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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇信用監管案例，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：信用評級；信用等級；定向增發
中圖分類號：F8309文獻標識碼：A
文章編號：1000176X（2015）10005307
上市公司外部融資渠道，總體上可分為股權融資和債權融資。2005年股權分置改革之后，定向增發成為上市公司股權再融資最主要的方式，定向增發數量和規模快速增長。2007―2014年，我國A股上市公司實際完成定向增發案例的數量共計1 300余次，累計募集資金總額2340萬億元；同時，經過多年平穩發展，2014年底，中國債券市場余額已達到35640萬億元。股權再融資市場和債券市場的發展，為降低社會融資成本，促進經濟發展做出巨大貢獻。
中國資本市場分割現象突出，信息交流程度低。對于信息披露對資本成本影響的研究，往往局限于單一市場：或是考察財務或非財務信息對于上市公司股權融資成本的影響，或是考察信用評級信息對于債券發行成本和信用利差的影響。但無論是股權融資還是債權融資，都是上市公司基于自身的財務狀況做出的外部融資決策，局限于單一市場的研究，無法從整體角度考察上市公司外部融資行為。
信用評級信息能夠緩解債券市場信息不對稱，對于債券發行成本和信用利差影響顯著。這一結論已得到國內外很多研究的支持[1-2]。而信用評級信息對于上市公司股權再融資成本是否也有同樣的影響？影響程度又有多大？本文試圖從上市公司外部融資決策的角度，研究信用評級信息對于上市公司定向增發折價的影響，回答上述問題。
一、文獻綜述
上市公司非公開發行股票時的折價問題在發達資本市場中非常普遍。Wruck[3]較早注意到這個問題，發現美國上市公司非公開發行股票價格相對于發行公告前一交易日，平均折價率約為13500%。之后的研究也表明美國市場非公開發行股票的折價率基本保持在10%―20%之間[4-5-6]。
對于非公開發行股票的研究，目前主要集中在以下三個領域：
1非公開發行股票折價率的決定因素
優序融資理論分析框架，主要解釋了上市公司融資方式的選擇順序問題，認為資本市場中普遍存在信息不對稱，這使得公司管理層可能利用掌握的更多的內部信息獲利，從而導致“市場高估”和“投資不足問題”[7]；信息假說理論發展融資優序理論，并認為非公開增發股票是管理層與投資者溝通，緩解信息不對稱問題的有效方式，上市公司可以通過非公開發行股票，滿足投資者的財務需求，有效解決投資不足問題[4]。對于非公開發行股票的折價問題，基于上述兩個理論，研究者提出了“對禁售期的補償”[5]、“對挖掘企業價值信息的補償”[6]和“大股東利用控制權侵害中小股東利益”等理論，從不同角度解釋了非公開發行折價的原因。實證方面，研究人員根據各國資本市場數據進行計量分析，發現非公開發行折價與“再融資規模”[8]以及“股票價格的不確定性”[9]呈正比且有很好的解釋力。
2信用評級對于上市公司融資成本的影響
主流觀點認為，信用評級可以降低上市公司和投資者之間的信息不對稱。信用評級信息降低了公司價值的不確定性，緩解了股票發行過程中發行人和投資者間的信息不對稱[10]，在非公開發行股票之前擁有信用評級的上市公司，其發行折價遠低于沒有信用評級的公司[11]。因此，再融資之前，進行信用評級將降低投資者對于上市公司價值的不確定，降低折價率。
3中國內地的信用評級和再融資折價之間的關系
Luo等[12]認為信息風險較低的企業在進行再融資時，更有可能更換一個聲譽更好的承銷商，以降低發行折價水平。對中國信用評級市場的研究發現，信用評級調降能為股市提供有效信息，投資者對于上市公司信用評級十分關注[1]。
綜上所述，對上市公司股權再融資行為的研究發現，有關信息不對稱的變量可以解釋折價問題；對信用評級的研究表明，信用評級信息可以降低IPO、債券融資以及再融資股票發行時的信息不對稱，提高資本市場的有效性。但目前，還沒有對中國資本市場信用評級和定向增發折價之間關系的研究。考慮到中國資本市場的特殊性（很高的信息不對稱、較差的投資者保護機制以及強監管環境），研究中國資本市場中信用評級對定向增發折價的影響，具有一定的理論和現實意義。
二、研究假設、研究方法和樣本選擇
1 研究假設
信息不對稱程度和投資者對于上市公司長期投資價值的不確定性，是影響定向增發折價的主要因素[8-11]。上市公司信息不對稱程度越高，長期投資價值不確定性越大，投資者基于信息搜尋成本和限售期導致的持有成本和投資風險，向上市公司要求更高的折價作為補償。信用評級信息可以降低信息不對稱，降低投資者的不確定性，從而降低定向增發折價率，本文將基于中國上市公司數據，對這一假設進行驗證，即本文的第一個假設：
H1：其他條件相同的情況下，在發行公告日前擁有信用評級的上市公司，其定向增發發行折價率顯著低于沒有信用評級的上市公司。
關于不同的信用等級對于上市公司定向增發折價率的影響，存在不同意見。一方面，較低的信用等級，意味著較差的財務表現和較低的債務清償能力，不利于公司長期價值的增長，投資者可能因此要求一個較高的折價率；另一方面，較低的信用等級，同時也意味著外部融資對于財務狀況的改善更明顯，有利于改善經營水平，提高上市公司長期投資價值，投資者可能因此降低折價率。綜上，信用等級對于定向增發發行折價的影響存在相反的兩種意見，本文將基于中國上市公司數據進行驗證第二個假設：
H2：其他條件相同的情況下，不同的信用等級，對于上市公司定向增發折價率的影響并不顯著。
2 研究方法
本文旨在研究信用評級對中國上市公司定向增發折價的影響。基于中國上市公司定向增發相關財務數據以及主體信用評級信息，使用計量方法考察這一影響。
首先注意對內生性的處理。信用評級機構根據公開信息對上市公司信用狀況進行評價，信用評級指標體系是基于上市公司財務信息構建的。同一個財務指標，在影響上市公司信用等級的同時，也可能影響了這家上市公司接受信用評級的可能性，以及這家上市公司定向增發折價。以資產規模為例，較大的資產規模決定了上市公司外部融資需求更大，為了滿足融資需求，主動接受信用評級的可能性就更大；較大的資產規模，一般意味風險抵御能力更強，獲得更高信用等級的可能性就越大，投資者要求的定向增發折價更低。
本文采用兩階段工具變量法解決上述內生性問題。第一步，構造“評級可能性方程”，說明影響上市公司接受信用評級的可能因素，并對每家上市公司接受信用評級的可能性做出預測。第二步，構造“定向增發折價方程”，基于財務數據以及“評級可能性方程”中給出的各家上市公司的評級可能性工具變量，對定向增發折價率做出預測。
評級可能性方程：
對各解釋變量可能對定向增發折價率造成的影響給出了如下預測：
發行規模（以相對規模表示）和發行人股價波動率與定向增發折價率存在正相關關系。較大的發行規模可能在解禁時對股價產生向下壓力，增加了發行人長期投資價值的不確定性，波動率較高也表明發行人長期投資價值的不確定性，因此，投資者將要求一個較高的折價率以作為承擔不確定性風險的補償。
凈資產收益率、定向增發歷史和承銷商聲譽與定向增發折價率可能存在負相關關系。較高凈資產收益率表明上市公司具有良好的成長性，投資者愿意以較低的折價率換取未來較高的投資回報；定向增發歷史則通過緩解信息不對稱，降低了投資者對于上市公司長期投資價值的不確定性，降低了定向增發的折價率[9]；聲譽較高的承銷商業務準入門檻更高，同時擁有更強的資金募集能力，有利于降低定向增發折價率。
3 樣本與變量
我們選擇2006年1月1日至2009年5月31日，新華遠東評級作為上市公司的長期信用評級指標。選擇這一指標的原因如下：
時間區間選擇。2006年證監會頒布《上市公司證券發行管理辦法》，標志著定向增發作為上市公司的一種常規性的股權再融資方式，得到監管機構的正式確認。因此，選擇2006年作為數據的起始年份。
研究對象選擇。隨著多層次資本市場的加快推進，2009年后，中國已經逐漸形成主板、中小板、創業板、新三板等組成的多層次資本市場。而不同規模的上市公司，其股權融資的需求、行為和目的均存在較大差異，主板之外的其他市場，由于成立時間較短，市場波動較大，單個市場的數據量較少，不足以提供可信的研究結論。樣本期間定向增發的融資主體以主板上市公司為主，研究對象較為集中，樣本容量較大，有利于得到更加可信的研究結論。所以，本文選擇2006―2009年這一時期的定向增發案例作為研究對象。
評級數據的選擇。選擇新華遠東評級作為上市公司信用評級數據，是基于以下原因：第一，評級主體統一。新華遠東評級能在統一的評級標準下，給出統一的評級信息，避免使用國內不同評級機構給出的評級信息帶來的不一致性；第二，評級信息質量更高。新華遠東評級結果的信用等級分布更廣，涵蓋了AAA到C等不同等級，且明顯劃分了“投資級”和“投機級”的評級區別，風險揭示能力更強，新華遠東信用評級采用了“投資者付費”的模式，有效規避利益沖突，保證評級信息的客觀獨立。
上市公司財務數據和定向增發相關數據均由CSMAR數據庫中導出。研究樣本中的定向增發案例需滿足以下兩個條件：（1）定向增發發行人需為在上海證券交易所或深圳證券交易所A股上市的上市公司；（2）定向增發案例應在2006年1月1日至2009年5月31日之間實施。根據發行人在定向增發公告日前有無信用評級，將定向增發案例分為有信用評級和沒有信用評級兩組；再根據上市公司的信用等級，將有信用等級的定向增發案例分為投資級和投機級兩組。
實證分析中用到的有關上市公司的財務數據，均來自于CSMAR數據庫及上市公司定向增發發行公告。
參考Mola 和 Loughran[9]的定義，定向增發折價率由以下公式計算得出：定向增發折價率=（增發日前一日的收盤價-定向增發發行價格）/增發日前一日的收盤價。
參照Corwin[8]的方法，定向增發發行規模由發行相對規模表示，計算方法為增發數量除以定向增發預案公告日前上市公司發行在外的所有股票總量。
承銷商市場聲譽由主承銷商的市場份額表示，某承銷商的市場份額，由該承銷商在當年IPO承銷的市場份額決定，計算方式為該承銷商這一年度IPO承銷收入除以該年度全行業IPO承銷收入總額，相關數據來自于中國證券業協會官方網站（http：//wwwsacnetcn/）的“行業數據”一欄。
參考股票波動率，是指定向增發發行日前260天到發行日前10天的股票日均收益率的標準差。定向增發歷史虛擬變量的賦值方法為，如果在本次定向增發發行日前的250個交易日內，評級機構給出過發行人的主體信用評級，該項取1，其他情況取0。
三、實證分析
1 描述性統計分析
樣本期間，共發生了334例上市公司定向增發案例，其中定向增發公告日前，發行人有信用評級的定向增發案例為45例，占比為135%，發行人沒有信用評級的定向增發案例為289例，占比為865%。如表1所示。
表1定向增發案例各年分布情況
表3是對評級可能性方程（1）和定向增發折價方程（2） 中的變量的描述性統計分析。統計表明，發行人沒有信用評級的定向增發案例的平均折價率為25300，而有信用評級的定向增發案例的平均折價率則為8900，兩者之間的區別在統計上是顯著的，其他變量如總資產、市凈率、波動率和承銷商聲譽等均存在統計上的顯著不同。
表3描述性統計分析結果
在表4中，我們首先使用Probit方程去預測一家上市公司接受信用評級的可能性。總資產的系數為正，資產負債率的系數為負，且兩者均在1%的置信水平下顯著。因此可以認為，其他條件相同的情況下，如果一家上市公司總資產規模較高，且資產負債率較低，則這家上市公司有更大的可能接受新華遠東主體長期信用評級。整體的分類準確率為851%，因此可以認為表4中給出的評級可能性方程能夠較好地預測哪一個方程會接受評級。
表5給出了定向增發折價方程的回歸結果。表5中在使用工具變量法研究定向增發折價的影響因素時，得到了定向增發折價方程的系數。由于承銷商聲譽和定向增發歷史對于定向增發的影響，已有文獻中涉及的比較少，因此，為了更好地檢驗上述兩個因素，本文對定向增發折價方程做了一些改動，分成四個情況進行討論，建立了四個在設定上略有不同的模型（模型1包含“定向增發歷史”和“承銷商聲譽”兩個變量；模型2僅包含“定向增發歷史”變量，不包含“承銷商聲譽”變量；模型3僅包含“承銷商聲譽”變量，不包含“定向增發歷史”變量；模型4不包含“承銷商聲譽”和“定向增發歷史”變量）。
我們發現，不論模型如何設定，定向增發發行的相對規模都是顯著的（在1%的置信條件下），這個結果與美國市場的研究一致；而定向增發歷史、波動率和承銷商聲譽并不顯著，這一點與美國的研究[8]顯著不同。
對于假設1，評級可能性工具變量系數顯著為負（在5%或10%的置信水平下），系數分別為-0140（模型1）、-0122（模型2）、-0139（模型3）和-0132（模型4）。實證結果表明，保持其他條件不變，具有信用評級的發行人，相比于沒有信用評級的發行人，定向增發的折價率更低。因此，信用評級可以降低資本市場的信息不對稱，并且為投資者提供更多的有用信息。
表5定向增發折價方程的回歸結果
下面檢驗假設2，表6是使用方程（3）考察信用等級和定向增發折價之間的關系時得到的結果。表6中仍延續表5中的思路，考慮到承銷商聲譽和定向增發歷史對于定向增發的影響，建立了四個在設定上略有不同的模型。
我們將發行人擁有信用評級的定向增發案例分為投機級和投資級兩類。在方程（2）中加入投機級和投資級兩個虛擬變量，使用最小二乘回歸檢驗不同信用等級對于定向增發發行折價的影響。實證結果表明，無法拒絕原假設。在四個模型中，投資級和投機級兩個虛擬變量都與折價率顯著負相關，即一個公司擁有信用評級（無論是投資級還是投機級）時，將顯著降低其定向增發的折價率。四個模型中，投機級虛擬變量的系數絕對值都大于投資級虛擬變量系數的絕對值，但是差值的F檢驗并不顯著，從而說明，投資級的折價和投機級折價的區別并不顯著。
因此，我們可以認為，信用評級信息提供了關于上市公司長期投資價值的有效信息，這些信息有助于降低信息不對稱，降低投資者對于上市公司投資價值的不確定性，從而降低上市公司定向增發的發行折價率，但是信用評級信息對于定向增發折價率的影響僅此而已，不同的信用等級對于定向增發折價率的影響并不顯著。
表6信用等級和定向增發折價之間關系的回歸結果比較分析
四、結論和政策建議
1 結論
信用評級信息對上市公司定向增發折價有顯著影響。信息不對稱和投資者對上市公司投資價值的不確定，是造成定向增發折價的主要原因。本文通過將發行公告日前發行人有信用評級的定向增發案例和發行公告日前發行人沒有信用評級的定向增發案例進行對比研究后發現，前者的折價率顯著低于后者的折價率。從而得出，信用評級能夠緩解信息不對稱，提高投資者對上市公司長期投資價值的確定性，從而顯著降低上市公司定向增發折價率。
信用等級對上市公司定向增發折價的影響不顯著。本文實證研究了“投資級”和“投機級”兩類信用等級對于定向增發折價率的影響。結果表明，信用等級對于定向增發折價率的影響并不顯著。可能的一種合理解釋是，不論信用等級如何，信用評級信息都向市場提供了關于上市公司的更多信息，降低了信息不對稱程度，但評級信息的影響力僅限于此，信用等級信息對于定向增發折價的影響并不顯著。
2 政策建議
第一，完善信用評級行業制度建設，推動行業健康發展。發達的信用評級行業，為資本市場提供客觀獨立的評級信息，對提高市場有效性，緩解市場信息不對稱具有重要意義。現階段，我國信用評級行業處于高監管壁壘、開放程度低、壟斷競爭的市場環境，不利于信用評級體系的建設。此外，我國信用評級行業尚處在一行三會和國家發展改革委員會多頭監管的狀態，存在監管重合和監管空白，缺乏統一的行業發展規范，不利于我國信用評級行業發展。因此，應推動完善信用評級行業制度建設，統一行業監管規范，促進我國信用評級行業健康發展。
