時間：2023-06-01 08:52:53
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融經濟學，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
但是，經過事后驗證，人們發現，僅僅依靠以大樣本公開數據為對象的計量經濟學方法來研究金融經濟學公司財務領域現象，以及其背后的經濟因素和原理遠遠不夠。西方金融經濟學學術界逐漸采用臨床診斷方法(ClinicalResearch)。
臨床診斷方法的特點
臨床診斷的研究思路和基本規范與傳統大樣本計量實證研究有比較明顯的差別，其特點如下：
首先，在研究作用和目的上，傳統統計檢驗實證研究往往以檢驗金融經濟學理論為主；而臨床診斷研究可以驗證理論假說，但更主要的是彌補大樣本實證研究的不足，從實際參與者中獲得有價值的實踐信息，提供對企業和個體行為環境的豐富理解，為理論和大樣本統計檢驗提出新的思想、問題和研究線索。
其次，在研究對象數量方面，傳統的統計檢驗實證研究對象為大樣本；而臨床診斷研究則根據研究目的設置樣本，從一兩個到幾十個甚至上百個。但大多數情況下，研究對象關注一個或少數案例。字串6
第三，在數據收集方式上，傳統實證研究通常被動地依靠公開標準化的數據；而臨床診斷研究的數據收集更為主動，需要獲得與樣本或事件相關的非公開信息，包括公司內部文件、管理報告、會議記錄等，還要訪談事件決策過程中的參與者。
第四，在樣本分析方面，傳統的統計檢驗研究注重樣本數據的收集和數據的數學處理，難以考察不能量化的因素的影響；而臨床診斷研究不僅進行數據分析，還包括對樣本事件的背景、發展演變過程調查訪問等，深入考察不能量化的因素的影響。
第五，臨床診斷應用時可以同時采用事件分析和長期業績法，以考察樣本企業事件的短期市場反映和長期實際運行結果。
臨床診斷方法的關鍵在于選擇研究對象。一方面要盡可能減少統計學角度的樣本有偏問題；另一方面，不宜選擇太早的樣本事件，避免企業內部調查和訪談時當事人難以回憶事件背景細節，使臨床診斷的內部調查信息內容和價值打折扣。
在我國的應用價值
與20世紀80年代經濟改革、開放和發展帶動了西方經濟學理論、研究方法的引入、消化吸收和繁榮一樣，90年代中期以來，我國金融市場證券化程度的提高、工商管理教育的興起促進了對金融經濟學理論、實證研究方法的引進、消化和吸收。金融經濟學領域的大樣本計量檢驗實證研究開始活躍，實證研究的學術規范正在形成。到目前為止，產生了一批以國內證券市場及上市公司為樣本的實證研究成果。字串8
由于我國證券市場是在法制規范不完善的環境下發展起來的，包括：1．上市公司股權結構中，非上市流通的國有股和法人股占絕對控股地位；2．上市公司信息披露不充分，大樣本計量檢驗研究依據的公開信息非常有限；3．股票市場莊家操縱市場的行為比較普遍，股票價格與內在價值脫節嚴重，股票價格變化不能反映企業價值；4．證券市場發展和規范方面的政策措施不斷出臺，發展環境變化快。多種因素錯綜復雜地糾纏在一起，相互影響相互作用，客觀上制約了傳統的大樣本實證研究方法的有效性，加上一些誤用，使人們產生實證研究有迎合大樣本計量檢驗方法、流于形式的感覺。
另一方面，上市公司不符合西方金融經濟學理論預測的公司財務行為和現象不斷出現。同時，隨著我國監管機構對證券市場參與者，包括上市公司、中介機構、投資基金等加強規范，各種事件不斷暴露，提供了充分的過程信息。這些現象或者由于公開數據和樣本數量的限制，難以采用傳統的大樣本計量檢驗方法，或者采用大樣本計量方法難以獲得有價值的成果。而臨床診斷方法正好有用武之地，可以對這些特性相似的小樣本或者個案進行剖析，深入揭示當前金融領域中存在的問題。
但是，經過事后驗證，人們發現，僅僅依靠以大樣本公開數據為對象的計量經濟學方法來研究金融經濟學公司財務領域現象，以及其背后的經濟因素和原理遠遠不夠。西方金融經濟學學術界逐漸采用臨床診斷方法(ClinicalResearch)。
臨床診斷方法的特點字串1
臨床診斷的研究思路和基本規范與傳統大樣本計量實證研究有比較明顯的差別，其特點如下：
首先，在研究作用和目的上，傳統統計檢驗實證研究往往以檢驗金融經濟學理論為主；而臨床診斷研究可以驗證理論假說，但更主要的是彌補大樣本實證研究的不足，從實際參與者中獲得有價值的實踐信息，提供對企業和個體行為環境的豐富理解，為理論和大樣本統計檢驗提出新的思想、問題和研究線索。
其次，在研究對象數量方面，傳統的統計檢驗實證研究對象為大樣本；而臨床診斷研究則根據研究目的設置樣本，從一兩個到幾十個甚至上百個。但大多數情況下，研究對象關注一個或少數案例。
第三，在數據收集方式上，傳統實證研究通常被動地依靠公開標準化的數據；而臨床診斷研究的數據收集更為主動，需要獲得與樣本或事件相關的非公開信息，包括公司內部文件、管理報告、會議記錄等，還要訪談事件決策過程中的參與者。
第四，在樣本分析方面，傳統的統計檢驗研究注重樣本數據的收集和數據的數學處理，難以考察不能量化的因素的影響；而臨床診斷研究不僅進行數據分析，還包括對樣本事件的背景、發展演變過程調查訪問等，深入考察不能量化的因素的影響。
第五，臨床診斷應用時可以同時采用事件分析和長期業績法，以考察樣本企業事件的短期市場反映和長期實際運行結果。
臨床診斷方法的關鍵在于選擇研究對象。一方面要盡可能減少統計學角度的樣本有偏問題；另一方面，不宜選擇太早的樣本事件，避免企業內部調查和訪談時當事人難以回憶事件背景細節，使臨床診斷的內部調查信息內容和價值打折扣。
在我國的應用價值
與20世紀80年代經濟改革、開放和發展帶動了西方經濟學理論、研究方法的引入、消化吸收和繁榮一樣，90年代中期以來，我國金融市場證券化程度的提高、工商管理教育的興起促進了對金融經濟學理論、實證研究方法的引進、消化和吸收。金融經濟學領域的大樣本計量檢驗實證研究開始活躍，實證研究的學術規范正在形成。到目前為止，產生了一批以國內證券市場及上市公司為樣本的實證研究成果。
由于我國證券市場是在法制規范不完善的環境下發展起來的，包括：1．上市公司股權結構中，非上市流通的國有股和法人股占絕對控股地位；2．上市公司信息披露不充分，大樣本計量檢驗研究依據的公開信息非常有限；3．股票市場莊家操縱市場的行為比較普遍，股票價格與內在價值脫節嚴重，股票價格變化不能反映企業價值；4．證券市場發展和規范方面的政策措施不斷出臺，發展環境變化快。多種因素錯綜復雜地糾纏在一起，相互影響相互作用，客觀上制約了傳統的大樣本實證研究方法的有效性，加上一些誤用，使人們產生實證研究有迎合大樣本計量檢驗方法、流于形式的感覺。
【關鍵詞】金融成因 經濟學
一、前言
非正規金融在發展中國家和地區屬于普遍現象，而且非正規金融是這些地區企業創辦所需資金的主要來源。本文主要就非正規金融處于正規金融外而存在的原因進行了分析。并從一個更為綜合的視角，對非正規金融的存在原因，進行了經濟學分析。
二、非正規金融的存在的原因
（一）金融抑制
發展中國家為了以投資來推動國民經濟的增長，通常把銀行利率壓低到市場均衡以下的水平。并且把這些廉價的資金配置到政府優先扶植的部門，從而使得支持中小企業或其他經濟部門的發展的資金變得相對稀缺。以上觀點類似于 McKinnon提出的金融抑制假說。但從我國改革開放以來的各種社會經濟現象來看，金融抑制現象還有我國所特有的形式。為了實現漸進的經濟轉軌，為了保證經濟平穩較快增長，金融資源被國家控制并配給國有經濟。同時其他經濟部門（如民營中小企業）的資金需求受到了來自正規金融系統的壓制，因此它們只能依靠正規金融系統以外的融資渠道。非正規金融也由此應需而生。
（二）信息不對稱
Akerlof在其工作中，將信息不對稱的分析方法應用于信貸市場。對比于正規金融系統的對借款人的經濟和金融信息不僅缺乏，而且獲得的成本高昂；而通過資金供求雙方的人緣、地緣關系或其他商業關系發展起來的非正規金融卻擁有相對的信息優勢。這種現象即便是在金融體系高度發達的經濟體中也是存在的，因此也有學者通過實地研究發現在那些發達的經濟體中大多數小企業的重要資金來源依然很少依靠正規金融體系。林毅夫、孫希芳（2005）的工作表明一些當地的高利貸者通過對貸款者信息的充分了解，能有效地降低信息不對稱問題，甚至可以依靠這種信息上的優勢索要較高的利率。
（三）信貸配給
由信息不對稱所產生的逆向選擇和道德風險問題，使得信貸市場出現信貸配給現象。即使銀行已經達到了預期收益最大化，亦即其利率水平已經達到了使預期收益最大化，資金的需求仍然超過了供給。此時銀行就沒有任何動力使得供給與需求相等，從而產生了信貸配給的現象。這樣使得總存在一部分企業無論在任何情況下都無法得到貸款，即使這部分人可以接受比均衡利率水平更高的利率。
（四）“信譽”缺失
由于政府經濟政策的短期性和一次性，使得很多寄希望于政府扶植的經濟部門不能得到政府的長期幫助。甚至，政府經濟政策的變化會致使他們無法償還短期貸款，從而造成信譽的損壞。Diamond在他的工作中引入了“信譽”概念，即是說良好的還款記錄才可以使貸款者獲取更好的信譽，從而實現信貸渠道的多樣化。而政府的工作往往沒有給特定需要借款的群體提供一個得到良好還款記錄的機會。拉美國家金融體系的改革就是一個很好的案例，在發展中國家由于中小企業的“信譽”缺失，致使他們失去了信貸渠道多樣化的機會，他們只能依賴于非正規金融渠道。
（五）關系融資
通常情況下，正規的融資渠道擁有龐大的組織結構和龐大的智囊團體，因此他們應用一些標準的、客觀的標準對借款者進行衡量，故大中型企業相對于較小企業擁有借款優勢。而非正規的融資渠道，不會采取標準化的貸款合約，轉而收集一些容易得到的區域性的或社區特性的指標，通過與相對較小的企業進行長期、密切的合作來獲得這些指標和信息，故而小企業相對于較大中型的企業有借款優勢。因此，非正規金融渠道也就作為小企業的貸款者應運而生。
三、非正規金融的存在的綜合原因
從復雜系統的角度來看待非正規金融的問題，可以從綜合的角度得到很好的洞見。非正規金融的形成原因大體上可以劃分為兩類：一、源自于金融抑制；二、源自于不完全信息的基礎。從關系融資、信貸配給、“信譽”缺失等方面作為切入點的原因分析，基本都是在不完全信息的基礎之上完成的。
正確看待非正規金融存在的現象，應該從歷史的角度把它看做是組織結構與系統環境之間相互作用的結果。非正規金融能夠動態地適應環境的變化，即使這些變化是無規律的。研究就很好地應證了這一設想：政府為消除非正規金融的努力是徒勞的。非正規金融是從一般的融資結構中演化出來的另一種較為高級的融資市場的組織形式，而其形成過程是非線性的，也是不可控的。
非正規金融這種市場組織的形式、特點、大小，不但由人口規模，而且由這個市場中有效借貸水平決定。而借貸水平決定于生產力，生產力又依賴于分工的水平。這樣分工和市場結構內生著一種相互依賴的關系。非正規金融作為一個自組織結構，是個體內生的選擇的結果，而個體的選擇則是在分工與由此帶來的交易費用上展開的。因此非正規金融這樣的組織在復雜系統的角度下，是以提高交易效率、降低交易費用的動機存在的。
四、總結
研究結論證實了非正規金融存在的合理性，同時也指出了主流社會長期以來對非正規金融的偏見和不公平待遇。應該正視非正規金融的積極作用，加強對其的規范與引導，而非一味的禁止。復雜系統理論作為研究的視角，可從綜合的角度對非正規金融現象得到很好的洞見。
參考文獻
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[2]林毅夫，孫希芳.信息、非正規金融與中小企業融資[J]. 經濟研究，2005（7）.
