時間：2023-06-08 10:57:10
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇風險價值分析，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
1.1一般資料
選取2012年1月~2014年1月本院收治的480例外科手術患者,其中男277例,女203例；年齡20~50歲,平均年齡(41.6±3.7)歲；普外科216例,骨科145例,神經外科74例,胸外科45例；排除合并多器官衰竭、精神障礙、人格分裂癥患者；無惡性腫瘤、生存期較短者；按照護理方式的不同分為觀察組和對照組,各240例。兩組患者一般資料比較差異無統計學意義(P>0.05),具有可比性。
1.2護理方法
對照組患者接受常規護理管理,患者入院后密切注意患者生命體征變化,及時發現異常問題并處理,給予患者必要心理干預、健康教育,消除患者焦慮、不安、恐懼情緒。術后注意患者病情變化,加強術后干預措施。觀察組患者在對照組基礎上采取護理風險管理,主要包括：①護理風險識別。患者入院后,護士應根據患者病情情況,針對病情危重、病情復雜、變化快、合并其他系統疾病以及老年患者,需重點關注,評估患者手術風險性,確定圍術期護理措施,加強護理干預,并要求護士需具備足夠的病情判斷、分析和處理能力。②貫徹落實護理風險防范措施。制定各項搶救及緊急事件的風險管理制度及檢查報告制度,明確搶救時間、方法及途徑,確定緊急事件報告時間、程序內容,確定信息上傳下達。明確患者臥床期間可能出現的壓瘡、褥瘡等,做好患者風險評估,開展風險管理質量控制事項及動態評估。建立嚴格查房制度,定期和不定期查房,掌握大手術、危重患者病情變化,及時發現問題并妥善處理。③外科風險管理具體措施。入室后仔細核對患者姓名、年齡、手術類型、部位、檢查結果、藥敏結果等,術后謹遵醫囑、藥敏試驗等給藥,輸血時需與輸血科核對再輸血。患者擺放遵循“科學、合理、舒適”原則,對年老、手術時間長患者,約束帶松緊適宜,給予軟墊,以免血液循環障礙。護理期間告知患者該病相關知識、消毒隔離常識及術后可能發生危險。創建舒適、安全的病房環境,病床設置防護欄,地面防滑處理,床頭放置呼叫器、求助系統及供氧設備等,加強病房巡視,預防突發事故。衛生間設置防滑墊,采取坐式馬桶,各種物品需嚴格消毒隔離。
1.3觀察指標
比較兩組患者護理事件發生率,對兩組護理滿意度進行調查,采用自制問卷調查表,調查結果分為滿意和不滿意。
1.4統計學方法
采用SPSS20.0統計學軟件對研究數據進行統計分析。計量資料以均數±標準差(x-±s)表示,采用t檢驗；計數資料以率(%)表示,采用χ2檢驗。P<0.05表示差異具有統計學意義。
2結果
2.1兩組患者護理風險事件發生率比較
觀察組護理風險事件發生率0.83%(2/240),即1例患者跌倒,1例用藥錯誤；對照組護理風險事件發生率7.08%(17/240),即4例跌倒,3例墜床,5例管道連接錯誤,4例用藥錯誤,1例投訴,兩組發生率對比差異具有統計學意義(P<0.05)。
2.2護理滿意度比較
觀察組護理滿意度98.3%(236/240),對照組護理滿意度86.3%(207/240),兩組對比差異具有統計學意義(P<0.05)。
3討論
【關鍵詞】風險管理；產房；護理；臨床效果
【中圖分類號】R473.72 【文獻標識碼】B【文章編號】1004-4949（2014）08-0406-01
近幾年，隨著社會的進步與健康觀念的改變，人們對于醫療質量的要求越來越高，而醫療糾紛發生率也逐漸呈上升趨勢，據相關研究顯示，在醫院各科室的護理工作中，產科投訴率居于首位[1]。因此，為確保母嬰安全、減少護患糾紛，產房開展風險管理具有重要價值。本研究就風險管理在產房護理工作中的具體應用進行觀察，并探討其臨床效果，現結果報告如下：
1資料與方法
1.1一般資料 資料來源于我院于2011年11月至2012年12月收治的產婦72例，隨機分為觀察組與對照組，其中觀察組36例，年齡22至36歲，平均（29.29±3.06）歲；產次：初產婦31例，經產婦5例；孕周：36至41周不等，平均孕周（38.28±2.02）周。對照組36例，年齡21至37歲，平均（29.31±3.12）歲；產次：初產婦30例，經產婦6例；孕周：37至41周不等，平均孕周（38.78±1.02）周。兩組產婦在年齡、產次及孕周等一般資料上均無顯著性差異（P
1.2護理方法 對照組實施常規護理，包括保持安靜、臥床休息，加強基礎護理，對產婦及家屬進行常規健康教育，做好產前檢查與評分，嚴密觀察產程等[2]；觀察組在此基礎上實施風險管理，具體措施如下：
1.2.1健全風險管理制度 建立健全產房風險管理制度，明確助產士的安全責任，制定突發事件應急預案，規范產房常規護理、隔離、消毒制度，明確崗位職責，并組織護理人員進行定期學習與考核，定期總結護理質量，對潛在及存在的風險事件進行分析，并予以及時處理[3]。
1.2.2強化風險管理意識 對護理人員進行定期法律知識教育，組織其學習醫療事故處理條例與相關法律法規，強化其風險意識；全面分析產房護理工作中的薄弱環節與不安全因素，使護理人員充分認識到護理風險的存在，對風險的防范引起重視，以避免或減少護患糾紛的發生。
1.2.3對產婦實施風險防范教育 產婦進入產房后，向其全面講解分娩過程中可能存在的風險，介紹規避風險的方法，提高其在分娩過程中的護理配合度；向產婦講解分娩過程中使用藥物及檢查項目的目的，提高患者的風險認知水平。
1.3觀察項目與指標 （1）風險因素認知水平及護理質控評分：采取問卷調查的方法，對兩組產婦的風險因素認知水平與護理質控評分進行比較分析，其中風險因素認知水平根據其妊娠反應、貧血、內出血、術后臥床及胃腸道反應等進行評估，總分100分，評分越高，表示認知水平越好；（2）風險事件及投訴發生情況：對兩組風險事件發生率與投訴率進行比較。
1.4統計學方法 應用SPSS16.0系統軟件統計分析資料，其中計數資料用X2檢驗；計量資料用（ X±s）表示，并用t檢驗；且P
2結果
2.1兩組風險因素認知水平及護理質控評分對比 觀察組的風險因素認知評分為（92.36±3.04）分，對照組為（73.26±3.36）分；觀察組的護理質控評分為（96.39±2.67）分，對照組為（79.37±2.08）分。觀察組在風險因素認知水平及護理質控評分上均明顯高于對照組（P
3討論
產房作為新生命誕生的特殊場所，對于護理質量要求較高，由于受多種因素的影響，產房的事故發生率相對較高，極易引發護患糾紛，因此在產房護理工作中開展風險管理具有重要意義[4]。本研究就我院收治的72例產婦的臨床資料進行回顧性分析，并對實施常規護理的對照組與在此基礎上實施風險管理的觀察組的臨床效果進行對比，結果顯示觀察組的風險因素認知水平及護理質控評分均明顯高于對照組，且在風險事件發生率及投訴率均明顯低于對照組，P
研究表明，在產房護理工作中實施風險管理，可有效改善產婦及護理人員的風險認知水平，提高護理質量，減少風險事件的發生，降低投訴率，效果顯著，值得臨床推廣及應用。
參考文獻
[1]鄧文清.風險管理在產房護理中的應用效果[J].當代醫學，2013，09（21）：116-117
[2]胡惠榮.風險管理在產房護理中的應用[J].齊魯護理雜志，2011，11（15）：83-84
[3]周萍萍，周秀榮.風險管理在產房護理管理中的應用[J].齊齊哈爾醫學院學報，2011，06（12）：2017-2019.
1.0 項目概要
1.1 項目要點
1.2 項目背景
1.3 項目核心競爭力
1.4 項目內容與特點
1.4.1 體系架構
1.4.2 技術或資源特點
1.4.3 商業經營模式特點
1.5 市場機遇
1.6 項目投資價值
1.7 成功關鍵
1.8 盈利目標
2.0 項目公司介紹
2.1 發起人介紹
2.2 股權結構和核心團隊
2.3 公司組織結構
2.4 [歷史]財務經營狀況(新建項目與公司沒有本章節)
3.0 產品和服務
3.1 項目內容與目標
3.2 項目開發思路
3.3 項目創新與差異化
3.4 項目核心競爭力或特點
3.5 項目開發(條件)資源狀況
3.6 項目地理位置與背景
3.7 項目設備與設施
3.8 項目建設基本方案與內容
3.9 經營模式與盈利模式
3.10 項目進展
4.0 市場和行業分析
4.1 行業市場分析
4.2 行業準入與政策環境分析
4.3 市場容量分析
4.4 供需現狀與預測
4.5 目標市場分析
4.6 銷售渠道分析
4.7 競爭對手分析
5.0 項目SWOT綜合分析
5.1 優勢分析
5.2 弱勢分析
5.3 機會分析
5.4 威脅分析
5.5 SWOT綜合分析
6.0 項目發展戰略與實施計劃
6.1 執行戰略
6.2 競爭策略
6.3 市場營銷策略
6.3.1 目標市場定位
6.3.2 定價策略
6.3.3 渠道策略
6.3.4 宣傳促銷策略
6.3.5 整合傳播策略與措施
6.3.6 網絡營銷策略
6.3.7 客戶關系管理策略
6.4 經銷商培訓與銷售網絡建設
6.5 公共關系與戰略結盟
6.6 售后服務策略
6.7 戰略合作伙伴
7.0 項目管理與人員計劃
7.1 項目公司組織結構
7.2 項目公司管理團隊(管理層人員介紹或團隊組建)
7.3 管理團隊建設與完善
7.4 人員招聘與培訓計劃
7.5 人員管理制度與激勵機制
7.6 項目質量控制系統
7.7 項目成本控制管理
7.8 項目實施進度計劃
8.0 風險分析與規避對策
8.1 項目風險分析
8.2 項目風險規避
8.2.1 政策規避方法
8.2.2 市場風險規避方法
8.2.3 經營管理風險規避方法
8.2.4 人才風險規避方法
8.2.5 融資風險規避方法
9.0 投入估算與資金籌措
9.1 項目融資需求與貸款方式
9.2 項目資金使用計劃
9.3 融資資金使用計劃
9.4 資金合作方式及與資金償還保障
9.5 退出機制
10.0 項目投資效益分析
10.1 財務分析基本假設
10.2 收入估算
10.3 成本與稅金估算
10.3.1 采購與水、電、燃料等費用
10.3.2 工資及福利費用
10.3.3 折舊費
