開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇國(guó)際金融交易，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

第1篇

論文摘要：國(guó)際金融交易和涉外金融交易是極其復(fù)雜的金融交易，其交易結(jié)果、狀況直接涉及一國(guó)的國(guó)際收支狀況，影響一國(guó)內(nèi)外均衡。在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中，各國(guó)均經(jīng)歷過或正在經(jīng)歷著金融市場(chǎng)由管制到開放的過程。許多國(guó)家實(shí)踐表明資本市場(chǎng)過早開放使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)潛在和積家的矛質(zhì)在宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時(shí)徹底地爆發(fā)出來，釀成經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在實(shí)施漸進(jìn)式改革和開放的指導(dǎo)思想下，我國(guó)在金融市場(chǎng)開放中，實(shí)際上形成了符合中國(guó)實(shí)際的開放路徑:設(shè)立涉外金融交易—逐步加大涉外金融交易的領(lǐng)城、規(guī)?！鸩皆鰪?qiáng)涉外金融交易的市場(chǎng)性—逐步實(shí)現(xiàn)涉外金融交易向國(guó)際金融市場(chǎng)交易轉(zhuǎn)變。

一、涉外金融交易的界定

構(gòu)成金融交易的基礎(chǔ)要素有三個(gè):籌資人、投資人、交易貨幣。

一般意義上，一國(guó)金融市場(chǎng)(完全)對(duì)外開放與一國(guó)建立(與國(guó)際接軌)國(guó)際金融市場(chǎng)在概念上具有等價(jià)意義。當(dāng)一國(guó)金融市場(chǎng)未完全開放時(shí)，客觀地存在“涉外金融交易”概念，涉外金融交易既與國(guó)內(nèi)金融交易不同，也與國(guó)際金融交易不同。

關(guān)于什么是國(guó)際金融交易，理論界有不同的看法，一種觀點(diǎn)可被稱為“市場(chǎng)論”，其劃分標(biāo)準(zhǔn)是資金是否跨境流動(dòng);另一種觀點(diǎn)可被稱為“要素論”，劃分標(biāo)準(zhǔn)是金融交易活動(dòng)中是否存在“涉外因素”。而“市場(chǎng)論”認(rèn)為國(guó)際金融交易是在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行?？梢韵聢D表示。

在上圖中，①屬于國(guó)內(nèi)金融交易，②③④屬于國(guó)際金融交易?！吧嫱庖蛩卣摗闭J(rèn)為，將構(gòu)成金融交易的基礎(chǔ)要素:籌資人、投資人、貨幣進(jìn)行組合，可產(chǎn)生以下幾個(gè)不同的結(jié)果:

1.投資人以其本國(guó)貨幣貸款給其本國(guó)居民;

2.投資人以外國(guó)貨幣貸款給其本國(guó)居民;

3.投資人以其本國(guó)貨幣貸款給非本國(guó)居民;

4.投資人以外國(guó)貨幣(第三國(guó)貨幣)貸款給非本國(guó)居民;

5.投資人以外國(guó)貨幣(籌資人國(guó)貨幣)貸款給非本國(guó)居民;

第1種情況是100%的國(guó)內(nèi)金融交易，但若擔(dān)保人為境外機(jī)構(gòu)，或資金被用于國(guó)際貿(mào)易，這種交易可能被認(rèn)為是國(guó)際金融交易。

第3、4、5種情況，無論按“市場(chǎng)論”或“要素論”的標(biāo)準(zhǔn)，都是國(guó)際金融交易。

第2種情況，按“市場(chǎng)論”應(yīng)為國(guó)內(nèi)金融交易，按“要素論”應(yīng)為國(guó)際金融交易。在我國(guó)現(xiàn)行規(guī)章制度管理下，這類交易被稱為“涉外金融交易”中的“外匯貸款，’(外匯貸款屬于“涉外貸款”，涉外貸款包括:外匯貸款、對(duì)外商投資企業(yè)貸款、外貿(mào)貸款)。

此外，還有人從國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑出發(fā)，以交易結(jié)果是否引起國(guó)際收支變動(dòng)乃至是否影響一國(guó)外債而判斷是屬國(guó)內(nèi)金融交易或?qū)賴?guó)際金融交易。筆者認(rèn)為，應(yīng)該將涉外金融交易分為廣義和狹義兩類。

在上述五種組合中，除第1種以外，其余四類都應(yīng)界定為廣義的涉外金融交易(廣義的金融交易包含國(guó)際金融交易);界定狹義的涉外金融交易標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)是金融交易是否存在國(guó)家金融管制。在2、3、4、5種組合列中凡以市場(chǎng)機(jī)制為主要調(diào)節(jié)機(jī)制的金融交易應(yīng)定義為國(guó)際金融交易;凡以國(guó)家金融管制為主要調(diào)節(jié)機(jī)制的金融交易應(yīng)定義為涉外金融交易。

金融交易中的國(guó)際金融交易和涉外金融交易是極其復(fù)雜的金融交易，其交易結(jié)果、狀況直接涉及一國(guó)的國(guó)際收支狀況，深層次地影響一國(guó)內(nèi)外均衡。因此，在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中，各國(guó)均經(jīng)歷過或正在經(jīng)歷著金融市場(chǎng)由管制到開放的過程。

二、中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放的路徑

如果將金融市場(chǎng)“對(duì)外完全開放”和“對(duì)外完全不開放”作為一數(shù)軸的兩端，在“完全不開放”端點(diǎn)附近，居民與非居民之間的金融交易大部分屬于涉外金融交易，相應(yīng)的金融交易處于國(guó)家較嚴(yán)格的金融管制之中;當(dāng)向另一端移動(dòng)時(shí)，意味著出現(xiàn)了國(guó)際金融交易與涉外金融交易的替代，國(guó)家金融管制趨于放松。無論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，資本市場(chǎng)開放都是必需面對(duì)的重大間題。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)來說，過快開放資本市場(chǎng)導(dǎo)致的金融經(jīng)濟(jì)體系的波動(dòng)成為一個(gè)共同面臨的問題。墨西哥于1993年實(shí)行資本項(xiàng)目自由兌換，1994年徹底開放資本市場(chǎng)，允許51家外國(guó)銀行、證券、保險(xiǎn)和其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)人。

資本市場(chǎng)的過早開放使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中潛在和積累的矛盾在宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時(shí)徹底地爆發(fā)出來，釀成1994年12月的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。韓國(guó)的情形與此類似，1996年為了加人oECD，被迫接受金融自由化要求，接受允許企業(yè)自由借款的條款。一年之后的1997年，韓國(guó)也在東南亞金融危機(jī)的沖擊下卷人嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。日本作為延遲推進(jìn)資本市場(chǎng)開放的另一類范例，同樣值得關(guān)注。日本1964年承擔(dān)IMF第8條款開放經(jīng)常賬戶義務(wù)，1984年對(duì)《外匯及其外貿(mào)管理法》進(jìn)行修改，放松了對(duì)資本項(xiàng)目的管制，這一過程用了20年時(shí)間。并且至今依然保留著許多限制外資進(jìn)人，以及對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行保護(hù)的措施。對(duì)于金融市場(chǎng)的過度保護(hù)，使得金融體系始終缺乏足夠的競(jìng)爭(zhēng)力，這可能是導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)近年來停滯不前的根本原因之一。

綜觀各國(guó)金融市場(chǎng)開放的過程，都存在著如何防范金融風(fēng)險(xiǎn)的問題。因?yàn)榉婪督鹑陲L(fēng)險(xiǎn)是金融監(jiān)管的基本目標(biāo)。這樣在一國(guó)金融開放的過程中存在著雙重目標(biāo)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)問題:實(shí)現(xiàn)金融開放和防范金融風(fēng)險(xiǎn)。為此，存在兩種不同的做法:一是強(qiáng)化管制，通過限制金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍、控制金融產(chǎn)品的價(jià)格來保證金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，這是許多發(fā)展中國(guó)家通常采取的做法。這種做法會(huì)導(dǎo)致金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力低下，實(shí)質(zhì)上是以犧牲金融市場(chǎng)的發(fā)展為代價(jià)。并且由于強(qiáng)化金融管制產(chǎn)生了金融風(fēng)險(xiǎn)的積累，當(dāng)金融市場(chǎng)開放后，往往長(zhǎng)期聚集起來的金融風(fēng)險(xiǎn)在出現(xiàn)導(dǎo)火索時(shí)驟然爆發(fā)了。另一種做法是:放松管制，通過強(qiáng)化金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)育與金融業(yè)的發(fā)展。這種方式大體可分為兩種:休克式和漸進(jìn)式。前一種方式往往導(dǎo)致一國(guó)出現(xiàn)若干年國(guó)民經(jīng)濟(jì)的衰退，社會(huì)和政治領(lǐng)域經(jīng)歷較長(zhǎng)的動(dòng)蕩和混亂，社會(huì)發(fā)展在歷史的軌道上轉(zhuǎn)向。后一方式現(xiàn)在得到較廣泛的認(rèn)可，認(rèn)為在這種方式下，在金融管制逐步放松的過程中，由于金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不斷暴露和釋放出來，在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的過程中，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范能力和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管能力均得以逐步提高，從而有利于金融安全。當(dāng)然，這種方式由于金融市場(chǎng)開放歷時(shí)較長(zhǎng)，可能使金融領(lǐng)域的不確定性增加。如果在這一過程中對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)保護(hù)過多，會(huì)使金融體系缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，日本就是例證。因此，在金融市場(chǎng)開放過程中，必須把握住放松金融管制的順序、路徑和節(jié)奏。

以往，我國(guó)金融監(jiān)管較多地傾向于不斷強(qiáng)化管制，金融市場(chǎng)沒有得到應(yīng)有的發(fā)育，金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱。但是在實(shí)施漸進(jìn)式改革和開放的指導(dǎo)思想下，我國(guó)在金融市場(chǎng)開放中，實(shí)際上形成了符合中國(guó)實(shí)際的開放路徑:設(shè)立涉外金融交易—逐步加大涉外金融交易的領(lǐng)域、規(guī)?！鸩皆鰪?qiáng)涉外金融交易的市場(chǎng)性。這實(shí)際上是使涉外金融交易成為金融市場(chǎng)逐步開放的一個(gè)操作平臺(tái)(盡管在改革的歷史進(jìn)程中，這一路徑是在為了解決當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)所面臨的問題而形成的)。根據(jù)中國(guó)的承諾，加人WTO后，我國(guó)金融市場(chǎng)將大幅度對(duì)外開放。在開放的過程中，外資金融機(jī)構(gòu)將利用其雄厚的資金實(shí)力、靈活的經(jīng)營(yíng)手段和先進(jìn)的管理水平，與國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)展開競(jìng)爭(zhēng)。外部的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩將如何影響我國(guó)金融運(yùn)行的安全和穩(wěn)定，取決于國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)能否抵御激烈的外部競(jìng)爭(zhēng)和外來沖擊。又由于任何金融開放都是一種制度變遷，而制度變遷存在著路徑依賴，因此，總結(jié)分析以往的金融開放路徑，探討如何為今后的金融開放構(gòu)建更加合理、有效的操作平臺(tái)，有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

三、外匯體制改革:從涉外金融交易向國(guó)際金融交易轉(zhuǎn)變的制度演進(jìn)案例分析

中國(guó)自1978年一2002年，進(jìn)出口貿(mào)易增長(zhǎng)了1748.73%。外匯體制改革是過去這20年推動(dòng)中國(guó)出口成長(zhǎng)的一個(gè)重要因素。改革開放以來，對(duì)外貿(mào)易嚴(yán)格按照中央計(jì)劃部門制定的進(jìn)出口計(jì)劃經(jīng)營(yíng)。國(guó)家計(jì)劃委員會(huì)制訂計(jì)劃時(shí)，首先開列一份必須進(jìn)口的物品清單，然后根據(jù)所需款額，找出國(guó)內(nèi)能夠出口以換取這筆外匯的物資。由于當(dāng)時(shí)匯率對(duì)外貿(mào)水平和進(jìn)出口貨種的影響甚微，當(dāng)局遂參照旅游業(yè)、華僑匯款等少數(shù)非貿(mào)易性活動(dòng)可能受到的影響以制訂匯率。主要根據(jù)中國(guó)一籃子消費(fèi)品與世界各大城市的相對(duì)價(jià)格而做出。由于中國(guó)不少消費(fèi)品定價(jià)偏低，因而大大高估了人民幣。

1998年，中國(guó)決定開放經(jīng)濟(jì)、拓展外貿(mào)。隨著外貿(mào)權(quán)下放到地方政府和企業(yè)，匯率由原來制訂外貿(mào)計(jì)劃時(shí)的會(huì)計(jì)手段，變成推動(dòng)進(jìn)出口決策的重要信號(hào)。最初出臺(tái)的措施，主要是為了抵消匯率偏高而對(duì)出口的抑制。其后，為進(jìn)一步推動(dòng)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展，國(guó)家對(duì)匯率制度進(jìn)行了多項(xiàng)改革:

第一，逐步下調(diào)官方匯率，以抵消出口成本上漲的影響。

第二，實(shí)施外匯留成制度，允許出口企業(yè)和地方政府保留部分外匯收人，以滿足自身進(jìn)口需要。

第三，開放外匯調(diào)劑中心，讓出口企業(yè)可把外匯留成以較為有利的匯率折換成人民幣。在隨后的十多年中，國(guó)家以貶值為基本措施，來刺激對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展。第一次貶值是1981年1月，以2.8元人民幣對(duì)1美元為內(nèi)部結(jié)算價(jià)(創(chuàng)匯成本)。制訂內(nèi)部結(jié)算價(jià)時(shí)，管理當(dāng)局以賺取1美元外匯的平均成本為基數(shù)，在此水平上追加10%的“利潤(rùn)”率。這次貶值是中國(guó)外匯政策的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn):主要根據(jù)創(chuàng)匯成本，而非國(guó)內(nèi)消費(fèi)品相對(duì)于海外的價(jià)格而制訂匯率水平。1983年到1993年期間，由于創(chuàng)匯成本在這期間內(nèi)不斷上漲，當(dāng)局不斷下調(diào)匯率，使出口較為有利可圖。這期間，人民幣先后六次貶值，幅度由9.6%到44.9%不等，官定人民幣對(duì)美元匯率由2.8:1調(diào)到5.32:1。19叫年1月1日匯率并軌，官方匯率更一舉下調(diào)到8.7:l水平。當(dāng)年，出口、旅游和外來直接投資增幅分別高達(dá)31.9%、56.4%和22.7%。外匯儲(chǔ)備在1994年和1995年分別增長(zhǎng)114.5%和42.6%，1998年5月達(dá)到1409億美元。由于外匯供應(yīng)增加，官方匯率逐步輕微上調(diào)。1998年4月后，官方匯率大約處于8.28元人民幣對(duì)1美元的水平。貶值基本上是在市場(chǎng)“倒逼”下實(shí)施的，因此，貶值在一定角度上可看成是對(duì)管制的放松。

出口企業(yè)自1978年起獲準(zhǔn)留成外匯。其后，留成的比例顯著提高。1979年規(guī)定，地方政府的出口如果超越前一年的水平，獲準(zhǔn)留成超出部分的40%。1985年，獲準(zhǔn)的外匯留成已不少于出口總額的25%。1991年，留成更可高達(dá)出口總額的30%，但中央政府保留權(quán)利，必要時(shí)得以調(diào)劑價(jià)收購企業(yè)30%的外匯收人(1994年統(tǒng)一匯價(jià)后，留成制度便被撤銷)。留成制度實(shí)施后不久，出口企業(yè)和地方政府獲準(zhǔn)將外匯配額轉(zhuǎn)售給需要外匯作進(jìn)口用的單位。這一來，企業(yè)與企業(yè)也就能夠在市場(chǎng)上兌換外匯。持有配額的單位由于能更好地利用其外匯留成，拓展出口的積極性更高。除了用來進(jìn)口產(chǎn)品設(shè)備，出口單位還可以以高于官方的匯率換取留成的利潤(rùn)。留成制度擴(kuò)大了涉外金融交易規(guī)模，引人了市場(chǎng)機(jī)制。如同留成制度，外匯調(diào)劑市場(chǎng)事實(shí)上也逐步加大了涉外金融交易規(guī)模;逐步加人和加大市場(chǎng)的機(jī)制。

1950年，中國(guó)銀行廣東分行率先開辦外匯調(diào)劑服務(wù)。有關(guān)業(yè)務(wù)迅即擴(kuò)至內(nèi)地12個(gè)大城市。早期的交易價(jià)是3.08元人民幣對(duì)l美元。1985年，深圳設(shè)立第一家官方的外匯調(diào)劑中心。翌年，上海和北京跟進(jìn)。再一年后，同類中心擴(kuò)大至天津。在1985年到1987年，外匯調(diào)劑中心只對(duì)中外合資企業(yè)提供服務(wù)，國(guó)內(nèi)企業(yè)不得參與。1987年，國(guó)內(nèi)的輕工業(yè)公司、工藝品公司和服裝業(yè)也獲準(zhǔn)在調(diào)節(jié)市場(chǎng)上出售留成。1988年4月，所有國(guó)內(nèi)企業(yè)都獲準(zhǔn)在調(diào)劑中心上出售留成。外匯管制放寬后，外匯中心的數(shù)目和交易量都有所增加。1992年12月底，全國(guó)有100多家調(diào)劑中心，交易額達(dá)到250億美元。在1994年的改革中，全國(guó)性的銀行同業(yè)外匯市場(chǎng)取代了調(diào)劑中心，并實(shí)施外匯結(jié)售制度。出口企業(yè)所有外匯收人按規(guī)定一律須出售給指定的銀行。對(duì)進(jìn)口企業(yè)而言，企業(yè)只要向當(dāng)局授權(quán)的銀行出示進(jìn)口合同和境外金融機(jī)構(gòu)簽發(fā)的付款通知，即可換取外匯。

以上措施，從一個(gè)角度看，實(shí)際上起到了逐步放松對(duì)涉外金融交易的嚴(yán)厲管制。1994年以來，最根本的變革也許是撤銷調(diào)劑市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)設(shè)立統(tǒng)一的全國(guó)性銀行同業(yè)外匯市場(chǎng)。

在新制度下，國(guó)家通過中國(guó)人民銀行的貨幣政策和外經(jīng)貿(mào)部實(shí)施的行政控制來維持匯率的穩(wěn)定性和經(jīng)常賬差額，而非借著對(duì)經(jīng)常賬的來往實(shí)施外匯管制。在新的制度下，匯率不僅影響進(jìn)出口，還通過各種市場(chǎng)和機(jī)制間的聯(lián)系，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成廣泛的影響。因此，制訂匯率不再只是貿(mào)易和經(jīng)常賬的問題，必須同時(shí)考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性、各種不同利益團(tuán)體的平衡、貨幣及財(cái)政政策等廣泛的問題。由于中國(guó)對(duì)內(nèi)和對(duì)外經(jīng)濟(jì)部門之間存在著一定的關(guān)系，制訂匯率時(shí)，也就不能只是為了促進(jìn)出口。事實(shí)上，經(jīng)過1994年的改革，中國(guó)基本上不再以創(chuàng)匯成本來制訂人民幣匯率。從1994年到1997年，中國(guó)的一般物價(jià)水平漲幅約50%，創(chuàng)匯成本也顯著上升，但由于外匯供應(yīng)增長(zhǎng)，人民幣匯率反而輕微上揚(yáng)。人民幣升值，加上出口成本上升，降低了出口的盈利性。隨著市場(chǎng)機(jī)制作用的加大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)內(nèi)和對(duì)外部門之間的聯(lián)系加強(qiáng)，匯率的影響擴(kuò)散到外貿(mào)以外的部門。中國(guó)利用匯率政策以促進(jìn)出口的自由度因而有所下降。1996年以后，出口增長(zhǎng)幅度一波三折，19%年出口只增長(zhǎng)了1.5%，1997年出口上升20.9%，1998年，出口升幅較1997年大幅回落，1999年抬升，2000年大幅上升，2001年又大幅回落。雖然出口部門力促人民幣貶值，中國(guó)人民銀行為了實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡，仍然保持匯率穩(wěn)定。2002年初，國(guó)家進(jìn)一步改革、完善有管理的人民幣匯率制度和人民幣外匯市場(chǎng)交易制度，提高外匯指定銀行周轉(zhuǎn)金額度，降低進(jìn)口企業(yè)設(shè)立外匯賬戶門檻;在一定程度上加大出口企業(yè)售匯自主意愿。前不久，金融管理當(dāng)局又批準(zhǔn)四大國(guó)有銀行開展外匯衍生金融工具交易。至此，在經(jīng)常賬戶項(xiàng)下，人民幣與外匯間的兌換(交易)，在市場(chǎng)機(jī)制對(duì)管制的替代過程中，不斷向市場(chǎng)化方向演變，現(xiàn)在離進(jìn)出口企業(yè)完全意愿結(jié)售匯越來越近。

筆者認(rèn)為經(jīng)常項(xiàng)下外匯市場(chǎng)的開放，客觀地看，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響是比較成功的。資本市場(chǎng)的開放應(yīng)遵循著這一基本思路:在逐步加大涉外金融交易規(guī)模和逐步放松對(duì)涉外金融交易的管制中，逐步開放資本市場(chǎng)。

參考資料

第2篇

一貫主張資本賬戶自由化的國(guó)際貨幣基金組織，已經(jīng)承認(rèn)資本管制的必要性，巴西、韓國(guó)等資本賬戶較為開放的國(guó)家又重新加強(qiáng)了資本賬戶管理，中國(guó)卻在討論放松資本賬戶管制，制定資本賬戶自由化的路線圖。

中國(guó)是舉世皆濁我獨(dú)清嗎？主張資本賬戶開放和反對(duì)資本賬戶自由化者已經(jīng)進(jìn)行了幾輪論戰(zhàn)，正如張明所說，還存在諸多疑題，難有共識(shí)。不過，如果把中國(guó)當(dāng)前對(duì)資本賬戶管理的現(xiàn)實(shí)和改革目標(biāo)結(jié)合起來看，還是存在一些共識(shí)的。市場(chǎng)有助于資源配置，但市場(chǎng)是有缺陷的。因而，要堅(jiān)持市場(chǎng)化的改革，同時(shí)也要加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管。美國(guó)金融危機(jī)以后，對(duì)金融市場(chǎng)監(jiān)管的共識(shí)更是顯著提升。資本賬戶管理的對(duì)象是跨國(guó)資本流動(dòng)和國(guó)際金融交易，根據(jù)關(guān)于市場(chǎng)功能及市場(chǎng)缺陷的共識(shí)，應(yīng)該允許跨國(guó)資本自由流動(dòng)和自由進(jìn)行國(guó)際金融交易，但也應(yīng)該要使其受到監(jiān)管。

由此可以得到資本賬戶管理改革的兩條共識(shí)：一是在當(dāng)前還存在較多不合理的資本管制的情況下，確實(shí)需要推動(dòng)資本賬戶進(jìn)一步開放，這和中國(guó)還要推動(dòng)金融部門的市場(chǎng)化改革類似；二是資本賬戶管理改革的目標(biāo)并不是實(shí)現(xiàn)資本賬戶的完全自由化，而是要建立一個(gè)新的資本賬戶監(jiān)管體系。

如果不考慮對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管，而一味強(qiáng)調(diào)資本賬戶自由化，是違背關(guān)于市場(chǎng)缺陷的基本認(rèn)識(shí)的。因此，資本賬戶管理改革的重點(diǎn)并不在于確定開放的路線圖，而在于確定資本賬戶管理改革的目標(biāo)，即哪些是要放開的，哪些是要加強(qiáng)監(jiān)管，并以什么方式進(jìn)行監(jiān)管。

要確定資本賬戶管理改革的目標(biāo)，不能僅僅將資本賬戶管理限定在匯兌管理這一層面上，而要將其擴(kuò)展至跨國(guó)資本流動(dòng)和國(guó)際金融交易的各個(gè)方面，比如利率、匯率、交易數(shù)量、交易方式、交易的貨幣類型、交易程序等。

舉一個(gè)例子可以說明資本賬戶自由化和匯兌自由化的區(qū)別，以及對(duì)新的監(jiān)管體系的需求。中國(guó)的對(duì)外直接投資，已經(jīng)被公認(rèn)為要率先實(shí)行資本賬戶開放的，目前在匯兌環(huán)節(jié)確實(shí)已經(jīng)開放了。到目前為止，中國(guó)的對(duì)外直接投資還需要發(fā)改委系統(tǒng)和商務(wù)部系統(tǒng)雙頭核準(zhǔn)，因而還不能說中國(guó)對(duì)外直接投資已經(jīng)實(shí)現(xiàn)自由化。如果取消核準(zhǔn)制，則有可能使得居民和企業(yè)以對(duì)外直接投資之名進(jìn)行資本外逃等行為。為了防止這種行為，則需要建立相應(yīng)的備案制度、檢查制度以及統(tǒng)計(jì)制度?？梢姡Y本賬戶自由化是需要配套相應(yīng)的監(jiān)管制度的。

盡管對(duì)跨國(guó)資本流動(dòng)與國(guó)際金融交易需要監(jiān)管存在共識(shí)，但對(duì)哪些交易需要監(jiān)管以及應(yīng)該如何監(jiān)管，并不存在廣泛共識(shí)，因而對(duì)于資本賬戶自由化有些爭(zhēng)論也是正常的。比較危險(xiǎn)的是，在不知道資本賬戶管理目標(biāo)模式的情況下，以推進(jìn)資本賬戶自由化本身為目標(biāo)。 作者為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員

