時間：2023-06-04 10:47:03
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇股市投資建議，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
然而市場漲了一年多，面對如此高位，你還敢不敢買股票、基金？
普通投資者該怎樣理財(cái)？
炒股 紅籌回歸等仍有機(jī)會
建議投資指數(shù)：
建議投資品種：緊盯鋼鐵、能源、金融板塊當(dāng)中的“大象”。
去年以來，股市行情持續(xù)火熱，一直牽動著投資者的目光。
而市場也從年初的未達(dá)3000點(diǎn)，到5月初的4000點(diǎn)，再到8月下旬的5000點(diǎn)，直到6000點(diǎn)。4300點(diǎn)時的“5?30”大跌可以說在不少投資者心中留下了深刻的印象。
長城安心回報(bào)基金的基金經(jīng)理?xiàng)钜闫骄捅硎荆骸笆袌雒刻於加胁▌?，每天都有各種利好、利空，離它太近反而看不清楚。所以，我認(rèn)為大可以離市場遠(yuǎn)一點(diǎn)、站得高一點(diǎn)來看大方向。”建議大家，四季度順應(yīng)產(chǎn)業(yè)整合的大趨勢，在央企加快整合、紅籌回歸等主題下尋找投資機(jī)會。
養(yǎng)“基”建議轉(zhuǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)品種
建議投資指數(shù)：
建議投資品種：可選擇平衡型基金等。
投“基”熱潮，使得更多普通市民成為理財(cái)一族，并因基金體現(xiàn)的高收益，極大地刺激了投資理財(cái)意識。但當(dāng)股票市場不斷步入高位時，基金的風(fēng)險(xiǎn)也不斷顯現(xiàn)。
對此，業(yè)內(nèi)人士建議，如果持長期投資理念，可堅(jiān)持持有；如果風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、打算落袋為安的投資者，可以通過基金轉(zhuǎn)換買入風(fēng)險(xiǎn)較低的品種，從而規(guī)避股市短期震蕩的風(fēng)險(xiǎn)，并獲取比活期存款更高的收益。
假設(shè)投資者在2006年4月10日申購了10萬份博時精選股票基金（簡稱：博時精選），2007年9月27日決定將其轉(zhuǎn)換為前端申購的博時穩(wěn)定價值債券基金（簡稱：穩(wěn)定價值）。當(dāng)日，博時精選的凈值為2.1364元，穩(wěn)定價值凈值為1.005元。如果先贖回博時精選，再申購10萬份穩(wěn)定價值，該投資者需支付的費(fèi)用為：贖回費(fèi)＝100000×2.1364×0.5％＝1068.2元，申購費(fèi)＝（100000×2.1364－1068.2）×0.80％＝1700.57元，兩項(xiàng)共計(jì)：1068.2＋1700.57＝2768.77元。
如果直接轉(zhuǎn)換，按照博時基金現(xiàn)行的基金轉(zhuǎn)換規(guī)則，由于博時精選的申購費(fèi)率高于穩(wěn)定價值，所以直接轉(zhuǎn)換不收取申購費(fèi)補(bǔ)差；但是博時精選的贖回費(fèi)高于穩(wěn)定價值，投資者須支付贖回補(bǔ)差費(fèi)用：贖回補(bǔ)差費(fèi)＝100000×2.1364×（0.5％-0.1％）＝854.56元。如此算來，比傳統(tǒng)贖回再申購節(jié)省了1914.21元。
炒金 保值增值效用明顯
建議投資指數(shù)：
建議投資品種：實(shí)物黃金、紙黃金均可。
時下，投資黃金的熱潮已悄然興起。其最大的特點(diǎn)是，黃金產(chǎn)品具有保值套利功能。而今年以來，因國際黃金價格不斷走高，其保值增值效用明顯。
興業(yè)銀行自今年開辦黃金投資以來，已吸引了很多投資者，尤其在股市風(fēng)險(xiǎn)越來越大的今秋，很多股民轉(zhuǎn)戰(zhàn)金市。目前投資黃金市場的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)大大低于6000點(diǎn)高位的股市。普通投資者如想投資黃金，只需要在銀行開立黃金賬戶，就可以開始“炒金”了。
理財(cái)分析師董先生分析說，在經(jīng)過了9月初的爆發(fā)性上漲之后，近期黃金市場出現(xiàn)了強(qiáng)勢震蕩整理，但基本面的強(qiáng)勢未變，價格的順勢調(diào)整很可能是新一輪行情爆發(fā)的前奏。另外，季節(jié)性消費(fèi)是推動金價上揚(yáng)的重要力量。所以，建議投資者拿出一點(diǎn)資金“試水”金市，分享黃金牛市帶來的成果。
“供”房 須長期投資才有收獲
建議投資指數(shù)：
建議投資品種：可投資商鋪、小戶型。
股民不易，炒房者其實(shí)也不易。今年以來央行已5次加息，近期又提高了第二套住房貸款首付比例以及利率，炒房成本越來越高。但同時，房產(chǎn)市場供給不平衡的現(xiàn)狀，使得房價還在不斷上漲，這也讓部分投資者的供房熱情不減。
西安證券大戶李先生，今年一直在用從股票市場賺來的錢投資房地產(chǎn)。他的邏輯是：未來幾年內(nèi)，房價只會漲不會跌，花幾十萬元投資的房子，無論怎樣都是不動產(chǎn)?！俺捶繉τ谄胀ǖ耐顿Y者有點(diǎn)奢侈，但從長期投資來說，應(yīng)該還是一個不錯的理財(cái)方式?！痹诶什粩嗌险{(diào)、第二套房貸款首付比例提高以及二手房交易手續(xù)費(fèi)用增加的情況下，短期炒房的風(fēng)險(xiǎn)越來越大，但長期收益仍會很豐厚。有長期投資打算的普通投資者可以嘗試一下，不過要有等上三五年的思想準(zhǔn)備，否則賺錢不易。
銀行理財(cái)產(chǎn)品 收益雖低風(fēng)險(xiǎn)小
建議投資指數(shù)：
建議投資品種：企業(yè)債券、銀行信托產(chǎn)品。
投資理財(cái)產(chǎn)品多少都會有些市場風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)，還有相當(dāng)數(shù)量的、收益雖低但無風(fēng)險(xiǎn)之憂的理財(cái)產(chǎn)品，可供投資者選擇。比如銀行推出的申購新股的理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等。
從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)上來觀察，多數(shù)人在采納專家“拉回即是買點(diǎn)”的建議時，實(shí)際上根本做不到，因?yàn)槎鄶?shù)散戶投資人都是在高點(diǎn)看回不回時，就跳下去興沖沖地買股票，結(jié)果卻大多買在最高點(diǎn)上，而真的等到行情回檔時，市場一片悲觀，之前沖動想買股票的人，心情也翻多為空，轉(zhuǎn)變?yōu)橛^望態(tài)度，股價真正拉回卻不敢買了。
所以，“股價拉回即是買點(diǎn)”的建議，往往散戶實(shí)證行為都與之顛倒。那么，這種經(jīng)驗(yàn)上做不到的建議，有何論述意義呢?又為何會如此呢?
仔細(xì)認(rèn)真去思考“拉回即是買點(diǎn)”的陳述，這句話的意思是想要表達(dá)，目前市場行情有點(diǎn)過熱，但多頭行情并未結(jié)束，所以等到股價適度拉回整理時，投資人將可以獲得更高的波段報(bào)酬。
這句話隱藏著幾個隱而未宣的前提要件，分別是：(1)目前是個多頭市場，所以，股票可以繼續(xù)買。(2)目前股價過熱，因此，適度拉回以后再買，才有辦法賺更多。
這兩個前提要件要能成立，還有個命題是，股市的多頭行情通常會根據(jù)波浪理論的解釋模型，呈現(xiàn)接近“五浪三波”的漲跌型態(tài)，也就是第一波上漲完后，會拉回作第二波整理：第二波整理完畢后，還會有第三波上漲，然后是第四波拉回，最后進(jìn)行第五波的末升段上漲。其后才是a、b、c三波的下跌型態(tài)。
在這個多頭上漲的過程中，“拉回即是買點(diǎn)”的意思，就是財(cái)經(jīng)專家在建議投資人不要在第一、三波的高點(diǎn)上買股票，而應(yīng)該靜待第二、四波的拉回整理型態(tài)發(fā)生后，再介入市場?！袄丶词琴I點(diǎn)”這句話要有意義，等于要先承認(rèn)技術(shù)分析上的波浪理論必須是正確無誤的，這種建議才有實(shí)用的參考價值。否則，在一個錯誤前提上的命題，立論基礎(chǔ)都不正確了，本身怎么可能還會有使用價值呢?
