時間：2023-06-06 09:31:22
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇股市投資總結，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
2007年超過六成職場人是股民
調查顯示，職場人中有超過六成的職場人參與了2007 年的“ 炒股大行動”， 其中四分之三的職場股民又是2007 年才剛剛進入股市的“ 新手”。 2007 年春節后的股市“ 芝麻開花節節高”吸引了一大批職場新股民的進入。
而對于遲遲沒有進入股市的近四成職場人來說，可以總結為四類，這四類分別是“沒膽量”、“沒資金”、“沒知識”和“沒興趣”。四類中又尤以“沒知識”為多，職場非股民中52.1% 的人表示，自己是因為對股票投資不太懂，所以不敢隨便進入。其次是“ 沒資金”的人，超過三成的職場非股民表示自己根本沒有閑錢來進行股票投資（見圖1）。
過半數職場股民一顆平常心
盡管經歷了2007 年股市的跌宕起伏，尤其對新股民來說更是有坐過山車的感覺，然而超過半數的職場股民卻保持著一顆平常心。51.5% 的職場股民表示，盡管現在股市處于相對低谷中，但只是正常的震蕩調整，心情并沒有受到什么影響。
智聯招聘職業顧問認為， 在今天這個要充分合理投資和理財的年代，對股票和基金做一些投入對職場人來說都是很好的理財方式，但是良好的心態和合理的資金分配是非常重要的。如果個人情緒和狀態受到股市震動的影響，必然影響到工作情緒和工作效率，如果因為股票的一時波動影響了工作，那就真是竹籃打水――一場空了。
另外仍然有將近半數的職場股民圖1受到了較大的情緒影響。超過三成多的職場股民表示自己正處于悲痛中，剛剛進入股市就“犧牲”了。另外一成多股民應該算是“股場”幸運兒，正沒事兒偷著樂呢，認為自己趕上了好時候。
智聯招聘職業顧問提醒廣大職場人，無論是賠還是賺，既然做了投資，就要放平心態，并且做好長期“抗戰”的準備，以一顆平常心應萬變。
職場股民投資不少
從職場股民股票投資所占工資比例來看，投資比重相當大。超過半數職場股民對于股票的投資超過了工資收入的50%。盡管各大財經節目中聘請的理財專家都在談如何通過“把雞蛋裝進多個籃子里”來減小投資風險的問題， 但是面對2007 年的牛市，大部分職場股民大有孤注一擲之勢（見圖2）。
職場股民賺少賠多
談到2007 年的股票收益，大多數職場股民難逃賺少賠多的厄運。不到一成的職場炒股高手，在2007 年收益一倍以上，令人艷羨。還有超過兩成的職場股民都賺了錢，收益比例有所不同。26.8% 的職場股民基本持平。其余近四成的職場股民則難逃賠錢厄運，其中更有5.5% 的職場股民屬于攔腰賠（見圖3）。
近九成職場股民沒有因為震蕩退出股市
面對2007 歲末的股市震蕩，絕大多數股民沒有選擇退出。他們中有四分之一強的職場股民被“套”，屬于被動留在股市中。但還有超過六成的職場人主動選擇留在股市中繼續“戰斗”。
2008 職場人股票投資愿望
超過六成職場股民樂觀期待
超過六成職場股民對于2008 年
的股市持樂觀態度，所以今年還會毫不猶豫地選擇留在股市中。近兩成職場股民處于觀望狀態，其余的兩成股民則要么已經全身而退，要么等著解了套趕緊“逃之夭夭”（見圖4）。
職場非股民躍躍欲試
對職場非股民進行的調查中， 14.9% 的人表示自己今年一定會進入股市，還有超過七成的職場非股民正在猶豫中。其中，大部分人猶豫的原因還是要看自身的經濟實力。另外還有一部分猶豫中的職場非股民，則表示要看股市的發展再決定是否要投身其中。
股票仍然是職場人的投資重點在2008 年的首選投資項目選擇中，股票依然遙遙領先。超過四成的職場人都把股票作為投資首選，其次是基金。理財顧問建議，職場人還是要根據自己的收入安排好投資比例， 不妨另外增加一些儲蓄、保險等，降低風險。
“冬炒煤，夏炒電”并不是股市金科玉律，這只是市場上的板塊輪動。
根據美國總統選舉年周期規律，大選周期第三年美股相對表現較優。與美國市場關聯的其他投資市場也可能受益上漲。
世界杯這事對投資者的情緒和注意力多少有些影響，但這個期間市場未必因此而清淡，畢竟啤酒、可樂還有電視轉播相關的股票會很火熱。
因為交易結算機制不同，在國內股指期貨交割日還真的不用那么擔心股指會受挫下跌。
連續七年，大盤的“1月效應”全部應驗。
可能正是因為證券市場的起伏不定，人們才更想去發掘或總結出一些抓得住的、可預知的“規律”和“邏輯”來強化自己的判斷根據。的確，股市上流傳著很多所謂的規律與魔咒，你信還是不信？
根據哈特定律：規律一旦被發現，經歷一定時期的運用后就變為無效。也就是說，當一個規律被多數人熟知并應用，這個“規律”也就失效了。一個已知的簡單道理是：股市中不存在人人可使用且必勝的方法。
雖然已經不再試圖去復制一種所謂成功投資的訣竅，但市場上流傳的這些有趣規律的論調還是忍不住讓我們心動一下，至少好奇一下它們的來龍去脈或基本邏輯。就算不完全遵從，也該聽聽故事，以免遇見它的時候不知所措、不辨真偽。
我們這期梳理了幾個比較有趣的“規律”，它們大多有歷史統計根據或重要事件誘發，在準確率上的表現也不錯，下面就來一探究竟。
股市也有“天氣預報”？
有個市場上流傳很廣的“股市四季歌”，內容大概是說投資目標板塊有個大致可循的規律，被編成朗朗上口的打油詩：冬炒煤來夏炒電，五一十一旅游見；逢年過節有煙酒，兩會環保新能源；航空造紙人民幣，通脹保值就買地；戰爭黃金和軍工，加息銀行最受益；地震災害炒水泥，工程機械亦可取；市場商品熱追捧，上下游廠尋蹤跡；年報季報細分析，其中自有顏如玉；國際股市能提氣，政策風向細辨析。
類型：依據經濟運行特性，歸納市場熱點題材規律
可靠指數：
不得不說，這首詩對股市板塊和題材輪動規律的總結看起來還真有那么些道理，不僅提及了煤炭、電力、旅游、釀酒、航空、房地產、黃金、軍工、銀行、水泥、機械制造等板塊特性，還提醒投資者要注意發掘細分龍頭、關注年報行情與政策動向等。
背后邏輯：這是基于實體經濟潛在的熱點刺激，比如黃金周期間旅游產業收益會增加、節日效應帶動酒飲料消費等。在這類實體經濟發展預期的刺激下，一般資本市場相應行業板塊也會有所表現。
但仔細分析就要注意：其一，這些規律中涉及到的炒作主線，主要是一些短期的刺激因素，影響有強有弱，對整個板塊的刺激強度也不同。比如去年“千年極寒”的說法也并未帶來煤炭板塊的行情。其二，時節不見得是影響板塊的關鍵因素。比如，煤炭電力的季節需求因素年年發生，對股價的影響就會淡化。其三，資本市場表現不一定與實體經濟同步，往往是超前兌現，甚至利好出盡變利空，適得其反。
實際是這樣：如果在對應事件發生當月買入相應板塊，在月末賣出，不管從行業絕對表現還是從行業與大盤的相對表現來看，“炒股四季歌”中所提到的投資策略并不一定能幫助投資者獲得超額收益。
若有效基本是直接刺激，則上漲概率偏大。比如在最近三年內，發改委共計10次上調油價，9個調價月份內買入煤炭石油板塊，均可獲得正收益；而在近三年包括春節和中秋節在內的6個月里，有5個月釀酒食品板塊出現上漲。然而，更多是漲跌互現。國信證券研究所的研究員楊高宇博士對此做過統計，供你參考。
投資建議：券商分析師大多表示，相關事件對相應板塊構成利好，根本原因在于投資者對某些政策或突發事件能提升性質相似板塊業績的預期。當這種預期越強烈、實現的可能性才越大。加之，板塊漲跌除受周期性因素影響外，還受到國家政策、資金面和行業因素的影響。對于個股投資者，還是需從公司業績、成長性等多方面考慮，切忌跟風操作。
總統選舉年周期
說到市場大周期，針對美股市場，有人總結出總統選舉周期（Presidential election cycle），含義簡言之，美國總統選舉每四年一次，而股市會在總統上任后的四年任期內傾向不同的表現特性，往往在任期第三年股市收益率普遍較高。
類型：立足于選舉政治的特性，總結出經濟周期
可靠指數：
總統大選當年10月1日至翌年9月底界定為周期第一年，以奧巴馬于2008年11月當選總統為例，2008年10月1日至2009年9月30日便界定為周期第一年；而2009年10月1日至2010年的9月底為選舉周期第二年；以此類推。根據歷年美股數據，美國股市較為矚目及投機值博率較高的是周期的第三年，因為美股有最為突出的升幅。于是，就有人判斷在周期第三年買入美股的勝算甚高，能有較高的回報率。