（一）展現在世人面前的歐洲罷工潮
次貸危機的嚴冬仍未散去，一股強勁的寒風又開始凜冽著這塊曾經孕育了人類資本主義文明的土地，整個歐洲在愈演愈烈的罷工浪潮中顫抖著。從2010年2月起，以航空業為主的罷工浪潮席卷了整個歐洲。德國漢莎航空、法國空中交通管制機構以及機場服務公司、英航相繼開始罷工，德國、法國、葡萄牙、意大利等國航空業工會也宣布罷工計劃。受航空業罷工的影響，歐洲各國公路、鐵路等涉及交通運輸行業；學校、公務員、甚至于警察都加入到了罷工的行列。2010年2月，陷入債務危機的希臘更是爆發了本國歷史上最大規模的罷工，約200萬希臘民眾走上街頭抗議政府的經濟緊縮政策。
（二）歐洲罷工潮的前世今生
1.關于此次來勢洶洶的罷工浪潮，人們給予了極大的關注，對其分析主要可以歸納如下：（1）受國際金融危機影響，歐洲各國經濟形勢嚴峻、財政捉襟見肘、赤字嚴重，政府不得不采取財政緊縮措施，其中就包括削部分勞動保護、社會福利和公共服務的支出。這一舉動無疑加劇了勞動人民對于政府政策的不滿，工黨在英國不久前的大選的失利就是這一觀點的有力佐證。（2）企業更是不堪重負，減薪、裁員、節約成本，更為直接的引起民眾不滿，成為的導火索。（3）歐洲各國由于工會組織強大，傳統罷工事件就較多，在當前政治經濟形勢下，罷工潮的爆發是社會中下層民眾不滿情緒的集中爆發，并不偶然。總結以上現點，我們不難發現：“在整個罷工潮之中，歐洲的工人階級無疑是最終的推動力量，他們沒有體會政府、企業的困難，不愿與之同舟共濟共赴難關。反之，他們依仗強大的工會組織，企圖以數量的優勢迫使政府和企業就范，謀求一己之私。”在許多民眾看來的卻是這樣，因為在大家的眼睛與現實之間隔了一層輕紗，我們不妨捅破它。
2.從政治經濟學角度分析當前歐洲罷工潮資本與工人罷工之間是否存在必然的聯系？是的，而且非但必然，簡直就是“層巒疊嶂”！道路甲：直接謀取絕對剩余價值
———“可望而不可及之路”資本家為追求剩余價值將資本投入到生產、交換、分配領域之中，只不過這些資本家選擇了裸的延長工人的勞動時間，采用暴力的方式強迫工人提高勞動強度資。這在19世紀可以大行其道，但在今天或許就要被告上法庭。在此次罷工潮中，資本家把對于絕對剩余價值的剝削聰明的隱藏到了其它道路之中，相信他們也不由得發出感嘆：“想直接拿到絕對剩余價值是多么可望而不可及！”道路乙：相對剩余價值好處多多
———雖然做了虧心事，可是面子上還是要過得去吧？這次，資本家將資本再次投入但最終目標卻換成了相對剩余價值。要獲得更多相對剩余價值，首先就要提高勞動生產率（加大資金、科技投入）；不知不覺之中，資本的有機構成（c/v）就提高了；隨之問題也出現了，相對過剩的人口與商品的相對過剩的矛盾愈演愈烈；最終企業會在市場的大花中陷入危機，伴隨越來越多的“孤舟”卷入“大海”，整個產業危機的“大浪”也就即將襲來了！“巨浪”拍碎了一葉葉“孤舟”，也洗刷了船板上光彩奪目的“漆繪”，這是人們才發現原來資本家一刻也沒有停止過對于絕對剩余價值的剝奪……還能不罷工么？道路丙：金融資本家大發國際金融危機財
———禍起蕭墻。寒風凜凜、嘖嘖刺骨……本來已經深陷金融危機的大潮不能自拔，突如其來的倒戈又在世人面前再現了“天京之亂”的一幕”———金融資本家反戈一擊，將剩余價值硬生生地從產業資本家那里搶了過來。對沖基金、期貨交易、股票證券，總之名目繁多、應接不暇啊。金融資本家這一鬧，亂子可不小，只要是誰上了資本主義世界市場這條船那就一準跑不了……最倒霉的還是工人，要不接著罷工？道路丁：醞釀政府債務危機
———一不做二不休。人的野心總會膨脹，這在資本家身上就更為明顯：希臘的債務危機究竟從何而來？為何會在此時爆發？原來金融資本家在對自家兄弟出售的同時，也對房東們下手了：貨幣投機、信用評級更加適合于套取國家的銀子，可是這些銀兩哪一角不是源自工人的血汗呢？又有哪一分不是在工人行不知情的狀況下就被剝奪了呢？這還不算完，政府在外吃了啞巴虧，也只能拿國內民眾下藥：濫發紙幣、高額稅收、降低公眾收入……罷不罷工還有什么用？
經濟學危機分析問題分析
1．關于次貸危機“美國次貸危機（subprimecrisis）又稱次級房貸危機，也譯為次債危機。它是指一場發生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的金融風暴。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現的。2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。次貸危機目前已經成為國際上的一個熱點問題。由次貸危機導致的美國房產危機直接致使全球主要金融市場出現流動性不足危機，并由此最終帶來了全球性的金融危機。前面在第一部分提到了兩個問題：（1）次貸危機意味著什么？次貸危機其實只是美國社會眾多問題之一，次貸危機只是幸運的、更是偶然的被選中（正如石油危機、亞洲金融危機一樣），成為了新一次金融危機的導火索，并最終牽一發而動全身導致了世界金融危機。因此它才被世人所“津津樂道”。（2）下次又將是什么危機，將何時到來？下一次危機可以由一切因素導致（科技危機or汽車危機or快餐危機），而且這只是時間問題，資本主義經濟危機的根源源于資本主義的硬傷———資本主義基本矛盾。
2．資本主義基本矛盾———難以愈合的硬傷
資本主義基本矛盾的內容：生產社會化和生產資料資本主義私人占有之間的矛盾。資本主義基本矛盾的表現：資本主義商品生產的無限擴大與人民有支付能力需求相對縮小之間的矛盾。美國房地產商在成為金融寡頭之后利用經濟、政治手段謀取的壟斷利潤。高房價實際上是房地產商對社會中下層民眾的盤剝，是由剩余價值轉化而來。在資本主義基本矛盾的作用下，美國房產業走向危機不可避免，房價暴跌既更是價值規律作用的表現。縱觀資本主義發展史，在一次次危機過程中，最終的受害者還是廣大工人階級本身，資本主義的私有制決定了工人階級不能成為經濟繁榮時期的合伙人，卻只能淪落為經濟危機的埋單者。
結語
[論文摘要]面對我國農村金融機構的逐步收縮與信貸資金的大量流失，農村及偏遠地區的金融服務供給嚴重不足，以農村信用社為代表的相關金融機構的系統性風險不斷加大，為改變農村金融機構績效較差的現狀，深化農村金融改革已成為必要。
一、農村金融機構改革結果
上個世紀90年代的農村金融改革增添了農村信貸市場的活力，但同時也造成了農村信用社的沉重資金負擔。政府干預、指令貸款支持鄉鎮企業等與制度轉換過程中產生的新呆帳，如行社脫鉤過程中的資產分割與劃轉，使農村信用社的資產質量不容樂觀。“歷史包袱”是信用社改革和農村金融體制改革必須面對的難題，以當期成本去解決“歷史包袱”是件痛苦的事情，震動最小的辦法是繞過最難的改革，留待今后處理。
二、農村金融經營現狀及經濟學分析
（一）目前農村金融狀況及原因
1．資金嚴重外流
農村信用社作為我國農村最主要的金融機構，其存貸差連年增大，成為了農村資金外流的重要渠道。農轉非的現象嚴重的原因在于：農村信用社為減少貸款風險，優化信貸資產增量結構，片面強調貸款抵押和擔保，結果使抵押能力本來就有限的農村經濟主體，難以利用信用社的信貸資源來發展農村經濟。
2．信貸配給嚴重
中國農業銀行自實行商業化轉軌以后，對農村企業和個體工商戶的資金貸款制定了嚴格的約束條件，由此導致對農村經濟主體信貸的大幅減少。農村信用社作為社員自愿入股，由入股社員民主管理，多年來由于產權、組織管理以及經營水平等方面的弊端而無法實現良性運行，難以發揮經濟合作的功能，尤其是近幾年來過于注意商業化經營，忽視組織內部社員的融資需求，片面強調信貸的抵押和擔保，在真正符合條件的農戶個體極其有限的情況下演變成了變相的信貸配給，造成針對農村經濟發展的信貸總量有所下降。
3．金融服務形式單一
農村資本市場業務單調，無論是農業銀行，還是農村信用社目前發放的多是短期貸款，為農村經濟發展提供的中長期融資服務很少，雖然部分農業產業化主導企業，在發展壯大之后，經過改制成為農業類上市公司，其股票在社會上發行和交易，這類公司目前還是少數，迄今為止，還沒有農村企業在資本市場發行債券進行融資，農村地區進行股票等有價證券經紀的機構也極為缺乏，現代化的有價證券交易系統根本無法延伸到農村。
（二）農村金融經營現狀的經濟學分析
趨利避虧是理性經濟人在經營過程中必須遵循的法則，農信社作為市場競爭主體的企業法人而導致的商業化傾向，與政策性定位之間存在了相應的沖突。當前，農信社肩負支農的政策性任務，而其本身，面對的農村信貸市場卻是低效的，成本高而收益小，附加相當高的風險，正因此，國有商業銀行在農村的業務不斷萎縮。
根據國際經驗，小額信貸的運作成本原高于其他貸款，而目前，我國現行的支農貸款利率與支農成本不相對稱。由于農戶貸款的戶數多，額度小，手續煩瑣，從而需要信貸員對每一位貸款人員的家庭背景、經濟現狀、貸款使用以及還貸前景作全面調查取證，導致工作量度倍數激增，增加了相應成本（管理成本及運營費用），與此同時，農信社所面臨的風險卻是相對于其他業務而加增的。由于農戶貸款受自然及市場等諸多不確定因素影響，以及相關貸款人的信用不佳甚至有意賴帳而導致風險暴露嚴重。當前的農信社的貸款利息不足以補償支農信貸的成本與風險。
目前，農信社的負債結構也不近合理，定期存款占比較大，籌資成本的較大與貸款收益較小形成極不健康的競爭經營格局，同時，由于政策性定位，農信社對某些的優勢項目也無權涉及并直接導致其在金融市場的競爭實力。
由于農信社的區域布局及組織形式等的特點，將農信社與“三農”政策相關聯也的確具有相關客觀合理性，但作為金融系統中弱勢地位的農信社，在無有國家政策性引導及相關財政貼息或其他支持手段，僅憑其一己之力是很難達到預期的政策效果的，這就需要我們進一步的探索。