可是波浪理論充其量只是經(jīng)驗(yàn)法則所歸納出來的股價走勢型態(tài)，并沒有辦法借以成為一套可以演繹出未來股價走勢的科學(xué)化預(yù)測工具。
更何況就歸納法來說，只要經(jīng)驗(yàn)案例中有例外法則，就無法足以說明該法則的科學(xué)有效性。而在實(shí)際充滿千變?nèi)f化的股票市場中，投資人很快就能找到一籮筐波浪原型的例外狀況，這讓“波浪理論”無法成為具有說服力的經(jīng)驗(yàn)通則。
如果波浪理論在實(shí)際運(yùn)用上，常常破綻百出的話，那么，建立在股市多頭行情將呈現(xiàn)波浪型態(tài)的建議――“股價拉回即是買點(diǎn)”；就一點(diǎn)立論依據(jù)都沒有，充其量只是財(cái)經(jīng)分析師為了避免遭客戶抱怨為“馬上慘遭套牢”的一套圓滑建議。
從投資的角度來看“股價拉回即是買點(diǎn)”這句話，也顯得毫無意義。因?yàn)橥顿Y是要根據(jù)公司未來獲利狀況，斟酌目前的股價是否合理，如果目前的股價不管是從市盈、市凈還是內(nèi)在價值等角度來衡量，盡屬合理的話，那么此刻就是合理買點(diǎn)，何來“拉回”之說呢?
如果從投資一家企業(yè)的角度看，此時股價為合理價位，那么只要市場內(nèi)外條件不變，更低的股價將更為合理，并不可能發(fā)生要拉回到哪個價位才算合理的說法，因此，“拉回即是買點(diǎn)”，根本不能成立。
投資人要明白的是，“拉回即是買點(diǎn)”這句話本身就是個技術(shù)分析的用語，比較適合短線投機(jī)者來運(yùn)用。如果自己本身是個投資人的話，應(yīng)該要考慮觀察的，是一檔股票的合理買點(diǎn)何在?而不是去參考哪支股票的股價拉回即為買點(diǎn)。
至于從投機(jī)的行為來看，“拉回即是買點(diǎn)”，這句話已經(jīng)確認(rèn)了目前股市行情并非末升段的第五波，因此還會有持續(xù)上漲的可能性。但問題是，一個股市多頭行情目前到底是處于第幾波?沒有人在過程中會有標(biāo)準(zhǔn)答案與標(biāo)準(zhǔn)的解釋法，都是言人人殊，沒個標(biāo)準(zhǔn)的。
主打抗通脹牌 保障家庭財(cái)富傳承
回顧：2011年，作為理財(cái)體系中金字塔底部基石的保險(xiǎn)產(chǎn)品，緊跟市場需求，升級開發(fā)出“抗通脹”產(chǎn)品。2011年4月，市場上就出現(xiàn)了一款創(chuàng)新型長期抗通脹的保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。在所有保險(xiǎn)產(chǎn)品中，具備抗通脹能力的險(xiǎn)種主要為萬能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)。但在多次加息之后，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率已經(jīng)PK不過5年期定期存款，從而對投保人的吸引力較低。也因此，分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)而成為保險(xiǎn)產(chǎn)品中抗通脹的主角，它也一直是壽險(xiǎn)業(yè)抵御通貨膨脹和利率變動的主力險(xiǎn)種。
展望與投資建議：如何在充滿不確定因素的經(jīng)濟(jì)迷霧中給自己和家人一個長遠(yuǎn)幸福的保證？2012年，選擇一份合理的保險(xiǎn)理財(cái)計(jì)劃，才是“王道”。在股市震蕩、樓市調(diào)控、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不確定性日益增強(qiáng)的背景下，如何打理收入，成了人們關(guān)心的話題。專家建議用適當(dāng)?shù)摹伴e錢”購買適當(dāng)?shù)谋ｋU(xiǎn)，為自己和家人的未來做好儲備，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)的保障性、穩(wěn)定性、規(guī)劃性，是其他金融產(chǎn)品不可替代的。對于保守類的投資者，可以選擇保本類產(chǎn)品，由于保險(xiǎn)的免稅特性，使其成為家庭財(cái)富傳承的主力品種。
投資更趨謹(jǐn)慎 等待企穩(wěn)信號
回顧：2011年，是一個令無數(shù)A股市場投資者倍感傷心之年，A股暴跌近20%。一項(xiàng)調(diào)查顯示，八成以上被調(diào)查股民在2011年虧錢，對于2012年股市總體趨勢，44.1%的被調(diào)查股民認(rèn)為股市仍將盤整，48.8%的股民表示將在2012年擇機(jī)清倉。
展望與投資建議：國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境對股市仍極為不利，A股的融資和再融資步伐沒有放慢的跡象，2012年上半年將有一波上市高峰，預(yù)計(jì)全年首次公開募股（IPO）融資額將超3000億元人民幣，中國股市融資者本位使股市難見底。
在A股不斷創(chuàng)下新低之際，分析人士對后市看法的分歧也愈加明顯，有人認(rèn)為目前已是“遍地黃金”，也有人認(rèn)為年后資金需求增大，市場對存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的預(yù)期仍較為強(qiáng)烈，穩(wěn)健投資者可等待企穩(wěn)信號出現(xiàn)再操作不遲。
需求繼續(xù)飆升 2012仍可期待
回顧：2011年前9個月，金價獲得多重利好。2011年年初金價穩(wěn)步上行，一度攀升至1900美元/盎司，成為萬眾矚目的焦點(diǎn)。但好景不長，9月，黃金出現(xiàn)一波較大的跌幅，從1900美元高位跌至1600美元附近，11月初又反彈至1790美元附近，隨后又是一波暴跌，近日徘徊于1600美元/盎司附近。
展望與投資建議：2011年促使金價上漲的因素有望在2012年繼續(xù)發(fā)揮作用，如通脹壓力依然較大、避險(xiǎn)情緒高漲，黃金儲備購買的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)增長放緩等。這些都是長期因素，在2012年不會發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變
據(jù)有關(guān)測算，全球黃金需求的10%來自制造業(yè)，50%來自消費(fèi)者對黃金飾品的購買，40%來自各國央行和全球投資者“對抗通脹”以及對貨幣資產(chǎn)的保值增值。業(yè)內(nèi)人士稱，第三類需求是決定2012年黃金價格走勢的主要因素，綜合判斷，2012年黃金價格將呈波動上行態(tài)勢。
此外，從白銀的供需關(guān)系看，白銀大部分時間都是供大于求的，而且白銀產(chǎn)量還在逐年穩(wěn)步增長。更值得投資者注意的是，白銀價格在20美元/盎司以上時，不少用銀企業(yè)會選擇白銀的替代品。所以，現(xiàn)在的白銀價格已經(jīng)大大超出了供需關(guān)系的支撐，接下來白銀價格會逐步回歸合理價格。
可配置中長期國債和金融債
回顧：自2010年10月第一次加息以來，債市收益率出現(xiàn)大幅抬高，2011年一至三季度市場并沒有實(shí)質(zhì)性的趨勢性機(jī)會，同時在脆弱的資金面影響下，收益率持續(xù)居高不下。這一情況直至9月下旬才出現(xiàn)變化。
債市重回經(jīng)濟(jì)基本面的主導(dǎo)，加上CPI拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，同時監(jiān)管層釋放出政策微調(diào)的信號，市場做多熱情釋放，債市重歸牛市。
展望與投資建議：2012年經(jīng)濟(jì)基本面將對債市形成持續(xù)支撐。在投資品種上，基于一季度不降息的判斷，央票再度下行的幅度已經(jīng)不大，短端收益率可供下行的空間不大，甚至存在調(diào)整的可能性，建議配置品種以長端為主。
從全年配置的角度看，建議可在一季度收益率高點(diǎn)時拉長持債時間，借助“經(jīng)濟(jì)+通脹”雙下行的動力及政策放松的助推以獲取估值收益，品種的選擇上可考慮7～10年以上國債及金融債；而三季度開始，經(jīng)濟(jì)及通脹有望見底，投資策略可以從側(cè)重估值收益轉(zhuǎn)化為側(cè)重持有利息收入，持債時間可適當(dāng)縮短，品種的選擇上可適當(dāng)偏重高收益信用產(chǎn)品。
