時間：2022-10-02 12:08:14
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇財務(wù)預(yù)警論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
[關(guān)鍵詞]上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)用
隨著資本市場的不斷發(fā)展與完善,對上市公司財務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警研究一直是國內(nèi)外學(xué)術(shù)界的熱點(diǎn)問題之一。財務(wù)危機(jī)預(yù)警是以財務(wù)會計信息為基礎(chǔ),通過設(shè)置并觀察一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化,對企業(yè)可能或者將要面臨的財務(wù)危機(jī)所實(shí)施的實(shí)時監(jiān)控和預(yù)測警報。近年來一些上市公司因為治理結(jié)構(gòu)失衡,公司管理層管理混亂等諸多原因,導(dǎo)致公司業(yè)績逐下降,出現(xiàn)虧損、財務(wù)狀況異常甚至資不抵債等嚴(yán)重情形,最終受到特別處理,面臨退市危險,使投資者、債權(quán)人及其他利益相關(guān)者遭受巨大損失。但如果能夠通過研究上市公司相關(guān)信息,構(gòu)建有效的財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型,及時對發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行分析并采取有效措施，化逆境為順境，就能很大程度上幫助上市公司防范和化解財務(wù)危機(jī)。然而,由于種種原因,財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在我國上市公司中尚未得到廣泛應(yīng)用。
一、我國上市公司應(yīng)用財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的現(xiàn)實(shí)意義
財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)作為一種成本低廉的診斷工具，能實(shí)時對公司的生產(chǎn)經(jīng)營過程和財務(wù)狀況進(jìn)行跟蹤監(jiān)控，及時地進(jìn)行財務(wù)預(yù)警分析，發(fā)現(xiàn)財務(wù)狀況異常的征兆，并迅速報警，及時采取應(yīng)變措施，避免或減少損失。在上市公司應(yīng)用財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng),主要可以發(fā)揮四個作用:
1.財務(wù)監(jiān)測作用。監(jiān)測、跟蹤企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程，將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的實(shí)際情況同企業(yè)預(yù)定的目標(biāo)、計劃、標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，進(jìn)行核算、考核，找出偏差，并從中發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生偏差的原因或存在的問題。
2.財務(wù)診斷作用。它是根據(jù)跟蹤檢測的結(jié)果，運(yùn)用現(xiàn)代企業(yè)管理技術(shù)、診斷技術(shù)對公司營運(yùn)狀況之優(yōu)劣做出判斷，找出公司運(yùn)行中的弊端及其病根之所在。即分析“警度”，告知“警情”的程度。并使經(jīng)營者知其然，更知其所以然，制定有效措施，阻止財務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，避免嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)真正發(fā)生。
3.財務(wù)治療作用。財務(wù)治療功能是在監(jiān)測、診斷的基礎(chǔ)上，識別病根、對癥下藥，更正企業(yè)營運(yùn)中的偏差或過失，使企業(yè)回到正常運(yùn)轉(zhuǎn)的軌道。準(zhǔn)確來講，治療功能并非財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的本質(zhì)功能。但是，一個有效的預(yù)警系統(tǒng)不僅應(yīng)該能夠找出企業(yè)的“癥結(jié)”所在，而且應(yīng)該能夠提出改進(jìn)方案和應(yīng)對措施。
4.保健作用。通過財務(wù)預(yù)警分析，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)不僅能及時回避現(xiàn)存的財務(wù)危機(jī)，而且能通過系統(tǒng)詳細(xì)地記錄其發(fā)生緣由、解決措施、處理結(jié)果，并及時提出改進(jìn)意見，彌補(bǔ)公司現(xiàn)有財務(wù)管理及經(jīng)營中的缺陷，完善財務(wù)預(yù)替系統(tǒng)，從而提供未來類似情況的前車之鑒，更能從根本上消除隱患即“防警”。
二、我國上市公司財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)用中存在的問題
動態(tài)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)不僅僅包括有效的財務(wù)預(yù)警模型，要使其能發(fā)揮作用，還要配合有效的信息系統(tǒng)和內(nèi)控系統(tǒng)。而由于我國上市公司發(fā)展?fàn)顩r的制約，使我國在應(yīng)用方面還有所欠缺。
1.會計信息失真影響財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的有效性。上市公司財務(wù)預(yù)警體系的設(shè)計運(yùn)用了大量的財務(wù)數(shù)據(jù)，真實(shí)及時的財務(wù)信息是建立有效可行的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的基礎(chǔ)。隨著經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離，委托關(guān)系在上市公司中普遍存在，委托人和人之間存在的信息不對稱，使得我國上市公司中存在著投資者和管理層之間信息不對稱的問題，管理層在會計信息編報方面擁有過大的權(quán)利，而且現(xiàn)行的監(jiān)督機(jī)制和獨(dú)立審計機(jī)制難以確保上市公司的財務(wù)信息質(zhì)量。這種普遍存在的會計信息失真現(xiàn)象勢必影響財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的有效性，從而進(jìn)一步影響了有關(guān)利益各方運(yùn)用財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的積極性。
2.內(nèi)部控制不完善。企業(yè)的國有控制權(quán)不明確，使得投資主體的監(jiān)管形同虛設(shè)國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中的“一股獨(dú)大”是中國上市公司的顯著特征。在這種體制下，由于缺乏有效的激勵約束機(jī)制，很多人并不能自覺地維護(hù)公司利益，導(dǎo)致企業(yè)的內(nèi)控失效。有的雖然也制定了比較全面的內(nèi)控制度，由于制度本身不切合實(shí)際，制度的可操作性不強(qiáng)，使得企業(yè)的內(nèi)控制度成為一紙空文；有的雖然制定了一套比較切合自身實(shí)際并切實(shí)可行的內(nèi)控制度，卻由于外部監(jiān)督不力，企業(yè)不愿執(zhí)行，將其束之高閣。
3.上市公司決策層缺乏主動運(yùn)用財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的意識。目前，我國證券市場還不夠成熟、完善，上市公司行為也不夠規(guī)范。上市公司有關(guān)決策層往往受到“第一大股東”，代表國有股或法人股的“關(guān)鍵人”的控制。甚至存在著控股方通過盈余管理手段“圈錢”，利用關(guān)聯(lián)方交易惡意造假，肆意侵吞上市公司利益的特權(quán)消費(fèi)現(xiàn)象。在這種不良但又比較普遍的行為當(dāng)中，一般的投資者是利益受損方，而上市公司決策層是既得利益方，使得上市公司決策層作為受益者，缺乏主動運(yùn)用財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的意識成為正?，F(xiàn)象。
4.財會人員素質(zhì)不高。法制觀念淡薄有的財會人員忘記了法律賦予的權(quán)力和職責(zé)，冒著被吊銷會計從業(yè)資格證書的風(fēng)險，為單位領(lǐng)導(dǎo)的不法行為出謀劃策，粉飾經(jīng)營業(yè)績，甚至侵吞國家財產(chǎn)，更加加大了預(yù)警系統(tǒng)有效發(fā)揮作用的難度。
三、上市公司財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)有效實(shí)施的建議
1.財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的定性分析和定量分析的結(jié)合運(yùn)用。量化的財務(wù)指標(biāo)能對財務(wù)狀況進(jìn)行總量控制，而某些非財務(wù)指標(biāo)和定性因素可對細(xì)節(jié)即具體過程進(jìn)行控制，以彌補(bǔ)財務(wù)指標(biāo)的不足，從微量上找出影響公司長期財務(wù)狀況的動因。
財務(wù)預(yù)警是一種量化分析，它有利于清晰、直觀地反映上市公司的財務(wù)狀況，但它難以全面滿足揭示上市公司財務(wù)危機(jī)程度的需要，并不能完全替代傳統(tǒng)的定性分析，特別是財務(wù)報表的編制質(zhì)量和審計質(zhì)量等因素會直接決定模型結(jié)果的準(zhǔn)確性和實(shí)用性。
企業(yè)應(yīng)根據(jù)具體情況選擇合適的維度評價企業(yè)的經(jīng)營狀況，具體來說，財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的實(shí)施的規(guī)則是:企業(yè)定期監(jiān)測容易發(fā)生經(jīng)營危機(jī)和財務(wù)危機(jī)的各種因素，報告經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，建立風(fēng)險報告制度，并利用有經(jīng)驗分析人員的直覺判斷作定性分析評價。同時，定期運(yùn)用預(yù)警模型進(jìn)行量化分析。由于模型預(yù)測所使用的數(shù)據(jù)來自年度財務(wù)報告，因此，量化分析的時間可定為一年一次，而非量化分析相對容易些，可把時間定為一月一次，甚至更短一些，以便使預(yù)測更加及時有效。另外，在年度財務(wù)危機(jī)預(yù)警時，可把平時非量化分析結(jié)果和年度量化分析結(jié)果進(jìn)行相互修正。例如，企業(yè)按助gistic回歸模型預(yù)測出在財務(wù)危機(jī)警戒線以上，即企業(yè)不會發(fā)生財務(wù)危機(jī)，但根據(jù)企業(yè)當(dāng)年報表外的非財務(wù)信息(如或有負(fù)債等表外因素)、專業(yè)人員的經(jīng)驗判斷計算出企業(yè)的定性評價指標(biāo)總分在預(yù)測警戒線以下，反映出企業(yè)存在著發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性。若定性分析和定量分析得出相反的矛盾，這就需要作出仔細(xì)判斷，專業(yè)人員的主觀性是否過強(qiáng)，還是定量分析模型因行業(yè)因素的變化需要重新建模。企業(yè)在仔細(xì)分析后，再重新預(yù)測是否會發(fā)生財務(wù)危機(jī)。
3.關(guān)注重點(diǎn)指標(biāo)，建立適合我國國情的財務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。首先，關(guān)注主營業(yè)務(wù)指標(biāo)，加強(qiáng)主業(yè)監(jiān)管。如果頻繁變更主營業(yè)務(wù)，上市公司的業(yè)績無法得到保障，具有很大的不穩(wěn)定性，投資者很難有一個合理的業(yè)績預(yù)期，這對投資者和上市公司來說都是很大的風(fēng)險。如果主營業(yè)務(wù)急劇萎縮，并且造成這種情況的因素是根本性的，持續(xù)性的，那么上市公司就有可能陷入財務(wù)困境。上市公司大多是高新技術(shù)企業(yè)，其核心能力強(qiáng)弱的直接市場表現(xiàn)無疑是主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)指標(biāo)。該指標(biāo)通過與市場或行業(yè)平均(先進(jìn))水平的比較及其走勢的考察，可以對上市公司市場競爭的優(yōu)劣態(tài)勢有一個較為清晰的判斷。如果該指標(biāo)經(jīng)常低于市場或行業(yè)的平均(先進(jìn))水平，且成持續(xù)走低杰勢塊上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警問題研究的話，便意味著上市公司處于競爭的不利地位。如果不及時扭轉(zhuǎn)，將導(dǎo)致嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)。因此，上市公司要強(qiáng)調(diào)突出主營業(yè)務(wù)，在評估上市公司主業(yè)競爭能力時要關(guān)注主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)指標(biāo)。只有如此，才有可能建立真正有效的財務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。其次，關(guān)注資產(chǎn)管理能力指標(biāo)和負(fù)債比率指標(biāo)。判別盈利公司與財務(wù)危機(jī)公司的財務(wù)差異，資產(chǎn)管理能力指標(biāo)和負(fù)債比率指標(biāo)有著中長期的判別作用，而盈利能力及回報能力、資產(chǎn)流動性和公司增長能力指標(biāo)則短期判別能力強(qiáng)。在防范上市公司的財務(wù)危機(jī)時，應(yīng)側(cè)重于資產(chǎn)管理能力指標(biāo)和負(fù)債比率指標(biāo)。
3.進(jìn)行預(yù)警指標(biāo)的敏感性分析。敏感性分析是指企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)的變動對預(yù)警結(jié)果的影響程度，重要指標(biāo)的變動會對企業(yè)產(chǎn)生較大影響。預(yù)警系統(tǒng)一旦報警，管理曾首先要確定是哪些指標(biāo)偏離造成的危機(jī)，進(jìn)而采取相應(yīng)措施進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整可以針對某一個指標(biāo)，也可以是某幾個指標(biāo)。選取哪種方式更有效、更經(jīng)濟(jì)，管理層有必要在敏感性和調(diào)整難度之間進(jìn)行權(quán)衡，選取適當(dāng)?shù)恼{(diào)整方式。
參考文獻(xiàn)：
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【論文關(guān)鍵詞】風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)財務(wù)知識管理本體
財務(wù)風(fēng)險管理是企業(yè)風(fēng)險管理的一個重要組成部分,是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的集中體現(xiàn)。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是財務(wù)風(fēng)險管理發(fā)展的一個新階段。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的重點(diǎn)是抓住小范圍、低程度的財務(wù)風(fēng)險事件與財務(wù)狀況變化,采取控制措施,防止小事件引發(fā)大風(fēng)險而使企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)。21世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)是世界經(jīng)濟(jì)一體化條件下的經(jīng)濟(jì),是以知識決策為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)。企業(yè)管理進(jìn)入知識經(jīng)濟(jì)時代,企業(yè)的工作環(huán)境和工作內(nèi)容都徹底發(fā)生了變化,知識管理的理念和方法不斷滲透到財務(wù)管理中,為財務(wù)管理創(chuàng)新提供了機(jī)遇。而財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是一項重要的知識依賴的技術(shù)工作,在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理中如何引入知識管理的理念和方法,構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng),幫助管理者準(zhǔn)確地了解企業(yè)財務(wù)狀況,指導(dǎo)風(fēng)險應(yīng)對工作的開展,從而降低經(jīng)營風(fēng)險,減少財務(wù)損失,是企業(yè)管理者關(guān)注的問題。本文運(yùn)用知識本體(ontology)方法研究財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理,探索科學(xué)化、智能化和系統(tǒng)化的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制。
一、基于知識本體的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)需求分析
財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是現(xiàn)代企業(yè)預(yù)測和防范風(fēng)險的一個重要工具,它在收集大量相關(guān)信息的基礎(chǔ)上,借助計算機(jī)技術(shù)、信息技術(shù)、概率論和模糊數(shù)學(xué)等方法,設(shè)定風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系及其預(yù)警警戒線,捕捉和監(jiān)視各種細(xì)微的跡象變動,對不同性質(zhì)和程度的財務(wù)風(fēng)險及時發(fā)出警報,提醒決策者及時采取防范和化解風(fēng)險的措施。可見,財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)建立的關(guān)鍵是如何有效地捕獲企業(yè)內(nèi)外部信息并形成有用的知識,有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識系統(tǒng)應(yīng)滿足如下四點(diǎn)需求。
一是信息收集與轉(zhuǎn)換功能。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識系統(tǒng)應(yīng)通過收集與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策、國內(nèi)外市場競爭狀況、企業(yè)本身的各類財務(wù)信息和生產(chǎn)經(jīng)營狀況信息,并進(jìn)行分析轉(zhuǎn)換,按一定形式和規(guī)則存入知識庫。
二是預(yù)警指標(biāo)管理與更新功能。系統(tǒng)應(yīng)建立起財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)體系,并根據(jù)其中的評價指標(biāo)計算公式,利用財務(wù)風(fēng)險信息子系統(tǒng)提供的資料,計算出具體的指標(biāo)值,供綜合評價和預(yù)警使用。
三是財務(wù)風(fēng)險綜合評價功能。系統(tǒng)應(yīng)根據(jù)已計算出的各種風(fēng)險指標(biāo)的值,利用各種科學(xué)的綜合評價模型和預(yù)測模型,對企業(yè)目前的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行綜合評價和對企業(yè)未來的風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測。該功能是根據(jù)對企業(yè)運(yùn)營過程跟蹤、監(jiān)測的結(jié)果,運(yùn)用現(xiàn)代企業(yè)管理技術(shù)和企業(yè)診斷技術(shù)對企業(yè)財務(wù)狀況的優(yōu)劣作出判斷,找出企業(yè)財務(wù)運(yùn)行中潛在的危險。
四是財務(wù)風(fēng)險報警功能。系統(tǒng)應(yīng)根據(jù)已計算出的反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的風(fēng)險指標(biāo)值、綜合評價值以及預(yù)測值,按照一定的報警模式發(fā)出不同程度的警報。