第3篇

內(nèi)容提要: 離岸金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管是指離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)有關(guān)主管部門依據(jù)本國(guó)法律的規(guī)定對(duì)離岸金融從業(yè)者的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所進(jìn)行的管理，通常涉及離岸金融運(yùn)作的資本金、交易對(duì)象、經(jīng)營(yíng)范圍、交易貨幣等問題。在構(gòu)建中國(guó)離岸金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管法制的過程中，對(duì)于離岸金融機(jī)構(gòu)的資本金可以參照國(guó)際上的通常做法，采取間接控制的方式；對(duì)于離岸金融的業(yè)務(wù)范圍應(yīng)當(dāng)采取一個(gè)適中的標(biāo)準(zhǔn)；對(duì)于離岸金融業(yè)務(wù)的交易對(duì)象應(yīng)明確其主要為非居民，但一定條件下居民也可以參與交易；關(guān)于何種貨幣可以在離岸金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易的問題，應(yīng)在明確可自由兌換貨幣的交易貨幣地位的同時(shí)，為人民幣成為交易貨幣留下空間。

離岸金融（Offshore Finance）一般指不具有金融市場(chǎng)所在國(guó)國(guó)籍的當(dāng)事人在金融市場(chǎng)上從事的貨幣或證券交易行為。為了全面參與國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)并爭(zhēng)取國(guó)際金融秩序的話語權(quán)，中國(guó)大陸應(yīng)當(dāng)逐步全面開展離岸金融業(yè)務(wù)、建立一流國(guó)際金融中心，而這方面少不了對(duì)離岸金融的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)做出充分的監(jiān)管安排。離岸金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管，是指離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)有關(guān)主管部門依據(jù)本國(guó)法律的規(guī)定，對(duì)離岸金融從業(yè)者的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所進(jìn)行的管理。業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管涉及離岸金融運(yùn)作的各方面，包括資本金、交易對(duì)象、經(jīng)營(yíng)范圍、交易貨幣等問題。

一、資本金要求

離岸金融機(jī)構(gòu)的資本金，一般指有關(guān)金融機(jī)構(gòu)在成立的時(shí)候向主管當(dāng)局所注冊(cè)的實(shí)收資本。

資本金對(duì)離岸金融機(jī)構(gòu)的良好運(yùn)營(yíng)起著重要的保障作用，是保證離岸金融機(jī)構(gòu)信譽(yù)和降低離岸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。但一般來講，各離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)在規(guī)定資本金要求的時(shí)候，并不將其作為直接的要求；也就是說，市場(chǎng)所在國(guó)不會(huì)直接規(guī)定，從事離岸金融業(yè)務(wù)須擁有多少資本金。這無論是在內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸會(huì)融市場(chǎng)上還是在內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)上都是如此。在倫敦和香港的離岸金融市場(chǎng)上，境內(nèi)業(yè)務(wù)與境外業(yè)務(wù)合賬處理，沒有專門的離岸金融機(jī)構(gòu)或者專門的離岸賬戶，因而也就沒有特殊的資本金要求；而在美國(guó)和日本的離岸金融市場(chǎng)上，許多經(jīng)營(yíng)離岸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)只是在其機(jī)構(gòu)內(nèi)另設(shè)立一個(gè)專門賬戶，管理當(dāng)局對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)也沒有特殊的資本金要求。

但是，市場(chǎng)所在國(guó)通常會(huì)在準(zhǔn)入形式或者業(yè)務(wù)范圍方面對(duì)資本金的問題加以間接控制。由于市場(chǎng)所在國(guó)一般要求國(guó)際銀行以分行的形式進(jìn)入離岸金融市場(chǎng)[1]，那么，得以通過分行的形式進(jìn)入離岸金融市場(chǎng)并開展業(yè)務(wù)的跨國(guó)銀行總行是否要符合一定的資本金要求呢？答案顯然是肯定的。比如，1990年《馬來西亞離岸銀行法令》第11條規(guī)定，資本金未扣除虧損前不足1000萬林吉特或其他等額貨幣的，任何申請(qǐng)人不得被發(fā)給離岸銀行執(zhí)照，任何領(lǐng)有執(zhí)照的離岸銀行也不得經(jīng)營(yíng)離岸銀行業(yè)務(wù)。又如，根據(jù)《香港銀行條例》第1節(jié)，在香港的三級(jí)銀行體系中，持牌銀行最低資本金要求為1，5億港元，有限持牌銀行為1億港元，接受存款公司為2500萬港元，而各級(jí)銀行所能從事離岸金融的業(yè)務(wù)范圍與其資本金成正比。

此外，為了防止注冊(cè)資本與實(shí)收資本的不～致以及由此引發(fā)的不良后果，有的國(guó)家特別規(guī)定了離岸金融機(jī)構(gòu)實(shí)收資本的限額。比如，按照《新加坡銀行法》第9條的規(guī)定，外國(guó)銀行須保持600萬新元的最低限額的實(shí)收資本以及另一筆新加坡金融管理當(dāng)局批準(zhǔn)的300萬新元的資產(chǎn)額。

二、業(yè)務(wù)范圍的限制

所謂業(yè)務(wù)范圍的限制，是指離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)對(duì)在本國(guó)離岸金融市場(chǎng)上的從業(yè)者所能夠具體從事的離岸金融業(yè)務(wù)作出的限定。

離岸金融業(yè)務(wù)包括貨幣業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)兩大類，其中每一大類又涵蓋了很多具體類型的業(yè)務(wù)，比如貨幣業(yè)務(wù)包括存款業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)，而存款業(yè)務(wù)又包括短期和中長(zhǎng)期存款等等。至于證券業(yè)務(wù)的具體類型，更是包括債券、股票、期貨、期權(quán)等多種。不同的業(yè)務(wù)對(duì)離岸金融從業(yè)者的資質(zhì)，以及離岸金融市場(chǎng)的法制建設(shè)程度有不同的要求，并會(huì)帶來不同的金融風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)所在國(guó)必須根據(jù)自己的實(shí)際情況予以考慮。對(duì)于如此繁多的離岸金融業(yè)務(wù)類型，市場(chǎng)所在國(guó)的需求也是不同的，故而對(duì)離岸金融從業(yè)者的業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行限制，是離岸金融市場(chǎng)所在圍保障本國(guó)金融政策實(shí)施、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。

一般來講，業(yè)務(wù)范圍的限制主要受到兩方面因素的影響。

第一個(gè)方面是離岸金融市場(chǎng)的模式[2]。內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)通常管理較為嚴(yán)格，相應(yīng)地，從業(yè)者在該類市場(chǎng)上的業(yè)務(wù)范圍也受到較大限制。內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)由于允許金融從業(yè)者混合經(jīng)營(yíng)離岸與在岸業(yè)務(wù)，其對(duì)離岸業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定一般沿用在岸業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定，故而相對(duì)于內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型市場(chǎng)而言，業(yè)務(wù)范圍限制較小。而虛擬業(yè)務(wù)型離岸金融市場(chǎng)由于為了最大限度地吸引外資，管理相當(dāng)寬松，故而其業(yè)務(wù)范圍也就最為廣泛。

第二個(gè)方面是離岸金融從業(yè)者的資質(zhì)。顯然，如果市場(chǎng)所在國(guó)對(duì)離岸金融從業(yè)者的資質(zhì)有所區(qū)分的話，那么相應(yīng)地，具有更高資質(zhì)的從業(yè)者將獲得更大的業(yè)務(wù)范圍，而資質(zhì)較低的從業(yè)者則只能在較小的范圍內(nèi)從業(yè)。對(duì)于從業(yè)者資質(zhì)加以區(qū)分的～個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)，就是資本金要求。在那些對(duì)離岸金融機(jī)構(gòu)的資本金要求上做出了不同層級(jí)的規(guī)定的離岸金融市場(chǎng)上，滿足不同資本金要求的從業(yè)者將得到不同的業(yè)務(wù)范圍許可。前面已經(jīng)說過，香港實(shí)行三級(jí)銀行制，從持牌銀行到有限持牌銀行再到接受存款公司，法律規(guī)定了不同的資本金要求。相應(yīng)地，在業(yè)務(wù)范圍方面，香港的持牌銀行所受限制最少，它們不僅既可以從事離岸貨幣業(yè)務(wù)也可以從事離岸證券業(yè)務(wù)，而且接受存款的數(shù)額也不受限制；有限持牌銀行業(yè)務(wù)受到了一定限制，它們只能接受較大額的企事業(yè)存款，不能接受公眾的小額存款；而注冊(cè)存款公司的業(yè)務(wù)限制最多，它們只能接受不少于5萬港元，期限為3個(gè)月或以上的定期存款。

受到上述兩個(gè)方面因素的影響，各離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)關(guān)于業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定就有著或多或少的差別，這大體可以分為三類情況。第一類情況是：離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)把離岸業(yè)務(wù)的范圍限制在較為傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)上，即銀行與非居民的資金往來關(guān)系定位為存款和借貸關(guān)系，并明確規(guī)定離岸賬戶內(nèi)資金不可做外匯買賣、票據(jù)交易、證券買賣和掉期交易；東京離岸金融市場(chǎng)即屬于此種情況。第二類情況是：離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)家或地區(qū)將業(yè)務(wù)范圍規(guī)定得相對(duì)較為寬泛一些，即擴(kuò)展到債券和票據(jù)業(yè)務(wù)等，但不包括所有證券業(yè)務(wù)和金融創(chuàng)新項(xiàng)目；美國(guó)國(guó)際銀行設(shè)施、新加坡亞洲貨幣單位、馬來西亞納敏離岸金融中心和臺(tái)灣地區(qū)的國(guó)際金融業(yè)務(wù)分行等均屬此類情況。第三類情況是：離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)家或地區(qū)對(duì)從業(yè)者的業(yè)務(wù)范圍規(guī)定得十分廣泛，包括銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、債券、信托、保險(xiǎn)、基金以及金融服務(wù)等領(lǐng)域，內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)和虛擬型離岸金融市場(chǎng)大都屬于這種情況[3]。當(dāng)然，上述業(yè)務(wù)范圍的情況僅僅是指有關(guān)市場(chǎng)所在國(guó)家或地區(qū)所允許的最大限度的業(yè)務(wù)許可，有關(guān)的離岸金融機(jī)構(gòu)是否能夠享有這些業(yè)務(wù)范圍許可、在多大程度上可以享有這些許可，要看其自身資質(zhì)（尤其是資本金）是否符合有關(guān)國(guó)家法律的要求。

三、交易對(duì)象的限制

所謂交易對(duì)象的限制，是指依據(jù)市場(chǎng)所在國(guó)法律的規(guī)定，離岸金融從業(yè)者在某一離岸金融市場(chǎng)上，僅能同限定的主體進(jìn)行離岸金融交易。

對(duì)離岸金融交易對(duì)象做出限定，一般是為了隔離在岸金融市場(chǎng)和離岸金融市場(chǎng)的聯(lián)系，使得資金在兩種賬戶之間不得隨意流動(dòng)，從而起到防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的作用。因此，這一限制的具體內(nèi)容實(shí)際上是與市場(chǎng)模式息息相關(guān)的。對(duì)于內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)以及虛擬業(yè)務(wù)型離岸金融市場(chǎng)而畜，限制交易對(duì)象沒有太大必要。但對(duì)于內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)而言，這種限制就是必要的了，只不過基于各國(guó)的實(shí)際情況差異，存在一個(gè)限制或大或小的問題。

這就可以看出，對(duì)交易對(duì)象作出限制的焦點(diǎn)，主要在交易主體的國(guó)籍上，也就是說，是否只有非居民才能參與離岸金融交易？進(jìn)一步的問題是，應(yīng)采取何種標(biāo)準(zhǔn)判斷交易主體（尤其是跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)）的國(guó)籍，是注冊(cè)地標(biāo)準(zhǔn)，還是資本來源地標(biāo)準(zhǔn)？除此以外，還有少數(shù)的市場(chǎng)所在國(guó)對(duì)交易對(duì)象的組織形式也做出了限制，即限制有關(guān)主體以自然人的形式成為離岸金融交易的對(duì)象。

因此，對(duì)于離岸金融業(yè)務(wù)的交易對(duì)象，內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)（比如倫敦和香港）的管理當(dāng)局一般不作限制，居民與非居民皆可從事交易。

而在內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)上，交易對(duì)象限制是普遍存在的，但其程度有所區(qū)別?？偟恼f來，在內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)上，交易對(duì)象一般被限定在非居民的范圍內(nèi)，而在判斷跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)籍的時(shí)候，多數(shù)國(guó)家采取的是注冊(cè)地標(biāo)準(zhǔn)。比如，盡管知道其資本來自于本國(guó)，但美國(guó)還是將本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的海外分支機(jī)構(gòu)也算作非居民。有的市場(chǎng)所在國(guó)雖為內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型，但為了適應(yīng)其自身較高的內(nèi)外業(yè)務(wù)滲透程度，允許居民有限地參與離岸金融交易。比如，新加坡允許居民用離岸賬戶投資和借款；馬來西亞允許離岸銀行接受居民的外幣存款并向居民發(fā)放100萬林吉特等額以下的貸款（若超過100萬林吉特等額則需監(jiān)管部門批準(zhǔn)）。但也有少數(shù)市場(chǎng)所在國(guó)（如日本）把交易對(duì)象限于最嚴(yán)格意義上（兼采注冊(cè)地標(biāo)準(zhǔn)和資本來源地標(biāo)準(zhǔn)）的非居民，將本國(guó)的海外分支機(jī)構(gòu)排除在交易主體之外，并禁止個(gè)人（即便是非居民）從事離岸金融交易（注釋1：據(jù)日本有關(guān)法律的規(guī)定，“特別同際金融交易賬戶”是記錄從非居民取得的存款以及從其他非居民籌措的資金和對(duì)非居民的貸款以及對(duì)非居民資金的運(yùn)用的離岸交易專用賬戶；從事境外業(yè)務(wù)的銀行或機(jī)構(gòu)要確保交易對(duì)方確實(shí)足非居民以及所貸出的貸款確實(shí)用于境外的營(yíng)業(yè)活動(dòng)，如果外匯銀行或機(jī)構(gòu)對(duì)交易對(duì)象的屬性小確認(rèn)，那么大藏省町以停止其外匯業(yè)務(wù)并對(duì)末確定交易對(duì)象屬性的業(yè)務(wù)按非離岸業(yè)務(wù)進(jìn)行處理。參見左連村、王洪良著：《國(guó)際離岸金融市場(chǎng)理論與實(shí)踐》，中山大學(xué)出版社2002年版，第193頁。）。而在中國(guó)大陸的離岸金融試點(diǎn)中，主管當(dāng)局采取了最普遍的交易對(duì)象限定方法，即交易限于非居民（包括中資境外注冊(cè)機(jī)構(gòu)）之間（注釋2：國(guó)人民銀行《離岸銀行業(yè)務(wù)管．哩辦法》第4條規(guī)定，“非居民”是指在境外（含港、澳、臺(tái)地區(qū)）的自然人、法人（含在境外注冊(cè)的中國(guó)境外投資企業(yè)）、政府機(jī)構(gòu)、國(guó)際組織及其他經(jīng)濟(jì)組織，包括中資金融機(jī)構(gòu)的海外支持機(jī)構(gòu)，但不包括境內(nèi)機(jī)構(gòu)的境外代表機(jī)構(gòu)和辦事機(jī)構(gòu)。）。

四、交易貨幣的限制

所謂交易貨幣的限制，即指依據(jù)離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)的法律規(guī)定，何種貨幣可以在該市場(chǎng)上進(jìn)行交易。

基于離岸金融的國(guó)際性，離岸金融交易的貨幣必須是可自由兌換的貨幣，因此，市場(chǎng)所在國(guó)對(duì)交易貨幣的限制，主要集中在是否允許本國(guó)貨幣作為交易貨幣上面。離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)之所以對(duì)本國(guó)貨幣是否能夠作為離岸金融交易貨幣做出限定，通常是出于以下幾種考慮：第一，隔離本幣市場(chǎng)與外幣市場(chǎng)，把金融風(fēng)險(xiǎn)控制在外幣市場(chǎng)；第二，本幣業(yè)務(wù)在市場(chǎng)上的份額太少；第三，本幣尚未成為可自由兌換貨幣。

盡管存在以上多種考慮因素，但其中最重要的考慮因素，還是本幣是否屬于可自由兌換貨幣的問題。很多發(fā)展中國(guó)家的離岸金融市場(chǎng)之所以禁止本幣交易，主要原因就是其本國(guó)貨幣尚未成為可自由兌換的貨幣。而在本幣為可自由兌換貨幣的前提下，其成為離岸金融交易貨幣就是大勢(shì)所趨。因?yàn)?，既然本幣是可自由兌換的，那么本幣市場(chǎng)與外幣市場(chǎng)就不可能被隔離，外幣市場(chǎng)的任何波動(dòng)，都會(huì)影響到本幣市場(chǎng)；如果硬性地將本幣排除在離岸金融交易貨幣之外，反而會(huì)妨礙本幣充分發(fā)揮其在國(guó)際金融市場(chǎng)上的作用。此外，市場(chǎng)份額少不是限制本幣進(jìn)入離岸金融市場(chǎng)的原因，相反，較少的份額恰恰意味著本幣業(yè)務(wù)在離岸金融市場(chǎng)上有更大的發(fā)展空間。

因此，如果離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣不是可自由兌換的，那么有關(guān)的離岸金融交易不能使用本幣；如果市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣是可自由兌換的，那么如今的趨勢(shì)是有關(guān)的離岸金融交易可以使用本幣。

具體到各國(guó)而言，美國(guó)IBF和日本JOM都允許使用本幣進(jìn)行離岸金融交易，實(shí)際上，這兩個(gè)市場(chǎng)上的交易也多數(shù)是本幣交易，大量本幣的回流不僅改善了兩國(guó)的國(guó)際收支狀況，而且鞏固了紐約和東京的主要國(guó)際金融中心地位。這其中，日本當(dāng)局為了確保交易的本幣是從境外回流的，還規(guī)定離岸賬戶和普通賬戶之間的資金流入、流出和每天從境外賬戶的凈流入要控制在上個(gè)月非居民所運(yùn)用資產(chǎn)平均余額的10％以內(nèi)，同時(shí)在當(dāng)月中凈流入額的合計(jì)不能超過凈流出額的合計(jì)。

相比之下，由于倫敦曾經(jīng)主要經(jīng)營(yíng)歐洲美元，基本沒有本幣業(yè)務(wù)，故而英國(guó)政府規(guī)定英鎊不作為倫敦離岸金融市場(chǎng)上的交易貨幣。但是，這種做法無疑是自己困住了自己的手腳，作為可自由兌換貨幣的英鎊卻不能參與本國(guó)離岸金融市場(chǎng)上的交易，等于將一大塊業(yè)務(wù)拱手讓人。事實(shí)上，從1997年開始，倫敦的銀行開始經(jīng)營(yíng)歐洲英鎊存款業(yè)務(wù)了，只不過這種交易需要通過英國(guó)的海峽群島離岸金融中心達(dá)成。由此可見，只要市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為可自由兌換貨幣，那么利益的驅(qū)動(dòng)以及競(jìng)爭(zhēng)的壓力將促使本幣成為離岸金融交易貨幣（注釋3：如有學(xué)者所指出的，主要發(fā)達(dá)目家離岸市場(chǎng)的交易幣種本幣化是個(gè)趨勢(shì)。參見連平著：《離岸金融研究》，中國(guó)金融出版社2002年版，第76頁。）。

但是，在本幣仍然不可自由兌換的發(fā)展中國(guó)家，即使建立了離岸金融市場(chǎng)，本幣也不能成為交易貨幣。比如在馬來西亞納敏離岸金融市場(chǎng)上，離岸銀行一般不得從事涉及林吉特的業(yè)務(wù)。因此，本幣是否可以成為交易貨幣，取決于其可自由兌換的程度。

五、中國(guó)離岸金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管法制的構(gòu)建

在進(jìn)一步改革金融體制，構(gòu)建全面離岸金融業(yè)務(wù)的真正的國(guó)際金融中心的過程中，作為離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)，中國(guó)有關(guān)主管部門應(yīng)當(dāng)依據(jù)本國(guó)法律的規(guī)定，對(duì)離岸金融從業(yè)者的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)從資本金、交易對(duì)象、經(jīng)營(yíng)范圍、交易貨幣等方面進(jìn)行監(jiān)管。

（一）資本金要衷

對(duì)于離岸金融機(jī)構(gòu)的資本金，我國(guó)可以參照國(guó)際上的通常做法，采取間接控制的方式。

前已述及，各離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)在規(guī)定資本金要求的時(shí)候，通常不將其作為直接的要求，而在準(zhǔn)入形式或者業(yè)務(wù)范圍方面對(duì)其加以間接控制，有的國(guó)家還特別規(guī)定了離岸金融機(jī)構(gòu)實(shí)收資本的限額。這種間接控制的做法，我國(guó)是可以采納的。

具體來講，在準(zhǔn)人形式上，我國(guó)可以要求跨國(guó)銀行以分行的形式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)[4]，由于對(duì)這些分行的資本金無法規(guī)定，故而我國(guó)只能就其總行的資本金作出規(guī)定；但即便如此，對(duì)于總行撥給這些分行的營(yíng)運(yùn)資金，也應(yīng)規(guī)定一個(gè)最低的限額。一般來說，對(duì)于離岸金融機(jī)構(gòu)的資本金，可以按照業(yè)務(wù)范圍的不同，劃定不同的檔次，全能型銀行的資本金應(yīng)當(dāng)最高，限制瓔銀行次之，離岸銀行再次之，其他離岸金融機(jī)構(gòu)最低。

筆者認(rèn)為，可以根據(jù)所要頒發(fā)的牌照，規(guī)定不同的離岸金融機(jī)構(gòu)的最低資本金要求：全能型銀行為1億美元，限制型銀行為5000萬美元，離岸銀行為2000萬美元，其他離岸金融機(jī)構(gòu)為1000萬美元；而且資本金的50％必須實(shí)繳，資金應(yīng)在兩年內(nèi)到位。對(duì)于離岸金融分支機(jī)構(gòu)從其總行或總部獲得的營(yíng)運(yùn)資金，筆者認(rèn)為其最低限額應(yīng)當(dāng)達(dá)到總行或總部資本金的10％（注釋4：據(jù)中圍《外資銀行管理?xiàng)l例》第8條，日前在在岸市場(chǎng)上，我國(guó)對(duì)外資銀行在我囤境內(nèi)設(shè)立的分行的最低營(yíng)運(yùn)資金要求，也是10％。）。

（二）業(yè)務(wù)范圍

對(duì)于離岸金融的業(yè)務(wù)范圍，我國(guó)應(yīng)當(dāng)采取一個(gè)適中的標(biāo)準(zhǔn)。

前已述及，目前離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)關(guān)于業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定大體可以分為狹窄、適中、寬泛三類情況。實(shí)際上，業(yè)務(wù)范圍的大小，跟離岸金融市場(chǎng)模式和基本政策導(dǎo)向乃是息息相關(guān)的。多數(shù)國(guó)家和地區(qū)在建立離岸金融市場(chǎng)的時(shí)候，都并未將離岸金融業(yè)務(wù)范圍限制在傳統(tǒng)的貨幣業(yè)務(wù)上，僅有少數(shù)國(guó)家（如日本）將離岸金融業(yè)務(wù)范圍限定在存貸款業(yè)務(wù)上。顯然，若要充分發(fā)揮離岸金融市場(chǎng)的籌資融資作用，將業(yè)務(wù)范圍限定在存貸款上是不明智的。由于我國(guó)未來的離岸金融市場(chǎng)很可能采取內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型市場(chǎng)模式，加之建立離岸金融市場(chǎng)的目的不是像日本當(dāng)年那樣為了回流海外本幣，而是充分籌資引資，因此我們沒有必要將離岸金融的業(yè)務(wù)范圍限制得過死；但同時(shí)為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，并使金融市場(chǎng)的開放與中國(guó)國(guó)情（比如外匯管制暫時(shí)不能取消、金融混業(yè)暫時(shí)不能推行）相適應(yīng)，我們對(duì)離岸金融的業(yè)務(wù)范圍也不能放得過寬。

盡管在目前的離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)中，我國(guó)確實(shí)僅開展了部分離岸貨幣業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，試點(diǎn)單位也僅限于部分銀行，但這畢竟不同于正式的實(shí)施離岸金融市場(chǎng)建設(shè)。試點(diǎn)的業(yè)務(wù)范圍絕不等同于未來中國(guó)大陸離岸金融市場(chǎng)的業(yè)務(wù)范圍。更何況，目前中國(guó)金融改革開放的步伐進(jìn)一步加快，所推出的一些改革措施，實(shí)際上已經(jīng)觸及離岸證券業(yè)務(wù)的范疇（注釋5：這其中的代表性措施就是QFII和QDII機(jī)制，堪管QFII和QDII還小是真JF意義上的離岸金融，但兩者一個(gè)是非居民投資l}l陶證券市場(chǎng)，一個(gè)是居民投資海外證券I仃場(chǎng)，都具有較強(qiáng)的圍際性，一旦內(nèi)地的離岸金融市場(chǎng)啟動(dòng)，有關(guān)的機(jī)構(gòu)就可以順勢(shì)將這兩種業(yè)務(wù)襤合并移植到離岸金融市場(chǎng)這一個(gè)平臺(tái)上。更醇要的是。這兩款涉外汪券投資金融工具的推出，本身就已經(jīng)說明中國(guó)金融改革的目標(biāo)不僅僅限于貨幣業(yè)務(wù)。）。由此可以看出，盡管目前的離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)局限于傳統(tǒng)的銀行存貸款業(yè)務(wù)，但是未來的離岸金融市場(chǎng)上，業(yè)務(wù)范圍應(yīng)當(dāng)既包括離岸貨幣業(yè)務(wù)，也包括離岸證券業(yè)務(wù)。