背后邏輯：大致是股票價格會在新總統當選后下跌，因為新總統上臺后將采取一些不受歡迎的方法來克服經濟問題；但隨著任期尾聲的到來和下一個選舉期的臨近，經濟一般會有強勁表現，所以在周期的第三年股市表現也很突出。至少在理論的層面，這種周期規律的總結是站得住腳的：總統為了謀求連任，或是讓自己的接班人入主白宮，會采取任何可能的措施，其中包括對經濟進行一定程度的提振，以確保后者在大選之日能一派繁榮。從選舉政治的理論上說，選民在投票時也是參考當下的經濟環境滿意度。所以到了總統任期第三年，聯邦儲備委員會多數會配合總統準備下屆大選，制造一些升平氣氛，例如增加貨幣供應刺激就業市場等。這些措施會間接或直接利好股市。
實際是這樣：準確率高達95%，符合統計學規律的要求。
由數據統計可知，道瓊斯工業指數1896年創建至今，總統任期的四年中，指數的年平均回報率分別是6.0%、4.7%、12.5%和7.6%。1940年至今，這四個數字分別是4.5%、5.6%、16.5%和3.7%。道指創建至今的年平均回報率為7.7%，而1940年至今為7.5%，任期第三年的回報率顯然都高于平均值。過去近九十年的數據也顯示，標普500指數和道指僅于周期第三年出現過一次和兩次的下跌（最近一次是1930年的經濟大蕭條）。統計表明恒生指數、MSCI環球指數及MSCI新興市場指數確實在美國選舉周期第三年有相對較高的平均回報。
投資建議：值得留意的是，這里的分析是基于過去的歷史表現推算出來的。歷史能否簡單重演誰也無法保證。恒太證券的一名分析師指出，這個規律本質上還是在說宏觀經濟形勢對資本市場的影響，這在很大程度上取決于政府經濟刺激的深度和廣度，具體實施效果也要看當時的經濟大環境。所以就算不到選舉的第三年，比如2010年9月之前屬于周期的第二年，在奧巴馬經濟復蘇計劃的帶動下，美股依然有不錯的表現，在第三年雖然一路走高，但是美債危機爆發后還是應聲回落。理清本質你可能就不會因為這個理論而盲目行動了。
一遇世界杯，市場就“悲情”？
類似的事件刺激規律，還關乎廣大球迷的重要盛典―世界杯。足球和股市，原本兩樣風馬牛不相及的事物，卻糾葛出一個“世界杯魔咒”。“世界杯魔咒”指的是世界杯期間股市會出現的下跌走勢。雖然說世界杯與股市并無利害沖突，但這一“規律”常在股市出現卻是客觀事實。
類型：重大國際性體育賽事，影響投資情緒
可靠指數：
歷史表現：統計顯示，在過去14屆世界杯舉辦的月份，僅有3次全球股市上漲，下跌概率為78.57%。在中國股市歷史上，世界杯期間股市低迷同樣是大概率事件。拿過去的4屆世界杯來說，滬深股市基本都出現了下跌：1994年世界杯期間，上證指數從527點跌至413點，跌幅達21.63%；1998年世界杯前后，上證指數從1422點跌至1360點，跌幅為4.36%；2002年世界杯期間，上證指數自1515點下跌到1455點；2006年是股市的牛年，但因為世界杯的到來，股指一度回調，從1695點下跌到1512點，上演了四年來的單日最大跌幅；2010年在6月11日至7月12日的1個月時間里，全球股市多數走軟，主要股指跌幅不一，上證指數也下滑了近80個點位，并且還有單日4.27%的跌幅。
可靠邏輯：賽事越精彩，股市越低迷？對此的唯一解釋可能還真在于足球的魅力。世界杯吸引了球迷投資者的注意力，甚至基金期貨經理們也可能來個“6月休假”，放下手中報告，眼神也不在蠟燭K線中而是跟隨綠茵賽場的kick in去了。
實際是這樣：宏源證券的一名分析師表示，將股市走勢與世界杯結合在一起未免過于牽強，就股市來說，決定其走勢的還是市場基本面本身。有的時候可能問題出在前面的總統周期里―世界杯總是在四年周期里的低潮。如果有這個“世界悲情”，你還可以說奧運周期，歐洲杯周期―這可是都能帶來規律的。不過，他也表示，2010年4月中旬以來股市連續下跌，投資者虧損嚴重，市場人氣渙散。因此也不排除世界杯會轉移大部分股民的精力和興趣，造成市場交投清淡。
投資建議：雖然市場情緒的力量不可低估，但所謂魔咒的影響只是短期的，最終影響資本市場的還是宏觀經濟、國家政策、供需狀況這些基本面層次上的東西。世界杯對資本市場來說只是個階段性的小花絮，并不具備實質性的影響。換個角度想，國際性大事件當然會帶來其他效應。比如就有“世界杯概念股”，大概分三類，一類是食品飲料板塊，比如啤酒、可樂；第二類是和賽事轉播有關的股票，包括家電類、傳媒類股票；第三類是體育類股票。所以，在狂熱的時候也要盡力冷靜一點，不要忽略閃光的細節。
“交割日魔咒”來不來？
所謂“交割日魔咒”，是指在股指期貨結算日當天，期貨和現貨的成交量和波動率都會顯著增加，兩個市場收斂效應下最為明顯的表現就是，現貨市場出現大幅下跌。
類型：產品交易機制導致投機市場表現
可靠指數：壓根不可靠！
股指期貨自2010年4月正式上市交易以來，也變成一件每月要面對的事情。你可能對新聞上股指交割日魔咒兌現或者未現的字眼很惶恐。其實，弄懂其中原委就不必過于憂心。
其產生原因是，股指期貨采用現金交割，套利交易、移倉交易都會在同一天發生，造成現貨市場波動。從各國和各地區股指期貨歷史上看，海外市場這種交割日效應明顯。中國股指期貨交割日是每個月的第三個周五，遇節假日順延，也始終伴隨著對每份合約交割日股指下跌的擔憂之聲。
背后邏輯：宏源期貨的一位分析師介紹，如果期貨到期日現貨市場出現大跌，往往有兩個原因。一是資金通過打壓或拉抬現貨指數以擴大期貨頭寸盈利，二是套利資金獲利了結，賣出現貨，平倉期貨。但前者要求有大量持倉，后者要求有大量套利資金。海外市場到期日效應明顯，因為它們是用現貨收盤前20分鐘價格平均出來的結算價。例如美國推出股指期貨之初，其合約到期日設在每個季度的最后交易日，這與美國股票投資機構進行季度業績結算的日子相重疊，本身就是一個成交比較異常的交易日。更重要的是，美國股指期貨的到期交割結算價為現貨市場特定時點的指數價位，期貨持倉者為了使自己的頭寸處于有利位置而對股票指數進行刻意干預和操縱。這樣的交易機制下，一個時點的股票指數當然就容易被影響。
實際是這樣：中金所規定的股指期貨交割結算價是現貨市場最后2個小時所有指數點的算術平均價，要去影響這個平均數難度是非常高的，因此利用交割日波動操縱市場的可能性不大。而國際市場上隨著股指期貨的不斷發展，交割制度逐漸完善，價格結算價由特殊時點上的股票指數轉變為一段時間內的股指平均值，因主動干預引起的股市波動逐漸減少。
投資建議：投資者對國內的交割日效應真的不必太憂心。
統計規律：1月效應
1月效應是從統計學角度分析股市走勢的一種慣常現象，指1月份的回報率往往是“正數”，而且會比其他月份為高。由于年終報表效應、過節效應的累積，在美國、加拿大、日本、新加坡等國的股市上，1月效應十分顯著。由于中國傳統春節都是在偏后的1至2月，我國股市并不存在明顯的超額收益。但這個規律進而演變成，大盤1月漲，則全年漲；1月跌，則全年跌。
類型：純屬統計慣常結果
可靠指數:
歷史統計：1月行情與全年行情的同向概率高達80.95%！
梳理歷史走勢情況，中國股市1991年至2011年間，1月實現上漲的11個年度中，有9次全年指數也為上漲；而1月下跌的10個年度中，有8次全年指數也下跌。而自2005年至2011年的七年間，大盤的“1月效應”全部應驗（見下圖）。2012年1月是上漲收紅。
背后邏輯：雖然一定意義上“春節紅包”行情有一定的帶動作用，但根本無法主導一年的走勢與振幅，同樣連歷史數據也證明，1月的漲跌幅不能決定全年的漲幅或者跌幅大小。這種純屬對過去歷史數據的統計，無法預測未來。
由于股市的非理性下跌，不得不讓我們思考以下幾個問題：第一，對兩年來所謂的牛市做一個總結。第二，牛市給我們留下了什么？第三，政府該不該救市？
兩年牛市毫無價值
我認為，兩年來所謂的牛市其真正價值就是毫無價值，就像一場鬧劇。因為這波牛市形成的核心原因，是產生于人性。股權分置改革應該是非常偉大的，但同時它也存在著一個偉大的錯誤，就是“大小非”限期以后再解禁，限期是可以讓人瘋狂的。重慶市曾發生限期一天銷售打折食用油，結果發生了踩死人的事件。這純粹是人性的瘋狂所致。在“大小非”限期到來之前，股市瘋狂地往上漲，這就是所謂牛市產生的原因。試想，如果在1000點，“大小非”對價當天就開始解禁，1000點也就漲到1300點。這樣保持一個慢牛的增長，中國股市就可以擁有真正的黃金十年。
今天，當我們總結牛市帶來的結果時，才發現它毫無價值的真正原因。第一，幾乎所有的投資者都虧了錢。據統計，2008年一季度，90%的股民都虧損。第二，實現了一次財富的錯誤轉移。很多壟斷的國有企業通過股市圈錢后又活了過來。而代表先進生產力的民營企業，卻在苦苦等待創業板的推出。現在股市低迷，即使推出創業板，其股票可能又發不出去了。第三，基金公司、證券公司收了那么多管理費、經紀費，可是卻讓投資者虧了錢。第四，滋生了全社會瘋狂的投機氛圍，整個中國成了一個大賭場，上班沒心工作，都在盯著股票，整個社會的生產力是下降的。