筆者在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識管理研究中引入本體的概念,本體原本是一個哲學(xué)上的概念,用于研究客觀世界本質(zhì)。在本體中概念的關(guān)系可以被描述得更加廣泛、詳細(xì)、深入和全面,通過對概念添加屬性值,以及在屬性與屬性之間添加映射關(guān)系,一些不便描述的語義關(guān)系就可以清晰地描述出來。同時,在本體中可以使用形式語言,這就為實(shí)現(xiàn)知識檢索創(chuàng)造了條件。在對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識形式化定義后,本體概念模型能夠?qū)崿F(xiàn)對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識理解的唯一性和精確性;另外,利用本體技術(shù)對知識的聯(lián)系進(jìn)行形式化映射,可以產(chǎn)生和約束新的知識規(guī)則,增加財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識本體表示方法的實(shí)用性。
二、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)知識本體建模
通過分析財務(wù)風(fēng)險預(yù)警領(lǐng)域知識的概念、關(guān)系和知識結(jié)構(gòu),采用分層次的思路建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警領(lǐng)域本體,并分別對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警評價模型、指標(biāo)體系和財務(wù)狀況監(jiān)控知識與案例進(jìn)行形式化描述。本系統(tǒng)模型建立概念本體,評價模型本體、指標(biāo)本體、資源本體和通訊本體等。下面以財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定量模型概念本體為例說明財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識本體建模。
概念本體是用來描述某個領(lǐng)域內(nèi)的一些基本概念和概念之間關(guān)系的本體,這些概念是被該領(lǐng)域內(nèi)人們所共同認(rèn)可的,概念是對事物認(rèn)知的抽象,包含的內(nèi)容很廣,與模型相關(guān)的內(nèi)容有:關(guān)系、函數(shù)、公理與實(shí)例等;關(guān)系表達(dá)了財務(wù)風(fēng)險預(yù)警領(lǐng)域內(nèi)概念間的互相作用,n個概念之間的關(guān)系可以表示為R:Cl×C2×…×Cn;函數(shù)是一種特殊的概念關(guān)系,表示在n元關(guān)系中確定了n-1個概念,則第n個概念是唯一的,即F:Cl×C2×…×Cn-1Cn;公理表示永遠(yuǎn)為真的概念,即真命題;實(shí)例是具體的模型元素。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定量模型概念本體形式化定義如下。
CO::=(Fn,Cc,R,Ac,Ic)。
其中,Fn是領(lǐng)域名,Cc是領(lǐng)域內(nèi)的術(shù)語集,R是關(guān)系集,Ac是公理集,Ic是實(shí)例集。
R形式化為:R::=(Ra,Rc),Ra是Cc上的屬性集,形式化為:Ra::=(dc:Identifier,dc:Title,dc:Creator,dc:Description,dc:Date),前綴dc表示重用DC元數(shù)據(jù)集中的標(biāo)識符、題名、創(chuàng)建者、描述及日期元素;Rc是術(shù)語間的關(guān)系集,Rc域是Cc1×Cc1,形式化為:Rc::=(SubConceptOf,SuperConceptOf,IsPartOf,HasPart,Equal,Pre,Next),SubConceptOf和SuperConceptOf
是包含和被包含的關(guān)系,IsPartof和HasPart是聚集關(guān)系,Equal是等價關(guān)系,Pre描述了概念和概念之間的直接前驅(qū)關(guān)系,Next描述了概念和概念之間的直接后繼關(guān)系。Ac是公理集,Ac形式化為:Ac::=(SubConceptOfSuperConceptOf-,IsPartOfHasPart-,PreNext-,IsPartOfIsPartof*,HasPartHasPart*,EqualEqual*,……),表達(dá)了SubConceptOf和SuperConc-
eptOf,IsPartOf和HasPart,Pre和Next都是逆反關(guān)系,IsPartOf和HasPart和Equal都是可傳遞的。Ic形式化為:Ic::=(IRa,IRc),IRa是屬性集實(shí)例,IRc是概念的關(guān)系實(shí)例。
概念是對人類知識的抽象,概念本體是按照分類法來組織領(lǐng)域概念及其客觀關(guān)系的,概念本體作為一類獨(dú)立的本體存在,由領(lǐng)域?qū)＜一蛑R工程師管理。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定量模型概念本體的描述說明如下:
Fn=財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定量模型;
Cc=(Z計分模型,人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型,多元邏輯(logit)模型,F計分模型……);
IRa={(“Prop1”,“Z計分模型”,“Z-score”,“通過將反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)(X1,X4)、獲利能力指標(biāo)(X2,X3)和營運(yùn)能力指標(biāo)(X5)五種財務(wù)比率有機(jī)聯(lián)系起來,綜合分析預(yù)警企業(yè)財務(wù)風(fēng)險?！?,(“Prop2”,“人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型”,“Artificial-Neural-Network”,“通過大量神經(jīng)元的復(fù)雜連接,采用由底到頂?shù)膶W(xué)習(xí)方法,以自組織和非線性動力學(xué)所形成的并列分布方式處理非語言化的財務(wù)模式信息,達(dá)到預(yù)警企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的目標(biāo)”),……};
IRc={SubConceptOf(財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定量模型,Z計分模型),SubConceptOf(財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定量模型,人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型),IsPartOf(Z計分模型,函數(shù)形式),IsPartOf(Z計分模型,參數(shù)指標(biāo)),IsPartOf(人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型,模型算法),IsPartOf(人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型,輸入矩陣),……}。
三、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識管理系統(tǒng)框架
通過分析基于本體的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識模型及需求,本文提出財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識管理系統(tǒng)框架如圖1所示。
基本的知識管理活動包括知識的創(chuàng)造、發(fā)現(xiàn)、存儲和應(yīng)用,財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識管理將這些活動整合為財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識的獲取、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識的存儲與推理、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警知識的應(yīng)用與預(yù)警三個主要過程。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警以企業(yè)經(jīng)營績效為基礎(chǔ),充分認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險的本質(zhì)并在更廣泛的領(lǐng)域內(nèi)選擇相關(guān)的預(yù)警指標(biāo),通過綜合評價企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)警。本財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型由獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率和發(fā)展?jié)摿λ膫€方面的評價構(gòu)成,獲利能力和償債能力是公司財務(wù)評價的兩大基本部分,而經(jīng)濟(jì)效率高低又直接體現(xiàn)了公司的經(jīng)營管理水平,公司的發(fā)展?jié)摿τ绕渲档弥匾?公司理財?shù)哪繕?biāo)是財富最大化,良好的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)不應(yīng)僅僅關(guān)注目前的運(yùn)營狀況。在具體預(yù)警指標(biāo)的選取方面,考慮到各指標(biāo)間既能相互補(bǔ)充,又不重復(fù),盡可能全面綜合地反映公司運(yùn)營狀況,故每個預(yù)警模塊各取兩個最具代表性的指標(biāo)。系統(tǒng)從定量和定性兩個角度利用財務(wù)本體知識對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行評價,本體風(fēng)險評價模型利用本體推理與財務(wù)知識庫得出的各指標(biāo)值,代入建立的財務(wù)風(fēng)險綜合評價模型,進(jìn)行風(fēng)險評估,具體的評價模型可根據(jù)風(fēng)險案例庫的匹配情況,選取合適的模型,如層次分析模型或模糊評價模型等。
序言
經(jīng)濟(jì)全球化時代，市場經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展一方面促使企業(yè)全面走向市場，為企業(yè)發(fā)展提供了廣大的資金和產(chǎn)品銷售市場，另一方面市場中的企業(yè)，時刻面臨著各種風(fēng)險，每種風(fēng)險都有可能導(dǎo)致企業(yè)走向滅亡。如果企業(yè)不能卓有成效的規(guī)避與防范各種風(fēng)險因素的話，勢必使企業(yè)的未來發(fā)展陷入嚴(yán)重的危機(jī)境地。然而，在企業(yè)遭遇風(fēng)險之前，財務(wù)狀況會逐漸惡化產(chǎn)生企業(yè)的財務(wù)危機(jī)，隨著時間的推移，當(dāng)財務(wù)危機(jī)加劇到企業(yè)無以承受的極限時，全面危機(jī)將會隨之爆發(fā)。
企業(yè)財務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生有著多方面的原因，不僅僅是企業(yè)外部條件會造成企業(yè)的財務(wù)危機(jī)，企業(yè)內(nèi)部由于經(jīng)營管理不善也會促發(fā)企業(yè)的財務(wù)危機(jī)，為此就必需選擇恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)指標(biāo)，建立合理的財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系，加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范，為企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航。
一、企業(yè)財務(wù)危機(jī)的基本認(rèn)識
（一）企業(yè)財務(wù)危機(jī)含義及表現(xiàn)形式
財務(wù)危機(jī)是由于種種原因?qū)е碌钠髽I(yè)財務(wù)狀況持續(xù)惡化，財務(wù)風(fēng)險加劇，出現(xiàn)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的信用危機(jī)，直至最終破產(chǎn)的一系列事件的總稱。
財務(wù)危機(jī)從總體上說是支付能力不足或者支付能力喪失，但具體地看，卻存在多種表現(xiàn)形式：
1、從資產(chǎn)存量角度看，企業(yè)總資產(chǎn)的賬面凈值相當(dāng)于或小于賬面記錄的負(fù)債金額，即企業(yè)凈資產(chǎn)小于或等于零。當(dāng)企業(yè)凈資產(chǎn)為負(fù)值時，就是所謂的“資不抵債”，表明企業(yè)已經(jīng)事實(shí)上破產(chǎn)。
2、從可持續(xù)經(jīng)營的角度看，企業(yè)主營業(yè)務(wù)量持續(xù)負(fù)增長，市場銷售黯淡，盈利能力差，存在數(shù)額巨大的未彌補(bǔ)虧損。
3、從現(xiàn)金流量角度看，企業(yè)現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為負(fù)值，并常常伴有資金流量萎縮的情況，一些必要的約束性支出被壓縮或拖欠，且這種現(xiàn)金流量的非正常情況處于長期的持續(xù)狀態(tài)，其應(yīng)履行的償債義務(wù)受到阻礙。
4、由于經(jīng)常拖欠應(yīng)付款項，企業(yè)信用喪失，難以從供應(yīng)商、金融機(jī)構(gòu)或資本市場等相應(yīng)融資渠道籌集必需的補(bǔ)充資金，用來維持日常支出或基本的償債需求，使企業(yè)資金來源日益枯竭，從而步人惡性循環(huán)，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生嚴(yán)重財務(wù)危機(jī)而不得不宣告破產(chǎn)。
（二）企業(yè)財務(wù)危機(jī)的特征
從財務(wù)危機(jī)的定義可以看出它指的是企業(yè)無力支付到期債務(wù)或費(fèi)用的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，財務(wù)危機(jī)的特征可以概括為以下幾點(diǎn)：
1、客觀積累性。財務(wù)危機(jī)的客觀積累性表現(xiàn)為期間概念，它是反映企業(yè)一定時期在資金籌集、投資、占用、耗費(fèi)、回收、分配等各個環(huán)節(jié)上所出現(xiàn)的失誤，而非會計報表某一時點(diǎn)上某一項目的失誤，即是各種財務(wù)活動行為失誤的綜合。
2、突發(fā)性。財務(wù)危機(jī)由于受到許多主、客觀因素的影響，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆發(fā)性的、意外性的，有的甚至是急轉(zhuǎn)直下的。
3、多樣性。由于受到企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營過程、財務(wù)行為方式多樣化的影響，這些活動環(huán)節(jié)中不管哪一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都可能引發(fā)財務(wù)危機(jī)。
4、災(zāi)難性。財務(wù)危機(jī)雖然包括多種情況，但不管是資金管理技術(shù)性失敗，還是企業(yè)破產(chǎn)，或是介于兩者之間的任何一種情況發(fā)生都會給企業(yè)帶來災(zāi)難性的損失。
（三）企業(yè)財務(wù)危機(jī)形成的原因
1、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的存在
影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要因素是：市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求、企業(yè)產(chǎn)品的銷售價格、生產(chǎn)資料價格的穩(wěn)定性、企業(yè)對產(chǎn)品銷售價格的調(diào)整能力、單位產(chǎn)品變動成本的變化、企業(yè)固定成本總額的高低以及經(jīng)營管理者的業(yè)務(wù)素質(zhì)和管理經(jīng)驗等，其中決定性因素是管理的質(zhì)量。
2、企業(yè)喪失籌資能力
企業(yè)債務(wù)的一種重要清償方式是以新籌資金還債。新籌資金包括權(quán)益資金和債務(wù)資金。一個企業(yè)籌資能力喪失(或者無籌資能力)，企業(yè)現(xiàn)金又不足以維持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，此時到期債務(wù)不能清償就為必然，所以，企業(yè)籌資能力喪失是企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)的首要原因。
3、企業(yè)現(xiàn)金流量不佳
合理的現(xiàn)金流量，是維持企業(yè)在一個適當(dāng)?shù)馁Y本和財務(wù)結(jié)構(gòu)下經(jīng)營及運(yùn)作的需要，也是維持企業(yè)在較強(qiáng)的流動性下得以生存和發(fā)展的需要。在日常經(jīng)濟(jì)生活中，有時一個盈利不錯的企業(yè)也會走向破產(chǎn)。一個企業(yè)現(xiàn)金流量是否合理，主要體現(xiàn)在企業(yè)盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)和支付能力等方面。
4、企業(yè)資產(chǎn)流動性的強(qiáng)弱
5、企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)和企業(yè)資產(chǎn)占用期限搭配(即籌資政策)不合理
二、企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系解析
企業(yè)財務(wù)危機(jī)一旦發(fā)生對企業(yè)的發(fā)展將造成致命的打擊，企業(yè)財務(wù)危機(jī)是多種因素作用的結(jié)果，它具有較長的潛伏期。一般其形成過程有規(guī)律可尋，因此建立企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系就顯得尤為重要。
（一）企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的含義
財務(wù)預(yù)警體系就是以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃、相關(guān)經(jīng)營資料以及所收集的外部資料為依據(jù)，根據(jù)企業(yè)建立的組織體系，采用各種定量或定性的分析方法，將企業(yè)所面臨的經(jīng)營波動情況和危險情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益相關(guān)方，并分析企業(yè)發(fā)生經(jīng)營非正常波動或財務(wù)危機(jī)的原因，挖掘企業(yè)財務(wù)運(yùn)營體系中所隱藏的問題，以督促企業(yè)管理部門提前采取防范或預(yù)防措施，為管理部門提供決策和風(fēng)險控制依據(jù)的組織手段和分析系統(tǒng)。
（二）企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系指標(biāo)設(shè)計原則
企業(yè)在構(gòu)建企業(yè)外務(wù)危機(jī)預(yù)警體系時，首要的問題是財務(wù)指標(biāo)的選取，所選取的指標(biāo)應(yīng)該全方位地反映企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀和運(yùn)行規(guī)律，及時對企業(yè)財務(wù)運(yùn)營中存在的風(fēng)險發(fā)出警報并迅速做好防范和控制措施。一般說來，財務(wù)指標(biāo)的設(shè)計和預(yù)警體系的構(gòu)造應(yīng)遵循以下幾個原則：
1、針對性原則。即預(yù)警指標(biāo)必須與企業(yè)的特點(diǎn)充分結(jié)合起來，使構(gòu)建的預(yù)警指標(biāo)體系對企業(yè)的財務(wù)分析和風(fēng)險判斷做到真實(shí)可靠。
2、全面性原則。即預(yù)警指標(biāo)體系應(yīng)該全面、系統(tǒng)反映企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險程度，設(shè)計的指標(biāo)能夠充分考慮企業(yè)可能面臨的財務(wù)風(fēng)險，做到預(yù)警指標(biāo)不重復(fù)、不遺漏。
3、動態(tài)性原則。即必須在分析企業(yè)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，把握未來的發(fā)展趨勢。此外，還必須根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境變化不斷修正、補(bǔ)充指標(biāo)體系的內(nèi)容，確保預(yù)警的時效性。