三、發展農村金融的可行性建議與措施
通過對農村金融的經營背景及現狀的分析與比較，為促進其更快更好的發展，從而裨益鄉民，較好輔助“三農”政策的執行，特提出以下建議。
（一）建立相關風險補償核準規劃。通過財政部門等盡快償還原拖欠農信社的相關貼息，同時剝離先前由于政策性原因而導致的不良貸款，地方政府應完善農業部門的信用評級制度及相關部門的貸款擔保機制，控制農業貸款的可能性風險及損失。
（二）建立有效的農村資金回流機制。在引導農村信貸資金回流支持新農村建設方面，一是要為抑制農村信貸資金外流提供制度性保證；二是要合理利用經濟手段和行政手段，通過財政資金補償金融機構貸款風險和稅收優惠等措施，引導農村資金高效率地轉化為農村投資。增加對當地經濟信貸投放較多的金融機構再貸款額度；鼓勵郵政儲蓄資金參股農村信用社，投資設立農村小額保險組織，試辦農村小額貸款機構，為支持新農村建設提供長期的資金投入來源。
（三）制定《農業投資法》，規定縣域金融機構在保證資金安全的前提下，將一定比例的新增存款投放當地，或購買農業政策性金融債券。建議以縣為單位，按經濟發展水平劃分貧困縣和非貧困縣，貧困縣免除所得稅和營業稅，非貧困縣免營業稅、所得稅減半征收。加強對縣域資金流動的監測和預警，限制國有商業銀行或農村信用社系統內上存資金比例，通過運用差額準備金制度，對上存資金比例過高的金融機構可以提高超額準備金比例實行繳存，并下調超額準備金利率。
（四）發展農村社區基金和小額信貸機構，彌補農村金融服務空白。近年來農信社改革的商業化趨勢不斷強化，一批農信社將撤離偏遠落后地區。這種趨勢無法逆轉，只能采取有效措施，彌補偏遠落后地區的農村金融服務空白。農村社區基金和農村小額信貸機構就是彌補農村金融空白的重要手段。
（五）改善農村金融發展環境。改善農村金融組織的發展環境，重點是完善農村經濟基礎條件，提高農戶和農村企業的盈利能力和風險承受能力。建議加大財政的投入力度，加強農村的基礎設施建設，加大農業科技服務的投入，改善農村經濟運作的基礎。提高農民的組織化程度，提高農民在市場交易的談判地位和抵御風險的能力。鼓勵有條件的地方政府出資成立擔保基金或擔保公司，帶動其他擔保機構的發展。要擴大有效抵押品的范圍，增加農作物收益權、權利質押，同時保護擔保債權的優先受償權。探索運用動產質押、倉單質押等形式，根據“產業大戶”、“龍頭企業”等新型農業經濟主體的不同特點，采取“一企一策、一戶一策”的辦法解決農民抵押難、擔保難的問題。
參考文獻
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一、關于后金融危機時代
世界上每一次突發驚喜危機，都會重新的構建起宏觀經濟學的研究方式，同時還會建立起一個新型的經濟政策框架，而在經濟危機發生之后的大蕭條，是在政府通過不斷的反思當中，逐漸的意識到勞動力所具備的重要性，而根據大蕭條，之所以會發生秉承著不同的爭論，大蕭條，而自從美國在2006年春季發生次貸危機以來，該危機逐漸的席卷了美國，日本，等主要的經濟市場，并且進一步的擴大發展為全球性的金融危機，而該危機主要發展則依次經歷了四輪沖擊在大多數投資者的關注之下，經濟危機逐漸開始蔓延并且席卷到世界各地，而一直到如今，危機仍然沒有及時的解決。而美國次貸危機之后的金融危機過去之后，世界的經濟呈現大衰退的趨勢，這是規模最大的全球性的經濟危機，會給世界各地人民的經濟以及政治帶來不利的影響。同時，自從主流的宏觀經濟學面世以來，就面臨著這個嚴重的信任危機。
二、研究宏觀經濟學主要方法
（一）融合宏觀金融學進行宏觀經濟學的研究
在美國次貸危機之前，宏觀經濟學與金融經濟學之間并不相交流，基本上處于一種隔離狀態。而在面對風險時對風險進行處理時，這兩種學說秉承著兩種完全不同的態度。在金融經濟學研究過程當中，研究的核心問題為內生的風險。而宏觀經濟學對風險進行研究之將其當做一種外生的沖擊，但是在本次美國次貸危機之后，宏觀經濟學將金融摩擦作為一個起點進一步的研究內生的風險，通過對于資產泡沫、收入差距、資源物配以及杠桿水平等進行研究，而將自己內部學說流派進行的研究同金融經濟學研究內容相互交匯，而逐漸的新生出了一種活躍的研究領域即宏觀金融學。
（二）在宏觀經濟學研究過程當中更注重摩擦以及異質性
但如今經濟摩擦的態勢之下，之前對宏觀經濟學進行研究的主題模型已經不能夠直接套用，這就需要建立起一種顯性的抑制性的宏觀經濟模型。而為了更好地對抑制性以及非線性問題進行處理，經濟學家們逐漸地將自己的思維超越傳統的均衡模型，而將自己的思維同金融經濟學基礎進行融合，建立起一種內生金融危機主要的建模方法，而考慮到宏觀經濟學當中的意志性，則主要的是從企業、金融中介以及家庭等三個維度出發，在每一個維度之上對于現有文獻進行查閱，從而確定新型的研究方向。
在宏觀經濟不進行的過程當中經濟學家們通常使用在市政微觀經濟學以及金融經濟學當中所經常使用的對策略進行識別的研究方法，從而更好的確定在這一習俗當中所涉及到的因果關系，而這種方法往往超越了之前所使用到的時間序列以及宏觀數據的實證方法，而對于異質性進行研究則使得對于宏觀經濟學的研究取得了新的突破。
三、中國宏觀經濟學家們的探索
為了做好中國宏觀經濟學領域當中的學術研究，同時使得經濟學家們之間相互溝通以及交流，從而取得新的突破，我國發起了中國宏觀經濟學者論壇，主要的研究以及理解了在宏觀經濟學中使得中國經濟增長，并且使中國的結構模型發生轉變的主要方法。而怎么樣能夠在中國經濟結構轉型的過程當中保證使我國經濟始終保持增長態勢，這是經濟學家所研究的主要問題。而針對于中國的宏觀經濟進行研究，則需要從我國的制度特征出發，并且還需要對其進行科學合理的解釋，針對于如今中國經濟增長速度逐漸緩慢的現象提出解決的方式，并且還需要進一步的調整我國的公共投資以及經濟增速結構性，而這種抑制性的行為能夠做好政府的宏觀分析。
（一）分析中國在財政以及貨幣等方面的政策
如今有關的經濟學家一直關注著中國近幾年來有關于財政以及貨幣的政策，通過對于企業所得稅改革進行研究以及實驗可以看出想要進一步的提高企業勞動雇傭量，則需要使其所得稅進一步的下降，并且從企業的投資以及創新兩個角度進行研究，通過對異質性進行分析可以看出，小規模并且具有較高成長性的企業受到經濟危機的影響較大。
［關鍵詞］互聯網金融;核心競爭力;經濟學分析
1引言
現階段互聯網金融的出現有效推動了我國新經濟的不斷發展，也實現了對傳統金融市場的有效補充，為金融行業的發展帶來了深刻的影響。提升互聯網金融的核心競爭力是當前我國經濟社會發展的必然要求。
2互聯網金融的主要特征
2.1覆蓋范圍廣
互聯網金融主要是依托于信息技術，因此打破了時空的限制，可以實現對金融及各項資料的整合與共享，企業可以將商品直觀地展示給用戶，用戶也能夠借助金融市場的相關數據進行分析，進而做出科學的決策。因此與傳統金融行業相比，互聯網金融的覆蓋范圍大大拓寬，由于現階段互聯網金融的用戶主要是小微企業，涉足的大企業還相對較少，但是并不影響其發展勢頭和影響力，互聯網金融的覆蓋范圍是隨著科技的不斷發展而擴大的，可以實現一個地區市場資源及各類要素之間的最佳分配，也有效地推進了不同區域之間經濟發展的聯系。
2.2業務處理率高
借助現代化的信息手段使得互聯網金融的計算速度不斷提升，在傳統金融模式下，各類業務都需要人工計算，不僅會因為數據錯誤而帶來較大的風險損失，還會降低業務處理效率。通過大數據處理可以節省人工計算的時間和成本，減少了工作人員的工作量和工作壓力，同時用戶也不用進行長時間排隊，可以自己獨立進行相關業務的辦理。所以，互聯網金融的業務處理效率不斷提升，減小了企業成本和資源消耗，帶來了全新的金融體驗。
2.3風險性較強
互聯網在為生產生活帶來便利的同時也潛藏著較大的風險，互聯網金融作為金融業與互聯網的結合，其潛在的風險性更大、損失更多、影響更強。我國的互聯網金融還處于發展的起步階段，還缺乏完善的管理制度和方案，而互聯網金融在發展過程中容易受到諸多因素的影響，比如政府政策、經濟環境變化、信用等，一旦產生風險因素將會帶來巨大的損失。信用風險已經成為當前互聯網金融在發展過程中所面臨的主要風險，而我國信用體系建設還不完善，因此難以從根本上解決互聯網金融的風險問題，因此在互聯網金融風險防控方面任重道遠。
3互聯網所產生的主要經濟利益
3.1活躍了金融市場和市場經濟
互聯網金融的產生和發展打破了傳統金融的發展模式，全面拓展了金融業的職能，通過互聯網、大數據等信息技術使得金融與經濟社會發展的聯系更為緊密。當前我國市場經濟發展已經步入新的階段，經濟發展的常態化更加明顯，各行業都呈現出良好的發展勢頭，市場主體之間的活躍度也在不斷提升，因此對于提升市場經濟發展起到了重要的推進作用。互聯網金融使得我國金融市場迸發出新的活力，以一種全新的方式不斷實現創新性發展，拓展了金融市場的發展渠道，同時也活躍了市場經濟。
3.2解決了很多企業的融資難題
中小企業是我國市場經濟的重要組成部分，其發展情況直接關系到整個經濟社會的發展質量。而融資難題一直是我國中小企業在發展過程中面臨的主要困境，傳統金融在解決企業融資難題方面的效果并不明顯，商業銀行等金融機構的能力相對有限，不利于推進企業的持續發展。而互聯網金融以其便捷、高效的金融職能，滿足了大部分中小企業的融資需求，通過對金融資源的有效整合，在短時間內形成大量的資金規模，通過網絡審批等實現快速放款，可以有效緩解中小企業所面臨融資難題，進而對于促進中小企業的發展具有十分重要的作用。
3.3加速了經濟發展的步伐