但隨之而來的一個(gè)問題是，若允許開展離岸證券業(yè)務(wù)，那么應(yīng)如何具體規(guī)定離岸金融業(yè)務(wù)的范圍？也就是說，除了傳統(tǒng)意義上的貨幣和證券業(yè)務(wù)，其他金融衍生產(chǎn)品的離岸業(yè)務(wù)是否可以開展？從國(guó)際上的做法來看，有的國(guó)家允許市場(chǎng)主體從事離岸債券、離岸股票和離岸票據(jù)業(yè)務(wù)，但是沒有將更多的金融衍生產(chǎn)品列入可交易的行列；而有的國(guó)家則允許所有的金融產(chǎn)品，包括層出不窮的金融衍生產(chǎn)品進(jìn)入離岸金融市場(chǎng)進(jìn)行交易。從中國(guó)的國(guó)情來考慮，筆者認(rèn)為應(yīng)該采取第一種做法，即將債券、股票、期貨等傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù)列入離岸業(yè)務(wù)范圍，而不將其他金融衍生產(chǎn)品列入離岸金融范圍。這首先是因?yàn)?，一般只有虛擬業(yè)務(wù)型離岸金融市場(chǎng)和內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)才可能在最廣泛的程度上規(guī)定離岸業(yè)務(wù)范圍，而內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)一般采取適中的業(yè)務(wù)范圍，中國(guó)大陸沒有可能選擇前兩種市場(chǎng)模式，采取適中的業(yè)務(wù)范圍也就是順理成章的了。其次，離岸金融衍生產(chǎn)品在全部離岸業(yè)務(wù)中所占的份額一般比較少，將其排除不會(huì)影響離岸金融市場(chǎng)的建設(shè)質(zhì)量。再次，金融衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速、機(jī)制復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)較大，即使在監(jiān)管相對(duì)較嚴(yán)格的在岸市場(chǎng)上都很難加以規(guī)制，如果在監(jiān)管相對(duì)寬松的離岸市場(chǎng)上開展此類業(yè)務(wù)，更容易因監(jiān)管法制的失位而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。最后，考慮到中國(guó)大陸金融市場(chǎng)開放的進(jìn)度，目前多數(shù)金融衍生產(chǎn)品即便是在在岸市場(chǎng)上都不能經(jīng)營(yíng)，要將想這些產(chǎn)品搬到離岸金融市場(chǎng)上交易，就更是不可能的事情了。同時(shí)還應(yīng)注意的是，如果法律對(duì)離岸金融機(jī)構(gòu)的資本金做出不同的要求，那么符合不同資本金要求的離岸金融機(jī)構(gòu)將享有不同的業(yè)務(wù)范圍。

此外，在目前的離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)中，已經(jīng)出現(xiàn)了部分離岸銀行（尤其是外資銀行分行）利用離岸業(yè)務(wù)的復(fù)雜性所造成的某些監(jiān)管真空，超出許可范圍經(jīng)營(yíng)的情況，這說明我國(guó)在這方面的監(jiān)管措施還不到位、效果還不理想。除了需要解決目前的監(jiān)管真空問題之外，更要注意的是，在以后建立離岸金融市場(chǎng)的過程中，應(yīng)高度霞視對(duì)業(yè)務(wù)范圍的監(jiān)管，并采取有力的監(jiān)管措施以保障離岸市場(chǎng)的基本秩序。

概言之，在業(yè)務(wù)發(fā)展策略的選擇上，我國(guó)未來的離岸金融市場(chǎng)應(yīng)同時(shí)發(fā)展離岸貨幣業(yè)務(wù)和離岸證券業(yè)務(wù)，但其中的離岸證券業(yè)務(wù)應(yīng)僅包括傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù)，而不包括諸多金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

（三）交易對(duì)象

對(duì)于離岸金融業(yè)務(wù)的交易對(duì)象，我國(guó)應(yīng)明確其主要為非居民，但一定條件下居民可以參與交易。

從國(guó)際層面來看，對(duì)于離岸金融、№務(wù)的交易對(duì)象，內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場(chǎng)的管理當(dāng)局一般不作限制，居民與非居民皆町從事交易；而在內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場(chǎng)上，交易對(duì)象限制是醬遍存在的，但其程度有所區(qū)別。

由于我國(guó)很可能選擇內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型巾．場(chǎng)模式，故而對(duì)交易對(duì)象的限制也是理所當(dāng)然的。為了符合離岸金融徹底的國(guó)際性，并保障離岸賬戶與在岸賬戶的分離，交易對(duì)象應(yīng)該主要限于非居民。但是，居民在一定條件下也是可以參與離岸金融交易的。

在有條件的情況下，我國(guó)應(yīng)適當(dāng)允許離岸賬戶與在岸賬戶的滲透[5]，這也就意味著居民可以有條件地參與離岸金融交易；而依據(jù)確認(rèn)市場(chǎng)主體資格的標(biāo)準(zhǔn)，在中國(guó)大陸注冊(cè)但其主要營(yíng)業(yè)地不在中國(guó)大陸的法人可被視為非居民[6]，這就意味著本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的附屬性海外分支機(jī)構(gòu)也應(yīng)被納入交易對(duì)象的范圍中——盡管從嚴(yán)格意義上講這些附屬性的分支機(jī)構(gòu)仍然只是“居民”的一部分，但這樣做可以有利于投資于海外的來源于本國(guó)的資金的回流，從而起到繁榮本幣業(yè)務(wù)的作用。

（四）交易貨幣

關(guān)于何種貨幣可以在離岸金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易的問題，我國(guó)應(yīng)在明確可自由兌換貨幣的交易貨幣地位的同時(shí)，為人民幣成為交易貨幣留下空間。

離岸金融交易必須使用可自由兌換的貨幣，這是毋庸置疑的。那么市場(chǎng)所在國(guó)的本幣是否應(yīng)當(dāng)成為交易貨幣呢？綜觀各離岸市場(chǎng)的發(fā)展，本幣業(yè)務(wù)的作用是不可忽視的，紐約和東京的離岸市場(chǎng)建立時(shí)間不久就取得如此成績(jī)也是與本幣交易的繁榮分不開的，在這種壓力之下，倫敦也開始進(jìn)行變相的本幣交易，可以說，在主要發(fā)達(dá)國(guó)家的離岸市場(chǎng)上，交易幣種本幣化是一個(gè)趨勢(shì)。于是，我國(guó)將面臨的一個(gè)關(guān)鍵問題就在于，人民幣是否可以成為離岸金融交易貨幣？前面已經(jīng)指出，如果離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣不是可自由兌換的，那么有關(guān)的離岸金融交易不能使用本幣；如果市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣是可自由兌換的，那么如今的趨勢(shì)是有關(guān)的離岸金融交易可以使用本幣。從《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》第5條的規(guī)定來看，“離岸銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)幣種僅限于可自由兌換貨幣”。這似乎意味著，只要人民幣成為可自由兌換貨幣，就可以被用于離岸金融交易。因此，這一問題的解決取決于我國(guó)外匯管制的策略選擇、尤其是人民幣資本項(xiàng)目可兌換問題的策略選擇。人民幣是否成為可自由兌換貨幣，對(duì)于中國(guó)離岸金融市場(chǎng)建設(shè)關(guān)系重大。

眾所周知，有的國(guó)家不實(shí)行本國(guó)貨幣可自由兌換，主要是為了保持本國(guó)金融政策的獨(dú)立性與穩(wěn)定性，并防止國(guó)際會(huì)融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)危及本國(guó)金融秩序與安令。就目的的國(guó)際規(guī)范而言，《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》儀要求實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目的可兌換，不把放松對(duì)資本項(xiàng)目的管制作為成員國(guó)的義務(wù)，IMF僅可在特定環(huán)境下要求國(guó)家加強(qiáng)資本控制。因此，中國(guó)目前的外匯管制狀況，也是符合《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》要求的。然而這里的問題在于，若要推行離岸金融業(yè)務(wù)乃至建立離岸金融市場(chǎng)，這樣的低標(biāo)準(zhǔn)顯然是不夠的，不解決外匯管制的問題，就無法順利地建立中國(guó)大陸自己的離岸金融市場(chǎng)。

目前的外匯管制問題的焦點(diǎn)，還是在人民幣資本項(xiàng)目下的可兌換問題上。實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的完全可自由兌換，是中國(guó)政府的一個(gè)長(zhǎng)期策略，也是實(shí)現(xiàn)離岸金融市場(chǎng)建設(shè)的關(guān)鍵一步。因?yàn)殡x岸金融徹底的國(guó)際性，必然要求交易貨幣為可自由兌換貨幣，如果市場(chǎng)所在國(guó)的本幣不能實(shí)現(xiàn)可自由兌換，那么該離岸金融市場(chǎng)就很難建立起來，即使建立起來了，在激烈的國(guó)際金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中也很難占到優(yōu)勢(shì)。

但關(guān)鍵在于，是否因?yàn)閷?shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的完全可自由兌換是一個(gè)長(zhǎng)期的步驟，中國(guó)大陸的離岸金融市場(chǎng)建設(shè)也就只能繼續(xù)等待呢？答案顯然是否定的。相反，我們可以選擇一些短期的策略，從而既能夠立即推進(jìn)中國(guó)大陸的離岸金融市場(chǎng)建設(shè)，又能夠與逐步完全取消外匯管制的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃相適應(yīng)[7]。

因此，在短期策略上，我國(guó)可以暫時(shí)維持人民幣資本項(xiàng)目下的管制，同時(shí)將本幣業(yè)務(wù)排除在允許的離岸金融業(yè)務(wù)范圍之外，或者先由本國(guó)金融機(jī)構(gòu)試點(diǎn)辦理本幣業(yè)務(wù)。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，我國(guó)應(yīng)當(dāng)取消外匯管制，實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的可自由兌換，從而使人民幣作為本幣，成為本國(guó)離岸金融市場(chǎng)上的交易貨幣。

故而筆者認(rèn)為，在我國(guó)有關(guān)建立離岸金融市場(chǎng)的法律中，應(yīng)規(guī)定：“用于離岸金融交易的貨幣應(yīng)是可自由兌換的貨幣。”這就為人民幣成為交易貨幣埋下了伏筆，實(shí)際上意味著一旦人民幣（至少在試點(diǎn)地區(qū)）實(shí)現(xiàn)可自由兌換，就可以在我國(guó)離岸市場(chǎng)上成為交易貨幣。

注釋:

[1][7]羅國(guó)強(qiáng)．論中國(guó)建立離岸金融中心的策略選擇[J]．經(jīng)濟(jì)界，2009，（1）．

[2][5]羅國(guó)強(qiáng)．離岸金融監(jiān)管的基本原則與模式[J]．廣東金融學(xué)院學(xué)報(bào)，2010，（2）．

第4篇

關(guān)鍵詞:離岸金融市場(chǎng);金融監(jiān)管;監(jiān)管特點(diǎn)

中圖分類號(hào):F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1007-4392(2008)01-0029-03

離岸金融市場(chǎng)相對(duì)于傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)而言是一種全新的資金運(yùn)作模式，作為國(guó)際資本轉(zhuǎn)移的場(chǎng)所，其在推動(dòng)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，促進(jìn)國(guó)際金融緊密聯(lián)系的作用是其他國(guó)際金融市場(chǎng)和轉(zhuǎn)移渠道無法相比和無法替代的。本文力圖通過對(duì)離岸金融市場(chǎng)的特點(diǎn)和其監(jiān)管內(nèi)容的分析，探尋到離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管的特點(diǎn)。

一､離岸金融市場(chǎng)的兩個(gè)特點(diǎn)

離岸金融市場(chǎng)，是不同于傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的一類新型市場(chǎng)?熏它在不同的階段有著不同的定義。按照傳統(tǒng)的概念，是指有關(guān)貨幣游離于貨幣發(fā)行國(guó)之外而形成的通常在非居民之間進(jìn)行的各種金融交易或資金融通。在美國(guó)IBF和東京離岸金融市場(chǎng)創(chuàng)設(shè)的背景下，離岸金融市場(chǎng)是指在貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)內(nèi)金融循環(huán)系統(tǒng)或體系之外，采取與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)隔離的形態(tài)，使非居民之間在籌集資金和運(yùn)用資金方面基本不受市場(chǎng)所在國(guó)稅收和外匯管制及國(guó)內(nèi)金融法規(guī)影響，同時(shí)享受一定優(yōu)惠待遇的獨(dú)立的可進(jìn)行自由交易的市場(chǎng)。雖然兩者對(duì)離岸金融定義的表述不同，但都把握了離岸金融的特點(diǎn)。

首先，離岸金融市場(chǎng)具有“離岸性”。從交易資金運(yùn)行的方式來看，在傳統(tǒng)概念中，指出所交易的貨幣在貨幣發(fā)行國(guó)以外進(jìn)行各種金融交易，例如:歐洲美元市場(chǎng)､亞洲美元市場(chǎng)和拉美美元市場(chǎng)，它們都是在美國(guó)之外所形成的以美元進(jìn)行交易的場(chǎng)所。在第二個(gè)概念中，將“岸”的范圍擴(kuò)展到一國(guó)國(guó)內(nèi)金融的循環(huán)系統(tǒng)，在這個(gè)系統(tǒng)外進(jìn)行的金融活動(dòng)為離岸金融。

其次，離岸金融具有“兩頭在外”的特點(diǎn)。從交易主體來看，在離岸金融市場(chǎng)中，主要是境外債權(quán)人與境外債務(wù)人的交易，資金的供給者與需求者均為非居民。這一特點(diǎn)揭示了，在離岸金融交易中，資金的來源主要為國(guó)外資本，資金的運(yùn)用也為國(guó)外籌資者，可以說是一國(guó)金融市場(chǎng)的延伸。

二､離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管的內(nèi)容

各國(guó)根據(jù)其離岸金融市場(chǎng)的類型不同，對(duì)離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管的側(cè)重點(diǎn)不同，但都體現(xiàn)在三個(gè)方面的監(jiān)管，即市場(chǎng)準(zhǔn)入的監(jiān)管､業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管和退出市場(chǎng)的監(jiān)管。前兩個(gè)方面可以歸結(jié)為預(yù)防性監(jiān)管，后一個(gè)則是事后補(bǔ)救監(jiān)管。

準(zhǔn)入監(jiān)管是監(jiān)管的第一道防線，是根據(jù)法律的規(guī)定篩選出合格的機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行金融活動(dòng)。因此，各國(guó)政府對(duì)于進(jìn)入離岸金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)設(shè)置了較為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，例如:在新加坡對(duì)申請(qǐng)開辦離岸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)按照它們的管理水平､信譽(yù)狀況和資本實(shí)力頒發(fā)三級(jí)銀行牌照有著不同的經(jīng)營(yíng)范圍和服務(wù)區(qū)域，即普通執(zhí)照銀行､全面執(zhí)照銀行和離岸執(zhí)照銀行。

業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管是對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各個(gè)方面進(jìn)行監(jiān)管。例如:其中一項(xiàng)是對(duì)交易貨幣的監(jiān)管，即將全球離岸金融市場(chǎng)分為像美國(guó)和日本那樣本幣作為交易貨幣和其它國(guó)家本幣不能作為交易貨幣兩類。另外，各國(guó)管理當(dāng)局會(huì)在準(zhǔn)備金､外匯管制和利率等方面采取相對(duì)寬松的政策。例如:在東京離岸金融市場(chǎng)中對(duì)法定準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)金沒有要求，不交利息預(yù)扣稅，不受利率管制。

退出監(jiān)管是在金融機(jī)構(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)采用的監(jiān)管措施，是監(jiān)管目的最終實(shí)現(xiàn)的手段之一。例如:1933年在美國(guó)成立的聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司起到了保護(hù)存款人的利益目的;美國(guó)聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管委員會(huì)于1979年建立了統(tǒng)一預(yù)警機(jī)制制度對(duì)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)測(cè)。

三､離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管的特點(diǎn)

(一)離岸金融市場(chǎng)受到來自多方面的監(jiān)管

考察和認(rèn)識(shí)離岸金融監(jiān)管的前提是要搞清楚離岸金融市場(chǎng)是否有監(jiān)管､監(jiān)管的程度和特征。在有關(guān)論著中，通?？梢砸姷接腥苏J(rèn)為由于離岸金融市場(chǎng)從事的是非居民的境外貨幣的借貸，所以是不受任何一國(guó)國(guó)內(nèi)金融法規(guī)管制的市場(chǎng)。相反，由于離岸金融的特性，它不僅有監(jiān)管，而且受到多國(guó)監(jiān)管，接受多國(guó)法律和有關(guān)機(jī)構(gòu)規(guī)則的約束。具體體現(xiàn)如下:

1.市場(chǎng)所在國(guó)的監(jiān)管

一是對(duì)準(zhǔn)入的監(jiān)管。盡管有關(guān)國(guó)家對(duì)離岸金融市場(chǎng)準(zhǔn)入限制較少，但都制定有規(guī)則并由有關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)督實(shí)施。例如:美國(guó)國(guó)會(huì)于1991年通過的《加強(qiáng)對(duì)外國(guó)銀行監(jiān)管法》中規(guī)定外國(guó)銀行在進(jìn)入IBF或擴(kuò)大其業(yè)務(wù)時(shí)，須事先征得聯(lián)邦政府的審查和批準(zhǔn);美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)營(yíng)IBF的外國(guó)銀行在美國(guó)設(shè)立的所有分支機(jī)構(gòu)每年至少要檢查一次。因此，外國(guó)銀行除非經(jīng)過授權(quán)，否則將難以開展在美國(guó)的業(yè)務(wù)。

二是對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的監(jiān)管。例如:美國(guó)對(duì)國(guó)際銀行業(yè)務(wù)單位的規(guī)定十分嚴(yán)格，其規(guī)定將國(guó)際銀行業(yè)務(wù)單位賬戶上的美元與國(guó)內(nèi)美元嚴(yán)格分賬，單位所能吸收的存款也必須符合美聯(lián)儲(chǔ)D條例的規(guī)定，其中主要是向非銀行的外國(guó)居民提供的大額定期存單，向若干特定對(duì)象主要是境外美元的持有人和經(jīng)營(yíng)者發(fā)行票據(jù)，且吸收存款的最低金額不能低于10萬美元。對(duì)于IBF的貸款，D條例規(guī)定由IBF向非銀行外國(guó)居民提供的貸款，只能用于這類借款人在美國(guó)境外開展的業(yè)務(wù)活動(dòng)。因此，離岸金融機(jī)構(gòu)要想開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就要遵守市場(chǎng)所在國(guó)的這些管理制度。

2.離岸貨幣發(fā)行國(guó)的監(jiān)管

從目前離岸金融的實(shí)際狀況來看，離岸貨幣發(fā)行國(guó)對(duì)離岸金融市場(chǎng)的影響至少有兩方面。一是離岸貨幣發(fā)行國(guó)通過清算渠道對(duì)以其貨幣進(jìn)行的離岸金融交易行使有效監(jiān)管和控制。由于離岸貨幣的特殊性，即它只是在貨幣發(fā)行國(guó)外或貨幣發(fā)行國(guó)金融循環(huán)系統(tǒng)外的賬戶做出與貨幣發(fā)行國(guó)在岸金融機(jī)構(gòu)的賬戶相對(duì)應(yīng)記載和反映，是賬目，而有形貨幣并沒有離開發(fā)行國(guó)，因此，離岸支付不得不通過具有能夠收取和清算有關(guān)貨幣的貨幣發(fā)行國(guó)清算系統(tǒng)進(jìn)行。二是離岸交易必須遵守貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣法令。貨幣是各國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)容之一，因此，如果離岸金融交易違反了貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣法令當(dāng)然會(huì)招致發(fā)行國(guó)的干預(yù)，從而可能導(dǎo)致交易的無效。有鑒于此，國(guó)際貨幣基金組織第8條第2款(b)項(xiàng)規(guī)定，任何涉及會(huì)員國(guó)貨幣并與該會(huì)員國(guó)外匯管制相抵觸的外匯合同在其他會(huì)員國(guó)領(lǐng)土內(nèi)均為不可履行的合同。例如:在離岸銀團(tuán)貸款協(xié)議和離岸證券發(fā)行的文件中都包含有對(duì)違法行為的約束，它們都規(guī)定違法或違反公共政策的合同無效。

3.離岸金融機(jī)構(gòu)母國(guó)的監(jiān)管

商業(yè)銀行､投資銀行等離岸金融市場(chǎng)中介是連接資金供給者和資金需求者的橋梁，在離岸金融市場(chǎng)上發(fā)揮著積極的作用。從巴塞爾委員會(huì)的兩份文件的規(guī)定中，可見離岸金融機(jī)構(gòu)母國(guó)對(duì)離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管的重要性。一是巴塞爾委員會(huì)推行的跨國(guó)監(jiān)管所遵循的兩項(xiàng)基本原則:任何外國(guó)銀行機(jī)構(gòu)都不能逃脫監(jiān)管，而監(jiān)管必須是充分的。這兩條分別從監(jiān)管的廣度､責(zé)任和監(jiān)管的深度､標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行闡釋。二是1992年巴塞爾委員會(huì)的《國(guó)際銀行監(jiān)管最低標(biāo)準(zhǔn)的建議》規(guī)定由能夠行使并且監(jiān)管的母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)國(guó)際銀行行使并且監(jiān)管，銀行跨境設(shè)立機(jī)構(gòu)要經(jīng)母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局同意，母國(guó)當(dāng)局有權(quán)收集跨境設(shè)立的銀行機(jī)構(gòu)的信息。母國(guó)當(dāng)局有權(quán)對(duì)其海外金融機(jī)構(gòu)的資本充足率等安全穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行監(jiān)督､檢查和實(shí)施。

值得一提的是，美國(guó)在作為離岸金融機(jī)構(gòu)母國(guó)時(shí)還加強(qiáng)了對(duì)市場(chǎng)中介經(jīng)營(yíng)活動(dòng)范圍的控制。1933年美國(guó)在銀行法的四項(xiàng)條款中規(guī)定美國(guó)銀行在海外離岸金融市場(chǎng)的分支機(jī)構(gòu)能否參加離岸證券的發(fā)行､銷售､交易等，都取決于美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局。

4.投資者母國(guó)的監(jiān)管

投資者母國(guó)的監(jiān)管對(duì)離岸金融市場(chǎng)影響是很大的。例如:美國(guó)1933年《證券法》､1934年《證券交易法》､1939年《信托契據(jù)法》以及美國(guó)SEC根據(jù)聯(lián)邦證券立法的授權(quán)制定的大量規(guī)則，將離岸證券包括在證券的定義中且美國(guó)證券法一直被美國(guó)法院和SEC認(rèn)為是域外適用，因此，美國(guó)證券法對(duì)離岸證券市場(chǎng)的潛在影響是很大的。此外，投資者母國(guó)有權(quán)規(guī)定本國(guó)投資者是否能夠投資于離岸金融產(chǎn)品以及投資的類型､品種。

5.籌資者母國(guó)的監(jiān)管

籌資者母國(guó)的監(jiān)管對(duì)離岸金融市場(chǎng)的影響也是十分巨大的，同時(shí)也是離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管的重要組成部分。例如:外匯管制､對(duì)外債規(guī)模管理､借貸期限及利率的管理。離岸金融交易的各方若想使交易在合法下進(jìn)行，就必須遵守上述管理的規(guī)定。為此，籌資者在簽訂離岸銀團(tuán)貸款協(xié)議和離岸證券發(fā)行協(xié)議時(shí)都要先取得有關(guān)授權(quán)､許可､批準(zhǔn)等，以免違反這類規(guī)定，從而造成不應(yīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。

6.行業(yè)自律組織的監(jiān)管

在離岸金融市場(chǎng)特別是離岸證券市場(chǎng)上，最為重要的自律組織是國(guó)際證券市場(chǎng)協(xié)會(huì)(ISMA)。IS-MA于1969年成立，約有成員800個(gè)，主要是規(guī)范離岸二級(jí)市場(chǎng)。1988年ISMA獲得了在英國(guó)投資交易所的豁免地位，為解決ISMA規(guī)則與有關(guān)國(guó)家和國(guó)際組織的規(guī)定的關(guān)系問題鋪平了道路。由于其規(guī)則被廣泛認(rèn)可，在離岸二級(jí)市場(chǎng)上的交易，無論是ISMA成員之間的交易還是非ISMA成員的交易，幾乎都在遵守著ISMA制定的規(guī)則。

7.國(guó)際組織機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

在國(guó)際上，對(duì)離岸市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管的機(jī)構(gòu)是離岸銀行業(yè)監(jiān)管集團(tuán)。該機(jī)構(gòu)于1980年成立，較為廣泛的覆蓋了世界上主要離岸中心，其宗旨是提高離岸金融市場(chǎng)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，增進(jìn)對(duì)跨國(guó)銀行的有效監(jiān)管，一直致力于在離岸市場(chǎng)上實(shí)施巴塞爾委員會(huì)所確定的標(biāo)準(zhǔn)。該機(jī)構(gòu)對(duì)離岸銀行業(yè)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的積極努力取得了一定成效。

(二)離岸金融市場(chǎng)是監(jiān)管寬松且不受單方面完全控制的市場(chǎng)