4、可行性原則。即在企業(yè)的經(jīng)營情況及財務(wù)狀況出現(xiàn)惡化或發(fā)生危機(jī)之前，能夠及時發(fā)出警報。預(yù)警的信號要明確，判斷要簡單，不應(yīng)把指標(biāo)設(shè)計得于復(fù)雜，缺乏實(shí)用性。此外，還必須保證所花費(fèi)的成本低于其所能帶來的效益。
（三）企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警程序
企業(yè)財務(wù)預(yù)警過程實(shí)質(zhì)上是一個邏輯分析過程，即應(yīng)用因果分析法，從結(jié)果出發(fā)尋找產(chǎn)生這種結(jié)果的原因，再分析原因又是如何影響結(jié)果—警情及影響程度大小。財務(wù)預(yù)警遵循的邏輯過程即預(yù)警系統(tǒng)研究所遵循的思路依次是：
1、確定警情。確定警情是預(yù)警的前提，可以通過預(yù)警系統(tǒng)中所選擇的若干重要預(yù)警指標(biāo)的預(yù)測景氣信號來反映。
2、尋找警源。確定警源是預(yù)警過程的起點(diǎn)。警源是導(dǎo)致警情發(fā)生的根源。一般說來，警源有兩類：一是可控性較弱的警源，主要是客觀條件和外部市場環(huán)境等外生警源；另一類是可控性較強(qiáng)的警源，主要指一些內(nèi)在因素的作用
3、分析警兆。分析警兆是預(yù)警的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。預(yù)警不能只停留在對警源的分析上，而應(yīng)該作進(jìn)一步的分析，即根據(jù)警兆分析來預(yù)報警情的程度。警兆根據(jù)可否直接表現(xiàn)為外部現(xiàn)象特征指標(biāo)，分為景氣警兆和動向警兆。
4、預(yù)報警度。預(yù)報警度是預(yù)警的目的。根據(jù)警兆的變化狀況，通過監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)中景氣信號，可確定下一個景氣信號，從而確定下一個階段的警度，即實(shí)際警情的嚴(yán)重程度。
5、處理警情。即當(dāng)警情出現(xiàn)后采取什么措施去處理，企業(yè)財務(wù)危機(jī)的警情處理十分重要，一個可操作的警情處理方法和路徑能夠較好的防范企業(yè)危機(jī)，同時在處理過程中也要依據(jù)警情的大小和重要性分別對待，重要的警情必須報告高層管理人員。
（四）企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的功能
企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的作用主要有以下四個方面：
1、監(jiān)測作用。財務(wù)危機(jī)預(yù)警活動的第一要務(wù)，是確立企業(yè)重要的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)以及對企業(yè)運(yùn)行有舉足輕重作用的經(jīng)濟(jì)活動與領(lǐng)域為監(jiān)測對象。
2、識別與診斷作用。通過監(jiān)測信息的分析，可確立企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動中己發(fā)生的危機(jī)現(xiàn)象或?qū)⒁l(fā)生的危機(jī)活動趨勢。
3、預(yù)防和控制作用。有效的財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)不僅能及時預(yù)防現(xiàn)存的財務(wù)危機(jī)，而且能通過系統(tǒng)詳細(xì)記錄，了解危機(jī)發(fā)生的原因，并及時提出解決措施和改進(jìn)建議，更正企業(yè)營運(yùn)中的偏差或過失，使企業(yè)回復(fù)到正常的運(yùn)轉(zhuǎn)軌道上。
4、提升企業(yè)價值。企業(yè)的價值就是以其所控制的經(jīng)濟(jì)資源，為社會創(chuàng)造最大的財富，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的不斷增值。建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，其目的是要促使企業(yè)千方百計改善經(jīng)營管理，提升經(jīng)營策略，在激烈的市場競爭中，避免企業(yè)財務(wù)失敗的出現(xiàn)。
三、企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的建構(gòu)
不可否認(rèn)企業(yè)財務(wù)危機(jī)是多方面因素造成的，但是產(chǎn)生財務(wù)危機(jī)的根本原因是財務(wù)風(fēng)險處理不當(dāng)，財務(wù)風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，尤其是在我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理，建立和完善財務(wù)預(yù)警體系尤其必要。
（一）建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算
由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收，應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財務(wù)管理工作別重要一環(huán)，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等，以數(shù)量化形式加以表達(dá)，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。
（二）確立財務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)
對企業(yè)而言，在建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性。獲利是企業(yè)經(jīng)營最終目標(biāo)，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。
從資產(chǎn)獲利能力看：
表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的獲利水平。
反映每耗費(fèi)一元所得利潤水平越高，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。
對償債能力，有流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機(jī)會，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右，資產(chǎn)負(fù)債率一般為40—60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務(wù)風(fēng)險越大。
上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標(biāo)是企業(yè)財務(wù)評價的二大部分，而經(jīng)濟(jì)效率高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平。其中：反映資產(chǎn)運(yùn)營指標(biāo)有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率。
對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷售增長率和資本保值增值率。一般采用經(jīng)改進(jìn)的功效系數(shù)法對企業(yè)進(jìn)行綜合評價，對選定的每個評價指標(biāo)規(guī)定幾個數(shù)值，一個是滿意值，一個是不允許值，設(shè)計并計算各類指標(biāo)單項功效系數(shù)，運(yùn)用特爾菲法等確定各個指標(biāo)權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以定量化企業(yè)財務(wù)狀況。
然而，企業(yè)為適應(yīng)未預(yù)料的需要和機(jī)會，應(yīng)該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流的流量與時間的能力，這就是財務(wù)彈性。主要與企業(yè)營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關(guān)。反映財務(wù)彈性的指標(biāo)有：用于測定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動性水平的營運(yùn)資金與總資產(chǎn)比率，到期債務(wù)本金償付率、實(shí)有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率、應(yīng)收賬款及存貨周轉(zhuǎn)率，其中：
實(shí)有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率計算如下：
從長遠(yuǎn)觀點(diǎn)看，一個企業(yè)能夠遠(yuǎn)離財務(wù)危機(jī)，必須具備良好的盈利能力，企業(yè)對外籌資能力和清償債務(wù)能力才能越強(qiáng)。指標(biāo)有：
雖然，上述指標(biāo)可以預(yù)測財務(wù)危機(jī)，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風(fēng)險是由于舉債導(dǎo)致的，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險而沒有財務(wù)風(fēng)險。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險來確定債務(wù)比率，應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本成本率進(jìn)行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實(shí)現(xiàn)財務(wù)杠桿收益；同時還要考慮債務(wù)清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)弱；債務(wù)資本在各項目之間配置合理程度。考核指標(biāo)有：長期負(fù)債與營運(yùn)資金比，資產(chǎn)留存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率。其中：
（三）結(jié)合實(shí)際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險策略
在建立了風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系后，企業(yè)對風(fēng)險信號監(jiān)測，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，質(zhì)量下降，應(yīng)收帳款增大，成本上升，要根據(jù)其形成原因及過程，指定相應(yīng)切實(shí)可行的風(fēng)險管理策略，降低危害程度。面臨財務(wù)風(fēng)險通常采用回避風(fēng)險，控制風(fēng)險，接受風(fēng)險和分散風(fēng)險策略。其中控制風(fēng)險策略可進(jìn)一步分類：按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制，前者指預(yù)先確定可能發(fā)生損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實(shí)際發(fā)生。后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。
由于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，利用財務(wù)杠桿作用籌集資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展途徑。從大量負(fù)債經(jīng)營實(shí)例，不難得出幾點(diǎn)教訓(xùn)：企業(yè)經(jīng)營決策失誤，盲目投資，沒有進(jìn)行事前周密的財務(wù)分析和市場調(diào)研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過大，必然惡性循環(huán)。同時企業(yè)償債能力強(qiáng)弱是對負(fù)債經(jīng)營最敏感的指標(biāo)，只從償債能力看，負(fù)債比率越低，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤率。企業(yè)應(yīng)充分利用負(fù)債經(jīng)營的好處。不同產(chǎn)業(yè)的負(fù)債經(jīng)營合理程度是不一樣的，一般是：第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右，第二產(chǎn)業(yè)為0.5左右，第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。
一、國外財務(wù)預(yù)警研究對我國的啟示
國外財務(wù)預(yù)警研究起步較早，通過學(xué)習(xí)和對比，可以大大開拓我們繼續(xù)進(jìn)行這方面研究的思路。盡管到目前為止，財務(wù)比率在企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)前的預(yù)測能力還沒有得到任何一個理論說明，但財務(wù)預(yù)警模型已經(jīng)在國外得到了廣泛應(yīng)用，對于我國在該領(lǐng)域的理論與實(shí)踐有著諸多啟示。1.選取與財務(wù)危機(jī)相關(guān)性較高的會計數(shù)據(jù)和財務(wù)比率。對比國外財務(wù)預(yù)警模型，我們不難發(fā)現(xiàn)它們有一個共同點(diǎn)，即在模型中均運(yùn)用了會計數(shù)據(jù)和財務(wù)比率。國外以破產(chǎn)做為界定財務(wù)危機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)，學(xué)者們紛紛選取那些在債務(wù)契約中經(jīng)常用來限制管理人員行為的數(shù)據(jù)和比率，并把它們做為破產(chǎn)可能性的計量指標(biāo)。他們普遍認(rèn)為，違反契約并不必然導(dǎo)致破產(chǎn)，但那些數(shù)據(jù)和比率的惡化，將會導(dǎo)致債務(wù)人違約，債權(quán)人就有權(quán)迫使企業(yè)破產(chǎn)。因此我們在研究中，首先應(yīng)當(dāng)以適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)來衡量財務(wù)危機(jī)，同時應(yīng)當(dāng)選取那些與財務(wù)危機(jī)高度相關(guān)的會計數(shù)據(jù)和財務(wù)比率。2.單變量模型與多變量模型相結(jié)合。通過比較可以發(fā)現(xiàn)，單變量模型和多變量模型各有優(yōu)勢。單變量模型簡便易操作，而且可以同時選取多個適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)進(jìn)行分析。多變量模型則建立在統(tǒng)計學(xué)和數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)上，能較全面反映公司財務(wù)狀況。我們在研究和運(yùn)用財務(wù)預(yù)警模型時，應(yīng)把二者結(jié)合起來，這樣可以做到優(yōu)勢互補(bǔ)，進(jìn)而提升模型的使用效果。3.設(shè)計時應(yīng)充分考慮中國實(shí)際。國外的預(yù)警模型是基于國外的證券市場和上市公司背景。我們在借鑒的同時，還應(yīng)充分考慮國內(nèi)上市公司的具體特點(diǎn)，探索符合我國國情的預(yù)警模型。到目前為止，在這一領(lǐng)域占據(jù)著核心地位的仍數(shù)國外最具權(quán)威的愛德華•奧特曼的Z模型。
二、建立和實(shí)施財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)注意的問題
從國內(nèi)目前的情況看。為了保護(hù)與上市公司有關(guān)的各利益方的正當(dāng)權(quán)益，上市公司建立和實(shí)施財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)勢在必行。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的建立和實(shí)施都不是一個獨(dú)立的工作過程，為了提高模型的預(yù)警效果，在建立和實(shí)施過程中必須同時注意做好以下幾方面的工作：1.力求會計信息真實(shí)、完整和及時。財務(wù)預(yù)警是建立在對會計信息進(jìn)行一系列處理和分析基礎(chǔ)上，會計信息的質(zhì)量直接影響到企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的功能和質(zhì)量。作為企業(yè)，首先必須嚴(yán)格遵守有關(guān)會計制度和會計法規(guī)，完善企業(yè)內(nèi)部的各項財務(wù)制度，以確保會計信息的質(zhì)量。2.確定合理的預(yù)測期間。由于企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)在破產(chǎn)前兩三年才開始發(fā)生變化，過早預(yù)測財務(wù)危機(jī)可能會影響到預(yù)測結(jié)果的準(zhǔn)確程度。對此，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的需要和可能，選擇適當(dāng)?shù)呢攧?wù)危機(jī)預(yù)測期間，以保證預(yù)測結(jié)果的可靠性和相關(guān)性。3.定量分析與定性分析相結(jié)合。在財務(wù)預(yù)警分析中不應(yīng)該缺少定量分析，但也不能過分強(qiáng)調(diào)其重要性。這是因為財務(wù)預(yù)警本質(zhì)上是保守的。事實(shí)上，任何財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型只是能提供一個關(guān)于企業(yè)財務(wù)危機(jī)發(fā)生可能性的線索，而并不確定財務(wù)危機(jī)是否真的會發(fā)生。而定性分析則是在財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合專業(yè)分析人員的經(jīng)驗判斷，可以在一定程度上彌補(bǔ)定量分析的不足。定性分析的方法主要有專家調(diào)查法、四階段癥狀分析法、三個月資金周轉(zhuǎn)表分析法、流程圖分析法等。如當(dāng)企業(yè)過度依賴貸款、過度依賴某家關(guān)聯(lián)公司、過度大規(guī)模擴(kuò)張、總資產(chǎn)和收益急劇下降、企業(yè)股價急劇下降、財務(wù)預(yù)測在較長時間不準(zhǔn)確等情況，則預(yù)示著企業(yè)存在著發(fā)生財務(wù)危機(jī)的潛在可能。為此，企業(yè)不但要通過定量分析對企業(yè)的發(fā)展趨勢進(jìn)行準(zhǔn)確把握，而且要結(jié)合定性分析作出專業(yè)判斷。4.正確認(rèn)識和處理企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)和其他管理系統(tǒng)的關(guān)系。（1）加強(qiáng)信息系統(tǒng)管理。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)要求強(qiáng)有力的信息管理向其提供全面、準(zhǔn)確、及時的信息，因此在企業(yè)內(nèi)部要建立起相對完善的信息管理組織機(jī)構(gòu)。（2）協(xié)調(diào)各子系統(tǒng)之間的關(guān)系。企業(yè)是一個有機(jī)整體，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該與其他子系統(tǒng)保持良好的合作關(guān)系，各子系統(tǒng)之間應(yīng)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享。（3）完善內(nèi)部控制制度。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)向內(nèi)部控制制度提出了更高的要求，企業(yè)必須不斷完善內(nèi)部控制，以滿足財務(wù)預(yù)警的需求。
作者:張慧君單位:首都醫(yī)科大學(xué)附屬北京世紀(jì)壇醫(yī)院
Abstract：Constructingfinancialcrisispre-warningsystemisthenecessitytothedevelopmentofcapitalmarketinChina.Thispaperanalyzesthepossibilityofconstructingfinancialcrisispre-warningsystemofthelistedcompaniesfromthreeaspects,theory，economicsandtechnology,andworksoutthenewthoughtandbasicframeworkofconstructingfinancialcrisispre-warningsystemsoastopreventandresolvethefinancialcrisisofthelistedcompanies.
