開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融投資，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

第1篇

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)吸引了大量的外資，外資的大量流入使得外商投資的技術(shù)投入通過(guò)多種渠道溢出到我國(guó)經(jīng)濟(jì)中，成為我國(guó)技術(shù)進(jìn)步的重要來(lái)源。

資本作為國(guó)際要素流動(dòng)的重要方式，將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)融入全球化產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)影響。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)現(xiàn)背景來(lái)看，經(jīng)濟(jì)開(kāi)放對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的作用日益增強(qiáng)，外商投資作用舉足輕重，而技術(shù)進(jìn)步也越來(lái)越成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。廣義而言，技術(shù)進(jìn)步既可以依賴(lài)于自身研究、開(kāi)發(fā)，也可以借助于對(duì)外界的模仿、吸收、消化和創(chuàng)新。外商直接投資的技術(shù)溢出效應(yīng)是外資在東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)力。

關(guān)鍵詞外商直接投資（FDI）技術(shù)外溢金融業(yè)

一、引言

經(jīng)濟(jì)全球化和新一輪國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的興起和發(fā)展，帶動(dòng)了國(guó)際直接投資的發(fā)展，以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家則成為最大受益者，利用外資已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)強(qiáng)有力的助推器。

隨著我國(guó)銀行業(yè)全面開(kāi)放時(shí)代的到來(lái)，跨國(guó)銀行的進(jìn)入和發(fā)展這一趨勢(shì)將會(huì)在金融全球化和中國(guó)日益融入國(guó)際市場(chǎng)的過(guò)程中得到不斷的強(qiáng)化。面對(duì)外資銀行的激烈競(jìng)爭(zhēng)，完全采用限制、抵制的措施是不可取的，它不僅違背了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律，同時(shí)也必將為國(guó)際社會(huì)所詬病，加劇國(guó)際摩擦。為實(shí)現(xiàn)既減少摩擦，充分發(fā)揮跨國(guó)銀行進(jìn)入所帶來(lái)的積極影響，又保護(hù)本國(guó)銀行業(yè)這一看似矛盾的目標(biāo)，政策組合和互補(bǔ)已成為重中之重，而只有充分掌握跨國(guó)銀行進(jìn)入我國(guó)的原因和影響因素，才能對(duì)癥下藥，尋得良方。

二、FDI對(duì)我國(guó)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步影響的理論分析

(一)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論中的技術(shù)進(jìn)步

國(guó)內(nèi)外的理論研究表明，技術(shù)進(jìn)步是促進(jìn)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素，同時(shí)也是衡量一個(gè)國(guó)家潛在經(jīng)濟(jì)發(fā)展力的重要指標(biāo)之一。作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的先驅(qū)，亞當(dāng)•斯密在《國(guó)民財(cái)富的性質(zhì)和原因的研究》中曾指出，增長(zhǎng)的動(dòng)力在于勞動(dòng)分工、資本積累和技術(shù)進(jìn)步。后來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)對(duì)技術(shù)進(jìn)步的研究，從哈羅德、索洛的外生技術(shù)進(jìn)步、熊彼特與庫(kù)茲涅茲的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的技術(shù)進(jìn)步到以羅默、盧卡斯為代表的新古典增長(zhǎng)理論的內(nèi)生技術(shù)進(jìn)步，這些增長(zhǎng)理論都強(qiáng)調(diào)技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。

(二)FDI影響技術(shù)進(jìn)步的渠道分析

我們知道，F(xiàn)DI對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響主要有三個(gè)渠道：作為“投資”對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接影響；通過(guò)影響“國(guó)內(nèi)資本積累”，間接影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；通過(guò)“外溢效應(yīng)”影響技術(shù)效率，間接影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在這里，對(duì)于分析FDI對(duì)技術(shù)進(jìn)步的影響渠道，我們可以分為通過(guò)直接效應(yīng)影響技術(shù)進(jìn)步、“外溢效應(yīng)”影響技術(shù)進(jìn)步以及通過(guò)影響“國(guó)內(nèi)資本積累”，從而間接影響技術(shù)進(jìn)步這三個(gè)渠道。若FDI僅僅是“投資”或者僅僅影響“國(guó)內(nèi)資本積累”，從本質(zhì)上說(shuō)，它與國(guó)內(nèi)資本并沒(méi)有什么不同，但是，隨著內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的發(fā)展，人們不再認(rèn)為技術(shù)水平和技術(shù)進(jìn)步速度是外生的，在這個(gè)新的增長(zhǎng)框架里，F(xiàn)DI扮演的角色不僅僅是“投資”，其影響也不再局限于“資本積累”，它還通過(guò)該過(guò)程影響我國(guó)的技術(shù)效率。

三、FDI進(jìn)入我國(guó)金融業(yè)的背景與現(xiàn)狀分析

FDI作為私人投資的一部分，會(huì)直接促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是根據(jù)資本邊際產(chǎn)出遞減的假設(shè)，這種作用是短期的，吸收FDI的我國(guó)最終會(huì)向該經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)期穩(wěn)態(tài)收斂，F(xiàn)DI對(duì)我國(guó)產(chǎn)出增長(zhǎng)不會(huì)有持久影響。

（一）外資進(jìn)入我國(guó)銀行業(yè)的背景

1.金融全球化對(duì)銀行業(yè)的影響

金融全球化是指全球金融活動(dòng)相互聯(lián)系日益緊密的一個(gè)過(guò)程，其內(nèi)容包括金融資本在全球范圍內(nèi)的頻繁流動(dòng)、金融機(jī)構(gòu)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)、金融市場(chǎng)的全球聯(lián)動(dòng)等，其主要表現(xiàn)有貨幣的全球化、資本的全球化、各國(guó)中央銀行貨幣政策和金融監(jiān)管的全球化等。

金融全球化進(jìn)程的廣泛擴(kuò)展，不斷改變著全球銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的外部環(huán)境，從而對(duì)全球銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生強(qiáng)烈影響。金融全球化掀起了全球金融業(yè)大規(guī)模跨國(guó)并購(gòu)浪潮，導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)，各國(guó)跨國(guó)銀行都希望通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模降低經(jīng)營(yíng)成本、提高競(jìng)爭(zhēng)能力。單個(gè)銀行的規(guī)模效益畢竟是有極限的，“超級(jí)寡頭”之間的跨國(guó)并購(gòu)成為了擴(kuò)大銀行規(guī)模的一條捷徑。金融全球化加快了金融創(chuàng)新速度。20世紀(jì)90年代以來(lái)的信息產(chǎn)業(yè)等高科技產(chǎn)業(yè)突飛猛進(jìn)的發(fā)展，有力的刺激了金融創(chuàng)新。新興市場(chǎng)的迅速崛起，也為銀行業(yè)在全球范圍內(nèi)尋找發(fā)展創(chuàng)造了有利環(huán)境，所以金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新活動(dòng)達(dá)到了空前規(guī)模。

2.經(jīng)濟(jì)開(kāi)放

早在上世紀(jì)80年代，國(guó)家就已經(jīng)依次開(kāi)放東部沿海地區(qū)作為改革開(kāi)放的試點(diǎn)和先驅(qū)。

⑴從一般意義上講，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)越開(kāi)放，就有更多的外國(guó)投資者進(jìn)入投資。一個(gè)開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體更能受到投資者得青睞，因?yàn)樗芙o投資者帶去更大的發(fā)展空間以及自由度。

⑵第二，一個(gè)開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)往往也是一個(gè)更加有效率的經(jīng)濟(jì)，快速的生產(chǎn)，迅速的物流以及快速的消費(fèi)給外商帶來(lái)極大利益，投資企業(yè)選擇這樣一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)才更有利可圖。這樣，一個(gè)國(guó)家越開(kāi)放的地區(qū)接受的外資以及由此產(chǎn)生的溢出就越大。

⑶經(jīng)濟(jì)開(kāi)放的中東部地區(qū)，人民的思想和觀念更接近全球化，更容易接受且愿意學(xué)習(xí)新鮮事物，包括先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，管理經(jīng)驗(yàn)，文化理念等等，并學(xué)以致用，用于自主創(chuàng)業(yè)以及創(chuàng)新之上，他們這無(wú)疑是一個(gè)新技術(shù)的良好孵化地。

⑷經(jīng)濟(jì)開(kāi)放的東部和中部地區(qū)，人們的消費(fèi)觀念頗具全球化，更熱衷于購(gòu)買(mǎi)外商企業(yè)的產(chǎn)品。

⑸經(jīng)濟(jì)開(kāi)放的地區(qū)政策比較明朗，對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)商政關(guān)聯(lián)比較緊密的國(guó)家，選擇經(jīng)濟(jì)開(kāi)放的東部和中部能夠讓外資企業(yè)更好的經(jīng)營(yíng)，安心透明的經(jīng)營(yíng)。

（二）外資銀行在我國(guó)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀分析

1.外資銀行重點(diǎn)發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)品

諸如開(kāi)展高技術(shù)含量的網(wǎng)上銀行、現(xiàn)金管理、銀團(tuán)貸款、項(xiàng)目融資、貿(mào)易融資等產(chǎn)品，這樣既可以規(guī)避物理網(wǎng)點(diǎn)較少的劣勢(shì)，又可發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)。外資銀行的長(zhǎng)處不僅體現(xiàn)在能夠提供豐富多樣的金融產(chǎn)品，而且具有強(qiáng)大的為客戶(hù)量身定制產(chǎn)品和服務(wù)的能力，也即發(fā)揮核心產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)為不同客戶(hù)提供滿(mǎn)足個(gè)性化需求的最終產(chǎn)品，這是贏得客戶(hù)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額的關(guān)鍵所在。

2.從競(jìng)爭(zhēng)到強(qiáng)調(diào)合作

在大舉擴(kuò)張的上世紀(jì)90年代，無(wú)論是在經(jīng)營(yíng)指導(dǎo)思想還是實(shí)際市場(chǎng)運(yùn)作上，外資銀行都強(qiáng)調(diào)同國(guó)內(nèi)銀行進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。然而，入世至今，外資銀行同以四大國(guó)有商業(yè)銀行為首的中資銀行進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，在營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、客戶(hù)資源和人文環(huán)境方面均存在劣勢(shì)，因此現(xiàn)階段外資銀行的經(jīng)營(yíng)策略主要是強(qiáng)調(diào)同中資銀行合作，以彌補(bǔ)其自身的劣勢(shì)。

雖然外資銀行進(jìn)入我國(guó)的時(shí)間不短，但是他們對(duì)于本地客戶(hù)的了解有限，相比之下中資銀行卻擁有多年的客戶(hù)交往關(guān)系和完備的客戶(hù)信息。中國(guó)企業(yè)在與中資銀行的長(zhǎng)期合作中，已經(jīng)建立起了長(zhǎng)期穩(wěn)定的銀企關(guān)系。同中資銀行合作，外資銀行一方面可以分享中資銀行的客戶(hù)信息，另一方面可以發(fā)揮自身在金融創(chuàng)新方面的優(yōu)勢(shì)為客戶(hù)打造“量身定做”的金融產(chǎn)品。

3.充分發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢(shì)

外資銀行的進(jìn)入引入了新的技術(shù)和專(zhuān)業(yè)技能，從而增加了當(dāng)?shù)乜蛻?hù)可獲得的金融產(chǎn)品數(shù)量，因此外資銀行的存在提高了效率并促進(jìn)了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展。外資銀行擁有強(qiáng)大的資本實(shí)力和優(yōu)良的資產(chǎn)，還擁有發(fā)達(dá)的全球分支和客戶(hù)網(wǎng)絡(luò)，先進(jìn)的管理模式和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制能力以及成熟的金融產(chǎn)品等。中間業(yè)務(wù)需要先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)硬件和軟件系統(tǒng)作為技術(shù)保障，在技術(shù)支撐方面和全球覆蓋面程度上，中資銀行明顯落后于外資銀行。在經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)方面，外資銀行具備靈活的風(fēng)險(xiǎn)控制方式、便捷快速的服務(wù)程序和較為寬松的擔(dān)保條件。進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后，外資銀行除了開(kāi)展傳統(tǒng)的優(yōu)質(zhì)服務(wù)外，還會(huì)大力推廣和開(kāi)發(fā)金融衍生產(chǎn)品服務(wù)。

（三）外資銀行對(duì)中資銀行的影響分析

1.對(duì)中資銀行客戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)模式的影響

盡管中資銀行不斷強(qiáng)化“以客戶(hù)為中心”的服務(wù)理念，并不斷改進(jìn)客戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)及服務(wù)水平，但與外資銀行仍存在較大差距。從目前來(lái)看，產(chǎn)生差距的主要原因是對(duì)“以客戶(hù)為中心”的經(jīng)營(yíng)理念的貫徹程度不夠。

外資銀行成熟有效的市場(chǎng)細(xì)分和客戶(hù)定位機(jī)制與中資銀行粗放的客戶(hù)分類(lèi)方式形成對(duì)比。無(wú)論是在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)前還是在中國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，外資銀行均十分重視通過(guò)市場(chǎng)調(diào)查來(lái)了解客戶(hù)需求，結(jié)合自身的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)鎖定相應(yīng)的目標(biāo)客戶(hù)，對(duì)特點(diǎn)不同、需求不同的客戶(hù)往往提供有針對(duì)性的服務(wù)方案，對(duì)于不屬于其目標(biāo)客戶(hù)的群體則設(shè)置相應(yīng)的服務(wù)門(mén)檻。中資銀行在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)過(guò)程中雖然已經(jīng)擁有了龐大的客戶(hù)基礎(chǔ)，也開(kāi)始著手搜集客戶(hù)數(shù)據(jù)，但還缺乏一整套有效的客戶(hù)細(xì)分和定位機(jī)制，導(dǎo)致對(duì)客戶(hù)資源的開(kāi)發(fā)和利用遠(yuǎn)沒(méi)有到位。

目前中資銀行客戶(hù)經(jīng)理制的推行主要集中在客戶(hù)經(jīng)理培育階段，致力于提高客戶(hù)經(jīng)理素質(zhì)、改善與客戶(hù)的溝通及加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品的熟悉程度等問(wèn)題，而外資銀行已經(jīng)形成了客戶(hù)經(jīng)理培育的有效機(jī)制和運(yùn)作體系，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)為客戶(hù)經(jīng)理提供強(qiáng)有力支撐的內(nèi)部支持系統(tǒng)。

2.有助于進(jìn)一步強(qiáng)化國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)約束機(jī)制

對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，的確有些事情是“當(dāng)局者迷，旁觀者清”，對(duì)有些帶有共性的問(wèn)題，大家也許都習(xí)以為常了。但作為一個(gè)外來(lái)者，他們就更容易看清楚。境外戰(zhàn)略投資者能夠促使我們加強(qiáng)管理，加快改進(jìn)不足之處。他舉例講，建行的許多機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)，是在過(guò)去的歷史條件下購(gòu)置的，當(dāng)時(shí)并不要求有完備的產(chǎn)權(quán)手續(xù)。但是，要股改，首先產(chǎn)權(quán)就必須明晰，就要求必須完全按法律制度辦事，必須有明確的產(chǎn)權(quán)，并且經(jīng)過(guò)中介機(jī)構(gòu)的確認(rèn)。特別是在外資戰(zhàn)略投資者詳盡嚴(yán)格的盡職調(diào)查面前，有任何問(wèn)題都會(huì)暴露出來(lái)，迫使你必須盡快完善手續(xù)，改進(jìn)管理，此外別無(wú)選擇。這樣對(duì)我們工作的標(biāo)準(zhǔn)提高了很多，對(duì)管理要.求也提高了很多。這正好促使我們朝國(guó)際水準(zhǔn)的商業(yè)銀行方向去努力。

3.國(guó)際性金融風(fēng)險(xiǎn)

銀行境外戰(zhàn)略投資者的引入就意味著金融資本項(xiàng)目的開(kāi)放，那么中國(guó)原有的在1997年用以應(yīng)付東南亞金融危機(jī)的固若金湯的防御體系就要被動(dòng)搖，金融發(fā)展中不穩(wěn)定的因素就會(huì)增加。二十多年來(lái)的金融改革，由于中國(guó)沒(méi)有融入全球經(jīng)濟(jì)，我們的腳基本上還是踩在地上，可以“摸著石頭過(guò)河”。戰(zhàn)略投資者的引入，促使中國(guó)的銀行徹底要融入到全球經(jīng)濟(jì)中，中國(guó)的銀行業(yè)將不可避免地受到國(guó)際金融市場(chǎng)包括國(guó)際性的金融危機(jī)的更強(qiáng)烈的影響，如果中國(guó)商業(yè)銀行不能及時(shí)地提高應(yīng)付國(guó)際性金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，在未來(lái)一定時(shí)間，很可能會(huì)觸到金融危機(jī)的“地雷”。東南亞金融危機(jī)和南美金融危機(jī)，主要原因是本國(guó)政府缺少應(yīng)付國(guó)際性金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，外國(guó)金融投資者也擔(dān)當(dāng)了推波助瀾的角色。

四、提升外資銀行對(duì)華技術(shù)溢出的政策建議

外商直接投資及其技術(shù)溢出效應(yīng)日益受到各國(guó)的重視。尤其是加入WTO之后，中國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放的力度不斷加大，外資也加快了進(jìn)入中國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)的步伐。本章以對(duì)外資技術(shù)溢出效應(yīng)的理論、實(shí)證和政策分析為基礎(chǔ)，提出新時(shí)期促進(jìn)外資銀行技術(shù)溢出的政策選擇。

(一)政府方面

1.提高中小企業(yè)勞動(dòng)力的素質(zhì)，增強(qiáng)人力資本的外溢效應(yīng)。

FDI在我國(guó)技術(shù)溢出的渠道有多種，但無(wú)論通過(guò)哪種渠道，人力資本的積累都能間接地促進(jìn)我國(guó)的技術(shù)進(jìn)步，影響FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的強(qiáng)弱。人力資本以勞動(dòng)者為載體，體現(xiàn)了勞動(dòng)者的素質(zhì)和技能，是科技進(jìn)步的重要源泉。一般來(lái)講，勞動(dòng)力素質(zhì)越高，其學(xué)習(xí)和模仿能力越強(qiáng)。一部分接受過(guò)跨國(guó)公司培訓(xùn)的員工后來(lái)為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)雇用或者自辦企業(yè)時(shí)，素質(zhì)較高的勞動(dòng)力更有可能把由此獲得的技術(shù)、營(yíng)銷(xiāo)、管理知識(shí)擴(kuò)散出去，成為推動(dòng)當(dāng)?shù)丶夹g(shù)創(chuàng)新的重要力量。根據(jù)新增長(zhǎng)理論，人力資本的外溢性，非競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生正的外部效應(yīng)，人力資本的積累一方面可以直接促進(jìn)本國(guó)的科技進(jìn)步，另一方面可以增強(qiáng)吸收貿(mào)易溢出的國(guó)外先進(jìn)技術(shù)的能力，從而更有效地分享發(fā)達(dá)國(guó)家的R＆D成果，間接地提升了本國(guó)的全要素生長(zhǎng)率。忽略人力資本會(huì)高估進(jìn)口貿(mào)易溢出的R＆D資本存量對(duì)我國(guó)全要素生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)。鼓勵(lì)企業(yè)從事基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究，增加企業(yè)對(duì)基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究的投入。這是我國(guó)R&D活動(dòng)結(jié)構(gòu)能否得到改善的關(guān)鍵。政府應(yīng)增加對(duì)企業(yè)(尤其是高新技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè))進(jìn)行基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究的支持和資助，注重提高和增強(qiáng)企業(yè)從事基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究的能力，鼓勵(lì)和促進(jìn)科研機(jī)構(gòu)及高等學(xué)校與企業(yè)在基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究領(lǐng)域的合作。

2.完善金融服務(wù)

由于研發(fā)機(jī)構(gòu)都是資金密集型的運(yùn)作模式，因此良好的金融服務(wù)也是吸引外資研發(fā)機(jī)構(gòu)落戶(hù)的條件。第一，可由政府操作建立有關(guān)金融機(jī)構(gòu)，以國(guó)有投資或股份制投資形式，直接對(duì)外資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作提供金融支持;第二，盡快設(shè)立各科技園區(qū)科技研發(fā)基金，制定基金管理?xiàng)l理，以扶持各園區(qū)內(nèi)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，對(duì)外資項(xiàng)目的核心技術(shù)創(chuàng)新，可以在貸款利息、期限和還款方式上做一些優(yōu)惠。第三，鼓勵(lì)外資企業(yè)帶動(dòng)與其有長(zhǎng)期合作關(guān)系的外資金融機(jī)構(gòu)落戶(hù)湖北，一方面可提高湖北金融產(chǎn)業(yè)的外資利用水平，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的技術(shù)進(jìn)步，另一方面也為外資項(xiàng)目的增加了融資渠道。

3.改善招商投資軟環(huán)境，增強(qiáng)外國(guó)投資者信心

在政府職能人員的任命上，要嚴(yán)格把好關(guān)，減少和杜絕人情關(guān)系的操作，任命真正具有公仆意識(shí)、市場(chǎng)觀念和開(kāi)拓進(jìn)取思想的人員;另一方面，要特別強(qiáng)化監(jiān)督機(jī)制，規(guī)范行為，盡快從制度建設(shè)上把干部的局部利益引入全局利益中，從源頭上轉(zhuǎn)變觀念，從機(jī)制上保證服務(wù)的到位，促其依法行政。

應(yīng)盡快對(duì)外界樹(shù)立投資環(huán)境有錢(qián)可賺、有章可循的新形象。可以建立專(zhuān)業(yè)化的招商網(wǎng)站，宣傳利用外資的政策法規(guī)、行業(yè)規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，介紹投資環(huán)境和優(yōu)惠政策，推介各地招商項(xiàng)目資源和招商重要活動(dòng)，宣傳成功的投資典型。

