時(shí)間：2023-06-01 09:09:05
開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投資機(jī)會(huì)分析，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
關(guān)鍵詞燃?xì)怆姀S調(diào)峰投資機(jī)會(huì)電力電量平衡
中圖分類號(hào)：TU996 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：
1 前言
燃機(jī)聯(lián)合循環(huán)電廠是潔凈發(fā)電技術(shù)的一種體現(xiàn)。它的燃料為天然氣、燃料油或工業(yè)伴生氣等，由于燃燒完全，其燃燒生成排放物對(duì)環(huán)境影響少，噪音污染小；又因燃機(jī)電廠具有裝機(jī)快、體積小、投資省、效率高、運(yùn)行成本低和壽命周期較長(zhǎng)等優(yōu)點(diǎn)，目前市場(chǎng)應(yīng)用非常廣泛。在國(guó)內(nèi)，由于國(guó)家“西氣東輸”工程的政策實(shí)施，引進(jìn)液化天然氣和管道氣項(xiàng)目也在全面開(kāi)展，因此我國(guó)的燃機(jī)電廠項(xiàng)目也進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。
株洲云龍示范區(qū)位于株洲市北部，是長(zhǎng)株潭城市群“兩型”社會(huì)建設(shè)綜合配套改革試驗(yàn)五大示范區(qū)之一，交通方便，地處湘東電網(wǎng)負(fù)荷中心，國(guó)家西氣東輸二線工程在區(qū)設(shè)有天然氣門(mén)站，是理想的燃機(jī)電廠建設(shè)廠址。
2 湘東電網(wǎng)發(fā)展概況及負(fù)荷預(yù)測(cè)
2.1 湘東電網(wǎng)發(fā)展概況
根據(jù)《湖南省“十二五”電網(wǎng)規(guī)劃》，“十二五”期間湘東電網(wǎng)規(guī)劃新建星沙、湘潭西2座500kV變電站，擴(kuò)建云田500kV變電站，并配套建設(shè)相關(guān)500kV線路。至“十二五”末期，湘東電網(wǎng)將擁有500kV變電站8座。
2.2湘東電網(wǎng)負(fù)荷預(yù)測(cè)
湘東電網(wǎng)是湖南電網(wǎng)的受端中心，該地區(qū)裝機(jī)容量較少，目前大型電廠僅有株洲電廠、湘潭電廠、湘潭二期、長(zhǎng)沙電廠及黑麋峰抽水蓄能電站。隨著“兩型”社會(huì)的建設(shè)，長(zhǎng)株潭一體化進(jìn)程加快，用電需求將會(huì)迅速發(fā)展。
根據(jù)最新的長(zhǎng)株潭三市電網(wǎng)“十二五”規(guī)劃修編報(bào)告所做的負(fù)荷預(yù)測(cè)，2015年、2020年湘東電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)用電量分別為53.7TW·h、81.6TW·h，統(tǒng)調(diào)最高負(fù)荷分別為10172MW、15824MW。
3株洲燃?xì)怆姀S的可行性和必要性分析
3.1株洲燃?xì)怆姀S的可行性分析
3.1.1 符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)展需求
2004年第26號(hào)公告《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)領(lǐng)域指南》中曾明確指出重點(diǎn)優(yōu)先發(fā)展天然氣資源的優(yōu)化利用和燃?xì)廨啓C(jī)技術(shù)。
3.1.2 燃機(jī)發(fā)電技術(shù)成熟
我國(guó)天然氣燃機(jī)聯(lián)合循環(huán)發(fā)電規(guī)模應(yīng)用是從沿海地區(qū)起步，隨著西氣東輸工程的逐步建成投產(chǎn)，北京、天津、南京、上海、福建、浙江、江蘇、河南等地，相繼依托西氣東輸氣源建成或在建了一批天然氣聯(lián)合循環(huán)燃機(jī)電廠，以解決供電、電力系統(tǒng)調(diào)峰、平衡天然氣供應(yīng)峰谷差等需求。
目前，世界上能設(shè)計(jì)和生產(chǎn)工業(yè)重型燃?xì)廨啓C(jī)的主導(dǎo)廠家只有四家，即美國(guó)GE公司、德國(guó)Siemens公司、日本Mitsubishi公司和法國(guó)Alstom公司。為發(fā)展清潔能源和燃?xì)獍l(fā)電產(chǎn)業(yè)，從2001年起，國(guó)家通過(guò)實(shí)施捆綁招標(biāo)，先后分批從GE公司、Siemens公司和Mitsubishi公司引進(jìn)了PG9351FA、SGT5—4000F(原V94.3A)、M701F等F級(jí)和PG9171E、SGT5—2000E(原V94.2)、M701DA等E級(jí)燃?xì)廨啓C(jī)及其聯(lián)合循環(huán)機(jī)組的制造技術(shù)。其中哈汽與GE公司、上汽與Siemens公司、東汽與Mitsubishi公司合作，生產(chǎn)F級(jí)燃?xì)廨啓C(jī)及其聯(lián)合循環(huán)機(jī)組；另外，上汽和東汽又分別引進(jìn)了Siemens公司和Mitsubishi公司E級(jí)燃?xì)廨啓C(jī)及其聯(lián)合循環(huán)機(jī)組的制造技術(shù)，南汽則引進(jìn)了GE公司的6B型和9E型燃?xì)廨啓C(jī)制造技術(shù)。但是，燃?xì)廨啓C(jī)的四大核心技術(shù)(壓氣機(jī)及其葉片、燃燒室和噴嘴、透平轉(zhuǎn)子及葉片、控制系統(tǒng))仍然被少數(shù)國(guó)外公司壟斷。
3.1.3 有穩(wěn)定和可靠的天然氣供應(yīng)
西氣東輸二線管道主供氣源為引進(jìn)土庫(kù)曼斯坦、哈薩克斯坦等中亞國(guó)家的天然氣，國(guó)內(nèi)氣源作為備用和補(bǔ)充氣源。中國(guó)石油今年7月與土庫(kù)曼斯坦簽署協(xié)議，將通過(guò)已經(jīng)啟動(dòng)的中亞天然氣管道，每年引進(jìn)300×108m3天然氣，在霍爾果斯進(jìn)入西氣東輸二線管道。
西氣東輸二線管道在江西樟樹(shù)設(shè)有支線干管到湖南，設(shè)計(jì)年輸氣能力為30×108m3，在湘潭與我省現(xiàn)有燃?xì)夤芫W(wǎng)銜接，使得湖南天然氣供應(yīng)連通了忠武線、西氣東輸一線、二線聯(lián)供的態(tài)勢(shì)，湖南省年供氣能力約65×108m3，大大增加了湖南天然氣供應(yīng)的穩(wěn)定性和可靠性。
3.2株洲燃?xì)怆姀S的必要性分析
3.2.1 能源供應(yīng)多樣化和安全性的需要
湖南省目前還沒(méi)有一個(gè)燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組，從能源供應(yīng)的多樣性、安全性來(lái)說(shuō)，都需要建設(shè)適量的燃機(jī)電廠。
由于湖南缺乏一次能源，所需能源供應(yīng)大多靠外省輸入。煤炭輸入受鐵路運(yùn)輸?shù)闹萍s非常明顯，特別是鄰近春運(yùn)期間，鐵路運(yùn)力緊張，煤炭運(yùn)不進(jìn)來(lái)；電力輸入也受全國(guó)用電形勢(shì)的影響，往往是缺電時(shí)電力緊張無(wú)電可送；水電是靠天發(fā)電，遇到降雨偏少或遇枯水期，占湖南省46％比例的水電出力降低或無(wú)水發(fā)電。從能源供應(yīng)的安全性來(lái)說(shuō)，也需要有一定的天然氣發(fā)電作為電力系統(tǒng)的安全支撐。
天然氣采用管道輸送，不受鐵路運(yùn)力制約，一般的自然災(zāi)害對(duì)其影響較小，燃機(jī)發(fā)電可以與煤電、水電形成互補(bǔ)，一旦類似2008年冰災(zāi)再現(xiàn)，煤電、水電、特高壓輸入受限制時(shí)，燃機(jī)發(fā)電可實(shí)現(xiàn)對(duì)重要部門(mén)進(jìn)行應(yīng)急供電，保障供電和用電的安全性。
3.2.2 電力系統(tǒng)調(diào)峰的需要
3.2.2.1 滿足湖南省電力市場(chǎng)的需要
根據(jù)湖南電網(wǎng)“十二五”規(guī)劃中負(fù)荷預(yù)測(cè)成果，“十二五”期間湖南電網(wǎng)一直存在電源建設(shè)空間。株洲云龍燃機(jī)電廠投產(chǎn)后將成為湖南電網(wǎng)的重要電源之一，對(duì)于緩解電力市場(chǎng)的供需矛盾，促進(jìn)湖南省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將發(fā)揮積極作用。
3.2.2.2 調(diào)整改善湖南省電源結(jié)構(gòu)
燃?xì)怆姀S具有較好的調(diào)峰運(yùn)行性能，株洲云龍燃機(jī)電廠投產(chǎn)后將有利于改善電源結(jié)構(gòu)，提高電網(wǎng)調(diào)峰運(yùn)行能力，實(shí)現(xiàn)湖南省水火電源合理互補(bǔ)、協(xié)調(diào)運(yùn)行。
3.2.2.3 加強(qiáng)受端系統(tǒng)電源支撐，提高電網(wǎng)安全穩(wěn)定運(yùn)行水平
長(zhǎng)株潭地區(qū)是湖南省的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、科技和商貿(mào)中心，是湖南經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的重中之重，從長(zhǎng)株潭地區(qū)電力系統(tǒng)現(xiàn)狀及發(fā)展規(guī)劃來(lái)看，電力電量缺口一直很大，用電主要依賴外區(qū)送入。長(zhǎng)株潭地區(qū)燃?xì)怆姀S地處負(fù)荷中心，可直接接入當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)，從而對(duì)當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)起到有力的電源支撐作用，提高電網(wǎng)的安全穩(wěn)定運(yùn)行水平和供電可靠性。
3.2.2.4 緩解特殊時(shí)期用電緊張
由于湖南水電比重較大，占湖南省總電源裝機(jī)容量的44.6%，加之湖南一次能源缺乏，電煤主要靠鐵路外運(yùn)，每當(dāng)冬季春運(yùn)鐵路運(yùn)力緊張時(shí)，電煤運(yùn)輸極為困難，此時(shí)正好時(shí)水電的枯水期，二者疊加，使得湖南的冬季尤其是春節(jié)前后的電力供應(yīng)非常緊張。另外，水電出力也受降雨量和防汛調(diào)節(jié)的影響，一旦水電庫(kù)區(qū)蓄水不足，湖南電網(wǎng)就顯得十分脆弱。但燃?xì)怆姀S的天然氣采用的是管道運(yùn)輸，不受上述因素的影響，在湖南建設(shè)適當(dāng)容量的天然氣電廠，可以使得湖南電網(wǎng)呈現(xiàn)水、火、氣三足鼎立，保證電網(wǎng)供電的可靠性。
3.2.3 燃?xì)夤?yīng)季節(jié)性調(diào)峰的需要
隨著湖南省天然氣用氣量的逐年增加，天然氣季節(jié)性的用氣峰谷差值也會(huì)越來(lái)越大，由于天然氣供應(yīng)有“照付不議”的特點(diǎn)，如何合理的進(jìn)行燃?xì)饧竟?jié)性用氣量的削峰塡谷，維持全年天然氣用量的平穩(wěn)，建設(shè)燃?xì)狻羝?lián)合循環(huán)電廠不失為一個(gè)有效的燃?xì)庹{(diào)峰手段。
4 結(jié)論
1)湘東電網(wǎng)是湖南電網(wǎng)的受端中心，該地區(qū)裝機(jī)容量較少，目前大型電廠僅有株洲電廠、湘潭電廠、湘潭二期、長(zhǎng)沙電廠及黑麋峰抽水蓄能電站。燃機(jī)電廠布點(diǎn)湘東負(fù)荷中心，有利于提高湘東安全穩(wěn)定運(yùn)行水平和電網(wǎng)供電可靠性。
2)根據(jù)電力平衡結(jié)果，考慮湖南電網(wǎng)已有和規(guī)劃電源及外區(qū)送湘電力，不考慮特高壓時(shí)，湖南電網(wǎng)2015年最大電力空間為5017MW，株洲云龍新區(qū)燃機(jī)聯(lián)合循環(huán)電廠2×300MW等級(jí)機(jī)組建成之后可彌補(bǔ)部分電力缺口，其在湖南電網(wǎng)存在競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)。
3)根據(jù)湖南省電力系統(tǒng)調(diào)峰容量盈虧計(jì)算，2020年考慮核電投產(chǎn)5000MW，特高壓直流入湘容量7500MW的情況下，2020年調(diào)峰容量缺額約1281MW。考慮燃機(jī)電廠良好的頂峰效應(yīng)，其在湖南電網(wǎng)存在更好的調(diào)峰競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)。
簡(jiǎn)介：
《卓越理財(cái)》：2006年來(lái)，股市迎來(lái)了5年來(lái)的牛市，在前三季度的投資中華夏基金取得了不錯(cuò)的成績(jī)，作為投資總監(jiān)，您能否總結(jié)一下前三季度的投資運(yùn)作？
劉文動(dòng)：前三季度，股票市場(chǎng)在股權(quán)分置改革、充足的流動(dòng)性支持以及公司盈利增長(zhǎng)等因素的推動(dòng)下，迎來(lái)了期待已久的牛市。華夏基金旗下各基金在前三季度總體上取得了較好的業(yè)績(jī)，主要得益于下述幾個(gè)方面的努力：
首先是對(duì)市場(chǎng)整體運(yùn)行方向的正確把握。公司投委會(huì)每月舉行一次例會(huì)，對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的方向和結(jié)構(gòu)演變的趨勢(shì)進(jìn)行仔細(xì)的梳理，分析市場(chǎng)發(fā)展和我們判斷之間的差異，尋找導(dǎo)致這些差異背后的真正驅(qū)動(dòng)因素。總體上看，投委會(huì)在年初和年中的幾次關(guān)鍵性的決策現(xiàn)在看起來(lái)都是正確的。
其次在研究方法上我們更強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)化和可重復(fù)地尋找投資機(jī)會(huì)，而不是把投資機(jī)會(huì)的選擇建立在靈機(jī)一動(dòng)的基礎(chǔ)之上。為此，我們建立了從宏觀研究、策略研究到行業(yè)研究的完整體系。對(duì)行業(yè)研究，我們強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定、持續(xù)地覆蓋。不管行業(yè)短期來(lái)看有沒(méi)有機(jī)會(huì)，研究員都必須做好行業(yè)的跟蹤研究工作，防止在行業(yè)出現(xiàn)拐點(diǎn)時(shí)對(duì)其變化失去響應(yīng)；對(duì)宏觀研究，我們要求研究員不能僅僅滿足于對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的研究和“炒冷飯”，而是要深入到結(jié)構(gòu)層面，尋找結(jié)構(gòu)變化的線索，沿著產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)掘可能的投資機(jī)會(huì)；而策略分析師則是更多地立足于系統(tǒng)化地篩選投資機(jī)會(huì)并對(duì)投資機(jī)會(huì)進(jìn)行持續(xù)不斷地比較，提出明確的投資建議。在研究員和基金經(jīng)理的共同努力下，今年以來(lái)，公司旗下的各基金在商業(yè)零售、食品飲料、機(jī)械和有色板塊等都取得較好的行業(yè)配置和個(gè)股選擇效果，精選了一批表現(xiàn)良好的公司和股票。
最后，從投資理念上來(lái)講，我們一直強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持投資于優(yōu)秀的上市公司。今年市場(chǎng)剛剛進(jìn)入上升階段時(shí)，我們雖然預(yù)見(jiàn)到其中一些行業(yè)可能會(huì)表現(xiàn)較好，但并沒(méi)有預(yù)期到像市場(chǎng)后期所表現(xiàn)的那樣，同行業(yè)中的很多公司，不管質(zhì)地好的、壞的都雞犬升天。但是我們一直強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持投資那些盈利能力強(qiáng)、運(yùn)作透明、基本面較好、業(yè)務(wù)模式清晰的公司，實(shí)際效果證明，只要我們堅(jiān)持正確的理念，盡管可能喪失部分所謂的投資機(jī)會(huì)，也同樣能夠取得較好的投資業(yè)績(jī)。
《卓越理財(cái)》：能夠作出高效的投資決策、取得良好的投資業(yè)績(jī)離不開(kāi)一個(gè)優(yōu)秀的投資團(tuán)隊(duì)和投研運(yùn)作平臺(tái)，作為投資總監(jiān)能否介紹一下華夏基金的投資團(tuán)隊(duì)管理及投資研究架構(gòu)？
劉文動(dòng)：公司投資團(tuán)隊(duì)管理的核心是培養(yǎng)持續(xù)的、可重復(fù)地尋找到符合我們理念的投資機(jī)會(huì)的能力。隨著市場(chǎng)越來(lái)越復(fù)雜，面對(duì)形形的行業(yè)和公司，單靠個(gè)人力量已經(jīng)無(wú)法全面勝任這樣的要求。因此必須進(jìn)行良好的分工，這樣可以使部分人成為某個(gè)行業(yè)的專家，通過(guò)他們，我們可以更全面、更深入地了解一個(gè)行業(yè)，并且可以對(duì)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)和方向作出判斷。但是，伴隨著分工帶來(lái)的效率提升，溝通和協(xié)作的成本也大幅度增加。因此，投資團(tuán)隊(duì)管理的關(guān)鍵是如何把良好的分工與充分的合作相結(jié)合，其中，投資理念發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，理念可以為分工指明方向，統(tǒng)一工作語(yǔ)言，降低溝通成本，使得投資團(tuán)隊(duì)真正凝聚在一起。
經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的探索，華夏基金已經(jīng)建立起比較完善的研究架構(gòu)，包括：第一，自上而下的選股策略，即從價(jià)值鏈角度，根據(jù)上下游企業(yè)的關(guān)聯(lián)關(guān)系和地位來(lái)尋找投資線索；第二，自下而上的選股策略，就是要盡量覆蓋不同的行業(yè)，不管目前行業(yè)中有沒(méi)有機(jī)會(huì)，行業(yè)研究員都要專注其中，通過(guò)及時(shí)全面的追蹤，不放過(guò)任何可能的投資機(jī)會(huì)。第三，較好的策略組織，即系統(tǒng)化、可重復(fù)地尋找到投資機(jī)會(huì)。根據(jù)市場(chǎng)情況，結(jié)合宏觀、政策等環(huán)境因素對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的影響來(lái)比較分析不同行業(yè)的狀況，篩選出投資機(jī)會(huì)。
《卓越理財(cái)》：大盤(pán)用1個(gè)月的時(shí)間下跌了200點(diǎn)，又用了2個(gè)月的時(shí)間上收復(fù)千七。10月份，您認(rèn)為，大盤(pán)的走勢(shì)如何？影響大盤(pán)變動(dòng)的原因又有哪些？您對(duì)于四季度的行情如何看？市場(chǎng)的熱點(diǎn)將是什么？您看好什么板塊？
劉文動(dòng)：短期來(lái)說(shuō)，影響市場(chǎng)運(yùn)行的因素相當(dāng)多，比如：宏觀政策、新股發(fā)行、金融衍生工具的推出等一切影響投資者情緒的因素都會(huì)對(duì)市場(chǎng)的短期趨勢(shì)形成影響。但我們認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，影響市場(chǎng)走勢(shì)的最主要因素還是上市公司的盈利能力以及驅(qū)動(dòng)公司盈利能力增長(zhǎng)的那些因素的可研究性、可預(yù)測(cè)性、可控性（跟管理層努力的相關(guān)程度）以及持續(xù)性、穩(wěn)定性和內(nèi)生性等。
