時間：2023-05-30 09:38:04
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇小公司財務制度，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：財務管理；資金管理；核算；控制
一、 認識小公司財務管理的重要性
財務管理問題不是簡單的財務領域的安全的管理以及理念上的管理，而是要在進一步改進管理方式、財務管理的現代企業上要健康等方面實現由“不可靠”到“安全”的轉變，應當在安全誠信的環境下的自由與安全的財務管理，不能在信息不可靠的環境中，而且，這財務危機背后不乏對“利益”的索取，同時也是“企業信譽”毀壞的過程，不利于小公司有序的發展以及誠信安全體系的構建。因此，尤其是當前小公司發展持續加快、國內小公司競爭加劇、網絡覆蓋面越來越寬領域調的情況下，一定要多方著力，深刻地挖掘互聯網的潛力，加快對財務工作的有效管理，同時可以有效擴大對于企業管理人員的安全意識與安全技術的培訓和研發力度，促進我國企業在電子商務領域的經濟長期平穩較快發展以及減少不安全因素，促進社會和諧進步。
二、 加強小公司的財務管理內容與實際操作方法淺述
（一） 加強小公司的財務管理的內容。加強小公司的財務管理包括資金的預算管理、資金的風險管理、資金的日常管理，財務管理是小公司以及關系每個人切身利益的特殊管理工作。[1]目前現代企業制度的發展，已達到很高的水平，盡管已經采取不少措施改善安全境遇，但由于涉及長期積累的深層次問題，許多問題具體而言還有系統維護、實時性更新、程序的升級。
（二） 加強小公司的財務管理的實際操作方法
首先在加強小公司的財務管理的實際操作中，財務部門要在每年年初編制資金的預算計劃；其次是在資金的風險管理上，小公司要加強對投資項目的可行性的調查論證，項目評審做到科學化與專業化，將加強小公司的財務管理風險降低到最低；最后是在資金的日常管理方面，公司應該定期與不定期地對資金的使用情況進行檢查，確保錢出去、貨進來，將壞賬的損失降到最低程度。
三、 加強小公司財務管理的集中核算與控制
（一） 集中核算與控制在加強小公司的財務管理的內容
1、 財務的集中核算與控制的解決方案是公司財務管理的基礎。加強小公司的財務管理的目的是依托網絡環境，財務會計的根本目標是是實現企業的管理目標，還要真實地反映財務信息，財務會計最重視的報表是否準確，如果不準確會直接影響到企業的利潤以及管理者對信息的分析以及更好的預測。更加注重的是質量，重點趨向于對于這過去時間以來企業的管理態勢比如：要對債權人負責，將自己企業的財務信息與情況進行匯總做成報表呈現給需要的管理者，以便管理者能根據這個信息來分析下一步該如何進行改進以及制定策略，主要是對于現有的信息進行整合、一定要真實、準確而且定期作出報表，并且合理地規劃公司的財務集中核算的內容與策略，實現對加強小公司的財務管理的完整與有效。
2、 完善公司內部的控制制度。公司在設計內部會計制度時，會充分考慮到內部控制制度，將內部控制制度貫穿與管理的各個方面，內部控制制度時公司內部的各職能部門，完善的內部控制制度，可以保證小公司的財務管理的安全與完整，保證會計資料的真實與合法。
四、 加強小公司的財務管理的建議
（一）要確定小公司內部行政領導和各職能部門擁有的職權和應該承擔的責任。加強小公司的財務管理，一方面要重視財務管理問題的理論方面，從外延擴張向內涵提升轉變，企業財務管理人員以及企業管理者都一定要對企業財務管理中的資金與應對收賬款項等有一個較強的管理，加強財務控制可以為財務安全狀況的可靠性增添砝碼，更重要的是可以隨時完善，財務管理不僅僅是中下企業中要完善管理欠缺的問題，管理者要有科學的安全技術規劃和科學部署；[2]一方面則要根據我國企業財務管理規范不完善的現實，引導企業財會人員在對于安全問題的重視，從而為中下企業提供一個好的財務管理狀況，將企業的融資渠道拓展有一個最好的前提信譽保證，這樣能夠據以確定的他們在處理經濟業務時所處的地位以及作用。
（二）要明確每一項經濟業務的人員之間的制約的方式，實現并能很好地配合。相互之間的制約，在他人的監督之下進行，要具備一定的會計基礎知識能力以及相關的法律知識，更要有細致、嚴謹、有耐心的個人處理事務以及計算機能力，一般情況下，財務會計提供的基礎性信息資源，是供管理者使用以及提供決策的關鍵信息來源，而且都是企業會計中為了企業能夠更好的發展與贏得更大的效益的兩個會計總系統的兩個重要部分，只有相互配合好才能更好的協調發揮出最大的作用。[3]因此，高素質的要求是企業中不管是管理人員也是每一個企業員工都要具備的，明確每一項經濟業務的處理程序和手續。
（三）制定嚴格的加強小公司的財務管理的賬務處理程序。在加強小公司的財務管理實踐中，《會計基礎工作規范》也明確規定，要大幅提高系統恢復信息備份和數據信息備份等預案，減少其在數據與信息等方面遭到竊取與篡改的后顧之憂。要盡快把公認現代企業的財務管理制度進行應用，并且保證專門人員定期的檢查和核實，保證其發揮作用，因此，一定要有財務管理上的安全問題上有根本保障。要認真制定和執行會計準則與制度，保證會計工作的規范運行。
五、 結束語
總之，財務制度時加強小公司的財務管理的最主要也是最關鍵的規程，這決定了設計小公司的財務管理一定要從公司的實際狀況與需求出發，結合公司的各項業務處理程序，正確反映公司的管理制度，業務的循環與系統地反映每一類經濟活動的會計處理程序，與其他的各項成本管理只能保持一致，從而體現管理內部控制的要求。（作者單位：遼寧大學新華國際商學院）
參考文獻：
[1] 劉崇欣. 構建現代公司制度下的財務管理、內部控制體系[J]. 中國總會計師. 2005（11）160-162.
