時(shí)間：2023-06-05 09:57:35
開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇地?cái)偨?jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模分析，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著積極而深遠(yuǎn)的影響,這也是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異的原因之一。
關(guān)鍵詞:專(zhuān)業(yè)市場(chǎng);經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);面板數(shù)據(jù)
中圖分類(lèi)號(hào):F224文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B
一、引言
我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展十二五規(guī)劃綱要明確指出:“鼓勵(lì)和支持連鎖經(jīng)營(yíng)、物流配送、電子商務(wù)等現(xiàn)代流通方式向農(nóng)村延伸,完善農(nóng)村服務(wù)網(wǎng)點(diǎn),支持大型超市與農(nóng)村合作組織對(duì)接,改造升級(jí)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)和農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)。支持發(fā)展具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型商貿(mào)流通企業(yè)。統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展,積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化,加快推進(jìn)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè),促進(jìn)區(qū)域良性互動(dòng)、協(xié)調(diào)發(fā)展”。
作為中國(guó)所特有的商業(yè)業(yè)態(tài),專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)處于流通環(huán)節(jié)的承上(生產(chǎn))啟下(消費(fèi))的地位,具有引導(dǎo)市場(chǎng)、決定生產(chǎn)、促進(jìn)消費(fèi)的積極作用,對(duì)我國(guó)流通體系的建設(shè)和發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。截止到2009年底我國(guó)億元以上的專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)達(dá)到3 407個(gè),實(shí)現(xiàn)成交額46 223億元,比改革開(kāi)放初期1978年的235億元增長(zhǎng)了196倍。專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)類(lèi)型已由當(dāng)初的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)和生產(chǎn)資料市場(chǎng)為主的單一類(lèi)型演變?yōu)槿缃竦纳a(chǎn)資料市場(chǎng),農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng),食品、飲料及煙酒市場(chǎng),紡織、服裝及鞋帽市場(chǎng),日用品及文化用品市場(chǎng)等,涉及到社會(huì)生活的各方面,對(duì)人們的日常生活具有極其重要的作用,并且能夠反映地區(qū)經(jīng)濟(jì)活力和人民生活水平的高低。中國(guó)商品市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略研究學(xué)會(huì)張旭在總結(jié)義烏小商品市場(chǎng)的32年發(fā)展歷程時(shí),形象地把專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)概括為擺地?cái)?/a>的第一代到如今以電子商務(wù)為主的第八代。
國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)與社會(huì)生活與城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究成果并不多,尤其實(shí)證型的研究更少。其中黃明東(1998)認(rèn)為專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)的興起推動(dòng)了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)化改革的發(fā)展,并引起農(nóng)村經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和微觀基礎(chǔ)及城鄉(xiāng)格局的實(shí)質(zhì)性變化。石憶邵(2005)通過(guò)年鑒數(shù)據(jù)分析分別得到商品交易市場(chǎng)密度、市場(chǎng)規(guī)模與人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之間的相關(guān)系數(shù)為0874,0833。劉天祥(2007)通過(guò)對(duì)專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)交易額和GDP的一元回歸計(jì)算得出,專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的彈性系數(shù)為04944,即全國(guó)專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)交易額每增長(zhǎng)1個(gè)單元,GDP就增長(zhǎng)04944單元,他指出專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)的建設(shè)發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的具有促進(jìn)作用,并認(rèn)為專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)在我國(guó)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍將存在。張旭亮(2009)通過(guò)對(duì)我國(guó)專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)密度、強(qiáng)度和數(shù)量分布與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的空間關(guān)系,以及對(duì)市域?qū)用嬗械湫痛硇缘膶?zhuān)業(yè)市場(chǎng)與城市經(jīng)濟(jì)作用關(guān)系和因果關(guān)系進(jìn)行了分析,發(fā)現(xiàn)我國(guó)專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不但相關(guān),而且呈現(xiàn)出與城市群空間上的耦合性。
現(xiàn)有的對(duì)專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究的實(shí)證模型較為簡(jiǎn)單,選取一元線性回歸模型利用時(shí)間序列數(shù)據(jù),或者是截面數(shù)據(jù)單純地驗(yàn)證專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系,忽視了其它變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響,得出的結(jié)果不能從整體上反映實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況。為了克服這類(lèi)局限性,克服時(shí)間序列分析受多重共線性的困擾,本文采用面板數(shù)據(jù)(Panel Data)模型,完整地分析我國(guó)東、中、西部三大經(jīng)濟(jì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)系,反映專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)發(fā)展對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的時(shí)序影響,反映不同地區(qū)間專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)作用。面板數(shù)據(jù)可以提供更多的信息并更好地識(shí)別和度量單純數(shù)據(jù)所不能發(fā)現(xiàn)的影響因素[1],并通過(guò)單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)實(shí)證分析變量之間的關(guān)系。