第二，完善上市公司信息披露制度。本文研究發現，信用評級信息能降低上市公司和投資者之間的信息不對稱，降低上市公司股權再融資成本。目前，信用評級信息不屬于上市公司強制披露信息，資本市場實踐中存在上市公司在信用評級較高時積極披露，信用評級較低時秘而不發的現象，這在一定程度上降低了資本市場的透明度。監管機構應意識到信用評級信息對于緩解上市公司信息不對稱、保護中小投資者利益的重要作用，盡快出臺信用評級信息強制披露制度，督促上市公司規范信息披露行為，保護投資者合法權益。
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關鍵詞：互聯網征信；信息權益；行業自律；社會信用體系
一、引言
20世紀90年代初期，中國人民銀行開始推動金融信用領域征信，所謂征信，即對企業、事業單位等組織的信用信息和個人的信用信息進行采集、整理、保存、加工，并向信息使用者提供的活動[1]。近年來，隨著互聯網技術的發展，我國的征信業務從線下傳統金融領域向互聯網領域延伸。有學者認為，互聯網征信是以開放式的互聯網為載體，利用大數據、云計算等新興高科技，通過抓取、采集和整理個人以及企業在使用互聯網時所留下的數據信息，同時輔以其他渠道獲取的數據信息而進行信用評估與服務的活動[2]。隨著2015年1月央行決定放開個人征信業務的通知，芝麻信用管理有限公司、騰訊征信有限公司等八家互聯網征信公司獲準開展個人征信業務，至此互聯網征信正式納入社會征信體系。
二、我國互聯網征信行業的發展現狀
（一）互聯網征信蓬勃發展
為確保P2P融資平臺信貸信息真實、保障投資者利益，上海資信有限公司首創網絡金融征信系統，開互聯網征信之先河。截至2016年2月29日，網絡金融征信系統NFCS累計簽約機構835家，累計報數機構345家。NFCS系統收錄客戶數共5270385人，有貸款記錄的人數為1983342人，貸款賬戶累計總數為3323091筆，累計貸款金額1540億元，累計成功入庫數6644萬條①。除央行和上海資信公司外，互聯網個人征信市場也逐漸向民營征信機構開放。目前，芝麻信用管理公司已推出“芝麻信用”產品，依靠阿里巴巴和螞蟻金服互聯網金融平臺，收集用戶的網絡購物、轉賬理財、信用卡還款、社交關系等方面信息，與之匹配到信用歷史、行為偏好、履約能力、身份特質、人脈關系五個維度，從而評價用戶的信用情況。最高人民法院與芝麻信用簽署對失信被執行人信用懲戒合作備忘錄，第三方商業征信機構首次得到最高人民法院官方授權，通過互聯網聯合懲戒失信者；拉卡拉集團依靠旗下“考拉征信”，利用其十年積累起來的便民、電商、金融及近億級個人用戶和百萬線下商戶日常經營的相關數據，形成相應信用報告。
（二）互聯網征信發展中暗藏權利沖突
在互聯網征信開展得如火如荼的背后，同時也隱藏著巨大風險。傳統征信基于建設社會信用體系和保障公共利益的目的，主要依靠公權力開展；而信息權的設立初衷則是保護個人權益，屬于私人權屬范圍。由于信用信息與個人隱私存在重合，征信的開展必然導致公權力與個人信息權益的沖突；在信息交流更加頻繁、監管體制不夠完善的互聯網征信領域，這種沖突將愈演愈烈，其本質在于公權力與私權利、不同利益、效率與自由之間的博弈，在互聯網征信中的各個環節都有所體現。一方面，個人信息保密權與征信機構征集信息主體的信息并制作個人信用報告存在沖突；另一方面，個人信息支配權與征信機構對征信信息的使用之間存在沖突。可以說，個人征信是在社會信用體系建設與個人信息權益保護兩者的博弈中一路走來的。研究互聯網征信中個人信息權益保護問題，即尋求社會信用體系建設與個人信息主體權益保護兩者間的平衡與妥協。
三、互聯網征信中存在的個人信息危機――以法律體系、系統運行、行業自律為視角
（一）法律體系不健全
針對傳統征信領域我國雖出臺了《征信業管理條例》（以下簡稱《條例》）、《征信機構管理辦法》、《電信和互聯網用戶個人信息保護規定》等規范文件，部分地方政府也出臺了地方性法規，但這些法規規章對個人信息權益的規定并不明確，司法實踐各地存在諸多差異，應對互聯網征信的配套措施也未能及時跟進。
首先，《條例》僅規定了征信業監督管理的框架，欠缺相關配套措施與具體規定。例如《條例》第十三條②規定了信息主體享有同意權，但對于信息主體的授權時間、授權方式均未明確規定，實踐中信息主體相對于征信中心處于弱勢地位，同意條款通常以格式條款的形式呈現給信息主體，使得同意權形同虛設。再如《條例》第十五條③提及的信息主體的知情權，雖規定了信息提供者有報送不良信息時的告知義務，但對于告知的方式、內容和期限等均缺乏統一標準。
其次，傳統征信領域司法實踐存在較大差異[3]，主要體現在侵權認定、舉證責任分配以及責任承擔三大方面。就侵權認定方面，筆者查閱大量涉及個人征信侵權案件的判決文書后發現，因信息主體過錯導致的不良信用記錄，征信中心與金融機構一般不承擔侵權責任，但非因信息主體過錯導致的不良信用記錄，金融機構是否侵權則在差異化判決。如在“周雅芳訴中國銀行股份限公司上海市分行名譽權糾紛案④”中，因被告上海分行未盡合理審查義務，導致原告周雅芳被第三人冒名申辦信用卡，后該第三人逾期還款造成原告不良信用記錄，上海市第一中級人民法院認為侵犯名譽權的損害后果應當是降低周雅芳社會評價，同時認定相對封閉的征信系不會隨意傳播信用記錄，因此無損害后果，原告敗訴。而在另一案件“王春生訴張開峰、江蘇省南京工程高等職業學校、招商銀行股份有限公司南京分行、招商銀行股份有限公司信用卡中心侵權糾紛案⑤”中，原告被他人盜用、冒用自己姓名申辦信用卡，他人透支消費后導致其產生不良信用紀錄，最高法認為此種情形對當事人從事社會經濟活動具有重大不良影響，使當事人產生精神痛苦，妨礙其內心安寧，降低其社會評價，構成侵權，判決中金融機構也承擔20%的責任。兩案同為公報案例，但因沒有統一的認定征信機構侵權的構成要件，對不良信用記錄是否會造成損害結果認識不清，導致了截然不同的判決結果。
最后，民營機構通過互聯網渠道開展個人征信，給個人信息權益保護帶來新的挑戰。相對于傳統征信機構，網絡用戶更容易被互聯網征信機構的“格式條款”限制，且信息征集的范圍也被擴大，幾乎一切互聯網行為記錄都可能被征集。另外，開放互聯網征信后，征信的數據安全、信息流通需要更高的技術保障，2014年中國人民銀行《征信機構信息安全規范》行業標準的通知，但對并未納入從事互聯網征信的民營征信機構，該行業標準是否適用尚待考證。
（二）征信體系不健全
健全的征信體系是信用發揮作用的基石，但我國征信體系仍存在諸多困境。
一是互聯網征信行業混亂，表現為兩個方面：第一，征信主體混亂。《條例》雖明確規定：“征信機構是指依法設立、主要經營征信業務的機構。”但實際上互聯網征信行業素質參差不齊，市場上從事互聯網征信的機構呈現魚龍混雜的現象；
二是信用評價方法不合理。互聯網征信機構的信用評價方法還在不斷完善的探尋過程中，尚未建成成熟完備的評價方法。互聯網征信信息主體范圍較小，影響有限，其覆蓋范圍僅局限于6.68億網民的一部分。同時，互聯網征信的后果也僅僅影響著互聯網交易行為，而對線下行為影響有限。
三是互聯網征信信息孤島。一方面，行業間征信信息難以實現共享。征信信息作為贏利工具的大數據，主觀上企業不愿意共享，客觀上現有技術不足以支撐轉移共享。另一方面，互聯網征信機構與央行征信系統間難以實現共享。由于征信機構缺乏統一的征信模式和信息標準，信用信息呈現錯綜復雜、紛繁各異的特點，難以對接央行征信系統，征信體系仍處于封閉與分割的狀態。
（三）征信監管不力
除了法律體系和征信系統不健全外，個人信息權益保護還面臨征信監管不力的挑戰。筆者認為，導致征信監管不力的原因主要有以下三個：一是監管主體單一。根據《條例》，中國人民銀行及其派出機構依法對征信業進行監督管理，我國實行單一主體監管體制。由此可見，征信管理部門既是征信系統建設的監管者，同時又是征信系統的建設者及被監管者，既是裁判員又是運動員，這必然導致監管不力[4]。二是監管水平落后于互聯網征信發展水平。基于互聯網個人征信固有特點，不同于傳統征信，因此適用于傳統征信的監管方式無法順利運用到互聯網征信中。三是征信監管法律法規不完善，缺乏細致的辦法、條例將監管職能具體化，僅就《條例》中的抽象性規定難以實現有效監管。由于征信是市場經濟行為，征信問題的解決僅靠政府監管遠遠不夠，也應當充分發揮市場調節的作用。
四、互聯網征信個人信息保護的建議
（一）健全互聯網征信法律體系
結合我國互聯網個人征信的特點，兼顧信息權保護的需要，綜合學界現有理論，首先應確定知情同意、限制收集、限制使用[5]和信息安全等基本原則，意即個人信息的收集利用必須取得知情同意且以必要為限，對于征集的個人信息必須保障數據安全。現行的法律法規已基本確立上述原則，但還需加快出臺相關司法解釋，將信息主體行使知情權、同意權的方式、內容具體化，將網絡信息合理分類完善征集范圍。其次，針對司法實踐中的不同做法，應盡快出臺司法解釋或公報案例，確定互聯網征信侵權案件的案由和歸責原則，將舉證責任分配與責任承擔方式合理化規范化。從完善法律體系角度，還應出臺《社會信用法》，彌補相關缺漏，除詳細列明個人信息主體的權利義務以及侵權責任外，還應規定征信機構及相關公權力機關信息公開，協調征信過程中個人與社會的利益沖突，個人信息權在合理范圍內讓步于征信機構，征信機構也應更好保障信息安全。
（二）規范互聯網征信系統運行
建立健全征信體系，主要從準入機制、技術層面、信息共享、人員管理幾個方面入手。完善互聯網征信機構的準入機制，在實操層面加強管理，規定從事互聯網征信業務必須經行政部門審核批準，使互聯網征信業在源頭上得到嚴格管理，并積極借鑒國外先進技術，結合我國信用現狀，提高信息評價方法的科學性、合理性；同時，統一信息評價標準，以建設社會信用體系為目標，統籌協調各行業信用信息的共享，權衡征信機構與社會的利益，對于互聯網征信，由于其仍處于不成熟的萌芽期，強行納入央行征信系統不具有可行性，應在條件成熟時再考慮納入央行征信系統[6]。對于征信人員，應嚴格遵守征信從業資格，保障征信人員整體的素質水平，加強專業培訓與法律教育，按照“最小權限原則[7]”賦予征信人員接觸數據的權限，最大程度上降低征信風險。另外，還應完善民營機構與司法機關的信息共享機制，促進芝麻信用與最高人民法院同步失信被執行人數據的完善，便于第三方征信機構能及時掌握最新的失信被執行人數據，當即對其進行聯合懲戒。另外，促進懲戒機制具體化，如限制失信被執行人申請貸款、融資、預定三星級以上賓館、酒店、在互聯網的奢侈品交易等高消費行為，全面限制和壓縮失信被執行人生存空間，促進社會信用水平的提升，發揮征信的真正作用。
（三）加強互聯網征信行業自律
加強征信監管關鍵是完善監管主體，構建以征信監督管理部門的公共監管為主、以行業協會等自律組織的社會監管為輔的監管體系。在現代法治國家，行業協會在社會監管中扮演著不可或缺的角色。因此，我國互聯網征信業的監管應當更多依靠行業協會的力量。近期，由中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會牽頭組建的中國互聯網金融協會正式掛牌成立，其職能為指導、監督中國互聯網金融企業規范化發展。只有完善的個人征信系統才能最大限度地保障金融系統的安全發展，因此，中國互聯網金融協會內部應當設立專門的征信監管機構，并在此基礎上制定互聯網征信行業規章等規范性文件、為會員提供行業指引、創設信息共享平臺以及提供適當的爭端解決機制。協會征信監管機構可以有效分享征信監督管理部門的監管權力，搭建一座政府與征信企業溝通的橋梁。（作者單位：西南政法大學經濟法學院）
該論文是重慶市大學生創新訓練項目《互聯網金融領域個人征信制度法律問題研究》的部分科研成果。
注解：
① 數據來源于上海資信有限公司官方微信公眾號：《網絡金融征信系統NFCS動態》http：///s__biz=MzA3NzExMTEwNw==&mid=411692091&idx=1&sn=a86ae787191f75674fd615a67df1200d&3rd=MzA3MDU4NTYzMw==&scene=6#rd
② 《征信業管理條例》第十三條：“采集個人信息應當經信息主體本人同意，未經本人同意不采集。但是，依照法律、行政法規規定公開的信息除外。企業的董事、監事、高級管理人員與其履行職務相關的信息，不作為個人信息。”
③ 《征信業管理條例》第十九條：“征信機構或者信息提供者、信息使用者采用格式合同條款取得個人信息主體同意的，應當在合同中作出足以引起信息主體注意的提示，并按照信息主體的要求作出明確說明。”
④ 《最高人民法院公報》2012年第9期（總第191期）。
⑤ 《最高人民法院公報》2008年第10期（總第144期）。
參考文獻：
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[5] 侯富強.大數據時代互聯網個人信息危機與治理[J].中國特色社會主義研究，2015（07）：41
一、中國證監會處罰公告分析
1.處罰公告的年度分布情況
通過對1993年第1期到2009年第6期的《中國證券監督管理委員會公告》有關會計師事務所及涉案注冊會計師的處罰決定、中國證監會行政處罰決定書進行了閱讀、分析,共獲得61例個案,年度分布情況如表1。從處罰公告的年度分布來看,1997年及1997年之前均低于5例,1998年開始出現逐步上升的趨勢,2000年達到10例。如果以1998年度為分界點(中國注冊會計師協會于1998年4月《關于執行證券期貨相關業務的會計師事務所與掛靠單位脫鉤的通知》,并于同年6月《關于注冊會計師行業清理整頓有關處理的政策通知》),那么在此前后的處罰公告比率約為1:7;對注冊會計師的處罰在1998年以前僅為1人次,而1998年度及以后為124人次,其中以2000年處罰29人次為最,這反映出政府部門獨立審計信用監管和處罰力度有較大提高,也在一定程度上說明了脫鉤改制以后獨立審計行業的風險陡增。值得注意的是,1993—2008年被證監會實施處罰的62個案例中,有58例針對的是1997—2005年上市公司及注冊會計師的違反法規行為,其中1998—2000年脫鉤改制期間共出具了25例處罰決定,這進一步說明證監會為加強會計師事務所和注冊會計師獨立審計信用監管所做的努力。而自2006年開始出現的下降趨勢,與財政部組織駐地財政監察專員辦事處和省級財政部門開展會計信息質量檢查和會計師事務所執業質量監察,加大了獨立審計信用監管力度有關。
2.處罰公告類型分析
筆者根據證監會對會計師事務所和注冊會計師的處罰輕重程度,將處罰公告中的處罰類型分為未處罰、通報批評、警告、沒收違法收入、罰款、暫停執業資格、撤銷事業所執業資格、吊銷執業資格證書、移送司法機關追究刑事責任、證券市場禁入者等十類,并按其統計了針對會計師事務所和注冊會計師個人的處罰類型及其構成,如表2。如表2所示,證監會處罰公告中針對會計師事務所的處罰類型以為罰款和警告為主,兩項分別占34.15%,31.71%,沒收違法收入則占15.85%;而針對涉案注冊會計師的處罰類型也是多采用警告和罰款的方式,兩者合計為70.78%,次之的暫停執業資格處罰方式占10.39%。可見,我國證券審計市場對違規會計師事務所和注冊會計師的處罰還主要依靠行政處罰,處罰力度不大且威懾力不強。
3.證監會處罰原因分析
仔細閱讀處罰公告發現,證監會根據《股票發行與交易管理暫行條例》和《證券會》等對會計師事務所和涉案注冊會計師的處罰的原因主要集中在融資過程中出具虛假報告和定期報告審計過程中出具虛假報告兩大領域。表3描述了1993—2008年62例案件在處罰原因上的主要構成。表3中,融資環節(主要是發行上市過程)發生虛假會計信息和虛假證明的比重為38.24%,在各種業務類型中,審計業務發生舞弊的情況較普遍,高達23.53%,驗資業務和盈利預測審核業務的問題則相對緩和;定期報告及其審計(主要是年度審計)過程中的違反法規行為比重較高,占處罰案件的8.82%,主要原因是注冊會計師未勤勉盡責,未按照行業公認的業務標準和道德規范公正執業,未發現會計報表中的重大錯報、漏報,而針對注冊會計師因審計程序缺陷所做出處罰的案件很少,這與S.tPierre與Anderson(1984年)的研究結果類似。
