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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇價值評估概念，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：企業價值 評估理論 綜述 成本收益法
0 引言
企業價值評估理論與方法在西方等發達國家己經比較成熟并被運用于評估實踐中。對現有的理論研究成果進行梳理、分析和深化，使其形成一套嚴密、前后一貫的理論體系，對指導企業價值評估實踐和建立適合我國企業價值評估的新方法以及推動評估理論研究的發展都是十分必要的。
1 國外研究綜述
企業價值評估作為一個行業產生在西方國家已有百余年的歷史，在這上百年的時間里，西方國家的許多學者對企業價值評估也進行了大量的理論研究。
國外學者對評估方法的研究主要側重兩個方面，一方面是對三種基本途徑的深入分析和運用，同時將金融理論中的方法與評估方法相結合。Elli Pagourtzi等將評估方法劃分為傳統的與先進的方法兩種。認為傳統方法有比較法、成本法、收入法、回歸方法、利潤法以及承包商法。先進方法有ANNs經驗定價法、空間分析法、模糊邏輯及ARIMA模型。另一方面，注重于對各項資產進行專門的研究，形成與該企業價值資產對應的模型，使其研究更具實用性和可操作性。如Mary B. Cain研究了電力設備的估價模型；Olena Borissiouk and Janos Peli研究了研究與開發工程的估價問題；Dekke與De Hoog、William Brent Carrer建立了知識資產價值的評估模型。
國外關于資產評估基礎理論的研究較少，且比較零散，研究內容歸納起來主要包括企業價值評估各組成要素和資產評估理論基礎兩部分。其中，Frederick M.Babcock第一個指出方法的選擇要依賴于評估目的與特定資產，指出了評估程序開始前確定評估目的的重要性；Ratclif以評估假設為基礎來分析評估理論概念。經濟理論基礎是企業價值評估理論研究的基石，國外關于企業價值評估理論基礎的研究主要集中于討論資產評估中價值的概念、企業價值評估理論與相關經濟學理論的關系等內容。
2國內研究綜述
如何正確運用己有的企業價值評估理論為我國的經濟發展服務，形成有中國特色的資產評估理論，我國學者和資產評估從業人員進行了大量的探討。
2.1 關于企業價值評估計價標準性質的研究綜述
關于企業價值評估的計價標準是價格還是價值的討論，是我國早期企業價值評估理論研究的重點之一，在很多書籍和文章中都有涉及。其中，一部分學者認為企業價值評估的計價標準是價格，如彭桃英提出“資產計價就是用貨幣來計量資產的價值，具體表現形式是價格”；紀益成在分析企業價值評估計價標準與資產評估方法的關系時，“認為計價標準是用來說明資產評估價格的內涵的，并提出了現行市場價格、變現凈值價格、清算價格、重置成本價格、收益現值價格、歷史成本價格和稅基價格等計價標準”等等。
隨著理論研究的不斷深入，更多的學者形成共識，認為企業價值評估的計價標準是價值。其中比較有代表性的有，韓傳模提出，評估標準是資產的一種內在價值尺度；鄭炳南、劉永清認為企業價值評估計價標準的性質應是價值，其內容包括要素價值和經濟價值兩類。
2.2 關于企業價值評估類型的研究綜述
1997年底，隨著我國資產評估基本準則制定工作的開始，關于企業價值類型的理論研究越來越多地側重于對具體企業價值類型含義及其應用的分析。姜楠對企業價值評估類型的四種分類分別進行了分析，并指出以企業價值評估基本假設為依據進行分類，以及把企業價值評估類型分為市場價值和非市場價值比較科學合理的。此后又深入分析了市場價值和非市場價值應如何定義。
周叔敏分析了國際上市場價值概念和價值類型體系在我國如何應用的問題。王誠軍深入分析了市場價值的涵義及其在資產評估中的重要作用；李海英，王建中分析了評估實務中常用的價值類型的含義及其選擇問題；程鳳朝重點研究了以資抵債過程中的企業價值評估問題，認為抵債時使用的是非市場價值中的某種形式，資產管理公司處置抵債資產時應選擇強制變現價值。馬小琪在對價值理論以及國外學者關于資產評估價值類型的研究分析、總結后，提出資產評估應以市場價值作為價值標準。
2.3 關于企業價值評估方法的研究綜述
我國關于企業價值評估方法的研究主要側重兩個方面，一方面是對評估方法選擇及其與價值類型關系的探討，如盧永海、陳曉萍分析了資產評估計價標準如何約束評估方法的選擇。
另一方面，我國更多學者側重于研究各種具體評估方法在不同類型企業價值評估中的應用，其中比較有代表性的研究成果主要有：鄭炳南、劉永清從評估時的總量、內容構成等方面分析了整體企業價值評估中成本加和法與收益法的不對應性，并對兩種方法的互驗提出了質疑。同時，還對企業價值評估成本法中重置成本要素構成內容進行了討論。王同律、汪海粟根據層次分析法的原理提出將通過超額收益折現來確定的組合無形資產的價值進行分割的思路與做法。程鳳朝對金融不良資產的價值類型重新定義，并提出和實踐了五種適于不良資產形態和處置方式的評估方法。
3 評述及結論
通過上述分析可以看出，我國關于企業價值資產評估的理論研究是逐層遞進、層層深入的。討論重點從最初的計價標準性質到價值類型的選擇再到企業價值評估方法、準則規范。說明對資產評估理論體系進行研究己經有了一定的理論基礎，為選擇適合我國特殊國情下的企業價值評估方法理論提供了新思考。
對現有企業價值資產評估理論研究內容的梳理和重新排列，體現了企業價值資產評估理論研究的層次和發展趨勢，揭示了其理論研究的實質，其內容依次包含國外研究理論和國內研究理論兩個大方面。通過研究綜述評述，結合市場法和收益法得出適合我國企業價值評估的最新理論，即成本收益法。
參考文獻：
[1]馬小琪，基于博弈論的資產評估機理與方法研究[D]，哈爾濱：哈爾濱工業大學，2006
Abstract： Logistics enterprise value evaluation refers to the comprehensive evaluation of the whole fair market value regarding logistics enterprise as a whole system， according to its all assets status and overall profitability， and fully considering the affecting factors. Logistics industry value evaluation system construction is of great significance for the healthy development of logistics enterprises in China. At present， the logistics industry in our country is in rapid development and the nature of the logistics enterprise becomes diversified. Therefore， to establish scientific and effective evaluation system is of important significance for the development of logistics industry.
關鍵詞： 物流企業；價值評估；體系建設
Key words： logistics enterprise；value evaluation；system construction
中圖分類號：F252 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2013）27-0032-02
1 企業價值評估概念及發展概述
1958年莫迪格利亞尼和米勒發表《資本成本、公司財務和投資理論》為企業價值評估理論的發展奠定了理論根基，標志著現代意義上的價值評估理論的建立。
企業價值評估，是指對評估基準日特定目的下企業整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行分析、估算并發表專業意見并撰寫報告書的行為和過程，企業價值評估是將一個企業作為一個有機整體，依據其擁有或占有的全部資產狀況和整體獲利能力，充分考慮影響企業獲利能力的各種因素，結合企業所處的宏觀經濟環境及行業背景，對企業整體公允市場價值進行的綜合性評估。
2 我國物流企業價值評估體系建設的重要意義
2.1 實現物流企業價值最大化管理的基礎 企業價值評估在物流企業經營決策中可以用于戰略決策、投資分析和以價值為基礎的管理，可以幫助管理層實現企業價值最大化。傳統會計指標體系不能科學合理地衡量物流企業創造價值的能力，會計指標描述的財務績效并不等于物流公司的實際價值，物流企業的實際價值不僅僅體現在賬面價值，物流企業價值不僅包含有形資產的估值，還包括對品牌、技術、管理、網絡、客戶、人才等無形資產的估值。
2.2 體現物流企業資本價值持續發展的需要 目前物流行業資本運作情況頻繁，如兼并重組、股份置換質押、合資合作經營、品牌輸出、擔保融資等都涉及到整體價值的評估問題。在這種情況下，需要對物流企業的價值進行評估，所以，物流企業價值評估并不是對物流企業各項資產的評估，而是對資產綜合體的動態性、整體性、行業性價值評估，正確推行以價值評估為手段的價值體系建設，是推動我國物流業持續發展的一個重要手段。
2.3 有效增加物流企業經營價值的重要前提 物流公司各項決策的合理性，基于決策是否有利于增加公司價值，管理者已不滿足從重置成本角度確認特定時點目標企業的價值，更希望從物流企業同類市場比較或持續經營的角度了解目標企業的合理價值，甚至要求分析目標企業與本企業整合能夠帶來的額外價值，企業價值不但傳遞物流企業的經營狀態和發展趨勢，更重要的是給物流企業創造了超出生產資料、生產條件所能創造的超額利潤，并向內部員工傳達企業信息，從而成為培養員工忠誠度、凝聚力、強化企業形象、展示發展實力的重要手段。因此，企業價值評估體系幫助可以核算物流企業的真實價值，不斷提高企業價值財富。
3 我國物流企業價值評估體系面臨的主要問題
目前，我國物流企業一般采取傳統的“企業整體評估”對企業資產負債表所列示資產及負債的評估，影響了物流企業價值評估科學性、合理性，體現在以下幾個方面：
①物流企業價值評估的相關體系不夠完善，物流行業在我國屬于新興行業，我國本身資本市場體系不健全，針對物流的行業資產評估起步較晚，專業人員素質還有待提高，資產評估制度還不完善，缺乏科學的企業價值評估方法體系。
②傳統會計處理方面的問題直接影響了評估價值，由于價值評估往往以企業提供的會計報表為準，造成了對賬外資產的忽視和遺漏，同時過分依賴財務指標判斷企業的價值趨勢，雖然財務指標可以清晰地了解企業的盈利能力、負債狀況、資產管理效率等基本特征，但指標的絕對數本身并沒有一個絕對的好壞標準，其是否合理還取決于企業所在的行業、企業發展階段和企業的戰略選擇，需要結合其它因素對相關財務指標的綜合分析。
③物流企業的職能多樣性導致對物流企業的每項資產必須分別進行評估，物流企業很多是通過整合資源尤其是有形資產來實現業務，傳統的評估方式導致物流企業整體價值被肢解，影響了企業評估價值的準確性。
4 我國物流企業價值評估體系建設的主要對策
針對物流行業企業價值評估體系的建設不僅僅是理論概念，而是深含著對資本價值的理解，價值評估體系最為核心的作用是理解企業價值創造的過程，對企業價值以及各種估值方法和概念的理解始終都是價值評估體系最核心和最重要的部分。
4.1 根據物流企業的行業性采取科學的評估方法
企業價值評估注重科學方法和經驗水平，但本質上主觀性判斷很重要，在實踐中，應該針對不同物流企業類型選用不同方法進行估價，可以交叉采取多種方法同時估價，并注重兩種能力，第一是科學的分析能力，應用數學模式去評估公司價值，第二是良好的判斷能力。
4.2 根據價值評估目的和性質選擇優化評估結果
由于目前估價目的多樣化，價值評估除了可以為產權交易提供合理的基礎價格外，更重要的是重組前后的價值對比可以成為物流企業管理層是否進行戰略重組的決策工具。
物流企業價值評估的重點目的是為交易（全部股權的交易、部分股權的交易等）提供價值參考，因此其價值類型應該是市場價值（交換價值），而不是非市場價值，當然企業價值評估還有其他目的，有可能需要評估其他價值，如清算價值、控股權溢價等。
4.3 建立合理的協同、關聯的價值評估體系范圍
物流企業價值評估與傳統的單項資產評估不同，它是建立在物流企業整體供應鏈價值分析和價值管理的基礎上，從供應鏈角度整體來評估物流企業價值，本質上是物流企業作為一個獨立的法人實體在一系列的經濟合同與各種契約中蘊含的權益，其屬性與會計報表上反映的資產與負債相減后凈資產的賬面價值是不相同的。
5 結束語
在我國的具體環境下，無論理論上還是實踐上，推行科學價值評估體系建設是我國物流行業健康發展的重要手段，探討和研究物流企業價值評估方法以及體系建設都具有重要的意義。
參考文獻：
[1]Fama Eugene and French Kenneth. Size and book-tomarket factors in earnings and returns .Journal of Finance， The. 1995， 50（1）：131-155.