關(guān)鍵詞：上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)
KeyWord：ListedcompanyFinancialcrisisPre-warningsystem
隨著經(jīng)濟(jì)一體化，經(jīng)營全球化的發(fā)展，企業(yè)的生存發(fā)展環(huán)境發(fā)生了很大變化，面臨著很大的風(fēng)險性和復(fù)雜性。作為企業(yè)改革先鋒的上市公司，同樣存在著潛在的危機(jī)。一旦財務(wù)危機(jī)無法化解，就會被戴上“ST”的帽子，以失敗告終。為了有效化解財務(wù)危機(jī)，亟待建立適合我國上市公司的財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。
1財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)
財務(wù)危機(jī)是企業(yè)喪失償還到期債務(wù)的能力。財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)正是為化解上市公司財務(wù)危機(jī)而建立起來的一種機(jī)制，財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)還沒有公認(rèn)的定義，筆者在分析預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)成要素的基礎(chǔ)上，將其定義為：財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是企業(yè)專門組織根據(jù)財務(wù)管理學(xué)、風(fēng)險管理和統(tǒng)計學(xué)的相關(guān)理論，以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃、相關(guān)經(jīng)營資料以及所收集的外部資料為依據(jù)，采用定性和定量的分析方法，建立預(yù)警分析機(jī)制，將企業(yè)所面臨的經(jīng)營波動情況和危險情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益相關(guān)方,并分析企業(yè)發(fā)生經(jīng)營非正常波動或財務(wù)危機(jī)的原因,挖掘企業(yè)財務(wù)運(yùn)營體系中所隱藏的問題，以督促企業(yè)管理部門提前采取防范或預(yù)防措施,為管理部門提供決策和風(fēng)險控制依據(jù)的組織手段和分析系統(tǒng)。簡單的說，它是企業(yè)專門組織預(yù)警-報警-排警的有機(jī)管理過程體系。
2構(gòu)建財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的重要性
從理論上看，上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建是我國企業(yè)管理與控制理論的豐富和發(fā)展。本文所構(gòu)建的財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是基于我國上市公司相關(guān)理論和經(jīng)濟(jì)技術(shù)特點(diǎn)上的，為上市公司財務(wù)危機(jī)警兆的理論研究提供新思路，從而建立一套發(fā)現(xiàn)警兆-確認(rèn)警情-排警對策（預(yù)警-報警-排警）的邏輯機(jī)理，為我國上市公司提供一種危機(jī)預(yù)警管理新模式，在預(yù)防和化解危機(jī)，提高企業(yè)危機(jī)預(yù)警管理水平方面發(fā)揮作用。
從實(shí)踐上看，對于上市公司來說，借助財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，公司管理層能夠及時發(fā)現(xiàn)公司財務(wù)狀況的惡化，以及造成公司財務(wù)狀況惡化的原因，從而能夠及時地、有針對性的調(diào)整公司的經(jīng)營策略，扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營狀況惡化的勢頭，以避免淪為“ST”“PT”的行列。另外公司越早獲得危機(jī)信號，越可以減少其在會計、審計、律師等方面所支付的費(fèi)用。同時，有利于證監(jiān)部門加強(qiáng)財務(wù)監(jiān)督管理，以提高上市公司的經(jīng)濟(jì)效益。
3構(gòu)建財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的可行性
3.1理論依據(jù)
我國20世紀(jì)80年代初有了經(jīng)濟(jì)預(yù)警的概念，承認(rèn)經(jīng)濟(jì)的波動性和周期性。企業(yè)預(yù)警理論主要包括危機(jī)管理理論、策略震撼理論、企業(yè)逆境管理理論以及企業(yè)診斷理論。這就為財務(wù)預(yù)警理論的發(fā)展和成熟提供了理論基礎(chǔ)。財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是基于上市公司財務(wù)運(yùn)作的全過程，不斷成熟的財務(wù)管理學(xué)理論則成為其基礎(chǔ)；財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警分析是對大量原始信息和數(shù)據(jù)的處理，日益發(fā)展完善的信息傳遞理論和統(tǒng)計學(xué)為其提供了理論基礎(chǔ)；財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)中的危機(jī)管理不僅是對危機(jī)全過程的監(jiān)測和控制，而且是對風(fēng)險的處理，那么現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)周期理論和風(fēng)險管理理論則為其提供了依據(jù)。另外，證監(jiān)部門于2001年11月《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法（修訂）》，表明我國證券市場退市機(jī)制不斷健全和完善。證券市場的退市機(jī)制是實(shí)現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰的重要途徑，增強(qiáng)上市公司的風(fēng)險防范意識，提高上市公司的質(zhì)量，引導(dǎo)證券市場朝良性方向發(fā)展。
3.2經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)
財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是在危機(jī)前建立的，這個時候上市公司的財務(wù)狀況良好，財力雄厚，完全可以滿足構(gòu)建財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的所有資金需求。同時，財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)建立起來以后，為公司解決財務(wù)危機(jī)提供了有效分析手段和控制對策，使上市公司不至于破產(chǎn)，更甚是能及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，保證了公司經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)，可以彌補(bǔ)構(gòu)建財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的全部支出，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險收益，即危機(jī)管理支出小于危機(jī)管理所帶來的收益。
3.3技術(shù)支撐
上市公司的財務(wù)資料相對容易搜集，財務(wù)數(shù)據(jù)趨于規(guī)范財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)以財務(wù)報表及其他相關(guān)的財務(wù)信息與非財務(wù)信息為依據(jù)，在建立財務(wù)預(yù)警模型和進(jìn)行預(yù)警分析時，要運(yùn)用大量的財務(wù)資料。大部分上市公司已經(jīng)能夠按照市場經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)則進(jìn)入市場，完成了現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)，產(chǎn)權(quán)明晰，管理規(guī)范、科學(xué)，財務(wù)披露制度較為健全。同時，又處于公開的市場監(jiān)管之下，各種操作行為較為規(guī)范。同時，監(jiān)管部門監(jiān)管力度的加大，將進(jìn)一步抑制會計造假者的造假動機(jī)，提高財務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量，從而更加有利于財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的順利運(yùn)行。
4構(gòu)建財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的新思路
財務(wù)危機(jī)有潛伏、發(fā)作、惡化三個階段，在各個階段應(yīng)該有相應(yīng)的管理對策，這一系列的對策就構(gòu)成了本文財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的基本框架。
財務(wù)危機(jī)的潛伏時期，上市公司處在一個多變的環(huán)境之中，公司的市場狀況、產(chǎn)品的升級換代速度、關(guān)聯(lián)企業(yè)的供貨和資金償付能力、競爭對手的價格政策變動、金融市場的波動、利率和外匯市場的變化、銀行信用和利率政策的改變等等，都會對企業(yè)的財務(wù)狀況、籌資能力、資金調(diào)度能力和償債能力等產(chǎn)生巨大的影響。為了及時準(zhǔn)確的識別財務(wù)危機(jī)，就需要有一個專門組織對企業(yè)內(nèi)外的財務(wù)信息和數(shù)據(jù)進(jìn)行全面收集和有效傳遞，為預(yù)警分析機(jī)制提供信息數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，這就構(gòu)成了財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的信息處理機(jī)制。
財務(wù)危機(jī)的發(fā)作時期，在證監(jiān)部門的財務(wù)監(jiān)督下，上市公司為保證經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)，就必須對收集的內(nèi)外財務(wù)信息和數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，選擇能夠明顯反映公司財務(wù)狀況特征的指標(biāo)體系，不僅要有財務(wù)指標(biāo)，而且要引入非財務(wù)指標(biāo)，如行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、管理水平等，以全面反映公司財務(wù)狀況，然后用收集的數(shù)據(jù)和選定的指標(biāo)，通過現(xiàn)代建模方法（如主成分法，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法）構(gòu)建預(yù)警分析模型，以準(zhǔn)確判斷財務(wù)危機(jī)是否已經(jīng)產(chǎn)生，將此分析結(jié)果及時反饋給企業(yè)管理者，便于其迅速采取對策。指標(biāo)分析和模型分析構(gòu)成了財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警分析機(jī)制。
財務(wù)危機(jī)的惡化時期，財務(wù)危機(jī)已經(jīng)存在，如果不能及時控制或有效化解，上市公司將面臨生死存亡的境地。為了化解危機(jī)，公司管理層就要立即啟動財務(wù)危機(jī)處理小組，迅速分析財務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因，及時采取有效的管理措施，以恢復(fù)公司正常經(jīng)營。由于財務(wù)危機(jī)有突發(fā)性，要求公司管理層要有強(qiáng)烈的危機(jī)意識。
任何一項管理活動都離不開管理者，上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警管理也不例外，要有一個專門組織為預(yù)警管理服務(wù)。構(gòu)建了以財務(wù)危機(jī)發(fā)展階段為基礎(chǔ)的預(yù)警-報警-排警的財務(wù)危機(jī)預(yù)警過程機(jī)理，還需要有實(shí)施財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的組織機(jī)制，它包含了組織體系和組織過程。組織體系就是構(gòu)建一個專門為危機(jī)預(yù)警管理服務(wù)的組織；組織過程則是在危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)實(shí)施中的預(yù)警-報警-排警邏輯過程。
此財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是以專門組織為保證，依次執(zhí)行預(yù)警-報警-排警三項活動，與前面的研究相比，克服了將組織機(jī)制、信息處理機(jī)制、預(yù)警分析機(jī)制、危機(jī)管理機(jī)制并列的不足，使預(yù)警系統(tǒng)結(jié)構(gòu)更為合理，為財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的實(shí)施提供了新思路。
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論文關(guān)鍵詞：上市公司，因子分析，Logistic模型，財務(wù)預(yù)警
一、引言
在生存與發(fā)展的激烈競爭中，由于客觀環(huán)境的復(fù)雜性以及市場的瞬變性和不可預(yù)見性，再加上決策者素質(zhì)水平的局限性，使得風(fēng)險成為一種必然?，F(xiàn)實(shí)中危機(jī)的種類多種多樣而且導(dǎo)致危機(jī)的因素很多，有財務(wù)因素和非財務(wù)因素。但無論如何，大量的非財務(wù)性質(zhì)的企業(yè)危機(jī)，往往都是以財務(wù)危機(jī)的形式出現(xiàn)的，財務(wù)危機(jī)是企業(yè)危機(jī)中最顯著、最綜合的表現(xiàn)。而且，企業(yè)財務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生也不是一朝一夕所造成的財務(wù)論文，而是一個長期積累和逐步發(fā)展的過程。在企業(yè)財務(wù)危機(jī)從小到大的整個發(fā)展過程中，這些危機(jī)會表現(xiàn)出不同的財務(wù)特征。因此，企業(yè)的財務(wù)危機(jī)不但有征兆，還是可預(yù)測的，建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，及早診斷出財務(wù)困境的信號，并采取相應(yīng)的對策，幫助識別、化解可能出現(xiàn)的財務(wù)危機(jī)，對于經(jīng)營者防范財務(wù)危機(jī)、實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，對于保護(hù)投資者和債權(quán)人的利益、對于政府管理部門的監(jiān)控以及對于商業(yè)銀行是否提供貸款等都具有重要的現(xiàn)實(shí)意義cssci期刊目錄。
最早對財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究的是Fitzpatrick(1932)做的單變量模型。財務(wù)預(yù)警的方法多種多樣，主流的研究方法主要有一元判定方法、多元判定方法、多元邏輯回歸方法、多元概率比回歸方法和人工網(wǎng)絡(luò)方法。鑒于國內(nèi)外實(shí)證研究的基本情況，絕大多數(shù)研究人員選擇上市公司被標(biāo)注ST作為財務(wù)危機(jī)的標(biāo)志。
本文在前人對上市公司研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合新疆實(shí)際情況，以新疆上市公司作為研究對象，應(yīng)用多變量統(tǒng)計模型中的多元邏輯模型，把被特別處理的 (ST) 公司作為企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)標(biāo)志，對新疆上市公司作財務(wù)危機(jī)預(yù)警進(jìn)行實(shí)證研究。
二、上市公司財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建
（一）指標(biāo)的選取
在構(gòu)建財務(wù)困境預(yù)警模型時，本文根據(jù)可測性、科學(xué)性、可比性和重要性等原則主要選取了反映公司財務(wù)信息的財務(wù)指標(biāo)。
一般情況下財務(wù)論文，上市公司財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建應(yīng)盡量全面反映上市公司的綜合實(shí)力。因此，在構(gòu)建指標(biāo)體系時，應(yīng)按照公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行指標(biāo)體系構(gòu)建。在公司財務(wù)治理中，公司財務(wù)結(jié)構(gòu)和財務(wù)指標(biāo)一般可以分為盈利能力指標(biāo)、成長能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)、償債及資本結(jié)構(gòu)等四個指標(biāo)。本文在借鑒國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的相關(guān)指標(biāo)基礎(chǔ)上，兼顧新疆上市公司的特殊性和數(shù)據(jù)可獲得性、可測性，選取了33個上市公司樣本作為研究對象。通過篩選共選擇了4大類15個關(guān)于財務(wù)風(fēng)險最富有解釋力的比率指標(biāo)。