一般來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為影響大盤(pán)的短期因素并不改變大盤(pán)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，雖然四季度市場(chǎng)可能經(jīng)歷短期的調(diào)整，但不會(huì)改變整個(gè)市場(chǎng)的上升趨勢(shì)，我們?nèi)匀豢春檬袌?chǎng)的長(zhǎng)期表現(xiàn)。至于具體行業(yè)板塊，我們認(rèn)為需要區(qū)別對(duì)待，像消費(fèi)服務(wù)類的行業(yè)和公司，其表現(xiàn)更多地依賴于企業(yè)業(yè)務(wù)模式的設(shè)計(jì)和管理層的努力，偉大的公司常常誕生在這些領(lǐng)域，是永恒的投資主題，關(guān)鍵是如何選擇可靠的公司；對(duì)于原材料和投資品行業(yè)的公司，我們更關(guān)注行業(yè)的需求增長(zhǎng)和行業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響以及公司在低成本制造方面的能力，其盈利表現(xiàn)正如彼得?林奇所說(shuō)的：周期性就像季節(jié)變換一樣可靠。
《卓越理財(cái)》：10月27日，工行將會(huì)登陸A股，毫無(wú)疑問(wèn)，這將帶給大盤(pán)相當(dāng)?shù)挠绊憽ＤJ(rèn)為，這個(gè)影響將會(huì)怎樣表現(xiàn)？向上還是向下？大盤(pán)大概要用多久才能消彌這樣的影響？
劉文動(dòng)：我們認(rèn)為工行上市對(duì)市場(chǎng)的影響是短期的，就正如中行上市一樣。短期內(nèi)，可能會(huì)造成資金面一定程度的緊張，還可能會(huì)產(chǎn)生一級(jí)市場(chǎng)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的替代效應(yīng)，但是消除這種影響是不需要很長(zhǎng)時(shí)間。
《卓越理財(cái)》：最近一段時(shí)間以來(lái)，大盤(pán)股行情不錯(cuò)。接下來(lái)，大盤(pán)股是否還能延續(xù)上漲的行情？您認(rèn)為什么特征的大盤(pán)股是最具投資價(jià)值的？
劉文動(dòng)：決定一只股票投資價(jià)值的重要因素有三點(diǎn)：企業(yè)的資本回報(bào)水平、成長(zhǎng)性和資本成本，大盤(pán)股也不例外。如果一只大盤(pán)股這些盈利驅(qū)動(dòng)因素持續(xù)向好，并且股價(jià)中又沒(méi)有隱含這種信息或反映得不充分，那么我們就認(rèn)為這只股票具有投資價(jià)值。
一般來(lái)講，大盤(pán)股的成長(zhǎng)性稍弱，而且目前A股市場(chǎng)上的大盤(pán)股大多集中在原材料行業(yè)，由于大部分原材料都處于周期性的回落過(guò)程中，持續(xù)盈利能力并不是很好，短期很難出現(xiàn)連續(xù)上漲的趨勢(shì)；另一方面，穩(wěn)定類的大盤(pán)股又面臨機(jī)會(huì)成本較高的問(wèn)題。當(dāng)然具體問(wèn)題要具體分析，并不能簡(jiǎn)單地根據(jù)盤(pán)子大小來(lái)判斷投資價(jià)值。如果某只個(gè)股盤(pán)子很大，但是其所處行業(yè)有廣闊的發(fā)展空間，那么理論上還是可以具有很好的成長(zhǎng)性的。所以并沒(méi)有絕對(duì)的事情，還是要根據(jù)其所從事的業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)拓展的情況、業(yè)務(wù)在未來(lái)的成長(zhǎng)空間以及公司所具有的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)分析。
《卓越理財(cái)》：油價(jià)近日連續(xù)下跌，根據(jù)您和您團(tuán)隊(duì)的研究，油價(jià)的走勢(shì)將會(huì)怎樣的？石油股和石油化工股將會(huì)分別受到怎樣的影響？
劉文動(dòng)：我們?cè)谕顿Y和研究的過(guò)程中，比較注重那些主要驅(qū)動(dòng)因素可研究性強(qiáng)、可預(yù)測(cè)性好、可控程度高的公司。對(duì)于油價(jià)走勢(shì)之類的因素，坦率地講，我們現(xiàn)在并沒(méi)有足夠的判斷力。我們可能傾向于認(rèn)為石油供應(yīng)仍然相對(duì)偏緊，但到底定在多少美元一桶我們并沒(méi)有足夠的把握。也就是說(shuō)，油價(jià)并不是在任何時(shí)候都是可以預(yù)測(cè)的變量。我們不會(huì)把投資的基礎(chǔ)建立在對(duì)油價(jià)等不可控因素的預(yù)測(cè)上面。
《卓越理財(cái)》：據(jù)報(bào)道，股指期貨將在10月正式推出，您怎么看待中國(guó)股市有史以來(lái)的做空機(jī)制？您認(rèn)為這將對(duì)大盤(pán)走勢(shì)和個(gè)股投資產(chǎn)生的影響？您將怎樣積極應(yīng)對(duì)？
劉文動(dòng)：我們認(rèn)為股指期貨的推出是一件好事，對(duì)于提高市場(chǎng)效率、完善資本市場(chǎng)有很重要的意義，而且股指期貨的推出也為廣大投資者提供了一項(xiàng)新的投資工具，投資者可以利用他們對(duì)市場(chǎng)的判斷來(lái)獲取收益。基于價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，股指期貨還有可能改善大盤(pán)股定價(jià)偏低的狀況。但是我們不認(rèn)為股指期貨本身會(huì)改變公司的基本面，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)我們不認(rèn)為會(huì)對(duì)個(gè)股投資形成實(shí)質(zhì)性的影響。
對(duì)我們來(lái)說(shuō)，股指期貨在中國(guó)市場(chǎng)上是新鮮事物，我們需要時(shí)間來(lái)研究它的運(yùn)作規(guī)律，我認(rèn)為股指期貨對(duì)愿意付出精力研究的人來(lái)說(shuō)，在初期時(shí)會(huì)有很多機(jī)會(huì)。作為共同基金，在我們沒(méi)有完全熟悉之前，本著為持有人利益負(fù)責(zé)的精神，我們不會(huì)輕率地去嘗試。當(dāng)然，我們會(huì)積極努力地對(duì)此展開(kāi)研究。
《卓越理財(cái)》：市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了年初以來(lái)的持續(xù)上漲和3季度的調(diào)整，您認(rèn)為，現(xiàn)在應(yīng)該投資什么樣的股票？市場(chǎng)是否還有估值不合理的股票？如果有，您認(rèn)為這些股票有什么特征？如果沒(méi)有，您認(rèn)為，那應(yīng)該投資什么特征的股票？
劉文動(dòng)：總的來(lái)講我們?nèi)匀豢春盟募径鹊氖袌?chǎng)表現(xiàn)，雖然市場(chǎng)可能經(jīng)歷短期的調(diào)整，但不會(huì)改變整個(gè)市場(chǎng)的上升趨勢(shì)，至于具體的機(jī)會(huì)，首先還是看好消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)中管理優(yōu)秀的公司，這些公司的成長(zhǎng)更多依賴于公司在產(chǎn)品模式、價(jià)值鏈模式、渠道模式以及客戶模式上的定位以及品牌建設(shè)上的努力，我們認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)這些行業(yè)中的一些公司未來(lái)的成長(zhǎng)性認(rèn)識(shí)仍然不充分，其中某些優(yōu)秀的公司仍然具有巨大的上升空間；其次對(duì)于原材料和投資品等行業(yè)的公司，從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，電網(wǎng)設(shè)備、采掘機(jī)械、節(jié)能環(huán)保設(shè)備、鐵路設(shè)備等下游需求仍然很旺盛，這些領(lǐng)域可能存在我們尚未發(fā)掘的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然，對(duì)那些完全依靠管理層不可控因素來(lái)推動(dòng)盈利增長(zhǎng)的公司，我們投資起來(lái)會(huì)比較謹(jǐn)慎。
《卓越理財(cái)》：2007已然在望，您認(rèn)為，2007年的大概走勢(shì)將是怎樣的？現(xiàn)在應(yīng)該為2007年做哪些準(zhǔn)備？您未來(lái)的投資策略與理念又是什么？
環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策指明行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間
我國(guó)“十二五”環(huán)保發(fā)展規(guī)劃意見(jiàn)稿已經(jīng)上報(bào)國(guó)務(wù)院，《節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等相關(guān)政策將于近期出臺(tái)。預(yù)計(jì)，在“十二五”期間，政府落實(shí)節(jié)能減排的決心和目標(biāo)將超出市場(chǎng)預(yù)期，環(huán)保行業(yè)在政策和資金上將得到前所未有的支持力度。
行業(yè)政策導(dǎo)向和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將成為衡量環(huán)保股投資價(jià)值的兩大要素。環(huán)保產(chǎn)業(yè)屬于典型的政策推動(dòng)型行業(yè)，監(jiān)控指標(biāo)設(shè)定和獎(jiǎng)懲措施將成為相應(yīng)領(lǐng)域發(fā)展的最大推動(dòng)力。對(duì)企業(yè)而言，上游設(shè)備提供商的競(jìng)爭(zhēng)能力主要在體現(xiàn)在技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)擴(kuò)張能力；運(yùn)營(yíng)商發(fā)展則更多依賴地域政策、異地復(fù)制和上下游擴(kuò)張能力。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)將提升行業(yè)估值中樞。目前我國(guó)環(huán)保行業(yè)估值存在壓力的主要原因是行業(yè)未來(lái)發(fā)展速度不明確，從而限制了行業(yè)估值中樞的提升。隨著我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的出臺(tái)，環(huán)保行業(yè)估值水平還有很大的提升空間，其中新興環(huán)保設(shè)備類公司估值區(qū)間有望突破50-60倍動(dòng)態(tài)市盈率。
細(xì)分行業(yè)投資機(jī)會(huì)分析
“十二五”我國(guó)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，化學(xué)需氧量、二氧化硫繼續(xù)減排5%和10%，同時(shí)新增氨氮、氮氧化物排放約束指標(biāo)，分別減排10%和10%。大氣污染治理方面，脫硫仍以電廠為主并轉(zhuǎn)向鋼鐵燒結(jié)機(jī)，脫硝市場(chǎng)即將啟動(dòng)；污水處理方面，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向脫氮除磷等升級(jí)改造、污泥處理，同時(shí)化工污水處理將極大受益；固廢處理方面，生活垃圾焚燒加快發(fā)展，危險(xiǎn)廢棄物、滲濾液處理得到重視。據(jù)預(yù)測(cè)，“十二五”環(huán)保總投入將達(dá)到3.1萬(wàn)億元。
大氣污染治理“從火電到汽車(chē)“：預(yù)計(jì)“十二五”N0x有望首次納入總量控制，火電脫硝和機(jī)動(dòng)車(chē)減排將成為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的重要舉措，前端低氮燃燒、發(fā)動(dòng)機(jī)燃燒系統(tǒng)改造，后端尾氣處理及催化劑領(lǐng)域有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇；脫硫領(lǐng)域則可關(guān)注燒結(jié)機(jī)煙氣治理和SO2排放標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)一步嚴(yán)格。
水污染治理由量變到質(zhì)變：“十一五”期間COD納入約束性指標(biāo)引發(fā)污水廠大規(guī)模興建，“十二五”氨氮?jiǎng)t有望納入總量控制，在繼續(xù)推動(dòng)污水廠建設(shè)同時(shí)將引發(fā)污染治理由量變到質(zhì)變，并刺激MBR等高效脫氮除磷工藝推廣，國(guó)內(nèi)廠商的成本優(yōu)勢(shì)和技術(shù)經(jīng)驗(yàn)也為行業(yè)迅速發(fā)展創(chuàng)造條件。
固廢治理后發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著：相對(duì)水和大氣污染的直觀感受，固廢污染更加隱蔽，近年垃圾圍城頻發(fā)使其受關(guān)注度顯著提高，預(yù)計(jì)“十二五”投資需求有望翻兩番，成為環(huán)保行業(yè)增長(zhǎng)最快的子領(lǐng)域。垃圾焚燒、工業(yè)及危險(xiǎn)廢物處理或?qū)⑻崴伲M(jìn)行綜合處置及回收利用的靜脈產(chǎn)業(yè)園有望蓬勃興起。
投資建議
買(mǎi)白銀似乎的確“比買(mǎi)白菜劃算”。從今年1月開(kāi)始，國(guó)際銀價(jià)從每盎司26.35美元，一直飆升至4月25日的每盎司49.83美元，漲幅超過(guò)80%。而如果從去年10月的每盎司18美元算起，在過(guò)去8個(gè)月中白銀價(jià)格上漲180%，成為今年最炙手可熱的投資品種。由于銀價(jià)相對(duì)金價(jià)“門(mén)檻”低很多，國(guó)內(nèi)一些金融機(jī)構(gòu)推出白銀期貨業(yè)務(wù)，保證金比例只有10%（相當(dāng)于用10元可投資買(mǎi)賣(mài)100元白銀）。“跌得比黃金少，漲得比黃金多”，成為分析師們勸說(shuō)投資者盡快“入場(chǎng)”的理由。
不過(guò)，5月以來(lái)，國(guó)際白銀價(jià)格暴跌超過(guò)30%，從每盎司49美元的高位，一度下跌到33美元。這一輪銀價(jià)調(diào)整，使許多投資者虧損嚴(yán)重。
其實(shí)，對(duì)白銀市場(chǎng)的預(yù)警不是沒(méi)有。在暴跌之前，早有分析人士提醒投資者，由于白銀相對(duì)黃金價(jià)格便宜得多，市場(chǎng)比較小，非常容易被炒作，如果人們蜂擁炒銀，市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)迅速抬高。持保守投資態(tài)度的分析普遍認(rèn)為，對(duì)于普通“散戶”投資者而言，除非有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和較好的專業(yè)技術(shù)，一般不建議盲目參與期貨類的“紙黃金”、“紙白銀”投資，尤其是保證金杠桿交易。
經(jīng)過(guò)這輪下跌，一些普通散戶也看到了白銀市場(chǎng)的“門(mén)道”。目前，白銀虛擬交易市場(chǎng)大部分在西方，而白銀實(shí)物的需求，印度和中國(guó)都很旺盛。2010年前11個(gè)月中國(guó)進(jìn)口白銀量占全球供給的10%以上。不過(guò)，高需求并沒(méi)有帶來(lái)更多的定價(jià)權(quán)。中國(guó)的金銀交易量雖然逐日壯大，可依然是“影子市場(chǎng)”，國(guó)內(nèi)的價(jià)格只能被動(dòng)跟隨國(guó)際價(jià)格。一位在本輪下跌中損失不少的投資者說(shuō)，“這樣被人家定點(diǎn)清洗，你一點(diǎn)辦法都沒(méi)有”。
但詭異的是，國(guó)外輿論反而認(rèn)為中國(guó)白銀市場(chǎng)的投資行為，恰恰是本輪銀價(jià)動(dòng)蕩的“推手”。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》撰文稱，今年年初以來(lái)上海黃金交易所的白銀交易量上漲了30倍，雖然它的交易量遠(yuǎn)低于倫敦和紐約水平，但增長(zhǎng)迅速，成為推動(dòng)白銀價(jià)格波動(dòng)的重要因素。
白銀暴漲暴跌徹底顛覆了投資者心目中白銀穩(wěn)賺不賠的投資神話。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示，當(dāng)前黃金、白銀、大宗商品的價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離其使用價(jià)值，作為投資品的定價(jià)機(jī)制，也“完全顛覆了經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理”，不以供求關(guān)系為基礎(chǔ)。
她認(rèn)為，金融資本利用“升值”或“貶值”的信息，不斷調(diào)動(dòng)資金進(jìn)行投機(jī)，推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲或下跌，制造賺取價(jià)差的機(jī)會(huì)。而近期黃金白銀價(jià)格暴跌，應(yīng)該屬于一次“獲利回吐”行為，從實(shí)際的市場(chǎng)情況看，“白銀被炒得太兇，風(fēng)險(xiǎn)大于黃金。”其實(shí)“瘋狂”上漲本身就集聚著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。世界白銀協(xié)會(huì)分析，2010年全球白銀投資需求量大幅增長(zhǎng)了40%，相當(dāng)于56億美元凈流入白銀市場(chǎng)，是2009年的兩倍。
此外，白銀不但有投資屬性，同時(shí)也是重要的工業(yè)原材料。現(xiàn)在全球每年消耗白銀2萬(wàn)7千噸，供需“緊平衡”，伴隨著新興國(guó)家汽車(chē)，電腦，平板電視，手機(jī)等電子產(chǎn)品的普及，太陽(yáng)能和風(fēng)能發(fā)電產(chǎn)品大量進(jìn)入市場(chǎng)，對(duì)白銀的需求量將加速增長(zhǎng)。有人預(yù)測(cè)這將進(jìn)一步引發(fā)“物以稀為貴”的投資效應(yīng)。正是上述原因，才讓一些鼓吹者將白銀稱做“有生以來(lái)、甚至有史以來(lái)最好的投資機(jī)會(huì)”。
然而，這一輪劇烈下跌可能打擊了投資者的信心。北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授黃益平表示，持有白銀確實(shí)是抗擊通脹的投資策略之一，但投資者必須真正了解市場(chǎng)走勢(shì)和潛在風(fēng)險(xiǎn)。有市場(chǎng)分析就稱，在全球逐步走出金融危機(jī)后，投資性需求會(huì)大幅下降，美國(guó)加息只是時(shí)間問(wèn)題，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)黃金、白銀的投資需求會(huì)大幅萎縮。在這種預(yù)測(cè)下，白銀在下半年可能回到它的工業(yè)原料基本屬性所決定的價(jià)格。
吞吐量持續(xù)回升，大宗貨物貢獻(xiàn)大
全國(guó)港口貨物吞吐量自3月出現(xiàn)同比增長(zhǎng)后，4、5月份持續(xù)回暖。外貿(mào)貨物吞吐量情況類似，只是恢復(fù)幅度較小，主要是受到外貿(mào)出口的拖累，集裝箱復(fù)蘇則不太明顯。