[2]杜曉光，張曉飛.成長型中小企業風險特點及財務戰略的制定[J].中國鄉鎮企業會計，2005（03）.
關鍵詞：市場法；價格乘數估值模型；價值評估
一、企業價值評估的概念與方法
（一）企業價值及企業價值評估的含義
企業價值評估是將一個企業作為一個有機整體，依據其經營擁有的全部資產狀況和營運能力做出的價值評估，綜合考慮各種財務經營狀況所做出的企業決策和綜合性評估。實現企業價值最大化是企業經營的最重要問題，因此，合理運用價格乘數估值模型進行決策尤為重要。
（二）企業價值評估的方法及模型
企業價值評估的方法是企業價值評估的核心問題。不同評估方法的選擇直接影響價值評估的結果及市場交易的實施，因此，合理運用價格乘數估值模型對企業健康持久發展十分關鍵。從總體上看，價值評估方法可以分為以下四種基本類型：收益法、市場法、成本法和期權估值法。
二、價格乘數估值模型的理論分析
（一）價格乘數估值模型評估原理
在企業價值評估中最常用的價格比率有三種，即市盈率、市凈率和市銷率，從而形成三種評估模型，即價格與收益比率模型、價格與賬面價值比率模型和價格與營業收入比率模型，這幾種價值比率估值模型都有各自的適用范圍，將在下文介紹。
（二）價格乘數估值模型具體運用方法
1.選擇價格比率模型。市盈率適用于連續盈利的并且β值接近于1的企業；市銷率在銷售成本率較低的服務類企業，需要滿足成本控制的條件；市凈率適用于評估高風險企業，主要為固定資產的企業。
2.選擇可比企業。選擇可比企業的條件主要有：處于同一行業，經營相同的主要產品；相似的經營規模；主營業務收入所占比例較大；主營業務可作比較；相近的技術水平；在主要產品技術方面可作比較等。
3.估算目標企業的價格比率值。
三、價格乘數估值模型在AY鋼鐵的運用
（一）AY鋼鐵的基本情況
AY鋼鐵集團有限責任公司始建于1958年，經過多年的發展，現已成為集采礦選礦、煉焦燒結、鋼鐵冶煉、軋鋼及機械加工、冶金建筑、科研開發、信息技術、物流運輸、國際貿易、房地產等產業于一體，年產鋼能力1000萬噸的現代化鋼鐵集團，為河南省最大的精品板材和優質建材生產基地。
（二）價格乘數估值模型的適用性選擇
因為鋼鐵企業是典型的周期性行業，其凈利潤容易受經濟周期的波動，而市盈率受企業凈利潤控制波動范圍很大因此并不適用。AY鋼鐵在2014-2015年期間凈利潤發生重大變動。2014年末為2852.97萬元，2015年3月31日為-10342.8萬元，因此用市盈率來作為價值比率來評估AY鋼鐵并不合適；對于市銷率而言，需要滿足成本控制的條件，然而鋼鐵企業的原材料為鐵礦石等自然資源，其原料成本并不容易控制；對于鋼鐵企業而言，投入產出比率更能反映其企業價值，且鋼鐵企業的凈資產一般是鋼鐵企業逐漸積累形成的，所以應該選擇市凈率作為價值比率來評估鋼鐵企業的價值。
（三）評估過程
1.可比公司的選擇
基于以上分析，擬選取了MG股份，LG股份作為可比企業，在對比中發現，MG股份、LG股份和AY鋼鐵一樣同屬于黑色金屬行業，且經營的主要產品都是鋼鐵，在技術層面均采用了傳統的冶煉煅造技術，在主營業務收入及主營業務成本方面具有較強的可比性。因此最后確定選取MG股份、LG股份作為可比企業。
圖1 可比企業每股凈資產對比
2.市價比率的計算
以市凈率為例，可以根據可比企業的股權價格和凈資產賬面價值，計算各可比企業的市凈率。計算公式如下：Rj=Vi/Ci
其中：Rj-可比企業市凈率；Vi-可比企業調整后市場價值；Ci-可比企業調整后凈資產賬面價值。
3.評估企業價值
根據前文所述，本文選擇市凈率作為價值比率來評估鋼鐵企業的價值，根據市凈率=股權價值/凈資產，其中股權價值=市價*流通股股數，本文選擇2015年9月的收盤價作為市價，得到與AY鋼鐵可比的上市公司的價值比率：
4.評估結果
由被評估企業AY鋼鐵的簡介知2015年9月30日AY鋼鐵的凈資產為667537萬元，根據分析其價值比率為（2.21+0.99）/2=1.6，則截止到評估基準日2015年9月30日，AY鋼鐵的股權價值評估值為=AY鋼鐵凈資產*AY鋼鐵價值比率=667537*1.6=1068059.2萬元。此評估結果意味著用價格乘數估值模型對安陽鋼鐵2015年9月30日股權價值進行評估的結果為1068059.2萬元，它是在市場法條件下在規模大小、盈利能力，財務風險等各方面與安陽鋼鐵相似的柳鋼股份、馬鋼股份的現行股權價值作為參考，并對其進行調整差異后得來的結果。
五、結論
綜合本文的理論及案例分析，可知市場法在應用過程中主要有三個難點：可比公司的選擇、價值比率的選擇、價值比率的調整。通過以AY鋼鐵為代表的鋼鐵企業的特點進行分析，本人認為在價值比率的選擇上，市凈率更加符合鋼鐵行業特點，應該合理選擇市場法加強其在鋼鐵行業的運用，以此促進整個行業的長久發展。（作者單位：山東女子學院）
參考文獻：
[1] 曲若鵬.企業股權價值評估的兩種方法[J].財會月刊，2011-11-15.
[2] 楊天珍.市場法在企業價值評估中的應用[J].會計之友，2011（35）.
【關鍵詞】 頁巖氣； 核心競爭力； 價值評估； 因子分析法
中圖分類號：F4 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2014）09-0044-05
一、問題的提出
隨著頁巖氣開發戰略的加速，有關頁巖氣問題越來越被重視，我國頁巖氣產業商業化發展不斷加快，頁巖氣上市公司實力成為頁巖氣能否順利開發的核心競爭力。作為代表頁巖氣開發利用主體的相關公司，引起社會廣泛關注，此類公司經營價值評估如何關系到頁巖氣開發前景。本文運用頁巖氣相關上市公司的財務指標數據并結合其目前的市場開況，嘗試通過因子分析法評價頁巖氣上市公司的經營績效，進而評估涉及頁巖氣企業經營活動對頁巖氣開發貢獻的程度，旨在促使涉及頁巖氣上市公司提高自身評估價值，并推進我國頁巖氣這一新型能源行業的快速發展。
由于我國頁巖氣行業剛剛起步，頁巖氣開發公司尚未有公認統一的分類，本文選取了涉及頁巖氣概念的25家上市公司進行了經營價值評估的研究（數據來源于新浪網概念板塊中的25家頁巖氣上市公司披露的企業年報）。目前涉及頁巖氣上市公司為25家，其中滬市A股有7家，分別為永泰能源、廣匯能源、天科股份、海越股份、華銀電力、航民股份、藍科高新；深市A股7家，分別為中天城投、湖南發展、江鉆股份、吉電股份、湖北能源、華菱鋼鐵、煤氣化；中小板7家，分別為東華能源、神開股份、杰瑞股份、巨星科技、寶莫股份、山東墨龍、惠博普；創業板4家，分別為海默科技、恒泰艾普、通源石油、福瑞特裝。
本文采用因子分析法對涉及頁巖氣企業從償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力四個方面的八項具體指標進行評價，這類方法在企業價值評估中應用效果較好，在國內外相關領域都有一定的運用。
本文指標的選取基于以下幾點：
一是頁巖氣行業為能源行業，屬于我國的傳統第二產業，有著投入大、見效慢等特點，因此較多選取了能夠反映總資產利用效益的指標。
二是頁巖氣作為新型產業，我國尚未建立起其相關完善的評價體系，所以本文參考了石油、天然氣等其他能源行業的價值評估指標。
二、因子分析法的基本原理和分析步驟
因子分析法指的是一種用來壓縮數據的技術方法，可以對多個變量中的相互依存和影響關系進行研究，分析得到被觀察數據內的相關結構，基本的數據結構則由為數不多的幾個不能測量的、獨立的變量來表示。因子分析基本的操作步驟如下：
（1）根據要分析的問題選擇初始變量。
（2）確定其是否適合于做因子分析，本文采取的是SPSS 17.0統計軟件通常提供的KMO檢驗和巴特利特球體檢驗的方法。
（3）檢驗完成后，進行初始公因子及因子載荷矩陣的估計。SPSS 17.0軟件包中，關于提取因子的方法有多種，但不同的提取方法產生的結果有差別，目前最常用的是主成分分析法。
（4）進行因子的旋轉。
（5）計算主因子的最終得分以及計算出綜合得分。
三、我國頁巖氣上市公司價值評價
為了評估目前涉及頁巖氣企業價值狀況，以下運用SPSS 17.0軟件對前述25家頁巖氣上市公司2009—2011年財務數據進行因子分析。先以2009年為例，內容分為以下幾個階段：
（一）采用巴特利特球形和KMO兩種檢驗方法對數據可適用性進行檢驗
本文選取的樣本是目前我國25家頁巖氣上市公司相關數據（即反映頁巖氣上市公司四個能力的八項具體指標。償債能力指標：資產負債率、利息支付倍數；營運能力指標：應收賬款周轉率、總資產周轉率；盈利能力指標：總資產利潤率、凈資產收益率；成長能力指標：主營業務收入增長率、總資產增長率）。
首先求解初始的公因子前，為了驗證本文所取得的數據做因子分析是否適合，特采用了巴特利特球形和KMO這兩種常用檢驗方法，即對于數據的可適用性需要進行檢驗。分析如表1。
從表1可以看出，Bartlett的統計sig為0.001，小于1%，并且，KMO的統計量為0.55，比合格值為0.5，可以做因子分析。
（二）提取解釋總方差和碎石圖
根據解釋的總方差表看到，經過主成分方法提取后，被提取的共有3個因子，累計的解釋原始變量總方差為74.078%，解釋效果比較好，分別如表2和圖1；因子分析的碎石圖的作用是可以幫助確定最優因子的個數，碎石圖的橫坐標軸表示的是因子數目，縱坐標軸表示特征值，根據公因子要大于1的基本原則，且從表2中可以觀察前面3個因子對原始變量的累計貢獻率超過50%，因此提取前面三個相對比較適合。
（三）計算因子得分情況
表3和表4分別為得到的成分得分系數矩陣以及根據得分系數矩陣計算出的因子得分情況，由因子得分可以進一步計算綜合得分。
（四）求取我國頁巖氣上市公司2009年綜合經營價值評估得分
求解過程為根據上文對照相應的貢獻比重進行加權求和，分別用各自方差貢獻比上總的貢獻，公式為：
代入上述公式，得到表5的三個因子權重。
從而代入下列公式，得出綜合經營價值評估得分：
同理，按照以上操作方法分別可以得到2010年和2011年頁巖氣上市公司綜合經營價值評估得分，三年價值評估分別按照從高到低的排名如表6。
四、我國頁巖氣上市公司價值評估分析
（一）因子分析法的綜合價值評估評分
圖2、圖3、圖4分別是我國頁巖氣上市公司2009—2011年按照排名順序的折線圖，清晰地展示了各個上市公司所處的位置和較其他公司的差距。
綜上，2009年有13家企業價值評估得分大于0，前三甲分別為：中天城投、杰瑞股份、航民股份，其中中天城投以0.7958遙遙領先。而湖南發展位居末位，較其他公司相差很大，與其2009年資不抵債的現實相符合，嚴重影響了企業的價值評估。
2010年前三甲為：中天城投、湖北能源、福瑞特裝，中天城投再次位居榜首，且較其他企業領先很多，再次顯示了其強大的評估價值，然而，湖南發展經過調整，擺脫了末尾的帽子，取而代之的為海默科技。但是總體上看，盡管各家企業2010年較2009年的得分有所提高，但是企業間的差距明顯增大，體現了市場競爭的日趨嚴峻。
