時(shí)間：2023-06-12 14:45:29
開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇財(cái)務(wù)融資總結(jié)，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
我
于5月底來(lái)到公司財(cái)務(wù)部融資團(tuán)隊(duì)工作，由于之前沒(méi)有接觸過(guò)融資方面的工作，所以內(nèi)心還是緊張的，呈現(xiàn)在自己眼前的是完全陌生的工作領(lǐng)域，雖然大學(xué)時(shí)曾學(xué)習(xí)過(guò)財(cái)務(wù)方面的專業(yè)知識(shí)，可對(duì)于財(cái)務(wù)融資工作中的實(shí)際運(yùn)用，自己可以說(shuō)是完全的門(mén)外漢，因此對(duì)即將開(kāi)展的工作既有期待、憧憬也有疑慮和困惑，不知這項(xiàng)工作會(huì)帶給自己怎樣的經(jīng)歷和成長(zhǎng)。
部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)的悉心關(guān)照和同事的熱情幫助鼓勵(lì)并激勵(lì)了我，也讓我這個(gè)初來(lái)財(cái)務(wù)部工作的新人盡快的融入了自己的角色，完成了角色的轉(zhuǎn)換。隨著不斷地向領(lǐng)導(dǎo)和同事學(xué)習(xí)請(qǐng)教，我了解了財(cái)務(wù)融資工作在公司整個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中的重要性和必要性，也了解到自己作為其中一員承擔(dān)著的責(zé)任，更明確了要潛心學(xué)習(xí)、踏實(shí)做事、不斷提高的自我要求。
從最初的一無(wú)所知開(kāi)始，逐步在為各個(gè)融資項(xiàng)目準(zhǔn)備相關(guān)資料中了解公司的情況和各項(xiàng)目所需資料、流程、如何與相關(guān)業(yè)務(wù)人員聯(lián)系等，再到自己親自去負(fù)責(zé)某一個(gè)小的分解項(xiàng)目，如開(kāi)戶、押匯等，在不斷的學(xué)習(xí)和實(shí)踐中，我也逐漸的積累了相關(guān)方面的經(jīng)驗(yàn)和技巧，得到了鍛煉與提高，當(dāng)然其中也有許多有待完善和繼續(xù)提高的方面。總的來(lái)說(shuō)，主要總結(jié)為以下幾個(gè)方面：
1、融資項(xiàng)目方面工作情況。
從來(lái)到財(cái)務(wù)部開(kāi)始最先接觸的工作就是為銀行提供公司相關(guān)資料這一項(xiàng)工作。在準(zhǔn)備資料的過(guò)程中，我逐漸學(xué)習(xí)到了相關(guān)融資項(xiàng)目所需何種資料、流程等，也在準(zhǔn)備過(guò)程中了解了公司的基本情況，熟悉了本部門(mén)的同事和各位同事的基本分工。在配合老同事的同時(shí)，虛心請(qǐng)教，不斷學(xué)習(xí)，將工作流程、所需資料、時(shí)間安排、交流溝通、資源調(diào)配等方面工作記錄在日志中，深印在腦海里。
例如最基礎(chǔ)的開(kāi)戶工作，自第一次跟隨同事在交行開(kāi)戶起，三次開(kāi)戶后，綜合各銀行要求，我便牢記了開(kāi)戶所需資料、流程、開(kāi)戶過(guò)程中可能遇到的困難和相應(yīng)的解決方案，以及歲開(kāi)戶資料的歸檔、賬號(hào)的保存等后續(xù)工作，這一期間共計(jì)在近十家銀行順利開(kāi)立一般結(jié)算戶及保證金戶、外幣戶等近三十個(gè)。
2、領(lǐng)導(dǎo)臨時(shí)交辦工作和配合其他同事工作情況。
對(duì)領(lǐng)導(dǎo)臨時(shí)交辦的工作任務(wù)，我以一絲不茍的精神和飽滿的熱情去對(duì)待，力爭(zhēng)及時(shí)、高質(zhì)量的完成。剛進(jìn)入財(cái)務(wù)部時(shí)，領(lǐng)導(dǎo)交給我翻譯豐益集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)告的任務(wù)，由于這份報(bào)告專業(yè)程度很高，對(duì)我也是有一定難度的，我克服了翻譯過(guò)程中的困難，盡可能的多占有資料、多渠道的了解相關(guān)信息，終于及時(shí)的完成了報(bào)告的翻譯和重新制作工作。之后的與馬來(lái)西亞長(zhǎng)青集團(tuán)rise項(xiàng)目報(bào)告的翻譯和重新制作、十一期間為各銀行送禮品油等領(lǐng)導(dǎo)臨時(shí)交辦的任務(wù)，我都以十二分的熱情積極投入，努力完成。
在配合其他同事方面，由于我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)本身就有很強(qiáng)的凝聚力和整體性，良好的團(tuán)隊(duì)氣氛使得彼此之間的溝通和交流十分順暢，使得我們的配合十分的默契。無(wú)論是為同事提供資料、報(bào)表還是為同事分擔(dān)臨時(shí)工作任務(wù)等都做到熱情投入、全力配合。
3、內(nèi)勤和資料保管方面工作情況。
內(nèi)勤方面的工作十分的瑣碎，要求細(xì)心和投入，我在接手這一工作后，也不斷以這樣標(biāo)準(zhǔn)來(lái)要求自己，盡最大努力配合同事更好的開(kāi)展工作。資料保管方面，按照領(lǐng)導(dǎo)要求，對(duì)發(fā)生的融資項(xiàng)目及時(shí)要求材料歸檔，與相關(guān)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人主動(dòng)及時(shí)聯(lián)絡(luò)，并將詳細(xì)的資料歸檔情況記錄在冊(cè)。
在新的一年里，面對(duì)著新的工作要求和公司發(fā)展形勢(shì)，我們財(cái)務(wù)融資工作有著更重大的責(zé)任和使命，我們不僅僅是滿足公司發(fā)展，更要從部門(mén)努力主動(dòng)推進(jìn)公司發(fā)展，而分解到我們每一個(gè)部門(mén)員工，我們也面臨著新的任務(wù)和挑戰(zhàn)，但挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，我們只要在新的任務(wù)和要求下更嚴(yán)格的要求自己，不斷成長(zhǎng)提高、不斷充實(shí)自己、不斷迎難而上，也會(huì)獲得更大的提高和收獲。
面對(duì)巨大的壓力，我們并不能坐以待斃，應(yīng)該積極的發(fā)揮我們的主觀能動(dòng)性，銳意創(chuàng)新，集思廣益，在嚴(yán)峻的信貸緊縮情況下，不僅仍要保證集團(tuán)發(fā)展所需要的資金支持，更要迎難而上，創(chuàng)造新的貸款額度，為集團(tuán)整體發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。
首先，著眼于集團(tuán)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，我們必須在如何看待最近的信貸緊縮這個(gè)問(wèn)題上明確方向，面
對(duì)當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜、一日千里的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我們要進(jìn)行多方面的解讀和認(rèn)識(shí)，把握住問(wèn)題的關(guān)鍵和最本質(zhì)的內(nèi)容，避免被表面現(xiàn)象影響我們的判斷，并根據(jù)集團(tuán)自身的發(fā)展情況制定出適宜我們自己的融資策略。
億元，不僅遠(yuǎn)快過(guò)去年下半年的貸款速度，甚至可以媲美初的瘋狂貸款。去年全國(guó)新增貸款9.59萬(wàn)億元，其中上半年高達(dá)7.37萬(wàn)億，而下半年已經(jīng)開(kāi)始緊縮新增貸款僅2.22萬(wàn)億，不到上半年的1/3。這種不均衡的狀況，導(dǎo)致今年初貸款壓力大增，盡管央行和貨幣委再三強(qiáng)調(diào)要均衡放貸，結(jié)果還是以每周6000億的速度放貸，導(dǎo)致央行不得不使出暫停放貸的殺手锏。而且中國(guó)的工資增長(zhǎng)可能已經(jīng)箭在弦上了。政府出于政策目的，正在制造工資上漲，連同已經(jīng)出現(xiàn)的食品價(jià)格和公用價(jià)格上漲，很可能觸發(fā)一輪聯(lián)動(dòng)式的通脹。人民銀行調(diào)高準(zhǔn)備金率，銀監(jiān)會(huì)指導(dǎo)各大銀行重啟額度審批，其實(shí)只是貨幣環(huán)境正常化的第一步。
盡管監(jiān)管層踩下信貸急剎車(chē)，部分商業(yè)銀行重啟擱置一年的貸款額度審批，但并不意味著我們無(wú)資可融，無(wú)款可貸，因?yàn)楸O(jiān)管部門(mén)對(duì)銀行貸款按月實(shí)行額度控制，超過(guò)額度就放不起來(lái)，所以一旦貸款額度用光了，不管什么貸款都發(fā)放不了。但這并不意味著銀行放貸政策的改變，等到下個(gè)月或者下個(gè)季度，銀行有了新的貸款額度，就又可以發(fā)放貸款了，只要在下一波的放款時(shí)限內(nèi)抓住機(jī)會(huì)，事先做好充分的準(zhǔn)備，與銀行方面進(jìn)行充分的溝通，憑借我們自身強(qiáng)大的實(shí)力、以往良好的信譽(yù)和對(duì)銀行的優(yōu)異回報(bào)率，我們還是能創(chuàng)造出很大的新增貸款額度的。
作為銀行來(lái)說(shuō)，也是要保證自己的生存和發(fā)展的，即使監(jiān)管部門(mén)要求嚴(yán)格，但出于自身的考慮，對(duì)于像我們集團(tuán)這樣的重點(diǎn)客戶，還是要想辦法增加新增貸款發(fā)放空間的，或者是直接申請(qǐng)額度，或者是通過(guò)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)間接增加額度，因此我們要認(rèn)清形勢(shì)，分門(mén)別類，對(duì)可以盡量爭(zhēng)取的銀行盡最大努力爭(zhēng)取。
總之，我們沒(méi)有必要對(duì)暫停放貸過(guò)于恐慌。只要敢于創(chuàng)新融資思路和方法，做好自身融資準(zhǔn)備，通過(guò)以下幾點(diǎn)，我們一定能夠的實(shí)現(xiàn)任務(wù)目標(biāo)：
第一、目標(biāo)，明確分解任務(wù)，確定工作導(dǎo)向。方向比努力更重要，有的放矢才能讓我們?cè)诠ぷ髦姓业阶约赫嬲?/p>
努力的方向。以我們?nèi)谫Y團(tuán)隊(duì)為例，各小組今年的分解任務(wù)就是每組新增流動(dòng)資金貸款3000萬(wàn)，新增貿(mào)易融資1.7億，實(shí)現(xiàn)700萬(wàn)元理財(cái)利潤(rùn)。只有明確了這一工作目標(biāo)和工作方向，才能在更高的層面統(tǒng)籌規(guī)劃，理清思路，為實(shí)現(xiàn)這一工作任務(wù)打好基礎(chǔ)。
第二、蓄勢(shì)，夯實(shí)自身基礎(chǔ)，做好融資準(zhǔn)備。促進(jìn)自身融資條件的完善，夯實(shí)融資基礎(chǔ)，從企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮做好增資、審計(jì)、評(píng)估、年檢、開(kāi)立新戶、企業(yè)間網(wǎng)絡(luò)關(guān)系梳理等基礎(chǔ)工作，時(shí)刻準(zhǔn)備進(jìn)行新的融資項(xiàng)目，才能新的融資機(jī)遇出現(xiàn)時(shí)能第一時(shí)間占據(jù)資源，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展蓄勢(shì)。
第三、合作，加強(qiáng)溝通交流，展現(xiàn)企業(yè)實(shí)力。通過(guò)我們將集團(tuán)的實(shí)力和發(fā)展前景展現(xiàn)在銀行面前，在當(dāng)下政策導(dǎo)向下，銀行會(huì)更加慎重選擇貸款對(duì)象，傾向于規(guī)模大、盈利能力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小的大企業(yè)，這些對(duì)我們也可以說(shuō)是一個(gè)機(jī)遇，憑借集團(tuán)本身的強(qiáng)大實(shí)力和資金密集型的特點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈完善、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)、長(zhǎng)期良好的合作關(guān)系、較高的回報(bào)率等都是我們?cè)谂c其他融資競(jìng)爭(zhēng)者競(jìng)爭(zhēng)的閃光點(diǎn)。適當(dāng)?shù)淖晕彝其N(xiāo)和展示是集團(tuán)發(fā)展必不可少的工具。
第四、開(kāi)源，創(chuàng)新融資模式，滿足資金需求。目前與我司有緊密合作關(guān)系的銀行既包括資金雄厚、貸款額度大的國(guó)有銀行，也包括一些政策性傾向的銀行，還包括很多靈活性高的商業(yè)銀行。因此對(duì)各銀行甄別分類，并作出與之特點(diǎn)相應(yīng)的融資計(jì)劃，針對(duì)各自銀行的優(yōu)勢(shì)發(fā)掘其與我們企業(yè)的契合點(diǎn)，做到“行盡其用”。
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析；指標(biāo)體系；內(nèi)容
一、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的內(nèi)容
首先是內(nèi)部，第一是分析企業(yè)的償債能力狀況，也就是對(duì)企業(yè)可以償還債務(wù)的能力進(jìn)行分析，這項(xiàng)分析的主要目的是確定企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第二是，分析企業(yè)資產(chǎn)利用率，主要是說(shuō)在企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的時(shí)候所使用資產(chǎn)后收獲的最大效益值，資產(chǎn)循環(huán)快，利用率就高，反之就低。第三，分析企業(yè)盈利能力，具體是對(duì)盈利和分配兩個(gè)方面進(jìn)行分析，經(jīng)過(guò)分析能夠總結(jié)出企業(yè)的財(cái)務(wù)組成和實(shí)際經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。第四，分析社會(huì)作用，也就是站在國(guó)家以及社會(huì)大眾的角度分析企業(yè)的作用和為社會(huì)國(guó)家所做出的有效貢獻(xiàn)。企業(yè)不僅要實(shí)現(xiàn)自身的經(jīng)濟(jì)效益追求，還要在創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益，爭(zhēng)取最大限度的為國(guó)家和社會(huì)做出自己的貢獻(xiàn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。第五，分析綜合財(cái)務(wù)能力，也就是要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)和具體經(jīng)營(yíng)兩方面結(jié)合起來(lái)進(jìn)行整體分析，對(duì)其表現(xiàn)特點(diǎn)，具體內(nèi)容和發(fā)展方向具體分析。
其次是外部，第一，分析企業(yè)籌資。首先要確定企業(yè)所需要籌措的資金數(shù)量，然后要對(duì)企業(yè)實(shí)際的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)水平和可預(yù)見(jiàn)的收益性能進(jìn)行評(píng)估；之后要探討企業(yè)有可能產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)成本及籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)見(jiàn)；最后要整理合適的方案提供給資金提供方，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)資金籌措。在這中間可以實(shí)行一定的指標(biāo)，包括籌資比和成本率等內(nèi)容。第二，要分析企業(yè)投資。先要對(duì)其進(jìn)行投資行為的可行性科學(xué)分析，總結(jié)出投資決策可以參考的依據(jù)，這是最為主要的部分。然后要加強(qiáng)分析投資行為控制，尤其是投資過(guò)程，設(shè)定并掌控投資的規(guī)模，最終實(shí)現(xiàn)效益的提升。最后要進(jìn)行事后總結(jié)，分析結(jié)構(gòu)，總結(jié)業(yè)績(jī)。
二、建立財(cái)務(wù)分析體系
首先是會(huì)計(jì)分析，會(huì)計(jì)分析的具體內(nèi)容包括閱讀報(bào)告、分析報(bào)表、解釋并修正幾個(gè)部分。一般財(cái)務(wù)過(guò)程的會(huì)計(jì)分析要分析不同經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)對(duì)涉及到的籌資、投資、經(jīng)營(yíng)與分配多項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行會(huì)計(jì)分析。
其次是財(cái)務(wù)分析，是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況和影響進(jìn)行分析。一般是對(duì)盈利、營(yíng)運(yùn)、償債和能力增長(zhǎng)狀況幾方面展現(xiàn)其實(shí)際情況。
再次是綜合分析，綜合分析企業(yè)內(nèi)部各環(huán)節(jié)的實(shí)際財(cái)務(wù)表現(xiàn)內(nèi)容，要在細(xì)節(jié)分析的基礎(chǔ)上分析整體的運(yùn)行經(jīng)營(yíng)水平。這樣能夠幫助企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的確定和達(dá)成，其主要內(nèi)容有財(cái)務(wù)綜合分析、評(píng)價(jià)、預(yù)測(cè)和企業(yè)評(píng)估四項(xiàng)。
三、當(dāng)今財(cái)務(wù)分析體系的弊端及完善方向
首先說(shuō)財(cái)務(wù)分析體系的弊端，第一，不利于資產(chǎn)負(fù)債重組。企業(yè)以外的人員在分析的時(shí)候不能準(zhǔn)確判定會(huì)產(chǎn)生利息的資產(chǎn)組成，以及負(fù)債的利息狀況。所以，要設(shè)定更為明確的會(huì)計(jì)區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)。另外還要依照本企業(yè)的具體狀況確定資產(chǎn)以及負(fù)債的分組，并且要具體注釋。第二，財(cái)務(wù)分析一般都是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債和利潤(rùn)進(jìn)行分析，沒(méi)能結(jié)合現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)研究，就不能完全充分的掌握企業(yè)的具體狀況，表面的報(bào)表信息研究，不能深入進(jìn)行內(nèi)部了解。并且只是研究過(guò)去經(jīng)營(yíng)內(nèi)容，沒(méi)能探究今后發(fā)展需求。第三，現(xiàn)有的財(cái)務(wù)分析基本強(qiáng)調(diào)短期分析，這樣就會(huì)使企業(yè)強(qiáng)調(diào)短期收益，忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。
其次研究今后企業(yè)財(cái)務(wù)分析體系的完善方向，第一要制定標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)負(fù)債確定規(guī)則，要依據(jù)自身的實(shí)際狀況對(duì)其進(jìn)行分類確認(rèn)，并且要進(jìn)行備注。第二，要完全發(fā)揮四表一注會(huì)計(jì)信息的內(nèi)容應(yīng)用到財(cái)務(wù)分析中，并且充分利用動(dòng)態(tài)，本—量一利以及成本控制等幾方面的內(nèi)容對(duì)企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)狀況和業(yè)績(jī)計(jì)劃進(jìn)行分析掌握。第三，要及時(shí)應(yīng)用新的分析結(jié)果，像經(jīng)濟(jì)增加值、平衡記分卡等內(nèi)容，要強(qiáng)化分析，并且完善更加實(shí)用、具體、有益的財(cái)務(wù)分析體系。
四、完善企業(yè)財(cái)務(wù)分析體系的具體方法
首先要對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的基本關(guān)系進(jìn)行明確完善，要確定凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)包括金融資產(chǎn)和股東權(quán)益兩個(gè)部分。要分清經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的內(nèi)容。前者是保證經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)的資產(chǎn)，是在總資產(chǎn)中去掉沒(méi)有使用在經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)部分的金融資產(chǎn)。也就是說(shuō)，資金是保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的必然條件，但是對(duì)于企業(yè)以外的人員來(lái)說(shuō)，想要分辨金融資產(chǎn)和投資聲譽(yù)是不可能的，所以就將兩者統(tǒng)稱為不在運(yùn)行的金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)有利息，這樣金融資產(chǎn)在分析的時(shí)候依照實(shí)際計(jì)算。另外要分辨經(jīng)營(yíng)與金融負(fù)債，兩者的區(qū)別就在于有無(wú)利息，一般應(yīng)付的無(wú)息的就屬于前者，有息的就是后者。