期待政策改善帶來機(jī)會
回顧：2011年可能是中國證券發(fā)展史上并不多見的“歉收”之年。偏股型基金，2011年全線“潛水”，無一實(shí)現(xiàn)正收益，成為2011年最具悲劇性的基金品種。
股債雙熊的市場格局，讓2011年的基金理財(cái)市場乏善可陳。唯一的亮點(diǎn)是受益于資金價格高企的貨幣市場基金，但即使是3.25%的平均收益率，這種創(chuàng)紀(jì)錄的高收益也仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)輸給了通脹率。
首先，從的歐美股市來看，近期歐美股市的大幅反彈，已經(jīng)越來越把底部做的越來越結(jié)實(shí)了，美國的標(biāo)普500指數(shù)和荷蘭AEX綜合指數(shù)明顯走在其他指數(shù)前面，如果歐美股市近期不會下跌，那么我們A股市場底部就會成為定局。
其次，從我們A股的成交量來看，市場在從2638點(diǎn)反彈以來的成交量持續(xù)在放大，特別是在上周最后幾個交易日反彈，上證指數(shù)的成交量的都在2000億元以上，說明市場未來反彈空間越來越大，加上滬港通連續(xù)多日呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)，所以，A股未來機(jī)會明顯。
再者，上周四開始召開一年一度的“兩會”會給市場打氣。一般來說，每年“兩會”期間，市場都有不錯的行情，建議大家在短期注意環(huán)保、新能源以及農(nóng)業(yè)等主題的投資機(jī)會。
反觀創(chuàng)業(yè)板和中小板等小盤股，由于這兩個指數(shù)都在本來回抽過程之后創(chuàng)出新的低點(diǎn)，不如主板滬市的穩(wěn)健，所以，建議大家多注意主板藍(lán)籌等價值低洼品種的投資。
從上周的央行降準(zhǔn)開始，市場點(diǎn)燃的房地產(chǎn)個股的行情，這也是2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會議的5大任務(wù)當(dāng)中“去庫存”之一，加上央行在未來還會有降準(zhǔn)甚至降息的機(jī)會，這些都會對房地產(chǎn)個股帶來實(shí)質(zhì)性的利好，所以，在2016年建議大家把握“去庫存”當(dāng)中的投資機(jī)會，主要關(guān)注房地產(chǎn)板塊個股的投資機(jī)會。
從房地產(chǎn)板塊指數(shù)來看，只是在近期三兩個交易日持續(xù)看到該板塊在二級市場上成交量不斷溫和放大，前兩個月根本就沒有看到房地產(chǎn)板塊指數(shù)成交量的持續(xù)放大。不過，還是建議投資者高度關(guān)注這一板塊未來投資機(jī)會。
那么，我們看看哪些個股機(jī)會會更加明顯呢？
中航地產(chǎn)（000043）：
公司將要以“中航城”為核心品牌，形成以深圳為基地并輻射珠三角的業(yè)務(wù)核心，同時挺近這個西南、西北和長江三角洲以及黃渤海區(qū)域地產(chǎn)公司，進(jìn)而形成全國戰(zhàn)略反轉(zhuǎn)布局。
公司將要以商業(yè)地產(chǎn)“九方購物中心”為綜合體，打造具有精品超市、餐飲美食、星級影院、休閑娛樂為一體的綜合性商業(yè)地產(chǎn)，在去庫存任務(wù)當(dāng)中將要走在前列。
從該公司的技術(shù)面來分析，該公司在最近的4個交易日連續(xù)放量上攻，建議重點(diǎn)關(guān)注，最佳進(jìn)場價9.30元左右，止損價：8.75元。
上實(shí)發(fā)展（600748）：
2015年12月證監(jiān)會核準(zhǔn)了該公司定增申請方案，以11.63元定增不超過4.13億股，募集自己48億元用于收購上投控股100%股權(quán)。目前股價與定增價格很接近，建議投資者高度關(guān)注。
[論文摘要]證券『訂場是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。它是完整的市場體系的重要組成部分，不僅反映和調(diào)節(jié)貨幣資金的運(yùn)動，而且對整個經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行具有重要影響。而隨著居民收入水平的提高，居民可支配收入不斷提升，越來越多的居民開始將資金投入到證券市場以獲取更大程度的利潤，本文將以中小城市居民的投資行為切入點(diǎn)，對其投資行為進(jìn)行分析和建議。
1近年證券投資市場概況
證券投資就是指有價證券投資(Quotedsecuritiesinvestment)，是狹義上的投資，是個人或企業(yè)用積累起來的貨幣購買股票和債券等有價證券，以盈利為怒地的投資行為。證券投資具有高度的“市場力”是對預(yù)期會帶來收益的有價證券的風(fēng)險(xiǎn)投資，投資和投機(jī)是證券投資活動中不可缺少的兩種行為。
近年來，證券市場隨經(jīng)濟(jì)周期波動，2006滬深股市領(lǐng)漲全球，上證指數(shù)從2005年底的i16l點(diǎn)強(qiáng)勁上揚(yáng)至2006年12月29日，終盤報(bào)收2675點(diǎn)，累計(jì)上漲高達(dá)l5l4點(diǎn)，漲幅超過l30％，滬深股市成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)。2006年上證綜指、滬深300、深成指等9項(xiàng)指數(shù)同比漲幅翻番；股票市場籌資總額出現(xiàn)大幅增長，本年度深滬兩市股票籌資總額逾2200億。2008年美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)，我國證券市場也隨之受到了一定沖擊，進(jìn)入了個低沉階段。隨著金融危機(jī)逐漸消除，我國證券市場開始進(jìn)入新的生命周期。
2中小城市居民收入分析
2009年上半年，據(jù)6．5萬戶城鎮(zhèn)居民家庭抽樣調(diào)查資料顯示，上半年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入8856元，同比增長9．8％；扣除價格因素，實(shí)際增長lI．2％，這一數(shù)據(jù)超過了GDP漲幅。而，這一收入增加幅度也高于去年增加幅度，居民的實(shí)際收入增加。
中小城市居民收入的實(shí)際增加使得居民可支配收入增加，隨著投資理念的改進(jìn)，居民開始選擇出了銀行儲蓄以外的其他投資方式，于是更多人加入到證券投資行業(yè)中。雖然證券投資具有不可避免的風(fēng)險(xiǎn)性，但是其風(fēng)險(xiǎn)伴隨者高收益，于是當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平，中小城市居民也開始進(jìn)行這種具有風(fēng)險(xiǎn)性的投資，并且伴隨著更高的熱情和自主學(xué)習(xí)性。
3中小城市居民證券投資現(xiàn)狀
中國證券投資者保護(hù)基金公司的“2009年投資者綜合調(diào)查”涉及55家證券公司、350家營業(yè)部的28000名投資者，采取抽樣方式隨機(jī)抽取2800個樣本，該調(diào)查顯示，今年前1O個月，我國占比三成五的個人投資者實(shí)現(xiàn)了整體盈利；多數(shù)股民對未來3個月、6個月大盤向上表示了信心，但近期買入意愿有所下降。
調(diào)查還顯示，股民主體的年齡段是25歲至55歲的適業(yè)人群，占68．27％，25歲以下和55歲以上股民所占比率為13．65％、18．08％，且這兩部分人群所占比率有所提高。從入市資金量上來看，25歲以下和55歲以上兩個群體投資在五萬元以下的占21．38％。而在適業(yè)群體中，投資在五萬元以上的占56．27％。從職業(yè)上來看，所占人數(shù)比例較高的依次是機(jī)關(guān)干部、科教文衛(wèi)：[作者、工人、個體工商戶和私營業(yè)主，但在投資二十萬以上的股民群體中，個體工商戶和私營業(yè)主所占比例最高。股民的收入水平普遍不高，年收入在兩萬以下的占33．87％，年收入在兩萬至五萬之間的占47．52％，年收入在五萬以上的占i8．61％，不同收入群體的投資規(guī)模在各個檔位均有分布，年收入與投資規(guī)模的比值反映了股民投資的高杠桿性，股民投資總額平均占家庭總資產(chǎn)的46．32％，。而4．28％的股民曾經(jīng)或正在舉債炒股，該現(xiàn)象降低了股民的市場風(fēng)險(xiǎn)承受力，增大了股市波動可能產(chǎn)生的社會風(fēng)險(xiǎn)。
