時間：2023-05-30 10:35:12
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇股票投資現狀，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：股票 投資 風險防控
股票市場的發展，在一定程度上代表了我國的經濟發展，因此，建立一個和諧、穩定的股票市場是我國持久追求的目標。在證券市場里什么意外都可能發生，所以，這就要求股民必須具備相應的股市知識，切不可盲目跟風，看見有人在股市賺了錢，就盲目地在股市里投資，結果不僅沒有掙到錢，反而賠進去更多。如何杜絕大眾盲目進股市的現象，如何能夠讓大家認識股票投資的風險，在已有的認知下進行合理的投資，本文結合各方資料，就此問題展開了分析并給出了具體的解決方案。
一、股票投資簡介
（一）股票與股市
股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。股票市場是股票發行和交易的場所，包括發行市場和流通市場兩部分。股份公司通過面向社會發行股票，迅速集中大量資金，實現生產的規模經營。
（二）股票投資：炒股
在證券市場進行投資，就是我們俗稱的“炒股”。炒股，有著各種各樣的題材，但大多都是炒經營業績或與經營業績相關的題材。所以在股市上，股票的價格與上市公司的經營業績呈正相關關系，業績愈好，股票的價格就愈高；業績差，股票的價格就要相對的低一些。但也不是絕對的，有些股票的經營業績每股只有幾分錢，但其價格比業績勝過它幾十倍的股票還高，這在股市上是非常正常的。因此，在選取股票時，一定要謹慎分析，密切關注該股之前的走勢，利潤，多聽取有關專家的意見和建議，切忌盲目選股。
二、股票投資風險的類型與特征
（一）股票投資風險
是指投資者在進行股票投資過程中，遭受損失或不能達到預期收益目標的可能性。股票投資風險主要分為兩大類，即：市場風險和公司特有風險。
1、市場風險
是指對所有公司都將產生影響的風險，它源于公司之外，表現為整個股市平均報酬率發生變動，購買任何股票都不能避免這類風險。比如當年的9?11事件，除了造成了巨大的生命損失，股市也隨著這一事件持續低迷。
2、公司特有風險
源于公司本身的商業活動和財務活動（所投資公司近期的表現），表現為個股報酬率變動脫離整個股市平均報酬率的變動。例如前幾年的三鹿奶粉被曝含有致癌物質三聚氰胺，就因為這一事件，該公司的股票大跌，很多股民在一夜之間傾家蕩產。
（二）股票投資風險的特征
1、不確定性
股票投資風險具有不確定性。誰也不知道明天的股市會是什么樣子，因此對于風險的估計，也是完全憑借已有的現象、經驗，進行的推測，這是我們大多數投資者所能做的。
2、客觀存在性
股票投資的風險是客觀存在的。股市的利潤是巨大的，但所謂“利潤越大，風險越大”，股票投資的風險是客觀存在的，沒有哪個人敢保證那只股票是穩賺不賠的，縱然是有名的“股神”，也不是百分之百的賺錢，所以，對于股市，我們不能報有“零風險”的幻想。
3、相對性
為什么股市可以讓人一夜暴富，也可以讓人一夜傾家蕩產，因為不同的股票，其所需要承擔的風險不同。對于不同的投資者而言，風險也是相對的，如何把握好風險的相對性，是每一位股民的必修課。
4、可防范性
盡管股票投資風險是客觀存在的，但是并非沒有規律可循，我們要根據一定的方法，努力地去測量、估算可能出現的損失，盡力把風險降低到最小。
三、股票投資風險防控
（一）掌握必要的證券專業知識
股票是一門高深的學問，對于普通人來說很難研究透徹。但若是想憑借股票的投資獲得成功，必須要話費大量的時間和精力去鉆研證券知識。我們不排除有人憑借運氣獲得成功，但那畢竟是少數，要想獲得長遠的成功，專業的股票知識是必須要掌握的。
（二）了解投資環境，關注投資時機
股市與經濟環境、社會發展、政策頒布等方方面面息息相關。政治安定，經濟進步，民生安好，股市一定是繁榮、能掙錢的；反之，政局動蕩、經濟衰退、民不聊生，股市將會是灰暗的，是個吸金的黑洞。
（三）找到合適的投資方式
股票的投資方式有很多，這就要隨著投資者的習慣、性格，結合當前的股市發展來確定適合自己的投資方式，切不可盲目跟風，也不可長期不變，要隨時保持敏感，靈活的改變現有的投資方式，跟上股市的變化，才能保證自己立于不敗之地。
（四）制定合理投資運營計劃
大多數初入股市的投資者都將注意力放在試產改價格的漲跌上，卻經常忽略本身資金的合理調整，要知道，資金的本身才是股市的基礎。制定合理周密的資金運作策略，對于風險的防范具有十分重要的作用。
四、結束語
本文結合筆者查閱多方資料，就股票投資風險防控的問題展開了探討，具體的分析了當前我國股市的現狀及股市投資的風險所在，就股票投資的防控提出了一些建議，然而由于個人所學知識以及閱歷的局限性，并未能夠做到面面俱到，希望能夠憑借本文引起廣大學者的關注，加以指正。
參考文獻：
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關鍵詞：大數據；股票投資；模型優化
中圖分類號：F830.91 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）016-000-01
引言
隨著大數據時代的到來，數據科學成為了現代社會技術創新和投資火熱的一個領域；由于大數據和互聯網金融的不斷發展與成熟，大數據技術在股票投資方面也逐步被應用，面對股票交易的K線圖等圖表信息，要想在股市中立于不敗之地，需要有正確的理論來指導，并做出正確的投資策略[1]。
一、投資方法的研究現狀
最早由美國人Stannloy等人在1992年開發了AI系統，其通過運用聚類方法、分類和可視化技術等方法，來尋找單只股票的最佳投資時機。2005年，Dose 和 Cinacotti[2]研究了利用時間序列聚類分析的隨機優化方法來選擇股票進行投資。結果表明聚類在降低噪聲和文件預測方面起了重要作用。2009年Fenu，G[3]利用云計算技術設計了一個實時金融系統。該系統實現了股票宏觀的分析，能夠預測金融市場的變化。武金存[4]等人在2011年利用相關數據挖掘的方法，對指數化投資組合優化進行比較研究，有著其獨特的優勢的理論。
二、從股市中獲取信息
目前證券市場上市公司數目眾多，每天能產生大量的交易數據，如：股票的交易價格，上市公司財務信息，股票交易的K線圖等圖表信息。如果能用一定的算法或處理數據的技術，有效的挖掘出蘊藏在其中的規律，充分利用股票交易信息以及上市公司財務數據，幫助投資者在短時間內把握股價的估值水平，從而對投資者進行價值投資建議。
三、投資方法的探索
在信息化時代的今天，信息技術對人們的日常生活起到了必不可少的推動作用，把飛速發展的信息化技術應用于股票投資方法的探討中，利用所能收集到的股市信息，用優化和數理統計的方法來進行規律的分析，找到其變化規律，從而進行正確的投資。對此，我們可以用傳統的手段建立其數學模型進行分析，接著對模型進行修正和優化，達到對股市走勢進行預測的目的。在大數據時代，我們將原有的方法與大數據和云計算技術進行結合，運用大數據處理算法，從而達到對股票的正確投資。
在日常生活中，我們可以做到門不出戶進行交易，網絡給我們帶來了太多的便利，我們可以收到淘寶網基于數據統計進行的商品推廣，也可以瀏覽其它事物所產生的海量數據，人們需要對海量數據進行挖掘和應用，從而產生了新理念和新思維，股票投資成為了新的學問；對云計算技術在模型建立中進行應用，可以將海量數據代入模型進行走勢的修正，用計算機程序進行編程，從而探索股市的正確投資方向。
四、建立模型的方法
對于現代的數學預測模型，模糊模型和神經網絡模型是兩種較為智能化的方法，可利用其尋找股市變化的規律。對于所繪制的圖像，可以用相關分析方法進行處理，運用云計算和大數據技術對模型進行不斷修正，從而達到預測的目的。
對于數據的分析，可以采用一些分析方法進行指標的分析，然后對變量進行處理，之后對模型進行優化和改進，從而進行股市投資策略的分析。在大數據的背景下，我們也可以對計算程序進行優化，將并行處理的技術用在其中，從而減少程序的運行時長，便于迅速做出投資方向的判斷。
五、結語
通過大數據和云計算技術的應用，對現證券領域擁有大量的數據資源進行開發，建立出對股票投資預測的模型，從而實現正確的投資。新時代、新背景下的投資方法需要人們繼續不斷探索。
參考文獻：
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關鍵詞：投資收益率 投資價值 影響因素
深市創業板推出的目的，就是為中小企業提供獲得資金的便利，所以對上市公司的審核標準會有所降低，這導致上市公司的質量層次不一，對投資者來說有很大不利。但2009年10月30日開板以來的“三高”現象，顯示創業板背后蘊含著很高的泡沫風險。高度的投機性不僅會使投資者遭受到一定的損失，而且會使證券市場的資源流向出現異動，同時股票得不到正確的定價，更嚴重的是會給投資者的心理造成錯誤的引導，最終還會影響到國家經濟的健康發展和社會的穩定與繁榮。為此，我們應該對創業板股票的投資價值進行正確的評估，以為廣大投資者提供正確的決策方向，同時也為創業板市場是否按正常軌跡運行提供新的評價基礎。
一、深市創業板股票長期投資價值分析指標
在對股票投資價值進行分析時，通常有兩種方式：一種是依據對某上市公司的一系列財務比率數據來進行分析，如流動比率、產權比率、總資產周轉率、資產凈利率等指標分析股票投資價值的大小，但這種方式并未反映出股票價格波動給投資者帶來的影響，也沒有體現出公司分發股利等行為，同時若是將這些指標單獨使用，往往會出現判斷誤差。另一種是用股票內在價值模型來進行分析。這種方式的缺陷是，只考慮了股利一個因素，而且無論是零增長模型還是不變增長模型，都是理論上的股利界定，而且持股期限是無限的，也不涉及股價變動，嚴重脫離現實。
筆者認為，投資者投資股票的目的是為了獲得持有期間的增值部分，為了方便比較，我們用投資收益率這一指標來對其進行判斷，計算出的投資收益率是一段時間內的平均收益率。在計算過程中考慮到了股價變動、股利派發、增發股、時間價值等因素。
二、股票長期投資價值評估模型的構建
（一）股票長期投資價值模型建立的前提條件
首先，在即將建立的模型中，持有期是可衡量的。因為本文中的長期是指三年及三年以上，所以股票的起始時間段規定為2009年10月23日到2010年4月30日，終止時間規定為2013年5月1日。
其次，對于某一支股票的投資價值，其起始價格是指首發購買價，終止價格為2013年5月1日的收盤價格。且投資者在持有期間可以完全行使購買配發股份，獲得送增股以及現金分紅的權利；同時假設股利收到的時間均為當期期末。
再次，在模型建立和運用的過程中，無論所使用的信息是否為真實的，都假定所能采納的信息是非常可信的。因為投資者在進行投資時所能獲得的信息一般都是可以作為依據的；此外，模型中所使用的僅僅是單位股票的收益率，因而交易費用的影響微乎其微，因此在計算過程中這一部分成本可忽略不計。
最后，在計算過程中所用到的比率都是年平均比率。原因有三：一是符合長期這一時間要求；二是避免了在成本計算過程中出現偏差；三是避免了在進行比較時標準不一致的情形出現。
（二）股票長期投資價值模型的建立
一般投資收益率可以用股票收益和投資支出作比得出，表達公式如下所示：
（三）評估模型的應用
為了能夠對深市創業板股票長期投資價值有更直觀的感受，本文選取了2009年10月23日到2010年4月30日時間段內，在深市創業板公開上市發行的前78只股票作為樣本來進行計算。買入價格為首次公開發行的價格，賣出價格為2013年5月1日的收盤價格。根據本文創建的模型和搜集到的實際數據得出結果，將其繪制成折線圖圖1，其中X軸上標示的1-78分別代表股票序號。