(一)專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)發(fā)展的理論分析
商品流通是社會(huì)再生產(chǎn)的重要環(huán)節(jié),是連接生產(chǎn)和消費(fèi)的重要橋梁和紐帶,現(xiàn)代流通業(yè)具有引導(dǎo)市場(chǎng)、決定生產(chǎn)、促進(jìn)消費(fèi)的積極作用,已成為現(xiàn)代社會(huì)的先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)。社會(huì)新形勢(shì)下,消費(fèi)、投資和出口已然成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三大主要驅(qū)動(dòng)力,而作為流通的重要載體,專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)不僅能夠帶動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng),還具有促進(jìn)投資的作用,通過(guò)優(yōu)化資源配置,提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率,從而推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
從分工理論角度看,專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)能夠集聚分散的需求,這種集聚的需求意味著市場(chǎng)容量的擴(kuò)大,而市場(chǎng)容量的擴(kuò)大是提高交易效率的必要且充分條件:當(dāng)市場(chǎng)容量增大時(shí),意味著交易對(duì)象擴(kuò)大,交易成功率必然上升;另一方面,市場(chǎng)容量擴(kuò)大意味著可選擇集合的擴(kuò)大,從而交易風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低;同時(shí),市場(chǎng)容量擴(kuò)大有利于信息數(shù)量增加和質(zhì)量提高,這也促成了交易效率提高[2]。交易效率的提高或者交易成本的下降,是促進(jìn)分工演進(jìn)的關(guān)鍵因素。按照新興古典 經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論,市場(chǎng)自利行為交互作用形成的最重要的兩難沖突,是分工經(jīng)濟(jì)與交易費(fèi)用的矛盾。當(dāng)交易效率低時(shí),分工的好處被分工造成的大量交易次數(shù)之間的費(fèi)用抵消,人們就會(huì)放棄分工而選擇自給自足;而當(dāng)交易效率高時(shí),分工的好處就大于交易費(fèi)用,從而促進(jìn)分工的發(fā)展[3]。斯密—楊格定理表明,市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大與專(zhuān)業(yè)化的深化的之間是一種良
性循環(huán)機(jī)制,專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)通過(guò)實(shí)現(xiàn)交易效率的遞進(jìn),促使分工深化,進(jìn)而提高生產(chǎn)效率,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
從雙邊市場(chǎng)理論的角度看,專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)是促進(jìn)商品交易的平臺(tái),商戶(專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)內(nèi)部商品提供方)與客戶(專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)內(nèi)商品的終端購(gòu)買(mǎi)方)都通過(guò)這個(gè)同一平臺(tái)進(jìn)行交易,運(yùn)營(yíng)商與處于后臺(tái)的服務(wù)商同時(shí)為前臺(tái)這兩個(gè)不同的群體提供相關(guān)的商貿(mào)服務(wù)等平臺(tái)式服務(wù),一邊商戶在專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)中進(jìn)行交易所獲得的收益或效用會(huì)隨著另一邊客戶數(shù)量的增加而增大。顯然,成熟的專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)具有明顯的雙邊市場(chǎng)特征:以專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)交易為平臺(tái),兩端分別為商戶和客戶。這種平臺(tái)可能由地方政府或集體以土地投入發(fā)起,也有由一批投資人共同興建,也有商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)形式等,由投資商、運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)與管理。專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)是區(qū)域性的商貿(mào)物流樞紐,能凝聚并維持足夠數(shù)量的商戶與制造商并實(shí)現(xiàn)相當(dāng)?shù)慕灰琢?從而吸引客戶的進(jìn)入。市場(chǎng)容量的擴(kuò)大使專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)得以大規(guī)模、低成本、高效率、集約化為客戶提供服務(wù)而吸引大量制造商在此提供商品并吸引商戶入駐,這又因更多的選擇、更低的價(jià)格、更好的質(zhì)量吸引客戶到達(dá)。交易空間的擴(kuò)大,交易效率的提高和交易成本的下降吸引雙邊市場(chǎng)聚集,專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)完成了由傳統(tǒng)交易場(chǎng)所向交易平臺(tái)的轉(zhuǎn)化。隨著客戶要求的提高,需要提供定制化的商品,制造商將提升其商品品牌從而推動(dòng)專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)平臺(tái)的進(jìn)一步提升。尤其是信息網(wǎng)絡(luò)和物流網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展,專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)對(duì)交易雙方提供的服務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)從傳統(tǒng)的商品交易環(huán)節(jié)延伸到物流配送、信息服務(wù)、中介組織、資金服務(wù)等各個(gè)環(huán)節(jié),平臺(tái)通過(guò)提供一體化的商貿(mào)服務(wù)帶動(dòng)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和服務(wù)業(yè)的進(jìn)步。憑借無(wú)可比擬的技術(shù)和服務(wù)優(yōu)勢(shì),一個(gè)平臺(tái)式的專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)可以面向多條供應(yīng)鏈提供服務(wù),成為多供應(yīng)鏈上的一個(gè)集成節(jié)點(diǎn),從而演變?yōu)閺?fù)雜的多邊市場(chǎng)形態(tài)。 