而美國股市在二百五十年的發展過程中，也出現了若干次大的泡沫，每一次泡沫破滅，很多人虧了錢，也有很多人賺了錢。但是，每一次泡沫破滅后，都留下了一個產業，留下了一種新的生產方式，整個社會在進步。納斯達克的泡沫破滅，從5000多點跌到1000多點，卻誕生了谷歌這樣的大公司。
救市措施毫無意義
中國股市的這波行情中，政府的調控作用超過了任何一個國家。看看日本的股市泡沫，從6000多點漲到38000點，又跌到7000點。在這波行情中，要不是“5?30”，以及2007年年底的調控，中國股指可能早就漲到12000點了，調控是非常正確的決定。提高印花稅并不是行政手段，是財政手段，這一政策在一定程度上遏制了人性的瘋狂。現在從6000多點跌到3000多點，只跌了一半；如果從12000跌到3000點，就跌去了80%。
現在股指一次次跌破低點，大家都在呼吁政府救市。我認為，對于這波毫無價值的牛市，政府救不救市已經毫無意義。現在所說的救市措施，無非有五個：第一，控制“大小非”解禁。這是不應該控制的，所謂“開弓沒有回頭箭”，控制只會顛覆整個市場的游戲規則。第二，停止再融資、新股發行。這是不對的，股市的基本功能就是融資，投資與融資是雙向的。第三，融資融券。這對股市是有利的，券商可以通過貸款，把銀行的錢放到股市上，但是，只有這一條路也不行。第四，降低印花稅。印花稅是應該降，但不能為了救市而降。股市本來就應該是長期投資的場所，不應該瘋狂地買賣，即使印花稅降了也救不了股市。“5?30”的時候，印花稅增加了一倍，股市跌了幾天就回來了。“5?30”之后，北京所有的證券營業部每臺電腦旁都貼著“股市有風險”、“買者自負”的字樣，可是，投資者一樣照買照賣。所以，印花稅對股指上漲并沒起到調控作用，在下降的過程中同樣也起不到作用。第五，推出股指期貨。我認為，推出股指期貨，股市很有可能下跌得更慘。所以，在救市的這五條措施中，前兩條真正有價值的措施，政府不能采納。其他三條措施是市場化行為，實施了也起不到救市作用。（本文根據向貴成采訪錄音整理）
股票股市分析范文1：
股市路漫漫，淘汰無數英雄。
不掌握穩定持續盈利的方法，你注定在股市是個過客。
三年后，你是否還能在股市中縱橫暢游？
三年后，一半的人要被淘汰，我不希望大家過早的被淘汰。
沉浮二十年，獲得頗多，感悟頗多，唯有先考慮風險，再考慮收益，方能立于不敗之地。
你如果能在股市生存3年，那么后面基本盈利是沒問題的。
跟隨作，不僅僅是獲得盈利，更能獲得正確的投資理念和獨特的思維方式。
先考慮風險，再考慮收益；以潛伏為主，波段操作；大形態選股，看長做短。這些觀點，都是在股市生存的超級經驗總結。
但是這些觀點是與人性相違背的，人的本性是：買進就立即漲，不但要漲，還要大漲。
我的觀點和觀念，跟隨我多年的粉絲，很多已經接受了我的這些觀點，都穩穩的盈利了不少。
這就是質的轉變！
【關鍵詞】股市 散戶 投資 誤區
近些年來，“炒股”成了我們生活的重要話題。從2007年10月開始，A股市場一路下行，累計跌幅已超過60%。在日常的股票投資活動中，筆者發現多數散戶投資者多多少少都會犯一些這樣那樣的錯誤，導致投資損失。在散戶投資的眾多誤區中，筆者根據自己的實踐經驗總結出散戶朋友的十種典型錯誤，為散戶朋友們今后的投資提供一些參考。
一、買入價本位思想
即無論何時、何種市況，都是以自己的買入價作為賣出或是繼續持有的標準。散戶朋友們這一錯誤具體表現為缺乏行之有效的“止贏止損”方法和原則。小賺不跑，小虧不出，大虧認賠，虧了不忍心割肉,放手讓虧損持續擴大，這是很多散戶投資者容易犯的錯誤。今年以來，A股市場的大幅下跌，有的投資者甚至自作聰明，為攤薄成本向下買入攤平，結果越套越深。“會買的是徒弟，會賣的是師傅，會割肉的是爺爺”是投資高手總結的經驗。割肉一方面是為了保存資金實力，另一方面就是提高資金的使用效率，是綜合考慮了資金的時間成本和機會成本的。“買入價本位思想”是散戶朋友投資理念狹隘的體現，也是散戶投資者易犯的常見錯誤。
二、持股過于分散或集中
投資過于分散，表面上看起來可以分散風險，但是對于一般的散戶來說，其實是一種極其分散精力的行為和一種缺乏信心的表現。我有一位朋友只有7萬塊錢，持有10只股票。這位朋友以為分散持股可以東方不亮西方亮，殊不知一匹再大的黑馬有再大的力氣，也拉不動裝著9頭瘸驢的車。投資過于集中，只買一只，違背了把“雞蛋放在同一籃子”一損俱損的教訓。喬治.索羅斯說的好：“承擔風險無可指責，但同時記住千萬不能孤注一擲!”根據筆者的經驗，持股適度按股票行業和地域分配比較好，3-6只股票適宜，持倉要講究立體性，投資和投機結合，短線和中長線結合。
三、依據所謂專家、朋友、小道消息或者是媒體的建議作為買賣的標準
在股票市場，我的經驗是不要輕易相信股評專家等人的結論，他們的話只能參考。他們說的漲、跌和你所理解的漲跌不同。大多數情況下一般股民理解的都是短期行為，而證券研究報告說的卻是中長期。缺乏主見和自己的投資標準，人云亦云，沒有正確判斷風險和市場的能力，只能讓自己永遠停留在業余水平。沃倫.巴菲特說：“風險來自你不知道自己正在干什么”，正確的做法應如江恩所說：“順應趨勢，花全部的時間研究市場的正確趨勢，如果保持一致，利潤就會滾滾而來!”成為股市贏家需要建立自己正確的投資哲學與方法，不能有不勞而獲的思想。不要把“中國是政策市”等作為不學無術的借口，炒股實戰技巧需要反復總結和摸索，不斷地深入學習和領悟，才能為炒股贏利奠定堅實的基礎。
四、買賣時只喜歡限價交易，而不會利用非現價（市價）交易
有的散戶往往會因為一、兩分錢的便宜而因此誤了最佳進入時機，這是典型的“揀芝麻丟西瓜”、“占小便宜吃大虧”的失敗投資者。短線投資高手利用信息炒作波段，看準時機，利用市價果斷成交，快進快出，往往受益匪淺。當然資歷尚淺的散戶投資朋友是不能理解其中的奧妙的。
五、不敢買正在創新高的股票或板塊，而喜歡買處于長期下跌趨勢的股票
比如2007年6-10月，有色、煤炭、鋼鐵等資源型股票天天新高，但很多散戶朋友在此類股票面前望而卻步。以筆者周邊的股票投資者為例，90%的人不會也不敢買那些正在創新高的股票，缺乏賺大錢的氣魄和思想。美國人威廉. 歐奈爾說：“主流類中的股票，常能漲得驚天動地，但其他平庸個股，連一絲漣漪都不會起！”這類投資者不敢買入高價股，只喜歡買便宜股，他們不知道高價有高價的理由和“強者恒強”的道理。
六、急功近到，不愿長期持有
筆者身邊很多散戶朋友買賣股票就是典型的T+1，今天買明天賣，追漲殺跌，總想在最短的時間內，不費力氣賺大錢。這種急功近利的思想，普遍存在于大多數的散戶投資者思維當中。忍耐是一種等待，是莊家醞釀盈利的一種高超手段。很多好股票就是忍出來或捂出來的，對那些優質、成長性好和壟斷行業的股票可以有長期投資的思想。萬科董事長王石有個朋友叫劉元生，從萬科創業起即買入其原始股持有到現在，400萬元變為6.32億元股票。巴菲特的一生中重倉過13只股票，7只股票賺了270億美金。巴菲特最驕人的業績是持有《華盛頓郵報》股票30年，股票價值增長128倍。
七、難以克服貪婪之心和不冷靜的心態
很多股民朋友將人性的貪婪這一缺點在投資股票時進一步放大，表現得淋漓盡致。典型的是自己的賬戶資金升值已達20%、50%或更多，但還是不死心，不平倉，掙多了還想再掙更多。跌了甚至到深套以后，從恐懼、謾罵、后悔到連死了的心都有。比如經歷2007年5月30日的風暴之后，筆者周邊的很多散戶朋友的市值大幅縮水，更別說今年以來的大跌，散戶朋友跌的面目全非，中間永遠不止損。但到現在上證指數2300點，周邊散戶在恐懼中拋售所有股票，把股票賣在地板價上。反復的追漲殺跌，陷入無休止的惡性循環，最終心灰意冷，以大幅的虧損離場而去。股民朋友炒股投資,就一定要克服人性貪婪和不冷靜的心態這兩個缺點。
八、不擅長學習和做功課
很多散戶朋友喜歡把小道消息和電視上的股評當飯吃，不擅長學習是散戶朋友投資股票的大敵。“股票是經濟的睛雨表”，制約股票的漲跌因素相當復雜，股票供求、通貨膨脹率、國內外的政治、軍事、經濟、自然等因素的變化，都會直接影響股票的升降。這要求散戶投資者要兢兢業業，勤勤懇懇，認真學習，不斷進步，做好功課。投資總有失誤甚至犯錯誤的時候，重要的是我們應該懂得怎樣在失敗當中吸取教訓，更重要的是不要讓同樣的錯誤多次發生。“成功的方法在于發現和改正自己的問題，把自己的弱點變成長處”。投資的成功是建立在已有的知識和經驗基礎上的。美國投資大師杰姆. 羅杰斯說：“決定命運的不是股票市場，也不是上市公司本身，而是投資者本人的學習、經驗和判斷”。