根據結果，在這78只股票中，有39只股票的投資收益率是小于零的，占所選樣本股票的50%。其余均為正，其中投資收益率超過100%的只有1只，超過35%的有12只，所占比重為15.38%，26只股票的投資收益率在0至35%之間，比例為33.33%。
由上面的結果可知，雖然深市創業板股票的長期投資價值不是很樂觀，但是客觀來講，也并不像我們通常所想，進股市就會被套牢，一部分股票還是存在投資價值的。所以廣大投資者在進行投資時，應在對深市創業板股票進行全面分析的情況下理性投資，這樣不僅可以避免自身受損，也會有助于上市公司本身的發展。
三、影響深市創業板股票長期投資價值因素分析
（一）宏觀經濟因素分析
對于任何證券市場而言，宏觀經濟環境是其正常運行不可或缺的。從總體來看，如果宏觀經濟處于繁榮狀態，股市行情一般會呈樂觀走向，反之，股市將處于低迷狀態。
1.當前國際經濟形勢。自2008年經濟出現下滑以來，世界經濟一直處于非樂觀狀態。即使進入2013年，世界經濟仍很難實現以往的正常增長，目前國際經濟形勢對提高我國深市創業板股票投資價值具有一定的挑戰性，即不利于深市創業板股票投資價值的提高。由于受自身債務負擔和各種政策的影響，主要發達國家的經濟發展仍受到很大的限制，以后的經濟狀態仍不樂觀。新型經濟體受國內緊縮的宏觀經濟政策以及外部經濟下滑的影響，其增長也出現了減速，拉動經濟增長將會是一個難題。在財政政策受到約束的情況下，美國等國家將會繼續實行寬松的貨幣政策，這極有可能加劇整個世界經濟的動蕩，到時會有大量的熱錢異動，股市價格的大幅波動將不可避免。綜合上面的因素，可以想到處于這樣的大環境中，多米諾骨牌效應是不可忽略的，世界股市的低迷，必然會連累我國的證券市場，進一步而言對深市創業板股票投資價值的提高是非常不利的。
2.國內宏觀經濟運行。國內宏觀經濟運行不甚樂觀，不利于深市創業板股票投資價值的提高。作為國際經濟環境中的一員，不受全球經濟的影響是不可能的，不可否認我國的經濟運行仍然面對很大壓力，主因是內外需求都處于降低的狀態。國內投資的增速減緩也使得內需增速緩慢，對國內總體經濟有所影響，其影響在2012年最明顯（具體情況見上頁圖2）。
由圖2可明顯看出，從2008以來，我國國內生產總值總基數在不斷增加，但是在增長率方面卻是不容樂觀的。總體經濟的下滑，會給大眾一個經濟形勢不好的心理暗示，這會影響廣大散戶投資者的投資信心。而且由奧爾定律可知：國內生產總值下降2%，一國的失業率將上升1%。失業率的上升，雖然會使得一批失業者進入證券市場，但是無論失業者作何選擇，都會面臨可支配收入減少的困境，所以仍會有資金的抽出。這對于提高創業板股票的投資價值是沒有好處的。
3.國內宏觀經濟政策。一般而言，宏觀政策包括兩個方面：財政政策和貨幣政策。財政政策的作用主要是通過稅收來體現，貨幣政策則是借助于調整法定存款準備金率來實現政策目的。由2012年年報得知，創業板股票在2011年年底的漲勢回升，這背后的原因不乏政策的支持。
寬松的財政政策和貨幣政策，有助于提高深市創業板股票的投資價值。首先可以明確一點，國家政策不僅會影響股市中的資金，而且也會影響投資者投資信心。2012年我國為了防止經濟出現嚴重的衰退現象，繼續增加財政赤字，減少稅收規模，并且在2013年8月份，央行已經兩次降低存款準備金率。這一系列的政策對于散戶投資者來說手中的可支配收入增加，對于企業來說，債務負擔減少，可以進行企業規模的擴大，增加業務經營。不僅如此，政策導向傳出的信息是目前國家的經濟發展需要不斷繁榮，人們會得到支持投資的心理暗示，將會把資金投資市場之中。
資金進入深市創業板市場，必然伴隨著股票交易，這對于活躍市場、提高對市場的關注度都有好處，被關注就會伴隨著更多的投入，無論是對在深市創業板上市的企業還是對已經流通股票，對其價值的提高毋庸置疑；企業負擔的降低，可以促使深市創業板中的公司有更多的資金用于企業經營，如此一來有助于增加企業的價值，隨之深市創業板股票投資價值也會提高。
此外，一系列制度的改革無疑也將影響深市創業板股票的投資價值。2012年，證監會對新股發行制度、退市制度等進行了一系列的改革，旨在改變資源配置流向不合理的局面。這些改革措施的出臺，雖然不能將股市中的弊端快速鏟除，但是會使股市的運行越來越規范，同時對創業板市場具有一定的沖擊，會引起股市的波動，這種不穩定因素對深市創業板股票投資價值的影響也是不能忽視的。
（二）微觀因素分析
微觀因素分析主要是對上市公司本身的分析，包括兩部分：公司基本素質分析和公司財務分析。
公司的基本素質包括公司的治理結構、經營管理能力、科技創新能力、產品競爭力等方面，對于這些方面我們可以從公司的官方網站查到，或者從大眾對公司的評價中做出判斷。但是基本素質的分析大多是定性分析，難以找出評判標準。為了更有說服力，使分析更加直觀，我們以300058（藍色光標）和300061（康耐特）兩只股票為例，用財務數據來進行分析。
表1表示的是兩只股票的發行價格、收盤價格以及分紅融資狀況。由上述數據分別得出這兩只股票的年平均投資收益率為106.57%和-38.83%，相差懸殊。從表中可以得出主要原因在于分紅融資狀況不同。雖然康耐特的發行價并不高，但是其后期的收盤價過低，這并不完全是由轉增股稀釋引起的，說明該公司可能初期發行存在泡沫，而后期經營并未能將其消除并彌補，由此可見其經營狀況存在一定的問題。而藍色光標從表面上進行分析即可以得出其具有一定的的成長潛力，由其分紅融資情況也可以得出盈利水平很可觀，值得進行投資。
以上只是針對兩只股票的分紅融資情況進行了分析，下面我們可以再看一下兩家上市公司的財務狀況（截止日期為2012年4月27日，見表2）。
由表2可知，藍色光標公司的盈利水平很可觀，每股的投資收益與同類相比也很不錯。而康耐特的凈利潤卻為負，每股收益也在零收益以下。從這些數據可以看出這兩家公司在業務經營狀況上有很大差異，前者的業務經營狀況良好，其發展前景也很不錯；后者的現狀不是很樂觀，其在經營方面存在一定的問題，但不可否認該公司在未來仍有可觀的效益。
之所以把財務指標也作為影響深市創業板股票投資價值的一個因素，是因為投資者在進行投資時首先要了解的就是財務指標，這是最基本層次的了解，基礎打好了，才有可能做出投資的決策。通過財務指標對深市創業板的股票進行分析，應具體情況具體分析。不同的公司有不同的運行背景和狀況，不能籠統地簡單閱讀一系列指標后就進行判斷，在進行指標判斷時還要考慮判斷的背景。
綜上，對影響深市創業板股票的長期投資價值的因素進行分析時，單一因素的分析只是分析的一部分，不能只看部分影響因素，應進行全面分析，唯有如此才能對深市創業板股票長期投資價值有一個正確的認識。無論是廣大散戶還是機構投資者，只有在對企業進行充分、全面了解的基礎上，才能做出理智的投資決策，從而獲得收益。J
參考文獻：
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【關鍵詞】會計；股票；投資
股票代表的是企業的資產和業務發展狀況，買股票說的通俗一點就是買企業的股份，也就是對企業進行的資金投入，是對剩余資金的一種以營利為目的的投資。在投資前，股民都會對企業進行充分的了解和分析，這樣才能避免高買低賣的賠錢投資。
一、企業會計披露對股市的影響
由于我國企業表現出的所有權和經營權分立的狀態，使得投資者和經營管理者無法享受到同等的企業信息資源，作為上市企業的投資者之一的股民，主要依賴上市企業披露的會計信息獲得股市投資信息及決策。但由于很多方面原因，上市企業披露的會計信息可靠性、充分性都大打折扣，無法成為投資者決策的可靠依賴性條件。比如會計信息失真。會計信息的失真，使股票投資者無法真實的分析企業的經營狀態及企業的正確的發展趨勢，使依靠企業披露會計信息做決策的投資者風險性增大，易動搖市場經濟的信用基礎。會計信息失真的因素很多，有一些企業甚至會故意隱瞞、漏報公司會計信息。在保護企業自身利益的基礎上卻損害了投資者利益，使依賴企業會計信息做投資決策的股民利益受損。如一企業，在上市前通過調整財務報表虛報企業凈利潤，將前一年的銷售利潤轉移到下一年，在企業銷售“利潤截期”上做文章，制造盈利假象，使投資者難以掌握實際的企業狀態，造成股票投資的失利。還有企業會計信息的滯后披露等現象，都嚴重影響了股市投資者的投資決策和切身利益。消弱和扭曲了股市對企業的資源調配功能和資金籌集作用。如企業虧損發生時，企業會計信息的滯后就會導致投資者以為企業仍在盈利的假象，造成投資者風險投資增高，一旦企業虧損嚴重，該企業的股票就面臨大幅度的下跌，使該企業股票投資者受損。可見上市企業會計信息披露對于股票投資者的決策和證券市場的發展意義重大，但我國股票市場法制建設的不完善等因素致使上市企業公布的會計信息的可利用性不高。而股市又是一個風起云涌投資場所，股民可供參考的投資信息及其有限。一不小心也會“一日破產”的，所以說投資要謹慎，決不可盲目。廣泛收集材料，利用會計學方式分析預測，提出合理的、理性的投資意見，再結合實際狀況進行投資，將投資的風險降到最小。
二、利用會計學知識對上市企業進行分析
在現實的股票投資實踐中，一般的股民往往會有以下經歷。“熊市”出現時，市場冷淡，股市蕭條。“牛皮靠穩”時，股票出現大幅度上漲趨勢，股民觀望，行動的人很少。“牛市”形成后，股市就被炒作的熱火朝天，但大多數股民利潤不多，股票實際的綜合指數在下跌。在整個股票市場形成了一種高買低賣的形式。股票市場向來都是高風險、難掌控，收獲和損失很難評估和預算的，怎樣才能看清股票的長期價值，避免對股市的盲目投資的。
對于投資者來說，需要獲得和掌握的是關于上市企業的一切信息，特別是企業財務和非財務信息，企業發展前景趨向信息，管理人員和股東的相關信息及企業背景信息。首先，股票既然是上市企業股份的一種表現形式，并且代表的是企業的資產和業務發展動向。那么首要的問題就是深入了解上市企業的現狀和發展趨勢，分析上市企業在國家經濟大環境下的可能發展趨向。這種分析不是簡單的人云亦云，也不是只關注上市企業的會計信息披露的情況得到的。應該廣泛收集材料，以上市企業的財務報告等資料作為基礎，用不同的會計分析法去評判、分析和研究。第二，用會計的知識對上市企業的償還能力進行分析。任何企業的運營都離不開資金的流動和支持，企業必須有充足的資金資源才能保證企業的持續、增長的發展，企業的股票才能穩定上漲。對于上市企業的償還能力分析主要是對企業流動資產和流動負債之間的關系分析。盡可能正確的掌握企業的短缺償還能力和長期償還能力。把企業的經營狀況、所屬行業支持點等因素結合起來，對企業的流動資產趨向及資產負債率、資產報酬等指示客觀看待，多方面認識和分析。第三，對上市企業的資本結構進行分析。主要是對股權資本和債券資本的構成及比例關系的分析，這點直接影響著上市企業的盈利狀況和長期償還能力。第四，對企業的經營效率和盈利分析。企業的經營效率是企業經營能力的體現，企業經營能力強，其營業周期、應收賬款的周轉率、流動資產的周轉率等方面就比較穩定，反之就會很糟糕，甚至影響到企業的正常運營。盈利是企業經營能力、生產銷售活動、財務管理水平等方面成績的綜合體現，也是企業運營的最終目標，上市企業的盈虧直接關系著該企業股票的漲幅。因此投資者對企業經營能力和盈利能力的分析是非常重要的。第五，對企業的分紅方案的分析。企業經營狀況好，盈利穩定的情況下就會出現連續的、穩定的現金分紅。客觀上，企業如處于高速成長期間對資金的需求就會很大，會一定程度上影響現金分紅的狀況。但是，現金分紅是企業股東價值最大化的重要標志，也是企業現金流量充足的體現。對該企業的股票價值起到一定的決定性關系，因此也是我們分析的重點之一。