4.形成全社會(huì)、多渠道、多形式的R&D投入體系

加強(qiáng)R&D投入，要形成全社會(huì)、多渠道、多形式的R&D投入體系。改善原有的資金來(lái)源渠道，在現(xiàn)有的科技投入基礎(chǔ)上拓寬渠道，逐步加大R&D投入。我國(guó)財(cái)政科技撥款不僅支持既D活動(dòng)，而且也支持科技成果的推廣、應(yīng)用以及科技服務(wù)等非R&D性質(zhì)的科技活動(dòng)。顯然，財(cái)政科技撥款的數(shù)量，尤其是用于R&D活動(dòng)的比例，是影響R&D/GDP比值的關(guān)鍵因素之一，國(guó)家財(cái)政科技撥款應(yīng)保持穩(wěn)定、持續(xù)增長(zhǎng)。政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)科技項(xiàng)目轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)技術(shù)所需資金的支持，并通過(guò)資金的引導(dǎo)，推動(dòng)企業(yè)在聯(lián)合攻關(guān)的過(guò)程中逐步積累自身研究開(kāi)發(fā)的實(shí)力，從而使企業(yè)成長(zhǎng)為加速技術(shù)創(chuàng)新、促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化的真正主體。企業(yè)科技投入也是影響R&D/GDP比值大小的關(guān)鍵性因素，而這又是由企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力決定的。

(二)金融業(yè)層面

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心課題組認(rèn)為,以技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要內(nèi)容。但是,技術(shù)的創(chuàng)新與商業(yè)化是一項(xiàng)不確定性極強(qiáng)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)極大的活動(dòng),創(chuàng)新型企業(yè)又普遍規(guī)模小、發(fā)展前景不確定、缺乏信用積累和擔(dān)保資產(chǎn)，很難從銀行等金融中介機(jī)構(gòu)中籌措到大量資金。在此,唯有資本市場(chǎng)才能與創(chuàng)新活動(dòng)結(jié)成互動(dòng)關(guān)系。資本市場(chǎng)在籌集生產(chǎn)資金、改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制、優(yōu)化資源配置、提高經(jīng)濟(jì)效益、提供稅收等方面,都有重要作用,發(fā)展資本市場(chǎng)應(yīng)該是我國(guó)利用外資的一個(gè)重要策略。

1.加強(qiáng)企業(yè)對(duì)技術(shù)人才的引進(jìn)力度。

人才是生產(chǎn)力最活躍的因素，也是金融業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)金融業(yè)必須高度重視和尊重人才，要制定發(fā)現(xiàn)人才、吸引人才、留住人才的人才培養(yǎng)體制。要加強(qiáng)對(duì)技術(shù)人才的引進(jìn)，從金融業(yè)層面應(yīng)該做到以下三點(diǎn)：一是創(chuàng)造吸引人才的各種條件，比如從薪資、福利方面，金融業(yè)可以制定一套有自己特色的靈活的薪酬制度，一般可以采取“低薪＋獎(jiǎng)金”的模式，“獎(jiǎng)金”的設(shè)定可以根據(jù)工作性質(zhì)和人才層次的不同采取不同的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)方式；從職位方面，金融業(yè)可以在內(nèi)部形成一種良好的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，使人才能充分發(fā)揮其作用。二是引進(jìn)人才的方式可以在與科研部門(mén)或高校聯(lián)系合作中，發(fā)現(xiàn)和挖掘人才，也可以積極的從大企業(yè)挖掘人才。三是要加強(qiáng)對(duì)科技人員的在崗培訓(xùn)和繼續(xù)教育，只有整體的人力資本素質(zhì)提高，金融業(yè)才會(huì)有更大的發(fā)展空間。

人才建設(shè)是一個(gè)系統(tǒng)工程，培養(yǎng)人才是基礎(chǔ)，吸引人才是重點(diǎn)，用好人才是關(guān)鍵。要堅(jiān)持把能力建設(shè)作為科技人才資源開(kāi)發(fā)的主題。加大對(duì)人才工作的投入，優(yōu)先發(fā)展科學(xué)和各類(lèi)教育事業(yè)，為各類(lèi)人才不斷涌現(xiàn)和充分發(fā)揮作用奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。要合理引進(jìn)現(xiàn)代化建設(shè)急需的科技人才，加快推進(jìn)我國(guó)建設(shè)事業(yè)的發(fā)展。要建立良好的制度環(huán)境，政策環(huán)境和人文環(huán)境，建立以公開(kāi)、平等、競(jìng)爭(zhēng)、擇優(yōu)為導(dǎo)向，有利于優(yōu)秀科技人才一脫穎而出，充分施展才一能的選人用人機(jī)制。

2.拓展各大銀行在中西部地區(qū)的腳步

可以對(duì)資金實(shí)力雄厚的，重點(diǎn)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、信譽(yù)良好、具有發(fā)展?jié)摿Φ目鐕?guó)企業(yè)提供低息大額貸款，以滿(mǎn)足資金流動(dòng)的需要。銀行還應(yīng)針對(duì)不同發(fā)展階段、不同行業(yè)、不同類(lèi)型中小企業(yè)的金融需要及特點(diǎn)，創(chuàng)新產(chǎn)品，整合產(chǎn)品組合，增強(qiáng)產(chǎn)品的適用性、靈活性和可操作性，以適應(yīng)市場(chǎng)需求。要積極開(kāi)展各種表內(nèi)外授信和融資業(yè)務(wù)，引導(dǎo)企業(yè)由單純貸款需求向綜合金融服務(wù)需求轉(zhuǎn)變，緩解企業(yè)流動(dòng)資金緊張的矛盾，實(shí)現(xiàn)與中小企業(yè)共存共贏的可持續(xù)發(fā)展。安排有潛力的跨國(guó)企業(yè)在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上發(fā)行股票或者債券進(jìn)行籌集資金，擴(kuò)大企業(yè)的資金來(lái)源。

3.提高自身的創(chuàng)新能力。

發(fā)展金融創(chuàng)新。大力推廣和發(fā)展基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)債券，可轉(zhuǎn)債，產(chǎn)業(yè)投資基金等等各種金融創(chuàng)新工具，作為企業(yè)融資的有效手段，解決企業(yè)從成立到生產(chǎn)，重研發(fā)投入到運(yùn)用到生產(chǎn)過(guò)程，需要巨大的資金投入以及面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)的大難題。

在引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)的同時(shí)，不斷提升對(duì)技術(shù)的消化吸收能力，建立以金融業(yè)為主體的技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制。對(duì)我國(guó)金融業(yè)來(lái)說(shuō)，來(lái)自FDI的技術(shù)溢出是一個(gè)被動(dòng)的過(guò)程，這一性質(zhì)決定了FDI技術(shù)溢出的有限性。我國(guó)金融業(yè)要充分利用這些有限的技術(shù)溢出，必須有足夠好的學(xué)習(xí)意識(shí)和技術(shù)能力，這通常來(lái)自自主研發(fā)和革新的經(jīng)驗(yàn)積累。因此，增加自主研發(fā)投入、加強(qiáng)自主創(chuàng)新意識(shí)，是內(nèi)資企業(yè)提高技術(shù)能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的根本。

4.拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，挖掘潛在市場(chǎng)和客戶(hù)。

中小企業(yè)信貸和農(nóng)村金融是有著廣闊發(fā)展前景的市場(chǎng)。由于信息披露、資產(chǎn)規(guī)模等因素達(dá)不到要求，中小企業(yè)很難從資本市場(chǎng)籌得資金，也不能發(fā)行債券，因此比大企業(yè)更需要銀行信貸.而農(nóng)村金融具有貸款額度較小，當(dāng)?shù)匦庞梦幕⑸鐣?huì)關(guān)系等對(duì)貸款的安全性更重要等特點(diǎn)。與外資銀行相比，中資銀行特別是中小銀行業(yè)務(wù)區(qū)域集中，對(duì)本地區(qū)的情況比較熟悉，能夠更方便地了解中小企業(yè)和當(dāng)?shù)剞r(nóng)村的情況，為其提供童身定做金融服務(wù)，因而具有顯著優(yōu)勢(shì)。

5.充分利用國(guó)際資本流動(dòng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)改善銀行經(jīng)營(yíng)。

國(guó)際資本流動(dòng)在全球范圍的流動(dòng)有利于資源在全球范圍內(nèi)的優(yōu)化配置，國(guó)際資本流入有利于我國(guó)引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，這點(diǎn)主要體現(xiàn)在外商直接投資等形式的長(zhǎng)期資本流動(dòng)，因此我們應(yīng)鼓勵(lì)、推動(dòng)外國(guó)直接投資等中長(zhǎng)期資本的流動(dòng)。放寬對(duì)外國(guó)直接投資流入的限制，既是對(duì)WTO有關(guān)協(xié)定的遵守，也是基于外國(guó)直接投資與其它形式的資本流動(dòng)相比，發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能性較低，也有助于擴(kuò)大資本輸入國(guó)的就業(yè)機(jī)會(huì)和帶來(lái)高新技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，即具有一定的正的“溢出效應(yīng)”。另一方面，中資企業(yè)的境外投資有助于提高中國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，可以首先對(duì)有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)適當(dāng)放松境外投資的限制然后再循序漸進(jìn)的擴(kuò)大開(kāi)放范圍。而對(duì)投機(jī)，套利等短期資本流動(dòng)則應(yīng)采取措施加以限制。就金融市場(chǎng)而言，國(guó)際資本流動(dòng)促成了全球金融市場(chǎng)的形成，使得各國(guó)銀行間的資金往來(lái)、信息交往更為密切，對(duì)促進(jìn)銀行創(chuàng)新、完善自身經(jīng)營(yíng)也發(fā)揮了重要作用。正確引導(dǎo)下，銀行金融資本的流動(dòng)還將推進(jìn)銀行的重組，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，從而有利于整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。但我們?cè)谶x擇引入外資方式時(shí)，必須慎重。

在保證不喪失控股權(quán)的前提下，積極創(chuàng)造條件吸引國(guó)際戰(zhàn)略投資者。目前中國(guó)銀行業(yè)的國(guó)際戰(zhàn)略引資都是以現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)普通的股票股權(quán)方式實(shí)現(xiàn)的。但在國(guó)際上，大部分投資并不是普通股票，更多是債券，甚至是可轉(zhuǎn)債等等。中國(guó)應(yīng)增加投資工具種類(lèi)，完善投資市場(chǎng)。另外，由于歷史和體制的原因，國(guó)有商業(yè)銀行在資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、服務(wù)對(duì)象以及國(guó)際化程度等諸多方面存在著較大的差距，在引進(jìn)國(guó)際戰(zhàn)略投資者的過(guò)程中采取的策略和定位也需要區(qū)別對(duì)待，有必要進(jìn)行有針對(duì)性的設(shè)計(jì)。

6.利用監(jiān)控功能對(duì)國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)行融資支持

對(duì)某些產(chǎn)業(yè)實(shí)施適當(dāng)?shù)娜谫Y限制，避免重復(fù)建設(shè)。運(yùn)用資本市場(chǎng)股票價(jià)格，各類(lèi)分析報(bào)告等形式的信息披露則降低交易成本，促進(jìn)公平交易和競(jìng)爭(zhēng)，起到資源優(yōu)化的作用，同時(shí)又極大的促進(jìn)了企業(yè)的進(jìn)步與自我鞭策。此外，目前我國(guó)資本市場(chǎng)不盡完善和規(guī)范。有必要對(duì)其進(jìn)行規(guī)范和發(fā)展。擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，增加供給，加快發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，增加信息透明度，構(gòu)筑金融信用等級(jí)制度，提高上市公司質(zhì)量，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，投資銀行和規(guī)范各類(lèi)金融中介。充分發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。

六、小結(jié)

對(duì)FDI技術(shù)轉(zhuǎn)移動(dòng)因的研究表明，技術(shù)差距的存在是引起技術(shù)從跨國(guó)公司向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移的原始動(dòng)力，而且在技術(shù)差距的作用下，F(xiàn)DI的技術(shù)轉(zhuǎn)移會(huì)引發(fā)我國(guó)國(guó)內(nèi)技術(shù)轉(zhuǎn)移的連續(xù)進(jìn)行。但技術(shù)轉(zhuǎn)移的順利進(jìn)行要求主體之間的技術(shù)差距必須處在一個(gè)合理的區(qū)間內(nèi)，否則將會(huì)制約FDI技術(shù)轉(zhuǎn)移效應(yīng)的發(fā)揮。從技術(shù)轉(zhuǎn)移的主體來(lái)看，跨國(guó)公司利用FDI實(shí)行技術(shù)轉(zhuǎn)移主要是基于實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)資源優(yōu)化配置和利潤(rùn)最大化的目的，我國(guó)利用FDI獲取技術(shù)主要源于FDI所具有的一攬子性質(zhì)。

由人力資本流動(dòng)所產(chǎn)生的FDI技術(shù)溢出效應(yīng)主要與我國(guó)人力資本在跨國(guó)公司質(zhì)量?jī)?yōu)化的程度以及企業(yè)間人力資本流動(dòng)密切相關(guān)，前者主要受跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)階段和研發(fā)戰(zhàn)略的影響，后者主要與跨國(guó)公司和我國(guó)企業(yè)在薪酬福利、培訓(xùn)、個(gè)人發(fā)展空間等方面的差別以及人力資本偏好有關(guān)。

由競(jìng)爭(zhēng)所引發(fā)的FDI技術(shù)溢出效應(yīng)，是跨國(guó)公司通過(guò)“戰(zhàn)略跟隨”行為以及優(yōu)于當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)對(duì)手的有利因素影響我國(guó)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的，F(xiàn)DI通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)我國(guó)技術(shù)的影響最終取決于技術(shù)示范、技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)鎖定效應(yīng)的綜合比較結(jié)果。

參考文獻(xiàn)目錄

余文娟FDI對(duì)我國(guó)中小企業(yè)技術(shù)進(jìn)步影響的分析[D]江南大學(xué)碩士學(xué)位論文2008年8月：10-11

陳璐FDI在中國(guó)銀行業(yè)的技術(shù)外溢研究[D]天津財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文2007年5月：11

詹向陽(yáng)，鄒新馬，素紅.中資銀行迎接外資銀行全面競(jìng)爭(zhēng)的策略研究.金融論壇.2006年第7期：8

付爭(zhēng)光外資銀行戰(zhàn)略投資者進(jìn)入對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行的影響分析[D].山東大學(xué)碩士學(xué)位論文2006年9月：45

董博雅湖北省外商直接投資的產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)研究[D].廣西大學(xué)碩士學(xué)位論文2008年6月：35

崔秀麗科技因素對(duì)吸引外商直接投資影響的實(shí)證研究[D].武漢理工大學(xué)碩士學(xué)位論文2006年12月：35

楊仙麗浙江工商大學(xué)碩士學(xué)位論文FDI對(duì)我國(guó)全要索生產(chǎn)率的影響—基于溢出效應(yīng)的分析2008年1月：43-44

王滿(mǎn)于潤(rùn)全面開(kāi)放后外資銀行競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的比較分析現(xiàn)代商業(yè)：23

第2篇

IT廠商積極應(yīng)對(duì)在宏觀政策的不斷調(diào)整下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象,但金融行業(yè)依然承受著不小的壓力,而這種壓力也迫使試圖在金融行業(yè)淘金的IT企業(yè)做出調(diào)整。

IBM、惠普分立兩廂把守大

門(mén),日立、廣電運(yùn)通、H3C、OKI、佳能、愛(ài)普生、富士通、松下、拉卡拉等近200家中外科技企業(yè)齊聚一堂,這陣勢(shì)在金融危機(jī)的濁浪尚未退去的當(dāng)下實(shí)屬罕見(jiàn)。

這樣 “繁榮”的景象出現(xiàn)在9月2日開(kāi)幕的第17屆中國(guó)國(guó)際金融展(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金融展”)上。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì),為期4天的金融展,僅開(kāi)幕式當(dāng)天參觀人次就已過(guò)萬(wàn)。每家企業(yè)的展臺(tái)都被觀眾圍得水泄不通,琳瑯滿(mǎn)目的新奇金融科技產(chǎn)品像明星一樣備受關(guān)注。

然而,這種繁榮卻僅限于表面。在政策的不斷調(diào)整下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)整體復(fù)蘇跡象,但金融行業(yè)依然承受著不小的壓力,而這種壓力也迫使想要在金融行業(yè)淘金的IT企業(yè)做出策略調(diào)整。

金融風(fēng)險(xiǎn)猶存

“以銀行的收益方式‘凈利差’看,金融業(yè)在經(jīng)歷了2月份的觸底后,已經(jīng)開(kāi)始平穩(wěn)回升。然而,從長(zhǎng)期看,中國(guó)的金融業(yè),尤其是銀行業(yè)壓力依然不小。”金融展的間隙,國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松在接受記者采訪時(shí)指出,現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式是高資本消耗的模式,由于信貸投放很快,各家銀行都面臨資本金補(bǔ)充的難題。

對(duì)此,巴曙松認(rèn)為,金融企業(yè),特別是銀行幾乎都面臨商業(yè)模式的挑戰(zhàn),其一是業(yè)務(wù)的多元化,其二就是需要更多地做一些低資本消耗的中間業(yè)務(wù),而這就要求銀行開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

但這將導(dǎo)致銀行的市場(chǎng)定位壓力變得空前巨大。巴曙松分析,從去年11月份4萬(wàn)億元注入全國(guó)經(jīng)濟(jì)以來(lái),中小型銀行面臨市場(chǎng)擠壓,份額正在不斷縮小。找不到自身定位的中小銀行,進(jìn)入了戰(zhàn)略迷盲期。“現(xiàn)在各家股份制銀行都在提要做小企業(yè)客戶(hù)業(yè)務(wù),同時(shí)鞏固高端客戶(hù)、消費(fèi)業(yè)務(wù)、金融業(yè)務(wù)和信用卡業(yè)務(wù),這都反映出他們的市場(chǎng)定位很不清晰。”

同時(shí),巴曙松還指出,目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)還很難排除“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)。最近一段時(shí)間,中國(guó)股市大幅度向下波動(dòng),體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底強(qiáng)烈的擔(dān)憂(yōu)。巴曙松說(shuō),這主要是由于房地產(chǎn)市場(chǎng)還沒(méi)有復(fù)蘇就在局部出現(xiàn)了泡沫,所以宏觀政策對(duì)它調(diào)控的時(shí)候,有可能使房地產(chǎn)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的復(fù)蘇,在向生產(chǎn)建設(shè)環(huán)節(jié)傳遞的過(guò)程中出現(xiàn)大的波動(dòng)。而這也增加了金融行業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)增大的擔(dān)憂(yōu)。

談到金融風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)工商銀行總行信息科技部副總經(jīng)理馬雁也認(rèn)為,目前仍不能樂(lè)觀看待。他指出,今年國(guó)家調(diào)控政策出臺(tái),信貸投放量不斷增加,商業(yè)銀行潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)更加突出。同時(shí),隨著國(guó)家整體金融市場(chǎng)越來(lái)越開(kāi)放、商業(yè)銀行上市運(yùn)作,以及與國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融環(huán)境的接軌,銀行介入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和參與國(guó)際外匯市場(chǎng)的程度日益加深,市場(chǎng)不穩(wěn)定因素增多,也使商業(yè)銀行面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)。

IT投資從緊

“我們對(duì)整個(gè)金融危機(jī)的趨勢(shì)也有類(lèi)似的看法。”在金融展上,金融業(yè)者和專(zhuān)家對(duì)目前形勢(shì)的判斷,在敏感的IT企業(yè)中得到了廣泛認(rèn)同。對(duì)此,中國(guó)惠普副總裁、信息產(chǎn)品集團(tuán)商用產(chǎn)品大客戶(hù)部總經(jīng)理邵冬表示,在相應(yīng)金融政策的刺激下,金融行業(yè)回暖,但是這并不意味著金融危機(jī)就要過(guò)去了,企業(yè)可能還會(huì)受金融危機(jī)潛在風(fēng)險(xiǎn)的影響。

邵冬進(jìn)一步指出,“目前金融企業(yè)在一些投資方面,特別是IT投資上,相對(duì)來(lái)講仍是比較慎重的。”

對(duì)于金融企業(yè)IT投資更加趨于謹(jǐn)慎的狀況,很多IT企業(yè)都有同感。一些做集成的IT廠商表示,目前很多商業(yè)銀行客戶(hù)對(duì)于傳統(tǒng)信息系統(tǒng)的投資明顯從緊,“他們更加強(qiáng)調(diào)的是系統(tǒng)的穩(wěn)定性和業(yè)務(wù)的連續(xù)性,而不是系統(tǒng)的先進(jìn)性。”

銀行業(yè)一直被視為IT投資的大戶(hù),但是這個(gè)大戶(hù)如今已經(jīng)不再那么大手大腳了。在中國(guó)銀行信息科技部副總經(jīng)理徐紀(jì)恒看來(lái),即便沒(méi)有金融危機(jī)影響,銀行業(yè)的采購(gòu)也會(huì)愈發(fā)理性。徐紀(jì)恒認(rèn)為,隨著銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展,IT投入逐年增加,每年都有較大規(guī)模的IT投入和大量的金融設(shè)備需要采購(gòu)。控制風(fēng)險(xiǎn)、降低成本、保證質(zhì)量、采用環(huán)保產(chǎn)品等問(wèn)題已成為銀行業(yè)者普遍關(guān)心的焦點(diǎn)。

為此,中國(guó)銀行還建立起一套完整的分權(quán)采購(gòu)流程。據(jù)徐紀(jì)恒介紹,在組織結(jié)構(gòu)方面,中國(guó)銀行設(shè)有采購(gòu)評(píng)審委員會(huì)、集中采購(gòu)中心、信息科技部等部門(mén),他們各有分工,相互制約,針對(duì)金融電子設(shè)備采購(gòu)工作分工協(xié)作,提高效率。具體來(lái)說(shuō),信息科技部負(fù)責(zé)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)劃預(yù)算、歸集需求、合同簽署、驗(yàn)收付款等工作,但是不負(fù)責(zé)采購(gòu)工作; 集中采購(gòu)中心負(fù)責(zé)按流程采購(gòu),但是不允許修改標(biāo)準(zhǔn)、需求和預(yù)算; 采購(gòu)評(píng)審委員會(huì)審議通過(guò)或者否決采購(gòu)項(xiàng)目,但是不允許指定項(xiàng)目。