2011年基本保持2010年的態勢，價值評估突出的幾家企業發展較快，前三名依次為：航民股份、杰瑞股份、中天城投，航民股份異軍突起，于行業中稱霸，中天城投告別榜首，退居第三名，但是實力猶在。再看后幾位，湖南發展又回到原點，顯示其發展道路之艱辛，然而湖北能源身影的出現和2010年的前三甲反差巨大，反映了其發展穩定性有待提高。
（二）我國頁巖氣上市公司2009—2011年的得分對比折線圖
通過圖5，首先就折線的波動幅度來看，去除個別因素，從2009—2011年間，呈現加大趨勢，說明企業發展差距逐漸增大。另外可以看到，有些公司的整體價值評估三年來還是比較穩定的，例如：廣匯能源、華銀電力、藍科高新、華菱鋼鐵、煤氣化、惠博普。總體來講企業價值評估連續三年比較突出的有：中天城投、航民股份、杰瑞股份、惠博普、廣匯能源五家，成為頁巖氣行業價值評估的表率；然而，企業價值評估連續三年比較落后的有：湖南發展、天科股份、華銀電力、山東墨龍、寶莫股份，需要加強經營，增加利潤，增強自身實力，從而贏得優良的和令人滿意的評估價值。
（三）我國25家頁巖氣上市公司2009—2011年價值評估總結
2009—2011年，我國頁巖氣上市公司中得分為正數的企業得分總和分別為4.6812、5.2319和5.5193，可以看到，三年來，頁巖氣公司總體評估價值呈上升趨勢，說明該行業處于發展成長期，未來有望得到更好的經營成果。
中天城投、航民股份、杰瑞股份、惠博普、廣匯能源，是連續三年來價值評估得分較高且穩定的五家企業。其中，中天城投是貴州省第一家上市公司，為國家自主創新示范企業，性質為民營；航民股份是以浙江航民實業集團有限公司為最大股東的民營企業；杰瑞股份是煙臺一家多元化民營股份制企業集團；惠博普則是經北京市科委會認定的高新技術企業民營公司；廣匯能源為新疆中外合資經營企業。五家企業均為民營性質，與國有性質能源企業相比，在競標頁巖氣項目時并不占優勢，但是其經營業績突出，發展潛力不容小覷。
通過以上論證分析，為活躍我國頁巖氣開發市場、優化配置我國能源資源，發揮積極促進作用，國家應對地方發展較好的涉及頁巖氣民營企業加大資金和技術支持，使涉頁企業迸發出更大活力和創新能力。
五、結論
本文主要以新浪概念板塊中25家頁巖氣上市公司為樣本，在上市公司價值評估評價相關理論的指導下，運用因子分析法建立了我國頁巖氣上市公司的價值評估評價體系。得出的主要結論如下：
1.在經過主要財務指標分析后，發現我國頁巖氣上市公司的行業整體都處于一個比較好的態勢，但是公司之間差距較大，個別公司應該改進自身薄弱之處，爭取趕超行業均值。
2.本文運用SPSS17.0對影響企業經營價值評估的公共因子進行分析后，得出“企業償債、營運、盈利和成長發展能力與企業經營價值評估息息相關”。
不足之處：由于頁巖氣上市公司涉足頁巖氣較晚，本文僅就最近三年進行研究，或許不能夠綜合反映頁巖氣長期發展的價值評估狀況；加之頁巖氣投資大、回報周期很長、公司之間差距較大等特點，本文的研究在某些方面還存在一定的局限性，爭取以后進一步完善。
【參考文獻】
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關鍵詞：企業價值評估；市場價值；收益法；市場法；成本法
中圖分類號：F27 文獻標識碼：A
收錄日期：2012年2月28日
在市場經濟體制和資本市場深入發展的過程中，企業價值評估理論和方法成為人們日益關注的熱點問題。本文就企業價值評估發展現狀、目的、評估對象，以及價值類型等理論問題進行探討。
一、國內企業價值評估發展現狀
資產評估行業在全世界已經有近200年歷史，而我國的資產評估行業起源于20世紀八十年代，這其中就包括了企業價值評估。雖然起步較晚，但整個資產評估行業在我國卻得到了快速的發展。
（一）企業價值評估的產生與發展。作為評估行業的一個重要的獨立分支，企業價值評估的產生要追溯到評估行業。評估行業的發展已經有200多年的歷史，隨著個體之間不動產的轉讓事項日益頻繁化，自發的經驗性的評估已經滿足不了社會的需求，資產評估行業就應運而生了。但是，隨著社會和經濟的不斷發展，單項的資產評估已經滿足不了資本家的需要，因此對于企業股權和整個企業價值的評估應運而生。
企業價值評估是傳統評估的延伸與發展，既擁有傳統資產評估的特點，又擁有自身的特點。第一，企業價值評估評估的是企業整體的價值；第二，企業價值評估評估企業股權的價值，也就是所有者權益的價值，它既能評估部分股權，又可以評估企業全部的股權；第三，企業價值評估也考慮了企業無形資產的價值，因為企業的無形資產是與企業整體價值綁定的，是不可分割、不可單獨評估其價值的。
隨著市場的不斷發展，尤其在資本市場重視企業創造價值的背景下，在市場的推動作用下，企業價值評估在美國、西歐等發達資本主義國家得到了長足發展。不僅僅在應用領域得到了極大的擴展，其理論也因為實踐的推動而日趨完善。
（二）我國企業價值評估現狀。我國資產評估行業起源于20世紀八十年代末期，當時從西方發達資本主義市場引入了最基本的有關資產評估的概念、原理和方法。盡管發展不到30年，但企業價值評估這個獨立的分支的發展和完善程度卻是驚人的，這主要得益于當時引入資產評估的目的就是滿足企業價值評估的需要。
隨著改革開放的不斷深入和資產評估在國內不斷的發展，企業價值評估行業逐漸成為了獨立的社會中介服務行業，在我國經濟社會中發揮越來越重要的作用。隨著國內資本市場的逐步發展，企業價值評估在資本市場產權交易中的作用越來越明顯。
在我國加入WTO組織之后，世界一體化進程的加快和我國經濟體制改革的不斷深入、市場的不斷擴大、資本市場的不斷發展和完善、應用領域的不斷擴大和隨著改革開放逐漸出現的問題的日益多樣性，整個國內社會對于企業價值評估的要求越來越高。這樣，進一步加快了企業價值評估在國內的發展，隨著應用領域的不斷擴大，企業價值評估理論在國內也逐步加快了發展的步伐，尤其是以高新技術為動力的行業不斷的發展，給企業價值評估帶來了新的動力與活力。
目前，市場經濟在我國如火如荼的發展著，由于市場的需求，企業價值評估整個行業越發顯得重要。隨著民營企業的發展，外商投資的擴大，整個企業價值評估為整個市場提供了越來越多樣化的服務。同時，隨著以信息技術為主導、以高新技術為推動力的新經濟時代的到來，新的產業類型和大量高新技術企業的出現，以及嶄新的經濟運行模式等都給資本的運行帶來了更多的風險和變數。
但是，機遇與挑戰并存，以往簡陋的評估方式與手段已經顯然不能滿足經濟發展和市場發展的需要，中國資產評估協會與行業內許多專家學者不斷地進行著研究與學習，給我國企業價值評估帶來了很多成果，參考國外發達國家的企業價值評估準則與指南，我國于2005年了《企業價值評估指導意見（試行）》，這是我國企業價值評估發展到現在極為重要的一項里程碑。
隨著市場經濟在我國不斷的發展與完善，資本市場不斷的繁榮與擴大，我國企業價值評估業務不再僅僅以改革開放初期企業體制改革為主要目標，評估方法也不能局限于簡單的資產加和法。資本市場的收購兼并、企業的剝離重組、金融企業的抵押擔保、租賃資產轉讓、課稅評估、交易咨詢等新的評估業務與新的領域將促使企業價值評估行業從理論到實踐有一個更大的發展，同樣促使企業價值評估的手段與方法不斷完善。
二、企業價值評估的基礎理論
企業價值評估的基礎理論是討論企業價值評估方法應用的前提，也是企業價值評估過程中應注意的問題。其中，企業價值評估的目的，企業價值評估的對象，企業價值評估的價值類型這些基礎問題顯得尤為重要。
（一）企業價值評估的目的。在產生的初期，企業價值評估主要是為企業的并購與重組服務。那時，企業的股權或者部分股權不是市場上的商品，所以無法從市場上獲得具體的價格，企業價值評估的主要目的就是確定企業的交易價格。但是，隨著經濟的不斷發展，企業價值評估活動延伸到市場的各個領域，基于評估動因的不同，企業價值評估的目的也是不同的。
1、投資者基于投資決策的目的。隨著證券市場，尤其是股票市場的蓬勃發展，股票的價值在評價一個企業經營業績的過程中占有的位置越來越重要。企業經營的業績、經營的效果都會反映在資本市場的股票價值上。在這樣的環境下，投資者如果想要自己的投資得到增值，那么對于投資對象的評估就顯得尤為重要。
2、管理者基于價值管理的目的。一個優秀的管理者想要管理好一個企業，就必須了解企業的價值到底是多少。在做出決策之前，就要了解這個決策到底對于企業價值的增加是多少。通過對于企業自身價值的評估，管理者可以對各種投資決策、融資決策、經營決策和分配決策進行評價，從而選擇最優的方案。
3、交易雙方基于并購的評估目的。市場經濟的不斷發展導致了市場中的參與者和競爭者不斷增加，交易的審慎性不斷被削弱，這導致了市場交易價格無法真實反映企業的價值，這對于企業的發展極為不利。為了使企業的交易價格盡量與真實價值吻合，企業價值評估開始被應用于并購領域。
4、清算企業基于清算的評估目的。每個企業都有自身的生命周期，在企業衰退時甚至將要被淘汰時，也要對于企業的價值進行評估，目的就是盡量以合理的最高價格清算企業的資產。
（二）企業價值評估的對象。注冊資產評估師應當根據評估對象的不同，謹慎區分企業整體價值、股東全部權益價值和股東部分權益價值，并在評估報告中明確說明。
1、企業的整體價值。企業的整體價值觀念主要體現在以下四個方面：（1）整體不是各部分的簡單相加；（2）整體價值來源于要素的結合方式；（3）部分只有在整體中才能體現出其價值；（4）整體價值只有在運行中才能體現出來。
2、股東全部權益價值。
3、在進行企業價值評估時，股東部分權益價值并不必然等于股東全部權益價值與股權比例的乘積。注冊資產評估師評估股東部分權益價值，應當在適當及切實可行的情況下考慮由于控股權和少數股權等因素產生的溢價或折價。應當在評估報告中披露是否考慮了控股權和少數股權等因素產生的溢價或折價。
（三）企業價值評估的價值類型。在企業價值評估中，市場價值和市場價值以外的價值是最基本的價值類型，它從企業價值評估結果的適用性質和適用范圍來劃分，符合企業價值評估服務于客戶和服務于社會的內在要求，具有重要的意義。企業價值評估中的市場價值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強迫的情況下，被評估企業在評估基準日進行正常公平交易的價值估計數額。企業價值評估中的市場價值的公允性是面向整個市場而非個體的。企業價值評估的非市場價值主要有持續經營價值、投資價值、保險價值、清算價值等，這些非市場價值是面對某個特殊投資者的。根據《企業價值評估指導意見（試行）》的規定，注冊評估師應當根據評估目的、評估對象、價值類型、資料收集情況等相關條件，分析收益法、市場法和成本法三種資產評估基本方法的適用性，恰當選擇一種或者多種資產評估方法對企業價值進行評估。
主要參考文獻：
[1]劉希良.對企業價值評估方法比較選擇的探究.技術與市場，2008.11.