關鍵詞 ：民營公司；財務現狀；成因；財務戰略
對外開放以后，中國的民營公司的發展非常迅速，中小民營公司在加強就業、提高科技創新水平以及擴大市場等方面發揮著越來越突出的作用，中國經濟發展的重要構成部分也逐漸演變成了民營經濟。不過，由于受金融制度、公司本身以及守舊的思想等相關因素的制約，現在我國民營公司尤其是中小公司的發展還有著一些大大小小的問題，急切希望公司可以早日策劃新的運營方案予以改善現狀。因此，制定科學合理的的財務計劃，成為民營公司的工作重心，是奠定公司是否可以迅速、平穩健康發展的關鍵。
一、中國中小民營公司的財務狀況
（一）原始資金投入缺乏，資金積累水平較弱
民營公司在剛開始建立的時候初始資本，大體上憑借著發起人的資金基礎。依照IFC 的研究結果表示，中國民營公司85%以上的最初資金來自合伙人、家族以及業主，資金實力非常的受限，和公司經營需要的資本水平不配。同時，我國民營公司的特質決定了其僅僅能夠參與和大公司的合作生產或對入行門檻要求較低的行業的生產經營，加上缺少專門的管理人員以及先進設備、技術，新商品的開發水平受到了不同程度的限制，因此其經營水平不能和國有大中型的企業相比，公司發展狀況在短時間內不易有較大的提升。
（二）生產資金短缺，融資困難
資金緊張、內外部融資不易是制約中小民營企業發展最主要的問題。大部分民營企業沒有從銀行進行貸款的資質，并且規模越小的企業，申請貸款就越困難。據農業部對我國民營企業的調查表明，年收入達到600 萬元以上的民營企業覺得從銀行貸款不容易的占40.2%，年收入在600 萬元以下的民營企業覺得從銀行貸款不易的高達92.3%。事實調查，中國的中小企業去銀行申請貸款的失敗率大約是21.2%，中型企業申請貸款失敗率大約在19.23%，不過大企業失敗率僅僅是9.38%。
中國43.2%的中小企業不能夠取得1 到3 年中期的貸款，即使能夠取得的，僅僅只有30%左右能夠滿足全部的條件，42.7%只能夠滿足一小部分的需要，剩余的27.3%基本上不能得到所需的要求。
（三）財務制度不健全，財務管理水平不高
和國有企業比較，現在中小民營企業的會計人員基本工作能力較差，財務體系基本上不完整，財務管理分散、賬本混亂，常常缺少合適的資本實施計劃。同時企業內部只重視會計的工作情況，卻忽視財務管理的應用狀況，所以在現金結算支付以及庫存存貨管理等層面缺少必須的審計體制以及內部監控，財務調控、財務預算、財務分析以及財務預測等環節水平相對薄弱，營運水平以及資金籌集十分受限。這些都一定程度上約束著企業的擴大。
二、現在民營公司財務現狀的因素
（一）國有銀行的運行體系導致對中小民營企業的貸款困難
第一，我國銀行長期一直擔負著為國民經濟提供相應的金融服務，將在中國經濟占重要地位的國家支柱產業作為主要服務的目標，卻對民營企業采用忽視的立場。
第二，我國銀行運營重視集約型以及平穩性，極少給民營企業提供貸款業務。
第三，我國銀行的制度比較死板，給大部分中小型民營企業的貸款規定了頗高的限制。
（二）市場進入壁壘
目前限制中小民營企業發展最主要的原因之一是市場進入原則。現在，國家經營還有加盟布滿社會的各種職業，波及的領域多達105 個。民營企業在40%左右的產業領域有著各不相同水平的“限進”現象，尤其在保險、科教、大型制造業、電信、基礎設施、旅游、管理等各種服務業的投資進入相對較難，這就會導致民營企業的投資計劃顯現出嚴重的不平衡問題，嚴重限制了企業穩定的經營。
(三) 民營企業自身的固有缺陷
第一，絕大部分的中小民營企業基本上憑借本身積累的經驗進行創業，底子較薄，缺乏資金，短時間內很難擴大企業自身的規模，使得市場競爭力下降，規避風險的水平較弱，破產率逐漸增加。依據中小企業局研究，美國有大概32.5%的小企業在兩年時間內倒閉，有48.7%的小企業在五年的時候決定退出。中國的小企業狀況也大致相同。中小民營企業的信用狀況不高、貸款危險大。
第二，民營企業對資金的需要有著金額不高、隨機性大、次數頻繁的特點，使得融資成本上升且融資手續繁鎖，所以銀行沒有方法對民營企業進行合理的債務跟蹤和監督經管。
第三，民營企業現在的管理體系不是很完整，財務賬表不標準，沒有能夠及時的給銀行提供反映企業資本的安全性、流動性以及盈余性的詳盡資料，限制了銀行對企業的信譽進行評價，致使信息較為片面，進而讓銀行對民營企業的貸款限額保持謹慎的心態。
（四）地方政府管理的缺失，國家缺少支撐的政策
即使國家早就擬定了許多有關的法規條文，幫助、引導以及大力推進我國經濟的發展，并一直努力轉變民營企業發展的外部條件，但實際的情形依然有著地方政府相關部門經管不妥的問題。“所有制的藐視”、設租問題依然大量的出現著，大量扶持民營企業有利發展的優惠政策不能得到全面的落實。
三、中小民營企業的財務戰略研究
財務計劃的落實，敲定了企業財務信息合理配置的取向以及形式，限制了企業財務問題的行為以及工作效率。民營企業的財務方針應根據企業以后發展的方向，全面思考國家的相關經濟制度、經濟的可持續增長、企業經濟提高的方法、企業本身的財務特點以及發展水平，并善長把握機會，及時完善以及調整。
（一）加快經濟增長方式的轉變，注重對資本的營運
中小民營企業的經濟發展方法基本上是粗獷型擴大生產，這種經營方法對資本有很大的需求量，并且極易出現反復投資、嚴重浪費資金的現象，限制企業經濟的可持續發展。所以，民營企業應該盡快制定經濟增進的措施。利用創新思維、提高產品的技術含量，提高服務狀態，進而完成經濟質量以及數量的同時推動企業的良性發展。
（二）保持企業科學合理的資本框架，穩健理財
資本制度是否合理不僅僅會限制公司的財務問題，并且還會影響到企業的籌集資金的水平。負債比例逐漸擴大，財務的風險逐漸變高，尤其是在公司經營成果不佳的狀況時，就會特別容易發生財務問題，從而致使公司破產。民營公司在建立的時候，需要做到實事求是，依照自身的資金實力，合理科學地制定公司運行模式，盡可能規避因資本實力和發展程度不符合而造成風險增加、負債過多的狀況。中小民營企業自身的狀況要求民營企業需要采用穩健的財務計劃，做到平穩理財，只能等到時機成熟、等到資金的儲備擴大到一定時候再進行擴大。