我國市場經濟經歷了長期高速發展之后，發展勢頭逐漸放緩，整體步入新常態階段，主要是因為市場發展活力不足，經濟下行壓力較大。而金融行業一直是經濟發展的重要部分，其對經濟發展的貢獻度較高。所以互聯網金融的產生和不斷發展使得市場經濟在發展過程中具有了一股新的推進力量，也為各行業的發展提供新的要素，互聯網金融通過對金融資源的有效整合與利用，滲透到各個行業中，使得各行業之間的聯系更為緊密，進而可以在很大程度上加速經濟發展的步伐。
4經濟學視角下提升互聯網金融競爭力的策略
4.1變革資源分配方式
傳統金融模式缺乏有效的借貸數據溝通平臺，需要中介機構來完成交易。而對貸款客戶來說，需要進行大量的嚴謹的審批，且都需要人工服務實現，因此其銷路較低，各項資源的使用效率也處于較低水平。所以，在互聯網金融發展過程中，要對原有的資源分配方式進行必要的變革，使其在現有的基礎上摒棄傳統金融的缺陷，充分借助大數據等信息技術實現對數據的計算和檢索，提升了金融服務者的工作效率，降低了各方面的成本，實現對借款人的直接評估，使得雙方在最短的時間內達成目的，節約資源，提升資源的利用效率。
4.2創新交易模式
互聯網金融的核心競爭力最為關鍵的影響因素就是交易現金，當前很多資金交易都是通過虛擬網絡實現的，因此可以通過電子支付取代現金支付。從經濟學視角來看，要想全面提升互聯網金融的核心競爭力，就必須要對其交易模式進行創新，要通過不斷優化交易及支付制度，制定和實施完善的風險控制體系，實現對突發性風險的有效規避，提升互聯網金融交易的安全性，提升各交易主體對互聯網金融的信任度，使得互聯網金融能在安全穩定的環境中不斷發展，以此提升其核心競爭優勢，使其在促進市場經濟發展方面貢獻更大的力量。
4.3豐富產品形式
互聯網金融雖然起步較晚，但是其發展速度較快，互聯網金融中隱藏著大量的潛在客戶資源，通過對這些用戶的不斷開發來實現互聯網金融的不斷發展。所以，互聯網金融企業需要開發出多樣化的金融產品來滿足客戶的差異化和個性化需求。互聯網金融增量范圍擴大的主導力量就是金融產品的不斷更新，同時互聯網自身也具有諸多的優勢，因此可以通過現代化的信息技術更好地實現對金融資源的整合，加強模式的創新，將產品進行多樣化的設計與生產，吸引更多的潛在客戶，使其多樣化和個性化的需求能夠得到有效的滿足，進而可以提升其市場占有率和其核心競爭力。
4.4加強對大數據的應用
互聯網等信息技術的不斷發展迎來了大數據時代，其在各行業發展中的應用程度不斷加深，人們可以通過網絡進行交易，互聯網已經成為生產生活的重要組成部分。在互聯網金融發展過程中，可以借助大數據等信息技術實現對客戶理財投資風險的有效評估，尤其是通過大數據手段實現對小微企業各項資料的審查，使得各項數據可以變得更加公開透明，實現對金融資源的有效開發與整理，使得互聯網資源可以得到更好地應用。因此，對互聯網金融而言，大數據已經成為其發展的重要基礎，所以其對大數據的應用能力直接決定了核心競爭優勢。因此，強化對大數據等信息技術的有效應用是提升互聯網金融核心競爭力的關鍵所在。
關鍵詞：經濟學金融危機解讀
關于2008年爆發的國際金融危機的原因已經有很多研究，概括起來主要有以下幾種觀點：一是人性的貪欲；二是政府政策干預失誤和監管失控；三是新自由主義泛濫，盲目崇拜市場經濟調控的有效性；四是實體經濟存在問題；五是金融體系和金融創新出了問題；六是美國主宰下的經濟全球化的惡果；七是資本主義基本矛盾。本文運用政治經濟學理論對此次金融危機進行剖析，認為引發金融危機的原因是多方面、分層次的。
一、引發金融危機的原因：虛擬的有支付能力的需求
2001年，美國房貸金融機構推出零首付的次級按揭貸款。借貸者買房時不再需要交納20％或更高的首付，銀行也不再對借貸者的背景和收入情況進行任何審查，這實際上是在大規模向按揭貸款信用等級低、償還能力很差的低收入階層貸款買房(次級貸款)。之后，銀行機構把按揭出售給投資銀行，這些投資銀行再把不同的按揭放在一起，變成一種“有按揭支撐的證券”在市場上出售給國內外金融機構和其他投資機構，將全世界大量的投資者吸引到美國國內的住房市場上。2001年“次級貸款”余額僅為1200億美元，2006年增加到14000億美元，到2007年達到1.2萬億-1.5萬億美元。“次級貸款”經過包裝衍生為證券在二級市場流通，總規模膨脹到10萬億美元，其中在國際上流通的約占2／3，涉及“次級貸款”業務的金融機構多達2500多家，全球45家大銀行和券商都參與進去。
次級貸款及能夠流動起來的“有按揭支撐的證券”，對美國的房價上漲起著推波助瀾的作用，2002年至2007年，美國房價上漲速度驚人，形成巨大的泡沫。2007年初美國房地產市場房屋總價值約21萬億美元，其中有約8萬億美元是投機的價值，泡沫占房屋總價值的38％。2007年2月，泡沫達到頂點，房價開始下跌，而在2006年，利率開始迅速攀升，結果是次級按揭貸款的整個循環鏈條斷裂，低收入貸款者無力償還貸款，放貸的金融機構本息無法收回，購買了“有按揭支撐的證券”的投資者的債券價值大打折扣，由次級貸款危機引發的金融危機爆發并且在世界范圍蔓延開來。
這樣的結局是必然的。政治經濟學中所揭示的市場經濟運動的基本規律——價值規律和虛擬資本理論能夠對此做很好的詮釋。價值規律表明，社會必要勞動時間決定價值，價值決定價格。在市場交換中，由于供求的不平衡使市場價格背離價值，而市場價格通過對價值的背離又調節著供求，結果是使供求趨向平衡，價格趨向于價值，交易遵循等價(等量勞動)交換原則。在這里，特別需要關注馬克思的需求理論，它包含兩個層次的內容。第一，馬克思說：“要給需求和供給這兩個概念下一般的定義。真正的困難在于，它們好像只是同義反復。……社會要滿足需要，并為此目的而生產某種物品，它就必須為這種物品進行支付。事實上，因為商品生產是以分工為前提的，所以，社會購買這些物品的方法，就是把它能利用的勞動時間的一部分用來生產這些物品，也就是說，用該社會所能支配的勞動時間的一定量來購買這些物品。”可見，馬克思認為，需求首先是生產問題，即需求方之所以有支付能力，是因為在生產中投入了相當的社會必要勞動量，向社會提供了包含這個一定社會必要勞動量的使用價值(財富)。只是現在需求方用貨幣來抽象地代表他向社會提供的財富(抽象財富)，他持有的貨幣體現著換取具體財富(使用價值)的支付能力。第二，把需求放到市場中進一步研究，馬克思指出了市場價格變動對需求的影響：“在需求方面，……從量的規定性來說，這種需要具有很大伸縮性和變動性，……如果生活資料便宜了或者貨幣工資提高了，……對這些商品就會產生更大的‘社會需要’。”“如果需求減少，因而市場價格降低，結果，資本就會被抽走，這樣，供給就會減少。”所以，市場需求規模取決于公眾通過創造社會財富的勞動所形成的實際支付能力的大小。就某個市場而言，其市場需求規模決定著供給規模。
美國的次級貸款是向償還能力很差即沒有多少支付能力的低收入階層在零首付條件下貸款讓他們買房。并且認為，在低利率和房屋需求增加刺激下，房地產價格一定會上升，次級貸款者一定會從房屋投資中獲利。從而形成支付能力，并且可以獲得投資收益和物美價廉、功能齊全的高質量自有住房。銀行機構通過“金融創新”把按揭出售給投資銀行，這些投資銀行再把不同的按揭放在一起，變成一種“有按揭支撐的證券”在市場上出售給國內外金融機構和其他投資機構，把全世界大量的投資者吸引到美國國內的住房市場上，同時也把風險推銷了出去。魔術似乎變成功了，低利率、不需要首付、有大量的投資機構愿意投資，這就在美國房地產市場虛擬出一個巨大的有支付能力的需求，使房地產價格不斷上升。
馬克思指出，證券化的資本積累是虛擬資本的積累，“人們把虛擬資本的形成叫做資本化。人們把每一個有規則的會反復取得的收入按平均利息率來計算，把它算作是按這個利息率貸出的資本會提供的收入。這樣就把這個收入資本化了。”利率越低，證券化的資本的投資規模越大、價格越高，虛擬資本的積累規模越大。由于房地產和有價證券一樣，有定期的租金收入，投資規模受利率和房屋價格影響大，因此，在房地產價格過度上漲中也會產生巨大的虛擬資本。
虛擬資本的積累會遠遠大于實際資本的積累。虛擬資本的積累產生于房地產和有價證券價格上升帶來的投資機會。例如，如果預期房地產價格上漲，會誘發人們的投機行為，市場需求就會迅速膨脹。由于房地產和其他產品不同，在一定時期內供給很難快速增加，因此投機需求會帶動價格持續上漲，而定期的租金收入和相對較低的利率會使房地產市場虛擬資本積累額巨大。2001年，美國經濟出現衰退，政府為了挽救經濟，連續13次降息，基準利率降至1％。低利率使資產價格上漲，2003-2006年，房價漲幅超過50％。低利率、房價上漲、沒有首付的次級貸款、“有按揭支撐的證券”的流動，都在極大地刺激著房地產的投機行為，由此膨脹出一個巨大的虛擬資本。馬克思把虛擬資本稱為名義貨幣資本并且把它比喻為肥皂泡，所以，在美國房地產市場虛擬資本的快速積累過程中，形成了一個巨大的房地產泡沫。
但是，泡沫是不能無限制地吹大的。2004年6月，美國經濟復蘇，美聯儲擔心通貨膨脹和資產價格泡沫，兩年內將基準利率從1％提高到5.25％。2007年3月，房價開始下跌。高利率和房價下降使許多低收入的次級房貸家庭無法還貸，次級抵押貸款違約率大幅上升，次級房貸危機爆發。表面上看，次級貸款危機的爆發由利率提高和房價下跌引起，實際上是，美國房地產市場虛擬出的巨大的有支付能力的需求遠遠地超過了美國人對住房的正常的有支付能力的需求，實體經濟中的價值規律在不以人的意志為轉移地發生著作用。由于美國國內房地產市場的實際的有支付能力的需求無法兌現巨大的房地產價格泡沫，實際的有支付能力的需求這把利劍最終刺破了這個泡沫，房地產價格下跌，不僅向其價值回歸，而且，由于在價格泡沫刺激下使房屋供給遠遠超出實際有支付能力的需求，房屋價格會持續跌落至其價值之下。