IT廠商集體變招

“在當(dāng)前形勢(shì)下,金融行業(yè)其實(shí)更需要信息技術(shù)幫助我們應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。”雖然當(dāng)下金融行業(yè)IT投資普遍從緊,但國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行采購(gòu)中心副局長(zhǎng)呂峰松認(rèn)為,IT企業(yè)并不是沒(méi)有機(jī)會(huì)。

呂峰松表示,為了更好地應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)的挑戰(zhàn),在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理方面,國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行會(huì)全面推進(jìn),啟動(dòng)相關(guān)的配套交易和產(chǎn)品控制等應(yīng)用的研發(fā); 在操作風(fēng)險(xiǎn)損失數(shù)據(jù)庫(kù),以及操作風(fēng)險(xiǎn)高級(jí)計(jì)量法的模型應(yīng)用等方面,國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行也將進(jìn)一步完善工作,使系統(tǒng)具有資本計(jì)量、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告和可控制等功能; 在操作風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)營(yíng)角度,該行會(huì)進(jìn)一步完善和推廣運(yùn)用平臺(tái),統(tǒng)一和全面共享信息,從前臺(tái)、中臺(tái)到后臺(tái)覆蓋整個(gè)業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)范圍。“我們將在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上不斷提升,創(chuàng)建覆蓋全領(lǐng)域、全球所有機(jī)構(gòu),以及控股機(jī)構(gòu)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。”

第3篇

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的日益提升以及市場(chǎng)開(kāi)放程度的不斷擴(kuò)大，人們的生活水平飛速提升，在面臨財(cái)產(chǎn)管理的問(wèn)題上，理財(cái)觀念逐漸進(jìn)入中國(guó)的大眾家庭。從現(xiàn)階段中國(guó)家庭的金融投資理財(cái)發(fā)展情況看來(lái)，其已經(jīng)成為了人們生活的一部分。如何認(rèn)識(shí)我國(guó)現(xiàn)階段的家庭金融投資行為，并從中進(jìn)行總結(jié)與發(fā)展，成為相關(guān)領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)。對(duì)此，本文主要通過(guò)對(duì)當(dāng)前我國(guó)家庭投資理財(cái)?shù)谋匾耘c現(xiàn)狀進(jìn)行探討，從中總結(jié)出發(fā)展趨勢(shì)規(guī)律，希望結(jié)合家庭理財(cái)為分析我國(guó)資本市場(chǎng)的行情提供可參考依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】

中國(guó)家庭；金融投資；現(xiàn)狀及趨勢(shì)

從當(dāng)今中國(guó)金融市場(chǎng)看來(lái)，市面上出現(xiàn)著各類(lèi)豐富的投資理財(cái)產(chǎn)品，為具有投資需求的家庭提供了廣闊平臺(tái)。而對(duì)于中國(guó)家庭而言，只有在長(zhǎng)期穩(wěn)定的溫寶基礎(chǔ)上才會(huì)考慮將閑置資金與金融投資理財(cái)相聯(lián)系。但從中國(guó)家庭的投資現(xiàn)狀看來(lái)，由于家庭金融投資理財(cái)認(rèn)知不足，市場(chǎng)相關(guān)產(chǎn)品眾多，在選擇投資渠道方面容易產(chǎn)生困惑或不理智行為。對(duì)此，筆者通過(guò)查閱文獻(xiàn)以及總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，從中國(guó)家庭投資理財(cái)重要性入手進(jìn)行分析，對(duì)其發(fā)展的現(xiàn)狀與趨勢(shì)展開(kāi)詳細(xì)論述。

一、中國(guó)家庭投資理財(cái)?shù)闹匾苑治?/p>

二十世紀(jì)，中國(guó)絕大多數(shù)家庭認(rèn)為銀行是安全性水平最高的存放財(cái)務(wù)的渠道，人們對(duì)銀行的依賴(lài)程度一度達(dá)到最高點(diǎn)，而投資理財(cái)作為一種“錢(qián)的游戲”，只屬于富人圈。直到二十一世紀(jì)始，隨著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)力不斷增強(qiáng)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)水平飛速提升，越來(lái)越多的家庭意識(shí)到錢(qián)的貶值與升值概念，銀行逐漸成為金錢(qián)貶值的代言體；人們逐漸認(rèn)為，只有通過(guò)投資理財(cái)渠道，才有可能在有限的資金基礎(chǔ)上獲得最大效益。從投資理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)上看，家庭利用閑置資金進(jìn)行投資理財(cái)，有助于平衡家庭的收支情況。對(duì)于我國(guó)大多數(shù)家庭而言，在溫飽基礎(chǔ)上的投資理財(cái)行為十分必要。另外，投資理財(cái)渠道可幫助家庭實(shí)現(xiàn)更好的生活目標(biāo)；平衡家庭現(xiàn)在和未來(lái)的收支情況現(xiàn)代人投資理財(cái)?shù)淖罨镜哪康模ㄟ^(guò)理財(cái)獲得資源配置的優(yōu)勢(shì)則是對(duì)社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)的更高要求。

二、我國(guó)家庭金融投資的現(xiàn)狀分析

從上文簡(jiǎn)述中可知，中國(guó)的家庭金融投資正呈逐漸熱化的程度發(fā)展，就現(xiàn)階段的家庭金融投資情況來(lái)說(shuō)，家庭投資需求程度強(qiáng)。一般來(lái)說(shuō)，家庭投資理財(cái)具有較高的投資理財(cái)需要，首先，其在一定程度上表明了銀行儲(chǔ)蓄出現(xiàn)大規(guī)模轉(zhuǎn)移的情況，據(jù)有關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)可知，近年來(lái)，我國(guó)居民對(duì)于儲(chǔ)蓄的欲望連續(xù)降低，在該現(xiàn)象產(chǎn)生同期，我國(guó)股市行情持續(xù)走高，具有較大比例的股民存在將自己的家庭存款從銀行轉(zhuǎn)移到股市的意愿。其主要由于小部分股民投資獲益的選創(chuàng)效益引起，某種程度上屬于跟風(fēng)行為；跟風(fēng)作為中國(guó)公民思維習(xí)慣特點(diǎn)，也容易造成巨大虧損，因此，家庭在投資理財(cái)方面仍需慎重。除股票外，債券、基金，與股市齊頭并進(jìn)，獲得大多數(shù)具有金融投資傾向家庭的青睞，其規(guī)模同樣呈不斷擴(kuò)大趨勢(shì)。

其次，我國(guó)現(xiàn)階段的金融投資市場(chǎng)具有種類(lèi)豐富的理財(cái)產(chǎn)品，為家庭投資提供廣泛平臺(tái)。與股票、基金、期貨、理財(cái)保險(xiǎn)同步，為了獲取資金優(yōu)勢(shì)，銀行也衍生出大批理財(cái)產(chǎn)品，筆者認(rèn)為，該現(xiàn)象符合金融市場(chǎng)規(guī)律，當(dāng)社會(huì)對(duì)于儲(chǔ)蓄不再偏好時(shí)，為了維持住自己的資金源，銀行必須改革，投其所好，將大眾關(guān)注的投資理財(cái)引進(jìn)來(lái)，如此才能取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另外，金融投資作為當(dāng)今中國(guó)大眾家庭的偏好渠道，同時(shí)也發(fā)生了從投資有形到投資無(wú)形的轉(zhuǎn)變。二十世紀(jì)初，房地產(chǎn)市場(chǎng)白熱化，在部分房地產(chǎn)商的壓盤(pán)控制下，房地產(chǎn)產(chǎn)品的剛性需求刺激了房?jī)r(jià)，在房?jī)r(jià)暴增的情況下，國(guó)家的管制政策及時(shí)有效地控制了局面，房地產(chǎn)市場(chǎng)投資熱情急速下降。自房地產(chǎn)市場(chǎng)熱度下降以后，大批投資者又從有形投資市場(chǎng)走向了無(wú)形投資市場(chǎng)，股票、基金、期貨以及現(xiàn)貨黃金白銀成為了投資者的新寵，這些類(lèi)型的投資項(xiàng)目存在網(wǎng)上操作、收益速度快等特點(diǎn)，交易可在網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)上輕松完成，許多白領(lǐng)利用午間休息時(shí)間就可以完成交易，非常方便。總之，中國(guó)家庭金融投資已經(jīng)成為現(xiàn)代社會(huì)的主流金融行為，只有真正從調(diào)查入手、結(jié)合實(shí)踐與分析，才能真正促進(jìn)金融投資市場(chǎng)的完善，為家庭投資帶來(lái)更真實(shí)、公平、廣闊、安全、高效的獲益體系。

三、我國(guó)現(xiàn)階段家庭金融投資的趨勢(shì)分析

在金融投資發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，越來(lái)越多的中國(guó)家庭加入投資理財(cái)行為已經(jīng)成為無(wú)可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)；尤其在人口規(guī)模龐大的中國(guó)，高容積的財(cái)富生產(chǎn)體系刺激了世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，同時(shí)也促進(jìn)了社會(huì)財(cái)富的快速累積。但是，社會(huì)財(cái)富總量從來(lái)不具備平均分配的職能與責(zé)任，財(cái)富的運(yùn)作以市場(chǎng)規(guī)律為基礎(chǔ)，根據(jù)勞動(dòng)者的參與度與所作的貢獻(xiàn)來(lái)進(jìn)行分配；因此，普通家庭的財(cái)富增益途徑在很大程度上依賴(lài)資本投資。就金融投資本身而言，其具有不同水平的風(fēng)險(xiǎn)，即并沒(méi)有必然獲益保障，但杠桿效應(yīng)大，投資者也容易在此過(guò)程中獲得大量收益。且在可觀資本增值的條件下，若個(gè)人或家庭不參與投資，則極易發(fā)生被財(cái)富邊緣化的情況。我國(guó)證券股票及基金開(kāi)戶(hù)數(shù)量較多，但是真正投入運(yùn)作的不到一半。

在家庭金融投資行為中，投資者可把市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的方向分為基本運(yùn)動(dòng)、中期趨勢(shì)和日常波動(dòng)。股市中遵循市場(chǎng)規(guī)律，有漲有跌處于正常發(fā)展態(tài)勢(shì)。對(duì)于普通民眾而言，投資的關(guān)鍵在于抓住中期趨勢(shì)，中期趨勢(shì)在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)發(fā)生大幅變動(dòng)，安全性高。對(duì)于一個(gè)投資者來(lái)說(shuō)，要學(xué)會(huì)掌握基本運(yùn)動(dòng)以及中期趨勢(shì)，忽略日常波動(dòng)；在此基礎(chǔ)上，投資者還應(yīng)始終保持樂(lè)觀的投資心態(tài)，否則投資的獲利虧損的大幅起落容易對(duì)其造成極大的消極影響。在相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，憋著認(rèn)為，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展態(tài)勢(shì)下，人民幣幣值處于相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，且依賴(lài)于占比超過(guò)80%的現(xiàn)有投資者，中國(guó)金融投資市場(chǎng)將會(huì)引來(lái)更多的投資者。然而，由于普通大眾缺乏對(duì)資本投資的專(zhuān)業(yè)技能和資金限制，中國(guó)的大部分家庭會(huì)選擇投入門(mén)檻較低、投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小、獲益穩(wěn)定、變現(xiàn)能力強(qiáng)的金融投資產(chǎn)品，包括基金、股票以及保險(xiǎn)等，該發(fā)展趨勢(shì)對(duì)于專(zhuān)業(yè)知識(shí)要求較高的購(gòu)房及黃金、期貨投資對(duì)家庭投資者而言不具備顯著的刺激作用。

四、結(jié)束語(yǔ)

第4篇

“4321”法則：我們可以將收入的40%用于房產(chǎn)的貸款還款與其他投資，30%的收入用于家庭的生活開(kāi)支，20%用于銀行存款，保證一定的流動(dòng)性，避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，10%用于購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)。

“80”法則：股票投資的合理比例等于80減去你的年齡再乘上100%，假如你現(xiàn)在25歲，那么你股票投資的比例為55%，這項(xiàng)規(guī)則是合理的，隨著年齡的增加，我們的投資會(huì)更加保守。

家庭保險(xiǎn)的“雙十定律”：家庭保險(xiǎn)是我們家庭理財(cái)規(guī)劃重要的一部分，天有不測(cè)風(fēng)云，人有旦夕禍福，家庭的保險(xiǎn)額度應(yīng)該為家庭年收入的10倍，總保險(xiǎn)費(fèi)的支出不超過(guò)家庭年收入的10%。

房貸負(fù)擔(dān)“不過(guò)三”：房貸的是我們今天所不得不面對(duì)的一項(xiàng)貸款，房貸也是我們普通人可能唯一所能接觸到低息大額貸款，但貸款的額度不能太大，不能超過(guò)我們的負(fù)擔(dān)極限，如果房貸的還款總額不超過(guò)家庭收入的1/3，那么就是適當(dāng)?shù)摹?/p>

分散投資原則：不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里，作為一句名言可謂是深入人心，在理財(cái)投資時(shí)我們也應(yīng)該像金字塔一樣把自己的積蓄進(jìn)行組合投資，降低你資產(chǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)。

持之以恒，定期投資原則：如果你的投資年限要超過(guò)十年，那么你應(yīng)當(dāng)將你的資產(chǎn)集中到風(fēng)險(xiǎn)較大的投資上。因?yàn)榻?jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)十年的投資年限，風(fēng)險(xiǎn)基本上會(huì)被消除，幾乎都能獲得較高的回報(bào)。

（來(lái)源：文章屋網(wǎng) ）

第5篇

一、崗位族群管理定義

崗位族群管理是以落實(shí)公司戰(zhàn)略、優(yōu)化崗位體系、明晰崗位職責(zé)為目標(biāo)，對(duì)工作性質(zhì)或任職要求相似的崗位進(jìn)行分類(lèi)分層的管理。

1.引入崗位族群管理的必要性

目前崗位由各單位自行設(shè)定，名稱(chēng)和職責(zé)未經(jīng)統(tǒng)一，不利于橫向比較和員工職業(yè)發(fā)展。通過(guò)崗位族群管理可實(shí)現(xiàn)崗位統(tǒng)籌管理。崗位是一種機(jī)構(gòu)管理資源，與公司內(nèi)部的職能配置、內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)和崗位編制(簡(jiǎn)稱(chēng)“三定”)相結(jié)合，能更好地發(fā)揮激勵(lì)約束作用。通過(guò)增加專(zhuān)業(yè)類(lèi)崗位數(shù)量，緩解專(zhuān)業(yè)職數(shù)不足的矛盾，為員工招聘、培訓(xùn)和干部提拔等其他人力資源管理工作提供基礎(chǔ)支持，便于員工的發(fā)展和管理。

2.引入崗位族群管理的可行性

國(guó)內(nèi)外的同業(yè)領(lǐng)先機(jī)構(gòu)普遍采用崗位族群管理方式，積累了較豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)與范例，為該類(lèi)型公司引入崗位族群管理提供了有益借鑒。由于A公司自2007年成立后即著手建立完善的人力資源體系，其中開(kāi)展全方位崗位管理近3年，取得了階段性成果，積累了一定經(jīng)驗(yàn)，為全面實(shí)施崗位族群管理奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)公司戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)發(fā)展需要，從管理層面具備了深化崗位管理的條件。

二、開(kāi)展崗位族群管理實(shí)踐的總體思路和基本原則

1.總體思路

適應(yīng)公司發(fā)展戰(zhàn)略需要，建立規(guī)范統(tǒng)一的崗位族群管理體系，為業(yè)務(wù)健康發(fā)展提供組織保障。堅(jiān)持以人為本，增加專(zhuān)業(yè)類(lèi)崗位數(shù)量，開(kāi)辟多元化的員工發(fā)展通道，提高員工專(zhuān)業(yè)化水平。

2.崗位族群管理基本原則

按照橫向分類(lèi)、縱向分層的原則設(shè)置崗位族群，對(duì)工作內(nèi)容、工作性質(zhì)或任職資格要求相似的崗位進(jìn)行歸類(lèi)管理。按照科學(xué)合理、因事設(shè)崗和精簡(jiǎn)效能的原則設(shè)置崗位，加強(qiáng)崗位總量和結(jié)構(gòu)管理。按照“以責(zé)定級(jí)”為主、“以人定級(jí)”為補(bǔ)充的原則確定崗位職級(jí)。“以責(zé)定級(jí)”是根據(jù)崗位職責(zé)難易程度和相對(duì)重要性確定職級(jí)，不與任職者行政級(jí)別掛鉤。“以人定級(jí)”適用于部分特殊崗位，綜合考慮任職者資歷和級(jí)別等因素確定職級(jí)。統(tǒng)籌考慮改革成本，實(shí)施崗位平穩(wěn)過(guò)渡。即老人老辦法、新人新辦法。現(xiàn)有員工轉(zhuǎn)入崗位族群時(shí)，保留相關(guān)職務(wù)和級(jí)別，今后新上崗員工統(tǒng)一按崗位族群管理。

三、開(kāi)展崗位族群管理的主要內(nèi)容

開(kāi)展崗位族群管理主要涉及四方面:崗位族群類(lèi)別、崗位族群層級(jí)、崗位總量與結(jié)構(gòu)和崗位職級(jí)的確定。

1.崗位族群類(lèi)別

崗位族群主要按照崗位職責(zé)相近、管理范圍相似和崗位任職要求相似性進(jìn)行橫向分類(lèi)。在前期崗位分析的基礎(chǔ)上，A公司將崗位職責(zé)、管理范圍和任職要求近似的崗位聚集在同一序列，并且形成多個(gè)崗位集合。在同一崗位序列內(nèi)，可將相似性更高的崗位按照更加詳細(xì)的標(biāo)準(zhǔn)或?qū)傩詣澐譃槿舾勺有蛄小Ｔ跉w納各崗位序列內(nèi)所有崗位特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，明確該崗位序列的定義。在企業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)，新的崗位可按照崗位族群定義歸入相應(yīng)的序列。按照上述原則，A公司崗位族群分為三大類(lèi)。第一類(lèi)為管理類(lèi)崗位:指具有明確的管理職責(zé)和管理范圍，負(fù)責(zé)有關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)或員工團(tuán)隊(duì)的組織、領(lǐng)導(dǎo)、決策、計(jì)劃、控制、協(xié)調(diào)和考核等職能的崗位。第二類(lèi)為專(zhuān)業(yè)類(lèi)崗位:指在具體專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)具有明確的管理權(quán)限，對(duì)專(zhuān)業(yè)理論、知識(shí)技能和業(yè)務(wù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)有著較高要求的專(zhuān)業(yè)技術(shù)崗位。第三類(lèi)為基礎(chǔ)類(lèi)崗位:指按照明確的規(guī)章制度、規(guī)范的操作流程和在上級(jí)指導(dǎo)及授權(quán)下從事各項(xiàng)相關(guān)工作的崗位，此類(lèi)崗位主要立足于執(zhí)行層，為此多是管理類(lèi)和專(zhuān)業(yè)類(lèi)崗位的輔助崗位。

2.崗位族群層級(jí)劃分崗位族群層級(jí)劃分主要依據(jù)差異性進(jìn)行縱向分類(lèi)，主要包括兩方面，即崗位所承擔(dān)的職責(zé)差異以及崗位具體任職要求上的差異。其中，職責(zé)差異主要根據(jù)所在崗位管理職責(zé)的大小，在業(yè)務(wù)領(lǐng)域或?qū)I(yè)領(lǐng)域的作用高低，以及所在崗位在管理和培養(yǎng)下屬的職責(zé)大小。崗位任職差異包括崗位所需的專(zhuān)業(yè)知識(shí)水平、技能熟練程度和經(jīng)驗(yàn)積累程度等。按此原則，A公司對(duì)管理崗位定位于公司業(yè)務(wù)行政領(lǐng)域的組織、指導(dǎo)、計(jì)劃和決策要求。管理崗位分為公司總經(jīng)理、公司副總經(jīng)理、總監(jiān)、部門(mén)總經(jīng)理、部門(mén)副總經(jīng)理、高級(jí)經(jīng)理和經(jīng)理7個(gè)層次。專(zhuān)業(yè)崗位定位于公司專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的指導(dǎo)與組織要求。專(zhuān)業(yè)類(lèi)崗位分為首席專(zhuān)家、資深專(zhuān)家、高級(jí)專(zhuān)家、專(zhuān)家和專(zhuān)家助理5個(gè)層次。基礎(chǔ)崗位定位于公司的執(zhí)行和落實(shí)層次，位于此崗位族群的員工主要處在經(jīng)驗(yàn)積累階段，基礎(chǔ)崗位的劃分主要依據(jù)員工的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、工作年限與學(xué)歷水平。主要分為一級(jí)經(jīng)理助理、二級(jí)經(jīng)理助理、三級(jí)經(jīng)理助理、一級(jí)業(yè)務(wù)員、二級(jí)業(yè)務(wù)員和見(jiàn)習(xí)業(yè)務(wù)員6個(gè)層次。

3.崗位族群總量與結(jié)構(gòu)

全公司崗位實(shí)行總量及結(jié)構(gòu)比例控制，根據(jù)A公司“三定”方案和業(yè)務(wù)流程，結(jié)合A公司所在發(fā)展階段、業(yè)務(wù)規(guī)模和人員情況，統(tǒng)一設(shè)置全公司崗位，明確各部門(mén)下設(shè)崗位職級(jí)及數(shù)量(待條件成熟時(shí)，崗位設(shè)置及數(shù)量將納入各單位“三定”方案)，并按年度規(guī)劃調(diào)整。