上面提到離岸金融市場(chǎng)是一個(gè)受到來自七方面監(jiān)管的市場(chǎng)，可以說是從離岸金融市場(chǎng)是否有監(jiān)管的定性角度進(jìn)行的分析。下面則從離岸金融市場(chǎng)受監(jiān)管程度的定量的角度進(jìn)行闡釋。從表面上看，離岸金融市場(chǎng)受到多方面監(jiān)管會(huì)造成監(jiān)管交織､重疊，這樣可以更好的規(guī)范離岸金融市場(chǎng)。但是，離岸金融市場(chǎng)的參與者正好利用各國(guó)管理體制的套利從而達(dá)到降低成本､監(jiān)管寬松和高效率運(yùn)作的目的。離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管的寬松體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

第一，離岸金融市場(chǎng)受到來自于離岸金融市場(chǎng)所在地國(guó)將原本適用的一些監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)､辦法免除適用的優(yōu)待。例如:美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)對(duì)D條例和Q條例作了若干次重要修改，最終取消了對(duì)IBF存款利率上限的制約并將存款準(zhǔn)備金率降為零，IBF還可不受美國(guó)政府適用于其他金融領(lǐng)域的稅收政策的限制。在日本離岸金融市場(chǎng)不提交存款準(zhǔn)備金､不繳納利息､預(yù)提稅､法人稅､進(jìn)行存貸款交易不受利率管制和存款保險(xiǎn)制度的約束。在巴林離岸金融市場(chǎng)也受到在類似方面的優(yōu)惠。

第二，離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管的寬松得益于其他有關(guān)國(guó)家法令中的豁免性或例外性規(guī)定。雖然這些規(guī)定適用范圍廣､執(zhí)行嚴(yán)格，但是在復(fù)雜多變的形勢(shì)下又具有一些靈活性和例外性的變通。例如:美國(guó)在信貸方面于1963年通過的條例規(guī)定了存款利息的最高限額，但這項(xiàng)措施不適用于境外銀行，境外銀行的離岸美元存款利率完全由市場(chǎng)供求規(guī)律決定，不受任何法規(guī)監(jiān)管。另外還有M條例，其規(guī)定了美國(guó)銀行對(duì)國(guó)外銀行的負(fù)債必須繳存存款準(zhǔn)備金，但國(guó)外機(jī)構(gòu)離岸美元存款則可以不用繳存任何存款準(zhǔn)備金。正是由于離岸金融市場(chǎng)所在地國(guó)將原本適用于國(guó)內(nèi)金融的規(guī)則免除適用于離岸金融市場(chǎng)，使得金融機(jī)構(gòu)在離岸金融交易的設(shè)計(jì)運(yùn)作上利用這些優(yōu)待，從而達(dá)到在寬松的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下經(jīng)營(yíng)的目的。

第三，有關(guān)國(guó)家在監(jiān)管上的沖突和矛盾在客觀上也使得離岸金融市場(chǎng)難以實(shí)現(xiàn)完全､有效監(jiān)管和控制的原因之一。一方面，離岸金融市場(chǎng)具有國(guó)際性，與離岸金融交易有關(guān)各國(guó)都在此交易中有著重大的利益，它們都有行使監(jiān)管的權(quán)利和合理根據(jù)，但是對(duì)由哪個(gè)國(guó)家對(duì)離岸金融市場(chǎng)行使完全管轄并承擔(dān)責(zé)任就很難達(dá)成共識(shí)。另一方面，由于各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間､金融機(jī)構(gòu)之間､跨國(guó)公司之間､其他市場(chǎng)參與者之間以及它們相互間進(jìn)行金融交易的作用，使得離岸金融市場(chǎng)變?yōu)橐粋€(gè)具有復(fù)雜的國(guó)際間連鎖關(guān)系的市場(chǎng)，因此，要想在其中分清責(zé)任，實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管是一件非常困難的事。

因此，通過上述分析和論證，可以得到以下結(jié)論，離岸金融市場(chǎng)具有“離岸性”和“兩頭在外”兩個(gè)基本特征;離岸金融市場(chǎng)是一個(gè)雖然受到多頭監(jiān)管但經(jīng)營(yíng)環(huán)境依然寬松､自由且不受單方完全控制的市場(chǎng)。

參考文獻(xiàn):

[1]張忠軍，1998:《金融監(jiān)管法論》，北京法律出版社。

第5篇

關(guān)鍵詞： 國(guó)際金融 課程 教學(xué)改革

20世紀(jì)80年代以來，金融全球化與巨額國(guó)際資金流動(dòng)使國(guó)際金融從一門新興的邊緣學(xué)科逐漸成為既有成熟理論體系又有獨(dú)特實(shí)際技能，既有宏觀分析又有微觀操作的獨(dú)立學(xué)科。在我國(guó)，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度的提高，國(guó)際金融活動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響可謂至關(guān)重要，國(guó)際金融理論的研究以及國(guó)際金融技術(shù)使用與創(chuàng)新受到高度重視，社會(huì)對(duì)國(guó)際金融方面的人才需求強(qiáng)烈。鑒于此，我院于1996年開始開設(shè)國(guó)際金融課程，盡管目前沒有金融本科專業(yè)，但7個(gè)本科專業(yè)中，除會(huì)計(jì)專業(yè)外，其他專業(yè)均開設(shè)了國(guó)際金融課程，是經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的核心課程，是國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)的必修課程，是工商管理專業(yè)、財(cái)務(wù)管理專業(yè)、市場(chǎng)營(yíng)銷專業(yè)和農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)的選修課程。在課程組教師的共同努力下，經(jīng)過將10多年建設(shè)，國(guó)際金融教學(xué)各方面有了較大改善但仍存在一些問題，有必要對(duì)國(guó)際金融課程教學(xué)進(jìn)行改革。

一、教學(xué)內(nèi)容的改革

國(guó)際金融理論和實(shí)踐處于不斷發(fā)展與變化中，國(guó)際金融的內(nèi)容涉及也非常廣泛。對(duì)于我院7個(gè)本科專業(yè)而言，國(guó)際金融基礎(chǔ)知識(shí)和基本理論都必須掌握，但由于學(xué)時(shí)有限和專業(yè)不同，在實(shí)際的教學(xué)活動(dòng)中，其他教學(xué)內(nèi)容必須有所取舍和改革，應(yīng)根據(jù)不同的教學(xué)對(duì)象，選擇合適內(nèi)容充實(shí)到教學(xué)當(dāng)中。對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)，應(yīng)重點(diǎn)突出國(guó)際金融宏觀部分的內(nèi)容，主要圍繞經(jīng)濟(jì)開放下的外部均衡問題展開，研究在不同歷史條件下的國(guó)際貨幣體系理論、匯率理論、國(guó)際資本流動(dòng)理論、國(guó)際儲(chǔ)備理論等，從而揭示一國(guó)經(jīng)濟(jì)開放條件下的國(guó)際收支均衡的規(guī)律。對(duì)于其他5個(gè)專業(yè)，由于屬于管理學(xué)科，應(yīng)側(cè)重講授國(guó)際金融微觀內(nèi)容，如外匯管制、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、外匯市場(chǎng)交易、國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)、衍生工具交易等相關(guān)內(nèi)容等。通過對(duì)教學(xué)內(nèi)容的必要調(diào)整和刪減，可以突出各專業(yè)的特點(diǎn)和要求。另外，應(yīng)鼓勵(lì)任課教師重視教學(xué)內(nèi)容的動(dòng)態(tài)發(fā)展，將每節(jié)課的教學(xué)內(nèi)容與最新的國(guó)際金融前沿理論和當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的新情況結(jié)合，豐富教學(xué)內(nèi)容。

二、教學(xué)方法的改革

課堂教學(xué)是教師“傳道、授業(yè)、解惑”的中心環(huán)節(jié)。應(yīng)徹底改革傳統(tǒng)上的“一支粉筆、一塊黑板”的填鴨說教式的教學(xué)方法，采用課堂討論、案例教學(xué)、模擬教學(xué)等靈活多樣的教學(xué)方法，來激發(fā)學(xué)生參與學(xué)習(xí)知識(shí)的濃厚興趣。通過課堂討論，將基礎(chǔ)理論寓于討論之中，從而加深對(duì)理論的理解，提高學(xué)生分析問題、解決實(shí)際問題的能力。在教學(xué)活動(dòng)中，選擇適當(dāng)?shù)挠懻撨x題成為課堂討論的關(guān)鍵。首先，討論的選題需要充分運(yùn)用國(guó)際金融課程的基本理論和基礎(chǔ)知識(shí)，因?yàn)橛懻摰哪康氖谴龠M(jìn)學(xué)生在理解基本理論的基礎(chǔ)上深刻領(lǐng)會(huì)并運(yùn)用基本理論觀察和分析現(xiàn)實(shí)金融問題。其次，討論的選題要緊扣現(xiàn)實(shí)，因?yàn)閲?guó)際金融理論和業(yè)務(wù)日新月異，將金融領(lǐng)域的新問題、新趨勢(shì)有機(jī)引入課堂，學(xué)生查找資料、獲取信息很方便，并能引導(dǎo)學(xué)生關(guān)注現(xiàn)實(shí)，把書本學(xué)活。最后，選題要能分割為多個(gè)部分，以便于學(xué)生劃分相應(yīng)的專門學(xué)習(xí)小組，集中針對(duì)所分配的選題進(jìn)行準(zhǔn)備。這樣既可以避免面面俱到、使討論難以深入，又能最終達(dá)到全面參與討論的良好效果。

案例教學(xué)是實(shí)踐活動(dòng)的真實(shí)模擬，一方面可以將理論與實(shí)踐緊密聯(lián)系起來，讓學(xué)生在課堂上就能接觸到大量的實(shí)際問題，訓(xùn)練學(xué)生綜合運(yùn)用理論知識(shí)解決實(shí)際問題的能力；另一方面，由于不少案例的解決方案并不是唯一確定的，具有一定的挑戰(zhàn)性，有利于調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)主動(dòng)性和積極性。當(dāng)然所選案例要具有代表性，案例千千萬萬，并非都有價(jià)值，所以精心篩選很有必要。另外，采用案例教學(xué)的基本出發(fā)點(diǎn)，是以生動(dòng)活潑的事例啟發(fā)和教育學(xué)生，變教條為鮮活，因此，案例教學(xué)應(yīng)保持其生動(dòng)性。

模擬教學(xué)可以通過參加實(shí)地考察和模擬實(shí)驗(yàn)來實(shí)現(xiàn)。學(xué)生參加金融業(yè)務(wù)的實(shí)踐，可以有效地解決書本上的疑惑，激發(fā)學(xué)習(xí)興趣，收到良好的學(xué)習(xí)效果。可組織學(xué)生到期貨交易所、證券公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行實(shí)地參觀考察，了解金融機(jī)構(gòu)的組織構(gòu)成、業(yè)務(wù)流程和具體操作過程，建立直觀的印象，在實(shí)踐中體驗(yàn)學(xué)習(xí)的樂趣。也可以通過建立金融教學(xué)綜合模擬實(shí)驗(yàn)室，引進(jìn)金融教學(xué)軟件，在專業(yè)實(shí)驗(yàn)人員和教師的指導(dǎo)下，利用所學(xué)的知識(shí)，進(jìn)行相關(guān)金融業(yè)務(wù)的模擬?；蚶媚承┳C券網(wǎng)站提供的在線模擬炒股、炒匯交易等免費(fèi)資源，模擬各種真實(shí)的金融交易環(huán)境，提高學(xué)生對(duì)金融市場(chǎng)和金融交易的感性認(rèn)識(shí)和領(lǐng)悟能力，增強(qiáng)學(xué)生的實(shí)際操作能力和適應(yīng)社會(huì)的綜合素質(zhì)。

三、教學(xué)方式的改革

要掌握國(guó)際金融最新的發(fā)展動(dòng)態(tài)和變化狀況，國(guó)際金融這門課程有必要實(shí)行雙語教學(xué)。從我院的實(shí)際出發(fā)，也應(yīng)逐步開展國(guó)際金融的雙語教學(xué)實(shí)驗(yàn)。從國(guó)內(nèi)雙語教學(xué)來看，一般可分為以下幾種：第一是采用外文教材，用漢語講授；第二是中英文雙語混合授課，平時(shí)作業(yè)和考試使用中文；第三是全外語授課，平時(shí)作業(yè)和考試全部或至少部分使用外文；第四是全外語教學(xué)，授課、做作業(yè)、考試全部使用外語。由于我院沒有金融專業(yè)，金融相關(guān)課程比較少，在開展雙語教學(xué)過程中應(yīng)根據(jù)我院的師資條件、聽課對(duì)象的外語程度、課程要求等實(shí)際情況，就當(dāng)前的情況來看，雙語教學(xué)可以選用較簡(jiǎn)單的外文教材用漢語講授，等條件成熟后，逐步過渡到全外語教學(xué)。

四、教學(xué)手段的改革

教學(xué)手段是推動(dòng)教學(xué)方法改進(jìn)的有效途徑，應(yīng)用先進(jìn)的國(guó)際金融教學(xué)手段有助于提高國(guó)際金融教學(xué)的市場(chǎng)適應(yīng)性。當(dāng)前，我院基本上實(shí)現(xiàn)了多媒體網(wǎng)絡(luò)教學(xué)，只是還未有效發(fā)揮其作用。應(yīng)鼓勵(lì)教師更好地使用多媒體網(wǎng)絡(luò)教學(xué)，以充分發(fā)揮其教學(xué)容量大、方式靈活、信息快捷、模擬生動(dòng)的優(yōu)點(diǎn)。另外，將教案、習(xí)題、案例資料制作成網(wǎng)頁，供學(xué)生登陸學(xué)習(xí)，并利用網(wǎng)站論壇、博客等，對(duì)學(xué)生進(jìn)行在線答疑，真正實(shí)現(xiàn)教學(xué)互動(dòng)。

參考文獻(xiàn)：

［1］蔡幸.論順應(yīng)本科教育的“國(guó)際金融”課程的教學(xué)調(diào)整.廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào)，2006.10.

第6篇

10月1日，人民幣正式加入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，這反映了國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)綜合國(guó)力和改革開放成效的肯定與認(rèn)可，將成為人民幣國(guó)際化的重要里程碑，為人民幣國(guó)際化注入了新的動(dòng)力。另外，正式入籃也將推動(dòng)國(guó)際貨幣體系進(jìn)一步完善。

向國(guó)際金融交易貨幣邁進(jìn)

隨著人民幣正式“入籃”，人民幣在金融交易、投融資中的使用將會(huì)增加，作為儲(chǔ)備貨幣的份額也將提升，進(jìn)一步向國(guó)際金融交易貨幣邁進(jìn)。

8月31日，世界銀行在中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行SDR計(jì)價(jià)債券，有觀點(diǎn)認(rèn)為，該債券在人民幣正式入籃之際發(fā)行，可看作對(duì)人民幣這個(gè)貨幣籃子新成員的“歡迎儀式”。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅認(rèn)為，SDR地位類似于一個(gè)信用評(píng)級(jí)，將增加對(duì)人民幣在金融交易、投融資活動(dòng)中的使用。世界銀行近期在中國(guó)發(fā)行的SDR債券就是例證。

國(guó)聯(lián)證券分析師張曉春分析，由于SDR計(jì)價(jià)債券采用人民幣結(jié)算，因而人民幣在金融結(jié)算中的使用也會(huì)相應(yīng)增加。目前人民幣已經(jīng)成為全球第五大支付貨幣，但其市場(chǎng)份額仍不足2%。

人民幣雖然在短期內(nèi)難以對(duì)美元的主導(dǎo)地位構(gòu)成挑戰(zhàn)，但是人民幣有足夠的空間和潛力在國(guó)際交易中獲得更廣泛的使用。張曉春預(yù)計(jì)，從全球經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易的體量來看，跨境貿(mào)易和直接投資的人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升，其需求仍有較大空間。隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，外貿(mào)企業(yè)在計(jì)價(jià)和結(jié)算中的風(fēng)險(xiǎn)敞口有望收窄，更利于商品和服務(wù)貿(mào)易、跨境投資的發(fā)展。

加入SDR后，人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的地位被認(rèn)定，中央銀行或貨幣當(dāng)局持有的人民幣資產(chǎn)將被統(tǒng)一認(rèn)定為外匯儲(chǔ)備。同時(shí)，人民幣也被正式納入IMF的外匯儲(chǔ)備幣種構(gòu)成。

張曉春預(yù)計(jì)，考慮到SDR貨幣權(quán)重，長(zhǎng)期來看人民幣作為外匯儲(chǔ)備的需求仍有進(jìn)一步發(fā)展的空間。雖然SDR在全球外匯儲(chǔ)備中占比很低，但其比重反映出各幣種合理的外匯儲(chǔ)備比例。目前美元在SDR中的權(quán)重約為41%，占國(guó)際外匯儲(chǔ)備高達(dá)63.59%；歐元權(quán)重約為31%（人民幣加入后）。

人民幣儲(chǔ)備貨幣地位獲得正式認(rèn)定，一定程度上增加了各國(guó)將人民幣納入外匯儲(chǔ)備的意愿。近期，新加坡、坦桑尼亞等國(guó)家宣布將人民幣納入其外匯儲(chǔ)備。

梁紅表示，新加坡金融管理局于今年6月22日宣布，將投資人民幣資產(chǎn)作為其官方外匯儲(chǔ)備的一部分。截至8月底，新加坡金管局有2496億美元外匯儲(chǔ)備，是全球第11大外儲(chǔ)持有者，如果新加坡將人民幣份額提高到5%，這就意味著有約830億元的人民幣配置需求。據(jù)測(cè)算，到2020年，人民幣的儲(chǔ)備份額有望達(dá)到7.8%。

增配人民幣資產(chǎn)

自IMF決定將人民幣納入SDR貨幣籃子以來，境外機(jī)構(gòu)就開始增配人民幣資產(chǎn)，來自中金公司的數(shù)據(jù)顯示，2016年初至今，境外機(jī)構(gòu)已增持中國(guó)國(guó)債965億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，SDR貨幣籃子由權(quán)威的國(guó)際組織IMF評(píng)定，實(shí)際上是“國(guó)際認(rèn)可”這一概念的實(shí)體化形式。人民幣“入籃”將提升人民幣的公信力，從而增加海外對(duì)中國(guó)金融資產(chǎn)的配置，促進(jìn)跨境資金流入，增配人民幣資產(chǎn)的進(jìn)程將持續(xù)下去。

國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)王春英認(rèn)為，此前人民銀行和外匯局都出臺(tái)了一系列開放市場(chǎng)政策，為境外機(jī)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)配置提供了便利。從對(duì)跨境資金流動(dòng)的直接影響看，人民幣加入SDR將吸引央行、儲(chǔ)備管理者、私人部門等境外機(jī)構(gòu)增持人民幣資產(chǎn)，中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷開放也會(huì)促進(jìn)資金流入。

據(jù)央行9月27日表示，近期一些國(guó)際金融組織、境外央行等境外央行類機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)增加境內(nèi)人民幣債券資產(chǎn)的配置。

招商證券謝亞軒、閆玲團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，人民幣正式加入SDR將推動(dòng)境外力量增持國(guó)內(nèi)債券。SDR貨幣籃子與各國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為一致，人民幣納入SDR將在中期刺激外國(guó)央行將人民幣納入其儲(chǔ)備資產(chǎn)。據(jù)招商證券估算，較之目前1140億美元左右的人民幣債券資產(chǎn)存量，外國(guó)央行增持人民幣債券所帶來的增量資金將分別為3230億美元（樂觀假設(shè)）、2140億美元（中性假設(shè)）、1050億美元（悲觀假設(shè)）。此外，境外私人部門增持債券、股票等資產(chǎn)所帶來的增量資金流入雖難以估算，卻具有較大的想象空間。

梁紅認(rèn)為，人民幣在新SDR貨幣籃子中有10.92%的權(quán)重，所有IMF成員國(guó)將通過所持SDR自動(dòng)形成對(duì)人民幣約2100億元的敞口。IMF的資產(chǎn)（截至2015年6月份，其總資源約合7616億美元）大致按照SDR籃子分配，也有儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)參考SDR籃子配置資產(chǎn)。因此，人民幣“入籃”會(huì)直接帶來儲(chǔ)備資產(chǎn)向人民幣的再配置。

另外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，許多國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和開發(fā)機(jī)構(gòu)的貸款以及不少國(guó)家的負(fù)債都是以SDR來計(jì)價(jià)的，這些機(jī)構(gòu)和國(guó)家通常都有對(duì)沖SDR籃子貨幣利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)的需求，人民幣加入SDR后就會(huì)增加對(duì)沖人民幣利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)的需求，從而引發(fā)它們?cè)谌嗣駧旁诎妒袌?chǎng)和離岸市場(chǎng)配置人民幣資產(chǎn)。

提高SDR穩(wěn)定性

在不久前結(jié)束的G20杭州峰會(huì)，形成了增強(qiáng)SDR作用的共識(shí)，預(yù)示著未來SDR有望在國(guó)際貨幣體系中發(fā)揮更積極的作用。人民幣的正式“入籃”，也將對(duì)SDR的運(yùn)作產(chǎn)生積極影響。

人民幣“入籃”后將抬高SDR利率，降低SDR匯率的波動(dòng)。梁紅分析，SDR利率根據(jù)各構(gòu)成貨幣的代表貨幣市場(chǎng)利率加權(quán)平均而成，每周計(jì)算并。目前各代表利率都是發(fā)行經(jīng)濟(jì)體3個(gè)月期的國(guó)債收益率。由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的零利率甚至負(fù)利率政策影響SDR運(yùn)作，IMF執(zhí)董會(huì)于2014年10月份引入SDR利率下限，為0.05%。目前SDR利率就處于該下限水平上，遠(yuǎn)低于中國(guó)3個(gè)月期國(guó)債收益率（約為2%）。根據(jù)IMF測(cè)算，人民幣入籃將提升SDR利率約17個(gè)基點(diǎn)，使其擺脫利率下限。另外，由于人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)遠(yuǎn)小于其他籃子貨幣，其加入將降低SDR匯率的波動(dòng)。

由此可見，人民幣加入SDR貨幣籃子有助于提高SDR的穩(wěn)定性，從而有助于提升其在國(guó)際貨幣體系中的地位，增強(qiáng)其作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的功能，這也會(huì)進(jìn)一步改善以往單純以發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的格局，推動(dòng)國(guó)際貨幣體系的進(jìn)一步完善。

第7篇

“上海與香港是兄弟，我們是合作!”香港特區(qū)政府行政長(zhǎng)官曾蔭權(quán)也樂觀地說，“香港與上海可以分工合作，各展所長(zhǎng)，為國(guó)家的金融業(yè)務(wù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。香港與上海的競(jìng)爭(zhēng)，不是零和游戲?！睆摹跋魅酢钡胶献?/p>

中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和日益開放，對(duì)香港現(xiàn)有的國(guó)際金融地位將造成沖擊。香港曾繁榮的轉(zhuǎn)口貿(mào)易、對(duì)內(nèi)地的FDI、內(nèi)資企業(yè)海外上市地等業(yè)務(wù)，隨著內(nèi)地有關(guān)“管制”的放開，都被逐漸削弱。

最典型的是港口轉(zhuǎn)口貿(mào)易。隨著中國(guó)內(nèi)地北起丹東、大連、營(yíng)口、秦皇島、天津、青島、日照、連云港、南通，南到上海、寧波、泉州、廈門、深圳、再到廣州、中山、湛江等城市港口，中國(guó)漫長(zhǎng)海岸線上港口直接貿(mào)易的全面放開，香港的轉(zhuǎn)口貿(mào)易成為“昔日的繁榮”。

香港當(dāng)前的國(guó)際金融中心也有缺陷，目前其主要是國(guó)際投資機(jī)構(gòu)投資內(nèi)地股票的場(chǎng)所，債券市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)發(fā)展不足，亞洲財(cái)富管理中心的地位并未確立，香港金融有越來越“內(nèi)地化”的傾向。

中國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)委員、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長(zhǎng)夏斌認(rèn)為，中國(guó)金融的漸進(jìn)開放戰(zhàn)略需要境外人民幣離岸市場(chǎng)，而香港的人民幣離岸業(yè)務(wù)能否做大，取決于中國(guó)內(nèi)地資本賬戶開放的力度。

“考慮到目前美元主導(dǎo)下，其他國(guó)家金融開放過陜出現(xiàn)諸多教訓(xùn)，中國(guó)需要設(shè)立相對(duì)可控、近距離連接國(guó)際金融市場(chǎng)的人民幣離岸市場(chǎng)。香港已是亞洲區(qū)最大的國(guó)際金融中心，支持香港金融市場(chǎng)發(fā)展，不失為是中國(guó)金融有序開放戰(zhàn)略重要的戰(zhàn)略支點(diǎn)，也給香港的繁榮帶來新的歷史機(jī)遇?！毕谋髮?duì)筆者說。

正如夏斌所講，香港長(zhǎng)期以來是以貿(mào)易、金融等服務(wù)業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)體，實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不發(fā)達(dá)，迫切需要借助中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起和人民幣離岸業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，以進(jìn)一步鞏固其國(guó)際金融中心的地位，同時(shí)為國(guó)際大都市經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型爭(zhēng)取更多的時(shí)間。

“香港要想繼續(xù)維持長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)繁榮，特別是在上海國(guó)際金融中心地位日趨奠定后，更需要加強(qiáng)與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)、內(nèi)地城市的緊密合作?！毕谋笳f，香港只有充分借助人民幣國(guó)際化之力，利用國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)仍有所管制、仍存在“金融抑制”之機(jī)，加快發(fā)展債券市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)，提高亞洲甚至全球財(cái)富管理中心的地位，并借此聚集亞洲甚至全球的金融供需資源，方能為未來的結(jié)構(gòu)大轉(zhuǎn)型奠定良好的基礎(chǔ)。因此，香港推動(dòng)人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展，是加速香港轉(zhuǎn)型的重要契機(jī)。

