時間：2023-05-31 08:56:54
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇企業理財，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：企業分折資產經營風險控制
一、企業分拆的基本原理
一般而言，對于企業資源的整合，有兩種方式可以選擇：一是使企業資產規模擴張，其手段是收購和兼并；二是使企業資產規模收縮，其手段是資產剝離。企業資產剝離通常有兩種類型，一種是資產的出售(Sell—off)即出售剝離資產的所有權以收回現金；另一種是分拆(Spins—off)。所謂分拆是指一個母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例地分配給母公司現有的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經營活動從母公司中分離出去使其成為獨立法律地位的會計實體。
(一)投資者“主業突出”偏好學說上世紀九十年代以前，全球企業界盛行多元化發展思路，認為多元化經營可以有效地分散投資風險，更多地占領市場，做到“東方不亮西方亮”。但實踐表明，這種思路是行不通的。企業高層管理人員對非本行業的業務領域缺乏經驗，盲目擴張的結果是原有的主營業務優勢也不復存在，整個企業集團的盈利能力受到拖累。作為認真研究和反思的結果，許多企業有計劃地放棄了一些與本行業聯系不甚緊密、不符合企業長遠發展戰略、缺乏成長潛力的業務和資產，收縮業務戰線，培植主導產業和關聯度強的產品群，提升公司的市場競爭力。進一步研究發現，企業在采取上述措施，使主營業務再度突出后，其股票就會得到投資者的追捧，反映出投資者對其“主營業務突出”的強烈偏好。
(二)管理效率學說企業特別是公開發行股票的企業普遍存在著資產總量(企業規模)及資產結構(業務多元化)擴張的內在沖動。管理效率學說表明，當資產總量擴張和多元化經營發展到一定階段后，存在著一個規模報酬遞減的臨界點，并將產生一定的負協同效應。分拆則可以消除企業盲目追求做大所造成的弊端。它通過對母公司和子公司業務的重新定位，在確定母公司和子公司各自比較優勢的基礎上，可以使它們更加集中于自身的優勢項目或產業，有利于增強其主營業務的盈利能力。
(三)選擇權學說認為購買企業發行的股票是投資者的一種選擇權。企業分拆后，股東擁有了兩種選擇權，而且只對兩個企業各自的債務承擔有限責任，分拆后形成的兩個企業之間也不存在連帶責任關系，投資風險降低，投資價值就隨之提高。企業分拆增加了資本市場的投資品種，而分拆后的兩企業擁有不同的財務政策與投資機會，可以吸引不同偏好的投資者。兩企業采用不同的分紅比例、留存收益比例或提供不同的資本收益平臺，使投資者因此獲得了更多的投資機會。
(四)債權人的潛在損失學說認為分拆企業的股東財富的增加來源于該企業債權人的隱性或潛在損失。企業分拆減少了債權的資產保證，由此導致的債權風險上升相應減少了債權的經濟價值，而企業股東卻因此受益。正因如此，在現實經濟生活中，企業的許多債權人都會與企業或股東訂立有關股利分配或資產處置(包括企業分拆)等方面的限制性合約，以盡可能維護其自身經濟利益。
上述學說分別從不同的角度或側面揭示出企業分拆得以存在的合理性和客觀性。有意義的是，這些研究成果與西方一些著名經濟學家在“規模經濟”、“速度經濟”方面的論述具有異曲同工之妙。艾爾弗雷德·錢德勒指出，新經濟時代是“速度經濟”代替“規模經濟”的時代，在追求速度經濟的條件下，規模小而靈活、專業能力強大的公司要比傳統的巨型公司擁有更多的比較競爭優勢。錢德勒的論斷也表明在規模經濟向速度經濟轉變的背景下，大公司分拆也是其適應經濟發展形勢，尋求新的發展途徑的有益選擇。
二、企業分拆模式的應用前景預期
(一)企業分拆的市場需求2000年，北京同仁堂股份有限公司控股的北京同仁堂科技發股份有限公司在香港聯交所企業板正式掛牌交易，成為當時我國上市公司中完成分拆子公司上市的第一家，堪稱中國大陸企業成功運作企業分拆模式的經典案例。人們有理由相信，越來越多的企業將會走上企業分拆之路，企業分拆帶來的諸多利益或優勢也將被越來越多的人們所認識和推崇，其應用前景十分廣闊。我國證券市場發展之初為了加快證券市場的發展，擴大證券市場規模，提高公司上市的籌資力度，政府鼓勵一些企業在進行股份制改制和上市時，采取將整個企業改組上市，甚至將多個公司組合成一個集團來上市的操作方式。這些整體上市的公司雖然在上市之初可以募集更多的資金但卻損害了這些上市公司的發展潛力和后勁，如不良資產多，公司人員多，負擔重；總資產大凈資產小，負債比率高，凈資產收益率低以及管理水平落后等。部分上市公司因其子公司經營不善或投資失誤影響其上市公司整體經營業績，從而使上市公司喪失配股權和進一步進行資本經營的能力。上述選擇“整體上市”模式上市的老上市公司將構成對企業分拆模式的主力需求，因為這些企業在進行資產重組時應用分拆的方法可以較好的解決目前面臨的諸多問題。分拆的方法有兩種：其一，部分中小型上市公司，可將其目前存量資產根據產業結構和經營結構調整的需要，進行全面調整和重新組合，將符合企業發展方向、符合產業結構和經營結構調整目標的優質或潛在優質資產留在上市公司，而將那些影響企業發展、拖企業后腿的劣質資產或剝離或與優質資產置換，從而提高上市公司的經營效益，改善上市公司的經營環境，增強上市公司的發展后勁，為最終恢復上市公司的融資權創造條件；其二，一些大型上市公司，可將其下屬效益好、有成長性的子公司或某項業務、資產獨立出來另行招股上市，讓優質資產免遭原公司的拖累而喪失擴張能力。這樣，在原公司效益不太理想的情況下，可通過單獨上市的子公司進入資本市場募集資金，來投資原公司難以籌資但效益較好的項目，并通過子公司的反向投入來刺激并改造原公司的經營，達到調整原公司的資產存量，進而使原公司與子公司齊驅并駕、共同發展。此外，一些上市公司擁有良好的項目，但項目尚處在在建時期或初創期，為保持該項目的持續發展仍需不斷投人巨額資金。若公司資金匱乏就會影響該項目的建成；若該項目成本太高，靠目前利潤水平難以消化而又影響上市公司的整體效益和投資者信心，如果因此而影響該上市公司凈資產收益率并使其最終喪失配股資格，則對上市公司而言更是雪上加霜，這反過來又會進一步加重公司資金的緊缺和導致公司經營效益的下降，從而形成了一個惡性循環。企業分拆為解決此類問題提供了一條新思路。這類公司可將該項目分拆出去，改組為上市公司，獨立在資本市場上籌集資金，不再依賴母公司的資金輸入，待日后項目進入成熟期具有穩定利潤回報之時再予回購。
(二)企業分拆的價值分析企業分拆能產生較多價值，其主要內容包括：
(1)企業分拆上市將成為上市公司新的融資渠道。分拆上市的首要價值在于其對融資渠道的拓寬功能。由于分拆上市具有“一種資產，兩次使用”的效果，因而它將被許多上市公司用于再融資的工具。當上市公司的股本總規模達到一定水平時，其資本運
作能力、股本擴張能力都會受到較大限制，而分拆可以為其騰出空間。首先，上市公司將某些資產或子公司獨立出來，進行上市，優質資產可以不受整個上市公司的拖累而喪失擴張能力。其次，分拆后上市公司將比較優質的資產逐步轉移到分拆上市的子公司中去，并進行再生改造，合法規避管理層對配股提出的業績和數量限制：分拆后上市公司可以比較靈活地進行資產重組和利潤分配，并在條件成熟時，將分拆出來的子公司出售變現或進行上市融資。
(2)企業分拆有利于提升企業股票的市場價值。一般情況下市場并不總是能夠準確地反映和評價一個上市公司的市場價值，特別是一些實行多元化經營的上市公司，其業務范圍常常涉及廣泛的領域，使得潛在投資者或證券分析人士對其繁雜的業務無法做到正確判斷和理解，并因此低估其股票的市場價值。企業分拆后有關子公司的持續披露信息可能會對子公司的經營業績產生正面影響；而且其作為一個獨立于母公司的經濟實體，也更容易得到客觀的業績評估。企業分拆帶來的全部收益大約等于被分拆出來的子公司的價值和剝離出的資產價值。母公司的價值經過重組后實際上并未改變，而子公司卻具有了新的市場價值。
(3)企業分拆可以彌補并購策略失誤或成為并購策略的組成部分。在我國乃至全球的企業并購熱潮中，有關并購的成功案例不計其數。不少企業由此迅速實現了規模擴張，將競爭對手變為戰略同盟，但也有許多不明智的并購導致了災難性的后果。雖然被并購企業具有盈利機會，但并購企業可能由于管理原因或實力不濟，無法有效地利用這些機會。在這種情況下，將其分拆出售給其他有能力有效發掘該盈利能力的公司，無論對賣方還是買方，可能都是明智的。另外，分拆往往還是企業并購一攬子計劃的組成部分。許多資產出售等分拆計劃，早在并購計劃付諸實施前就已經納入收購方的一攬子計劃中。因此，從并購企業的角度，被收購企業中總有部分資產是不適應企業總體發展戰略的，甚至可能會帶來一定程度的虧損。在某些收購活動中，將被收購企業進行分拆出售資產變現成為繼續進行并購活動的資金來源。
(4)企業分拆使企業管理層與股東利益緊密結合。目前困繞我國企業改革的核心問題之一是如何有效地對企業管理層進行激勵，使其利益與股東保持一致，進而實現股東價值最大化。近年來采取的公司股份、股票期權以及與股票價值相關的業績獎勵等措施來激勵企業管理層的方法取得了一定成效。但這些方法在驅動和激勵分支機構的管理人員時效果則并不明顯。因為在一個多部門企業或多元化發展的企業中，基于整個企業價值之上的股權或期權激勵措施實際上并不與處于分支機構內的管理人員的決策或業績密切相關，導致對這些管理人員激勵的弱化；另一方面，由于分支機構管理人員和企業核心管理層之間存在著明顯的信息不對稱和經營偏好的差異，可能導致企業內部資源配置的效率低下及公司整體經營戰略的操作偏差。如果此時進行企業分拆，將分支機構或子公司獨立出來的，使其直接進入資本市場，接受資本市場的審視與考驗，讓子公司經營管理人員的報酬計劃與公開交易的股票的市場表現聯系在一起，強化子公司的激勵機制，從而使分拆出去的子公司的管理人員的激勵制度與其直接從事的活動及其效益聯系起來，降低成本，形成更為有效的激勵機制。
(5)企業分拆是企業擺脫監管束縛實現管理創新的手段。企業生存于政府和市場所構成的經營環境之中。政府對企業的管制伴隨著企業的經營活動的全過程，成為企業管理創新的直接誘因。因為政府管制實際上對企業的一種成本附加，以追求利潤最大化為目的的企業必然要擺脫這種局面，通過創新來規避政府管制。企業分拆為此提供了技術保障。在一個企業里，如果子公司從事受管制行業的經營，而公司從事不受管制行業的經營，則一方面母公司常常會受到管制性的檢查的連累，另一方面如果管制當局在評級時以母公司的利潤(充分競爭背景下利潤率水平較低)為依據，受管制的子公司可能會因與母公司的聯系而處于不利地位。
(6)企業分拆是企業退出投資的重要通道。由于分拆上市往往伴隨著控股權的稀釋，因此它將被一些企業用于逐步退出非核心業務的重要通道。在通過資產拍賣或協議轉讓等方式退出有關業務的情況下，業務單位的價值往往被低估，有時甚至低于其凈資產價值。而分拆上市則可使企業通過股權出讓以市場認可的價值來套現，而且由于上市資產具有較強的流動性，企業更可在退出的時間上搶得先機。
三、企業分拆的風險與控制