其次要完善相關(guān)的利潤(rùn)表，一般情況下，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)去除凈利息所得的就是凈利潤(rùn)。一是要分辨經(jīng)營(yíng)和金融活動(dòng)損益，前者是利息收支的凈額。后者則不可以算在前者當(dāng)中。要明確分別，認(rèn)識(shí)到利息支出所包含的內(nèi)容。在實(shí)際工作中，因?yàn)槿鄙俜治鲆罁?jù)，就不能把資本化的利息計(jì)算到其中。這樣資本化利息就算到了成本中，形成費(fèi)用不易改變。假如不存在債權(quán)投資利息，那么財(cái)務(wù)就能夠代替利息費(fèi)用的數(shù)值。只要不是金融損益，那么就可以看成是經(jīng)營(yíng)損益。所以，這兩者的分辨應(yīng)該與資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)經(jīng)營(yíng)與金融資產(chǎn)的劃分劃分狀況相呼應(yīng)考量。二是在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益中，要將主要、其他和額外三種利潤(rùn)收入相區(qū)別，前者是正常的生產(chǎn)生活收益，也就是售出額去掉費(fèi)用和成本的部分，是具有穩(wěn)定性和可預(yù)見(jiàn)的利潤(rùn)。其余的收益不具備這樣的穩(wěn)定性，基本都比經(jīng)營(yíng)收益要少，另外營(yíng)業(yè)收支因?yàn)椴环€(wěn)定所以也不好計(jì)算。第三就是要明確利潤(rùn)表的所得稅是統(tǒng)一扣除的。想要分析就得將其依據(jù)稅率比分配到經(jīng)營(yíng)收益和利息費(fèi)用兩者身上。
結(jié)論
在財(cái)務(wù)分析體系當(dāng)中，要對(duì)其主要部分，分析方式及內(nèi)容有深入的了解，由此加以具體深入的研究。與過(guò)去財(cái)務(wù)分析不同的格式，當(dāng)今的財(cái)務(wù)分析要保證能夠得出更為合理的數(shù)據(jù)，以確定結(jié)論的精確性。完善企業(yè)的財(cái)務(wù)分析體系，是要在保留傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系的優(yōu)勢(shì)及穩(wěn)定的內(nèi)容之下，實(shí)現(xiàn)更好的分析企業(yè)實(shí)際情況的機(jī)會(huì)，要將傳統(tǒng)和現(xiàn)代實(shí)現(xiàn)完美的融合，發(fā)揮長(zhǎng)處，規(guī)避缺點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)更好地發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
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作者簡(jiǎn)介：
【關(guān)鍵詞】融資租賃；信用風(fēng)險(xiǎn)；控制方法
風(fēng)險(xiǎn)控制是融資租賃發(fā)展的核心問(wèn)題之一。而信用風(fēng)險(xiǎn)則是融資租賃諸多風(fēng)險(xiǎn)中最重要的組成部分。融資租賃的信用風(fēng)險(xiǎn)是指在融資租賃交易過(guò)程中，因承租人不履行合同規(guī)定而導(dǎo)致出租人資金不能被安全回收的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)又分為物權(quán)風(fēng)險(xiǎn)及債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。物權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是標(biāo)的物被承租人非法變賣(mài)的風(fēng)險(xiǎn)，而債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是承租人破產(chǎn)或者無(wú)力支付租金的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，法律風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)也存在于信用風(fēng)險(xiǎn)中。
天津商業(yè)大學(xué)國(guó)際教育學(xué)院財(cái)務(wù)管理（中澳合作）專業(yè)成功申請(qǐng)獲批了國(guó)家級(jí)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目“融資租賃企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與控制研究”后，項(xiàng)目組通過(guò)走訪企業(yè)和實(shí)地調(diào)研，對(duì)融資租賃的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深層次的研究分析。本文在項(xiàng)目組深層研究的基礎(chǔ)上，總結(jié)觀點(diǎn)，以圖對(duì)融資租賃行業(yè)發(fā)展有所貢獻(xiàn)。
一、事前控制
作為融資租賃公司常用的信用風(fēng)險(xiǎn)控制手段，盡職調(diào)查在事前控制程序中起到了核心作用。盡職調(diào)查，即融資租賃公司通過(guò)對(duì)交易關(guān)聯(lián)方的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、人事結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行問(wèn)詢和分析，總結(jié)資料，評(píng)估承租人信用風(fēng)險(xiǎn)。盡職調(diào)查主要包括五個(gè)重要組成部分：一、公司的基本情況，包括公司設(shè)立時(shí)的合法材料審查，如營(yíng)業(yè)執(zhí)照等，可以與相關(guān)政府部門(mén)聯(lián)系確認(rèn)其真實(shí)可靠性。還包括企業(yè)的歷史發(fā)展和股東情況。另外，企業(yè)管理人簡(jiǎn)介，主要包括背景、專業(yè)素質(zhì)等方面。二、公司經(jīng)營(yíng)情況，主營(yíng)產(chǎn)品或服務(wù)的生產(chǎn)規(guī)模，毛利數(shù)額，設(shè)備的先進(jìn)程度等。三、過(guò)去及未來(lái)的投資情況，了解企業(yè)近年及未來(lái)三年的投資項(xiàng)目，投資額、資金來(lái)源和使用細(xì)節(jié)，已實(shí)現(xiàn)的或未實(shí)現(xiàn)收益等。四、財(cái)務(wù)及信用評(píng)級(jí)情況。比如，審查公司財(cái)務(wù)報(bào)告，各類賬單，計(jì)算相關(guān)財(cái)務(wù)比率以了解諸如資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和盈利能力等，同時(shí)還要了解其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)其信用水平評(píng)級(jí)。五，其他重要事項(xiàng)。包括近期的重大訴訟等其他潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。在盡職調(diào)查完成后，融資租賃公司通過(guò)分析詢證，評(píng)估事前信用風(fēng)險(xiǎn)，以期從源頭上降低企業(yè)遭受信用危機(jī)的可能性。
二、決策中的風(fēng)險(xiǎn)控制
風(fēng)險(xiǎn)控制始終貫穿于融資租賃公司業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)。在經(jīng)過(guò)事前調(diào)查后，業(yè)務(wù)部將擬定的承租人的調(diào)查材料移交財(cái)務(wù)部、風(fēng)險(xiǎn)管理部等會(huì)簽，開(kāi)始進(jìn)行決策程序。然后依次由財(cái)務(wù)總監(jiān)、總裁、董事長(zhǎng)審核通過(guò)，再經(jīng)由風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)審議通過(guò)后整合到大集團(tuán)的財(cái)務(wù)部審批再由財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事審核，最終經(jīng)由大集團(tuán)的執(zhí)行總裁審批通過(guò)。整個(gè)流程緊密復(fù)雜，環(huán)環(huán)相扣，互相牽制。在此審查過(guò)程中盡可能的降低期望承租方的信用風(fēng)險(xiǎn)。而融資租賃風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)則是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的核心部門(mén)。該部門(mén)在整個(gè)業(yè)務(wù)流程中對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理提供戰(zhàn)略規(guī)劃、政策咨詢、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定服務(wù)，為業(yè)務(wù)出具風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審意見(jiàn)。
而在決策過(guò)程中主要包括以下風(fēng)險(xiǎn)：（1）行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指融資租賃企業(yè)所面臨的共同風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要受行業(yè)成熟期，行業(yè)的盈利性、成本結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)周期性，法律環(huán)境方面的影響。處于擴(kuò)張期和衰退期的行業(yè)均不能盈利，因?yàn)閿U(kuò)張期是大量消耗資金卻不能大量產(chǎn)生收益和現(xiàn)金流的時(shí)期，企業(yè)出現(xiàn)還款困境。在處于衰退期行業(yè)影響企業(yè)會(huì)出現(xiàn)大量的不良資產(chǎn)，這時(shí)融資租賃企業(yè)面臨無(wú)法收回資產(chǎn)的可能性。（2）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指融資租賃公司的決策人員和管理人員在經(jīng)營(yíng)管理中因失誤導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在銷(xiāo)售以及資產(chǎn)規(guī)模、品牌效應(yīng)、產(chǎn)品獨(dú)特性與否、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、客戶基礎(chǔ)、信用記錄等方面。若產(chǎn)品具有很高的可替代性，則企業(yè)產(chǎn)品在定價(jià)和市場(chǎng)份額等方面沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得高額溢價(jià)的可能性大幅降低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)升高。當(dāng)企業(yè)處于潛在訴訟期間，那么其或有負(fù)債可能會(huì)導(dǎo)致較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。（3）管理風(fēng)險(xiǎn)是指融資租賃管理運(yùn)作過(guò)程中因信息不對(duì)稱、管理不善等影響管理的水平。也即公司的實(shí)際控制人、公司治理、高管和員工隊(duì)伍等方面存在的內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)。如果公司實(shí)際的管理人具有較少的行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，較差的歷史業(yè)績(jī)，此公司的盈利能力則存在著很大的不確定性。再者，公司治理風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在企業(yè)的組織形式、領(lǐng)導(dǎo)方式、企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃等方面。若企業(yè)的管理工作出現(xiàn)分工混亂，組織形式臃腫，以及沒(méi)有明確可行的戰(zhàn)略規(guī)劃等內(nèi)部控制問(wèn)題，那么管理風(fēng)險(xiǎn)也是顯而易見(jiàn)的。（4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指融資租賃公司因借款而產(chǎn)生的喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在公司內(nèi)部財(cái)務(wù)管理、融資能力等方面的風(fēng)險(xiǎn)。公司內(nèi)部的財(cái)管制度，應(yīng)收賬款回收質(zhì)量，其他應(yīng)收款的情況都是需要注意的內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。以上四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是影響企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素。
三、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與處置辦法
在項(xiàng)目批準(zhǔn)后，仍有諸多信用風(fēng)險(xiǎn)存在，其中包括承租人逾期付款，租賃物受損等風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃公司應(yīng)當(dāng)對(duì)租后風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和控制以期將風(fēng)險(xiǎn)降到可接受范圍內(nèi)。下面將對(duì)主要的租后風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行論述。
首先，承租人的信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。主要指的是承租人帶給公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)貶值風(fēng)險(xiǎn)。出租方可采取現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)兩種手段進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，同時(shí)任命信息搜集人員隨時(shí)現(xiàn)場(chǎng)觀察承租方的經(jīng)營(yíng)細(xì)節(jié)情況。例如觀察進(jìn)出承租方工廠的載貨車(chē)輛的數(shù)量推斷其銷(xiāo)售情況，通過(guò)問(wèn)詢承租方的材料供應(yīng)商了解其生產(chǎn)情況，通過(guò)與公司各負(fù)責(zé)人交流來(lái)掌握運(yùn)營(yíng)動(dòng)態(tài)等。遇到異常情況，業(yè)務(wù)部門(mén)及時(shí)匯報(bào)風(fēng)管委。通過(guò)大量信息總結(jié)分析承租方的營(yíng)運(yùn)能力，盈利能力和償債能力等。
其次，租賃物的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和處置。租賃物在承租方存在損毀，丟失，或行業(yè)需求不足的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)標(biāo)的物風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，物權(quán)歸屬則存在法律爭(zhēng)議。出租方往往通過(guò)考察租賃物的外觀，性能、租賃物的市場(chǎng)需求質(zhì)量，影響殘值的因素等方面觀察其是否發(fā)生貶值。出租方還可以通過(guò)在租賃物本身安裝跟蹤監(jiān)測(cè)裝置，來(lái)對(duì)承租方可能發(fā)生的違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)控制。
進(jìn)行租后風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的根本目的就是需要保證承租人有足夠的能力按期償還租金并減少資產(chǎn)損失。在承租人經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，債權(quán)人通過(guò)預(yù)警能夠評(píng)估承租人還款能力，并在適當(dāng)時(shí)間將欠款最大限度的追回。
四、結(jié)論
本文是經(jīng)過(guò)對(duì)多家大型融資租賃企業(yè)進(jìn)行調(diào)研和考查，得出的客觀分析報(bào)告。在當(dāng)前情勢(shì)下，信用風(fēng)險(xiǎn)是融資租賃企業(yè)面臨的最重要的風(fēng)險(xiǎn)，融資租賃信用風(fēng)險(xiǎn)控制具有極重要的意義。本文通過(guò)對(duì)事前控制，決策控制，以及租后控制的論述，試圖為融資租賃企業(yè)解決信用風(fēng)險(xiǎn)困境提供一些思路，以期有所裨益。
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［摘要］擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)模式下采取何種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，通過(guò)對(duì)實(shí)體案例的分析，歸納總結(jié)得出結(jié)論，企業(yè)在擴(kuò)張型運(yùn)營(yíng)模式下應(yīng)采用“高負(fù)債、高股本擴(kuò)張、低收益、少現(xiàn)金分紅”擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，才能有效實(shí)現(xiàn)資本的增值。
［
關(guān)鍵詞 ］擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；案例分析
［DOI］10.13939/j.cnki.zgsc.2015.22.066
1擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)模式應(yīng)采用的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
1.1擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)模式企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇應(yīng)注意的問(wèn)題
（1）企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇與產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律相適應(yīng)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇和實(shí)施要與產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律相配合。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律可以看出，擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)一般處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)模化和集聚階段，而在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)模化和集聚階段應(yīng)采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，增加投資規(guī)模，采取各種融資手段，開(kāi)發(fā)新領(lǐng)域，增加經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，迅速壯大企業(yè)實(shí)力。
（2）企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇與企業(yè)發(fā)展方向相適應(yīng)。企業(yè)發(fā)展都要經(jīng)過(guò)一定的發(fā)展階段。一般要經(jīng)過(guò)初創(chuàng)階段、成長(zhǎng)階段、上市戰(zhàn)略融資階段和市值管理及戰(zhàn)略投資階段四個(gè)階段，不同的發(fā)展階段應(yīng)該有不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與之相適應(yīng)。