為這場危機買單的，首先是低收入階層貸款買房者，他們喪失了住房，喪失了存款甚至傾家蕩產。世界政治經濟學學會學術顧問、東京大學伊藤誠院士指出，當年日本由投機易推高住宅價格，引誘勞動者家庭借款，結果導致巨大損失。這種住宅融資的攻擊性推銷，只能成為銀行等各種金融機構新發明的現代化大規模的剝削手段。其次是公眾的利益損失，它通過和次級貸款相關的債券貶值、金融危機及由此引發的全球性經濟衰退，讓公眾來承受由此帶來的損失。馬克思指出，當經濟中的泡沫破滅時，“只要這種貶值不表示生產以及鐵路和運河運輸的實際停滯，不表示已經開始經營的企業的停閉，不表示資本在毫無價值的企業上的白白浪費，一個國家就決不會因為名義貨幣資本這種肥皂泡的破裂而減少分文。”但是，經濟泡沫的破滅往往和經濟危機相伴隨，并且加劇經濟危機，表現為虛擬資本大規模減少，信用危機程度加深，有價證券持有者的財富大幅縮水，有支付能力的需求下降。本次金融危機毫無疑問地證明了這一點。
二、金融危機的根源：資本主義生產方式的基本矛盾
美國為什么要通過次級貸款來虛擬一個巨大的有支付能力的需求呢?根本原因是分配制度導致了貧富分化，使大量低收入者缺乏有支付能力的購買力。
資本主義是一個資本強權的社會，資本通過“提高勞動生產力來使商品便宜，并通過商品便宜來使工人本身便宜，是資本的內在沖動和經常的趨勢。”“在資本主義生產中，發展勞動生產力的目的，是為了縮短工人必須為自己勞動的工作日部分，以此來延長工人能夠無償地為資本家勞動的工作日的另一部分。”“在勞動生產力提高時，勞動力的價格能夠不斷下降，而工人的生活資料量同時不斷增加。但是，相對地說，即同剩余價值比較起來，勞動力的價值還是不斷下降，從而工人和資本家的生活狀況之間的鴻溝越來越深。”所以，在資本主義生產關系下，提高勞動生產力的好處大部分由資本所有者占有，經濟增長的絕大部分成果都必然會進入了少數資本所有者的口袋，伴隨著經濟的增長是貧富分化日益嚴重。資料顯示，2005年，美國最富有的1％和1‰的人所擁有的財富都達到了1928年以來的最高水平。最富有的1‰的人口只有30萬，他們的收入與最窮的50％的人口的總收入相當，而最窮的50％的人口有1.5億。從1980年到2005年，最富有的1‰的人口的收入占社會總收入的份額翻了番。
貧富分化帶來的問題是，“以廣大生產者群眾被剝奪和貧困化為基礎的資本價值的保存和增殖，只能在一定的限度以內運動，這些限制不斷與它自身的目的而必須使用的旨在無限制地增加生產，為生產而生產，無條件地發展勞動社會生產力的生產方法相矛盾。手段——社會生產力的無條件的發展——不斷地和現有資本的增殖這個有限的目的發生沖突。”一方面，資本在競爭和信用制度促使下不斷集中，資本集中加速了生產社會化程度的提高，生產規模日益擴大，社會財富日益增加。另一方面，資本主義生產關系決定的分配關系，使工人階級的有支付能力的需求提高是有限度的，“工人的消費能力一方面受工資規律的限制，另一方面受以下事實的限制，就是他們只有在他們能夠為資本帶來利潤的時候才能被雇傭。一切真正的危機的最根本原因，總不外乎群眾的貧困和他們的有限的消費……。”在繁榮期間，增長更快的是資本獲得的剩余價值和由此帶動的資本積累，這就使生產擴張快于社會有支付能力的擴張，潛伏著即將爆發的經濟危機。
在美國，由于貧富分化，大量低收入者缺乏有支付能力的購買力，但是，在資本主義制度范圍內，不可能通過改變它的分配制度來消除貧富分化，避免經濟衰退。而通過零首付的房屋次級貸款來虛擬出一個巨大的有支付能力的需求，刺激總需求擴張，只能延緩經濟衰退出現，并且通過虛擬的有支付能力的需求和“有按揭支撐的證券”的出售將全世界大量的投資者吸引到美國國內的住房市場上，進一步促進供給相對于美國國內實際有支付能力的過剩，加強了經濟危機爆發后的深度，并且把世界其他國家帶人經濟危機之中。
所以，資本主義生產方式的基本矛盾：生產的社會化和生產資料資本主義私人占有之間的矛盾所決定的生產相對過剩與勞動者有支付能力的需求不足的矛盾，才是這次國際金融危機產生的根源。
三、金融危機爆發的助推器：市場失靈且缺少監管
凱恩斯認為，經濟波動雖然是多種因素促成的，但是，“商業循環之所以可以稱為循環，尤其是在時間先后上及期限長短上之所以有規則性，主要是從資本之邊際效率之變動上產生的。”即投資的波動是經濟周期性波動的根源。而“在自由放任情形之下，除非投資市場心理有徹底改變，否則就沒有辦法避免就業量之劇烈波動；然而我們沒有理由可以預料會有此種徹底改變。所以我的結論是：我們不能把決定當前投資量之責任放在私人手里中。”可見，在自由放任的市場經濟中，必然導致經濟衰退，國家必須對宏觀經濟活動進行有意識的干預，特別是要對投資進行一定程度的管制。在凱恩斯主義主導下，1945-1973年，在資本主義國家普遍實行有政府管制的資本主義，政府對經濟和金融系統實行嚴格管制。
從古典經濟學到現代的新古典及新自由主義，都主張市場是唯一有效的經濟活動調節器，反對國家對宏觀經濟活動有意識的干預和實行有政府管制的資本主義。產生于20世紀20-30年代的新自由主義，在繼承古典自由主義經濟理論基礎上，以反對和抵制凱恩斯主義為主要特征，主張自由化，認為自由是效率的前提；主張私有化，認為私有制是推動經濟發展的基礎；主張市場化，認為離開市場就談不上經濟，無法有效配置資源，反對任何形式的國家干預。馬克思在100多年前就指出，自由市場經濟“以生產資料分散在許多互不依賴的商品生產者中間為前提，……他們不承認任何別的權威，只承認競爭的權威，……”，“資產階級……高聲地責罵對社會生產過程的任何有意識的社會監督和調節，把這些說成是侵犯資本家個人的不可侵犯的財產權，自由和自決的‘獨創性’。”可見，新自由主義并沒有超越古典主義和馬克思所處時代的資產階級主張的無政府主義。20世紀80年代以來，新自由主義逐步取代了凱恩斯主義，資本主義國家信奉自由市場的市場經濟，放松對經濟和金融的管制。現在，資本主義世界所推崇的新自由主義之花結出了國際金融危機的惡果。
美國經濟學家大衛·科茨指出，現代美國經濟發展的歷史證明，“新自由主義條件下，非常容易發生金融危機。美國在19世紀實行的是比較自由的市場經濟，那時大約每10年左右就有一次非常嚴重的金融危機。到1929年，自由市場經濟導致了美國金融體系的崩潰。此后，美國于1945-1973年期間實行的是管制的資本主義，在此期間沒有發生一次大的金融危機，也沒有一家大的金融機構破產。但是自1980年以來，隨著新自由主義的抬頭，美國經濟出現了一系列的資產泡沫，并伴隨著產生了相應的金融問題。比如，20世紀80年代，美國出現了一次比較大的危機，一種特別的金融機構——儲蓄銀行破產了，中央銀行不得不耗資數千億美元來挽救這些銀行。90年代，美國股票市場又出現了一個吸引了全世界范圍資金的巨型泡沫，這個泡沫在2000年破裂的時候也造成了數千億美元的損失。進入21世紀以來，美國房地產市場又出現了一個巨型泡沫，而這個泡沫目前也在破裂。”這是因為，有管制的資本主義通過嚴格的經濟和金融系統管制以及調節貧富差距的稅收和社會福利制度，在一定程度上緩解了資本主義基本矛盾決定的生產和消費的矛盾。新自由主義的主張反其道而行之，反對社會對市場有意識的監督和調節，而在生產社會化程度迅速提高和世界經濟一體化快速發展的當代社會，自由的市場調節只能加劇生產和消費的矛盾，加深危機的深度和廣度。
馬克思對自由競爭資本主義的條件下的周期性經濟危機進行的深入剖析表明，自由競爭的資本主義制度下的市場失靈，是經濟危機爆發的助推器。
首先，自由競爭的資本主義市場經濟以資本追求最大利潤為目的，實現最大利潤的重要途徑是不斷進行資本積累和擴大再生產，在資本不斷積累過程中，生產無限擴大和消費需求相對不足的矛盾不斷加劇。在無政府的市場經濟中，只有通過經濟危機的爆發來解決生產和消費的矛盾。經濟危機周期性地爆發是資本主義自由競爭市場無法有效調節經濟的表現，“社會的理智總是事后才起作用，因此可能并且必然會不斷產生巨大的紊亂。”
其次，自由競爭的資本主義信用制度是資本集中的有力杠桿，并且自由競爭的資本主義信用制度通過為實體經濟提供信貸資金支持，會產生虛假的社會需求來刺激實體經濟生產的擴大。特別是在一些生產周期比較長的部門，生產的擴張會受到貨幣資本的限制，但是“這個限制被信用制度和與此相聯系的聯合經營(例如股份公司)打破了。因此，貨幣市場的混亂會使這類企業陷于停頓，而這類企業反過來也會引起貨幣市場的混亂。”本次國際金融危機的特點是，沒有監管的次級房貸和金融創新創造了對美國房地產市場的虛擬的有支付能力的需求，在自由競爭的資本主義信用制度推動下使實體經濟中的供求失衡，而實體經濟問題的爆發又引發金融市場的混亂。因此，本次金融危機實質上是經濟危機，而沒有監管的次級房貸和金融創新是經濟危機爆發的助推器。
對本次國際金融危機的原因的剖析表明，科學合理地設計金融創新，對市場經濟體系進行包括金融體系、產業結構、收入分配結構必要的調節、監督、管制，是在資本主義制度范圍內避免市場經濟“不斷產生巨大的紊亂”的基本保證。對市場經濟進行必要的調節、監督、管制，是在資本主義制度范圍內適應生產社會化程度不斷提高所做的生產關系的必要調整，是社會向更高級階段演進的結果。