表1 上市公司財務(wù)預(yù)警指標(biāo)
類型
變量
指標(biāo)（單位）
計算公式
盈利能力
x1
每股收益（元）
凈收益/普通股股數(shù)
x2
主營業(yè)務(wù)利潤率（%）
凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額×100%
x3
總資產(chǎn)凈利潤率（%）
凈利潤/總資產(chǎn)平均余額×100%
x4
成本費(fèi)用利潤率（%）
利潤總額/成本費(fèi)用總額×100%
x5
凈資產(chǎn)收益率（%）
凈利潤/股東權(quán)益平均余額×100%
成長能力
x6
主營業(yè)務(wù)收入增長率（%）
(本年主營業(yè)務(wù)收入一本年年初主營業(yè)務(wù)收入)/本年年初主營業(yè)務(wù)收入×100%
x7
凈利潤增長率（%）
(本年凈利潤一上年掙利潤)/上年凈利潤×100%
x8
總資產(chǎn)增長率（%）
(期末總資產(chǎn)一期初總資產(chǎn))/期初總資產(chǎn)×100%
營運(yùn)能力
x9
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）
主營業(yè)務(wù)收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額
x10
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）
主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額X100%
x11
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）
營業(yè)收入/流動資產(chǎn)平均占用額
x12
股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率（次）
營業(yè)收入/平均股東權(quán)益
償債及資本結(jié)構(gòu)
x13
速動比率（%）
速動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%
x14
現(xiàn)金比率（%）
(現(xiàn)金+有價證券)/流動負(fù)債100%
x15
以企業(yè)資本金運(yùn)動的客觀規(guī)律為依據(jù);以正本論文由整理提供確組織財務(wù)活動和處理財務(wù)關(guān)系為內(nèi)容;以獲取企業(yè)利潤為主要目標(biāo);以貨幣形態(tài)為計量單位。
別是基層站隊,有的成本控制已經(jīng)達(dá)到了一條毛巾、一塊大布的程度,成本節(jié)約與獎懲兌現(xiàn)已逐步深入人心。
3.財務(wù)預(yù)算是經(jīng)營管理的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。公司的財務(wù)預(yù)算是責(zé)任預(yù)算的編制基礎(chǔ),責(zé)任預(yù)算以財務(wù)預(yù)算為基礎(chǔ)進(jìn)行編制,責(zé)任會計以責(zé)任預(yù)算為對象進(jìn)行核算,考核兌現(xiàn)以責(zé)任會計資料為依據(jù)進(jìn)行考核。環(huán)環(huán)相扣之中,財務(wù)預(yù)算是上述各項工作的出發(fā)點(diǎn),也是最終的落腳點(diǎn)。一切經(jīng)營管理工作圍繞財務(wù)預(yù)算進(jìn)行。
二、財務(wù)預(yù)算與責(zé)任會計相結(jié)合
現(xiàn)代責(zé)任會計的管理原理是以責(zé)任中心為核算對象,對其分工負(fù)責(zé)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行核算并考評的一種內(nèi)部控制體系。其優(yōu)點(diǎn)是職責(zé)清晰、責(zé)權(quán)對等、業(yè)績量化、便于考核。從1997年開始,公司將原來慣用的目標(biāo)責(zé)任制考核體制轉(zhuǎn)變?yōu)樨?zé)任會計的考核方式,并根據(jù)各單位的具體情況劃分了若干利潤中心和成本中心。2000年開始將成本中心的范圍擴(kuò)大到全部6大科室。2001年在原有基礎(chǔ)上,取消了利潤中心,將所有科室和基層單位納入成本中心進(jìn)行管理,并進(jìn)一步完善了考核和獎懲辦法,全面實(shí)行成本中心管理模式。
為了更好地發(fā)揮預(yù)算管理與責(zé)任會計的優(yōu)勢,我們將財務(wù)預(yù)算中的34個成本項目中除工資及附加、折舊、無形資產(chǎn)攤銷、稅金等9項費(fèi)用以外的其他所有可控費(fèi)用,按責(zé)任會計的要求轉(zhuǎn)換為內(nèi)控責(zé)任預(yù)算,并全部分解到各科室和基層單位。為了避免財務(wù)會計核算與責(zé)任會計核算的重復(fù)工作,提高工作效率,減少核算人員,我們利用《中油財務(wù)信息管理系統(tǒng)》中的專項核算功能,將財務(wù)會計核算與責(zé)任會計核算采用一套賬的核算辦法,對公司36個成本中心進(jìn)行單獨(dú)核算,并據(jù)以考核本論文由整理提供。
通過這種將財務(wù)預(yù)算轉(zhuǎn)換為責(zé)任預(yù)算,再通過責(zé)任會計核算責(zé)任預(yù)算并據(jù)以考核兌現(xiàn)的經(jīng)營管理模式,我們找到了如何將財務(wù)預(yù)算落實(shí)到責(zé)任主體,并通過科學(xué)量化的核算方式進(jìn)行考核的辦法,取得了很好的效果。由于采取了這種全新的行之有效的預(yù)算管理機(jī)制,促成了油氣儲運(yùn)公司連年超額完成各項考核指標(biāo)。當(dāng)然在實(shí)際運(yùn)用過程中,也存在著責(zé)、權(quán)、利不盡對等,細(xì)節(jié)指標(biāo)不盡完善等問題,但因其總體方向的正確性和機(jī)制的先進(jìn)性,已經(jīng)使成本控制的意識在油氣儲運(yùn)公司生產(chǎn)經(jīng)營的各個角落產(chǎn)生了能動作用,進(jìn)而產(chǎn)生了巨大的經(jīng)濟(jì)效益。
三、實(shí)行預(yù)算指標(biāo)縱橫向分解雙重考核制度
在財務(wù)預(yù)算向責(zé)任預(yù)算轉(zhuǎn)換的過程中,我們采取了橫向到邊、縱向到底的分解方式。即:在進(jìn)行財務(wù)預(yù)算指標(biāo)橫向分解到各科室和職能部門的同時,又將指標(biāo)縱向分解到各基層單位,實(shí)行財務(wù)部門總攬、主控部門交叉監(jiān)督、職能部門和基層單位共同對預(yù)算負(fù)責(zé)的雙重考核辦法,將責(zé)任預(yù)算予以落實(shí)。
1.預(yù)算指標(biāo)的橫向與縱向分解。即將公司2001年度25項可控費(fèi)用,首先在機(jī)關(guān)7大職能部門進(jìn)行橫向分解,明確責(zé)任主體,下達(dá)控制指標(biāo)。例如運(yùn)費(fèi),總控部門為調(diào)度中心,即調(diào)度中心對年度預(yù)算運(yùn)費(fèi)總指標(biāo)負(fù)責(zé)。差旅費(fèi)由經(jīng)理辦公室總控,即經(jīng)理辦公室對年度預(yù)算差旅費(fèi)總指標(biāo)負(fù)責(zé)。其次,由總部門將所控費(fèi)用在全公司范圍內(nèi)進(jìn)行二次縱向分解,比如運(yùn)費(fèi),由調(diào)度中心將運(yùn)本論文由整理提供費(fèi)再次在公司所有用車單位和部門之間進(jìn)行分解,形成各部門和單位的責(zé)任運(yùn)費(fèi)指標(biāo)。其他如差旅費(fèi)、公雜費(fèi)、原材料、修理費(fèi)、水電暖氣費(fèi)等同樣進(jìn)行二次縱向分解,形成各部門和基層單位的責(zé)任預(yù)算指標(biāo)。
2.雙重考核。將橫向分解的總控費(fèi)用和縱向分解到底的各單項費(fèi)用按公司36個責(zé)任主體分別進(jìn)行匯總,形成各責(zé)任主體的責(zé)任指標(biāo),并以業(yè)績合同的形式逐一予以確認(rèn)。
考核時,對某一單項費(fèi)用,既考核主控部門,又考核分控部門和單位的責(zé)任。例如對運(yùn)費(fèi)的考核,既考核調(diào)度中心對總控費(fèi)用的責(zé)任,又考核職能部門和基層單位對分控運(yùn)費(fèi)的責(zé)任,實(shí)行雙重考核,使各項費(fèi)用由始至終接受財務(wù)的監(jiān)督與考核。
四、強(qiáng)化預(yù)算的監(jiān)督和預(yù)警功能
財務(wù)預(yù)算在執(zhí)行過程中產(chǎn)生的偏差,必須得到及時的監(jiān)督和預(yù)警。公司財務(wù)科在每月的財務(wù)預(yù)算執(zhí)行情況分析中,對本期實(shí)際收支與本期預(yù)算收支做全面本論文由整理提供的分析和對比,對存在的差異認(rèn)真查找原因,并在經(jīng)理會議上及時進(jìn)行通報,要求主控部門加強(qiáng)費(fèi)用控制措施,并提請主控部門及時注意費(fèi)用超支,采取積極措施予以控制,確保支出控制在預(yù)算范圍以內(nèi)。由于這種及時到位的財務(wù)監(jiān)督和預(yù)警功能,使公司財務(wù)預(yù)算收支在實(shí)際執(zhí)行過程中,得到了及時的調(diào)整和糾正,并始終沿著預(yù)算的指標(biāo)行進(jìn)。
五、做好財務(wù)預(yù)算的支持性基礎(chǔ)工作
一、財務(wù)危機(jī)國內(nèi)判斷依據(jù)
財務(wù)危機(jī)包括無力支付到期債務(wù)、喪失支付能力以及經(jīng)營不善、資不抵債等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，它是企業(yè)由于內(nèi)外部環(huán)境的不確定性引起財務(wù)風(fēng)險的一種極端表現(xiàn)。如果在這一階段，企業(yè)能夠識別危機(jī)信號，及時采取防范措施，就能化解危機(jī)，回到正常的財務(wù)風(fēng)險階段，反之，企業(yè)的財務(wù)危機(jī)就會加重，并最終導(dǎo)致破產(chǎn)。按照這一理解，企業(yè)的財務(wù)危機(jī)有輕重之分，輕者可能僅僅發(fā)生了暫時的流動性危機(jī)，只要有外部資金注入就可以渡過難關(guān)，重的則是經(jīng)營失敗和破產(chǎn)清算，而在這兩個極端之間還存在很多屬于中間狀態(tài)企業(yè)財務(wù)危機(jī)。
在國內(nèi)，學(xué)者們將上市公司是否被“特別處理”（ST）作為其是否發(fā)生財務(wù)危機(jī)的判斷依據(jù)，本文認(rèn)為該依據(jù)是合理的，這是因為：第一，由于我國會計制度和財務(wù)制度的限制，學(xué)者們在進(jìn)行實(shí)證研究時只能通過企業(yè)財務(wù)年報的形式獲得微觀數(shù)據(jù)，而只有上市公司才會定期公布其財務(wù)年報，因此，能夠分析的企業(yè)一般也只能是上市公司。第二，根據(jù)滬深證券交易所的規(guī)定，上市公司在具備以下兩個條件之一時，就會被“特別處理”，一個是上市公司連續(xù)兩個會計年度的凈利潤為負(fù)值，另一個是上市公司最近一年的每股凈資產(chǎn)小于其股票面值。這兩個指標(biāo)在某種程度上均反映了企業(yè)財務(wù)狀況出現(xiàn)問題，可以作為界定危機(jī)的依據(jù)和標(biāo)志；第三，上市公司在我國是寶貴的“殼資源”，當(dāng)上市公司被“特別處理”（ST）后，其市場價值會大幅縮水，這就給那些想上市卻由于種種原因不能上市的資本提供了“借殼上市”的可能性，即外部資本以較低的價格獲得上市公司的實(shí)際控制權(quán)，這對于那些被ST的上市公司而言，已經(jīng)屬于實(shí)質(zhì)破產(chǎn)。因此，在我國，上市公司的“ST”涵蓋了企業(yè)財務(wù)危機(jī)的各個層面和階段，可以作為危機(jī)發(fā)生的判斷依據(jù)。
二、財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析一般模型
財務(wù)危機(jī)預(yù)警是指在選擇一組對企業(yè)財務(wù)危機(jī)影響較大，與企業(yè)財務(wù)經(jīng)營狀況密切相關(guān)的指標(biāo)的基礎(chǔ)之上，通過對這些指標(biāo)的整理與分析對企業(yè)的財務(wù)危機(jī)狀況作出判斷，并提出糾正措施的過程。它主要包括信息搜集、風(fēng)險分析、程度判斷和對策制定四個階段。從國內(nèi)外的研究來看，財務(wù)危機(jī)預(yù)警主要通過以下四種模型進(jìn)行：
（一）單變量預(yù)警模型 該模型首先需要確定一個對企業(yè)財務(wù)危機(jī)產(chǎn)生決定性影響的一個指標(biāo)，然后依據(jù)該指標(biāo)進(jìn)行排序從而對企業(yè)的財務(wù)危機(jī)狀況進(jìn)行預(yù)警。根據(jù)Beaver（1996），反映企業(yè)盈利能力的凈收益與資產(chǎn)總額之比、反映企業(yè)短期償債能力的現(xiàn)金流量與債務(wù)總額之比以及反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的債務(wù)總額與資產(chǎn)總額之比這三個指標(biāo)與財務(wù)危機(jī)的關(guān)系最為密切，但是其準(zhǔn)確性隨著時間的推移而下降。
（二）多元線性預(yù)警模型 該方法為了克服單變量分析的片面性，根據(jù)財務(wù)指標(biāo)重要性程度的不同對多個指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)平均從而得到一個判斷企業(yè)財務(wù)危機(jī)的綜合性指標(biāo)。使用該模型進(jìn)行分析時，一般會以以下五個變量作為基礎(chǔ)：留存收益/總資產(chǎn)、權(quán)益市值/負(fù)債總額、（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）/總資產(chǎn)、息稅前收益/總資產(chǎn)以及銷售收入/總資產(chǎn)。
（三）邏輯回歸預(yù)警模型 該方法進(jìn)一步克服了線性模型對于因變量分布假設(shè)的局限性，使用對打似然估計法對經(jīng)典的Logistic回歸模型進(jìn)行回歸，并通過擬合結(jié)果直接判斷企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性。如果可能性大于0.5，則意味著企業(yè)面臨著嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)，反之則意味著企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)危機(jī)的可能性很小，可以忽略不計。
（四）神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警模型 相對于邏輯回歸模型，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對樣本的要求更低，并能夠進(jìn)行自我學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，因此具有很強(qiáng)的自適應(yīng)能力，再加上運(yùn)算快捷，容錯性較強(qiáng)，該模型一經(jīng)出現(xiàn)就迅速應(yīng)用到企業(yè)財務(wù)預(yù)警分析中，但是該模型存在黑箱，對某些處理過程不能很好地說明，因此也具有一定的局限性。
三、旅游上市公司行業(yè)特征分析
（一）行業(yè)上市公司數(shù)量較少，不適宜大樣本分析 目前，我國的旅游類上市公司主要包括綜合類、景點(diǎn)類和酒店類等三種類型的旅游公司，涉及到旅游社服務(wù)、旅館服務(wù)、景點(diǎn)經(jīng)營、餐飲服務(wù)、交通服務(wù)以及娛樂服務(wù)等多種產(chǎn)業(yè)，因此其界定存在一定的模糊性，也正是由于這種模糊性，各大網(wǎng)站對于旅游類上市公司的認(rèn)定存在一定差異，但有一點(diǎn)是確定的，旅游類上市公司的數(shù)目相對于制造業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)來講，其上市公司的數(shù)目較少：截止到2013年，東方財富網(wǎng)統(tǒng)計旅游酒店類上市公司有30個，新浪財經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計有23個，而鳳凰財經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計只有18個?？梢姛o論是以哪一個數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，旅游類上市公司的數(shù)目都較少，這就意味著無論是logistic模型，還是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，都不能用來對旅游類上市公司的財務(wù)危機(jī)預(yù)警進(jìn)行分析，因為這兩個模型對于樣本的數(shù)量有較高要求，大樣本可以顯著提高這些模型的估計精度，反之，像旅游類上市公司這樣的小樣本則無法滿足其對精度的要求。
（二）經(jīng)營多元化特征明顯，經(jīng)營波動劇烈，線性預(yù)警模型無法提供全面準(zhǔn)確信息 旅游類上市公司的多元化經(jīng)營特征明顯，這主要表現(xiàn)在：（1）旅游業(yè)內(nèi)部的多元化經(jīng)營。以首旅股份為例，2013年首旅股份經(jīng)營涉及旅游服務(wù)收入、景區(qū)收入、展覽廣告和酒店四個板塊，其中，旅游服務(wù)收入占比最高，而展覽廣告收入占比最低；（2）跨行業(yè)的多元化經(jīng)營。以新都酒店為例，2013年新都酒店的收入包括：食品銷售收入、租賃收入、餐飲收入、客房收入、商品收入和其他收入。像這種多元化經(jīng)營的狀況并不是個別旅游上市公司的個別現(xiàn)象，而是一種普遍的現(xiàn)象。在這種情況下，無法依據(jù)單個指標(biāo)或有限的幾個指標(biāo)對上市公司的財務(wù)經(jīng)營狀況進(jìn)行科學(xué)判斷。