二、分析結果
考察中國證監會對證券許可會計師事務所的處罰公告后,我們發現獨立審計信用的監管中的一些問題:
(1)脫鉤改制期間證監會對審計失敗案的查處數量增加,而隨著2006年財政部加大會計信息質量監管力度后,處罰公告有所下降,這反映出我國正日益重視獨立審計信用的監管問題。2008年10月中國證監會在會計監管工作會議中要求會計師事務所切實增強誠信意識、風險意識和危機意識,大力加強治理機制、內部控制、人才隊伍、專業基礎等四項基礎建設,而證監會將加強與財政部、審計署、國資委等部門的溝通協調,研究建立會計信息舉報中心,嚴肅處理會計信息造假的上市公司、證券公司等機構和會計師事務所。通過切實加強資本市場會計監管與服務工作,促進資本市場審計水平的提升和資本市場會計信息質量的提高。
(2)在處罰決定中不再僅僅對會計師事務所進行處罰,越來越多的直接針對涉案的注冊會計師個人,1993—2008年間共處罰涉案注冊會計師125人次。這顯現了我國獨立審計信用監管方面司法介入和注冊會計師刑事責任要求的增強趨勢。
(3)對會計師事務所與涉案注冊會計師的處罰均以警告與罰款為主,采用暫停注冊會計師執業資格、撤銷會計師事務所執業資格、吊銷執業資格證書等其他處罰形式較少。而警告與罰款這種懲罰方式力度并不大,警告對其業務活動幾乎沒有影響,罰款則更是較之國外的罰款水平低很多,導致處罰的威懾力不強,將對預期處罰效果的實現產生一定的影響。
(4)20世紀90年代,所查處的案件中會計師事務所和涉案注冊會計師的處罰原因多是其為上市公司的融資環節提供虛假會計信息和虛假證明;但進入21世紀后,處罰原因轉變為審計過程中注冊會計師未勤勉盡責,出具了虛假、嚴重誤導性內容或重大遺漏。
三、獨立審計信用監管的制度建設
證監會處罰公告涉及的案件都反映出我國獨立審計信用的監管狀況,如處罰力度不夠等。我國不少學者針對這一問題進行了初步研究,提出了許多方案設想,為我國資本市場監管的理論創新和我國審計制度的改革提供了新的研究思路。但整體上看,尚缺乏以獨立審計信用為監管對象且操作性強系統化的監管框架。而獨立審計信用監管機制是以獨立審計信用監督與管理為中心,依據相關的法律、法規及行業準則、制度等,搜集、加工處理并且向社會公開提供相關職業人員以及相關中介機構的審計信用信息的動態操作系統。獨立審計信用監管機制立足于審計監管制度創新,有助于提高審計市場運行效率與監管效力,促進完善審計理論與方法體系。它既屬于社會信用監管體系中的子系統,又是資本市場監管中的重要組成部分。
獨立審計信用監管機制建設的基本思路是關系到獨立審計信用監管機制框架設計成敗的重要策略性問題。獨立審計信用機制建設的思路雖具有較強的主觀性,但應當反映客觀要求,符合客觀規律。筆者認為,建設獨立審計監管應堅持以發展的眼光與創造性的思維看待獨立審計信用監管機制,深刻認識審計信用不僅需要調控,更需要創新與發展;堅持以提升社會公眾對會計市場信心為目標,以制度建設為落腳點;監管要解決的是一種制度安排問題,需要依靠法制來實現制衡機制。要系統解決獨立審計信用監管問題需要從信用征信、信用評估、獎懲制度三個方面構建獨立審計信用監管框架,如圖1所示。見、同業互查及受獎罰情況等。這些信息需要專門機構去通過各種渠道獲取。由于信息是不斷變化的,因此信息的收集需持續展開并定期更新。信息來源渠道的廣泛性要求我們對獲取的信息進行篩選鑒別,去粗取精,去偽存真,以保證信息的及時性、客觀性和相關性。獨立審計信用評估體系是通過建立科學標準的指標評價體系,對獨立審計信用征信所傳送的信息進行分類、匯總、加工、整理,并據此對事務所做出客觀科學的評價。其中評估體系的設計與評估方法的選擇是關鍵所在。通過對事務所的專業能力、執業質量和誠信度進行評級,將事務所的基本情況和聲譽信息予以量化,將更利于信息的傳播。因此,獨立審計信用評估體系是獨立審計信用監管機制運行的技術保證。
2016年12月31日《中國警察網》消息，我國首個個人誠信體系建設文件《關于加強個人誠信體系建設的指導意見》30日出臺，提出將以重點領域、重點人群為突破口，推動建立個人誠信記錄。個人誠信體系建設是社會信用體系建設的重要內容之一。“指導意見”由國務院辦公廳，旨在褒揚誠信，懲戒失信，提高全社會信用水平，營造優良信用環境。
點評：誠實守信是現代市場經濟的基石，也是一個人的立身之本。然而，在現實生活中，總有那么一些人見利忘義，棄誠舍信，有的欠債不還，甘當“老賴”；有的制假販假，違法經營。這些個人誠信缺失行為，危害很大，不僅侵害消費者的切身利益，損害個人的形象和行業聲譽，而且違背社會公平、公正原則，攪亂市場經濟秩序，敗壞社會風氣，造成人與人之間關系緊張，互不信任，影響社會和諧穩定。在當前加快全面建設小康社會、全面深化改革、全面依法治國的新形勢下，加強個人誠信建設刻不容緩。
個人誠信體系建設是社會信用體系建設的重要組成部分，日前，國務院辦公廳的《關于加強個人誠信體系建設的指導意見》，提出對重點領域建立個人誠信記錄，同時，選擇一批重點職業人群，加快建立和完善個人信用記錄形成機制，并且還提出了具體實施辦法和措施，非常及時，對于加強個人誠信體系建設，推進社會信用體系建設，必將起到重要的指導作用。
在落實“指導意見”，加強個人誠信體系建設中，具體可以從以下幾點作樽ナ鄭菏紫齲抓好“政務誠信”。常言說，正人先正官，公職人員失信，帶來的是政府形象受損、百姓不滿。整治失信行為，公職人員應發揮表率和導向作用，為此，加強個人誠信和社會信用體系建設，必須率先將危害群眾利益、損害市場公平交易等政務失信行為作為治理重點。只有真正建起“誠信政府”“誠信公職人員”，才能帶動社會信用體系建設，得到廣大群眾的真心擁護和滿意。其次，要大力開展誠信宣傳教育。個人誠信體系建設，教育是基礎，制度是保障，兩者缺一不可。要運用多種群眾喜聞樂見形式，向全社會廣泛深入開展誠信宣傳教育，普及信用知識。同時，要抓住誠實守信的先進典型大力進行宣傳，對失信行為的反面典型案例予以曝光，讓守信者揚眉吐氣，使失信者名譽掃地，直至為市場所淘汰，全面營造“有信者榮、失信者恥、無信者憂”的氛圍。最后，要全面建立市場誠信記錄，加大聯合懲治失信者力度。信用信息的記錄、歸集和管理是個人誠信體系建設的基礎。要建立完善重點領域、重點職業人群個人信用檔案，及時準確更新每個人的誠信動態信息；積極推動完善個人實名登記制度和個人信息安全、隱私保護與信用修復機制；規范推進個人誠信信息共享使用，實現部門之間市場誠信記錄的聯網；完善個人守信激勵和失信懲戒機制等。
“十三五”期間將加快形成多元辦醫格局
國務院日前印發《“十三五”深化醫藥衛生體制改革規劃》（以下簡稱《規劃》），部署加快建立符合國情的基本醫療衛生制度，推進醫藥衛生治理體系和治理能力現代化。《規劃》指出，“十三五”時期是我國全面建成小康社會的決勝階段，也是建立健全基本醫療衛生制度、推進健康中國建設的關鍵時期。要在鞏固前期改革成果、認真總結經驗的基礎上，進一步統一思想、堅定信念、增強定力，進一步加強組織領導、制度創新和重點突破，推動醫改由打好基礎轉向提升質量、由形成框架轉向制度建設、由單項突破轉向系統集成和綜合推進，用中國式辦法破解醫改這個世界性難題，為保障人民健康、促進經濟社會發展增添新動力。
銀監會印發《關于民營銀行監管的指導意見》
近日，銀監會印發《關于民營銀行監管的指導意見》。《指導意見》緊密圍繞“引導科學發展”和“嚴守風險底線”兩個核心目標，通過明確民營銀行監管工作的各項要求，有利于提高監管工作的科學化、精細化水平，提高民營銀行競爭能力和抗風險能力，保障民營銀行安全高效運行和整體穩定。《指導意見》提出了民營銀行監管工作的總體要求，明確了堅持審慎監管與創新發展并重，全程監管、創新監管和協同監管相統一，統一監管和差異化監管相結合，試點經驗和常態化設立相銜接等原則。
關鍵詞:國際保付;信用證;銀行信用;商業信用
中圖分類號:F83
文獻標識碼:A
文章編號:1672-3198(2010)13-0135-01
1 國際保付與信用證的信用基礎
英國的弗瑞迪?薩林格對保理下的定義是這樣的:“保理是指以提供融資便利,或使賣方免去管理上的麻煩,或使賣方免除壞賬風險,或以上任何兩種或者全部為目的而承購應收賬款的行為。”國際商會對信用證下的定義是:“意指一項約定。根據此約定,銀行(開證行)依照客戶(信用證申請人)的要求和指示,根據規定的單據。在符合信用證條款的情況下:(1)向第三者(受益人)或其指定人進行付款,或支付或承兌受益人開立的匯票,或;(2)授權另一銀行進行該項付款,或支付、承兌或議付該匯票;(3)授權另一家銀行議付。”
信用證的信用基礎更多的是建立在銀行信用之上的,而國際保付的信用基礎更多的是建立在商業信用之上的。換言之,銀行信用和商業信用都是兩者建立的基礎,只是側重點不同。兩者均是建立在一個基礎合同之上,國際保付的側重點在于商業信用,信用證的側重點在于銀行信用。由于國際保付業務中的保理商都是商業實體,這些商業實體的業務操作都是一些商業行為,因此國際保付的信用基礎更多的偏向于商業信用。信用證中的各方當事人都和銀行存在著千絲萬縷的聯系,不管是信用證的開立還是信用證的可撤銷與否都與銀行掛鉤。信用證中包括通知行、議付行、付款行、承兌行在內都是參與信用證商業活動的當事人。其中的開證行是憑著自己的銀行信用為開證申請人開立信用證的,銀行信用在其中擔任著重要的角色。
2 銀行信用與商業信用的結合方式
銀行信用和商業信用的結合方式具體講就是國際保付與其他幾種支付手段的鏈接問題。信用證可以和托收相結合并發揮出各自的最大優勢,信用證也可以和匯付相結合來凸顯出自己的優勢。同樣,國際保付也可以和匯付或托收相結合并發揮出自身的作用。
信用證支付方式存在著進口商利用信用證條款拒付、進口商利用信用證軟條款為難出口商的弊端,而國際保付正好可以解決這些問題。主要表現在以下幾個方面:第一,國際保付業務中的出口保理商應出口商的請求,轉達給進口保理商,由進口保理商對進口商的信用額度進行評估,這就減少了出口商由于進口商所造成的信用風險。這對于出口商是非常有利的。國際保付的第二項常見職能就是融資,融資也是建立在商業信用之上的,出口商之所以能夠從出口保理商處獲得應收賬款80%的融資也是建立在出口商擁有一定額度的商業信用基礎之上的,沒有出口商的商業信用作為基礎,出口保理商也不會很順利的為出口商進行融資,況且這項融資是無追索權性質的,倘若這項應收賬款債權上還存在著其他權利人的債權,出口保理商便不能完全獲得這項應收賬款的債權,這就是出口商的欺詐行為或者是違約行為。換言之,出口保理商為出口商進行融資也是非常有利于出口商的。第三,信用證項下的出口商一般情況下還需要對自己的賬務加以管理,這在一定程度上加重了出口商的負擔。國際保付業務中的出口保理商在接到出口商的發票以后,就可以為出口商設立分戶賬,進行諸如記賬、催收、清算、計息、收費、報表打印等各項工作,出口保理商根據出口商的請求,可以隨時或者定時的給其提供各種數據和資料。第四,進口保理商類似于信用證項下的付款行或者議付行,承擔著議付款項的義務。國際保付業務中的出口保理商承擔著類似于通知行的義務。當然,兩者之間的這些交叉內容只是存在于一定程度上,并非完全重合。國際保付中的出口保理商需要對單據向出口商進行遞交,這類似于信用證之中的開證行。
很明顯我們可以看出,國際保付支付方式對出口商來說非常有利,這在一定程度上彌補了信用證支付方式偏袒于買方利益的弊端。國際貿易支付手段正在沿著一條商業信用到銀行信用再到商業信用的發展脈絡前行,國際保付支付手段正是沿著這條脈絡向前發展的,這是由國際保付的信用基礎決定的。國際保付中的保理商基本上都是以出口商或者進口商的商業信用作為基礎的。包括出口保理商從出口商處轉讓得來的應收賬款債權以及進口保理商對進口商信用額度的評估,都體現了國際保付的商業信用基礎。相比較而言,信用證項下的開證行為,買方開立信用證不是依據買方的信用,而是買方的申請以及其他一些材料,付款行進行付款、保兌行進行承兌、議付行進行款項的議付也不是根據受益人或者買方的信用,只是以單證是否相符為依據的。通知行或者開證行承擔第一位的付款責任只是基于銀行的信用,這就勢必產生一些銀行風險。我國在開展信用證支付業務時難免會遇到許多問題,這就需要我們大力開展國際保付業務。
3 我國應大力提倡以商業信用為基礎的貿易支付手段
針對信用證的一些弊端需要我們大力開展國際保付業務,努力發揮國際保理支付手段的優勢。但是在我國還沒有建立起完善的國際保付方面的立法,只在《民法通則》和其他的一些部門法中有些零星的規定。國際保付的法律性質通說認為是債權讓與,這就可以套用債權法和民法中的一些法律規定。如何建立統一的國際保付法是我們應該努力的方向。國際保付業務中的保理商一般情況下都是國家的金融巨頭,一般是各國的國家銀行才有資格加入國際保理商聯合會,只有國家銀行才有足夠的經濟實力來為出口商或者進口商承擔一系列的保
理業務。其中當然也會存在銀行信用風險,但這不是主要問題,主要的問題在于出口商的商業信用和進口商的商業信用是否存在不良狀況。針對出口商的產品質量、服務水平、交貨期限等引起的貿易糾紛所造成的壞賬、呆賬,出口保理商并不負法律賠償責任。在這種情況下,進口商的利益就得不到保障。針對國際保付中的一些問題,還需要我們借鑒信用證支付手段的優點。
首先,在我國建立統一的國際保付法是大勢所趨。我國可以借鑒一些國際公約或慣例的立法經驗,比如國際統一私法協會制定的《國際保付公約》,《聯合國國際貿易中應收賬款轉讓公約》,《國際保理通則》,《國際保理商聯合會仲裁規則》等的規定。我國可以通過加入有關國際保付公約的方式來完善我國立法。在我國已經出現了很多關于國際保付業務方面的案例,這就需要我國的最高人民法院制定出一些司法解釋,以指導我國相似案例的審理。
其次,將國際保付業務完全納入金融監管體系當中。雖然國際保付業務的信用基礎是商業信用,但是該業務的主要當事人還包括銀行,不管是中國建設銀行,還是中國農業銀行都要由中國銀行業監督管理委員會進行監管,為了使國際保付業務順利有效的開展,必須有一個專門的機構對其進行監管。而且對這些金融機構的進入資格也需要進行規制。我們可以從以下幾個方面進行考慮:第一,提高國內保付業務從業人員的綜合素質;第二,提高這些金融機構自身的風險防范能力,由于我國的金融機構在風險防范能力方面的欠缺,導致這些金融機構在國際保付業務中糾紛不斷;第三,完善金融監管組織的監管規定,尤其是在國際保付方面更是趨于空白。
再次,加強我國的國際保付基礎設施建設。國際保付業務中需要高端的信息傳遞設施作為支撐,我國的各大銀行在構建國際保付基礎設施方面還沒有做出太多的嘗試。銀行系統內部也需要建立信息網絡高速公路,以滿足不斷增長的貿易量需求。而且在我國開展諸如應收賬款風險參與業務、保理信用風險項下出口保理業務、出口信用保險項下出口單保理業務、離在岸聯動保理業務都需要建立國際保付基礎設施。
總之,在我國開展國際保付業務會遇到很多問題,上面所論述到的問題只是其中的一小部分。國際保付業務作為能夠彌補信用證缺陷的支付手段,自身也存在著諸多弊端。國際保付業務的發展在我國還處在起步階段,需要從國際公約或慣例中吸收一些立法經驗,還需要從歐美一些發達國家的立法中吸收營養,來建立和完善國際保付方面的法律規范,并進一步指引發生在我國的相關案例的解決。
參考文獻
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現狀與反思
《銀行家》：“信用擔保，又一個來不及繁榮就陷入危機的行業”，這是學術界在給我國信用擔保業多方會診后所下的診斷書，你為什么能做出一個幾乎相反的結論?