(一)企業分拆應以企業持續性發展為目標企業分拆無論具有何種重要的職能和意義，在本質上只是一種資產經營的手段，是企業走向市場規范化經營的開端。企業只有切實搞好經營，并致力于提高經營績效，才能為市場或投資者所接受，企業分拆的價值方能得以體現。企業特別是上市企業雖然可以通過分拆以股權為紐帶達到以少量資產控制大量資產的目的，但它同樣對企業的債務產生放大效應，即使母公司的名義負債可能很低，但如果分拆子公司負債較高，母公司的實際債務也可能放大到奇高的地步。若企業只希望通過分拆上市重施“圈錢”之計，而不顧負債的控制及分拆后企業的持續性發展，最終可能適得其反。廣東粵海企業集團的興衰歷史為此提供了佐證。該集團曾因分拆制革、啤酒等業務上市積聚了大量資金而實力大增；更因一時之利及疏于管理而債臺高筑、難以為繼。
(二)企業分拆應以不動搖母公司的經濟實力為前提企業分拆對母公司而言是一種資產收縮策略，它無疑會影響到母公司的業績；對于資產規模和業績一般的公司來講，這種影響就更大，甚至會達到“傷筋動骨”的地步。分拆上市固然可給母公司帶來超額投資收益，但由于監管當局對發起人出售股份通常有嚴格的規定(即股份鎖定)，因此在一定時期內，這種收益也只能是帳面收益、“紙上富貴”。為了避免分拆對母公司經濟實力的根本削弱，國際市場一般都對上市公司分拆前母公司的盈利能力給予嚴格的限定。根據現行規定，母公司須使上市審核委員會確信在新公司上市后，母公司保留有足夠的業務運作及相關價值的資產，以支持母公司分拆后持續的上市地位。
(三)企業分拆應以市盈率廈現金流量為考核重心企業分拆除了基于剝離或逐步退出非核心業務的戰略考慮之外，其出發點在于確保在可預見的一個時期內分拆業務的市盈率應高于母公司。如果低于母公司的市盈率，分拆上市不僅無法獲得超額收益．而且還勢必造成巨額虧損。另一方面，企業分拆后如何保持母公司與子公司現金流量的平衡，也是一個值得關注的問題。在分拆上市的一些案例中，“母貧子貴”或“母貴子貧”等母子公司現金流量不平衡的情況時發生。一部分公司視分拆為“圈錢”工具，使分拆后的子公司難以得到正常發展；另一部分公司由于將處于發展或成長期的資產單位分拆出去后，為避免公司控制權轉移而不斷投入大量的現金或優質資產，結果導致“母貧子貴”。因此，對于分拆過程中市盈率和現金流量狀況的考察，將成為企業分拆運籌與策劃領域的一項核心內容。
(四)企業分拆應充分考慮股權稀釋帶來的外來威脅企業分拆上市幾乎不可避免地造成一定程度的股權稀釋，那些原本可由母公司完全控制的業務單位在分拆成為上市公司后將導致控制權的分散，客觀上造成外來企業對其收購的可能性大幅增加。此時，如果公司分拆這些業務單位并不是基于退出投資的顧慮，也不是僅以“圈錢”為目的，而是視其為公司未來持續性發展的基本戰略。那么，公司管理層就應當早做防范，避免收購。這對企業的管理效率、管理水平和企業經營機制都提出了更高的要求，如果企業不能在其資產經營方式創新之時進行企業管理創新和經營機制轉換，那么，企業分拆就是顧此失彼、后患無窮。
參考文獻：
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[6]艾爾弗雷德·錢德勒：《企業規模經濟與范圍經濟》，中國社會科學出版社1999年版。
一、經濟體制轉變——企業經營方式轉變——理財觀念轉變：資本經營
改革開放以來，我國經濟體制發生了兩次轉變，即由計劃經濟體制向有計劃商品經濟體制轉變，再由有計劃商品經濟體制向社會主義市場經濟體制轉變。隨著經濟體制的轉變，企業經營方式也發生了兩次轉變，即由單純生產型向生產經營型轉變，再由生產經營型向資本經營型轉變。因此，資本經營已成為現代企業理財的基本理念與方式，資產經營、商品經營和產品經營理念下的企業理財已不能適應現代企業制度的要求。
在產品經營方式下，企業的基本特點是只管生產，不管供應與銷售，更不管籌資、投資等。此時的企業嚴格講并不是真正意義的企業，由于它不重視價值管理，企業理財也不是真正意義的理財。
在商品經營方式下，企業的基本特點是圍繞產品生產進行經營管理，包括供應、生產和銷售各環節的管理及相應的籌資與投資管理。商品經營是產品經營的發展和進步，它不僅重視產品實物經營，而且強調價值經營；不僅強調生產，而且重視銷的銜接。但商品經營方式下，企業對籌資、投資等環節重視不夠，理財觀念淡薄。
在資產經營方式下，其基本特點是把資產作為企業資源投入，并圍繞資產的配置、重組、使用等進行管理。在資產經營情況下，產品經營或商品經營要以資產經營為基礎，即圍繞資產經營進行商品經營和產品經營。資產經營是對商品經營的進步，它不僅考慮商品本身的消耗與收益，而且將資產的投入與產出及周轉速度做為經營的核心。資產經營方式下企業理財觀念增強，特別是講求資產使用效率與效益，重視與加強了投資管理。但由于產權不清、忽視資本結構與資本成本，盡管企業理財觀念增強了，但沒抓住理財的精髓和本質。
在資本經營方式下，企業經營特點是圍繞資本保值增值進行經營管理，把資本收益做為管理的核心，資產經營。商品經營和產品經營都服從于資本經營目標。資本經營是以資本為基礎，通過優化配置來提高資本營運效益的經營活動，包括資本流動、收購、重組、參股和控股等能實現資本增值的領域，從而使企業以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益。資本經營是企業經營的最綜合方式。
二、經濟增長方式轉變——企業經營目標轉變——理財目標轉變：資本增值
我國經濟增長方式經歷了從粗放型向集約型，或從外延型向內涵型的轉變。隨著這一轉變，企業經營目標從追求規模向追求效益轉變，企業理財目標也從速度型向效益型轉變，從追求商品經濟效益向追求資產經濟效益到資本經濟效益轉變。資本增值成為現代企業理財的根本目標。
（一）資本經營目標與資產經營目標
資本增值目標是與資本經營緊密相關的。資本增值的核心在于資本收益率的提高。而要提高資本收益率一方面要搞好資產經營，提高總資產報酬率或資產盈利能力；另一方面要搞好資本運作，優化資本結構。
（二）資產經營目標與商品經營目標
資本經營不能離開資產經營孤立進行，同樣資產經營也離不開商品經營。前面談到，反映資產經營核心目標的指標是總資產報酬率，要明確資產經營目標與商品經營目標的關系，還應明確反映商品經營核心目標的指標。反映商品經營經濟效益的主要指標是銷售利潤率，包括銷售成本利潤率和銷售收入利潤率。總資產報酬率與銷售利潤率之間的關系，可以反映出產品經營目標與商品經營目標之間的關系，即：
總資產報酬率=總資產周轉率×銷售利潤率
式中：銷售利潤率中的利潤是指息稅前利潤。
上式說明，企業要搞好資產經營，提高總資產報酬率，一方面要搞好商品經營，提高銷售利潤率或商品的盈利能力；另一方面要搞好資產配置與重組，提高資產的周轉速度。
（三）商品經營目標與產品經營目標
產品經營是商品經營的重要環節。商品經營不能脫離產品經營而存在。商品經營目標與產品經營目標之間的關系可用下式表示：
銷售收入×銷售利潤率=Σ[產量×產品銷售率×（銷售價格一銷售成本）]
等式左邊說明，企業從商品經營角度要追求利潤最大化直接目標，一要提高銷售利潤率，二要擴大銷售規模與水平。等式右邊說明，要實現商品經營的利潤最大化，產品經營是基礎，即通過產品經營增加產量；同時，要注重產銷平衡及投入品與產出品的價格。
三、理財觀念轉變——理財目標轉變——理財內容轉變：存量、增量、配置、分配
現代企業理財觀是資本經營，理財目標是資本增值，因此，盤活存量資本，用好增量資本，優化資本配置，搞好資本收益分配就成為公司理財的基本內容。
（一）資本存量管理
資本存量管理的目的，是使現有資本得以充分利用，潛在經濟效益得以充分挖掘。所謂潛在經濟效益是指在現有技術水平條件下，企業實際經濟效益與最大可能經濟效益之間的差異，在資源（或生產要素）投入（存量）一定條件下，主要表現為實際產出與最大可能產出之間的差異。潛在經濟效益的存在主要是企業資源存量沒有充分利用造成的。從資本存量角度看，潛在經濟效益存在主要是資本閑置和資本利用率低造成的。
從這一角度進行企業理財，核心是要解決資本的閑置和資本利用率低下的問題。企業資本閑置，從基建、生產和銷售各環節看，主要表現是：在投資建設環節固定資產交付使用率低；在生產環節存在封存、末使用、不需用的固定資產，積壓材料，廢品等；在銷售環節產品積壓。資本利用率低的直接表現是：機器、設備等固定資產開工不足、原材料利用率低等。資本存量管理就是要針對資本閑置和利用率低的原因，盤活存量資本，包括在基建投資管理方面縮短建設周期，降低基建成本；在生產經營領域調整產業結構、產品結構，搞好資源重新配置，降低廢品率，提高產品質量，壓縮庫存產品等。現階段伴隨國有企業改制、改組、改造，企業理財要在國家宏觀戰略性調整與改組，形成比較合理的國有經濟布局和結構基礎上，進行企業內部資產重組與財務重組。
（二）資本增量管理
一個持續經營發展的企業，僅有資本存量管理是不夠的，資本增量管理也是重要問題。資本增量管理的目的，一是優化企業經濟規模，取得最大規模經濟效益；二是加快技術創新與改造，提高技術進步的經濟效益。資本增量管理關鍵在于提高科技開發能力、市場競爭能力和抗御風險的能力。
資本增量管理要實現上述目標，從企業理財角度，必須搞好以下幾方面管理：第一，企業規模管理，即處理好資本投入與企業經濟規模的關系，確定合理的企業規模。在現階段特別要注意搞好企業擴張和組建集團的財務管理。第二，技術進步管理，搞好技術選擇、技術創新、技術推廣、技術引進、技術改造。從財務角度搞好項目可行性研究，正確處理收益與風險的關系。第三，企業籌資管理，選擇籌資渠道、籌資方式，優化籌資結構，降低籌資成本。第四，企業投資管理，摘好財務預測，選擇科學的財務決策程序與方法，提高投資收益率。
（三）資本配置管理
資本配置問題是資本經營的核心問題。其實，無論資本存量管理還是資本增量管理，實質上都存在資本配置問題，即存量資本配置與增量資本配置。資本配置管理的目的是要提高資源配置經濟效益。所謂資源配置經濟效益，是指由于資源配置結構變動所產生的經濟效益。資源配置經濟效益體現在兩方面：一是在資源投入一定的情況下，如何配置資源使產出最大；二是在產出一定的情況下，如何配置資源使投入最小。從資本資源配置看，提高資本配置經濟效益就是要解決：一是一定量的資本如何在不同產品或不同用途之間進行配置，使投資收益率最大，如多項目組合投資決策等；二是生產一種產品如何優化配置各種資本資源的結構，使成本最低，如固定資產與流動資產結構優化，固定資產內部結構優化，流動資產或原材料內部結構優化等。另外，從企業權益角度看，負債與所有者權益結構的優化，也屬于資本配置管理的范疇。
（四）資本收益管理
關鍵詞：文化創新 理財方式 市場管理
在企業整合資源的過程中，有很多方法可以進行有效的選擇。
一、企業理財的基本分析原理
在企業整合資源的過程中，通常由兩種方式可以讓企業進行選擇，一是使企業的資產國模獲得有效的擴張，兼并與收購其他的企業，而是讓企業的資產實現發展式的收縮，讓資產實現有效的剝離，通過出售相關的資產與拆分子公司中的股份，站好比例分配給母公司股份，從法律意義上將子公司從母公司分離出去。上世紀九十年代初開始，全球盛行多元化的思維發展方式，多地分散經營投資存在一定的風險，要占領更多的市場，就要做到東方不亮西方亮。
但為數不少的企業高層人員對非本行業的領域缺乏相關的經驗，盲目的擴張讓企業連原有的經營優勢也不復存在，最終拖累到整個集團的運轉。
為數不少的企業放棄了與本行業聯系不甚緊密與不符合企業長期目標發展的具體目標，通過收縮產業占線，實現主要產品與關聯性強的產品的專注投入，最終提升了企業的競爭力。
企業管理效率表明，在一定負協同作用的引導下，通過企業的實際分析可以讓企業因為規避盲目擴大而引出的弊端，企業通過子公司與母公司重新定位，在最終確定子公司與母公司同樣具有優勢的基礎上，讓企業集中警力對企業生產的項目進行重新的定位，最終將精力集中在優勢的產業上，最終在比較子公司與母公司共同的基礎上增強企業的業務盈利能力。