總之，在對企業進行財務分析的過程中，企業的償還能力、盈利能力等各個環節都是相互聯系的，所以我們要將各部分結合起來對企業的發展進行綜合的分析、評估。使我們對企業的發展趨向做出正確的判斷，才能使我們對股票市場的投資有更多的保證，減少股市投資風險。
三、小結
任何投資都是有風險的，首先我們對于投資就要有一個客觀的、理性的認識，絕不可以偏概全，認為是投資就會有回報。其次我們要充分認識到股市投資的利弊和風險性，在投資前要積極、廣泛的收集企業的會計信息，并對收集到的信息篩選、判別、分析，使我們對企業的發展趨勢的判斷更趨于理性化，更具有正確性，這樣才能保證我們股市投資的理性投資和盈利性目的。同時我們還要認識到，即使是最全面的，最真實的分析和判定也有一定的誤差，利用會計學知識對于股票的短期的、長期的價值的判斷也不能保證其絕對盈利性，由于各種因素所造成的不可預知的風險概率還是存在的。因此對于股市投資我們要有一顆平常心，積極籌劃、理性投資、淡然結果。以一顆平常心化解股市的風起云涌。
參考文獻：
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關鍵詞：社會保障基金；投資；風險防范
中圖分類號：F224 文獻標識碼：A 文章編號:1003－9031(2012)05－0046－04 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2012.05.10
2000年8月，我國設立了全國社會保障基金，這是由中央政府籌集的全國社會保障儲備基金，主要用于彌補我國人口老齡化時期養老金收支不足。成立之初，中央財政撥付200億元，之后社會保障基金規模不斷擴大，截至2010年末全國社會保障基金規模達到8566億元。但是另一方面，我國已經步入了“老齡化”階段①。因此，控制社會保障基金的投資風險，如何實現社會保障基金保值增值，使基金追隨經濟發展，并且保持較強的流動性和一定的收益性，是亟待解決的現實難題。
一、社會保障基金投資風險相關研究述評
國內學者對社會保障基金投資風險的研究是隨著社會保障基金的投資范圍擴大而逐步開展的。孫天法、張良華（2004）認為，生產自動化水平達到一定的條件下，人工勞動成為大機器的操作異常的代替品，失業率將成為工業時代普遍的社會現象[1]。與此同時,隨著自動化生產發展，社會生產對勞動力的需求下降。人類生命周期的延長使人類依賴社會保障生存時間更長。社會和經濟條件的變化，使傳統的社會保障面臨著前所未有的挑戰。
劉子蘭、嚴明（2006）采用均值―方差模型、VAR模型等分析工具，對全國社會保險基金投資的風險進行了度量，構建社會保障基金投資組合模型并進行了實證分析，對社會保障基金可量化風險的管理提供了解決思路[2]。
毛燕玲等（2007）提出實業投資是社會保障基金拓展的新業務，未來的社會保障基金將更多地投資國內實業。其還研究了社會保障基金的投資現狀，以及社會保障基金國內實業投資面臨的主要風險，最后提出防范和管理社會保障基金國內實業投資風險的具體對策和思路[3]。黃莉（2007）從社會保障基金投資運營風險的產生出發，分析了我國社會保障基金投資運營在投資途徑和投資模式、投資運營水平、投資運營法規等幾方面存在的風險，最后從拓寬社會保障基金投資方式、加大社會保障基金投資規模、加強投資監管等幾方面提出了防范風險的建議[4]。
楊軼華、關向紅（2009）從內部與外部兩方面對社會保障基金投資運營中面臨的風險進行了系統的分析，建議進行組合投資，分散投資風險，建立社會保障基金投資風險補償機制，加強監管部門的有效監管[5]。廉桂萍（2009）對社會保險基金境外投資風險及其防范展開研究，指出風險主要包括流動性風險、匯率風險、信息披露和交易成本風險、稅收法規風險、投資限制風險和國家風險[6]。許海英、魏建翔（2011）運用克魯格曼三角形理論對基金投資進行風險分析，在借鑒發達國家先進經驗的基礎上，提出優化投資結構、強化投資監管、完善風險補償機制等對策化解風險[7]。
通過上述文獻可看出，我國社會保障基金投資風險的分析框架還沒有完全確立，而且投資風險的定性分析較多，定量分析較少，在實證研究社會保障基金投資風險方面，還缺乏深入系統的研究。因此，本文試對社會保障基金的投資風險進行測度，并且提出在后危機時代社會保障基金投資的風險防范路徑。
二、我國社會保障基金的投資現狀
目前，社會保障基金主要投資于國內金融市場，投資產品主要包括銀行存款、國債和股票等。在過去的一段時間里，社會保障基金選擇銀行存款和國債作為主要的投資產品。近年來，社會保障基金一系列多元化投資的探索和創新，2003年開始擴大試點范圍，投資謹慎穩健；2004年開始向實業股權投資；2006年開始對外國投資；2008年開始向股權投資基金投資，以分散風險增加盈利，奠定了良好的基礎。社會保障基金投資不斷優化組合， 2009年末，全國社會保障基金產業投資比例是20.54%，固定收益產品的投資比例是40.67%，國內和海外股票投資比例是32.45%。
從收益水平看，過去10余年，全國社會保障基金累計收益率為9.17%（見表1），比同期累計通貨膨脹率2.14%高出7.03%，這表明社會保障基金的收益率水平還是較為滿意的。
從表1顯示的收益率水平看，僅在2004年和2008年投資收益率低于通貨膨脹率，其余年份均完成了保值增值功能。2004年，社會保障基金投資“縮水”，主要原因是股票的投資回報率并不好。2008年，社會保障基金投資由于國際金融危機的影響，收益率稍差。近年來，股市行情較好，社保基金投資收益上升。
三、我國社會保障基金中股票投資風險的測度
2009年，我國社會保障基金投資收益的22.7％來自股票收入，年末交易性金融資產、可供出售金融資產和長期股權投資余額為4131.74億元，占資產總額的53%。由于股權投資、境外投資和股權投資基金投資缺乏相關數據，因此本文只對社會保障基金的股票投資展開分析。對于社會保障基金而言，股票是收益率較高、風險性最大的投資渠道，股票投資收益的不確定性受到宏觀經濟運行狀況、資本市場的完善等多重因素的影響。
雖然股票投資只是社會保障基金投資的部分，但分析社會保障基金股票投資的風險測度對于防范社會保障基金的風險而言具有重要意義。1952年，馬可維茲（Markowitz）明確提出，使用收益率波動離散程度的統計測度――方差和標準差這兩個指標作為風險的測量工具，并在使用這兩個變量的數據結構中進一步豐富了其投資組合理論[8]。
（一）樣本選擇
本文從社會保障基金2011年第二季度新進與增倉兩大股票池中，篩選出持股比例最為靠前的10只股票（見表2）作為樣本，依次用x1，x2，…，x10表示，本文中只考慮由這十只股票組成的社會保障基金投資組合。
對于市場證券組合，本文選擇上證綜合指數。計算使用日度數據，數據區間定為2011年4月1日至2011年6月30日。同時，本文上證綜合指數的日對數收益率由每日的收盤指數計算所得，以每只股票收盤價的每日對數收益率為基本數據。
（二）確定置信水平
為了滿足不同的風險規避需求，可以選擇不同的置信水平進行比較分析。本文選擇95%與99%兩種置信度，便于進行比較分析。
（三）計算相關指標
1．計算收益率。根據Rt=ln（Pt）―ln（Pt-1）公式計算股票收益率，其中Pt和Pt-1分別表示股票在第t日和t-1日的股票價格。
本文沒有考慮樣本數據的排列順序、所謂的“周一效應”等現象，當股票價格指數不是很大的波動，其種類約等于股票價格指數變化的速度，對應于股票市場整體收入水平。因此，即使出現假期也不影響數據序列。
2．計算協方差矩陣。通過SPSS軟件，計算出社會保障基金前10支重倉股票的每日對數收益率的協方差矩陣（見表3）。
3．計算股票權重。以2011年6月30日的收盤價為基準，根據社會保障基金的持股數和收盤價來計算其市值，從而得出股票投資權重。
（四）社會保障基金投資組合與上證指數風險度量值的計算
筆者假設投資組合的總價值為1，計算VaR可以轉化為在給定的置信水平1-c下，計算出Δt日（本文采用1日和10日）內的投資損失不超過投資總額的百分比。
同時針對不同的風險度量指標，計算出社會保障基金投資組合和上證綜合指數的三種風險度量值即方差、β系數和VaR，具體結果見表4。
四、簡要結論與后危機時代防范社會保障基金投資風險的路徑
（一）實證分析結論
從表4中可看出，社會保障基金投資組合的β系數為0.88，這意味著組合類型是一個保守的投資組合，風險低于上海綜合指數，該組合的波動性相對較小。
在95%的置信水平上，利用方差―協方差法計算得出的VaR：在99%置信水平下，上證指數的VaR1值為2.976%，而社保基金投資組合的VaR1為2.811%。即在2011年6月30日的下一個24小時內，99%的可能性認為損失值的最大限度為投資總額的2.811%。同理，在未來10天的持有期內，有95%的可能性認為損失值不會超過投資總額的7.269%，有99%的可能性認為損失值不會超過投資總額的9.412%。上證綜指的VaR1為1.996%，這說明指數每日有95%的可能性損失不會超過1.996%。也就是說，每日損失大于1.996%的可能性不會超過5%，而相同置信水平下社保基金投資組合的VaR1卻為1.968%。
通過實證分析表明，社會保障基金投資組合的三個風險度量均低于上海綜合指數的風險度量值，這表明在一定程度上社會保障基金投資組合的風險程度比相應市場平均風險水平要低。因此，在這一時期社會保障基金投資組合具有一定的風險控制能力特征。
（二）防范社會保障基金投資風險的路徑
1.要堅持審慎投資方針。一是正確選擇投資目標與風險政策。現階段的中長期投資最低目標是戰勝通貨膨脹，5年預期年化收益率不低于3.5%。二是樹立長期投資、價值投資和責任投資的投資理念[9]。三是進行組合投資，分散投資風險。多元化投資是確保社會保障基金投資合理最有力的武器，同時可以擴大全國社會保障基金投資渠道，適當的海外投資將有助于分散投資風險。根據《全國社會保障基金投資管理暫行辦法規定》，社保基金投資的范圍限于銀行存款、國債和其他具有流動性良較好的金融工具，包括上市流通的信用評級在投資級以上的有價證券、證券投資基金和股票。目前，我國社會保障基金投資風險不平衡，低風險投資主要有銀行存款、政府債券、金融債券和其他投資產品。
2.對投資風險進行再保險或采取資產證券化的形式。對社會保障基金投資風險進行再保險，保險機構可以承擔部分風險，并且隨著保險公司的干預，可以逐步形成一個有效信用增進的機制。社會保障基金投資的再保險，可使社會保障基金理事會放心地把資金交由管理公司進行運營。若社會保障基金投資房地產和實業，以資產證券化方式能夠提高流動性，建立應對流動性的風險補償機制。
3.完善投資方式。目前，社會保障基金投資通過兩種方式進行：一是由社保理事會直接向未上市公司和對股權投資基金進行投資。二是通過市場公開、公平競爭，選擇若干家境內外基金管理公司，委托投資股票債券類資產。
4.加強投資監管。對社會保障基金投資運營進行監管是克服市場失靈做出的必然選擇。一方面，要加強信息披露，增強社會保障基金投資運營的透明度。另一方面，要加強內部控制，建立職權分離和相互制約的管理制度，加強各個工作環節的自我監控，建立健全內部審計稽核制度，加強基金規章制度建設，以確保社會保障基金安全有效地運行。
參考文獻：
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[4]黃莉.社會保障基金投資運營風險探討[J].商業時代，2007（13）:62-63.