張振新：不僅我個人，我所熟知的信用擔保業的很多同仁們都不會贊同這種觀點。這絕對是對我國當前信用擔保行業現狀的極大誤解。中國的信用擔保不同于國外的擔保計劃，它是在尚不健全的金融體制與金融環境條件下，為滿足市場交易主體在信息、利益、誠信及相關的權利義務不對稱，市場交易不暢通所產生的巨大的信用擔保需求，由政府推動，應運而生。信用擔保機構的存在就是要解決信息不對稱的風險。經過10多年的發展，中國的信用擔保行業已由最初單純由政府出資組建，發展成目前的機構類型多樣化、投資主體多元化、經營業務專業化的格局，初步得到信用擔保行業參與各方如政府、銀行、中小企業的普遍認同，成為社會信用風險分散機制的重要組成部分。是今后幾年內，政府要積極鼓勵、不斷加大扶持力度的行業。我相信，快速發展的信用擔保業，必將在促進我國社會信用體系建設、深化投融資體制改革、推動信用經濟發展、改善社會資源配置、提高市場運作效率等到方面，發揮日益重要的作用。
《銀行家》：現在市場上對信用擔保行業有這樣一種觀點：即近兩年中國的信用擔保行業發展過熱、機構數量增長過猛。有資料顯示，我國目前擔保行業機構數量已超過4000家，相當于全國每個縣有1家，而且其中約3／4的機構是近兩年注冊成立的，有專家將此歸因于行業監管缺位導致的“尋租”行為。更為嚴重的是，近一段時間媒體大量披露因違規、超范圍擔保引發的連環擔保、集團擔保等擔保圈崩盤的風險案例。甚至學術界有人呼吁政府，不要無視信用擔保行業的過度膨脹、盲目扶持，應該適度降降溫。對此，你又如何解釋呢？
張振新：你說的這個觀點我也聽說過，近兩年擔保行業機構規模激增也是不爭的事實。但據我所知，國家發改委中小企業司的有關領導在日前還提到一個現象，即在這4000多個擔保機構中，有大量的空置現象，有的地區空置率過半甚至更多。真正開展擔保業務的機構數量及其可提供的擔保服務無論從實際數量還是從影響范圍，均遠未達到過熱的限度。雖然我無法完全否認此間存有“尋租”的可能，但我更傾向于關注這些現狀從另一個側面反映的信息：即我國的市場信用嚴重不足，對信用的需求非常之大，這恰恰是信用擔保業可以大有作為的領域，應該大力發展。
至于你說的媒體大量披露的擔保風險案例問題，我們首先得承認并正視這種現象的存在。但從嚴格意義上講，這些風險案例大多不是信用擔保行業內一般的政策性或商業性擔保機構按市場化運作的普遍行為，而是屬于非行業內的不規范的民間擔保行為，這是缺乏行業監管的結果。雖然擔保行業內機構間對擔保風險的識別與控制能力存有差異，但絕大多數擔保機構對風險的經營還是相當謹慎的。我們必須意識到，我國的擔保業目前仍處于發展的起步探索階段，不能因為其中存在的個別魚龍混雜的不成功案例，就因此給擔保機構乃至信用擔保行業下一個負面的定位。應該看到的是信用擔保業在中小企業融資、完善金融環境方面所起到的正面作用，這也是政府要積極規范并促進信用擔保業發展的主要原因所在。
《銀行家》：說到政府，我們知道，中國的信用擔保行業是由政府推動發展起來的，政府實際上是扮演了經營者的角色。據你看來，在中國信用擔保行業來來的發展過程中，政府應該以什么角色、從哪些方面來進行推動?
張振新：就我國而言，政府對信用擔保行業發展的支持是不遺余力的。政府已由最初的經營者開始了向社會資源組織者及擔保行業監管者的角色轉變。但從擔保業的管理層面來講，政府的作用還有待提高。盡管擔保行業經過了10多年的發展，目前仍有大量地問題需要解決，如行業立法嚴重滯后、行業監管缺位、業務運作不規范、擔保機構良莠不齊、缺乏必要的擔保風險分散和風險補償制度安排等等。中國信用擔保業的未來發展，在很大程度上依靠政府在以下幾項職能上的完善及推動力度。
首先，要加強擔保立法。我國目前的《擔保法》還只是一部行為法，涉及擔保機構和擔保行業的法律規范尚屬空白。政府當前正在制訂的《信用擔保機構管理辦法》、《擔保機構會計核算辦法》以及《物權法》等法律文件，正是對此的必要補充。
其次，要加強行業監管，明確監管部門。我們知道，我國擔保業的監管機構幾經轉換。最早歸中國人民銀行管理；1998年政府機構改革，該職能從人行分離；1999年明確由財政部金融司監管，有關部門配合。多頭監管的最終結果是：沒有明確責任，出現了“三個和尚沒水喝”，各自為政的局面。沒有人對擔保業的整體發展進行規劃設計，全行業缺乏明確的準則和規范，管理相當松散，明確監管部門是當務之急。目前，擔保業已明確由國家發改委作為主管部門。相信今后，政府監管部門會在行業準人與退出、從業人員資格認定、財務與內控制度、業務行為與品種創新、行業自律與政府監管等方面加強規范管理，指導擔保行業健康發展，盡快結束不規范局面，防止出現擔保風險“溢出”。
還有一點也很重要，就是要加強社會化的擔保風險分散及補償機制。積極推行比例擔保、聯合擔保等風險共擔機制，建立再擔保、再保險等外部風險分散機制，完善以財政補貼、稅收減免等手段為主的風險補償機制。
《銀行家》：來自中國人民銀行的調查顯示，我國目前由專業擔保公司擔保的貸款余額僅占全部貸款余額的1％左右。在一些擔保貸款業務比較紅火的銀行，比如北京市商業銀行、上海銀行，專業擔保貸款余額也只占總貸款余額的4％左右，可以說，銀行和擔保公司的合作并不深入，你認為其中主要的原因是什么?
張振新：這需要從兩個角度來分析。從擔保機構方面來看，由于行業內的機構整體實力不足，普遍存在規
模偏小、業務單一、公信力不夠、內部管理不健全等問題，再加上缺乏有效的行業監管，風險管理的水平和能力有限，得不到銀行的認可。受資本金規模、信用放大倍數所限，很難在擔保數量上有較大的突破。對此的解決措施一方面是擔保機構要不斷擴大規模，提高風險承擔能力，另一方面還可以通過行業內的機構聯保及對擔保機構的信用評級來提升機構的公信力，通過行業內部的市場化競爭與篩選，為銀行提供保證。
從銀行方面來看，這與我國現行的銀行體制密切相關。我國各大國有銀行普遍缺乏對于地方金融不同需求的適應性，缺少針對信用擔保行業發展的跟進措施，沒有意識到信用擔保機構對銀行控制、分散風險所起到的積極作用，把與擔保機構的合作視為“施舍”業務。即使有合作意向，在“惜貸”、“慎貸”、“恐貸”等心理因素作用下，也加人大量“霸王條款”，使銀保合作缺乏應有的平等、客觀性。銀行業諸如此類不正確的認識正嚴重限制我國信用擔保行業的發展。對此，政府已意識到并積極采取措施，通過對信貸制度的修訂及擔保行業的規范，促成銀保間的合作，拓寬中小企業融資渠道。
《銀行家》：有人認為，中國擔保業生存危機的核心問題就是沒有搞清楚政策性擔保機構與民營擔保機構的區別，甚至有人建議政府在出臺對擔保機構的管理辦法時要對二者區別管理。對此，你是如何理解的?
張振新：這種看法雖然有其夸大的一面，但也的確道出了當前擔保業的現實問題，即兩種性質不同的擔保機構在經營模式及市場待遇方面差異較大。政策性擔保機構是不以盈利為目的，而商業性擔保機構是按市場化方式運作，有較高的盈利預期；在與商業銀行合作談判的話語權方面，銀行對擔保機構的授信、保證金及代償等問題的要求方面，二者的差異就更大。據我所知，行業內為數不多能夠爭取到與銀行；按比例共擔風險的擔保機構無一例外都是政策性機構。但是這種情況，將隨著政府在擔保行業發展中的角色轉：換而得到改善。今后，越來越多的政策性擔保機構將以“民進國退”的方式來完成機構資本的擴增，隨著國有資產比重的不斷稀釋，二者間存在的性質差異將逐漸趨同，完全市場化的運行方式將是未來的發展趨勢。
挑戰與創新
《銀行家》：在我國，信用擔保業才剛剛起步，還未形成有效的成功經驗模式可供借鑒，擔保機構在今后的發展中將面臨諸多的挑戰，你認為其中最大的障礙或風險是什么?
張振新：信用擔保業是高風險的行業，擔保機構經營的是風險，輸出的是信用。這已成為：金融社會的共識。我認為，信用擔保業未來發展中最大的障礙是解決公信力不足的問題。由于缺乏足夠的公信力，信用擔保機構的信用放大及信用增強作用都受到很大：限制，失去了信用擔保業存在的價值。公信力的形成和提高，除了要靠自身資本實力為基礎的償債能力，更重要的還是依靠擔保機構自身的風險控制與管理能力及采取的手段措施。信用擔保機構作為“準金融機構” 由寸：其具有的信用放大及信用傳導功能，使其面臨的機構風險遠比其他類型的金融機構來得高。因此對其的信用管：理與控制的要求也較高。建立一整套科學有效的風險識別(信用調查與征集)、風險計量(風險的定量、定性分析)、風險定級(風險評價)、風險防范(反擔保措施)、風險控制及化解(風險處理)機制，是擔保公司賴以生存的基礎。
此外，還需要有一些必要的手段和途徑，以我們的經驗看至少應考慮這幾點：1、增加風險準備金的積累。風險準備金是通過內部提取和外部補充共同形成的用于擔保賠付的責任準備金，相當于次級資本。增加風險準備金的積累是信用擔保機構從政府的有限風險補償向自我補償、良性發展過渡的必由之路；2、避免出現流動性風險。就擔保公司的特殊性質而言，流動性風險是主要經營風險之一，嚴重影響著擔保機構的信用與信譽，甚至可以成為擔保機構破產倒閉的直接原因。流動性風險往往是其他各類風險長時間潛藏、積聚，最后以流動性風險的形式爆發出來，必須從更基本、更深層的方面著手解決；3、擔保資產組合應遵循“風險分散”的原則，如行業集中度、客戶集中度、產品期限比例及單一客戶比例等，甚至還可以采取跨區域經營的風險分散方式來化解分險。
《銀行家》：我們知道，國內的融資擔保業務收取的擔保費在o.5％～4％，這樣的收益水平與其所承擔的風險比較顯然是不對稱的，你又是如何看待這一點的?
張振新：你說的沒錯。目前國內擔保機構的風險與收益是極不對等的，取費低、風險大，是擔保行業的普遍特點。這實際上是一個關于風險定價的問題。由于我國目前對于擔保業缺乏有效的理論研究，對擔保產品無法按其它金融風險產品一樣，基于對其風險的計量、分級來進行合理的市場定價。按照目前行業平均的取費標準，年費率為2％～3％，按每年資金周轉1次計，資產全部抵押后收益率最高才3％左右，扣除經營費用及可能出現的代償，利潤所剩無幾，有的機構還需要依靠稅收減免及財政補貼才能勉強維持經營。很多銀行將擔保機構視作高風險企業也是情有可原的。
但是，這一切并非不可控。從我們這幾年經營的經驗來看，有幾種途徑可以解決這個問題：一是針對項目的風險度進行差異化定價，對風險較高且有承受能力的項目高收費；二是豐富擔保品種。對公業務上除開展企業融資擔保業務外，還可大力開展工程擔保、履約擔保等業務品種。個人業務上，可積極嘗試汽車消費信貸擔保、個人住房信貸擔保及就業、助學等擔保品種。三是拓寬業務領域，力求收入多元化，逐步增加非擔保業務的收入比重。如擴充中間業務、開發投資銀行業務及形成一些比較良性的投資性資產。
《銀行家》：你對中國擔保業的來來基本還是持一個比較樂觀的態度，那么，就你預測擔保業未來發展的機遇和出路在哪里?
張振新：擔保機構的發展出路，實際上是要解決生存與持續發展的問題。隨著我國社會信用體系的逐步建立和完善，以及信用擔保從業環境的不斷改善，我國的信用擔保業將進入一個新的發展時期。趨勢必將是初步建立社會化的征信體系、專業的信用評級制度，逐步完善社會化的風險分散和補償機制，行業面臨重組與整合，形成專業性強、區域市場鮮明、機構數量適中的良性格局。而作為信用擔保機構本身，在優勝劣汰的市場競爭與選擇機制作用下，要具備比較競爭優勢，除了自身要加強內控管理及風險控制，創新和專業化是非常必要的。
我所說的創新不僅包含目前擔保領域的產品品種創新，如商貿、工程、海事、訴訟、租賃、環保等領域，還將涉足金融領域的創新。當前，我國金融創新正呈加速發展時期，擔保機構作為專業的風險管理機構，由于具備金融放大、信用增級及風險分散與補償機制，完全可以憑借獨有的優勢介入其中。考察美國擔保業的發展進程，僅在養老金計劃和資產證券化領域，擔保機構都發揮了相當大的作用。我國的擔保機構，也可以通過跟蹤金融市場的創新動向，嘗試在信托產品、保值類金融產
品(企業債券、保本基金)、企業年金、資產證券化、市政融資及國際融資等方面的發展空間。
由于不同市場領域的信用擔保需求特征不同，也促進了擔保機構的專業化經營。畢竟一個擔保機構往往很難在上述多種領域全面參與并具有競爭優勢。隨著市場的深化及對業務專業化程度的提高，不同擔保機構可根據自身的相對專業優勢差異，確立專業化的市場定位和專業分工，在此基礎上尋求行業內不同機構間的合作發展。
未來的經濟將是信用經濟，作為市場信用提供商及信用增級商，信用擔保行業有著巨大的發展前景。擔保業：挑戰與機遇――訪大連聯合信用擔保有限公司總經理張振新
周正兵
編者按：“信用擔保，又一個來不及繁榮就陷入危機的行業”，這是學術界在給我國擔保業多方會診之后所下的診斷書，其言之鑿鑿，似乎沒有什么值得商榷的地方。作為在高校多年從事理論工作的筆者，由于缺乏實踐經驗的有力支撐，自然提不出什么反對意見，也就順理成章地將此作為對我國信用擔保業的“先見”。然而，當我帶著這種“先見”面見采訪對象――大連聯合信用擔保有限公司總經理張振新先生時，卻遭遇到了意想不到的尷尬。在大連希爾頓酒店一樓咖啡廳，我聽到張總對擔保行業截然不同的聲音。從行業的現狀掐局到未來發展趨勢，從行業內部的監管自律到業務領域的拓展創新，張總娓娓道來。我聽到的非單不是對我國信用擔保行業的抱怨和沮喪，反倒是美好的憧憬與展望。在近兩個小時的采訪中，我感受著中國新一代擔保人所作的探索與奉獻，以及對中國信用擔保行業的執著與激情。作為對于學術界的回應，我們將采訪的題目命為“擔保業：挑戰與機遇”，以彰顯中國新一代擔保人的獨立思考。
現狀與反思
《銀行家》：“信用擔保，又一個來不及繁榮就陷入危機的行業”，這是學術界在給我國信用擔保業多方會診后所下的診斷書，你為什么能做出一個幾乎相反的結論?
