國際法的界限,肯定了某些國家賦予國內法域外效力的正確性,是有害的。不難看出,這種觀點從本質上擔心的是發展中國家涉外經濟立法的合理權威受到削弱,而發達國家涉外經濟立法的凌駕地位得到擴張。事實上,我國作為發展中國家,時刻警惕國家經濟受到不正當的限制是正確的,然而,是不是將涉外經濟法納入國際經濟法的組成部分就一定會加深這種憂慮,或者說是不是讓涉外經濟法回歸國內法這種憂慮就不存在了呢?筆者認為,不盡如此。
一方面,承認涉外經濟法屬于國際經濟法不會加深這種憂慮。顧名思義,國際經濟活動具有跨國性的特點,任何超越一國國界的經濟交往活動,諸如貿易、投資、信貸、運輸、保險,技術轉讓等等,總有一部分或者大部分發生在某一東道國境內,這正是各國家通過涉外經濟法所調整和制約的領域。從宏觀上看,一國的涉外經濟關系是國際經濟關系的組成部分,因此將涉外經濟法納入國際經濟法是具備合理性的。同時,這也并不必然導致對國家經濟的侵犯。因為,根據國際社會公認的原則,特別是其中的“領域管轄權”(即“屬地管轄權”,territorialjurisdiction)準則,各國對于部分或大部分在本國境內開展的國際(涉外)經濟交往活動,理所當然地享有充分的依法予以管轄的權利。并且,根據國際社會公認的“屬地優越權”(territorialsupremacy)準則,各國的國內法在管轄本國境內的涉外經濟交往活動、調整本國境內的涉外經濟關系方面,應當優先適用[4]77。
另一方面,讓涉外經濟法回歸國內經濟法也不能消除憂慮的存在。國際法規范在我國的適用主要有兩種方式,一種是直接適用,一般僅在民商事領域,更多的法律規范是通過轉化成國內法而間接適用的。涉外經濟法在很大程度上充當了這種間接適用的載體。從最初的自由市場,過渡到社會市場,再發展成現在的國際市場,任何一個國家都不可能在經濟全球化之外單獨地進行體外循環。從促進貿易自由化的角度出發,國際社會在盡力協調著各國的涉外經濟法,盡量求大同存小異;從各國家自己的利益出發,最大程度地參與國際市場中的經濟交往活動,能夠獲得前所未有的巨大利益。在外源型和內發型的這兩種力量交互影響中,各國共同締結了大量的雙邊、多邊、區域,全球性條約。而在目前來看,這些條約的制定一定程度上代表著發達國家的利益。為了履行在這些條約中的承諾,發展中國家就必然要修改自己的涉外經濟法。也就是說,雖然涉外經濟法本質上屬于一國的國內法,但在制定、修改,廢除這類法律規范的時候,國內立法機關的意志間接地受到了發達國家的影響。在此種情況下,如果仍然說只要堅持涉外經濟法是國內法,就能擁有絕對的經濟,可以排除來自發達國家的壓力,只是不切實際的幻想。
可見,國家經濟是否受到不當限制,問題并不在于涉外經濟法屬于國際還是國內的范疇。我們對國家經濟時刻保持警惕是必要的,但這與涉外經濟法的歸屬沒有直接關系。并且,值得注意的是,國際經濟法的法律規范并不具有自己獨立的屬性,事實上,即使將“性質各異的法律規范綜合在一起稱為國際經濟法,也并沒有改變國際經濟法所包括的法律規范各自原來的屬性。”[14]87
(二)經濟學角度的分析
從國際調節的理論來看②,倘若國際經濟法不涵蓋涉外經濟法,那么國際經濟法學的研究將失去起點和終點。眾所周知,在國際上還未形成統一市場之前,各國國內經濟市場的穩健運行是由“市場調節”這只看不見的手和“國家調節”這只看得見的手共同配合、相互作用的。隨著經濟的快速增長,交通、通訊領域技術的突飛猛進,促成了國際化和全球化市場的形成,這就要求建立與之相適應的健全的經濟調節機制,否則,國際市場將是無序的,不穩定的。在國際市場上,同樣存在“市場調節”和“國家調節”兩種機制,它們仍發揮著重要的調節作用,但僅憑這兩者顯然不能滿足市場國際化的需要,于是“國際調節”機制應運而生,與前兩種機制在良性的互動中,構成了一種全新的調節機制體系格局。