前5月全國(guó)港口完成集裝箱吞吐量4504萬(wàn)TEU(標(biāo)準(zhǔn)集裝箱的一個(gè)單位)，下降10.44％，其中沿海完成4139萬(wàn)TEU，同比下降11.08％，沿海的下降幅度高于全國(guó)平均水平，顯示外貿(mào)下滑態(tài)勢(shì)較大。從具體貨種看，集裝箱依舊比較低迷，3月以來(lái)的吞吐量回升主要來(lái)自煤炭、原油、金屬礦石、礦建材料等大宗貨物需求持續(xù)回暖。
上半年2月份以來(lái)，鐵礦石進(jìn)口持續(xù)高漲，上半年共進(jìn)口鐵礦石2.97億噸，同比增長(zhǎng)了29.1％，進(jìn)口規(guī)模遠(yuǎn)超歷史水平。
石油方面，雖然原油進(jìn)口和原油成品油貿(mào)易總量上半年規(guī)模基本持平，但是4月以來(lái)出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，成為拉動(dòng)港口回暖的另一個(gè)主要貨種。
主要港口接卸進(jìn)口鐵石3.1億噸，同比增長(zhǎng)21.7％；接卸煤炭2.56億噸，基本持平；接卸進(jìn)口原油8435萬(wàn)噸，同比下降2 5％。不過(guò)，受進(jìn)口儲(chǔ)備原油、成品油需求回升等影響，主要港口接卸進(jìn)口原油量自3月份以來(lái)已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)增長(zhǎng)。
港口吞吐繼續(xù)呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)
在對(duì)主要港口上市公司所在的港口吞吐量增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)進(jìn)行了分析后得出結(jié)論：以內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)進(jìn)口業(yè)務(wù)為主的干散貨港逆勢(shì)增長(zhǎng)，而以外貿(mào)為主的集裝箱港出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這一態(tài)勢(shì)在二季度得到延續(xù)，并與大宗貨物拉動(dòng)港口回暖的基本面相一致。
以散貨為主的營(yíng)口港、日照港、連云港繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)；綜合性的天津港、錦帥港、廈門(mén)港等累計(jì)吞吐量增速恢復(fù)至正增長(zhǎng)，而以外貿(mào)為主的集裝箱港如深圳港、上海港繼續(xù)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，恢復(fù)緩慢。
外貿(mào)貨物吞吐量方面，與進(jìn)口鐵礦石關(guān)聯(lián)度較高的營(yíng)口港、日照港、連云港繼續(xù)保持增長(zhǎng)，其余均呈現(xiàn)不同程度下降。各港口二季度的集裝箱增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)基本延續(xù)一季度趨勢(shì)，日照、營(yíng)口等以內(nèi)貿(mào)為主的保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，連云港、天津港與去年同期基本接近，其余則下滑較大。
下半年港口吞吐情況展望
從交通運(yùn)輸部公布的前5月數(shù)據(jù)看，全國(guó)港口貨物吞吐量5月當(dāng)月同比增速16.15％，已經(jīng)基本恢復(fù)到此輪危機(jī)前的正常水平，前5月累計(jì)增速4.55％。集裝箱吞吐繼續(xù)低迷，恢復(fù)緩慢。月度貿(mào)易數(shù)據(jù)看，貿(mào)易增速恢復(fù)緩慢，特別是出口貿(mào)易。外貿(mào)、特別是出口貿(mào)易的回暖取決于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，這―進(jìn)程可能相對(duì)較為緩慢。前5月全國(guó)港口集裝箱累計(jì)下滑10.44％，預(yù)計(jì)全年集裝箱增幅仍然下降，不過(guò)隨著吞吐量的緩慢復(fù)蘇，以及去年9月后吞吐量下降帶來(lái)的翹尾效應(yīng)，全年降幅應(yīng)該在目前的基礎(chǔ)上繼續(xù)收窄。
總的貨物吞吐量上看，二季度快速增長(zhǎng)的吞吐量主要源自大宗貨物的拉動(dòng)，大宗貨物的增長(zhǎng)一方面有經(jīng)濟(jì)向好帶來(lái)的需求增加，另外還存在著補(bǔ)庫(kù)存和進(jìn)行資源儲(chǔ)備因素的拉動(dòng)。
以鐵礦石為例，在前5月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量?jī)H僅0.74％的微弱增長(zhǎng)下，鐵礦石進(jìn)口增長(zhǎng)了25.71％，其中一部分是替代了國(guó)產(chǎn)鐵礦石的減產(chǎn)，前5月國(guó)產(chǎn)礦減產(chǎn)了5.63％，其余部分可以理解為國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)際鐵礦石價(jià)格較低情況下進(jìn)行的資源儲(chǔ)備。
隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐步回升，特別是4萬(wàn)億投資拉動(dòng)的基建項(xiàng)目和房地產(chǎn)市場(chǎng)的活躍，下半年鐵礦石進(jìn)口仍將保持較高水平，即便月度規(guī)模達(dá)不到上半年的水平，由于去年下半年較低的水平，全年鐵礦石進(jìn)口仍將維持較高增速。類似的原因，全國(guó)港口貨物吞吐量全年增幅將會(huì)高于前5月累計(jì)增速水平。
上市公司投資機(jī)會(huì)分析
雖然今年港口總的貨物吞吐量能夠?qū)崿F(xiàn)一定幅度的增長(zhǎng)，但是大部分港口企業(yè)在工資、折舊支出等剛性增長(zhǎng)，上下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)普遍經(jīng)營(yíng)困難，壓力向港口傳導(dǎo)，導(dǎo)致港務(wù)管理等收入下降的情況下，總體上看都存在業(yè)績(jī)下降的壓力，明、后年將隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇逐步恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
在港口增速放緩的大背景下，特別是碼頭大規(guī)模擴(kuò)建后產(chǎn)能瓶頸的消失，港口企業(yè)很難通過(guò)新建碼頭獲得吞吐量的快速增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。
中信建投證券表示：具有行業(yè)代表性的大型企業(yè)難以獲得超越行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，行業(yè)的投資機(jī)會(huì)我們?nèi)匀徽J(rèn)為主要來(lái)自外延式的集團(tuán)資產(chǎn)注入以及一些區(qū)位優(yōu)勢(shì)正逐步釋放的中小型港口。其中區(qū)位優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的投資價(jià)值更具持久性，更值得我們關(guān)注。
關(guān)鍵詞：政府投資信息化工程 財(cái)政投資評(píng)審管理 工程造價(jià)管理
1.工程項(xiàng)目建設(shè)程序概述
1.1工程項(xiàng)目建設(shè)程序概述
工程項(xiàng)目建設(shè)程序是工程建設(shè)項(xiàng)目發(fā)展的內(nèi)部聯(lián)系和過(guò)程，包括從投資意向、選擇、評(píng)估、決策、施工到竣工驗(yàn)收、投產(chǎn)使用的整個(gè)建設(shè)工程的工作順序。
國(guó)外建設(shè)工程項(xiàng)目建設(shè)程序主要包括投資機(jī)會(huì)研究階段、可行性研究階段（初步可行性研究、專題可行性研究、可行性研究論證）、執(zhí)行實(shí)施階段（執(zhí)行準(zhǔn)備、設(shè)計(jì)與工程服務(wù)、工程招標(biāo)、商簽工程承包合同、施工、竣工驗(yàn)收、動(dòng)用等各項(xiàng)工作）。詳見(jiàn)圖1。
我國(guó)現(xiàn)階段一般大中型投資項(xiàng)目的工程建設(shè)程序包括項(xiàng)目建議書(shū)階段、可行性研究報(bào)告階段、設(shè)計(jì)文件階段、建設(shè)準(zhǔn)備階段、建設(shè)實(shí)施階段、竣工驗(yàn)收交付使用階段及項(xiàng)目后評(píng)估階段。詳見(jiàn)圖2。
工程項(xiàng)目建設(shè)程序各階段工作程序相互承接，有序地形成一個(gè)循序漸進(jìn)的工作過(guò)程。其中，前一階段或前一項(xiàng)工作是下一階段或下一項(xiàng)工作的基礎(chǔ)和依據(jù)，下一階段或下一項(xiàng)工作又是前一階段或前一項(xiàng)工作的落實(shí)和細(xì)化。
1.2建設(shè)項(xiàng)目各周期投資影響因素分析
工程建設(shè)項(xiàng)目各周期的投入、產(chǎn)出對(duì)項(xiàng)目總投資的影響有所不同。詳見(jiàn)圖3。
①?zèng)Q策階段的基本特征是智力化或稱知識(shí)密集性。投入包括投資機(jī)會(huì)分析費(fèi)、市場(chǎng)調(diào)查分析費(fèi)、可行性研究費(fèi)等，約為總投資的1%左右，主要產(chǎn)出是決策結(jié)果，是對(duì)投資活動(dòng)的成果目標(biāo)（使用功能）、基本實(shí)施方案和主要投入要素（品種、數(shù)量、質(zhì)量、價(jià)格、取得形式）做出總體策劃。這個(gè)階段對(duì)總投資影響一般占60%～80%，對(duì)項(xiàng)目投資具有決定性影響。
②設(shè)計(jì)階段的基本特征是智力和技術(shù)雙重性。投入包括設(shè)計(jì)人員的工作報(bào)酬，約占總投資的2%～10%，以及某些重要建設(shè)要素的預(yù)訂和購(gòu)置，約占總投資的10%～20%。產(chǎn)出是用圖紙表示的具體設(shè)計(jì)方案。這個(gè)階段基本確定了基本實(shí)施方案和主要投入要素（品種、數(shù)量、質(zhì)量和取得形式），對(duì)總投資影響約為10%～30%，對(duì)項(xiàng)目使用功能具有重要影響。
③施工階段的基本特征是資金和勞動(dòng)的雙重性。投入包括建筑施工人員的工作報(bào)酬，約占總投資的10%～30%，以及建筑施工要素的投入，約占總投資的50%～60%。產(chǎn)出是投資產(chǎn)品。這個(gè)階段對(duì)產(chǎn)出的影響較小，一般約占5%～10%，主要是對(duì)施工成本的控制。
④項(xiàng)目后評(píng)估階段，這個(gè)階段主要是對(duì)項(xiàng)目的事后總結(jié)評(píng)價(jià)，為后續(xù)項(xiàng)目的開(kāi)展提供相關(guān)依據(jù)。
綜上所述，隨著項(xiàng)目的推進(jìn)，工作費(fèi)用和項(xiàng)目要素的投入由小變大，產(chǎn)出對(duì)總投資的影響和產(chǎn)品的使用功能的影響逐漸減小。由此可知，項(xiàng)目決策和設(shè)計(jì)階段對(duì)項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)效益作用至關(guān)重要，項(xiàng)目施工階段對(duì)項(xiàng)目總投資影響較小，主要是控制施工成本。
2.財(cái)政投資審批管理和工程造價(jià)管理
2.1我國(guó)固定資產(chǎn)投資審批程序流程
工程項(xiàng)目建設(shè)程序管理主要是通過(guò)項(xiàng)目法人責(zé)任制、項(xiàng)目投資咨詢?cè)u(píng)估制、資本金制度、工程招投標(biāo)制、工程建設(shè)監(jiān)理制等進(jìn)行全過(guò)程監(jiān)督實(shí)施，我國(guó)現(xiàn)已建立了與之相匹配的各階段的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目管理體制和申請(qǐng)審批程序。詳見(jiàn)圖4。
2.2財(cái)政投資評(píng)審管理和工程造價(jià)管理
我國(guó)工程建設(shè)項(xiàng)目各周期管理體制和申請(qǐng)審批程序分別對(duì)項(xiàng)目投資意向、項(xiàng)目技術(shù)、項(xiàng)目投資概（預(yù)）算、項(xiàng)目采購(gòu)、項(xiàng)目實(shí)施、項(xiàng)目投資決算、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估進(jìn)行管理。其中，財(cái)政投資評(píng)審管理和工程造價(jià)管理是規(guī)范政府投資項(xiàng)目管理的重要手段。
①財(cái)政投資評(píng)審。財(cái)政投資評(píng)審是財(cái)政職能的重要組成部分，財(cái)政部門(mén)通過(guò)對(duì)財(cái)政性資金投資項(xiàng)目預(yù)（概）算和竣工決（結(jié)）算進(jìn)行評(píng)價(jià)與審查，對(duì)財(cái)政性資金投資項(xiàng)目資金使用情況，以及其他財(cái)政專項(xiàng)資金使用情況進(jìn)行專項(xiàng)核查及追蹤問(wèn)效，是財(cái)政資金規(guī)范、安全、有效運(yùn)行的基本保證。
隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步發(fā)展和完善，財(cái)政投資評(píng)審工作方式正在進(jìn)行重大轉(zhuǎn)變，即由過(guò)去注重工程決算審核向工程預(yù)算、決算評(píng)審并重方向轉(zhuǎn)變，由事后監(jiān)督向全過(guò)程監(jiān)督轉(zhuǎn)變。其中，項(xiàng)目投資評(píng)審在項(xiàng)目決策階段主要評(píng)審內(nèi)容主要包括項(xiàng)目預(yù)（概）算和竣工決（結(jié)）算的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和時(shí)效性等審核；項(xiàng)目集成建設(shè)程序合規(guī)性和基本建設(shè)管理執(zhí)行情況審核等。
②工程造價(jià)管理。工程造價(jià)管理是對(duì)投資估算、設(shè)計(jì)概算、施工圖預(yù)算、承包合同價(jià)、結(jié)算價(jià)、竣工決算價(jià)進(jìn)行合理確定和有效監(jiān)控，是合理控制工程按質(zhì)按量完成的前提和基礎(chǔ)。工程造價(jià)的計(jì)價(jià)依據(jù)包括：工程估算指標(biāo)、概算指標(biāo)、工程概算定額、預(yù)算定額、費(fèi)用定額、工程單位基價(jià)表、勞動(dòng)定額、工期定額、人工單價(jià)、工程材料、設(shè)備預(yù)算和結(jié)算價(jià)格及各項(xiàng)稅費(fèi)等。
政府投資項(xiàng)目工程造價(jià)管理涵蓋工程項(xiàng)目建設(shè)管理的全流程，并受項(xiàng)目決策、工程設(shè)計(jì)、工程招標(biāo)和工程合同等因素影響。由于工程設(shè)計(jì)對(duì)工程項(xiàng)目投資影響度是最大，因此，可以加強(qiáng)對(duì)工程設(shè)計(jì)的財(cái)政評(píng)審管理和工程造價(jià)管理，在保證技術(shù)要求和實(shí)用功能的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)最佳的經(jīng)濟(jì)效果。
挖掘估值洼地
所謂的估值洼地通常有兩種情況，一種情況是行業(yè)的估值本來(lái)就比較低。比如傳統(tǒng)型行業(yè)紡織、公用事業(yè)等等，這類股票之所以估值低，是因?yàn)樗鼈兊南胂罂臻g并不大，而且步入了發(fā)展的穩(wěn)定階段；另一種情況是周期性行業(yè)處于谷底階段，比如鋼鐵、有色金屬，在其景氣高點(diǎn)，市盈率大幅上揚(yáng)，而一旦到達(dá)周期的谷底，市盈率又通常大大低于平均水平，如果接近周期性拐點(diǎn)的話，這類企業(yè)是相當(dāng)有機(jī)會(huì)的。
所以對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，所謂的估值洼地不能和上漲潛力直接劃等號(hào)。相對(duì)而言，值得關(guān)注的是目前估值比較低、同時(shí)具有周期性特征的公司，比如金融、鋼鐵等行業(yè)。
對(duì)于金融股，尤其是銀行股，現(xiàn)在市場(chǎng)普遍擔(dān)心的是銀行股的上漲是否具有持續(xù)性，因?yàn)檫@將在很大程度上影響后期大盤(pán)的走勢(shì)。銀行股目前的PB(市凈率)在2.4倍左右，盡管相對(duì)于其他行業(yè)為低，但對(duì)銀行股來(lái)說(shuō)，從估值來(lái)看已經(jīng)不算便宜。不過(guò)考慮到流動(dòng)性溢價(jià)，銀行股或許仍然具備一定的上漲空間。
另一個(gè)比較值得關(guān)注的是鋼鐵行業(yè)。相比較于有色、煤炭等周期行業(yè)來(lái)說(shuō)，鋼鐵顯然是復(fù)蘇比較滯后的，去庫(kù)存化仍然是其目前必須面對(duì)的問(wèn)題。但從另一個(gè)角度看，如果我們確實(shí)預(yù)期經(jīng)濟(jì)將有所復(fù)蘇，那么鋼鐵應(yīng)該是復(fù)蘇中必然受益的行業(yè)。
國(guó)內(nèi)的鋼鐵價(jià)格指數(shù)顯示，鋼材價(jià)格連續(xù)7周走高，今年4月17日的價(jià)格指數(shù)在95.01點(diǎn)，到5月29日已上漲至9814點(diǎn)，累計(jì)漲幅7.2％。國(guó)際鋼鐵價(jià)格指數(shù)也在5月以來(lái)表現(xiàn)出企穩(wěn)的痕跡，從126.5點(diǎn)的低點(diǎn)慢慢回升到129.9點(diǎn)。
招商證券的分析師張士寶認(rèn)為，本輪鋼鐵價(jià)格上漲將具有持續(xù)性。一方面4萬(wàn)億投資中2009年中央投資預(yù)算落實(shí)過(guò)半，對(duì)鋼材需求的拉動(dòng)明顯：另一方面，鋼價(jià)先行指標(biāo)大漲，如波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)和海岬型船指數(shù)(BCI)今年以來(lái)漲幅達(dá)250％，海運(yùn)業(yè)表現(xiàn)回暖跡象，同時(shí)鋼材期貨價(jià)格近期也表現(xiàn)突出。上述理由對(duì)鋼價(jià)的繼續(xù)上漲有一定的支撐作用。
從估值來(lái)看，鋼鐵股相對(duì)比較具有優(yōu)勢(shì)。目前鋼鐵板塊整體PB(市凈率)在市場(chǎng)中最低，只有1.63倍，與A股整體市凈率的比值也只有0.54左右。在礦石價(jià)格逐步確認(rèn)以及通脹的形勢(shì)下，具備資源優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)的公司比較值得重點(diǎn)推薦，如鞍鋼股份、唐鋼股份、太鋼不銹、八一鋼鐵等。
另外，鐵礦石概念股如金嶺礦業(yè)、南鋼股份等，長(zhǎng)材類公司如萊鋼股份、三鋼閩光等的投資機(jī)會(huì)也可以給予關(guān)注。
個(gè)股點(diǎn)評(píng)
太鋼不銹(000825)
公司是目前國(guó)內(nèi)最大的不銹鋼生產(chǎn)基地，也是國(guó)際上重要的不銹鋼生產(chǎn)廠家之一，是國(guó)內(nèi)唯一的全流程不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)量和市場(chǎng)占有率居全國(guó)第一。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于建筑、石化、城市交通、環(huán)保、醫(yī)療及食品機(jī)械等各個(gè)領(lǐng)域。目前已形成了100萬(wàn)噸不銹鋼、70萬(wàn)噸不銹鋼材(其中40萬(wàn)噸不銹冷板)的綜合生產(chǎn)能力，進(jìn)入國(guó)際不銹鋼十強(qiáng)行列。