初創(chuàng)階段中，自有資本及天使投資，生存是企業(yè)的第一要?jiǎng)?wù)。成長(zhǎng)階段中，金融杠桿與直接融資的結(jié)合，伴隨著股權(quán)、資產(chǎn)重組，財(cái)務(wù)規(guī)劃及稅務(wù)清理，經(jīng)營(yíng)合規(guī)性審查，為企業(yè)的資本戰(zhàn)略奠定基礎(chǔ)，決定企業(yè)未來(lái)發(fā)展的核心階段。上市戰(zhàn)略融資階段中，PE投資，提升企業(yè)資本市場(chǎng)形象；資本價(jià)值最大化；財(cái)務(wù)投資人的價(jià)值。市值管理及戰(zhàn)略投資階段中，更高層面的循環(huán)。因此，在初創(chuàng)階段和成長(zhǎng)階段企業(yè)應(yīng)采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
（3）企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇與企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式相適應(yīng)。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略需要從兩方面進(jìn)行調(diào)整。一方面，調(diào)整企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略，加大基礎(chǔ)項(xiàng)目的投資力度。企業(yè)真正的長(zhǎng)期增長(zhǎng)要求提高資源配置能力和效率，而資源配置能力和效率的提高取決于基礎(chǔ)項(xiàng)目的發(fā)展。雖然基礎(chǔ)項(xiàng)目在短期內(nèi)難以帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)利益，但它為長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了重要的基礎(chǔ)。另一方面，加大財(cái)務(wù)制度創(chuàng)新力度，可以強(qiáng)化集約經(jīng)營(yíng)與技術(shù)創(chuàng)新的行為取向；可以通過(guò)明晰產(chǎn)權(quán)，從企業(yè)內(nèi)部抑制掠奪性經(jīng)營(yíng)的沖動(dòng)；可以通過(guò)以效益最大化和本金擴(kuò)大化為目標(biāo)的財(cái)務(wù)資源配置，限制高投入、低產(chǎn)出對(duì)資源的高效利用，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)集約化、高效率得以實(shí)現(xiàn)。
1.2擴(kuò)張型企業(yè)應(yīng)采用的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的主要內(nèi)容
（1）融資戰(zhàn)略。高成長(zhǎng)企業(yè)的一個(gè)明顯標(biāo)志是高銷(xiāo)售增長(zhǎng)。面臨銷(xiāo)售高增長(zhǎng)時(shí)，高成長(zhǎng)企業(yè)往往面臨極度的資金饑渴。
企業(yè)從內(nèi)部財(cái)務(wù)管理入手，盡力壓低上游供貨商的進(jìn)貨價(jià)格，取得成本優(yōu)勢(shì)，利用緩期付賬方式占用供貨商貨款進(jìn)行短期融資，即“類金融”運(yùn)作方式；向外部資本市場(chǎng)融資，企業(yè)可以金融機(jī)構(gòu)借貸，也可以選擇引進(jìn)合作伙伴，一方面解決資金饑渴問(wèn)題，另一方面通過(guò)合作伙伴更加優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高銷(xiāo)售額和融資可能性，最大限度地實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。
（2）投資戰(zhàn)略。擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略在投資環(huán)節(jié)上可以將財(cái)務(wù)資源向營(yíng)銷(xiāo)及產(chǎn)品質(zhì)量?jī)A斜。營(yíng)銷(xiāo)是一個(gè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，通過(guò)對(duì)營(yíng)銷(xiāo)的財(cái)務(wù)支持可容易地提升企業(yè)的銷(xiāo)售額，實(shí)現(xiàn)企業(yè)提高市場(chǎng)份額和增加利潤(rùn)的目的。此外，產(chǎn)品質(zhì)量也是整合內(nèi)部資源、提高資源配置效率的重要一環(huán)，企業(yè)通過(guò)對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的財(cái)務(wù)支持也應(yīng)不遺余力。企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略便是要將企業(yè)的財(cái)務(wù)資源支持企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)及產(chǎn)品質(zhì)量戰(zhàn)略。
（3）利潤(rùn)分配戰(zhàn)略。收益分配戰(zhàn)略的制定必須以投資戰(zhàn)略和籌資戰(zhàn)略為依據(jù)，必須為企業(yè)整體戰(zhàn)略服務(wù)。一方面企業(yè)要滿足營(yíng)銷(xiāo)及產(chǎn)品質(zhì)量發(fā)展的需要，全力支持企業(yè)的擴(kuò)張型發(fā)展戰(zhàn)略，在內(nèi)部來(lái)部分滿足企業(yè)高速發(fā)展中對(duì)資金的饑渴問(wèn)題；另一方面企業(yè)還應(yīng)最大限度滿足企業(yè)培育與提升核心競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)權(quán)益資本的需要，積極探索知識(shí)、技術(shù)、專利、管理等要素參與收益分配的有效辦法，制定有利于留住人才和人盡其才的收益分配政策。
2擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)模式下的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)控制
（1）資金風(fēng)險(xiǎn)分析與控制。財(cái)務(wù)信息失真、資金使用效率低。造成企業(yè)的高層決策者不能獲得準(zhǔn)確的資金信息，資金分散、資金管理失控嚴(yán)重，最終導(dǎo)致資金鏈斷裂，主業(yè)不保，副業(yè)流產(chǎn)的現(xiàn)象。所以加強(qiáng)資金內(nèi)部調(diào)控和外部籌集管理，建立內(nèi)部結(jié)算中心或財(cái)務(wù)公司，能夠?qū)嵭匈Y金的統(tǒng)一調(diào)配和運(yùn)作，提高資金使用效率。
（2）內(nèi)部控制存在的風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策。內(nèi)部監(jiān)控不到位，投資決策隨意性大。企業(yè)在重大投資等問(wèn)題上沒(méi)有形成有效的決策約束機(jī)制，部分決策者熱衷于鋪大攤子，發(fā)展重規(guī)模不重質(zhì)量，最終由于企業(yè)過(guò)度擴(kuò)張遇到的資金問(wèn)題、管理難題不能及時(shí)解決，陷入不能把握的困境。所以完善資金調(diào)配制度，建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制勢(shì)在必行，首先在資金使用方面，建立完善的內(nèi)部資金審批制度，按審定的資金預(yù)算安排支出，并建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，嚴(yán)控資金風(fēng)險(xiǎn)。其次加快應(yīng)收款項(xiàng)管理和存貨周轉(zhuǎn)，盡量減少資金占用，內(nèi)部管控機(jī)制要與企業(yè)擴(kuò)張相輔相承，同步前進(jìn)。
3舉例詳析
現(xiàn)以2004年聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)為例做以分析。
3.1聯(lián)想集團(tuán)資產(chǎn)收購(gòu)
收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)資產(chǎn)的對(duì)價(jià)是12.5億美元，聯(lián)想集團(tuán)以現(xiàn)金支付6.5億美元，其余6億美元以向IBM發(fā)行股份支付，聯(lián)想集團(tuán)以2.675港元/股，向IBM發(fā)821，234，569股新普通股和921，636，459股無(wú)投票權(quán)股票，共價(jià)值6億美元。
3.2融資結(jié)構(gòu)：引入國(guó)際投資者
聯(lián)想集團(tuán)以1000港元/股，向國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)TPG、General Atlantic集團(tuán)和New Bridge Capital集團(tuán)分別發(fā)行156萬(wàn)股、78萬(wàn)股和39萬(wàn)股非上市可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，共募得3.5億美元；其中1.5億美元用于向IBM“贖回”部分無(wú)投票權(quán)股票，共435，717，757股，此后IBM在對(duì)聯(lián)想集團(tuán)的持股中，普通股仍為821，234，569股，無(wú)投票權(quán)股票的數(shù)量由原來(lái)的921，636，459股降至485，918，702股。
3.3聯(lián)想收購(gòu)IBM的財(cái)務(wù)情況
交易總額14.5億美元，IBM持有聯(lián)想股票份額達(dá)13.36%左右。以雙方2003年的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)計(jì)算，聯(lián)想在此次并購(gòu)之后，其PC的出貨量將達(dá)到1190萬(wàn)臺(tái)，年銷(xiāo)售收入額將狂增4倍達(dá)到120億美元。此次，聯(lián)想和IBM的并購(gòu)涉及160個(gè)國(guó)家和地區(qū)，IBM電腦事業(yè)部近萬(wàn)名員工也隨之劃歸聯(lián)想集團(tuán)名下。
3.4總結(jié)分析
（1）聯(lián)想此次資本擴(kuò)張運(yùn)作，解決聯(lián)想國(guó)際化的業(yè)務(wù)，即國(guó)際化需要的大量人才、品牌、研發(fā)能力、完整的渠道和供應(yīng)鏈，完成國(guó)際化關(guān)鍵一步。
（2）并購(gòu)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略采取通過(guò)定向增發(fā)股本、無(wú)投票權(quán)股票和非上市可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等措施實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略融資，有效引入國(guó)際投資者，完成戰(zhàn)略并購(gòu)，同時(shí)保證資金鏈充足，降低財(cái)務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高國(guó)際形象。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：可轉(zhuǎn)換債券融資假說(shuō)政策含義
企業(yè)為什么會(huì)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，在什么情況下應(yīng)該選擇可轉(zhuǎn)換債券作為合適的融資工具。隨著現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)和公司治理理論的發(fā)展，西方學(xué)者對(duì)這一問(wèn)題提出了相應(yīng)的理論假說(shuō)，這些理論模型的政策含義為企業(yè)財(cái)務(wù)者所關(guān)注，也是學(xué)界對(duì)理論模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)的基礎(chǔ)。
一、西方學(xué)者關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券融資動(dòng)因的主要理論假說(shuō)[2]
（一）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（或資產(chǎn)替換）假說(shuō)（Therisk-shiftinghypothesisorTheassetsubstitutionhypothesis）
基于公司股東與債權(quán)人之間潛在的利益沖突，JensenandMeckling(1976)；Green(1984)在委托理論框架下提出了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移模型。當(dāng)一個(gè)公司存在風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債務(wù)時(shí)，最大化公司股東價(jià)值和最大化公司價(jià)值將會(huì)導(dǎo)致公司不同的投資政策，股東與債權(quán)人之間的一種潛在沖突來(lái)源于公司采用的投資政策的風(fēng)險(xiǎn)水平。公司通過(guò)發(fā)行普通債券得到資金后，將傾向于將資金用于比當(dāng)初融資時(shí)宣布的項(xiàng)目具有更高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，以期得到更高的回報(bào)，而債券投資者將承受與當(dāng)初約定的回報(bào)不相稱的風(fēng)險(xiǎn)。而在可轉(zhuǎn)換債券契約下，企業(yè)投資更高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目時(shí)，如果項(xiàng)目成功，債券投資者可通過(guò)轉(zhuǎn)股來(lái)分享公司更多的收益；如果項(xiàng)目失敗，公司股東要承受和債券投資者一樣的損失。通過(guò)可轉(zhuǎn)債融資就減少了公司投資政策的風(fēng)險(xiǎn)偏好，減輕了公司股東與債權(quán)人之間的沖突。
（二）風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)假說(shuō)(Theestimationriskhypothesis)
BrennanandKrau(BK,1987)和BrennanandSchwartz（BS,1998）建立了一個(gè)引入投資者對(duì)發(fā)行人資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)估值存在困難的模型。當(dāng)公司尋求外部融資時(shí)，由于信息不對(duì)稱的存在，外部投資者和內(nèi)部投資者對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)看法不一致，直接發(fā)行股票將損害公司原有股東的利益，而普通債券的票息對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性很強(qiáng)，這時(shí)公司通過(guò)普通證券工具融資將面臨很大融資成本[3]。而發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券（由于可轉(zhuǎn)債對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的不敏感性[4]）則可降低外部融資成本。Essig(1992)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)成本以及可轉(zhuǎn)換債券影響這種成本的機(jī)制進(jìn)行了分析，指出通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券將可以大降低這種估值成本。
（三）“后門(mén)權(quán)益融資”假說(shuō)(Thebackdoorequityfinancinghypothesis)
在Mayers-Majluf(1984)模型的基礎(chǔ)上，Stein（1992）提出了“后門(mén)權(quán)益融資”假說(shuō)。該假說(shuō)認(rèn)為，當(dāng)存在信息不對(duì)稱的逆向選擇成本[5]而導(dǎo)致公司現(xiàn)時(shí)股權(quán)融資的成本很高時(shí)，可轉(zhuǎn)債融資可以作為一種延時(shí)獲得股權(quán)融資的方式。Stein證明，相對(duì)于質(zhì)量好和質(zhì)量差的公司，中等質(zhì)量的公司通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲得了一個(gè)合理的定價(jià)，且不會(huì)面臨任何可能的財(cái)務(wù)困境，因?yàn)樗偸强赏ㄟ^(guò)較早地執(zhí)行回購(gòu)而強(qiáng)迫外部投資者轉(zhuǎn)股，即通過(guò)延遲的方式實(shí)現(xiàn)了股權(quán)融資[6]。
（四）連續(xù)(或階段)融資假說(shuō)（Thesequential-financinghypothesis）
連續(xù)融資假說(shuō)是由Mayers（1998）提出，是目前用來(lái)解釋可轉(zhuǎn)換債券融資動(dòng)因的熱門(mén)假說(shuō)之一。所謂連續(xù)融資，是指企業(yè)的投資項(xiàng)目分為幾個(gè)階段，而且不同階段間有依存關(guān)系，每個(gè)階段的融資需要在上一個(gè)階段結(jié)束后才能決定是否決定，投資者也要根據(jù)企業(yè)發(fā)展情況決定是否為企業(yè)繼續(xù)提供資金。Mayers在模型中討論公司的融資決策主要考慮兩個(gè)重要的因素：一是發(fā)行成本；二是過(guò)度投資問(wèn)題。Mayers通過(guò)比較普通債券、普通股票和可轉(zhuǎn)債三種融資方案，得出通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以解決階段融資的信息不對(duì)稱引起的高發(fā)行成本和委托引起的過(guò)度投資問(wèn)題[7]。
（五）管理者塹壕假說(shuō)（Theentrenchmentmodel）
從公司內(nèi)部管理者的塹壕觀點(diǎn)來(lái)解釋公司的融資決策（Zweibel1996,NovaesandZingales1995,Novaes2000）是公司融資選擇理論的熱點(diǎn)之一，與此前基于公司外部股東和債券人利益的融資選擇理論不同，這種理論認(rèn)為，公司管理者的融資選擇是基于其自身利益最大化。管理者的利益體現(xiàn)在對(duì)公司的控制和不斷地投資的新項(xiàng)目（不管項(xiàng)目的盈利如何），公司的融資決策取決于管理者的這種利益是否能夠得到滿足。如果公司不存敵意收購(gòu)的威脅，則管理者沒(méi)有發(fā)行債券的動(dòng)力，因?yàn)榘l(fā)行債券有可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)進(jìn)而導(dǎo)致管理者被更換。相反，如果公司存在敵意收購(gòu)的可能，按照傳統(tǒng)的融資決策理論，公司應(yīng)該發(fā)行普通債券，使管理者作出不實(shí)施價(jià)值減少項(xiàng)目的承諾，降低公司破產(chǎn)的概率。這個(gè)置信承諾增加了公司事前的價(jià)值，從而使管理者能夠有效消除潛在的敵意收購(gòu)。但是，這樣的決策由于債券的增加依然使公司存在破產(chǎn)的可能性，只是這種可能性由于實(shí)施了價(jià)值增加的項(xiàng)目而變小，管理者的利益最大化依然得不到保證。NobuyukiIsagawa（2000,2002）在Zweibel模型的基礎(chǔ)上，提出了可轉(zhuǎn)換債券融資的塹壕假說(shuō)。由于可轉(zhuǎn)換債券具有轉(zhuǎn)股行為不確定和靈活性的突出特征，通過(guò)使用設(shè)計(jì)良好的可贖回可轉(zhuǎn)換債券，管理者可以在實(shí)施價(jià)值增加項(xiàng)目的同時(shí)，有效消除來(lái)自敵意收購(gòu)和破產(chǎn)的威脅[8]。
二、各理論假說(shuō)的主要政策含義
前述關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券融資動(dòng)因的理論假說(shuō)隱含著具體的可實(shí)證的政策含義，總體上，這些理論假說(shuō)及其政策含義得到了實(shí)證的支持。在參考相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文對(duì)這些政策含義做了進(jìn)一步分析，并歸納總結(jié)成如下表1。從表中可以看出，這些理論假說(shuō)在解釋可轉(zhuǎn)債融資選擇行為時(shí)，并不是相互排斥的，可轉(zhuǎn)債融資主要適合于某些特定類型的公司。一般地，當(dāng)公司在外部融資決策中同時(shí)面臨較高的成本和逆向選擇成本時(shí)，可轉(zhuǎn)債融資比普通債券融資和股票融資更具有優(yōu)勢(shì)，可轉(zhuǎn)債融資特別適合于擁有較多投資機(jī)會(huì)、正處于快速成長(zhǎng)期的公司。
表1：西方若干可轉(zhuǎn)債融資假說(shuō)的政策含義
理論假說(shuō)主要政策含義（適合發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司）
風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移假說(shuō)①具有高財(cái)務(wù)杠桿和高財(cái)務(wù)困境可能性的公司；
②在公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中以投資期權(quán)形式存在的資產(chǎn)占有更高比例的公司[9]；