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與其他行業相比，金融業的營銷模式仍有大量不足之處。首先，金融產品同質化現象嚴重，金融機構提供的商品和服務基本相似。例如，在辦理銀行卡業務時，各家銀行的營銷手段極其相似，推出的銀行卡的基本功能和附加功能大致相同，沒有對客戶資源進行整理、規劃。其次，對現有客戶源的維系方法不得當，造成大量老客戶流失，形成盲目銷售的情況。比如，在銷售信用卡時，公司對員工的業績考核主要以銷售數量為依據，忽視了客戶的透支額、使用頻度、賬戶平均金額和消費總量等信息，營銷手段缺乏精準性。最后，忽視客戶利益，金融機構的商品和服務側重提升企業自身的利益，對客戶采用敷衍的營銷形式，不能從客戶的利益視角思考營銷方法，導致用戶對金融機構缺少忠誠度，客戶流動性大。綜上所述，金融機構要在關注行業的發展動態的同時，加大客戶維護工作的研究投入，提高企業的行業競爭力。
二、客戶維護對營銷服務的影響
1.客戶維護有助于增加資產收益。
由于消費行為、家庭生命周期以及科技環境的影響，金融機構在不斷地調整地經營方式。隨著金融市場逐步細化，客戶可以根據收益大小自由選擇金融投資方式，從而達到資產收益最大化。例如，房地產行業的迅速崛起，導致房價陡然上升，專業的房地產金融隨之產生，適應了社會發展的需要；隨著人們薪資的上漲和汽車技術的不斷發展，汽車的社會需求量增加，汽車金融機構應運而生。金融市場細分進一步滿足了客戶的金融需求，使客戶享受專業化服務，維系了客戶關系，同時增加了金融機構的利益。
2.客戶維護有利于增加企業利潤。
在新的發展環境下，金融機構大多轉變了營銷側重點，由傳統的營銷額轉移到與客戶發展長遠的合作關系，改進了一次性買賣給公司帶來的收益損失。這種發展觀念適應了現代消費者的要求，有利于優化金融交易市場結構。金融機構不僅注重提高服務質量，而且還將為客戶提供更多的優惠，建立更加長遠的顧客鏈條。另外，金融企業注重通過對客戶生命周期中大事件產生影響，來調整他們的消費行為。例如，開設生育、失業、退休等保險種類，降低意外風險對個人產生的經濟壓力，已達到擴大投保范圍的目的。金融機構的價值營銷宣傳點必須與公眾對價值的理解相符合，以及實現與產品相關服務的延伸，滿足客戶的需求心理。總之，在不同時期，根據社會流行的價值主張，及時更新服務形式，使顧客享受到更加貼心的服務。持續發揮客戶維系效應，不但能使消費者的資產價值最大化，還能保證金融機構獲取長期價值。
3.客戶維護有助于降低營銷費用。
在交易過程中，金融機構將企業服務形式介紹給客戶的過程，需要消耗雙方的時間和精力。首先，服務中蘊含的大量信息，金融機構對每位客戶都要進行關于的商品詳細講解，需要投入眾多的人力、物力。而客戶在認識商品的過程中也要耗費較多的精力。由于眾多金融機構的商品屬性、業務流程以及人力資源等方面差異較大，加大了客戶對業務的認識成本。如果客戶改變交易對象，就要重新對合作單位的業務進行了解，增加了交易成本。其次，通過對關系專用資產性質的研究可知，如果資產所有者要轉變原交易中資金的用途，必須對資產做出變形處理，否則，無法運用到新的關系中。關系專用資金包括物質資產的專用性、地點的專用性、人力資產的專用性和貢獻資產的專用性四個類型，在金融行業，人力資產專用性更為明顯。客戶維護能夠有效地提高專用資產的價值，降低營銷費用。
4.客戶維護有助于實現客戶利益最大化。
功能利益、關系利益和流程利益是客戶購買商品時的綜合衡量指標。其中，功能利益是指商品的使用價值，能夠滿足客戶的基礎需求；關系利益是指客戶在購買商品的過程中，與金融機構互動所產生的價值；而流程利益是指客戶和金融機構共同對購買行為產生的一種滿足感，對快捷、簡單、省錢過程的交易模式感到滿意。由于購買雙方比較固定，客戶對金融機構的產品屬性、內部規定和業務流程比較熟悉，節約了協商時間，促使交易順利完成。同時，客戶維護提高了企業的辦事效率。為了更深層地維護了與客戶的關系，金融機構根據交易頻度，設置VIP客戶群，定期開展重要客戶聯誼會，并提供一些附加服務。例如，免費贈送禮物和服務，為客戶提供理財方案，提供他們的金融消費能力。通過以上形式的活動，客戶享受到了商品的基本功能，企業也達到營銷的目的。此外，客戶獲得了情感上的照顧，贏得他們對企業的信任感。
三、增強客戶穩定性、提高金融機構的營銷效果的對策
1.建立良好的社會關系。
保持良好的社會關系，有利于打造企業品牌，維系客戶關系。例如，金融機構與客戶建立必要的財務關系。企業在銷售信用卡時，附加積分功能，當客戶消費額達到規定的標準時，給予相應的贈品和服務，金額越高附加品越豐富。但是單位要注意避免財務關系的弊端，即競爭對手的模仿和顧客的疲憊心理。金融機構要不斷創新財務關系方式，刺激客戶的消費欲望，利用現有的客戶網絡，建立健全客戶增長機制。另外，提高營銷人員的專業素質能夠為客戶提供更加貼心的服務，保持與客戶的良好互動關系，是維系客戶關系的有效手段。
2.實行差別化服務策略。
通過劃分客戶等級，有利于增加客戶。對保持長期合作關系的客戶可采取“一對一”的服務方式，增加他們與企業的親密度；也可將家庭結構、收入情況、興趣愛好和家庭成員文化程度相似的客戶進行分類，有針對性地提出個性化服務。例如，成立會員俱樂部，舉行豐富多彩的活動，增進與客戶的感情交流，密切客戶關系。金融機構可以通過強化社會關系的方式，降低經營成本，增強營銷效果。
3.完善服務結構。
金融機構應根據顧客的消費特點，提供全面的理財服務，內容包括財務優惠、投資建議、稅務籌劃、退休和保險安排等。借助現代化網絡信息系統，經常為客戶提供財經資訊或理財建議，幫助他們掌握豐富理財知識，提高資金的利用率，從而穩固合作關系。
四、結語
關鍵詞：計量經濟學；實踐教學；SAS
中圖分類號：G64文獻標識碼：A文章編號：1673-9132（2018）07-0006-02
DOI：10.16657/j.cnki.issn1673-9132.2018.07.002
金融數學專業屬于金融學大類中的高端專業，培養的是新型復合型金融人才。計量經濟學在面對這一新興專業時，應該重視實踐性教學環節，全面提高教學質量，并且根據人才培養目標，理論聯系實際，注重能力培養，循序漸進合理安排實踐教學環節，加強實踐教學管理，改革實踐教學模式，系統培養學生量化分析金融問題的能力。
我主要針對金融數學專業的計量經濟學實踐教學方面，考慮到金融數學專業學生的量化分析的核心能力培養問題，分析了當前主要統計軟件的優缺點，給出金融數學專業計量經濟學實踐教學中計量軟件的選擇建議和意見。
一、計量經濟學的計量軟件選擇及應用現狀
當前計量經濟學教材在編寫時主要面向文科性質的經濟學學生，授課以講授計量經濟學理論為主，偶爾輔以部分經濟學實證案例。并且，當前計量經濟學教材的計量軟件大多是選擇Eviews或SPSS，而這些軟件在計量經濟學的教學中存在著不少缺陷。
（一）計量經濟學教材中，Eviews或SPSS介紹操作不便利
Eviews和SPSS這兩個計量軟件都是通過點擊鼠標就可以完成從導入數據到選擇方法，再到輸出最終結果的操作。但是，在教材中插入這些軟件的“點鼠標”操作是很不便利的。實際教材里，往往編者會采用截圖的方式告訴讀者該如何“點鼠標”，進行選擇。而這又造成了另外一個問題——圖片占教材版面太多，造成了教材表面上很厚，實際上教授的知識并不多。
（二）Eviews和SPSS數據處理功能不強
在經濟學等文科專業的計量經濟學教學中，由于大多采用的是已經處理好的經濟數據，比如：GDP、家庭人均消費、人均可支配收入等。這些數據大多是國家或各地方統計局處理好公布的，很少缺少數據間日期不匹配等問題。然而，對金融數學專業的學生來說，他們面對的往往是公開交易數據，這些數據相對復雜。比如，有的公司出現一段時間的停牌交易，在做研究時需要剔除1年交易天數少于120天的公司。面對近3000家上市公司的交易數據，用Eviews和SPSS處理起來往往比較困難。
（三）Eviews和SPSS不利于金融定量分析的深入學習
當前，計量經濟學的教學中使用Eviews和SPSS確實能讓學生快速掌握計量經濟學的基本知識、模型。但是，金融數學專業屬于金融學大類中較高端的專業，學生的量化分析金融問題能力要求更高。當進一步需要處理復雜金融問題的時候，Eviews和SPSS編程能力弱的局限性往往就體現出來了。例如，投資學里著名的三因子模型（Fama和French，1993）：利用Eviews和SPSS往往只能用別人計算好的市值因子（SMB）、賬面市值比因子（HML）代入模型進行分析。然而，事實上，金融領域做因子分析時，更重要的是掌握因子的來源、計算。而市值因子（SMB）、賬面市值比因子（HML）都需要動態分組的技術，編程能力弱的Eviews和SPSS很難勝任這一工作。
二、計量經濟學計量軟件的選擇
鑒于Eviews和SPSS在金融數學專業的計量經濟學教學中的諸多不足。我推薦使用SAS進行計量經濟學的教學。SAS系統在國際上已被譽為統計分析的標準軟件，在各個領域得到廣泛應用。SAS系統主要完成以數據為中心的四大任務：數據訪問、數據管理、數據呈現和數據分析。當前軟件最高版本為SAS9.4。其中BaseSAS模塊是SAS系統的核心。其他各模塊均在BaseSAS提供的環境中運行。用戶可選擇需要的模塊與BaseSAS一起構成一個用戶化的SAS系統。利用SAS可以較好地解決Eviews和SPSS在金融數學專業的計量經濟學教學中存在的問題。
（一）計量經濟學教材中，SAS的介紹操作非常便利
不同于Eviews或SPSS的“點鼠標”操作，SAS采用編程（或可以轉換成程序代碼）的方式進行數據訪問、管理、分析。因此，在教材中，采用SAS進行實證案例教學時，只需要把相關程序代碼告訴學生即可，避免了Eviews或SPSS需要截圖來教學“點鼠標”這一占教材版面的缺陷。
（二）SAS具備強大的數據處理能力