這家公司目前的主要亮點(diǎn)是，由于鎳價(jià)對(duì)不銹鋼價(jià)格的傳導(dǎo)通暢，鎳價(jià)走勢(shì)對(duì)不銹鋼價(jià)格影響較大。從供需狀況看，通脹預(yù)期逐漸升溫，基本金屬的投資性需求存在不斷提升的可能。另外，根據(jù)國(guó)際權(quán)威咨詢機(jī)構(gòu)CRU的預(yù)測(cè)，中國(guó)的鎳市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況。因此，在當(dāng)前不銹鋼需求開(kāi)始回暖。并且鎳價(jià)和不銹鋼價(jià)格均處于歷史低位的時(shí)期，鎳價(jià)的上漲對(duì)不銹鋼價(jià)格具有正面刺激作用。同時(shí)，從最近的不銹鋼價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，已經(jīng)表現(xiàn)出比較明顯的上漲，領(lǐng)先于普通鋼材。
另外，汽車(chē)、家電的不銹鋼需求開(kāi)始恢復(fù)。今年以來(lái)，汽車(chē)、家電等下游行業(yè)在國(guó)家一系列刺激內(nèi)需的政策支持下景氣開(kāi)始恢復(fù)。汽車(chē)、家電銷售的同比大幅增長(zhǎng)對(duì)低迷已久的不銹鋼行業(yè)構(gòu)成支撐。另一方面，與民用需求相比。工業(yè)需求將是我國(guó)未來(lái)不銹鋼應(yīng)用更具潛力的發(fā)展領(lǐng)域。核電、化學(xué)品船等行業(yè)的不銹鋼需求保持持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
隨復(fù)蘇路徑開(kāi)展主題投資
隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的不斷加強(qiáng)，市場(chǎng)面臨的已經(jīng)不再是能否復(fù)蘇的問(wèn)題，更重要的是經(jīng)濟(jì)將如何走向復(fù)蘇，這一點(diǎn)恐怕將成為貫徹始終的投資主線。不同的復(fù)蘇路徑將帶來(lái)不同的主題性投資機(jī)會(huì)。
不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下半年的市場(chǎng)趨勢(shì)可能仍會(huì)體現(xiàn)出震蕩向上的特征，但向上的速度會(huì)放慢。結(jié)構(gòu)上會(huì)分化。最近公布的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)總體來(lái)看符合市場(chǎng)預(yù)期，CPI和PPI為負(fù)并不能說(shuō)明我國(guó)的經(jīng)濟(jì)沒(méi)有好轉(zhuǎn)，對(duì)環(huán)比數(shù)據(jù)還是比較看好的。此外，從房地產(chǎn)、汽車(chē)和家電等的銷售數(shù)據(jù)可以看出國(guó)內(nèi)消費(fèi)還是比較好的。國(guó)內(nèi)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用仍然在進(jìn)行中，而且在接下來(lái)的幾個(gè)月會(huì)逐步體現(xiàn)出來(lái)。
從具體投資主題來(lái)看，圍繞著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇展開(kāi)的有消費(fèi)驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)這三大主題。在消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的主題下，基金將重點(diǎn)投資受益于消費(fèi)增長(zhǎng)和消費(fèi)升級(jí)的行業(yè)，包括家用電器、信息通訊、金融服務(wù)、醫(yī)藥生物和餐飲旅游等；在投資驅(qū)動(dòng)的主題下，基金將重點(diǎn)投資受益于投資主題的行業(yè)，包括交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)等；在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的主題下，基金將重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新這兩個(gè)子主題的上市公司。
可以預(yù)期的是，下半年市場(chǎng)震蕩向上背景下，創(chuàng)新、消費(fèi)、投資等主題會(huì)持續(xù)活躍，但投資品種的選擇順序也很重要。投資者需要關(guān)注業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，根據(jù)復(fù)蘇的力度、順序來(lái)選擇投資品種。比如，出口類公司彈性較大，出口比重大的公司未來(lái)超預(yù)期的可能性較大；下游企業(yè)如汽車(chē)、房產(chǎn)、家電等可選消費(fèi)品彈性也很大，金融服務(wù)、通信服務(wù)等有望最先有業(yè)績(jī)出來(lái)；中游看投資結(jié)構(gòu)。如與基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的軍工、大飛機(jī)、鐵路、醫(yī)改等；而上游的鋼鐵、有色、煤炭、石油等與全球的經(jīng)濟(jì)相關(guān)，其走勢(shì)要看全球復(fù)蘇進(jìn)度。
除此外。中短期來(lái)看，市場(chǎng)各類投資主題精彩紛呈，如世博會(huì)、上海兩個(gè)中心建設(shè)、海西經(jīng)濟(jì)區(qū)、疫情受益的醫(yī)藥股、3G概念股、新能源概念、創(chuàng)投概念等等。
個(gè)股點(diǎn)評(píng)
格力電器(000651)
隨著家電下鄉(xiāng)的啟動(dòng)，消費(fèi)類股票顯示出比較明顯的投資機(jī)會(huì)。這類公司受外需影響也比較大，在全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并且顯示出復(fù)蘇跡象的情況下，增長(zhǎng)的彈性也比較高。中長(zhǎng)期角度看，家電類企業(yè)具有一定上升空間。
在全球金融危機(jī)導(dǎo)致出口受損、經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致需求不旺，并且還是傳統(tǒng)淡季的不利條件下。格力電器一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)大幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。為此，引起了諸多機(jī)構(gòu)投資者的高度關(guān)注，并形成投資好感。
目前看，格力電器較好的市場(chǎng)占有率、在變頻技術(shù)上的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位、在中央空調(diào)與其他制冷產(chǎn)品方面的大幅拓展、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的利潤(rùn)率等將促使公司繼續(xù)保持優(yōu)良的增長(zhǎng)與優(yōu)異的業(yè)績(jī)回報(bào)。而銷售旺季的來(lái)臨，以及“以舊換新”補(bǔ)貼政策、高
效節(jié)能空調(diào)財(cái)政補(bǔ)助政策的實(shí)施，均對(duì)公司的競(jìng)爭(zhēng)力與業(yè)績(jī)的提升形成推動(dòng)力，并構(gòu)成了市場(chǎng)的催化劑。
中投證券認(rèn)為，2009年公司內(nèi)銷市場(chǎng)份額仍然在持續(xù)提高：毛利率會(huì)維持一個(gè)較高水平：公司資金利用效率會(huì)更高，財(cái)務(wù)公司會(huì)成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)：以供應(yīng)鏈管理為代表的管理效率提升，將提高公司的盈利能力。2009年公司仍然會(huì)保持較高的盈利水平。同比肯定有增長(zhǎng)，中央空調(diào)的市場(chǎng)總?cè)萘孔罱K目標(biāo)會(huì)超過(guò)家用空調(diào)，以格力為代表的民族品牌會(huì)像當(dāng)初在家用空調(diào)領(lǐng)域一樣逐步擠占外資品牌的市場(chǎng)份額。通脹預(yù)期下?lián)寠Z資源
目前市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期正逐步加強(qiáng)，這已直接導(dǎo)致資產(chǎn)、資源類個(gè)股成為市場(chǎng)階段性青睞的品種。而其潛在的中期風(fēng)險(xiǎn)在于滯脹的出現(xiàn)。資源價(jià)格的上漲將嚴(yán)重抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，這是我們需要密切關(guān)注的問(wèn)題。但是基于對(duì)下一步政策的預(yù)期以及弱勢(shì)美元的預(yù)判，資源類股票應(yīng)該仍然存在不少結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
回顧這半年多的市場(chǎng)走勢(shì)。屬于強(qiáng)周期類的采掘業(yè)、有色金屬、煤炭等上游資源品從低位反彈的幅度最大，可見(jiàn)這一輪市場(chǎng)上升的邏輯主流是未來(lái)通脹或者滯脹的預(yù)期。
不過(guò)投資者需要注意的是，有色金屬類股票的上漲主要跟隨期貨價(jià)格上漲，這是商品的交易屬性，但上市公司真正的盈利來(lái)源還取決于金屬的實(shí)際需求。在兩者中找到平衡點(diǎn)，對(duì)于投資有色金屬股是非常重要的。未來(lái)這些板塊如果有持續(xù)的行情也必須以需求復(fù)蘇為基礎(chǔ)，真實(shí)業(yè)績(jī)?nèi)匀皇堑谝豢剂俊?/p>
資源類股中。比較值得關(guān)注的首先是煤炭股。作為國(guó)內(nèi)的主流能源，煤炭的稀缺性奠定了其能源股的獨(dú)特地位。同時(shí)估值較低也令其頗為受寵。
當(dāng)前煤炭股投資可以參考三條主線：一是在煤種的投資邏輯上，目前更可關(guān)注動(dòng)力煤為主的煤炭股，如平煤股份、大同煤業(yè)、露天煤業(yè)等品種，其中露天煤業(yè)的開(kāi)采成本低，且面臨著遼寧這個(gè)煤炭資源減少但煤炭需求量大增的機(jī)會(huì)值得跟蹤。
二是收購(gòu)潛力或是資產(chǎn)注入所帶來(lái)的機(jī)會(huì)。如中油化建。
三是區(qū)域優(yōu)勢(shì)。目前煤炭?jī)r(jià)格中的重要構(gòu)成部分除了煤種成分外，也與運(yùn)輸價(jià)格有關(guān)系，所以地處南方的盤(pán)江股份等品種面臨著一定的契機(jī)。
除煤炭外，一些有色品種也非常值得關(guān)注，比如最近鉬價(jià)上漲趨勢(shì)就非常明顯。有期貨的有色金屬品種自2009年初以來(lái)價(jià)格反彈明顯，銅價(jià)漲幅一度超過(guò)50％，帶動(dòng)相關(guān)個(gè)股大幅上漲，但無(wú)期貨的有色小金屬如鉬價(jià)則在頭幾個(gè)月中反而下跌。通常來(lái)說(shuō)，小金屬漲帽滯后于有期貨的大金屬，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)基本面的環(huán)比回暖，一些小金屬的價(jià)格將有望出現(xiàn)持續(xù)上漲，這是有色金屬股票投資的機(jī)會(huì)所在。投資者可以密切跟蹤。
個(gè)股點(diǎn)評(píng)
金鉬股份(601958)
鉬金屬近期開(kāi)始上漲，并且有繼續(xù)上漲的趨勢(shì)。事實(shí)上鉬的需求結(jié)構(gòu)和基本面與鎳類似，均是超過(guò)70％產(chǎn)量用于合金鋼生產(chǎn)，但鉬價(jià)走勢(shì)遠(yuǎn)落后于鎳。鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)拉動(dòng)鉬金屬需求。招商證券認(rèn)為，在投資推動(dòng)GDP的背景下，我們看好中國(guó)鋼產(chǎn)量，同時(shí)預(yù)期高端合金鋼占比逐年加大。中國(guó)鉬金屬消費(fèi)增速2007年、2008年均在50％左右，預(yù)期此增長(zhǎng)趨勢(shì)未來(lái)仍將延續(xù)。
金鉬股份鉬資源優(yōu)勢(shì)明顯，公司目前具備高質(zhì)量的鉬資源儲(chǔ)量123噸。資源儲(chǔ)量遠(yuǎn)景樂(lè)觀，名下金堆城鉬礦和汝陽(yáng)鉬礦均是世界頂尖的原生鉬礦，能生產(chǎn)便于深加工的鉬資源。公司是目前國(guó)內(nèi)少數(shù)資源能100％自給的資源企業(yè)。
同時(shí)，公司業(yè)績(jī)對(duì)鉬價(jià)敏感性較高。2009年鉬金屬每上漲1萬(wàn)元／噸，公司每股業(yè)績(jī)?cè)黾?.03元，2010年隨著鉬金屬產(chǎn)量的增加。業(yè)績(jī)敏感度增加到0.04元。
平煤股份(601666)
平煤股份擁有比較豐富的動(dòng)力煤和煉焦煤資源。其動(dòng)力煤發(fā)熱量在4700大卡左右，主要銷往華中、華東各大電廠，銷售順暢；煉焦煤資源優(yōu)質(zhì)，尤其是主焦煤和肥煤。具有灰分低、硫分低、粘結(jié)指數(shù)高的優(yōu)點(diǎn)，主要銷往武鋼、湘鋼、寶鋼。銷售穩(wěn)定。動(dòng)力煤和煉焦煤的煤種組合使得公司可以根據(jù)價(jià)格情況靈活調(diào)整煤種銷售比例，有比較強(qiáng)的市場(chǎng)適應(yīng)能力。同時(shí)，公司地處中原，距消費(fèi)地較近，背靠鄭州鐵路大樞紐，銷售方向靈活。其運(yùn)輸主要以鐵路為主。運(yùn)力可保證且運(yùn)輸成本較低。
在市場(chǎng)日趨低迷之際，管理層居然推出了“新三板”。此舉頗令市場(chǎng)不解，是管理層另有牌打，不擔(dān)心證券市場(chǎng)的承受力？還是微觀經(jīng)濟(jì)過(guò)于低迷，管理層急需打通融資通道？但只看此新聞推出之后的市場(chǎng)活躍勁來(lái)看，頗有利空出盡的意味。究竟如何呢？我們細(xì)細(xì)看來(lái)。
在的新聞稿中，監(jiān)管層負(fù)責(zé)人表示，“新三板”有利于緩解主板、創(chuàng)業(yè)板IPO壓力，對(duì)于股票市場(chǎng)不構(gòu)成資金分流。他表示，“新三板”定位于成長(zhǎng)型、創(chuàng)新型中小企業(yè)提供股份轉(zhuǎn)讓，定向融資服務(wù)，有利于增強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的支持，促進(jìn)民間投資和中小企業(yè)發(fā)展。官方輿論稱，“新三板”的融資功能屬于小額定向融資，擴(kuò)大試點(diǎn)后融資額也很有限，對(duì)市場(chǎng)擴(kuò)容影響很小。6年來(lái)掛牌企業(yè)100多家，定向增資總額17.29億元，單次融資規(guī)模也只有幾千萬(wàn)，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不高，2011年平均換手率只有2.93%，涉及的資金量有限。“新三板”建立以后，拓寬了資本市場(chǎng)服務(wù)面，將有利于緩解交易所市場(chǎng)的發(fā)行上市壓力，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
但實(shí)際上，由于面臨擴(kuò)容的多數(shù)是中小公司，這可能加速稀釋A股市場(chǎng)中小公司因?yàn)楣┙o稀缺帶來(lái)的估值溢價(jià)，而估值壓力放大和業(yè)績(jī)壓力會(huì)挑戰(zhàn)中小市值公司的投資機(jī)會(huì)。盡管有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“新三板”因?yàn)槭袌?chǎng)性質(zhì)不同，其擴(kuò)容不會(huì)對(duì)A股造成沖擊，但毫無(wú)疑問(wèn)的是，隨著“新三板”擴(kuò)容的步伐加大，其影響力和對(duì)投資者的吸引力也會(huì)逐步增大。況且，隨著“新三板”擴(kuò)容加大和未來(lái)“新三板”與主板市場(chǎng)之間的轉(zhuǎn)板渠道被打通，創(chuàng)業(yè)板和中小板上市的來(lái)源將更為充沛，難免會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)影響。
有分析師預(yù)計(jì)，未來(lái)2-3年，“新三板”掛牌公司數(shù)量有望接近4000家，是滬深兩市公司數(shù)量的1.5倍；就遠(yuǎn)期來(lái)看，“新三板”掛牌企業(yè)數(shù)量有望超過(guò)1.5萬(wàn)家。招商證券新近的“新三板”的專題研究報(bào)告認(rèn)為，“新三板”市場(chǎng)潛在規(guī)模近7000億元。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“新三板”擴(kuò)容啟動(dòng)后，這個(gè)市場(chǎng)將逐步成為與上交所、深交所有同等地位的市場(chǎng)。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，甚至在某種程度上超過(guò)主板和創(chuàng)業(yè)板，無(wú)疑會(huì)分流A股資金。另外，由于“新三板”的上市門(mén)檻較低，所以大多數(shù)高科技類企業(yè)今后可以在“新三板”市場(chǎng)直接掛牌交易和進(jìn)行融資。這樣，二級(jí)市場(chǎng)上市將不再成為一種十分稀缺的資源，這對(duì)當(dāng)前并不算便宜的創(chuàng)業(yè)板與中小板的估值沖擊、資金分流壓力可想而知。
盡管“新三板”的設(shè)立與擴(kuò)容是建立我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的關(guān)鍵，但中期看來(lái)，它對(duì)深滬股市的資金分流影響，實(shí)在令人擔(dān)憂，而目前二級(jí)市場(chǎng)上的流動(dòng)性本來(lái)就處于不佳的狀態(tài)。
專業(yè)人士做過(guò)的相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，衡量市場(chǎng)資金足否，有兩個(gè)觀察點(diǎn)，一個(gè)是市場(chǎng)中存量資金和流通市值之間的關(guān)系，一個(gè)是流通市值和M2之間的關(guān)系。第一個(gè)觀察點(diǎn)反映了市場(chǎng)內(nèi)部的供求平衡。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前的市場(chǎng)存量資金約為7000億元，僅占17萬(wàn)億元流通市值的4%。顯然，4%的資金很難托起25倍于己的流通籌碼總量。第二個(gè)觀察點(diǎn)關(guān)注的是市場(chǎng)容量和社會(huì)廣義貨幣供應(yīng)的關(guān)系。那么目前的市值相對(duì)于全社會(huì)的資金量而言，是個(gè)什么概念呢？目前，流通市值占M2的比重約為20%，而在過(guò)去的20年中，這個(gè)比重的平均值是6%！也就是說(shuō)，相對(duì)于超發(fā)貨幣而言，二級(jí)市場(chǎng)的擴(kuò)容超發(fā)更為嚴(yán)重。
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報(bào)告目錄
第一章 防水建材相關(guān)概述
第一節(jié) 防水建材的基本概述
一、防水建材概念