增長(zhǎng)極理論認(rèn)為,在某種程度上,專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展可以起到增長(zhǎng)極的作用。專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展,能促進(jìn)區(qū)域內(nèi)商品生產(chǎn)和流通的發(fā)展,吸引有創(chuàng)新能力的企業(yè)在此聚集,帶動(dòng)區(qū)域內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,從而形成新的產(chǎn)業(yè)鏈,促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng);另外,完善的專(zhuān)[ uuubuy.com]業(yè)市場(chǎng)體系,可以及時(shí)、有效地反映市場(chǎng)供求動(dòng)態(tài),更有效率的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售,促進(jìn)生產(chǎn)緊跟市場(chǎng)需求,更快地了解供求等信息,開(kāi)發(fā)適銷(xiāo)的新產(chǎn)品,使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到調(diào)整,大大增強(qiáng)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)活力。所以專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展一方面可以帶動(dòng)地區(qū)的貿(mào)易流通等服務(wù)行業(yè)的發(fā)展,更重要的是它還是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大引擎,能促進(jìn)整個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的繁榮,甚至帶動(dòng)全國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
(二)我國(guó)東中西部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)發(fā)展的狀況
專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)成交額是所有專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)攤位商品交易總額,是專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行的重要指標(biāo)之一,圖1、圖2分別展示了我國(guó)2000年以來(lái)東部、中部、西部地區(qū)的專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)成交額和地區(qū)GDP情況。從圖中可以看出在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的東部地區(qū)專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)的成交額較高,占了專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)總成交額的803%,如上海、江蘇、浙江等省市,這些地區(qū)具有較好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),在改革開(kāi)放以后,中央的發(fā)展政策一直向沿海的東部城市傾斜,加速了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展帶動(dòng)了專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng);相反西部地區(qū)大多是少數(shù)民族聚居區(qū),自然條件和地理位置的限制,經(jīng)濟(jì)比較薄弱,人民的消費(fèi)能力相對(duì)薄弱,專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)發(fā)展較為緩慢,故其專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)成交額呈現(xiàn)明顯的差距。
圖1專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)成交額(2000—2009年)圖2三大經(jīng)濟(jì)地區(qū)GDP(2000—2009年)
圖3為2001—2009年各地區(qū)經(jīng)濟(jì)和專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)成交額的增長(zhǎng)率。從圖中不難發(fā)現(xiàn),各個(gè)地區(qū)的專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)成交額和GDP都有一定幅度的增長(zhǎng)(由于《商品交易市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)年鑒》對(duì)專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)始于2000年,統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不全面,故2001年呈現(xiàn)100%以上的增長(zhǎng)率),三大地區(qū)的GDP增長(zhǎng)較為平穩(wěn),平均增長(zhǎng)速率分別為148%、139%、154%;而各地區(qū)專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)成交額的增長(zhǎng)卻呈現(xiàn)出明顯的地域差異性:2001年各地區(qū)的增長(zhǎng)率均超過(guò)100%,推測(cè)是由于專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的前期投入后獲得了巨大的收益,隨著時(shí)間的推移,邊際效益呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)。東、中部地區(qū)發(fā)展相比較西部地區(qū)發(fā)展比較穩(wěn)定,西部地區(qū)專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)由于基數(shù)低,增長(zhǎng)速度尤快,在2004年后已經(jīng)超越了東、中部地區(qū)。值得注意的是在西部專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭最猛的2008年,其GDP增長(zhǎng)率以161超過(guò)了東部地 區(qū)的106%,某種意義上可以解釋為專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)的快速發(fā)展在一定程度上能夠帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。圖4為東、中、西部及三個(gè)地區(qū)總的專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)成交額與GDP從2000—2009年的散點(diǎn)圖,反映了10年內(nèi)兩者發(fā)展的對(duì)應(yīng)關(guān)系。從圖中發(fā)現(xiàn)中、西部地區(qū)兩者之間的發(fā)展趨勢(shì)相似,東部地區(qū)發(fā)展匹配度則高于另外兩地區(qū),這些都表明無(wú)論是總體上還是各大地區(qū)專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)的
發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)張與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是相匹配的,呈現(xiàn)一定的相關(guān)性。
圖3各地區(qū)GDP與專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)(SM)成交額增長(zhǎng)率
(2001—2009年)圖4 專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)(SM)成交額與GDP散點(diǎn)圖
(2000—2009年)三、模型與數(shù)據(jù)選取
關(guān)鍵詞：快遞終端整合；快遞封套廣告；快遞新模式