4中小城市居民證券投資心理分析
股市的波動往往引領(lǐng)者股民的思想動態(tài)，股市波動導(dǎo)致人心波動，人心波動導(dǎo)致社會波動，社會波動則往往引起‘些社會問題?？梢哉f，股民的細(xì)想動態(tài)在一定程度上不僅影響著股民資深，也影響著證券市場的健康有序發(fā)展，影響著社會的安全與穩(wěn)定。因此，了解股民的思想與行為狀況，為加強(qiáng)股民群體的教育引導(dǎo)提供科學(xué)依據(jù)，為建立完善而高效的股票市場機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置提供有價值的參考，為相關(guān)部門制定干預(yù)市場政策、實(shí)施宏觀調(diào)控提供借鑒。
相關(guān)調(diào)查顯示，對多數(shù)投資者而言，多數(shù)投資者的求勝心理過強(qiáng)，投資績效與內(nèi)心期望差距懸殊，風(fēng)險(xiǎn)承受能力依然較弱，股市波動甚至開始對股民心理健康狀況起到越來越大的影響力。而且，多數(shù)中小城市投資者自身權(quán)利認(rèn)知非常有限，權(quán)益保護(hù)狀況主觀感受不良，證券市場監(jiān)管狀況和相關(guān)法規(guī)建設(shè)令股民不滿意。但多數(shù)股民對股市波動有客觀的認(rèn)識，對中國股市未來發(fā)展基本持樂觀態(tài)度。
5對與中小城市居民證券投資的建議
由于中小城市大部分證券投資者處散戶和中戶的投資水平，其投資具有一定很大的群體特點(diǎn)，針對其收入水平、心理特征等，筆者對中小城市居民投資行為作出如下建議。
5．1不要過度迷信專家
很多投資建議是來自專家本人的判斷，雖然專家具有更深厚的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識，但是盲目跟隨往往不是股市的明智之舉，應(yīng)該根據(jù)自身情況，結(jié)合各方面知識和信息，作出充分而明智的判斷。
52適度補(bǔ)充專業(yè)投資知識，避兔盲目投資
中小城市的投資者構(gòu)成和居民普遍專業(yè)水平都不能達(dá)到專業(yè)水平，很多時候往往出現(xiàn)跟風(fēng)盲從現(xiàn)象，最終無法盈利反而虧損。一定的專業(yè)知識會增強(qiáng)投資者的投資理性，可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
53堅(jiān)持對個別股票的中場期投資
不少個股股價不斷攀高，新股民追高獲利機(jī)會很大，但還是應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)，股市也會發(fā)生預(yù)期之外的跌損。從實(shí)際回報(bào)率來看，選擇好的股票進(jìn)行中長期投資往往能超越短線操作的業(yè)績。
84進(jìn)行基金投資，降低風(fēng)險(xiǎn)
基金投資是一種間接股票投資，它可以對資金進(jìn)行集合理財(cái)，專業(yè)管理，是‘種“組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)”的方法，對與收入水平偏低，風(fēng)險(xiǎn)承受力較弱的中小城市投資者而言，不失為一種良策。
關(guān)鍵詞:新股發(fā)行;網(wǎng)下申購;資金配售
中圖分類號:F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A
一、我國新股發(fā)行制度及其表象
我國新股發(fā)行定價方式經(jīng)歷了審批制、核準(zhǔn)制和累計(jì)投標(biāo)詢價定價方式即詢價制三個階段。
我國新股發(fā)行申購方式也經(jīng)歷了幾個階段,1991～1992年,新股申購采用限量發(fā)售認(rèn)購證方式,到了1993年開始采用無限量發(fā)售認(rèn)購證方式及與儲蓄存款相結(jié)合方式,1993～2006年之間又相繼采用過全額預(yù)繳款、上網(wǎng)競價、上網(wǎng)定價、市值配售、網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者詢價配售等方式,直到2006年“新老劃斷”后,中國證監(jiān)會決定取消市值配售,恢復(fù)資金申購制度,一直沿用至今。實(shí)際上,新股申購權(quán)是資金量之間的競爭。
雖然發(fā)行方式的變化比較頻繁,政府努力想找到一個符合中國特定的發(fā)行方式,并在此過程中試圖完善不太健全的新股發(fā)行制度,來提高IPO效率,但可以注意到即使在嘗試種種不斷改進(jìn)的發(fā)行方式的情況下,新股還是被當(dāng)作緊缺資源,受到眾多資金的追捧。由于投資者的“炒新”心理,追逐新股無風(fēng)險(xiǎn)收益的資金,往往在上市首日套現(xiàn),而在二級市場上也由于眾多原因吸引了幾類資金對其運(yùn)作,造成短期股價運(yùn)行的特異形態(tài)。
二、現(xiàn)行新股發(fā)行制度存在的缺陷
(一)新股發(fā)行市盈率極高,不僅助長了投機(jī)氣焰,還不利于股市的穩(wěn)定。新股的高價發(fā)行,極大地降低了股市的長期投資價值,助漲了股市的投機(jī)之風(fēng)。由于新股的發(fā)行價太高,加上更高的上市定價,大大壓縮了二級市場投資者的贏利空間,透支了股市的前景,很多股票甚至完全喪失了長期投資的價值。過高市盈率導(dǎo)致的過多的二級市場泡沫是投機(jī)的直接推動力,大大增加了股市的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定性。
(二)現(xiàn)行新股發(fā)行制度嚴(yán)重向機(jī)構(gòu)投資者傾斜。在大家都公認(rèn)新股籌碼是一種無風(fēng)險(xiǎn)利益時,由于機(jī)構(gòu)投資者獨(dú)占大量資金,且專注于在一級市場和二級市場之間賺取差價,將注意力集中于從二級市場的中小長期投資者身上吸取利益。現(xiàn)行發(fā)行制度使機(jī)構(gòu)投資者有條件憑借其巨大的資金實(shí)力,占有網(wǎng)下配售和網(wǎng)上申購比例,導(dǎo)致希望獲得投資收益的中小投資者大多只能在二級市場高位買進(jìn),卻往往被套在高位。這種極度向機(jī)構(gòu)投資者傾斜的發(fā)行制度沒有照顧中小投資者的利益,極大地不利于股市資源的優(yōu)化配置。
(三)詢價制度沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用?，F(xiàn)行的新股詢價分兩步進(jìn)行:第一步先是向詢價對象進(jìn)行推介和初步詢價,確定發(fā)行價格區(qū)間;第二步進(jìn)行累計(jì)投標(biāo),然后根據(jù)詢價對象對該詢價區(qū)間占大多數(shù)價格認(rèn)同來確定發(fā)行價格后,以該價格進(jìn)行配售。
第一步中參與初步詢價的機(jī)構(gòu)數(shù)量并不多,且他們不需要支付保證金,也不必履行詢價后的認(rèn)購義務(wù)。第二步中參與累計(jì)投標(biāo)的機(jī)構(gòu)數(shù)量要多一些,他們需要支付足額的保證金以確保能夠購買股票。對參與詢價的機(jī)構(gòu)來說,為了保證股票上市后能夠有足夠的收益而不產(chǎn)生大的風(fēng)險(xiǎn),必然會在初步詢價中盡量壓低發(fā)行價,而這樣又根本不影響它在累計(jì)投標(biāo)時能否購買到股票。在詢價區(qū)間出來以后,到了累計(jì)投標(biāo)階段,機(jī)構(gòu)就會盡可能往詢價區(qū)間的上限投標(biāo),以確保能夠認(rèn)購到新股。此時,由于詢價區(qū)間已經(jīng)確定,投標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是可控的。這樣一來,在詢價階段很可能人為地壓低了新股的發(fā)行價,加劇了投機(jī)的可能性,也成為二級市場股價下跌的導(dǎo)火索。