張振新：不僅我個人，我所熟知的信用擔保業的很多同仁們都不會贊同這種觀點。這絕對是對我國當前信用擔保行業現狀的極大誤解。中國的信用擔保不同于國外的擔保計劃，它是在尚不健全的金融體制與金融環境條件下，為滿足市場交易主體在信息、利益、誠信及相關的權利義務不對稱，市場交易不暢通所產生的巨大的信用擔保需求，由政府推動，應運而生。信用擔保機構的存在就是要解決信息不對稱的風險。經過10多年的發展，中國的信用擔保行業已由最初單純由政府出資組建，發展成目前的機構類型多樣化、投資主體多元化、經營業務專業化的格局，初步得到信用擔保行業參與各方如政府、銀行、中小企業的普遍認同，成為社會信用風險分散機制的重要組成部分。是今后幾年內，政府要積極鼓勵、不斷加大扶持力度的行業。我相信，快速發展的信用擔保業，必將在促進我國社會信用體系建設、深化投融資體制改革、推動信用經濟發展、改善社會資源配置、提高市場運作效率等到方面，發揮日益重要的作用。
《銀行家》：現在市場上對信用擔保行業有這樣一種觀點：即近兩年中國的信用擔保行業發展過熱、機構數量增長過猛。有資料顯示，我國目前擔保行業機構數量已超過4000家，相當于全國每個縣有1家，而且其中約3／4的機構是近兩年注冊成立的，有專家將此歸因于行業監管缺位導致的“尋租”行為。更為嚴重的是，近一段時間媒體大量披露因違規、超范圍擔保引發的連環擔保、集團擔保等擔保圈崩盤的風險案例。甚至學術界有人呼吁政府，不要無視信用擔保行業的過度膨脹、盲目扶持，應該適度降降溫。對此，你又如何解釋呢？
張振新：你說的這個觀點我也聽說過，近兩年擔保行業機構規模激增也是不爭的事實。但據我所知，國家發改委中小企業司的有關領導在日前還提到一個現象，即在這4000多個擔保機構中，有大量的空置現象，有的地區空置率過半甚至更多。真正開展擔保業務的機構數量及其可提供的擔保服務無論從實際數量還是從影響范圍，均遠未達到過熱的限度。雖然我無法完全否認此間存有“尋租”的可能，但我更傾向于關注這些現狀從另一個側面反映的信息：即我國的市場信用嚴重不足，對信用的需求非常之大，這恰恰是信用擔保業可以大有作為的領域，應該大力發展。
至于你說的媒體大量披露的擔保風險案例問題，我們首先得承認并正視這種現象的存在。但從嚴格意義上講，這些風險案例大多不是信用擔保行業內一般的政策性或商業性擔保機構按市場化運作的普遍行為，而是屬于非行業內的不規范的民間擔保行為，這是缺乏行業監管的結果。雖然擔保行業內機構間對擔保風險的識別與控制能力存有差異，但絕大多數擔保機構對風險的經營還是相當謹慎的。我們必須意識到，我國的擔保業目前仍處于發展的起步探索階段，不能因為其中存在的個別魚龍混雜的不成功案例，就因此給擔保機構乃至信用擔保行業下一個負面的定位。應該看到的是信用擔保業在中小企業融資、完善金融環境方面所起到的正面作用，這也是政府要積極規范并促進信用擔保業發展的主要原因所在。
《銀行家》：說到政府，我們知道，中國的信用擔保行業是由政府推動發展起來的，政府實際上是扮演了經營者的角色。據你看來，在中國信用擔保行業來來的發展過程中，政府應該以什么角色、從哪些方面來進行推動?
張振新：就我國而言，政府對信用擔保行業發展的支持是不遺余力的。政府已由最初的經營者開始了向社會資源組織者及擔保行業監管者的角色轉變。但從擔保業的管理層面來講，政府的作用還有待提高。盡管擔保行業經過了10多年的發展，目前仍有大量地問題需要解決，如行業立法嚴重滯后、行業監管缺位、業務運作不規范、擔保機構良莠不齊、缺乏必要的擔保風險分散和風險補償制度安排等等。中國信用擔保業的未來發展，在很大程度上依靠政府在以下幾項職能上的完善及推動力度。
首先，要加強擔保立法。我國目前的《擔保法》還只是一部行為法，涉及擔保機構和擔保行業的法律規范尚屬空白。政府當前正在制訂的《信用擔保機構管理辦法》、《擔保機構會計核算辦法》以及《物權法》等法律文件，正是對此的必要補充。
其次，要加強行業監管，明確監管部門。我們知道，我國擔保業的監管機構幾經轉換。最早歸中國人民銀行管理；1998年政府機構改革，該職能從人行分離；1999年明確由財政部金融司監管，有關部門配合。多頭監管的最終結果是：沒有明確責任，出現了“三個和尚沒水喝”，各自為政的局面。沒有人對擔保業的整體發展進行規劃設計，全行業缺乏明確的準則和規范，管理相當松散，明確監管部門是當務之急。目前，擔保業已明確由國家發改委作為主管部門。相信今后，政府監管部門會在行業準人與退出、從業人員資格認定、財務與內控制度、業務行為與品種創新、行業自律與政府監管等方面加強規范管理，指導擔保行業健康發展，盡快結束不規范局面，防止出現擔保風險“溢出”。
還有一點也很重要，就是要加強社會化的擔保風險
分散及補償機制。積極推行比例擔保、聯合擔保等風險共擔機制，建立再擔保、再保險等外部風險分散機制，完善以財政補貼、稅收減免等手段為主的風險補償機制。
《銀行家》：來自中國人民銀行的調查顯示，我國目前由專業擔保公司擔保的貸款余額僅占全部貸款余額的1％左右。在一些擔保貸款業務比較紅火的銀行，比如北京市商業銀行、上海銀行，專業擔保貸款余額也只占總貸款余額的4％左右，可以說，銀行和擔保公司的合作并不深入，你認為其中主要的原因是什么?
張振新：這需要從兩個角度來分析。從擔保機構方面來看，由于行業內的機構整體實力不足，普遍存在規模偏小、業務單一、公信力不夠、內部管理不健全等問題，再加上缺乏有效的行業監管，風險管理的水平和能力有限，得不到銀行的認可。受資本金規模、信用放大倍數所限，很難在擔保數量上有較大的突破。對此的解決措施一方面是擔保機構要不斷擴大規模，提高風險承擔能力，另一方面還可以通過行業內的機構聯保及對擔保機構的信用評級來提升機構的公信力，通過行業內部的市場化競爭與篩選，為銀行提供保證。
從銀行方面來看，這與我國現行的銀行體制密切相關。我國各大國有銀行普遍缺乏對于地方金融不同需求的適應性，缺少針對信用擔保行業發展的跟進措施，沒有意識到信用擔保機構對銀行控制、分散風險所起到的積極作用，把與擔保機構的合作視為“施舍”業務。即使有合作意向，在“惜貸”、“慎貸”、“恐貸”等心理因素作用下，也加人大量“霸王條款”，使銀保合作缺乏應有的平等、客觀性。銀行業諸如此類不正確的認識正嚴重限制我國信用擔保行業的發展。對此，政府已意識到并積極采取措施，通過對信貸制度的修訂及擔保行業的規范，促成銀保間的合作，拓寬中小企業融資渠道。
《銀行家》：有人認為，中國擔保業生存危機的核心問題就是沒有搞清楚政策性擔保機構與民營擔保機構的區別，甚至有人建議政府在出臺對擔保機構的管理辦法時要對二者區別管理。對此，你是如何理解的?
張振新：這種看法雖然有其夸大的一面，但也的確道出了當前擔保業的現實問題，即兩種性質不同的擔保機構在經營模式及市場待遇方面差異較大。政策性擔保機構是不以盈利為目的，而商業性擔保機構是按市場化方式運作，有較高的盈利預期；在與商業銀行合作談判的話語權方面，銀行對擔保機構的授信、保證金及代償等問題的要求方面，二者的差異就更大。據我所知，行業內為數不多能夠爭取到與銀行；按比例共擔風險的擔保機構無一例外都是政策性機構。但是這種情況，將隨著政府在擔保行業發展中的角色轉：換而得到改善。今后，越來越多的政策性擔保機構將以“民進國退”的方式來完成機構資本的擴增，隨著國有資產比重的不斷稀釋，二者間存在的性質差異將逐漸趨同，完全市場化的運行方式將是未來的發展趨勢。
挑戰與創新
《銀行家》：在我國，信用擔保業才剛剛起步，還未形成有效的成功經驗模式可供借鑒，擔保機構在今后的發展中將面臨諸多的挑戰，你認為其中最大的障礙或風險是什么?
張振新：信用擔保業是高風險的行業，擔保機構經營的是風險，輸出的是信用。這已成為：金融社會的共識。我認為，信用擔保業未來發展中最大的障礙是解決公信力不足的問題。由于缺乏足夠的公信力，信用擔保機構的信用放大及信用增強作用都受到很大：限制，失去了信用擔保業存在的價值。公信力的形成和提高，除了要靠自身資本實力為基礎的償債能力，更重要的還是依靠擔保機構自身的風險控制與管理能力及采取的手段措施。信用擔保機構作為“準金融機構” 由寸：其具有的信用放大及信用傳導功能，使其面臨的機構風險遠比其他類型的金融機構來得高。因此對其的信用管：理與控制的要求也較高。建立一整套科學有效的風險識別(信用調查與征集)、風險計量(風險的定量、定性分析)、風險定級(風險評價)、風險防范(反擔保措施)、風險控制及化解(風險處理)機制，是擔保公司賴以生存的基礎。
此外，還需要有一些必要的手段和途徑，以我們的經驗看至少應考慮這幾點：1、增加風險準備金的積累。風險準備金是通過內部提取和外部補充共同形成的用于擔保賠付的責任準備金，相當于次級資本。增加風險準備金的積累是信用擔保機構從政府的有限風險補償向自我補償、良性發展過渡的必由之路；2、避免出現流動性風險。就擔保公司的特殊性質而言，流動性風險是主要經營風險之一，嚴重影響著擔保機構的信用與信譽，甚至可以成為擔保機構破產倒閉的直接原因。流動性風險往往是其他各類風險長時間潛藏、積聚，最后以流動性風險的形式爆發出來，必須從更基本、更深層的方面著手解決；3、擔保資產組合應遵循“風險分散”的原則，如行業集中度、客戶集中度、產品期限比例及單一客戶比例等，甚至還可以采取跨區域經營的風險分散方式來化解分險。
《銀行家》：我們知道，國內的融資擔保業務收取的擔保費在o.5％～4％，這樣的收益水平與其所承擔的風險比較顯然是不對稱的，你又是如何看待這一點的?
張振新：你說的沒錯。目前國內擔保機構的風險與收益是極不對等的，取費低、風險大，是擔保行業的普遍特點。這實際上是一個關于風險定價的問題。由于我國目前對于擔保業缺乏有效的理論研究，對擔保產品無法按其它金融風險產品一樣，基于對其風險的計量、分級來進行合理的市場定價。按照目前行業平均的取費標準，年費率為2％～3％，按每年資金周轉1次計，資產全部抵押后收益率最高才3％左右，扣除經營費用及可能出現的代償，利潤所剩無幾，有的機構還需要依靠稅收減免及財政補貼才能勉強維持經營。很多銀行將擔保機構視作高風險企業也是情有可原的。
但是，這一切并非不可控。從我們這幾年經營的經驗來看，有幾種途徑可以解決這個問題：一是針對項目的風險度進行差異化定價，對風險較高且有承受能力的項目高收費；二是豐富擔保品種。對公業務上除開展企業融資擔保業務外，還可大力開展工程擔保、履約擔保等業務品種。個人業務上，可積極嘗試汽車消費信貸擔保、個人住房信貸擔保及就業、助學等擔保品種。三是拓寬業務領域，力求收入多元化，逐步增加非擔保業務的收入比重。如擴充中間業務、開發投資銀行業務及形成一些比較良性的投資性資產。
《銀行家》：你對中國擔保業的來來基本還是持一個比較樂觀的態度，那么，就你預測擔保業未來發展的機遇和出路在哪里?
張振新：擔保機構的發展出路，實際上是要解決生存與持續發展的問題。隨著我國社會信用體系的逐步建立和完善，以及信用擔保從業環境的不斷改善，我國的信用擔保業將進入一個新的發展時期。趨勢必將是初步建立社會化的征信體系、專業的信用評級制度，逐步完善社會化的風險分散和補償機制，行業面臨重組與整合，形成專業性強、區域市場鮮明、機構數量適中的良性格局。而作為信用擔保機構本身，在優勝劣汰的市場競爭與選擇機制作用下，要具備比較競爭優勢，除了自身要加強內控管理及風險控制，創新和專業化是非常必要的。
我所說的創新不僅包含目前擔保領域的產品品種創新，如商貿、工程、海事、訴訟、租賃、環保等領域，還將涉足金融領域的創新。當前，我國金融創新正呈加速發展時期，擔保機構作為專業的風險管理機構，由于具備金融放大、信用增級及風險分散與補償機制，完全可以憑借獨有的優勢介入其中。考察美國擔保業的發展進程，僅在養老金計劃和資產證券化領域，擔保機構都發揮了相當大的作用。我國的擔保機構，也可以通過跟蹤金融市場的創新動向，嘗試在信托產品、保值類金融產品(企業債券、保本基金)、企業年金、資產證券化、市政融資及國際融資等方面的發展空間。
5月26日，湖南師大商學院牽頭籌備成立中國移動電子商務(微商)研究中心，行業內專家學者、企業、政府部門及媒體人士齊聚一堂，就消費者權益如何保護、政府部門如何監管等熱點問題進行了深入探討。
熟人交易模式導致維權難
【案例】長沙全職媽媽柳英在朋友圈中做起了“賣衛生用品”的生意，起初她只進了幾百元的貨，打算賣不出去就自己用或送人，沒想到，廣告不到一個星期，產品都賣光了。第二個月，柳英就花費數萬元升級為二級，手下的也發展到了二十多人。柳英坦承，客戶幾乎都是自己的熟人，或是熟人介紹的熟人，因為產品是女性剛需，銷量幾乎每月都在增長，現在每月的純收入可達4000多元。
【專家發聲】
探討會上提供的調查數據顯示，2011年—2014年，移動購物市場交易規模由116.8億元跳躍增長至9406.6億元，復合增長率高達331.8%。微商從業人員更是發展到上千萬。
“盡管很多人對朋友圈里的營銷行為感到厭惡，但微商確實改變著大眾的消費理念和消費行為。”湖南師范大學商學院從事電子商務研究的李蓉麗老師作為女性，對此感觸頗深。她說，微商由于是在朋友圈賣東西，都能算得上是熟人，所以一般不需要支付寶等第三方支付平臺，直接是打款到自己的銀行賬戶里。而社交平臺對通過朋友圈、粉絲群等“熟人交易”的賣家身份基本未進行實名信息審核，對交易信息保存也沒有明確要求，因此，發生消費糾紛時，往往導致售后服務和消費維權難。
廣告違法問題突出
【案例】今年2月，浙江象山的老倪膏藥被工商部門罰款80萬元。行政處罰信息中顯示，該公司銷售、宣傳的“老倪膏藥”其實為電極貼片，因為涉嫌未經審查批準醫療器械廣告、虛假廣告、冒充注冊商標等違法行為，在2015年12月17日被立案調查。其產品零售價每盒150元，總進價為50元，其實類似產品在工廠的貼牌出廠價大部分只要一二十元。
【專家發聲】
“在朋友圈產品廣告恐怕是最簡單、直接的推廣方式，但一些化妝品、面膜類產品，消費者很難判斷其產品質量。更有不少微商涉嫌變相傳銷，對于產品的來源渠道沒有任何保障，也沒有出示相關的產品證書。”與會專家及嘉賓一致認為，以微商現在的規模，已經到了非治理不可的地步。
讓人期待的是，國家工商總局近日已發文表示，很快將會開展2016網絡監管專項行動，重點打擊互聯網虛假廣告，其中就包括當下大熱的微商廣告。
賣假貨，數額大可入刑
【案例】今年初，杭州一名全職主婦何某因為在微信朋友圈售賣假冒產品，面臨判刑。何某去年在朋友圈看到朋友賣包，于是成了朋友的。何某通過自己的兩個微信號，在朋友圈轉發各大名牌包包、手表和高檔化妝品的信息。然后，她再把顧客的需求發給朋友，由朋友直接發貨給買家，何某賺取差價。半年間，她在朋友圈銷售假冒商品價值共計11萬元。2013年12月，公安機關在何某住處查獲了假冒LV、CHANEL等24件商品。
【專家發聲】
按照我國現行的法律法規，銷售明知是假冒注冊商標的商品，銷售金額在5萬元以上的，屬于“數額較大”，應判處三年以下有期徒刑或者拘役，并處罰金。銷售金額在25萬元以上的，則屬于“數額巨大”，應判處三年以上七年以下有期徒刑，并處罰金。“賣家就算明確表明自己的商品是高仿，不存在欺詐行為，但其售賣假貨，這一事實仍然屬于違法行為”。
在企業家代表、長沙秀之明生物技術公司總經理張越看來，微商之所以比正規網店更多“亂象”，主要是因為其門檻低，一些商家的產品沒有經過正規流程檢驗，也不需要納稅，監管起來很困難。另一方面，消費者也比較“寬容”。“許多消費者，包括微商自己都根本不知道監管方是誰，消費者也往往不會為了幾十上百元走法律渠道保護自己的權益。”張越表示，作為賣家應該意識到，微商也受法律制約，消費者也要擦亮眼睛，盡量從正規的微商渠道購物。