雖然相對于SQL等專業的數據庫軟件而言，SAS的數據處理能力不是很強。但SQL畢竟是計算機專業專門處理數據的，難以用于統計計量。事實上，在統計計量軟件中，相對于Eviews或SPSS幾乎沒有數據處理能力，SAS的數據處理能力就顯得強大很多。對數據的刪除、篩選；合并表格、變量等操作很好，便于金融數學專業學生處理大量數據。
（三）SAS有利于金融定量分析的深入學習
面對Eviews和SPSS難以進行的動態分組等金融定量分析技術，SAS通過循環語句（宏語句）可以輕易完成。對于SAS的編程學習，初學可能會有一定困難，但是一旦掌握這門語言后，就為金融數學專業學生的金融定量分析奠定了扎實的基礎，有利于學生的長期發展。
總之，金融數學專業學生以量化分析金融問題為核心技能。在計量經濟學的實踐教學中，Eviews和SPSS難以勝任復雜的金融分析。因此，我推薦使用SAS進行計量經濟學的實踐教學，在完成現階段教學任務的同時，確保金融數學專業學生的長遠發展。
參考文獻：
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摘 要：現代金融微觀經濟學從上個世紀50年代開始蓬勃發展，取得了許多驕傲的成就，現代微觀金融理論主要包括投資組合與資產
>> 證券交易傭金制度的法經濟學分析 現代金融經濟中的經濟泡沫分析 現代金融經濟中的經濟泡沫探析 探析現代金融經濟中的經濟泡沫 淺談現代金融經濟中的經濟泡沫 對于現代金融經濟中的經濟泡沫研究 現代金融經濟中的經濟泡沫研究 淺析現代金融經濟中的經濟泡沫 解析現代金融經濟中的經濟泡沫 淺談現代金融經濟中的經濟泡沫分析 行為金融學與證券市場中的噪聲交易理論綜述 論證券交易民事責任的經濟根據 網上證券交易風險及其法律歸屬探究 淺析現代金融中的泡沫經濟 轉型中的美國證券交易市場（中） 金融制度效率：交易費用經濟學的詮釋 轉型中的美國證券交易市場（下） 轉型中的美國證券交易體系（上） 證券交易中的股民模仿行為 淺析現代金融理論的演變 常見問題解答 當前所在位置：
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作者簡介：張巧玲（1960.6-），女，河北邯鄲人，任職于華龍證券有限責任公司。
關鍵詞：金融危機；救市政策；經濟學分析
中圖分類號：F830.99 文獻標識碼：A 文章編號：1000-176X(2009)06-0057-05
一、引 言
隨著危機的影響從金融領域延伸到了實體經濟領域，次貸危機已經演化成了全球規模的金融危機。各大國際金融機構紛紛出現股價暴跌、資產縮水、資本充足率跌破8％最低要求的情況，華爾街五大投行悉數覆沒――貝爾斯登、雷曼倒閉，美林被收購，高盛、摩根―斯坦利被批準轉型成銀行控股公司。昔日的金融巨鱷花旗集團連續5個季度虧損，股票市值甚至一度縮水至不足其最高值的1/10，不得不實施瘦身計劃，將花旗集團拆分為花旗公司和花旗控股公司。其他國家的金融機構也難逃劫難，呈現出了全球性的金融恐慌。汽車業、房產建筑業、能源業、零售業等行業也難逃危機的魔爪，通用、福特等大型實體企業也先后出現財務危機，請求政府援助。
為了應對金融危機將損失降到最低，歐美等發達國家政府幾乎盡其所能采取拯救措施，但是這些救市措施所發揮的效果并不明顯。IMF2008年10月期《世界經濟展望》指出，預計全球金融體系面臨的重重壓力將加深全球增長下滑的程度，并拖經濟恢復的后腿。此外，金融體系與更廣泛經濟之間發生更嚴重負面反饋鏈的風險成為重大威脅。由于損失上升、資產價格下降和經濟減速加劇，各方面對金融體系中日益擴大的一部分是否可持續表示嚴重懷疑。
2009年2月20日，道瓊斯指數在毫無抵抗的情況下，跌破到了7 449.86點（2008年11月21日創下的危機以來的最低點），又一次踏上了尋底的歷程。伴隨著道瓊斯指數的再度破位，海嘯第二波也將正式拉開序幕。與第一波不同的是，這次將從歐洲開始，反過來去危及美國。更值得注意的是，如果歐洲和美國之間形成相互打壓、相互強化的惡性循環過程，那么這場危機的裂度將大大超過1929年。
20世紀末的東南亞金融危機并沒有導致全球規模的危機，是因為那次危機并沒有大幅削弱歐美等強國的經濟實力。但是這一次情況完全不同，危機起源于世界第一經濟強國美國，在發展的過程中形成了歐美輪番互相沖擊的局面。可以說什么時候美國的經濟見底，然后開始復蘇，那么也就意味著全球經濟開始復蘇。因此，利用經濟學理論對美國政府采用的救市政策效果進行分析，進而得出什么樣的救市政策更為有效，具有較強的現實意義。
二、美國救市政策概覽
（一）傳統貨幣政策工具
美聯儲多次下調基準利率，美國聯邦基準利率甚至已調整到0―0.25%的區間，自次貸危機以來美國的基準利率已經下調達500個基點。
美國政府還對貼現利率進行了調整，自次貸危機爆發至2008年12月，美聯儲累計下調貼現利率575個基點，并將基準利率與貼現利率的差距由100個基點降至25個基點。此外，美聯儲在危機惡化之前還曾多次放寬可接受貼現票據的范圍，以幫助受困的金融機構以更低的成本獲得流動性。（表1）。
為增加受困金融機構收入并減小公開市場業務的壓力，美聯儲于2008年10月15日宣布向存款準備金支付利息，將法定存款準備金利率與同期聯邦基金平均利率水平的利差始終維持在10個基點，向超額存款準備金支付的利率為0.75%，與同期基準利率的利差為75個基點。12月16日，調降基準利率至0.25%之后，美聯儲將法定存款準備金利率調降至0.79%，將超額存款準備金利率調降至0.25%。經過對存款準備金的調整，美國銀行業的存款準備金直線增長，達到歷史最高值。
應該說美聯儲在傳統貨幣政策工具上幾乎已經沒有了可操作空間，利率、存款準備金、再貼現利率在2009年已經不太可能有什么變化，會在較長時間內維持現有水平。
（二）創新貨幣政策工具
由于傳統貨幣政策工具已經基本沒有了操作空間，而金融危機的影響仍日益加劇，美聯儲不得不創新出一些非傳統貨幣政策工具來增加市場流動性。
1.定期拍賣便利（Term Auction Facility，TAF）
TAF是美聯儲向商業銀行拍賣定期資金的極致，所有可以向央行借入優惠貸款的銀行都有資格參與。要求所有的貸款都必須被充分擔保，每次拍賣固定金額，利率為拍賣過程中的最低報價率。通過 TAF美聯儲向市場注入了大量流動性。
2.一級交易商信貸便利(Primary Dealer Credit Facility，PDCF)
2008年3月16日，美聯儲推出PDCF，向一級交易商提供隔夜貸款，交換其合格擔保品，以便增加金融市場的流動性。2008年9月中旬次貸危機惡化升級之后，美聯儲于9月14日宣布擴大PDCF適用的抵押品范圍。在9月15日之后，每周更新的美聯儲資產負債表上PDCF項下數值由之前接近于零的低水平上升至800億美元左右，表明PDCF力度有所加大。
3.美聯儲推出其他創新性貨幣政策工具，增加金融市場的流動性
具體包括TSLF(Term Securities Lending Facility，定期證券借貸便利)、AMLF(Asset-Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility，資產支持商業票據貨幣市場共同基金融資便利)、CPFF(Commercial Paper Funding Facility，商業票據融資便利)、MMIFF(Money Market Investor Funding Facility，貨幣市場投資者融資便利)等。通過這些創新工具，美聯儲累計向金融市場注入流動性超過21 232億美元。
這些貨幣政策創新工具雖然是在傳統工具枯竭下的無奈之舉，但其確實能為市場提供大量的流動性，總體上來看這些創新工具在未來還有較大的施展空間。
（三）財政政策
1.布什政府7 000億救助計劃
2008年10月3日，在經過長期的爭論后，美國財政部會同美聯儲制定的7 000億美元的救助法案獲得通過。該法案的核心是問題資產救助計劃，這一計劃的關鍵是購買受困機構的不良資產，其他還包括提供不良資產保險，確定財政部接受此授權所應考慮的各項因素，增強金融穩定性監管機構能力，幫助住房所有者擺脫困境，規范受困機構公司治理等36個方面的具體內容。2008年11月12日，美國財長保爾森宣布，救助法案實施進入第二階段，將不按照原計劃全盤收購銀行的不良資產。而是轉為促進消費為主，保持美國經濟的長期增長力。
2.挽救受困機構
次貸危機爆發后，美國大批金融機構陷入困境，為了避免金融市場大幅震蕩會影響經濟體系的運轉，美國財政部展開一系列的緊急注資計劃，具體包括：美國財政部向美國兩大住房抵押貸款公司房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)提供多達2 000億美元的資金，并提高其信貸額度；美聯儲向陷入困境的AIG提供850億美元緊急救助；財政部與9家主要銀行簽訂協議，陸續注資1 250億美元等。
同時，由于美國的實體經濟也受到了危機的極大沖擊，為了挽救這些機構，美國政府也出臺了大量的救助措施。2008年2月19日，美國政府表示，白宮將通過財政部問題資產救助計劃向困境中掙扎的美國汽車制造商提供174億美元緊急貸款，這些貸款將分兩個階段發放，首批貸款總額為134億美元，第二批40億美元貸款將于2009年2月與TARP第二批救助資金一同發放，通用汽車和克萊斯勒首先獲得貸款，福特汽車已表示目前不需要現金救急。2009年2月18日，為了穩定房地產市場，美國總統奧巴馬18日公布了一整套住房救援計劃，以幫助陷入困境的約700―900萬戶美國家庭。據估計，計劃最高耗資將達到2 750億美元。根據當天公布的計劃，美國政府通過降低房貸月供、允許再融資，使400―500萬戶陷入困境的房主緩解房貸壓力；并通過設立750億美元的房主穩定基金，幫助約300―400萬戶房貸嚴重違約者保住即將失去的住房。