隨著電子商務(wù)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)快遞業(yè)呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展的態(tài)勢(shì)。2013年，中國(guó)快遞企業(yè)累計(jì)完成業(yè)務(wù)量92億件，市場(chǎng)規(guī)模升至世界第二位，全國(guó)日均快件處理量超過(guò)3000萬(wàn)件。大學(xué)生作為網(wǎng)購(gòu)的主力軍，導(dǎo)致校園成了每天快遞業(yè)最忙碌的地方。本文所討論的高校校園快遞，是指各大快遞公司以及自營(yíng)物流的電子商務(wù)公司在高校校園內(nèi)所進(jìn)行的快遞業(yè)務(wù)，由于校園環(huán)境和網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模的限制，快遞行業(yè)在校園內(nèi)業(yè)務(wù)的展開(kāi)總是受到種種阻礙，限制了其發(fā)展。
一、安財(cái)校園快遞現(xiàn)狀
以安財(cái)作為研究對(duì)象，進(jìn)行調(diào)查分析。根據(jù)調(diào)查，安財(cái)校園內(nèi)有快遞業(yè)務(wù)的公司有兩種，即有固定網(wǎng)點(diǎn)和無(wú)固定網(wǎng)點(diǎn)，有固定網(wǎng)點(diǎn)的公司有申通、圓通、中通等快遞公司；無(wú)固定網(wǎng)點(diǎn)的公司有亞馬遜、京東、蘇寧等電子商務(wù)公司。
（1）安財(cái)校園快遞的現(xiàn)狀。1）網(wǎng)點(diǎn)多且不規(guī)范。校園內(nèi)的網(wǎng)點(diǎn)繁多、位置分散，并且多由書(shū)店兼職，由于書(shū)店的店面狹小，所以快遞只能堆放在書(shū)店門(mén)口的空地。這樣的網(wǎng)點(diǎn)首先破壞了校園的文化氛圍，其次不利于校園環(huán)境的管理，最后不便于學(xué)生取件。校園外的快件發(fā)送更混亂，只能堆放在地上。2）快遞堆放凌亂，取件困難。無(wú)論是校園內(nèi)的固定網(wǎng)點(diǎn)還是校園外的快件派送，學(xué)生取貨時(shí)都很混亂，不是鋪在地上就是扔到箱子里，簡(jiǎn)單地以電話號(hào)碼排序，尋找快件時(shí)很不方便，只能碰運(yùn)氣的翻來(lái)翻去。3）快件資源沒(méi)有得到利用。沒(méi)有充分利用到快遞傳播范圍廣泛的特點(diǎn)以及可以針對(duì)特定群體的營(yíng)銷(xiāo)特點(diǎn)，造成資源的浪費(fèi)。
（2）高校快遞行業(yè)的現(xiàn)狀。1）校園快件的數(shù)量巨大。大學(xué)生作為網(wǎng)購(gòu)的主力軍，所占份額越來(lái)越大，據(jù)統(tǒng)計(jì)大學(xué)生月平均網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)達(dá)550元，換算成快遞，平均每人每個(gè)月會(huì)收到三四個(gè)快遞，即一個(gè)大學(xué)平均日派件量達(dá)2000件。2）物流成本增加。稅收、油價(jià)和過(guò)路費(fèi)等因素導(dǎo)致快遞業(yè)物流成本增加，企業(yè)所面臨的運(yùn)營(yíng)壓力增大。若把增加的成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，則不利于企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)，但是如果不提高收費(fèi)，企業(yè)又很難運(yùn)營(yíng)。3）廣告市場(chǎng)潛力巨大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)共有2400多所高校，這2000多所高校是一個(gè)巨大的廣告市場(chǎng)。4）企業(yè)的形象問(wèn)題。大多數(shù)校園的快遞配送都是以擺地?cái)偟男问剑瑳](méi)有規(guī)范固定的網(wǎng)點(diǎn)，極大地破壞了快遞公司的形象，容易被定位為低端。5）工作效率低。企業(yè)沒(méi)有固定網(wǎng)點(diǎn)，送貨員只能把送貨車(chē)停在路邊，把快遞擺到地上，等所有快遞送完才能送下一波，極大地影響工作效率，對(duì)于企業(yè)資源是一種極大的浪費(fèi)。6）網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)作模式的現(xiàn)狀。由各企業(yè)的快遞中轉(zhuǎn)站分別派送到校園進(jìn)行分發(fā)。
二、建立校園快遞終端整合的必要性
首先，校園環(huán)境規(guī)范化的需要。大學(xué)是學(xué)習(xí)做研究的地方，不規(guī)范的網(wǎng)點(diǎn)極大地?cái)_亂了校園的環(huán)境，破壞了學(xué)習(xí)的氛圍，給校園安全帶來(lái)了不穩(wěn)定的因素，所以快遞終端的整合對(duì)大學(xué)來(lái)說(shuō)是必要的。
其次，快遞行業(yè)改革的需要。由于校園內(nèi)環(huán)境的限制，不可能每個(gè)公司都能在校園內(nèi)建立一個(gè)規(guī)范的網(wǎng)點(diǎn)。同時(shí)這些公司也不能一直以這種低成本、不規(guī)范的形式從事快件的配送。改革是大勢(shì)所趨，有利于企業(yè)的自身發(fā)展，所以快遞終端的整合對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)也是必要的。
最后，快件安全性的需要。對(duì)于學(xué)生來(lái)說(shuō)，有權(quán)利去要求高質(zhì)量的服務(wù)，特別是如今快遞行業(yè)并沒(méi)有給快件帶來(lái)安全上的保障，而快遞終端的整合，能夠規(guī)范快遞網(wǎng)點(diǎn)，提供高質(zhì)量的服務(wù)。
三、安財(cái)校園快遞終端整合新模式
通過(guò)對(duì)安財(cái)快遞環(huán)境的分析，提出將校園內(nèi)快遞資源整合、優(yōu)化的模式：對(duì)安財(cái)校園內(nèi)所有的快遞業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，做成一個(gè)快遞平臺(tái)，統(tǒng)一進(jìn)行管理，形成規(guī)模化效益，從而降低管理成本，但快遞平臺(tái)并不是主要的盈利點(diǎn)，廣告平臺(tái)的搭建才是盈利的根本，通過(guò)在快遞上粘貼廣告，為廣大商家?guī)?lái)商機(jī)，收取廣告費(fèi)。通過(guò)這兩種模式的結(jié)合，既規(guī)范了校園內(nèi)的網(wǎng)點(diǎn)，提高了服務(wù)質(zhì)量，又給企業(yè)減少了運(yùn)營(yíng)成本，增加了收入。基本思路：
（1）快遞網(wǎng)點(diǎn)的整合。安財(cái)內(nèi)的快遞網(wǎng)點(diǎn)，多為書(shū)店兼職，這種加盟的形式并不受快遞公司的管理，服務(wù)質(zhì)量和規(guī)范性都得不到保證，很大程度上會(huì)損害企業(yè)的利益，而這種新模式，是在校園里設(shè)立一個(gè)快遞終端，對(duì)校園內(nèi)所有的快件統(tǒng)一進(jìn)行管理，整合后的快遞終端，以提高企業(yè)形象，降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本為主，把企業(yè)放在首位。
（2）配送業(yè)務(wù)流程優(yōu)化。1）收集資料，統(tǒng)計(jì)出每家企業(yè)快遞的配送時(shí)間、平均日配送量。2）組建一個(gè)團(tuán)隊(duì)，對(duì)收集到的資料進(jìn)行分析，以合理地利用儲(chǔ)存空間、合理地配置人員為目標(biāo)，規(guī)劃出快遞分類(lèi)、上架直至派發(fā)的最優(yōu)方案。3）不斷改進(jìn)計(jì)劃，把時(shí)間縮短到最少。
（3）細(xì)分市場(chǎng)，建立廣告平臺(tái)。在快遞的分類(lèi)過(guò)程中，利用快遞單上的信息對(duì)收件人進(jìn)行區(qū)分。例如，衣服、鞋、化妝品等，再把不同的收件人劃分成不同的目標(biāo)客戶，有目的地在快遞上張貼廣告，以達(dá)到精準(zhǔn)定位的目的。
四、安財(cái)快遞終端整合新模式的可行性分析
（1）根據(jù)市場(chǎng)的調(diào)查，主要的難點(diǎn)有以下幾點(diǎn)：1）快遞公司的公司規(guī)定，不允許一個(gè)點(diǎn)同時(shí)幾個(gè)快遞公司的業(yè)務(wù)，所以想要做成所有快遞公司的共同很困難。2）安財(cái)校園里已經(jīng)有了很多的快遞網(wǎng)點(diǎn)，并且都是以書(shū)店兼職的形式，原有的模式很穩(wěn)定。