企業發行的股票是投資者的選擇，在企業實現拆分之后，股東擁有了兩種重新選擇的權利，在對兩個企業各自承擔債務的過程中，拆分后的企業之間也并不存在連帶責任的關系，最終讓投資的風險降低，讓投資的價格隨即提高。企業的差分增加了市場投資的品種，差分后的兩個企業擁有不同的財務政策與投資機會，在吸引不同偏好投資者的同時獲得更好的投資機會。
企業在拆分的過程中會減少債券的資產保證，在債券風險上升的過程中也會相應減少經濟價值，讓企業的股東因此受到損失。在現實的經濟生活中，為數不少的企業債權人都要訂立有關股利分配的資產處理，最終盡可能的維護自身利益。
在追求速度的經濟發展條件下，規模小卻靈活，專業能力強大的公司要比傳統的巨型公司更具有發展的潛力與市場競爭的優勢。尋求有效經濟發展的模式，有助于預期企業的前景。
越來越多的企業家相信，越來越多的企業會走向拆分的道路，拆分給企業帶來的優勢與利益決定著企業拆分被眾多的民眾推崇，應用的前景由此十分廣泛。
中國的證券市場在發展之初為了加快發展與擴大證券市場的規模，提高上司公司的籌集資金的力度，在政府鼓勵企業企業進行股份制度改革與上市的過程，將對整個企業改組之后再進行上市，最終將一個公司組合成集團上市的操作方式。
整體的上市公司雖然在上市之初可以籌集到讓其他企業羨慕的資金，但整體上市卻阻礙了企業發展的潛力，讓上市企業淪陷在不良資產多，企業員工多，最終讓企業的負擔加重，總資產大凈資產少，負債率相對較高，凈資產收益率低以與管理水平落后等。
部分上市企業的子公司經營不善，從而直接影響了上市企業的最終業績，讓上市公司最終失去了進一步資本經營的能力，一部分中小型上市企業，在警醒淄川結構調整的過程中可將產業結構和經營結構進行調整的需要，在全面進行組合的過程中，研發出符合企業發展方向，產業結構方與和經營結構調整目標的優質上市企業，最終提高上市企業的整體運營能力。對待規模相對較大的上市企業而言，優質資產的擴張有利于增加大型上市企業的整體競爭能力，在原企業消息不好的情況下讓子公司進行資金的募集與籌措大型項目的管理，在原企業效益不是特別好的情況下，企業也可以通過單獨上市來募集資金，改造并刺激企業的經營，最終達到企業的資產存量，資企業與母企業的協同發展，是企業發展的理想狀態。
在上市企業已經擁有良好項目的過程中，為保持企業的不斷發展與巨額的資金投入，上市企業的凈資產率也會讓上市企業喪失配股的資格。當上市企業的資本規模達到一定水平的時候，上市企業要靠基本的融資能力與股本擴張能力實現限制的突破，從而讓拆分騰挪出更多的資金空間來。
在實施拆分的過程中，上市企業應該先將子公司分拆出來，再進行子公司的上市，這樣進行的資產重組會有效的分配利潤，最后當條件成熟以后再將子公司拆分出來。
二、企業拆分的好處
（一）企業的分拆有利于提升企業股票的市場價值
市場并不能夠準確地反映上市企業精確的市場價值，尤其是對實行多元化經營的上市企業而言，由于其業務范圍涉及到的領域較廣，潛在的投資者并不能搞股股票的市場價值，作為獨立與母體的子公司而言，接受客觀的業績評估，是讓企業具有市場新價值的有效手段。
（二）企業的分拆可以彌補并購策略失誤，最終成為并購策略的組成部分
在全球企業并購的熱潮中，企業并購成功的案例不計其數，在企業迅速實現擴張規模的情況下最終也能將競爭對手轉變為戰略同盟，但不明智的并購也會導致災難性的后果。雖然絕大多數的企業在并購其他企業之后有盈利的機會，但實行并購的企業在實施并購的過程中有時也并沒有確定并購的行為會不會帶來經濟效益。但為數不少的企業雖然實施了并購的策略，但也并沒有實現經濟的增長。但也有許多不
（三）企業分拆使企業管理層與股東利益緊密結合
對企業的管理層激勵是將股東與企業的利益密切的保持一致，最終實現股東利益的最大化。在多元發展的企業中，基于整個企業價值之上的股權或期權激勵措施實際上并不與處于分支機構內的管理人員的決策業績密切相關。管理層人員弱化是絕大多數企業共同面對的問題，分支機構的管理人員與企業核心管理人員之間存在著嚴重的信息不對稱局面，最終導致經營偏好差異與企業內部配置效率低。
可如果將子公司從原有的企業中拆分出來，就可以有效的實現企業的資源配置與拆分法則，在企業整體接受市場化競爭洗禮的過程中最終實現資本市場的審視與管理，降低了一部分企業的市場成本，也有效的優化了的機制。
（四）企業分拆是企業擺脫監管束縛與實現管理創新的重要手段
作為生存與政府與市場管理競爭之中的組織形式，政府對企業的管制伴隨著企業的經營活動的全過程，企業追求利潤最大化的結構形式必定需要政府的及時監管，企業通過創新來實現政府的放寬監管，是企業發展過程中的有效手段。
（五）企業分拆是企業退出投資的重要通道
上市企業往往控制著市場中的稀缺資源，如此造成了為數不少的中小企業推出了核心業務的競爭，為數不少的企業也只附加值通常情況下被降低，由于上市公司在自己的調配中具有一定的流動性，從而在經營上搶得先機。
在企業上市之后，政府要出面進行一定權責之內的市場監管，最終讓企業跳出圈錢的初級發展狀態，使得林立在市場中的各個大中小企業走可持續發展的道路，提高管理效率，實現繁榮市場與創新層次的提高。
參考文獻：
[1]陳進俊王強.創新理財方式 助推企業自主創新[J].中國財政，2008，（05）
關鍵詞：企業理財；貨幣市場基金
作者簡介：李小勇(1973－)，男，中國航天時代公司7107廠財務處會計
企業作為社會經濟的主體，其行為越來越受到人們的關注。企業在從事主營業務的同時，如何開源節流，降低成本，增加資產收益，成為企業決策層考慮的問題。當企業有大量的資金苦于找不到更好的投資項目時，一般的選擇是將其存放在銀行，以備不時之需。企業的這種選擇本無可厚非，但是在追求利益最大化的前提下，企業有沒有更好的選擇呢？這時，企業理財就孕育而生。企業理財是指企業將閑置資金投資于股票，債券，基金等易變現資產或將資金短期內交由他人打理，以獲取超額收益的行為。但是，長久以來，企業理財沒有受到重視。
1企業理財不被重視的原因分析
從具體實際來看，企業理財不被重視的原因有：第一，在傳統觀念中，企業被定位為生產經營為主，與經營無關的其他行為受到限制，也不被人所了解。第二，在計劃經濟體制下，企業融資渠道單一，很多企業經常面臨資金短缺的窘境，何談富余資金進行投資？第三，企業對于理財資金有很高的要求，比如風險要低，流動性要好等。過去，很少有這樣的投資品種。第四，企業缺乏投資方面的專業人才，對投資市場缺乏客觀公正的評判，如果投資失誤，將會給企業帶來很大損失。
隨著社會主義市場經濟體系的逐步完善，企業的社會定位也發生了很大的變化。政策的寬松，融資渠道的拓寬，金融衍生品種的增多，使得企業運用資金的能力逐步加強。企業是以追求利益最大化為目標的。當企業有大量的閑置資金，尋求超過銀行存款收益的行為就成為可能。在企業理財中曾經紅火一時的當屬委托理財。它是券商將企業托付的資金進行運做，并獲得收益的行為。其剛推出時，以承諾的高收益，低風險倍受企業青睞。但隨著市場風險的增大，券商違規行為與日俱增，很多企業被拋進了資金無底洞，有的甚至血本無歸。這種理財方式也成為昨日黃花，被大家所詬病。
其他的理財方式呢？債券，風險較低，但流動性差；股票，流動性好，但風險較高；外匯，專業性太強。有沒有適合企業投資的品種呢？答案是肯定的，那就是貨幣市場基金。
貨幣市場基金是證券投資基金的一種。而證券投資基金是一種利益共享，風險共擔的集合證券投資方式。它通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運作，從事股票、債券等金融工具的投資。其特點如下：投資基金的單位面值較低，在我國是1元人民幣；管理費、購買費較低，有利于吸收社會資金；基金由基金管理公司管理，由專家經營，有利于降低風險，得到較高回報；實行投資組合，《證券投資基金法》規定，“基金管理人運用基金資產進行證券投資，應當采用資產組合的方式。”這樣，有利于分散風險，保障投資者資產的安全。而貨幣市場基金具有證券投資基金的所有特征，又有其獨特性。
2貨幣市場基金的特性
貨幣市場基金主要有以下特征：（1）貨幣基金與股票基金，債券基金類似，是投資于貨幣市場上短期有價證券的一種基金。如國庫券，商業票據，銀行定期存單，政府短期債券，企業債券等有價證券，安全性很高；（2）貨幣市場基金可隨時申購，隨時變現，流動性極強；（3）貨幣市場基金面值恒定為1元，收益體現在其份額的增加，而且每日分配收益，按月結轉基金份額，享受復利；（4）貨幣市場基金投資于國債、央行票據等，收益穩定；（5）貨幣市場基金無申購費、贖回費，交易手續費為零；（6）貨幣市場基金的收益免稅，不交20％的所得稅；（7）贖回資金到帳迅速，T日贖回，一般T+2日資金即可到帳。
3貨幣市場基金的歷史
貨幣市場基金最早發源于1971年的美國。由于對存款小戶的利率歧視，貨幣市場基金應運而生——將小戶的資金集中起來，以大戶的姿態出現在金融市場上。一般投資者因市場準入資格、資產規模等原因無法投資，而貨幣市場基金則成為機構投資者和個人投資者借道進入貨幣市場的便捷途徑。它通過資金的匯集可進行金融“批發”業務，爭取到銀行間貨幣市場的較高收益，而且這種收益非常穩定。資金量較小的投資者在債券市場不具成本優勢，無論是信息，資訊或交易方面都會產生較高成本，通過基金公司進行大批資金的運做可以有效降低成本，產生明顯的規模經濟效應。
貨幣市場基金誕生以來，全球貨幣市場基金的資產規模迅速擴大，到2004年年底，全球最大的25家基金管理公司中貨幣市場基金的總資產達到1.25萬億美元，高于債券基金和混合基金的總和，以25.11%的比例高居全球共同基金市場的第二位。在很多發達國家，它幾乎是家庭和企業最主要的理財工具。
從上表中可以看出，貨幣市場基金的收益性、風險性、流動性和安全性都非常適合企業進行投資。難怪在西方國家，貨幣市場基金已經成為企業現金管理的工具。當然，低風險并不意味著沒有風險，將閑置資金投資于貨幣市場基金并不等同于將錢存入銀行，任何投資都是有風險的。但是截至2006年3月7日，從運作滿一年的12只貨幣市場基金最近一年的總回報率的平均值2.24%來看（摘自wind資訊），資金的安全性和收益性都是非常理想的。2004年9月我國出臺的《貨幣市場基金管理暫行規定》，更強化了資金的安全性。其明確規定貨幣市場基金不得投資可轉債券；在全國銀行間債券市場債券正回購的資金余額不得超過基金資產凈值的40%；投資組合的平均剩余期限不得超過180天。這些規定增強了貨幣市場基金的風險控制力度，突出了貨幣市場基金的低風險，高流動的可靠性，保護了投資者的利益。
再如，同樣是1000萬元，如果存放在銀行，只能享受活期利率0.72%，以一年為限，利息收入為7.2萬元；投資貨幣市場基金，按2%收益率計算，一年可獲利20萬元，而且享受活期般的便利。
【關鍵詞】 理財效益； 指標體系
一、企業理財效益內涵
（一）企業理財效益內涵的基本內容
理財效益，簡單說就是人們從事理財活動所得到的有益的效果。在工業經濟活動中，需要消耗一定的勞動（活勞動和物化勞動），這種勞動消耗稱之為“投入”，通過一定的投入所取得的生產經營成果稱之為“產出”，將“產出”與“投入”進行比較的結果，產出大于投入的部分，就是理財效益。理財效益可以作定量計算。最基本的方法是比較理財活動中的投入和產出，它可以用減法來計算理財效益的絕對值，也可以用除法來計算理財效益的相對值。
（二）企業理財效益內涵的綜合內容