兩地推進(jìn)人民幣國(guó)際化

從歷史上看，倫敦國(guó)際金融中心和紐約國(guó)際金融中心的崛起，無不與英國(guó)和美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的崛起相聯(lián)系，與本國(guó)貨幣的國(guó)際化相伴而成。

英國(guó)的第一次產(chǎn)業(yè)革命成就了倫敦國(guó)際金融中心地位，美國(guó)利用兩次世界大戰(zhàn)使經(jīng)濟(jì)實(shí)力飛躍發(fā)展，為紐約成為世界性金融中心奠定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。二戰(zhàn)之后，美元通過建立布雷頓森林體系擊敗英鎊，成為國(guó)際貨幣中的霸主。

而如今廣受矚目的金磚五國(guó)(中國(guó)、巴西、印度、俄羅斯、南非)，也在4月共同發(fā)表的《三亞宣言》中稱，支持國(guó)際貨幣體系改革，以建立能提供穩(wěn)定性和確定性的擁有廣泛基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣儲(chǔ)備體系。

“在世界高度關(guān)注中國(guó)、世界呼吁以多元化儲(chǔ)備體系來改善現(xiàn)有國(guó)際儲(chǔ)備體系之機(jī)，我們應(yīng)盡陜推動(dòng)人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展，吸引世界各國(guó)投資者持續(xù)關(guān)注中國(guó)，并逐步形成有影響力的、境內(nèi)外市場(chǎng)打通的人民幣資產(chǎn)市場(chǎng)?！毕谋笳f，如果不能充分利用香港特殊地位適當(dāng)加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程，那我國(guó)人民幣國(guó)際化進(jìn)程可能不得不經(jīng)歷更長(zhǎng)的時(shí)期。

上海人民幣國(guó)際金融中心建立的過程，實(shí)際就是人民幣國(guó)際化的過程?！叭绻麥?、港兩地政府不能充分合作，不僅對(duì)香港，對(duì)上海來說，在當(dāng)前環(huán)境下，單獨(dú)成為人民幣國(guó)際金融中心的條件也不具備?！毕谋笳f，僅中國(guó)資本管制一項(xiàng)，在完全放開之前，上海人民幣市場(chǎng)不可能成為世界主要的國(guó)際金融中心。同樣，香港的獨(dú)立發(fā)展并不有利于香港的經(jīng)濟(jì)。

如果借助香港橋頭堡的功能，發(fā)揮好香港在國(guó)家金融戰(zhàn)略中風(fēng)險(xiǎn)緩沖區(qū)的作用，支持境外人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展，有助于使中國(guó)內(nèi)地順利推進(jìn)漸進(jìn)、有序的開放，在盡可能短的時(shí)間內(nèi)穩(wěn)妥提升人民幣在國(guó)際上的地位，最后達(dá)到助推上海國(guó)際金融中心地位的盡快確立。

“在2020年前，上海國(guó)際金融中心的發(fā)展應(yīng)主要定位于境內(nèi)各種人民幣資產(chǎn)的交易中心，香港應(yīng)主要定位于自身傳統(tǒng)的金融交易業(yè)務(wù)和境外各種人民幣資產(chǎn)的交易中心。滬港兩地分別定位于境內(nèi)、境外人民幣市場(chǎng)?！毕谋笳f。

他建議，對(duì)于上海而言，短時(shí)期在保留必要的資本賬戶管制框架下，有步驟地推動(dòng)兩地資本市場(chǎng)的有限融合。可有控制地推出上海、香港交易所互掛ETF等產(chǎn)品。可試點(diǎn)利用現(xiàn)有的QFII、QDII的載體，增配人民幣額度。開展向境外投資者全面開放境內(nèi)債券市場(chǎng)的試點(diǎn)。

“可考慮將人民幣全球清算中心設(shè)在上海?！?/p>

“上海與香港可聯(lián)手探索亞洲美元市場(chǎng)?！毕谋笳f，亞洲是世界美元儲(chǔ)備最多的地區(qū)之一，又是今后世界各地區(qū)中經(jīng)濟(jì)發(fā)展最陜、投資回報(bào)最高的地區(qū)之一。應(yīng)鼓勵(lì)以亞洲美元資金支持亞洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。鼓勵(lì)符合條件的亞洲各國(guó)政府、機(jī)構(gòu)和企業(yè)在滬港兩地金融市場(chǎng)發(fā)行美元債券。同時(shí)允許中國(guó)官方外匯儲(chǔ)備和國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)、自然人美元持有者投資該債券市場(chǎng)。

夏斌預(yù)測(cè)，再過15年、20年，上海國(guó)際金融中心將成為以人民幣交易為主、包括美元、歐元等國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣交易在內(nèi)的，能與紐約、倫敦國(guó)際金融中心相媲美的世界主要國(guó)際金融中心之一。

具體步驟

滬港兩地加強(qiáng)金融合作，目的在于滿足內(nèi)地金融發(fā)展的需求，逐步提高人民幣的國(guó)際影響力，以及與此相適應(yīng)的金融監(jiān)管合作。在夏斌看來，香港重點(diǎn)是拓展除已有的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外的“人民幣離岸業(yè)務(wù)”。

因?yàn)槿绻嗣駧烹x岸市場(chǎng)形成一定規(guī)模后，對(duì)境外的人民幣管理等同于外匯管理。人民幣通過經(jīng)常項(xiàng)目、部分放開的資本賬戶流出我國(guó)，在境外(中國(guó)香港)可自由兌換并參與以人民幣為基礎(chǔ)的各類資產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)作。如果允許國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)更大自由度地參與海外人民幣資產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)作，或在境外發(fā)行人民幣債券等，這部分人民幣再回流境內(nèi)，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的數(shù)量調(diào)控為主模式的貨幣調(diào)控形成一定的影響。因此已不是一般意義上的境內(nèi)人民幣，應(yīng)視為外資、外債意義上的“外匯人民幣”。

夏斌認(rèn)為，為適應(yīng)人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展后中國(guó)央行有效的貨幣調(diào)控，滬港兩地貨幣當(dāng)局需要定期溝通境外人民幣流通狀況，共同評(píng)估現(xiàn)有人民幣在香港及周邊國(guó)家的市場(chǎng)供需狀況及對(duì)中國(guó)央行的貨幣調(diào)控、利率、匯率水平的影響等問題。香港貨幣當(dāng)局要建立相應(yīng)離

岸“人民幣賬戶”，并出臺(tái)相關(guān)管理規(guī)定?？稍试S香港強(qiáng)制性公積金、壽險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者開立人民幣賬戶，并逐步放開人民幣賬戶的開立限制。

兩地應(yīng)共同完善人民幣現(xiàn)鈔與資金的清算渠道，但需要保證渠道的惟一性和中國(guó)央行的可控性。應(yīng)及時(shí)根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，修改清算協(xié)議，適時(shí)增加香港清算行，改進(jìn)服務(wù)，促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)。只要清算行通過單一渠道(人民銀行可控)進(jìn)行人民幣清算，就不會(huì)有太大風(fēng)險(xiǎn)。

在繼續(xù)支持內(nèi)地企業(yè)“兩地上市”的同時(shí)，分別鼓勵(lì)香港市場(chǎng)和上海市場(chǎng)吸引亞洲、歐洲更多的企業(yè)股票上市。鼓勵(lì)境外政府和機(jī)構(gòu)在兩地發(fā)行人民幣債券等金融證券產(chǎn)品。逐步允許有較大需求、符合一定條件的內(nèi)地中小企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等在香港發(fā)行人民幣債券，所籌資金可用于支持境內(nèi)業(yè)務(wù)。

此外，在香港與上海證券交易所互相創(chuàng)設(shè)、掛牌交易所ETF產(chǎn)品，逐步實(shí)現(xiàn)兩地交易所的融合。還可以發(fā)展商品期貨市場(chǎng)方面的合作，如股權(quán)合作，支持香港設(shè)立商品期貨交易所。鼓勵(lì)內(nèi)地相關(guān)方面投資入股香港商業(yè)期貨交易所。

香港可設(shè)立石油、黃金、大宗原材料等的人民幣計(jì)價(jià)和美元(或港幣、歐元)計(jì)價(jià)的期貨產(chǎn)品，其中人民幣計(jì)價(jià)部分只能使用境外人民幣交割。大陸可在現(xiàn)有交易所(或整合后的交易所)原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，開設(shè)美元標(biāo)價(jià)的產(chǎn)品，但參與主體只能是非居民，或者以QFII形式批準(zhǔn)的以機(jī)構(gòu)為主體的外匯資金。

2020，上海香港相得益彰

中國(guó)政府曾宣布到2020年，要將上海建成與人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心。

“隨著2020年戰(zhàn)略過渡期的結(jié)束，屆時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量將與美國(guó)并駕齊驅(qū)。一旦中國(guó)資本賬戶完全放開，人民幣將成為事實(shí)上的國(guó)際貨幣(區(qū)域貨幣)，屆時(shí)人民幣資產(chǎn)的規(guī)模已與今日完全不可同日而語。內(nèi)外打通的人民幣資產(chǎn)市場(chǎng)將與世界主要的美元、歐元市場(chǎng)竟雄天下。”夏斌說。

他對(duì)筆者表示，隨著戰(zhàn)略過渡的結(jié)束，全球最大的“人民幣國(guó)際金融中心”必然在上海，上海金融市場(chǎng)的規(guī)模必定無疑超過香港金融市場(chǎng)。通過人民幣市場(chǎng)與上海國(guó)際金融中心緊密相聯(lián)的香港，將相得益彰，以其在戰(zhàn)略過渡期內(nèi)早已形成氣候的國(guó)際人民幣衍生品市場(chǎng)、人民幣資產(chǎn)管理市場(chǎng)，在境外備大國(guó)際金融中心中獨(dú)拔頭籌。

第8篇

內(nèi)容提要:晚近，隨著世界經(jīng)濟(jì)步入全球化與金融化時(shí)代，國(guó)際金融法得以迅猛發(fā)展，并顯示出以下一些特點(diǎn)：內(nèi)容和范圍有較大的拓展；效力顯著提升；在價(jià)值取向上更加注重效率；區(qū)域金融法空前活躍：科技含量和市場(chǎng)導(dǎo)向性增強(qiáng)。

國(guó)際金融法是國(guó)際金融關(guān)系發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。不同時(shí)期國(guó)際金融關(guān)系的發(fā)展水平不同，決定了國(guó)際金融法的發(fā)展具有階段性特點(diǎn)。20世紀(jì)80年代末以來，世界經(jīng)濟(jì)跨越了民族化、國(guó)際化階段而步入全球化、金融化時(shí)代，巨額資金不斷突破地域性管制的藩籬在全球游移，各類金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)在全球范圍迅速擴(kuò)張，跨國(guó)信貸和證券融資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，國(guó)際金融市場(chǎng)和金融工具不斷創(chuàng)新，金融日益成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活的核心，國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系日益深入地體現(xiàn)為國(guó)際金融關(guān)系。這一切必然會(huì)對(duì)國(guó)際金融法的發(fā)展產(chǎn)生影響，推動(dòng)國(guó)際金融法與時(shí)俱進(jìn)：同時(shí)，對(duì)于國(guó)際金融關(guān)系的發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變遷，國(guó)際社會(huì)和各國(guó)立法當(dāng)局也作出了積極的回應(yīng)，由此推動(dòng)國(guó)際金融法的迅猛發(fā)展。晚近，國(guó)際金融法進(jìn)入了自形成以來最為活躍的發(fā)展期，并表現(xiàn)出以下一些鮮明特點(diǎn)：

一、內(nèi)容和范圍有較大的拓展

晚近，國(guó)際金融法呈現(xiàn)出多層面、立體化的發(fā)展趨勢(shì)。從內(nèi)容到形式、從數(shù)量到質(zhì)量，均取得重大進(jìn)展。從內(nèi)容上看，國(guó)際金融法不僅涉及面更廣，幾乎涵蓋國(guó)際銀行、國(guó)際證券、國(guó)際保險(xiǎn)、國(guó)際信托等國(guó)際金融的各個(gè)領(lǐng)域，電子金融、衍生交易、投資基金等新領(lǐng)域開始納入法制軌道，跨國(guó)金融服務(wù)的法律規(guī)則應(yīng)運(yùn)而生；而且，國(guó)際金融法的各項(xiàng)具體制度也日益健全。如國(guó)際貨幣法領(lǐng)域有歐洲貨幣聯(lián)盟制度的創(chuàng)新；國(guó)際銀行法領(lǐng)域有跨國(guó)銀行和跨國(guó)金融集團(tuán)監(jiān)管制度的探索；國(guó)際借貸法領(lǐng)域有國(guó)際貸款證券化法律問題的解決；國(guó)際融資擔(dān)保法領(lǐng)域有獨(dú)立擔(dān)保和備用信用證理論和實(shí)踐的發(fā)展；國(guó)際貿(mào)易融資法領(lǐng)域有國(guó)際保付、融資租賃等國(guó)際法制度的建立。

從形式上看，不僅既有的國(guó)際金融條約得到了針對(duì)性的修訂和完善。而且還誕生了以WTO制度為依托、以GATS和FSA為核心的全球金融服務(wù)貿(mào)易條約，標(biāo)志著國(guó)際金融統(tǒng)一法的飛躍。國(guó)家間的各類金融合作亦空前活躍，導(dǎo)致雙邊金融條約和區(qū)域金融法數(shù)量大增。以國(guó)際證券監(jiān)管合作為例，近年來不僅發(fā)達(dá)國(guó)家的證券監(jiān)管者之間簽訂了大量的雙邊諒解備忘錄，而且一些新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家也開始了類似的實(shí)踐，證券監(jiān)管的合作性安排還出現(xiàn)了向跨地區(qū)的新興市場(chǎng)之間發(fā)展的新趨向。此外，國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行集團(tuán)、區(qū)域性開發(fā)銀行、國(guó)際清算銀行及其他區(qū)域性金融組織的規(guī)則與決議、各國(guó)的涉外金融法、實(shí)踐中形成的國(guó)際金融交易的慣例和習(xí)慣性做法。在近期都進(jìn)行了較以往頻繁得多的修訂、增補(bǔ)、更新和整合，從而大大促進(jìn)了國(guó)際金融法的發(fā)展和完善，并有力地推動(dòng)了國(guó)際金融的國(guó)際法與國(guó)內(nèi)法、公法與私法間的銜接、交融與協(xié)調(diào)。

除實(shí)體法外，國(guó)際金融程序法的發(fā)展尤其令人矚目。根據(jù)WTO金融服務(wù)貿(mào)易制度的規(guī)定，WTO的透明程序、服務(wù)貿(mào)易理事會(huì)和金融服務(wù)貿(mào)易委員會(huì)的審查程序、貿(mào)易政策審議機(jī)制、爭(zhēng)端解決機(jī)制都可用于監(jiān)督和評(píng)審成員在金融服務(wù)貿(mào)易方面的義務(wù)履行，解決成員在履行義務(wù)中可能發(fā)生的沖突。從此，各成員要就金融服務(wù)貿(mào)易政策和做法向貿(mào)易政策評(píng)審機(jī)構(gòu)作出定期報(bào)告，接受其定期審議。這一制度和程序的啟動(dòng)，對(duì)于提高國(guó)際金融活動(dòng)的可預(yù)見性、增加國(guó)際金融服務(wù)貿(mào)易關(guān)系的穩(wěn)定性，以及促進(jìn)國(guó)際金融服務(wù)貿(mào)易規(guī)則實(shí)施的有效性無疑具有重要意義。

二、效力顯著提升

晚近國(guó)際金融法的效力較以往大為增強(qiáng)。這首先歸因于國(guó)際金融條約的發(fā)展。國(guó)際金融條約數(shù)量的大量增加，意味著更多的締約方、更多的金融關(guān)系被納入法制軌道，意味著當(dāng)締約方將條約義務(wù)轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)法時(shí)，便將這一更多更廣的約束力以國(guó)內(nèi)法權(quán)威和強(qiáng)制力為保障向所管轄的金融機(jī)構(gòu)和從事金融活動(dòng)的當(dāng)事人進(jìn)行了傳遞。

其次，晚近國(guó)際金融法的效力提升主要是借力重要的國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織。借助國(guó)際組織廣泛的影響力和有效的組織管理，借助其規(guī)章制度和業(yè)務(wù)活動(dòng)，借助其執(zhí)行統(tǒng)一規(guī)則的法律職能和包括爭(zhēng)端解決機(jī)制在內(nèi)的各種制度性安排。國(guó)際金融法的制定和實(shí)施得以與國(guó)際組織的權(quán)能相結(jié)合，從而達(dá)到了強(qiáng)化法律效力和實(shí)施效果的目的。相對(duì)于各國(guó)自發(fā)地磋商和談判以在一定范圍內(nèi)達(dá)到協(xié)議的“功能性造法”方式而言，晚近的這種由國(guó)際組織統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)和管理，以國(guó)際組織所特有的制度安排為便利和壓力，從而在各國(guó)間達(dá)成協(xié)議并提升協(xié)議之有效性的造法方式，可稱為“制度性造法”方式。例如，WTO金融服務(wù)貿(mào)易法較之一般的國(guó)際金融條約，因其實(shí)施有源自WTO的一系列制度保障，因而其在效力上更為可靠和有效。

再次，國(guó)際金融法效力的強(qiáng)化，還來自晚近異常激烈的金融競(jìng)爭(zhēng)，來自競(jìng)爭(zhēng)壓力下國(guó)家普遍的自覺與自律。這是國(guó)際金融監(jiān)管慣例約束力的重要源泉。以《有效銀行監(jiān)管核心原則》為例，雖然該文件聲明“不具有也不打算具有法律強(qiáng)制力”，卻在全球范圍內(nèi)引起熱烈反響。除巴塞爾委員會(huì)的成員方積極遵守外，政治經(jīng)濟(jì)體制不同、法律文化傳統(tǒng)殊異的非成員國(guó)家和地區(qū)亦紛紛在本國(guó)相關(guān)立法或?qū)嵺`中加以吸收和采用。究其原因，不僅是因?yàn)椤逗诵脑瓌t》本身具有其科學(xué)性、先進(jìn)性和及時(shí)性，而且也是因?yàn)樵诮鹑陲L(fēng)險(xiǎn)倍增、金融競(jìng)爭(zhēng)激化的當(dāng)今時(shí)代，任何國(guó)家如果對(duì)《核心原則》無動(dòng)于衷甚至排斥的話，都可能埋下金融危機(jī)的隱患，并可能在國(guó)際金融市場(chǎng)上遭受歧視，遭遇“進(jìn)駐難、籌資難、合作難”的尷尬。

三、在價(jià)值取向上更加注重效率

在經(jīng)歷了初期的管制、20世紀(jì)70—80年代的放松管制后，晚近國(guó)際金融立法表現(xiàn)出放松管制與加強(qiáng)監(jiān)管并舉的發(fā)展趨勢(shì)，在價(jià)值取向上更加注重效率，以金融效率為主要目標(biāo)兼顧金融安全。

考察各國(guó)的涉外金融法可知，安全曾是其基本價(jià)值取向。維護(hù)金融體系的安全長(zhǎng)期以來是各國(guó)金融法的主要目標(biāo)甚至是唯一目標(biāo)。但近年來，從引領(lǐng)金融立法潮流的發(fā)達(dá)國(guó)家，到進(jìn)行金融市場(chǎng)化改革的發(fā)展中國(guó)家，無不將促進(jìn)金融效率作為金融立法和金融改革的主要目標(biāo)。以近年來英美國(guó)家的金融立法為例：在美國(guó)，確立金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)格局的1933年《格拉斯·斯蒂格爾法》處處體現(xiàn)了對(duì)金融安全的倚重，在運(yùn)行了半個(gè)多世紀(jì)后終于退出歷史舞臺(tái)，被1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》所取代，而后者提出了重整金融資源、混業(yè)經(jīng)營(yíng)和功能監(jiān)管等新思路、新舉措，價(jià)值取向明顯轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谛蕛?yōu)先。英國(guó)2000年的《金融服務(wù)與市場(chǎng)法》中提出的“有效監(jiān)管”原則也充滿了效率精神，即使用監(jiān)管資源的效率和經(jīng)濟(jì)原則、被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管理者應(yīng)該承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的原則、權(quán)衡監(jiān)管的收益和可能成本的原則、促進(jìn)金融創(chuàng)新的原則、保持本國(guó)金融業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的原則、避免對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的不必要扭曲和破壞的原則。

考察國(guó)際金融統(tǒng)一法可以得出相同的結(jié)論。無論是WTO倡導(dǎo)的金融服務(wù)的多邊自由化，還是NAFTA推進(jìn)的金融服務(wù)的區(qū)域一體化，均以放松金融管制、促進(jìn)金融自由化為追求，以效率為核心取向。因?yàn)樗鼈兌颊J(rèn)識(shí)到“在經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)與發(fā)展中，金融市場(chǎng)的發(fā)展是潛在的基本因素”，因而要求成員方拆除各種壁壘和限制，開放金融市場(chǎng)，促進(jìn)金融領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)。同樣地，國(guó)際貨幣基金組織和《基金協(xié)定》也以新自由主義經(jīng)濟(jì)理論為圭臬，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)力量的自由運(yùn)作，要求盡量排除政府的干擾。世界銀行和《世界銀行協(xié)定》看上去似乎與市場(chǎng)機(jī)制無關(guān)，主要是服務(wù)于發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)開發(fā)，其實(shí)不然。審視世界銀行的組織結(jié)構(gòu)和機(jī)制運(yùn)行可以發(fā)現(xiàn)，其主要服從和受制于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的意志，對(duì)外貸款一般伴有與市場(chǎng)機(jī)制相契合的各種附加條件。而市場(chǎng)機(jī)制強(qiáng)調(diào)的就是效率。由此可見，當(dāng)今國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系的“三大支柱”所推行的金融體制和制度，都是以效率為基本導(dǎo)向、以促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)為主要宗旨的。

雖然，與經(jīng)濟(jì)全球化相伴生的金融風(fēng)險(xiǎn)的全球傳播、金融危機(jī)的此起彼伏，也使國(guó)際社會(huì)和各國(guó)金融當(dāng)局認(rèn)識(shí)到加強(qiáng)金融監(jiān)管的必要，并由此催生出許多行業(yè)性的金融監(jiān)管文件，如有關(guān)銀行業(yè)監(jiān)管的巴塞爾委員會(huì)文件、有關(guān)證券業(yè)監(jiān)管的國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織文件、有關(guān)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管的國(guó)際保監(jiān)會(huì)組織文件。但筆者認(rèn)為，這些文件從效力上看。充其量只是特定行業(yè)和特定領(lǐng)域的國(guó)際慣例，無法與國(guó)際金融條約相提并論，因此，其宗旨和目標(biāo)不能代表國(guó)際金融法價(jià)值追求的主流。

四、區(qū)域金融法空前活躍

近年來，金融全球化的發(fā)展?jié)u入，在空間上表現(xiàn)為金融的區(qū)域化。從歐洲貨幣聯(lián)盟到北美自由貿(mào)易區(qū)，從南方共同市場(chǎng)到亞太經(jīng)合組織，眾多的區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作體都開展了程度不一的金融合作。區(qū)域金融合作所依據(jù)或涉及的法律規(guī)定，或者以單行法形式出現(xiàn)，或者散見于區(qū)域經(jīng)濟(jì)法中，可統(tǒng)稱為“區(qū)域金融法”，如歐盟銀行法、北美金融服務(wù)貿(mào)易規(guī)則、各種區(qū)域貨幣法制度等。隨著區(qū)域金融合作的不斷深化，區(qū)域金融法空前活躍并初具規(guī)模，成為國(guó)際金融法演進(jìn)中的一道亮麗的風(fēng)景。

區(qū)域金融法的蓬勃發(fā)展。不僅極大地豐富了國(guó)際金融法的內(nèi)容，推動(dòng)了國(guó)際金融法的立體化和統(tǒng)一化，而且由于其植根于特定的土壤，受到特定的政治經(jīng)濟(jì)條件和法律傳統(tǒng)的滋養(yǎng)，其法律制度往往不乏特色，因此對(duì)國(guó)際金融法的改革和發(fā)展具有一定的啟發(fā)意義。以歐盟銀行法為例。作為區(qū)域銀行監(jiān)管合作的成功典范，歐盟銀行法的一系列原則和制度，既對(duì)成員國(guó)的銀行立法及監(jiān)管實(shí)踐具有直接的影響，也為國(guó)際銀行監(jiān)管法的發(fā)展和完善提供了借鑒，有的則已經(jīng)被國(guó)際金融條約所吸收。例如，在成員間有關(guān)審慎措施的承認(rèn)問題上，WTO《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》的金融服務(wù)附件二就參照了歐共體銀行指令所規(guī)定的特殊協(xié)調(diào)方式。在國(guó)際貨幣法領(lǐng)域，同樣存在這種積極影響。以《馬斯特里赫特條約》、《北美自由貿(mào)易協(xié)議》、《清邁協(xié)議》等為基礎(chǔ)，已分別形成或正在醞釀形成歐洲貨幣聯(lián)盟、美洲貨幣聯(lián)盟和亞洲多重貨幣聯(lián)盟。各類區(qū)域貨幣制度的立法和實(shí)踐，正為國(guó)際貨幣基金組織領(lǐng)導(dǎo)的國(guó)際貨幣體制改革提供著鮮活的實(shí)例。

五、科技含量和市場(chǎng)導(dǎo)向性增強(qiáng)