九、對股市缺乏基本的判斷和信念
如很多朋友毫無道理的篤信大盤暴跌時，政府一定會出面救市；奧運會前股票一定漲；市盈率低的股票就是好股票；ST股票絕對不能買等等。把這些無稽之談當成投資寶典，其實是誤入歧途而毀己不倦。股票的投資經驗需要時間積累和總結，或者前輩們反復總結出來的精華散戶朋友可以借鑒和參考（僅此而已），如買進有信心、持股要耐心、賣股靠決心；短線炒消息，中線炒題材，長線炒業績；買股要慢，賣股要快，持股要穩。不要在大漲后追高買進，不要在大跌后低位殺出；不要在利好公布后買進，不要在利空公布后賣出，不要買進有明顯缺陷的股票等等，這些都是股民高手朋友們結合中國股市特點總結出來的精華，散戶朋友當可以學習和引以為鑒。
十、心態不正，不夠平常心
賺了嫌少，后悔自己沒有在股市高點獲利了結；虧了悶悶不樂，不敢坦然面對和接受自己的錯誤和失敗。在股市投資，這些朋友是以健康受損和心靈受折磨為代價來投資的。不論盈虧，“知足者常樂，而貪婪者常悲”。炒股要有平常心，要有純凈的境界，證監會尚主席說的好，炒股要三閑：閑錢、閑時間和閑心態，這是散戶投資者投資股票的一個真理。
在股票投資的誤區中，以上十點是散戶最容易犯的錯誤。當然，仁者見仁，智者見智。但對于想靠炒股致富的散戶朋友來說，如果不注意克服以上十種錯誤，則對炒股非常不利。實際上，我們要通過炒股發現自己的人性缺點，然后逐一克服，不斷提升自己的素養，這樣我們的炒股水平和生活質量才會大大提高，財源就會滾滾而來。
【關鍵詞】股票指數 宏觀經濟 關系分析
一、實證分析
實證研究中使用的數據為季度數據，樣本區間從2003年第1季度至2011年第4季度。選取貨幣供應量、利率、居民消費指數、國內生產總值作為宏觀經濟變量，股價指數采用上證綜指。為探討股票價格與宏觀經濟變量間的關系，我們建立了如下估計方程：
Y=β1+β2*X2+β3*X3+β4*X4+β5*X5
其中Y――證券市場股票價格指數
X2――貨幣供應量M2
X3――利率 一年期定期存款利率
X4――居民消費價格指數
X5――國內生產總值
通過實證分析，最終的方程估計結果為（X4、X5因存在嚴重多重共線性被剔除）：
Y= 1604.445 + 0.012523X2 + 59.92394X3
t=（13.25896） （6.66547） （1.97583）
R2= 0.266920 F=27.75385 DW=1.597232
二、結果分析
（一）回歸結果表明，股票價格指數與國民生產總值GDP不是顯著相關，這個結論與國內外大多數研究有分歧，與經濟學意義上的理論解釋不相符。這表明中國實體經濟運行狀況與股票價格指數的變化是關系不顯著的。這也同時說明，股票價格指數在一定程度上并不能完全反映宏觀經濟運行狀況。股票價格指數可在一定程度上反映經濟發展的整體趨勢和水平，但中國股票市場的走勢與實體經濟發展卻不存在太顯著的關系。
（二）從回歸結果看，貨幣供給量對股票價格影響顯著，存在正的關系。可以如下解釋：貨幣供給量對股票市場價格的影響，可以通過3種效應實現：（1）預期效應。當中央銀行準備實行擴張性的貨幣政策時，能夠影響市場參與者對未來貨幣市場的預期，從而改變股市的資金供給量，影響股票市場的價格和規模;（2）投資組合效應。當中央銀行實施寬松的貨幣政策時，人們所持有的貨幣增加，但單位貨幣的邊際效用（投資收益）卻遞減，在其他條件不變的情況下，人們所持有的貨幣會超出日常交易的需要，結果會促使部分貨幣進入股市尋求收益，導致股市價格的上漲;（3）股票內在價值增長效應。當貨幣供給量增加時，利率將下降，投資將增加，并經過乘數擴張效應，導致股票投資收益提高，從而刺激股市價格的上漲。以上3種效應一般來說都是正向的，即貨幣供給量增加，則股市價格上漲。因此，貨幣供給量對股票價格的影響是正的。
（三）從經濟學上分析，利率是貨幣的價格，是持有貨幣的機會成本，它取決于資本市場的資金供求，資金的供給來自儲蓄，資金需求來自投資，而投資和儲蓄均是利率的函數。利率下調一般會使投資者要求的貼現率下降，在預期股利不變的條件下，股票的內在價值將會上升。因此，股票價格指數與利率之間應該存在反向關系。但是，從回歸的結果來看，確實存在正相關的關系，且結果顯著性不高。
（四）通過上面的實證分析，居民消費價格指數也就是通貨膨脹對股票指數沒有太大的關系。一般來說，通貨膨脹不僅直接影響人們當前決策，還會誘發他們對通貨膨脹的預期。在通貨膨脹時期，由于貨幣貶值所激發的通貨膨脹預期促使居民用貨幣去交換商品以期保值，這些保值工具中也包括股票，從而擴大了對股票的需求;另一方面，通貨膨脹發展到一定階段后，政府往往會為抑制其發展而采用緊縮的財政和貨幣政策，促進利率上升。此時，企業為了籌措資金，發行股票是較好的選擇，從而使得股票市場的供給相應增加。此時如果股票市場需求的增長大于供給的增長，則股票市場價格就與通貨膨脹之間呈現正的相關關系，否則如果股票市場需求的增長小于供給的增長，則股票市場價格就與通貨膨脹之間呈現負的相關關系。因此，通貨膨脹率對股票價格的影響不能確定。
從以上分析可以看出，我國的股票市場受貨幣供應想影響比較顯著。這可能是因為，貨幣供應量直接影響到進入股市資金的多寡，所以我國的股票市場具有典型的資金推動特征。
而股票價格與實體經濟卻關系不太顯著。這可能是因為我國股票市場的發展還不夠成熟，如主力莊家操縱、政策干預頻繁等非市場力量對股市干預過強，導致股票市場與宏觀經濟之間良性互動的傳導途徑受到阻滯，由此導致實體經濟情況不能有效的傳導到股票價格的表現上，引致股票價格波動不能有效地反映國民經濟的運行狀況。
三、原因總結及建議
在中國為什么會造成這樣一種股市走勢與實體經濟脫節的現象呢？通過對比國外的經驗，我們發現主要有以下幾方面的原因：
第一，股票市場規模太小。雖然近年來我國股票市場的規模得到了快速擴張，但與發達國家比較，無論從絕對規模還是相對規模上，我國股票市場規模都是偏小的。
第二，股市的投機色彩太濃重。我國股票市場雖有二十多年的歷史，但與成熟的股票市場相比較，由于散戶投資者所占的比重較高，投資者的投資仍帶有較大的投機成分，比如市盈率較高;換手率較高;以及熱衷于概念的炒作。因此價值型投資理念尚未取得絕對統治地位，以致公司的股票價格與其內在價值嚴重偏離，造成股票市場價格的大起大落。
乍看之下，似乎學歷和炒股賺錢并沒有必然聯系。但細看之后卻發現，文盲和小學文化程度這兩類低學歷股民的賺錢比例均遠高于平均值，而大學生和碩士研究生這兩類高學歷股民的賺錢比例卻都低于平均值。這一現象多少出乎人們的預料，因為人們一般都認為股市投資具有很強的專業性，需要高學歷、高知識的人群才更容易在這個市場中賺錢，可為什么在中國股市，沒文化的卻反而比有文化的更能賺錢呢？
經驗比學歷更重要
報告顯示，學歷與股市參與率之間呈現顯著的正相關關系。戶主沒有上過學的家庭股市參與率為0.47%，小學1.44%，初中4.9%，高中10.53%，中專17.61%，大專23.57%，大學本科30.66%，碩士研究生43.66%，博士研究生29.17%。也就是說，學歷越高的人群，投資 理財 新聞的意識越強，參與股市的比例越高。而由于歷史的原因，中國當下的國情是：越是年紀輕的一代，受教育程度越高。沒有上過學的股民往往是上世紀50年代以前出生的老年人，所以占比也很低，而小學文化和初中文化的股民，一般都出生在上世紀50、60年代，“70后”則以中專、大專生居多，而“80后”和“90后”則涌現出越來越多的本科生和研究生。
與之形成呼應的是，報告還顯示，在戶主為青年的家庭中，炒股盈利的占16.14%；在中年家庭中，炒股盈利的占23.71%；在老年家庭中，炒股盈利的占30.30%。由此可見，炒股盈利能力往往隨著年齡和經驗的增長而不斷提高。
將這兩份數據綜合起來看，我們會發現，雖然在股市中，年輕人的數量遠遠超過中老年人，但低學歷的中老年人往往比高學歷的青年人更容易在股市賺錢，這是因為這些上了年紀的人往往在股市中已經摸爬滾打多年。尤其是上世紀90年代初入市的第一代股民，學生時代往往都遭遇了，因此大多沒有很高的學歷，都是摸著石頭過河，在實戰中不斷總結經驗，自學成才。經過市場20多年的沖刷淘汰，其中的大部分人早已退出市場，為生計而奔波忙碌，如今依然能夠在這個市場存活的，雖然人數不多，但大部分都是高手。