4.崗位職級(jí)確定

崗位職級(jí)確定是A公司崗位族群管理的重點(diǎn)與難點(diǎn)，包括崗位職級(jí)的確定和崗位職級(jí)的動(dòng)態(tài)管理、崗位職級(jí)體系框架的確立和崗位職級(jí)確定的主要方式。崗位職級(jí)的確定要根據(jù)實(shí)際、參考同業(yè)、借助“外腦”，聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)公司研究確定崗位價(jià)值評(píng)估模型。成立崗位價(jià)值評(píng)估委員會(huì)，對(duì)全公司崗位統(tǒng)一進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。結(jié)合實(shí)際，統(tǒng)籌平衡，確定崗位職級(jí)時(shí)兼顧“以責(zé)定級(jí)”與“以人定級(jí)”原則。劃分職級(jí)確定權(quán)限，高管層的崗位職級(jí)由公司高管專(zhuān)門(mén)會(huì)議確定，部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)及以下的崗位職級(jí)由人力資源部確定。同時(shí)，人力資源部負(fù)責(zé)確定各部門(mén)崗位總量和結(jié)構(gòu)，各部門(mén)據(jù)此細(xì)化崗位職責(zé)。

崗位職級(jí)動(dòng)態(tài)管理包括崗位職級(jí)調(diào)整和員工崗位職級(jí)調(diào)整兩部分，側(cè)重于員工崗位職級(jí)調(diào)整。在崗位職級(jí)調(diào)整運(yùn)作上，將崗位職級(jí)管理與員工崗位職級(jí)管理相分離，其中，崗位職級(jí)管理相對(duì)穩(wěn)定，員工崗位職級(jí)管理隨動(dòng)隨調(diào)。通過(guò)“自上而下”合理設(shè)置崗位，統(tǒng)一評(píng)估確定全公司崗位職級(jí)，實(shí)現(xiàn)對(duì)全公司崗位體系的統(tǒng)籌管理，保持全公司崗位及職級(jí)的相對(duì)穩(wěn)定。崗位職級(jí)體系調(diào)整要按照崗位價(jià)值體系，重新梳理崗位職級(jí)體系。A公司將原有的3～25級(jí)調(diào)整為6～31級(jí)，共26個(gè)層級(jí)，進(jìn)一步細(xì)化崗位層級(jí)。突出崗位價(jià)值大小，適當(dāng)拉大基礎(chǔ)類(lèi)與管理類(lèi)、專(zhuān)業(yè)類(lèi)崗位之間的職級(jí)差距，發(fā)揮崗位職級(jí)的引導(dǎo)作用，引導(dǎo)員工發(fā)展，推動(dòng)提升公司專(zhuān)業(yè)化水平。注重體現(xiàn)基礎(chǔ)類(lèi)崗位人員的成長(zhǎng)性，拉開(kāi)部門(mén)以下基礎(chǔ)類(lèi)崗位員工的崗位職級(jí)差距，將基礎(chǔ)類(lèi)崗位進(jìn)行細(xì)分，以建立合理的職級(jí)梯隊(duì)結(jié)構(gòu)，避免基礎(chǔ)類(lèi)崗位的臃腫與混亂。

各類(lèi)崗位職級(jí)的確定應(yīng)根據(jù)新舊崗位職級(jí)體系的變化，高管層崗位職級(jí)由公司高管專(zhuān)門(mén)會(huì)議依據(jù)崗位價(jià)值評(píng)估確定。除此之外的管理類(lèi)、專(zhuān)業(yè)類(lèi)及基礎(chǔ)類(lèi)崗位將依據(jù)崗位價(jià)值、部門(mén)職能配置、部門(mén)近年績(jī)效綜合成績(jī)，按照不同權(quán)重比例綜合確定，同時(shí)結(jié)合崗位職級(jí)動(dòng)態(tài)管理統(tǒng)籌運(yùn)用。崗位職級(jí)確定是目前崗位管理實(shí)踐中的突出難點(diǎn)，除需要更加科學(xué)穩(wěn)妥的理論支撐外，還需減少來(lái)自于現(xiàn)實(shí)部門(mén)間利益桎梏，減少理論預(yù)期與實(shí)踐效果的差異。具體表現(xiàn)在四個(gè)方面:①部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)層次(部門(mén)總經(jīng)理、副總經(jīng)理)的崗位職級(jí)確定受業(yè)務(wù)條線(xiàn)和業(yè)務(wù)重要性排序的影響，存在一定爭(zhēng)議。②崗位職級(jí)劃分與實(shí)際操作劃分的矛盾，例如同一部門(mén)內(nèi)按50%比例硬性劃分一、二類(lèi)單位，在具體操作中遇到一定阻力，矛盾較集中。③單個(gè)崗位職級(jí)與部門(mén)整體職級(jí)的矛盾，例如部分低職級(jí)部門(mén)也可能存在高價(jià)值的崗位。④不同部門(mén)間的相似部門(mén)職級(jí)受部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)的偏好影響存在不平衡性。

第6篇

關(guān)鍵詞：實(shí)物投資；資產(chǎn)投資；比較分析

投資者進(jìn)行投資就是為了能夠獲得巨大的利潤(rùn)，選擇好投資方式是獲取巨額利潤(rùn)的前提，所以投資者在進(jìn)行投資時(shí)要認(rèn)真分析，并選擇實(shí)物投資和金融投資的其中一種。我們?cè)趯?duì)兩種投資方式進(jìn)行分析時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，金融投資和實(shí)物投資明顯的區(qū)別就在于實(shí)物投資是投資人對(duì)于本行業(yè)內(nèi)部或者合作的企業(yè)進(jìn)行投資，而金融投資則是將投資投放到證劵、貨幣和信用等方面。由于他們投資的對(duì)象不同，所以他們的投資方案也不同。對(duì)于投資方而言，選擇合適的投資方式才會(huì)為自己謀得更大的利潤(rùn)。

一、比較分析實(shí)物投資與資產(chǎn)投資定義上的區(qū)別

實(shí)物投資指的是企業(yè)將資金或技術(shù)設(shè)備等直接投放于企業(yè)或合資、合作等關(guān)聯(lián)企業(yè)，通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取投資收益。從定義可以看出，實(shí)業(yè)投資注重的是與生產(chǎn)活動(dòng)之間的聯(lián)系。實(shí)物二字很好的說(shuō)明了該投資方式是直接對(duì)看得見(jiàn)摸得著的實(shí)際存在的物品進(jìn)行投資。不同于資產(chǎn)投資的是，實(shí)物投資因?yàn)橹苯舆M(jìn)行對(duì)實(shí)際物體的投資，所以它的投資方式和投資外延顯得更為廣泛。該投資方式是一種有形投資，所以相對(duì)于金融資產(chǎn)投資而言，該投資的投資方式更穩(wěn)定且風(fēng)險(xiǎn)性比較低。但是因?yàn)槭且环N有形資產(chǎn)投資，物品的實(shí)際價(jià)值就是那么大，所以投資方所獲得的利潤(rùn)相對(duì)而言也比較低。但這畢竟是一種保守的投資方式，所以被大多數(shù)人沿用著。

金融投資是指投資主體為獲得未來(lái)收益，主動(dòng)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，將資金投入在貨幣、證券和信用及與之相聯(lián)系的金融市場(chǎng)活動(dòng)中的經(jīng)濟(jì)行為。金融投資是隨著全球化經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生的投資方式。相對(duì)于實(shí)物投資而言，金融資產(chǎn)投資的間接性和非實(shí)物性特點(diǎn)更加突出。從定義可以看出，這是一種無(wú)形資產(chǎn)投資，注重的是依賴(lài)于資本市場(chǎng)的投資活動(dòng)。因?yàn)樗且环N虛擬投資和無(wú)形資產(chǎn)投資，所以金融投資并不能直接與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相互聯(lián)系。相對(duì)于實(shí)物投資而言，金融投資需要承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)，但是它的收益也是巨大的。金融投資更多的是考驗(yàn)投資者的膽量和眼力的投資方式。由于金融投資更多的是依賴(lài)于現(xiàn)代技術(shù)進(jìn)行投資并且能夠在短期創(chuàng)造巨大的看利潤(rùn)，所以這種投資方式被廣大發(fā)達(dá)國(guó)家的投資者所喜愛(ài)。金融資產(chǎn)投資也逐漸成為發(fā)達(dá)國(guó)家最主要的投資方式。

實(shí)物投資和金融投資的區(qū)別從對(duì)定義的分析就可以很好的看出來(lái)。二者在投資收益、投資對(duì)象、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資目的以及收益時(shí)間長(zhǎng)短上都具有不同點(diǎn)。投資方在選擇任何一種方式進(jìn)行投資時(shí)都應(yīng)考慮到這幾個(gè)方面，因?yàn)樗麄冎苯佑绊懼顿Y方的投資收益。無(wú)論是哪種投資都具有它的優(yōu)點(diǎn)所在，依照不要將雞蛋放在同一個(gè)籃子里的觀點(diǎn)，有時(shí)候按照一定的比例選擇二者相互結(jié)合的投資方式能夠?yàn)橥顿Y方創(chuàng)造更大的利潤(rùn)。

二、分析實(shí)物投資和金融資產(chǎn)投資的特點(diǎn)

對(duì)實(shí)物投資而言，具有以下幾個(gè)特點(diǎn)。

1.實(shí)物投資與實(shí)際的物品和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)直接聯(lián)系在一起。簡(jiǎn)言之，實(shí)物投資是投資方對(duì)實(shí)際物品的潛在價(jià)值進(jìn)行考量之后進(jìn)行的一種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。它是通過(guò)實(shí)物在市場(chǎng)中的銷(xiāo)售利潤(rùn)謀取投資利潤(rùn)的一種投資方式。投資方在進(jìn)行投資活動(dòng)之前，要對(duì)實(shí)物的潛在價(jià)值進(jìn)行深入分析，避免由于失誤造成的資金浪費(fèi)。

2.實(shí)物投資的利潤(rùn)回報(bào)期長(zhǎng)。實(shí)物投資在進(jìn)行投資時(shí)，是與生產(chǎn)關(guān)系進(jìn)行密切聯(lián)系的，所以投資方進(jìn)行投資之后要等到物品生產(chǎn)出來(lái)并銷(xiāo)售出去之后才能獲得收益，這個(gè)時(shí)間是很漫長(zhǎng)的。并且在這個(gè)過(guò)程中，投資方可能還要追加投資。在生產(chǎn)的過(guò)程中，整個(gè)資金鏈的流動(dòng)是非常慢的。這種投資方式考量著投資方的耐心，如果中間出現(xiàn)意外收回投資成本，無(wú)論是對(duì)企業(yè)還是社會(huì)都是一種巨大的浪費(fèi)。

3.實(shí)物投資具有廣泛的投資區(qū)域。在現(xiàn)代社會(huì)，即使出現(xiàn)了以金融投資為主的投資方式，但是由于實(shí)物投資涉及到人民大眾的基本生活需要品，所以實(shí)物投資依舊覆蓋到社會(huì)中的所有事業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。由于實(shí)物活動(dòng)覆蓋到社會(huì)的各個(gè)方面，所以對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)部門(mén)而言，對(duì)于實(shí)物投資的監(jiān)測(cè)活動(dòng)變得更加復(fù)雜。因?yàn)閷?shí)物投資在國(guó)家投資方式中具有一定的特殊性，所以這種投資方式也容易被不法分子所利用。國(guó)家經(jīng)濟(jì)部門(mén)要通過(guò)立法等各種手段來(lái)時(shí)刻監(jiān)測(cè)著社會(huì)中實(shí)物投資的動(dòng)態(tài)，對(duì)于不法分子進(jìn)行嚴(yán)厲打擊。

對(duì)于金融資產(chǎn)投資而言，具有以下幾個(gè)特點(diǎn)。

1.金融投資在市場(chǎng)上進(jìn)行投資的時(shí)候依靠的是金融資產(chǎn)，依賴(lài)于金融資產(chǎn)進(jìn)行的一種間接性的投資活動(dòng)。在這個(gè)過(guò)程中，投資者為了獲得更多的利潤(rùn)會(huì)將自己的資金投放到股票、證劵和貨幣等上面，通過(guò)多種金融投資的方式來(lái)為自己謀取利潤(rùn)。依托于金融市場(chǎng)的投資是投資方的一種資金戰(zhàn)和速度戰(zhàn)，投資者會(huì)隨時(shí)關(guān)注這各個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)狀況，一旦出現(xiàn)機(jī)會(huì)時(shí)就會(huì)將自己的資金進(jìn)行投資來(lái)占有公司的一定股份。時(shí)機(jī)到的時(shí)候進(jìn)行拋售來(lái)賺取巨額的價(jià)格差。

2.金融投資在運(yùn)行過(guò)程中要求資本要有一定的償還期限。金融投資在進(jìn)行投資的過(guò)程中雖然不像實(shí)物投資的收益期限那么長(zhǎng)，但也需要一定的時(shí)間，也就是資金在進(jìn)行升值的時(shí)間。資本的償還期限指的就是這個(gè)時(shí)間。投資方進(jìn)行金融資本投資就是為了獲得一定的利潤(rùn)，在償還期限內(nèi)，只要自己的資本在不斷升值，投資者就可以一直進(jìn)行投資，但是要時(shí)刻關(guān)注并分析償還期限內(nèi)的被投資標(biāo)的物的價(jià)格變化，在投資收益開(kāi)始下降的時(shí)候要及時(shí)收回自己的資本以避免連本帶利賠光的狀況發(fā)生。一般情況下，金融投資的償還期限都非常短，這和金融投資具有很大的風(fēng)險(xiǎn)性是相關(guān)的。時(shí)間越久，對(duì)于投資回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)就越大，出現(xiàn)各種突況的可能性就越大，投資失敗的可能性也會(huì)越大。

3.金融投資具有巨大的風(fēng)險(xiǎn)性和收益性。金融投資考查的是投資者對(duì)于市場(chǎng)變化的預(yù)測(cè)能力。在當(dāng)今社會(huì)，經(jīng)濟(jì)變化是非常巨大的，同樣的，公司經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生改變的機(jī)率也非常大，在一定程度上，金融市場(chǎng)具有一定的不穩(wěn)定性。對(duì)于某些特殊行業(yè)而言，譬如石油等，他們的風(fēng)險(xiǎn)變化性小，投資者選擇投資的難度也不大，但對(duì)于大多數(shù)行業(yè)而言，對(duì)他們進(jìn)行投資時(shí)要抓住機(jī)遇進(jìn)行投資并在償還期內(nèi)進(jìn)行迅速收回成本和利潤(rùn)，因?yàn)閷?duì)這類(lèi)行業(yè)的預(yù)測(cè)是很難的，并且這種行業(yè)的動(dòng)態(tài)變化大，容易出現(xiàn)資金套死的現(xiàn)象，所以投資者在在進(jìn)行投資的時(shí)候要認(rèn)真分析將要投資的企業(yè)的各類(lèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化程度，避免造成投資失敗。

三、實(shí)物投資和金融投資的聯(lián)系

1.兩者的投資媒介和投資手段相同。無(wú)論是實(shí)物投資與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系還是金融投資與資本運(yùn)作的關(guān)系，他們的共同點(diǎn)都在與對(duì)資金的運(yùn)用，雖然有直接性和間接性的區(qū)別，但是本質(zhì)是一樣的。只是進(jìn)行投資的依托對(duì)象不同罷了，一個(gè)是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，另一個(gè)是證劵和資金。實(shí)物投資和金融投資都是社會(huì)資金運(yùn)作的一種依托形式，二者在本質(zhì)上是相互聯(lián)系的。

2.金融投資為實(shí)物投資提供資金，實(shí)物投資為金融投資創(chuàng)造利潤(rùn)。從對(duì)金融分析來(lái)看，金融分析像是一種資金的聚集，并沒(méi)有為實(shí)物投資進(jìn)行資金援助，實(shí)則不然，金融投資對(duì)企業(yè)資本進(jìn)行投資，將資金短期內(nèi)匯集到企業(yè)，這是維持企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的原動(dòng)力，有了這筆資金，公司的實(shí)物投資的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)才能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)，即使投資者收回了資金，但是還會(huì)有下一個(gè)金融投資者進(jìn)行輸入，為企業(yè)的生存發(fā)展提供短期幫助，是企業(yè)在進(jìn)行大量生產(chǎn)過(guò)程中的重要資金來(lái)源。而實(shí)物投資的成功也為金融投資者帶來(lái)了巨大的利潤(rùn)。雖然投資對(duì)象不同，但是兩者依舊具有相互依存的關(guān)系。

四、總結(jié)

金融投資和實(shí)物投資都是當(dāng)下主要的投資方式。目前，金融投資多為發(fā)達(dá)國(guó)家所采用，我國(guó)的不少投資家也開(kāi)始著手進(jìn)行資本投資，因?yàn)橘Y本投資具有收益大，期限短的優(yōu)點(diǎn)，即使具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但能夠帶來(lái)的利潤(rùn)更加誘人。雖然全球經(jīng)濟(jì)投資向金融投資進(jìn)行轉(zhuǎn)變，但實(shí)物投資始終覆蓋整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的狀況卻不會(huì)被改變，因?yàn)閷?shí)物投資的投資對(duì)象是人們的生活用品，無(wú)論是高檔的還是基本的，都是人們必須的。投資家在對(duì)這兩種投資方式進(jìn)行選擇時(shí)，要充分考慮到兩者所具備的優(yōu)缺點(diǎn)和特殊性，同時(shí)也要看到兩者之間的聯(lián)系。對(duì)于投資家而言，進(jìn)行投資就是為了更好的獲利，所以在進(jìn)行投資方式選擇時(shí)不如同時(shí)進(jìn)行，這樣可以避免出現(xiàn)資金套死的現(xiàn)象。無(wú)論選擇哪一種，都希望投資者在投資過(guò)程中遵守法律法規(guī)，進(jìn)行合法的投資，為社會(huì)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)提供動(dòng)力。

參考文獻(xiàn)：

[1]游家興.理性定價(jià)、選擇偏差與消費(fèi)資本資產(chǎn)定價(jià)謎團(tuán)——來(lái)自中國(guó)證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2005（06）.

[2]游家興.理性定價(jià)、選擇偏差與消費(fèi)資本資產(chǎn)定價(jià)謎團(tuán)——來(lái)自中國(guó)證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2005（06）.

第7篇

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融 居民投資 互聯(lián)網(wǎng)理財(cái) 金融創(chuàng)新

當(dāng)今時(shí)代信息化和程度不斷加深，產(chǎn)生了許多的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和智能手機(jī)的普及以及電子商務(wù)的快速發(fā)展，進(jìn)一步推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生和發(fā)展。這種新的金融投資方式的出現(xiàn)對(duì)我國(guó)金融行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了巨大的影響。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)一直以來(lái)在金融市場(chǎng)上獨(dú)占的局面也為互聯(lián)網(wǎng)金融的強(qiáng)勢(shì)崛起而打破，隨著近幾年的發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的服務(wù)形式也日益多樣化，金融產(chǎn)品也日益增多。并且互聯(lián)網(wǎng)金融還憑借其，低成本、高效率、操作簡(jiǎn)單，產(chǎn)品種類(lèi)齊全，積極的服務(wù)態(tài)度等特點(diǎn)在不斷影響和改變著居民的金融投資活動(dòng)。

一、最近幾年來(lái)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的總體情況

（一）互聯(lián)網(wǎng)支付規(guī)模不斷擴(kuò)大

互聯(lián)網(wǎng)支付是指借助計(jì)算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)來(lái)完成交易的方式，并且具有實(shí)時(shí)支付效力的支付模式。當(dāng)前市場(chǎng)主要有第三方支付、網(wǎng)上銀行、移動(dòng)支付等支付方式。互聯(lián)網(wǎng)支付的迅速發(fā)展主要得益于第三方支付業(yè)務(wù)的興起，并隨著第三方支付業(yè)務(wù)的規(guī)范化，互聯(lián)網(wǎng)支付的受眾群體越來(lái)越多。網(wǎng)上交易的規(guī)模也在逐年節(jié)節(jié)攀升。就拿第三方支付的交易規(guī)模來(lái)看，從2009年開(kāi)始就一直呈直線(xiàn)上升的態(tài)勢(shì)，從起初的3萬(wàn)億元已經(jīng)上升到2014年的24.1萬(wàn)億元。，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)范圍越來(lái)越廣，已經(jīng)不止是網(wǎng)上交易支付了而是向著更加快捷便民的方向發(fā)展，足不出戶(hù)就可以完成許多以前只要線(xiàn)下才能夠完成的活動(dòng)，例如，跨行轉(zhuǎn)賬，日常水電繳費(fèi)，網(wǎng)上購(gòu)票，網(wǎng)上理財(cái)支付等，大大節(jié)約了時(shí)間和成本。同時(shí)在改變居民支付習(xí)慣的同時(shí)也對(duì)居民消費(fèi)金融投資活動(dòng)產(chǎn)生了深刻的影響。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品產(chǎn)品迅速增長(zhǎng)

伴隨互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速發(fā)展，許多金融產(chǎn)品也相繼推出，金融產(chǎn)品的種類(lèi)大大增加。最常見(jiàn)的就是基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品等金融產(chǎn)品。以支付寶的余額寶為例，在推出不到一個(gè)月的時(shí)間就取得了令同行驚嘆的成家，在之后的一年時(shí)間里，就突破了5000億，受眾度越來(lái)越高。余額寶的成功讓許多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)看到了互聯(lián)網(wǎng)金融的市場(chǎng)商機(jī)，一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用自己的市場(chǎng)影響力競(jìng)相推出許多與余額寶相似的理財(cái)產(chǎn)品。不僅如此，線(xiàn)下的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也效仿余額寶，在線(xiàn)上推出了許多理財(cái)產(chǎn)品。

（三）P2 P網(wǎng)絡(luò)借貸快速發(fā)展

P2 P網(wǎng)絡(luò)借貸是也是一種互聯(lián)網(wǎng)金融形式，它是出資人和借款人實(shí)現(xiàn)借貸交易的一個(gè)中介平臺(tái)。它借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來(lái)開(kāi)展借貸業(yè)務(wù)的服務(wù)網(wǎng)站。國(guó)內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)的P2P借貸平臺(tái)“拍拍貸”于2007成立，之后的發(fā)展速度也十分的迅猛。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示， P2 P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的數(shù)量和交易規(guī)模呈逐年攀升狀態(tài)。