③規(guī)模小或年輕而擁有較好成長(zhǎng)性的公司。
風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)假說(shuō)①被市場(chǎng)認(rèn)為是高風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)難以估計(jì)的公司；
②進(jìn)行巨額資本投資但擁有較少實(shí)物資產(chǎn)的公司；
③以投資期權(quán)形式持有其大部分資產(chǎn)的公司；
④規(guī)模小或年輕而擁有較好成長(zhǎng)性的公司；
⑤那些具有較低資產(chǎn)負(fù)債率的公司[10]。
后門(mén)權(quán)益融資假說(shuō)①較高研發(fā)投資的公司；
②具有較高無(wú)形資產(chǎn)比例的公司；
③規(guī)模小或年輕而擁有較好成長(zhǎng)性的公司；
④產(chǎn)品獨(dú)特或銷(xiāo)售耐用商品的公司（需要提供售后服務(wù)）；
⑤高財(cái)務(wù)杠桿而收入又不穩(wěn)定。
階段融資假說(shuō)①具有較多的投資機(jī)會(huì)、高成長(zhǎng)性和需要巨額外部融資的公司，且當(dāng)各階段的投資項(xiàng)目具有較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系；
②專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的公司[11]。
管理者塹壕假說(shuō)①規(guī)模大，且具有較好的現(xiàn)金流的公司；
②存在敵意收購(gòu)的公司；
③管理者持股比例較低的公司。
三、國(guó)內(nèi)外實(shí)證方法及其評(píng)價(jià)
關(guān)于可轉(zhuǎn)債融資動(dòng)因的實(shí)證研究大致可以劃分為四類：（1）對(duì)發(fā)行公司管理者的發(fā)行動(dòng)機(jī)進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查與實(shí)證分析；（2）研究發(fā)行公司所具有的財(cái)務(wù)特征；（3）研究可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的宣告效應(yīng)；（4）研究可轉(zhuǎn)換債券回購(gòu)的市場(chǎng)反應(yīng)。最早期的研究采用了問(wèn)卷調(diào)查的實(shí)證研究方式，但現(xiàn)在已較少采用。
國(guó)外的大量實(shí)證研究主要采取，既研究發(fā)行公司（融資需求方）所具有的預(yù)期財(cái)務(wù)特征，同時(shí)又研究可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公告的投資者（融資供給方）反應(yīng)，即宣告股價(jià)效應(yīng)，兩方面互為印證[12]。這一類方法主要以證券選擇的三分模型為基礎(chǔ)，以不同國(guó)家可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上的發(fā)行公司為研究對(duì)象，進(jìn)行一個(gè)廣泛而平均的財(cái)務(wù)特征分析和發(fā)行公告的股價(jià)效應(yīng)事件研究，比較標(biāo)的公司在選擇可轉(zhuǎn)換債券和普通債券、普通股票三種融資方式上所具有的不同財(cái)務(wù)特征和表現(xiàn)出的不同宣告股價(jià)效應(yīng)，以此解釋公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的動(dòng)因。在具體的研究方法上，首先對(duì)各理論假說(shuō)的政策含義選取相應(yīng)的財(cái)務(wù)特征變量和控制變量，借助離散選擇概率模型（probit模型、logit模型等）對(duì)標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)特征變量與可轉(zhuǎn)債選擇之間的概率關(guān)系進(jìn)行回歸，并對(duì)三種融資方式的財(cái)務(wù)特征差異的顯著性進(jìn)行檢驗(yàn)。然后，利用事件研究法和截面回歸分析（逐步回歸），進(jìn)一步考察不同融資方式的宣告股價(jià)效應(yīng)及其解釋因子。國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究[13]對(duì)這一方法多有借鑒，但是受?chē)?guó)內(nèi)普通債券市場(chǎng)發(fā)展落后的影響，很難采用標(biāo)準(zhǔn)的證券選擇三分模型進(jìn)行實(shí)證研究，一般是采用可轉(zhuǎn)債與增發(fā)股票之間比較的二分模型進(jìn)行研究，研究的局限性比較明顯。另外，國(guó)內(nèi)的研究對(duì)財(cái)務(wù)特征的分析和宣告股價(jià)效應(yīng)的分析往往是單獨(dú)進(jìn)行，兩方面研究互為印證的成果還比較少。
另外，近來(lái)國(guó)外研究表明，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債后的長(zhǎng)期績(jī)效和股價(jià)表現(xiàn)均出現(xiàn)了較大幅度的下降[14]。這個(gè)事實(shí)表明，前述關(guān)于可轉(zhuǎn)債融資動(dòng)因的理論假說(shuō)并沒(méi)有得到公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)的支持，依賴于考察發(fā)行公司的財(cái)務(wù)特征和短期宣告效應(yīng)所得到的結(jié)論目前還難有說(shuō)服力。一個(gè)較合理的解釋是不同的公司廣泛存在差異化的可轉(zhuǎn)債融資動(dòng)因，可轉(zhuǎn)債的一個(gè)重要特性是它可以被靈活地設(shè)計(jì)以適應(yīng)不同發(fā)行人的融資要求，廣泛而平均的公司財(cái)務(wù)特征及股價(jià)效應(yīng)的研究難以提供滿意的結(jié)論。為此，近期國(guó)外研究注重從證券設(shè)計(jì)的角度去考察可轉(zhuǎn)債的選擇行為[15]。因此，從證券條款設(shè)計(jì)的角度去研究國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債融資選擇行為也將是未來(lái)研究的重要方向之一。
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【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)管理 方法 融資 投資 成本
企業(yè)的財(cái)務(wù)管理指的是在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)企業(yè)資金的投放、籌措以及分配的各種管理工作。在目前我國(guó)企業(yè)的發(fā)展中，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷深化，加上企業(yè)內(nèi)部各種不穩(wěn)定因素的影響，企業(yè)要想不斷發(fā)展就需要深化改革，不斷借鑒新的發(fā)展理念，在企業(yè)中樹(shù)立現(xiàn)代化管理制度，而財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)管理中的一個(gè)重要組成部分也應(yīng)該不斷創(chuàng)新，在管理中要抓住重點(diǎn)。
1. 企業(yè)財(cái)務(wù)管理要點(diǎn)
1.1加強(qiáng)融資管理
在企業(yè)的運(yùn)行過(guò)程中，企業(yè)的資金往往會(huì)發(fā)生短缺的現(xiàn)象，這就需要企業(yè)進(jìn)行不斷的融資。目前比較普遍的融資方式有兩種，一種是股權(quán)融資，另外一種是負(fù)債融資，股權(quán)融資是對(duì)一種對(duì)企業(yè)原有利益的重新分配，負(fù)債融資其本質(zhì)上是一種借貸關(guān)系。企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中要加強(qiáng)融資需要以股權(quán)融資為根本，以負(fù)債融資為動(dòng)力，在融資過(guò)程中要實(shí)行積極穩(wěn)健的融資。在股權(quán)融資中重點(diǎn)要放在對(duì)普通股融資中，因?yàn)樵谶@種融資方式下，企業(yè)籌措到的資金具有穩(wěn)定性，而且沒(méi)有具體的歸還時(shí)間，減小了企業(yè)在運(yùn)行中的融資風(fēng)險(xiǎn)，而且由于普通股的收益相對(duì)較高，能有效吸引投資者的目光，資金籌措比較容易。負(fù)債融資就是籌措的資金是以借債的方式獲得的，需要定期償還利息，負(fù)債融資一般適用于短期的資金籌措中，如果長(zhǎng)期負(fù)債融資的話，不僅會(huì)增加企業(yè)的融資成本，而且也增強(qiáng)了企業(yè)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。
1.2加強(qiáng)投資管理
企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中進(jìn)行投資活動(dòng)是一件非常平常的事情，因?yàn)槠髽I(yè)的運(yùn)行目的就是不斷增加企業(yè)的資產(chǎn)。由于不是所有投資都能獲得相應(yīng)的收益，很多盲目的投資活動(dòng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)極大的損失，甚至是毀滅性的災(zāi)難。所以在企業(yè)的投資管理中要對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目進(jìn)行深入的研究，選擇一些收益較好，而且投資風(fēng)險(xiǎn)較小的項(xiàng)目，在進(jìn)行投資決策的過(guò)程中可以使用兩種方法來(lái)確定是否要進(jìn)行投資，一種是凈現(xiàn)值法，對(duì)各個(gè)工程投資項(xiàng)目采用此法進(jìn)行分析，如果凈現(xiàn)值大于零，那么企業(yè)就可以在該項(xiàng)工程中進(jìn)行投資，并且能獲得相應(yīng)的收益。另外一種是投資酬報(bào)法，在此法中如果項(xiàng)目的投資酬報(bào)率較高，那么還要對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，選擇投資酬報(bào)率較高，而且風(fēng)險(xiǎn)較小的項(xiàng)目進(jìn)行投資。
1.3加強(qiáng)成本控制
所有企業(yè)進(jìn)行管理的目的從根本上來(lái)說(shuō)都是為了降低企業(yè)的成本，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。成本控制也是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)重要的方面，企業(yè)的全體員工都需要對(duì)成本控制的重要性有深入的認(rèn)識(shí)，企業(yè)要制定相應(yīng)的成本控制制度，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)全過(guò)程的成本控制，在企業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程中要不斷采用新的生產(chǎn)工藝，降低產(chǎn)品生產(chǎn)中的成本。在成本管理過(guò)程中要提高管理人員的素質(zhì)，建立適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的績(jī)效考核制度，對(duì)企業(yè)員工的成本控制結(jié)果進(jìn)行相關(guān)的評(píng)價(jià)，對(duì)評(píng)價(jià)較好的人員進(jìn)行相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)另外一些人員進(jìn)行相應(yīng)的懲罰，從而加強(qiáng)員工成本意識(shí)。在企業(yè)中建立成本目標(biāo)責(zé)任制，將企業(yè)的成本目標(biāo)逐級(jí)分解，落實(shí)到每一個(gè)企業(yè)員工的身上，明確他們?cè)诔杀究刂浦械呢?zé)任。只有在企業(yè)中形成全面的、全過(guò)程的、全員的成本控制體系，帶能從根本上對(duì)企業(yè)成本做到有效的控制，從而提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。
2. 加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的有效方法
在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中有效的財(cái)務(wù)管理方法主要是針對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行的，包括企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，制定財(cái)務(wù)決策，進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)算、開(kāi)展財(cái)務(wù)控制以及進(jìn)行財(cái)務(wù)分析等各個(gè)階段。在這些環(huán)節(jié)做好企業(yè)財(cái)務(wù)管理就能保證企業(yè)財(cái)務(wù)管理具備實(shí)際的操作性，發(fā)揮出其應(yīng)有的功能。
2.1財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法就是在企業(yè)開(kāi)展各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之前，針對(duì)企業(yè)的實(shí)際情況對(duì)企業(yè)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行的預(yù)測(cè)，并且得出相應(yīng)的預(yù)測(cè)結(jié)果，其中重點(diǎn)是要對(duì)未來(lái)財(cái)務(wù)活動(dòng)提供相關(guān)的數(shù)據(jù)支持。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要方面，因?yàn)樵谏鐣?huì)形勢(shì)越來(lái)越復(fù)雜的環(huán)境中，企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越多，進(jìn)行有效的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)能對(duì)企業(yè)在未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)有一定的預(yù)測(cè)，并且能降低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。
2.2財(cái)務(wù)決策方法
企業(yè)的財(cái)務(wù)決策方法主要是根據(jù)已有的數(shù)據(jù)對(duì)目前企業(yè)需要進(jìn)行的各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的合理性進(jìn)行判斷，從而決定企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是否進(jìn)行或者是該以怎樣的形式進(jìn)行。在企業(yè)的財(cái)務(wù)決策方法中是要以企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)為依據(jù)，最常用的是優(yōu)選對(duì)比法，按照相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)企業(yè)中不同的經(jīng)濟(jì)方法進(jìn)行對(duì)比，選擇其中最優(yōu)的方法，在對(duì)比的過(guò)程中需要考慮的是凈現(xiàn)值以及報(bào)酬率。
2.3財(cái)務(wù)預(yù)算方法
財(cái)務(wù)預(yù)算方法指的是在企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)始之前對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行全面的了解，以量化的形式對(duì)其中的各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)定，從而對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行控制，為事后的評(píng)價(jià)和考核提供相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前，企業(yè)的預(yù)算方法主要有四種，分別是零基預(yù)算、彈性預(yù)算、概率預(yù)算以及滾動(dòng)預(yù)算。在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中通過(guò)采用各種預(yù)算方法能對(duì)企業(yè)運(yùn)行中的各種費(fèi)用進(jìn)行合理的計(jì)劃，保證企業(yè)中各種資源的有效利用。
2.4財(cái)務(wù)控制方法
財(cái)務(wù)控制指的是在企業(yè)的發(fā)展中，為了保證企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而采用而各種措施對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行調(diào)整的過(guò)程。一般目前使用比較普遍是防護(hù)性財(cái)務(wù)控制法，就是在企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)始之前，制定相關(guān)的管理制度和標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的各種現(xiàn)象進(jìn)行控制和管理。進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)控制的根本目的是在保障企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)上，不斷降低企業(yè)的成本，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。
2.5財(cái)務(wù)分析方法
財(cái)務(wù)分析是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一個(gè)重要的部分，是對(duì)企業(yè)中財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行分析的評(píng)價(jià)的過(guò)程，通過(guò)這種分析和評(píng)價(jià)工作就能對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)情況有全面的掌握，從而為企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)以及財(cái)務(wù)決策服務(wù)。目前在財(cái)務(wù)分析中比較常用的是綜合分析法，就是將企業(yè)中有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總，然后進(jìn)行分析，從而對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)結(jié)果進(jìn)行總結(jié)和判斷，有助于改進(jìn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理方式，提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平。
結(jié)論：
總之，要加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，就需要樹(shù)立現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理意識(shí)，抓住企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的重點(diǎn)，運(yùn)用各種財(cái)務(wù)管理方法，從而提高企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平，有效控制企業(yè)成本，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展服務(wù)。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：國(guó)企；私企；并購(gòu)
一、國(guó)企并購(gòu)私企的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概論