10.3.4 維修費
10.3.5 管理費用
10.3.6 銷售稅金等費用
10.3.7 稅率
10.4 成本估算
10.4.1 固定資產折舊費用估算表
10.4.2 銷售成本估算表
10.4.3 付現經營成本估算表
10.4.4 運營費用估算表
10.5 損益表與現金流量表估算
10.6 重要財務指標
10.7 財務敏感性分析
10.8 盈虧平衡分析
10.8.1 盈虧平衡點
10.8.2 盈虧平衡分析圖
10.8.3 盈虧平衡分析結論
10.9 投資效益分析結論
11.0 項目投資價值分析
11.1 分析方法的選擇
11.2 收益年限的確定
11.3 基本數據
11.4 投資價值分析結果
12.0 附錄
(1) 基本報表
(2) 輔助報表
(3) 敏感分析報表
(4) 營業執照
(5) 法人代碼證書
【關鍵詞】 金融不良資產;資產評估;債權資產價值分析
金融不良資產是指銀行持有的次級、可疑及損失類貸款,金融資產管理公司收購或接管的金融不良債權,以及其他非銀行金融機構持有的不良債權。在世界各國的銀行業界,我國銀行業不良資產的比例偏高,如何處置這些不良資產備受關注。大體來說,處置途徑有兩種:一是靠銀行自身消化,二是組建資產管理公司。金融不良資產評估是伴隨著金融資產管理公司的成立而出現的新生事物。金融資產管理公司在運用各種手段處置不良資產、實現經營目標的過程中,金融不良資產的評估發揮著指導處置價格、監督處置行為、衡量處置效果等至關重要的作用。
一、金融不良資產評估要素和方法
(一)金融不良資產評估要素
1.界定評估對象
金融不良資產評估業務的評估對象包括價值評估業務的評估對象和價值分析業務的價值分析對象。價值評估業務的評估對象通常是用以實現債權清償權利的實物類資產、股權類資產和其他資產,也包括能夠實施必要評估程序的債權資產。價值分析業務的價值分析對象通常是債權資產,也包括因受到限制、無法實施必要評估程序的用以實現債權清償權利的實物類資產、股權類資產和其他資產。
2.確定價值類型
金融不良資產評估應當根據評估目的和評估對象等具體情況明確價值類型,并對具體價值類型進行定義。金融不良資產評估業務中的價值類型包括市場價值和市場價值以外的價值。市場價值以外的價值包括但不限于清算價值、投資價值、殘余價值等。
3.評估程序的要求
價值評估時,應當充分考慮金融不良資產處置的特點,遵守相關法律、法規和資產評估準則。應當明確業務基本情況,根據評估目的、評估對象、資產處置方式、可獲得的評估資料等因素,恰當選擇價值類型和評估方法。
4.信息披露的規定
金融不良資產評估應當在履行必要的評估程序或分析程序后,編制并出具評估報告或價值分析報告。評估報告和價值分析報告應當包含必要信息,使報告使用者能夠合理理解價值評估結論和價值分析結論。
(二)金融不良資產評估的方法
金融不良資產評估的方法很多,本文主要探討債權資產價值分析業務,其分析方法主要基于兩種途徑:一種是以債務人和債務責任關聯方為分析范圍的方法;另一種是以債權本身為分析范圍的方法。
1.以債務人和債務責任關聯方為分析范圍的方法
(1)分析思路:以債務人和債務責任關聯方為分析范圍,實際上是從債權資產涉及的債務人和債務責任關聯方償還債務能力角度進行分析的方法。
(2)信用評價法:信用評價法就是基于負債企業自身狀況、貸款擔保情況和貸款逾期時間長短等因素,通過信用評價的方式對負債企業財務指標和非財務指標的計算分析,對負債企業的信用等級進行評定,根據負債企業的信用等級、貸款方式和貸款形態等狀況計算出貸款本息的風險度,并計算貸款本息損失率和可變現價值的一種方法。
(3)假設清算法:假設清算法是指在假設對企業債務人或債務責任關聯方進行清算償債的情況下,基于企業的整體資產,從總資產中剔除不能用于償債的無效資產,從總負債中剔除實際不必償還的無效負債,按照企業清算過程中的償債順序,考慮債權的優先受償,以分析債權資產在某一時點從債務人或債務責任關聯方所能獲得的受償程度。
(4)現金流償債法:現金流償債法是指依據企業近幾年的經營和財務狀況,考慮行業、產品、市場、企業管理等因素的影響,對企業未來一定年限內可償債現金流和經營成本進行合理預測分析,考察企業以未來經營及資產變現所產生的現金流清償債務的一種方法。
2.以債權資產本身為分析范圍的方法
(1)分析思路:以債權資產本身為分析范圍的方法是指注冊資產評估師基于債權人所掌握的材料,通過市場調查、比較類似交易案例以及專家估算等手段對債權資產價值進行綜合分析的一種方法。
(2)合理分析法:合理分析法認為債權性資產的評估應該從內部核實、外部分析開始,在確認評估基準日存在有效債權的基礎上,重點分析償債人的償債能力或回收風險,在量化回收風險值的基礎上,以扣除回收風險后凈值的形式表現評估結果。
(3)交易案例比較法:交易案例比較法是首先通過定性分析掌握債權資產的基本情況和相關信息,確定影響債權資產價值的各種因素,然后選取若干近期已經發生的與被分析債權資產類似的處置案例,對影響債權資產處置價格的各種因素進行量化分析,必要時可通過適當方法選取主要影響因素作為比較因素,與被分析債權資產進行比較并確定比較因素修正系數,對交易案例的處置價格進行修正并綜合修正結果得出被分析債權資產價值的一種分析方法。
(4)專家打分法:專家打分法是指通過匿名方式征詢有關專家的意見,對專家意見進行統計、處理、分析和歸納,客觀地綜合多數專家經驗與主觀判斷,對大量難以采用技術方法進行定量分析的因素做出合理估算,經過多輪意見征詢、反饋和調整后,對債權價值和價值可實現程度進行分析的方法。
二、金融不良資產評估的國內外研究現狀
在國外,為了對貸款和私募債券等非交易性金融資產進行估值和風險計算,J.P摩根公司(Morgan.J.P)和一些合作機構(美國銀行、KMV、瑞士聯合銀行等)推出了“信用度量術(Credit Metrics)”,旨在提供一個對在險價值進行度量的框架和技術;Fadil和Treaty and Carey分別對信用評級的方法進行了歸納和總結,指出該方法只是一個對貸款價值比較近似的估計,不能準確地反映不良資產的價值; Altman and Kishore 研究了計算信用評級轉移矩陣的債券組合的相關性問題,對于貸款包括不良貸款的估價和風險度量已經形成了系統的理論和方法,包括信用評級方法、信用評分方法值模型、作為期權的貸款估價方法、在險價值等。國內,近幾年來隨著金融體制改革和金融不良資產處置工作的推進,金融不良資產評估業務在我國得到了長足的發展,但總體而言,金融不良資產評估在我國的研究還處于起步階段。如盧根發通過對評估師的勝任能力問題進行了研究,認為金融不良資產評估業務比一般資產評估業務復雜,要求評估人員具有較高的專業勝任能力;程鳳朝在對金融不良資產評估的性質、價值類型、評估條件、委托雙方的責任和義務、評估方法、報告類型、客戶審核、報告有效期、報告使用等重要問題進行深入研究的基礎上,系統地提出了對金融不良資產評估的認識和思考;許洪通過對評估對象進行了研究,分析金融不良資產的復雜表現形式,提出注冊資產評估師執行金融不良資產評估業務時,應當與委托方進行充分協商,明確評估對象,關注評估對象的具體形態,并關注評估對象特點對評估業務的影響;孔祥松對金融不良債權評估中有關擔保的問題及其對策進行了探討。
三、金融不良資產評估存在的問題及原因分析
(一)評估對象概念狹隘
現有體系中的評估對象仍然指的是20世紀末形成的本外幣逾期和呆滯貸款單獨安排剝離和收購規模的呆賬貸款以及與上述貸款相對應的表內、表外應收未收利息和收購后形成的滋生利息。價值分析業務屬于評估咨詢業務,是對評估標的物價值的估計和判斷,而并非是鑒證評估標的物的價值。我國當前金融不良資產大多數都存在評估資料不全、甚至嚴重不全的現象,所以評估師執行的幾乎都是價值分析業務。而對于如此大規模的金融不良資產來說,僅僅通過價值分析業務提供一個參考意義不強的價格底線,無疑是弱化了資產評估對金融不良資產處置提供可回收價值底線的作用。
(二)評估本質屬性揭示不夠透徹
資產評估是市場經濟的產物,它是隨著企業的產權轉讓、資產重組、破產清算、資產抵押等經濟行為的發展而發展的。市場性是資產評估的本質屬性。金融不良資產評估的市場屬性也是非常明顯的。但是,當前體系缺乏對金融不良資產價值評估市場屬性這一本質的揭示。
(三)價值類型的選擇過于傾向非市場價值
當前體系考慮到資產管理公司評估處置的不良資產的特點,多數使用的是非市場價值。這主要是因為這些不良資產大多由于不良貸款轉換而來,本身存在著資料不全、手續不全,甚至對應的實物資產不存在等先天不足,而且,對這些不良資產的評估實質是一種限制評估。所謂限制評估一般是根據背離條款,或在允許的前提下未完全按照評估準則或規定進行的資產評估,評估結果受到某些特殊因素的影響。但是,就現在我國金融不良資產市場的發展情況和未來的發展趨勢,整個市場規模會進一步擴大。這樣,金融不良資產會有一個比較公允合理的市場價格可以參考,那么,金融不良資產評估應該傾向于評估其市場價值。
(四)現有評估方法存在的問題
1.信用評分法存在的問題
該方法主要適用于持續經營且財務核算較為規范的企業,而且有經審計可信的會計報表。對于負有金融不良債務的企業來講,有相當一部分企業已經處在停產和半停產的狀態,由于經營不善,企業的財務核算一般都不規范,所以運用該方法評估銀行的不良資產具有較大的局限性。
2.目前假設清算法存在的主要問題
假設清算法是在清算的假設前提下,實際上并不真正進行清算,尤其在有效資產、優先受償債權的認定上還存在較大爭議,使得分析結果具有較大不確定性。而且一些常見技術錯誤也干擾了分析結果的合理性,比如夸大負債尤其是優先償還的負債過分夯實資產,一些資產損失的核銷不盡合理,抵押債權與抵押資產的概念混用,在資產負債的界定中,對持續經營和非持續經營兩種情況未加區分或區分不合理,價值分析范圍不準確。
3.使用現金流償債法存在的主要問題
在計算企業未來現金流量時,預期償債期由資產變現帶來的現金流量容易被忽視,預期償債年限、償債系數、折現率的確定主觀成分較重,抵押物對企業現金流的影響和企業非財務因素對償債能力的影響只是簡單說明而未予以量化。
4.合理分析法存在的問題