Abstract: This article begins with an introduction of corporate valuation theory and lists the limits and problems in traditional corporate valuation assessment study and practices. The author indicates the implementation of an auto program through creating a dynamic corporate value concept and tries to develop a comprehensive corporate valuation assessment system which covers the net stable value, the profitable value and the dynamic value of the enterprise or the program.
關鍵詞:企業價值評估;企業動態價值;案例研究
Key words: corporate valuation assessment;dynamic corporate value;case study
中圖分類號:F270 文獻標識碼:A文章編號:1006-4311(2010)10-0001-02
0引言
企業投資價值是企業資產、產品和服務在目前和可預見的未來贏取價值的能力。在項目投資過程中,無論是資金投入還是退出,都需要對被投資企業或項目進行價值評估。然而傳統的會計指標體系不能有效地衡量企業創造價值的能力,會計指標基礎上的財務業績并不等于公司的實際價值。同樣,企業的實際價值也并不等于企業的帳面價值。本文試圖就某汽車項目收購過程談談企業動態價值評估的操作技巧。
企業動態能力與動態價值研究。河南職業技術學院李衛紅認為,企業價值創造的根本在于企業的核心能力和競爭優勢。企業在經營發展的過程中,以實現企業價值最大化為目標,根據外部環境和自身資源的變化,不斷調整資源配置,圍繞企業價值創造來開展經營管理活動,獲取無法復制的核心能力和持續的競爭優勢。所以說,支撐企業核心能力和競爭優勢得以持續的不是某種靜態能力,而是驅動企業價值創造的動態能力。企業的核心能力和競爭優勢來源于動態能力,動態能力是企業價值創造的驅動囚素。如何通過動態能力的演進提升企業的價值,獲取持續競爭優勢,保持可持續發展,一直是企業管理研究的熱點。
1項目簡介
河南S市一個汽車貿易集團欲收購一家品牌商用車3S店,該店由于經營不善已停業近八個月,該店位于A市新區汽車銷售區黃金位置,是嚴格按照品牌廠家要求建設的集整車銷售、配件供應和服務為一體的3S店。該店占地35畝,與產權單位簽訂10年用地合同。原投資人因個人原因選擇業務轉型退出汽車行業,該店建設投資120萬元,銀行貸款本息合計128萬元。為不影響該品牌汽車的聲譽并保證收購方的順利經營,銀行愿提供5000萬元的平價貸款額度支持以彌補收購方的交易損失。出售方要求收購方代償128萬元的銀行貸款本息并提供60萬元的員工疏散和建設施工尾款等善后費用。
2項目分析
本項目從傳統靜態價值評估角度看,應該是一個負價值項目,因為店面價值如果不繼續經營肯定跌價無數,收購者接收項目首先要代償銀行的貸款本息。土地只有租用權沒有出售權也不能得到升值收益。但企業價值評估應結合項目對收購單位的整體貢獻和價值做全面評估,依據其擁有或占有的全部資產狀況和整體獲利能力,充分考慮影響企業獲利能力的各種因素,結合企業所處的宏觀經濟環境及行業背景,對企業整體公允市場價值進行的綜合性評估。
動態價值評估與傳統的單項資產評估有著很大的不同,它是建立在企業整體價值分析和動態價值管理的基礎上,把企業或項目作為一個經營整體來評估企業價值或項目投資價值。既要測算目標項目或企業的財物價值,又要考慮目標項目或企業的品牌價值和機會價值。現在看收購方的情況,收購方本身為汽車貿易集團,獲得品牌廠家的經銷權將方便該集團在S市和A市兩地的市場拓展,5000萬平價貸款額度在銀根緊縮的背景下能夠從現金流上為集團提供很大的支持。5000萬元的平價貸款額度可比市場價節省貸款利息15~20%,同時,本項目的成交將為該貿易集團贏得第二家品牌商用車的經銷權加分。此外,受基礎原材料和建筑施工成本提高的影響,新選店址建店,會比收購現有品牌店投入高出30%以上。綜上所述,項目價值盡管未能在財務記錄上體現,但可能在實際經營中變現的價值對并購交易更有意義。
3項目投資價值評估的操作步驟
3.1 財務信息與經營狀況調研本項目的收購決策之前,收購方調閱了原經營者的品牌經銷商資質、投資證明和財務報表,確認了項目截止當時的應收應付賬款和銀行稅務信息,并要求出售方書面承諾對收購后發生的店面建設、裝飾裝修及員工工資拖欠承擔全部責任。
3.2 利用資產負債表+折現現金流量法進行評估通過資產負債表將原公司會計人員所記錄的公司資產和負債的歷史價值與它們的市場價值等同起來。這種方法適合與出售方討價還價,是項目或企業并購中常用的手法。
3.3 確定內部評估參數在遵循常規價值評估準則的基礎上,本項目決策組創新性地引進了動態價值評估法。動態價值評估就是綜合項目的財務記錄資產價值和可能變現的機會價值確定項目的商業投資價值。在本項目中,機會價值體現在目標項目對收購方提供的品牌準入價值、市場準入價值和銀行貸款成本讓渡價值。這三項指標的和遠遠超過財務記錄所反映的資產價值和交易成本。
3.4 力求多贏的項目策劃在融資或項目并購時,企業要立足雙贏或多贏,做出公平估值,新老投資者不要互相傾軋。本項目的達成使出售方、收購方、關聯銀行和品牌廠家都成為贏家,可謂多贏的游戲。
4結論
項目價值或企業價值評估是一個動態變化過程,不同的項目在不同的時空背景下對不同的企業有著不同的價值,因此,項目價值評估不能脫離投資主體和投資動機與背景孤立地評估值與不值。在商業項目價值評估中,應當建立專業人員主導、財務人員配合完成的價值評估團隊。在現有企業價值評估方法的基礎上加入并充分考慮動態價值因素,構建靜態價值和動態價值兼顧的企業綜合價值評估體系對創新價值評估理論、豐富企業價值評估方法不失為一種有意義的探索和嘗試。
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【關鍵詞】崗位價值評估；因素計分法； 企業實踐
引言：
福建PAC公司（以下簡稱“PAC公司”）是一家專業研發、生產高性能電子元件的高新技術企業，公司主營產品主要應用于平板顯示器、汽車電子和通訊電子等高端電子設備。
PAC公司原有的薪酬方案啟動于2005年6月，隨著企業的發展，到2008年底原有的薪酬制度已呈現出明顯的不適應性，設計新的合理適用的薪酬方案勢在必行。為保證新的薪酬方案能夠公平、合理、客觀的反映出各崗位在企業內部的價值排位，PAC公司的人力資源部提出了崗位價值評估的工作，對全公司現有崗位進行價值評估，以促進新的薪酬方案設計的有效性。
一、什么是崗位價值評估
崗位價值評估又稱職位價值評估或工作評價，是指在工作分析的基礎上，采取一定的方法，對崗位在組織中的影響范圍、職責大小、工作強度難度、任職條件、崗位工作條件等特性進行評價，以確定崗位在組織中的相對價值，并據此建立崗位價值序列的過程。
崗位評估技術源于泰勒等人的科學管理。以泰勒為代表的科學管理者為提高工作效率，將工作研究作為科學管理的支柱之一，在此基礎上，產生了工作分析和崗位評估的方法。20世紀80年代以來，工作分析和崗位評估一直是企業管理經久不衰的熱點之一。其中，西方國家的公平報酬法要求類似的工作內容需要同等報酬，在崗位價值評估的發展中起到了巨大的推動作用。報酬平等的概念不僅對員工的工作士氣、組織承諾、績效起著重要的作用，也是符合同工同酬的法律要求。除了符合法律方面的要求外，在薪酬管理中使用崗位評估還有其他的好處：比如，為解釋薪酬差異提供了理性的解釋和溝通的基礎；為薪酬比率的修訂提供了靈活的調整手段；減少員工薪酬系統的行政管理費用等等。
二、崗位價值評估的意義
崗位價值評估需要通過對崗位進行分析、多因素分解評估，以得出各崗位在企業中的價值定位，旨在建立一種員工認同的公平、公正、合理的平衡結構。崗位價值評估的意義體現在以下幾個方面：
1.確定崗位之間的相對價值。
一個企業中，通常有很多崗位，管理者常常需要確定不同崗位之間的相對價值，究竟誰對企業的價值更大，誰應該獲得更好的評價。崗位價值評估就是根據組織的崗位設置，依據一定的評估標準，運用系統化、程序化的科學分析方法，對崗位進行系列比較，以明確崗位的相對價值。
2.崗位價值評估建立了員工的晉升通道。
崗位價值評估使得企業評價與各崗位的貢獻度相匹配，根據企業內各崗位的評估結果建立職位等級，并配以相應的工資結構與工資水平，從而使員工明確自己的職業發展和晉升途徑，便于員工理解企業的價值標準，引導員工朝更高的層次發展。
3.崗位價值評估的實行有助于改善企業的勞資關系。
崗位評價可以提供一種通用技術語言和程序，使得員工與員工之間、管理者與員工之間對評價的看法趨于一致和滿意。它撇開確定相對薪酬等級的不可量化性因素，有利于消除薪酬結構方面的不公正因素，同時也利于建立起一種易于理解和接受的薪酬結構。
三、崗位價值評估的方法
崗位價值的評估方法有很多，常用的方法有崗位分類法、簡單排序法、配對比較法、交替排序法、分數分析法、因素計分法等。
PAC公司的評估方案選用了因素計分法，這個方法的最大優點是不直接對每個崗位的具體職責、工作內容、工作環境和任職資格等進行相互比較，而是將所有崗位的工作特性抽象成若干個計分要素，再將崗位的具體內容與這些要素標準相比較，從而得到每個崗位的價值分數，然后通過分數排序得到崗位價值序列。
PAC公司結合企業自身的特點，人力資源部分析歸納了企業影響、解決問題、責任范圍、監督、知識經驗、溝通、環境等項目作為崗位價值評估的主要因素，并在各因素項下細分出子因素，針對各子因素設定具體的分值。各崗位根據各子因素的不同表現進行評分，最后對每個崗位的分值加總、排序，得出各崗位的相對價值。
四、崗位價值評估的一般步驟
在PAC公司實踐的崗位價值評估采用了以下六個步驟：
1.崗位價值評估模型選擇和設計
企業進行崗位價值評估的目的在于客觀公正地對公司所有崗位透過不同緯度和一系列科學的程序進行評估，從而得到各崗位之間的相對價值，所以設計或選擇適合企業實際的崗位價值模型是崗位價值評估工作中的關鍵環節。在PAC公司的實踐中，人力資源部選擇了七大類影響因素，每因素項下細分出若干子因素進行計分評估，這種設計直觀地體現了各因素的重要性，也讓崗位價值評估工作能以量化的方式來實現。
2.成立評估小組
崗位價值評估模型一旦選定，企業面臨的就是如何去運用該模型開展評價工作。根據PAC公司的實踐經驗，選定模型后，企業內部首先成立了評估小組，企業高層牽頭，確定小組成員選定原則，各專業部門派員參加。然后組織小組成員培訓，使大家對被評估崗位的工作職責、工作內容、任職資格和評估模型等達成比較一致的看法。
3.崗位價值試評估
完成小組設立與成員培訓后，PAC公司由評估小組負責人先組織部分組員，有針對性地選擇個別崗位進行試評估。將試評估的結果與崗位價值現狀（包括與薪酬的匹配）及團隊成員的感受進行比對，確認效度與信度，進行必要的修正與調整。
4.崗位價值正式評估
經過第三個步驟的試評估，對需要修正的評估標準或相關因素進行調整后，就開始對公司內所有崗位進行正式評估，這是崗位價值評估過程中最重要的環節。需要強調的是，評估針對的是崗位，不是任職人員。
5.崗位價值評估數據處理
無論采用哪種評估方法，崗位價值評估的結果，都有一定的定性或者量化的結果呈現，這時對定性的綜合評估或者對數據的統計處理就非常重要。PAC公司采用的是因素計分法，因此評估的結果是各崗位的得分情況。數據處理者需要對評估結果進行逐個核查，在確認數據有效的基礎上，進行數據的統計。如果發現分值存在異常現象，應立即通知評估小組成員進行再次確認。有時，要組織評估小組成員對個別崗位進行重新評估。
6.崗位價值評估數據應用
數據處理完，就進入評估工作中的最后環節，評估結果的應用。崗位價值評估的結果可以幫助企業梳理崗位排序，成為崗位定薪設計的基準，為員工職業晉升、薪酬增長提供導向與通道。在PAC公司的實踐中，崗位價值評估結果有效地指導了公司各崗位的價值排序，評估小組成員根據評估結果，將各崗位分類歸入相應的職等關系圖中，職等關系圖與薪酬結構水平一一配比，從而實現各崗位在薪酬方案中的價值體現。
五、崗位價值評估在PAC公司實踐的作用與局限性
在薪酬方案設計前PAC公司啟動了崗位價值評估工作，并按照理論指導實踐的原則進行規范操作，對人力資源專業技術在企業中的實際運用，起到了積極作用。
在這個過程中，企業收獲了很多正向的肯定與引導，具體表現如下：第一，崗位價值評估因素及分值表，對主管崗位與普通崗位的不同指標設計，對重要崗位、重要價值項的高分值設計，讓參與這項工作的人感受到了企業明確的價值導向；第二，崗位價值評估工作成立專門的評估小組進行，小組成員來自領導層、業務部門、人力資源部門，強調了過程參與的重要性，為結果的達成共識做好了充分的準備；第三，崗位價值評估理性、量化地分析了各崗位在企業中的相對排位，排除或者減弱了大家習慣性的主觀感覺，對薪酬設計的合理性、公平性提供了支持；第四，崗位價值評估的因素同時也與崗位勝任因素相關，還可以支持到人員招聘、職位分析、培訓設計等相關工作。
當然，由于崗位價值評估的因素選擇及分值設計還存在信息搜集、覆蓋面與人為判定的局限性，因此對結果的效度與信度的評估，還有待實踐的驗證。另外，由于過往對崗位價值認知的舊有觀念，在評估結果出現與原有排序反差較大時，會給這一部分崗位任職的員工帶來沖擊，引發不滿的情緒。在這種情況下，PAC公司首先是對評價過程重新驗證，并請評估小組全體成員參與討論，再次確認結果的準確性。同時開放此部分崗位員工對結果不認同的申訴表達，必要時進行相應的培訓與解釋，以達成認知的一致性。
關鍵詞：足球俱樂部；商譽價值；評估指標
中圖分類號：G80-051文獻標識碼：A文章編號：1006-2076（2016）05-0012-07
Abstract：With the professionalization of football， football clubs in the form of enterprises will face the test of market factors in the development. he scientific evaluation of goodwill value of the club has become an important part in the process of the transfer， acquisition and development of club. his research based on the analysis of the connotation of "goodwill"， combined with the characteristics of football market environment in China， using the structured interview method， questionnaire survey method and analytic hierarchy process （AP）， has constructed the evaluation index system of professional football club goodwill， and explained the quantification and application of the index system， in order to establish the evaluation system of the professional football club's goodwill and the asset management and evaluation of the club.