躲避監管，平臺應擔相應責任
【案例】2014年國家出臺新消法，約束網絡銷售的種種行為，這一變化直接影響很多開網店的業主。“目前的網絡平臺加強了監管，更加維護消費者的權益。”如“7天無理由退貨”、“打擊仿冒商品”等舉措一度讓網店業主小王萌生退意。當微信的商機出現后，她發現，很多從前在網絡中結識的網店業主紛紛轉移到微信，因為微商是依靠個人信用在熟人圈中做生意，只要商品質量得到認同就不會出現惡意投訴，同時即使出現糾紛也不會面臨處罰。
【專家發聲】
在探討會上，有專家就提到了“微商躲避監管”等現象，甚至出現打著微商的幌子進行“微傳銷”。調查顯示，目前主要是一些減肥類產品、化妝品以及各種無鋼圈內衣、膏藥、針灸貼等產品。專家指出，從消費者的角度來看，無論是微信、微博、陌陌，只要社交平臺經營者為平臺上的賣家提供了服務，平臺就應該承擔部分責任，為消費者負責。記者注意到，在最新出臺的《網絡交易管理辦法》中，明確規定了第三方交易平臺的義務和責任。記者注意到，從2015年3月起，微信官方開始對微商進行打假，建立起品牌維權平臺和用戶舉報機制。
部門行動
全國網絡交易監管系統6月底上線
在探討會上，湖南省工商局網絡交易監督管理處處長賀然表示，互聯網只是營銷手段和方式，線下的法律法規是完全可以適用于互聯網交易的，但局限在于，由于線上交易的封閉性與私密性，政府部門在現有技術條件下，基本做不到事前監管。
不過，這一局面將有望得到扭轉。據悉，由國家工商總局聯合互聯網公司開發了“全國網絡交易平臺監管服務系統(一期)”，目前已進行了跨省聯網測試。今后，消費者在網購時無須訪問政府官網查找企業信用信息，而是在訪問網店時就能在瀏覽器上自動獲取該網店相關信用信息，包括是否受過行政處罰、是否被列入異常名錄等。預計該系統將于今年6月末正式上線運行。
動態連線
成立誠信聯盟
我國融資租賃業風險與監管研究
基于概率分析法的M2對CPI影響時滯研究
金融支持保障性住房建設的問題與政策研究
人民幣均衡匯率的測算研究
全球金融治理與金磚國家合作研究
互聯網金融的潛在風險研究
金融業對經濟增長貢獻的測算及中美兩國比較
新資本協議在中國銀行業的應用路徑研究
印度場外衍生品交易報告庫的發展研究
我國商業銀行安全性、流動性、盈利性的時變關系研究
貨幣競爭與人民幣國際化
我國場外衍生品市場適當性規則的立法研究
基于網絡分析法的我國銀行間風險傳染效應研究
美國眾籌監管立法研究及其對我國的啟示
我國金融業營業稅改增值稅問題研究
關系型信貸與中小企業融資績效
中國冊市場問題與監管機制有效性研究
IPO首日超額收益率影響因素分析
我國小微企業信用擔保現狀及發展研究
貸款集中度監管與宏觀調控協調配合研究
監管成本、資本成本與最優資本充足率監管
異質偏好對企業投資策略的影響
商業銀行市場風險的若干思考
金融脫媒背景下社會融資規模的工具選擇
商業銀行理財業務風險管理研究
關于國內資產管理業務發展問題的思考
基于生產函數法的中國潛在產出及經濟增長前景研究
對危機后銀行業“行為監管”的再認識
英國金融監管體制改革的最新發展及其啟示
外資銀行進入對中國商業銀行效率的影響
商業銀行國別風險評估方法的演進及啟示
銀行監管框架構建與監管有效性評價
中資銀行跨境并購的機遇、風險與策略
財務信息、特征信息與創業板有效監管
基于宏觀金融穩定視角的資本監管有效性分析
中國創業板市場系統性風險測度及影響因素研究
資產證券化的法律本質及其監管選擇
人民幣匯率制度與股價的關系研究
小微企業融資的制度約束及政策思考
商業銀行交易業務審慎監管研究
信用擔保領域的典型案例、行業發展與法律規范
風險準備、風險分擔與金融風險防范及化解
中國商業銀行轉型的路徑選擇研究
P2P行業監管立法的國際經驗
金融消費者保護監管目標的法經濟學分析
信貸約束視角下的農地流轉研究
Vasicek方向久期：一類新的利率風險免疫工具
首先,顧名思義,虛擬信用卡是不需要實體卡片的信用卡產品,持卡人僅通過虛擬卡號就可以完成交易。
其次,因為無實體卡片,虛擬信用卡在使用場景上只能選擇線上交易場景或者支持手機掃碼支付的線下場景。當然,由于與兩家互聯網巨頭進行合作,其線上場景的豐富程度還是可以想象的。
第三,授信環節在線上快捷完成。當前主流的傳統銀行信用卡業務,銀行在收到客戶申請后往往需要2到3周的授信過程,用來核定客戶額度。中信銀行虛擬信用卡充分借助了互聯網優勢,針對客戶的申請,根據對客戶互聯網歷史數據的實時分析,將授信時間縮短到1分鐘以內。當然,為了對風險進行控制,虛擬信用卡的額度相對較低,以中信銀行和騰訊合作的案例來看,產品額度分為50元,200元,和1000到5000元三個檔次,比傳統信用卡低了不少。可以想象,隨著持卡人交易記錄的不斷累積,其授信額度也會逐漸提高。
從業務模式看,虛擬信用卡無疑是一款創新產品,其推出有著市場發展的必然性。短期看,虛擬信用卡是互聯網巨頭與傳統銀行合作的一個雙贏案例。
一方面,虛擬信用卡業務可以為銀行帶來以下四方面好處:
第一,降低發卡成本,這體現在兩個方面。
制卡成本:一張普通磁條卡的制卡成本大約為4到5毛錢,雖然看上去不多,但是如果發卡量大還是會帶來不菲的費用。此外,根據人民銀行的推進IC卡業務要求,自2015年起,各銀行只能發行IC卡,而一張IC卡的制卡成本為數十元,虛擬信用卡無疑會為銀行在制卡費用方面節省不少支出。
推廣成本:當前國內的信用卡市場競爭激烈,產品同質化嚴重,通常情況下,銀行推廣一張信用卡的成本在百元上下。與兩大互聯網巨頭合作發行虛擬信用卡,一方面受益于其數以億計的客群基礎,無疑會從很大程度上降低銀行的推廣成本;另一方面,僅僅事件本身的廣告效應就為中信銀行賺足了眼球。
第二,提升品牌形象。中信銀行在國內一向以創新聞名,這次其在各大行與互聯網企業在互聯網金融領域明爭暗斗之際,反其道行之,與兩大巨頭同時合作,推出創新產品,給人耳目一新、創新進取的印象,為其品牌形象加分不少。
第三,提升產品差異化競爭力。國內信用卡市場經歷10多年的快速發展,已經達到相當成熟的程度,各大行在新產品推廣中普遍存在產品同質化程度高,缺乏差異化競爭力的問題。中信銀行虛擬信用卡因為結合了互聯網要素,無論在申請、信審,還是交易過程中都與傳統信用卡有很大不同。實時授信,快速發卡,移動支付的結合,給持卡客戶帶來全新體驗,提升銀行產品競爭力。
第四,覆蓋更廣泛的客群需求。傳統信用卡的使用場景主要集中在線下,滿足持卡人在實體場景中的刷卡消費需求(這兩年隨著國內電子商務的快速發展,實體卡也形成了一定的線上交易規模)。而虛擬信用卡主要支持持卡人的線上支付需求,同時通過智能手機實現線下掃碼支付功能。據艾瑞咨詢統計,2013年我國網絡購物交易額達到1.85萬億元,同比增長42%,由此看出我國線上支付需求正處于快速發展期,且基數龐大,虛擬信用卡正可以無縫覆蓋這部分支付需求。
另一方面,虛擬信用卡也可以為互聯網公司的發展帶來以下兩方面好處。
第一,布局互聯網金融的又一板塊。余額寶和理財通等互聯網理財產品的火爆銷售,讓更多人把目光轉向了互聯網金融這個巨大的金礦。如果說互聯網公司通過各種互聯網理財產品的銷售成功切入金融領域,并且積累了大量的金融客戶及數據信息,那么接下來的互聯網信用支付產品將幫助這些企業向金融縱深領域再邁出堅實的一步,并為其帶來更大的價值和利潤。依托互聯網開放、便捷的天然屬性,再加上對平臺中沉淀的海量數據的分析,互聯網企業可以很好的找到客戶體驗與信貸風險之間的平衡點,從而賺取超額收益。而虛擬信用卡的發行無疑幫助互聯網企業培養了用戶習慣,并且為之后推出自己的信用支付產品排雷鋪路,打下堅實基礎。
第二,豐富支付手段。支付原本是阿里的強項,在第三方支付市場上鮮有對手。然而,憑借春節期間推出的微信搶紅包產品的出色表現,騰訊成功實現了在這一領域的逆襲,微信支付功能開始漸入人心。而虛擬信用卡的推出可以進一步豐富客戶的支付選擇,必將成為互聯網巨頭在支付領域中的又一個重要戰場。
以上論述說明虛擬信用卡的推出在短期內給銀行和互聯網企業帶來的雙贏,但從長遠來看也許會呈現出不同的局面,銀行在合作中的地位會相對弱勢。主要體現在:
第一,國內的互聯網市場已經慢慢走向寡頭壟斷競爭的局面,競爭的主體局限在騰訊和阿里兩大巨頭之間(最多再增加一個百度),其它小企業紛紛通過被收購或被入股的方式完成站隊。與此相對的是,銀行信用卡市場仍然處于一個百花齊放的競爭階段,沒有哪家銀行能夠在市場中處于絕對領先的地位。這本身就造成了銀行在與互聯網企業的合作選擇上處于相對被動的地位(銀行的選擇很少,而互聯網企業的選擇相對較多)
第二,互聯網企業愿意在虛擬信用卡方面與銀行合作,是希望借助銀行的牌照繞過監管限制,從而盡早布局互聯網信用支付(現在看來監管壓力依然存在)。而銀行看中的不僅是互聯網企業的龐大客群和海量數據,還包括他們對各種生活場景入口的廣泛布局。
最近一兩年來,各大互聯網巨頭紛紛加快了對線上和線下生活場景的布局。對于平臺型互聯網巨頭,未來業務成敗與否很大程度上取決于其對終端客戶日常生活場景的覆蓋能力,簡而言之,誰能在更多的生活場景中獲得客戶的青睞,誰就會有更光明的未來。前段時間騰訊和阿里在打車市場上投入數億資金的對決,并不僅僅因為雙方 看好打車市場,更主要的原因在于打車是很多終端客戶一個重要的日常生活場景,誰都無法放棄。此外的案例不勝枚舉,阿里收購高德地圖,騰訊入股大眾點評、京東商城,這些案例的背后都隱藏著相似的邏輯。經過持續巨額的投入,互聯網巨頭對線上生活場景入口的布局已經達到很高的程度,并且通過各類O2O手段逐步滲透到線下場景,兩大巨頭都累積了海量的客戶,并且享有極高的客戶忠誠度。
而與此對應的銀行信用卡市場,則呈現另一番局面。由于線下刷卡支付屬于標準化服務,而交易場景的布局更多是由收單機構完成,作為實體信用卡的發卡行很難通過創新手段提升持卡人的品牌忠誠度。因此國內信用卡市場呈現出各家銀行多頭并進的局面,產品同質化嚴重,持卡人忠誠度低。
互聯技術的應用和大數據的發展是互聯網保險發展的基礎。保險公司利用物聯網、云計算、應用鏈等技術收集用戶的大數據，提升了保險公司的定價準確性和科學性。同時，依托于互聯網的保險產品可以在短時間內將復雜的保險產品觸達大眾，優化客戶體驗，擴大產品的客戶覆蓋率。將來會出現更多、更具有特色的創新性產品和更豐富的保險服務。近兩年保險行業迎來一系列政策利好。國務院的《關于加快發展現代保險服務業發展的若干意見》中對保險在國家經濟社會中的作用給予了明確定位，同時也給予了保險行業發展政策上的支持；費率市場化改革給予了保險公司的產品定價自主權；供給側結構性改革拓寬了保險業的應用，這些都為互聯網保險的發展拓展了空間，提供了條件。
一、互聯網保險發展現狀
近年來保險行業行業見證了互聯網保險的快速發展。從2011年至2015年，互聯網保險市場增長了69倍，遠遠高于保險行業整體的發展水平，2015年增速更是達到160%數據來源：金融時報，2016-11-9.。互聯網保險的優勢也顯而易見，一方面互聯網保險實現了真正以客戶為中心，以客戶的需求為產品需求；另一方面互聯網保險實現了直接銷售，免去了行業中介的介入，讓保險真正姓保。
（一）政策保障
近年來國家層面的政策支持給予了互聯網保險快速發展的空間，其中對互聯網保險的發展起到促進作用和產生重大影響的主要政策為：2014年12月保險會《互聯網保險業務監管暫行辦法》，這是第一個真正意義上的互聯網保險業務監管辦法，其中對互聯網保險的經營原則、經營區域、信息披露、經營規則、監管管理等方面進行了統一；2015年7月保監會又《互聯網保險監管暫行辦法》，在2014年辦法的基礎上對互聯網保險的經營主體、經營范圍等給予明確規定；2016年1月保監會《關于加強互聯網平臺保證保險業務管理的通知》，對互聯網平臺的選擇、信息披露方式、內控管理等提出明確要求和監管規范；2016年3月保監會《關于開展財產保險公司備案產品自主注冊改革的通知》，特別針對財產保險公司的備案產品自主注冊改革進行了明確，對互聯網保險產品的創新簡化了流程。
總之，針對互聯網保險相關監管政策細則相繼出臺，各項政策以促進鼓勵為主，同時向規范化方向引導，未來將繼續分類監管，實時出臺相關管理意見。
（二）險種概況
從險種結構上來看，以財產保險為例，互聯網保險行業具有以下特點：首先，業務結構比較單一，財產保險中互聯網車險是最主要和保費占比最大的險種，呈現簽單量大、單均保費小的特點；在通過互聯網渠道進行銷售的財產保險險種中，車險還是主要險種。隨著車險費率商業化改革的推進，車險線上和線下銷售的差異逐漸縮小，創新現有的車險險種才能激發互聯網車險業務的快速發展。其次，從渠道結構來看，大多數的互聯網財產險都是通過官網進行銷售或者具有明顯的自己銷售渠道；最后的特點是寡頭效應明顯，比如2015年，保費排名靠前的人保財險和平安產險將近占比七成的市場份額，剩下眾多的中小型保險公司難以獲取較多的市場份額。相對應的，人身保險市場沒有體現過多的寡頭效應。所以，未來互聯網保險的發展要突出創新特色，經營模式上要有自己鮮明的特點，這也是中小型保險公司在互聯網保險方面進行突破的方面。
總體而言，互聯網財產險寡頭效應明顯，人身險中理財型保險占比例高，在模式創新上仍有待加強。
二、互聯網保險案例
互聯網保險的發展過程中出現了眾多的保險公司，也涌現了很多的保險創新案例。眾安保險和靈犀金融就是其中的佼佼者。他們分別在產品創新、服務創新方面成為其中的領先者。
（一）眾安保險
從業績來看，眾安保險已經布局消費金融、健康險、車險、開放平臺、航旅及商險等多個領域，獲得2016金龍獎“年度十佳互聯網金融創新機構”。從數據來看，眾安保險借助其強大的互聯網創新能力成為互聯網金融生態重要的穩定器，有累計5億的保民和超過68.27億張保單。
眾安保險主要的創新在產品上，主要的創新險種包括：航班延誤險、“買唄”、眾安分單、車險的UBI方案。其中，“買唄”是由眾安保險與“蘑菇街”通過大數據平臺對用戶進行資信評分，推出的個人信用消費服務，這是國內保險業首個基于電商平臺的信用保險產品，也是信用保證保險與互聯網的完美結合。眾安分單是眾安保險通過與央行征信數據、公安數據、前海征信、支付寶芝麻信用等信用數據系統的對接，基于其強大的數據挖掘和風險控制能力對客戶的信用等級進行評分和分級，眾安會參與到互聯網平臺上每一筆貸款、每一名借款人的風險定價當中，挖掘潛在的客戶需求。所謂的車險的UBI方案，是基于使用量和車主使用習慣，實現“隨人隨車”的定價模式，讓車主按照需求購買保險。
（二）靈犀金融
相對于眾安保險在產品上的創新，靈犀金融更致力于提供渠道整合運營服務。2015年8月?`犀金融在新三板掛牌，成為互聯網保險第一股。其中，有代表意義的運營模式是“喂小保”和“小飛俠”。
“喂小保”是第三方移動車險網購平臺，在全國具有領先地位。截至發稿日，與“喂小保”達成戰略合作的保險公司總部已有10余家。消費者可以通過“喂小保”實現一鍵精準報價、在線購買并獲得汽車后服務市場整合服務，而且整個過程非常便捷，目前已經有眾多的保險公司機構選擇與“喂小保”合作。“小飛俠”是搭建行業領先的精英保險人創業平臺，為專業保險團隊和車后服務市場提供保險“互聯網+”解決方案。
三、互聯網背景下保險經營的啟示
互聯網保險的快速發展得益于其強大的創新能力，包括產品創新和服務創新。
（一）客戶發掘