（四）眾籌融資模式逐步興起

眾籌融資是指通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來(lái)向投資者募集項(xiàng)目資金的一種融資形式。我國(guó)的第一家眾籌網(wǎng)站于2011年建立，相對(duì)成立時(shí)間較晚，但是其發(fā)展速度卻不容小覷，不管是平臺(tái)數(shù)量還是融資項(xiàng)目規(guī)模都得到了巨大的發(fā)展。發(fā)展相對(duì)成熟的就是“天使匯”眾籌融資平臺(tái)，短短幾年完成了230多個(gè)項(xiàng)目的融資。截至2014年11月，該平臺(tái)己有超過(guò)16090個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目入駐，2109位認(rèn)證投資人、230多個(gè)項(xiàng)目共計(jì)完成10多億元人民幣的融資。

二、當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于居民金融投資活動(dòng)的影響

（一）居民投資理財(cái)仍以傳統(tǒng)金融產(chǎn)品為主，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的主要受眾群體是年輕人

根據(jù)相關(guān)調(diào)查結(jié)果，當(dāng)前居民對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品了解程度存在差異性，有七成的居民對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融投資處于茫然狀態(tài)，剩下的三成居民中購(gòu)買(mǎi)過(guò)網(wǎng)上理財(cái)產(chǎn)品的不到三分之一。根據(jù)對(duì)居民金融理財(cái)習(xí)慣的調(diào)查結(jié)果可以看出，當(dāng)前居民的投資理財(cái)仍然以傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品為主。購(gòu)買(mǎi)的金融理財(cái)產(chǎn)品多是一些銀行儲(chǔ)蓄和銀行的理財(cái)產(chǎn)品，以及保險(xiǎn)基金等。通過(guò)對(duì)這三成居民中購(gòu)買(mǎi)過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的居民調(diào)查發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者多為年輕人，即80后90后群體。他們對(duì)新鮮事物有著超強(qiáng)的好奇心，具有極強(qiáng)的冒險(xiǎn)意識(shí)，敢于挑戰(zhàn)新事物。熟練掌握一些基本的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，受教育程度也很高。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融投資的特點(diǎn)是居民參與投資的主要原因

互聯(lián)網(wǎng)金融投資具有操作方便快捷，流動(dòng)性強(qiáng)，投資門(mén)檻低等特點(diǎn)。這些特點(diǎn)是互聯(lián)網(wǎng)金融相對(duì)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的一些優(yōu)勢(shì)條件，也是吸引居民參與投資的主要原因。根據(jù)對(duì)一些購(gòu)買(mǎi)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的居民的調(diào)查結(jié)果顯示，購(gòu)買(mǎi)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的主要原因就是基于互聯(lián)網(wǎng)金融投資的這幾項(xiàng)特點(diǎn)，其中最重要的原因就是其“操作方便快捷”的特點(diǎn)。流動(dòng)性強(qiáng)，投資門(mén)檻低也是一些居民選擇購(gòu)買(mǎi)互聯(lián)網(wǎng)金額產(chǎn)品的主要原因。

（三）居民對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融投資持謹(jǐn)慎態(tài)度，投資金額較小

通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者的調(diào)查顯示，居民對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的投資多以小額資金投入為主。多數(shù)居民的投資金額在“十萬(wàn)元以下”投機(jī)金額超過(guò)30萬(wàn)的占極少數(shù)。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融投資行為存在謹(jǐn)慎的態(tài)度，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融投資存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)束語(yǔ)

綜上，互聯(lián)網(wǎng)金融投資的迅速發(fā)展，不僅改變了居民對(duì)于投資理財(cái)?shù)男袨橛^念，還對(duì)以商業(yè)銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)造成巨大的沖擊。探討當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融投資對(duì)于居民金融投資活動(dòng)的影響，為總結(jié)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融投資存在的一些問(wèn)題并解決這些問(wèn)題提供了可靠的數(shù)據(jù)依據(jù)。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳小天.互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的影響[J]市場(chǎng)周刊（理論研究），2011.

[2]劉思杰.論互聯(lián)網(wǎng)金融的模式及發(fā)展[J].時(shí)代金融，2011

第8篇

摘要：金融業(yè)跨國(guó)公司；對(duì)外直接投資；影響因素；效應(yīng)

1970年代以來(lái)，隨著跨國(guó)銀行的迅猛發(fā)展，對(duì)外直接投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，以銀行、證券和保險(xiǎn)為代表的金融業(yè)對(duì)外直接投資已成了跨國(guó)公司對(duì)外投資的新生力量。金融機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資不僅為它們?cè)谀竾?guó)擴(kuò)展國(guó)際業(yè)務(wù)提供了新的機(jī)會(huì)，而且為它們拓展海外市場(chǎng)提供了機(jī)會(huì)。金融機(jī)構(gòu)的對(duì)外直接投資對(duì)東道國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展、金融體系穩(wěn)定產(chǎn)生著深刻的影響。

隨著金融自由化步伐的加快，銀行、保險(xiǎn)和證券業(yè)之間的界限越來(lái)越模糊，全球金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨向逐漸明顯，考慮到金融業(yè)在一國(guó)經(jīng)濟(jì)中的非凡地位，因此，有必要將包括銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)等領(lǐng)域的金融業(yè)對(duì)外直接投資的決定因素納入探究視野。

一、金融業(yè)跨國(guó)直接投資的理論依據(jù)

金融機(jī)構(gòu)的對(duì)外直接投資作為跨國(guó)公司的一種非凡形態(tài)，適應(yīng)于國(guó)際貿(mào)易的快速增長(zhǎng)、跨國(guó)公司對(duì)外直接投資經(jīng)營(yíng)的需要、其母國(guó)和潛在東道國(guó)政策、制度的變化，為實(shí)現(xiàn)其整體戰(zhàn)略而從事跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)。金融業(yè)跨國(guó)投資一般也是出于節(jié)約成本費(fèi)用、分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、追逐更多的利潤(rùn)；同時(shí)還有為客戶(hù)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)服務(wù)、減少市場(chǎng)不完全的影響和對(duì)不完全市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的寡占反應(yīng)等動(dòng)機(jī)。

對(duì)外投資最具說(shuō)服力的理論是英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧(Dunning，1981)提出“國(guó)際生產(chǎn)折衷理論(EclecticParadigmofInternationalProduction)”，認(rèn)為一國(guó)企業(yè)能跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵，在于所有權(quán)優(yōu)勢(shì)(OwnershipAdvantages)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)(InternalizationAdvantages)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)(LocationAdvantages)三種優(yōu)勢(shì)的綜合功能。這一理論現(xiàn)已成為當(dāng)代國(guó)際直接投資的主流，并被譽(yù)為一個(gè)廣泛接受的國(guó)際生產(chǎn)模式（裴長(zhǎng)洪，1995）。其中所有權(quán)優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在企業(yè)所擁有的某些無(wú)形資產(chǎn)，非凡是專(zhuān)利、專(zhuān)有技術(shù)和其他知識(shí)產(chǎn)權(quán)。內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)主要是指擁有無(wú)形資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，通過(guò)擴(kuò)大自己的組織和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將這些優(yōu)勢(shì)的使用內(nèi)部化的能力。區(qū)位優(yōu)勢(shì)是指潛在的東道國(guó)存在著阻礙出口而不得不選擇直接投資或者使用直接投資比出口更有利的各種因素（前者如關(guān)稅和非貿(mào)易壁壘，后者如勞動(dòng)成本、吸引外資的政策等）。鄧寧認(rèn)為，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)只是企業(yè)對(duì)外直接投資的必要條件，而非充分條件，內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是動(dòng)力，而區(qū)位優(yōu)勢(shì)則決定了企業(yè)對(duì)外直接投資的空間。

金融機(jī)構(gòu)也是一種非凡的企業(yè)，其跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)也符合這一理論。跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和不完全的市場(chǎng)相聯(lián)系，包括商標(biāo)或品牌優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、企業(yè)組織優(yōu)勢(shì)、管理和創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)等產(chǎn)權(quán)或無(wú)形資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，貨幣資金、對(duì)國(guó)際市場(chǎng)信息來(lái)源及處理規(guī)模優(yōu)勢(shì)，提供靈活、方便、多樣化的服務(wù)特征、差異性的服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)范圍優(yōu)勢(shì)，技術(shù)性人才等人力資本優(yōu)勢(shì)。對(duì)金融業(yè)來(lái)說(shuō)，由于套匯、分保、投資組合、證券、債券上市的復(fù)雜性、隨機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性，內(nèi)部化將在實(shí)現(xiàn)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的全球戰(zhàn)略中發(fā)揮重要功能。區(qū)位優(yōu)勢(shì)包括東道國(guó)不可移動(dòng)的要素稟賦所形成的優(yōu)勢(shì)(如獨(dú)特的地理位置所形成的時(shí)間區(qū)在金融活動(dòng)尤其是證券和外匯交易中能體現(xiàn)出它的優(yōu)越性。勞動(dòng)力資源豐富為保險(xiǎn)事業(yè)的拓展提供了便利等)以及東道國(guó)的政治體制、稅收等政策優(yōu)惠所形成的優(yōu)勢(shì)。對(duì)于以消費(fèi)者的需求為首要原則的金融服務(wù)業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)中心、貿(mào)易中心、商業(yè)中心對(duì)金融服務(wù)的需求遠(yuǎn)較其他地區(qū)要多得多。

鄧寧國(guó)際生產(chǎn)折衷理論在銀行業(yè)中的適用性被眾多文獻(xiàn)所驗(yàn)證(FariborzMoshirian，2001；DarioFacarelli和FrancoPozzolo，2001)。根據(jù)對(duì)制造業(yè)和銀行業(yè)對(duì)外直接投資的探究，該理論也能解釋金融業(yè)對(duì)外直接投資的決定因素。

金融業(yè)對(duì)外直接投資的原因有很多，上述分析并不能解釋所有的金融機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資的動(dòng)因，具體到每一家金融機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資經(jīng)營(yíng)的原因甚至同一家金融機(jī)構(gòu)在不同的時(shí)期、對(duì)不同的國(guó)家和地區(qū)、在其不同的發(fā)展階段進(jìn)行投資的原因及戰(zhàn)略也會(huì)不同。依據(jù)鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論不可能反映出金融業(yè)對(duì)外直接投資事實(shí)的全部，其他對(duì)外直接投資理論或理論的一部分也可以用來(lái)解釋金融機(jī)構(gòu)跨國(guó)投資這種現(xiàn)象。

二、金融業(yè)對(duì)外直接投資的影響因素分析摘要：來(lái)自美國(guó)的實(shí)踐

在跨國(guó)公司對(duì)外直接投資實(shí)踐中，以國(guó)家來(lái)分析，無(wú)論從數(shù)量還是從質(zhì)量上來(lái)看，美國(guó)都是站絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。就金融業(yè)對(duì)外直接投資情況來(lái)說(shuō)，美國(guó)也是走在了其他國(guó)家的前列。最近十多年來(lái)，美國(guó)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)迅速，其中金融領(lǐng)域的直接投資比例逐步提高。1992年底美國(guó)對(duì)外直接投資存量為5020.63億美元，其中金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y存量1618.39億美元，占32.23%；1994年底，美國(guó)對(duì)外直接投資全球存量為6121.09億美元，其中金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y存量為2045.74億美元，占美國(guó)對(duì)外直接投資全球存量的33.42%；2000年底，美國(guó)對(duì)外直接投資全球存量為12556.54億美元，其中金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y為5344.22億美元，占42.94%（王燕輝，王凱濤，陳金賢，2004）。可見(jiàn)，美國(guó)金融業(yè)對(duì)外直接投資在全部產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資中的比例逐漸提高。

依據(jù)鄧寧國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，假定以以下經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)近似表示金融業(yè)對(duì)外直接投資決策的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)摘要：（1）在東道國(guó)金融業(yè)對(duì)外直接投資存量來(lái)度量金融機(jī)構(gòu)在東道國(guó)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)。可以預(yù)期，在一國(guó)的金融業(yè)對(duì)外直接投資存量越多，在該國(guó)金融業(yè)追加投資量越多，這項(xiàng)指標(biāo)可以度量美國(guó)金融業(yè)在該東道國(guó)專(zhuān)有資產(chǎn)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)。（2）以非金融產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資和雙邊貿(mào)易額來(lái)衡量東道國(guó)對(duì)母國(guó)的開(kāi)放程度和雙邊經(jīng)濟(jì)一體化程度。這兩個(gè)指標(biāo)可以度量美國(guó)金融業(yè)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的可利用程度。（3）以東道國(guó)GDP、金融發(fā)達(dá)水平（以銀行信貸占GDP的比重來(lái)反映）、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（以人均GDP來(lái)度量）等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及有無(wú)國(guó)際金融中心來(lái)反映金融機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。GDP總量越大意味著經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要更多的資金支持和更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)；東道國(guó)金融越發(fā)達(dá)，表明該國(guó)對(duì)金融業(yè)的依靠程度越高，從而對(duì)其金融業(yè)對(duì)外直接投資有著更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和更低的風(fēng)險(xiǎn)；東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)決定是否投資的一個(gè)重要決定因素；東道國(guó)有無(wú)國(guó)際金融中心，國(guó)際金融中心良好的金融基礎(chǔ)設(shè)施、便捷的同業(yè)市場(chǎng)和專(zhuān)業(yè)的金融人才都將吸引跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的直接投資，眾多跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)之間地域接近，彼此接觸的機(jī)會(huì)很多，它們可以從國(guó)際金融中心的信息外溢(informationalspillovers)所帶來(lái)的正的外部性受益。東道國(guó)擁有國(guó)際金融中心將吸引更多的跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)直接投資。

對(duì)美國(guó)1995年—2000年金融業(yè)對(duì)各東道國(guó)直接投資的投向的地域分布進(jìn)行實(shí)證探究結(jié)果表明摘要：美國(guó)金融業(yè)對(duì)各東道國(guó)投資流量流向和1994年美國(guó)在各東道國(guó)金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y存量、1995年—2000年美國(guó)對(duì)各東道國(guó)非金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y流量、雙邊貿(mào)易水平、東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、有無(wú)國(guó)際金融中心等正相關(guān)，進(jìn)而說(shuō)明1995年—2000年美國(guó)金融業(yè)對(duì)外直接投資和制造業(yè)跨國(guó)投資一樣也符合鄧寧提出的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)國(guó)際生產(chǎn)折衷理論。

三、金融業(yè)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的效應(yīng)分析

有關(guān)對(duì)外直接投資的效應(yīng)分析大多從制造業(yè)角度進(jìn)行，很少有人從服務(wù)業(yè)角度來(lái)分析少。隨著金融業(yè)對(duì)外直接投資的日益增長(zhǎng)，金融服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資的效應(yīng)分析顯得日益重要。和制造業(yè)跨國(guó)公司一樣，金融業(yè)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資也具有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)、就業(yè)創(chuàng)造效應(yīng)、資源轉(zhuǎn)移效應(yīng)、技術(shù)轉(zhuǎn)移和擴(kuò)散效應(yīng)、貿(mào)易增長(zhǎng)效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)等經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，在此不再一一贅述。和制造業(yè)相比，由于金融業(yè)在一國(guó)經(jīng)濟(jì)中居于核心的非凡地位，其效應(yīng)也有自己的特性。

1、貨幣金融效應(yīng)

跨國(guó)公司對(duì)外直接投資通過(guò)貨幣資金的投入，可帶來(lái)生產(chǎn)、管理技術(shù)的轉(zhuǎn)移和擴(kuò)散、創(chuàng)造就業(yè)、轉(zhuǎn)移配置資源、促進(jìn)貿(mào)易增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，給東道國(guó)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展，這基本上已形成共識(shí)。但是對(duì)外直接投資對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果大小、效率高低以及如何才能更好實(shí)現(xiàn)這一經(jīng)濟(jì)效應(yīng)等的探究不多。LauraAfaro、AreendamChanda、SebnemKalemli-Ozcan和SelinSayek(2002)算是在這方面作了開(kāi)創(chuàng)性探究了。他們依據(jù)1975—1995年間的對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)，建立模型來(lái)驗(yàn)證有較完善金融市場(chǎng)的國(guó)家是否使對(duì)外直接投資高效地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。進(jìn)行多元回歸分析考察了對(duì)包括發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家71個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)中金融市場(chǎng)功能的大小。結(jié)果表明，完善的金融市場(chǎng)可以明顯改變對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的功能效果，即具有完善金融市場(chǎng)的國(guó)家從對(duì)外直接投資中獲益更多，而不具備完善金融市場(chǎng)的國(guó)家則不能從對(duì)外直接投資中獲益，甚至?xí)@得負(fù)效益。這里L(fēng)auraAfaro等人是從一種靜態(tài)的模型考慮，把金融市場(chǎng)視為對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)生功能時(shí)的一種或粗或細(xì)的管道。他沒(méi)有考察長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)的效應(yīng)會(huì)如何。任永菊和張巖貴（2003）根據(jù)中國(guó)1985-2001年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，通過(guò)建立向量自回歸模型以及格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?yàn)證了摘要：外國(guó)直接投資和金融市場(chǎng)的信貸規(guī)模之間不存在協(xié)整關(guān)系和因果關(guān)系，和貨幣化程度之間存在協(xié)整關(guān)系；外國(guó)直接投資也是貨幣化程度的格蘭杰原因。而金融業(yè)跨國(guó)對(duì)外直接投資直接功能東道國(guó)的金融市場(chǎng)，增加了金融市場(chǎng)的主體、帶來(lái)更為充分的競(jìng)爭(zhēng)、先進(jìn)的市場(chǎng)交易技術(shù)、分析理論，促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展和完善。反過(guò)來(lái)，完善的金融市場(chǎng)有利于提高對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率。

2、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)效應(yīng)

金融業(yè)對(duì)外直接投資所產(chǎn)生的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)效應(yīng)較為復(fù)雜。從靜態(tài)來(lái)看，由于金融業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要功能，發(fā)展中國(guó)家對(duì)外來(lái)金融資本的進(jìn)人十分敏感，總是盡可能地保護(hù)本國(guó)脆弱的金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)，這種保護(hù)實(shí)際上是對(duì)本國(guó)既有的政府壟斷性市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的維護(hù)，這種狀況假如沒(méi)有外來(lái)因素的沖擊是不輕易改變的。因此，當(dāng)這一壟斷性的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)受到外來(lái)因素的影響終于被打破時(shí)，外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)駐、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的引人在短期內(nèi)會(huì)形成巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，有利于打破東道國(guó)的市場(chǎng)壟斷結(jié)構(gòu)，產(chǎn)生正效應(yīng)；在長(zhǎng)期情況下，由于外資金融機(jī)構(gòu)實(shí)力強(qiáng)勁，在他們站穩(wěn)腳跟后會(huì)擠出東道國(guó)原有的弱小的金融機(jī)構(gòu)，形成一種新的壟斷或寡頭壟斷者，對(duì)后來(lái)者形成市場(chǎng)進(jìn)人壁壘，產(chǎn)生一種負(fù)效應(yīng)，從而部分甚至全部抵消原先的正效應(yīng)。引人動(dòng)態(tài)分析的話(huà)則情況又有所不同，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不可能坐以待斃，為了生存也會(huì)作出積極反映，而政府也會(huì)因?yàn)榉N種關(guān)系對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提供有利的政策導(dǎo)向(比如制定較為嚴(yán)厲的反托拉斯法)，因此，實(shí)際情況往往是壟斷或寡頭壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)讓位于壟斷競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，發(fā)展中國(guó)家可獲得部分的正效應(yīng)。

3、人力資本形成效應(yīng)

這一效應(yīng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言尤為顯著。因?yàn)樽鳛楝F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心的金融業(yè)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)，發(fā)展金融業(yè)需要有先進(jìn)的分析理論、精確熟練的操作技術(shù)和電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)用。因此，從普通交易員、行情分析師和精算師到金融業(yè)的高級(jí)管理人才都應(yīng)把握現(xiàn)代金融理論知識(shí)、操作技術(shù)，同時(shí)，也需要現(xiàn)代化的金融交易服務(wù)設(shè)施，這就需要安裝、調(diào)試和維護(hù)這些設(shè)施的技術(shù)人員。而發(fā)展中國(guó)家在教育上的投資不足，各種金融設(shè)施的配套也比較落后，通過(guò)金融業(yè)跨國(guó)公司對(duì)其直接投資可一段室內(nèi)改變這種局面。無(wú)論投資以獨(dú)資、合資或設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的方式進(jìn)入，大型跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)固有的對(duì)人力資源、人才資源的培訓(xùn)、可提供接觸國(guó)際社會(huì)的機(jī)會(huì)和國(guó)際金融市場(chǎng)新信息的渠道都為當(dāng)?shù)厝肆Y本的形成提供了條件；對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，金融跨國(guó)公司的直接投資也吸引了大量外流人才的回流，遏制了長(zhǎng)期以來(lái)的腦力外流，突破了發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中有關(guān)發(fā)展中國(guó)家智力外流的“盧卡斯模式”，促進(jìn)了東道國(guó)人力資本技術(shù)含量的提高，這是正效應(yīng)。當(dāng)然，本地的中高級(jí)人才在高薪高福利的影響下從本國(guó)金融機(jī)構(gòu)向外資金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移，這種人才的流失是負(fù)效應(yīng)。一般來(lái)說(shuō)，由于先進(jìn)理論和技術(shù)分析手段的帶入，這種效應(yīng)總體上還是正的。

4、經(jīng)濟(jì)一體化效應(yīng)