與之形成鮮明對比的是，許多年輕股民，雖然學歷高，知識多，但投資經驗還很少，許多人入市后還沒有完整經歷過一輪牛熊市的洗禮。加上年輕人急于求成，心態也容易浮躁，更容易聽風就是雨，在追漲殺跌中，不斷加大虧損。
一位證券公司客戶經理也告訴記者，他在工作中的感受也和這份報告的結論相似。許多高學歷的年輕股民，往往在入市前讀了不少投資類書籍，談起各種選股指標、K線理論和經濟走勢都頭頭是道，也經常能從各種渠道獲得各種消息，但實際賺錢的卻并不多，一方面是因為過于執著于書本知識，但“盡信書，不如無書”；另一方面則是由于急功近利，想賺快錢，總是拿不住股票，這在持續多年的熊市環境中，自然交易越多越容易虧損。相反的是，有些“40后”、“50后”的中老年人，雖然學歷不高，有的可能連一本投資書籍都沒讀過，但往往都有豐富的社會閱歷和多年的投資經驗，久而久之，就讓他們形成了一套自己的投資理念和操作方式，心態比較平穩。一旦買了股票，不會過多糾結于短期的浮虧，反倒是有不少的賺錢機會。
由此可見，炒股其實就是在不斷試錯的過程中不斷積累經驗，經驗越多，往往越容易避開陷阱和錯誤。因此并不是低學歷比高學歷更容易在股市中賺錢，而是經驗多的人比經驗少的人更容易在股市中賺錢。“經驗”而非“學歷”才是造成這一現象的關鍵原因。
基金經理成反面典型
在中國股市中，高學歷、少經驗的典型代表就是基金經理。據2010年8月份的調查數據顯示，在當時可統計學歷背景的547名基金經理中，具有博士學位的總共有78人，具有碩士學歷的有435人，本科學歷的有33人，只有1人是大專學歷。如今碩士以上學歷的比例應該會更高，而那些明星基金的基金經理幾乎清一色都是碩士以上學歷。可見碩士學歷已經成為了基金經理行業最低的準入門檻，其中“海龜”碩士和博士更是不在少數，并成為基金公司宣傳時常用的營銷利器，其潛臺詞就是告訴投資者“高學歷的專業投資人更值得信賴”。
然而正如上述調查所發現的，在股市中，高學歷不等于更強的賺錢能力。這幾年，公募基金跑輸指數，跑輸散戶，出現巨額虧損的新聞時有耳聞。某種程度上說，這種現象源于當下基金業發展過快，基金業跳槽風興起，公募基金專業投資人才嚴重短缺，導致大量剛從學校畢業沒幾年的高學歷“菜鳥”不得不臨陣磨槍，匆忙上陣，大量“80后”基金經理趕鴨子上架似地被趕上了投資第一線。Wind最新數據顯示，在目前67家基金公司旗下的727名基金經理中，從業年限在10年以上且從未跳槽的只有一人，從業超過4年的有192人，從業3～4年間的有79人，2～3年間的有114人，1～2年間的有158人，1年以內的184人。即當下有將近一半的基金經理從業年限不到2年。然而美國股票型基金經理掌管單只基金的持續時間平均有4.63年，如果將基金經理在基金業的從業年限加起來，時間更長。
郭主席的教導有沒有用
學歷可通過固定年限的學習得到，而經驗則需要長時間的積累和沉淀。無論對普通散戶還是基金經理來說，想要在股市中賺錢，最重要也最困難的不是學習股市投資的專業知識，而是積累足夠應對市場各種變化的經驗。在股市中，經驗比知識更重要。
有趣的是，不久前證監會主席郭樹清卻給股民上了一堂投資課，他表示，對大多數投資者來說，最好的投資準則就是遵循常識：一是購買績優大盤股；二是適當分散；三是買入價格不要過高。另外他還提醒，對于絕大多數普通投資者來說，買股票的目標就應當是獲取一個超過存款和債券利息的回報水平，至少能跑贏通貨膨脹。這樣能夠為居家過日子增加一點財產性收入，為未來子女教育和自己養老做點準備。千萬不能以買彩票的心態來買股票，天上不會掉餡餅。凡是想賺快錢、賺大錢、一夜暴富的，最終都會適得其反。
郭主席的教導有沒有道理？當然有道理。除了第一條準則屬于特定投資品種推薦外，其他幾條準則都是股市投資的基本常識。但這樣的教導有沒有用？答案卻很難說。因為這些大道理幾乎所有的投資教科書上都有，即使是那些只有小學文化程度的股民恐怕在股市的摸爬滾打中也早就領悟到了這些道理。那些盲目跟風、聽信消息、追漲殺跌的股民也并非不知道這些道理，只是他們缺少知行合一的勇氣和力量，將這些道理融入到自己的投資實踐中去的良好心態。從根本上說，股市投資就是在心態上不斷磨練自己心智、不斷克服人性弱點的過程。“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”，說起來容易，做起來難。而這些經驗的積累和心態的磨練，絕非郭主席幾句諄諄教導就能實現的。
短評
股市賺錢不靠教
前不久召開的伯克希爾股東大會上，巴菲特和老搭檔芒格坐鎮現場，回答現場觀眾提出的各種問題。其中有個商學院的學生問巴菲特，如果想要學習投資應該怎么辦。按中國人的慣常思維，此時巴菲特應該回答：“我認為應該要做到以下幾點，一是……”可事實上，巴菲特卻突然像個不知所措的小孩那樣撓撓頭，轉向邊上的芒格 。芒格思考半晌，冷不丁冒出一句：“我不覺得教育和會投資有什么必然關系。”全場隨之笑聲一片。
巴菲特的無語和芒格的大白話看似讓人啼笑皆非，但實際上，這是他們幾十年的投資經驗總結出來的投資哲學：投資股市，并不是靠所謂的老師、專家、教授來傳授各種或正統或偏門的投資知識和秘訣就能賺錢的。
如今的這項調查，再次印證了“股市無專家”、“投資無博士”、“有知識不等于會投資”等至理名言。在職場打拼，有時候高學歷也不見得就有高收入，但學歷至少是入職的敲門磚，但在股市中，學歷則連敲門磚的作用也沒有。
一漲的杠桿牛和一跌的強平熊，已經基本塵埃落定。但這輪過山車行情留給股民、留給中外金融業乃至金融史的思考才剛剛開始。作為重要機構投資者之一，險資的表現當然也是值得總結思考的。鑒于信息的可得性，本文集中分析在A股上市的國壽、平安、太保和新華四家保險公司。 行情分段解析
2014年開始的這輪行情雖然不像當年的“5?19”行情那樣，有公認的行情啟動日期，但大致而言應該是啟動于2014年7月。后續的行情發展也大概是半年左右一個階段。
1.牛市啟動之前的倉位狀況
由于我國股市已經是多層次的了，所以，不同指數的波動可能存在較大差距，作為重要參照指標筆者在表1中列出了代表性指數。
保險公司方面，表2顯示，四家合計的股票及基金（根據2014年2月《中國保監會關于加強和改進保險資金運用比例監管的通知》附件《大類資產可投資品種》的分類，債券型基金屬于固定收益類資產、股票型基金屬于權益類資產，所以，本文把各公司財報附注中列在權益資產下的基金全部視為股票型基金。但現實中可能也有例外，比如太保“經營業績回顧與分析”部分列示投資組合時就把債券基金和貨幣市場基金列在“權益投資類”下，友邦2014年信息披露報告附注在“權益工具投資”科目下就列了“債券投資基金”，列明的當然我們就扣除，否則一律視為股票型基金）倉位是2013年底3387.67億元、2014年中2977.11億元，市值縮水12.12%，超過同期指數下跌幅度，估計凈減倉200億元左右，顯得比較謹慎，或者說悲觀，似乎沒有預感到牛市的氣息。當然，這也可能說明牛市來得太突然、是不期而至，甚至可能是在不該來的時候來了。在四家之中，國壽減幅最大、平安市值跌幅小于指數。
2.牛市第一波中的倉位變化
牛市啟動之后，三季度其實不溫不火，后來在11月份降息的推動下掀起第一波狂瀾，到2014年底滬市綜指超過3200點，從漲幅上已經超過50%，從歷史對比上已經逼近2009年反彈高點，所以，多空分歧非常大，其后迎來了長達兩個月左右的橫盤。據此，可以把2014年下半年稱為牛市第一波。正好，我們可以通過2014年報來觀察險企的表現。
表3顯示，四家合計的股市市值上漲了54.9%，與指數非常接近。但各家之間存在巨大差異，主要表現為上半年有所減倉的國壽股份在下半年倉位市值增長顯著超過股指、達到74%，明顯存在凈加倉；新華的加倉力度更大，導致股市市值增長接近85%；平安則可能沒有多少凈加倉；太保則明顯大幅減倉，太保2014年三季報（太保是四家險企中唯一在季報里披露各類投資工具金額的公司）顯示，股票基金倉位合計增加到500億元左右（從公布數據702.2億元中扣減200億元的債基和貨基），說明基本沒有凈減倉；但四季度在指數大漲50%的情況下市值反而下降，說明減倉力度較大，尤其對基金的減倉超過50%。當然，在整體減倉的情況下，太保交易性科目的股票倉位反而上升。
可見，在牛市第一波中，國壽、新華屬于大幅加倉者，太保則是落袋為安者，平安大致是持倉不動者。
3.在2015年上半年瘋狂中的表現