理財效益是一個綜合概念，它由多方面因素構成，任何單項指標或某個側面都不足以對理財效益作出全面的綜合評價。所謂理財效益的綜合內涵是指人們進行生產經營活動所取得的物質效用和理財收益的總和，即生產經營活動的總效益，而人們所講的理財效益是指人們在物質生產活動中勞動消耗同勞動成果的對比關系，它既包含量的規定，也包含質的規定，它是量和質有機結合的統一體。理財效益內涵還有一個綜合內容是指宏觀理財效益與微觀理財效益，社會理財效益與企業理財效益的綜合體，通過多種理財杠桿正確處理各方面的理財關系，把宏觀和微觀，社會和企業的效益統一起來。
二、企業理財效益指標體系構建的意義
隨著我國經濟體制改革的不斷深化以及社會主義市場經濟在我國的確立和完善，企業理財效益問題越來越引起人們的普遍關注。講究理財效益是社會主義經濟的根本要求，提高理財效益已成為全部理財工作的中心，也成為了整個經濟持續健康發展的關鍵。在這種情況下，無論是國家、各企業主管部門、企業還是企業的投資者和債權人等單位和個人都迫切需要對企業的理財效益有一個清楚的、具體的、明確的了解，需要對企業的理財效益定量化，而構建理財效益指標體系就很好地解決了這一問題。因此，企業理財效益指標體系的構建具有非常重要的意義：首先，構建好的企業理財效益指標體系能正確、全面地反映企業的理財效益，為企業理財效益的分析與評價提供有力的工具和手段，而且能為企業生產經營活動的發展指明方向，具有引導作用。其次，構建好的企業理財效益指標體系有利于國家從整體上把握和了解全國各企業的理財效益狀況，據以采取有力的措施進行有效的宏觀調控。總之，一個全面、系統、科學的反映企業綜合理財效益的指標體系，對企業來講既是依據又是方向，對企業健康發展具有重要的指導意義，它將引導企業朝著高效益的目標去努力奮斗，從而促進整個國民經濟迅速增長。
三、企業理財效益指標體系構建的原則
構建理財效益指標體系是一項十分重要的經濟性、技術性很強的工作，它必須符合理財效益的理論概念，必須簡明易懂，便于操作。可以根據理財活動、經濟發展的“共性”，構建一套能較全面地反映生產與管理、數量與質量、速度與效益等各個方面的依存與制約關系的指標體系，能適用于國家、部門、企業評價理財效益的指標體系。為此，企業理財效益指標體系的構建必須遵循以下幾條基本原則：
（一）科學性
指標體系的設計必須同理財效益的科學概念相一致，要求構建的指標體系能夠客觀、真實、全面地反映企業的理財效益，既要有反映企業整體理財效益的總量指標，又要有反映企業效益水平的相對指標。各種指標概念必須清楚、科學，不能含糊其詞；含義要確切，不能存在多種不同的解釋；計算范圍要明確，不能各取其需；指標的數量要取決于實際需要和理論研究的完善程度，各指標之間必須相互聯系，相互銜接，相互制約，具有嚴密的邏輯關系。
（二）合理性
理財效益指標體系中指標的個數要適當，不宜太多，也不宜太少。反映企業理財效益的指標很多，它們都能從某一方面反映企業的理財效益，納入指標體系的指標越多，企業理財效益就反映得越充分，越具體。但是，指標體系中的指標并不是越多越好，因為過多的指標，會使指標體系顯得過于龐雜，主次不清楚，不便于抓住理財效益的主要方面，而且有的指標反映的內容差不多，它們的作用可只取其中一個指標或用另外一個綜合指標來代替；反過來，指標體系中的指標也不是越少越好，指標過少會產生片面的結果。選取指標多少的標準是盡可能使所取的指標充分反映理財效益的全貌。
（三）綜合性
構建理財效益指標體系，不僅僅反映企業各主要側面的理財效益，而且是企業各主要方面理財效益的綜合反映，因為在實際運用評價過程中，某單項理財效益指標的好轉，卻伴隨著某些單項理財效益指標的轉壞，它們反映著各種側面，很難對企業理財效益作出全面、正確的綜合反映。所以說，構建企業理財效益指標體系時，必須遵循單項指標與綜合理財指標相結合的綜合性原則。
（四）可比性
理財效益指標體系應具有普遍的統計意義，即具有縱向可比和橫向可比的原則。如通過縱向比較可以觀察不同時期工業企業生產經營的發展方向和趨勢；通過橫向比較可以觀察不同地區、不同行業、企業之間理財效益的差異性。運用指標進行比較時要注意將不可比的因素轉化為可比因素，并應盡可能地與國內同行業甚至國外同行業的指標相一致，以便通過比較，找出差距，挖掘潛力。因此，企業理財效益指標的設置必須遵循可比性原則。
（五）可操作性
符合我國國情，從我國現實情況出發，盡可能與計劃、統計會計指標的口徑相一致，要求指標設置精簡、直觀、清晰、明白，資料來源方便，符合數理邏輯，便于計算、分析、考核與評價，具有可操作性。同時通過分解可演變為其他分析評價指標，如構建具有普遍意義的數學模型，并且根據計算要求編制出計算機軟件，以便用電子計算機取代手工操作。
（六）通用性
各企業之間的理財活動是千差萬別的，但它們之間一個共同的特點是有產出，也有投入；有投入，也有消耗；有所得，也有所費。我們設計指標體系時可根據它們的共性設計通用性指標，以便在全國范圍內通行。所謂通用性指標是既可用于宏觀，也可用于微觀；既可用于部門，也可用于企業；既可用于不同地區，也可用于不同行業；既可用于分析，也可以用于評價的指標。
四、企業理財效益指標體系構建的思路及其組成
（一）企業理財效益指標體系構建的思路
本文構建的企業理財效益指標體系，克服了總產值不能反映產銷關系的缺陷，緊緊圍繞理財效益的含義，放棄了以往各指標體系中的非理財效益指標或者與理財效益聯系不緊密的財務指標，構建出以銷售產值為主和以增加值為主反映企業理財效益的產出指標。該理財效益指標體系是為分析和評價企業理財效益服務的，不同于一般的財務分析和評價。
1.構建以銷售產值為主反映企業理財效益的產出指標
工業銷售產值，是以貨幣表現的工業企業在一定時期內銷售的本企業生產的工業產品總量，即一定時期已出售產品的價值，包括已銷售的成品、半成品的價值，對外提供的產品和工業性作業價值以及對本單位基本建設部門、生活福利部門等提供的產品和工業性作業及自制設備的價值。在這里必須分清工業銷售產值與工業總產值及產品銷售收入的區別：一是工業銷售產值的計算范圍、計算價格和計算方法與工業總產值一致，但兩者計算的基礎不同。工業銷售產值計算的基礎是產品銷售總量，工業總產值的計算基礎是工業產品生產總量，工業銷售產值與總產值的差異主要指尚未銷售的產成品價值。工業總產值不能反映產銷關系，而工業銷售產值把生產與流通統一起來，促使企業注意市場需求，重視產品適銷對路。符合發展我國社會主義市場經濟的要求，體現社會主義生產目的，因而能真實地反映生產經營成果。二是產品銷售收入，在會計上是指企業銷售產品、提供勞務及讓渡資產使用權等日常活動中形成的理財利益的總流入，它不包括為非物質生產部門提供的產品與勞務，會計上把這部分作為視同產品銷售行為處理，它與產品銷售產值均以權責發生制為基礎，產品銷售產值是指產品已構成商品銷售出去，具有價值和使用價值。
2.構建以增加值為主反映企業理財效益的產出指標
（1）增加值，是當年勞動者新創造的價值，是在總產值基礎上扣除中間消耗和物化勞動轉移價值后的剩余產品價值，即生產經營和勞務活動中追加到勞動對象上的價值，是各企業單位為社會提供勞動量的貨幣表現，為社會所作的貢獻，反映生產經營和勞務活動的最終成果。同時增加值是國民經濟核算的一項基本指標，建立增加值，特別是工業增加值，將為計算國民生產總值提供可靠依據，也是建立資金流量核算的基礎。1993年我國實行國民經濟核算體系改革，增加值是指標體系的基礎。增加值不僅為社會提供了積累，也是社會分配的來源；不僅為保持簡單投入提供物質保證，也為擴大再投入提供了資金來源。通過計算增加值，分析反映企業生產經營的最終成果，同時也為計算國民生產總值（GNP）提供了可靠的依據。增加值的計算公式是：
增加值=工業總產值-工業中物質消耗價值-支付給非物質生產部門的費用-利息支出
（2）經濟增加值即EVA，簡單說是公司稅后營運利潤與資本成本的差額，它是一個考慮了資本機會成本的經濟利潤概念，而不是單純的會計利潤概念。我國現有的企業業績衡量指標沒有扣除企業權益資本的成本，且在確認收入和費用時采取保守的態度，從而對企業資本和利潤的反映存在部分失真，如每股凈資產、股東權益比率、凈資產增長率等都是立足于企業股東權益的角度，而業績評價是公司進行績效管理的依據和經營決策的基礎，所以引入經濟增加值作為衡量企業業績評價的指標。在實踐中，經濟增加值的計算十分簡明，在計算程序上，經濟增加值=企業營運收入-營運支出（成本及費用）-所得稅-資金成本。經濟增加值反映了投資者投資于企業所能獲得的真實報酬，因此能夠正確引導投資者將資金投向于能為社會真正創造財富的企業，從而促進社會資源的有效配置，實現社會財富的不斷增長。但經濟增加值指標并非十全十美，不便于不同規模企業之間業績的比較，因此應當構建以增加值為主的綜合理財效益率，即一定時期增加值與全部投入要素總額的比率。綜合理財效益率計算公式為：綜合理財效益率=凈產出額÷總投入額×100%=增加值÷總投入額×100%
（二）企業理財效益指標體系的組成
企業理財效益指標體系的構建，必須是反映企業整個生產經營活動的綜合理財效益。企業的綜合理財效益客觀上存在于企業產品銷售、資金占用、物化和活勞動消耗、產品質量、技術進步等幾個方面。從這幾個方面分析評價企業的理財效益不僅能全面反映企業主要方面的理財效益，以利于做出正確的分析評價結論，而且能促使企業從這幾個方面去挖潛、革新，并為企業更好地提高企業理財效益指明方向。綜合理財效益率指標對企業來說具有概括性、代表性，但它不能體現生產經營各主要方面的理財效益，因此在建立綜合理財效益總指標的基礎上，還必須從不同側面、不同角度建立反映企業各主要方面的理財效益指標。這樣，既有反映企業生產經營全過程的綜合理財效益總指標，又有反映企業各主要方面的理財效益指標，二者配合使用，更能全面地、綜合地概括企業全面理財效益。再者，一個全面、系統、科學的指標體系，應能夠完整地反映指標之間的邏輯關系和數據之間的勾稽關系，即可以通過指標的層次關系及絕對數和相對數的有機結合來體現。為此，在綜合效益指標及各主要方面的效益指標中，都設置主指標和要素指標。主指標全部以相對數值表示，作為分析和評價的主要依據；要素指標全部以絕對數值表示，為計算指標提供數據，并輔助于分析評價主指標。這樣，主指標和要素指標層次完善、相對數和絕對數互為補充，形成一套結構嚴謹、邏輯清晰的指標體系。詳情如表1所示。
以上指標體系中主指標用于分析評價企業整體理財效益或某些方面的理財效益。要素指標用于為計算主指標提供數據和分析做輔助說明，要求各個指標都要提供基期和報告期兩個數據，以便分析比較其升降情況。
【參考文獻】
關健詞:財務管理 理財目標 理財內容 理財地位
1理財目標要以企業的長遠發展為根本
首先，理財目標應代表企業所有相關者的利益。近幾年來，不少已建立了現代企業制度的企業已認識到理財目標對于企業的長遠發展的重要性。企業財務目標的制訂，既要符合企業財務活動的客觀規律，又要充分考慮企業財務管理的實際情況，使之具有實用性和可操作性。企業價值最大化的衡量指標應該以相關者的利益為出發點，不少企業已注意了這點。企業要長遠發展離不開相關人，僅以不損害相關人的利益為前提是不夠的。如今，資本的范圍、結構發生了變化，不再是以前的物質資本占絕對比重了，而是知識、信息、觀念等也占了相當的比重，這一變化將會日益改善所有者的地位。眾所周知，企業要發展離不開債權人、員工、政府、顧客等相關利益人，他們共同為企業的生存和發展做出了貢獻，理應分享企業盈余。債權人要求企業保持良好的資金結構和適當的償債能力，以及按合約規定的用途使用資金;職工是企業財富的創造者，提供人力資本必然要求合理的報酬;政府為企業提供了公共服務，也要通過稅收分享收益。正是各利益相關者的共同參與，構成了企業利益制衡機制，如果試圖通過損害一方面利益而使另一方獲利，結果就會導致矛盾沖突，出現諸如股東拋售股票、債權人拒絕貸款、職工怠工、政府罰款等不利現象，從而影響企業的可持續發展，最終損害了企業的價值。所以企業在理財中必須兼顧和均衡各利益相關者的財務利益要求，使包括股東的所有相關利益主體均能得到滿意的回報才是真正意義上的“利益最大化”。