由于金融業(yè)自身的特征和對(duì)金融制度規(guī)范的要求。和制造業(yè)相比，金融業(yè)對(duì)外直接投資的經(jīng)濟(jì)一體化效應(yīng)較大。一方面，電子信息技術(shù)在金融業(yè)中的普及應(yīng)用，使得世界各地的金融市場(chǎng)相互聯(lián)接，全球范圍內(nèi)24小時(shí)的金融交易成為可能，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的國(guó)際化；而金融服務(wù)業(yè)的對(duì)外直接投資不僅通過(guò)各分支機(jī)構(gòu)之間網(wǎng)絡(luò)終端的聯(lián)結(jié)，促進(jìn)了同一金融機(jī)構(gòu)之間的異地交易，還方便了不同金融機(jī)構(gòu)之間資金的劃轉(zhuǎn)，使信息的傳遞幾乎在瞬間完成，金融服務(wù)出現(xiàn)了根本性變化。如無(wú)紙化交易被券商廣泛使用，一張信用卡可以在全球通存通兌，分保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)而簡(jiǎn)便易行。同時(shí)，世界各地的金融市場(chǎng)相互聯(lián)接，不僅加強(qiáng)了同類(lèi)市場(chǎng)之間的國(guó)際聯(lián)系，而且強(qiáng)化了不同市場(chǎng)如資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和金融衍生市場(chǎng)之間的相互影響，增加了國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)生共振效應(yīng)的可能性。另一方面，國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織、國(guó)際證券交易所聯(lián)合會(huì)、國(guó)際證券市場(chǎng)協(xié)會(huì)等國(guó)際金融組織的有關(guān)規(guī)定，《巴塞爾協(xié)議》和《金融服務(wù)協(xié)議》的簽訂，使得金融服務(wù)在統(tǒng)一規(guī)則下執(zhí)行，這種制度的規(guī)范統(tǒng)一從更高層次上促進(jìn)了金融全球化的發(fā)展。由此可見(jiàn)，一體化效應(yīng)的形成既離不開(kāi)金融機(jī)構(gòu)的跨國(guó)化又反過(guò)來(lái)刺激了金融業(yè)的對(duì)外直接投資。這一效應(yīng)直接給消費(fèi)者得到了更高質(zhì)量和更方便的服務(wù)，也會(huì)通過(guò)市場(chǎng)交投活躍而產(chǎn)生投資乘數(shù)效應(yīng)進(jìn)而帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正效應(yīng)；但在經(jīng)濟(jì)一體化聯(lián)動(dòng)共振效應(yīng)下，一旦出現(xiàn)金融危機(jī)則會(huì)帶來(lái)外部的負(fù)效應(yīng)了（如東南亞金融危機(jī)），因此，這種化效應(yīng)既可能為正，也可能為負(fù)。

5、東道國(guó)經(jīng)濟(jì)自和平安效應(yīng)

在跨國(guó)公司對(duì)外直接投資中，無(wú)論是制造業(yè)跨國(guó)公司還是和金融業(yè)跨國(guó)公司，由于跨國(guó)公司的決策中心在母國(guó)（多是發(fā)達(dá)國(guó)家），它本身是一個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)主體，但其背后有一個(gè)國(guó)家（發(fā)達(dá)國(guó)家），它有很高的自，在一定程度上可以不執(zhí)行東道國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，而削弱東道國(guó)的自。同時(shí)因?yàn)樗鼡碛匈Y金、技術(shù)、品牌、信譽(yù)等有形的和無(wú)形的資產(chǎn)而在和發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行投資談判中處于強(qiáng)勢(shì)地位。因此，引進(jìn)的外國(guó)跨國(guó)公司越多，東道國(guó)的和自就受到越多的限制，這是一個(gè)純粹的負(fù)效應(yīng)。就金融業(yè)投資而言，由于該行業(yè)直接把握著資金融通這一國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈，外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)人后可以通過(guò)銀行信貸、證券承銷(xiāo)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等投資渠道和東道國(guó)的各行各業(yè)發(fā)生聯(lián)系，涉及行業(yè)的分布面廠，影響力強(qiáng)；而且外資金融機(jī)構(gòu)實(shí)力雄厚，業(yè)務(wù)多樣化程度高，分支機(jī)構(gòu)遍及世界各地，不易進(jìn)行金融監(jiān)管，使東道國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力大受影響，在國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)和共振效應(yīng)功能下，甚至?xí)＜捌浣?jīng)濟(jì)和金融的平安。

總的來(lái)看，金融業(yè)跨國(guó)投資產(chǎn)生的效應(yīng)很復(fù)雜，有正有負(fù)。總體效應(yīng)是正是負(fù)取決于東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)整體實(shí)力、調(diào)控能力和對(duì)外資吸收能力結(jié)構(gòu)（Porter，1990），一國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段一定要制定不同的吸引外資投入政策（楊先明，2000），對(duì)開(kāi)放金融業(yè)更應(yīng)如此。因此，發(fā)展中國(guó)家在金融業(yè)的對(duì)外開(kāi)放一定要慎之又慎。

四、結(jié)論和啟示

綜上，我們可以得出以下結(jié)論和啟示摘要：

金融業(yè)跨國(guó)公司對(duì)外投資和制造業(yè)跨國(guó)公司對(duì)外投資在理論依據(jù)、影響因素和效應(yīng)等方面多有雷同，但由于金融業(yè)的獨(dú)特性質(zhì)，居于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心地位，在具體動(dòng)因和效應(yīng)方面有其特征。

根據(jù)對(duì)金融業(yè)對(duì)外投資影響因素分析，基于發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)非金融領(lǐng)域直接投資規(guī)模及雙邊貿(mào)易的發(fā)展前景廣闊,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和增長(zhǎng)必將吸引更多的資金直接投資于中國(guó)金融業(yè)。

自2001年中國(guó)加入WTO，根據(jù)承諾，金融市場(chǎng)將逐步向外資開(kāi)放，在市場(chǎng)準(zhǔn)入和國(guó)民待遇等方面對(duì)外資機(jī)構(gòu)進(jìn)一步開(kāi)放，更多的外資企業(yè)將對(duì)中國(guó)金融業(yè)直接投資。這被國(guó)外金融集團(tuán)認(rèn)為是打入中國(guó)金融市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，金融和保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)已成為國(guó)外跨國(guó)集團(tuán)直接投資增加的重要領(lǐng)域。

第9篇

關(guān)鍵詞：行為金融；證券投資；投資行為；投資風(fēng)險(xiǎn)；投資策略

金融市場(chǎng)是一個(gè)綜合性市場(chǎng)，由證券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金、貨幣等多種市場(chǎng)組成。在金融市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，存在一些無(wú)法解釋的異常現(xiàn)象，無(wú)論是給金融理論發(fā)展還是投資者都造成了巨大阻礙。如何對(duì)這些異常現(xiàn)象做出有效的解釋?zhuān)恢笔侨藗兲剿餮芯康闹饕n題。而行為金融學(xué)的建立為金融市場(chǎng)異象的解釋帶來(lái)了生機(jī)。它從人類(lèi)行為角度出發(fā)以有限自利、有限理性和有限控制力為根據(jù)，對(duì)金融異常現(xiàn)象進(jìn)行解釋?zhuān)瑸榻鹑谑袌?chǎng)的發(fā)展開(kāi)拓了新的道路。

1行為金融相關(guān)概述

20世紀(jì)80年代，股票市場(chǎng)出現(xiàn)了一系列無(wú)法解釋的、不符合有效市場(chǎng)理論的異常現(xiàn)象，為了解釋這些異常現(xiàn)象行為金融學(xué)應(yīng)運(yùn)而生。行為金融學(xué)以應(yīng)用心理學(xué)為基礎(chǔ)，是通過(guò)將行為學(xué)、心理學(xué)和社會(huì)學(xué)等多門(mén)學(xué)科理論融入到金融學(xué)理論當(dāng)中所形成的一門(mén)新興學(xué)科。它通過(guò)對(duì)金融市場(chǎng)微觀主體行為及促使這些行為產(chǎn)生的深層次動(dòng)因，如心理動(dòng)因、社會(huì)動(dòng)因等進(jìn)行分析，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)金融市場(chǎng)異常現(xiàn)象的解釋[1]。行為金融學(xué)依據(jù)的理論基礎(chǔ)包括價(jià)值理論、前景理論、行為組合理論、認(rèn)知偏差理論、行為資產(chǎn)定價(jià)模型等多種理論與模型。其中，前景理論是行為金融學(xué)的奠基理論，該理論的核心思想是行動(dòng)決策以行動(dòng)期望給人帶來(lái)的心理感受和行動(dòng)后果的偏移為依據(jù)，在評(píng)價(jià)心理感受之前，通過(guò)決策分析，初步確定有效的行動(dòng)，并選擇自認(rèn)為適合的參考點(diǎn)，預(yù)測(cè)可能產(chǎn)生的后果。

2行為金融視角下的證券投資行為與投資風(fēng)險(xiǎn)

2.1行為金融學(xué)視角下的證券投資行為

與標(biāo)準(zhǔn)金融理論觀點(diǎn)不同，行為金融學(xué)認(rèn)為證券市場(chǎng)中的投資者為非理性人，認(rèn)知偏差和行為偏差的存在使投資者無(wú)法做到理性的預(yù)期和投資效益的最大化。不僅如此，投資者的非理還會(huì)降低市場(chǎng)有效性，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格偏移其應(yīng)有的基本價(jià)值，反過(guò)來(lái)又給投資者的投資決策與投資行為帶來(lái)影響[2]。以現(xiàn)實(shí)投資為基礎(chǔ)，通過(guò)歸納總結(jié)，行為金融視角下，投資者在認(rèn)知與行為上存在的偏差主要體現(xiàn)在以下幾方面：(1)過(guò)度自信。心理學(xué)研究發(fā)現(xiàn)，人們往往會(huì)高估自己成功的個(gè)人因素，過(guò)于相信自己的能力，而低估或忽視機(jī)會(huì)和運(yùn)氣的作用。當(dāng)失敗時(shí)將原因歸咎于外部因素，這是過(guò)度自信的表現(xiàn)與可能帶來(lái)的后果。(2)羊群行為(從眾行為)。羊群行為在證券市場(chǎng)上、在投資行為中是一種非常常見(jiàn)的現(xiàn)象。受其他投資者投資影響，投資者可能采取與其相同的投資策略，這種影響主要表現(xiàn)為其他投資者的行為影響當(dāng)前投資者的投資決策。(3)啟發(fā)式偏差。啟發(fā)式是人腦在解決不確定、不規(guī)范、無(wú)現(xiàn)成算法問(wèn)題時(shí)所采取的一種決策方式，一種高效的思維范式。就證券市場(chǎng)而言，投資者依靠自身經(jīng)驗(yàn)來(lái)進(jìn)行投資決策，但這種啟發(fā)方式很容易出現(xiàn)系統(tǒng)性的認(rèn)知錯(cuò)誤，從而導(dǎo)致錯(cuò)誤的判斷與決策。常出現(xiàn)的啟發(fā)式偏差主要有可得性偏差、代表性偏差和調(diào)整與錨定偏差。(4)動(dòng)量效應(yīng)與處置效應(yīng)。動(dòng)量效應(yīng)是指就某一持有期的平均水平而言，若某只、某些股票前期漲幅較好，則后期也將會(huì)有較好的漲幅。這是幾乎所有投資者都會(huì)存在的心理，也是投資者的一種認(rèn)知偏差[3]。處置效應(yīng)是行為金融理論下投資者認(rèn)知和行為偏差中的一種典型表現(xiàn)，具體指的是投資者對(duì)投資失敗、損失的厭惡心理和對(duì)投資盈利的確定性心理。當(dāng)股票等處于虧損狀態(tài)時(shí)，投資者不甘心的心理促使其產(chǎn)生強(qiáng)烈的繼續(xù)投股欲望，行為上表現(xiàn)為虧損股票爭(zhēng)取轉(zhuǎn)機(jī)心理；當(dāng)處于盈利時(shí)，為了盡早鎖定利潤(rùn)，投資者想要盡快將持有股票賣(mài)出，行為上表現(xiàn)為急于賣(mài)出心理。

2.2行為金融學(xué)視角下的證券投資風(fēng)險(xiǎn)

證券投資是指投資者將資金投入到股票、債券等有價(jià)證券之上，以此來(lái)獲取利潤(rùn)，達(dá)到贏利目的的一種投資活動(dòng)、投資行為。相比于銀行存款，證券投資往往能夠取得更高的收益率，這是促使有價(jià)證券市場(chǎng)活躍度高于普通市場(chǎng)的主要原因之一。但證券市場(chǎng)客觀存在的不確定性，使證券投資面臨著比銀行存款更大的風(fēng)險(xiǎn)，而且證券投資對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)宏觀政策的調(diào)控、金融市場(chǎng)的變化、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的波動(dòng)、上市公司的業(yè)績(jī)、利息利率等因素尤為敏感[4]。這些因素的變化給證券投資帶來(lái)了諸多不確定性，增加了證券投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，證券投資者往往采用組合投資的方式，即按照預(yù)定計(jì)劃將資金分散投資到多個(gè)項(xiàng)目上，以降低或規(guī)避一次性投資所能帶來(lái)的較大風(fēng)險(xiǎn)。在投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方面，基于行為金融理論所形成的多種投資策略，為證券投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避提供了有力的支持和更多的選擇。

3行為金融視角下的證券投資策略

行為金融理論為證券投資提供了多種選擇，包括反向投資策略、動(dòng)量交易策略、成本平均策略等。

3.1動(dòng)量交易策略

動(dòng)量交易策略，通過(guò)對(duì)股票交易量和股票收益預(yù)先設(shè)定過(guò)濾準(zhǔn)則，當(dāng)股票交易量和收益同時(shí)滿(mǎn)足所設(shè)定的過(guò)濾準(zhǔn)則時(shí)，投資者便對(duì)股票進(jìn)行買(mǎi)入或賣(mài)出。它主要是針對(duì)動(dòng)量效應(yīng)所提出的一種投資策略。行為金融理論視角下，投資者對(duì)于動(dòng)量交易策略的采取，應(yīng)以證券市場(chǎng)股票價(jià)格中間收益延續(xù)性作為出發(fā)點(diǎn)和基點(diǎn)。這是因?yàn)樾袨榻鹑诶碚撝赋觯谝欢ǔ钟衅趦?nèi)，若某只股票前期具備較好漲幅狀態(tài)，那么后期也將具有較好的漲幅[5]。根據(jù)這一特點(diǎn)，利用股票基本價(jià)值的變動(dòng)或市場(chǎng)對(duì)不同信息的反應(yīng)不足即可通過(guò)實(shí)施動(dòng)量交易策略來(lái)實(shí)現(xiàn)獲取利潤(rùn)目標(biāo)。

3.2反向投資策略

行為金融學(xué)理論下的反向投資策略主要是對(duì)投資者過(guò)度反應(yīng)、過(guò)度自信認(rèn)知偏差的一種糾正策略。即對(duì)過(guò)去表現(xiàn)差的股票進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)，而對(duì)表現(xiàn)好的股票則賣(mài)出，以這種反向、逆向的投資方式來(lái)達(dá)到套利目的的一種投資方法。在過(guò)度自信認(rèn)知偏差的影響下，投資者在投資過(guò)程中往往會(huì)做出過(guò)度的反應(yīng)，這就容易造成盈利者對(duì)股價(jià)進(jìn)行高估，損失者對(duì)股價(jià)進(jìn)行低估的現(xiàn)象發(fā)生。針對(duì)這種現(xiàn)象，行為金融理論認(rèn)為，由于大多數(shù)投資者對(duì)證券市場(chǎng)中的冷門(mén)股票往往不會(huì)存在較高的預(yù)期，這樣在實(shí)際的投資行為中若通過(guò)采用反向投資策略來(lái)進(jìn)行投資決策，則可以幫助投資者做出更為理想、正確的投資行為[6]。即以公司近期表現(xiàn)為依據(jù)對(duì)其未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，激發(fā)投資者做出持續(xù)的過(guò)度反應(yīng)，形成對(duì)業(yè)績(jī)較差公司股價(jià)的過(guò)分低估和業(yè)績(jī)較好公司股價(jià)的過(guò)分高估，從而為投資者通過(guò)反向投資策略來(lái)獲取套利的機(jī)會(huì)。

3.3時(shí)間分散化投資策略

時(shí)間分散化投資策略，指的是隨著投資期限的延長(zhǎng)，投資者所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)能力將逐漸下降，根據(jù)這一關(guān)系，投資者年輕時(shí)適合將資產(chǎn)組合中的較大比例投資股票，而隨著年齡的增長(zhǎng)，應(yīng)逐漸增加在債券上的投資比例。這種投資策略是行為金融理論發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)重要產(chǎn)物，一個(gè)重要結(jié)果結(jié)論，是依靠時(shí)間對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)，具體是對(duì)股票風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散的一種策略。行為金融理論利用股市風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著投資期限的延長(zhǎng)而有所下降的特點(diǎn)而得出時(shí)間分散化投資策略，為證券市場(chǎng)投資者的投資決策、投資行為提供了有效的參考與指導(dǎo)。投資者在采用這種策略進(jìn)行投資實(shí)踐時(shí)，應(yīng)避免交易的過(guò)于頻繁，否則將出現(xiàn)不理性投資行為。

3.4成本平均策略

成本平均策略，是指投資者為了規(guī)避由一次性投資所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生、攤低成本，而將投資成本按照預(yù)定的計(jì)劃根據(jù)不同的價(jià)格進(jìn)行分批投入的一種投資策略。行為金融理論認(rèn)為，證券市場(chǎng)投資者采用成本平均策略，其各期買(mǎi)入股票所花費(fèi)的平均成本將低于股票的平均價(jià)格[7]。因?yàn)椋@種策略下投資者每期可以買(mǎi)入固定金額的股票，而股票數(shù)量可以是一種或多種，若股價(jià)下跌則購(gòu)買(mǎi)數(shù)量就多，若股價(jià)上漲則買(mǎi)入的高價(jià)股數(shù)量就少，因而整體上投資者的低價(jià)股數(shù)量要多于高價(jià)股數(shù)量，這樣一定時(shí)期內(nèi)每股的平均成本便低于總購(gòu)買(mǎi)股票的平均價(jià)格。行為金融視角下，它主要是針對(duì)處置效應(yīng)的一種投資策略。

3.5行為控制策略及小盤(pán)股投資策略

行為金融理論下的行為控制策略，主要是針對(duì)投資者恐懼和過(guò)于貪婪心理所制定的一種投資策略。相比于上述幾種投資策略，行為控制策略更具強(qiáng)制性和約束力，適用于絕大多數(shù)投資者，對(duì)證券市場(chǎng)廣大投資者們具有重要的借鑒指導(dǎo)意義。就國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)而言，證券投資者存在的幾種典型行為偏差可以通過(guò)行為控制策略來(lái)得到較好的控制與約束，幫助投資者加強(qiáng)對(duì)自我的約束與管制，規(guī)范其投資行為。小盤(pán)股投資策略有著非常顯著的一月效應(yīng)，投資者采用這種投資策略應(yīng)在一月初買(mǎi)下小公司股票，并在一月末轉(zhuǎn)讓賣(mài)出。盡管對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)小盤(pán)股投資策略的一月效應(yīng)不甚明顯，但其較高的收益率使其仍不失為一種有效的投資策略，尤其是在行為金融理論視閾下。

4結(jié)語(yǔ)

綜上所述，融合了心理學(xué)、社會(huì)學(xué)和行為學(xué)多種學(xué)科的行為金融理論,不僅理論基礎(chǔ)雄厚，還可以為金融市場(chǎng)和金融學(xué)理論發(fā)展提供相應(yīng)理論支撐，而且能夠?yàn)橥顿Y者投資提供更為科學(xué)、適用的投資策略。在互聯(lián)網(wǎng)金融高速發(fā)展的新形勢(shì)下，人們應(yīng)加強(qiáng)對(duì)行為金融理論的研究和運(yùn)用，投資者應(yīng)依據(jù)自身實(shí)際和所投資項(xiàng)目對(duì)行為金融理論下的各種投資策略予以合理的選擇，這對(duì)促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

參考文獻(xiàn)

[1]陳瑋.基于行為金融理論的證券投資基金績(jī)效分析研究[D].武漢理工大學(xué),2015.

[2]唐蓓.行為公司金融理論視角下的中國(guó)上市公司并購(gòu)?fù)度谫Y行為研究[D].山東大學(xué),2013.

[3]張力公.基于投資者有偏信念的中國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)行為機(jī)理研究[D].重慶大學(xué),2011.

[4]梁宇.行為金融視角下證券投資風(fēng)險(xiǎn)度量模型分析[J].商業(yè)時(shí)代,2014(15).

[5]胡才泓.機(jī)構(gòu)投資者情緒及投資行為對(duì)股價(jià)同步性影響的實(shí)證研究[D].江西財(cái)經(jīng)大學(xué),2014.

[6]周焯華,黃珂.行為金融視角下中國(guó)證券市場(chǎng)投資策略研究[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì),2009(11).