2015年初，股市指數進入盤整，后來在央行2月底、5月初密集宣布降息降準的推動下連續上攻，創業板更是歇斯底里似的暴漲，氣勢如虹。整個上半年，滬市上漲超過30%、創業板指數連續大漲接近翻倍。保險資金當然也表現不俗。表4顯示，四大險企市值增長45%，也大致與指數持平。其中，新華再度拔得頭籌，緊隨其后的是2014年下半年已經大幅減倉的太保反手做多。2014年基本持股待漲的平安這次有所減倉，市值漲幅不及指數。國壽這次的市值與指數幾乎同步上漲，凈倉位調整不大。 牛市投資總賬
在本輪牛市的兩次大漲中，四家險企你方唱罷我登場，但整體結果如何呢？
1.股票直接投資表現
保險公司投資股市分為直接投資股票和通過股票型基金間接投資兩種方式。由于多數公司的財報沒有說明基金數據是否包含債券型基金和貨幣市場基金，為單純起見，我們來看股票直接投資的表現。
表5顯示，此輪牛市期間（2014年7月-2015年6月），四大A股險企股票倉位合計基本翻倍，與前述滬深300、上證綜指和創業板指數同期的漲幅非常接近。但各家漲幅差異巨大。新華以翻番有余高居榜首、平安和國壽都是基本翻番、太保則增長30%（加上股票型基金合計增長近60%）。當然，倉位變化帶來的收益還要看加減倉時機。這些最終體現在投資收益率上。
2.投資收益率表現
雖然嚴格來講，保險公司之間的收益率是不能直接對比的、更不能簡單以收益率高低論英雄，但是，權益資產在保險投資組合中主要承擔追求相對收益率的功能，而且，這是一次時間點與財報時間點高度契合的短期大牛市，大致對比一下還是很說明問題的。
從表6可以看到，在投資收益率的披露方面，除了凈/總投資收益率外，各家還可能自愿選擇披露一些指標，其中國壽的綜合收益率與太保的凈值增長率大致對應，而扣除合營、聯營企業的投資收益率是國壽很獨特的一個指標，因為國壽在計算投資資產時與眾不同地排除了長期股權投資。
要想觀察股市投資收益，我們需要關注總收益與凈收益之間的差距，這是反映股市已實現差價收益率的指標，還要關注揭示可出售科目浮盈的綜合收益率。
表6數據顯示，如果忽略債市浮動盈虧的影響，在股市啟動之前的2014年6月底，國壽已經有較多浮盈、太保也有一些。這就解釋了為什么國壽在牛市啟動之時已經有明顯減倉，因為減完倉其浮盈也還不少。
到2014年末牛市第一波結束之際，國壽由于兌現浮盈不多、對倉位凈加倉，所以總/凈收益率之差只有0.7、而浮盈卻高達3.1個百分點；兌現比例較大的太保實現差價收益0.8個點、留存浮盈2.7個點；倉位暴增的新華實現差價收益0.6個點、留存浮盈未披露但估計幅度最大；平安居然總收益率低于凈收益率，說明差價收益不敵減值損失，這一是因為牛市啟動時平安高達8.79%的股市倉位中已經被迫計提減值超過70億元，二是因為會計準則關于可供出售權益工具減值損失不得通過損益轉回的規定使得年末股市的大漲不能沖抵被計提的損失，而平安又不單獨披露保險投資組合的綜合收益率，股市上漲帶來的真實效果外界就無法充分了解。這也反過來說明，平安在2014年下半年的牛市第一波中有些倉位不是在持股坐轎、而是在等待解套。
在2015年上半年的牛市第二波中，表現最搶眼的當屬新華保險，到一季度末就已經實現了9.9%的總收益率，如果按5%的凈收益率測算，則股市差價收益就把整個投資的收益率拉高了5個百分點。到6月底，新華進一步擴大戰果，把差價收益率提高到5.7%！其他公司的操作方向是類似的，大幅兌現浮盈是主流。
國壽的差價收益率也高達4.7%，由于股市投資占比略低于新華，所以，兩家公司的股市投資收益率應該旗鼓相當。6月末，國壽所剩的浮盈已經不多，只有1.5%。太保由于在2014年四季度已經進行了力度較大的收益兌現，所以在牛市第二波中差價收益率只有1.7個點，且同時留存了1.4個點的浮盈。平安則借助牛市第二波打了翻身仗，兌現差價收益率2.6個點，由于其2014年末的股市倉位占整個組合已經達到12.33%，由此推算其股市落袋為安的收益率不及其他兄弟公司，至于留存的浮盈則未披露。
四家公司的上述軌跡可以用圖1來直觀展現。我們看到，2014年下半年，除太保初露鋒芒外，三家都只略有提高；但從2015年一季報開始，新華就率先發力；到6月末，大家都釋放浮盈，使收益率提高到一個新臺階。 綜合表現指數辨高下
首先要聲明的是，本文只想做實證研究，考察各家保險公司在一輪股市行情中投資操作的實際情況，以豐富理論認識。無意由此衍生出對有關公司投資能力的評價或者產生股票買賣的傾向性意見。本文也曾想對有關公司匿名，但考慮到引用的都是公開數據，讀者很容易查出具體公司，所以也就實名研究，以免有故弄玄虛之嫌。但無論如何，下述分析只是就事論事，而且本文無法保證公開數據的系統完整性甚至真實性，所以讀者不能就此評判相關公司的投資水平，如果據此買賣股票賠賺都與本文無關。
1.國壽股份
2014年下半年，7月份大漲和11月份降息之后，國壽的操盤切換到了牛市模式：在更高的點位凈加倉。所以，當2014年股市以大漲收盤之時，國壽倉位大漲74%、而且有40%左右的股市浮盈敞口。進入2015年后，國壽重新趨向謹慎，浮盈變現開始增加，留存浮盈降到1.5個百分點。
國壽減倉與2015年上半年大盤股表現較弱之間或許有因果關系，但僅憑現有數據無法判別誰是雞誰是蛋。作為事后諸葛亮，我們看到，2015年6月牛市結束之時，國壽的股市投資處在歷史高位，似乎有一點美中不足。盡管在牛市啟動時國壽是盈利減倉、在牛市頂點國壽留存的浮盈已經不多，但我們應該為國壽與大勢同步點贊嗎？做人要厚道，那就點贊吧。
2.新華保險
牛市啟動之時，新華與國壽一樣，都是股票基金倉位在5%以下，可能較好地規避了股市低迷的拖累。但牛市啟動以后，它跟國壽一樣也出現了戰略大轉變。在2014年下半年的第一波中，新華股市投資暴增85%，而且到年末也幾乎沒有減倉，使2014年的差價收益率才0.6個百分點，雖然它沒有披露綜合收益率，但留存浮盈應該是巨大的。
2015年上半年，新華再次進行戰略轉變：由只買不賣變為大進大出。一季度就開始大量兌現浮盈、二季度繼續兌現，但同時到2015年6月末，其股市倉位繼續大漲近74%、明顯超過股指漲幅說明進行了凈加倉。在牛市結束之時，其股市倉位占比高達15.13%，是四家險企中最高的。不錯，新華是這輪牛市中實現收益率最高的，但它也是牛市結束時風險敞口最大的。經過一輪牛市，新華從乖乖女變成了女漢子。為你取得的收益點個贊、為你面臨的風險捏把汗！
3.太平洋保險
太保和平安屬于牛市啟動之時股市倉位已經超過8%的公司，而且都在承受計提減值的煎熬，因為總收益率都低于凈收益率。但太保的日子比平安稍好一點，倉位比例低一點，減值損失低一點，而且牛市啟動之時已經實現扭虧為盈。有了這個背景，我們就不難理解，太保為什么會在2014年下半年的牛市第一波中大幅減倉。長期套牢之后忽然迎來，趕快兌現是完全理性、合乎情理的。
數據挖掘顯示，太保2014年度的股票基金市值平均大約635億元，年內實現差價收入69億元，收益率超過10%；孳息收入25億元，收益率大約4%，合計已實現投資收益率14%（不計浮盈），無疑大大超過其他資產類別。但不期而遇的瘋牛似乎讓太保改變了主意。
表7顯示，太保在2014年四季度對基金大幅減倉80%左右之后，2015年一季度又在同等指數的情況下恢復了基金倉位，股票則有所加倉；二季度在股指大漲的情況下小幅減倉，最終表現為2015年上半年倉位增長超過60%。這樣，太保就只在2015年二季度的小幅減倉中實現了拉高整個組合1.7個百分點的差價收入，大大低于兄弟公司；還留存了1.4個百分點的浮盈。不過，太保在牛市結束時的股市倉位只占8.62%，明顯低于其他三家公司；其2015年一季度的加倉點位是上證3000點-3400點，與目前點位相當，所以當前處境應該是在盈虧平衡線上下徘徊。
4.平安集團的保險投資組合
平安是綜合性金融集團，本文只關注其保險投資組合。數據顯示，其凈投資收益率一直處于行業前列，但股票差價收益率方面，由于牛市啟動時背負比較大的減值損失或浮虧，在牛市第一波結束時都未能實現差價收益覆蓋減值，而且，在牛市第二波中也只實現了拉高整個組合2.6個百分點的差價收益率，留存收益率沒有披露，這個表現大致與太保持平。但是平安在牛市結束時的股市倉位占比高達接近15%。
5.基于牛市綜合表現指數的比較
對于四家A股保險公司錯綜復雜、各有千秋的牛市操作結果，雖然不能簡單認定水平高低，但作為學術研究，本文推出牛市綜合表現指數這樣一個指標，僅就上述分析涉及的牛市表現做一個學術總結。