合理分析法受評估人員個人因素的影響較大,對貸款的風險狀況、債務人償債能力的判斷一定程度上依賴評估人的主觀判斷。同時,合理分析法也受制于評估人對債務人信息的掌握程度。
5.交易案例比較法存在的問題
交易案例比較法從總體上來說是一種定性的方法,雖然可以在選取的案例上盡量作到近似,但不同的案例具有不同的特殊性,不對被評估的債權的財務報表和其他直接信息進行分析,對被評估的債權進行交易案例比較分析得出的結論的合理性還有待商榷。
6.專家分析法運用時存在的問題
評估師不能妥當地選擇專家導致評估結果的客觀性和公正性無法保障,作業流程設計的不適當和數學工具運用的不恰當導致評估結果的可信度大打折扣。由于檢驗方法本身的局限性,一些檢驗方法難以達到檢驗目的。
四、金融不良資產評估的改進措施
(一)確定合適的評估對象
在20世紀末所形成的政策性金融不良資產的處置任務結束后,國有商業銀行雖然擺脫了政策性金融不良資產的困擾,但仍然會產生大量的金融不良資產。與以前的政策性金融不良資產有很大的不同,資產質量會有很大程度的提高,評估需要的各種資料會更詳細、健全。所以評估對象應當重新定義為處于非良好狀態的、不能依照契約按其給金融機構帶來正常利息收入,以至本金難以回收的金融資產。
(二)透徹揭示評估的市場本質屬性
資產評估需要通過模擬的市場交易途徑和交易機制來計算市場公允價值,并且更加重視市場價值,而市場性是金融不良資產評估的本質屬性,因此要深刻揭示金融不良資產評估的市場本質屬性,建立健全評估體系。評估機構要靈活綜合運用各種評估方法,避免機械地使用評估方法,同時要注意評估結果能否被市場接受,是否與市場嚴重背離,只有全面了解金融不良資產處置的市場性,才能解決各種問題。
(三)選擇市場價值作為評估的價值類型
當金融不良資產擁有一個更大規模的市場后,會有更多的機構、企業參與金融不良資產的交易,金融不良資產處置會有一個比較合理、公允的參考價格。評估師在評估時應當選擇市場價值作為評估適用的價值類型,而盡量不選擇假設清算價值。因為假設清算價值只是企業僅有的剩余資產的清理價值,但是在市場中交易與該企業掛鉤的金融不良資產時,交易者確定價格的底線則是企業整改后所預期的價值折現。
(四)改進金融不良資產評估的方法
現有的評估方法對于非財務因素對金融不良資產價值的影響考慮不足,并沒有將這一影響予以量化,而在信用體系比較發達的社會,企業的還款意愿可以說是一個非常關鍵的指標。所以,有必要在確定金融不良資產價值回收率時,將非財務因素予以量化。對于我國未來適用的金融不良資產評估方法應當將償債能力指標和還款意愿指標恰當的融合在一起來評價金融不良資產的價值。
使用假設清算法的關鍵是債務人能夠提供其真實會計報表、界定準確的資產負債范圍,注冊資產評估師應當能夠對企業提供的資產負債表履行相應的分析程序,對可能影響債權資產價值的信息應當在特別事項說明中充分披露。注冊資產評估師應當準確把握企業在持續經營和非持續經營情況下有效資產和有效負債的范圍,確定優先債權受償金額時,如果對應的資產價值小于優先債權,剩余的優先債權并入一般債權參與受償,如果對應的資產價值大于優先債權,超過部分并入有效資產參與清償。
企業未來現金流量應包括預期償債年限內由經營帶來的現金流量以及預期償債期末由資產變現帶來的現金流量,預期償債年限、償債系數、折現率的確定應當具有依據或合理解釋,在預測中應當分析抵押物對企業現金流的影響,應當適當考慮企業非財務因素對償債能力的影響,或在特別事項說明中予以披露。
應當通過盡職調查獲取必要的資料信息,能夠獲得類似或具有合理可比性的債權資產處置案例作為參照物,這些案例應當是近期發生的并且具備一定數量,由于債權資產情況比較復雜,債權資產之間的可比性較弱,注冊資產評估師應當予以高度關注,避免誤用、濫用交易案例比較法;債權資產如有抵押、擔保等因素,應當單獨分析。
使用專家打分法選取的專家應當熟悉不良資產市場狀況,有較高權威性和代表性,人數應當適當,對影響債權價值的每項因素的權重及分值均應當向專家征詢意見。
(五)建立健全不良資產評估的操作基礎
注重積累經驗,建立健全不良資產評估方法的操作基礎。各家資產管理公司在多年的處置實踐中積累了大量的金融不良資產處置案例,這些案例體現了不良資產價值的一般規律,是金融行業和評估行業的寶貴資源。建議建立不良資產評估數據庫,對金融不良資產處置案例進行搜集和整理,利用數理統計分析方法,分析各種處置因素對資產價值的影響,建立合理規范的評估參數體系,為交易案例比較法等評估方法提供切實可行的操作基礎,合理體現市場機制對資產價值的影響。
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由于對價值分析方法和技術分析方法的爭論，字數百年前股市誕生之日起就已經開始。在投資圈內的投資者大多都搜索了解，因此在這里大致歸納出價值分析方法和技術分析方法的操作并進行簡略羅列和概括，不做過多贅述。
（一）價值分析
“一定性，二模型，三定量”是本人對價值分析方法的總括理解。
（二）技術分析
技術分析是以證券價格的動態變化和變動規律為分析對象，借助圖表和各類指標，通過對證券市場行為的分析，預測證券市場未來變動趨勢的分析方法。
目的：探索證券市場的價格變動趨勢。
三大要素：證券價格、成交量和價格變動的時間跨度。
二、對二者的應用
這里便能看出兩種方法的利弊了，因此稍加展開。
（一）價值分析
第一步，是分析“定性”的東西：行業的穩定性，行業的壁壘，行業的發展前景，企業在行業的地位，企業的競爭對手，企業相對于競爭對手的優劣勢，企業的管理規范程度，企業的研發投入、研發實力、研發人才，企業的市場開拓實力，企業的產品梯隊，企業的規模，企業進一步發展的能力等等。
第二步，建立估值模型。教科書上的現有模型除了做研究，在實踐中幾乎沒有用處，因此就需要投資者自己設計估值模型，涉及到高等數學、金融、會計、財務管理等多個學科。
第三步，寄出會計報表的水分，將企業的運營數據，通過估值模型，與股價建立關系，實現最終的量化分析。對于絕大部分投資者來說，即使學會了一些專業知識，也未必能準確識破并擠掉報表的水分。
（二）技術分析
應用范圍：技術分析可廣泛應用于證券市場、外匯市場、期貨市場和其他金融市場。
變動趨勢：上升趨勢、下降趨勢和盤整趨勢。
三個假設：市場行為涵蓋一切信息；證券價格沿趨勢移動；歷史會重復。
主要理論：道氏理論。
技術分析方法以K線描述股價的變動并漸次演繹為股價趨勢、股價形態、移動平均線、波浪理論等，歸納提煉出股價變動的規律和趨勢；同時用通過量價指標、漲跌指標、價差指標分析多空雙方的力量對比、投資者心態和漲跌幅度，從某一個側面反映市場行為。
三、討論
（一）比較
價值分析需要投資者在投資前對某一個有投資欲望的公司進行自己建立估值模型，需要對一些金融財務領域的專業學科進行學習和鉆研，而毫無疑問大部分投資者都做不到這一點，因此這也是現在大部分投資者愿意成為技術分析投資者的原因。
據說投資圈內流行這樣一句話：市場總是正確的。這句話，放于兩派投資者之間都很貼切，對公司證券的預測當然是要依據過去的市場順序的。市場不正確不可信難道要去相信算命的嗎？但我認為放在技術投資者身上更為適用。因為技術分析投資者在有效市場假說下只需從市場的量價變化中知道影響證券價格的所有因素對市場的影響效果。技術分析投資者還相信一句話，那就是“歷史是重復的”，這句話也是正確的。但是應該建立在歷史重復周期確定，或者知道周期的前提下，否則便卷走了一部分投資者的資金。而周期的長短是以社會發展為基礎的，生活必需品和低值易耗平的歷史周期長而穩定，而在如今科技發展迅速的時代，科創板的股價波動則短而迅猛。而這一點相對來說是技術分析容易看出來而價值分析比較不容易看出來的。
有人信奉使用價值分析法，有人愿意使用技術分析法。事實上在本人寫這篇討論未作過深了解時（當然現在也只是淺談），我是更愿意相信技術分析法的，因為從證券市場的網站主頁上、推送上還是新聞上，有很多人或是專家在預測大盤及個股，他們撰寫各種熱門文章和測評，韭菜們終將分為兩撥，一撥被割，一波留到下一輪繼續在被割與不被割之間進行選擇。我們通過對這兩個方法的比較無非是想知道在哪種方法的應用下選擇不被割的正確率更高。
我看有的價值分析投資者說如果長期跟蹤各名博與名人的發言，會發現他們預測的成功率幾乎就和猜硬幣的正反面一樣，總有50%的幾率能猜對。這個毫無疑問是嫌其成功率偏低了。畢竟從投資者的角度來講無非是在某個節點要投或者不投，要拋還是不拋，當然若是再加一個自變量：投什么行業，無疑是難上加難了。首先，要明白一點的是沒有誰是不依靠任何東西在家里閉著眼睛憑空想象而百分百蒙對的，縱使是考場猜選擇題，也有人是有憑據的——三短一長選最長，三長一段選最短。而明眼人也知道靠這個口訣不如靠自己腦中考前背的書。所以說，我們與其比較兩種方法哪種準確率更高，不如看哪種方法的依據更可靠。像本人之前也想過“錢生錢”之道，比起追求高收益，小本生意自然更偏好于低風險，做傻瓜投資，如此長期把資金放在池子里也能生錢。因此，在比較兩個方法前，還要設一條投資風險相同的門檻。
我把我的理解從最通俗的角度講這兩種方法所謂的依據。評價一個學生，技術分析就是像是看他歷年期末期中考、月考的成績指標和成績曲線，而價值分析則是看他對知識的掌握程度和熟練運用程度，十章內容是全部倒背如流還是有兩三章沒掌握；如果這個學生的成績一次好一次壞一次好一次壞，那么技術分析派會以歷史數據和“歷史是重復的為由”預測他下次成績的好壞。但殊不知是因為成績好是因為考的內容是他全部會的，成績差時是因為恰好考到那兩章他沒背熟的。而價值分析派就能看到這一層。有的企業現金流好，有的企業存貨少，有的企業成本低，有的企業杠桿高……各有長處，但是市場的運作明天考他們哪一塊卻不知道。因此我認為，雖然兩種方法都不能百分百預測準確，但依據更為可靠的是價值分析派。
以道氏理論為例，批評觀點中有一條為：時至今日運輸業的變動是否能代表整個經濟的景氣狀況已不能令人信服。可見技術分析的弊端，技術分析的目的本就是像總結出一條通用的規則，可因為現實的變化這條規則的實用性和準確性會大打折扣。價值分析是在看到本質的情況下進行投資，而技術分析是在假設本質確定的情況下進行分析。
（二）關系