國(guó)企并購(gòu)私企的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)是因并購(gòu)前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估監(jiān)管工作沒(méi)有到位，貿(mào)然的進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)，而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)困境。企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)存的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有財(cái)務(wù)決策風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)前的融資支付風(fēng)險(xiǎn)，以及并購(gòu)后的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)等。只有科學(xué)的評(píng)估企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，才能探求出良好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)策略，切實(shí)解決當(dāng)前企業(yè)并購(gòu)的難題。
二、國(guó)企并購(gòu)私企的積極功能
國(guó)企并購(gòu)私企是實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)范化管理的過(guò)程，對(duì)雙方的發(fā)展都有益處。一方面，從國(guó)企的角度出發(fā)，企業(yè)并購(gòu)可以擴(kuò)大公司的發(fā)展規(guī)模，同時(shí)也可借鑒私企的優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)理念，彌補(bǔ)公司內(nèi)部管理模式的缺漏，加速企業(yè)自身的轉(zhuǎn)型，提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，從私企的角度出發(fā)，企業(yè)并購(gòu)有助于實(shí)現(xiàn)私企的規(guī)范化，在國(guó)企先進(jìn)的管理制度下，帶動(dòng)私企的快速發(fā)展，具有良好的推動(dòng)作用[1]。
三、國(guó)企并購(gòu)私企所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析
(一)國(guó)企并購(gòu)私企的財(cái)務(wù)決策風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)決策風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，政府決策角度和國(guó)企決策角度。其一，政府以社會(huì)的穩(wěn)定為基準(zhǔn)，推行國(guó)企并購(gòu)私企的政策，這個(gè)并購(gòu)過(guò)程中因?yàn)槭浅鲇谛姓慕嵌龋狈?duì)市場(chǎng)以及被并購(gòu)私企的宏觀分析，在并購(gòu)后易出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善的窘狀；其二，國(guó)企在決定并購(gòu)私企的時(shí)候，大多是出于扶持中小私企發(fā)展的原因，并未對(duì)被并購(gòu)的企業(yè)進(jìn)行綜合價(jià)值評(píng)估，最終導(dǎo)致國(guó)企投入成本過(guò)高，收益卻下滑的境況。
(二)國(guó)企并購(gòu)私企前融資支付風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程是一個(gè)涉及到股權(quán)變更，財(cái)產(chǎn)重分配的復(fù)雜過(guò)程，其間存在著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)企在并購(gòu)私企前，需要籌集到大量的資金，企業(yè)一時(shí)無(wú)法拿出巨額的資金，便有了融資過(guò)程，然而融資需要在規(guī)定的時(shí)間上償還相關(guān)債務(wù)。并購(gòu)私企的前期，管理制度的不完善，國(guó)企市場(chǎng)收益必定會(huì)出現(xiàn)下滑，融資債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因此而產(chǎn)生。
(三)國(guó)企并購(gòu)私企后財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)企并購(gòu)私企后，首先就是對(duì)私企的財(cái)務(wù)進(jìn)行整合管理，以符合國(guó)企的統(tǒng)一化標(biāo)準(zhǔn)，真正實(shí)現(xiàn)國(guó)企私企的一體化管理。指揮私企財(cái)務(wù)整合工作的過(guò)程中，不僅要選擇合適的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員，還要使工作人員明確國(guó)企內(nèi)部的財(cái)務(wù)政策和目標(biāo)，按照統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，全面落成核心財(cái)務(wù)體系，避免因財(cái)務(wù)整合不利而引發(fā)國(guó)企內(nèi)部資金不穩(wěn)定，資金調(diào)配困難的狀況[2]。
四、規(guī)避?chē)?guó)企并購(gòu)私企財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略
(一)政府應(yīng)明確自身的定位
企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中，政府應(yīng)明確自己在宏觀調(diào)控中的具體定位，以更科學(xué)高效的方式促進(jìn)社會(huì)的穩(wěn)定，減少干預(yù)國(guó)企并購(gòu)私企的力度，采取支持的政策，讓國(guó)有企業(yè)并購(gòu)私有企業(yè)的過(guò)程無(wú)后顧之憂，企業(yè)自主決策評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，選取并購(gòu)的對(duì)象和合適的時(shí)機(jī)，避免出現(xiàn)并購(gòu)后國(guó)有企業(yè)成本消耗過(guò)多資金運(yùn)轉(zhuǎn)困難的困狀。
(二)國(guó)企應(yīng)對(duì)欲并購(gòu)的私企綜合評(píng)估
在實(shí)施并購(gòu)方案之前，為了切實(shí)保障并購(gòu)后企業(yè)依然能夠保持良好的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，國(guó)企應(yīng)根據(jù)欲并購(gòu)企業(yè)過(guò)往的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。管理人員要明確好所需要的并購(gòu)成本，以及前期的財(cái)務(wù)整合過(guò)程的利益下滑率，準(zhǔn)備好足夠的資金，確保資金的周轉(zhuǎn)正常，能夠在規(guī)定的時(shí)間在償還融資債務(wù)。
(三)國(guó)企并購(gòu)前應(yīng)完善融資支付方式
融資為企業(yè)并購(gòu)提供了必要的資金來(lái)源，推動(dòng)了國(guó)企并購(gòu)私企的進(jìn)程。然而，當(dāng)前我國(guó)應(yīng)用最為廣泛的仍是債務(wù)融資方式，在國(guó)企獲取大量資金實(shí)施并購(gòu)計(jì)劃的同時(shí)，也承擔(dān)著可能無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)并購(gòu)支付方式也存在著諸多的問(wèn)題，影響并購(gòu)后的企業(yè)運(yùn)營(yíng)。因此，國(guó)家還需完善企業(yè)并購(gòu)融資支付的具體政策，推出多元化低風(fēng)險(xiǎn)的融資支付方式，供國(guó)企選擇[3]。
(四)采用剛?cè)岵?jì)的財(cái)務(wù)管理策略
企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)管理工作是保證企業(yè)快速走上正規(guī)的重要任務(wù)。在并購(gòu)后的財(cái)務(wù)管理工作中，國(guó)有企業(yè)要采用剛性政策，制定層次分明的法人體系結(jié)構(gòu)，明確國(guó)企私企并購(gòu)后的財(cái)產(chǎn)分配情況，采用先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念更新財(cái)務(wù)管理結(jié)構(gòu)，確保并購(gòu)后財(cái)務(wù)系統(tǒng)的良好運(yùn)行。在并購(gòu)后的員工福利制度方面，要采用柔性政策，切實(shí)保障員工的福利待遇，以提升其工作的積極性，更好的促進(jìn)企業(yè)的融合管理工作。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的始終，始于并購(gòu)計(jì)劃決策階段，體現(xiàn)在并購(gòu)的易執(zhí)行階段，且一直延續(xù)至并購(gòu)后續(xù)整合階段。
（一）企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義可歸納為它是在一定時(shí)期內(nèi)，企業(yè)為并購(gòu)融資或因兼并發(fā)生債務(wù)，而使企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。本文將企業(yè)并購(gòu)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具體歸納為：由于并購(gòu)定價(jià)、融資、支付及后續(xù)整合等各項(xiàng)決策所引起的可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或可能造成財(cái)務(wù)損失的不確定性。
（二）企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)節(jié) 并購(gòu)過(guò)程中前后各環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。前一環(huán)節(jié)引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)影響到后續(xù)階段。企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)節(jié)包括并購(gòu)前的計(jì)劃決策的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)為對(duì)目標(biāo)企業(yè)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)中交易執(zhí)行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體體現(xiàn)為融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)后整合階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體體現(xiàn)為投入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、歸還融資債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。
二、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的問(wèn)題
在企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)始終存在，多數(shù)企業(yè)在并購(gòu)時(shí)存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題。
（一）并購(gòu)前難以量化目標(biāo)企業(yè)價(jià)值 并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是企業(yè)并購(gòu)中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，國(guó)際上通行的對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估的三種方法是成本法、市場(chǎng)法和收益法。不同的價(jià)值評(píng)估方法對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估得到的并購(gòu)價(jià)格也不相同。并購(gòu)企業(yè)可根據(jù)自身的并購(gòu)動(dòng)機(jī)及掌握資料信息的充分與否等因素來(lái)決定采用適合企業(yè)發(fā)展的評(píng)估方法，但多數(shù)企業(yè)選用的方法往往都不能達(dá)到預(yù)計(jì)的要求。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是指對(duì)企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值的評(píng)估，它包含了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，而現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時(shí)間價(jià)值為基礎(chǔ)而對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算得出的，故存在不確定性和風(fēng)險(xiǎn)因素，很難具體量化。
（二）并購(gòu)中有限的融資來(lái)源 目前我國(guó)企業(yè)的外部融資方式主要是向各銀行貸款、企業(yè)自身發(fā)行股票或通過(guò)債券融資，但這三種方式都難以為較大型的企業(yè)并購(gòu)提供充足的資金支持。國(guó)際并購(gòu)融資中廣泛使用的融資方式還有認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、票據(jù)等，近年來(lái)新的并購(gòu)融資方式如杠桿并購(gòu)中的賣(mài)方融資、管理層并購(gòu)等，我國(guó)還用得比較少。我國(guó)很多企業(yè)因不符合相關(guān)條件也不能采用股票融資方式，如《公司法》、《證券法》等文件對(duì)首次發(fā)行、配股、增發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)都有嚴(yán)格的要求，即便符合要求后，企業(yè)等待審批的時(shí)間仍然很長(zhǎng)。
（三）并購(gòu)中資金支付方式不合理 并購(gòu)中不同的支付方式均會(huì)帶來(lái)不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。采用現(xiàn)金并購(gòu)的企業(yè)要優(yōu)先考慮其資產(chǎn)的流動(dòng)性，如果并購(gòu)活動(dòng)占用了并購(gòu)企業(yè)大量的流動(dòng)資金，必然導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)對(duì)外部環(huán)境變化的反映能力與協(xié)調(diào)能力降低，從而增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。股票支付的方式不僅會(huì)增加發(fā)行的成本，還可能會(huì)延誤并購(gòu)的恰當(dāng)時(shí)機(jī)，導(dǎo)致并購(gòu)的失敗。它有可能會(huì)稀釋股權(quán)和每股收益，由于新股發(fā)行成本高且手續(xù)繁雜，極易引來(lái)投機(jī)者的套利而使并購(gòu)雙方遭受損失，帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)實(shí)中部分并購(gòu)方選擇將股票在高位套現(xiàn)，再將現(xiàn)金增持新發(fā)股份，或以協(xié)議收購(gòu)的方式，均可以相對(duì)市場(chǎng)更低一點(diǎn)的價(jià)格實(shí)現(xiàn)增持。混合支付因不能一次完成整個(gè)支付過(guò)程也存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)。
（四）并購(gòu)后未能有效整合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 并購(gòu)企業(yè)未對(duì)本企業(yè)的資金狀況和管理能力進(jìn)行有效評(píng)價(jià)，如今很多并購(gòu)企業(yè)在做出并購(gòu)決策時(shí)，對(duì)自身的發(fā)展和定位仍不明確，所以并購(gòu)?fù)瓿珊蟛灰欢〞?huì)產(chǎn)生預(yù)期的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。一般對(duì)多數(shù)并購(gòu)企業(yè)而言，并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)雙方的財(cái)務(wù)考核體系均是不一致的，由于與企業(yè)有關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表提供的信息可能是不真實(shí)的，而且雙方企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不一致，故很難在完成并購(gòu)后將雙方企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整合處理。
三、案例分析
近兩年，中國(guó)海外并購(gòu)過(guò)億美元的有很多，吉利并購(gòu)沃爾沃是2010年度中國(guó)海外并購(gòu)金額較大的案例之一。本文引入該并購(gòu)案例，運(yùn)用SWOT分析法對(duì)其進(jìn)行論述，以企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為切入點(diǎn)，分析吉利并購(gòu)沃爾沃存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（一）并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè) 并購(gòu)企業(yè)——浙江吉利控股集團(tuán)。中國(guó)汽車(chē)行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)之一，建于1986年，現(xiàn)有吉利自由艦、吉利熊貓、上海華普、中國(guó)龍等系列30多個(gè)品種。目標(biāo)企業(yè)――瑞典沃爾沃汽車(chē)公司。世界20大汽車(chē)公司之一、北歐最大的汽車(chē)企業(yè)、瑞典最大的工業(yè)企業(yè)集團(tuán)。建于1924年，以質(zhì)量和性能優(yōu)異在北歐享有很高聲譽(yù)。
吉利并購(gòu)沃爾沃經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的過(guò)程：1999年福特花費(fèi)64.9億美元購(gòu)得沃爾沃品牌。受金融危機(jī)影響，2008年底福特決定出售它。2009年4月，福特完成對(duì)沃爾沃的評(píng)估后通過(guò)投行對(duì)中國(guó)企業(yè)發(fā)出了出售沃爾沃的情況說(shuō)明。2009年10月，福特宣布吉利成為沃爾沃的首選競(jìng)購(gòu)方。吉利于2009年12月，與福特汽車(chē)公司就并購(gòu)沃爾沃轎車(chē)公司的所有重要商業(yè)條款達(dá)成一致。2010年3月，吉利的董事長(zhǎng)李書(shū)福在瑞典簽下了并購(gòu)沃爾沃100%的股權(quán)協(xié)議。在獲得相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后，于2010年2和3季度完成交易以投入運(yùn)營(yíng)。
（二）吉利并購(gòu)的SWOT分析 優(yōu)勢(shì)（S）體現(xiàn)在自身的內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)上。吉利并購(gòu)沃爾沃不僅有助于吉利品牌形象的提升，還有助于吉利引進(jìn)沃爾沃的先進(jìn)技術(shù)。沃爾沃品牌是一個(gè)涵蓋轎車(chē)、商用車(chē)、工程機(jī)械、飛機(jī)零部件等龐大機(jī)械制造業(yè)的經(jīng)典品牌，以質(zhì)量和性能在北歐享有較高的品牌信用度，被譽(yù)為世界上最安全的汽車(chē)。技術(shù)是其品牌的核心。沃爾沃并入后帶來(lái)的技術(shù)將讓吉利的產(chǎn)品更具競(jìng)爭(zhēng)力。機(jī)會(huì)（O）則代表外部環(huán)境中的機(jī)會(huì)。吉利并購(gòu)沃爾沃有助于吉利國(guó)際化進(jìn)程的加速。沃爾沃是一個(gè)在全球市場(chǎng)都有銷(xiāo)售渠道的品牌，它能帶來(lái)更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。劣勢(shì)（W）與威脅（T）主要通過(guò)圖1、圖2、圖3表數(shù)據(jù)分析，體現(xiàn)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上。
金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為豪華車(chē)的沃爾沃轎車(chē)公司遭到重創(chuàng)，2008年的銷(xiāo)量?jī)H約37萬(wàn)輛，同比降幅達(dá)20%以上。
在金融危機(jī)肆虐的2008年，沃爾沃轎車(chē)公司的總收入出現(xiàn)了大幅下滑，由2007年的約180億美元跌至約140億美元。
2005年沃爾沃轎車(chē)公司盈利約3億美元，但此后的三年該公司虧損嚴(yán)重。在2008年度，沃爾沃轎車(chē)的虧損約為15億美元。