（三）提升營運資金管理，提升資金運用率
第一，加強對資金存儲的管理。民營企業規模較小，決定了產品出售的數目以及材料購買數量相對也較小。所以，要準確地確定材料購買的數量，降低成本，減少庫存。第二，提升對現金的經管。制定最優的現金持有數量，節省現金管理成本，做好對現金的支出以及回收工作，注重對閑散資金的投資，提高現金的回收。第三，提高對應收賬款的經管。要制定科學的信用制度，提高資本的使用效率和周轉速度，同時要降低壞賬的折損。
（四）變革財務體制，提升財務管理水平
消滅家族式以及家長式管理的影響，提高財務管理的基本工作水平，嚴格運用我國稅收體系以及財務制度。同時，逐漸提升財務員工的業務水平，重視財務調控、計算、決策、分析、考察以及預測等多個環節，逐漸提升企業的財務運作水平，為公司的全面發展建立良好的內部發展環境。
我國政府支持自主創業、構建國際金融環境等相應的動作，給國內中小民營企業的快速發展以及優化提供了相應的制度政策。隨著經濟的快速發展，我國企業會面臨更加激烈以及開放的國際競爭，在這樣的環境下，中小民營企業家擔負著同樣的社會責任。
研究課題：
本文為中小民營企業財務戰略的制定與業績評價研究課題，編號：13C843。
參考文獻：
[1]金華瓊.中小企業財務管理若干問題與對策研究[J]. 經營管理者，2013(17).
[2]聶德亮.關于企業財務會計管理的改進建議[J].經營管理者，2011(14).
[3]岳希宇.民營企業財務戰略制定與實施建議[J].農村經濟與科技，2009(12).
[4]周琳玲.淺析房地產經紀機構的財務監管[J].大眾商務，2009(18)
[5]張忠壽.當前我國中小企業資本結構的現狀及優化途徑[J].商場現代化，2006(23)
關鍵詞:年報公告;時間選擇;信息含量
Abstract:With the annual announcements of A-shares in Shanghai Security Exchange between 2001―2007,we investigate that A-shares can change their announcements’ informativeness and affect the reflection of market by the choice on announcements disclosure’ timenliness. When listed companies’unexpected earnings are negtive,the influence is obvious. But it’s not true when unexpected earnings are postive. When listed companies’annual announcements are disclosed in January or February,earlier the announcements are disclosed,weaker the market reactions are. But it’s not true when announcements are disclosed in March or April.
Key Words:annual announcement,timeliness,informativeness
中圖分類號:F830.91文獻標識碼: A文章編號:1674-2265(2009)10-0073-05
一、研究背景
公開披露信息中最為重要的財務信息,是投資者了解上市公司經營狀況和盈利能力的窗口,是理智比較和做出投資決策的基本依據。而上市公司可以根據公司自身利益,在監管允許的范圍內調整信息披露的內容、形式或公開時間,這在一定程度上降低了信息披露效率。如上市公司會根據自身需要對年報進行盈余管理。但由于經濟活動的復雜性與不確定性,公司是擁有足夠的會計政策選擇空間的,這就導致公司能夠在信息披露規定的范圍之內操縱會計盈余。我國證監會要求上市公司的年報要在次年1月1日至4月30日自主擇期公告,而盈利狀況好的公司趨于提早,盈利狀況差的公司趨于延后。對于自愿披露的信息,上市公司傾向于及時披露有利信息,延后甚至選擇不披露不利信息,這也會削減年報盈余的信息含量。
對于上市公司公告前信息不對稱和盈余公告信息含量方面的研究已有很多,國外如Morse(1981),Bamber(1986),Kim和Verrecchia(1991a和1991b),Atiase和Bamber(1994),Bamber、Barron和Stober(1997)等,他們通過對信息不對稱與盈余公告日前后的異常交易量之間的關系進行研究,發現盈余公告的信息含量與公告前信息的不對稱程度有關。這些研究主要集中在預告信息的數量及其與未預期交易量和收益率的關系。另外,Madhavan(1996)的研究表明,在一個有效的市場上,提高信息的透明度可以降低公司股價的波動性,減少投資者對股價預期的不確定性,公司的股價相對較高。Bloomfield和Wilks(2000)采用實驗研究的方法,發現提高信息披露水平可以增強股票的流動性,尤其是當投資者面臨著不可預知的風險時,影響更為顯著。
國內學者陳工孟、鄭子云、高寧等(2002)對1995―1998年的滬深兩市A股公司的盈余公告時間選擇與信息不對稱的關系進行研究,發現我國上市公司盈余公告的時間選擇能夠反映該公司的盈余信息及信息不對稱的類型。汪煒、蔣高峰(2004)以我國上海證券交易所A股上市公司為樣本,用2002年全年的臨時公告與季報數量作為衡量公司的自愿性信息披露的變量,研究發現披露水平提高有助于降低股權資本成本,從而增加股票的流動性。曾穎、陸正飛(2006)以深圳證券交易所的信息披露考核評級作為披露質量的變量,研究發現具有再融資資格的上市公司信息披露質量較高,投資者要求較低的風險回報,對股票出價更高。