三、改革建議
(一)業(yè)內(nèi)盛行的三種改革建議利弊分析。目前,業(yè)內(nèi)比較盛行的三種改革建議有:一是恢復(fù)按市值配售;二是借鑒香港股票市場的“一人若干股”的做法;三是變資金搖號為賬戶搖號。這三種方式既有利也有弊。
1、恢復(fù)按市值配售?；謴?fù)按市值配售有利于減緩資金過度涌向“打新”的勢頭,有助于穩(wěn)定市場并恢復(fù)一級市場應(yīng)有的公平。但其也有不合理之處。原有市值配售是針對二級市場投資者的流通市值進(jìn)行的新股發(fā)行方式,在股權(quán)分置改革后,流通股占比越來越高,持有流通市值最高的顯然是機(jī)構(gòu)投資者,無法改變目前中小散戶中簽率低的困境。
2、“一人若干股”?！耙蝗巳舾晒伞笔墙梃b香港股市的做法,是指針對大型國有企業(yè)上市的情形,每個有效申購賬戶保證首先獲得1手或X股。這種發(fā)行方式可以極大地照顧中小投資者,確實(shí)比較有利于廣大散戶,但是這是國外大型國有企業(yè)新股發(fā)行時的一種做法,對于藍(lán)籌股來說有可能實(shí)現(xiàn),但對于中小板股票來說,意義不大。
3、變資金搖號為賬戶搖號。變資金搖號為賬戶搖號,也就是說每個賬戶都有權(quán)利獲得相同數(shù)量的新股,這樣做可以大大提高中小散戶的中簽率,而且還能在一定程度上遏制惡炒新股的態(tài)勢,有利于新股發(fā)行及上市價格的合理定位。但這種發(fā)行方式極大地傾向于中小投資者,對機(jī)構(gòu)投資者極為不利。我國股市的客觀要求是壯大我國機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍,無視機(jī)構(gòu)投資者給資本市場帶來的好處是短視的表現(xiàn)。另外,基金的客戶絕大部分也是中小散戶。
(二)針對以上提出的缺陷給出的改革建議
1、規(guī)定新股發(fā)行一定期限(如1個月)后進(jìn)入二級市場交易,不僅可以提高噪聲交易的資金成本和機(jī)會成本,改變對新股收益的預(yù)期,使市場逐漸趨于均衡,還有利于上市公司信息的充分披露,使投資者了解公司的經(jīng)營狀況,鼓勵長期理性投資。還可在交易市場上按日收益收取一定的稅收,這樣不僅不會打擊長期投資者的積極性,也可適當(dāng)增加噪聲交易即短炒的成本,使市場在一定程度上趨于理性。
2、規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者行為,對中小投資者進(jìn)行投資教育。降低股票市場上的信息成本,使中小交易者回歸到理性投資上來,而不是集中于一些噪聲等虛假信息來進(jìn)行交易。
3、在發(fā)行市場上采取申購到新股繳納一定比例的稅費(fèi)來控制狂購熱潮,可一定程度上打擊新股搶購者的積極性,降低噪聲交易者對新股未來收益的樂觀程度,使他們對自己的沖動行為付出更高的代價,一定程度上可驅(qū)使他們回歸理性。待整個市場對新股的期望不那么高時,即打破了人們對新股的幻想及新股神話時,可考慮取消申購成功的稅費(fèi)繳納。
(作者單位:東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院)
主要參考文獻(xiàn):
[1]吳廣謀.系統(tǒng)原理與方法[M].南京:東南大學(xué)出版社,2005.
受降低印花稅稅率利好政策刺激，4月24日滬深大盤出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，建議投資者下階段在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，把握市場階段性暖環(huán)境下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，調(diào)整基金組合構(gòu)成，重點(diǎn)關(guān)注大盤藍(lán)籌風(fēng)格基金。
適當(dāng)調(diào)整組合構(gòu)成
在積極政策信號不斷釋放的同時，二季度市場與一季度相比還具備其他一些階段性轉(zhuǎn)暖的因素：其一，隨著二季度CPI的逐步回落，宏觀調(diào)控的負(fù)面預(yù)期將略有緩解；其二，隨著快速下跌，A股市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)迅速釋放，目前A股市場2008年動態(tài)市盈率在20倍上下，A股和H股加權(quán)溢價水平大幅收窄，H股市場估值的相對穩(wěn)定將對A股市場起到一定支撐作用；其三，縱觀2008年全年，新基金的密集發(fā)行、QFII額度增加也將為市場貢獻(xiàn)“高質(zhì)量”的資金，這也將階段性地緩解市場的估值壓力。
因此，建議投資者下階段在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，從估值水平及市場風(fēng)格輪換、相對確定性增長的行業(yè)板塊、A股和海外市場風(fēng)險(xiǎn)比較等角度出發(fā)，把握市場階段性暖環(huán)境下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，調(diào)整基金組合構(gòu)成。
基金選擇角度一，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注大盤藍(lán)籌風(fēng)格基金：從估值水平比較，以上證50指數(shù)為代表的大市值股票在估值上相對滬深300指數(shù)和全部A股具有比較優(yōu)勢，而新基金頻發(fā)也有助于增加流入低估值的大市值股票的資金量。因此，預(yù)計(jì)估值水平與香港市場接近的大盤藍(lán)籌股階段性相對機(jī)會更為突出。基于上述分析，建議投資者側(cè)重選擇大盤風(fēng)格的偏股票型開放式基金產(chǎn)品，以及一些跟蹤大盤股指數(shù)的指數(shù)型基金產(chǎn)品。
基金選擇角度二，精選側(cè)重投資相對確定性增長行業(yè)板塊的基金產(chǎn)品：對于相對穩(wěn)健的投資者，建議從預(yù)期相對確定性增長角度出發(fā)，精選側(cè)重投資相對確定性增長行業(yè)板塊的基金產(chǎn)品，具體行業(yè)板塊包括內(nèi)需型消費(fèi)服務(wù)業(yè)以及政府主導(dǎo)下的投資推動行業(yè)板塊。
基金選擇角度三，可以適當(dāng)配置QDII基金，分散單一市場風(fēng)險(xiǎn)。
信用類債券基金發(fā)展空間大
債券市場現(xiàn)金流充裕，下階段預(yù)期走勢平穩(wěn)，收益率曲線將進(jìn)一步平坦化。信用類債券發(fā)行規(guī)模下階段會繼續(xù)有所增加，將成為債券基金提高收益的重要武器。建議投資者關(guān)注相對側(cè)重配置信用類債券并適當(dāng)參與新股投資的債券型基金產(chǎn)品。
隨著封閉式基金年度分紅方案的完全公布以及部分實(shí)施，封基2007年度收益完全分配除權(quán)后的平均折價率水平為28％，整體折價處于合理水平，其中部分基金折價在30％以上，逐步顯示出相對投資價值。
而在基金分紅實(shí)施后，隨著市場投資炒作的退潮，以及基于基金分紅的稅收優(yōu)惠政策的套利資金相對“不計(jì)成本”退場，部分基金年度分紅實(shí)施后出現(xiàn)“非理性”的過度除權(quán)現(xiàn)象，這也提供短線的投資機(jī)會以及相對大規(guī)模資金的建倉時機(jī)。
事件：
2008年10月29日，中國人民銀行宣布減息：從2008年10月30日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，貸款除六個月期之外均下調(diào)27個基點(diǎn)，存款方面，三年及五年以上存款分別下調(diào)36、45個基點(diǎn)，而其它期限均下調(diào)27個基點(diǎn)。個人住房公積金貸款利率保持不變。這次具體調(diào)整情況以及過去一個半月中累積下調(diào)的利息情況見下表。
評論：
近期連續(xù)降息以及此前的一系列的政策彰顯政府力保經(jīng)濟(jì)增長的決心