其次，理財目標的實現應以履行社會責任為前提。企業是社會的，社會是由各個不同的人構成的，企業的價值不僅表現在對企業本身增值的作用上，而且表現在對社會的貢獻上，表現在對廣大人民的根本利益上的貢獻。前些年，為了追求企業理財目標(如企業利潤最大化)，造成了一些與社會目的相背離的情況如:酸雨、臭氧空洞、物種滅絕、綠洲沙化、全球變暖等。新形勢下.國際競爭相當激烈，已不僅表現為經濟利益方面的較量，還表現為生態、大眾利益等社會利益。所以在追求自身及相關人利益的同時還要維持社會公眾利益，保護生態平衡、防止公害污染，支持發展社區的文化、衛生、福利事業，才能在實現經營目標的同時，獲得良好的社會效益，有助于提高公眾和消費者對企業的信任程度。這樣企業才能長遠發。
2理財內容要向深度和廣度拓展
在新的時代，企業在籌資活動中所籌措的資本，應當既有財務資本，又有知識資本，因為知識和掌握知識的員工將比資本和土地等自然資源更重要。知識將成為創造財富的最重要的資本。一個企業能否持續發展，關鍵在于對知識和新技術的擁有和掌握程度。在新的資產結構中以知識為基礎的專利權、商標權、商譽、計算機軟件、人力資本、產品創新等所占比重將會不斷加大，作用不斷增強。擁有知識的專業化人才可用知識投資，取的股份，把個人的報酬與企業緊密聯系起來，促使其為企業的發展做出最大的努力。現代企業的員工也是知識的擁有者，他們給企業帶來的是人力資本，而物資本的增值來源于人力資本，他們也應參與稅后利潤的分配，知識資源和人力資源將成為經濟發展的重要資源，它是知識經濟時代決定企業在競爭中能否取勝的關鍵因素，這就要求企業必須樹立知識效益和人才價值的觀念。所以，現代企業的收益分配應以知識為導向，由于人力資本是企業，尤其是高科技企業成敗的關鍵，這就要求企業理財的分配形式應充分體現知識資本的價值，使員工的資產積累和增長與企業的長遠發展緊密聯系，更有利于強化他們的主人翁意識，充分調動他們的主動性、積極性、和創造性。
理財內容要向廣度發展，也就是國際化方向發展。加人WTO后，我國企業一方面不出國門就要面臨世界頂尖企業的競爭，另一方面，我國企業也應主動走向世界，開展跨國經營，以提高其國際競爭力。國際企業理財活動包括境外籌資上市、跨國兼并、國際長短期證券及金融衍生產品投資、跨國資本流動、國際結算、國際稅收籌劃等一系列內容。
3理財的地位應進一步得到提高和加強
企業理財主要是對企業資金的籌集、運用、分配等方面進行的綜合性管理，目的是在于提高資本要素的配置效率。但從目前的實際情況看，，全國公務員公同的天地許多企業的理財觀念及理財方法存在誤區，主要表現在：
一是輕視資金使用效率。
現在不少企業把理財的重點放在千方百計籌資上，總以為只要有了資金，企業經營就會如魚得水。但事實上，很多企業并不缺少資金，缺的恰恰是營運資金及運用資金的能力，缺乏的是合理、有效地使用資金的能力，這容易導致企業優質資產少，劣質資產多，資產流動性差，變現能力不強。其實任何籌資渠道來的錢都不是免費的午餐，因為資金的提供者總要獲得期望中的收益。所以企業如果沒有好的項目，不能有效地科學地使用資金，還一味地去融資，那么就會使企業背上越來越沉重的包袱。
二是缺乏科學的投資能力。
很多企業融得資金后，卻沒有好的項目可投，尤其是一些上市公司，只顧圈錢，而又沒有好的用場，最后就只好委托理財，這反而使企業資產流動性過高。流動性強的資產，其收益性也是最差的。所以企業如果長期置存過量的現金，就會造成資金不能投入周轉，無法取得盈利。
三是忽視理財的作用。
很多企業通常有很好的遠景設想，也有推動企業成長的熱情，但缺乏必備的財務技能，來管理企業的現金流量與獲利能力。根據經驗，企業天生都比較樂觀，這個特質也容易讓他們錯估企業的財務情況，并把理財工作變成了會計核算的一個輔助成分，從而導致企業資金管理成為對資金使用的合法性監督，至于有效地調度資金，運籌資金，降低資金使用成本，提高資金使用效率等內容則未被真正重視。
四是信用意識低下。
一些企業信用意識不高，在市場上只想借錢融資，不講經營回報。有些企業甚至對高負債率熟視無睹，無形中形成這樣一種觀念，似乎負債越多，財務杠桿效應越大，對企業越有益。事實上，舉債是有前提條件的，這就是總資產報酬率必須大于債務成本率。目前，很多企業的總資產報酬率是遠遠低于債務利率的，這就是說，其通過舉債獲得的資產所創造的利潤連債務成本也負擔不了，這在客觀上也降低了企業的信用能力。
五是缺乏理財人才。
時下很多企業的財務管理長期處于“虛空”狀態的背景下，企業的專業理財人員十分匱乏。企業和財務人員又不注重后續教育，更造成財務人員學習不夠，知識更新不夠，整體素質較差。特別是我國加入，外國產品、資金和管理方法不斷涌入，不僅對我國企業的產品、質量、技術產生了巨大的沖擊，而且對我國企業現有的財務管理觀念和方法也產生巨大挑戰，理財中的眾多誤區更是逐步顯露出來。
深入研究企業理財環境對于中小企業的生存發展具有重要的意義。首先對目前中小企業所面臨的理財環境進行了分析，在此基礎上提出了中小企業優化理財環境的幾點措施。
關鍵詞：
中小企業；理財環境；優化措施
中圖分類號：
F23
文獻標識碼：A
文章編號：16723198（2015）08011202
1當前中小企業的理財環境
1.1在政策上，中小企業得到各級政府的支持不足
自改革開放以來，中小企業由于大多處于充分競爭性的行業領域，受到各級政府的支持力度遠不如各大企業（尤其是央企）。雖然各級政府部門也制定了一些政策來促進中小企業的發展，但是很多地方政府出于就業和稅收的考慮，形成了對本地“龍頭企業”的高度依賴，并沒有為廣大中小企業建立起完善公平的政策扶持體系，這容易在經濟下行時變成巨大風險。從長期來看，唯有善待眾多中小微型企業，創造多元的經濟生態環境，才不會患上“龍頭企業”依賴癥。
另一方面，雖然我國也有《會計法》、《公司法》等經濟法規來約束企業的財務活動，但是目前扶持中小企業的法律體系仍不完善。盡管我國2007年已經頒布了《反壟斷法》，并且近年來國家各部委對各行各業的反壟斷調查和處罰力度空前加大，但是由于我國受過去計劃經濟體制和特殊的國際政治經濟環境的影響，目前市場經濟體制尚不健全，在某些領域如金融保險、郵電通信、交通運輸、電力及設備制造、石油化工等領域的行政壟斷仍非常嚴重。因此中小企業在與大企業競爭時，經常由于缺乏公平競爭的法律環境而處于弱勢地位，從而不利于中小企業的發展。
1.2金融環境的制約
在當今的金融環境中，尤其是國內外經濟增速普遍放緩的大背景下，中小企業的融資渠道普遍狹窄，造成融資困難。
首先，中小企業從銀行貸款難，原因一方面是由于銀行對中小企業貸款的經營成本較高，銀行從節約經營成本和監督費用的角度出發，不愿向中小企業貸款；另一方面是由于眾多中小企業大多經營規模小、資質低、違約率和破產率較高，銀行為了減少經營風險，也對中小企業選擇“惜貸”和設定較高的貸款利息，從而造成中小企業貸款難。
其次，中小企業由于自身實力、金融體制和法律上的一些原因，也很難通過資本市場直接進行融資。
1.3中小企業內部財務管理混亂
首先，中小企業的管理者實際上常常也是投資者，這樣就不可避免地造成了經營權和所有權的重合，導致職責不清，所謂“誰都管又誰都不管”，造成了財務管理混亂；其次，企業管理者的管理能力較低，缺乏現代財務管理理念，沒有建立起現代財務管理制度，不能有效發揮財務管理在企業管理中應有的作用；還有一點就是會計監督職能的削弱，會計的基本職能之一就是對企業內部的經濟活動進行會計監督，保證會計信息的準確真實，保證會計行為的合理規范，但是在領導者的干預下，會計人員只能被迫按照管理者的意圖行事，因此使得會計的監督職能缺失。
1.4中小企業缺乏對市場美譽度的培育
由于資金有限，中小企業很難投入大量資金用于新產品的開發和技術創新，技術、設備方面都缺乏競爭力，使得自身產品競爭能力較差，在市場上很難取得優勢地位。一些中小企業出于生存考慮，只顧眼前利益，生產出的產品質量較差，嚴重影響了市場美譽度的建立，不利于自身的長遠發展。
1.5中小企業缺乏人才
中小企業的領導者大多文化程度不高，缺乏現代科學技術與先進的管理理念，人才錄用方式上常任人唯親，外來人才很難進入企業管理高層。同時，這些中小企業在福利待遇上不愿向企業優秀人才傾斜，從而嚴重削弱后者的工作積極性，也難以用優厚的待遇吸引更多的高級人才來此工作。
1.6中小企業市場信息不暢
當今是信息時代，誰先掌握了信息，誰就抓住了商機并可規避風險、避免決策失誤，因此信息對于企業的生存和發展至關重要。但是中小企業進行信息化管理存在以下難題：一是人員流動性較大，工作流程不容易固化；二是由于本身資金實力薄弱，而信息化管理需要投入較大資金并且不能給企業帶來即時利潤；三是缺少專業人才，導致信息系統的軟件應用能力、維護能力、開發能力、實施能力等都普遍較弱。因此中小企業信息化相對滯后。
2中小企業優化理財環境的幾點措施
所謂優化企業理財環境，就是使影響企業財務活動和財務管理的內外部各種條件（或因素）達到最優組合，以實現資源的優化配置，其實質就是不斷增強企業競爭能力和提高企業的經濟效益。
2.1努力改善外部理財環境
中小企業應根據企業自身特點和條件，在遵紀守法的前提下，靈活運用國家的各項經濟政策、法規，把對企業理財活動的諸多不利影響降到最低。同時，中小企業要建立起與金融部門等有關債權單位的良好財務關系，作為債權人，最關心的是債權的風險，中小企業的財務經理應經常與他們溝通企業的財務狀況，反饋經營活動信息，讓其了解、熟悉企業的現狀，增強安全感，并以誠取信，嚴格遵守借貸契約，取得信賴、理解和支持。在與金融部門的工作交往中，通過積極了解、掌握、有效運用國家在一定時期的金融信貸政策，可在籌資過程中少走彎路，降低資金成本。最后，還要注意協調與供貨方、購貨方的財務關系，保證財務關系運轉順暢。
2.2注重無形資產的管理與投資
作為當今整個社會和經濟發展的最重要資源，人力資本的所有者應該和物質資本的所有者一樣分享企業的稅后利潤，這一點對于中小企業的生存和發展尤其重要。因此，中小企業應該采取諸如員工持股、提高福利待遇等靈活多樣的激勵機制，來增加員工對企業的歸屬感和忠誠度，以此來保證企業的人力資本的增長。
2.3注重企業財務信息質量的提升
要想使企業財務信息質量得到提高，必須先使財務人員的專業素質獲得提高。因此，中小企業應積極引進高層次財務人員，同時可對在崗人員加強培訓和進修，不斷提高財會人員工作水平和管理能力，破除舊觀念。改變過去那種單純記賬、算賬、報賬式的事后核算的辦法，轉而施行事前預算、事中控制、事后核算和分析；從過去被動地向領導提供數據報表、反映財務狀況，轉向主動參與企業的生產、經營，在經營管理中協助企業領導者做出正確決策，真正成為能適應企業經營機制轉變和市場經濟要求的財務會計。
總之，面對激烈的市場競爭，中小企業只有加強內部管理，積極改善內部（微觀）理財環境，優化企業的管理水平，提高企業在市場經濟條件下的生存和應變能力，才能積極主動地克服來自于企業外部理財環境對其的不利影響，從而獲得生存和發展。
參考文獻
[1]肖以蘭.中小企業面臨的理財環境分析[J].時代金融，2008，（6）：99101.