此外，根據(jù)旅游類上市公司財務(wù)指標(biāo)波動性的分析，還發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營狀況波動劇烈，以資產(chǎn)收益率為例，2005～2013年間，30家上市公司的資產(chǎn)收益率圍繞0上下波動，即使在相近的年份也會由盈利變?yōu)樘潛p，經(jīng)營狀況極不穩(wěn)定，更有上市公司的資產(chǎn)收益率在一年之間從2%跌至-40%，這種極不穩(wěn)定的波動狀態(tài)就意味著傳統(tǒng)的線性預(yù)警模型已經(jīng)無法滿足旅游類上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的需要。
（三）公司經(jīng)營狀況嚴(yán)重分化、兼并重組頻繁，企業(yè)財務(wù)危機(jī)頻現(xiàn) 從30家上市公司的財務(wù)指標(biāo)來看，一方面，黃山旅游、中青旅游、宋城股份等的每股收益率均在50%以上，全聚德每股的收益率則高達(dá)70%。而另一方面，ST張家界和ST東海仍然處于“特別處理”的狀態(tài)，每股收益率為負(fù)值。此外，從公司市值來看，中國國旅、東方明珠的市值都在200億元以上，而大連圣亞的市值還不到15億元，這充分說明旅游類上市公司的財務(wù)經(jīng)營狀況出現(xiàn)嚴(yán)重分化，財務(wù)危機(jī)并不是危言聳聽。
也正是由于嚴(yán)重分化的財務(wù)經(jīng)營狀況，我國旅游類上市公司的兼并重組十分頻繁，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，其資產(chǎn)重組率達(dá)到了80%。這一方面是由于這些公司的資產(chǎn)規(guī)模較小，容易成為外部資本借殼上市選擇的對象，另一方面則是由于旅游業(yè)自身的行業(yè)特征使得外部因素特別是自然災(zāi)害和傳染性疾病等對旅游業(yè)的打擊較大，因此其財務(wù)危機(jī)的預(yù)警分析也顯得格外重要。
四、旅游類上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型構(gòu)建
（一）預(yù)警指標(biāo)選取 由于旅游類上市公司多元化經(jīng)營的特征較為明顯，在選取預(yù)警指標(biāo)時，本著全面性、有效性、可比性和可獲取性四個基本原則，從償債能力、資本結(jié)構(gòu)、運(yùn)營能力、發(fā)展能力、盈利能力以及投資收益等六個方面來描述其財務(wù)經(jīng)營狀況，下面分別予以詳細(xì)分析。
（1）償債能力指標(biāo)。包括：反映企業(yè)短期償債能力的企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比。速動資產(chǎn)是企業(yè)流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最強(qiáng)的核心部分，包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收賬款等，它集中體現(xiàn)了企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱，如果企業(yè)的流動比率較高，但是速動比率較低，那么企業(yè)的短期償債能力一般也不高，因此，速動比率相對于流動比率來講是對企業(yè)償債能力的更好度量。資產(chǎn)負(fù)債率，指負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比。其主要描述了企業(yè)債務(wù)性資產(chǎn)的比例，該指標(biāo)越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，反之則越弱，因為企業(yè)的債務(wù)性資產(chǎn)比例越高，企業(yè)在破產(chǎn)清算時需要承擔(dān)的清償責(zé)任就越大。反映企業(yè)利息支付能力的企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用之比，該指標(biāo)一般大于1，而且其值越大，說明企業(yè)償還負(fù)債（利息）的能力越強(qiáng)。
（2）資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)。包括：長期負(fù)債與長期資金之比，其中長期資金為長期負(fù)債與股東權(quán)益之和；負(fù)債總額與所有者權(quán)益之比，該指標(biāo)是評價企業(yè)資金結(jié)構(gòu)合理性的常用指標(biāo)，可以依此判斷企業(yè)財務(wù)政策是否穩(wěn)健，該比率無論是過高還是過低，都反映了企業(yè)沒有很好的利用財務(wù)杠桿；反映企業(yè)負(fù)債合理性的股東權(quán)益與資產(chǎn)總額之比，如果其比值過小，表明企業(yè)負(fù)債超過了合理界限，降低了企業(yè)抵御風(fēng)險的能力，從而增加了財務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性，反之則意味著企業(yè)沒有很好地利用財務(wù)杠桿來實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤的最大化。
（3）運(yùn)營能力指標(biāo)。包括：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，指企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)凈值的比率，即每一元固定資產(chǎn)所支持的銷售收入，其衡量了企業(yè)固定資產(chǎn)的利用程度；存貨周轉(zhuǎn)率，反映企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回的過程，能反映企業(yè)的現(xiàn)金流情況和供應(yīng)鏈的運(yùn)作效率，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，指業(yè)務(wù)收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比率，能反映企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營效率和管理水平。
（4）增長能力指標(biāo)。包括：反映單位公司股權(quán)的利潤增長程度的單股收益率指標(biāo)，該指標(biāo)主要用于橫縱向的比較，以反映公司的投資價值；反映企業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張能力的凈資產(chǎn)增長率指標(biāo)，計算公式為本期凈資產(chǎn)總額/上期凈資產(chǎn)總額，該指標(biāo)也是衡量企業(yè)成長狀況的重要指標(biāo)；主營業(yè)務(wù)收入增長率，是從企業(yè)產(chǎn)品生命周期的視角來分析企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，如果該比率超過10%，則認(rèn)為企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r很好，基本沒有財務(wù)風(fēng)險，如果該比率小于5%，則認(rèn)為該企業(yè)發(fā)展前景不容樂觀，存在著爆發(fā)嚴(yán)重財務(wù)危機(jī)的可能性，如果該比率在5%到10%之間，則認(rèn)為該企業(yè)存在著財務(wù)風(fēng)險的可能性。
（5）盈利能力指標(biāo)。包括：反映企業(yè)全部資產(chǎn)獲利能力的企業(yè)息稅前利潤與總資產(chǎn)之比，即通常所說的資產(chǎn)回報率，其中，息稅前利潤等于凈利潤、利息費(fèi)用與所得稅費(fèi)用的加總，與凈資產(chǎn)報酬率相比，總資產(chǎn)報酬率從債權(quán)人和所有者共同的角度來考察企業(yè)的盈利能力；銷售凈利潤率，指每一元銷售收入帶來的凈利潤，它與凈利潤成正比，與銷售收入成反比，反映了銷售收入的盈利能力；股本回報率，指稅前盈利與年均股本的比值，也適用于行業(yè)內(nèi)不同企業(yè)的比較以反映其盈利能力的指標(biāo)。
（6）投資收益指標(biāo)。包括：股息發(fā)放率，指每股股利與每股凈收益的比值，主要是針對普通股股東而言，即其能夠從每股凈收益中分得的利潤；市盈率，指股票價格與每股收益的比率，投資者依據(jù)該指標(biāo)判斷股票的投資價值；市凈率，與市盈率類似，其值等于股票價格與每股凈資產(chǎn)之比，該指標(biāo)也是投資者選擇資產(chǎn)組合形式的主要依據(jù)，一般來講，市凈率越低，則股票的投資價值越高。
（二）預(yù)警模型選取 根據(jù)上文的分析，在第二部分中提出的四種預(yù)警模型均不適合分析中國的旅游上市公司，本文基于第三部分提出的旅游行業(yè)特征提出使用新近發(fā)展起來的灰色預(yù)測模型作為分析和預(yù)測中國旅游上市公司財務(wù)危機(jī)的工具。該模型主要是基于灰色系統(tǒng)理論提出，其對樣本數(shù)量和信息質(zhì)量的要求較低，對于那樣小樣本，信息較少的對象尤其適合，而這正符合中國旅游上市公司的行業(yè)特征，此外，灰色預(yù)測模型不需要對總體的結(jié)構(gòu)方程進(jìn)行預(yù)設(shè)，而只需要通過一階方程來對變量的動態(tài)特征進(jìn)行描述，因此比較適合中國旅游上市公司收益率變動劇烈的個體特征。更重要的是，灰色系統(tǒng)理論認(rèn)為模型預(yù)測所基于的原始數(shù)據(jù)也是現(xiàn)實(shí)世界中多種因素共同作用的結(jié)果，因此，可以通過對現(xiàn)有數(shù)據(jù)的分析來得出系統(tǒng)運(yùn)行的一般規(guī)律，從而為科學(xué)預(yù)測提供基礎(chǔ)和依據(jù)。同時還可以使用級比檢驗、殘差檢驗、灰色關(guān)聯(lián)度檢驗和后驗差檢驗等方法對灰色預(yù)測模型的結(jié)果進(jìn)行檢驗。
在使用灰色預(yù)測模型獲得預(yù)測結(jié)果后，再通過AHP―模糊綜合評價法對旅游上市公司的財務(wù)狀況進(jìn)行評價。該方法將層次分析法和模糊綜合評價法有機(jī)結(jié)合，在實(shí)際生活中應(yīng)用較為廣泛。其中，層析分析法的主要優(yōu)點(diǎn)是在設(shè)計權(quán)重時較為科學(xué)，通過將總目標(biāo)分解為不同層次的子目標(biāo)，再對不同子目標(biāo)的相對重要性進(jìn)行評價，對于那些較為重要的子目標(biāo)，設(shè)計較高的權(quán)重，而對于那些較不重要的子目標(biāo)設(shè)計較低的權(quán)重，這樣就可以為選擇總體的最佳方案提供依據(jù)。在確定好權(quán)重之后，再使用模糊綜合評價法進(jìn)行綜合評價，在評價的過程中，關(guān)鍵是指標(biāo)權(quán)重和隸屬度矩陣的確定，這需要專家根據(jù)具體情況進(jìn)行打分并形成判斷矩陣，因此要求專家組成員在充分調(diào)研、認(rèn)真分析、深入討論、客觀公正的基礎(chǔ)上確定權(quán)重，盡量降低由主觀打分帶來的模型誤差。
參考文獻(xiàn)：
[1]王玲：《醫(yī)藥行業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型研究》，西安電子科技大學(xué)2011年碩士論文。
[2]王靜：《中國上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的構(gòu)建與實(shí)證研究》，湖南師范大學(xué)2008年碩士論文。
論文提要：從企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)困境的角度出發(fā)，介紹當(dāng)前各種財務(wù)預(yù)警模型，并做優(yōu)劣對比分析，對企業(yè)財務(wù)預(yù)警機(jī)制的建設(shè)提出建議。
一、引言
企業(yè)作為一個法人個體，不可避免的問題是生存、發(fā)展和獲利。由于企業(yè)所面臨宏觀經(jīng)濟(jì)、政治、法律等往往具有不可控性，同時企業(yè)也因資本結(jié)構(gòu)不夠合理及其他企業(yè)自身問題，使企業(yè)面臨各種潛在的風(fēng)險。如何順利地化解這些風(fēng)險為企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航，是每個企業(yè)高管們不得不關(guān)注的焦點(diǎn)。本文立足于財務(wù)角度，結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)外一些上市公司財務(wù)預(yù)警機(jī)制建設(shè)研究的成果，探討建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警機(jī)制途徑。
二、企業(yè)發(fā)生財務(wù)困境的原因分析
企業(yè)發(fā)生財務(wù)困境，起初通常表現(xiàn)為企業(yè)短期資金周轉(zhuǎn)不靈，進(jìn)而由于處理不當(dāng)，而給企業(yè)帶來一系列的連鎖反應(yīng)，最終導(dǎo)致入不敷出，甚至資不抵債。結(jié)合國內(nèi)外一些企業(yè)走上了“絕路”的案例，通常造成財務(wù)危機(jī)的原因可以歸結(jié)為以下幾個方面：
1、資金回收引起的財務(wù)危機(jī)。資金回收引起的財務(wù)危機(jī)是企業(yè)在產(chǎn)品銷售或?qū)ν馓峁┓?wù)過程中，由于收回資金的時間和收回資金的數(shù)額不確定而引起。在激烈的市場競爭中，賒銷是企業(yè)促銷和占領(lǐng)市場份額的主要手段，但同時也要承擔(dān)他人占用企業(yè)運(yùn)營資金的機(jī)會成本及到期不能收回貨款的壞賬損失。長期以來，在“權(quán)責(zé)發(fā)生制”的會計確認(rèn)原則下，企業(yè)只注重賬面利潤，而不注重現(xiàn)金流量，更多的資金被客戶占用，使利潤虛增，企業(yè)陷入嚴(yán)重的資金短缺或不能周轉(zhuǎn)的困境之中。
2、融資引起的財務(wù)危機(jī)。融資引起的財務(wù)危機(jī)是由于企業(yè)利用負(fù)債籌資而引起到期不能償還債務(wù)本息的可能性。其原因有以下兩個方面：首先，企業(yè)在籌資時未能把握好負(fù)債規(guī)模、利率和期限，使其在銀行或其他機(jī)構(gòu)的不良貸款不斷堆積，負(fù)債累累，從而造成財務(wù)危機(jī)。其次，是企業(yè)經(jīng)營不善，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和流動資產(chǎn)中的速動資產(chǎn)不足﹑速動比率過低引起的。
3、投資引起的財務(wù)危機(jī)。投資引起的財務(wù)危機(jī)是指企業(yè)對內(nèi)或?qū)ν庥嘘P(guān)項目進(jìn)行投資時，由于各種不確定因素的影響，使原投資額不能按期收回，或根本無法收回而使企業(yè)遭受損失。這種危機(jī)主要是企業(yè)不能準(zhǔn)確預(yù)計投資項目的現(xiàn)金流量導(dǎo)致決策失誤形成的，這種失誤嚴(yán)重時直接危機(jī)企業(yè)的生存與發(fā)展。通常過度擴(kuò)張引起的財務(wù)危機(jī)在國內(nèi)時有發(fā)生，比較典型的是巨人集團(tuán)的轟然倒塌。
4、資產(chǎn)跌價引起的財務(wù)危機(jī)。資產(chǎn)跌價引起的財務(wù)危機(jī)通常是由于宏觀方面各種不確定的因素，如通貨膨脹、政策變化、法律約束及科學(xué)技術(shù)發(fā)展等原因，使投資者投入的資產(chǎn)遭受跌價、貶值的損失，從而導(dǎo)致資不抵債。
5、利潤分配引起的財務(wù)危機(jī)。利潤分配引起的財務(wù)危機(jī)是由于企業(yè)決策者制定分配政策不當(dāng)，給企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來不利的影響。如，股利分配率過高，雖短期可刺激股價上升，但卻給企業(yè)帶來償債能力和籌資能力的下降，給企業(yè)未來的發(fā)展造成了一定制約。
三、財務(wù)預(yù)警模型分析綜述
通常企業(yè)的財務(wù)危機(jī)的形成，是一個由量變到質(zhì)變的過程，量變階段具有潛在性、不易發(fā)覺，而到了質(zhì)變階段往往又是“病入膏肓”、回天乏術(shù)。如何對企業(yè)潛在的財務(wù)危機(jī)正確預(yù)測，把企業(yè)的財務(wù)危機(jī)消除在最初階段一直是一個值得思索、探討的問題。綜合國內(nèi)外實(shí)證研究成果，財務(wù)預(yù)警模型可以歸結(jié)為以下幾個方面：
1、一元判別模型。一元判別模型是指將某一項財務(wù)指標(biāo)作為判別標(biāo)準(zhǔn)來判斷企業(yè)是處于破產(chǎn)狀態(tài)還是非破產(chǎn)狀態(tài)的一種預(yù)測模型。一元判別模型的主要思想是通過比較財務(wù)困境企業(yè)和非財務(wù)困境企業(yè)之間某個財務(wù)指標(biāo)的顯著差異，從而對財務(wù)困境企業(yè)提出預(yù)警。最早的財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究就是fitzpatrick所做的單變量破產(chǎn)預(yù)測模型。但是，由于該模型利用單一指標(biāo)作為衡量企業(yè)財務(wù)困境的指標(biāo)，很難具有代表性，很容易造成以一帶全。因此，該模型應(yīng)用的范圍很小。
2、多元線型判斷模型。多元線性函數(shù)模型是對企業(yè)多個財務(wù)比率進(jìn)行匯總， 求出一個總判別分值來預(yù)測企業(yè)財務(wù)危機(jī)的模型。它從總體的、綜合的角度來檢查企業(yè)的財務(wù)狀況，未雨綢繆，做好財務(wù)危機(jī)的規(guī)避或延緩財務(wù)危機(jī)的發(fā)生。多元線性函數(shù)模型中應(yīng)用最廣的是z分?jǐn)?shù)模型。