基于以上的研究,我們推測,在我國也存在與國外相同的公告時間選擇現象,即那些擁有利好信息的公司往往傾向于更早地公告盈余;而那些擁有不利信息的公司更傾向于選擇推遲公告盈余,以求把負面效應降到最低。因為我國的資本市場還處于發展完善的新興市場階段,許多上市公司的治理結構還有待完善,內部交易也大量存在。這樣,盈余公告拖延得越久,可能泄露給大股東的信息量就越大,股價和交易量就會提早對泄露的信息作出反應。如果我們能夠驗證我國市場存在公告時間選擇現象,即對于選擇不同時間公告的公司,市場反應存在差異,就可以證明我國上市公司存在操縱公告信息含量,即信息披露存在無效或低效率的狀況;反之,就可以證明我國上市公司信息披露是有效率的,至少是在盈余公告這一事件上有效。
二、數據與研究方法
(一)數據的選取
本文選用上市公司年報公告這一事件來觀察上市公司信息披露的效率問題。對于公告時間,中國證券監督管理委員會要求所有的上市公司在每年的4月30日或之前年度盈余公報。本文將觀測樣本按照公告時間分別在1月、2月、3月、4月共分為四組。對于市場反應,本文將用股票的超額收益來衡量。具體的樣本選取步驟如下①:
1. 我國的上市公司有三種類型:只發行B股、只發行A股、可以同時發行A股和B股。由于只發行B股的公司數量較少,并且盈利公告適用的財務制度、審計制度等與A股公司有所區別,一定程度上影響比較效果,因此本文剔除了僅有B股的上市公司。
2. 一系列研究表明,我國深市和滬市的走勢具有極大的相關性,因此本文只選擇滬市的上市公司作為觀測樣本。
3. 我國在2001年3月17日以前實行的是審批制度,以后開始實施核準制。制度的完善對事件研究中市場反應會有一定的干擾,影響比較效果,因此本文只選擇2001―2007年年報公告事件作為研究對象。
4. 需要在事件期前留有充分的估計期,因此本文剔除在公告前上市時間不足150個交易日的盈余公告。
盈余公告日期取自萬德數據庫,每日的個股收益率、市場收益率均取自CSMAR數據庫。樣本分布如表1。
(二)研究方法
事件研究方法最早由Fama、Fisher、Jensen和Roll(1969)提出,現已廣泛應用于會計學、經濟學、金融學等領域。事件研究法研究會計制度的改變、收益公告、交易規則的變化及貨幣供應量的公布等事件的發生而導致的股票價格行為的變化,也就是通過某一事件發生日前后股票價格變動來觀察特定事件對股票超額收益的影響。具體就是先利用估計期,估計出事件日的期望收益,由實踐期的實際收益扣除期望收益得到非正常收益,再檢驗樣本的平均非正常收益是否顯著區別于假設,從而判斷市場對此類事件的反應。
根據事件日期望收益的不同估計方法可以分為均值調整模型、市場調整模型和市場模型。具體表示為:
1. 均值調整模型:
其中為i股票在t期的超額收益,為i股票在t期的收益率,為估計期的上限, 為估計期的下限。
2. 市場模型:
即應用CAPM模型在估計期估計出股票的期望收益。
3. 市場調整模型:
其中為t期的指數收益率。
陳信元、江峰(2005)的研究顯示,無論事件研究中各公司事件是否相近或疊加,市場模型的檢驗力都要優于市場調整模型和均值調整模型。據此,本文也選擇市場模型計算超額收益。
應用市場模型計算超額收益率需要確定事件期和估計期。事件發生日不一定就是事件公布日,因為存在信息提前泄露或滯后反應的可能,市場對事件發生的反應也不是當日就完成的,而是存在一個累積效應,因此事件研究一般選擇圍繞事件公布日t前n1日后n2日共(n1+n2+1)日作為事件窗口,以這段時間的累積股票收益為觀察值。本文定義第0日為上市公司年報公告日,選擇上市公司年報公告日前后7天(-7,+7)共15天作為事件窗口②。估計期為上市公司年報公告日前280天至前30天(-280,-30)。參考其他的文獻,為過濾信息泄漏帶來的影響,本文在估計期窗口的上限與事件窗口的下限之間設定了一個時距(-29,-8),以避免在模型估計期使用到異常的收益率數據。數據的具體處理過程為:
1. 利用CAPM模型估計 、 。其中 為i股票在t期的日收益率, 為t期的市場日收益率(滬市),t 第i支股票的估計期,即(-280,-30)。
2. 根據市場模型求樣本在事件期的日超額收益率,、 的意義同上,t 第i支股票的事件期,即(-7,+7)。
3. 求樣本在事件期的日平均超額收益率和在整個事件期的累積超額收益。
4. 對平均超額收益按照公告時間分別為1月、2月、3月和4月分為四組,畫出折線圖比較。
5. 對累積超額收益按照公告時間分別為1、2月和3、4月分為兩組,用T檢驗觀察其統計上是否顯著區別。
6. 采用普通最小二乘回歸方法考察公告時間是否是事件期超額收益的影響因素之一。
7. 建立多元回歸模型,探討公告時間選擇與市場反應的相關性,具體分為不考慮公司未預期收益正負的不同影響和考慮該影響兩種情況下建立模型。
需要說明的是,盡管目前已有的研究表明上市公司收益率是非正態分布的,但鑒于本文選取的樣本量較大,可以看作近似正態分布,因此選擇T檢驗來驗證本文的假設。
(三)實證結果
1. 2001―2007年滬市上市公司年報公布時間的描述性統計如表2。
我國證監會要求上市公司的年報要在次年1月1日至4月30日自主擇期公告。而盈利狀況好的公司趨于提早,盈利狀況差的公司趨于延后。從表2中可以看出,大部分上市公司選擇在3、4月份公布年報,而在1、2月份公布年報的公司相對較少。上市公司公告時間越遲,信息泄漏的可能性就越大,公告的信息含量就越低,信息披露的效率就越差。
2. 公告時間分別為1月、2月、3月和4月的四組樣本在事件期日平均超額收益折線圖比較如圖1。