此次減息是一個半月以來的第三次，時間點(diǎn)超出市場預(yù)期。結(jié)合此前密集出臺的房地產(chǎn)政策、農(nóng)村改革以及出口退稅等政策措施，政府防止宏觀超調(diào)的決心超出市場此前的估計(jì)，具備前瞻性。此次降息也可視為全球政府共同應(yīng)對金融危機(jī)的又一次聯(lián)合行為，市場預(yù)期美國聯(lián)邦儲備委員在周三再次降息，日本央行也有可能下調(diào)基準(zhǔn)利率25個基點(diǎn)，接下去11月6日歐央行亦有可能步其后塵。在預(yù)計(jì)主要國家也將于近期降息的情況下，政府降息來緩沖金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)造成的沖擊的確是具備了更大的操作空間。如果經(jīng)濟(jì)惡化速度超過預(yù)期，近期仍有可能繼續(xù)大幅減息。
經(jīng)濟(jì)下行周期中的頭幾次減息往往難以改變股市的趨勢
在四季度的策略中，我們已經(jīng)預(yù)計(jì)到政府可能的大幅減息，并且根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)（圖1-2）認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行周期中的減息難以改變股市低迷的趨勢，對于初始的幾次減息尤其是如此。減息的措施對市場整體趨勢影響有限。
行業(yè)層面，雖然三年及五年期限以上的存款利息下調(diào)幅度較大，但這部分定期存款占比很小，而且占存款較大比例的活期存款利息未減，因此總體而言本次降息將進(jìn)一步壓縮銀行息差，對銀行影響偏負(fù)面，而且無論從進(jìn)入減息通道以及宏觀惡化預(yù)期的角度而言，銀行未來盈利的壓力將會進(jìn)一步顯現(xiàn)。對于其它杠桿較高、銀行借款比例較高的行業(yè)，如交通機(jī)場設(shè)施、建筑工程、電力等企業(yè)而言可以降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，減緩盈利下滑壓力。減息能夠降低購房成本進(jìn)而鼓勵購房需求，同時減少開發(fā)商自身的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，因此對房地產(chǎn)行業(yè)中長期發(fā)展有利。
我們根據(jù)2007年及2008年上半年的A股上市公司數(shù)據(jù)粗略估計(jì)了各行業(yè)的年化利息成本以及利息支出占收入的比例，總體上看電力、建材、造紙包裝、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)等行業(yè)利息支出占比收入比例比較高，而石油、軟件、家電、商業(yè)等行業(yè)利息支出占收入比例比較低。
正如我們在四季度策略報(bào)告中所述，中國經(jīng)濟(jì)以及股市將面臨經(jīng)濟(jì)和市場的3D趨勢(Deleveraging,Decerleration,and De-rating)。金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響開始顯現(xiàn)出來，并從美國、歐洲逐漸向各新興經(jīng)濟(jì)體蔓延，加上金融行業(yè)以及居民部門的去杠桿化將可能會是一個相對漫長的過程，仍有可能進(jìn)一步引發(fā)新的更嚴(yán)重問題，例如信用債務(wù)市場危機(jī)加劇、政府財(cái)政負(fù)擔(dān)加大、歐元等貨幣體系的不穩(wěn)定等。因此，接下來實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長放緩和盈利滑坡將不可避免。但是總體上中國經(jīng)濟(jì)自身去杠桿化（De-leveraging）的空間不大，主要還是受到外需走弱的影響，而且由于中國金融體系出現(xiàn)危機(jī)的概率較小，中國只是在經(jīng)歷一個周期性的調(diào)整。在這樣的背景下，中國股市如果持續(xù)下跌，將逐步顯現(xiàn)長期投資價值。
投資建議：港股長期投資價值顯現(xiàn)，A股尚待時日
新協(xié)議影響較小
9月12日下午。27國央行在瑞士一致通過了最新的銀行業(yè)監(jiān)管協(xié)議―《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》。該協(xié)議大幅度地提升了對銀行一級核心資本的最低比例要求。但要求銀行在2016年1月至2019年1月間分階段執(zhí)行。這比市場預(yù)期的要寬松很多。市場人士普遍認(rèn)為，《巴塞爾協(xié)議》的新資本規(guī)定給了銀行較多的時間去落實(shí)。因此對行業(yè)的負(fù)面影響比預(yù)期小。
困擾投資者許久的這個“利空”釋放后，投資者輕松了許多，股市普升。
關(guān)于新協(xié)議對銀行業(yè)的影響，評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)指出，該協(xié)議對銀行優(yōu)先債權(quán)人有利，也有助于提高銀行的長期穩(wěn)定性，但可能會提高銀行資本的息票遞延風(fēng)險(xiǎn)。全球的大型銀行應(yīng)該較為容易達(dá)到協(xié)議所要求的資本要求。
巴塞爾委員會主席Nout Wenink表示，銀行需要集資數(shù)千億歐元，以通過新協(xié)議門檻。
里昂證券認(rèn)為，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的實(shí)施，對亞太區(qū)銀行無實(shí)際的負(fù)面影響，僅有一兩家中國臺灣銀行可能有融資需求。該公司較看好印度、印度尼西亞、中國內(nèi)地、泰國、中國香港、馬來西亞與菲律賓等地區(qū)的銀行，看淡的地區(qū)則包括韓國、澳洲、日本、新加坡與中國臺灣。
巴菲特唱多美國
美國近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然比較理想，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐還是比較穩(wěn)健的。另外，多位重要人物再次強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)不會陷入“雙底衰退”的觀點(diǎn)，也令市場安心了許多。
“股神”巴菲特表示，對美國經(jīng)濟(jì)的前景非常樂觀，認(rèn)為根本不會出現(xiàn)“雙底衰退”，理由是，旗下基金擁有的企業(yè)正在成長。
國際貨幣基金組織(IMF)總干事卡恩也預(yù)計(jì)，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)不會陷入“雙底衰退”，但復(fù)蘇速度恐怕將會呆滯。
美國目前最大的不確定性因素是中期大選。不過，貝萊德指出，一旦中期選舉結(jié)束，不明朗氣氛將會消除，這通常會利好股市的表現(xiàn)。平均來說，美國市場一般于9月份至中期選舉期間平均會上升1.4％，于選舉日后的6個月內(nèi)則會有15％的升幅。因此，未來幾個月的股市走勢有可能向好。
隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回穩(wěn)，投資者擔(dān)心情緒漸漸消退，美債價格有所回落，美股上升，再次收復(fù)了今年以來的跌幅。
謹(jǐn)慎看待亞洲股市
新興市場股市繼續(xù)跑贏全球市場。高盛的研究報(bào)告認(rèn)為，新興市場股市的市場價值可能在未來20年時間里大幅增長5倍以上，超越發(fā)達(dá)國家股市的市場價值。不過。市場人士對新興市場的樂觀態(tài)度似乎有了些許變化。
除了創(chuàng)新董事會、監(jiān)事會制度，建立與混合所有制相適應(yīng)的公司治理結(jié)構(gòu)外，可以制定《個人投資者建議提案辦理制度》，建立“內(nèi)部問計(jì)于職工，外部問計(jì)于股東”的新型企業(yè)民主管理制度
近年來，中登公司的最新統(tǒng)計(jì)月報(bào)顯示，2013年10月末A股個人投資者持股市值在100萬元以上的大戶約56.27萬個，增加約9.84萬個，其中，持股市值超過500萬元的約為6.02萬個；持股市值超過1億元的為1500個。這些持股市值大的特別是千萬級別的個人投資者無疑是改革開放的產(chǎn)物，是“先富”起來的群體，通常是經(jīng)濟(jì)技術(shù)管理諸領(lǐng)域的專業(yè)人士或成功者，普遍具備了參與公司治理的能力和經(jīng)驗(yàn)。例如，益民集團(tuán)半年報(bào)顯示，2013年6月底第二大股東是個人投資者昝圣達(dá)，持有股票2100萬股；9月底增加到3399萬股，市值超過1億元，超過同期持股的所有基金等機(jī)構(gòu)投資者。