下面我想說說兩種方法之間的關系。既然這兩種方法可以放在一起進行比較，從哲學的角度講，那么它們之間必然存在著某種聯系。首先，技術分析大體是建立在價值分析的基礎上的。兩者都是對數字的分析，只不過一個是對報表的分析，一個是對曲線的分析。但是我認為一個沒有市場敏感度的人，或者從未通過技術分析投資者的角度的人直接去進行價值分析從而判斷證券投資是不準確的。就好比看到了一家公司的利潤增長了百分之二十，卻沒看到整個行業的利潤增長了百分之三十。幾乎所有的投資者在股市都是從技術分析做起的。我剛接觸的時候也只能看看軟件和網站已經給投資者統計好的K線，因為對于價值分析，我不會做也不會看。其次，股價的漲跌有多方面的因素，我則認為應該線考慮技術分析分析出來的影響因素，再考慮價值分析分析出來的因素，不能夠順序顛倒。
四、建議
其實價值分析和技術分析的利弊長期在投資圈里摸爬滾打的人都是清楚的。那為什么還總有人會選錯方法或者投資失敗呢？我認為原因有三：一、沒有深入了解，只看到其中一種方法的好或另一種方法的壞，沒有綜合了解只聽信片面之詞；二、不堅定自己的想法，在第一個原因的影響下，會覺得誰說話都有點可信，但誰說話又有點不可信，不敢百分百信別人，同時也不敢百分百信自己的判斷，畢竟不是每一個結論都是正確的，運氣不好的人或許每次都信錯了結論：三、操之過急，在新得到一種預測方法時或者新跟投一個專家時沒有進行足夠的驗證。
關鍵詞 VAR方法 風險分析工具
在現代商業銀行風險管理理論不斷發展、成熟的基礎上，識別及量化風險的各種模型技術――風險分析工具，不斷被開發出來，并不斷地被廣泛應用于管理實踐當中。而VRE則是商業銀行常用的各種風險分析工具的基礎，有鑒于此，包括商業銀行在內的金融業管理者有必要對VRE方法（風險價值分析模型）及其他一些以之為基礎的風險分析工具進行全面、準確地認識和把握，并使之系統化，才能根據企業所面臨的市場環境及本企業的主客觀條件選擇適當的風險分析工具來管理識別和管理風險，進而才能在常規風險管理工作中得心應手，并保障經營活動的穩定和有效。
一、關于VRE方法的定義、特點
VAR方法，又稱為“風險價值分析模型”，其特點是在報表各項數據分析基礎上，利用方差及β系數來反映市場（或資產）的波動幅度，以此來衡量風險。VRE方法受人矚目是源于《巴塞爾協議》，該協議由巴塞爾銀行委員會在1999年6月
3日正式對外，協議主要內容是為銀行更有效地進行信用風險分析管理提供現實意義上的新方法。其特點是，在修改現有方法的基礎上制定出計算銀行資本的標準方法。其中，結構復雜的銀行資本標準有賴于內部評級作為基礎。協議肯定市場風險管理方面的M展，并著重強調了利率風險型金融機構在其會計報表中必須定期對外公布的項目中應該增加一項重要內容，即其所持有的金融資產的VAR風險值。該方法已成為目前金融界分析測量市場風險的主流方法技術，后由J.P.Morgon推出的用于計算VAR的Risk Metrics風險分析控制模型更是被眾多金融機構廣泛采用。
二、VRE在其他風險分析工具上的應用
（一）風險調整的資本收益法（RAROC）
通過計算資本收益率和資產收益率指標來反映企業的獲利能力，這是長期以來的做法。其不足之處是，僅考慮了企業的賬面盈利而忽略了風險因素。而這一原則用來衡量作為特殊企業的銀行是有明顯的局限，因為銀行作為經營貨幣和信用業務，為社會的經濟發展和生產的順利進行提供了資金融通等方面的金融服務的特殊企業，經營風險可以說是其最本質的特征，風險因素的衡量對于考評銀行的授信資產質量是必不可少的。采用經風險調整的收益率，綜合考核銀行的盈利能力和風險管理能力。經風險調整的收益率克服了傳統授信資產盈利目標未充分反映風險成本的缺點，將銀行的收益及風險二者聯系起來，體現了風險與業務發展二者辯證統一的關系：在業務的發展中必須關注風險，在規避風險的同時考慮到對業務的不利影響，始終追求二者的最佳動態平衡。使用經風險調整的收益率，從根本上改變了銀行過去一味地追求利潤而無視潛在風險的經營方式，促使銀行在審慎經營的前提下發展業務，創造利潤。在經風險調整的收益率中，目前被廣泛接受和普遍使用的是風險調整的資本收益率。其計算公式如下：
RAROC=（收益-潛在損虧）/經濟資本（或非潛在虧損）
資本的收益與潛在的虧損之間的差值與經濟資本的二者比值決定了風險調整的資本收益率的大小。銀行在投資決策時，決定資金的投資方向不是收益的絕對水平，大多依據剔除風險損失值后的資金投資盈利貼現值來做判斷。風險與收益是一體兩面的關系：預期收益越大，潛在的風險損失值就越大，沒有風險，收益水平就很低了。對此，銀行都很清楚，如果追求高回報、高盈利就要投資一些風險大的業務，這種投資決策一旦失誤，就會對收益甚至資本金造成損失，這樣銀行將會面臨流動性不足的窘境，嚴重的話可能會導致銀行關門歇業。雖然銀行應該時刻保持對資本收益損失風險的足夠敏感度，但銀行應清楚，為了獲取相應收益必須承擔相應風險，投資決策的關鍵不在于如何有效避免風險，而在于怎樣平衡收益、風險二者間的關系，去研究和發現二者之間的最佳平衡點，RAROC的目的也就在于此。決定風險資本調整收益率高低的是風險值VAR的大小：該值越大，說明潛在的資本虧損值就越大，投資報酬提現就應越多。現在RAROC也多在投資項目評估方面得到廣泛應用，如果VAR值高，那么此投資項目的風險必定就越高，即使盈利絕對值再高，項目其RAROC值也不會很高，評估時對該項目的肯定程度也就不會很高了。
（二）信貸組合模型
信貸組合模型是在信用評級的基礎上，通過對某項貸款或某組貸款違約及轉變為壞賬的概率的計算，測算出資產潛在虧損值即VAR的值。借此用以說明：當某項信貸業務及其整體組合的信用級別下降或收益及資本具有損失風險時，銀行為了保持資本充足率、防范流動性風險的出現所應準備的資本金數值。大部分傳統的商業貸款及貿易信貸、期貨合同等衍生產品都可以借助該模型工具來進行較為準確的測量。測量的步驟如下：第一步，對信貸業務的組合中各項業務的風險敞口分布情況進行確定。第二，準確測量因信用級別發生變化而導致的各項信貸業務產品的價值變動率，并對各項變動率進行加總，在此基礎上可得出此項信貸業務組合的變動率值。此外，各項信貸業務產品之間的相互關系可通過權重關系反應并在加總時予以考慮。因此，在各類資產關系不相關的條件下，VAR值即每類資產信用風險組合的損失值（風險值）就與該類資產信用等級變動率與風險敞口分布的乘積相等。這是計量信用風險較好的方法及規范的模型，美國的摩根財團甚至計劃把它應用在資本金的分配決策方面，從而為國際銀行業風險的監管提供有力幫助，以此來推動國際銀行業的進一步的發展。
三、結語
VRE方法模型及基于其之上的各種風險分析工具目前廣泛用于金融行業市場風險、操作風險、信用風險等管理方面。通過這些風險分析方法，可以將風險掌控在有意識的日常業務風險的管理當中，以便更好地實踐盈利性、安全性、流動性“三性”統一的現代銀行經營理念。
（作者單位為江西工程學院）
[作者簡介：聶小軍，男，江西樟樹人，工商管理碩士，江西工程學院教師。]
參考文獻
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論文摘要：文章針對利率市場化給商業銀行帶來的風險動管理、優化資產負債結構，同時借鑒國際通用的缺口管理、來提高利率管理水平，并開展價值分析，構建銀行定價機制，提出了商業銀行風險管理對策，即:銀行通過加強主平均期限管理、衍生工具對沖等資產負債管理思想，從而完善風險管理，控制利率市場化帶來的風險。
一、加強主動管理.優化資產負債結構
從西方商業銀行的實踐來看，資產負債管理的主要目的之一是將由于利率變動而造成的經營風險降至最低限度，通過資產負債管理使銀行保持穩定的利差，也使其具有流動性和資本充足性。對于國內商業銀行來說，當務之急是要進一步強化資產負債管理，變被動為主動。通過指標體系的建立以及技術手段的運用等方法，積極地調整銀行的資產負債結構，在兼顧流動性、安全性和盈利性的前提下，通過資產負債在數量、時間、區域、品種、對象上的合理配置，實現銀行收益的最大化。調整的主要思路:一是實現資產負債的結構平衡，如將長期高成本負債配置給高收益資產、短期負債配置給低收益資產，以實現資產負債成本對應性。二是實現資產負債的利差最大化，如增加高利率資產占比、降低高利率負債占比、靈活運用浮動利率等，擴大資產負債利差。三是適當增加一般存貸款以外的資產負債，如提高債券、投資、外幣資產等非貸資產業務的比重，提高資產的變現能力;積極開展主動型負債，如進行同業拆借、向人民銀行申請再貼現貸款、向國際貨幣市場借人資金、爭取發行金融債券等等，以此來分散、降低風險，提高銀行經營的流動性。四是嚴格控制庫存現金、固定資產等非生息資產的過快增長，同時大力壓縮銀行不良資產的百分比。
二、借鑒國際先進的資產負債管理思想
(一)缺口管理。缺口解決的是缺口所帶來的流動性風險，通過對資產與負債管理，化解市場利率變動對商業銀行帶來的流動性風險。因此，要求商業銀行對在一定計劃期內需要重新定價的資產與負債進行分析，并采取一些必要措施，優化資產與負債結構，達到控制風險的目的。商業銀行可采取較為保守的缺口管理，使利率敏感性資產等于利率敏感性負債，即利率敏感性缺口為零。這時利率的波動使商業銀行資產收益率與負債成本同向變動，收益大于成本，從而化解因利率波動而帶來的流動性風險。但資產與負債在動態過程中難以實現零缺口，銀行也可采取積極的缺口管理。
(二)平均期限管理。平均期限管理指銀行資產或負債的現金流量現值的加權平均期限。當固定利率資產平均期限不等于固定利率負債平均期限時就產生了風險。在正期限風險時，即固定利率資產的平均期限長于固定利率負債的平均期限，利率上升會導致資產的市場價格下降幅度大于負債的市場價格下降幅度，這時，銀行可通過減少較長期限資產，增加較短期資產，增加較長期限負債，減少較短期限負債等達到防范流動性風險的目的。同理，在負期限風險時，利率下降會導致資產的市場價格上升幅度小于負債的市場價格上升幅度，銀行可通過增加短期借款，減少短期貸款等措施來達到目的。