一、我國中小民營企業理財環境現狀
總觀我國中小民營企業內外部理財環境，雖比以往有較好改善，但依然有不盡如人意之處，主要表現在如下方面。其一，政府對中小民營企業發展的政策支持力度不足。由于政府政策體現的是對不同行業、不同企業的管理要求，因此，政府的政策扶持通常會有傾向性。多年以來，中小民營企業并不是國家政策支持的主體，通常只有國有企業或是一些大型企業才會受到政府的高度重視，政府會給與它們一些稅收優惠以及一些其他的政策支持，使國有企業或是這些大型企業能更好地降低成本、增加銷量、提高競爭力，從而能得到更好地發展，帶動該行業、該地區甚至是國家經濟的發展。但是對于中小民營企業，由于不是國家政策扶持的重點，政府通常會采用“放任”的態度，“放任”中小民營企業在市場經濟中自生自滅。特別是發生了國際金融危機之后，國內的市場競爭日益激烈，中小民營企業在如此激烈的競爭中，得不到充分發展。據有關調查顯示，我國中小民營企業的平均壽命僅有3—5年，60%以上的企業在創辦后不到5年便破產。〔3〕從這組數據中可以看出，我國中小民營企業的生命周期非常短。雖然近年來，政府也逐步加大了對中小民營企業的政策支持力度，但是還沒有形成相對完善的政策扶持體系。而且，政府對中小民營企業的支持與引導的力度，在現有的政策體系下還沒有發揮出最大的作用。另外，一些地方政府為了加強本地區的一些大企業、大品牌的競爭力，在政策的扶持上過多的傾向于大企業，而忽略了對中小型民營企業的扶持。其二，法律環境在一定程度上影響中小民營企業的財務管理。在我國，法律對所有的企業包括中小民營企業都是有強制性的。我國的社會主義市場經濟也是通過法律來規范和制約的。因此，法律體系的規范程度對中小民營企業的生存和發展具有重要的意義。自改革開放以來，我國政府也頒布了一系列普遍適用的法律法規來規范中小民營企業的財務管理活動，如《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國會計法》、《企業財務通則》、《反不正當競爭法》、《中小企業促進法》等，這些法律法規在一定程度上給中小民營企業的財務管理活動提供了法律支持，但是并沒有真正完善政府對中小民營企業財務管理活動支持的法律體系。形成這種狀況的原因主要是政府在政策上對大型企業的支持，因此也只注重經濟法律法規對大型企業的適應性，而忽略了經濟法律法規在中小民營企業中的應用。《中小企業促進法》自頒布以來未有大的改變，而且多是一些原則性的、彈性的條款。《中小企業促進法》僅僅是涉及到中小企業，而對于才剛剛起步的小微企業來說，很多法律跟不上進度。在當前金融法律體系中，《商業銀行法》、《貸款通則》、《擔保法》、《破產法》等很多法律目前對于中小企業的法律支持力度不夠。隨著國內外的經濟形勢、金融形勢發生巨大變化，這些變化相對于現有的法律、法規亟需調整，以適應新形勢的要求。其三，中小民營企業的財務管理活動同時受到金融環境的限制。中小民營企業的經濟活動是在金融市場中進行的，因此，金融市場是中小民營企業最直接的外部環境，對中小民營企業理財活動的限制也就最直接。一般來說，中小民營企業通過金融市場來進行籌資，所以金融市場對中小民營企業的限制，主要表現在籌資上，即中小民營企業的融資方式單一、融資困難。在貨幣市場上，由于我國多數中小民營企業發展不夠充足，呈現出規模小、資信程度差、違約率高等特點，導致其在經營業績、經濟效益等方面的會計信息的可信度不高。所以，中小民營企業如果向金融機構提出貸款申請，金融機構通常會出于自身的經營安全和經濟利益方面考慮，不愿意承擔為中小民營企業提供貸款的風險，通常會拒絕中小民營企業的貸款申請。而在資本市場上，實力雄厚的公司可以在資本市場上發行股票和債券進行融資。但是由于中小民營企業規模有限，且資信程度差，導致大多數中小型民營企業很難通過股票和債券這兩種方式進行融資，這也是導致中小民營企業在金融市場上受到限制的原因之一。國家工信部運行監測協調局、中國社科院工業經濟研究所聯合的《2011年中國工業經濟運行春季報告》最新的全國工業企業2011年1－4月數據顯示，2011年以來工業經濟總體運行態勢平穩，但原材料、人力等生產成本持續上升等問題需高度關注和積極應對。據測算，中小企業獲取銀行貸款的綜合成本上升幅度至少在13%以上。因此，作為中小民營企業如果想要擴大規模，在籌資上就會遇到很多的困難，只能依靠自身的逐漸發展。所以，中小民營企業在金融市場上的地位，必然會導致中小民營企業財務管理的困難。其四，中小民營企業財務管理制度不完善產生內部失控。我國中小民營企業大多數是屬于“家族式”企業發展起來的。在企業關鍵部門，尤其財務部門里，中小民營企業往往不敢任用“外人”來管理企業的財務管理活動，只任用“內部”人員來參與自己企業的財務管理活動，企業重大決策通常由企業主做出，中層管理人員一般不參與決策。因此，中小企業內部控制受重視的程度取決于企業主的態度和決心，導致內部控制環境普遍較差。中小型企業的內部控制內容主要以會計控制為主，普遍忽視人力資源控制、內部審計等內部管理控制，內控質量和有效性沒有得到應有的監控、評估和及時反饋。此外，中小企業對外信息、溝通的動力不足，存在滯后性，也影響了內部控制的財務報告的可靠性目標和法律法規的遵循性目標的實現。也使中小民營企業容易發生資金流失的問題，從而嚴重威脅到中小民營企業資金的安全性與完整性。另外，中小民營企業內部控制制度的執行度不高，有些內部控制制度即使已經建立，但是并沒有認真的執行，使得中小民營企業的經營管理方針沒有得到切實的落實，這就使得中小民營企業的內部控制制度形同虛設，缺乏權威性。在缺失的內部控制制度下，極易發生資金管理不力、成本費用核算不真實、賬實不符等問題，使得中小民營企業資金管理效率不高、財務管理活動混亂。
二、優化中小民營企業理財環境的措施
基于上述，為進一步優化中小民營企業理財環境，謹提出如下措施。第一，發揮政府的導向功能，創建有利于中小企業理財的社會環境。我國在進行以市場為導向的經濟體制改革之后，中小民營企業的數量越來越多，且越來越表現出其在國民經濟中的重要作用，在繁榮地方經濟方面發揮著不可或缺的作用。政府應加強并充分發揮對中小民營企業的監督、指導、服務的職能，制定相應的政策，并在結合市場需求以及中小民營企業實際情況的條件下，鼓勵、支持中小民營企業的發展。政府也應該轉變其觀念，從長遠出發，加強對中小民營企業的引導力，增加政府對中小民營企業政策支持的科學性及在資金支持上的透明性和公正性。政府應采取“大小并舉，強弱并扶”的政策，提高政策扶持的科學性、公平性、透明性，做好政策宣傳工作，積極搭建金融服務平臺、信息溝通平臺等，消除中小企業的“信息不對稱”，鼓勵中小民營企業使用新技術，加快中小民營企業進行技術革新的速度。同時政府也要加強對中小民營企業政策支持的側重，完善政府對中小民營企業的政策支持體系，為中小民營企業平等的參與市場經濟競爭提供更有利的條件。另外，政府也可以在加強中小民營企業與金融機構之間的聯系方面做出努力，使中小民營企業走出融資困難的困境，從而真正有利于中小民營企業開展財務管理活動。第二，健全以中小民營企業為主體的法律體系，優化發展環境。在市場經濟環境下，法律的規范作用會越來越明顯，會用法律的形式把經濟關系與經濟活動固定下來。因此，法律的規范作用對中小民營企業越來越重要，只有在公平的法律環境下，中小民營企業才能合理有序地開展財務管理活動，更加規范的參加市場競爭。可以說，中小民營企業的法律環境對民營企業的生存和發展有重要意義。因此，政府應該建立健全中小民營企業發展所需要的法律法規，并針對中小民營企業的經營活動及其財務管理活動的特點來完善法律環境。政府要盡快完善關于中小民營企業金融支持問題方面的法律法規，制定《中小企業促進法》相關細則，建立與之相配套的具體的法律、法規，如《中小企業融資法》、《中小金融機構法》等，以便規范中小企業融資主體的責任范圍、融資辦法和保障措施。修改完善《擔保法》，擴大擔保范圍，通過引入新的擔保方式，增強中小企業融資能力，制定相關的再擔保制度，降低中小企業金融風險，改善中小企業理財環境，從而激勵信用擔保機構更加主動地發展中小企業融資業務。修改不利于中小企業融資發展、不符合市場經濟原則的法律法規，進一步完善會計、統計、財政及稅收等制度，為中小企業發展提供公平的平臺。政府可以通過完善相應的有關中小民營企業所有制改革方面的法律法規，來促進中小民營企業進行公司制改革，更加規范地參與市場經濟競爭，從而更加合理的開展財務管理活動。因此，只有建立健全中小民營企業發展的基本法律體系，通過法律來規范和保護中小民營企業的理財活動，才能加強對中小民營企業的服務，從根本上促進中小民營企業財務管理活動的開展，從而為中小民營企業在市場經濟環境下順利開展財務管理活動提供法律支持，使中小民營企業在一個相對公平的法律環境下進行財務管理活動。第三，改善中小民營企業開展財務管理活動的金融環境。