[5]楊軼華,關向紅.我國社會保障基金投資運營的風險管理與控制[J].經濟縱橫，2009（11）:93-95.
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[8]Burnside Craig，Eichenbaum Martin，Rebelo Sergio.
關鍵詞 大學生 炒股 利弊 正確對待
前段時間，武漢一名金融專業的大四在校生李某，通過炒股由“草根”迅速華麗升級為“土豪”的故事在武漢各大校園廣為流傳。此事在當地各大校園引發了巨大的反響，成為大學生們熱議的話題。[1]這么多的大學生投身股市究竟是否是件好事情呢？我們可以從大學生炒股的利弊分析中來看一下這個問題。
一、大學生炒股的有利之處
大多數人選擇炒股，是看到了股票投資帶來的豐厚利潤。的確，股票投資是一種收益頗高的投資方式。對于沒有工作，沒有固定收入的在校大學生來說，投資股票也不失為一種聚財的有效途徑，除此之外，炒股還有很多值得肯定的地方。
（一）了解國際國內的經濟動向，擴大知識面
國家政策的調整與有關規定的變動對股票市場的影響非常大。要想在股票市場站穩腳，就必須時時關注國家的相關政策，了解國內經濟的現狀。并學會分析預測國家未來可能采取的一系列政策，包括財政政策，貨幣政策，稅收、利率、貿易政策等的變動情況，把握股票投資的內部環境。還要了解國際宏觀經濟形式，及時調整自己的投資方向和操作策略。對這些政策信息了解的越全面，把握的越準確，我們股票投資成功的概率也就越大。而這一過程，也是在校大學生了解國際國內時事，擴大知識面，增長見識，提高信息分析能力的過程。[2]
（二）培養獨立生活，獨立理財的能力
很多大學生投入股市，對他們而言，是積累資金的開始，也是他們獨立生活、獨立理財的開始。巴菲特曾說過，“一生能夠積累多少財富，不取決于你能夠賺多少錢，而取決于你如何投資理財，錢找人勝過人找錢，要懂得錢為你工作，而不是你為錢工作。”可見，投資理財的能力要遠強于找工作的能力，股市為大學生提供了一種培養獨立理財能力的機會和場所。通過炒股，大學生可以學會如何合理的分配自己的資金，開源節流，合理理財。而且，炒股也是有一定風險性的，大學生炒股，要自負盈虧，要獨立承擔其中的風險，這也迫使大學生學會獨立生活，提高獨自面對挫折的能力。
（三）學以致用，將知識轉化為財富
“實踐是檢驗真理的唯一標準。”炒股是一個學以致用的過程，是一種理論與實踐相結合的最佳方式，他們可以通過投資股票這一實踐操作來檢驗一下自己的學習成果。還可以將從課堂和書本中學到的理論知識轉化為實實在在的財富。時代的發展，對大學生提出了更高的要求，僅僅掌握理論知識是遠遠不夠的，要會應用，還要全面發展，在實戰中拓展自己的綜合素質，鞏固所學知識。[3]
（四）積累經驗，有助于以后的就業
大學生投身股市，并不一定是為了掙錢，獲得豐厚的利潤，與此相比，更重要的是可以使自己更了解股票市場，為以后個人理財以及從事證券這方面的工作積累經驗。如果在大學期間學會炒股并且能小有成就的話，那么在以后沉重的就業壓力下就可以脫穎而出了。
二、大學生炒股的弊端
（一）風險難以估量，給家庭帶來沉重負擔
大學生對于股票市場的了解還很少，對其風險性也把握不準，風險承受能力低，一旦選擇不好投資方向，很容易買錯股票，被套在其中不能自拔。而大學生又沒有經濟來源，他們大多是拿自己的學費、生活費以及獎學金來炒股，有的甚至借錢炒股，這樣一旦虧損，會給他們以后帶來很大的經濟風險，所有的負擔又不得不由父母承擔，這無疑給父母給家庭帶來很大的負擔和麻煩。
（二）分散精力，影響學業
大學生炒股，勢必要投入大量的時間和精力來了解股票、分析股市，每天關注著股票市場的變化以及國家經濟政策的發展動態。這樣放在學習上的時間和精力就越來越少了，久而久之勢必造成成績下滑，影響學業。作為學生，學習才是首要任務，以后工作了還是有很多時間和機會去了解股票，投身股市的，而且那時候自己也有了經濟來源，不用再拿學費和生活費做賭注了。如果在大學期間因為炒股而影響了學業，本末倒置，只會得不償失。
（三）受利益主導，影響價值觀
大學時期，正是世界觀、價值觀逐漸成熟的時期，如果在這一時期利欲熏心，為追求高昂利潤投資股市，一旦成功會使大學生陷入“炒股是獲得高額利潤的唯一途徑”的誤區。一心想著走捷徑，快速發財致富，而不愿用自己的勞動和雙手創造財富，獲得收入，好逸惡勞，扭曲其世界觀和價值觀，不利于大學生心智的成熟，如果在校大學生們都這樣想，會給整個校園產生拜金主義和奢靡之風的不良影響。
（四）投資失敗，影響身心健康
雖然股票很受歡迎，但因炒股失利而自殺的人也屢見不鮮。大學生正處于青年期，心智還不夠成熟，經歷的風險和挫折少之又少，承擔風險的能力差。一旦在股市上遭遇挫折，很有可能自暴自棄，影響心理健康，更甚者誤入歧途或選擇輕生。而且股市漲跌不定，大學生整天關注著股市的動態，也會跟著暴喜暴憂，就算心態比較好的人，時間久了也會打擊他們的自信心，影響身心健康，很長一段時間內無法投入正常的學習和生活。
三、大學生如何正確對待炒股
凡事都有兩面性，很多事情如果怕出錯或是害怕失敗而不去做，這本身就是一種錯誤的觀點。我們應該理性地看待大學生炒股的問題，而不是一棍子打死。大學生也應該從自身角度學會如何正確對待炒股，將股市風險降到最低。
首先，大學生自身要具有獨立思考的能力，有自己的思想，對自己的行為要有一個清醒的認識。既然選擇炒股就要有充分的心理準備，即不能為收獲暴利迷失自己也不能因遭受風險而墮落無為。要想在股市的風浪中處于有利地位，豐富的知識儲備和良好的心理素質都是必不可少的。
其次，可以通過參加一些模擬炒股的活動來了解股票市場，提高自己的理財能力。我們在論文開始提到的武漢大學生李某，他在由菜鳥向“股神”轉變之初，也是通過一款名為“微財”的炒股應用軟件來進行模擬炒股訓練，以提高自己的實戰能力。所以，在校大學生可以通過一些炒股的應用軟件或模擬實驗來了解股市，學習如何炒股，如何規避風險，積累經驗。等時機成熟后，也不妨嘗試一下真正的炒股，這樣有之前的模擬經驗，學生會很快適應真正的股市，有虧損，其風險也會在學生的承受范圍之內。
最后，大學生要明白自己的身份還是學生，當前的主要任務就是學習，分清主次，不能因為炒股而影響了自己的學業。如果真的對股票感興趣，或有這方面的才能想嘗試炒股，完全可以利用寒暑假時間進行股票投資操作，這時即有充足的時間去研究了解股票，又不會影響到學習，更不用為生活費發愁，豈不是一舉三得。
（作者單位為民族學院財經學院）
[作者簡介：夏金枝（1990―），女，山東鄒平人，民族大學財經學院在讀碩士，主要從事少數民族地區財政金融理論與問題研究。課題項目：本文系重點學科財政學成果。]
參考文獻
[1] 武漢一大學生炒股大賺 演繹草根變土豪的蛻變[EB/OL] . . 2015-01-07.