二、防水建材種類
三、防水建材特性
第二節(jié) 防水建材的相關(guān)概述
一、防水涂料
二、路橋柔性防水材料
三、高分子防水卷材
四、聚氯乙烯防水卷材(PVC)
五、密封材料
第二章 2013年全球防水建材行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)分析
第一節(jié) 2013年全球防水建材行業(yè)發(fā)展概述
一、世界防水建材行業(yè)增長(zhǎng)情況
二、國(guó)外防水建材制作工藝分析
三、世界防水建材行業(yè)發(fā)展的影響因素
四、全球防水材料企業(yè)對(duì)瀝青瓦標(biāo)準(zhǔn)
五、全球屋面單層防水建材的應(yīng)用
第二節(jié) 2013年全球重點(diǎn)區(qū)域防水建材市場(chǎng)形勢(shì)分析
一、美國(guó)
二、歐洲
三、亞洲
第三節(jié) 2014-2019年全球防水建材產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)分析
一、新材料的應(yīng)用
二、產(chǎn)品功能的拓展
三、環(huán)保產(chǎn)品的研發(fā)
第三章 2013年中國(guó)防水建材行業(yè)發(fā)展環(huán)境分析
第一節(jié) 國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析
一、GDP歷史變動(dòng)軌跡分析
二、固定資產(chǎn)投資歷史變動(dòng)軌跡分析
三、2013年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)測(cè)分析
第二節(jié) 2013年中國(guó)防水建材行業(yè)政策環(huán)境分析
一、國(guó)家建材類防水材料標(biāo)準(zhǔn)
二、環(huán)保政策
三、其他政策
第三節(jié) 2013年中國(guó)防水建材行業(yè)社會(huì)環(huán)境分析
第四章 2013年中國(guó)建材行業(yè)發(fā)展形勢(shì)分析
第一節(jié) 2013年中國(guó)建材行業(yè)發(fā)展概述
一、四川災(zāi)后重建給建材行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇
二、中國(guó)建材行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)分析
三、中國(guó)建材行業(yè)節(jié)能形勢(shì)與任務(wù)分析
第二節(jié) 2013年中國(guó)建材行業(yè)存在的問(wèn)題分析
一、制約中國(guó)建材行業(yè)的發(fā)展因素
二、中國(guó)建材行業(yè)高耗能問(wèn)題分析
三、建材行業(yè)企業(yè)問(wèn)題分析
第三節(jié) 2014-2019年中國(guó)建材行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析
一、中國(guó)建材行業(yè)的發(fā)展前景
二、中國(guó)建材行業(yè)發(fā)展機(jī)遇
三、中國(guó)新型建材產(chǎn)品發(fā)展展望
第五章 2013年中國(guó)防水建材行業(yè)發(fā)展分析
第一節(jié) 2013年中國(guó)防水建材對(duì)環(huán)境的影響及檢測(cè)方法
一、建筑防水材料環(huán)保問(wèn)題概述
二、防水卷材與片材對(duì)環(huán)境的影響
三、防水涂料對(duì)環(huán)境的影響
四、密封材料及防腐劑對(duì)環(huán)境的影響
五、VOC的檢測(cè)過(guò)程及原理
六、苯的檢測(cè)過(guò)程及原理
七、游離甲醛含量的檢測(cè)及原理
第二節(jié) 中國(guó)防水建材主要產(chǎn)品工藝流程圖分析
一、丙烯酸酯涂料生產(chǎn)工藝流程圖
二、聚合物水泥涂料生產(chǎn)工藝流程圖
三、改性瀝青涂料生產(chǎn)工藝流程圖（溶劑型）
四、改性瀝青涂料生產(chǎn)工藝流程圖（水乳型）
五、防水卷材工程施工流程圖
六、防水涂料工程施工流程圖
七、其他
第三節(jié) 2013年中國(guó)防水建材產(chǎn)業(yè)運(yùn)行現(xiàn)狀分析
一、中國(guó)防水建材行業(yè)發(fā)展規(guī)模分析
二、中國(guó)防水建材行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整分析
三、中國(guó)建筑業(yè)對(duì)防水建材產(chǎn)業(yè)提出的新要求分析
第六章 2013年中國(guó)防水建材市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析
第一節(jié) 2013年中國(guó)防水建材市場(chǎng)供需平衡分析
一、中國(guó)防水建材市場(chǎng)需求分析
二、中國(guó)防水建材市場(chǎng)供給分析
三、中國(guó)防水建材市場(chǎng)供需平衡分析
第二節(jié) 2013年中國(guó)防水建材銷售渠道分析
一、現(xiàn)有銷售渠道
二、創(chuàng)新銷售渠道
第三節(jié) 2013年中國(guó)防水建材市場(chǎng)存在的問(wèn)題分析
一、制約中國(guó)防水建材行業(yè)發(fā)展的三大因素
二、我國(guó)防水建材與國(guó)外存在著差距
三、建筑防水行業(yè)存在的主要問(wèn)題
四、防水建材行業(yè)的主要障礙分析
第七章 2011-2013年中國(guó)防水建筑材料制造行業(yè)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)分析
第一節(jié) 2011-2013年中國(guó)防水建筑材料制造行業(yè)總體數(shù)據(jù)分析
一、2011年中國(guó)防水建筑材料制造行業(yè)全部企業(yè)數(shù)據(jù)分析
二、2012年中國(guó)防水建筑材料制造行業(yè)全部企業(yè)數(shù)據(jù)分析
三、2013年中國(guó)防水建筑材料制造行業(yè)全部企業(yè)數(shù)據(jù)分析
第二節(jié) 2011-2013年中國(guó)防水建筑材料制造行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)數(shù)據(jù)分析 一、2011年中國(guó)防水建筑材料制造行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)數(shù)據(jù)分析
二、2012年中國(guó)防水建筑材料制造行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)數(shù)據(jù)分析
三、2013年中國(guó)防水建筑材料制造行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)數(shù)據(jù)分析
第三節(jié) 2011-2013年中國(guó)防水建筑材料制造行業(yè)不同所有制企業(yè)數(shù)據(jù)分析 一、2011年中國(guó)防水建筑材料制造行業(yè)不同所有制企業(yè)數(shù)據(jù)分析
二、2012年中國(guó)防水建筑材料制造行業(yè)不同所有制企業(yè)數(shù)據(jù)分析
三、2013年中國(guó)防水建筑材料制造行業(yè)不同所有制企業(yè)數(shù)據(jù)分析
第八章 2013年中國(guó)防水涂料產(chǎn)業(yè)營(yíng)運(yùn)格局分析
第一節(jié) 2013年中國(guó)防水涂料產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況分析
一、中國(guó)建筑防水涂料發(fā)展概況
二、中國(guó)建筑防水涂料的主要品種
三、中國(guó)防水涂料技術(shù)發(fā)展水平分析
第二節(jié) 2013年中國(guó)防水涂料產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在的問(wèn)題分析
一、產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在的問(wèn)題分析
二、產(chǎn)業(yè)發(fā)展不足之處分析
三、產(chǎn)業(yè)發(fā)展制約因素分析
第三節(jié) 2013年中國(guó)防水涂料市場(chǎng)發(fā)展分析
一、防水涂料生產(chǎn)狀況分析
二、防水涂料市場(chǎng)需求分析
三、防水涂料市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)分析
第四節(jié) 2013年中國(guó)防水涂料行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展分析
一、聚氨酯防水涂料
二、聚合物水泥基防水涂料
三、丙烯酸酯防水涂料
四、橡膠改性瀝青防水涂料
五、水性PVC防水涂料
六、聚氯乙烯彈性防水涂料
第九章 2013年中國(guó)防水建材其它子行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析
第一節(jié) 2013年中國(guó)SBS、APP改性瀝青防水卷材市場(chǎng)分析
一、SBS、APP改性瀝青防水卷特性
二、SBS、APP改性瀝青市場(chǎng)現(xiàn)狀
三、SBS、APP改性瀝青發(fā)展趨勢(shì)
第二節(jié) 2013年中國(guó)合成高分子防水卷材發(fā)展分析
一、三元乙丙防水卷材
二、氯化聚乙烯防水卷材（CPE防水卷材）
三、氯化聚乙烯-膠共混防水卷材
四、聚氯乙烯防水卷材（PVC）
五、其他高分子防水卷材
第三節(jié) 2013年中國(guó)聚氨酯密封膠行業(yè)運(yùn)行分析
一、聚氨酯密封膠的主要性能特點(diǎn)
二、中國(guó)聚氨酯密封膠的發(fā)展?fàn)顩r
三、聚氨酯密封膠在土木建筑的應(yīng)用情況
四、單組分聚氨酯泡沫填縫劑的發(fā)展及應(yīng)用
第十章 2013年中國(guó)防水建材行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析
第一節(jié) 2013年中國(guó)防水建材行業(yè)集中度分析
一、區(qū)域集中度
二、市場(chǎng)集中度
第二節(jié) 2013年重點(diǎn)省市防水建材行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)分析
一、山東省
二、河南省
三、遼寧省
四、河北省
五、江蘇省
第三節(jié) 2014-2019年中國(guó)防水建材行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)
第十一章 2013年中國(guó)防水建材行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析
第一節(jié) 山東山泰集團(tuán)
一、企業(yè)概況
二、企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析
三、企業(yè)盈利能力分析
四、企業(yè)償債能力分析
五、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析
六、企業(yè)成長(zhǎng)能力分析
第二節(jié) 山東東海塑膠有限公司
一、企業(yè)概況
二、企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析
三、企業(yè)盈利能力分析
四、企業(yè)償債能力分析
五、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析
六、企業(yè)成長(zhǎng)能力分析
第三節(jié) 肥城市泰山涂塑帆布有限公司
一、企業(yè)概況
二、企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析
三、企業(yè)盈利能力分析
四、企業(yè)償債能力分析
五、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析
六、企業(yè)成長(zhǎng)能力分析
第四節(jié) 北京東方雨虹防水技術(shù)股份有限公司
一、企業(yè)概況
二、企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析
三、企業(yè)盈利能力分析
四、企業(yè)償債能力分析
五、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析
六、企業(yè)成長(zhǎng)能力分析
第五節(jié) 青島錦繡防水材料有限公司
一、企業(yè)概況
二、企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析
三、企業(yè)盈利能力分析
四、企業(yè)償債能力分析
五、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析
六、企業(yè)成長(zhǎng)能力分析
第六節(jié) 山東清大實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司
一、企業(yè)概況
二、企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析
三、企業(yè)盈利能力分析
四、企業(yè)償債能力分析
五、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析
六、企業(yè)成長(zhǎng)能力分析
第七節(jié) 遼寧雙利實(shí)業(yè)有限公司
一、企業(yè)概況
二、企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析
三、企業(yè)盈利能力分析
四、企業(yè)償債能力分析
五、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析
六、企業(yè)成長(zhǎng)能力分析
第八節(jié) 浙江蘭亭高科有限公司
一、企業(yè)概況
二、企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析
三、企業(yè)盈利能力分析
四、企業(yè)償債能力分析
五、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析
六、企業(yè)成長(zhǎng)能力分析
第九節(jié) 山東宏祥新材料工程有限公司
一、企業(yè)概況
二、企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析
三、企業(yè)盈利能力分析
四、企業(yè)償債能力分析
五、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析
六、企業(yè)成長(zhǎng)能力分析
第十二章 2013年中國(guó)防水材料應(yīng)用及技術(shù)現(xiàn)狀分析
第一節(jié) 2013年中國(guó)防水材料應(yīng)用與技術(shù)概述
一、防水材料應(yīng)用概述
二、PSBR在改性瀝青生產(chǎn)工藝中的應(yīng)用
三、橋面防水材料及其施工方法
四、隔熱、隔音、防水材料的制造方法
五、廢舊塑料生產(chǎn)防水材料的安全節(jié)能型裝置介紹
六、聚合物水泥基復(fù)合防水涂料的開(kāi)發(fā)與應(yīng)用
第二節(jié) 高壓灌漿防水堵漏新技術(shù)解析
一、高壓灌漿堵漏簡(jiǎn)述
二、高壓灌漿堵漏原理
三、高壓灌漿堵漏作用機(jī)理及堵漏技術(shù)運(yùn)用特點(diǎn)
四、高壓灌漿堵漏技術(shù)運(yùn)用范圍
五、高壓灌漿堵漏施工方法
六、裂縫的高壓灌注施工工藝流程
第三節(jié) 混凝土高壓化學(xué)灌漿堵漏技術(shù)及施工機(jī)具材料分析
一、混凝土高壓化學(xué)灌漿堵漏技術(shù)及施工機(jī)具材料概述
二、化學(xué)灌漿堵漏施工的優(yōu)點(diǎn)
三、化學(xué)灌漿堵漏施工工藝
第四節(jié) 密封材料防水工程介紹
一、瀝青橡膠防水油膏
二、桐油渣、廢橡膠瀝青防水油膏
三、合成高分子密封材料防水工程
第五節(jié) 地下空間結(jié)構(gòu)裂縫控制與防水新技術(shù)透析
一、地下空間結(jié)構(gòu)裂縫控制與防水新技術(shù)概述
二、結(jié)構(gòu)裂縫產(chǎn)生的原因
三、有害裂縫與無(wú)害裂縫
第六節(jié) 銳態(tài)型鈦白粉在卷材涂料中的應(yīng)用技術(shù)
一、銳態(tài)型鈦白粉在卷材涂料中的應(yīng)用技術(shù)概述
二、卷材涂料的基本性能及鈦白粉在卷材涂料中的作用
三、銳態(tài)型鈦白粉質(zhì)量指標(biāo)在卷材涂料應(yīng)用中受限制原因分析
四、改進(jìn)銳態(tài)型鈦白粉應(yīng)用性能的途徑
五、銳態(tài)型鈦白粉在卷材涂料中的發(fā)展前景
第七節(jié) 防水建材主要產(chǎn)品的市場(chǎng)技術(shù)的介紹
一、SBS/APP 改性瀝青卷材生產(chǎn)工藝技術(shù)
二、RWB-801鐵路橋?qū)Ｓ酶呔畚锔男詾r青防水卷材生產(chǎn)技術(shù)
三、改性瀝青卷材成型技術(shù)
四、自粘改性瀝青卷材生產(chǎn)技術(shù)
五、系列丙烯酸酯防水涂料生產(chǎn)技術(shù)
六、聚合物水泥涂料生產(chǎn)工藝技術(shù)
七、熱塑性橡膠防水卷材生產(chǎn)工藝技術(shù)
第十三章 2014-2019年中國(guó)防水建材發(fā)展前景預(yù)測(cè)分析
第一節(jié) 2014-2019年中國(guó)防水建材發(fā)展前景及趨勢(shì)
一、防水建材發(fā)展前景
二、防水建材應(yīng)用區(qū)域前景
三、建筑防水材料的市場(chǎng)發(fā)展新趨勢(shì)
四、家裝防水產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)
第二節(jié) 2014-2019年中國(guó)防水建材主要產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)
一、防水涂料新趨勢(shì)
二、SBS 和APP 改性瀝青卷材發(fā)展趨勢(shì)分析
三、高分子卷材發(fā)展趨勢(shì)
四、中、高檔防水涂料發(fā)展趨勢(shì)
五、玻纖瀝青瓦發(fā)展趨勢(shì)
六、自粘防水卷材發(fā)展趨勢(shì)
七、其它新型建筑防水材料發(fā)展趨勢(shì)
八、石油瀝青紙?zhí)ビ蜌职l(fā)展趨勢(shì)
九、瀝青復(fù)合胎柔性卷材發(fā)展趨勢(shì)
第三節(jié) 2014-2019年中國(guó)防水建材市場(chǎng)盈利能力預(yù)測(cè)分析
第十四章 2014-2019年中國(guó)防水建材行業(yè)投資機(jī)會(huì)及風(fēng)險(xiǎn)分析
第一節(jié) 2014-2019年中國(guó)防水建材行業(yè)投資機(jī)會(huì)分析
一、新產(chǎn)品帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)
二、區(qū)域供給缺口帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)
三、災(zāi)后重建建材需求量大
四、新材料、新工藝帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)
第二節(jié) 2014-2019年中國(guó)防水建材行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)分析
一、政策風(fēng)險(xiǎn)
二、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)
三、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
四、管理風(fēng)險(xiǎn)