（2）如何解決難點(diǎn)，可以從這幾點(diǎn)進(jìn)行切入：首先和快遞公司談判，校園網(wǎng)點(diǎn)的合并，并不是沒(méi)有先例，有人已經(jīng)做了，并且大有成效。其次以利潤(rùn)（派送費(fèi)的折扣）、規(guī)范的服務(wù)作為砝碼，不斷地去爭(zhēng)取合作。所以打破原有的網(wǎng)點(diǎn)模式并不困難，既然存在的根源就是利益，所以打破它也可以用利益。
五、快遞終端的創(chuàng)新性
（1）據(jù)調(diào)查，校園內(nèi)的網(wǎng)點(diǎn)派發(fā)快遞的收費(fèi)為每件1元左右，而快遞整合終端憑借整合后的規(guī)模效應(yīng)，人員配備的合理，業(yè)務(wù)流程的規(guī)劃，盡可能地降低運(yùn)營(yíng)成本，把每件提成酌情降低到60%、甚至是50%，以讓利來(lái)提高企業(yè)的利潤(rùn)。
（2）以校園內(nèi)一個(gè)單獨(dú)的網(wǎng)點(diǎn)為例，每天的日均派件量大約為200件，派送費(fèi)讓利50%，則每天為增收100元，一個(gè)月為300元，一年至少也有三四萬(wàn)元，全國(guó)2千所高校，一年可以增加1億元的收入。
（3）校園快遞終端是以學(xué)生為主導(dǎo)的模式，一是給同學(xué)鍛煉的機(jī)會(huì)。二是讓同學(xué)們?cè)谡W(xué)習(xí)的空隙中賺取生活費(fèi)。
（4）快件上的廣告，目標(biāo)定位精準(zhǔn)，“強(qiáng)制”閱讀，通過(guò)對(duì)廣告的適度運(yùn)營(yíng)，避免大家的反感，從而達(dá)到廣告目的。
（5）廣告粘貼在快遞上，最重要的是保護(hù)了環(huán)境。
六、結(jié)論
本文所論述的校園快遞終端，通過(guò)整合校園內(nèi)外的快遞業(yè)務(wù)，形成一個(gè)快遞終端平臺(tái)，通過(guò)規(guī)模化經(jīng)濟(jì)，實(shí)施組織優(yōu)化，減少終端的運(yùn)營(yíng)成本，并返利給企業(yè)，來(lái)提高企業(yè)的收益和形象，而且，運(yùn)用快遞封套廣告的營(yíng)銷(xiāo)模式，合理利用相關(guān)資源，把快遞平臺(tái)轉(zhuǎn)化成廣告平臺(tái)，進(jìn)一步提高盈利能力，展示出快遞終端模式的核心競(jìng)爭(zhēng)力，把原本限制快遞、電商行業(yè)的障礙，變成新的跳板，推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。
我縣菜市場(chǎng)的總體數(shù)目約80個(gè)（其中絕大多數(shù)是趕集式的墟場(chǎng)）。位于縣城的菜市場(chǎng)有城南市場(chǎng)、永興市場(chǎng)、天華南市場(chǎng)和金苑市場(chǎng)等4個(gè)。按地理位置分，城南市場(chǎng)、永興市場(chǎng)及天華南市場(chǎng)處在河西片的老城區(qū)，而整個(gè)河?xùn)|片的梅苑開(kāi)發(fā)區(qū)卻只有一個(gè)金苑市場(chǎng)；按建成時(shí)間分，城南市場(chǎng)和永興市場(chǎng)都是上世紀(jì)六七十年代建成開(kāi)業(yè)的老牌市場(chǎng)，近兩年已全部改造成標(biāo)準(zhǔn)化凈菜市場(chǎng)，天華南市場(chǎng)則是今年剛建成開(kāi)業(yè)尚未產(chǎn)生效益的市場(chǎng)，而金苑市場(chǎng)卻仍在建設(shè)當(dāng)中，預(yù)計(jì)今年十一月底竣工營(yíng)業(yè)；按市場(chǎng)規(guī)模分，城南市場(chǎng)是目前縣城最大最繁華的菜市場(chǎng)，其營(yíng)業(yè)面積達(dá)4000多平方米，有200個(gè)攤位、30來(lái)個(gè)門(mén)面，其年成交額達(dá)2.5億元。剛建成的天華南市場(chǎng)營(yíng)業(yè)面積有2200多平方米，擁有攤位160多個(gè)；在建的金苑市場(chǎng)營(yíng)業(yè)面積有多平方米，攤位120個(gè)；永興市場(chǎng)營(yíng)業(yè)面積為400平方米，有攤位60來(lái)個(gè)，年成交額達(dá)0.6億元。
除縣城的4個(gè)菜市場(chǎng)外，我縣其余的菜市場(chǎng)全部分布在各鄉(xiāng)鎮(zhèn)，我們統(tǒng)稱為農(nóng)村市場(chǎng)，這些農(nóng)村市場(chǎng)中規(guī)模較大的有型市場(chǎng)有洋溪、槎溪、水車(chē)、孟公、白溪、圳上等6個(gè)中心市場(chǎng)，他們的營(yíng)業(yè)面積在到5000平方米之間，攤位個(gè)數(shù)在100到300之間；都是每天營(yíng)業(yè)的日日?qǐng)觥３酥猓溆嗟霓r(nóng)村市場(chǎng)都是4至5天才趕場(chǎng)營(yíng)業(yè)一次的墟場(chǎng)，并且一般都是沒(méi)有固定地點(diǎn)的馬路市場(chǎng)，每逢趕場(chǎng)日便人流擁擠，交通阻塞，“臟、亂、差”現(xiàn)象相當(dāng)嚴(yán)重。
二、菜市場(chǎng)管理體制
我縣80來(lái)個(gè)菜市場(chǎng)當(dāng)中，屬國(guó)有所有制的只有城區(qū)的城南、永興兩個(gè)城區(qū)市場(chǎng)以及26個(gè)農(nóng)村墟場(chǎng)，其余的都是一些私人股份市場(chǎng)或村辦市場(chǎng)。國(guó)有所有制市場(chǎng)由縣市場(chǎng)服務(wù)中心管理，按理說(shuō)縣市場(chǎng)服務(wù)中心應(yīng)是管理全縣市場(chǎng)的公益事業(yè)單位，但當(dāng)初卻定性為自收自支、自負(fù)盈虧，實(shí)行企業(yè)化管理的單位，這種體制對(duì)市場(chǎng)建設(shè)與管理工作帶來(lái)諸多不便，一是由于市場(chǎng)服務(wù)中心是事業(yè)單位性質(zhì)，到銀行貸不到一分錢(qián)，而無(wú)法搞市場(chǎng)建設(shè)；二是市場(chǎng)服務(wù)中心實(shí)行企業(yè)化管理而沒(méi)納入財(cái)政執(zhí)行“收支兩條線”，財(cái)政無(wú)任何撥款，但稅費(fèi)卻“五花八六”，負(fù)擔(dān)重，職工工資毫無(wú)保障；三是由于市場(chǎng)服務(wù)中心只有服務(wù)職責(zé)，沒(méi)有管理職能，導(dǎo)致平時(shí)的收費(fèi)工作和市場(chǎng)規(guī)范管理工作難度很大，就連自己管轄市場(chǎng)的周邊冒市也無(wú)法規(guī)范整頓，而更何況對(duì)其余市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范管理。因此，目前市場(chǎng)服務(wù)中心只能在自己管轄市場(chǎng)內(nèi)履行服務(wù)職責(zé)，無(wú)法進(jìn)行市場(chǎng)的規(guī)范管理，工商行政管理部門(mén)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管力度也不到位，至于那些私人股份市場(chǎng)與村辦市場(chǎng)，則在管理體制上沒(méi)有統(tǒng)一模式，各作其主，隨心所欲，從而導(dǎo)致我縣農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)的管理體制混亂不堪。
三、攤位租金收取情況
我縣城區(qū)各菜市場(chǎng)對(duì)攤位租金的收取一般是采取年收的方式，就是先定好攤位的年租金，然后由經(jīng)營(yíng)戶一次清，而在農(nóng)村市場(chǎng)，由于收費(fèi)難度更大，加之都是墟場(chǎng)，因此也采取月收或季收的方式收取攤位租金。從收取的數(shù)目來(lái)看，由于受單位體制的限制，縣市場(chǎng)服務(wù)中心對(duì)攤位租金的收取一般很難按政策及物價(jià)局核定的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)足額收取到位，農(nóng)村市場(chǎng)更是廖廖無(wú)幾。
四、菜市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)情況分析