3.奧巴馬政府7 870億美元經濟刺激計劃
2009年2月18日，奧巴馬正式簽署了7 870億美元的經濟刺激計劃。而具體實施起來刺激計劃總額將達到7 980億美元，包括2 820億美元的減稅計劃，以及5 070億美元的直接開支計劃。減稅計劃具體包括對低收入以及中高收入群體的減稅額度，同時，2009年的購車者可以減免購置稅等條款。直接開支計劃具體包括成立州穩定基金、基礎設施投資、醫療體系改革、節能、改造學校以及增加就業等措施。該法案的另一個特殊支出在于，美國的貿易保護主義抬頭，“購買美國貨”獲得通過，這對世界公平自由貿易守則是一個巨大挑戰。
三、美國救市政策效果的經濟學分析
次貸危機以來美國采取了大量的救市措施，但其效果卻不盡如人意，銀行業的經營業績下滑速度加快，其ROE直線下跌（如圖1所示），城市人口失業率也快速增長（如圖2所示）。在這樣的背景下，利用經濟學理論對美國的救市政策效應進行分析具有較強的現實意義。
（一）政治經濟學分析
馬克思認為，信用制度在促進資本主義經濟發展的同時，也顯示了它的消極作用。在《資本論》中馬克思指出：“信用使買和賣的行為可以互相分離較長的時間,因而成為投機的基礎”。而且“在再生產過程的全部聯系都是以信用為基礎的生產制度中，只要信用突然停止，只有現金支付才有效。危機顯然就會發生。”不僅如此，信用制度使很大一部分社會資本為社會資本的非所有者所有，他們辦起事來和那種親自執行職能、小心謹慎地權衡其私人資本界限的所有者完全不同，社會資本的所有者敢于突破資本和消費的束縛和限制，不斷擴大生產和銷售規模，將資本主義可以伸縮的再生產過程強化到了極限，從而導致生產過剩和商業過度投機。馬克思認為，1847 年的嚴重危機就是由于市場商品的驚人過剩和東印度貿易上的瘋狂投機造成的。
由此可見，運用來解釋這次經濟危機的成因的話可以概括為：各類金融機構掌握客戶的大量資金后，為了追逐高額回報，創造出形形的高回報金融衍生品，信用規模急劇膨脹。遠遠超過了實體經濟的發展速度，導致實際需求的明顯不足，信用鏈條突然斷裂，引致金融危機的最終爆發。
而通過貨幣政策向市場注入流動性，只能暫時緩解危機，不能從根本上解決危機。解決金融危機的根本辦法，認為關鍵是改變收入分配制度，實現社會財富的公平分配，增加普通大眾的收入，刺激其消費，形成社會有效需求，吸收市場上的過剩商品，消滅過剩的生產能力。從這個意義上來說，奧巴馬政府的減稅政策有利于提高中低收入者的收入，刺激民眾的消費，有利于消化社會的過剩產品，正是這一主張的體現。但奧巴馬政府的政策只是在一定程度上的平均分配，并不能實現所要求的完全平均分配，所以它對金融危機的作用也是有限的。
（二）凱恩斯主義經濟學分析
凱恩斯認為人民的貨幣的需求，起因于三個動機：交易動機、預防動機和投機動機。其中交易動機和預防動機貨幣需求和收入正相關，投機動機貨幣需求和利率負相關。具體可表示為：
Md=L1 (Y)+L2 (r)
其中，Md表示貨幣需求，Y表示收入，r表示利率，L1 (Y)表示預防動機和交易動機貨幣需求，L2 (r)表示投機貨幣需求。
凱恩斯還指出，當利率降至某一很低水平時，所有人預期未來的利率將上升，人們的投機性貨幣需求動機會無限大，任何人都會持有貨幣而不會進行投資和消費,這就是“流動性陷阱”（如圖3所示）。在當今的美國就存在這種“流動性陷阱”問題，聯邦基準利率已經降到了0―0.25%區間。在這樣的利率水平下，投資者的貨幣需求將無限大，無論政府采用什么樣的擴充流動性的方法，投資者都會持有手中的現金，不會用來消費和投資于金融產品。
我們可以用IS-LM曲線來分析當今美國政府貨幣政策和財政政策的作用。
在利率水平極低的情況下，LM曲線將成為一條水平的直線，初始的IS曲線為IS1,其與LM曲線交點處的國民收入水平為Y0,低于均衡的國民收入Yf。此時政府采用擴張性的貨幣政策，擴大貨幣供給量，由于廣大投資者的貨幣需求無限大，增加的貨幣需求都會被投資者所消化，LM曲線不會發生任何移動，國民收入也不會增加，貨幣政策無效。而如果此時政府采取擴張性的貨幣政策，IS1曲線會右移，如果擴張的力度足夠大，IS1曲線會右移到IS2,實現均衡的國民收入Yf，財政政策是有效的。
當然在現實中，也不能說貨幣政策就完全無效，流動性的注入會導致商品價格的下降，受實際貨幣余額效應的影響，人們認為自己持有的財富增加，進而增加消費和投資。因此，隨著流動性的不斷注入和商品價格的不斷下降，消費和投資都會開始增加，IS曲線會向右移動，國民收入增加。
（三）新奧地利學派經濟學分析
新奧地利學派認為，資本主義經濟中貨幣因素是促使生產結構失調的決定性原因。以沒有閑置的生產資源為前提，在經濟擴張階段，資本市場上對于投資資金的需求將超過儲蓄，生產者將會利用銀行膨脹的信用，擴大資本物的生產，這導致部分先用于制造消費品的土地和勞動要素轉用于資本物的生產，但是，當銀行擴大的信貸經過生產者轉手變成人們的貨幣收入后，按哈耶克的假定，人們將把他們的消費恢復到正常比例，這就引起消費品價格上漲，導致生產要素又轉用于生產消費品。一旦信用擴張被迫停止，危機就會爆發。這時或表現為高漲階段利用銀行信用正在進行的投資（新建廠房設備等），由于資本缺乏而萎縮或中止；或者表現為已生產出來的機器原材料等，由于其他資本家缺乏資本而銷路不好，價格猛跌。
應該說新奧地利學派的理論在一定意義上解釋了這次金融危機爆發的原因，信用的急劇膨脹，消費的相對不足是導致這次經濟危機的重要原因。
在應對金融危機的方法上，新奧地利學派的代表人物哈耶克并不完全反對政府干預經濟，但貨幣政策要真正發揮作用只能是在整個經濟體系處在非常態的情況下。他指出，只要存在著普遍的失業的經濟系統中，存在各種類型的閑置資源，貨幣擴張就有助于就業。而在發生危機的情況下，政府的干預更多的應該集中于通過產權制度和激勵制度的改革來促進生產，而不是促進需求。政府應該努力提高社會保障體系的建設，提高低收入者的生活水平及他們的消費能力，支持“某些實驗性的開發工作”，即基礎性科學研究。同時政府應對教育系統進行政策支持，應利用公共財政提高全社會的受教育水平。為了阻止消費需求的實質性下降，可以在比較低的工資水平上安排一些公共投資。這些公共投資應有助于改善現實中存在的投資結構扭曲，利用社會的閑置資源，同時必須把工資定得比較低，這是為了激勵這些人到私人部門去尋找就業崗位。
在新奧地利學派的分析框架下，美國救市政策中通過擴張性貨幣政策注入金融市場的流動性，如果能夠刺激房地產市場中存在閑置房屋的銷售，提高廣大消費者的購買力，將在一定程度上緩解金融危機的影響。而在奧巴馬的經濟刺激計劃中，退稅將提高中低收入者的消費能力，對教育和公共基礎設施的投資也將對經濟的復蘇發揮作用。
四、主要結論和政策預期
第一，在利率水平極低，有可能存在“流動性陷阱”的情況下，擴張性貨幣政策注入市場的流動性，大部分都會被人們無限大的貨幣需求欲望所吸收，貨幣政策的效果將被極大削弱。而擴張性的財政政策主要包括減稅和增加政府直接支出，減稅可以提高人們的收入水平，起到擴大內需，消化過剩生產力的作用。政府直接支出可以有選擇地重點扶持某些行業，比如對教育業投入的增加可以在提高國民素質的同時，帶動和教育相關的其他行業的發展，促進經濟更快的回到正軌。在私人投資和消費由于金融危機急劇萎縮的情況下，政府直接支出可以在很大程度上填補其留下的空白，并提升廣大投資者的信心，有利于經濟的更快恢復。
第二，信用體系的發展在給世界帶來大量流動性的同時，也蘊藏著危機。金融衍生品市場的過快發展，使虛擬經濟嚴重脫離實體經濟，整個經濟體泡沫嚴重，一旦信用鏈條斷裂，金融危機必然爆發。這就要求各個國家要建立金融市場的預警機制，提前預判危機。同時加強金融監管力度，特別是金融創新產品的監管，要對其可能帶來的風險有充分的認識，做到防患于未然。
第三，現在金融危機已經開始了對世界經濟的第二波沖擊，東歐的新興經濟體首當其沖，陷入了債務的惡性循環，這對其余的新興國家包括中國有較強的警示作用。歐美經濟陷入蕭條，其購買力下降，這將導致我國的出口規模的較大縮減，出口企業的效益受到較大影響，失業率提高。同時美歐等發達國家為了應對金融危機，必然從新興國家大量撤資，而資金的忽然抽離對一國經濟的影響是巨大的。從2008年9月份開始，熱錢已經開始有撤離中國的跡象。為了應對這些問題，避免經濟的下滑，我國出臺了4萬億的經濟刺激計劃。這一擴張性的財政政策像我們上面分析的一樣，對我國的經濟必將發揮較大的推動作用，確保實現2009年GDP增長8%的目標。
第四，隨著金融危機的日益發展，美國政府還會出臺更多的救市政策來對抗危機。PDCF、TSLF、ASLF等擴張性貨幣政策工具還會被繼續使用，以增加市場流動性。而奧巴馬的7 870億美元的經濟刺激計劃如果不能發揮預期作用，美國政府必將出臺更多的擴張性財政政策。而這些政策除了繼續擴大退稅和直接支出規模以外，貿易保護主義可能抬頭。在此次通過的刺激經濟計劃中規定，所有接受振興計劃大量資金援助的公共工程只能使用美國制造的鋼鐵和制成品，但附件條件是，該條款在具體實施時需遵守國際協議安排下的美國義務。可以預料，如果美國的經濟在近期內沒有好轉，更多的貿易保護政策會被提出并獲得通過，這對自由貿易的理念將形成重大挑戰。
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