五、營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)
六、其他風(fēng)險(xiǎn)
第三節(jié) 專家投資建議
訂購(gòu)電話：400-600-8596(免長(zhǎng)話費(fèi)) 010-80993963 傳真：010-60343813
市場(chǎng)行業(yè)報(bào)告相關(guān)問(wèn)題解答
1、客戶
我司的行業(yè)報(bào)告主要是客戶包括企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、資金申請(qǐng)?jiān)u審機(jī)構(gòu)申請(qǐng)資金或融資者、學(xué)術(shù)討論等需求。
2、報(bào)告內(nèi)容
我司的行業(yè)報(bào)告內(nèi)容充實(shí)，報(bào)告包括了行業(yè)產(chǎn)品定義、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀（產(chǎn)品產(chǎn)銷量、產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)等）、行業(yè)發(fā)展最新動(dòng)態(tài)以及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)等。對(duì)購(gòu)買(mǎi)者認(rèn)識(shí)和投資該行業(yè)起到初級(jí)作用。
3、報(bào)告重點(diǎn)傾向
我司的行業(yè)報(bào)告重點(diǎn)傾向主要包括：行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)、行業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)、行業(yè)市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)等。報(bào)告?zhèn)戎攸c(diǎn)略有差異，具體情況看報(bào)告結(jié)構(gòu)目錄。
4、我們的團(tuán)隊(duì)
我們的團(tuán)隊(duì)人員組成各高校的知名導(dǎo)師、行業(yè)高管的人員和經(jīng)驗(yàn)豐富的市場(chǎng)調(diào)查人員。
我們的團(tuán)隊(duì)人員對(duì)客戶需求定位精準(zhǔn)，能抓住項(xiàng)目精華，以合適的文字圖表和圖形展示項(xiàng)目投資價(jià)值。對(duì)行業(yè)或具體產(chǎn)品的投資特性、市場(chǎng)規(guī)模、供求狀況、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況（結(jié)構(gòu)與主要競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)）、發(fā)展趨勢(shì)等進(jìn)行分析和論證，尋求規(guī)律、發(fā)展機(jī)會(huì)、現(xiàn)存問(wèn)題的解決方案、做大做強(qiáng)的對(duì)策等等。
我司研究員在信息、理念、創(chuàng)新思維上具有開(kāi)拓性給客戶服務(wù)提高到一個(gè)新的層次。
5、報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)源
我司報(bào)告數(shù)據(jù)主要采用國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，海關(guān)總署，問(wèn)卷調(diào)查數(shù)據(jù)，商務(wù)部采集數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)庫(kù)。其中宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主要來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，部分行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)主要來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，企業(yè)數(shù)據(jù)主要來(lái)自于國(guó)統(tǒng)計(jì)局規(guī)模企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)及證券交易所等，價(jià)格數(shù)據(jù)主要來(lái)自于各類市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)庫(kù)。
公司介紹
北京智研科信咨詢有限公司是一家專業(yè)的調(diào)研報(bào)告、行業(yè)咨詢有限責(zé)任公司，公司致力于打造中國(guó)最大、最專業(yè)的調(diào)研報(bào)告、行業(yè)咨詢企業(yè)。擁有龐大的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，公司高覆蓋、高效率的服務(wù)獲得多家公司和機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。公司將以最專業(yè)的精神為您提供安全、經(jīng)濟(jì)、專業(yè)的服務(wù)。
公司致力于為各行業(yè)提供最全最新的深度研究報(bào)告，提供客觀、理性、簡(jiǎn)便的決策參考，提供降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益的有效工具，也是一個(gè)幫助咨詢行業(yè)人員交流成果、交流報(bào)告、交流觀點(diǎn)、交流經(jīng)驗(yàn)的平臺(tái)。依托于各行業(yè)協(xié)會(huì)、政府機(jī)構(gòu)獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)，致力于發(fā)展中國(guó)機(jī)械電子、電力家電、能源礦產(chǎn)、鋼鐵冶金、嵌入式軟件紡織、食品煙酒、醫(yī)藥保健、石油化工、建筑房產(chǎn)、建材家具、輕工紙業(yè)、出版?zhèn)髅健⒔煌ㄎ锪鳌T通訊、零售服務(wù)等行業(yè)信息咨詢、市場(chǎng)研究的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。經(jīng)過(guò)智研咨詢團(tuán)隊(duì)不懈的努力，已形成了完整的數(shù)據(jù)采集、研究、加工、編輯、咨詢服務(wù)體系。能夠?yàn)榭蛻籼峁┕I(yè)領(lǐng)域各行業(yè)信息咨詢及市場(chǎng)研究、用戶調(diào)查、數(shù)據(jù)采集等多項(xiàng)服務(wù)。同時(shí)可以根據(jù)企業(yè)用戶提出的要求進(jìn)行專項(xiàng)定制課題服務(wù)。服務(wù)對(duì)象涵蓋機(jī)械、汽車(chē)、紡織、化工、輕工、冶金、建筑、建材、電力、醫(yī)藥等幾十個(gè)行業(yè)。
A. 北京智研科信咨詢有限公司公司于2008年注冊(cè)成立，是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)科學(xué)技術(shù)情報(bào)學(xué)會(huì)認(rèn)證、監(jiān)管的國(guó)內(nèi)較早開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)、市場(chǎng)調(diào)研、產(chǎn)業(yè)研究及專項(xiàng)研究為主的調(diào)查研究機(jī)構(gòu)之一，憑借其專業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)，先進(jìn)的研究技術(shù)在此領(lǐng)域一直處于絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)和領(lǐng)先地位：
a) 智研咨詢的主要負(fù)責(zé)人多與中央部委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)海關(guān)、各行業(yè)協(xié)會(huì)等建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系
b) 擁有全國(guó)百萬(wàn)家企業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)
c) 全國(guó)各地分支網(wǎng)絡(luò)和嚴(yán)格的調(diào)查控制流程，使我們有足夠的知識(shí)和能力向客戶提供高質(zhì)量服務(wù)。
d) 超過(guò)200多個(gè)研究項(xiàng)目的成功案例
e) 研究領(lǐng)域覆蓋能源、化工、機(jī)械、汽車(chē)、電子、醫(yī)療等諸多行業(yè)
f) 我們很榮幸的為工商銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、麥肯錫、通用集團(tuán)、波士頓咨詢、三菱商事、中國(guó)農(nóng)科院、同濟(jì)大學(xué)、三星電子，松下電器、丸紅株式會(huì)社海爾、美的等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)和機(jī)構(gòu)提供過(guò)咨詢服務(wù)
B. 智研咨詢調(diào)研（行業(yè)研究）說(shuō)明
a) 行業(yè)研究部分智研咨詢主要采用行業(yè)深度訪談和二手資料研究的方法： b) 通過(guò)對(duì)廠商、渠道、行業(yè)專家，用戶進(jìn)行深入訪談，對(duì)相關(guān)行業(yè)主要情況進(jìn)行了解，并獲得相應(yīng)銷售和市場(chǎng)等方面數(shù)據(jù)。
c) 二手資料收集，對(duì)部分公開(kāi)信息進(jìn)行比較，參考用戶調(diào)研數(shù)據(jù)，最終獲得行業(yè)規(guī)模的數(shù)據(jù)。
d) 智研科信具有獲得一些非公開(kāi)信息的渠道：
e) 政府?dāng)?shù)據(jù)與信息
f) 相關(guān)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
g) 行業(yè)公開(kāi)信息
h) 企業(yè)年報(bào)、季報(bào)
i) 行業(yè)資深專家公開(kāi)發(fā)表的觀點(diǎn)
j) 精深嚴(yán)密的數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析
我們的服務(wù)領(lǐng)域
近一年以來(lái)，QDII基金表現(xiàn)搶眼，截至5月13日，QDII基金最近一年以9.18%的平均收益率雄踞各類基金之首。8只中概QDII過(guò)去一年的平均凈值增長(zhǎng)率為22.77%，繼續(xù)位居開(kāi)放式基金各類別排名前列，其中漲幅第一的是華寶興業(yè)海外中國(guó)成長(zhǎng)基金，過(guò)去一年實(shí)現(xiàn)了48.74%的凈值增長(zhǎng)，列所有QDII基金第一、開(kāi)放式基金第二。
QDII基金上漲的主要?jiǎng)恿?lái)源于中概股和美股，12年中旬開(kāi)始中概股基金經(jīng)歷了長(zhǎng)期低迷后上演絕地反擊，從12年7月至今華寶興業(yè)海外中國(guó)成長(zhǎng)約有50%的漲幅，帶動(dòng)QDII基金以9.96%的收益位列各類基金的榜首。今年以來(lái)美國(guó)市場(chǎng)持續(xù)上漲，美股QDII基金漲幅居前。
上漲原因
2012年境外市場(chǎng)尤其是美國(guó)和港股市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)為QDII基金全年整體業(yè)績(jī)奠定了良好的基礎(chǔ)。前兩年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷，加上曝出中國(guó)公司財(cái)務(wù)造假的案例，中概股遭到機(jī)構(gòu)大舉做空，引發(fā)恐慌，中概指數(shù)最高下跌50%以上，一些優(yōu)質(zhì)公司的股價(jià)也受到牽連，股價(jià)偏低。12年下半年海外市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，中國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底預(yù)期強(qiáng)烈，中概股從一年前信任危機(jī)中走了出來(lái)，而這些企業(yè)通過(guò)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略等方式使自己的效益不斷提升，投資價(jià)值凸顯，多種原因成就了中概股的強(qiáng)勢(shì)。美國(guó)2012年9月推出QE3以來(lái)，勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)改善，房地產(chǎn)、消費(fèi)等行業(yè)出現(xiàn)積極的變化。雖然中間經(jīng)過(guò)財(cái)政懸崖等波折，但數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的跡象越來(lái)越明朗，道指一度創(chuàng)下新高，美股QDII基金今年取得較好的收益。其他一些全球資產(chǎn)QDII基金配置大多以中概股為主，也抓住了這次上漲的機(jī)會(huì)。
選擇QDII基金
QDII基金投資于除中國(guó)內(nèi)地以外的全球市場(chǎng)，投資標(biāo)的種類繁多，選擇時(shí)首先要了解它的投資范圍和投資標(biāo)的。一般有全球股票型、美國(guó)股票型、大中華股票型、亞太股票型、新興市場(chǎng)股票型、資源商品型、全球債券型、行業(yè)型。QDII基金收益取決于所投市場(chǎng)的走勢(shì)，所以要從宏觀的角度對(duì)全球整體情況和各國(guó)市場(chǎng)情況進(jìn)行分析。
從美國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍好于預(yù)期，美國(guó)憑借著寬松貨幣政策推動(dòng)房了地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇以及資本市場(chǎng)繁榮，失業(yè)率也逐漸下降，金融危機(jī)以來(lái)的恐慌情緒明顯減退，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏領(lǐng)先全球。美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了終結(jié)或削減QE 規(guī)模的討論階段，表明它的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀況良好，未來(lái)美股QDII基金是較好配置。
中概股長(zhǎng)期來(lái)看與中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)關(guān)聯(lián)性較大，4月匯豐PMI值跌破50榮衰線，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能不強(qiáng)。加上高盛清空工行H股之后，一些前期漲幅較大的強(qiáng)勢(shì)股獲利回吐壓力加大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然短期會(huì)有一定的震蕩，但長(zhǎng)期來(lái)看，處于底部階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增速仍可期待，中概股的盈利長(zhǎng)期具有成長(zhǎng)性。從基金的定期報(bào)告來(lái)看，大多數(shù)基金配置對(duì)象主要為海外和香港上市的中資股票，要注意短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
其他市場(chǎng)方面，歐債危機(jī)影響?yīng)q存，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，QDII基金配置較少。新興市場(chǎng)覆蓋的國(guó)家較多，包括亞太地區(qū)（除日本外）和金磚四國(guó)，這些國(guó)家雖然與全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相關(guān)，但內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異較大，需要專業(yè)性強(qiáng)的基金操作團(tuán)隊(duì)進(jìn)行細(xì)分。全球金融危機(jī)的幾年中，黃金作為避風(fēng)港持續(xù)上漲，但黃金經(jīng)歷了十年的牛市，價(jià)格偏離上漲趨勢(shì)中樞，近期的大跌也預(yù)示了黃金存在的風(fēng)險(xiǎn)。原油、金屬等大宗商品的需求與全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)息息相關(guān)，在預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)整體回暖的情況下，可以進(jìn)行此類QDII基金的配置。債券方面，全球低利率已持續(xù)了較長(zhǎng)時(shí)間，利率上揚(yáng)的可能性增大，，危機(jī)后的全球經(jīng)濟(jì)已逐漸趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)恐慌情緒回落，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)逐漸上升，未來(lái)股票市場(chǎng)的機(jī)會(huì)要大于債券市場(chǎng)。
投資風(fēng)險(xiǎn)
在風(fēng)險(xiǎn)方面主要來(lái)自市場(chǎng)和利率。首先，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面，海外的市場(chǎng)與中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)成熟度、以及相關(guān)的法律政策上都具有較大差異，投資于境外的QDII基金會(huì)面臨更大的不確定性。國(guó)外成熟的證券市場(chǎng)存在完善的賣(mài)空機(jī)制或者放開(kāi)了漲跌幅限制，這樣會(huì)使QDII基金的波動(dòng)加大。一些新興市場(chǎng)國(guó)家過(guò)去的增長(zhǎng)模式已難以為繼，經(jīng)濟(jì)亟待轉(zhuǎn)型，還有一些國(guó)家證券市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)秩序監(jiān)管不完善，都會(huì)造成QDII基金面臨不確定的風(fēng)險(xiǎn)。
第二，在利率風(fēng)險(xiǎn)上要注意，QDII基金的投資者在境外用當(dāng)?shù)氐呢泿磐顿Y證券資產(chǎn)，按當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)算收益率，但是最終要兌換為人民幣。這就使QDII基金在人民幣與外幣兌換的時(shí)候面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者將人民幣兌換成外匯到境外投資的時(shí)候，如果人民幣貶值將會(huì)遭受損失。境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者將境外以外幣結(jié)算的收益兌換為人民幣時(shí)，如果人民幣升值則將會(huì)遭受損失。人民幣匯率中間價(jià)近期上漲勢(shì)頭明顯。國(guó)家外匯局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月起人民幣兌美元匯率中間價(jià)連續(xù)創(chuàng)出2005年匯改以來(lái)新高，并一舉升破6.19關(guān)口。人民幣在匯率改革之后，由盯住美元變?yōu)閰⒖家换@子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)并有管理地浮動(dòng)，這使人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間增大，使匯率風(fēng)險(xiǎn)更為突出。