從圖中可以看到,1月盈利公告的公司市場反應最為積極,公告日前后7天的股票日超額收益波動最為強烈,2月、3月公告的公司股票反應次之,4月公告的公司股票市場反應最為平淡。這說明拖延較長時間公告為投資者從其他途徑獲得更多的信息提供了可能。這些途徑或是通過投資者的搜尋活動,或是通過公司的其它自愿披露,又或是通過借助別的較早年報的公司的盈余公告所作的預測。因此,早的盈余公告將會引致更大的市場反應,因為對這些較早的盈余公告的預測遠比對較晚的盈余公告的預測困難得多(Chambers、Penman,1984)。
當然,造成這種市場反應差異也極有可能與盈余公告中的公司未預期盈余的差異有關。很多研究顯示那些擁有較好盈余信息的公司傾向于較早公告,而擁有較差盈余信息的公司則傾向于拖延公告以求盡可能減少該信息的負面影響。本文要先驗證公告時間選擇與盈余信息是否存在相關性,然后再驗證公告時間選擇是不是獨立于盈余信息的影響超額收益的因素之一。
3. 建立多元回歸模型,探討公告時間選擇與市場反應的相關性。
(1)在不考慮公司未預期收益正負的不同影響下建立模型。其中被解釋變量為累積超額收益,解釋變量為公告時間,控制變量有總股本、流通股占比、資產負債率或公司財務杠桿率、未預期盈余、年份。建立以下回歸模型:
其中:
CAR表示事件窗口的累積超額收益率。
UEA表示未預期盈余的絕對值。本文采用隨機游走模型來度量,即UEAit=(Eit-Eit-1)/Eit-1。其中UEAit為第i支股票在第t年的未預期盈余,Eit為第i支股票在第t年的每股收益。
SIZE表示公司總股本的自然對數,作為規模控制變量。一般而言,公司規模越大,市場關注度越高,操縱信息披露的成本就越高。所以,大公司的信息透明度要優于小公司。Yermack(1996)的研究也表明,公司規模越小,越容易獲得超額收益。按照此推理,該控制變量應與被解釋變量正相關。
POWN表示流通股所占百分比。公司股權結構一般對盈余管理有著重要影響。在我國上市公司同時存在流通股和非流通股的體制背景下,流通股對公司信息透明度的要求顯然要高于非流通股,流通股的比例越高,對公司改善治理的壓力就越大,公司信息透明度就越高。如崔學剛(2004)的研究顯示,流通股比例越高,信息透明度越高。而另一方面,流通股主要集中為中小股東持有,理論認為股權越分散,單個股東為保護其利益的成本就越高,行動就越困難,經營者侵犯投資者利益的可能性就越大(Fama和Jensen,1983)。這里我們將其作為一個控制變量,它與被解釋變量的相關性待觀察。
ATI表示公告時間選擇指數:ATI=n/N,其中n是從1月1日起至盈余公告日的天數,N是當年從1月1日至4月30日這一公告期間的總天數。MAD是以啞元變量的形式表示的公告時間選擇指數:當MAD=0時為在1月或2月公告,MAD=1時為在3月或4月公告。
DEBT表示公司財務杠桿率,以資產負債率表示。該控制變量的引入是根據Kaplan和Reishus(1990)的研究,他們認為公司的債務水平對公司價值有顯著的正面影響。
YEARi是表示公告年i的啞元變量。當YEAR1=1時指2002年,YEAR1=0時為其他;YEAR2=1時指2003年,YEAR2=0時為其他;YEAR3=1時指2004年,YEAR3=0時為其他;YEAR4=1時指2005年,YEAR4=0時為其他;YEAR5=1時指2006年,YEAR5=0時為其他;YEAR6=1時指2007年,YEAR6=0時為其他。
回歸結果見表3。
(2)考慮公司未預期收益正負的不同影響。模型與(1)中一樣,只不過對觀測樣本按照未預期盈余的正負和公告時間選擇進行了分組,回歸結果如表4。
從結果看,當公司未預期盈余為正時,公告時間選擇與市場反應(累計超額收益)并沒有顯著的相關性。而當公司未預期盈余為負時,公告時間選擇與市場反應(累計超額收益)存在顯著的相關性,并且選擇1、2月公告的公告時間與市場反應在10%的水平上顯著正相關(0.135,T值為1.886),即在1、2月公告年報時,公告時間越延遲,市場反應越大。而選擇3、4月公告的公告時間與市場反應在1%的水平上顯著負相關(-0.087,T值為-3.652),即在3、4月公告年報時,公告時間越延遲,市場反應越小。
三、結論
本文以2001―2007年滬市A股上市公司的年報公告為研究對象,對年報公告的時間選擇進行研究。研究發現,一定情況下,上市公司的公告時間選擇行為是會改變公告的信息含量的,公司可以通過這一行為控制公司盈余的市場反應。當上市公司盈利水平提高(未預期盈余為正)時,這種調控行為的市場反應并不明顯;而當上市公司盈利水平降低(未預期盈余為負)時,這種調控行為的市場反應趨于明顯。并且,在1、2月份階段公告年報,上市公司越提前公告越能弱化市場對利空消息的不利反應;而在3、4月份階段公告年報,上市公司越延后公告越能弱化市場對利空消息的不利反應。本文分析這種相關性的反向變化可能是受到市場第三方信息披露的信息含量變化的影響。
基于以上的分析,本文認為從上市公司公告時間選擇這個角度來看,我國股票市場信息披露在一定程度上還存在著效率低下的現象,股票市場規制制定部門和監管部門在上市公司信息強制披露制度的完善以及理性市場的建設上還有一些亟待解決的問題要面對。
注:
①本文也嘗試了以行業為標準的樣本篩選,剔除了金融業上市公司,其檢驗結果與總樣本基本保持一致。
②本文也選取了(-14,+14),(-9,+9),(-5,+5)作為事件期,檢驗結果基本一致。
參考文獻:
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【關鍵詞】作業成本法 香港 成本結構
一、作業成本法的發展背景
的快速發展，離不開兩個重要因素。一個是先進的制造技術的應用，另一個是先進的管理理念的推廣和實施。本文所討論的作業成本法是成本控制方面的又一新領域。許多學者都對作業成本法進行了研究和實證考察（Staubus，1971；1987a;1987b；Johnson，1988；Kaplan，1994等）。