本文認為，一個投資者在一輪牛市行情中的成果可以從三個角度來綜合分析：一是在牛市中實現了多少收益率（包括差價和股息），由于不是所有公司都披露這些數據，我們就用大家都披露的一個很近似的指標來替代：差價拉高的整個組合收益率（=財報公布的總投資收益率-凈投資收益率），這個指標當然是越高越好；二是牛市結束時的股市倉位占整個投資組合的比例，牛市結束意味著股價下跌，這個比例自然是越低越好，在頂點清倉那叫股神；第三個指標是留存倉位的浮盈比例，這是剩余股票倉位對抗下跌的空間，當然是越高越好，可惜這個指標不是所有公司都披露，所以暫省略。這樣，本文的公式就簡化為： 牛市綜合表現指數=差價拉高組合收益率-期末股市倉位占比
顯然，牛市綜合表現指數這個指標的評價規則是：算數值越大越好，由于表8的計算結果都是負數，所以絕對值小者為大。對太保我們計算了兩個值，分別對應其他公司的基金全部是股票型基金或者包含非股票基金。
全面向榮 步調不一
在任何的投資選擇中，我都會先看成長市場的表現。A股6個月已累積了30％以上的漲幅，最近兩個月在休息，以全球的經驗來看，這是十分合理的。
由于國內的外匯管制，國際市場的熱錢轉向了港股市場中的紅籌股。6月份，港股大約漲了5％，但紅籌指數卻漲了20％，可見全球對中國市場以及總體經濟發展狀況，仍興趣盎然。
印度股市6個月只漲了5％，遠不如A股，和其他市場相比也遜色不少。
在中印抓住大家眼球的時候，其他國家也沒閑著。韓國最為剽悍，半年之中漲了30％，其經濟活力已逼近中印兩國。這源于韓國在電子、汽車、鋼鐵等產品出口上都表現不差，在內需上也有5％以上的成長。
新加坡股市上半年也漲了20％，主要因為內需旺盛，經濟成長好，國家的發展方向明確。如新加坡航空公司去年在全球范圍是少數賺大錢的公司之一。但20％的漲幅已然不小，在未來的一兩個季度，需要大部分上市公司有高比例成長方可延續，因此不應該期望它會有超常表現。
馬來西亞沉寂兩年之后，2007年半年內就上漲25％，主要受惠于全球物價上漲：不論棕櫚油或是錫礦、橡膠等，價格都大幅上升。它和泰國、印尼、越南等周邊國家表現不錯的原因類似，主要都來自天然物資的貢獻。
續漲中暗藏契機
以上分析的結論是，高度成長國家，如中國及印度表現尚佳；后起之秀如新加坡、韓國漲勢兇猛；港股因國企股大漲而表現亮麗；原料供應國如馬來西亞等則表現中等。
雖然2007年資本不再過度追逐2006年漲幅已高的股市，但全球熱錢對成長市場依舊十分關注，而且不斷找機會切入。估計在未來的一兩個季度中，當A股及印度股市休息時間夠了，2008年又會是中國、印度等成長股市的天下。
根據規劃，全面推進鐵路投融資體制改革，落實各項鼓勵社會資本建設經營鐵路的重大政策措施，研究推動東部地區有穩定現金流、資產質量優良的高速鐵路企業資產證券化和優質資產股改上市等相關工作。
良好心態+針尖戰法，就能在股市中實現穩定盈利，針尖戰法是帝哥經常長期實戰總結的戰法，是能夠帶來穩定盈利的一種戰法，掌握了這個戰法加上一個良好心態，就具備了職業股民的能力，能依靠股市養家糊口。
在股市里做到穩定盈利，其實很簡單，做不到的原因就是心態問題，本周的操作上，出現了一次失誤，就是周四提示追漲了一支股，導致收盤潛套，好在周五高開沖高，保證可以獲利離場，其他堅持低吸的個股，在買進當天收盤均保持浮盈。保持良好心態，恪守一種盈利模式，就能實現炒股養家。
小富靠拼，中富靠運，大富靠命。先靠拼在股市中贏得小富，保證自己在股市中活得長久，這樣才能保證自己有足夠的時間贏得好運，然后最終有好命，小富是大富基礎和根本。
歐洲三大股指悉數下跌。英國富時100指數收漲0.35%，報7383.90點；法國CAC40指數收漲0.56%，報5360.09點；德國DAX指數收漲0.46%，報13000.20點。
白馬股持續回調。滬指昨日繼續低開低走，收盤下跌0.94%，收報3322.23點；深證成指走勢更弱，重挫1.92%，慘遭四連跌，收報10954.18點。兩市合計成交4314億元，行業板塊普跌，白馬股持續回調，中興通訊、比亞迪跌停，京東方A、天齊鋰業、中國聯通、烽火通信、華大基因、贛鋒鋰業逼近跌停。點評:A股的所謂“價值投資”非巴菲特的價值投資！科技是第一生產力，高科技才最顯價值，在互聯網、人工智能時代，A股狂炒白酒、鋼鐵、券商、銀行算什么價值投資？
曾經是海外投資者關注的焦點，也是中國資本市場發展“特例”的B股市場，在經過2008年的風吹雨打之后，終于又邁入新的一年。不過，對于B股的前景，投資者似乎越來越迷茫。在H股、紅籌股等大行其道之后，B股的留存本身也成了爭議性的話題。“B股之王”胡野碧與財經觀察家潘大兩人的觀點交鋒，或許會為讀者給出答案。
反方觀點{B股前景堪憂}!文/方明
現任睿智金融集團有限公司主席，并兼任香港特區政府中央政策組顧問的胡野碧當年曾經親自將大批的B股公司推薦給海外投資者，并由此贏得了“B股之王”的榮譽。不過，事隔多年之后，這位湖南才子坦承，B股現在已經淪落至對決策者無足輕重的地步。是否要繼續投資B股？他個人認為，散戶應該謹慎考慮。
近期，胡野碧接受了本刊記者的專訪，就B股問題暢談了他的見解。
M:《錢經》H:胡野碧
M 你是當年的B股之王，能否給我們簡要介紹一下，中國B股當年誕生的原因？
H 這個已經是很久遠的事情了，我估計真正還能詳細介紹這個市場當年情況的人已經不多了，不過我倒是很有印象，因為我當時作為香港首批從海外引進的專才，在相當長的時間內，就是以推介B股為主要職責。
簡單地說，當初中國設立B股是為了讓海外投資者分享中國改革開放的成果；當時還沒有QFII，海外投資者希望能參與投資內地的企業，特別是國有企業，但是又沒有什么門路――當時還沒有H股和紅籌股等概念，因此內地考慮之后專門開辟了一個B股市場來滿足這些投資者的需要。但是B股市場其實是個發育不完全的“早產兒”，在它之后不久，中國就開放中資企業以紅籌股和H股等形式在香港市場上市，海外投資者很快發現這個市場更為成熟，流動性也更強，因此漸漸地就對B股市場失去了興趣。到了2001年，B股市場對內地投資者開放，許多國外投資者乘機逃離了這個市場，從這個意義上說，這個市場已經和原有的設立初衷相去甚遠了。
在B股出現這些被冷落的情況之后，海外機構或是投資者有沒有對你推介的B股表示不滿？
B股的發展的確讓不少海外投資人不太滿意，在當時低迷的市場上，外資找不到退出的機會，在H股發展起來后，B股又進一步被邊緣化。但是這更主要是市場決定的結果，不是我們可以控制的。其實現在大部分外國投資者已經把股份轉賣給內地接盤者，所以現在B股的投資者已經完全和早期的完全不同了。
在越來越多的內地企業選擇在香港上市之后，內地的B股市場已經越來越冷清，你現在再來看看當年自己承銷的B股，內地投資者應該繼續追捧B股嗎？
我離開B股市場已經很長時間，我的意見并不一定中肯。不過有一點很實際，B股市場的影響力已經微不足道，是否要投資不敢說，但是B股投資者至少不應該再加碼，因為它的成交量過低。我記得曾經有段時間B股整個市場的日均成交量只有200萬港元，和A股、H股根本沒法比。如果持有B股，其實可以趁反彈退出，因為在A、H股發展之時，持有B股的機會成本很大。
現在市場上有聲音說應該讓B股完全退出，甚至有人提議讓上市公司回購B股股份，或讓AB股合并，你覺得用哪一種方式讓B股退出歷史舞臺比較好？
回購股份是個比較復雜的舉措。目前的經濟環境下，上市公司是否有充足資源來完成這個目標也是一大問題。至于AB股合并似乎談得更多，不過這又涉及匯率自由兌換問題，至少近期還不好解決⋯⋯從整體來看，B股目前成交量很小，上市公司要通過它進行再融資也比較困難，關注這個市場的投資者并不多，所以談B股的退出估計時間還不是很到位。在A股市場的問題還沒有解決的情況下，我估計短期內決策層還不會談論這方面的細節。
正方觀點{B股是個大金礦}!文/潘大圖/劉濤
A股是中國證券市場的主流交易品種。在熊市中，不少A股的價格已經趨于合理甚至低估，帶來了長期投資的機會。不易為普通投資者認識到的是，A股估值偏低，往往意味著B股價值的嚴重低估。
從法人股獲利案例看B股市場
股權分置改革以前，股票有三個流通市場，分別是A股、B股和法人股市場。上一輪熊市中，A股市場平均PB最低跌至接近1倍，法人股轉讓價格更是出現了嚴重低估。有少數投資者囤積了一些法人股，后來獲得了暴利。股權分置改革之后，法人股市場與A股市場合并，這時候B股市場就成為唯一暴利的來源。
史玉柱在上輪熊市期間，通過旗下上海健特生命科技公司，低價受讓了大量華夏銀行法人股，并在股改解禁后減持，賺取了大量的利潤。而人稱“上海法人股大王”的劉益謙則通過參與拍賣等形式以超低價購得數十家上市公司法人股，并因此在三年后成為了湯臣一品最年輕的業主。