“管制一創(chuàng)新一再管制一再創(chuàng)新”是國(guó)際金融及其監(jiān)管制度發(fā)展的規(guī)律，這就使國(guó)際金融法在內(nèi)容和范圍上緊跟金融市場(chǎng)的變幻、緊跟金融創(chuàng)新的步伐而處于不斷的變化和發(fā)展中，成為法律體系中科技含量最高、市場(chǎng)導(dǎo)向性最強(qiáng)的部門之一。而近20年來在金融全球化和自由化的浪潮下，隨著交通與通訊技術(shù)、金融工程技術(shù)的日新月異，金融交易形式日益復(fù)雜多樣、新的金融工具層出不窮，國(guó)際金融法的這一特點(diǎn)更為突出。例如，面對(duì)電子貨幣、網(wǎng)絡(luò)銀行、衍生金融交易等金融創(chuàng)新，國(guó)際社會(huì)和有關(guān)國(guó)家紛紛制定電子金融法，以應(yīng)對(duì)電子金融的挑戰(zhàn)，加強(qiáng)電子轉(zhuǎn)賬與信息系統(tǒng)的安全管制，保護(hù)顧客隱私和權(quán)益，防范“機(jī)器故障風(fēng)險(xiǎn)”和計(jì)算機(jī)犯罪。比較有代表性的如聯(lián)合國(guó)貿(mào)易法委員會(huì)1996年通過的《電子商務(wù)示范法》、《國(guó)際貸記劃撥法》；新加坡1998年通過的《電子交易法》；澳大利亞1999年通過的《電子交易法》；美國(guó)統(tǒng)一州法委員會(huì)1999年通過的《統(tǒng)一計(jì)算機(jī)信息交易法》等。又如，1988年《巴塞爾資本協(xié)議》將8％設(shè)為跨國(guó)銀行業(yè)資本充足的“警戒線”以后，采用量化標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)施數(shù)據(jù)管理便成為各國(guó)金融當(dāng)局通用的金融監(jiān)管手段；國(guó)際貨幣基金組織修訂《基金協(xié)定》、建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)以加強(qiáng)其金融監(jiān)管職能時(shí)，也借助了電子與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)。

此外。晚近客觀存在并不斷放大的金融風(fēng)險(xiǎn)、頻頻肆虐的金融危機(jī)，要求國(guó)際社會(huì)迅速作出反應(yīng)，以減少危機(jī)隱患、維護(hù)金融穩(wěn)定。近20年來許多國(guó)際金融規(guī)則的出臺(tái)和修訂。正是回應(yīng)國(guó)際金融危機(jī)、應(yīng)對(duì)全球環(huán)境變化的產(chǎn)物，顯示出很強(qiáng)的市場(chǎng)導(dǎo)向性。在這一方面，巴塞爾委員會(huì)的銀行監(jiān)管文件最具有代表性。幾乎對(duì)每一次大的銀行業(yè)危機(jī)和類似事件，巴塞爾委員會(huì)都作出了某種反應(yīng)。例如，1991年國(guó)際商業(yè)信貸銀行倒閉事件的發(fā)生，催生出1992年的《國(guó)際銀行集團(tuán)及其跨境機(jī)構(gòu)監(jiān)管的最低標(biāo)準(zhǔn)》；1995年英國(guó)巴林銀行事件和日本大和銀行事件的發(fā)生，則推動(dòng)了《巴塞爾資本協(xié)議》的修訂，直接導(dǎo)致1996年《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)修正案》的問世。如今享有盛譽(yù)、被各國(guó)金融當(dāng)局廣為采用的巴塞爾監(jiān)管原則。是踩著市場(chǎng)變化的鼓點(diǎn)、在應(yīng)對(duì)各類銀行事件或危機(jī)中逐漸成長(zhǎng)起來的。

注釋:

[1]如1994利馬的BolsadeValorses與曼谷的對(duì)應(yīng)機(jī)構(gòu)簽署了一個(gè)諒解備忘錄，第一次將秘魯成長(zhǎng)中的小型資本市場(chǎng)與東南亞一個(gè)較成熟的交易所聯(lián)系起來，在證券信息共享網(wǎng)絡(luò)、日常統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)互遞等方面達(dá)成一致。

[2]該法明確指出：“美國(guó)開始半國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)、贏得全球市場(chǎng)作為目標(biāo)”，見黃毅、杜要忠譯：《美國(guó)金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，中國(guó)金融出版社2000年版，第11頁。

[3]李文泓：《國(guó)際金融監(jiān)管理念與監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變及其對(duì)我國(guó)的啟示》，載于《國(guó)際金融研究》，2001年第6期，第53頁。

第9篇

關(guān)鍵詞:金融交易稅；證券交易；印花稅；托賓稅

JEL分類號(hào):H2，K34　中圖分類號(hào):F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A　文章編號(hào):1006-1428(2011)10-0027-06

金融交易稅(The Financial Transactlon Tax，簡(jiǎn)稱FTT)是基于特定目的對(duì)特定金融交易行為征收的一種行為稅。它不針對(duì)特定金融機(jī)構(gòu)，只是對(duì)包括股票、債券、金融衍生工具及外匯等特定金融產(chǎn)品的交易行為征收。金融交易稅的初衷是利用稅收增加金融交易成本來遏制投機(jī)交易，控制市場(chǎng)波動(dòng)從而達(dá)到引導(dǎo)金融市場(chǎng)健康發(fā)展，更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的目的。

2008年金融危機(jī)后，各國(guó)政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的巨額救助和各界對(duì)金融業(yè)的批評(píng)使金融交易稅再次回到公眾視野，引發(fā)了大量的爭(zhēng)論，并且從單純的學(xué)術(shù)討論發(fā)展到包括各國(guó)政府、非政府組織及國(guó)際組織參與的政策爭(zhēng)論。這些爭(zhēng)論圍繞金融交易稅的理論基礎(chǔ)、制度安排及收入分配與應(yīng)用展開，并結(jié)合危機(jī)后的金融治理和危機(jī)防范對(duì)金融交易稅提出了新的應(yīng)用。

實(shí)踐中金融交易稅可以分為貨幣交易稅與證券交易稅，我國(guó)的證券交易印花稅就是證券交易稅的一種，并在實(shí)踐中逐漸演變?yōu)閷?duì)股市宏觀調(diào)控的重要政策工具。金融危機(jī)后，各國(guó)普遍對(duì)金融部門減稅，我國(guó)也大幅調(diào)低印花稅稅率并改雙邊征收為單邊征收以刺激股市。隨著我國(guó)金融領(lǐng)域的進(jìn)一步開放和金融市場(chǎng)的發(fā)展，需要考慮到稅收所致的資本外流與交易轉(zhuǎn)移，進(jìn)一步降低金融部門的稅收負(fù)擔(dān)。同時(shí).金融產(chǎn)品的增加也要求調(diào)整印花稅的稅制設(shè)計(jì)以限制避稅行為。

一、金融交易稅的內(nèi)涵與界定

對(duì)金融交易征稅以抑制投機(jī)交易的思想可以追溯到凱恩斯1936年出版的《就業(yè)、利息和貨幣通論》，凱恩斯認(rèn)為金融交易稅通過增加股票投機(jī)的成本可以控制無信息的金融交易者過度投機(jī)行為所增加的波動(dòng)性，并將投資引向生產(chǎn)部門。但是，他的提議并沒有得到重視。直到1972年，在布雷頓森林體系崩潰后，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主托賓(JamesTobin)提出以“貨幣交易稅”(Currency TransactionTax，也稱為Tobin Tax，即托賓稅)來抑制幣值波動(dòng)，減輕投機(jī)交易對(duì)匯率的影響。托賓稅的課稅對(duì)象為外匯交易，是金融交易稅的一種，也是對(duì)凱恩斯提議的具體化。

(一)金融交易稅與托賓稅

金融交易稅的主要目的是從投機(jī)交易的泡沫中拯救企業(yè)，凱恩斯和托賓認(rèn)為對(duì)特定的金融交易征稅可以在一定程度上遏制金融市場(chǎng)上的過度投機(jī)行為.減少金融市場(chǎng)的波動(dòng)，從而降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在托賓看來，貨幣兌換中的波動(dòng)來自國(guó)際金融市場(chǎng)。一國(guó)政府沒有能力在不犧牲國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策中的就業(yè)目標(biāo)、產(chǎn)出和通脹目標(biāo)的同時(shí)調(diào)整外匯資金的大量流動(dòng)。他為此提供了兩個(gè)解決方案:一是走向共同貨幣，實(shí)行共同的貨幣與財(cái)政政策及經(jīng)濟(jì)一體化，但他也認(rèn)識(shí)到這在政治上很難實(shí)行；二是實(shí)現(xiàn)國(guó)家與地區(qū)間更大的金融貨幣分割，允許各國(guó)央行和政府有更大的自，政策制定服務(wù)于本國(guó)特定的經(jīng)濟(jì)體制和目標(biāo)，簡(jiǎn)而言之就是對(duì)貨幣兌換行為征稅。托賓認(rèn)為最好是實(shí)施一個(gè)針對(duì)貨幣兌換行為的國(guó)際統(tǒng)一稅。由各國(guó)政府分別行使管轄權(quán)，稅收收入可存入國(guó)際貨幣基金組織或世界銀行。這一稅種可以適用于以其他貨幣計(jì)價(jià)的所有金融工具相關(guān)的交易(包括紙幣、硬幣和權(quán)益證券，即通常所說的金融交易稅)。當(dāng)然，他也指出這一稅種并不是要增加貿(mào)易壁壘。同時(shí)，隨著信息技術(shù)的發(fā)展。相對(duì)于銀行稅等其他針對(duì)金融部門的稅收，對(duì)金融交易征稅能夠更有效地實(shí)施稅收征管，控制避稅行為。

(二)證券交易稅與貨幣交易稅

對(duì)金融交易稅的劃分主要基于其稅基涉及的不同金融產(chǎn)品.在現(xiàn)實(shí)操作和理論發(fā)展中衍生出了多種形式，可以分為證券交易稅與貨幣交易稅兩大類。

證券交易稅(Secufifies Transaction Tax)涉及對(duì)包括權(quán)益、債券及其衍生品在內(nèi)的證券交易行為所征收的交易稅?？梢园ǔ跏及l(fā)行也可以僅限于二級(jí)市場(chǎng)交易。盡管證券交易稅可以對(duì)每次交易征收固定費(fèi)用，但實(shí)踐中通常按證券的市場(chǎng)價(jià)值從價(jià)征收。實(shí)踐中最常見的證券交易稅是對(duì)股票交易征收的印花稅。

對(duì)權(quán)益證券的交易稅可以拓展到包括權(quán)益類金融衍生工具，如權(quán)益類期權(quán)和期貨?？砂凑战桓顑r(jià)對(duì)期貨征稅，期權(quán)如果行權(quán)，可以按照溢價(jià)(primium)或履約價(jià)格征稅。

貨幣交易稅(Currency Transaction Tax)即通常所說的托賓稅，是對(duì)外匯及其衍生品(包括外匯期貨、期權(quán)及互換)交易征收的金融交易稅，通常用于對(duì)外匯匯率的控制和管理。Spahn(1995)指出托賓稅給控制金融市場(chǎng)波動(dòng)提出了一個(gè)很好的路徑，他對(duì)托賓稅進(jìn)行改進(jìn)，提出了Spahn稅的設(shè)想。由于實(shí)踐中很難區(qū)分正常的流動(dòng)易與投機(jī)者的噪聲交易，過高的稅率將嚴(yán)重影響金融交易并導(dǎo)致國(guó)際流動(dòng)問題，尤其在對(duì)衍生工具征稅時(shí)這一問題更嚴(yán)重。較低的稅率可以降低對(duì)金融市場(chǎng)的負(fù)面影響，但在匯率變化超過稅收邊際時(shí)無法限制或減少投機(jī)行為。針對(duì)這一問題，Spahn稅構(gòu)造了一個(gè)兩層稅率結(jié)構(gòu)的低稅率金融交易稅，加上一個(gè)匯率附加費(fèi)，后者在正常的金融活動(dòng)中處于休眠狀態(tài)，只在投機(jī)攻擊時(shí)激活。在Spahn稅下，世界金融市場(chǎng)機(jī)制可以通過盯住一個(gè)適當(dāng)?shù)膮R率區(qū)間來識(shí)別異常交易，匯率在這一區(qū)間自由變動(dòng)時(shí)沒有交易稅，只有在允許范圍以外的影響匯率的交易才會(huì)納稅，并由此自動(dòng)引導(dǎo)市場(chǎng)參與者的穩(wěn)定行為。

(三)金融交易稅、銀行稅及金融活動(dòng)稅

金融交易稅對(duì)特定金融交易行為征收。但未必與金融部門直接聯(lián)系。如證券交易印花稅，僅對(duì)證券購買和銷售的交易雙方或其中一方征收，并不與類似銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)直接聯(lián)系。銀行稅對(duì)符合稅制規(guī)定的納稅人身份的金融機(jī)構(gòu)征收，不考慮金融交易的金額，通常按照金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)指標(biāo)確定納稅額。金融活動(dòng)稅(Financial Activities Tax，簡(jiǎn)稱FAT)實(shí)際上是銀行稅的拓展，將征稅范圍從銀行擴(kuò)大到其他類型的金融機(jī)構(gòu)。按照國(guó)際貨幣基金組織在2010年4月的G20財(cái)長(zhǎng)及央行會(huì)議上提出的報(bào)告，金融活動(dòng)稅旨在部分抵消金融機(jī)構(gòu)過度膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，可以采用類似增值稅的設(shè)計(jì)，與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的稅率，對(duì)凈利潤(rùn)征稅(陳璐，2011)。

因此，可以看到，金融交易稅與銀行稅及金融活

動(dòng)稅的差異至少包括如下幾個(gè)方面:一是金融交易稅的目的是通過增加交易成本擠出投機(jī)者以減少投機(jī)交易。從而降低金融市場(chǎng)的波動(dòng)，銀行稅沒有特定目標(biāo)，金融活動(dòng)稅則著眼于通過對(duì)金融部門征稅補(bǔ)償政府對(duì)金融部門的救助支出或者為金融市場(chǎng)發(fā)展提供風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備:二是金融交易稅的納稅人是交易的參與者，未必是金融機(jī)構(gòu)，銀行稅的納稅人通常是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，金融活動(dòng)稅的納稅人比銀行稅更廣，包括更多類型的金融機(jī)構(gòu)；三是金融交易稅通常按照交易額征稅，類似傳統(tǒng)的營(yíng)業(yè)稅，而銀行稅及金融活動(dòng)稅通常對(duì)金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)或凈利潤(rùn)征稅；四是從實(shí)踐來看，金融交易稅已經(jīng)在部分國(guó)家有成功的范例，銀行稅在部分國(guó)家也有實(shí)行，但針對(duì)金融部門的金融活動(dòng)稅較為少見。

對(duì)金融稅制體系的構(gòu)成如下圖所示:

二、金融交易稅的主要爭(zhēng)論:理論基礎(chǔ)與制度設(shè)計(jì)目前各界對(duì)金融交易稅的爭(zhēng)論主要圍繞兩個(gè)方面:一是金融交易稅的理論基礎(chǔ)；二是制度設(shè)計(jì)問題。包括稅收征管安排及對(duì)稅收收入的分配和使用。

(一)金融交易稅的理論基礎(chǔ)及發(fā)展

凱恩斯和托賓推動(dòng)金融交易稅的初衷都是抑制金融市場(chǎng)的過度投機(jī)行為，減少金融市場(chǎng)的波動(dòng)及維護(hù)匯率的穩(wěn)定。這包括兩個(gè)理論假設(shè):(1)投機(jī)行為不利于金融市場(chǎng)的發(fā)展；(2)金融交易稅能夠減輕交易的波動(dòng)，提高匯率的可預(yù)測(cè)性。

對(duì)投機(jī)行為在金融市場(chǎng)中的作用并沒有達(dá)成一致，有觀點(diǎn)認(rèn)為投機(jī)有助于金融市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程，能夠通過提高市場(chǎng)流動(dòng)性，確保資源的正確定價(jià)。托賓則認(rèn)為投機(jī)交易增加了外匯市場(chǎng)的波動(dòng).通過稅收促使投機(jī)者離場(chǎng)可以降低匯率波動(dòng)，從而為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供一個(gè)更穩(wěn)定的國(guó)際貿(mào)易環(huán)境。

金融交易稅的原理與托賓稅一樣，即通過提高交易成本來減少投機(jī)交易，從而穩(wěn)定金融市場(chǎng)。那么，在討論金融交易稅的正當(dāng)性時(shí)，焦點(diǎn)就是金融交易稅是否能減少金融市場(chǎng)波動(dòng)，并維持匯率穩(wěn)定。研究顯示，金融交易稅可以通過排擠出投機(jī)者或減少個(gè)人噪聲交易者來減少波動(dòng)，如Wei and Kim(1999)及Wester.hoff and Dieei(20061發(fā)展的行為金融模型都認(rèn)為金融交易稅至少在外匯市場(chǎng)上可以降低波動(dòng)。但Lanneand Vesala(2010)認(rèn)為交易稅對(duì)有信息的市場(chǎng)參與者的懲罰不成比例地多于無信息的市場(chǎng)參與者。可能放大而不是減輕外匯市場(chǎng)的波動(dòng)。

金融交易稅實(shí)質(zhì)上是一種交易成本的增加，現(xiàn)有的實(shí)證研究中，并沒有發(fā)現(xiàn)交易成本增加(交易稅或政府控制的最低經(jīng)紀(jì)人傭金)與市場(chǎng)波動(dòng)降低有統(tǒng)計(jì)顯著的因果聯(lián)系。事實(shí)上，金融交易稅研究中股市回報(bào)波動(dòng)性的增加通常與市場(chǎng)流動(dòng)性(交易量)和應(yīng)稅收入的降低聯(lián)系(Umlauf，1993)。但是，所有對(duì)交易成本、交易量與價(jià)格波動(dòng)的實(shí)證研究中關(guān)于金融交易稅對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)影響的研究?jī)H針對(duì)短期的統(tǒng)計(jì)波動(dòng)，這些研究結(jié)果無法回答金融交易稅在中長(zhǎng)期內(nèi)是否減輕資產(chǎn)定價(jià)偏差的問題(Schulmeister，et a1.，2008)。而且，這些關(guān)于金融交易稅波動(dòng)影響的經(jīng)驗(yàn)研究普遍缺乏對(duì)基本的與過度的波動(dòng)的定義，這可能導(dǎo)致矛盾的和不恰當(dāng)?shù)慕Y(jié)果(Schulmeister,et a1.，2008)。

2008年金融危機(jī)后，金融交易稅被賦予了新的使命。首先，由于在金融危機(jī)中各國(guó)政府對(duì)金融部門提供了大量的救助，這些支出來自政府稅收，引起了公眾對(duì)金融部門和政府的不滿，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為可以通過金融交易稅的形式收回這些支出。其次，以國(guó)際貨幣基金為首的國(guó)際組織在金融危機(jī)后提出可以通過對(duì)金融部門征稅來為未來的金融危機(jī)提供風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，同時(shí)也可以限制金融部門的過度貪婪行為，金融交易稅就是選擇之一。

以稅收的形式收回政府對(duì)金融部門的救助或者為未來提供風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備都是基于金融部門是金融交易稅的稅收負(fù)擔(dān)者這一前提。從形式上看，金融交易稅對(duì)金融產(chǎn)品的交易行為征收，交易雙方可以是金融部門也可能是個(gè)人或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門的企業(yè)組織，金融部門雖然是金融產(chǎn)品的提供者，但未必真正負(fù)擔(dān)金融交易稅。同時(shí)，由于金融交易稅對(duì)參與交易的各方征稅，并不能反映出金融風(fēng)險(xiǎn)的來源，而且也沒有區(qū)分納稅方是否得到政府救助，對(duì)各方同等待遇無法反映出不同部門在金融危機(jī)中的責(zé)任，也就很難得到廣泛支持。因此，雖然金融危機(jī)后金融交易稅成為一個(gè)防范未來危機(jī)的可能的政策選擇，但目前還停留在爭(zhēng)論中，部分國(guó)家的應(yīng)用也不是出于防范金融危機(jī)的考慮。

(二)金融交易稅的制度安排

金融交易稅的制度安排涉及該稅的可行性，包括兩個(gè)問題:一是征稅主體的選擇，二是稅制設(shè)計(jì)問題，包括對(duì)避稅行為的防范。

由于金融交易稅所涉及的金融部門國(guó)際化程度很高，資本流動(dòng)性很強(qiáng)，而稅收增加了交易成本，可能影響金融市場(chǎng)的發(fā)展。研究者普遍認(rèn)為金融交易稅最好是在全球范圍內(nèi)開征，這樣可以更好地控制利用地理位置轉(zhuǎn)移進(jìn)行的避稅行為，減弱稅收對(duì)各國(guó)金融市場(chǎng)的負(fù)面影響。而且，由于金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響，各國(guó)也開始考慮全球金融交易稅的可能性。

但是，由于世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異很大，稅收征管能力也各不相同，全球金融交易稅的引入在實(shí)踐上缺乏可行性。由于征稅權(quán)是一國(guó)的重要組成部分，在現(xiàn)階段很難讓各國(guó)在這一問題上達(dá)成一致意見。而且，由于單個(gè)國(guó)家開征金融交易稅可能影響本國(guó)金融市場(chǎng)的吸引力，稅收所致的交易成本增加可能降低投資收益并導(dǎo)致資本流出，甚至使得交易向國(guó)外轉(zhuǎn)移，這也使得一些國(guó)家在這一問題上持觀望態(tài)度，并不急于開征或者大范圍應(yīng)用金融交易稅。

對(duì)金融交易征稅的稅制設(shè)計(jì)問題主要是征稅范圍和稅率的選擇，以及對(duì)實(shí)踐中可能出現(xiàn)的避稅行為的控制。這需要在抑制投機(jī)行為的同時(shí)提供征稅效率并盡量減少稅收對(duì)金融市場(chǎng)的負(fù)面影響。

托賓稅最初只打算對(duì)外匯交易征收以減輕外匯交易市場(chǎng)的匯率波動(dòng)，由于貨幣衍生工具和貨幣交易基金的出現(xiàn)，不再有引入純貨幣交易稅的可能。因?yàn)檫@些金融工具幾乎能完全替代，如果對(duì)其中一類免稅將從應(yīng)稅替代品中吸引大量交易。托賓稅最初設(shè)想的僅針對(duì)外匯交易的金融交易稅是不可取的，一般金融交易稅比特殊金融交易稅更具吸引力，因?yàn)檫@可以減少避稅，顯著增加稅基，而且在金融市場(chǎng)快速發(fā)展的今天，在實(shí)施上可能更容易。因此，對(duì)金融交易稅稅基的選擇需要結(jié)合控制避稅的需要來綜合考慮，在盡量減少避稅選擇的同時(shí)減弱稅收對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展的負(fù)面影響。

在2001年接受德國(guó)明鏡周刊采訪時(shí)，托賓本人建議的托賓稅稅率為0.5％。但他沒有給出更明確的解釋。相關(guān)研究中也沒有給出一個(gè)可行的選擇范圍，研究者均認(rèn)為應(yīng)當(dāng)盡量減小稅收增加的交易成本。各國(guó)的金融交易稅實(shí)踐中。稅率分布在0.00l％到O.5％的區(qū)間內(nèi)(Matheson，2011)。

國(guó)家間的多邊協(xié)議有助于限制投機(jī)者將交易轉(zhuǎn)移到離岸避稅天堂，從實(shí)踐來看，大型金融機(jī)構(gòu)為了避免一個(gè)金額并不算很大的稅收搬到境外的代價(jià)是非常昂貴而且可能性極小的。而且，從全球來看，走向

集中的交易系統(tǒng)意味著隱藏交易變得更加困難。轉(zhuǎn)移到像開曼群島這樣的稅收天堂可能被處以雙倍或更多的罰款，對(duì)企業(yè)來說未必合算。此外，在征管規(guī)定中要求無論交易在何處發(fā)生都對(duì)參與國(guó)的公民征稅也可以限制避稅行為。

(三)金融交易稅收人的分配與使用

單個(gè)國(guó)家分別開征金融交易稅就不存在稅收在不同國(guó)家間的分配問題，稅收的使用也由各國(guó)自行決定。如果是全球統(tǒng)一稅，在各國(guó)政府分別行使管轄權(quán)的同時(shí)需要明確稅收收入的分配和使用。尤其在涉及跨境交易時(shí)，國(guó)家間的收入劃分將是一個(gè)難題。而且。還需要設(shè)立相應(yīng)的機(jī)構(gòu)來解決稅收分配中可能的爭(zhēng)端。

如果全球統(tǒng)一的金融交易稅收入由國(guó)際組織負(fù)責(zé)分配和使用，則需要明確稅收的用途。在2009年11月G20財(cái)長(zhǎng)峰會(huì)上，英國(guó)首相Gordon Brown和法國(guó)總統(tǒng)Nicolas Sarkozy建議托賓稅(金融交易稅)收入可以用于應(yīng)對(duì)全球氣候變暖，特別是幫助發(fā)展中國(guó)家。但后來英國(guó)官員指出金融交易稅的要點(diǎn)是為全球納稅人提供對(duì)未來金融危機(jī)的保險(xiǎn)。因此，目前看來，對(duì)全球統(tǒng)一金融交易稅收入的分配和使用并沒有達(dá)成共識(shí)。