從表1可總結(jié)出2010年吉利控股的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、稅前利潤(rùn)率和邊際利潤(rùn)率均比上年度降低了1到2個(gè)百分點(diǎn)。但2010年?duì)I業(yè)額和每股盈利相比2009年均是上升的，這是由于2010年度的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅增加，以及因低價(jià)收購(gòu)沃爾沃轎車(chē)產(chǎn)生大額營(yíng)業(yè)外收入所致。但仔細(xì)研究其審計(jì)報(bào)告以及債券募集說(shuō)明書(shū)，卻發(fā)現(xiàn)沃爾沃帶來(lái)的只是賬面收益，并不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流。從財(cái)務(wù)報(bào)表看，2010年吉利控股的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為18.87億元，凈利潤(rùn)的絕大部分不是主營(yíng)汽車(chē)業(yè)務(wù)帶來(lái)的利潤(rùn)而是經(jīng)營(yíng)外收入。通過(guò)查閱吉利控股三年年審審計(jì)報(bào)告，吉利控股2010年?duì)I業(yè)外收入為129.63億元。其中，110.84億元來(lái)自于折價(jià)購(gòu)買(mǎi)。
（三）吉利并購(gòu)沃爾沃的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 具體如下：
（1）待定的估值風(fēng)險(xiǎn)。由于雙方提供的信息不可能完全對(duì)稱，吉利依據(jù)沃爾沃提供的信息在某種程度上也無(wú)法準(zhǔn)確地判斷未來(lái)年度沃爾沃的資產(chǎn)價(jià)值和贏利能力，從而導(dǎo)致價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)。吉利對(duì)沃爾沃的相關(guān)財(cái)務(wù)信息如負(fù)債多少、沃爾沃提供的財(cái)務(wù)報(bào)表是否真實(shí)、資產(chǎn)抵押擔(dān)保等情況估計(jì)是否正確等信息仍是不確定的。極有可能遭遇財(cái)務(wù)陷阱，引發(fā)財(cái)務(wù)與法律風(fēng)險(xiǎn)。
（2）巨大的融資風(fēng)險(xiǎn)。吉利融資主要采取了三種方式，從國(guó)內(nèi)銀行獲得貸款、由瑞典當(dāng)?shù)卣畵?dān)保的歐盟內(nèi)相關(guān)銀行的低息貸款和通過(guò)權(quán)益融資的方式來(lái)吸收海外投資者的資金。吉利并購(gòu)資金中有相當(dāng)一部分是來(lái)自國(guó)外金融機(jī)構(gòu)，如果沒(méi)有國(guó)家的支持，沒(méi)有地方政府直接間接的擔(dān)保，吉利不一定會(huì)獲得國(guó)際融資。吉利控股為沃爾沃投入的初期運(yùn)營(yíng)資金需要10億美元左右，后續(xù)整合階段則需要更多資金的支持。為了解決并購(gòu)及后續(xù)運(yùn)營(yíng)龐大的資金需求問(wèn)題，吉利進(jìn)行了多渠道融資，向銀行借貸無(wú)疑成為其中最重要的方式之一，在一定程度上吉利就承擔(dān)了融資所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。吉利控股2010年的財(cái)務(wù)費(fèi)用比2009年度增長(zhǎng)了128.29%。巨額的利息支出也讓吉利承擔(dān)了巨大的償債風(fēng)險(xiǎn)。
（3）巨大的支付風(fēng)險(xiǎn)。不同的支付方式所承擔(dān)的支付風(fēng)險(xiǎn)均不相同。吉利雖引入了戰(zhàn)略投資者高盛集團(tuán)，向其發(fā)行可換股債券18.97億港元及3億份認(rèn)股權(quán)證，獲得25.86億港元的融資（約合3.3億美元），但這距初期的并購(gòu)資金及后續(xù)的流動(dòng)資金需求仍有較大的缺口，吉利需要繼續(xù)求助于資本市場(chǎng)。據(jù)有關(guān)資料顯示，2008年沃爾沃虧損1.2億美元，2009年第二季度沃爾沃汽車(chē)稅前虧損高達(dá)2.31億美元。如果不能按李書(shū)福預(yù)計(jì)的在并購(gòu)后的規(guī)定年度內(nèi)使沃爾沃盈利，那吉利就面臨著巨大的支付風(fēng)險(xiǎn)。
（4）后續(xù)的整合風(fēng)險(xiǎn)。如何將沃爾沃的品牌、技術(shù)、員工隊(duì)伍和吉利的企業(yè)文化及企業(yè)發(fā)展愿景相互協(xié)調(diào)和整合，并最終將整合后的產(chǎn)品推向市場(chǎng)，這些問(wèn)題都是吉利面臨的后續(xù)整合風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)福特集團(tuán)2009年的財(cái)務(wù)報(bào)表披露，沃爾沃轎車(chē)2009年虧損額合計(jì)高達(dá)6.53億美元。如何使沃爾沃扭虧為盈是吉利并購(gòu)沃爾沃后面臨的首要問(wèn)題。吉利并購(gòu)沃爾沃的并購(gòu)資金是18億美元且還需用其自身經(jīng)營(yíng)的盈利所得承擔(dān)沃爾沃的負(fù)債。其后續(xù)的流動(dòng)資金仍是一筆龐大的金額。在接下來(lái)的幾年里，沃爾沃汽車(chē)品牌的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、產(chǎn)品發(fā)展和產(chǎn)品分銷(xiāo)需要花費(fèi)大量的資金，這就意味著吉利若要使沃爾沃有效運(yùn)營(yíng)，那就必然承擔(dān)著高昂的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)吉利而言，僅僅實(shí)現(xiàn)對(duì)沃爾沃的并購(gòu)是不夠的，還需要對(duì)沃爾沃進(jìn)行進(jìn)一步整合以獲得預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)。
四、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策
從吉利并購(gòu)沃爾沃的案例中可看出企業(yè)并購(gòu)是高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的始終，這些風(fēng)險(xiǎn)影響共同決定著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理、控制及規(guī)避是企業(yè)并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵，為保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性，針對(duì)上述企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提出管理對(duì)策。
（一）改善信息不對(duì)稱 準(zhǔn)確預(yù)測(cè)并購(gòu)資金且全面調(diào)查目標(biāo)企業(yè)。收益法和市場(chǎng)法可分析和測(cè)算出企業(yè)的未來(lái)收益及風(fēng)險(xiǎn)，并準(zhǔn)確描述目標(biāo)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景和面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)，總結(jié)出目標(biāo)企業(yè)在行業(yè)中所處的地位及競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)，對(duì)其未來(lái)收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化分析并測(cè)算。并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)前一定要做到對(duì)目標(biāo)企業(yè)的全方位調(diào)查，且一定要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行實(shí)地的考察，并對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行詳細(xì)分析。
（二）擴(kuò)寬并購(gòu)融資渠道 在資金的融資環(huán)節(jié)，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)進(jìn)行合理的安排，融資前對(duì)融資方式的成本進(jìn)行核算，選擇融資工具通常需考慮現(xiàn)有的融資環(huán)境和融資工具能否為企業(yè)提供及時(shí)和足額的資金保證以及哪一種融資方式的融資成本最低且風(fēng)險(xiǎn)最小，同時(shí)又利于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。融資中合理安排融資結(jié)構(gòu)并開(kāi)拓渠道以降低并購(gòu)的資金成本和融資風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范。
（三）合理安排資金支付方式 并購(gòu)的支付方式與并購(gòu)價(jià)格、融資策略以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)息息相關(guān)，同時(shí)也是并購(gòu)能否成功的重要因素。在資金的支付環(huán)節(jié)，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)進(jìn)行合理的安排，選用恰當(dāng)?shù)闹Ц斗绞讲⒐膭?lì)并購(gòu)方式多樣化以加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范。吉利運(yùn)用了“股票+現(xiàn)金”實(shí)現(xiàn)了對(duì)沃爾沃的并購(gòu)。在股權(quán)比例安排上，吉利無(wú)需收購(gòu)100%的股權(quán)即可達(dá)到控股的目的。
（四）加強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)后整合 并購(gòu)后的整合工作涉及管理的方方面面，如生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)、人員、文化和財(cái)務(wù)等資源的有機(jī)結(jié)合。企業(yè)并購(gòu)是對(duì)資源的再整合，這也必然導(dǎo)致相關(guān)資產(chǎn)和債務(wù)等資源價(jià)值形態(tài)的整合。因此，財(cái)務(wù)方面的整合顯得尤為重要，所以不僅應(yīng)對(duì)并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的的資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行整合，還應(yīng)對(duì)其內(nèi)部績(jī)效評(píng)價(jià)進(jìn)行整合。在完成企業(yè)并購(gòu)后，財(cái)務(wù)必須實(shí)施一體化管理，目標(biāo)企業(yè)必須按并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理模式進(jìn)行整合。
五、結(jié)論
企業(yè)并購(gòu)的各個(gè)環(huán)節(jié)都可能會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)外每年都有大量的并購(gòu)案例發(fā)生，從整體看，失敗的企業(yè)并購(gòu)案例比成功的企業(yè)并購(gòu)案例多，分析其原因，多數(shù)都是因未處理和未規(guī)避好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致并購(gòu)的失敗。通過(guò)前面提到的案例分析，可看到吉利作為并購(gòu)企業(yè)，它承擔(dān)了并購(gòu)所帶來(lái)的極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，故財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理就顯得尤為重要。本文雖提出了相應(yīng)的管理對(duì)策，但很多都還是理論上的。吉利并購(gòu)沃爾沃是較新的并購(gòu)案例，該案例是否成功，仍需時(shí)間的檢驗(yàn)，但它為論題“企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究”提出了思考的方向。在眾多國(guó)內(nèi)國(guó)際企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)失敗的案例中，多數(shù)歸因?yàn)槲磳?duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理，如何將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化并給予評(píng)價(jià)，這些問(wèn)題仍未解決，因此該論題仍有深究的價(jià)值和意義。
企業(yè)在開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)前，應(yīng)著眼于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略管理，以提高本企業(yè)在行業(yè)產(chǎn)值、銷(xiāo)售額中所占比重及提高產(chǎn)業(yè)集中度作為并購(gòu)的目標(biāo)。在并購(gòu)前盡量規(guī)避和預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性降到最小。在整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中盡量減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的因素，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事中控制，使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率降到最低。在并購(gòu)后做好解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，盡量使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后所造成的損失降到最小。簡(jiǎn)言之，也即把戰(zhàn)略管理、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和公司治理的理念運(yùn)用到并購(gòu)的各個(gè)環(huán)節(jié)。
參考文獻(xiàn)：
[1]李曉鐘、張小蒂：《中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)績(jī)效研究》，《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2011年第3期。
xxx，女，1969年11月14日出生縣村，1991年河北物資學(xué)校畢業(yè)后，分配到縣物資局從事財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作，進(jìn)入冀東物貿(mào)集團(tuán)這個(gè)大家庭，先后擔(dān)任北京奇瑞公司、松花江公司會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)科長(zhǎng)，至今任冀東物貿(mào)集團(tuán)財(cái)務(wù)部主任助理，負(fù)責(zé)集團(tuán)公司融資、財(cái)務(wù)檢查與會(huì)計(jì)培訓(xùn)，協(xié)助領(lǐng)導(dǎo)制定公司財(cái)務(wù)的一些規(guī)章制度。
一、堅(jiān)持原則、辦事認(rèn)真、責(zé)任心強(qiáng)。
作為財(cái)務(wù)部主任助理，她法制觀念強(qiáng)，能認(rèn)真貫徹、執(zhí)行《會(huì)計(jì)法》和國(guó)家有關(guān)的財(cái)務(wù)法規(guī)和制度。她堅(jiān)持原則，敢于發(fā)表自己的看法，為工作不怕得罪人。，因旗下子公司市冀東機(jī)電設(shè)備有限公司（現(xiàn)龐大集團(tuán)）運(yùn)作上市，進(jìn)行了相應(yīng)的股權(quán)和業(yè)務(wù)重組，她帶領(lǐng)員工加班加點(diǎn)工作，一絲不茍地整理賬目，按時(shí)按質(zhì)按量地提供資料和報(bào)表，保證了上市工作的需要，為籌備上市做出貢獻(xiàn)。
二、服從分配、愛(ài)崗敬業(yè)、事業(yè)心強(qiáng)。
初，物貿(mào)集團(tuán)和龐大集團(tuán)重組分設(shè)后，愉快地服從分配，安排在冀東物貿(mào)集團(tuán)財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)融資管理業(yè)務(wù)。不僅自己嚴(yán)格遵守會(huì)計(jì)職業(yè)道德規(guī)范，而且要求其他財(cái)務(wù)人員共同遵守，共同履行財(cái)務(wù)監(jiān)督職能，在抵制不正之風(fēng)中發(fā)揮了積極作用，自與龐大集團(tuán)分開(kāi)以來(lái)，財(cái)務(wù)部在資金管理方面，人手少，事務(wù)多、雜的情況下，她都沒(méi)有怨言，經(jīng)過(guò)合理安排，工作井然有序。
從事財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作18年，在會(huì)計(jì)制度改革、新稅制的推行、財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)機(jī)制建立等改革實(shí)踐中積累了大量工作經(jīng)驗(yàn)。進(jìn)入資金運(yùn)作領(lǐng)域后，為積極應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)的改革，她投身投融資體制改革大潮。為深化投融資體制改革，作為財(cái)務(wù)部主任助理，她積極推進(jìn)集團(tuán)全面預(yù)算管理。通過(guò)不斷分析總結(jié)，逐步形成了以“三化”為內(nèi)容的全面預(yù)算管理體系。即在預(yù)算內(nèi)容上，實(shí)行以投資為主體、以融資為重點(diǎn)、以資金平衡為核心、以成本費(fèi)用為基礎(chǔ)、以收入收益為支撐的“全面化”；在預(yù)算范圍上，落實(shí)集團(tuán)內(nèi)全部責(zé)任中心，包括集團(tuán)內(nèi)各成員公司、各公司內(nèi)各部門(mén)、各部門(mén)內(nèi)各員工的“位置化”；在預(yù)算管理流程上，強(qiáng)調(diào)預(yù)算管理要貫徹指標(biāo)的下達(dá)、合并預(yù)算的編制、執(zhí)行動(dòng)態(tài)的監(jiān)控、預(yù)算分析和反饋調(diào)整、預(yù)算考核與評(píng)價(jià)等所有流程的“全程化”。“三化”全面預(yù)算管理體系的推進(jìn)，使最高管理層可以根據(jù)公司戰(zhàn)略，結(jié)合集團(tuán)特點(diǎn)，制定合理的未來(lái)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。為集團(tuán)公司融資額達(dá)八億多元。
三、忠于職守、崗位奉獻(xiàn)、充滿愛(ài)心。
作為財(cái)務(wù)部主任助理，具有高度的責(zé)任心和崇高的職業(yè)道德，對(duì)企業(yè)忠誠(chéng)，視企業(yè)利益高于個(gè)人利益。忠于職守，愛(ài)崗敬業(yè)，認(rèn)真自覺(jué)地履行職責(zé)，切實(shí)做好財(cái)務(wù)管理工作，有強(qiáng)烈的事業(yè)心，不擅權(quán)越位、不摻雜私心、不瀆職。平時(shí)，她努力當(dāng)好主任的助手和參謀，積極參與公司的管理，具有高度的工作熱情和良好的團(tuán)隊(duì)合作精神、優(yōu)秀的溝通、協(xié)調(diào)、組織與開(kāi)拓能力。能很好的協(xié)調(diào)與工商、稅務(wù)、銀行和廠家等各方面的外部關(guān)系，為公司利益最大化創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。能巧妙的架起員工和領(lǐng)導(dǎo)溝通的橋梁、增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)合作的意識(shí)，形成團(tuán)隊(duì)凝聚力。
她認(rèn)真貫徹、執(zhí)行集團(tuán)財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度，每季度財(cái)務(wù)工作都作了認(rèn)真分析，供領(lǐng)導(dǎo)考核，平時(shí)也能及時(shí)向領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)公司財(cái)務(wù)情況，提醒財(cái)務(wù)可能發(fā)生的情況，保證了公司財(cái)務(wù)正常運(yùn)行。