Key words： football club； goodwill value； evaluation index[K]
我國乃至世界職業足球俱樂部轉讓、并購等情況不斷出現，如2014年12月中甲北京八喜足球俱樂部主要股權轉讓，并更名為北京控股足球俱樂部；2015年7月中甲天津松江足球俱樂部被權健集團正式并購更名為天津權健足球俱樂部等。基于商譽價值作為俱樂部無形資產的重要組成部分，是集管理水平、人員素質、歷史聲譽等諸多因素在內的整體素質的反映，也體現了俱樂部未來發展的前景，在此情形下俱樂部的商譽價值，將成為投資者和經營者共同關注的熱點和公平交易的價值依據。因此，如何建立一個有效的能科學、客觀地反映職業足球俱樂部商譽價值的評估體系顯得愈加必要。
1商譽的理論透視
1.1商譽的內涵及性質
商譽（goodwill）一詞最早出現在16世紀中后期，英國會計學家Leake在“Commercial Goodwill”一文中就有記載。直到20世紀中期“商譽”才逐步成為了商業界研究的熱門，1965年美國著名的會計學家，埃爾登??亨德里克森（Eldon . endriksen）提出了商譽的“三元理論”，即好感價值觀；超額收益論；總計價賬戶論也稱剩余價值論[1]。隨后Reg. . Gynther指出：商譽存在是由于資產代表的不僅僅是列出來的有形資產，例如，特殊的技能和知識、極強的管理能力、壟斷地位、良好的社會及企業關系、好名稱和好聲望、有利的形勢、優秀的雇員及已經建立起來的顧客網絡都是這類資產，其價值就是商譽的價值。截至目前，學術界對“商譽”一詞定義的爭論也沒有得到統一，諸如英國第22號標準會計慣例公告（ssAP22）《商譽會計》將商譽定義為：“商譽是企業的總體價值與企業可分離凈資產公允價值總額之差。”美國會計原則委員會第17號意見書（APBopinionNo.17）將商譽定義為“被收買公司的成本超過其可辨認凈資產價值的差額”[2]。
我國學術界對商譽研究的歷程。“商譽”在我國研究的起步較晚，對于早期我國專家學者對商譽的理解大多數都局限在宏觀方面，具代表性的是1999年肖愛萍在《商譽概念探微》中指出：“商譽是企業的擁有和控制的，能夠為企業帶來未來超額經濟利益的無法具體辨認的資源[2]。”隨著21世紀我國經濟的迅速增長及科研理論成果的更新，對商譽概念的理解逐步過渡到微觀視角，具有代表性的是杜興強等的觀點，認為：“商譽是可以為企業帶來超額的一切有利的要素和情形；商譽是預期未來超額贏利（能力）的貼現值；商譽是企業總體價值與單個可辨認凈資產價值的差額[3]。”總之，無論出于宏觀還是微觀視角對于商譽的理解，其核心都表述出一種可以使其增值的，但又不具體確定的、無形的因素對主體的關系，如楊汝梅在《無形資產論》一書中對商譽性質的理解可以概括為：“一是因企業人事上的良好關系而產生的特定價值；二是商譽存在較久且價值相對穩定；三是商譽可以轉讓；四是在轉讓時其價值大小可以用貨幣計量；五是從廣義上看，它則是企業中由于一切組織制度完善及管理得法所獲得的利益[4]。”
綜上所述，雖然對概念的表述有所區別，但內涵卻是一致的，即商譽是依附于企業而存在，商譽即可外購，也可自發形成；商譽構成要素的不可計量性；商譽價值的可計量性；商譽價值是可以隨著市場經濟等因素產生變化影響企業發展的一種無形資產。因此本研究認為，商譽是以企業為載體，集人力、物力、財力等因素，在一定的經濟活動中，能使獲得利益的客觀存在的一種無形資源。
1.2我國職業足球俱樂部的商譽性質
我國職業足球俱樂部的商譽性質，在包含依附性、無形性、可計量性、構成要素的不可計量性等共有性質外，還具有屬于自身的特性。
1）以競技因素為核心的擴散式價值形成過程。職業足球俱樂部商譽價值作為無形資產重要組成部分，其價值鏈的形成是以競技比賽為核心，帶動其他相關部門、產業等的相繼發展，形成一種聚集――輻射的模式。2）管理部門的引導與保護。在我國職業足球俱樂部投資者總體是入不敷出，為了保證中超、中甲各俱樂部的利益，大部分無形資產的價值形成來源于法律的保護或政府的扶持。3）與競賽周期具有相關性。職業足球俱樂部在受到每年競賽周期的影響下，也會出現一定程度的波動，在我國中超、中甲聯賽的開賽期，大約在每年的3月初至10月底，在這段時間俱樂部的競賽成績、文化與形象、俱樂部的政策等商譽價值會上升，反而在其他時間會有不同程度的下降。4）以競賽帶來的社會價值為主要回報渠道。隨著生活質量的日益改善，人們開始追求身體上的健康和精神上的消費，作為世界第一大運動，足球的魅力不言而喻，加上政府的扶持以及改革不斷深入的良好政策與形勢，所以有越來越多的人來從事這項運動，關注度將迅速提高，經過長時間的健康發展，會以無形的方式反饋給俱樂部甚至整個聯賽，不斷增加俱樂部的商譽價值。
2研究對象與方法
2.1研究對象以我國中超聯賽、中甲聯賽職業足球俱樂部商譽價值評估指標體系為研究對象。
2.2研究方法
2.2.1文獻資料法通過查閱獨秀及中國知網（CNKI），對近20年與體育相關的商譽價值類文章進行了收集與整理，輸入檢索詞“商譽價值”，發現對于商譽價值的研究主要集中在企業方面，對于體育俱樂部商譽價值的研究甚少。再次對商譽的外延概念“無形資產”進行了檢索，發現有效文章也相對較少，其中專著基本上都集中在企業無形資產的研究上，見表1。
2.2.2訪談法通過交流或通信方式，對經濟管理領域的專家學者、山東魯能泰山俱樂部管理人員、現役貴州人和俱樂部球員，就我國職業足球俱樂部商譽價值評估進行了訪談，為初步提出我國職業足球俱樂部商譽價值評估指標體系提供了重要參考。
2.2.3問卷調查法本研究的調查問卷分兩次發放。第一次發放：通過查閱文獻資料、訪談相關專家學者，初步提出了我國職業足球俱樂部商譽價值評估指標體系，并對體育經濟學領域專家及山東魯能俱樂部中層管理人員共14位成員進行問卷調查，回收13份，效度檢驗結果見表2。第二次發放：通過賦值依據表（見表5），對已構建的我國職業足球俱樂部商譽價值評估模型的影響上一層因素的同一層次的各指標，進行兩兩比較賦值，本問卷同樣對以上14位專家學者進行了調查，回收13份。
2.2.4層次分析法[JP2]對我國職業足球俱樂部商譽價值的評估是一個多準則的復雜問題，本研究利用層次分析法將問題分解為不同組成因素（即2級指標和3級指標），并按照因素間的相互關系影響以及隸屬關系將因素按不同層次聚集組合，形成一個多層次的分析結構模型。并對影響上一層指標的本層次因素，建立兩兩比較判斷矩陣及通過專家的賦值，計算出層次單排序權向量、層次總排序權向量，最終確定出各指標對我國職業足球俱樂部商譽價值評估作用的大小見表4。
3結果與分析
3.1我國職業足球俱樂部商譽價值評估指標體系的構建
職業足球俱樂部商譽價值評估指標就俱樂部本身而言，具有無形資產評估值變化的關鍵性及戰略性。商譽價值評估指標體系是根據當前的實際情況，提出若干影響商譽價值的影響因素，在遵守一定的原則下由專家塞選，最終構成的若干個子項集合。通過對“商譽”“價值”“價值評估”“中超聯賽足球俱樂部”“中甲聯賽足球俱樂部”等相關因素的理解及相關專家學者的訪談，初步提出了我國職業足球俱樂部商譽價值評估指標，再次對14位相關專家學者進行問卷調查（回收13份），最終得出1級指標為本研究課題；2級指標及其認可率（見表3）；3級指標及其認可率。
由表1得出總體效度符合要求。通過表3、表4的統計數據可以得出：2級指標的認可率均在92.3%以上，而3級指標的認可率則相差甚多，根據層次分析法構建指標的原則，通常將指標認可率大于80%的作為有效指標。因此，將表3、表4整理得出我國職業足球俱樂部商譽價值評估指標體系由4個2級指標和28個3級指標共同構成，其構成的遞階層次模型（見表5）。
3.2我國職業足球俱樂部商譽價值評估指標體系權重的確定
層次分析法（he analytic hierarchy process）簡稱AP，在20世紀70年代中期由美國運籌學家托馬[LL]斯?塞蒂（.L.aaty）正式提出，是一種實用的多準則復雜問題的決策方法。運用層次分析法解決這一問題的關鍵在于由兩兩比較判斷矩陣得到元素的一組權值[5]。為使得賦予判斷矩陣權重值更加合理、科學，本研究采用德爾菲法，通過對本領域知名專家學者的調訪賦值，來增加評估結果的有效性。
構建判斷矩陣。通過已構建的我國職業足球俱樂部商譽價值評估模型的2級指標和3級指標，分別對影響上一層因素的同一層次的各因素兩兩比較其重要性，結果按照1～9進行賦值，專家學者賦值的依據見表6。
下面以2級指標為例，通過整理回收13位專家學者的調查問卷，對B1-B5判斷矩陣兩兩比較的賦值情況，求出的每兩個子項比較的平均值，帶入到構建的判斷矩陣中（見表7）。
通過上述分析，即表6、表8 - 表11，對2級指標（B系列）和3級指標（C系列）的特征向量、最大特征根、一致性檢驗結果及層次C的總排序進行整理（見表12）。由表12可見，W代表特征向量，λmax代表最大特征根，通過上述公式帶入W、λmax值，計算得出CR代表一致性檢驗結果，當且僅當CR
組合加權（W）表示，3級指標各影響因素對影響我國職業足球俱樂部商譽價值評估作用的大小，即把影響評估主體因素的總作用值看作“1”，每一指標組合加權的數值將其作為對評估主體影響作用的比值，數值越大，說明對評估主體的影響越大，反之亦然。
3.3我國職業足球俱樂部商譽價值評估指標體系的應用
商譽價值評估指標體系的建立是科學評價商譽價值的基礎工作，而商譽價值又是在實現創建百年俱樂部的總目標下，對我國職業足球俱樂部發展狀況的客觀評估，同時對我國正處在改革發展時期的足球來講，無疑也是對其評估是否成功的一個重要組成因素。
3.3.1各職業足球俱樂部商譽價值的比較
俱樂部商譽是可以使其價值超出或低于本行業的其他俱樂部，是對其發展極其重要的一種無形資產，這種無形資產的價值是評估俱樂部發展潛力的重要因素，因此，對職業足球俱樂部商譽價值的比較是我國職業足球科學化、快速發展的重要評估。鑒于運用層次分析法（AP）對我國職業足球俱樂部商譽價值各指標體系的評估是一種定性分析和對各指標的權重進行的定量分析，為得出各職業足球俱樂部商譽價值的高低，現需要對其進行進一步定量化處理，然后通過專家按100分制對各俱樂部的3級指標情況進行評分，最后根據本研究已構建的我國職業足球俱樂部商譽價值指標體系的組合權重，計算出結果。計算公式為：
A=[DD（]ni=1[DD）]Wi?Qi（本研究n=28）。A代表各俱樂部的商譽價值綜合評分，分值越高（不超過100分），商譽價值越高；Wi代表指標權重；Qi代表指標評分值。
3.3.2職業足球俱樂部商譽價值的運算
職業足球俱樂部的商譽是指俱樂部的總體商業形象，及其所擁有和控制的，能為俱樂部帶來超額經濟收益的一種無法確認的資源，一種特殊的無形資產[6]，因此在進行商譽價值評估時通常采用超額收益現值法或市場比率法。本研究采用超額收益現值法來計算，其標準化計算公式為：