三、金融交易稅的國(guó)際實(shí)踐

雖然金融交易稅仍在爭(zhēng)議中，但實(shí)踐中有很多國(guó)家對(duì)包括股票交易在內(nèi)的特定金融交易征收金融交易稅。

貨幣交易稅(Currency Transaction Tax)，即通常所說的托賓稅，雖然由托賓最早提出，但在G20國(guó)家中，僅巴西和土耳其開征了貨幣交易稅，而且土耳其在2008年取消了稅率為0.1％的貨幣交易稅，巴西的貨幣交易稅稅率為0.38％，出口可以免稅。

1694年倫敦證券交易所開征的印花稅是最早的證券交易稅。最常見的證券交易稅是對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股票購買或銷售行為征收的股票交易稅，包括中國(guó)、印度、印度尼西亞、意大利、南非、韓國(guó)和英國(guó)等國(guó)家曾經(jīng)或者正在實(shí)施這種類型的金融交易稅。它可以僅限于在證券交易所進(jìn)行的股票交易，也可以包含場(chǎng)外交易；可以僅限于公司股票也可以包含非公司制企業(yè)的股權(quán)交易。多數(shù)國(guó)家選擇以股權(quán)交易的市場(chǎng)價(jià)值為稅基。稅率在O.1％到0.5％之間。

一些G20國(guó)家選擇對(duì)上市股票征收非稅費(fèi)用。如美國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)股市交易征收0.17個(gè)基點(diǎn)的費(fèi)用用于提供其監(jiān)管基金，土耳其對(duì)交易所初始上市的股票征收0.1％的費(fèi)用，此后征收0.025％的年度維持費(fèi)用。

在過去幾十年中股票交易稅經(jīng)歷了逐步降低直至取消的趨勢(shì)。如美國(guó)早在1966年就取消了股票交易稅；德國(guó)在1991年，日本在1999年先后取消了股票交易稅:澳大利亞在2001年取消了對(duì)股票交易的聯(lián)邦印花稅；意大利在2000年大幅降低了對(duì)資本和交易的稅收。

2008年金融危機(jī)后這一趨勢(shì)更明顯.如巴西在2008年調(diào)低了股票和債權(quán)的金融交易稅稅率，法國(guó)在2009年取消了對(duì)股票交易征收的交易稅。而且，中國(guó)政府也在2008年調(diào)低了對(duì)股票交易征收的印花稅.并將雙邊征收改為單邊征收。這一趨勢(shì)的關(guān)鍵是在給定日益增加的跨境資本流動(dòng)下對(duì)日益增加的企業(yè)資本成本和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)注。

多數(shù)國(guó)家對(duì)初始發(fā)行和二級(jí)市場(chǎng)交易進(jìn)行了區(qū)分，對(duì)股票交易征稅通常不包括初始發(fā)行，如英國(guó)、中國(guó)大陸地區(qū)等。但在G20國(guó)家中，韓國(guó)、俄羅斯、土耳其都對(duì)初始發(fā)行征收類似稅種，而歐盟、希臘、西班牙、塞浦路斯、奧地利、波蘭及葡萄牙選擇的是一定的資本費(fèi)用。

證券交易稅也可以用于債務(wù)融資，如貸款、債券及公司債券的發(fā)行或交易。如巴西、意大利、俄羅斯、瑞士和土耳其等國(guó)就對(duì)債務(wù)融資征稅。與股票交易稅不同，債券交易稅多在初始發(fā)行環(huán)節(jié)，對(duì)債務(wù)融資的本金或新發(fā)債券的面值征收。稅率一般在1％左右。

證券交易稅還可以拓展到包括其他金融產(chǎn)品。如期權(quán)和期貨。可按照交割價(jià)對(duì)期貨征稅，而期權(quán)如果行權(quán)，可以按照溢價(jià)(primium)或履約價(jià)格(strikeprice)征稅。印度、英國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)均對(duì)期權(quán)和期貨征稅。如英國(guó)對(duì)行權(quán)的期權(quán)按履約價(jià)格的0.5％征稅，印度和臺(tái)灣的稅率則更低。印度和英國(guó)均按交割價(jià)格對(duì)期貨交易征稅，稅率與期權(quán)交易類似。臺(tái)灣則將期貨交易分為利率期貨及股指與其他期貨兩類，股指及其他期貨交易的稅率與期權(quán)交易類似，而利率期貨的稅率低至0.00025％。

四、中國(guó)的金融交易稅及金融稅制完善

除與其他行業(yè)相同的企業(yè)所得稅及附加稅等稅種外，與我國(guó)金融部門密切聯(lián)系的還有營(yíng)業(yè)稅和證券交易印花稅。金融保險(xiǎn)業(yè)的營(yíng)業(yè)稅實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于金融行為稅，對(duì)特定金融機(jī)構(gòu)開展金融活動(dòng)的營(yíng)業(yè)額征收。證券交易印花稅是金融交易稅的一種，目前僅對(duì)權(quán)益證券中的股票交易征收。

(一)中國(guó)金融交易稅(證券交易印花稅)實(shí)踐

我國(guó)的證券交易印花稅始于1990年的深圳，次年10月上海證券交易所也開始征收印花稅。為了加強(qiáng)對(duì)股票交易的稅收調(diào)節(jié)，稅率經(jīng)歷了多次調(diào)整，目前稅率為0.3％，并在2008年9月改為僅對(duì)股票出讓方單邊征收。對(duì)投資者買賣證券投資基金單位一直免征印花稅(劉佐，2007)。

從實(shí)踐效果看，印花稅的調(diào)整能夠在一定程度上達(dá)到對(duì)股票市場(chǎng)的調(diào)控目標(biāo)。除1997年5月的印花稅調(diào)整外，其他歷次印花稅調(diào)整均在短期內(nèi)達(dá)到了抑制股市交易或者刺激股市的目標(biāo)。從股指后續(xù)表現(xiàn)來看，印花稅在抑制股市過熱，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上能夠起到較好的效果。從降低印花稅刺激股市的經(jīng)濟(jì)后果來看，稅收政策工具的調(diào)控效果還較為有限。而在金融危機(jī)背景下，如1998年和2008年金融危機(jī)中.降低印花稅只能刺激股市短暫反彈，很難抗拒宏觀環(huán)境對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)的影響。

(二)金融危機(jī)后的中國(guó)金融稅制完善

金融危機(jī)后，各國(guó)在稅收政策上的變化主要包括兩個(gè)方面:一是通過廣泛的減稅來刺激經(jīng)濟(jì)，以政府財(cái)政支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；二是從稅制設(shè)計(jì)上尋求對(duì)金融危機(jī)中面向金融機(jī)構(gòu)的救助支出的補(bǔ)償或利用特定的稅收為未來金融危機(jī)提供風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備基金，金融交易稅就是選擇之一。

對(duì)金融部門的減稅主要體現(xiàn)為對(duì)金融活動(dòng)相關(guān)稅制的調(diào)整。從各國(guó)金融稅制安排來看，金融業(yè)務(wù)一般屬于增值稅征稅范圍，通常區(qū)分核心金融業(yè)務(wù)、附屬金融業(yè)務(wù)與出口金融業(yè)務(wù)，按照業(yè)務(wù)類別實(shí)行不同的稅收政策。多數(shù)國(guó)家都選擇對(duì)核心金融業(yè)務(wù)免稅，對(duì)附屬金融業(yè)務(wù)征收增值稅，對(duì)出口金融業(yè)務(wù)實(shí)行零稅率。其中核心金融業(yè)務(wù)包括貨幣買賣、銀行賬戶操作、信用證及保證函、貸款業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)擔(dān)保、擔(dān)保賠償、金融票據(jù)及股票交易、期貨、期權(quán)、互換交易、包銷金融票據(jù)、外匯交易、對(duì)境外單位和個(gè)人提供的金融保險(xiǎn)服務(wù)等，附屬金融業(yè)務(wù)包括融資租賃、追討欠款、保管服務(wù)、財(cái)務(wù)顧問、保險(xiǎn)賠償評(píng)估及談判、信托服務(wù)、會(huì)計(jì)及法律顧問服務(wù)等(中國(guó)金融稅制改革研究小組，2004)。而我國(guó)對(duì)金融行業(yè)征稅主要區(qū)分銀行保險(xiǎn)業(yè)與證券行業(yè)來繳納營(yíng)業(yè)稅，沒有區(qū)分金融服務(wù)類型一律實(shí)行5％的比例稅率。由于營(yíng)業(yè)稅對(duì)營(yíng)業(yè)額征收，沒有增值稅進(jìn)項(xiàng)抵扣的規(guī)定，使得我國(guó)金融行業(yè)的流轉(zhuǎn)稅(營(yíng)業(yè)稅)稅負(fù)高于國(guó)際水平(閆先東，2009)，這可能對(duì)我國(guó)金融業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力造成不利影響，而銀行業(yè)與證券業(yè)問的稅負(fù)差異(鄧子基和習(xí)甜，2011)也不利于金融行業(yè)的健康發(fā)展。擴(kuò)大增值稅范圍，降低金融部門稅收負(fù)擔(dān)有利于金融業(yè)的發(fā)展。而且目前對(duì)金融業(yè)征稅的國(guó)家中多數(shù)選擇增值稅，對(duì)金融業(yè)適用增值稅有利于國(guó)家間的稅收協(xié)調(diào)，這也應(yīng)該是我國(guó)下一步金融稅改的方向之一。

第10篇

關(guān)鍵詞：金融生態(tài)；金融產(chǎn)業(yè)；結(jié)構(gòu)調(diào)整；國(guó)際金融中心

中圖分類號(hào)：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006-1428(2010)09-0009-04

一、從大金融視角認(rèn)識(shí)金融產(chǎn)業(yè)

傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，金融產(chǎn)業(yè)就是銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、信托公司、租賃公司以及基金公司、財(cái)務(wù)公司等金融企業(yè)的組合。筆者認(rèn)為，現(xiàn)代金融業(yè)已經(jīng)完全突破了原來的金融運(yùn)作模式，形成了一個(gè)圍繞傳統(tǒng)金融企業(yè)而逐步延伸為一個(gè)龐大獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)?；蛘哒f現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)是以社會(huì)金融資源的利用為核心、為有效完成金融交易活動(dòng)而形成的相關(guān)企業(yè)的集合體。

按照聯(lián)合國(guó)對(duì)產(chǎn)業(yè)劃分方法的理解，金融中介作為現(xiàn)代服務(wù)產(chǎn)業(yè)，金融產(chǎn)業(yè)不僅僅包括以資本市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)為中介的資金交易，還包含更為廣泛的金融資產(chǎn)交易和管理；金融產(chǎn)業(yè)鏈條里面不僅僅包含傳統(tǒng)意義的金融機(jī)構(gòu)，還包括廣泛的投資公司、經(jīng)紀(jì)公司、咨詢?cè)u(píng)估、會(huì)計(jì)、審計(jì)、信用評(píng)級(jí)等眾多中介機(jī)構(gòu)。現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的金融產(chǎn)業(yè)已經(jīng)完全突破了傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)的范疇，大金融概念已經(jīng)出現(xiàn)，形成與傳統(tǒng)核心金融業(yè)務(wù)為紐帶的不同行業(yè)的企業(yè)聚合而成的現(xiàn)代金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)群。其基本結(jié)構(gòu)是：核心金融產(chǎn)業(yè)――輔助金融產(chǎn)業(yè)――支撐金融產(chǎn)業(yè)。核心金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和金融服務(wù)功能的提升需要發(fā)達(dá)的輔助金融產(chǎn)業(yè)和支撐金融產(chǎn)業(yè)(戴小平2007)。

二、從金融生態(tài)系統(tǒng)看金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)平衡與協(xié)調(diào)

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是指各產(chǎn)業(yè)的構(gòu)成及各產(chǎn)業(yè)之間的相互聯(lián)系和比例關(guān)系。各產(chǎn)業(yè)部門的構(gòu)成及相互之間的聯(lián)系、比例關(guān)系不盡相同，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)大小也不同?，F(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)同樣如此，也有一個(gè)結(jié)構(gòu)布局問題。結(jié)構(gòu)布局狀況直接影響到金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中作用的發(fā)揮。金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)就是金融產(chǎn)業(yè)內(nèi)部各相關(guān)企業(yè)之間的相互聯(lián)系和比例關(guān)系。

按照系統(tǒng)論的基本思想，世界上任何事物都可以看成是一個(gè)系統(tǒng)，系統(tǒng)是普遍存在的。上海金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)際上也是一個(gè)系統(tǒng)。

美籍奧地利人、理論生物學(xué)家L.V.貝塔朗菲1937年提出了一般系統(tǒng)論原理。其給系統(tǒng)論的定義為：由若干要素以一定結(jié)構(gòu)形式聯(lián)結(jié)構(gòu)成的具有某種功能的有機(jī)整體。在這個(gè)定義中包括了系統(tǒng)、要素、結(jié)構(gòu)、功能四個(gè)概念，表明了要素與要素、要素與系統(tǒng)、系統(tǒng)與環(huán)境三方面的關(guān)系。

系統(tǒng)論的思想在理論研究中被廣泛應(yīng)用。作為一門獨(dú)立的學(xué)科，生態(tài)學(xué)研究的重點(diǎn)是生態(tài)系統(tǒng)和生物圈中各組成成分之間，尤其是生物與環(huán)境、生物與生物之間的相互作用和相互關(guān)系。后來有學(xué)者從自然生態(tài)的概念中引申出金融生態(tài)概念(周小川，2004)，成為研究金融問題的一種新方法。

一般人在討論金融生態(tài)問題時(shí)，往往僅僅說明金融生態(tài)外部環(huán)境，其實(shí)金融生態(tài)系統(tǒng)包括內(nèi)外部?jī)蓚€(gè)方面。金融生態(tài)系統(tǒng)由金融主體(即各種金融資源)及其賴以存在和發(fā)展的金融生態(tài)環(huán)境兩部分構(gòu)成，兩者之間彼此依存、相互影響、共同發(fā)展。這就涉及到兩個(gè)方面的問題：一是金融生態(tài)內(nèi)部系統(tǒng)的平衡。二是金融生態(tài)內(nèi)部系統(tǒng)與金融生態(tài)外部環(huán)境之間的關(guān)系。

1、金融生態(tài)內(nèi)部系統(tǒng)的平衡。從金融生態(tài)內(nèi)部系統(tǒng)的平衡看，要求金融生態(tài)內(nèi)部系統(tǒng)元素(主體)種類齊全、功能完備、結(jié)構(gòu)合理、具有動(dòng)態(tài)平衡性。金融生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)部平衡是相對(duì)的，不平衡是絕對(duì)的。在不同的時(shí)期，由于金融生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)部元素及其構(gòu)成的不同，表現(xiàn)為不同的平衡狀態(tài)，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用表現(xiàn)為明顯的差異性。如果金融市場(chǎng)上銀行機(jī)構(gòu)占絕對(duì)主導(dǎo)、融資方式以間接融資為主，但是由于缺乏投資銀行參與的直接融資，整個(gè)社會(huì)的融資效率會(huì)很低下，金融資源不能得到有效利用。反之，如果金融市場(chǎng)上投資銀行占絕對(duì)主導(dǎo)地位、融資方式以直接融資為主，由于缺乏商業(yè)銀行的參與，整個(gè)社會(huì)的融資效率同樣也不能有效提高。僅僅有商業(yè)銀行和投資銀行參與而沒有保險(xiǎn)、信托、租賃等金融機(jī)構(gòu)從事多樣化的融資活動(dòng)，金融市場(chǎng)效率同樣會(huì)大打折扣，其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用也不能充分發(fā)揮。從世界各國(guó)金融改革發(fā)展歷史中可以看出，都在努力發(fā)展多種不同類型的金融機(jī)構(gòu)、促進(jìn)不同融資方式的協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。其中的要義就是努力保持金融生態(tài)系統(tǒng)的內(nèi)部平衡，促進(jìn)金融生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)部的螺旋式上升，從簡(jiǎn)單的低級(jí)平衡向更為復(fù)雜的高級(jí)平衡發(fā)展。如果在系統(tǒng)中出現(xiàn)結(jié)構(gòu)失衡，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響就必然會(huì)暴露出來。

2、金融生態(tài)內(nèi)部系統(tǒng)與金融生態(tài)外部環(huán)境之間的關(guān)系。同自然生態(tài)系統(tǒng)一樣，在金融生態(tài)系統(tǒng)中，金融生態(tài)內(nèi)部系統(tǒng)和金融生態(tài)外部環(huán)境之間也是彼此依存、相互支撐、共同發(fā)展的。我們可以從以下三方面來理解之間的關(guān)系：

第一，金融生態(tài)內(nèi)部系統(tǒng)元素與金融生態(tài)外部環(huán)境之間彼此依存。金融生態(tài)內(nèi)部系統(tǒng)元素的生長(zhǎng)、發(fā)育和成長(zhǎng)離不開所依賴的金融生態(tài)環(huán)境。沒有金融生態(tài)環(huán)境，就沒有金融交易活動(dòng)。如果沒有金融意識(shí)、沒有一定的金融文化的支配、沒有適合當(dāng)時(shí)情形的金融交易制度安排，就不可能有金融系統(tǒng)內(nèi)部元素生長(zhǎng)、發(fā)育和成長(zhǎng)。金融生態(tài)環(huán)境的存在是為金融生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)部元素的存在而服務(wù)的。同樣，沒有金融生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)部元素的活動(dòng)及其相關(guān)需求，也就無所謂金融生態(tài)環(huán)境。

第二，金融生態(tài)環(huán)境決定著金融主體的生存條件、健康狀況、運(yùn)行方式和發(fā)展方向。比如，社會(huì)誠(chéng)信狀況的好壞直接影響金融主體從事金融交易活動(dòng)的積極性。如果信用狀況很差，金融機(jī)構(gòu)擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)損失，自然就會(huì)盡可能地減少金融交易活動(dòng)。

第三，金融主體以其生產(chǎn)并分配信息、引導(dǎo)資源配置、提供管理風(fēng)險(xiǎn)手段的強(qiáng)大功能，對(duì)金融生態(tài)環(huán)境的發(fā)展發(fā)揮著積極的刺激作用。這主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是由于金融主體的發(fā)展，能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展、人們生活提供更多、更好地金融服務(wù)，使金融生態(tài)環(huán)境更加健康；二是金融生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)部元素的發(fā)展，對(duì)環(huán)境的要求越來越高，能夠推動(dòng)金融生態(tài)環(huán)境健康成熟的發(fā)展。比如金融交易的復(fù)雜性和高風(fēng)險(xiǎn)，需要發(fā)達(dá)的金融中介機(jī)構(gòu)(如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、征信評(píng)估機(jī)構(gòu)等)作保障，自然會(huì)推動(dòng)相關(guān)機(jī)構(gòu)的發(fā)展，也會(huì)促使一些新興產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)和發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展越來越離不開創(chuàng)新，而金融創(chuàng)新離開了信息技術(shù)的應(yīng)用幾乎寸步難行，所以金融創(chuàng)新就必然會(huì)催生大量專門從事金融交易業(yè)務(wù)的信息產(chǎn)業(yè)參與金融活動(dòng)之中，比如專門從事銀行卡研發(fā)和生產(chǎn)的信息企業(yè)、專門從事軟件開發(fā)的企業(yè)等。

三、上海金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡的表現(xiàn)

如果我們把核心金融產(chǎn)業(yè)看作一個(gè)系統(tǒng)，那么核心金融產(chǎn)業(yè)就是金融生態(tài)內(nèi)部系統(tǒng)，輔助金融產(chǎn)業(yè)和支撐金融產(chǎn)業(yè)就是核心金融產(chǎn)業(yè)的外部環(huán)境：如果把整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)看作一個(gè)大系統(tǒng)。核心金融產(chǎn)業(yè)、輔助金融產(chǎn)業(yè)和支撐金融產(chǎn)業(yè)共同組成金融生態(tài)內(nèi)部系統(tǒng)，而我們通常所說的法律、社會(huì)信用體系、會(huì)計(jì)與審計(jì)準(zhǔn)則、中介服務(wù)體系、企業(yè)改革的進(jìn)展及銀企關(guān)系等方面的內(nèi)容就是金融生態(tài)的外部金融環(huán)境。

(一)上海金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)內(nèi)部的不平衡

從總體上看，上海金融產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展難掩飾其結(jié)構(gòu)的失衡狀態(tài)，核心金融產(chǎn)業(yè)超前發(fā)展，而輔助金融產(chǎn)業(yè)和支撐金融產(chǎn)業(yè)卻相對(duì)落后，還沒有達(dá)到一定的規(guī)模，功能比較欠缺，形成了嚴(yán)重的跛足狀態(tài)。

從金融產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，表現(xiàn)為一種畸形狀態(tài)。

1、核心金融產(chǎn)業(yè)超前發(fā)展。本文所指核心金融產(chǎn)業(yè)是指直接從事金融交易活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)，主要包括銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、租賃以及專業(yè)化金融機(jī)構(gòu)。從目前看，上海的核心金融產(chǎn)業(yè)形態(tài)布局已基本成形，各類金融機(jī)構(gòu)齊備。無論是間接融資還是直接融資、傳統(tǒng)綜合性金融機(jī)構(gòu)還是新型專業(yè)化機(jī)構(gòu)都有了快速發(fā)展。但是我們也注意到，在核心金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)的發(fā)展呈現(xiàn)出不均衡狀態(tài)。傳統(tǒng)的金融三駕馬車(銀行、證券、保險(xiǎn))無論是機(jī)構(gòu)數(shù)、業(yè)務(wù)量、可交易工具、市場(chǎng)影響都占絕對(duì)壟斷地位，而信托、租賃以及專業(yè)化金融機(jī)構(gòu)(如基金公司、信用卡公司、資產(chǎn)管理公司、貨幣經(jīng)紀(jì)公司、財(cái)務(wù)公司、汽車金融公司等)則顯得相當(dāng)不足。截至2009年末，上海共有非銀行金融機(jī)構(gòu)28家，其中信托公司只有7家，財(cái)務(wù)公司13家，貨幣經(jīng)紀(jì)公司2家。汽車金融公司4家，金融租賃公司2家，基金管理公司30余家。

2、輔助金融產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)影響力弱小。輔助金融產(chǎn)業(yè)主要是指為核心金融產(chǎn)業(yè)的金融交易行為、參與交易的供需雙方提供公正、公開、公平交易服務(wù)的企業(yè)，主要包括會(huì)計(jì)與審計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估公司、征信公司、信用擔(dān)保公司、投資咨詢公司、保險(xiǎn)精算師事務(wù)所、保險(xiǎn)公估公司等。這些金融專業(yè)服務(wù)企業(yè)的參與，可以保證交易的公正、公平，增強(qiáng)信用契約交易的可信度，降低和控制信用風(fēng)險(xiǎn)，保障金融交易雙方的權(quán)利和利益，增加交易頻率，大大提高金融交易效率，促進(jìn)核心金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展。相對(duì)于核心金融產(chǎn)業(yè)，上海的金融輔助產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為緩慢，主要表現(xiàn)為：機(jī)構(gòu)數(shù)量少、資本實(shí)力不強(qiáng)、業(yè)務(wù)量不大、市場(chǎng)滲透力弱、與金融交易的聯(lián)系度不深、市場(chǎng)話語權(quán)微弱，信用增強(qiáng)能力不足，這在相當(dāng)大的程度上制約了核心金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

3、支撐金融產(chǎn)業(yè)剛剛起步。支撐金融產(chǎn)業(yè)主要是指為提高金融交易服務(wù)水準(zhǔn)、進(jìn)一步擴(kuò)展金融交易范圍、開拓金融交易市場(chǎng)、提升金融機(jī)構(gòu)內(nèi)在質(zhì)量檔次和可持續(xù)發(fā)展的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，包括金融培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、金融軟件公司、金融智能卡公司、金融產(chǎn)品研發(fā)中心、金融數(shù)據(jù)處理中心、專業(yè)結(jié)算公司、金融媒體機(jī)構(gòu)等。只能說上海已出現(xiàn)了支撐金融產(chǎn)業(yè)雛形，但是并沒有形成強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)群。雖然這些機(jī)構(gòu)都有一定數(shù)量，但是實(shí)力明顯較弱，市場(chǎng)影響力不夠，年產(chǎn)值較低，還難以真正形成對(duì)核心金融產(chǎn)業(yè)的支撐作用。比如金融媒體的專業(yè)化程度低，市場(chǎng)影響力不大，話語權(quán)讓位于外資機(jī)構(gòu)；至今還缺乏權(quán)威的金融培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，金融人才評(píng)價(jià)和培訓(xùn)標(biāo)準(zhǔn)更多的是引入國(guó)外標(biāo)準(zhǔn)等。

(二)上海金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境急需改善

金融生態(tài)環(huán)境是影響金融產(chǎn)業(yè)運(yùn)行效率和質(zhì)量的各種要素的總和，包括法律、社會(huì)信用體系、會(huì)計(jì)與審計(jì)準(zhǔn)則、中介服務(wù)體系、企業(yè)改革的進(jìn)展及銀企關(guān)系等方面的內(nèi)容。雖然上海的金融生態(tài)環(huán)境在全國(guó)排在前列’，但是我們也清楚地看到，上海的金融生態(tài)環(huán)境并不是盡善盡美，仍然存在許多不盡如人意的地方。比如在地方法律制定受到限制的情況下，執(zhí)法難也大量存在，即使成立了兩家專門的金融仲裁法庭，但其實(shí)際運(yùn)作并不理想，參與面不大；社會(huì)征信體系建立時(shí)間早，但是仍然不完備，無論是數(shù)據(jù)采集內(nèi)容、采集對(duì)象、各單位聯(lián)網(wǎng)程度、信息使用等都存在提升空間，專門化的資信評(píng)估公司不僅數(shù)量少，而且信譽(yù)度也不高：權(quán)威的金融信息平臺(tái)還相當(dāng)缺乏，具有全國(guó)影響力的金融信息媒體還沒有；等等。由于金融生態(tài)環(huán)境的不完善，專門從事金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)的專門化公司缺乏，使得上海金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到眾多限制。