我縣城區(qū)現(xiàn)有的4個(gè)菜市場(chǎng)當(dāng)中，金苑市場(chǎng)正處于在建當(dāng)中，天華南路市場(chǎng)剛建成尚未產(chǎn)生效益，只有縣市場(chǎng)服務(wù)中心管理的城南與永興兩個(gè)菜市場(chǎng)是歷史悠久的老牌市場(chǎng)，就這兩個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，每年的市場(chǎng)收入合計(jì)也只有150萬(wàn)元左右，這是目前縣市場(chǎng)服務(wù)中心的主要經(jīng)濟(jì)來(lái)源，其余農(nóng)村市場(chǎng)一般都是利用率極低的場(chǎng)棚市場(chǎng)，年久失修，設(shè)施陳舊，破爛不震堪，本來(lái)就收不抵支，加之經(jīng)過(guò)的冰災(zāi)后更是雪上加霜，每年用于農(nóng)村市場(chǎng)的維修費(fèi)就高達(dá)80余萬(wàn)元。因此，縣市場(chǎng)服務(wù)中心每年的市場(chǎng)收入除去108名職工的工資及正常辦公開(kāi)支后，缺口達(dá)250余萬(wàn)元，按“收之于市場(chǎng)用之于市場(chǎng)”的原則，每年都是收不抵支。
五、縣政府在加強(qiáng)市場(chǎng)建設(shè)和管理方面所做的工作和投入
近幾年來(lái)，縣委、政府在加強(qiáng)對(duì)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)建設(shè)管理方面做了不少工作，特別是去年我縣開(kāi)展創(chuàng)建省級(jí)衛(wèi)生縣城文明城市以來(lái)，對(duì)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)的建設(shè)管理更加重視。
1、加強(qiáng)馬路市場(chǎng)的整頓。馬路市場(chǎng)是我縣普遍存在的一大現(xiàn)象，90%的農(nóng)村市場(chǎng)都是馬路市場(chǎng)，“五里一市、十里一場(chǎng)”，各個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)都有。其形成原因主要是歷史根源造成的，這些市場(chǎng)一般都是解放前選址開(kāi)業(yè)的，人們?cè)谶@里經(jīng)營(yíng)購(gòu)物已有幾十上百年的歷史習(xí)慣。馬路市場(chǎng)帶來(lái)的危害是巨大的，這些市場(chǎng)很多都選在省道、國(guó)道兩邊經(jīng)營(yíng)，每逢趕場(chǎng)日便人山人海，菜擔(dān)子、流動(dòng)車(chē)輛、地?cái)偟教幎际牵由线汉嚷暋⒔泻奥暎s七雜八，交通嚴(yán)重受阻，市場(chǎng)的“臟、亂、差”特別嚴(yán)重，過(guò)往人群與當(dāng)?shù)厝罕姸荚孤曒d道。這些馬路市場(chǎng)嚴(yán)重?fù)p害了我縣的城市品位，曾經(jīng)在人大、政協(xié)兩會(huì)上許多委員代表紛紛提出整頓馬路市場(chǎng)的建議提案。近幾年，引起縣委、政府的高度重視，縣政府每年組織交通、工商、商務(wù)、公安、
城管、公路、建設(shè)、規(guī)劃等職能部門(mén)，對(duì)全縣馬路市場(chǎng)進(jìn)行專(zhuān)門(mén)整治，并且取得了一定的效果，但由于歷史習(xí)慣根深蒂固和市場(chǎng)建設(shè)的硬件設(shè)施難以跟上，我縣馬路市場(chǎng)仍然存在還是難以根除。2、加強(qiáng)市場(chǎng)投入。自我縣開(kāi)展創(chuàng)建省級(jí)衛(wèi)生文明城市以來(lái)，縣政府對(duì)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)的建設(shè)投入加大了力度，近兩年，先后對(duì)永興市場(chǎng)和城南市場(chǎng)的農(nóng)改超改造工程投入220余萬(wàn)元。經(jīng)過(guò)改造后的永興與城南兩市場(chǎng)，從下水溝到地面、從墻面到頂面都裝修一新，市場(chǎng)攤位都是標(biāo)準(zhǔn)化凈菜市場(chǎng)攤位，活禽區(qū)與水產(chǎn)區(qū)都是相對(duì)獨(dú)立的銷(xiāo)售區(qū)域，市場(chǎng)設(shè)置了監(jiān)控中心、信息中心及農(nóng)藥殘留檢驗(yàn)檢測(cè)用房，整個(gè)市場(chǎng)的硬件設(shè)施完全符合標(biāo)準(zhǔn)化凈菜市場(chǎng)的要求，場(chǎng)內(nèi)布局規(guī)范合理，商品擺放整齊美觀，完全改變了改造前那種亂拉亂扯、亂堆亂放、亂吐亂丟的現(xiàn)象。可以說(shuō)，通過(guò)政府投資改造后的永興與城南兩市場(chǎng)是一個(gè)完全實(shí)行全封閉式管理的農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)，既整潔美觀、方便適用，又顯檔次品位，是我縣城區(qū)一道亮麗的風(fēng)景線。
3、加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的規(guī)范管理。在這次“雙創(chuàng)”工作中，縣政府將縣市場(chǎng)服務(wù)中心列入創(chuàng)建單位，要求對(duì)全縣農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范管理，并且針對(duì)市場(chǎng)的布局、商品的擺放、衛(wèi)生保潔、健康教育、經(jīng)營(yíng)秩序等方面提出了具體的要求，對(duì)各項(xiàng)工作進(jìn)行了細(xì)化。按理說(shuō)這確實(shí)是有利于各農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)的規(guī)范管理，但由于實(shí)施主體是縣市場(chǎng)服務(wù)中心，而市場(chǎng)服務(wù)中心受自身體制的制約，沒(méi)有職能去管理其余的私辦市場(chǎng)，所以只能在自管市場(chǎng)中按照縣政府的要求和標(biāo)準(zhǔn)去規(guī)范管理市場(chǎng)，其余的私辦市場(chǎng)卻仍然我行我素。為此，目前縣政府正在研究準(zhǔn)備成立新化縣市場(chǎng)管理辦公室，加強(qiáng)對(duì)全縣各類(lèi)市場(chǎng)的規(guī)范管理。
六、我縣在創(chuàng)新農(nóng)產(chǎn)品零售方式方面所做的工作
自從對(duì)城南、永興兩市場(chǎng)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化改造后，我們將農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格行情在信息屏上予以宣傳，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)的農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行農(nóng)藥殘留的檢測(cè)，以便消費(fèi)者明白市場(chǎng)行情，買(mǎi)得稱心、吃得放心。此外，農(nóng)戶和商家實(shí)行“農(nóng)超對(duì)接”，直接從菜農(nóng)基地進(jìn)菜，減少中間環(huán)節(jié)，降低成本。這些舉措都大大也加快推動(dòng)了農(nóng)產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)。
七、對(duì)進(jìn)一步加強(qiáng)菜市場(chǎng)建設(shè)、完善農(nóng)產(chǎn)品零售網(wǎng)絡(luò)的建議
一、債券衍生產(chǎn)品的介紹
可轉(zhuǎn)換債券（Convertible bonds）
可轉(zhuǎn)換債券是一種由公司發(fā)行的，并能夠在二級(jí)市場(chǎng)上交易的有價(jià)證券。在將來(lái)的某一個(gè)時(shí)間期限內(nèi)，該債券持有人能夠根據(jù)事先約定的條件將該債券轉(zhuǎn)換為該公司的股票。
世界上第一份可轉(zhuǎn)換債券出現(xiàn)在1843 年的美國(guó)，此后可轉(zhuǎn)換債券經(jīng)歷了100 多年的緩慢而曲折的發(fā)展過(guò)程，20 世紀(jì)70 年代以后，可轉(zhuǎn)換債券開(kāi)始快速發(fā)展起來(lái)。到目前為止，全球可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)總規(guī)模已經(jīng)超過(guò)5000 億美元。
我國(guó)第一份可轉(zhuǎn)換債券出現(xiàn)在1992 年。由于各種原因，此后幾年我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的發(fā)展也比較曲折。2001 年在市場(chǎng)制度逐步完善以后，我國(guó)的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也得到了很好的發(fā)展。2005 年高峰期時(shí)，我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到300 多億元。