技術上的變化使許多公司的生產制造環境發生了顯著的改變，使用大量機器和由計算機控制的儀器設備，使得生產制造過程的自動化程度不斷提高，從而減少了從事直接生產的人工。而許多早期的系統主要是為人工成本的計量和報告而設計的，已不適用于自動化生產的要求。如果繼續沿用傳統的會計系統，將過高地估計高產量、低復雜度產品的成本，過低地估計低產量、高復雜度產品的成本，無法準確地知道每一種產品的毛利，在競爭激烈的環境中難以立足。此外，隨著經營復雜性的增加，產品、服務的多樣化也隨之增加，要求更為精確地定量資源消耗，產品組合、定價和其他決策也都需要更為準確的成本信息。1987年哈佛商學院的Rober Kaplan和Robin Cooper兩位教授所進行的研究使作業成本法贏得了廣泛的重視。作業成本法在精確成本信息、改善經營過程、為資源決策和產品定價及組合決策提供完善的信息方面都受到了廣泛的關注。，世界上許多先進的公司已經實施作業成本法以改善原有的會計系統，增強競爭力。
二、國外研究方法的回顧
1、研究的對象
中所調查的公司分為以下幾種類型：①先進的國際制造企業；②會計師事務所的顧客；③專業會計軟件公司的顧客。選擇先進的制造企業是因為該行業里的企業被認為是高度自動化的，具有使用作業成本法的優勢條件，其行業的產值增長在國民生產總值增長中占有很重要的比重，也最能代表一國經濟發展水平的先進程度。后兩者的選擇主要從作業成本法的傳播渠道入手，從專業的軟件公司中購買有關作業成本法軟件的顧客，以及要求會計師事務所提供作業成本法服務的客戶不但對作業成本法有所需求，并有進一步實施的行動。他們是了解作業成本法實施情況的最好窗口。
2、調查的反饋率、發放對象及調查方法
高的反饋率說明分析結果是具有代表性的，但一個國家的統計分析并不一定適用于其它國家或其它行業。
調查表的發放對象大多是財務總監、財務主管，或者常務經理（工廠經理、產品經理、材料經理、設計工程師、制造工程師、市場營銷經理）。這些人熟悉公司日常的經營運作和財務制度，又有一定的背景，比一般員工更具備了解作業成本法的能力，且具有實施一定決策的權力。
調查的方法主要包括郵寄問卷調查、面對面采訪以及電話采訪。當前實證研究主要采用實地調查方法（field study），針對有限的研究對象，采用郵寄調查方法可以從研究對象的橫截面上提供深入的分析，且收集資料的成本較低。面對面采訪或電話采訪相對郵寄問卷調查具有更高的反饋率和言語上細致的溝通，更有利于找出的關鍵所在。
3、調查的反饋類型
對作業成本法調查的反饋類型有如下幾種情況：
通過對反應者具體的分類，一方面可以調查作業成本法作為一項新知識傳播的情況，另一方面可以更進一步重點調查作業成本法作為一項管理技術應用的情況，在同樣擁有作業成本法知識的前提下，通過實施作業成本法和未實施作業成本法的公司在成本結構、現行的會計系統、產品的多樣性、競爭環境等特征方面的對比，來分析作業成本法的實施和哪些因素有關。
盡管作業成本法在學術界很早就出現，作業成本法的知識也越來越被人熟知，但其實際應用并不廣泛。Armitage和Nicholson（1993）比較了加拿大企業和其他國家企業后發現，實施作業成本法的企業比例較小：加拿大為14％（1992），英國為6％（1990），美國在1991年為11％，1993年顯著增加到36％。同樣的，Teoh和Schoch（1993）發現作業成本法的使用率較低，澳大利亞為17％、馬來西亞為13％。Inners和Mitchell（1995a）的最近調查顯示被調查的英國公司有20％采用作業成本法。
4、分析數據的方法
在問卷的設計上有幾種類型，一種是問題回答型的，例如“您認為哪些因素決定了您的公司使用作業成本法”，還有一種是直接列出可能的答案，讓被調查者選擇，還可能讓每個選項帶有權重，評價其重要性的大小。問題的首先涉及被調查者的信息和被調查者公司的有關情況，接下來是對作業成本法知識掌握情況的了解，大多不會直接詢問被調查者“您是否了解作業成本法”這樣的是非題，而是就作業成本法一些常識性的知識詢問被調查者，以測試作業成本法真正被了解的程度。至于考察哪些因素作業成本法的實施，主要通過比較實施作業成本法和未實施作業成本法企業的數據（公司的人數、生產線的數量），作相應的統計分析，檢驗其差異的顯著性來判斷該因素是否是實施和未實施作業成本法公司的明顯區別之一。關于實施者對作業成本法的滿意程度，主要通過一套評分辦法對比使用前和使用后的滿意程度來對樣本數據進行統計分析。
5、文獻中的主要結論
（1）實施作業成本法和不實施作業成本法的原因
在擁有作業成本法知識的反饋者中，實施作業成本法的原因主要有：①現存成本信息不準確；②面臨相對較激烈的競爭環境，例如與日劇增的自動化生產；③目前缺少制定決策的信息，如非財務信息；④目前面臨資源分配的問題。
不實施作業成本法的原因主要有：①作業成本法太復雜太耗時；②目前的會計系統還夠用；③采用作業成本法的收益不確定；④缺少經驗；⑤員工不熟悉或不愿意使用作業成本法；③管理決策或過程中的不便；⑦高昂的實施費用；⑧選擇成本動因有困難；⑨目前缺乏先進的計算機技術來降低開發作業成本法和跟蹤作業活動的費用；⑩人力資源的缺乏和過高的培訓費用。
（2）使用作業成本法的公司的特征
作業成本法的使用和公司的一些因素有關，如公司的成本結構、現行的會計體系、成本的多樣性和競爭環境。
A、成本結構
對作業成本法關注的主要原因在于它可以更為精確地將制造及用分配到產品上去，通過增加成本庫，更多地基于作業而非產品成本，采用一種使用面更廣的成本動因。引進作業成本法的重要原因之一就是最近幾年里成本結構上的變化（制造費用的增加，Cooper和Kaplan，1988）。基于這種假設，采用作業成本法的公司都具有一個很顯著的特征，即制造費用相對價值附加成本（直接人工十制造費用）很高。
B、現行的會計系統
引進新的會計計算方法的價值依靠現行的會計系統。有關作業成本法的文獻認為傳統的會計計算方法使用的成本庫和成本動因有限（詳見Cooper，1988b）。而作業成本法增加了成本庫（作業）和成本動因。管理層在考慮實施作業成本法時，通常會考慮是將作業成本法作為一個獨立的系統還是將該系統和現行的會計系統融合（Cooper，1990，1991）。Yvonne P.Shanaban（1997）認為做上述決定時應考慮到兩個因素，一個是改變現行的會計系統的有效途徑，另一個是開發和現行系統融合的軟件成本。