3、多元邏輯回歸模型。多元邏輯回歸模型的目標(biāo)在于尋求觀察對象的條件概率，從而據(jù)以判斷觀察對象的財務(wù)狀況和經(jīng)營風(fēng)險。它是建立在累計概率函數(shù)的基礎(chǔ)上，不需要自變量服從多元正態(tài)分布和兩組間協(xié)方差相等的假設(shè)條件。ohlson 第一次采用多元邏輯回歸模型進(jìn)行破產(chǎn)預(yù)測。他通過分析樣本公司在破產(chǎn)概率區(qū)間上的分布以及兩類錯誤和分割點(diǎn)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)至少存在四類影響公司破產(chǎn)概率的變量：公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、業(yè)績和當(dāng)前的融資能力。
4、多元概率比回歸模型。多元概率比回歸模型也假定企業(yè)破產(chǎn)的概率為p，并假設(shè)企業(yè)樣本服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，其概率函數(shù)的p分位數(shù)可以用財務(wù)指標(biāo)線性解釋。其計算方法和多元邏輯回歸方法很類似，先是確定企業(yè)樣本的極大似然函數(shù)，然后通過求似然函數(shù)的極大值就可以得到相關(guān)參數(shù)的值，接下來就可以利用推算出來的多元概率回歸模型求出企業(yè)破產(chǎn)的概率。與上面其他模型不同的是，該模型主要是利用p值的大小作為判斷企業(yè)破產(chǎn)的界限。
5、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型。人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，是一種通過非財務(wù)指標(biāo)建立的，主要是將神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分類方法應(yīng)用于財務(wù)預(yù)警的模型。人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)是一種平行分散處理模式，其構(gòu)建原理是基于對人類大腦神經(jīng)運(yùn)作的模擬。人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)具有較好的模式識別能力，還可以克服統(tǒng)計等方法的限制，因它具有容錯能力，對數(shù)據(jù)的分布要求不嚴(yán)格，不需要考慮是否符合正態(tài)分布的假設(shè)，具有處理自律遺漏或是錯誤的能力，而且可以處理非量化的變量，最重要的一點(diǎn)是人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)具有學(xué)習(xí)能力，可隨時依據(jù)新準(zhǔn)備數(shù)據(jù)資料進(jìn)行自我學(xué)習(xí)訓(xùn)練，調(diào)整其內(nèi)部的儲存權(quán)重參數(shù)以對應(yīng)多變的企業(yè)運(yùn)作環(huán)境。
四、企業(yè)財務(wù)預(yù)警機(jī)制建議
正是因為企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)危機(jī)的原因、企業(yè)財務(wù)預(yù)警模型多樣性，因此企業(yè)在決策財務(wù)預(yù)警機(jī)制時具有多重可選擇性。
1、企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自己的實(shí)際情況，合理地選擇預(yù)測財務(wù)指標(biāo)。不同企業(yè)、不同發(fā)展時期面臨的風(fēng)險是不同的，正確地根據(jù)企業(yè)自己的情況選擇合理指標(biāo)是至關(guān)重要的一步，如在急速擴(kuò)張階段就得注意負(fù)債規(guī)模的大小，那么就得更多地考慮用負(fù)債規(guī)模來進(jìn)行財務(wù)預(yù)警。
2、模型的選擇上，也應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)自己實(shí)際能夠獲得的數(shù)據(jù)進(jìn)行選擇。不同類型企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)往往是有很大差別的，同時有的數(shù)據(jù)可能被人為地更改過，這些數(shù)據(jù)就失去實(shí)際意義，就需要剔除以提高預(yù)警的正確性。
3、企業(yè)應(yīng)當(dāng)注意定性分析和定量分析的結(jié)合。定量分析往往具有客觀、易于度量的特點(diǎn)，定性分析則是主觀性、模糊性的特點(diǎn)。企業(yè)面臨的風(fēng)險和危機(jī)與日俱增，這時的預(yù)警功能決不僅僅是計算幾個比率，對比幾個指標(biāo)所能實(shí)現(xiàn)的，必須創(chuàng)建系統(tǒng)的方法庫和模型庫，全面使用現(xiàn)代計算機(jī)技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、數(shù)據(jù)庫技術(shù)以及管理學(xué)、財務(wù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)等，在重視定量分析的同時加強(qiáng)定性分析方法的應(yīng)用。
關(guān)鍵詞：高職院校 財務(wù)風(fēng)險 防范
高職院校作為高校中一個重要組成部分，財務(wù)風(fēng)險具有風(fēng)險更大、管理相對粗放、財務(wù)管理制度約束力差等特征，因此高職院校必須采用財務(wù)風(fēng)險管理。
一、高職院校財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因
高職院校財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生有多種因素，既有高職院校自身的原因，也有來自外界環(huán)境的影響。
（一）財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的內(nèi)部原因
（1）高職院校管理人員的財務(wù)風(fēng)險意識不強(qiáng)，采用的財務(wù)管理方法相對落后，使得高職院校財務(wù)活動存在潛在風(fēng)險。
（2）高職院校對自身債務(wù)承受力沒有良好的認(rèn)識，籌資不當(dāng)，“開源”能力不強(qiáng)，缺乏投資管理體制。
（3）高職院校內(nèi)控制度不健全。高職院校的內(nèi)控制度存在著諸多問題，一是內(nèi)控項目不全面；二是內(nèi)控活動不規(guī)范；三是內(nèi)控對象職責(zé)不明確；四是內(nèi)控執(zhí)行力差；五是內(nèi)部審計部門沒有充分發(fā)揮作用，監(jiān)管力差。
（二）高職院校財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的外部原因
（1）政府對教育經(jīng)費(fèi)投入不足，沒有合適的教育撥款體系。
（2）擴(kuò)招帶來的資金壓力。國家的教育經(jīng)費(fèi)投入是有限的，高職院校只有靠自身力量去籌資，向銀行貸款是最快最直接的方式。
（3）銀行盲目放款給高職院校。銀行常常不對高職院校的財務(wù)能力以及風(fēng)險受壓力進(jìn)行精細(xì)評估，盲目放貸，加劇了高職院校的財務(wù)風(fēng)險。
二、高職院校的財務(wù)風(fēng)險分類
（一）投資風(fēng)險
高職院校投資風(fēng)險是指高職院校投資項目不能達(dá)到預(yù)期收益而影響現(xiàn)金流量和資產(chǎn)流動性。高職院校投資主要包括基礎(chǔ)教學(xué)設(shè)施建設(shè)和教學(xué)設(shè)備投資、校辦企業(yè)投資以及后勤經(jīng)營性資產(chǎn)投資，由于高職院校權(quán)責(zé)不對稱、產(chǎn)權(quán)不明晰、財務(wù)管理體制不完善等問題，高職院校投資存在盲目性，給高職院校帶來投資風(fēng)險。
（二）債務(wù)風(fēng)險
債務(wù)風(fēng)險是高職院校財務(wù)風(fēng)險的主要組成部分，高職院校負(fù)債主要是銀行貸款，銀行貸款給學(xué)校發(fā)展帶來了資金支持，也是高職院校緩解經(jīng)費(fèi)不足問題的主要途徑。忽視自身償債能力。過度舉債的后果就是擔(dān)負(fù)高額銀行貸款，高額的利息和本金給高職院校財務(wù)帶來了很大負(fù)擔(dān)和不良影響。
（三）流動性和管理風(fēng)險
高職院校在招生規(guī)模擴(kuò)大后，過度負(fù)債嚴(yán)重制約了高職院校的健康發(fā)展，導(dǎo)致了高職院校財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。高職院校如果沒有做好預(yù)算管理，就非常容易導(dǎo)致過多的資金用于基礎(chǔ)性的建設(shè)，而日常開銷缺乏現(xiàn)金，導(dǎo)致收支不平衡，流動性差，造成臨時性財務(wù)困難。這樣就造成學(xué)校支付能力減少，影響學(xué)校正常運(yùn)轉(zhuǎn)，造成資金的流動性風(fēng)險。另外，如果對財務(wù)的內(nèi)控制度跟不上，或者財務(wù)管理發(fā)生重大問題，往往帶來嚴(yán)重的管理風(fēng)險問題。
三、高職院校財務(wù)風(fēng)險防范措施
（一）提高高職院校辦學(xué)實(shí)力和籌資能力
逐步提高高職院校辦學(xué)實(shí)力，增強(qiáng)生源市場競爭力。高職院校的教學(xué)、科研實(shí)力是高職院校提高籌資能力、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本。充分利用社會力量進(jìn)行籌資，“開源”是控制高職院校財務(wù)風(fēng)險的直接途徑。加強(qiáng)校企合作，提高職院校辦企業(yè)的競爭力，校辦企業(yè)經(jīng)營良好，不僅緩解了高職院校經(jīng)費(fèi)緊張問題，更提高了高職院校社會影響力和對社會的貢獻(xiàn)。
（二）提高管理人員風(fēng)險意識，建立健全經(jīng)濟(jì)責(zé)任體系
管理人員的風(fēng)險意識對于內(nèi)控環(huán)境的好壞有著極為重要的作用。建立健全經(jīng)濟(jì)責(zé)任體系，將經(jīng)濟(jì)責(zé)任落實(shí)到實(shí)處，落實(shí)到人頭上，明確每個責(zé)任人的職責(zé)，形成由上至下的、平行級別之間的互相牽制的體系。
（三）加強(qiáng)高職院校財務(wù)管理
切實(shí)加強(qiáng)高職院校的財務(wù)管理建設(shè)，是防止和減少財務(wù)風(fēng)險問題發(fā)生的重要舉措之一。培養(yǎng)、建立一支思想上認(rèn)真負(fù)責(zé)、技能水平和素質(zhì)過硬的財務(wù)管理團(tuán)隊，團(tuán)結(jié)協(xié)作，認(rèn)真做好財務(wù)管理相關(guān)工作的開展，將高職院校相關(guān)經(jīng)費(fèi)及時納入預(yù)算予以保障。高職院校要做到開源節(jié)流、增收節(jié)支，努力提高資金的使用效益，千方百計增加學(xué)校的財政收入，首先要更好的取得上級主管部門對學(xué)校財務(wù)工作的支持，尤其是財務(wù)專項撥款；其次要創(chuàng)造有利條件，加大招生規(guī)模；最后要充分的發(fā)揮各地校友會的作用，發(fā)動校友為母校的財務(wù)被動局面，出招出力。
（四）建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)
首先，要建立一個良好的財務(wù)資訊平臺和暢通無阻的信息傳遞渠道，這是需要以眾多有效信息為基礎(chǔ)，向財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)提供最真實(shí)準(zhǔn)確以及最全面快捷的數(shù)據(jù)。它所扮演的是一個承上啟下的角色，需要先搜集、匯總各部門的最新情況，經(jīng)過科學(xué)地計算風(fēng)險、系統(tǒng)地分析處理后，再將結(jié)果告知高職院校領(lǐng)導(dǎo)層和相關(guān)責(zé)任人員，使領(lǐng)導(dǎo)層能夠迅速做出判斷，及時下達(dá)指令，相關(guān)責(zé)任人員第一時間采取應(yīng)對措施，規(guī)避高職院校財務(wù)風(fēng)險的形成。其次，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的運(yùn)行需要高職院校最全面、真實(shí)和精確的數(shù)據(jù)，因此，要將財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)和財務(wù)內(nèi)部控制制度、審計制度、內(nèi)部各項規(guī)章制度建設(shè)結(jié)合起來，編制好財務(wù)預(yù)算與決算報表，形成財務(wù)報表分析、財務(wù)預(yù)警指標(biāo)分析合二為一的管理系統(tǒng)。最后，財務(wù)工作人員要時刻警惕著隱性財務(wù)風(fēng)險的爆發(fā)，利用預(yù)警系統(tǒng)的定量分析和定性分析，綜合考慮，采取對策。領(lǐng)導(dǎo)層要認(rèn)真對待全校教職工所提出的一切意見，建議合理的應(yīng)足夠重視并予以采納。
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【摘要】改革開放以來，隨著我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展的不斷深入，房地產(chǎn)市場快速快速發(fā)展，房地產(chǎn)企業(yè)作為地產(chǎn)市場發(fā)展的主要推動力量也迎來了蓬勃發(fā)展時期，伴隨著房價上漲過快和資產(chǎn)泡沫化、杠桿化問題，房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)狀況本身就存在著很多問題。隨著政府對房地產(chǎn)企業(yè)的一系列調(diào)控政策不斷收緊，房地產(chǎn)企業(yè)面臨著越來越緊張的資金鏈和更加殘酷的市場競爭，更加重了其財務(wù)狀況出現(xiàn)預(yù)警的可能性。本文主要通過觀察調(diào)控政策下房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展環(huán)境、可能引發(fā)財務(wù)預(yù)警的因素、財務(wù)預(yù)警對策分別進(jìn)行分析，進(jìn)而得出研究結(jié)論。
【關(guān)鍵詞】調(diào)控政策 房地產(chǎn) 財務(wù)預(yù)警
一、調(diào)控政策下房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展環(huán)境分析
房地產(chǎn)企業(yè)具有資本密集、投資匯報周期長、易受外界宏觀環(huán)境影響的特點(diǎn)，因此財務(wù)上也具有資金投入量大、資金回籠慢、營業(yè)利潤波動大、財務(wù)杠桿率高等突出問題。加強(qiáng)財務(wù)信息的分析工作，防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是房地產(chǎn)企業(yè)的必修課。對國家宏觀調(diào)控政策的關(guān)注和分析，可以及時規(guī)避調(diào)控政策對企業(yè)財務(wù)狀況與現(xiàn)金流的影響，從而盡量減少政策對企業(yè)財務(wù)狀況帶來的負(fù)面影響，避免不必要的財務(wù)危機(jī)。
本文通過分析認(rèn)為，國家宏觀調(diào)控政策對房地產(chǎn)企業(yè)的政策調(diào)控效果很明顯。自2008年世界性金融危機(jī)以后，中國房地產(chǎn)企業(yè)迅猛發(fā)展，寬松的貨幣政策更是給房地產(chǎn)企業(yè)提供了大量的貨幣源，導(dǎo)致全國房價特別是以一線城市為代表的城市房價一路飆升，相關(guān)部門于2009年末出臺了最為嚴(yán)厲的房產(chǎn)調(diào)控政策，16個城市出臺了限購令，房產(chǎn)市場有所降溫，影響效果明顯。自2010年起，以國務(wù)院辦公廳相繼出臺的“國十一條”“新國四條”“國八條”為代表，各部位也出臺了很多限制購買準(zhǔn)入、限制土地供應(yīng)、調(diào)整金融杠桿等一系列房產(chǎn)調(diào)控政策，對我國樓市投資、投機(jī)行為進(jìn)行了嚴(yán)厲打壓。特別是2011 年是實(shí)施限購政策以來調(diào)控最為嚴(yán)厲的一年，70個大中城市的新房和二手房房價得到了有效地抑制，房價下行通道基本確立。
二、調(diào)控政策下影響房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)預(yù)警因素分析
影響房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)狀況的因素有很多，如政治（政策）因素、經(jīng)濟(jì)因素、市場因素、利率因素、技術(shù)因素、經(jīng)營因素等，總結(jié)歸納起來可以分為內(nèi)部因素和外部因素兩大類。第一，就影響房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)預(yù)警的內(nèi)部因素而言，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展戰(zhàn)略、財務(wù)制度、財務(wù)人員素質(zhì)等都對企業(yè)財務(wù)狀況有重要影響。第二，就影響房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)預(yù)警的外部因素而言，國家宏觀調(diào)控、金融政策、土地資源政策、市場環(huán)境、稅收等政策環(huán)境，能夠直接引發(fā)房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險問題。
三、調(diào)控政策下房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)預(yù)警對策分析