第10篇

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；融資約束；投資效率；預(yù)算軟約束

文章編號(hào)：2095-5960（2014）03-0024-08；中圖分類(lèi)號(hào)：F830；文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、引言

西方學(xué)者對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究已有一個(gè)世紀(jì)之久，但大多數(shù)學(xué)者是從宏觀視角進(jìn)行研究。Rajan & Zingales（1998）[1]和Love（2001）[2]對(duì)這種從宏觀層面考察金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用的研究方法之有效性提出了質(zhì)疑，主張深入探討金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的微觀機(jī)理。此后，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響的微觀傳導(dǎo)機(jī)制的研究主要集中于檢驗(yàn)金融發(fā)展是否對(duì)企業(yè)融資約束具有緩解作用、緩解的途徑和機(jī)理，以及融資約束緩解的經(jīng)濟(jì)后果。

然而由于市場(chǎng)和制度環(huán)境的差異，西方學(xué)者關(guān)于金融發(fā)展影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的微觀機(jī)制和途徑的結(jié)論并不能對(duì)中國(guó)現(xiàn)狀進(jìn)行合理的解釋。由于中國(guó)特有的新興加轉(zhuǎn)軌的制度與經(jīng)濟(jì)環(huán)境，金融發(fā)展受到明顯的金融約束政策制約，如政府對(duì)利率的管制、對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)和證券市場(chǎng)的干預(yù)等。政府通過(guò)金融約束政策的實(shí)施在民間部門(mén)創(chuàng)造租金，并以顯性或隱性的方式參與租金的分配，影響資源的配置及其效率，使得中國(guó)金融發(fā)展對(duì)企業(yè)及整體經(jīng)濟(jì)具有特殊的影響作用與機(jī)制。因此，本文從中國(guó)金融約束政策背景出發(fā)，在對(duì)各地區(qū)金融發(fā)展評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，從微觀層面探討金融總體及其結(jié)構(gòu)發(fā)展對(duì)企業(yè)投資效率的影響機(jī)制和途徑，剖析效率損失產(chǎn)生的原因。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

（一）國(guó)內(nèi)外研究綜述

國(guó)外有關(guān)金融發(fā)展影響企業(yè)投資效率的研究基本沿著“金融發(fā)展―融資約束緩解―企業(yè)投資”的思路展開(kāi)。金融發(fā)展對(duì)企業(yè)融資約束具有緩解作用的觀點(diǎn)基本一致，但影響途徑和機(jī)制不同，如Rajan & Zingales（1998）[1]研究表明，相對(duì)于依賴(lài)內(nèi)源融資的企業(yè)而言，依賴(lài)外源融資的企業(yè)在金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家成長(zhǎng)性更高，影響機(jī)理在于金融發(fā)展對(duì)于信息披露和企業(yè)管理的要求降低了外源融資的成本。Baum et al（2009）[3]認(rèn)為一國(guó)金融系統(tǒng)無(wú)論是其結(jié)構(gòu)還是發(fā)展水平都會(huì)影響受融資約束企業(yè)的現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性，并且基于銀行業(yè)的金融體系為受融資約束的企業(yè)提供了外部融資渠道。而融資約束對(duì)企業(yè)投資效率的影響，學(xué)者們卻有不同的觀點(diǎn)。如Jensen（1986）[4]、Stulz（1990）[5]等均從投資效率與內(nèi)部現(xiàn)金流之間關(guān)系的角度進(jìn)行了研究，認(rèn)為當(dāng)企業(yè)擁有的現(xiàn)金流較為充足時(shí)，經(jīng)理人傾向于過(guò)度投資，反之則傾向于投資不足。而Denils & Sibilkov（2010）[6]則認(rèn)為較多的現(xiàn)金持有量使得融資約束企業(yè)可以執(zhí)行原本可能會(huì)放棄的高回報(bào)投資項(xiàng)目，從而提升企業(yè)價(jià)值，受融資約束企業(yè)持有現(xiàn)金較少是因?yàn)槠鋬?nèi)部現(xiàn)金流較少而外部融資成本又太高所致。

國(guó)外有關(guān)金融發(fā)展對(duì)企業(yè)投資效率影響的研究結(jié)論普遍一致。Wurgler（2000）[7]發(fā)現(xiàn)在金融市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)的國(guó)家里，成長(zhǎng)性好的行業(yè)會(huì)得到更多的投資，而成長(zhǎng)性差的行業(yè)投資會(huì)減少；Wurgler認(rèn)為這一研究結(jié)果說(shuō)明金融發(fā)展能提高資源的配置效率。Love（2006）[8]也認(rèn)為金融發(fā)展能通過(guò)減少信息不對(duì)稱(chēng)和契約不完備所導(dǎo)致的資本市場(chǎng)不完善，減輕企業(yè)融資約束，來(lái)提高資源的配置效率。Mallick & Yang（2011）[9]研究發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展水平較低國(guó)家的公司盈利性和投資效率較低，并發(fā)現(xiàn)債務(wù)融資尤其是銀行貸款會(huì)降低企業(yè)投資效率。

國(guó)內(nèi)學(xué)者沿用國(guó)外研究思路和方法得出金融發(fā)展可以緩解企業(yè)融資約束的普遍結(jié)論，同時(shí)考慮到中國(guó)特殊的制度背景對(duì)相關(guān)結(jié)論進(jìn)行了一定的擴(kuò)展，認(rèn)為相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，金融發(fā)展對(duì)民營(yíng)上市公司的融資約束緩解作用更明顯（饒華春，2009；沈紅波等，2010）[10][11]。而從微觀視角研究金融發(fā)展對(duì)企業(yè)投資效率影響的成果較少，江偉（2011）[12]從中國(guó)銀行貸款對(duì)企業(yè)投資控制效應(yīng)視角研究得出，隨著地區(qū)金融發(fā)展水平的提高，銀行貸款對(duì)于上市公司過(guò)度投資的控制效應(yīng)有所增強(qiáng)。孔東民等（2012）[13]考察了政府支出、金融發(fā)展與對(duì)外開(kāi)放對(duì)企業(yè)投資的影響，認(rèn)為較高的金融發(fā)展水平和對(duì)外開(kāi)放程度提升了企業(yè)投資效率。

綜上所述，國(guó)外研究大多以發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)和跨國(guó)數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，得出金融發(fā)展能夠降低企業(yè)融資約束、提高企業(yè)投資效率的結(jié)論。但由于中國(guó)特殊的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)與制度背景，該結(jié)論在中國(guó)的適應(yīng)性不足。而國(guó)內(nèi)研究大多從總量角度探討金融發(fā)展對(duì)企業(yè)融資約束及投資行為的影響，一是沒(méi)有深入分析金融子市場(chǎng)發(fā)展對(duì)企業(yè)融資約束及投資效率影響的差異；二是主要關(guān)注于金融發(fā)展對(duì)企業(yè)投資規(guī)模的影響，缺少對(duì)投資效率影響的量化考察。

（二）研究假設(shè)

現(xiàn)有研究表明，金融發(fā)展可以通過(guò)增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、提供風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，以及提供價(jià)格信息的傳遞等途徑降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)、緩解企業(yè)的外部融資約束。然而中國(guó)金融發(fā)展進(jìn)程處于明顯的金融約束政策環(huán)境。與Hellman et al（1997）[14]所指的金融約束不同的是，中國(guó)政府在為金融和生產(chǎn)部門(mén)創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)的同時(shí)也參與租金的分配，使得租金分配呈現(xiàn)明顯的所有制偏好特征，主要體現(xiàn)在通過(guò)國(guó)有銀行體系對(duì)國(guó)有企業(yè)提供金融支持。因此，在金融約束政策的主要參與者非市場(chǎng)化特征下，金融發(fā)展對(duì)不同部門(mén)資本形成的影響難以平衡。基于此，本文提出：

假設(shè)1：金融發(fā)展可以緩解企業(yè)的融資約束，但不同性質(zhì)企業(yè)融資約束緩解的效果不同。

金融發(fā)展可以通過(guò)規(guī)模和成本兩個(gè)途徑緩解企業(yè)融資約束：一方面金融發(fā)展可以通過(guò)增加金融中介數(shù)量和規(guī)模、增加資金供給，緩解企業(yè)資金需求的壓力；另一方面，金融發(fā)展有助于降低信息不對(duì)稱(chēng)程度及企業(yè)融資成本，緩解企業(yè)的融資約束。然而中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展具有不平衡的特征，除表現(xiàn)為區(qū)域間金融市場(chǎng)發(fā)展水平的差異外，更重要的則表現(xiàn)為金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不平衡，即直接融資市場(chǎng)與間接融資市場(chǎng)發(fā)展的不平衡。中國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷了二十余年的發(fā)展已初具規(guī)模，但企業(yè)上市融資與上市公司再融資均受到政策與市場(chǎng)的雙重制約，因此股票市場(chǎng)對(duì)企業(yè)融資約束的緩解作用更主要體現(xiàn)在信息不對(duì)稱(chēng)程度和融資成本的降低。中國(guó)企業(yè)（尤其是國(guó)有企業(yè)）主要融資來(lái)源仍依賴(lài)于銀行系統(tǒng)，銀行中介數(shù)量和信貸規(guī)模的擴(kuò)張從資金供給規(guī)模方面緩解了企業(yè)的融資約束。因此金融市場(chǎng)發(fā)展的結(jié)構(gòu)不平衡性會(huì)在一定程度上對(duì)企業(yè)的融資來(lái)源及投資效率產(chǎn)生影響。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，本文提出：

假設(shè)2：金融市場(chǎng)不同子市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)企業(yè)融資約束具有不同程度的緩解作用。

從國(guó)外研究成果來(lái)看，金融發(fā)展通過(guò)緩解企業(yè)融資約束提高企業(yè)的投資效率，該研究結(jié)論的前提是企業(yè)融資約束是一種硬約束。而中國(guó)金融約束的政策環(huán)境是：地方政府擔(dān)負(fù)著推進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的職責(zé)，而地方政府財(cái)政體系無(wú)力持續(xù)承擔(dān)國(guó)有企業(yè)資金支持，因此地方政府有足夠的動(dòng)機(jī)干預(yù)國(guó)有銀行體系對(duì)國(guó)有企業(yè)提供資金支持；國(guó)有銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)的約束動(dòng)機(jī)也大大削弱，使得國(guó)有企業(yè)受到嚴(yán)重的預(yù)算軟約束，一方面使其表現(xiàn)出的融資約束夸大了其真實(shí)的約束程度，另一方面使得金融資源不能合理分配而造成效率損失。基于此，本文提出：

假設(shè)3：由于預(yù)算軟約束存在，金融發(fā)展對(duì)國(guó)有企業(yè)融資約束的緩解作用和投資效率的促進(jìn)作用被弱化，從而帶來(lái)國(guó)有企業(yè)投資過(guò)度和效率損失。

三、區(qū)域金融發(fā)展評(píng)價(jià)及研究設(shè)計(jì)

中國(guó)金融市場(chǎng)具有地域的分割性（World Bank，2003）[15]，而且更主要表現(xiàn)在省級(jí)行政區(qū)域的差異上（鄭長(zhǎng)德，2008）[16]。因此，本文對(duì)微觀省級(jí)行政區(qū)金融發(fā)展進(jìn)行評(píng)價(jià)。

（一）區(qū)域金融發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

國(guó)內(nèi)外對(duì)金融發(fā)展的評(píng)價(jià)大多以金融相關(guān)比率（FIR）、金融中介比率（M2GDP）等指標(biāo)衡量。但單一指標(biāo)衡量金融發(fā)展難以反映金融子市場(chǎng)發(fā)展對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的影響差異，因此本文借鑒Demirguc-Kunt & Levine（1996）[17] 、翟淑萍和顧群（2013）[18]的研究成果建立地區(qū)金融發(fā)展（FD）評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（表1），從金融中介發(fā)展和股票市場(chǎng)發(fā)展兩個(gè)角度對(duì)中國(guó)各省級(jí)金融發(fā)展進(jìn)行評(píng)價(jià)，并加入金融中介競(jìng)爭(zhēng)和股票市場(chǎng)所有權(quán)結(jié)構(gòu)指標(biāo)，以反應(yīng)中國(guó)金融約束政策環(huán)境下的所有制特征。

表1中國(guó)省域金融發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

一級(jí)指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)指標(biāo)定義金融中介發(fā)展

指數(shù)（DEV）全部金融中介發(fā)展地區(qū)全部金融機(jī)構(gòu)當(dāng)年年末總貸款余額/地區(qū)GDP非國(guó)有金融中介發(fā)展地區(qū)非國(guó)有商業(yè)銀行年末總貸款余額/地區(qū)GDP金融中介競(jìng)爭(zhēng)地區(qū)非國(guó)有商業(yè)銀行年末總貸款余額/地區(qū)全部金融機(jī)構(gòu)當(dāng)年年末總貸款余額股票市場(chǎng)發(fā)展

指數(shù)（STOCK）股票市場(chǎng)規(guī)模地區(qū)股票市值/地區(qū)GDP股票市場(chǎng)所有權(quán)結(jié)構(gòu)非國(guó)有上市公司占比=地區(qū)非國(guó)有上市公司/地區(qū)上市公司總數(shù)股票市場(chǎng)流動(dòng)性地區(qū)股票交易額/地區(qū)GDP

（二）區(qū)域金融發(fā)展評(píng)價(jià)

本文采用因子分析方法對(duì)中國(guó)各省級(jí)金融及其子市場(chǎng)發(fā)展情況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，以主成分累積方差貢獻(xiàn)率達(dá)到80%以上作為選擇因子的依據(jù)，以被選擇因子各自方差占總方差的比重作為權(quán)重構(gòu)造金融發(fā)展指數(shù)（FD）、金融中介發(fā)展指數(shù)（DEV）和股票市場(chǎng)發(fā)展指數(shù)（STOCK），并用實(shí)際值-最小值最大值-最小值將指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化。各年金融發(fā)展評(píng)價(jià)結(jié)果如圖1所示。

1.樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2006―2011年滬深兩市A股上市公司為樣本，并進(jìn)行以下剔除：（1）2006―2011年處于*ST、ST或PT、*PT狀態(tài)的公司；（2）數(shù)據(jù)缺失及出現(xiàn)異常值的公司；（3）2006年以后上市的公司。最終獲得1070家上市公司6年的平行面板數(shù)據(jù)，共6420個(gè)樣本觀測(cè)值。數(shù)據(jù)來(lái)源于CCER數(shù)據(jù)庫(kù)。本文運(yùn)用stata10.0軟件進(jìn)行相關(guān)統(tǒng)計(jì)分析。

2.變量定義

本文實(shí)證分析涉及的其他變量指標(biāo)定義如表2所示。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）金融發(fā)展對(duì)企業(yè)融資約束的緩解

由于Hausman檢驗(yàn)拒絕原假設(shè)，因此采用固定效應(yīng)面板回歸方法，并使用穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤差，以控制異方差的影響。模型（Ⅱ）回歸的結(jié)果（表3）表明，在1%顯著性水平下模型總體擬合效果較好。模型1和模型5的b1均顯著大于0，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)均面臨融資約束，且國(guó)有企業(yè)面臨融資約束更高。加入金融發(fā)展及其子市場(chǎng)發(fā)展指數(shù)的回歸結(jié)果表明，金融發(fā)展（包括金融中介和股票市價(jià)發(fā)展）對(duì)國(guó)有企業(yè)的融資約束緩解作用是顯著的，對(duì)非國(guó)有企業(yè)沒(méi)有顯著影響。而且比較模型3和模型4可以得到，對(duì)于國(guó)有企業(yè)融資約束的緩解，金融中介的作用大于股票市場(chǎng)。

以上分析結(jié)論與本文提出的假設(shè)1和假設(shè)2基本相符，即由于中國(guó)金融發(fā)展進(jìn)程的特殊性，金融約束政策的存在使得金融發(fā)展帶有明顯的所有制偏好特征，偏向于支持國(guó)有企業(yè)的成長(zhǎng)，且主要是通過(guò)金融中介――國(guó)有銀行體系這一分配途徑為國(guó)有企業(yè)提供金融支持。

（二）金融發(fā)展對(duì)投資效率的影響

表4中對(duì)模型（Ⅲ）逐步回歸的結(jié)果表明，在1%顯著性水平下國(guó)有企業(yè)（模型12）與非國(guó)有企業(yè)（模型16）的投資方程與融資約束方程線(xiàn)性關(guān)系均顯著。投資方程與表3中回歸結(jié)論一致，融資約束方程回歸結(jié)果顯示，金融發(fā)展對(duì)國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)投資效率均有促進(jìn)作用，且對(duì)國(guó)有企業(yè)促進(jìn)效果更明顯。但從程度來(lái)看，金融發(fā)展對(duì)企業(yè)投資效率的影響非常小，回歸系數(shù)趨近于零。對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，由于金融發(fā)展對(duì)企業(yè)融資約束緩解作用不顯著，因此對(duì)企業(yè)投資效率影響甚微。而對(duì)于國(guó)有企業(yè)，我們需要進(jìn)一步分析金融發(fā)展帶來(lái)了企業(yè)融資約束的緩解，但并未帶來(lái)企業(yè)投資效率同步提高的深層次原因。接下來(lái)我們從預(yù)算軟約束這一視角對(duì)國(guó)有企業(yè)效率損失進(jìn)行進(jìn)一步分析。

（三）投資效率的進(jìn)一步分析――預(yù)算軟約束與過(guò)度投資

對(duì)國(guó)有企業(yè)及非國(guó)有企業(yè)樣本分別按照資產(chǎn)負(fù)債率取值大小進(jìn)行分組后進(jìn)行加權(quán)最小二乘回歸的結(jié)果顯示（表5），在資產(chǎn)負(fù)債率處于較低水平時(shí)，隨著資產(chǎn)負(fù)債率的增大國(guó)有企業(yè)投資―現(xiàn)金流敏感系數(shù)增大，但當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到66%以上時(shí)敏感系數(shù)大幅下降，并低于資產(chǎn)負(fù)債率小于33%時(shí)的系數(shù)。說(shuō)明對(duì)于具有較高財(cái)務(wù)杠桿的國(guó)有企業(yè)，預(yù)算軟約束非常明顯。而非國(guó)有企業(yè)樣本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高，企業(yè)投資-現(xiàn)金流敏感系數(shù)逐漸加大。上述結(jié)果說(shuō)明債務(wù)融資并沒(méi)有對(duì)國(guó)有企業(yè)過(guò)度投資起到明顯的制約作用，中國(guó)國(guó)有企業(yè)確實(shí)存在較強(qiáng)的預(yù)算軟約束，扭曲了其所面臨的真實(shí)融資約束，進(jìn)而對(duì)投資效率產(chǎn)生負(fù)面影響。

在1%的顯著性水平下，模型總體線(xiàn)性關(guān)系顯著，各回歸系數(shù)均顯著區(qū)別于0，各個(gè)系數(shù)正負(fù)號(hào)也符合預(yù)期。對(duì)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)樣本分別提取殘差，計(jì)算其各自的均值并進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，結(jié)果為：在1%的顯著性水平下，均拒絕了均值為零的原假設(shè)，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)的殘差均值顯著為正（0.0151774），國(guó)有企業(yè)普遍存在過(guò)度投資；非國(guó)有企業(yè)樣本殘差均值顯著為負(fù)（-0.0297584），非國(guó)有企業(yè)樣本整體存在投資不足。

以上結(jié)果支持了本文的假設(shè)3，即預(yù)算軟約束的存在弱化了金融發(fā)展對(duì)國(guó)有企業(yè)融資約束的緩解作用和投資效率的促進(jìn)作用，并進(jìn)一步帶來(lái)了國(guó)有企業(yè)過(guò)度投資和效率損失。

五、研究結(jié)論與建議

本文研究結(jié)果顯示，首先，中國(guó)企業(yè)普遍存在融資約束。從現(xiàn)象來(lái)看，相對(duì)非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)具有更高的融資約束，其原因在于國(guó)有企業(yè)預(yù)算軟約束的存在使得融資約束水平被高估，預(yù)算軟約束弱化了硬的融資約束作用。其次，金融發(fā)展緩解了國(guó)有企業(yè)的融資約束，且主要是通過(guò)金融中介――國(guó)有銀行體系這一分配途徑為國(guó)有企業(yè)提供金融支持，而金融發(fā)展對(duì)非國(guó)有企業(yè)融資約束的緩解效應(yīng)并不顯著。說(shuō)明在中國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)和金融約束的政策環(huán)境下，金融系統(tǒng)對(duì)國(guó)有企業(yè)的支持力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于非國(guó)有經(jīng)濟(jì)主體。最后，金融發(fā)展對(duì)國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)投資效率的影響都微乎其微，對(duì)于國(guó)有企業(yè)，預(yù)算軟約束的存在扭曲了國(guó)有企業(yè)所面臨的真實(shí)的融資約束，同時(shí)也弱化了金融發(fā)展對(duì)企業(yè)融資約束的緩解作用和對(duì)投資效率的促進(jìn)作用，并帶來(lái)投資的過(guò)度和效率的損失；對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，由于金融發(fā)展對(duì)企業(yè)融資約束的緩解效應(yīng)不顯著，也難以在提高企業(yè)投資效率方面起到實(shí)質(zhì)性作用。

總之，在中國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的特殊制度背景下，要真正緩解企業(yè)融資約束、提高企業(yè)投資效率，必須同時(shí)從提高金融發(fā)展水平尤其是金融市場(chǎng)發(fā)展水平與硬化預(yù)算約束兩方面著手。

參考文獻(xiàn)：

[1]Rajan R.G. and Zingales L. Financial Dependence and Growth[J]. American Economic Review， 1998（88）：559-586.

[2]Love I. Financial Development and Financing Constraints： International Evidence from the Structural Investment Model. Policy Research Working Paper Series 2694， The World Bank.2001.

[3]Baum C.F.， Schafer D. and Talavera O. The Impact of Financial Structure on Firms’ Financial Constraints： A Cross-Country Analysis. Discussion Papers of DIW Berlin 863， DIW Berlin， German Institute for Economic Research.2009.

[4]Jensen M.C. The Agency Costs of Free Cash Flow： Corporate Finance and Takeovers[J].American Economic Review，1986，76（2）：323-329.

[5]Stulz R.M. Managerial discretion and optimal financing policies[J]. Journal of Financial Economics， 1990（26） ：32-71.

[6]Denis D.J and Sibilkov V. Financial Constraints， Investment， and the Value of Cash Holdings[J]. The Review of Financial Studies，2010，23（1）：247-269.

[7]Wurgler J. Financial Markets and the Allocation of Capital[J]. Journal of Financial Economics， 2000，58（1-2）： 187-214.

[8]Love I. and Zicchino L. Financial Development and Dynamic Investment Behavior： Evidence from Panel VAR[J]. The Quarterly Review of Economic and Finance，2006（46）：190-210.

[9]Mallick S. and Yang Y. Sources of Financing， Profitability and Productivity： First Evidence from Matched Firms[J]. Financial Markets， Institutions and Instruments，2011，20（5）：221-252.

[10]饒華春.中國(guó)金融發(fā)展與企業(yè)融資約束的緩解――基于系統(tǒng)廣義矩估計(jì)的動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)分析[J].河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報(bào)，2009（6）：22-27.

[11]沈紅波，寇宏，張川.金融發(fā)展、融資約束與企業(yè)投資的實(shí)證研究[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2010（6）：55-64.

[12]江偉.金融發(fā)展、銀行貸款與公司投資[J].金融研究，2011（4）：113-128.