中華企業(yè)2013年三季報(bào)顯示，個人投資者季堅(jiān)義持股增加到2410.4萬股，市值超過1.5億元，位列第二大股東，持股時間和規(guī)模超過同期持股的數(shù)個基金等機(jī)構(gòu)投資者。這些例子不勝枚舉，充分說明持股市值大的個人投資者往往具備長期投資和價值投資理念，并不遜色于機(jī)構(gòu)投資者，最有可能成為公司治理的新興力量。
我國的機(jī)構(gòu)投資者正處于成長時期，由于存在一系列體制機(jī)制性缺陷，機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的動力明顯不足，成效微乎其微。相比而言，具有專業(yè)素質(zhì)和價值投資理念的個人投資者更關(guān)注公司的經(jīng)營管理和長遠(yuǎn)發(fā)展，更渴望參與公司治理，參與公司治理的動力和創(chuàng)造力巨大，預(yù)期效果會更好。伴隨著我國改革開放和資本市場發(fā)展的歷史進(jìn)程，個人投資者隊(duì)伍將更加成熟。從這一國情出發(fā)，支持和鼓勵個人投資者參與公司治理，推進(jìn)個人投資者盡快成為公司治理的新興力量，是發(fā)展我國資本市場和建立有中國特色公司治理模式的必然選擇，為此建議在三個方面進(jìn)行制度創(chuàng)新。
建立個人投資者制度，提高個人投資者參與公司治理的專業(yè)化水平和組織程度。2012年12月初，原證監(jiān)會主席郭樹清赴蘇滬調(diào)研，在鳳凰傳媒召開的以公司治理為主題的座談會上，個人投資者代表毛慧鵬和郝要紅指出，個人投資者參與公司治理實(shí)際上很難，建議能不能建立一種人機(jī)制。郭樹清當(dāng)時表示證監(jiān)會正在研究，能不能成立一家或幾家機(jī)構(gòu)，購買上市公司的股份，數(shù)量不一定多，但是可以投資者參加股東大會、提訟、參與治理。這次座談會實(shí)際上提出了兩種模式的設(shè)想。此外，可以參照美國經(jīng)驗(yàn)，建立股東經(jīng)紀(jì)人制度；還可以參照社團(tuán)組織形式，建立以上市公司為單位的股東協(xié)會制度，這可能是最好的模式。四種模式需精心試點(diǎn)、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、擇優(yōu)立法后推廣。
創(chuàng)新公司與投資者關(guān)系制度，促進(jìn)公司管理層與個人投資者經(jīng)?；有詼贤āＤ壳?，公司與投資者關(guān)系處于較低層次，絕大部分上市公司只是被動接一些電話，接待調(diào)研來訪，回答一些具體問題，基本上沒有在企業(yè)經(jīng)營管理和長遠(yuǎn)發(fā)展的重大問題方面主動征詢投資者意見，這實(shí)際上是一種資源浪費(fèi)。對上市公司而言，成千上萬的個人投資者分布在各個領(lǐng)域和地區(qū)，蘊(yùn)含著無窮的聰明才智和信息，這是非上市公司所沒有的智力資源優(yōu)勢。要充分發(fā)揮這一優(yōu)勢，建立《個人投資者建議提案辦理制度》，鼓勵個人投資者為公司發(fā)展獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，公司管理層應(yīng)及時研究個人投資者提出的議案，發(fā)現(xiàn)科學(xué)合理的議案應(yīng)盡快依規(guī)范程序轉(zhuǎn)化為決策。從本質(zhì)上說，這是企業(yè)民主管理制度創(chuàng)新，這樣可以建立“內(nèi)部問計(jì)于職工，外部問計(jì)于股東”的新型企業(yè)民主管理制度，這對提高公司治理水平具有重要意義。
創(chuàng)新董事會、監(jiān)事會制度，建立與混合所有制相適應(yīng)的公司治理結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)行董事會、監(jiān)事會制度的重大缺陷是控股股東“獨(dú)派”或“獨(dú)占”其成員，這是導(dǎo)致我國公司治理水平和成效不高的重要原因之一，要解放思想，推行雙向激勵機(jī)制改變這一狀況。一方面激勵控股股東面向個人投資者選聘董事會、監(jiān)事會成員，另一方面也要激勵個人投資者競選董事會、監(jiān)事會成員，建立控股股東、機(jī)構(gòu)投資者、個人投資者和各類股東共同參與的公司治理結(jié)構(gòu)，不僅為優(yōu)化公司治理創(chuàng)造條件，而且為資本市場注入強(qiáng)大而健康的活力。
美股反彈強(qiáng)勁
對用政府和私人資金購買銀行問題資產(chǎn)的公私合營投資計(jì)劃，投資者抱著歡迎的態(tài)度。道指周一曾升近500點(diǎn)，而標(biāo)普500指數(shù)取得5個月來的最大升幅。如果從3月9日的12年低位算起，標(biāo)普500指數(shù)反彈幅度達(dá)到了22％，道指也上漲了20％。
有基金經(jīng)理及分析員估計(jì)，美國政府此舉有利推升銀行不良資產(chǎn)價格，如果參與投資，每年回報(bào)可達(dá)二成五。
美國最大的上市資產(chǎn)管理公司黑石就表示，將參與該計(jì)劃，扮演投資管理者的角色。
分析人士認(rèn)為，解決銀行不良資產(chǎn)問題是最終解決銀行業(yè)危機(jī)的關(guān)鍵，只有卸下沉重的不良資產(chǎn)包袱，使資產(chǎn)負(fù)債表恢復(fù)到較為健康的狀態(tài)，銀行才有可能重拾放貸信心。
但質(zhì)疑之聲也不絕于耳，如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主斯蒂格利茨認(rèn)為，方案形同搶劫美國納稅人。另一位得主克魯格曼認(rèn)為，方案注定失敗，蓋特納只是走前財(cái)長保爾森的舊路，用錢買垃圾。政府與其資助購買“毒資產(chǎn)”，不如擔(dān)保銀行債務(wù)，接管周轉(zhuǎn)不靈的企業(yè)，清理賬目，仿效瑞典1990年代的做法。他稱，如果不能締造奇跡，公眾會失信心，奧巴馬政府再沒有政治本錢推出新計(jì)劃。
在市場爭論聲中，最鼓舞人心的莫過于有“新興市場之父”之稱的Mark Mobius發(fā)表的“新一輪牛市已經(jīng)掀開序幕”的論斷。大摩前策略員碧斯雖然表示現(xiàn)階段說牛市似乎太早，但他認(rèn)為市場已處于一個重要升浪的中期。他預(yù)期標(biāo)普500指數(shù)由低位反彈三成至五成，建議吸納美國及新興市場股票。
但熊市中謹(jǐn)慎的人還是占大多數(shù)。
花旗分析報(bào)告質(zhì)疑升市能否持續(xù)，因?yàn)楣蓛r仍未跌到上次衰退期的低位。美國銀行首席投資策略員伯恩斯坦也唱反調(diào)，建議投資者趁銀行股反彈高位出貨，因?yàn)樾路桨覆荒茏柚广y行盈利繼續(xù)下滑。
全球最大互惠基金富達(dá)基金的一位經(jīng)理也指出，沒人能夠肯定現(xiàn)在市場已經(jīng)見底，投資要以長線目標(biāo)來考慮。FederatedInvestors首席股市策略員奧蘭多認(rèn)為，投資者歡迎財(cái)政部和美聯(lián)儲的行動，但股市將需要更多經(jīng)濟(jì)改善的證據(jù)支持，才可以維持向上，而失業(yè)率等問題將動搖投資者的信心。
不過，美國近日公布的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比較樂觀，如2月份新房、二手房銷量回升，耐用品訂單超預(yù)期大增等。有市場人士認(rèn)為，雖然最終判斷美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)尚需時日，但隨著美國政府救市計(jì)劃的實(shí)施，經(jīng)濟(jì)在往好的方面轉(zhuǎn)變是大概率事件。
港股接近底部