在調(diào)控政策的影響下，房地產(chǎn)企業(yè)要做好財務(wù)預(yù)警，需要從融資、決策、長期規(guī)劃等方面著手，以規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，為房地產(chǎn)企業(yè)健康良性發(fā)展打好財務(wù)基礎(chǔ)。
（一）完善融資政策
融資是房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展面臨的關(guān)鍵財務(wù)問題。企業(yè)主動融資有利于降低資金杠桿，降低財務(wù)費(fèi)用，但起本質(zhì)上還是一種資產(chǎn)負(fù)債行為，稍不注意很可能招致虧損。所以，房地產(chǎn)企業(yè)必須根據(jù)政策變化，適時完善融資政策，合理融資，降低財務(wù)風(fēng)險。具體來說，一是嚴(yán)格把控融資資金使用流向；二是組合融資方式多樣化；三是充分考慮權(quán)益融資和負(fù)債融資等因素，提升融資決策的可靠性；四是根據(jù)企業(yè)實(shí)際發(fā)展情況控制資金需求，不要盲目融資，從而造成閑置資金掛賬，增加企業(yè)運(yùn)營成本。
（二）降低決策風(fēng)險
考慮到房地產(chǎn)企業(yè)存在著項目資金量大、投入成本高、資金周轉(zhuǎn)率低的特點(diǎn)，科學(xué)的財務(wù)決策對企業(yè)的生存發(fā)展至關(guān)重要，所以，必須充分預(yù)防決策風(fēng)險。具體來說，一是在決策前充分考慮市場需求，如通過前期市場調(diào)研，對購房者的年領(lǐng)、階層、消費(fèi)習(xí)慣、價值觀念、住房環(huán)境、支付水平等充分了解，增加項目投資的針對性；二是在決策時科學(xué)決策程序，分散股權(quán)制衡，防止一股獨(dú)大，充分發(fā)揮公司治理的作用，利用外部機(jī)構(gòu)牽制，嚴(yán)格執(zhí)行股東大會程序。三是要分散投資風(fēng)險，利用組合投資降低房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。
（三）制定長期規(guī)劃
要提高房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的能力，企業(yè)除了從完善融資和優(yōu)化決策等眼前著手，更應(yīng)該制定合理的長期發(fā)展規(guī)劃，防患于未然。具體來說，一是要完善應(yīng)收賬款財務(wù)管理制度，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收管理，提升企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)率；二是要加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，降低應(yīng)收賬款壞賬率，為企業(yè)資金使用提供有利條件。三是要進(jìn)一步加強(qiáng)人力資源管理，提高企業(yè)的競爭軟實(shí)力。
四、研究結(jié)論
通過以上分析可以得出，在調(diào)控政策下，對房產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行有效財務(wù)預(yù)警是保證行業(yè)健康穩(wěn)健發(fā)展的必要手段。隨著國家宏觀調(diào)控政策對房地產(chǎn)企業(yè)的調(diào)整和限制不斷增多，給房地產(chǎn)企業(yè)的生存和發(fā)展提出了更高的要求，隨著調(diào)控政策對房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈和財務(wù)狀況的影響不斷增強(qiáng)，企業(yè)建立及時有效的財務(wù)預(yù)警機(jī)制，短期來看，一定程度上保證了房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)安全，長期來看，對我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展也將持續(xù)起著積極正面的影響。
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[關(guān)鍵詞] 上市公司；財務(wù)危機(jī)；預(yù)警模型
[中圖分類號] F270 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] B
[文章編號] 1009-6043（2017）02-0160-02
一、財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析含義和方法
（一）財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析的含義
預(yù)警就是根據(jù)事物外部環(huán)境和內(nèi)部因素的變化，對可能形成的風(fēng)險和危機(jī)進(jìn)行預(yù)測和報警。準(zhǔn)確而及時的預(yù)警有利于做好防范措施，減少風(fēng)險和危機(jī)造成的損失。財務(wù)危機(jī)預(yù)警是根據(jù)“財務(wù)危機(jī)”和“預(yù)警”兩個詞構(gòu)成，是經(jīng)濟(jì)預(yù)警的一種。
財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析是通過對企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)及非財務(wù)資料的分析，利用及時的財務(wù)數(shù)據(jù)和相應(yīng)的數(shù)據(jù)化管理方式，預(yù)先告知企業(yè)所面臨的情況，同時分析企業(yè)的財務(wù)危機(jī)成因，發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)運(yùn)營及經(jīng)營管理中隱藏的問題，以適時采取應(yīng)對措施。
（二）財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析的方法
財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析研究方法有定性預(yù)警分析（包括專家調(diào)查法和四階段癥狀分析），定量預(yù)警分析（包括單變量模型和多變量模型）和定性與定量結(jié)合預(yù)警分析，本文主要采用理論聯(lián)系實(shí)際、定性與定量相結(jié)合的研究方法，并在比較基礎(chǔ)上采用理論研究和實(shí)證分析相結(jié)合。通過了解和研究國內(nèi)外有關(guān)財務(wù)預(yù)警的理論文獻(xiàn)與實(shí)證研究成果，以上市公司為研究對象，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中實(shí)際財務(wù)情況和客觀環(huán)境，揭示出上市公司所存在的財務(wù)風(fēng)險管理問題，并對上市公司存在問題提出相應(yīng)的對策與建議，對此進(jìn)行理論研究和實(shí)證應(yīng)用分析，使企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析具有針對性、現(xiàn)實(shí)性和指導(dǎo)性。企業(yè)財務(wù)分析預(yù)警級別如下表。
二、上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析存在的問題
（一）公司治理結(jié)構(gòu)不健全且風(fēng)險意識缺乏
上市公司關(guān)于財務(wù)預(yù)警分析較少關(guān)注，或未能深入分析財務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因。公司治理結(jié)構(gòu)不健全包括：外部的原因，如宏觀環(huán)境、市場因素的影響。內(nèi)部原因，如主業(yè)萎縮、資產(chǎn)流動性差等等。由于這些原因使上市公司出現(xiàn)不同程度的財務(wù)危機(jī)的。如果不深入分析財務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因，就不能正確選取指標(biāo)和變量用來預(yù)警企業(yè)財務(wù)危機(jī)，上市的財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析部門就失去了現(xiàn)實(shí)作用。
（二）財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的選擇狹窄
財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析的指標(biāo)選取是一項關(guān)鍵性工作。一方面，財務(wù)預(yù)警指標(biāo)能夠?qū)ω攧?wù)風(fēng)險現(xiàn)狀進(jìn)行評估，通過綜合考慮成本效益對其中涉及現(xiàn)金流量的核心數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計，如果因為財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的選擇過于局限，就會降低統(tǒng)計數(shù)據(jù)的客觀性，降低預(yù)警效率。另一方面，建立財務(wù)預(yù)警模型，對現(xiàn)有投資項目的收益情況、企業(yè)流動資金量、預(yù)期盈利情況等進(jìn)行評估。不僅要關(guān)注于企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況，還要考慮不確定因素可能給已經(jīng)開工項目帶來的風(fēng)險。然而由于財務(wù)統(tǒng)計的容量較小，并不能對不確定因素進(jìn)行全面的評估，公司法人治理結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步改善。因此上市公司所使用的財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析中選取的指標(biāo)不具有適用性。
（三）財務(wù)預(yù)警模型缺乏實(shí)用性
建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型能夠?qū)€未形成的潛在風(fēng)險因素進(jìn)行識別，然而由于不同企業(yè)所處的行業(yè)風(fēng)險成因不同，很多企業(yè)在沒有分析財務(wù)預(yù)警模型的實(shí)用性的情況下就盲目開展工作，導(dǎo)致風(fēng)險預(yù)警效率下降。與此同時，由于我國財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型研究還處于起步時期，在實(shí)用性上還存在一定欠缺。
（四）排警措施不夠重視
如果采取單一的排警措施方法，很有可能會加重財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)管理者應(yīng)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營情況采取組合策略，針對風(fēng)險的不同成因采取針對性的排警措施，從而降低風(fēng)險。并在風(fēng)險結(jié)束之后及時調(diào)整排警制度上的不合理之處，盡可能地增強(qiáng)企業(yè)抵御財務(wù)風(fēng)險的綜合能力。如果上市公司的排警措施不能有效實(shí)施，會失去對公司財務(wù)狀況和未來發(fā)展前景的評估作用，增加財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的可能性。
三、完善上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析的對策建議
（一）樹立風(fēng)險防范意識
上市公司雖然已經(jīng)設(shè)立財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析部門，但對企業(yè)現(xiàn)實(shí)中產(chǎn)生的財務(wù)問題沒有較好的分析，不能及時進(jìn)行預(yù)警。應(yīng)該加強(qiáng)上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析，對經(jīng)營活動中產(chǎn)生的財務(wù)等問題及時進(jìn)行分析、預(yù)測，使企業(yè)預(yù)警部門真正對企業(yè)起到重大作用，減少企業(yè)財務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性。
（二）拓寬預(yù)警模型變量選擇范圍
使用定量分析方法對財務(wù)風(fēng)險因素進(jìn)行評估，并構(gòu)建科學(xué)合理的預(yù)警模型，是防范財務(wù)風(fēng)險的有效方法。利用多種技術(shù)手段，對風(fēng)險因素的影響范圍和影響程度進(jìn)行評估。由于定性分析更注重對一些非量化指標(biāo)的評價，而并沒有對風(fēng)險因素的權(quán)重進(jìn)行估測，如企業(yè)財務(wù)管理水平、風(fēng)險防范意識、人員流動狀況等。目前很多上市公司只是對這些非量化指標(biāo)進(jìn)行定性分析，根據(jù)人們對風(fēng)險預(yù)測的經(jīng)驗并不能對財務(wù)風(fēng)險趨勢進(jìn)行有效的預(yù)測。因此，上市公司應(yīng)將定性分析與定量分析相結(jié)合，對財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，拓寬財務(wù)預(yù)警模型的指標(biāo)選擇范圍，增強(qiáng)預(yù)警模型的現(xiàn)實(shí)適用性。
（三）根據(jù)實(shí)際情況完善財務(wù)預(yù)警模型
不同行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險因素存在一定差異性，在制定財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型是應(yīng)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營情況采取組合管理策略，針對風(fēng)險的不同成因采取針對性的措施，加強(qiáng)內(nèi)部管控，從而降低風(fēng)險。并在風(fēng)險結(jié)束之后及時調(diào)整管理制度上的不合理之處，及時解決企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險管理中存在的問題，積極推動企業(yè)風(fēng)險文化體系的建設(shè)，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的，盡可能在財務(wù)風(fēng)險形成之前對風(fēng)險的成因和影響范圍進(jìn)行有效地識別。
（四）建立預(yù)警對策庫
現(xiàn)有財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析研究都是屬于一種靜態(tài)的研究，即只是站在一個時點(diǎn)上對上市公司進(jìn)行截面預(yù)測，而沒有做到動態(tài)分析。而任何企業(yè)經(jīng)營活動都是動態(tài)的，都存在一個調(diào)整的過程，因此我們要加強(qiáng)動態(tài)財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析的研究。當(dāng)企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)時，不能只是單純地對某一指標(biāo)進(jìn)行分析，而應(yīng)根據(jù)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況，采取最直接、最有效、最合適、最經(jīng)濟(jì)的預(yù)測方法進(jìn)行分析和研究、比較，進(jìn)一步提高預(yù)警系統(tǒng)的有效性。
四、結(jié)論
隨著世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的日趨復(fù)雜，企業(yè)面臨的競爭壓力也越來越大，為了適應(yīng)這種新的環(huán)境，很多公司都將優(yōu)化財務(wù)風(fēng)險管理模式作為應(yīng)對各類風(fēng)險的主要手段，并將財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理被提上日程。國內(nèi)財務(wù)危機(jī)預(yù)警制度還存在一些不合理問題，如在財務(wù)評估報表中關(guān)于風(fēng)險指標(biāo)的選取范圍狹窄、研究方法單一、分析不夠深入等，降低了財務(wù)預(yù)警的效率。隨著企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境越來越復(fù)雜多變，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險也越來越大，企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的管控是否得當(dāng)，將直接關(guān)系到企業(yè)的生死存亡。因此，企業(yè)應(yīng)盡早建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警制度，加強(qiáng)對風(fēng)險指標(biāo)的檢測，建立科學(xué)有效的財務(wù)風(fēng)險控制策略，重視全員財務(wù)風(fēng)險意識的培養(yǎng)，對于提高企業(yè)在市場競爭中的生存和發(fā)展具有重要意義。
[參 考 文 獻(xiàn)]
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[2]譚東華.關(guān)于我國上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究問題的探討[J].現(xiàn)代商業(yè)，2012（11）
[3]徐鹿，邱玉興.高級財務(wù)管理[M].北京：科學(xué)出版社，2011-02：291-292