可交換債券（Exchangeable bonds）
可交換債券是一種由公司發(fā)行的，并能夠在二級(jí)市場(chǎng)上交易的有價(jià)證券，在將來(lái)的某一個(gè)時(shí)期內(nèi)，該債券持有人能夠?qū)⒃搨凑占s定的條件轉(zhuǎn)換為該公司持有的另外一種有價(jià)證券。通常情況下是該公司持有的另外一家上市公司的股票。可交換債券事實(shí)上是可轉(zhuǎn)換債券的一種拓展，最主要的區(qū)別是債券持有人最終能夠轉(zhuǎn)換的標(biāo)的股票不同。可轉(zhuǎn)換債券最終能夠轉(zhuǎn)換為發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券公司的股票，而可交換債券只能夠轉(zhuǎn)換為可交換債券發(fā)行公司持有的其他公司的股票。
可交換債券的一個(gè)主要功能是可以通過(guò)發(fā)行可交換債券有秩序地減持某些股票，發(fā)行人可以及時(shí)收取現(xiàn)金，亦可避免有關(guān)股票因大量拋售而股價(jià)受到太大的沖擊。比如香港的公司和記黃埔曾兩度發(fā)行可交換債券，以減持Vodafone。歐洲很多企業(yè)為提高透明度和向其他方向發(fā)展，都會(huì)發(fā)行此類(lèi)債券以解除公司之間互相控制的情況。即使在全流通時(shí)代，可交換債券目前對(duì)我國(guó)的國(guó)有股減持問(wèn)題也有著現(xiàn)實(shí)的意義。
典型的可交換債券的結(jié)構(gòu)如圖1。
在美國(guó)可交換債券開(kāi)始被應(yīng)用是因?yàn)樗亩愂諆?yōu)勢(shì)，相對(duì)于直接出售股票而言，發(fā)行可交換債券可以延期繳納資本所得稅。可交換債券在美國(guó)發(fā)展很迅速，在1980 年它還只占與權(quán)益相聯(lián)的債券6%的比重，但是到了1998 年，它已經(jīng)占到了50%的份額。
可交換債券按照其中期權(quán)部分行權(quán)時(shí)的結(jié)算方式的不同又可以分為三種：股票交割、現(xiàn)金交割和混合交割。
股票交割：可交換債券持有人在行權(quán)時(shí)，可交換債券的發(fā)行人用被托管的股票與可交換債券持有人進(jìn)行交割結(jié)算。
現(xiàn)金交割：可交換債券持有人在行權(quán)時(shí)，可交換債券的發(fā)行人與可交換債券持有人只進(jìn)行現(xiàn)金交割，并不進(jìn)行實(shí)物交割。
混合交割：可交換債券持有人在行權(quán)時(shí)，可交換債券的發(fā)行人有權(quán)選擇進(jìn)行股票交割還是現(xiàn)金交割。
在這三種交割方式中，現(xiàn)金交割的方式比較少，而混合交割的方式越來(lái)越受歡迎(見(jiàn)表2)。
附認(rèn)股權(quán)證債券（Warrant bonds）
附認(rèn)股權(quán)證債券是將債券和認(rèn)股權(quán)證捆綁銷(xiāo)售的一種債券創(chuàng)新品種，可以簡(jiǎn)單的看作為債券+權(quán)證的一個(gè)投資組合。按照附認(rèn)股權(quán)證形式的不同，可以將他們?nèi)缦路诸?lèi)：
(1)，分離型與非分離型。分離型指認(rèn)股權(quán)憑證與公司債券可以單獨(dú)在二級(jí)市場(chǎng)上自由買(mǎi)賣(mài)；非分離型指認(rèn)股權(quán)憑證無(wú)法與公司債券分開(kāi)，兩者存續(xù)期限一致，同時(shí)流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)园l(fā)行至交易均合二為一，不得分開(kāi)轉(zhuǎn)讓。
(2)，現(xiàn)金匯入型與抵繳型。現(xiàn)金匯入型指當(dāng)持有人行使認(rèn)股權(quán)利時(shí)，必須再拿出現(xiàn)金來(lái)認(rèn)購(gòu)股票；抵繳型是指公司債票面金額本身可按一定比例折合為現(xiàn)金來(lái)行使認(rèn)股權(quán)利。
由于上面對(duì)附認(rèn)股權(quán)證債券劃分的角度不同，因此又衍生出分離現(xiàn)金匯入型、分離抵繳型、非分離現(xiàn)金匯入型及非分離抵繳型四種不同類(lèi)型。
從形式上看，附認(rèn)股權(quán)證債券和可轉(zhuǎn)換債券區(qū)別不是很大，尤其是非分離抵繳型附認(rèn)股權(quán)證債券，除了在結(jié)算時(shí)的一點(diǎn)差異之外，幾乎就是我們現(xiàn)在發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券。而歷史上附認(rèn)股權(quán)證債券也確實(shí)由可轉(zhuǎn)換債券發(fā)展過(guò)來(lái)。
第一只附認(rèn)股權(quán)證債券出現(xiàn)在1926 年。在早期認(rèn)股權(quán)證一般被認(rèn)為是進(jìn)行債券融資的“甜味劑”（sweetener），通過(guò)附送認(rèn)股權(quán)證可以降低債券融資的成本。20 世紀(jì)60 年代，附認(rèn)股權(quán)公司債券開(kāi)始為美國(guó)企業(yè)界所青睞。到了上世紀(jì)80 年代，由日本公司發(fā)行的附認(rèn)股權(quán)公司債券風(fēng)摩歐洲，為日本公司在海外融資發(fā)揮了重要作用。接著歐洲和亞洲各國(guó)企業(yè)紛紛效仿采用這一融資工具。上世紀(jì)90 年代日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，正股價(jià)的暴跌使認(rèn)股權(quán)證失去價(jià)值，附認(rèn)股權(quán)公司債券的發(fā)展趨于緩慢。根據(jù)目前最新動(dòng)態(tài)，包括附認(rèn)股權(quán)證公司債券在內(nèi)的混合融資工具，依然是成熟市場(chǎng)一個(gè)可供選擇的投融資品種，更是被一些新興證券市場(chǎng)越來(lái)越多地采用。
表3是日本發(fā)行可交換債券和附認(rèn)股權(quán)證債券的情況。
二、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券與附認(rèn)股權(quán)證債券之間的比較
可轉(zhuǎn)換債券在我國(guó)發(fā)展已經(jīng)有10多年的歷史，最近幾年來(lái)發(fā)展尤為迅速，市場(chǎng)對(duì)這種債券衍生產(chǎn)品有了比較全面的認(rèn)識(shí)和理解。因此，在分析可交換債券和附認(rèn)股權(quán)證債券的風(fēng)險(xiǎn)和收益時(shí)，我們將以可轉(zhuǎn)換債券為參照物，分別與這兩種債券衍生產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)比。
可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的比較
可交換債券和可轉(zhuǎn)換債券最大的不同是發(fā)行人的地位不同，此處的不同衍生出了其他地方很大的差異。
（1）、法律依據(jù)和發(fā)行門(mén)檻的不同
在我國(guó)可交換債券發(fā)行的管理辦法還沒(méi)有出臺(tái)，但是肯定會(huì)與可轉(zhuǎn)換債券的管理辦法有一些差異。
首先，通常情況下具有發(fā)行可交換債券的公司不是上市公司，因此發(fā)行可交換債券的審批程序、交易場(chǎng)所以及在可交換債券的存續(xù)期內(nèi)的監(jiān)管等問(wèn)題需要重新規(guī)定。
其次，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的主要門(mén)檻是，該公司最近幾年的盈利情況。而可交換債券除了最近幾年的盈利條件之外，對(duì)基礎(chǔ)股票的范圍以及發(fā)行人對(duì)該公司的控股情況也應(yīng)該有相應(yīng)的要求。
（2）、發(fā)行規(guī)模限制不同
可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行規(guī)模的控制體現(xiàn)在對(duì)發(fā)行人的總資產(chǎn)、總負(fù)債的要求。而可交換債券發(fā)行規(guī)模的限制除了資產(chǎn)負(fù)債方面的要求之外，還要與發(fā)行人用來(lái)交換的股票的價(jià)值匹配。因此，一般情況來(lái)看，可交換債券的發(fā)行規(guī)模應(yīng)該小于可轉(zhuǎn)換債券的規(guī)模。
（3）、對(duì)基礎(chǔ)股票的影響不同