(三)衍生工具對沖。利率市場化后，利率波動使商業銀行的利率管理難度加大，為使商業銀行免受利率波動的損失，實現保值、增值的目的，通常采用利率期貨、利率期權等金融衍生工具來回避利率風險。利用利率期貨合約對沖風險:在正缺口時，商業銀行面臨利率下降的再投資風險，那么銀行可買人期貨合約。當市場利率下降時，銀行損失可從期貨市場上得到彌補;而利率上升時，銀行會獲得收益。相反，在負缺口時，賣出利率期貨合約對沖風險。利用利率期權合約對沖風險:在正缺口時，銀行可購買看漲期權，當市場利率下降，銀行則可從期權合約中獲益，從而抵銷正缺口因利率下降而造成的流動性減少。在負缺口，銀行可購買看跌期權，當市場利率上升，銀行則可從期權合約中獲益，并抵銷負缺口因利率上升而造成的流動性減少。利用利率掉換對沖風險:通過利率掉換，銀行可將固定利率變為浮動利率或將浮動利率變為因定利率，使利率敏感性資產與利率敏感性負債相匹配，降低利率風險。誠然，隨著經濟的發展和國際金融一體化的進程加快，市場利率波動受國內、國際的諸多因素影響，商業銀行難以準確預見利率的走勢，為防范流動性風險，就應加快金融產品的創新步伐，不斷推出新的金融衍生產品。
三、掌握現代技術，提高利率管理水平
在西方商業銀行的利率風險管理中，各類現代信息技術得到了廣泛和深人的運用。數據庫技術、網絡技術、人工智能技術及其他一些信息處理加工技術，如金融工程技術、系統動力學技術、運籌學技術、決策預測技術等為銀行的利率風險管理提供了強有力的武器。從長期看，我國利率市場化不可避免。另外，我國商業銀行已經參與了大量的國際金融業務，因此，掌握現代利率風險管理技術不僅是未來的要求，而且是現實的需要。一方面，商業銀行要運用編制缺口分析報告、凈持續期分析、凈現值分析、動態收人模擬等方法，通過計算機軟件技術模擬市場利率變化對銀行資產、負債價值的影響，進而分析出銀行現有的資產、負債承擔了多大的利率風險，側算出銀行利潤的變化狀況，給出風險最小、效益最優的優化調整方案。另一方面，要探索利索風險的表外業務控制方法，加強對遠期利率協議、利率期權期貨、利率互換等金融衍生產品的研究和運用，特別是掌握其中的基本原理和技術。如在我國貨幣市場、債券發行和二級市場上，利用套期保值技術來規避利率風險就顯得十分重要。
【關鍵詞】 企業 財務管理 內部控制 問題 對策
企業內部管理的重要組成部分就是財務管理，而對企業財務管理預定目標有效實現起到重要保障作用的又是內部控制。企業的財務管理工作至關重要的影響著企業的發展。對企業財務管理的內部控制進行加強，能促進財務工作的順利開展。本文初步探討我國企業財務管理內部控制存在的主要問題及對策。
1 企業內部控制與財務管理關系
企業內部管理的重要基礎就是企業內部控制過程。根據企業自身的基本管理過程，企業管理人員需要在內部控制過程中，把完整而全面的監督管理體系建立起來，統籌安排整個企業的財務管理和人力資源管理，以及生產管理和銷售管理，還有新產品開發管理。在建立和調整內部控制過程的工作當中，應當把企業管理各個流程的關鍵部分體現出來，還要把企業管理過程中的關鍵節點清晰的描述出來，把制度依據和保障為企業的生產和經營提供出來。在財務管理過程中，以貨幣為尺度通過計量和反應，并使用各種財務手段進行分析企業內部控制過程需要的各種經濟信息。
財務管理工作把企業管理過程的基本方面都涉及到了，財務信息本身緊密聯系著企業經營管理的具體環節。在經濟學中，財務管理為企業籌集資本要素和使用把決策依據提供出來。在財務管理的基本環節中，企業的生產經營狀況決定于短期的資本籌集和投入。資本運營環節是在短期的資本投入和籌集中形成的，它保障著企業短期內基本生產過程和銷售過程。企業所擁有的長期現金持有量和固定資本數量決定于長期的投資決策與籌資決策。在經濟學中，約束企業預算水平的直接決定因素就是長期的資金持有量，對廠商能夠生產的產品組合也起到決定作用，這對企業的經營決策非常重要；企業生產過程當中，勞動要素和資本要素的比例關系是受到固定資本數量的直接影響的，在企業生產過程當中的技術水平，能通過這一比例直接反映出來，企業的勞動要素的邊際產出和企業自身的利潤水平也最終直接受其決定。企業的人力資源管理過程和新產品開發過程，以及技術更新能力受到長期投資和籌資水平的決策過程的直接決定，而企業的利潤水平和競爭能力最終也是由其決定的。在整個企業的管理和內部控制過程中，財務管理過程已經顯現出自身重要的直接輻射影響力。
2 財務管理工作基本內涵
財務分析工具的基本內涵是成本分析工具和資金價值分析工具，以及金融資產財務分析工具和企業價值分析工具。財務改進的基本內容為企業的財務管理過程需要的基本財務分析工具
（1）在資金的籌集過程中，資金成本分析工具非常重要。內含成本和外顯成本是資金成本包括的兩個層面。在分析內含成本中，針對某一種用途進行實用，而放棄在其他用途將產生的收益而產生的機會成本是資金作為生產要素主要應該考慮的。在現代財務管理學和技術經濟學當中，內部收益率這一核算指標是機會成本的分析工具的主要表現。銀行存款利率和金融市場交易中的利息支出等是進行資本籌集而產生的籌資成本的主要外顯成本。
（2）在考慮資金時間價值的情況下，考量不同時間序列順序位置上的資金的現實經濟價值就是資金價值分析工具。在不同時間序列順序位置上的資金流量，在某一時間點上表現出的價值形態的大小是資金時間價值分析的主要體現。
（3）在企業所持有的金融市場上，分析評估進行交易或籌資活動的相關金融資產的價值工具就是金融資產財務分析工具。股利增長模型和資產定價模型等是企業的管理控制過程使用的主要金融資產估價分析模型工具。企業的金融價值是通過分析企業所持有的有價證券的價值簡介體現出來的，并一定程度的反映出企業的生產經營成果，這是兩者的計算思想。
（4）分析企業現階段所擁有的各種資產的總價值的工具就是企業價值分析工具。現金流量折現模型和相對價值模型是主要的常用企業價值核算方法。
為把企業的內部控制能力提高上來，在企業價值的核算方式上應當采取現金流量折現法。現金流量折現法可以通過度量資產經濟價值，全部反映和核算企業各個管理流程具有的經濟價值。通過核算過程本身，反饋出內部管理和監督過程的信息。增量現金流量對較大的項目或資產本身將產生出更大的經濟意義，因此在核算企業價值的過程當中，能夠把企業經營流程的關鍵點比較明顯的反映出來，并且在時間序列上表現出相關的重點，這有利于企業內部的控制管理。
3 企業財務管理工作的基本方面與改進方法
在企業財務管理過程中，投資或籌資決策是需要在一定的財務工具的輔助下進行的。為把長期的投資籌資和短期的資本運營，以及利潤分配等基本任務完成，在財務管理本身工作中，需要把財務工具和企業的基本經營過程緊密結合起來進行。
（1）企業經營管理工作的重要流程就是長期投資作為，它是企業生產準備過程和生產規模調節過程的重要層面，也是對企業生產技術水平進行改進的關鍵環節。在改進企業內部控制過程中，企業經營過程中的基本流程和企業經營的關鍵環節都受到長期投資本身的影響。長期投資項目的可行性分析是長期投資的核心內容。項目可行性分析的基本思想是對長期投資項目可能帶來的現金流量的變動情況進行分析，并進行資金的等值計算現金流量的變動情況，并使用凈現值和內部收益率等技術經濟指標對一個長期投資所能帶來的增量現金流量的情況進行衡量。對現金流原則和資金時間價值原則進行增量是項目可行性分析的基本原則。
需要根據特定的投資程序進行長期投資的決策過程。財務管理工作的長期投資部分的科學性和可靠性是受到投資程序的規范化和制度化的直接決定的。由于在企業財務管理過程中長期投資占有重要地位，因此規范長期投資是對企業內部控制進行增強的重要措施。
（2）在財務管理工作程序中，長期籌資是最重要的。在長期籌資過程中，資金的杠桿效應的應用起著重要的作用。在企業的生產經營實際過程當中，經營杠桿和財務杠桿是主要涉及的杠桿效應。在固定成本的情況下，由于變化收入使產品利潤引起變動的現象被稱為經營杠桿。當維持成本固定的情況下，企業收入在減少時，企業利潤將會產生變低的風險。因此，企業經營杠桿本身是由于成本固定而產生出的風險。企業進行債務性籌資時，企業因不能按期償付而出現的風險。在企業的資金比重中，當債務性資產提高時，會出現財務杠桿風險增大的趨勢。在針對長期籌資過程進行內部控制的過程當中，應當把杠桿效應的比重逐步降低，使企業內部控制結構目標的優化得以實現。在使經營杠桿的控制得到減少的過程當中，應當把固定資產投資的比重減少，通過把企業變動成本數量減少的方法，進行降低杠桿效應的過程。在進行降低財務杠桿的工作中，應當努力把企業的負債在總資產當中減少比重的方式去進行杠桿化，從而使企業在籌資過程的風險得到降低。
（3）企業的長期財務管理過程包括長期投資和長期籌資，而企業的資本運營過程則由企業的短期投資和短期籌資組成。就廣義而言，企業流動資產是資本運營的對象。資本價值向產品價值轉化時通過一次性的生產過程完成的，這是流動資產的經濟學意義。日常性的短期投資過程需要企業的財務部門把相應的電子化的會計信息核算機制建立起來，能及時處理會計信息。變動快和數額小是短期的投資過程具有的特征，因此進行嚴密的跟蹤處理是非常有必要的。在企業內部控制機制中，具有現實性意義的改進方案就是把會計計量的信息化實現。建立和發展會計信息系統是依靠電子信息技術來支撐的。對財務管理制度進行改進應當與企業管理的信息化有機結合起來。在短期資產運營過程當中，應當考慮的重要改進措施是對企業經營的整體流程，做財務角度的全流程動態監控。
短期資本籌集過程是短期資本運營的重要組成部分。會計工作當中的短期應付賬款和管理的應付賬戶科目是短期籌資過程的重要表現部分。企業籌資過程中的經營杠桿本身的變動是應付賬款的管理過程主要涉及的內容，而掌控應付票據科目向財務杠桿的擴大效應側重。進行短期籌資過程的內部控制應當向擴大經營杠桿的趨勢側重。將管理應付賬款賬戶同經營杠桿降低進行緊密結合時，應當把企業內部財務控制加強的理想手段考慮充分。
4 結語
綜上所述，企業運行全過程的體系所涉及到的就是內部控制，通過加強監督活動，對內部會計控制加以修正執行內部控制與否和執行效果如何，從而使統一規范的會計核算制度和合適的人員配備與分工得到形成，把會計反映和監督的職能充分的發揮出來，從而使會計信息的真實與準確得到保證，這有利于決策層做出正確的決策，把財務管理工作人員的職責權限和工作規程，以及紀律要求明確下來，要把內部控制程序進行嚴格實施。做好財務管理工作的前提是建立健全內部控制制度，這是使會計信息真實完整得到保證的重要措施.