G=[DD（]ni=1[DD）]Ni/（1 +r）i，其中G為商譽評估值； Ni 為第i年預計新增利潤；i 為收益期限，最長收益期限為 n；r 為折現率（將未來收益還原或轉換為現值的比率）。
評價指標體系在使用分割累加法確定俱樂部預期超額收益（ Ni）中的應用步驟[7]。第一，根據構建的價值評估指標的組合權重大小，計算出各因素在評估基準日前幾年的貢獻額。第二，通過前幾年各年該因素對商譽的貢獻額，運用會計學計算方法，并結合今后整個行業的形勢以及有關專家意見，得出該因素對商譽貢獻值關于時間的變化曲線。第三，求出各因素的各年貢獻額，進行折現、累加，得到俱樂部的商譽價值。
運用分割累加法求出的俱樂部商譽價值，忽略了商譽價值是由各因素共同影響而形成的，因此需要采用專家意見法對其商譽價值進行進一步修正。
4結論
4.1對我國職業足球俱樂部商譽價值進行了評估，其評估指標體系由4個2級指標，即受讓方、轉讓方、內部因素、外部因素和28個3級指標，即受讓方的投資與規劃、預期收益、受讓方的經驗與經歷、受讓方的管理水平、受讓方投資回報率估算等共同構成。同時根據已建立的評估指標體系及其組合權重，為各職業足球俱樂部商譽價值的比較、職業足球俱樂部商譽價值的運算做出了第一步。基于各職業俱樂部的共性，本研究所建立的我國職業足球俱樂部商譽價值評估指標體系也適用于其他職業俱樂部商譽價值的評估。
4.2我國職業足球俱樂部的商譽價值評估的基本特征，是以競賽為核心的價值形成過程，俱樂部應提高營運賽事商譽價值的意識，在注重利用外部環境的有利因素下，以俱樂部管理部門為入手點，優化其內部的各影響球隊因素，以提高俱樂部的商譽價值。
4.3俱樂部在尊重足球發展規律的同時，還應注重其他無形資產的進一步開發與利用，如冠名權、電視轉播權、贊助等，以使其健康可持續發展，為我國足球發展做出貢獻。
參考文獻：
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關鍵詞：崗位價值評估 崗位管理模式 探討
企業中的人力資源管理水平與企業的競爭力水平具有直接的關系，這就需要做好企業中的崗位管理工作。而基于崗位價值評估的崗位管理模式，對于其管理水平的提升具有積極的作用。
一、基于崗位價值評估的崗位管理
不同國家及不同的利益群體對于薪酬的概念具有不同界定，總體上來講，可以對薪酬給出下列定義：作為雇傭關系的一方，雇員所得到的各種貨幣收入及各種具體福利與服務的總和。從該定義中將薪酬作為是雇員與雇主之間的價值交換，所以說，員工的報酬并不僅僅包含金錢，其還包含誘人頭銜、寬大辦公室、私人秘書等一些非經濟性的報酬，其主要包含了基本薪酬、可變薪酬及間接薪酬幾個部分。其中基本薪酬的確定的主要依據是員工的職位，這就需要對崗位本身的價值作出客觀的評價，再依據相關的評價結果賦予承擔這一工作的人與該職位相當的薪酬體系。科學按照責任輕重、難易程度、所需任職資格進行崗位設置，以期達到職責分明、 標準客觀、同工同籌的目的，這樣能夠充分體現崗位設置中的公平性原則，對于員工工作過程中積極性的提升具有積極的作用。
二、崗位價值評估的運作流程
對崗位價值評估的流程予以簡單分析，主要表現為：第一，職位族的劃分。這主要是為了打破企業中部門與部門之間以及職位與職位之間的界限，以便于在新的基點上構建企業人力資源管理系統秩序。在職位族的劃分過程中，需要對相關職位的任職要求、履行職責過程、職位存在理由等予以系統性的分析，在該過程中，常用的分析方法有：問卷調查法、訪談法、工作記錄法、觀察法等。第二，崗位說明書的撰寫。在對崗位予以全面的分析與梳理之后，將相關崗位的工作職責與任職資格予以詳細的描寫，作為職位分析活動中得到的一個自然結果，其主要分為工作規范與工作描述兩個部分，說明書中主要包含任職資格、工作環境、工作條件、應負責任、崗位目的、崗位概要、崗位標識等方面的要素。第三，評估工具的設計。在該過程中，首先要進行報酬要素的選取，報酬要素主要是指一個組織認為在多個不同的職位都包含的一些對其有價值的特征，這些特征對于組織戰略的實現及組織目標的達成具有積極的作用，所以報酬要素主要指的是多種不同職位中存在的組織愿意為之付出報酬的一些具有可衡量性質的因素;然后需要對各種報酬要素的水平與程度加以界定，在報酬要素等級水平劃分的過程中，可以應用能級原則來進行劃分;然后確定出報酬要素的權重，其代表了不同報酬要素對于總體職位評價結果的貢獻程度，在實際工作中，將其以百分比的形式來進行表示;然后確定各種報酬要素在內部不同水平或者是等級上的點值;最后形成報酬要素的分級定義表。第四，打分。首先需要確定出基準職位，也就是那些可以作為統一標準的職位，這類職位必須存在于大多數組織中，這些職位的需求與供給相對穩定，并且其要能夠代表所要研究的職位族的全貌，然后選擇職位評價組，在開展相關的評價組培訓之后，開始正式的打分。第五，薪酬水平的決策。開展崗位價值評估的主要目的是為了體現企業內部的公平性，在上述得分的基礎上，需要結合企業外部的薪酬水平，依據職位族的不同來制定各種不同的薪酬水平決策，不僅能夠有效提升薪資管理的公平性，還能夠有效提升其針對性與靈活性，有利于企業薪酬成本開支的控制。
三、崗位價值評估工作的完善
對員工的崗位晉升通道予以簡單分析，依據其在企業中不同的層次進行劃分，不同層次的崗位具有不同的級別。通常情況下，會將組織劃分為執行層組織、基層組織、中層組織與高層組織幾個層次，崗位主要劃分為執行層、執行管理層、基層管理層、中層管理層、高層管理層幾個層次。企業在開展崗位管理工作的過程中，應該結合各個崗位的價值評估結果，對員工的崗位晉升通道予以明確。
在崗位價值評估的基礎上，建立起薪酬結構之后，需要為員工設計薪酬通路，并要對員工在薪酬通路中的位置予以確定。薪酬通路主要指的是員工的薪酬晉升空間，在此過程中需要解決層級數問題，也就是說要明確一個崗位中包含了幾個薪酬層級，通常情況，不同的企業在實際的薪資管理工作中，可以依據自身的發展實際確定不同的層級數。對大量企業的實踐結果進行分析可以看出，七級制與九級制是具有較好應用效果的層級數。在制定出相關的薪資管理體系之后，企業還應該制定出完善的規章制度，對相關崗位的工作流程、崗位職責等予以規范化，以便于取得良好的管理效果，實現同工同酬。
參考文獻
[關鍵詞]企業價值評估；編寫依據；設計思路
一、《企業價值評估》教材的編寫背景
人類進入新世紀以來，企業環境變化更加顯著，知識化、信息化、經濟全球化的趨勢日益加劇，企業經營面臨更多、更復雜的風險，這必然導致企業管理面臨更多、更大的挑戰。在這種背景之下，對企業價值的衡量和管理，已經成為企業投資者和管理者的一項十分重要的經常性工作。投資者通過價值評估，可以正確分析企業的價值，合理預測發展前景，從而作出收購、兼并、出售等有關資本運營的重要決策；企業管理者通過價值評估可以以價值提升為行動的標桿，增強企業價值管理意識，從而提升企業市場價值。
企業價值評估自20世紀50年代產生以來，在歐美等西方發達國家得到了很大的發展，企業價值評估理論的研究已經比較成熟并被廣泛運用于實踐中；但是在中國，企業價值評估還是一個新的評估領域，還沒有形成一個完整的評估理論體系。如果說企業價值最大化是投資者和管理者不懈追求的目標，那么合理確定企業的價值則將成為價值評估師和投資分析師的重要責任和評估發展方向。
根植于現代經濟的企業價值評估與傳統的單項資產評估有著很大的不同，它是建立在企業整體價值分析和價值管理的基礎上，把企業作為一個經營整體并主要依據企業未來現金流量來評估企業價值的評估活動。企業價值評估考慮的因素更全面、更復雜，不但涉及到企業的“外環境”，它包括外部宏觀環境、行業發展情況、市場結構、市場需求等因素，還涉及到企業內部的“硬資源”，如廠房設備、土地、原材料等，以及企業內部的“軟資源”，如核心技術、戰略思想、組織文化、品牌和商標、經營模式、銷售渠道等。因此，在資產管理(專門化)專業教材體系中單獨編寫一本《企業價值評估》教材就顯得完全有必要。
《企業價值評估》教材在資產評估(專門化)專業人才培養過程中的地位與作用十分明確。這是由于，與西方發達資本主義國家相比，在我們國家企業價值評估事業才剛剛起步，將企業價值評估作為完整的理論與方法體系加以研究，只是近十年的事情。企業價值評估完整的理論體系尚未形成，企業價值評估實踐面臨許多問題與新的課題，企業價值評估方法的運用上也仍然處于模仿階段，迫切需要進行理論上的升華、實踐上的總結和方法上的創新，建立符合我國國情的企業價值評估理論和方法體系。
基于這一現實，《企業價值評估》教材的編寫具有重要意義，它屬于資產評估專業的基礎課程教材，將全面系統地介紹資產評估重要分支――企業價值評估的基本理論與基本方法，為培養我國資產評估行業未來高端人才奠定基礎。同時《企業價值評估》教材也可作為財務管理專業、會計學專業、金融學專業全面學習與應用企業價值評估知識和技能的通用教材。
二、國內外《企業價值評估》教材的比較研究
目前國外的企業價值評估教材種類繁多，層次不一，應用較為普遍的是美國布瑞德福特康納爾的《公司價值評估――有效評估與決策的工具》(2001)、美國阿斯沃思?迭蒙德理的《價值評估：證券分析、投資評估與公司理財》(2003)、美國湯姆?科普蘭等的《價值評估――公司價值的衡量與管理(第3版)》(2005年)、瑞典戴維?弗里克曼等人的《公司價值評估》(2006)。應該說，國外的這些教材系統介紹了企業價值評估的主流方法，如折現現金流量法、相對價值評估法、期權定價評估法，并不追求面面俱到；強調企業價值評估的動機，并指出企業管理者應該重視價值評估和價值管理；突出企業價值評估的應用，穿插了大量的實例。這些都可以成為我們借鑒的地方。
當然，國外教材也具有一些局限性，主要體現在兩個方面：其一，未結合中國國情。國外教材所介紹的方法和所舉的實例并不完全適用于中國企業價值評估的實踐，比如有人就曾質疑過資本資產定價模型在中國資本市場應用的可行性。其二，未形成完整的理論和方法體系。國外教材的編寫并不追求體系的完整性，而是往往著眼于某一種或某幾種企業價值評估方法應用的原理與流程，這未必符合我國國情。
由于我國的企業價值評估理論和實踐才剛剛起步，因此有關企業價值評估的教材也比較少。主要具有代表性的包括：俞明軒主編的《企業價值評估》(2004)、汪海粟主編的《企業價值評估》(2005)、王少豪著的《企業價值評估：觀點、方法與實務》(2005)、成京聯、阮梓坪：《企業價值評估》(2006)。應該說這些教材各有千秋，有的強調理論和方法體系的完整性，有的注重實務的操作和案例的點評，有的緊密結合了中國資產評估協會的《企業價值評估指導意見(試行)》的內容。