摘要：隨著國(guó)家走出去戰(zhàn)略的實(shí)施，施工企業(yè)海外戰(zhàn)略布局迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，特別是EPC 總承包國(guó)際工程模式在國(guó)外工程中的推廣；同時(shí)，由于國(guó)家放寬企業(yè)外匯資本投資使用，以解決人民幣單邊升值壓力和大宗商品輸入性通貨膨脹，國(guó)內(nèi)施工企業(yè)通過(guò)投資融資為先導(dǎo)的EPC 工程總承包模式加速進(jìn)入國(guó)際工程市場(chǎng)。本文從投融資為先導(dǎo)的國(guó)際工程EPC 總承包施工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所包含的內(nèi)容入手，分析產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因并提出相應(yīng)的對(duì)策，為施工企業(yè)走出國(guó)門(mén)，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供借鑒。
關(guān)鍵詞 ：施工企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制
一、投融資為先導(dǎo)的國(guó)際工程EPC總承包企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵
從廣義的概念來(lái)理解，國(guó)際工程EPC 總承包指的是設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工為一體的交鑰匙國(guó)際工程總承包。投融資為先導(dǎo)指的是現(xiàn)在很多國(guó)際工程由于業(yè)主方缺乏資金，但愿意以自有資源（特別是石油天然氣能源）作為抵押，分期按國(guó)際即期清算價(jià)格支付，故通過(guò)EPC 總承包施工企業(yè)承擔(dān)前期投入或引入第三方融資平臺(tái)解決項(xiàng)目資金來(lái)源問(wèn)題。因此，施工企業(yè)在由此引發(fā)的整個(gè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于不確定因素所導(dǎo)致的預(yù)期收益與實(shí)際收益之間的差異是為投融資為先導(dǎo)的國(guó)際EPC 總承包企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從狹義的角度，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則是指國(guó)際工程施工企業(yè)現(xiàn)金流斷裂所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)廣泛存在于國(guó)際工程施工企業(yè)的投資和融資環(huán)節(jié)，同時(shí)因工程施工過(guò)程中應(yīng)收賬款和施工進(jìn)度的管理不當(dāng)也會(huì)發(fā)生流動(dòng)性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
投融資為先導(dǎo)的國(guó)際工程EPC 總承包施工企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在以下幾種特點(diǎn)：客觀性，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在性，決定了風(fēng)險(xiǎn)只能避免，不可杜絕；潛伏性和危害性，由于國(guó)際施工的項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，單位造價(jià)高，施工進(jìn)度安排和物流配送失調(diào)，致使風(fēng)險(xiǎn)的潛伏期加長(zhǎng)，危害性加大；影響廣泛性，國(guó)際工程自身的特點(diǎn)決定了其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，會(huì)影響到施工企業(yè)的國(guó)際行業(yè)信譽(yù)。風(fēng)險(xiǎn)的多樣性和多層次性，投融資為先導(dǎo)的國(guó)際EPC 總承包合同本身就決定了其面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)施過(guò)程不同階段面臨不同的階段性主要風(fēng)險(xiǎn)。
二、投融資為先導(dǎo)的國(guó)際工程EPC總承包施工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)和成因
隨著我國(guó)為解決國(guó)內(nèi)剩余產(chǎn)能和就業(yè)難題，力促國(guó)內(nèi)施工企業(yè)積極參與國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境為我國(guó)施工企業(yè)“走出去”提供了機(jī)遇，但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也隨之產(chǎn)生，加上國(guó)內(nèi)施工企業(yè)自身參與國(guó)際工程管理實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)的缺乏，導(dǎo)致施工企業(yè)極易因疏于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理而陷入困境中。
（一）投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)。投標(biāo)期間，施工企業(yè)要做好項(xiàng)目可行性研究，對(duì)報(bào)批手續(xù)有欠缺、業(yè)主信譽(yù)度不高的項(xiàng)目要謹(jǐn)慎選擇，不能只求降低成本來(lái)中標(biāo)而忽視項(xiàng)目質(zhì)量，同時(shí)要避免國(guó)內(nèi)同業(yè)企業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)，當(dāng)然能通過(guò)壟斷性指定或排他性合同投標(biāo)條款來(lái)獲取高單價(jià)國(guó)際合同為最佳中標(biāo)合同模式，如核電工程的獨(dú)有技術(shù)獲得排他性合同，或者通過(guò)其他投標(biāo)方不具備的大型物流組織配送體系降低成本來(lái)獲得國(guó)際工程EPC 合同等。中標(biāo)之后要仔細(xì)研究合同，進(jìn)行標(biāo)后總結(jié)會(huì)，為施工過(guò)程中可能發(fā)生的變更、索賠等不確定事件做好充分的準(zhǔn)備。
（二）投融資風(fēng)險(xiǎn)。投融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于國(guó)際工程EPC總承包施工企業(yè)因業(yè)主自有資金不足而幫助其進(jìn)行融資過(guò)程中產(chǎn)生的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。若EPC 總承包施工企業(yè)對(duì)業(yè)主項(xiàng)目直接投資，那么投資產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)就全部由該企業(yè)承擔(dān)，項(xiàng)目如果出現(xiàn)問(wèn)題，特別是國(guó)外業(yè)主對(duì)企業(yè)實(shí)施的項(xiàng)目不認(rèn)可，那么企業(yè)可能會(huì)面臨相當(dāng)大的損失。若國(guó)際工程EPC 總承包施工企業(yè)只是幫助業(yè)主申請(qǐng)第三方融資，那么施工過(guò)程中，出現(xiàn)業(yè)主與第三方因投融資出現(xiàn)糾紛，對(duì)國(guó)際工程EPC 總承包施工企業(yè)也有工程停工等不可預(yù)見(jiàn)性風(fēng)險(xiǎn)。
（三）設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工成本控制風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際工程EPC總承包施工企業(yè)所處于的特殊工作環(huán)境對(duì)施工企業(yè)的管理水平提出了不同的要求。施工企業(yè)若不根據(jù)具體項(xiàng)目的規(guī)模、復(fù)雜程度以及施工條件來(lái)制定出業(yè)主簽字確認(rèn)的設(shè)計(jì)方案和施工方案以及設(shè)備材料采購(gòu)配送方案，那么很有可能因設(shè)計(jì)不符合合同規(guī)范、采購(gòu)設(shè)備和材料不匹配、工期進(jìn)度安排不合理等導(dǎo)致工期延長(zhǎng)、成本增加，最終項(xiàng)目失去控制，導(dǎo)致項(xiàng)目成本超支和現(xiàn)金流危機(jī)。
（四）竣工結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目竣工完成后并不意味著沒(méi)有任何財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)因?yàn)榍捌诖嬖诘娜毕輰?dǎo)致已完工程得不到業(yè)主認(rèn)可和簽字驗(yàn)收、最終導(dǎo)致工程進(jìn)度款無(wú)法全額收回、質(zhì)保金無(wú)法回收，這會(huì)給企業(yè)帶來(lái)相當(dāng)大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)設(shè)計(jì)變更部分或因業(yè)主原因形成的停工損失等未及時(shí)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)簽字確認(rèn)報(bào)送，可能造成延長(zhǎng)了工程保修時(shí)間，增加了保修費(fèi)用，從而增加了工程成本，同時(shí)回款滯后導(dǎo)致外幣收款匯率變化引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
三、投融資為先導(dǎo)的國(guó)際工程EPC總承包施工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范對(duì)策
（一）優(yōu)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的內(nèi)外部環(huán)境。對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的外部環(huán)境，企業(yè)仍然可以積極應(yīng)對(duì)：首先，對(duì)于中標(biāo)后合同中的條款，尤其是不可抗力導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)條款應(yīng)著重分析，必要時(shí)可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)的保險(xiǎn)來(lái)化解風(fēng)險(xiǎn)；科學(xué)分析政治經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境，把握行業(yè)發(fā)展方向，并適當(dāng)調(diào)整企業(yè)內(nèi)部政策，提高自主創(chuàng)新能力以適應(yīng)宏觀環(huán)境的發(fā)展。對(duì)于企業(yè)內(nèi)部環(huán)境，企業(yè)本身則應(yīng)注重優(yōu)化內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、法人治理結(jié)構(gòu)，形成一種健康的企業(yè)文化和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膬?nèi)控體系。為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制提供一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境。
（二）樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別工作。投標(biāo)前，施工企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受的實(shí)際情況認(rèn)真分析項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)成本，投標(biāo)過(guò)程中應(yīng)進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究，合理評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、償債情況以及企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)所應(yīng)具備的資產(chǎn)，樹(shù)立投入產(chǎn)出效率的觀念，重視價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的控制，量力而行，實(shí)事求是，以此有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。中標(biāo)后，對(duì)合同內(nèi)容應(yīng)考慮周全，消除因合同表述不清而引起的不必要的糾紛，為降低合同風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)建立合同審查制度。設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)制，提高財(cái)務(wù)人員的預(yù)測(cè)、分析水平以及培養(yǎng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的敏感力。
（三）加強(qiáng)成本管理，完善內(nèi)控制度。國(guó)際工程EPC承包合同具有項(xiàng)目周期長(zhǎng)、投入成本高的特點(diǎn)；對(duì)成本控制直接影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。嚴(yán)格把握物資采購(gòu)和出入庫(kù)管理，做到物資采購(gòu)有計(jì)劃，質(zhì)量有保證；同時(shí)合同應(yīng)約定對(duì)分包工程的成本進(jìn)行過(guò)程管理和控制，管控項(xiàng)目進(jìn)度，降低分包商因成本超支而不能履約的風(fēng)險(xiǎn)，最終控制項(xiàng)目成本風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)效益。
（四）強(qiáng)化資金管理，提高資金使用效率。資金有效管理是施工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的一個(gè)重要方面。施工企業(yè)可能會(huì)存在著同期多個(gè)項(xiàng)目同時(shí)進(jìn)行施工的情況，資金因此而被大量占用和分散，資金協(xié)調(diào)難度加大，只有加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目資金的集中管理，統(tǒng)一調(diào)度，才能合理安排資金的使用，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
隨著全球一體化和中央政府持續(xù)穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資，物流企業(yè)迎來(lái)了良好的發(fā)展環(huán)境，但同時(shí)也面臨不少挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系到企業(yè)興衰存亡，因此引起了業(yè)界的廣泛關(guān)注和重視。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并建立安全可靠的財(cái)務(wù)管理模型，是擺在每一個(gè)物流企業(yè)面前的課題。
2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源
2.1來(lái)自融資方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
在物流企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，資金的短缺時(shí)有發(fā)生，這是一種不可避免的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。首先，如果企業(yè)向銀行借入一部分資金，還款壓力就會(huì)構(gòu)成一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果無(wú)法從銀行借到貸款，而進(jìn)行民間融資的話，則風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。其次，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中必然會(huì)產(chǎn)生一些預(yù)收款項(xiàng)和應(yīng)付款項(xiàng)，從而占用客戶的資金，造成資產(chǎn)負(fù)債率升高，而且這部分資金都是短期無(wú)償占用的，必須在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)及時(shí)償還，否則，就會(huì)給物流企業(yè)的信用造成負(fù)面影響，并給經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。
2.2來(lái)自投資方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
首先，物流企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中需要添置部分固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)（土地等），而這必然會(huì)占用大量資金或產(chǎn)生債務(wù)，從而造成企業(yè)流動(dòng)資金的短缺，形成一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，企業(yè)為了獲得高速發(fā)展，必須進(jìn)行長(zhǎng)、短期投資，將部分流動(dòng)資金置換為股（債）權(quán)投資，以獲取主營(yíng)業(yè)務(wù)以外高于市場(chǎng)利益的收益，一旦股（債）權(quán)公司的經(jīng)營(yíng)失誤、疏于管理或因監(jiān)督不到位產(chǎn)生虧損等，物流企業(yè)也會(huì)遭受損失。
2.3來(lái)自物流企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
（1）物流企業(yè)資金缺乏，就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難，活力不足，只能靠借債來(lái)維持基本運(yùn)營(yíng)，加重自身的財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)。因此，物流企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中一定要避免求大求全，應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，量力而行。
（2）債務(wù)監(jiān)管失誤。如果物流企業(yè)對(duì)所發(fā)生的債務(wù)登記核算不規(guī)范、反映不及時(shí)完整、監(jiān)管不力，容易造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致嚴(yán)重虧損，危及企業(yè)生存。
（3）物流企業(yè)本身積累貧乏。由于長(zhǎng)期的粗放式經(jīng)營(yíng)，致使許多物流企業(yè)的贏利能力較低，企業(yè)財(cái)富積累過(guò)少，運(yùn)營(yíng)裝備更新緩慢，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，極有可能喪失發(fā)展的空間。
3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的危害
物流企業(yè)必須認(rèn)真對(duì)待財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，否則一旦財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)危機(jī)，將嚴(yán)重影響物流企業(yè)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。其危害主要有：
（1）導(dǎo)致物流企業(yè)的變現(xiàn)能力遲緩，削弱現(xiàn)金支付能力。現(xiàn)金的短缺，會(huì)影響物流企業(yè)往來(lái)款項(xiàng)的及時(shí)結(jié)算，從而降低企業(yè)的信用度，并可能需要承擔(dān)由于失信而造成的費(fèi)用負(fù)擔(dān)。同時(shí)也有可能無(wú)法及時(shí)給員工發(fā)放薪水，從而影響員工的工作積極性，進(jìn)而影響物流企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
（2）導(dǎo)致物流企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序混亂。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如果轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)危機(jī)，會(huì)影響物流企業(yè)正常的供應(yīng)與銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)以及經(jīng)營(yíng)秩序，上游企業(yè)不敢給物流企業(yè)提供支持和幫助，客戶也不敢與其簽定服務(wù)合同，必將嚴(yán)重影響到物流企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的安排和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