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關鍵詞：興業銀行 財務分析 投資價值
上市公司投資價值是國際或投、融資領域投資商和國內投資機構確定項目投資與否以及廣大股民選擇投資的重要依據。對于資本市場上的投資者，如何選擇一個安全性高或收益率穩定的投資對象，對其投資的成敗是至關重要的。興業銀行股份有限公司于1988年8月在福建省福州市成立，是國內最早獲批成立的首批股份制商業銀行之一，同時，也是中國首家赤道銀行，公司于2007年2月5日在上交所掛牌上市（股票代碼：601166）。經過二十多年的發展，已成為股份制商業銀行中的佼佼者，并穩居全球前50強銀行之列。公司經營穩健、盈利能力強，股東投資回報高，投資價值高。
一、宏觀經濟分析
證券市場歷來被看作“國民經濟的晴雨表”，被認為是宏觀經濟的先行指標；證券市場的長期趨勢取決于宏觀經濟，只有把握好宏觀經濟的發展方向，才能較為準確的把握證券市場的總體變動趨勢、判斷整個證券市場的投資價值。宏觀經濟發展良好，絕大多數的上市公司經營業績表現會比較優良，股價也相應有上漲的支撐力量。
當前，世界經濟錯綜復雜，面臨諸多不確定性，國內宏觀經濟持續下滑，實體企業盈利愈加困難，商業銀行經營環境持續惡化。宏觀經濟L型增長趨勢已成為各界共識，供給側改革和創新將會是未來經濟增長的動力。根據國家統計局公布的數據顯示，2016年上半年，國內生產總值為340637億元，GDP同比增長6.7%，居民消費價格指數CPI相較2015上半年上漲2.1%，工業生產者出廠價格下降3.9%，社會消費品零售總額上漲10.3%，綜合來看，今年上半年，宏觀經濟運行總體呈現平穩態勢，國內生產總值保持在預期的增速的區間，居民消費價格上漲幅度溫和，工業生產小幅回升，但經濟下滑的壓力依然較大。宏觀政策方面，政府繼續實施積極的財政政策，基建投資依然熱度不減，增速居高不下。 貨幣政策仍趨于穩健偏松，市場總體的流動性較為充裕。雖然從數據和政策來看，經濟發展的趨勢趨于良好，但經濟環境復雜多變，下行的壓力仍然較大。
二、行業分析
商業銀行在我國經濟發展中起著舉足輕重的作用，我國的經濟體制決定了以商業銀行為主體的金融市場體系，尤其是在改革開放的三十幾年的高速發展中，商業銀行為經濟的發展提供了強有力的保證。近年來，我國銀行業的高利潤成為各界關注的重點，據統計，2016上半年度，上市銀行的利潤占全部上市公司總和的一半還多一點，大約53%左右。與此同時，銀行體系壞賬的持續走高被認為是銀行體系最大的風險，尤其是前幾年信貸擴張導致對GDP的比例大幅上升，商業銀行面臨的政策風險、信用風險、利率風險和匯率風險都在上升，商業銀行利潤增速進一步放緩。隨著實體企業盈利的下滑，銀行壞賬會進一步增加，根據中國銀行業協會發展研究委員會最新的《中國銀行業發展報告（2016）》數據顯示，截至2015年末，商業銀行不良貸款余額12744億元，同比增加4318億元，不良貸款率達1.67%，同比提高大約0.42個百分點。如何化解不良資產，提高資產質量，這是目前銀行業亟需面臨的問題，也是銀行業轉型的關鍵。
綜上所述，未來我國受經濟下滑和國際經濟形勢的影響，銀行業所面臨的外部環境形勢趨于嚴峻，內部風險控制和壞賬壓力進一步加大。同時，商業銀行的利潤結構面臨調整，傳統盈利模式急需革新，銀行業所面臨的挑戰的前所未有，面臨的形勢不容樂觀，但機遇和挑戰并從，供給側改革的推進、資本市場的創新也將會為銀行業帶來新的機遇，商業銀行的發展空間依然廣闊，機會依然不少。
三、公司分析
（一）興業銀行的行業地位分析
根據8家上市股份制商業銀行披露的財務報告可以看出，興業銀行總資產規模截止2016年上半年，增長7.75%，已達到57096億元。近幾年，興業銀行經營效益良好，業務規模發展較快，資產規模穩步增長，從總資產規模來看，興業銀行已成為股份制銀行的行業老大，公司強勁的核心競爭力和優秀的營運能力使其在行業的發展中保持領先地位。
（二）興業銀行主營業務和經濟區位分析
興業銀行總部地處東南沿海重鎮福州，主要從事商業銀行業務，銀行經營業務主要分為企業金融、零售銀行和金融市場三大板塊。企業金融業務主要包括企業存貸款業務、投資銀行、貿易金融、現金管理、環境金融、小企業業務和機構業務等。零售銀行業務主要包括零售銀行業務、信用卡業務和私人銀行業務等。金融市場業務主要包括同業業務、資金業務、資產管理和資產托管等。金融市場業務是公司最具競爭力的業務板塊，在同業公認興業銀行為“同業之王”，可見其在金融市場業務的市場地位。公司在實施集團化經營戰略后，基本涵蓋了所有金融業務，但銀行業務依然是利潤的主要來源。
興業銀行起步于福建，逐步向全國拓展，截止2015年末，除銀川（籌建中）、拉薩尚未設立經營機構外，公司在其余省份和地區基本完成全國性經營的布局。公司的成立背景和我國經濟區域發展的差異性決定了全國各區域發展的不平衡。我們根據公司的分區方法，按區域劃分為總行（包括總行本部及總行經營性機構）、福建、北京、上海、浙江、廣東、江蘇、東北部及其他、中部、西部，共計十個分部。我們通過營業收入和營業利潤來分析各分部的經營情況：
顯而易見，從區位分析來看，東南沿海、華南、華東是公司營業收入的主要來源區域，恰恰這些地方也是我國經濟和金融比較發達的區域，也是公司最先布局發展的區域，同時，公司在這些區域的比較優勢較明顯，利潤增長穩健，是重點發展區域，這主要是由我國的經濟區域結構和公司經營戰略等多重因素造成。西部和中部以及東北地區經濟發展總體來看基礎較薄弱，公司籌建機構時間較晚等原因造成這些區域公司發展相對緩慢，但是，隨著國家“西部大開發”、“振興東北”以及“一帶一路”等重大戰略的實施，相信在未來，這些地區會為公司的持續發展提供大量機會。
（三）公司經營戰略分析
十三五期間，隨著經濟環境的變化和金融市場化進程的加快，金融發展格局將顯著改變。針對這些變革，興業銀行制定了堅持“輕資本、高效率”的經營轉型方向，大力推進“大投行、大資管、大財富”的發展戰略，增強結算型、投資型、交易型“三型”業務能力，驅動批發金融、工商金融、零售金融、資管金融“四輪”并進，努力建設最具綜合金融創新能力和服務特色的一流銀行集團的經營戰略。公司積極落實國家宏觀經濟政策和金融監管要求，堅持以發展為第一要務、以轉型為核心主線、以改革為根本動力，扎實建設“基礎堅實、結構協調、專業突出、特色鮮明、實力雄厚、富有責任的主流銀行集團”，核心競爭力持續提升。當前的金融背景下，商業銀行的轉型發展新的機遇和嚴峻挑戰并存，金融改革將會進一步提速，興業銀行的經營戰略將會為公司未來的健康平穩發展指明方向，為公司適應經濟新常態，金融新格局奠定基礎。
四、公司分析
（一）風險管理分析
隨著國內宏觀經濟的下行，受外部經濟環境的影響，不良率逐年上升，從2012年期末的0.43%上升到2015年期末的1.46%，經營壓力和資產質量壓力同步加大。同時，期末撥備覆蓋率從2012年期末的465.82%下降到2015年期末的210.08%，逐年下降。撥貸比從2012年期末2.00%上升到2015年期末的3.07%，風險壓力逐年增大，但撥備覆蓋總體充足，風險總體可控。
各項指標符合監管要求，2015 年末資本充足率11.19%，核心一級資本充足率8.43%，一級資本充足率9.19% ，較2013年期末略有上升，較2014年期末資本充足率略有下降，一級資本充足率上升，風險管理能力不斷增強、資本管理意識穩步提高。
（二）盈利能力分析
近年來，公司經營穩健增長，2015年度，實現主營業務收入1543.48億元，凈利潤502.07億元，較上期分別增長23.58%、6.51%，預測2016年主營收入將增長11.6%，達到1722.52億元，凈利潤增長6%，實現凈利潤532.19億元。此外，每股收益和每股凈資產也在穩步增長，其中2015年度較上年度分別增長6.5%、17.74%，公司盈利能力在穩步增長，盈利能力和成長性較好。未來，受宏觀經濟的影響，公司的盈利壓力會加大，但是依然會保持平穩增長。
（三）現金流量表分析
2015年度，公司經營活動產生的現金凈流入為8，186.93 億元，較上年增加1，366.33億元，主要原因為客戶存款和同業存放款項凈增加。投資活動產生的現金凈流出10，785.07 億元，較上年增加5，122.72 億元，主要由于公司業務發展、投資規模擴大，增加債券、理財產品、信托及其他受益權等投資產品配置。籌資活動產生的現金凈流入2，137.91 億元，較上年增加994.69 億元，主要來源于同業存單業務現金流入大幅增加。
（四）利潤表分析
2015年度，實現歸屬于母公司股東的凈利潤502.07 億元，同比增長6.51%。公司實現凈利息收入1，198.34 億元，同比增長242.74 億元，增速25.40%，主要來源于生息資產規模的增長。根據公司所披露利潤表數據，公司經營良好，收入穩步增長，公司各項業務平穩健康發展，盈利能力穩步提升，公司競爭力持續強勁。
（五）興業銀行估值
公司2016年度上半年總資產規模達到5.71萬億元，較上年末增長7.75%.實現營業收入808.7億元，同比增長11.92%；凈利潤294.41億元同比增長6.12%，不良貸款率1.63%，撥備覆蓋率218.76%。公司核心一級資本充足率9.21%，資本充足率12.16%。預估興業銀行2016-2017年營業收入增速分別11.6%、10.8%。其中，預計2016年營業收入為1722.52億元，2016-2017年凈利潤增速別為6.1%、5.3%，其中，預計2016年凈利潤為532.70億元，每股收益為2.80元，目前股價15.94元（2016年8月29日收市價）對應0.93倍2016年預期PB和5.69倍2016預期PE。雖然估值接近同業水平，但興業銀行在同業金融和綜合經營上的優勢將會繼續推動公司穩健發展，因此我們認為公司估值偏低。
五、投資建議與風險提示
綜合所述，不論是從行業角度還是公司自身角度分析，興業銀行都具有良好的投資價值，鑒于目前公司的低市盈率和低股價，相信未來公司的價值一定會被挖掘出來，從估值的角度來看，公司未來的投資價值存在一定的溢價。股票的升值潛力較大，投資前景較好，長期來看具備良好的投資價值。
雖然公司具有良好的投資價值，但未來興業銀行仍將面臨復雜多變的外部形勢，未來的戰略發展以及經營目標的實現將面臨以下風險因素：一是政策風險：當前的經濟下行已波及到銀行體系，未來的金融政策預計會保持連續性和穩定性，穩健、偏松的貨幣政策為主，這為商業銀行的風險管理能力提出了嚴峻的考驗。商業銀行應加強對政策的前瞻性預測，高效、及時的調整經營策略，有效的控制政策變化帶來的風險；二是信用風險：當前，由于受宏觀經濟下行、產業結構調整和市場需求下降等因素影響，部分企業經營困難、盈利能力下降，信用風險有所加大；三是匯率風險：隨著興業銀行國際化戰略的實施，未來受匯率波動的影響會越來越大，匯率風險將會是公司未來風險管理的重要內容；四是經營管理風險：此外，公司在綜合化經營和海外平臺的建設過程中，在經營理念、管理文化等方面也需進一步磨合，經營管理風險也是不容忽視的。
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企業內部控制過程是進行企業內部管理的重要基礎。內部控制過程需要企業管理人員根據企業自身的基本管理過程，建立完整而全面的監督管理體系，將整個企業的財務管理、人力資源管理、生產管理、銷售管理和新產品開發管理進行統籌安排。在內部控制過程的建立和調整工作當中，應當體現出企業管理各個流程的關鍵部分，清晰的描述出企業管理過程中的關鍵節點，為企業的生產和經營提供制度依據和保障。企業內部控制過程需要的各種經濟信息，需要財務管理過程以貨幣為尺度進行計量和反應，并使用各種財務手段進行分析過程提供。