在互聯網背景下，客戶信息的獲取更加容易，客戶信息即是財富。互聯網企業擅長于挖掘客戶資源并深入分析其需求、優化流程，豐富客戶的交互體驗。海量的客戶資源推動了企業業務的快速增長，帶來巨大的市場潛力。傳統的保險模式下，保險業的客戶資源主要從人、銀行等銷售渠道獲取，而互聯網模式下，客戶資源來源更多樣化，更注重其個性化的需求。所以，保險產品的功能、吸引力、體驗就顯得更加重要。未來互聯網保險產品要充分考慮網絡客戶個性化、多樣化的特點，真正從細分客戶開始，提高客戶的體驗度，發揮互聯網保險客戶資源的核心優勢。
在消費領域具，預付卡作為一種預收款的支付工，給消費者和商家帶來便利的同時，也產生許多副作用，比如消費者個人信息的泄露、商家挪用預付費產生的破產風險、服務質量的下降以及預付卡消費合同的不公平等問題紛紛出現。盡管，對于預付卡的基礎法律研究已經具有了初步成果，但是仍然還停留在基礎階段。關于預付卡的有效法律管理文件還不夠健全，法律規制有待完善；理論研究的法律建議不夠具體明確，缺乏操作性。在結合最新國內法律法規的出臺和國外相關法律規制的經驗，對我國預付卡的使用管理和糾紛解決都將是未來一段時間的研究重點。
關鍵詞：預付卡；基礎法律關系；缺陷及完善；法律保障； 操作性
一、當前對于預付卡消費糾紛的研究現狀
（一）國內研究
《消費者權益保護法》即將修改，現處于討論階段，其中增加了一條關于“預收款”的規定，對于預付卡要怎樣管理，還要看消費者保護法修改的具體結果。2012年09月21日中華人民共和國商務部2012年第9號令：《單用途商業預付卡管理辦法（試行）》已經2012年8月24日商務部第68次部務會議審議通過，現予公布，自2012年11月1日起施行。這是在預付費消費卡領域出臺的第一部正式的部門規章，也是此領域第一部有法律約束力的法規。可以說，這部規章是眾多專家學者和相關實務部門近幾年來的理論研究和執法司法經驗總結凝聚的成果。
近幾年在理論界對于商業領域預付費消費卡的研究有不斷升溫的趨勢。一方面，隨著商品經濟發展、商業機構融資需求不斷擴大以及消費者對于此類預付卡缺乏清醒的認識，導致社會上預付卡消費者投訴不斷激增；另一方面，由于此種消費模式發展迅速，問題出現突然，國家在2012年九月份之前還沒有出臺任何一部有強制約束力的法律法規來規范這一領域。因此，一時之間，對于預付卡的理論研究不斷涌現，工商、商務和消費者保護協會等實務部門也不斷進行探索，致使在預付卡研究領域出現許多階段性的成果。
1. 基礎法律分析
自從預付卡消費模式進入中國，糾紛投訴不斷，隨之而起的是對預付消費的各種學術理論研究。在過去前人研究的基礎上，對于預付卡消費的基礎法律分析已經基本明晰。這些研究主要集中在預付費消費的定義、特征、種類，預付費消費的起源、發展及起到的作用以及預付費消費中出現的主要不規范現象及原因。
首先，預付卡的定義、特征和類型的研究。雖然學術界各位學者對預付卡概念的表述不盡相同，但是關于其內涵爭議不大，基本具有統一意見。上海社會科學院法學研究所的劉迎霜認為“商業預付卡是指商業企業或發卡機構發行的在一定范圍內流通的具有一定面額的可代替人民幣的卡或券、票，具有有限的流通領域和一定的信用索取權特征。” 中國人民銀行、監察部、財政部、商務部、國家稅務總局、國家工商行政管理總局和國家預防腐敗局聯合的《關于規范商業預付卡管理意見》中指出“商業預付卡以預付和非金融主體發行為典型特征”，并把預付卡分為兩類：“一類是由專營發卡機構發行的，可跨地區、跨行業、跨法人使用的多用途預付卡；另一類是商業企業發行，只在本企業或同一品牌連鎖商業企業購買商品、服務的單用途預付卡。” 銀聯數據服務有限公司李曉玲在其《關于預付卡市場發展的一些思考》中提出“預付卡是指客戶先付款、后使用的一種卡產品。與現金相比，預付卡攜帶方便，如果有密碼，預付卡還會更安全”。還分析預付卡特征：與銀行卡相比，它不與持卡人的銀行賬戶直接關聯，一般匿名購買，日常使用非常方便，還常常能獲得發行機構提供的各類優惠。她在本文中繼續指出，預付卡主要分封閉式預付卡和開放式預付卡。封閉式預付卡是指僅能在單個商戶或者通過特定網絡連接的多個商戶內使用的預付卡，是一種行業儲值卡。開放式預付卡則是指能在銀行卡組織的受理網絡上使用的預付卡。
其次，預付費消費的起源、發展及起到的作用。中國政法大學李軍素在其論文中提到“在我國大陸，90年代中期以后，隨著我國市場經濟的不斷發展與繁榮，與外資外商合作密切，預付卡也被引入我國，以增強外資外商的競爭力。面對日益激烈的市場競爭和利益驅動，內地經營者也紛紛效仿，從而使預付卡市場規模不斷擴大且增長迅速。預付費消費當前幾乎遍及我國各個消費領域。”而預付費消費的發展上，電子和信息技術創新為預付費消費提供了完善的技術條件；預付費消費也是經營者激烈競爭的產物。而且預付費消費為消費者和經營者都帶來了利益。對于消費者，首先在預付費消費中獲得的是便利。其次，在經營者正規經營的前提下，消費者可以通過辦預付卡或能獲得一定的折扣和優惠。對于經營者，首先可以通過預付卡的優惠活動，吸引更多消費者。其次，經營者可通過此舉快速融資。再次，預付費消費可以建立更高的客戶忠誠度。
最后，預付費消費中出現的主要問題及原因。天津市工商局預付消費卡課題組在《關于規范預付卡消費市場的思考》一文中指出六個問題：服務信譽難保證、合同不公難問責、處處設限難兌現、產品質量難保障、商家變臉難追償和發生糾紛難解決。此外還分析了原因：經營管理不規范，行業整體誠信水平不高；法律法規不健全，市場處于無序狀態；行政監管乏力，維權處于被動地位；行業管理職能弱化，自律體系不健全。天津商業大學李江華把預付式會員卡消費的現存問題分為三類：預付式會員卡消費的合同條款問題；預付式會員卡消費的隱私權問題；預付式會員卡消費的商家欺詐問題。蘭州大學郭梁凱認為原因在于：立法方面，缺乏針對性的法律法規；監管方面，行政部門乏力；市場經濟方面，雙方信息不對稱，信用機制缺失；消費者方面，自我保護意識較差。
2. 法律規制探索
相對于在此領域中基礎法律關系研究的逐漸明晰與統一，而在對預付卡法律糾紛的預防與規制建議則出現相互爭鳴的局面。在現有關于預付卡相關法律問題的研究中，有的學者從關于預付卡相關的法律服務制度入手，著重研究了我國目前預付卡相關法律服務制度的不足與缺陷，提出的一定的立法建議。比如中國政法大學韓軍素在其碩士論文《淺論我國預付費消費的法律規制》中就提出制定一部《預付費消費管理辦法》（以下簡稱“《辦法》”）作為《消費者權益保護法》的補充來專門規制預付費消費。暨南大學的王育民在他的論文《電子預付卡發行主體的法律風險防范》中則以電子預付卡為切入點，重點研究了電子預付卡的優勢與不足，提出建立了市場準入制度、發行總額控制制度、擔保措施、合同備案制度和監管措施五種措施來防范發行主體的法律風險。蘭州大學的郭梁凱在他的《預付費消費權益保護的案例分析》中則以典型案例為研究點，分析了預付卡消費這種新型的消費模式，分析其優缺點，并提出了一些降低預付卡消費法律風險的措施。另外，吉林大學的鄭興旺在他的碩士論文《預付費服務合同問題研究》中則從預付卡合同入手，對預付卡合同的性質進行了研究，發現現行預付費合同存在格式條款缺乏公平（霸王條款），個人隱私難以得到保護，辦卡后轉讓困難等問題，并對這幾問題出現原因進行分析，對這幾個問題的解決提出了一些建議。總體上來說，現有關于預付卡相關法律問題的研究主要集中在預付卡及相關合同性質特點，以及對其有規范作用的法律法規的缺陷及完善方面。
（二）國外研究
預付卡是美國支付工具中最新出現的一種。
目前美國關于預付卡并無專門法律或法規，而是通過多部相關聯邦法律或州法律從多方面共同施加影響來進行規制的，而且由于立法的模糊性，某些法律對于預付卡是否適用仍存在爭議。在聯邦層級，涉及《聯邦存款保險法》（ The Federal Deposit Insurance Act） 、《1978 年電子資金劃撥法》（ Electronic Fund Transfer Act） 及其施行法E 規則（ Regulation E） 以及《2009 年信用卡業務相關責任和信息披露法案》（ Credit Card Accountability Responsibility and Disclosure Act of 2009） 。于2010年2月22日生效的《2009 年信用卡業務相關責任和信息披露法案》（簡稱《信用卡法案》）旨在對信用卡經營機構的行為予以進一步規范，涉及與禮品卡相關的消費者保護問題。
美國對于預付卡的規制主要包括以下內容： 采取分散監管的方式，美國對商業預付卡進行監管的機構主要是聯邦存款保險公司、聯邦貿易委員會、聯邦儲備管理委員會、財政部等。在發行主體方面，由于更為關注金融體系運行安全，僅就經許可的非銀行機構及其分店、點、經銷點的關系作出規定，以防止發卡人濫用預付款，保證其還款能力； 在資金使用方面，嚴格限制非銀行機構收到的消費預付款的用途； 在消費者保護方面，規定了預付卡的使用期限和信息披露制度。
馬克·弗雷特在2008年10最后修訂的文章《預付卡市場與監管》（Federal Reserve Bank of Philadelphia Payment Cards Center Discussion Paper No. 04-01）一文中引用美國運通公司電子儲蓄價值卡業務的首席顧問里納森女士的觀點，認為美國預付卡領域的法律還非常不完善，目前還不清楚適用于其他金融產品的聯邦和州法是否和怎樣適用于各種不同形式的預付卡。里納森女士認為采取統一的使用與各種類型的預付卡是不當的。
莎拉·休斯在2009年發表的文章《聯邦工資、禮品、預付卡發展：聯邦存款保險公司存款保險適格和2009年信用卡法案》（The Business Lawyer， Vol. 65， p. 261， November 2009）一文中認為2008年11月對聯邦存款保險公司存款保險工資卡的適格性范圍基本指導的修訂和2009年頒布的信用卡法案是預付卡領域的最新的主要發展。并指出2009年《信用卡法案》是聯邦政府第一次試圖規范禮品卡。它取代了州法，建立了區別各異的州法之上的聯邦標準，此外，此法案授予聯邦儲備系統管理委員會對禮品卡、通用預付卡、電子禮券進行規范管理，還授權財政部制定全面的規章對儲蓄價值卡的發行、銷售、回贖和國際運輸進行管理。
總之，預付卡在美國作為一種新型的交易工具，對其的法律監管還在隨著預付卡本身的發展而在不斷完善之中。但相比較我國預付卡領域法律監管的幾近空白相比，美國的經驗可以為我們提供很多的借鑒。
二、存在問題
1. 現有法律法規不夠全面細致；法規效果有待檢驗
首先，去年九月份商務部出臺的《單用途商業預付卡管理辦法（試行）》主要還是主要針對集團企業、品牌商、規模企業的辦卡用卡的制度規制，而針對中小企業、個體工商戶甚至小業主等這些跟普通消費者經常打交道的行業領域卻沒有提供充分的法律保障。上述部門規章能否以及如何適應于這些普通商家，有待探討。如何在這些領域提出一套規范消費預付卡的管理措施也是當前亟待解決的問題。
其次，《單用途商業預付卡管理辦法（試行）》頒布不到一年，正式實施才幾個月。其中規范公司企業商家的各種制度，如資金存管制度、登記備案制度、單用途卡購卡章程協議以及企業對單用途卡的日常管理制度，其實施狀況與效果有待實際考察。在未來的至少一年內，研究者可以針對部分典型行業與商家，進行一線現場采集數據，以問卷調查或采訪等形式來了解商務部關于單用途預付卡規章的實施情況，并就其實施困難之處探索出現實的解決路徑。切實為這一難得出臺的部門規章的實施保駕護航，在更為廣泛的層面上推動其對此領域的規范作用。
2. 立法建議或批判不夠具體明確，缺乏實際操作性；
現有對于預付卡相關法律問題所提出的立法建議僅限于較為抽象的概括型的建議，具體的具有可操作性的建議較少。例如，有學者對預付卡相關法律問題進行研究后，提出要保障消費者的知情權，預付費消費者有權知悉轉移至經營者的預付資金使用動向。但此建議如何在現實生活中得到落實？現實中，消費者在預付費后，商家根本不會向消費者透露預付資金的使用動向，即使消費者過問，商家也會以投資是與消費者無關的活動為理由而拒絕向消費者透露。在此情況下，如何保障消費者知情權？對于此問題則鮮有學者進行回答。再如，一些學者提出經營者在簽訂預付費消費合同時，不得與消費者的利益相對抗，并且不得向不相干的第三人透露消費者相關信息。此種建議只是說明經營者在簽訂合同中“不得如何如何”，但并未具體說明采用何種措施才能切實確保經營者履行其義務，以及在經營者違反其義務時，消費者應當采取何種救濟措施。從以上二例可以看出，現有對于預付卡相關法律問題的研究所提出的立法建議或批判不夠具體明確，在一定程度上缺乏實際操作性。
3. 缺乏最近時期糾紛數據分析和新型案例研究；
宜信是一家以“信用”為基礎的P2P（peer-to-peer）普惠金融和財富管理公司。它為中國沒有受到傳統金融體系重視的人群提供金融服務，幫助他們籌措資金、實現發展；為大眾富裕群體提供金融服務。
多年來，中國有資金需求的低收入人群和高成長人群一直處于資金貧血狀態。他們不符合銀行或者其他金融機構所嚴格要求的貸款條件，如貸款必須有一定資產做抵押等，因而無法獲得貸款。宜信公司設計了完全不同的業務模式，不僅讓沒有資產做抵押的“窮人”能以很快的速度獲得資金，還讓有理財需求的人們有了理財新渠道，他們的公益理財愿望也得到滿足。
宜信公司創辦于2006年。創始人唐寧1997年曾經遠赴孟加拉師從 · 尤努斯（Muhammad Yunus）教授學習格萊珉銀機構運作模式，而后創辦宜信公司。宜信公司發現，除了“窮人”之外，其他社會群體也需要“普惠”，如大眾富裕群體，目前中國并沒有為他們量身定制財富管理服務的金融機構，他們本身對此也認識有限，同樣需要被“普惠”。2012年宜信公司嘗試將普惠金融的服務帶給大眾富裕群體。
過去七年，宜信從一家幾十個人的小公司，發展為員工過萬的大型企業，并且得到國際頂級創業投資機構KPCB、IDG和摩根斯坦利等的青睞，備受社會各界關注。目前，宜信公司已經在中國八十多個城市和二十多個農村地區建有服務網絡。
在唐寧看來，“人人有信用，信用有價值”。信用是每個人都擁有的天然無形資產，并不因個人的財富數量而有所區別，解決中國幾億農民和六千多萬小微企業主獲取資金問題的核心就在于普惠信用。國外的實踐已經證明，窮人同樣有信用，甚至比富人的信用更好。但中國信用體系落后，缺乏好的釋放信用價值的渠道，唐寧發現并建立了這個渠道。
它的奧秘是什么？
在宜信公司出現之后，中國陸續涌現出一些P2P企業。中國的P2P借貸平臺有兩種模式：“線下”或“線上”。
在線下借貸過程中，借貸者可通過電話或網上申請聯系P2P的客服，P2P工作人員將進行初步信用篩選。之后，P2P中央信用評估團隊將在批準貸款申請并將其推薦給出借者之前進行第二輪正式的信用評估。出借者最后決定是否出借。宜信公司采取這種模式。
線上的P2P借貸平臺利用網絡創立網上平臺，以便出借者直接提供貸款。一旦借貸者核實其身份，通過P2P機構的信用審核后，便可直接在網上論壇公開其貸款需求。出借人則可瀏覽貸款請求的列表，決定對每一項貸款出借多少。
盡管有諸多不同，但線下和線上模式不乏共同點。不論線下或線上，P2P借貸公司不從借貸者或出借者那里獲取資金，而是作為第三方中介，促進借貸者和出借者的匹配。對每一次成功的交易收取手續費。
不同的商業模式緣起于不同的顧客需求，每種模式各有千秋。因需雇用很多信貸員及銷售員，線下模式成本較高，然而也因此能覆蓋較大的借貸者群體。