[13]孔東民，傅蘊(yùn)英，康繼軍. 政府支出、金融發(fā)展、對(duì)外開(kāi)放與企業(yè)投資[J].南方經(jīng)濟(jì)，2012（3）：66-82.

[14]Hellmann T.， Murdock K. and Stiglitz J. “Financial Restraint： Towards a New Paradigm” in The Role of Government in East Asian Development： Comparative Institutional Analysis， M. Aoki， H-K. Kim， M. Okuno-Fujiwara eds.，Oxford： Clarendon Press，163-207，1997.

[15]World Bank. China： Promoting Growth with Equity[R]. Washington D.C.： World Bank， 2003.

[16]鄭長(zhǎng)德.中國(guó)金融發(fā)展地區(qū)差異的泰爾指數(shù)分解及其形成因素分析[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，2008（4）：7-13.

[17]Demirguc-Kunt A. and Levine R. Stock Market Development and Financial Intermediaries： Stylized Facts[J].World Bank Economic Review，1996，10（2）：291-321.

[18]翟淑萍，顧群. 金融發(fā)展、融資約束與高新技術(shù)企業(yè)R&D投資效率研究[J].經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯，2013（2）：138-143.

[19]Fazzari S.， Hubbard R. G. and Petersen B. C. Financing Constraints and Corporate Investment[J]. Brooking Papers on Economic Activity，1988（1）：141-206.

[20]況學(xué)文.金融發(fā)展緩解公司融資約束程度研究[J].華東經(jīng)濟(jì)管理，2011（5）：74-79.

[21]Wang HJ. A Stochastic Frontier Analysis of Financing Constraints on Investment： The Case of Financial Liberalization in Taiwan[J].Journal of Business & Economic Statistics， 2003，21 （3）：406-419.

[22]Aghion P and Bolton P. An Incomplete Contracts Approach to Financial Contracting[J]. Review of Economic Studies，1992，59（3）：473-494.

第11篇

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)；金融投資；現(xiàn)狀及前景

一、互聯(lián)網(wǎng)金融投資的興起與發(fā)展

（一）影響互聯(lián)網(wǎng)金融投資起源因素的解讀

1.互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展是互聯(lián)網(wǎng)金融投資的興起的前提保障

時(shí)至今日，由于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的迅速到來(lái)，其儼然已經(jīng)成為了金融投資的最重要形式之一。除了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的自身因素之外，更多互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)工具的出現(xiàn)、各行業(yè)間的快速融合、滲透等因素，也是促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融投資力度加大的因素。總之，像大數(shù)據(jù)、社交工具、云支付及搜索索引等新穎的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)工具，都對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融投資的興起和發(fā)展做出了不可替代的貢獻(xiàn)。國(guó)內(nèi)專(zhuān)家曾說(shuō)：互聯(lián)網(wǎng)金融絕不僅僅是非互聯(lián)網(wǎng)同金融投資的嫁接，而是常規(guī)的金融種子，被放置于互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)巨大平臺(tái)上生長(zhǎng)，然后產(chǎn)出新物種的過(guò)程。

2.中小型企業(yè)的主觀融資需求為互聯(lián)網(wǎng)金融投資開(kāi)辟了巨大的市場(chǎng)

很多中小企業(yè)始終存在著對(duì)融資的巨大需求，這點(diǎn)表明了在目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，我國(guó)的一些金融制度尚未健全、資源配置浪費(fèi)嚴(yán)重、金融資源失衡等現(xiàn)象。例如，不少?lài)?guó)內(nèi)的央企都存在信貸資源過(guò)剩，與此同時(shí)，大部分中小企業(yè)并未被傳統(tǒng)金融服務(wù)所覆蓋，從而無(wú)法得到足夠的資金支持。在這種呆板的金融體制的約束下，互聯(lián)網(wǎng)金融投資應(yīng)當(dāng)瞄準(zhǔn)那些傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有服務(wù)好的長(zhǎng)尾市場(chǎng)，能夠在很大層面上控制和減少資金配置缺失、失衡的現(xiàn)象。

3.民間資本膨脹、投資方向不明確、實(shí)體經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)的推動(dòng)作用

因長(zhǎng)期以來(lái)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和貨幣膨脹，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)民間資本的迅速膨脹，加上資金的階段逐利性也相應(yīng)提升，必須盡快找到一條新的出路。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融投資的發(fā)展過(guò)程分析

目前，隨著世界各金融部門(mén)投資的關(guān)注點(diǎn)都逐漸向互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的發(fā)展。在前幾年發(fā)生的眾多起金融投資事件當(dāng)中，大部分被投單位都是天使投資或者首輪融資，PE、VC總投資額度將近15億美元，詳見(jiàn)圖1。若憑借融資首輪、融資規(guī)模及融資幣種來(lái)講，現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)金融正朝著成熟階段不斷邁進(jìn)。根據(jù)融資輪次進(jìn)行研究，A輪融資所占比例最高，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，此輪融資企業(yè)逾三十家。此后，互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)過(guò)前期階段的艱難發(fā)展，已基本立住了腳，下一階段需要完成的就是市場(chǎng)規(guī)模的繼續(xù)擴(kuò)大，即在A輪融資結(jié)束之后，還需要B輪融資的拓展，詳細(xì)情況如圖2所示：

圖3反映的則是近幾年來(lái)融資規(guī)模的具體情況，不管是出于A輪融資階段，還是B輪融資階段，有超過(guò)半數(shù)的公司投資規(guī)模不超過(guò)一千萬(wàn)元人民幣，也就是說(shuō)它們對(duì)資金的需求大約在一千萬(wàn)元左右，資金需求介于一千萬(wàn)元到一億元人民幣的企業(yè)僅有十多家，所占比例低于15%。綜上所述，我們可以得出如下結(jié)論：互聯(lián)網(wǎng)金融公司在歷經(jīng)最初的艱難起步后，隨著之后融資規(guī)模及融資市場(chǎng)的調(diào)整和拓展，整體上對(duì)于資金的需求仍舊較大。

除此之外，在融資幣種方面，人民幣依舊是融資首選幣種，采用此幣種的融資企業(yè)約占總量的60%，而將美元作為投資幣種的公司也有差不多20家。因此，站在風(fēng)險(xiǎn)投資管理者的角度來(lái)看，像美元等占有較大比重的外幣基金，在今后的融資當(dāng)中一樣有著巨大的潛力。

二、近幾年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融投資的現(xiàn)狀分析

（一）融資首輪

近幾年，依照有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，平均一天最少有2家和互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的平臺(tái)上線(xiàn)，并加入這個(gè)新興領(lǐng)域當(dāng)中。尤其是2013年，在這一年當(dāng)中，特別是在線(xiàn)理財(cái)、P2P、第三方支付等全新互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)陸續(xù)推出。

關(guān)于融資輪次方面，早已沒(méi)有了之前C、D輪的融資階段，同時(shí)，在30多家融資公司里面，A輪和B輪及天使企業(yè)的數(shù)量差距并不多，在經(jīng)歷長(zhǎng)期的進(jìn)步之后，不少新興企業(yè)都在不停加快其追趕的腳步，以前在細(xì)分領(lǐng)域及相關(guān)市場(chǎng)探索多年的企業(yè)也在持續(xù)開(kāi)拓新市場(chǎng)。舉例來(lái)說(shuō)，像摩卡網(wǎng)、基金豆、銅板街等特有幣種交易均獲得了天使輪投資，尤其值得一提的是，華創(chuàng)資本在天使輪一鼓作氣，接連拿下三家公司，包括好規(guī)劃、基金豆和銅板街，這三者各自的投資額度也都較大。在A輪融資當(dāng)中，譬如網(wǎng)貸之家、比特幣中國(guó)、有利網(wǎng)等都得到了投資機(jī)構(gòu)A輪融資。進(jìn)入B輪融資的企業(yè)包括好買(mǎi)基金網(wǎng)、拍拍貸等。同時(shí)，在B輪投資過(guò)程當(dāng)中，阿里巴巴還有騰訊兩大巨鱷都進(jìn)行了持續(xù)的參與。

（二）融資幣種

單從融資幣種方面來(lái)說(shuō)，產(chǎn)生變化最為明顯的便是得到美元投資的互聯(lián)網(wǎng)金融公司總數(shù)超過(guò)了人民幣投資。另外，包括之前沒(méi)有被披露的幾家公司外，仍舊是美元投資企業(yè)多于人民幣投資企業(yè)。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，共有17家獲得美元投資，在這些企業(yè)里面，比較出類(lèi)拔萃的企業(yè)有IDG資本、軟銀中國(guó)、紅杉資本等，當(dāng)然，像阿里資本及騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金也毫不遜色，保持領(lǐng)先。經(jīng)過(guò)有關(guān)專(zhuān)家的分析，像軟銀中國(guó)等對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融投資進(jìn)行參與的就有好多家，像融360、隨手記等，這些企業(yè)均是選取美元這一幣種作為首先融資幣種的投資企業(yè)。

（三）融資規(guī)模

如下圖中顯示的那樣，從融資規(guī)模這一方面進(jìn)行研究，將近30家信息公開(kāi)的融資單位有差不多20家的融資規(guī)模依舊保持在一千萬(wàn)元以下，只有幾家高于一千萬(wàn)元。經(jīng)過(guò)詳細(xì)深入地探析，結(jié)合下圖數(shù)據(jù)，我們不難發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融公司體量相對(duì)來(lái)講比較小一些，同時(shí)各行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)占絕大多數(shù)。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融投資未來(lái)前景預(yù)測(cè)及分析

（一）移動(dòng)化發(fā)展

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)體系的進(jìn)一步健全和完善，移動(dòng)金融必然會(huì)成為未來(lái)金融投資的一個(gè)明確方向。首先，由于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)科技的日新月異，全球通信水平及質(zhì)量迅速提高，加上資金成本的迅速降低，移動(dòng)終端普及率和推廣效果明顯提高，普通用戶(hù)逐漸養(yǎng)成了以分階段時(shí)間為基礎(chǔ)的移動(dòng)終端使用習(xí)慣，并形成了移動(dòng)金融持續(xù)進(jìn)步的推動(dòng)力，必將會(huì)獲得比移動(dòng)商務(wù)更加快速的發(fā)展；其次，現(xiàn)代社會(huì)的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)進(jìn)步較快，尤其是各移動(dòng)終端出現(xiàn)了百花齊放的局面，并形成了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的有力支撐，像微信支付、支付寶錢(qián)包等巨頭都在引導(dǎo)著廣大用戶(hù)的使用，最終目的是為了讓用戶(hù)的生活服務(wù)體驗(yàn)進(jìn)一步增強(qiáng)。

現(xiàn)代金融服務(wù)與傳統(tǒng)金融服務(wù)相比，也有了很大的變化。新的金融服務(wù)將不會(huì)再受到地點(diǎn)和時(shí)間的束縛，這自然而然地加強(qiáng)了移動(dòng)化的有效性。一方面，剛剛興起的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，個(gè)人理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)基金/保險(xiǎn)等金融服務(wù)內(nèi)容，均會(huì)朝向移動(dòng)化的方向演變，用戶(hù)無(wú)論何時(shí)何地都可享受到金融服務(wù)。用戶(hù)借助移動(dòng)終端進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)、股票的投資交易、轉(zhuǎn)賬和個(gè)人消費(fèi)等活動(dòng)的時(shí)候，移動(dòng)金融服務(wù)都將提高個(gè)人財(cái)富管理的有效性和便利性。所以說(shuō)，新型互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)植入移動(dòng)終端會(huì)成為當(dāng)下金融服務(wù)體系當(dāng)中最關(guān)鍵的一個(gè)因素。另一方面，移動(dòng)終端也能夠慢慢成為我們的功能延伸，公司陸續(xù)引入并使用移動(dòng)辦公及移動(dòng)管理系統(tǒng)，目的是提升信息傳播及資金流動(dòng)的速率，獲得更大的收益。

（二）產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融

首先，關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)基金出售、網(wǎng)貸、互聯(lián)網(wǎng)支付等領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融日益呈現(xiàn)出不可阻擋的趨勢(shì)。許多針對(duì)公司的互聯(lián)網(wǎng)金融投資方式不斷涌現(xiàn)出來(lái)。舉例說(shuō)明，阿里小貸通過(guò)對(duì)平臺(tái)上各個(gè)公司的運(yùn)營(yíng)狀況辦理網(wǎng)貸；京東利用供應(yīng)方的信用等情況進(jìn)行融資，無(wú)需擔(dān)保和抵押，從而進(jìn)一步加快了資金周轉(zhuǎn)和流通。借助互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)平臺(tái)進(jìn)行融資活動(dòng)，減少了花費(fèi)在線(xiàn)下走訪調(diào)查上的時(shí)間和金錢(qián)，減少了費(fèi)用支出。

其次，電商B2B供應(yīng)鏈促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈的形成，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)也發(fā)生了轉(zhuǎn)變。電子商務(wù)B2B除了可以滿(mǎn)足普通的交易平臺(tái)外，也能夠充當(dāng)“第三方行業(yè)綜合服務(wù)商”的角色，使得整體服務(wù)更加系統(tǒng)化、專(zhuān)業(yè)化。然而，我國(guó)金融領(lǐng)域因體制機(jī)制等方面的因素，一直存在著結(jié)構(gòu)不平衡的缺陷，不少中小企業(yè)無(wú)法得到有效的金融服務(wù)，從而大大限制了它們的經(jīng)營(yíng)。

參考文獻(xiàn)：

第12篇

(一)觀念意識(shí)較為模糊我國(guó)的銀行工作者對(duì)于證券投資和證券市場(chǎng)的了解并不是很清晰，認(rèn)為銀行的介入可能會(huì)給證券市場(chǎng)帶來(lái)不穩(wěn)定的因素甚至是混亂的情況，因?yàn)槲覈?guó)的金融體系尚不健全。銀行在具體的證券投資操作管理中，由于受到各種限制還有管理上的缺陷從而導(dǎo)致阻礙這一業(yè)務(wù)的發(fā)展。

(二)發(fā)展較為緩慢我國(guó)從國(guó)債的發(fā)行開(kāi)始，一定意義上來(lái)講銀行就已經(jīng)開(kāi)始了證券投資，但是還有一些不足，比如專(zhuān)業(yè)性比較強(qiáng)的一些銀行受到傳統(tǒng)業(yè)務(wù)分工的影響，而且我國(guó)證券投資起步比較晚，發(fā)展較緩慢。在我國(guó)，投資的證券有很多種形式，一般情況下，主要分為以下幾類(lèi)：國(guó)庫(kù)券、財(cái)政債券、保值公債等等不同的類(lèi)別。在投資方面，對(duì)于地方的企業(yè)債券、國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)的債券以及其他各種股票往往沒(méi)有真正涉及到，而且其發(fā)展的速度還是非常緩慢，投資的金額相對(duì)而言也是比較小的。

(三)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行逐步完善我國(guó)的國(guó)債相對(duì)來(lái)說(shuō)在證券市場(chǎng)上還是比較少的，所以，可選擇性也比較低。另外，由于我國(guó)沿海與內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度存在著差別，也就導(dǎo)致了在股份制方面的區(qū)域不平衡。內(nèi)地的股份制企業(yè)相對(duì)于沿海方面要少很多，由此也就看出相關(guān)的銀行等還有很大的進(jìn)步空間。

(四)法律法規(guī)的不健全在銀行證券投資方面目前我國(guó)在這一方面的法律法規(guī)仍是欠缺，沒(méi)有一部較完整的法律對(duì)其進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管，希望可以在以后能夠在這一方面彌補(bǔ)不足，保證證券金融行業(yè)的健康發(fā)展。

二、對(duì)于我國(guó)銀行證券投資的相關(guān)建議分析

(一)推動(dòng)和提高專(zhuān)業(yè)銀行化的發(fā)展速度在我國(guó)大力推進(jìn)金融體制改革的背景下，在我國(guó)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和政策業(yè)務(wù)分離的前提下，加快商業(yè)銀行專(zhuān)業(yè)化的進(jìn)程。對(duì)銀行證券的投資及銀行資產(chǎn)進(jìn)行合理調(diào)整和規(guī)劃，在擴(kuò)大銀行證券投資上表現(xiàn)出積極態(tài)度。

(二)建立健全銀行證券投資的法律、法規(guī)銀行證券投資其他證券必須經(jīng)過(guò)中國(guó)人民銀行的資格審查，由于我國(guó)現(xiàn)有的企業(yè)股份制還不夠成熟，很多情況下仍處于試點(diǎn)階段，因此以銀行證券不適宜涉足股票。

(三)加強(qiáng)銀行證券的監(jiān)管在銀行證券的發(fā)展中，個(gè)別銀行的投資規(guī)模較大而且在涉及范圍上也是比較廣泛的，另一方面，證券業(yè)務(wù)對(duì)于一些銀行來(lái)說(shuō)還是一個(gè)比較新的事物。所以，如何能夠在對(duì)其進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整及規(guī)范后使其可以穩(wěn)定、健全的發(fā)展經(jīng)營(yíng)也就成為了該進(jìn)一步思考的問(wèn)題。

(四)提高對(duì)商業(yè)銀行的證券投資的認(rèn)識(shí)通過(guò)對(duì)法律法規(guī)的不斷健全、完善，對(duì)銀行證券的投資行為進(jìn)行監(jiān)管，掃除弊端，保證投資行為的健康穩(wěn)定發(fā)展，推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)函發(fā)展，最終達(dá)到銀行商化。

三、由證券的研究延伸至對(duì)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的思考

在我國(guó)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)中，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新是一個(gè)殺手锏，如今的金融產(chǎn)品的創(chuàng)新存在著諸多因素的影響，使得金融產(chǎn)品的創(chuàng)新出現(xiàn)不平衡，在一定的程度上束縛了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新能力。

(一)商業(yè)銀行在金融產(chǎn)品的創(chuàng)新上待解決的問(wèn)題在金融產(chǎn)品的創(chuàng)新結(jié)構(gòu)上沒(méi)有更好的對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行結(jié)構(gòu)規(guī)劃，導(dǎo)致不同類(lèi)別的產(chǎn)品不具備良好的聯(lián)動(dòng)性。金融產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)上的不平衡，對(duì)于銀行的金融產(chǎn)品創(chuàng)新會(huì)產(chǎn)生影響，使產(chǎn)品整體協(xié)調(diào)性出現(xiàn)問(wèn)題，如果不能夠很好的利用新的制度以及電子化帶來(lái)的益處，那么產(chǎn)品的功能和作用也就被削弱了。現(xiàn)有的金融產(chǎn)品，很多具有相似性，產(chǎn)品不夠具有特點(diǎn)，對(duì)于金融產(chǎn)品而言就沒(méi)有品牌效益。由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)在金融產(chǎn)品這一塊沒(méi)有相關(guān)的規(guī)定，也就產(chǎn)生了某銀行如推出了新的金融產(chǎn)品，緊隨其后的其他金融機(jī)構(gòu)也會(huì)同樣的推出類(lèi)似的金融產(chǎn)品，如此循環(huán)就無(wú)法達(dá)到持續(xù)且有利的發(fā)展模式，也就不可能獲得相應(yīng)的效益，很多金融產(chǎn)品現(xiàn)在都存在這個(gè)問(wèn)題。對(duì)于銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，在產(chǎn)品推出和銷(xiāo)售的環(huán)節(jié)中并沒(méi)有很好的銜接。比如銀行推出了產(chǎn)品后，銀行的工作人員對(duì)產(chǎn)品的了解、講解上仍存在很多問(wèn)題，不能夠做到清晰、有條理，這就導(dǎo)致客戶(hù)在對(duì)產(chǎn)品了解的過(guò)程中存在很多疑問(wèn)或不確定，從而導(dǎo)致客戶(hù)放棄購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的想法。銀行在推出創(chuàng)新產(chǎn)品的同時(shí)也要對(duì)客戶(hù)群進(jìn)行分析，并對(duì)銀行員工進(jìn)行培訓(xùn)，這樣才可以將產(chǎn)品更快、更好的推向市場(chǎng)，使銀行得到應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)效益。

(二)造成我國(guó)現(xiàn)在的制度條件和體制框架商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品創(chuàng)新主要原因受限于觀念。在不同的政策體制中，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新也就有了相應(yīng)的變化，金融產(chǎn)品本身離不開(kāi)政策和法律的制約，他們之間存在著各種復(fù)雜的關(guān)系。分行業(yè)經(jīng)營(yíng)與分行業(yè)體制管理這樣的體制是一個(gè)較大的束縛，很明顯目前我國(guó)的法律還不能夠滿(mǎn)足這方面的需求，還需要不斷的健全，并且在政策和法規(guī)下，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新還是具有一定的限制性，對(duì)其創(chuàng)新發(fā)展還存在一定的阻礙。內(nèi)部管理上存在著限制。因?yàn)槲覈?guó)的商業(yè)銀行發(fā)展的比較晚，出現(xiàn)的時(shí)間較短，因此，商業(yè)銀行的管理體制都有一定的問(wèn)題和限制，一些管理金融產(chǎn)品創(chuàng)新的體制還是幾位不完善，而且，很多的調(diào)研、規(guī)劃、審批等等方面都存在著一定的缺陷，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制方面管理不到位。這些內(nèi)部管理上的限制還表現(xiàn)在領(lǐng)導(dǎo)和協(xié)調(diào)方面的問(wèn)題，創(chuàng)新活動(dòng)隨意性非常高。受到技術(shù)性的限制。由于受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及差異的限制，金融行業(yè)中所涉及的一些信息技術(shù)方面仍然比較滯后，不能緊跟時(shí)代的步伐，與發(fā)達(dá)國(guó)家現(xiàn)代化的銀行技術(shù)相比，還有很大一段距離，每個(gè)銀行對(duì)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定也不相同。我國(guó)銀行網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)還有待提高。商業(yè)銀行在產(chǎn)品創(chuàng)新方面由于技術(shù)受限，就不能夠很好的迎合客戶(hù)，對(duì)整體效益產(chǎn)生影響。

四、結(jié)束語(yǔ)