考察當前以WTO及其規則體系為首的各種國際經濟調節組織和規范,不難發現,其重點均主要放在對各國涉外經濟法的規制上,即推進全球經濟自由化進程,消除各國政府的關稅和非關稅壁壘等。因此,可作如下歸納:“國際調節”所針對的是“國家調節”,“國際調節”是對各國“國家調節”的再調節[15]。而“國際調節”主要依賴的是國際經濟法,“國家調節”則是通過一國涉外經濟法的調整來實現的。緣此,筆者認為,國際經濟法在一定程度上,始于協調各國涉外經濟法之目的,終于其所包含的雙邊、多邊、區域、全球性條約等國際法規范在相關國家涉外經濟立法中得到回應之時,如此循環往復。因此,如將涉外經濟法與國際經濟法割裂開來,會造成國際經濟法的研究成為無源之水,無本之木③。
把一國的涉外經濟法和調整經濟關系的國際法一道納入國際經濟法,是符合客觀經濟發展趨勢的[16]。因為,涉外經濟關系具有雙重性,從屬地原則來看,它是國內經濟法調整的領域,但從各國涉外市場是國際化市場組成部分的角度出發,涉外經濟關系又和國際經濟法緊密相關。基于這種雙重性,涉外經濟法究竟應該歸向何處才更有前途呢?回顧歷史可以看到,自20世紀初以來,國際經濟活動日益頻繁,人們需要突破法律給經濟交往帶來的束縛。于是,私法的趨同化和統一化現象日漸顯露。第二次世界大戰后,世界銀行、國際貨幣基金組織、GATT三大國際經濟組織的建立,促使成員國的有關國內經濟立法與這些國際組織的規則協調一致。經濟全球化的浪潮進一步推動了私法統一化和公法協調化的進程。WTO等國際經濟組織憑借其巨大的影響力,觸及的領域日趨寬泛,所形成的協調一致的國際規則日益增多,從而在很多領域中,使各國從理念到規則都走上了逐步統一的道路。因此,在經濟全球化的背景下,只有將一國的涉外經濟法放在“國際”的語境中加以考察才是更科學合理的。任何看不到這個大趨勢的研究都是盲目的,任何違反這個大趨勢的決定都是欠妥當的。
展望下半年，國內經濟仍舊處于觸底復蘇之中，貨幣政策也仍將繼續保持相對寬松，如何把握下半年的機會，爭取打個翻身仗？
內外經濟環境均不支持牛市出現
從環境來看，2011年歐洲市場殘留下來的問題在2012年并未得到實質性解決。即便是最近出臺了1200億歐元拯救西班牙的計劃，但這是治標不治本的辦法。還有更多的債務國等待著救援，比如意大利，而且情況可能更糟糕。另外，市場一直期盼美聯儲推出QE3，但是尚未得到肯定正面的回應。總體來看，在下半年中，市場對國內市場可能更多的是負面的影響。
國內經濟本身也存在著一定的問題，拉動經濟的三駕馬車：消費、出口、投資，在今年以來一直呈現放緩增長的趨勢。雖然政府一直強調要刺激消費，但是從經濟數據來看，消費增長態勢非常疲軟。出口一方面受到周邊國家廉價勞動力競爭的影響，另一面歐洲經濟的不景氣也很難支持出口出現大幅增長。唯一的指望就剩下投資，雖然有消息稱政府將出臺類似2009年的大規模投資計劃，但這種方式畢竟不可長期持續，難以讓經濟基本面出現真正的好轉。
在內外堪憂的市場環境下，下半年很難出現投資者一直期盼的牛市。雖然今年上半年市場曾經出現過一波不錯的上漲，但是這更多的是因為久跌之后技術上需要反彈，并且貨幣政策也從上年緊縮的狀態逐步開始放松，從而使得投資者情緒出現反彈，但是市場真正的主導因素經濟基本面并沒有出現預期的好轉。
降準降息環境有助債市
自2011年11月本輪降準以來，央行已經先后4次降準、1次降息，這一方面說明政府對通脹的顧慮已經基本消除，而另一方面也可從中窺見政府對經濟增長的擔憂。相對寬松的貨幣環境在下半年還將持續，這對債券市場來說是好消息。