這是可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券最大的差異。可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行以后，如果出現(xiàn)轉(zhuǎn)股的情況，基礎(chǔ)股的總股本就會(huì)增加，業(yè)績(jī)也會(huì)相應(yīng)地?cái)偙 Ｒ虼丝赊D(zhuǎn)債的發(fā)行在短期內(nèi)會(huì)對(duì)基礎(chǔ)股的股價(jià)有一個(gè)壓制作用。但是從長(zhǎng)期來(lái)看，如果通過(guò)可轉(zhuǎn)換債券融得的資金的收益高于發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前該公司的凈資產(chǎn)收益率，則發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券能夠提升基礎(chǔ)股的股價(jià)。
發(fā)行可交換債券也會(huì)對(duì)基礎(chǔ)股的股價(jià)有所影響，但是影響的機(jī)理不同。當(dāng)大股東針對(duì)某家上市公司發(fā)行可交換債券時(shí)，市場(chǎng)會(huì)解讀為大股東在減持該公司的股票，進(jìn)而市場(chǎng)將會(huì)對(duì)該上市公司的長(zhǎng)期發(fā)展和增長(zhǎng)性產(chǎn)生懷疑，從而會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)該公司的估值水平。而且，如果短期內(nèi)可交換債券的持有人大量行權(quán)，市場(chǎng)上流通的該股票數(shù)量會(huì)有較大幅度的增加，短期內(nèi)也會(huì)對(duì)該股票價(jià)格有所影響。
（4）、交割方式的不同
交割方式的不同也是可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的差異之一。在債券持有人行權(quán)時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券通常情況下是進(jìn)行股票交割。而可交換債券卻有三種不同的交割方式，其中混合交割方式賦予可交換債券發(fā)行人在交割時(shí)有選擇地進(jìn)行股票價(jià)格或者進(jìn)行現(xiàn)金交割的權(quán)利。從表2 來(lái)看，相對(duì)于其他兩種交割方式，混合交割方式越來(lái)越受到市場(chǎng)的歡迎。
對(duì)于可交換債券的發(fā)行人來(lái)說(shuō)，混合交割方式可以帶來(lái)很多便利，可以預(yù)計(jì)這種交割方式必將成為我國(guó)可交換債券的主要交割方式。
（5）、發(fā)行目的不同
發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券最主要的目的就是融資，尤其是在國(guó)內(nèi)，很多上市公司把發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券當(dāng)作一種變相的股權(quán)融資。而發(fā)行可交換債券的目的除了融資之外，至少還有兩個(gè)重要的意圖：
其一：有效地減持上市公司的股票。公司由于經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上變化的需要減持某些上市的股票時(shí)，發(fā)行可交換債券要比直接在二級(jí)市場(chǎng)上出售股票有效的多。國(guó)際上有很多成功的先例。表1是美國(guó)最近20 年發(fā)行人利用可交換債券進(jìn)行減持的情況。
其二：增加資產(chǎn)的流動(dòng)性。有一些情況下，發(fā)行人發(fā)行可交換債券并不是為了減持股票，而是為了增加投資于這一部分股票的資金的流動(dòng)性。發(fā)行可交換債券以后，發(fā)行人只需在可交換債券行權(quán)的時(shí)候進(jìn)行現(xiàn)金交割，這樣就可以達(dá)到不減持股票又可以融資的目的，這也是混合價(jià)格方式越來(lái)越受歡迎的原因。我們預(yù)計(jì)，可交換債券的這個(gè)功能將有助于可交換債券在我國(guó)的發(fā)展。
（6）、券種的風(fēng)險(xiǎn)不同
雖然目前在我國(guó)發(fā)行企業(yè)債券都需要外部擔(dān)保，可以不用考慮信用風(fēng)險(xiǎn)。但是我們估計(jì)直接信用融資將是以后的發(fā)展趨勢(shì)。此時(shí)可交換債券在風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢(shì)將得到體現(xiàn)。
根據(jù)可交換債券的發(fā)行規(guī)則，用來(lái)交換的標(biāo)的股票是需要被凍結(jié)或托管的，因此可交換債券在一定意義上可以看成有抵押的債券。在母公司破產(chǎn)的情況下，持有人仍可以以可交換債券交換子公司的股票。與可轉(zhuǎn)換債券相比，可交換債券的風(fēng)險(xiǎn)更為分散。
附認(rèn)股權(quán)證債券與可轉(zhuǎn)換債券的比較
從投資的角度來(lái)看，附認(rèn)股權(quán)證債券與可轉(zhuǎn)換債券之間并沒(méi)有本質(zhì)上的區(qū)別，甚至可以把非分離抵繳型的附認(rèn)股權(quán)證債券與可轉(zhuǎn)換債券等同起來(lái)。但是對(duì)于可以分離的附認(rèn)股權(quán)證債券來(lái)說(shuō)，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不同，它與可轉(zhuǎn)換債券的風(fēng)險(xiǎn)和收益也有比較大的差別。因此，后面將重點(diǎn)分析可分離的附認(rèn)股權(quán)證債券與可轉(zhuǎn)換債券之間差異。
（1）、認(rèn)股權(quán)的價(jià)值不同
分離型附認(rèn)股權(quán)證債券和可轉(zhuǎn)換債券都具有股票的一個(gè)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，但是由于可轉(zhuǎn)換債券的認(rèn)購(gòu)權(quán)利和債券捆綁在一起不能單獨(dú)交易，流動(dòng)性很差，因此在價(jià)格上要比從附認(rèn)股權(quán)證債券中分離出來(lái)的認(rèn)股權(quán)證低得多。
市場(chǎng)上常用期權(quán)的隱含波動(dòng)率和基礎(chǔ)股的歷史波動(dòng)率的比值來(lái)評(píng)估市場(chǎng)上期權(quán)價(jià)格的高低。這個(gè)比值越高，說(shuō)明該權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)于其理論價(jià)值越高，比值越低說(shuō)明權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)于理論價(jià)值越低。
目前在市場(chǎng)上招商銀行、邯鄲鋼鐵和華菱管線這三家公司既有可轉(zhuǎn)換債券也有認(rèn)股權(quán)證上市交易。通過(guò)計(jì)算和統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)對(duì)于認(rèn)股權(quán)證來(lái)說(shuō)，隱含波動(dòng)率和基礎(chǔ)股的歷史波動(dòng)率的比值分別為1.41、4.76 和1.03；而可轉(zhuǎn)換債券的比值分別為0.97、0.53 和0.53。比較這兩組數(shù)據(jù)可以看出，認(rèn)股權(quán)證的隱含波動(dòng)率與可轉(zhuǎn)換債券的隱含波動(dòng)率有顯著的差異。
這個(gè)顯著性差異對(duì)市場(chǎng)上其他的可轉(zhuǎn)換債券和權(quán)證來(lái)說(shuō)也是存在的，從下面的圖形來(lái)看，圖1 是可轉(zhuǎn)換債券和權(quán)證該比值分布的一條分界線。對(duì)可轉(zhuǎn)換債券來(lái)說(shuō)，該比值主要分布在0.5～0.6 這個(gè)區(qū)間內(nèi)，而權(quán)證則主要分布在2～4之間。
如果以該比值作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷的話，可轉(zhuǎn)換債券期權(quán)部分的價(jià)值相對(duì)于市場(chǎng)上交易的權(quán)證都有相當(dāng)幅度的低估。因此在整體上，相對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券，附認(rèn)股權(quán)證債券的價(jià)值將有很大程度的提升。
（2）、流動(dòng)性不同