規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
在明確風(fēng)險(xiǎn)之后，投資者在投資時(shí)要學(xué)會(huì)分散投資。正所謂不要把所有的雞蛋放到同一個(gè)籃子里。投資者可以將QDII基金的資產(chǎn)分布于不同區(qū)域市場(chǎng)和不同資產(chǎn)種類，如股票、債券、大宗商品和現(xiàn)金資產(chǎn)，在全球的波動(dòng)中規(guī)避單一市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。不同市場(chǎng)、品種的組合投資也可以起到對(duì)沖區(qū)域市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的作用，達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。
一、我國(guó)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的起源
隨著市場(chǎng)化的不斷深入，網(wǎng)絡(luò)時(shí)代信息的極速傳播，我國(guó)企業(yè)面臨的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)劇增。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、市場(chǎng)化的深入倒逼著我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的發(fā)展，由政府牽頭敦促企業(yè)構(gòu)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系迫在眉睫。美國(guó)《薩班斯—奧克斯法案》《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理—整合框架》的出臺(tái)，也極大地影響和促進(jìn)了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的發(fā)展，各項(xiàng)政策密集出臺(tái)。
2006年6月國(guó)資委了《關(guān)于印發(fā)中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引的通知》；2006年7月，財(cái)政部選擇美國(guó)薩班斯法案對(duì)中國(guó)在美上市企業(yè)生效的日子，發(fā)起成立了“企業(yè)內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)”；中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)也發(fā)起成立了“會(huì)計(jì)師事務(wù)所內(nèi)部治理指導(dǎo)委員會(huì)”；2008年6月，財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、審計(jì)署、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)聯(lián)合正式《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，該規(guī)范自2009年7月1日起先在上市公司范圍內(nèi)施行，鼓勵(lì)非上市的其他大中型企業(yè)執(zhí)行；2009年11月，國(guó)資委關(guān)于印發(fā)《2010年度中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告（模本）》的通知》。經(jīng)過(guò)6年的摸索和試點(diǎn)工作，國(guó)資委于2012年12月《關(guān)于2013年中央企業(yè)開(kāi)展全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》，所有中央企業(yè)正式全部開(kāi)展全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作。
二、風(fēng)險(xiǎn)管理的定義與基本內(nèi)容
（一）風(fēng)險(xiǎn)管理的定義
2006年6月國(guó)資委的《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》中指出，“本指引所稱全面風(fēng)險(xiǎn)管理，指企業(yè)圍繞總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，通過(guò)在企業(yè)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程，培育良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括風(fēng)險(xiǎn)管理策略、風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)措施、風(fēng)險(xiǎn)管理的組織職能體系、風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)，從而為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)提供合理保證的過(guò)程和方法。”
可見(jiàn)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理深入到企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的各層面、各環(huán)節(jié)。其架構(gòu)層次范圍包括了董事會(huì)、管理層、業(yè)務(wù)部門(mén)、各級(jí)員工；其經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)包括了戰(zhàn)略制定、職能確認(rèn)、具體業(yè)務(wù)等。每一架構(gòu)層次都有風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，每一經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)都有風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容。風(fēng)險(xiǎn)管理基于內(nèi)外部環(huán)境的不確定性，旨在識(shí)別一旦發(fā)生將會(huì)影響主體的潛在事項(xiàng)，并把風(fēng)險(xiǎn)控制在風(fēng)險(xiǎn)容量以內(nèi)，為企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)提供合理保證。
（二）風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容
綜合COSO的及其他文獻(xiàn)的定義，筆者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容涉及到以下幾個(gè)方面。
1、培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)
風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)培養(yǎng)的對(duì)象應(yīng)涵蓋股東、董事、管理層、普通員工各個(gè)層面。在企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)往往不夠，很容易認(rèn)為防范風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于繁瑣，多此一舉。而出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，卻又措手不及。把風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)融入到企業(yè)文化中，深入到每一個(gè)層面，才能為風(fēng)險(xiǎn)防范政策的貫徹落實(shí)創(chuàng)造基礎(chǔ)條件。
2、建立組織架構(gòu)
風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的培養(yǎng)、措施的制定、監(jiān)督和執(zhí)行，都必須有專門(mén)的組織機(jī)構(gòu)才能保證落實(shí)到位。
首先，要真正落實(shí)依照《公司法》設(shè)立 “三會(huì)”， 即股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，并能夠嚴(yán)格按照“責(zé)、權(quán)、利”劃分并執(zhí)行工作。在規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)中，股東大會(huì)選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，董事會(huì)選聘經(jīng)理層來(lái)管理企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)事務(wù)，經(jīng)理層對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，監(jiān)事會(huì)對(duì)董事、經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督，董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)向股東大會(huì)負(fù)責(zé)。在投資型國(guó)有企業(yè)中，董事會(huì)與經(jīng)理層的投資項(xiàng)目權(quán)限有所劃分，屬于經(jīng)理層權(quán)限的投資項(xiàng)目，董事會(huì)表決往往成為象征性的程序，董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層行為的監(jiān)督作用嚴(yán)重弱化，使得經(jīng)理層的權(quán)力失去了有效的制衡、監(jiān)督。授權(quán)與監(jiān)督應(yīng)分開(kāi)執(zhí)行，即使屬于經(jīng)理層權(quán)限的投資，董事會(huì)也應(yīng)起到監(jiān)督作用。同時(shí)，雖然名義上董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)都由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生，兩者地位平等，但在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中，監(jiān)事會(huì)對(duì)董事和經(jīng)理的監(jiān)督作用往往形同虛設(shè)，工作處于被動(dòng)狀態(tài)，獨(dú)立性無(wú)法保證，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層之間的制衡機(jī)制還有待健全。
其次，需設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)管理部，并強(qiáng)化其職能。董事會(huì)下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)以及風(fēng)險(xiǎn)管理部是風(fēng)險(xiǎn)管理的重要構(gòu)成部分。審計(jì)委員會(huì)及審計(jì)管理部雖可以作為風(fēng)險(xiǎn)管理組織的組成部分，但并不能全面的引領(lǐng)和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理工作。從董事會(huì)到管理層到各個(gè)部門(mén)也應(yīng)有各自的風(fēng)險(xiǎn)管理任務(wù)。有必要設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)作為統(tǒng)籌和風(fēng)險(xiǎn)管理決策部門(mén)，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理部作為日常風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)執(zhí)行部門(mén)，制定風(fēng)險(xiǎn)管理政策、監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)管理執(zhí)行情況、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示和預(yù)警。
3、制定風(fēng)險(xiǎn)管理流程
風(fēng)險(xiǎn)管理流程應(yīng)包括風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的設(shè)定、風(fēng)險(xiǎn)的事項(xiàng)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控五個(gè)步驟。對(duì)盈利性公司來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不盡相同，但企業(yè)價(jià)值最大化是通用目標(biāo)之一。因此，風(fēng)險(xiǎn)管理以企業(yè)價(jià)值最大化為首要目標(biāo)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益。風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)的識(shí)別、評(píng)估、應(yīng)對(duì)和監(jiān)控均圍繞風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)而提出、評(píng)價(jià)和操作。
4、建章立制
基于風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，應(yīng)依據(jù)業(yè)務(wù)范圍，結(jié)合企業(yè)實(shí)際制定企業(yè)戰(zhàn)略、投資、財(cái)務(wù)、法律事務(wù)、人力資源、銷售、質(zhì)量、安全生產(chǎn)、環(huán)境保護(hù)等各項(xiàng)專業(yè)性規(guī)章制度。通過(guò)執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理基本流程，制定并執(zhí)行的規(guī)章制度、程序和措施。規(guī)章制度制定過(guò)程中應(yīng)注意權(quán)責(zé)明確、互相制衡。
5、監(jiān)控與改進(jìn)
事中監(jiān)控與事后整改監(jiān)控應(yīng)緊密結(jié)合。風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)應(yīng)追蹤及時(shí)了解各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)情況，并依據(jù)客觀情況調(diào)整評(píng)分及控制策略。同時(shí)，若發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)監(jiān)督調(diào)整后，應(yīng)落實(shí)整改情況，否則風(fēng)險(xiǎn)管理將會(huì)流于形式。如某上市公司在檢查下屬公司勞動(dòng)合同關(guān)系時(shí)，發(fā)現(xiàn)未與勞動(dòng)者簽訂合同，提出下屬公司進(jìn)行整改。提出問(wèn)題后，該企業(yè)未落實(shí)整改情況，直至下屬公司人員兩年后向上級(jí)反應(yīng)問(wèn)題。才發(fā)現(xiàn)這一問(wèn)題其在兩年前已要求整改。雖未涉及經(jīng)濟(jì)效益問(wèn)題，但對(duì)上市公司信譽(yù)造成了不良影響。諸如此類的細(xì)節(jié)問(wèn)題，若只監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)不落實(shí)整改，將使監(jiān)督流于形式。
三、對(duì)國(guó)有資本投資公司建立以流程為導(dǎo)向的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的探討
（一）國(guó)有資本投資公司的特點(diǎn)
國(guó)有資本投資公司具有以下特點(diǎn)：一是以投資為主要業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)模式單一，涉及面廣。業(yè)務(wù)模式單一是指投資活動(dòng)是主要的業(yè)務(wù)活動(dòng)，不涉及生產(chǎn)、銷售、運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)單元；涉及面廣指投資涉獵的范圍較大，只要在企業(yè)戰(zhàn)略范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)都有所涉及，但每項(xiàng)投資業(yè)務(wù)的行業(yè)和具體內(nèi)容又均不相同。因此，由于投資公司在業(yè)務(wù)模式的統(tǒng)一性，在設(shè)計(jì)國(guó)有投資公司的風(fēng)險(xiǎn)管理體系時(shí)，在體系設(shè)計(jì)時(shí)將流程作為導(dǎo)向。二是國(guó)有資本投資公司應(yīng)以國(guó)家的戰(zhàn)略方向?yàn)橹笇?dǎo)，在保證社會(huì)效益的基礎(chǔ)上追求經(jīng)濟(jì)效益，而非以經(jīng)濟(jì)效益最大化為目標(biāo)。
（二）國(guó)有資本投資公司的基本業(yè)務(wù)流程
基本業(yè)務(wù)流程為戰(zhàn)略制定、投資機(jī)會(huì)分析、初步可行性研究、可行性研究（同時(shí)進(jìn)行商務(wù)談判）、項(xiàng)目決策、外部審批、商務(wù)談判、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、項(xiàng)目退出。
（三）建立以流程為導(dǎo)向的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系
1、將風(fēng)險(xiǎn)管理融入企業(yè)文化中，使風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)貫穿始終
國(guó)有企業(yè)的價(jià)值觀是以國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向?yàn)閷?dǎo)向，兼顧經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，創(chuàng)造最大價(jià)值。在此基礎(chǔ)上，風(fēng)險(xiǎn)管理必須以維護(hù)價(jià)值觀為基礎(chǔ)，即使有經(jīng)濟(jì)效益但可能產(chǎn)生不良社會(huì)反應(yīng)的，也應(yīng)視為風(fēng)險(xiǎn)。人是執(zhí)行制度的主體，培養(yǎng)具有敏感的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的高素質(zhì)人才，是貫穿一切風(fēng)險(xiǎn)管理制度的基礎(chǔ)。應(yīng)通過(guò)宣傳、培訓(xùn)等多種渠道得到企業(yè)員工的普遍認(rèn)同和重視。