宜信公司的客戶有兩種，一種是借款者（普惠客戶），一種是出借者（財富客戶）。“普惠客戶”以其信用為保證，通過宜信平臺從“財富客戶”獲得資金，并支付利息給“財富客戶”，宜信公司收取手續費用。以宜信公司的公益理財模式“宜農貸”為例說明（宜農貸公益理財產品運營模式見圖1）。
這種模式設計，真正讓“窮人”的信用變成了資產，挖掘出了傳統小額貸款沒有很好服務的客戶群。這就是宜信公司的模式設計所創造出的市場空間。雖然運轉良好，但由于中國信用體系尚不健全，這種模式對公司信用風險的控制有著相當嚴格的要求。
宜信公司在風險管理方面積累了自己的經驗，并且在繼續堅持創新。2011年，宜信公司與美國著名風險管理機構費埃哲（Fair Isaac&Company）合作，引進FICO評分體系。以一次完整的交易過程為例，說明宜信公司的風險管理操作（見圖2）。
借款者通過宜信平臺獲得資金一般要“闖過”三關：第一關，初審環節，宜信公司依據客戶情況進行部分自動化的決策，減少審批過程中的人為因素影響，同時也能夠提升處理的效率。第二關，信用評分與實地征信環節。宜信根據材料對通過初審的客戶進行信用評分，有必要時，根據客戶的信用級別進行實地征信。第三關，終審環節。審核結束后，信用狀況良好的借款人會被推薦給理財者，由理財者選擇是否出借、出借資金多少。在促成雙方交易之后，還會提供貸后管理服務，以幫助理財者回收資金。
宜信模式下，資金出借方將資金直接交給借款人，出借方不僅可以掌握借款人的基本信息，還能動態掌握其資金的使用方向以及歸還情況。宜信公司挖掘到了傳統小額信貸無法滿足的“窮人”貸款需求，以及富裕人群的安全、保值理財需求。在這片新的市場上，宜信公司增長得非常快。
被看好的增長點
在移動互聯網、大數據、云計算等新興技術快速發展的背景下，互聯網金融成為新的趨勢。宜信公司設計的模式找到了契合互聯網金融的廣闊市場空間。
普華顧問公司的《2011亞太地區私人銀行調查報告》曾顯示，35%的私人銀行經理人有意在兩年內透過社交媒介與客戶互動，近五成私人銀行有望在未來兩年使用移動通訊科技。我們可以想象，在不久的未來，一切理財通過互聯網終端設備進行，從簽約到后期服務，雙方不見面就可以完成。理財者不論是在家里，還是在路上，隨時都可以了解自己所購買的產品收益情況。
通過互聯網和手機終端，形形的金融服務產品不斷被推到客戶身邊，你到底該選擇哪些？目前，大部分人還缺乏獲取相關理財信息和服務的路徑。宜信公司的優勢在于流程透明，信用風險控制體系先進。宜信公司不斷嘗試使用更多科技手段，提供更加透明、安全的金融服務。在唐寧看來，普惠金融本質上是通過技術和營銷創新，降低享受金融服務的門檻，互聯網顯而易見的優勢是把財富管理服務的流程完整展現出來，服務更加透明化，可有效避免消費者黑箱效應的影響，讓客戶產生信任，進而對品牌產生依賴。
一個健康的金融生態體系應該是多層次的，應當能滿足社會大眾各種不同層次的金融需求。目前中國的金融服務還比較單一，覆蓋中低收入人群的普惠金融理念正處于蓬勃發展的階段，宜信模式具有廣闊的市場空間。
【鏈接】 “普惠金融”的前世今生
15世紀的意大利，高利貸盛行，修道士們為了抑制高利貸而開展信貸業務。到了18 世紀20年代，愛爾蘭誕生了“貸款基金”，它利用捐贈得到的財物，向貧困農戶提供無抵押的零息小額貸款，這種貸款用“共同監督”機制保證貸款者每周分期還款。而從19 世紀開始，歐洲、日本以及其他許多國家的政府借助郵政系統和郵政金融服務，努力擴大農村地區的小額儲蓄和支付服務。
這些古老的做法都基于“普惠”理念。“普惠”的標準含義是：普遍、非歧視和非互惠。由此延伸而來的“普惠金融”理念是惠及普通大眾的金融服務。傳統的金融體系和產品更多是為擁有財產的人群提供服務，而“普惠金融”概念則倡導金融服務向傳統金融尚未涉及的大眾人群延伸和傾斜。
聯合國系統率先在宣傳2005小額信貸年時廣泛使用“普惠金融”（Inclusive Financial System）詞匯。其含義是：能有效、全方位地為社會所有階層和群體提供服務的金融體系。20世紀90年代，“普惠金融”開始從傳統的政府組織形式、信用合作形式轉而向商業化發展。引導這次變革的初創者是2006年諾貝爾和平獎獲得者，孟加拉國的 · 尤努斯（Muhammad Yunus）教授。
【鏈接】窮人的銀行家
孟加拉國的格萊珉銀行被稱為“窮人的銀行”，其創始人·尤努斯（Muhammad Yunus）教授被稱為“窮人的銀行家”。
1976年，在大學教授經濟學課程的尤努斯教授發現，孟加拉國最窮困階層的人們在通常的金融制度下幾乎無法獲得貸款，而這些人往往只需要少量的啟動資金就可以憑借自身努力逐步改善生活，于是尤努斯教授開始嘗試開展小額信貸項目。在此基礎上，1983年，格萊珉銀行正式成立。
為了使窮人真正能夠獲得貸款，尤努斯教授首創了無抵押貸款模式，但這會加大銀行的信貸風險。為規避風險，格萊珉銀行將貸款發放只給當地農村的女性，因為女性一般為家庭生產的主要成員，同時違約風險更小。他們還創立了“支持小組模式”。每個貸款申請人都必須加入一個貸款支持小組。各支持小組形成更大的聯盟即“中心”，每周按時在約定的地點與銀行的工作人員開會。這樣，在降低風險的同時，也加強了銀行和貸款者之間的溝通，使銀行和貸款者緊緊地聯系在一起，拓展了“普惠金融”的社會影響。
隨著格萊珉銀行的成功發展，格萊珉模式開始被世界各國積極效仿，目前全球已有59個國家復制了格萊珉銀行模式。格萊珉銀行的成功在于尤努斯教授發現了窮人的金融需求，并認識到窮人同富人一樣擁有可貴的信用價值。
案例點評
點評來自“宜信·2012年（第八屆）中國MBA企業案例大賽”中獲得一等獎和二等獎的參賽隊伍。其中，臺灣政治大學隊為一等獎獲得者，清華大學隊、湖南大學隊為二等獎獲得者。
盈利需要多元化
宜信公司生于普惠金融理念，并且致力于執行這個理念。中國金融市場競爭非常激烈，對于宜信公司來說，要繼續進行商業模式的創新。以此吸引更多的貧民百姓，一起加入宜信公司的商業體系。宜信公司得以借此擺脫未來的競爭困境，并且開拓出不凡之路。
宜信的優勢
現有顧客群是宜信公司最大的資產。宜信公司的核心優勢是其風險評估體系。風險評估中最重要的一個環節就是信用評級，而信用評級就需要有龐大的數據做支撐。宜信目前已經有一個非常龐大的顧客群，這個顧客群覆蓋了中國的60%、70%面積。并且這部分客戶群體在銀行中沒有信用記錄。對宜信公司而言，這是最寶貴的資產。
開發這個客戶群市場上的潛在客戶應該是宜信公司未來努力的方向。宜信公司應當不只是給他們提供借款服務，更重要的是幫助他們成長。將現有顧客的生根并對其進行價值轉換，將他們從資金的需求者轉換為供給者。
宜信的挑戰
宜信公司面臨的挑戰在于，其目前的業務模式比較單一，局限在微型借貸。現在的金融市場競爭非常激烈，單一的業務模式會影響其盈利能力，進而影響其長遠發展。單一業務模式不是長久之計。
我們建議
如果未來要創造更大的收益，宜信公司必須繼續對商業模式進行創新，這絕對是值得付出成本的。我們建議宜信在未來的成長中將業務模式多元化。
例如，可在宜信公司的模式中增加“微型創投”機制。可以選出宜信公司客戶中有潛力、有發展性，并且優秀的人或者企業，作為宜信公司推廣其信念的結點。對這部分客戶群體進行培訓，在幫助他們提高經營能力的同時，幫助他們做更長遠的發展規劃。讓他們在獲得利潤后和宜信公司一起去投資于未來客戶。
經過“微型創投”，將會有更多的資金幫助企業成長。宜信公司將業務模式多元化，把現有顧客當做最大的資產去開發，去開創未來顧客，這是最大的未來。
如何規避風險？
普惠金融覆蓋的是中小額度、低風險、高價值的市場。普惠金融主要分為三個階段。第一個階段以小額信貸為主。第二個階段是以宜信公司為代表的微型金融模式為主。現在中國的普惠金融處于第二個階段。宜信公司是這個階段的代表者，在成功提供普惠服務的同時，贏得了自身的快速發展。但宜信公司目前面存在以下三個方面的風險。
第一，收益能否覆蓋風險嗎？以宜信公司為代表的微型金融模式通過有效切分債權，效降低了單筆信貸的風險，實現了整個債權資產的證券化。但是這種切分帶來的收益能否覆蓋債權分割帶來的風險是需要慎重考慮的問題。
第二，如何應對政策監管的風險？在宜信的模式中，一個借款者可以從多個出借人那里借款，如果債權人不透明，很容易引發誤解。
第三，未來的競爭風險是否會加大？如果商業銀行和小額信貸公司攜起手來，既有資金優勢，又有本地放貸優勢會加大競爭風險。現在這種由商業銀行出資加小額貸款放貸的P2P模式已經出現了。例如，國家開發銀行的開心貸模式、中國平安陸金所的模式等等。
政策監管風險與競爭風險，是宜信公司必須面對挑戰。我們給出的規避風險的建議如下：
第一，從風險控制機制入手，設計相應融資加服務的模式。
第二，主動尋求政策監管，在征信和稅收方面獲得與金融機構同等的待遇。為此宜信需要將資金流動、交易信息、風險收益透明化。
第三，用互聯網技術規避經營風險。例如，利用新技術進行數據挖掘、風險評估和數據建模等。傳統的風險評估靠人，有造假的危險，而動態的信息化托管模式則很難造假。宜信公司可以建立動態的信息化托管模式規避風險。此外，宜信公司還可以用海量數據建模，例如，未來很多公司會依托云計算，在云端進行部署，他們的經營數據會儲存在云端，這是非常有價值，值得去關注的核心數據。利用這些數據，宜信公司可以實時檢測企業經營動態，從而對其融資信貸做實時變更，以此降低宜信公司的運營風險。
普惠金融的核心目標是和小微企業共同成長。企業在成長過程中不僅僅需要資金，更需要知識和技能。宜信公司可以整合面向小微企業的咨詢服務，從普惠金融走向普惠服務。最后通過整合服務，形成金融產品、金融交易、小微企業三重服務平臺，從而實現宜信公司最終走向普惠金融和普惠服務的目標。
持續進行創新
在商業領域，宜信公司的模式是值得肯定的。宜信公司通過不懈努力在用戶心中形成了良好的品牌形象，贏得了大眾的信任。金融市場競爭非常激烈，宜信公司在加強大眾對其品牌信任的基礎上，還應該持續關注創新的環節。
我們給出的建議：
一、在產品層面進行創新。宜信應該在現有產品基礎上，進行組合創新，使之更符合客戶的需求。如，提供學生就業推薦，企業對接等服務。
二、在開發客戶群方面創新。目前，宜信公司的客戶群已經非常的清晰，宜信公司可在細分方面做得更精準。如宜信公司可以針對老客戶推出以老帶新的優惠方案。如果老客戶可以帶來通過審核的新客戶，就可以提高老顧客的貸款等級，可以得到返點獎勵及加分等等。
三、在營銷策略層面創新。宜信公司可以在線上實行平臺營銷，通過增加一些交互性更完善的平臺網絡媒體吸引更多用戶。可利用微博、微信等新型的媒體進行線上宣傳。線下還可以舉辦一些互動公益活動。
四、在技術創新層面創新。宜信公司可以對現有網絡平臺基礎予以改善。例如，可以在手機平臺化設計方面加強產品的操作便捷性。如宜信公司可從技術層面對數據庫進行整合，完善用戶信息，采用與淘寶類似的評分體系，使用戶等級在平臺上可以清晰的展示。
目前中國正處于普惠金融快速發展的階段，企業將面臨對金融投資的重大機遇。小額信貸節節攀升，眾多融資平臺踴躍而進。面對競爭激烈，市場可觀的領域，宜信公司想要突出重圍，就需要有競爭對手難以模仿的核心競爭力，為此宜信公司必須在品牌信任與持續創新兩個方面繼續努力。
中國MBA企業案例大賽
2012年12月1日，宜信·2012第八屆中國MBA企業案例大賽全國總決賽在清華大學偉倫樓國際報告廳圓滿閉幕。本次大賽共有來自80多個商學院的100多支隊伍、近千名學生參加。經過激烈的角逐，臺灣政治大學隊獲得總冠軍，清華大學隊和湖南大學隊獲二等獎；三等獎分別由西安交通大學隊、同濟大學隊和北京郵電大學隊獲得，西安交通大學代表隊的黨姣同學獲得最佳選手獎。
本屆案例大賽由清華經管學院MBA教育中心、《清華管理評論》、《管理學家》雜志聯合主辦，中國傳媒大學MBA學院、同濟大學經濟與管理學院、中山大學嶺南（大學）學院、西安交通大學管理學院、湖南大學工商管理學院、四川大學工商管理學院共同承辦。宜信公司為本次案例大賽的獨家戰略伙伴。
中國MBA企業案例大賽旨在通過來自企業的真實案例，訓練未來的企業精英在面臨挑戰時的決策與分析能力，培養成熟的商業思維，為未來的發展打下堅實的基礎。中國MBA企業案例大賽為商學院學生創造了深入一線調研、接觸實際問題的機會；通過整合資源，為合作企業提供品牌展示的舞臺，為案例企業提供商業決策的參考；同時為促進亞太地區學院交流搭建了溝通的橋梁。
決賽案例包括：《宜信，普惠金融之路》，《海爾：用“人單合一”實現“雙贏”》（詳見《管理學家》雜志2012年10月刊），《POWERLAND：載譽歸來的中國奢華領軍品牌》，《陜旅集團：重尋關中文化的底色——白鹿原影視文化旅游區項目的傳承與創新》，《鳳凰涅槃，王者歸來？——“榮和酒”的前世今生》。來自案例企業的管理者認真觀看了參賽隊伍的展示，并進行了點評。
宜信公司總裁助理劉大偉點評道：“今天的比賽非常精彩，同學們不僅將現實問題提升到戰略高度，而且在分析具體問題的時候可以深入到具體解決方案的層次。” “案例教學有很重要的特點，不僅向老師學，同學間的交流收獲非常大。參賽的每個隊都從不同視角，針對企業不同發展方向以及案例主題進行探討。”
海爾集團企業文化中心總監高崴表示，四支代表隊圍繞海爾“人單合一”模式進行了精彩的演示，他們做了很多工作，也有很多富有建設性的建議和非常有價值的探討。中南大學令人印象深刻，他們對于海爾的一二三類經營體之間的融合和打通，以及如何把資源平臺融入到一級經營體來為用戶創造價值，論述極具建設性。新加坡國立大學對經營體人員的素質，人員的培養提出了很多好的建議。暨南大學非常關注組織變革，關注經營體內部之間、相互之間的官兵互選和鯰魚機制。西安理工大學也關注這個問題，基本反應了現在海爾做“人單合一”變革中所面臨的前沿的問題，很有啟發意義。
保蘭德集團監事黃學詣指出，一個好的案例分析應該包括命題和破題的能力，關注的角度和力度；其次是分析的架構問題，邏輯思考的準確性；第三要考慮策略的展開；第四是解決方案的論證，要考慮到可行性的成本和效率的問題，不能忘記對風險的評估，要考慮不可控因素所產生的結果和企業的預案。理解競爭的市場永遠比理解自己的工廠重要，更重要的是理解消費心理的變化。現在大多數的MBA課堂里講的是決策，卻一直對中國整個零售市場消費心理和消費行為的理解缺乏一個比較好的數據和實景的研究，是一個缺憾。缺乏了這些研究，很難找到品牌應該定位的基因，沒有品牌的基因，沒有辦法創造品牌的行為模式，就沒有辦法產生品牌的競爭優勢。
陜西西咸旅游產業發展有限公司總經理姚新垣在點評時談到，北京郵電大學隊創作了一個《貴妃醉酒》，反映了學生對這個項目很用心，特別注重對旅游產品的思考；他們提到的設計與白鹿原有關的紀念品、公仔等的建議很有可操作性。中山大學隊來自嶺南，卻能夠對陜西黃土文化認真研究，“你拍我演微電影”的提案很值得學習；中國傳媒大學代表隊對娛樂和文化兩方面的分析非常到位。西安交大隊有地緣優勢，工作做得比較扎實，希望可以進一步接觸，也希望他們能夠和陜旅一起工作。
貴州亞聯榮和酒業發展有限公司副總經理曹利杰點評道：“四川師范大學思考非常全面，層次感強。上海交大代表隊分析很理性，發掘了榮和酒的價值，目標定位準確，解決方案更貼近現實，更有利于幫助企業解決實際問題。同濟大學代表隊切題非常準確，對問題核心把握很好，抓住了歷史文化和榮和酒業巴拿馬金獎核心，給出了詳細的措施，方案更上一層樓。臺灣政治大學代表隊是創新的團隊，他們的思想比較獨特，很有吸引力。”