財務管理工作涉及企業管理過程的基本方面，財務信息本身和企業經營管理的具體環節有緊密聯系。在經濟學中，財務管理為企業的資本要素的籌集和使用提供決策依據。財務管理的基本環節中，短期的資本籌集和投入決定企業的生產經營狀況。因此，短期的資本投入和籌集所形成的資本運營環節是企業短期內基本生產過程和銷售過程的重要保障。在長期的投資決策與籌資決策過程中，將決定企業所擁有的長期現金持有量和固定資本數量。在經濟學中，長期的資金持有量是企業預算約束水平的直接決定因素，進而決定廠商能夠生產的產品組合，對企業的經營決策具有重大的現實意義；固定資本數量將直接決定企業生產過程當中勞動要素和資本要素的比例關系，這一比例將直接反映企業生產過程當中的技術水平最終直接決定企業的勞動要素的邊際產出和企業自身的利潤水平。長期投資和籌資水平的決策過程將直接決定企業的人力資源管理過程、新產品開發過程和技術更新能力，并在長期最終決定企業的利潤水平和競爭能力。財務管理過程已經直接將自身的影響力輻射到整個企業的管理和內部控制過程。
二、財務管理工作基本內涵與提升對策
（一）基本財務分析工具的內涵與改進企業的財務管理過程需要的基本財務分析工具主要包括：資金成本分析工具、資金價值分析工具、金融資產財務分析工具和企業價值分析工具。
（1）資金成本分析工具主要針對資金的籌集過程。資金成本包括內含成本和外顯成本兩個層面。在內含成本的分析中，主要應該考慮到資金作為生產要素針對某一種用途進行實用而放棄在其他用途將產生的收益而產生的機會成本。機會成本的分析工具在現代財務管理學和技術經濟學當中主要表現為內部收益率這一核算指標。外顯成本是進行資本籌集而產生的籌資成本主要包括銀行存款利率、和金融市場交易中的利息支出等。
內部收益率分析是指在項目進行期間能夠維持始終存在尚未回收的投資的資本增值率。內部收益率是在考慮其他可靠的投資方式所能帶來的資金增值水平的情況下，分析某一項目投資可行性的重要工具。內部收益率本身的計算過程不涉及機會成本的內容，但這種分析工具的核算結果能夠與機會成本進行比較分析。內部收益率的基本計算公式是：
式中， （P/A， IRR， n ）是在考慮資金時間價值情況下的等額序列現值系數。R的含義是在預計進行項目投資回收期內每年等額的資金返還水平，k的含義是在項目結束之前的所有資金流出。該指標的具體數值可以使用失算內插法進行核算。
在該種工具的使用過程當中應當采取的改進方式是根據我國經濟社會發展的現實，對可能形成的內含成本和外顯成本進行對通貨膨脹率等因素的分析。以進行名義利率和考慮通貨膨脹因素的實際利率之間的換算為例。名義利率和排除通貨膨脹因素之后的實際利率之間的換算關系是：i=（1+r/m）m-1。式中i代表實際利率， m代表計息次數，包含通貨膨脹因素的名義利率是r。
（2）資金價值分析工具主要指在考慮 資金時間價值的情況下，對不同時間序列順序位置上的資金的現實經濟價值的考量。資金時間價值的分析主要體現在不同時間序列順序位置上的資金流量在某一時間點上表現出的價值形態的大小。資金時間價值的計算主要表現為資金等值計算公式。這些公式主要包括一次支付類型、 等額序列類型和等差序列類型等多種。每種類型都包括現值計算公式、終值計算公式和年值計算公式等計算方法。這些計算方法將資金的時間價值轉換成了一個可以根據要求進行隨時調整的核算體系。資金時間價值的公式主要依據復利系數表進行建立。
對資金價值進分析工具的改進方式，首先要將相關的計算方式根據企業經營管理實踐要求進行逐步調整，在現有的資金等值計算方式中，主要假定資金的流入和流出是在年與年之間間斷的，并且可以用一次支付、等額序列等常用計算類型加以概括。在現實的企業管理控制過程當中，需要進行的企業投資決策往往正在逐步細化，對企業生產經營的更加細分的時間周期進行計量，因此年與年之間相互間斷的現金流入和流出模式將逐漸不能適應企業加強內部管理控制的需要。應當將資金等值計算的核算體系逐步細化，編制時間尺度更加精確的復利系數表和計算工具。進行資金價值分析的改進的另一重要方式是對進行資金等值計算必須依據的復利系數表進行調整，將復利系數表的精確程度進行提高，同時采用電子信息技術進行精密核算，減少可能產生的誤差以適應企業生產經營現實的需要。
（3）金融資產財務分析工具是對企業所持有的在金融市場上，進行交易或籌資活動的相關金融資產的價值進行評估的分析工具。企業的管理控制過程使用的主要金融資產估價分析模型工具包括股利增長模型、資產定價模型等。兩者的計算思想都是通過對企業所持有的有價證券的價值分析簡介的體現企業的金融價值，并對企業的生產經營成果產生一定的反映。
股利增長模型的計算公式是：
該式中p代表企業所發行的股票的價格；D為消費者對該公司股票的預期基期每股股息；i為貼現率；g為該公司股票的股息年增長率。
（4）企業價值分析工具是對企業現階 段所擁有的各種資產的總價值進行分析的工具。常用的企業價值核算方法主要包括現金流量折現模型和相對價值模型兩種。
現金流量折現模型的基本思想是未來現金流價值思想和資金時間價值思想。未來現金流價值思想是指在財務工作的實際中，將各種資產的經濟價值視為企業持有該資產在未來會給企業帶來的增量現金流。根據這兩種財務工作基本思想可以將企業的全部資產計算為在營業周期內的各個時間節點上的增量現金流。計算企業在不同時期的經濟價值的大小，可以將全部資產在未來產生的現金流的增量水平向所要求的時間點上，依據資金等值計算公式進行折現。折現的結果就是企業的全部經濟資源將產生的經濟價值的總和。相對價值的計量模型是根據股票市盈率的計算工具產生的不同企業間的對比價值，兩個企業進行對比的基礎是金融市場上的各種有價證券的價值。不同有價證券的價值和市盈率，將反映建立在企業的經營成果基礎之上的投資者的投資信心。
為提高企業的內部控制能力，應當采取的企業價值核算方式是現金流量折現法。現金流量折現法可以通過資產經濟價值的度量，將企業各個管理流程具有的經濟價值全部反映和核算。通過核算過程本身進行對內部管理和監督過程的信息反饋工作。現金流量的增量較大的項目或資產本身具有的經濟意義也更大，因此進行企業價值核算的過程當中能夠反映出比較明顯的企業經營流程的關鍵點，并且將相關重點在時間序列上進行表現便于企業內部控制管理。
（二）企業財務管理工作的基本方面與改進方法 企業財務管理過程需要在一定的財務工具的輔助下進行投資或籌資決策。但財務管理工作本身需要將財務工具同企業的基本經營過程進行緊密結合，以完成長期的投資和籌資、短期的資本運營和利潤分配等基本任務。
（1）長期投資作為企業經營管理工作 的重要流程，是企業生產準備過程和生產規模調節過程的重要層面，是改進企業生產技術水平的關鍵環節。在企業內部控制過程的改進中，長期投資本身及涉及到企業經營過程中的基本流程，也涉及到企業經營的關鍵環節，因此企業的內部控制過程的財務工作層面的重要組成部分。長期投資的核心內容是進行長期投資項目的可行性分析。項目可行性分析的基本思想是分析長期投資項目可能帶來的現金流量的變動情況，并對現金流量的變動情況進行資金的等值計算，并使用凈現值、內部收益率等技術經濟指標衡量一個長期投資所能帶來的增量現金流量的情況。項目可行性分析的基本原則是增量現金流原則和資金時間價值原則。
長期投資的決策過程需要根據特定的投資程序。投資程序的規范化和制度化，直接決定財務管理工作的長期投資部分的科學性和可靠性。由于長期投資在企業財務管理過程中所占有的重要地位，因此長期投資的規范化應當被作為增強企業內部控制的重要措施而進行。
（2）長期籌資是重要的財務管理工作程序。長期籌資過程側重于資金的杠桿效應的應用。在企業的生產經營實際過程當中，主要涉及的杠桿效應包括經營杠桿和財務杠桿兩種。經營杠桿是在成本固定的情況下，由于收入的變化將會引起的產品利潤變動的現象。當企業收入在成本維持固定的情況下減少時，將會產生企業利潤變低的風險。因此，企業經營杠桿本身是由于成本固定而引起的風險。企業進行債務性籌資時，企業因不能按期償付而產生的風險。當債務性資產在企業的比重提高時，財務杠桿風險會出現增大的趨勢。在針對長期籌資過程進行內部控制的過程當中，應當逐步降低杠桿效應的比重，以實現優化企業內部控制結構的目標。在減少經營杠桿的控制過程當中，應當減少固定資產投資的比重，減少企業變動成本數量的方法進行杠桿效應的降低過程。在進行財務杠桿的降低工作中，應當努力實現減少企業的負債在總資產當中的比重的方式進行去杠桿化，以降低企業籌資過程的風險。
在長期籌資的財務工作當中應當注重優化企業自身的資本結構。為實現增強公司內部控制的目的應當進行公司資本結構的優化。在以往的公司籌資過程當中處理債務性資本的在總資本中的結構的方式是公司經營成本和每股收益的分析。以上兩種方式具有缺乏財務杠桿因素分析的缺點。為實現企業經營去杠桿化和企業經營的內部控制強化的目標應當進行企業價值比較分析。此處的公司價值并不是由于企業擁有的將引起的現金流量的增加而產生的價值，而是在金融市場上的各種有價證券的價值之和。結合資產定價模型的分析，并通過加權平均資金成本法，可以通過確定資金成本最低的負債資本結構。
（一）表外業務定義巴塞爾委員會將商業銀行表外業務定義為指商業銀行從事的，按通行的會計準則不列入資產負債表內，不影響其資產負債總額，但能影響銀行當期損益，改變銀行資產報酬率的經營活動。具體包括擔保類、承諾類和金融衍生交易三種類型的業務。 根據商業銀行在從事這些具體業務時承擔的風險責任的不同，巴塞爾委員會將表外業務分成兩大類：狹義的表外業務和廣義的表外業務。狹義的表外業務包括或有債權/債務類表外業務，它們在一定條件下可轉化為表內資產或負債業務，這類業務主要包括貸款承諾、擔保和金融衍生工具類表外業務。另一類是金融服務類表外業務，即銀行提供金融服務收取手續費，滿足客戶多方面的需求。這類業務主要包括信托與咨詢服務、支付與結算、服務、與貸款有關的服務以及進出口服務等。
（二）表外業務特點一是為客戶服務的主要是非資金資源。商業銀行從事的許多表外業務，主要是通過運用自身的信譽、機構、設備及人員，利用其非資金資源優勢為客戶提供服務，并收取一定的費用如保函、信用證等，它滿足的是顧客的非資金需求，如結算、規避風險等。
二是表外業務形式多樣，操作靈活。與表內業務相比，表外業務在形式上更加多樣，充分體現了銀行在業務操作上的靈活性。銀行不僅可以提供沒有風險的金融中介服務，還能夠涉足具有較高風險的金融衍生工具市場；不僅直接參與金融市場的操作，還能以中間人身份出現；不僅可以作為無形市場，還可能成為有形市場。
三是表外業務會計處理透明度差，監管程序復雜。國際上對表外業務的記錄方式差異比較大，部分表外業務以腳注的形式體現在資產負債表上，而大部分表外業務是不能夠在財務報表上體現出來的，這樣就造成了監管當局、股東、債權人等外部人員難以了解銀行業務的真實狀況，使銀行的經營透明度降低，這就隱含著很大的風險。目前全球一體化、經濟一體化、金融一體化的程度越來越深，任何風險都有可能造成一個國家甚至全球范圍內的金融大波動。因此，表外業務的不斷發展也在一定程度上要求提高國際銀行業的會計處理和監管力度。
四是部分表外業務金融杠桿高，盈虧風險大。該種狀況主要體現在股票、期貨等投機交易類業務上，此類業務占用資金少、成本低，屬于“以小博大”、高收益、高風險的杠桿性金融業務，受交易者預測和市場波動的雙重影響。當兩者一致時，可能產生巨大的收益，反之也可能會造成重大的虧損。
二、表外業務財務風險分析
（一）部分產品資本回報率降低資本運動是財務管理的核心內容，企業通過對資本運動的管理來達到其價值最大化。長期以來國內銀行資本觀念相對淡薄，存在資本浪費現象，一些業務資本消耗所帶來的收益遠遠低于資本回報率的底線要求。
（二）片面追求利潤最大化利潤最大化一直是西方金融機構的經營管理目標。利潤最大化確定的以短期利潤為主的激勵機制和以高杠桿率牟取暴利的經營模式為這次金融危機埋下了禍根，再加上在金融機構內部也還存在著只追求業務量和高利潤而不顧風險的現象，這些都直接或間接導致了這次金融危機。