具體來看，降息對利率產品的影響將更為顯著，比如國債，但是利差空間相對較小。信用債方面雖然收益更高，但是需要考慮到經濟衰退給企業帶來的信用風險，可關注一些基金經理債券投資經驗豐富并且長期業績穩健的債券基金。另外，高收益的垃圾債在今年6月已經推出了首批，這無疑將會是市場的熱點。這些債券具備收益高、期限短等特點，通常來講，對首批推出私募債的企業，監管層的審核也會比較嚴格，投資者可以留意公募基金的相關參與事宜和進展。
目前股市已經具備一定投資價值，但是短期的波動風險仍不可忽視。相對來說，債券在下半年的風險較小，收益確定性更強，債券基金是可供穩健投資者選擇的極佳品種。
關注債基及風格謹慎的股基
由于下半年國內經濟處于觸底階段，經濟尚未找到引擎，再加上政府換屆和經濟不佳的影響，權益類資產市場的不確定性較強。雖然市場已經走到估值的底部，但是由于前景不明朗，走勢上可能更多以震蕩為主。在這種情形下，宏觀層面很難找到基本面特別好的行業，這也意味著股票型基金中風格謹慎、善于精選個股的基金跑贏同類的可能性更大。由于股票型基金受到倉位的限制，在面對系統性下跌時無法將倉位降得很低，故而那些注重精選個股的基金在下跌中的優勢會比較明顯。可關注擅長做自下而上投資的基金經理管理的基金，例如嘉實優質企業等。另外，非常看重擇時因素的投資者可以考慮一些在倉位方面把握的比較好的混合型基金，例如大摩資源優選混合等。
對于今年上半年走勢強勁、跟蹤大盤基礎指數的指數基金而言，由于降息后權重板塊銀行板塊受到打壓，加上市場總體的不確定性，風險也可能隨之加大，盡量以資產配置和定投的方式進行分散投資。在品種選擇方面，可以考慮費用低的ETF或是業績穩定的指數增強型基金。
一方面是經濟觸底，一方面是降準降息的環境，這些因素對債券基金來說都是利好，對于穩健的投資者來說，下半年仍舊是配置債券基金的好時機。今年以來債券型基金已經取得了相當不錯的收益，截至6月13日，晨星中國債券型基金指數上漲4.1%，這主要是由于市場經歷了2次降準、1次降息的刺激，下半年債券市場的收益情況還要具體看CPI走勢和經濟數據，如果CPI繼續處于下降通道，而經濟短期沒有見底的信號，下半年再次降準降息的可能性就會加大，從而使得債券市場利率繼續走低，債券價格上揚。一些高配信用債的普通債券型基金在上半年的收益要高于高配利率產品的同類基金，在降準降息預期不變的情形下，下半年投資者可繼續關注這類基金，尤其是一些基金經理經驗豐富、長期業績優良、費率又較低的普通債券基金，如中銀增利債券。對于偏好激進債券型基金的投資者來說，也可以關注如易方達增強回報等長期業績優良的基金。此外，值得注意的是，由于債券型基金在其投資過程中可以使用杠桿，故而在預期收益相對確定的情形下，一些杠桿高的債券型基金收益要相對更高，而封閉式債券基金由于有存續期的限制，資金相對穩定，更利于債券基金進行杠桿投資，可給予封閉式債券基金一定程度的關注。
QDII基金投資風險或將增大
不論是近期的希臘、西班牙，還是明天的意大利，歐債危機給市場帶來的陰霾短期仍舊很難真正消散，這對于今年4月以前紅極一時的QDII基金來說，顯然不是好消息。
雖然從資產配置的角度來說，配置一定的QDII基金可以從一定程度上分散國內市場的系統性風險，不過在市場危機連連的情形下，投資者需要防范新的風險。整體來看，美國的經濟情況要好于其他國家，對于偏好QDII基金的投資者來說，盡量選擇以美國市場為投資對象的QDII風險可能更小，而以美國基礎指數如標普500、納斯達克指數等為投資對象的QDII不論在持股分散度還是基本面方面都有一定優勢。另外從資金流向來看，市場資金的避險情緒仍比較強，資金更多流入了債券市場，投資者可以對一些投資債券市場的QDII基金給予一定關注。
高風險承受能力者可考慮配私募基金