中小民營企業要開展財務管理活動，金融環境是最直接的外部環境，而金融環境對中小民營企業最直接的影響，就是影響到中小民營企業的籌資問題，而資金不足又恰恰是中小民營企業在開展財務管理活動時遇到的棘手問題。因此，要改善中小民營企業財務管理的金融環境，就要為中小民營企業提供可靠的籌資渠道。政府也可以為中小民營企業的貸款提供擔保，使銀行為中小民營企業提供貸款的償還更有保證。政府也可以鼓勵金融機構強化對中小民營企業的服務，使中小民營企業有更多的渠道來籌集其發展所需的資金，更好的開展財務管理活動。第四，建立和完善中小企業社會化商業服務體系。由于自身發展限制，中小企業在融資需求、征信管理、財務分析等方面存在信息滯后或不暢的現象，政府應將一部分管理工作社會化，通過建立專門的社會化服務體系，為中小企業的市場定位、產品選擇、管理咨詢、財務分析、融資需求、人員流動等提供全方位的商業化服務。中小企業社會化服務體系大致可包括以下幾類服務機構:技術咨詢和推廣機構、創業服務機構、管理咨詢和培訓機構、信息服務機構、信用服務機構等。而這種中小企業社會化服務體系，應采取政府興辦為主，全社會力量參與，充分發揮行業組織功能的方法聯合共建，形成多元化、多層次的社會服務體系。第五，中小民營企業應重視專業人才的引進，完善內部控制制度。目前，我國中小民營企業財務管理人員的任用多“唯親是用”，并沒有建立起一支高素質的財務管理人員隊伍，這就導致中小民營企業的理財活動跟不上時代的腳步，財務管理理念、方法等方面比較落后。因此，中小民營企業要改善內部理財環境，就必須要摒棄“唯親是用”的觀念，樹立現代財務管理理念，更多地引進和培養專業的財務管理人員，并實施有效的激勵制度來留住人才，從而增加中小民營企業財務管理的預測和決策能力，提高會計信息的質量，使中小民營企業的財務管理活動能夠更加規范展開。中小民營企業要重視完善其內部控制制度。例如:中小民營企業在開展財務管理活動時要確保權責明確，使各部門、各人員能夠各司其職、各負其責、相互促進、相互監督，有序地開展財務管理活動，提高財務管理活動的效率。中小民營企業也要加大各項制度的執行力度，建立科學嚴謹的財務控制體系，確保各項制度的切實落實。第六，建立有利于中小民營企業開展財務管理活動的區域產業集群環境。所謂產業集群，是指在某一特定領域(通常以一個主導產業為主)中，大量產業聯系密切的企業以及相關支撐機構在空間上集聚，并形成強勁、持續競爭優勢的現象。產業集群是特定地理范圍內多個產業的相互融合，超越了一般產業范圍，構成這一區域特色的競爭優勢。一旦形成區域產業集群，企業就可以利用產業集群的優勢來進行融資、降低成本、提高企業的競爭力。產業集群創新優勢的發揮要通過國家宏觀經濟環境和集群內企業的相互聯系、相互作用來實現。外部環境的不斷變化對企業的創新發展提出了新的要求，即縮短研發時間，降低成本，分散風險。在這種情況下，企業自然要求以加強技術合作、建立戰略聯盟、加快信息傳遞速度等方式降低創新的成本和風險。因此，中小民營企業在發展過程中，可以加大彼此之間的相互聯系，建立起縱向一體化的供應商、采購商、制造商、相關產業的廠商及其他相關機構等組成的群體，形成區域產業品牌，并且可以利用區域產業集群的優勢，來擴大中小民營企業資金的來源，提高中小民營企業財務管理活動的水平，從而使中小民營企業財務管理活動更好地為中小民營企業的經營發展提供支持。
三、結語
綜上所述，中小民營企業在開展財務管理活動時，必須正確認識影響其財務管理活動的內外部環境，在此基礎上，還要更好地適應理財環境，并適當進行理財環境的創新，使中小民營企業的財務管理活動在規范的環境中進行。這樣，不僅能提高中小民營企業財務管理的效率和水平，也能使中小民營企業的財務管理活動為民營企業的經營和發展服務。
作者：徐麗潔 單位：通化師范學院工商管理學院副教授
關鍵詞： 機會成本 資金成本 財務杠桿
企業需要有人當家，而當家人則須善于理財。 當家人不懂理財，就會使企業走不少彎路，不能為企業指明正確的發展方向。而在企業日常理財過程中存在著許多誤區，現闡述如下：
誤區一：企業使用自己的錢不需要支付代價
任何一個企業在日常經營過程中都會面對資金匱乏、“無米下鍋”的窘境。如何緩解資金壓力，籌集資金，是每個企業都必須解決的問題。尤其是進入2008年以來，伴隨著央行的多次加息和中央適度從緊的貨幣政策的出臺，國內企業普遍資金從緊甚至斷流。如何籌集資金？籌集多少資金？再次成為企業的當務之急。
企業的籌資渠道無外乎有兩種：自有資金和借入資金。一般而言自有資金包括吸收外部投資和內部積累資金（留存收益）；借入資金包括銀行借款和發行債券。無論是自有資金還是借入資金在使用的過程中都是要付出代價的。后者比較容易理解，因為自古以來大家都知道“借債還錢，天經地義”，不但要還本錢還要還利息。而前者似乎還不為大家所熟知，吸收外部投資形式取得的資金因為要支付給投資者紅利，因此“紅利”就是資金使用者使用過程中支付的代價。內部積累所形成的留存收益總給人錯覺，“自己用自己的錢，不需要支付利息”。試想如果一筆留存收益，不是放在企業使用而是放在銀行或進行再次投資，那就意味著這筆錢將取得一定的收益。那么在有多種方案可供選擇的情況下，任何一個理性的人都會選擇收益最大的方案。由于選擇了最優方案而放棄的次優方案所帶來的收益就稱之為最優方案的機會成本。“機會成本”并沒有實際發生，但確實存在。也就是說，留存收益在企業的使用過程中要考慮機會成本。
誤區二：企業如果缺錢，在籌集資金的過程中，能籌多少，算多少，總之越多越好
企業如果缺錢，在籌集資金的過程中，應該籌集多少？是不是越多越好？既然任何一種籌資方式籌集來的資金在使用的過程中都是要支付代價的，而這種代價――資金成本，也就是資金所有者應得的收益，如果沒有收益那么資金所有者就不會讓渡資金的使用權。因為，資金所有者如果把錢放到銀行還能獲得一定的存款利息――雖然很少。所以資金所有者在衡量是否讓渡資金的使用權時，判斷的標準之一應該是，讓渡后的收益最起碼要大于該筆資金放在銀行同期能夠取得的收益。籌集的資金越多意味著所支付的代價也越大，也就是說如果用銀行借款來賺錢，那么我們賺的錢必須多于支付給銀行的利息，否則借款越多虧損越大。正如我們在衡量企業利用外資的效果如何時，不應該以利用外資的數額多少作為標準，而應該以利用外資后的收益多少來判斷。到底是我們利用了外資在賺錢，還是外資利用了我們在賺錢？
因此，籌資總額就不是越多越好，而應該是夠用就好。阿里巴巴的創建人馬云，在接受微軟的投資時，就出乎人們意料地提出對方的投資額太多了。籌集同樣的一筆錢，企業會有多種籌集方式，無論采取何種方式籌集，都應該考慮資金成本，且該成本越低越好，正所謂“天下沒有免費的午餐”。企業使用自己的錢也要考慮成本而且籌資總額絕非越多越好。
誤區三：企業如果不缺錢，就不要借錢，外債越少越好
企業缺錢的情況討論完，那么企業如果不缺錢又會怎樣？企業如果不缺錢，由于資金成本的存在是不是最好就不要借錢了呢？如果非要借錢，也是越少越好呢？這里我們討論的范圍要縮小一點，企業的范圍縮小為股份公司（下文均用企業，不再額外指明），因為股份公司尤其是上市公司，可以公開對外發行股票。對于投資者來說，選擇購買哪個公司發行的股票因素有很多，其中之一是公司的每股收益率（等于稅后凈利潤除以公司發行的普通股股數）。每股收益率越大意味著該股票越賺錢，因此投資者會選擇購買每股收益率大的公司發行的股票。
阿基米德曾經說過“如果給我一個支點，我將撬起地球”，這句話廣為流傳。我國也有“四兩撥千斤”的說法，它們的共同之處是用巧力，通過一定的方法巧妙地放大力氣。在企業的日常理財中也存在著這樣的放大原理，只要運用得當我們同樣可以花小錢辦大事。正如前文所述借帳是要還錢的，不但要還本錢還要還利息，而利息的支付是固定的，無論企業的經營狀況好壞。當企業預計在以后的一段時間內將會進入良好的經營狀態，簡而言之，只要收益率高于借款利率，那么借款就是有好處的――能夠放大普通股每股收益的增長，從而提高企業價值。即當利潤總額增大時，企業固定利息費用負擔就會相對減輕，從而給普通股股東帶來更多的收益。這種由于固定財務費用的存在，使普通股每股收益的變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現象，稱為財務杠桿。利用財務杠桿效應，企業適度負債經營，在盈利條件下可能給普通股股東帶來更多的收益。也就是說，當企業的利潤總額預計會增長的情況下，增加負債是會放大企業的普通股每股收益的增長幅度的。因此，如果想利用財務杠桿效應放大企業的普通股每股收益的增長，借款是不可避免的，即便企業不缺錢也要借錢。
綜上所述，企業的當家人只有了解了基本的財務知識，在進行決策的時候，才不會犯“外行指揮內行”的簡單錯誤，才能幫助企業及時做出正確的決策。
參考文獻：
［1］喬世震.財務管理.東北財經大學出版社.