[關鍵詞] 社會保障基金；投資回報率；養老保險基金
社會保障基金特指全國社會保障基金理事會負責管理的由國有股減持劃入的資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。截止2006年9月，基金資產總規模近2419億元。社保基金運作的績效如何，主要取決于社保基金資產運作管理水平與效率，它決定著社保基金的保值增值與投資效果。
從2006年1月1日起，我國養老保險基金個人賬戶的規模統一由本人繳納工資的11%調整為8%，參保人員每多繳一年增發一個百分點，上不封頂，這一方面有利于形成“多工作、多繳費、多得養老金”的激勵約束機制，另一方面也對養老保險基金的保值增值提出了更高的要求。根據《2001—2004年全國社會保障基金年度報告》顯示，四年間我國養老保險基金投資按成本計量方法核算的收益率(見表1)分別為2.25%、2.75%、2.71%、3.32%。2005年養老保險基金投資回報率也僅為3%左右，略微高過近2年的通貨膨脹率，遠遠低于發達國家10%左右的收益率。如此之低的收益率，要應對人口老齡化危機的提前到來以及自然通貨膨脹率的影響，保障職工退休后的基本生活，就顯得有些捉襟見肘。因此，如何認識現有投資現狀并著力提高我國養老保險基金投資的回報率，是當前必須著力解決的重大課題。
一、全國社保基金投資管理現狀分析
造成社保基金低增值、低管理的原因較為復雜，主要歸納為以下幾點：
(一)投資渠道狹窄，投資結構不合理
我國長期以來把保持基金的安全性作為首選目標，并對養老保險基金的投資渠道和投資工具進行了嚴格限制。根據《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)的規定，社保基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。其中，銀行存款和國債投資的比例不得低于 50%，企業債、金融債投資的比例不得高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%，且不允許投入高風險高收益的項目。經過數年的運作，從2004年資產分布的情況來看，風險較小的投資占總資產的80%以上(見表2)，與發達國家和地區主要投資于資本市場的基金投資結構相比差異較大(一部分原因是其資本市場較為完善，系統風險小)。
這種安排一方面確保了基金運行的安全性，但另一方面也恰恰說明我國基金投資渠道過于狹窄，投資結構不盡合理，資產過于集中，長期將無法實現有效償付，同時安全性目標也將難以維系。
(二)養老保險基金投資主體的“缺位”與“越位”現象同時存在
按照《暫行辦法》的規定，全國社會保障基金理事會主要職責是負責管理運營全國社保基金，而社保基金投資主體應為社保基金投資管理人，即取得社保基金投資管理業務資格、根據合同受托運作和管理社保基金的專業性投資管理機構，他們應該是社保基金的投資主體。但事實情況是，截止到2004年12月31日，全國社保基金資產總額為1 711.44億元，其中，社保基金會直接投資的資產為1 098.77億元，占比高達64.2%；而委托投資資產僅為612.67億元，占 35.8%，投資收益率僅為3.32%。根據國際上養老基金的運作經驗，有效的基金運作應引入競爭，由多家非政府部門依法經營，而國家管制型的基金運作，因為權責不明晰，難以有效防范基金運作過程中可能出現的欺騙、侵吞、挪用及濫用現象。同時，也直接導致了基金運作的低收益率。我國養老基金投資主體的“缺位”與“越位”以及由此形成的行政管理部門直接投資比重過高的現狀是導致基金投資效益低下的重要制度因素，不利于我國基金投資長效機制的建立和運行。
二、社保基金投資管理的策略
(一)完善國有資產劃轉，著力開源，進一步拓寬基金來源
林毅夫、吳敬璉先生主張劃撥國有資產以補充社保基金。筆者也認為在研究提高運作績效、管理效率、投資收益的同時，這一戰略基金的基礎積累工作不容忽視，截至2004年底，我國國有資產總量已達22萬億元，其中國有凈資產達到7.8萬億元。中央企業國有資產總量為9.1萬億元，凈資產為3.1萬億元。如果按照國有權益性資本的10%劃轉到全國社保基金則可達7 800億元，但現在實行的是三級出資人制度，地方國有資產質量相對較差一些，分布也不平衡，全國社保基金又是設在中央一級，據調查，地方阻力普遍較大。同時，將分散在全國各地的國有產權或股權劃轉給全國社保基金也無法控制和管理。因此，劃轉地方的國有資產操作性更差，存在技術上的障礙。從中央企業來看，劃轉10%的權益性資產給全國社保基金，總額可達3 100億元，可大大擴張基金規模。但在操作層面上仍有許多問題值得深入研究。我國可以采用逐步過渡的辦法，先期從中央企業(可差別確定具體比例)的凈資產中劃撥部分進入社保基金理事會管理，后期可在社保基金(省級統籌)逐步實現全國統籌后將地方一級的國有資產定額化轉。
(二)科學設置績效評估體系，立足國情引導投資運作，有效規避市場風險，獲取較高的市場收益
社保基金運作的績效如何，首先取決于最初選擇的資產管理機構的投資運營能力，其次是基金資產的所有者代表是否對管理人進行了有效的激勵與監管，而管理人選擇與監管的核心環節是對資產管理機構的業績評價。因此，當前我國社保基金的運營績效評估研究應主要放在：第一，研究社保基金運作績效評估指標方法及其應用，即對社保基金投資的業績評價轉化為針對某一具體基金的實際運作成果進行評價。既要評估基金經營績效，又要評估管理效率與費用；既要看到基金的盈利，也要評價基金的風險。第二，研究我國社保基金投資所面臨的制度環境，以及制度環境對基金業績評價指標有何影響。第三，選擇適用的評價指標，調整部分相對適用的指標，提出新的指標，以建立與國情相適應的業績評價指標體系。第四，對社保基金績效評價的一般框架的研究，對社保基金賬戶資產的增值貢獻，運營成本如何，包括經營費用、可能的委托成本等，怎樣影響社保基金賬戶資產的流動性，怎樣影響社保基金賬戶全部資產的風險水平。同時，要分析管理人和監管人在特定制度背景下的行為動機與行為選擇。
(三)合理借鑒國外經驗，堅持既定思路，穩妥拓寬投資渠道，持續優化投資結構
在現代市場經濟的發展過程中，各國養老保險基金投資對象的范圍不斷拓寬，投資工具不斷多元化，資產配置和組合不斷優化。社保基金投資覆蓋了我國資本市場所有符合養老金機構投資特點的投資品種，包括企業債、金融債、股票組合、回購組合、穩健組合、指數基金和參股非上市企業等。社保基金理事會有關領導日前透露，2006年1—9月，全國社保基金總資產為2419億元，收益率為6.01%，是2005年同期的3.2倍，已實現收入121.36億元，其中50%來自股票投資收益所得。由此證明資本市場投資是積極有效的。但是由于目前社保基金的股票投資已占23.46%，接近25%的控制目標，比例控制和社保基金的特殊性決定了其機構控制在所難免。
截至2006年9月，固定收益類投資在社保基金投資資產配置中占54.55%，股票類占23.46%。除此，實業投資占 13.69%，現金及等價物則占8.30%。與2005年相比，固定類投資減少5.1%，股票投資提高了12.51%。投資結構的調整使2006年前三個季度的收益已經超過了2005年全年的52.90億元。通過經驗與實踐，在股票投資比例保持一定水平的前提下，應繼續加大實業投資力度，尤其是國家重要企業改制及重點改革試點項目，重點關注電力、通訊、交通、能源和農村基礎設施建設等項目，這些項目的特點是建設周期長，規模巨大，投資回收周期長，且有國家政策資金的優惠，所以投資收益不僅一般要高于其他行業，而且具有穩定性，投資風險較低，能夠同時滿足基金對安全性和收益性的要求，應該成為今后社保基金投資的重要發展方向，穩妥減少固定收益類投資。
(四)明確投資主體，提高投資效益
我國當前的投資機構主要是全國社保基金理事會，應根據所有權與經營權分離的原則，采取委托經營方式，基金管理中心不直接進行投資，而是通過競爭，明確經過基金理事會資格認定的高資信、高效益的基金管理公司或銀行的投資主體地位，使全國社保基金理事會逐步退出投資領域。同時，由于養老保險基金規模大，是老百姓的“養命錢”，對安全性、流動性和盈利性都提出了較高的要求，因此有必要考慮通過市場化的競爭機制，專門成立私營養老保險投資銀行 (見表3)。為避免重復投資，國家應對養老保險投資銀行的投資工具、投資收益和投資渠道有一個不同于現有基金管理公司和一般性商業銀行的規定，并在稅收政策等方面予以優惠，以促使其努力開發新型投資工具，積極吸引國內外優秀的投資管理人才。還可以考慮引進外資，與發達國家有經驗的投資機構聯合，擴大海外投資的比重，從而在根本上提高我國養老保險基金的整體投資效益。
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關鍵詞：一站式互聯網券商平臺；東方財富平臺；傳統券商平臺
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2016年11月10日
隨著互聯網發展，特別是電腦以及智能手機的普及，互聯網券商平臺已成為股票交易的主要平臺。但是，人們總是渴望以更便捷、更快速的方式達成交易，于是，一站式互聯網券商平臺應運而生。越來越多的企業看到了一站式互聯網平臺的巨大發展潛力，都想從中分一杯羹。國外發展實踐也表明，傳統券商平臺將逐漸向一站式互聯網券商平臺靠攏。
一、國外互聯網券商發展趨勢
（一）日本互聯網券商的發展。日本互聯網券商一經推出就在零售業務領域以較快的速度占據了絕對的優勢，1999年互聯網券商賬戶僅有30萬戶。到了2013年底，達到了1，816萬戶，占據了日本證券賬戶的90%左右。
在互聯網券商的沖擊下，傳統券商要么向高端財富管理和機構客戶轉型，要么需要擁抱互聯網，在新時代繼續征戰零售市場。對于前者，這需要在網絡券商革命發生的時點，公司已經有較強競爭力的業務結構、收入結構和客戶結構，一般都是行業地位比較靠前的大型券商，比如日本互聯網券商興起時期的野村證券。但是對于大量同質化，且依賴散戶業務的中小券商，仍然難以舍棄零售客戶市場。
（二）美國互聯網券商的發展。網上證券交易始于20世紀90年代中期，美國的Discover Brokerage Director公司從1995年起開始從事互聯網證券交易，成為全美最早提供網上證券交易的券商。Charles Schwab公司1996年開始推出網上交易，到1997年底，其網上交易客戶已達120萬，到1998年底，則猛增到550萬，占全部客戶總數的60%，年收入超過20億美元。在看到網上交易的優勢和由此帶來的巨大利益之后，原來對網上證券交易不屑一顧的華爾街證券大亨也都開始嘗試網上交易。從1999年10月起，摩根?史丹利就宣布為旗下400萬客戶開通網上證券交易。另外，美林證券從1999年12月起就開始全面推出網上證券交易。而華爾街的其他一些大型投行，如高盛、第一波斯頓、所羅門兄弟及雷曼兄弟也紛紛策劃開通網上證券交易。到2000年，美國證券網上交易已經快速發展成為一種非常重要的交易方式。
二、國內互聯網券商發展現狀