但總體來看，國內現行教材的編寫存在以下問題：第一。定位問題。在編寫企業價值評估教材之前，首先需要確定教材的閱讀對象，現行的教材在這一問題上不夠明確，導致內容要么太多、要么太深，其實有些研究性的內容可放在研究生層次再探討。第二，體系問題。一本適合于資產評估專業本科生學習的企業價值評估教材，究竟應該建立什么樣的內容體系，是按照評估流程還是突出方法介紹?現行教材并沒有就這一問題達成共識。第三，應用問題。目前我國大學本科教學存在的最大問題就是動手操作、獨立分析和解決問題的能力較弱，現有的教材大部分注重的是理論的介紹，而不是理論在實踐中的應用，導致理論與實踐結合不夠緊密。第四，創新問題。一本好的教材應該與時俱進，反映國內外本課程理論與實務的最新進展。現有的教材有的注意了，有的沒有注意。第五，大部分教材的編寫形式不夠靈活，缺乏生動性，難以吸引現在的80后、90后大學生的眼球。
三、《企業價值評估》教材的設計思路
《企業價值評估》教材編寫的總體目標是：為資產評估專業本科生編一本系統、實用、創新的企業價值評估教材。為實現這一總體目標，我們力求達到如下要求：
1、搏采眾長。既要學習和借鑒發達國家企業價值評估理論研究成果，又要總結和考慮中國企業價值評估實務成功經驗。在教材編寫的過程中，我們需要廣泛參考和吸取國內外相關教材的優點，盡量做到既反映國際企業價值評估發展潮流，又切實體現中國企業價值評估的實際狀況。
2、強調應用。鑒于企業價值評估是一門技術含量高、實用性強的課程，我們在編寫教材的過程中，盡量做到結合中國國情，有選擇地引入一些實際案例，既有貫徹整章的大案例，又有解釋某一知識點的小案例，同時專門設計一板塊，以體現我國企
業價值評估相關最新制度規范的內容，反映我國企業價值評估實務中的難點問題。
3、突出創新。我們力爭在參考和借鑒已有國內外企業價值評估教材的基礎上，在教材體系、內容和形式等方面有所創新。在體系上，追求完整系統；在內容上，既反映國際最新發展趨勢，又反映中國實踐現狀；在形式上，改變過去教材編寫注重模型推導的傳統，強調模型蘊涵的原理和應用的過程，并通過一些小欄目(如名人名言、背景知識)的設計提高學生學習的興趣，促進學生的思考。
本教材的編寫思路是：以中國資產評估協會于2005年初的《企業價值評估指導意見(試行)》以及其他相關制度規范為依據，以我國現階段企業為對象，在反思我國過去企業價值評估以成本法為中心的評估理論和實踐的基礎上，既強調企業價值評估基本方法和原理的介紹，又進一步拓展企業價值評估中的難點、熱點問題，因此我們將教材的全部內容劃分為企業價值評估理論、企業價值評估技術和企業價值評估應用三大板塊。
第一板塊：企業價值評估理論。首先回顧了企業價值評估產生和發展歷史，介紹企業價值評估國內外最新動態；從企業理論、企業價值創造理論和企業價值類型三個方面分別闡述了企業本質，界定了企業價值評估定義，明確了企業價值評估目標；在此基礎上，介紹企業價值評估地位與作用、企業價值評估種類與內容。
第二板塊：企業價值評估技術。本板塊一方面注重介紹企業價值評估操作程序及其細節問題，同時針對我國企業價值評估實務中暴露出的一些難點問題進行了探討；另一方面著重闡述了目前較為流行的三種主要方法，包括基于現金流量的企業價值評估、基于EVA的企業價值評估、基于價格比率的企業價值評估等方法的基本原理和應用程序，同時引入相應的案例，以進一步掌握這三種方法的應用。
第三板塊：企業價值評估應用。本板塊是對以上企業價值評估理論和技術的拓展應用，主要圍繞我國企業價值評估中的熱點問題，探索了特殊情形的企業價值評估、國有企業改制中的企業價值評估、企業價值管理與企業價值評估等三個專題。
《企業價值評估》教材在體系構建、內容闡述和形式設計方面將體現以下特色：
第一，系統性。本教材提出了一個相對完善的適用于我國國情的企業價值評估理論與方法體系，包括企業價值評估基礎、企業價值評估實務和企業價值評估應用三大板塊，體現了基礎與應用相結合、理論與實際相聯系。
第二，基礎性。本教材不搞“大而全”，避免“面面俱到”，而是以中國資產評估協會于2005年初的《企業價值評估指導意見(試行)》以及其他相關制度規范為依據，強調企業價值評估基本概念、基本方法、基本原理和基本流程的介紹。
關鍵詞 企業價值評估 價值類型 收益法
中圖分類號：F22 文獻標識碼：A
20世紀80年代以來，隨著經濟全球化的迅速發展，在全球范圍內掀起了資本運作的，企業間的并購、重組行為日趨活躍，資本運營的規模不斷擴大、資本運作的手段不斷創新。為了進行合理決策，企業需要專業評估師對目標企業或股權進行價值評估。在我國，資本市場的發展經歷了一個從資產重組為主逐步過渡到資本運營和股權重組的過程，資本市場的不斷演化和發展要求評估行業從注重實物資產盡快過渡到注重企業價值和股權價值的研究中來，以積極應對企業價值評估的更高要求。
2004年12月，中國資產評估協會了《企業價值評估指導意見(試行)》(以下稱《指導意見》)，正式將“企業價值”和“企業價值評估”引入我國資產評估行業，標志著我國資產評估行業與國際價值評估行業全面接軌。本文擬從企業價值表現形式、資產范圍界定、價值類型以及收益法評估企業價值時收益口徑的選擇等方面進行分析。
一、企業價值表現形式
企業價值評估，是指注冊資產評估師對評估基準日特定目的下企業整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行分析、估算并發表專業意見的行為和過程。企業價值表現為如下幾種形式：
1、企業整體價值。企業總資產價值減去企業負債中的非付息債務價值后的余值，或用企業所有者權益價值加上企業的全部付息債務價值表示。
資產＝負債＋所有者權益＝全部付息債務＋非付息債務＋所有者權益
企業所有者權益價值＋全部付息債務價值＝企業整體價值
總資產價值-非付息債務價值＝企業整體價值
2、企業股東全部權益價值。就是企業的所有者權益價值或凈資產價值。
3、股東部分權益價值。
（1）其實就是企業一部分股權的價值，或股東全部權益價值的一部分；（2）由于存在著控股權溢價和少數股權折價因素，股東部分權益價值并不必然等于股東全部權益價值與股權比例的乘積；（3）在資產評估實務中，股東部分權益價值的評估通常是在取得股東全部權益價值后再來評定。應當在評估報告中披露是否考慮了控股權和少數股權等因素產生的溢價或折價。
企業價值評估的評估對象是由多個或多種單項資產組成的資產綜合體，決定企業價值高低的因素，是企業的整體獲利能力，企業價值評估是一種整體性評估。
二、企業價值評估中的資產界定
將企業價值評估中一般資產范圍內的具體資產按照其在企業中發揮的功能，劃分為有效資產和溢余資產。二者的合理區分是進行企業價值評估的重要前提。
1、企業價值評估中按照具體資產在企業中發揮的功效，劃分為有效資產和溢余資產。
（1）有效資產。指企業中正在運營或雖未正在運營但企業需要的且有潛在運營經營能力，并能對企業盈利能力做出貢獻、發揮作用的資產。（2）溢余資產。指企業中不能參與生產經營，不能對企業盈利能力做出貢獻的相對過剩及無效的資產。如多余的非經營性資產、閑置資產，以及雖然是經營性的資產，但在被評估企業已失去經營能力和獲利能力的資產。
2、劃分有效資產和溢余資產的意義。
（1）有效資產是企業價值評估的基礎，溢余資產雖然也可能有交換價值，但溢余資產的交換價值與有效資產價值的決定因素、形成路徑是有差別的。（2）正確界定與區分有效資產和溢余資產，將企業的有效資產作為運用各種評估途徑與方法評估企業價值的基本范圍或具體操作范圍，對溢余資產單獨進行評估或進行其他技術處理。
三、企業價值評估中的價值類型
1、企業價值評估中的市場價值。是指企業在評估基準日公開市場上正常使用狀態下最有可能實現的交換價值的估計值。
2、企業價值評估中的非市場價值（即市場價值以外的價值）。并不是一種具體的企業價值存在形式，它是一系列不符合企業價值評估中的市場價值定義條件的價值形式的總稱或組合。
企業價值評估中的非市場價值也是企業公允價值具體表現形式的一類概括，企業價值評估中的非市場價值主要有投資價值、持續經營價值、保險價值、清算價值等。
（1）投資價值。指企業對于具有明確投資目標的特定投資者或某一類投資者所具有的價值。企業的投資價值與投資性企業價值是兩個不同的概念，投資性企業價值是指特定主體以投資獲利為目的而持有的企業在公開市場上按其最佳用途實現的市場價值。（2）持續經營價值。指被評估企業按照評估基準日時的用途、經營方式、管理模式等繼續經營下去所能實現的預期收益（現金流量）的折現值。企業持續經營價值可以按企業各個組成部分資產的相應貢獻被分配給企業的各個組成部分資產，即構成企業各局部資產的在用價值。（3）保險價值。指根據企業的保險合同或協議中規定的價值定義所確定的價值。（4）清算價值。從性質上講，是指企業處于清算、迫售、快速變現等非正常市場條件下所具有的價值，或設定企業處于清算、迫售、快速變現等非正常市場條件下所具有的價值。對破產清算企業進行價值評估，實際上是對該企業的單項資產的變現價值之和進行判斷和估計。
四、收益法在評估企業價值時注意的問題
1、運用收益法評估企業價值關鍵在于以下三個問題的解決：
（1）要對企業的收益予以界定。
企業的收益能以多種形式出現，包括凈利潤、凈現金流量（股權自由現金流量）、息前凈現金流量（企業自由現金流量）等。（2）要對企業的收益進行合理的預測。 （3）要選擇合適的折現率。
2、收益法評估企業價值的一般公式：
其中：P―企業評估價值； Et―企業第t年的預期收益流；r―折現率；
Fn―企業資產第n年的變現值； n―持續經營收益年限。
3、企業收益的表現形式及其選擇：
企業收益基本表現形式為企業凈利潤和企業凈現金流量，在進行企業價值評估時應選擇凈現金流量作為企業的收益基礎。因為企業凈現金流量是企業收支的差額，不容易被改變，更客觀準確。
凈現金流量＝凈利潤＋折舊及攤銷－追加資本性支出
企業收益按照不同的口徑可以分為凈現金流量（股權自由現金流量）、凈利潤、息前凈現金流量（企業自由現金流量）等。不同口徑的收益額，其折現值的價值內涵和數量是有差別的。在假設折現率口徑與收益額口徑保持一致的前提下，不同口徑收益額對應的企業評估價值如下：
（1）凈利潤或凈現金流量（股權自由現金流量）折現或資本化為企業股東全部權益價值（凈資產價值或所有者權益價值）；（2）凈利潤或凈現金流量加上扣稅后的長期負債利息折現或資本化為企業投資資本價值（所有者權益＋長期負債）；（3）凈利潤或凈現金流量加上扣稅后的全部利息（企業自由現金流量）折現或資本化為企業整體價值（所有者權益價值和付息債務之和）。
在用收益法進行企業價值評估時，選擇什么口徑的企業收益作為收益法評估企業價值的基礎，要服從企業價值評估的目的和目標，即需要評估以上三種價值的哪一種；應在不影響企業價值評估目的的前提下，選擇最能客觀反映企業正常盈利能力的收益額作為對企業進行價值評估的收益基礎。由于以上三種收益額的現值代表的價值各不相同，且存在互相的計算關系，評估時候可以選擇以上3種收益額口徑中的一種計算出其中的任何一種價值，再利用三種價值之間的關系計算得出需要評估的價值。
（作者：中南財經政法大學金融學院投資項目管理專業2009級碩士研究生）
參考文獻：
[1]王景升.企業價值評估的理論與方法研究.理論界，2005.