近一個時期，我國銀行業在競爭中進一步加強了對新產品開發的力度，不斷改進和創新對企業的服務手段。對于企業來說，應該及時了解銀行改革創新的有關情況，借助銀行的新業務、新產品為企業的理財服務，以便提高企業的經濟效益和理財水平。
借銀行的手去債市淘金
我國在1997年成立了銀行間債券市場，前不久，中國人民銀行批準了工商銀行、民生銀行等39家商業銀行對非金融機構法人開展債券結算業務，這就為企業進入銀行間債券市場打開了大門。
對于這一新興的金融市場，許多企業早就想參與其中了，這是因為銀行間債券市場的債券存量高達25000億元，遠遠高于交易所市場。長期以來，銀行間債券市場的債券回購融資利率要比交易所市場穩定，銀行間市場發行的國債利率水平也要比交易所市場高，目前，收益率水平在2-4%。還有期限從1天到1年的債券回購業務，可以充分滿足企業資金流動性需求。同時，企業在銀行間債市進行債券買賣交易，還可以賺取差價收入，實現其預期的高利率。業內人士算了這樣一筆賬：某企業在經營淡季時，有賬面資金1億元，資金閑置時間為6個月。如果把這1億元閑置資金存在銀行，銀行6個月定期存款利率為1.89%，收益為94.5萬元。但假如企業在資金閑置時，參與銀行間債券市場，買入5年期金融債券1億元(票面利率3.29%)，經營旺季需用資金時通過債券抵押回購融資1億元，期限6個月(資金成本2.3%)，就可得到財務收益214萬元。相比而言，企業通過銀行間債市進行投融資財務收益多得19.5萬元。
企業參與銀行間債券市場，首先需要由企業與商業銀行達成開戶意向(原乙、丙類賬戶由銀行代辦轉戶、銷戶手續)，然后銀行對企業提供的開戶資料進行初審，雙方簽訂《債券結算業務協議》和《債券買賣協議》，并代客戶在中央結算有限公司辦理開戶手續，企業在安裝好相應的系統后，就可以參與銀行間債券市場的交易活動了。根據中國人民銀行和中央結算公司的有關規定，企業通過銀行債券結算業務，需要支付結算傭金和賬戶維持費。其中賬戶維持費100元/月；債券交易收取結算傭金，為結算債券面值的萬分之一。
以貨權質押向銀行借錢
前不久，深圳發展銀行等商業銀行推出了一項“動產及貨權質押授信”業務，這種貸款方式的主要優點是質押物不被凍結，企業可以通過不斷“追加部分保證金——贖回部分質押物”以滿足正常經營需要，從而順利解決融資和資金占壓問題。可以舉一個例子來說明，比如有一家經銷家用電器的企業，雖然該企業沒有固定資產，同時又缺乏足夠的流動資金，但卻擁有銷售渠道。該企業可以將庫存或未來提貨憑證(也就是未來貨權)作為質押物，押給銀行并交付一定數額的保證金，銀行就可以給企業授信。同時銀行與生產廠家和供貨商共同簽訂一份三方協議，由供貨商將該企業購買的家電發送到銀行指定的倉庫內存放，然后由該企業通過逐步追加保證金的方法，逐步贖出相應數量的家電用于銷售，從而形成流動資金的良性循環，如果一旦貨物無法銷售出去，再由生產廠家向銀行回購。
讓“CBS”為資金結算提速
“CBS”銀行服務系統，又被通俗地稱為“企業銀行”。這種先進的服務系統剛剛在國外和香港一些銀行使用，便被內地一些銀行引了進來。它的主要功能包括：轉賬、劃匯、支票管理及咨詢服務等。使用了這一系統后，只要在企業安裝一臺與銀行主機聯網的電腦終端，企業財會人員足不出戶就可以坐在辦公室里與銀行打交道了，既大大方便了企業理財，又可為企業節約許多人力財力。
請銀行做你的“現金管家”
為了適應企業跨省市經營的需要，各家銀行紛紛推出了現金管理業務。現金管理服務并不是簡單的收付款服務，它是銀行協助企業對廣義現金(包括現金、銀行存款及貨幣等價物等)進行統籌規劃，在保證流動性的基礎上追求效益最大化的金融服務。現金管理是指銀行將收款、付款、賬戶管理、信息服務、投資、融資等產品進行有機組合，為客戶提供全面的現金流出、流入、留存管理，協助客戶提高資金使用效率、降低資金成本、增加資金收益的業務。
目前各家商業銀行正在大力開發企業的現金管理業務，工商銀行已經開發完成了具有國際先進水平的資金匯劃清算系統和總和業務處理系統，并率先實現了全行數據集中。企業把日常現金管理交給銀行去做，其好處是顯而易見的。
[關鍵詞]會計準則 房地產企業 理財 影響
一、前言
以前,我國房地產業的暴利令人咋舌,房地產企業利用會計準則漏洞操縱利潤的大有人在,這極大的擾亂了國家正常的市場經濟秩序。2006年2月15日,財政部了39項企業會計準則,2007年1月1日,新會計準則在我國地產類上市公司實施,新的會計準則的實施對我國當今房地產企業的財務管理與經營發展戰略帶來了一定的影響。
本文將新舊會計準則進行對比,從涉及當今房地產企業的主要內容出發,重點探討了新會計準則對我國當今房地產企業的影響,結合我國實際情況分析其應用的積極之處以及存在的問題,并對新會計準則進行了思考,提出了相關對策分析,以期為促進房地產企業的持續、穩定、健康發展提供借鑒與參考。
二、與房地產企業相關的會計處理上的主要變化
1、《投資性房地產》準則的引入
在舊的會計準則中,以投資為目的而擁有的土地使用權及房屋建筑物是作為固定資產或無形資產進行核算的,并且投資性房地產是與企業自用房地產一樣納入固定資產或無形資產進行核算。新準則體系增加了《投資性房地產》準則,對投資性房地產做出了明確定義:為賺取租金或資本增值或兩者兼有而持有的房地產。
2、《收入》準則的變化
以前的《房地產開發企業會計制度》以結算賬單提交買受人并得到認可作為房地產收入確認的依據,雖然比較簡單而便于會計實務操作,但其未能反映銷售的實質,且理論上缺乏合理性。新《收入》準則以風險和報酬的實質轉移作為收入確認的標志,雖然要求會計人員具有較高的職業判斷能力,但理論上更具有合理性。
3、《資產減值》準則的變化及其意義
以前,上市公司“盈利上升,多計提跌價準備;盈利下滑,再將跌價準備沖回”,運用資產減值準備的計提和沖回來操縱企業利潤,調節盈利。實施新會計準則后,上市公司不能沖回固定資產減值準備、無形資產減值準備和按成本計量的投資性房地產的減值準備,使得利潤操縱的這一主要途徑被封死。
4、《借款費用》的變化及其意義
借款費用準則的變化有以下幾方面:擴大了借款費用資本化的資產范圍;擴大了可以資本化的借款范圍;借款費用扣除項目規定更加嚴謹科學。
首先,借款費用可資本化范圍的擴大,將使生產周期長的房地產企業受益。但對借款費用中應予資本化的利息金額,扣除了尚未動用的借款資金存入銀行取得的利息收入或者進行暫時性投資取得的投資收益。其次,新準則還要求披露資本化率和利息資本化金額,這也有助于投資者了解房地產企業的融資狀況。
三、新會計準則對當今房地產企業理財的正面影響
1、增加房地產企業資產賬面價值
企業從采用成本模式轉換為公允價值模式,視為會計政策的變更,根據《企業會計準則第28號――會計政策、會計估計變更和差錯更正》的相關規定進行處理。因此,在采用新會計準則公允價值模式的首年,各相關上市公司將會采取追溯調整的方式,調整年初所有者權益。在目前房地產價格普遍高于其歷史成本的情況下,將這部分房地產原來按成本計量轉為投資性房地產按公允價值模式計量,其影響結果是,這些上市公司的上年度的資本公積 (其他資本公積)將會得到較大幅度的提升,所有者權益將大為增加。同時,企業將自用房地產轉換為投資性房地產時,公允價值大于原賬面價值的差額也將計入所有者權益。這都有利于提高這些房地產企業的規模,使原來隱形的資產得到了體現,達到更好地披露其真實價值的目的。
2、增強會計信息真實性和可靠性
新會計準則引入公允價值的后續計量模式,可以反映出房地產隨時間變化的真實價值,提高了會計信息的真實性和可靠性。同時,新準則規定:投資性房地產從原來的固定資產中分離出來,需要單獨披露其種類、金額和計量模式,還有兩種計量模式下的詳細信息。新準則下的財務報告相當于一份詳細的調查報告,信息披露更加規范、詳細,這大大增強了房地產企業會計信息的真實性和可靠性,從而使企業信息披露更加透明,利用資本市場融資更加便利。
四、新會計準則對當今房地產企業理財的負面影響
1、加大了會計核算的工作量
新的會計準則體系對不同類型的房地產進行了明細規定。對不同房地產類型的明細劃分,要求企業的會計人員必須對不同類型的房地產進行分類確認,以便向財務會計報告使用者提供與企業財務狀況、經營成果和現金流量等有關的會計信息,在某種程度上增加了企業會計核算的工作量。
2、容易造成房地產企業業績波動
新準則規定:企業應當在資產負債表日采用成本模式對投資性房地產進行后續計量,但是有確鑿證據表明投資性房地產的公允價值能夠持續可靠取得的,可以對投資性房地產采用公允價值模式進行后續計量。采用公允價值模式計量,不需要對投資性房地產計提折舊或進行攤銷,僅需要以資產負債表日的公允價值為基礎調整其賬面價值,并將公允價值與賬面價值之間的差額計入當期損益。這勢必會影響到房地產企業各個會計期間財務狀況和經營成果的穩定性。
3、易引起房地產企業現金不足
房地產企業大多是以現金為主的,所以人們除了關注企業的盈利狀況外,會更加關注企業良好的現金流狀況。如果房地產企業以公允價值計量投資性房地產,使得被重估的投資性房地產更貼近市場價值,但沒有形成實質性的現金流入。新會計準則并沒有對其價值重估帶來的當期損益稅收安排做出明確解釋,如果按照現行的評估增值會計處理方式,雖然凈資產增加的一部分只是形成遞延稅款,不影響當期應計稅款,但由于不再對投資性房地產計提折舊或進行攤銷,使得企業利潤提前實現,就要繳納相應的所得稅,反而導致房地產企業的現金流出。
五、應對新準則不利影響的措施
作為房地產企業而言,一方面要積極利用新會計準則的利好政策促進企業的發展;另一方面,房地產企業也要有針對性的采取措施,盡量避免其帶來的不利影響。
1、調整資金來源結構
針對新會計準則的出臺導致房地產企業現金不足的問題,房地產企業必須調整資金結構,擴大資金來源。對當今房地產企業來說,不能過分依賴銀行貸款,而要重點注意實現資金的多元化來源渠道。
2、加強企業成本控制
新會計準則的出臺,必然會增加房地產企業的費用支出,房地產企業要實現利潤最大化,必須加強成本控制。包括明確成本控制工作流程、建立成本控制體系、建立完善的成本控制機構、貫徹成本控制思想等。
3、把握好將自用房地產資產或存貨轉為投資性房地產的時機
是否將自用房地產或存貨轉換為投資性房地產?這往往取決于企業持有的目的。如果說企業持有是為了近期轉讓,并且比較容易實現轉讓的情況下,好的選擇是,繼續作為自用房地產或存貨;在不打算近期轉讓的情況下,公司才會選擇將重估盈余巨大的自用房地產或存貨轉換為投資性房地產。
4、選擇合理的投資性房地產后續計價模式
新會計準則雖然引入了公允價值計量模式,但對于這一模式的運用尚有一定的保留,因而采用公允價值模式對企業也存在著某些不利因素。因此,即使對那些擁有大量投資性房地產的公司來說,對投資性房地產的后續計量模式應該相機選擇。
5、加強人員培訓
新會計準則的實施,對房地產企業財務管理人員的職業判斷和綜合技術操作能力提出了更高要求,財務方面的改革將不斷加重公司財務總監的工作量。這樣對于房地產企業來說應特別注意管理人員是否對新會計準則的精神做了正確的傳達,財務人員是否真正了解領會了新會計準則的精髓、要點和內容,以及是否能做好新舊會計準則的銜接工作。要想讓財會人員盡快熟悉新制度的運作,就必須重視對財務人員的繼續教育,這樣不僅能使我們財務人員最快、最準確的學習和掌握不同時期的制度,也能大大減少企業成本,降低企業財務風險。
六、結語
綜上所述,新會計準則雖然給房地產企業帶來了一定的負面影響,但它更有助于促進當代中國企業的迅速發展,并實現中國上市公司在國際市場的可比性。因此,在當今市場競爭日趨激烈的環境下,我們房地產企業不但應該積極采取措施盡量避免新會計準則對企業造成的負面影響,還應該最大限度地利用新會計準則所帶來的新機遇,來實現企業快速健康發展。
參考文獻:
[1]朱一妮.新會計準則對房地產企業的影響[J].合作經濟與科技,2008;7