C、產品的多樣性
產品的多樣性是引起傳統會計系統在計算產品成本時發生成本信息扭曲的原因之一。產品的多樣性包括：產品產量的多樣性，規模的多樣性，原材料的多樣性和安裝的多樣性（Cooper，1988a）。使用作業成本法的公司往往產品多樣性程度較高。值得一提的是，沒有使用作業成本法的公司其定制化的產品多于采用作業成本法的公司。原因有可能是，雖然定制化的產品通常意味著產品的多樣性、材料的多樣性和安裝的多樣性，但是定制化的產品通常會增加開發新的會計系統的成本，會計成本的重要性通常被定制化的程度所決定。
D、競爭環境
Cooper和Kaplan（1991，pp372）對作業成本法使用的情況進行了描述：如果現行的會計系統是在測量成本高、競爭弱、產品的多樣性低的背景下設計的，那么當測量成本變低、競爭變得激烈、產品的多樣性增加時，實施作業成本法是可行且有利的。
由于經濟環境越來越動蕩，競爭越來越激烈，相對于作業成本法而言，傳統會計增加了由失誤造成的成本，因而改善現行的會計系統顯得十分重要。
E、公司的規模
有很多資料表明公司的規模是區別使用作業成本法和非使用作業成本法的公司一個重要的特征（Ask和AX，1992；Drury和Tayles，1994；Davies和Sweeting，1993；Innes和Mitchell，1995）。由于大公司擁有更為強大的溝通渠道和完善的基礎設施，且對信息的需求更為強烈，所以他們比小公司對作業成本法更感興趣。
（3）作業成本法的預期收益和實施中的問題
實施作業成本法可能帶來的收益有：提供更為精確的產品成本；為定價策略提供相應的成本信息；加強對成本有效的管理和控制；堅持改善市場營銷策略；提高產品的盈利性；確保可標識的成本動因；產品盈利性的有效分析；改善成本控制；提供準確的業績指標。
與此同時，在實施作業成本法的過程中，可能會出現一些問題：成本動因的標識；成本和成本動因間因果關系準確性的把握；實施作業成本法的成本；和現存會計系統的融合；向高層推銷作業成本法的思想中遇到的阻力；如何獲得低層員工的支持。
（4）實施作業成本法的公司對作業成本法的滿意程度
全世界有一部分公司已經開始使用作業成本法來改善他們舊的系統，究竟作業成本法能否帶來預期的效果。1987年Howell et al在由IMA和CAM－I主持的課題中，就實施作業成本法之后公司對產品成本和業績衡量的滿意程度進行了研究，其研究結果如下：
①所有的被調查人員報告，實施作業成本法至少改善了會計管理系統的一個領域，同時也報道了在業績衡量系統上的重要突破。
②實施作業成本法后，公司在產品成本上的滿意程度和作業成本法在產品定價及組合策略中的使用程度呈明顯的正向關系。作業成本法在成本削減上的滿意程度和常務經理使用作業成本法信息的程度也呈正比。這表明對作業成本法越滿意的經理人員越有可能采取實際行動有效地使用作業成本法來決策。
③在作業成本法使用之前，被采訪者對傳統的會計信息的準確性很少有信心，傳統的會計系統是為部門和外部報告而設計的，它們服務的顧客面較窄。而實施作業成本法可以改進成本信息的準確性，作業成本法所提供的信息將支持產品資源決策、產品定價和組合策略，而這些也支持顧客盈利性。
三、對香港作業成本法情況的研究
我們于1999年對香港地區應用作業成本法的情況進行研究，采用信函調查表的形式對810家公司（包括上市公司和CIMA－the HongKong branch of the chartded institute ofmangement accountants中的非上市公司）進行了調查，致函給每家公司財務總監或負責財務方面的經理。反饋回90份有效的調查表，反饋率為11％，其中包括47家上市公司和43家非上市公司（見表2）。在90家公司中有10家已經使用作業成本法（4家上市公司和6家非上市公司），另有4家（2家上市公司，2家非上市公司）即將打算實施。調查表的設計涵蓋一些使用作業成本法的細節、使用作業成本法的經歷和公司的基本情況等。從反饋的信函發現，在使用作業成本法的公司中平均使用年度為四年，很顯然大量公司接觸作業成本法的時間還不長。在沒有使用、暫時也不打算使用作業成本法的76家公司中有37家知道作業成本法知識，有39家知之甚少。
1、使用作業成本法的行業情況和規模結構
行業因素對實施作業成本法的影響（由于調查數量有限，排除個別行業（使用數=總數》。公用事業的使用率比其它行業都高，這點和制造使用作業成本法程度較高的假設并不相符（工業企業通常被認為是自動化程度較高，具有使用作業成本法的優勢）。
2、作業成本法的使用者和非使用者的比較
使用者和非使用者規模的比較，三個測量規模的標準（員工、銷售量和總資產）都顯示使用作業成本法的公司規模上都大于沒有使用作業成本法的公司。這一點和Ask and Ax（1992）、Bjornenak（1997）、Bright et al（1992）、Chung er al（1997）、Drury and Tayles （1994）、Innes andMitchell（1995）等的觀點一致。規模較大的公司對信息有更大的需求（基于大公司本身的復雜性），其本身又是一個信息的中心，有更多的資源來實施作業成本法。Bjornenak（1997）認為作業成本法的傳播采用一種分級目錄擴散的方式，首先在大公司應用，繼而向小公司擴延開來。
（2）產品的多樣性