（三）市場風險放大市場風險是指市場價格的變動，銀行的表內和表外頭寸會面臨損失的風險。我國銀行現階段主要從事結售匯和存貸款業務，在人民匯率較穩定時風險較小，但隨著經濟形勢變化和匯率政策的放開，匯率的浮動將逐步擴大，商業銀行與保值、套利、投機者進行衍生交易的可能性日趨增大。雖然開展金融期貨、期權、互換等業務在中國尚不具備條件，但部分銀行開展了遠期外匯業務，有利于銀行增加表外業務收入，轉移風險，還可以節約對資本金的需求。國外經驗表明，銀行需要有一定的預測能力和操作技巧才可以在對沖交易中獲益。我國的外貿和投資量巨大，銀行在浮動利率環境下介入外匯交易迫切需要培養市場風險意識。
三、表外業務財務風險控制對策
（一）強化資本有效性管理要增強資本意識，從過去平衡風險和收益，向平衡風險、收益和資本轉變，要有資本消耗的概念；要著力提升資本配置和組合風險管理的能力，要從被動的、事后的管理向主動的、事前的管理轉變，通過資本優化配置、資產合理擺布，降低資本消耗，提高資本回報水平，這其中要特別重視組合效應對降低資本消耗的貢獻。要建立完善的資本管理體系，確保在危機情況下資本充足率能夠保持充足合理水平。
（二）加強信息披露的及時性和充分性美國次級債危機的教訓之一就是信息披露一定要充分、及時。在信息不對稱的市場當中，投資銀行，商業銀行和社會公眾由于這些金融衍生產品的設計過于復雜而且不透明，在不了解這些金融創新品的原理和相關的風險信息時，僅以評級機構的不負責任的某些評論來購買這些次級債券，從而成為大量的風險積累的最終犧牲品。在次貸危機發生之后，我國也在的《公開發行證券的公司信息披露編報規則第26號――商業銀行信息披露特別規定》中采取了一定應對措施，明確要求對商業銀行所持有的金融債券的類別和金額，委托理財、資產證券化、各項、托管等業務的開展和損益情況進行披露。
（三）保持合理的財務杠桿率雖然不同商業銀行的情況不一樣，但是就行業整體而言，商業銀行不能過高估計自己的經營管理能力，而超出行業整體參照標準。危機后，無論是高杠桿率的知名投行還是大型商業銀行都不得不實施去杠桿化經營調整。國際主流商業銀行的傳統銀行業務將重獲重視，高杠桿率的業務經營將更加審慎。事實證明，表外業務的創新必須依附于銀行的資產負債業務和金融服務基礎，過度進行資產、信用和風險的重新組合，會導致信息更加不對稱并加大風險度量和風險控制的難度，增加投資者和市場的風險，也增加了金融系統的風險。
（四）通過技術手段嚴格控制市場風險我國上市銀行對于表外業務只是進行描述性的闡述，并沒有將其可能遇到的風險進行準確計量，并予以報告。因此，針對表外業務特別是擔保類進行特定的風險計量，預測潛在風險，及其對未來的收益可能產生的影響，進行充分的揭示，對于銀行業表外業務風險的控制和監管具有重要意義。
從國際商業銀行的市場風險管理實踐來看，目前主要使用的市場風險計量方法包括：一是利率缺口（外匯敞口）分析法。衡量利率（或匯率）變動對銀行當期收益的影響。二是久期分析法。衡量銀行經濟價值對利率波動敏感性，即利率水平發生一個小幅度波動，某一資產、負債及表外衍生工具以及銀行整體經濟價值將產生的百分比變動。三是風險價值（VAR）方法。運用統計分析方法測度在一定的持有期內和給定的置信水平下，利率等市場風險因子發生變化時可能對資產組合目標變量（收益或經濟價值）造成的最大價值損失。VAR的基本計算方法可分為參數法（方差協方差法）和非參數法（包括歷史模擬法和蒙特卡洛法）。
從市場風險因子變動的效應來分類，這些方法可以分為收益分析法和經濟價值分析法：收益分析法著重分析市場風險因子變化對銀行當期收益的影響；而經濟價值分析法則注重于市場風險因子變化對銀行凈現金流現值的影響。
這些不同層次的分析方法各有利弊，相互補充。目前，國際商業銀行普遍采用的實踐做法是：依托強大的市場風險管理信息系統，運用利率缺口（外匯敞口）分析法計量利率（匯率）變動對銀行賬戶當期收益的影響；運用久期分析法在整個資產負債表及表外衍生工具范圍內全面計量利率變動對銀行經濟價值的影響；對交易賬戶表內及表外衍生工具頭寸則運用VAR分析方法進行市場風險計量，從發展趨勢看，將在整個資產負債表內、表外業務中采用統一的VAR模型計量市場風險。
（五）轉變單純追逐利潤最大化的經營目標今后商業銀行將需要重新評價對利潤的追逐，重新認識商業銀行安全性、流動性和效益性的統一，實現四大戰略性轉變：一是經營管理戰略由突出利潤轉變為利潤和風險對立統一轉變，要更加注重長期生存和發展能力。把風險與收益統一考慮，同時設置一些中間性指標，如資本量目標、風險指標、安全性度量、流動性考慮等。二是增加資本的戰略更加全方位，要更注重整體資本實力和經營效益的提高。三是要更加關注商業銀行的安全性，商業銀行要始終將安全性放在第一位，并實現銀行業務發展向銀行的業務綜合化、多功能化與專業化業務體系并存轉變。四是銀行的戰略向更加注重銀行綜合經濟實力的提高與銀行發展中的對立統一轉變，提高銀行的綜合實力與對外信譽，增大無形資產，實現銀行的理性經營。
隨著國際化的趨勢越來越明顯，我國已經不能做到在金融危機面前獨善其身，所以要提高對國際風險的敏感性和前瞻性以及應對風險的能力。時刻保持對國際局勢的變化的警覺。在能力范圍內去分析國際上發生的各項事件對商業銀行的可能產生的影響，做好應對措施，不打無準備之仗。
關鍵詞:資本結構股票價值相關性
在上市公司的眾多財務指標中，資本結構反映地是上市公司的資金來源問題，合理的資本結構是上市公司資金鏈順暢的重要保證，也是公司正常經營運轉的重要保證。順暢的資金鏈可以提高上市公司的風險抵抗力，穩定股票價格。投資者可以從上市公司年報中獲取上市公司相關的財務信息來分析上市公司資本結構的合理性，據此進行的判斷、分析該股票未來的表現，從而指導投資者采取比較理性的投資取向。本文立足于普通投資者的角度，以股票價值分析作為投資的出發點，探討資本結構與股票價值的相關性，以資本結構作為自變量，股票價值作為因變量，在研究過程中采用現金流折現法，通過建立數學模型，進一步嘗試計算出在股票價值最大化的情況下，資本結構所處的區間或者數值，以便投資者在選取股票時進行比對和參照。
一、研究假設及變量選取
基于前人的研究，本文作出兩個假設，一是我國上市公司的行業資本結構的均值逼近最優資本結構。二是資本結構由債務和普通股構成。
本論文主要研究資本結構和股票價值之間的相關性，選擇現金流量有關的財務指標作為控制變量，同時將現金流、資本成本和預測期納入其中，自變量采用以賬面價值計量的資產負債率。由于很難得到關于上市公司估計債務價值的財務信息，故本文實證研究的因變量選用了公司整體價值作為反映股票內在價值的財務指標，因為股票投資重點的是股票的內在價值，只有股票的內在價值高于投資者的購買價，投資者才能夠真正的獲利。根據我國經濟規劃政策一般保持五年不變的宏觀經濟環境，和即將開始的“十二五”規劃 ，實證研究時預測期選取5年。
二、模型的建立及樣本的選取
(一)模型的建立
根據公司現金流量折現公式，以表示資產負債率，Y表示股票價值，建立模型：
其中，
DC為稅后債務成本，SC為股權成本，RV為營業收入，NOPM為營業利潤率，T為所得稅占營業收入的比率，NR為凈投資率，YR為營運資本率。
為了使測定的自由現金流量F更貼切公司的真實情況，論文在計算時均選用各指標三年的平均數，根據各財務指標之間的內在聯系，預測未來五年的自由現金流量。
債務成本采用國家規定的銀行貸款利率作為上市公司的稅前債務成本相對來說比較有說服力。故論文將采用2010年12月26日調整后的平均年利率，即債務成本取值為5.926%。
股權成本根據投資收益率=無風險收益率+風險投資收益率的公式，分別確定各因子的數值。無風險收益率參照國家當前已發行的中長期國庫券利率的平均水平近似取值3.83%，市場預期報酬取電力行業近五年國內上市公司在剔除異常值后的平均凈資產收益率10.94%，值則參照雅虎網站和和訊網站的價值評估模塊公布的上市公司的近似取值。
(二)樣本的選取
由于不同行業之間的資本結構會因為行業的經營方式、行業產品的生命周期、行業產品的競爭格局等因素的不同而存在較大的差異，論文選取選用2007年――2009年滬深兩市A股市場的電力行業作為實證研究的樣本，并進行了如下的處理：（1）剔除ST和*ST的上市公司；（2）剔除了IPO當年及以前年度的數據；（3）為了反映行業的整體情況，剔除了變量中的最大值和最小值。經過篩選后，本文最終獲得的樣本數是50個。
論文原始數據來源于上市公司2007年至2009年公開披露的中期報告和年度報告、電力行業網站和金融界等網站。
三、樣本分析
(一)相關分析
為了檢驗各因子對股票價值的影響情況以及他們之間的相互關系，利用excel的數據分析功能求得的相關系數如表1。
論文主要研究的是資本結構對股票價值的影響，從相關系數表看，資產負債率與股票價值的相關系數為-0.79732，約等于-0.8，則資產負債率與股票價值存在很高的相關性；股權成本與股票價值的相關系數為0.959912，屬于高度相關，再不探討股權成本的影響因素，依據股權成本與資產負債率的相關系數判斷，二者屬于中度相關；其他因素對股票價值的相關系數絕對值較小，與股票價值的相關度不顯著。
(二)回歸分析
對股票價值和資產負債率進行回歸分析，得到的擬合直線圖，見圖1。
由擬合直線圖分析股票價值和資產負債率二者不是簡單的線性關系，具有很顯著的非線性關系，由此設定股票價值和資產負債率之間的回歸方程為：
Y=β1 *X2+β2*X+α 式（*）
令X1= X2，X2= X，從而將多項式方程式（*）轉化為多元線性方程：
Y=β1*X1+β2*X2+α
對Y、X1、X2利用excel進行回歸分析，分析的結果如表2、表3。
回歸分析中R2（ R Square）是衡量回歸線的擬合優度，由于R2越大則表示擬合優度越高，由回歸分析結果看，R2=0.627934249說明回歸分析的擬合優度不錯。
Significance F和P-value也是檢驗擬合優度的重要的衡量標準，有F（0.01）=5.718，分析的結果是F=28.67448較大，說明擬合優度很好，而且還通過了F顯著性水平的驗證；回歸分析中Significance F等于0.011083505趨近于0，具有較強的擬合顯著性。P-value以0.05為分界點，小于0.05說明變量通過了T檢驗，X1 、X2的P-value值分別是0.011805和0.021623均小于0.05，說明我們的回歸分析擬合優度很好。由此則可以得到擬合方程的系數分別為：β1=-1158725829200.42，β2=1154139404729.60，α=281795198.40，那么該擬合方程為：Y=-1158725829200.42*X1+1154139404729.60*X2+281795198.40
又由于前面假設X1= X2，X2= X，最終求得回歸方程式為：
Y=-1158725829200.42*X2+1154139404729.60*X+281795198.40 式（**）
由式（**）的形式可以知，Y是關于X的開口向下的拋物線，又因為X2 和X前面的的系數符號相反，該拋物線的對稱軸-b/2a>0, Y(0)= 281795198.40>0,則可以判斷Y存在關于自變量X的最大值。
Y取得最大值時，
X=-b/2a=-1154139404729.60/（2*-1158725829200.42）
=0.498020919
≈0.4980
也就是說當股票價值最大時，電力行業的資產負債率0.4980。
四、結論
通過對我國電力行業上市公司樣本的統計分析可以看出，我國電力行業上市公司資產負債率與股票價值是相關的，并且存在較高的相關度。在此基礎上，利用回歸分析模型得出的回歸方程最終驗證了資產負債率與股票價值二者之間的非線性關系，得出資產負債率為0.4980時股票價值最大。
參考文獻：
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