國內關于互聯網券商的研究不少，一般把互聯網券商分為三類：第一類是傳統券商涉足互聯網業務，但只是把互聯網作為發展原有業務的平臺和工具，沒有太多實質性的突破，這可以看成互聯網券商的初級形式；第二類是互聯網公司與傳統券商開展合作，提供基于大數據的投資組合建議等，并共同分享相關收益，這可以看成互聯網券的中級形式；第三類是互聯網公司與傳統券商融為一體，實現優勢互補，提供一站式交易平臺、較低的傭金費率以及基于大數據的投資組合建議等，這可以看成互聯網券商的高級形式。由于作為高級形式的互聯網券商模式比較新，國內關于這方面的研究也才剛剛起步。目前，在國內發展到互聯網券商高級形式的平臺也只有東方財富平臺。
三、東方財富平臺業務模式介紹
東方財富平臺主要由東方財富網、天天基金網、股吧以及東方財富證券等四大板塊構成，東方財富網依托網站平臺為投資者提供海量財經及金融咨訊，滿足投資者對股票投資咨詢的需求；股吧作為股票交流平臺，可以滿足客戶互動交流與分享體會的需求；天天基金網是中國基金理財網站第一門戶，可以為投資者提供及時、全面的基金交易、咨詢、凈值、數據、評級、分析以及互動等理財服務，天天基金網是提升東方財富平臺業績的王牌，而且可以為東方財富平臺積累大量的粘性客戶；東方財富證券可以為客戶提供證券投資咨詢、證券經紀以及資產管理等服務，基于中國證券市場的遠大發展前景以及東方財富平臺在發展證券業務的獨特優勢，證券業務必將成為東方財富平臺的未來發展重點。
目前，東方財富平臺的主營構成按產品分類可分為金融電子商品服務、經紀業務以及金融數據服務，其中金融電子商品服務占54.18%，而證券經紀業務只占31.83%，而證券業務中利潤率較高的投行業務與資產管理業務則占比較少。東方財富平臺業務模式的發展脈絡是，一開始基于東方財富網發展互聯網金融咨詢與數據服務，之后又借助天天基金網發展互聯網基金業務，2015年又通過收購同信證券獲得互聯網證券牌照，從而不斷完善自身的互聯網金融版圖。
互聯網金融咨詢與數據服務業務為互聯網券商業務提供了廣泛的粘性客戶群，自成立以來，東方財富平臺一直堅持客戶至上的服務理念，經過數年的耕耘，東方財富平臺成為我國客戶訪問量最多、客戶使用粘性最大的金融服務平臺。另外，龐大的用戶流量與用戶粘性也有利于第三方基金銷售業務的增長。而互聯網基金業績的提升必將為東方財富平臺后期發展資產管理等高端的互聯網券商業務提供強大的資金后盾。
四、東方財富平臺發展互聯網券商業務的優勢
平臺是互聯網的一個代表，具有資源整合、統一展示、推廣產品的作用，互聯網商業模式多數采用平臺的形式發展，互聯網券商也同樣是借助平臺來追求最大限度地接觸、積累客戶。
一站式互聯網券商平臺大體是指該平臺不僅可以提供很多相關股票信息，而且可以滿足投資者直接完成交易的需要，也就是該平臺可以同時滿足股票分析決策與股票買賣兩個需要。東方財富平臺是一站式互聯網平臺的典型代表。
作為一站式的互聯網券商平臺，東方財富平臺主要在信息與一站式交易兩個方面占據優勢。由于東方財富平臺可以免費提供海量的股票信息，從而一方面可以節省股票投資者搜集信息的時間，另一方面也增加了平臺本身的附加值，進而有助于贏得更多股票投資者的青睞。另外，由于東方財富平臺可提供一站式交易，有助于縮短客戶的交易時間。雖然，傳統券商也都擁有自己的互聯網終端交易平臺，但這些平臺主要滿足客戶交易需要，能夠提供的股票信息十分有限。
五、東方財富平臺發展互聯網券商業務的不足
我國第一家真正意義上的一站式互聯網券商平臺東方財富于2015年10月成立，它集東方財富網信息平臺、天天基金網理財平臺、東方財富證券券商平臺于一身。由于擁有龐大的用戶群以及良好的使用體驗，因此它相比傳統券商平臺競爭優勢明顯。
但就2015年的年報來看，公司的主要收入來源來自于金融電子商務服務業務，而來自證券經紀業務等的證券服務業務的收入較少。這與公司實體經營網點比較少，與客戶的互動性差有很大關系，也與公司基于互聯網大數據平臺開展的相關證券服務業務沒有贏得投資者的認可有很大關系。
六、傳統券商平臺向一站式券商平臺轉化可行性分析
傳統券商基于固有客戶群龐大，外加提供股票推薦等增值服務以及降低傭金費率等競爭手段，使其仍然具有很強的競爭力。另外，對于很多大中型券商來說，基于以前經營所獲得的龐大利潤，他們完全可以通過購并方式實現快速轉型。比如，他們可以購并一些互聯網公司，進而開發自己的一站式信息交易平臺。當然，他們也可以通過并購像大智慧這樣的股票咨詢平臺來實現更快的轉型。
但這樣做也有不好的一面，比如說，購并可能會稀釋原有股東的股權。另外，轉型過程中如何協調各業務部門之間的關系，快速度過轉型期，也將是企業面臨的一個重大考驗。
不過，傳統券商平臺轉型一站式互聯網券商平臺難度并不大，關鍵在于股東特別是大股東是否舍得短期利益以及管理層是否愿意放棄暫時的安逸來進行革新與突破。
七、東方財富平臺未來發展方向
中信建設證券在《向網絡券商進軍》一文中總結了日本SBI集團的成功經驗：抓住了互聯網金融的革命機遇，打造了自身的金融生態系統。實現了為顧客提供“一站式金融服務”的戰略，在金融自由化中注重網絡證券、網絡銀行及網絡保險等服務協同的同時注重線上與線下的結合：線上定位于簡單的金融產品；線下定位于復雜金融產品的客戶體驗，注重細分客戶并不斷推出創新的金融產品。
因此，未來東方財富平臺應該加強線上線下的結合。具體來說，線下要加強實體店的投資，其功能定位于豐富投資者的使用體驗以及吸引更多高端客戶。線上要充分利用自己的大數據平臺，為細分客戶提供更好的投資理財服務。
主要參考文獻：
[1]中信建設證券.向日本網絡券商取經[J].資本市場，2014.7.
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[4]李建偉.證券網上交易系統的設計與實現[D].山東大學，2007.
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[6]吳成丕.金融革命――財富管理的互聯網競爭[M].中國宇航出版社，2013.
[7]俞楓.互聯網金融時代的券商創新策略[J].中國證券，2013.5.
【關鍵詞】
大學生；炒股；行為
一、當代大學生炒股行為特點
（一）股市認識不到位，炒股目的不純
大學生對股市的認識不全面，受自身認識局限性，炒股目的總體呈現出兩種。第一種為好的目的，比如想通過炒股，培養理財觀念，學習理財知識，認知資本市場，把握經濟運行規律，為以后的就業、投資做好相關準備。第二種為不好的目的，部分同學由于過于癡迷于巴菲特、索羅斯等股神的故事，極度渴望自己成為下一任股神，把股市當成一夜暴富的平臺，其行為已經從炒股變為了賭博。然而，股市的本質是資金的優化配置和財富的重新分配，股市本身并不創造任何的財富。所以，對于股市的投資者來說，其實是場“零和游戲”，從長期來看，通過炒股成為億萬富翁的可能性微乎其微。
（二）風險意識淡薄，抗險能力較弱
大學生股民、雖然知道股市有風險，但風險意識還是較為淡薄。大部分大學生在缺乏股票基本知識的情況下，盲目跟風參與炒股，想當然的憑自己不全面的理論去操作，胡易；在缺乏股票交易經驗的情況下，為了追求利潤最大化，追求變現快速化，不對國際國內的宏觀經濟作基本判斷，不對上市公司的資產、負債、收益、流通股、行業地位等基本面作深入分析，不對股票的技術形態作詳細分析，就草率急躁地進行選股，不分策略地全倉買進或全倉賣出，完全忽視價值投資。他們往往認為自己的炒股金額不大，虧也虧不了多少，風險不大，沒必要設置止損位，抗風險能力弱。除了沒意識到資金風險以外，大學生對自身的信用風險、心理風險、時間風險、財務風險也缺乏認識。
（三）股市開盤時間與上課時間重合
股市開盤閉市的時間與正常的上課時間幾乎重合，上課時間自然無法炒股，如何合理管理、分配自己的時間是一個重要問題。然而部分大學生盲目跟風，無論上課下課，都將過多精力與時間投入股市。在上課期間心神留戀于股市，無法理性的分配的自己的精力與時間，判斷股市與學業的輕重關系，對其自身學業造成了十分消極的影響。
（四）資金來源單一，股票金融小
大學生雖然已經是成年人，但是仍處在求學階段，其學費生活費主要依靠家庭支持，還屬于消費者行列。據調查，大學生的炒股資金，并沒有穩定的資金來源，絕大部分學生是從父母那里拿來的錢，還有少部分學生是依靠勤工儉學掙來，向親戚朋友借款，挪用學費生活費用，獲得的獎助學金等，他們的整體資金來源比較單一，沒有多重資金的供給保障。同時，他們的投資金額大多數在1000元以上10000元以下，股票交易時的持股只數大多數在三只以內。
（五）交易技能較弱，以短線交易為主
據調查，大部分大學生炒股技能較弱，僅限于對K線與投資環境的基本分析，并不善于高級的炒股技能以及對股市環境的深入分析。據統計，大學生炒股持股時間在六月以下的人數占70%，一年以下的占90%，大多數持股時間為一周到半個月。由此，大部分大學生以短線交易為主，并不通過股市進行長期股票交易。選擇短線交易，通過簡單的低進高拋，僅為賺取差價來短期投機的方式交易股票，這就意味著股票的換手率很高，支付的交易費用也將非常高，某一方面來說大學生炒股的投機性特別強。
二、針對大學生股民的建議
（一）樹立良好的股票交易心態
樹立良好的股票交易心態，是大學生必備的素質之一。大學生作為即將步入社會的一個龐大群體，他們急于證明自己，渴望獲得成功，害怕失敗。但是，股市風險大，并非簡單的理論知識所能把握。保持沉著冷靜的心態是股票交易的前提條件。在進入股市之前，大學生股民首先應該對自己的風險承受能力做出準確評估，如果屬于風險規避型投資者，建議投資債券類金融工具。在投資股票時盡量保持投資者的心態，以價值投資理念為核心，進行“長線”投資，這樣既可以獲得公司成長帶來的福利，又能夠盡可能的避免在頻繁操作中損失傭金等費用使得收益減少。巴菲特曾經有句名言：“讓時間成為投資者的朋友。”這句話應該從兩個方面來體會，一方面是長線投資能夠獲得更多的收益；另一方面是在長期實踐中能夠積累更多的經驗。
（二）加強專業知識和實操技能的學習
針對股票的分析主要分為基本面分析和技術分析，兩者相輔相成，缺一不可。股票交易是理論聯系實際的完美體現，但需要指出的是，股市的發展受到社會中多方面因素的影響，經常會有莫名的事件發生。千股跌停和千古漲停的奇觀只是股市風險表現著的冰山一角。因此，建議剛進入股市的大學生應當先尋找老師指引，然后小量跟隨，循序漸進，并在股價下跌時及時“割肉”止損以免被套牢。在入市的初期以學習方法、積累經驗為主要目的，正確評估自身的能力，認識自己的不足，加強實踐技能的鍛煉。
（三）合理分配時間
作為大學生我們面臨著學習的壓力，從長遠上看，我們還面臨著就業等方面的壓力，應當將主要精力投入到學習中去。對于大學生來說，炒股雖然能夠鍛煉自己的實踐能力，為以后進入社會積累實踐經驗，但是，盲目炒股很可能適得其反。大學生要注重實踐，炒股是一種實踐方式，大學生可以去嘗試，但應當以不耽誤學習為前提，利用課余時間炒股。只有這樣，才有可能達到學習和實踐雙贏的效果。
（四）多元化投資，正確看待股市
股市屬于虛擬經濟，虛擬經濟并不創造財富，只是對于財富進行重新分配，正確認識股市對于投資股票而言至關重要。只有正確看待股市，才能夠端正投資態度，合理規劃投資步驟和范圍，并準確地在風險最小化和收益最大化中取得平衡。在股票投資中時刻提醒自己分散風險非常重要，選擇多只股票進行投資，或者在股市、債市、基金間進行投資組合，在非系統性風險到來之時，多元化投資策略能夠讓投資者立于不敗之地。
參考文獻：
[1]劉詩琪.淺析大學生炒股現象.商界論壇，2015（04）