2、確定組織架構(gòu)中各個(gè)主體的風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任
戰(zhàn)略制定階段：操作主體主要是高層管理人員及董事會(huì)成員。其應(yīng)站在國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)背景，國(guó)家政策、企業(yè)發(fā)展定位等角度，確定戰(zhàn)略投資方向，識(shí)別投資方向所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施。投資部門(mén)、財(cái)務(wù)部門(mén)、法律部門(mén)普通工作為這一階段的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及應(yīng)對(duì)相互配合提供基本素材。
投資機(jī)會(huì)分析、可行性研究階段：操作主體是投資部門(mén)工作人員，他們應(yīng)對(duì)高層管理人員確定的戰(zhàn)略投資方向有明確的認(rèn)知，在選擇項(xiàng)目時(shí)首先確保項(xiàng)目符合公司戰(zhàn)略，在分析經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益時(shí)，負(fù)責(zé)確認(rèn)數(shù)據(jù)來(lái)源的真實(shí)性，注重實(shí)際調(diào)研，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，提出應(yīng)對(duì)措施。
初步審核階段：操作主體中層管理人員。中層管理人員是溝通高層管理人員戰(zhàn)略導(dǎo)向與基層工作人員實(shí)際工作內(nèi)容的橋梁，中層管理人員不僅應(yīng)充分了解公司的戰(zhàn)略導(dǎo)向，更應(yīng)將戰(zhàn)略導(dǎo)向準(zhǔn)確傳達(dá)到普通員工并指導(dǎo)和組織實(shí)施。投資部進(jìn)行分析審核后，應(yīng)將項(xiàng)目提交風(fēng)險(xiǎn)管理部審核，得到其確認(rèn)后才能通過(guò)初步審核。
項(xiàng)目決策階段：針對(duì)項(xiàng)目類別及投資額度，投資管理規(guī)定中應(yīng)明確高層管理人員和董事會(huì)各自的權(quán)力范圍內(nèi)的決策事項(xiàng)，注重戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和應(yīng)對(duì)。項(xiàng)目決策階段應(yīng)附風(fēng)險(xiǎn)管理部或風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的審核意見(jiàn)。
外部審批階段：操作主體為投資部門(mén)工作人員。應(yīng)充分了解政府有關(guān)部門(mén)的審批內(nèi)容、流程、權(quán)限、時(shí)間，并預(yù)估審批期間的政策和時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)措施。
商務(wù)談判階段：具備投資、財(cái)務(wù)、法律專業(yè)知識(shí)的人員應(yīng)全稱參與。根據(jù)專業(yè)背景知識(shí)及側(cè)重點(diǎn)，提出風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)、進(jìn)行評(píng)估分析并提出應(yīng)對(duì)措施。
項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)及項(xiàng)目退出階段：由投資公司的企業(yè)管理部門(mén)負(fù)責(zé)監(jiān)管投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)管理事項(xiàng)，及時(shí)根據(jù)宏觀形勢(shì)、公司戰(zhàn)略、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)對(duì)所投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行評(píng)估，與風(fēng)險(xiǎn)管理部共同提出風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，并對(duì)具有長(zhǎng)期、較大、風(fēng)險(xiǎn)不可控的投資項(xiàng)目提出處置建議。
3、健全日常風(fēng)險(xiǎn)管理
國(guó)有資本投資公司除在投資項(xiàng)目業(yè)務(wù)流程中明確風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任外，還應(yīng)在日常管理當(dāng)中完善風(fēng)險(xiǎn)管理政策、目標(biāo)和內(nèi)容。各業(yè)務(wù)單元應(yīng)做好初始信息搜集、風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、應(yīng)對(duì)措施等工作。
（1）初始信息搜集與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。各個(gè)業(yè)務(wù)單元應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)內(nèi)容提出可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有資本投資公司面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)主要有：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)方面，政策風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)重組風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)管控風(fēng)險(xiǎn)、公共關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)改制風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、合作伙伴風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)成本風(fēng)險(xiǎn)、匯率利率風(fēng)險(xiǎn)；法律風(fēng)險(xiǎn)方面，重大決策法律風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、合同管理風(fēng)險(xiǎn)、法律糾紛風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)督投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、審計(jì)監(jiān)察風(fēng)險(xiǎn)。
（2）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。對(duì)識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，遵循長(zhǎng)期短期、整體局部、定性定量結(jié)合的原則，既要固定時(shí)間評(píng)估如周、月、季度、年度評(píng)估，又要結(jié)合實(shí)際情況對(duì)突發(fā)事件緊急評(píng)估。既要評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)事件的可能性，又要評(píng)估可能的風(fēng)險(xiǎn)收益或損失。企業(yè)在決策時(shí)，可選用多種方法綜合使用，增加決策的科學(xué)性。
（3）風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)后，分類采取應(yīng)對(duì)方法，使每類風(fēng)險(xiǎn)都能夠得到有效控制，針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)、損失程度采取恰當(dāng)?shù)姆椒ǎ绯袚?dān)風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)等，并提前做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施準(zhǔn)備工作。
2006年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)投資金額的行業(yè)分布(至2006年11月為止)
作為國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)講，該怎樣把握活躍的資本市場(chǎng)所帶來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)，又該如何在資本鏈條里盡量掌握主動(dòng)呢？實(shí)踐證明，關(guān)鍵是要練好內(nèi)功，具備市場(chǎng)和創(chuàng)新。
歲末年初，各行各業(yè)照例要回顧、展望一番。在新浪開(kāi)博客一年的易凱資本CEO王冉，站在投資銀行的角度，提出了“2007年最值得關(guān)注的10個(gè)行業(yè)”。在他的列表中，內(nèi)容(電影、電視劇、動(dòng)畫(huà)、音樂(lè)、新媒體視頻等)產(chǎn)業(yè)和數(shù)字內(nèi)容發(fā)行業(yè)排在第三位，電子商務(wù)(特別是以手機(jī)支付為核心的商業(yè)模式)排在第五位。
作為資本戰(zhàn)略鏈條里通常意義上的甲方，或者說(shuō)是資本鏈條的執(zhí)牛耳者，王冉這位投資者的觀點(diǎn)在一定程度上代表了2007年的風(fēng)向。那么，作為國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)講，該怎樣把握活躍的資本市場(chǎng)所帶來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)？又該如何在資本鏈條里盡量掌握主動(dòng)呢？
要引來(lái)VC，關(guān)鍵是市場(chǎng)和創(chuàng)新
就在王冉做出這一展望的第二天，2006年12月12日，古永鏗旗下的視頻分享網(wǎng)站――優(yōu)酷網(wǎng)宣布獲得1200萬(wàn)美元投資。
網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)融資在2006年達(dá)到近幾年的頂峰。據(jù)ChinaVenture數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2003年至今，已知中國(guó)境內(nèi)有16家網(wǎng)絡(luò)視頻企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，融資總金額將近1億美元，其中5家企業(yè)已經(jīng)獲得第二輪融資。
在各種融資形式中，賽迪顧問(wèn)戰(zhàn)略與投資咨詢中心高級(jí)咨詢師賈曉東特別肯定了風(fēng)險(xiǎn)投資的作用。他認(rèn)為，通過(guò)加速科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化，風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)了高科技企業(yè)從小到大，從弱到強(qiáng)的長(zhǎng)足發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的蓬勃和興旺。也正因如此，人們把風(fēng)險(xiǎn)投資稱為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)。
然而，并不是所有的Web 2.0企業(yè)都能像這幾家網(wǎng)絡(luò)視頻企業(yè)一樣幸運(yùn)。據(jù)千橡互動(dòng)集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官陳一舟稱，保守點(diǎn)說(shuō)，國(guó)內(nèi)視頻網(wǎng)站數(shù)量至少有200家。其中，獲得融資的可以說(shuō)是少之又少。
其他門(mén)派的Web 2.0企業(yè)運(yùn)氣就更差了。以致于有人說(shuō)，2006年投資人唱衰了Web 2.0。還有人評(píng)論，對(duì)于Web 2.0，現(xiàn)在是支持的人不投錢(qián)，(能)投錢(qián)的人不支持。究其原因，Web2.0企業(yè)天天在燒錢(qián)，而回報(bào)太遙遠(yuǎn)。北極光風(fēng)險(xiǎn)投資資深合伙人鄧鋒認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資比過(guò)去更理性了，不投燒錢(qián)的，不投沒(méi)有利潤(rùn)的。關(guān)鍵是看市場(chǎng)和創(chuàng)新。
在2006年12月8日做完《網(wǎng)絡(luò)融合與ICT產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)分析》的演講后，Atlas Venture Global Fund副總裁張鴿一下講臺(tái)就被熱情的聽(tīng)眾包圍了。這位長(zhǎng)駐倫敦的美女副總裁認(rèn)為，本土的互聯(lián)網(wǎng)和電信增值服務(wù)公司存在的一個(gè)突出問(wèn)題就是，對(duì)國(guó)外成功企業(yè)的模仿太多，創(chuàng)新太少，比如對(duì)YouTube的模仿。 “作為一個(gè)投資人，坦白地講，我覺(jué)得在國(guó)內(nèi)這種創(chuàng)新是非常欠缺的。”
至于VC對(duì)IT產(chǎn)業(yè)的熱情似乎不如前幾年，張鴿給出的原因是，VC口味也在慢慢發(fā)生變化，競(jìng)爭(zhēng)加劇是一個(gè)原因。另外一方面，IT產(chǎn)業(yè)在團(tuán)隊(duì)、技術(shù)含量、商業(yè)模式方面，對(duì)于VC沒(méi)有足夠的吸引力。“我們都不懷疑IT產(chǎn)業(yè)在高速發(fā)展，但如果跟其它行業(yè)去橫向比較的話，一些傳統(tǒng)行業(yè)正在趕超信息產(chǎn)業(yè)，爭(zhēng)奪VC的注意力。”
要玩轉(zhuǎn)資本鏈條，需練好內(nèi)功
對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本、融資、上市、資本運(yùn)作創(chuàng)新等已經(jīng)是耳熟能詳?shù)脑~匯了。然而，在實(shí)際運(yùn)作方面，很多情況下，結(jié)果并不那么令人滿意。
中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院教授盧東斌將資本運(yùn)作創(chuàng)新的作用歸納為五個(gè)方面：促進(jìn)治理結(jié)構(gòu)的完善；加快資本循環(huán)，加大現(xiàn)金流量，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)；獲得技術(shù)創(chuàng)新所需資金，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；促進(jìn)社會(huì)資源的合理配置；促進(jìn)企業(yè)融進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)，也促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
拋開(kāi)這些略顯晦澀的專業(yè)詞匯，我們還能想到的是：投資人可以是給你雪中送炭、錦上添花的天使，也可以是釜底抽薪、過(guò)河拆橋的魔鬼。遠(yuǎn)到2001年6月王志東被動(dòng)離開(kāi)一手創(chuàng)立的新浪網(wǎng)，近到2006年第四季度Mysee創(chuàng)始人高燃因團(tuán)隊(duì)骨干流失嚴(yán)重等而被投資者撤消CEO職位，弄不好，創(chuàng)業(yè)者就會(huì)被掌握了主動(dòng)的投資人干掉。
一位投資界人士評(píng)論：“MySee燒錢(qián)的速度太快了，幾十個(gè)人，每個(gè)月要燒掉100多萬(wàn)元，辦公室光裝修就花去100多萬(wàn)元。”而2006年11月26日?qǐng)?bào)到的MySee新總裁郭濤，其商業(yè)理念是：“我們做過(guò)傳統(tǒng)生意的人，首先想的是如何增加收入，壓縮成本，盈利是第一要?jiǎng)?wù)。”也正因如此，他取代了個(gè)性張揚(yáng)、才華橫溢但是缺乏深厚管理經(jīng)驗(yàn)的高燃。
“公司創(chuàng)始人并不是公司永遠(yuǎn)的擁有者，只是一個(gè)股東。也許你創(chuàng)下了這片江山，但是如果隨著公司的發(fā)展壯大，有更好的管家能比你自己管得更出色的話，就不一定要親力親為。”紅杉中國(guó)基金的創(chuàng)始合伙人沈南鵬的職業(yè)生涯經(jīng)歷了從投行到創(chuàng)業(yè)，再到創(chuàng)投的過(guò)程。他的看法和心態(tài)值得國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)者借鑒。
2006年10月26日，如家快捷酒店(下稱如家)在納斯達(dá)克成功上市。三年前，沈南鵬作為攜程網(wǎng)的總裁兼首席財(cái)務(wù)官，帶領(lǐng)攜程成功登陸納斯達(dá)克。而今，作為如家的創(chuàng)始人和聯(lián)席董事長(zhǎng)，沈南鵬再度扣響納斯達(dá)克的大門(mén)，得到資本市場(chǎng)的熱烈回應(yīng)。
“大家都看到上市敲鐘的時(shí)候很光鮮，其實(shí)我們?cè)趧?chuàng)業(yè)的時(shí)候就是做一些很基本的日常運(yùn)營(yíng)的事情。” 沈南鵬，這位耶魯大學(xué)商學(xué)院的MBA，像舊上海灘的大佬們一樣，喜歡把頭發(fā)打理得一絲不亂，做起事情來(lái)也一樣是邏輯嚴(yán)密。
當(dāng)年，作為攜程網(wǎng)的CFO，沈南鵬花了80%的時(shí)間在日常管理上，搞了三次收購(gòu)兼并，研究“六西格瑪(6Sigma)”管理。做攜程三年之后，創(chuàng)辦一家經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店的想法逐步形成。當(dāng)時(shí)，沈南鵬等人進(jìn)行了嚴(yán)格的市場(chǎng)調(diào)查，對(duì)于酒店模式、市場(chǎng)需求、價(jià)位等都有了清晰的認(rèn)識(shí)。正是這些修煉，使他在后面的資本游戲中也能把握主動(dòng)。
酷溜網(wǎng)閻小強(qiáng)是記者碰到的唯一一家說(shuō)自己目前不缺錢(qián)、不急于找VC的視頻分享網(wǎng)站CEO。他表示：“現(xiàn)在重要的是把內(nèi)功練好。我們現(xiàn)在是跑馬拉松，而不是短跑。”這種踏實(shí)做事的心態(tài)，正是很多想玩轉(zhuǎn)資本鏈條的國(guó)內(nèi)企業(yè)所欠缺的。
紅杉中國(guó)基金的創(chuàng)始合伙人沈南鵬：
在這個(gè)瘋狂的時(shí)代，創(chuàng)業(yè)者難免會(huì)被外界誘惑包圍。鎂光燈、鮮花和掌聲固然很好，但守住公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力才等于守住一切。