四、上海金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向

從金融生態(tài)系統(tǒng)角度看，上海金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向包括兩個(gè)方面，一是上海金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)應(yīng)在更高層次上保持平衡協(xié)調(diào)，二是大力發(fā)展從事金融生態(tài)環(huán)境改善的專門化機(jī)構(gòu)。

(一)把核心金融產(chǎn)業(yè)做強(qiáng)做大

以建設(shè)上海國(guó)際金融中心所需要的“國(guó)內(nèi)外投資者共同參與、國(guó)際化程度較高，交易、定價(jià)和信息功能齊備的多層次金融市場(chǎng)體系，具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)影響力的金融機(jī)構(gòu)為主體、各類金融機(jī)構(gòu)共同發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)體系”，實(shí)際上也就是要發(fā)展核心金融產(chǎn)業(yè)。這是一個(gè)地區(qū)成為國(guó)際金融中心的必備條件之一。加強(qiáng)金融市場(chǎng)體系建設(shè)和金融機(jī)構(gòu)體系建設(shè)就是抓住了核心金融產(chǎn)業(yè)的核心，應(yīng)該圍繞這一目標(biāo)制定適宜的優(yōu)惠政策，使上海盡快彰顯金融資源的“洼地”效應(yīng)。使上海真正成為國(guó)際金融機(jī)構(gòu)聚集地、資金集散中心和金融產(chǎn)品創(chuàng)新中心。在金融機(jī)構(gòu)主體內(nèi)建立起完善的法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制制度，增強(qiáng)抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。同時(shí)，應(yīng)盡快建成種類齊全、功能完善的金融市場(chǎng)體系。要在各金融機(jī)構(gòu)之間和金融市場(chǎng)之間，建立起緊密聯(lián)系的機(jī)制，促進(jìn)資金和金融產(chǎn)品在金融市場(chǎng)之間的合理、有序流動(dòng)，營(yíng)造一個(gè)相互依存、競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展的金融生態(tài)系統(tǒng)。

值得注意的是，在許多金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行紛紛推行事業(yè)部制的情況下，應(yīng)該把主要精力放在引進(jìn)和培育各類專門業(yè)務(wù)處理中心上，只要業(yè)務(wù)中心在上海，資金就會(huì)以上海為中心流動(dòng)。2007―2009年上海各類銀行營(yíng)運(yùn)中心迅速集聚就是一種非常好的發(fā)展路徑。這可以有效克服我國(guó)主要的大的金融機(jī)構(gòu)總部不在上海的短板。

(二)在發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)中，尤其要大力發(fā)展金融輔助產(chǎn)業(yè)和金融支撐產(chǎn)業(yè)

前已述及，金融產(chǎn)業(yè)不僅僅包括以資本市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)為中介的資金交易，還應(yīng)該包含更為廣泛的金融資產(chǎn)交易和管理：金融產(chǎn)業(yè)鏈條里面不僅僅包含傳統(tǒng)意義的金融機(jī)構(gòu)，還應(yīng)該包括廣泛的投資公司，咨詢?cè)u(píng)估、會(huì)計(jì)、審計(jì)、信用評(píng)級(jí)等眾多中介機(jī)構(gòu)；核心金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和金融服務(wù)功能的提升需要發(fā)達(dá)的輔助金融產(chǎn)業(yè)和支撐金融產(chǎn)業(yè)，如計(jì)算技術(shù)、通訊技術(shù)、芯片技術(shù)、軟件開發(fā)、系統(tǒng)工程、人才培訓(xùn)、金融媒體等。這都屬于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，或者叫金融專業(yè)服務(wù)業(yè)。主要包括信用評(píng)級(jí)、資產(chǎn)評(píng)估、融資擔(dān)保、投資咨詢、會(huì)計(jì)審計(jì)、法律服務(wù)、金融資訊等專業(yè)服務(wù)業(yè)，以及管理咨詢、人力資源與培訓(xùn)、廣告服務(wù)、市場(chǎng)研究、專業(yè)設(shè)計(jì)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)等其它配套專業(yè)服務(wù)業(yè)，這些行業(yè)統(tǒng)稱為金融專業(yè)服務(wù)產(chǎn)業(yè)。

輔助金融產(chǎn)業(yè)和支撐金融產(chǎn)業(yè)應(yīng)該納入金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展整體規(guī)劃中，給予大力扶持和培育。培育和引進(jìn)相結(jié)合，既要培育國(guó)家隊(duì)，也要允許民間機(jī)構(gòu)參與，擴(kuò)大和開放市場(chǎng)，推動(dòng)戰(zhàn)略合作，鼓勵(lì)創(chuàng)新，培育金融機(jī)構(gòu)與金融專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)之間的合作關(guān)系。兩者的合作是相輔相成的，金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展離不開金融專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的有力支持，由于核心金融產(chǎn)業(yè)需要大量相關(guān)產(chǎn)業(yè)的支持，如會(huì)計(jì)、法律、管理咨詢業(yè)、精算業(yè)、計(jì)算機(jī)的軟件和硬件、廣告和市場(chǎng)調(diào)研、人才招聘、金融教育、金融出版業(yè)等等，核心金融產(chǎn)業(yè)的集聚和發(fā)展又帶動(dòng)和促進(jìn)其輔產(chǎn)業(yè)和支撐性產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生與發(fā)展。反過來，支持產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展，即改善信息流動(dòng)、提高效率、增加流動(dòng)性。

輔助金融產(chǎn)業(yè)和支撐金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，既是豐富、鞏固金融產(chǎn)業(yè)之必需，也是改善金融生態(tài)環(huán)境之必需。這當(dāng)中的許多產(chǎn)業(yè)(如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、管理咨詢業(yè)、金融教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、金融媒體業(yè)等等)既是金融產(chǎn)業(yè)內(nèi)部發(fā)展的構(gòu)成要素，也是為改善金融生態(tài)環(huán)境直接服務(wù)的。

第11篇

或許從硬件方面來說，上海與紐約、倫敦這些老牌國(guó)際金融中心的差距已經(jīng)不大。但是從軟件方面比較，上海要追趕之處甚多，金融軟設(shè)施還需完善。

年初，國(guó)家發(fā)改委《“十二五”時(shí)期上海國(guó)際金融中心建設(shè)規(guī)劃》，明確提出了“十二五”時(shí)期上海國(guó)際金融中心建設(shè)的發(fā)展目標(biāo)：到2015年基本確立上海的全球性人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新、交易、定價(jià)和清算中心地位；到2020年，基本建成與我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心。

金融衍生品太少

上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院教授彭潤(rùn)中認(rèn)為，所謂國(guó)際金融中心，一定是金融基礎(chǔ)設(shè)施（包括硬件和軟件）完善和金融市場(chǎng)主體集聚的城市。何謂金融軟設(shè)施？主要有這么幾點(diǎn)：高素質(zhì)的金融人才，更重要的是高端人才的占比；金融市場(chǎng)發(fā)育程度，包括資本市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、期權(quán)期貨市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)等的存在與市場(chǎng)深度；商業(yè)環(huán)境，包括商業(yè)成本、制度設(shè)計(jì)及監(jiān)管等。

英國(guó)智庫 Z/YenGroup最新一期 “全球金融中心指數(shù)”（GFCI）排名中，上海列在全球第八位。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，截至2011年底，上海金融市場(chǎng)的交易總額已超過400萬億元人民幣，在滬各類持牌的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)達(dá)到了1100家，而小陸家嘴區(qū)域去年平均每幢樓帶來的稅收超過6億元。

彭潤(rùn)中判斷，未來5～10年，上海完全有望繼續(xù)提升在“全球金融中心指數(shù)”的排名位置，并成為前五強(qiáng)的金融中心。這主要基于以下理由：首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展及后續(xù)的發(fā)展?jié)摿χ紊虾＝鹑谥行牡尼绕?；第二，過去10年，在政策的支持下，上海各方面的制度建設(shè)日趨完備；第三，境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)加速集聚上海，“十一五”末，上海國(guó)內(nèi)外銀行類法人金融機(jī)構(gòu)達(dá)到41家，其中外資法人機(jī)構(gòu)19家，集聚的速度已經(jīng)非常之快；第四，高端金融人才加速集聚上海；第五，金融產(chǎn)品日益多樣化。

上海美國(guó)商會(huì)和獨(dú)立第三方研究機(jī)構(gòu)布魯金斯學(xué)會(huì)聯(lián)合的《展望2020——上海建設(shè)國(guó)際金融中心進(jìn)展評(píng)估報(bào)告》，對(duì)上海2020年成為亞洲首要的區(qū)域性金融中心的可能性也持樂觀態(tài)度。

“如果從交易額上來說，上海主要的金融交易，例如貨幣市場(chǎng)交易量、銀行間市場(chǎng)交易量、股市交易量等，已與真正的國(guó)際金融中心差距不大。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊指出，“上海的主要差距是在國(guó)際化程度上，市場(chǎng)主要參與者仍然為本國(guó)企業(yè)、個(gè)人，距離國(guó)際化還很遠(yuǎn)。”

奚君羊稱，上海與紐約、倫敦等金融中心相比，差距還體現(xiàn)在交易結(jié)構(gòu)上。紐約和倫敦等地的金融產(chǎn)品極度豐富，市場(chǎng)成熟度非常高；而上海的交易品種有限，主要是常規(guī)品種，金融衍生品的交易品種較少，不能滿足國(guó)際化的產(chǎn)品需求。

上海市銀監(jiān)局副局長(zhǎng)張光平認(rèn)為，對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的反思給我們一個(gè)啟示，即我國(guó)的金融創(chuàng)新不僅不能停，而且要加速。他說：“衍生產(chǎn)品在金融危機(jī)中起了很多作用，但不是金融危機(jī)發(fā)生的主要原因，主要原因是基本的職業(yè)操守和監(jiān)管缺位。國(guó)際上對(duì)衍生產(chǎn)品炒作很多，但是國(guó)內(nèi)連基本的產(chǎn)品、基本的市場(chǎng)都還沒有。”最新數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)外匯遠(yuǎn)期、外匯互換、利率遠(yuǎn)期等方面，在國(guó)際市場(chǎng)上還沒有一個(gè)產(chǎn)品能夠達(dá)到0.1%，而我國(guó)GDP的占比是6.4%，“足見我們的銀行業(yè)產(chǎn)品、市場(chǎng)的活躍程度，跟經(jīng)濟(jì)相差不止一個(gè)數(shù)量級(jí)。這就要求建設(shè)國(guó)際金融中心必須在產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新方面下大力氣?！?/p>

金融衍生品的機(jī)遇

日前，普華永道第七次《外資銀行在中國(guó)》年度調(diào)查報(bào)告，這份報(bào)告是采訪了41家在中國(guó)開展業(yè)務(wù)的外資銀行CEO及分管行長(zhǎng)后總結(jié)而成。報(bào)告顯示，2011年，在中國(guó)的181家外資銀行總利潤(rùn)翻了一倍，從2010年的77.8億元增至167.3億元，同比增長(zhǎng)超過一倍，創(chuàng)下新高。

在受訪者的愿望清單上，他們最希望有所放松的監(jiān)管限制是：債券承銷、衍生產(chǎn)品和財(cái)富管理市場(chǎng)準(zhǔn)入、較高的境外融資配額，中國(guó)現(xiàn)代化支付系統(tǒng)（CNAPS）成員資格、QDII的平等待遇。在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，普華永道中國(guó)審計(jì)部金融服務(wù)合伙人胡亮表示，中國(guó)金融市場(chǎng)在廣度上已達(dá)國(guó)際領(lǐng)先的水平，但在深度上，產(chǎn)品創(chuàng)新能力還有待進(jìn)一步提高。

胡亮認(rèn)為，去年外資銀行充分利用了市場(chǎng)機(jī)會(huì)，并在各項(xiàng)業(yè)務(wù)上都獲得了盈利。“首先是去年存貸款的利差有進(jìn)一步上升，利差收入帶來很多機(jī)會(huì)。此外，在中間業(yè)務(wù)上、由于人民幣國(guó)際化帶來的衍生品業(yè)務(wù)上，外資銀行規(guī)模都比以前有了較大增加?！?/p>

據(jù)了解，目前外資銀行已將旗下主要的衍生品研發(fā)、商品交易部門集中于上海，配合上海力爭(zhēng)在2015年完成全球五大衍生品交易中心之一的目標(biāo)。

普華永道中國(guó)銀行業(yè)和資本市場(chǎng)部主管合伙人梁國(guó)威說：“我們?cè)诤褪茉L者溝通時(shí)，他們認(rèn)為人民幣國(guó)際化、利率市場(chǎng)化會(huì)帶來重要商機(jī)，尤其是產(chǎn)品方面，之前由于限制產(chǎn)品設(shè)計(jì)，沒有體現(xiàn)多元化；利率市場(chǎng)化則可以讓每家銀行按自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好、客戶偏好來設(shè)定客戶收益，這可以為外資銀行以后在中國(guó)發(fā)展業(yè)務(wù)帶來彈性，進(jìn)而加大業(yè)務(wù)量?！?/p>

上海證券交易所資本市場(chǎng)研究所副所長(zhǎng)施東輝表示，衍生品對(duì)于交易所的利潤(rùn)更高，對(duì)投資者的黏性更強(qiáng)。“衍生品的盈利性很好，所以各國(guó)在金融衍生品方面的動(dòng)作都非常大，但我們國(guó)內(nèi)幾個(gè)商品期貨交易所還是只有期貨，上海證券交易所就更慚愧了，只有一些現(xiàn)貨品種?！?/p>

據(jù)上海證券交易所總經(jīng)理助理闕波透露，上交所一直在探索建立和發(fā)展衍生品市場(chǎng)，并重點(diǎn)做好兩方面的工作。一方面，驅(qū)動(dòng)基于ETF（交易型開放式指數(shù)基金）和個(gè)股產(chǎn)品的模擬交易，通過模擬交易，建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，培育合格投資者隊(duì)伍；另一方面，繼續(xù)深入研究背對(duì)權(quán)證和認(rèn)購權(quán)證。

第12篇

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融；實(shí)踐教學(xué)；外匯交易

中圖分類號(hào)：G642.0 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1008-4428（2016）04-115-02

一、國(guó)際金融學(xué)課程的教學(xué)特點(diǎn)

國(guó)際金融課程通常是針對(duì)商學(xué)院本科生設(shè)置的專業(yè)課，涉及非常廣泛，是一門綜合性比較強(qiáng)的課程，課程教學(xué)強(qiáng)調(diào)的是在理解理論知識(shí)的基礎(chǔ)上應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法來解釋國(guó)際金融市場(chǎng)的種種現(xiàn)象，并能夠注重國(guó)際金融理論在實(shí)踐中的運(yùn)用，總的來說國(guó)際金融學(xué)具備以下特點(diǎn)。

（一）知識(shí)點(diǎn)覆蓋面廣

本課程主要內(nèi)容包括國(guó)際金融學(xué)的基本概念、基本理論和基礎(chǔ)知識(shí)，通過學(xué)習(xí)使學(xué)生掌握國(guó)際收支、匯率等基本理論，了解國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成及管理方法，學(xué)會(huì)幾類主要的外匯交易，并熟悉國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)作方式及國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)律，最終學(xué)會(huì)用所學(xué)原理與方法分析各種國(guó)際金融問題，同時(shí)為進(jìn)一步學(xué)習(xí)和深入研究其他后續(xù)課程奠定必要的理論基礎(chǔ)。

（二）與實(shí)際聯(lián)系緊密，內(nèi)容更新快

隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化、金融一體化的發(fā)展，國(guó)家與國(guó)家之間的來往越來越多，他們之間的關(guān)系也是不斷發(fā)生著變化，而這些變化又會(huì)引起國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。而國(guó)際金融學(xué)的課程內(nèi)容也必然隨著國(guó)際形勢(shì)及國(guó)際金融市場(chǎng)變化而不斷更新，及時(shí)地結(jié)合新情況和新問題進(jìn)行教學(xué)改革。最典型的例子是2008年以來的次貸危機(jī)和隨之而來的歐債危機(jī)，它們對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成的影響是廣泛而深刻的，因此深入研究其形成原因及預(yù)防機(jī)制是非常重要的，這也就成為國(guó)際金融課程中要研究的新內(nèi)容。所以國(guó)際金融學(xué)課程教學(xué)需要不斷地融入新事件、新理論，只有這樣才能使教學(xué)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不脫節(jié)。

二、實(shí)踐教學(xué)作為國(guó)際金融學(xué)輔助教學(xué)的重要性

國(guó)際金融學(xué)所包含的國(guó)際金融活動(dòng)很大程度上都與匯率有密切的關(guān)系，而經(jīng)濟(jì)主體，不管是個(gè)人、企業(yè)還是國(guó)家都會(huì)進(jìn)行外匯交易活動(dòng)等。而已有的國(guó)際金融等課程更多的是闡述外匯交易等實(shí)踐課程的理論基礎(chǔ)，而缺乏系統(tǒng)的實(shí)踐教學(xué)。實(shí)踐教學(xué)的總體目標(biāo)是使學(xué)生能夠增強(qiáng)國(guó)際金融實(shí)踐操作能力，具體目標(biāo)是要求學(xué)生不但能夠掌握外匯交易的基本理論知識(shí)，了解外匯交易的方法、風(fēng)險(xiǎn)的分析和控制，也要能夠解讀外匯行情、利用分析軟件對(duì)外匯走勢(shì)作出合理判斷，并順利實(shí)現(xiàn)外匯買賣的即時(shí)與委托交易的模擬操作。目前國(guó)內(nèi)僅有部分高校開展了國(guó)際金融實(shí)踐教學(xué)，而多數(shù)高校還是純理論教學(xué)，這樣導(dǎo)致學(xué)生僅對(duì)外匯交易的理論內(nèi)容有所涉及但沒有系統(tǒng)的外匯交易應(yīng)用方面的學(xué)習(xí)，因此動(dòng)手能力較差。因此加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)能夠深化學(xué)生在《證券投資學(xué)》等專業(yè)課程中學(xué)到的投資的基本概念，深化學(xué)生國(guó)際金融學(xué)理論教學(xué)中學(xué)到的匯率變動(dòng)的基本概念和得到交易的基本程序與方法，通過外匯模擬交易的具體操作，使學(xué)生深入理解與掌握金融交易實(shí)務(wù)中所涉及的基本概念與常用詞匯，把握各類金融外匯交易的基本特點(diǎn)與交易常識(shí)，進(jìn)而更好地將國(guó)際金融學(xué)知識(shí)內(nèi)化成自己的知識(shí)儲(chǔ)備，這就是教學(xué)的最終目的。

三、國(guó)際金融學(xué)教學(xué)設(shè)計(jì)形式多樣化

（一）理論教學(xué)

國(guó)際金融學(xué)具有較強(qiáng)的理論性，其中涉及的匯率理論、國(guó)際收支理論等需要有很強(qiáng)的理論基礎(chǔ)才能夠掌握，所以首先加強(qiáng)對(duì)學(xué)生的理論教學(xué)，只有在理論已經(jīng)充分吸收的基礎(chǔ)上才能更好地實(shí)現(xiàn)不同的實(shí)訓(xùn)形式。教師應(yīng)該有效地結(jié)合自身已有的知識(shí)整合相關(guān)理論，選擇板書、多媒體等教學(xué)工具，詳盡地闡釋理論，并且及時(shí)關(guān)注課堂學(xué)生反饋情況，通過課堂小組討論等形式更好地與學(xué)生互動(dòng)，從而讓他們更牢固地掌握理論知識(shí)，為后續(xù)實(shí)訓(xùn)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（二）金融實(shí)驗(yàn)室軟件模擬

為了更好地進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)，仿真現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行外匯模擬教學(xué)是最佳的教學(xué)方式，因此學(xué)校建立金融實(shí)驗(yàn)室并安裝相關(guān)外匯交易軟件是必不可少的。通過實(shí)訓(xùn)講解每次實(shí)訓(xùn)的主要內(nèi)容，不同實(shí)訓(xùn)內(nèi)容的注意事項(xiàng)及可能遇到問題的解決方法，使學(xué)生對(duì)即將要進(jìn)行的實(shí)訓(xùn)有清晰的了解，以便更好地完成實(shí)訓(xùn)內(nèi)容。在外匯實(shí)訓(xùn)的現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)中設(shè)定具體交易環(huán)節(jié)，讓學(xué)生扮演不同角色進(jìn)行練習(xí)。外匯交易相對(duì)復(fù)雜，學(xué)生在使用過程中可能遇到多種不同的問題，現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)能夠及時(shí)解決問題，并將常見問題記錄，以后補(bǔ)充在實(shí)訓(xùn)報(bào)告中供學(xué)生參考。這樣的仿真模擬交易才真正做到了學(xué)生參與其中，感受國(guó)際金融市場(chǎng)瞬息萬變的事實(shí)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，尤其是對(duì)手上的虛擬貨幣造成的影響。只有經(jīng)歷過才能更加理解國(guó)際金融市場(chǎng)學(xué)習(xí)的重要性。

（三）建立實(shí)訓(xùn)基地

作為學(xué)生很少有機(jī)會(huì)到銀行、證券公司和外貿(mào)公司等參加實(shí)踐活動(dòng)，而這是學(xué)生了解金融機(jī)構(gòu)和外貿(mào)企業(yè)的業(yè)務(wù)流程和外匯交易特點(diǎn)的重要途徑。事實(shí)上是銀行、證券公司幾乎不需要本科生進(jìn)行外匯交易相關(guān)的實(shí)習(xí)，所以高校如果能夠聯(lián)系大型外貿(mào)公司的資本運(yùn)作部門建立實(shí)訓(xùn)基地，應(yīng)該說是對(duì)在校仿真模擬實(shí)訓(xùn)之后的一個(gè)最好的補(bǔ)充。目前這方面對(duì)各學(xué)校來說實(shí)施都比較難，但是也有不少高校在這方面做出了努力并取得一些實(shí)訓(xùn)基地的機(jī)會(huì)。另外還有個(gè)解決路徑就是學(xué)生利用假期回老家的相關(guān)公司進(jìn)行外匯交易方面的實(shí)習(xí)，通過家鄉(xiāng)的關(guān)系網(wǎng)適當(dāng)?shù)貙ふ疫@樣的機(jī)會(huì)也是不錯(cuò)的方法。

（四）開展專業(yè)講座

除了豐富的課堂理論教學(xué)、新鮮的外匯交易實(shí)踐教學(xué)以外，高校在國(guó)際金融學(xué)教學(xué)過程中適時(shí)地邀請(qǐng)外匯交易方面的專家進(jìn)行講座能夠更好地激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情。外匯交易專家應(yīng)該是從事多年的實(shí)際外匯交易，有豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，通過講座為學(xué)生講解近年來外匯市場(chǎng)的發(fā)展比枯燥的課本描述歷史發(fā)展更容易讓人記憶猶新。尤其重要的是真正的外匯交易中會(huì)遇到各種各樣突然性的事件等的應(yīng)急處理辦法等，這些知識(shí)是教師經(jīng)驗(yàn)欠缺的重要部分，因此通過專業(yè)講座的形式給學(xué)生帶來耳目一新的一堂課。

（五）課后多渠道溝通

現(xiàn)在的90后學(xué)生的自我意識(shí)、自我表現(xiàn)力都比較強(qiáng)，這就需要給他們提供可以釋放自己、施展自己才華的平臺(tái)，他們也非常需要教師的認(rèn)可。而這就需要教師在教學(xué)中不能僅僅局限于課堂，更要在課余時(shí)間跟學(xué)生有充分的交流互動(dòng)。所以課后學(xué)生利用網(wǎng)絡(luò)在宿舍學(xué)習(xí)，教師采用視頻會(huì)議或郵件聯(lián)系的方式與學(xué)生溝通，并采用分組討論的方式對(duì)已經(jīng)學(xué)的理論和做的外匯實(shí)踐進(jìn)行總結(jié)，真正做到吸收消化知識(shí)。

四、結(jié)論

通過分析我們知道要想實(shí)現(xiàn)國(guó)際金融學(xué)比較好的教學(xué)效果應(yīng)該從以上幾方面努力，不斷創(chuàng)新教學(xué)形式，鼓勵(lì)授課教師進(jìn)行課程設(shè)計(jì)的創(chuàng)新。但在實(shí)現(xiàn)以上教學(xué)形式創(chuàng)新的過程中也有需要進(jìn)一步改進(jìn)的地方。

（一）加強(qiáng)校企合作

正如以上提到的實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)的困難，作為實(shí)訓(xùn)基地本身能夠加強(qiáng)教學(xué)效果，所以如果能夠以學(xué)校為平臺(tái)和企業(yè)簽訂合作協(xié)議應(yīng)該是比較好的方法，當(dāng)然在此過程中授課教師也應(yīng)該能夠想到為企業(yè)服務(wù)的措施從而使得校企獲得雙贏才能夠長(zhǎng)期合作下去。

（二）加強(qiáng)教師的業(yè)務(wù)能力

很多教師本身理論基礎(chǔ)非常扎實(shí)，也能夠進(jìn)行虛擬的外匯交易等實(shí)踐，但仍然缺乏真正的實(shí)踐。兩者最大的差別就是心理因素的影響在兩種情況下有可能做出截然相反的投資決策，因此授課教師加強(qiáng)實(shí)踐操作非常重要，這種可以通過去公司實(shí)習(xí)也可以通過自行開戶進(jìn)行外匯交易的方式。

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