B股市場與法人股市場具有以下幾個相同點：首先，B股和法人股的流通市場都在A股市場之外。其次，兩者的參與投資人數都明顯少于A股，B股和法人股市場極差的流動性，導致了流通價格對A股有可觀的折讓。最后，B股和法人股都與A股具有一樣的分紅權和投票權，只是由于歷史關系被人為地分裂至不同市場流通而已。
B股和法人股類似，最終都將與A股合并。筆者認為，本輪熊市購買B股，與上輪熊市購買法人股是一個道理，有很大的雷同性。隨著經濟體制改革進入收尾階段，B股市場將成為投資者抓住制度性機遇的最后機會。投資者完全可以考慮開始囤積一部分B股，而不是在事后做出一副恍然大悟的模樣，那沒有意義。
自從2001年我國允許境內居民購買B股后，投資B股就變得越來越方便，2007年改革居民購匯制度后就更是如此。中國和美國不同，很多事情是按人頭來算的，不是按家庭來算的，比如所得稅，又比如購匯額度。因此，對于外匯需求較大的投資者，可以使用親屬的購匯額度。
值得B股投資者注意的一點是，不論你當初匯入券商保證金賬戶的資金是現鈔還是現匯，匯回銀行之后將統統變成現鈔。現鈔買入價大約比現匯買入價要低1%左右。
投資B股體現了巴菲特的思路
有觀點認為巴菲特的投資方法在中國行不通，這是因為他們將巴菲特的思想生搬硬套于中國市場，最終得到了與“東施效顰”一樣的結果。
巴菲特的一個重要投資思想就是買便宜貨。有的投資者，整天埋頭苦干，努力在A股市場尋找“便宜貨”，卻對偌大的一個B股市場視而不見。還有的投資者，讀了巴菲特的書，卻拒絕運用于實踐，這種人是典型的“偽巴菲特迷”。筆者認為，學習巴菲特的投資思想，要善于活學活用，急學先用，在“用”字上狠下工夫。
另外一部分投資者，對所謂的“大小非”持股成本低非常不滿。可以預見，在未來B股市場與A股市場合并的時候，這種聲音還將再次出現。不排除屆時有人要說，你當時0.5美元或者2港元一股，怎么能出來以十幾元、幾十元人民幣的價格砸盤呢？證券市場的歷史總是驚人相似，過去的案例總是會一再重演。
投資者如果覺得大小非賺了錢，不妨總結他們的正確盈利模式，要爭取比它們賺得更多。筆者認為，大小非上輪熊市購買法人股，與投資者現在購買B股，是同樣的思路，都是買便宜貨的思路，也是巴菲特的思路。
需要注意的是，目前B股市場上市公司素質良莠不齊，需要投資者具備較強的辨識能力。在投資額較大的情況下，還應對資產規模偏小的公司進行實地調研。在這方面，B股投資與A股投資是一樣的，應堅持自己投資上市公司的一貫原則。
B股是最后的制度性金礦
中國經濟體制改革取得了巨大的成功，很多地方已經缺乏繼續改進的余地。對于中國證券市場而言，B股市場是可以獲取制度性收益的最后一塊金礦，也是很多人這輩子在資本市場所面臨的最后一次制度性獲利的機會。改革開放這30年的各種案例告訴我們，把握改革脈搏的人，都可以獲得實際的好處。而B股市場的機會一旦錯過，未來靠真功夫、真本事獲取投資收益，將比獲取制度性收益要困難得多。
各位投資者，不要在幾年后恍然大悟，2008、2009年的B股真的很便宜，更不要今天罵完低成本獲得法人股籌碼的大小非，等幾年又去罵現在低成本獲得B股籌碼的人。
出于保證重大改革穩步推進的目的，B股市場改革進程可能不會跨越證監會主席的任期，因此B股改革在下一任證監會主席任期內啟動的可能性較大。
“過度憂慮往往于事無補，中國政府已出臺了一系經濟刺激方案，將會有助于經濟在下半年走穩，股市強勁反彈也在一定程度上表明市場的信心有所增強。面對挑戰，白領們可以化壓力為動力，此時更應通過穩健理財和科學的資產配置來提高抗風險的能力。”東亞銀行（中國）副行長林志明對《小康•財智》記者說。
白領理財 穩健為先
為了應對當前就業形勢低迷所致的潛在收入減少的風險，家庭的資產配置應優先考慮安全性和流動性，即投資首先要考慮保本和易變現性，其次才是追求較高的收益。根據以上原則，林志明建議當前可將大部分資產配置在風險較低，收益有保證的固定收益類產品上，比例控制在不低于50%的水平，具體可以考慮購買銀行中短期理財產品，投資期限通常為3到9個月。這類產品通常掛鉤利率、匯率等，有機會實現高于同期銀行存款利率的收益。
除此之外，還可以考慮透過結構性保本產品來把握市場投資機會。去年金融海嘯之后，一大批采取市場中性策略的產品應運而生，這類產品通過相對表現、漲跌雙贏等設計結構，實現了不論市場升跌均有機會獲得潛在收益。東亞銀行（中國）的全天候系列理財產品就屬此類，為投資者賺取了較為理想的回報。此類產品適合那些風險承受能力較低，但又希望有機會獲得相對較高收益的投資者，而且一般都設有定期贖回機制，也保證了一定的流動性。
在確保主要資產具有較高的安全性之后，也可以拿出一部分資金來賺取高收益。目前的股市走勢比較強勁，春節以后的漲幅已經接近20%，投資者重新入市的熱情高漲。不過，正如林志明年初在專欄文章上指出的，要把握牛年股市的復蘇投資機遇，在市場波動仍很大的情況下不宜盲目追高，而應以逢低吸納波段操作為主。急漲之后的市場風險加大，經濟復蘇并不是一蹴而就，上半年的經濟增速還有可能進一步放慢。因此切不可過度樂觀，以免重蹈“暖風熏得游人醉，直把杭州作汴州”的覆轍。對于空倉的投資者來說，只需耐心等待市場調整充分之后再擇機介入。而前期早已入市的投資者則可以乘市場東風，享坐轎上漲之愜意，同時莫忘采取適當的止盈方法來保衛勝利果實。
最后，林志明也提醒投資人警惕潛在的通脹風險。自金融海嘯爆發以來，全球央行大幅降息以向市場注入流動性，各國政府也紛紛推出了大規模經濟刺激方案，金額之巨動轍以幾千億、數萬億來計。一旦經濟出現好轉，通脹壓力很可能會重新浮現。為了對沖未來潛在的通脹風險，可以開始長線布局參與一些商品方面的投資，投資比例可考慮控制在10%以內。例如：具有保值增值功能的的掛鉤黃金保本型理財產品或其他仍處較低位置的掛鉤商品產品。
見底曙光初現
把握“折”后良機
作為全球金融海嘯的一個副產品，“打折”已經成了人們見怪不怪的名字，若是遇到堅守原價甚至提價的商家，甚至還容易被當成茶余飯后的談資。正如聰明的主婦擅長把握商場各類打折信息，精明的投資者亦是如此：趁市場揮淚甩賣的階段，找到“折”后的投資良機。
林志明一直強調，市場大跌之后存在投資機會，A股一度較最高點打了“三折”還不止，即使近期有所反彈，仍只相當于“四折”左右。當然，在市場波動性仍很高的情況下也要注重防范風險，建議考慮A股和H股均衡配置，結合一些中性策略的投資分散風險。
以史為鑒可見未來。總結最近一個世紀的歷次股災情形，平均調整幅度在70%，見底過程大約要一年半。本次A股的調整從幅度和時間都接近這個平均水平，因此可以初步判斷市場下行空間比較有限。舉例而言，1997年東南亞金融危機也是由于房地產和資本市場泡沫破裂所致，當時A股和H股在危機爆發后大約用了一年時間探底，之后兩年的反彈幅度達到70%左右。
雖說歷史不會簡單的重復，但林志明相信，內地和香港市場具有比較良好的收益前景，并非空穴來風。今天中國的經濟實力遠勝十年之前，國內居民儲蓄率接近50%，外匯儲備高達2萬億美元左右，具備實現經濟自我持續發展的基礎。中國政府近年來不斷擴大公共支出、加強社會保障體系建設，幫助減少國人增加消費的后顧之憂。全球金融海嘯爆發之后，中國政府反應迅速，四萬億投資計劃橫空出世，十大產業振興政策相繼出臺，降息和減退稅措施連續不斷。政策組合拳出擊之下，中國經濟有望在全球率先復蘇，對中國股市起到有力的支撐，今年以來A股的強勁反彈就是證明。
另外值得注意的是，在過幾個月中A股漲幅超過H股約兩成，導致H股的價格水平比A股還低50%，可謂“折上加折”，以點位衡量的話，大約僅相當于上證指數1000點左右的水平，對內地投資者頗具吸引力。從中長期來看，以來與內地經濟聯系更加緊密，H股這一價值洼地也將日益受到關注。林志明預計，A股和H股之間的差價最終將會不斷縮小。此外，港股市場還存在北水南調的制度機遇，因此蘊含著很大的投資機會。
綜上所述，A股和H股經歷大幅“打折”之后頗具有投資吸引力，且兩個市場各具亮點。若想二者兼得，林志明建議可以透過一些銀行理財產品對A股和H股進行平衡配置，在保本的同時把握中國經濟和股市的復蘇投資機遇。同時在組合當中可以配置一些非方向性、與市場相關度較低的資產，以分散單一類別資產的投資風險。
購置理財產品 保本首位
為幫助投資者通過穩健的投資分享國內股市潛在的機遇，東亞銀行（中國）有限公司審時度勢推出全新「溢利寶人民幣投資產品系列17――A50中國指數基金保本投資，認購期為2009年3月4日至2009 年3月18日。