（3）嚴(yán)重影響物流企業(yè)的技術(shù)研發(fā)與升級(jí)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如果轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)危機(jī)，物流企業(yè)就沒(méi)有足夠的資金用于開(kāi)發(fā)、引進(jìn)、應(yīng)用新技術(shù)和新工藝，更沒(méi)有足夠的資金支持企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新工作，進(jìn)而影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力和利潤(rùn)指標(biāo)的完成。
（4）影響員工的福利。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)危機(jī)后，物流企業(yè)就沒(méi)有足夠的資金來(lái)提高員工的福利，從而影響員工的忠誠(chéng)度和積極性，不利于物流企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
（5）影響股東和經(jīng)理人的信心。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化成財(cái)務(wù)危機(jī)后，物流企業(yè)的財(cái)產(chǎn)安全就會(huì)受到嚴(yán)重威脅，企業(yè)利益最大化的目標(biāo)就很難實(shí)現(xiàn)，從而影響股東投資的信心，也很難留住優(yōu)秀的管理人才。由此可見(jiàn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)危機(jī)造成的危害是十分嚴(yán)重。這就要求物流企業(yè)的股東、經(jīng)營(yíng)者必須重視這一現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，認(rèn)真考慮如何運(yùn)用科學(xué)、有效的管理手段，防范、規(guī)避、化解、消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)物流企業(yè)的影響，引領(lǐng)物流企業(yè)向健康有序的方向不斷發(fā)展。
4防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策
（1）加強(qiáng)資金管理，化解融資風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)物流企業(yè)現(xiàn)金資金流量管理是物流企業(yè)生存與發(fā)展的重要前提。對(duì)資金的吸收、管理、運(yùn)用要嚴(yán)格按照《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)金融法》等相關(guān)法律規(guī)范來(lái)操作，規(guī)避高利息融資、非法融資、非正常業(yè)務(wù)融資，訂立安全可靠的財(cái)務(wù)操作流程，定期對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)帳務(wù)加強(qiáng)核算與管理，制定內(nèi)部控制流程，降低非正常業(yè)務(wù)資金流與企業(yè)的關(guān)聯(lián)度，打造高誠(chéng)信、高安全度的財(cái)務(wù)管理模式。
（2）加強(qiáng)資產(chǎn)管理，嚴(yán)防財(cái)務(wù)危機(jī)。物流企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期資產(chǎn)（固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資）和無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)所有者權(quán)益和負(fù)債（短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債）的具體表現(xiàn)形式。如何加強(qiáng)物流企業(yè)資產(chǎn)的管理和運(yùn)用，使其能夠在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存、發(fā)展和壯大，是物流企業(yè)的所有者、管理者和員工必須時(shí)刻關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題。以資產(chǎn)清償負(fù)債、用資產(chǎn)滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以及用資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)外投資，都是物流企業(yè)作為市場(chǎng)主體的具體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為，這些行為在給物流企業(yè)帶來(lái)一定收益的同時(shí)，也可能會(huì)帶來(lái)一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。所以物流企業(yè)在從事這些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，必須建立相應(yīng)的管理制度，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的事前、事中、事后進(jìn)行必要的監(jiān)督和管理，確保資產(chǎn)的保值、增值。同時(shí)要定期對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)進(jìn)行考核，及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程出現(xiàn)的問(wèn)題，爭(zhēng)取早發(fā)現(xiàn)，早解決。
（3）建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，既給物流企業(yè)帶來(lái)了一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也帶來(lái)了發(fā)展機(jī)遇，如何在有效規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)抓住機(jī)遇創(chuàng)造利潤(rùn)，考驗(yàn)著物流企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的膽略和智慧。物流企業(yè)必須根據(jù)自身的具體情況和市場(chǎng)環(huán)境，通過(guò)深入的調(diào)查研究，制訂出一套風(fēng)險(xiǎn)管理和控制制度以及運(yùn)行規(guī)范，從源頭上防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)物流企業(yè)的影響。同時(shí)要充分運(yùn)用員工的集體智慧和力量，控制、化解、消除物流企業(yè)的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)危機(jī)。
（4）運(yùn)用信息技術(shù)，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在物流企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，但又是可控的。我們可以通過(guò)嚴(yán)格的管理制度，運(yùn)用現(xiàn)代管理技術(shù)和手段，在融資、投資、內(nèi)控等各個(gè)領(lǐng)域，對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和總結(jié)，制定相應(yīng)的預(yù)案，確保物流企業(yè)的利益。
關(guān)鍵詞：企業(yè)投融資;新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則;影響
企業(yè)投融資為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理重要財(cái)務(wù)活動(dòng)，對(duì)其經(jīng)營(yíng)狀況存在較大影響。企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)需大量資金支持，而有效籌資方式則是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)順利開(kāi)展的重要保障。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的一種全新會(huì)計(jì)制度，對(duì)其在企業(yè)融投資的影響進(jìn)行探討有助于企業(yè)融投資決策可行性的有效保障。但新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在較大差異，故對(duì)其在企業(yè)融投資中的影響加以影響極為必要。
一、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與企業(yè)融投資的含義
（一）企業(yè)投融資的含義。所謂企業(yè)融資，指的是以企業(yè)為主體向銀行或群眾進(jìn)行資金籌集等活動(dòng)，通過(guò)資金融通來(lái)確保企業(yè)內(nèi)部平衡發(fā)展，使企業(yè)內(nèi)部資金供求關(guān)系得以協(xié)調(diào)[1]。換言之，企業(yè)需以自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際狀況為依據(jù)，對(duì)自身投資水平進(jìn)行了解，對(duì)金融市場(chǎng)加以調(diào)查，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)選取適用方式籌集資金的理財(cái)活動(dòng)則是企業(yè)融資。
（二）新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)內(nèi)容。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則于2007年1月份最早執(zhí)行于上市公司中，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在很大程度上對(duì)舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中所存在的不足之處加以改善，與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基本保持同步，較之于舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其更為健全，于我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)更為適用，具有較強(qiáng)的先進(jìn)性。
二、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)融資活動(dòng)的影響分析
（一）融資環(huán)境。實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，有利于資本市場(chǎng)的發(fā)展及債權(quán)人、投資者、員工等利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)。再加上資本市場(chǎng)、國(guó)有企業(yè)、金融等多領(lǐng)域改革同步深入，特別是國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的日趨合理，將有助于原先同信號(hào)模型、“新優(yōu)序融資理論”、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論等西方資本結(jié)構(gòu)理論存在的偏離得到逐漸糾正。故新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施有助于改善企業(yè)融資成本與融資方式，拓寬其融資渠道，實(shí)現(xiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)的降低與融資環(huán)境的改善[2]。
（二）融資成本。（1）借款費(fèi)用的資本化。借款費(fèi)用主要包括借款的利息、溢價(jià)或折價(jià)的攤銷(xiāo)、因外幣借款所產(chǎn)生的匯兌差額、輔助費(fèi)用。總的來(lái)說(shuō)，對(duì)企業(yè)融資的影響主要體現(xiàn)在以下幾方面：①使得借款費(fèi)用資本化資產(chǎn)范圍擴(kuò)大;②可予資本化借款范圍擴(kuò)大至專門(mén)借款與一般借款。（2）融資租賃成本。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，承租人應(yīng)將租賃開(kāi)始日期所租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值和最低租賃的付款額現(xiàn)值二者中更低者作為租賃資產(chǎn)入賬價(jià)值，將初始直接費(fèi)用計(jì)入租入資產(chǎn)價(jià)值。
（三）融資方式。企業(yè)融資以企業(yè)作為資金的融入者，指的是企業(yè)基于自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際情況與資金運(yùn)用情況，結(jié)合企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)及發(fā)展要求，經(jīng)由一定渠道與方式，向企業(yè)投資者與債權(quán)人或者內(nèi)部積累而進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金融集的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中融資不僅是為了獲取貨幣，還需獲取所需物質(zhì)或技術(shù)。融資方式按照時(shí)間長(zhǎng)短可分為長(zhǎng)期融資與短期融資，其中，短期融資多采用銀行短期貸款、應(yīng)付費(fèi)用、商業(yè)票據(jù)、商業(yè)信用等方式融集;而長(zhǎng)期融資通常包括長(zhǎng)期債券、長(zhǎng)期借款、融資租賃及股票等。
新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入計(jì)量屬性“公允價(jià)值”使得各類債券估值能夠?qū)ζ髽I(yè)資金融入情況予以真實(shí)反映，企業(yè)資金融入方式將日趨多樣化。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中借款費(fèi)用的資本化規(guī)定有利于企業(yè)債券融資比重的增加，對(duì)財(cái)務(wù)杠桿加以充分利用以對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)進(jìn)行調(diào)節(jié)，提高效率。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中融資租賃相關(guān)規(guī)定的出臺(tái)給企業(yè)開(kāi)辟融資租賃渠道奠定了基礎(chǔ)。
融資過(guò)程中各類資產(chǎn)融入市場(chǎng)交易價(jià)格已成為企業(yè)融資成本確定的關(guān)鍵。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)與各類資產(chǎn)交易市場(chǎng)的不斷發(fā)展與完善，各類資產(chǎn)市場(chǎng)市場(chǎng)價(jià)值的確認(rèn)將與實(shí)際更為接近，而企業(yè)融資也會(huì)逐步由金融資產(chǎn)拓展至實(shí)物資本，融資范疇將擴(kuò)展至廣義。于我國(guó)本土企業(yè)與存在跨國(guó)業(yè)務(wù)的企業(yè)而言，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的出臺(tái)及實(shí)施對(duì)其核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升影響深遠(yuǎn)，而企業(yè)融資活動(dòng)的進(jìn)一步發(fā)展又有助于各類資產(chǎn)市場(chǎng)活躍程度的推進(jìn)。
三、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在企業(yè)投資中的影響分析
（一）投資分類。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將投資進(jìn)行重新分類，根據(jù)管理目的將其分為交易性或持有待售或持有至到期，其計(jì)量方法相應(yīng)為公允價(jià)值或者攤余成本，而會(huì)計(jì)科目則變更為可供出售的金融資產(chǎn)、交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資及長(zhǎng)期股權(quán)投資。另外，企業(yè)投資在獲取資產(chǎn)后由于部分因素變化也可能只是投資重新分類，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)此具較詳細(xì)規(guī)定。
（二）投資風(fēng)險(xiǎn)的揭示。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代遺跡”完全抹去，政府與其他市場(chǎng)主體一樣，均是平等的“信息使用者” 。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則依據(jù)當(dāng)代會(huì)計(jì)環(huán)境加以調(diào)整，并與會(huì)計(jì)發(fā)展大趨勢(shì)相結(jié)合，引入公允價(jià)值，以更好地對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)予以揭示。減值準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定則有助于企業(yè)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制，避免企業(yè)粉飾其財(cái)務(wù)報(bào)表，防止企業(yè)提供虛假財(cái)務(wù)信息。其中，交易性金融資產(chǎn)其初始成本的確定及后續(xù)期間的確認(rèn)均以公允價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告則強(qiáng)調(diào)決策的適用性，進(jìn)而有效實(shí)現(xiàn)了債權(quán)人、投資者及員工等利益相關(guān)主體的市場(chǎng)信息搜索成本。確立資產(chǎn)負(fù)債表的核心地位、合理應(yīng)用公允價(jià)值及不可轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等方法均使得企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息得以更為真是地對(duì)企業(yè)價(jià)值加以反映，有助于投資者特別是資本市場(chǎng)投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)所產(chǎn)生誤差的縮小，促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)價(jià)值二者之間直接關(guān)系得以在較短時(shí)間內(nèi)體現(xiàn)于資本市場(chǎng)。
（三）投資管理工作更具復(fù)雜性。（1）投資分類確認(rèn)的難度增加。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將原有的“短期投資”劃分成“交易性金融資產(chǎn)”與“可供出售金融資產(chǎn)”，但二者之間劃分界限卻不夠明確，且資產(chǎn)存續(xù)期間因外界變化極可能致使資產(chǎn)需重新分類，使得管理難度增加。（2）“公允價(jià)值”的確認(rèn)成本增加。企業(yè)在對(duì)投資資產(chǎn)進(jìn)行管理時(shí)，需對(duì)其“公允價(jià)值”進(jìn)行確認(rèn)。理論上“公允價(jià)值”應(yīng)取于活躍市場(chǎng)，但相關(guān)資產(chǎn)交易市場(chǎng)有時(shí)并不活躍，但此時(shí)焦點(diǎn)又集中在“公允價(jià)值”最近似替代的估值方法上，使得企業(yè)資產(chǎn)“公允價(jià)值” 確定的成本上升。
總結(jié)：會(huì)計(jì)準(zhǔn)則主要用于對(duì)會(huì)計(jì)信息生產(chǎn)過(guò)程的規(guī)范，以確保會(huì)計(jì)處理集科學(xué)性、合理性與內(nèi)在性于一體。企業(yè)通過(guò)實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可更好地獲取資金、轉(zhuǎn)移信息，從而更好地為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不可避免地會(huì)對(duì)企業(yè)融資的成本及效率產(chǎn)生一定影響，對(duì)企業(yè)融資市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展、上市公司融資決策的透明化與公開(kāi)化均有著重要影響。
參考文獻(xiàn)：