Bjornenak（1997）認為使用ABC的公司可能有更多的產品線。量大且種類繁多的產品其成本分配比只有少數或者一種品種的產品困難。Bjornenak（1997）歸納了兩種衡量產品多樣性（Product persity）的標準，即定制化產品的程度和產品的數目。我們采用一種類似的歸類。問卷詢問被調查者所擁有產品線的數目。如表3所示，使用ABC的公司比非使用ABC的公司擁有更多的生產線（551條對297條），標準方差較高，然而，統計上的區別并不顯著。我們同樣向調查者詢問他們定制化產品占總數的百分比（針對特定的顧客規格）。在表3中使用ABC的公司其定制化的比例也較高（59％＞45.36％），但和非使用者的差距并不大。表3的結果顯示產品的多樣性和使用ABC之間正向關系的方向性支持在統計上并不顯著。Bjornenak（1997）認為定制化和使用ABC之間成正向關系，但在實證研究中卻發現了統計上的負向關系。他解釋這種現象是因為較高的定制化產品對公司而言太復雜且昂貴，還不如使用傳統的會計方法。
（3）競爭的壓力
Cooper和Kaplan（1991）認為當公司內部競爭程度比較高的時候，作業成本法將會發揮重要的優勢。高度競爭性的產品由于盈利較少更需要精確的成本信息來確定真實的盈利情況。我們按照 Bjornenak（1997）使用下述兩個標準來衡量競爭情況。（1）詢問被調查者其競爭伙伴的數量。（2）銷售額中出口的數量（因為出口市場比境內市場的競爭更強）。從表3中看出，盡管使用作業成本法的企業比起沒有使用作業成本法的企業面對更多的競爭者（平均數是213對170），但它們之間的區別并不顯著。對于出口額而言，有類似的情況。Bjornenak（1997）同樣發現在使用作業成本法和沒有使用作業成本法企業中在競爭壓力方面的差別在統計上并不顯著，與此相反的是，Chung et al（1997）發現激烈的競爭有助于企業使用作業成本法。
（4）成本結構
作業成本法和傳統的成本的一個重要的區別在于對間接費用（制造成本）的分配上。如果企業的制造費用很高的話，使用作業成本法會比較有效。Bjornenak（1997）發現高的制造費用和使用作業成本法之間呈正向關系。但我們研究的結果與此相反，表3顯示了使用作業成本法和非使用作業成本法企業在成本結構中的差異，兩者的平均百分比很接近，在統計上沒有顯著區別。所以說在香港，成本構成中制造費用比例較高并不是使用作業成本法公司的顯著特征。
3、實施作業成本法的動因
問卷調查表詢問了實施作業成本法的動因和實施的經歷。實施作業成本法和打算實施作業成本法的企業只有14家，有作業成本法使用經歷的只有10家。由于樣本容量較小，討論有關實施作業成本法的動因和經歷比較有限，正規的統計假設檢驗不可行。
調查表調查了實施作業成本法的動因，將其重要性劃分為10個等級：“1”代表不重要，“10”代表很重要。如表4所示，使用作業成本法獲得了“更為準確的成本信息”這一項擁有最高的分值，說明其在使用作業成本法中起了很重要的作用。“改善經營過程”同樣也是一個重要的因素。作業成本法可以把成本追溯到各作業上，并有效識別在運作過程中的缺憾，使非有效的過程變得有效。一些公司用作業成本法來進行產品定價和產品組合，該激勵因素的重要性為6.92。作業成本法同樣可用來作資源決策，該激勵因素的重要性為5.11。
4、實施作業成本法的支持
我們還調查了實施作業成本法是從哪些部門獲得支持，把反應結果劃分為10個等級。“1”表示低的重要性，“10”表示高的重要性。如表5所示，盡管作業成本法是一種成本計算方法，但會計和財務部門并不是支持作業成本法實施的重要力量來源。有可能一些會計人員認為作業成本法是對他們已經建立起來的工作構成威脅。更值得注意的是，會計和財務部門比起其它部門較少使用作業成本法的數據。該結果和表4的“作業成本法的主要動因是完善產品成本信息”的結論有悖。
5、設計和實施作業成本法中遇到的困難
作業成本法是一項比較耗時和復雜的體統（Armitage和Nicholsom 1993；Chung et al 1997），鑒于此，我們對一個作業成本法實施時各階段進行了評價。把各階段標識為10個等級：“1”表示不困難，“10”表示非常困難。表6顯承了研究的結果。實施作業成本法最困難的是為系統收集資料。為新的作業、產品、組織機構調整作業成本法的實施細節同樣是一項困難的工作。將作業成本法融入現行的會計系統也是一項有挑戰的工作，需要補充新的熟練的技術人員。根據調查顯示，標識作業成本庫和確定成本動因被認為是作業成本法組成因素中最簡單的，這一點和Armitage和Nicholson（1993）的結論剛好相反。
6、對作業成本法的滿意程度
作業成本法的使用者被調查是否對新系統滿意。如表7所示，在使用作業成本法之前，通過對6個特征的描述（業績表現、成本削減、過程改善、成本信息、定價策略以及資源決策），反映公司對傳統的成本計算方法持有較低的滿意程度。在使用作業成本法之后，除了資源定價方面外，其它方面都獲得了顯著提高，幾乎提高了100％。盡管反饋者的數量不多，但在滿意程度增加的幅度上確實引人注目。Swenson（1995）同樣發現了美國制造企業在成本系統上的重要改善。
7、不采用作業成本法的原因
針對不實施作業成本法的企業，我們調查了不實施的原因（1=因素不重要， 10=因素很重要），如表8所承。“缺少足夠的培訓人員”是不實施作業成本法的一個重要因素。對現存會計系統的滿意和缺少來自上層的支持也是重要的原因，這個原因和Chung et al的結論一致。被調查者同時反映安裝實施可能需要很多的時間。
四、結論
作業成本法在過去10年中受到了廣泛的關注，新型的咨詢公司已經擴展了作業成本法的應用范圍并研發出相應的軟件，極力將這種服務推向市場，推銷給現有的和潛在的顧客。“作業成本法”也成為大學會計課程中必須掌握的。本文的研究目的就是調查作業成本法在香港的實際應用情況。迄1999年為止，作業成本法的使用并不是很廣泛，在被調查的公司中，有11％的公司已經使用作業成本法，5％的公司打算使用。其中一個是：會計方法的定義，有的公司使用的會計系統非常類似作業成本法，但他們不叫作業成本法，而自稱為使用作業成本法的公司可能使用傳統的成本庫和成本動因，所以在調查表的設計中，對作業成本法的細節都有較為詳盡的提問，以防止由于定義而造成誤解。