[2]劉玉平.收益法應用中收益額的選擇及其預測.中國資產評估，2004.
三、英國：作為公共領域平臺的傳媒價值評估
既然完全按照市場邏輯設計的多樣性指數（DI）的測量被美國的規制機構證明為不可行，那么，公共領域意義上的公共利益還有沒有進行評估的可能？按照哈貝馬斯及其追隨者的觀點，公共領域涉及兩個方面的問題：一方面是關于話語的問題，以及話語與人類認同建構、行為動機的關系問題；另一方面則是制度結構、社會關系形式的問題，以及我們稱之為公眾的話語和行動領域的社會功效問題。①這樣，公共領域的分析傳統所致力于的政治問題就有了兩面性。也就是說，對于公共領域意義上的公共利益進行評估，一方面，作為建構社會認同工具的話語，體現為對內容多樣性的測量；另一方面，作為建構民主政治交流平臺的傳媒，體現為傳媒行動遠離政府和市場勢力干擾的程度。顯然，這兩方面的工作從理論上說可以作多種嘗試，事實上也有多項研究對此作過探索，但是，難度是很顯然的。問題的關鍵在于怎樣才能尋找到具有說服力的指標和測量方式。
在英國，一些研究機構和廣播電視規制部門作了另一個方向的探索，并取得了一定的成功。下面，結合BBC與獨立研究機構Human Capital關于BBC價值的評估方法，探討對傳媒公共利益實現程度的評估和測量。
歷史上對BBC存在價值的評估和考量有過多次，到了上個世紀80年代以后，隨著政府和社會對于傳媒產業放松規制的吁求以及對BBC存在價值的質疑，無論是政府、社會還是BBC自身都希望有一些富有說服力的證據來支持各自的觀點。1987年由內務部委托進行的對BBC1和BBC2實行收視費的可行性評估，這次評估的結果認定執照費方式優于收視費方式，因為后者作為一種把受眾當作消費者的經營模式將造成明顯的社會福利損失；1990年，倫敦商學院的Andrew Ehrenberg和Pam Mills對BBC進行了一次價值評估，他們對觀眾是否自愿支付一筆收視費以及愿意支付多少收視費問題進行調查，最后結論是執照費比收視費更合適，而且應該提高執照費以使BBC可以按照受眾意愿制作更多高質量的節目。最近的一次是無線電通訊處（Radio communications Agency，現已并入Ofcom）對于BBC的價值評估，這次調查將所有地面頻道一攬子考察，對比其與所有衛星頻道的節目相比，受眾的支付意愿。
在社會效益的測量和評估方面所作的多種嘗試中，權變評估方法（Contingent Valuation，CV）近年來獲得越來越多的應用，并被認為是對某一媒體價值進行量化研究的有效手段。CV方法是在問卷調查的基礎上，通過問卷設計的問題構建假設市場（hypocritical market），直接詢問受訪者在公共物品數量或質量變化的情況下為避免或實現這種變化的支付意愿（Willingness to Pay，WTP），以此作為依據評估該物品的價值。西方學者曾經用CV方法對英國BBC、加拿大CBS等公共廣播機構做過評估，結果在較大范圍內被接受。由于傳媒的政治效果或社會效益往往具有明顯的公共物品的外部性特征，所以，CV方法在傳媒價值評估時如何充分考慮到多種社會效果并加以有效的控制和測量就成為問題的關鍵，同時，CV方法的應用關鍵在于既要符合福利經濟學的經濟原理又要具有統計學意義上的效度和信度。
在BBC的價值評估報告中有這樣一個類比：有兩個孩子A和B，A來自一個富裕人家，每次都在海外度假；B的家庭不算富裕，從來沒有出國過。如果給他們提供一次去法國旅行的機會，兒童B也許會比兒童A愿意付更低的價錢，但是他可能認為更有價值。如果是以利潤最大化為目標的廣播公司提供這次旅行，它將選擇兒童A，如果是BBC提供的話，它將選擇兒童B。也就是說，CV測量的目的就是要衡量BBC提供的服務在激發潛能、開發心智以及促發靈感方面所具有的價值。②
因此，研究者認為BBC的總價值應該包括BBC 所產生的正外部效應，即BBC 所帶來的民主、文化、教育和社會方面的整體效益。于是，研究者劃分了BBC受眾的雙重身份:消費者――公民。BBC總價值是當受訪者作為“公民”，從整個國家的角度思考時對BBC的價值評估， 而BBC消費價值是受訪者作為“消費者”對BBC 進行的價值評估。通過CV方法的測算，BBC的總價值約為60.85 億英鎊，消費者價值約為53.94億英鎊，兩者都遠高于BBC目前的年執照費總收入27.98億英鎊。也就是說，如果BBC廢除執照費制度，引入每月13英鎊的訂閱制，那么總福利損失則約為30億英鎊。
為了獲得公共廣播價值的準確評估，調查者區分了以下幾個基本概念：
1.滿足個人追求自我偏好而產生的價值：主要考量的是人作為理性的、經濟主體獲取產品以最大化了的個人效用。它與消費者概念的不同之處在于這里的產品可以通過非市場機制獲得。
2.外部性：反映的是在滿足個人偏好之外的價值損益。外部性可以定義為任何外在于模型的效果。
3.消費者：這個概念考慮的是作為個體的人，怎樣決策以獲取市場銷售的資源。
4.BBC的總價值：這是當被訪問者把國家作為一個整體，自己作為一個公民時，對于BBC價值的估值。它同時包括消費者價值和公民價值。
5.公民：這個概念把人看作是屬于一個他為其納稅，并通過諸如公共機構和民主程序等非市場機制獲得資源配置的主體。在CV研究中最重要的就是能否通過BBC總價值中減去消費者價值而得到公民價值。
經過這樣的轉化，原來難以衡量的社會效益意義上的公共利益變成了可以用單位貨幣表示的價值，這樣從理論上說，似乎可以用同樣的指標對公共廣播和商業廣播進行比較了。因此，CV在公共廣播電視價值評估領域中有比較重要的兩個應用，一是從成本――效益分析的角度，估算個人作為消費者(或以家庭為單位)對公共廣播電視節目的支付意愿（WTP），根據需求曲線和消費者剩余，同公共廣播電視目前的執照費進行比較，衡量倘若取消執照費制度對整個社會而言是福利的損害還是增進；二是對公共廣播電視總價值進行貨幣化評估。
然而，即便如此，無論是公共廣播還是商業廣播在提供新聞信息和娛樂節目過程中，因為產品的外部性而產生的社會影響依然沒有獲得有效的評估。而且，即便承認CV評估方法的有效性，有一個問題仍然未能解決，那就是對廣播電視的長期效果――如涵化效果、知溝效果等的價值評估無法通過受眾調查來獲得，這一點可能會是長期困擾規制者和被規制者的共同難題。
四、對規制本身的成本收益評估
上個世紀70年代以來，西方世界對規制改革的興趣不斷增長，從里根和撒切爾夫人的大規模放松規制的市場自由主義政策大行其道到規制經濟學、政治學和公共選擇理論的研究者們對于傳統規制理論的批判，其中一個重要原因在于人們對規制影響認識的深化。因某些部門的“自然壟斷”對國家的社會利益或戰略利益來說是至關重要的，而受到規制的理論已不再被認為是有效的。尤其是人們更為深刻地理解了規制成本對經濟的影響。當前學界普遍認為，規制更多屈從于政治權力和其他利益集團的壓力，并非完全出于提高經濟效率這一目的，多數情況下，規制會對經濟產生不利的影響。
當然，并不是所有的規制都在放松，許多國家的民眾強烈表示對諸如環保、公共衛生和安全標準等領域實施強有力規制。收入的不斷增長在一定程度上解釋了對規制關心度增加的原因，隨著消費者變得更加富有，他們需要更多的使人愉悅的環境，如潔凈的空氣和飲用水，以及更佳的公共衛生設施等，而且政客們也在力圖尋求更為有效地提供公共品和服務。
而就美國的電信產業規制成本的變化來看，有關研究表明，美國在實施規制改革的1970―1990年期間，廣電業與通信業的政府規制機構――FCC的年度運行費用雖然每年仍有增長，但增幅已從1970年的88%下降到1990年的12.5%。同一時期，由于美國放松了規制，僅有線電視業就增加了4億―13億美元的消費者剩余，這意味著社會凈福利的增加。
注釋：
①[英]加漢姆：《解放?傳媒?現代性》，新華出版社，2005年版，第285頁。