5月28日大盤在逼近5000點(diǎn)關(guān)口后高位跳水，權(quán)重股走低，題材股沖高回落。對此，天弘基金策略分析師尚振寧表示，自月初大盤調(diào)整到4100點(diǎn)后，近三周大盤均處于上升通道中，漲幅已達(dá)20%。28日大跌前，股指已經(jīng)連續(xù)7天上漲，整個市場情緒偏樂觀，在利空催化劑出現(xiàn)之后，上證綜指跌幅6.55%，創(chuàng)業(yè)板跌幅5.39%，回調(diào)時間點(diǎn)在意料之外，但回調(diào)本身在情理之中。
天弘基金策略分析師尚振寧指出，近期有多方面的利空消息，28日的大跌可以看做是這些利空因素的集中反映：新股將有中國核電和國泰君安兩家巨無霸企業(yè)上市發(fā)行，中國核電上市融資160億，預(yù)計(jì)將凍結(jié)打新資金5萬億以上，后續(xù)國泰君安將融資300億，凍結(jié)資金有可能在10萬億以上，對大盤形成明顯壓力；匯金減持工行和建行兩家銀行的股份，分別減持16億和19億，為年內(nèi)首次減持；傳言提高印花稅；傳言監(jiān)管層在摸底銀行資金入市情況，有可能繼續(xù)限制加杠桿的行為。
尚振寧認(rèn)為，短期內(nèi)，市場有可能繼續(xù)下跌以反映利空，但回調(diào)幅度有限，牛市趨勢不會因此次回調(diào)改變。本輪牛市的核心邏輯是經(jīng)濟(jì)下行帶來的流動性寬松和改革帶來的預(yù)期向好，目前看實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未有起色，寬松力度有待進(jìn)一步加強(qiáng)。同時改革也沒有停止，改革的深度在一步步加強(qiáng)，兩個核心的邏輯沒有改變，市場向上的趨勢不會停止。監(jiān)管層多次提示風(fēng)險(xiǎn)，但依然希望股市是慢牛，而不是熊市。目前有注冊制、國企改革、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等一系列的重大戰(zhàn)略需要牛市支撐，監(jiān)管層對股市整體的態(tài)度不會改變。
雖然繼續(xù)看好牛市，但尚振寧依然提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)，接下來主要關(guān)注兩個風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：一個是經(jīng)濟(jì)向好的逐步確認(rèn)使得寬松力度減弱，一個是美聯(lián)儲加息（可能在今年9-10月份）使得資金流出。
6月1日，滬指早盤高開后經(jīng)過小幅下探后快速回升，在金融、煤炭等權(quán)重股帶動下收復(fù)上周失地，當(dāng)天創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲5%收于3718.75點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高。6月首個交易日的強(qiáng)勢反彈，對此，天弘基金策略分析師尚振寧表示，今日市場在沒有明顯利好的情況下大幅上漲，股指的反彈速度和幅度都略超預(yù)期，缺乏真實(shí)的利好刺激，建議投資者防范短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
6月首日開門紅，尚振寧認(rèn)為，此次快速而大幅的反彈與市場之前建立的預(yù)期有關(guān)，之前股指每次調(diào)整后都在短時間內(nèi)創(chuàng)新高。因此，5月29日股指在9點(diǎn)45分下挫4%以上（相較28日高點(diǎn)下挫10%以上）時，投資者應(yīng)該有大量補(bǔ)倉行為，從而使得股指迅速反彈，6月1日的走勢是5月29日走勢的延續(xù)。
反彈讓投資者皆大歡喜，不過，尚振寧提醒投資者注意短期的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在股指反彈之后。尚振寧認(rèn)為，6月1日收盤時的股指較5月28日最高點(diǎn)4986僅差160點(diǎn)，160點(diǎn)的空間應(yīng)該沒有充分反映近期各種利空因素。利空因素諸如，5月25日《人民日報(bào)》頭版頭條獨(dú)家專訪“權(quán)威人士”解析我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)大勢，在采訪中，“權(quán)威人士”認(rèn)為“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但對以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風(fēng)險(xiǎn)仍要引起高度警惕”。目前，在房價剛開始復(fù)蘇的情況下，以高杠桿和泡沫化為主要特征的風(fēng)險(xiǎn)或主要指股市的風(fēng)險(xiǎn)，這對快速上行的股指是一種打壓。再如，近期央行重啟正回購，同時國債期貨走低，這都對靠流動性支撐的此輪牛市造成了一定的壓力。匯金減持工行和建行的行為已經(jīng)公告，雖然其減持不必然導(dǎo)致市場下跌，但其每次減持往往都對應(yīng)相關(guān)股票的估值高點(diǎn)。
目前市場缺乏真實(shí)的利好刺激，市場上流傳著很多虛假的利好消息。這種利好與利空的不對稱會使得市場風(fēng)險(xiǎn)增加，同時考慮到經(jīng)濟(jì)向好的逐步確認(rèn)使得寬松力度減弱和美聯(lián)儲未來可能加息使得資金流出，尚振寧提醒投資者注意防范可能存在的短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
此次下跌，也使得股民開始正視投資風(fēng)險(xiǎn)。
五月中旬以來，A股市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，屢屢創(chuàng)出近幾年來的新高，這樣的走勢很可能演變成A股歷史上最大的一次行情或泡沫。國內(nèi)股市十年會有一波大牛市，像1999年的519行情，以及最近一次的2006年-2007年股指從1500點(diǎn)到6100點(diǎn)新高的大行情。但從歷史來看，行情的場面越大，之后留下的垃圾越多。好買財(cái)富楊文斌提醒投資者的是，要理性投資，而不是過度投資。目前波瀾壯闊的行情，已經(jīng)出現(xiàn)了許多過度投機(jī)的苗頭。他認(rèn)為，至少有五類資金不適合投資股市。
第一，“借來的錢”。歐美資本市場一直在降低杠桿，而我們的政府和個人這幾年還在激烈的加杠桿中。A股兩融余額不斷創(chuàng)出新高，已經(jīng)到了兩萬億的規(guī)?！，F(xiàn)在A股波動在加大，這些借錢的投資者，因?yàn)楦軛U的存在，心態(tài)往往會比較浮躁，他們承受波動的能力也很脆弱。
第二，“太老的錢”。好買有時接觸到一些年齡比較大的投資者，這些投資者原本都投資些比較穩(wěn)健的產(chǎn)品，在如此牛市中收益就顯得相對遜色，和指數(shù)一比就容易心態(tài)失衡，所以紛紛轉(zhuǎn)向股市。但這些年紀(jì)較大的投資者，對產(chǎn)品理解往往并不透徹，本身因年紀(jì)的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較差，這時就容易做出不成熟、不理想的投資決定。
第三，“賣房的錢”。賣房炒股是我們很多普通投資者都會選擇的加倉股市的方式之一，但很多時候我們配置房產(chǎn)和股票資產(chǎn)的節(jié)奏并不能掌握很好，不少投資者在2007股市高位賣房炒股，不僅后來在股市里吃虧，也錯過了之后房價的上漲?，F(xiàn)在是既沒錢，也沒房了。
第四，“最后一分錢”。好買的資產(chǎn)配置一直是建議投資者均衡配置，即便在股市一片繁榮的情況下，對于股票類資產(chǎn)也只是建議增配到60%-80%，鼓勵沒有配置股票類資產(chǎn)的或配置比例較低的投資者增配，而不是滿倉股市，用盡最后一分錢。投資者應(yīng)該綜合考慮自己的資產(chǎn)配置的比重、流動性需求后，再選擇適當(dāng)?shù)墓善蓖顿Y比重。
最后，是“短期的錢”。一些投資者見股市有賺錢效應(yīng)，就會把很多短期要用到的資金投入股市，比如給兒女半年后出國準(zhǔn)備的錢、準(zhǔn)備買新房首付的錢，希望趁這段空閑時間賭一把。這樣其實(shí)并不可取，因?yàn)楣墒凶叩浆F(xiàn)在，短期出現(xiàn)20%的回調(diào)和劇烈震蕩是正常的，一個巨大的虧損就會打亂原有的資金安排并影響到家庭生活。