股票類經濟論文范文一：我國股票市場經濟發展論文
一、我國股票市場現狀
股市有風，入市需慎這句老生談，然而者易被蒙蔽了雙眼，盡知道股市里一賺二平七鐵，可僥理作祟，之自知、閱不足，致不正確自己力以及正確評估自己承受風力。之股市錯復雜，令人摸不。不有價格走不可摸，風系數不可估計，還有者過度為，這些阻礙了股市發展，劇了股市風。沒有人確無誤地股市情，即使股神巴也不例外。此，在股市浪潮中要獲高，就要著高風代價，天不會白白掉餡。
二、我國股票市場與經濟發展關系的實證分析
(一)變量選數處理
本文究股票市經濟發展者之間關系。選取個量為股權融額(GQRZ)和經濟發展(GDP);所用年度數取自年《中統計年鑒》、中證監會以及海證券交易所和圳證券交易所披數;每個量樣本間跨度1993-2012年,樣本容量為20。
(二)證分析過程
1.間序列平穩性檢驗
本文通過對量協整來探究經濟發展和股票市之間否有期穩定關系。第一步先對間量序列及其差序列平穩性檢驗,此確定量單整數。這里采用單位檢驗方法ADF檢驗。ADF檢驗表明，對于原量平值，單位原假設不在5%性平被，其一差量也不在5%性平被。但其二差量在5%性平被。即所有量平值和一差值不平穩，其二差值平穩。此滿足協整條。
2.協整檢驗協整方程
第二步協整檢驗。要協整檢驗，前須滿足協整檢驗要求個量單整量，只有當它們單整數同，才可協整。由第一步平穩性檢驗可知，LnGDP和LnGQRZ為二差平穩序列，我們可以協整關系檢驗。Johansen協整檢驗表明，協整向量個數無P值為0.0253，通過檢驗;協整向量個數至少1個P值為0.3801，沒有通過檢驗。由此可見存在一個協整向量，說明LnGDP和LnGQRZ者存在期穩定關系。由協整向量可協整方程，協整方程為：LnGDP=0.7137LnGQRZ+ECMt(ECMt為衡誤差)。協整方程表明，股權融額每增1%，經濟發展動為0.7137%。股市發展經濟發展正向關系。
(三)向量自回歸模型
向量自回歸(Vecotratuo-regression)模，指在一個有n個被釋量VAR模中，每個被釋量對自以及其它被釋量干期后值回歸。它不以格經濟理論為依。
1.脈沖應函數我們可以判定VAR模構穩定
為所有征模倒數小于1，處在單位圓，從而可以一步通過脈沖應函數和方差經濟經濟增和股票市者關系。用Eviews6.0軟，選擇后期度為10期，GDP和股權融額脈沖應函數圖。圖2表GDP對GQRZ脈沖應：予股權融額沖擊，GDP期會同向，但程度不明，期來趨于平穩;圖3表GQRZ對GDP脈沖應:予GDP沖擊，股票市開反向，不過持續間較暫，從第2期開正向反映，中后期雖然有過暫反向，但波動幅度并不大，期來還趨于平穩。
2.方差
方差(variancedecomposition)通過把每一個生量波動按其，一般用方差來衡量每一個構沖擊對模生量對重要程度，并估計量和對效應大小。方差表明：經濟發展對股市發展方差貢要大于股市對經濟發展方差貢。經濟增對股市發展方差貢增幅較大，由最3.35%增至31.07%，而股市發展對經濟增促作用有，有股票市波動還有可會對經濟增造應影。
3.格蘭杰關系檢驗
協整檢驗，我股市發展經濟發展之間有期穩定衡關系，接下來就要驗證者否構關系。此可以用Eviews6.0軟中Granger檢驗來考察者間關系。別一點，格蘭杰關系于息傳遞，而不同于邏輯關系。原假設H0：量x不Granger引起量y;備擇假設H1：量xGranger引起量y。檢驗見表5，表明：在后期為2期，5%性平下，量LnGDPGranger引起量LnGQRZ，即原假設H0;但量LnGQRZ不Granger引起量LnGDP。說明了經濟發展股市發展格蘭杰原，但股市發展并不經濟發展格蘭杰原。這意味著1993-2012年期間經濟發展股票市發展單向關系。說明經濟發展不推股票市發展程，而此論經濟理論本一致。
三、結論及相關建議
本文了我股票市，并用協整檢驗VAR模究了1993～2012年我股票市經濟發展關性。證究表明,股市發展經濟發展之間存在正關關系,即經濟增促了股市發展，而股票市對經濟增作用有，這其中要原我股市發展處于級，日漸暴問卻無法及有效地決，包關配制不全，理念大多缺乏理性，這就會致股票市源配臵能，能供適制引會資有效流動。問，我應當以三入。先，引資者資念，使其。于資者說，買賣票重，資，源本靠熱操，格差;其次，強公建意。眾所周知，高目ъ，但能一味為了，知道一味錢略應當擔。為，公必無立w這六字箴，要有意意;，要發揮有w。強票市場，完善票市場制度，繪票市場，演了一持幫助市發角色。就IPO重說，市場資中炒熱，極擊了市場整運行。一些連行，如飛天、一堂沙艾。其中飛天11連39發行136。可，我應完善發行制度，、創中小制度以市公融資制度。這能善經濟發市發單制，票市場經濟發動，中市能經濟表，發揮晴表w，動中經濟又好又騰飛。
股票類經濟論文范文二：股票投資經濟分析方法研究
股票投資選項和投資原則
一般情況下，保險公司股票投資都是由總公司專門機構負責，選擇什么行業、什么類型股票，甚至哪只股票都是由總公司根據國家意愿和企業自身需要來制定，而我們所要做的就是利用已經掌握的信息，憑借自身職業判斷力和專業技術，對股票進行資信等級評估。投資原則：保險公司應當根據保險資金特性和償付能力狀況統一配置境內境外股票資產，合理確定股票投資規模和比例，并及時報告市場風險，提高研究支持能力，跟蹤分析市場狀況，密切關注上市公司變化，采取有效的應對和控制措施、規范投資行為以保證投資安全，穩中有賺的目的。
股票投資評價資料獲取渠道
一是網站和專業報紙、雜志公開的上市公司基本面信息和財務面資料;二是通過實地考察獲取最有價值的上市公司基本面和財務面資料。
上市公司基本面分析
(一)行業風險和企業經營環境分析
1.社會、人口和技術變化分析：(1)消費群體狀況的影響：人群年齡結構、文化結構、開放程度和收入水平對企業產品的需求敏感性分析;(2)國際政治關系的影響;(3)環保等社會意識對行業的影響;(4)技術進步對行業的影響(一般較大)。2.行業發展與經濟運行周期的相關性：主要分析行業未來發展狀況與未來國家及區域經濟運行態勢的相關度，以及是否符合國家乃至地方的產業政策，國家產業政策即經濟制度安排，在社會資源配置的條件和實現的可能性等方面，直接決定著企業的未來發展空間。3.行業的周期性分析：根據行業發展周期，分析行業的成熟程度，飽和度以及所處的發展階段，包括初創期、成長期、成熟期、衰退期。4.行業的競爭性分析：主要分析行業內的競爭程度，企業在行業內所處的地位以及競爭優勢、劣勢等。5.行業的盈利性分析：主要考察企業所處行業的平均利潤率，從而推斷企業的利潤水平。6.行業的進入壁壘：分析行業進入的難易程度，判斷新競爭者加入的可能性，從而預測行業未來的競爭程度。7.行業的法律和政策環境：主要考察行業發展的法律及政策環境，法律和政策的穩定性，有無對行業發展產生不利影響的因素。
(二)企業競爭力分析
1.管理團隊素質。從企業法定代表人和主要管理人員的個人背景、從業經歷、經營業績、信用記錄、實干能力等方面出發，判斷企業管理團隊是否具有豐富的管理經驗和較高的管理水平、顯著的歷史經營業績、良好的信用記錄和社會聲譽等，由此評判企業主要經營管理人員的管理素質。
2.企業員工隊伍素質。主要考察被擔保企業員工隊伍結構(包括業務技術結構、文化層次結構、年齡結構)和技術素質(主要考評勞動者的敬業精神和實際操作能力)。
3.產品、市場與銷售預測分析。主要從產品的特點、技術含量，產品細分化程度，產品可替代性、產品的生命周期、產品的品牌知名度、產品在市場上的競爭能力、市場分布狀況、主要市場份額，市場營銷及市場拓展能力、營銷隊伍的素質和穩定性、銷售網絡的穩定性，市場的未來變動趨勢，對主要客戶和供應商的依賴程度，其生產成本的優勢及市場議價能力，以及對主要競爭對手等方面加以分析。對企業產品的銷售預測除了基于對其市場需求的準確了解以及對企業的市場營銷能力、營銷網絡的分析外，更重要的是基于對企業以往的銷售歷史記錄和未來銷售合同的分析，同時還應對企業的銷售運作模式和結算方式進行分析，這也是預測企業未來現金流量的主要依據。
4.技術裝備水平和生產能力分析。技術硬件包括機械設備、單機或成套設備、基礎設施等水平，主要從設備先進性、適用性、設備成新度三方面考察;軟件部分主要考察企業生產工藝技術的先進性和成熟度，規模化生產的成熟程度以及市場的成熟度。一般應從以下幾個方面來分析。(1)技術來源：主要核實企業的技術是否具有自主知識產權，判斷技術的相對壟斷性和穩定性;(2)技術研發能力及發展潛力：主要考察研發人員的素質及企業技術的后續儲備發展潛力;(3)科研條件和技術市場優勢：考察企業科研投入、科研環境以及技術的市場需要程度、市場競爭力和應用范圍。(4)生產者的操作技術和熟練程度等。(5)同時應注重設備的綜合利用程度，是否能夠科學、有效、合理使用設備，是否最大限度地發揮了設備的生產能力。對企業生產能力的分析可以使業務人員了解到企業所預測的銷售收入是否與其實際生產能力相匹配，其生產設備以及工藝技術、原材料供應是否能夠保證銷售合同的順利完成。
5.經營戰略分析。財務報表分析的一個重要始點，它可以有助于確定企業的利潤動因和主要風險，進而據此正確評估企業經營的可持續性，使評估人員能夠在一個高質量的水平上探查企業的經濟狀況。主要包括企業產品市場定位，市場營銷策略，技術發展戰略，財務目標、舉債策略、投資及收購計劃，企業與其他企業競爭策略，企業發展方向等方面分析。
6.成本控制和成本降低能力。主要從企業的成本控制系統的組成(組織系統、信息系統、考核制度和獎勵制度)和成本控制的基本原則著手分析。前者主要觀察企業是否建立起成本中心、利潤中心和投資中心的責任和控制范圍;后者則主要看領導推動、全員參與情況以及經濟原則的貫徹情況。7.企業基礎管理水平。主要考評企業內部組織結構是否合理，各項管理規章制度是否健全，生產現場是否整潔，物流是否通暢，生產及管理效率是否高效，質量認證情況。
上市公司財務面分析
主要是財務償債能力分析，即基于公司的財務數據定量分析公司的財務狀況。財務指標分析主要是用財務比率方面的計量指標，從財務質量的角度對被評企業進行考查。評價指標主要以制造業為例。1.盈利能力分析。盈利能力是企業償債能力的重要保障因素，通過與行業標準值的對比分析，確定企業的盈利水平。該部分的核心評估指標有：(1)經營性資產報酬率;(2)凈資產收益率;(3)主營業務利潤率;(4)銷售凈利潤率;(5)總資產報酬率;(6)成本費用利潤率;(7)收益質量指數;(8)收入現金貢獻比率。2.資本結構分析。資本結構分析主要是評估企業的長期償債壓力，資本結構在反映企業償債能力方面有其獨到的作用。資本結構是指在企業的總資本中，權益資本和債權資本的構成及其比例關系。資本結構決定企業的財務結構、財務杠桿運用和融資決策制定。該部分的核心評價指標有：(1)資產負債比率;(2)流動資產比率;(3)凈資產對長期資產比率;(4)資本化比率=長期負債合計(/長期負債合計+所有者權益合計)100%。3.資金使用效率分析。良好的資金使用效率是保證企業增加盈利水平和創造現金的可靠保證，它也從一個側面反映企業的經營能力和管理效率。該部分的核心評價指標有：(1)應收帳款周轉率;(2)應付帳款周轉率;(3)存貨周轉率;(4)經營性資產周轉率;(5)總資產周轉率。4.償債能力分析。主要考察被評估企業是否具有按期償付銀行還本付息及支付股東股利的能力，因為制造業包含了整個生產經營流程，尤其在權責發生制下，企業的盈利與短期償債能力并不是完全吻合。考評企業償債能力主要從現金流角度出發加以確定。該部分的核心評估指標有：(1)凈資產保障比率;(2)舉債能力系數;(3)償債能力系數。5.企業成長性預測。主要分析企業規模的變動特征及擴張潛力，近幾年許多制造業企業的規模擴張速度相對較快，因此，評估人員有必要縱向比較企業歷年的銷售、利潤、資產規模等數據，把握企業的發展趨勢，是加速發展、穩步擴張還是停滯不前。將企業的銷售、利潤、資產規模等數據及其增長率與行業平均水平及主要競爭對手的數據進行比較，了解其行業地位的變化。分析預測企業主要產品的市場前景及公司未來的市場份額，對企業的投資項目進行分析，并預測其銷售和利潤。該部分的評價指標有：(1)固定資產凈值率;(2)凈資產增長率;(3)主營業務收入增長率;(4)凈利潤增長率。
關鍵詞：保險資金 保險投資 美國
一、我國保險資金的運用
（一）資金運用規模
2000年以來，我國保險規模不斷擴大，保費收入、保險總資產、保險資金運用余額的規模都在高速增長。尤其是2004年以后，保險業發展迅速，保費收入和保險資產的擴大為保險資金運用規模的擴大創造了條件。2000-2009年，保險業總資產年平均增速35.34%，保險資金運用規模2007年更是從2006年的1.97萬億元一舉增長到2.90萬億元，創下47.21%的新高。然而，2008年保險業原保險保費收入9784.1億元，比上年增長39.1%，成為2002年以來增長最快的一年。截至2010年上半年，我國保險公司資金運用余額第一次超過4萬億大關，達到4.17萬億元，比年初增長11.3%，截至2010年8月末，保險資金運用余額達到4.3萬億元，是2003年的5倍。
（二）投資結構
2004年以前，保險資產配置以存款為主，最高占比超過80％；2005年一季度，債券占比首次超過存款，上升至50％以上，存款占比降至30％以下，同時基金、股票投資占比上升；2006年以后，保險資金運用分散化、多元化趨勢明顯，逐步擴展到境外投資、基礎設施投資、股權投資等。截至2010年8月末，銀行存款占29.7％，債券投資占50.5％，權益類資產占16.9％，其他投資占2.9％，保險資產配置不斷優化，應對市場波動的能力和抗風險能力逐步增強。
（三）投資收益
2000年至2004年，我國保險資金投資收益率較低，主要原因是中央銀行連續降息以及投資渠道狹窄，2005年以后，隨著投資渠道的不斷拓寬，投資收益率有所提高。2007年保險投資收益超過前五年的總和，投資收益率出現歷史最好水平，其主要原因是2007年我國證券市場異常火爆。2008年，金融危機在全球的蔓延，資本市場深度調整，全球證券市場大跌，嚴重影響了我國保險投資收益水平，投資收益率低至近幾年的最低水平1.91%，嚴重影響了保險公司的效益。2009年全行業實現投資收益2141.7億元，收益率回升到6.41%，同比提高了4.5個百分點。
二、美國保險資金的運用
（一）投資結構
美國保險資金由壽險和非壽險資金組成，因其來源不同，所以投向也不同。
美國壽險資金主要投向于政府和企業債券、股票、抵押貸款、保單貸款；股票、政府債券、公司債券的比重逐年上升，其中股票投資上升最快；抵押貸款、保單貸款的比例逐年遞減。非壽險資金來源不同于壽險資金，在具體的金融投資工具選擇上二者也有明顯不同；非壽險資金的主要投向是：政府和企業債券、股票、應收貿易賬款、現金及其等價物；非壽險公司的金融性資產中，“現金及其等價物”、“市政債券”所占的比重明顯高于二者在壽險資金中的比重；近年來，非壽險公司在“市政債券”和“公司股權”方面的投資比重逐漸加大，而信貸市場工具中的“美國政府債券”逐年減少，“公司債券和外國債券”、“商業抵押”的比重變化不大。
（二）投資收益
美國保險公司投資兼顧了收益性、安全性和流動性原則，投資運用的效率較高，一方面投資運用率高，另一方面投資收益率高。美國保險投資的平均收益率在6.24%，2001年投資收益率最高為7.13%，2006年投資收益率最低為5.85%，投資收益率年度之間差異不大，可見，美國的投資收益穩定性比較好。
三、美國保險資金運用對我國的啟示
（一）投資結構需多元化
對比上述中美兩國保險資金的投資結構可知，由于其發達的資本市場美國保險資金運用的渠道非常廣泛，主要包括：政府債券、企業債券、股票、抵押貸款、保單貸款、應收貿易賬款、現金及其等價物。而我國的保險資金的投資主要是在銀行存款、國債、金融債券、企業債券。2006年以后，我國保險資金的投資渠道雖然有所拓寬，逐步擴展到境外投資、基礎設施投資、股權投資等，但是其所占的比重仍然很低。因此，我國的保險資金的投資渠道仍需想多元化發展。
（二）投資收益率需穩步提高
美國保險資金的投資收益率從2001年至2007年都保持在6%左右，其投資收益率比較穩定。而我國的保險資金的投資收益率整體偏低，而且波動較大，原因在于我國的資本市場不夠成熟、保險資金的投資配置難以多元化。因此，我國的應加強保險資產管理公司的發展，通過專業化的管理來提高資本收益率。
參考文獻：
[1]郭金龍,胡宏兵.我國保險資金運用現狀、問題及策略研究[J].保險研究，2009（09）
國外已有大量關于企業社會責任與股票市場表現關系的實證研究，但是實證研究的結果并不一致，總的來看，認為兩者之間存在積極關系的文獻還是占多數。而國內已有文獻關于企業社會責任與股票市場反應的實證研究較少，結論也不盡相同。陳玉清、馬麗麗（2005）和朱凱（2009）運用自行設計的社會責任貢獻指標與企業股票市場表現進行相關性分析，認為企業社會責任信息對股票價格的貢獻不明顯。陳尚軍、蒲嚇劍（2009）指出在萬科“賑災門”事件中，萬科與深滬兩市另外10家表現良好的社會責任的房地產公司相比，股票異常報酬率波動更大，認為承擔相應的社會責任會使公司獲得更好的收益。本文采用事件研究法，考察企業社會責任與股票市場表現的關系。與以往研究的不同點在于：（1）采用事件研究法，以“三聚氰胺”事件日前后共20天的CAR值的變動反應企業社會責任對股票市場表現的影響，同時考慮到其他因素的干擾，選取前后各140天的估計窗口采用資本資產定價模型（CAPM）確定事件窗口的期望報酬率。（2）從行業的角度考察企業社會責任與股票市場反應的關系，避免公司規模、價值不同造成的股票收益差異的影響。
二、研究設計
（一）假設提出本文以資本市場有效性假說為前提，通過研究社會責任信息與股價波動的相關性，來表示社會責任信息與股票的市場表現的關系，根據信息價格傳遞機制理論，利好消息必然導致上市公司的股票價格上漲，反之，利空消息則會引起股票價格的下跌。由于名單公布檢出三聚氰胺對于食品行業是利空消息，由此提出假設：消極的企業社會責任信息會使行業股票投資者遭受損失。
（二）樣本選取本文選取2008年深滬兩市的全部食品飲料類上市公司為研究對象，剔除ST、PT及已經停盤公司，最終得到60家上市公司為行業研究樣本。其中在三聚氰胺專項檢查中涉及的上市公司共3家，伊利股份和光明乳業被查出含有三聚氰胺，三元股份未查出含有三聚氰胺。
（三）研究方法及模型構建本文將2008年9月17日質檢總局檢查名單當天定義為研究事件的時間點，即為第“0”天，選擇了事件點前后10天（一10天至+10天）為事件窗口，并選用前后各140天作為估計窗口，采用CAPM模型確定CAR值來衡量市場的變動，步驟如下：
（1）回歸α、β系數ε根據CAPM模型，本文選取事件日前第150天至第11天（即t=-150，-11）、后第11天至第150天（即t=11，150）為估計窗口，對α、β系數進行回歸：
Rit＝αi+?茁iRmt+?著it（1）
Rit表示上市公司在第t日第i家上市公司股票的實際收益率；Rmt是第t日的市場實際收益率；εit是誤差項。
（2）估計期望報酬率利用回歸方程得出的系數αi、βi來構造回歸方程用以估計第i家公司在事件發生前后10天的期望正常報酬率Eit（t=-10，-9，…-1，0，1， …9，10）：
Emt=αi+?茁iRmt（2）
其中，Rmt表示在第t日的市場的實際收益率；Emt表示第t日第i家公司的期望正常報酬率
（3）計算個股日超額收益率（ARmt）和累積平均超額收益率（CAR）
ARmt=Rit-Emt （3）
AARt=（AR1t+AR2t+AR3t+AR4t+AR5t+…+ARmt）÷n （4）
CAR（t1，t2）=AARt（5）
其中，n表示各樣本組上市公司的數量；t表示時間，t=-10，-9，……9，10。
研究中所采用數據來源于北京大學中國經濟研究中心的色諾芬數據庫（CCER），本文研究分析及數據收集采用的是SPSS13.0統計分析軟件和EXCEL2003。
三、實證分析
（一）食品飲料行業股票市場表現分析從圖1可以看出：第一，“三聚氰胺”事件向市場傳遞了利空消息，產生了負方向的市場反應，行業CAR值發生大幅下跌；第二，投資者對企業社會責任信息反應及時，事件發生后，CAR值隨即下降。第三，剛開始受公司負面消息影響時，市場會對行業產生強烈的負面影響，但是隨著時間推移，市場逐漸恢復理性，行業股票收益開始上升。
為了使研究更嚴謹，本文對研究樣本在時間窗口（-10，10）內的CAR均值進行檢驗，考察研究樣本在（-10，10）時間窗口在統計意義上是否與上述圖示具有相同的結果，檢驗結果如表1所示。
從表1可以看出，事件發生日后2個時間窗口及前8個時間窗口沒有通過檢驗，其他時間都通過了檢驗，表示出了明顯的差異。統計結果表明股票市場對事件的反應比較緩慢，在事件發生后三天才表現出明顯的差異。但是，之后的時間段都通過了檢驗，證明了消極的信息致使行業的股票收益下降。因此，可以得出結論：“三聚氰胺”事件向市場傳遞的利空消息導致了行業股票市場表現變差，使行業投資者遭受了損失。
（二）對比研究 具體內容如下：
（1）檢出三聚氰胺樣本組與行業的對比研究。圖2是檢出三聚氰胺控制樣本組和食品飲料行業在2008年9月17日名單公布日及前后10個交易日內的CAR值的統計描述。可以看出，三聚氰胺事件雖然對整個行業產生了負面影響，但是，相對于被檢測出含有三聚氰胺的乳制品公司來說要小。而且在事件剛發生時，行業受企業沒有履行社會責任的負面消息的影響比較大，但是，隨著時間的發展，會逐漸恢復，而在短時間內，投資者對沒有履行社會責任的企業的信心較難恢復。
（2）未檢出三聚氰胺樣本組與行業的對比研究。圖3是對未檢出三聚氰胺樣本組和食品飲料行業在2008年9月17日名單公布日及前后10個交易日內的CAR值的統計描述。可以看出雖然未檢測出三聚氰胺的公司向市場傳遞的是利好的消息，但是還是會受到利空消息的影響，且事件剛發生時，未檢測出三聚氰胺的公司受負面消息的影響下降幅度更大，但是會在短時間內能較快恢復。
四、研究結論
本文以2008年深滬兩市食品飲料行業60家上市公司為樣本，采用事件研究法，通過對“三聚氰胺”事件日前后股票的累計平均超額收益率的變化情況實證檢驗企業社會責任對股票市場表現的影響，并將此次事件中檢出三聚氰胺和沒有檢測出三聚氰胺的公司分為兩組，分別同行業進行比較研究，研究結果表明，消極的企業社會責任信息會使行業的股票投資者遭受損失，利空消息產生的影響大于利好消息。
參考文獻：
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